一、影子銀行蘊含的主要風險

據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議估計，在最高峰時，美國影子銀行體系持有約16萬億美元總資產(chǎn)，達到美國商業(yè)銀行體系總資產(chǎn)的1.6倍?？梢?，在美國、歐盟等發(fā)達的金融市場里，影子銀行是重要而有影響的市場主體。然而，影子銀行也蘊含著嚴重的脆弱性和潛在的重大風險。2008年次貸危機爆發(fā)時，全美抵押債務規(guī)模高達14萬億美元，其中約7.6萬億美元由各影子銀行機構(gòu)持有，約5萬億美元由各大型金融機構(gòu)影子銀行部門持有。次貸危機爆發(fā)后，金融市場加劇流動性緊縮，影子銀行因而進入了一個不斷自我強化的資產(chǎn)拋售循環(huán)過程。隨著金融危機的演進，影子銀行進一步?jīng)_擊傳統(tǒng)銀行。越來越多的傳統(tǒng)商業(yè)銀行由于無法剝離規(guī)模龐大的有毒資產(chǎn)而陷入困境。與此同時，2008年底危機由美國金融市場逐漸蔓延至歐洲和新興市場國家金融市場，次貸危機演化為全球金融危機。這充分說明了影子銀行體系蘊含了巨大的風險性。主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

1期限錯配存在流動性風險影子銀行主要從短期資本市場獲得期限較短的負債，為了提供利息并獲得利潤，它必須投資期限更長的資產(chǎn)以獲取較高的收益，如股權(quán)、資產(chǎn)抵押債券等。因此，整個金融體系的信用期限結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，產(chǎn)生了影子銀行體系期限錯配問題。一旦市場出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，如資金因市場預期的轉(zhuǎn)變而潰逃，那么投資銀行、私募基金、對沖基金等各大影子銀行就會出現(xiàn)類似傳統(tǒng)銀行的“擠兌”恐慌現(xiàn)象。

2危機中的資產(chǎn)拋售惡性循環(huán)風險如果發(fā)生市場危機，引起資金的流動性危機，隨之而來的必然是影子銀行大量拋售資產(chǎn)獲取流動性，從而導致資產(chǎn)價格急劇下挫。而根據(jù)以市定價的會計原則，影子銀行必須取得新的流動性以計提，導致它們必須又進入新一輪的拋售資產(chǎn)惡性循環(huán)。因此風險極大。

3高杠桿率放大系統(tǒng)風險2007年，美國的房地美和房利美公司的杠桿率高達62倍；私募股權(quán)基金公司進行收購兼并時，債務占收購總價的比率通常高達60%~90%。高杠桿率資本運作的根本原因在于，影子銀行不需要接受或者很少接受相關金融監(jiān)督機構(gòu)的約束，不需要如傳統(tǒng)銀行那樣留存準備金。同時影子銀行的信息不公開透明，使得系統(tǒng)性風險進一步加大。

4影子銀行與傳統(tǒng)銀行之間存在風險“交叉感染”的可能性傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行合作進行結(jié)構(gòu)性投資和資產(chǎn)證券化，然而相關的資產(chǎn)和運作的會計處理卻沒有進入資產(chǎn)負債表之中，屬于表外事項。與此同時，風險卻未能實質(zhì)性剝離。一旦爆發(fā)危機，證券化產(chǎn)品以其龐大的規(guī)模攜帶的巨量風險將從影子銀行蔓延到商業(yè)銀行，產(chǎn)生風險的“交叉感染”。

內(nèi)容提要：《證券法》的出臺為證券業(yè)的生存和發(fā)展作了制度上的安排，為證券市場的發(fā)展和證券業(yè)的重組在戰(zhàn)略上指明了方向。本文分析了我國券商業(yè)內(nèi)重組的必然性，列舉了重組中可能的障礙并設計了相應的對策，最后對重組后的整合提出了幾點建議。

自1995年《商業(yè)銀行法》頒布以來，我國開始實行銀行、證券分業(yè)經(jīng)營，從此拉開了我國券商業(yè)內(nèi)重組的序幕，如申銀萬國的合并，海通、大鵬、平安等券商的內(nèi)部調(diào)整，廣發(fā)對中銀的收購，聯(lián)合證券、東方證券的合并組建等等。然而這僅僅是個開始，1998年《證券法》的出臺，為構(gòu)建我國投資銀行體系勾畫了藍圖，可以預見，在未來券商重組的浪潮會更壯闊。

一、重組的必然性

（一）證券業(yè)的合理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的要求

在中國證券市場發(fā)展的初期，出現(xiàn)了一段時期的市場準入混亂局面。由于證券業(yè)高額利潤的吸引，全國各地一窩蜂地、盲目地組建了許多證券機構(gòu)，造成券商數(shù)量偏多、分布集中、規(guī)模過小、資本實力弱的局面。目前全國約有專營機構(gòu)90多家，兼營機構(gòu)300多家，證券營業(yè)部2300多家。由于券商目前主要從傳統(tǒng)的承銷、經(jīng)紀、自營“三大業(yè)務”中獲得收入，所以券商發(fā)展遠遠超過了市場容量的擴展，造成競爭過激。但由于券商提供的證券市場服務價格和中介費用基本上由政府確定，所以激烈的競爭不會造成服務價格下降，而導致了許多非價格性競爭手段的采用，如大量的公關交易和幕后交易的費用，從而提高了交易成本，對宏觀證券市場帶來極大的效率損耗。

不同的行業(yè)有不同的適合自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。證券行業(yè)的發(fā)展趨勢是，整個證券市場由少數(shù)幾家大型券商以絕對優(yōu)勢，占據(jù)業(yè)務的絕對份額，形成壟斷競爭格局。這種壟斷競爭格局有利于減少完全競爭造成的市場混亂和大量投機行為，有利于提高國家對證券市場的監(jiān)管力度。壟斷競爭的證券市場，可以避免完全壟斷市場近乎扭曲的價格發(fā)現(xiàn)功能、資源配置功能和制度創(chuàng)新功能等缺陷。

一、引言

從歷史經(jīng)驗來看，降低債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值比率(debt/GDPratios)有以下幾種方案(1)經(jīng)濟持續(xù)增長(2)財政緊縮計劃(3)私人部門和公共部門債務重組(4)爆發(fā)性的通脹(suddensurpriseburstininflation，這會引發(fā)投資者的憂慮)(5)以上方案的綜合。從現(xiàn)在歐債問題的演進趨勢來看，歐元區(qū)各成員國會根據(jù)各自不同國情采取綜合性方案解決債務問題，而這個過程可能會非常漫長。但是，一個穩(wěn)健的銀行體系是進行經(jīng)濟改革的跳板和引擎，我們應當從歐債問題中得到這樣一個啟示——國有銀行應加強自身風險管理能力。目前為止中國銀行業(yè)的主要業(yè)務仍是傳統(tǒng)的吸收存款和商業(yè)及零售貸款業(yè)務，直到最近幾年才有少數(shù)銀行被允許嘗試進入非銀行類金融業(yè)務，且這部分業(yè)務規(guī)模很小。因此，中國銀行業(yè)復雜程度遠低于發(fā)達國家，中國銀行的風險管理能力和目前的風險環(huán)境是相匹配的；但同時，隨著金融改革的深化，這一能力確有不斷加強的必要。

我們回過頭來看歐洲的債務危機，當實體經(jīng)濟惡化尤其出現(xiàn)某些金融機構(gòu)破產(chǎn)的時候，銀行的審慎性監(jiān)管指標就會強化，這又會帶來歐債國家的市場融資成本上升，到了償債的高峰期就會出現(xiàn)流動性恐慌。在考慮這個問題時的一個大背景是中國經(jīng)濟正在而且會持續(xù)增長，中西部和東部形成了互補和有彈性的增長。大量地方政府融資平臺的債務投向了基礎設施建設領域，尤其是中西部地區(qū)。這為中西部地區(qū)承接東部沿海地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移鋪平了道路。倘若中西部地區(qū)可以在現(xiàn)有基礎設施的基礎上實現(xiàn)人均資本占有量的不斷提升，那債務風險就是完全可控的(特別是中央財政隱性擔保的債務)。應當指出的是我國銀行業(yè)雖然沒有大量虛擬化的金融衍生產(chǎn)品的煩惱，但是其盈利模式太過單一，在金融壟斷的環(huán)境下，過于依賴存貸款息差收入，利息收入占比接近80%。2010年，中國GDP占世界比重只有9.5%，但中國銀行業(yè)利潤卻占到了全球銀行業(yè)總利潤的20%以上，這意味著中國銀行業(yè)從實業(yè)獲取的利潤遠遠超過了國際水平。中國銀行業(yè)面臨的系統(tǒng)性風險在于國內(nèi)的銀行同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重。對比2008年底危機爆發(fā)的時候，中國銀行業(yè)剛剛完成股份制改革，資產(chǎn)負債表十分健康，地方政府和企業(yè)等的杠桿率較低。中國成功運用了杠桿化來處置危機。但是，現(xiàn)在來看更多的風險集中在了地方投融資平臺和房地產(chǎn)市場中。

在應對上一輪次貸危機過程中，政府的4萬億投資使得四大行市值猛增，我國的GDP總額也躍居世界第二。即便在2010年，大型商業(yè)銀行的資產(chǎn)增長情況也是迅猛的。歐洲的一大問題是混合了自身的投行業(yè)務(investmentbanking)和零售業(yè)務(traditionalretailandcommercialbanking)，很多時候風險的量化都成問題，更不要說去控制風險了。我們很難想象國際市場上的高風險債券業(yè)務和對于國內(nèi)經(jīng)濟增長有重大影響的國內(nèi)私人部門存貸款業(yè)務相勾連會是怎樣的混亂景象，尤其是在遭遇危機時。亞洲銀行是否應更多從資本市場業(yè)務贏利，也是當前爭論的問題之一。

二、結(jié)語和相關政策建議

歐洲問題雖然仍在進一步演化之中，但是08年以來歐元的儲備地位是在提升的，假如歐元區(qū)經(jīng)過此次危機達到了有利于歐元長期發(fā)展的改革，那么這對于構(gòu)建多元化的全球貨幣體系和人民幣走向國際化都是有巨大意義的。中國應當量力而行，與國際貨幣基金組織等國際機構(gòu)加強合作積極參與到歐元區(qū)的救助中去。對于中國銀行體系改革和商業(yè)銀行管理的建議，主要是以下幾點：

摘要：經(jīng)濟全球化給銀行業(yè)帶來了競爭壓力，從而提高了銀行效率。但是由于風險轉(zhuǎn)移，信息不對稱等因素的存在，競爭也加劇了銀行系統(tǒng)的脆弱性。首先，按照新進入者在業(yè)務上的特色，將銀行競爭分為創(chuàng)新者引致的競爭、業(yè)務雷同者引致的競爭以及業(yè)內(nèi)銀行間的競爭。在分類的基礎上，分別闡述了不同類型的銀行競爭對銀行體系脆弱性的影響。接著，詳細分析了我國銀行業(yè)的競爭程度以及脆弱性現(xiàn)狀，并給出了如何降低我國銀行體系脆弱性、加強穩(wěn)定性的建議。

關鍵詞：銀行競爭;脆弱性;外資銀行

中圖分類號：F202文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2007）07-0043-02

1銀行競爭對銀行體系脆弱性的影響

1.1創(chuàng)新者進入

創(chuàng)新者進入后，行業(yè)內(nèi)的競爭者數(shù)量增加，供應過剩，規(guī)模經(jīng)濟日漸消失，由此將會使整個行業(yè)承擔著很大的潛在風險。此時，若是新進入者或是業(yè)內(nèi)效率較低的銀行破產(chǎn)，都將產(chǎn)生負的外部性，導致系統(tǒng)的脆弱性增強。舉例來說，假定新進入者為滲透市場在廣告上投入大筆資金，并提高存款利率，降低貸款利率。同時，管理當局為刺激競爭，提倡引入易攜帶的存款賬戶，并要求銀行提供更詳細的經(jīng)營狀況報告。這時，銀行客戶將會把目光投向這家新進入者，并把業(yè)務轉(zhuǎn)向該銀行。在這種情況下，業(yè)內(nèi)其他銀行將被迫降低貸款利率，并經(jīng)營較高風險的業(yè)務，從而破壞了負債比例，導致整個行業(yè)更易于受到外界的沖擊。在這個例子中，新進入者使得行業(yè)的脆弱性增強。

摘要:本輪金融危機的根源是美國過度擴張風險信貸,導致風險從銀行業(yè)向整個金融業(yè)乃至全球蔓延。信貸過度擴張增加了銀行不良貸款的比例,使得銀行體系的穩(wěn)定性受到威脅。分析信貸過度擴張對銀行體系穩(wěn)定性的傳導機制,并運用CMAXt指標對中國銀行體系的穩(wěn)定性進行實證研究,得出信貸過度擴張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風險的政策建議。

關鍵詞:信貸擴張;銀行穩(wěn)定;傳導機制

一、引言

2007年4月,美國最大次級貸款機構(gòu)之一的新世紀金融公司申請破產(chǎn)保護,標志著次貸危機正式爆發(fā)。繼而,次貸風險向各方傳遞,導致以次貸作為基礎資產(chǎn)的金融產(chǎn)品大幅貶值。次貸危機已經(jīng)正式演化為牽涉金融多個領域和全球多個地區(qū)和國家、帶來持續(xù)巨額損失的金融危機。

美國嚴重超前的信貸消費、風險信貸過度膨脹是美國“次貸危機”產(chǎn)生的直接原因。貸款機構(gòu)為了短期利益將次級抵押貸款貸給那些信用等級較差或償還能力較弱的房主。以次級貸款為基礎資產(chǎn)而形成的衍生產(chǎn)品及其多級結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,如住房抵押貸款支持證券(mortgage-backedsecurities,簡稱MBS)、債務抵押支持證券(collateraldebtobligations,簡稱CDO)則導致風險進一步擴大。2009年,中國政府4萬億刺激計劃導致第一季度的信貸投放量持續(xù)激增,已經(jīng)快接近今年全年信貸投放量預期目標5萬億元的上限。在積極政策推動下,銀行繼續(xù)加大了對基礎設施等政府投資項目的中長期貸款投放力度。

一方面,信貸過度擴張導致銀行體系中產(chǎn)生不良貸款的概率增加,增加了違約率;另一方面,在銀行信貸擴張受到央行存款準備金率的硬性約束下,則會影響對資本充足率的保證,銀行體系的穩(wěn)定性同樣受到威脅。本文擬從以上角度分析信貸過度擴張對銀行體系穩(wěn)定性的傳導機制,并從信貸規(guī)模的角度運用CMAXt指標對中國銀行體系的穩(wěn)定性進行實證研究,得出信貸過度擴張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風險的政策建議。

摘要:本輪金融危機的根源是美國過度擴張風險信貸,導致風險從銀行業(yè)向整個金融業(yè)乃至全球蔓延。信貸過度擴張增加了銀行不良貸款的比例,使得銀行體系的穩(wěn)定性受到威脅。分析信貸過度擴張對銀行體系穩(wěn)定性的傳導機制,并運用CMAXt指標對中國銀行體系的穩(wěn)定性進行實證研究,得出信貸過度擴張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風險的政策建議。

關鍵詞:信貸擴張;銀行穩(wěn)定;傳導機制

一、引言

2007年4月,美國最大次級貸款機構(gòu)之一的新世紀金融公司申請破產(chǎn)保護,標志著次貸危機正式爆發(fā)。繼而,次貸風險向各方傳遞,導致以次貸作為基礎資產(chǎn)的金融產(chǎn)品大幅貶值。次貸危機已經(jīng)正式演化為牽涉金融多個領域和全球多個地區(qū)和國家、帶來持續(xù)巨額損失的金融危機。

美國嚴重超前的信貸消費、風險信貸過度膨脹是美國“次貸危機”產(chǎn)生的直接原因。貸款機構(gòu)為了短期利益將次級抵押貸款貸給那些信用等級較差或償還能力較弱的房主。以次級貸款為基礎資產(chǎn)而形成的衍生產(chǎn)品及其多級結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,如住房抵押貸款支持證券(mortgage-backedsecurities,簡稱MBS)、債務抵押支持證券(collateraldebtobligations,簡稱CDO)則導致風險進一步擴大。2009年,中國政府4萬億刺激計劃導致第一季度的信貸投放量持續(xù)激增,已經(jīng)快接近今年全年信貸投放量預期目標5萬億元的上限。在積極政策推動下,銀行繼續(xù)加大了對基礎設施等政府投資項目的中長期貸款投放力度。

一方面,信貸過度擴張導致銀行體系中產(chǎn)生不良貸款的概率增加,增加了違約率;另一方面,在銀行信貸擴張受到央行存款準備金率的硬性約束下,則會影響對資本充足率的保證,銀行體系的穩(wěn)定性同樣受到威脅。本文擬從以上角度分析信貸過度擴張對銀行體系穩(wěn)定性的傳導機制,并從信貸規(guī)模的角度運用CMAXt指標對中國銀行體系的穩(wěn)定性進行實證研究,得出信貸過度擴張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風險的政策建議。

摘要：經(jīng)濟全球化給銀行業(yè)帶來了競爭壓力，從而提高了銀行效率。但是由于風險轉(zhuǎn)移，信息不對稱等因素的存在，競爭也加劇了銀行系統(tǒng)的脆弱性。首先，按照新進入者在業(yè)務上的特色，將銀行競爭分為創(chuàng)新者引致的競爭、業(yè)務雷同者引致的競爭以及業(yè)內(nèi)銀行間的競爭。在分類的基礎上，分別闡述了不同類型的銀行競爭對銀行體系脆弱性的影響。接著，詳細分析了我國銀行業(yè)的競爭程度以及脆弱性現(xiàn)狀，并給出了如何降低我國銀行體系脆弱性、加強穩(wěn)定性的建議。

關鍵詞：銀行競爭;脆弱性;外資銀行

1銀行競爭對銀行體系脆弱性的影響

1.1創(chuàng)新者進入

創(chuàng)新者進入后，行業(yè)內(nèi)的競爭者數(shù)量增加，供應過剩，規(guī)模經(jīng)濟日漸消失，由此將會使整個行業(yè)承擔著很大的潛在風險。此時，若是新進入者或是業(yè)內(nèi)效率較低的銀行破產(chǎn)，都將產(chǎn)生負的外部性，導致系統(tǒng)的脆弱性增強。舉例來說，假定新進入者為滲透市場在廣告上投入大筆資金，并提高存款利率，降低貸款利率。同時，管理當局為刺激競爭，提倡引入易攜帶的存款賬戶，并要求銀行提供更詳細的經(jīng)營狀況報告。這時，銀行客戶將會把目光投向這家新進入者，并把業(yè)務轉(zhuǎn)向該銀行。在這種情況下，業(yè)內(nèi)其他銀行將被迫降低貸款利率，并經(jīng)營較高風險的業(yè)務，從而破壞了負債比例，導致整個行業(yè)更易于受到外界的沖擊。在這個例子中，新進入者使得行業(yè)的脆弱性增強。

1.2業(yè)務雷同者進入

摘要：近年來，我國的銀行業(yè)有了很大程度的進展，但隨著銀行體系的發(fā)展壯大，伴隨而來的銀行風險、金融監(jiān)管問題層出不窮。因此，我國面臨著防范銀行業(yè)風險、促進銀行業(yè)發(fā)展及金融監(jiān)管等亟待解決的問題。隨著我國加入WTO后，通過健全銀行業(yè)法規(guī)體系、改變監(jiān)管理念方式和手段，來提高銀行監(jiān)管的有效性及可操作性對于我國銀行的可持續(xù)發(fā)展和保持金融穩(wěn)定具有重大意義。由于存在金融市場失靈的問題，所以金融監(jiān)管變得越來越重要。

關鍵詞：銀行體系；銀行風險；金融監(jiān)管；多元化；獨立性

1.銀行風險

銀行風險體現(xiàn)在：銀行與貸款者、儲戶之間存在著契約。但是因為信息不對稱，銀行與貸款企業(yè)兩邊契約的“硬度”不一樣。貸款企業(yè)，例如國有企業(yè)，貸款后國有企業(yè)還不出錢來而使銀行一籌莫展。因此從某種意義上來說，銀行把許多企業(yè)經(jīng)營風險集中到自己身上。

銀行主要面臨以下幾種風險：

(1)信用風險(2)市場風險(3)利率風險(4)流動性風險(6)法律風險(7)聲譽風險

中國銀行業(yè)的資產(chǎn)負債構(gòu)成特征與貨幣傳導效率

我國的金融體系是以商業(yè)銀行為主體的銀行主導型金融體系，通過考察我國銀行業(yè)金融機構(gòu)的資金來源和運用情況可以看出我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)特征，進而分析這一特征對貨幣政策傳導的影響。我國金融機構(gòu)的資金來源中，存款一直占據(jù)主要部分，1992年以來各年都占到各項資金來源的80％以上，部分年份甚至達到90％以上。而根據(jù)美聯(lián)儲的年度報告統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，2011年美國6384家已投保商業(yè)銀行（insuredcommercialbanks）的總負債中，存款只占到50％。除存款外，我國金融機構(gòu)其它資金來源的比重很低，發(fā)行金融債券的比重各個年份都在5％以下，2008年以來更是逐年下降，至2011年僅占1.1％，而對國際金融機構(gòu)的負債則根本微不足道。我國商業(yè)銀行的資金來源非常單一，各項負債之間缺乏替代性，因此，當央行通過加息、提高準備金率、發(fā)行央行票據(jù)等方式緊縮銀根時，銀行缺乏能夠替代存款的資金來源，從而不得不縮減資產(chǎn),尤其是減少貸款，從這方面來看，我國貨幣政策對商業(yè)銀行信貸行為的調(diào)控能力應該是很強的。在資金運用方面，貸款在金融機構(gòu)資產(chǎn)中的比重雖然整體上呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，但仍舊是最主要的資產(chǎn)，其占比遠高于其它資產(chǎn)。隨著我國證券市場的逐步發(fā)展，有價證券和其它投資在我國金融機構(gòu)資金運用中的比重也經(jīng)歷了一個逐步增加的過程，至2000年開始突破10％，達到14.5％，以后各年均保持在稍高于10％的水平。但這一比例與發(fā)達國家商業(yè)銀行還是有不小的差距，根據(jù)美聯(lián)儲年度公報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，2011年美國6384家已投保商業(yè)銀行（insuredcommercialbanks）的證券投資占總資產(chǎn)的25.4％，其中國庫券和美聯(lián)儲機構(gòu)證券占4.04％，其它證券投資占21.36％。因此，我國的商業(yè)銀行的資金運用也較為單一，缺乏對貸款的替代性資產(chǎn)。當面臨貨幣緊縮時,銀行很難象在發(fā)達國家金融市場中那樣出售有價證券或回收短期投資滿足貸款資金的需求。而當貨幣擴張時，由于我國證券市場的廣度和深度都很有限，商業(yè)銀行也很難通過購入證券來分攤貸款的比重。因此，從這個意義上講，我國貨幣政策對銀行貸款的影響應該是比較顯著的。

中國銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)特征與貨幣傳導效率

中國的銀行業(yè)是典型的壟斷競爭型市場結(jié)構(gòu)，這是我國銀行業(yè)的改革發(fā)展歷程和我國金融體制當前的轉(zhuǎn)型特征所決定的。改革開放30多年來，我國的銀行業(yè)體系經(jīng)歷了由“大一統(tǒng)”到專業(yè)銀行，再由專業(yè)銀行到商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型歷程。但盡管如此，我國以大型國有商業(yè)銀行為主導的壟斷競爭型銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)并未得到根本性改觀。在我國目前的銀行體系中，五大國有商業(yè)銀行的總資產(chǎn)占到整個銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)的一半左右，遠遠高于其它銀行業(yè)金融機構(gòu)。雖然這一比例有逐年下降的趨勢，但下降的幅度并不大，國有大型商業(yè)銀行仍然占據(jù)著整個銀行業(yè)體系的半壁江山。除五大國有商業(yè)銀行以外，股份制商業(yè)銀行位列資產(chǎn)規(guī)模第二位，并且近年來資產(chǎn)規(guī)模在不斷成長，而我國的城市商業(yè)銀行在2005年以后發(fā)展迅速，近年來其資產(chǎn)占整個銀行業(yè)金融機構(gòu)的比例也在不斷提高，這兩類銀行可以說是我國銀行業(yè)的生力軍，基本代表了我國銀行的未來發(fā)展方向。政策性銀行是我國比較特殊的一個銀行類型，近年來在一定程度上保持專業(yè)性銀行特點、有重點的為一些國家重要行業(yè)提供信貸資金的同時，也開始向商業(yè)銀行和市場化運作的方向轉(zhuǎn)型，其占整個銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模的比例基本保持在8％左右。除大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和政策性銀行之外，其它銀行業(yè)金融機構(gòu)所占的比例很小，其中，外資銀行總資產(chǎn)僅占整個銀行業(yè)金融機構(gòu)的2％左右。我國銀行業(yè)的壟斷格局，表現(xiàn)為國家所有制對銀行和市場的絕對控制，而這種國家所有制和壟斷的緊密結(jié)合造成了我國銀行業(yè)服務效率的低下。由于大部分信貸資源僅掌握在少數(shù)幾家銀行手中，在共同的制度背景和市場環(huán)境下，當貨幣政策發(fā)生變動時，各個銀行的貸款決策往往趨于雷同而缺乏多樣性，這就進一步產(chǎn)生了銀行的信貸配給問題，這種信貸配給機制會強化貨幣政策傳導的銀行借貸渠道效應。我們將銀行業(yè)金融機構(gòu)的貸款流向按照不同的企業(yè)規(guī)模和所有制性質(zhì)兩個緯度來劃分，大致地考察一下我國銀行機構(gòu)的信貸配給問題。表2顯示了至2010年末我國金融機構(gòu)信貸資金的流向分布。可以看出，大部分信貸資金都流向了大中型企業(yè)，尤其是國有控股的大型企業(yè)。金融機構(gòu)對國有大企業(yè)的貸款無論是年末余額還是年度增加額都遠遠高于其它類型的企業(yè)。如果說對大中型企業(yè)的貸款額度高于小企業(yè)是銀行出于借款款風險和企業(yè)還貸能力的考慮，那么大量信貸資金流向國有控股企業(yè)則是明顯的信貸所有制歧視或者說是對其它性質(zhì)企業(yè)的信貸配給。從表中可以清楚地看出，無論是大型企業(yè)、中型企業(yè)還是小型企業(yè)，國有控股性質(zhì)的企業(yè)所獲的的貸款都遠高于私人控股和集體控股企業(yè)以及其它性質(zhì)的企業(yè)，這在大企業(yè)中表現(xiàn)最甚。我們還可以看到，即使是私人控股的大型企業(yè)，它們所得到的信貸資金甚至還遠低于國有控股的小型企業(yè)。這種對民營企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)的信貸配給，說明我國金融機構(gòu)的“恐民”心理猶在，尤其是在貨幣緊縮時期，銀行收縮信貸的對象，首當其沖的就是中小民營企業(yè)。信貸配給會在一定程度上影響貨幣政策信貸傳導渠道的效果，尤其是在銀根緊縮時，信貸配給的存在往往會使得貨幣政策對銀行貸款的影響更加明顯。表22010年末中國金融機構(gòu)境內(nèi)企業(yè)貸款流向分布單位:億元注:本表金融機構(gòu)包含中資大型銀行、中資中型銀行、中資小型銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社和外資銀行，不含財務公司、信托公司、租賃公司、汽車金融公司和村鎮(zhèn)銀行。

我國的金融體系是典型的大銀行主導型金融體系，銀行在貨幣政策傳導中具有非常重要的地位。從本文的分析來看，由于證券市場的不發(fā)達，我國的企業(yè)特別是中小企業(yè)通過證券市場融資仍有相當?shù)睦щy，銀行信貸仍舊是我國企業(yè)外部資金供給的主要來源。而我國商業(yè)銀行的資金來源和運用也比較單一，資金來源絕大部分依靠存款，與發(fā)達國家相比，資產(chǎn)也仍舊以貸款為主，有價證券所占比重較小，從而很難通過出售有價證券滿足貸款資金的需求，由于證券市場的廣度和深度都很有限，商業(yè)銀行也很難通過購入有價證券來分攤貸款的比重。從這個意義上來分析，我國的商業(yè)銀行對央行貨幣政策的變動往往較為敏感，貨幣政策的變動能夠較為有效地控制銀行貸款的變動。因此，信貸渠道在我國貨幣政策的傳導中具有重要的地位。最后，我國銀行業(yè)的壟斷型市場結(jié)構(gòu)特征進一步產(chǎn)生了信貸配給問題，這種信貸配給機制會強化貨幣政策傳導的銀行借貸渠道效應。

本文作者：單國俊工作單位：復旦大學經(jīng)濟學院

摘要:本輪金融危機的根源是美國過度擴張風險信貸,導致風險從銀行業(yè)向整個金融業(yè)乃至全球蔓延。信貸過度擴張增加了銀行不良貸款的比例,使得銀行體系的穩(wěn)定性受到威脅。分析信貸過度擴張對銀行體系穩(wěn)定性的傳導機制,并運用CMAXt指標對中國銀行體系的穩(wěn)定性進行實證研究,得出信貸過度擴張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風險的政策建議。

關鍵詞:信貸擴張;銀行穩(wěn)定;傳導機制

一、引言

2007年4月,美國最大次級貸款機構(gòu)之一的新世紀金融公司申請破產(chǎn)保護,標志著次貸危機正式爆發(fā)。繼而,次貸風險向各方傳遞,導致以次貸作為基礎資產(chǎn)的金融產(chǎn)品大幅貶值。次貸危機已經(jīng)正式演化為牽涉金融多個領域和全球多個地區(qū)和國家、帶來持續(xù)巨額損失的金融危機。

美國嚴重超前的信貸消費、風險信貸過度膨脹是美國“次貸危機”產(chǎn)生的直接原因。貸款機構(gòu)為了短期利益將次級抵押貸款貸給那些信用等級較差或償還能力較弱的房主。以次級貸款為基礎資產(chǎn)而形成的衍生產(chǎn)品及其多級結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,如住房抵押貸款支持證券(mortgage-backedsecurities,簡稱MBS)、債務抵押支持證券(collateraldebtobligations,簡稱CDO)則導致風險進一步擴大。2009年,中國政府4萬億刺激計劃導致第一季度的信貸投放量持續(xù)激增,已經(jīng)快接近今年全年信貸投放量預期目標5萬億元的上限。在積極政策推動下,銀行繼續(xù)加大了對基礎設施等政府投資項目的中長期貸款投放力度。

一方面,信貸過度擴張導致銀行體系中產(chǎn)生不良貸款的概率增加,增加了違約率;另一方面,在銀行信貸擴張受到央行存款準備金率的硬性約束下,則會影響對資本充足率的保證,銀行體系的穩(wěn)定性同樣受到威脅。本文擬從以上角度分析信貸過度擴張對銀行體系穩(wěn)定性的傳導機制,并從信貸規(guī)模的角度運用CMAXt指標對中國銀行體系的穩(wěn)定性進行實證研究,得出信貸過度擴張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風險的政策建議。