導語：養(yǎng)老保險制度概觀一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、智利的養(yǎng)老金制度改革及養(yǎng)老金投資管理

（一）養(yǎng)老金制度改革的基本做法。智利可以說是養(yǎng)老金體制轉軌的典范，也是目前世界上實行養(yǎng)老保險強制儲蓄模式的典型。其改革養(yǎng)老金制度的基本做法就是由通過個人賬戶實施的養(yǎng)老金積累制取代現(xiàn)收現(xiàn)付制。改革從上世紀80年代開始。在通過有效的制度設計特別是比較成功地解決了體制轉軌中的成本支付等關鍵問題的情況下，智利設立了強制性個人養(yǎng)老金賬戶制度。該制度規(guī)定每個進入新體系的人每月必須繳納工資總額的10%存入個人賬戶并進行積累，最終個人賬戶中積累的儲蓄及增值收益作為個人養(yǎng)老金的資金來源。

（二）養(yǎng)老金投資體制。對于所積累的養(yǎng)老金，智利的基本做法是，由多個競爭性的私營養(yǎng)老基金管理公司來負責個人賬戶養(yǎng)老金資金的管理并進行市場化的投資運作，利用投資回報收益使養(yǎng)老基金升值?；鸸芾砉疽婪ㄏ騻€人賬戶所有者征收營運基金的管理費用，管理費率放開由公司自定，各基金管理公司之間在服務的價格和質量上開展平等競爭。個人賬戶所有者可以自由選擇基金管理公司并在其認為需要時將自己的個人賬戶由一家公司轉移到另一家公司。

（三）為了確保養(yǎng)老金投資的安全和高效，智利從改革之初就建立了非常嚴格的監(jiān)管體制。從很大程度上講，嚴格的監(jiān)管體制是其新制度能夠成功運行的關鍵。

1、監(jiān)管主體。在智利，負責對基金管理公司及其活動進行監(jiān)管的主體是征服所屬的養(yǎng)老基金監(jiān)管局。作為獨立的監(jiān)管機構，養(yǎng)老基金監(jiān)管局的職責主要包括：制定有關法律、法規(guī)和實施細則、批準管理公司的建立和注冊、對基金管理公司的日?；顒舆M行監(jiān)督、對違規(guī)行為進行處罰等等。

2、監(jiān)管內(nèi)容。智利對基金管理公司及其活動進行監(jiān)管的內(nèi)容可以說非常廣泛且細致。歸納起來，大致包括幾個方面：

第一，經(jīng)營目標與業(yè)務內(nèi)容監(jiān)管。按照智利的規(guī)定，基金管理公司只能有單一的經(jīng)營目標，這就是管理養(yǎng)老基金?；鸸芾砉镜臉I(yè)務范圍也必須且只能圍繞養(yǎng)老金投資管理進行。對此，智利有非常明確且具體的規(guī)定。在限定基金管理公司目標和業(yè)務范圍的同時，智利也禁止銀行等其他金融機構介入養(yǎng)老基金的管理，核心仍是要使對養(yǎng)老基金的管理能夠處于有效的監(jiān)控范圍。

第二，投資計劃監(jiān)管。在智利，對養(yǎng)老金基金的投向有著比較明確的限定。首先是對養(yǎng)老金可投資于何種領域以及不可投資于何種領域有明確規(guī)定?？偟膩砜?，在其體制改革初期，所允許的投資范圍相對較小，隨著資本市場的逐步發(fā)展以及基金管理公司的逐步成熟，所允許的投資范圍也在逐步擴大。在限定投資品范圍的同時，對特定投資品有具體的最高投資限額（占所管理養(yǎng)老金資產(chǎn)的比例）限制，主要目的自然是分散風險，防范將養(yǎng)老金過分集中于某些投資品特別是風險較大的投資品種。需要注意的是，投資限額沒有制定下限，因為最低限制將導致強制性投資，從而解脫了基金管理人的投資責任。同時投資限額的總額必須超過100%，否則這些限額便會轉變?yōu)閺娭菩酝顿Y限額。

投資限額也不是固定不變的。通常，養(yǎng)老基金監(jiān)管局每月一次公告，設定最高投資限額。

第三，多元化的風險控制。鑒于養(yǎng)老金的特殊性，為防范基金投資出現(xiàn)風險并保護個人賬戶所有者利益，智利實施了多種風險控制措施。①制定了法定存款準備金制度。該制度要求，所有經(jīng)營養(yǎng)老金的基金管理公司，必須用自有資產(chǎn)形成法定存款準備金。最初要求的法定準備金數(shù)量為所管理養(yǎng)老金總資產(chǎn)的5%，后調(diào)整為1%。如果養(yǎng)老基金的收益低于平均收益的2%，管理公司就必須用法定存款準備金禰補差額。此外，90%的法定存款準備金必須交由中央銀行監(jiān)管。②實施基金管理公司資產(chǎn)與養(yǎng)老基金分離制度。養(yǎng)老基金的凈值完全獨立于基金管理公司的自有資產(chǎn)。這是基于舊體制的教訓而采取的措施，基本目的是防范基金管理人挪用養(yǎng)老金以購買營運資產(chǎn)或為自己牟利。③建立風險評級機制。智利設立了由養(yǎng)老基金監(jiān)管局、中央銀行、證監(jiān)會等機構組成的風險評級委員會。該委員會的主要職責是測量、評價不同投資工具的風險，為基金經(jīng)理決策提供依據(jù)。對于債券等固定收入投資工具，他們設立了ABCDE五個風險類別，并規(guī)范了評級方法。對于如股票等非固定收入投資工具，該委員會建立了可投資和不可投資股票的概念，并提供一些客觀標準來幫助基金管理人確定一個可投資股票的范圍，至于具體投資什么股票，則由經(jīng)理人根據(jù)價格波動情況在該范圍內(nèi)自主決定。該委員會除提供評價標準外，也對基金管理公司所確定的投資計劃進行審批，以防范將養(yǎng)老金過分投資于高風險產(chǎn)品的傾向。

3、監(jiān)管方式。智利對基金管理公司的投資活動的監(jiān)管方式極為嚴格，且實施時時監(jiān)控。早在新制度實施之前，監(jiān)管部門就對養(yǎng)老基金投資組合的現(xiàn)金流量、交易、估值和分散化等有關情況進行了電腦模擬，以尋找必須嚴加監(jiān)管的關鍵點。在新制度開始實施之后，監(jiān)管部門建立了每日匯報制度，基金管理公司必須向其報告每天的全部交易情況，監(jiān)管部門則逐日檢查基金的價值和管理公司遞交的信息并與從其他途徑得到的信息加以比較。此外，監(jiān)管局還經(jīng)常對管理公司進行事先不通知的現(xiàn)場檢查，以核對每日報告的信息是否正確。對于基金管理公司與關聯(lián)公司進行違法交易、交易操作員利用職權謀取私利等問題，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，有關公司和責任人員便被處以重罰，包括不良記錄備案、解雇、革職、起訴等等。除政府監(jiān)管外，智利也非常重視社會監(jiān)督?；鸸芾砉颈仨毭吭孪蚱涔芾淼膫€人賬戶資金的所有者就其投資的實際收益實施公告。這一收益必須用相同的標準來衡量和報告。為此，監(jiān)管部門也制定了詳細的計算方法和公告內(nèi)容。

二、美國的三支柱養(yǎng)老金制度

美國的養(yǎng)老金制度是包括政府強制性養(yǎng)老金、政府鼓勵并給予稅收優(yōu)惠的非強制性雇主養(yǎng)老金、政府鼓勵并給予稅收優(yōu)惠的自愿性個人儲蓄養(yǎng)老金在內(nèi)的多支柱養(yǎng)老金體系。在三支柱中，第一支柱政府養(yǎng)老金的資金運行模式為現(xiàn)收現(xiàn)付，雇主養(yǎng)老金和個人儲蓄養(yǎng)老金則為積累制。對于二、三支柱的養(yǎng)老金積累，都是由競爭性的商業(yè)（私人）資產(chǎn)管理機構以市場化方式運作的。

（一）第一支柱：政府強制性養(yǎng)老金計劃。

美國的第一支柱養(yǎng)老金是目前覆蓋最廣、也是最基礎性的養(yǎng)老制度安排。其最基本的制度特點和運行情況大致可歸納為以下幾點：1、籌資為專項稅收方式，資金運行方式為現(xiàn)收現(xiàn)付。美國的第一支柱養(yǎng)老金的資金來源為參保人對這一專門體系繳納的社會保障稅。社會保障稅為專項稅收，即只用于參加該體系的成員的養(yǎng)老金計遺屬和殘疾者的補貼，與政府其他方面的稅收和預算是完全分離的，并形成了專門的社會保障預算。該體系的資金運行模式為現(xiàn)收現(xiàn)付，即當期的支出需要來自于當期的社會保障稅收入。由于該計劃為政府強制性計劃，所以，政府財政要為該體系提供最終擔保。2、聯(lián)邦政府統(tǒng)一組織。具體管理部門為聯(lián)邦政府的社會保障屬，下設10個局及6個服務中心和1個鑒定中心。全國具體從事社會保障稅繳納情況記錄、收益資格認定、咨詢以及資金發(fā)放的直接服務機構有1000多家。所有的資金都是在聯(lián)邦范圍內(nèi)統(tǒng)一調(diào)配使用，社會保障稅收入也與其他聯(lián)邦稅收分開管理。社會保障預算為聯(lián)邦政府的專項預算，各種具體的制度規(guī)定也是全國統(tǒng)一的。另外，組織與經(jīng)辦體系的管理費用包括雇員工資，均來自從該體系稅收收入提取的管理費。2000年，全部管理費用占當年社會保障稅總收入的比重為0.6%。3、社會保障稅有雇員和雇主共同繳納。對于工資收入特別高的人，并非是完全按照其實際收入作為納稅基數(shù)，而是有一個上限。即超出上限的部分不必再繳納社會保障稅。4、有比較嚴格的收益資格與條件規(guī)定。能夠領取第一支柱養(yǎng)老金的基本條件包括年齡和納稅貢獻。該體系規(guī)定的領取年齡為65歲。納稅貢獻計算方式是采取計點方式，或者說是積分制。能夠領取養(yǎng)老金的最少點書為40，且無論是級納稅額的高低，每年最多計4個點。換句話說，最少要有10年的繳費才能夠在達到法定退休年齡后領取退休金。這也是遺屬獲得補貼的基本條件。達到法定條件的推卸這所獲得的養(yǎng)老金以及遺屬、殘疾人的津貼也不是均等的，而是與在職時納稅基數(shù)相掛鉤。按照這種規(guī)定，顯然會有一部分人無法領取有關養(yǎng)老金或津貼，或在納稅人達到法定退休年齡前的一定時期內(nèi)沒有收入。對此類人，美國有另外一套收入援助計劃來提供保障，標準略低于第一支柱的養(yǎng)老金及遺屬和殘疾津貼標準。收入援助計劃的資金來自于政府的一般性稅收而非社會保障稅。5、基本實現(xiàn)了對就業(yè)人員的全覆蓋。6、迄今為止仍一直有較多的資金積累。目前，所積累的資金主要投資于政府債券。

（二）第二支柱：雇主養(yǎng)老金計劃

美國的雇主養(yǎng)老金計劃在20世紀70年代以前基本都是待遇確定性，即雇員退休后可以按照與雇主的約定，按照一定的計算公式領取固定數(shù)量的養(yǎng)老金；20世紀80年代以來，以個人賬戶為基礎的繳費確定性雇主養(yǎng)老金計劃有了迅速發(fā)展，。目前是兩種方式并存。二者在具體組織方式上存在較大區(qū)別。

1、待遇確定型基本組織方式。（1）待遇標準由雇主和雇員談判確定。（2）目前普遍采取基金制，即，要形成雇員養(yǎng)老金基金，基金規(guī)模與包括在職人員和退休人員在內(nèi)的所有人積累的全部養(yǎng)老金權益相當，而且所建立的養(yǎng)老金基金必須與雇主的資產(chǎn)分開，基金投資也必須與雇主業(yè)務完全分離；籌資方式主要有兩種，一是完全由雇主定期向基金注資，二是雇主和雇員共同向基金注資；由于實施的是基金制，并且支出水平是可測量的，而基金增值則不太確定，所以繳費通常不確定，如果基金有較高的投資回報，不用再繼續(xù)往里注資了，僅基金自身的本金和投資收益就足以支付當期需要并能夠保證支付所有人積累的養(yǎng)老金權益。（3）各個企業(yè)或非企業(yè)機構所建立的待遇確定型養(yǎng)老金基金都要成立一個管理機構。管理機構通常由雇主代表、雇員代表以及熟悉投資和精算的專業(yè)人士構成。這一機構作為基金的信托人，對基金富有監(jiān)護并保證其安全的法律責任。其工作主要分成兩個部分，一是雇員具體待遇水平的確定、籌資比例確定等具體業(yè)務工作，二是投資管理。美國多數(shù)者來養(yǎng)老金基金的投資都不是由基金的管理機構（信托人）直接實施的，二是由基金管理機構(信托人)委托專門的投資機構進行投資。基金管理機構主要職責一是確定兔子原則和大投資方向；二是負責在眾多競爭性的專業(yè)投資機構中選擇投資人；三十余所選擇的投資機構共同確定投資計劃；四是全面監(jiān)督投資人的行為及投資效果。當然，也有一些待遇確定型養(yǎng)老金基金管理機構，特別是一些大公司的基金管理機構自己進行投資，即這種管理機構兼有信托人和投資人的雙重身份?；鸬耐顿Y方向非常多，既有股票、債券，也有不動產(chǎn)以及其他形式的金融產(chǎn)品。通常，基金管理機構都采取多方向的組合投資方式，以防范風險并獲得盡可能大的利益。（4）待遇確定型雇主養(yǎng)老金計劃雖為非強制性計劃，但在其組織和運作過程中，政府仍然發(fā)揮著多方面作用。一是規(guī)定基本組織方式即基金制；二是進行稅收調(diào)節(jié)，所有待遇確定型的養(yǎng)老金在領取時都要繳納個人所得稅；三是對基金管理者以及投資者的行為有嚴格而詳細的法律規(guī)定；四是針對可能出現(xiàn)的投資失敗情況，政府建立了擔保機構，防止個別基金投資失敗是雇主和雇員利益嚴重受損?？傮w上說，政府在這一養(yǎng)老金計劃中的作用是利用法律法規(guī)進行規(guī)范和監(jiān)管。

2、繳費確定型基本組織方式。（1）一般由雇主和雇員共同繳費。這與待遇確定型模式中多數(shù)機構的基金注入為雇主單方義務不同。不同企業(yè)及非企業(yè)機構雇員個人帳戶的資金注入比例有很大不同，即使在統(tǒng)一機構中，不同雇員所得到的雇主對個人帳戶注入資金的多少通常也有區(qū)別，這取決于雇主與雇員的談判。（2）政府對繳費有稅收優(yōu)惠，但有總量限制。美國政府對繳費確定型雇主養(yǎng)老金計劃稅收優(yōu)惠的最基本做法是稅收延遲，急，雇主和雇員向個人帳戶注入的資金免征個人所得稅，帶最終領取養(yǎng)老金是在根據(jù)稅法征收個人所得稅，稅收延遲與不延遲對個人的意義在于它將所得稅增值的大部分利益讓給了個人；但稅收優(yōu)惠由最高限額，這種限額根據(jù)工資及物價指數(shù)等因素的變動經(jīng)常進行調(diào)整。（3）個人帳戶資金管理與投資方式基本分為兩種形式。一是與待遇確定型所積累基金的管理方式類似，特定企業(yè)或非企業(yè)雇主經(jīng)個人帳戶中的基金集中起來并建立承擔信托責任的管理機構，管理機構決定投資方向并選擇投資機構或產(chǎn)品，個人不參與投資過程。另一種方式則是給個人帳戶的擁有這一選擇投資機構或投資產(chǎn)品的權利。較為普遍的做法是，激勵雇主仍建立個人帳戶管理機構，但該機構并不承擔界定投資方向以及選擇投資機構或產(chǎn)品的責任，而是協(xié)助個人帳戶的擁有者進行投資選擇。當然，如果一個雇員放棄資金的選擇權利，這一機構可以幫助個人進行選擇，但原則上不承擔風險責任。另外，各然帳戶資產(chǎn)記錄等具體工作都是由這一機構完成的。個人不僅有選擇投資機構和投資產(chǎn)品的權利，也可以照規(guī)定的時間和方式比較便利的變更選擇。該類型養(yǎng)老金的投資方向也非常多，包括股票、債券等各種金融產(chǎn)品。但具體投資方式并不是由個人或雇主成立的信托機構直接購買股票債券等，而是購買主要有專業(yè)投資機構發(fā)起成立的各種基金、保險公司的年金以及其他金融產(chǎn)品。其中投向共同基金是該計劃養(yǎng)老金投資的主要方式。（4）政府的作用主要有三個方面。一是提供稅收優(yōu)惠政策，以鼓勵更多的人參與，二是監(jiān)督資本市場運行，防范風險，但部隊養(yǎng)老金投資提供擔保。三是除稅收優(yōu)惠政策外，還有對參保人的約束政策，如，在59.5歲以前，個人原則不能提取個人帳戶中的資金，否則就有一定的經(jīng)濟處罰等等。

兩種類型的計劃一直呈現(xiàn)不斷增長之勢，但繳費確定型計劃的增長率明顯高，其原因在于，對雇主來講，其可以避免待遇確定計劃的風險并降低管理成本；對雇員來講，其最大的好處是可攜帶，便于職業(yè)流動。另外，需要說明的是，在美國許多企業(yè)合肥企業(yè)機構都同時擁有兩種類型的計劃，有些規(guī)定一個人只能參加一種類型的計劃，有些則允許個人同時參加兩種類型的計劃，當然，其中是有條件限制的。

（三）第三支柱：個然儲蓄養(yǎng)老金計劃

這是一個完全由個人自愿參加的計劃。所有70歲以下且有收入者都可以開設個人退休帳戶，而且不論其是否參加了其他養(yǎng)老金計劃。

政府對其提供稅收優(yōu)惠。方式主要有兩種：一是普通個人退休帳戶稅收優(yōu)惠，基本方式是稅收延遲。二是對特殊形式個人退休帳戶的稅收優(yōu)惠，基本方式是在注入資金時不免所得稅，但對本金最后獲得的投資收益免稅。由于有稅收優(yōu)惠，所以對注入個人退休帳戶的資金是有限額的。

資金投向是通過銀行、共同基金等金融機構完成的?？傮w來說，通過共同基金投資是目前個人儲蓄養(yǎng)老金投資的最主要方式。

政府在個人儲蓄養(yǎng)老計劃中的責任與政府在繳費確定型雇主養(yǎng)老金計劃中的責任基本相同。一是提供稅收優(yōu)惠；二是監(jiān)督資本市場運行，防范風險，同樣也不對個人儲蓄計劃的養(yǎng)老金提供擔保；三是對于個人儲蓄養(yǎng)老帳戶有關的繳費與提取上，也有一些約束性政策。

美國養(yǎng)老金制度的運行從總體上看是非常平穩(wěn)的，而且其體制框架、組織過程都有突出特色。歸納起來，至少有以下幾個方面的基本經(jīng)驗：第一，政府保障與雇主保障、個人保障的有機結合；第二，充分發(fā)揮市場功能；第三，注重養(yǎng)老金投資管理；第四，注重關鍵技術問題，如年齡限制和基金制的規(guī)定以及具體而明確的稅收制度設計和嚴格的投資管理規(guī)定等等。