摘要企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，評(píng)價(jià)指標(biāo)是進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，而財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)一直是而且將繼續(xù)是使用最廣泛的指標(biāo)。隨著新形勢(shì)的來(lái)臨，現(xiàn)有的企業(yè)業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)為適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理要求必須進(jìn)行改進(jìn)。

本文首先闡述了研究企業(yè)業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的背景；其次從理論和現(xiàn)實(shí)兩個(gè)層面分析了研究企業(yè)業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的重要意義；再次論述了我國(guó)的企業(yè)業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基本情況及不足；接著提出了企業(yè)業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的改進(jìn)建議；最后以X公司為例對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行實(shí)證分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)

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一、引言

業(yè)績(jī)，也稱(chēng)為效績(jī)、績(jī)效、成效，反映了人們從事某一活動(dòng)所取得的成績(jī)或成果。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合反映的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)利用其有限資源從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的成果。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，任何一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)受到其利益相關(guān)者的關(guān)注，這些利益相關(guān)者有：現(xiàn)有的和潛在的投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者、部門(mén)經(jīng)理、雇員、政府有關(guān)經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)以及其他社會(huì)公眾。投資者對(duì)此感興趣的原因是解決是否投資或收回投資，因?yàn)橥顿Y者(委托人)將其擁有的資產(chǎn)委托給經(jīng)理人員(人)經(jīng)營(yíng)管理，關(guān)注的首要問(wèn)題是其投資的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡中實(shí)現(xiàn)財(cái)富的最大化：但管理者在決策時(shí)，往往會(huì)從自身利益出發(fā)而犧牲股東利益;債權(quán)人要確定企業(yè)的償債能力，決定是否對(duì)企業(yè)貸款以保證貸款的安全性;企業(yè)的經(jīng)理人員是要評(píng)價(jià)自己及下屬的業(yè)績(jī)，表明受托經(jīng)管資產(chǎn)責(zé)任的履行情況，保證自身的價(jià)值增值;而政府具有雙重身份，一方面作為國(guó)有資本的所有者，關(guān)心的是國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)效率及保值增值情況;另一方面作為經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)，科學(xué)地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，有助于正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，幫助企業(yè)尋找經(jīng)營(yíng)差距及產(chǎn)生原因，同時(shí)為對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施間接管理、加強(qiáng)宏觀調(diào)控和制定經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。因此，如何客觀科學(xué)地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)重要問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),因子分析法

隨著公司制企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,各相關(guān)利益人基于維護(hù)自身利益的需要,不斷采用了各種財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法。研究者們先后提出了沃爾評(píng)分法、杜邦分析法、相對(duì)值評(píng)價(jià)法、綜合指數(shù)評(píng)價(jià)法、單變量模型評(píng)價(jià)法、多變量模型評(píng)價(jià)法、EVA評(píng)價(jià)法、平衡計(jì)分卡評(píng)價(jià)法,以及現(xiàn)在又提出的因子分析法等多種企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。

一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論不斷演進(jìn)的過(guò)程

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論演進(jìn)過(guò)程中的各種方法介紹:

沃爾評(píng)分法是由亞歷山大•沃爾提出的,這種方法是選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率:產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率,分別給定各指標(biāo)的比重,然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率(以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)),將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比,得出相對(duì)比率,將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘,得出總評(píng)分。

杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平,從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積,這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。相對(duì)值評(píng)價(jià)法:相對(duì)值指標(biāo)績(jī)效評(píng)價(jià)法是將評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)列入一張表,表中有規(guī)定好的判斷標(biāo)準(zhǔn),即將企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況劃分為健全、良好和一般三類(lèi),根據(jù)各個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況將其歸類(lèi)。

一、關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)內(nèi)容

1.我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。

我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)在主要是以銷(xiāo)售地盤(pán)為主，另外就是公開(kāi)地發(fā)行股票，也就是房地產(chǎn)股份有限公司，近年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)有幾大特征：第一，就是房地產(chǎn)企業(yè)規(guī)模并不壯大，雖然現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的萬(wàn)科地產(chǎn)、中海地產(chǎn)規(guī)模比較大，但是與石化、汽車(chē)等行業(yè)相比而言，規(guī)模將是一般水平。但是隨著國(guó)內(nèi)人民生活水平的提高，房地產(chǎn)行業(yè)將會(huì)迎來(lái)新的機(jī)遇。第二，房地產(chǎn)行業(yè)分布的地方并不均勻，現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭老大都集中在北京地區(qū)，隨著人們的消費(fèi)水平在不斷地提高，可是現(xiàn)在的大多數(shù)人購(gòu)買(mǎi)力不足，房地產(chǎn)行業(yè)只能集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)。第三，開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的周期很長(zhǎng)，要經(jīng)過(guò)策劃、施工、銷(xiāo)售、管理等過(guò)程，所以房地產(chǎn)企業(yè)必須有一定的周轉(zhuǎn)資金，由于房地產(chǎn)受?chē)?guó)家政策!市場(chǎng)等多種因素影響，開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售的難度較大，如果不能很好的做足前期工作,很可能給后期銷(xiāo)售帶來(lái)很大壓力。第四，房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目周期長(zhǎng)，需要向銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸大量的資金，這樣就形成了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

2.小議下企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)涵。

財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比的方法，它是通過(guò)該企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)與現(xiàn)在的行業(yè)水平的比較分析，給予客觀的評(píng)估。按照一定的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，分為優(yōu)差檔次。通過(guò)這些客觀的評(píng)估來(lái)反映企業(yè)位于行業(yè)中的經(jīng)營(yíng)狀況和管理水平，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是公司績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一，這種評(píng)估體系是經(jīng)過(guò)科學(xué)證明的，能顯示出企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展空間，為企業(yè)管理者判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的總體狀況提供一定的科學(xué)依據(jù)。

3.房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的重要意義。

一、高校財(cái)務(wù)管理指標(biāo)體系及執(zhí)行能力問(wèn)題分析

《2018年教育工作整體要求》中提出，要實(shí)施“奮進(jìn)之筆”深化教育發(fā)展，重視高校教育工作，提高教育撥款的使用效率。目前，實(shí)行的“基本支出預(yù)算加項(xiàng)目支出預(yù)算”的補(bǔ)助方式仍存有“綜合定額加專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)助”模式的弊端，離真正做到節(jié)約教育撥款存在一定差距，解決相關(guān)問(wèn)題需要高校財(cái)務(wù)分析體系改進(jìn)的配合。一些學(xué)者對(duì)于《高校財(cái)務(wù)制度》模糊的分析概念進(jìn)行說(shuō)明并提出相關(guān)模型，是高校財(cái)務(wù)管理體系的重大變革。近些年，高校管控資產(chǎn)、和諧建校環(huán)境呼聲提高，財(cái)務(wù)管理體系更應(yīng)緊跟教育步伐。1.缺少物資效率能力指標(biāo)。提升高校人才培養(yǎng)成本的重要性，能夠不斷完善對(duì)其產(chǎn)生重大影響的固定資產(chǎn)評(píng)價(jià)體系。許多學(xué)者提出的完善規(guī)章制度、明晰責(zé)任人及管理指標(biāo)分析體系已成為反映固定資產(chǎn)發(fā)展能力的重要體現(xiàn)，有效地緩解了固定資產(chǎn)浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重的問(wèn)題，一定程度上體現(xiàn)出人才培養(yǎng)效果。在高校中同樣不可忽視的低值易耗品應(yīng)當(dāng)同固定資產(chǎn)一樣予以重視，不斷更新的《行政事業(yè)單位的收支規(guī)定》中有對(duì)于處理低值易耗品的要求，相關(guān)學(xué)者也提出嚴(yán)格管理低值易耗品的呼吁，但卻沒(méi)有形成分析公式體系。目前，高校財(cái)務(wù)分析體系中也缺少物資效率能力分析模塊。2.過(guò)分重視績(jī)效指標(biāo)忽視人文指標(biāo)。上述指標(biāo)體系對(duì)于高?；灸芰?、營(yíng)運(yùn)能力、收益能力、償債能力、發(fā)展能力等相關(guān)績(jī)效進(jìn)行了詮釋并提出了相關(guān)計(jì)算公式。然而，高校作為公益事業(yè)單位，所獲撥款應(yīng)使學(xué)生真正受益。餐廳爆炸、寢室火災(zāi)頻發(fā)等問(wèn)題使校園安全登上2017年度熱詞榜；社團(tuán)建設(shè)、黨團(tuán)活動(dòng)流于形式、活動(dòng)經(jīng)費(fèi)得不到補(bǔ)償情況時(shí)有發(fā)生，不能滿(mǎn)足新時(shí)期提高高校發(fā)展活力的要求。從財(cái)務(wù)管理角度看，源于各高校未預(yù)留相關(guān)資金與設(shè)置“安全穩(wěn)定能力”及“發(fā)展活力”評(píng)價(jià)指標(biāo)。3.財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)收集流程和執(zhí)行能力低?？蒲薪?jīng)費(fèi)、財(cái)產(chǎn)物資報(bào)銷(xiāo)等工作程序眾多、手續(xù)繁瑣，其他工作如資產(chǎn)管理手續(xù)同樣紛繁復(fù)雜，擠占很多財(cái)務(wù)分析時(shí)間。高質(zhì)量財(cái)務(wù)分析依賴(lài)于高校的數(shù)據(jù)收集流程，如果不能解決低效率的問(wèn)題，增加或改進(jìn)相關(guān)分析指標(biāo)會(huì)給高校增添負(fù)擔(dān)。4.電算化系統(tǒng)模塊管理關(guān)聯(lián)度低。目前，高校使用的各種電算化系統(tǒng)幾乎都存在無(wú)法落實(shí)到具體固定資產(chǎn)、科研經(jīng)費(fèi)和軟件銜接不緊密等狀況，其能夠?qū)崿F(xiàn)的功能也僅是財(cái)務(wù)核算而非整體管理。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無(wú)法和其他部門(mén)數(shù)據(jù)相互銜接，使高校財(cái)務(wù)部門(mén)成為“信息孤島”，這是當(dāng)前亟需解決的問(wèn)題。

二、指標(biāo)粗略及執(zhí)行力不夠的原因

1.相關(guān)政策規(guī)定和規(guī)定不細(xì)致。在不斷更新的《行政事業(yè)單位收支規(guī)定》中列示了處理低值易耗品的要求，但卻沒(méi)有深化相關(guān)會(huì)計(jì)核算方法。年度部門(mén)《2018專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)費(fèi)預(yù)算申報(bào)匯總表》中將設(shè)備、圖書(shū)購(gòu)置費(fèi)等合并在一起，手續(xù)費(fèi)、咨詢(xún)費(fèi)、專(zhuān)用材料費(fèi)的申報(bào)沒(méi)有落實(shí)到具體的內(nèi)容，可調(diào)整性很大。以高校財(cái)產(chǎn)物資管理為例，固定資產(chǎn)及低值易耗品采購(gòu)操作空間大，不利于后續(xù)的財(cái)務(wù)監(jiān)管。2.沒(méi)有建立及時(shí)更新的財(cái)務(wù)管理體系。雖然高校財(cái)務(wù)收支制度不斷更新，但卻沒(méi)能緊跟環(huán)境變化步伐，很少有高校專(zhuān)門(mén)建立財(cái)務(wù)管理小組開(kāi)展培訓(xùn)學(xué)習(xí)以及時(shí)掌握政策和熱點(diǎn)情況變化，因此財(cái)務(wù)分析指標(biāo)略有滯后性。3.電算化軟件改進(jìn)的難題。目前，改革高校電算化軟件提高財(cái)務(wù)工作效率的呼聲很高，但各高校卻未做改進(jìn)電算化軟件的資金安排。希望自行研究開(kāi)發(fā)新軟件的高校又面臨著開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、費(fèi)用高等問(wèn)題。在這種情況下，許多高校選擇繼續(xù)使用原有系統(tǒng)工作。

三、高校財(cái)務(wù)管理指標(biāo)的細(xì)化及執(zhí)行能力優(yōu)化探討

1.完善物資能力分析模塊。高校物資占全部經(jīng)費(fèi)比重較大且對(duì)其人才培養(yǎng)和發(fā)展能力有很大參考價(jià)值，應(yīng)另立物資能力模塊單獨(dú)核算固定資產(chǎn)及低值易耗品效率，這種列示方法對(duì)高校物資使用的詳盡成本核算起到更有利的作用?？煞抡漳壳耙驯惶岢龅墓潭ㄙY產(chǎn)指標(biāo)核算方法對(duì)低值易耗品指標(biāo)進(jìn)行設(shè)計(jì)，按照結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)率、周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)進(jìn)行設(shè)計(jì)。低值易耗品占全部資產(chǎn)比例=低值易耗品資產(chǎn)總額/資產(chǎn)總額、教學(xué)用低值易耗品比率＝教學(xué)易耗品總額/低值易耗品總額、行政用低值易耗品占總體比率＝行政易耗品總額/低值易耗品總額；在增長(zhǎng)率指標(biāo)方面，低值易耗品年增長(zhǎng)率=（本年低值易耗品資產(chǎn)總額-上年低值易耗品總額）/上年固定資產(chǎn)總額；低值易耗品周轉(zhuǎn)數(shù)=本月低值易耗品總數(shù)/本月低值易耗品平均耗用數(shù)。同時(shí)，學(xué)術(shù)聲譽(yù)、外界吸引力等相關(guān)指標(biāo)可作為參考因素，比值較高說(shuō)明該校硬件設(shè)施良好，財(cái)產(chǎn)物資管理優(yōu)于其他高校。物資管理模塊的設(shè)計(jì)有利于提高校園物資監(jiān)管地位，幫助管理者及時(shí)了解資產(chǎn)在人才培養(yǎng)方面的能力。2.安全穩(wěn)定能力及發(fā)展活力指標(biāo)建立。隨著校園安全能力重要性的提高，計(jì)提校園安全防護(hù)基金尤為重要。安保人員工資和舉辦安全教育相關(guān)活動(dòng)支出及處理安全事故的損失應(yīng)包含在該準(zhǔn)備基金中，同時(shí)應(yīng)建立安全預(yù)警指標(biāo)：實(shí)際發(fā)生處理安全事故的損失/全部安全保障基金，該指標(biāo)應(yīng)控制在0.2以?xún)?nèi)，否則表明校園安全事故多發(fā)。社團(tuán)及黨團(tuán)活動(dòng)也應(yīng)建立相關(guān)基金，反映社團(tuán)活動(dòng)活力指標(biāo)=好評(píng)度高的社團(tuán)活動(dòng)報(bào)銷(xiāo)經(jīng)費(fèi)/全部社團(tuán)活動(dòng)報(bào)銷(xiāo)經(jīng)費(fèi)；黨團(tuán)活動(dòng)活力指標(biāo)=經(jīng)考評(píng)認(rèn)為具體有益的活動(dòng)報(bào)銷(xiāo)支出/全體黨團(tuán)活動(dòng)報(bào)銷(xiāo)支出。這兩類(lèi)指標(biāo)越接近1，說(shuō)明有意義社團(tuán)活動(dòng)多，政治理論學(xué)習(xí)熱情高，為高?；顒?dòng)經(jīng)費(fèi)監(jiān)督提供相應(yīng)參考。3.強(qiáng)化電算化系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)程度。對(duì)于物資能力模塊管理中固定資產(chǎn)和低值易耗品數(shù)據(jù)應(yīng)與財(cái)務(wù)處對(duì)接，能夠明確查詢(xún)相關(guān)明細(xì)資料如部門(mén)、金額、折舊及攤銷(xiāo)額等。同時(shí)，科研部門(mén)數(shù)據(jù)明細(xì)預(yù)算和支出金額應(yīng)當(dāng)與財(cái)務(wù)處共享，準(zhǔn)確控制科研預(yù)算范圍。國(guó)家應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一規(guī)定各高校檢查電算化系統(tǒng)不兼容、數(shù)據(jù)聯(lián)系不緊密的問(wèn)題并作出修復(fù)資金預(yù)算報(bào)告，對(duì)于差額部分予以財(cái)政補(bǔ)充撥款。4.設(shè)置高校財(cái)務(wù)管理自身完善體制。時(shí)展變化過(guò)程中產(chǎn)生的問(wèn)題如果僅靠國(guó)家為高校頒布相關(guān)法規(guī)才做出整改，則會(huì)使財(cái)務(wù)管理在參與校園管理方面的職能相對(duì)滯后，因此要建立高校財(cái)務(wù)自身完善機(jī)制。高校應(yīng)組織財(cái)務(wù)管理人員培訓(xùn)學(xué)習(xí)，及時(shí)掌握政策和環(huán)境信息，如在目前階段時(shí)刻關(guān)注的高校基建和科研經(jīng)費(fèi)問(wèn)題。對(duì)財(cái)務(wù)管理人員實(shí)行學(xué)時(shí)制考評(píng)和培訓(xùn)制度。目前，使用非財(cái)務(wù)指標(biāo)已成大勢(shì)所趨，財(cái)富榜31%企業(yè)選用非財(cái)務(wù)指標(biāo)，其余69%將非財(cái)務(wù)指標(biāo)列示每年酌情使用。通過(guò)不斷地學(xué)習(xí)，財(cái)務(wù)管理人員在提高自身判斷能力的基礎(chǔ)上，也可以仿照企業(yè)的做法，列示近些年較為重要的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，選擇使用并在報(bào)表中披露。高校財(cái)務(wù)管理相關(guān)指標(biāo)能夠反映其各方面運(yùn)作情況，而工作改進(jìn)結(jié)果也需要財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量，因此應(yīng)當(dāng)與時(shí)俱進(jìn)細(xì)化財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系。本文針對(duì)近些年高校資產(chǎn)成本管理不斷嚴(yán)格的要求、對(duì)校園安全和發(fā)展活力的重視程度不斷提高方面提出相關(guān)指標(biāo)，并對(duì)高校提高財(cái)務(wù)分析執(zhí)行能力提供相關(guān)建議，以期促進(jìn)高校財(cái)務(wù)分析工作發(fā)展。

三年國(guó)有企業(yè)脫困在進(jìn)入攻堅(jiān)階段，解決國(guó)企沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)問(wèn)題就成為關(guān)鍵一役。繼1999年4月20日成立信達(dá)資產(chǎn)管理公司之后，10月中旬（15、18、19日）東方、長(zhǎng)城、華融資產(chǎn)管理公司也先后成立。至此，收購(gòu)、管理、處置中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行四大銀行不良貸款的工作已各有其主。以目前的實(shí)際運(yùn)作狀況看，處置銀行不良債權(quán)，對(duì)重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)（尤其是512戶(hù)國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)，一般為虧損企業(yè)）實(shí)施債轉(zhuǎn)股措施，是一種較為可行的方式。債轉(zhuǎn)股對(duì)整體搞活國(guó)有企業(yè)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)三年整體解困等方面的作用不可置疑，但具體到每個(gè)企業(yè)由于在償債能力、獲利能力、資產(chǎn)管理能力和變現(xiàn)能力等方面的差別，評(píng)價(jià)債轉(zhuǎn)股不能一概而論，要從企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的資本成本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的價(jià)值等方面綜合考慮、分析。

一、債轉(zhuǎn)股從財(cái)務(wù)角度的理解

“債轉(zhuǎn)股”簡(jiǎn)單地說(shuō)就是由資產(chǎn)管理公司作為投資主體，將企業(yè)在商業(yè)銀行的不良信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的股權(quán)，此時(shí)的債權(quán)人就變成了股東。從我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——債務(wù)重組》中可以看出，債轉(zhuǎn)股（即準(zhǔn)則中所稱(chēng)的債務(wù)轉(zhuǎn)為股本）是企業(yè)債務(wù)重組的一種方式，而債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。債轉(zhuǎn)股中的債務(wù)人又分為股份有限公司和其他企業(yè)兩類(lèi)。目前在我國(guó)，股份有限公司的債務(wù)轉(zhuǎn)股本實(shí)際較少，并且還受到《證券法》的較大限制，而非股份制企業(yè)對(duì)債轉(zhuǎn)股的實(shí)際需求更大，也更為迫切，而且不受《證券法》的增股限制，這就是我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注和討論的。

首先，債轉(zhuǎn)股這種行為，實(shí)際上是債權(quán)人和債務(wù)人，尤其是債權(quán)人面臨債權(quán)遭受損失的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)被迫采取的妥協(xié)行動(dòng)，其核心是債權(quán)人作出的利益饒讓?zhuān)康氖窍Ｍ远唐诘睦鎿p失來(lái)?yè)Q取長(zhǎng)期的有可能彌補(bǔ)短期損失的潛在收益。從債權(quán)人角度講，是被迫將短期借貸行為轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資行為，將現(xiàn)實(shí)短期信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為潛在的長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)必然會(huì)產(chǎn)生一定的現(xiàn)實(shí)債務(wù)重組損失，這明顯有悖于銀行信貸業(yè)務(wù)的初衷，是銀行不得已采取的下策。從債務(wù)人角度講，是獲得了即時(shí)的債務(wù)重組收益，在短期內(nèi)大大減輕了企業(yè)的責(zé)任，企業(yè)是得到了“免費(fèi)的午餐”；但從長(zhǎng)期看，企業(yè)能否持續(xù)盈利，不在于財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的高低，而在于對(duì)資金的運(yùn)作效率。而且債權(quán)人成為企業(yè)的大股東，必然會(huì)要求企業(yè)改變其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，以求經(jīng)營(yíng)盈利并最終收回投資退出企業(yè)。

另外，雖然企業(yè)對(duì)股權(quán)投資不需要還本付息，但股本融資最后所期望的回報(bào)率實(shí)際上比債務(wù)融資所期望的回報(bào)率更高。這就極大地增加了企業(yè)的內(nèi)外壓力并分流了企業(yè)原有股東的未來(lái)潛在收益，而且企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、人事等各方面要作出嚴(yán)厲的調(diào)整。因此，“免費(fèi)的午餐”實(shí)質(zhì)還是要付出代價(jià)的，而且并不一定廉價(jià)。當(dāng)然，如果企業(yè)最終重組成功，走上良性發(fā)展之路，這種代價(jià)是值得付出的。

此外，從我國(guó)目前商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)分離的法律現(xiàn)實(shí)看，銀行不能直接把對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資，只有再成立單獨(dú)的金融資產(chǎn)管理公司來(lái)購(gòu)買(mǎi)承接銀行的債權(quán)并負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)達(dá)為對(duì)企業(yè)的投資。這種制度的安排在一定程度上減少了銀行的風(fēng)險(xiǎn)但又加大了資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)是被轉(zhuǎn)移而未化解。同時(shí)，銀行與資產(chǎn)管理公司之間的關(guān)系處理得不好又會(huì)產(chǎn)生不負(fù)責(zé)任的道德風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)債務(wù)人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的變更關(guān)系不大，其風(fēng)險(xiǎn)依然是如何走出經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)困境，實(shí)現(xiàn)盈利。

關(guān)于醫(yī)院財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)的具體內(nèi)容，有不少文章都進(jìn)行了比較詳細(xì)地闡述，本文僅以天津市兒童醫(yī)院為例，通過(guò)近幾年數(shù)據(jù)的分析，對(duì)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)所說(shuō)明的問(wèn)題進(jìn)行初步探討。

一、財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)

1．預(yù)算管理指標(biāo)。醫(yī)院預(yù)算是醫(yī)院對(duì)未來(lái)某一特定期間經(jīng)費(fèi)收支的一種詳細(xì)規(guī)劃，是醫(yī)院對(duì)未來(lái)整體經(jīng)營(yíng)規(guī)劃的總體安排。作為一種重要的管理工具，它能夠幫助管理者進(jìn)行計(jì)劃、協(xié)調(diào)、控制和業(yè)績(jī)考核。醫(yī)院推行預(yù)算管理對(duì)醫(yī)院提高管理水平，增強(qiáng)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力有著十分重要的意義。2010年至2012年我院實(shí)際收入總額分別為45971．27萬(wàn)元、51763．29萬(wàn)元、58404．11萬(wàn)元，預(yù)算收入總額分別為38000萬(wàn)元、50000萬(wàn)元、55000萬(wàn)元，由此可知，預(yù)算收入執(zhí)行率分別為120．98%、103．53%、106．19%;相對(duì)應(yīng)的，這三年我院實(shí)際支出分別為42599．84萬(wàn)元、48552．99萬(wàn)元、52996．52萬(wàn)元，預(yù)算支出總額分別為36500萬(wàn)元、48110．5萬(wàn)元、52161．70萬(wàn)元，從而得出預(yù)算支出執(zhí)行率分別為116．71%。100．92%、101．60%。通過(guò)對(duì)預(yù)算執(zhí)行率的比較，一方面規(guī)劃了每個(gè)計(jì)劃期間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)成果，有利于醫(yī)院總體目標(biāo)實(shí)現(xiàn);另一方面又使相關(guān)科室確定自己的目標(biāo)方向，為財(cái)務(wù)部門(mén)實(shí)施經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)控提供了依據(jù)。2．結(jié)余和風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)。結(jié)余和風(fēng)險(xiǎn)管理中的一個(gè)重要指標(biāo)是業(yè)務(wù)收支結(jié)余率指標(biāo)，它反映了醫(yī)院除來(lái)源于財(cái)政項(xiàng)目收支和科教項(xiàng)目收支之外的收支結(jié)余水平，能夠體現(xiàn)醫(yī)院財(cái)務(wù)狀況，醫(yī)療支出的節(jié)約程度以及管理水平。業(yè)務(wù)收支結(jié)余率要結(jié)合醫(yī)院的具體措施的實(shí)施來(lái)分析，我院2010年至2012年業(yè)務(wù)收入分別為45971．27萬(wàn)元、51763．29萬(wàn)元、58404．11萬(wàn)元，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，但收支結(jié)余的變化是先減后增的，這就需要分析具體各項(xiàng)支出變動(dòng)情況。3．資本運(yùn)營(yíng)指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率是資本運(yùn)營(yíng)指標(biāo)中的一個(gè)重要的具體指標(biāo)，反映醫(yī)院向病人提供的藥品、衛(wèi)生材料、其他材料等的流動(dòng)速度以及存貨資金占用是否合理。存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢能影響醫(yī)院的償債能力及獲利能力，一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低近年來(lái)，我院存貨周轉(zhuǎn)率呈上長(zhǎng)趨勢(shì)。4．產(chǎn)出、投入管理指標(biāo)。2010年至2012年，我院實(shí)際開(kāi)放床日(床日)分別為190165，190165，191207，實(shí)際占用床日(床日)分別為211088，219624，230967，年均病床使用率分別為111%，115．49%，120．79%。可見(jiàn)，我院病床使用率近幾年始終在110%以上?？臻g狹小，設(shè)施老化，資源緊缺的問(wèn)題日益嚴(yán)重，為了解決兒童就醫(yī)難的問(wèn)題，現(xiàn)已開(kāi)展第二兒童醫(yī)院的建設(shè)。5．收支結(jié)構(gòu)指標(biāo)。收支結(jié)構(gòu)指標(biāo)中著重分析一下藥品、衛(wèi)生材料支出率和藥品收入占醫(yī)療收入比重。藥品、衛(wèi)生材料支出率指藥品支出和衛(wèi)生材料支出占業(yè)務(wù)支出的比率，2010年至2012年我院這一比率分別為45．77%、42．65%、44．10%，相對(duì)穩(wěn)定，而藥品收入占醫(yī)療收入比重這三年分別為45．63%、39．98%、38．82%，比重逐年遞減，這一良好的趨勢(shì)有賴(lài)于醫(yī)院對(duì)“藥品費(fèi)用”的一個(gè)有力控制。藥品費(fèi)用過(guò)高是醫(yī)院管理中普遍存在又急需解決的問(wèn)題，藥品比重過(guò)高的原因在于(1)醫(yī)務(wù)人員缺乏責(zé)任心，遷就病人，任由病人點(diǎn)名開(kāi)藥。(2)診療技術(shù)水平低或判斷錯(cuò)誤，而用藥不對(duì)癥，無(wú)指征使用藥物，濫用抗生素。(3)少數(shù)醫(yī)生受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使，收受回扣，開(kāi)大處方。(4)舊的收入分配制度使得醫(yī)生收入和開(kāi)單提成相掛鉤。我院為此實(shí)施的主要措施有:(1)進(jìn)行思想教育和培訓(xùn)，提高醫(yī)務(wù)人員的職業(yè)道德水平和業(yè)務(wù)素質(zhì)。(2)通過(guò)檢查、考核、學(xué)習(xí)、職稱(chēng)評(píng)定等諸多方面，對(duì)不達(dá)標(biāo)者采取降薪、停級(jí)甚至淘汰的處理，提高醫(yī)務(wù)人員業(yè)務(wù)水平。(3)建立獎(jiǎng)懲機(jī)制，拒收藥品回扣。(4)改革收入分配制度，取消科室承包、開(kāi)單提成，規(guī)定醫(yī)務(wù)人員的收入分配不得與藥品收入掛鉤。6．發(fā)展能力指標(biāo)。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率從資產(chǎn)總量方面反映醫(yī)院的發(fā)展能力，其越高，表明醫(yī)院一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。但在分析時(shí)，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及醫(yī)院后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴(kuò)張。

二、通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)分析

評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較，總結(jié)出我院目前存在的幾點(diǎn)問(wèn)題天津市兒童醫(yī)院是三級(jí)甲等綜合性?xún)嚎漆t(yī)院。通過(guò)以上幾個(gè)重要指標(biāo)具體數(shù)據(jù)的分析，可以看出我院近幾年通過(guò)管理層和廣大基層職工的不斷努力，取得了一定的成績(jī)。但是，隨著社會(huì)的發(fā)展，兒童醫(yī)院自身的發(fā)展也遇到了一定的瓶頸。面臨這種狀況的主要原因是:空間狹小、設(shè)施老化;缺少對(duì)疑難雜癥的診療能力;成本控制是一項(xiàng)復(fù)雜的工作。

三、解決方案

長(zhǎng)期投資決策財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)釋疑在長(zhǎng)期投資決策分析中，最常用的動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。但在這兩個(gè)指標(biāo)的具體應(yīng)用中，有兩個(gè)問(wèn)題一直困擾著我們：一是在互斥方案的擇優(yōu)選擇中兩者可能產(chǎn)生矛盾的問(wèn)題，二是內(nèi)含報(bào)酬率法在非常規(guī)方案中的應(yīng)用問(wèn)題。對(duì)此雖然有許多文獻(xiàn)提出了一些相應(yīng)措施，但本文擬從分析產(chǎn)生問(wèn)題的原因?yàn)槌霭l(fā)點(diǎn)，以期找到解決問(wèn)題的最佳方法。

一、凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的擇優(yōu)問(wèn)題

（一）互斥方案分析中兩法擇優(yōu)產(chǎn)生差異的原因

在對(duì)單一獨(dú)立方案的可行性分析中，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法對(duì)方案的評(píng)價(jià)結(jié)論完全一致，但在互斥方案（指兩個(gè)或兩個(gè)以上的備選方案中，只能選擇一個(gè)最優(yōu)方案）的擇優(yōu)選擇中，兩種分析方法的擇優(yōu)結(jié)果卻經(jīng)常發(fā)生矛盾，尤其在投資規(guī)模不等和投資方案現(xiàn)金流入實(shí)現(xiàn)的時(shí)間不同的情況下，更是如此。對(duì)此，雖然有許多文獻(xiàn)提出了一些相應(yīng)的解決方法，如按凈現(xiàn)值法為標(biāo)準(zhǔn)選擇最優(yōu)方案的企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)、按外部收益率的大小選擇最優(yōu)方案的觀點(diǎn)等，但我們認(rèn)為，解決此問(wèn)題的最好方法還應(yīng)從分析兩法產(chǎn)生差異的原因出發(fā)。在對(duì)投資項(xiàng)目的可行性分析中，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法都考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，而且在貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中采用的是復(fù)利計(jì)算原則，因此，兩法對(duì)項(xiàng)目使用期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入都作了再投資的假設(shè)，但由于兩法對(duì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算中采用的貼現(xiàn)率不同，從而使兩種方法假定在現(xiàn)金流入再投資時(shí)，會(huì)產(chǎn)生不同的報(bào)酬率。凈現(xiàn)值法是假設(shè)不同的備選方案在同一時(shí)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流入再投資時(shí)，都會(huì)產(chǎn)生與企業(yè)的資金成本率相等的報(bào)酬率；而內(nèi)含報(bào)酬率法是假設(shè)各個(gè)項(xiàng)目的再投資報(bào)酬率等于各項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，由于個(gè)案的內(nèi)含報(bào)酬率不等，所以同一時(shí)期不同項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率不同，且不等于企業(yè)的資金成本率。

（二）再投資報(bào)酬率在最優(yōu)方案選擇中的運(yùn)用

既然導(dǎo)致凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)果產(chǎn)生差異的原因是兩法對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率的假設(shè)不同，因此，在最優(yōu)方案選擇之前，應(yīng)客觀預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)特定時(shí)期可實(shí)現(xiàn)的再投資報(bào)酬率，然后結(jié)合具體情況進(jìn)行擇優(yōu)，否則，無(wú)論以何種單一方法獨(dú)立的進(jìn)行選擇，都有可能因?qū)嶋H情況與假設(shè)條件不一致，而導(dǎo)致決策的失誤。具體的決策規(guī)則，通過(guò)下例說(shuō)明。例：某企業(yè)有A、B兩互斥方案，各方案的現(xiàn)金流量見(jiàn)表1。企業(yè)資金成本率10％，要求做出最優(yōu)選擇。表1單位：元方案各年現(xiàn)金凈流量第一年第二年第三年第四年第五年A100006000400030002000B100002000300040008000本例按內(nèi)含報(bào)酬率法選擇：A方案的內(nèi)含報(bào)酬率為23.11％，B方案的內(nèi)含報(bào)酬率為19.66％，顯然A方案為優(yōu)；按凈現(xiàn)值法進(jìn)行選擇：以資金成本率10％計(jì)算的A方案的凈現(xiàn)值為2377元，B方案的凈現(xiàn)值為2764元，顯然，應(yīng)選擇B方案。兩種分析方法得出相異的結(jié)論。但客觀上不論備選方案有多少，其最優(yōu)方案應(yīng)具有唯一性，選擇方法如下：1、按多個(gè)貼現(xiàn)率分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表2。表2單位：元貼現(xiàn)率A凈現(xiàn)值B凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值差額（A－B）5％35864665－107910％23772764－38715％1362121015220％467－8054725％－284－1152868內(nèi)含報(bào)酬率23.11％19.66％分析表2數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)：當(dāng)貼現(xiàn)率小于10％時(shí)，A方案凈現(xiàn)值小于B方案，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)論相異，前者選擇B方案，后者選擇A方案；當(dāng)貼現(xiàn)率大于15％時(shí)，A方案凈現(xiàn)值大于B方案，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)果相同，都為A方案，說(shuō)明在10％與15％之間，存在一個(gè)使A、B方案凈現(xiàn)值相等的分界貼現(xiàn)率，該貼現(xiàn)率同時(shí)也是兩方案擇優(yōu)結(jié)論異、同的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。該分界貼現(xiàn)率按內(nèi)插法計(jì)算如下：分界貼現(xiàn)率＝10％＋387/（387＋152）×（15％－10％）＝13.59％2、擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)。本例中計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)值所用的貼現(xiàn)率，實(shí)際上即為假計(jì)的項(xiàng)目現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率，所以，如預(yù)計(jì)的再投資報(bào)酬率大于13.59％，則應(yīng)選擇A方案；此時(shí)，凈現(xiàn)值法和內(nèi)含率報(bào)酬法不但擇優(yōu)結(jié)果一致，關(guān)鍵是兩者的現(xiàn)金流入再投資假設(shè)符合客觀情況；但如預(yù)計(jì)的再投資報(bào)酬率小于13.59％，則應(yīng)按凈現(xiàn)值法進(jìn)行擇優(yōu)，此例應(yīng)選擇B方案，因內(nèi)含報(bào)酬率假計(jì)的較高的再投資報(bào)酬率難以實(shí)現(xiàn)。自然，如企業(yè)的現(xiàn)金流入無(wú)法立即實(shí)現(xiàn)再投資或再投資報(bào)酬率為零，則任何動(dòng)態(tài)分析法的結(jié)果都將導(dǎo)致決策的失誤。

大部分的公司基本都是依照財(cái)務(wù)報(bào)告當(dāng)中所呈現(xiàn)和反映出的每一項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及其財(cái)務(wù)指標(biāo)，然后對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況實(shí)施分析，依照這些指標(biāo)實(shí)施分析并且評(píng)價(jià)公司在一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)的成果以及財(cái)務(wù)的狀況。從而將公司這段時(shí)間內(nèi)存在的問(wèn)題與不足反映出來(lái)，隨后進(jìn)行及時(shí)的改正，進(jìn)而使公司的可持續(xù)發(fā)展得以實(shí)現(xiàn)，為投資者以及債權(quán)人提供科學(xué)決策的依據(jù)與支持。因此，財(cái)務(wù)比率分析對(duì)于公司的生產(chǎn)與發(fā)展都具有十分重要的意義，必須做好財(cái)務(wù)的比率及其分析應(yīng)用。

一、公司財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)中財(cái)務(wù)比率分析的應(yīng)用

通常來(lái)說(shuō)，社會(huì)當(dāng)中很大一部分的企業(yè)基本都是將各個(gè)方面財(cái)務(wù)報(bào)表在財(cái)務(wù)的比率實(shí)施分析，這其中就涵蓋了企業(yè)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的負(fù)債信息以及現(xiàn)金流量信息和損失收益表等。針對(duì)這些財(cái)務(wù)方面的比例分析之后可以充分的明確公司當(dāng)中的財(cái)務(wù)情況，想要分析資金的構(gòu)成，需要編制公司資產(chǎn)負(fù)債的分析表進(jìn)行分析。分析企業(yè)財(cái)務(wù)的過(guò)程中，必須要使企業(yè)資產(chǎn)的負(fù)債表以及利潤(rùn)表和現(xiàn)金的流量表得到充分的利用，從而進(jìn)行財(cái)務(wù)比率的分析。同時(shí)，引進(jìn)非財(cái)務(wù)的控制指標(biāo)，這樣不但可以充分實(shí)現(xiàn)企業(yè)中較為全面與系統(tǒng)性的分析，從而使得企業(yè)當(dāng)中的財(cái)務(wù)狀況評(píng)測(cè)的變的更為精確，使財(cái)務(wù)造假的情況得到有效的抑制，進(jìn)而使廣大投資人員的合法權(quán)益及其經(jīng)濟(jì)收益得到了較為高效的保障。企業(yè)短期之內(nèi)的償債的能力可以具體的表現(xiàn)出企業(yè)及時(shí)償還短期性債務(wù)能力，通常對(duì)流動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率還有速動(dòng)比率的計(jì)算對(duì)公司短期償債能力進(jìn)行相應(yīng)的分析和評(píng)價(jià)。而長(zhǎng)期性的償債能力可以真實(shí)的表現(xiàn)出公司償付到期和長(zhǎng)期承受債務(wù)方面的能力。通常對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的負(fù)債率以及負(fù)債比率和權(quán)益乘數(shù)和利息保障倍數(shù)等比率實(shí)施準(zhǔn)確的計(jì)算和分析還要做出相應(yīng)的評(píng)價(jià)。公司資金使用的效率以及管理層管理水平的科學(xué)程度都要通過(guò)公司的運(yùn)營(yíng)能力將其反映出來(lái)。通?？梢岳么婊畹闹苻D(zhuǎn)率以及應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)率還有整體資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)實(shí)施計(jì)算和分析。針對(duì)公司的盈利能力的分析就是是依照計(jì)算所得出的利潤(rùn)率以及資產(chǎn)和權(quán)益報(bào)酬對(duì)其進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。

二、財(cái)務(wù)比率分析應(yīng)用的幾點(diǎn)建議

對(duì)于公司的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)方面的分析需要進(jìn)一步的加強(qiáng)，將其作為了解企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況的主要依據(jù)。對(duì)于公司現(xiàn)金收支和籌資方面的能力以及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況需要實(shí)施正確的評(píng)測(cè)。企業(yè)需要重點(diǎn)分析企業(yè)中的現(xiàn)金流入和流出的具體結(jié)構(gòu)，與此同時(shí)對(duì)二者的比例實(shí)施針對(duì)性的分析。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金總流入結(jié)構(gòu)和企業(yè)的籌資投入以及運(yùn)營(yíng)這幾個(gè)大的方面實(shí)施分析企業(yè)流入的體系。從而可以進(jìn)行及時(shí)有效的掌控，使得企業(yè)資金的流入來(lái)源包括資金數(shù)量所在比重的具體結(jié)構(gòu)。通常情況下，公司整個(gè)資金流入中經(jīng)營(yíng)性資金流入所占的比重越高，也就意味著企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越小，而公司經(jīng)營(yíng)的情況越好，還可以反映出企業(yè)資金流入的合理性。對(duì)于企業(yè)流出現(xiàn)金的結(jié)構(gòu)分析進(jìn)一步的強(qiáng)化，和企業(yè)現(xiàn)金流入的結(jié)構(gòu)相似，同時(shí)還可以表明企業(yè)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)的合理程度。以此為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流入以及流出利率進(jìn)行科學(xué)合理的計(jì)算，不僅要分析企業(yè)中的歷史財(cái)務(wù)信息還需要和其同行業(yè)企業(yè)實(shí)施有效的分析比對(duì)，這樣可以針對(duì)性的分析出企業(yè)的盈利能力是否真正得到了較為有效的上升，企業(yè)的籌資和投資活動(dòng)的保值及其增值工作是否可以得以實(shí)現(xiàn)。另外，將現(xiàn)金流量的指標(biāo)再次添加到企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況分析之中。根據(jù)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比率，把企業(yè)的指標(biāo)和其同行業(yè)企業(yè)之間的相互比較來(lái)分析，從而可以明確企業(yè)當(dāng)中對(duì)流動(dòng)債務(wù)的承受能力的程度。依照現(xiàn)金的債務(wù)所占據(jù)企業(yè)總債務(wù)比例，將企業(yè)當(dāng)前可以接受的最大借款的利率反映出來(lái)，通常這個(gè)利率的比率越高，證明企業(yè)能夠承受債務(wù)負(fù)擔(dān)也相對(duì)較高，具有較強(qiáng)的償還能力。

三、結(jié)束語(yǔ)

摘要：本文在簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣構(gòu)成及應(yīng)用優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，分別從現(xiàn)金狀況維度和企業(yè)價(jià)值維度對(duì)掌趣科技合并玩蟹科技的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，并有針對(duì)性地提出合并后企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的應(yīng)對(duì)措施，以促進(jìn)企業(yè)合并后實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展規(guī)劃。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣企業(yè)合并財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

一、引言

在全球化浪潮下企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，眾多企業(yè)紛紛選擇通過(guò)合并的方式優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和提高經(jīng)濟(jì)效益以謀求生存和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。我國(guó)企業(yè)合并在2010—2016年間持續(xù)快速增長(zhǎng)并在2016年達(dá)到峰值，當(dāng)年國(guó)內(nèi)企業(yè)合并完成數(shù)量高達(dá)3105起，直到2016年證監(jiān)會(huì)《重大資產(chǎn)重組辦法》修訂稿對(duì)并購(gòu)行為嚴(yán)格監(jiān)管才使得其在2017年稍有下降。企業(yè)大多希望借助合并來(lái)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展目標(biāo)，為準(zhǔn)確了解企業(yè)合并后是否能發(fā)揮預(yù)期效果，對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是最為有效的途徑。本文從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣構(gòu)成及應(yīng)用優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，分別從現(xiàn)金和企業(yè)價(jià)值兩個(gè)維度來(lái)評(píng)價(jià)和衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，針對(duì)不同類(lèi)型情況提出建設(shè)性意見(jiàn)。

二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣企業(yè)評(píng)價(jià)維度與應(yīng)用分析

（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的企業(yè)評(píng)價(jià)維度。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣主要采取波士頓矩陣的研究范式，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)并提出相應(yīng)改進(jìn)意見(jiàn)的評(píng)價(jià)方式，其通常分為兩種維度：一是企業(yè)現(xiàn)金狀況維度。在對(duì)比企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率基礎(chǔ)上判斷不依賴(lài)新股能否支撐企業(yè)發(fā)展，該維度采用“銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率”指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算[1]：g=（S1-S0）/S0（1）可持續(xù)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)收益率×留存收益率/（1-凈資產(chǎn)收益率×留存收益率）（2）其中，g為實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率；S0為上個(gè)會(huì)計(jì)期間的銷(xiāo)售收入；S1為當(dāng)下會(huì)計(jì)期間的銷(xiāo)售收入。二是企業(yè)價(jià)值維度，目前經(jīng)濟(jì)增加值是廣泛被認(rèn)可的衡量企業(yè)價(jià)值變動(dòng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，因此本文也需用該指標(biāo)來(lái)詮釋企業(yè)價(jià)值維度，具體為“投入資本回報(bào)率-資本成本”指標(biāo)，其計(jì)算公式為：EVA=NOPAT-WACC×NA=（NOPAT/NA-WACC）×NA=（ROIC-WACC）×NA（3）其中，EVA為經(jīng)濟(jì)增加值；NOPAT為稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；WACC指的是加權(quán)平均資本成本；NA為投資總額；ROIC為投入資本回報(bào)率。（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的應(yīng)用。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣主要通過(guò)現(xiàn)金狀況維度和企業(yè)價(jià)值維度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，當(dāng)“銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率”指標(biāo)大于零時(shí)企業(yè)現(xiàn)金處于短缺狀態(tài)，若小于零企業(yè)現(xiàn)金則存在剩余；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值大于零時(shí)企業(yè)價(jià)值出現(xiàn)增值，若小于零則為企業(yè)價(jià)值出現(xiàn)減損。通過(guò)以上兩個(gè)維度的分析可構(gòu)建財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)如圖1所示。由圖1可知，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)和“銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率”均大于零時(shí)企業(yè)處于增值型現(xiàn)金短缺狀態(tài)，其日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可為股東帶來(lái)超額收益，但是實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度高于理想增長(zhǎng)速度，無(wú)法滿(mǎn)足銷(xiāo)售增長(zhǎng)帶來(lái)的資金需求，此時(shí)企業(yè)可通過(guò)改變現(xiàn)有財(cái)務(wù)政策減少股利分配和增加外部融資以提高可持續(xù)增長(zhǎng)率，也可通過(guò)增發(fā)股份或收購(gòu)高盈利業(yè)務(wù)提高權(quán)益成本等方式解決資金短缺問(wèn)題；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)大于零，“銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率”小于零時(shí)企業(yè)處于增值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)，其日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可為股東帶來(lái)超額收益，但是銷(xiāo)售收入增速未達(dá)預(yù)期，企業(yè)可將剩余資金應(yīng)用于項(xiàng)目投資，若無(wú)合適投資項(xiàng)目則可將現(xiàn)金用于股份回購(gòu)或分配股利促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)和“銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率”均小于零時(shí)處于減損型現(xiàn)金剩余狀態(tài)，企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可為股東帶來(lái)的收益低于預(yù)期且實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度低于理想增長(zhǎng)速度，企業(yè)急需調(diào)整經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目提高銷(xiāo)售水平，及時(shí)處理虧損項(xiàng)目，增加債務(wù)融資，將資源集中于盈利項(xiàng)目為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)小于零，“銷(xiāo)售增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率”大于零時(shí)企業(yè)處于增減損型現(xiàn)金短缺狀態(tài)，企業(yè)不僅需要面臨現(xiàn)金短缺情況，還存在現(xiàn)有業(yè)務(wù)持續(xù)降低公司價(jià)值，企業(yè)應(yīng)及時(shí)處理虧損業(yè)務(wù)或進(jìn)行債務(wù)重組改善現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況。（三）基于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的企業(yè)合并財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)合并的目的在于為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值和促進(jìn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣以EVA衡量合并后企業(yè)價(jià)值變動(dòng)情況更為貼切實(shí)際情況。針對(duì)企業(yè)合并財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方面，可先將收集和匯總企業(yè)合并前后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分別建立財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，通過(guò)對(duì)比企業(yè)合并前后在矩陣中的位置來(lái)判斷企業(yè)合并后是否提高自身價(jià)值、能否完成預(yù)期目標(biāo)等財(cái)務(wù)情況，若企業(yè)合并后處于一、二象限則經(jīng)營(yíng)狀況良好且存在增值情況，現(xiàn)金流量也較好僅需根據(jù)實(shí)際情況適當(dāng)調(diào)整，表明企業(yè)合并符合預(yù)期發(fā)展；若企業(yè)合并后處于三、四象限則說(shuō)明企業(yè)合并效果差整體處于虧損狀態(tài)，現(xiàn)金狀態(tài)也堪憂，管理人員需要盡快轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)策略，及時(shí)處理虧損項(xiàng)目或業(yè)務(wù)，集中資源加大盈利項(xiàng)目的支持力度，促進(jìn)企業(yè)向創(chuàng)造價(jià)值方向轉(zhuǎn)變。此外，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣應(yīng)用于企業(yè)合并財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中可充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)幫助管理者關(guān)注企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)和總體把握戰(zhàn)略方向的作用，同時(shí)通過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)把握經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售策略和投資金額及方向，兩者結(jié)合更有利于管理者全面進(jìn)行企業(yè)合并的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。

一、抓源頭，強(qiáng)化評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建設(shè)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)是源頭導(dǎo)向，在指標(biāo)設(shè)計(jì)上，以國(guó)網(wǎng)公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同業(yè)對(duì)標(biāo)指標(biāo)為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)績(jī)效與財(cái)務(wù)能力指標(biāo)為提升，以輔助決策指標(biāo)和定性指標(biāo)為深化補(bǔ)充。建設(shè)后的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系加強(qiáng)了集約化管理導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)與企業(yè)管理目標(biāo)的有效聯(lián)動(dòng)。

1.豐富指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)目標(biāo)。指標(biāo)體系設(shè)計(jì)上堅(jiān)持提升集約化和精益化管理水平原則：一是提升財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與公司目標(biāo)的聯(lián)動(dòng)性，促進(jìn)向集約化運(yùn)作轉(zhuǎn)變，發(fā)揮源頭導(dǎo)向作用；二是提高財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)公司戰(zhàn)略的敏感性，突出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的導(dǎo)向作用；三是從多個(gè)角度設(shè)置財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，滿(mǎn)足公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析和輔助決策支持需求；四是夯實(shí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作，提升公司財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)管理水平，提高財(cái)務(wù)人員專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，為提升集約化管理水平提供根本保障。

2.分類(lèi)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。充分考慮指標(biāo)設(shè)計(jì)的時(shí)效性、易觀測(cè)性和可考量性，確保所設(shè)計(jì)的指標(biāo)便于操作和管理。具體在評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)過(guò)程中，對(duì)指標(biāo)的內(nèi)容、層次進(jìn)行深入的分析和挖掘，再結(jié)合公司實(shí)際情況構(gòu)建財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。定量指標(biāo)方面，以國(guó)網(wǎng)公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同業(yè)對(duì)標(biāo)指標(biāo)為基礎(chǔ)，結(jié)合公司實(shí)際情況，針對(duì)經(jīng)營(yíng)管理中需重點(diǎn)關(guān)注和解決的問(wèn)題，優(yōu)化完善資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同業(yè)對(duì)標(biāo)指標(biāo)，引導(dǎo)基層單位從片面的財(cái)務(wù)績(jī)效考核向提升財(cái)務(wù)管理整體水平方面轉(zhuǎn)變。定性指標(biāo)方面，以突出財(cái)務(wù)管理性、提升工作主觀努力性、減少客觀性因素為原則，修訂每年財(cái)務(wù)管理定性評(píng)價(jià)、財(cái)力集約化管理、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理對(duì)標(biāo)體系。

3.加強(qiáng)指標(biāo)體系的系統(tǒng)性建設(shè)。零散孤立的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析價(jià)值不高，只有將孤立的指標(biāo)組合起來(lái)形成體系，才能深刻、全面地反映公司經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題。為此，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)根據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源的不同，分為純財(cái)務(wù)指標(biāo)、純業(yè)務(wù)指標(biāo)和混合型指標(biāo)；指標(biāo)主題則是根據(jù)財(cái)務(wù)分析的目的類(lèi)型，搭建出相互關(guān)聯(lián)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，深刻反映公司經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中各方面的情形。

4.做好指標(biāo)體系的導(dǎo)向化建設(shè)。根據(jù)國(guó)網(wǎng)公司年度財(cái)力集約化考評(píng)體系專(zhuān)業(yè)分值分布情況并結(jié)合當(dāng)年財(cái)務(wù)工作安排，公司將對(duì)供電類(lèi)單位納入評(píng)價(jià)的預(yù)算管理、會(huì)計(jì)信息、電價(jià)電費(fèi)、資金管理、資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、稽核評(píng)價(jià)6個(gè)專(zhuān)業(yè)基本分權(quán)重設(shè)置為：15%、15%、14%、14%、28%、14%；對(duì)非供電類(lèi)單位納入評(píng)價(jià)的5個(gè)專(zhuān)業(yè)（電價(jià)電費(fèi)專(zhuān)業(yè)不評(píng)價(jià)）基礎(chǔ)評(píng)價(jià)得分按實(shí)際分乘以100/86的權(quán)重調(diào)整為100分；年度總分=季度基礎(chǔ)分加權(quán)平均+鼓勵(lì)加分；鼓勵(lì)加分項(xiàng)滿(mǎn)分10分，對(duì)于典型經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)化、管理創(chuàng)新、人才建設(shè)等加分項(xiàng)中不具有對(duì)應(yīng)工作內(nèi)容的指標(biāo)不予加分。