摘要：人民幣匯率制度改革是我國(guó)金融體系改革的重要組成部分，也是我國(guó)發(fā)展完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可或缺的配套措施。2005年7月我國(guó)進(jìn)行了人民幣匯率制度改革，實(shí)現(xiàn)了從單一匯率制度到有管理的浮動(dòng)匯率制度的轉(zhuǎn)變。文章就匯率制度改革與人民幣升值及其影響進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率制度；一籃子貨幣；浮動(dòng)匯率

一、人民幣匯率制度改革

新中國(guó)成立以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)歷了曲折的發(fā)展演變過程。我國(guó)的外匯體制改革也經(jīng)歷了一個(gè)由高度集中的計(jì)劃管理模式，轉(zhuǎn)變?yōu)樵谕鈪R留成和外匯上繳體制基礎(chǔ)上的計(jì)劃與市場(chǎng)結(jié)合的管理模式，然后再轉(zhuǎn)變?yōu)榻⒃诮Y(jié)售匯制上的以供求關(guān)系為基礎(chǔ)、市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主的管理模式。

（一）人民幣匯率制度改革的歷史回顧

自1949年新中國(guó)成立以來，我國(guó)的匯率制度主要經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：

[摘要]匯率是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，是我國(guó)作為開放經(jīng)濟(jì)中影響廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)。2005年7月我國(guó)進(jìn)行了人民幣匯率形成機(jī)制改革，實(shí)現(xiàn)了從單一匯率制度到有管理的浮動(dòng)匯率制度。本文就匯率形成機(jī)制的改革與人民幣升值及其影響進(jìn)行了全面的綜述。

[關(guān)鍵詞]匯率制度；人民幣匯率；人民幣升值

2005年7月21日19時(shí)，中國(guó)人民銀行公告：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的標(biāo)志是從單一匯率制度到有管理的浮動(dòng)匯率制度，根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，人民幣對(duì)美元即日升值2％，即1美元兌8.11元人民幣。

一、匯率與人民幣匯率形成機(jī)制的改革

匯率，匯率又稱匯價(jià)，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率。即在兩國(guó)貨幣之間，用一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的比率。作為開放經(jīng)濟(jì)中影響廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)匯率，其變動(dòng)將對(duì)國(guó)家整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生牽一發(fā)而動(dòng)全身的影響，因而成為世界各國(guó)政府以及金融市場(chǎng)共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

自1949年新中國(guó)成立以來到今，我國(guó)的匯率制度主要經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：

摘要：近幾年來，日本、美國(guó)等到外界紛紛提出人民幣要升值，甚至重提類似1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”，使人民幣匯率面臨升值的壓力。本文認(rèn)為，雖人民幣匯率有一定升值壓力，但未必像外界所認(rèn)為的那樣嚴(yán)重，在短期仍要保持穩(wěn)定的匯率。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率升值匯率形成機(jī)制

一、人民幣匯率升值的壓力

1、來自國(guó)際環(huán)境的壓力

從國(guó)際方面看，自伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，美國(guó)實(shí)行美元對(duì)歐元、日元匯率大幅貶值的匯率政策，給各貿(mào)易伙伴國(guó)帶來較明顯的經(jīng)濟(jì)損失，引起各貿(mào)易伙伴國(guó)的強(qiáng)烈反對(duì)。目前，我國(guó)實(shí)行人民幣匯率鎖定美元的匯率制度，因此，美元的貶值帶動(dòng)人民幣的變相貶值，也同樣地引起貿(mào)易伙伴國(guó)的新一輪要求人民幣升值的非議。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾稱美國(guó)將鼓勵(lì)中國(guó)采取向靈活匯率制度過渡的舉措。高盛公司運(yùn)用全球匯率均衡模型測(cè)試的結(jié)果是人民幣的低估幅度為15%左右，高盛財(cái)團(tuán)預(yù)期中國(guó)會(huì)逐步擴(kuò)大人民幣波幅后，多家投資銀行也紛紛加入“人民幣升值論”陣營(yíng)，花旗集團(tuán)及德意志銀行發(fā)表報(bào)告稱人民幣與美元匯價(jià)將于一年之內(nèi)升值3%。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》更在傳統(tǒng)的購買力平價(jià)理論的基礎(chǔ)上，以“巨無霸”指數(shù)為例，支持其“人民幣幣值仍偏低”的論點(diǎn)。其依據(jù)是，美國(guó)主要城市的“巨無霸”漢堡包平均價(jià)格為2.7美元，中國(guó)的漢堡包售價(jià)全球最便宜，僅為1.2美元，而瑞士要4.52美元。

摘要：近幾年來，日本、美國(guó)等到外界紛紛提出人民幣要升值，甚至重提類似1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”，使人民幣匯率面臨升值的壓力。本文認(rèn)為，雖人民幣匯率有一定升值壓力，但未必像外界所認(rèn)為的那樣嚴(yán)重，在短期仍要保持穩(wěn)定的匯率。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率升值匯率形成機(jī)制

一、人民幣匯率升值的壓力

1、來自國(guó)際環(huán)境的壓力

從國(guó)際方面看，自伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，美國(guó)實(shí)行美元對(duì)歐元、日元匯率大幅貶值的匯率政策，給各貿(mào)易伙伴國(guó)帶來較明顯的經(jīng)濟(jì)損失，引起各貿(mào)易伙伴國(guó)的強(qiáng)烈反對(duì)。目前，我國(guó)實(shí)行人民幣匯率鎖定美元的匯率制度，因此，美元的貶值帶動(dòng)人民幣的變相貶值，也同樣地引起貿(mào)易伙伴國(guó)的新一輪要求人民幣升值的非議。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾稱美國(guó)將鼓勵(lì)中國(guó)采取向靈活匯率制度過渡的舉措。高盛公司運(yùn)用全球匯率均衡模型測(cè)試的結(jié)果是人民幣的低估幅度為15%左右，高盛財(cái)團(tuán)預(yù)期中國(guó)會(huì)逐步擴(kuò)大人民幣波幅后，多家投資銀行也紛紛加入“人民幣升值論”陣營(yíng)，花旗集團(tuán)及德意志銀行發(fā)表報(bào)告稱人民幣與美元匯價(jià)將于一年之內(nèi)升值3%。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》更在傳統(tǒng)的購買力平價(jià)理論的基礎(chǔ)上，以“巨無霸”指數(shù)為例，支持其“人民幣幣值仍偏低”的論點(diǎn)。其依據(jù)是，美國(guó)主要城市的“巨無霸”漢堡包平均價(jià)格為2.7美元，中國(guó)的漢堡包售價(jià)全球最便宜，僅為1.2美元，而瑞士要4.52美元。

1、購買力平價(jià)理論

購買力平價(jià)理論由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾(GustavCassel)在第一次世界大戰(zhàn)期間正式提出，在20世紀(jì)20年代得到廣泛關(guān)注，很多學(xué)者參與到這一理論的研究和討論上來。

(一)購買力平價(jià)理論的提出背景

從1916年到1936年的20年中，卡塞爾至少發(fā)表了25種英文著作來闡釋購買力平價(jià)理論(Officer，1982，p86)，他對(duì)購買力平價(jià)理論及其相關(guān)問題進(jìn)行了系統(tǒng)研究。

卡塞爾提出購買力平價(jià)理論，主要是試圖為一戰(zhàn)后各國(guó)重新確定匯率水平提供一個(gè)方法和理論根據(jù)。在1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，很多國(guó)家放棄了金本位制度，大量發(fā)行銀行券，使貨幣的購買力以不同程度大大下降，所以戰(zhàn)后不能直接按照戰(zhàn)前的金平價(jià)制定匯率。如果要恢復(fù)戰(zhàn)前的金本位制度和鑄幣平價(jià)，就必須收縮貨幣，降低物價(jià)水平，但這會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)上升，使已經(jīng)遭到戰(zhàn)爭(zhēng)破壞的經(jīng)濟(jì)雪上加霜?？ㄈ麪栒J(rèn)為無需用沉重的代價(jià)回到過去的金平價(jià)上面，他提出了在紙幣制度下兩個(gè)獨(dú)立的貨幣之間的匯率決定原則，即購買力平價(jià)理論。(Cassel，1922[1923]，pp.137-138)

(二)購買力平價(jià)理論的內(nèi)容

內(nèi)容摘要：人民幣匯率形成機(jī)制自2005年7月改革以來，升值壓力日漸增大。本文在假定人民幣匯率改革后仍存在升值壓力的前提下，提出應(yīng)對(duì)人民幣匯率升值風(fēng)險(xiǎn)、提高財(cái)務(wù)管理水平的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率財(cái)務(wù)影響

自2005年7月21日以后，人民幣匯率不再盯住單一美元，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。從改革運(yùn)行至今,人民幣對(duì)美元表現(xiàn)有升有降,對(duì)歐元、日元趨勢(shì)也是如此,但幅度不大。盡管如此，來自各方面的迫使人民幣升值的壓力仍然不小，目前，國(guó)內(nèi)的許多學(xué)者對(duì)人民幣匯率的討論主要集中在人民幣匯率的形成機(jī)制、人民幣匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響等方面，對(duì)于人民幣升值的財(cái)務(wù)影響及對(duì)策方面卻極少涉及。本文在假定人民幣匯率仍有升值壓力的前提下，分析了人民幣升值對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響，并提出化解匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。

人民幣升值對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響

對(duì)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響

財(cái)務(wù)費(fèi)用是公司當(dāng)期發(fā)生的費(fèi)用中的重要組成部分，是本期發(fā)生的直接計(jì)入損益的費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用的大小將影響公司的凈利潤(rùn)。匯兌損益是財(cái)務(wù)費(fèi)用核算的主要內(nèi)容之一，它是指在持有外幣貨幣資產(chǎn)和負(fù)債期間，由于外幣匯率變動(dòng)而引起的外幣資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值發(fā)生變動(dòng)而產(chǎn)生的損益。

去年以來國(guó)外一些人以中國(guó)輸出通貨緊縮為由要求人民幣升值，逐步形成了一曲要求人民幣升值的“國(guó)際大合唱”。目前這一勢(shì)頭仍有增無減。

（一）人民幣升值論的導(dǎo)火索

表面上看，人民幣升值論是由去年10月摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇的文章<中國(guó)因素）而起，但實(shí)際上是與特定的國(guó)際背景密切相關(guān)。這一波人民幣升值論的直接背景是，去年以來由于美元對(duì)西方和亞洲主要貨幣貶值，而人民幣釘住美元，也隨美元出現(xiàn)了相對(duì)貶值，一定程度上刺激了我出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的提高。一些人忘記了自1997年以來人民幣跟隨美元對(duì)全世界絕大多數(shù)貨幣持續(xù)升值的歷史以及中國(guó)為此付出的代價(jià)，而抓住人民幣短期內(nèi)的相對(duì)貶值大作文章。

（二）人民幣升值論是“中國(guó)威脅論”升溫的新表現(xiàn)

近年來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)威脅論”不斷發(fā)展。最新一波的“中國(guó)威脅論”，是在世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、復(fù)蘇面臨重重難題，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易表現(xiàn)良好的背景下出現(xiàn)的。近兩年來，一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，而且復(fù)蘇遙遙無期。為了轉(zhuǎn)移矛盾，一些國(guó)家的決策者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者極力喧染或隨聲附和“中國(guó)威脅論”；更多的人則出于心理不平衡，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好表現(xiàn)患上了“紅眼病”。正如羅奇所說的，西方一直錯(cuò)怪中國(guó)，在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的環(huán)境下西方急于尋找一個(gè)替罪羊，于是將矛頭指向中國(guó)。

（三）日本是制造人民幣升值論的急先鋒

摘要：近幾年來，日本、美國(guó)等到外界紛紛提出人民幣要升值，甚至重提類似1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”，使人民幣匯率面臨升值的壓力。本文認(rèn)為，雖人民幣匯率有一定升值壓力，但未必像外界所認(rèn)為的那樣嚴(yán)重，在短期仍要保持穩(wěn)定的匯率。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率升值匯率形成機(jī)制

一、人民幣匯率升值的壓力

1、來自國(guó)際環(huán)境的壓力

從國(guó)際方面看，自伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，美國(guó)實(shí)行美元對(duì)歐元、日元匯率大幅貶值的匯率政策，給各貿(mào)易伙伴國(guó)帶來較明顯的經(jīng)濟(jì)損失，引起各貿(mào)易伙伴國(guó)的強(qiáng)烈反對(duì)。目前，我國(guó)實(shí)行人民幣匯率鎖定美元的匯率制度，因此，美元的貶值帶動(dòng)人民幣的變相貶值，也同樣地引起貿(mào)易伙伴國(guó)的新一輪要求人民幣升值的非議。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾稱美國(guó)將鼓勵(lì)中國(guó)采取向靈活匯率制度過渡的舉措。高盛公司運(yùn)用全球匯率均衡模型測(cè)試的結(jié)果是人民幣的低估幅度為15%左右，高盛財(cái)團(tuán)預(yù)期中國(guó)會(huì)逐步擴(kuò)大人民幣波幅后，多家投資銀行也紛紛加入“人民幣升值論”陣營(yíng)，花旗集團(tuán)及德意志銀行發(fā)表報(bào)告稱人民幣與美元匯價(jià)將于一年之內(nèi)升值3%?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》更在傳統(tǒng)的購買力平價(jià)理論的基礎(chǔ)上，以“巨無霸”指數(shù)為例，支持其“人民幣幣值仍偏低”的論點(diǎn)。其依據(jù)是，美國(guó)主要城市的“巨無霸”漢堡包平均價(jià)格為2.7美元，中國(guó)的漢堡包售價(jià)全球最便宜，僅為1.2美元，而瑞士要4.52美元。

一、中美貿(mào)易失衡現(xiàn)狀

中美貿(mào)易失衡問題由于兩國(guó)統(tǒng)計(jì)方面的技術(shù)原因和方法誤差導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)字差別巨大。美國(guó)方面的統(tǒng)計(jì)顯示，在中美貿(mào)易中，1979年、1982年美國(guó)為順差，1983年開始出現(xiàn)逆差。而中國(guó)方面的統(tǒng)計(jì)則表明，在從1979年-1992年的14年里，中方一直為逆差，自1993年轉(zhuǎn)為順差。但是應(yīng)該看到的是，雙方數(shù)據(jù)都表明，中美之間貿(mào)易逆差增長(zhǎng)速度驚人。1993年，中方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明中美貿(mào)易逆差僅為63億美元，美方數(shù)據(jù)也僅為228億美元。2004年，中美貿(mào)易逆差中國(guó)數(shù)據(jù)達(dá)到586億美元，美國(guó)數(shù)據(jù)更為1620億美元。與1993年相比，增長(zhǎng)幅度分別為830%和611%。中美貿(mào)易逆差如此之大，已經(jīng)成為美國(guó)對(duì)外貿(mào)易最大的經(jīng)濟(jì)問題。

中美貿(mào)易失衡不僅表現(xiàn)在絕對(duì)量上，而且也表現(xiàn)在相對(duì)量上，這一比例在1990年為21%，2004年達(dá)到了35%，中國(guó)因此成為了美國(guó)第一大貿(mào)易赤字國(guó)家，超過了歐盟的24.7%，日本的16.3%，加拿大的14.2%，墨西哥的9.8%。

中美貿(mào)易失衡也表現(xiàn)在進(jìn)出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。中國(guó)不僅勞動(dòng)密集、低附加值產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)上占有率不斷上升，近年來相對(duì)高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品在美國(guó)的市場(chǎng)占有率也迅速提高。美國(guó)每年從中國(guó)進(jìn)口的先進(jìn)產(chǎn)品，占其進(jìn)口技術(shù)產(chǎn)品總額的比重迅速上升。根據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2002年這一比重為10%，到2004年9月上升為18%。而據(jù)我國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2003年1~8月，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品出口總額620.83億美元，同比增長(zhǎng)55.86%；其中美國(guó)是第一大市場(chǎng)，148.58億美元，同比增長(zhǎng)69.56%，高出對(duì)全球出口增長(zhǎng)速度13.7個(gè)百分點(diǎn)，占出口總額比重23.9%。由于輸往香港的產(chǎn)品大部分最終輸往美國(guó)，美國(guó)市場(chǎng)成為我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品出口的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額的影響實(shí)證分析

從上面的分析中可以看出，美國(guó)貿(mào)易逆差持續(xù)已久，中美貿(mào)易逆差也有愈演愈烈之勢(shì)。而各個(gè)國(guó)家的貨幣對(duì)美元都先后升值，但是，美國(guó)貿(mào)易逆差不但沒有減少，反而有進(jìn)一步擴(kuò)大的勢(shì)頭。我們不由得質(zhì)疑，其他國(guó)家貨幣對(duì)美元的升值有利于減少美國(guó)貿(mào)易逆差問題嗎?我們認(rèn)為單純依靠人民幣升值解決不了中美之間的貿(mào)易逆差問題。

內(nèi)容提要：人民幣匯率升值會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率高估，而人民幣匯率高估會(huì)通過劣化外資質(zhì)量、抑制貿(mào)易發(fā)展、助長(zhǎng)貨幣投機(jī)、扭曲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加金融風(fēng)險(xiǎn)等途徑妨礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健全發(fā)展?；谝陨吓袛?，近期內(nèi)我國(guó)應(yīng)該堅(jiān)持保持人民幣匯率穩(wěn)定的立場(chǎng)。

當(dāng)前，在人民幣匯率面臨外部升值壓力的情況下，匯率升值可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響成為人們關(guān)注的問題。這一問題的結(jié)論在很大程度上取決于人民幣匯率水平的高低。一些發(fā)達(dá)國(guó)家政府要求人民幣匯率升值的主張主要基于人民匯率低估的判斷，然而，如果人民幣匯率水平不存在低估問題，那么人民幣匯率升值將導(dǎo)致匯率高估，而人民幣匯率高估將會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來巨大的負(fù)面影響。

因此，在探討人民幣匯率升值影響之前，首先應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有的人民匯率水平做出客觀評(píng)價(jià)。本文認(rèn)為當(dāng)前的人民匯率水平不存在低估問題，該結(jié)論主要基于以下幾方面的事實(shí)：第一，從實(shí)際匯率的變化來看，從1994-2002年為止，人民幣實(shí)際匯率一直處于升值狀態(tài)，這一時(shí)期的實(shí)際匯率升值已經(jīng)抵消了1994年由名義匯率調(diào)整引起的實(shí)際匯率貶值。第二，受實(shí)際匯率變化的影響，從1998-2001年為止，我國(guó)經(jīng)常收支順差的相對(duì)規(guī)模處于減少趨勢(shì)，這一變化顯示，人民幣匯率升值有可能惡化我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)狀況。第三，我國(guó)貿(mào)易收支順差主要出現(xiàn)在與美國(guó)的雙邊貿(mào)易中，如果不考慮中美貿(mào)易，那么我國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易收支總體上是逆差。這意味著中美貿(mào)易順差主要起因于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題。第四，從貿(mào)易收支的結(jié)構(gòu)來看，我國(guó)的貿(mào)易順差主要發(fā)生在勞動(dòng)密集型項(xiàng)目下，貿(mào)易逆差發(fā)生在資本和技術(shù)密集型項(xiàng)目下，這說明，我國(guó)的貿(mào)易收支順差主要起因于低工資的比較優(yōu)勢(shì)。第五，就匯率與購買力平價(jià)的差距而言，由于發(fā)達(dá)國(guó)家非貿(mào)易商品的價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)展中國(guó)家，因此發(fā)展中國(guó)家的均衡匯率水平理應(yīng)低于由購買力平價(jià)決定的匯率水平。與其他發(fā)展中國(guó)家相比，我國(guó)匯率與購買力平價(jià)的差距屬于中等水平，因此，即使從購買力平價(jià)的角度來看，人民幣同樣不存在低估問題。第六，近年來，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加主要來自大規(guī)模的資本流入，這一狀況與我國(guó)鼓勵(lì)資本流入、限制資本流出的資本項(xiàng)目管理內(nèi)容有著密切聯(lián)系，因此，適當(dāng)限制資本流入、積極促進(jìn)對(duì)外投資是緩解人民幣升值壓力的重要途徑之一。

從以上幾方面來看，人民幣匯率不存在低估問題，因此，人為引導(dǎo)人民幣匯率升值必然導(dǎo)致人民幣匯率高估，而人民幣匯率高估會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生以下幾方面的不利影響。

一、劣化我國(guó)利用外資的質(zhì)量

引進(jìn)外資是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿χ?，因此，人民幣匯率升值對(duì)我國(guó)利用外資的影響是人們關(guān)注的重要問題之一。回顧近幾年，學(xué)術(shù)界對(duì)這一問題的討論，一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象是，主張人民幣匯率升值和反對(duì)這一觀點(diǎn)的學(xué)者都把吸引外資作為自己的重要理論依據(jù)。另外，以往的爭(zhēng)論主要把焦點(diǎn)集中于匯率升值對(duì)引進(jìn)外資數(shù)量變化的影響方面。本文認(rèn)為，現(xiàn)階段，我們很難確定人民幣匯率升值對(duì)引進(jìn)外資數(shù)量的影響，但升值趨勢(shì)的形成會(huì)劣化我國(guó)引進(jìn)外資的質(zhì)量。因此，人民幣匯率升值對(duì)引進(jìn)外資的負(fù)面影響主要涉及質(zhì)量問題，而非數(shù)量問題。其主要負(fù)面影響可以概括為兩點(diǎn)：第一、在間接投資方面，人民幣升值趨勢(shì)會(huì)引起短期資本流入增加和助長(zhǎng)外匯投機(jī)行為；第二、在直接投資方面，匯率升值趨勢(shì)會(huì)抑制出口主導(dǎo)型投資和助長(zhǎng)市場(chǎng)主導(dǎo)型投資。