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篇1

[關(guān)鍵詞]智力資本；全面資本成本；主體權(quán)益

一、引言

債務(wù)資本與權(quán)益資本構(gòu)成了現(xiàn)代公司制企業(yè)的兩大資本來源，而現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)僅僅計(jì)量債務(wù)資本成本并予以稅前扣除，將權(quán)益資本成本視同利潤的分配而排除在資本成本的計(jì)量視野之外。20世紀(jì)70年代羅伯特·n·安東尼(robert n.anthony)提出了資本成本會計(jì)的理論構(gòu)想，旨在矯正這些偏頗之處。他指出，權(quán)益資本成本與債務(wù)資本成本作為企業(yè)融資代價(jià)均應(yīng)視為一項(xiàng)費(fèi)用予以確認(rèn)，同時(shí)將股東權(quán)益劃分為“股東權(quán)益”和“主體權(quán)益”兩大部分，前者為股東實(shí)際投入的資本及按持股比例所享有的已宣告發(fā)放的股利，后者為企業(yè)法人通過自身努力所賺取的收益。誠然，共同確認(rèn)兩種資本成本并確認(rèn)“主體權(quán)益”，修正了傳統(tǒng)會計(jì)模式的局限性，是符合工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)財(cái)取向的一項(xiàng)創(chuàng)新。但是，在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，智力資本對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)明顯優(yōu)于實(shí)物資本、財(cái)務(wù)資本已是一個(gè)不爭的事實(shí)。因而，全面計(jì)量智力資本成本也是一種歷史邏輯的回歸。

斯圖爾特(thomas a.stewart)于1991年在《財(cái)富》中首先系統(tǒng)地提出了智力資本的概念，即公司中所有成員知曉的、能為企業(yè)在市場上獲得競爭優(yōu)勢的事物之和，其價(jià)值體現(xiàn)于人力資本、結(jié)構(gòu)資本和客戶資本?！咕S比(k e.sveiby)進(jìn)一步拓展了對智力資本的認(rèn)識，認(rèn)為智力資本是企業(yè)中以知識為基礎(chǔ)的無形資產(chǎn)，包括雇員能力、為雇員知識技能在組織內(nèi)部傳遞提供支持的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的外部結(jié)構(gòu)。埃德文森和沙利文(left edvinsson＆sullivan)從財(cái)務(wù)會計(jì)的角度提出，智力資本是企業(yè)真正的市場價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差距。此外，部分學(xué)者如lev(2001)和n-n(2001)從權(quán)益的角度定義智力資本為企業(yè)對未來收益非實(shí)物形態(tài)的求索權(quán)。我國不少學(xué)者在引入西方觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上探討了智力資本管理問題，即智力資本生成、積累、擴(kuò)張、投資等問題，但均未將其系統(tǒng)地引入財(cái)務(wù)會計(jì)領(lǐng)域，尤其是極少涉及智力資本成本的會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量及信息披露。基于此，文章主要探討在知識經(jīng)濟(jì)背景下，如何將智力資本成本納入資本成本會計(jì)領(lǐng)域，以反映企業(yè)完整的資本成本及其與核心競爭力之間的關(guān)系。

二、資本成本會計(jì)在知識經(jīng)濟(jì)下的局限性

(一)未能全面揭示資本成本中的“智能元素”：重“物質(zhì)資本”、輕“智力資本”

隨著生產(chǎn)要素的創(chuàng)新及制度的變遷，資源的稀缺性發(fā)生了變化，即由工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代物質(zhì)資本(在財(cái)務(wù)會計(jì)表現(xiàn)為財(cái)務(wù)資本)的絕對稀缺逐步轉(zhuǎn)化為知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代智力資本的相對稀缺?，F(xiàn)行資本成本會計(jì)理論構(gòu)想產(chǎn)生于20世紀(jì)年代70年代，而當(dāng)時(shí)智力資本在經(jīng)濟(jì)增長中的作用尚不明顯或較為隱蔽。因此，學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)仍為物質(zhì)資本。誠然，將權(quán)益資本成本納入企業(yè)資本成本的核算是一個(gè)歷史的進(jìn)步。但是，在知識經(jīng)濟(jì)中，價(jià)值創(chuàng)造中最為重要的因素是知識及其對知識的配置與運(yùn)用，即創(chuàng)造性的新知識及擁有這些知識與創(chuàng)新能力的人。不論是人力資本、結(jié)構(gòu)資本還是客戶資本，均為投資行為所產(chǎn)生的能帶來超額價(jià)值的價(jià)值。既然這些資本與債務(wù)資本、權(quán)益資本一樣都是由投資主體的投資行為所形成，那么，對企業(yè)法人而言都是一種融資，理應(yīng)向投資主體支付資本成本。只不過相對于物質(zhì)資本而言，智力資本成本表現(xiàn)為一種更為隱性的經(jīng)濟(jì)代價(jià)，從而難以進(jìn)入現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告體系。

此外，根據(jù)“收入費(fèi)用相配比”的原則，知識型企業(yè)的收益在相當(dāng)大的程度上源自于新知識在智力資本與物質(zhì)資本整合中的運(yùn)用、新客戶的獲取和參與企業(yè)創(chuàng)新的滲透性以及企業(yè)持續(xù)的創(chuàng)新能力，而這些因素均與智力資本的融資、營運(yùn)等活動(dòng)緊密相關(guān)。換言之，是智力資本及其與物質(zhì)資本的整合而非單純的物質(zhì)資本為企業(yè)帶來了超額收益。既然在收益的計(jì)量中默認(rèn)了智力資本的貢獻(xiàn)，那么在成本、費(fèi)用的計(jì)量中理應(yīng)反映使用智力資本的代價(jià)。否則，既違背了收入費(fèi)用配比原則，也難以反映該類企業(yè)真實(shí)的盈利能力。

(二)未能完整地反映多元化的“主體權(quán)益”并清晰地界定其索取權(quán)

按照資本成本會計(jì)的思路，主體權(quán)益是除負(fù)債、股東權(quán)益之外的、由企業(yè)主體自身努力所形成的資本來源。企業(yè)將支付債務(wù)資本和權(quán)益資本之后的凈收益部分納入主體權(quán)益，并完全由企業(yè)法人所擁有。但是，企業(yè)法人畢竟是一個(gè)虛擬的概念，“其自身的努力”也是一個(gè)指向相對模糊的表述。智力資本管理理論認(rèn)為，人力資本是價(jià)值增值的核心驅(qū)動(dòng)力，結(jié)構(gòu)資本是人力資本與客戶資本發(fā)揮作用的載體與平臺，客戶資本為人力資本和結(jié)構(gòu)資本創(chuàng)造環(huán)境，三者在相互支撐的機(jī)理下帶來價(jià)值的增值。由此看來，企業(yè)超額回報(bào)可能是經(jīng)營者卓越的經(jīng)營能力所致，也可能是組織學(xué)習(xí)、組織創(chuàng)新與代際傳承的結(jié)果，亦可能是品牌再造、客戶消費(fèi)價(jià)值的轉(zhuǎn)變、消費(fèi)者參與企業(yè)互動(dòng)式創(chuàng)新等因素的結(jié)果。這一現(xiàn)實(shí)反映出“主體權(quán)益”在知識經(jīng)濟(jì)條件下出現(xiàn)了多元化的趨勢。

更進(jìn)一步而言，制度變遷的原動(dòng)力為要素的創(chuàng)新，對權(quán)益主體的界定構(gòu)成其索取權(quán)安排的邏輯起點(diǎn)。在未能明確界定多元主體權(quán)益的情況下來確定剩余索取權(quán)以及實(shí)質(zhì)控制權(quán)，將必然出現(xiàn)制度安排的混亂與無序。在管理實(shí)踐中，存在著大量由大股東或企業(yè)高管一人獨(dú)斷來安排剩余索取權(quán)而全然漠視市場的調(diào)節(jié)作用的案例。實(shí)際上，知識密集型產(chǎn)品價(jià)值的度量與實(shí)現(xiàn)必須通過市場行為來完成。那么，由此倒推，生產(chǎn)知識密集型產(chǎn)品的企業(yè)對其超額收益進(jìn)而剩余權(quán)益的分配理應(yīng)由市場來調(diào)節(jié)。這里的“市場”體現(xiàn)了商品市場與資本市場的融會貫通。只有引入市場機(jī)制才能真正實(shí)現(xiàn)債務(wù)資本所有者、權(quán)益資本所有者、人力資本所有者、企業(yè)法人、客戶在剩余索取領(lǐng)域充分、公平的博弈。

(三)未能充分體現(xiàn)資本成本與企業(yè)競爭未來的能力之間的內(nèi)在關(guān)系

在知識經(jīng)濟(jì)條件下，“永遠(yuǎn)領(lǐng)先”將成為持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的核心要義。加里·哈梅爾和c·k·普拉哈拉德認(rèn)為，新企業(yè)是屬于競爭未來的，而競爭未來發(fā)生于“無特定結(jié)構(gòu)”的產(chǎn)業(yè)中。在無特定結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)中，有待爭奪該產(chǎn)業(yè)未來的結(jié)構(gòu)。很顯然，“持續(xù)經(jīng)營”假設(shè)在此受到了挑戰(zhàn)。競爭未來的能力包括三個(gè)層次：(1)競爭產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)見和概念領(lǐng)先，即對發(fā)展趨勢及突變獲得比競爭對手更為深入的了解，以便利用這些趨勢和突變來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變革；(2)競爭縮短發(fā)展路徑，即搶先將新的產(chǎn)業(yè)概念

轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龈偁帲?3)競爭市場地位，即在特定結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)競爭中拓展市場份額。智力資本成本在一定意義上反映了投資者對其所投資本的心理預(yù)期回報(bào)。若投資者預(yù)期企業(yè)在未來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)競爭中缺乏明顯的競爭優(yōu)勢，在當(dāng)前就會必然要求提高該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，那么將導(dǎo)致企業(yè)智力資本融資成本的相對提高，甚至陷入融資困境?，F(xiàn)行資本成本會計(jì)關(guān)注的焦點(diǎn)是過去時(shí)態(tài)的競爭，不論是債券利息還是股票股息，其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)拇_定都是建立在債務(wù)契約或股權(quán)契約簽訂之前的產(chǎn)業(yè)競爭的局面下。盡管不同于固定契約中的利息、股利隨企業(yè)預(yù)期收益及其管理當(dāng)局股利政策的變化而波動(dòng)，但終究是發(fā)生在“特定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的框架之中，無法向利益相關(guān)者披露資本成本與競爭未來能力之間的關(guān)系。

三、智力資本成本的構(gòu)成與表現(xiàn)形式

(一)人力資本成本

人力資本成本包括籌資代價(jià)與用資代價(jià)兩部分。其中，籌資代價(jià)是指在人力資源招聘、錄用過程中發(fā)生的費(fèi)用。由于其價(jià)值量在整體資本成本中的比重較小且基本不存在時(shí)間價(jià)值的折現(xiàn)問題，因此，本文主要研究人力資本的用資成本——由固定性契約產(chǎn)生的工資、“三險(xiǎn)一金”等部分，以及非固定契約部分即人力資本作為要素參與企業(yè)剩余分配的部分，例如股票期權(quán)收益等。前者類似于債務(wù)資本成本，具有固定的信用期、回報(bào)率。后者則類似于權(quán)益資本成本，其支付額度與支付規(guī)模受當(dāng)期業(yè)績與股利政策的影響。正是由于這種雙重的資本屬性，導(dǎo)致其計(jì)量模式呈現(xiàn)復(fù)合性的特征：對于固定契約部分的工資與“三險(xiǎn)一金”，可直接使用投入視角，即“成本觀”下的計(jì)量屬性，諸如歷史成本或現(xiàn)行成本并在稅前作為費(fèi)用列支。而對于非固定契約部分，宜使用產(chǎn)出視角，即“價(jià)值觀”下的計(jì)量屬性諸如現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值等。

(二)結(jié)構(gòu)資本成本

企業(yè)結(jié)構(gòu)資本包括有形的信息化平臺及無形的知識產(chǎn)權(quán)、公司文化、管理模式與管理制度等因素，其形成具有較為突出的代際傳承性與歷史積淀色彩，并在一定程度上受企業(yè)高管心智模式的影響。由于結(jié)構(gòu)資本的形成受多種因素的共同作用，因此，其投資主體可能是“企業(yè)主體”自身，也可能是“企業(yè)主體”與人力資本尤其是企業(yè)家人力資本這一群體，亦可能是代際傳承的結(jié)果，從而出現(xiàn)所有者“缺位”的表象。這種投資主體多元化且相互交織的特點(diǎn)，將引起結(jié)構(gòu)資本成本確認(rèn)與計(jì)量的困境。首先，若其投資主體為企業(yè)主體自身，那么其資本成本類似于“留存收益”進(jìn)行追加投資所應(yīng)付出的投資回報(bào)，并且該項(xiàng)支出應(yīng)全部予以資本化。其次，若結(jié)構(gòu)資本單純地源自于代際傳承，那么其資本成本應(yīng)視同為內(nèi)源融資的代價(jià)，可忽略對外籌資費(fèi)用，而僅計(jì)量類似于普通股股息的用資費(fèi)用。再次，若投資主體為企業(yè)主體與企業(yè)家人力資本這一特定群體，那么，結(jié)構(gòu)資本所積累與擴(kuò)張所帶來的投資收益，應(yīng)該在二者之間進(jìn)行分割。

(三)客戶資本成本

客戶資本是企業(yè)與客戶、供應(yīng)商、合作伙伴等之間的有益關(guān)系，主要包括品牌、顧客與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。對于品牌而言，其形成、傳播與維持主要源自于兩個(gè)方面因素：一個(gè)是企業(yè)主體自身努力的結(jié)果，另一個(gè)是消費(fèi)者的心理認(rèn)同及其自覺的維護(hù)與廣泛的主動(dòng)性傳播。因此，品牌作為一項(xiàng)有價(jià)值的資本，其資本成本既包括歸屬于企業(yè)主體自身的部分，又包括應(yīng)該支付給消費(fèi)者的“消費(fèi)資本”投資收益部分。對于顧客而言，其價(jià)值不僅體現(xiàn)在對企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)作用方面，在知識經(jīng)濟(jì)條件下更為突出地體現(xiàn)為消費(fèi)者參與企業(yè)創(chuàng)新與組織學(xué)習(xí)等領(lǐng)域。消費(fèi)者參與式創(chuàng)新也正是企業(yè)預(yù)見未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一個(gè)有效的外部驅(qū)動(dòng)力。因此，其資本成本應(yīng)體現(xiàn)為企業(yè)由于擁有高忠誠度、高創(chuàng)新參與意愿以較強(qiáng)創(chuàng)新能力的客戶所付出的經(jīng)濟(jì)代價(jià)——可借鑒“消費(fèi)資本化”的思路，向消費(fèi)者支付消費(fèi)資本投資收益。對于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)而言，它體現(xiàn)了企業(yè)在價(jià)值鏈各個(gè)環(huán)節(jié)與利益相關(guān)者，包括供應(yīng)商、投資機(jī)構(gòu)、政府管理當(dāng)局、銀行等金融機(jī)構(gòu)、科研部門等主體之間的有益關(guān)系。由于該項(xiàng)資本的獲取與積累是企業(yè)主體與外部主體共同努力的結(jié)果，所以，對于其資本成本的計(jì)量同樣應(yīng)在企業(yè)主體與利益相關(guān)者之間進(jìn)行分割。

四、知識經(jīng)濟(jì)條件下資本成本會計(jì)模式的改進(jìn)：涵蓋“智力資本”的資本成本會計(jì)模式

(一)拓展資本成本外延，全面計(jì)量“智力資本”成本

企業(yè)資本成本的邊界實(shí)際上反映了不同要素在價(jià)值創(chuàng)造中的貢獻(xiàn)度。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，價(jià)值創(chuàng)造的源泉是物質(zhì)資本，因而在會計(jì)體系中主要計(jì)量物質(zhì)資本的貨幣表現(xiàn)，所反映的資本成本也僅僅局限于債務(wù)資本成本即利息及后來安東尼所倡導(dǎo)的權(quán)益資本成本即股利。而在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，由于智力資本對價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)度明顯優(yōu)于物質(zhì)資本，因而，有必要根據(jù)要素的創(chuàng)新進(jìn)行制度安排的調(diào)整，將智力資本成本納入現(xiàn)行資本成本會計(jì)體系，即企業(yè)全面資本成本=物質(zhì)資本成本＋智力資本成本。安東尼所提出的資本成本會計(jì)體系將全部物質(zhì)資本成本劃分為債務(wù)資本成本與權(quán)益資本成本，但由于智力資本中的某些因素(如人力資本)本身具有債務(wù)資本和權(quán)益資本雙重資本屬性，所以，為了避免上述歸類上的模糊性，筆者所提出的“全面資本成本”打破了原有的劃分標(biāo)準(zhǔn)，而分為物質(zhì)資本與智力資本兩大部分，在各個(gè)部分內(nèi)部再根據(jù)資本屬性，劃分為固定性融資代價(jià)和非固定性融資代價(jià)(見下圖)。

(二)重新界定“主體權(quán)益”的所有者，倡導(dǎo)“主體權(quán)益”多元共享

若將智力資本所有者引入公司財(cái)務(wù)治理的范疇，那么，主體權(quán)益索取者身份的界定則存在多元主體錯(cuò)綜復(fù)雜的局面：主體權(quán)益可能是代際傳承結(jié)果，可能是企業(yè)家人力資本卓越管理才能的結(jié)果，也可能是債務(wù)資本與權(quán)益資本對企業(yè)研發(fā)提供積極、及時(shí)的財(cái)務(wù)支撐的結(jié)果。因而，在管理實(shí)踐中，應(yīng)充分考慮不同類型資本在主體權(quán)益中的貢獻(xiàn)度。例如：某會計(jì)期間凈收益較之以前有了大幅增長，且可較為明確地歸因于知識型員工自主創(chuàng)新或企業(yè)家戰(zhàn)略方向調(diào)整所帶來的正面效應(yīng)，那么，在支付普通股利之后，“主體權(quán)益”在相當(dāng)大程度上應(yīng)歸屬于人力資本所有者；若當(dāng)前凈收益及凈現(xiàn)金流量的大幅增長，可明確歸因于消費(fèi)者參與式互動(dòng)創(chuàng)新或“消費(fèi)資本”的沉淀效應(yīng)，則消費(fèi)者應(yīng)享有一定比例的“主體權(quán)益”；若當(dāng)期股票市價(jià)大幅上漲，但無法尋找到一個(gè)較為明確的歸因，則“主體權(quán)益”可視同為“組織租金”而歸屬于企業(yè)法人所有?？傊?，多元“主體權(quán)益”共存既反映了物質(zhì)資本與智力資本及其內(nèi)部各因素之間相互博弈的結(jié)果，也是不同類型資本對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)度在會計(jì)計(jì)量與剩余分配方面的一個(gè)客觀反映。

(三)以培養(yǎng)企業(yè)競爭未來的能力為理財(cái)導(dǎo)向，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)

在知識經(jīng)濟(jì)下，資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整不單純體現(xiàn)為長期債務(wù)資本與權(quán)益資本比重的改變，也包含財(cái)務(wù)資本與智力資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)決策理論關(guān)注的焦點(diǎn)是如何在免稅利益與破產(chǎn)成本之間尋求平衡。但是，這兩個(gè)因素主要是針對債務(wù)資本成本，以及智力資本中 具有債務(wù)資本成本屬性的如人力資本中固定性支付、“消費(fèi)資本”中年返利額等。由于其比重較小，“稅盾效應(yīng)”也相當(dāng)有限。所以在知識經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)應(yīng)側(cè)重于從持續(xù)競爭的視角來調(diào)整融資結(jié)構(gòu)?！百Y源基礎(chǔ)觀”認(rèn)為，企業(yè)之所以能夠獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢，是因?yàn)檫@些企業(yè)擁有或控制了一些奇異資源。毋庸置疑，智力資本正是“奇異資源”的具體體現(xiàn)。因此，可根據(jù)未來競爭不同階段之需調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。例如：在競爭產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)見和概念領(lǐng)先階段，可增加企業(yè)家人力資本的比重，而適當(dāng)降低物質(zhì)資本尤其是公司債券融資的比重，畢竟在新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚未完全建立之時(shí)，債務(wù)資本的“稅盾效應(yīng)”表現(xiàn)得較為有限。在競爭縮短發(fā)展路徑與方向的階段，企業(yè)應(yīng)進(jìn)行充分的客戶溝通，尤其需要在更廣范圍內(nèi)引導(dǎo)消費(fèi)者參與式互動(dòng)創(chuàng)新。在這一階段，積極實(shí)施“消費(fèi)資本化”并適當(dāng)提高資本轉(zhuǎn)化率，從而進(jìn)行客戶資本的擴(kuò)張將是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。在競爭市場地位與份額階段，由于舊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日漸式微，企業(yè)間競爭的重點(diǎn)由概念、技術(shù)取向轉(zhuǎn)向產(chǎn)品功能、成本、價(jià)格等因素。因此，有必要適當(dāng)加大債務(wù)資本如公司債券融資的比重，以贏得更為客觀的財(cái)務(wù)杠桿利益。

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關(guān)鍵詞：企業(yè)投資 企業(yè)籌資 資金成本 風(fēng)險(xiǎn)控制 決策

企業(yè)要想擴(kuò)張，必須進(jìn)行投資；企業(yè)若想創(chuàng)造價(jià)值，也必須進(jìn)行投資；企業(yè)若想培育、升級、轉(zhuǎn)型新利潤增長點(diǎn)，重要途徑還是投資。我國的大多數(shù)企業(yè)在傳統(tǒng)制造業(yè)方面已經(jīng)無法再取得高額利潤，想取得高利潤，重要途徑就是將資金投到風(fēng)險(xiǎn)大回報(bào)高的行業(yè)，如證券市場、房地產(chǎn)和新興科技領(lǐng)域。面對新市場，企業(yè)更需要控制投資風(fēng)險(xiǎn)。投資關(guān)系著企業(yè)將來的發(fā)展和生存，而未來的收益是不確定的，因此，企業(yè)可能損失利益或本金。風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的，企業(yè)必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才能有所收益。企業(yè)要善加利用風(fēng)險(xiǎn)，研究投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施和形成原因，從而確定正確的降低風(fēng)險(xiǎn)的方法和途徑，企業(yè)投資就能更加理性。

企業(yè)籌資也具有風(fēng)險(xiǎn)性，對于不同的籌資方式和籌資渠道，企業(yè)必須研究籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素和產(chǎn)生原因，同樣籌資的方式和渠道不同，資金成本自然也不同。

企業(yè)籌資和企業(yè)投資二者彼此關(guān)聯(lián)，資金成本在二者關(guān)系中作用重要，可以說是協(xié)調(diào)二者的橋梁。

一、企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）人民幣升值

人民幣升值對我國的出口企業(yè)影響很大，會擠壓其利潤空間，甚至導(dǎo)致虧損。企業(yè)如果兩頭在外，那么還比較容易。如果只是靠勞動(dòng)力的優(yōu)勢如傳統(tǒng)制造業(yè)等，那么將有很大的壓力。如果企業(yè)主要靠出口，那么其風(fēng)險(xiǎn)將更大。海外投資也可能會因?yàn)槿嗣駧诺脑驅(qū)е驴s水。如果人民幣升值的預(yù)期比較大，那么海外投資資產(chǎn)價(jià)格就有可能貶值，因此投資需謹(jǐn)慎。如果人民幣幣值穩(wěn)定，那么海外投資風(fēng)險(xiǎn)就會降低。

（二）經(jīng)濟(jì)周期

很多投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生源于投資周期太長，很多大型項(xiàng)目跨越經(jīng)濟(jì)周期。如果在經(jīng)濟(jì)低潮中，項(xiàng)目啟動(dòng)的成本比較低，到了經(jīng)濟(jì)，即便項(xiàng)目還在建設(shè)，如果有可轉(zhuǎn)讓性，項(xiàng)目具有轉(zhuǎn)讓商業(yè)價(jià)值時(shí)，那么企業(yè)此時(shí)就會面臨一個(gè)很好的選擇?？梢灾型巨D(zhuǎn)讓，自己依舊能獲利，可以自己繼續(xù)進(jìn)行投資興建?？偲饋碚f就是在項(xiàng)目進(jìn)行投資前，就要考慮賣掉。使投資具有可退出性，能夠有效的控制風(fēng)險(xiǎn)。

把握投資的時(shí)間能有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)行業(yè)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)的周期，謹(jǐn)慎選擇入市。投資可退出性是把握投資時(shí)間后的第二個(gè)戰(zhàn)略。投資項(xiàng)目不分好壞，關(guān)鍵是選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間進(jìn)入。項(xiàng)目做得再好，也不如賣得好劃算。要把握好投資節(jié)奏，最好的情況是：經(jīng)濟(jì)低潮時(shí)，啟動(dòng)項(xiàng)目開發(fā)，經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)好后，項(xiàng)目已經(jīng)基本做好。這樣項(xiàng)目已經(jīng)升值，無論繼續(xù)做完還是中途賣出，企業(yè)都會獲得很高的利益。

（三）通貨膨脹

投資會形成金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)，這些資產(chǎn)都占有投資額，如果出現(xiàn)通貨膨脹，投資額實(shí)際的購買力就會下降。這樣投資的收益就會降低，回報(bào)也會減少。正確預(yù)測和判斷市場的走向，是規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)的主要方法。預(yù)測產(chǎn)品本身價(jià)格的變化、原材料價(jià)格的變化、設(shè)備、基建、土地等價(jià)格的變化。在預(yù)算中要充分考慮成本價(jià)格上漲的幅度，要留有余量，從而做出正確的投資。

（四）融資

資金鏈條中斷是常見的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，資金是保證，是抵御投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。在進(jìn)行投資決策時(shí)，一定要考慮融資方案，論證其可行性。要考慮以下內(nèi)容：第一、企業(yè)開展業(yè)務(wù)是否有助于保持和增強(qiáng)融資能力；第二、企業(yè)投資收益率的滿意度、穩(wěn)定性、可靠性；第三、企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流是否穩(wěn)定、順暢、安全。企業(yè)的融資和投資以及業(yè)務(wù)是一個(gè)整體，融資能夠保證資金鏈的安全。

二、企業(yè)籌資的風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）事前控制

做好預(yù)算工作，做好企業(yè)的財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)物預(yù)測。根據(jù)具體情況確定資本的結(jié)構(gòu)，合理安排借入資本和資本之間的比例關(guān)系。降低資本成本，選擇恰當(dāng)?shù)幕I資組合。企業(yè)的籌資方式分為兩種，分別是內(nèi)源籌資和外源籌資。外源籌資又分為以下幾類：

1、 發(fā)行股票

股票的上市與發(fā)行有嚴(yán)格的發(fā)行程序和條件。在我國有《債券法》和《公司法》。普通股籌資方式的優(yōu)點(diǎn)有：籌資限制少、籌資數(shù)量大、籌資風(fēng)險(xiǎn)小、能增強(qiáng)企業(yè)借債能力。缺點(diǎn)是：控制權(quán)容易被分散，資金成本比較高。

2、 吸收直接投資

一般吸收外商、個(gè)人、法人、國家的投資，原則是共同投資共同經(jīng)營，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)利潤共享。該投資方式優(yōu)點(diǎn)是：能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、能盡快生成生產(chǎn)的能力、能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)。缺點(diǎn)是：控制權(quán)容易被分散，資本成本較高。

3、 銀行長期借款

優(yōu)點(diǎn)是：有杠桿效應(yīng)、企業(yè)經(jīng)營狀況不用公開、借款彈性好、籌資成本低、籌資速度快。缺點(diǎn)是：數(shù)額有限、條款較多、風(fēng)險(xiǎn)較大。

4、 融資租賃

優(yōu)點(diǎn)是：能獲得減稅、財(cái)務(wù)和設(shè)備淘汰的風(fēng)險(xiǎn)都很小、能保存企業(yè)的舉債能力、籌資速度快。缺點(diǎn)是：利率變動(dòng)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)、租賃成本高。

5、 發(fā)行公司債券

優(yōu)點(diǎn)是：能提高公司治理、能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、促進(jìn)財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮、保證控制權(quán)、資金成本低。缺點(diǎn)是：數(shù)額有限、限制條件多、籌資風(fēng)險(xiǎn)高。

6、 高利貸

中小企業(yè)對正規(guī)金融依賴較強(qiáng)，一旦銀根緊縮，走投無路之下可能選擇民間高利貸。此種借貸方式成本十分高，經(jīng)常有企業(yè)因高額的資金成本導(dǎo)致資金鏈斷裂，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

企業(yè)在事前選擇籌資方式時(shí)要根據(jù)社會關(guān)系、企業(yè)資信等級、籌資規(guī)模、企業(yè)規(guī)模、籌資收益、籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資機(jī)會、籌資成本、籌資數(shù)量等因素，進(jìn)行綜合考慮，選擇最佳的籌資方式。

（二）事中控制

現(xiàn)金儲備要保持合理，確保企業(yè)的意外所需和正常支付。加強(qiáng)對存貨的管理，提高存貨的周轉(zhuǎn)率。加快資金貨幣的回籠，加強(qiáng)管理應(yīng)收賬款。

（三）事后控制

事后控制主要在于對一個(gè)整體的過程結(jié)束后，企業(yè)必然要對本次籌資運(yùn)作的全過程進(jìn)行系統(tǒng)全面的分析。主要是分析企業(yè)各種資金的使用效率和各種財(cái)務(wù)比率，可利用杜邦分析法對報(bào)表進(jìn)行分析。

三、資金成本在企業(yè)投資決策和籌資決策中的作用

資金成本具體指企業(yè)使用資金和籌集資金時(shí)所付出的成本。包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。主要內(nèi)容是用資費(fèi)用，包括向股東支付股利，向債權(quán)人支付利息?；I資費(fèi)用不同于用資費(fèi)用，籌資費(fèi)用一般是一次性支付的，支付的時(shí)間往往是在籌措資金時(shí)。在資金使用過程中，不會再發(fā)生和籌資費(fèi)用有關(guān)的事。如發(fā)行債券、發(fā)行股票產(chǎn)生的發(fā)行費(fèi)，向銀行借款產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)。投資決策和籌資決策的主要依據(jù)就是資金成本，當(dāng)企業(yè)在項(xiàng)目中獲得的報(bào)酬大于資金成本時(shí)，才能提高企業(yè)價(jià)值。第一、企業(yè)籌資決策。資金來源不同，資金成本也就會不同，企業(yè)為了資金決策正確，必須分析不同的資金來源的資金成本，然后進(jìn)行合理的配置。第二、企業(yè)在選擇資金來源時(shí)，主要依據(jù)就是資金成本。企業(yè)籌措資金有很多方面，如發(fā)行股票，債券籌資的資金成本最低，優(yōu)先股的資金成本高于債券籌資，普通股的資金成本高于優(yōu)先股。債券籌資之所以成本較低，因?yàn)閭睦⑹窃诙惽斑M(jìn)行支付的，國家負(fù)擔(dān)了部分利息，債券利率高于借款利率。由于租金總額高于設(shè)備買價(jià)，所以融資租賃的資金成本比較高。企業(yè)在選擇資金來源時(shí)，首先考慮資金成本。資金成本同時(shí)決定了資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)在籌資決策時(shí)，要確定資金結(jié)構(gòu)是最佳的，如果以后有追加投資，同樣也要保持資金結(jié)構(gòu)的最佳。也就是說企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)要保證加權(quán)平均成本最低。

在實(shí)際當(dāng)中，有很多因素決定著資金結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本是主要因素。作為主要因素的資金成本影響著企業(yè)經(jīng)濟(jì)方面的效益，在籌資決策時(shí)，要使資金結(jié)構(gòu)達(dá)到最佳，首先要考慮的是資金成本。企業(yè)在擬定籌資總額時(shí)，可以采取的籌資方式有很多種，因此可以形成很多籌資方案。在這許多的籌資方案進(jìn)行選擇時(shí)，要考慮不同方案的資金成本，然后進(jìn)行比較，選擇最佳的籌資方案。企業(yè)在進(jìn)行決策時(shí)，會利用到凈現(xiàn)值指標(biāo)，折現(xiàn)率常常是資金成本。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：企業(yè);人力資源;成本控制

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、我國企業(yè)人力資源成本現(xiàn)狀

（一）機(jī)構(gòu)重置，職能重復(fù)阻礙了精簡機(jī)構(gòu)

我們現(xiàn)在很多企業(yè)已先后轉(zhuǎn)制，引入了現(xiàn)代企業(yè)制度的管理模式，其核心應(yīng)是精簡高效。即機(jī)構(gòu)應(yīng)簡，人員要精。然而，由于受模式化的誤導(dǎo)，或者受政企不分痕跡的十?dāng)_，企業(yè)不從實(shí)際出發(fā)，照葫蘆畫瓢，似乎不加以揚(yáng)棄的框架構(gòu)筑就是改革的象征、成果。長此以往，管理內(nèi)容、管理方式、管理方法及管理思想的一成不變導(dǎo)致穿新鞋走老路，如此重復(fù)，勞民傷財(cái)。精簡高效又待何日可指，冗員始終成為企業(yè)的疾患。

（二）不分層次的用工導(dǎo)致人浮于事

在計(jì)劃體制的年代提倡“人人有工作，個(gè)個(gè)有飯吃”的說法，它忽視了如何尋找使全部職工吃得更好的效益增長點(diǎn)，溫飽似乎成了社會主義優(yōu)越性的代名詞，僅此而己。它導(dǎo)致企業(yè)沒有競爭，職工沒有追求，職工的積極性和潛能受到壓抑。大鍋飯式的分配方式抹殺了人的創(chuàng)造性。企業(yè)和職工同受其害。企業(yè)用工也由國家統(tǒng)一分配，各類人員按比例指令性由企業(yè)統(tǒng)攬，用工沒有自，來什么人安置什么人。長此以往，用工不講層次。大學(xué)生多了當(dāng)工人，工人多了學(xué)搞管理，搞項(xiàng)目缺專業(yè)人刁.，采取“饑不擇食”方式湊合干等等，致使企業(yè)用工層次模糊，勞動(dòng)生產(chǎn)率低下，嚴(yán)重阻礙了“人盡其才，才盡其用”的用人策略。人員配置的混亂導(dǎo)致了一種錯(cuò)誤的理念，似乎什么崗位任何人都可以躍躍欲試，孰不知，其理念土的偏差嚴(yán)F}.-陰礙了生產(chǎn)力的發(fā)展。

（三）不按層次的分配致使人心渙散，人力資源成本流失

現(xiàn)在的工資制度相對原來的八級工資制和易崗不易薪來說，可謂是一大變革。但就

現(xiàn)行的！二資制度相對市場經(jīng)濟(jì)和蓬勃發(fā)展則不難發(fā)現(xiàn)其弊端所在。就其激勵(lì)功能的發(fā)揮又令人生疑。由于用人上的層次模糊導(dǎo)致了分配上的不合理性，它忽視了崗位對人的要

求和人勝任崗位的能力要求?，F(xiàn)在似乎上了某個(gè)崗位就可以獲取劃一或基本劃一的報(bào)酬，它沒有從真正意義上上來認(rèn)識能力的差異所導(dǎo)致結(jié)果卜的懸殊，它疏忽了不同人力資本的價(jià)值含量和潛在的能量。對不同人力資木實(shí)行劃一或相差無幾的價(jià)格實(shí)際上是對價(jià)值的背離，久而久之，人財(cái)兩空。山此而言，劃一的分配必然導(dǎo)致人力資源成本的流失和各層次員工凝聚力減弱，勞動(dòng)積極性降低。

（四）定額、定員、定編的不嚴(yán)密也是對人力資源成本的浪費(fèi)

由于受傳統(tǒng)管理模式的理念慣性影響，在忽視企業(yè)個(gè)性的前提下一味參照歷史上的國家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，置生產(chǎn)工藝、技術(shù)條件、勞動(dòng)環(huán)境及人力資源素質(zhì)的變化而不顧，死抱、固守原來的管理方法，究其原因，既有經(jīng)濟(jì)核算不到位的因素，更有觀念陳舊的慣性，企業(yè)之大，靠的是二級管理，由于上述因素的存在，難免有“充分留有余地”的思想，于是，該自我加壓、自成機(jī)制的責(zé)任變成了自我放水留一手的折騰。周而復(fù)始，企業(yè)非但沒有降低人力資源成本，相反人力資源成本在反復(fù)折騰中流失無遺。

可見，人力資源成本已到必管要控的時(shí)候了，它將直接影響到企業(yè)的產(chǎn)品在市場的競爭能力，我們再不能等閑視之。嚴(yán)格管理和有效控制人力資源成本己成燃眉之急，勢在必行。

二、加強(qiáng)企業(yè)人力資源成本控制的迫切性

人力資源成本是企業(yè)成本、費(fèi)用的重要組成部分，它直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和在市場的競爭力。從另一角度看，人力資源成本直接反映了企業(yè)對勞動(dòng)者的全部投入，是經(jīng)濟(jì)利益之所在，其數(shù)額的增減對職工的積極性影響很大。特別是在深化改的過程中，它涉及至每一個(gè)崗位問題、關(guān)系到社會的穩(wěn)定。因此，考慮各方面的因素，

（一）加強(qiáng)人力資源成本控制是企業(yè)適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)下發(fā)展的新課題

受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的影響，國家實(shí)行高度集中的，勞動(dòng)工資管理體制和財(cái)務(wù)管理體制企業(yè)在用人自、工資分配自和資金運(yùn)用自方面長期受到影響。企業(yè)改制后，勞動(dòng)工資制度和財(cái)務(wù)管理制度在逐步進(jìn)行改革，工資獎(jiǎng)金制度正朝著績效掛鉤（即工資同經(jīng)濟(jì)效益掛鉤），經(jīng)營者年薪制、職工持股等力向進(jìn)行改羊，社會保障制度讓逐步建立，使得企業(yè)人力資洲成本的形成機(jī)制中，開始引入了市場機(jī)制，這是對過去人事成本管理體制過死的一種改蘋，并取得了突破性進(jìn)展隨著企業(yè)勞動(dòng)分配自的加大，企業(yè)如何科學(xué)地用好自、工資分配自和理財(cái)自，如何建立自我約束機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的科學(xué)管理，特別是人力資源成本的科學(xué)管理，并把人力資源成本控制在最佳狀態(tài)，以開發(fā)最大的人力資源效益，從而達(dá)到提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的目的，將成為企業(yè)特別是上市公司的一個(gè)需要研究的重要課題。

（二）加強(qiáng)人力資源成本控制是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的客觀要求

股份制企業(yè)管理要求“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”。這是企業(yè)從經(jīng)驗(yàn)管理、粗放管理向科學(xué)管理、現(xiàn)代管理轉(zhuǎn)變的重要時(shí)期。實(shí)現(xiàn)人力資源成本控制的科學(xué)化、合理化，就要走學(xué)習(xí)、借鑒、總結(jié)、創(chuàng)新之路。學(xué)習(xí)，就是要學(xué)習(xí)中外先進(jìn)的管理方法和管理技術(shù);總結(jié)，就是對已有的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，進(jìn)行必要的揚(yáng)棄、繼承和提高;創(chuàng)新，就是在學(xué)習(xí)、借鑒、總結(jié)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行科學(xué)管理和管理實(shí)踐的創(chuàng)新，賦予人力資源成本控制以新的內(nèi)容、方法和手段。當(dāng)前國有企業(yè)人力資源成本控制存在的矛盾和問題，必須通過經(jīng)濟(jì)責(zé)任機(jī)制進(jìn)行強(qiáng)化，使責(zé)任者在企業(yè)目標(biāo)的引導(dǎo)下進(jìn)行自我控制、自我約束，以達(dá)到發(fā)揮人的主動(dòng)性、積極性、創(chuàng)造性的目的。

現(xiàn)代管理科學(xué)對人力資源成本控制提出了更高的要求：一是要求科學(xué)地配置勞動(dòng)力，使勞動(dòng)力與生產(chǎn)資料之間保持合理的比例，并注重勞動(dòng)力的合理結(jié)構(gòu)，避免人浮于事等勞動(dòng)力資源的浪費(fèi)現(xiàn)象;二是要求按照先進(jìn)合理的人力資源成本控制標(biāo)準(zhǔn)，對人力資源成本實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化管理;三是要求實(shí)行全員效率管理，包括全員作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化管理、全員勞動(dòng)量化管理、全員勞動(dòng)量化考核、全員人力資源成本控制等;四是進(jìn)行全方位立體考核的合理化控制。

參考文獻(xiàn)：

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【關(guān)鍵詞】建設(shè)工程；造價(jià)；控制；全過程；管理

一、決策階段的投資控制

投資的決策控制，即在建設(shè)前期階段進(jìn)行工程項(xiàng)目的機(jī)會研究、初步可行性研究、編制項(xiàng)目建議書以及編制投資估算，進(jìn)行環(huán)境影響評價(jià)、財(cái)務(wù)評價(jià)、國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)和社會評價(jià)等可行性研究分析的工作。

造價(jià)咨詢單位應(yīng)做到：為業(yè)主選取最具經(jīng)濟(jì)效益的建設(shè)方案提供決策性的咨詢。在決策項(xiàng)目開展可行性研究之初，對擬建項(xiàng)目進(jìn)行市場調(diào)查和預(yù)測分析，對決策項(xiàng)目的選定，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的擬定，通過多方案的比較，優(yōu)選出最佳的投資方案，這是進(jìn)行項(xiàng)目決策的前提和基礎(chǔ)，對建設(shè)工程的造價(jià)及項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益具有決定性的影響。

造價(jià)人員應(yīng)做好如下工作：編制出初步的造價(jià)估算，對擬建項(xiàng)目進(jìn)行投資估算、資金籌措、風(fēng)險(xiǎn)分析、項(xiàng)目的盈利能力及償還能力的分析，在經(jīng)濟(jì)上對項(xiàng)目做出合理，準(zhǔn)確的投資決策。

二、項(xiàng)目勘察設(shè)計(jì)階段的投資控制

項(xiàng)目勘察設(shè)計(jì)是一項(xiàng)政策性、技術(shù)性、綜合性非常強(qiáng)的工作，是建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行全面規(guī)劃和體現(xiàn)其實(shí)施意圖的過程，是工程建設(shè)的關(guān)鍵，對工程項(xiàng)目的造價(jià)及竣工后能否獲得較好的經(jīng)濟(jì)效果起著決定性的作用?？辈旃ぷ鲗Ω愫迷O(shè)計(jì)工作和預(yù)防開工后的索賠十分重要，若地質(zhì)資料與實(shí)際不符，勢必造成設(shè)計(jì)的變更，導(dǎo)致工期延誤、費(fèi)用增加；設(shè)計(jì)方案對工程造價(jià)的影響是根本性的，主要影響因素有總圖布置、建筑、結(jié)構(gòu)方案的選擇、設(shè)計(jì)深度等。設(shè)計(jì)越詳細(xì)，報(bào)價(jià)所需的工程量和設(shè)備詢價(jià)所需的技術(shù)參數(shù)就越準(zhǔn)確。

造價(jià)咨詢單位應(yīng)做如下工作：1.協(xié)助業(yè)主提出設(shè)計(jì)要求，組織設(shè)計(jì)方案競賽或設(shè)計(jì)招標(biāo)，用技術(shù)經(jīng)濟(jì)方法組織評選設(shè)計(jì)方案；2.協(xié)助設(shè)計(jì)單位開展限額設(shè)計(jì)工作，編制本階段資金使用計(jì)劃，并進(jìn)行付款控制；3.進(jìn)行設(shè)計(jì)挖潛，用價(jià)值工程等方法對設(shè)計(jì)進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、比較、論證，在保證功能的前提下，進(jìn)一步尋找節(jié)約投資的可能性。

造價(jià)人員應(yīng)做到：1.根據(jù)初步的設(shè)計(jì)規(guī)劃，編制出初步的概算和資金流量估算表；2.審查設(shè)計(jì)概預(yù)算，盡量使概算不超估算，預(yù)算不超概算，避免業(yè)主因資金籌措工作的不足而影響工程進(jìn)度。

三、招投標(biāo)階段的投資控制

工程招投標(biāo)是按競爭方式以合理的最低造價(jià)來擇優(yōu)選擇施工企業(yè)的一種有效機(jī)制，此階段工作的結(jié)果直接影響工程的建安造價(jià)。

造價(jià)咨詢單位應(yīng)注意做好如下工作：1.協(xié)助業(yè)主制定招標(biāo)計(jì)劃，充分了解業(yè)主的要求選擇不同的招標(biāo)方式，使業(yè)主認(rèn)識到合理的工程造價(jià)；2.協(xié)助業(yè)主綜合考慮施工單位的信譽(yù)、人員素質(zhì)、工程施工組織設(shè)計(jì)、質(zhì)量保證措施等條件。由于投標(biāo)企業(yè)施工方案的優(yōu)劣，直接影響工程的建安造價(jià)，應(yīng)特別注意不能忽視施工方案對造價(jià)的影響；3.協(xié)助業(yè)主簽定合同。合同作為貫穿整個(gè)施工過程和結(jié)算過程的合約，是確定工程造價(jià)的主要依據(jù)，對工程造價(jià)的控制起著十分重要的作用。初步明確工程項(xiàng)目的結(jié)算方式，合同價(jià)變更的規(guī)定、材料、設(shè)備的供應(yīng)方式、分包工程的管理等方面的內(nèi)容，避免“低報(bào)價(jià)，高索賠”的發(fā)生；4.提醒業(yè)主注意建設(shè)工期對工程造價(jià)的影響。業(yè)主要求的建設(shè)工期往往比正常工期大大壓縮，應(yīng)讓業(yè)主認(rèn)識到加快施工進(jìn)度來縮短工期，會增加人力或機(jī)械設(shè)備及高費(fèi)用的施工方法等，從而增加工程造價(jià)。所以與合理工期相比，延長和縮短工期都會增加造價(jià)。

造價(jià)人員應(yīng)做到：1.清楚各專業(yè)工程圖紙的內(nèi)容，編制工程量清單和招標(biāo)工程標(biāo)底；2.協(xié)助評審?fù)稑?biāo)書，提出評標(biāo)建議；3.明確界定包干費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等特殊取費(fèi)的內(nèi)容和范圍，用鮮明準(zhǔn)確的語言、文字認(rèn)真編寫招標(biāo)文件的條款。四、施工階段的投資控制

施工階段是落實(shí)合同，實(shí)施投資控制的操作過程，是工程設(shè)計(jì)意圖最終實(shí)現(xiàn)并形成工程實(shí)物的階段，由于施工過程周期長，影響因素多，材料價(jià)格波動(dòng)大，工程現(xiàn)場處理因素都會直接影響工程造價(jià)。采取有效的措施加這一階段的投資控制，對管好用好資金，提高投資效益具有重要的意義。

造價(jià)咨詢單位應(yīng)做到：1.協(xié)助業(yè)主對施工組織設(shè)計(jì)認(rèn)真審核，采用經(jīng)濟(jì)技術(shù)比較方法進(jìn)行綜合評審，加強(qiáng)投資控制；2.從造價(jià)項(xiàng)目的功能要求，質(zhì)量和工期方面審查工程變更的方案，并在工程變更實(shí)施前與建設(shè)單位、承包單位協(xié)商確定工程變更的價(jià)款；3.收集、整理有關(guān)的施工和監(jiān)理資料，為處理費(fèi)用索賠提供證據(jù)；4.協(xié)助業(yè)主選用適當(dāng)?shù)闹Ц豆こ炭畹姆绞剑?.依據(jù)施工合同有關(guān)條款、施工圖對工程項(xiàng)目造價(jià)目標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，并制定防范性對策。

造價(jià)人員應(yīng)做到：1.重點(diǎn)審查施工組織設(shè)計(jì)中各種不合理的施工措施增加費(fèi)用；2.檢查每個(gè)子項(xiàng)、數(shù)量和金額的變化情況；3.按照承包合同中工程量變更價(jià)格的條款確定工程變更的價(jià)格；4.按施工合同約定的工程量計(jì)算規(guī)則和支付條款進(jìn)行工程量計(jì)算。

五、竣工驗(yàn)收階段的投資控制

該階段含竣工結(jié)算、保修回訪、試運(yùn)行效果評估等工作，這是投資控制全過程的最后一環(huán)。審核結(jié)算不僅是按合同規(guī)定的條款內(nèi)容，更關(guān)鍵是審核其是否按實(shí)際結(jié)算，是否有多余工程子目，是否重復(fù)計(jì)算工程量等不切實(shí)際的簽證，以真實(shí)體現(xiàn)工程實(shí)際造價(jià)。按施工合同的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行竣工結(jié)算，對竣工結(jié)算的價(jià)款總額與建設(shè)單位，承包單位進(jìn)行協(xié)商。

造價(jià)咨詢公司應(yīng)做的主要工作：1.認(rèn)真及時(shí)地進(jìn)行審核結(jié)算工作，根據(jù)合同條款、圖紙、定額及工程預(yù)算書等，對工程變更、工程量增減、材料替換等逐項(xiàng)審核；2.建設(shè)項(xiàng)目在竣工驗(yàn)收后的保修期內(nèi)，應(yīng)進(jìn)行回訪，協(xié)助業(yè)主做好索賠；3.對項(xiàng)目投資效果進(jìn)行考核，最初的投資決策是否正確，分析其在使用過程中是否達(dá)到設(shè)計(jì)目的及成本控制，有利以后同類項(xiàng)目的投資控制分析。

篇5

基層各單位：

在本質(zhì)安全四大要素中，人是最為關(guān)鍵的核心要素。推行安全自主管理，創(chuàng)建安全誠信企業(yè)，是提升職工個(gè)體安全素質(zhì)、打造本質(zhì)安全職工的重要途徑。為早日把徐礦建成為國內(nèi)一流的本質(zhì)安全型企業(yè)，根據(jù)文件精神，現(xiàn)就深化安全自主管理、推進(jìn)安全誠信建設(shè)，創(chuàng)建本質(zhì)安全型企業(yè)提出如下指導(dǎo)意見。

一、深化安全自主管理，推進(jìn)安全誠信建設(shè)，對于提升人的本質(zhì)安全程度具有重要的促進(jìn)作用

近年來，集團(tuán)公司本質(zhì)安全程度日益提高，安全業(yè)績不斷取得歷史性新突破，但是與本質(zhì)安全目標(biāo)相比仍有一定的差距。其中一個(gè)重要原因就是少數(shù)職工安全自主管理意識不強(qiáng)，沒有真正在思想上實(shí)現(xiàn)從“要我安全”到“我要安全”的轉(zhuǎn)變，安全誠信觀念不牢，安全作風(fēng)不實(shí)、安全制度執(zhí)行不力、責(zé)任落實(shí)不到位。人無信不存，企無信不興。誠信，一直是維系社會生存和發(fā)展的基石。對個(gè)人而言，誠信是立身之本，是為人處事的根本準(zhǔn)則；對企業(yè)而言，誠信是信譽(yù)之源，是健康發(fā)展、長遠(yuǎn)發(fā)展所必須具備的基本條件。安全誠信既是對安全工作的承諾，也是對安全應(yīng)盡的道德義務(wù)，是以個(gè)人信用對自身安全行為的約束。要把徐礦打造成為國內(nèi)一流的本質(zhì)安全型企業(yè)，必須大力推行安全自主管理，深入開展安全誠信建設(shè)。

安全自主管理，就是通過建立一套工作機(jī)制和保證措施，充分調(diào)動(dòng)和激發(fā)各級單位和廣大職工貫徹黨和國家安全生產(chǎn)方針政策、執(zhí)行企業(yè)安全規(guī)章制度、履行安全職責(zé)、落實(shí)安全責(zé)任、實(shí)現(xiàn)安全目標(biāo)的自覺性、主動(dòng)性，在重視他律的同時(shí)，更加重視自律，更加注重自我管理、自我約束、自我控制，從而實(shí)現(xiàn)外部監(jiān)管與內(nèi)部控制的有機(jī)統(tǒng)一，不斷提高安全管理水平，推動(dòng)安全形勢穩(wěn)定發(fā)展，更好更快地實(shí)現(xiàn)本質(zhì)安全目標(biāo)。

安全誠信，是從道德范疇把誠信融入到安全工作中去，通過建立統(tǒng)一的信用評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和獎(jiǎng)懲機(jī)制，引導(dǎo)職工對待安全工作的態(tài)度和行為向良性方向發(fā)展，促使職工在趨利避害的選擇中不斷提升安全道德水準(zhǔn)，做到安全言行一致。具體來說，誠，就是要求貫徹國家安全政策法規(guī)、落實(shí)上級安全工作指令要誠實(shí)，做到有令則行、有禁則止；遵守安全規(guī)章制度要忠實(shí)，做到精準(zhǔn)執(zhí)行、不搞變通；履行安全職責(zé)要忠誠，做到盡心盡力、不推諉扯皮；在安全工作上要正派正直，處事公正坦率，說老實(shí)話，辦老實(shí)事，當(dāng)老實(shí)人。信，就是要求在安全工作中，遵守誓約和諾言，做到守信不失信；堅(jiān)持言必行、行必果，做到諾信不失信；珍惜安全信譽(yù)，表里如一，做到有信不失信；自覺學(xué)習(xí)安全技能，做到自信不失信。安全誠信的核心是責(zé)任意識，即要求所有職工都要認(rèn)真履行崗位安全職責(zé)，對自己負(fù)責(zé)、對他人負(fù)責(zé)、對企業(yè)負(fù)責(zé)，而不逃避所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)。

作為一種方法和手段，推行安全自主管理，加強(qiáng)安全誠信建設(shè)，既是提升人的本質(zhì)安全程度的有效途徑和有力舉措，也是創(chuàng)建本安型企業(yè)的重要組成部分，對于加快本質(zhì)安全型企業(yè)創(chuàng)建步伐，構(gòu)建安全生產(chǎn)長效機(jī)制，推動(dòng)企業(yè)安全發(fā)展具有重要的意義。

二、深化安全自主管理、推進(jìn)安全誠信建設(shè)的指導(dǎo)思想和目標(biāo)

指導(dǎo)思想：以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，以提升人的本質(zhì)安全程度為根本，以創(chuàng)建本質(zhì)安全型企業(yè)為目標(biāo)，大力推行安全自主管理，全面加強(qiáng)安全誠信建設(shè)，引領(lǐng)廣大職工追求自主保安、做到“我要安全”，講安全誠信、提升安全道德，爭創(chuàng)安全工作業(yè)績好、社會安全信譽(yù)高的國內(nèi)一流本質(zhì)安全型企業(yè)。

工作目標(biāo)：一是安全方針落實(shí)好。認(rèn)真貫徹黨和國家安全生產(chǎn)方針政策，安全管理制度和規(guī)程措施得到精準(zhǔn)執(zhí)行。各級安全主體責(zé)任意識強(qiáng)，各級管理人員認(rèn)真履行安全職責(zé)，廣大職工崗位安全責(zé)任明確，安全責(zé)任得到嚴(yán)格落實(shí)。二是安全工作業(yè)績好。企業(yè)杜絕重大傷亡事故，原煤百萬噸死亡率、工傷率、職工不安全行為發(fā)生率逐年下降，本質(zhì)安全程度不斷取得新的提高。三是社會安全信譽(yù)高。企業(yè)在社會上具有較高的安全信譽(yù)，具有良好的安全信用。

三、堅(jiān)持以人為本，深入推行安全自主管理

安全自主管理，分兩個(gè)層次進(jìn)行。第一個(gè)層次，以生產(chǎn)礦井（廠處）、區(qū)隊(duì)（車間）、班組為單元分級進(jìn)行，在統(tǒng)一目標(biāo)、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一制度、統(tǒng)一規(guī)范的前提下，上一級不干涉下一級的工作流程，使其自主地抓好安全管理工作，保證安全生產(chǎn)方針政策、法律法規(guī)和制度措施的落實(shí)到位。第二個(gè)層次，以職工個(gè)體為單元進(jìn)行，要求廣大職工按照法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)章制度的要求，自覺搞好勞動(dòng)保護(hù)和安全生產(chǎn)，對不安全問題做到班前預(yù)想、班中控制和班后總結(jié)，職工之間互相監(jiān)督、互相防護(hù)，做到安全自律。

（一）以區(qū)隊(duì)和班組為重點(diǎn)，深化安全自主管理

安全自主管理的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)是基層區(qū)隊(duì)和班組。以有利于規(guī)范職工崗位行為、有利于控制各類事故、有利于提高職工的工作質(zhì)量、有利于本質(zhì)安全型企業(yè)創(chuàng)建為標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)基層區(qū)隊(duì)在不安全行為治理、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、本質(zhì)安全實(shí)用技術(shù)等方面積極創(chuàng)新安全管理。

1、逐級創(chuàng)造安全自主管理?xiàng)l件。從集團(tuán)公司到基層單位，在日常的安全生產(chǎn)組織中，要減少召開大型會議的次數(shù)。在今后每年一季度安全生產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，為便于基層集中精力抓好安全生產(chǎn)，集團(tuán)公司除召開安全專業(yè)會議外，其他專業(yè)會議一律停止召開；除元月份外，基層單位在其他月份也要設(shè)立1～2個(gè)“無會周”。各類安全活動(dòng)要圍繞創(chuàng)建本質(zhì)安全型企業(yè)展開，減少與安全生產(chǎn)關(guān)聯(lián)度不大的活動(dòng)。減少重復(fù)檢查和多頭檢查。各類安全檢查，均由集團(tuán)公司或礦井兩級安監(jiān)部門統(tǒng)一布置，統(tǒng)一安排，讓基層區(qū)隊(duì)有足夠的時(shí)間和精力思考、安排和落實(shí)安全工作。

2、深化“三基”建設(shè)。按照安全、高效、實(shí)用的原則，深化質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，追求內(nèi)在過硬的工程質(zhì)量、工作質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量，提高生產(chǎn)現(xiàn)場安全可靠程度。集團(tuán)公司相關(guān)部門要嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，減少大規(guī)模檢查，減少檢查頻率，減少與質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)無關(guān)的掛鉤考核，真實(shí)反映現(xiàn)場動(dòng)態(tài)達(dá)標(biāo)水平。加強(qiáng)班組管理，推行師徒合同、安全對子、安全伙伴、安全聯(lián)保等群眾性的安全互保活動(dòng)。

3、鼓勵(lì)創(chuàng)建無“三違”區(qū)隊(duì)、班組。加大“三違”治理正向激勵(lì)力度，積極開展無“三違”區(qū)隊(duì)、班組創(chuàng)建活動(dòng)。明確政策，對無“三違”區(qū)隊(duì)、無“三違”班組，適當(dāng)上浮安全結(jié)構(gòu)工資和季度效益獎(jiǎng)，調(diào)動(dòng)基層區(qū)隊(duì)和職工遵章守紀(jì)的積極性。

為促進(jìn)基層區(qū)隊(duì)（班組）作好安全自主管理，各單位

要做好以下兩項(xiàng)工作：1、推行安全監(jiān)理制度。由安全監(jiān)理人員對安全工作實(shí)行動(dòng)態(tài)監(jiān)理。工程施工前審查安全資質(zhì)、規(guī)程措施和開工條件；施工中監(jiān)督每一個(gè)工序是否符合措施要求并簽字確認(rèn)；施工后檢驗(yàn)施工質(zhì)量，對現(xiàn)場出現(xiàn)的問題現(xiàn)場處理和解決，保證工程施工過程安全。

2、推行安全質(zhì)量結(jié)構(gòu)工資。在生產(chǎn)礦井、廠處全面推行生產(chǎn)、安全、質(zhì)量結(jié)構(gòu)工資制，鼓勵(lì)干部職工抓好安全管理；提高領(lǐng)導(dǎo)干部年薪中安全收入所占比例，加大考核力度，真正做到安全好則收入高。

（二）引導(dǎo)職工開展安全自主管理，著力提升全員安全素質(zhì)

職工是實(shí)施安全自主管理的主體。職工素質(zhì)和操作能力的高低，直接關(guān)系到安全自主管理的效果。只有不斷提高職工業(yè)務(wù)素質(zhì)和操作技能，規(guī)范操作行為，才能從根本上保證各項(xiàng)規(guī)程措施和崗位職責(zé)落實(shí)到位，確保自主管理實(shí)際成效。

1、推行職工安全自我評價(jià)。引導(dǎo)職工進(jìn)行安全自我教育、自我預(yù)防、自我控制、自我管理，在采掘及井下輔助單位逐步全面推行職工安全自我評價(jià)。加強(qiáng)職工安全信息化管理，要求職工進(jìn)行班前安全預(yù)想、班中控制、班后評價(jià)，做到每天一評價(jià)，每周一檢查，每旬一通報(bào)，每月一總結(jié)，每季一表彰。

2、持續(xù)深入開展職工崗位行為規(guī)范教育活動(dòng)。繼續(xù)大力推行班前十分鐘、每日一題、每周一案、每月一課、“手指口述”操作、準(zhǔn)軍事化管理、必知必會安全知識學(xué)習(xí)、警示教育等安全宣傳教育活動(dòng)，促進(jìn)職工真學(xué)真用，提升職工崗位操作規(guī)范化水平、安全規(guī)章制度執(zhí)行力。

為促進(jìn)職工個(gè)人做好安全自主管理，必須加強(qiáng)外部監(jiān)管：

1、加強(qiáng)職工不安全行為治理。認(rèn)真執(zhí)行《員工不安全行為考核辦法》，嚴(yán)格查處各類不安全行為。對低風(fēng)險(xiǎn)和一般風(fēng)險(xiǎn)的不安全行為人進(jìn)行幫助教育、扣分罰款，鼓勵(lì)區(qū)隊(duì)、班組開展自查自糾。對具有中等以上風(fēng)險(xiǎn)的不安全行為，要嚴(yán)格過“八關(guān)”程序，如職工家在外地，親屬簽字關(guān)可以通過電話幫教方式進(jìn)行。對特別重大風(fēng)險(xiǎn)的不安全行為，要公開追查分析、嚴(yán)肅處理。

2、深入開展管理干部安全不履職行為治理。認(rèn)真執(zhí)行《關(guān)于管理人員安全不履職行為標(biāo)準(zhǔn)》，每半年對基層單位副總以上的領(lǐng)導(dǎo)干部安全履職進(jìn)行一次檢查，履職情況直接與安全風(fēng)險(xiǎn)收入掛鉤?；鶎痈鲉挝幻吭乱獙Ω笨傄韵碌墓芾砣藛T進(jìn)行安全履職檢查，考核結(jié)果與月度安全工資掛鉤。對嚴(yán)重不履職或月度內(nèi)兩次安全不履職的管理人員，副總及以上的領(lǐng)導(dǎo)干部由集團(tuán)公司安監(jiān)部組織停班學(xué)習(xí)，其他人員由單位組織停班學(xué)習(xí)過“八關(guān)”。

3、明確招工、管理干部任用安全素質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)。各單位招收派遣工，必須具備初中及以上文化程度，并經(jīng)集團(tuán)公司審核批準(zhǔn)，并提前將有關(guān)情況告知集團(tuán)公司教培部、安監(jiān)部、生產(chǎn)部。新招職工上崗前，職教培訓(xùn)部門要組織不少于72學(xué)時(shí)的集中培訓(xùn)，考試合格后，經(jīng)安監(jiān)部門簽字認(rèn)可，并簽訂不少于6個(gè)月的師徒合同后方可上崗。各工種職工調(diào)換新的崗位，必須進(jìn)行轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)，未經(jīng)培訓(xùn)、未取得相應(yīng)資質(zhì)的不得上崗。提拔任用班長以上安全生產(chǎn)管理人員，任用前必須取得相應(yīng)的安全資格，否則不得任用。認(rèn)真開展全員安全培訓(xùn)和崗位練兵活動(dòng)，基層單位每年要舉行一次安全技術(shù)比武活動(dòng)，集團(tuán)公司每兩年舉辦一次技能競賽活動(dòng)。

四、全面推進(jìn)安全誠信建設(shè)，著力提升職工安全道德水準(zhǔn)，引導(dǎo)職工切實(shí)加強(qiáng)安全自律

創(chuàng)建安全誠信企業(yè)，每一個(gè)單位從原材料的采購到產(chǎn)品的外運(yùn)銷售，每一個(gè)部門從方案的規(guī)劃設(shè)計(jì)到竣工驗(yàn)收，生產(chǎn)經(jīng)營的全過程都要講安全誠信，每一個(gè)環(huán)節(jié)都不能有所遺漏。當(dāng)安全誠信職工，每一名職工都有義務(wù)，任何人都不能例外。對待安全工作，廣大職工要說誠信話、辦誠信事，堅(jiān)決摒棄說一套做一套、不求實(shí)不落實(shí)、工作浮躁的不實(shí)作風(fēng)。具體要開展好以下活動(dòng)：

1、深入開展全員安全承諾活動(dòng)，引領(lǐng)全員牢固樹立安全誠信觀念。要建立個(gè)人對班組、班組對區(qū)隊(duì)、區(qū)隊(duì)對礦井、礦井對集團(tuán)公司的層層安全承諾機(jī)制。各生產(chǎn)礦井每月要舉行一次集體安全宣誓活動(dòng)，從領(lǐng)導(dǎo)干部到一般職工都要承諾“安全從我做起，安全從我抓起，安全向我看齊”。安全承諾書要分層公示，讓“我的安全承諾我履行，我的安全誓言我遵守，我的安全行為我負(fù)責(zé)”成為基層區(qū)隊(duì)和廣大職工的響亮口號，讓安全誠信成為共識，我要安全成為自覺行動(dòng)。地面生產(chǎn)廠處、醫(yī)院、公司、中介機(jī)構(gòu)以及機(jī)關(guān)部室，要結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際、部門工作，開展相應(yīng)的安全承諾。

2、建立安全誠信考評機(jī)制。要建立完善安全誠信評價(jià)方法、評價(jià)指標(biāo)、評價(jià)流程和誠信度等級劃分，對區(qū)隊(duì)、班組和職工個(gè)人安全誠信度進(jìn)行等級評定。對基層區(qū)隊(duì)、班組的安全誠信考核，要突出安全方針政策及規(guī)章制度的落實(shí)、不安全行為治理、隱患排查整改、事故上報(bào)等重點(diǎn)，按照礦井、區(qū)隊(duì)、班組逐級對下考核方式進(jìn)行。對職工個(gè)人的安全誠信考核，要突出安全意識、安全行為、安全技能、崗位規(guī)范等重點(diǎn)，確定考核內(nèi)容，進(jìn)行量化考核，以基層區(qū)隊(duì)為單位每月進(jìn)行一次。各類考核，都要建立完整的檔案。其中，職工個(gè)人誠信檔案，要包括個(gè)人基本信息和每月安全誠信得分，每人一檔。各單位要加強(qiáng)安全誠信

信息管理，及時(shí)把區(qū)隊(duì)、職工安全誠信考核結(jié)果錄入電子檔案。依據(jù)考評結(jié)果，對安全誠信度較高的單位和個(gè)人要給予獎(jiǎng)勵(lì)，使守信者得到實(shí)實(shí)在在的好處；對不講安全誠信、失信的單位和個(gè)人，要給予經(jīng)濟(jì)處罰和責(zé)任追究，提高其失信成本，切實(shí)提高廣大職工誠信作業(yè)、爭做誠信人的積極性。對有不良誠信記錄的區(qū)隊(duì)、班組和職工，要進(jìn)行跟蹤監(jiān)管，促其整改。

3、鼓勵(lì)申報(bào)安全質(zhì)量免檢單位。對提交質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化免檢報(bào)告并經(jīng)集團(tuán)公司同意的單位，除集團(tuán)公司每月調(diào)度值班檢查1～2次或安全、生產(chǎn)部門對安全控制重點(diǎn)進(jìn)行跟蹤督察外，不再組織其他檢查。季度內(nèi)，集團(tuán)公司根據(jù)申報(bào)單位的要求，對免檢單位的主要生產(chǎn)系統(tǒng)進(jìn)行一次技術(shù)分析，幫助解決技術(shù)難題或安全關(guān)鍵。每半年由集團(tuán)公司對免檢單位進(jìn)行一次全面的安全、質(zhì)量評估檢查。安全質(zhì)量免檢期間，根據(jù)工作績效，集團(tuán)公司對基層單位給予相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)或經(jīng)濟(jì)處罰和責(zé)任追究?；鶎訂挝灰惨膭?lì)基層區(qū)隊(duì)開展質(zhì)量免檢申報(bào)工作。

4、層層簽訂安全責(zé)任狀。每年年初，從基層區(qū)隊(duì)班組長到單位主要領(lǐng)導(dǎo)，要層層與上級單位簽訂安全責(zé)任狀，明確安全職責(zé)，并將責(zé)任狀落實(shí)情況與收入掛鉤考核。

5、實(shí)行全員安全風(fēng)險(xiǎn)抵押金制度。每年年初，上至集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)下至一般職工，都要根據(jù)崗位、工種、工作性質(zhì)及與安全生產(chǎn)的關(guān)聯(lián)程度，確定抵押標(biāo)準(zhǔn)，推行全員安全風(fēng)險(xiǎn)抵押，增強(qiáng)全員安全風(fēng)險(xiǎn)意識。生產(chǎn)礦井要提高基層區(qū)隊(duì)管理干部、瓦斯員和班組長崗位安全風(fēng)險(xiǎn)收入的比重，提高重點(diǎn)和要害崗位干部職工安全履職的主動(dòng)性和自覺性。

6、推行安全監(jiān)察區(qū)域包保制度。將監(jiān)察區(qū)域的安全狀況、質(zhì)量達(dá)標(biāo)、隱患排查、“三違”治理與包保安監(jiān)人員的收入直接掛鉤。全面推行安全督察大隊(duì)檢查模式，實(shí)行全方位、全過程的安全監(jiān)察。

7、嚴(yán)格事故報(bào)告制度。集團(tuán)公司本部單位如發(fā)生各類工傷事故以及二級和二級以上的非傷亡事故，必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)如實(shí)向集團(tuán)公司調(diào)度室和安監(jiān)部匯報(bào)。異地礦井(公司)、煤炭生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目部除按本部礦井要求匯報(bào)各類工傷事故和非傷亡事故外，當(dāng)發(fā)生重傷以上的人身事故時(shí)，還必須立即向當(dāng)?shù)卣桶踩O(jiān)察部門匯報(bào)，如發(fā)生輕傷事故或二級以下非傷亡事故可在月底一并匯報(bào)。

8、加強(qiáng)安全誠信文化建設(shè)。建立職工安全誠信教育和培訓(xùn)機(jī)制，塑造安全誠信理念，引導(dǎo)職工牢固樹立誠信意識。以“上信下誠”為核心理念，豐富安全誠信文化內(nèi)涵，采取意識灌輸、技能培育、系統(tǒng)教育、層次培訓(xùn)等手段，強(qiáng)化滲透，用強(qiáng)大的文化影響力激勵(lì)和引領(lǐng)職工規(guī)范個(gè)人安全行為。在安全誠信文化建設(shè)過程中，要力求安全文化的知識性、趣味性和形象性，以便職工學(xué)習(xí)、理解和記憶，真正達(dá)到潛移默化的作用。

五、加強(qiáng)隱患排查治理，強(qiáng)化危險(xiǎn)源和應(yīng)急管理

1、完善隱患排查治理制度。按照本質(zhì)安全管理體系的要求及有關(guān)規(guī)定，各單位要建立健全危險(xiǎn)源辨識及隱患排查“六項(xiàng)制度”，即：隱患排查責(zé)任制度、隱患定期抽查制度、隱患排查登記和消除報(bào)告制度、重大隱患掛牌督辦制度、隱患舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度、重大危險(xiǎn)源分級監(jiān)控管理制度，使基層區(qū)隊(duì)、班組及職工進(jìn)一步了解掌握危險(xiǎn)源如何辨識，隱患如何排查、消除和報(bào)告，真正實(shí)現(xiàn)隱患排查治理制度化、正?；?、規(guī)范化。建立完善重大危險(xiǎn)源檔案，加強(qiáng)安全基礎(chǔ)管理工作。

2、落實(shí)隱患排查責(zé)任。嚴(yán)格執(zhí)行集團(tuán)公司《煤礦安全生產(chǎn)隱患排查和整改實(shí)施辦法》，層層明確安全生產(chǎn)隱患排查、整改的責(zé)任主體。把治理大隱患、抓大系統(tǒng)、防大事故作為控制重點(diǎn)，每月由分管副總工程師牽頭，對采掘、機(jī)運(yùn)、通防、基建、非煤等專業(yè)進(jìn)行一次集中排查。對排查出來的各類安全生產(chǎn)隱患，必須按照隱患整改“五落實(shí)”的要求，實(shí)行閉合管理；對較大隱患采取可靠的監(jiān)控和應(yīng)急措施，限期整改；對危及人身、礦井安全的重大隱患實(shí)施停產(chǎn)、停業(yè)整頓，集團(tuán)公司安監(jiān)部、生產(chǎn)部掛牌督辦。堅(jiān)持班組班前查、區(qū)隊(duì)每日查、部門每周查、專業(yè)每旬查的排查制度，確保隱患排查不留空擋，問題處理不留死角，排查整改率達(dá)100%。對因排查不細(xì)致使事故隱患漏查或者雖已排查但沒有及時(shí)采取治理措施而造成事故的，或者未按治理標(biāo)準(zhǔn)和時(shí)限進(jìn)行整改的，嚴(yán)格追究相關(guān)人員的責(zé)任。

3、加大重大隱患治理力度。堅(jiān)持足額提取使用安全生產(chǎn)費(fèi)用，抓好安全技術(shù)改造、安全基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，嚴(yán)防瓦斯、火災(zāi)、頂板、水害、沖擊地壓等重大事故發(fā)生。每年要對安全生產(chǎn)費(fèi)用使用及國債項(xiàng)目進(jìn)展情況進(jìn)行全面檢查，確保安全投入的實(shí)際效果，提高礦井防災(zāi)抗災(zāi)水平。

篇6

關(guān)鍵詞:資金成本 企業(yè)管理 原則 問題 優(yōu)化

有一句至理名言說得好，“掌握了資金命脈，就掌握了企業(yè)發(fā)展的走向”。這句話雖然有所偏頗，但是也不無道理。企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)實(shí)質(zhì)就是一場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，資金運(yùn)動(dòng)就是其真實(shí)本質(zhì)。目前，在很多企業(yè)當(dāng)中都存在著資金管控以及資金流動(dòng)方面的問題，造成企業(yè)缺少資金進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營，那么企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益也就很難提高。由此，加強(qiáng)企業(yè)資金管理，提高資金利用效率，合理安排資金流動(dòng)成為了現(xiàn)今企業(yè)發(fā)展必須面臨的重要研究方向。在經(jīng)濟(jì)“多元化、全球化”的今天，傳統(tǒng)的資金管理理念已不能滿足企業(yè)快速發(fā)展的需要，我們也只有在日后的不斷管理實(shí)踐中，進(jìn)一步解決企業(yè)資金管理的困惑。

一、資金成本管理概述

(一)資金成本管理的目標(biāo)

眾所周知，企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)都是已經(jīng)濟(jì)效益為最終目的的。在企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)中不可避免的會有資金的投入，投入越多，成本就越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在這種情況下，企業(yè)要更好的健康發(fā)展，必須要對內(nèi)部資金進(jìn)行有效管理。由此可見，企業(yè)資金成本管理的目標(biāo)就是在企業(yè)正常的運(yùn)營模式下，盡可能的降低成本，提高資金的利用有效率，降低資金投入所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)帶來更加豐厚的利潤，使企業(yè)的發(fā)展始終立于不敗之地。

(二)資金成本管理的原則

很多企業(yè)內(nèi)部的資金管理缺少相應(yīng)的管控措施，原則化的缺失造成了企業(yè)資金管理的混亂，造成了企業(yè)效益低下。在企業(yè)高速發(fā)展的情勢下，企業(yè)內(nèi)部需要真正抓好資金成本的管理落實(shí)，貫徹資金成本管理原則，真正提高資金管理使用效益率。資金管理的原則就是在適應(yīng)國家政策的情況下，根據(jù)企業(yè)內(nèi)部管理決策有計(jì)劃的進(jìn)行資金的有效利用，專項(xiàng)資金、流動(dòng)資金等項(xiàng)目不能相互交叉使用，與此同時(shí)，要將分級管理與統(tǒng)一管理相結(jié)合，建立資金管理責(zé)任機(jī)制，提高企業(yè)內(nèi)部部門的資金節(jié)約意識，把各個(gè)部門結(jié)合起來，相互協(xié)調(diào)，共同管理控制好資金成本。

二、資金成本在企業(yè)管理中存在的問題

(一)資金管理制度不夠健全

企業(yè)資金管理中很重要的一個(gè)原因就是資金管理的制度不夠健全。在這種情況下，企業(yè)內(nèi)部的資金流動(dòng)管理差，流向不明確，管理方法不適宜等因素造成了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的資金浪費(fèi)，增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在如何有效、不浪費(fèi)的進(jìn)行資金投入，使企業(yè)效益最大化等問題上，缺乏一套科學(xué)有效的管理制度，久而久之企業(yè)資金管理將會更加松散。

(二)資金管理模式模糊

我國許多企業(yè)習(xí)慣了舊的管理模式，缺乏針對性的資金管理方式，生產(chǎn)經(jīng)營的資金投入決策缺乏科學(xué)手段。這種模糊的管理模式，使資金在生產(chǎn)中消耗過多，企業(yè)投入成本過高，造成企業(yè)資金緊張，致使企業(yè)內(nèi)部各部門資金互相受到牽制，資金周轉(zhuǎn)嚴(yán)重受阻。

(三)資金預(yù)算編制粗糙

企業(yè)資金管理的好壞，直接影響了企業(yè)今后發(fā)展的整體規(guī)劃。當(dāng)前，很多企業(yè)沒有相關(guān)的資金管理計(jì)劃，資金管理控制不到位，資金管理人員散漫懈怠，致使資金預(yù)算編制相對粗糙，使企業(yè)資金流向查無根據(jù)，并造成企業(yè)資金損失。

(四)資金信息化管理程度低

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制的不斷變革，信息化管理模式早已走進(jìn)了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中。然而，很多企業(yè)不重視信息化管理的重要性，在資金管理上缺乏科學(xué)的有效手段，造成資金管理能力低下，最終影響企業(yè)自身發(fā)展。

三、企業(yè)資金成本管理的優(yōu)化

(一)健全資金管理制度

企業(yè)要提高資金的使用效率首先必須要制定相關(guān)的資金管理制度，健全管理機(jī)制，并定期對資金的使用情況進(jìn)行檢查、分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)糾正發(fā)現(xiàn)的問題，做到“合理使用、減少浪費(fèi)”，促進(jìn)資金使用的合理化、有效化。

(二)明確資金管理模式

企業(yè)必須明確資金的管理模式，將資金管理模式系統(tǒng)化，并對資金管理做好合理規(guī)劃，充分利用財(cái)務(wù)杠桿，以達(dá)到企業(yè)獲利最大化。

(三)完善資金預(yù)算管理

企業(yè)應(yīng)及時(shí)做好資金的預(yù)算管理工作，根據(jù)資金預(yù)算進(jìn)行相關(guān)的資金投入，減少不必要的資金浪費(fèi)，降低企業(yè)投入成本。

(四)加強(qiáng)資金信息化管理

現(xiàn)今，是信息化、科學(xué)化時(shí)代。信息化管理的參與，大大降低了人為的工作失誤、降低了人工成本。企業(yè)要抓好信息化管理這一有效管理機(jī)制，提高資金使用的管理水平，減少資金投入失誤，提高資金使用有效率，為企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)獲取更高的經(jīng)濟(jì)效益。

四、結(jié)論

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、完善，資金管理在企業(yè)發(fā)展當(dāng)中的重要性日趨明顯。企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)方面，努力改善資金管理模式，提高資金使用有效率已然成為企業(yè)高速發(fā)展的有效助力。

參考文獻(xiàn)：

[1]杜杰,論企業(yè)集團(tuán)資金管理的新理念[J].2007,2

篇7

關(guān)鍵詞：高校貸款；風(fēng)險(xiǎn)；控制

近年來，全國高校連續(xù)擴(kuò)大招生規(guī)模，高等教育逐步地由“精英教育”向“大眾教育”轉(zhuǎn)變。隨著高等學(xué)校在校生人數(shù)的大幅度增加，學(xué)校辦學(xué)條件差，軟硬件設(shè)施落后的矛盾愈加突出。為了抓住高?？焖侔l(fā)展的大好時(shí)機(jī)，各學(xué)校都在努力擴(kuò)大辦學(xué)規(guī)模，爭相改善辦學(xué)條件，對資金的需求急劇增長。在財(cái)政撥款和學(xué)校創(chuàng)收收入嚴(yán)重不足的情況下，銀行貸款就成為各高?；I措建設(shè)資金的主要途徑。據(jù)調(diào)查，河北省高校至2004年底銀行貸款數(shù)額已超過22億元，如何對這一部分銀行貸款進(jìn)行有效管理，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地發(fā)揮貸款資金的效能，對學(xué)校財(cái)務(wù)管理工作提出了新的要求。本文著重對貸款資金在財(cái)務(wù)管理中如何有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題進(jìn)行探討。

一、認(rèn)識貸款資金的本質(zhì)

銀行貸款是學(xué)?；I集資金的一個(gè)重要渠道，它與財(cái)政撥款和行政事業(yè)收入一樣形成了學(xué)校資金來源。但是，銀行貸款與財(cái)政撥款和事業(yè)收入在資金性質(zhì)方面有著本質(zhì)的區(qū)別。其區(qū)別就在于銀行貸款需要償還，是真正意義上的“負(fù)債”。財(cái)政撥款和事業(yè)收入對學(xué)校來說是自有資金，無需償還，沒有資金成本和償債風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)校必須按合同要求在未來償還貸款本金和支付利息，這種法定義務(wù)迫使學(xué)校運(yùn)用貸款方式籌資時(shí)必須考慮貸款的資金成本和償債風(fēng)險(xiǎn)。

由于高校多數(shù)都是依靠財(cái)政撥款，習(xí)慣于無償使用資金，對銀行貸款資金的有償性認(rèn)識不清，缺乏資金的成本概念和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識。所謂資金成本就是在獲取和使用資金的過程中付出的代價(jià)，也就是利息費(fèi)用，這就是利用貸款資金的成本。所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是學(xué)校貸款后存在著債務(wù)負(fù)擔(dān)過重而影響學(xué)校正常財(cái)務(wù)支付和不能按期歸還貸款本金和利息的可能性。如果不能展期還貸甚至還存在著被債權(quán)人而破產(chǎn)還債的可能性?，F(xiàn)在，有些學(xué)校還存在著僥幸心理，認(rèn)為學(xué)校是國家的，即使不還銀行的錢也不會破產(chǎn)。這種想法是十分錯(cuò)誤的，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷深化，想“賴賬”的人不會得到政府的支持，近年來一些國有大中型企業(yè)的破產(chǎn)案不正說明了這一點(diǎn)嗎？因此，學(xué)校在決定采用銀行貸款的方式進(jìn)行籌資的時(shí)候必須考慮其負(fù)債的本質(zhì)，在滿足學(xué)校資金需求的前提下，合理貸款，努力降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、形成貸款風(fēng)險(xiǎn)的主要因素

對大多數(shù)高校來說，辦學(xué)經(jīng)費(fèi)的來源渠道主要有以下幾項(xiàng)：

1.財(cái)政撥款

近年來，無論是國家還是地方財(cái)政對高校教育經(jīng)費(fèi)的投入雖然年年都在增加，但增長率一直在呈下降趨勢，撥款的絕對數(shù)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足高校發(fā)展的需求。以我省某高校近3年財(cái)政撥款為例2000年3900萬元，比上年增長5.3%；2001年4100萬元，比上年增長5.13%；2002年4300萬元比上年增長4.88%。除此之外，財(cái)政撥款是否可以用來償還貸款，現(xiàn)在還沒有明確的政策規(guī)定，執(zhí)行上也比較模糊，未來一旦出臺明確的限制性規(guī)定，財(cái)政撥款就不可能用來償還貸款了。通過以上分析可以看出，在可預(yù)見的將來，我們既不能指望通過財(cái)政撥款的較大增長來償還債務(wù)，也不可能寄希望于法規(guī)政策的根本性改變。因此，利用財(cái)政撥款還貸，無論是政策上還是數(shù)量上都存在著很大的不確定性。

2.教育事業(yè)收入

近十年來，高校的學(xué)費(fèi)收入不斷上漲，加上近幾年的擴(kuò)大招生，應(yīng)該說高校的教育事業(yè)收入是相當(dāng)可觀的，但是隨著在校學(xué)生數(shù)量的增加，學(xué)校對教學(xué)、教輔設(shè)施，師資力量的需求也在增加，而加大對這些項(xiàng)目的投資也是進(jìn)一步擴(kuò)大招生必然要求。但是，學(xué)校的事業(yè)收入不僅要用在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)上，還要用于學(xué)校人員經(jīng)費(fèi)、業(yè)務(wù)費(fèi)、公務(wù)費(fèi)等方面，以補(bǔ)足財(cái)政經(jīng)費(fèi)的不足，剩余的資金還要發(fā)放不斷增加的“校內(nèi)津貼”，這樣算下來教育事業(yè)收入能有多少用來還貸就很難說了.此外，現(xiàn)在各高校都在進(jìn)行“招生大戰(zhàn)”學(xué)生上大學(xué)的選擇面越來越寬，如果出現(xiàn)學(xué)校招生困難的情況，勢必影響到事業(yè)收入的增長，學(xué)校也會出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)政困難。由此看，事業(yè)收入中能用來還貸的收入也是很有限的，我們不僅要仔細(xì)分析和判斷事業(yè)收入中能有多少可以用來償還貸款，更需要慎重考慮貸款規(guī)模。

3.校辦產(chǎn)業(yè)繳款收入

雖然目前各高校都有一些校辦產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)實(shí)體，但由于種種原因，至今仍然存在著產(chǎn)權(quán)不清，責(zé)任不明，管理思想落后，行政干預(yù)過多等問題，學(xué)校的科研成果也很難通過校辦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化成真正的生產(chǎn)力。多數(shù)校辦企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較差，實(shí)現(xiàn)自收自支都很難，更別說上繳利潤了，有些企業(yè)學(xué)校還要每年專門撥款進(jìn)行補(bǔ)貼。因此，寄希望于用校辦產(chǎn)業(yè)的收入來償還貸款的設(shè)想，顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

4.科研創(chuàng)收收入

對大多數(shù)高等學(xué)校來說科研創(chuàng)收收入在學(xué)校的總收入所占的比重還很小，以我省某高校為例，無論是在絕對數(shù)上還是在相對數(shù)上都還處于劣勢。另一方面，多數(shù)高校的科研水平和科技開發(fā)條件并不具備科研產(chǎn)業(yè)化的條件，僅有的一些科研收入學(xué)校也只是作為短期“代管款項(xiàng)”也就是一項(xiàng)負(fù)債來看來待的，而且科研款還必須?？顚Ｓ?，在以后的一年或幾年的時(shí)期內(nèi)還要與科研支出配比，期末能用來償還銀行貸款的數(shù)額十分有限。

5.其它收入

這部分收入包括社會捐贈(zèng)收入、其它雜項(xiàng)收入等。這些收入無論是從絕對數(shù)上還是在相對數(shù)上來說占學(xué)?？偸杖氲谋戎囟己苄?，用它來償還銀行貸款幾乎不可能。通過以上分析我們不難看出，現(xiàn)階段高等學(xué)校的資金來源渠道比較單一，期末能用來還貸的結(jié)余資金也很有限，如果不精打細(xì)算，慎重考慮學(xué)校的貸款規(guī)模，盲目借貸，必然會給學(xué)校帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使其背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至?xí)褜W(xué)校推向破產(chǎn)的邊緣。

三、提高資金使用效益，雙向調(diào)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

把高校貸款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在理想的范圍內(nèi)應(yīng)從兩個(gè)方面入手，一是“開源”，二是“節(jié)流”。在當(dāng)前的社會環(huán)境和政策條件下，“節(jié)流”應(yīng)當(dāng)是首先考慮的有效辦法。無論是“節(jié)流”還是“開源”最終都可以增加學(xué)校的自有資金，提高還款能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體有以下幾個(gè)方面：

1.科學(xué)論證，控制貸款規(guī)模

對學(xué)校來說貸款不可能是無限制的，“應(yīng)該貸多少款和能貸多少款”始終是困擾學(xué)校的大問題。貸多了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重，償債風(fēng)險(xiǎn)大；貸少了資金不足，影響學(xué)校發(fā)展。因此，對學(xué)校貸款規(guī)模的控制就顯得十分重要了。筆者認(rèn)為，學(xué)校有多少可用于償還貸款的資產(chǎn)是衡量貸款規(guī)模是否適度的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，也是衡量學(xué)校償債能力的重要因素。

由于高校財(cái)務(wù)制度與企業(yè)財(cái)務(wù)制度存在根本的差別，決定了學(xué)校資產(chǎn)的含義與經(jīng)營性企業(yè)資產(chǎn)含義的巨大差異。因此，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況而建立的一套財(cái)務(wù)指標(biāo)體系對學(xué)校并不完全適用。例如：學(xué)校的“應(yīng)收及暫付款”構(gòu)成主要是未列支出的借出款，其本質(zhì)是已有特定用途的支出，最終會形成費(fèi)用或各種設(shè)備等資產(chǎn)，不能變現(xiàn)為現(xiàn)金，因此不能用來還貸。此外，學(xué)校的固定資產(chǎn)由于不提取折舊，賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值相差很大，用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來計(jì)算貸款的數(shù)量顯然不行。從上面的分析看，學(xué)校能直接用于還貸的資產(chǎn)基本上只有現(xiàn)金和銀行存款，因此，通過匡算年現(xiàn)金結(jié)余量就可以計(jì)算出每年可用來還貸的資金量和貸款數(shù)量。

年現(xiàn)金結(jié)余量=年財(cái)政撥款額+年事業(yè)收入額×增長系數(shù)+其它固定收入額-年均人員經(jīng)費(fèi)支出-年均學(xué)生支出×增長系數(shù)-年均水電暖支出-設(shè)備購置預(yù)計(jì)支出-其它固定支出

上述公式中，假定各項(xiàng)收入與支出均勻發(fā)生；增長系數(shù)可以通過學(xué)校最近3到5年的在校生每年遞增數(shù)量環(huán)比計(jì)算取平均值；由于各學(xué)校實(shí)際情況不同，計(jì)算時(shí)會有一些調(diào)整變化?？紤]到資金周轉(zhuǎn)因素，年末用于還貸的資金一般不能超過年現(xiàn)金結(jié)余量的50%，假如年還貸資金都用來償還借款利息，那么銀行貸款的本金最大限額可以用下公式計(jì)算：

貸款本金=年現(xiàn)金結(jié)余量×50%/借款年利息率加權(quán)平均數(shù)

通過上面的公式我們可以大致計(jì)算出學(xué)校的貸款規(guī)模的上限。以上公式在實(shí)際運(yùn)用中還要結(jié)合學(xué)校實(shí)際情況分析考慮各種因素靈活把握?？傊?，學(xué)校必須嚴(yán)格控制貸款規(guī)模，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重情況，保證學(xué)校各項(xiàng)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

2.慎選貸款種類

銀行貸款種類繁多，選擇是否合理直接影響到學(xué)校借貸數(shù)量和還款壓力，注意貸款的組合合理調(diào)度資金均衡負(fù)債，對降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。一般來說貸款期限越長，資金成本越高，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小；貸款期限越短，資金成本越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。要綜合考慮建設(shè)項(xiàng)目投資需求與學(xué)校資金結(jié)余量，慎重選擇籌資組合。做到貸款類型長、短呼應(yīng)，遠(yuǎn)、近結(jié)合，運(yùn)用財(cái)務(wù)管理中資金成本分析的方法，找準(zhǔn)貸款數(shù)量與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的最佳結(jié)合點(diǎn)，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，盡最大努力降低財(cái)務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.嚴(yán)格控制貸款用途

目前高校貸款主要用于以下幾個(gè)方面：（1）教學(xué)設(shè)施建設(shè)。如新建教學(xué)樓、實(shí)驗(yàn)室等教學(xué)、實(shí)驗(yàn)實(shí)習(xí)場所直接改善教學(xué)環(huán)境。（2）后勤設(shè)施建設(shè)。如投資興建學(xué)生公寓、餐廳等，為學(xué)生提供更好的生活設(shè)施。（3）彌補(bǔ)經(jīng)費(fèi)不足。比如用于學(xué)校日常開支和職工津貼、補(bǔ)助的發(fā)放和各種日常開支等。（4）對外投資。比如有一些高校正在進(jìn)行的大學(xué)科技園的投資，以及其他聯(lián)營合資活動(dòng)等。貸款的使用必須堅(jiān)持“經(jīng)濟(jì)效益”的原則，注重投資質(zhì)量。注意分析投資后是否會為學(xué)校帶來更多的資金回流，也就是是否能創(chuàng)造新的更多的收入。例如，將貸款用于增加學(xué)生公寓和教學(xué)樓面積，改善后勤服務(wù)設(shè)施等，這些投資可以直接影響到學(xué)校擴(kuò)大招生規(guī)模和提高辦學(xué)質(zhì)量，可以為學(xué)校帶來更多的學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)收入，也為償還銀行貸款提供了一定的資金保證。而用于人員經(jīng)費(fèi)支出和對外投資等項(xiàng)目，不但不能構(gòu)成資金回流還可能形成更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和損失。因此，學(xué)校在使用銀行貸款時(shí)，必須量力而行，自覺控制使用項(xiàng)目和基本建設(shè)規(guī)模，堅(jiān)持“有所為有所不為”的原則，做到“?？顚Ｓ谩?。貸款資金的使用應(yīng)經(jīng)過嚴(yán)格、合理的專家論證，避免出現(xiàn)個(gè)別人的“拍腦門工程”和無效投入，避免給學(xué)校財(cái)政造成新的更大的困難?？傊?，學(xué)校在貸款資金使用上必須堅(jiān)持效益原則，既要努力擴(kuò)大收入，又要嚴(yán)格控制辦學(xué)成本，不斷提高資金使用效益。

4.增加收入渠道，增加資金回流量

從1999年高校擴(kuò)大招生以來，全國的高校表現(xiàn)出了空前的積極性，院校合并、調(diào)整專業(yè)、后勤社會化等改革措施也不斷出臺，以前從不做廣告的高等學(xué)?，F(xiàn)在也頻頻見諸報(bào)端，大力宣傳自己。這些行為歸根到底是為了能擴(kuò)大自己的社會影響，最終能招收到更多的學(xué)生，可以說高?！罢猩髴?zhàn)”已經(jīng)拉開了帷幕。面對日趨激烈的競爭，各學(xué)校只有通過深化教學(xué)改革，調(diào)整落后專業(yè)，大力發(fā)展新興學(xué)科，改善教學(xué)設(shè)施等方式來適應(yīng)社會教育需求，在穩(wěn)定原有入學(xué)率的前提下實(shí)現(xiàn)招生人數(shù)的增長，盡量避免在招生上出現(xiàn)“大起大落”的現(xiàn)象，為學(xué)校的基本財(cái)政收支創(chuàng)造一個(gè)寬松穩(wěn)定的環(huán)境。同時(shí)注重提升學(xué)校的綜合實(shí)力，發(fā)揮高校在科研方面的優(yōu)勢，使學(xué)校成為教育、科研基地和高新技術(shù)輻射源，提高技術(shù)轉(zhuǎn)讓和技術(shù)服務(wù)收入在學(xué)?？偸杖胫兴嫉谋戎?，改變學(xué)校收入單純依靠學(xué)費(fèi)收入和財(cái)政撥款的局面，拓寬收入渠道。

四、加強(qiáng)對貸款資金的審計(jì)監(jiān)督

由于貸款資金成本高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，因此學(xué)校在資金的日常管理上應(yīng)更加細(xì)心，并且要建立健全貸款使用的內(nèi)部控制制度，對貸款資金實(shí)行更為嚴(yán)格的審查和監(jiān)督措施。對內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)比較完善的應(yīng)設(shè)立貸款資金的專項(xiàng)審計(jì)組織，對資金的使用進(jìn)行嚴(yán)格審查，督促財(cái)務(wù)部門對貸款資金實(shí)行專戶管理，專人負(fù)責(zé)。對每一項(xiàng)支出都應(yīng)仔細(xì)記錄，并嚴(yán)格履行各項(xiàng)簽字手續(xù)，做到“來源清，去向明”，避免出現(xiàn)貸款資金的“意外損失”。另外，還應(yīng)注意加強(qiáng)對貸款資金的期中和期末審計(jì)工作，全程監(jiān)督和了解資金的使用方向和使用效益。通過定期審計(jì)及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問題，做到及時(shí)調(diào)整及時(shí)處理，另一方面定期審計(jì)制度的建立還可以在一定程度上震懾潛在的犯罪分子，使他們有所畏懼而不敢實(shí)施犯罪。加強(qiáng)對貸款資金的財(cái)務(wù)、審計(jì)監(jiān)督不但能提高資金的使用效率，更可以進(jìn)一步維護(hù)貸款資金的安全完整，充分發(fā)揮資金使用效益。

對學(xué)校來說有效控制銀行貸款帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是十分重要的，是關(guān)系到學(xué)校長遠(yuǎn)發(fā)展和深化改革的大問題，同時(shí)也關(guān)系到廣大師生的根本利益。通過以上措施相信可以規(guī)避借貸風(fēng)險(xiǎn)，并把它控制在一個(gè)可以接受的水平，從而達(dá)到提高資金使用效率和效益的目的，促進(jìn)學(xué)校資金的健康穩(wěn)定運(yùn)行。

作者單位：河北醫(yī)科大學(xué)第二醫(yī)院財(cái)務(wù)處

參考文獻(xiàn)：

篇8

論文關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化；結(jié)構(gòu)調(diào)整；債轉(zhuǎn)股；國有股減持

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，對企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的完善和發(fā)展也提出了新的要求。而國企扭曲的資本結(jié)構(gòu)，不僅正在吞噬企業(yè)的信譽(yù)和市場競爭力，損害著企業(yè)的價(jià)值，危害市場經(jīng)濟(jì)的信用水平，而且也在很大程度上動(dòng)搖了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基石，已成為現(xiàn)代企業(yè)制度推行的一大障礙。立足于國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和國有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整的趨勢，在對我國現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)治理方法剖析的基礎(chǔ)上提出資本結(jié)構(gòu)治理思路和策略。

1資本結(jié)構(gòu)理論內(nèi)涵

資本結(jié)構(gòu)屬于企業(yè)理財(cái)范疇，是分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、確定籌資策略、利用財(cái)務(wù)杠桿的前提。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采取不同的籌資方式形成的，它是指企業(yè)的全部資金來源中除流動(dòng)負(fù)債以外的長期負(fù)債與所有者權(quán)益之比，是企業(yè)可以長期使用的“資本”，故又稱為企業(yè)的“永久性籌資項(xiàng)目”。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。

1．1早期資金結(jié)構(gòu)理論

早期資金結(jié)構(gòu)理論的研究始于20世紀(jì)50年代，以美國財(cái)務(wù)學(xué)家戴維杜蘭德為代表的西方研究者提出了凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論三種觀點(diǎn)。

1．1．1凈收益理論

凈收益理論認(rèn)為，由于債務(wù)資金成本通常較低，公司利用債務(wù)資本籌資，可以降低公司的綜合資金成本，提高公司的價(jià)值。因此，企業(yè)利用負(fù)債資金總是有利的。公司負(fù)債越多，綜合資金成本越低，公司的價(jià)值就越高。即負(fù)債為100％是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)，綜合資金成本最低，而公司的價(jià)值達(dá)到最大。

1．1．2凈營業(yè)收入

這是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)的觀點(diǎn)。它認(rèn)為如果假定債務(wù)成本是一個(gè)常數(shù)，但權(quán)益成本在變化，因?yàn)殡S著負(fù)債的增多，公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大，股東要求的收益率也要增大，則公司的權(quán)益資本成本率會上升并抵消財(cái)務(wù)杠桿作用帶來的好處，平均下來，公司的綜合資金成本率沒有改變，是一個(gè)常數(shù)。與凈收益理論不同，凈營業(yè)收入理論考慮了負(fù)債比例增加對權(quán)益資本成本率的影響，認(rèn)為無論企業(yè)的負(fù)債比例為多少，其綜合資金成本率是不變的，資金結(jié)構(gòu)對企業(yè)的價(jià)值沒有影響。

1．1．3傳統(tǒng)(折衷)理論

傳統(tǒng)(折衷)理論的觀點(diǎn)是：企業(yè)在一定的范圍內(nèi)利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用時(shí)，權(quán)益資金成本率的上升并不能完全抵消使用資金成本率較低的債務(wù)資金的好處，因此，綜合資金成本率會隨著適度負(fù)債比例的增加而下降，而此時(shí)企業(yè)的價(jià)值上升，并可能在此范圍內(nèi)達(dá)到最高。但是，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比例超過這個(gè)范圍時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，企業(yè)債務(wù)資金成本率也開始上升，它和權(quán)益資金成本率的上升共同作用，使綜合資金成本率上升，企業(yè)的價(jià)值因此開始下降。負(fù)債的比例超過這個(gè)范圍時(shí)，綜合資金成本率上升越快。該理論認(rèn)為債務(wù)的增加對公司價(jià)值的提高是有利的，但必須適度。如果公司債務(wù)過度，就會使公司價(jià)值下降的。

1．2現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論

在現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論誕生之前，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的討論均是初淺的，僅就一些現(xiàn)象討論現(xiàn)象，是建立在經(jīng)驗(yàn)判斷的基礎(chǔ)上的，只是對所有者行為的一種推論，沒有系統(tǒng)地、科學(xué)地討論其本質(zhì)。直到1958年“MM”理論的出現(xiàn)，才開創(chuàng)了資本結(jié)構(gòu)理論研究的新時(shí)代。

1．2．1 MM理論

1)無稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論

該理論認(rèn)為，在不考慮公司所得稅，且企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時(shí)，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場價(jià)值無關(guān)?；蛘哒f，當(dāng)公司的債務(wù)比率由零增加到100％時(shí)，企業(yè)的資本總成本及總價(jià)值不會發(fā)生任何變動(dòng)，即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。

2)含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論

在考慮公司所得稅的情況下，由于負(fù)債的利息是免稅支出，可以降低綜合資本成本，負(fù)債越多，杠桿作用越明顯，公司價(jià)值越大。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近100％時(shí)，才是最佳的資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。

1．2．2米勒模型理論

該模型用個(gè)人所得稅對含稅條件下的MM理論進(jìn)行了校正，認(rèn)為含稅條件下的IVIM理論高估了負(fù)債的好處，實(shí)際上個(gè)人所得稅在某種程度上抵消了個(gè)人從投資中所得的利息收入，他們所交個(gè)人所得稅的損失與公司追求負(fù)債，減少公司所得稅的優(yōu)惠大體相等。于是米勒模型又回到無稅條件下MM理論中去了。

1．2．3權(quán)衡模型理論

該理論認(rèn)為，MM理論忽略了現(xiàn)代社會中的兩個(gè)因素：財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本，而只要運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營，就可能會發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本。在考慮以上兩項(xiàng)影響因素后，運(yùn)用負(fù)債企業(yè)的價(jià)值應(yīng)按以下公式確定：運(yùn)用負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)價(jià)值+運(yùn)用負(fù)債減稅收益一財(cái)務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值一成本預(yù)期現(xiàn)值。上式表明：負(fù)債可以給企業(yè)帶來減稅效應(yīng)，使企業(yè)價(jià)值增大；但是，隨著負(fù)債減稅收益的增加，兩種成本的現(xiàn)值也會增加。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及成本之間保持平衡時(shí)，才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。即最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時(shí)的負(fù)債比例。

1．3什么是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

1)所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指能使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低且企業(yè)價(jià)值最大、并能最大限度地調(diào)動(dòng)各利益相關(guān)者的積極性的資本結(jié)構(gòu)。只有當(dāng)企業(yè)加權(quán)資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，企業(yè)在籌資決策中，要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達(dá)到企業(yè)加權(quán)資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)。

2)結(jié)構(gòu)是一種動(dòng)態(tài)組合?，F(xiàn)行合理的資本結(jié)構(gòu)由于新籌資金加入可能導(dǎo)致負(fù)債過高或權(quán)益資本過大。財(cái)務(wù)管理的任務(wù)之一就在于通過籌資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu)，通過經(jīng)營和投資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu)，使之趨向于收益和風(fēng)險(xiǎn)相宜的最佳結(jié)構(gòu)。所以，要加強(qiáng)事前的預(yù)測和規(guī)劃，實(shí)行主動(dòng)的財(cái)務(wù)管理，從建立合理的資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，以企業(yè)高效益和適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)為立足點(diǎn)，實(shí)行新一輪籌資結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合，從而實(shí)現(xiàn)新的最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

通過以上對資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展歷程的探討，可以看出資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展始終遵循著經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的傳統(tǒng)軌道，并且是伴隨著其它經(jīng)濟(jì)理論的提出和發(fā)展以及現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而不斷地進(jìn)行突破創(chuàng)新。

2我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

長期以來，我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制和自身組織形式的制約，資本結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，成為國企改制和脫困的瓶頸，并進(jìn)而影響到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。透過我國國企資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，總結(jié)得出國企失衡的資本結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)出以下三大特征：

2．1企業(yè)負(fù)債比率偏高

企業(yè)債務(wù)數(shù)量大，負(fù)債比率高。許多國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到80％，其中有些企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率突破100％的破產(chǎn)警戒線，如果流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)負(fù)債中占較大的比重，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)看似合理實(shí)則有較大的財(cái)務(wù)隱患，因?yàn)槎唐谪?fù)債的償債風(fēng)險(xiǎn)要高于長期負(fù)債，對企業(yè)的生存威脅更大。

2．2國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡

就國有企業(yè)三類股東而言，個(gè)人股東的身份最為明確，投資的目的性最強(qiáng)；法人股東參與公司治理的能力較強(qiáng)，為實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，也有強(qiáng)烈的動(dòng)因?qū)嵤┍O(jiān)督；而在國有企業(yè)占一半以上的國有股，雖然其終極所有權(quán)歸國家所有，但由于國有股的委托關(guān)系層次太多，投資主體不明確，對國有企業(yè)的約束軟化，出現(xiàn)了人人能管而誰都不管的”模糊治理”現(xiàn)象，國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重，企業(yè)成本上升。實(shí)證研究結(jié)果表明，國有企業(yè)業(yè)績較差、治理效率不佳，與國有股權(quán)比重過高呈正相關(guān)關(guān)系。

2．3國有企業(yè)籌資方式單一

對籌資方式的不同選擇將影響企業(yè)的籌資成本和籌資效率，多元化籌資途徑可以減少企業(yè)對某種籌資方式的依賴性，增強(qiáng)企業(yè)的籌資彈性。我國國有企業(yè)基本上是靠吸收國家財(cái)政資金的方式實(shí)現(xiàn)的，由于國有企業(yè)效益太差和資本市場規(guī)模的限制，內(nèi)部留存收益和發(fā)行股票等權(quán)益籌資方式對企業(yè)融資貢獻(xiàn)相當(dāng)有限，因此，當(dāng)企業(yè)過度依賴的財(cái)政撥款被取消后，企業(yè)自有資本的籌措便陷入了困境，由此陷入了高負(fù)債經(jīng)營的泥潭。

3我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理

目前，國企資本結(jié)構(gòu)治理，我們應(yīng)基于國有企業(yè)現(xiàn)實(shí)的資本結(jié)構(gòu)，重視國家制度安排在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理中的作用，并關(guān)注企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的要求和影響。我國資本結(jié)構(gòu)治理是要改變目前業(yè)已形成的不合理資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，而這種扭曲的資本結(jié)構(gòu)在很大程度上是體制的直接產(chǎn)物。解鈴還需系鈴人，體制的遺患還應(yīng)當(dāng)從改革舊有體制本身來著手加以解決。

3．1國有企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)遵的原則

在確定我國國有企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國的具體情況，遵循以下原則：

3．1．1不阻礙企業(yè)生存與發(fā)展原則

企業(yè)的最終目標(biāo)是在激烈的市場競爭中求得生存、獲得發(fā)展、賺得利潤。因此，良好的資本結(jié)構(gòu)不僅不應(yīng)阻礙企業(yè)的生存與發(fā)展，而且還要有利于企業(yè)的發(fā)展。為此，所確定的資本結(jié)構(gòu)首先應(yīng)滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的資金需求。除此之外，企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí)，還必須注意確保企業(yè)具有足夠的償債能力。同時(shí)，還應(yīng)科學(xué)地確定債務(wù)結(jié)構(gòu)，合理安排債務(wù)到期日，以免因負(fù)債到期日集中而加大企業(yè)償債壓力。

3．1．2彈性原則

企業(yè)的盈利水平、經(jīng)營管理狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素，都或多或少地影響著其資本結(jié)構(gòu)的確定。這些因素并非一成不變，而是處于不斷變化之中，資本結(jié)構(gòu)也理應(yīng)做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

3．2國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的措施

3．2．1堅(jiān)持存量調(diào)整和增量注入相結(jié)合的治理方式

由于我國國企資本結(jié)構(gòu)治理涉及的范圍和金額都非常龐大，外部注入資本(包括國家資本)是相對有限的，期望采取此模式來解決所有存在的問題也是不現(xiàn)實(shí)的。相比最現(xiàn)實(shí)的途徑莫過于內(nèi)部存量資本調(diào)整模式，因?yàn)榇四Ｊ酵顿Y少、見效快，國家通過債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)能迅速改變企業(yè)高負(fù)債率問題，企業(yè)國有股權(quán)的減持和出讓有助于企業(yè)股權(quán)的分散化。目前，國家也通過送股和配股的方式緩解這一現(xiàn)象。

3．2．2建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的籌資結(jié)構(gòu)體系

籌資權(quán)作為企業(yè)財(cái)權(quán)的重要組成部分要求有完善的資本市場相配套，但我國目前單一的籌資方式難以使企業(yè)成為獨(dú)立的籌資主體。為此，只有按市場要求建立嚴(yán)格的籌資運(yùn)行機(jī)制，使融資體制由國家融資真正地轉(zhuǎn)向市場融資，使融資方式由過去單一的間接融資轉(zhuǎn)向直接融資與間接融資相結(jié)合的融資方式，才能保證企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的健康發(fā)展。但在我國目前籌資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀下，大力發(fā)展直接籌資有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和約束機(jī)制的完善。

3．2．3注重資本結(jié)構(gòu)的制度建設(shè)與技術(shù)管理相結(jié)合的治理原則

當(dāng)前，我國資本市場的快速發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的確立，為進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的技術(shù)管理提供了現(xiàn)實(shí)可能，企業(yè)的生存靠國家政策扶持的時(shí)代將一去不復(fù)返了，企業(yè)資本的取得和結(jié)構(gòu)的形成都將與其管理水平密不可分。

3．2．4債轉(zhuǎn)股：修正國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的過渡性舉措

從全球范圍看，債轉(zhuǎn)股已成為世界各國處理銀行不良資產(chǎn)以及化解金融風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有利手段，如在西方發(fā)達(dá)國家中，美國的RTC、法國的CDC、瑞典的AMC，日本的過渡銀行和德國的托管銀行等，都是債轉(zhuǎn)股的托管部門；在新興市場國家，曾遭受金融危機(jī)打擊的墨西哥，以及亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的韓國、泰國和菲律賓等國相繼成立了資產(chǎn)管理公司。從我國國有企業(yè)的角度看，債轉(zhuǎn)股的首要任務(wù)就是幫助國有企業(yè)擺脫目前的財(cái)務(wù)困境，并借債轉(zhuǎn)股之機(jī)幫助國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。極大地降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，這是債轉(zhuǎn)股積極的一面。但是，債轉(zhuǎn)股也有其另一面，企業(yè)最終還是要承擔(dān)權(quán)益資本的成本，而權(quán)益資本成本高于債權(quán)資本成本。因而，債轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)在于使企業(yè)在成本負(fù)擔(dān)上打了一個(gè)時(shí)間差，其最終出路還在于提高企業(yè)收益水平，以補(bǔ)償資本成本。所以，債轉(zhuǎn)股只能作為國企資本結(jié)構(gòu)治理的一種過渡性的治理措施。

4結(jié)語

篇9

[關(guān)鍵詞]效率損失；衰減系數(shù)；留存收益；貸款規(guī)模約束

一、高校大規(guī)模貸款的成因

我國制定了加速發(fā)展教育的戰(zhàn)略目標(biāo)，高校經(jīng)過連續(xù)五年的擴(kuò)大招生量（以下簡稱“擴(kuò)招”），很多人認(rèn)為已經(jīng)完成了“精英教育向大眾教育轉(zhuǎn)變”的任務(wù)。擴(kuò)招需要新增大量的基礎(chǔ)設(shè)施，增加大批合格師資。但是，政府對高校的投資本來就嚴(yán)重不足，擴(kuò)招后政府對高等教育的投入并沒有明顯增長（除教育部屬高校和個(gè)別地方屬的高校外），大多數(shù)地方屬高校的生均撥款還大幅度下降。準(zhǔn)公共產(chǎn)品沒有投入也能得到豐裕的產(chǎn)出，肯定隱藏著其他問題和風(fēng)險(xiǎn)。

教育主管官員也承認(rèn)：“從1998年至今，中國高教毛入學(xué)率從9.8%增加到17%，如此迅速的增加，辦學(xué)資金肯定有缺口?！盵1]實(shí)行“非義務(wù)教育階段”的“繳費(fèi)制”向?qū)W生收費(fèi)，實(shí)際上就是為了彌補(bǔ)生均撥款不足采取的措施，或者更宏觀說是為了緩解教育發(fā)展需求超過了經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)水平的矛盾。[2]這是引致“亂收費(fèi)”現(xiàn)象的根本原因。師資數(shù)量不足與平均質(zhì)量下降則成為整個(gè)高等教育質(zhì)量降低的重要原因。當(dāng)然，這不是我們要討論的內(nèi)容。

我們關(guān)注的是擴(kuò)招所需投入的來源及其引致的風(fēng)險(xiǎn)。全國公立高校近年來普遍擴(kuò)展校園或建設(shè)新校區(qū)，保守估計(jì)的貸款總額不低于2000億元。巨額的擴(kuò)校費(fèi)用顯然不能來自學(xué)生繳費(fèi)，也不是來自政府投資，而基本是來自貸款。我國的特殊國情，決定了即使沒有擴(kuò)招，公立高校也必然甚至必需適度負(fù)債。[3]但是，盡管教育用地是低價(jià)征收甚至無效劃撥，一個(gè)高校（甚至城市重點(diǎn)中學(xué)）動(dòng)輒征地?cái)?shù)百畝甚至三五千畝，新增建筑面積幾十萬平方米，投資數(shù)億至數(shù)十億元，即使不論由此帶來的農(nóng)業(yè)問題和失地農(nóng)民問題，這么大的投資最終如何消化，不能不引起人們的強(qiáng)烈關(guān)注。

擴(kuò)校從根本上說是政府行為，教育主管部門實(shí)際上正是通過“辦學(xué)條件評估”，規(guī)定高校學(xué)生的生均占地面積和建筑面積，下達(dá)遠(yuǎn)超過學(xué)校承擔(dān)能力的“招生計(jì)劃”等方式，誘導(dǎo)和迫使高校擴(kuò)校。但這并不意味著政府會最終為教育投資的巨額沉沒成本“埋單”，一旦償債風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，政府和高校將面臨極其復(fù)雜的尷尬局面。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的核心問題是如何進(jìn)行貸款規(guī)?？刂?，本文即探討貸款的財(cái)務(wù)約束條件。

二、擴(kuò)招前的高校財(cái)務(wù)成本結(jié)構(gòu)

管理會計(jì)以量本利分析為中心，其重點(diǎn)是分析成本結(jié)構(gòu)。最重要的原理之一，是企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格低于完全成本但高于變動(dòng)成本時(shí)，仍然可以繼續(xù)生產(chǎn)，因?yàn)楣潭ǔ杀臼且郧巴顿Y形式的，已經(jīng)是沉沒成本。近年來，研究教育成本的科研立項(xiàng)課題、論文數(shù)以百千計(jì)，測算出的高校生均成本從七、八千到一兩萬，而幾乎沒有哪個(gè)學(xué)校的國家生均撥款加上學(xué)費(fèi)，能夠達(dá)到或補(bǔ)償這么高的（完全）成本，但是沒有哪個(gè)學(xué)校破產(chǎn)，甚至還在拼命擴(kuò)招，秘密就在于固定成本不需要進(jìn)行成本分?jǐn)偂?/p>

高校的固定成本內(nèi)涵為何？某些學(xué)校有上百年的歷史，國家投入和社會注入的各種存量性質(zhì)的資源，包括校園及其基礎(chǔ)設(shè)施、建筑物、圖書儀器設(shè)備等，按照現(xiàn)行的高校財(cái)務(wù)制度，不必進(jìn)行成本分?jǐn)?，都屬于固定成本，且通常以“專?xiàng)經(jīng)費(fèi)”形式撥款。與企業(yè)不同的是，雖然高校的固定成本看起來很高，但既然無須折舊，也就無須補(bǔ)償。

與企業(yè)相比，水電費(fèi)、交通通訊費(fèi)、實(shí)驗(yàn)材料費(fèi)、教具費(fèi)、招生費(fèi)、出版印刷等剛性支出，以及圖書設(shè)備費(fèi)、維修費(fèi)、綠化費(fèi)、招待費(fèi)、辦公費(fèi)等半剛性支出，明顯屬于變動(dòng)成本（大約占學(xué)?？傊С?0%—20%左右），可以稱為基本支出。按國家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放的工資、津貼、社保、引進(jìn)人才、住房補(bǔ)貼、科研補(bǔ)貼、學(xué)生事務(wù)支出等人事費(fèi)用，也是剛性支出（雖然短期內(nèi)，學(xué)?？梢允菇處煷罅咳本幒蛢鼋Y(jié)經(jīng)費(fèi)），但大體上應(yīng)視為變動(dòng)成本。這樣，高校的變動(dòng)成本由基本支出和基本人事費(fèi)用兩部分組成。

高校是非贏利組織，“股東”只有一個(gè)即國家。擴(kuò)招前的高校普遍現(xiàn)象是教職工收入低，辦學(xué)條件差，也基本上沒有其他收入，所以按當(dāng)時(shí)的預(yù)算會計(jì)制度，高校的學(xué)校收入僅限于政府撥款，而財(cái)務(wù)結(jié)余應(yīng)當(dāng)為零。要注意的是，雖然有指定用途的專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)也包括在學(xué)校賬面收入中，但一般情況下這類經(jīng)費(fèi)不能挪用，所以應(yīng)從學(xué)校收入中剔除。

用W0和P0分別表示學(xué)校收入與變動(dòng)成本，根據(jù)以上分析，可以得出結(jié)論：

假設(shè)I：高校擴(kuò)招前的學(xué)校收入等于變動(dòng)成本，即：W0=P0.

三、擴(kuò)招后收入與支出的結(jié)構(gòu)變動(dòng)

拓展校園或建新校區(qū)應(yīng)以滿足完成學(xué)制為限（例如大學(xué)本科一般為四年學(xué)制，則每年增加等額學(xué)生，四年后拓展校園或建新校區(qū)剛好填滿），所以擴(kuò)招期為常數(shù)，以后不能再增加學(xué)生數(shù)量，這樣，一個(gè)擴(kuò)招期末的生均撥款為固定數(shù)（不考慮很多高校擴(kuò)招生均撥款遞減的情況）；同樣在物價(jià)管制和社會壓力下，學(xué)費(fèi)收入也不會變化（收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)事實(shí)上已經(jīng)凍結(jié)）。因此，擴(kuò)招期末的學(xué)校收入和主要成本即已固定。為簡化分析，設(shè)高校擴(kuò)招期末即貸款擴(kuò)校完成后的當(dāng)年為基年（一般為擴(kuò)招開始后的第四年）。基年及以后的學(xué)校收入、其較擴(kuò)招前的增加量都可以視為一個(gè)常數(shù)，分別用符號W、R表示。

擴(kuò)招后的新增的變動(dòng)成本由基本支出和基本人事費(fèi)用（隨規(guī)模擴(kuò)大需要新增教職工）以及貸款利息組成?？紤]到規(guī)模效應(yīng)，除貸款利息外，前兩項(xiàng)支付不會按學(xué)生增加的比例增長，但是卻會隨時(shí)間增長。按照教育部的生均建筑面積等考核指標(biāo)，每增加一個(gè)學(xué)生，需要的土地、宿舍、教室、食堂等隨之增加，所以銀行貸款形成的固定資產(chǎn)表面上應(yīng)歸入變動(dòng)成本；但是擴(kuò)校新增的固定資產(chǎn)又是一次性形成，而不是多一個(gè)學(xué)生就多建一個(gè)床位教室，即并非嚴(yán)格的“隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)”，所以擴(kuò)校的投資實(shí)際上屬于沉沒性的固定成本。

這種一次性支出的固定成本有兩個(gè)特點(diǎn)：一是需要維修保養(yǎng)以及更換設(shè)備等等，新增支出只能由學(xué)校自己支付且隨時(shí)間推移而增加；二是高校隨規(guī)模增加將出現(xiàn)效率損失，我們沒有約束高校管理者偏好和樹立個(gè)人形象的欲望的機(jī)制，籌資越多，用于錦上添花的、隨意決定的事項(xiàng)越多（例如一部分收入用作他途，增加差旅費(fèi)、招待費(fèi)等），這類事項(xiàng)也幾乎與固定成本償還無關(guān)，即便企業(yè)也不乏這方面的實(shí)例[3]，此外，行政化的高校還存在資金管理能力問題，資金規(guī)模越大，管理效率越低。因此，肯定會使變動(dòng)成本逐年增大。

為簡化分析，設(shè)基年的變動(dòng)成本為P1，貸款后每年的變動(dòng)成本以固定比率f增長（f>1，稱為增長系數(shù)），設(shè)基年開始第n年（n≥1）的新增變動(dòng)成本為Pn，則有：

Pn=P1fn-1

高校擴(kuò)校和擴(kuò)招后需要有基金節(jié)余?；鸸?jié)余的意義之一是“股東”節(jié)約了開支且實(shí)現(xiàn)了社會目標(biāo)。為避免岐義，把基年以后第n年學(xué)校收入減去基年的變動(dòng)成本后的余額稱為留存基金，用Un表示。

留存基金的第一用途是償付貸款本金。從理論上說，貸款風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由政府承擔(dān)（這就是一些大學(xué)校長說的，只要銀行敢借我就敢用，反正最后國家埋單），但是高校貸款的原因又恰好是政府不能或不愿承擔(dān)巨額的擴(kuò)校投資，更談不上替高校還貸，這顯然是一個(gè)悖論。即使考慮到其他因素，財(cái)政最終要為一些學(xué)校部分還貸，政府也擁有一個(gè)反制條件：經(jīng)營者即學(xué)校將承擔(dān)責(zé)任并蒙受直接利益損失，例如校內(nèi)津貼被完全取締。這種情況肯定會使學(xué)?！巴[”（例如優(yōu)秀教師紛紛調(diào)離），所以應(yīng)是一個(gè)較強(qiáng)的借款規(guī)模約束。當(dāng)然，在干部任期制的體制扭曲下，學(xué)校決策者可能會采取“短期行為”，從而使之變?yōu)橐粋€(gè)軟約束。軟約束也是約束，在大學(xué)的行政化體制下，學(xué)校決策者在還貸責(zé)任信號明確時(shí)，會考慮個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)，所以假定由學(xué)校償還貸款更符合實(shí)際，這當(dāng)然也應(yīng)從留存基金中支付。

留存基金的另一用途是支付隨著招生規(guī)模擴(kuò)大而增加的其他人事費(fèi)用。由于教師的負(fù)擔(dān)在加重，而總收入的增加又使“改善待遇”成為可能，幾乎每個(gè)學(xué)校都對教師發(fā)放了工資補(bǔ)貼性質(zhì)的課時(shí)費(fèi)（由于體制原因，非教學(xué)人員的津貼也“水漲船高”），這類支付是擴(kuò)招帶來的附加效應(yīng)。目前的現(xiàn)狀是，高校教職工的工資外收入已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過工資內(nèi)收入，也就是說，其他人事費(fèi)用大于基本人事費(fèi)用。

這樣，留存基金的結(jié)構(gòu)是：償還每年債務(wù)的固定的本金，支付其他人事費(fèi)用Qn.在制度因素的作用下，高?？隙ㄓ性龃髢?nèi)部分配的其他人事費(fèi)用的傾向，其特征是沒有規(guī)范且“能上不能下”，所以也可以假設(shè)其他人事費(fèi)用按大于1的一定比率t增長，即Qn=Q1tn-1.

需要說明的是，從擴(kuò)招年起學(xué)校收入與變動(dòng)成本都在增長，留存基金也相應(yīng)地增加，但高校還貸期都在借款的三年以后，所以幾乎所有高校都將這一時(shí)段的留存基金完全用于其他人事費(fèi)用。因?yàn)橛懻撡J款規(guī)?？刂脐P(guān)注的是長期償債能力，所以可以忽略擴(kuò)招年到基年的學(xué)校收入、變動(dòng)成本以及留存基金的短期變動(dòng)。

四、高校負(fù)債經(jīng)營的基本限制

財(cái)務(wù)杠桿指企業(yè)對固定的資本成本籌資方式的利用程度。企業(yè)負(fù)債后，因債務(wù)利息固定而與利潤多少無關(guān)。于是利潤增加時(shí)，每一元錢負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息相應(yīng)降低，投資者的相對收益更高，這種影響就是財(cái)務(wù)杠桿。所謂固定的資本成本，對企業(yè)而言，包括短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、融資租賃等各種負(fù)債和優(yōu)先股股本。對高校而言，負(fù)債僅指銀行借款。在籌資產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿“正”的作用的前提條件下，財(cái)務(wù)杠桿作用的大小取決于負(fù)債比例的高低，提高負(fù)債比例將增加財(cái)務(wù)杠桿利益；降低負(fù)債比例則減少財(cái)務(wù)杠桿利益；負(fù)債比例為零時(shí)則不產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益。

高校負(fù)債如果能夠使財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生“正”作用，則相當(dāng)于將營業(yè)利潤轉(zhuǎn)移支付于社會目標(biāo)，所以運(yùn)用負(fù)債以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用也理所應(yīng)當(dāng)。財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用當(dāng)然與籌資風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系，不妨借用企業(yè)分析籌資風(fēng)險(xiǎn)的方法。

企業(yè)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=營業(yè)利潤/（營業(yè)利潤-借款利息），對高校而言，記貸款總額為M，貸款年利率為r，以上公式變?yōu)椋?/p>

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=留存基金÷（留存基金-借款利息）=Un÷（Un-Mr）

財(cái)務(wù)杠桿為正的條件顯然是留存基金大于貸款利息，即得：

公式I：Un>Mr即M<Un÷r

扣除變動(dòng)成本后的留存基金數(shù)額極大，因此公式I是一個(gè)很弱的貸款基本限制。負(fù)債的限制條件還可以從基年起第n年的留存基金與變動(dòng)成本的關(guān)系來分析。由于：

學(xué)校收入=擴(kuò)招前的學(xué)校收入+學(xué)校收入增長=留存基金+擴(kuò)招前的變動(dòng)成本+新增變動(dòng)成本

由假設(shè)I，擴(kuò)招前的學(xué)校收入=擴(kuò)招前的變動(dòng)成本（W0=P0），所以基年起的第n年有：

學(xué)校收入增長=留存基金+新增變動(dòng)成本，即R=Un+Pn=Un+P1fn-1

這就是說，新增收入能夠補(bǔ)償新增的變動(dòng)成本且有節(jié)余，否則高校自身便不會產(chǎn)生擴(kuò)校沖動(dòng)。以上分析的只是貸款的基本限制條件，顯然還應(yīng)尋找更有效的約束條件。

五、高校負(fù)債的第一約束條件

設(shè)貸款需在n年內(nèi)償還，由于R=Un+Pn=Un+P1fn-1，即可推出：

∑R=∑Un+∑P1fn-1，即nR=（M+∑Qn）+P1∑fn-1=M+Q1∑tn-1+P1∑fn-1=M+Q1（tn-1）（t-1）-1+P1（fn-1）（f-1）-1，得到：

公式Ⅱ：M=nR-Q1（tn-1）（t-1）-1-P1（h-1）（f-1）-1

這是一個(gè)貸款規(guī)模的約束條件，顯然，它取決于新增學(xué)校收入、其他人事費(fèi)用和變動(dòng)成本的增長系數(shù)。換言之，如不能滿足這一條件則負(fù)債經(jīng)營不能成立。公式I和Ⅱ顯然獨(dú)立。

舉一個(gè)例，假設(shè)某高校擴(kuò)招前的學(xué)校收入W0=1億元，以年息7%的貸款擴(kuò)建新校，從第四年起十年期內(nèi)還本。擴(kuò)招期末的學(xué)校收入絕對增長數(shù)R=2億元，基年的其他人事費(fèi)用Q1=1億元，基年新增變動(dòng)成本P0為0.4億元，而其他人事費(fèi)用與變動(dòng)成本增長系數(shù)分別為1.05、1.04，所以：

M=nR-Q1（tn-1）（t-1）-P1（fn-1）（f-1）-1，即M=10×2-1×（1.0510-1）÷（1.05-1）-0.4×（1.0410-1）÷（1.04-1）=20-0.6289÷0.05-0.4×0.4802÷0.04=20-12.578-4.802=2.62（億元）

其他人事費(fèi)用增長系數(shù)t<1.04與變動(dòng)成本增長系數(shù)f<1.05，本身就對學(xué)校提出了極高的成本控制要求，不用說，這是一個(gè)非常有效的約束條件。

六、貸款的邊際資金成本

從公式Ⅱ可看出，成本控制狀況對貸款規(guī)模的作用很強(qiáng)。但是制度因素的作用使這種控制毫無把握，因而可能導(dǎo)致貸款規(guī)模制約失去效用?？梢姡舰虻募s束條件尚不完全，為此引入邊際資金成本進(jìn)行分析。

高?，F(xiàn)在的情況是銀行愿意給貸款，籌資成本似乎不會變化。但是仔細(xì)分析就會發(fā)現(xiàn)，高校存在另一種增加邊際資金成本的動(dòng)因。

可以斷言：高校貸款隨規(guī)模增加將出現(xiàn)效率損失。首先是管理體制問題，我們沒有約束高校管理者偏好和樹立個(gè)人形象的欲望的機(jī)制，籌資越多，用于錦上添花的、隨意決定的事項(xiàng)越多，這類事項(xiàng)也幾乎與固定成本償還無關(guān)，即便企業(yè)也不乏這方面的實(shí)例[4].其次是對項(xiàng)目涉及的籌資目標(biāo)的分解問題，盡管高校的籌資用途與企業(yè)不同，但貸款投資與資金回收只是弱相關(guān)，因而所貸資金的一部分必然要用作他途（如補(bǔ)充維持費(fèi)用），即籌資目標(biāo)分流。此外，行政化的高校還存在資金管理能力問題，資金規(guī)模越大，管理效率越低。

一個(gè)企業(yè)無法以某一固定的資金成本來籌措無限的資金，當(dāng)所籌措的資金超過某一特定限度時(shí)，籌資成本便會升高。邊際資金成本就是再籌集一元資金的成本，它在一定條件下隨所籌資金的增加而增加。所謂企業(yè)無法以某一固定的資金成本來籌措無限的資金，就是說到達(dá)某一點(diǎn)時(shí)，再追加一元的籌資的資金成本將增加，這個(gè)“點(diǎn)”稱為突破點(diǎn)。以此類推，如果不斷增大籌資額，便會出現(xiàn)一連串的邊際資金成本增加的突破點(diǎn)Gi.如果用圖形來表示，邊際資金成本線即MCC線便是一條連續(xù)上揚(yáng)的曲（折）線。

高校籌資規(guī)模增加的效率損失可以視為變相的邊際資金成本，因此也服從MCC線連續(xù)上揚(yáng)的規(guī)律。高校現(xiàn)有的資金結(jié)構(gòu)大體上由學(xué)校收入與貸款組成，所以計(jì)算突破點(diǎn)與加權(quán)邊際資金成本的公式可以簡化為：

突破點(diǎn)=保留收益（留存基金）÷該資金占全部資金的比重

高校上揚(yáng)的MCC線有沒有約束？答案是肯定的。在企業(yè)的情形，突破點(diǎn)不能超過內(nèi)含報(bào)酬率（投資凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率）。雖然已經(jīng)假定了高校只有一種投資機(jī)會（投資目標(biāo)），但是既然我們認(rèn)為高校與企業(yè)的邊際資金成本曲線沒有本質(zhì)區(qū)別，那么，邊際資金成本曲線不超過投資內(nèi)含報(bào)酬率，就是高校貸款額度的第二約束條件。內(nèi)含報(bào)酬率需要事先設(shè)定，由于高校自有資金不需要考慮報(bào)酬，只需考慮還貸付息，顯然有：

留存基金率=保留收益÷學(xué)校收入，即U′n=Un÷W

由公式I，U′n應(yīng)高于貸款利率r.

仍然舉例說明。設(shè)某高校原學(xué)校收入為2億元，考慮貸款2億元用于新區(qū)建設(shè)，資金成本r1=7%，如果貸款分十年還本，則至少需保留收益0.34億元。則U′1=0.34÷50%=0.68（億元），即貸款達(dá)到0.68億元前，邊際資金成本都是7%.一旦耗用了留存基金，就必須再貸款，但超過0.68億元，則產(chǎn)生效率損失，設(shè)這時(shí)的資金成本為r2=9%，如果還須貸十年期貸款2億元，負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中的權(quán)重變?yōu)?÷6=0.67，保留收益至少應(yīng)為0.34+0.38=0.72（億元），則U′2=0.72÷0.67=1.07（億元）。當(dāng)然還有其他突破點(diǎn)。MCC線從7%，9%，…連續(xù)上揚(yáng)，可能超過留存基金率（例如第二突破點(diǎn)時(shí)為0.72÷6=12%），這時(shí)，應(yīng)自動(dòng)中止貸款。

[參考文獻(xiàn)]

[1]教育部副部長吳啟迪在第二屆“中外大學(xué)校長論壇”上的發(fā)言[N].南方周末，2004-8-12.

[2]彭久麒。教育與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的動(dòng)態(tài)平衡關(guān)系[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2001（8）。

篇10

關(guān)鍵詞：BT模式 敏感性分析 彈性 項(xiàng)目評價(jià)

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人口增加、城市化進(jìn)程的加快，社會經(jīng)濟(jì)對基礎(chǔ)設(shè)施的需求急劇膨脹，然而快速擴(kuò)大的財(cái)政赤字使得以政府為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投融資能力進(jìn)一步減弱，BOT、BT、PPP等作為非政府資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、以緩解政府財(cái)政壓力為目的的項(xiàng)目建設(shè)和投融資模式開始在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域大量涌現(xiàn)。在眾多的項(xiàng)目建設(shè)和投融資方式中，對于一些非經(jīng)營性的和一些特別是出于安全和戰(zhàn)略的考慮必須由政府直接控制和運(yùn)營的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，國際上則通常采用BT模式來進(jìn)行建設(shè)。BT模式的核心關(guān)系是建設(shè)期投資方投入資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，建成后由發(fā)起方（政府）分期支付項(xiàng)目回購價(jià)款用以補(bǔ)償投資方項(xiàng)目資金投入、融資成本和投資回報(bào)，其本質(zhì)是一種發(fā)起方（政府）在項(xiàng)目建設(shè)期和回購期利用投資方的資金和建設(shè)能力進(jìn)行的融資加建設(shè)的活動(dòng)。BT模式中發(fā)起方（政府）和投資方各自之所以投資于BT項(xiàng)目，其目的在于：于投資方來說，期望依靠自身的投融資與建設(shè)能力從項(xiàng)目的建設(shè)環(huán)節(jié)和回購價(jià)款支付環(huán)節(jié)獲得預(yù)期收益補(bǔ)償；而于發(fā)起方（政府）而言，則期望通過采用BT模式緩解財(cái)政資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金壓力，提高其資金使用效率和效果。因此，BT模式下項(xiàng)目回購價(jià)款的確定及投資控制問題就成為發(fā)起方（政府）和投資方密切關(guān)注的核心問題，對于發(fā)起方（政府）來說尤其如此?；诖?，本文選擇該課題進(jìn)行研究。

二、BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款及其影響機(jī)理

（ 一 ）BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款及其構(gòu)成 （1）BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款。BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款可定義為：項(xiàng)目建設(shè)完成并移交結(jié)束后，經(jīng)發(fā)起方（政府）和投資方雙方按照合同約定條款審定，發(fā)起方（政府）所應(yīng)支付的全部工程建設(shè)費(fèi)用及其融資成本和項(xiàng)目投資回報(bào)。（2）項(xiàng)目回購價(jià)款的構(gòu)成。根據(jù)定義，BT項(xiàng)目回購價(jià)款可分為回購基價(jià)和回購價(jià)款兩個(gè)部分。項(xiàng)目回購價(jià)款包括回購基價(jià)和回購期融資成本，回購基價(jià)則由全部工程建設(shè)費(fèi)用和建設(shè)期融資成本組成。項(xiàng)目回購基價(jià)是指項(xiàng)目建設(shè)完成回購期開始時(shí)經(jīng)雙方結(jié)算核定的發(fā)起方（政府）支付給投資方的全部價(jià)款，一般由工程建設(shè)費(fèi)用和建設(shè)期融資成本兩部分組成，特定情況下還應(yīng)包括投資方的項(xiàng)目投資回報(bào)。工程建設(shè)費(fèi)用是指BT項(xiàng)目建造期間的建筑安裝工程費(fèi)用、設(shè)備及工器具購置費(fèi)用以及其他約定費(fèi)用。工程建設(shè)費(fèi)用在項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)通過項(xiàng)目概（預(yù)）算初步確定，在項(xiàng)目竣工驗(yàn)收時(shí)考慮工程變更情況和合同特定條款的約定，最終通過項(xiàng)目決算審定。建設(shè)期融資成本是指發(fā)起方（政府）支付給投資方在建設(shè)期間為滿足項(xiàng)目建設(shè)所投入資金的使用價(jià)格，包括建設(shè)期自有資金的投資回報(bào)和支付給銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資利息。這部分費(fèi)用在項(xiàng)目竣工驗(yàn)收時(shí)根據(jù)資金投入情況和合同約定條款按一定的計(jì)算方法確定，也構(gòu)成項(xiàng)目回購基價(jià)的一部分。項(xiàng)目回購價(jià)款是指項(xiàng)目回購期結(jié)束時(shí)發(fā)起方（政府）支付給投資方的全部價(jià)款，包括回購基價(jià)和回購期融資成本。回購基價(jià)是指回購期開始時(shí)通過雙方回購協(xié)議中約定的回購價(jià)款構(gòu)成內(nèi)容和回購條款計(jì)算核定的發(fā)起方（政府）應(yīng)支付的全部價(jià)款，如前所述包括工程建設(shè)費(fèi)用和建設(shè)期融資成本兩部分?；刭徠谌谫Y成本指項(xiàng)目完成后至項(xiàng)目回購?fù)戤吰陂g，因發(fā)起方（政府）繼續(xù)占用投資方的資金而發(fā)生的融資成本以及自有資金的投資回報(bào)，這部分融資成本隨著回購價(jià)款的支付以及回購期數(shù)的減少而逐期減少。

（ 二 ）BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款影響機(jī)理 基于已有結(jié)論，本文選取資金投入方式、資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)、建設(shè)工期及工程變更、融資利率和投資回報(bào)率、回購價(jià)款支付方式以及回購期限等影響因素，作為主要影響因素對BT項(xiàng)目回購價(jià)款的影響機(jī)理進(jìn)行分析。其中，前三項(xiàng)因素主要影響項(xiàng)目的回購基價(jià)，而后兩項(xiàng)因素主要影響最終的項(xiàng)目回購價(jià)款，融資利率和投資回報(bào)率則對項(xiàng)目回購基價(jià)和最終的項(xiàng)目回購價(jià)款都會產(chǎn)生影響。（1）資金投入方式。本文將BT項(xiàng)目的資金投入方式界定為投入資金的具體構(gòu)成和投入項(xiàng)目的具體方法。資金投入方式對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響具體表現(xiàn)在：投入資金的具體構(gòu)成對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響具有不確定性，這種不確定性是基于資金投入先后次序和融資成本計(jì)算方法的不確定性而產(chǎn)生的。首先，在BT實(shí)務(wù)中，投資方的借入資金一般均要計(jì)算其項(xiàng)目建設(shè)期融資成本，但對自有資金卻可能存在不計(jì)投資回報(bào)的情況，這就會造成不同的項(xiàng)目建設(shè)期融資成本。其次，在投資方自有資金和借入資金均計(jì)算資金占用成本的情況下，由于自有資金和借入資金成本率取值的不同，自有資金和借入資金投入次序的不同將產(chǎn)生不同的項(xiàng)目建設(shè)期融資成本。資金投入的具體方法對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響則較為明確。若項(xiàng)目建設(shè)早期大量投入建設(shè)資金，則因建設(shè)期初資金占用基數(shù)較大會產(chǎn)生更高的融資成本，從而增大了項(xiàng)目回購基價(jià)。理論上來說，若項(xiàng)目建設(shè)期初一次性投入全部項(xiàng)目資金，則項(xiàng)目建設(shè)期融資成本最高，而建設(shè)期末一次性投入全部項(xiàng)目資金，其融資成本則最小。（2）資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)。廣義上講，資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)屬于資金投入方式和項(xiàng)目回購方式的范疇。本文對資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)因素單獨(dú)研究是基于資金時(shí)間價(jià)值在項(xiàng)目投資決策中的重要性和構(gòu)建項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式的需要。資金投入和回收時(shí)點(diǎn)對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響表現(xiàn)在：資金投入和回收時(shí)點(diǎn)的不同會產(chǎn)生不同的融資成本。若項(xiàng)目建設(shè)期和回購期一定，資金在每期期初投入、每期期末支付回購資金，由于資金占用時(shí)間比每期期末投入、每期期初支付多了一期，從而會產(chǎn)生更高的資金占用成本，相應(yīng)加大了項(xiàng)目回購價(jià)款，對發(fā)起方（政府）也更為不利。資金投入和回收時(shí)點(diǎn)的不同會產(chǎn)生不等量的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而要求資金投資報(bào)酬中有更高的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來補(bǔ)償。假設(shè)每期的資金占用量一定，若資金在每期期初投入、每期期末支付回購資金，在建設(shè)期和回購期足夠長的情況下，投資方會要求比每期期末投入、每期期初支付方式更高的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來彌補(bǔ)其投資風(fēng)險(xiǎn)，從而會產(chǎn)生更高的資金占用成本。（3）建設(shè)工期及工期變更。建設(shè)工期及工期變更對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響表現(xiàn)在：項(xiàng)目建設(shè)工期越長則建設(shè)期融資成本越大，在工程建設(shè)費(fèi)用不變的前提下縮短工期有利于節(jié)約建設(shè)期融資成本，從而降低項(xiàng)目回購基價(jià)。可原諒的工期變更往往由于發(fā)起方（政府）或不可抗力會使回購基價(jià)增加，從而對發(fā)起方（政府）控制項(xiàng)目回購價(jià)款不利，而不可原諒的工期變更往往因投資方的原因使回購基價(jià)不變，甚至可能因發(fā)起方（政府）的索賠使項(xiàng)目回購基價(jià)降低。（4）融資利率和投資回報(bào)率。一般來說，融資利率與投資回報(bào)率的高低對項(xiàng)目回購價(jià)款會產(chǎn)生同方向的影響，在資金占用量和占用時(shí)間一定的情況下，融資利率與投資回報(bào)率越高，會產(chǎn)生越高的資金占用成本，反之亦然。在BT項(xiàng)目實(shí)務(wù)操作中，這兩種影響因素對項(xiàng)目回購價(jià)款影響程度確定的難點(diǎn)在于如何確定其具體取值。國內(nèi)實(shí)務(wù)中目前比較通行的做法是，自有資金投資回報(bào)率直接在同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮2-4個(gè)百分點(diǎn)來確定。（5）回購價(jià)款的支付方式。回購價(jià)款的支付方式對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響表現(xiàn)在：回購價(jià)款的支付主要有兩種方式：等額本金法與等額本息法。對于發(fā)起方（政府）來說，采用等額本金的方式，各期償還的本金相同，但因?yàn)榍捌谥Ц兜娜谫Y成本多，相應(yīng)回購價(jià)款也多，但由于后期資金占用量的減少回購價(jià)款也逐漸減少，這意味著發(fā)起方（政府）提前償還了大部分回購款從而總體上項(xiàng)目回購價(jià)款要少于等額本息方式。因此，如果發(fā)起方（政府）回購前期資金充裕，可采用等額本金方式回購項(xiàng)目，從而也可提高自身資金使用的效率和效益。不同支付時(shí)間間隔對回購期融資成本的影響也不同。同一支付金額單期時(shí)間間隔越小，回購期總的融資成本越低。這主要是由于相對于以年為單期，若采用小于一年的支付周期，因?yàn)樯形粗Ц兜捻?xiàng)目回購價(jià)款的計(jì)息周期縮短而降低了回購期的融資成本，從而降低了項(xiàng)目回購價(jià)款。（6）回購期限。相對于其他影響因素，回購期限對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響比較簡單。在單期支付金額和融資利率及投資回報(bào)率一定的情況下，較短的回購期限對于發(fā)起方（政府方）而言，由于回購基價(jià)計(jì)息周期的縮短而降低了回購價(jià)款。從投資方的角度來看，由于其提前收回了投入資金，也相應(yīng)的提高了其自有資金的投資回報(bào)率。

三、基于BT模式的項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型

（ 一 ）BT項(xiàng)目回購價(jià)款的一般估算表達(dá)式 （1）項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式的基本假設(shè)。借鑒全生命周期成本理論（LCC），采用一般費(fèi)用估算模型研究。按照全生命周期成本理論（LCC）的分析思路，如果單獨(dú)將BT項(xiàng)目的建設(shè)—移交階段視為一個(gè)完整的項(xiàng)目生命周期的話，包含資金投入方式、資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)、建設(shè)工期及工程變更、融資利率和投資回報(bào)率、回購價(jià)款支付方式以及回購期限這幾個(gè)因素及其影響關(guān)系將可以用全生命周期成本理論（LCC）的一般費(fèi)用估算模型來表達(dá)和解釋，這個(gè)費(fèi)用估算模型就成為項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素判斷模型的構(gòu)建基礎(chǔ)。以“施工二次招標(biāo)型”BT模式為基礎(chǔ)，不考慮其他類型BT模式的個(gè)別影響。本文前述研究認(rèn)為只有“施工二次招標(biāo)型”BT模式才符合投融資加建設(shè)BT模式的根本性質(zhì)，因此對于BT項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式也將以此為基礎(chǔ)來給出。至于“直接投資型”和“施工同體型”BT模式，這兩種類型的BT模式將影響到項(xiàng)目回購價(jià)款算式中選取的具體指標(biāo)各自數(shù)量上的差異，但并不影響算式中各變量之間的內(nèi)在關(guān)系即指標(biāo)間具體運(yùn)算關(guān)系的差異，這種BT模式類型不同產(chǎn)生的算式中運(yùn)算關(guān)系的差異本文將通過模型修正的辦法加以解決。指標(biāo)的選?。褐攸c(diǎn)考慮主要因素和關(guān)鍵因素。通過對BT項(xiàng)目回購價(jià)款影響因素的作用機(jī)理分析，可以看出影響B(tài)T項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式的所有因素在某種程度上均帶有不同程度的不確定性。本文根據(jù)影響B(tài)T項(xiàng)目回購價(jià)款的六個(gè)主要因素，抽象出如下四個(gè)指標(biāo)作為構(gòu)建項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式的主要影響參數(shù)：資金投入額（P）、建設(shè)工期（N）、資金成本率（R）、回購期數(shù)（M），次要因素以隨機(jī)誤差項(xiàng)列示的辦法予以解決，進(jìn)而簡化模型的推導(dǎo)過程。其中，資金投入方式和工期變更體現(xiàn)為資金投入額（P），建設(shè)工期對應(yīng)的是建設(shè)工期（N），融資利率和投資回報(bào)率體現(xiàn)為資金成本率（R），回購期限對應(yīng)的是回購期數(shù)（M），資金投入時(shí)點(diǎn)和回購價(jià)款的支付方式具體表現(xiàn)為以上四個(gè)指標(biāo)在算式中的運(yùn)算關(guān)系。資金成本率統(tǒng)一給定，借入資金和自有資金均計(jì)算融資成本。鑒于本文研究的重點(diǎn)，本文不對投資方自有資金的投資回報(bào)率進(jìn)行單獨(dú)研究，而是參照BT項(xiàng)目實(shí)務(wù)運(yùn)作中的做法，不區(qū)分借入資金和自有資金，統(tǒng)一給定一個(gè)相同的資金成本率來確定。（2）項(xiàng)目回購價(jià)款的一般估算表達(dá)式。工程建設(shè)費(fèi)用。國內(nèi)學(xué)者的研究和相關(guān)政府法規(guī)對工程建設(shè)費(fèi)用內(nèi)容和構(gòu)成的理解和規(guī)定基本一致，大體分為建安工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)和工程建設(shè)其他費(fèi)三部分。因此，工程建設(shè)費(fèi)用可表示如下：C=C1+C2+C3… （1）。式中：C 為工程建設(shè)費(fèi)用；C1 為建安工程費(fèi)用；C2 為設(shè)備及工器具購置費(fèi)用；C3 為工程建設(shè)其他費(fèi)用。建設(shè)期融資成本。BT項(xiàng)目中建設(shè)期融資成本的計(jì)算均采用復(fù)利方式，按照資金投入的時(shí)間點(diǎn)、資金成本率和投入金額即可計(jì)算出投入資金的融資成本。一般情況下，建設(shè)期資金均為期初投入，則資金一次性投入情況下BT項(xiàng)目建設(shè)期融資成本可表示如下：IC=P（1+R）N-C…（2）。式中：Ic 為建設(shè)期融資成本；P 為 投入的資金數(shù)額；R為資金成本率；N 為建設(shè)期數(shù)?；刭徠谌谫Y成本。實(shí)務(wù)中，回購價(jià)款的支付方式分為等額本息和等額本金兩種方式，因此回購期融資成本的估算也分為兩種算式來表達(dá)。一般情況下，回購期資金的支付均為每期期末支付，則BT項(xiàng)目回購期融資成本可表示如下：等額本息方式：Ir=M（C+IC）■-（C+IC）…（3）。等額本金方式：Ir=（C+IC）R■…（4）。式中：Ir 為回購期融資成本；R 為單期資金成本率；M 為回購期數(shù)。BT項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式及其求解。上述各項(xiàng)費(fèi)用之和，即為BT項(xiàng)目回購價(jià)款（Repurchase Price）。如果用 表示項(xiàng)目回購價(jià)款，則整理并化簡之后的BT項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式如下：等額本息方式：Cr=P（1+R）N■…（5）。等額本金方式：Cr=P（1+R）N[1+■]…（6）。

（ 二 ）不同參數(shù)的項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式的修正 （1）資金投入方式和時(shí)點(diǎn)的修正。在確定項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式時(shí)，假定資金為期初一次性投入。但在BT項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)作過程中，由于項(xiàng)目性質(zhì)和特點(diǎn)不同，項(xiàng)目建設(shè)資金的投入方式大部分是按建設(shè)進(jìn)度分次、分批投入，資金投入的時(shí)點(diǎn)有時(shí)也可能會是每期期末、每期期中或以上時(shí)點(diǎn)的組合方式，這時(shí)就有必要對給出的項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式中的資金投入額進(jìn)行修正。設(shè)每期期末、每期期中或以上時(shí)點(diǎn)的組合方式投入的單期資金投入額為P'，此時(shí)項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式中資金投入額（P）在這種情況下可表示為：P■P'（1+R）-n…（7）。（2）不同計(jì)息周期的修正。在確定項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式時(shí)，假定資金支付以一年為一個(gè)周期。但在BT項(xiàng)目的實(shí)際操作中，資金投入和回購資金的支付有些項(xiàng)目是以季度、月度為一個(gè)計(jì)算周期的，這就要求對構(gòu)建的項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式中的單期資金成本率進(jìn)行修正。設(shè)給定的年資金成本率R'，則不同計(jì)息周期下單期實(shí)際資金成本率（R）可表示為：R=（1+■）m-1…（8）。（3）通貨膨脹的修正。當(dāng)項(xiàng)目的建設(shè)周期和回購周期比較長時(shí)，要考慮通貨膨脹對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響，并盡可能對其進(jìn)行量化。即需要將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，用以計(jì)算項(xiàng)目實(shí)際的融資成本。設(shè)給定的單期名義資金成本率為R''，則單期實(shí)際資金成本率（R）可表示為：R=（■）-1…（9）。

（ 三 ）項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素彈性及敏感因素判斷模型 本文構(gòu)建的項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式可以看成是受資金投入額（P）、建設(shè)工期（N）、資金成本率（R）、回購期數(shù)（M）四個(gè)因素作用的一個(gè)多元函數(shù)，通過對項(xiàng)目回購價(jià)款模型中設(shè)定的四個(gè)指標(biāo)各自的敏感彈性進(jìn)行數(shù)理推導(dǎo)，即可在此基礎(chǔ)上建立項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素判斷模型。（1）敏感因素彈性及其求解。根據(jù)式（5）和（6），如果將■看成等額本息回購方式下的項(xiàng)目投資的投資回收系數(shù)，將■看成等額本金回購方式下項(xiàng)目投資的投資回收系數(shù)。設(shè)：■=A1；■=A2。利用MATLAB7.0軟件，分別對式（4-5）、（4-5）中的四個(gè)參數(shù)求偏導(dǎo)數(shù)，計(jì)算項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式中資金投入額（P）、建設(shè)工期（N）、資金成本率（R）、回購期數(shù)（M）各自的敏感彈性EP、EN、ER、EM。于是，得到基于項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式的各因素敏感彈性通用表達(dá)式：EP=■…（10）。ER=■=■+1-A1（1+R）-（M+1）=■…（11）。EN=■=Nln（1+R）…（12）。EM=■=1-A1ln（1+R）■=■…（13）。（2）敏感因素判斷模型及其簡化。設(shè)項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式各參數(shù)資金投入額（P）、建設(shè)工期（N）、資金成本率（R）、回購期數(shù)（M）分別為X1、X2、X3和X4，其變動(dòng)幅度分別為λ1、λ2、λ3和λ4，項(xiàng)目回購價(jià)款由原來的Cr變?yōu)镃r'，即Cr'=Cr+ΔCr。當(dāng)某個(gè)參數(shù)Xi變動(dòng)λi時(shí)，則該參數(shù)Xi引起項(xiàng)目回購價(jià)款變化率為？鄣Cr/Cr=λiEXi。相應(yīng)的，項(xiàng)目回購價(jià)款的變動(dòng)量為ΔCr，Xi=λiEXiCr。當(dāng)多個(gè)參數(shù)以不同幅度同時(shí)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則項(xiàng)目回購價(jià)款總變動(dòng)率（Δλ）和總變動(dòng)額（ΔCr）可表示為：Δλ=■λiEXi… （14）。ΔCr=■ΔCr，Xi=Cr■λiEXi…（15）。式（15）即為建立的敏感因素判斷模型。此時(shí)，基于敏感因素判斷模型的變動(dòng)后項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式則可以表示為：Cr'=Cr+ΔCr=Cr+Cr■λiEXi =Cr[1+■λiEXi]…（16） 。（3）敏感因素判斷模型中各因素變化臨界值的求解。設(shè)項(xiàng)目回購價(jià)款控制額（即變動(dòng)后的項(xiàng)目回購價(jià)款）為Cr'，且Cr'=Cr+ΔCr。若Cr'已知，則有項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)率β=Cr'/Cr已知。因此，求解敏感因素判斷模型中各因素臨界值的函數(shù)變?yōu)椋骸靓薸EXi=β-1… （17）。式（17）中，除參數(shù)λi外其余參數(shù)均為已知變量，λi即為第i個(gè)因素單獨(dú)變動(dòng)的臨界值。相應(yīng)的，也可以根據(jù)若干個(gè)參數(shù)同時(shí)以不同幅度變動(dòng)的組合，判斷項(xiàng)目回購價(jià)款投資控制額是否落在指定區(qū)域。

四、BT項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型應(yīng)用分析

（ 一 ）項(xiàng)目基本情況 ××路市政道路建設(shè)項(xiàng)目是某市西北部重要的交通干線工程，該項(xiàng)目屬于政府投資的非營利性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容包括道路施工、橋梁架設(shè)、管道工程及照明綠化等部分。道路規(guī)劃紅線寬60米，道路等級為城市主干路I級，主要數(shù)據(jù)如表（1）所示。項(xiàng)目合同主要條款和敏感因素指標(biāo)：（1）資金投入額（P）?！丁痢谅稡T合同書（草案）》中《BT項(xiàng)目回購辦法》（附件2）約定，××路項(xiàng)目中建設(shè)期不計(jì)融資成本，工程建設(shè)費(fèi)用即為回購基價(jià)，因此本項(xiàng)目資金投入可以看成是建設(shè)期初一次性投入，與本文構(gòu)建模型時(shí)的假設(shè)一致。另外，可原諒的工程變更、工程索賠等產(chǎn)生的費(fèi)用要視項(xiàng)目實(shí)施過程中的具體情況而定，因其不確定性在以下分析中將不考慮其對資金投入額（P）的影響。（2）建設(shè)工期（N）。《××路BT合同書（草案）》中《工程建設(shè)合同》（附件1）、《BT項(xiàng)目回購辦法》（附件2）約定，建設(shè)期不計(jì)融資成本，項(xiàng)目工程建設(shè)費(fèi)用即為回購基價(jià)，因此尚航路項(xiàng)目建設(shè)工期可以看作為零。至于因建設(shè)工期內(nèi)及工期的延長可能出現(xiàn)的貸款利率調(diào)整因素，僅表現(xiàn)為回購期融資成本的變動(dòng)，在運(yùn)用模型具體分析本項(xiàng)目建設(shè)工期參數(shù)時(shí)可不予考慮。（3）資金成本率（R）?！丁痢谅稡T合同書（草案）》中《BT項(xiàng)目回購辦法》（附件2）約定，回購期資金成本率直接采用5年期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算。因此，本項(xiàng)目資金成本率按項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)中國人民銀行2011年4月6日公布的3-5年人民幣貸款利率6.65%計(jì)算。此外，本項(xiàng)目投資人的投資回報(bào)作為一個(gè)單獨(dú)的加項(xiàng)以項(xiàng)目投資管理費(fèi)形式出現(xiàn)，按工程結(jié)算造價(jià)的固定比率1.5%提取，此部分因素不影響資金成本率（R）的變動(dòng)。（4）回購期數(shù)（M）。《××路BT合同書（草案）》中《BT項(xiàng)目回購辦法》（附件2）約定，××路項(xiàng)目回購價(jià)款的支付采用等額本金的方式，回購期數(shù)為4期。此外，由于項(xiàng)目管理費(fèi)未被包括在回購基價(jià)中，這部分資金雖分期支付但不計(jì)算融資成本，因此從發(fā)起人的角度來看項(xiàng)目管理費(fèi)可以看做是項(xiàng)目回購價(jià)款的固定組成部分，不影響回購期數(shù)。

（ 二 ）項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素判斷模型 （1）計(jì)算各敏感因素指標(biāo)的敏感彈性值（EXi），確定各因素變化次序：EP=■=1；ER=■=■=■=0.1426；EN=■=Nln（1+R）=0×ln（1+6.65%）=0；EM=■=■=■=0.1140。由以上計(jì)算結(jié)果，得出EP>ER>EM>EN，故××路項(xiàng)目回購價(jià)款Cr對各敏感因素的敏感次序依次為：資金投入額（P）、資金成本率（R）、回購期數(shù)（M）、 建設(shè)工期（N）。（2）××路項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型。？駐λ=■λiEXi=λP+0.1426λR+0.1140λM；？駐Cr=■λiEXi=Cr（λP+0.1426λR+0.1140λM）。式中，項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)率和變動(dòng)額是一個(gè)各敏感因素變動(dòng)率為未知數(shù)的函數(shù)。只要明確了各敏感因素變動(dòng)率，即可計(jì)算出項(xiàng)目回購價(jià)款的變動(dòng)額和最終的項(xiàng)目回購價(jià)款，從而即可對項(xiàng)目是否可行做出評價(jià)和修正。

（ 三 ）項(xiàng)目回購價(jià)款的確定及建設(shè)方案的選擇 假設(shè)投資方基于行業(yè)慣例和自身利益考慮，提出以下兩種修正方案：協(xié)議草案其他條款不變，若建設(shè)期不計(jì)算融資成本，則回購期資金成本率應(yīng)在5年期銀行基準(zhǔn)貸款利率的基礎(chǔ)上上浮3個(gè)百分點(diǎn)，按9.65%計(jì)算。由于項(xiàng)目造價(jià)中已包含有施工利潤，投資人管理費(fèi)部分則相應(yīng)取消；協(xié)議草案其他條款不變，建設(shè)期仍不計(jì)算融資成本。發(fā)起人回購期按季度為一期，即每期還款6.25%。同時(shí)，投資人管理費(fèi)部分計(jì)入項(xiàng)目回購基價(jià)中，并計(jì)算回購期融資成本。

（1）計(jì)算項(xiàng)目回購價(jià)款的總變動(dòng)率（？駐λ）。根據(jù)投資人提出的以上方案，計(jì)算項(xiàng)目回購價(jià)款總變動(dòng)額如下：

方案一：？駐λ1=λP+0.1426λR+0.1140λM=1×0+0.1426×（■-1）+0.1140×0=0.0643

方案二：R=（1+■）-1=（1+■）4-1=6.82%

？駐λ2=λP+0.1426λR+0.1140λM=1×（■-1）+0.1426×（■-1）+0.1140×0=0.0186

（2）項(xiàng)目評價(jià)及最終方案的選擇。按××路項(xiàng)目《BT合同書（草案）》有關(guān)條款，不含單獨(dú)作為最終加項(xiàng)反映的投資人項(xiàng)目管理費(fèi)情況下各因素變動(dòng)前項(xiàng)目回購價(jià)款為：Cr=P（1+R）N[1+■]=54364.75%×（1+6.65%）0×[1+■]=63402.89（萬元）

則原方案最終項(xiàng)目回購價(jià)款為：Cr=63402.89+54364.75×1.50%=64218.36（萬元）。方案一最終項(xiàng)目回購價(jià)款為：Cr1'=Cr+？駐Cr1=63402.89（1+0.0643）=67479.70（萬元）。方案二最終項(xiàng)目回購價(jià)款為：Cr2'=Cr+？駐Cr2=63402.89（1+0.0186）=64582.18（萬元）。根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，可以得出結(jié)論：××路BT項(xiàng)目中，原方案項(xiàng)目回購價(jià)款最低，方案二次之，而方案一項(xiàng)目回購價(jià)款最高。對于發(fā)起方（政府）來說，如果投資方能接受發(fā)起方（政府）合同草案提出的方案，則對發(fā)起方最為有利。如果投資方不能接受發(fā)起方提出的方案，則發(fā)起方（政府）應(yīng)選取方案二來簽署相關(guān)合同，相較方案一，發(fā)起方（政府）可節(jié)省未來財(cái)政支出2，897.52（67，479.70-64，582.18）萬元。

（ 四 ）敏感因素判斷模型在項(xiàng)目回購價(jià)款確定中的應(yīng)用分析 （1）敏感因素判斷模型的應(yīng)用效果和效率分析。結(jié)果如表（2）所示。從以上應(yīng)用效果對比表可以看出，三個(gè)方案中運(yùn)用敏感因素判斷模型確定的尚航路項(xiàng)目回購價(jià)款與傳統(tǒng)計(jì)算方法確定的結(jié)果基本一致，說明敏感因素判斷模型在BT項(xiàng)目回購價(jià)款確定過程中完整反映了各敏感因素的變動(dòng)及其規(guī)律。但判斷模型法的計(jì)算步驟要明顯精確于傳統(tǒng)方法，主要是得益于前者計(jì)算過程中尾數(shù)丟失較少的緣故。與傳統(tǒng)方法相比，本文構(gòu)建的基于項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素判斷模型在BT項(xiàng)目回購價(jià)款的確定和控制方面具有較高的應(yīng)用效率。表（3）針對傳統(tǒng)方法與敏感因素判斷模型法在項(xiàng)目評價(jià)過程中應(yīng)用效率問題，以定性描述的方式從兩種方法的使用假設(shè)、應(yīng)用廣度、數(shù)據(jù)處理能力、計(jì)算工作量、結(jié)果精度以及額外考慮因素等方面對其應(yīng)用效率進(jìn)行了結(jié)論性的歸納。（2）敏感因素變化臨界值的應(yīng)用分析。仍以××路項(xiàng)目的已知資料為基礎(chǔ)，假設(shè)項(xiàng)目發(fā)起方要求××路項(xiàng)目最終回購價(jià)款變動(dòng)幅度不超過《BT合同書（草案）》條款約定的±10%，其他條款不變。由式（17）計(jì)算各關(guān)鍵敏感因素變化臨界值如表（4）所示。通過敏感因素臨界值表可以看出，××路項(xiàng)目若只進(jìn)行單因素控制，欲使最終項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)幅度不超過10%，必須使資金投入額（P）的增長幅度控制在10%以內(nèi)，或者使資金成本率（R）的增幅不超過71.43%即年利率不超過11.40%（6.65%+6.65%×71.43%），又或者回購期數(shù)（M）的延長幅度小于90.91%即項(xiàng)目回購期數(shù)不能超過4年11個(gè)月（4+12×90.91%）。同樣可以計(jì)算出項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)不同幅度下各敏感因素單因素控制的臨界值范圍。另外，從各因素組合的角度來看，若要將最終項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)幅度控制在某一變化幅度內(nèi)，還可以同時(shí)進(jìn)行多因素、不同幅度的多方案控制組合，從而擴(kuò)大了敏感因素判斷模型的適用范圍。

五、結(jié)論

本文研究認(rèn)為：項(xiàng)目回購價(jià)款是指項(xiàng)目建設(shè)完成并移交結(jié)束后，經(jīng)發(fā)起方（政府）和投資方雙方按照合同約定條款審定，發(fā)起方（政府）所應(yīng)支付的全部工程建設(shè)費(fèi)用及其融資成本和投資回報(bào)，包括工程建設(shè)費(fèi)用、建設(shè)期融資成本和回購期融資成本三部分。其中工程建設(shè)費(fèi)用和建設(shè)期融資成本構(gòu)成項(xiàng)目回購基價(jià)，成為計(jì)算項(xiàng)目回購期融資成本和最終確定項(xiàng)目回購價(jià)款的基礎(chǔ)。影響B(tài)T項(xiàng)目回購價(jià)款的諸多不確定性因素中，資金投入方式、資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)、建設(shè)工期及工程變更、融資利率和投資回報(bào)率、回購價(jià)款支付方式以及回購期限是主要影響因素，這些因素通過不同的影響機(jī)理會對項(xiàng)目回購價(jià)款的形成產(chǎn)生關(guān)鍵性的重大影響。影響B(tài)T項(xiàng)目回購價(jià)款關(guān)鍵因素，可以抽象為資金投入額（P）、建設(shè)工期（N）、資金成本率（R）、回購期數(shù)（M）四個(gè)經(jīng)濟(jì)參數(shù)，作為構(gòu)建項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型的函數(shù)變量。研究發(fā)現(xiàn)，這四個(gè)經(jīng)濟(jì)參數(shù)對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響程度大小是存在差別的，通過敏感因素判斷模型可以量化這種影響程度的大小，從而為項(xiàng)目回購價(jià)款的確定及控制提供定量化的決策依據(jù)。BT項(xiàng)目的回購價(jià)款可視為該項(xiàng)目產(chǎn)品的最終取得價(jià)格，本文構(gòu)建的項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型，一方面可以為具體BT項(xiàng)目不同方案的選擇和合同相關(guān)條款的確定提供實(shí)踐意義上的理論指導(dǎo)，另一方面也可以通過量化項(xiàng)目回購價(jià)款各關(guān)鍵影響因素變化的臨界值及其組合，為項(xiàng)目投資是否可行提供重要的評價(jià)依據(jù)。

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