美國(guó)從20世紀(jì)70年代起經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，截止到2001年，經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP的4.3%，達(dá)4300億美元，同時(shí)美國(guó)對(duì)外債務(wù)不斷增加。當(dāng)一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)赤字時(shí)，必須通過(guò)資本項(xiàng)目順差來(lái)彌補(bǔ)，因此1983年美國(guó)成為世界最大債務(wù)國(guó)，并呈不斷上升之勢(shì)（見(jiàn)表1）。

表1美國(guó)未償還外債（單位：億美元）

年份199019911992199319941995199619971998

總計(jì)246582757830615330993465636085375713578337237

非居民438447635203594663268413109531052013163

居民202742281525412271532833027672266192526324074

一、20世紀(jì)80年代日本資金大量回流美國(guó)支撐了美元

二戰(zhàn)后，在主要的發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，美、日、歐之間曾有三次國(guó)際資本的回流。第一次是美國(guó)在戰(zhàn)爭(zhēng)中發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)財(cái)，積累了大量的“戰(zhàn)爭(zhēng)美元”，然后以馬歇爾計(jì)劃和第四點(diǎn)計(jì)劃的形式流向西歐和日本；第二次是“石油美元”回流，主要流向發(fā)展中國(guó)家；第三次是日元回流，20世紀(jì)80年代的日元回流主要是流向美國(guó)。日元回流美國(guó)除了在政治上日本對(duì)美國(guó)的依附關(guān)系外，還有經(jīng)濟(jì)上的內(nèi)在機(jī)制。

首先回顧一下歷史上的核心債權(quán)國(guó)的交替與貨幣制度（見(jiàn)表2）。

從表2中可以看出，19世紀(jì)后半葉到20世紀(jì)初的世界貨幣是英鎊，當(dāng)時(shí)英國(guó)購(gòu)買的外國(guó)債務(wù)都是以英鎊結(jié)算。美國(guó)成為核心的資本輸出國(guó)以后，資本循環(huán)主要是美元。惟獨(dú)20世紀(jì)80年代興起的日本核心債權(quán)國(guó)時(shí)代，其資本輸出不是以日本的本幣來(lái)結(jié)算，而是以美元為主進(jìn)行結(jié)算。美元作為世界貨幣除享受到“鑄幣稅”的好處之外，還可以免受匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯率的損失，這一點(diǎn)在20世紀(jì)70年代以后體現(xiàn)得越來(lái)越明顯。而作為債權(quán)國(guó)的日本由于貨幣制度以美元為主，非但沒(méi)有獲益，反而深受其害。隨著日本對(duì)美貿(mào)易順差加大，積累了大量美元。美元貶值即會(huì)給日本帶來(lái)巨額損失，因此，日本處于被動(dòng)地位。尤其是20世紀(jì)80年代以來(lái)，美元兌日元幾乎一路貶值，日本因此損失巨大，被迫追捧美元，維持美元強(qiáng)勢(shì)，以避免損失，而在這一點(diǎn)上，以美元為主的國(guó)際貨幣制度為日本資金回流美國(guó)奠定了基礎(chǔ)。

日美之間的利率差促使日本資金大量回流美國(guó)。20世紀(jì)70年代末80年代初，卡特政府為了抑制第二次石油危機(jī)后的超級(jí)通貨膨脹，美國(guó)將官方利率提高到12%以上，當(dāng)時(shí)日本雖也提高了官方利率，但不過(guò)6%的水平，自此以后，日美之間的利率差雖有波動(dòng)，但一直保持下來(lái)。日美之間有6個(gè)百分點(diǎn)的利差，根據(jù)利率平價(jià)理論，這將引發(fā)大量日本資金回流美國(guó)。日本回流美國(guó)的資金主要是購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，以獲得利差收益。20世紀(jì)80年代里根政府時(shí)期，歷次發(fā)行的國(guó)債，日本資金都占總發(fā)行額的30%-40%，日本購(gòu)買美國(guó)國(guó)債總額也迅速上升，1976年為1.97億美元，到1986年上半年就達(dá)到138億美元。據(jù)美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，外國(guó)民間持有的國(guó)債，1981-1985年凈增加620億美元，其中資金主要來(lái)自于日本經(jīng)常收支的順差。可見(jiàn)，日本為支撐美元做出了“貢獻(xiàn)”。

泡沫經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的虛假繁榮，導(dǎo)致日本資金繼續(xù)流入美國(guó)。1987年后，日本利率進(jìn)一步下調(diào)，降到2.5%的超低水平，一直持續(xù)到1989年5月，同時(shí)日本央行為控制日元升值，實(shí)施市場(chǎng)介入，買入美元拋出日元。低利率和市場(chǎng)干預(yù)導(dǎo)致日元貨幣供給過(guò)剩，過(guò)剩的資金被吸引到房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，形成了泡沫經(jīng)濟(jì)下的虛假繁榮，刺激了機(jī)構(gòu)投資者大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。1987年以后的三年間日本金融法人持有的股票、債券等的估價(jià)總值為205萬(wàn)億日元，按當(dāng)時(shí)匯率換算，可達(dá)15000億美元，這可以為美國(guó)的財(cái)政彌補(bǔ)10年的赤字。

目前國(guó)際上主流的資本流動(dòng)管理框架有IMF資本流動(dòng)管理框架和OECD資本流動(dòng)管理框架，這兩者都具備了廣泛性、系統(tǒng)性和規(guī)則性的特點(diǎn)。IMF資本流動(dòng)管理框架是由國(guó)際貨幣基金組織（以下簡(jiǎn)稱“IMF”）自2010年之后逐步建立的，該框架的代表性政策文件是《資本流動(dòng)開(kāi)放與管理：機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)》。本文對(duì)IMF資本流動(dòng)管理框架的政策要求進(jìn)行了梳理，分析了世界主要經(jīng)濟(jì)體在跨境資本流動(dòng)管理方面的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，希望對(duì)我國(guó)的跨境資本流動(dòng)管理提供一定的借鑒價(jià)值。

一、IMF關(guān)于跨境資本流動(dòng)管理的政策要求

《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》于1944年通過(guò)，明確了經(jīng)常性國(guó)際支付和轉(zhuǎn)移不予限制的成員義務(wù)，但未形成指導(dǎo)資本流動(dòng)自由化與管理的全球框架。由于缺乏統(tǒng)一的資本流動(dòng)自由化和管理框架，基金組織的成員國(guó)資本流動(dòng)自由化經(jīng)常受《OECD資本流動(dòng)通則》《歐盟運(yùn)行條約》《關(guān)貿(mào)總協(xié)定》以及全球2500多個(gè)雙多邊投資協(xié)議及自貿(mào)協(xié)定的影響。為有效利用資本流動(dòng)帶來(lái)的收益，并合理應(yīng)對(duì)資本流入激增或資本大規(guī)模流出等情況帶來(lái)的政策挑戰(zhàn)，尤其是著眼全球金融穩(wěn)定目標(biāo)，2011年二十國(guó)集團(tuán)在戛納峰會(huì)上了《二十國(guó)集團(tuán)基于國(guó)家經(jīng)驗(yàn)得出的資本流動(dòng)管理一致性結(jié)論》。在此基礎(chǔ)上，2012年基金組織推出了《機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)》，后續(xù)又了多個(gè)指導(dǎo)性文件，構(gòu)成了基金組織針對(duì)資本流動(dòng)問(wèn)題相對(duì)清晰且一致的政策框架，同時(shí)作為基金組織為各國(guó)提供資本流動(dòng)相關(guān)政策建議的基礎(chǔ)［1］。各類政策的具體說(shuō)明：

（一）政策的種類

第一，結(jié)構(gòu)性政策，主要是基于本國(guó)的發(fā)展需要采取的一系列產(chǎn)業(yè)政策以及微觀政策。第二，宏觀經(jīng)濟(jì)類政策，包括匯率政策、貨幣與財(cái)政政策、儲(chǔ)備政策等，通過(guò)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到管理跨境資本流動(dòng)的目的。第三，宏觀審慎類政策，主要指通過(guò)控制金融機(jī)構(gòu)相關(guān)交易限額（如外匯頭寸、存貸款比率、各項(xiàng)宏觀審慎系數(shù)等）或?qū)δ愁悩I(yè)務(wù)征收準(zhǔn)備金等形式影響跨境交易數(shù)量。第四，限制類政策，主要是指直接限制某種類型的跨境資本流動(dòng)或?qū)灰兹速Y格、資金用途等設(shè)置限制條件，這些行政手段可以限制資本的可得性，從而對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行數(shù)量限制?？梢赃M(jìn)一步分為基于價(jià)格、數(shù)量或行政干預(yù)而進(jìn)行管制的工具［2］。

（二）工具使用順序方面

摘要：資本要素影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中都會(huì)出現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的非均衡發(fā)展，從而拉大地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異。改革開(kāi)放后，資本的自由度逐漸提高，導(dǎo)致我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距不斷擴(kuò)大；近年來(lái)，內(nèi)陸地區(qū)不斷研究新技術(shù)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，縮小了區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異。資本流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是呈循環(huán)關(guān)系的，資本流動(dòng)的增加促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以此呈現(xiàn)良性循環(huán)；而地區(qū)落后的地方，資本流出，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)落后，從而使區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距擴(kuò)大。本文首先剖析了資本流動(dòng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異的影響，然后舉出實(shí)例證明，最后提出了如何提高資本流動(dòng)效率。

關(guān)鍵詞：資本流動(dòng)；區(qū)域經(jīng)濟(jì)；差距影響

一、引言

資本是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，資金在地區(qū)間的分布不平衡，會(huì)導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異擴(kuò)大。從中國(guó)東部、西部、中部三大地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異就能看出，東部沿海地區(qū)便利的地理位置，豐富的資源，完備的基礎(chǔ)設(shè)施，使之成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要區(qū)域；而西部地區(qū)資源匱乏，因此資本加速像東部流動(dòng)，導(dǎo)致三大區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異擴(kuò)大。隨著社會(huì)的發(fā)展，區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展必須解決的問(wèn)題，因此，探究資本經(jīng)濟(jì)在區(qū)域間的流動(dòng)方式是現(xiàn)階段的難題。提高資本流動(dòng)的效率，使資本向各地區(qū)均衡流動(dòng)，能有效解決區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異過(guò)大的問(wèn)題。

二、資本流動(dòng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異有何影響

區(qū)域經(jīng)濟(jì)的差異是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律。區(qū)域經(jīng)濟(jì)的差異在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期影響不會(huì)很大，但是隨著國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速，資本、勞動(dòng)力、技術(shù)等要素投入了經(jīng)濟(jì)，使資本更容易向各區(qū)域轉(zhuǎn)移，加大了資本像經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的流動(dòng)。當(dāng)區(qū)域間資本流動(dòng)不均衡時(shí)，資本的流動(dòng)無(wú)法促進(jìn)區(qū)域間經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，資本投入的差異是地區(qū)發(fā)展差異的一個(gè)重要影響因素。

當(dāng)我們談到國(guó)際資本流動(dòng)時(shí)，一般討論較多的是經(jīng)濟(jì)和管理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的防范研究也較為深入。但是，對(duì)于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的研究卻很少，而這個(gè)問(wèn)題恰恰是國(guó)際資本流動(dòng)中最為重要的一個(gè)問(wèn)題。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)主要包括主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。本文就這兩種風(fēng)險(xiǎn)的種類與防范作以下探討。

一、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及防范

主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)從廣義上來(lái)講，它是指國(guó)家的主權(quán)問(wèn)題。從狹義上來(lái)講，僅指企業(yè)的所有權(quán)問(wèn)題。

（一）主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的神類

l、宏觀主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。主要是指資本流動(dòng)引起的對(duì)國(guó)家主權(quán)的危害，這其中包括了直接和間接的方面，直接的就是將資金大量地輸入到國(guó)內(nèi)反對(duì)派的手中，生產(chǎn)和購(gòu)買軍火，對(duì)執(zhí)政黨進(jìn)行直接的威脅。間接的表現(xiàn)為輸入資金的同時(shí)附帶其他條件，而這些條件中有些明顯地對(duì)輸入國(guó)主權(quán)構(gòu)成威脅。如甲國(guó)向乙國(guó)提供大量的貸款，但條件是必須購(gòu)買中國(guó)的軍火，其安裝、發(fā)射及使用必須經(jīng)中國(guó)允許。

2、微觀主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。主要是指某些國(guó)家向另一些國(guó)家的重要領(lǐng)域進(jìn)行投資，其目的就是為了操縱和控制該國(guó)的經(jīng)濟(jì)，如跨國(guó)公司通過(guò)進(jìn)行各種形式的直接投資，占有拉丁美洲、中東、非洲、東南亞的油田、礦山和種植園，控制著咖啡、可可、香蕉、橡膠、黃麻等農(nóng)業(yè)資源。對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)具體表現(xiàn)為盡可能地占有多數(shù)股權(quán)，以達(dá)到對(duì)該企業(yè)的操縱和控制，這方面在中外合資企業(yè)方面表現(xiàn)得尤為突出。

國(guó)際資本流動(dòng)新趨勢(shì)

在經(jīng)濟(jì)全球化加速過(guò)程中，國(guó)際資本流動(dòng)出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)：一是短期投機(jī)性資本活躍，資本流動(dòng)的速度加快，流動(dòng)周期縮短；二是高技術(shù)資本剩余增加，跨國(guó)公司資本向外擴(kuò)張的要求增加；三是資本流入的技術(shù)用途（對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造和對(duì)新興產(chǎn)業(yè)投資）增加，也就是技術(shù)資本投資擴(kuò)張加快；四是在FDI（外商直接投資）流入中，并購(gòu)資本流入份額增加，股權(quán)投資規(guī)模擴(kuò)大，但在前期快速增長(zhǎng)后會(huì)面臨短期調(diào)整；五是流入發(fā)達(dá)國(guó)家的資本有所減少，更多國(guó)際資本正在加快流向發(fā)展中國(guó)家（包括中國(guó)、俄羅斯、印度和越南等）和地區(qū)；六是從區(qū)域分布上看，國(guó)際資本流入亞洲地區(qū)的數(shù)量正在逐漸增加，主要是那些市場(chǎng)容量和潛在需求比較大的經(jīng)濟(jì)體；七是在發(fā)達(dá)國(guó)家中，資本流入歐、日的速度正在加快，而流入美國(guó)的速度正在降低，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)因資本流入減少而放慢增長(zhǎng)。這個(gè)變化趨勢(shì)還剛剛開(kāi)始。

總體上，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)愈益增大，這主要是受經(jīng)濟(jì)全球化的影響。從長(zhǎng)期看，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將進(jìn)一步提高。但在世界經(jīng)濟(jì)特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了持續(xù)10年的高速增長(zhǎng)后，國(guó)際資本流動(dòng)正在進(jìn)入一定程度的調(diào)整，投資商放出資本進(jìn)行投資更為謹(jǐn)慎。在世界經(jīng)濟(jì)的調(diào)整過(guò)程中，國(guó)際資本流動(dòng)的總量增長(zhǎng)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)波動(dòng)幅度不大的調(diào)整。但是，從國(guó)際資本流動(dòng)的結(jié)構(gòu)變化看，未來(lái)幾年國(guó)際資本有可能增加對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)和發(fā)展中地區(qū)流動(dòng)，特別是向那些正在采取較大開(kāi)放政策措施的國(guó)家和地區(qū)流動(dòng)。因此從總體上看，今后國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)更為有利。

美國(guó)市場(chǎng)的魅力正在下降

在全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中，美國(guó)資本市場(chǎng)正在逐漸失去它先前有過(guò)的魅力。去年前10個(gè)月的全球合并、收購(gòu)交易總額比上年同期減少54%，12月份以來(lái)，全球并購(gòu)資本流入進(jìn)一步減少。今年第一季度，全球公司并購(gòu)為2480億美元，下降45%，為1995年第二季度以來(lái)最低。2000年美國(guó)并購(gòu)資本流入創(chuàng)歷史紀(jì)錄，達(dá)2170億美元，這滿足了美國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的資金需要。后來(lái)，美國(guó)并購(gòu)資本流入減少。去年前三季度，美國(guó)并購(gòu)資本流入減少到100億美元，目前并購(gòu)資本流入下降現(xiàn)象更為明顯。安然垮臺(tái)，安達(dá)信危機(jī)，使不少想并購(gòu)的公司的頭腦開(kāi)始保持冷靜，在美國(guó)的并購(gòu)行為趨于謹(jǐn)慎，最近的并購(gòu)活動(dòng)明顯減少。

不僅實(shí)體投資是這樣，而且投機(jī)性資本的流動(dòng)也是這樣。根據(jù)瑞銀華寶的數(shù)據(jù)，美國(guó)股市在今年3月的第一周出現(xiàn)了7周中最大的資產(chǎn)凈流出，而歐洲大陸出現(xiàn)了一年中的最大的凈流入。到3月8日的兩周中，流入到亞洲股市的美資總額達(dá)到5.38億美元。從今年2月6日以來(lái)，日股升幅達(dá)28%。盡管我們對(duì)日股升幅期望并不是很高，但是，國(guó)際資本流入美國(guó)經(jīng)濟(jì)體的份額下降，流向非美經(jīng)濟(jì)體的份額提高，出現(xiàn)新的“景氣交叉”現(xiàn)象。

[摘要]經(jīng)濟(jì)全球化背景下資本在國(guó)際流動(dòng)的狀況的變化，影響著世界格局。同樣，一個(gè)國(guó)家內(nèi)部資本在不同區(qū)域間的流動(dòng)狀況，不僅影響著一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，而且影響著一個(gè)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，以及一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。國(guó)際資本流動(dòng)往往間接地影響著國(guó)內(nèi)資本的流動(dòng)，這是本文分析的入手點(diǎn)。本文將立足于國(guó)際資本流動(dòng)，探討它對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)(四川省經(jīng)濟(jì))帶來(lái)的雙面影響。

[關(guān)鍵詞]國(guó)際資本流動(dòng)區(qū)域化四川省

一國(guó)際資本流動(dòng)新趨勢(shì)

在經(jīng)濟(jì)全球化加速過(guò)程中，國(guó)際資本流動(dòng)出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)①短期投機(jī)性資本活躍，資本流動(dòng)的速度加快，流動(dòng)周期縮短。②高技術(shù)資本剩余增加，跨國(guó)公司資本向外擴(kuò)張的要求增加。③資本流入的技術(shù)用途(對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造和對(duì)新興產(chǎn)業(yè)投資)增加，也就是技術(shù)資本投資擴(kuò)張加快。④在FDI(外商直接投資)流入中，并購(gòu)資本流入份額增加，股權(quán)投資規(guī)模擴(kuò)大，但在前期快速增長(zhǎng)后會(huì)面臨短期調(diào)整。⑤流入發(fā)達(dá)國(guó)家的資本有所減少，更多國(guó)際資本正在加快流向發(fā)展中國(guó)家(包括中國(guó)、印度和越南等)和地區(qū)。

二國(guó)際資本流動(dòng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論

資本流動(dòng)與區(qū)域增長(zhǎng)理論告訴我們，資本流動(dòng)是β收斂的重要因素，同樣條件下資本流動(dòng)性強(qiáng)的國(guó)家具有更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。資本流動(dòng)性導(dǎo)致所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于收斂，但國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)的限制導(dǎo)致了各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)散。對(duì)于中國(guó)而言，各省份之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是同一道理，由于地理和政策的不同而帶來(lái)的開(kāi)放程度的不同，相當(dāng)大程度上影響了省份之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡。

始于1978年的國(guó)企改革，歷時(shí)30年的歷程，取得了令世界矚目的成績(jī)，通過(guò)兼并、收購(gòu)、剝離等多種形式的重組，國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了積極進(jìn)展，涌現(xiàn)出一批具有競(jìng)爭(zhēng)力的大公司大集團(tuán)。1997年-2007年中國(guó)進(jìn)入世界500強(qiáng)的企業(yè)由1997年的3家上升到2007年的30家，其中22家是國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)。2007年中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)推出的中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)有349家，占69.8％，年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.9萬(wàn)億元，占全部企業(yè)收入的85.2％。但是，在抓大放小政策的實(shí)施過(guò)程中，一批又一批的經(jīng)歷改組洗禮的國(guó)有企業(yè)不斷傳出國(guó)有資本流失的聲音。國(guó)有資本流失不僅影響國(guó)有資本的保值增值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而且也嚴(yán)重制約了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和整體效益的提高。為切實(shí)解決此問(wèn)題，筆者提出以下對(duì)策建議。

一、引入國(guó)有資本流動(dòng)安全性的預(yù)警機(jī)制

制定國(guó)有資本流動(dòng)安全預(yù)警機(jī)制可以將國(guó)有資本流失防患于未然。預(yù)警機(jī)制通過(guò)自身信息網(wǎng)絡(luò)，不僅對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)、診斷和預(yù)控，還可以有效地配合監(jiān)事會(huì)做好風(fēng)險(xiǎn)的事先預(yù)警和過(guò)程控制。預(yù)警機(jī)制在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的應(yīng)用包含宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警和微觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警兩個(gè)方面，而微觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)警就是企業(yè)預(yù)警。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)角逐下，企業(yè)所處環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性不斷增加，國(guó)有資本流動(dòng)安全性預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)應(yīng)受到充分重視。國(guó)有資本流動(dòng)安全預(yù)警能夠?qū)ζ髽I(yè)資本流動(dòng)活動(dòng)涉及的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)、推斷、預(yù)測(cè)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度事先發(fā)出警報(bào)信息。按照傳統(tǒng)劃分方法，國(guó)有資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理分為三個(gè)階段，即風(fēng)險(xiǎn)分析(風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估)、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)處理。相應(yīng)的建立一個(gè)包含定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)、融資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)、支付風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)、整合風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)的預(yù)警機(jī)制。通過(guò)數(shù)量模型來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)狀況，度量未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)弱程度，并通知決策機(jī)構(gòu)及時(shí)采取相對(duì)措施，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少國(guó)有資本的流失。

二、進(jìn)行企業(yè)重組可行性論證

企業(yè)在進(jìn)行資本流動(dòng)之前，應(yīng)該進(jìn)行重組的可行性論證。論證時(shí)要注意的問(wèn)題有：第一，判斷企業(yè)需要進(jìn)行重組的類型，是縱向重組還是橫向重組，是存量重組還是增量重組，是收縮式重組還是擴(kuò)張式重組。為此，需要對(duì)企業(yè)自身進(jìn)行診斷，找出企業(yè)存在的問(wèn)題，并確定企業(yè)未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)，企業(yè)據(jù)此進(jìn)行資產(chǎn)重組類型的選擇。

第二，論證擴(kuò)張性重組資產(chǎn)擴(kuò)張的最佳規(guī)模。論證這一問(wèn)題需要從行業(yè)性質(zhì)、重組者的綜合實(shí)力（包括技術(shù)水平、管理水平、市場(chǎng)地位等）和行業(yè)發(fā)展前景等方面去分析，從行業(yè)性質(zhì)來(lái)看，不同性質(zhì)的行業(yè)，社會(huì)按國(guó)民經(jīng)濟(jì)客觀比例分配給他們的應(yīng)該投入的能夠?qū)崿F(xiàn)的第二種含義的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間的大小不一樣，從而該行業(yè)的企業(yè)的最佳規(guī)模的大小不一樣，企業(yè)應(yīng)該按照自身的最佳規(guī)模來(lái)進(jìn)行重組。從行業(yè)發(fā)展前景來(lái)說(shuō)如果企業(yè)所處的行業(yè)屬于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展前景有限，企業(yè)不宜進(jìn)行擴(kuò)張式資產(chǎn)重組，或擴(kuò)張式的規(guī)模不宜太大。如果重組企業(yè)所處的行業(yè)屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展前景廣闊，在其他條件不變的情況下，企業(yè)可以進(jìn)行擴(kuò)張式資產(chǎn)重組，而且擴(kuò)張的規(guī)?？梢源笠恍?/p>

論文關(guān)鍵詞：區(qū)域經(jīng)濟(jì)；資本流動(dòng)；后危機(jī)背景

論文內(nèi)容摘要：本文以區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論為基礎(chǔ)，以實(shí)證方法發(fā)現(xiàn)后危機(jī)背景下我國(guó)資金流動(dòng)具有順向流動(dòng)、規(guī)模增加、速度加快、流動(dòng)障礙減小等特點(diǎn)，并進(jìn)一步分析了這種特點(diǎn)產(chǎn)生的影響。

對(duì)一個(gè)國(guó)家區(qū)域資金流動(dòng)特點(diǎn)及影響的研究意義重大，在后危機(jī)背景下這個(gè)問(wèn)題變得尤為重要，以往學(xué)者對(duì)資本在區(qū)域間流動(dòng)的研究著重于資本流動(dòng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，本文著重于后危機(jī)背景下資本在區(qū)域間流動(dòng)特點(diǎn)及其對(duì)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及增長(zhǎng)質(zhì)量影響的研究。

資本流動(dòng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論基礎(chǔ)與研究現(xiàn)狀

（一）資本流動(dòng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論基礎(chǔ)

1.新古典增長(zhǎng)理論。以索羅為代表的新古典增長(zhǎng)理論認(rèn)為：在邊際報(bào)酬遞減、要素自由流動(dòng)及技術(shù)既定等條件下各國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通過(guò)資本勞動(dòng)比率調(diào)整機(jī)制將最終趨于穩(wěn)定狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定狀態(tài)在現(xiàn)代區(qū)域經(jīng)濟(jì)收斂理論中被表述為區(qū)域收斂性（convergence）。

【正文】

中圖分類號(hào)：F091.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1007-8444(2000)06-0015-04

利潤(rùn)率平均化是社會(huì)化大生產(chǎn)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求，而利潤(rùn)率的平均化又總是以資本流動(dòng)作為實(shí)現(xiàn)途徑的。實(shí)質(zhì)上資本能否流動(dòng)不僅關(guān)系到能否實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率的平均化，更關(guān)系到能否實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資源的最佳配置。因此，在資本流動(dòng)遇到障礙的情況下，如何促進(jìn)和引導(dǎo)資本流動(dòng)，對(duì)于進(jìn)一步繼承和發(fā)展馬克思的平均利潤(rùn)思想、對(duì)于解決市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的資源配置問(wèn)題都具有十分重要的意義。

一、馬克思平均利潤(rùn)理論及分析基礎(chǔ)

按照馬克思的平均利潤(rùn)理論，在社會(huì)化大生產(chǎn)條件下，各個(gè)生產(chǎn)部門(mén)由于資本有機(jī)構(gòu)成水平和資本周轉(zhuǎn)速度不同，即使剩余價(jià)值率相同，彼此的利潤(rùn)率也是不同的。在利潤(rùn)率存在差異的情況下，受利益驅(qū)動(dòng)，低利潤(rùn)率部門(mén)的資本必然向高利潤(rùn)率部門(mén)轉(zhuǎn)移，從而使得高利潤(rùn)率部門(mén)的利潤(rùn)率下降，低利潤(rùn)率部門(mén)的利潤(rùn)率上升，利潤(rùn)率在各部門(mén)間逐步平均化。隨著利潤(rùn)率的平均化，商品價(jià)值便轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)價(jià)格，商品的市場(chǎng)價(jià)格便從以前圍繞價(jià)值波動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閲@生產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。馬克思的平均利潤(rùn)理論或生產(chǎn)價(jià)格理論具有非常重要的理論意義和實(shí)踐意義，它不僅解決了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家所不能解決的關(guān)于“等量資本取得等量利潤(rùn)”與勞動(dòng)價(jià)值論之間的矛盾，而且進(jìn)一步揭示了資本主義生產(chǎn)關(guān)系的本質(zhì)，同時(shí)對(duì)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)也具有指導(dǎo)意義。

雖然馬克思的平均利潤(rùn)理論有著非常重要的意義，但對(duì)這一理論的認(rèn)識(shí)切不可簡(jiǎn)單化。在馬克思的平均利潤(rùn)理論中，我們不難看出，利潤(rùn)率平均化的關(guān)鍵就在于資本在各部門(mén)之間的自由流動(dòng)。馬克思的抽象分析顯然是以資本流動(dòng)不受阻礙的自由競(jìng)爭(zhēng)作為分析基礎(chǔ)的。而在不同的歷史條件下，資本流動(dòng)的自由程度是大不一樣的，因而利潤(rùn)平均化的難易程度也是不同的。