一、金融危機(jī)離我們有多遠(yuǎn)

如果說(shuō)馬克思《資本論》中所描述的資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)離我們現(xiàn)實(shí)生活還非常遙遠(yuǎn)的話，如果說(shuō)從二十世紀(jì)初開(kāi)始在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家曾經(jīng)重復(fù)上演了多次的金融危機(jī)還只是我們教科書(shū)中的案例的話，如果說(shuō)從1980年以來(lái)，國(guó)際貨幣基金組織181個(gè)成員中有133個(gè)發(fā)生過(guò)的不同程度的金融動(dòng)蕩還只是我們身邊的事，但與己關(guān)系不大的話，那么在1997年始發(fā)于泰國(guó)，并迅速蔓延到馬來(lái)西亞、菲律賓、印度尼西亞、韓國(guó)、日本等國(guó)的東南亞金融危機(jī)，卻使我們實(shí)實(shí)在在地感受到-金融危機(jī)離我們?cè)絹?lái)越近了。

實(shí)際上，盡管1997年，我國(guó)躲過(guò)了那場(chǎng)東南亞金融危機(jī)，但仍深深地感受到了其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融產(chǎn)生的影響-籌資成本大幅度上升，引進(jìn)外資明顯感到困難，就業(yè)形勢(shì)突顯嚴(yán)峻……。在我們慶幸自己在東南亞危機(jī)時(shí)度過(guò)了一個(gè)平安年時(shí)，我國(guó)已經(jīng)發(fā)生了的一系列金融事件卻使我們不能不承認(rèn)一個(gè)現(xiàn)實(shí)-各種形形色色的金融風(fēng)險(xiǎn)離我們并不遙遠(yuǎn)：1993-1994年的高達(dá)20%左右的通貨膨脹率造成人民幣嚴(yán)重貶值；1995年2月，國(guó)債期貨“327”品種嚴(yán)重違規(guī)，暴炒債券1400億元，虧損達(dá)10億元之巨，使風(fēng)光一時(shí)的萬(wàn)國(guó)證券公司元?dú)獯髠?998年7月，當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的證券公司-君安證券公司，因公司幾位主要負(fù)責(zé)人涉嫌犯罪被公安機(jī)關(guān)羈押，并與國(guó)泰證券公司合并成立國(guó)泰君安證券公司；1998年下半年，新國(guó)大期貨經(jīng)紀(jì)公司承包人卷款潛逃；1998年10月，廣東國(guó)際信托投資公司不能支付到期債務(wù)而被中國(guó)人民銀行依法關(guān)閉；還有幾大國(guó)有銀行的壞帳、呆帳和逾期貸款更是我國(guó)金融領(lǐng)域的一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題。

面對(duì)這一連串的金融事件，也許我們就不得不問(wèn)了：中國(guó)可能發(fā)生金融危機(jī)嗎？如果可能發(fā)生，那么最有可能是由于自身積累的金融風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)，還是由于國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)？

其實(shí)，由于金融危機(jī)與金融風(fēng)險(xiǎn)有著密切的聯(lián)系，通常由于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和金融體系的內(nèi)在脆弱性，使得經(jīng)濟(jì)生活中必然不斷蘊(yùn)藏和累積各種金融風(fēng)險(xiǎn)，這些金融風(fēng)險(xiǎn)的累積將積聚巨大的能量并潛伏下來(lái)，在一定的經(jīng)濟(jì)條件下則可能爆發(fā)，使金融資產(chǎn)泡沫形成、膨脹，然后破滅，從而產(chǎn)生金融危機(jī)。由于國(guó)內(nèi)已經(jīng)積累了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，如果不及時(shí)防范這些金融風(fēng)險(xiǎn)，那么也許金融危機(jī)就真的會(huì)一步一步向我們走來(lái)。因此，我們必須積極運(yùn)籌，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，防范于未然，將金融風(fēng)險(xiǎn)切實(shí)有效地控制在經(jīng)濟(jì)可以承受的范圍之內(nèi)，以保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

二、建立金融安全預(yù)警系統(tǒng)的必要性和緊迫性

摘要:我國(guó)的金融業(yè)長(zhǎng)期是國(guó)有經(jīng)營(yíng)，行政干預(yù)過(guò)多，自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，金融風(fēng)險(xiǎn)更具特殊性和隱蔽性。因此，防范金融風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)金融監(jiān)管，對(duì)維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，促進(jìn)金融業(yè)的健康運(yùn)營(yíng)，保證社會(huì)經(jīng)濟(jì)的有序、持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險(xiǎn)；會(huì)計(jì)行為；金融經(jīng)濟(jì)

一、金融風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融問(wèn)題是事關(guān)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的戰(zhàn)略問(wèn)題。由于金融活動(dòng)的杠桿效應(yīng)和金融風(fēng)波的快速傳遞，金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為影響國(guó)家安全的一個(gè)重要因素。所謂金融風(fēng)險(xiǎn)，是指金融資本在經(jīng)營(yíng)與交易過(guò)程中預(yù)期收益的不確定性。即投資人預(yù)期收益與實(shí)際收益的偏差。金融風(fēng)險(xiǎn)的存在對(duì)于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的危害巨大，它不但能使個(gè)別金融機(jī)構(gòu)蒙受巨額損失。而且還可能破壞一個(gè)國(guó)家或地區(qū)，乃至世界經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。在我國(guó)，金融風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)為：(1)信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前部分企業(yè)趁兼并，合資、分立等改革、改組、改造之機(jī)，采取各種方式逃債、廢債、懸空銀行貸款。導(dǎo)致金融業(yè)特別是國(guó)有商業(yè)銀行的資產(chǎn)信貸質(zhì)量持續(xù)下降，成為當(dāng)前最為突出，最為嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)；(2)信用風(fēng)險(xiǎn)。就是借款人不能依約償還借款本息的風(fēng)險(xiǎn)；(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在金融企業(yè)不能變現(xiàn)資產(chǎn)，無(wú)力清償?shù)狡趥鶆?wù)。對(duì)客戶提取現(xiàn)金支付能力不足。目前國(guó)有商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)雖未顯現(xiàn)。但潛在的支付困難因素日益增多；(4)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于銀行自身經(jīng)營(yíng)管理方面存在的問(wèn)題而形成的風(fēng)險(xiǎn)：(5)外匯風(fēng)險(xiǎn)。隨著各行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的范圍和規(guī)模的不斷擴(kuò)大。外匯風(fēng)險(xiǎn)成為金融風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分；(6)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。主要是由于證券市場(chǎng)不規(guī)范和金融市場(chǎng)秩序混亂引發(fā)的種種風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)發(fā)育不全。投資渠道狹窄的情況下。巨額的社會(huì)游資利用不成熟的證券市場(chǎng)興風(fēng)作浪，導(dǎo)致股市風(fēng)險(xiǎn)變得極為突出。此外，一些地方的金融機(jī)構(gòu)亂集資、亂抬利率、亂設(shè)機(jī)構(gòu)等時(shí)有發(fā)生，潛在風(fēng)險(xiǎn)很大：(7)犯罪風(fēng)險(xiǎn)。金融業(yè)是巨額貨幣資金的集散地，容易滋生經(jīng)濟(jì)犯罪，也是搶劫、詐騙等犯罪活動(dòng)的重要目標(biāo)。目前，經(jīng)濟(jì)越是發(fā)達(dá)地區(qū)金融犯罪案件越多；(8)金融國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化，金融全球化和中國(guó)加入WTO，外資大量進(jìn)入我國(guó)，金融風(fēng)險(xiǎn)在不斷升溫。如何防范和化解以上金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為政府、金融機(jī)構(gòu)和其他企事業(yè)單位，以及居民個(gè)人等各方面都必須認(rèn)真研究的重大課題。

二、建立有效的運(yùn)行機(jī)制，保障內(nèi)部控制落到實(shí)處

一是建立整體聯(lián)動(dòng)機(jī)制，確保內(nèi)部控制貫穿于業(yè)務(wù)和管理的全過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程和各個(gè)階段之中，涉及方方面面。因此，每個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)要設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，做到風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)口前移，實(shí)現(xiàn)對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的“源頭化管理”。二是建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，增加內(nèi)部控制的前瞻性。應(yīng)建立一套嚴(yán)格的、先進(jìn)適用的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，努力改變傳統(tǒng)管理模式下風(fēng)險(xiǎn)判斷表面化和風(fēng)險(xiǎn)滯后的狀況，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)搜索的系統(tǒng)性和準(zhǔn)確性，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)趨勢(shì)做前瞻性的判斷，爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制工作的主動(dòng)性。應(yīng)從提高內(nèi)部控制水平的戰(zhàn)略高度出發(fā)，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立，使之制度化、規(guī)范化、程序化。三是完善激勵(lì)約束機(jī)制和考核評(píng)價(jià)體系，建立內(nèi)部控制的長(zhǎng)效機(jī)制。應(yīng)制定專門(mén)的內(nèi)控管理獎(jiǎng)懲辦法，對(duì)違規(guī)違章情節(jié)嚴(yán)重的，追究當(dāng)事人和有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人的責(zé)任，扣發(fā)該單位當(dāng)年目標(biāo)管理中安全指標(biāo)的領(lǐng)導(dǎo)者抵押金，或?qū)χ饕?fù)責(zé)人進(jìn)行組織調(diào)整，包括調(diào)整崗位、降職等。對(duì)內(nèi)控出色的員工，采取通報(bào)表?yè)P(yáng)、提拔任用、物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)等方式給予鼓勵(lì)，樹(shù)立典型，以點(diǎn)帶面，從而達(dá)到教育一片的目的；相反，如果內(nèi)控管理部門(mén)工作失職，不能及時(shí)地發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并做出反應(yīng)，無(wú)論它事后如何進(jìn)行質(zhì)量評(píng)價(jià)或責(zé)任認(rèn)定，對(duì)降低和化解風(fēng)險(xiǎn)的作用都微乎其微，所以對(duì)查而不實(shí)、糾而不嚴(yán)、懲而不力的單位負(fù)責(zé)人及有關(guān)人員要追究其相關(guān)責(zé)任。分應(yīng)建立違規(guī)問(wèn)題臺(tái)賬，落實(shí)違規(guī)機(jī)構(gòu)和責(zé)任人，全面實(shí)現(xiàn)對(duì)各項(xiàng)檢查查出問(wèn)題的錄入、查詢、分類統(tǒng)計(jì)、問(wèn)題整改的動(dòng)態(tài)跟蹤，為各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和管理者及時(shí)了解風(fēng)險(xiǎn)提供決策參考綜合信息平臺(tái)。

摘要：本文從基層中央銀行的角度，考察分析了可能面臨的各類系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，并探討性地提出了防范和化解的具體措施和方法。

關(guān)鍵詞：基層央行，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，防范化解

中央銀行的主要職責(zé)之一，就是要“防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家金融穩(wěn)定”。也就是說(shuō)，中央銀行要注重防范化解那些“整體性、行業(yè)性和全局性”的金融風(fēng)險(xiǎn)，如政策風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、證券風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)等等，對(duì)涉及銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)在內(nèi)的整個(gè)金融業(yè)發(fā)展和穩(wěn)定的重大問(wèn)題進(jìn)行監(jiān)控，維護(hù)其整體穩(wěn)定，促進(jìn)其協(xié)調(diào)發(fā)展。

現(xiàn)階段，就基層央行來(lái)說(shuō)，影響區(qū)域金融安全穩(wěn)定的金融風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下幾種情況：

1.信貸風(fēng)險(xiǎn)。信貸風(fēng)險(xiǎn)，亦稱信用風(fēng)險(xiǎn)，主要是指當(dāng)前十分普遍的企業(yè)對(duì)銀行債務(wù)的逃廢以及企業(yè)之間的相互拖欠，經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，信貸結(jié)構(gòu)單一，信貸投向過(guò)分集中等，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量非常低下。這也是目前最為集中、最為嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)，其嚴(yán)重?fù)p害著商業(yè)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)秩序，打擊了投資者的積極性，破壞了資源的合理配置，巨額的不良資產(chǎn)累積威脅著地區(qū)乃至國(guó)家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。就目前來(lái)看，國(guó)家不可避免地會(huì)承攬這個(gè)損失，但同時(shí)不可能完全通過(guò)財(cái)政資金來(lái)補(bǔ)償，而是主要通過(guò)中央銀行的基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張予以平衡。在超過(guò)正常經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展所要求的貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)限度之外，就會(huì)發(fā)生明顯的通貨膨脹，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)較大波動(dòng)，并損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度和質(zhì)量。

2.支付風(fēng)險(xiǎn)。支付風(fēng)險(xiǎn)，就是借款人不能依約償還借款本息的風(fēng)險(xiǎn)，是指吸收存款的金融機(jī)構(gòu)發(fā)生支付危機(jī)，即銀行、信用社、信托投資公司等，由于經(jīng)營(yíng)不善、資不抵債或是流動(dòng)性發(fā)生問(wèn)題，在一定的地區(qū)和一定的時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的支付困難，甚至引起擠提風(fēng)潮。這是最容易由個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的因素，所以這類問(wèn)題必須引起高度重視。我國(guó)現(xiàn)行的金融體系是以四家國(guó)有商業(yè)銀行為主體，這些銀行又與中央銀行直接地緊密地聯(lián)系在一起，雖然保留了某種“吃大鍋飯”的弊病，但是可以起到存款保障的作用，可以避免支付危機(jī)。當(dāng)然，這種以增加國(guó)家負(fù)擔(dān)為代價(jià)來(lái)保證支付并非長(zhǎng)久之計(jì)，下一步隨著商業(yè)銀行的股份制改造，勢(shì)必要增強(qiáng)各金融機(jī)構(gòu)自己的獨(dú)立性和責(zé)任心，但必須把防止支付危機(jī)，建立存款保險(xiǎn)制度作為重要前提來(lái)同時(shí)考慮。

【摘要】目前，世界和我國(guó)的金融市場(chǎng)領(lǐng)域存在很多風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)是防范基石。金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展時(shí)要堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原則，監(jiān)管部門(mén)也要加強(qiáng)監(jiān)管也是防范風(fēng)險(xiǎn)的方法。

【關(guān)鍵詞】金融風(fēng)險(xiǎn);預(yù)警系統(tǒng)

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的動(dòng)脈。但是金融本身具有的高風(fēng)險(xiǎn)性和在發(fā)生金融危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)使得金融的穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要。

1金融風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀以及原因思考

金融風(fēng)險(xiǎn)是一定金融資產(chǎn)在未來(lái)時(shí)期內(nèi)預(yù)期收入遭受損失的可能性，也是指任何有可能導(dǎo)致企業(yè)或者財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

從世界上的一些國(guó)家的教訓(xùn)看，金融危機(jī)最終表現(xiàn)都為支付危機(jī)。離我們最近的便是美國(guó)此次的“次貸危機(jī)”，僅占美國(guó)房屋抵押貸款10%的次級(jí)貸款危機(jī)會(huì)演變成人類歷史上百年一遇的全球性金融危機(jī)，雷曼、美林、AIG等跨國(guó)金融巨頭如此不堪一擊，連一向被認(rèn)為投資避風(fēng)港的貨幣基金也不再安全。

論文摘要：金融立法既是對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)主體和金融業(yè)務(wù)法律關(guān)系的規(guī)范和調(diào)整，也是對(duì)金融監(jiān)督管理者自身行政行為的規(guī)范和約束。金融法律制度的最根本目的就是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范和調(diào)整金融監(jiān)督管理者、金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)客戶之間的法律關(guān)系，強(qiáng)調(diào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)客戶合法權(quán)益的保護(hù)，通過(guò)在政府失靈的領(lǐng)域強(qiáng)化監(jiān)督管理，發(fā)揮市場(chǎng)在金融發(fā)展中的主導(dǎo)作用，實(shí)現(xiàn)金融管制與市場(chǎng)自律之間的平衡和協(xié)調(diào)發(fā)展。

論文關(guān)鍵詞：金融法律制度金融立法金融風(fēng)險(xiǎn)金融體制改革

有市場(chǎng)就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，有金融市場(chǎng)就會(huì)有金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，金融立法的主旨并不是要消滅所有的金融風(fēng)險(xiǎn)，而是要將金融風(fēng)險(xiǎn)控制在金融監(jiān)督管理者可容忍的范圍和金融機(jī)構(gòu)可承受的區(qū)間內(nèi)。正是在這個(gè)意義上講，金融風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制和化解離不開(kāi)金融法律制度的建立、健全和有效執(zhí)行。

一、中國(guó)目前的金融風(fēng)險(xiǎn)狀況

金融風(fēng)險(xiǎn)作為金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的變化、市場(chǎng)波動(dòng)、匯率變動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營(yíng)管理不善等諸多原因，存在著在資金、財(cái)產(chǎn)和信譽(yù)遭受損失的可能性。近幾年我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)呈整體下降趨勢(shì)，但潛在的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，金融機(jī)構(gòu)面臨的一些風(fēng)險(xiǎn)不容樂(lè)觀。目前中國(guó)金融體系中有三類風(fēng)險(xiǎn)比較突出。

1．信用風(fēng)險(xiǎn)仍然是中國(guó)金融業(yè)面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。貸款和投資是金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)。貸款和投資活動(dòng)要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款人和投資對(duì)象的信用水平做出判斷。但由于信息不對(duì)稱的存在，金融機(jī)構(gòu)的這些判斷并非總是正確的，借款人和投資對(duì)象的信用水平也可能會(huì)因各種原因而下降。因此，金融機(jī)構(gòu)面臨的一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)就是交易對(duì)象無(wú)力履約的風(fēng)險(xiǎn)，即信用風(fēng)險(xiǎn)。

摘要：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。100多年前，馬克思曾精辟地指出：貨幣經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)的第一推動(dòng)力和持續(xù)推動(dòng)力。沒(méi)有金融就沒(méi)有現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)。金融的狀況如何，深刻影響著全球經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，“百年一遇”，其波及范圍之廣、影響程度之深、沖擊強(qiáng)度之大，為上個(gè)世紀(jì)30年代以來(lái)所罕見(jiàn)。造成這場(chǎng)金融危機(jī)的原因是多方面的，金融監(jiān)管缺失是本次危機(jī)的直接原因。金融監(jiān)管層應(yīng)在不同層面采取應(yīng)對(duì)措施，確保所有金融市場(chǎng)、產(chǎn)品和參與者都受到相應(yīng)監(jiān)管或監(jiān)督，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；金融監(jiān)管；風(fēng)險(xiǎn)防范

1由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)

1.1美國(guó)次貸危機(jī)

美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)分“次級(jí)”(Subprime)及“優(yōu)惠級(jí)”(Prime)，它是以借款人的信用條件作為劃分界限的。次級(jí)貸款，指的就是貸款機(jī)構(gòu)向信用程度差和收入不高的借款人提供的以所購(gòu)房屋為抵押的住房貸款。

2001年至2004年，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，美國(guó)人的購(gòu)房熱情不斷升溫，次級(jí)抵押貸款風(fēng)靡一時(shí)。2005年至2006年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)17次加息，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步出現(xiàn)降溫跡象，但是次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)也并未因此而停住腳步。放貸機(jī)構(gòu)為了競(jìng)爭(zhēng)，不斷放松放款條件，一些貸款機(jī)構(gòu)甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，即借款人可以在沒(méi)有資金的情況下購(gòu)房，且僅需申報(bào)其收入情況而無(wú)需提供任何有關(guān)償還能力的證明。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場(chǎng)空前活躍的重要推動(dòng)力，但也埋下了危機(jī)的種子。與此同時(shí)，次級(jí)抵押貸款被證券化了。次級(jí)住房抵押貸款證券化，指的是將缺乏流動(dòng)性但又能夠產(chǎn)生可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的次級(jí)住房抵押貸款匯集起來(lái)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，再配以相應(yīng)的擔(dān)保和升級(jí)，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上出售和流通的證券。次級(jí)抵押貸款證券，被美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)做到了全世界，危機(jī)發(fā)生，全球就為美國(guó)的次級(jí)債買(mǎi)單。

一、金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程

過(guò)去十年來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)突飛猛進(jìn)，急速發(fā)展?？蓛稉Q貨幣間的外匯市場(chǎng)交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，到1998年4月底，外匯市場(chǎng)日平均交易量持續(xù)上升到1.49萬(wàn)億美元，比1986年上升了8倍，數(shù)額相當(dāng)于所有國(guó)家外匯儲(chǔ)備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國(guó)際資本市場(chǎng)融資累計(jì)額的年平均增長(zhǎng)速度為12.34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球GDP的年平均增長(zhǎng)速度3.37%和國(guó)際貿(mào)易的年平均增長(zhǎng)速度6.34%。

在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，國(guó)際外匯市場(chǎng)率先實(shí)現(xiàn)單一市場(chǎng)形態(tài)的運(yùn)作，其顯著標(biāo)志是全球外匯市場(chǎng)價(jià)格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。

在資本市場(chǎng)，資金開(kāi)始大范圍地跨過(guò)邊界自由流動(dòng)，各類債券和股票的國(guó)際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升，整個(gè)90年代，主要工業(yè)國(guó)家的企業(yè)在國(guó)際上發(fā)行的股票增長(zhǎng)了近6倍。1975年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國(guó)由4%上升到230%，德國(guó)由5%上升到334%，各國(guó)該比重增長(zhǎng)最快的時(shí)期幾乎都集中在80年代末和90年代初。

與此同時(shí)，國(guó)際債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)獲得了蓬勃發(fā)展。債券市場(chǎng)信息傳遞渠道、風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業(yè)銀行和對(duì)沖基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理技巧，在不同貨幣計(jì)值的不同債券之間，根據(jù)其信用、流動(dòng)性、預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)等的差異，進(jìn)行大量?quot;結(jié)構(gòu)性交易"，導(dǎo)致各國(guó)債券價(jià)格互動(dòng)性放大，價(jià)格水平日趨一致。

海外證券衍生交易的市場(chǎng)規(guī)模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國(guó)際金融中心，都在進(jìn)行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交住T諦錄悠律唐方灰姿?，既可以脆]氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來(lái)西亞的衍生證券交易；美國(guó)期貨交易所的交易對(duì)象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來(lái)西亞林吉特、泰國(guó)銖和印尼盾等多種貨幣計(jì)值的證券和衍生產(chǎn)品。

編者按：本文主要從金融深化理論的發(fā)展和主要內(nèi)容；金融深化的手段——金融自由化；發(fā)展中國(guó)家金融自由化改革的實(shí)踐；對(duì)我國(guó)金融深化的啟示進(jìn)行論述。其中，主要包括：要探討金融深化理論，首先明確“金融抑制”這一概念、形成金融——經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互促進(jìn)的良性循環(huán)、“金融自由化”與金融深化這一概念密切相關(guān)、“金融深化”則是通過(guò)金融自由化，讓資金和外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定適當(dāng)?shù)睦屎蛥R率水平、拉美三國(guó)的實(shí)例考察、亞洲國(guó)家的實(shí)例考察、金融自由化首先要有穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、要改革國(guó)有商業(yè)銀行體制，實(shí)現(xiàn)國(guó)有獨(dú)資銀行完全商業(yè)化、建立統(tǒng)一、高效、規(guī)范的現(xiàn)代金融市場(chǎng)、建立更加靈活的利率機(jī)制，實(shí)現(xiàn)利率水平、利率結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、要加強(qiáng)金融監(jiān)管，為我國(guó)審慎推進(jìn)金融自由化創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

一、金融深化理論的發(fā)展和主要內(nèi)容

要探討金融深化理論，首先明確“金融抑制”這一概念，它是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家——麥金農(nóng)，1973年，在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》一書(shū)中首先提出的，指發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中往往不重視市場(chǎng)機(jī)制的作用而進(jìn)行過(guò)多的行政干預(yù)，強(qiáng)行規(guī)定利率和匯率，使它們低于市場(chǎng)均衡的水平，而過(guò)低的利率抑制儲(chǔ)蓄，過(guò)低的匯率(本幣高估)抑制出口，最終抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，形成所謂的“金融抑制”。

同年，另一位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家——愛(ài)德華·肖在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》一書(shū)中有針對(duì)性地提出了“金融深化”這一理論。金融深化論的核心觀點(diǎn)是：政府應(yīng)當(dāng)放棄對(duì)金融體系和金融市場(chǎng)的過(guò)分干預(yù)和控制，允許市場(chǎng)機(jī)制特別是利率和匯率機(jī)制自由運(yùn)行，充分反映市場(chǎng)上資金與外匯的供求情況。在這個(gè)前提下，一方面，健全的金融體系和活躍的金融市場(chǎng)能夠有效地動(dòng)員社會(huì)閑散資金向生產(chǎn)性投資轉(zhuǎn)化，還能引導(dǎo)資金流向高效益的部門(mén)和地區(qū)。另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，通過(guò)增加國(guó)民收入和提高各經(jīng)濟(jì)單位對(duì)金融服務(wù)的需求，又刺激了金融業(yè)的擴(kuò)展和完善。由此，形成金融——經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互促進(jìn)的良性循環(huán)。愛(ài)德華·肖教授認(rèn)為，解除金融抑制，實(shí)行金融深化，不僅是發(fā)展中國(guó)家發(fā)展經(jīng)濟(jì)、繁榮金融的必要條件，而且是工業(yè)化社會(huì)發(fā)展過(guò)程中必然經(jīng)歷的歷史階段。

可見(jiàn)，金融深化是發(fā)展中國(guó)家發(fā)展經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)金融改革的需要，而要實(shí)現(xiàn)金融深化首先要實(shí)施金融自由化。

二、金融深化的手段——金融自由化

【摘要】金融風(fēng)險(xiǎn)管理是各類金融機(jī)構(gòu)所從事的全部業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)中最核心的內(nèi)容，而金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度是風(fēng)險(xiǎn)管理中的核心環(huán)節(jié)。文章對(duì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論發(fā)展的三個(gè)主要階段進(jìn)行了詳細(xì)的介紹和評(píng)價(jià)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論的發(fā)展方向進(jìn)行了展望。

【關(guān)鍵詞】金融風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度

一、引言

金融風(fēng)險(xiǎn)管理是各類金融機(jī)構(gòu)所從事的全部業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)中最核心的內(nèi)容，它和時(shí)間價(jià)值、資產(chǎn)定價(jià)被并稱為是現(xiàn)代金融理論的三大支柱。金融風(fēng)險(xiǎn)管理分為識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)、處理風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估和調(diào)整四個(gè)步驟。其中，金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的質(zhì)量，很大程度上決定了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性；合理風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)的選取，是提高風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量質(zhì)量的有效保障。

二、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的發(fā)展歷史

風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：首先是以方差和風(fēng)險(xiǎn)因子等為主要度量指標(biāo)的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度階段；其次是以現(xiàn)行國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度工具VaR為代表的現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度階段；最后是以ES為代表的一致性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度階段。

摘要:隨著我國(guó)加入WTO,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)一步完善和規(guī)范,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí),房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)之一的地位日益鞏固,成為當(dāng)今主要的投資熱點(diǎn)用先進(jìn)的科學(xué)的完善的理論作為房地產(chǎn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的行動(dòng)指南,對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,有利于促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn);投資;風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

房地產(chǎn)投資的全過(guò)程是指從房地產(chǎn)投資意向的產(chǎn)生到房地產(chǎn)出售資金回收或報(bào)廢為止的整個(gè)過(guò)程這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程,一般可分為投資決策項(xiàng)目實(shí)施和房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理等階段不同的階段各具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征,任何一個(gè)環(huán)節(jié)的疏忽都可能導(dǎo)致投資的失敗,投資者必須對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的不確定因素進(jìn)行識(shí)別并加以防范

一、投資決策階段的風(fēng)險(xiǎn)

在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中,投資決策階段最為關(guān)鍵,擁有最大的不確定性與機(jī)動(dòng)性房地產(chǎn)投資一旦展開(kāi)進(jìn)行,很難從項(xiàng)目建設(shè)中撤出,否則會(huì)付出高昂代價(jià)房地產(chǎn)投資決策階段風(fēng)險(xiǎn)主要源于政策和經(jīng)濟(jì)方面

1.政策風(fēng)險(xiǎn)