一、風(fēng)險投資的定義及其特征

1.風(fēng)險投資的定義。風(fēng)險投資（venturecapital），也稱創(chuàng)業(yè)投資，是一種全新的投資方式。根據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種權(quán)益資本。1998年3月，在全國政協(xié)九屆一次會議上，由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》中認為，風(fēng)險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高技術(shù)及其產(chǎn)品的開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進高技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。風(fēng)險投資家不僅要投入資本，還要以股權(quán)所有者的身份，發(fā)揮他們長期積累的經(jīng)驗、知識，利用信息網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)經(jīng)營管理。

2.風(fēng)險投資的特征。就風(fēng)險投資的實踐來看，它主要選擇未公開上市的有高增長潛力的中小型企業(yè)，尤其是創(chuàng)新性或高科技導(dǎo)向的企業(yè)，以可轉(zhuǎn)換債券，優(yōu)先股、認股權(quán)的方式參與企業(yè)的投資，同時參與企業(yè)的管理，使企業(yè)獲得專業(yè)化的管理及充足的財務(wù)資源，促進企業(yè)快速成長和實現(xiàn)目標(biāo)。在企業(yè)發(fā)展成熟后，風(fēng)險資本通過資本市場轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)獲得較高的回報。風(fēng)險投資不同于一般投資，有其自身的特點：（1）高風(fēng)險性，高收益性。風(fēng)險投資的高風(fēng)險性是與其投資對象相聯(lián)系的。傳統(tǒng)投資的對象往往是成熟的產(chǎn)品，具有較高的地位和信譽，因而風(fēng)險很小。而風(fēng)險投資的對象則是剛剛起步或還沒有起步的高技術(shù)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動，它看重的是投資對象潛在的技術(shù)能力和市場潛力，因此具有很大的不確實性即風(fēng)險性。在美國硅谷，有一個廣為流傳的所謂“大拇指定律”，即如果風(fēng)險資本一年投資10家高科技創(chuàng)業(yè)公司，在5年左右的發(fā)展過程中，會有3家公司垮掉;另有3家停滯不前;有3家能夠上市，并有不錯的業(yè)績;只有1家能夠脫穎而出，迅速發(fā)展，成為一顆耀眼的明星，給投資者以巨額回報，而這家企業(yè)就成為“大拇指定律”中的“大拇指”。據(jù)統(tǒng)計，美國風(fēng)險投資基金的投資項目中有50%左右是完全失敗的，40%是不賺不賠或有微利，只有10%是大獲成功。與高風(fēng)險相聯(lián)系的是高收益，風(fēng)險投資是一種著眼于未來的戰(zhàn)略性投資。投資家們對于所投資項目的高風(fēng)險性并非視而不見，而是因為風(fēng)險背后蘊含的巨額利潤即預(yù)期的高成長、高增值是其投資的動因。（2）風(fēng)險投資具有很強的參與性。與傳統(tǒng)工業(yè)信貸只提供資金而不介入企業(yè)或項目管理的方式不同，風(fēng)險投資者在向高技術(shù)企業(yè)投資的同時，也參與企業(yè)項目的經(jīng)營管理，因而表現(xiàn)出很強的“參與性”。風(fēng)險投資者一旦將資金投入高技術(shù)風(fēng)險企業(yè)，它與風(fēng)險企業(yè)就結(jié)成了一種風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的共生體，這種一榮俱榮、一損俱損的關(guān)系，要求風(fēng)險投資者參與風(fēng)險企業(yè)全過程的管理。（3）風(fēng)險資本的低流動性。風(fēng)險投資是一種長期的流動性低的權(quán)益資本。一般的金融投資進行投資主要是為了賺取手續(xù)費或者利息收入，而風(fēng)險投資的目的是為了擁有公司的股權(quán)，并對公司進行經(jīng)營管理，最終再通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓來收回投資資本，獲得投資收益。風(fēng)險投資所追求的并不是基本可預(yù)計的短期收益，而是長遠的權(quán)益增長所帶來的高額利潤。正因為此，人們將風(fēng)險資本稱為“有耐心和勇敢”的資金。另外，在風(fēng)險資本最后退出時，若出口不暢，撤資將非常困難，這也使得風(fēng)險投資的流動性較低。

二、風(fēng)險投資的風(fēng)險

風(fēng)險資本從資本供應(yīng)者——投資者，流向資金運作者——風(fēng)險投資家（風(fēng)險投資公司），經(jīng)過后者的篩選決策，再流向資金使用者——風(fēng)險企業(yè)（創(chuàng)業(yè)者）。通過風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展，風(fēng)險資本得到價值增值，再流至風(fēng)險投資公司，風(fēng)險投資公司將收益回饋給投資者。風(fēng)險資本周而復(fù)始的循環(huán)，形成了風(fēng)險資本的周轉(zhuǎn)。

風(fēng)險投資體系的三方參與者：投資者（Investor）、風(fēng)險資本家（VentureCapitalist）和創(chuàng)業(yè)者（Inventor），通過風(fēng)險資本這一樞紐，形成投資者和風(fēng)險投資家、風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)的雙重委托關(guān)系。委托人的利益要靠人的行動來實現(xiàn)，投資者一般不參與風(fēng)險資本的投資運作管理決策，而風(fēng)險投資家雖然參與了風(fēng)險資本的管理，但也不可能像風(fēng)險企業(yè)家那樣參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理，這就給人向委托人隱瞞信息的機會。當(dāng)人和委托人的利益不一致時，人就可能利用這種不對稱的信息作出對委托人不利的行為選擇，風(fēng)險就此產(chǎn)生。

一、商業(yè)銀行信貸風(fēng)險形成的原因

1.產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確，大量不良資產(chǎn)產(chǎn)生。四大國有銀行產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊、資本非人格化、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)難以分離，由此導(dǎo)致責(zé)權(quán)利不明、缺乏有效的自我約束機制、經(jīng)營效率和效益低下等。

2.政府職能尚未轉(zhuǎn)變。

3.貸款風(fēng)險分散的觀念不強.對集團客戶多頭授信。

4.呆賬準(zhǔn)備金計提的比例偏低，呆賬準(zhǔn)備金嚴重不足，抗風(fēng)險能力低。

二、商業(yè)銀行信貸風(fēng)險防范的對策

1合同起草是風(fēng)險防范的基礎(chǔ)

1.1關(guān)鍵條款約定明確

筆者曾經(jīng)經(jīng)辦過一起工程施工合同糾紛案件，該工程項目包括幾個標(biāo)段，我方合同內(nèi)的價格條款援引了另一標(biāo)段的價格但證明該價格的證據(jù)材料是復(fù)印件。由于第三方不予配合導(dǎo)致我方不能提供證據(jù)原件，加之我方提出的調(diào)查取證申請法院亦未受理，最后只能通過鑒定來確認結(jié)算價格。這一案例充分說明對于關(guān)鍵性條款最好不要采取援引的方式，如果進行援引也要拿到被援引文件的原件，否則在訴訟中就要承擔(dān)“舉證不能”的法律風(fēng)險，而且還要支付額外的成本來實現(xiàn)訴訟目的，這無疑增加了企業(yè)的負擔(dān)。

1.2縮略用語應(yīng)作定義

合同語言追求言簡意賅，但并不是說只要簽約時雙方經(jīng)辦人員能明白用意就可以任意縮略。凡是在合同內(nèi)落字的詞語均要反復(fù)推敲，以保證僅能得出唯一性的解釋，絕不可存有歧義以至于在合同履行過程中成為被對方致命攻擊的武器。對于可能存在歧義的意思表示，筆者主張要么用長句表述，可以多用限定語，不要嫌繁瑣；要么采用定義的方式，明確其在合同內(nèi)的具體涵義，以避免將來去證明真實意思表示的麻煩。

1.3履約順序格外注意

上市公司支付的審計費是一個敏感的問題,有關(guān)數(shù)據(jù)曾經(jīng)基本上也是不公開的。證監(jiān)會要求從2001年年報開始,上市公司必須公布支付的審計費。在此,筆者隨機抽樣調(diào)查了114份2001年年報(也包括個別公司的2001年年報補充公告),統(tǒng)計結(jié)果顯示,各上市公司之間審計費用差異大。同時,不少上市公司在審計費的披露上有待改進。

不同公司差異大

樣本中的114個A股上市公司共支付審計費和相關(guān)差旅費等15572.51萬元,平均136.6萬元。在上述所謂的審計費用中,包括部分審計人員差旅費、募集資金驗資費、咨詢費、顧問費、培訓(xùn)費,以及年報中沒有說明具體用途的"其他費用",這些費用共為915萬元,占15572.51萬元的5.88％。其中,明確說明上市公司支付差旅費金額,或是明確說明差旅費由審計單位自付的,僅占25％。

2001年,公司之間的審計費用差距巨大。從基本情況看,公司規(guī)模越大,審計費用就越高。審計費用最高的是中國石化,達6000萬港元,相當(dāng)于人民幣6400萬元左右。這還不包括其下屬的鎮(zhèn)海煉化審計費37萬美元、北京燕化人民幣300萬元。華能國際的審計費也較高,達1266萬元,還有49萬元的培訓(xùn)費。審計費用最低的是華潤錦華、新華百貨,均為12萬元。所以,如果扣除中國石化和華能國際的各項費用,那么剩余的112個上市公司的審計費總額為7894.51萬元,平均審計費僅為70.48萬元。

在調(diào)查樣本中,屬于2001年以前上市的66家公司,審計費用總額為5735.25萬元,平均86.90萬元。在2001年上市的48家公司,審計費總額為10214.26萬元,平均212.80萬元,平均水平是老公司的2倍多。不過,如果扣除中國石化和華能國際的審計費,那么剩余的46個上市公司的審計費總額為2536.26萬元,平均審計費僅為55.14萬元,反而明顯低于老股。

其次,66家老公司還可以分為兩類,一類是非ST類公司,共47個,其審計費用總額為4087.35萬元,平均86.96萬元。另一類是ST公司,共19個,其審計費用總額為1647.9萬元,平均86.73萬元。兩類基本相等。在ST公司中,ST科龍支付的審計費出奇的高:直接審計費408.1萬元,咨詢費395萬元,共803.1萬元。如果扣除ST科龍的803.1萬元,剩余18個ST公司的平均審計費用公為46.93萬元,就比非ST公司低多了。

論文關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行內(nèi)部控制風(fēng)險防范

論文摘要：文章首先闡述了商業(yè)銀行的內(nèi)部控制缺陷，從內(nèi)控環(huán)境、制度建設(shè)、制度執(zhí)行、風(fēng)險識別、會計監(jiān)督等幾個角度進行闡述，針對出現(xiàn)的風(fēng)險，從人員培訓(xùn)、制度改進、信息強化、監(jiān)督整改機制建設(shè)等方面，提出了風(fēng)險防范的對策。

一、商業(yè)銀行會計內(nèi)部控制風(fēng)險

（1）良好的會計內(nèi)部控制環(huán)境尚未形成。企業(yè)的會計內(nèi)部控制文化尚未真正形成，部分銀行管理人員還未充分認識會計內(nèi)部控制及操作風(fēng)險管理的重要性,對會計內(nèi)部控制的參與和重視不夠,在日常管理中，重業(yè)務(wù)發(fā)展、輕風(fēng)險防范造成管理風(fēng)險；員工業(yè)務(wù)知識掌握不夠，對業(yè)務(wù)的風(fēng)險點了解不透，規(guī)范操作意識沒有得到強化，由于制度傳達不到位和理解不透徹，容易造成操作不規(guī)范，潛伏著操作風(fēng)險；員工風(fēng)險意識不強，對崗位之間的相互制約重視程度不夠，甚至認為相關(guān)風(fēng)控措施手續(xù)太繁瑣，沒必要，從而以相互信任代替制度制約，導(dǎo)致逆程序操作、重要物品管理不嚴、授權(quán)流于形式等違規(guī)操作現(xiàn)象的產(chǎn)生,出現(xiàn)意識風(fēng)險；受不良社會風(fēng)氣影響，個別員工的世界觀、人生觀和價值觀嚴重扭曲，滋生拜金享樂思想，為達到個人目的鋌而走險而出現(xiàn)的員工職業(yè)道德上的故意風(fēng)險。

（2）會計內(nèi)部控制制度建設(shè)不夠完善。會計內(nèi)部控制制度缺乏總體規(guī)劃,表現(xiàn)為部分會計制度辦法未能隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展和客觀環(huán)境的變化及時修訂和完善,造成了制度滯后于業(yè)務(wù)發(fā)展,或會計制度整合程度差,數(shù)量多但不夠系統(tǒng)完整；會計內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)仍不完善，主要表現(xiàn)為會計內(nèi)部控制覆蓋不全面,只停留在主要業(yè)務(wù)層面和一些業(yè)務(wù)產(chǎn)品上,而未延伸到銀行會計活動的所有層面和業(yè)務(wù)流程上；有的制度規(guī)定太過于原則化，不切合基層行實際情況，實際執(zhí)行中往往缺乏可操作性而流于形式。

（3）會計內(nèi)部控制制度執(zhí)行力不夠。思想上不夠重視，未能正確處理業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險防范的關(guān)系，對制度的執(zhí)行只做表面功夫以應(yīng)付有關(guān)部門的檢查、審計，而不管內(nèi)部控制制度執(zhí)行情況如何，遇到具體問題強調(diào)靈活性，使內(nèi)部控制制度流于形式；因業(yè)務(wù)水平欠缺、對制度理解不準(zhǔn)確，法律意識淡薄，風(fēng)險防范意識差，自我約束能力不夠，造成的制度執(zhí)行不到位、有章不循、違章操作的現(xiàn)象。

一、強化會計電算化系統(tǒng)風(fēng)險控制

電算化內(nèi)部控制制度，應(yīng)結(jié)合電算化會計系統(tǒng)的特點建立內(nèi)控制度。采用電算化會計處理以后，銀行各個管理部門越來越依賴會計電算化信息系統(tǒng)所產(chǎn)生的會計記錄和會計報表，而這些記錄和報表的準(zhǔn)確性及可靠性取決于內(nèi)部控制功能的強弱。銀行會計電算化信息系統(tǒng)潛在的控制問題比手工會計信息系統(tǒng)更多，更為復(fù)雜，其技術(shù)性也要求更高。于是，不可避免地會帶來一些新的風(fēng)險，如系統(tǒng)文件不可讀，易于被篡改和毀壞，如果編程錯誤，則會造成錯誤的重復(fù)性和連續(xù)性，更有可能產(chǎn)生舞弊和犯罪行為等。由于會計電算化系統(tǒng)所產(chǎn)生的會計信息日益增多，沒有健全的內(nèi)部控制，很難保證銀行會計信息的收集、傳遞和處理能夠及時、準(zhǔn)確，更談不上有效地利用這些信息來安排各項經(jīng)營活動。要提高銀行會計電算化系統(tǒng)的可靠性，必須針對銀行會計電算化的特點，從電算化系統(tǒng)的研制開發(fā)與維護、職責(zé)分離、系統(tǒng)鑒定、應(yīng)用環(huán)境、操作、數(shù)據(jù)輸入、輸出、系統(tǒng)安全、硬件與系統(tǒng)軟件控制等多方面研究銀行會計電算化系統(tǒng)內(nèi)部控制措施。由于各行情況不一，內(nèi)控制度不可能完全一樣，但在目前條件下，為了指導(dǎo)各行建立完善的、恰當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制，加強銀行會計電算化系統(tǒng)的安全可靠性，人民銀行總行應(yīng)制定一個統(tǒng)一的會計電算化內(nèi)控制度作為指導(dǎo)，各行可根據(jù)自身具體情況，進行補充。建立一套適合自身會計電算化系統(tǒng)的管理和控制制度。做到“凡事有人負責(zé)、凡事有章可循、凡事有據(jù)可查、凡事有人監(jiān)督”，防范銀行會計電算化帶來的會計風(fēng)險。

2、建立金融風(fēng)險補償制度

西方一些發(fā)達國家為對付日益加劇的金融風(fēng)險，除了加強對金融機構(gòu)的內(nèi)部控制以外，普遍采取了國際上比較流行的外部措施建立金融風(fēng)險保險制度。結(jié)合金融業(yè)的實際，應(yīng)對資本充足率及經(jīng)營管理水平較高的金融企業(yè)實行低保險，以促進改善經(jīng)營管理。從發(fā)展眼光看，金融企業(yè)投?？梢允箍蛻粼鰪妼︺y行的信任感，是加快業(yè)務(wù)發(fā)展的有效措施。金融會計風(fēng)險的補償機制，可先將一些風(fēng)險大的業(yè)務(wù)項目參加投保，例如對儲蓄所工作人員和出納人員的人身安全險，現(xiàn)金收付安全險，票據(jù)支付結(jié)算險，聯(lián)行往來等風(fēng)險。還可采用由金融企業(yè)自己提取風(fēng)險準(zhǔn)備金的補償機制，但須取得財政部門核定的提取項目和費率，允許列入成本。

四、提高會計隊伍的素質(zhì)

金融會計內(nèi)部控制制度的建立和實施，有賴于一支政治素質(zhì)好、業(yè)務(wù)素質(zhì)硬、管理水平高的會計隊伍。為此，（1）必須對會計人員加強政治思想教育和道德教育，造就一支精通各項規(guī)章和有章必循、執(zhí)章必嚴、敬業(yè)勤業(yè)的會計隊伍。（2）加強對會計人員的會計基本理論、基本知識和基本技能的教育，開展多層次、多形式、多渠道、短時間、針對性強的崗位培訓(xùn)，達到熟練地掌握各項業(yè)務(wù)技能。（3）要選好各級會計主管人員，會計主管不僅要政治素質(zhì)好，精通會計業(yè)務(wù)，還要有較強組織能力，善于用人，調(diào)動會計人員的積極性，最重要的是要堅持原則，以身作則，以自己的優(yōu)良品質(zhì)去影響會計群體。（4）對會計要害崗位的人選應(yīng)嚴格把關(guān)，經(jīng)常考核，不僅要注意其八小時內(nèi)的表現(xiàn)，還要了解八小時以外的情況，如發(fā)現(xiàn)生活異常，參與賭博等不良行為，經(jīng)教育無效，要調(diào)離要害崗位。

摘要：文章結(jié)合我國的風(fēng)險投資實踐，對于風(fēng)險投資項目運作中的管理風(fēng)險進行了分析，提出問題的關(guān)鍵所在是風(fēng)險控制。進行科學(xué)的管理風(fēng)險控制，對于有效運用風(fēng)險投資手段促進科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險投資項目實現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟效益具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資項目管理風(fēng)險控制

經(jīng)過多年的探索，中國風(fēng)險投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大，逐漸顯示出其對中國科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風(fēng)險投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術(shù)領(lǐng)域的投資，這種投資的高風(fēng)險性和高回報率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風(fēng)險投資的資金最終都要落實到具體項目中，由于風(fēng)險投資項目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項目，過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有，因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風(fēng)險以外，還具有本身的特殊性。風(fēng)險企業(yè)在整個項目運作過程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險統(tǒng)稱為風(fēng)險投資的管理風(fēng)險，主要表現(xiàn)為：組織風(fēng)險、決策風(fēng)險、過程風(fēng)險。進行科學(xué)的管理風(fēng)險控制，對于有效運用風(fēng)險投資這一手段促進科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險投資項目實現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟效益，具有重要的現(xiàn)實意義。

一、團隊建設(shè)———組織風(fēng)險控制的核心工作

風(fēng)險投資項目主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，項目的增長速度比較快，如果不及時加強企業(yè)的組織管理，就會造成項目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險的根源。

風(fēng)險投資作為知識經(jīng)濟社會中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項目相比，風(fēng)險投資項目不但要求項目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì)，有一定的項目管理經(jīng)驗，對項目的風(fēng)險性有較高的認識，并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運用。而只有高性能項目團隊才能實現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào)，所以在項目組織風(fēng)險控制中，團隊建設(shè)顯得尤為重要。團隊在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進，改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門，項目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)，團隊?wèi)?yīng)圍繞著用于獲得過程流的焦點進行建設(shè)。如果項目人員和工作要求不相匹配，有沖突，士氣低，將會影響項目團隊性能的發(fā)揮，更會使整個項目的順利實施受阻，造成巨大的經(jīng)濟損失。作為項目經(jīng)理，如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當(dāng)環(huán)境，會使項目成員的忠誠度高度提升，增強項目團隊性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項目團隊，我們需要了解其主要推動力和障礙。

論文摘要：重點探討了當(dāng)前金融危機對我國商業(yè)銀行的影響，在大量分析的基礎(chǔ)上，研究了我國商業(yè)銀行今后的應(yīng)對策略，為銀行業(yè)在當(dāng)前激烈的市場競爭環(huán)境中提供切實可行風(fēng)險防范及發(fā)展策略。

論文關(guān)鍵詞：金融危機風(fēng)險防范發(fā)展策略

1金融危機下我國商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險

隨著危機的蔓延，將考驗我國銀行業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力。新華財經(jīng)報告指出，目前銀行貸款增速開始下降，貸款質(zhì)量有惡化的趨勢，貸款組合中占比較大的制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量下滑尤其令人擔(dān)憂，零售業(yè)務(wù)也出現(xiàn)放緩的跡象。

1．1利率、匯率變化帶來的市場風(fēng)險

國際金融市場的變化對中國銀行業(yè)的影響主要表現(xiàn)在外幣債券投資損失和潛在風(fēng)險，盡管中國銀行業(yè)持有與危機相關(guān)的各類資產(chǎn)總量是有限的且提取了一定的撥備，但是現(xiàn)在這些產(chǎn)品的潛在風(fēng)險，仍可能隨著危機的進一步發(fā)展而顯露，商業(yè)銀行固定收益類產(chǎn)品對利率變動的敏感性較高，在利率和匯率變化比較大的情況下，市值變化比較劇烈。同時全球也進入了低利率時期，銀行外幣債券投資的市場風(fēng)險控制面臨新的壓力。

一、風(fēng)險投資的定義及其特征

1.風(fēng)險投資的定義。風(fēng)險投資（venturecapital），也稱創(chuàng)業(yè)投資，是一種全新的投資方式。根據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種權(quán)益資本。1998年3月，在全國政協(xié)九屆一次會議上，由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》中認為，風(fēng)險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高技術(shù)及其產(chǎn)品的開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進高技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。風(fēng)險投資家不僅要投入資本，還要以股權(quán)所有者的身份，發(fā)揮他們長期積累的經(jīng)驗、知識，利用信息網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)經(jīng)營管理。

2.風(fēng)險投資的特征。就風(fēng)險投資的實踐來看，它主要選擇未公開上市的有高增長潛力的中小型企業(yè)，尤其是創(chuàng)新性或高科技導(dǎo)向的企業(yè)，以可轉(zhuǎn)換債券，優(yōu)先股、認股權(quán)的方式參與企業(yè)的投資，同時參與企業(yè)的管理，使企業(yè)獲得專業(yè)化的管理及充足的財務(wù)資源，促進企業(yè)快速成長和實現(xiàn)目標(biāo)。在企業(yè)發(fā)展成熟后，風(fēng)險資本通過資本市場轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)獲得較高的回報。風(fēng)險投資不同于一般投資，有其自身的特點：（1）高風(fēng)險性，高收益性。風(fēng)險投資的高風(fēng)險性是與其投資對象相聯(lián)系的。傳統(tǒng)投資的對象往往是成熟的產(chǎn)品，具有較高的地位和信譽，因而風(fēng)險很小。而風(fēng)險投資的對象則是剛剛起步或還沒有起步的高技術(shù)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動，它看重的是投資對象潛在的技術(shù)能力和市場潛力，因此具有很大的不確實性即風(fēng)險性。在美國硅谷，有一個廣為流傳的所謂“大拇指定律”，即如果風(fēng)險資本一年投資10家高科技創(chuàng)業(yè)公司，在5年左右的發(fā)展過程中，會有3家公司垮掉;另有3家停滯不前;有3家能夠上市，并有不錯的業(yè)績;只有1家能夠脫穎而出，迅速發(fā)展，成為一顆耀眼的明星，給投資者以巨額回報，而這家企業(yè)就成為“大拇指定律”中的“大拇指”。據(jù)統(tǒng)計，美國風(fēng)險投資基金的投資項目中有50%左右是完全失敗的，40%是不賺不賠或有微利，只有10%是大獲成功。與高風(fēng)險相聯(lián)系的是高收益，風(fēng)險投資是一種著眼于未來的戰(zhàn)略性投資。投資家們對于所投資項目的高風(fēng)險性并非視而不見，而是因為風(fēng)險背后蘊含的巨額利潤即預(yù)期的高成長、高增值是其投資的動因。（2）風(fēng)險投資具有很強的參與性。與傳統(tǒng)工業(yè)信貸只提供資金而不介入企業(yè)或項目管理的方式不同，風(fēng)險投資者在向高技術(shù)企業(yè)投資的同時，也參與企業(yè)項目的經(jīng)營管理，因而表現(xiàn)出很強的“參與性”。風(fēng)險投資者一旦將資金投入高技術(shù)風(fēng)險企業(yè)，它與風(fēng)險企業(yè)就結(jié)成了一種風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的共生體，這種一榮俱榮、一損俱損的關(guān)系，要求風(fēng)險投資者參與風(fēng)險企業(yè)全過程的管理。（3）風(fēng)險資本的低流動性。風(fēng)險投資是一種長期的流動性低的權(quán)益資本。一般的金融投資進行投資主要是為了賺取手續(xù)費或者利息收入，而風(fēng)險投資的目的是為了擁有公司的股權(quán)，并對公司進行經(jīng)營管理，最終再通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓來收回投資資本，獲得投資收益。風(fēng)險投資所追求的并不是基本可預(yù)計的短期收益，而是長遠的權(quán)益增長所帶來的高額利潤。正因為此，人們將風(fēng)險資本稱為“有耐心和勇敢”的資金。另外，在風(fēng)險資本最后退出時，若出口不暢，撤資將非常困難，這也使得風(fēng)險投資的流動性較低。

二、風(fēng)險投資的風(fēng)險

風(fēng)險資本從資本供應(yīng)者——投資者，流向資金運作者——風(fēng)險投資家（風(fēng)險投資公司），經(jīng)過后者的篩選決策，再流向資金使用者——風(fēng)險企業(yè)（創(chuàng)業(yè)者）。通過風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展，風(fēng)險資本得到價值增值，再流至風(fēng)險投資公司，風(fēng)險投資公司將收益回饋給投資者。風(fēng)險資本周而復(fù)始的循環(huán)，形成了風(fēng)險資本的周轉(zhuǎn)。

風(fēng)險投資體系的三方參與者：投資者（Investor）、風(fēng)險資本家（VentureCapitalist）和創(chuàng)業(yè)者（Inventor），通過風(fēng)險資本這一樞紐，形成投資者和風(fēng)險投資家、風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)的雙重委托關(guān)系。委托人的利益要靠人的行動來實現(xiàn)，投資者一般不參與風(fēng)險資本的投資運作管理決策，而風(fēng)險投資家雖然參與了風(fēng)險資本的管理，但也不可能像風(fēng)險企業(yè)家那樣參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理，這就給人向委托人隱瞞信息的機會。當(dāng)人和委托人的利益不一致時，人就可能利用這種不對稱的信息作出對委托人不利的行為選擇，風(fēng)險就此產(chǎn)生。

一、防范外匯交易風(fēng)險的外部技術(shù)

1.遠期外匯交易。遠期外匯交易是指企業(yè)或證券交易商與銀行達成協(xié)議，在未來某一日期按照遠期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為。它是當(dāng)今國內(nèi)外回避匯率風(fēng)險普遍的做法之一。

遠期外匯交易交易方式具有以下優(yōu)點：一是防范風(fēng)險所花的成本低。企業(yè)不需要繳納保證金，而只需支付手續(xù)費和風(fēng)險保證費；二是靈活性較強。我國的銀行已開辦這項業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作判斷。如果我方為進口方，為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失，便可與外商簽訂合同后，立即與銀行簽訂買進外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個月的遠期匯率賣給銀行。從上述的交易過程不難看出，遠期外匯交易的實質(zhì)是企業(yè)將匯率波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費外，還要向企業(yè)收取風(fēng)險保險費，即防范風(fēng)險的成本。

運用遠期外匯交易來防范匯率的風(fēng)險已被國內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點。采用這種交易方式，要求企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時，必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。單對外貿(mào)企業(yè)來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠期外匯交易的這一弊端，外貿(mào)企業(yè)可利用由遠期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風(fēng)險。

2.外匯期貨交易。外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。

由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進口企業(yè)的情況下，可以使進口企業(yè)少損失一些外匯，擔(dān)當(dāng)匯率變動有利于進口企業(yè)時，它又要使進口企業(yè)的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點。