導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股票投資個人所得稅，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

各種金融投資收益所得需要繳納個人所得稅，包括各類金融投資品中所獲得的利息、股息和紅利所得，都屬于個人11類應(yīng)稅項(xiàng)目中的同一類，該類稅率一般為20％，當(dāng)然也有特殊減免的情況。

各類存款利息：要繳20％個稅

大家最熟悉莫過于個人普通銀行存款，在1999年11月1日以后孳生的利息，需要繳納20％的利息稅。如李先生2006年所有存款利息所得為2500元，則需要繳納2500×20％＝500元的利息稅，他2006年的實(shí)際利息收入為2000元。如果李先生2006年的存款中有一筆是教育儲蓄，并由此取得了400元的利息收入，則這400元的利息可以被免征利息稅，這體現(xiàn)了國家對于教育儲蓄的優(yōu)惠政策。

對于個人在金融機(jī)構(gòu)開設(shè)的、用于購買股票的資金賬戶(也就是銀證通、銀證轉(zhuǎn)賬資金賬戶中的存款部分)，所孳生的存款利息也應(yīng)繳納20％的個稅。

人民幣理財產(chǎn)品和外匯理財產(chǎn)品，國家尚未出臺明確的代扣個人所得稅的政策。實(shí)際操作中，由于銀行理財產(chǎn)品的收益主要來自儲蓄收益和投資收益兩部分，儲蓄收益部分目前一些銀行會按普通存款方式代扣20％的利息稅，也有些銀行并未實(shí)行代扣需要個人自行申報；而對投資收益部分的所得稅，銀行通常都不代扣，理論上需要自行申報。

國債：利息免稅

不少中老年人對國債抱有一定的偏好，因?yàn)閲鴤⑹杖朊舛愡@一點(diǎn)很有吸引力。根據(jù)規(guī)定，個人投資國債和國家發(fā)行的金融債券，所獲得的票面利息部分免個人所得稅。價差產(chǎn)生的資本利得部分在目前實(shí)際操作中也還沒有開征。

個人投資各類企業(yè)債券則沒有免利息稅之優(yōu)惠，仍按“利息、股息、紅利所得”項(xiàng)目適用20％的比例稅率。個人投資者持有的企業(yè)債券在債券到期前轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)生的價差收入，國家稅務(wù)總局相關(guān)發(fā)言人曾提到應(yīng)按“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”應(yīng)稅項(xiàng)目繳納20％的個人所得稅，但在實(shí)際債券交易中目前還未被征收。

股票投資：股息紅利10％計稅

2005年6月13日起，個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫且按50％的額度計入個人應(yīng)納稅所得額，所得稅稅率也是20％，也就相當(dāng)于對個人獲得的全部股息紅利征收10％的所得稅。

而對于轉(zhuǎn)讓股票所獲得的價差資本利得，則暫時免征個人所得稅。

對于股權(quán)分置改革中非流通股股東通過對價方式向流通股股東支付的股份、現(xiàn)金等收入，目前仍暫免征收流通股股東應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅和個人所得稅。

如黃小姐2006年所有股票投資取得了5000元的股息和紅利，發(fā)生三筆買賣獲得了3萬元的價差收益，她手中持有的某只股票實(shí)行股改導(dǎo)致她通過對價獲得了500股新股票，那么，黃小姐實(shí)際應(yīng)繳納的個人所得稅為5000×10％＝500元。

基金投資：價差收入暫不征稅

對個人從基金分配中取得的收入，以及個人投資者在基金申購和贖回中所取得的價差收入，目前暫不征收個人所得稅。在基金運(yùn)行中取得的股票股息、紅利收入，債券利息收入和儲蓄存款的利息收入，已經(jīng)由上市公司、發(fā)債企業(yè)以及銀行在向基金支付上述收入時，代扣代繳20％的個人所得稅。所以，基金的個人投資者在獲得及基金分紅時，不必?fù)?dān)心稅收的問題。

新品種：個稅界定不明確

此外，信托投資收益、黃金買賣和個人炒賣外匯等近年新興的金融投資品種，個人從中取得的投資收益，國家也沒有明確的文件說明是否需要繳納個人所得稅，在目前還沒有開征個人所得稅。

而投保人在參加保險后所獲得的各類賠償金是個人所得稅法明確規(guī)定免稅的。同時，為了配合建立社會保障制度，促進(jìn)教育事業(yè)的發(fā)展，國家對封閉式運(yùn)作的個人儲蓄型教育保險金、個人儲蓄型養(yǎng)老保險金、個人儲蓄型失業(yè)保險金、個人儲蓄型醫(yī)療保險金等保單所產(chǎn)生的利息所得也免征所得稅。但對于新型人身險種產(chǎn)生的分紅、賬戶投資收益等，國家還沒有明確是否征收個稅，如何計稅。

房屋轉(zhuǎn)讓普遍采用“雙軌制”計稅

上海的李先生在2004年購買了一處60萬元的房屋后，2006年將這所房屋以100萬元的價格售出。

按照規(guī)定，從2006年8月1日起，國內(nèi)居民在進(jìn)行個人二手房轉(zhuǎn)讓時，若購入住房尚未滿五年，轉(zhuǎn)讓的房產(chǎn)差價所得收益須按照“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目繳納個稅，該稅率為固定的20％。當(dāng)然，市民可以將實(shí)際支付的住房裝修費(fèi)用、住房貸款利息、手續(xù)費(fèi)、公證費(fèi)等“合理費(fèi)用”從轉(zhuǎn)讓所得中盡量扣除，以減少納稅的基數(shù)。

如李先生的相關(guān)裝修費(fèi)用、貸款利息、手續(xù)費(fèi)等合理費(fèi)用合計共為30萬元，那么李先生此次轉(zhuǎn)讓該房屋需要繳納的個人所得稅應(yīng)為：(100－60－30)×20％＝2萬元。

同時，針對市民可能無法提供完整房屋原值憑證，繼而無法計算應(yīng)納稅額的問題，北京、上海、杭州、福州、寧波等地提出了對普通住宅轉(zhuǎn)讓按照轉(zhuǎn)讓總價之1％核定稅率征收房屋轉(zhuǎn)讓所得的辦法，深圳則采用1.5％的核定稅率。

也就是說，如果上海的李先生在轉(zhuǎn)讓前述房屋時，無法提供房屋原值憑證，將被征收100*1％＝1萬元的個人所得稅。如果李先生的這宗房屋轉(zhuǎn)讓出現(xiàn)在深圳地區(qū)，且無法提供原值憑證，則可能被征收1.5萬元的個人所得稅。

在這樣“雙軌”計稅辦法并行的情況下，個人可以通過比較應(yīng)納稅額來自行選擇其一。

同時，對出售自有住房并擬在現(xiàn)住房出售1年內(nèi)按市場價重新購房的納稅人，其出售現(xiàn)住房所繳納的個人所得稅，應(yīng)先以納稅保證金形式繳納，再視其重新購房的金額與原住房銷售額的具體關(guān)系，全部或部分退還納稅保證金。對個人轉(zhuǎn)讓自用5年以上，并且是家庭唯一生活用房取得的所得，則免征個人所得稅。

房屋出租各地綜合征稅率不同

這幾年通過投資房產(chǎn)賺取一些租金收入的人日益增多，對于這類房屋出租收入所得，作為個人財產(chǎn)租賃收益，國家稅務(wù)總局對此規(guī)定的所得稅率也是20％。并規(guī)定這類租賃所得按次計稅，當(dāng)次租金收入不超過4000元的，可減除費(fèi)用800元及相應(yīng)各類稅費(fèi)后作為應(yīng)納稅所得額；當(dāng)次租金收入4000元以上的，減除百分之二十的費(fèi)用后再納稅。只是在各地的執(zhí)行過程中，這一項(xiàng)所得稅大多還沒有開征起來。目前大部分地區(qū)采用了把房屋的個人所得稅、營業(yè)稅、印花稅等與房產(chǎn)租賃有關(guān)的稅種統(tǒng)一綜合征收的辦法。

如上海市就對于居住性房產(chǎn)的出租人實(shí)行綜合征收率的制度，房屋出租人應(yīng)交的稅款為租金的5％。上海一套月租金2000元的出租房，房東每個月需要繳納的稅收合計為100元。

北京則允許出租人在“按實(shí)際租金收入的5％綜合征收率計征”和“按照政策規(guī)定，分稅種計算繳納各種稅費(fèi)”兩個辦法中二選一。

小貼士

如何計算年所得

一個普通市民如果不進(jìn)行各種投資，那么他的年所得是比較容易計算的，只要將各項(xiàng)收入相加即可。但如果進(jìn)行各項(xiàng)投資尤其是進(jìn)行股票投資或者轉(zhuǎn)讓房產(chǎn)且又按核定稅率繳稅的話，則計算其年所得要稍為復(fù)雜些。

根據(jù)國稅總局的有關(guān)解釋，在一個納稅年度內(nèi)，各次個人股票轉(zhuǎn)讓所得與損失全部相加，盈虧相抵后為正數(shù)的，該數(shù)值為年收入所得一部分；盈虧相抵后為負(fù)數(shù)的，股票投資部分所得額按“零”填寫。未發(fā)生轉(zhuǎn)讓的股票賬面浮盈浮虧不計入年收入所得。

篇2

本刊記者通過多種渠道了解到填報的主要過程，希望能給讀者一個粗略的指南。

納稅申報表全貌

首先讓我們來認(rèn)識一下納稅申報表格的全貌。

它由9個附表、中英文雙語組成，其中最主要的部分是第一個附表“個人所得稅納稅申報表”，其他8個附表為“個人所得稅月份申報表”、“個人所得稅年度申報表”、“個體工商戶所得稅月份申報表”、“個體工商戶所得稅年度申報表”、“個人承包承租經(jīng)營所得稅月份(或分次)申報表”、“個人承包承租經(jīng)營所得稅年度申報表”、“個人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者個人所得稅申報表”以及“合伙企業(yè)投資者個人所得稅匯總申報表”。

從中不難看出，后面8個附表實(shí)際都是第一個總表的分支，所以只要詳細(xì)看看第一個“個人所得稅納稅申報表”就能窺一斑而知全豹了。

11項(xiàng)收入計算繁復(fù)

在實(shí)際計算中，上述11項(xiàng)所得分別有以下具體要求：

1.工資、薪金所得，是指未減除費(fèi)用(每月1600元)及附加減除費(fèi)用(每月5200元)的收入額。也就是與任職、受雇有關(guān)的各種所得(單位所發(fā)的工資單內(nèi)外的所得)，剔除按照國家統(tǒng)一規(guī)定發(fā)給的補(bǔ)貼、津貼以及“三費(fèi)一金”以后的余額。

2.個體工商戶的生產(chǎn)、經(jīng)營所得，是指應(yīng)納稅所得額。

3.對企事業(yè)單位的承包經(jīng)營、承租經(jīng)營所得，按照每一納稅年度的收入總額計算。

4.勞務(wù)報酬所得。

5.稿酬所得。

6.特許權(quán)使用費(fèi)所得。這三項(xiàng)所得是指未減除法定費(fèi)用(每次800元或者每次收入的20％)的收入額。

7.財產(chǎn)租賃所得，是指未減除法定費(fèi)用(每次800元或者每次收入的20％)和修繕費(fèi)用(每月不超過800元)的收入額。

8.財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，是指轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)的收入額減除財產(chǎn)原值和轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)過程中繳納的稅金及有關(guān)合理費(fèi)用后的余額。

9.利息、股息、紅利所得。

10.偶然所得和

11.其他所得。以上三項(xiàng)所得均指不減除任何費(fèi)用的收入額。

炒股炒房收益如何計算

在這些所得中，還要進(jìn)一步詳細(xì)解釋的是8.財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，主要指炒股和炒房的收益。

例1：某人在2006年炒股，買進(jìn)2次股票，分別為10萬元和8萬元，后將這些股票分別賣出一半，相對應(yīng)地獲得12萬元和6萬元。那么他的年度盈利就是(12-10/2)＋(6-8/2＝9萬元，其他沒賣掉的股票暫時不計算，等待以后實(shí)現(xiàn)盈利或虧損時計算在當(dāng)年所得中。如果這9萬元加上他的其他收入超過12萬元，就需要去申報并填寫在表格中。

例2：某人2006年將一套房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，價格為48萬元，此時有兩種情況發(fā)生，一是他有兩次交易的價格證明，那就按照賣出價和買入價的差價據(jù)實(shí)計算收入；另一種情況是他在交納稅費(fèi)時稱自己的發(fā)票遺失，由于缺乏房屋原值憑證，當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)按照規(guī)定收取了1％即4800元的個稅，那么當(dāng)他填寫申報表時，就按照前文所述的有關(guān)規(guī)定，以1％、2％、3％的稅率分別對應(yīng)5％、10％、15％的收入，他賣這套房的收入就是48萬×5％＝2.4萬元。假如此人當(dāng)年其他收入總數(shù)超過9.6萬元，他就必須去填寫納稅申報表了。

個稅申報示例

最后我們模擬一個例子，并將他的數(shù)據(jù)填寫在表格中供大家參考。

石蘭，2006年工資收入為稅前每月10000元，國務(wù)院頒發(fā)的政府特殊津貼每月1500元，國債利息3000元，企業(yè)債券利息1400元，稿酬所得10000元，存款利息500元，體育彩票中獎1800元，房屋出租收入為每月2000元，個人按照規(guī)定繳納了“三費(fèi)一金”每月1200元，單位也按照規(guī)定為個人繳付“三費(fèi)一金”2400元，上市公司股票分紅1000元，炒股交易賺錢50000元，出售房產(chǎn)得到500000元(聲稱發(fā)票已遺失，按2％的稅率核定征收)。以上收入稅費(fèi)，都已經(jīng)由各相關(guān)單位代為繳納。

我們簡單計算一下石蘭的全年收入和各項(xiàng)納稅額。

1、首先計算工資、薪金所得。石蘭的月工資為10000元，扣除“三費(fèi)一金”后的收入為8800元，國務(wù)院頒發(fā)的政府特殊津貼不屬于納稅范圍，故不計入年所得。12個月總的工資、薪金所得為105600元。那么工資、薪金所得需要繳納多少個人所得稅呢?在扣除1600元抵扣額后，石蘭需要為7200元的收入繳納個人所得稅。查個稅稅表(見附表1)，7200元對應(yīng)的稅率為20％，速算扣除數(shù)為375，石蘭每月應(yīng)納稅1065元(7200×20％－375)，12個月應(yīng)納稅12780元。石蘭當(dāng)年還取得了10000元的稿酬所得，按有關(guān)規(guī)定超過4000元的稿酬可以減除20％的法定費(fèi)用，剩余部分按20％的稅率打7折計算，10000元稿酬可以減掉2000元(20％)法定費(fèi)用，剩下的8000元要繳納1120元(8000×20％×70％)個人所得稅。

2、石蘭還取得了多項(xiàng)利息、股息、紅利所得，其中國債利息3000元是免稅項(xiàng)目，不用申報；存款利息和企業(yè)債券利息都是按20％的稅率繳納利息稅，合計繳納380元；上市公司股利按20％的稅率減半征收，1000元股息需要繳納100元。三項(xiàng)需納稅收入合計為2900元，應(yīng)納稅額為480元。

3、石蘭出租房屋每月取得2000元收入，12個月共取得24000元收入，這部分收入全部屬于需要申報的項(xiàng)目。在計算所得稅時，每月可以抵扣800元法定費(fèi)用(月租金收入超過4000元時，可以按租金收入的20％減除法定費(fèi)用)，然后按20％的稅率計算個人所得稅，每月需繳納240元，12個月共2880元。

4、石蘭出售房屋得到了50萬元的房款，由于發(fā)票遺失，無法準(zhǔn)確計算房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，只能按核定征收的方式繳納個稅，稅率為2％，共繳納個稅1萬元。按照規(guī)定，2％的稅率對應(yīng)的所得為總收入的10％，50萬元的總房價按10％計算，為5萬元，這個數(shù)字就確定為房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得。加上股票投資獲利5萬元，財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得為10萬元。由于股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征稅，所以對應(yīng)的所得稅就是房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的1萬元個稅。

篇3

一、我國證券稅收制度的現(xiàn)狀及問題

從世界發(fā)達(dá)國家來看，其政府都無例外地利用證券市場為人們提供籌資和投資場所，充分利用有價證券融資特點(diǎn)，集中社會資金，優(yōu)化生產(chǎn)要素的合理配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。由于證券稅法具有強(qiáng)制性、固定性等特性，大多數(shù)國家都注重利用稅收手段對證券市場上的投資行為進(jìn)行調(diào)節(jié)，使證券市場朝著健康方向發(fā)展。稅收對證券業(yè)起著導(dǎo)向作用，因?yàn)槎愂臻_征與停征、稅收減免、稅率的升降對證券業(yè)風(fēng)險性、投機(jī)性起著高與低、擴(kuò)張與抑制的影響，可以增強(qiáng)股民的風(fēng)險意識和投資意識。

通過在一定范圍內(nèi)選擇不同的納稅方法等鼓勵性或限制性措施，可以達(dá)到促進(jìn)或抑制證券市場的目的。如果對公開上市公司股票的資本收益免稅或減稅，對公開上市證券投資的個人或企業(yè)所分得的股息、紅利實(shí)行低稅率，能起到鼓勵個人或法人購買證券的作用。從證券發(fā)行角度來看，還本付息是在稅前支付或在稅后支付，對證券供給會產(chǎn)生重大影響。如果還本付息是在稅前支付，就可將它計入成本，在籌資成本（與銀行貸款相比）相同情況下，企業(yè)就會大量發(fā)行股票和債券，增加證券供給。從證券轉(zhuǎn)讓角度來看，如果證券交易的稅負(fù)較重，投資者寧可長期持有，減少轉(zhuǎn)讓頻率，從而減少證券的供給。相反，證券的供給就會增加。

目前，我國證券市場稅收調(diào)節(jié)力度不夠，主要體現(xiàn)在：

（1）我國把有價證券作為一種法定權(quán)益證書列入印花稅的征稅對象，用征收印花稅來取代證券交易稅。1990年6月，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)在股價暴漲時，為適度調(diào)節(jié)炒股收益采取了向賣方征收6‰的稅收。后來，參照香港的作法，借用我國印花稅法的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)稅目對股票交易雙方各征3‰的印花稅。1991年上海參照深圳經(jīng)驗(yàn)，對股票交易課征了3‰的印花稅。1992年國家稅務(wù)局和國家體改委聯(lián)合發(fā)文肯定了上述做法，從而建立了我國股票交易的稅收制度。

印花稅是以商業(yè)活動和產(chǎn)權(quán)、特許權(quán)的轉(zhuǎn)移行為所立書據(jù)，以及使用、領(lǐng)受的憑證為征稅對象的一種稅?？梢?，印花稅是憑證稅，用其代替證券交易環(huán)節(jié)的行為稅，顯然是不科學(xué)的；再有，我國利用印花稅代替證券交易稅，且對證券買賣雙方都征收3‰的稅，不利于國家利用稅率作為經(jīng)濟(jì)杠桿，抑制不法分子投機(jī)行為，規(guī)范證券機(jī)制順利運(yùn)行。因此，我國應(yīng)停征印花稅，采納國際通常做法，征收證券交易稅。

（2）1994年國家宣布股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個人所得稅。我國現(xiàn)階段在對個人股民的股票交易不納稅的情況下，用印花稅來補(bǔ)充所得稅的空白。免收股票交易所得稅從宏觀上看，有鼓勵投資者參與股市的一面，但也存在著一定的負(fù)面影響。但是，我國現(xiàn)行證券稅制中對證券投資征收的稅種只有證券投資所得稅（主要是股息、紅利征稅）和印花稅，且互不交叉，彼此缺乏有機(jī)聯(lián)系，難以發(fā)揮調(diào)節(jié)資金流量和證券結(jié)構(gòu)的作用。

（3）我國現(xiàn)行證券投資所得稅法對企業(yè)所得僅規(guī)定了對企業(yè)債券所得利息征稅，對各種國債、金融債券及重點(diǎn)企業(yè)債券免征利息所得稅，并且允許企業(yè)將貸款利息列入成本，貸款與國家銀行或儲蓄于國家銀行所取得的利息一直是免稅的內(nèi)容。對從事國庫券交易所獲得的增益及國庫券交易行為也都沒有納入稅收政策中，使稅收在個人投資中缺乏有效的調(diào)節(jié)作用，對金融資產(chǎn)多樣化也同樣缺乏適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)。

（4）我國現(xiàn)行證券投資所得稅主要體現(xiàn)在對股息、紅利征稅上。根據(jù)《企業(yè)所得稅暫行條例》第五條規(guī)定：利息收入和股息收入征收33％的比例稅率?！秱€人所得稅法》第二條規(guī)定，利息、股息、紅利所得，適用20％的比例稅率，實(shí)行源泉課征；對股息、紅利的征稅沒有與企業(yè)所得稅和個人所得稅相銜接，出現(xiàn)重復(fù)征稅。實(shí)際上，股東得到的股息、紅利是企業(yè)稅后純利的分配，但按現(xiàn)行稅法規(guī)定，股東在取得這部分收入的同時，還應(yīng)再繳納所得稅，這顯然是有悖稅收公平原則的。

“他山之石，可以攻玉”，研究國際上證券稅制，我們發(fā)現(xiàn)各國一般通過征收證券交易稅，證券交易所得稅、證券投資所得稅這幾種手段來發(fā)揮稅收對證券市場的調(diào)節(jié)作用。試分述之并提出針對上述我國有關(guān)問題的建議。

二、證券交易稅

對證券交易行為征稅，各國有不同的看法。有的國家認(rèn)為既然是交易，就應(yīng)與一般商品流轉(zhuǎn)一樣課稅；有的國家則從鼓勵資本流動的角度出發(fā)免予課稅。

世界大多數(shù)國家和地區(qū)，如日本、韓國、意大利、瑞士、西班牙、阿根廷、以及我國臺灣地區(qū)都征收證券交易稅。在日本，有價證券交易稅是由資本利得的形式轉(zhuǎn)化來的，原來的出售股份所得金額的5.5‰降至3‰，可轉(zhuǎn)移公司債券和附認(rèn)股權(quán)證的公司債券的轉(zhuǎn)讓稅收則從原來銷售金額的2.6‰降至1.6‰；在韓國，對股票出售者按銷售額的0.2％征收證券轉(zhuǎn)讓稅；我國臺灣從1987年開始開征了證券交易稅，稅率為6‰；新加坡、泰國等一些國家則對證券轉(zhuǎn)讓者征收印花稅；在英國，對證券購買者征收1％的交易稅；在德國，對交易雙方征收0.8％的交易稅；美國在證券市場形成初期，開征證券交易稅，目前業(yè)已停征。

可見，證券市場發(fā)育初期，各國為加強(qiáng)對證券市場的管理和引導(dǎo)，征收交易稅是很普遍的現(xiàn)象，而且很多國家的證券交易稅都存在過較長時間，如美國、英國等，只是近幾年才隨著形勢的發(fā)展變化而逐步取消。目前發(fā)達(dá)國家多采用證券交易稅名稱（或證券轉(zhuǎn)移稅、證券周轉(zhuǎn)稅），很少征收證券印花稅。而即使少數(shù)征收證券交易印花稅的國家和地區(qū)也不再征收證券交易稅，二者只居其一。

我國把有價證券作為一種法定權(quán)益證書列入印花稅的征稅對象，針對這種情形，有關(guān)專家建議改成“證券交易稅”。取消或替代征收印花稅，認(rèn)為有利于證券市場公平競爭和合理監(jiān)管。

筆者贊同這種觀點(diǎn)并認(rèn)為我國應(yīng)停征印花稅，開征證券交易稅.凡是上市交易的股票、企業(yè)債券、金融債券和國家債券，都應(yīng)征稅。各國開征證券交易稅都是以證券交易額為基稅，而稅率一般比較低，如日本從0.1％到3％，比利時股票5.5％，債券1.4％。我國證券交易稅的稅率采用復(fù)合稅率，即根據(jù)不同的交易對象規(guī)定不同的納稅比率，股票交易投機(jī)性大且收益也大，債券交易投機(jī)性小收益也較小，因而股票交易稅率要高于債券交易稅率，股票交易稅稅率可考慮定為2‰，債券稅率為1‰。納稅人既可以是經(jīng)批準(zhǔn)從事有價證券出售業(yè)務(wù)的證券公司、信托投資公司等也可以是在證券交易所、證券公司及信托投資公司從事有價證券出售業(yè)務(wù)的單位和個人。證券交易稅由賣方交納稅，而證券承銷商、證券經(jīng)紀(jì)人、受讓人負(fù)有代扣代交義務(wù)。

三、證券交易所得稅

個人所得稅因其收入的數(shù)量和在財政稅收政策中的意義被譽(yù)為“稅中之后”?，F(xiàn)代意義上的個人所得稅最早是1799年在英國產(chǎn)生的。從各國所得稅法的理論和實(shí)踐看，應(yīng)稅所得可界定為：法人和自然人在特定時間具有合法來源性質(zhì)的并以貨幣形式表現(xiàn)的純所得，從總體上可概括為經(jīng)營所得、財產(chǎn)所得、勞動所得、投資所得、其他所得五類。財產(chǎn)所得又分為兩類：一類是不動產(chǎn)所得和動產(chǎn)所得，另一類是因財產(chǎn)包括各種動產(chǎn)和不動產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓過程中所產(chǎn)生的溢余收益，這類所得通常稱為資本利得。當(dāng)股票轉(zhuǎn)讓時，轉(zhuǎn)讓值與持有值會發(fā)生差異，當(dāng)轉(zhuǎn)讓收入大于持有成本時，便產(chǎn)生收益；反之，出現(xiàn)損失。從稅收理論上講，對收益征稅屬于所得稅范疇。但它是否是一種盈利。如果征稅，是征收“普通所得稅”還是“資本利得稅”？目前除馬來西亞、新加坡、墨西哥、香港、南非外，大多數(shù)國家和地區(qū)都征收了證券交易所得稅或資本利得稅，但對其征稅的具體規(guī)定又各有千秋。

有的國家，如德國、奧地利在稅收結(jié)構(gòu)中沒有單列資本利得稅這一稅種，而是把它看作是普通所得的一部分直接課征所得稅。

有的國家在稅法中作了明確規(guī)定，轉(zhuǎn)讓證券增益屬于資本利得范疇，與普通所得稅一樣征收所得稅或資本利得稅，美國、英國、西班牙、比利時、日本、澳大利亞即如此。如美國規(guī)定將其與土地、建筑物等不動產(chǎn)一并列入資本利得課稅，并依其持有期間長短分為長期資本利得（1年以上）和短期資本利得，在稅率設(shè)計上，個人長期資本利得視同一般所得，稅率為28％，短期資本利得為38.5％。此外，如果長期與短期資本損失大于資本增益時，其損失可全部沖抵一般所得，但減除額不得超過3000美元。日本對自然人取得的這部分資本利得采取兩種繳稅方式，納稅人可任選一種：一是在取得銷售收入時按銷售價繳納1％的稅收；二是按正常程序在提交納稅申報時按凈資本利得繳納26％的所得稅，對居民公司分配的股息征收20％預(yù)提稅。法國對個人因出售股票而取得的資本利得中超過28.1萬法郎的部分征稅，稅率為16％，對公司則分短期（2年以內(nèi)）、長期分別征42％和15％的資本利得稅。

還有一些國家由于在政策上不傾向于把資本利得和經(jīng)營利潤等同起來，而對其采取了一些特殊的稅收征免規(guī)定。

國際經(jīng)驗(yàn)表明，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，個人所得稅的比重將逐步高。美國著名現(xiàn)代財政學(xué)家馬斯格雷夫在60年代曾對近40個國家的有關(guān)資料進(jìn)行分析，得出結(jié)論：間接稅占稅收收入的比重與人均國民生產(chǎn)總值呈負(fù)相關(guān)，而個人所得稅與人均國民生產(chǎn)總值呈正相關(guān)。即隨著一國經(jīng)濟(jì)的增長和人均國民生產(chǎn)總值的增長，間接稅在稅收收入中的比重將相應(yīng)下降，個人所得稅的稅收收入比重將相應(yīng)上升。從我國現(xiàn)實(shí)看，近幾年來，特別是1994年以來，我國個人所得稅都保持了很高的增幅（年均遞增50％以上），這充分說明我國個人所得稅稅源潛力巨大，我國目前已具備提高個人所得稅收入比重的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。與此同時，據(jù)財政部財政科學(xué)研究所的一份課題報告顯示：我國目前個人所得稅的征收面尚不足總?cè)丝诘?％，個人所得稅的平均稅負(fù)亦不足1％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界各國平均水平。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國個人的收入會朝多樣化、復(fù)雜化、多渠道的方式發(fā)展，可以將資本所得、超勞動報酬所得、股票交易收入納入征收范圍，以拓寬稅基。

我國要不要征收證券交易所得稅，始終存在贊成和反對兩種意見。

贊成說認(rèn)為：（1）從稅法理論上講，居民和企業(yè)的這部分買賣價差收益應(yīng)作為個人收入征收個人或企業(yè)所得稅，凡是有收益就要征所得稅；（2）我國實(shí)行的是社會主義市場經(jīng)濟(jì)，共同富裕是社會主義的本質(zhì)要求，國家理所當(dāng)然地要利用稅收杠桿來緩解收入分配懸殊的矛盾，縮小市場機(jī)制可能帶來的兩極分化的消極作用。

反對說認(rèn)為：（1）在證券市場發(fā)育初期，由于資本利得稅在很大程度上增加了投資風(fēng)險，降低了居民投資信心，因而不宜開征證券交易所得稅；（2）資本利得稅的征收，還必須充分考慮到具體操作中的可行性，若盲目開征，不僅增加課稅成本，而且還可能出現(xiàn)大量逃稅現(xiàn)象，最終導(dǎo)致稅收調(diào)節(jié)目標(biāo)的失敗。

我國目前沒有開征證券交易所得稅，修改后的《個人所得稅法》采取列舉的方式，將個人應(yīng)稅所得分為11項(xiàng)，有關(guān)利息、股息、紅利所得問題，新個人所得稅法在外延上大大擴(kuò)展了原個人所得稅法所定義的“存款、貸款及各種債券的利息收入及投資的股息、利息收入，它不僅包括因現(xiàn)金債權(quán)、股權(quán)而取得的利息、股息、紅利所得，而且還包括了個人因持有實(shí)物債權(quán)而取得的這類所得。為了適應(yīng)我國股份制和證券業(yè)的發(fā)展，新個人所得稅法增加了對”個人轉(zhuǎn)讓有價證券、股權(quán)、房屋、機(jī)器設(shè)備、車船等所得“的財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得的規(guī)定。這是一個進(jìn)步。

筆者認(rèn)為應(yīng)完善企業(yè)證券交易所得稅，試點(diǎn)征收個人股票交易所得稅。開征證券交易所得稅是順應(yīng)國際潮流，符合所得稅原理，有利于增加國家財政收入和國家宏觀調(diào)控證券市場的能力。課征證券交易所得稅對于公平收入分配，引導(dǎo)投資結(jié)構(gòu)合理化，防止大戶操縱證券市場均有積極功效。

現(xiàn)在我國試點(diǎn)開征對全社會來說，是十分必要的和十分合理的。非金融機(jī)構(gòu)和個人的證券（股票）行為一直免征營業(yè)稅，促進(jìn)股市造就出的百萬、千萬富翁，其股票交易收益如果對所得稅不征收，這種影響是負(fù)面的。從稅源的角度看，個人證券交易是一個巨大的、潛在的稅源。美國證券行業(yè)吸引的資金約占全國資金三分之一，銀行業(yè)占三分之二。如果將我國銀行業(yè)和證券業(yè)發(fā)展來比較，可以看出證券交易行業(yè)的發(fā)展加速度更快。我國證券業(yè)資產(chǎn)總額中的個人資產(chǎn)，高的時候可能達(dá)到7500億，少的時候也會在3800億元。銀行資產(chǎn)總額雖然更大，但總體經(jīng)營效益不好，信貸資產(chǎn)形成呆帳過多。相比之下，證券交易的收入是現(xiàn)貨交易，即時清潔，記錄完整，電腦處理業(yè)務(wù)的自動化程度高，所得稅計算和操作比較容易。

征收股民個人股票交易所得稅的最大顧慮是影響市場的個人參與。個人股民的資金與銀行的個人儲蓄有直接聯(lián)系，個人儲蓄多，銀行貸款增多，反之，個人股民入市的多了，銀行儲蓄就要下降，銀行工商企業(yè)貸款就相應(yīng)減少。從國家金融市場總額來看，此消彼漲，此漲彼消，只是不同市場不同資金的轉(zhuǎn)換。另外股票轉(zhuǎn)讓個人所得稅，目前還是集中在小部分人身上的一種所得稅，參與證券交易的“股民”不會超過1500萬人口，占我國總?cè)丝诓坏?.17%，對全國經(jīng)濟(jì)影響不大，不象銀行個人儲蓄那樣大眾化。

股票投資正日益成為個人證券投資的重要渠道，但是我國股市尚不規(guī)范，多數(shù)上市公司利用股市賺錢的動機(jī)極為強(qiáng)烈。在投資回報方面，他們更熱衷于送紅股、股分拆細(xì)甚至配股，而不是實(shí)實(shí)在在地派發(fā)現(xiàn)金紅利。投資者對現(xiàn)金股利這一投資回報的期待已逐漸轉(zhuǎn)化成對新增股分走出填權(quán)效應(yīng)的期望，這樣投資者就可以通過拋出股票獲利?？梢哉f在我國，股息紅利與股票轉(zhuǎn)讓收益相比，在多數(shù)情況下是微不足道的。

從現(xiàn)階段看，我國試點(diǎn)征收個人股票交易所得稅的外部條件已經(jīng)基本具備：

一是隨著多年來大張旗鼓的稅法宣傳，稅收知識的廣泛普及，公司納稅意識已有很大提高，隨著利息所得稅的開征，公民對稅收的心理承受能力進(jìn)一步加強(qiáng)，不至于排斥和抗拒個人股票交易所得稅；二是經(jīng)過20年的個人所得稅征管實(shí)踐，我國已積累了豐富的個人所得稅征管經(jīng)驗(yàn)，稅收征管水平有了很大提高，正在穩(wěn)步推行的稅收計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)化管理，為個人股票交易所得稅的科學(xué)征管提供了基本的條件；三是從1999年10月1日對居民身份實(shí)行終身號碼不變制，以及2000年4月1日開始實(shí)施的存款實(shí)名制，是科學(xué)地掌握納稅人收入來源，防止稅收流失，提高征管效率的有效保障；四是我國法律制度和會計制度進(jìn)一步健全，并與國際慣例接軌，亦有利于個人股票交易所得稅這個國際化稅種的征收。

當(dāng)然，相對于西方發(fā)達(dá)國家而言，我國個人所得稅征管水平相對較低，征管手段還相對落后，但西方發(fā)達(dá)國家較為完善的個人所得稅也不是一蹴而就的，也經(jīng)歷了逐步發(fā)展和完善的過程。因此，我們在構(gòu)建證券交易所得稅時要立足于現(xiàn)有的條件，并在實(shí)踐中逐步加以完善。必須把握以下幾點(diǎn)：

第一、對證券交易或轉(zhuǎn)讓的增益所得也是一種廣義資本所得，對證券資本因買賣而發(fā)生的增值所得或資本利得，是由證券資本價格波動的結(jié)果，是一種不能預(yù)期的利得，其出發(fā)點(diǎn)是投資，如果濫加征稅或稅負(fù)過重，將導(dǎo)致對原有資本的剝奪，所以，國際通常采用低稅率的資本利得稅，加之我國證券市場剛起步，急需國家扶持。因此，其稅率要從低，并規(guī)定一定數(shù)額的免征額，我們可以考慮把其稅率定為3％。為了促進(jìn)證券市場穩(wěn)定發(fā)展，在稅收政策上應(yīng)把長期投資和“短線操作”區(qū)分開來，對其分別適應(yīng)不同稅率，以達(dá)到鼓勵投資，制約投機(jī)行為的目的。

第二，由于證券資本的增值包含不可預(yù)期所得，包含通貨膨脹的因素，它是一種投資承擔(dān)風(fēng)險成功的報酬，所以對這種資本增益應(yīng)給予較寬的優(yōu)惠，規(guī)定適當(dāng)?shù)拿舛愵~或扣除額，可以參照我國目前開征特許權(quán)使用費(fèi)征稅的做法。對于買賣國家發(fā)行的公債所得可以按實(shí)際常規(guī)給予免稅待遇。對于中長期證券交易所得給予稅收優(yōu)惠，如對賣出持有兩年以上的證券所得可以減半或減少一定比例交納所得稅。應(yīng)規(guī)定凡是年從事證券交易收益在3萬元以下者免征。

第三，各國立法皆規(guī)定了納稅人在納稅后的一段時期內(nèi)，如證券交易出現(xiàn)虧損，可以申請一定的稅收抵免，返還部分稅金。我國證券市場正處于初級階段，采納這一國際慣例，對于證券市場健康發(fā)育具有積極作用。

四、完善證券投資所得稅

綜觀各國所得稅法，公司與自然人無不為獨(dú)立的納稅主體，這樣，在實(shí)踐中就出現(xiàn)了一個問題，即作為納稅人的公司其所得在依法征收公司所得稅后，稅后利潤中的一部分以股息形式分配給股東時，股東是否還要納稅。

對此，各國所得稅法實(shí)踐中曾經(jīng)有基于兩種不同理論。

一種是“法人實(shí)存說”，該理論認(rèn)為，法人是一個獨(dú)立于它的股東而實(shí)際存在的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。對法人的所得，向法人征稅，對股東的所得，向股東征稅，是兩個不同納稅人的事情，并不存在重復(fù)征稅的問題。日本在1950年以前，法國在1965年以前，就是持這種理論，它們對法人和股東分別征收所得稅。

另一種是“法人虛構(gòu)說”，該理論認(rèn)為，法人不過是一種法律上的虛構(gòu)物，它僅為股東所得提供渠道。如果對法人的所得征稅，那么，就應(yīng)該完全排除對股東的股息所得征稅，否則，就屬重復(fù)征稅，違反公平稅負(fù)原則。美國在1935年以前就是持這種理論，它對股東取得的股息所得是不課稅的。

隨著各國所得稅法與公司法的發(fā)展和完善，對法人和股東雙方分別征稅，已日漸成為世界各國政府財政利益之所在。各國逐步折衷調(diào)和而趨向大致統(tǒng)一.即對分配股息的法人，仍就其未分配股息前的全部所得征收所得稅；對取得股息的股東，原則上將從法人已稅所得中分配的股息所得計入總所得予以課稅，但可給予一定的稅收優(yōu)惠，以消除或減輕對公司股息重復(fù)課稅因素。

證券投資所得稅是根據(jù)投資者所獲得的股息、紅利、利息收入來征收的。由于證券投資所得稅充分體現(xiàn)了稅負(fù)公平原則，各國幾乎都利用它來調(diào)節(jié)投資者的收入水平，縮小社會貧富差距。世界上絕大多數(shù)國家都對證券投資所得予以征稅，但各國征稅方法不盡相同。

美國稅法規(guī)定，個人所獲得的股息、紅利屬于“任何來源的所得”范圍，列入毛所得內(nèi)，在計算凈所得時允許扣除借款利息；對公司所獲得股息、紅利，則作為公司所得稅的應(yīng)稅所得額計列，計征公司所得稅。據(jù)德國個人所得稅法第20條規(guī)定，相對于工作收入的是資金財產(chǎn)收入，這是來源于資金財產(chǎn)的托付而取得的盈利。它可分成三類，其中包括盈利來自于參與資本公司以及工商的經(jīng)濟(jì)團(tuán)體，如股息，紅利。

我國所得稅法對股息所得在實(shí)踐中有三種作法：一是對內(nèi)資企業(yè)的股息所得不作任何扣除，計入其所得總額中按33％稅率課稅；二是對外商投資者從外商投資企業(yè)取得的利潤（股息）和外籍個人從中外合資經(jīng)營企業(yè)分得的股息、紅利，免征所得稅；對持有B股或海外股的外國企業(yè)和外籍外人，從發(fā)行該B股或海外股的中國境內(nèi)企業(yè)所得的股息（紅利）所得，暫免征收企業(yè)所得稅和個人所得稅；三是對中國公民取得的股息所得并不適用工資薪金所得九級超額累進(jìn)稅率，而是一次性地適用20％的比例稅率.

我國應(yīng)當(dāng)允許股份制企業(yè)扣除分配的股息，僅就余額部分征收企業(yè)所得稅，以消除由于對分配股息部分既征企業(yè)所得稅又征個人所得稅而產(chǎn)生的重復(fù)課稅現(xiàn)象。

篇4

現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的一個重要方面，就是對與企業(yè)融資結(jié)構(gòu)相關(guān)的諸因素進(jìn)行綜合分析，選擇最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)，并使其長久地保持在最佳狀態(tài)。

長期以來，我國企業(yè)一直實(shí)行間接融資為主直接融資為輔的融資結(jié)構(gòu)，兩者的比例大體維持在10：1左右，個別年份曾達(dá)到15：1。顯然，這個結(jié)構(gòu)過度依賴銀行，導(dǎo)致企業(yè)特別是國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)處于高位。上世紀(jì)90年代，我國國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率曾一度高達(dá)80％以上，目前仍然在65％左右的高水平上徘徊。

較高的資產(chǎn)負(fù)債率必然產(chǎn)生銀行等債權(quán)人積極介入企業(yè)治理過程的客觀要求，而銀行參與企業(yè)治理將有利于規(guī)范企業(yè)財務(wù)管理，約束企業(yè)決策行為，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營管理；當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時，則適時地將其控制權(quán)轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手里進(jìn)行處理，這就對企業(yè)構(gòu)成了強(qiáng)大的外部約束壓力。但在我國這一套是不靈的，因?yàn)槲覈畲蟮膫?、債?wù)關(guān)系是在國有企業(yè)和國有銀行之間形成的，而國有企業(yè)的巨額不良資產(chǎn)使得銀行很難對其實(shí)行破產(chǎn)、拍賣等硬約束手段，歷來“國有企業(yè)和國有銀行是一家”，本來應(yīng)該是債務(wù)的硬約束，也就變成了起不了什么實(shí)質(zhì)性作用的軟約束。國企又常常以不良資產(chǎn)為“質(zhì)押”，迫使銀行繼續(xù)貸款，導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)“滾雪球”式越來越大。巨額的不良資產(chǎn)已經(jīng)滋生出巨大的金融風(fēng)險，而銀行空握著“債務(wù)約束”的治理之劍，面對企業(yè)頻繁的投機(jī)行為卻一籌莫展，無可奈何。

在直接融資方面，總體上說我國企業(yè)偏好股票融資而忽視債券融資。自上世紀(jì)90年展資本市場以來，公司股票籌資數(shù)額急劇增加，而企業(yè)債券籌資則幾乎完全停滯。兩者比例基本維持在4：1左右，有時竟高達(dá)6：1以上。這種情況與其他國家資本市場的情況截然相反。美國公司股票與債券的比例為1：16左右，歐洲的這個比例則更大。顯然，我國企業(yè)的這種融資結(jié)構(gòu)很難避免市場融資比例和資本市場結(jié)構(gòu)的失衡現(xiàn)象。

從理論上說，如果公司股票在整個資本結(jié)構(gòu)中占重要比重，股東們就可以“以手投票”，運(yùn)用股票權(quán)選舉合格的經(jīng)營者，也可以“用腳投票”，賣出股票，拋棄那些不合格的經(jīng)營者。這種融合內(nèi)部控制權(quán)和外部接管威脅的治理機(jī)制在世界各國都取得了不錯的效果。但在中國，這一套還是不靈，原因是顯而易見的――中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國有股等非流通股占了相當(dāng)大的比例。這就導(dǎo)致企業(yè)嚴(yán)重偏好于股票投資，而對約束力較強(qiáng)的債券融資敬而遠(yuǎn)之。這樣的資本市場結(jié)構(gòu)極大地?fù)p害了中國資本市場的聲譽(yù)和效率，阻礙了現(xiàn)代企業(yè)治理機(jī)制的成熟和完善。

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)主要受資本市場發(fā)育水平的制約，反過來，企業(yè)對資本結(jié)構(gòu)的選擇也會促進(jìn)資本市場結(jié)構(gòu)的平衡。而債務(wù)則是影響企業(yè)融資以及資本市場結(jié)構(gòu)的重要因素。因此，解決問題的基本思路應(yīng)該是拓寬直接融資渠道，積極發(fā)展企業(yè)債券市場，降低銀行貸款融資比重，實(shí)現(xiàn)股票與債券市場的平衡發(fā)展。從根本上說，就是要通過市場信用機(jī)制來完善企業(yè)治理機(jī)制，而稅收在這個過程中可以發(fā)揮不可替代的調(diào)節(jié)作用。

在間接融資問題上，運(yùn)用稅收政策調(diào)節(jié)甚為必要，而這正是這么多年來人們所忽略的一個領(lǐng)域，具體說，“忽略”的是債務(wù)的稅收收益問題。如果企業(yè)的債務(wù)資本和權(quán)益資本比例失調(diào)，債務(wù)利息大于資本收益過多，資本就會弱化。依國際慣例，權(quán)益資本是以股息形式獲得的報酬，不能從所得稅額中減除，只能在企業(yè)所得稅后利潤中分配；而支付給債務(wù)資本的利息，卻可列為財務(wù)費(fèi)用，從應(yīng)納所得稅額中減除，其結(jié)果當(dāng)然是減少了企業(yè)所得稅的繳納，企業(yè)等于“額外”獲得了一筆收益。而分配給權(quán)益資本的股息，一般要征稅兩次，一次是分配前作為企業(yè)的應(yīng)納稅所得額被征收企業(yè)所得稅；另一次是分配后作為股東的股息收入又被征收個人所得稅，俗稱“股息紅利稅”。在沒有實(shí)行稅收抵免制的國家，這種雙重征稅的現(xiàn)象是難以消除的，這就會促使投資者寧愿以銀行貸款投資，而不愿以權(quán)益資本投資。

看來我們應(yīng)該換一個思路，在硬化貸款約束、強(qiáng)化破產(chǎn)機(jī)制的同時，積極運(yùn)用稅收手段，給企業(yè)從銀行貸款融資“潑一盆冷水”。要達(dá)到這樣的效果，在調(diào)整相關(guān)政策后，企業(yè)將不再對如何更多地獲得銀行貸款的問題感興趣，而是轉(zhuǎn)而從其他渠道融資。那么，怎樣才能做到這一點(diǎn)呢？

首先，“兩法合并”就是個不錯的辦法。人們列舉出“兩法合并”的許多好處，卻很少見誰說這個政策可以減少企業(yè)的債務(wù)利息扣除收益。我國企業(yè)所得稅的稅率是33％，與國內(nèi)外資企業(yè)和世界上多數(shù)國家相比，無疑是個偏高的稅率。如果以“兩法合并”為契機(jī)，調(diào)低企業(yè)所得稅的稅率，比如人們常說的25％左右，那將是一舉多得的舉措，既可以增強(qiáng)中國企業(yè)的核心競爭力，又能促使企業(yè)降低債務(wù)水平。其中的道理是稅率與債務(wù)率通常呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，降稅企業(yè)所得稅稅率，其結(jié)果將是減少債務(wù)融資的稅收收益，有利于降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。此外，還可以考慮限制一下銀行貸款利息的稅前扣除額，比如，規(guī)定部分企業(yè)的新增銀行貸款利息只能得到稅前的部分扣除，或不得扣除，也可以產(chǎn)生抑制企業(yè)持續(xù)增加銀行貸款的積極性、降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)治理機(jī)制的效果。

隨著我國資本市場的不斷發(fā)展擴(kuò)張，消除股息重復(fù)征稅的問題已變得越來越突出。今年6月13日，財政部和國稅總局聯(lián)合下發(fā)通知，規(guī)定對個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得暫減按50％計入個人應(yīng)納稅所得額，依照現(xiàn)行稅法規(guī)定計征個人所得稅。這個政策在一定程度上緩解了股息、紅利的重復(fù)征稅問題，可以刺激公眾的投資需求，促進(jìn)巨額儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，也就是等于降低了稅收對間接融資的激勵。

我國上市公司的股息支付率極低，發(fā)放的現(xiàn)金股息甚至不及股市交易的印花稅數(shù)額，使投資者感到無利可圖，社會公眾對此早就不滿，股市自然會演變成為投機(jī)的“大賭場”。要改變資本市場這種扭曲的狀態(tài)，必須造就某種強(qiáng)大的壓力，迫使企業(yè)增加股息支付。可以考慮設(shè)定股息支付最低標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定上市公司在相關(guān)年限內(nèi)的平均股息支付率必須達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)，只有達(dá)到這個標(biāo)準(zhǔn)，才可以獲準(zhǔn)配股增發(fā)。因?yàn)樘岣吖上⒅Ц堵剩瑢?shí)際上也就提高了綜合的股息個人所得稅率。

好的稅收政策還可以促進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)股票市場與債務(wù)市場的結(jié)構(gòu)平衡。在降低企業(yè)銀行貸款融資比例的同時，應(yīng)大力提高直接融資的力度，以市場債權(quán)的硬約束代替國有銀行的軟約束，同時毫不猶豫地削弱國有股權(quán)的內(nèi)部控制效應(yīng)。這樣做將極大地改善企業(yè)治理機(jī)制，而稅收政策也可以在其間發(fā)揮其獨(dú)特的調(diào)節(jié)作用。

發(fā)展企業(yè)債券市場，從稅收政策的角度來說，最好的辦法是降低企業(yè)債券利息的個人所得稅率，增加企業(yè)利用債券融資的稅收收益，因?yàn)樗械耐顿Y者都喜歡低稅的債券，而不會喜歡高稅的股票，這就可以提高企業(yè)債券對社會的吸引力，促進(jìn)企業(yè)債券的發(fā)行與交易活動。我國現(xiàn)行的利息和股息個人所得稅率分別為20％和10％，正好起了相反的作用，不利于鼓勵債券市場的發(fā)展而有利于股票市場的發(fā)展。如果企業(yè)債券利息的個人所得稅率5%―10％，甚至實(shí)行與國債同等的免稅待遇，就可以對企業(yè)債券投資發(fā)生相當(dāng)大的激勵作用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)股票市場和債券市場的平衡發(fā)展。

篇5

一、納稅人自行申報存在的問題

1．納稅人前期準(zhǔn)備不足，“年所得”確定及其申報存在困難和不便。

由于認(rèn)識不夠，在過去的一年中，大多數(shù)納稅人并未就年度終了后的納稅申報做相應(yīng)準(zhǔn)備，對全年收入沒有詳細(xì)的收入記錄，或沒有完整地保存收入憑證和完稅憑證。這樣，對于收入項(xiàng)目單一、集中，或多為大額收入，以及稅務(wù)機(jī)關(guān)著重監(jiān)管的重點(diǎn)納稅人，就年內(nèi)收入進(jìn)行申報相對較為容易。而對于收入項(xiàng)目多、次數(shù)多、收入分散，每次（項(xiàng)）收入額相對較小，且多為現(xiàn)金收入的納稅人，準(zhǔn)確理清及申報其全年所得確實(shí)有一定的困難。

2．某些項(xiàng)目的年所得的確定存在難度。國家稅務(wù)總局已出臺相關(guān)辦法，對各項(xiàng)所得的年所得計算方法作出了較為詳細(xì)的規(guī)定，但在實(shí)際計算時仍存在一些困難。

（1）工資、薪金的年所得確定依然存在一定困難。根據(jù)規(guī)定，工資、薪金所得按照未減除費(fèi)用及附加減除費(fèi)用的收入額計算。實(shí)際上，納稅人每月實(shí)際領(lǐng)到的工資并不等于這個“收入額”。有些單位的工資單并不清晰，如對一些免稅項(xiàng)目并未單獨(dú)列出，有些單位將部分稅后收入直接轉(zhuǎn)入個人賬戶，并不在工資單中列示，也沒有完稅憑證。按照現(xiàn)行政策，許多需要列入工資、薪金所得課稅的項(xiàng)目，如旅游獎勵、商業(yè)保險、認(rèn)購股票、從雇主取得折扣等收入數(shù)額，個人難以準(zhǔn)確掌握。

（2）家庭或夫妻雙方共同收入如何確定。從目前來看，家庭或夫妻雙方共同的財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，租賃取得的所得，家庭儲蓄及股票投資取得的利息、股息、紅利所得以及其他所得等收入，是計入某一特定家庭成員的年所得，還是在家庭成員之間進(jìn)行分割后計入各自所得？如果允許分割，如何分割？這些都會對納稅人是否達(dá)到自行申報標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生重要影響。

（3）有關(guān)盈虧相抵的規(guī)定需要進(jìn)一步明確。第一，按照規(guī)定，對于同時參與兩個以上（合伙）企業(yè)投資的，合伙人應(yīng)將其投資所有企業(yè)的應(yīng)納稅所得額相加后的總額作為年所得。但對于有虧損的怎么處理沒有明確，是否允許盈虧相抵并不清楚。若允許盈虧相抵，相抵后為虧損時，又如何處理？第二，對股票轉(zhuǎn)讓所得盈虧相抵為負(fù)數(shù)的，規(guī)定此項(xiàng)所得按“零”填寫。除股票之外的其他財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓盈虧如何處理，以及其他不同類財產(chǎn)有盈有虧時如何處理，也沒有明確。因此，對以上有關(guān)盈虧處理作出規(guī)定時，應(yīng)充分考慮合理性，否則有可能會出現(xiàn)年收支凈額為負(fù)、經(jīng)濟(jì)處于困境的人仍要申報個人所得稅的情況。

3．利息、股息、紅利所得中部分所得的確定存在一定困難。

對于從股票投資中取得的部分所得，如股份制企業(yè)用盈余公積金派發(fā)的紅股，以及以現(xiàn)金形式派發(fā)的股息、紅利，在由支付企業(yè)代扣代繳個人所得稅后計入個人股票賬戶，納稅人受各方面條件限制在納稅申報時對這部分年所得進(jìn)行確定存在一定困難。同時，納稅人能否區(qū)分開資本公積金送股與盈余公積金送股也是一個問題。另外，股權(quán)分置改革中非流通股股東通過對價方式向流通股股東支付的股份、現(xiàn)金等收入暫免征流通股股東應(yīng)繳納的個人所得稅。那么，這部分所得是否計入個人所得進(jìn)行申報，如何計入，亟待規(guī)定。

二、稅務(wù)機(jī)關(guān)實(shí)施管理存在的問題

1．對納稅申報準(zhǔn)確性監(jiān)控有困難。

目前條件下未能形成有效的相關(guān)公共管理部門、支付單位與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間信息傳遞的配合機(jī)制，稅務(wù)機(jī)關(guān)對納稅人基礎(chǔ)信息的掌握并不完備。同時，各地稅務(wù)機(jī)關(guān)信息化水平參差不齊，信息傳遞和共享難以實(shí)現(xiàn)。在納稅人所得項(xiàng)目比較多，支付地點(diǎn)相對分散，又多以現(xiàn)金形式取得的情況下，稅務(wù)機(jī)關(guān)對納稅人自行申報情況的監(jiān)控存在困難。

2．某些管理措施的具體落實(shí)存在困難。

現(xiàn)行申報辦法規(guī)定：“主管稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)在每年法定申報期間，通過適當(dāng)方式，提醒年所得12萬元以上的納稅人辦理自行納稅申報。”這一規(guī)定存在以下問題：一是主管稅務(wù)機(jī)關(guān)難以完全掌握哪些人年所得超過12萬元，使提醒義務(wù)難以全面履行。二是為納稅爭議埋下隱患。納稅人可能會以沒有接到主管稅務(wù)機(jī)關(guān)的提醒，或以提醒方式不當(dāng)為由，不履行納稅申報義務(wù)。三是提醒申報與《稅收征管法》中的通知申報有何區(qū)別，提醒是否等同于通知，需要進(jìn)一步明確。

對納稅人隨意變更申報地點(diǎn)，又不報原主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案的行為，現(xiàn)行辦法沒有規(guī)定如何處理。在實(shí)踐中，選擇納稅地點(diǎn)容易被納稅人作為逃避納稅義務(wù)的手段，也易導(dǎo)致地區(qū)間稅收惡性競爭。如果納稅人變更申報地點(diǎn)不報原主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，原主管稅務(wù)機(jī)關(guān)也無法按規(guī)定將納稅人的信息傳遞給新的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)。

3．納稅人取得收入后未及時申報的法律責(zé)任問題。

《個人所得稅自行納稅申報辦法（試行）》（國稅發(fā)【20__】第162號）規(guī)定，納稅人未按照規(guī)定的期限辦理納稅申報和報送納稅資料的，依照《稅收征管法》第六十二條的規(guī)定處理?！抖愂照鞴芊ā返诹l規(guī)定，納稅人未按照規(guī)定的期限辦理納稅申報和報送納稅資料的，或者扣繳義務(wù)人未按照規(guī)定的期限向稅務(wù)機(jī)關(guān)報送代扣代繳、代收代繳稅款報告表和有關(guān)資料的，由稅務(wù)機(jī)關(guān)責(zé)令限期改正，可以處20__元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，可以處20__元以上1萬元以下的罰款。但對納稅人取得收入時應(yīng)進(jìn)行納稅申報但未按期申報，在次年匯總申報時是否處罰沒有具體規(guī)定。

4．納稅人自行選擇申報方式是否恰當(dāng)。

現(xiàn)行辦法規(guī)定，納稅人可以自行選擇申報方式?！抖愂照鞴芊ā芳捌鋵?shí)施細(xì)則規(guī)定，納稅人采取除直接申報以外的其他申報方式時須經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。下位法與上位法的規(guī)定不一致，可能造成納稅人與稅務(wù)機(jī)關(guān)在申報與受理銜接上出現(xiàn)問題。

我們認(rèn)為，首先，我國目前對年所得12萬元以上的納稅人實(shí)行自行申報的制度

設(shè)計，超越了目前稅收管理的外部基礎(chǔ)條件和現(xiàn)有征管技術(shù)條件。因此，自行納稅申報的規(guī)范和其效果的全面顯現(xiàn)，需要一個過程，在這一過程中需要不斷完善自行納稅申報的外在環(huán)境和條件。其次，從當(dāng)前看，由于各方面條件的限制，納稅人如實(shí)納稅申報還依賴于納稅人的誠實(shí)，而不是制度約束。在沒有其他相關(guān)部門提供個人收入信息及有效收入控管制度的情況下，自行納稅申報的積極作用都將趨弱，因此，需要建立起有效促使納稅人自行申報的制度體系。再次，若沒有對依法申報者的有效激勵和對違法者的嚴(yán)厲懲處機(jī)制，將不利于全民納稅意識的培養(yǎng)，甚至?xí)夯愂窄h(huán)境。

三、做好自行納稅申報的建議

1．完善自行納稅申報的配套制度。

（1）制定“年所得”的標(biāo)準(zhǔn)計算公式，提供給納稅人、扣繳義務(wù)人和機(jī)構(gòu)。統(tǒng)一規(guī)定各單位工資單（或個人收入憑證）的標(biāo)準(zhǔn)格式，體現(xiàn)出規(guī)定口徑計算的“年所得”；扣繳義務(wù)人在扣繳稅款時必須向納稅人提供符合標(biāo)準(zhǔn)的收入憑證和扣繳稅款憑證。具備條件的扣繳義務(wù)人應(yīng)在年初向納稅人提供上年度從本單位取得的“年所得”的憑證。

（2）對夫妻或家庭共同取得的收入是否劃分、如何劃分作出規(guī)定，以準(zhǔn)確確定每個人的年所得。

（3）取消有關(guān)提醒的規(guī)定，避免與《稅收征管法》中的“通知”產(chǎn)生混淆，或?qū)⑵湫薷臑椋骸爸鞴芏悇?wù)機(jī)關(guān)在每年法定申報期間，可以通過適當(dāng)方式提醒納稅人辦理自行納稅申報。但稅務(wù)機(jī)關(guān)未提醒或提醒方式不當(dāng)，不免除納稅人不履行申報義務(wù)的法律責(zé)任?！碧嵝鸭{稅人自行納稅申報是稅務(wù)機(jī)關(guān)為搞好稅收征管而進(jìn)行的一項(xiàng)納稅服務(wù)工作，不應(yīng)作為稅務(wù)機(jī)關(guān)的法定義務(wù)。

（4）對申報地點(diǎn)的初次確定給予納稅人充分的選擇權(quán)，同時對變更申報地點(diǎn)的條件作出明確的規(guī)定，對納稅人改變申報地點(diǎn)進(jìn)行限制。

2.盡快推廣個人賬戶制度，強(qiáng)化非現(xiàn)金結(jié)算。

3．進(jìn)一步加強(qiáng)對個人所得稅全員全額扣繳申報的管理，提高扣繳申報質(zhì)量。

篇6

【摘要】我國現(xiàn)行以證券交易印花稅為主體的證券稅制,在組織財政收入、調(diào)節(jié)證券市場、抑制過度投機(jī)等方面發(fā)揮了一定作用,但還存在一些不足之處。建議:進(jìn)一步調(diào)整證券交易印花稅的征收辦法;建立一套系統(tǒng)、健全的證券稅制;消除對公司和股東個人股、紅利的重復(fù)征稅;統(tǒng)一上市公司的企業(yè)所得稅政策。

【關(guān)鍵字】證券市場;稅收政策;證券交易印花稅

一、我國證券市場的稅種設(shè)置現(xiàn)狀

1.證券發(fā)行環(huán)節(jié)。對于一級市場證券發(fā)行如何征稅,《國家稅務(wù)總局關(guān)于加強(qiáng)證券交易印花稅征收管理工作的通知》中沒有明確規(guī)定。而實(shí)際上,對于股票發(fā)行并不是不征稅,我國的《印花稅暫行條例》中有關(guān)的稅目對此已作出了征稅規(guī)定。例如對溢價發(fā)行股票的稅務(wù)處理,按照有關(guān)企業(yè)財務(wù)制度規(guī)定,企業(yè)在一級市場溢價發(fā)行有價證券,由此取得的溢價收入在企業(yè)財務(wù)上列入“資本公積”科目,不征收所得稅。但該筆收入作為企業(yè)自有資金,應(yīng)按“營業(yè)賬簿”稅目課征萬分之五的印花稅。對國家發(fā)行的公債免征印花稅,對溢價發(fā)行股票的購買者,則沒有征稅規(guī)定;針對各省的柜臺交易市場,交易雙方應(yīng)按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)分別交納萬分之五的印花稅。

2.證券交易環(huán)節(jié)。開征了股票交易印花稅。對二級市場交易的股票(包括A股和B股),按證券市場當(dāng)日實(shí)際成交價格計算的金額,由交易雙方當(dāng)事人分別按一定的稅率繳納印花稅。自1999年6月1日起,B股印花稅稅率下調(diào)為0.3%,2001年11月16日起,A股印花稅下調(diào)為0.2%,同時規(guī)定對債券買賣免征印花稅。對于在上海、深圳證券公司集中托管的股票,在辦理法人協(xié)議轉(zhuǎn)讓和個人繼承、贈與等,作交易轉(zhuǎn)讓時,其證券交易印花稅統(tǒng)一由上海、深圳證券登記公司代扣代繳。

3.證券所得環(huán)節(jié)。國際上有關(guān)證券所得的稅收設(shè)置,針對投資所得(利息、股息和紅利)和資本所得(證券買賣的價差增益),分別開征證券投資所得稅和資本利得稅。到目前為止,我國尚未開征證券交易所得稅和資本利得稅,但開征了證券投資所得稅,其規(guī)定主要體現(xiàn)在《中華人民共和國個人所得稅法》、《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》和《中華人民共和國外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》等有關(guān)規(guī)定中。證券投資所得稅是對從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入征收的稅額,按納稅人的不同,可分為對個人證券投資者征稅和對企業(yè)證券投資者征稅?，F(xiàn)行規(guī)定如下:一是對個人投資者的股息、利息和紅利所得征稅,采取20%的比例稅率,計稅依據(jù)為每次所得的利息、股息和紅利收入。為合理稅負(fù),從1991年起,計稅依據(jù)改為每年股息、利息和紅利收入超過銀行定期存款利息的部分,并由證券交易所代扣代繳。另外,對投資于國債、金融債券及重點(diǎn)企業(yè)債券所獲得的投資收益均免征證券投資所得稅。二是對企業(yè)投資獲取的股息、利息和紅利收入采取33%的比例稅率。對于在中國境內(nèi)設(shè)有機(jī)構(gòu)場所從事生產(chǎn)經(jīng)營的外國企業(yè),其取得的上述收入按30%的稅率納稅,并附征3%的地方所得稅。其他外國企業(yè)有來源于中國境內(nèi)的上述收入,按20%的稅率繳納所得稅。

4.征收其他稅。我國對證券行業(yè)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)還征收其他稅,如營業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅以及教育費(fèi)附加。證券營業(yè)稅是指對從事證券發(fā)行、交易活動的證券公司、證券交易機(jī)構(gòu),就其營業(yè)收入按“金融保險業(yè)”稅目課征的營業(yè)稅。按照1993年11月26日國務(wù)院頒布的《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》,我國證券營業(yè)稅的征稅對象是金融證券業(yè)的營業(yè)收入,納稅義務(wù)人是在我國境內(nèi)從事證券業(yè)務(wù)的法人,稅率為5%,而非金融機(jī)構(gòu)和個人買賣有價證券或期貨,不征相關(guān)的證券營業(yè)稅。

二、我國證券市場稅收制度的缺陷

1.政策缺陷。在當(dāng)時特定的情況下,借鑒香港對證券交易征收印花稅的做法及時推出我國的證券市場稅收政策很有必要,但具有明顯的臨時性特征。政策實(shí)施后,在不同時期還根據(jù)實(shí)際情況作了相應(yīng)的調(diào)整和完善。如《股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行辦法》未能涉及股票之外的證券品種,因而對于1997年之后按照《證券投資基金管理暫行辦法》批準(zhǔn)成立的新基金交易是否征收印花稅,就缺乏明確的政策規(guī)定。為此財政部和國家稅務(wù)總局不得不了《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》(財稅字[1998]55號文)進(jìn)行補(bǔ)救,規(guī)定對投資者、買賣基金單位在1999年底前暫不征收印花稅。2000年財政部和國家稅務(wù)總局又以補(bǔ)充規(guī)定的形式對基金單位是否征收印花稅作了說明。因此,我國以證券交易印花稅為代表的證券市場稅收政策,從總體而言,不具有完整性,尚處在探索階段。

2.證券交易過程中存在的稅收缺陷。我國在證券交易過程中開征的是印花稅,從當(dāng)前實(shí)際來看,證券交易印花稅存在以下幾個方面的缺陷:第一,稅種缺乏獨(dú)立性。證券交易印花稅從收入歸屬、征收管理方面來看,是一個獨(dú)立的稅種。但是,從有關(guān)該稅種的制度規(guī)定來看,由于當(dāng)前并不存在一個統(tǒng)一的行政法規(guī)或法律,而主要是分散在一些部門規(guī)章、國務(wù)院通知等政策規(guī)定之中,存在政策代替法律規(guī)定的缺陷,因而證券交易稅不具有獨(dú)立性。第二,征稅范圍過窄。我國現(xiàn)行的證券交易印花稅只對二級市場上個人交易的A股、B股課征,對國債、金融債券、企業(yè)債券、投資基金等交易不征稅,對國家股和法人股免稅,對二級市場以外的股票轉(zhuǎn)讓和交易,稅收的約束幾乎處在空白狀態(tài)。第三,對買賣雙方課征,不利于資本的自由流動。第四,稅率設(shè)置不合理。我國現(xiàn)行證券印花稅對股票交易雙方實(shí)行按交易額的0.2%的固定比例稅率征收,既沒有考慮交易額大小和證券持有期長短等因素,也沒有適當(dāng)?shù)臏p免稅規(guī)定,容易造成中小投資者的實(shí)際稅負(fù)較重,而機(jī)構(gòu)和大戶投資者稅負(fù)較輕,不能體現(xiàn)“鼓勵長期投資,抑制過度投機(jī)”的原則。

3.證券投資收益分配過程中存在的稅收問題。一是稅收負(fù)擔(dān)不均等。一方面是各上市公司之間的稅收負(fù)擔(dān)不平等,相比較而言,特區(qū)企業(yè)比內(nèi)地企業(yè)在稅率上更低些,既不統(tǒng)一,又不公平;另一方面,同一上市公司內(nèi)部的各股東之間稅負(fù)也不平等,我國只對個人股而不對國家股和法人股的股利征稅,違背公平原則。二是缺乏避免對公司和股東個人股息、紅利重復(fù)征稅的機(jī)制。我國現(xiàn)行的《企業(yè)所得稅暫行條例》規(guī)定將企業(yè)獲得的股息、紅利作為企業(yè)所得一并征收企業(yè)所得稅,而我國《個人所得稅法》則規(guī)定個人取得的上述收入按20%繳納個人所得稅,不作任何費(fèi)用扣除。這種做法實(shí)際形成了重復(fù)征稅,增加了企業(yè)和個人的負(fù)擔(dān),不僅違背了稅收公平原則,對股息、紅利收入產(chǎn)生稅收歧視,而且會妨礙股東將分得的股息收入投資到更有效的公司中去,不利于高效益企業(yè)的發(fā)展,進(jìn)而從總體上降低了資源的配置效率,同時也誘使股份公司通過少分紅而拉升股價的方式幫助股東避稅。

4.對證券交易的凈收益即資本利得的稅務(wù)處理不明確。資本利得指股票、土地、房屋、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)的增值或出售而得到的凈收益,證券市場中習(xí)慣上被看作是證券交易過程中因差價而取得的收益。目前,我國對資本利得征稅不是很明確?！秱€人所得稅實(shí)施細(xì)則》中規(guī)定“對股票轉(zhuǎn)讓所得征收個人所得稅的辦法,由財政部另行制定”,現(xiàn)行的辦法是,對股票轉(zhuǎn)讓不征個人所得稅。這種優(yōu)惠在證券市場發(fā)展的初期的確有很大的促進(jìn)作用,但隨著證券市場的不斷規(guī)范,它的負(fù)面效應(yīng)也越來越明顯,它會促使股票投資者注重短期炒作,增加了股票的投機(jī)成分,不利于中長期投資,容易引發(fā)股市的震蕩。同時,國家對企業(yè)的資本利得規(guī)定也不盡相同,對內(nèi)資企業(yè)的資本利得納入企業(yè)所得稅的應(yīng)稅所得中,其資本損失不沖減當(dāng)期所得,而對外資企業(yè)轉(zhuǎn)讓不是其設(shè)在中國境內(nèi)的機(jī)構(gòu)場所所持有的B股取得的資本利得卻暫免征稅,并且資本損失可以沖減當(dāng)期所得,導(dǎo)致內(nèi)外資企業(yè)的不公平競爭。

三、完善我國證券市場稅收政策的相關(guān)建議

1.建立系統(tǒng)和健全的證券稅收制度。盡管我國目前證券稅收政策目標(biāo)是多重的,但政策工具卻是單一的,主要是證券交易印花稅,代替其他稅種實(shí)現(xiàn)特定的政策目標(biāo)。隨著證券市場規(guī)模的日益擴(kuò)張,有必要建立相對獨(dú)立的證券稅種和稅制,實(shí)現(xiàn)政策工具的多元化。這是因?yàn)?一是為了實(shí)現(xiàn)政府在證券市場中的多重政策目標(biāo)?，F(xiàn)行證券交易印花稅在籌集財政收入方面能有效地發(fā)揮作用,但在調(diào)控市場及調(diào)節(jié)收入分配方面作用不大。二是我國稅制結(jié)構(gòu)變遷的必然選擇。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我國的稅制結(jié)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)由現(xiàn)行的以流轉(zhuǎn)稅和所得稅為主,逐步轉(zhuǎn)向以所得稅為主。此時,所得稅無論在收入總量,還是調(diào)控作用方面都將發(fā)揮更大的作用。與此相適應(yīng),證券市場的稅收政策工具也將由現(xiàn)行的主要依靠證券交易印花稅轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑫r依靠印花稅和資本利得稅、遺產(chǎn)和贈與稅等多稅種,因此,我國稅制結(jié)構(gòu)的變遷也要求構(gòu)建系統(tǒng)和健全的證券市場稅收制度。

2.調(diào)整證券交易印花稅的征收辦法。一是將證券交易印花稅確立為獨(dú)立的稅種。雖然就實(shí)質(zhì)而言,我國當(dāng)前的證券交易印花稅是一個獨(dú)立的稅種,但其法律依據(jù)不足,而只是作為印花稅的特別稅目得以確立其法律依據(jù)僅僅是國家稅務(wù)總局和體改委聯(lián)合的公文,這與我國制定稅法的法律程序不符。因此,有必要通過授權(quán),由國務(wù)院頒布一些補(bǔ)充規(guī)定,以此來提高證券交易印花稅的法律級次,將其真正確立為獨(dú)立的稅種。二是按證券品種和持有時間長短實(shí)行差別稅率。對不同的證券品種實(shí)行差別稅率,能有效地對某些券種加以扶植,體現(xiàn)國家的投資結(jié)構(gòu)政策。至于各應(yīng)稅品種稅率的高低,應(yīng)根據(jù)其預(yù)期收益率和流動性來確定。同時還應(yīng)根據(jù)投資者持有證券品種時間的長短,分別設(shè)計不同的稅率,持有時間越長,適用的稅率越高,這樣有利于提高證券品種的流動性,推動證券市場的發(fā)展。三是實(shí)行單向征收,將納稅人確定為證券交易的賣方。當(dāng)前的雙向征收,提高了有價證券的交易成本,在我國未開征證券交易所得稅的情況下,對組織財政收入、打擊投機(jī)行為確實(shí)起到了一定的作用,但從實(shí)際來看,這種作用的有效性是有限的。從理論上分析,僅對賣方征稅有利于鼓勵長期投資,抑制投機(jī),這也是實(shí)踐中多數(shù)國家的一般做法。

3.消除對公司和股東個人股息、紅利的重復(fù)征稅。世界上許多國家和地區(qū)都在力爭避免重復(fù)征稅,有許多經(jīng)驗(yàn)值得我國借鑒。西方國家主要采取兩種方式來消除或緩解重復(fù)征稅:一是實(shí)行扣除制或雙稅率制。扣除制的做法是允許公司從應(yīng)稅所得中扣除部分或全部的股息。比如美國為了減輕重復(fù)征稅,規(guī)定股東每年取得的第一個200美元股息可以免征所得稅。雙稅率制又稱分率制,即對公司分配的股息按低稅率征稅,對留存收益按高稅率征稅。這樣做也部分減輕了重復(fù)征稅,但公司的額外負(fù)擔(dān)并未減輕,因此很少采用。二是實(shí)行抵免制和免征制。抵免制的核心是當(dāng)股東個人獲得股息或紅利,在計征個人所得稅時,應(yīng)扣除這筆收入在公司繳納企業(yè)所得稅時已支付的稅款,這一方法為西方大多數(shù)國家采用。免征制是指股東個人所得的股息或紅利收入不作為個人的一項(xiàng)所得,免除繳納個人所得稅。如希臘和我國的香港特別行政區(qū)都采用這一做法,它可以比較徹底地消除重復(fù)征稅。在我國,比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制,既可以保證國家財政收入。又能比較徹底地消除重復(fù)征稅,還能與國際常規(guī)接軌。免稅制雖然可以做到徹底消除重復(fù)征稅,但勢必減少財政收入,在目前我國財政拮據(jù)的情況下不宜采用。

4.統(tǒng)一上市公司企業(yè)所得稅政策。我國股份制企業(yè)間的稅負(fù)不公平,其實(shí)質(zhì)就是對上市公司實(shí)行稅收優(yōu)惠。一般來講,上市公司具有一定的生產(chǎn)規(guī)模和良好的經(jīng)營管理基礎(chǔ),而且能通過發(fā)行股票募集到資金,因此,理應(yīng)成為國家稅收的重要來源,對其減免所得稅的優(yōu)惠,勢必減少國家財政收入。這種以減少國家收入為代價來換取企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)機(jī)建制的政策,可能使這些企業(yè)缺乏加強(qiáng)管理和提高效益的內(nèi)在壓力,實(shí)際情況也證實(shí)了這一點(diǎn)。同時對上市公司減免稅,對非上市公司是極不公平的。上市公司原有的良好經(jīng)營基礎(chǔ)和上市融資已經(jīng)為這些公司提供了市場競爭的優(yōu)勢,若再加上稅收優(yōu)惠,就會使非上市公司在市場競爭中的處境更加艱難。從國家宏觀政策角度考慮,優(yōu)勝劣汰只能通過促使企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢得到真正發(fā)揮來實(shí)現(xiàn),而不是通過“殺富濟(jì)貧”的政策來實(shí)現(xiàn)。因此,國家應(yīng)該執(zhí)行規(guī)范、統(tǒng)一的法人所得稅,改變上市公司和非上市公司之間及各上市公司之間稅負(fù)不公的局面,這樣才能促進(jìn)證券市場的正常發(fā)展和公司間的公平競爭。

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篇7

關(guān)鍵詞：基金業(yè)；稅收制度；稅制改革

中圖分類號：F812．42 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1005―0892(2006)05―0022-05

證券投資基金在促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高金融市場效率方面的積極作用，已經(jīng)成為人們的共識。在影響證券投資基金發(fā)展的眾多因素中，稅收政策發(fā)揮著十分重要的影響力。國際經(jīng)驗(yàn)表明，沒有一個合理的基金稅收政策，就不可能有基金行業(yè)的健康快速發(fā)展。

一、我國基金業(yè)稅制的現(xiàn)狀及存在的問題

我國現(xiàn)行的基金稅制于1997年慨券投資基金管理暫行辦渤頒布實(shí)施后逐步建立起來。根據(jù)財政部、國稅總局先后制定的《關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》(財稅字[1998]55號)和《關(guān)于開放式證券投資基金有關(guān)部門稅收問題的通知》(財稅字[2002)128號)兩個文件，國家對基金業(yè)主要征收營業(yè)稅和所得稅(個人所得稅和企業(yè)所得稅)，同時征收印花稅、城市維護(hù)建設(shè)稅等小稅種。

我國現(xiàn)行的基金稅收政策存在著很多弊端，這在一定程度上阻礙了中國基金業(yè)迅速發(fā)展的步伐。

(一)基金業(yè)稅收負(fù)擔(dān)過重

1．基金行業(yè)的所得稅稅率偏高，且存在嚴(yán)重的重復(fù)征稅問題

首先，發(fā)行債券的企業(yè)和上市公司在向基金派發(fā)股息、紅利、利息時代扣代繳20％的個人所得稅，”將大大加大企業(yè)投資者的負(fù)擔(dān)。根據(jù)中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例及其實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)就其生產(chǎn)、經(jīng)營所得和其他所得繳納企業(yè)所得稅。其他所得是指股息、利息、租金、轉(zhuǎn)讓各類資產(chǎn)、特許權(quán)使用費(fèi)以及營業(yè)外收益等所得。若上市公司或發(fā)行債券企業(yè)在向證券投資基金派發(fā)股息、紅利、利息時代扣代繳20％的個人所得稅，勢必造成重復(fù)征稅，加大企業(yè)投資者的負(fù)擔(dān)。此時，作為信托財產(chǎn)的所有人，總體上企業(yè)投資者需繳納的稅率達(dá)50％以上，極大地?fù)p害了投資者的利益和投資積極性，不利于投資基金的進(jìn)一步發(fā)展。當(dāng)然，上述分析僅來自于理論上的推理，在我國的稅收實(shí)踐中，其中多數(shù)條款還屬于“暫免征”狀態(tài)，因而目前實(shí)踐中的重復(fù)征稅現(xiàn)象并不嚴(yán)重，但是問題只是被暫時回避了，“暫免征”并不等于“不征”，在理論上會產(chǎn)生兩種不同的影響，需要加以澄清。

其次，混淆了投資者取得的股息收入與利息收入的區(qū)別。投資者取得的利息，它已經(jīng)在被投資企業(yè)所得稅稅前進(jìn)行了扣除，減少了被投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；而股息收入則是被投資企業(yè)繳納了企業(yè)所得稅后收入的分配。根據(jù)我國稅法相關(guān)規(guī)定，如果派發(fā)股息的上市公司適用的所得稅稅率高于或等于企業(yè)投資者的稅率，那么企業(yè)投資者不必對該項(xiàng)收入再繳納任何所得稅款，企業(yè)投資者收到的股息收入是一種免稅收入。因此，對上市公司在向基金派發(fā)股息、紅利及利息時不區(qū)分收入性質(zhì)而一并代扣代繳20％的所得稅的做法，與稅法的其他條款是沖突的，盡管便利了征管，但加大了企業(yè)投資者的稅收負(fù)擔(dān)，造成了稅制的混亂。

再次，開放式基金的企業(yè)投資者獲得的派息、分紅收入就承擔(dān)了雙重稅負(fù)。因?yàn)殚_放式基金與封閉式基金不同，其價格等于單位凈資產(chǎn)值，當(dāng)開放式基金獲得者派息和分紅時，基金單位凈值提高，若投資者在此時贖回基金單位，按規(guī)定企業(yè)投資者需為贖回和申購的差價交納企業(yè)所得稅，而這一差價中已經(jīng)包含了由被投資企業(yè)代扣代繳的20％稅收的派息分紅額，這導(dǎo)致了開放式基金的企業(yè)投資者在贖回時可能承擔(dān)雙重稅負(fù)的現(xiàn)象。

此外，就儲蓄存款利息收入來說，稅法規(guī)定只對個人的儲蓄存款利息才征收個人所得稅，而基金存款的利息收入不應(yīng)被當(dāng)作個人儲蓄存款利息收入來課征個人所得稅，因?yàn)橐环矫婊鹗且曰鸨旧淼拿x開立銀行存款賬戶的，另一方面基金存款中有一部分是來自于機(jī)構(gòu)投資者，因而基金存款利息收入中也有一部分是屬于機(jī)構(gòu)投資者的，而在實(shí)際操作中，基金存款是作為機(jī)構(gòu)存款來對待的，基金存款的實(shí)際利息也是按照銀行同業(yè)存款利息給付的，因此，對這一部分收入征收20％的個人所得稅，理論上說不通，實(shí)踐中也難以操作。

2．基金行業(yè)的營業(yè)稅相對為高

基金管理公司和基金托管人，基于各自的服務(wù)分別收取管理費(fèi)收入和托管費(fèi)收入。基金管理公司和托管人作為法人實(shí)體，在對這些收入進(jìn)行必要的扣除后，應(yīng)繳納公司所得稅。同時，由于該兩項(xiàng)收入都是勞務(wù)收入，從理論上講屬于營業(yè)稅或增值稅的征稅范圍，應(yīng)征收營業(yè)稅或增值稅。但從實(shí)際情況來看，對于基金管理公司和托管人的這兩項(xiàng)收益，大多數(shù)國家征收公司所得稅，而豁免營業(yè)稅或增值稅。而我國稅法規(guī)定，對基金管理人和托管人取得的管理費(fèi)或托管費(fèi)收入，應(yīng)征收5％的營業(yè)稅。這樣，與國際慣例相比，我國基金管理人和托管人的稅負(fù)較重，不利于我國基金業(yè)的發(fā)展。

3．基金業(yè)適用的印花稅稅率也較高

我們可以將基金投資和股票投資作一對比。如果投資者用購買股票的同樣一筆資金購買基金，假定要按同樣的稅率征收證券交易印花稅，那么當(dāng)這筆資金再由基金用來購買股票時，又要按交易額交納一筆印花稅，假定這筆資金在流動過程中沒有發(fā)生漏損(實(shí)際這是不可能的，因?yàn)楫?dāng)初的申購費(fèi)可能會吃掉一部分資金)，那么這筆資金就要承擔(dān)兩次數(shù)額相等的印花稅，加大了基金資產(chǎn)的稅收負(fù)擔(dān)，且有重復(fù)征稅之嫌。這樣與投資股票相比，基金投資會面對不同的稅收待遇，削弱了基金的優(yōu)勢，這將不利于基金市場的長期發(fā)展。

(二)基金稅制設(shè)計不甚嚴(yán)謹(jǐn)，且缺乏合理性

現(xiàn)行關(guān)于基金稅收的政策規(guī)定中，對納稅主體身份的認(rèn)定問題還有待進(jìn)一步探討，如企業(yè)所得稅、營業(yè)稅的納稅主體等。此外，對基金投資者的投資收益應(yīng)當(dāng)如何征稅，也存在著不同的看法。

1．我國基金稅收政策規(guī)定，基金本身應(yīng)對其從證券市場取得的收入交納企業(yè)所得稅，只是目前“暫不征收”。然而，我國的證券投資基金(包括封閉式和開放式)負(fù)有企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)嗎?筆者認(rèn)為，基金本身并不適用企業(yè)所得稅。根據(jù)現(xiàn)行稅法，我國基金不應(yīng)該屬于企業(yè)類，也不可歸于“其他組織”，顯然也不是事業(yè)單位或社會團(tuán)體。此外，目前我國所有的基金，不論開放式或封閉式，都屬于契約型基金。從理論上講，只是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，一種投資工具而已，不具備獨(dú)立的民事主體資格。因此我國的證券投資基金不屬于企業(yè)所得稅納稅人的范疇，不應(yīng)該被課征企業(yè)所得稅。

2．根據(jù)國稅總局下發(fā)的儉融保險業(yè)營業(yè)稅申報

管理辦法》的規(guī)定，證券投資基金和基金管理公司同屬于營業(yè)稅納稅人的范圍，即“單位”納稅人或“個人”納稅人。基金管理公司可以被認(rèn)定為“單位”，屬于契約型的基金卻沒有任何理由被認(rèn)定為“單位”或“個人”。因此，此項(xiàng)規(guī)定應(yīng)予以廢除／我國證券投資基金本身不應(yīng)該繳納營業(yè)稅。

3．現(xiàn)行基金稅制中關(guān)于基金投資者獲得基金分配時繳納個人所得稅的規(guī)定，考慮到獲取投資者納稅身份變動信息的技術(shù)困難，被投資企業(yè)無法根據(jù)投資者的身份確定代扣代繳的適用稅率，為了便于征管，無論是企業(yè)或個人投資者，一律按20％的稅率征收個人所得稅。這一規(guī)定沒有區(qū)分個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，意味著對機(jī)構(gòu)投資者的投資所得錯征了個人所得稅，而在我國稅法中個人所得稅與企業(yè)所得稅的稅負(fù)是不等的，因此這種做法明顯混淆了兩種不同性質(zhì)的所得稅。

(三)稅收優(yōu)惠政策存在較大缺陷

從現(xiàn)行的基金稅收政策來看，稅收優(yōu)惠主要體現(xiàn)在：(1)所得稅方面，對基金買賣股票、債券的差價收入，對個人投資者買賣(或申購與贖回)基金單位取得的差價收入，均不征收所得稅。(2)營業(yè)稅方面，基金買賣股票、債券的差價收入，個人和非金融機(jī)構(gòu)買賣(或申購和贖回)基金單位的差價收入，均免征營業(yè)稅。(3)印花稅方面，投資者買賣(或申購與贖回)基金單位免征印花稅?，F(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策對我國基金行業(yè)的發(fā)展起到了一定的支持作用，推動了大量的合格資金進(jìn)入基金市場，增強(qiáng)了基金市場的吸引力，但也帶來了不同納稅主體的稅負(fù)不公現(xiàn)象。從長遠(yuǎn)看，現(xiàn)行的優(yōu)惠政策存在以下缺陷：

首先，稅收優(yōu)惠政策過于籠統(tǒng)與寬泛，特別是沒有著眼于建立基金市場發(fā)展的穩(wěn)定資金渠道這個大方向，因而對特定資金的引導(dǎo)作用不明顯。具體來說，現(xiàn)行稅收優(yōu)惠政策對社保基金、養(yǎng)老基金和企業(yè)年金等社會資金進(jìn)入基金市場還缺乏明確的免稅優(yōu)惠，從而限制了我國基金市場的產(chǎn)品創(chuàng)新，無法形成類似于西方成熟資本主義國家那樣，一方面具有豐富的基金品種，另一方面又有充足的資金來源。

其次，我國基金業(yè)的稅收優(yōu)惠政策在制定和執(zhí)行上還很不規(guī)范。對于所得稅、營業(yè)稅和印花稅的優(yōu)惠，基本上是每年出臺一個臨時性的補(bǔ)充規(guī)定，一年一減免，缺少法律上的固定性。而隨著我國基金市場的迅速發(fā)展，整個行業(yè)逐漸走向成熟，稅收將會成為基金運(yùn)作過程中的一項(xiàng)重要成本，基金市場對稅收優(yōu)惠也將更加敏感，因而，一套規(guī)范可預(yù)期的稅收優(yōu)惠政策對促進(jìn)基金市場的有效運(yùn)行和健康發(fā)展影響深遠(yuǎn)。

(四)基金稅收的所得稅扣繳制度不合理

現(xiàn)行扣繳制度有利于稅款在來源處征繳，確保了稅款及時入庫，但是有損于稅收公平原則。

首先，損害了個人基金投資者的利益。我國絕大多數(shù)的基金合同對基金分配制定了三項(xiàng)限制條件：(1)若基金投資當(dāng)期發(fā)生虧損，則不進(jìn)行收益分配；(2)基金收益分配后，基金單位資產(chǎn)凈值不能低于面值；(3)基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)以前年度虧損，才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配。現(xiàn)行的扣繳制度在來源處扣繳投資者的股息、利息收入的個人所得稅，必然導(dǎo)致以稅后收入來彌補(bǔ)基金前期和當(dāng)期可能擁有的投資損失，甚至可能因提前扣稅，致使基金單位資產(chǎn)凈值低于面值，進(jìn)而不能滿足分配的條件。

其次，提前了未分配收入的納稅時間。我國證券投資基金法》規(guī)定，基金收益分配不得低于基金凈收益的90％，若在來源處預(yù)先扣繳了個人所得稅，則意味著基金未分配的那部分收入提前承擔(dān)了稅收負(fù)擔(dān)。

最后，違背了“投資者收入確認(rèn)原則”。按照國際慣例，基金投資者不是在基金獲得收益時，而是在基金分配時才被確認(rèn)獲得基金收益，從而產(chǎn)生納稅義務(wù)，也就是所謂的“投資者收入確認(rèn)原則”。我國現(xiàn)行的扣繳制度明顯違背了這一原則。

二、基金稅收制度的國際比較

下面，我們主要對不同國家基金行業(yè)的所得稅和交易環(huán)節(jié)稅收(印花稅等)進(jìn)行比較。

(一)所得稅的比較

所得稅對基金行業(yè)的影響相當(dāng)大，納稅主體以及稅率、應(yīng)稅所得額的計算等方面的不同都會對基金業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。

1．對基金本身課征的公司所得稅

對基金本身的課稅問題，一般討論的是關(guān)于對基金投資收益的稅收處理，大致分為以下幾種方式：一是契約型基金不在基金層次征稅，而對公司型基金則在基金層次征收公司所得稅；二是無論契約型基金還是公司型基金，都要在基金層次征收公司所得稅；三是契約型和公司型基金均不在基金層次征收公司所得稅。理論上看，這三種稅收處理方式體現(xiàn)了兩種課稅理論，即“虛擬法人理論”和“實(shí)體法人理論”。第一種稅收處理方式明顯是將契約型基金視為虛擬法人，而將公司型基金視為實(shí)在法人；第二種則將兩者都視為實(shí)在法人；第三種將兩者都視為虛擬法人。綜合英、美、日、德、澳等國的實(shí)踐來看(見表1)，不論采取哪種稅收處理方式，都體現(xiàn)了對基金本身的輕稅或免稅的政策傾向。

以美國為例，受傳統(tǒng)的“實(shí)在法人理論”影響，美國聯(lián)邦稅法對共同基金，無論是契約型還是公司型，均視為納稅主體，征收公司所得稅，然而在實(shí)踐中，對符合“受控投資公司”條件的共同基金，僅對占總收益2％的未分配部分征稅，占總收益98％的已分配部分在基金層次所繳納的所得稅，可以在投資者取得分配時予以抵扣，實(shí)際基金本身的稅負(fù)很少。而對日本、德國等新興資本國家來說，受“虛擬法人理論”的影響，對基金本身的課稅更輕，甚至在法律上并不賦予基金的實(shí)體法人地位，如德國公募基金和日本的契約型基金，從而無須承擔(dān)納稅義務(wù)，較好地避免了雙重課稅的問題。

2．對基金投資者課征的所得稅

對基金投資者的課稅主要針對其獲得的收益分配，一般分別個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者征收。在收益課稅的計稅依據(jù)方面，各國普遍都將現(xiàn)金收入和股票再投資合并計人應(yīng)稅收入。對于不同的收入來源，分別課征了不同的稅率，且有些國家實(shí)行累進(jìn)稅率，有些國家實(shí)行單一稅率；有些國家中央政府征收所得稅外，地方政府也會對其征收。

如，英國對居民投資者(個人和機(jī)構(gòu))分別紅利收入和利息收入，實(shí)行不同的稅率。對居民個人投資者取得的紅利收入，要繳納所得稅，最高稅率為32．5％，但允許有不超過10％的納稅扣除，實(shí)際最高稅率為29．25％；而對獲取的利息收入，則以代扣代繳的方式課以20％的所得稅。對居民機(jī)構(gòu)投資者，其紅利收入不須繳納所得稅，而對其取得的利息收入則代扣代繳20％的所得稅。

美國的基金稅收法律規(guī)定，對公司型海外基金來源于美國的收入，須按公司累進(jìn)稅率(最高邊際稅率為35％)申報納稅。此外，美國的國內(nèi)投資者的投資收益應(yīng)繳納聯(lián)邦所得稅，而多數(shù)州政府也規(guī)定對市政債券或貨幣基金中獲得收益的投資要征稅。

在稅收征管方面，各國根據(jù)各自所得稅制度的特點(diǎn)，制定了不同的扣繳制度，一方面避免雙重課稅，另一方面體現(xiàn)稅收政策的差別待遇，發(fā)揮稅收對基金

市場的調(diào)控功能。此外，由于發(fā)達(dá)國家的資本市場是一個開放的市場，在各國基金市場上存在大量外國投資基金和外國投資者，因而，各國的基金稅收政策上都包含有針對外國投資者和外國投資基金的有關(guān)規(guī)定，一方面籌集收入，另一方面加強(qiáng)對流人國內(nèi)市場的國外資金的監(jiān)管，這對于WTO框架下我國的資本市場很有借鑒意義。

(二)交易環(huán)節(jié)稅收的比較

基金交易環(huán)節(jié)涉及的稅種主要有資本利得稅、證券交易稅和印花稅。除了英國和澳大利亞，很少有國家對源于基金的資本收益征收資本利得稅，而在澳大利亞，對資本利得稅的征收也根據(jù)持有基金的時間長短，課征不同的稅率，以體現(xiàn)對長期資本收益的稅收優(yōu)惠。

就印花稅和證券交易稅的征收情況來看，一般適用稅率都比較低，而且都在出售和贖回環(huán)節(jié)征收，很少在募集資金階段征收，尤其在美國，對基金的交易和贖回根本不存在證券交易稅。此外，日本政府對投資者申購基金要根據(jù)金額征收一定的證券收益印花稅，但限定最大金額為2萬日元；對買賣基金及基金買賣證券，取消征收證券交易稅。德國稅法也規(guī)定，公募基金在公開募集資金時，不征經(jīng)營稅。

三、明確基金市場稅制設(shè)計的總體思路，改革我國基金業(yè)稅收制度

借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國基金業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，筆者認(rèn)為，我國證券投資基金市場稅制設(shè)計的總體思路是：簡化對基金交易環(huán)節(jié)的課稅，以避免對基金市場造成扭曲；通過稅收政策的差異化設(shè)計，增加基金市場的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，以增強(qiáng)稅收對基金市場的調(diào)控功能。

為了維護(hù)相對公平的市場競爭環(huán)境，發(fā)揮基金市場對社會資金的集聚功能，提高稅收對資本市場、進(jìn)而對國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)控功能，根據(jù)以上思路，我國的基金業(yè)稅制應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)母母锱c調(diào)整。主要的改革途徑有以下幾點(diǎn)：

1．在所得稅上，可以考慮在基金層次免稅，而對于基金投資者獲得的投資收益，在稅收征管上選擇更為合理的方法。此外，適時將基金資產(chǎn)列入遺產(chǎn)稅和贈與稅的征收范圍。

關(guān)于是否對基金就投資收益課稅的問題，筆者認(rèn)為，應(yīng)該根據(jù)“虛擬法人理論”，在基金層次免征稅。既對基金取得的股息、利息或其他收入予以免稅，對基金實(shí)現(xiàn)的資本收益也應(yīng)免稅。只有當(dāng)基金對其所取得的綜合收入向基金持有人進(jìn)行分配時，或持有人對其在基金中所持的股份或基金單位進(jìn)行處置時，才征收相應(yīng)的稅收，于是課稅環(huán)節(jié)順延到下一個層次。

而對基金投資者獲得投資收益的環(huán)節(jié)課稅，既是基金對其所獲得的投資收益進(jìn)行分配也是受益人實(shí)現(xiàn)收益的環(huán)節(jié)，選擇這個環(huán)節(jié)進(jìn)行課稅符合國際上通行的“投資者收入確認(rèn)原則”。在征管方法上，為了避免可能的重復(fù)征稅，應(yīng)改變現(xiàn)行由上市公司或發(fā)債企業(yè)代扣代繳20％個人所得稅的做法，建議在基金收益分配環(huán)節(jié)由基金管理公司代扣代繳所得稅。由基金管理公司代扣代繳有兩個優(yōu)點(diǎn)：一是扣繳義務(wù)人的減少有利于降低征管成本(現(xiàn)行做法的扣繳義務(wù)人既有上市公司、發(fā)債企業(yè)代繳紅利和利息的所得稅，又有基金管理公司代繳個人投資者的企業(yè)債券差價收入的所得稅)；二是由基金管理公司代扣所得稅，有利于避免重復(fù)征稅，因?yàn)榛鸸芾砉驹谡J(rèn)定投資收益上可以做到更明確，只對基金收益中用于分配的部分征稅，不會對未分配部分征稅，從而更合理。

在國外，基金份額以遺產(chǎn)的形式或其他形式贈與他人，要繳納遺產(chǎn)贈與稅。建議我國開征遺產(chǎn)稅和贈與稅后，應(yīng)把基金資產(chǎn)列入征收范圍。

2．營業(yè)稅上，主要涉及基金設(shè)立環(huán)節(jié)與對基金管理人和托管人征稅的改革。

基金設(shè)立環(huán)節(jié)的課稅問題，一般是以基金的設(shè)立行為為課稅對象，征收登記稅或營業(yè)稅，目前只有少數(shù)國家在這一環(huán)節(jié)征稅，且多是定額征收，征稅動機(jī)往往只是出于稅收收入的考慮，如日本。對于我國現(xiàn)行的契約型基金來說，本質(zhì)上是一種資金信托行為，它是根據(jù)基金契約的約定，通過發(fā)行的方式公開募集資金來完成基金的設(shè)立，在這一過程中確實(shí)發(fā)生了資金的轉(zhuǎn)移，即從投資人手中轉(zhuǎn)移到基金賬戶，但是這里的資金轉(zhuǎn)移只是形式的轉(zhuǎn)移，并沒有發(fā)生所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而且作為一種信托行為，將來此筆信托資金所產(chǎn)生的收益，也歸于委托人(即投資人)，也就是說委托人與受益人是一致的，對于這種情況，參照國際上信托稅制的慣例，均免征營業(yè)稅。根據(jù)財政部和國家稅務(wù)總局的通知規(guī)定，現(xiàn)階段我國對基金的設(shè)立行為是暫免稅的，但是考慮到我國基金業(yè)的現(xiàn)狀以及國際慣例，為促進(jìn)我國基金業(yè)的迅速發(fā)展，應(yīng)從立法上明確規(guī)定對基金的設(shè)立行為實(shí)行永久性免稅政策，改“暫免征”為“不征”。

對于基金管理人和托管人從事基金管理和托管服務(wù)取得的收入征收所得稅，這是國際通行的做法，但是很少有國家對這一勞務(wù)收入征收營業(yè)稅及其他相關(guān)稅種?；诖?，從提高我國基金管理人和托管人的競爭力考慮，建議對基金管理人和托管人的服務(wù)收入免征營業(yè)稅。

3．在印花稅方面，建議對投資者買賣(或申購和贖回)基金單位不征印花稅，且基金投資股票債券，依持有期限實(shí)行差別稅率、以賣方為義務(wù)人實(shí)行單向課征。

篇8

關(guān)鍵詞：案例教學(xué)法；中職政治課堂；實(shí)施過程

中圖分類號：G712 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1005-1422（2014）01-0124-03

近年來，由于中職學(xué)校招生門檻降低，生源素質(zhì)日趨下降，多數(shù)中職學(xué)生的學(xué)習(xí)基礎(chǔ)較差，學(xué)習(xí)積極性不高，對文化科尤其是政治課不感興趣，表現(xiàn)在課堂上不愿聽、不愿學(xué)。面對中職學(xué)校的生源素質(zhì)現(xiàn)狀和政治教材改革要求，怎樣讓中職學(xué)生喜歡上政治課，讓中職學(xué)校的政治課堂充滿活力，是擺在我們每一個政治教師面前的一個問題。為此，筆者在中職政治課教學(xué)中進(jìn)行了案例教學(xué)法的嘗試，活躍了課堂氣氛，取得了較好的教學(xué)效果。

一、案例教學(xué)法的內(nèi)涵

所謂案例教學(xué)法，是指教師根據(jù)課程教學(xué)的需要，通過精選案例，將學(xué)生引入到特定的生活事件中，引導(dǎo)學(xué)生綜合運(yùn)用所學(xué)的知識來分析、思考、研究和討論案例，進(jìn)而使學(xué)生分析問題、解決問題的能力得到提升的一種教學(xué)方法。案例教學(xué)不僅將抽象的教學(xué)內(nèi)容故事化、情趣化、真實(shí)化、時代化，而且案例教學(xué)是以學(xué)生為中心，師生交互式探索，學(xué)生變被動接受為主動學(xué)習(xí)，能在教學(xué)中取得良好的教學(xué)效果。

二、案例教學(xué)法的實(shí)施過程

案例教學(xué)法在中職政治課教學(xué)中的實(shí)施過程是由既獨(dú)立又密切相聯(lián)的四個實(shí)施步驟組成，即：精選案例―呈現(xiàn)案例―討論案例―評述案例。

第一步：精選案例

選用的案例要與教學(xué)內(nèi)容密切結(jié)合，同時又要貼近學(xué)生實(shí)際，要有趣味性，要能吸引學(xué)生。所選案例要有說服力，可信度大，不能信口開河隨意編造，要有依據(jù)。不能隨意選一些牽強(qiáng)附會的東西，甚至一些小道消息作為案例。此外，還要收集、整理與大綱要求相符的案例，特別是符合當(dāng)?shù)厣鐣?jīng)濟(jì)發(fā)展和學(xué)生所學(xué)專業(yè)特點(diǎn)的案例。

例如，在講授《經(jīng)濟(jì)政治與社會》課程的“依法納稅――個人所得稅”內(nèi)容時，筆者精選了本校10級數(shù)控（1）班學(xué)生小張在東莞市某企業(yè)參加頂崗實(shí)習(xí)，2012年8月實(shí)領(lǐng)工資3170元的案例。筆者首先設(shè)問：“小張實(shí)領(lǐng)的3170元工資是否扣除了個人所得稅，扣除了多少？”“個人所得稅是按照怎樣的起征標(biāo)準(zhǔn)征收的，從哪一年的哪個月份開始執(zhí)行？”“中等職業(yè)技術(shù)學(xué)校的在校生是不是納稅人？”等等，引導(dǎo)學(xué)生思考討論得出：按照我國《個人所得稅法》的規(guī)定，從2011年9月1日起，個稅所得稅按3000元/月的起征標(biāo)準(zhǔn)，小張實(shí)領(lǐng)工資3170元中已經(jīng)扣除了個人所得稅。從納稅人的角度講，中職學(xué)校的有些在校生已經(jīng)成為納稅人。如：學(xué)生取得的個人勞務(wù)報酬、偶然所得等應(yīng)繳納個人所得稅。由于所選的案例貼近學(xué)生生活實(shí)際，可信度大，又有說服力，更能吸引學(xué)生，學(xué)生討論問題都相當(dāng)激烈。這樣既加深了學(xué)生對稅收、個人所得稅和納稅人等相關(guān)知識的理解，又增強(qiáng)了學(xué)生自覺誠信納稅的意識。

第二步：呈現(xiàn)案例

教師對精選的案例既可以在講授知識內(nèi)容之前或講授某一知識內(nèi)容時呈現(xiàn)，也可以在講完知識內(nèi)容之后或講完一個單元、一個章節(jié)之后呈現(xiàn)。常用的呈現(xiàn)方式：

一是運(yùn)用投影儀或多媒體呈現(xiàn)案例。

二是由教師或?qū)W生生動形象地描述案例。

三是給學(xué)生每人發(fā)放一份文字案例。

四是設(shè)置真實(shí)的情景案例。在講授《經(jīng)濟(jì)政治與社會》課程的“投資理財――股票”內(nèi)容時，筆者組織學(xué)生模擬炒股，讓學(xué)生在活動實(shí)踐中認(rèn)識到“股票投資具有高風(fēng)險、高收益的特點(diǎn)?！薄袄硇缘墓善蓖顿Y要堅持風(fēng)險分散原則，量力而行原則?！薄肮善笔菄医?jīng)濟(jì)政治的晴雨表?！钡认嚓P(guān)知識。又如：在講授《職業(yè)道德與法律》課程的“崇尚程序正義”內(nèi)容時，筆者運(yùn)用模擬法庭激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，讓學(xué)生在活動中留有自由發(fā)揮的空間。

五是由學(xué)生自己即興表演案例。例如：在講授《經(jīng)濟(jì)政治與社會》課程的“消費(fèi)和消費(fèi)觀”內(nèi)容時，筆者讓班上的六個學(xué)生上講臺自編自演了一個小品，他們中的小華同學(xué)過生日，他們六個準(zhǔn)備怎么慶祝小華生日。有的說要送給他一個100多元的大蛋糕，有的準(zhǔn)備送給他一雙200多元的名牌運(yùn)動鞋，小華本人也表示要在乳源小島飯店花上八九百元錢請他的這幾個“好哥們”好好吃一頓。表演完后，筆者讓班上的其他同學(xué)對他們各自的消費(fèi)行為發(fā)表一下自己的意見，同學(xué)們在課堂上踴躍發(fā)言，紛紛指出各種消費(fèi)行為的合理之處和不當(dāng)之處，然后，筆者及時引出當(dāng)前中職生普遍存在求同心理、求異心理、求名心理、求實(shí)心理的四種消費(fèi)心理進(jìn)行分析，最后將本節(jié)課講授的知識點(diǎn)歸納出來。這既讓學(xué)生深入地理解了知識，又讓學(xué)生得到了感悟：平時自己有哪些不合理的消費(fèi)行為，怎樣的消費(fèi)觀才是積極合理的消費(fèi)觀。

第三步：討論案例

教師根據(jù)呈現(xiàn)的案例，適當(dāng)提出問題，引導(dǎo)學(xué)生置身于案例的環(huán)境之中去分析、討論問題。討論分小組討論和全班討論。對于同一個案例，允許學(xué)生發(fā)表不同的看法，讓學(xué)生暢所欲言，提出不同的意見。討論案例的關(guān)鍵是要師生共同努力把案例中的內(nèi)容與相應(yīng)的理論聯(lián)系起來進(jìn)行分析、討論。為此，教師要創(chuàng)設(shè)民主和諧的教學(xué)氛圍，在學(xué)生討論時教師應(yīng)做好有關(guān)討論的組織、啟發(fā)和引導(dǎo)工作，讓學(xué)生運(yùn)用所學(xué)的知識進(jìn)行獨(dú)立思考，圍繞中心問題積極發(fā)言，大膽地交流研討，即使學(xué)生的思考和回答偏離了正確答案，也不要急于評判，可以讓他們自己反省，自我更正，使學(xué)生在沒有壓力和顧忌的良好心態(tài)下進(jìn)行創(chuàng)造性的探索。這樣，不僅使學(xué)生學(xué)習(xí)了知識，而且培養(yǎng)了獨(dú)立思考、分析、解決問題的能力，鍛煉了學(xué)生的勇氣、膽量和表達(dá)能力等。

在講授《職業(yè)生涯規(guī)劃》課程的“職業(yè)對從業(yè)者素質(zhì)的要求”內(nèi)容時，筆者精選了2005屆本校畢業(yè)生“張秋生――從一名普通電工到電廠副廠長”的案例。首先設(shè)問：“張秋生為什么能成功？”大部分學(xué)生談到“工作努力，技術(shù)高超”等；然后引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)一步思考：“僅有這些就一定會成功嗎？” 學(xué)生談到“還要有良好的職業(yè)素質(zhì)，高尚的品德”。為了使學(xué)生的討論更加深入，教師不斷提出假設(shè)：“假如張秋生身體很差或心理素質(zhì)很差，能勝任電工的工作嗎？”“假如張秋生是個文盲，不懂企業(yè)管理，能成為電廠副廠長嗎？”讓學(xué)生討論。這時，課堂氣氛活躍起來，學(xué)生在討論的過程中真正意識到，要成為一名優(yōu)秀的企業(yè)員工，不僅要有優(yōu)秀的思想道德素質(zhì)，良好的職業(yè)道德素質(zhì)，高超的專業(yè)素質(zhì)，還必須具備一定的科學(xué)文化素質(zhì)和身體心理素質(zhì)，這五個方面缺一不可。

第四步：評述案例

評述案例主要由教師來做，在討論中學(xué)生發(fā)表的看法有的客觀正確，有的幼稚偏激。這就要求教師在案例教學(xué)的最后環(huán)節(jié)加以引導(dǎo)、點(diǎn)撥，做認(rèn)真細(xì)致的總結(jié)。教師既要指出學(xué)生討論的優(yōu)缺點(diǎn)，又要對學(xué)生討論中暴露出來的問題進(jìn)行有針對性地點(diǎn)撥，甚至要對案例進(jìn)行更加廣泛和深入的分析、補(bǔ)充與提高性講授等。目的是引導(dǎo)學(xué)生辨清是非曲直，促使學(xué)生進(jìn)一步思考，讓學(xué)生對案例問題的認(rèn)識能進(jìn)一步擴(kuò)展、升華、創(chuàng)新、提高。評述案例也可以發(fā)動學(xué)生在教師的指導(dǎo)下開展，使他們得到進(jìn)一步的鍛煉。在教學(xué)實(shí)踐中應(yīng)經(jīng)常在課后布置學(xué)生寫相關(guān)的小論文。

三、運(yùn)用案例教學(xué)法的幾點(diǎn)思考

案例教學(xué)法在政治課教學(xué)中雖然具有不可替代的作用，但案例是為教學(xué)服務(wù)的，運(yùn)用案例是一個教學(xué)手段，不能為案例而案例。筆者通過多年的教學(xué)實(shí)踐，總結(jié)出以下幾點(diǎn)體會：

1.運(yùn)用的案例要精選

在教學(xué)中必須有目的地、合理地使用案例。案例并不是越多越好，而在于精。盲目地運(yùn)用案例，會把案例變成故事會，表面上熱熱鬧鬧，實(shí)際上空空如也，達(dá)不到教學(xué)目的。案例教學(xué)的關(guān)鍵是讓學(xué)生在案例討論或辯論的過程中，越辯越明，互通有無， 把德育主線落到實(shí)處。

在講授《職業(yè)道德與法律》課程的“維護(hù)社會主義法制尊嚴(yán)――法律面前人人平等”內(nèi)容時，筆者精選了2010年吉林人大原副主任因受賄628萬多人民幣，被天津市第一中級人民法院一審判處死緩和2008年江蘇省蘇州市原副市長姜人杰因受賄1億多元人民幣，被南京市中級人民法院一審判處死刑的兩個案例。引導(dǎo)學(xué)生思考討論：、姜人杰的“官職”大不大？他們的地位高不高？為什么也會被判刑？學(xué)生在課堂上暢所欲言，討論激烈，最后得出：“任何人不論官職有多大地位有多高，在法律面前同老百姓一樣一律平等”，加深了學(xué)生對維護(hù)了社會主義法制尊嚴(yán)，法律面前人人平等的知識內(nèi)容的理解，消除了學(xué)生存在的當(dāng)官就可以違法犯罪逍遙法外的想法，增強(qiáng)了學(xué)生遵紀(jì)守法的意識，也提高了學(xué)生遵紀(jì)守法的自覺性。

2.運(yùn)用的案例要有針對性

不同的案例會從不同側(cè)面反映不同的問題，面對不同班級的教育對象，在案例教學(xué)中對同一的教學(xué)內(nèi)容針對不同年級、不同專業(yè)的學(xué)生運(yùn)用不同的案例也是常有的。

在講授《職業(yè)道德與法律》課程的“遵守職業(yè)道德是從業(yè)之本――行有行規(guī)，業(yè)有業(yè)德”內(nèi)容時，針對旅游專業(yè)的學(xué)生，筆者引用某導(dǎo)游利用帶團(tuán)之便，指定游客到固定旅游紀(jì)念品商店或特產(chǎn)店購買商品，從中收取商家的回扣而被旅行社開除的案例；針對會計專業(yè)學(xué)生，筆者引用了某企業(yè)的財會人員利用職務(wù)之便，謀取個人私利而被企業(yè)開除的案例。在學(xué)生討論中筆者抓住時機(jī)正確引導(dǎo)學(xué)生要熱愛自己所學(xué)的專業(yè)，熱愛即將從事的職業(yè)，養(yǎng)成良好的職業(yè)道德行為，以積極的態(tài)度對待即將開始的職業(yè)生涯。學(xué)生經(jīng)討論明白了一個道理：遵守職業(yè)道德是從業(yè)之本，在平時要養(yǎng)成良好的行業(yè)職業(yè)道德規(guī)范，將來才能在激烈的崗位競爭中處于優(yōu)勢地位。同一個教學(xué)內(nèi)容針對不同專業(yè)的學(xué)生而引用以上兩個不同的案例，在教學(xué)中均收到很好的教學(xué)效果。

3.運(yùn)用的案例要以正面案例為主

正面案例是案例運(yùn)用的基礎(chǔ)，對于那些不利于學(xué)生身心健康、知識掌握的反映社會黑暗一面的案例不宜在教學(xué)中運(yùn)用。

如高一年級新生，剛剛踏入中職的校門，對就讀職業(yè)學(xué)校感到很迷茫，對社會了解不多，對職業(yè)了解甚少，職業(yè)意識、職業(yè)理想和正確的擇業(yè)觀有待形成。因此，這是進(jìn)行職業(yè)道德與職業(yè)指導(dǎo)教育的最佳契機(jī)。在選擇案例時，應(yīng)盡量選擇成功的中職生案例，最好是本?；虮緦I(yè)的，讓學(xué)生不覺得遙不可及，感受到“行行出狀元”的就業(yè)意義，幫助學(xué)生樹立自信心，熱愛所學(xué)專業(yè)。

篇9

根據(jù)企業(yè)融資理論,企業(yè)優(yōu)序融資的順序首先是內(nèi)部融資;其次是債務(wù)融資;再次為優(yōu)先股融資;最后是普通股融資。通過對我國上市公司融資偏好的研究,發(fā)現(xiàn)我國上市公司融資順序與優(yōu)序融資的順序正好相反。表現(xiàn)出偏好外源融資和股權(quán)融資的特點(diǎn)。形成這一融資特征的原因值得探究,其存在的弊端有待在市場體系完善中予以改進(jìn)。

一、融資理論與優(yōu)序融資理論

融資理論是企業(yè)制定融資政策的理論基礎(chǔ)。自20世紀(jì)50年代以來,在解釋企業(yè)融資決策行為的動機(jī)及其所秉承的理論基礎(chǔ)時,主要存在著兩大理論,一是權(quán)衡融資理論;二是優(yōu)序融資理論。

權(quán)衡融資理論認(rèn)為,企業(yè)在構(gòu)造長期資本來源的組合時,存在著一個最佳的資本結(jié)構(gòu),企業(yè)將按照事先測算的最佳資本結(jié)構(gòu)來選擇資金來源及配置各種不同性質(zhì)的資金。

優(yōu)序融資理論最早是Modigoliani和Miller(1958)提出的。理論指出在完善的資本市場中,如果不存在稅收、破產(chǎn)成本以及成本的影響,那么,企業(yè)市場價值將與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。Myers和Majluf(1984)在《企業(yè)知道投資人所不知道信息時的融資和投資決策》一文中,以信息不對稱理論為基礎(chǔ),提出企業(yè)融資存在一種“啄食順序原則”。認(rèn)為由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離而產(chǎn)生委托關(guān)系,因?yàn)槔娌煌?內(nèi)部經(jīng)營者和股東之間的信息不對稱原因,企業(yè)的融資順序上就形成了一個優(yōu)序策略。即首先為內(nèi)部融資,也就是企業(yè)的留存收益;其次是長期借款和長期債券;再次是發(fā)行優(yōu)先股融資;最后是發(fā)行普通股融資。

此外,1989年Baskin以交易成本、個人所得稅和控制權(quán)的研究角度對優(yōu)序融資理論作出了解釋,指出由于留存收益提供的內(nèi)部資金不必承擔(dān)發(fā)行成本,也避免了個人所得稅,因此內(nèi)部資金要優(yōu)于外部資金。與權(quán)益性資金相比較,負(fù)債融資由于具有節(jié)稅效應(yīng),發(fā)行成本低,又不會稀釋公司的控制權(quán),所以對外融資來說負(fù)債融資又優(yōu)于權(quán)益性融資。

Claggett(1991)利用交叉分類法以驗(yàn)證權(quán)衡融資理論和優(yōu)序融資理論在實(shí)踐中是否存在。結(jié)果發(fā)現(xiàn)這兩種理論都成立,但優(yōu)序理論的顯著性高于權(quán)衡融資理論。因此,Claggett認(rèn)為無論是權(quán)衡理論還是優(yōu)序理論都過于簡化,實(shí)際的操作是介于兩者之間,故應(yīng)稱為混合理論。

在國內(nèi),也有一些學(xué)者在專題研究融資理論及其實(shí)踐效應(yīng)。有的通過實(shí)證研究認(rèn)為我國企業(yè)偏好于股權(quán)融資,有的認(rèn)為我國企業(yè)融資秩序與優(yōu)序融資理論的主張正好相反。

二、我國企業(yè)的融資模式選擇

(一)我國企業(yè)融資模式的概況

根據(jù)有關(guān)部門對上市公司進(jìn)行統(tǒng)計分析顯示,我國企業(yè)的融資模式以外源融資為主。外源融資在企業(yè)融資模式中所占的比重高達(dá)80%以上,內(nèi)源融資的比重不到20%,而那些未分配利潤為負(fù)的上市公司幾乎完全依賴外源融資。在外源融資中,有50%來源于股權(quán)融資。所以,我國企業(yè)(以上市公司為代表)的融資順序,首先是股權(quán)融資;然后是債券融資;最后才是內(nèi)源融資。

(二)我國企業(yè)融資模式的特點(diǎn)

我國上市公司的內(nèi)源融資與外源融資結(jié)構(gòu)情況大體可以反映出我國企業(yè)融資模式選擇中的以下幾個特點(diǎn):

1.偏好外源融資

數(shù)據(jù)顯示,我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)中,不管公司經(jīng)營狀況如何,都偏好于外源融資。外源融資比例始終在80%以上。企業(yè)內(nèi)源融資能力差,比例較低。而在發(fā)達(dá)國家,企業(yè)的重要資金來源一般是保留盈余,內(nèi)源融資在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中占很高比例。如1990—1994年,美國內(nèi)源融資比例高達(dá)82.8%,日本為49.3%,英國為68.3%,德國為65.5%。而同期,我國內(nèi)源融資僅占30%左右,相當(dāng)于日本20世紀(jì)60年代水平。

表1990—1994年企業(yè)資金來源的國際比較單位:%

資料來源:①國外數(shù)據(jù)引自斯蒂芬·A· 羅等:《公司理財》,機(jī)械工業(yè)出版社,2000年,第280頁。②中國數(shù)據(jù)引自陳春霞《企業(yè)融資方式選擇》,經(jīng)濟(jì)管理出版社,2004年,第140頁。

2.偏好股權(quán)融資

在外源性融資結(jié)構(gòu)中,股權(quán)融資的比例基本上大于債務(wù)融資。特別是在未分配利潤大于0的上市公司中,這一點(diǎn)更加明顯。股權(quán)融資占比明顯高于債務(wù)融資。而在未分配利潤小于0的上市公司中,這一現(xiàn)象雖不明顯,但從上市公司主觀上考察,同樣是偏好于股權(quán)融資,只是受制于我國股權(quán)融資的法律法規(guī)限制,而不得不更多地依靠債券融資。

從上市公司股權(quán)融資和債券融資的比重看,上世紀(jì)90年代初,我國證券市場的建設(shè)初期,股票市場剛剛成立,股權(quán)融資還未步入正軌,此時的債券融資多于股權(quán)融資。但從1996年開始,股權(quán)融資就超過了債券融資,而且兩者之比高達(dá)3:1。

3.企業(yè)融資效率低下

所謂企業(yè)融資效率就是指能夠創(chuàng)造企業(yè)價值的融資能力。主要從企業(yè)的融資成本、所融資金是否被有效利用以及融資給企業(yè)所帶來的收益這三個方面進(jìn)行考查。實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果是,我國企業(yè)最為偏好的股權(quán)融資中,由于股市長期處于供不應(yīng)求的稀缺型市場狀態(tài),融資方處于相對有利地位,加上信息披露制度、市場交易制度等不健全,融資方往往能較容易地籌集資金,而且可以獲取融資收益。因此,股權(quán)融資的效率很低,融資行為成為獲取融資收益的手段,大量資金被大股東無償占用,或者在資金使用上不被重視,隨意使用,導(dǎo)致資金的回報率極低。

而外源性融資的另一重要模式——債務(wù)融資同樣在信息不對稱的條件下,銀行不能很好地對融資人進(jìn)行有效監(jiān)督,加上銀行的市場化改革較慢,存在權(quán)責(zé)不清現(xiàn)象,在業(yè)務(wù)的拓展中偏好于規(guī)模效應(yīng)、短期效應(yīng),降低了對融資人的篩選監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn),致使融資效率也處于較低狀態(tài)。

三、我國企業(yè)融資優(yōu)序“異象”與效率低下的原因

(一)資本市場發(fā)展的不平衡因素

我國自20世紀(jì)70年代末進(jìn)行改革開放,大力發(fā)展經(jīng)濟(jì),到80年代,整個國家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了一定的積累,而我國商業(yè)銀行建立與發(fā)展開始于20世紀(jì)80年代,股票市場的建立與發(fā)展開始于20世紀(jì)90年代,企業(yè)股份制改造同樣起步于20世紀(jì)80—90年代。在這樣一種市場背景下,整個信貸市場、股票市場在90年代都成為一種稀缺型市場。在整個市場的發(fā)展中,又呈現(xiàn)出一種不均衡現(xiàn)象。貨幣市場與資本市場不協(xié)調(diào),股票市場與債券市場不協(xié)調(diào)。其中以銀行為主的貨幣市場在政策的直接支持下,有了一定的發(fā)展,資產(chǎn)迅速壯大,銀行成為我國資金市場的主要供應(yīng)者。在資本市場中,債券市場起步略早于股票市場,發(fā)展緩慢,企業(yè)債券流通性差,發(fā)行受到嚴(yán)格的限制以及存在的利率風(fēng)險等多方面因素,這些因素導(dǎo)致在債券市場進(jìn)行大規(guī)模的融資很難為廣大投資者所接受。而廣大投資者對股票投資的偏好使得股權(quán)融資相對容易,從而促使大多數(shù)上市公司選擇股權(quán)融資。

篇10

[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略

工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟(jì)群體。論文隨著收入的增加和金融市場發(fā)展的成熟，作為社會經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實(shí)需求。因此，基于各類證券品種的特點(diǎn)和證券投資的風(fēng)險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計，2005年我國城鎮(zhèn)居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

(二)工薪階層的理財現(xiàn)狀

2005年底，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額高達(dá)28．72萬億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲蓄為理財?shù)闹饕绞?，但是儲蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲蓄的理財現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點(diǎn)使其無力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風(fēng)險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。

(一)債券

債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機(jī)構(gòu)投資者買進(jìn)，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認(rèn)為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發(fā)行價格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對于收入較低、抗風(fēng)險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)，風(fēng)險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。

(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機(jī)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關(guān)系?，F(xiàn)階段的中國股市還不規(guī)范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風(fēng)險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風(fēng)險、高收益的投資項(xiàng)目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹(jǐn)慎，適合于有相當(dāng)?shù)拈e置資金、風(fēng)險承受能力較強(qiáng)者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。

(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標(biāo)的特點(diǎn)決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風(fēng)險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風(fēng)險且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔(dān)保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風(fēng)險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風(fēng)險與原則

(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險

作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險，個人理財?shù)母鱾€渠道也具有風(fēng)險，醫(yī)學(xué)論文只是風(fēng)險的特點(diǎn)與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風(fēng)險的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險特征，包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險。

1．市場風(fēng)險。任何市場中都存在風(fēng)險，只是各種市場的風(fēng)險特點(diǎn)不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機(jī)中，如果沒有國際炒家的投機(jī)活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數(shù)股民損失慘重。

2．利率風(fēng)險。利率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當(dāng)利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實(shí)利率，導(dǎo)致相當(dāng)?shù)膿p失。

3．流動性風(fēng)險。流動性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，利息損失很??；股票的變現(xiàn)比較隨機(jī)，股價的波動比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。

4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。

(二)工薪階層證券投資的原則

1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準(zhǔn)備上學(xué)費(fèi)用，可以預(yù)留現(xiàn)金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財?shù)氖杖霘w根結(jié)底還要用于生活支出。

2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產(chǎn)安全，須根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現(xiàn)時收入和長期收入預(yù)期很高，而且還有相當(dāng)?shù)囊还P閑錢，那么可以考慮做投機(jī)性強(qiáng)風(fēng)險大的項(xiàng)目。但對于一個普通員工來說，其家庭現(xiàn)時收入和長期收入都比較穩(wěn)定，沒有多少閑錢，節(jié)余的錢主要用于后段的子女教育和養(yǎng)老醫(yī)療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩(wěn)定的投資項(xiàng)目。

3．合理規(guī)劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務(wù)目標(biāo)可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。

四、工薪階層證券投資的策略

(一)抓住時機(jī)。低價買進(jìn)策略

“機(jī)不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。職稱論文每一個時機(jī)的到來，都包含在政治形勢的變化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、收入水平的升降、消費(fèi)心理的變化等信息之中。因此，時機(jī)的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發(fā)揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機(jī)把握不準(zhǔn)，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進(jìn)是關(guān)鍵的投資策略。就購進(jìn)時機(jī)而言，不外乎于證券行市景氣時進(jìn)場或于證券行市低迷時進(jìn)場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機(jī)。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進(jìn)場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風(fēng)險也較大，原因是上述景氣指標(biāo)反應(yīng)到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結(jié)局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習(xí)慣。其實(shí)，證券行市景氣循環(huán)受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時機(jī)，關(guān)鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進(jìn)入，以逆向操作的方法運(yùn)用時勢。

(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略

投資與投機(jī)最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產(chǎn)品等適當(dāng)分散的策略。根據(jù)不同的變現(xiàn)情況，注重長短期品種的結(jié)合，在收益率有所保證的情況下，適當(dāng)提高投資的流動性，進(jìn)一步降低投資風(fēng)險，提高變現(xiàn)能力。這可借鑒傳統(tǒng)的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風(fēng)險并獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)收入。

(三)深入研究。領(lǐng)先一步策略

個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機(jī)上高人一籌。很多人風(fēng)潮一起就很快跟隨追漲，當(dāng)然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機(jī)，并對此作出科學(xué)合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。

(四)高低組合。成本平均策略

工薪階層投資者在將現(xiàn)金投資為有價證券時。通?？偸前凑疹A(yù)定的計劃根據(jù)不同的價格分批地進(jìn)行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風(fēng)險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應(yīng)傾向于風(fēng)險較小證券的投資，如國庫券等。

(五)按需而變，時間分散化策略

根據(jù)投資有價證券的風(fēng)險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費(fèi)支出水平普遍高于經(jīng)濟(jì)收入水平時，由于風(fēng)險承受能力也較強(qiáng)，可以考慮進(jìn)攻型的理財策略，比如將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項(xiàng)平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應(yīng)該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風(fēng)險大的激進(jìn)型證券，以避免養(yǎng)老費(fèi)用的損失。

(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略

如果有比較可靠的富有投資經(jīng)驗(yàn)的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進(jìn)行投資?，F(xiàn)在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準(zhǔn)確、及時、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進(jìn)行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。

(七)理性審視。風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略

對風(fēng)險大、收益高的項(xiàng)目，不宜采取直接投資方式，可向負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的富有實(shí)力的投資方進(jìn)行投資，讓出部分收益，轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險。工作總結(jié)如通過申購?fù)顿Y基金的辦法，可將部分投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。

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