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篇1

關(guān)鍵詞：金融學(xué)；市場需求；實踐教學(xué)；創(chuàng)新體系

引言

我國金融業(yè)改革已進(jìn)入關(guān)鍵時期，為進(jìn)一步推進(jìn)中國金融改革進(jìn)程，必須實施金融人才戰(zhàn)略，充分滿足中國金融經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要。從我國經(jīng)濟(jì)金融改革與發(fā)展對人才和人力資源的需求結(jié)構(gòu)來看，社會既需要高素質(zhì)的創(chuàng)新型研究人才、高端經(jīng)營管理人才，更需要大量既受過系統(tǒng)化金融理論熏陶又精通金融實務(wù)運作的復(fù)合型應(yīng)用人才。

本文立足于我國金融市場的發(fā)展及其對金融人才的需求趨勢，探討改革實踐教學(xué)體系，以培養(yǎng)一大批既有扎實的理論基礎(chǔ)，又能夠在金融業(yè)務(wù)實踐中嫻熟地運用金融分析技術(shù)，具有較強的處理各種金融業(yè)務(wù)能力的高素質(zhì)的應(yīng)用型金融專門人才的方略。

一、金融人才市場的供求關(guān)系現(xiàn)狀

我國金融人才市場需求量巨大，雖然每年我國相關(guān)經(jīng)濟(jì)專業(yè)的畢業(yè)學(xué)生人數(shù)眾多，但是由于符合金融機構(gòu)人才需求標(biāo)準(zhǔn)——實踐動手能力強的復(fù)合型專業(yè)人才較少，因此，出現(xiàn)了金融人才市場的供求失衡情況。

從我國目前金融教育的供求關(guān)系看，一方面，國內(nèi)許多金融類企業(yè)面臨專業(yè)人才缺乏現(xiàn)象，金融專業(yè)人才成為緊缺人才；另一方面，從國內(nèi)各大財經(jīng)院校和其他綜合類大學(xué)經(jīng)濟(jì)類專業(yè)畢業(yè)的大學(xué)生數(shù)近兩年大幅上升（如圖1所示），其中有相當(dāng)一批大學(xué)生畢業(yè)即面臨就業(yè)壓力，就業(yè)形勢嚴(yán)峻。究其原因，主要是由于目前我國金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)的質(zhì)量和專業(yè)結(jié)構(gòu)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的需求。可以說，目前金融專業(yè)人才質(zhì)量和教育結(jié)構(gòu)的矛盾已成為我國各大高校金融專業(yè)建設(shè)中亟待解決的問題。

以上海為例，上海銀監(jiān)局一項關(guān)于“銀行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與競爭力情況”調(diào)查顯示，在16家中資商業(yè)銀行中，有9家銀行認(rèn)為專業(yè)人才缺乏是阻礙本行創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的第一或第二重要因素。各大國際金融中心城市中，倫敦和紐約金融從業(yè)人員占就業(yè)人員的比例均為11.5%以上，而上海目前的比例只有2.2%。

金融專業(yè)課程是培養(yǎng)金融學(xué)專業(yè)學(xué)生實踐能力的知識基礎(chǔ)，因此，向?qū)W生傳授關(guān)于本專業(yè)學(xué)科體系的重要知識和基本概念、原理，培養(yǎng)學(xué)生把握概念的復(fù)雜性，并能在具體情境中靈活運用，尤其為今后的金融一線工作打下堅實的基礎(chǔ)和培養(yǎng)良好的學(xué)習(xí)能力、創(chuàng)新能力以及國際化技能，是金融學(xué)專業(yè)課程教學(xué)的重要目標(biāo)。

在學(xué)生能力培養(yǎng)方面，我們必須解決好兩個問題：一是如何適當(dāng)引入多樣化教學(xué)形式，增強課堂師生互動，增強理論學(xué)習(xí)的趣味性，激發(fā)學(xué)生接受新知識、新方法的積極性和參與性；二是如何在課堂教學(xué)中引入實踐教學(xué)環(huán)節(jié)，培養(yǎng)學(xué)生學(xué)以致用的能力，培養(yǎng)學(xué)生的實踐能力和創(chuàng)新能力。

二、建立金融學(xué)專業(yè)實踐教學(xué)創(chuàng)新體系

（一）《金融學(xué)》課程實踐教學(xué)模式設(shè)計的原則

1.因材施教原則。教學(xué)設(shè)計的一切活動都是為了學(xué)生的學(xué)習(xí)，教學(xué)目標(biāo)能否實現(xiàn)，要在學(xué)生通過自己認(rèn)識和發(fā)展的學(xué)習(xí)活動中加以體現(xiàn)。要對學(xué)生進(jìn)行分析，包括分析學(xué)生對特定的學(xué)科內(nèi)容的學(xué)習(xí)、已經(jīng)具備的有關(guān)知識與技能的基礎(chǔ)，以及對相應(yīng)的學(xué)習(xí)內(nèi)容的認(rèn)識與態(tài)度。在實踐教學(xué)模式的設(shè)計上應(yīng)充分遵循“因材施教”原則，為每位學(xué)生建立特征檔案，通過學(xué)生和指導(dǎo)老師的雙向選擇機制，共同制定對不同個體的學(xué)習(xí)方案，并在實踐教學(xué)環(huán)節(jié)有針對性地給予相應(yīng)訓(xùn)練，發(fā)揮每位學(xué)生的特長。

2.供求平衡原則。按照金融人才市場需求，有針對性地培養(yǎng)合適人才。可以通過建立目標(biāo)人才評估模型的方式來實現(xiàn)這一目標(biāo)。運用翔實的計量檢驗方法，在大量采集和分析社會金融行業(yè)人才需求特征指標(biāo)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，建立科學(xué)合理的應(yīng)用型金融人才特征指標(biāo)體系，并根據(jù)這些詳細(xì)指標(biāo)特征，構(gòu)造應(yīng)用型金融人才培養(yǎng)目標(biāo)。同時，結(jié)合學(xué)生自身素質(zhì)特征模型數(shù)據(jù)，構(gòu)造既符合學(xué)生應(yīng)用能力發(fā)展，又滿足市場需求的創(chuàng)新培養(yǎng)模式。 轉(zhuǎn)貼于

3.創(chuàng)新原則。包括教學(xué)生態(tài)創(chuàng)新和教學(xué)內(nèi)容創(chuàng)新兩個部分。從教師—學(xué)生兩元單向信息傳遞的教學(xué)模式，轉(zhuǎn)變?yōu)榻處煛瞬判枨蠓健獙W(xué)生多元多向信息傳遞的教學(xué)創(chuàng)新方式，構(gòu)建更加和諧的大學(xué)教育生態(tài)，讓學(xué)生有更多的機會到業(yè)界中去，讓業(yè)界人士參與到教學(xué)活動中來。教學(xué)內(nèi)容創(chuàng)新，意指課堂授課應(yīng)不拘泥于某本教材，而應(yīng)該打開視野，改變現(xiàn)有由教師設(shè)計教學(xué)框架、主宰教學(xué)過程、評價教學(xué)結(jié)果的模式，轉(zhuǎn)由學(xué)生主宰相關(guān)模式，引導(dǎo)學(xué)生面向社會重要問題，開展主動實踐和研究型學(xué)習(xí)。

（二）建立基于市場需求的金融學(xué)專業(yè)實踐教學(xué)創(chuàng)新體系

1.學(xué)生素質(zhì)分析

以“因材施教”原則為指導(dǎo)，從微觀角度設(shè)計對教學(xué)對象的學(xué)習(xí)能力和素質(zhì)的問卷，輔以實地調(diào)研以及外部評價的基礎(chǔ)，通過大量數(shù)據(jù)的收集、整理和分析，構(gòu)建學(xué)生的綜合素質(zhì)模型，并運用多因素分析法以及主成分分析法，勾勒出每個學(xué)生的特征因素表，分析參與課程學(xué)習(xí)學(xué)生的共同特征和各自獨特特征。之后，通過第二步的人才市場需求特征表對應(yīng)分析，找出差距和優(yōu)勢，并通過課程實踐教學(xué)體系來彌補差距、發(fā)揚優(yōu)勢。

2.人才市場需求特征分析

以金融機構(gòu)人才需求問卷調(diào)查數(shù)據(jù)為實證基礎(chǔ)，通過多因素分析法構(gòu)建培養(yǎng)方案實施效果指標(biāo)體系（外部環(huán)境因素分析），制定各環(huán)節(jié)、各流程的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，配套系統(tǒng)規(guī)范了執(zhí)行方案的途徑、方法與手段，建立質(zhì)量監(jiān)控系統(tǒng)、保障系統(tǒng)和支持系統(tǒng)，分析培養(yǎng)方案實施過程中的薄弱環(huán)節(jié)和亟待加強因子，結(jié)合學(xué)生素質(zhì)（內(nèi)部環(huán)境因素分析），科學(xué)分析，因材施教，以培養(yǎng)一大批既有扎實的理論基礎(chǔ)，且具有較強處理各種金融業(yè)務(wù)能力的應(yīng)用型金融人才。

3.基于市場需求的立體教學(xué)模式

創(chuàng)新教學(xué)管理方式。課堂多媒體教學(xué)和課堂討論、課后作業(yè)要有機結(jié)合。課堂討論可以有效地鍛煉學(xué)生的表達(dá)能力與歸納能力，提高學(xué)生分析問題的能力。這種互動式教學(xué)能有效提高學(xué)生自主學(xué)習(xí)的積極性，同時可以及時檢驗教學(xué)效果和學(xué)生學(xué)習(xí)情況。課后創(chuàng)新實驗的練習(xí)則強調(diào)靈活運用能力，以分析當(dāng)前金融事件為主。課程小論文的寫作則有利于提升學(xué)生收集資料、獨立研究的能力。同時，將學(xué)生積極參與課堂和課后創(chuàng)新實驗計劃的表現(xiàn)作為其學(xué)習(xí)成績的重要參考，以鼓勵同學(xué)們積極參與討論、主動學(xué)習(xí)的能動性。

建立立體教學(xué)模式。從教師隊伍的建設(shè)來看，采用教師專任制和業(yè)界人士聘任制相結(jié)合的方式，形成教師—實踐專家—學(xué)生的三主體多向信息傳導(dǎo)模式；從學(xué)生學(xué)習(xí)方案設(shè)計來看，綜合分析學(xué)生個體特征和人才需求目標(biāo)特征，為每個學(xué)生設(shè)計個性化學(xué)習(xí)方案，并在階段性教學(xué)方案中增強創(chuàng)新實驗計劃的實施，培養(yǎng)學(xué)生領(lǐng)導(dǎo)能力、主動實踐能力、人際溝通能力、團(tuán)隊合作能力、獲取信息能力和批判性思維能力。情景模擬的設(shè)計，參照人才市場通用的晉升和淘汰模式，同樣建立榮譽學(xué)生制度和末位淘汰機制。

參考文獻(xiàn)

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篇2

【關(guān)鍵詞】內(nèi)部融資 金融交易范式

一、“金融交易范式”解析

（一）“金融交易范式”交易結(jié)構(gòu)

（二）“金融交易范式”簡要說明

以上三張圖展示了“金融交易范式”的三種情形。其共性是都充分利用了企業(yè)工會這一社會團(tuán)體法人，企業(yè)員工通過信托或委托方式將資金交付給工會，由工會作為投資主體認(rèn)購信托計劃、入伙合伙企業(yè)作為有限合伙人或購買資管計劃。

二、內(nèi)部融資原因

“金融交易范式”連接企業(yè)和企業(yè)員工兩頭。企業(yè)是融資方，員工是投資方。先說企業(yè)。與其向金融機構(gòu)融資，付出一定的成本，不如向企業(yè)內(nèi)部職工融資，既融到所需資金，又能為員工謀福利，亦能增強企業(yè)凝聚力。內(nèi)部融資需要在合法合規(guī)的前提下開展，這也是“金融交易范式”存在的前提。

再說員工。目前投資渠道本來就不多，加上投資風(fēng)險比較大（比如股市、基金），而投向自身賴以生存、休戚相關(guān)的企業(yè)是相當(dāng)不錯的選擇。

三、內(nèi)部融資是否非法

（一）是否構(gòu)成非法吸收或者變相吸收公眾存款

最高人民法院《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第一條明確規(guī)定非法集資必須同時具備非法性、公開性、利誘性、社會性四個特征要件，而在“金融交易范式”下，集資是向企業(yè)內(nèi)部職工這一特定的對象進(jìn)行，不向社會公開宣傳，因此，其行為不具有社會性和公開性。這樣企業(yè)內(nèi)部融資就不構(gòu)成非法吸收或者變相吸收公眾存款。

（二）是否構(gòu)成“擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券”

我們將“金融范式”與“非法集資刑事解釋”第六條中關(guān)于股票、公司、企業(yè)債券等的規(guī)定對比可以看出，企業(yè)內(nèi)部融資并不涉及發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券等，因此不構(gòu)成“擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券”。

四、為什么選擇工會

根據(jù)《合伙企業(yè)法》中對人數(shù)以及投資上限的規(guī)定，我們可以看到工會組織可以將企業(yè)員工個人無法開展的投資業(yè)務(wù)開展起來，其集中的人數(shù)以及集中的資金額可以遠(yuǎn)超最低要求。工會代企業(yè)員工開展投資，其投資主體為1個，符合人數(shù)上的規(guī)定。

五、員工與工會的之間的法律關(guān)系

（一）信托關(guān)系

根據(jù)《信托法》相關(guān)規(guī)定，員工為具有完全民事行為能力的自然人，將其財產(chǎn)（一般是貨幣）委托給工會，由工會以其名義開展投資活動，此行為并不違反信托法。

（二）委托關(guān)系

按照《民法通則》第63條規(guī)定，員工可以委托其所屬工會這一社會團(tuán)體法人開展投資行為，也即企業(yè)工會企業(yè)員工開展投資并不違反“民法通則”規(guī)定。當(dāng)然，工會作為人需要在權(quán)限內(nèi)開展活動，這需要相關(guān)協(xié)議中約定明確。

六、工會信托、受托投資行為是否合法

從國務(wù)院《關(guān)于清理有償集資活動堅決制止亂集資問題的通知》（國發(fā)[1993]62號）的規(guī)定，只要工會在集資活動中，本身并沒有收取報酬或以營利為目的來舉辦有償集資活動，就沒有被禁止。

國資委《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》中提到，國有企業(yè)不得以企業(yè)名義組織各類職工的投資活動。這里有幾個方面可以探究，一是主體國有企業(yè)；一是企業(yè)名義。

主體國有企業(yè)。根據(jù)《公司登記管理條例》和《關(guān)于劃分企業(yè)注冊類型的有關(guān)規(guī)定》規(guī)定國有企業(yè)僅僅是注冊類型之一，并不能完全涵蓋所有企業(yè)。而我們打交道的企業(yè)通常都是有限責(zé)任公司、股份有限公司等?！敖鹑诮灰追绞健毕碌钠髽I(yè)往往都是有限責(zé)任公司，如此，其并不違反“意見”。

企業(yè)名義事宜。“金融交易范式”并沒有利用企業(yè)名義而是利用工會名義。

根據(jù)《中華人民共和國工會法》以及《中國工會章程》的規(guī)定，均允許工會投資興辦企業(yè)，即賦予工會投資能力，對其投資行為亦也予以認(rèn)可，這樣工會的投資行為沒有受到限制。

七、工會不以營利為目的的宗旨如何維護(hù)

根據(jù)《工會法》，工會是職工自愿結(jié)合的群眾組織，其基本職責(zé)是維護(hù)職工的合法權(quán)益，不以營利為目的。工會受托開展投資活動，而投資活動一般是盈利性的，兩者之間可能存在矛盾。

（一）員工與工會委托關(guān)系分析

若通過委托建立員工與工會的法律關(guān)系，根據(jù)“合同法”的規(guī)定，要進(jìn)一步明確當(dāng)事人的無償委托事項，簽訂無償委托合同，合同中明確工會的具體職責(zé)，以便明確在受托過程中是否存在故意或者重大過失而給工會自身帶來損失。

（二）員工與工會信托關(guān)系分析

若通過信托建立員工與工會的關(guān)系，根據(jù)“信托法”規(guī)定，“信托法”可以通過書面文件約定受托人的報酬，據(jù)此，員工與工會之間的信托事項，也可以約定為無報酬之信托。至此，工會在“金融交易范式”下沒有盈利也不以營利為目的，并不違背其宗旨。

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關(guān)鍵詞：反洗錢；數(shù)據(jù)挖掘；聚類分析；范例推理

反洗錢的主要工作是要從可疑金融交易信息中識別可能隱藏著洗錢犯罪交易的線索，從而在資金交易領(lǐng)域筑起洗錢犯罪的屏障。利用科學(xué)的信息技術(shù)手段已經(jīng)成為各國金融機構(gòu)打擊洗錢犯罪的重要手段。如何從海量的金融交易數(shù)據(jù)中有效識別可疑金融交易成為反洗錢工作能否順利開展的關(guān)鍵問題。數(shù)據(jù)挖掘作為一門新興的數(shù)據(jù)處理技術(shù)，能夠從海量數(shù)據(jù)中提取出有用知識，已經(jīng)越來越受到人們廣泛的關(guān)注。本文分析了數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在可疑金融交易識別中的應(yīng)用現(xiàn)狀，并探討了范例推理技術(shù)和聚類分析在反洗錢中的應(yīng)用，為數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在可疑金融交易識別中的應(yīng)用提供新的途徑。

一、數(shù)據(jù)挖掘在可疑金融交易識別中的應(yīng)用現(xiàn)狀

所謂數(shù)據(jù)挖掘(Data Mining)，是指從大量的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)并抽取隱含的、未知的、有潛在應(yīng)用價值的知識過程。數(shù)據(jù)挖掘的目的是為決策者提供有效的決策支持。面對成千上萬的金融交易報告數(shù)據(jù)。如何利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)識別可疑金融交易是反洗錢工作中的關(guān)鍵問題。目前，已經(jīng)應(yīng)用在可疑金融交易識別中的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)主要包括孤立點分析(Outlieranmysis)、序列模式挖掘(Sequential pattern mining)、鏈接分析技術(shù)(Link Analysis)、決策樹技術(shù)(Classifi-cation)等。

結(jié)合洗錢行為的異常特點，運用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)可以使用孤立點分析來檢測異常資金量的轉(zhuǎn)移；序列模式挖掘也是反洗錢技術(shù)中的一種選擇，它可以用于分析具體一段時間內(nèi)具體個人的行為，并可能得出異常訪問模式的特征；鏈接分析可以從大量不同類型的目標(biāo)中找出其關(guān)聯(lián)關(guān)系，其目標(biāo)包括自然人、銀行賬號、企業(yè)、電匯和現(xiàn)金存款，找出它們的聯(lián)系并顯示出合法活動和非法活動的關(guān)系圖：決策樹技術(shù)也是一種比較好的選擇方案，它可根據(jù)先前規(guī)定的可疑交易數(shù)據(jù)的分類規(guī)則對各種報告數(shù)據(jù)進(jìn)行分類，以樹狀的決策結(jié)構(gòu)顯示出來。該技術(shù)得出的結(jié)果可為分析者提供一系列彼此相互分離的獨立路徑，從而為分析者提供一個推理框架，幫助其摸清整個洗錢活動的過程，并了解某一具體的洗錢操作在整個洗錢鏈條中所起到的特殊作用?？傊@些數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)可以識別出一些重要的活動關(guān)系和模式，有助于調(diào)查人員進(jìn)一步關(guān)注可疑金融交易并進(jìn)行深入調(diào)查。

一些發(fā)達(dá)國家在利用數(shù)據(jù)挖掘進(jìn)行反洗錢系統(tǒng)建設(shè)方面已經(jīng)取得了一定成績，他們不僅建立了專門分析和收集情報的金融情報中心，同時還建立了功能強大的反洗錢系統(tǒng)。例如，美國金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)(Fi―nancial Crimes Enforcement Network，F(xiàn)inCEN)的-FAIS(FinCEN Artificial Intelligence system)系統(tǒng)利用數(shù)據(jù)挖掘的一些算法如聚類分析等技術(shù)，實現(xiàn)對可疑交易報告進(jìn)行分析和評估。澳大利亞交易分析與報告中心(Australian Transaction Reports and Analysis Centre，AUSTRAC)開發(fā)的ScreenlT系統(tǒng)，通過運用數(shù)據(jù)挖掘中的多種技術(shù)實現(xiàn)可疑交易報告自動篩選。其他地區(qū)如歐盟、加拿大應(yīng)用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)進(jìn)行可疑金融交易識別也比較成熟。在我國，中國人民銀行于2004年4月成立了反洗錢監(jiān)測分析中心建立支付交易監(jiān)測系統(tǒng)，國家外匯管理局也于2005年開發(fā)了反洗錢信息輔助核查平臺。但總體而言，我國反洗錢系統(tǒng)建設(shè)尚處于起步階段。利用信息技術(shù)進(jìn)行可疑金融交易識別的水平仍然較低，未能充分運用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)識別可疑金融交易信息。

二、數(shù)據(jù)挖掘前沿技術(shù)的可疑金融交易識別研究

洗錢犯罪日新月異，識別可疑金融交易信息的技術(shù)也必須不斷改進(jìn)以適應(yīng)變化。目前，反洗錢應(yīng)用中的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)從孤立點分析、序列模式挖掘、鏈接分析、決策樹等傳統(tǒng)技術(shù)，逐步轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)挖掘中的一些新技術(shù)如聚類分析、基于范例推理等，在此分別探討聚類分析和基于范例推理在可疑金融交易識別中的應(yīng)用情況。

1、聚類分析技術(shù)的可疑金融交易識別研究。

聚類分析(Clustering)通過將數(shù)據(jù)對象分成多個類或簇，實現(xiàn)在同一個類中的對象之間具有較高的相似度，而不同類中的對象之間差別較大。聚類分析在聚類過程中可以選取不同屬性和不同聚類方法，實現(xiàn)將具有相似交易行為的個人或者企業(yè)的賬戶聚為一類。針對個人和企業(yè)的金融交易數(shù)據(jù)，選取不同的數(shù)據(jù)屬性進(jìn)行多角度分析，并從中識別出可疑交易數(shù)據(jù)，有助于調(diào)查人員作深入調(diào)查。此外，聚類分析可作為反洗錢系統(tǒng)中數(shù)據(jù)預(yù)處理的一種方法，用于發(fā)現(xiàn)表面上毫無關(guān)聯(lián)但實質(zhì)上有關(guān)聯(lián)的若干主體。例如，通常通過聚類分析可以將屬于同一生產(chǎn)制造業(yè)且資金流量相似的企業(yè)聚為一類，但若其中一家公司被聚類到其他行業(yè)如服務(wù)行業(yè)中，則有可能認(rèn)定該公司是一個“空殼公司”，為調(diào)查人員提供重要線索。一些發(fā)達(dá)國家已經(jīng)應(yīng)用聚類分析協(xié)助反洗錢的調(diào)查分析，如美國FinCEN的FAIS系統(tǒng)。

針對可疑金融交易識別問題，在選定聚類方法的同時，需要考慮金融交易數(shù)據(jù)的特點并選定聚類的屬性。在分析金融數(shù)據(jù)的特點時，可知對于洗錢者的銀行賬戶，洗錢資金必定要經(jīng)過流入與流出兩個階段。因此，可從資金流入和流出兩個角度分別考慮，一定時期內(nèi)同時具有大額、高頻率資金流入和流出賬戶的洗錢嫌疑較大，應(yīng)作為重點懷疑對象。所以，對資金流入和流出的兩種情況下分別進(jìn)行聚類分析，將資金流入或流出情況相似的聚集在一起，通過比較高頻率、高流入量的可疑賬戶與高頻率、高流出量的可疑賬戶作進(jìn)一步分析，同時對可疑賬戶按照洗錢嫌疑的程度進(jìn)行等級排序。

為了進(jìn)一步說明聚類分析方法如何應(yīng)用于可疑金融交易信息識別領(lǐng)域，可以分別從交易金額和交易頻率兩個角度對金融交易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。例如，可以將個人賬戶看作為同等類型、同等規(guī)模的個體，對其進(jìn)行數(shù)據(jù)分析時直接考慮一定時間內(nèi)的交易金額和交易頻率即可。同時，考慮到一天之內(nèi)每筆個人交易金額都相對較小，為了體現(xiàn)不同個人交易行為的差異性，可選取一定的時間段(例如一年)作為時間周期。

在應(yīng)用該識別流程時，首先選取源數(shù)據(jù)分析其是否適合聚類分析。例如，選取身份證號作為聚類分析中每條交易數(shù)據(jù)的身份標(biāo)識號碼(identification，ID)，年交易金額和年交易次數(shù)則作為聚類分析的屬性。在聚類分析時根據(jù)每條交易的屬性的相似程度進(jìn)行聚類，當(dāng)聚類結(jié)果顯示，在聚類過程中所選取的所有屬

性都能發(fā)揮較大的作用則說明聚類結(jié)果顯著；若聚類過程中某一屬性如年交易金額并沒有使用，則僅使用年交易次數(shù)作為實際聚類過程中的聚類屬性，或者聚類過程中沒有太多使用任一個屬性，在此情況下說明所選取的屬性都不合適，從而認(rèn)為聚類效果不顯著。同時，聚類分析是一個循環(huán)反復(fù)的過程。若聚類結(jié)果不夠顯著，需要將異常數(shù)據(jù)從源數(shù)據(jù)中剔除，并將異常數(shù)據(jù)列入需要深入調(diào)查的可疑名單專門保存。然后對處理過的源數(shù)據(jù)進(jìn)行再次聚類。此外，為了避免與上次聚類的結(jié)果重合，需要改變聚類方法，依次類推，直到聚類結(jié)果顯著為止。最后，將在聚類過程中的所有異常類數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總保存，所得數(shù)據(jù)即為可疑數(shù)據(jù)，從而以賬戶為主題確定出可疑名單。按照此應(yīng)用流程分別對資金流入和流出兩種情況進(jìn)行分析，所獲得的兩份可疑名單的交集作為重點可疑對象進(jìn)行深入調(diào)查，而將其并集作為一般可疑對象。

2、范例推理技術(shù)的可疑金融交易識別研究。

范例推理是一種基于歷史經(jīng)驗的推理方式，具有很強的自學(xué)習(xí)能力。范例推理可以設(shè)計成為反洗錢系統(tǒng)中用于識別可疑金融交易的關(guān)鍵部分，利用金融交易數(shù)據(jù)信息，識別出具有可疑特征的交易活動。典型的范例推理系統(tǒng)包括四個連續(xù)的過程：檢索(Retrieval)最相似的范例；重用(Reuse)能夠解決當(dāng)前問題的舊范例；修改(Revise)所建議的解決方案；保存(Retain)有價值的新范例。在實際操作中，確定為可疑交易活動的新范例會被加入到范例庫中，而范例庫中冗余的范例會被刪除，或修改其解決方案作為新范例保存。針對一個交易活動的原始交易數(shù)據(jù)，用戶根據(jù)要求提取能夠準(zhǔn)確表達(dá)問題特征的指標(biāo)，并將其表示成范例，同時通過一定的索引規(guī)則從范例庫中檢索范例。若檢索到一個或者多個相似范例，則從中確定一個最相似的范例，對其進(jìn)行范例調(diào)整。根據(jù)實際情況對具有可疑特征的交易確認(rèn)其解決方案是否滿意，如果滿意就確定其為可疑交易，同時將其保存在范例庫中。否則，就需要對解決方案不斷調(diào)整直到滿意為止：若沒有檢索到相似范例，則重新分析該交易數(shù)據(jù)，結(jié)合反洗錢領(lǐng)域知識和經(jīng)驗確定是否為可疑交易。如果是可疑交易的范例，就將其作為新范例保存在范例庫中，否則直接退出。因此，基于范例推理在反洗錢中的應(yīng)用涉及的關(guān)鍵技術(shù)涉及到范例庫建立、范例檢索、范例調(diào)整和保存等問題。

在此對范例庫建立和范例調(diào)整、保存作重點說明。范例庫中存儲具有可疑特征的洗錢范例，包括可疑交易活動的具體問題描述，主要是提取能夠準(zhǔn)確反映交易活動的特征，還有針對可疑金融交易活動的處理方案，如根據(jù)可疑交易的嚴(yán)重程度是否能表明其涉嫌洗錢犯罪等信息。如何準(zhǔn)確表示可疑交易活動的范例，如何組織這些具有可疑特征的范例，如何建立范例庫的索引，是建立范例庫的關(guān)鍵問題。范例庫中，范例間的組織可以采取線性、層次和網(wǎng)狀的方式。若系統(tǒng)能夠檢索到最相似的范例，決策用戶就需要對其做調(diào)整，使解決的方案能夠符合當(dāng)前可疑金融交易活動的情形。由于洗錢手段日新月異，最終提交用戶的交易數(shù)據(jù)一般與范例庫中的范例情形不一樣，如交易金額和交易類型不一樣，那么相應(yīng)的解決方案也不一樣。在確定最相似的范例后，對其解決方案需要不斷的調(diào)整直至決定滿意為止，并保存在范例庫中。這里涉及對范例調(diào)整的機制問題，雖然通過計算機可以實現(xiàn)自動調(diào)整，但系統(tǒng)仍需要采用人機交互過程來完成，即結(jié)合相關(guān)專業(yè)人員的經(jīng)驗完成調(diào)整過程。同時，所有確定為可疑金融交易的信息都需要保存，以備將來出現(xiàn)類似情況時加以應(yīng)用。

三、結(jié)論

篇4

金融互換是指兩個或兩個以上的參與者之間，直接或通過中介機構(gòu)簽訂協(xié)議，互相或交叉支付彼此的貨幣種類、利率基礎(chǔ)及其他金融資產(chǎn)等現(xiàn)金流的交易行為，是在利率浮動與匯率波動的情況下因規(guī)避風(fēng)險的需求、銀行的推動下以及科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步等因素綜合影響而進(jìn)行金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。與傳統(tǒng)風(fēng)險管理手段相比，金融互換具有更高的靈活性、時效性、可選擇性、更低的成本，能實現(xiàn)雙贏等優(yōu)勢，因而發(fā)展迅速。但金融互換也是一把“雙刃劍”，其自身的信用風(fēng)險與身俱來。金融互換運用不當(dāng)，也可能導(dǎo)致新信用風(fēng)險的集中和突發(fā)，甚至引發(fā)骨牌效應(yīng)，造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。因此在思考引入金融互換、豐富發(fā)展金融市場的同時，對其信用風(fēng)險進(jìn)行必要的防范和管理就顯得尤其有意義。

傳統(tǒng)意義的信用風(fēng)險是指由于交易對手違約而帶來的損失?，F(xiàn)代意義的信用風(fēng)險不僅包括違約風(fēng)險，還應(yīng)包括由于交易對手信用狀況和履約能力上的變化導(dǎo)致投資組合中資產(chǎn)價格發(fā)生變動遭受損失的可能性。由于金融衍生交易的特殊性，交易對手出現(xiàn)財務(wù)危機并不必然導(dǎo)致信用風(fēng)險的發(fā)生，而僅在合約持有者持有盈利部位且交易對手違約的條件下才發(fā)生信用風(fēng)險。信用風(fēng)險主要關(guān)注風(fēng)險頭寸的暴露及對方違約發(fā)生的概率。

巴塞爾銀行協(xié)議規(guī)定：信用風(fēng)險指金融衍生交易中合約的一方出現(xiàn)違約所引起的損失的不確定性。據(jù)此，根據(jù)損失的不確定性信用風(fēng)險可以分為二類：現(xiàn)實性信用風(fēng)險與潛在性信用風(fēng)險?，F(xiàn)實性信用風(fēng)險指的是對于交易一方因另一方無法在到期日做出償付行為而帶來的風(fēng)險?，F(xiàn)實信用風(fēng)險只有金融互換交易的一方需要面對，即歸于該交易方的金額是正值，它將受制于另一交易方可能違約的事實。另一交易方由于應(yīng)付的款項要大于其應(yīng)收的款項，歸于該交易方的金額是負(fù)值，因此不存在現(xiàn)實性信用風(fēng)險。潛在性信用風(fēng)險是指交易對手在未來具有違約的可能性，因而導(dǎo)致的風(fēng)險，這種風(fēng)險對交易雙方而言都有可能面對，它具有轉(zhuǎn)換性。

二、金融互換信用風(fēng)險內(nèi)涵與外延

國際金融互換交易的信用風(fēng)險表現(xiàn)為互換交易的一方違約不支付或者支付可能性發(fā)生變化時，交易對方所承擔(dān)的風(fēng)險。據(jù)此，金融互換信用風(fēng)險可以分為交易對手風(fēng)險與支付風(fēng)險。

（一）交易對手風(fēng)險　在交易對手喪失清償能力時，守約方是否遭受損失主要取決于守約方是處于正值（盈利）狀態(tài)還是負(fù)值狀態(tài)，即如果守約方處于正值狀態(tài)，那么它將蒙受損失，反之，則沒有損失。因此交易對手喪失清償能力，并不一定會導(dǎo)致守約方的損失。

（二）結(jié)算風(fēng)險　互換交易通常涉及多國貨幣，要求雙邊支付。如果一方先行支付，該方就可能會承擔(dān)另一方未支付的風(fēng)險。當(dāng)跨時區(qū)進(jìn)行貨幣互換時，支付風(fēng)險顯得尤為突出。即使是延遲支付，也可能會影響守約方的流動性。

三、金融互換信用風(fēng)險分析

金融互換信用風(fēng)險主要有以下幾個特點：

（一）信用級別差異性　在金融市場中，不同的市場主體信用等級不同，存在著信用差值，既有銀行等評級較高的主體，也有評級較低的主體。市場參與者對交易對手的信用等級有不同的風(fēng)險偏好。以銀行為例，巴塞爾委員會聯(lián)手國際清算銀行頒布的《巴塞爾協(xié)議》，目的在于在國際范圍內(nèi)建立一個確定銀行資本充足率的統(tǒng)一框架。在該框架下，銀行必須對自身金融交易風(fēng)險的暴露，配置相應(yīng)的資本，以此抵補其所承擔(dān)的信用風(fēng)險。顯然，不同的資本充足率在某種程度上意味著銀行不同的信用級別，對于交易對手而言，意味著信用風(fēng)險也不同?！栋腿麪枀f(xié)議》規(guī)定，不同的金融交易所占的風(fēng)險權(quán)重不同，銀行和其他受到監(jiān)管的主體必須遵循監(jiān)管當(dāng)局確定的最低資本充足率。

（二）信用風(fēng)險轉(zhuǎn)換性　在互換交易開始時，若對手之間進(jìn)行現(xiàn)金流的初始互換，一般是不存在任何信用風(fēng)險的。然而隨著時間的推移，交易市場條件（尤其是利率）的變化使交易雙方在正負(fù)效益之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。當(dāng)交易一方處在正效益狀態(tài)時，就面臨著交易對方可能違約而產(chǎn)生的信用風(fēng)險。而且這種轉(zhuǎn)換和風(fēng)險暴露的數(shù)額無法提前預(yù)測。

由于參照的金融變量對交易雙方都有正負(fù)雙向影響的可能，所以交易雙方都有違約的可能，使互換交易的信用風(fēng)險具有雙邊性。傳統(tǒng)金融交易和其它衍生金融交易的信用風(fēng)險卻不具有雙邊性特點。以傳統(tǒng)的國際貸款為例，貸款人在放款給借款人及借款人歸還貸款前要承擔(dān)較大信用風(fēng)險。與之相比，金融互換交易雙方在定期結(jié)算支付前各自承擔(dān)對方的信用風(fēng)險。同為衍生品交易的期權(quán)，買方在規(guī)定時間內(nèi)擁有買賣某一金融資產(chǎn)的權(quán)利，故而買方有權(quán)在到期日或者之前市場情況選擇行使或者放棄該權(quán)利，買方擁有的是權(quán)利而非義務(wù)，如果到時不履行合約，買方僅損失少量的權(quán)利金，因此期權(quán)合同的風(fēng)險主要來自賣方違約產(chǎn)生的風(fēng)險，其信用風(fēng)險是單方的。

篇5

內(nèi)容提要: 離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營監(jiān)管是指離岸金融市場所在國有關(guān)主管部門依據(jù)本國法律的規(guī)定對離岸金融從業(yè)者的經(jīng)營活動所進(jìn)行的管理，通常涉及離岸金融運作的資本金、交易對象、經(jīng)營范圍、交易貨幣等問題。在構(gòu)建中國離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營監(jiān)管法制的過程中，對于離岸金融機構(gòu)的資本金可以參照國際上的通常做法，采取間接控制的方式；對于離岸金融的業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)采取一個適中的標(biāo)準(zhǔn)；對于離岸金融業(yè)務(wù)的交易對象應(yīng)明確其主要為非居民，但一定條件下居民也可以參與交易；關(guān)于何種貨幣可以在離岸金融市場上進(jìn)行交易的問題，應(yīng)在明確可自由兌換貨幣的交易貨幣地位的同時，為人民幣成為交易貨幣留下空間。

離岸金融（Offshore Finance）一般指不具有金融市場所在國國籍的當(dāng)事人在金融市場上從事的貨幣或證券交易行為。為了全面參與國際金融競爭并爭取國際金融秩序的話語權(quán)，中國大陸應(yīng)當(dāng)逐步全面開展離岸金融業(yè)務(wù)、建立一流國際金融中心，而這方面少不了對離岸金融的業(yè)務(wù)經(jīng)營做出充分的監(jiān)管安排。離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營監(jiān)管，是指離岸金融市場所在國有關(guān)主管部門依據(jù)本國法律的規(guī)定，對離岸金融從業(yè)者的經(jīng)營活動所進(jìn)行的管理。業(yè)務(wù)經(jīng)營監(jiān)管涉及離岸金融運作的各方面，包括資本金、交易對象、經(jīng)營范圍、交易貨幣等問題。

一、資本金要求

離岸金融機構(gòu)的資本金，一般指有關(guān)金融機構(gòu)在成立的時候向主管當(dāng)局所注冊的實收資本。

資本金對離岸金融機構(gòu)的良好運營起著重要的保障作用，是保證離岸金融機構(gòu)信譽和降低離岸市場風(fēng)險的重要措施。但一般來講，各離岸金融市場所在國在規(guī)定資本金要求的時候，并不將其作為直接的要求；也就是說，市場所在國不會直接規(guī)定，從事離岸金融業(yè)務(wù)須擁有多少資本金。這無論是在內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸會融市場上還是在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場上都是如此。在倫敦和香港的離岸金融市場上，境內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)合賬處理，沒有專門的離岸金融機構(gòu)或者專門的離岸賬戶，因而也就沒有特殊的資本金要求；而在美國和日本的離岸金融市場上，許多經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)只是在其機構(gòu)內(nèi)另設(shè)立一個專門賬戶，管理當(dāng)局對這些金融機構(gòu)也沒有特殊的資本金要求。

但是，市場所在國通常會在準(zhǔn)入形式或者業(yè)務(wù)范圍方面對資本金的問題加以間接控制。由于市場所在國一般要求國際銀行以分行的形式進(jìn)入離岸金融市場[1]，那么，得以通過分行的形式進(jìn)入離岸金融市場并開展業(yè)務(wù)的跨國銀行總行是否要符合一定的資本金要求呢？答案顯然是肯定的。比如，1990年《馬來西亞離岸銀行法令》第11條規(guī)定，資本金未扣除虧損前不足1000萬林吉特或其他等額貨幣的，任何申請人不得被發(fā)給離岸銀行執(zhí)照，任何領(lǐng)有執(zhí)照的離岸銀行也不得經(jīng)營離岸銀行業(yè)務(wù)。又如，根據(jù)《香港銀行條例》第1節(jié)，在香港的三級銀行體系中，持牌銀行最低資本金要求為1，5億港元，有限持牌銀行為1億港元，接受存款公司為2500萬港元，而各級銀行所能從事離岸金融的業(yè)務(wù)范圍與其資本金成正比。

此外，為了防止注冊資本與實收資本的不～致以及由此引發(fā)的不良后果，有的國家特別規(guī)定了離岸金融機構(gòu)實收資本的限額。比如，按照《新加坡銀行法》第9條的規(guī)定，外國銀行須保持600萬新元的最低限額的實收資本以及另一筆新加坡金融管理當(dāng)局批準(zhǔn)的300萬新元的資產(chǎn)額。

二、業(yè)務(wù)范圍的限制

所謂業(yè)務(wù)范圍的限制，是指離岸金融市場所在國對在本國離岸金融市場上的從業(yè)者所能夠具體從事的離岸金融業(yè)務(wù)作出的限定。

離岸金融業(yè)務(wù)包括貨幣業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)兩大類，其中每一大類又涵蓋了很多具體類型的業(yè)務(wù)，比如貨幣業(yè)務(wù)包括存款業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)，而存款業(yè)務(wù)又包括短期和中長期存款等等。至于證券業(yè)務(wù)的具體類型，更是包括債券、股票、期貨、期權(quán)等多種。不同的業(yè)務(wù)對離岸金融從業(yè)者的資質(zhì)，以及離岸金融市場的法制建設(shè)程度有不同的要求，并會帶來不同的金融風(fēng)險，市場所在國必須根據(jù)自己的實際情況予以考慮。對于如此繁多的離岸金融業(yè)務(wù)類型，市場所在國的需求也是不同的，故而對離岸金融從業(yè)者的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行限制，是離岸金融市場所在圍保障本國金融政策實施、防范和化解金融風(fēng)險的重要手段。

一般來講，業(yè)務(wù)范圍的限制主要受到兩方面因素的影響。

第一個方面是離岸金融市場的模式[2]。內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場通常管理較為嚴(yán)格，相應(yīng)地，從業(yè)者在該類市場上的業(yè)務(wù)范圍也受到較大限制。內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場由于允許金融從業(yè)者混合經(jīng)營離岸與在岸業(yè)務(wù)，其對離岸業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定一般沿用在岸業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定，故而相對于內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型市場而言，業(yè)務(wù)范圍限制較小。而虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場由于為了最大限度地吸引外資，管理相當(dāng)寬松，故而其業(yè)務(wù)范圍也就最為廣泛。

第二個方面是離岸金融從業(yè)者的資質(zhì)。顯然，如果市場所在國對離岸金融從業(yè)者的資質(zhì)有所區(qū)分的話，那么相應(yīng)地，具有更高資質(zhì)的從業(yè)者將獲得更大的業(yè)務(wù)范圍，而資質(zhì)較低的從業(yè)者則只能在較小的范圍內(nèi)從業(yè)。對于從業(yè)者資質(zhì)加以區(qū)分的～個重要標(biāo)準(zhǔn)，就是資本金要求。在那些對離岸金融機構(gòu)的資本金要求上做出了不同層級的規(guī)定的離岸金融市場上，滿足不同資本金要求的從業(yè)者將得到不同的業(yè)務(wù)范圍許可。前面已經(jīng)說過，香港實行三級銀行制，從持牌銀行到有限持牌銀行再到接受存款公司，法律規(guī)定了不同的資本金要求。相應(yīng)地，在業(yè)務(wù)范圍方面，香港的持牌銀行所受限制最少，它們不僅既可以從事離岸貨幣業(yè)務(wù)也可以從事離岸證券業(yè)務(wù)，而且接受存款的數(shù)額也不受限制；有限持牌銀行業(yè)務(wù)受到了一定限制，它們只能接受較大額的企事業(yè)存款，不能接受公眾的小額存款；而注冊存款公司的業(yè)務(wù)限制最多，它們只能接受不少于5萬港元，期限為3個月或以上的定期存款。

受到上述兩個方面因素的影響，各離岸金融市場所在國關(guān)于業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定就有著或多或少的差別，這大體可以分為三類情況。第一類情況是：離岸金融市場所在國把離岸業(yè)務(wù)的范圍限制在較為傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)上，即銀行與非居民的資金往來關(guān)系定位為存款和借貸關(guān)系，并明確規(guī)定離岸賬戶內(nèi)資金不可做外匯買賣、票據(jù)交易、證券買賣和掉期交易；東京離岸金融市場即屬于此種情況。第二類情況是：離岸金融市場所在國家或地區(qū)將業(yè)務(wù)范圍規(guī)定得相對較為寬泛一些，即擴(kuò)展到債券和票據(jù)業(yè)務(wù)等，但不包括所有證券業(yè)務(wù)和金融創(chuàng)新項目；美國國際銀行設(shè)施、新加坡亞洲貨幣單位、馬來西亞納敏離岸金融中心和臺灣地區(qū)的國際金融業(yè)務(wù)分行等均屬此類情況。第三類情況是：離岸金融市場所在國家或地區(qū)對從業(yè)者的業(yè)務(wù)范圍規(guī)定得十分廣泛，包括銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、債券、信托、保險、基金以及金融服務(wù)等領(lǐng)域，內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場和虛擬型離岸金融市場大都屬于這種情況[3]。當(dāng)然，上述業(yè)務(wù)范圍的情況僅僅是指有關(guān)市場所在國家或地區(qū)所允許的最大限度的業(yè)務(wù)許可，有關(guān)的離岸金融機構(gòu)是否能夠享有這些業(yè)務(wù)范圍許可、在多大程度上可以享有這些許可，要看其自身資質(zhì)（尤其是資本金）是否符合有關(guān)國家法律的要求。

三、交易對象的限制

所謂交易對象的限制，是指依據(jù)市場所在國法律的規(guī)定，離岸金融從業(yè)者在某一離岸金融市場上，僅能同限定的主體進(jìn)行離岸金融交易。

對離岸金融交易對象做出限定，一般是為了隔離在岸金融市場和離岸金融市場的聯(lián)系，使得資金在兩種賬戶之間不得隨意流動，從而起到防范和化解金融風(fēng)險的作用。因此，這一限制的具體內(nèi)容實際上是與市場模式息息相關(guān)的。對于內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場以及虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場而畜，限制交易對象沒有太大必要。但對于內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場而言，這種限制就是必要的了，只不過基于各國的實際情況差異，存在一個限制或大或小的問題。

這就可以看出，對交易對象作出限制的焦點，主要在交易主體的國籍上，也就是說，是否只有非居民才能參與離岸金融交易？進(jìn)一步的問題是，應(yīng)采取何種標(biāo)準(zhǔn)判斷交易主體（尤其是跨國金融機構(gòu)）的國籍，是注冊地標(biāo)準(zhǔn)，還是資本來源地標(biāo)準(zhǔn)？除此以外，還有少數(shù)的市場所在國對交易對象的組織形式也做出了限制，即限制有關(guān)主體以自然人的形式成為離岸金融交易的對象。

因此，對于離岸金融業(yè)務(wù)的交易對象，內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場（比如倫敦和香港）的管理當(dāng)局一般不作限制，居民與非居民皆可從事交易。

而在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場上，交易對象限制是普遍存在的，但其程度有所區(qū)別?？偟恼f來，在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場上，交易對象一般被限定在非居民的范圍內(nèi)，而在判斷跨國金融機構(gòu)的國籍的時候，多數(shù)國家采取的是注冊地標(biāo)準(zhǔn)。比如，盡管知道其資本來自于本國，但美國還是將本國金融機構(gòu)的海外分支機構(gòu)也算作非居民。有的市場所在國雖為內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型，但為了適應(yīng)其自身較高的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透程度，允許居民有限地參與離岸金融交易。比如，新加坡允許居民用離岸賬戶投資和借款；馬來西亞允許離岸銀行接受居民的外幣存款并向居民發(fā)放100萬林吉特等額以下的貸款（若超過100萬林吉特等額則需監(jiān)管部門批準(zhǔn)）。但也有少數(shù)市場所在國（如日本）把交易對象限于最嚴(yán)格意義上（兼采注冊地標(biāo)準(zhǔn)和資本來源地標(biāo)準(zhǔn)）的非居民，將本國的海外分支機構(gòu)排除在交易主體之外，并禁止個人（即便是非居民）從事離岸金融交易（注釋1：據(jù)日本有關(guān)法律的規(guī)定，“特別同際金融交易賬戶”是記錄從非居民取得的存款以及從其他非居民籌措的資金和對非居民的貸款以及對非居民資金的運用的離岸交易專用賬戶；從事境外業(yè)務(wù)的銀行或機構(gòu)要確保交易對方確實足非居民以及所貸出的貸款確實用于境外的營業(yè)活動，如果外匯銀行或機構(gòu)對交易對象的屬性小確認(rèn)，那么大藏省町以停止其外匯業(yè)務(wù)并對末確定交易對象屬性的業(yè)務(wù)按非離岸業(yè)務(wù)進(jìn)行處理。參見左連村、王洪良著：《國際離岸金融市場理論與實踐》，中山大學(xué)出版社2002年版，第193頁。）。而在中國大陸的離岸金融試點中，主管當(dāng)局采取了最普遍的交易對象限定方法，即交易限于非居民（包括中資境外注冊機構(gòu)）之間（注釋2：國人民銀行《離岸銀行業(yè)務(wù)管．哩辦法》第4條規(guī)定，“非居民”是指在境外（含港、澳、臺地區(qū)）的自然人、法人（含在境外注冊的中國境外投資企業(yè)）、政府機構(gòu)、國際組織及其他經(jīng)濟(jì)組織，包括中資金融機構(gòu)的海外支持機構(gòu)，但不包括境內(nèi)機構(gòu)的境外代表機構(gòu)和辦事機構(gòu)。）。

四、交易貨幣的限制

所謂交易貨幣的限制，即指依據(jù)離岸金融市場所在國的法律規(guī)定，何種貨幣可以在該市場上進(jìn)行交易。

基于離岸金融的國際性，離岸金融交易的貨幣必須是可自由兌換的貨幣，因此，市場所在國對交易貨幣的限制，主要集中在是否允許本國貨幣作為交易貨幣上面。離岸金融市場所在國之所以對本國貨幣是否能夠作為離岸金融交易貨幣做出限定，通常是出于以下幾種考慮：第一，隔離本幣市場與外幣市場，把金融風(fēng)險控制在外幣市場；第二，本幣業(yè)務(wù)在市場上的份額太少；第三，本幣尚未成為可自由兌換貨幣。

盡管存在以上多種考慮因素，但其中最重要的考慮因素，還是本幣是否屬于可自由兌換貨幣的問題。很多發(fā)展中國家的離岸金融市場之所以禁止本幣交易，主要原因就是其本國貨幣尚未成為可自由兌換的貨幣。而在本幣為可自由兌換貨幣的前提下，其成為離岸金融交易貨幣就是大勢所趨。因為，既然本幣是可自由兌換的，那么本幣市場與外幣市場就不可能被隔離，外幣市場的任何波動，都會影響到本幣市場；如果硬性地將本幣排除在離岸金融交易貨幣之外，反而會妨礙本幣充分發(fā)揮其在國際金融市場上的作用。此外，市場份額少不是限制本幣進(jìn)入離岸金融市場的原因，相反，較少的份額恰恰意味著本幣業(yè)務(wù)在離岸金融市場上有更大的發(fā)展空間。

因此，如果離岸金融市場所在國的貨幣不是可自由兌換的，那么有關(guān)的離岸金融交易不能使用本幣；如果市場所在國的貨幣是可自由兌換的，那么如今的趨勢是有關(guān)的離岸金融交易可以使用本幣。

具體到各國而言，美國IBF和日本JOM都允許使用本幣進(jìn)行離岸金融交易，實際上，這兩個市場上的交易也多數(shù)是本幣交易，大量本幣的回流不僅改善了兩國的國際收支狀況，而且鞏固了紐約和東京的主要國際金融中心地位。這其中，日本當(dāng)局為了確保交易的本幣是從境外回流的，還規(guī)定離岸賬戶和普通賬戶之間的資金流入、流出和每天從境外賬戶的凈流入要控制在上個月非居民所運用資產(chǎn)平均余額的10％以內(nèi)，同時在當(dāng)月中凈流入額的合計不能超過凈流出額的合計。

相比之下，由于倫敦曾經(jīng)主要經(jīng)營歐洲美元，基本沒有本幣業(yè)務(wù)，故而英國政府規(guī)定英鎊不作為倫敦離岸金融市場上的交易貨幣。但是，這種做法無疑是自己困住了自己的手腳，作為可自由兌換貨幣的英鎊卻不能參與本國離岸金融市場上的交易，等于將一大塊業(yè)務(wù)拱手讓人。事實上，從1997年開始，倫敦的銀行開始經(jīng)營歐洲英鎊存款業(yè)務(wù)了，只不過這種交易需要通過英國的海峽群島離岸金融中心達(dá)成。由此可見，只要市場所在國貨幣為可自由兌換貨幣，那么利益的驅(qū)動以及競爭的壓力將促使本幣成為離岸金融交易貨幣（注釋3：如有學(xué)者所指出的，主要發(fā)達(dá)目家離岸市場的交易幣種本幣化是個趨勢。參見連平著：《離岸金融研究》，中國金融出版社2002年版，第76頁。）。

但是，在本幣仍然不可自由兌換的發(fā)展中國家，即使建立了離岸金融市場，本幣也不能成為交易貨幣。比如在馬來西亞納敏離岸金融市場上，離岸銀行一般不得從事涉及林吉特的業(yè)務(wù)。因此，本幣是否可以成為交易貨幣，取決于其可自由兌換的程度。

五、中國離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營監(jiān)管法制的構(gòu)建

在進(jìn)一步改革金融體制，構(gòu)建全面離岸金融業(yè)務(wù)的真正的國際金融中心的過程中，作為離岸金融市場所在國，中國有關(guān)主管部門應(yīng)當(dāng)依據(jù)本國法律的規(guī)定，對離岸金融從業(yè)者的經(jīng)營活動從資本金、交易對象、經(jīng)營范圍、交易貨幣等方面進(jìn)行監(jiān)管。

（一）資本金要衷

對于離岸金融機構(gòu)的資本金，我國可以參照國際上的通常做法，采取間接控制的方式。

前已述及，各離岸金融市場所在國在規(guī)定資本金要求的時候，通常不將其作為直接的要求，而在準(zhǔn)入形式或者業(yè)務(wù)范圍方面對其加以間接控制，有的國家還特別規(guī)定了離岸金融機構(gòu)實收資本的限額。這種間接控制的做法，我國是可以采納的。

具體來講，在準(zhǔn)人形式上，我國可以要求跨國銀行以分行的形式進(jìn)入中國市場[4]，由于對這些分行的資本金無法規(guī)定，故而我國只能就其總行的資本金作出規(guī)定；但即便如此，對于總行撥給這些分行的營運資金，也應(yīng)規(guī)定一個最低的限額。一般來說，對于離岸金融機構(gòu)的資本金，可以按照業(yè)務(wù)范圍的不同，劃定不同的檔次，全能型銀行的資本金應(yīng)當(dāng)最高，限制瓔銀行次之，離岸銀行再次之，其他離岸金融機構(gòu)最低。

筆者認(rèn)為，可以根據(jù)所要頒發(fā)的牌照，規(guī)定不同的離岸金融機構(gòu)的最低資本金要求：全能型銀行為1億美元，限制型銀行為5000萬美元，離岸銀行為2000萬美元，其他離岸金融機構(gòu)為1000萬美元；而且資本金的50％必須實繳，資金應(yīng)在兩年內(nèi)到位。對于離岸金融分支機構(gòu)從其總行或總部獲得的營運資金，筆者認(rèn)為其最低限額應(yīng)當(dāng)達(dá)到總行或總部資本金的10％（注釋4：據(jù)中圍《外資銀行管理條例》第8條，日前在在岸市場上，我國對外資銀行在我囤境內(nèi)設(shè)立的分行的最低營運資金要求，也是10％。）。

（二）業(yè)務(wù)范圍

對于離岸金融的業(yè)務(wù)范圍，我國應(yīng)當(dāng)采取一個適中的標(biāo)準(zhǔn)。

前已述及，目前離岸金融市場所在國關(guān)于業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定大體可以分為狹窄、適中、寬泛三類情況。實際上，業(yè)務(wù)范圍的大小，跟離岸金融市場模式和基本政策導(dǎo)向乃是息息相關(guān)的。多數(shù)國家和地區(qū)在建立離岸金融市場的時候，都并未將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限制在傳統(tǒng)的貨幣業(yè)務(wù)上，僅有少數(shù)國家（如日本）將離岸金融業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款業(yè)務(wù)上。顯然，若要充分發(fā)揮離岸金融市場的籌資融資作用，將業(yè)務(wù)范圍限定在存貸款上是不明智的。由于我國未來的離岸金融市場很可能采取內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型市場模式，加之建立離岸金融市場的目的不是像日本當(dāng)年那樣為了回流海外本幣，而是充分籌資引資，因此我們沒有必要將離岸金融的業(yè)務(wù)范圍限制得過死；但同時為了防范金融風(fēng)險，并使金融市場的開放與中國國情（比如外匯管制暫時不能取消、金融混業(yè)暫時不能推行）相適應(yīng)，我們對離岸金融的業(yè)務(wù)范圍也不能放得過寬。

盡管在目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點中，我國確實僅開展了部分離岸貨幣業(yè)務(wù)的試點，試點單位也僅限于部分銀行，但這畢竟不同于正式的實施離岸金融市場建設(shè)。試點的業(yè)務(wù)范圍絕不等同于未來中國大陸離岸金融市場的業(yè)務(wù)范圍。更何況，目前中國金融改革開放的步伐進(jìn)一步加快，所推出的一些改革措施，實際上已經(jīng)觸及離岸證券業(yè)務(wù)的范疇（注釋5：這其中的代表性措施就是QFII和QDII機制，堪管QFII和QDII還小是真JF意義上的離岸金融，但兩者一個是非居民投資l}l陶證券市場，一個是居民投資海外證券I仃場，都具有較強的圍際性，一旦內(nèi)地的離岸金融市場啟動，有關(guān)的機構(gòu)就可以順勢將這兩種業(yè)務(wù)襤合并移植到離岸金融市場這一個平臺上。更醇要的是。這兩款涉外汪券投資金融工具的推出，本身就已經(jīng)說明中國金融改革的目標(biāo)不僅僅限于貨幣業(yè)務(wù)。）。由此可以看出，盡管目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點局限于傳統(tǒng)的銀行存貸款業(yè)務(wù)，但是未來的離岸金融市場上，業(yè)務(wù)范圍應(yīng)當(dāng)既包括離岸貨幣業(yè)務(wù)，也包括離岸證券業(yè)務(wù)。

但隨之而來的一個問題是，若允許開展離岸證券業(yè)務(wù)，那么應(yīng)如何具體規(guī)定離岸金融業(yè)務(wù)的范圍？也就是說，除了傳統(tǒng)意義上的貨幣和證券業(yè)務(wù)，其他金融衍生產(chǎn)品的離岸業(yè)務(wù)是否可以開展？從國際上的做法來看，有的國家允許市場主體從事離岸債券、離岸股票和離岸票據(jù)業(yè)務(wù)，但是沒有將更多的金融衍生產(chǎn)品列入可交易的行列；而有的國家則允許所有的金融產(chǎn)品，包括層出不窮的金融衍生產(chǎn)品進(jìn)入離岸金融市場進(jìn)行交易。從中國的國情來考慮，筆者認(rèn)為應(yīng)該采取第一種做法，即將債券、股票、期貨等傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)列入離岸業(yè)務(wù)范圍，而不將其他金融衍生產(chǎn)品列入離岸金融范圍。這首先是因為，一般只有虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場和內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場才可能在最廣泛的程度上規(guī)定離岸業(yè)務(wù)范圍，而內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場一般采取適中的業(yè)務(wù)范圍，中國大陸沒有可能選擇前兩種市場模式，采取適中的業(yè)務(wù)范圍也就是順理成章的了。其次，離岸金融衍生產(chǎn)品在全部離岸業(yè)務(wù)中所占的份額一般比較少，將其排除不會影響離岸金融市場的建設(shè)質(zhì)量。再次，金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速、機制復(fù)雜、風(fēng)險較大，即使在監(jiān)管相對較嚴(yán)格的在岸市場上都很難加以規(guī)制，如果在監(jiān)管相對寬松的離岸市場上開展此類業(yè)務(wù)，更容易因監(jiān)管法制的失位而導(dǎo)致風(fēng)險。最后，考慮到中國大陸金融市場開放的進(jìn)度，目前多數(shù)金融衍生產(chǎn)品即便是在在岸市場上都不能經(jīng)營，要將想這些產(chǎn)品搬到離岸金融市場上交易，就更是不可能的事情了。同時還應(yīng)注意的是，如果法律對離岸金融機構(gòu)的資本金做出不同的要求，那么符合不同資本金要求的離岸金融機構(gòu)將享有不同的業(yè)務(wù)范圍。

此外，在目前的離岸金融業(yè)務(wù)試點中，已經(jīng)出現(xiàn)了部分離岸銀行（尤其是外資銀行分行）利用離岸業(yè)務(wù)的復(fù)雜性所造成的某些監(jiān)管真空，超出許可范圍經(jīng)營的情況，這說明我國在這方面的監(jiān)管措施還不到位、效果還不理想。除了需要解決目前的監(jiān)管真空問題之外，更要注意的是，在以后建立離岸金融市場的過程中，應(yīng)高度霞視對業(yè)務(wù)范圍的監(jiān)管，并采取有力的監(jiān)管措施以保障離岸市場的基本秩序。

概言之，在業(yè)務(wù)發(fā)展策略的選擇上，我國未來的離岸金融市場應(yīng)同時發(fā)展離岸貨幣業(yè)務(wù)和離岸證券業(yè)務(wù)，但其中的離岸證券業(yè)務(wù)應(yīng)僅包括傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)，而不包括諸多金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

（三）交易對象

對于離岸金融業(yè)務(wù)的交易對象，我國應(yīng)明確其主要為非居民，但一定條件下居民可以參與交易。

從國際層面來看，對于離岸金融、№務(wù)的交易對象，內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型離岸金融市場的管理當(dāng)局一般不作限制，居民與非居民皆町從事交易；而在內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場上，交易對象限制是醬遍存在的，但其程度有所區(qū)別。

由于我國很可能選擇內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型巾．場模式，故而對交易對象的限制也是理所當(dāng)然的。為了符合離岸金融徹底的國際性，并保障離岸賬戶與在岸賬戶的分離，交易對象應(yīng)該主要限于非居民。但是，居民在一定條件下也是可以參與離岸金融交易的。

在有條件的情況下，我國應(yīng)適當(dāng)允許離岸賬戶與在岸賬戶的滲透[5]，這也就意味著居民可以有條件地參與離岸金融交易；而依據(jù)確認(rèn)市場主體資格的標(biāo)準(zhǔn)，在中國大陸注冊但其主要營業(yè)地不在中國大陸的法人可被視為非居民[6]，這就意味著本國金融機構(gòu)的附屬性海外分支機構(gòu)也應(yīng)被納入交易對象的范圍中——盡管從嚴(yán)格意義上講這些附屬性的分支機構(gòu)仍然只是“居民”的一部分，但這樣做可以有利于投資于海外的來源于本國的資金的回流，從而起到繁榮本幣業(yè)務(wù)的作用。

（四）交易貨幣

關(guān)于何種貨幣可以在離岸金融市場上進(jìn)行交易的問題，我國應(yīng)在明確可自由兌換貨幣的交易貨幣地位的同時，為人民幣成為交易貨幣留下空間。

離岸金融交易必須使用可自由兌換的貨幣，這是毋庸置疑的。那么市場所在國的本幣是否應(yīng)當(dāng)成為交易貨幣呢？綜觀各離岸市場的發(fā)展，本幣業(yè)務(wù)的作用是不可忽視的，紐約和東京的離岸市場建立時間不久就取得如此成績也是與本幣交易的繁榮分不開的，在這種壓力之下，倫敦也開始進(jìn)行變相的本幣交易，可以說，在主要發(fā)達(dá)國家的離岸市場上，交易幣種本幣化是一個趨勢。于是，我國將面臨的一個關(guān)鍵問題就在于，人民幣是否可以成為離岸金融交易貨幣？前面已經(jīng)指出，如果離岸金融市場所在國的貨幣不是可自由兌換的，那么有關(guān)的離岸金融交易不能使用本幣；如果市場所在國的貨幣是可自由兌換的，那么如今的趨勢是有關(guān)的離岸金融交易可以使用本幣。從《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》第5條的規(guī)定來看，“離岸銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營幣種僅限于可自由兌換貨幣”。這似乎意味著，只要人民幣成為可自由兌換貨幣，就可以被用于離岸金融交易。因此，這一問題的解決取決于我國外匯管制的策略選擇、尤其是人民幣資本項目可兌換問題的策略選擇。人民幣是否成為可自由兌換貨幣，對于中國離岸金融市場建設(shè)關(guān)系重大。

眾所周知，有的國家不實行本國貨幣可自由兌換，主要是為了保持本國金融政策的獨立性與穩(wěn)定性，并防止國際會融市場劇烈波動危及本國金融秩序與安令。就目的的國際規(guī)范而言，《國際貨幣基金組織協(xié)定》儀要求實現(xiàn)經(jīng)常項目的可兌換，不把放松對資本項目的管制作為成員國的義務(wù)，IMF僅可在特定環(huán)境下要求國家加強資本控制。因此，中國目前的外匯管制狀況，也是符合《國際貨幣基金組織協(xié)定》要求的。然而這里的問題在于，若要推行離岸金融業(yè)務(wù)乃至建立離岸金融市場，這樣的低標(biāo)準(zhǔn)顯然是不夠的，不解決外匯管制的問題，就無法順利地建立中國大陸自己的離岸金融市場。

目前的外匯管制問題的焦點，還是在人民幣資本項目下的可兌換問題上。實現(xiàn)人民幣資本項目下的完全可自由兌換，是中國政府的一個長期策略，也是實現(xiàn)離岸金融市場建設(shè)的關(guān)鍵一步。因為離岸金融徹底的國際性，必然要求交易貨幣為可自由兌換貨幣，如果市場所在國的本幣不能實現(xiàn)可自由兌換，那么該離岸金融市場就很難建立起來，即使建立起來了，在激烈的國際金融市場競爭中也很難占到優(yōu)勢。

但關(guān)鍵在于，是否因為實現(xiàn)人民幣資本項目下的完全可自由兌換是一個長期的步驟，中國大陸的離岸金融市場建設(shè)也就只能繼續(xù)等待呢？答案顯然是否定的。相反，我們可以選擇一些短期的策略，從而既能夠立即推進(jìn)中國大陸的離岸金融市場建設(shè)，又能夠與逐步完全取消外匯管制的長遠(yuǎn)規(guī)劃相適應(yīng)[7]。

因此，在短期策略上，我國可以暫時維持人民幣資本項目下的管制，同時將本幣業(yè)務(wù)排除在允許的離岸金融業(yè)務(wù)范圍之外，或者先由本國金融機構(gòu)試點辦理本幣業(yè)務(wù)。而從長遠(yuǎn)看，我國應(yīng)當(dāng)取消外匯管制，實現(xiàn)人民幣資本項目下的可自由兌換，從而使人民幣作為本幣，成為本國離岸金融市場上的交易貨幣。

故而筆者認(rèn)為，在我國有關(guān)建立離岸金融市場的法律中，應(yīng)規(guī)定：“用于離岸金融交易的貨幣應(yīng)是可自由兌換的貨幣?！边@就為人民幣成為交易貨幣埋下了伏筆，實際上意味著一旦人民幣（至少在試點地區(qū)）實現(xiàn)可自由兌換，就可以在我國離岸市場上成為交易貨幣。

注釋:

[1][7]羅國強．論中國建立離岸金融中心的策略選擇[J]．經(jīng)濟(jì)界，2009，（1）．

[2][5]羅國強．離岸金融監(jiān)管的基本原則與模式[J]．廣東金融學(xué)院學(xué)報，2010，（2）．

篇6

關(guān)鍵詞：金融市場結(jié)構(gòu)變遷；金融市場結(jié)構(gòu)決定條件；金融市場結(jié)構(gòu)制約因素

文章編號：1003-4625(2009)09-0036-05

中圖分類號：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

金融市場結(jié)構(gòu)是指金融各個子市場及其組成要素在經(jīng)濟(jì)體系中的存在、分布、運行以及相互適應(yīng)、相互作用與相互聯(lián)系的框架狀態(tài)。金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指對金融市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行帕累托改進(jìn)，使之不斷接近于帕累托最優(yōu)狀態(tài)的過程。調(diào)整和優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)既是一國金融市場自身發(fā)展的內(nèi)在要求，也是轉(zhuǎn)變一國經(jīng)濟(jì)增長方式的客觀需要。

一、決定金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本條件

從根本上說，一個國家(或地區(qū))的金融市場結(jié)構(gòu)主要是由其經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展過程中的內(nèi)外條件所決定的，各國金融市場結(jié)構(gòu)之所以出現(xiàn)差異，則是因為形成其金融市場結(jié)構(gòu)的基本條件不同。一般說來，決定金融市場結(jié)構(gòu)及其變遷的基本條件主要有以下幾個方面：

(一)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平

金融發(fā)展具有雙重表現(xiàn)，即金融總量的增長和金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。金融總量和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化是金融發(fā)展的兩個不可或缺的有機組成部分。金融發(fā)展與金融總量增長和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在著相互影響、相互促進(jìn)的關(guān)系。金融總量的增長是金融結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的基礎(chǔ)，只有在金融總量不斷增長的基礎(chǔ)上才可以實現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而只有經(jīng)過金融結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化才能實現(xiàn)金融發(fā)展的質(zhì)的飛躍。反之，如果金融結(jié)構(gòu)不合理，金融總量的增長必然失去持續(xù)的動力。金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化是金融市場在發(fā)展過程中的內(nèi)外因素共同作用下逐步形成與演變的結(jié)果。金融發(fā)展水平越高，意味著金融機構(gòu)和金融市場分化和演進(jìn)的越充分，當(dāng)然也意味著金融結(jié)構(gòu)特別是金融市場結(jié)構(gòu)越復(fù)雜。而金融市場的發(fā)展變化始終反映了經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的內(nèi)在要求，是與一國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的階段相對應(yīng)的。換句話說，處于一定發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體中的最適金融市場結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)隨著經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展變化而作相應(yīng)的內(nèi)生演變。最適的金融市場結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時適應(yīng)這些特性，克服金融交易中的不對稱問題，節(jié)約交易成本，實現(xiàn)資金的優(yōu)化配置，促進(jìn)要素稟賦結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)的快速提升，最終滿足經(jīng)濟(jì)的又好又快發(fā)展。從金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展歷史來看，金融市場結(jié)構(gòu)的升級與轉(zhuǎn)化的特點總是從簡單到復(fù)雜、從低級到高級、從粗放到集約、從僵化到創(chuàng)新以及從封閉到開放的有序變遷過程，而這一過程也總是與經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展過程相伴隨。正是由于經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，多元化的金融交易主體、豐富多彩的金融工具、有效的交易價格、合理的交易方式、高效的監(jiān)管機制以及完善的政策法規(guī)框架才得以產(chǎn)生和建立?？梢?，金融發(fā)展的階段和水平乃是金融市場結(jié)構(gòu)變遷最重要的決定條件之一，它直接決定了金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的層次和水平。

(二)金融制度安排

金融制度是關(guān)于金融交易的一系列規(guī)則、慣例和組織安排。具體地說，它是一個國家通過法律、規(guī)章制度和貨幣政策等形式所確定的關(guān)于金融交易主體、交易規(guī)則和交易環(huán)境以及金融交易主體的地位、作用、職能和相互關(guān)系的一系列安排的總和。金融市場是一種特殊的契約制度安排。作為制度的金融市場，也是從事金融活動的當(dāng)事人之間關(guān)系契約的網(wǎng)絡(luò)，其發(fā)展變化必然會受制于金融制度。金融制度對于金融市場結(jié)構(gòu)變遷的決定作用主要是通過金融制度對于金融市場發(fā)展的影響而發(fā)生的。其影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，金融制度為規(guī)范金融市場交易行為提供了制度保障。在金融市場交易中，由于機會主義的廣泛存在，會造成金融市場運行的紊亂和低效率，導(dǎo)致交易費用的上升，而金融制度的機制和規(guī)則可以有效監(jiān)督、約束和懲罰機會主義行為，從而規(guī)范金融市場交易行為，提高金融市場交易效率。其次，金融制度有助于降低金融市場中的金融風(fēng)險。借助于一定的金融制度就可以把金融市場中的金融風(fēng)險轉(zhuǎn)移分散給那些愿意承擔(dān)風(fēng)險的機構(gòu)和個人。同時，金融制度提供的某些規(guī)則和慣例也能夠使金融市場主體形成穩(wěn)定的預(yù)期，減少其金融交易的盲目性。再次，金融制度有助于金融市場發(fā)揮其自身的功能。金融制度所提供的規(guī)則或機制能夠促使金融市場主體產(chǎn)生積極從事金融交易活動的內(nèi)在動力，界定市場主體的選擇空間，約束市場主體之間的相互關(guān)系，從降低金融市場的運行成本，減少金融市場交易中的不確定性，這樣金融市場的動員儲蓄功能、配置資源功能、分散金融風(fēng)險功能以及集散經(jīng)濟(jì)信息功能等就容易發(fā)揮出來?？梢?，金融制度安排也是一國金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本決定條件之一，它決定了金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的方向和力度。

(三)金融創(chuàng)新力

所謂金融創(chuàng)新力，是指將創(chuàng)新思想具體應(yīng)用于金融發(fā)展過程中所表現(xiàn)出的能力。對于金融市場而言，創(chuàng)新力具體表現(xiàn)為在制度創(chuàng)新、機構(gòu)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、工具創(chuàng)新、功能創(chuàng)新、定價創(chuàng)新以及技術(shù)創(chuàng)新等方面的能力。金融市場的創(chuàng)新力越大，新的金融市場、金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融工具、交易方式以及交易技術(shù)等就會越多，相應(yīng)的，金融市場結(jié)構(gòu)的升級和轉(zhuǎn)換就越快。對于成熟市場國家而言，金融市場的基本框架比較完善，基本功能都已齊備，金融創(chuàng)新往往是指金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)與使用等。但對于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之中的新興市場國家來說，金融市場的基本框架尚未完全建立，金融市場的基本功能尚未發(fā)揮出來，這時的金融創(chuàng)新并不僅僅是指金融衍生產(chǎn)品，而且是指金融市場的整體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和金融市場基本功能的建立與健全，包括理順各個子市場之間的關(guān)系等也是一種創(chuàng)新。因此，對于市場管理者來說，要善于引導(dǎo)和把握金融市場創(chuàng)新的方向和節(jié)奏；對于創(chuàng)新主體來說，要善于觀察和抓住一切創(chuàng)新機會，在一定的法律和監(jiān)管框架內(nèi)有序地推進(jìn)各種創(chuàng)新，使更多的創(chuàng)新不斷滿足社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展對于金融市場結(jié)構(gòu)的客觀要求。從世界范圍看，金融創(chuàng)新越活躍的國家，其金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就越充分、越合理和越有效；反過來，合理的金融市場結(jié)構(gòu)越有利于金融市場整體功能的發(fā)揮，越有利于金融市場的持續(xù)健康繁榮發(fā)展。這說明金融創(chuàng)新和金融市場結(jié)構(gòu)的變遷是一種高度的正相關(guān)關(guān)系。從歷史階段上看，哪個時期的金融創(chuàng)新多，哪個時期的金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就越及時、越主動和越到位，相應(yīng)的，其金融市場發(fā)展就越好越快。可見，金融創(chuàng)新對于金融市場結(jié)構(gòu)變

遷的影響也具有決定性作用，它是金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與變遷的基本推動力。

(四)金融開放度

所謂金融開放度，是指一國金融市場對外開放程度的指標(biāo)體系，它具體由銀行業(yè)的開放度、證券市場的開放度以及保險市場的開放度等加總而成。金融開放是一國金融發(fā)展中的一種特定狀態(tài)，它不僅是一國金融現(xiàn)代化的要求，也是國際貿(mào)易自由化的重要前提。對于一國的金融市場來說，金融市場開放對其金融市場結(jié)構(gòu)具有很大的影響。一般說來，在開放經(jīng)濟(jì)條件下一國的金融市場結(jié)構(gòu)在相當(dāng)程度上會受到外部因素的支配與影響，特別是與本國金融關(guān)系密切的發(fā)達(dá)國家。它們通過金融機構(gòu)的進(jìn)入、金融業(yè)務(wù)和交易技術(shù)的帶人以及資本流動等形式，將使東道國的金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。這種變化的基礎(chǔ)在于金融市場運行的主體發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化和功能性變化：一方面，外資金融機構(gòu)的進(jìn)入使東道國金融市場活動的主體發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化；另一方面，東道國金融市場活動主體的經(jīng)營行為也會相應(yīng)發(fā)生變化，其參與國際金融市場的頻率與規(guī)模明顯增加，致使其國內(nèi)金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生功能性變化。金融開放使金融市場的參與主體、監(jiān)管主體、金融交易工具以及金融中介等呈現(xiàn)多元化，尤其增加了新的市場參與主體和交易工具，使其對外依賴程度大大增強，原有的金融市場運行機制受到巨大沖擊。可見，金融開放度也是金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本決定條件之一，而且金融開放程度對其金融市場結(jié)構(gòu)的影響是長期的、深刻的和全面的。金融開放也為一國金融市場結(jié)構(gòu)向高級化和梯度化的升級和轉(zhuǎn)換提供一個重要的機遇和平臺。

(五)科學(xué)技術(shù)水平

金融市場的發(fā)展總是與科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步緊密聯(lián)系在一起的。技術(shù)進(jìn)步不僅是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)革命，而且也是推進(jìn)金融革命的重要動力?，F(xiàn)代科學(xué)技術(shù)手段在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，導(dǎo)致金融市場及其結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化，特別是在推進(jìn)金融市場結(jié)構(gòu)的高級化方面表現(xiàn)更為突出?，F(xiàn)代科學(xué)技術(shù)對于金融業(yè)的影響首推電子計算機及其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融活動中的應(yīng)用，其直接結(jié)果是數(shù)據(jù)處理由手工操作轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮佑嬎銠C自動化運作；金融交易與支付實現(xiàn)了網(wǎng)上操作，大大降低了金融交易成本，提高了交易效率；金融服務(wù)信息實現(xiàn)了全球計算機聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)了金融信息的及時對接和披露等。具體地說，以電子計算機及其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為代表的現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)在金融領(lǐng)域中的應(yīng)用對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，推進(jìn)新型金融市場產(chǎn)生?，F(xiàn)代計算機及其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用，不僅推進(jìn)了新型金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展，而且也為金融市場國際化提供了技術(shù)保障，從而使金融市場在層次結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)等發(fā)生重大變化。第二，促進(jìn)新型金融機構(gòu)誕生，提升金融機構(gòu)層次。如網(wǎng)絡(luò)銀行、貨幣市場互換基金、銀行持股公司、金融資產(chǎn)公司等新型機構(gòu)的問世，無疑推進(jìn)了金融機構(gòu)結(jié)構(gòu)的變化。第三，創(chuàng)新金融工具，促進(jìn)金融工具結(jié)構(gòu)的高級化。第四，引起金融監(jiān)管技術(shù)的創(chuàng)新和金融監(jiān)管方式的變化?？梢姡噪娮佑嬎銠C和現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為基礎(chǔ)的信息技術(shù)在金融市場中的廣泛應(yīng)用，將對金融市場發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)的變遷也具有深刻的決定性影響。金融技術(shù)促進(jìn)了金融市場結(jié)構(gòu)向著合理化、高級化和梯度化的方向發(fā)展。

二、制約我國金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)生性因素

我國金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將遵循一定的內(nèi)在規(guī)律，是客觀的不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。但能否順利實現(xiàn)金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，還會受到多方面因素的制約。一般來說，制約我國金融市場結(jié)構(gòu)完善與優(yōu)化的內(nèi)生性因素主要有以下幾個方面：

(一)金融市場參與主體的理性化程度

金融交易主體的理性化程度越高，對金融市場需求就越旺盛，相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)、金融交易、金融機構(gòu)以及金融工具的種類就越多，投融資的方式與渠道也越多，金融市場結(jié)構(gòu)層次就越高、梯度化就越明顯，這樣就越有利于金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。隨著金融市場的深入發(fā)展，各市場參與主體對金融產(chǎn)品、金融工具以及金融服務(wù)的現(xiàn)實需求呈現(xiàn)出多樣化、多層次、多梯度的特點，需要有相應(yīng)的金融市場結(jié)構(gòu)與之配合。這就提出了對現(xiàn)實金融市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整與優(yōu)化的強烈愿望。第一，從居民家庭來看，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，居民收入水平也不斷提高，他們對收益與風(fēng)險對等加深了理解，從而產(chǎn)生了更高的理財要求和更便利的投融資需求。他們開始關(guān)注金融機構(gòu)的服務(wù)效率，強調(diào)個性化服務(wù)等，進(jìn)而對金融服務(wù)和金融市場提出細(xì)分和精細(xì)化的要求等。這些需要都將會對金融市場提出更高的創(chuàng)新要求，從而引起金融市場結(jié)構(gòu)的變化。第二，從企業(yè)角度看，隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立，它們對金融市場結(jié)構(gòu)提出了更高的要求：一是需要一個發(fā)達(dá)完善的資本市場加以支持和保證；二是對融資方面的市場化要求；三是現(xiàn)代企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)問題也對金融市場結(jié)構(gòu)提出了市場化的要求。顯然，這些方面都對中國金融市場結(jié)構(gòu)提出了更加緊迫的調(diào)整和優(yōu)化要求。第三，從金融機構(gòu)的角度看，集中表現(xiàn)為對其自身的改革需求上。例如，中國目前的商業(yè)銀行體系能否有效地發(fā)展直接制約著中國經(jīng)濟(jì)改革的順利進(jìn)行，而商業(yè)銀行面臨兩個亟待解決的問題，即資本充足率問題和不良資產(chǎn)問題。這兩個問題的根本解決需要對金融市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行較大的調(diào)整。第四，從政府角度看，表現(xiàn)為政府籌資活動和調(diào)控活動的市場化要求。政府對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)也開始向“市場守夜人”的角色轉(zhuǎn)換，而運用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)的載體是結(jié)構(gòu)優(yōu)化的金融市場?？梢?，金融市場參與主體的理性化程度與金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化息息相關(guān)。

(二)金融市場效率的高低

金融市場效率既是金融市場結(jié)構(gòu)的合理化的最根本體現(xiàn)，也是制約金融市場結(jié)構(gòu)合理化的根本因素。一方面，合理的金融市場結(jié)構(gòu)有利于金融市場整體功能的發(fā)揮和金融效率的提高；另一方面，金融市場效率的高低也直接反映出金融市場結(jié)構(gòu)的合理化程度。因此，金融市場效率是制約金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵因素。金融市場效率具體包括市場運營效率、市場交易效率、市場定價效率、資金配置效率以及競爭效率與信息集散效率等。衡量金融市場效率高低的標(biāo)準(zhǔn)，就是看其能否將資金配置到回報率最高的產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè)，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。這說明，金融交易的機制或效率直接決定著一國金融市場的均衡結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)總是隨著金融交易效率的變化而變動。

(三)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度

金融市場基礎(chǔ)設(shè)施是指保證金融市場正常運行的基礎(chǔ)性制度、中介服務(wù)體系、法規(guī)框架、稅收待遇以及會計審核標(biāo)準(zhǔn)等。它是金融市場有效價格機制形成的基礎(chǔ)，是市場交易主體公平公正交易的平臺和市場主體在交易過程中財富不被掠奪的保護(hù)機制。我國金融改革的初始條件同其他發(fā)展中國家有許多相似之處，同時我國又處于計劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌過程中，這就決定了我國金融改革是涉及社會、經(jīng)濟(jì)多方面

的系統(tǒng)工程。同時，我國金融改革的系統(tǒng)性、復(fù)雜性特點，決定了在金融改革中要統(tǒng)籌兼顧、瞻前顧后、突出重點、相互促進(jìn)。目前，我國金融市場上仍面臨著法制建設(shè)和執(zhí)法環(huán)境不配套、市場主體運作不規(guī)范、市場結(jié)構(gòu)仍需要完善，以及監(jiān)管工作有待進(jìn)一步加強和改善等方面的挑戰(zhàn)。應(yīng)在金融改革中大力發(fā)展和完善我國金融市場，促進(jìn)金融市場的均衡發(fā)展。同時，要通過貫徹科學(xué)發(fā)展觀，加強市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，解決市場的深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問題，形成市場穩(wěn)定運行的內(nèi)在基礎(chǔ)，不斷完善市場功能，推動金融市場健康發(fā)展。因此，不斷加強市場基本性制度建設(shè)，乃是金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的有力保證。

三、制約我國金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的外生性因素

在制約我國金融市場結(jié)構(gòu)完善與優(yōu)化的諸多因素中，除了上述的內(nèi)生性因素之外，還有一些外生性因素，具體包括以下幾個方面：

(一)金融制度及其創(chuàng)新程度

不同的制度安排及其創(chuàng)新程度對一國的金融市場結(jié)構(gòu)具有重要的影響，這具體表現(xiàn)為：第一，經(jīng)濟(jì)和金融體制的不同安排對金融市場結(jié)構(gòu)影響顯然是不同的。在計劃經(jīng)濟(jì)的金融體制下，金融機構(gòu)高度統(tǒng)一、融資方式簡單、金融要素單一，所以不存在真正意義上的金融市場，當(dāng)然也就沒有金融市場的結(jié)構(gòu)問題。而在市場經(jīng)濟(jì)的金融體制下，各種金融要素，如金融機構(gòu)、金融工具、金融業(yè)務(wù)以及交易方式等都是多元化的，金融市場比較發(fā)達(dá)，因而相應(yīng)的金融市場結(jié)構(gòu)也是相對復(fù)雜的。第二，金融監(jiān)管體制的不同安排對于實行不同監(jiān)管體制的國家和對于同一國家的不同時期來說，其金融市場結(jié)構(gòu)的形成將是不同的。一般來說，在分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的體制下，由于金融機構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具以及市場參與主體的細(xì)分，會使金融市場結(jié)構(gòu)更為細(xì)密復(fù)雜；隨著監(jiān)管體制由分業(yè)監(jiān)管逐步地向混業(yè)監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，其金融機構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具以及市場參與主體必將發(fā)生相應(yīng)的變化，在此情況下金融市場結(jié)構(gòu)自然也發(fā)生巨大的變化。第三，金融制度的內(nèi)容安排將會直接影響金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的全面性。一般來說，金融制度的內(nèi)容越豐富，對于金融市場結(jié)構(gòu)的合理性調(diào)整就越有利；反之，如果金融制度內(nèi)容方面存在某些漏洞，就會造成金融市場結(jié)構(gòu)的先天性缺陷。第四，金融制度的創(chuàng)新安排對于金融市場結(jié)構(gòu)的影響是巨大的。一方面，金融市場制度和機制的創(chuàng)新可以大幅度地提高金融市場效率和金融市場化程度，從而金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級才有現(xiàn)實的可能；另一方面，金融市場要素的創(chuàng)新可以極大豐富金融機構(gòu)、金融資產(chǎn)、金融工具以及交易組織方式的內(nèi)容，從而使金融市場結(jié)構(gòu)得到極大的改善與優(yōu)化?？梢?，金融制度及其創(chuàng)新對于金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化具有重要的影響，它是金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要推動力。

(二)金融改革與開放進(jìn)程

金融改革是指對一切不合適的金融規(guī)則所進(jìn)行的調(diào)整和改變。金融改革的內(nèi)涵一般包括三個層次，即消除金融抑制，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)金融發(fā)展。金融改革的目的在于消除金融抑制，提高金融對資源配置的效率，增強金融體系的整體功能，在開放中更好地利用國際金融市場的優(yōu)勢。金融改革的過程是一個與金融深化密切聯(lián)系，逐步實現(xiàn)金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程。中國作為發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)大國，金融深化理論對于中國金融改革與發(fā)展無疑具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。中國的經(jīng)濟(jì)金融改革與開放實踐乃是金融深化理論在中國的具體運用，是與金融深化緊密聯(lián)系的。事實證明，中國的金融體制與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間也存在著一種相互促進(jìn)和相互制約的關(guān)系。金融深化的過程就是經(jīng)濟(jì)金融改革開放的過程，就是金融市場得以發(fā)展的過程，也是金融市場結(jié)構(gòu)得以調(diào)整和優(yōu)化的過程。從某種意義上說，中國金融改革與開放的進(jìn)程是中國金融市場發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提和基礎(chǔ)。沒有金融改革與開放，金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就會失去動力。

(三)金融市場參與主體的文化、習(xí)俗與偏好

不同的社會文化、習(xí)俗與偏好，通過對人們經(jīng)濟(jì)行為和金融行為的作用而在金融市場結(jié)構(gòu)的形成中具有重要的影響，這樣在長期的歷史進(jìn)程中，逐漸形成了本國特有的金融市場結(jié)構(gòu)。我國長期以來一直處于計劃經(jīng)濟(jì)的體制下，各金融市場參與主體在對金融產(chǎn)品、金融工具、金融交易方式以及金融服務(wù)形式的要求上缺乏能動性，習(xí)慣于被動接受或繼承過去的做法，因而形成一定的路徑依賴，比如居民偏好儲蓄存款、企業(yè)偏好從銀行貸款等，這些習(xí)慣做法雖然近些年有所改變，但仍然是決定金融服務(wù)種類和形式取向的主流。同時，作為金融產(chǎn)品、金融工具和金融服務(wù)的提供者，金融機構(gòu)也在自身行為上存在習(xí)慣勢力，缺乏創(chuàng)新的動力。由于沒有真正從需求者偏好的角度出發(fā)，因而所推出的創(chuàng)新品種常常遭遇無人問津的尷尬境地。這種狀況乃是導(dǎo)致我國金融市場結(jié)構(gòu)不能得到及時轉(zhuǎn)換和升級的重要原因。另外，社會心理和歷史文化背景對金融市場結(jié)構(gòu)的影響表現(xiàn)在：一是中國傳統(tǒng)文化和民眾的心理偏好相對保守，缺乏必要的冒險精神；二是中國歷史文化長期形成的勤儉持家、量入為出和無債一身輕的觀點也對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響。這些將從金融市場需求方面制約金融市場供給的創(chuàng)新，對金融市場結(jié)構(gòu)的多樣化、分層化以及梯度化等都是很不利的?？梢?，金融市場參與者的文化、習(xí)慣與偏好等對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響也是不可輕視的。

(四)金融市場的科技吸收能力

科技進(jìn)步歷來都是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化進(jìn)而推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，這對金融市場也不例外?，F(xiàn)代科技的日新月異變化及其在金融業(yè)的廣泛應(yīng)用，已經(jīng)并將繼續(xù)導(dǎo)致金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大的變化。其中，最為突出的是微電子技術(shù)及其計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融市場中的廣泛運用，改變了傳統(tǒng)的金融市場結(jié)構(gòu)。金融業(yè)務(wù)處理電子化、資金流轉(zhuǎn)電子化、信息處理電子化以及交易電子化等方面的新進(jìn)展，為多種新型金融工具、新型金融業(yè)務(wù)、新型金融交易方式以及新型金融管理模式的產(chǎn)生提供了基本的技術(shù)支撐。實踐證明，中國金融市場的改革與發(fā)展始終是與科技進(jìn)步緊密聯(lián)系在一起的。例如，網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)推動了網(wǎng)絡(luò)貨幣市場和網(wǎng)絡(luò)外匯市場的形成；網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與傳統(tǒng)證券市場、保險市場以及期貨市場的結(jié)合，產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)證券市場、網(wǎng)絡(luò)保險市場和網(wǎng)絡(luò)期貨市場。同時，由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用，使金融市場突破時空的限制，形成了全球金融市場一體化。這為金融市場結(jié)構(gòu)的高級化和梯度化發(fā)展無疑奠定了堅實基礎(chǔ)。可見，新技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用是金融市場結(jié)構(gòu)高級化的本質(zhì)反映。

另外，金融生態(tài)環(huán)境對于金融市場結(jié)構(gòu)同樣具有重要的影響作用，也是我國金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的不可或缺的重要因素。

參考文獻(xiàn)：

[1]李健著.中國金融發(fā)展中的結(jié)構(gòu)問題[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2004.

篇7

10月23日―26日，在貴陽舉行的“世界眾籌大會暨全球創(chuàng)客博覽會、全球創(chuàng)客狂歡節(jié)”，將以“世界為你我眾籌――眾聯(lián)、眾創(chuàng)、眾包、眾享，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”為主題，向世界展示貴州乃至世界尋求創(chuàng)新發(fā)展的激情與努力。

本次大會是一個眾籌大舞臺，將為全球各行業(yè)領(lǐng)籌人、交易商、服務(wù)商、天使投資人、PE、VC及創(chuàng)客和夢想創(chuàng)業(yè)者提供展現(xiàn)、融資、投資、成長的空間。

貴陽熱情擁抱“眾籌時代”，致力于建設(shè)“世界眾籌之都”，“大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)在貴陽風(fēng)生水起時，一場關(guān)于金融革命的探索與創(chuàng)新也在這里悄然興起”。貴陽將“舉全市之力辦好眾籌大會”，并通過構(gòu)建以眾籌金融交易所為核心的眾籌金融生態(tài)，培育“未來中國西部省份的創(chuàng)新性金融要素市場”，為貴州“守底線、走新路、奔小康”注入活力與動力。

金融創(chuàng)新為眾籌提供支持

抓住“互聯(lián)網(wǎng)+金融 ”的時代機遇，貴陽立足金融創(chuàng)新，正進(jìn)行區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。圍繞體制創(chuàng)新、大數(shù)據(jù)金融、眾籌金融、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動金融，貴陽在不斷培養(yǎng)創(chuàng)新意識，大力支持創(chuàng)新者的行為和行動。

貴州省委常委、貴陽市委書記陳剛說，貴陽要圍繞服務(wù)全省乃至面向西南的需求，堅持外地金融機構(gòu)引入和本地金融企業(yè)培育雙管齊下，整體設(shè)計各類金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，構(gòu)建適度超前、符合市場需求的金融體系?！鞍呀鹑诠ぷ鞣旁诔鞘邪l(fā)展更加突出的位置，把金融業(yè)作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的龍頭加快發(fā)展，不斷強化金融業(yè)對實體經(jīng)濟(jì)的推動作用”。

《貴陽市科技金融和互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)劃（2014―2017年）》認(rèn)為，因為在移動支付、金融IC卡電子現(xiàn)金、公用事業(yè)互聯(lián)網(wǎng)繳費等方面的技術(shù)及應(yīng)用實踐均處全國領(lǐng)先地位，并且金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)環(huán)境明顯改善，“貴陽發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融支付產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與傳統(tǒng)銀行相融合的態(tài)勢初步形成”。

“一個載體、三大產(chǎn)業(yè)、四項體系、十大中心”，是貴陽金融創(chuàng)新規(guī)劃設(shè)定的基本格局。這種格局所要達(dá)成的目標(biāo)，是實現(xiàn)金融機構(gòu)的多元化、金融產(chǎn)品的多樣化、金融市場的多層次化、金融業(yè)務(wù)的特色化和金融服務(wù)的精細(xì)化，以科技金融和互聯(lián)網(wǎng)金融引領(lǐng)金融業(yè)加快發(fā)展，提升金融業(yè)的綜合實力和服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的能力。

具體而言，即建設(shè)中關(guān)村貴陽科技園作為載體，發(fā)展電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)三大產(chǎn)業(yè)，完善科技金融和互聯(lián)網(wǎng)金融組織體系、科技金融和互聯(lián)網(wǎng)金融市場體系、科技金融和互聯(lián)網(wǎng)金融中介體系、科技金融和互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系四個體系，打造中國西部互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中心、電子商務(wù)結(jié)算中心、金融大數(shù)據(jù)清洗中心、金融后臺服務(wù)中心、農(nóng)商行發(fā)展聯(lián)盟數(shù)據(jù)運營中心、私募股權(quán)基金中心、科技金融和互聯(lián)網(wǎng)金融研發(fā)中心、區(qū)域性股權(quán)金融資產(chǎn)交易中心、信托行業(yè)大數(shù)據(jù)管理中心、民間借貸登記服務(wù)示范中心十個中心?？萍冀鹑诤突ヂ?lián)網(wǎng)金融是貴陽將要打造的兩張金融業(yè)名片。

移動金融是貴陽在互聯(lián)網(wǎng)金融方面邁出最早的一步。2014年5月19日，國家發(fā)改委、央行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于組織開展移動電子商務(wù)金融科技服務(wù)創(chuàng)新試點的通知》，明確貴陽等5個城市為試點定點申報城市。今年1月份，貴陽正式獲批成為移動金融試點城市。

貴陽互聯(lián)網(wǎng)金融、移動金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展，采取了“前店后廠”模式。其中，“前店”是一個“互聯(lián)網(wǎng)金融特區(qū)”，以貴陽國際金融中心為平臺，著力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)信貸、電商金融、第三方支付等機構(gòu)的管理、結(jié)算、研發(fā)等業(yè)務(wù)；“后廠”基地位于貴陽清鎮(zhèn)市，將著力發(fā)展移動金融相關(guān)機具設(shè)備生產(chǎn)、大數(shù)據(jù)清洗、金融服務(wù)外包等業(yè)務(wù)。

目前，在“前店”，宜信、人人貸、北京金店聯(lián)行等一批互聯(lián)網(wǎng)知名金融企業(yè)已入駐，中國電子商務(wù)協(xié)會移動金融專業(yè)委員會、全國農(nóng)商行聯(lián)盟、中國新興產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)信用西部示范基地、中國并購公會貴陽分會、互聯(lián)網(wǎng)金融千人會貴陽分會以及眾籌金融交易所已入駐“前店”。在“后廠”，駐有上海思科、無錫視美樂、背景華科建業(yè)、九次方等產(chǎn)品制造商。

貴陽“金融規(guī)劃”明確提出設(shè)立眾籌融資、P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，形成資源聚集效應(yīng)?！氨娀I金融是互聯(lián)網(wǎng)金融的一個重要組成部分，也是互聯(lián)網(wǎng)時代和大數(shù)據(jù)時代到來以后金融創(chuàng)新的一個重要模式?！辟F陽是副市長王玉祥說，貴陽將集全國近200家互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌平臺之力，共同建設(shè)貴陽眾籌金融生態(tài)體系，爭創(chuàng)全國“雙創(chuàng)”試點城市。

建構(gòu)眾籌金融生態(tài)體系

當(dāng)前，貴陽市正在以眾籌金融交易所為核心，建設(shè)涵蓋世界眾籌大會、眾籌金融學(xué)院、眾籌金融研究院、世界眾籌金融小鎮(zhèn)在內(nèi)的眾籌金融生態(tài)體系，竭盡全力打造“世界眾籌之都”，最終實現(xiàn)金融創(chuàng)新助推實體經(jīng)濟(jì)跨越發(fā)展。

5月27日，眾籌金融交易所上線運營。眾籌金融交易所將通過建設(shè)200條各領(lǐng)域企業(yè)及產(chǎn)品眾籌跑道，每條產(chǎn)品跑道將由全國各行業(yè)具有權(quán)威性的領(lǐng)籌人選取和推薦優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，并規(guī)劃了股權(quán)、債權(quán)、經(jīng)營權(quán)、產(chǎn)品、知識產(chǎn)權(quán)五大類眾籌交易板塊，引入合伙人、領(lǐng)籌人、交易商、經(jīng)紀(jì)人等市場參與主體。

眾籌金融交易所是貴陽眾籌生態(tài)的價值載體，同時也承擔(dān)著引領(lǐng)眾籌行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的重任。

“讓天下沒有難籌的夢想，讓眾籌所成為天下創(chuàng)新者的成功搖籃?！北娀I金融交易所董事長劉文獻(xiàn)說，貴陽及相關(guān)眾籌機構(gòu)將努力把眾籌金融交易所建設(shè)成為中國眾籌創(chuàng)新版金融市場、創(chuàng)新版或眾創(chuàng)版證券市場，并將為推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新降低一切進(jìn)入門檻和掃除一切投資障礙。

“眾籌在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的影響越來越大，成為實業(yè)界、產(chǎn)業(yè)界、百姓投資理財、金融界創(chuàng)新的交叉點、交匯點、熱點，成為民間資本市場最好的路徑、小企業(yè)發(fā)展的好模式。” 劉文獻(xiàn)認(rèn)為，在主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板、新三板之后，眾籌將成為新五板交易市場。未來，在中國可能會有四五家眾籌金融交易所，貴陽眾籌金融交易所則率先在這一領(lǐng)域進(jìn)行了探索。

中國人民大學(xué)法學(xué)院副院長楊東也相信，貴陽眾籌金融交易所將成為繼上交所、深交所、新三板和各地股交中心之后，中國構(gòu)建多層次資本市場體系中重要的基礎(chǔ)組成部分之一，并努力建設(shè)成為中國最活躍、最富有生命力和最富有成長性的五版交易市場之一。

作為貴陽眾籌生態(tài)體系的時間及物理載體，世界眾籌金融小鎮(zhèn)以26萬平方米的規(guī)模，承載loft及創(chuàng)客基地、眾籌部落、眾籌金融研究院、眾籌銀行、眾籌保險、眾籌小微證券公司、眾籌信托、眾籌基金平臺等眾籌機構(gòu)。

眾籌金融小鎮(zhèn)的“鎮(zhèn)長”，是擁有“中國火鍋皇后”稱譽的何永智女士，她說要把小鎮(zhèn)打造成貴陽“非去不可的目的地”。小鎮(zhèn)所有的島、橋、廣場、雕塑，甚至是一磚一瓦，都會采取眾籌方式建設(shè)，可以是籌資、籌人、籌資源。

而眾籌金融研究院將為貴陽眾籌金融生態(tài)提供學(xué)術(shù)與理論支持。眾籌金融研究院由來自中國社科院、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院、中國人民大學(xué)等國內(nèi)外研究互聯(lián)網(wǎng)的專家學(xué)者發(fā)起設(shè)立的智庫研究機構(gòu)。其以互聯(lián)網(wǎng)+金融為研究核心，旨在為中國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型升級提供理論和資源支撐，為中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)探索新的制度供給――眾籌制度。

世界眾籌大會是貴陽眾籌生態(tài)體系的時間載體。會議期間將展開多形式、多樣化、多品種的眾籌現(xiàn)場交易活動，預(yù)計大會前后交易額意向達(dá)到100億元人民幣以上。阿里眾籌、京東眾籌、百度金融、餐飲百強、眾籌家、中關(guān)村、體育金融眾籌等30多個眾籌方陣推薦的創(chuàng)客夢想眾籌項目，將通過小組賽、淘汰賽、晉級賽層層選拔出500個世界好夢想好項目，在世界眾籌大會上進(jìn)行現(xiàn)場PK、路演，優(yōu)勝者將在眾籌金融交易所上線掛牌發(fā)行交易。大會也將為世界眾籌小鎮(zhèn)遴選300家優(yōu)秀創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

篇8

國際金融管理是社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定發(fā)展的重要組成部分，自美國金融危機出現(xiàn)后，國際金融管理從金融危機的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律中，總結(jié)金融管理運行的基本問題，實現(xiàn)國際金融監(jiān)管制度的進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)展，結(jié)合當(dāng)前國際金融監(jiān)管制度在實際應(yīng)用變革中存在的不利變革因素進(jìn)行分析，對未來國際金融監(jiān)管制度的變革發(fā)展提供發(fā)展新趨勢，同時，在國際金融監(jiān)管制度變革發(fā)展的基礎(chǔ)上，總結(jié)世界國際金融監(jiān)管運行中存在的問題，指導(dǎo)我國金融監(jiān)管制度的逐步優(yōu)化與發(fā)展，推進(jìn)社會主義社會的經(jīng)濟(jì)管理適應(yīng)世界整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新與發(fā)展。

關(guān)鍵詞：

金融危機；國際金融；管理；法律問題

社會主義社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步與世界整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互融合，經(jīng)濟(jì)全球化是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)管理的主要發(fā)展趨勢。美國金融危機對世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展帶來了不利影響，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體結(jié)構(gòu)變化較大，金融危機后，世界金融監(jiān)管制度實施全面化改革，實現(xiàn)了新的國際金融監(jiān)管制度適應(yīng)世界多元化的發(fā)展趨勢，實現(xiàn)了國際經(jīng)濟(jì)交易運行管理制度的進(jìn)一步完善，同時，穩(wěn)定的國際金融監(jiān)管制度管理環(huán)境，促使我國緊緊抓住世界經(jīng)濟(jì)運行發(fā)展趨勢，穩(wěn)步提高我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

一、金融危機對國際金融監(jiān)管制度的影響

金融危機是資本主義經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的周期循環(huán)組成部分，金融危機導(dǎo)致了世界各國經(jīng)濟(jì)運行的支出比重大于收益比重，各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展在房貸、存款人、消費者、投資者的經(jīng)濟(jì)利益降低，社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金運行狀態(tài)處于不穩(wěn)定狀態(tài)，世界金融管理制度無法應(yīng)用完善的監(jiān)督控制系統(tǒng)進(jìn)行資源應(yīng)用監(jiān)控，金融危機的發(fā)生，導(dǎo)致世界各國經(jīng)濟(jì)運行發(fā)展?fàn)顟B(tài)處于“一邊倒”的發(fā)展轉(zhuǎn)臺，金融投資管理風(fēng)險性提高，社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的運行穩(wěn)定性降低；另一方面，世界金融危機導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)交易制度處于架空狀態(tài)，受美國金融危機影響的資本主義國家只能依靠國際貨幣基金組織的貸款進(jìn)行簡單資金運行，對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了嚴(yán)重的不利影響。

二、國際金融監(jiān)管制度的變革

國際金融監(jiān)管制度的合理運行是促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)運行發(fā)展的重要金融管理制度，金融危機是資本主義經(jīng)濟(jì)運行的周期性的重要體現(xiàn)，隨著國際經(jīng)濟(jì)全球化的運行趨勢，國際金融監(jiān)管制度實施全面性合理改革，金融危機影響下，國際金融監(jiān)管制度的欠缺主要表現(xiàn)為：

（一）監(jiān)管作用下降

國際金融監(jiān)管制度是國際金融管理的主要手段，金融危機前國際經(jīng)濟(jì)運行主要是以美元為核心的經(jīng)濟(jì)貨幣交易形式，金融危機后，美元在國際金融交易中的作用大大受到打擊，世界各國經(jīng)濟(jì)交易的形式和交易結(jié)構(gòu)也受到嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致世界各國經(jīng)濟(jì)的運行發(fā)展結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大的經(jīng)濟(jì)管理問題，國際金融監(jiān)管制在各國經(jīng)濟(jì)運行監(jiān)督管理控制中的作用降低，國際金融監(jiān)管制度的經(jīng)濟(jì)管理結(jié)構(gòu)也受到金融危機的嚴(yán)重沖擊，不同形勢的貨幣匯率問題中的管理體系存在漏洞，世界國際金融監(jiān)管制度處于不完善被動管理狀態(tài)，對世界各國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定流發(fā)展帶來了不利影響。

（二）經(jīng)濟(jì)管理主體單一

金融危機后，世界金融交易平臺的恢復(fù)逐漸形成全球化、多元化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展方向，金融監(jiān)管體制在進(jìn)行分析控制應(yīng)用中的作用得到逐步拓展，但金融危機前，國際金融監(jiān)管制度主要是以資本主義國家為核心的經(jīng)濟(jì)管理制度，金融危機后逐步興起的第三世界和發(fā)展中國家，應(yīng)用舊的國際金融監(jiān)管制度與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著較大的脫節(jié)，對世界各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了不利因素，需要適度進(jìn)行國際金融監(jiān)管制度的改革，以適應(yīng)多元化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新模式，金融危機后，需實施金融監(jiān)管相關(guān)法律制度的進(jìn)一步完善與改革，引導(dǎo)不同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的科學(xué)性變革發(fā)展，為穩(wěn)定世界各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了法律制度保障。

（三）國家經(jīng)濟(jì)管理比重

金融危機使世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，結(jié)合金融危機前國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來看，傳統(tǒng)金融監(jiān)管制度在實際經(jīng)濟(jì)劃分中資本劃分的公平性較低，國家經(jīng)濟(jì)管理比重在國際整體金融管理中的公平交易保障性較低，社會經(jīng)濟(jì)交易的金融監(jiān)管作用性較低，金融危機后，各國以國家經(jīng)濟(jì)利益導(dǎo)向的金融監(jiān)管制度受到嚴(yán)重沖沖擊，世界經(jīng)濟(jì)交易秩序處于逐步變革階段，社會效益的重視程度在國際金融交易中所占的比重逐步增加。實現(xiàn)金融危機后金融監(jiān)管制度的改革，應(yīng)當(dāng)重新劃分國家經(jīng)濟(jì)利益中經(jīng)濟(jì)利益與社會利益之間的比重，推進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步完善與全面性變革發(fā)展。

三、危機以來國際金融監(jiān)管制度的基本發(fā)展趨勢

（一）金融監(jiān)管制度的管理廣度延伸

從以上對金融危機后，金融監(jiān)管制度運行表現(xiàn)出來的問題和社會發(fā)展的整體經(jīng)濟(jì)趨勢來看，對金融監(jiān)管制度實施全面化變革。金融監(jiān)管制度在管理上注重廣度的延伸，社會經(jīng)濟(jì)管理中，以美元為中心的金融管理制度已經(jīng)無法適應(yīng)當(dāng)前多元化的經(jīng)濟(jì)趨勢，需要強化金融監(jiān)管制度的管理范圍，例如：金融貨幣交易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步科學(xué)化分配，從國際交易金融債券等投資運行比重等因素進(jìn)行分析，實現(xiàn)金融管理與國際金融交易同步變革，逐步拓展金融交易中資產(chǎn)債券的優(yōu)化，拓展金融管理在多元化經(jīng)濟(jì)交易中的作用，發(fā)揮金融監(jiān)管制度的功效。

（二）金融監(jiān)管制度中的法律結(jié)構(gòu)逐步完善

國際經(jīng)濟(jì)交易在金融危機后趨于多元化發(fā)展趨勢。實施金融監(jiān)管制度的逐步優(yōu)化。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是文化與政治發(fā)展的物質(zhì)保障，實現(xiàn)金融監(jiān)管制度的法律結(jié)構(gòu)及國際經(jīng)濟(jì)政治新秩序的逐步完善，例如：2010年，國際社會經(jīng)濟(jì)實施新資本主義國家協(xié)議，近年來，國際金融管理體制的發(fā)展逐漸從世界金融交易管理法等方面，實現(xiàn)國際金融監(jiān)管制度的與國際法律制度的逐步融合。此外，實施國際金融監(jiān)制度各國之間的監(jiān)督管理，為世界各國經(jīng)濟(jì)提供了新金融管理引導(dǎo)，為國際金融監(jiān)管制度的執(zhí)行提供了制度結(jié)構(gòu)保障。

（二）金融監(jiān)管制度的社會性提高

從世界經(jīng)濟(jì)變革發(fā)展的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢來看，完善國際金融監(jiān)管制度。注重國際金融監(jiān)管制度的實際應(yīng)用，注重金融貿(mào)易雙方經(jīng)濟(jì)管理中的應(yīng)用分析階段，從單一的注重貿(mào)易雙方的經(jīng)濟(jì)效益向注重雙重效益的發(fā)展趨勢進(jìn)行變革發(fā)展。例如：國際金融監(jiān)管制度在實施國際金融監(jiān)督管理中，注重發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)交易對發(fā)展中國家的影響，加強不同國家經(jīng)濟(jì)交易的公平性和社會效益，進(jìn)一步優(yōu)化不同世界不同區(qū)域之間的合作共贏。例如：亞峰會議等地域性經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的共贏長遠(yuǎn)戰(zhàn)略合作，推進(jìn)世界不同國家之間的經(jīng)濟(jì)交流與貿(mào)易。此外，實現(xiàn)國際金融監(jiān)管制度全面性改革與創(chuàng)新，實現(xiàn)例如買賣雙方經(jīng)濟(jì)效益與國際社會整體實力的綜合性應(yīng)用，從而實現(xiàn)國際金融監(jiān)管制度在調(diào)節(jié)國際整體經(jīng)濟(jì)效益之間的關(guān)系中發(fā)揮積極作用，推進(jìn)國際公平交易新金融環(huán)境的建立與完善。

四、國際金融監(jiān)管制度對我國金融發(fā)展的啟示

國際金融監(jiān)管制度是國際經(jīng)濟(jì)交易發(fā)展的重要制度保障，國際金融監(jiān)管制度相關(guān)法律制度的分析研究，對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)性發(fā)展，完善我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，適應(yīng)變革的國際金融監(jiān)管制度，實現(xiàn)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下不同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步完善及促進(jìn)我國社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步完善發(fā)展都有深遠(yuǎn)的意義。

（一）金融管理理念的全方位

從我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體趨勢來看，在公有制為主體的經(jīng)濟(jì)模式下，實現(xiàn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步完善，推進(jìn)金融投資管理理念的全方位發(fā)展，結(jié)合國際經(jīng)濟(jì)金融管理的基本運行發(fā)展趨勢，應(yīng)用多元化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化理念分析我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，積極防范我國金融投資運行管理的風(fēng)險，實現(xiàn)計劃經(jīng)濟(jì)與市場經(jīng)濟(jì)基本規(guī)律相結(jié)合，例如我國經(jīng)濟(jì)管理實施自由競爭為主體，國家運行宏觀調(diào)控，國家經(jīng)濟(jì)金融交易要從國際金融監(jiān)管制度改革的發(fā)展新趨勢入手，積極做好我國經(jīng)濟(jì)運行投資的國際投資合理化管理。

（二）金融管理風(fēng)險意識

增強國際金融監(jiān)管制度實施全面性變革，促使加強我國金融投資管理的風(fēng)險意識。國際金融危機的出現(xiàn)，對我國金融管理的作用分析，主要從社會經(jīng)濟(jì)中受到的后期影響進(jìn)行分析，加強國家經(jīng)濟(jì)金融運行的風(fēng)險管理。例如；金融管理對國家內(nèi)部金融管理、債券投資管理、房地產(chǎn)管理、信貸應(yīng)用管理等多方面的資產(chǎn)管理，結(jié)合國際經(jīng)濟(jì)運行發(fā)展情況及國家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)實際運行情況進(jìn)行分析，優(yōu)化不同形式的經(jīng)濟(jì)管理比重，推進(jìn)不同經(jīng)濟(jì)管理結(jié)構(gòu)的科學(xué)性發(fā)展及不同形態(tài)的經(jīng)濟(jì)管理模式綜合性發(fā)展。例如：我國實施金融企業(yè)新型資本運行協(xié)議，合理應(yīng)用國際金融監(jiān)管制度進(jìn)行國家經(jīng)濟(jì)內(nèi)部管理形式的逐步優(yōu)化，從而進(jìn)一步加強我國金融投資管理企業(yè)的風(fēng)險意識，實現(xiàn)我國金融管理的科學(xué)性發(fā)展。

（三）合理應(yīng)用國際金融關(guān)系

我國是世界上最大的發(fā)展中國家，實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步完善，一方面，將金融危機后國際金融監(jiān)管制度的改革發(fā)展新趨勢與社會主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，推進(jìn)社會主義經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步完善，另一方面，充分應(yīng)用金融危機后，逐步完善的國際經(jīng)濟(jì)新環(huán)境，應(yīng)用完善的國際金融監(jiān)管制度，保障我國經(jīng)濟(jì)在國際金融交易結(jié)構(gòu)中的利益，推進(jìn)社會主義經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展與國際金融交易發(fā)展之間相適應(yīng)。例如；我國開展國際金融監(jiān)管制度在國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中發(fā)展金融交易管理，可以與人民幣交易匯率穩(wěn)定之間關(guān)系進(jìn)行分析控制，實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步完善，逐步適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢。國際金融監(jiān)管制度是保障世界各國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要制度，結(jié)合當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨勢，對國際金融監(jiān)管制度在危機過后重建的改革重點進(jìn)行分析，推進(jìn)世界金融管理結(jié)構(gòu)的逐步完善與發(fā)展，為建立相對完善的金融貿(mào)易環(huán)境提供理論指導(dǎo)。

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篇9

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 監(jiān)管邊界 金融消費者

一、互聯(lián)網(wǎng)金融中市場主體的變化決定了監(jiān)管邊界的變化

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融擴(kuò)張了投資者概念的范疇

由于互聯(lián)網(wǎng)特有的廣泛性和傳播性，先募集資金后對接項目，容易形成資金池，甚至為支付前期貸款利息而采用的龐氏騙局，通過眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的擴(kuò)散，影響社會穩(wěn)定，同時風(fēng)險的鏈條式傳染，會傳導(dǎo)到正規(guī)金融體系，誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。例如P2P網(wǎng)貸平臺的出借人多為普通自然人，容易被平臺宣稱的高收益所吸引，購買了與自身風(fēng)險識別能力和承受能力不匹配的產(chǎn)品，其準(zhǔn)確理解互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)的難度較大，[1]自身合法權(quán)益受到損害就更為普遍了。

因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，為普通民眾提供了可得性較強的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，原本相對獨立的證券投資者、保險投保人、銀行存款人等身份逐漸模糊、趨于融合，且隨著投資門檻的降低，投資者的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力相應(yīng)下降，在購買金融產(chǎn)品中面臨的投資風(fēng)險更高。加之普通投資者人數(shù)的放大，個體利益損失時的救濟(jì)能力明顯不足，相比于機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者更處于弱勢地位，因而需要將消費者概念在金融領(lǐng)域作一定的延伸和擴(kuò)張理解，對金融消費者予以監(jiān)管保護(hù)和獨立考量。

（二）金融消費者理論的提出決定了監(jiān)管邊界的延伸

傳統(tǒng)學(xué)說認(rèn)為，金融消費者是指因生活需要而購買、使用金融產(chǎn)品或接受金融服務(wù)的自然人。金融創(chuàng)新使分業(yè)經(jīng)營狀態(tài)下，原本涇渭分明的銀行存款人、股市投資人以及保險投保人等普通金融主體的界限開始變得模糊，[2]進(jìn)而產(chǎn)生了外延更為廣泛的"金融消費者"概念。[3]但鑒于消費者概念和消費者的權(quán)利保護(hù)的宗旨是為了平衡社會利益，保障交易雙方中的弱勢群體，[4]因此金融消費者的保護(hù)范圍不應(yīng)擴(kuò)大至非生活層面或者非個體市場行為，否則就違背了市場競爭環(huán)境中自由和平等的基本交易規(guī)則。[5]

所以，金融消費者理論的提出，擴(kuò)大了金融監(jiān)管的目標(biāo)范疇，延伸了監(jiān)管邊界。雖然金融消費者概念并非發(fā)端于互聯(lián)網(wǎng)金融，但互聯(lián)網(wǎng)金融在普惠金融和金融可得性方面的貢獻(xiàn)，促使大量普通投資者購買金融產(chǎn)品或接受金融服務(wù)，提高了金融消費者保護(hù)的必要性和重要性。于我國而言，2008年全球金融危機中受到的直接沖擊不大，金融消費者的直接損失并不明顯，故而金融消費者保護(hù)的動力相比于其他國家稍顯不足，但是2010年左右開啟的互聯(lián)網(wǎng)金融時代，則再次強化了金融消費者概念的重要性和拓展金融監(jiān)管邊界的必要性。

二、克服傳統(tǒng)法律規(guī)制弊端的解決路徑

（一）金融法保護(hù)的滯后

首先，在分業(yè)經(jīng)營的格局下，金融法同樣表現(xiàn)為銀行法、證券法和保險法的分立，且基本以金融組織法和金融行為法作為法律文本的主要構(gòu)成部分，金融公法的成分與色彩更為濃重，掩蓋了金融私法和金融交易的本質(zhì)特征，無法適應(yīng)金融產(chǎn)品和服務(wù)的復(fù)合性，特別是對于不在交易場所公開交易的非標(biāo)類產(chǎn)品，往往成為監(jiān)管的陰影區(qū)域。

其次，金融行業(yè)主導(dǎo)下的金融立法，缺乏包括金融消費者在內(nèi)的市場主體的充分博弈，過多強調(diào)了金融行業(yè)的整體利益，維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，保障金融安全的代價往往是由包括金融消費者在內(nèi)的投資者承擔(dān)損失或消化風(fēng)險，無法完整地反映包括金融消費者在內(nèi)的金融市場參與主體的利益訴求和價值平衡。

再次，由于金融法分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)立法導(dǎo)致規(guī)則的不一致，容易形成制度的套利空間。例如合格投資者規(guī)則在公司、合伙企業(yè)、私募投資基金、信托等領(lǐng)域的法律法規(guī)中并不統(tǒng)一，在投資者數(shù)量上，采取有限合伙企業(yè)形式的私募基金投資者人數(shù)不超過50人；采取有限公司形式的私募基金投資者人數(shù)不超過50人；采取股份公司形式的私募基金投資者人數(shù)不超過200人；采用信托形式的非公開募集基金合格投資者累計不得超過200人。人數(shù)上的差異使得采取不同組織形式可以調(diào)整投資者數(shù)量限制。

（二）消費者權(quán)益保護(hù)的不適應(yīng)

《消費者權(quán)益保護(hù)法》第2條規(guī)定，"消費者為生活消費需要購買、使用商品或者接受服務(wù)，其權(quán)益受本法保護(hù)；本法未作規(guī)定的，受其他有關(guān)法律、法規(guī)保護(hù)"。其在實際適用過程中，因為強調(diào)"消費需要"作為是否符合"消費者"身份的構(gòu)成要件和判斷依據(jù)，導(dǎo)致金融投資者被排除在消費者保護(hù)法的理論范疇之外。但中國消費者協(xié)會在其編寫的《全國消協(xié)組織投訴調(diào)解案例選編》（內(nèi)部資料）以及《保護(hù)消費者權(quán)益案例精選集》[6]中收錄金融保險方面的投訴案件共計17宗，其中保險投訴案例為11宗，由此推斷，消費者協(xié)會將調(diào)解保險投訴案件視作協(xié)會的固有職能，投保行為屬于生活消費范疇。

另外，由于我國行政機關(guān)處于"條塊分割"的局面，金融法由一行三會作為金融監(jiān)管機構(gòu)來執(zhí)行，而《消費者權(quán)益保護(hù)法》則由國家工商總局負(fù)責(zé)實施，中國消費者協(xié)會及各地消費者協(xié)會分別由國家工商行政管理總局和地方工商行政管理機關(guān)歸口管理或者代為管理。[7]工商局只能針對金融機構(gòu)設(shè)立登記等事項行使行政職能，對于金融消費者保護(hù)則往往難以直接依法行權(quán)，亦造成了《消費者權(quán)益保護(hù)法》的尷尬，即便將金融消費者納入該法保護(hù)對象范疇，由于執(zhí)法主體的局限，亦無法實際實現(xiàn)對金融市場中的消費者的權(quán)益保護(hù)。

三、金融消費者的概念界定

消費者權(quán)益保護(hù)法的保護(hù)對象是消費者，屬于典型的經(jīng)濟(jì)法范疇，若考慮經(jīng)濟(jì)法的功能之一是維護(hù)市場健康運行，平衡市場與行政監(jiān)管之間的平衡與良性互動，彌補市場失靈和政府失靈，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，則可以將金融消費者納入經(jīng)濟(jì)法的保護(hù)對象范疇，以彰顯法律職能。在我國，政府的規(guī)范性文件中首次使用"金融消費者"概念的是銀監(jiān)會于2006年12月頒布的《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》，此后，在一行三會層面相繼成立了消費者保護(hù)局。

（一）金融消費者概念的提出與差異化立法

隨著金融業(yè)務(wù)的復(fù)合與重疊，以及金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，金融產(chǎn)品和服務(wù)的覆蓋面越來越廣泛，這些投資者已經(jīng)脫離了傳統(tǒng)意義上的證券投資者、保險投保人和銀行存款人的概念，形成獲得特定金融產(chǎn)品和服務(wù)的消費人群，金融產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì)也逐漸向生活性商品和服務(wù)過渡。因此，金融消費者概念的提出不僅擴(kuò)展了消費者含義的外延，而且也拓展了金融機構(gòu)經(jīng)營的金融產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì)。

英國在2000年《金融服務(wù)和市場法案》（Financial Service and Market Act，簡稱FSMA）中首次使用了"金融消費者"的概念，[8]排除了因貿(mào)易、商業(yè)、職業(yè)目的而接受金融服務(wù)自然人。此外，還在兩個方面做了新規(guī)定，其一是金融監(jiān)管的目標(biāo)之一界定為"確保對消費者利益保護(hù)的適當(dāng)水平"。其二"投資商品"覆蓋領(lǐng)域擴(kuò)大到存款、保險、集合投資計劃單位、期權(quán)、期貨以及預(yù)付款等。在界定金融消費者概念時，英國將其區(qū)分為兩類投資者：專業(yè)消費者（Professional Consumer）和非專業(yè)消費者。2010年4月成立消費者金融教育局（CFEB），并于從同年7月開始頒布了《金融服務(wù)法案2010》，規(guī)定了對消費者權(quán)益的保護(hù)和對金融機構(gòu)行為的約束。

美國1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》中把"金融消費者"定義為："主要為個人、家庭成員或家務(wù)目的而從金融機構(gòu)得到金融商品或服務(wù)的個體。"而在2010年的《多德?弗蘭克華爾街改革和個人消費者保護(hù)法案》中，則將保護(hù)金融消費者作為重要的立法目標(biāo)之一，法案要求在聯(lián)邦儲備委員會下成立消費者金融保護(hù)局，以保障消費者在購買金融產(chǎn)品時能夠獲取全面、真實、準(zhǔn)確、完整的信息，防止在住房貸款、信用卡消費等金融產(chǎn)品購買環(huán)節(jié)出現(xiàn)欺詐，以防范金融機構(gòu)提品和服務(wù)時侵害消費者權(quán)益。其中，消費者包括"個人或人、受托人或代表行使的個人代表"，而金融產(chǎn)品或服務(wù)則包括"主要為了個人、家庭成員或家用目的而獲得的金融機構(gòu)提供的任何金融產(chǎn)品或者服務(wù)，但不包括保險業(yè)務(wù)與電子渠道服務(wù)"。此時，該法案對于金融消費者尚局限于信用卡、儲蓄、房貸等金融消費領(lǐng)域。而對于投資高風(fēng)險金融產(chǎn)品的個人投資者則被列入投資者而非金融消費者保護(hù)領(lǐng)域，如投資累計期權(quán)產(chǎn)品的投資者。[9]

日本從1996年始效仿英國開展金融"大爆炸"改革，但由于對金融消費者保護(hù)缺乏足夠的重視，導(dǎo)致金融產(chǎn)品不斷地規(guī)避法律框架，侵害金融消費者權(quán)益的行為時有發(fā)生，故而在2000年《金融商品銷售法》和2006年《金融商品交易法》中均規(guī)范了金融機構(gòu)在銷售金融產(chǎn)品時的勸誘和宣傳方式。在《金融商品銷售法》中，"金融消費者"被定義為界定為"不具備金融專業(yè)知識，在交易中處于弱勢地位，為金融需要購買、使用金融產(chǎn)品或接受金融服務(wù)的主體"。[10]總結(jié)出來，金融消費者包含兩個要件：，所有金融行業(yè)的消費者，包括自然人和法人；不具備金融專業(yè)知識。在《金融商品和交易法》中，由于日本用統(tǒng)一監(jiān)管取代了之前的分業(yè)監(jiān)管，故而"金融產(chǎn)品"的概念拓展到有價證券、貨幣、外匯、金融衍生商品以及富有投資特點的金融產(chǎn)品，如外幣存款及衍生存款、以外幣計價的保險、變額保險和年金和商品期貨等。[11]

而2011年臺灣地區(qū)頒布的《金融消費者保護(hù)法》第三條規(guī)定："本法所定金融服務(wù)業(yè)，包括銀行業(yè)、證券業(yè)、期貨業(yè)、保險業(yè)、電子票證業(yè)及其他經(jīng)主管機關(guān)公告之金融服務(wù)業(yè)。" 第四條："本法所稱金融消費者，指接受金融服務(wù)業(yè)提供金融商品或服務(wù)者，但不包括下列對象：專業(yè)投資機構(gòu)和符合一定財力或?qū)I(yè)能力之自然人或法人。"所以，將三、四兩個條款綜合分析，臺灣地區(qū)界定的金融消費者主要指"接受銀行業(yè)、證券業(yè)、期貨業(yè)、保險業(yè)、電子票證業(yè)及其他金融服務(wù)業(yè)提供的金融商品或服務(wù)的人，但專業(yè)投資者以及有一定財力或?qū)I(yè)能力的自然人和法人除外。"[12]

從理論界來看，學(xué)者們對金融消費者概念的詮釋主要集中在"與金融機構(gòu)建立金融服務(wù)合同關(guān)系并接受金融服務(wù)"、"為生活需要購買、使用金融商品"或"因生活需求購買或使用金融機構(gòu)提供的金融服務(wù)"的"自然人"這些核心概念上。也有學(xué)者從個人的金融需求角度對金融消費者的內(nèi)涵作進(jìn)一步的界定--"個人的金融需求包括支付結(jié)算需求、信用需求和金融資產(chǎn)運用需求，因此，辦理銀行存貸款、購買保險合同、投資股票債券、申請信用卡等諸多滿足個人金融需求的主體都是金融消費者。"[13]

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域消費者權(quán)利保護(hù)的延伸解讀

互聯(lián)網(wǎng)金融時代，金融交易在交易標(biāo)的、交易內(nèi)容、交易方式等方面顛覆了傳統(tǒng)金融交易模式，因而互聯(lián)網(wǎng)金融消費的特殊性決定了引入金融消費者保護(hù)理念的必要性。

第一是交易內(nèi)容的信息化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融交易中，大量采用了高度的專業(yè)性、技術(shù)性和復(fù)雜性信息組合，在信息的解讀能力和風(fēng)險的識別能力方面不足，會導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融消費者相比于普通消費者更處于信息不對稱的劣勢局面。

第二是交易標(biāo)的的無形化。互聯(lián)網(wǎng)金融交易中，不僅區(qū)別于普通商品服務(wù)交易的有形動產(chǎn)或無形服務(wù)，而且也不同于金融交易中的憑證單據(jù)，消費者無法從網(wǎng)絡(luò)中獲得產(chǎn)品或服務(wù)的直觀感知，消費者在交易決策中嚴(yán)重依賴于金融產(chǎn)品和服務(wù)提供者的信息披露。

第三是交易方式的電子化?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)在金融交易中的廣泛適用，導(dǎo)致大量資金劃撥依賴于電子結(jié)算機制，在為消費者提供便捷的金融交易渠道的同時，對技術(shù)的過度依賴也加大了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)風(fēng)險。

第四是交易文本的格式化。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的交易基本通過網(wǎng)絡(luò)平臺來完成，故而作為投資方的金融消費者無法與融資方進(jìn)行溝通，在文本選擇和條款修訂方面獲得機會?；ヂ?lián)網(wǎng)金融消費者不僅要承受普通格式合同的合同風(fēng)險，而且因信息不對稱加重了風(fēng)險承擔(dān)。[14]

第五是互聯(lián)網(wǎng)營銷方式的高度勸誘性。金融產(chǎn)品和服務(wù)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行銷售，往往會通過特定的網(wǎng)頁設(shè)計、點擊程序安排，誘發(fā)消費者的激情消費。譬如正常瀏覽新聞或社交網(wǎng)絡(luò)頁面時，通過彈窗設(shè)計，吸引注意力，同時對高收益進(jìn)行顯目宣傳，忽略或者需要通過多次點擊方能獲悉該產(chǎn)品或服務(wù)的全部信息及風(fēng)險提示。

如上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融的特殊性決定了應(yīng)當(dāng)把包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的投資行為界定為消費行為，適用金融消費者保護(hù)的相關(guān)法律規(guī)則。對于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，由于監(jiān)管機構(gòu)設(shè)置了投資者適當(dāng)性規(guī)則，需要滿足合格投資者條件，方能進(jìn)入市場進(jìn)行投資。但互聯(lián)網(wǎng)金融所面對的客戶群體則缺乏投資門檻限制，目前也不作投資者適格性的限制，故而可以通過金融消費者權(quán)益保護(hù)來彌補目前投資者適格性規(guī)則的欠缺。

在互聯(lián)網(wǎng)金融加劇混業(yè)經(jīng)營情況下，將來監(jiān)管應(yīng)當(dāng)統(tǒng)合監(jiān)管，而不僅僅是對互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)管。立法必須突破權(quán)力主導(dǎo)和機構(gòu)監(jiān)管的傳統(tǒng)思維。防止行政權(quán)力在中間的濫用，而是要以權(quán)利保障作為互聯(lián)網(wǎng)金融立法與監(jiān)管的基本宗旨。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，用戶至上、權(quán)利本位的精神應(yīng)該成為將來立法的指導(dǎo)思想，金融監(jiān)管者的主要任務(wù)是平衡互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營者和金融消費者的權(quán)利與義務(wù)，只有這樣，互聯(lián)網(wǎng)金融才能真正實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域消費者身份的界定

金融消費者身份的界定主要考慮兩大要素：其一，是否考察消費者的專業(yè)知識、投資經(jīng)驗及財產(chǎn)狀況？其二，是否引入金融產(chǎn)品與服務(wù)的風(fēng)險識別與評級以區(qū)分金融消費者和金融投資者？以下詳述：

第一，高風(fēng)險或?qū)I(yè)性金融產(chǎn)品或服務(wù)對投資者的適當(dāng)性要求較高，包括專業(yè)知識、投資經(jīng)驗和財產(chǎn)狀況均設(shè)置最低門檻。所以，根據(jù)風(fēng)險程度所區(qū)分的金融產(chǎn)品和服務(wù)可以視作金融消費者和金融投資者之間的界定標(biāo)準(zhǔn)。

第二，經(jīng)濟(jì)學(xué)中投資[15]與消費[16]是相互排斥的兩個概念，區(qū)別在于投資屬于高風(fēng)險行為，投資財產(chǎn)既有增值的可能性也有減值的可能性，但消費則屬于低風(fēng)險乃至無風(fēng)險行為。傳統(tǒng)觀念中，證券市場交易行為屬于投資行為，而以個人或家庭身份的存款、保險等行為屬于消費行為。[17]但由于傳統(tǒng)觀念中的投資行為和消費行為的邊界逐漸模糊?，F(xiàn)代社會中個人或家庭不僅通過銀行存款、購買理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品或接受類似金融服務(wù)，還傾向于將資產(chǎn)投資于證券市場以優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置，實現(xiàn)財富增值。[18]因而證券市場投資者出現(xiàn)大眾化趨勢。此外，傳統(tǒng)觀念中，投資者直接投資于發(fā)行人發(fā)行的有價證券，而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，投資者和融資方之間的中介機構(gòu)越來越復(fù)雜，并隨著不同類型的金融機構(gòu)的加入而不斷拉伸交易鏈條，投資者和有價證券發(fā)行人，即融資方之間形成投資關(guān)系，而投資者與金融中介服務(wù)機構(gòu)之間則構(gòu)成金融服務(wù)關(guān)系，此時的投資者應(yīng)當(dāng)界定為金融消費者。

綜上，金融消費者是指與金融機構(gòu)建立金融服務(wù)合同關(guān)系，購買金融產(chǎn)品、接受金融服務(wù)的自然人，其中具有專業(yè)知識、投資經(jīng)驗和財產(chǎn)規(guī)模的消費者，由于具備一定的風(fēng)險識別和風(fēng)險承擔(dān)能力，進(jìn)而購買高風(fēng)險金融產(chǎn)品或接受高風(fēng)險金融服務(wù)，應(yīng)當(dāng)區(qū)分為金融投資者，故而金融消費者是總概念，金融投資者成為金融消費者當(dāng)中的子概念。即便具有專業(yè)知識、投資經(jīng)驗和財產(chǎn)規(guī)模的消費者，如果不投資于高風(fēng)險的金融產(chǎn)品，不接受高風(fēng)險的金融服務(wù)，只購買簡單的理財產(chǎn)品甚至銀行存款，則依然屬于金融消費者序列。由此，金融消費者概念的界定，應(yīng)當(dāng)采取行為標(biāo)準(zhǔn)和主體標(biāo)準(zhǔn)的雙重標(biāo)準(zhǔn)予以明確。

四、監(jiān)管邊界的厘定--互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)利的內(nèi)涵分析

要實現(xiàn)對互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)益的保護(hù)，必須首先明確消費者在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域進(jìn)行消費活動時的權(quán)利內(nèi)容。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融消費者安全權(quán)

互聯(lián)網(wǎng)金融非常依賴于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，因而信息安全和技術(shù)穩(wěn)定成為保障互聯(lián)網(wǎng)金融交易的重要條件。消費者安全權(quán)是保障其參與互聯(lián)網(wǎng)金融交易的重要權(quán)利，其權(quán)利客體主要是財產(chǎn)安全和人身安全，其中隱私保護(hù)和信息安全是人身安全的重要內(nèi)容，而資金安全則是財產(chǎn)安全的重要部分。

互聯(lián)網(wǎng)金融交易中，大量信息通過網(wǎng)絡(luò)來傳送數(shù)據(jù)和信息，故而信息安全保障異常重要，一旦發(fā)生信息泄露，不僅導(dǎo)致提供信息的消費者受到損失，而且平臺信息的泄露會波及該平臺的其他消費者利益。譬如第三方網(wǎng)絡(luò)支付最重要的風(fēng)險表現(xiàn)在平臺資金賬戶信息安全問題。為防止第三方支付平臺企業(yè)在消費者信息系統(tǒng)維護(hù)方面存在道德風(fēng)險，銀監(jiān)會于2014年4月17日頒布了10號文《關(guān)于加強商業(yè)銀行與第三方支付機構(gòu)合作業(yè)務(wù)管理的通知》，其"為切實保護(hù)商業(yè)銀行客戶信息安全，保障客戶資金和銀行賬戶安全，維護(hù)客戶合法權(quán)益"，要求商業(yè)銀行"做好客戶信息安全與保密工作。商業(yè)銀行與第三方支付機構(gòu)合作開展各項業(yè)務(wù)，對涉及到的客戶金融信息管理，應(yīng)嚴(yán)格遵循有關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管制度的規(guī)定，嚴(yán)格遵照客戶意愿和指令進(jìn)行支付，不得違法違規(guī)泄露。"當(dāng)然，不只是第三方支付平臺，包括P2P、股權(quán)眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)均在向消費者提供金融服務(wù)的同時，也根據(jù)消費者提供的年齡、住所、資產(chǎn)規(guī)模、收入水平、聯(lián)系方式，運用大數(shù)據(jù)分析提取消費者的需求信息，以便針對性營銷。但若該信息因過失泄露而被他人惡意使用，對互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的財產(chǎn)安全和人身安全造成重大損害。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融消費者知情權(quán)

知情權(quán)（right to know）通俗而言是"公民對與自己有關(guān)的事務(wù)或者有興趣的事務(wù)及公共事務(wù)有接近和了解的權(quán)利"。[19]在金融產(chǎn)品和服務(wù)逐漸豐富與專業(yè)的同時，交易雙方不斷失衡的信息不對稱決定了金融消費者容易因誤導(dǎo)和欺詐而受損，[20]金融消費者無從知曉其購買的產(chǎn)品或服務(wù)的實際運作情況，只能依賴于金融機構(gòu)在信息披露方面做到真實、準(zhǔn)確、完整、客觀、全面。[21]具體到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，消費者的知情權(quán)主要指金融消費者在購買金融產(chǎn)品或接受金融服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)知悉該產(chǎn)品或服務(wù)的影響其投資決策的必要信息。目前多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在營銷過程中對于產(chǎn)品和服務(wù)的介紹、風(fēng)險等級的說明、相關(guān)法律法規(guī)與行業(yè)政策風(fēng)險等不同程度地出現(xiàn)不完全披露。同時，現(xiàn)行金融法規(guī)缺乏對金融機構(gòu)信息披露的具體規(guī)定，且由于政出多門，各類相似金融產(chǎn)品的披露標(biāo)準(zhǔn)和程度有所差異，為經(jīng)營者提供了政策套利的空間。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融消費者選擇權(quán)

與前述權(quán)利相似，金融消費者選擇權(quán)是消費者法定的自主選擇權(quán)在互聯(lián)網(wǎng)金融交易中的延伸與復(fù)制。選擇權(quán)的核心內(nèi)涵包括兩點，其一是自主判斷自主決策，其二是自擔(dān)風(fēng)險自負(fù)盈虧。其中，自主判斷自主決策要求能夠保證主觀上的自愿和客觀上的自由。金融消費者選擇權(quán)的法理依據(jù)是金融消費者的對投資資金的所有權(quán)和金融交易的平等權(quán)。孔令學(xué)根據(jù)金融牌照制度，將金融機構(gòu)業(yè)務(wù)分為準(zhǔn)行政性業(yè)務(wù)、準(zhǔn)壟斷性業(yè)務(wù)和競爭性業(yè)務(wù)，并區(qū)分對應(yīng)不同內(nèi)涵的自主選擇權(quán)。[22]互聯(lián)網(wǎng)金融多屬于競爭性業(yè)務(wù)，牌照特征并不明顯。消費者在購買互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品或接受其服務(wù)時，常見的三種減損其自主選擇權(quán)的條款分別是金融機構(gòu)免責(zé)或限制其自身責(zé)任的條款、金融機構(gòu)單方收費條款和金融機構(gòu)對于合同有爭議的模糊地帶擁有終局解釋權(quán)的條款。

所謂的"自主選擇"在互聯(lián)網(wǎng)金融語境下的含義即包括三個層面：其一是金融消費者有權(quán)自主決定是否購買金融產(chǎn)品或接受金融服務(wù)，金融機構(gòu)或第三方不得強迫其進(jìn)行金融消費；其二是金融消費者有權(quán)自主選擇交易對手和交易平臺，不受限制；其三是金融消費者有權(quán)與交易對手自主約定爭議解決方案。通過這三個維度的"自主選擇"能夠確保互聯(lián)網(wǎng)金融交易雙方法律地位的平等。

注釋：

[1]干云峰：《互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和監(jiān)管問題研究》，載《上海商學(xué)院學(xué)報》2014年第2期。

[2]于春敏：《金融消費者的法律界定》，載《上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2010年第4期。

[3]Financial Services and Markets Act 2000， Part I. 5（3）.

[4]孫穎：《消費者保護(hù)法律體系研究》，中國政法大學(xué)出版社2007年版，第52頁。

[5]馬建威：《金融消費者法律保護(hù)：以金融監(jiān)管體制改革為背景》，載《政法論壇》2013年第6期。

[6]中國消費者協(xié)會編：《保護(hù)消費者權(quán)益案例精選集》，中國工商出版社2005年版，第126-178頁。

[7]葉林：《金融消費者的獨特內(nèi)涵--法律和政策的多重選擇》，載《河海大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版）》2012年第5期。

[8]Financial Services and Markets Act 2000， Part I. 5（3）

[9]參見黎金榮：《后危機時代"金融消費者"的法律界定與立法建議》，載《財政與金融》2012年第2期。

[10]參見張?zhí)炜骸队鹑谙M者權(quán)益保護(hù)機制評析》，載《商業(yè)時代》2010年第8期。

[11]參見劉迎霜：《我國金融消費者權(quán)益保護(hù)路徑探析--兼論對美國金融監(jiān)管改革中金融消費者保護(hù)的借鑒》，載《現(xiàn)代法學(xué)》2011年第3期。

[12]杜晶：《"金融消費者"的界定及其與金融投資者的關(guān)系》，載《中國青年政治學(xué)院學(xué)報》2013年第4期。

[13]何穎：《金融消費者芻議》，載《金融法苑》2008年總第75期。

[14]李健男：《金融消費者法律界定新論--以中國金融消費者特別保護(hù)機制的構(gòu)建為視角》，載《浙江社會科學(xué)》2011年第6期。

[15]投資是指犧牲或放棄現(xiàn)在可用于消費的價值以獲取未來更大價值的一種經(jīng)濟(jì)活動。

[16]消費則指換取社會產(chǎn)品來滿足現(xiàn)實需要的行為。

[17]何穎：《金融消費者芻議》，載《金融法苑》2008年總第75期。

[18]杜晶：《"金融消費者"的界定及其與金融投資者的關(guān)系》，載《中國青年政治學(xué)院學(xué)報》2013年第4期。

[19]熊玉梅：《論金融消費者知情權(quán)的保護(hù)--以美國CFPA法案為視角》，載《金融與法律》2010年第3期。

[20]樓建波、劉燕：《情勢變更原則對金融衍生品交易法律基礎(chǔ)的沖擊--以韓國法院對KIKO合約糾紛案的裁決為例》，載《法商研究》2009年第5期。

[21]全面性是指金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)就金融商品或金融服務(wù)的特點向金融消費者進(jìn)行全方位的介紹，不能只介紹有利信息而不介紹不利信息；客觀性是指金融機構(gòu)在對金融商品或者金融服務(wù)進(jìn)行宣傳、介紹時，要實事求是，不得作虛假宣傳或進(jìn)行虛假陳述&及時性是指金融機構(gòu)應(yīng)該在合理的時間內(nèi)進(jìn)行信息披露，使金融消費者能夠在最短的時間內(nèi)得到自己所需要的信息，把握時機并及時作出相應(yīng)的判斷和決策，否則可能會導(dǎo)致金融消費者投資的預(yù)期落空。

篇10

金融制度是一個國家用法律形式所確立的金融體系結(jié)構(gòu)，以及組成這一體系的各類銀行和非銀行金融機構(gòu)的職責(zé)分工和相互聯(lián)系。金融制度是在長期發(fā)展中逐漸形成的。已演化成復(fù)雜而又脈絡(luò)清晰的系統(tǒng)。所謂的金融制度是指銀行系統(tǒng)及其相應(yīng)的制度規(guī)定。構(gòu)成西方國家金融制度主體的是中央銀行和商業(yè)銀行。

體系

（1）金融制度的最上層是法律、規(guī)章制度和貨幣政策，即一般意義上的金融活動和金融交易規(guī)則；

（2）金融制度的中間層是金融體系的構(gòu)成，包括金融機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)；