【摘要】面對(duì)風(fēng)云莫測(cè)的金融市場(chǎng)，最終貸款人如何有效的防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)和減少金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)今各國(guó)面臨的重要課題之一。本文首先介紹了最終貸款人的基本觀點(diǎn)，指出迅速變化的金融環(huán)境對(duì)這些傳統(tǒng)意義上的最終貸款人理論提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在此基礎(chǔ)上，本文對(duì)現(xiàn)代最終貸款人理論的有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)，重點(diǎn)評(píng)述了現(xiàn)代最終貸款人理論的一個(gè)重要內(nèi)容——道德風(fēng)險(xiǎn)的防范。

【關(guān)鍵詞】最終貸款人；道德風(fēng)險(xiǎn)；建設(shè)性模糊

在現(xiàn)代銀行制度下，當(dāng)同業(yè)救助等方式不足以向商業(yè)銀行提供防范流動(dòng)性沖擊的保障時(shí)，為防止單個(gè)銀行的流動(dòng)性危機(jī)向系統(tǒng)性銀行危機(jī)甚至整個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)化，作為最終貸款人的中央銀行將向其提供流動(dòng)性支持和救助。最終貸款人功能是中央銀行最基本的制度特征，而貨幣政策功能和金融監(jiān)管功能則是最終貸款人功能的進(jìn)一步引申。面對(duì)風(fēng)云莫測(cè)的金融市場(chǎng)，最終貸款人如何有效的防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)和減少金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)今各國(guó)面臨的重要課題之一。

最終貸款人（LenderofLastResort）是指在危機(jī)時(shí)刻中央銀行應(yīng)盡的融通責(zé)任，它應(yīng)滿足對(duì)高能貨幣的需求，以防止由恐慌引起的貨幣存量的收縮（《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》）。當(dāng)一些商業(yè)銀行有清償能力但暫時(shí)流動(dòng)性不足時(shí)，中央銀行可以通過貼現(xiàn)窗口或公開市場(chǎng)購(gòu)買兩種方式向這些銀行發(fā)放緊急貸款，條件是他們有良好的抵押品并繳納懲罰性利率。最后貸款人若宣布將對(duì)流動(dòng)性暫不足商業(yè)銀行進(jìn)行融通，就可以在一定程度緩和公眾對(duì)現(xiàn)金短缺的恐懼，這足以制止恐慌而不必采取行動(dòng)。

一、最終貸款人理論的基本觀點(diǎn)

1797年，巴林（Baring）爵士在他的著作中談到英格蘭銀行具有“銀行的銀行”職能，首次提出“最后貸款人”這一概念，他指出一切有清償能力的銀行可以在出現(xiàn)危機(jī)時(shí)向中央銀行借款。之后，桑頓（Thornton，1802）和巴杰特（Bagehot，1873）系統(tǒng)的論述了中央銀行作為最后貸款人角色的理論，他們用一套制止銀行恐慌和危機(jī)的規(guī)則來闡明該思想。

【摘要】面對(duì)風(fēng)云莫測(cè)的金融市場(chǎng)，最終貸款人如何有效的防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)和減少金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)今各國(guó)面臨的重要課題之一。本文首先介紹了最終貸款人的基本觀點(diǎn)，指出迅速變化的金融環(huán)境對(duì)這些傳統(tǒng)意義上的最終貸款人理論提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在此基礎(chǔ)上，本文對(duì)現(xiàn)代最終貸款人理論的有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)，重點(diǎn)評(píng)述了現(xiàn)代最終貸款人理論的一個(gè)重要內(nèi)容——道德風(fēng)險(xiǎn)的防范。

【關(guān)鍵詞】最終貸款人；道德風(fēng)險(xiǎn)；建設(shè)性模糊

在現(xiàn)代銀行制度下，當(dāng)同業(yè)救助等方式不足以向商業(yè)銀行提供防范流動(dòng)性沖擊的保障時(shí)，為防止單個(gè)銀行的流動(dòng)性危機(jī)向系統(tǒng)性銀行危機(jī)甚至整個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)化，作為最終貸款人的中央銀行將向其提供流動(dòng)性支持和救助。最終貸款人功能是中央銀行最基本的制度特征，而貨幣政策功能和金融監(jiān)管功能則是最終貸款人功能的進(jìn)一步引申。面對(duì)風(fēng)云莫測(cè)的金融市場(chǎng)，最終貸款人如何有效的防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)和減少金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)今各國(guó)面臨的重要課題之一。

最終貸款人（LenderofLastResort）是指在危機(jī)時(shí)刻中央銀行應(yīng)盡的融通責(zé)任，它應(yīng)滿足對(duì)高能貨幣的需求，以防止由恐慌引起的貨幣存量的收縮（《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》）。當(dāng)一些商業(yè)銀行有清償能力但暫時(shí)流動(dòng)性不足時(shí)，中央銀行可以通過貼現(xiàn)窗口或公開市場(chǎng)購(gòu)買兩種方式向這些銀行發(fā)放緊急貸款，條件是他們有良好的抵押品并繳納懲罰性利率。最后貸款人若宣布將對(duì)流動(dòng)性暫不足商業(yè)銀行進(jìn)行融通，就可以在一定程度緩和公眾對(duì)現(xiàn)金短缺的恐懼，這足以制止恐慌而不必采取行動(dòng)。

一、最終貸款人理論的基本觀點(diǎn)

1797年，巴林（Baring）爵士在他的著作中談到英格蘭銀行具有“銀行的銀行”職能，首次提出“最后貸款人”這一概念，他指出一切有清償能力的銀行可以在出現(xiàn)危機(jī)時(shí)向中央銀行借款。之后，桑頓（Thornton，1802）和巴杰特（Bagehot，1873）系統(tǒng)的論述了中央銀行作為最后貸款人角色的理論，他們用一套制止銀行恐慌和危機(jī)的規(guī)則來闡明該思想。

摘要:本文從委托理論的角度,分析四種不同情況下中央銀行扮演最后貸款人角色可能存在的激勵(lì)目標(biāo)沖突導(dǎo)致的政策失靈問題。首先,當(dāng)中央銀行集貨幣政策與銀行監(jiān)管職能為一身時(shí),問題可能導(dǎo)致“內(nèi)部角色沖突”;其次,監(jiān)管職能分離后,“內(nèi)部角色沖突”出現(xiàn)了“外部化”;第三,如果在央行獨(dú)立性和監(jiān)管獨(dú)立性不強(qiáng)的情況下,會(huì)導(dǎo)致最后貸款人問題的實(shí)際決策權(quán)向政府的集中;第四,在預(yù)算軟約束情況下,最后貸款人政策為整個(gè)金融體系提供了顯性或隱性的擔(dān)保,這種擔(dān)保的存在又反過來加重了預(yù)算的軟化,如果不加以限制,最后貸款人政策極易成為一種低效率的政策。

關(guān)鍵詞:委托;最后貸款人

一、作為監(jiān)管當(dāng)局的最后貸款人的委托問題

在研究中央銀行最后貸款人政策的有效性問題上引入委托理論很有必要,因?yàn)樽詈筚J款人(中央銀行)也是人。將委托理論引入最后貸款人制度后,形成了多層關(guān)系,通過下列圖標(biāo)(圖1)可將這種委托關(guān)系簡(jiǎn)化為最基本的三種:即社會(huì)公眾與中央銀行之間委托關(guān)系、中央銀行與商業(yè)銀行之間的委托關(guān)系、社會(huì)公眾與商業(yè)銀行之間的委托關(guān)系,并假設(shè)中央銀行就是監(jiān)管當(dāng)局。

首先,在社會(huì)公眾與中央銀行之間存在激勵(lì)沖突。假設(shè)作為社會(huì)公眾代表的中央銀行的公眾目標(biāo)就是維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定,從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的最優(yōu)化。在信息對(duì)稱的條件下,社會(huì)公眾可以通過最優(yōu)監(jiān)管合同的設(shè)計(jì)和監(jiān)管價(jià)格的確定,使監(jiān)管當(dāng)局的行為目標(biāo)與公眾目標(biāo)達(dá)成一致。但是在社會(huì)公眾——銀行——監(jiān)管當(dāng)局信息不對(duì)稱的情況下,監(jiān)管當(dāng)局的目標(biāo)有可能偏離公眾目標(biāo),即不再追求社會(huì)福利最大化,而追求自身效用的最大化。監(jiān)管當(dāng)局的行為目標(biāo)有可能變成努力厭惡型,即當(dāng)收入一定時(shí),他們追求自身努力的最小化(Campbell,1992),或者追求自己的聲譽(yù)最大化(Boot,Thakor,1993)。也就是說,在信息不對(duì)稱及監(jiān)管者獲得規(guī)定薪酬的條件下,會(huì)產(chǎn)生監(jiān)管當(dāng)局與社會(huì)公眾的激勵(lì)目標(biāo)沖突,出現(xiàn)監(jiān)管當(dāng)局的信息租金和社會(huì)公眾的福利損失,從而使得監(jiān)管失靈。

其次,在中央銀行與商業(yè)銀行之間存在激勵(lì)沖突。如果按照監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論(陸磊,2000;蔣海、劉少波,2003),監(jiān)管并不是建立在公共利益基礎(chǔ)上,而是建立在被監(jiān)管集團(tuán)的利益及損害消費(fèi)者利益上,因此監(jiān)管也是由市場(chǎng)中需求與供給進(jìn)行配置的金融服務(wù),供給者是政府或政治家,在監(jiān)管交換中他們獲得了金融資源或投票權(quán),需求者是專門的利益集團(tuán),在監(jiān)管中他們盡力拓展自己的經(jīng)濟(jì)地位,例如尋求直接的資金補(bǔ)貼,控制進(jìn)入者和相關(guān)政策等(Stigler,1971),也就是說監(jiān)管當(dāng)局與商業(yè)銀行之間存在共謀,如果兩者間是完全共謀的話,那么監(jiān)管當(dāng)局就是金融機(jī)構(gòu)在政府部門的代言人,兩者利益完全一致,此時(shí),監(jiān)管只會(huì)進(jìn)一步加劇社會(huì)公眾與商業(yè)銀行之間的利益沖突。

摘要：企事業(yè)單位主體的債務(wù)融資，與宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)自身信用及企業(yè)資金流轉(zhuǎn)狀況，存在著緊密的關(guān)聯(lián)性。而以政府作為隱性擔(dān)保的債務(wù)融資，通常出現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)、城投公司的融資過程中，政府、貸款人與融資主體之間，經(jīng)由隱性擔(dān)保這一債務(wù)機(jī)制形成連接，但貸款人或債權(quán)人并非不會(huì)考慮債券投資帶來的違約風(fēng)險(xiǎn)，而是綜合多種因素分析投資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、收益率。本文主要探討政府隱性擔(dān)保，對(duì)債券融資違約風(fēng)險(xiǎn)、債權(quán)利率的影響。

關(guān)鍵詞：政府隱性擔(dān)保;債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn);債權(quán)利率

影響政府隱性擔(dān)保是一種違背市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的債務(wù)模式，但由于國(guó)有部門所具有的公有產(chǎn)權(quán)屬性，其在債務(wù)借款或融資過程中，仍然會(huì)享受金融部門或其他主體的低利率投資。當(dāng)前貸款人對(duì)國(guó)有企業(yè)貸款、城投公司的融資，不僅會(huì)考慮政府隱性擔(dān)保，通常也會(huì)考量宏觀經(jīng)濟(jì)、地方財(cái)政收入、政府信用、企業(yè)信用與企業(yè)資金流轉(zhuǎn)等變量，評(píng)估融資項(xiàng)目的潛在風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，以盡可能降低項(xiàng)目建設(shè)或資金流轉(zhuǎn)產(chǎn)生的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，保證債權(quán)利率控制在某一合理范圍內(nèi)。

1政府隱性擔(dān)保影響國(guó)企、城投公司融資債權(quán)利率的發(fā)展背景

隨著近年來國(guó)際金融的不穩(wěn)定波動(dòng)，國(guó)有企業(yè)、地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資壓力逐漸增加，資金缺口與現(xiàn)實(shí)需求的矛盾日益顯現(xiàn)，城投債券作為更高效、靈活的融資形式，開始出現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)融資的活動(dòng)中。另外，地區(qū)城建融資平臺(tái)流動(dòng)資金低、貸款規(guī)模大的問題，又導(dǎo)致過度信貸并出現(xiàn)一系列的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。而這一問題產(chǎn)生的根本原因，在于地方政府對(duì)債券借款的隱性擔(dān)保，多數(shù)銀行或信貸平臺(tái)認(rèn)可政府的信用，在貸款融資方面設(shè)置門檻低、債權(quán)利率也過低。國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期開展“依賴性”貸款，致使負(fù)債越來越多，而其又主動(dòng)忽視借債融資、資源溢價(jià)所潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，從而使各地區(qū)債券融資風(fēng)波持續(xù)上演?！霸颇铣峭丁薄吧虾Ｉ旰纭钡仁录谋l(fā)，顯示出國(guó)有企業(yè)債、城投債券自身的脆弱屬性，也為地方政府隱性擔(dān)保發(fā)行債券敲響警鐘。自2010年10月央行加息后，企業(yè)債發(fā)行的債權(quán)利率由4.3%上升至當(dāng)下的6.9%。因此在地方政府債務(wù)、國(guó)有企業(yè)債務(wù)或城投債務(wù)不斷增多情況下，貸款人對(duì)城建借貸或其他融資的信任度也開始降低，企業(yè)債、城投債券發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐漸走高。但這并不代表政府隱性擔(dān)保，為國(guó)企、城投企業(yè)債券融資的主要影響因素，是否還有其他因素會(huì)對(duì)投資違約風(fēng)險(xiǎn)、債券利率產(chǎn)生影響，仍舊需要開展進(jìn)一步的探討與分析。

2國(guó)有企業(yè)或城投債券融資、舉債風(fēng)險(xiǎn)之間的矛盾問題

貸款人（抵押權(quán)人）：分行

法定地址：電話

法定代表：電話

借款人（抵押人）電話

住址：

本人有效身份證編號(hào)：

借款方：____________________________________

地址：____________郵碼：____________電話：____________

法定代表人：____________職務(wù)：____________

貸款方：____________________________________

地址：____________郵碼：____________電話：____________

法定代表人：____________職務(wù)：____________

汽車消費(fèi)貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理馮興吾賈維國(guó)陳洪汽車消費(fèi)貸款是指借款人（購(gòu)車人）以抵押、質(zhì)押、向保險(xiǎn)公司投?；虻谌奖ＷC等方式為條件，向可以開辦汽車消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)的銀行申請(qǐng)貸款，用于支付購(gòu)車款，再由購(gòu)車人分期向銀行歸還本金、利息的一種消費(fèi)貸款。汽車消費(fèi)貸款的貸款人為中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的商業(yè)銀行；借款人為在中國(guó)境內(nèi)

汽車消費(fèi)貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理

馮興吾賈維國(guó)陳洪

汽車消費(fèi)貸款是指借款人（購(gòu)車人）以抵押、質(zhì)押、向保險(xiǎn)公司投?；虻谌奖ＷC等方式為條件，向可以開辦汽車消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)的銀行申請(qǐng)貸款，用于支付購(gòu)車款，再由購(gòu)車人分期向銀行歸還本金、利息的一種消費(fèi)貸款。汽車消費(fèi)貸款的貸款人為中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的商業(yè)銀行；借款人為在中國(guó)境內(nèi)有固定住所的中國(guó)公民以及企事業(yè)單位。未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，其他任何單位和個(gè)人不得開辦汽車消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。

一、汽車消費(fèi)貸款的種類

1、抵押貸款

按照Adams和Fitchett的界定：受到中央貨幣監(jiān)管部門或者金融市場(chǎng)監(jiān)管部門監(jiān)督與管理的金融行為或組織，稱之為正規(guī)金融，而把所有處于中央貨幣監(jiān)管部門或者金融市場(chǎng)監(jiān)管部門監(jiān)督與管理之外發(fā)生的金融活動(dòng)或組織稱之為非正規(guī)金融[1]。在許多發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)村金融市場(chǎng)上，正規(guī)金融通常是政策決策層所關(guān)注的焦點(diǎn)，并被確定為農(nóng)村金融市場(chǎng)的主力軍，然而，農(nóng)村正規(guī)金融往往面臨著市場(chǎng)失靈與政府失靈的雙重約束[2]，這種雙重約束導(dǎo)致了農(nóng)村金融市場(chǎng)萎縮，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效率低下，廣大農(nóng)民和中小企業(yè)得不到必要的發(fā)展資金。除正規(guī)金融之外，在我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)上，還存在著與正規(guī)金融平行的非正規(guī)金融。盡管非正規(guī)金融資本進(jìn)入正規(guī)金融領(lǐng)域的合法途經(jīng)存在障礙，但眾多研究者發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，非正規(guī)金融在我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)活動(dòng)相當(dāng)普遍，并且對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展影響越來越大[3][4][5]。針對(duì)這種正規(guī)金融與非正規(guī)金融并存的農(nóng)村二元金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)象，金融抑制理論認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的政府為了推進(jìn)工業(yè)化，對(duì)金融部門采取金融抑制政策，或者政府出于糾正市場(chǎng)失靈等原因?qū)r(nóng)村金融體系進(jìn)行干預(yù)和抑制，從而導(dǎo)致廣大農(nóng)民和小企業(yè)無法從正規(guī)金融獲得貸款，而求助于非正規(guī)金融組織[6][7][8]；只要*該標(biāo)題為《改革》編輯部改定標(biāo)題，作者原標(biāo)題為《正規(guī)與非正規(guī)借貸合約的微觀結(jié)構(gòu)：一個(gè)比較分析》。基金項(xiàng)目：國(guó)家哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“非正規(guī)金融在完善農(nóng)村金融體系中的功能及機(jī)制研究”（批準(zhǔn)號(hào)：08BJY146）；重慶市社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目“國(guó)有商業(yè)銀行改制為上市股份制公司后的風(fēng)險(xiǎn)防范研究”（批準(zhǔn)號(hào)：2007-JJ10）。解除金融抑制，實(shí)行金融自由化，就可以消除非正規(guī)金融活動(dòng)，但是目前發(fā)展中國(guó)家的實(shí)踐并沒有支持這一理論假說。不完全信息范式認(rèn)為，由于信息、交易成本、壟斷和外部性等原因，農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)無法運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制配置信貸資金，而農(nóng)村非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)恰恰具備了正規(guī)金融所不具備的諸如抵押、信息和交易成本等優(yōu)勢(shì)[9][10][11]，使得非正規(guī)金融具有頑強(qiáng)的自生能力。因此，運(yùn)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、現(xiàn)代合約理論等分析工具來考察正規(guī)與非正規(guī)金融運(yùn)行機(jī)理是重要的研究方向，應(yīng)用這些分析工具關(guān)鍵在于分析正規(guī)與非正規(guī)借貸合約的微觀機(jī)理，從而揭示正規(guī)金融與非正規(guī)金融并存的微觀原因。

一、現(xiàn)代合約理論視角的借貸合約安排

現(xiàn)代合約理論認(rèn)為，所有的市場(chǎng)交易可以還原成合約關(guān)系（并以此作為經(jīng)濟(jì)分析的基本要素），這樣任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就離不開合約，并且對(duì)一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的調(diào)節(jié)可以通過顯性或隱性的合約來實(shí)現(xiàn)。簽定合約時(shí)，合約內(nèi)容確定了某種狀態(tài)下參與人應(yīng)該采取何種行動(dòng)，且在參與人之間如何分享該行動(dòng)所產(chǎn)生的收益和分擔(dān)該行為所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)地，各類金融交易也可還原成金融合約，并通過這些金融合約來調(diào)節(jié)金融活動(dòng)。諸如借貸協(xié)議、債券、股票和保險(xiǎn)單等顯性金融合約，實(shí)質(zhì)上就是規(guī)制金融交易行為的憑證或文件協(xié)議，除運(yùn)用這些顯性的金融合約來調(diào)節(jié)金融活動(dòng)外，還存在著各種隱性金融合約來調(diào)節(jié)金融交易。從合約權(quán)利與收益的配置狀況來看，金融合約可以分為權(quán)益型、債務(wù)型、衍生型和混合型四種類型，正規(guī)與非正規(guī)金融交易的合約形式主要表現(xiàn)為以上四種類型（卓凱，2006）。

探究不對(duì)稱信息下合約不完全的根源問題，以及如何在不對(duì)稱信息條件下，設(shè)計(jì)一種合約來約束或規(guī)范合約參與人的行為問題，是現(xiàn)代合約理論探討的核心內(nèi)容。因此，一項(xiàng)有效合約所必須的兩個(gè)基本要素———充分或較充分的市場(chǎng)信息和合約的履行機(jī)制，就成為現(xiàn)代合約理論重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。20世紀(jì)70年代，研究者們開始運(yùn)用信息范式來分析金融（借貸）合約的結(jié)構(gòu)及效應(yīng)，運(yùn)用不對(duì)稱信息概念來剖析信貸市場(chǎng)上的信貸配給問題，使人們對(duì)信貸配給所產(chǎn)生的機(jī)制及效應(yīng)，有了一個(gè)全新的認(rèn)識(shí)。

Stiglitz和Weiss證明，在信貸市場(chǎng)上，如果借款人和貸款人之間的信息存在著不對(duì)稱，則貸款人因?yàn)榻杩钊怂嬖诘哪嫦蜻x擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為而實(shí)施貸款額度的配給，因此，在信息不完全的信貸市場(chǎng)上（即使沒有人為的干預(yù)），信貸配給將作為一種長(zhǎng)期均衡現(xiàn)象而存在[12]。Williamson證明，簽定合約后，貸款人必須付出一定監(jiān)督成本，才能獲知投資項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的收益，而這種監(jiān)督成本的付出會(huì)引起貸款人的期望收益降低，當(dāng)期望收益降低到某一臨界值時(shí)，貸款人將拒絕向一部分借款人發(fā)放貸款[13]?，F(xiàn)代合約理論所關(guān)注的另一個(gè)領(lǐng)域就是合約履行機(jī)制問題?，F(xiàn)代合約理論認(rèn)為，如果簽定合約后，合約所確定的行動(dòng)結(jié)果不能得到有效的履行，則任何事前的合約將變成一張廢紙。借貸合約亦不例外。當(dāng)借貸合約的履行和違約懲罰的相關(guān)制度安排不完善，甚至執(zhí)行相當(dāng)困難時(shí)，則借款人選擇策略性的故意違約的動(dòng)機(jī)將增加，有時(shí)可能會(huì)選擇欺詐手段[14]。因此，現(xiàn)代合約理論指出，由于交易參與者的機(jī)會(huì)主義行為，以及經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的不確定性與復(fù)雜性，一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)（金融）合約的有效性，取決于兩個(gè)基本條件，即充分的或較充分的信息和合約的有效履行。因而，對(duì)任一借貸合約的設(shè)計(jì)，必然面臨著（簽約前或簽約后）信息不對(duì)稱的問題和（簽約后）合約的履行機(jī)制問題。具體來講，一項(xiàng)運(yùn)行有效的借貸合約要處理好甄別、激勵(lì)、監(jiān)督和合約履行問題[15][16]。一是甄別問題。

借款人風(fēng)險(xiǎn)類型存在差異，而貸款人沒有充分的、系統(tǒng)的信息來區(qū)別借款人類型；另外，借款人在貸款償還能力及意愿上亦存在著差異，并且償還能力主要取決于借款人生產(chǎn)能力及積累財(cái)富的能力。由于信息不對(duì)稱，貸款人面臨著逆向選擇而不能利用價(jià)格機(jī)制（利率）來出清市場(chǎng)。二是激勵(lì)問題。給定信息不對(duì)稱條件，借款人也許具有機(jī)會(huì)主義行為，從而使貸款人面臨道德風(fēng)險(xiǎn)，為克服這一問題，貸款人將引致較高的成本，因此，借貸合約的設(shè)計(jì)必須滿足借款人的激勵(lì)相容約束以及貸款人的要求。三是監(jiān)督問題。一旦貸款發(fā)放后，諸多因素均可能導(dǎo)致借款人的還款能力及還款意愿發(fā)生變化，貸款人必須花費(fèi)成本來觀察這些因素變化可能引起還款率的變化，以及誘使借款人從事合同約定的生產(chǎn)活動(dòng)。四是合約履行問題。借貸合約到期后，強(qiáng)迫借款人償還貸款通常比較困難，特別是制度及法律基礎(chǔ)設(shè)施不健全，以及按照法律程序操作費(fèi)用較高的發(fā)展中國(guó)家；而傳統(tǒng)式的抵押（即使存在）也不可能保證貸款及時(shí)償還。

摘要：汽車消費(fèi)貸款是指借款人（購(gòu)車人）以抵押、質(zhì)押、向保險(xiǎn)公司投?；虻谌奖ＷC等方式為條件，向可以開辦汽車消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)的銀行申請(qǐng)貸款，用于支付購(gòu)車款，再由購(gòu)車人分期向銀行歸還本金、利息的一種消費(fèi)貸款。汽車消費(fèi)貸款的貸款人為中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的商業(yè)銀行；借款人為在中國(guó)境內(nèi)有固定住所的中國(guó)公民以及企事業(yè)單位。未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，其他任何單位和個(gè)人不得開辦汽車消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。

一、汽車消費(fèi)貸款的種類

1、抵押貸款

抵押是指?jìng)鶆?wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移對(duì)《擔(dān)保法》第34條所列財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保。債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依照《擔(dān)保法》的規(guī)定以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或以拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償。實(shí)踐中，汽車消費(fèi)貸款中常以固定資產(chǎn)如房屋作為抵押。

2、質(zhì)押貸款

質(zhì)押是債權(quán)擔(dān)保的重要方式，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押屬于質(zhì)押的一種最主要的方式。它是指?jìng)鶆?wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)移交債權(quán)人占有并以該動(dòng)產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保的一種法律制度。當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)以該動(dòng)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣、變賣該動(dòng)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償。但在實(shí)踐中，汽車消費(fèi)貸款的質(zhì)押是以權(quán)利質(zhì)押為主。根據(jù)《擔(dān)保法》第75條規(guī)定：“下列權(quán)利可以質(zhì)押：㈠匯票、支票、本票、債券、存款單、包單、提單；㈡依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票；㈢依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)；㈣依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”。目前，辦理汽車消費(fèi)貸款質(zhì)押的大多是以憑證或國(guó)庫券、金融債券、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券，以及貸款方出具的個(gè)人存單作為質(zhì)押。

第一章總則

第一條：為支持城鎮(zhèn)居民購(gòu)買自用普通住房，規(guī)范個(gè)人住房貸款管理，維護(hù)借貸雙方的合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》、《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》和《貸款通則》，制訂本辦法。

第二條：個(gè)人住房貸款（以下簡(jiǎn)稱貸款）是指貸款人向借款人發(fā)放的用于購(gòu)買自用普通住房的貸款。貸款人發(fā)放個(gè)人住房貸款時(shí)，借款人必須提供擔(dān)保。借款人到期不能償還貸款本息的，貸款人有權(quán)依法處理其抵押物或質(zhì)物，或由保證人承擔(dān)償還本息的連帶責(zé)任。

第三條：本辦法適用于經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的商業(yè)銀行和住房?jī)?chǔ)蓄銀行。

第二章貸款對(duì)象和條件

第四條：貸款對(duì)象應(yīng)是具有完全民事行為能力的自然人。