資金成本的本質(zhì)范文
時(shí)間:2023-06-30 17:57:01
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篇1
[關(guān)鍵詞]智力資本;全面資本成本;主體權(quán)益
一、引言
債務(wù)資本與權(quán)益資本構(gòu)成了現(xiàn)代公司制企業(yè)的兩大資本來源,而現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)僅僅計(jì)量債務(wù)資本成本并予以稅前扣除,將權(quán)益資本成本視同利潤的分配而排除在資本成本的計(jì)量視野之外。20世紀(jì)70年代羅伯特·n·安東尼(robert n.anthony)提出了資本成本會計(jì)的理論構(gòu)想,旨在矯正這些偏頗之處。他指出,權(quán)益資本成本與債務(wù)資本成本作為企業(yè)融資代價(jià)均應(yīng)視為一項(xiàng)費(fèi)用予以確認(rèn),同時(shí)將股東權(quán)益劃分為“股東權(quán)益”和“主體權(quán)益”兩大部分,前者為股東實(shí)際投入的資本及按持股比例所享有的已宣告發(fā)放的股利,后者為企業(yè)法人通過自身努力所賺取的收益。誠然,共同確認(rèn)兩種資本成本并確認(rèn)“主體權(quán)益”,修正了傳統(tǒng)會計(jì)模式的局限性,是符合工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)財(cái)取向的一項(xiàng)創(chuàng)新。但是,在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代,智力資本對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)明顯優(yōu)于實(shí)物資本、財(cái)務(wù)資本已是一個(gè)不爭的事實(shí)。因而,全面計(jì)量智力資本成本也是一種歷史邏輯的回歸。
斯圖爾特(thomas a.stewart)于1991年在《財(cái)富》中首先系統(tǒng)地提出了智力資本的概念,即公司中所有成員知曉的、能為企業(yè)在市場上獲得競爭優(yōu)勢的事物之和,其價(jià)值體現(xiàn)于人力資本、結(jié)構(gòu)資本和客戶資本?!咕S比(k e.sveiby)進(jìn)一步拓展了對智力資本的認(rèn)識,認(rèn)為智力資本是企業(yè)中以知識為基礎(chǔ)的無形資產(chǎn),包括雇員能力、為雇員知識技能在組織內(nèi)部傳遞提供支持的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的外部結(jié)構(gòu)。埃德文森和沙利文(left edvinsson&sullivan)從財(cái)務(wù)會計(jì)的角度提出,智力資本是企業(yè)真正的市場價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差距。此外,部分學(xué)者如lev(2001)和n-n(2001)從權(quán)益的角度定義智力資本為企業(yè)對未來收益非實(shí)物形態(tài)的求索權(quán)。我國不少學(xué)者在引入西方觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上探討了智力資本管理問題,即智力資本生成、積累、擴(kuò)張、投資等問題,但均未將其系統(tǒng)地引入財(cái)務(wù)會計(jì)領(lǐng)域,尤其是極少涉及智力資本成本的會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量及信息披露。基于此,文章主要探討在知識經(jīng)濟(jì)背景下,如何將智力資本成本納入資本成本會計(jì)領(lǐng)域,以反映企業(yè)完整的資本成本及其與核心競爭力之間的關(guān)系。
二、資本成本會計(jì)在知識經(jīng)濟(jì)下的局限性
(一)未能全面揭示資本成本中的“智能元素”:重“物質(zhì)資本”、輕“智力資本”
隨著生產(chǎn)要素的創(chuàng)新及制度的變遷,資源的稀缺性發(fā)生了變化,即由工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代物質(zhì)資本(在財(cái)務(wù)會計(jì)表現(xiàn)為財(cái)務(wù)資本)的絕對稀缺逐步轉(zhuǎn)化為知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代智力資本的相對稀缺?,F(xiàn)行資本成本會計(jì)理論構(gòu)想產(chǎn)生于20世紀(jì)年代70年代,而當(dāng)時(shí)智力資本在經(jīng)濟(jì)增長中的作用尚不明顯或較為隱蔽。因此,學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)仍為物質(zhì)資本。誠然,將權(quán)益資本成本納入企業(yè)資本成本的核算是一個(gè)歷史的進(jìn)步。但是,在知識經(jīng)濟(jì)中,價(jià)值創(chuàng)造中最為重要的因素是知識及其對知識的配置與運(yùn)用,即創(chuàng)造性的新知識及擁有這些知識與創(chuàng)新能力的人。不論是人力資本、結(jié)構(gòu)資本還是客戶資本,均為投資行為所產(chǎn)生的能帶來超額價(jià)值的價(jià)值。既然這些資本與債務(wù)資本、權(quán)益資本一樣都是由投資主體的投資行為所形成,那么,對企業(yè)法人而言都是一種融資,理應(yīng)向投資主體支付資本成本。只不過相對于物質(zhì)資本而言,智力資本成本表現(xiàn)為一種更為隱性的經(jīng)濟(jì)代價(jià),從而難以進(jìn)入現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告體系。
此外,根據(jù)“收入費(fèi)用相配比”的原則,知識型企業(yè)的收益在相當(dāng)大的程度上源自于新知識在智力資本與物質(zhì)資本整合中的運(yùn)用、新客戶的獲取和參與企業(yè)創(chuàng)新的滲透性以及企業(yè)持續(xù)的創(chuàng)新能力,而這些因素均與智力資本的融資、營運(yùn)等活動(dòng)緊密相關(guān)。換言之,是智力資本及其與物質(zhì)資本的整合而非單純的物質(zhì)資本為企業(yè)帶來了超額收益。既然在收益的計(jì)量中默認(rèn)了智力資本的貢獻(xiàn),那么在成本、費(fèi)用的計(jì)量中理應(yīng)反映使用智力資本的代價(jià)。否則,既違背了收入費(fèi)用配比原則,也難以反映該類企業(yè)真實(shí)的盈利能力。
(二)未能完整地反映多元化的“主體權(quán)益”并清晰地界定其索取權(quán)
按照資本成本會計(jì)的思路,主體權(quán)益是除負(fù)債、股東權(quán)益之外的、由企業(yè)主體自身努力所形成的資本來源。企業(yè)將支付債務(wù)資本和權(quán)益資本之后的凈收益部分納入主體權(quán)益,并完全由企業(yè)法人所擁有。但是,企業(yè)法人畢竟是一個(gè)虛擬的概念,“其自身的努力”也是一個(gè)指向相對模糊的表述。智力資本管理理論認(rèn)為,人力資本是價(jià)值增值的核心驅(qū)動(dòng)力,結(jié)構(gòu)資本是人力資本與客戶資本發(fā)揮作用的載體與平臺,客戶資本為人力資本和結(jié)構(gòu)資本創(chuàng)造環(huán)境,三者在相互支撐的機(jī)理下帶來價(jià)值的增值。由此看來,企業(yè)超額回報(bào)可能是經(jīng)營者卓越的經(jīng)營能力所致,也可能是組織學(xué)習(xí)、組織創(chuàng)新與代際傳承的結(jié)果,亦可能是品牌再造、客戶消費(fèi)價(jià)值的轉(zhuǎn)變、消費(fèi)者參與企業(yè)互動(dòng)式創(chuàng)新等因素的結(jié)果。這一現(xiàn)實(shí)反映出“主體權(quán)益”在知識經(jīng)濟(jì)條件下出現(xiàn)了多元化的趨勢。
更進(jìn)一步而言,制度變遷的原動(dòng)力為要素的創(chuàng)新,對權(quán)益主體的界定構(gòu)成其索取權(quán)安排的邏輯起點(diǎn)。在未能明確界定多元主體權(quán)益的情況下來確定剩余索取權(quán)以及實(shí)質(zhì)控制權(quán),將必然出現(xiàn)制度安排的混亂與無序。在管理實(shí)踐中,存在著大量由大股東或企業(yè)高管一人獨(dú)斷來安排剩余索取權(quán)而全然漠視市場的調(diào)節(jié)作用的案例。實(shí)際上,知識密集型產(chǎn)品價(jià)值的度量與實(shí)現(xiàn)必須通過市場行為來完成。那么,由此倒推,生產(chǎn)知識密集型產(chǎn)品的企業(yè)對其超額收益進(jìn)而剩余權(quán)益的分配理應(yīng)由市場來調(diào)節(jié)。這里的“市場”體現(xiàn)了商品市場與資本市場的融會貫通。只有引入市場機(jī)制才能真正實(shí)現(xiàn)債務(wù)資本所有者、權(quán)益資本所有者、人力資本所有者、企業(yè)法人、客戶在剩余索取領(lǐng)域充分、公平的博弈。
(三)未能充分體現(xiàn)資本成本與企業(yè)競爭未來的能力之間的內(nèi)在關(guān)系
在知識經(jīng)濟(jì)條件下,“永遠(yuǎn)領(lǐng)先”將成為持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的核心要義。加里·哈梅爾和c·k·普拉哈拉德認(rèn)為,新企業(yè)是屬于競爭未來的,而競爭未來發(fā)生于“無特定結(jié)構(gòu)”的產(chǎn)業(yè)中。在無特定結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)中,有待爭奪該產(chǎn)業(yè)未來的結(jié)構(gòu)。很顯然,“持續(xù)經(jīng)營”假設(shè)在此受到了挑戰(zhàn)。競爭未來的能力包括三個(gè)層次:(1)競爭產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)見和概念領(lǐng)先,即對發(fā)展趨勢及突變獲得比競爭對手更為深入的了解,以便利用這些趨勢和突變來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變革;(2)競爭縮短發(fā)展路徑,即搶先將新的產(chǎn)業(yè)概念
轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龈偁帲?3)競爭市場地位,即在特定結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)競爭中拓展市場份額。智力資本成本在一定意義上反映了投資者對其所投資本的心理預(yù)期回報(bào)。若投資者預(yù)期企業(yè)在未來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)競爭中缺乏明顯的競爭優(yōu)勢,在當(dāng)前就會必然要求提高該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率,那么將導(dǎo)致企業(yè)智力資本融資成本的相對提高,甚至陷入融資困境?,F(xiàn)行資本成本會計(jì)關(guān)注的焦點(diǎn)是過去時(shí)態(tài)的競爭,不論是債券利息還是股票股息,其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)拇_定都是建立在債務(wù)契約或股權(quán)契約簽訂之前的產(chǎn)業(yè)競爭的局面下。盡管不同于固定契約中的利息、股利隨企業(yè)預(yù)期收益及其管理當(dāng)局股利政策的變化而波動(dòng),但終究是發(fā)生在“特定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的框架之中,無法向利益相關(guān)者披露資本成本與競爭未來能力之間的關(guān)系。
三、智力資本成本的構(gòu)成與表現(xiàn)形式
(一)人力資本成本
人力資本成本包括籌資代價(jià)與用資代價(jià)兩部分。其中,籌資代價(jià)是指在人力資源招聘、錄用過程中發(fā)生的費(fèi)用。由于其價(jià)值量在整體資本成本中的比重較小且基本不存在時(shí)間價(jià)值的折現(xiàn)問題,因此,本文主要研究人力資本的用資成本——由固定性契約產(chǎn)生的工資、“三險(xiǎn)一金”等部分,以及非固定契約部分即人力資本作為要素參與企業(yè)剩余分配的部分,例如股票期權(quán)收益等。前者類似于債務(wù)資本成本,具有固定的信用期、回報(bào)率。后者則類似于權(quán)益資本成本,其支付額度與支付規(guī)模受當(dāng)期業(yè)績與股利政策的影響。正是由于這種雙重的資本屬性,導(dǎo)致其計(jì)量模式呈現(xiàn)復(fù)合性的特征:對于固定契約部分的工資與“三險(xiǎn)一金”,可直接使用投入視角,即“成本觀”下的計(jì)量屬性,諸如歷史成本或現(xiàn)行成本并在稅前作為費(fèi)用列支。而對于非固定契約部分,宜使用產(chǎn)出視角,即“價(jià)值觀”下的計(jì)量屬性諸如現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值等。
(二)結(jié)構(gòu)資本成本
企業(yè)結(jié)構(gòu)資本包括有形的信息化平臺及無形的知識產(chǎn)權(quán)、公司文化、管理模式與管理制度等因素,其形成具有較為突出的代際傳承性與歷史積淀色彩,并在一定程度上受企業(yè)高管心智模式的影響。由于結(jié)構(gòu)資本的形成受多種因素的共同作用,因此,其投資主體可能是“企業(yè)主體”自身,也可能是“企業(yè)主體”與人力資本尤其是企業(yè)家人力資本這一群體,亦可能是代際傳承的結(jié)果,從而出現(xiàn)所有者“缺位”的表象。這種投資主體多元化且相互交織的特點(diǎn),將引起結(jié)構(gòu)資本成本確認(rèn)與計(jì)量的困境。首先,若其投資主體為企業(yè)主體自身,那么其資本成本類似于“留存收益”進(jìn)行追加投資所應(yīng)付出的投資回報(bào),并且該項(xiàng)支出應(yīng)全部予以資本化。其次,若結(jié)構(gòu)資本單純地源自于代際傳承,那么其資本成本應(yīng)視同為內(nèi)源融資的代價(jià),可忽略對外籌資費(fèi)用,而僅計(jì)量類似于普通股股息的用資費(fèi)用。再次,若投資主體為企業(yè)主體與企業(yè)家人力資本這一特定群體,那么,結(jié)構(gòu)資本所積累與擴(kuò)張所帶來的投資收益,應(yīng)該在二者之間進(jìn)行分割。
(三)客戶資本成本
客戶資本是企業(yè)與客戶、供應(yīng)商、合作伙伴等之間的有益關(guān)系,主要包括品牌、顧客與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。對于品牌而言,其形成、傳播與維持主要源自于兩個(gè)方面因素:一個(gè)是企業(yè)主體自身努力的結(jié)果,另一個(gè)是消費(fèi)者的心理認(rèn)同及其自覺的維護(hù)與廣泛的主動(dòng)性傳播。因此,品牌作為一項(xiàng)有價(jià)值的資本,其資本成本既包括歸屬于企業(yè)主體自身的部分,又包括應(yīng)該支付給消費(fèi)者的“消費(fèi)資本”投資收益部分。對于顧客而言,其價(jià)值不僅體現(xiàn)在對企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)作用方面,在知識經(jīng)濟(jì)條件下更為突出地體現(xiàn)為消費(fèi)者參與企業(yè)創(chuàng)新與組織學(xué)習(xí)等領(lǐng)域。消費(fèi)者參與式創(chuàng)新也正是企業(yè)預(yù)見未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一個(gè)有效的外部驅(qū)動(dòng)力。因此,其資本成本應(yīng)體現(xiàn)為企業(yè)由于擁有高忠誠度、高創(chuàng)新參與意愿以較強(qiáng)創(chuàng)新能力的客戶所付出的經(jīng)濟(jì)代價(jià)——可借鑒“消費(fèi)資本化”的思路,向消費(fèi)者支付消費(fèi)資本投資收益。對于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)而言,它體現(xiàn)了企業(yè)在價(jià)值鏈各個(gè)環(huán)節(jié)與利益相關(guān)者,包括供應(yīng)商、投資機(jī)構(gòu)、政府管理當(dāng)局、銀行等金融機(jī)構(gòu)、科研部門等主體之間的有益關(guān)系。由于該項(xiàng)資本的獲取與積累是企業(yè)主體與外部主體共同努力的結(jié)果,所以,對于其資本成本的計(jì)量同樣應(yīng)在企業(yè)主體與利益相關(guān)者之間進(jìn)行分割。
四、知識經(jīng)濟(jì)條件下資本成本會計(jì)模式的改進(jìn):涵蓋“智力資本”的資本成本會計(jì)模式
(一)拓展資本成本外延,全面計(jì)量“智力資本”成本
企業(yè)資本成本的邊界實(shí)際上反映了不同要素在價(jià)值創(chuàng)造中的貢獻(xiàn)度。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,價(jià)值創(chuàng)造的源泉是物質(zhì)資本,因而在會計(jì)體系中主要計(jì)量物質(zhì)資本的貨幣表現(xiàn),所反映的資本成本也僅僅局限于債務(wù)資本成本即利息及后來安東尼所倡導(dǎo)的權(quán)益資本成本即股利。而在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代,由于智力資本對價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)度明顯優(yōu)于物質(zhì)資本,因而,有必要根據(jù)要素的創(chuàng)新進(jìn)行制度安排的調(diào)整,將智力資本成本納入現(xiàn)行資本成本會計(jì)體系,即企業(yè)全面資本成本=物質(zhì)資本成本+智力資本成本。安東尼所提出的資本成本會計(jì)體系將全部物質(zhì)資本成本劃分為債務(wù)資本成本與權(quán)益資本成本,但由于智力資本中的某些因素(如人力資本)本身具有債務(wù)資本和權(quán)益資本雙重資本屬性,所以,為了避免上述歸類上的模糊性,筆者所提出的“全面資本成本”打破了原有的劃分標(biāo)準(zhǔn),而分為物質(zhì)資本與智力資本兩大部分,在各個(gè)部分內(nèi)部再根據(jù)資本屬性,劃分為固定性融資代價(jià)和非固定性融資代價(jià)(見下圖)。
(二)重新界定“主體權(quán)益”的所有者,倡導(dǎo)“主體權(quán)益”多元共享
若將智力資本所有者引入公司財(cái)務(wù)治理的范疇,那么,主體權(quán)益索取者身份的界定則存在多元主體錯(cuò)綜復(fù)雜的局面:主體權(quán)益可能是代際傳承結(jié)果,可能是企業(yè)家人力資本卓越管理才能的結(jié)果,也可能是債務(wù)資本與權(quán)益資本對企業(yè)研發(fā)提供積極、及時(shí)的財(cái)務(wù)支撐的結(jié)果。因而,在管理實(shí)踐中,應(yīng)充分考慮不同類型資本在主體權(quán)益中的貢獻(xiàn)度。例如:某會計(jì)期間凈收益較之以前有了大幅增長,且可較為明確地歸因于知識型員工自主創(chuàng)新或企業(yè)家戰(zhàn)略方向調(diào)整所帶來的正面效應(yīng),那么,在支付普通股利之后,“主體權(quán)益”在相當(dāng)大程度上應(yīng)歸屬于人力資本所有者;若當(dāng)前凈收益及凈現(xiàn)金流量的大幅增長,可明確歸因于消費(fèi)者參與式互動(dòng)創(chuàng)新或“消費(fèi)資本”的沉淀效應(yīng),則消費(fèi)者應(yīng)享有一定比例的“主體權(quán)益”;若當(dāng)期股票市價(jià)大幅上漲,但無法尋找到一個(gè)較為明確的歸因,則“主體權(quán)益”可視同為“組織租金”而歸屬于企業(yè)法人所有??傊?,多元“主體權(quán)益”共存既反映了物質(zhì)資本與智力資本及其內(nèi)部各因素之間相互博弈的結(jié)果,也是不同類型資本對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)度在會計(jì)計(jì)量與剩余分配方面的一個(gè)客觀反映。
(三)以培養(yǎng)企業(yè)競爭未來的能力為理財(cái)導(dǎo)向,調(diào)整融資結(jié)構(gòu)
在知識經(jīng)濟(jì)下,資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整不單純體現(xiàn)為長期債務(wù)資本與權(quán)益資本比重的改變,也包含財(cái)務(wù)資本與智力資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)決策理論關(guān)注的焦點(diǎn)是如何在免稅利益與破產(chǎn)成本之間尋求平衡。但是,這兩個(gè)因素主要是針對債務(wù)資本成本,以及智力資本中 具有債務(wù)資本成本屬性的如人力資本中固定性支付、“消費(fèi)資本”中年返利額等。由于其比重較小,“稅盾效應(yīng)”也相當(dāng)有限。所以在知識經(jīng)濟(jì)下,企業(yè)應(yīng)側(cè)重于從持續(xù)競爭的視角來調(diào)整融資結(jié)構(gòu)?!百Y源基礎(chǔ)觀”認(rèn)為,企業(yè)之所以能夠獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢,是因?yàn)檫@些企業(yè)擁有或控制了一些奇異資源。毋庸置疑,智力資本正是“奇異資源”的具體體現(xiàn)。因此,可根據(jù)未來競爭不同階段之需調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。例如:在競爭產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)見和概念領(lǐng)先階段,可增加企業(yè)家人力資本的比重,而適當(dāng)降低物質(zhì)資本尤其是公司債券融資的比重,畢竟在新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚未完全建立之時(shí),債務(wù)資本的“稅盾效應(yīng)”表現(xiàn)得較為有限。在競爭縮短發(fā)展路徑與方向的階段,企業(yè)應(yīng)進(jìn)行充分的客戶溝通,尤其需要在更廣范圍內(nèi)引導(dǎo)消費(fèi)者參與式互動(dòng)創(chuàng)新。在這一階段,積極實(shí)施“消費(fèi)資本化”并適當(dāng)提高資本轉(zhuǎn)化率,從而進(jìn)行客戶資本的擴(kuò)張將是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。在競爭市場地位與份額階段,由于舊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日漸式微,企業(yè)間競爭的重點(diǎn)由概念、技術(shù)取向轉(zhuǎn)向產(chǎn)品功能、成本、價(jià)格等因素。因此,有必要適當(dāng)加大債務(wù)資本如公司債券融資的比重,以贏得更為客觀的財(cái)務(wù)杠桿利益。
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篇2
關(guān)鍵詞:企業(yè)投資 企業(yè)籌資 資金成本 風(fēng)險(xiǎn)控制 決策
企業(yè)要想擴(kuò)張,必須進(jìn)行投資;企業(yè)若想創(chuàng)造價(jià)值,也必須進(jìn)行投資;企業(yè)若想培育、升級、轉(zhuǎn)型新利潤增長點(diǎn),重要途徑還是投資。我國的大多數(shù)企業(yè)在傳統(tǒng)制造業(yè)方面已經(jīng)無法再取得高額利潤,想取得高利潤,重要途徑就是將資金投到風(fēng)險(xiǎn)大回報(bào)高的行業(yè),如證券市場、房地產(chǎn)和新興科技領(lǐng)域。面對新市場,企業(yè)更需要控制投資風(fēng)險(xiǎn)。投資關(guān)系著企業(yè)將來的發(fā)展和生存,而未來的收益是不確定的,因此,企業(yè)可能損失利益或本金。風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的,企業(yè)必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才能有所收益。企業(yè)要善加利用風(fēng)險(xiǎn),研究投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施和形成原因,從而確定正確的降低風(fēng)險(xiǎn)的方法和途徑,企業(yè)投資就能更加理性。
企業(yè)籌資也具有風(fēng)險(xiǎn)性,對于不同的籌資方式和籌資渠道,企業(yè)必須研究籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素和產(chǎn)生原因,同樣籌資的方式和渠道不同,資金成本自然也不同。
企業(yè)籌資和企業(yè)投資二者彼此關(guān)聯(lián),資金成本在二者關(guān)系中作用重要,可以說是協(xié)調(diào)二者的橋梁。
一、企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制
(一)人民幣升值
人民幣升值對我國的出口企業(yè)影響很大,會擠壓其利潤空間,甚至導(dǎo)致虧損。企業(yè)如果兩頭在外,那么還比較容易。如果只是靠勞動(dòng)力的優(yōu)勢如傳統(tǒng)制造業(yè)等,那么將有很大的壓力。如果企業(yè)主要靠出口,那么其風(fēng)險(xiǎn)將更大。海外投資也可能會因?yàn)槿嗣駧诺脑驅(qū)е驴s水。如果人民幣升值的預(yù)期比較大,那么海外投資資產(chǎn)價(jià)格就有可能貶值,因此投資需謹(jǐn)慎。如果人民幣幣值穩(wěn)定,那么海外投資風(fēng)險(xiǎn)就會降低。
(二)經(jīng)濟(jì)周期
很多投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生源于投資周期太長,很多大型項(xiàng)目跨越經(jīng)濟(jì)周期。如果在經(jīng)濟(jì)低潮中,項(xiàng)目啟動(dòng)的成本比較低,到了經(jīng)濟(jì),即便項(xiàng)目還在建設(shè),如果有可轉(zhuǎn)讓性,項(xiàng)目具有轉(zhuǎn)讓商業(yè)價(jià)值時(shí),那么企業(yè)此時(shí)就會面臨一個(gè)很好的選擇??梢灾型巨D(zhuǎn)讓,自己依舊能獲利,可以自己繼續(xù)進(jìn)行投資興建??偲饋碚f就是在項(xiàng)目進(jìn)行投資前,就要考慮賣掉。使投資具有可退出性,能夠有效的控制風(fēng)險(xiǎn)。
把握投資的時(shí)間能有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)行業(yè)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)的周期,謹(jǐn)慎選擇入市。投資可退出性是把握投資時(shí)間后的第二個(gè)戰(zhàn)略。投資項(xiàng)目不分好壞,關(guān)鍵是選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間進(jìn)入。項(xiàng)目做得再好,也不如賣得好劃算。要把握好投資節(jié)奏,最好的情況是:經(jīng)濟(jì)低潮時(shí),啟動(dòng)項(xiàng)目開發(fā),經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)好后,項(xiàng)目已經(jīng)基本做好。這樣項(xiàng)目已經(jīng)升值,無論繼續(xù)做完還是中途賣出,企業(yè)都會獲得很高的利益。
(三)通貨膨脹
投資會形成金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn),這些資產(chǎn)都占有投資額,如果出現(xiàn)通貨膨脹,投資額實(shí)際的購買力就會下降。這樣投資的收益就會降低,回報(bào)也會減少。正確預(yù)測和判斷市場的走向,是規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)的主要方法。預(yù)測產(chǎn)品本身價(jià)格的變化、原材料價(jià)格的變化、設(shè)備、基建、土地等價(jià)格的變化。在預(yù)算中要充分考慮成本價(jià)格上漲的幅度,要留有余量,從而做出正確的投資。
(四)融資
資金鏈條中斷是常見的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn),資金是保證,是抵御投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。在進(jìn)行投資決策時(shí),一定要考慮融資方案,論證其可行性。要考慮以下內(nèi)容:第一、企業(yè)開展業(yè)務(wù)是否有助于保持和增強(qiáng)融資能力;第二、企業(yè)投資收益率的滿意度、穩(wěn)定性、可靠性;第三、企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流是否穩(wěn)定、順暢、安全。企業(yè)的融資和投資以及業(yè)務(wù)是一個(gè)整體,融資能夠保證資金鏈的安全。
二、企業(yè)籌資的風(fēng)險(xiǎn)控制
(一)事前控制
做好預(yù)算工作,做好企業(yè)的財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)物預(yù)測。根據(jù)具體情況確定資本的結(jié)構(gòu),合理安排借入資本和資本之間的比例關(guān)系。降低資本成本,選擇恰當(dāng)?shù)幕I資組合。企業(yè)的籌資方式分為兩種,分別是內(nèi)源籌資和外源籌資。外源籌資又分為以下幾類:
1、 發(fā)行股票
股票的上市與發(fā)行有嚴(yán)格的發(fā)行程序和條件。在我國有《債券法》和《公司法》。普通股籌資方式的優(yōu)點(diǎn)有:籌資限制少、籌資數(shù)量大、籌資風(fēng)險(xiǎn)小、能增強(qiáng)企業(yè)借債能力。缺點(diǎn)是:控制權(quán)容易被分散,資金成本比較高。
2、 吸收直接投資
一般吸收外商、個(gè)人、法人、國家的投資,原則是共同投資共同經(jīng)營,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)利潤共享。該投資方式優(yōu)點(diǎn)是:能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、能盡快生成生產(chǎn)的能力、能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)。缺點(diǎn)是:控制權(quán)容易被分散,資本成本較高。
3、 銀行長期借款
優(yōu)點(diǎn)是:有杠桿效應(yīng)、企業(yè)經(jīng)營狀況不用公開、借款彈性好、籌資成本低、籌資速度快。缺點(diǎn)是:數(shù)額有限、條款較多、風(fēng)險(xiǎn)較大。
4、 融資租賃
優(yōu)點(diǎn)是:能獲得減稅、財(cái)務(wù)和設(shè)備淘汰的風(fēng)險(xiǎn)都很小、能保存企業(yè)的舉債能力、籌資速度快。缺點(diǎn)是:利率變動(dòng)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)、租賃成本高。
5、 發(fā)行公司債券
優(yōu)點(diǎn)是:能提高公司治理、能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、促進(jìn)財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮、保證控制權(quán)、資金成本低。缺點(diǎn)是:數(shù)額有限、限制條件多、籌資風(fēng)險(xiǎn)高。
6、 高利貸
中小企業(yè)對正規(guī)金融依賴較強(qiáng),一旦銀根緊縮,走投無路之下可能選擇民間高利貸。此種借貸方式成本十分高,經(jīng)常有企業(yè)因高額的資金成本導(dǎo)致資金鏈斷裂,最終導(dǎo)致破產(chǎn)。
企業(yè)在事前選擇籌資方式時(shí)要根據(jù)社會關(guān)系、企業(yè)資信等級、籌資規(guī)模、企業(yè)規(guī)模、籌資收益、籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資機(jī)會、籌資成本、籌資數(shù)量等因素,進(jìn)行綜合考慮,選擇最佳的籌資方式。
(二)事中控制
現(xiàn)金儲備要保持合理,確保企業(yè)的意外所需和正常支付。加強(qiáng)對存貨的管理,提高存貨的周轉(zhuǎn)率。加快資金貨幣的回籠,加強(qiáng)管理應(yīng)收賬款。
(三)事后控制
事后控制主要在于對一個(gè)整體的過程結(jié)束后,企業(yè)必然要對本次籌資運(yùn)作的全過程進(jìn)行系統(tǒng)全面的分析。主要是分析企業(yè)各種資金的使用效率和各種財(cái)務(wù)比率,可利用杜邦分析法對報(bào)表進(jìn)行分析。
三、資金成本在企業(yè)投資決策和籌資決策中的作用
資金成本具體指企業(yè)使用資金和籌集資金時(shí)所付出的成本。包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。主要內(nèi)容是用資費(fèi)用,包括向股東支付股利,向債權(quán)人支付利息?;I資費(fèi)用不同于用資費(fèi)用,籌資費(fèi)用一般是一次性支付的,支付的時(shí)間往往是在籌措資金時(shí)。在資金使用過程中,不會再發(fā)生和籌資費(fèi)用有關(guān)的事。如發(fā)行債券、發(fā)行股票產(chǎn)生的發(fā)行費(fèi),向銀行借款產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)。投資決策和籌資決策的主要依據(jù)就是資金成本,當(dāng)企業(yè)在項(xiàng)目中獲得的報(bào)酬大于資金成本時(shí),才能提高企業(yè)價(jià)值。第一、企業(yè)籌資決策。資金來源不同,資金成本也就會不同,企業(yè)為了資金決策正確,必須分析不同的資金來源的資金成本,然后進(jìn)行合理的配置。第二、企業(yè)在選擇資金來源時(shí),主要依據(jù)就是資金成本。企業(yè)籌措資金有很多方面,如發(fā)行股票,債券籌資的資金成本最低,優(yōu)先股的資金成本高于債券籌資,普通股的資金成本高于優(yōu)先股。債券籌資之所以成本較低,因?yàn)閭睦⑹窃诙惽斑M(jìn)行支付的,國家負(fù)擔(dān)了部分利息,債券利率高于借款利率。由于租金總額高于設(shè)備買價(jià),所以融資租賃的資金成本比較高。企業(yè)在選擇資金來源時(shí),首先考慮資金成本。資金成本同時(shí)決定了資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)在籌資決策時(shí),要確定資金結(jié)構(gòu)是最佳的,如果以后有追加投資,同樣也要保持資金結(jié)構(gòu)的最佳。也就是說企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)要保證加權(quán)平均成本最低。
在實(shí)際當(dāng)中,有很多因素決定著資金結(jié)構(gòu),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本是主要因素。作為主要因素的資金成本影響著企業(yè)經(jīng)濟(jì)方面的效益,在籌資決策時(shí),要使資金結(jié)構(gòu)達(dá)到最佳,首先要考慮的是資金成本。企業(yè)在擬定籌資總額時(shí),可以采取的籌資方式有很多種,因此可以形成很多籌資方案。在這許多的籌資方案進(jìn)行選擇時(shí),要考慮不同方案的資金成本,然后進(jìn)行比較,選擇最佳的籌資方案。企業(yè)在進(jìn)行決策時(shí),會利用到凈現(xiàn)值指標(biāo),折現(xiàn)率常常是資金成本。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞:企業(yè);人力資源;成本控制
中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
一、我國企業(yè)人力資源成本現(xiàn)狀
(一)機(jī)構(gòu)重置,職能重復(fù)阻礙了精簡機(jī)構(gòu)
我們現(xiàn)在很多企業(yè)已先后轉(zhuǎn)制,引入了現(xiàn)代企業(yè)制度的管理模式,其核心應(yīng)是精簡高效。即機(jī)構(gòu)應(yīng)簡,人員要精。然而,由于受模式化的誤導(dǎo),或者受政企不分痕跡的十?dāng)_,企業(yè)不從實(shí)際出發(fā),照葫蘆畫瓢,似乎不加以揚(yáng)棄的框架構(gòu)筑就是改革的象征、成果。長此以往,管理內(nèi)容、管理方式、管理方法及管理思想的一成不變導(dǎo)致穿新鞋走老路,如此重復(fù),勞民傷財(cái)。精簡高效又待何日可指,冗員始終成為企業(yè)的疾患。
(二)不分層次的用工導(dǎo)致人浮于事
在計(jì)劃體制的年代提倡“人人有工作,個(gè)個(gè)有飯吃”的說法,它忽視了如何尋找使全部職工吃得更好的效益增長點(diǎn),溫飽似乎成了社會主義優(yōu)越性的代名詞,僅此而己。它導(dǎo)致企業(yè)沒有競爭,職工沒有追求,職工的積極性和潛能受到壓抑。大鍋飯式的分配方式抹殺了人的創(chuàng)造性。企業(yè)和職工同受其害。企業(yè)用工也由國家統(tǒng)一分配,各類人員按比例指令性由企業(yè)統(tǒng)攬,用工沒有自,來什么人安置什么人。長此以往,用工不講層次。大學(xué)生多了當(dāng)工人,工人多了學(xué)搞管理,搞項(xiàng)目缺專業(yè)人刁.,采取“饑不擇食”方式湊合干等等,致使企業(yè)用工層次模糊,勞動(dòng)生產(chǎn)率低下,嚴(yán)重阻礙了“人盡其才,才盡其用”的用人策略。人員配置的混亂導(dǎo)致了一種錯(cuò)誤的理念,似乎什么崗位任何人都可以躍躍欲試,孰不知,其理念土的偏差嚴(yán)F}.-陰礙了生產(chǎn)力的發(fā)展。
(三)不按層次的分配致使人心渙散,人力資源成本流失
現(xiàn)在的工資制度相對原來的八級工資制和易崗不易薪來說,可謂是一大變革。但就
現(xiàn)行的!二資制度相對市場經(jīng)濟(jì)和蓬勃發(fā)展則不難發(fā)現(xiàn)其弊端所在。就其激勵(lì)功能的發(fā)揮又令人生疑。由于用人上的層次模糊導(dǎo)致了分配上的不合理性,它忽視了崗位對人的要
求和人勝任崗位的能力要求?,F(xiàn)在似乎上了某個(gè)崗位就可以獲取劃一或基本劃一的報(bào)酬,它沒有從真正意義上上來認(rèn)識能力的差異所導(dǎo)致結(jié)果卜的懸殊,它疏忽了不同人力資本的價(jià)值含量和潛在的能量。對不同人力資木實(shí)行劃一或相差無幾的價(jià)格實(shí)際上是對價(jià)值的背離,久而久之,人財(cái)兩空。山此而言,劃一的分配必然導(dǎo)致人力資源成本的流失和各層次員工凝聚力減弱,勞動(dòng)積極性降低。
(四)定額、定員、定編的不嚴(yán)密也是對人力資源成本的浪費(fèi)
由于受傳統(tǒng)管理模式的理念慣性影響,在忽視企業(yè)個(gè)性的前提下一味參照歷史上的國家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn),置生產(chǎn)工藝、技術(shù)條件、勞動(dòng)環(huán)境及人力資源素質(zhì)的變化而不顧,死抱、固守原來的管理方法,究其原因,既有經(jīng)濟(jì)核算不到位的因素,更有觀念陳舊的慣性,企業(yè)之大,靠的是二級管理,由于上述因素的存在,難免有“充分留有余地”的思想,于是,該自我加壓、自成機(jī)制的責(zé)任變成了自我放水留一手的折騰。周而復(fù)始,企業(yè)非但沒有降低人力資源成本,相反人力資源成本在反復(fù)折騰中流失無遺。
可見,人力資源成本已到必管要控的時(shí)候了,它將直接影響到企業(yè)的產(chǎn)品在市場的競爭能力,我們再不能等閑視之。嚴(yán)格管理和有效控制人力資源成本己成燃眉之急,勢在必行。
二、加強(qiáng)企業(yè)人力資源成本控制的迫切性
人力資源成本是企業(yè)成本、費(fèi)用的重要組成部分,它直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和在市場的競爭力。從另一角度看,人力資源成本直接反映了企業(yè)對勞動(dòng)者的全部投入,是經(jīng)濟(jì)利益之所在,其數(shù)額的增減對職工的積極性影響很大。特別是在深化改的過程中,它涉及至每一個(gè)崗位問題、關(guān)系到社會的穩(wěn)定。因此,考慮各方面的因素,
(一)加強(qiáng)人力資源成本控制是企業(yè)適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)下發(fā)展的新課題
受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的影響,國家實(shí)行高度集中的,勞動(dòng)工資管理體制和財(cái)務(wù)管理體制企業(yè)在用人自、工資分配自和資金運(yùn)用自方面長期受到影響。企業(yè)改制后,勞動(dòng)工資制度和財(cái)務(wù)管理制度在逐步進(jìn)行改革,工資獎(jiǎng)金制度正朝著績效掛鉤(即工資同經(jīng)濟(jì)效益掛鉤),經(jīng)營者年薪制、職工持股等力向進(jìn)行改羊,社會保障制度讓逐步建立,使得企業(yè)人力資洲成本的形成機(jī)制中,開始引入了市場機(jī)制,這是對過去人事成本管理體制過死的一種改蘋,并取得了突破性進(jìn)展隨著企業(yè)勞動(dòng)分配自的加大,企業(yè)如何科學(xué)地用好自、工資分配自和理財(cái)自,如何建立自我約束機(jī)制,強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的科學(xué)管理,特別是人力資源成本的科學(xué)管理,并把人力資源成本控制在最佳狀態(tài),以開發(fā)最大的人力資源效益,從而達(dá)到提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的目的,將成為企業(yè)特別是上市公司的一個(gè)需要研究的重要課題。
(二)加強(qiáng)人力資源成本控制是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的客觀要求
股份制企業(yè)管理要求“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”。這是企業(yè)從經(jīng)驗(yàn)管理、粗放管理向科學(xué)管理、現(xiàn)代管理轉(zhuǎn)變的重要時(shí)期。實(shí)現(xiàn)人力資源成本控制的科學(xué)化、合理化,就要走學(xué)習(xí)、借鑒、總結(jié)、創(chuàng)新之路。學(xué)習(xí),就是要學(xué)習(xí)中外先進(jìn)的管理方法和管理技術(shù);總結(jié),就是對已有的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié),進(jìn)行必要的揚(yáng)棄、繼承和提高;創(chuàng)新,就是在學(xué)習(xí)、借鑒、總結(jié)的基礎(chǔ)上,進(jìn)行科學(xué)管理和管理實(shí)踐的創(chuàng)新,賦予人力資源成本控制以新的內(nèi)容、方法和手段。當(dāng)前國有企業(yè)人力資源成本控制存在的矛盾和問題,必須通過經(jīng)濟(jì)責(zé)任機(jī)制進(jìn)行強(qiáng)化,使責(zé)任者在企業(yè)目標(biāo)的引導(dǎo)下進(jìn)行自我控制、自我約束,以達(dá)到發(fā)揮人的主動(dòng)性、積極性、創(chuàng)造性的目的。
現(xiàn)代管理科學(xué)對人力資源成本控制提出了更高的要求:一是要求科學(xué)地配置勞動(dòng)力,使勞動(dòng)力與生產(chǎn)資料之間保持合理的比例,并注重勞動(dòng)力的合理結(jié)構(gòu),避免人浮于事等勞動(dòng)力資源的浪費(fèi)現(xiàn)象;二是要求按照先進(jìn)合理的人力資源成本控制標(biāo)準(zhǔn),對人力資源成本實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化管理;三是要求實(shí)行全員效率管理,包括全員作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化管理、全員勞動(dòng)量化管理、全員勞動(dòng)量化考核、全員人力資源成本控制等;四是進(jìn)行全方位立體考核的合理化控制。
參考文獻(xiàn):
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【關(guān)鍵詞】建設(shè)工程;造價(jià);控制;全過程;管理
一、決策階段的投資控制
投資的決策控制,即在建設(shè)前期階段進(jìn)行工程項(xiàng)目的機(jī)會研究、初步可行性研究、編制項(xiàng)目建議書以及編制投資估算,進(jìn)行環(huán)境影響評價(jià)、財(cái)務(wù)評價(jià)、國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)和社會評價(jià)等可行性研究分析的工作。
造價(jià)咨詢單位應(yīng)做到:為業(yè)主選取最具經(jīng)濟(jì)效益的建設(shè)方案提供決策性的咨詢。在決策項(xiàng)目開展可行性研究之初,對擬建項(xiàng)目進(jìn)行市場調(diào)查和預(yù)測分析,對決策項(xiàng)目的選定,各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的擬定,通過多方案的比較,優(yōu)選出最佳的投資方案,這是進(jìn)行項(xiàng)目決策的前提和基礎(chǔ),對建設(shè)工程的造價(jià)及項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益具有決定性的影響。
造價(jià)人員應(yīng)做好如下工作:編制出初步的造價(jià)估算,對擬建項(xiàng)目進(jìn)行投資估算、資金籌措、風(fēng)險(xiǎn)分析、項(xiàng)目的盈利能力及償還能力的分析,在經(jīng)濟(jì)上對項(xiàng)目做出合理,準(zhǔn)確的投資決策。
二、項(xiàng)目勘察設(shè)計(jì)階段的投資控制
項(xiàng)目勘察設(shè)計(jì)是一項(xiàng)政策性、技術(shù)性、綜合性非常強(qiáng)的工作,是建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行全面規(guī)劃和體現(xiàn)其實(shí)施意圖的過程,是工程建設(shè)的關(guān)鍵,對工程項(xiàng)目的造價(jià)及竣工后能否獲得較好的經(jīng)濟(jì)效果起著決定性的作用??辈旃ぷ鲗Ω愫迷O(shè)計(jì)工作和預(yù)防開工后的索賠十分重要,若地質(zhì)資料與實(shí)際不符,勢必造成設(shè)計(jì)的變更,導(dǎo)致工期延誤、費(fèi)用增加;設(shè)計(jì)方案對工程造價(jià)的影響是根本性的,主要影響因素有總圖布置、建筑、結(jié)構(gòu)方案的選擇、設(shè)計(jì)深度等。設(shè)計(jì)越詳細(xì),報(bào)價(jià)所需的工程量和設(shè)備詢價(jià)所需的技術(shù)參數(shù)就越準(zhǔn)確。
造價(jià)咨詢單位應(yīng)做如下工作:1.協(xié)助業(yè)主提出設(shè)計(jì)要求,組織設(shè)計(jì)方案競賽或設(shè)計(jì)招標(biāo),用技術(shù)經(jīng)濟(jì)方法組織評選設(shè)計(jì)方案;2.協(xié)助設(shè)計(jì)單位開展限額設(shè)計(jì)工作,編制本階段資金使用計(jì)劃,并進(jìn)行付款控制;3.進(jìn)行設(shè)計(jì)挖潛,用價(jià)值工程等方法對設(shè)計(jì)進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、比較、論證,在保證功能的前提下,進(jìn)一步尋找節(jié)約投資的可能性。
造價(jià)人員應(yīng)做到:1.根據(jù)初步的設(shè)計(jì)規(guī)劃,編制出初步的概算和資金流量估算表;2.審查設(shè)計(jì)概預(yù)算,盡量使概算不超估算,預(yù)算不超概算,避免業(yè)主因資金籌措工作的不足而影響工程進(jìn)度。
三、招投標(biāo)階段的投資控制
工程招投標(biāo)是按競爭方式以合理的最低造價(jià)來擇優(yōu)選擇施工企業(yè)的一種有效機(jī)制,此階段工作的結(jié)果直接影響工程的建安造價(jià)。
造價(jià)咨詢單位應(yīng)注意做好如下工作:1.協(xié)助業(yè)主制定招標(biāo)計(jì)劃,充分了解業(yè)主的要求選擇不同的招標(biāo)方式,使業(yè)主認(rèn)識到合理的工程造價(jià);2.協(xié)助業(yè)主綜合考慮施工單位的信譽(yù)、人員素質(zhì)、工程施工組織設(shè)計(jì)、質(zhì)量保證措施等條件。由于投標(biāo)企業(yè)施工方案的優(yōu)劣,直接影響工程的建安造價(jià),應(yīng)特別注意不能忽視施工方案對造價(jià)的影響;3.協(xié)助業(yè)主簽定合同。合同作為貫穿整個(gè)施工過程和結(jié)算過程的合約,是確定工程造價(jià)的主要依據(jù),對工程造價(jià)的控制起著十分重要的作用。初步明確工程項(xiàng)目的結(jié)算方式,合同價(jià)變更的規(guī)定、材料、設(shè)備的供應(yīng)方式、分包工程的管理等方面的內(nèi)容,避免“低報(bào)價(jià),高索賠”的發(fā)生;4.提醒業(yè)主注意建設(shè)工期對工程造價(jià)的影響。業(yè)主要求的建設(shè)工期往往比正常工期大大壓縮,應(yīng)讓業(yè)主認(rèn)識到加快施工進(jìn)度來縮短工期,會增加人力或機(jī)械設(shè)備及高費(fèi)用的施工方法等,從而增加工程造價(jià)。所以與合理工期相比,延長和縮短工期都會增加造價(jià)。
造價(jià)人員應(yīng)做到:1.清楚各專業(yè)工程圖紙的內(nèi)容,編制工程量清單和招標(biāo)工程標(biāo)底;2.協(xié)助評審?fù)稑?biāo)書,提出評標(biāo)建議;3.明確界定包干費(fèi),風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等特殊取費(fèi)的內(nèi)容和范圍,用鮮明準(zhǔn)確的語言、文字認(rèn)真編寫招標(biāo)文件的條款。四、施工階段的投資控制
施工階段是落實(shí)合同,實(shí)施投資控制的操作過程,是工程設(shè)計(jì)意圖最終實(shí)現(xiàn)并形成工程實(shí)物的階段,由于施工過程周期長,影響因素多,材料價(jià)格波動(dòng)大,工程現(xiàn)場處理因素都會直接影響工程造價(jià)。采取有效的措施加這一階段的投資控制,對管好用好資金,提高投資效益具有重要的意義。
造價(jià)咨詢單位應(yīng)做到:1.協(xié)助業(yè)主對施工組織設(shè)計(jì)認(rèn)真審核,采用經(jīng)濟(jì)技術(shù)比較方法進(jìn)行綜合評審,加強(qiáng)投資控制;2.從造價(jià)項(xiàng)目的功能要求,質(zhì)量和工期方面審查工程變更的方案,并在工程變更實(shí)施前與建設(shè)單位、承包單位協(xié)商確定工程變更的價(jià)款;3.收集、整理有關(guān)的施工和監(jiān)理資料,為處理費(fèi)用索賠提供證據(jù);4.協(xié)助業(yè)主選用適當(dāng)?shù)闹Ц豆こ炭畹姆绞剑?.依據(jù)施工合同有關(guān)條款、施工圖對工程項(xiàng)目造價(jià)目標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析,并制定防范性對策。
造價(jià)人員應(yīng)做到:1.重點(diǎn)審查施工組織設(shè)計(jì)中各種不合理的施工措施增加費(fèi)用;2.檢查每個(gè)子項(xiàng)、數(shù)量和金額的變化情況;3.按照承包合同中工程量變更價(jià)格的條款確定工程變更的價(jià)格;4.按施工合同約定的工程量計(jì)算規(guī)則和支付條款進(jìn)行工程量計(jì)算。
五、竣工驗(yàn)收階段的投資控制
該階段含竣工結(jié)算、保修回訪、試運(yùn)行效果評估等工作,這是投資控制全過程的最后一環(huán)。審核結(jié)算不僅是按合同規(guī)定的條款內(nèi)容,更關(guān)鍵是審核其是否按實(shí)際結(jié)算,是否有多余工程子目,是否重復(fù)計(jì)算工程量等不切實(shí)際的簽證,以真實(shí)體現(xiàn)工程實(shí)際造價(jià)。按施工合同的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行竣工結(jié)算,對竣工結(jié)算的價(jià)款總額與建設(shè)單位,承包單位進(jìn)行協(xié)商。
造價(jià)咨詢公司應(yīng)做的主要工作:1.認(rèn)真及時(shí)地進(jìn)行審核結(jié)算工作,根據(jù)合同條款、圖紙、定額及工程預(yù)算書等,對工程變更、工程量增減、材料替換等逐項(xiàng)審核;2.建設(shè)項(xiàng)目在竣工驗(yàn)收后的保修期內(nèi),應(yīng)進(jìn)行回訪,協(xié)助業(yè)主做好索賠;3.對項(xiàng)目投資效果進(jìn)行考核,最初的投資決策是否正確,分析其在使用過程中是否達(dá)到設(shè)計(jì)目的及成本控制,有利以后同類項(xiàng)目的投資控制分析。
篇5
基層各單位:
在本質(zhì)安全四大要素中,人是最為關(guān)鍵的核心要素。推行安全自主管理,創(chuàng)建安全誠信企業(yè),是提升職工個(gè)體安全素質(zhì)、打造本質(zhì)安全職工的重要途徑。為早日把徐礦建成為國內(nèi)一流的本質(zhì)安全型企業(yè),根據(jù)文件精神,現(xiàn)就深化安全自主管理、推進(jìn)安全誠信建設(shè),創(chuàng)建本質(zhì)安全型企業(yè)提出如下指導(dǎo)意見。
一、深化安全自主管理,推進(jìn)安全誠信建設(shè),對于提升人的本質(zhì)安全程度具有重要的促進(jìn)作用
近年來,集團(tuán)公司本質(zhì)安全程度日益提高,安全業(yè)績不斷取得歷史性新突破,但是與本質(zhì)安全目標(biāo)相比仍有一定的差距。其中一個(gè)重要原因就是少數(shù)職工安全自主管理意識不強(qiáng),沒有真正在思想上實(shí)現(xiàn)從“要我安全”到“我要安全”的轉(zhuǎn)變,安全誠信觀念不牢,安全作風(fēng)不實(shí)、安全制度執(zhí)行不力、責(zé)任落實(shí)不到位。人無信不存,企無信不興。誠信,一直是維系社會生存和發(fā)展的基石。對個(gè)人而言,誠信是立身之本,是為人處事的根本準(zhǔn)則;對企業(yè)而言,誠信是信譽(yù)之源,是健康發(fā)展、長遠(yuǎn)發(fā)展所必須具備的基本條件。安全誠信既是對安全工作的承諾,也是對安全應(yīng)盡的道德義務(wù),是以個(gè)人信用對自身安全行為的約束。要把徐礦打造成為國內(nèi)一流的本質(zhì)安全型企業(yè),必須大力推行安全自主管理,深入開展安全誠信建設(shè)。
安全自主管理,就是通過建立一套工作機(jī)制和保證措施,充分調(diào)動(dòng)和激發(fā)各級單位和廣大職工貫徹黨和國家安全生產(chǎn)方針政策、執(zhí)行企業(yè)安全規(guī)章制度、履行安全職責(zé)、落實(shí)安全責(zé)任、實(shí)現(xiàn)安全目標(biāo)的自覺性、主動(dòng)性,在重視他律的同時(shí),更加重視自律,更加注重自我管理、自我約束、自我控制,從而實(shí)現(xiàn)外部監(jiān)管與內(nèi)部控制的有機(jī)統(tǒng)一,不斷提高安全管理水平,推動(dòng)安全形勢穩(wěn)定發(fā)展,更好更快地實(shí)現(xiàn)本質(zhì)安全目標(biāo)。
安全誠信,是從道德范疇把誠信融入到安全工作中去,通過建立統(tǒng)一的信用評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和獎(jiǎng)懲機(jī)制,引導(dǎo)職工對待安全工作的態(tài)度和行為向良性方向發(fā)展,促使職工在趨利避害的選擇中不斷提升安全道德水準(zhǔn),做到安全言行一致。具體來說,誠,就是要求貫徹國家安全政策法規(guī)、落實(shí)上級安全工作指令要誠實(shí),做到有令則行、有禁則止;遵守安全規(guī)章制度要忠實(shí),做到精準(zhǔn)執(zhí)行、不搞變通;履行安全職責(zé)要忠誠,做到盡心盡力、不推諉扯皮;在安全工作上要正派正直,處事公正坦率,說老實(shí)話,辦老實(shí)事,當(dāng)老實(shí)人。信,就是要求在安全工作中,遵守誓約和諾言,做到守信不失信;堅(jiān)持言必行、行必果,做到諾信不失信;珍惜安全信譽(yù),表里如一,做到有信不失信;自覺學(xué)習(xí)安全技能,做到自信不失信。安全誠信的核心是責(zé)任意識,即要求所有職工都要認(rèn)真履行崗位安全職責(zé),對自己負(fù)責(zé)、對他人負(fù)責(zé)、對企業(yè)負(fù)責(zé),而不逃避所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)。
作為一種方法和手段,推行安全自主管理,加強(qiáng)安全誠信建設(shè),既是提升人的本質(zhì)安全程度的有效途徑和有力舉措,也是創(chuàng)建本安型企業(yè)的重要組成部分,對于加快本質(zhì)安全型企業(yè)創(chuàng)建步伐,構(gòu)建安全生產(chǎn)長效機(jī)制,推動(dòng)企業(yè)安全發(fā)展具有重要的意義。
二、深化安全自主管理、推進(jìn)安全誠信建設(shè)的指導(dǎo)思想和目標(biāo)
指導(dǎo)思想:以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo),以提升人的本質(zhì)安全程度為根本,以創(chuàng)建本質(zhì)安全型企業(yè)為目標(biāo),大力推行安全自主管理,全面加強(qiáng)安全誠信建設(shè),引領(lǐng)廣大職工追求自主保安、做到“我要安全”,講安全誠信、提升安全道德,爭創(chuàng)安全工作業(yè)績好、社會安全信譽(yù)高的國內(nèi)一流本質(zhì)安全型企業(yè)。
工作目標(biāo):一是安全方針落實(shí)好。認(rèn)真貫徹黨和國家安全生產(chǎn)方針政策,安全管理制度和規(guī)程措施得到精準(zhǔn)執(zhí)行。各級安全主體責(zé)任意識強(qiáng),各級管理人員認(rèn)真履行安全職責(zé),廣大職工崗位安全責(zé)任明確,安全責(zé)任得到嚴(yán)格落實(shí)。二是安全工作業(yè)績好。企業(yè)杜絕重大傷亡事故,原煤百萬噸死亡率、工傷率、職工不安全行為發(fā)生率逐年下降,本質(zhì)安全程度不斷取得新的提高。三是社會安全信譽(yù)高。企業(yè)在社會上具有較高的安全信譽(yù),具有良好的安全信用。
三、堅(jiān)持以人為本,深入推行安全自主管理
安全自主管理,分兩個(gè)層次進(jìn)行。第一個(gè)層次,以生產(chǎn)礦井(廠處)、區(qū)隊(duì)(車間)、班組為單元分級進(jìn)行,在統(tǒng)一目標(biāo)、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一制度、統(tǒng)一規(guī)范的前提下,上一級不干涉下一級的工作流程,使其自主地抓好安全管理工作,保證安全生產(chǎn)方針政策、法律法規(guī)和制度措施的落實(shí)到位。第二個(gè)層次,以職工個(gè)體為單元進(jìn)行,要求廣大職工按照法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)章制度的要求,自覺搞好勞動(dòng)保護(hù)和安全生產(chǎn),對不安全問題做到班前預(yù)想、班中控制和班后總結(jié),職工之間互相監(jiān)督、互相防護(hù),做到安全自律。
(一)以區(qū)隊(duì)和班組為重點(diǎn),深化安全自主管理
安全自主管理的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)是基層區(qū)隊(duì)和班組。以有利于規(guī)范職工崗位行為、有利于控制各類事故、有利于提高職工的工作質(zhì)量、有利于本質(zhì)安全型企業(yè)創(chuàng)建為標(biāo)準(zhǔn),鼓勵(lì)基層區(qū)隊(duì)在不安全行為治理、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、本質(zhì)安全實(shí)用技術(shù)等方面積極創(chuàng)新安全管理。
1、逐級創(chuàng)造安全自主管理?xiàng)l件。從集團(tuán)公司到基層單位,在日常的安全生產(chǎn)組織中,要減少召開大型會議的次數(shù)。在今后每年一季度安全生產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期,為便于基層集中精力抓好安全生產(chǎn),集團(tuán)公司除召開安全專業(yè)會議外,其他專業(yè)會議一律停止召開;除元月份外,基層單位在其他月份也要設(shè)立1~2個(gè)“無會周”。各類安全活動(dòng)要圍繞創(chuàng)建本質(zhì)安全型企業(yè)展開,減少與安全生產(chǎn)關(guān)聯(lián)度不大的活動(dòng)。減少重復(fù)檢查和多頭檢查。各類安全檢查,均由集團(tuán)公司或礦井兩級安監(jiān)部門統(tǒng)一布置,統(tǒng)一安排,讓基層區(qū)隊(duì)有足夠的時(shí)間和精力思考、安排和落實(shí)安全工作。
2、深化“三基”建設(shè)。按照安全、高效、實(shí)用的原則,深化質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè),追求內(nèi)在過硬的工程質(zhì)量、工作質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量,提高生產(chǎn)現(xiàn)場安全可靠程度。集團(tuán)公司相關(guān)部門要嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn),減少大規(guī)模檢查,減少檢查頻率,減少與質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)無關(guān)的掛鉤考核,真實(shí)反映現(xiàn)場動(dòng)態(tài)達(dá)標(biāo)水平。加強(qiáng)班組管理,推行師徒合同、安全對子、安全伙伴、安全聯(lián)保等群眾性的安全互保活動(dòng)。
3、鼓勵(lì)創(chuàng)建無“三違”區(qū)隊(duì)、班組。加大“三違”治理正向激勵(lì)力度,積極開展無“三違”區(qū)隊(duì)、班組創(chuàng)建活動(dòng)。明確政策,對無“三違”區(qū)隊(duì)、無“三違”班組,適當(dāng)上浮安全結(jié)構(gòu)工資和季度效益獎(jiǎng),調(diào)動(dòng)基層區(qū)隊(duì)和職工遵章守紀(jì)的積極性。
為促進(jìn)基層區(qū)隊(duì)(班組)作好安全自主管理,各單位
要做好以下兩項(xiàng)工作:1、推行安全監(jiān)理制度。由安全監(jiān)理人員對安全工作實(shí)行動(dòng)態(tài)監(jiān)理。工程施工前審查安全資質(zhì)、規(guī)程措施和開工條件;施工中監(jiān)督每一個(gè)工序是否符合措施要求并簽字確認(rèn);施工后檢驗(yàn)施工質(zhì)量,對現(xiàn)場出現(xiàn)的問題現(xiàn)場處理和解決,保證工程施工過程安全。
2、推行安全質(zhì)量結(jié)構(gòu)工資。在生產(chǎn)礦井、廠處全面推行生產(chǎn)、安全、質(zhì)量結(jié)構(gòu)工資制,鼓勵(lì)干部職工抓好安全管理;提高領(lǐng)導(dǎo)干部年薪中安全收入所占比例,加大考核力度,真正做到安全好則收入高。
(二)引導(dǎo)職工開展安全自主管理,著力提升全員安全素質(zhì)
職工是實(shí)施安全自主管理的主體。職工素質(zhì)和操作能力的高低,直接關(guān)系到安全自主管理的效果。只有不斷提高職工業(yè)務(wù)素質(zhì)和操作技能,規(guī)范操作行為,才能從根本上保證各項(xiàng)規(guī)程措施和崗位職責(zé)落實(shí)到位,確保自主管理實(shí)際成效。
1、推行職工安全自我評價(jià)。引導(dǎo)職工進(jìn)行安全自我教育、自我預(yù)防、自我控制、自我管理,在采掘及井下輔助單位逐步全面推行職工安全自我評價(jià)。加強(qiáng)職工安全信息化管理,要求職工進(jìn)行班前安全預(yù)想、班中控制、班后評價(jià),做到每天一評價(jià),每周一檢查,每旬一通報(bào),每月一總結(jié),每季一表彰。
2、持續(xù)深入開展職工崗位行為規(guī)范教育活動(dòng)。繼續(xù)大力推行班前十分鐘、每日一題、每周一案、每月一課、“手指口述”操作、準(zhǔn)軍事化管理、必知必會安全知識學(xué)習(xí)、警示教育等安全宣傳教育活動(dòng),促進(jìn)職工真學(xué)真用,提升職工崗位操作規(guī)范化水平、安全規(guī)章制度執(zhí)行力。
為促進(jìn)職工個(gè)人做好安全自主管理,必須加強(qiáng)外部監(jiān)管:
1、加強(qiáng)職工不安全行為治理。認(rèn)真執(zhí)行《員工不安全行為考核辦法》,嚴(yán)格查處各類不安全行為。對低風(fēng)險(xiǎn)和一般風(fēng)險(xiǎn)的不安全行為人進(jìn)行幫助教育、扣分罰款,鼓勵(lì)區(qū)隊(duì)、班組開展自查自糾。對具有中等以上風(fēng)險(xiǎn)的不安全行為,要嚴(yán)格過“八關(guān)”程序,如職工家在外地,親屬簽字關(guān)可以通過電話幫教方式進(jìn)行。對特別重大風(fēng)險(xiǎn)的不安全行為,要公開追查分析、嚴(yán)肅處理。
2、深入開展管理干部安全不履職行為治理。認(rèn)真執(zhí)行《關(guān)于管理人員安全不履職行為標(biāo)準(zhǔn)》,每半年對基層單位副總以上的領(lǐng)導(dǎo)干部安全履職進(jìn)行一次檢查,履職情況直接與安全風(fēng)險(xiǎn)收入掛鉤?;鶎痈鲉挝幻吭乱獙Ω笨傄韵碌墓芾砣藛T進(jìn)行安全履職檢查,考核結(jié)果與月度安全工資掛鉤。對嚴(yán)重不履職或月度內(nèi)兩次安全不履職的管理人員,副總及以上的領(lǐng)導(dǎo)干部由集團(tuán)公司安監(jiān)部組織停班學(xué)習(xí),其他人員由單位組織停班學(xué)習(xí)過“八關(guān)”。
3、明確招工、管理干部任用安全素質(zhì)標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)。各單位招收派遣工,必須具備初中及以上文化程度,并經(jīng)集團(tuán)公司審核批準(zhǔn),并提前將有關(guān)情況告知集團(tuán)公司教培部、安監(jiān)部、生產(chǎn)部。新招職工上崗前,職教培訓(xùn)部門要組織不少于72學(xué)時(shí)的集中培訓(xùn),考試合格后,經(jīng)安監(jiān)部門簽字認(rèn)可,并簽訂不少于6個(gè)月的師徒合同后方可上崗。各工種職工調(diào)換新的崗位,必須進(jìn)行轉(zhuǎn)崗培訓(xùn),未經(jīng)培訓(xùn)、未取得相應(yīng)資質(zhì)的不得上崗。提拔任用班長以上安全生產(chǎn)管理人員,任用前必須取得相應(yīng)的安全資格,否則不得任用。認(rèn)真開展全員安全培訓(xùn)和崗位練兵活動(dòng),基層單位每年要舉行一次安全技術(shù)比武活動(dòng),集團(tuán)公司每兩年舉辦一次技能競賽活動(dòng)。
四、全面推進(jìn)安全誠信建設(shè),著力提升職工安全道德水準(zhǔn),引導(dǎo)職工切實(shí)加強(qiáng)安全自律
創(chuàng)建安全誠信企業(yè),每一個(gè)單位從原材料的采購到產(chǎn)品的外運(yùn)銷售,每一個(gè)部門從方案的規(guī)劃設(shè)計(jì)到竣工驗(yàn)收,生產(chǎn)經(jīng)營的全過程都要講安全誠信,每一個(gè)環(huán)節(jié)都不能有所遺漏。當(dāng)安全誠信職工,每一名職工都有義務(wù),任何人都不能例外。對待安全工作,廣大職工要說誠信話、辦誠信事,堅(jiān)決摒棄說一套做一套、不求實(shí)不落實(shí)、工作浮躁的不實(shí)作風(fēng)。具體要開展好以下活動(dòng):
1、深入開展全員安全承諾活動(dòng),引領(lǐng)全員牢固樹立安全誠信觀念。要建立個(gè)人對班組、班組對區(qū)隊(duì)、區(qū)隊(duì)對礦井、礦井對集團(tuán)公司的層層安全承諾機(jī)制。各生產(chǎn)礦井每月要舉行一次集體安全宣誓活動(dòng),從領(lǐng)導(dǎo)干部到一般職工都要承諾“安全從我做起,安全從我抓起,安全向我看齊”。安全承諾書要分層公示,讓“我的安全承諾我履行,我的安全誓言我遵守,我的安全行為我負(fù)責(zé)”成為基層區(qū)隊(duì)和廣大職工的響亮口號,讓安全誠信成為共識,我要安全成為自覺行動(dòng)。地面生產(chǎn)廠處、醫(yī)院、公司、中介機(jī)構(gòu)以及機(jī)關(guān)部室,要結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際、部門工作,開展相應(yīng)的安全承諾。
2、建立安全誠信考評機(jī)制。要建立完善安全誠信評價(jià)方法、評價(jià)指標(biāo)、評價(jià)流程和誠信度等級劃分,對區(qū)隊(duì)、班組和職工個(gè)人安全誠信度進(jìn)行等級評定。對基層區(qū)隊(duì)、班組的安全誠信考核,要突出安全方針政策及規(guī)章制度的落實(shí)、不安全行為治理、隱患排查整改、事故上報(bào)等重點(diǎn),按照礦井、區(qū)隊(duì)、班組逐級對下考核方式進(jìn)行。對職工個(gè)人的安全誠信考核,要突出安全意識、安全行為、安全技能、崗位規(guī)范等重點(diǎn),確定考核內(nèi)容,進(jìn)行量化考核,以基層區(qū)隊(duì)為單位每月進(jìn)行一次。各類考核,都要建立完整的檔案。其中,職工個(gè)人誠信檔案,要包括個(gè)人基本信息和每月安全誠信得分,每人一檔。各單位要加強(qiáng)安全誠信
信息管理,及時(shí)把區(qū)隊(duì)、職工安全誠信考核結(jié)果錄入電子檔案。依據(jù)考評結(jié)果,對安全誠信度較高的單位和個(gè)人要給予獎(jiǎng)勵(lì),使守信者得到實(shí)實(shí)在在的好處;對不講安全誠信、失信的單位和個(gè)人,要給予經(jīng)濟(jì)處罰和責(zé)任追究,提高其失信成本,切實(shí)提高廣大職工誠信作業(yè)、爭做誠信人的積極性。對有不良誠信記錄的區(qū)隊(duì)、班組和職工,要進(jìn)行跟蹤監(jiān)管,促其整改。
3、鼓勵(lì)申報(bào)安全質(zhì)量免檢單位。對提交質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化免檢報(bào)告并經(jīng)集團(tuán)公司同意的單位,除集團(tuán)公司每月調(diào)度值班檢查1~2次或安全、生產(chǎn)部門對安全控制重點(diǎn)進(jìn)行跟蹤督察外,不再組織其他檢查。季度內(nèi),集團(tuán)公司根據(jù)申報(bào)單位的要求,對免檢單位的主要生產(chǎn)系統(tǒng)進(jìn)行一次技術(shù)分析,幫助解決技術(shù)難題或安全關(guān)鍵。每半年由集團(tuán)公司對免檢單位進(jìn)行一次全面的安全、質(zhì)量評估檢查。安全質(zhì)量免檢期間,根據(jù)工作績效,集團(tuán)公司對基層單位給予相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)或經(jīng)濟(jì)處罰和責(zé)任追究?;鶎訂挝灰惨膭?lì)基層區(qū)隊(duì)開展質(zhì)量免檢申報(bào)工作。
4、層層簽訂安全責(zé)任狀。每年年初,從基層區(qū)隊(duì)班組長到單位主要領(lǐng)導(dǎo),要層層與上級單位簽訂安全責(zé)任狀,明確安全職責(zé),并將責(zé)任狀落實(shí)情況與收入掛鉤考核。
5、實(shí)行全員安全風(fēng)險(xiǎn)抵押金制度。每年年初,上至集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)下至一般職工,都要根據(jù)崗位、工種、工作性質(zhì)及與安全生產(chǎn)的關(guān)聯(lián)程度,確定抵押標(biāo)準(zhǔn),推行全員安全風(fēng)險(xiǎn)抵押,增強(qiáng)全員安全風(fēng)險(xiǎn)意識。生產(chǎn)礦井要提高基層區(qū)隊(duì)管理干部、瓦斯員和班組長崗位安全風(fēng)險(xiǎn)收入的比重,提高重點(diǎn)和要害崗位干部職工安全履職的主動(dòng)性和自覺性。
6、推行安全監(jiān)察區(qū)域包保制度。將監(jiān)察區(qū)域的安全狀況、質(zhì)量達(dá)標(biāo)、隱患排查、“三違”治理與包保安監(jiān)人員的收入直接掛鉤。全面推行安全督察大隊(duì)檢查模式,實(shí)行全方位、全過程的安全監(jiān)察。
7、嚴(yán)格事故報(bào)告制度。集團(tuán)公司本部單位如發(fā)生各類工傷事故以及二級和二級以上的非傷亡事故,必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)如實(shí)向集團(tuán)公司調(diào)度室和安監(jiān)部匯報(bào)。異地礦井(公司)、煤炭生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目部除按本部礦井要求匯報(bào)各類工傷事故和非傷亡事故外,當(dāng)發(fā)生重傷以上的人身事故時(shí),還必須立即向當(dāng)?shù)卣桶踩O(jiān)察部門匯報(bào),如發(fā)生輕傷事故或二級以下非傷亡事故可在月底一并匯報(bào)。
8、加強(qiáng)安全誠信文化建設(shè)。建立職工安全誠信教育和培訓(xùn)機(jī)制,塑造安全誠信理念,引導(dǎo)職工牢固樹立誠信意識。以“上信下誠”為核心理念,豐富安全誠信文化內(nèi)涵,采取意識灌輸、技能培育、系統(tǒng)教育、層次培訓(xùn)等手段,強(qiáng)化滲透,用強(qiáng)大的文化影響力激勵(lì)和引領(lǐng)職工規(guī)范個(gè)人安全行為。在安全誠信文化建設(shè)過程中,要力求安全文化的知識性、趣味性和形象性,以便職工學(xué)習(xí)、理解和記憶,真正達(dá)到潛移默化的作用。
五、加強(qiáng)隱患排查治理,強(qiáng)化危險(xiǎn)源和應(yīng)急管理
1、完善隱患排查治理制度。按照本質(zhì)安全管理體系的要求及有關(guān)規(guī)定,各單位要建立健全危險(xiǎn)源辨識及隱患排查“六項(xiàng)制度”,即:隱患排查責(zé)任制度、隱患定期抽查制度、隱患排查登記和消除報(bào)告制度、重大隱患掛牌督辦制度、隱患舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度、重大危險(xiǎn)源分級監(jiān)控管理制度,使基層區(qū)隊(duì)、班組及職工進(jìn)一步了解掌握危險(xiǎn)源如何辨識,隱患如何排查、消除和報(bào)告,真正實(shí)現(xiàn)隱患排查治理制度化、正?;?、規(guī)范化。建立完善重大危險(xiǎn)源檔案,加強(qiáng)安全基礎(chǔ)管理工作。
2、落實(shí)隱患排查責(zé)任。嚴(yán)格執(zhí)行集團(tuán)公司《煤礦安全生產(chǎn)隱患排查和整改實(shí)施辦法》,層層明確安全生產(chǎn)隱患排查、整改的責(zé)任主體。把治理大隱患、抓大系統(tǒng)、防大事故作為控制重點(diǎn),每月由分管副總工程師牽頭,對采掘、機(jī)運(yùn)、通防、基建、非煤等專業(yè)進(jìn)行一次集中排查。對排查出來的各類安全生產(chǎn)隱患,必須按照隱患整改“五落實(shí)”的要求,實(shí)行閉合管理;對較大隱患采取可靠的監(jiān)控和應(yīng)急措施,限期整改;對危及人身、礦井安全的重大隱患實(shí)施停產(chǎn)、停業(yè)整頓,集團(tuán)公司安監(jiān)部、生產(chǎn)部掛牌督辦。堅(jiān)持班組班前查、區(qū)隊(duì)每日查、部門每周查、專業(yè)每旬查的排查制度,確保隱患排查不留空擋,問題處理不留死角,排查整改率達(dá)100%。對因排查不細(xì)致使事故隱患漏查或者雖已排查但沒有及時(shí)采取治理措施而造成事故的,或者未按治理標(biāo)準(zhǔn)和時(shí)限進(jìn)行整改的,嚴(yán)格追究相關(guān)人員的責(zé)任。
3、加大重大隱患治理力度。堅(jiān)持足額提取使用安全生產(chǎn)費(fèi)用,抓好安全技術(shù)改造、安全基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程,嚴(yán)防瓦斯、火災(zāi)、頂板、水害、沖擊地壓等重大事故發(fā)生。每年要對安全生產(chǎn)費(fèi)用使用及國債項(xiàng)目進(jìn)展情況進(jìn)行全面檢查,確保安全投入的實(shí)際效果,提高礦井防災(zāi)抗災(zāi)水平。
篇6
關(guān)鍵詞:資金成本 企業(yè)管理 原則 問題 優(yōu)化
有一句至理名言說得好,“掌握了資金命脈,就掌握了企業(yè)發(fā)展的走向”。這句話雖然有所偏頗,但是也不無道理。企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)實(shí)質(zhì)就是一場經(jīng)濟(jì)活動(dòng),資金運(yùn)動(dòng)就是其真實(shí)本質(zhì)。目前,在很多企業(yè)當(dāng)中都存在著資金管控以及資金流動(dòng)方面的問題,造成企業(yè)缺少資金進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營,那么企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益也就很難提高。由此,加強(qiáng)企業(yè)資金管理,提高資金利用效率,合理安排資金流動(dòng)成為了現(xiàn)今企業(yè)發(fā)展必須面臨的重要研究方向。在經(jīng)濟(jì)“多元化、全球化”的今天,傳統(tǒng)的資金管理理念已不能滿足企業(yè)快速發(fā)展的需要,我們也只有在日后的不斷管理實(shí)踐中,進(jìn)一步解決企業(yè)資金管理的困惑。
一、資金成本管理概述
(一)資金成本管理的目標(biāo)
眾所周知,企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)都是已經(jīng)濟(jì)效益為最終目的的。在企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)中不可避免的會有資金的投入,投入越多,成本就越高,風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在這種情況下,企業(yè)要更好的健康發(fā)展,必須要對內(nèi)部資金進(jìn)行有效管理。由此可見,企業(yè)資金成本管理的目標(biāo)就是在企業(yè)正常的運(yùn)營模式下,盡可能的降低成本,提高資金的利用有效率,降低資金投入所帶來的風(fēng)險(xiǎn),為企業(yè)帶來更加豐厚的利潤,使企業(yè)的發(fā)展始終立于不敗之地。
(二)資金成本管理的原則
很多企業(yè)內(nèi)部的資金管理缺少相應(yīng)的管控措施,原則化的缺失造成了企業(yè)資金管理的混亂,造成了企業(yè)效益低下。在企業(yè)高速發(fā)展的情勢下,企業(yè)內(nèi)部需要真正抓好資金成本的管理落實(shí),貫徹資金成本管理原則,真正提高資金管理使用效益率。資金管理的原則就是在適應(yīng)國家政策的情況下,根據(jù)企業(yè)內(nèi)部管理決策有計(jì)劃的進(jìn)行資金的有效利用,專項(xiàng)資金、流動(dòng)資金等項(xiàng)目不能相互交叉使用,與此同時(shí),要將分級管理與統(tǒng)一管理相結(jié)合,建立資金管理責(zé)任機(jī)制,提高企業(yè)內(nèi)部部門的資金節(jié)約意識,把各個(gè)部門結(jié)合起來,相互協(xié)調(diào),共同管理控制好資金成本。
二、資金成本在企業(yè)管理中存在的問題
(一)資金管理制度不夠健全
企業(yè)資金管理中很重要的一個(gè)原因就是資金管理的制度不夠健全。在這種情況下,企業(yè)內(nèi)部的資金流動(dòng)管理差,流向不明確,管理方法不適宜等因素造成了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的資金浪費(fèi),增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在如何有效、不浪費(fèi)的進(jìn)行資金投入,使企業(yè)效益最大化等問題上,缺乏一套科學(xué)有效的管理制度,久而久之企業(yè)資金管理將會更加松散。
(二)資金管理模式模糊
我國許多企業(yè)習(xí)慣了舊的管理模式,缺乏針對性的資金管理方式,生產(chǎn)經(jīng)營的資金投入決策缺乏科學(xué)手段。這種模糊的管理模式,使資金在生產(chǎn)中消耗過多,企業(yè)投入成本過高,造成企業(yè)資金緊張,致使企業(yè)內(nèi)部各部門資金互相受到牽制,資金周轉(zhuǎn)嚴(yán)重受阻。
(三)資金預(yù)算編制粗糙
企業(yè)資金管理的好壞,直接影響了企業(yè)今后發(fā)展的整體規(guī)劃。當(dāng)前,很多企業(yè)沒有相關(guān)的資金管理計(jì)劃,資金管理控制不到位,資金管理人員散漫懈怠,致使資金預(yù)算編制相對粗糙,使企業(yè)資金流向查無根據(jù),并造成企業(yè)資金損失。
(四)資金信息化管理程度低
隨著我國經(jīng)濟(jì)體制的不斷變革,信息化管理模式早已走進(jìn)了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中。然而,很多企業(yè)不重視信息化管理的重要性,在資金管理上缺乏科學(xué)的有效手段,造成資金管理能力低下,最終影響企業(yè)自身發(fā)展。
三、企業(yè)資金成本管理的優(yōu)化
(一)健全資金管理制度
企業(yè)要提高資金的使用效率首先必須要制定相關(guān)的資金管理制度,健全管理機(jī)制,并定期對資金的使用情況進(jìn)行檢查、分析,及時(shí)發(fā)現(xiàn)糾正發(fā)現(xiàn)的問題,做到“合理使用、減少浪費(fèi)”,促進(jìn)資金使用的合理化、有效化。
(二)明確資金管理模式
企業(yè)必須明確資金的管理模式,將資金管理模式系統(tǒng)化,并對資金管理做好合理規(guī)劃,充分利用財(cái)務(wù)杠桿,以達(dá)到企業(yè)獲利最大化。
(三)完善資金預(yù)算管理
企業(yè)應(yīng)及時(shí)做好資金的預(yù)算管理工作,根據(jù)資金預(yù)算進(jìn)行相關(guān)的資金投入,減少不必要的資金浪費(fèi),降低企業(yè)投入成本。
(四)加強(qiáng)資金信息化管理
現(xiàn)今,是信息化、科學(xué)化時(shí)代。信息化管理的參與,大大降低了人為的工作失誤、降低了人工成本。企業(yè)要抓好信息化管理這一有效管理機(jī)制,提高資金使用的管理水平,減少資金投入失誤,提高資金使用有效率,為企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)獲取更高的經(jīng)濟(jì)效益。
四、結(jié)論
隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、完善,資金管理在企業(yè)發(fā)展當(dāng)中的重要性日趨明顯。企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)方面,努力改善資金管理模式,提高資金使用有效率已然成為企業(yè)高速發(fā)展的有效助力。
參考文獻(xiàn):
[1]杜杰,論企業(yè)集團(tuán)資金管理的新理念[J].2007,2
篇7
關(guān)鍵詞:高校貸款;風(fēng)險(xiǎn);控制
近年來,全國高校連續(xù)擴(kuò)大招生規(guī)模,高等教育逐步地由“精英教育”向“大眾教育”轉(zhuǎn)變。隨著高等學(xué)校在校生人數(shù)的大幅度增加,學(xué)校辦學(xué)條件差,軟硬件設(shè)施落后的矛盾愈加突出。為了抓住高??焖侔l(fā)展的大好時(shí)機(jī),各學(xué)校都在努力擴(kuò)大辦學(xué)規(guī)模,爭相改善辦學(xué)條件,對資金的需求急劇增長。在財(cái)政撥款和學(xué)校創(chuàng)收收入嚴(yán)重不足的情況下,銀行貸款就成為各高?;I措建設(shè)資金的主要途徑。據(jù)調(diào)查,河北省高校至2004年底銀行貸款數(shù)額已超過22億元,如何對這一部分銀行貸款進(jìn)行有效管理,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),最大限度地發(fā)揮貸款資金的效能,對學(xué)校財(cái)務(wù)管理工作提出了新的要求。本文著重對貸款資金在財(cái)務(wù)管理中如何有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題進(jìn)行探討。
一、認(rèn)識貸款資金的本質(zhì)
銀行貸款是學(xué)?;I集資金的一個(gè)重要渠道,它與財(cái)政撥款和行政事業(yè)收入一樣形成了學(xué)校資金來源。但是,銀行貸款與財(cái)政撥款和事業(yè)收入在資金性質(zhì)方面有著本質(zhì)的區(qū)別。其區(qū)別就在于銀行貸款需要償還,是真正意義上的“負(fù)債”。財(cái)政撥款和事業(yè)收入對學(xué)校來說是自有資金,無需償還,沒有資金成本和償債風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)校必須按合同要求在未來償還貸款本金和支付利息,這種法定義務(wù)迫使學(xué)校運(yùn)用貸款方式籌資時(shí)必須考慮貸款的資金成本和償債風(fēng)險(xiǎn)。
由于高校多數(shù)都是依靠財(cái)政撥款,習(xí)慣于無償使用資金,對銀行貸款資金的有償性認(rèn)識不清,缺乏資金的成本概念和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識。所謂資金成本就是在獲取和使用資金的過程中付出的代價(jià),也就是利息費(fèi)用,這就是利用貸款資金的成本。所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是學(xué)校貸款后存在著債務(wù)負(fù)擔(dān)過重而影響學(xué)校正常財(cái)務(wù)支付和不能按期歸還貸款本金和利息的可能性。如果不能展期還貸甚至還存在著被債權(quán)人而破產(chǎn)還債的可能性?,F(xiàn)在,有些學(xué)校還存在著僥幸心理,認(rèn)為學(xué)校是國家的,即使不還銀行的錢也不會破產(chǎn)。這種想法是十分錯(cuò)誤的,隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷深化,想“賴賬”的人不會得到政府的支持,近年來一些國有大中型企業(yè)的破產(chǎn)案不正說明了這一點(diǎn)嗎?因此,學(xué)校在決定采用銀行貸款的方式進(jìn)行籌資的時(shí)候必須考慮其負(fù)債的本質(zhì),在滿足學(xué)校資金需求的前提下,合理貸款,努力降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
二、形成貸款風(fēng)險(xiǎn)的主要因素
對大多數(shù)高校來說,辦學(xué)經(jīng)費(fèi)的來源渠道主要有以下幾項(xiàng):
1.財(cái)政撥款
近年來,無論是國家還是地方財(cái)政對高校教育經(jīng)費(fèi)的投入雖然年年都在增加,但增長率一直在呈下降趨勢,撥款的絕對數(shù)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足高校發(fā)展的需求。以我省某高校近3年財(cái)政撥款為例2000年3900萬元,比上年增長5.3%;2001年4100萬元,比上年增長5.13%;2002年4300萬元比上年增長4.88%。除此之外,財(cái)政撥款是否可以用來償還貸款,現(xiàn)在還沒有明確的政策規(guī)定,執(zhí)行上也比較模糊,未來一旦出臺明確的限制性規(guī)定,財(cái)政撥款就不可能用來償還貸款了。通過以上分析可以看出,在可預(yù)見的將來,我們既不能指望通過財(cái)政撥款的較大增長來償還債務(wù),也不可能寄希望于法規(guī)政策的根本性改變。因此,利用財(cái)政撥款還貸,無論是政策上還是數(shù)量上都存在著很大的不確定性。
2.教育事業(yè)收入
近十年來,高校的學(xué)費(fèi)收入不斷上漲,加上近幾年的擴(kuò)大招生,應(yīng)該說高校的教育事業(yè)收入是相當(dāng)可觀的,但是隨著在校學(xué)生數(shù)量的增加,學(xué)校對教學(xué)、教輔設(shè)施,師資力量的需求也在增加,而加大對這些項(xiàng)目的投資也是進(jìn)一步擴(kuò)大招生必然要求。但是,學(xué)校的事業(yè)收入不僅要用在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)上,還要用于學(xué)校人員經(jīng)費(fèi)、業(yè)務(wù)費(fèi)、公務(wù)費(fèi)等方面,以補(bǔ)足財(cái)政經(jīng)費(fèi)的不足,剩余的資金還要發(fā)放不斷增加的“校內(nèi)津貼”,這樣算下來教育事業(yè)收入能有多少用來還貸就很難說了.此外,現(xiàn)在各高校都在進(jìn)行“招生大戰(zhàn)”學(xué)生上大學(xué)的選擇面越來越寬,如果出現(xiàn)學(xué)校招生困難的情況,勢必影響到事業(yè)收入的增長,學(xué)校也會出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)政困難。由此看,事業(yè)收入中能用來還貸的收入也是很有限的,我們不僅要仔細(xì)分析和判斷事業(yè)收入中能有多少可以用來償還貸款,更需要慎重考慮貸款規(guī)模。
3.校辦產(chǎn)業(yè)繳款收入
雖然目前各高校都有一些校辦產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)實(shí)體,但由于種種原因,至今仍然存在著產(chǎn)權(quán)不清,責(zé)任不明,管理思想落后,行政干預(yù)過多等問題,學(xué)校的科研成果也很難通過校辦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化成真正的生產(chǎn)力。多數(shù)校辦企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較差,實(shí)現(xiàn)自收自支都很難,更別說上繳利潤了,有些企業(yè)學(xué)校還要每年專門撥款進(jìn)行補(bǔ)貼。因此,寄希望于用校辦產(chǎn)業(yè)的收入來償還貸款的設(shè)想,顯然是不現(xiàn)實(shí)的。
4.科研創(chuàng)收收入
對大多數(shù)高等學(xué)校來說科研創(chuàng)收收入在學(xué)校的總收入所占的比重還很小,以我省某高校為例,無論是在絕對數(shù)上還是在相對數(shù)上都還處于劣勢。另一方面,多數(shù)高校的科研水平和科技開發(fā)條件并不具備科研產(chǎn)業(yè)化的條件,僅有的一些科研收入學(xué)校也只是作為短期“代管款項(xiàng)”也就是一項(xiàng)負(fù)債來看來待的,而且科研款還必須??顚S?,在以后的一年或幾年的時(shí)期內(nèi)還要與科研支出配比,期末能用來償還銀行貸款的數(shù)額十分有限。
5.其它收入
這部分收入包括社會捐贈(zèng)收入、其它雜項(xiàng)收入等。這些收入無論是從絕對數(shù)上還是在相對數(shù)上來說占學(xué)??偸杖氲谋戎囟己苄?,用它來償還銀行貸款幾乎不可能。通過以上分析我們不難看出,現(xiàn)階段高等學(xué)校的資金來源渠道比較單一,期末能用來還貸的結(jié)余資金也很有限,如果不精打細(xì)算,慎重考慮學(xué)校的貸款規(guī)模,盲目借貸,必然會給學(xué)校帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使其背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān),甚至?xí)褜W(xué)校推向破產(chǎn)的邊緣。
三、提高資金使用效益,雙向調(diào)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
把高校貸款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在理想的范圍內(nèi)應(yīng)從兩個(gè)方面入手,一是“開源”,二是“節(jié)流”。在當(dāng)前的社會環(huán)境和政策條件下,“節(jié)流”應(yīng)當(dāng)是首先考慮的有效辦法。無論是“節(jié)流”還是“開源”最終都可以增加學(xué)校的自有資金,提高還款能力,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體有以下幾個(gè)方面:
1.科學(xué)論證,控制貸款規(guī)模
對學(xué)校來說貸款不可能是無限制的,“應(yīng)該貸多少款和能貸多少款”始終是困擾學(xué)校的大問題。貸多了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重,償債風(fēng)險(xiǎn)大;貸少了資金不足,影響學(xué)校發(fā)展。因此,對學(xué)校貸款規(guī)模的控制就顯得十分重要了。筆者認(rèn)為,學(xué)校有多少可用于償還貸款的資產(chǎn)是衡量貸款規(guī)模是否適度的主要財(cái)務(wù)指標(biāo),也是衡量學(xué)校償債能力的重要因素。
由于高校財(cái)務(wù)制度與企業(yè)財(cái)務(wù)制度存在根本的差別,決定了學(xué)校資產(chǎn)的含義與經(jīng)營性企業(yè)資產(chǎn)含義的巨大差異。因此,根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況而建立的一套財(cái)務(wù)指標(biāo)體系對學(xué)校并不完全適用。例如:學(xué)校的“應(yīng)收及暫付款”構(gòu)成主要是未列支出的借出款,其本質(zhì)是已有特定用途的支出,最終會形成費(fèi)用或各種設(shè)備等資產(chǎn),不能變現(xiàn)為現(xiàn)金,因此不能用來還貸。此外,學(xué)校的固定資產(chǎn)由于不提取折舊,賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值相差很大,用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來計(jì)算貸款的數(shù)量顯然不行。從上面的分析看,學(xué)校能直接用于還貸的資產(chǎn)基本上只有現(xiàn)金和銀行存款,因此,通過匡算年現(xiàn)金結(jié)余量就可以計(jì)算出每年可用來還貸的資金量和貸款數(shù)量。
年現(xiàn)金結(jié)余量=年財(cái)政撥款額+年事業(yè)收入額×增長系數(shù)+其它固定收入額-年均人員經(jīng)費(fèi)支出-年均學(xué)生支出×增長系數(shù)-年均水電暖支出-設(shè)備購置預(yù)計(jì)支出-其它固定支出
上述公式中,假定各項(xiàng)收入與支出均勻發(fā)生;增長系數(shù)可以通過學(xué)校最近3到5年的在校生每年遞增數(shù)量環(huán)比計(jì)算取平均值;由于各學(xué)校實(shí)際情況不同,計(jì)算時(shí)會有一些調(diào)整變化??紤]到資金周轉(zhuǎn)因素,年末用于還貸的資金一般不能超過年現(xiàn)金結(jié)余量的50%,假如年還貸資金都用來償還借款利息,那么銀行貸款的本金最大限額可以用下公式計(jì)算:
貸款本金=年現(xiàn)金結(jié)余量×50%/借款年利息率加權(quán)平均數(shù)
通過上面的公式我們可以大致計(jì)算出學(xué)校的貸款規(guī)模的上限。以上公式在實(shí)際運(yùn)用中還要結(jié)合學(xué)校實(shí)際情況分析考慮各種因素靈活把握??傊?,學(xué)校必須嚴(yán)格控制貸款規(guī)模,避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重情況,保證學(xué)校各項(xiàng)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
2.慎選貸款種類
銀行貸款種類繁多,選擇是否合理直接影響到學(xué)校借貸數(shù)量和還款壓力,注意貸款的組合合理調(diào)度資金均衡負(fù)債,對降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。一般來說貸款期限越長,資金成本越高,但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小;貸款期限越短,資金成本越低,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。要綜合考慮建設(shè)項(xiàng)目投資需求與學(xué)校資金結(jié)余量,慎重選擇籌資組合。做到貸款類型長、短呼應(yīng),遠(yuǎn)、近結(jié)合,運(yùn)用財(cái)務(wù)管理中資金成本分析的方法,找準(zhǔn)貸款數(shù)量與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的最佳結(jié)合點(diǎn),優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu),盡最大努力降低財(cái)務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3.嚴(yán)格控制貸款用途
目前高校貸款主要用于以下幾個(gè)方面:(1)教學(xué)設(shè)施建設(shè)。如新建教學(xué)樓、實(shí)驗(yàn)室等教學(xué)、實(shí)驗(yàn)實(shí)習(xí)場所直接改善教學(xué)環(huán)境。(2)后勤設(shè)施建設(shè)。如投資興建學(xué)生公寓、餐廳等,為學(xué)生提供更好的生活設(shè)施。(3)彌補(bǔ)經(jīng)費(fèi)不足。比如用于學(xué)校日常開支和職工津貼、補(bǔ)助的發(fā)放和各種日常開支等。(4)對外投資。比如有一些高校正在進(jìn)行的大學(xué)科技園的投資,以及其他聯(lián)營合資活動(dòng)等。貸款的使用必須堅(jiān)持“經(jīng)濟(jì)效益”的原則,注重投資質(zhì)量。注意分析投資后是否會為學(xué)校帶來更多的資金回流,也就是是否能創(chuàng)造新的更多的收入。例如,將貸款用于增加學(xué)生公寓和教學(xué)樓面積,改善后勤服務(wù)設(shè)施等,這些投資可以直接影響到學(xué)校擴(kuò)大招生規(guī)模和提高辦學(xué)質(zhì)量,可以為學(xué)校帶來更多的學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)收入,也為償還銀行貸款提供了一定的資金保證。而用于人員經(jīng)費(fèi)支出和對外投資等項(xiàng)目,不但不能構(gòu)成資金回流還可能形成更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和損失。因此,學(xué)校在使用銀行貸款時(shí),必須量力而行,自覺控制使用項(xiàng)目和基本建設(shè)規(guī)模,堅(jiān)持“有所為有所不為”的原則,做到“??顚S谩?。貸款資金的使用應(yīng)經(jīng)過嚴(yán)格、合理的專家論證,避免出現(xiàn)個(gè)別人的“拍腦門工程”和無效投入,避免給學(xué)校財(cái)政造成新的更大的困難??傊?,學(xué)校在貸款資金使用上必須堅(jiān)持效益原則,既要努力擴(kuò)大收入,又要嚴(yán)格控制辦學(xué)成本,不斷提高資金使用效益。
4.增加收入渠道,增加資金回流量
從1999年高校擴(kuò)大招生以來,全國的高校表現(xiàn)出了空前的積極性,院校合并、調(diào)整專業(yè)、后勤社會化等改革措施也不斷出臺,以前從不做廣告的高等學(xué)?,F(xiàn)在也頻頻見諸報(bào)端,大力宣傳自己。這些行為歸根到底是為了能擴(kuò)大自己的社會影響,最終能招收到更多的學(xué)生,可以說高?!罢猩髴?zhàn)”已經(jīng)拉開了帷幕。面對日趨激烈的競爭,各學(xué)校只有通過深化教學(xué)改革,調(diào)整落后專業(yè),大力發(fā)展新興學(xué)科,改善教學(xué)設(shè)施等方式來適應(yīng)社會教育需求,在穩(wěn)定原有入學(xué)率的前提下實(shí)現(xiàn)招生人數(shù)的增長,盡量避免在招生上出現(xiàn)“大起大落”的現(xiàn)象,為學(xué)校的基本財(cái)政收支創(chuàng)造一個(gè)寬松穩(wěn)定的環(huán)境。同時(shí)注重提升學(xué)校的綜合實(shí)力,發(fā)揮高校在科研方面的優(yōu)勢,使學(xué)校成為教育、科研基地和高新技術(shù)輻射源,提高技術(shù)轉(zhuǎn)讓和技術(shù)服務(wù)收入在學(xué)??偸杖胫兴嫉谋戎?,改變學(xué)校收入單純依靠學(xué)費(fèi)收入和財(cái)政撥款的局面,拓寬收入渠道。
四、加強(qiáng)對貸款資金的審計(jì)監(jiān)督
由于貸款資金成本高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大,因此學(xué)校在資金的日常管理上應(yīng)更加細(xì)心,并且要建立健全貸款使用的內(nèi)部控制制度,對貸款資金實(shí)行更為嚴(yán)格的審查和監(jiān)督措施。對內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)比較完善的應(yīng)設(shè)立貸款資金的專項(xiàng)審計(jì)組織,對資金的使用進(jìn)行嚴(yán)格審查,督促財(cái)務(wù)部門對貸款資金實(shí)行專戶管理,專人負(fù)責(zé)。對每一項(xiàng)支出都應(yīng)仔細(xì)記錄,并嚴(yán)格履行各項(xiàng)簽字手續(xù),做到“來源清,去向明”,避免出現(xiàn)貸款資金的“意外損失”。另外,還應(yīng)注意加強(qiáng)對貸款資金的期中和期末審計(jì)工作,全程監(jiān)督和了解資金的使用方向和使用效益。通過定期審計(jì)及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問題,做到及時(shí)調(diào)整及時(shí)處理,另一方面定期審計(jì)制度的建立還可以在一定程度上震懾潛在的犯罪分子,使他們有所畏懼而不敢實(shí)施犯罪。加強(qiáng)對貸款資金的財(cái)務(wù)、審計(jì)監(jiān)督不但能提高資金的使用效率,更可以進(jìn)一步維護(hù)貸款資金的安全完整,充分發(fā)揮資金使用效益。
對學(xué)校來說有效控制銀行貸款帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是十分重要的,是關(guān)系到學(xué)校長遠(yuǎn)發(fā)展和深化改革的大問題,同時(shí)也關(guān)系到廣大師生的根本利益。通過以上措施相信可以規(guī)避借貸風(fēng)險(xiǎn),并把它控制在一個(gè)可以接受的水平,從而達(dá)到提高資金使用效率和效益的目的,促進(jìn)學(xué)校資金的健康穩(wěn)定運(yùn)行。
作者單位:河北醫(yī)科大學(xué)第二醫(yī)院財(cái)務(wù)處
參考文獻(xiàn):
篇8
論文關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化;結(jié)構(gòu)調(diào)整;債轉(zhuǎn)股;國有股減持
隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化,對企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的完善和發(fā)展也提出了新的要求。而國企扭曲的資本結(jié)構(gòu),不僅正在吞噬企業(yè)的信譽(yù)和市場競爭力,損害著企業(yè)的價(jià)值,危害市場經(jīng)濟(jì)的信用水平,而且也在很大程度上動(dòng)搖了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基石,已成為現(xiàn)代企業(yè)制度推行的一大障礙。立足于國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和國有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整的趨勢,在對我國現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)治理方法剖析的基礎(chǔ)上提出資本結(jié)構(gòu)治理思路和策略。
1資本結(jié)構(gòu)理論內(nèi)涵
資本結(jié)構(gòu)屬于企業(yè)理財(cái)范疇,是分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、確定籌資策略、利用財(cái)務(wù)杠桿的前提。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采取不同的籌資方式形成的,它是指企業(yè)的全部資金來源中除流動(dòng)負(fù)債以外的長期負(fù)債與所有者權(quán)益之比,是企業(yè)可以長期使用的“資本”,故又稱為企業(yè)的“永久性籌資項(xiàng)目”。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。
1.1早期資金結(jié)構(gòu)理論
早期資金結(jié)構(gòu)理論的研究始于20世紀(jì)50年代,以美國財(cái)務(wù)學(xué)家戴維杜蘭德為代表的西方研究者提出了凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論三種觀點(diǎn)。
1.1.1凈收益理論
凈收益理論認(rèn)為,由于債務(wù)資金成本通常較低,公司利用債務(wù)資本籌資,可以降低公司的綜合資金成本,提高公司的價(jià)值。因此,企業(yè)利用負(fù)債資金總是有利的。公司負(fù)債越多,綜合資金成本越低,公司的價(jià)值就越高。即負(fù)債為100%是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu),此時(shí),綜合資金成本最低,而公司的價(jià)值達(dá)到最大。
1.1.2凈營業(yè)收入
這是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)的觀點(diǎn)。它認(rèn)為如果假定債務(wù)成本是一個(gè)常數(shù),但權(quán)益成本在變化,因?yàn)殡S著負(fù)債的增多,公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大,股東要求的收益率也要增大,則公司的權(quán)益資本成本率會上升并抵消財(cái)務(wù)杠桿作用帶來的好處,平均下來,公司的綜合資金成本率沒有改變,是一個(gè)常數(shù)。與凈收益理論不同,凈營業(yè)收入理論考慮了負(fù)債比例增加對權(quán)益資本成本率的影響,認(rèn)為無論企業(yè)的負(fù)債比例為多少,其綜合資金成本率是不變的,資金結(jié)構(gòu)對企業(yè)的價(jià)值沒有影響。
1.1.3傳統(tǒng)(折衷)理論
傳統(tǒng)(折衷)理論的觀點(diǎn)是:企業(yè)在一定的范圍內(nèi)利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用時(shí),權(quán)益資金成本率的上升并不能完全抵消使用資金成本率較低的債務(wù)資金的好處,因此,綜合資金成本率會隨著適度負(fù)債比例的增加而下降,而此時(shí)企業(yè)的價(jià)值上升,并可能在此范圍內(nèi)達(dá)到最高。但是,當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比例超過這個(gè)范圍時(shí),由于風(fēng)險(xiǎn)明顯增大,企業(yè)債務(wù)資金成本率也開始上升,它和權(quán)益資金成本率的上升共同作用,使綜合資金成本率上升,企業(yè)的價(jià)值因此開始下降。負(fù)債的比例超過這個(gè)范圍時(shí),綜合資金成本率上升越快。該理論認(rèn)為債務(wù)的增加對公司價(jià)值的提高是有利的,但必須適度。如果公司債務(wù)過度,就會使公司價(jià)值下降的。
1.2現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論
在現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論誕生之前,關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的討論均是初淺的,僅就一些現(xiàn)象討論現(xiàn)象,是建立在經(jīng)驗(yàn)判斷的基礎(chǔ)上的,只是對所有者行為的一種推論,沒有系統(tǒng)地、科學(xué)地討論其本質(zhì)。直到1958年“MM”理論的出現(xiàn),才開創(chuàng)了資本結(jié)構(gòu)理論研究的新時(shí)代。
1.2.1 MM理論
1)無稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論
該理論認(rèn)為,在不考慮公司所得稅,且企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時(shí),公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場價(jià)值無關(guān)?;蛘哒f,當(dāng)公司的債務(wù)比率由零增加到100%時(shí),企業(yè)的資本總成本及總價(jià)值不會發(fā)生任何變動(dòng),即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān),不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。
2)含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論
在考慮公司所得稅的情況下,由于負(fù)債的利息是免稅支出,可以降低綜合資本成本,負(fù)債越多,杠桿作用越明顯,公司價(jià)值越大。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近100%時(shí),才是最佳的資本結(jié)構(gòu),此時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。
1.2.2米勒模型理論
該模型用個(gè)人所得稅對含稅條件下的MM理論進(jìn)行了校正,認(rèn)為含稅條件下的IVIM理論高估了負(fù)債的好處,實(shí)際上個(gè)人所得稅在某種程度上抵消了個(gè)人從投資中所得的利息收入,他們所交個(gè)人所得稅的損失與公司追求負(fù)債,減少公司所得稅的優(yōu)惠大體相等。于是米勒模型又回到無稅條件下MM理論中去了。
1.2.3權(quán)衡模型理論
該理論認(rèn)為,MM理論忽略了現(xiàn)代社會中的兩個(gè)因素:財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本,而只要運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營,就可能會發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本。在考慮以上兩項(xiàng)影響因素后,運(yùn)用負(fù)債企業(yè)的價(jià)值應(yīng)按以下公式確定:運(yùn)用負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)價(jià)值+運(yùn)用負(fù)債減稅收益一財(cái)務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值一成本預(yù)期現(xiàn)值。上式表明:負(fù)債可以給企業(yè)帶來減稅效應(yīng),使企業(yè)價(jià)值增大;但是,隨著負(fù)債減稅收益的增加,兩種成本的現(xiàn)值也會增加。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及成本之間保持平衡時(shí),才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。即最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時(shí)的負(fù)債比例。
1.3什么是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
1)所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指能使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低且企業(yè)價(jià)值最大、并能最大限度地調(diào)動(dòng)各利益相關(guān)者的積極性的資本結(jié)構(gòu)。只有當(dāng)企業(yè)加權(quán)資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此,資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合,企業(yè)在籌資決策中,要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理,直至達(dá)到企業(yè)加權(quán)資本成本最低的資本結(jié)構(gòu),方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)。
2)結(jié)構(gòu)是一種動(dòng)態(tài)組合?,F(xiàn)行合理的資本結(jié)構(gòu)由于新籌資金加入可能導(dǎo)致負(fù)債過高或權(quán)益資本過大。財(cái)務(wù)管理的任務(wù)之一就在于通過籌資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu),通過經(jīng)營和投資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu),使之趨向于收益和風(fēng)險(xiǎn)相宜的最佳結(jié)構(gòu)。所以,要加強(qiáng)事前的預(yù)測和規(guī)劃,實(shí)行主動(dòng)的財(cái)務(wù)管理,從建立合理的資本結(jié)構(gòu)出發(fā),以企業(yè)高效益和適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)為立足點(diǎn),實(shí)行新一輪籌資結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合,從而實(shí)現(xiàn)新的最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
通過以上對資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展歷程的探討,可以看出資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展始終遵循著經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的傳統(tǒng)軌道,并且是伴隨著其它經(jīng)濟(jì)理論的提出和發(fā)展以及現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而不斷地進(jìn)行突破創(chuàng)新。
2我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
長期以來,我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制和自身組織形式的制約,資本結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展,成為國企改制和脫困的瓶頸,并進(jìn)而影響到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。透過我國國企資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀,總結(jié)得出國企失衡的資本結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)出以下三大特征:
2.1企業(yè)負(fù)債比率偏高
企業(yè)債務(wù)數(shù)量大,負(fù)債比率高。許多國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到80%,其中有些企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率突破100%的破產(chǎn)警戒線,如果流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)負(fù)債中占較大的比重,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)看似合理實(shí)則有較大的財(cái)務(wù)隱患,因?yàn)槎唐谪?fù)債的償債風(fēng)險(xiǎn)要高于長期負(fù)債,對企業(yè)的生存威脅更大。
2.2國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡
就國有企業(yè)三類股東而言,個(gè)人股東的身份最為明確,投資的目的性最強(qiáng);法人股東參與公司治理的能力較強(qiáng),為實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化,也有強(qiáng)烈的動(dòng)因?qū)嵤┍O(jiān)督;而在國有企業(yè)占一半以上的國有股,雖然其終極所有權(quán)歸國家所有,但由于國有股的委托關(guān)系層次太多,投資主體不明確,對國有企業(yè)的約束軟化,出現(xiàn)了人人能管而誰都不管的”模糊治理”現(xiàn)象,國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重,企業(yè)成本上升。實(shí)證研究結(jié)果表明,國有企業(yè)業(yè)績較差、治理效率不佳,與國有股權(quán)比重過高呈正相關(guān)關(guān)系。
2.3國有企業(yè)籌資方式單一
對籌資方式的不同選擇將影響企業(yè)的籌資成本和籌資效率,多元化籌資途徑可以減少企業(yè)對某種籌資方式的依賴性,增強(qiáng)企業(yè)的籌資彈性。我國國有企業(yè)基本上是靠吸收國家財(cái)政資金的方式實(shí)現(xiàn)的,由于國有企業(yè)效益太差和資本市場規(guī)模的限制,內(nèi)部留存收益和發(fā)行股票等權(quán)益籌資方式對企業(yè)融資貢獻(xiàn)相當(dāng)有限,因此,當(dāng)企業(yè)過度依賴的財(cái)政撥款被取消后,企業(yè)自有資本的籌措便陷入了困境,由此陷入了高負(fù)債經(jīng)營的泥潭。
3我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理
目前,國企資本結(jié)構(gòu)治理,我們應(yīng)基于國有企業(yè)現(xiàn)實(shí)的資本結(jié)構(gòu),重視國家制度安排在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理中的作用,并關(guān)注企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的要求和影響。我國資本結(jié)構(gòu)治理是要改變目前業(yè)已形成的不合理資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,而這種扭曲的資本結(jié)構(gòu)在很大程度上是體制的直接產(chǎn)物。解鈴還需系鈴人,體制的遺患還應(yīng)當(dāng)從改革舊有體制本身來著手加以解決。
3.1國有企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)遵的原則
在確定我國國有企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí),應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國的具體情況,遵循以下原則:
3.1.1不阻礙企業(yè)生存與發(fā)展原則
企業(yè)的最終目標(biāo)是在激烈的市場競爭中求得生存、獲得發(fā)展、賺得利潤。因此,良好的資本結(jié)構(gòu)不僅不應(yīng)阻礙企業(yè)的生存與發(fā)展,而且還要有利于企業(yè)的發(fā)展。為此,所確定的資本結(jié)構(gòu)首先應(yīng)滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的資金需求。除此之外,企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí),還必須注意確保企業(yè)具有足夠的償債能力。同時(shí),還應(yīng)科學(xué)地確定債務(wù)結(jié)構(gòu),合理安排債務(wù)到期日,以免因負(fù)債到期日集中而加大企業(yè)償債壓力。
3.1.2彈性原則
企業(yè)的盈利水平、經(jīng)營管理狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素,都或多或少地影響著其資本結(jié)構(gòu)的確定。這些因素并非一成不變,而是處于不斷變化之中,資本結(jié)構(gòu)也理應(yīng)做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
3.2國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的措施
3.2.1堅(jiān)持存量調(diào)整和增量注入相結(jié)合的治理方式
由于我國國企資本結(jié)構(gòu)治理涉及的范圍和金額都非常龐大,外部注入資本(包括國家資本)是相對有限的,期望采取此模式來解決所有存在的問題也是不現(xiàn)實(shí)的。相比最現(xiàn)實(shí)的途徑莫過于內(nèi)部存量資本調(diào)整模式,因?yàn)榇四J酵顿Y少、見效快,國家通過債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)能迅速改變企業(yè)高負(fù)債率問題,企業(yè)國有股權(quán)的減持和出讓有助于企業(yè)股權(quán)的分散化。目前,國家也通過送股和配股的方式緩解這一現(xiàn)象。
3.2.2建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的籌資結(jié)構(gòu)體系
籌資權(quán)作為企業(yè)財(cái)權(quán)的重要組成部分要求有完善的資本市場相配套,但我國目前單一的籌資方式難以使企業(yè)成為獨(dú)立的籌資主體。為此,只有按市場要求建立嚴(yán)格的籌資運(yùn)行機(jī)制,使融資體制由國家融資真正地轉(zhuǎn)向市場融資,使融資方式由過去單一的間接融資轉(zhuǎn)向直接融資與間接融資相結(jié)合的融資方式,才能保證企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的健康發(fā)展。但在我國目前籌資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀下,大力發(fā)展直接籌資有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和約束機(jī)制的完善。
3.2.3注重資本結(jié)構(gòu)的制度建設(shè)與技術(shù)管理相結(jié)合的治理原則
當(dāng)前,我國資本市場的快速發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的確立,為進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的技術(shù)管理提供了現(xiàn)實(shí)可能,企業(yè)的生存靠國家政策扶持的時(shí)代將一去不復(fù)返了,企業(yè)資本的取得和結(jié)構(gòu)的形成都將與其管理水平密不可分。
3.2.4債轉(zhuǎn)股:修正國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的過渡性舉措
從全球范圍看,債轉(zhuǎn)股已成為世界各國處理銀行不良資產(chǎn)以及化解金融風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有利手段,如在西方發(fā)達(dá)國家中,美國的RTC、法國的CDC、瑞典的AMC,日本的過渡銀行和德國的托管銀行等,都是債轉(zhuǎn)股的托管部門;在新興市場國家,曾遭受金融危機(jī)打擊的墨西哥,以及亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的韓國、泰國和菲律賓等國相繼成立了資產(chǎn)管理公司。從我國國有企業(yè)的角度看,債轉(zhuǎn)股的首要任務(wù)就是幫助國有企業(yè)擺脫目前的財(cái)務(wù)困境,并借債轉(zhuǎn)股之機(jī)幫助國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。極大地降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,這是債轉(zhuǎn)股積極的一面。但是,債轉(zhuǎn)股也有其另一面,企業(yè)最終還是要承擔(dān)權(quán)益資本的成本,而權(quán)益資本成本高于債權(quán)資本成本。因而,債轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)在于使企業(yè)在成本負(fù)擔(dān)上打了一個(gè)時(shí)間差,其最終出路還在于提高企業(yè)收益水平,以補(bǔ)償資本成本。所以,債轉(zhuǎn)股只能作為國企資本結(jié)構(gòu)治理的一種過渡性的治理措施。
4結(jié)語
篇9
[關(guān)鍵詞]效率損失;衰減系數(shù);留存收益;貸款規(guī)模約束
一、高校大規(guī)模貸款的成因
我國制定了加速發(fā)展教育的戰(zhàn)略目標(biāo),高校經(jīng)過連續(xù)五年的擴(kuò)大招生量(以下簡稱“擴(kuò)招”),很多人認(rèn)為已經(jīng)完成了“精英教育向大眾教育轉(zhuǎn)變”的任務(wù)。擴(kuò)招需要新增大量的基礎(chǔ)設(shè)施,增加大批合格師資。但是,政府對高校的投資本來就嚴(yán)重不足,擴(kuò)招后政府對高等教育的投入并沒有明顯增長(除教育部屬高校和個(gè)別地方屬的高校外),大多數(shù)地方屬高校的生均撥款還大幅度下降。準(zhǔn)公共產(chǎn)品沒有投入也能得到豐裕的產(chǎn)出,肯定隱藏著其他問題和風(fēng)險(xiǎn)。
教育主管官員也承認(rèn):“從1998年至今,中國高教毛入學(xué)率從9.8%增加到17%,如此迅速的增加,辦學(xué)資金肯定有缺口?!盵1]實(shí)行“非義務(wù)教育階段”的“繳費(fèi)制”向?qū)W生收費(fèi),實(shí)際上就是為了彌補(bǔ)生均撥款不足采取的措施,或者更宏觀說是為了緩解教育發(fā)展需求超過了經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)水平的矛盾。[2]這是引致“亂收費(fèi)”現(xiàn)象的根本原因。師資數(shù)量不足與平均質(zhì)量下降則成為整個(gè)高等教育質(zhì)量降低的重要原因。當(dāng)然,這不是我們要討論的內(nèi)容。
我們關(guān)注的是擴(kuò)招所需投入的來源及其引致的風(fēng)險(xiǎn)。全國公立高校近年來普遍擴(kuò)展校園或建設(shè)新校區(qū),保守估計(jì)的貸款總額不低于2000億元。巨額的擴(kuò)校費(fèi)用顯然不能來自學(xué)生繳費(fèi),也不是來自政府投資,而基本是來自貸款。我國的特殊國情,決定了即使沒有擴(kuò)招,公立高校也必然甚至必需適度負(fù)債。[3]但是,盡管教育用地是低價(jià)征收甚至無效劃撥,一個(gè)高校(甚至城市重點(diǎn)中學(xué))動(dòng)輒征地?cái)?shù)百畝甚至三五千畝,新增建筑面積幾十萬平方米,投資數(shù)億至數(shù)十億元,即使不論由此帶來的農(nóng)業(yè)問題和失地農(nóng)民問題,這么大的投資最終如何消化,不能不引起人們的強(qiáng)烈關(guān)注。
擴(kuò)校從根本上說是政府行為,教育主管部門實(shí)際上正是通過“辦學(xué)條件評估”,規(guī)定高校學(xué)生的生均占地面積和建筑面積,下達(dá)遠(yuǎn)超過學(xué)校承擔(dān)能力的“招生計(jì)劃”等方式,誘導(dǎo)和迫使高校擴(kuò)校。但這并不意味著政府會最終為教育投資的巨額沉沒成本“埋單”,一旦償債風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn),政府和高校將面臨極其復(fù)雜的尷尬局面。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的核心問題是如何進(jìn)行貸款規(guī)??刂?,本文即探討貸款的財(cái)務(wù)約束條件。
二、擴(kuò)招前的高校財(cái)務(wù)成本結(jié)構(gòu)
管理會計(jì)以量本利分析為中心,其重點(diǎn)是分析成本結(jié)構(gòu)。最重要的原理之一,是企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格低于完全成本但高于變動(dòng)成本時(shí),仍然可以繼續(xù)生產(chǎn),因?yàn)楣潭ǔ杀臼且郧巴顿Y形式的,已經(jīng)是沉沒成本。近年來,研究教育成本的科研立項(xiàng)課題、論文數(shù)以百千計(jì),測算出的高校生均成本從七、八千到一兩萬,而幾乎沒有哪個(gè)學(xué)校的國家生均撥款加上學(xué)費(fèi),能夠達(dá)到或補(bǔ)償這么高的(完全)成本,但是沒有哪個(gè)學(xué)校破產(chǎn),甚至還在拼命擴(kuò)招,秘密就在于固定成本不需要進(jìn)行成本分?jǐn)偂?/p>
高校的固定成本內(nèi)涵為何?某些學(xué)校有上百年的歷史,國家投入和社會注入的各種存量性質(zhì)的資源,包括校園及其基礎(chǔ)設(shè)施、建筑物、圖書儀器設(shè)備等,按照現(xiàn)行的高校財(cái)務(wù)制度,不必進(jìn)行成本分?jǐn)?,都屬于固定成本,且通常以“專?xiàng)經(jīng)費(fèi)”形式撥款。與企業(yè)不同的是,雖然高校的固定成本看起來很高,但既然無須折舊,也就無須補(bǔ)償。
與企業(yè)相比,水電費(fèi)、交通通訊費(fèi)、實(shí)驗(yàn)材料費(fèi)、教具費(fèi)、招生費(fèi)、出版印刷等剛性支出,以及圖書設(shè)備費(fèi)、維修費(fèi)、綠化費(fèi)、招待費(fèi)、辦公費(fèi)等半剛性支出,明顯屬于變動(dòng)成本(大約占學(xué)??傊С?0%—20%左右),可以稱為基本支出。按國家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放的工資、津貼、社保、引進(jìn)人才、住房補(bǔ)貼、科研補(bǔ)貼、學(xué)生事務(wù)支出等人事費(fèi)用,也是剛性支出(雖然短期內(nèi),學(xué)??梢允菇處煷罅咳本幒蛢鼋Y(jié)經(jīng)費(fèi)),但大體上應(yīng)視為變動(dòng)成本。這樣,高校的變動(dòng)成本由基本支出和基本人事費(fèi)用兩部分組成。
高校是非贏利組織,“股東”只有一個(gè)即國家。擴(kuò)招前的高校普遍現(xiàn)象是教職工收入低,辦學(xué)條件差,也基本上沒有其他收入,所以按當(dāng)時(shí)的預(yù)算會計(jì)制度,高校的學(xué)校收入僅限于政府撥款,而財(cái)務(wù)結(jié)余應(yīng)當(dāng)為零。要注意的是,雖然有指定用途的專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)也包括在學(xué)校賬面收入中,但一般情況下這類經(jīng)費(fèi)不能挪用,所以應(yīng)從學(xué)校收入中剔除。
用W0和P0分別表示學(xué)校收入與變動(dòng)成本,根據(jù)以上分析,可以得出結(jié)論:
假設(shè)I:高校擴(kuò)招前的學(xué)校收入等于變動(dòng)成本,即:W0=P0.
三、擴(kuò)招后收入與支出的結(jié)構(gòu)變動(dòng)
拓展校園或建新校區(qū)應(yīng)以滿足完成學(xué)制為限(例如大學(xué)本科一般為四年學(xué)制,則每年增加等額學(xué)生,四年后拓展校園或建新校區(qū)剛好填滿),所以擴(kuò)招期為常數(shù),以后不能再增加學(xué)生數(shù)量,這樣,一個(gè)擴(kuò)招期末的生均撥款為固定數(shù)(不考慮很多高校擴(kuò)招生均撥款遞減的情況);同樣在物價(jià)管制和社會壓力下,學(xué)費(fèi)收入也不會變化(收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)事實(shí)上已經(jīng)凍結(jié))。因此,擴(kuò)招期末的學(xué)校收入和主要成本即已固定。為簡化分析,設(shè)高校擴(kuò)招期末即貸款擴(kuò)校完成后的當(dāng)年為基年(一般為擴(kuò)招開始后的第四年)。基年及以后的學(xué)校收入、其較擴(kuò)招前的增加量都可以視為一個(gè)常數(shù),分別用符號W、R表示。
擴(kuò)招后的新增的變動(dòng)成本由基本支出和基本人事費(fèi)用(隨規(guī)模擴(kuò)大需要新增教職工)以及貸款利息組成??紤]到規(guī)模效應(yīng),除貸款利息外,前兩項(xiàng)支付不會按學(xué)生增加的比例增長,但是卻會隨時(shí)間增長。按照教育部的生均建筑面積等考核指標(biāo),每增加一個(gè)學(xué)生,需要的土地、宿舍、教室、食堂等隨之增加,所以銀行貸款形成的固定資產(chǎn)表面上應(yīng)歸入變動(dòng)成本;但是擴(kuò)校新增的固定資產(chǎn)又是一次性形成,而不是多一個(gè)學(xué)生就多建一個(gè)床位教室,即并非嚴(yán)格的“隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)”,所以擴(kuò)校的投資實(shí)際上屬于沉沒性的固定成本。
這種一次性支出的固定成本有兩個(gè)特點(diǎn):一是需要維修保養(yǎng)以及更換設(shè)備等等,新增支出只能由學(xué)校自己支付且隨時(shí)間推移而增加;二是高校隨規(guī)模增加將出現(xiàn)效率損失,我們沒有約束高校管理者偏好和樹立個(gè)人形象的欲望的機(jī)制,籌資越多,用于錦上添花的、隨意決定的事項(xiàng)越多(例如一部分收入用作他途,增加差旅費(fèi)、招待費(fèi)等),這類事項(xiàng)也幾乎與固定成本償還無關(guān),即便企業(yè)也不乏這方面的實(shí)例[3],此外,行政化的高校還存在資金管理能力問題,資金規(guī)模越大,管理效率越低。因此,肯定會使變動(dòng)成本逐年增大。
為簡化分析,設(shè)基年的變動(dòng)成本為P1,貸款后每年的變動(dòng)成本以固定比率f增長(f>1,稱為增長系數(shù)),設(shè)基年開始第n年(n≥1)的新增變動(dòng)成本為Pn,則有:
Pn=P1fn-1
高校擴(kuò)校和擴(kuò)招后需要有基金節(jié)余?;鸸?jié)余的意義之一是“股東”節(jié)約了開支且實(shí)現(xiàn)了社會目標(biāo)。為避免岐義,把基年以后第n年學(xué)校收入減去基年的變動(dòng)成本后的余額稱為留存基金,用Un表示。
留存基金的第一用途是償付貸款本金。從理論上說,貸款風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由政府承擔(dān)(這就是一些大學(xué)校長說的,只要銀行敢借我就敢用,反正最后國家埋單),但是高校貸款的原因又恰好是政府不能或不愿承擔(dān)巨額的擴(kuò)校投資,更談不上替高校還貸,這顯然是一個(gè)悖論。即使考慮到其他因素,財(cái)政最終要為一些學(xué)校部分還貸,政府也擁有一個(gè)反制條件:經(jīng)營者即學(xué)校將承擔(dān)責(zé)任并蒙受直接利益損失,例如校內(nèi)津貼被完全取締。這種情況肯定會使學(xué)?!巴[”(例如優(yōu)秀教師紛紛調(diào)離),所以應(yīng)是一個(gè)較強(qiáng)的借款規(guī)模約束。當(dāng)然,在干部任期制的體制扭曲下,學(xué)校決策者可能會采取“短期行為”,從而使之變?yōu)橐粋€(gè)軟約束。軟約束也是約束,在大學(xué)的行政化體制下,學(xué)校決策者在還貸責(zé)任信號明確時(shí),會考慮個(gè)人風(fēng)險(xiǎn),所以假定由學(xué)校償還貸款更符合實(shí)際,這當(dāng)然也應(yīng)從留存基金中支付。
留存基金的另一用途是支付隨著招生規(guī)模擴(kuò)大而增加的其他人事費(fèi)用。由于教師的負(fù)擔(dān)在加重,而總收入的增加又使“改善待遇”成為可能,幾乎每個(gè)學(xué)校都對教師發(fā)放了工資補(bǔ)貼性質(zhì)的課時(shí)費(fèi)(由于體制原因,非教學(xué)人員的津貼也“水漲船高”),這類支付是擴(kuò)招帶來的附加效應(yīng)。目前的現(xiàn)狀是,高校教職工的工資外收入已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過工資內(nèi)收入,也就是說,其他人事費(fèi)用大于基本人事費(fèi)用。
這樣,留存基金的結(jié)構(gòu)是:償還每年債務(wù)的固定的本金,支付其他人事費(fèi)用Qn.在制度因素的作用下,高??隙ㄓ性龃髢?nèi)部分配的其他人事費(fèi)用的傾向,其特征是沒有規(guī)范且“能上不能下”,所以也可以假設(shè)其他人事費(fèi)用按大于1的一定比率t增長,即Qn=Q1tn-1.
需要說明的是,從擴(kuò)招年起學(xué)校收入與變動(dòng)成本都在增長,留存基金也相應(yīng)地增加,但高校還貸期都在借款的三年以后,所以幾乎所有高校都將這一時(shí)段的留存基金完全用于其他人事費(fèi)用。因?yàn)橛懻撡J款規(guī)??刂脐P(guān)注的是長期償債能力,所以可以忽略擴(kuò)招年到基年的學(xué)校收入、變動(dòng)成本以及留存基金的短期變動(dòng)。
四、高校負(fù)債經(jīng)營的基本限制
財(cái)務(wù)杠桿指企業(yè)對固定的資本成本籌資方式的利用程度。企業(yè)負(fù)債后,因債務(wù)利息固定而與利潤多少無關(guān)。于是利潤增加時(shí),每一元錢負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息相應(yīng)降低,投資者的相對收益更高,這種影響就是財(cái)務(wù)杠桿。所謂固定的資本成本,對企業(yè)而言,包括短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、融資租賃等各種負(fù)債和優(yōu)先股股本。對高校而言,負(fù)債僅指銀行借款。在籌資產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿“正”的作用的前提條件下,財(cái)務(wù)杠桿作用的大小取決于負(fù)債比例的高低,提高負(fù)債比例將增加財(cái)務(wù)杠桿利益;降低負(fù)債比例則減少財(cái)務(wù)杠桿利益;負(fù)債比例為零時(shí)則不產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益。
高校負(fù)債如果能夠使財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生“正”作用,則相當(dāng)于將營業(yè)利潤轉(zhuǎn)移支付于社會目標(biāo),所以運(yùn)用負(fù)債以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用也理所應(yīng)當(dāng)。財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用當(dāng)然與籌資風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系,不妨借用企業(yè)分析籌資風(fēng)險(xiǎn)的方法。
企業(yè)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式為:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=營業(yè)利潤/(營業(yè)利潤-借款利息),對高校而言,記貸款總額為M,貸款年利率為r,以上公式變?yōu)椋?/p>
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=留存基金÷(留存基金-借款利息)=Un÷(Un-Mr)
財(cái)務(wù)杠桿為正的條件顯然是留存基金大于貸款利息,即得:
公式I:Un>Mr即M<Un÷r
扣除變動(dòng)成本后的留存基金數(shù)額極大,因此公式I是一個(gè)很弱的貸款基本限制。負(fù)債的限制條件還可以從基年起第n年的留存基金與變動(dòng)成本的關(guān)系來分析。由于:
學(xué)校收入=擴(kuò)招前的學(xué)校收入+學(xué)校收入增長=留存基金+擴(kuò)招前的變動(dòng)成本+新增變動(dòng)成本
由假設(shè)I,擴(kuò)招前的學(xué)校收入=擴(kuò)招前的變動(dòng)成本(W0=P0),所以基年起的第n年有:
學(xué)校收入增長=留存基金+新增變動(dòng)成本,即R=Un+Pn=Un+P1fn-1
這就是說,新增收入能夠補(bǔ)償新增的變動(dòng)成本且有節(jié)余,否則高校自身便不會產(chǎn)生擴(kuò)校沖動(dòng)。以上分析的只是貸款的基本限制條件,顯然還應(yīng)尋找更有效的約束條件。
五、高校負(fù)債的第一約束條件
設(shè)貸款需在n年內(nèi)償還,由于R=Un+Pn=Un+P1fn-1,即可推出:
∑R=∑Un+∑P1fn-1,即nR=(M+∑Qn)+P1∑fn-1=M+Q1∑tn-1+P1∑fn-1=M+Q1(tn-1)(t-1)-1+P1(fn-1)(f-1)-1,得到:
公式Ⅱ:M=nR-Q1(tn-1)(t-1)-1-P1(h-1)(f-1)-1
這是一個(gè)貸款規(guī)模的約束條件,顯然,它取決于新增學(xué)校收入、其他人事費(fèi)用和變動(dòng)成本的增長系數(shù)。換言之,如不能滿足這一條件則負(fù)債經(jīng)營不能成立。公式I和Ⅱ顯然獨(dú)立。
舉一個(gè)例,假設(shè)某高校擴(kuò)招前的學(xué)校收入W0=1億元,以年息7%的貸款擴(kuò)建新校,從第四年起十年期內(nèi)還本。擴(kuò)招期末的學(xué)校收入絕對增長數(shù)R=2億元,基年的其他人事費(fèi)用Q1=1億元,基年新增變動(dòng)成本P0為0.4億元,而其他人事費(fèi)用與變動(dòng)成本增長系數(shù)分別為1.05、1.04,所以:
M=nR-Q1(tn-1)(t-1)-P1(fn-1)(f-1)-1,即M=10×2-1×(1.0510-1)÷(1.05-1)-0.4×(1.0410-1)÷(1.04-1)=20-0.6289÷0.05-0.4×0.4802÷0.04=20-12.578-4.802=2.62(億元)
其他人事費(fèi)用增長系數(shù)t<1.04與變動(dòng)成本增長系數(shù)f<1.05,本身就對學(xué)校提出了極高的成本控制要求,不用說,這是一個(gè)非常有效的約束條件。
六、貸款的邊際資金成本
從公式Ⅱ可看出,成本控制狀況對貸款規(guī)模的作用很強(qiáng)。但是制度因素的作用使這種控制毫無把握,因而可能導(dǎo)致貸款規(guī)模制約失去效用??梢姡舰虻募s束條件尚不完全,為此引入邊際資金成本進(jìn)行分析。
高?,F(xiàn)在的情況是銀行愿意給貸款,籌資成本似乎不會變化。但是仔細(xì)分析就會發(fā)現(xiàn),高校存在另一種增加邊際資金成本的動(dòng)因。
可以斷言:高校貸款隨規(guī)模增加將出現(xiàn)效率損失。首先是管理體制問題,我們沒有約束高校管理者偏好和樹立個(gè)人形象的欲望的機(jī)制,籌資越多,用于錦上添花的、隨意決定的事項(xiàng)越多,這類事項(xiàng)也幾乎與固定成本償還無關(guān),即便企業(yè)也不乏這方面的實(shí)例[4].其次是對項(xiàng)目涉及的籌資目標(biāo)的分解問題,盡管高校的籌資用途與企業(yè)不同,但貸款投資與資金回收只是弱相關(guān),因而所貸資金的一部分必然要用作他途(如補(bǔ)充維持費(fèi)用),即籌資目標(biāo)分流。此外,行政化的高校還存在資金管理能力問題,資金規(guī)模越大,管理效率越低。
一個(gè)企業(yè)無法以某一固定的資金成本來籌措無限的資金,當(dāng)所籌措的資金超過某一特定限度時(shí),籌資成本便會升高。邊際資金成本就是再籌集一元資金的成本,它在一定條件下隨所籌資金的增加而增加。所謂企業(yè)無法以某一固定的資金成本來籌措無限的資金,就是說到達(dá)某一點(diǎn)時(shí),再追加一元的籌資的資金成本將增加,這個(gè)“點(diǎn)”稱為突破點(diǎn)。以此類推,如果不斷增大籌資額,便會出現(xiàn)一連串的邊際資金成本增加的突破點(diǎn)Gi.如果用圖形來表示,邊際資金成本線即MCC線便是一條連續(xù)上揚(yáng)的曲(折)線。
高校籌資規(guī)模增加的效率損失可以視為變相的邊際資金成本,因此也服從MCC線連續(xù)上揚(yáng)的規(guī)律。高校現(xiàn)有的資金結(jié)構(gòu)大體上由學(xué)校收入與貸款組成,所以計(jì)算突破點(diǎn)與加權(quán)邊際資金成本的公式可以簡化為:
突破點(diǎn)=保留收益(留存基金)÷該資金占全部資金的比重
高校上揚(yáng)的MCC線有沒有約束?答案是肯定的。在企業(yè)的情形,突破點(diǎn)不能超過內(nèi)含報(bào)酬率(投資凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率)。雖然已經(jīng)假定了高校只有一種投資機(jī)會(投資目標(biāo)),但是既然我們認(rèn)為高校與企業(yè)的邊際資金成本曲線沒有本質(zhì)區(qū)別,那么,邊際資金成本曲線不超過投資內(nèi)含報(bào)酬率,就是高校貸款額度的第二約束條件。內(nèi)含報(bào)酬率需要事先設(shè)定,由于高校自有資金不需要考慮報(bào)酬,只需考慮還貸付息,顯然有:
留存基金率=保留收益÷學(xué)校收入,即U′n=Un÷W
由公式I,U′n應(yīng)高于貸款利率r.
仍然舉例說明。設(shè)某高校原學(xué)校收入為2億元,考慮貸款2億元用于新區(qū)建設(shè),資金成本r1=7%,如果貸款分十年還本,則至少需保留收益0.34億元。則U′1=0.34÷50%=0.68(億元),即貸款達(dá)到0.68億元前,邊際資金成本都是7%.一旦耗用了留存基金,就必須再貸款,但超過0.68億元,則產(chǎn)生效率損失,設(shè)這時(shí)的資金成本為r2=9%,如果還須貸十年期貸款2億元,負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中的權(quán)重變?yōu)?÷6=0.67,保留收益至少應(yīng)為0.34+0.38=0.72(億元),則U′2=0.72÷0.67=1.07(億元)。當(dāng)然還有其他突破點(diǎn)。MCC線從7%,9%,…連續(xù)上揚(yáng),可能超過留存基金率(例如第二突破點(diǎn)時(shí)為0.72÷6=12%),這時(shí),應(yīng)自動(dòng)中止貸款。
[參考文獻(xiàn)]
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篇10
關(guān)鍵詞:BT模式 敏感性分析 彈性 項(xiàng)目評價(jià)
一、引言
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人口增加、城市化進(jìn)程的加快,社會經(jīng)濟(jì)對基礎(chǔ)設(shè)施的需求急劇膨脹,然而快速擴(kuò)大的財(cái)政赤字使得以政府為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投融資能力進(jìn)一步減弱,BOT、BT、PPP等作為非政府資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、以緩解政府財(cái)政壓力為目的的項(xiàng)目建設(shè)和投融資模式開始在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域大量涌現(xiàn)。在眾多的項(xiàng)目建設(shè)和投融資方式中,對于一些非經(jīng)營性的和一些特別是出于安全和戰(zhàn)略的考慮必須由政府直接控制和運(yùn)營的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,國際上則通常采用BT模式來進(jìn)行建設(shè)。BT模式的核心關(guān)系是建設(shè)期投資方投入資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè),建成后由發(fā)起方(政府)分期支付項(xiàng)目回購價(jià)款用以補(bǔ)償投資方項(xiàng)目資金投入、融資成本和投資回報(bào),其本質(zhì)是一種發(fā)起方(政府)在項(xiàng)目建設(shè)期和回購期利用投資方的資金和建設(shè)能力進(jìn)行的融資加建設(shè)的活動(dòng)。BT模式中發(fā)起方(政府)和投資方各自之所以投資于BT項(xiàng)目,其目的在于:于投資方來說,期望依靠自身的投融資與建設(shè)能力從項(xiàng)目的建設(shè)環(huán)節(jié)和回購價(jià)款支付環(huán)節(jié)獲得預(yù)期收益補(bǔ)償;而于發(fā)起方(政府)而言,則期望通過采用BT模式緩解財(cái)政資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金壓力,提高其資金使用效率和效果。因此,BT模式下項(xiàng)目回購價(jià)款的確定及投資控制問題就成為發(fā)起方(政府)和投資方密切關(guān)注的核心問題,對于發(fā)起方(政府)來說尤其如此?;诖?,本文選擇該課題進(jìn)行研究。
二、BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款及其影響機(jī)理
( 一 )BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款及其構(gòu)成 (1)BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款。BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款可定義為:項(xiàng)目建設(shè)完成并移交結(jié)束后,經(jīng)發(fā)起方(政府)和投資方雙方按照合同約定條款審定,發(fā)起方(政府)所應(yīng)支付的全部工程建設(shè)費(fèi)用及其融資成本和項(xiàng)目投資回報(bào)。(2)項(xiàng)目回購價(jià)款的構(gòu)成。根據(jù)定義,BT項(xiàng)目回購價(jià)款可分為回購基價(jià)和回購價(jià)款兩個(gè)部分。項(xiàng)目回購價(jià)款包括回購基價(jià)和回購期融資成本,回購基價(jià)則由全部工程建設(shè)費(fèi)用和建設(shè)期融資成本組成。項(xiàng)目回購基價(jià)是指項(xiàng)目建設(shè)完成回購期開始時(shí)經(jīng)雙方結(jié)算核定的發(fā)起方(政府)支付給投資方的全部價(jià)款,一般由工程建設(shè)費(fèi)用和建設(shè)期融資成本兩部分組成,特定情況下還應(yīng)包括投資方的項(xiàng)目投資回報(bào)。工程建設(shè)費(fèi)用是指BT項(xiàng)目建造期間的建筑安裝工程費(fèi)用、設(shè)備及工器具購置費(fèi)用以及其他約定費(fèi)用。工程建設(shè)費(fèi)用在項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)通過項(xiàng)目概(預(yù))算初步確定,在項(xiàng)目竣工驗(yàn)收時(shí)考慮工程變更情況和合同特定條款的約定,最終通過項(xiàng)目決算審定。建設(shè)期融資成本是指發(fā)起方(政府)支付給投資方在建設(shè)期間為滿足項(xiàng)目建設(shè)所投入資金的使用價(jià)格,包括建設(shè)期自有資金的投資回報(bào)和支付給銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資利息。這部分費(fèi)用在項(xiàng)目竣工驗(yàn)收時(shí)根據(jù)資金投入情況和合同約定條款按一定的計(jì)算方法確定,也構(gòu)成項(xiàng)目回購基價(jià)的一部分。項(xiàng)目回購價(jià)款是指項(xiàng)目回購期結(jié)束時(shí)發(fā)起方(政府)支付給投資方的全部價(jià)款,包括回購基價(jià)和回購期融資成本。回購基價(jià)是指回購期開始時(shí)通過雙方回購協(xié)議中約定的回購價(jià)款構(gòu)成內(nèi)容和回購條款計(jì)算核定的發(fā)起方(政府)應(yīng)支付的全部價(jià)款,如前所述包括工程建設(shè)費(fèi)用和建設(shè)期融資成本兩部分?;刭徠谌谫Y成本指項(xiàng)目完成后至項(xiàng)目回購?fù)戤吰陂g,因發(fā)起方(政府)繼續(xù)占用投資方的資金而發(fā)生的融資成本以及自有資金的投資回報(bào),這部分融資成本隨著回購價(jià)款的支付以及回購期數(shù)的減少而逐期減少。
( 二 )BT模式項(xiàng)目回購價(jià)款影響機(jī)理 基于已有結(jié)論,本文選取資金投入方式、資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)、建設(shè)工期及工程變更、融資利率和投資回報(bào)率、回購價(jià)款支付方式以及回購期限等影響因素,作為主要影響因素對BT項(xiàng)目回購價(jià)款的影響機(jī)理進(jìn)行分析。其中,前三項(xiàng)因素主要影響項(xiàng)目的回購基價(jià),而后兩項(xiàng)因素主要影響最終的項(xiàng)目回購價(jià)款,融資利率和投資回報(bào)率則對項(xiàng)目回購基價(jià)和最終的項(xiàng)目回購價(jià)款都會產(chǎn)生影響。(1)資金投入方式。本文將BT項(xiàng)目的資金投入方式界定為投入資金的具體構(gòu)成和投入項(xiàng)目的具體方法。資金投入方式對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響具體表現(xiàn)在:投入資金的具體構(gòu)成對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響具有不確定性,這種不確定性是基于資金投入先后次序和融資成本計(jì)算方法的不確定性而產(chǎn)生的。首先,在BT實(shí)務(wù)中,投資方的借入資金一般均要計(jì)算其項(xiàng)目建設(shè)期融資成本,但對自有資金卻可能存在不計(jì)投資回報(bào)的情況,這就會造成不同的項(xiàng)目建設(shè)期融資成本。其次,在投資方自有資金和借入資金均計(jì)算資金占用成本的情況下,由于自有資金和借入資金成本率取值的不同,自有資金和借入資金投入次序的不同將產(chǎn)生不同的項(xiàng)目建設(shè)期融資成本。資金投入的具體方法對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響則較為明確。若項(xiàng)目建設(shè)早期大量投入建設(shè)資金,則因建設(shè)期初資金占用基數(shù)較大會產(chǎn)生更高的融資成本,從而增大了項(xiàng)目回購基價(jià)。理論上來說,若項(xiàng)目建設(shè)期初一次性投入全部項(xiàng)目資金,則項(xiàng)目建設(shè)期融資成本最高,而建設(shè)期末一次性投入全部項(xiàng)目資金,其融資成本則最小。(2)資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)。廣義上講,資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)屬于資金投入方式和項(xiàng)目回購方式的范疇。本文對資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)因素單獨(dú)研究是基于資金時(shí)間價(jià)值在項(xiàng)目投資決策中的重要性和構(gòu)建項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式的需要。資金投入和回收時(shí)點(diǎn)對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響表現(xiàn)在:資金投入和回收時(shí)點(diǎn)的不同會產(chǎn)生不同的融資成本。若項(xiàng)目建設(shè)期和回購期一定,資金在每期期初投入、每期期末支付回購資金,由于資金占用時(shí)間比每期期末投入、每期期初支付多了一期,從而會產(chǎn)生更高的資金占用成本,相應(yīng)加大了項(xiàng)目回購價(jià)款,對發(fā)起方(政府)也更為不利。資金投入和回收時(shí)點(diǎn)的不同會產(chǎn)生不等量的投資風(fēng)險(xiǎn),從而要求資金投資報(bào)酬中有更高的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來補(bǔ)償。假設(shè)每期的資金占用量一定,若資金在每期期初投入、每期期末支付回購資金,在建設(shè)期和回購期足夠長的情況下,投資方會要求比每期期末投入、每期期初支付方式更高的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來彌補(bǔ)其投資風(fēng)險(xiǎn),從而會產(chǎn)生更高的資金占用成本。(3)建設(shè)工期及工期變更。建設(shè)工期及工期變更對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響表現(xiàn)在:項(xiàng)目建設(shè)工期越長則建設(shè)期融資成本越大,在工程建設(shè)費(fèi)用不變的前提下縮短工期有利于節(jié)約建設(shè)期融資成本,從而降低項(xiàng)目回購基價(jià)。可原諒的工期變更往往由于發(fā)起方(政府)或不可抗力會使回購基價(jià)增加,從而對發(fā)起方(政府)控制項(xiàng)目回購價(jià)款不利,而不可原諒的工期變更往往因投資方的原因使回購基價(jià)不變,甚至可能因發(fā)起方(政府)的索賠使項(xiàng)目回購基價(jià)降低。(4)融資利率和投資回報(bào)率。一般來說,融資利率與投資回報(bào)率的高低對項(xiàng)目回購價(jià)款會產(chǎn)生同方向的影響,在資金占用量和占用時(shí)間一定的情況下,融資利率與投資回報(bào)率越高,會產(chǎn)生越高的資金占用成本,反之亦然。在BT項(xiàng)目實(shí)務(wù)操作中,這兩種影響因素對項(xiàng)目回購價(jià)款影響程度確定的難點(diǎn)在于如何確定其具體取值。國內(nèi)實(shí)務(wù)中目前比較通行的做法是,自有資金投資回報(bào)率直接在同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮2-4個(gè)百分點(diǎn)來確定。(5)回購價(jià)款的支付方式。回購價(jià)款的支付方式對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響表現(xiàn)在:回購價(jià)款的支付主要有兩種方式:等額本金法與等額本息法。對于發(fā)起方(政府)來說,采用等額本金的方式,各期償還的本金相同,但因?yàn)榍捌谥Ц兜娜谫Y成本多,相應(yīng)回購價(jià)款也多,但由于后期資金占用量的減少回購價(jià)款也逐漸減少,這意味著發(fā)起方(政府)提前償還了大部分回購款從而總體上項(xiàng)目回購價(jià)款要少于等額本息方式。因此,如果發(fā)起方(政府)回購前期資金充裕,可采用等額本金方式回購項(xiàng)目,從而也可提高自身資金使用的效率和效益。不同支付時(shí)間間隔對回購期融資成本的影響也不同。同一支付金額單期時(shí)間間隔越小,回購期總的融資成本越低。這主要是由于相對于以年為單期,若采用小于一年的支付周期,因?yàn)樯形粗Ц兜捻?xiàng)目回購價(jià)款的計(jì)息周期縮短而降低了回購期的融資成本,從而降低了項(xiàng)目回購價(jià)款。(6)回購期限。相對于其他影響因素,回購期限對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響比較簡單。在單期支付金額和融資利率及投資回報(bào)率一定的情況下,較短的回購期限對于發(fā)起方(政府方)而言,由于回購基價(jià)計(jì)息周期的縮短而降低了回購價(jià)款。從投資方的角度來看,由于其提前收回了投入資金,也相應(yīng)的提高了其自有資金的投資回報(bào)率。
三、基于BT模式的項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型
( 一 )BT項(xiàng)目回購價(jià)款的一般估算表達(dá)式 (1)項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式的基本假設(shè)。借鑒全生命周期成本理論(LCC),采用一般費(fèi)用估算模型研究。按照全生命周期成本理論(LCC)的分析思路,如果單獨(dú)將BT項(xiàng)目的建設(shè)—移交階段視為一個(gè)完整的項(xiàng)目生命周期的話,包含資金投入方式、資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)、建設(shè)工期及工程變更、融資利率和投資回報(bào)率、回購價(jià)款支付方式以及回購期限這幾個(gè)因素及其影響關(guān)系將可以用全生命周期成本理論(LCC)的一般費(fèi)用估算模型來表達(dá)和解釋,這個(gè)費(fèi)用估算模型就成為項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素判斷模型的構(gòu)建基礎(chǔ)。以“施工二次招標(biāo)型”BT模式為基礎(chǔ),不考慮其他類型BT模式的個(gè)別影響。本文前述研究認(rèn)為只有“施工二次招標(biāo)型”BT模式才符合投融資加建設(shè)BT模式的根本性質(zhì),因此對于BT項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式也將以此為基礎(chǔ)來給出。至于“直接投資型”和“施工同體型”BT模式,這兩種類型的BT模式將影響到項(xiàng)目回購價(jià)款算式中選取的具體指標(biāo)各自數(shù)量上的差異,但并不影響算式中各變量之間的內(nèi)在關(guān)系即指標(biāo)間具體運(yùn)算關(guān)系的差異,這種BT模式類型不同產(chǎn)生的算式中運(yùn)算關(guān)系的差異本文將通過模型修正的辦法加以解決。指標(biāo)的選?。褐攸c(diǎn)考慮主要因素和關(guān)鍵因素。通過對BT項(xiàng)目回購價(jià)款影響因素的作用機(jī)理分析,可以看出影響B(tài)T項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式的所有因素在某種程度上均帶有不同程度的不確定性。本文根據(jù)影響B(tài)T項(xiàng)目回購價(jià)款的六個(gè)主要因素,抽象出如下四個(gè)指標(biāo)作為構(gòu)建項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式的主要影響參數(shù):資金投入額(P)、建設(shè)工期(N)、資金成本率(R)、回購期數(shù)(M),次要因素以隨機(jī)誤差項(xiàng)列示的辦法予以解決,進(jìn)而簡化模型的推導(dǎo)過程。其中,資金投入方式和工期變更體現(xiàn)為資金投入額(P),建設(shè)工期對應(yīng)的是建設(shè)工期(N),融資利率和投資回報(bào)率體現(xiàn)為資金成本率(R),回購期限對應(yīng)的是回購期數(shù)(M),資金投入時(shí)點(diǎn)和回購價(jià)款的支付方式具體表現(xiàn)為以上四個(gè)指標(biāo)在算式中的運(yùn)算關(guān)系。資金成本率統(tǒng)一給定,借入資金和自有資金均計(jì)算融資成本。鑒于本文研究的重點(diǎn),本文不對投資方自有資金的投資回報(bào)率進(jìn)行單獨(dú)研究,而是參照BT項(xiàng)目實(shí)務(wù)運(yùn)作中的做法,不區(qū)分借入資金和自有資金,統(tǒng)一給定一個(gè)相同的資金成本率來確定。(2)項(xiàng)目回購價(jià)款的一般估算表達(dá)式。工程建設(shè)費(fèi)用。國內(nèi)學(xué)者的研究和相關(guān)政府法規(guī)對工程建設(shè)費(fèi)用內(nèi)容和構(gòu)成的理解和規(guī)定基本一致,大體分為建安工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)和工程建設(shè)其他費(fèi)三部分。因此,工程建設(shè)費(fèi)用可表示如下:C=C1+C2+C3… (1)。式中:C 為工程建設(shè)費(fèi)用;C1 為建安工程費(fèi)用;C2 為設(shè)備及工器具購置費(fèi)用;C3 為工程建設(shè)其他費(fèi)用。建設(shè)期融資成本。BT項(xiàng)目中建設(shè)期融資成本的計(jì)算均采用復(fù)利方式,按照資金投入的時(shí)間點(diǎn)、資金成本率和投入金額即可計(jì)算出投入資金的融資成本。一般情況下,建設(shè)期資金均為期初投入,則資金一次性投入情況下BT項(xiàng)目建設(shè)期融資成本可表示如下:IC=P(1+R)N-C…(2)。式中:Ic 為建設(shè)期融資成本;P 為 投入的資金數(shù)額;R為資金成本率;N 為建設(shè)期數(shù)?;刭徠谌谫Y成本。實(shí)務(wù)中,回購價(jià)款的支付方式分為等額本息和等額本金兩種方式,因此回購期融資成本的估算也分為兩種算式來表達(dá)。一般情況下,回購期資金的支付均為每期期末支付,則BT項(xiàng)目回購期融資成本可表示如下:等額本息方式:Ir=M(C+IC)■-(C+IC)…(3)。等額本金方式:Ir=(C+IC)R■…(4)。式中:Ir 為回購期融資成本;R 為單期資金成本率;M 為回購期數(shù)。BT項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式及其求解。上述各項(xiàng)費(fèi)用之和,即為BT項(xiàng)目回購價(jià)款(Repurchase Price)。如果用 表示項(xiàng)目回購價(jià)款,則整理并化簡之后的BT項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式如下:等額本息方式:Cr=P(1+R)N■…(5)。等額本金方式:Cr=P(1+R)N[1+■]…(6)。
( 二 )不同參數(shù)的項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式的修正 (1)資金投入方式和時(shí)點(diǎn)的修正。在確定項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式時(shí),假定資金為期初一次性投入。但在BT項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)作過程中,由于項(xiàng)目性質(zhì)和特點(diǎn)不同,項(xiàng)目建設(shè)資金的投入方式大部分是按建設(shè)進(jìn)度分次、分批投入,資金投入的時(shí)點(diǎn)有時(shí)也可能會是每期期末、每期期中或以上時(shí)點(diǎn)的組合方式,這時(shí)就有必要對給出的項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式中的資金投入額進(jìn)行修正。設(shè)每期期末、每期期中或以上時(shí)點(diǎn)的組合方式投入的單期資金投入額為P',此時(shí)項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式中資金投入額(P)在這種情況下可表示為:P■P'(1+R)-n…(7)。(2)不同計(jì)息周期的修正。在確定項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式時(shí),假定資金支付以一年為一個(gè)周期。但在BT項(xiàng)目的實(shí)際操作中,資金投入和回購資金的支付有些項(xiàng)目是以季度、月度為一個(gè)計(jì)算周期的,這就要求對構(gòu)建的項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式中的單期資金成本率進(jìn)行修正。設(shè)給定的年資金成本率R',則不同計(jì)息周期下單期實(shí)際資金成本率(R)可表示為:R=(1+■)m-1…(8)。(3)通貨膨脹的修正。當(dāng)項(xiàng)目的建設(shè)周期和回購周期比較長時(shí),要考慮通貨膨脹對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響,并盡可能對其進(jìn)行量化。即需要將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率,用以計(jì)算項(xiàng)目實(shí)際的融資成本。設(shè)給定的單期名義資金成本率為R'',則單期實(shí)際資金成本率(R)可表示為:R=(■)-1…(9)。
( 三 )項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素彈性及敏感因素判斷模型 本文構(gòu)建的項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式可以看成是受資金投入額(P)、建設(shè)工期(N)、資金成本率(R)、回購期數(shù)(M)四個(gè)因素作用的一個(gè)多元函數(shù),通過對項(xiàng)目回購價(jià)款模型中設(shè)定的四個(gè)指標(biāo)各自的敏感彈性進(jìn)行數(shù)理推導(dǎo),即可在此基礎(chǔ)上建立項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素判斷模型。(1)敏感因素彈性及其求解。根據(jù)式(5)和(6),如果將■看成等額本息回購方式下的項(xiàng)目投資的投資回收系數(shù),將■看成等額本金回購方式下項(xiàng)目投資的投資回收系數(shù)。設(shè):■=A1;■=A2。利用MATLAB7.0軟件,分別對式(4-5)、(4-5)中的四個(gè)參數(shù)求偏導(dǎo)數(shù),計(jì)算項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式中資金投入額(P)、建設(shè)工期(N)、資金成本率(R)、回購期數(shù)(M)各自的敏感彈性EP、EN、ER、EM。于是,得到基于項(xiàng)目回購價(jià)款一般估算表達(dá)式的各因素敏感彈性通用表達(dá)式:EP=■…(10)。ER=■=■+1-A1(1+R)-(M+1)=■…(11)。EN=■=Nln(1+R)…(12)。EM=■=1-A1ln(1+R)■=■…(13)。(2)敏感因素判斷模型及其簡化。設(shè)項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式各參數(shù)資金投入額(P)、建設(shè)工期(N)、資金成本率(R)、回購期數(shù)(M)分別為X1、X2、X3和X4,其變動(dòng)幅度分別為λ1、λ2、λ3和λ4,項(xiàng)目回購價(jià)款由原來的Cr變?yōu)镃r',即Cr'=Cr+ΔCr。當(dāng)某個(gè)參數(shù)Xi變動(dòng)λi時(shí),則該參數(shù)Xi引起項(xiàng)目回購價(jià)款變化率為?鄣Cr/Cr=λiEXi。相應(yīng)的,項(xiàng)目回購價(jià)款的變動(dòng)量為ΔCr,Xi=λiEXiCr。當(dāng)多個(gè)參數(shù)以不同幅度同時(shí)發(fā)生變動(dòng)時(shí),則項(xiàng)目回購價(jià)款總變動(dòng)率(Δλ)和總變動(dòng)額(ΔCr)可表示為:Δλ=■λiEXi… (14)。ΔCr=■ΔCr,Xi=Cr■λiEXi…(15)。式(15)即為建立的敏感因素判斷模型。此時(shí),基于敏感因素判斷模型的變動(dòng)后項(xiàng)目回購價(jià)款估算表達(dá)式則可以表示為:Cr'=Cr+ΔCr=Cr+Cr■λiEXi =Cr[1+■λiEXi]…(16) 。(3)敏感因素判斷模型中各因素變化臨界值的求解。設(shè)項(xiàng)目回購價(jià)款控制額(即變動(dòng)后的項(xiàng)目回購價(jià)款)為Cr',且Cr'=Cr+ΔCr。若Cr'已知,則有項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)率β=Cr'/Cr已知。因此,求解敏感因素判斷模型中各因素臨界值的函數(shù)變?yōu)椋骸靓薸EXi=β-1… (17)。式(17)中,除參數(shù)λi外其余參數(shù)均為已知變量,λi即為第i個(gè)因素單獨(dú)變動(dòng)的臨界值。相應(yīng)的,也可以根據(jù)若干個(gè)參數(shù)同時(shí)以不同幅度變動(dòng)的組合,判斷項(xiàng)目回購價(jià)款投資控制額是否落在指定區(qū)域。
四、BT項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型應(yīng)用分析
( 一 )項(xiàng)目基本情況 ××路市政道路建設(shè)項(xiàng)目是某市西北部重要的交通干線工程,該項(xiàng)目屬于政府投資的非營利性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,建設(shè)內(nèi)容包括道路施工、橋梁架設(shè)、管道工程及照明綠化等部分。道路規(guī)劃紅線寬60米,道路等級為城市主干路I級,主要數(shù)據(jù)如表(1)所示。項(xiàng)目合同主要條款和敏感因素指標(biāo):(1)資金投入額(P)?!丁痢谅稡T合同書(草案)》中《BT項(xiàng)目回購辦法》(附件2)約定,××路項(xiàng)目中建設(shè)期不計(jì)融資成本,工程建設(shè)費(fèi)用即為回購基價(jià),因此本項(xiàng)目資金投入可以看成是建設(shè)期初一次性投入,與本文構(gòu)建模型時(shí)的假設(shè)一致。另外,可原諒的工程變更、工程索賠等產(chǎn)生的費(fèi)用要視項(xiàng)目實(shí)施過程中的具體情況而定,因其不確定性在以下分析中將不考慮其對資金投入額(P)的影響。(2)建設(shè)工期(N)。《××路BT合同書(草案)》中《工程建設(shè)合同》(附件1)、《BT項(xiàng)目回購辦法》(附件2)約定,建設(shè)期不計(jì)融資成本,項(xiàng)目工程建設(shè)費(fèi)用即為回購基價(jià),因此尚航路項(xiàng)目建設(shè)工期可以看作為零。至于因建設(shè)工期內(nèi)及工期的延長可能出現(xiàn)的貸款利率調(diào)整因素,僅表現(xiàn)為回購期融資成本的變動(dòng),在運(yùn)用模型具體分析本項(xiàng)目建設(shè)工期參數(shù)時(shí)可不予考慮。(3)資金成本率(R)?!丁痢谅稡T合同書(草案)》中《BT項(xiàng)目回購辦法》(附件2)約定,回購期資金成本率直接采用5年期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算。因此,本項(xiàng)目資金成本率按項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)中國人民銀行2011年4月6日公布的3-5年人民幣貸款利率6.65%計(jì)算。此外,本項(xiàng)目投資人的投資回報(bào)作為一個(gè)單獨(dú)的加項(xiàng)以項(xiàng)目投資管理費(fèi)形式出現(xiàn),按工程結(jié)算造價(jià)的固定比率1.5%提取,此部分因素不影響資金成本率(R)的變動(dòng)。(4)回購期數(shù)(M)。《××路BT合同書(草案)》中《BT項(xiàng)目回購辦法》(附件2)約定,××路項(xiàng)目回購價(jià)款的支付采用等額本金的方式,回購期數(shù)為4期。此外,由于項(xiàng)目管理費(fèi)未被包括在回購基價(jià)中,這部分資金雖分期支付但不計(jì)算融資成本,因此從發(fā)起人的角度來看項(xiàng)目管理費(fèi)可以看做是項(xiàng)目回購價(jià)款的固定組成部分,不影響回購期數(shù)。
( 二 )項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素判斷模型 (1)計(jì)算各敏感因素指標(biāo)的敏感彈性值(EXi),確定各因素變化次序:EP=■=1;ER=■=■=■=0.1426;EN=■=Nln(1+R)=0×ln(1+6.65%)=0;EM=■=■=■=0.1140。由以上計(jì)算結(jié)果,得出EP>ER>EM>EN,故××路項(xiàng)目回購價(jià)款Cr對各敏感因素的敏感次序依次為:資金投入額(P)、資金成本率(R)、回購期數(shù)(M)、 建設(shè)工期(N)。(2)××路項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型。?駐λ=■λiEXi=λP+0.1426λR+0.1140λM;?駐Cr=■λiEXi=Cr(λP+0.1426λR+0.1140λM)。式中,項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)率和變動(dòng)額是一個(gè)各敏感因素變動(dòng)率為未知數(shù)的函數(shù)。只要明確了各敏感因素變動(dòng)率,即可計(jì)算出項(xiàng)目回購價(jià)款的變動(dòng)額和最終的項(xiàng)目回購價(jià)款,從而即可對項(xiàng)目是否可行做出評價(jià)和修正。
( 三 )項(xiàng)目回購價(jià)款的確定及建設(shè)方案的選擇 假設(shè)投資方基于行業(yè)慣例和自身利益考慮,提出以下兩種修正方案:協(xié)議草案其他條款不變,若建設(shè)期不計(jì)算融資成本,則回購期資金成本率應(yīng)在5年期銀行基準(zhǔn)貸款利率的基礎(chǔ)上上浮3個(gè)百分點(diǎn),按9.65%計(jì)算。由于項(xiàng)目造價(jià)中已包含有施工利潤,投資人管理費(fèi)部分則相應(yīng)取消;協(xié)議草案其他條款不變,建設(shè)期仍不計(jì)算融資成本。發(fā)起人回購期按季度為一期,即每期還款6.25%。同時(shí),投資人管理費(fèi)部分計(jì)入項(xiàng)目回購基價(jià)中,并計(jì)算回購期融資成本。
(1)計(jì)算項(xiàng)目回購價(jià)款的總變動(dòng)率(?駐λ)。根據(jù)投資人提出的以上方案,計(jì)算項(xiàng)目回購價(jià)款總變動(dòng)額如下:
方案一:?駐λ1=λP+0.1426λR+0.1140λM=1×0+0.1426×(■-1)+0.1140×0=0.0643
方案二:R=(1+■)-1=(1+■)4-1=6.82%
?駐λ2=λP+0.1426λR+0.1140λM=1×(■-1)+0.1426×(■-1)+0.1140×0=0.0186
(2)項(xiàng)目評價(jià)及最終方案的選擇。按××路項(xiàng)目《BT合同書(草案)》有關(guān)條款,不含單獨(dú)作為最終加項(xiàng)反映的投資人項(xiàng)目管理費(fèi)情況下各因素變動(dòng)前項(xiàng)目回購價(jià)款為:Cr=P(1+R)N[1+■]=54364.75%×(1+6.65%)0×[1+■]=63402.89(萬元)
則原方案最終項(xiàng)目回購價(jià)款為:Cr=63402.89+54364.75×1.50%=64218.36(萬元)。方案一最終項(xiàng)目回購價(jià)款為:Cr1'=Cr+?駐Cr1=63402.89(1+0.0643)=67479.70(萬元)。方案二最終項(xiàng)目回購價(jià)款為:Cr2'=Cr+?駐Cr2=63402.89(1+0.0186)=64582.18(萬元)。根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果,可以得出結(jié)論:××路BT項(xiàng)目中,原方案項(xiàng)目回購價(jià)款最低,方案二次之,而方案一項(xiàng)目回購價(jià)款最高。對于發(fā)起方(政府)來說,如果投資方能接受發(fā)起方(政府)合同草案提出的方案,則對發(fā)起方最為有利。如果投資方不能接受發(fā)起方提出的方案,則發(fā)起方(政府)應(yīng)選取方案二來簽署相關(guān)合同,相較方案一,發(fā)起方(政府)可節(jié)省未來財(cái)政支出2,897.52(67,479.70-64,582.18)萬元。
( 四 )敏感因素判斷模型在項(xiàng)目回購價(jià)款確定中的應(yīng)用分析 (1)敏感因素判斷模型的應(yīng)用效果和效率分析。結(jié)果如表(2)所示。從以上應(yīng)用效果對比表可以看出,三個(gè)方案中運(yùn)用敏感因素判斷模型確定的尚航路項(xiàng)目回購價(jià)款與傳統(tǒng)計(jì)算方法確定的結(jié)果基本一致,說明敏感因素判斷模型在BT項(xiàng)目回購價(jià)款確定過程中完整反映了各敏感因素的變動(dòng)及其規(guī)律。但判斷模型法的計(jì)算步驟要明顯精確于傳統(tǒng)方法,主要是得益于前者計(jì)算過程中尾數(shù)丟失較少的緣故。與傳統(tǒng)方法相比,本文構(gòu)建的基于項(xiàng)目回購價(jià)款的敏感因素判斷模型在BT項(xiàng)目回購價(jià)款的確定和控制方面具有較高的應(yīng)用效率。表(3)針對傳統(tǒng)方法與敏感因素判斷模型法在項(xiàng)目評價(jià)過程中應(yīng)用效率問題,以定性描述的方式從兩種方法的使用假設(shè)、應(yīng)用廣度、數(shù)據(jù)處理能力、計(jì)算工作量、結(jié)果精度以及額外考慮因素等方面對其應(yīng)用效率進(jìn)行了結(jié)論性的歸納。(2)敏感因素變化臨界值的應(yīng)用分析。仍以××路項(xiàng)目的已知資料為基礎(chǔ),假設(shè)項(xiàng)目發(fā)起方要求××路項(xiàng)目最終回購價(jià)款變動(dòng)幅度不超過《BT合同書(草案)》條款約定的±10%,其他條款不變。由式(17)計(jì)算各關(guān)鍵敏感因素變化臨界值如表(4)所示。通過敏感因素臨界值表可以看出,××路項(xiàng)目若只進(jìn)行單因素控制,欲使最終項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)幅度不超過10%,必須使資金投入額(P)的增長幅度控制在10%以內(nèi),或者使資金成本率(R)的增幅不超過71.43%即年利率不超過11.40%(6.65%+6.65%×71.43%),又或者回購期數(shù)(M)的延長幅度小于90.91%即項(xiàng)目回購期數(shù)不能超過4年11個(gè)月(4+12×90.91%)。同樣可以計(jì)算出項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)不同幅度下各敏感因素單因素控制的臨界值范圍。另外,從各因素組合的角度來看,若要將最終項(xiàng)目回購價(jià)款變動(dòng)幅度控制在某一變化幅度內(nèi),還可以同時(shí)進(jìn)行多因素、不同幅度的多方案控制組合,從而擴(kuò)大了敏感因素判斷模型的適用范圍。
五、結(jié)論
本文研究認(rèn)為:項(xiàng)目回購價(jià)款是指項(xiàng)目建設(shè)完成并移交結(jié)束后,經(jīng)發(fā)起方(政府)和投資方雙方按照合同約定條款審定,發(fā)起方(政府)所應(yīng)支付的全部工程建設(shè)費(fèi)用及其融資成本和投資回報(bào),包括工程建設(shè)費(fèi)用、建設(shè)期融資成本和回購期融資成本三部分。其中工程建設(shè)費(fèi)用和建設(shè)期融資成本構(gòu)成項(xiàng)目回購基價(jià),成為計(jì)算項(xiàng)目回購期融資成本和最終確定項(xiàng)目回購價(jià)款的基礎(chǔ)。影響B(tài)T項(xiàng)目回購價(jià)款的諸多不確定性因素中,資金投入方式、資金投入和回收的時(shí)點(diǎn)、建設(shè)工期及工程變更、融資利率和投資回報(bào)率、回購價(jià)款支付方式以及回購期限是主要影響因素,這些因素通過不同的影響機(jī)理會對項(xiàng)目回購價(jià)款的形成產(chǎn)生關(guān)鍵性的重大影響。影響B(tài)T項(xiàng)目回購價(jià)款關(guān)鍵因素,可以抽象為資金投入額(P)、建設(shè)工期(N)、資金成本率(R)、回購期數(shù)(M)四個(gè)經(jīng)濟(jì)參數(shù),作為構(gòu)建項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型的函數(shù)變量。研究發(fā)現(xiàn),這四個(gè)經(jīng)濟(jì)參數(shù)對項(xiàng)目回購價(jià)款的影響程度大小是存在差別的,通過敏感因素判斷模型可以量化這種影響程度的大小,從而為項(xiàng)目回購價(jià)款的確定及控制提供定量化的決策依據(jù)。BT項(xiàng)目的回購價(jià)款可視為該項(xiàng)目產(chǎn)品的最終取得價(jià)格,本文構(gòu)建的項(xiàng)目回購價(jià)款敏感因素判斷模型,一方面可以為具體BT項(xiàng)目不同方案的選擇和合同相關(guān)條款的確定提供實(shí)踐意義上的理論指導(dǎo),另一方面也可以通過量化項(xiàng)目回購價(jià)款各關(guān)鍵影響因素變化的臨界值及其組合,為項(xiàng)目投資是否可行提供重要的評價(jià)依據(jù)。
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