導(dǎo)語：如何才能寫好一篇企業(yè)章程，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

第1條為強化財務(wù)監(jiān)管，根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)及財務(wù)章程，結(jié)合公司具體情況，制定本章程。

第2條財務(wù)管理工作必須在加強宏觀控制和微觀搞活的基礎(chǔ)上，嚴格執(zhí)行財經(jīng)紀律，以提高經(jīng)濟效益，壯大企業(yè)經(jīng)濟實力為宗旨。

第3條財務(wù)管理工作要貫徹“勤儉辦企業(yè)”的方針，勤儉節(jié)約，精打細算，在企業(yè)經(jīng)營中制止鋪張浪費和一切不必要的開支，降低消耗，增加積累。

第4條公司及全資下屬公司、企業(yè)（含51%股權(quán)的全資、內(nèi)聯(lián)企業(yè)）的財務(wù)工作，都必須執(zhí)行本章程。其他中外合資合作及內(nèi)聯(lián)企業(yè)參照本章程執(zhí)行。

第二節(jié)財務(wù)機構(gòu)與會計人員

第5條公司及下屬獨立核算的公司、企業(yè)設(shè)置獨立的財務(wù)機構(gòu)。非獨立核算的單位配備專職財務(wù)人員。

第6條公司部會計師。

公司設(shè)計劃財務(wù)部。計劃財務(wù)部設(shè)部長、副部長。

下屬獨立核算的公司、企業(yè)設(shè)財務(wù)部。財務(wù)部設(shè)部長、副部長

計劃財務(wù)部及各財務(wù)部，根據(jù)業(yè)務(wù)工作需要配備必要的會計人員。

第7條總會計師協(xié)助總經(jīng)理管理好整個系統(tǒng)的財務(wù)會計工作，對全系統(tǒng)的財務(wù)會計工作負責(zé)。

總會計師主要職責(zé)如下：

1.執(zhí)行公司章程和股東大會、董事會的決議，主持編制并簽署公司的財務(wù)計劃、信貸計劃和會計報表等，落實完成計劃的措施，對執(zhí)行中存在的問題提出改進措施，指導(dǎo)各項財務(wù)活動，考核生產(chǎn)經(jīng)營成果，對總經(jīng)理負責(zé)并報告工作；

2.審查公司基建、投資、貿(mào)易等發(fā)展項目及重要經(jīng)濟合同，對可行性報告提出評估意見；

3.負責(zé)全系統(tǒng)的資金融通調(diào)拔決策工作，經(jīng)總經(jīng)理或董事會簽署后執(zhí)行。

4.審核下屬公司、企業(yè)投資和效益的計算方案；

5.編制公司員工工資、獎金、福利方案和股東分紅派息方案；

6.監(jiān)督全系統(tǒng)的財務(wù)管理和活動；

7.監(jiān)督全系統(tǒng)的財務(wù)部門和會計人員執(zhí)行國家的財經(jīng)政策、法令、章程和遵守財經(jīng)紀律，制止不符合財經(jīng)法令、不講經(jīng)濟效益、不執(zhí)行計劃和違反財經(jīng)紀律的事項；

8.對各級財務(wù)人員的調(diào)動、任免、晉升、獎懲等提出建議、評定，總經(jīng)理批準后執(zhí)行；

9.負責(zé)搞好全系統(tǒng)財務(wù)人員的培訓(xùn)工，斷提高財會人員的素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平；

10.簽署下屬公司、企業(yè)的100萬元以下貸款擔(dān)保書。

第8條計劃財務(wù)部是公司的財務(wù)主管部門，除做好本部門各項業(yè)務(wù)工作外，負責(zé)從業(yè)務(wù)上對下屬各級財務(wù)部門和會計人員進行領(lǐng)導(dǎo)、指導(dǎo)、檢查、監(jiān)督。

第9條計劃財務(wù)部部長領(lǐng)導(dǎo)計劃財務(wù)部的工作，在總經(jīng)理和總會計師領(lǐng)導(dǎo)下主持公司的財務(wù)工作。

計劃財務(wù)部部長的主要職責(zé)是：

1.主持計劃財務(wù)部的工作，領(lǐng)導(dǎo)財務(wù)人員實行崗位責(zé)任制，切實地完成各項會計業(yè)務(wù)工作；

2.執(zhí)行總經(jīng)理和總會計師有關(guān)財務(wù)工作的決定，控制和降低公司的經(jīng)營成本，審核監(jiān)督資金的動用及經(jīng)營效益，按月、季、年度向總會計師、總經(jīng)理、董事會提交財務(wù)分析報告；

3.籌劃經(jīng)營資金，負責(zé)公司資金使用計劃的審批、報批和銀行借、還款工作；

4.定期或不定期地組織會計人員對下屬公司、企業(yè)進行財務(wù)檢查，監(jiān)督下屬公司、企業(yè)執(zhí)行財經(jīng)紀律和規(guī)章章程；

5.協(xié)助總會計師編制各種會計報表，主持公司的財產(chǎn)清查工作；

6.參與公司發(fā)新項目、重大投資、重要經(jīng)濟合同的可行性研究。

第10條計劃財務(wù)部副部長協(xié)助部長工作，負責(zé)公管的財務(wù)管理工作。

第11條下屬公司、企業(yè)的財務(wù)部設(shè)部長，在經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下主持本單位的財務(wù)工作。財務(wù)部部長的主要職責(zé)是：

1.主持財務(wù)部的工作，領(lǐng)導(dǎo)財會人員完成各項會計業(yè)務(wù)的工作；

2.制訂財務(wù)計劃，搞好會計核算，及時、準確、完整地核算生產(chǎn)經(jīng)營成果，考核計劃執(zhí)行情況，定期提供數(shù)據(jù)、資料和財務(wù)分析報告；

3.參與投資、重大經(jīng)濟合同的可行性研究；

4.負責(zé)編制會計報表，主持清查財產(chǎn)；

5.執(zhí)行財經(jīng)法令、章程、決定，堅持原則，增收節(jié)支，提高經(jīng)濟效益；

6.監(jiān)督、檢查資金使用、費用開支及財產(chǎn)管理，嚴格審核原始憑證及帳表、單證，杜絕貪污、浪費及不合理開支。

第12條財務(wù)部副部長協(xié)助部長工作，負責(zé)分管的財務(wù)工作。

第13條各級財務(wù)部門都必須建立稽查章程。

出納員不得兼管稽核、會計檔案保管和收入、費用、債權(quán)債務(wù)帳目的登記工作。

第14條財會人員都要認真執(zhí)行崗位責(zé)任制，各司其，互相配合，如實反映和嚴格監(jiān)督各項經(jīng)濟活動。

記帳、算帳、報帳必須做到手續(xù)完備，內(nèi)容真實，數(shù)字準確，帳目清楚，日清月潔，按期報帳。

第15條各級領(lǐng)導(dǎo)必須切實保障財會人員依法行使職權(quán)和履行職責(zé)。

第16條財會人員在辦理會計事務(wù)中，必須堅持原則，照章辦事。對于違反財經(jīng)紀律和財務(wù)章程的事項，必須拒絕付款、拒絕報銷或拒絕執(zhí)行，并及時向上級財務(wù)部門報告。

公司支持財務(wù)人員堅持原則，按財務(wù)章程辦事。嚴禁任何人對敢于堅持原則的財會人員進行打擊報復(fù)。公司對敢于堅持原則的財會人員予以表揚或獎勵。

第17條財會人員力求穩(wěn)定，不隨便調(diào)動。

財會人員調(diào)動工作或因故離職，必須與接替人員辦理交接手續(xù)，沒有辦清交接手續(xù)的，不得離職，亦不得中斷會計工作。

被撤銷、合并單位的財會人員，必須會同有關(guān)人員編制財立、資金、債權(quán)債務(wù)移交清冊，辦理交接手續(xù)。

篇2

    企業(yè)法人章程的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)符合國家法律、法規(guī)和政策規(guī)定，并載明下列內(nèi)容：一、 宗旨二、 名稱和住址三、 經(jīng)濟性質(zhì)四、 注冊資金數(shù)額及其來源五、 經(jīng)營范圍和經(jīng)營方式六、 組織機構(gòu)及其職權(quán)七、 法定代表人產(chǎn)生的程序和職權(quán)范圍八、 財務(wù)管理制度及利潤分配形式九、 勞動用工制度十、 章程修改程序十一、 終止程序十二、 其他事項如果是聯(lián)營企業(yè)，在章程中還應(yīng)載明下列內(nèi)容：一、 聯(lián)營各方出資方式、數(shù)額和投資期限二、 聯(lián)營各方成員的權(quán)利和義務(wù)三、 參加和退出的條件、程序四、 主要管理機構(gòu)的產(chǎn)生、形式、職權(quán)及其決策程序五、 主要負責(zé)人任期具備企業(yè)法人條件的私營企業(yè)，其章程應(yīng)按《中華人民共和國私營企業(yè)暫行條例》的規(guī)定制定。

    外商投資企業(yè)的合營合同和章程按《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》、《中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法》、《中華人民共和國外資企業(yè)法》的有關(guān)規(guī)定制定。

 

篇3

    （二）合作企業(yè)的經(jīng)營范圍和合作期限；

    （三）合作各方的名稱、注冊地、住所及法定代表人的姓名、職務(wù)和國籍（外國合作者是自然人的，其姓名、國籍和住所）；

    （四）合作企業(yè)的投資總額，注冊資本，合作各方投資或者提供合作條件的方式、期限；

    （五）合作各方收益或者產(chǎn)品的分配，風(fēng)險或者虧損的分擔(dān)；

    （六）合作企業(yè)董事會或者聯(lián)合管理委員會的組成、職權(quán)和議事規(guī)則，董事會董事或者聯(lián)合管理委員會委員的任期，董事長、副董事長或者聯(lián)合管理委員會主任、副主任的職責(zé)；

    （七）經(jīng)營管理機構(gòu)的設(shè)置、職權(quán)、辦事規(guī)則，總經(jīng)理及其他高級管理人員的職責(zé)和聘任、解聘辦法；

    （八）有關(guān)職工招聘、培訓(xùn)、勞動合同、工資、社會保險、福利、職業(yè)安全衛(wèi)生等勞動管理事項的規(guī)定；

    （九）合作企業(yè)財務(wù)、會計和審計制度；

    （十）合作企業(yè)解散和清算辦法；

篇4

有一種情感，看似平淡，卻能澆鑄出生活的希望；有一種精神，看似樸實無華，卻能成就不平凡的業(yè)績；有一種存在，看似無形，卻最是令人豪情萬丈，它就是：我們?yōu)橹湴?、為之奉獻青春的石家莊機場，它就是我們榮辱與共的河北機場管理集團！

我到石家莊機場工作已經(jīng)有18個年頭了。其間一路走來，一路感動，難以忘懷。想當(dāng)初，剛來石家莊機場的時候，他還很稚嫩，年旅客吞吐量只有十幾萬人次；看如今，由于找準了自身的定位和方向，他正大踏步地跨越式發(fā)展，創(chuàng)造了震驚業(yè)內(nèi)的“石家莊機場發(fā)展模式”，旅客吞吐量今年將突破500萬人次。每當(dāng)想起那些艱難而又快樂的時光，每當(dāng)想起與我并肩作戰(zhàn)的同事，每當(dāng)想起我們不分晝夜、不分寒暑的堅守，我總是心潮澎湃、激蕩難平。這既是歷史賦予我們的機遇，也體現(xiàn)了我們機場人的智慧和汗水。不是每個人都有此殊榮，而我則有幸成為了見證歷史的一員。

我現(xiàn)在的崗位是空港物流現(xiàn)場監(jiān)管部經(jīng)理，負責(zé)貨運倉庫、機坪現(xiàn)場的貨物安全和運行保障工作。十幾年在生產(chǎn)一線從事基層管理工作的經(jīng)歷使我切身體會到了安全的重要性和運行的復(fù)雜性。

安全在哪里？如何才能最有效地來保障我們的機場安全？這也是我一直在思考的問題。其實安全離我們并不遙遠，安全就在我們每一個人的身邊。跟安全有關(guān)的因素有很多，比如設(shè)施設(shè)備、規(guī)章制度、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、規(guī)范要求、檢查措施等等等等，但最重要的是什么呢？我認為是人，確切地來說是我們員工的素質(zhì)。設(shè)施設(shè)備可以添置、規(guī)章制度可以完善、業(yè)務(wù)培訓(xùn)可以加強、規(guī)范要求可以細化，而人的素質(zhì)的提高不是一朝一夕就能夠完成的，上述的一切措施最后都要落實到“人”上，要靠人、要靠我們的員工來完成工作。要想最大程度地保障安全、盡可能降低不安全事件的發(fā)生概率，沒有一支高素質(zhì)的員工隊伍尤其是一線員工隊伍，是不可想象的。他們的一言一行、一舉一動都有可能給安全帶來影響。信息通報的疏忽大意、安檢人員的檢查疏漏、業(yè)務(wù)文件的制作錯誤、平時車輛的疏于保養(yǎng)、現(xiàn)場司機的操作失誤、裝卸人員的艙位認知、丟棄垃圾的不良習(xí)慣，甚至哪怕是一個不規(guī)范、不協(xié)調(diào)的動作都有可能給我們的機場安全帶來隱患甚至是災(zāi)難性的影響。素質(zhì)高則百事利，素質(zhì)差則萬事難，因此提高員工隊伍的整體素質(zhì)應(yīng)該成為我們機場安全工作的一個重點。我非常贊同集團公司現(xiàn)在實施的新員工的招聘評估制度和老員工的選人用人機制，準入門檻的提高以及用人機制的改革和持續(xù)推進將會為集團公司的快速發(fā)展奠定堅實的人才基礎(chǔ)。

篇5

而此前不久，全球權(quán)威評級機構(gòu)惠譽和穆迪也分別對中國內(nèi)地的銀行、房地產(chǎn)業(yè)也給予了負面評級，并將在港上市的諸多國企和民企插上提示風(fēng)險的“紅旗”。國際評級咨詢機構(gòu)從過去的“看多中國”紛紛轉(zhuǎn)為“做空中國”，確實是多年來不曾有過的。在經(jīng)濟高增長階段，各行各業(yè)普遍盈利，即便在同一行業(yè)中企業(yè)的毛利率水平或盈利水平差距也不是很大。如上半年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤24105億元，同比增長28.7%。在39個工業(yè)大類行業(yè)中，38個行業(yè)利潤同比增長，只有1個行業(yè)同比下降。但經(jīng)濟一旦下滑，系統(tǒng)性風(fēng)險降臨，高負債行業(yè)如房地產(chǎn)及政府融資平臺項目等將面臨去杠桿化的過程，行業(yè)和企業(yè)的內(nèi)在問題將顯現(xiàn)出來，好企業(yè)和差企業(yè)之間的盈利水平差距就會拉開，這就是所謂的當(dāng)潮水退去的時候才知道誰在裸泳。因此，如果你難以規(guī)避股市的系統(tǒng)性風(fēng)險，那么，只有像巴菲特那樣尋找有長期增值潛力的企業(yè)。

那么，如何來尋找具有長期增值潛力的企業(yè)呢？我覺得應(yīng)該從兩條線索中尋找，一條是把競爭格局的變遷和所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整作為線索，即從競爭比較充分的中下游產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中尋找。我國目前的行業(yè)內(nèi)的企業(yè)競爭環(huán)境主要是三種，寡頭壟斷、壟斷競爭和完全競爭。寡頭壟斷的行業(yè)主要有石油天然氣行業(yè)、電力行業(yè)和電信行業(yè)，市政公用行業(yè)雖然也進行了一系列市場化改革，但最近有重新納入政府經(jīng)營軌道的趨勢，故基本上也屬于壟斷行業(yè)，但不屬于寡頭壟斷。應(yīng)該說，大部分行業(yè)都屬于壟斷競爭行業(yè)，壟斷的程度大致可以依據(jù)該行業(yè)的企業(yè)數(shù)量多寡來判斷，數(shù)量越少的，壟斷度就越高。由于我國是從計劃經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)型為市場經(jīng)濟，故市場的競爭格局是從壟斷到競爭，與原先就是市場經(jīng)濟國家走的路剛好相反。比如，銀行業(yè)最初是四大行瓜分下的寡頭壟斷行業(yè)，后逐步變?yōu)榧覕?shù)不斷增加的壟斷競爭行業(yè)，但由于行業(yè)準入制度的存在，競爭還不充分。故長期增值潛力的企業(yè)應(yīng)該在激烈的競爭中產(chǎn)生，應(yīng)該是那些行業(yè)集中度提高過程中獨領(lǐng)的龍頭企業(yè)。此外，地方政府償債壓力加大，可以促進國退民進的步伐加快，通過并購壯大的民營企業(yè)也將進一步擴大市場份額。

另一條線索是在產(chǎn)業(yè)升級過程中尋找成長性企業(yè)。人力成本和原材料成本的普遍提高在導(dǎo)致經(jīng)濟減速的同時，也必然會促進產(chǎn)業(yè)升級，加速優(yōu)勝劣汰過程。如富士康已宣布未來三年增100萬臺機器人來取代人工勞力。因此，對于技術(shù)領(lǐng)先、戰(zhàn)略得當(dāng)、行業(yè)前景較好及公司治理完善的企業(yè)值得看好。

篇6

一、企業(yè)金融成長周期理論與我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究回顧

20世紀70年代，Weston&Brigham根據(jù)企業(yè)不同成長階段融資來源的變化提出了企業(yè)金融成長周期理論，該理論把企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、銷售額和利潤等作為影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的主要因素，將企業(yè)金融生命周期劃分為三個階段，即初期、成熟期和衰退期。后來，根據(jù)實際情況的變化，Weston&Brigham對該理論進行了擴展，把企業(yè)的金融生命周期分為六個階段：創(chuàng)立期，成長階段Ⅰ、成長階段Ⅱ、成長階段Ⅲ，成熟期和衰退期。該理論提出在企業(yè)各個階段的融資來源為：（1）在創(chuàng)立期，融資來源主要是創(chuàng)業(yè)者的自有資金，資本化程度較低；（2）在成長階段Ⅰ，融資來源主要是自有資金、留存利潤、商業(yè)信貸、銀行短期貸款及透支、租賃，但存在存貨過多、流動性風(fēng)險問題；（3）在成長階段Ⅱ，除了有成長階段Ⅰ的融資來源外，還有來自金融機構(gòu)的長期融資，但存在一定的金融缺口；（4）在成長階段Ⅲ，除了有成長階段Ⅱ的融資來源外，還在證券市場上融資，但存在控制權(quán)分散問題；（4）在成熟期，則包括了以上的全部融資來源，但投資回報趨于平衡；（5）在衰退期，則是金融資源撤出，企業(yè)進行并購、股票回購及清盤等，投資回報開始下降。其后，美國經(jīng)濟學(xué)家Berger&Udell對Weston&Brigham的企業(yè)金融成長周期理論進行了修訂,把信息約束、企業(yè)規(guī)模和資金需要量等作為影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的基本因素來構(gòu)建企業(yè)的融資模型，從而得出了企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的一般變化規(guī)律，即在企業(yè)成長的不同階段，隨著信息約束、企業(yè)規(guī)模和資金需要量等約束條件的變化，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生變化，處于早期成長階段的企業(yè)，其外源融資的約束緊，融資渠道窄，企業(yè)主要依賴內(nèi)源融資；而隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，可抵押資產(chǎn)的增加，資信程度的提高，企業(yè)的融資渠道不斷擴大，獲得的外源融資尤其是股權(quán)融資逐步上升。Berger等使用美國全國中小企業(yè)金融調(diào)查和美國聯(lián)邦獨立企業(yè)調(diào)查的數(shù)據(jù)，對美國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進行檢驗證實了該理論。

企業(yè)金融成長周期理論為解釋處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)特點提供了思路，但我國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是否符合該理論，目前國內(nèi)有關(guān)學(xué)者多用實證分析的方法進行研究。據(jù)國際金融公司（IFC，1999）在中國北京、成都、順德、溫州等地開展的一項針對民營企業(yè)的調(diào)查表明，我國民營企業(yè)不論處在哪個發(fā)展階段，其融資來源都嚴重依賴于內(nèi)部融資[①]。而在《中小企業(yè)發(fā)展問題研究》聯(lián)合課題組的《2005年中國成長型中小企業(yè)發(fā)展報告》也顯示，目前中小企業(yè)首選的籌資方式中，利用企業(yè)積累的自有資金占比48.41%、通過銀行貸款來擴大生產(chǎn)規(guī)模占比38.89%，其它形式籌資占比不足13%，通過發(fā)行股票和債券進行融資僅占2.38%。這說了明我國中小企業(yè)多把內(nèi)源融資作為首選的融資方式，而銀行貸款、發(fā)行股票或債券等外源性融資運用得極少。同時，張捷（2002）通過運用暨南大學(xué)“中小企業(yè)發(fā)展與支持系統(tǒng)”課題組的相關(guān)數(shù)據(jù)，對我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進行檢驗后認為，我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢基本符合企業(yè)金融成長周期理論。

二、我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)特點及后果分析

綜合以上研究成果，筆者認為，分析我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)關(guān)鍵在于明確目前企業(yè)所處的成長周期?，F(xiàn)階段我國中小企業(yè)的數(shù)量發(fā)展很快，據(jù)統(tǒng)計，截至2004年底，我國共有中小型工業(yè)企業(yè)27.33萬家，但是，成長型企業(yè)僅占全部中小企業(yè)的比重只有6.2%，而在2006年底，中小板上市公司數(shù)僅為111家，總市值為2015.3億元，全年成交3071.55億元，僅分別占兩市總市值的2.23%和總成交的3.43%。同時，目前中小企業(yè)的融資困境主要體現(xiàn)在難以獲得金融機構(gòu)的中長期融資?；谝陨咸卣?，筆者認為，目前我國大部分中小企業(yè)都處于創(chuàng)立期與成長期，其融資結(jié)構(gòu)的特點表現(xiàn)為：一是中小企業(yè)的資金來源渠道單一，主要以內(nèi)部融資為主，絕大部分是業(yè)主投資及企業(yè)的留存收益，外部融資所占的比重很小；二是中小企業(yè)在取得外部融資時，過分依賴債務(wù)融資，尤其是銀行貸款。據(jù)中國人民銀行2003年8月的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國中小企業(yè)外部融資98.7%來自銀行貸款。以上兩點顯示了現(xiàn)階段我國中小企業(yè)在融資活動中，無奈地選擇內(nèi)源融資，過度地運用債務(wù)融資，特別是在發(fā)生小額短期資金缺口時尤其依賴銀行貸款、商業(yè)信用等方式來滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。這些特點一方面體現(xiàn)了中小企業(yè)的經(jīng)營靈活性及與之相適應(yīng)的融資靈活性，另一方面也體現(xiàn)了金融抑制對中小企業(yè)融資方式的影響，如金融機構(gòu)對中小企業(yè)實行“所有制歧視”和“規(guī)模歧視”而造成的惜貸，資本市場高門檻的準入制度也使得中小企業(yè)只能更多地運用內(nèi)源融資方式。

如前述相關(guān)的研究成果表明，現(xiàn)階段我國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)特點基本符合企業(yè)金融成長周期理論，但由于企業(yè)面臨的融資環(huán)境與國外的中小企業(yè)有所不同，企業(yè)文化也與歐美國家存在差別，因此，對于目前處于創(chuàng)立期與成長期的中小企業(yè)而言，其特殊的融資結(jié)構(gòu)會使企業(yè)面臨兩方面的問題，一是過多地依賴內(nèi)源融資不利于公司治理結(jié)構(gòu)的建立和完善，也無法滿足企業(yè)對資金的需求?；讵毺氐难?、親緣和地緣關(guān)系的中小企業(yè)往往更依賴業(yè)主的權(quán)威來管理企業(yè)，中小企業(yè)“所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)緊密結(jié)合，決策權(quán)和管理權(quán)高度集中”（付文閣，2004），使得企業(yè)的監(jiān)督機制不健全，用人機制缺乏激勵性，決策機制缺乏科學(xué)性，而長期以來中小企業(yè)忽視自身積累，存在“吃光分光”的短期行為，利用內(nèi)源融資方式很難籌集到足夠的資金。二是過多地依賴金融機構(gòu)貸款，尤其是民間非法信貸會使企業(yè)面臨著巨大的財務(wù)風(fēng)險，居高不下的資產(chǎn)負債率會使企業(yè)的償債能力受到影響，企業(yè)的融資能力進一步惡化，企業(yè)在激烈的市場競爭中難以與大企業(yè)抗衡，阻礙其進一步發(fā)展。

篇7

摘要：本文選取了中小企業(yè)板2010—2012 年的數(shù)據(jù)作為樣本，用每股EVA作為企業(yè)價值的衡量指標(biāo)，beta 衡量企業(yè)風(fēng)險水平可持續(xù)增長率代表企業(yè)成長性。經(jīng)過分析研究得出，系統(tǒng)風(fēng)險與企業(yè)價值負向相關(guān)。另一方面，總體上，成長性與企業(yè)價值正向關(guān)聯(lián)。但是當(dāng)區(qū)分企業(yè)價值的正負性進行分析時發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)價值為正的企業(yè)，成長性對企業(yè)價值有促進作用；對于企業(yè)價值為負的企業(yè)，成長性反而會在一定程度上削弱企業(yè)價值。

關(guān)鍵詞 ：企業(yè)價值；EVA；風(fēng)險；成長性

資本市場出現(xiàn)之后，公司作為一種特殊的資本商品，其表現(xiàn)價值(即股價)隨著資本市場發(fā)展程度的不同而與公司真實價值有不同程度的分離。我國股市還很年輕，投資者對收益及收益指標(biāo)的關(guān)注要遠多于對風(fēng)險及風(fēng)險指標(biāo)的關(guān)注，將風(fēng)險指標(biāo)，尤其是會計風(fēng)險指標(biāo)納入投資決策中，很重要。本文將在中小企業(yè)板的背景下，研究系統(tǒng)風(fēng)險與企業(yè)價值的相互作用機制。

一、文獻回顧與假設(shè)提出

（一）企業(yè)價值與系統(tǒng)風(fēng)險

國外對系統(tǒng)風(fēng)險的研究多集中在金融市場領(lǐng)域，John C. Hull 在他的著作中多次研究系統(tǒng)風(fēng)險對金融市場中衍生品估價的影響。近些年，國內(nèi)對系統(tǒng)風(fēng)險的研究趨向于多樣化。吳世農(nóng)（1999）經(jīng)研究其與系統(tǒng)風(fēng)險的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)增長率、財務(wù)杠桿、紅利支付率對系統(tǒng)風(fēng)險有顯著影響。湯光華（2006）研究發(fā)現(xiàn)流動性、收益變動程度、市凈率等和系統(tǒng)風(fēng)險的相關(guān)關(guān)系比較穩(wěn)定。邵希娟（2012）研究表明企業(yè)權(quán)益系統(tǒng)風(fēng)險受收益波動性的影響最顯著，財務(wù)杠桿緊隨其后，經(jīng)營杠桿的影響最弱。

對于企業(yè)價值與系統(tǒng)風(fēng)險的關(guān)系，國內(nèi)外學(xué)者多集中在研究系統(tǒng)風(fēng)險與公司治理的關(guān)系，進而影響企業(yè)價值。黃炳義（2012）探究了公司治理水平與系統(tǒng)風(fēng)險的對應(yīng)關(guān)系，表明兩者顯著相關(guān)?；谝延械膰鴥?nèi)外研究，高系統(tǒng)風(fēng)險能夠帶來高的收益回報，從而提高企業(yè)價值；或是高系統(tǒng)風(fēng)險造成企業(yè)股價波動，影響投資者信心，從而削弱企業(yè)價值。本文試圖研究系統(tǒng)風(fēng)險與企業(yè)價值的關(guān)系，提出以下假設(shè)：

H1：系統(tǒng)風(fēng)險越大，企業(yè)價值越低

（二）企業(yè)價值與成長性

對于成長性與企業(yè)價值之間的關(guān)系，國內(nèi)外學(xué)者眾說紛紜。Jones（2001）的研究證實，高成長性的公司能夠運用質(zhì)量較好的投資機會，創(chuàng)造更大的企業(yè)價值。國內(nèi)學(xué)者楊興全（2011）研究表明公司成長性越好越能把握住質(zhì)量優(yōu)良的投資機會，從而增加企業(yè)價值。但是，也有學(xué)者認為高成長性并不能帶來高的企業(yè)價值。彭韶兵（2008）發(fā)現(xiàn)企業(yè)成長性和未來股票收益存在負相關(guān)關(guān)系，高的成長性導(dǎo)致較高的應(yīng)計異象，應(yīng)計利潤與企業(yè)成長性的越相關(guān)，應(yīng)計異象的程度越強。還有一部分學(xué)者認為，成長性與企業(yè)價值之間的關(guān)系并非簡單的促進或者抑制。李延喜、包世澤等（2008）研究發(fā)現(xiàn)，正負EVA的企業(yè)其成長性截然不同，高的成長性并不必然帶來企業(yè)價值的提高。嚴復(fù)海和王曦（2012）也得出相似結(jié)論?；趪鴥?nèi)外的研究，本文認為，成長性與企業(yè)價值正向相關(guān)，對于企業(yè)價值為正的企業(yè)，成長性對企業(yè)價值有促進作用；對于企業(yè)價值為負的企業(yè)，成長性反而會削弱企業(yè)價值。由此提出假設(shè)：

H2：總體而言，成長性與企業(yè)價值正向相關(guān)

H3：對于企業(yè)價值為正的企業(yè)，成長性對企業(yè)價值有促進作用

H4：對于企業(yè)價值為負的企業(yè)，成長性在一定程度上會削弱企業(yè)價值

二、數(shù)據(jù)來源與變量定義

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文以2010～2012 年深市中小企業(yè)板A 股上市公司為研究對象，并對這些公司執(zhí)行如下篩選程序：（1）剔除ST上市公司；（2）剔除沒有公布beta 值和可持續(xù)增長率的公司；（3）剔除數(shù)據(jù)異常的公司；（4）剔除所需其他財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司。最后獲得1339 個公司年度樣本，其中2010、2011、2012 年的樣本分別為308 個、489個和542個。本文研究所需要的公司財務(wù)指標(biāo)來自深證證券交易所披露的年報信息和國泰安CSMAR中國股票市場研究數(shù)據(jù)庫，指標(biāo)計算所需的三個月整存整取儲蓄利率和3—5年銀行貸款基準利率來自Google搜索。

（二）變量定義（見下表）

三、實證檢驗及分析

（一）描述性統(tǒng)計

平均而言，選取的上市公司樣本系統(tǒng)風(fēng)險不大，低于市場平均的風(fēng)險水平，上市公司系統(tǒng)風(fēng)險的最小值接近0，最大值約為1.5，兩者相差較大；對于可持續(xù)增長率而言，選取的中小企業(yè)板上市公司的平均增長水平較低，接近十分之一的企業(yè)增長率水平為負，絕大多數(shù)上市公司增長率低于36%，可以看出整體而言，中小企業(yè)的增長勢頭較低；對于衡量企業(yè)價值的每股EVA，平均而言，所選樣本的企業(yè)價值為負值，不同企業(yè)的企業(yè)價值相差較大，并且一半以上的企業(yè)有負的企業(yè)價值。除此之外，不同上市公司的公司規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利水平、營運能力也存在顯著差異。

上市公司的系統(tǒng)風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)濟增加值的相關(guān)性約為30%，呈負相關(guān)，初步表明，系統(tǒng)風(fēng)險越高，企業(yè)價值越低；上市公司的可持續(xù)增長率與企業(yè)經(jīng)濟增加值的相關(guān)性約為48%，呈正相關(guān)，初步表明，高的成長性帶來高的企業(yè)價值；而上市公司系統(tǒng)風(fēng)險與成長性之間的相關(guān)性約為21%，并且為負的相關(guān)關(guān)系，間接驗證了其各自與企業(yè)經(jīng)濟增加值之間的關(guān)系。

（二）系統(tǒng)風(fēng)險、成長性與企業(yè)價值

本文用可持續(xù)增長率衡量企業(yè)的成長性，可持續(xù)增長率代表的是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況所帶來的成長動力。超長的增長往往伴隨著企業(yè)發(fā)展的陣痛，企業(yè)需要在跨越增長與其所帶來的挑戰(zhàn)之間進行抉擇。推測企業(yè)價值與可持續(xù)增長率是正向相關(guān)關(guān)系。具體的OLS 模型是：Evaper=α+β1beta+β2growth+β3roe+β4turnover+β5size+ε

模型涉及的變量，參照第三部分，估計結(jié)果見下表：由表可知，在控制了公司盈利、資本結(jié)構(gòu)、公司營運能力、公司規(guī)模的條件下，系統(tǒng)風(fēng)險與企業(yè)價值是顯著負相關(guān)的，說明系統(tǒng)風(fēng)險越大，企業(yè)價值越小。成長性與企業(yè)價值是顯著正相關(guān)的，說明成長性越高，企業(yè)價值越大。

（三）區(qū)分企業(yè)價值正負的實證結(jié)果

本文在做了關(guān)于混合數(shù)據(jù)的實證分析后，在此部分將區(qū)別正負EVA，探討企業(yè)價值與成長性的關(guān)系。當(dāng)EVA>0 時，系統(tǒng)風(fēng)險越大，企業(yè)價值越小；成長性與企業(yè)價值正向相關(guān)，與前面得出的結(jié)論一致。相比于混合數(shù)據(jù)，對于企業(yè)價值為正的企業(yè)，其企業(yè)價值與成長性的相關(guān)關(guān)系更顯著一些。

當(dāng)EVA 為負時，系統(tǒng)風(fēng)險越大，企業(yè)價值越小；負相關(guān)關(guān)系雖不十分顯著，但是也提示了我們對于企業(yè)價值正負不同的企業(yè)，不能都一味追求高的增長率。對于企業(yè)價值為負的企業(yè)，成長需要企業(yè)付出代價，超長的成長必然付出超額代價。

四、結(jié)論

本文從中小企業(yè)板角度出發(fā)研究系統(tǒng)風(fēng)險、成長性與企業(yè)價值的關(guān)系。根據(jù)研究我們得出：系統(tǒng)風(fēng)險越大，企業(yè)價值越低。雖然市場中的所有企業(yè)都暴露在系統(tǒng)風(fēng)險之下，不同企業(yè)承受系統(tǒng)風(fēng)險的能力不同。企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險越小，往往標(biāo)明企業(yè)治理能力較強，有設(shè)計并實施狀況良好的內(nèi)部控制制度支撐，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合企業(yè)的資本成本目標(biāo)，向外界傳遞出運轉(zhuǎn)良好的信號，方便融資、吸引投資，從而增加企業(yè)價值。

對于成長性與企業(yè)價值的關(guān)系，企業(yè)到底應(yīng)該抓住一切機遇，迅猛發(fā)展，還是會出現(xiàn)欲速不達的窘境？總體上，成長性與企業(yè)價值正向關(guān)聯(lián)。但是當(dāng)區(qū)分企業(yè)價值的正負性進行分析時發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)價值為正的企業(yè)，成長性對企業(yè)價值有促進作用；對于企業(yè)價值為負的企業(yè)，成長性反而會在一定程度上削弱企業(yè)價值。既要避免超越企業(yè)承受能力的超常增長，又要避免企業(yè)過分謹小慎微導(dǎo)致企業(yè)資源閑置，只有企業(yè)健康持續(xù)的發(fā)展，才能促使企業(yè)價值最大化。

參考文獻：

[1]梁緣.財務(wù)杠桿類型, 企業(yè)價值創(chuàng)造能力和成長性[J]. 財會月刊: 綜合版, 2012 (007): 12-14.

[2]Beaver，W.，2002，“Perspectives on recent capital marketresearch”,The Accounting Review,Vol.82:1333~1363.

篇8

科學(xué)技術(shù)是推動社會進步和經(jīng)濟發(fā)展的主要力量?，F(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的飛躍發(fā)展，導(dǎo)致現(xiàn)代生產(chǎn)的技術(shù)基礎(chǔ)發(fā)生了急劇變革，一組嶄新的產(chǎn)業(yè)群――高技術(shù)產(chǎn)業(yè)正在迅速成長，它在國民生產(chǎn)總值中的比重不斷上升；同時，由于它的滲透和影響，許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)獲得了新生和發(fā)展，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化又帶來了勞動就業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)組織與社會結(jié)構(gòu)以至國際經(jīng)濟關(guān)系的一系列連鎖反應(yīng)和重大變化。由于高技術(shù)對經(jīng)濟發(fā)展有著重大的促進作用，因此各國政府都高度重視高技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，制定了相應(yīng)的國家的或國際的發(fā)展高技術(shù)的計劃，對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展給予很大的支持。要想在21世紀占據(jù)競爭優(yōu)勢，就必須致力于把握這個綜合國力競爭的熱點，高技術(shù)與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為21世紀經(jīng)濟發(fā)展的推動力、政治的影響力、軍事上的戰(zhàn)斗力和社會發(fā)展的推動力。

一、高技術(shù)中小企業(yè)特征分析

上文高技術(shù)中小企業(yè)的界定強調(diào)了高技術(shù)中小企業(yè)的科技特征，即從業(yè)人員結(jié)構(gòu)、技術(shù)的科技性、科技人員技術(shù)領(lǐng)域、技術(shù)的創(chuàng)新性等。此外，尤其值得強調(diào)的是高技術(shù)中小企業(yè)所具有的經(jīng)濟特征、規(guī)模特征、法律特征。

（一）高技術(shù)中小企業(yè)的經(jīng)濟特征。高技術(shù)中小企業(yè)是市場經(jīng)濟的率先探索者和實踐者。它們始終堅持以市場為導(dǎo)向，使產(chǎn)業(yè)發(fā)展與科技活動緊密結(jié)合，并較好地解決了科技與經(jīng)濟相脫節(jié)的難題。高技術(shù)中小企業(yè)始終以科技成果商品化、產(chǎn)業(yè)化為目標(biāo)，追求經(jīng)濟效益最大化；高技術(shù)中小企業(yè)將研究開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營融為一體；高技術(shù)中小企業(yè)不僅面向市場進行研發(fā)，而且把研究開發(fā)看作是其核心競爭力的源泉，也因此企業(yè)才形成了從市場到利潤、研發(fā)、新產(chǎn)品、市場的良性循環(huán)機制。

（二）高技術(shù)中小企業(yè)的規(guī)模特征。高技術(shù)中小企業(yè)一般趨向小型化，從業(yè)人員少的有幾人、幾十人，大多數(shù)在l00人左右，規(guī)模較大的也在500人以下。據(jù)對65，000余家高技術(shù)中小企業(yè)的統(tǒng)計，平均每個企業(yè)從業(yè)人員48人，資產(chǎn)規(guī)模絕大多數(shù)在千萬元以下。

（三）高技術(shù)中小企業(yè)的法律特征。高技術(shù)中小企業(yè)都是在工商部門注冊登記的企業(yè)法人，有明確的章程和規(guī)范的從業(yè)范圍，有自己的組織機構(gòu)和活動場所。高技術(shù)中小企業(yè)的市場經(jīng)營活動必須遵守國家的法律和法規(guī)，符合市場經(jīng)濟的規(guī)范準則。

二、高技術(shù)中小企業(yè)成長內(nèi)部影響因素分析

除了上面所討論的外部因素外，企業(yè)內(nèi)部的一些因素也會對高技術(shù)中小企業(yè)的成長和發(fā)展產(chǎn)生重大影響，這些內(nèi)部因素主要包括以下幾個方面：

（一）企業(yè)技術(shù)積累。技術(shù)是高技術(shù)中小企業(yè)生存和發(fā)展的根本要素之一，高技術(shù)中小企業(yè)的技術(shù)積累對高技術(shù)中小企業(yè)的成長具有以下兩方面的重要影響：（1）在企業(yè)成長初期，是否具有較多的技術(shù)積累決定了企業(yè)以哪種模式進行成長的跨越。有較多技術(shù)積累的企業(yè)可以采取以技術(shù)領(lǐng)先為龍頭的模式，在技術(shù)積累方面相對薄弱的企業(yè)則一般是以管理創(chuàng)新為龍頭，采用“以貿(mào)養(yǎng)技”的模式。（2）在企業(yè)發(fā)展到一定階段時，技術(shù)積累就是影響企業(yè)能否適應(yīng)市場變化、保持自身市場地位的重要因素。企業(yè)必須通過不斷的技術(shù)積累，才能把握技術(shù)發(fā)展的市場變化，及時開發(fā)出更加適應(yīng)市場需求的新產(chǎn)品，保持自己的市場地位。

（二）企業(yè)發(fā)展方向和目標(biāo)。企業(yè)的發(fā)展方向和目標(biāo)是指，高技術(shù)中小企業(yè)未來將要進入的領(lǐng)域和將要研制開發(fā)的主導(dǎo)產(chǎn)品以及在這些領(lǐng)域內(nèi)在技術(shù)、市場比例、生產(chǎn)規(guī)模等各方面所要達到的目標(biāo)。高技術(shù)中小企業(yè)處于高速發(fā)展和變化的高技術(shù)領(lǐng)域，是以高技術(shù)的研制開發(fā)、高技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售作為自己經(jīng)營和發(fā)展基礎(chǔ)的。而高技術(shù)和高技術(shù)產(chǎn)品本身具有發(fā)展變化快、生命周期短和市場容量不確定的特點，因此對于高技術(shù)中小企業(yè)來說，正確地選擇企業(yè)的發(fā)展方向以及設(shè)立合理的發(fā)展目標(biāo)，對企業(yè)的成長與發(fā)展有重大的影響，是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。

（三）企業(yè)融資策略。資金要素是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素之一，企業(yè)的發(fā)展離不開資金的籌措，對于傳統(tǒng)企業(yè)，通過借貸來進行資金籌措是最普遍的方式，但對高技術(shù)中小企業(yè)而言，則一般不采用借貸資金的方式，對美國硅谷的高技術(shù)中小企業(yè)進行的抽樣調(diào)查表明，被抽中的企業(yè)中沒有一家是依靠銀行借貸來籌措發(fā)展資金的。高技術(shù)中小企業(yè)的資金籌措主要是依靠自我積累和股本擴張的方式來實現(xiàn)的。

1、自我積累。就是企業(yè)完全依靠自身的經(jīng)營利潤的累積來籌措發(fā)展資金。大多數(shù)高技術(shù)中小企業(yè)在發(fā)展的初期都是靠這種方式來籌集資金的，但也有一些企業(yè)在很長的一段發(fā)展時期內(nèi)都是靠這種方式籌集資金。

2、股本擴張。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時，大多數(shù)企業(yè)將采用擴張股本的方式募集發(fā)展資金，其中包括吸收風(fēng)險投資公司和其他投資公司及個人投資商投資入股，以及公開上市發(fā)行股票等方式。

（四）企業(yè)人力資源管理。高技術(shù)中小企業(yè)是以高技術(shù)作為生存和發(fā)展基礎(chǔ)的，高技術(shù)發(fā)展變化快的特點決定了高技術(shù)中小企業(yè)必然處于一個復(fù)雜多變的市場競爭環(huán)境中，要想在這種復(fù)雜多變的競爭環(huán)境中取得并保持競爭優(yōu)勢，就必須擁有一批穩(wěn)定的、高素質(zhì)的技術(shù)人才和管理人才，并使之全身心地投入到企業(yè)的發(fā)展中。在當(dāng)今社會，隨著信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，人們獲取信息的渠道越來越多，一方面為企業(yè)補召高素質(zhì)人才提供了有利的條件，但同時也為企業(yè)的人才隊伍增加了不穩(wěn)定因素。因此，企業(yè)如何通過管理方面的創(chuàng)新來穩(wěn)定員工隊伍，激發(fā)員工的積極性，對企業(yè)特別是高技術(shù)中小企業(yè)發(fā)展的影響就顯得越來越重要了。

（五）企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略。技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略是指，企業(yè)根據(jù)企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略和未來的市場定位，對企業(yè)未來長時期的技術(shù)發(fā)展方針政策與措施的規(guī)定，是推動企業(yè)發(fā)展的重要手段之一。根據(jù)國內(nèi)外研究狀況，總結(jié)高技術(shù)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略分為以下四類：

1、自主研究開發(fā)戰(zhàn)略。采取這種戰(zhàn)略的一般是具有一定規(guī)模，在本行業(yè)占有一定地位的大企業(yè)。這些企業(yè)既具有自主技術(shù)創(chuàng)新的動力，能較充分地獲得創(chuàng)新的外部經(jīng)濟效益；又具有較強的自主技術(shù)創(chuàng)新的能力，可以實現(xiàn)規(guī)模創(chuàng)新、籌集創(chuàng)新資金和對創(chuàng)新提供有效的管理。因此，都成立了自己的研究開發(fā)機構(gòu)，采用自主研究開發(fā)的戰(zhàn)略。

2、傳統(tǒng)的外部購買戰(zhàn)略。這種戰(zhàn)略曾經(jīng)是中企業(yè)最流行的技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略，因為以前很多重大發(fā)明、創(chuàng)新都是由企業(yè)以外的獨立發(fā)明者、研究機構(gòu)做出的。即使到現(xiàn)在，盡管許多大型企業(yè)已經(jīng)以自主開發(fā)為主，僅把從外部購買技術(shù)成果作為實現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的一個補充手段，但仍有許多中小企業(yè)把這種戰(zhàn)略作為實現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的重要方法。

3、縱橫向兼并戰(zhàn)略?？v向兼并是指將本企業(yè)的上游企業(yè)或下游企業(yè)合并到本企業(yè)的企業(yè)擴張方式，通過這種方式可以在企業(yè)創(chuàng)新方面帶來以下好處：第一，消除了重復(fù)性的工作；第二，消除了上下游生產(chǎn)中因為不協(xié)調(diào)而造成的損失；第三，消除了交易費用；第四，使不同部門的創(chuàng)新收益內(nèi)部化；第五，提高信息交流速度，加快新產(chǎn)品和新工藝的開發(fā)。橫向兼并是企業(yè)對與自己同類的企業(yè)進行的組織合并。這種兼并方式的好處是：一方面它可以通過將具有不同開發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)合并，使企業(yè)的整體研究開發(fā)優(yōu)勢增強；另一方面同類企業(yè)的合并，還使企業(yè)對研究開發(fā)成果外部經(jīng)濟效益的可占有性得到很大的提高。

篇9

從我記事起，在家的西邊是一大片遼遠的田野。

春天

郁郁青青的麥苗一望無際，躺在空地上，抬頭仰望——蔚藍的天、深邃的云、吹拂的風(fēng)，好不自在。放學(xué)后連書包也未曾來的及放下便急忙與伙伴來到田野上，處處都是叫不出名的野花，點綴著“田野”這塊綠毯，躺在花旁，閉上雙眼淡淡的花香沁人心脾不久便都沉浸在了夢的故鄉(xiāng)，夢中也都是與伙伴在花的海洋中嬉戲。曾幾何時，在返家的路上，往往是大豐收——頭頂柳條帽，手拿柳條鞭，口里也不曾閑著，聽吧——“嘟嘟，嘟嘟”。

不知何時，有人在田野上種了一小片楊樹，在陽光雨露的滋潤下，小數(shù)長成了碗口粗，于是——

夏天

田野里的麥苗開始泛黃了并帶有成熟的味道。農(nóng)忙——開始了。剛打下的小麥還有嚼頭，孩子們則抓上一把放兜里，吃過晚飯后，天還早，大人們?nèi)宄扇壕墼谝黄穑闹鴸|家長，西家短，孩子的耳朵可受不了這些，于是早早地跑到了林間捉迷藏，邊吃邊玩，樂在其中。

夜晚，“吱吱吱”蟬在樹上悠閑地唱著歌謠，蟋蟀也不甘落后的自編自演的唱起來，滿天天調(diào)皮的星星也在眨巴眨巴眼，好像在聽大人們說些什么。

秋天

田野里長滿了“青紗帳”，這下捉迷藏、打馬仗就更有趣了，玩累了，孩子們從家里拿出羞紅臉的的蘋果，“咔哧咔哧”好不香甜，吃飽喝足。頑皮的孩子們還會從東家偷一把豆，西家偷一把花生，放在火里悶著吃。那時的孩子喲！

冬天

一日忽然下起雪來，這時對于孩子來說，可是百年不遇的大好時光。下課鈴一響，孩子們顧不上回家，徑直跑到田野上打雪仗，滾雪球，堆雪人， 用手接飄落下來的雪更是有一般滋味！

一年又一年，走過了春夏秋冬，而我也在慢慢長，可惜的是，田野消失了取而代之的是一幢幢整齊有序的房屋。

篇10

一般說來，如果一個公司市值增加10％，工資獎金的增長幅度將是2.4％左右，對一個年薪獎金100萬的總經(jīng)理來說則意味著增加年薪2.4萬；而如果將總經(jīng)理持有的公司股票及股票期權(quán)考慮在內(nèi)，補償金將會增加50倍左右。也就是說，同樣是公司市值增加10％，此時卻會使總經(jīng)理的報酬增加到112萬。實際上，對西方國家總經(jīng)理的總報酬與公司業(yè)績間的關(guān)系作一番研究，你會發(fā)現(xiàn)報酬變化中98％是由于持有的股票與期權(quán)的價值發(fā)生了變化，僅2％是由于工資獎金的變化引起的，加之期權(quán)對股價波動———上漲或下跌———比股票本身更為敏感。因此，為了讓總經(jīng)理積極為股東謀利，贈送股權(quán)可謂是一個極為有效的方法。

建立期權(quán)激勵機制的作用將高層管理人員的利益與投資者的利益趨同。高層管理人員薪酬的相當(dāng)部分以股票期權(quán)形式體現(xiàn)，可以使他們的利益與股票業(yè)績、資本投資者的利益掛鉤，并使他們注重企業(yè)未來價值的創(chuàng)造。

使高級管理人員的薪酬機制對公司業(yè)績有巨大的推動作用。對美國38個大型公司建立以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的薪酬激勵機制的分析表明，在建立以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的薪酬機制后，公司的業(yè)績大幅提升，表現(xiàn)為資本回報率三年平均增長率由2％上升至6％，資產(chǎn)回報率三年平均增長率由—4％上升至2％，每股收益三年平均增長率由9％上升至14％，人均創(chuàng)造利潤三年平均增長率由6％上升至10％。

吸引最優(yōu)秀人才和保持忠誠度。股權(quán)的另一重要目標(biāo)是吸引和保留人才。在機會“爆炸”的世界，各公司對優(yōu)秀人才的競爭日益激烈，在美國等發(fā)達國家，頂尖人才每年平均收到6份新工作的聘用書，每3－4年轉(zhuǎn)換一次工作。具有吸引力的薪酬機制是爭奪和保留優(yōu)秀人才的有效手段。

經(jīng)理期權(quán)的一個潛在缺點就是其價值受股票市場波動異常明顯。在業(yè)績相同的情況下，風(fēng)險和股票市場價格波動比較大的公司所發(fā)行的股票期權(quán)，與風(fēng)險和股票市價相對變化較小的公司發(fā)行的股票期權(quán)相比，前者的價值要高于后者的價值。因此，這一工具在那些高成長、低股息的公司中最有效率。如在美國一般性工業(yè)公司中，實行經(jīng)理股票期權(quán)的占81％；而在設(shè)備類公司中，實行經(jīng)理股票期權(quán)的只有56％，因為設(shè)備類公司的股票市價波動比較小而股息收益較高。

股票期權(quán)的設(shè)計原則基本思路

股票期權(quán)方案的核心是股票的來源，對上市公司來說，按照股票來源的不同，股權(quán)方案可以有幾種基本的思路：新增發(fā)行；大股東轉(zhuǎn)售；以其他方的名義回購；虛擬股票。

股權(quán)計劃的管理機構(gòu)公司應(yīng)設(shè)薪酬委員會全權(quán)管理認股權(quán)事項。董事會不應(yīng)直接管理認股權(quán)，但有權(quán)決定薪酬委員會的成員以及終止和恢復(fù)薪酬委員會的工作。薪酬委員會主要由公司的董事組成，也可包括相關(guān)職能部門的負責(zé)人。為了能代表股東利益，保持公正的立場，薪酬委員會中必須保持一定數(shù)量的獨立董事。

股權(quán)授予對象考核對象是公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、技術(shù)骨干等；考核原則是：已為公司服務(wù)了一定的年限，為公司發(fā)展作出重大貢獻。

股權(quán)的授予與行權(quán)原則股權(quán)授予時應(yīng)當(dāng)確定認股權(quán)的有效期，國外認股權(quán)的有效期一般為10年，考慮到國內(nèi)具體情況可定在10年以下，但不應(yīng)低于5年；推行認股權(quán)所涉及的股票額度國外一般規(guī)定占公司股本總數(shù)的10％，在國內(nèi)建議占公司總股本的5％或流通股的15％，并且要對每個人的持有數(shù)額進行限制；由管理機構(gòu)根據(jù)資本市場的情況確定行權(quán)價格，規(guī)定一定的行權(quán)期和行權(quán)方式；為便于公司對認股權(quán)的管理和信息披露，并與我國的“實收資本制”相符合，認股權(quán)應(yīng)以集中方式行權(quán)。持有人行權(quán)并辦完有關(guān)手續(xù)后，公司將對股票的變動情況進行公告。

認股權(quán)數(shù)量和行權(quán)價的調(diào)整當(dāng)公司因送股、轉(zhuǎn)增股、配股、換股等導(dǎo)致股本和股價發(fā)生變動時，認股權(quán)的數(shù)量、行權(quán)價格以及認股權(quán)額度的數(shù)量、行權(quán)價都要根據(jù)公司股本的實際變動和公司股價的正常調(diào)整進行計算以重新確定行權(quán)價和認股權(quán)數(shù)量，原則上按比例進行調(diào)整。

持有人服務(wù)終止時認股權(quán)的變動認股權(quán)以激勵本公司員工為目的，因此，在員工因辭職、解雇、退休等而終止服務(wù)時，其認股權(quán)也要做相應(yīng)的調(diào)整，調(diào)整的方式主要有兩種：加速行權(quán)（即未行權(quán)的認股權(quán)可在一個較短的時間內(nèi)全部行權(quán)）和行權(quán)失效。具體規(guī)定根據(jù)事件發(fā)生的原因來分析，處理方法由公司掌握。

公司合并與控制權(quán)轉(zhuǎn)移時認股權(quán)的變動為保護股權(quán)持有人利益，公司在出現(xiàn)要約收購、合并、分立或者控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移時，股權(quán)應(yīng)當(dāng)加速行權(quán)或者經(jīng)有關(guān)當(dāng)事人同意繼續(xù)有效，具體調(diào)整由公司作出規(guī)定。

有關(guān)股權(quán)的信息披露上市公司必須履行信息披露義務(wù)，而股權(quán)的實施對公司有重大影響，所以上市公司必須就認股權(quán)贈與的所有重要信息和關(guān)于行權(quán)的有關(guān)事宜進行公開披露。

股權(quán)方案的具體設(shè)計設(shè)立股權(quán)的管理機構(gòu)公司成立薪酬委員會作為管理機構(gòu)，其主要職責(zé)是：對公司股權(quán)授予對象的資格進行認定：確定各授予對象的股權(quán)授予比例；確定公司凈利潤的分配比例（即激勵基金的提?。?，分配比例不宜超過當(dāng)年凈利潤的15％。

評估公司的價值公司的價值評估是實施整個股權(quán)計劃的基礎(chǔ)，應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：聘請中立、專業(yè)的機構(gòu)進行評估，以使結(jié)果客觀、公正；評估時應(yīng)以數(shù)量指標(biāo)為主，質(zhì)量指標(biāo)為輔，并根據(jù)本企業(yè)的情況選擇適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)；公司價值的評估應(yīng)使用多種方法，取其平均值。

激勵基金提取的原則激勵基金的提取根據(jù)基準年公司的凈利潤和薪酬委員會決定的分配比例確定第一年的激勵基金，以后每年激勵基金的提取數(shù)額計算由當(dāng)年的凈利潤和當(dāng)年的提取比例確定，該提取比例應(yīng)當(dāng)有一個客觀的公式來確定，并體現(xiàn)以下原則：現(xiàn)金對于成長性的公司非常寶貴，其提取比例應(yīng)當(dāng)充分考慮公司的現(xiàn)金流量；提取比例應(yīng)當(dāng)在原有的基礎(chǔ)上有所增長，這樣才能起到好的激勵效果；提取比例不應(yīng)當(dāng)超過某一上限，因為股權(quán)的實施對公司來說畢竟是一種成本，該成本不應(yīng)該降低公司每股收益的增長；激勵基金以凈利潤為基數(shù)，應(yīng)當(dāng)考慮到凈利潤的環(huán)比增長，而且環(huán)比增長率與定基增長率相比，更能有效防止高級管理人員的弄虛作假行為；股權(quán)是對員工作出突出貢獻的激勵，因此，需要考慮類似公司的增長情況。

確立激勵基金總額人力資本的貢獻體現(xiàn)在公司整個連續(xù)增長過程中，因此，作為股權(quán)現(xiàn)金兌現(xiàn)保證，應(yīng)當(dāng)以一個累積數(shù)額出現(xiàn)，這個累積數(shù)額的計算以授予股權(quán)的時間開始起算。