導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇短期投資理財(cái)方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、對(duì)象與方法

本研究以問(wèn)卷調(diào)查方式研究農(nóng)業(yè)院校大學(xué)生理財(cái)產(chǎn)品的需求情況。依據(jù)“理財(cái)產(chǎn)品在大學(xué)生范圍內(nèi)的需求情況”主題，選取沈陽(yáng)農(nóng)業(yè)大學(xué)作為統(tǒng)計(jì)總體，并從中隨機(jī)抽取200名大學(xué)生展開調(diào)查研究。在150份有效問(wèn)卷中，被調(diào)查的樣本包括大學(xué)一年級(jí)到四年級(jí)的金融專業(yè)及非金融專業(yè)學(xué)生，從而保證了研究對(duì)象的普遍代表性。由于問(wèn)卷的隨機(jī)發(fā)放，其中女生11人，占總?cè)藬?shù)的74%，男生39人，占總?cè)藬?shù)26%；金融專業(yè)92人，占總?cè)藬?shù)61.33%，非金融專業(yè)58人，占總?cè)藬?shù)38.67%。

二、結(jié)果與分析

(一)大學(xué)生理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)知度分析

首先，本研究對(duì)理財(cái)產(chǎn)品常識(shí)的認(rèn)知了解分為十分了解、有一定了解、不是很了解但希望了解和不了解也不感興趣共四種情況，調(diào)查分析表明，大學(xué)生對(duì)理財(cái)產(chǎn)品常識(shí)了解的四種情況分別占2%、30.67%、64.67%和2.67%。其次，就理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)信息獲取渠道的意愿看，大學(xué)生選擇通過(guò)專業(yè)人員介紹渠道占總數(shù)的49.33%；其次為網(wǎng)絡(luò)，占總數(shù)的36%，而選擇報(bào)刊等宣傳渠道、親友介紹分別占總數(shù)的10.67%和14.67%，其他渠道相對(duì)較少。同時(shí)，70.67%大學(xué)生選擇理財(cái)產(chǎn)品的目的是為了資產(chǎn)增值、得到額外收益，29.33%大學(xué)生則以資產(chǎn)保值為目的，只有少部分大學(xué)生選擇為未來(lái)育兒、養(yǎng)老做準(zhǔn)備或是只為分?jǐn)偼顿Y風(fēng)險(xiǎn)。可見，作為具有較高專業(yè)水平和素質(zhì)的大學(xué)生，絕大多數(shù)注重資產(chǎn)的保值和增值、防止通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資金結(jié)余的財(cái)產(chǎn)保全。而針對(duì)大學(xué)生理財(cái)產(chǎn)品種類的欠缺，在很大程度上阻礙了理財(cái)產(chǎn)品在大學(xué)生中的推廣，那么根據(jù)大學(xué)生意愿，通過(guò)專業(yè)人士介紹和網(wǎng)絡(luò)等渠道增加自我理財(cái)知識(shí)應(yīng)是當(dāng)務(wù)之急。

(二）大學(xué)生理財(cái)品種選擇和購(gòu)買意愿分析

在被調(diào)查150名大學(xué)生中，其中107名大學(xué)生沒(méi)有購(gòu)買過(guò)理財(cái)產(chǎn)品，且沒(méi)接受過(guò)理財(cái)服務(wù)，比例達(dá)71.4%。主要影響因素則是大學(xué)生以學(xué)習(xí)為重，同時(shí)也由于自有資金有限而沒(méi)錢購(gòu)買，再加之理財(cái)產(chǎn)品過(guò)于復(fù)雜。為進(jìn)一步了解購(gòu)買過(guò)理財(cái)產(chǎn)品的大學(xué)生對(duì)不同種類理財(cái)產(chǎn)品的選擇傾向，對(duì)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的43名大學(xué)生選擇過(guò)的理財(cái)產(chǎn)品種類進(jìn)行調(diào)查分析的結(jié)果表明，大學(xué)生理財(cái)投資選擇過(guò)儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)的占到大多數(shù)，而股票、基金和債券相對(duì)較少。對(duì)他們繼續(xù)購(gòu)買意愿的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)會(huì)繼續(xù)購(gòu)買或是擴(kuò)大購(gòu)買的規(guī)模，同時(shí)還愿意嘗試其他種類的理財(cái)產(chǎn)品。

在大學(xué)生中推廣理財(cái)產(chǎn)品并不十分樂(lè)觀，很明顯地表現(xiàn)是大學(xué)生的投資意向和實(shí)際現(xiàn)狀不相符。分析這種現(xiàn)象大致可分為兩個(gè)方面：一方面是大學(xué)生對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的了解有限、自身的理財(cái)意識(shí)觀念有待加強(qiáng)，相關(guān)產(chǎn)品的宣傳力度需要進(jìn)一步提高，另一方面也反映大學(xué)生選擇的理財(cái)產(chǎn)品較集中在儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)上，很少涉及專業(yè)性較強(qiáng)的股票、債券等理財(cái)產(chǎn)品。這與張等研究結(jié)果不同，他們認(rèn)為，大學(xué)生對(duì)投資的需求多集中在股票、基金和實(shí)業(yè)投資等方面。同時(shí)，非金融專業(yè)大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)相關(guān)知識(shí)和市場(chǎng)情況了解比較有限。這與萬(wàn)莊的調(diào)查結(jié)果相同，大部分經(jīng)濟(jì)類專業(yè)大學(xué)生對(duì)自己財(cái)務(wù)狀況的掌控能力要略好于其他專業(yè)類大學(xué)生。顯而易見，大學(xué)生群體雖然普遍表現(xiàn)較強(qiáng)的投資意愿，卻缺乏對(duì)投資理財(cái)產(chǎn)品專業(yè)知識(shí)的相關(guān)了解，了解理財(cái)產(chǎn)品的渠道也十分有限。

(三）大學(xué)生選擇理財(cái)產(chǎn)品的影響因素分析

1.投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益因素調(diào)查結(jié)果表明，150名大學(xué)生中選擇中度風(fēng)險(xiǎn)、中度收益的人數(shù)為107人，占絕大多數(shù)，比例為71.3%；選擇低風(fēng)險(xiǎn)、低收益人數(shù)為21人，比例為14.0%；高風(fēng)險(xiǎn)、高收益為22人，比例為14.6%。大學(xué)生選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者與風(fēng)險(xiǎn)偏好者占比較少，大部分為風(fēng)險(xiǎn)中立者。相對(duì)于低收益或高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，大學(xué)生更熱衷于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、收益相對(duì)較高的理財(cái)產(chǎn)品。

選擇預(yù)期年收益率在5.0%?15%人數(shù)比例高達(dá)56%，可見被調(diào)查的大學(xué)生中50%以上傾向于購(gòu)買收益率中等偏上的投資理財(cái)產(chǎn)品。相比之下，選擇預(yù)期年收益率在15%以上的高收益理財(cái)產(chǎn)品的人數(shù)反而只占總?cè)藬?shù)的15%。通過(guò)調(diào)查，大學(xué)生理財(cái)造成這一結(jié)果的原因在于：隨著預(yù)期年收益率的提高，相對(duì)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)也有所提高。為了規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失，大部分被調(diào)查的大學(xué)生選擇了相對(duì)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較小而預(yù)期年收益率也較低的理財(cái)產(chǎn)品。

2.投資期限、購(gòu)買途徑因素在被調(diào)查大學(xué)生人群中，選擇投資三年以上長(zhǎng)期投資的人數(shù)最多，占據(jù)總調(diào)查人數(shù)的52%。而選擇六個(gè)月之內(nèi)短期投資的人數(shù)僅占總調(diào)查人數(shù)的1.0%?？梢悦黠@看出，隨著理財(cái)產(chǎn)品投資期限的增加，相應(yīng)選擇的人數(shù)也呈現(xiàn)遞增的趨勢(shì)?？梢?，目前大學(xué)生偏向于投資期限較長(zhǎng)的長(zhǎng)期投資，而較少選擇短期投資。調(diào)查表明，從大學(xué)生購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的途徑上看，購(gòu)買比例最大的渠道是從商業(yè)銀行購(gòu)買，比例為30%；其次的渠道為從證券公司購(gòu)買，比例為23%；第三是從基金公司購(gòu)買，占21%；第四是從保險(xiǎn)公司購(gòu)買，占13%；第五為從外資銀行購(gòu)買，占7.0%；第六為從信托公司購(gòu)買，占5.0%；最少的渠道是從非金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)公司財(cái)買，僅占1.0%。調(diào)查分析表明，大學(xué)生對(duì)商業(yè)銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品較為認(rèn)同，購(gòu)買率較高。歐陽(yáng)錢琳等認(rèn)為，大學(xué)生對(duì)提供該理財(cái)產(chǎn)品的公司或銀行的聲譽(yù)較為關(guān)注。

三、結(jié)論與建議

調(diào)查表明，大學(xué)生群體普遍表現(xiàn)較強(qiáng)的投資理財(cái)意愿。多數(shù)大學(xué)生選擇理財(cái)產(chǎn)品的目的是為了得到額外收益，部分大學(xué)生以資產(chǎn)保值、避免通貨膨脹為目的，只有少部分的人選擇了為未來(lái)的育兒、養(yǎng)老等做準(zhǔn)備。從投資理財(cái)意愿角度看，大學(xué)生在追求較高收益的同時(shí)，也表現(xiàn)出將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低水平的意愿：較高的收益激發(fā)投資積極性，而較低的風(fēng)險(xiǎn)則保證投資的穩(wěn)健性。同時(shí)，大學(xué)生傾向選擇期限較長(zhǎng)的長(zhǎng)期投資產(chǎn)品，因此，中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品對(duì)大學(xué)生較有吸引力。從投資理財(cái)能力的角度分析，在被調(diào)查的大學(xué)生中58%的人傾向于將總收入中5%?10%的資金用于投資理財(cái)，說(shuō)明大學(xué)生資金來(lái)源具備穩(wěn)定性的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也受到資金數(shù)量的限制。從購(gòu)買途徑角度分析，大學(xué)生對(duì)商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融中介推出的理財(cái)產(chǎn)品較為認(rèn)同，購(gòu)買率較高。相對(duì)于網(wǎng)絡(luò)及報(bào)紙等媒體渠道，大學(xué)生更愿意通過(guò)專業(yè)人員介紹的渠道獲得理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)信息。

大學(xué)生是一個(gè)特殊的消費(fèi)群體，他們對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的需求集中反映了大學(xué)生的生活狀態(tài)和價(jià)值趨向。目前我國(guó)商業(yè)銀行提供的理財(cái)產(chǎn)品種類較多，但缺少針對(duì)大學(xué)生需求的投資理財(cái)項(xiàng)目，現(xiàn)階段大學(xué)生理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)還有待開發(fā)，若商業(yè)銀行能夠在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)、定位和銷售方面提高，設(shè)計(jì)并推廣針對(duì)大學(xué)生的理財(cái)產(chǎn)品，填補(bǔ)大學(xué)生理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)空白，對(duì)于增強(qiáng)全民理財(cái)意識(shí)、激勵(lì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面都有重要意義。

從人才培養(yǎng)方面，高等學(xué)校應(yīng)該注重引導(dǎo)大學(xué)生做有經(jīng)濟(jì)頭腦的、高素質(zhì)的消費(fèi)者。高等學(xué)?？梢酝ㄟ^(guò)開設(shè)一些與投資、消費(fèi)和理財(cái)相關(guān)的課程和講座，使大學(xué)生了解金融產(chǎn)品基礎(chǔ)價(jià)值分析方法。同時(shí)，也要充分利用校園網(wǎng)絡(luò)、廣播、校報(bào)和宣傳欄等傳播媒介開展理財(cái)教育與消費(fèi)引導(dǎo)。還可以充分發(fā)揮大學(xué)生社團(tuán)的作用，使大學(xué)生積極參與以投資、消費(fèi)和理財(cái)為核心的教育活動(dòng)，從而形成正確的價(jià)值觀和理財(cái)觀。

從金融專業(yè)投資的角度，建議大學(xué)生選擇一些短期或中期的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資，并通過(guò)構(gòu)造資產(chǎn)組合，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。近期，大學(xué)生對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融這樣的新興事物興趣濃厚，但是需要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。任何新興事物的發(fā)展通常都伴隨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)，有的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于產(chǎn)品本身或市場(chǎng)的不成熟，有的則來(lái)自于對(duì)產(chǎn)品認(rèn)知的不足，因此大學(xué)生在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，需要熟知產(chǎn)品的價(jià)值原理，抵制不良營(yíng)銷方式的誘惑，保持理性投資。

篇2

最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年5月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲7.7%。其中，城市上漲7.3%，農(nóng)村上漲8.5%；食品價(jià)格上漲19.9%，其中，肉禽及其制品價(jià)格上漲37.8%（豬肉價(jià)格上漲48.0%），這樣滾燙的數(shù)據(jù)讓投資者都坐不住了，2007年以來(lái)，國(guó)內(nèi)CPI一直于高位運(yùn)行。通脹壓力加大，加之人民幣對(duì)美元不斷升值而對(duì)內(nèi)不斷貶值，人們感覺(jué)手中的資產(chǎn)“蒸發(fā)”得越來(lái)越快。如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、盡量使自己的資產(chǎn)保值增值，就成了投資者必須關(guān)注的問(wèn)題。

這就要求投資者必須突破傳統(tǒng)的理財(cái)方式，開辟新的投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)通脹壓力下的投資收益最大化。

更新投資觀念 積極理財(cái)

首先，理財(cái)方式應(yīng)向穩(wěn)健型、積極型轉(zhuǎn)變。我們中國(guó)人歷來(lái)就有儲(chǔ)蓄的習(xí)慣，一有錢就存銀行。但目前的銀行利率相對(duì)于過(guò)高的CPI而言是“負(fù)利率”。人們只知道買股票會(huì)套牢，實(shí)際上存銀行也會(huì)套牢，股票套牢還有解套機(jī)會(huì)，而存銀行則是眼看著手中貨幣的購(gòu)買力下降?？尚械慕鉀Q辦法是留足3個(gè)月或頂多半年的日常開支，其余的資金盡可能拿去投資，讓錢流動(dòng)起來(lái)。

其次，理財(cái)目標(biāo)應(yīng)盯著CPI指標(biāo)。以往一個(gè)公認(rèn)的理財(cái)目標(biāo)就是要跑贏同期銀行存款利率，而目前的存款利率是“負(fù)利率”。因此，在確定2008年的投資回報(bào)時(shí)，應(yīng)該提高投資理財(cái)?shù)哪繕?biāo)值，盯緊CPI指標(biāo)。

創(chuàng)新投資渠道 明白理財(cái)

目前，國(guó)內(nèi)的投資理財(cái)渠道較多，股票、基金、黃金、藝術(shù)品等等不一而足。如何選擇理財(cái)產(chǎn)品才能控制風(fēng)險(xiǎn)、保證收益？投資者在投資之前應(yīng)清楚了解產(chǎn)品的性質(zhì)、投資方向以及收益率說(shuō)明等基本信息。以下是幾種比較適宜的投資方式：

股票：宜長(zhǎng)線操作。2008年的中國(guó)股市已步入牛市后時(shí)代，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面依然是好的，只要您不求暴富，而只是尋求跑贏CPI指標(biāo)，投資盈利是有把握的。一是選資源優(yōu)勢(shì)企業(yè)；二是選產(chǎn)品能漲價(jià)行業(yè)；三是選銷售規(guī)模大的企業(yè)；四是選多元化綜合性的企業(yè)。

基金：基金配置不可缺。基金風(fēng)險(xiǎn)較低、省時(shí)省力、收益較好。目前市場(chǎng)上比較穩(wěn)健的理財(cái)品種主要是貨幣型基金和債券型基金。成熟市場(chǎng)來(lái)看，股票型基金是抵御通脹的長(zhǎng)期、有效的工具。對(duì)于參與股票及債券市場(chǎng)的投資者而言，當(dāng)達(dá)到階段性收益目標(biāo)后，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可將資金轉(zhuǎn)換為貨幣市場(chǎng)基金。目前市場(chǎng)仍在負(fù)利率情況下運(yùn)行，適當(dāng)配置債券型基金不但可以規(guī)避震蕩行情下股票市場(chǎng)的大起大落，而且還能在持續(xù)通脹下實(shí)現(xiàn)保值。同時(shí)，進(jìn)行定期定額投資基金也是適合有固定月收入、沒(méi)有太多時(shí)間的上班族等特定人群的方式。

黃金：最傳統(tǒng)的通脹“避風(fēng)港”。黃金作為“天然貨幣”，是資產(chǎn)保值增值首選。進(jìn)行黃金投資應(yīng)注意的是：一是選擇合適的方式持有黃金。目前黃金市場(chǎng)上的投資渠道大致有三類：紙黃金，以銀行為代表；實(shí)物黃金，以上海黃金交易所為代表；黃金保證金交易，以場(chǎng)外倫敦金為代表。對(duì)于想短期獲利的投資者可購(gòu)買紙黃金；對(duì)于想保值的投資者而言，應(yīng)該選擇實(shí)物黃金進(jìn)行投資；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)較好的投資者可進(jìn)行黃金保證金交易。二是選擇時(shí)點(diǎn)進(jìn)入黃金市。黃金市場(chǎng)的高點(diǎn)應(yīng)該在何處？就歷史而言，現(xiàn)在的國(guó)際金價(jià)仍未到歷史高點(diǎn)。

銀行理財(cái)產(chǎn)品：穩(wěn)健對(duì)抗CPI。目前銀行理財(cái)產(chǎn)品中新股申購(gòu)類產(chǎn)品、信托類產(chǎn)品收益比較穩(wěn)定，而投資于基金、黃金、外匯等理財(cái)產(chǎn)品則風(fēng)險(xiǎn)較大。一般而言，打新產(chǎn)品和信托產(chǎn)品的本金不會(huì)發(fā)生損失。在2007年，新股申購(gòu)類產(chǎn)品的平均化收益率為15%，信托類產(chǎn)品的收益率則在5%左右，風(fēng)險(xiǎn)較大的基金類產(chǎn)品則可以獲得60％-80％的收益率，即使打不到新股，也能保證本金安全。而這類產(chǎn)品的投資門檻為5萬(wàn)元，因此，就不需要再進(jìn)行分散投資。在購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，選擇保本或非保本產(chǎn)品。其次應(yīng)該注意產(chǎn)品期限，以半年期到一年期的短期投資品種為宜。

收藏：不僅僅是藝術(shù)。現(xiàn)實(shí)中許多人開始把收藏藝術(shù)品作為一種保值、增值的投資行為。目前在國(guó)內(nèi)，藝術(shù)品的投資是一個(gè)特殊的門類，其投資效益往往比別的項(xiàng)目更顯著，其增值幅度也超過(guò)別的投資。由于精品在藝術(shù)家一生的創(chuàng)作中，數(shù)量極為有限，其獨(dú)有性和不可取代性往往可令其市場(chǎng)價(jià)值以驚人幅度攀升。

定位投資人群 正確理財(cái)

面對(duì)高通脹，根據(jù)家庭資產(chǎn)狀況，成員的年齡結(jié)構(gòu)、短期和長(zhǎng)期的生活目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受意愿等因素，綜合考慮進(jìn)行投資，可使家庭資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)高的收益性和流動(dòng)性的統(tǒng)一。

一是“年輕人群”：先節(jié)流后開源。這部分人應(yīng)該先規(guī)劃好自己每個(gè)月的支出，區(qū)別必要支出和非必要支出。在投資品種上，比較看好基金的定投。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較大的，可以在自己配置比例上多購(gòu)買一些股票基金，反之，則增加平衡型基金等其他基金。

篇3

證券投資是指投資者將資金投放于有價(jià)證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進(jìn)行證券投資前應(yīng)當(dāng)掌握的行動(dòng)方針和謀略，在對(duì)總體策略定位的基礎(chǔ)上,還可以詳細(xì)確定市場(chǎng)策略、行業(yè)策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現(xiàn)形式往往是按不同的比例對(duì)多種不同風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況的證券投資工具進(jìn)行有機(jī)組合。可見對(duì)各種證券投資的產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購(gòu)物券等）、貨幣證券（如支票、商業(yè)票據(jù)等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對(duì)一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據(jù)后者界定。股票是典型的風(fēng)險(xiǎn)投資工具，其最主要的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。在我國(guó)目前股票市場(chǎng)還不夠成熟與規(guī)范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時(shí)間與專業(yè)知識(shí)為保證，還要有較充裕的資金和較強(qiáng)的心理承受力?？紤]到目前我國(guó)股票市場(chǎng)整體行情有復(fù)蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機(jī)會(huì)較多，在證券投資策略中可以適當(dāng)調(diào)整績(jī)優(yōu)股的比重以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風(fēng)險(xiǎn)適中的特點(diǎn)。其中比較常見的有國(guó)債、企業(yè)債券與地方債券及某些根據(jù)特殊需要發(fā)行的債券。相對(duì)而言，工薪階層比較了解與愿意購(gòu)買的主要債券產(chǎn)品是國(guó)債和有一定收益保證的企業(yè)債券。尤其是前者，因?yàn)槠湎鄬?duì)存款而言具有免稅與收益較高的優(yōu)勢(shì)，相對(duì)股票而言又具有較好信用保證與較強(qiáng)社會(huì)信譽(yù)等特點(diǎn)，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱?；鹗墙鼛啄臧l(fā)展起來(lái)的投資產(chǎn)品。根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)可以進(jìn)行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩(wěn)定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應(yīng)費(fèi)用與持有期時(shí)間有關(guān)，在沒(méi)有找到更好的替代品前，可以適當(dāng)延長(zhǎng)投資時(shí)間；貨幣基金是短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，收益率波動(dòng)幅度不大，是銀行儲(chǔ)蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過(guò)渡型投資品種。

二、工薪階層的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)分析

工薪階層是指以獲得工作單位相對(duì)固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來(lái)源的經(jīng)濟(jì)群體。他們有著比較相似的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在：（一）收入來(lái)源相對(duì)單一。對(duì)工薪階層來(lái)說(shuō)，收入主要有兩個(gè)來(lái)源——工作收入和理財(cái)收入。由于目前大部分工薪階層的理財(cái)觀念比較傳統(tǒng)，加之我國(guó)整體理財(cái)?shù)臈l件不夠成熟，理財(cái)收入相當(dāng)有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經(jīng)濟(jì)來(lái)源中仍占有較大的比重，也是他們理財(cái)?shù)闹匾A(chǔ)，更是工薪階層在進(jìn)行證券投資時(shí)所要考慮的現(xiàn)實(shí)條件。（二）投資理念相對(duì)趨同。目前的工薪階層大多對(duì)社會(huì)發(fā)展的未來(lái)趨勢(shì)有諸多近憂遠(yuǎn)慮。他們認(rèn)為自己的工作前景、子女未來(lái)教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對(duì)資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動(dòng)性等方面有較多要求，投資的基本目標(biāo)比較一致。（三）消費(fèi)方式相對(duì)多元化。根據(jù)馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關(guān)注能實(shí)現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費(fèi)品位的相關(guān)項(xiàng)目。他們不僅對(duì)旅游、健身、美容、娛樂(lè)等方面有普遍追求，而且對(duì)教育、房產(chǎn)、汽車、人際關(guān)系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經(jīng)濟(jì)收入用于實(shí)現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會(huì)有不同的要求。（四）家庭整體承受風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)有限。在現(xiàn)行的社會(huì)保障機(jī)制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經(jīng)濟(jì)條件的制約，工薪階層在各方面的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)依舊比較大。但結(jié)合我國(guó)目前證券投資市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)分析，可知工薪階層在進(jìn)行證券投資時(shí)很難保證有確定的高收益，所以他們?cè)谡嬲媾R風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往會(huì)顯得手足無(wú)措，應(yīng)對(duì)不暇。從這種角度上來(lái)看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會(huì)與制度的影響因素作為變量分析。（五）適宜進(jìn)行證券投資的工薪階層行業(yè)相對(duì)集中。雖然工薪階層本身是一個(gè)覆蓋面相當(dāng)廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進(jìn)行證券投資。根據(jù)我國(guó)歷年的行業(yè)收入水平排名情況來(lái)看，金融業(yè)、電信業(yè)、汽車業(yè)、石油業(yè)等行業(yè)的從業(yè)人員有較高的收入，可以考慮進(jìn)行適度的證券投資。同時(shí)，公務(wù)員、教師、醫(yī)生、外企職員、企業(yè)中高級(jí)管理人員等職業(yè)都可以考慮參與證券投資活動(dòng)。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對(duì)象。

三、工薪階層的證券投資策略分析

工薪階層在激烈的投資過(guò)程中都希望避免或分散較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，并達(dá)到較高的預(yù)期收益，所以正確選擇和運(yùn)用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設(shè)計(jì)工薪階層的證券投資策略時(shí)，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費(fèi)情況、投資理念、生活區(qū)域、職業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)前景、年齡階段、家庭構(gòu)成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入水平幾方面簡(jiǎn)單地制定其對(duì)應(yīng)的證券投資策略。

（一）以不同生命周期分類分析

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費(fèi)理論中，強(qiáng)調(diào)人們會(huì)在人生相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)計(jì)劃生活的消費(fèi)支出，并達(dá)到在整個(gè)生命周期內(nèi)的消費(fèi)情況最優(yōu)配置。由于人們的收入在滿足消費(fèi)之余主要可以用于儲(chǔ)蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時(shí)有較強(qiáng)的借鑒意義。生命周期消費(fèi)理論提出年輕人家庭收入較少，消費(fèi)支出水平普遍高于經(jīng)濟(jì)收入水平，在此階段多以負(fù)債消費(fèi)為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來(lái)投資資本的原始積累，可以不要過(guò)多地考慮證券投資策略。當(dāng)然，為了鼓勵(lì)年輕人進(jìn)行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購(gòu)買貨幣型基金，或采取相對(duì)保守的投資策略，相信一定時(shí)期的累積可以為下一個(gè)生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。隨著人們進(jìn)入中年階段，收入水平日益增長(zhǎng)，收入會(huì)多于消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)能力和生活方式上都趨于穩(wěn)定。保證提供子女教育的經(jīng)費(fèi)和贍養(yǎng)父母的資金是現(xiàn)階段工薪階層主要需考慮的問(wèn)題，著手準(zhǔn)備投資保值與增值計(jì)劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風(fēng)險(xiǎn)的投資或股票，40%購(gòu)買各項(xiàng)平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，20%購(gòu)買新型證券投資產(chǎn)品或選擇其他理財(cái)或投資工具，10%作為保險(xiǎn)資金，另10%作為緊急備用金或儲(chǔ)蓄費(fèi)用。由于他們有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，應(yīng)該以進(jìn)取型投資風(fēng)格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進(jìn)入老年階段，他們收入水平相對(duì)消費(fèi)需要又會(huì)略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財(cái)?shù)难a(bǔ)充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒(méi)有提高經(jīng)濟(jì)收入的發(fā)展空間，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也越來(lái)越低，生活需求相對(duì)簡(jiǎn)單，對(duì)養(yǎng)老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應(yīng)該以投資收益穩(wěn)妥、有底線保證為首選目標(biāo)，盡量少選擇風(fēng)險(xiǎn)性、激進(jìn)性投資工具，以避免養(yǎng)老費(fèi)用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購(gòu)買國(guó)債，20%購(gòu)買貨幣型基金，10%進(jìn)行儲(chǔ)蓄。這種組合既能對(duì)老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經(jīng)濟(jì)因素可能造成的消極影響，也能有效降低風(fēng)險(xiǎn)程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經(jīng)濟(jì)壓力?？傮w而言，不論身處生命周期的哪個(gè)階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識(shí)，不要低估長(zhǎng)期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識(shí)并選擇自己比較熟悉與感興趣的產(chǎn)品。

（二）以不同家庭階段分類分析

根據(jù)家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設(shè)期（三人以上）、家庭成熟期（子女進(jìn)入非義務(wù)教育階段）、家庭細(xì)分期（子女開始獨(dú)立生活）等類型。為了簡(jiǎn)單起見，也有理財(cái)專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因?yàn)樵诒疚闹幸呀?jīng)有對(duì)處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側(cè)重于前一種分類標(biāo)準(zhǔn)下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因?yàn)閷?duì)于創(chuàng)建事業(yè)與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對(duì)自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當(dāng)然，如果有其他外來(lái)資本，又有較多時(shí)間與精力學(xué)習(xí)證券投資方面的新知識(shí)，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢(shì)，在本文中不必過(guò)多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對(duì)于培育下一代、開展家庭建設(shè)、完善家庭設(shè)備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設(shè)定比較靈活、主動(dòng)的證券投資策略，在風(fēng)險(xiǎn)較高、收益也較大的證券投資品種要多加關(guān)注，適當(dāng)增加其在證券投資中的比重以實(shí)現(xiàn)增值型投資目標(biāo)，同時(shí)也要增加適當(dāng)?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資品種達(dá)到保證基本收入的目標(biāo)。在對(duì)日常生活水平不會(huì)造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態(tài)，強(qiáng)化投資的積極與進(jìn)步意識(shí)。3、處于家庭建設(shè)期的工薪階層無(wú)論在經(jīng)濟(jì)還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因?yàn)槟挲g或工作經(jīng)驗(yàn)等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節(jié)流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發(fā)展自身的同時(shí)，要對(duì)小孩養(yǎng)育與培育的費(fèi)用有充分的估計(jì)，同時(shí)在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長(zhǎng)與熟悉的幾種工具上，不必過(guò)于分散。當(dāng)然，相對(duì)而言，如果已經(jīng)有了證券投資的心得，還可以適當(dāng)?shù)娜谫Y投入比較有把握的證券產(chǎn)品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業(yè)發(fā)展進(jìn)入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時(shí)間相對(duì)較少；另一方面家庭規(guī)模比較確定，在經(jīng)濟(jì)收入與支出方面都比較清晰，對(duì)未來(lái)安排與生活定位比較明了，投資的目標(biāo)比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續(xù)教育經(jīng)費(fèi)、夫妻雙方的事業(yè)發(fā)展經(jīng)費(fèi)、日常的醫(yī)療保健經(jīng)費(fèi)等項(xiàng)目。所以應(yīng)該以溫和進(jìn)取型投資風(fēng)格為主，可以在扣除日常消費(fèi)支出后，先將比較固定的存款轉(zhuǎn)換成較有保障的國(guó)債或基金，以保證孩子上大學(xué)的費(fèi)用，剩余的零散資金投入貨幣市場(chǎng)基金及保險(xiǎn)。在投資產(chǎn)品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費(fèi)用支出相對(duì)應(yīng)，形成一個(gè)中長(zhǎng)期(2年以上)的證券投資策略，目標(biāo)年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長(zhǎng)期理財(cái)習(xí)慣。5、當(dāng)工薪階層進(jìn)入家庭細(xì)分期時(shí)，如果不要額外負(fù)擔(dān)子女們?cè)诮?jīng)濟(jì)方面的要求，又沒(méi)有更多消費(fèi)支出方面的增加項(xiàng)目，可以在證券投資的長(zhǎng)期策略基礎(chǔ)上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預(yù)期收益率，并能更主動(dòng)地抓住更多的良好投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，在中國(guó)傳統(tǒng)的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時(shí)應(yīng)對(duì)子女們?cè)谑聵I(yè)與家庭發(fā)展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準(zhǔn)備部分流動(dòng)性較強(qiáng)的證券投資產(chǎn)品提高資金的變現(xiàn)能力?？傮w而言，目前我國(guó)工薪階層在不同家庭階段，都要先保證實(shí)現(xiàn)家庭經(jīng)濟(jì)基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。

（三）以不同風(fēng)險(xiǎn)偏好分類分析

證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)主要有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個(gè)性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風(fēng)險(xiǎn)趨向型投資者，隨著年齡的增加，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型；收入越高的人們能承受的風(fēng)險(xiǎn)往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大多有回避的傾向。通常認(rèn)為男性趨于冒險(xiǎn)、女性趨于保守，但也有人認(rèn)為隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中男女承擔(dān)社會(huì)角色的互換及女性在理財(cái)中的重要地位，部分女性也呈風(fēng)險(xiǎn)愛好型；一般人生經(jīng)歷比較豐富的個(gè)體屬風(fēng)險(xiǎn)趨向型，而經(jīng)歷比較簡(jiǎn)單順利的個(gè)體屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，自然也有其他因素可能會(huì)影響他們?cè)诓煌闆r下的風(fēng)險(xiǎn)選擇?？傮w而言，工薪階層中大部分人員屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型和風(fēng)險(xiǎn)中立型，對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的整體承受能力相當(dāng)有限。只有在對(duì)工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因?yàn)橥庐a(chǎn)品在高風(fēng)險(xiǎn)的后面也隱含高收益。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風(fēng)險(xiǎn)型的不同投資工具中設(shè)置不同比例以達(dá)到趨利避害的效果，當(dāng)然也可以將資金主要投入風(fēng)險(xiǎn)中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者一方面可以采取購(gòu)買國(guó)庫(kù)券、債券基金、貨幣基金為主的簡(jiǎn)單投資方式，另一方面也可以根據(jù)各種年度報(bào)道與評(píng)比結(jié)果，選擇有較好社會(huì)與經(jīng)濟(jì)效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行集合型證券投資。相對(duì)而言，由于貨幣市場(chǎng)基金與其他低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品相比較，在收益率相當(dāng)?shù)那闆r下，在投資門檻和流動(dòng)性方面具備明顯優(yōu)勢(shì)，可以滿足偏好低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的投資者對(duì)資金的高流動(dòng)性和對(duì)收益的穩(wěn)定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場(chǎng)基金將繼續(xù)成為這部分人群的首選理財(cái)工具。當(dāng)然，隨著人們對(duì)基金市場(chǎng)的熟悉，指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風(fēng)險(xiǎn)的證券投資產(chǎn)品。由于工薪者處于不同境遇時(shí)，也可能改變風(fēng)險(xiǎn)偏好，所以要在對(duì)自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。

（四）以不同收入水平分類分析

雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，當(dāng)年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標(biāo)準(zhǔn)，比平均線低20%，但高于當(dāng)?shù)刈畹凸べY水平的工薪者可以認(rèn)為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會(huì)采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進(jìn)行證券投資，比如購(gòu)買國(guó)庫(kù)券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統(tǒng)，家庭理財(cái)要求絕對(duì)穩(wěn)健。建議每月做好支出計(jì)劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進(jìn)行重點(diǎn)證券投資產(chǎn)品的投資理財(cái)，切忌廣而全，頻繁交易。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的股票市場(chǎng)，考慮到工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，專業(yè)知識(shí)也相對(duì)匱乏，可以不做重點(diǎn)考慮。保險(xiǎn)、基金和國(guó)債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進(jìn)攻型投資，更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)因素，“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強(qiáng)攻”兩部分。對(duì)于穩(wěn)攻部分，有一定投資理財(cái)概念的人可以選擇購(gòu)買一些市場(chǎng)波動(dòng)度較小、預(yù)期報(bào)酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，力求年收益率達(dá)到5%-10%的水平；強(qiáng)攻部分則為某些高風(fēng)險(xiǎn)高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合?？梢钥紤]在專業(yè)理財(cái)規(guī)劃師的指點(diǎn)下，將部分資金投入各類預(yù)期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對(duì)單個(gè)股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，在為工薪階層制定證券投資策略時(shí)，要更多地關(guān)注他們的不同需求目的以及對(duì)不同價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)類型產(chǎn)品的需求彈性，從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下，實(shí)現(xiàn)未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值與質(zhì)量的提升。

也就是說(shuō)，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進(jìn)行證券投資時(shí)，都要具體狀況具體對(duì)待，并綜合考慮以上因素進(jìn)行抉擇。當(dāng)然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進(jìn)行證券投資，就應(yīng)努力作到以下四點(diǎn)來(lái)保證策略生效。（一）制定具體可行的各期目標(biāo)。在人生的不同階段有不同的計(jì)劃，根據(jù)自己的具體情況與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，確定在不同年齡與時(shí)期的投資目標(biāo)，并在達(dá)到預(yù)期收益水平時(shí)要適時(shí)收手，重新選擇下一個(gè)目標(biāo)。

（二）遵照投資理財(cái)?shù)幕疽?guī)律?？傮w上工薪階層進(jìn)行證券投資策略時(shí)要本著“終身快樂(lè)”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂(lè)，規(guī)避明天的風(fēng)險(xiǎn)，追逐未來(lái)生活的更加幸?！痹瓌t。在具體選擇投資品種時(shí)，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個(gè)籃子里”的原則。（三）確定詳細(xì)周全的步驟。作為普通的工薪階層，最好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實(shí)現(xiàn)自己的投資理想。（四）制定穩(wěn)中求變的策略。投資策略的適應(yīng)性與創(chuàng)新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關(guān)鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實(shí)踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點(diǎn)，在找到適合自己的證券投資策略基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)策略的落實(shí)與調(diào)整，在投資理財(cái)?shù)牡缆飞媳厝挥休^好的收益。

【摘要】在簡(jiǎn)單介紹工薪階層的定義和經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，比較分析了目前證券投資中幾種主要產(chǎn)品的特點(diǎn)，重點(diǎn)突出了對(duì)處于不同生命周期、不同家庭階段、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同收入水平的工薪階層的證券投資策略分析。

【關(guān)鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風(fēng)險(xiǎn)偏好收入水平

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)階段，工薪階層依舊是社會(huì)經(jīng)濟(jì)人群的重要組成部分，對(duì)于這部分人群的證券投資策略分析具有很強(qiáng)的運(yùn)用價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。

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【關(guān)鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風(fēng)險(xiǎn)偏好收入水平

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)階段，工薪階層依舊是社會(huì)經(jīng)濟(jì)人群的重要組成部分，對(duì)于這部分人群的證券投資策略分析具有很強(qiáng)的運(yùn)用價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)分析

工薪階層是指以獲得工作單位相對(duì)固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來(lái)源的經(jīng)濟(jì)群體。他們有著比較相似的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在：（一）收入來(lái)源相對(duì)單一。對(duì)工薪階層來(lái)說(shuō)，收入主要有兩個(gè)來(lái)源——工作收入和理財(cái)收入。由于目前大部分工薪階層的理財(cái)觀念比較傳統(tǒng)，加之我國(guó)整體理財(cái)?shù)臈l件不夠成熟，理財(cái)收入相當(dāng)有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經(jīng)濟(jì)來(lái)源中仍占有較大的比重，也是他們理財(cái)?shù)闹匾A(chǔ)，更是工薪階層在進(jìn)行證券投資時(shí)所要考慮的現(xiàn)實(shí)條件。（二）投資理念相對(duì)趨同。目前的工薪階層大多對(duì)社會(huì)發(fā)展的未來(lái)趨勢(shì)有諸多近憂遠(yuǎn)慮。他們認(rèn)為自己的工作前景、子女未來(lái)教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對(duì)資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動(dòng)性等方面有較多要求，投資的基本目標(biāo)比較一致。（三）消費(fèi)方式相對(duì)多元化。根據(jù)馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關(guān)注能實(shí)現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費(fèi)品位的相關(guān)項(xiàng)目。他們不僅對(duì)旅游、健身、美容、娛樂(lè)等方面有普遍追求，而且對(duì)教育、房產(chǎn)、汽車、人際關(guān)系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經(jīng)濟(jì)收入用于實(shí)現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會(huì)有不同的要求。（四）家庭整體承受風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)有限。在現(xiàn)行的社會(huì)保障機(jī)制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經(jīng)濟(jì)條件的制約，工薪階層在各方面的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)依舊比較大。但結(jié)合我國(guó)目前證券投資市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)分析，可知工薪階層在進(jìn)行證券投資時(shí)很難保證有確定的高收益，所以他們?cè)谡嬲媾R風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往會(huì)顯得手足無(wú)措，應(yīng)對(duì)不暇。從這種角度上來(lái)看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會(huì)與制度的影響因素作為變量分析。（五）適宜進(jìn)行證券投資的工薪階層行業(yè)相對(duì)集中。雖然工薪階層本身是一個(gè)覆蓋面相當(dāng)廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進(jìn)行證券投資。根據(jù)我國(guó)歷年的行業(yè)收入水平排名情況來(lái)看，金融業(yè)、電信業(yè)、汽車業(yè)、石油業(yè)等行業(yè)的從業(yè)人員有較高的收入，可以考慮進(jìn)行適度的證券投資。同時(shí)，公務(wù)員、教師、醫(yī)生、外企職員、企業(yè)中高級(jí)管理人員等職業(yè)都可以考慮參與證券投資活動(dòng)。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對(duì)象。

二、證券投資策略的基本產(chǎn)品分析

證券投資是指投資者將資金投放于有價(jià)證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進(jìn)行證券投資前應(yīng)當(dāng)掌握的行動(dòng)方針和謀略，在對(duì)總體策略定位的基礎(chǔ)上,還可以詳細(xì)確定市場(chǎng)策略、行業(yè)策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現(xiàn)形式往往是按不同的比例對(duì)多種不同風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況的證券投資工具進(jìn)行有機(jī)組合?？梢妼?duì)各種證券投資的產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。

從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購(gòu)物券等）、貨幣證券（如支票、商業(yè)票據(jù)等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對(duì)一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據(jù)后者界定。股票是典型的風(fēng)險(xiǎn)投資工具，其最主要的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。在我國(guó)目前股票市場(chǎng)還不夠成熟與規(guī)范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時(shí)間與專業(yè)知識(shí)為保證，還要有較充裕的資金和較強(qiáng)的心理承受力?？紤]到目前我國(guó)股票市場(chǎng)整體行情有復(fù)蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機(jī)會(huì)較多，在證券投資策略中可以適當(dāng)調(diào)整績(jī)優(yōu)股的比重以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風(fēng)險(xiǎn)適中的特點(diǎn)。其中比較常見的有國(guó)債、企業(yè)債券與地方債券及某些根據(jù)特殊需要發(fā)行的債券。相對(duì)而言，工薪階層比較了解與愿意購(gòu)買的主要債券產(chǎn)品是國(guó)債和有一定收益保證的企業(yè)債券。尤其是前者，因?yàn)槠湎鄬?duì)存款而言具有免稅與收益較高的優(yōu)勢(shì)，相對(duì)股票而言又具有較好信用保證與較強(qiáng)社會(huì)信譽(yù)等特點(diǎn)，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱?；鹗墙鼛啄臧l(fā)展起來(lái)的投資產(chǎn)品。根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)可以進(jìn)行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩(wěn)定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應(yīng)費(fèi)用與持有期時(shí)間有關(guān)，在沒(méi)有找到更好的替代品前，可以適當(dāng)延長(zhǎng)投資時(shí)間；貨幣基金是短期低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，收益率波動(dòng)幅度不大，是銀行儲(chǔ)蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過(guò)渡型投資品種。

三、工薪階層的證券投資策略分析

工薪階層在激烈的投資過(guò)程中都希望避免或分散較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，并達(dá)到較高的預(yù)期收益，所以正確選擇和運(yùn)用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設(shè)計(jì)工薪階層的證券投資策略時(shí)，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費(fèi)情況、投資理念、生活區(qū)域、職業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)前景、年齡階段、家庭構(gòu)成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入水平幾方面簡(jiǎn)單地制定其對(duì)應(yīng)的證券投資策略。

（一）以不同生命周期分類分析

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費(fèi)理論中，強(qiáng)調(diào)人們會(huì)在人生相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)計(jì)劃生活的消費(fèi)支出，并達(dá)到在整個(gè)生命周期內(nèi)的消費(fèi)情況最優(yōu)配置。由于人們的收入在滿足消費(fèi)之余主要可以用于儲(chǔ)蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時(shí)有較強(qiáng)的借鑒意義。生命周期消費(fèi)理論提出年輕人家庭收入較少，消費(fèi)支出水平普遍高于經(jīng)濟(jì)收入水平，在此階段多以負(fù)債消費(fèi)為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來(lái)投資資本的原始積累，可以不要過(guò)多地考慮證券投資策略。當(dāng)然，為了鼓勵(lì)年輕人進(jìn)行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購(gòu)買貨幣型基金，或采取相對(duì)保守的投資策略，相信一定時(shí)期的累積可以為下一個(gè)生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。隨著人們進(jìn)入中年階段，收入水平日益增長(zhǎng)，收入會(huì)多于消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)能力和生活方式上都趨于穩(wěn)定。保證提供子女教育的經(jīng)費(fèi)和贍養(yǎng)父母的資金是現(xiàn)階段工薪階層主要需考慮的問(wèn)題，著手準(zhǔn)備投資保值與增值計(jì)劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風(fēng)險(xiǎn)的投資或股票，40%購(gòu)買各項(xiàng)平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，20%購(gòu)買新型證券投資產(chǎn)品或選擇其他理財(cái)或投資工具，10%作為保險(xiǎn)資金，另10%作為緊急備用金或儲(chǔ)蓄費(fèi)用。由于他們有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，應(yīng)該以進(jìn)取型投資風(fēng)格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進(jìn)入老年階段，他們收入水平相對(duì)消費(fèi)需要又會(huì)略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財(cái)?shù)难a(bǔ)充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒(méi)有提高經(jīng)濟(jì)收入的發(fā)展空間，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也越來(lái)越低，生活需求相對(duì)簡(jiǎn)單，對(duì)養(yǎng)老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應(yīng)該以投資收益穩(wěn)妥、有底線保證為首選目標(biāo)，盡量少選擇風(fēng)險(xiǎn)性、激進(jìn)性投資工具，以避免養(yǎng)老費(fèi)用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購(gòu)買國(guó)債，20%購(gòu)買貨幣型基金，10%進(jìn)行儲(chǔ)蓄。這種組合既能對(duì)老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經(jīng)濟(jì)因素可能造成的消極影響，也能有效降低風(fēng)險(xiǎn)程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經(jīng)濟(jì)壓力?？傮w而言，不論身處生命周期的哪個(gè)階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識(shí)，不要低估長(zhǎng)期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識(shí)并選擇自己比較熟悉與感興趣的產(chǎn)品。

（二）以不同家庭階段分類分析

根據(jù)家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設(shè)期（三人以上）、家庭成熟期（子女進(jìn)入非義務(wù)教育階段）、家庭細(xì)分期（子女開始獨(dú)立生活）等類型。為了簡(jiǎn)單起見，也有理財(cái)專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因?yàn)樵诒疚闹幸呀?jīng)有對(duì)處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側(cè)重于前一種分類標(biāo)準(zhǔn)下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因?yàn)閷?duì)于創(chuàng)建事業(yè)與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對(duì)自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當(dāng)然，如果有其他外來(lái)資本，又有較多時(shí)間與精力學(xué)習(xí)證券投資方面的新知識(shí)，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢(shì)，在本文中不必過(guò)多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對(duì)于培育下一代、開展家庭建設(shè)、完善家庭設(shè)備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設(shè)定比較靈活、主動(dòng)的證券投資策略，在風(fēng)險(xiǎn)較高、收益也較大的證券投資品種要多加關(guān)注，適當(dāng)增加其在證券投資中的比重以實(shí)現(xiàn)增值型投資目標(biāo)，同時(shí)也要增加適當(dāng)?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資品種達(dá)到保證基本收入的目標(biāo)。在對(duì)日常生活水平不會(huì)造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態(tài)，強(qiáng)化投資的積極與進(jìn)步意識(shí)。3、處于家庭建設(shè)期的工薪階層無(wú)論在經(jīng)濟(jì)還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因?yàn)槟挲g或工作經(jīng)驗(yàn)等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節(jié)流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發(fā)展自身的同時(shí)，要對(duì)小孩養(yǎng)育與培育的費(fèi)用有充分的估計(jì)，同時(shí)在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長(zhǎng)與熟悉的幾種工具上，不必過(guò)于分散。當(dāng)然，相對(duì)而言，如果已經(jīng)有了證券投資的心得，還可以適當(dāng)?shù)娜谫Y投入比較有把握的證券產(chǎn)品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業(yè)發(fā)展進(jìn)入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時(shí)間相對(duì)較少；另一方面家庭規(guī)模比較確定，在經(jīng)濟(jì)收入與支出方面都比較清晰，對(duì)未來(lái)安排與生活定位比較明了，投資的目標(biāo)比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續(xù)教育經(jīng)費(fèi)、夫妻雙方的事業(yè)發(fā)展經(jīng)費(fèi)、日常的醫(yī)療保健經(jīng)費(fèi)等項(xiàng)目。所以應(yīng)該以溫和進(jìn)取型投資風(fēng)格為主，可以在扣除日常消費(fèi)支出后，先將比較固定的存款轉(zhuǎn)換成較有保障的國(guó)債或基金，以保證孩子上大學(xué)的費(fèi)用，剩余的零散資金投入貨幣市場(chǎng)基金及保險(xiǎn)。在投資產(chǎn)品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費(fèi)用支出相對(duì)應(yīng)，形成一個(gè)中長(zhǎng)期(2年以上)的證券投資策略，目標(biāo)年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長(zhǎng)期理財(cái)習(xí)慣。5、當(dāng)工薪階層進(jìn)入家庭細(xì)分期時(shí)，如果不要額外負(fù)擔(dān)子女們?cè)诮?jīng)濟(jì)方面的要求，又沒(méi)有更多消費(fèi)支出方面的增加項(xiàng)目，可以在證券投資的長(zhǎng)期策略基礎(chǔ)上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預(yù)期收益率，并能更主動(dòng)地抓住更多的良好投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，在中國(guó)傳統(tǒng)的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時(shí)應(yīng)對(duì)子女們?cè)谑聵I(yè)與家庭發(fā)展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準(zhǔn)備部分流動(dòng)性較強(qiáng)的證券投資產(chǎn)品提高資金的變現(xiàn)能力?？傮w而言，目前我國(guó)工薪階層在不同家庭階段，都要先保證實(shí)現(xiàn)家庭經(jīng)濟(jì)基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。

（三）以不同風(fēng)險(xiǎn)偏好分類分析

證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)主要有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個(gè)性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風(fēng)險(xiǎn)趨向型投資者，隨著年齡的增加，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型；收入越高的人們能承受的風(fēng)險(xiǎn)往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大多有回避的傾向。通常認(rèn)為男性趨于冒險(xiǎn)、女性趨于保守，但也有人認(rèn)為隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中男女承擔(dān)社會(huì)角色的互換及女性在理財(cái)中的重要地位，部分女性也呈風(fēng)險(xiǎn)愛好型；一般人生經(jīng)歷比較豐富的個(gè)體屬風(fēng)險(xiǎn)趨向型，而經(jīng)歷比較簡(jiǎn)單順利的個(gè)體屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，自然也有其他因素可能會(huì)影響他們?cè)诓煌闆r下的風(fēng)險(xiǎn)選擇。總體而言，工薪階層中大部分人員屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型和風(fēng)險(xiǎn)中立型，對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的整體承受能力相當(dāng)有限。只有在對(duì)工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因?yàn)橥庐a(chǎn)品在高風(fēng)險(xiǎn)的后面也隱含高收益。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風(fēng)險(xiǎn)型的不同投資工具中設(shè)置不同比例以達(dá)到趨利避害的效果，當(dāng)然也可以將資金主要投入風(fēng)險(xiǎn)中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者一方面可以采取購(gòu)買國(guó)庫(kù)券、債券基金、貨幣基金為主的簡(jiǎn)單投資方式，另一方面也可以根據(jù)各種年度報(bào)道與評(píng)比結(jié)果，選擇有較好社會(huì)與經(jīng)濟(jì)效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行集合型證券投資。相對(duì)而言，由于貨幣市場(chǎng)基金與其他低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品相比較，在收益率相當(dāng)?shù)那闆r下，在投資門檻和流動(dòng)性方面具備明顯優(yōu)勢(shì)，可以滿足偏好低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的投資者對(duì)資金的高流動(dòng)性和對(duì)收益的穩(wěn)定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場(chǎng)基金將繼續(xù)成為這部分人群的首選理財(cái)工具。當(dāng)然，隨著人們對(duì)基金市場(chǎng)的熟悉，指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風(fēng)險(xiǎn)的證券投資產(chǎn)品。由于工薪者處于不同境遇時(shí)，也可能改變風(fēng)險(xiǎn)偏好，所以要在對(duì)自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。

（四）以不同收入水平分類分析

雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，當(dāng)年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標(biāo)準(zhǔn)，比平均線低20%，但高于當(dāng)?shù)刈畹凸べY水平的工薪者可以認(rèn)為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會(huì)采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進(jìn)行證券投資，比如購(gòu)買國(guó)庫(kù)券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統(tǒng)，家庭理財(cái)要求絕對(duì)穩(wěn)健。建議每月做好支出計(jì)劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進(jìn)行重點(diǎn)證券投資產(chǎn)品的投資理財(cái)，切忌廣而全，頻繁交易。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的股票市場(chǎng)，考慮到工薪階層的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，專業(yè)知識(shí)也相對(duì)匱乏，可以不做重點(diǎn)考慮。保險(xiǎn)、基金和國(guó)債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進(jìn)攻型投資，更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)因素，“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強(qiáng)攻”兩部分。對(duì)于穩(wěn)攻部分，有一定投資理財(cái)概念的人可以選擇購(gòu)買一些市場(chǎng)波動(dòng)度較小、預(yù)期報(bào)酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，力求年收益率達(dá)到5%-10%的水平；強(qiáng)攻部分則為某些高風(fēng)險(xiǎn)高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合?？梢钥紤]在專業(yè)理財(cái)規(guī)劃師的指點(diǎn)下，將部分資金投入各類預(yù)期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對(duì)單個(gè)股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，在為工薪階層制定證券投資策略時(shí)，要更多地關(guān)注他們的不同需求目的以及對(duì)不同價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)類型產(chǎn)品的需求彈性，從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下，實(shí)現(xiàn)未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值與質(zhì)量的提升。

也就是說(shuō)，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進(jìn)行證券投資時(shí)，都要具體狀況具體對(duì)待，并綜合考慮以上因素進(jìn)行抉擇。當(dāng)然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進(jìn)行證券投資，就應(yīng)努力作到以下四點(diǎn)來(lái)保證策略生效。

（一）制定具體可行的各期目標(biāo)。在人生的不同階段有不同的計(jì)劃，根據(jù)自己的具體情況與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，確定在不同年齡與時(shí)期的投資目標(biāo)，并在達(dá)到預(yù)期收益水平時(shí)要適時(shí)收手，重新選擇下一個(gè)目標(biāo)。

（二）遵照投資理財(cái)?shù)幕疽?guī)律?？傮w上工薪階層進(jìn)行證券投資策略時(shí)要本著“終身快樂(lè)”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂(lè)，規(guī)避明天的風(fēng)險(xiǎn)，追逐未來(lái)生活的更加幸福”原則。在具體選擇投資品種時(shí)，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個(gè)籃子里”的原則。

（三）確定詳細(xì)周全的步驟。作為普通的工薪階層，最好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實(shí)現(xiàn)自己的投資理想。

（四）制定穩(wěn)中求變的策略。投資策略的適應(yīng)性與創(chuàng)新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關(guān)鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實(shí)踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點(diǎn)，在找到適合自己的證券投資策略基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)策略的落實(shí)與調(diào)整，在投資理財(cái)?shù)牡缆飞媳厝挥休^好的收益。

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篇5

關(guān)鍵詞：個(gè)人投資 風(fēng)險(xiǎn) 收益

1、個(gè)人投資的主要特點(diǎn)

這里所探析的個(gè)人投資指的是個(gè)人（或家庭）用自己的資金來(lái)進(jìn)行投資，從而讓資金能夠活起來(lái)。個(gè)人投資的金額方面一般不大，投資的目標(biāo)是獲取比銀行的利息要多的收益。在這種個(gè)人投資的模式之下，往往個(gè)人投資者對(duì)其投資的項(xiàng)目有關(guān)的專業(yè)知識(shí)缺乏很多的了解，所以這進(jìn)一步的提高了投資的風(fēng)險(xiǎn)。投資肯定是有一定的風(fēng)險(xiǎn)的，而這種風(fēng)險(xiǎn)性和預(yù)期的收益一般是成正比的，預(yù)期的收益越高，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越高。個(gè)人投資者只能按照別人的經(jīng)驗(yàn)和自身抗風(fēng)險(xiǎn)的能力最終決定是否投資以及投資多少的問(wèn)題。一般看來(lái)，短期的投資和中長(zhǎng)期的投資相比，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

2、投資風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的辯證關(guān)系

要想有效的規(guī)避投資的風(fēng)險(xiǎn)，獲得最為理想的收益，需要在徹底的明確投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系這一基礎(chǔ)下進(jìn)行。個(gè)人投資者最理想的目標(biāo)是在獲取最大收益的同時(shí)承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)。然而風(fēng)險(xiǎn)和收益是同時(shí)存在的，并且損益的程度在風(fēng)險(xiǎn)和收益的相互作用下不斷的發(fā)生著變化。

2.1、投資的風(fēng)險(xiǎn)

個(gè)人投資的風(fēng)險(xiǎn)，指的是個(gè)人投資者在投資的活動(dòng)過(guò)程中能承擔(dān)損失或獲利，這源于風(fēng)險(xiǎn)本身的正負(fù)兩個(gè)方面的作用。所以，應(yīng)當(dāng)可以明確的是投資的風(fēng)險(xiǎn)不僅能給投資者造成一定的損失，同樣也會(huì)給投資者帶來(lái)一定的收益；投資風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失或者獲利是由很多不確定的因素一起作用所產(chǎn)生的復(fù)雜結(jié)果。

2.2、投資的收益

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件之下，投資市場(chǎng)的收益情況客觀的體現(xiàn)了資產(chǎn)的收益質(zhì)量。不同的投資產(chǎn)品的收益率肯定是不一樣的，按照時(shí)間可以把收益率分為年收益率與月收益率這兩種不同的情況；追求收益率的最大，是每一個(gè)投資者的目標(biāo)。但高的收益高的風(fēng)險(xiǎn)也是相伴而生的，有效的權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，是作為投資者所必須要具備的品質(zhì)；盲目的投資只會(huì)將損失的風(fēng)險(xiǎn)不斷的增大。

3、不同投資模式下的風(fēng)險(xiǎn)和收益分析

3.1、短期投資模式下

短期的投資一般而言是個(gè)人投資的首選，資金能盡快的回流，而且還可以相對(duì)準(zhǔn)確的將受益的情況予以簡(jiǎn)單的估計(jì)。這種投資方式有一個(gè)很明顯的特點(diǎn)那就是其回報(bào)是一次性的，所以雖然其風(fēng)險(xiǎn)較小，但是所帶來(lái)的收益一般而言不是特別豐厚。例如，在實(shí)體的投資中，有一種投資回報(bào)的周期較小的模式就是大量囤積在未來(lái)較短時(shí)期內(nèi)市場(chǎng)需求相對(duì)較強(qiáng)的貨物，到合適的時(shí)候悉數(shù)賣出。短期的需求量雖然在不斷的增加，但價(jià)格并不是一直在漲，而是上漲之后再回落。主要的原因是這種貨物的利潤(rùn)大大的刺激了賣方市場(chǎng)，那么貨源就會(huì)越發(fā)充足，所以就會(huì)導(dǎo)致價(jià)格由于競(jìng)爭(zhēng)以及供大于求而出現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)。此外也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)與投資的成本與日俱增，所以在何時(shí)出手的時(shí)機(jī)的選擇上尤為重要。

3.2、長(zhǎng)期投資模式下

所謂長(zhǎng)期投資一般指的是需要相對(duì)較多的資金，同時(shí)需要投資者精力更多的投資模式，投資的收益是歷經(jīng)較長(zhǎng)的時(shí)間慢慢獲取的。例如個(gè)人（或合伙）開店辦廠，經(jīng)營(yíng)山地和林木，養(yǎng)殖特種動(dòng)植物，這些都是極為普通的長(zhǎng)期投資的方式方法，這些都需要大量資金的投入，甚至在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)都是沒(méi)有辦法盈利的，并且要承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)性（而且往往跟很多復(fù)雜的因素相關(guān)，例如天災(zāi)以及不可抗力等自然因素），最終很有可能是錢都打水漂了，但是若一切順利，這種投資最終能給投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。在長(zhǎng)期投資的模式下，無(wú)法預(yù)測(cè)這一過(guò)程所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這種投資模式比較適合抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的投資者。

3.3、組合投資模式下

任何的投資行為都是有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)的，對(duì)于個(gè)人投資而言，選擇何種投資方式以及決定投資的資金數(shù)額有多少是至關(guān)重要的，與投資的成敗以及投資的收益直接相關(guān)。一般對(duì)普通的投資者而言，同時(shí)進(jìn)行多個(gè)項(xiàng)目的投資是一種極好的折中方式，這種方式在一定程度上既保障了投資的收益又將投資的風(fēng)險(xiǎn)降低了。這類組合投資的關(guān)鍵是按照自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力的大小來(lái)決定對(duì)每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y，事實(shí)上可以將其歸結(jié)為一個(gè)最優(yōu)選擇方案的問(wèn)題。采取這種組合投資的方式時(shí)，其前期工作需要對(duì)各投資項(xiàng)目予以仔細(xì)謹(jǐn)慎的評(píng)估，其評(píng)估的重中之重是：第一，是中長(zhǎng)期投資還是短期的投資，投資周期是多長(zhǎng)時(shí)間（從投資開始到成本收回需要的時(shí)間長(zhǎng)短）；第二，投資預(yù)期的回報(bào)率是多少（投資的回報(bào)率=總收益/成本）；第三，投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有多大（投資的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)=預(yù)計(jì)的投資失敗的概率）；第四，要充分的考慮到投資者自身抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益措施

4.1、關(guān)注政策變化，合理選擇投資產(chǎn)品

無(wú)論何種投資產(chǎn)品，其預(yù)期的收益都不可避免的受到所處國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境的影響。所謂經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境是指投資理財(cái)產(chǎn)品所處的國(guó)家和地區(qū)宏觀的經(jīng)濟(jì)政策以及總體的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)等，其對(duì)投資的收益變化有著尤為重要的影響。如：與外匯相關(guān)的金融投資方面，銀行的利率的變化、國(guó)家相關(guān)的金融監(jiān)管政策以及總體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化都會(huì)對(duì)外匯投資的收益造成影響。所以在對(duì)投資品進(jìn)行選擇時(shí)，除了要衡量不同的投資品的優(yōu)缺點(diǎn)之外，還要考慮到當(dāng)下的政策環(huán)境，做出最適宜的判斷和取舍；對(duì)于投資者而言，了解并且掌握一定的投資知識(shí)和投資技巧是十分有必要的，進(jìn)而合理的選擇投資產(chǎn)品。

4.2、積極吸取成功投資者的經(jīng)驗(yàn)

在投資的過(guò)程中，除了要運(yùn)用一定的技術(shù)和方法來(lái)分析投資產(chǎn)品之外，正確的投資決策的做出還有賴于成功投資者的經(jīng)驗(yàn)。例如，在進(jìn)行股票投資時(shí)，可以借鑒“股神”巴菲特所創(chuàng)的“零投資理論”，巴菲特認(rèn)為對(duì)股票的投資決策要建立在對(duì)企業(yè)管理層的品質(zhì)、企業(yè)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)特征、以及投資產(chǎn)品實(shí)際的購(gòu)入價(jià)格和現(xiàn)金的流通能力等方面進(jìn)行詳細(xì)的分析上，并且應(yīng)當(dāng)做好中長(zhǎng)線的投資準(zhǔn)備。

5、個(gè)人投資應(yīng)當(dāng)注意的問(wèn)題

5.1、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性和流動(dòng)性有機(jī)統(tǒng)一

個(gè)人的投資有三個(gè)方面的特性。第一，風(fēng)險(xiǎn)性。從主觀方面來(lái)說(shuō)，任何投資人都希望只賺不虧。然而，從客觀方面而言，由于影響投資市場(chǎng)的因素十分復(fù)雜，這種穩(wěn)賺不賠的想法難以實(shí)現(xiàn)，雖然有些風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)投資者的努力而弱化，但是有些風(fēng)險(xiǎn)個(gè)人投資者卻不能左右，所以，只要是投資都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。第二，收益性。這是投資最本質(zhì)的特性。正因?yàn)橥顿Y市場(chǎng)存在獲利的可能，才能吸引大量的投資者將源源不斷的資金輸入這一領(lǐng)域。第三，流動(dòng)性。公民個(gè)人進(jìn)行投資活動(dòng)是為了賺錢，但賺錢本身并不是投資最終的目的，最終的目的是為了滿足公民個(gè)人日益增長(zhǎng)的物質(zhì)與精神需要。所以，人們?cè)谕顿Y時(shí)，往往都把該資產(chǎn)能不能較快的、較方便的還原成現(xiàn)金作為選擇投資的重要條件。每一種投資從本金的投入到本利的收回都有一定的時(shí)間間隔，即是投資的期限，而投資者未來(lái)的生活有很多不確定性，有時(shí)還會(huì)出現(xiàn)著急用現(xiàn)金的情形，所以，投資項(xiàng)目變現(xiàn)的能力大小是十分重要的。

5.2、分散投資

只要是投資肯定都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，其差別是風(fēng)險(xiǎn)的程度以及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率不同。因?yàn)橥顿Y必然是有風(fēng)險(xiǎn)的，因此，個(gè)人在投資時(shí)不能把所有的資金放在同一個(gè)投資品種以及同一種投資方式上。而大多數(shù)的投資者都明確的知道分散原則的具體意義。然而許多投資者喜歡把資金放在同一項(xiàng)目的投資之上，因?yàn)樵擁?xiàng)投資產(chǎn)品目前的收益率相對(duì)較高，他們期望在較短的時(shí)間內(nèi)獲取最大的收益。還有相當(dāng)部分的投資者以為持有很多不同品種的投資就已經(jīng)將投資分散了。他們并沒(méi)有意識(shí)到這些投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素是類似的，因此此種投資就不能認(rèn)為是有效的進(jìn)行了分散投資。一個(gè)投資組合整體的風(fēng)險(xiǎn)和每項(xiàng)投資平均的風(fēng)險(xiǎn)是不能相等同的，當(dāng)各類投資不呈現(xiàn)出同方向的變化時(shí)，總體的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上小于平均的風(fēng)險(xiǎn)。建立長(zhǎng)久而有效的投資組合就能有效的將風(fēng)險(xiǎn)分散。進(jìn)而使投資者做出最有利于自己的選擇。

5.3、個(gè)人投資還需關(guān)注的四個(gè)“數(shù)率”

第一，利率。利率對(duì)個(gè)人的投資活動(dòng)具有十分重要的影響力，首先，利率能直接影響到存款與放款的收入以及支付；其次，利率的上升與下降還對(duì)其他投資的收益產(chǎn)生間接的影響。第二，稅率。稅率是納稅額和征稅對(duì)象數(shù)額之間的比率。一般而言，我國(guó)現(xiàn)行的稅，都直接或者間接的和公民的家庭收入密切相關(guān)，尤其是個(gè)人所得稅。第三，匯率。隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織，以及我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開放，居民個(gè)人進(jìn)行外匯的投資越來(lái)越頻繁，所以，就要關(guān)注匯率的變化，明確匯率對(duì)個(gè)人投資收益的影響。第四，通貨膨脹率。通貨膨脹率對(duì)個(gè)人投資的收益多多少少都會(huì)有一些影響，通貨膨脹率的提升會(huì)導(dǎo)致個(gè)人投資者實(shí)際所獲得的收益減少。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

關(guān)鍵詞 物業(yè)公司 財(cái)務(wù)內(nèi)控 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 防范

由于當(dāng)今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，物業(yè)公司想要提高經(jīng)濟(jì)效益，更好的發(fā)展，必須加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。物業(yè)公司內(nèi)部控制主要是指建立科學(xué)的制控制度來(lái)保證公司各項(xiàng)資金的安全，從而提高企業(yè)各方面的效率。物業(yè)管理企業(yè)加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部控制的管理是十分重要的，它能夠從一定程度上保證企業(yè)的穩(wěn)定性發(fā)展。

一、物業(yè)公司內(nèi)部控制的相關(guān)內(nèi)容

做好物業(yè)公司的內(nèi)部控制，能夠保護(hù)企業(yè)的資金安全，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。物業(yè)公司的財(cái)務(wù)內(nèi)控一般包括以下內(nèi)容：

（一）對(duì)企業(yè)收入的控制

物業(yè)公司首先要合理的規(guī)范物管費(fèi)（物業(yè)管理費(fèi)）的收繳流程及內(nèi)控制度，確保公司的主營(yíng)收入。管理物管費(fèi)的收繳，主要是做到準(zhǔn)確的記載數(shù)據(jù)、按時(shí)收取、分項(xiàng)的核算等，使每個(gè)流程緊密結(jié)合，并對(duì)部分相容的職務(wù)進(jìn)行分離，完善監(jiān)管制度。首先，要控制資金的完整性。主要包括：銀行的對(duì)賬單、收據(jù)和發(fā)票、往來(lái)賬的核對(duì)及業(yè)務(wù)量的控制等。此外，還要對(duì)資金的安全性進(jìn)行控制。包括：控制庫(kù)存的限額、賬實(shí)的盤點(diǎn)及控制崗位的分離等。

（二）控制庫(kù)存的物資及材料

要建立完善的管理制度，合理的控制物資及材料，明確崗位的相關(guān)權(quán)限與職責(zé)。其中最主要是控制： （1）儲(chǔ)存量。（2）采購(gòu)量。（3）批量采購(gòu)的過(guò)程。（4）少量采購(gòu)。

（三）控制費(fèi)用的支出

費(fèi)用支出的控制，主要包括對(duì)物業(yè)公司代收和代付費(fèi)用（如水電費(fèi)的收入、支出）的控制，及物業(yè)公司運(yùn)行的成本控制。在費(fèi)用的支出中往往會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題，如計(jì)量?jī)x表出現(xiàn)差錯(cuò)、管線出現(xiàn)泄露等。因此，要及時(shí)檢查總表的用量，完善審批制度，發(fā)現(xiàn)漏點(diǎn)，以便合理地控制費(fèi)用支出。

二、物業(yè)公司的財(cái)務(wù)內(nèi)控現(xiàn)狀

目前，很多物業(yè)公司的規(guī)模不大，所涉及的資金量較小，但具有很大、很雜的業(yè)務(wù)量，如水電費(fèi)的收取、采暖費(fèi)收取及物業(yè)服務(wù)費(fèi)等。在收取過(guò)程中，會(huì)遇到前面所說(shuō)的問(wèn)題，還有部分業(yè)主不配合等，導(dǎo)致重復(fù)工作的出現(xiàn)。很多公司沒(méi)有重視業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，忽視了相關(guān)工作人員的工作?；蚴浅鲇趯?duì)公司成本的考慮，沒(méi)有專門的財(cái)務(wù)內(nèi)控部門，而是將審計(jì)工作交由財(cái)務(wù)部的人處理。這就造成了物業(yè)公司內(nèi)各部門對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)控不重視，并且減弱了內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，影響到企業(yè)內(nèi)部控制的質(zhì)量。

三、如何加強(qiáng)物業(yè)公司的內(nèi)部控制，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

要防止物業(yè)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息失真等經(jīng)濟(jì)犯罪問(wèn)題的產(chǎn)生，物業(yè)公司必須加強(qiáng)內(nèi)部控制。對(duì)于公司的內(nèi)部控制來(lái)說(shuō)，完善內(nèi)部財(cái)務(wù)制度有著極為重要的意義。要做好公司內(nèi)部財(cái)務(wù)控制，需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改善：

（一）控制好庫(kù)存物資及材料

相關(guān)部門在控制庫(kù)存物資時(shí)，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)： （1）確定適當(dāng)?shù)膬?chǔ)存量。（2）對(duì)于采購(gòu)量，加強(qiáng)監(jiān)管和控制。（3）在進(jìn)行批量采購(gòu)時(shí)，由財(cái)務(wù)部、采集部、審計(jì)部、使用部門等一起參與，以此達(dá)到采購(gòu)過(guò)程的透明公開化。（4）如果采購(gòu)的量較小時(shí)，需要相關(guān)部門對(duì)其價(jià)格、質(zhì)量等進(jìn)行比較選擇，嚴(yán)格按照規(guī)定進(jìn)行審批。

（二）加強(qiáng)物業(yè)公司資金的籌措管理，增加企業(yè)收入

一般來(lái)說(shuō)，物業(yè)公司的收入都是來(lái)自業(yè)主及用戶繳納的管理費(fèi)用。物業(yè)公司的資金必須科學(xué)、合理地使用，使之用在重要的、必要的項(xiàng)目上，使資金發(fā)揮最大的作用，資金使用公開透明化。此外，公司可以通過(guò)融資的方式進(jìn)行資金籌措，但要防范風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于物業(yè)公司來(lái)說(shuō)，多進(jìn)行融資，尋找更多的資金來(lái)源，獲取大量的借貸資金，是籌措資金的好方法。此外，物業(yè)公司還可以選擇抵押貸款、投資等，選擇科學(xué)的投資方式，進(jìn)行短期投資，并加強(qiáng)對(duì)短期投資項(xiàng)目的管理，實(shí)現(xiàn)公司的最大價(jià)值。

（三）建立規(guī)范的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)工作

為了降低公司的成本，獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益，必須要重視公司的基本財(cái)務(wù)信息。而要確保財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性、完整性，必須要有科學(xué)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作作為保障。（1）首先，要加強(qiáng)對(duì)公司財(cái)務(wù)信息原始記錄的管理。建立完善的財(cái)務(wù)管理制度，對(duì)原始記錄的相關(guān)內(nèi)容、方法格式統(tǒng)一規(guī)劃，要及時(shí)反饋、傳遞、保管原始記錄，保證它的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。（2）要規(guī)范物業(yè)公司的物資管理，如購(gòu)入、進(jìn)庫(kù)、領(lǐng)用等，加強(qiáng)對(duì)物資的驗(yàn)收、計(jì)量等工作，以免出現(xiàn)差錯(cuò)。（3）制定限額管理。制定相關(guān)的限額，如物資限額、人員限額、勞動(dòng)限額、費(fèi)用限額及考核方法等。（4）物業(yè)公司要加強(qiáng)對(duì)物資的預(yù)算，在項(xiàng)目前期做好資金控制。建立完善的財(cái)務(wù)預(yù)算制度，對(duì)財(cái)務(wù)的預(yù)算過(guò)程做好檢查，確保公司活動(dòng)能在計(jì)劃的資金內(nèi)進(jìn)行。

（四）對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析，保證資金的有效利用，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一般來(lái)說(shuō)，物業(yè)公司的收入主要是來(lái)自對(duì)客戶提供物業(yè)管理而收取的管理費(fèi)，還有物業(yè)公司自身進(jìn)行投資理財(cái)?shù)然顒?dòng)獲得的收入。物業(yè)公司想要加強(qiáng)內(nèi)部控制，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就要對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行有效的分析，了解企業(yè)資金的利潤(rùn)、支出、資產(chǎn)負(fù)債、資金的流動(dòng)等。此外，物業(yè)公司的財(cái)務(wù)部門要了解公司的資產(chǎn)量及負(fù)債水平等，分析公司的財(cái)務(wù)狀況，保證資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，還要對(duì)公司的管理效率進(jìn)行分析，了解公司的具體情況，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）企業(yè)要購(gòu)買相關(guān)的社會(huì)保險(xiǎn)，以便在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)減少企業(yè)的損失

有的企業(yè)為了節(jié)約成本，會(huì)選擇自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)可能發(fā)生的某些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。但這種做法本身也算一種風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，就可能會(huì)對(duì)企業(yè)造成極大的損失。因此，企業(yè)可以通過(guò)購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)（如公共責(zé)任險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、物業(yè)管理責(zé)任險(xiǎn)等），做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施，盡最大可能地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)的損失。

四、結(jié)束語(yǔ)

隨著物業(yè)管理行業(yè)的日益成熟，物業(yè)公司在蓬勃發(fā)展的同時(shí)也面臨著很大的競(jìng)爭(zhēng)，以及各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)內(nèi)部控制，對(duì)于物業(yè)公司有著重要的意義。公司只有做好內(nèi)部控制，才能減少資金的流失，防范資金的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，物業(yè)公司應(yīng)該建立健全內(nèi)部控制體系，完善財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)內(nèi)部控制，做好防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)工作。只有提高了財(cái)務(wù)管理的質(zhì)量，物業(yè)公司才能正常、穩(wěn)定地發(fā)展。

（作者單位為蘭州石化公司藍(lán)馨管理公司）

參考文獻(xiàn)

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篇7

然而，在國(guó)內(nèi)，信托只是一種以獲取投資收益為目的的短期投資行為，但在海外，信托的功能則更為豐富精彩。

公益信托是本色

英國(guó)是信托業(yè)的鼻祖。作為一種轉(zhuǎn)移與管理財(cái)產(chǎn)的制度，信托起源于中世紀(jì)的英國(guó)，隨后在美國(guó)、日本等國(guó)得以迅速發(fā)展。在美國(guó)，信托適用的范圍極廣，領(lǐng)域甚寬，只要不違反法律及公共政策，可由當(dāng)事人依據(jù)不同的目的創(chuàng)設(shè)各種信托，如教育信托、自由裁量信托、信用信托、慈善信托等等。

不過(guò)任憑信托如何海闊天空地發(fā)展，信托在它的鼻祖地始終沒(méi)有脫離其本色。歷史上，英國(guó)人就習(xí)慣于死后將財(cái)產(chǎn)捐獻(xiàn)給社會(huì)，以弘揚(yáng)宗教精神；現(xiàn)實(shí)制度中，英國(guó)也對(duì)公益性質(zhì)的信托采用稅收優(yōu)惠政策，以鼓勵(lì)人們將財(cái)產(chǎn)捐獻(xiàn)于公益事業(yè)。如今，隨著公益慈善活動(dòng)在全球富人家族中的愈發(fā)流行，出于救濟(jì)貧困、救助災(zāi)民、扶助殘疾人，發(fā)展教育、科技、文化、藝術(shù)、體育、醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)，發(fā)展環(huán)境保護(hù)事業(yè)、維護(hù)生態(tài)平衡，以及發(fā)展其他社會(huì)公益事業(yè)等而設(shè)立的各類公益信托(亦稱慈善信托)也隨之盛行全球。我國(guó)近年來(lái)也嘗試著推出一些公益信托產(chǎn)品，如華潤(rùn)信托推出的愛心傳遞集合資金信托計(jì)劃等。

美國(guó)首富比爾?蓋茨多次榮登美國(guó)慈善榜首。1999年，比爾?蓋茨做出了令人震驚的舉動(dòng)：他為改善貧窮國(guó)家的衛(wèi)生保健，建立了170億美元的基金會(huì)，并且規(guī)定每年必須捐贈(zèng)其全部財(cái)產(chǎn)的5％。到2003年，蓋茨和他的妻子已經(jīng)為這個(gè)基金會(huì)投入了256億美元，占到他們現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)的60％，成為世界上最大的私人基金會(huì)。2005年，美國(guó)第二富翁巴菲特也決定將300多億美元的財(cái)產(chǎn)捐入該基金會(huì)。2008年，比爾?蓋茨又決定將580億美元財(cái)產(chǎn)全部捐贈(zèng)給慈善基金，一分一毫也不會(huì)留給自己子女。如今，蓋茨基金會(huì)關(guān)注面涉及艾滋病、結(jié)核病及非洲等落后地區(qū)，其項(xiàng)目已推出了多個(gè)慈善信托基金，惠及美國(guó)各州和世界各地。如今年4月，該基金會(huì)與美國(guó)、加拿大、西班牙和韓國(guó)政府的代表在美國(guó)財(cái)政部共同推出一項(xiàng)全球信托基金，以幫助全球最貧困的農(nóng)民種植更多作物和賺更多錢，這樣就可以讓他們(及其國(guó)家)擺脫饑餓和貧困。

除了富翁們一擲千金地成立公益信托來(lái)扶貧濟(jì)困外，明星們也開始身體力行。近5年來(lái)，貝克漢姆與辣妹維多利亞已經(jīng)通過(guò)其共同創(chuàng)建的“維多利亞大衛(wèi)?貝克漢姆慈善信托基金”向兒童捐贈(zèng)超過(guò)100萬(wàn)英鎊，成為英國(guó)名人熱衷慈善事業(yè)的“大戶”，其支持的慈善項(xiàng)目包括聯(lián)合國(guó)兒童基金會(huì)、殘疾兒童基金會(huì)等相關(guān)組織的兒童援助項(xiàng)目。

遺產(chǎn)信托是主流

雖然公益信托是信托的本色，但就全球而言，財(cái)產(chǎn)繼承問(wèn)題目前已成為全球利用信托的重要?jiǎng)右?。換言之，遺產(chǎn)信托是當(dāng)代信托的一個(gè)重要組成部分。

財(cái)產(chǎn)生不帶來(lái)，死不帶去，卻往往會(huì)在財(cái)產(chǎn)的主人過(guò)繼后引發(fā)爭(zhēng)奪財(cái)產(chǎn)的大戰(zhàn)。其中最著名的可能要數(shù)龔如心遺產(chǎn)案。龔如心生前與其家翁王廷歆曾就丈夫王德輝遺產(chǎn)展開過(guò)長(zhǎng)達(dá)8年的訴訟，這宗“世紀(jì)爭(zhēng)產(chǎn)案”在2005年最后由香港終審法院裁定龔如心勝訴。孰料，兩年剛過(guò)，龔如心病逝，留下近千億港元財(cái)產(chǎn)，圍繞她的遺產(chǎn)又展開了曠日持久的爭(zhēng)奪。商人陳振聰指自己持有龔如心2006年簽署的一份遺囑，并稱其為龔如心遺產(chǎn)的“唯一繼承人”；而由龔如心胞弟主持的華懋慈善基金則持有龔如心2002年簽署的遺囑，該遺囑聲明將絕大部分遺產(chǎn)撥入華懋慈善基金。直到2009年5月，龔如心遺產(chǎn)爭(zhēng)奪案才終于塵埃落定。

無(wú)獨(dú)有偶，香港大嶼山昂坪蓮池寺第二任主持圓行法師1989年圓寂后，遺下近2800萬(wàn)港元資產(chǎn)，在去世前一年就決定成立慈善信托基金弘揚(yáng)佛法，由于種種原因未果。自其1989年圓寂后，因多名弟子爭(zhēng)奪遺產(chǎn)，計(jì)劃一直擱置。

以上案例均表明一個(gè)事實(shí)：如果龔如心和圓行法師在世時(shí)就設(shè)立一個(gè)遺產(chǎn)信托，不僅其去世后免去了眾多的糾紛，而且遺產(chǎn)的用途能完全執(zhí)行其遺愿。

相比較而言，“肥肥”沈殿霞就英明得多。2007年10月，“肥肥”大病入院后，她已經(jīng)秘密訂立信托書，將名下近億元資產(chǎn)轉(zhuǎn)以信托基金方式運(yùn)作，并交由合法的信托人管理，一旦她不在人世，女兒鄭欣宜面對(duì)任何資產(chǎn)運(yùn)用和工作等大事，最后決定都要有信托人負(fù)責(zé)審批、協(xié)助。為此，她確立了幾位遺產(chǎn)管理人，前夫鄭少秋是首選，其他人選包括陳淑芬、肥肥大姐和好友張徹太太。如此這番，可以避免閱世未深的女兒可能被他人所騙，保障了欣宜的未來(lái)生活。

難怪遺產(chǎn)信托在海外常被形容是遺產(chǎn)委托人從墳?zāi)怪猩斐鰜?lái)的手，可以在死后繼續(xù)按其遺愿操控信托資產(chǎn)的安排，可以規(guī)定給后世子孫的獎(jiǎng)助學(xué)金、創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)金或弱勢(shì)子孫生活補(bǔ)助金。

事實(shí)上，除了能保障自己的后代過(guò)上好日子，委托人還能通過(guò)遺產(chǎn)信托避免繼承人因生活奢靡或不善理財(cái)而敗光家產(chǎn)。老話道“富不過(guò)三代”，而遺產(chǎn)信托受益人可以不只是下一代子孫而是世世代代，讓后代子孫在其百年后還能得到庇蔭。香港時(shí)富財(cái)富管理有限公司的副總裁蔡爾達(dá)曾向記者介紹了這樣一個(gè)真實(shí)案例。香港曾有一位青年在獲得了一筆3000多萬(wàn)港元的現(xiàn)金遺產(chǎn)后，揮霍元度，接二連三地?fù)Q名車，結(jié)果在一年時(shí)間內(nèi)就將3000多萬(wàn)港元花個(gè)精光。如果贈(zèng)予這位青年遺產(chǎn)的長(zhǎng)輩選擇了遺產(chǎn)信托進(jìn)行有效的遺囑安排，這種不理智的行為即會(huì)受到信托的約束和控制。

海外避稅的有效載體

無(wú)論是公益信托還是遺囑信托，或者是其他種種類型的信托，在海外，信托作為財(cái)富管理的工具而存在。

眾所周知，在海外，信托是避稅的最有效的載體之一。就以遺產(chǎn)稅為例，雖然，中國(guó)目前免征遺產(chǎn)稅，但在大部分國(guó)家，遺產(chǎn)需要支付遺產(chǎn)稅或遺產(chǎn)繼承稅。在美國(guó)，遺產(chǎn)稅采用統(tǒng)一的累進(jìn)稅率，60萬(wàn)美元以上征收遺產(chǎn)稅，最低稅率為18％，最高稅率為50％；在日本，繼承稅稅率共分13個(gè)檔次，從10％到70％；在意大利，實(shí)行混合遺產(chǎn)稅制，其征稅方法是先按遺產(chǎn)總額征收遺產(chǎn)稅，然后再按不同親屬關(guān)系征收比例不一的繼承稅……在國(guó)外，經(jīng)常會(huì)發(fā)生有人繼承了價(jià)值連城的實(shí)物遺產(chǎn)，卻拿不出現(xiàn)金支付遺產(chǎn)稅，但如果通過(guò)設(shè)立遺產(chǎn)信托，這巨額的遺產(chǎn)稅就可以全額免單。

同樣，對(duì)于公益信托，也有異曲同工之妙。用公益信托形式來(lái)避稅已成為企業(yè)或個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹匾獌?nèi)容。比如，美國(guó)聯(lián)邦稅務(wù)法規(guī)定，為公益目的而設(shè)立的公益法人可享有多重稅收優(yōu)惠，這些政策包括：公益信托的受托人可免繳所得稅；公益信托財(cái)產(chǎn)為土地、房產(chǎn)時(shí)，免征土地稅和財(cái)產(chǎn)稅。另外，設(shè)立公益信托，委托人也可享有稅收減免。

篇8

一概述

認(rèn)股權(quán)證，又稱“認(rèn)股證”或“權(quán)證”，其英文名稱為Warrant，故在香港又俗譯“窩輪”。在證券市場(chǎng)上，Warrant是指一種具有到期日及行使價(jià)或其它執(zhí)行條件的金融衍生工具。而根據(jù)美交所（American Stock Exchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價(jià)格和時(shí)間（或在權(quán)證協(xié)議里列明的一系列期間內(nèi)分別以相應(yīng)價(jià)格）購(gòu)買或者出售標(biāo)的資產(chǎn)（the underlying）的期權(quán)。

廣義上，認(rèn)股權(quán)證通常是指由發(fā)行人所發(fā)行的附有特定條件的一種有價(jià)證券。從法律角度分析，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上為一權(quán)利契約，投資人于支付權(quán)利金購(gòu)得權(quán)證后，有權(quán)于某一特定期間或期日，按約定的價(jià)格（行使價(jià)），認(rèn)購(gòu)或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）。權(quán)證的交易實(shí)屬一種期權(quán)的買賣。與所有期權(quán)一樣，權(quán)證持有人在支付權(quán)利金后獲得的是一種權(quán)利，而非義務(wù)，行使與否由權(quán)證持有人自主決定；而權(quán)證的發(fā)行人在權(quán)證持有人按規(guī)定提出履約要求之時(shí)，負(fù)有提供履約的義務(wù)，不得拒絕。簡(jiǎn)言之，權(quán)證是一項(xiàng)權(quán)利：投資人可于約定的期間或到期日，以約定的價(jià)格（而不論該標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)如何）認(rèn)購(gòu)或沽出權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)。

認(rèn)股權(quán)證通常既可由上市公司也可由專門的投資銀行發(fā)行，權(quán)證所代表的權(quán)利包括對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的買進(jìn)（看漲）和賣出（看跌）兩種期權(quán)。因此有時(shí)所稱的認(rèn)股證是廣義的（即包括認(rèn)購(gòu)證和認(rèn)沽證兩種），但更多的則是僅僅指認(rèn)購(gòu)證；而在香港則往往是指?jìng)鋬墩J(rèn)股證。為澄清一些稱謂上的混亂，下文將首先對(duì)權(quán)證的種類加以介紹。

二認(rèn)股權(quán)證的種類

有關(guān)Warrant一詞的中文稱謂相當(dāng)不一致，例如有認(rèn)股權(quán)證、認(rèn)購(gòu)（售）權(quán)證或衍生認(rèn)股權(quán)證等。實(shí)際上，這只是緣由不同的劃分依據(jù)所致。理論上，單就權(quán)證標(biāo)的物而論，凡有明確估價(jià)且在法律上為可融通物，如股票（單一股票或是一籃子股票或稱類股）、股指、黃金、外匯或其它商品均可為之，此為廣義的認(rèn)股證。而狹義認(rèn)股證，乃是將權(quán)證標(biāo)的限于一“股”字，即指以上市公司發(fā)行的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的認(rèn)股證。除該廣義狹義的一般區(qū)分之外，根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)，還可對(duì)認(rèn)股權(quán)證作其他不同分類，這主要有以下幾種：

（1）美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證

依行使時(shí)間的不同，認(rèn)股證有美式（American Style）與歐式（European Style）之分。美式認(rèn)股證，指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求以買進(jìn)或賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。而歐式認(rèn)股證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。

然而需要指出的是，無(wú)論歐式或美式認(rèn)股證，權(quán)證持有人均可于到期日前在二級(jí)市場(chǎng)上向他人轉(zhuǎn)讓所持之權(quán)證，但是，過(guò)了到期日后，歐式或美式權(quán)證持有人都會(huì)喪失要求履約的權(quán)利。

（2）認(rèn)購(gòu)認(rèn)股證與認(rèn)沽認(rèn)股證

依權(quán)利內(nèi)容，認(rèn)股權(quán)證可分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證（Call Warrants）和認(rèn)沽權(quán)證（Put Warrants）兩種。認(rèn)購(gòu)權(quán)證，是一種買進(jìn)權(quán)利（而非義務(wù)）。該權(quán)證持有人有權(quán)于約定期間（美式）或期日（歐式），以約定價(jià)格買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。認(rèn)沽（售）權(quán)證，則屬一種賣出權(quán)利（而非義務(wù)）。該權(quán)證持有人有權(quán)于約定期間或期日，以約定價(jià)格賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。

認(rèn)購(gòu)權(quán)證可以讓投資人從標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格上漲中獲利；而認(rèn)沽（售）權(quán)證則相反，可讓投資人在股價(jià)下跌時(shí)獲利。因此，投資人通常會(huì)在看好（多）標(biāo)的資產(chǎn)后市表現(xiàn)時(shí)買進(jìn)認(rèn)購(gòu)權(quán)證，而看淡（空）后市表現(xiàn)時(shí)則買進(jìn)認(rèn)沽權(quán)證。由此看來(lái)，認(rèn)購(gòu)權(quán)證實(shí)為一看漲期權(quán)，香港又俗稱好友輪；相反，認(rèn)沽權(quán)證則為一看跌期權(quán)，香港又俗稱淡友輪。

（3）股本認(rèn)股證與衍生認(rèn)股證

依標(biāo)的資產(chǎn)的不同，對(duì)權(quán)證可有兩類區(qū)分。其中一類較為廣義的區(qū)分就是股本認(rèn)股權(quán)證（Equity Warrants）與衍生認(rèn)股權(quán)證（Derivative Warrants）之分。股本認(rèn)股證，顧名思義，是以發(fā)行人或其子公司的股票作為標(biāo)的資產(chǎn)而發(fā)行的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)。該權(quán)證的發(fā)行人通常是發(fā)行標(biāo)的股票（正股）的上市公司。股本認(rèn)股證屬狹義權(quán)證。衍生認(rèn)股證，其標(biāo)的資產(chǎn)得為個(gè)股股票或一籃子股票、股指、黃金、外匯等。衍生認(rèn)股證通常是由權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人以外的第三方發(fā)行，一般都是國(guó)際性投資銀行。衍生認(rèn)股證屬?gòu)V義權(quán)證。衍生認(rèn)股證通常又可分為備兌認(rèn)股證和其它特種認(rèn)股證。

（4）公司認(rèn)股證與備兌認(rèn)股證

依發(fā)行主體不同，可將認(rèn)股證分為公司認(rèn)股權(quán)證（Company Warrant）與備兌認(rèn)股權(quán)證（Covered Warrant；又稱“備兌權(quán)證”、“備兌憑證”或“備兌證”等，本文均指同一含義）。公司認(rèn)股權(quán)證，是由權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)的發(fā)行人（一般為上市公司）自行發(fā)行，通常伴隨企業(yè)股票或公司債發(fā)行，藉以增加相關(guān)資產(chǎn)對(duì)投資人的吸引力。公司認(rèn)股權(quán)證屬狹義權(quán)證，其履約期限通常較長(zhǎng)，如3年、5年甚至10年。備兌權(quán)證，則是由權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人以外的第三人（銀行或券商等資信良好的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)）發(fā)行，非以該第三人自身的資產(chǎn)為標(biāo)的的認(rèn)股證。備兌權(quán)證屬?gòu)V義權(quán)證，其權(quán)利期間多在1年以下。

公司認(rèn)股證作為上市公司的融資手段之一，在被行使時(shí)公司負(fù)有義務(wù)向權(quán)證持有人發(fā)行新股，因而有可能會(huì)使標(biāo)的資產(chǎn)的流通量增大。而備兌證的發(fā)行目的并非為了籌資，而是向投資人提供一種管理投資組合的有效工具；無(wú)論是由權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人的大股東自行提撥或是由投資機(jī)構(gòu)從二級(jí)市場(chǎng)上買進(jìn)相關(guān)資產(chǎn)，履約責(zé)任均與權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)的發(fā)行人無(wú)關(guān)，因此權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)的發(fā)行量自然不會(huì)膨脹。

（5）特種認(rèn)股證

衍生認(rèn)股證中，除了備兌證外，還包括一些專為不同投資人和不同投資目的而設(shè)的附帶特別條款的特種認(rèn)股證（Exotic Warrants），諸如知足回報(bào)認(rèn)股證、鎖定回報(bào)證、定點(diǎn)認(rèn)股證以及盈息證等。其中知足回報(bào)認(rèn)股證，實(shí)為“長(zhǎng)短合一”的投資組合，和期權(quán)中的?？绾托芸缃M合類似；鎖定回報(bào)認(rèn)股證，則是由六份不同年期的歐式期權(quán)組成，年期可長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月，只要日后正股市價(jià)超過(guò)了行使價(jià)，便能鎖定該權(quán)證的利潤(rùn)；定點(diǎn)認(rèn)股證，目前主要是恒指產(chǎn)品，其回報(bào)計(jì)算簡(jiǎn)單，只要認(rèn)購(gòu)（沽）證結(jié)算價(jià)等于或高（低）于行使價(jià)，便可行使圖利；盈息證，是將股息計(jì)算入回報(bào)的一種認(rèn)股證。

（6）其它權(quán)證分類

依標(biāo)的資產(chǎn)，權(quán)證（除廣義上的股本認(rèn)股證與衍生認(rèn)股證之分以外）又可具體分為個(gè)股型認(rèn)股證、組合型認(rèn)股證以及指數(shù)型認(rèn)股證三種。個(gè)股型認(rèn)股證，就是以單一股票為標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證；組合型認(rèn)股證則是以一籃子不同類別的股票、股指或其它資產(chǎn)組合為標(biāo)的的權(quán)證；而指數(shù)型權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)則為股價(jià)指數(shù)。

依結(jié)算方式，權(quán)證可分為證券給付型、現(xiàn)金結(jié)算型以及可選擇支付方式型三種權(quán)證。證券給付型權(quán)證的持有人依行使價(jià)支付價(jià)金后，權(quán)證發(fā)行人須將標(biāo)的證券交付給權(quán)證持有人，即實(shí)券交割（Physical Delivery）；現(xiàn)金結(jié)算型的權(quán)證在履約時(shí)，則是由權(quán)證發(fā)行人根據(jù)權(quán)證持有人提出履約要求的當(dāng)日的標(biāo)的證券收盤價(jià)與行使價(jià)之間的差額，以現(xiàn)金方式向權(quán)證持有人結(jié)算差價(jià)；可選擇支付方式型權(quán)證，則是根據(jù)權(quán)證的規(guī)定由權(quán)證發(fā)行人或持有人選擇前述兩種方式之一，以進(jìn)行履約結(jié)算。

依履約價(jià)格，權(quán)證可分為價(jià)內(nèi)權(quán)證（in-the-money）、價(jià)外權(quán)證（out-of-the-money）和價(jià)平權(quán)證（at-the-money）三種。標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)高（低）于履約價(jià)格的認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證，為價(jià)內(nèi)權(quán)證；標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)低（高）于履約價(jià)格的認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證，為價(jià)外權(quán)證；標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)等于履約價(jià)格的認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證，為價(jià)平權(quán)證。

另外，還可依據(jù)其它標(biāo)準(zhǔn)對(duì)權(quán)證進(jìn)行分類。例如，依權(quán)證的發(fā)行是否伴隨有其它有價(jià)證券的發(fā)行，而分為獨(dú)立型權(quán)證與附隨型權(quán)證（如附設(shè)權(quán)證公司債）兩種；依權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)是否需要抵押，又可以劃分為抵押型權(quán)證和非抵押權(quán)證兩種。不同的分類之間也多有交叉。

總之，與衍生產(chǎn)品的多元化創(chuàng)新趨勢(shì)相一致，國(guó)際市場(chǎng)上認(rèn)股權(quán)證的種類也日益多元化，這主要表現(xiàn)在以下四方面：一是發(fā)行人的范圍得到了擴(kuò)展，從早先的上市公司擴(kuò)展到公司大股東和投資銀行；二是標(biāo)的物涵蓋的范圍得到了延伸，從單一股票延伸到一籃子股票，甚至是指數(shù)組合；三是執(zhí)行條件日益多元化，在傳統(tǒng)的實(shí)券交割和現(xiàn)金交割基礎(chǔ)上給予投資者更多選擇，出現(xiàn)了壁壘權(quán)證、分期付款權(quán)證、捐贈(zèng)權(quán)證等各種各樣的創(chuàng)新品種；四是隨著種類的不斷創(chuàng)新，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的目的也從籌資擴(kuò)展到獲利、風(fēng)險(xiǎn)管理、套利等多重用途。

但整體來(lái)看，目前市場(chǎng)上最為常見的權(quán)證是股本認(rèn)股證與備兌認(rèn)股證兩種（而本文所指認(rèn)股證，除另有說(shuō)明外通常是指由上市公司發(fā)行的標(biāo)的資產(chǎn)為股票（正股）的認(rèn)購(gòu)權(quán)證）。備兌認(rèn)股證是衍生認(rèn)股證的一種，衍生認(rèn)股證則還包括特種認(rèn)股證。而另一方面，衍生認(rèn)股證又是認(rèn)股證的一種，認(rèn)股證還包括股本認(rèn)股證，而認(rèn)股證本身則是期權(quán)的一種。就此，可作如下圖示：

三認(rèn)股權(quán)證的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)

認(rèn)股權(quán)證之所以能有其存在的市場(chǎng)并可得到快速發(fā)展，是與其獨(dú)特的功能密切相關(guān)的。然而另一方面，收益與風(fēng)險(xiǎn)總是相對(duì)的，優(yōu)勢(shì)同樣也可能變成風(fēng)險(xiǎn)。綜合來(lái)看，認(rèn)股證對(duì)投資人來(lái)講主要具有如下特性：

（1）高財(cái)務(wù)杠桿：損失有限，獲利無(wú)窮

投資人之所以愿意選擇投資認(rèn)股權(quán)證，其根本原因在于權(quán)證所具有的高財(cái)務(wù)杠桿功能。權(quán)證屬于杠桿投資的一種，具有較高的杠桿比率（Gearing Ratio）。以認(rèn)購(gòu)權(quán)證為例，一方面，如果投資人對(duì)正股的后市走勢(shì)判斷正確，則權(quán)證的投資回報(bào)率往往會(huì)遠(yuǎn)高于正股的投資回報(bào)率。這尤其是因?yàn)橘?gòu)買權(quán)證時(shí)往往只需繳付較低的權(quán)利金，就可控制比該權(quán)利金高出數(shù)倍的正股認(rèn)購(gòu)權(quán)。另一方面，當(dāng)正股的后市行情與投資人的預(yù)期相反時(shí)，投資人則可選擇不行使權(quán)證。此時(shí)他的最大損失也不過(guò)就是買入權(quán)證時(shí)所支付的并不會(huì)太高的權(quán)利金，這比直接投資正股的損失要小的多。

另外，除了行使權(quán)證賺取利益外，投資人還可選擇在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓權(quán)證來(lái)套利。此時(shí)，就認(rèn)購(gòu)證而言，如遇正股市價(jià)上漲，則權(quán)證的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)相應(yīng)飆漲，因此投資人可以在二級(jí)市場(chǎng)上將權(quán)證轉(zhuǎn)讓以賺取價(jià)差；相反，如遇正股市價(jià)下跌，投資人仍可在二級(jí)市場(chǎng)上將權(quán)證轉(zhuǎn)讓，此時(shí)只承擔(dān)權(quán)證的發(fā)行價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)之間的價(jià)差損失，其最大損失（當(dāng)現(xiàn)價(jià)為零時(shí)）仍將只是其曾經(jīng)支付的權(quán)利金。其實(shí)，投資人往往正是由于資金所限才購(gòu)買成本較低的認(rèn)股證，因此通常不會(huì)再介入正股的交易。從而，盡管由于資金不足而無(wú)法投資正股，只要投資人可對(duì)正股走勢(shì)判斷正確，則他仍可透過(guò)投資權(quán)證并在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易來(lái)獲益。

總之，權(quán)證具有較高的財(cái)務(wù)杠桿功能。投資認(rèn)股權(quán)證的最大損失為所付出的權(quán)利金，其風(fēng)險(xiǎn)有限；而其獲利在理論上卻可隨著正股的不斷上漲而無(wú)限增加（就認(rèn)購(gòu)權(quán)證而言；對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證則會(huì)隨正股下跌而獲利）。

（2）多空皆宜，可成為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具

由于權(quán)證既可在看漲時(shí)作多，又可在看跌時(shí)作空，因此，對(duì)于已有或即將持有現(xiàn)貨、期貨倉(cāng)位的投資人，權(quán)證可成為一種有效的避險(xiǎn)工具。例如，當(dāng)某甲看淡正股走勢(shì)，欲在股市作空，卻又擔(dān)心判錯(cuò)行情。為保險(xiǎn)起見，他可在股市放空股票的同時(shí)，用少許的資金成本買進(jìn)一個(gè)看漲的認(rèn)購(gòu)權(quán)證。此時(shí)，如股市下跌，則由股市獲利，并放棄行使權(quán)證（雖然也因此損失了一筆權(quán)利金，但畢竟數(shù)額為少）；如股市上揚(yáng)，則他可通過(guò)轉(zhuǎn)讓或行使權(quán)證來(lái)獲利以彌補(bǔ)股市的損失。反之亦然：當(dāng)看漲正股走勢(shì)又擔(dān)心判斷失誤時(shí)，就可以買進(jìn)一個(gè)看跌的認(rèn)沽權(quán)證。

作為一種衍生性金融工具，權(quán)證源于股票、指數(shù)或其他資產(chǎn)等基礎(chǔ)金融工具，與股票等基礎(chǔ)工具一樣可以作為投資人投資理財(cái)?shù)墓艿乐?，并納入其投資組合。投資人可配合其對(duì)基礎(chǔ)工具的投資而購(gòu)進(jìn)相應(yīng)的權(quán)證，以此提高資金的運(yùn)用效率并盡最大可能的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證的這種功能很明顯是一般基礎(chǔ)證券所無(wú)法有效提供的。而且，由于投資權(quán)證最初只需付出一筆權(quán)利金，即可獲得將來(lái)認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，因此投資人用較少的資金調(diào)度，即可達(dá)到靈活調(diào)整其投資組合的目的，從而可保留部分資金用作其他投資，以提高其理財(cái)效率與績(jī)效。

（3）投資風(fēng)險(xiǎn)：時(shí)間價(jià)值的存在

認(rèn)股權(quán)證存有時(shí)間價(jià)值，該時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著權(quán)證到期日的趨近而降低。權(quán)證的最大特性之一就是其具有“時(shí)效性”，過(guò)了到期日后，投資人就失去了履約的權(quán)利。因此，即使投資人對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的后市走勢(shì)判斷正確，權(quán)證價(jià)值也會(huì)隨著到期日的趨近而遞減；相應(yīng)地，權(quán)證持有人于二級(jí)市場(chǎng)套利的空間變小，而只能選擇支付更多資金成本以行使權(quán)證并由此獲利。正是由于權(quán)證具有“時(shí)效性”，因而也就帶來(lái)了其價(jià)值的不穩(wěn)定性。根據(jù)各國(guó)權(quán)證發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，其價(jià)格波幅一般都較大。相對(duì)于其他有價(jià)證券而言，權(quán)證價(jià)值處于一種高度不穩(wěn)定狀態(tài)。另外，對(duì)于只有在到期日才可被行使的歐式認(rèn)股證（香港市場(chǎng)多為此品種），投資人必須等到權(quán)證到期日方可獲利，此段期間的持續(xù)也就帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此并不適宜長(zhǎng)期持有，為一種短期投資工具。

另外，投資權(quán)證也會(huì)占用部分現(xiàn)金；權(quán)證持有人亦無(wú)權(quán)參與標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人的股東會(huì)并行使投票權(quán)。同時(shí)也應(yīng)注意，由于認(rèn)股權(quán)證只是一種權(quán)利的代表，用于未來(lái)某個(gè)時(shí)間認(rèn)購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)，雖不會(huì)即時(shí)增加標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人的資產(chǎn)負(fù)債，卻具有較大投機(jī)性，因而往往要求標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人具有一定的財(cái)務(wù)實(shí)力。因此，若標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況不佳，在標(biāo)的資產(chǎn)行情劇烈波動(dòng)時(shí)，可能發(fā)生權(quán)證無(wú)法行使從而使權(quán)證持有人血本無(wú)歸的情形，因此投資人應(yīng)該謹(jǐn)慎。

四認(rèn)股權(quán)證的基本要素

本文所稱認(rèn)股權(quán)證的基本要素，是指認(rèn)股權(quán)證發(fā)行、交易以及行使諸環(huán)節(jié)中所涉及的一些常用術(shù)語(yǔ)或規(guī)則。認(rèn)股權(quán)證一般包括以下基本要素：

（1）標(biāo)的資產(chǎn)（the Underlying）

指權(quán)證發(fā)行所依附的基礎(chǔ)資產(chǎn)，即權(quán)證持有人行使權(quán)利時(shí)所指向的可交易的資產(chǎn)。權(quán)證作為期權(quán)的一種，其標(biāo)的資產(chǎn)的種類是極為廣泛的。理論上，凡有明確估價(jià)且在法律上為可融通物，如股票（單一股票或是一籃子股票或類股）、股價(jià)指數(shù)、黃金、外匯或其它實(shí)物商品等均可成為權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)。而最常見的標(biāo)的資產(chǎn)則是股票，即所謂“正股”。

（2）各相關(guān)主體

權(quán)證的發(fā)行及交易過(guò)程中主要涉及以下主體：

（a）權(quán)證發(fā)行人：認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行主體一般可分為兩類：一類為發(fā)行標(biāo)的資產(chǎn)（常為股票）的上市公司本身；另一類為標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人以外的第三人，通常為資信卓越的證券公司、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)。

（b）權(quán)證認(rèn)購(gòu)人：指在一級(jí)市場(chǎng)上支付相應(yīng)的權(quán)利金而購(gòu)買權(quán)證的投資者，或者在認(rèn)購(gòu)權(quán)證發(fā)行人的股票或債券時(shí)，因接受發(fā)行人贈(zèng)送而持有權(quán)證的投資者。

（c）權(quán)證持有人：權(quán)證上市后可在各個(gè)投資者之間相互轉(zhuǎn)讓，這意味著權(quán)證的持有人可能是權(quán)證發(fā)行時(shí)的認(rèn)購(gòu)人，也可能是二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買權(quán)證的投資者。

（d）權(quán)證行使人：指權(quán)證到期時(shí)有權(quán)行使權(quán)證的選擇權(quán)利，即提出要求認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽標(biāo)的資產(chǎn)之履約要求的人。權(quán)證的行使人只能是權(quán)證的持有人。

（3）權(quán)證的價(jià)格及價(jià)值

（a）權(quán)證價(jià)格（Warrants Price）：即權(quán)證在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行或在二級(jí)市場(chǎng)上交易時(shí)的單位價(jià)格。其實(shí)質(zhì)為認(rèn)股權(quán)證所代表期權(quán)的價(jià)格。權(quán)證價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成：權(quán)證價(jià)格＝（內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間價(jià)值）。

（b）內(nèi)在價(jià)值（Intrinsic Value）：又稱內(nèi)含價(jià)值，即權(quán)證立即履約的價(jià)值。對(duì)于認(rèn)購(gòu)權(quán)證，若正股市價(jià)高于權(quán)證行使價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為正，此時(shí)有履約價(jià)值，權(quán)證為價(jià)內(nèi)權(quán)證；而當(dāng)正股市價(jià)等于或低于權(quán)證行使價(jià)時(shí)，該權(quán)證就喪失了履約價(jià)值，權(quán)證為價(jià)平權(quán)證或價(jià)外權(quán)證。但由于權(quán)證所代表的是一種權(quán)利而非義務(wù)，因此即使在正股市價(jià)低于權(quán)證行使價(jià)時(shí)，權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值仍為零。而對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證，則剛好相反。用公式表示如下：

認(rèn)購(gòu)權(quán)證（Call，看漲期權(quán)）：

正股市價(jià)≤權(quán)證行使價(jià)，內(nèi)在價(jià)值＝0；

正股市價(jià)＞權(quán)證行使價(jià)，內(nèi)在價(jià)值＝（正股市價(jià)－權(quán)證行使價(jià)）×換股比例

認(rèn)沽權(quán)證（Put，看跌期權(quán)）：

正股市價(jià)≥權(quán)證履約價(jià)，內(nèi)在價(jià)值＝0；

正股市價(jià)＜權(quán)證履約價(jià)，內(nèi)在價(jià)值＝（正股市價(jià)－權(quán)證行使價(jià)）×換股比例

（c）時(shí)間價(jià)值（Time Value）：為權(quán)證價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值兩者之差。

意指若不立即履約，未來(lái)的時(shí)間里正股價(jià)格就仍有上漲（下跌）空間，認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證變?yōu)閮r(jià)內(nèi)的機(jī)率也就越大。時(shí)間價(jià)值主要與權(quán)證有效期的長(zhǎng)短以及正股價(jià)格的波幅有關(guān)。一方面，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值隨著權(quán)證到期日的臨近而趨向于零。時(shí)間價(jià)值反映的是正股價(jià)格在到期日前向有利投資者的方向變動(dòng)的機(jī)率。另一方面，如果正股價(jià)格波動(dòng)幅度越大，則權(quán)證變?yōu)閮r(jià)內(nèi)進(jìn)而能被執(zhí)行的機(jī)會(huì)也就越大。即離權(quán)證到期日越遠(yuǎn)，正股價(jià)格波動(dòng)幅度越大，那么行權(quán)時(shí)正股市價(jià)高（低）于認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證行使價(jià)的概率就越大，權(quán)證持有人轉(zhuǎn)讓或行使權(quán)證時(shí)可獲價(jià)差空間也就越大。

（d）權(quán)利金（Premium）：即權(quán)證投資人在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買或在二級(jí)市場(chǎng)上受讓能兌換一股正股的權(quán)證所需要支付的價(jià)款。用公式表示如下：

權(quán)證價(jià)格

權(quán)利金＝——————

換股比率

（4）權(quán)證的行使

權(quán)證的行使，即權(quán)證持有人向權(quán)證發(fā)行人提出履約要求，要求依據(jù)權(quán)證的約定以特定價(jià)格認(rèn)購(gòu)或售出特定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。權(quán)證的行使通常涉及以下主要事項(xiàng)或概念：

（a）行使價(jià)格（ Strike/Exercise Price ）：又稱權(quán)證的履約價(jià)格，指權(quán)證持有人于權(quán)證行使時(shí)間（事先約定的一個(gè)期間或到期日）買進(jìn)（賣出）認(rèn)購(gòu)（沽）證的標(biāo)的資產(chǎn)所支付（收到）的價(jià)格。權(quán)證行使價(jià)格的確定一般以權(quán)證發(fā)行時(shí)的正股市價(jià)為基礎(chǔ)，上?。ㄟm用于認(rèn)購(gòu)權(quán)證）或下調(diào)（適用于認(rèn)沽權(quán)證）一定的比率。在傭金、稅費(fèi)等不計(jì)的情況下，權(quán)證行使成本＝行使價(jià)＋（權(quán)利金×權(quán)證數(shù)量）。

（b）兌換比例（Share Ratio）：又稱執(zhí)行比例或換股比率，指每單位認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證可買進(jìn)（賣出）多少數(shù)量或多少金額的標(biāo)的股。例如，若每10張權(quán)證可認(rèn)購(gòu)（沽）一股正股，則該權(quán)證的行使比例為0.1.

（c）到期日（Expiry Date）：指權(quán)證有效的最后日期。通常，美式認(rèn)股證的持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，以買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)；而歐式認(rèn)股證的持有人則只能于到期日當(dāng)天才可行使權(quán)證。

（d）權(quán)證有效期（Terms）：權(quán)證到期日以前的一段期間，超過(guò)有效期權(quán)證就自動(dòng)失效。在有效期內(nèi)，美式權(quán)證持有人可以隨時(shí)提出行權(quán)要求；而歐式權(quán)證持有人只能在到期日提出行權(quán)要求，但在此之前可以在二級(jí)市場(chǎng)上將權(quán)證轉(zhuǎn)讓。權(quán)證有效期的長(zhǎng)短因不同國(guó)家、不同地區(qū)以及不同市場(chǎng)而差異很大，目前市場(chǎng)上以1～3年期的權(quán)證為主。權(quán)證有效期越長(zhǎng)，其價(jià)格通常越高。

（5）權(quán)證的特別條款

（a）行使價(jià)格（比例）的調(diào)整：通常情況下，權(quán)證按既定的認(rèn)股價(jià)格和兌換比率執(zhí)行。但權(quán)證的發(fā)行人通常會(huì)特別約定，當(dāng)出現(xiàn)送股、配股等正股總額增加或減少的情況，或遇正股除權(quán)或除息時(shí)，權(quán)證的行使價(jià)格或行使比例要按約定公式進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

（b）收購(gòu)權(quán)益：在對(duì)認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)條件中可以有這樣的條款，即如果有投資者對(duì)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的上市公司提出了收購(gòu)要約，那么收購(gòu)方還要對(duì)這家上市公司已經(jīng)發(fā)行在外并且仍然在有效期內(nèi)的認(rèn)股權(quán)證一同提出收購(gòu)要約，此時(shí)，不論認(rèn)股權(quán)證的有效期是否屆滿，認(rèn)股權(quán)證的持有人可以要求行使認(rèn)股權(quán)。這種約定具有國(guó)際通行的反收購(gòu)方法“毒藥計(jì)劃”的效果。

（c）贖回權(quán)：權(quán)證的發(fā)行人大多制定了贖回權(quán)條款，即規(guī)定在特定情況下發(fā)行人有權(quán)贖回其發(fā)行在外的認(rèn)股權(quán)證。

五影響權(quán)證價(jià)格的主要因素

決定權(quán)證（理論）價(jià)格的主要因素還有：正股市價(jià)、正股價(jià)格波幅、權(quán)證期限及其行使價(jià)格、市場(chǎng)利率以及現(xiàn)金股利等：

（1）正股市價(jià)

由于權(quán)證是以標(biāo)的資產(chǎn)為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的衍生產(chǎn)品，正股市價(jià)成為確定權(quán)證發(fā)行價(jià)格及其交易價(jià)格走勢(shì)的最主要因素。通常，權(quán)證發(fā)行時(shí)的正股價(jià)格越高，認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證的發(fā)行價(jià)格也就越高（低）。類似地，權(quán)證發(fā)行后隨著正股價(jià)格的上升（下跌），認(rèn)購(gòu)證的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格相應(yīng)上升（下跌）；而認(rèn)沽證的交易價(jià)格走勢(shì)則剛好相反，隨正股價(jià)格的上升（下跌）認(rèn)沽證的交易價(jià)格相應(yīng)下跌（上升）。但上述分析只能在一定范圍內(nèi)成立，因?yàn)闄?quán)證（發(fā)行或交易）價(jià)格的上漲，意味著權(quán)證投資成本向正股的投資成本趨近，其回報(bào)率會(huì)變小，權(quán)證逐漸失去其高杠桿特性。

（2）權(quán)證有效期

權(quán)證的有效期（發(fā)行時(shí)已確定）越長(zhǎng)，認(rèn)購(gòu)（沽）證變?yōu)閮r(jià)內(nèi)的機(jī)率就越大，發(fā)行價(jià)格通常也就越高。而隨到期日的趨近，該機(jī)率漸小，權(quán)證二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格則相應(yīng)下降。

（3）權(quán)證行使價(jià)格

權(quán)證所約定的行使價(jià)格越高，意味著該行使價(jià)格可能與認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證發(fā)行或交易時(shí)的正股市價(jià)之間的價(jià)差空間越?。ù螅?，則該權(quán)證持有人未來(lái)行使權(quán)證認(rèn)購(gòu)（售出）正股所獲利潤(rùn)空間越?。ù螅?。故行使價(jià)格權(quán)越高的認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證，其發(fā)行或交易價(jià)格往往越低（高）。

（4）正股波幅

正股波動(dòng)性越大，無(wú)論對(duì)于認(rèn)購(gòu)證還是認(rèn)沽證，都意味著權(quán)證變?yōu)閮r(jià)內(nèi)的機(jī)率就越大，因而認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證的發(fā)行或交易價(jià)格都會(huì)越高。

（5）市場(chǎng)利率

市場(chǎng)利率的高低，決定著正股投資成本的大小。利率水平越高，投資正股的成本越大，因而認(rèn)購(gòu)證變得較具吸引力，而認(rèn)沽證的吸引力則相應(yīng)變小，故認(rèn)購(gòu)（沽）證的發(fā)行或交易價(jià)格就會(huì)越高（低）。

（6）預(yù)期股息

一般而言，由于權(quán)證無(wú)法享有現(xiàn)金股利，因而預(yù)期股息越高，對(duì)認(rèn)購(gòu)證越不利（對(duì)認(rèn)沽證則相反），故認(rèn)購(gòu)（沽）證的發(fā)行或交易價(jià)格就越低（高）。但需要指出的是，根據(jù)某些權(quán)證的（行使）價(jià)格調(diào)整條款或是交易所有關(guān)規(guī)則，遇正股放息時(shí)往往會(huì)對(duì)權(quán)證行使價(jià)格作相應(yīng)調(diào)整，因而預(yù)期股息的高低對(duì)權(quán)證價(jià)格及其走勢(shì)的影響不大。

綜上，對(duì)上述因素與權(quán)證發(fā)行或交易價(jià)格之間的關(guān)系，可作下表示例：

必須指出的是，權(quán)證的價(jià)格往往還要受權(quán)證的市場(chǎng)供求、發(fā)行人業(yè)績(jī)等因素影響。

第II部分國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的權(quán)證開發(fā)