導(dǎo)語：如何才能寫好一篇中國寓言故事，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

1、說曹操曹操就到漢獻帝在李催與郭汜火拼時曾一度脫離險境，然而李郭二人合兵后繼續(xù)追拿漢獻帝，有人獻計推薦曹操，說他平剿青州黃巾軍有功、可以救駕，然而信使未出時聯(lián)軍以殺到，眼看走投無路之際夏侯敦奉曹操之命率軍“保駕”成功，后將李郭聯(lián)軍擊潰，曹操被加封官爵。故有“說曹操，曹操到”之說。

2、吃力勿討好，阿旺炒年糕寧波諺語。喻賣力干活 ，但得不到贊賞。寧波的男子名字中多“旺”，凡名字中有“旺”者，小名就被叫作“阿旺”。傳統(tǒng)的寧波習(xí)俗中，保持著“男主外，女主內(nèi)”的習(xí)慣，即男子不做家務(wù)。炒年糕須用慢火，心急而又不善于家務(wù)的男子不懂炒年糕的竅門，會以旺火炒年糕，年糕肯定會炒焦。他出了力氣不但得不到表揚，還會遭到妻子的臭罵。由于“火旺”和“阿旺”諧音，于是原“火旺炒年糕”就講作“阿旺炒年糕”。

3、孟母三遷孟子三歲喪父，由其母親撫養(yǎng)成人。小時候住山東鄒縣城北二十五里的馬鞍山下，村名叫范村，村不遠有一片墓地，出殯的人群常從孟子家門口經(jīng)過，於是孟子就模仿送殯的人，孟母看見了，認為「此非所以居吾子也，就把家搬到城國北部的廟戶營?？墒沁@裏街上相當繁華，東部住一個殺豬屠戶，孟子就學(xué)屠戶的樣子，整天嬉戲。孟母感到這裏也不宜培養(yǎng)孩子，便又移居於「學(xué)宮之院，即縣城南門外子思書院旁。從此，孟子被瑯瑯的讀書聲所吸引，孟母甚喜，就把孟子送進了這所學(xué)宮讀書，他勤奮讀書，終成大儒。

篇2

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板;股權(quán)結(jié)構(gòu);股權(quán)集中度;股權(quán)制衡度

一、引言

2009年10月23日創(chuàng)業(yè)板開板儀式在深圳舉行，同月30日首批28家公司在創(chuàng)業(yè)板集體上市，市價總值接近1400億元。開板5年間我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展迅猛，截至2014年10月30日已有上市公司397家，市價總值突破22700億元?；跒橹行∑髽I(yè)特別是中小型高科技企業(yè)提供融資渠道的設(shè)立目的，我國創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則較主板相對寬松。本文通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度的研究分析，揭示了其股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及變動趨勢，并在此基礎(chǔ)上就構(gòu)建有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行了探討。

二、文獻綜述

股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和利益分配具有至關(guān)重要的影響?，F(xiàn)代公司制企業(yè)存在兩類典型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，一類是高度分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)，以美國、英國為代表;另一類是相對集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)，以德國和日本為代表。國內(nèi)外學(xué)者就二者的優(yōu)劣進行了持續(xù)而多角度的研究，對此形成了不同的觀點。

“集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)更優(yōu)”這一觀點得到了來自Berle和Means（1932）有關(guān)股權(quán)集中度對公司業(yè)績影響的研究的支持，兩位學(xué)者在其The Modern Corporation and Private Property一書中提出股權(quán)分散將導(dǎo)致監(jiān)督激勵缺失，而相對集中的股權(quán)有利于公司業(yè)績提升。謝芳（2011）對我國中小板上市公司進行了實證研究，研究結(jié)果表明股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度的提高對公司績效有積極影響。

“分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)更優(yōu)”同樣獲得了一定的支持。Burkart和Panunzi（2001）在Agency Conflicts， Ownership Concentration， and Legal Shareholder Protection一文中認為公司管理者的積極性會由于過于集中的股權(quán)而降低，公司價值因而受損。施東暉（2000）研究了1999年滬市主板上市公司，發(fā)現(xiàn)公司績效在股權(quán)適當分散、大股東之間相互制衡的情況下可以得到改善。

三、研究樣本與關(guān)鍵指標

1.研究樣本

本文以截至2013年年底在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的355家上市公司作為研究樣本，其行業(yè)分布詳見表1。

表1 2013年創(chuàng)業(yè)板上市公司行業(yè)分布

數(shù)據(jù)來源：深圳證券交易所網(wǎng)站（）。

由表可知我國創(chuàng)業(yè)板上市公司主要分布在制造業(yè)、信息技術(shù)兩大行業(yè)，二者合計310家，占總數(shù)的87.32%，體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板為高科技企業(yè)提供融資渠道的設(shè)立目的。

2.關(guān)鍵指標

（1）股權(quán)集中度

股權(quán)集中度是指全部股東因持股比例的不同而表現(xiàn)出來的股權(quán)集中還是股權(quán)分散的數(shù)量化指標。股權(quán)集中度是衡量公司股權(quán)分布狀態(tài)的主要指標，也是衡量公司穩(wěn)定性強弱的重要指標。

本文選用第一大股東持股比例CR1、前三大股東持股比例之和CR3、前十大持股比例之和CR10對研究樣本的股權(quán)集中度進行度量。

（2）股權(quán)制衡度

股權(quán)制衡是指控制權(quán)由幾個大股東掌握，通過內(nèi)部牽制，使得任何一個大股東都無法單獨控制決策，達到大股東之間相互監(jiān)督的股權(quán)安排模式，既能保留股權(quán)相對集中的優(yōu)勢，又能有效抑制大股東對上市公司利益的侵害。

本文選用第一大股東與第二大股東持股比例的比值Z指數(shù)、第二至第十大股東持股比例S指數(shù)對研究樣本的股權(quán)制衡度進行度量。

四、數(shù)據(jù)統(tǒng)計與分析

本文基于對創(chuàng)業(yè)板上市公司2009年-2013年股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計，分析了創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度的變動趨勢。

1.股權(quán)集中度分析

表2 2009年-2013年股權(quán)集中度描述性統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：CSMAR數(shù)據(jù)庫。

由表2可知，2009年-2013年第一大股東持股比例CR1均值超過30%，前三大股東持股比例之和CR3均值超過50%，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)比較集中且股權(quán)集中度呈平穩(wěn)增長態(tài)勢。在此情況下，創(chuàng)業(yè)板上市公司大股東現(xiàn)有的控制權(quán)很可能得到進一步加強。

2.股權(quán)制衡度分析

由表3可知，2009年-2013年第一大股東與第二大股東持股比例的比值Z指數(shù)平均值持續(xù)增長，從2.74增長至4.92，增幅80%，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司第一大股東的股權(quán)優(yōu)勢顯著擴大。同時，第二至第十大股東持股比例S指數(shù)的連續(xù)下降也從另一角度證明了創(chuàng)業(yè)板上市公司其他股東對第一大股東股權(quán)制衡水平的降低。

五、研究結(jié)論

本文通過對2009年-2013年中國創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板開板以來上市公司股權(quán)集中度較高且呈進一步集中趨勢、其他股東對第一大股東的股權(quán)制衡不斷削弱。創(chuàng)業(yè)板上市公司大股東在股權(quán)集中、制衡缺位的情況下，有可能實施隧道行為損害公司及其他股東利益。因此，為了促進創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展和保護中小股東利益，有關(guān)部門應(yīng)當推動創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過增加中小股東持股比例等方式適當分散股權(quán)、加強對大股東的制衡。

參考文獻：

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篇3

一、古典詩詞歌曲的藝術(shù)特征

縱觀中華五千年的輝煌歷史，詩詞文賦是古代文化的偉大結(jié)晶，也是中華文明的縮影。從詩經(jīng)、楚辭、漢魏六朝詩、唐詩、宋詞、元曲，一相傳，為中國文學(xué)留下豐碩的成果。文學(xué)和藝術(shù)自中國古代開始就已經(jīng)相提并論了，因此在中國藝術(shù)歌曲誕生之初，文學(xué)的代表――古典詩詞便與藝術(shù)之精華――音樂結(jié)伴同行了。中國藝術(shù)歌曲的創(chuàng)作大多以詩詞為藍本，包括古典詩詞和現(xiàn)代詩歌。其中以古典詩詞創(chuàng)作的藝術(shù)歌曲尤為突出，這樣的歌曲數(shù)量較多，其歌詞嚴謹、典雅，形象生動、內(nèi)涵深刻，耐人尋味，具有很高的藝術(shù)性與欣賞性。近現(xiàn)代作曲家在根據(jù)古詩詞譜曲時具有一個共同的特點，那就是他們不遺余力地在創(chuàng)作中探索如何應(yīng)用西方現(xiàn)代創(chuàng)作技法來表達中國詩詞所特有的神韻，無一例外地努力在作品中體現(xiàn)民族氣質(zhì)、民族風(fēng)格，在音樂如何體現(xiàn)詩詞的意境方面作了許多有益的探索。

二、聲樂教學(xué)中發(fā)揮古詩詞聲樂作品的作用

（一）加強理論研究

中國古詩詞教學(xué)應(yīng)在系統(tǒng)的理論指導(dǎo)下進行。我國幾千年的音樂歷史，歷代音樂家都曾對民族聲樂藝術(shù)作過理論總結(jié)，如戰(zhàn)國時期的《樂論?師乙篇》《韓非子?外儲說右上》、唐代段安節(jié)的《樂府雜錄》、元代燕南芝庵的《唱論》、等都是具有代表性的音樂論著，不僅精辟地論述了歌唱中的咬字、呼吸、發(fā)聲、潤腔等技巧，而且詳細地規(guī)范了民族聲樂的審美標準，鮮明地體現(xiàn)了民族聲樂的審美意識，具有珍貴的學(xué)術(shù)價值。將這些典籍中有關(guān)聲樂藝術(shù)的理論進行精選，并從現(xiàn)代聲樂科學(xué)的角度進行分析研究，加以系統(tǒng)整理，從而為古詩詞教學(xué)夯實豐厚的理論基礎(chǔ)。

（二）建立教材體系

編寫教材《中國古詩詞歌曲教學(xué)》及輔助教材《中國古詩詞歌曲萃選》，包括簡譜、五線譜對照的聲樂演唱譜與鋼琴伴奏譜。教材中對每首古詩詞歌曲的教學(xué)至少應(yīng)包括以下內(nèi)容：（1）古詩詞的文學(xué)賞析（作者簡述、創(chuàng)作背景、文學(xué)風(fēng)格、詩境與藝境、白話體譯文）；（2）歌曲的音樂本體分析（曲式結(jié)構(gòu)、調(diào)式風(fēng)格、旋法特征、鋼琴的背景與歌唱）；（3）古曲演唱提示（基本音樂情緒、重要的吐字歸韻、有特點的行腔、聲音色彩的把握）。

（三）調(diào)整課程設(shè)置

為聲樂專業(yè)所有學(xué)生開設(shè)學(xué)科基礎(chǔ)課程“中國古詩詞歌曲演唱”。掌握古詩詞歌曲的一般知識以及能夠演唱一定數(shù)量的古詩詞歌曲應(yīng)成為聲樂專業(yè)學(xué)生的基本素質(zhì)。同時，為那些立志研究中國古詩詞歌曲的學(xué)生開設(shè)專業(yè)選修課程“中國古詩詞歌曲教學(xué)與研究”，以適應(yīng)學(xué)生的個性發(fā)展。以上課程的教學(xué)都應(yīng)制定相應(yīng)的教學(xué)大綱與課程標準，切實按綱實施教學(xué)。在聲樂教學(xué)中有系統(tǒng)和針對性的選用中國古詩詞歌曲，不僅有利于加深學(xué)生對民族聲樂審美趣味的理解，提高傳統(tǒng)文化知識和藝術(shù)修養(yǎng)，而且有利于有效解決學(xué)生氣息、語言、音色塑造、風(fēng)格把握等技術(shù)問題。

（四）加強技法傳授

中國古詩詞藝術(shù)歌曲在創(chuàng)作的一開始就體現(xiàn)出聲樂演唱與鋼琴伴奏的一體性。演唱與伴奏二者在各自的領(lǐng)域發(fā)揮各自的作用，共同完成對藝術(shù)歌曲的完美表達。鋼琴伴奏上的特點：中國古詩詞藝術(shù)歌曲在鋼琴伴奏上注重營造詩詞的意境，常采用采用富有民族色彩的音樂織體，強有力地烘托和渲染歌唱聲部，刻畫和補充音樂形象，充分、有效的發(fā)揮了鋼琴伴奏的藝術(shù)功能。演唱者與伴奏者呈現(xiàn)一幅“和與度”的古畫。例如-唐，李商隱詞；許樹堅＼劉小明曲. 在聲樂教學(xué)和演唱時，需要有極高的演唱技巧，同時在氣質(zhì)上要有了無頹唐痕跡，通過與伴奏織體的細微變化、融合貫通，達到了詩詞意境，向人們展示出藝術(shù)與人生的覺悟，凸現(xiàn)生命價值.從這意義上看，演唱好中國古詩詞藝術(shù)歌曲不僅是一個弘揚中國傳統(tǒng)文化的藝術(shù)文本，它還向人們展示了創(chuàng)作者的心路歷程，并昭示著一種積極向上的精神層面.演唱、演奏古詩詞還符合民族的審美趣味和心理需求.優(yōu)美的旋律、豐富多彩的伴奏編配、清晰的意象，是一個極有意義的探索領(lǐng)域。

總之，中國古詩詞聲樂作品的藝術(shù)特點使其成為聲樂教學(xué)中重要的內(nèi)容。在教學(xué)中有針對性的，有系統(tǒng)的讓學(xué)習(xí)者涉獵中國古詩詞歌曲，可以使其由淺入深，逐漸積累文化知識，豐富歌曲詮釋手段，提高專業(yè)技術(shù)能力。同時，如何與鋼琴伴奏達到“和”的藝術(shù)效果。

參考文獻：

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[4]左霞.淺議中國古典詩詞藝術(shù)歌曲的旋律風(fēng)格[J].中國音樂學(xué)，2001，（03）.

篇4

浙江師范大學(xué)梅新林教授在《中國古代文學(xué)地理形態(tài)與演變》一文中認為，流域與中國古代文學(xué)的關(guān)系主要反映在三個方面：一是流域為中國文學(xué)版圖的形成與演變奠定了基本軸線，流域軸線的移動促使和推動中國文學(xué)地域空間的移動。二是為文人群體的聚合以及作品的區(qū)域傳播提供了天然信道。尤其在古代交通條件相對落后的情況下，舟行河流是最普遍的行路方式之一。三是流水作為文化生命之源泉，對于作家創(chuàng)作靈感的激發(fā)，也是其他物象所無法比擬的。這高屋建瓴地闡述了水流域與古代文學(xué)的關(guān)系，而本文側(cè)重從文學(xué)本體屬性角度進行分析，挖掘水流域與文學(xué)審美和文學(xué)風(fēng)格之間的內(nèi)在聯(lián)系。

一、文學(xué)審美上的水流域特征

審美是一種體驗，審美體驗是形象的直覺，外在的客觀之物能通過審美心理機制直接影響并促成審美主體的觀念。因此，特定流域所具備的獨特氣候、地理以及物象必然對身處其境的文人們產(chǎn)生特定的文學(xué)審美反應(yīng)。流域之水是一種審美原型意象，加上特定的地理區(qū)域色彩后，才復(fù)合出其他意象種類。

’

《漢書·地理志》中記述：“凡民函五常之性，而其剛?cè)峋徏?，音聲不同，系水土之風(fēng)氣，故謂之風(fēng)”。這說明，區(qū)域文化的形成主要由自然水土環(huán)境而致。四大流域文化區(qū)域中，遼河流域主要流經(jīng)遼寧省、東部地區(qū)和吉林省南部地區(qū)。以“紅山文化”為代表，主要包括“東北部文化圈”和“游牧文化圈”。地理特征為山高水寒，這使人皮膚收縮，汗毛孔閉合，穿著厚重，與自然的距離加大，對外界持一種疏隔、抗拒甚至是征服的審美態(tài)度，故文學(xué)上主要選取涼風(fēng)、寒蟬、白露、飛蓬、歸鳥、孤獸、廖廓之谷等適宜寄托清冷之氣和哀愁、憂患之思的物象，側(cè)重冷色調(diào)。如完顏亮《驛所》：“孤驛瀟瀟竹一叢，不同凡卉媚春風(fēng)。我心正與君相似，只待云梢拂碧空?！庇秩缙洹哆^汝陰作》：“門掩黃昏染綠苔，那回蹤跡半塵埃?？胀つ磕簽鯛幵?，幽徑草深入未來。數(shù)仞假山當戶牖，一池春水繞樓臺。繁花不識興亡地，猶倚闌干次第開?！睈坌掠X羅·玄燁《松花江放船歌》：“松花江，江水清，夜來雨過春濤生”等。

古代文學(xué)評論中常把黃河流域所代表的狹義北方文學(xué)與長江流域所代表的狹義南方文學(xué)進行比較研究，本文也按此論析。我國秦嶺以南的地面水流向長江水系，秦嶺以北的地面水流向黃河水系。黃河流域是我國第二大河，發(fā)源于青藏高原青海省巴顏喀拉山北麓的約古宗列盆地，流經(jīng)青、川、甘、寧、內(nèi)蒙古、陜、晉、豫、魯?shù)?個省(區(qū))，東入渤海。黃河流域地理特征為黃土流沙，河寬水湍，是中華文明的先發(fā)流域，特別是從漢至唐引領(lǐng)中華文明發(fā)展。以“仰韶文化”為代表，主要涵括了燕趙文學(xué)圈、秦隴文學(xué)圈、三晉文學(xué)圈和齊魯文學(xué)圈。黃河流域的地理特征導(dǎo)致其民心境開闊，粗獷壯直，憂患意識濃，文學(xué)審美上多取狂風(fēng)大川、巒山闊原、白云駿馬等適宜抒發(fā)奔放狂野心意的物象，傾向于以貞剛之氣敘事辯理，黃色調(diào)明顯。長江發(fā)源于唐古拉山脈主峰格拉丹東雪山西南側(cè)，干流經(jīng)青、藏、川、滇、鄂、湘、贛、皖、蘇、滬等十個省市。流域內(nèi)大部分屬于亞熱帶地區(qū)，氣候溫暖濕潤，雨量充沛。長江流域文學(xué)以“河姆渡文化”為代表，主要涵括了巴蜀文學(xué)圈、荊楚文學(xué)圈和吳越文學(xué)圈，唐以后成為我國古代文化的引領(lǐng)者。由于長江流域草木茂盛，地窄山險水豐，正如司馬遷在《史記·貨殖列傳》中描述的：“楚越之地，地廣人希，飯稻羹魚，或火耕而水耨，果隋贏蛤，不待賈而足，地孰饒食，無饑饉之患?！彼云涠嗳⌒颉⑶?、清泉、柳枝、花月等體現(xiàn)柔、細、雅審美傾向的物象，綠色調(diào)突出。古代文學(xué)研究中，常拿代表北方文學(xué)的《詩經(jīng)》和代表南方文學(xué)的《楚辭》進行比較，具有顯著的代表性。劉勰《文心雕龍·物色》篇里所說：“《雅》詠棠華，‘或黃或白’；《騷》述秋蘭，‘綠葉’‘紫莖’”。魏徵在《隋書·文學(xué)傳序》中曾指出，北方文學(xué)“詞義貞剛，重乎氣質(zhì)”，而南方文學(xué)“宮商發(fā)越，貴于清綺”。劉師培在《南北文學(xué)不同論》中說道：“大抵北方之地，土厚水深，民生，其間，多尚實際；南方之地，水勢浩洋，民生其際，多尚虛無。民崇實際，故所著之文不外記事、析理二端；民尚虛無，故所作之文或為言志、抒情之體?！秉S河流域文學(xué)代表類型有喻事析理的先秦散文；氣勢磅礴的漢賦；蒼涼慷慨、風(fēng)骨勁拔的建安文學(xué)；率真爽直、豪放剛健的北朝民歌；激越深沉、雄渾悲壯的盛唐邊塞詩；叱咤風(fēng)云、“挾幽并之氣”的金詞等。如“東臨碣石，以觀滄?！?曹操《觀滄海》)；“敕勒川，陰山下，天似穹廬，籠蓋四野。天蒼蒼，野茫茫，風(fēng)吹草低見牛羊”(北朝民歌《敕勒川》)；“君不見黃河之水天上來，奔流到海不復(fù)回”(李白《將進酒》)；“黃河遠上白云間，一片孤城萬仞山”(王之渙《涼州詞》)；“大漠孤煙直，長河落日圓”(王維《使至塞上》)；“峰巒如聚，波濤如怒，山河表里潼關(guān)路”(張養(yǎng)浩《潼關(guān)懷古》)等。長江流域文學(xué)代表類型有“信巫鬼，重祀”、“香草美人”的屈楚文學(xué)；情辭婉轉(zhuǎn)、輕靡綺艷的南朝詩歌；潤澤華采、清新秀美的唐代山水田園詩；婉約柔媚、徘側(cè)纏綿的宋詞等。作品如“低頭弄蓮子，蓮子清如水”(南朝樂府《西洲曲》)；“思君如流水，何有窮已時”(徐斡《室思》)；“流水落花春去也，天上人間”(李煜《浪淘沙·簾外雨潺潺》)；“楊柳青青江水平，聞郎江上唱歌聲”(劉禹錫《竹枝詞》)；“日出江花紅似火，春來江水綠如藍”(白居易《憶江南》)等。

珠江流域由西江、北江、東江及珠江三角洲諸河四個水系組成，分布于我國的云、貴、桂、粵、湘、贛六個省(自治區(qū))。珠江流域成扇形格局，北依五嶺，南臨大海，中亙兩廣丘陵，大山、盆地穿插其間，兼有封閉性與開放性的雙重特點。其代表文學(xué)派系主要有滇云文學(xué)、黔貴文學(xué)、八桂文學(xué)、嶺南文學(xué)和瓊州文學(xué)，元明清時期才后來居上，成為我國古代文學(xué)中獨具特色的一支。文學(xué)中多取瘴、嶺、貪泉、毒草、蟒蛇、蠱、麻石街、竹板、芭蕉等表達險惡蒙昧和原鄉(xiāng)審美傾向的物象。具體文學(xué)類型有幽怨難適的唐宋流放派；原生開放的明清嶺南文學(xué)等。如“鬼瘧朝朝避，春寒夜夜添”(李商隱《異俗》)；“瘴海寄雙魚，中宵達我居。兩行燈下淚，一紙嶺南書。地說炎蒸

極，人稱老病馀”(盧綸《夜中得循州趙司馬侍郎書因寄回使》)；“孤舟泛盈盈，江流日縱橫。夜雜蛟螭寢，晨披瘴癘行。潭蒸水沫起，山熱火云生。猿蹈時能嘯，鳶飛莫敢鳴。海窮南徼盡，鄉(xiāng)遠北魂驚。泣向文身國，悲看鑿齒氓。地偏多育蠱，風(fēng)惡好相鯨?！?宋之問《入瀧州江》)等。

二、文學(xué)風(fēng)格上的流域特征

日本學(xué)者竹內(nèi)敏雄把地理環(huán)境差異作為影響文學(xué)風(fēng)格的三大原因之一，而我國歷代的文學(xué)評論者也注重從地理環(huán)境角度來研究文學(xué)風(fēng)格，如曹丕、劉勰、司空圖、皎然、姚鼐、劉師培等。

從流域視角來看，遼河、黃河、長江和珠江四大流域的文學(xué)風(fēng)格各有特征。遼河流域文學(xué)風(fēng)格以“勁健”、“清奇”為主，帶有鮮明的民族性。文學(xué)史上，遼金元時代是遼河流域的興盛期，所以考察這一時期遼河流域文學(xué)風(fēng)格具有典型代表性。

黃河流域文學(xué)風(fēng)格以“悲慨”、“高古”為主，帶有明顯的現(xiàn)實主義特征。長江流域文學(xué)風(fēng)格則以“綺麗”、“委曲”為主，具有顯著的浪漫主義特征。近代學(xué)者梁啟超在《中國地理大勢論》一文中指出，“燕趙多慷慨悲歌之士，吳越多放誕纖麗之文，自古然矣?！L城飲馬，河梁攜手，北人之風(fēng)概也；江南草長，洞庭始波，南人之情懷也。散文之長江大河一瀉千里者，北人為優(yōu)；駢文之鏤云刻月善移我情者，南人為優(yōu)。”比如產(chǎn)生于黃河流域的《詩經(jīng)》和發(fā)軔于長江流域的《楚辭》風(fēng)格迥異，極其生動地展現(xiàn)了南北兩大地域文化的特征。前者具有現(xiàn)實主義傾向，擅長狀物傳情，是一種樸素的美；而后者則更具有浪漫主義色彩，富于想象變化，是一種華麗的美。屈楚文化以神巫性、浪漫性、卓然不屈的總體特征，對文學(xué)加以滲透，形成了長江流域文學(xué)的獨特風(fēng)格，另辟了一個與北方黃河流域文學(xué)樸質(zhì)風(fēng)尚迥異的充滿玄想的文學(xué)典范并與儒家構(gòu)成儒道互補的文化傳統(tǒng)。相對于北方的理性，南方顯得浪漫、妖媚、奇異與詭譎，神秘莫測。陶禮天在《北“風(fēng)”南“騷”》中亦曾濃墨重彩地分析了《詩經(jīng)》與《楚辭》在地域風(fēng)格與美學(xué)上的差異。李澤厚在《美的歷程》里將南方長江流域文學(xué)風(fēng)貌概括為屈騷傳統(tǒng)，稱它是北方理性之外的“充滿浪漫激情、保留著遠古傳統(tǒng)的南方神話——巫術(shù)的文化體系”。又如文學(xué)史上黃河流域的韓愈(河南人)與長江流域的歐陽修(江西人)文風(fēng)大不相同。張仁福先生在《中國南北文化的反差》一書中指出：“大體說來，韓文屬于陽剛之美的范疇，歐文屬于陰柔之美的范疇。具有濃郁北方文學(xué)風(fēng)格的韓文呈現(xiàn)剛健、雄正、憤激、壯直、質(zhì)樸、拙勁、迅急、疏括等特征；而具有鮮明南方文學(xué)風(fēng)格的歐文則顯露柔婉、飄逸、哀艷、委曲、清麗、纖巧、紆徐、縝密等特色?！本唧w作品黃河流域文學(xué)中如李白的“大道如青天，我獨不得出”、“安能摧眉折腰事權(quán)貴，使我不得開心顏”、“仰天大笑出門去，我輩豈是蓬蒿人”；蘇軾《百步洪》中的“有如兔走鷹華落，駿馬下注千丈坡，斷弦離柱箭脫手，飛電過隙珠翻河”；辛棄疾《永遇樂·京口北固亭懷古》中的“想當年，金戈鐵馬，氣吞萬里如虎”。長江流域文學(xué)中如司空圖所言的“玉壺，賞雨茅屋。坐中佳士，左右修竹。白云初晴，幽鳥相逐。眠琴綠陰，上有飛瀑”或“涓涓群松，下有漪流。晴雪滿竹，隔溪漁舟。可人如玉，步麋尋幽。載瞻載止，空碧幽幽”。

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從全球證券市場看，藍籌股是成熟市場的標志之一。藍籌股在國外證券市場上已經(jīng)不僅僅是市場炒作的概念，同時更是推動市場的根本所在?？疾斐墒旃善笔袌錾系湫退{籌股的形成過程，我們進一步發(fā)現(xiàn)，一家公司必須隨著市場的變化不斷推出新的產(chǎn)品，有領(lǐng)先的技術(shù)，當公司發(fā)展到一定階段時公司通過收購和兼并迅速擴大規(guī)模，牢固占領(lǐng)市場才能成長為一只藍籌股。

由于藍籌股在股市上表現(xiàn)獨特，國外市場上投資基金將大量的投資目標鎖定在藍籌股上。藍籌股出色的市場表現(xiàn)，贏得投資者的青睞，也帶動了相關(guān)創(chuàng)新品種產(chǎn)生和發(fā)展，藍籌股基金、股指期貨、指數(shù)基金、儲蓄投資基金、養(yǎng)老基金和保險基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出，它們多數(shù)投資于藍籌股或基于藍籌股的衍生產(chǎn)品如藍籌股指數(shù)，以其投資風(fēng)險相對較小，市場形象好，吸引了大量投資者。但是，在我們這樣一個只有短短十年的證券市場上，投資者對藍籌股的認識還相當有限，甚至市場還缺乏真正意義上的藍籌股。

在本中，將集中探討在我們這樣一個不太成熟的股票市場上，有沒有藍籌股存在？能否構(gòu)建一套合理的定量指標體系來篩選市場的藍籌股？對所篩選出的藍籌股能否通過市場實證檢驗來判斷其波動性、收益性的狀況？如果中國市場的藍籌股缺乏或過少，我們又怎樣來培育之？以及如何開發(fā)中國市場的藍籌股指數(shù)類產(chǎn)品，包括中國藍籌股指數(shù)、藍籌股指數(shù)基金以及其他的藍籌股指數(shù)衍生產(chǎn)品等？開展對這些的研究探討，對于改善我國證券市場結(jié)構(gòu)、培育正確的投資理念和投資行為以及提高證券市場效率具有十分重要的意義。

本報告重點研究以下內(nèi)容：

一、篩選藍籌股的基本、步驟。我們采用逐步淘汰法來篩選藍籌股。首先，根據(jù)上市日期，選出符合條件的股票（為保證有足夠的觀察時間，本研究確定 1997年12月31日以前已經(jīng)在上海和深圳兩個交易所發(fā)行A股和B股并掛牌交易的上市公司股票作為備選對象，研究結(jié)束期為1999年12月31日，即至少有24個月的上市交易記錄）。然后，根據(jù)不同的指標條件，逐步選出符合條件的股票。最后，選出符合所有條件的股票，將所有符合條件的股票作為樣本藍籌股。并通過放松各指標和約束條件，選出不同標準的樣本藍籌股，進行綜合比較。

二、中國藍籌股的篩選指標體系構(gòu)建。在綜合考慮既有藍籌股基本概念和研究成果的基礎(chǔ)上，首先我們提出了一套反映藍籌股特征的指標體系，包括：總股本、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營利潤比重、凈利潤增長率。其次，確定藍籌股的具體選擇標準：以1997-1999年整個市場均值的三年移動平均值為基準，即總股本2.8億股，每股收益0.24元，凈資產(chǎn)收益率9.14%，主營利潤比重354.14%，凈利潤增長率9.82%，并根據(jù)證券市場的實際狀況有條件地放松和約束部分指標，作為選擇藍籌股的依據(jù)。最后，我們確定三種不同標準來分別選取不同的樣本藍籌股，以便進行比較分析。其中，樣本藍籌股的標準I為：僅以1999年度值為參照，總股本5.6億股；每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率10%；主營利潤比70%；凈利潤增長率10%.根據(jù)我們設(shè)定的條件，只有8只股票完全符合標準，由此組成樣本藍籌股I.樣本藍籌股標準II為：以1997-1999年各上市公司三年均值為參照，按照每股收益高于市場25%，即0.30元；凈資產(chǎn)收益率維持配股條件，即≧10%；主營利潤比重70%；凈利潤增長率超過市場平均水平的50%，即14%；總股本超過市場平均的 100%，即5.6億股。備選股票以上藍籌股指標的三年均值，利用EXCEL軟件的數(shù)據(jù)排序功能，采取逐步篩選的辦法，選出符合所有條件的股票10 只，組成樣本藍籌股II.樣本藍籌股標準III為：仍以1997-1999年各上市公司的三年均值為選擇依據(jù)，但按照每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率 10%；主營利潤比重70%；凈利潤增長率略為超過市場平均水平，即10%；總股本略微超市場均值的50%，即4億股的標準。采取與樣本藍籌股II同樣的篩選方法，選出符合所有條件的股票21只，組成樣本藍籌股III.

三、樣本藍籌股的實證分析。樣本藍籌股的實證分析主要包括對各樣本藍籌股與整個市場的流動性、波動性及風(fēng)險性的市場檢驗。我們以所篩選出的藍籌股為樣本，構(gòu)造藍籌股基本數(shù)據(jù)的時間序列，并通過定量分析手段探討藍籌股與我國股市之間的關(guān)系。實證結(jié)果表明，1998年整個市場的流動性平均為0.075，而三種標準的樣本藍籌股平均流動性分別為0.082（標準I）、0.057（標準II）、0.072（標準III），即：BL1>ML> BL3>BL2.因此，整個市場的流動性強于標準II和標準III的樣本藍籌股的流動性，而比標準I的樣本藍籌股流動性要小。在1998年，樣本藍籌股流動性指標和市場流動性指標之間存在著正相關(guān)（如，標準II的樣本藍籌股流動性指標與市場流動性指標的相關(guān)系數(shù)為0.546981，表明兩者存在中等程度的正線性相關(guān)），兩者的變化態(tài)勢基本相同。

從上來說，藍籌股應(yīng)該有較好的穩(wěn)定市場作用，藍籌股的波動性要比整個市場的波動性小很多。但從實證結(jié)果來看，標準I的樣本藍籌股波動性指標比市場的波動性指標波動幅度還要大。不過，標準II和標準III的樣本藍籌股在上海股市非急速波動的一段時期（1998年1月-1999年6月，如圖3-4），其波動幅度要略小于整個市場的波動幅度，表現(xiàn)出一定的市場穩(wěn)定作用。

計量結(jié)果顯示，標準I、標準II和標準III的樣本藍籌股 值分別為1.15、1.03和0.87，即 （1）> （2）> （3）。因此，三種標準的樣本藍籌股風(fēng)險水平與市場風(fēng)險的平均水平相差不大，標準I、II樣本藍籌股的風(fēng)險水平略高于市場的平均風(fēng)險水平，標準III的樣本藍籌股風(fēng)險水平略低于市場的平均風(fēng)險水平。這同時也表明，市場上樣本藍籌股還不能較好地規(guī)避風(fēng)險。

四、證券市場藍籌股的培育。以上選取的樣本藍籌股市場表現(xiàn)不佳，這在較大程度上表明目前我國證券市場上還缺乏真正意義上的藍籌股，因此必須加快對藍籌股的培育。

結(jié)合我國證券市場的具體情況和藍籌股發(fā)展的各種環(huán)境，我們提出了以下的藍籌股培育措施：（1）提高上市公司業(yè)績，培育公司的持續(xù)發(fā)展能力。業(yè)績是評價好壞與否的重要砝碼，也是作為藍籌股公司最基本的條件；（2）改革和完善上市公司的經(jīng)營管理制度，完全按照企業(yè)制度來構(gòu)建和運作企業(yè)；（3）大力發(fā)展主營業(yè)務(wù)，培育上市公司的綜合競爭力；（4）積極穩(wěn)妥地推進上市公司的國有股減持計劃，通過適當降低國有股比例促使其投資主體的多元化，最終達到完善上市公司股本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)之目的；（5）我國各級政府和管理部門應(yīng)積極推出各種切實可行的優(yōu)惠政策，并加強市場監(jiān)管力度，嚴厲打擊各種市場違規(guī)行為，盡快實施上市公司退市機制，把真正優(yōu)秀的企業(yè)留給證券市場，為我國藍籌股的培育和發(fā)展營造一個良好的市場環(huán)境；（6）通過對投資者進行宣傳，倡導(dǎo)正確的投資理念，使投資者逐步改變炒題材、炒概念的投機習(xí)慣，樹立中長期的價值型投資理念和理性投資行為。

五、我國藍籌股指數(shù)類產(chǎn)品的初步設(shè)計。根據(jù)實際需要，我們對中國藍籌股指數(shù)、藍籌股指數(shù)期貨和藍籌股指數(shù)基金等品種進行了初步設(shè)計，其中中國藍籌股指數(shù)的設(shè)計是重點。

在藍籌股指數(shù)設(shè)計方面，我們采取類似于上證綜合指數(shù)的編制來編制南方證券的中國藍籌股指數(shù)，但為了準確反映藍籌股的變化趨勢，我們采用了藍籌股的流通市值和流通股本。我們將在每年年報結(jié)束日止（4月30日）定期對市場所有的股票進行重新篩選，確定新的藍籌股樣本，并采取“除數(shù)修正法”來對相應(yīng)的藍籌股指數(shù)進行修正。以前面所選取的藍籌股為樣本，以1998-1999年每周的樣本藍籌股交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，出期間（1998.01.09- 2000.01.07）藍籌股指數(shù)I、II、III的每周交易數(shù)據(jù)，得到相關(guān)的指數(shù)模擬運行結(jié)果。為選取合適的樣本藍籌股來構(gòu)造中國藍籌股指數(shù)，我們以藍籌股指數(shù)的長期收益率r和波動性β兩個參數(shù)作為指數(shù)選取的標準，并定義收益-波動比率k=r/β來反映藍籌股指數(shù)合理性，即通常該比率越大（即波動性越小而成長性越高），則表明以該標準選取的樣本藍籌股指數(shù)越好。通過構(gòu)建模型，計算出各樣本藍籌股指數(shù)的r、β和k值，得到k（III）>k（II）>k（I）的實證結(jié)果，表明樣本藍籌股指數(shù)III具有更好的收益-波動性。因此，標準III選取的樣本藍籌股最適合用于編制中國藍籌股指數(shù)。

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摘要：“研究型”教師培養(yǎng)是國內(nèi)外教師教育研究的熱點，文章從“研究型”教師的內(nèi)涵、國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀、培養(yǎng)模式三方面進行文獻綜述，概括出國內(nèi)中學(xué)“研究型”教師專業(yè)發(fā)展過程中存在的主要問題。

關(guān)鍵詞 ：“研究型”教師；專業(yè)發(fā)展；回顧與展望

中圖分類號：G635.1 文獻標識碼：A 文章編號：1671-0568（2014）18-0016-02

進入21世紀，社會和教育的變革導(dǎo)致人才標準的提高，從而要求提高教師標準。特別是在教師專業(yè)發(fā)展和基礎(chǔ)教育課程改革的背景下，基礎(chǔ)教育整體水平的提高和突破需要一大批在教學(xué)實踐中有所研究、有所創(chuàng)新的教師，經(jīng)驗型、技術(shù)型的教師已難以適應(yīng)時代的要求，教書匠向“研究型”教師轉(zhuǎn)變已成為現(xiàn)代教育的要求。

一、“研究型”教師的內(nèi)涵

20世紀60年代，斯騰豪斯首次提出了“教師即研究者”概念，要求把教師的教學(xué)和研究結(jié)合起來，力圖改變教師在課程、教學(xué)和學(xué)習(xí)中的原有定位。本世紀初，我國在新一輪的基礎(chǔ)教育改革中也明確提出教師要做“研究型教師”的要求。國內(nèi)研究者對“研究型”教師形成了一些共識，主要包括四點：具有現(xiàn)代教育觀念和較高理論素養(yǎng)；具有較強的科研意識與科研能力；具有較強的創(chuàng)新意識與創(chuàng)新能力；具有較強的反思意識與反思能力。

二、我國中學(xué)“研究型”教師的發(fā)展現(xiàn)狀

20 世紀 80 年代中后期，隨著“教師研究”運動的深入，教師作為課堂教學(xué)研究的主體，已被世界各國廣泛認可，并在各級教師培訓(xùn)計劃中得到推行。 然而，目前我國中學(xué)英語教師的素質(zhì)普遍不高，尤其是作為教學(xué)研究者的素質(zhì)存在嚴重不足。

對于職前教師發(fā)展現(xiàn)狀，教育課程體系中缺乏對職前教師研究者素質(zhì)培養(yǎng)類的課程，梁慶認為師范院校教師教育的師范性不突出，職前教師資格培訓(xùn)質(zhì)量不保證；姚玉環(huán)也指出，職前教師教育由于在培養(yǎng)目標、課程設(shè)置、教學(xué)方式及科研體驗等方面的缺失，造成了與研究型教師目標的不適應(yīng)。對于在職教師發(fā)展現(xiàn)狀，培訓(xùn)目標和內(nèi)容體系中缺乏對研究者的定位，致使目前我國中學(xué)英語教師的研究者意識比較缺乏，教學(xué)研究能力較低，很難承擔(dān)起教學(xué)研究者的任務(wù)；劉潤清提出要把注重師資培養(yǎng)研究看作是今后五年外語教育發(fā)展的一個重要趨勢，并把它作為研究的重點課題；溫勇、宋廣文則認為，教師科研素養(yǎng)、教師培訓(xùn)和學(xué)校評價等諸多因素阻礙著“研究型”教師的成長與發(fā)展；錢曉霞聯(lián)系目前我國中學(xué)英語教學(xué)研究的現(xiàn)狀，指出身處一線的教師由于缺少學(xué)科理論上的指導(dǎo)和研究手段上的訓(xùn)練而無法成為教學(xué)研究的主體。

三、我國中學(xué)“研究型”教師的培養(yǎng)模式

為實現(xiàn)國內(nèi)教師的專業(yè)發(fā)展，針對職前教師教研素質(zhì)的培養(yǎng)，張虹和姚玉環(huán)等學(xué)者建議要重視職前教師研究者意識的培養(yǎng)，注重其科研能力的培養(yǎng)；優(yōu)化課程結(jié)構(gòu)，增加科研類課程設(shè)置；提供機會讓職前教師接觸教育實際，觀摩課堂教學(xué)實踐的機會；組織職前教師參與課題研究；改變教學(xué)模式，突出以問題研究為中心的參與、反思和實踐基礎(chǔ)上多樣化的培養(yǎng)路徑；改革評價模式，構(gòu)建一個多元、開放的評價體系。

針對在職教師科研能力的培養(yǎng)，溫勇、蔣蕓、錢建芬等學(xué)者提出：在職教師科研能力的培養(yǎng)模式可總結(jié)為校本培訓(xùn)，依托教師所在學(xué)校的現(xiàn)有資源，建立教師科研團隊，把學(xué)校建設(shè)成“學(xué)習(xí)型組織”；開展教師行動研究，以“課題研究”帶動，研究中小學(xué)教育教學(xué)中的實際問題，在行動研究中培養(yǎng)教師的科研意識和研究能力。

四、我國中學(xué)“研究型”教師研究的現(xiàn)存不足

由于我國教師專業(yè)化的歷程較短，加之學(xué)界對教師自身發(fā)展的關(guān)注不夠，使得有關(guān)“研究型”教師的系統(tǒng)研究明顯不足。從已有文獻看，該研究領(lǐng)域存在著以下三大問題：

1.研究內(nèi)容缺乏深層分析。通過閱讀相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)，已有“研究型”教師研究大多淺嘗輒止，缺乏深層挖掘。第一，在闡釋“研究型”教師的內(nèi)涵和特征上，以蔣蕓、溫勇、宋廣文等為代表的學(xué)者，雖從各自的研究視角闡述了“研究型”教師應(yīng)具備的特征，但缺乏對其進行系統(tǒng)的分析與論證；第二，在探討“研究型”教師的素質(zhì)上，研究者雖從不同視角指出“研究型”教師的素質(zhì)應(yīng)包含哪些構(gòu)成要素，但未闡明這些構(gòu)成要素之間的內(nèi)在邏輯結(jié)構(gòu)；第三，在探究“研究型”教師的成長上，研究者雖指明了“研究型”教師的成長途徑，但缺乏充分闡釋和解析。

2.研究范式缺乏多元綜合。就教育研究范式而言，有質(zhì)性研究范式與量性研究范式兩大類，當下，兩大教育研究范式在“研究型”教師問題的研究中明顯分離。其中，質(zhì)性研究范式多通過參與觀察、深度訪談等途徑收集資料，運用文字描述的分析方法來反思問題；量化研究范式則多通過量表問卷或結(jié)構(gòu)觀察等途徑收集資料，運用統(tǒng)計分析的方法考察變量之間的相關(guān)性或因果聯(lián)系。盡管各自取得了一些有價值的研究成果，但由于研究過程中“質(zhì)”“量”分離與問題肢解，造成現(xiàn)實中“研究型”教師問題的研究思路、研究方法、研究內(nèi)容均較為偏狹，從而使得相關(guān)研究在理論層面缺乏深度，在實踐層面缺乏力度。

3.研究成果缺乏操作策略。審視已有相關(guān)研究，可知其成果的操作性明顯不足，一方面，已有研究重描述輕操作：①已有研究尚未關(guān)注“研究型”教師的操作性定義；②有關(guān)“研究型”教師素質(zhì)與特征的研究鮮有操作性成果。另一方面，已有研究重思辨輕策略：①學(xué)者們在肯定“研究型”教師的時代價值時，大多從思辨角度闡釋其價值何在，鮮有彰顯其價值的策略說明，使得“研究型”教師的價值沒有受到應(yīng)有的關(guān)注；②學(xué)者們在探討“研究型”教師的成長問題時，通常局限于闡釋成長的路徑與障礙，鮮有履行相應(yīng)路徑與克服相應(yīng)障礙的具體策略探索，使得“研究型”教師的培養(yǎng)與培訓(xùn)在實踐中缺乏實用的操作指南。

五、我國中學(xué)“研究型”教師研究的未來趨勢

在新課程改革、教師教育改革與教師專業(yè)化發(fā)展等背景下，“研究型”教師研究的重要性與迫切性日益凸顯。研究什么與怎樣研究，應(yīng)該成為“研究型”教師研究的未來方向與指南。

1.深化理論探討。由于我國“研究型”教師研究相對較晚，使得相關(guān)理論積淀缺乏，基礎(chǔ)理論貧乏。正如前述，“研究型”教師的價值、內(nèi)涵、特征、素質(zhì)與培養(yǎng)等探討大多處于應(yīng)然狀態(tài)，缺乏系統(tǒng)、深入的研究與反思。為豐富“研究型”教師的理論研究成果，探尋有效的“研究型”教師培養(yǎng)之路，應(yīng)當深化“研究型”教師的理論研究，尤其是基礎(chǔ)理論研究。目前研究的重點主要是：深入挖掘“研究型”教師的價值，揭示“研究型”教師的內(nèi)涵，繼續(xù)探討“研究型”教師的特征，進一步探究“研究型”教師的素質(zhì)，探尋“研究型”教師的成長規(guī)律。

2.拓展研究視野。為了提高研究成效，應(yīng)當綜合運用多種研究方法。已有“研究型”教師研究在研究范式上的“質(zhì)”與“量”分離，造成相應(yīng)研究成果在理論層面缺乏深度，在實踐層面缺乏力度。為此，在“研究型”教師問題的研究中，要拓展研究視野，做到“質(zhì)”“量”結(jié)合，既注重立足于直覺歸納與哲學(xué)思辨之上的細致、深刻的質(zhì)性研究，也注重立足于理性邏輯與實驗觀察之上的客觀、公正的定量研究，更注重將二者有機統(tǒng)一起來的綜合研究。

3.提出可行策略。當下，培養(yǎng)“研究型”教師已是教師專業(yè)化改革的目標與追求，但由于缺乏培養(yǎng)“研究型”教師的相應(yīng)操作策略，導(dǎo)致實踐過程中“研究型”教師的培養(yǎng)舉步維艱。那么，到底應(yīng)該怎樣研制培養(yǎng)“研究型”教師的相應(yīng)操作策略呢？在對有關(guān)“研究型”教師的本質(zhì)內(nèi)涵、素質(zhì)結(jié)構(gòu)與行為特征等的認識還不甚透徹的當下，切實可行的做法是：以教育學(xué)、心理學(xué)、社會學(xué)、文化人類學(xué)以及行為科學(xué)等學(xué)科的相關(guān)理論為指導(dǎo)，首先，從操作層面挖掘“研究型”教師的本質(zhì)內(nèi)涵；其次，系統(tǒng)探討“研究型”教師應(yīng)具備的素質(zhì)結(jié)構(gòu)與行為特征；最后，從操作層面探尋“研究型”教師的成長路徑和培養(yǎng)模式。

近年來，教師的成長問題日益成為教育理論工作者、教育政策制定者和廣大教師共同關(guān)注的焦點。教師的職業(yè)特征決定了教師應(yīng)是一個研究者；教師教育改革要求教師成為研究型教師；教師專業(yè)發(fā)展要求教師進行研究。筆者認為，中學(xué)教師的研究內(nèi)容應(yīng)主要集中于中學(xué)課堂教育教學(xué)中的現(xiàn)實問題，以實踐問題研究為主。課堂教學(xué)是教師最基本的專業(yè)活動形式，教師在學(xué)校中最大量、最重要的工作是教學(xué)，如何充分利用好課堂這塊陣地，加強對課堂教學(xué)的研究，應(yīng)該成為每個力圖成為“研究型”教師的自覺追求。總之，探索培養(yǎng)“研究型”教師不僅可以豐富教師教育的理論，而且也能為教師成長指出一種有效的成長路徑。

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篇7

關(guān)鍵詞：股票價格收益率 波動率 GARCH模型

中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）08-097-04

一、引言

波動率是股票收益率不確定性的一種度量，是衡量金融風(fēng)險的重要指標，被廣泛使用于整個金融理論研究與投資實務(wù)中，例如資產(chǎn)定價、投資組合優(yōu)化、風(fēng)險管理等。研究表明，波動率具有明顯的集聚性和持續(xù)性，具有很強的自相關(guān)特性，因此，對于市場波動率的歷史研究能夠幫助人們更好地預(yù)測它的變化趨勢、管控投資風(fēng)險、提高收益率?，F(xiàn)實需求與理論需求，催生了大量的波動率預(yù)測模型研究，典型例子如指數(shù)加權(quán)移動平均（EWMA）模型、自回歸條件異方差（ARCH）模型、廣義自回歸條件異方差（GARCH）模型，等等。就GARCH模型來說，使用最為普遍的當屬GARCH（1，1）模型。研究人員使用這些模型對金融市場做了許多研究，包括匯率市場、期貨市場、股票市場、金融衍生產(chǎn)品市場等。

中國經(jīng)濟在2010年成為世界第二大經(jīng)濟體，國內(nèi)投資者投資需求急劇擴大，但受限于國內(nèi)金融市場的不發(fā)達，大量的國內(nèi)投資者僅限于房地產(chǎn)、國債、基金、股票等少數(shù)產(chǎn)品，期貨、期權(quán)等衍生品投資只是少數(shù)人的投資領(lǐng)域。在國內(nèi)房地產(chǎn)價格持續(xù)多年爆發(fā)性上漲之后，許多個人投資者把目光投向了股票市場。分析預(yù)測股票市場收益率的未來趨勢，可以為個人投資者提供一定的參考。本文選取了國內(nèi)11個板塊的代表性個股作為研究對象，使用GARCH（1，1）模型分析各板塊收益率的波動率、預(yù)測未來股票收益率的范圍。

二、數(shù)據(jù)選取和分析

本文選取滬深300成份股中的代表11個不同板塊的11只股票作為研究對象，涵蓋2011年首個交易日的收盤價至2014 年最后一個交易日共969個數(shù)據(jù)。為了方便分析，防止休市日數(shù)據(jù)空缺，將數(shù)據(jù)向前推移，形成連續(xù)的時間序列。其來源是大智慧軟件的歷史數(shù)據(jù)。無論是對投資者還是分析人員來說，收盤價都是很重要的，更能反映上市股票的股份走勢，從而具有引導(dǎo)投資者或者分析人員的作用。日市場收益率，是反映日價格波動變化程度的指標，收益率的標準差或方差可以體現(xiàn)市場的波動特征和風(fēng)險特征，因此選擇日市場收益率來研究既是市場需求也是研究慣例。

通過對選取的11只股票股價進行統(tǒng)計分析，通過使用大智慧軟件下載，得到各股的日收盤價格，表1列出各股的統(tǒng)計期間的首個收盤價和最后收盤價，以及除去各股停牌日的數(shù)據(jù)得到總的數(shù)據(jù)個數(shù)。最少為928個，最多為969個，基本在940個左右。

（一）收益率描述性統(tǒng)計

先描述建立模型和統(tǒng)計檢驗所使用的基本數(shù)據(jù)，將股票市場日收益率rt定義為股價比值的對數(shù)，即股價對數(shù)值的一階差分。

rt=ln=lnst-lnst-1

其中st，st-1表示時刻t，t-1的股票收盤價格。選取對數(shù)收益率在統(tǒng)計計算時更容易處理：

lnst-lnst-k=lnss=lnss?ss…ss

=lnss+lnss+…lnss

=rt+rt-1+…rt-k

這樣連續(xù)復(fù)合多期的收益率只需要把它寫成單周期的收益率的加總。

下面就國金證券做詳細介紹。求出國金證券股票的日收益率，并結(jié)合時間變化得到收益率的時間序列圖：

通過對國金證券收益序列的線性圖可以看出，國金證券股票收益率表現(xiàn)出持續(xù)性和波動集聚性，即大的波動后面常常伴隨著較大的波動，較小的波動后面的波動也較小。

對于國金證券進行分析，經(jīng)檢驗統(tǒng)計得到國金證券對數(shù)收益率序列均值（Mean）為0.1056%，標準差（Std.Dev.）為0.030495，偏度（Skewness）為0.350899大于0，說明序列分布有長的右拖尾，即樣本期間內(nèi)收益率大于于平均值的交易日較多。峰度（Kurtosis）為4.625334，高于標準正態(tài)分布的峰度3，說明收益率序列具有尖峰的特征。Jarque-Bera統(tǒng)計量為38.80067遠大于標準正態(tài)分布的臨界值9.21，說明存在“厚尾”的特征，P值為0.00000，拒絕該對數(shù)收益率序列服從正態(tài)分布的假設(shè)。

對于其它10只股票的統(tǒng)計描述重復(fù)以上操作。得到收益率時間序列與圖1類似，所以就不一一繪出，都具有相似特征。而其它10只股票的描述性統(tǒng)計量經(jīng)過整理與國金證券的數(shù)據(jù)整合后得到表2，從表2中可以了解到國金證券的平均收益率最高，北大荒的最低。偏度都不為0，峰度值都大于3，J-B值也都非常大。所以其它10只股票的收益率序列也拒絕服從正態(tài)分布假設(shè)。

（二）序列的平穩(wěn)性檢驗

在對收益率分析之前，首先遇到數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性問題，因為GARCH模型對樣本數(shù)據(jù)的要求是序列必須保持平穩(wěn)。本文運用ADF（Augmented Dickey―Fuller test）方法檢驗方法進行序列平穩(wěn)性檢驗，對收益率序列進行檢驗，得到的ADF結(jié)果如表3。

ADF檢驗結(jié)果顯示：對于國金證券的t統(tǒng)計量的值-29.92496小于顯著性水平為1%的臨界值，同時對應(yīng)P值為0，則股票收益率序列在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，即接受不存在單位根的結(jié)論，因此收益率序列是具有平穩(wěn)性，說明利用ARCH類模型進行模擬是有效的，同樣檢驗其他10只股票，得到的ADF檢驗結(jié)果顯示也具有平穩(wěn)性，從而利用ARCH類模型進行模擬也是有效的。

（三）序列殘差A(yù)RCH效應(yīng)檢驗

序列的平穩(wěn)性得到檢驗，再對序列的相關(guān)性進行檢驗，如果序列不具有自相關(guān)性則只需要考慮GARCH模型，否則需要嵌入ARMA模型來消除序列的相關(guān)性，再次，對數(shù)據(jù)進行異方差A(yù)RCH效應(yīng)檢驗。

對于序列自相關(guān)性的檢驗，調(diào)用Eviews中的view-correlogram檢驗得到其序列的自相關(guān)函數(shù)分析圖2。

AC是自相關(guān)系數(shù)ξk，即構(gòu)成時間序列的每個序列值rt，rt-1，…rt-k之間的簡單相關(guān)關(guān)系。圖1中右邊的序列數(shù)字1，2…12表示滯后階數(shù)，ξk表示時間序列中相隔k期的觀測值之間的相關(guān)程度。ξk的取值范圍是-1～1，并且越接近1，自相關(guān)程度越高。PAC是偏相關(guān)系數(shù)？漬kk，是指對于時間序列rt，在給定rt-1，rt-2…rt-k+1的條件下，rt與rt-k之間的條件相關(guān)關(guān)系。其值的范圍為-1～1，AC下對應(yīng)的數(shù)值表示對應(yīng)滯后階數(shù)k下的自相關(guān)系數(shù)大小，可以觀察到序列的自相關(guān)程度很低。且Q統(tǒng)計量對應(yīng)的P值均大于置信度0.05，所以序列在5%的顯著性水平上不存在顯著的相關(guān)性。其它10只股票經(jīng)同樣檢驗發(fā)現(xiàn)其它收益序列也不具有顯著自相關(guān)性。

由于序列不存在顯著的相關(guān)性，即rt與rt-1之間無關(guān)系是由于受到白噪聲干擾。將白噪聲定義為εt。

設(shè)立模型：rt=πt+εt

將去序列去均值化，得到et=rt-rt，國金證券取均值后為et=rt-0.001056

通常檢驗一個模型的殘差是否含有ARCH效應(yīng)的檢測方法包括：ARCH―LM檢驗和殘差平方相關(guān)圖檢驗。本文運用殘差平方相關(guān)圖方法來檢驗國金證券的收益率序列。對殘差的平方相關(guān)圖檢驗首先建立zt=e2t，再對zt用軟件取view-correlogram，得到zt的自相關(guān)函數(shù)分析圖如下：

由圖3可以觀察自相關(guān)系數(shù)AC，PAC對應(yīng)的值很小，且Q統(tǒng)計量對應(yīng)的伴隨概率p都基本為0。所以殘差平方序列存在自相關(guān)，即序列具有ARCH效應(yīng)。

重復(fù)以上操作得到其它10只股票的殘差平方序列自相關(guān)函數(shù)分析圖，整理數(shù)據(jù)后得到表4（見下頁），除了寶新能源的伴隨概率隨著滯后階數(shù)增大而趨于0以外，其它各股對應(yīng)伴隨概率都趨近于0這里就沒有一一列出。由表4可知寶新能源在高階滯后下也具有ARCH效應(yīng)，其它10只股票的ARCH效應(yīng)顯著，所以這里只需用GARCH模型對各股收益率下一列進行建模。

三、GARCH（p，q）模型

在描述收益率序列rt的GARCH（p，q）模型由兩部分組成。第一部分是均值過程：

Rt=a+θiRt-i+εi+ηjεt-j

第二部分為條件異方差：

h2t=β+φiε2t-i+ψjh2t-j;β>0，φi>0，ψj>0;

即隨機擾動項滿足上式則序列服從GARCH（p，q）過程。

實際應(yīng)用中，模型中的q值較小，所以一般地GARCH（1，1）模型就能夠描述大量的金融時間序列數(shù)據(jù)。

（一）GARCH（1，1）一般模型

GARCH（1，1）模型的公式為

σ2t=γVL+αr2t-1+βσ2t-1 （1）

其中，σt為t天后的某個市場變量的波動率，σ2t為第t天的方差率，VL為長期平均收益率方差，γ為VL的權(quán)數(shù)，α為r2t-1的權(quán)數(shù)，β為σ2t-1的權(quán)數(shù)。因為權(quán)數(shù)之和為1，有

γ+α+β=1

GARCH（1，1）模型中的“（1，1）”表示σ2t是基于r2的最近觀測值和方差率的最近估計值。

設(shè)ω=γVL，則GARCH（1，1）模型可以重新寫為

σ2t=ω+αr2t-1+βσ2t-1 （2）

估計參數(shù)的時候，常用模型（2）的形式，一旦得到ω，α以及β的估計值，則γ等于1-α-β。長期平均方差率VL可以計算成ω/γ。為了得到穩(wěn)定的GARCH（1，1）過程，需要滿足α+β<1，不然長期方差率的權(quán)數(shù)將是負值。

（二）GARCH（1，1）模型中的參數(shù)估計

σ2t=ω+αr2t-1+βσ2t-1

通過EViews軟件估計各股票模型參數(shù)結(jié)果如表5所示：

通過表示了計算GARCH（1，1）模型參數(shù)的過程，經(jīng)過計算的到的參數(shù)值分別為ω=3.02e-05，a=0.053084，β=0.915674，

得到：σ2t=3.02e-05+0.05308r2t-1+0.915674σ2t-1

并且本例中長期方差率VL為：0.0009666784長期波動率為=0.03109，即日波動率0.03109，而年波動率σ=0.03109=0.492356即49.2356%，由于股票波動率典型處于15%～60%之間，通過實際波動率的值49.2356%對GARCH（1，1）模型預(yù)測準確度做一個預(yù)估計。

四、波動率預(yù)測

股票波動率可以定義為股票收益率的年標準差。對于股票未來波動率對于投資者或證券研究人員非常重要，所以會嘗試估計出未來波動率，這里主要利用GARCH（1，1）模型來估計。

（一）波動率的極大似然估計

首先定義第i天的方差估計值vi=σ2i。我們假設(shè)ri關(guān)于方差的條件概率分布為正態(tài)分布。那么，最佳的參數(shù)應(yīng)該最大化表達式（3）的值：

exp （3）

取對數(shù)得到右式中的-lnvi-最大化，即-mln（v）-最大化，我們只需要使得最大化即，將該等式關(guān)于v求導(dǎo)，并令它等于零，我們得到的v的極大似然估計為r2i。即可以定義第3天的波動率v3=r22=1.8971e-06，從而對于未來某天的波動率可以基于已知波動率求出。

（二）未來股票波動率的估計

第t天的波差率可以從第t-1天結(jié)束之時估計得出。當使用GARCH（1，1）模型的時候，該值為

σ2t=（1-α-β）VL+αr2t-1+βσ2t-1即

σ2t-VL=α（r2t-1-VL）+β（σ2t-1-VL） （4）

在未來的第t+n天，有σ2t-n-VL=α（r2t+n-1-VL）+β（σ2t+n-1-VL）r2n+t-1的期望值為σ2n+t-1。因此E[σ2t+n-VL]=（α+β）E[σ2t+n-1-VL]，其中E表示期望值。反復(fù)利用該等式，可以得到E[σt+n-VL]=（α+β）n（σ2t-VL）即E[σ2t+n]=VL+（α+β）n（σ2t-VL），該公式利用了第t-1天結(jié)束之時存在的信息，預(yù)測了第t+n天的波動率。

例如已知2011年1月6日國金證券股價波動率為1.8769e-06，可以求出2014年12月31日的股價波動率期望為E[σ2946]=VL+（α+β）943（σ23-VL）=0.000966647。這樣我們利用這個模型可以估計未來股票收益率的波動率，在為股票投資者提供一種參考。

五、收益率預(yù)測

由于股票市場的股票收益率的分布不符合正態(tài)分布而是接近穩(wěn)態(tài)分布，所以對于股票收益率的預(yù)測比較難控制，而本篇論文結(jié)合傳統(tǒng)B-S期權(quán)定價模型假設(shè)股票價格在短時間內(nèi)變化服從正態(tài)分布，根據(jù)正太分布的可加性可以假設(shè)股票價格收益率服從正態(tài)分布。以此估計股票未來收益率。

由伊藤定理推導(dǎo)出lns遵循的過程滿足的股價行為模型：

ln（sT/s0）～漬μ-T，σ

μ為股票年預(yù)期收益率，σ為股票價格的年波動率。

現(xiàn)在定義μ為0時刻與T時刻之間的連續(xù)復(fù)利年收益，那么：

sT=s0eμT，因此μ=ln

其中s0=7.3，st=19.79，T=4，σ=0.4924

得μ=0.2493，則3個月后的股票收益率滿足式（4）：

ln（s0.25/s1）～漬0.2493-0.4924/2×0.25，0.4924

（4）

s0.25為2015年3月底的股價，s1=19.79。

由于一個正態(tài)分布變量值位于均值兩邊1.96倍標準準差范圍內(nèi)的概率為95%。因此，95%的置信度下3月底收益率范圍為

0.032-1.96×0.2462

即實際收益率落在-0.45～0.515之間的概率為95%。通過大智慧軟件取得數(shù)據(jù)2015年3月31日的股票收盤價格為25.51，當天收益率為0.254為正好落在這一區(qū)間內(nèi)。同樣估計出其它股票的波動率期望以及2015年3月31日的收益率，驗證收益率是否落在預(yù)測的3月低股票收益率范圍內(nèi)，結(jié)果如表6。

由表6可以看出11只股票的實際收益率落在預(yù)測范圍內(nèi)的有7只，而有4只股票的實際收益率超出估計范圍上限。由于2011到2014年股票市整體緩慢上升，這里利用歷史數(shù)據(jù)預(yù)測2015年股票收益率。而近幾年在新一輪經(jīng)濟改革下，國家相繼出臺經(jīng)濟政策，例如2015年1號文件關(guān)于農(nóng)業(yè)改革，“一帶一路”的不斷發(fā)展，“國企改革”等等一系列舉措在刺激國內(nèi)需求，再結(jié)合國內(nèi)股市受國家政策影響較大的特點。所以2014年下半年和2015年一季度的股市漲幅普遍較大，所以政策相關(guān)股的收益率基本超出預(yù)期收益率上限范圍。同時對股票未來的某天的的波動率的平方提供期望值，能對于股票后期風(fēng)險波動提供一定參考，所以此模型具有一定實用性。結(jié)合實證結(jié)果最后運用此模型估計6月初的各股收益率，可以提供投資者和研究員提供參考。

六、主要結(jié)論與啟示

本文結(jié)合GARCH（1，1）模型估計股票未來波動率和收益率。這樣投資者和研究人員在分析股票的時候結(jié)合估計結(jié)果可以做一定的參考分析。這里11只股票涉及11個不同板塊領(lǐng)域，以及結(jié)合“一帶一路”和“國企改革”等大的經(jīng)濟政策方針，結(jié)合中國股票市場和宏觀經(jīng)濟的關(guān)系，不難看出鋼鐵、鐵路的板塊股票漲幅明顯較大，適合投資，對于厭惡風(fēng)險的投資者可以選擇銀行、鋼鐵和通信行業(yè)，因為它們的年波動率相對較小，而對于風(fēng)險愛好者可以推薦證券行業(yè)，它的年波動率較大且收益率范圍最大，適合風(fēng)險愛好者投資。結(jié)合此模型可以對其它股票做同樣研究預(yù)測為投資分析作參考。以上的結(jié)論意見由本文實證研究所得，僅供參考。

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篇8

摘要：環(huán)保產(chǎn)業(yè)是環(huán)境保護的物質(zhì)基礎(chǔ)和技術(shù)保障，是推進節(jié)能減排的重要支撐。隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的不

>> 中國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)與可持續(xù)發(fā)展 日本環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展及啟示 陜西發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨的機遇與對策 政府與環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系問題研究 試論環(huán)保產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展與趨勢 加快環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思考 環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的對策研究 中國民主發(fā)展的歷史經(jīng)驗與啟示 淺談中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施及市場前景 經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變與節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 促進綠色創(chuàng)新與環(huán)保產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展 環(huán)保產(chǎn)業(yè)的盛宴 我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展研究 我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的問題與對策 促進我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)與技術(shù)發(fā)展的建議 環(huán)境執(zhí)法與環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相互作用 內(nèi)蒙古環(huán)保產(chǎn)業(yè)與可持續(xù)發(fā)展的研究 促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策選擇 關(guān)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的問題初探 西部地區(qū)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潛力 常見問題解答 當前所在位置：l，2015年12月1日。《2016年中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展前景分析》，中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，，2015年12月21日。張彬、肖俊霞：《政策發(fā)力與市場拉動，雙向助力環(huán)保產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展》，《中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)》2016年第7期。

Abstract：Environmental protection industry is the material basis and technical guarantee of environmental protection， which is an important support for energy conservation and emission reduction. With the sustained and rapid development of China′s economy， urbanization and industrialization， China′s environmental protection industry development has entered a high-speed development stage since the beginning of 1970s， and gradually becomes a new pillar industry of national economy. The article reviews the historical stages of the development of China′s environmental protection industry， analyzes the latest progress and the main problems， sums up the historical experience and some important implications for promoting the development of China′s green environmental protection industry.

Key words： environmental protection industry； environmental protection； green development

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[關(guān)鍵詞] 上市公司 國有控股 非國有控股 重大資產(chǎn)重組

近年來國內(nèi)一些學(xué)者使用不同的方法來檢驗中國上市公司的并購、重組績效，主要有基于股價變動的超額收益法的研究，如張新(2003)，李善民、陳玉罡(2002)等；以及基于財務(wù)指標方法的研究，如馮根福、吳林江(2001)，姚祿仕、李勝南(2007)等。這些研究所得到的結(jié)果往往并不一致，資產(chǎn)重組的績效還是一個有著多種答案的謎。

目前還沒有文獻將不同所有制上市公司重組績效進行對比研究。本文研究了中國A股市場2002年～2004年度發(fā)生的重大資產(chǎn)重組事件對公司績效的影響，并且按國有控股上市公司與非國有控股上市公司兩種所有制結(jié)構(gòu)對資產(chǎn)重組的績效進行了比較研究，填補了國內(nèi)按所有制研究的空白，并得出了重要結(jié)論，具有極大的現(xiàn)實意義。

為了能夠研究上市公司資產(chǎn)重組績效的主要特征，本文集中考察“重大資產(chǎn)重組”的績效表現(xiàn)，本文的“重大資產(chǎn)重組”是指“交易的成交金額(包括承擔(dān)的債務(wù)和費用)占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告凈資產(chǎn)額的比例達到50%以上，且超過5000萬元人民幣”（中國證監(jiān)會，1999）。

本文認為超額收益法在國內(nèi)企業(yè)并購重組業(yè)績檢驗中的適用性受到一定的制約。我國股市發(fā)育時間不長，信息的完整性、分布均勻性和時效性與發(fā)達國家還存在著較大差距，股價容易受人為因素操縱（吳世農(nóng)，1996），上市公司股價的波動難以準確測量上市公司業(yè)績的變化。鑒于上述原因，本文采用財務(wù)分析法來檢驗上市公司重組前后業(yè)績的變化。

一、樣本、指標選取以及模型的構(gòu)建

1.樣本的選擇。按照前述“重大資產(chǎn)重組”的定義，我們選取了發(fā)生在2002年～2004年度的205起重大資產(chǎn)重組事件作為樣本，共計涉及170家一般上市公司。其中屬于國有控股上市公司發(fā)生的重大資產(chǎn)重組事件有128起；屬于非國有控股上市公司發(fā)生的重組事件有77起，非國有控股上市公司是指排除國有控股上市公司之外的所有其他上市公司。本文樣本公司的財務(wù)指標數(shù)據(jù)來自北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心（CCER）色諾芬數(shù)據(jù)庫。

2.財務(wù)指標的設(shè)定。本文參考工商類競爭性企業(yè)(一般性上市公司)績效評價指標體系，分別從企業(yè)的盈利能力(每股收益，凈資產(chǎn)收益率)、償債能力(流動比率，股東權(quán)益比率）、資產(chǎn)管理能力(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率)和成長能力(總資產(chǎn)增長率，稅后利潤增長率，營業(yè)利潤增長率)四個方面，選擇最具解釋力的9個基本指標。

3.財務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)處理。為了使上市公司的原始財務(wù)數(shù)據(jù)在客觀上具有可比性，需進行如下處理:(1)數(shù)據(jù)的標準化、奇異值（極端值）與缺損值的處理。本文的財務(wù)指標都是比率性質(zhì)，無須標準化處理；對有奇異值（極端值）與缺損值的樣本予以排除。(2)適度指標的正向處理。在指標體系中，體現(xiàn)償債能力的流動比率和股東權(quán)益比率是適度指標，這兩項指標并非越大越好。為了消除適度指標對整個指標體系的影響，作如下的正向化處理:，其中是第i個公司的第j個指標，k表示該項指標的樣本平均值，是正向化后的指標。

4.綜合得分模型的構(gòu)建。本文運用主成分分析法，構(gòu)建一個將9個財務(wù)指標壓縮成一個綜合得分的綜合得分函數(shù)，以評價重組前后上市公司的績效。具體做法如下:對樣本公司9個指標按重組前后各年分別進行六次主成分分析；然后萃取出各年的主成分，并求出各主成分的得分；再用每個因子的方差貢獻率作為權(quán)數(shù)求因子的得分的相乘和，得出六個綜合得分函數(shù)，即重大資產(chǎn)重組前后各年的績效綜合得分?？冃У梅钟嬎愎骄唧w如下：

為第t年某樣本的第j個主成分的方差貢獻率；是第t年第i個樣本的第j個主成分的得分；是第t年第i個樣本的綜合績效得分；為第t年樣本整體上的績效綜合得分。

二、實證研究結(jié)果及其分析

1.總體樣本實證分析。(1)總體樣本績效綜合指標的分析。利用SPSS 13.0 對總體樣本重組前后各年9項財務(wù)指標按年度分別進行主成分分析，萃取全部主成分，得到六個綜合得分函數(shù)，據(jù)此計算出各樣本公司 在重大資產(chǎn)重組前后各年的綜合績效得分;再以各樣本公司 綜合得分的均值表示總體樣本當年的績效得分：。根據(jù)得分，我們可以繪制出圖1。由圖1可以看出：總體上，重大重組事件對公司的經(jīng)營績效有長期貢獻；重組當年及第二年公司績效沒有得到改善，甚至出現(xiàn)較大滑坡。由于資源的整合、經(jīng)營的調(diào)整，甚至人員的調(diào)整等重大重組事件的后續(xù)行為會給公司的績效帶來短期的負面影響，表現(xiàn)在重組后兩年內(nèi)績效持續(xù)下滑。

(2)總體樣本績效按指標類型分析。我們從旋轉(zhuǎn)因子矩陣中分離出各因子的經(jīng)濟意義， 通過計算得到總體樣本各年各類財務(wù)指標的評價分數(shù)，可繪制成圖2。由圖2，對各類績效指標可分析如下：盈利能力在重組當年有所下降，在第二年繼續(xù)下滑，在第三年有較大幅度上升，并且超過重組前的績效水平，與樣本綜合績效表現(xiàn)相吻合。對于成長能力、償債能力在重組后的表現(xiàn)類似于盈利能力，所不同的是，公司的成長能力在重組后不及重組前的水平，這也許是因為在重大重組的整合期利潤增長率、資產(chǎn)增長率受到制約，整合期犧牲了一定的成長性。

2.國有控股上市公司樣本實證研究。按照總體樣本的處理方法，得到國有控股上市公司的六個綜合得分函數(shù)，計算出各國有控股樣本公司t在重大資產(chǎn)重組前后各年的綜合績效得分；再求得國有控股上市公司樣本當年的績效得分。根據(jù)計算的得分，我們繪制出下圖3。由圖3可以看出，對國有控股上市公司而言，重大重組事件當年公司業(yè)績上升，第二年業(yè)績有所下降，但第三年又有所上升，且重組后的業(yè)績都高于重組基期水平?？傮w來看，國有控股上市公司的重大重組事件對公司的業(yè)績有正面的影響。

此外，按照與總體樣本類似的計算，得到國有控股樣本各年各類財務(wù)指標的評價分數(shù)，得到圖4。由圖4可以看出，國有控股樣本公司的盈利能力、成長能力在重組當年有所上升，但資產(chǎn)管理能力有所下降，償債能力基本持平，這或許是由于國有控股上市公司重大重組的資產(chǎn)質(zhì)量比較好，或產(chǎn)品（業(yè)）鏈能相互促進，重組當年就帶來業(yè)績改善。重組第二年只有償債能力有所改善，其余指標都成下降態(tài)勢，共同造成綜合績效的下降。值得關(guān)注的是，重組后的第三年只有成長能力得到較大提升，其余指標下降或基本持平，但成長能力的上升帶動了綜合績效的整體提升；盈利能力雖繼續(xù)下降，但仍高于重組基期水平；償債能力有大幅下滑。

3.非國有控股上市公司樣本實證研究。類似可得到非國有控股上市公司的六個綜合得分函數(shù)，據(jù)此計算出各國有控股樣本公司 在重大資產(chǎn)重組前后各年的綜合績效得分；再求得非國有控股上市公司樣本當年的績效得分。根據(jù)計算的得分，我們可以繪制出圖5。由圖5可以看出，非國有控股上市公司在重大重組事件當年業(yè)績下降，重組第二年業(yè)績有所改善，但重組第三年業(yè)績又有所下滑，且重組后三年的績效總體上均差于重組基期的績效。此外，重大重組前二年業(yè)績下降，但重組前一年業(yè)績有較大幅度上升。這說明，非國有控股上市公司為了重組成功，重組前一年有做大績效的嫌疑（如轉(zhuǎn)移利潤等），所以重組后績效總體上是下滑的，雖在第二年有所改善，但仍然小于重組前的績效。同樣，通過類似計算，我們可得到非國有控股樣本各年各類財務(wù)指標的評價分數(shù)，繪制成圖6。由圖6可以看出，在重組前后，非國有控股樣本公司的盈利能力、成長能力、償債能力與綜合績效指標的走勢大體一致。資產(chǎn)管理能力在重組第二年繼續(xù)大幅下滑，這在一定程度上反映出資產(chǎn)重組后公司的資產(chǎn)質(zhì)量或運用效率惡化，經(jīng)過兩年的消化、調(diào)整，重組后第三年資產(chǎn)管理能力得到顯著提升，但由于其他方面績效惡化，致使綜合績效是下滑的。這說明，總體上來看，非國有控股樣本公司并沒有因重大資產(chǎn)重組帶來持續(xù)的業(yè)績改善。

三、結(jié)論與啟示

根據(jù)以上實證分析的結(jié)果，我們可以得出以下結(jié)論：

1.我國A股市場2002年～2004年間發(fā)生的重大重組事件總體上來看，短期內(nèi)重組后公司的績效持續(xù)下滑，但長期看，重組給公司的績效有正面影響，為公司創(chuàng)造了價值。企業(yè)需要綜合、全面地協(xié)調(diào)好各方面資源，爭取盡快發(fā)揮重組的協(xié)同效應(yīng)。

2.該期間國有控股公司的重大重組事件對公司業(yè)績有持續(xù)的正面影響，且其績效表現(xiàn)整體上要好于總體樣本的績效表現(xiàn)，國有控股公司的重大重組給企業(yè)注入了長期發(fā)展的動力。該實證結(jié)果反映了以國有控股上市公司的重大重組為基礎(chǔ)的國有企業(yè)改革增強了企業(yè)的長期績效水平，駁斥了那些所謂“內(nèi)部控制人”在借助重大資產(chǎn)重組致使國有資產(chǎn)“流失”的言論，這也表明所謂的“所有者缺位”影響公司的經(jīng)營業(yè)績的論斷是值得商榷和再考察的。

3.該期間非國有控股上市公司的重大重組行為在總體上沒有提升公司的經(jīng)營業(yè)績，相反，公司的業(yè)績呈下降趨勢。研究表明非國有控股上市公司（主要是民營控股企業(yè)）的重大重組事件中，資源的整合、重組協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮沒有發(fā)揮預(yù)期的作用，且公司有在重組前故意做大業(yè)績、在重組中為相關(guān)利益者謀取利益而損害上市公司經(jīng)營績效的嫌疑。

參考文獻:

[1]馮根福吳林江:我國上市公司并購績效的實證研究[J]. 經(jīng)濟研究，2001～01

[2]何曉群:多元統(tǒng)計分析[M].中國人民大學(xué)出版社，2004

[3]吳世農(nóng):中國證券市場的效率分析[J].經(jīng)濟研究，1996～04

[4]張新:并購重組是否創(chuàng)造價值[J].經(jīng)濟研究，2003～06

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關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利；投資價值；道瓊斯指數(shù)

中圖分類號：F832.48 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）06-0-01

一、引言

價值投資所注重的信息包括宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)與公司狀況等基本面信息，但是針對具體選擇哪種股票進行投資而言，公司的信息就顯得至關(guān)重要。發(fā)達國家的股票市場更接近于半強勢有效市場，如果事實是這樣的話，那么個人投資者在進行股市投資時，就應(yīng)關(guān)注上市公司的股利政策，尤其要注意該公司的高股利是否也表明股票的股息率也是高額的，以及哪些行業(yè)的股票會帶來較高的股息率。本文打算在這方面做些實證研究并給我國的廣大個人投資者提出相關(guān)建議以供他們選股時作為參考。

二、我國上市公司股利政策狀況

2011年11月9日，新任中國證監(jiān)會主席郭樹清首次公開亮相，證監(jiān)會表示“明確分紅比例，提升上市公司對股東的回報”。目前，分紅制度改革已在擬IPO（首次公開發(fā)行）公司中推行，市場預(yù)期證監(jiān)會還將采取一系列具體舉措提升上市公司分紅水平，從根本上治理我國A股市場上市公司“重融資、弱分紅”的現(xiàn)象。長期以來，A股市場分紅比例過低一直遭到詬病。

三、價值投資與股利政策

價值投資最初來自于Graham的《證券分析》一書，在此書中，Graham使用內(nèi)在價值這一稱謂，因此價值投資理論也稱之為內(nèi)在價值理論。徐成剛（2005）在其碩士學(xué)位論文中通過比較并整合格雷厄姆和費雪在價值投資理論里的研究成果，并綜合其他學(xué)者對價值投資的定義，認為價值投資理論主要包括3方面的內(nèi)容：一是價值投資的“價值”雖然存在不同提法，。二是股價總是圍繞內(nèi)在價值上下波動的。雖然股價是不斷波動的，但是上市公司的價值卻是相對穩(wěn)定的。因此，依靠股票市場自身的調(diào)節(jié)機制，股價最終會向其內(nèi)在價值靠攏。這使得低價購買內(nèi)在價值低估的股票，能夠帶來超額利潤。三是價值投資是通過研究合適的企業(yè)，來尋找和判斷內(nèi)在價值低估的證券。先提出來股利貼現(xiàn)模型。該模型數(shù)學(xué)表述如下

四、道氏策略與股息率

道氏策略是由美國的1988年的華爾街雜志所提出的。事實上，本文就是將道氏策略稍加改變，以此考察高股息率證券組合在我國證券市場上的有效性。在介紹道氏策略之前，本文認為很有必要說明道氏策略所依賴的股息率，也就是說道氏策略為什么依據(jù)股息率來選擇股票。

股息率（Dividend Yield Ratio），是一年的總派息額與當時市價的比例。以占股票最后銷售價格的百分數(shù)表示的年度股息，該指標是投資收益率的簡化形式。股息率是股息與股票價格之間的比率。在投資實踐中，股息率是衡量企業(yè)是否具有投資價值的重要標尺之一。

五、高股息率證券組合實證研究

未經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的高股息率股票組合實證研究：

本文采用月度幾何平均得到的收益率來作為證券組合和上證指數(shù)的每年參照收益率，這是為了用幾何平均這一方式盡量減少其他因素對收益率的擾動。下面用2000年證券組合和上證指數(shù)來詳細說明收益率的計算方法。假設(shè)各拿出10000元人民幣投資每只股票，共200000元，即賦予每只股票在證券組合中相同的權(quán)重0.05。則某只股票某月的收益率等于此月股價之差，然后加上這個月的股利，最后除以上月的收盤價格。這只股票的月末價值則是上月股票價值乘以這個月的收益率，再加上上月股票價值。

2000-2009年證券組合與上證指數(shù)月度幾何平均收益率統(tǒng)計分析

注：*表示10%的顯著性水平，**表示5%的顯著性水平，***表示1%的顯著性水平。

六、結(jié)論

本文對基于高股息率證券組合的價值投資策略在我國證券市場的應(yīng)用價值進行了研究?；诒疚牡难芯浚玫饺缦碌慕Y(jié)論：

第一，我國上市公司的股利政策逐漸規(guī)范，與股利政策有關(guān)的法律法規(guī)逐步完善。本文認為隨著證券市場的進一步發(fā)展以及相關(guān)法律制度的完善，我國上市公司的股利政策逐漸向發(fā)達國家的股利政策靠攏，現(xiàn)金股利將會逐漸成為股利政策的重點，股利政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性逐漸變好，依據(jù)股利政策實行情況在我國證券市場進行價值投資的環(huán)境逐漸成熟。

第二，我國個人投資者在過去的投資收益虧損嚴重，而價值投資能夠給我國投資者帶來收益，并且2003年以來，由于基金、QFll等機構(gòu)的有力推動，價值投資逐漸成為我國證券市場投資分析的主要方法。

參考文獻：

[1]陳鵬.基于高股息率證券組合的投資價值策略在我國證券市場的應(yīng)用研究[D].浙江：浙江大學(xué)，2010.