第四季度房地產(chǎn)業(yè)投資策略報告

時間:2022-06-25 03:30:00

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第四季度房地產(chǎn)業(yè)投資策略報告

投資要點:

“市場回暖”言之尚早。盡管月份上海、北京等地的成交有所改善,但我們認(rèn)為這主要是得益于一些開發(fā)商降價從而引起消費(fèi)者心理預(yù)期有所好轉(zhuǎn)的結(jié)果,但綜合目前的各種因素看,行業(yè)短期內(nèi)仍會維持調(diào)整態(tài)勢。

中期業(yè)績應(yīng)客觀分析。盡管房地產(chǎn)行業(yè)中期業(yè)績普遍較好,并預(yù)計年行業(yè)仍會維持較好增長態(tài)勢,但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)特殊的銷售結(jié)算方法,原創(chuàng):我們認(rèn)為以此推算年業(yè)績需要謹(jǐn)慎。

行業(yè)環(huán)境正孕育根本變化。目前房地產(chǎn)行業(yè)所有問題的癥結(jié)應(yīng)歸結(jié)于“銷售行為充分市場化和資源配置嚴(yán)重非市場化”的不對稱,從管理層最近在土地供應(yīng)、信貸管理和需求調(diào)控等方面的舉措看,原來的混亂局面有望得到抑制。

金融化和國際化跡象日益明顯。行業(yè)調(diào)控在一定程度上迫使開發(fā)企業(yè)加速金融化,而國內(nèi)外投資機(jī)會的差異吸引了大量的國際資本加快流入國內(nèi)房地產(chǎn)市場,因此國內(nèi)開發(fā)企業(yè)面臨著新的挑戰(zhàn)。應(yīng)對措施異常關(guān)鍵。盡管我們看好行業(yè)的中長期發(fā)展,但短期內(nèi)行業(yè)調(diào)整壓力應(yīng)值得重視,在“內(nèi)外”雙重夾擊的環(huán)境下,統(tǒng)一思想、采取正確的應(yīng)對措施將在很大程度上決定一個企業(yè)未來的競爭地位。

關(guān)注公司管理層水平。我們目前維持行業(yè)“中性”的投資評級。在選擇上市公司時,我們首先考察的是其公司管理層的道德風(fēng)險和管理水平;其次關(guān)注公司的規(guī)模、專業(yè)技術(shù)水平和抗風(fēng)險能力;最后再考慮公司合理的估值水平,我們給予深萬科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)和中國國貿(mào)“謹(jǐn)慎推薦-”的投資評級。