導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融監(jiān)管的概念，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

    一、問題的提出

    在當(dāng)前眾多金融監(jiān)管體制改革的研究中,大多貫穿著一種思路:金融危機(jī)后以美國為代表的分業(yè)監(jiān)管模式為適應(yīng)綜合經(jīng)營需要逐漸向統(tǒng)一監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變,中國金融監(jiān)管體制改革也需采取相應(yīng)變革措施,完善金融監(jiān)管體系。筆者并非絕對否認(rèn)金融統(tǒng)一監(jiān)管模式的合理性,但對上述思路的論證方式仍然存有疑慮。第一,按照法律移植和制度借鑒的基本原理,僅有國外法制變革的現(xiàn)實而缺少對該制度在中國本土適應(yīng)性的論證,提出法制借鑒的理由充分性是不足的。第二,金融體系的統(tǒng)分,起碼包括人員機(jī)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)務(wù)、金融監(jiān)管和法律規(guī)定等多個層面,并非是一項“統(tǒng)一”的理念或號召就能夠瞬時解決的宏觀問題,而應(yīng)當(dāng)選擇合適時機(jī)和步驟逐步完成。[1]這其中一個重要的問題是:我國 1999 年制定《證券法》時選擇美國式的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管模式,按照金融產(chǎn)品保障、儲蓄和投資功能的基本分類,建立了“一行三會”為代表的金融監(jiān)管體制。如今面對金融產(chǎn)品功能混合、金融業(yè)務(wù)綜合經(jīng)營、金融集團(tuán)機(jī)構(gòu)發(fā)展的客觀現(xiàn)實,在采取逐步改進(jìn)金融監(jiān)管體制的方式下,如何區(qū)分金融產(chǎn)品功能以及確定相應(yīng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)將成為一項重要任務(wù)。此外,面對非正規(guī)金融的沖擊,銀行或證券監(jiān)管部門是否應(yīng)當(dāng)介入、如何進(jìn)行分工合作、如何對具體金融產(chǎn)品或行為定性管理等,也都是較為棘手的問題。筆者認(rèn)為,上述問題的解決,僅有金融監(jiān)管的宏觀理念和制度變遷描述是不足的,還必須深入到細(xì)節(jié)問題上,有必要從根本上擴(kuò)張“證券”概念及范圍,這樣,才能對當(dāng)下金融監(jiān)管職責(zé)分工以及今后金融經(jīng)營與監(jiān)管的逐步融合,作出較為有力的回應(yīng)。

    二、中國《證券法》中“證券”概念的不足

    按照 2005 年修改的《證券法》第 2 條對該法調(diào)整范圍的界定,該法調(diào)整“股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易”、“政府債券、證券投資基金份額的上市交易”;同時,“證券衍生品種發(fā)行、交易的管理辦法,由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定”。

    1999 年《證券法》制定時,有一種觀點認(rèn)為,《證券法》應(yīng)當(dāng)調(diào)整所有證券(包含其衍生品種)的發(fā)行、交易及相關(guān)活動;另有一種意見認(rèn)為,“我國證券法所調(diào)整的證券關(guān)系主要是股票、公司債券等基本證券的交易活動,而對股票、公司債券的發(fā)行活動在公司法已作規(guī)定的基礎(chǔ)上,根據(jù)實踐中的新情況作出補(bǔ)充性規(guī)范。此外的其他證券,即政府債券、金融債券、投資基金券等,……需要另行制定法律、法規(guī)加以規(guī)范”。[2]立法者采用后一種調(diào)整范圍的觀點,稱此舉是基于“基本法理、立法慣例、現(xiàn)行體制和立法技術(shù)幾方面的綜合分析”。[3]這在學(xué)者看來屬于一種“過渡階段”立法。這種用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“過渡階段”來解釋立法或修改法律的意圖并不具有充分的說服力,在修改《證券法》過程中對“適用范圍和適用對象的問題,已經(jīng)成為執(zhí)行《證券法》的一個非常關(guān)鍵性的問題”,“在沒有分散型法律、法規(guī)設(shè)計的情況下,統(tǒng)一型法律已經(jīng)先期出臺了,其調(diào)整對象‘寬’比‘窄’好”。[4]然而,在 2005 年該法修改時,對法律調(diào)整的證券種類僅增加了“證券投資基金份額”一種;關(guān)于“證券衍生品種”的法律適用,《證券法》原則規(guī)定由“國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定”。實踐中,僅有中國銀監(jiān)會在部門規(guī)章的層次上于 2004 年《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第 3 條中規(guī)定“衍生產(chǎn)品”是一種以“遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)和期權(quán)”為基本種類的金融合約,或者是包含上述一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具。修改后的《證券法》實施以來,國務(wù)院并未根據(jù)法律授權(quán)認(rèn)定過“其他證券”的種類?？傮w上,我國目前《證券法》中的證券概念是以股票、債券為基本類型,相關(guān)證券發(fā)行、交易中的審查批準(zhǔn)、信息披露、不當(dāng)交易控制、法律責(zé)任等制度也基于此種證券概念的界定而構(gòu)建。

    面對以股票債券為基本證券形式而演化的金融衍生產(chǎn)品的新發(fā)展,現(xiàn)有立法中的證券概念顯然偏窄而不利于法律對金融實踐進(jìn)行規(guī)制。國外法制經(jīng)驗是,“多數(shù)國家和地區(qū)的證券法都對證券范圍有所規(guī)定,但通常是按照‘功能標(biāo)準(zhǔn)’對證券種類進(jìn)行不完全列舉。功能標(biāo)準(zhǔn),是指按照某種權(quán)利證書是否符合證券的基本屬性和功能來判斷其應(yīng)否歸屬于證券,而不是按照該種證書是否被冠以證券之名而進(jìn)行判斷。所謂不完全列舉,是指證券法只能列舉證券的主要和常見類型,而無法全部列舉各種證券形式”。[5]因此,有學(xué)者提出了需要擴(kuò)大《證券法》中證券概念的建議,“在列舉法定證券種類的基礎(chǔ)上引入一般性的概念,為證券監(jiān)管機(jī)關(guān)判斷某種金融投資商品是否屬于‘證券’提供判斷標(biāo)準(zhǔn)”。[6]如此,學(xué)理上需要探究說明的問題是,如果從列舉角度無法完整概括證券種類,是否可能設(shè)定兜底性條款或?qū)嵸|(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)來說明證券特征,以使監(jiān)管執(zhí)法及司法部門明確判斷金融產(chǎn)品是否具有證券屬性、是否適用證券法規(guī)范或比照相應(yīng)原則進(jìn)行規(guī)范管理。

    三、證券概念的比較法研究

    大陸法國家的法律傳統(tǒng)習(xí)慣于從上而下的體系構(gòu)建和相關(guān)概念種屬確定或比較鑒別,以此確定某一概念的內(nèi)涵和外延。學(xué)者通常從兩個層面提煉證券概念的特性。其一,證券是一種記載于某類介質(zhì)上的權(quán)利憑證,由此其屬于法律中書證的范疇。由于證券法上證券通常表彰的是財產(chǎn)權(quán)利,并且按照該財產(chǎn)權(quán)利與證券介質(zhì)之間的關(guān)系,證券概念被縮限在有價證券的范疇中。其二,證券是財產(chǎn)權(quán)利的憑證,其與民法上的物的概念具有密切聯(lián)系,兩者的區(qū)別是證券被等額劃分或標(biāo)準(zhǔn)化,以及隨之而來的是份額的自由轉(zhuǎn)讓,因此證券被認(rèn)為具有標(biāo)準(zhǔn)化及流通性的特點。在大陸法學(xué)理中總結(jié)證券的特征為:證券是一種投資收益權(quán)憑證、是一種占有憑證、具有流通性和風(fēng)險性。[7]學(xué)者進(jìn)一步將有價證券區(qū)分為商品證券、貨幣證券和資本證券,并認(rèn)為證券法中的證券為資本證券,而貨幣證券為票據(jù)法的調(diào)整對象。[8]

    此種證券概念界定方式能夠勾畫出證券法上證券在民法書證或廣義證券體系中的地位,便于從形式上定位證券概念。然而,此種方法注重形式比較,沒有解釋出區(qū)分商品證券、貨幣證券或資本證券的實質(zhì),在足智多謀的金融投資者面前這種證券概念可能被突破。例如,美國 SEC V. W.J Howey Co.案[9](以下簡稱“Howey 案”)中,美國最高法院認(rèn)為該案中交易對象以果園和果樹等實物資產(chǎn)為表現(xiàn)形式,并不能排除法院對事實上存在證券的實質(zhì)性的司法認(rèn)定;而在 Reves V. Ernst & Young[10]案(以下簡稱“雷維斯案”)中,作為投資工具的表現(xiàn)形式是農(nóng)業(yè)合作社簽發(fā)的見票即付的本票,但在案件具體情境中美國最高法院依然將該案中的本票認(rèn)定為證券。

    以上述案件為例,筆者明顯感到,如果以大陸法慣常使用的證券形式概念和種類列舉方式,將會出現(xiàn)法律規(guī)制漏洞的問題。相較而言,以美國法為代表的證券法制較為注重法律關(guān)系的實質(zhì)性,“聯(lián)邦最高法院采取了重經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實輕法律術(shù)語、重內(nèi)容輕形式的分析方法。也就是說,不管你在形式上叫什么名字,是‘服務(wù)合同’還是‘買賣合同’,只要在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實上與證券一致,就按證券論,要求登記披露,以保護(hù)投資者利益。反過來,即使其名字叫‘股票’,如果不具備股票的基本特征,還是不能按股票論”。[11]

    美國證券法制中對證券的概念界定,實質(zhì)上是采用雙層認(rèn)定體制。首先,美國 1933年《證券法》第 2 條 a 款及 1934 年《證券交易法》第 3 條 a 款第 10 項都有對“證券”種類的列舉式規(guī)定。其次,司法機(jī)關(guān)在具體案件中可以裁判認(rèn)定證券的情形。盡管美國聯(lián)邦及州立法中對證券概念進(jìn)行了頗為詳盡的列舉式規(guī)定,但實踐中具有證券性質(zhì)的金融工具種類表現(xiàn)形式更為多樣。因此,司法機(jī)構(gòu)承擔(dān)了在具體案件中判斷金融工具是否屬于證券以及是否需要接受證券法律規(guī)制的任務(wù)。美國聯(lián)邦法院通過判例,確立了幾項證券判斷的重要規(guī)則[12]:第一,盡管股票作為證券的一種在絕大多數(shù)情況下是明確的,即股票的特征是按一定比例分享收益并享有投票權(quán)及承擔(dān)責(zé)任;但如果案件中金融工具不符合上述股票的基本特征,法院還應(yīng)當(dāng)判斷其是否屬于投資合同(investment contract)來判斷其是否屬于證券概念;第二,投資合同成為法院認(rèn)定證券法列舉證券種類之外的金融工具,或是對金融工具證券定性存在爭議情形下的基本概念。事實上,美國借助投資合同這一含義不甚明確的概念,實現(xiàn)了法的穩(wěn)定性和對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展適應(yīng)性的平衡,由司法機(jī)構(gòu)承擔(dān)了面對實踐不斷產(chǎn)生、花樣翻新迅速的證券類金融工具性質(zhì)的認(rèn)定工作。

    受美國證券法的影響,日本《證券交易法》第 2 條也采用列舉方式規(guī)定所調(diào)整證券的種類。[13]該條在詳盡列舉各種類有價證券之后,還概括性規(guī)定可適用證券交易法的“證券交易委員會因公益或保護(hù)投資者認(rèn)為必要且適當(dāng),根據(jù)證券交易委員會規(guī)則規(guī)定的其他證券或證書”情形。為應(yīng)對交易商品多樣化趨勢、重構(gòu)資本市場與金融市場之間的秩序,特別是吸收證券化關(guān)聯(lián)商品的法律規(guī)制需要,日本 1998 年修改《證券交易法》時增加了第 2 條第 18 項,即在列舉第 1-17 項之外,法律概括性規(guī)定“斟酌流通性以及其他因素,為確保公益或保護(hù)投資者,認(rèn)為有必要,政令(《證券交易法實施令》1 條)規(guī)定的證券或證書”。[14]2006 年,日本制定《金融商品交易法》時,將“證券”定義擴(kuò)展為“金融商品”的概念。盡管立法并未對“金融商品”進(jìn)行明確定義,但為適應(yīng)各種基金實踐需要而導(dǎo)入“集合投資計劃”定義,即在《金融商品交易法》第 2 條第 2 款第 5 項規(guī)定“集合投資計劃是指民法上的合伙、商法上的隱名合伙、投資實業(yè)有限責(zé)任合伙、有限責(zé)任事業(yè)合伙、社團(tuán)法人的社員權(quán)以及其他權(quán)利,享有通過金錢出資進(jìn)行的事業(yè)而產(chǎn)生的收益分配或該出資對象業(yè)務(wù)相關(guān)的財產(chǎn)分配的權(quán)利”。[15]盡管日本學(xué)者認(rèn)為日本金融改革立法尚未最終完成,但從“集合投資計劃”概念的導(dǎo)入,到對有價證券概念定位采用“經(jīng)濟(jì)實質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)”的做法,顯然是受到美國“Howey 案”判決的影響。這為日本《證券交易法》進(jìn)行大幅度修改而變身為《金融商品交易法》,并使該法規(guī)制所有具有投資性金融商品,奠定了根基。

篇2

一、互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的問題

互聯(lián)網(wǎng)金融顧名思義是互聯(lián)網(wǎng)和金融的結(jié)合，但卻不是互聯(lián)網(wǎng)和金融的簡單相加，而是二者的有機(jī)結(jié)合，它是既不同于商業(yè)銀行的間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資方式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的類型不斷擴(kuò)展，由于其不僅包含傳統(tǒng)金融的特性，也有新型金融的特征，從不同的視角可以對其進(jìn)行不同的分類，一般而言應(yīng)該包括：互聯(lián)網(wǎng)支付類、P2P借貸類、眾籌融資類、虛擬貨幣類、互聯(lián)網(wǎng)保險類及其他傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為一種新興事物，發(fā)展并不成熟，發(fā)展中也面臨很多問題：

1.互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的合法性問題。虛擬的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)進(jìn)入金融領(lǐng)域時，互聯(lián)網(wǎng)金融隨即產(chǎn)生，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融剛出現(xiàn)時并沒有有效的法律法規(guī)對其進(jìn)行規(guī)范。而今，第三方支付、P2P借貸、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融模式層出不窮，然而仍然缺乏法律的規(guī)制，也沒有政府機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行有效的監(jiān)督，使得互聯(lián)網(wǎng)金融游離于法律之外，雖然對第三方支付設(shè)置了行政許可制度，但其他金融機(jī)構(gòu)的成立并不需要許可，仍處于野蠻生長的狀態(tài)。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融法律關(guān)系的規(guī)范問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融下的法律關(guān)系有和現(xiàn)存法律關(guān)系交叉的地方，但是由于其依賴于虛擬技術(shù)，又有特殊的地方?；ヂ?lián)網(wǎng)金融并沒有創(chuàng)設(shè)新的法律關(guān)系，只是利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對多種法律關(guān)系進(jìn)行串聯(lián)，形成了新形態(tài)的綜合法律關(guān)系。比如在P2P借貸關(guān)系中，它包含了一般意義的借貸關(guān)系，也有借貸雙方，但是它是借助于第三方借貸平臺實現(xiàn)，借貸雙方并不需要見面，因而具有匿名性。對諸如此類的涉及法律關(guān)系的新問題要進(jìn)行有效規(guī)制。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管體制問題。我國對傳統(tǒng)金融實行“一行三會”的監(jiān)管模式，進(jìn)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，這一模式并不能容納互聯(lián)網(wǎng)金融的綜合性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)混業(yè)化和多元化現(xiàn)象，要對其進(jìn)行有效監(jiān)管必然對我國的金融監(jiān)管體制實施改革創(chuàng)新。另外，由于互聯(lián)網(wǎng)金融沒有時空性，客戶分布廣泛，對其監(jiān)管的難度也隨之加大。

4.金融消費者保護(hù)機(jī)制問題。1994年的消費者權(quán)益保護(hù)法因為將金融消費者納入保護(hù)范圍，也沒有法律法規(guī)對金融機(jī)構(gòu)的義務(wù)和責(zé)任進(jìn)行規(guī)制，消費者在金融消費過程中的權(quán)益難以得到保障，權(quán)益受損后的救濟(jì)更是無從談起。金融消費者可能面臨售后服務(wù)不完善、平臺退出時資金保全得不到維護(hù)等問題。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的法律監(jiān)管現(xiàn)狀

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，雖然我國尚未出現(xiàn)專門針對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的法律，也沒有成立專門的機(jī)構(gòu)，但是由于其本身仍然是屬于金融領(lǐng)域，因而，在原有的框架內(nèi)也可以對其進(jìn)行一些規(guī)制。金融監(jiān)管依賴于強(qiáng)有力的主體，在我國金融監(jiān)管的主體包括：官方的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融行業(yè)自律組織、金融市場特殊主體金融交易所?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的勃興帶動了我國金融監(jiān)管架構(gòu)的改革，在證券領(lǐng)域，行業(yè)協(xié)會被賦予了一些重要角色，如證券協(xié)會擬出臺規(guī)定對私募股權(quán)眾籌進(jìn)行規(guī)范；銀監(jiān)會的組織架構(gòu)也在2015年進(jìn)行了調(diào)整，監(jiān)管部門由11個增加到17個，其中有關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的專門機(jī)構(gòu)，如網(wǎng)貸歸惠普金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管；保監(jiān)會也在著力健全行業(yè)的保險資產(chǎn)交易平臺和資產(chǎn)托管中心。金融創(chuàng)新推動了金融架構(gòu)的改革和完善，但是其仍處于起步和探索階段仍需要進(jìn)一步的強(qiáng)化改革，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管仍存在真空。

金融監(jiān)管的規(guī)則體系主要是指立法體系，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)則體系包括法律法規(guī)、部門規(guī)章、地方性法規(guī)、地方政府規(guī)章等，但廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)則體系還包括行業(yè)協(xié)會的相關(guān)辦法和指引?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的生長帶動了金融監(jiān)管規(guī)則的變化，呈現(xiàn)了“放開前端，管住后端”的改革趨勢，即逐步放低準(zhǔn)入門檻，完善平臺退出時的后續(xù)管理工作。

互聯(lián)網(wǎng)金融本身就是處于法律的灰色地帶，也是在法律的縫隙中生存，由于法律固有的滯后性，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種迅速革新的事物總是在尋找利于自己生存的空間企圖逃離法律的束縛，不可避免的會有原有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能涵蓋的新的金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)。而我國又實行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管模式，對于跨行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融也會出現(xiàn)相互推諉直至無人監(jiān)管的現(xiàn)象。

法律并不能預(yù)測到?jīng)]有發(fā)生過的現(xiàn)象，只能是對已出現(xiàn)過的現(xiàn)象進(jìn)行規(guī)制，因而不可避免的存在滯后性。而互聯(lián)網(wǎng)金融卻依托信息技術(shù)處速變革之中，因而，法律很難對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的新現(xiàn)象和新問題及時做出反應(yīng)，這就需要制定開放式和總括式的法律，以便在適用法律時有解釋的空間。例如，我國證券法上沒有對證券進(jìn)行抽象定義，現(xiàn)實生活中出現(xiàn)一些新形式的融資和集資活動時，證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)無法依法監(jiān)管，或者一概歸為非法集資。這樣使得結(jié)果呈現(xiàn)兩種極端，一種是放任其自由發(fā)展，那這中間就存在很多的風(fēng)險和隱患；另一種是把創(chuàng)新扼殺在搖籃，那么無疑是不利于社會進(jìn)步的。要做到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的有法可依就要對相應(yīng)的法律規(guī)定進(jìn)行完善。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融法律監(jiān)管的改革措施

1.加強(qiáng)市場準(zhǔn)入管理，明確法律地位。

互聯(lián)網(wǎng)金融往往沒有準(zhǔn)入門檻，只要具備一定的技術(shù)支持就可以進(jìn)入該領(lǐng)域，又由于網(wǎng)絡(luò)的虛擬性，真假很難鑒別，因而，互聯(lián)網(wǎng)金融市場中魚龍混雜，個別貪圖利益的人混入其中借機(jī)騙取財物。因而有必要對互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)置一個合理的準(zhǔn)入門檻，對金融主體的法律資格進(jìn)行審核，對其法律地位進(jìn)行確認(rèn)。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融主體的法律地位確定了之后可以方便有關(guān)部門進(jìn)行監(jiān)管；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融主體的法律地位確定之后，有利于金融消費者進(jìn)行識別，減少不必要的損失。

2.改革監(jiān)管主體職能，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。

在現(xiàn)有立法中存在我國金融監(jiān)管主體職權(quán)授權(quán)不明甚至與法律相沖突的現(xiàn)象，一些監(jiān)管部門在行使職權(quán)時并沒有直接的甚至是間接的法律依據(jù)，導(dǎo)致了監(jiān)管效率低下甚至監(jiān)管不到位的現(xiàn)象。鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的非常規(guī)性，時常出現(xiàn)新情況和新問題，建議授予金融監(jiān)管較大的自由裁量權(quán)，讓其根據(jù)實際情況進(jìn)行發(fā)揮和調(diào)整。

另外，如前所述，我國實行的金融管理模式為“分業(yè)經(jīng)營”模式，而互聯(lián)網(wǎng)金融的突出特點就是混業(yè)性和多元化，因而，在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面時常出現(xiàn)監(jiān)管真空。為了改善這一局面，借鑒西方發(fā)達(dá)國家的業(yè)務(wù)性監(jiān)管模式，建議我國逐步推行功能監(jiān)管模式，即按業(yè)務(wù)功能對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管。按照業(yè)務(wù)功能進(jìn)行監(jiān)管可以加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的組織和協(xié)調(diào)，避免監(jiān)管真空的出現(xiàn)。

3.修改相關(guān)金融法律，引入包容性概念。

如前所述，法律本身滯后于社會現(xiàn)象，而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展又有突變性，所以，具體性的法律規(guī)范很難跟上互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展變化的速度，這時就需要增加法律條文中的抽象性概念以期在出現(xiàn)問題時有關(guān)行政監(jiān)管部門可以擴(kuò)大條文的適用范圍，避免出現(xiàn)無法可依現(xiàn)象。當(dāng)然對于包容性概念的引入要把握好限度，如果超過必要限度，就會導(dǎo)致法律的形骸化，法律形同虛設(shè)，而實際操作則完全有行政部門自己把握，這無疑也是與依法治國的理念相沖突的。在開放性法律規(guī)范的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對法律的解釋，也是應(yīng)對實勢變遷的良好選擇，既不損害法治原則，又能有效實施監(jiān)管。

4.建立金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督機(jī)制，實現(xiàn)雙重監(jiān)督。

為了適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融突變性和速變性的特點，有必要適當(dāng)放寬金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)的自由裁量權(quán)，然而權(quán)力總是和腐敗如影隨形，權(quán)力放寬后，如果不加以適當(dāng)?shù)南拗?，則會出現(xiàn)濫用權(quán)力的現(xiàn)象，越來越多的政治和法律問題也會涌現(xiàn)。所以，為了防止金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)濫用權(quán)力，有必要對其進(jìn)行監(jiān)管，讓金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠依法行政。這相當(dāng)于對互聯(lián)網(wǎng)金融實行兩級管理制度，一級是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接監(jiān)管，另一級是通過對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管實現(xiàn)間接監(jiān)管。這種雙重監(jiān)督，既有利于及時有效的應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的新問題，同時也可以規(guī)范行政權(quán)力的行使，避免權(quán)力的濫用。

5.完善金融消費者保護(hù)機(jī)制，衡平利益沖突。

我國現(xiàn)行的法律中沒有針對金融消費者保護(hù)的專門立法，甚至都沒有金融消費者這一概念，只是在《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《證券法》中有保護(hù)儲戶、投保人、被保險人等的條款，在《民法通則》、《合同法》等一般的民商事法律中有可以適用金融消費者保護(hù)的條款，但是這些條款散落在不同的金融法和民商事法律中，概念界定不明晰，針對性不強(qiáng)，可能出現(xiàn)適用混亂的現(xiàn)象。為了促進(jìn)中國金融市場的健康發(fā)展，維護(hù)金融消費者的合法權(quán)益，有必要制定專門的《金融消費者保護(hù)法》加強(qiáng)對金融消費者的保護(hù)，還可以根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的特殊性，在《金融消費者保護(hù)法》中設(shè)專章對其權(quán)利義務(wù)進(jìn)行規(guī)范，強(qiáng)化對互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的保護(hù)。

結(jié)語

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展雖然面臨很多問題，但是其發(fā)展的總趨勢卻是不可逆的，因而要通過改革互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制來促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融市場的健康發(fā)展，加強(qiáng)市場準(zhǔn)入管理，明確其法律地位；改革監(jiān)管主體職能，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)；修改相關(guān)金融法律，引入包容性概念；建立金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督機(jī)制，實現(xiàn)雙重監(jiān)督；完善金融消費者保護(hù)機(jī)制，衡平利益沖突。完善互聯(lián)網(wǎng)金融的法律監(jiān)管是推動互聯(lián)網(wǎng)金融可持續(xù)發(fā)展的可行之策。

參考文獻(xiàn)[1]任春華，盧珊.互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險及其治理[J].學(xué)術(shù)交流，2014.

篇3

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管：微觀審慎：宏觀審慎

中圖分類號：F830.2　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1007-4392(2010)09-0029-03

從歷史的角度看，金融監(jiān)管總是與金融危機(jī)相聯(lián)系的，無論何時發(fā)生金融危機(jī)，金融監(jiān)管立刻成為人們關(guān)注的焦點(易憲容，2003)。此次由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融動蕩也不例外，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理念又一次受到了挑戰(zhàn)。危機(jī)前，大多數(shù)國家采納巴塞爾協(xié)議提出的以資本監(jiān)管為核心的監(jiān)管思路，而危機(jī)的爆發(fā)和迅速蔓延表明，以金融機(jī)構(gòu)償付能力為基礎(chǔ)、強(qiáng)調(diào)單個金融機(jī)構(gòu)個體穩(wěn)健的傳統(tǒng)金融監(jiān)管，在新的形勢下已經(jīng)無法完全勝任其職能，宏觀審慎的概念被再次提出并形成了一系列的改革建議和方案。

一、微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管的內(nèi)涵

金融監(jiān)管中微觀審慎和宏觀審慎的區(qū)分并不是一個嶄新的概念。國際清算銀行總裁Andrew Crockett(2000)就曾明確提出將金融穩(wěn)定劃分為微觀審慎(Micro-prudential)與宏觀審慎(Macro-prudential)兩個維度。微觀審慎的目標(biāo)是減少單個金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的風(fēng)險，宏觀審慎的目標(biāo)是減少整體經(jīng)濟(jì)因金融危機(jī)而產(chǎn)生的成本。在寬泛的意義上，兩者的目標(biāo)分別是“個體風(fēng)險”和“系統(tǒng)性風(fēng)險”。因此，如果將金融系統(tǒng)看作一個大的投資組合的話，宏觀審慎關(guān)注的是整個證券投資組合的投資收益與風(fēng)險，微觀審慎關(guān)注的是單個證券的收益與風(fēng)險。

Claudio Borio(2006)從目標(biāo)、關(guān)注點和風(fēng)險性質(zhì)等方面對宏觀審慎和微觀審慎作了具體區(qū)分。宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是限制金融危機(jī)所產(chǎn)生的風(fēng)險，以免對整個經(jīng)濟(jì)實體的真實產(chǎn)出產(chǎn)生巨大損失。微觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是單個機(jī)構(gòu)的風(fēng)險控制。而不考慮他們對整個經(jīng)濟(jì)的影響。因此，宏觀審慎的目標(biāo)更多是在宏觀經(jīng)濟(jì)中，而微觀審慎則在保護(hù)消費者(存款人和投資人)方面得到合理體現(xiàn)。

從風(fēng)險性質(zhì)的角度看。宏觀審慎認(rèn)為風(fēng)險依賴于機(jī)構(gòu)的集體行為――在技術(shù)層面它是“內(nèi)生的”。這是因為，總體而言，機(jī)構(gòu)能影響金融資產(chǎn)的價格、交易的數(shù)量(即借和貸)，由此影響經(jīng)濟(jì)力量本身。反過來，這又對機(jī)構(gòu)的良好運(yùn)行具有強(qiáng)大的反饋影響。與此相對的，由于關(guān)注焦點在于單個個別機(jī)構(gòu)，微觀審慎的視角會忽略這種反饋，即將風(fēng)險看作“外生的”。孤立來看，單個機(jī)構(gòu)一般會對市場價格或經(jīng)濟(jì)整體產(chǎn)生很小的沖擊。宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注的是金融體系整體，微觀審慎則關(guān)注單個機(jī)構(gòu)，因此，從監(jiān)管手段上看，前者是“自上而下”的，而后者是“自下而上”。

二、國際金融危機(jī)的教訓(xùn)：微觀審慎監(jiān)管的偏差和宏觀審慎監(jiān)管的缺位

(一)微觀審慎監(jiān)管的偏差

根據(jù)傳統(tǒng)的銀行審慎監(jiān)管理念，資本要求是銀行監(jiān)管的根基，人們采用資本要求的根本原因是維護(hù)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的償付能力。保護(hù)債權(quán)人利益(Dewatripont＆Tirole，1994)。這種微觀審慎監(jiān)管的思想集中體現(xiàn)在巴塞爾委員會制定的資本協(xié)議中，并逐漸發(fā)展演變成為銀行監(jiān)管的國際標(biāo)準(zhǔn)。事實上，巴塞爾新資本協(xié)議在其完全實施之前已顯現(xiàn)出嚴(yán)重缺陷，而此次危機(jī)則是以破壞性的方式將其充分暴露。

1.新資本協(xié)議在流動性風(fēng)險的管理要求方面存在不足。雖然巴塞爾委員會在《有效銀行監(jiān)管的核心原則》中指出，流動性風(fēng)險是銀行經(jīng)營管理中必須高度關(guān)注的風(fēng)險之一，在新資本協(xié)議第二支柱中要求銀行加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理，但對如何管理流動性風(fēng)險、如何計量流動性風(fēng)險、如何應(yīng)對流動性風(fēng)險等這些重要問題，新資本協(xié)議的規(guī)定相對簡單。而且，在金融創(chuàng)新和銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，銀行流動性風(fēng)險表現(xiàn)出更為復(fù)雜的表外運(yùn)行趨勢，依靠日常的監(jiān)管手段很難實時監(jiān)控，一旦出現(xiàn)流動性危機(jī)，則迅速演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險而難于逆轉(zhuǎn)。

2.新資本協(xié)議對于創(chuàng)新金融工具的資本約束不強(qiáng)。隨著金融工程的迅速發(fā)展，銀行除了存貸款等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，在證券化產(chǎn)品、表外融資工具、股權(quán)投資、衍生產(chǎn)品交易、投資銀行業(yè)務(wù)等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資組合迅速增長。而新資本協(xié)議雖然提出了資產(chǎn)證券化的資本要求和方案，但對這些新工具缺乏明確、具體的處理辦法，對其中類似CDO(擔(dān)保債務(wù)憑證)這樣的金融工具的風(fēng)險認(rèn)識不足，對一些新出現(xiàn)的風(fēng)險也沒有給予足夠的資本覆蓋。危機(jī)爆發(fā)之后，巴塞爾委員會認(rèn)識到，現(xiàn)行的新資本協(xié)議沒有捕捉到一些較為關(guān)鍵的風(fēng)險，因此，委員會在2009年1月了《新資本協(xié)議市場風(fēng)險框架修訂案》(征求意見稿)，對非證券化信用產(chǎn)品提出了“新增風(fēng)險資本要求”的概念；對證券化產(chǎn)品，要求按照銀行賬戶計提資本。委員會還在考慮要求銀行計量壓力下的VaR、停止對于股權(quán)特定風(fēng)險4％資本充足率的優(yōu)惠等(黃志凌。2009)。

3.新資本協(xié)議在信息披露方面存在缺陷。根據(jù)新資本協(xié)議，其第三支柱即市場約束方面的重要組成部分就是充分的信息披露。但從此次金融危機(jī)的演化看，無論是CDO還是CDS，其市場規(guī)模、機(jī)構(gòu)持有狀況以及風(fēng)險評估，都不為投資者所知，當(dāng)危機(jī)爆發(fā)后，信息的不透明加劇了投資者的恐慌情緒并放大了系統(tǒng)性風(fēng)險。

(二)宏觀審慎監(jiān)管缺位

單個金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健并不足以實現(xiàn)宏觀的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上所說的“合成謬誤”就是其具體體現(xiàn)，而從此次危機(jī)看，宏觀審慎監(jiān)管的缺位是監(jiān)管領(lǐng)域暴露的最大問題，

1.影子銀行系統(tǒng)的擴(kuò)張與監(jiān)管缺位并行。影子銀行系統(tǒng)(The Shadow Banking System)的概念由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利首次提出并被廣泛采用，又稱為平行銀行系統(tǒng)(The Paralel Bankin)Svs，tern)，它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)(巴曙松，2009)。長期以來，影子銀行系統(tǒng)游離于現(xiàn)有的監(jiān)管體系之外，而通過高杠桿投資方式將利潤急劇放大，從而鼓勵了整個金融系統(tǒng)的過度信用擴(kuò)張和過度風(fēng)險承擔(dān)行為。在帶來金融市場繁榮的同時，影子銀行的快速發(fā)展和高杠桿操作給整個金融體系帶來了巨大的脆弱性，并成為此次全球金融危機(jī)的主要推手，

2.多頭監(jiān)管誘發(fā)監(jiān)管套利和監(jiān)管真空。在現(xiàn)有監(jiān)管體制下，不同類型的金

融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品面臨不同的監(jiān)管部門和監(jiān)管規(guī)則，經(jīng)常會導(dǎo)致監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管工作陷入“監(jiān)管重疊”(Regulatory duplication)和“監(jiān)管真空”(Regulatory gap)的困境中，從而為金融機(jī)構(gòu)的“監(jiān)管套利行為”(Regulatory arbitrage)提供了空間，誘導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)選擇監(jiān)管寬松的監(jiān)管者，形成了競擇監(jiān)管者行為(Regulator-shopping)。

3.順周期性的監(jiān)管政策加劇了系統(tǒng)性風(fēng)險積累。按照金融穩(wěn)定理事會(FSB)的定義，順周期性是指經(jīng)濟(jì)中金融部門與實體部門之間動態(tài)的相互作用(正向反饋機(jī)制)，這種相互依存的關(guān)系會放大經(jīng)濟(jì)周期的波動，并導(dǎo)致或加劇金融部門的不穩(wěn)定性。長期以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定監(jiān)管政策時對政策產(chǎn)生的順周期性認(rèn)識不足，加劇了金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險的積累。

三、有效平衡金融監(jiān)管中的微觀審慎和宏觀審慎的建議

針對此次危機(jī)暴露出現(xiàn)行金融監(jiān)管框架中的種種弊端和缺陷，許多國家和國際組織紛紛出臺了金融監(jiān)管的改革建議和方案。反思這些改革建議和方案，并結(jié)合中國客觀實際，有必要在以下幾個方面加以完善，以達(dá)到微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管的平衡。

(一)進(jìn)一步完善微觀審慎監(jiān)管的政策和工具

微觀審慎監(jiān)管是審慎監(jiān)管體系的基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管的重要性并不是要取而代之，而應(yīng)基于現(xiàn)有的微觀審慎監(jiān)管框架加以補(bǔ)充和完善。從我國金融業(yè)以及金融監(jiān)管體系改革的進(jìn)程看，進(jìn)一步完善金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)、提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理水平、強(qiáng)化市場紀(jì)律約束等問題依然是改革進(jìn)程中面臨的攻堅難題。因此，銀監(jiān)會提出的“管法人、管風(fēng)險、管內(nèi)控、提高透明度”的監(jiān)管理念，以及堅持通過一切監(jiān)管行動和措施來強(qiáng)化審慎風(fēng)險監(jiān)管和促進(jìn)被監(jiān)管對象的進(jìn)步、依靠銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)因的積極變化來構(gòu)建防范金融風(fēng)險的第一防線等原則，其意義在危機(jī)背景下更加凸顯。在此基礎(chǔ)上，我們還需加強(qiáng)風(fēng)險集中度和大額風(fēng)險暴露的監(jiān)管：加強(qiáng)信息披露和提高透明度，細(xì)化了對資產(chǎn)證券化、表外風(fēng)險暴露和交易業(yè)務(wù)的披露要求；將薪酬機(jī)制納入監(jiān)管范圍，完善金融機(jī)構(gòu)激勵機(jī)制。

(二)擴(kuò)大監(jiān)管范圍，涵蓋所有的金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品和市場

為防范系統(tǒng)性風(fēng)險，新近一些國際組織和國家提出的金融監(jiān)管改革方案中，都強(qiáng)調(diào)了應(yīng)將監(jiān)管范圍擴(kuò)大至包括具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)和活動，主要包括以下三個層次：一是被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的擴(kuò)大，將信用評級機(jī)構(gòu)、保險公司、對沖基金、離岸金融中心等納入監(jiān)管范圍。二是被監(jiān)管產(chǎn)品的擴(kuò)大，將衍生產(chǎn)品尤其是場外交易的衍生產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍。三是被監(jiān)管市場的擴(kuò)大，包括將衍生產(chǎn)品交易市場、“影子銀行體系”和“結(jié)算和交割體系”等納入監(jiān)管范圍。不僅如此，G20倫敦峰會報告《強(qiáng)化穩(wěn)健監(jiān)管和提高透明度》還提出，還應(yīng)要求不具有系統(tǒng)性影響的金融機(jī)構(gòu)、市場和工具也應(yīng)具備注冊資格或接受適當(dāng)監(jiān)督，還要特別考慮到非系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的同質(zhì)潛藏的系統(tǒng)性風(fēng)險。在中國金融創(chuàng)新開始起步、跨行業(yè)金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)的背景下，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間明確職責(zé)分工、加強(qiáng)不同形式的金融監(jiān)管、不留監(jiān)管真空，顯得尤為重要。

(三)建立統(tǒng)一的系統(tǒng)性風(fēng)險防范機(jī)構(gòu)。加強(qiáng)監(jiān)管部門問的協(xié)調(diào)和配合

加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的重點應(yīng)在于防范跨行業(yè)、跨市場、跨領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險。在中國現(xiàn)有的一行三會監(jiān)管框架下，必須加強(qiáng)不同監(jiān)管部門之間的定期信息交流制度、經(jīng)常聯(lián)系機(jī)制及聯(lián)席會議機(jī)制，進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管部門之間的合作與協(xié)調(diào)，力求發(fā)揮合力，使監(jiān)管更加及時有效。未來可以考慮借鑒歐盟的做法，在現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)之外，構(gòu)建相對獨立的系統(tǒng)性風(fēng)險理事會，專門負(fù)責(zé)系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)測、識別和監(jiān)管。

篇4

摘要：構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管的制度框架已成為我國金融監(jiān)管改革的核心議題，而宏觀審慎監(jiān)管政策的實施涉及多方面的利害關(guān)系，因此急需解決金融業(yè)監(jiān)管的協(xié)調(diào)問題。本文首先分析了自2007年以來國際和國內(nèi)金融監(jiān)管趨勢的變化，并闡釋了宏觀審慎監(jiān)管的政策內(nèi)涵及框架；其次分析了國內(nèi)金融業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管的現(xiàn)狀和不足，進(jìn)一步說明了金融業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制的必要性；最后分別從宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的有效結(jié)合、宏觀審慎監(jiān)管與宏觀政策的協(xié)調(diào)配合以及宏觀審慎監(jiān)管的國際間合作三個方面提出了解決我國宏觀審慎監(jiān)管框架下的協(xié)調(diào)監(jiān)管問題的對策及建議。

關(guān)鍵詞：宏觀審慎監(jiān)管；微觀審慎監(jiān)管；協(xié)調(diào)監(jiān)管

中圖分類號：F83031 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000176X（2013）04004905

在后危機(jī)時代，注重防范和應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的積累和爆發(fā)，構(gòu)建宏觀審慎管理框架已成為全球金融監(jiān)管體系改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！笆濉币?guī)劃也已明確提出，我國要構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架，建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范預(yù)警體系、評估體系和處置機(jī)制，這充分表明了我國金融監(jiān)管方向和理念的重大變革。宏觀審慎監(jiān)管的政策目標(biāo)就是維持金融體系的穩(wěn)定，最大限度地降低金融危機(jī)對宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，它既不等同于宏觀的貨幣、財政政策，也不同于對微觀層面金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，因此，它不僅需要一系列對單個金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管，同樣也需要與匯率政策、利率政策、行業(yè)政策以及一些逆周期政策在內(nèi)的調(diào)控和監(jiān)管政策的配合。宏觀審慎監(jiān)管具體政策的實施涉及多方面的利害關(guān)系，因此如何解決宏觀審慎監(jiān)管框架下金融業(yè)監(jiān)管的協(xié)調(diào)問題，對于保證各政策層面宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)的一致性、監(jiān)管工具的有效性，以及監(jiān)管政策的最終實施具有重要的現(xiàn)實意義。

一、金融監(jiān)管趨勢的變化：從微觀審慎到宏觀審慎

金融監(jiān)管之中的微觀審慎和宏觀審慎概念的區(qū)分由來已久，國際清算銀行總裁 Andrew早在2000年就曾明確提出將“金融穩(wěn)定劃分為微觀審慎與宏觀審慎兩個維度”[1]。微觀審慎監(jiān)管關(guān)注個體金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的安全邊際，它的目標(biāo)是降低個體金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的風(fēng)險；而宏觀審慎監(jiān)管更關(guān)注宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險，它的目標(biāo)是降低整個經(jīng)濟(jì)體系發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。2007年美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，成為國際金融監(jiān)管趨勢變化的轉(zhuǎn)折點。危機(jī)發(fā)生前，多數(shù)國家主流的監(jiān)管理念來源于巴塞爾協(xié)議以資本監(jiān)管為核心的監(jiān)管思路，然而隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)，并迅速蔓延至全球，人們普遍意識到僅僅關(guān)注單一機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性運(yùn)營存在重大的缺陷，各國的金融監(jiān)管由微觀審慎轉(zhuǎn)向了宏觀審慎的監(jiān)管理念。

1 宏觀審慎監(jiān)管的提出和內(nèi)涵

“宏觀審慎監(jiān)管”概念的提出，最早始于20世紀(jì)70年代末。1979年6月，庫克委員會（Cooke Committee）在一份工作文件中首次提及了“宏觀審慎”（Macro-Prudential）這一概念，當(dāng)時主要針對的是國際銀行業(yè)快速發(fā)展所面臨的風(fēng)險管理問題，強(qiáng)調(diào)與宏觀經(jīng)濟(jì)方向有關(guān)的調(diào)控與監(jiān)管。80 年代中期，國際清算銀行（BIS）也同樣將這一概念運(yùn)用在國際銀行業(yè)，在公開文件中又正式提出了“宏觀審慎監(jiān)管”一詞，主張維護(hù)整個金融系統(tǒng)安全穩(wěn)定，降低整體的系統(tǒng)性風(fēng)險[2]。但由于當(dāng)時全球金融、經(jīng)濟(jì)一體化程度較低，系統(tǒng)性風(fēng)險主要集中在銀行，國際上普遍認(rèn)為針對銀行業(yè)的微觀審慎監(jiān)管足以維護(hù)整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，所以，宏觀審慎監(jiān)管仍不被人們所關(guān)注。直到90年代亞洲金融危機(jī)暴發(fā)后，國際貨幣基金組織曾在1998年的一份報告中明確提出，微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管是實現(xiàn)銀行持續(xù)、有效監(jiān)管的兩種途徑。2008年次貸危機(jī)爆發(fā)以后，國際社會重新反思傳統(tǒng)金融監(jiān)管方法的內(nèi)在缺陷，并更加關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險的防范，“宏觀審慎監(jiān)管”一詞開始廣泛出現(xiàn)在金融文獻(xiàn)中，并成為各國金融監(jiān)管的重要議題。2009 年下半年，中國人民銀行一份有關(guān)貨幣政策的報告中首次提及“要將宏觀審慎管理制度納入宏觀調(diào)控政策框架”。 隨后，央行多次強(qiáng)調(diào)我國應(yīng)建立宏觀審慎管理制度，降低并防范宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險。2012年3月，宏觀審慎管理制度框架的建設(shè)正式列入了“十二五”規(guī)劃綱要。

雖然實踐中各國都在強(qiáng)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管，但其具體定義并沒有一致意見。國際清算銀行認(rèn)為“宏觀審慎監(jiān)管是微觀審慎監(jiān)管的有益補(bǔ)充，其監(jiān)管對象應(yīng)為整個金融系統(tǒng)”[3]；國際貨幣基金組織的專家報告認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管是指必須關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢對金融體系穩(wěn)健的影響，保證金融體系的穩(wěn)健性運(yùn)營。2011年11月，針對目前對宏觀審慎政策的內(nèi)涵認(rèn)識模糊、界定不清等問題，金融穩(wěn)定理事會、國際貨幣基金組織和國際清算銀行聯(lián)合了 《宏觀審慎政策工具和框架》報告并提交給20國集團(tuán)戛納峰會。該報告對宏觀審慎政策進(jìn)行了明晰的界定，即“宏觀審慎政策是指以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險為目標(biāo)，以運(yùn)用審慎工具為手段，而且以必要的治理架構(gòu)為支撐的相關(guān)政策?！盵4]

2宏觀審慎監(jiān)管的政策框架

（1）宏觀審慎監(jiān)管的主體

在有關(guān)宏觀審慎監(jiān)管主體的研究中，普遍認(rèn)為一國的中央銀行應(yīng)該作為核心主體負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管的職能。一方面是因為宏觀審慎監(jiān)管政策和貨幣政策的實施應(yīng)是相互聯(lián)系、相互作用的，而中央銀行是一國貨幣政策的制定和實施的主體；另一方面，中央銀行對金融機(jī)構(gòu)、宏觀體系的現(xiàn)狀和動態(tài)的了解更為迅速且掌握更多的信息，監(jiān)管政策的制定更具針對性，政策的實施更具有效性。

為了更有效地實施宏觀審慎監(jiān)管，歐美等發(fā)達(dá)國家成立了專門的宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)。美國成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會，委員會主要由美聯(lián)儲、財政部等其他金融機(jī)構(gòu)的成員組成，主要任務(wù)是識別系統(tǒng)性風(fēng)險、強(qiáng)化市場紀(jì)律，應(yīng)對和解決影響金融體系穩(wěn)定的風(fēng)險隱患；歐洲央行和歐盟各國央行成立了歐盟系統(tǒng)風(fēng)險委員會，它不僅是歐盟宏觀審慎監(jiān)管的最高級別決策機(jī)構(gòu)，也是相關(guān)監(jiān)管法律和規(guī)則制定主體。

（2）宏觀審慎監(jiān)管的工具

宏觀審慎監(jiān)管工具并不具備專屬性，各國應(yīng)結(jié)合各自國情和金融體系的特點進(jìn)行設(shè)計和選擇。2009 年底，針對各國宏觀審慎監(jiān)管工具運(yùn)用情況，全球金融體系委員會對 33 個國家的中央銀行進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查表明，各國央行已開始積極使用多種宏觀審慎監(jiān)管的工具，這些政策工具均具有普遍的逆周期性，即當(dāng)信貸擴(kuò)、經(jīng)濟(jì)位于上升通道時，監(jiān)管工具的實施更為嚴(yán)苛 ；當(dāng)信貸萎縮、經(jīng)濟(jì)低迷時，適度放松監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

“目前可以將各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)運(yùn)用的宏觀審慎監(jiān)管工具分為三大類：一是主要以降低金融體系內(nèi)在關(guān)聯(lián)性和負(fù)外部性為目的的監(jiān)管工具，這主要是指解決金融機(jī)構(gòu)共同風(fēng)險暴露問題的一系列監(jiān)管措施；二是以降低杠桿和期限錯配放大效應(yīng)為目的的政策工具，具體如外幣貸款限額和期限錯配比例限制等；三是抑制信貸過度擴(kuò)張和資產(chǎn)價格泡沫的政策工具，如對特定行業(yè)的監(jiān)管資本要求、貸款成數(shù)和債務(wù)收入比例進(jìn)行逆周期調(diào)整”[5]。

（3）宏觀審慎監(jiān)管的制度安排

宏觀審慎監(jiān)管的制度安排主要考慮如下兩個方面的內(nèi)容：

第一，建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制。國際上目前的金融監(jiān)管體制大致可以分為兩類：一類是以美國、法國等為代表的多頭監(jiān)管體制；另一類主要以英國、日本等國為代表的統(tǒng)一監(jiān)管體制。我國目前實行的是“一行三會”的多頭監(jiān)管體制，在多頭監(jiān)管體制下，各個監(jiān)管主體往往只關(guān)注各自職責(zé)范圍內(nèi)的局部金融風(fēng)險，容易忽視整個金融體系的穩(wěn)定，從而造成金融體系的風(fēng)險積累。在新的宏觀審慎監(jiān)管體系下，建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制，有助于更好地將整個金融市場納入監(jiān)管體系。

第二，宏觀審慎監(jiān)管政策的決策和實施應(yīng)采用相機(jī)抉擇的方式。金融危機(jī)的爆發(fā)和蔓延往往具有偶然性和突發(fā)性，因此在宏觀審慎監(jiān)管在具體的決策和實施過程中，不僅需要按照已有的政策和規(guī)則進(jìn)行操作，還需要根據(jù)危機(jī)的進(jìn)展和未來的趨勢對政策干預(yù)的力度和時機(jī)進(jìn)行靈活地選擇，從而最大限度地降低金融風(fēng)險對宏觀經(jīng)濟(jì)造成的成本。

二、宏觀審慎監(jiān)管框架下監(jiān)管協(xié)調(diào)的必要性分析

我國金融監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)機(jī)制最早可以追朔到“2000 年9 月，中國人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會聯(lián)合建立了金融監(jiān)管聯(lián)席會議，并確定其主要職責(zé)是研究銀行、證券和保險監(jiān)管中的有關(guān)重大問題；協(xié)調(diào)銀行、證券、保險業(yè)務(wù)創(chuàng)新及其監(jiān)管問題；協(xié)調(diào)銀行、證券、保險對外開放及監(jiān)管政策；交流有關(guān)監(jiān)管信息等”[6]。目前我國的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的框架主要由兩個方面構(gòu)成：一方面是針對金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制而制定的法律制度，通過法律做出原則性的要求，明確協(xié)調(diào)監(jiān)管的框架和制度；另一方面體現(xiàn)在協(xié)調(diào)監(jiān)管的組織形式上， 即“金融監(jiān)管聯(lián)席會議”。通過相關(guān)協(xié)議的簽訂，對協(xié)調(diào)監(jiān)管的具體事宜，如權(quán)責(zé)的分配、信息采集、交流機(jī)制等做出明確的安排和規(guī)定。

我國宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建剛剛起步，并未制定針對宏觀審慎監(jiān)管專門的協(xié)調(diào)機(jī)制，同時我國目前的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制存在較為突出的問題，這主要體現(xiàn)在金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的法律體系不夠完善，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的組織架構(gòu)不合理，監(jiān)管部門間缺乏有效的爭議解決機(jī)制等問題。但同時，政府和央行等金融監(jiān)管部門已意識到加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)力度的緊迫性和重要性。

從宏觀審慎監(jiān)管相關(guān)理論的發(fā)展和各國對此的實踐經(jīng)驗不難看出，宏觀審慎監(jiān)管體系的構(gòu)建是一項極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不僅涉及政府、央行、金融機(jī)構(gòu)等眾多的監(jiān)管主體和監(jiān)管對象，還要考慮各個層面政策工具的制定和實施。因此這必然需要各個部門、各項政策的共同協(xié)作和協(xié)調(diào)配合。而金融協(xié)調(diào)監(jiān)管是就為了更有效地實現(xiàn)各個層面監(jiān)管的目標(biāo)。在監(jiān)管主體方面，通過協(xié)調(diào)機(jī)制促進(jìn)監(jiān)管當(dāng)局之間信息交流與合作，避免監(jiān)管決策和行動出現(xiàn)矛盾；在政策制定方面，完備的協(xié)調(diào)機(jī)制能夠提高宏觀審慎政策制定的準(zhǔn)確性，拓寬貨幣政策、財政政策等宏觀政策制定者的視野，降低系統(tǒng)性風(fēng)險；在監(jiān)管工具實施方面，建立國內(nèi)、國際層面監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，能夠抑制整個金融體系風(fēng)險的積累，減少由于宏觀審慎的政策差異可能導(dǎo)致的監(jiān)管套利機(jī)會，提高宏觀審慎監(jiān)管的效率?？傊?，在我國宏觀審慎監(jiān)管框架構(gòu)建的初級階段，建立健全金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制尤為緊迫。

三、構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架下的金融業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制

1 實現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的有效結(jié)合

2008年金融危機(jī)的爆發(fā)和蔓延已充分說明，僅僅關(guān)注個體金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的安全邊際和運(yùn)營風(fēng)險難以維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。單一個體金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)行為即使是理性的，但整體金融機(jī)構(gòu)決策的結(jié)果卻并不是最優(yōu)的，甚至?xí)[藏和積累風(fēng)險，影響整個金融體系的穩(wěn)定，從而陷入博弈的困境，即個體理性并不代表集體的理性。不難看出，一方面，傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管對維護(hù)整體金融體系穩(wěn)定的無力根本上在于缺少宏觀的視野，不能以降低整體金融體系風(fēng)險的角度進(jìn)行決策，這就必然需要宏觀的政策工具與之相匹配；另一方面，宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)是從系統(tǒng)的、宏觀的視野進(jìn)行審慎分析，識別并評估宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險，而這不可避免對微觀層面的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息和數(shù)據(jù)的采集，在對個體金融機(jī)構(gòu)考察和分析的基礎(chǔ)上做出宏觀層面的判斷，因此需要在微觀和宏觀監(jiān)管之間建立良好的溝通和協(xié)調(diào)機(jī)制，實現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的有效結(jié)合。

（1）實現(xiàn)監(jiān)管指標(biāo)的有效結(jié)合

建立宏觀審慎的監(jiān)管指標(biāo)體系，調(diào)整已有的微觀審慎監(jiān)管指標(biāo)。個體金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管指標(biāo)具有明顯的順周期性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升周期時監(jiān)管指標(biāo)更容易收到正面的反饋，無法及時反映隱藏和積累的的風(fēng)險；在經(jīng)濟(jì)處于下降周期時，又容易放大風(fēng)險的負(fù)面效果，造成監(jiān)管政策的過分保守。因此引入逆周期的宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)體系，在經(jīng)濟(jì)上行時期提高監(jiān)管指標(biāo)的要求，衰退時期則采取更為寬松的監(jiān)管指標(biāo)，以抵消經(jīng)濟(jì)的波動；同時調(diào)整以往的微觀審慎監(jiān)管指標(biāo)，指標(biāo)的設(shè)定應(yīng)順應(yīng)宏觀審慎的要求，注重考察考察各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的聯(lián)動性指標(biāo)，降低風(fēng)險跨機(jī)構(gòu)傳播的可能性。

（2）建立微觀監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間信息交流和共享機(jī)制

各個金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間忽略系統(tǒng)風(fēng)險積累的根源在于各監(jiān)管主體存在信息的不對稱和過高的信息采集成本。因此，建立順暢的、低成本的信息交流和共享機(jī)制是解決問題的最佳途徑。政府應(yīng)建立信息交換與共享平臺，并做出明確的制度安排。首先，加大對信息共享平臺運(yùn)作的技術(shù)支持，提升平臺的信息化和科技化水準(zhǔn)；其次，明確政府部門和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)間信息共享的具體方法和路徑；最后，盡快建立金融監(jiān)管信息相關(guān)的數(shù)據(jù)庫。對宏觀經(jīng)濟(jì)層面和各類金融機(jī)構(gòu)所反饋和采集的信息進(jìn)行動態(tài)的識別、采集和整理，并進(jìn)行統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化，提高數(shù)據(jù)的時效性和適用性。

（3）建立跨部門的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，明確各監(jiān)管主體的職責(zé)

改變我國目前“一行三會”分業(yè)監(jiān)管的格局，成立跨部門的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，進(jìn)行統(tǒng)一的協(xié)調(diào)監(jiān)管。在已有的“金融監(jiān)管聯(lián)席會議”的基礎(chǔ)上，賦予該機(jī)構(gòu)更明確的權(quán)力和職責(zé)，并提供相應(yīng)的法律保障和制度安排；建立協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善的組織架構(gòu)和人員安排，劃分與其他監(jiān)管部門監(jiān)管權(quán)責(zé)界限，提高協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)行效率。

2 實現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策、財政政策的協(xié)調(diào)配合

宏觀審慎監(jiān)管政策與宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段，都以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行為目標(biāo)。但是二者存在明顯的區(qū)別：宏觀審慎監(jiān)管政策與宏觀經(jīng)濟(jì)政策來源于不同的政策框架和范疇。宏觀審慎監(jiān)管是屬于金融監(jiān)管范疇的概念，是為更好地實現(xiàn)金融監(jiān)管而提出的，而貨幣政策、財政政策是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的主要政策，本質(zhì)上是管理和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的手段。但兩者的調(diào)控對象基本上是一致的，因此在政策實施的過程中，不可避免地會產(chǎn)生交互影響。那么在二者實施過程中如何實現(xiàn)最佳的協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮最大的效應(yīng)，保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是亟待解決的重要問題。

（1）宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合

貨幣政策主要的政策目標(biāo)是抑制通脹、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和完全就業(yè)，貨幣政策的實施主體是以控制貨幣供給、調(diào)控利率等措施而實現(xiàn)其政策目標(biāo)。因此，貨幣政策的實施與制定，既需要考慮貨幣供給的平衡，也應(yīng)重視金融體系的穩(wěn)定。但很多研究表明，經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的相關(guān)程度很低，貨幣政策當(dāng)局往往更重視前兩者政策目標(biāo)的實現(xiàn)，而忽視金融資產(chǎn)價格的波動。成功的宏觀審慎監(jiān)管可以降低金融體系的整體風(fēng)險，保障貨幣政策傳導(dǎo)渠道通暢。同時，貨幣政策也可以通過對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的影響，保持金融體系的穩(wěn)定性。因此，宏觀審慎政策和貨幣政策是可以通過有效的協(xié)調(diào)配合，互相促進(jìn)和補(bǔ)充，發(fā)揮更大的政策效果。

宏觀審慎監(jiān)管政策和貨幣政策的相對獨立程度是影響二者協(xié)調(diào)配合的關(guān)鍵因素之一。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況以及信貸變動情況不同，宏觀審慎監(jiān)管政策和貨幣政策的相對獨立程度也將變化，從而二者之間協(xié)調(diào)配合方式也有所不同。在貨幣政策較穩(wěn)健、信貸總量變動程度較小的情況下，宏觀審慎監(jiān)管政策和貨幣政策的關(guān)聯(lián)度下降，二者的政策目標(biāo)、實施工具等相互的影響程度降低，但宏觀審慎監(jiān)管政策的靈活性將更高，對潛在風(fēng)險的敏感程度更高。此時，央行及監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)在貨幣政策穩(wěn)定的前提下應(yīng)更多地使用宏觀審慎的監(jiān)管方式保持金融體系的穩(wěn)定性；在經(jīng)濟(jì)失衡，貨幣政策過度緊縮或?qū)捤傻那闆r下，宏觀審慎的監(jiān)管政策將很難奏效。因此二者的協(xié)調(diào)合作應(yīng)在審慎的貨幣政策的基礎(chǔ)上的，同時貨幣政策的變動也應(yīng)以宏觀審慎監(jiān)管的效果作為風(fēng)向標(biāo)，以避免相互沖突，抵消彼此的政策效果。

（2）宏觀審慎監(jiān)管政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合

財政政策通過政府支出、稅收等手段調(diào)節(jié)社會需求，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。與貨幣政策相比，財政政策更偏好于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)的目標(biāo)，它更容易忽略宏觀系統(tǒng)的穩(wěn)定性和金融風(fēng)險的積累。因此財政政策的實施更需要宏觀審慎監(jiān)管政策相配套。一方面，借助宏觀審慎監(jiān)管，可以及時識別和評估財政政策工具對金融體系穩(wěn)定性的影響；另一方面，完善的宏觀審慎監(jiān)管框架也保證了財政政策調(diào)整的空間和運(yùn)行環(huán)境的穩(wěn)定性。

實現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管政策與財政政策的更好協(xié)調(diào)配合，首先，應(yīng)保證政策實施主體間順暢、良好的合作交流機(jī)制。中央和地方的財政當(dāng)局制定和實施財政政策時應(yīng)充分了解宏觀審慎監(jiān)管政策、工具的動態(tài)和監(jiān)管反饋的最新信息，保證未來的財政政策適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和金融體系的平穩(wěn)運(yùn)行。宏觀審慎監(jiān)管的主體也應(yīng)科學(xué)地評估未來財政政策對宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)性的影響程度，適時調(diào)整宏觀審慎監(jiān)管政策，抵消財政政策可能帶來的不良影響。因此必須建立政策實施主體間的合作交流機(jī)制，明確彼此的權(quán)責(zé)，制定統(tǒng)一的解決方案。其次，財政政策的制定和實施應(yīng)保持一定的穩(wěn)健性。政府在應(yīng)對突發(fā)性的經(jīng)濟(jì)和社會危機(jī)時，為了重建信心，防止經(jīng)濟(jì)體系崩潰，往往過度使用財政政策，這將限制未來宏觀審慎監(jiān)管政策調(diào)整的余地，甚至造成宏觀審慎監(jiān)管框架的瓦解。

3 宏觀審慎監(jiān)管工具的運(yùn)用應(yīng)實現(xiàn)最有效的國際合作

鑒于宏觀審慎監(jiān)管國際合作的不足，一些國際性的組織和金融機(jī)構(gòu)開始積極地呼吁、指導(dǎo)各國宏觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)合作。國際貨幣基金組織（IMF ）和金融穩(wěn)定論壇（FSF ）早在2008年便就金融監(jiān)管的國際合作達(dá)成協(xié)議，建立彼此的信息共享和溝通的機(jī)制，同時雙方的合作框架還對宏觀審慎監(jiān)管方法、金額監(jiān)管指標(biāo)、資本金監(jiān)管規(guī)則、跨境監(jiān)管以及各國央行的宏觀審慎監(jiān)管等內(nèi)容做出明確的安排和規(guī)定。我國在金融監(jiān)管的國際合作方面也取得顯著的成果，在開拓并鞏固了與多個國家、地區(qū)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國際合作的同時，逐漸在國際領(lǐng)域的協(xié)調(diào)監(jiān)管合作中由規(guī)則被動的“接受者”轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)則的“制定者”。而目前，在宏觀審慎監(jiān)管方面，我國尚未進(jìn)行相關(guān)的國際合作。未來我國應(yīng)積極倡導(dǎo)、參與建立的宏觀審慎監(jiān)管的國際標(biāo)準(zhǔn)，并努力成為規(guī)則的主動制定者，最大限度減少我國宏觀審慎監(jiān)管的制度成本；同時，積極參與國際上的金融協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，共同治理和防范全球經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險；與貿(mào)易、金融往來密切的國家和地區(qū)共同建立信息共享和交流的平臺，完善相應(yīng)的制度建設(shè)，從而更有效地運(yùn)用宏觀審慎監(jiān)管工具保持國內(nèi)和國際金融體系的穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

[1] Andrew， CMarrying the Micro-and Macro-Prudential Dimensions of Financial Stability[Z]Basel，Switzerland，2000

[2] BIS The Term “Macroprudential： Origins and Evolution”[J] BIS Quarterly Review，2010，（3）

[3] BISCycles and the Financial System [R] 71st Annual Report，2001 123-141

[4] IMF-BIS-FSBMacroprudential Policy Tools and Frameworks [R]Progress Report to Gzo，2011

[5] 鐘震宏觀審慎監(jiān)管相關(guān)研究綜述[J]經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2012，（7）：49-55

[6] 賀聰，洪吳，王紫徽，等我國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的反思與構(gòu)建設(shè)想[J]浙江金融，2012，（4）：13-16

[7] Borio，C Towards a Macroprudential Framework for Financial Supervision and Regulation？ [R] BIS Working Paper，No 128，2003

[8] Perotti，E ，Suarez，J Liquidity Risk Charges as a Macroprudential Tool[J]Mimeo University of amster-dam，2009，（10）

[9] Hanson，S ，Kashyap，A ，Stein，J A Macroprudential Approach to Financial Regulation[J]The Journal of Economic Perspectives，2010，（1）

[10] Borio，C，Drehmann，M Towards an Opeational Framework for Financial Stability：“Fuzzy”Measurement and Its Consequences[R]BIS Working Papers，No 284，2009

篇5

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新金融法教學(xué)法律經(jīng)濟(jì)學(xué)

【中圖分類號】D922.28-4；G642.4【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A【文章編號】2095-3089（2016）27-0225-03

隨著“社會金融化”與“金融社會化”兩股浪潮的交織演進(jìn)，金融對于人類生活的重要性不斷凸顯，越來越多的高等院校開設(shè)了金融法課程，進(jìn)而使得金融法日益成為一門“顯學(xué)”。但與此形成強(qiáng)烈反差的是，金融法教學(xué)呈現(xiàn)出千人一面的同質(zhì)化特征，教學(xué)內(nèi)容泛化、零散且恪守傳統(tǒng)金融法的知識疆域，未能及時回應(yīng)日新月異的金融創(chuàng)新，以至于存在脫離實踐訴求的現(xiàn)實傾向。本文置于金融創(chuàng)新視域下，審思金融法教學(xué)的弊病與局限，探究改進(jìn)金融法教學(xué)的現(xiàn)實出路，旨在為創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)尋求經(jīng)驗共識。

一、當(dāng)前金融法教學(xué)的特點與問題檢視

金融法是一個典型的跨部門的法規(guī)范群，內(nèi)容涵攝銀行法、證券法、保險法、票據(jù)法、信托法、支付結(jié)算法、貨幣法、證券投資基金法等，其知識譜系可以類型化金融交易法、金融監(jiān)管法與金融調(diào)控法。由于金融公法與金融私法交織疊加在一起，學(xué)界關(guān)于金融法的性質(zhì)長期以來存在論爭，金融法到底屬于經(jīng)濟(jì)法還是屬于商法抑或是獨立的學(xué)科未形成統(tǒng)一的認(rèn)知。撇開金融法的學(xué)科性質(zhì)不談，如何在有限的教學(xué)課時（金融法課程一般安排36個課時）之內(nèi)，有效地通過課堂講解向?qū)W生傳達(dá)有價值的知識信息，是金融法教學(xué)面臨的一大挑戰(zhàn)。事實上，很多法學(xué)院校除了開設(shè)金融法課程之外，還普遍開設(shè)了證券法、保險法、票據(jù)法、信托法等課程，如何確定金融法與其二級部門法之間的教學(xué)分工，破費思量。按照一般法學(xué)院系的做法，金融法教學(xué)總是按照“金融法總論—銀行法（中央銀行法、商業(yè)銀行法、政策性銀行法）—證券法—保險法—票據(jù)法—信托法—證券投資基金法”這樣一條主線加以展開，內(nèi)容的豐富性與課時的有限性決定了金融法之下二級部門法的教學(xué)不可能太深入，只能停留在對基本概念、基本制度、基本原理的闡述以及對主要法條的解釋，且以填鴨式的教學(xué)方式為主，案例分析、課堂討論與診所教育較為缺失。特別一提的是金融法總論，這種金融法基礎(chǔ)理論系統(tǒng)化和體系化的高級形式在教學(xué)中被嚴(yán)重忽略，給人造成的印象是金融法總論的空洞化與碎片化。在這樣的教學(xué)安排下，很多同學(xué)學(xué)習(xí)了一個學(xué)期的金融法之后，只是機(jī)械地記憶了一些規(guī)則，對金融法理念與精神實質(zhì)的認(rèn)識依然模糊不清。

上述金融法教學(xué)的特點反映出的問題非常突出，具體表現(xiàn)在：首先，教學(xué)內(nèi)容過于泛化，缺乏重點，難以深入。金融法的二級部門法數(shù)量繁多，不一而足，如果面面俱到，只能停留在走馬觀花式的介紹層面，不可能過于深入。在金融法與證券法、保險法、票據(jù)法、信托法等課程均有可設(shè)的情況下，這種追求大而全的教學(xué)模式毫無意義，純屬教學(xué)資源的浪費。如果以金融法總論為中心，將金融法的規(guī)范定位、歷史發(fā)展、特色范疇、基本屬性、功能價值、基本原則、主體類型、行為方式、權(quán)義結(jié)構(gòu)、責(zé)任形態(tài)、體系構(gòu)成加以拓展，同時輔以制度規(guī)則和案例，則有助于形成金融法與其二級部門法的合理知識分工，能夠深入到金融法的基礎(chǔ)理論內(nèi)部，教學(xué)的重點亦更為突出。金融法總論具有統(tǒng)攝分論、指導(dǎo)實踐、學(xué)科自省的功能，其體系化構(gòu)建并非學(xué)者們的自娛自樂，而是夯實基礎(chǔ)理論的需要，也是學(xué)科長遠(yuǎn)發(fā)展的必然選擇，更是國家法治建設(shè)的重要指引。金融法教學(xué)有必要改變“重具體制度、輕基礎(chǔ)理論”的傳統(tǒng)模式，更多地將教學(xué)資源往總論上傾斜。當(dāng)然，這需要學(xué)界齊心協(xié)力，集中力量提煉和總結(jié)出一個科學(xué)、系統(tǒng)且“接地氣”的總論作為統(tǒng)領(lǐng)，以此來破解學(xué)術(shù)研究中“群龍無首”的尷尬局面，引領(lǐng)金融法學(xué)科發(fā)展再上新臺階。其次，教學(xué)方式過于陳舊，缺乏吸引力，難以形成課堂互動。根據(jù)筆者掌握的情況，多數(shù)高校的金融法教學(xué)都是采用單一課堂講授的方式，較少進(jìn)行案例教學(xué)，更缺乏診所式互動教學(xué)法。這種以規(guī)范主義為中心的教學(xué)方法，本質(zhì)上是一種“法條主義”，注重的是應(yīng)試而非能力培養(yǎng)。金融的發(fā)展日新月異，典型金融法案例不斷涌現(xiàn)，對這些鮮活的教學(xué)素材視而不見而固守傳統(tǒng)金融法教科書的僵硬范式，無異于閉門造車。最后，教學(xué)理念過于陳舊，缺乏突破與創(chuàng)新，不利于卓越型法律人才的培養(yǎng)。既有的金融法教學(xué)，過于注重知識的單向傳輸，忽視了學(xué)生的自主性與創(chuàng)造性，不利于激發(fā)學(xué)生的潛能。在自媒體時代，單向知識灌輸?shù)慕虒W(xué)方式已經(jīng)難以為繼，亟待反思與超越。正如有學(xué)者所指出的，教師的真正本領(lǐng)，不在于他是否會講述知識，而在于是否能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)動機(jī)，喚起學(xué)生的求知欲望，讓他們興趣盎然地參與到教學(xué)過程中來。綜上所述，金融法的教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方式和教學(xué)理念均存在較大缺陷，如何進(jìn)行改革，已經(jīng)成為不容回避的現(xiàn)實課題。

二、金融創(chuàng)新對金融法教學(xué)的影響與挑戰(zhàn)

近幾十年來，經(jīng)濟(jì)全球化和市場化帶來了金融深化和自由化，金融領(lǐng)域出現(xiàn)了一系列新技術(shù)、新工具、新業(yè)務(wù)、新組織，風(fēng)起云涌的金融創(chuàng)新極大地改變了人們生活的世界。進(jìn)入21世紀(jì)后，全球范圍內(nèi)的金融創(chuàng)新異?；钴S，金融衍生品大量出現(xiàn)，銀行發(fā)起—分銷模式十分盛行，資產(chǎn)證券化快速發(fā)展，影子銀行和對沖基金異軍突起，圍繞住房金融制度的創(chuàng)新如火如荼，金融創(chuàng)新進(jìn)入到了一個新時代。作為一種創(chuàng)造性的破壞力量，金融創(chuàng)新必然帶來深刻的法律變革，而天生具有貼近生活和解釋實踐的內(nèi)在品性、以滿足市場訴求和回應(yīng)社會關(guān)切為己任的金融法，必然會通過理念更新與制度調(diào)適積極回應(yīng)金融創(chuàng)新的實踐訴求。面對與時俱進(jìn)的金融法，如果教學(xué)的內(nèi)容設(shè)計不進(jìn)行及時更新的話，勢必與實踐相脫節(jié)。事實上，風(fēng)起云涌的金融創(chuàng)新浪潮已經(jīng)對金融法教學(xué)產(chǎn)生了不可低估的影響，具體表現(xiàn)在幾個方面：第一，金融創(chuàng)新改變了金融法的知識結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致傳統(tǒng)金融法教學(xué)所依據(jù)的知識載體不敷適用。目前，國內(nèi)的金融法教材多達(dá)百余種，但編排體系大同小異，內(nèi)容構(gòu)造幾乎雷同，且很多章節(jié)的內(nèi)容被鎖定在根深蒂固的觀念誤區(qū)之中，未能根據(jù)時代變遷與法治發(fā)展進(jìn)行同步修訂。以金融監(jiān)管為例，多數(shù)金融法教材對金融監(jiān)管的論述還停留在十幾年前的認(rèn)知層面上，熱衷于相關(guān)概念的界定、金融監(jiān)管特征的描述、機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管的類型化區(qū)分以及我國監(jiān)管體制改革的同質(zhì)化表達(dá)，對于2008年之后全球金融監(jiān)管改革運(yùn)動的最新動態(tài)視而不見，對于統(tǒng)合監(jiān)管、原則監(jiān)管、軸式監(jiān)管、激勵性監(jiān)管、嵌入式監(jiān)管等21世紀(jì)金融監(jiān)管的最新發(fā)展趨勢更是選擇性遺忘。這場危機(jī)帶給金融監(jiān)管的啟示在于，金融監(jiān)管要有前瞻性，金融監(jiān)管體系要有適應(yīng)性，金融監(jiān)管要“長牙齒”，不能只說不做，進(jìn)而啟發(fā)我國要改革和優(yōu)化金融監(jiān)管體制，牢固樹立風(fēng)險思維和危機(jī)應(yīng)對意識，進(jìn)一步提高監(jiān)管能力，進(jìn)一步強(qiáng)化行動的意愿。如果金融法教學(xué)對于最新的監(jiān)管動態(tài)不予關(guān)注的話，無異于對學(xué)生不負(fù)責(zé)任。再以中央銀行的職能這個知識點為例，現(xiàn)有金融教材幾乎都是從“發(fā)行的銀行”、“銀行的銀行”、“政府的銀行”、“金融調(diào)控與金融監(jiān)管的銀行”四個層面加以論述，對于以英國為代表的中央銀行法制變革浪潮缺乏關(guān)注，對于以G20為代表的全球金融治理視野下的中央銀行重新定位缺乏敏感性，對于中央銀行的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管新職能沒有進(jìn)行必要的論述。對于本科生而言，教材的重要性是不言而喻的，根據(jù)金融的最新發(fā)展對教材加以修訂，及時回應(yīng)金融創(chuàng)新的實踐訴求，是教材編寫者義不容辭的社會責(zé)任。

第二，金融創(chuàng)新使得金融法越來越多地受到金融學(xué)的影響，如何回應(yīng)科際整合的挑戰(zhàn)成為金融法教學(xué)的一大難題。如果說法學(xué)注重穩(wěn)健的話，金融學(xué)則具有敏感的特質(zhì)，它總是率先對金融創(chuàng)新作出反應(yīng)，將金融創(chuàng)新成果納入自身的思想譜系并漸進(jìn)性地作為自身的知識傳統(tǒng)。傳統(tǒng)的金融法研究偏重于概念法學(xué)、注釋法學(xué)和解釋法學(xué)，傳統(tǒng)的金融學(xué)研究偏重于金融資產(chǎn)定價和金融市場均衡分析，兩者長期處于割裂狀態(tài)，但在新的時空背景下，二者需要從割裂走向聯(lián)姻，共同解決金融改革與發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性難題。金融法教學(xué)承載的一項重要使命，是將最新的實踐動態(tài)展示給學(xué)生，提高他們的問題意識，激發(fā)他們的創(chuàng)造性，這就要求授課老師具有寬廣的學(xué)術(shù)視野、扎實的跨學(xué)科知識積累以及觸類旁通、舉一反三的邏輯分析能力。

此外，金融創(chuàng)新不斷催生出鮮活案例，如何將其納入金融法的教學(xué)流程，同樣是個亟待思考的現(xiàn)實問題。例如，在講到信托設(shè)立問題時，安信信托與昆山純高案作為我國收益權(quán)信托第一案是個絕佳案例素材；在講到企業(yè)融資的法律風(fēng)險時，海富投資對賭協(xié)議案是個繞不過去的經(jīng)典案例；在講到商業(yè)銀行破產(chǎn)時，英國北巖銀行破產(chǎn)案非常值得深入剖析。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展引發(fā)的爭議案例、民間金融異化與扭曲引發(fā)的系列案例、大數(shù)據(jù)交易與區(qū)塊鏈引發(fā)的新型金融案例均值得嵌入課堂教學(xué)之中。將豐富的案例引入金融法課堂，需要教師在課前進(jìn)行精心準(zhǔn)備，尋求案例與相關(guān)知識點的契合之處，引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注案例背后的法理與邏輯，將感性認(rèn)識升華到理性高度，進(jìn)而提高教學(xué)效果。

三、金融法教學(xué)回應(yīng)金融創(chuàng)新的路徑展望

在金融創(chuàng)新滾滾洪流的不斷沖擊之下，金融法制結(jié)構(gòu)性變革的時點已經(jīng)來臨。所謂金融法制的結(jié)構(gòu)性變革，不再是針對個別條文的修修補(bǔ)補(bǔ)，而是著眼于對全球經(jīng)濟(jì)競爭的適應(yīng)性而進(jìn)行的理念更新和制度重塑。面對金融創(chuàng)新復(fù)雜而深刻的影響，金融法的教學(xué)模式必須作出改變，將應(yīng)試導(dǎo)向型的教學(xué)理念轉(zhuǎn)變?yōu)槟芰ε囵B(yǎng)型的教學(xué)理念，更多關(guān)注市場，更多運(yùn)用案例，更頻繁地進(jìn)行課堂討論，將金融法課堂打造成為砥礪思想、啟迪新知的舞臺。為此，金融法教學(xué)必須在以下方面進(jìn)行深度變革。

首先，以金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管為主線，將金融法的知識結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新優(yōu)化配置。金融發(fā)展史就是一部金融危機(jī)史，金融創(chuàng)新往往是金融危機(jī)的導(dǎo)火線，金融監(jiān)管旨在防范金融危機(jī)的爆發(fā)但有時會誘發(fā)新的危機(jī)。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間既存在互動關(guān)系，也是一個動態(tài)的博弈過程。金融市場的發(fā)展一方面需要金融創(chuàng)新作為動力，另一方面又需要加強(qiáng)金融監(jiān)管以維護(hù)金融安全，以利于金融業(yè)持續(xù)和健康穩(wěn)定的發(fā)展。以金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系為主線，完全可以把金融法的知識框架進(jìn)行有機(jī)整合。將這些問題穿插在教學(xué)過程中，有助于激發(fā)學(xué)生的想象力，提高其分析問題以及解決問題的能力。

其次，組建“金融創(chuàng)新案例庫”，推廣金融法的案例教學(xué)，強(qiáng)化金融法課堂教學(xué)面向?qū)嵺`的適應(yīng)性。金融世界瞬息萬變，金融創(chuàng)新層出不窮，將鮮活的金融創(chuàng)新案例納入課堂教學(xué)，可以極大地提升學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。金融法教學(xué)在關(guān)注境外國家和地區(qū)金融案例的同時，應(yīng)該更多地關(guān)注國內(nèi)發(fā)生的最新案例，通過案例討論提煉金融法制的義理和精神，闡釋金融法制的理念與制度，分析金融法制的程序與運(yùn)作。組建“金融創(chuàng)新案例庫”需要投入較多的時間和精力，但得益于信息技術(shù)的飛速發(fā)展以及數(shù)據(jù)庫搜索的便捷化，操縱難度并不大。以炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)金融為例，股權(quán)眾籌、第三方支付、網(wǎng)絡(luò)平臺借貸、互聯(lián)網(wǎng)保險理財、網(wǎng)絡(luò)貨幣等領(lǐng)域出現(xiàn)的新案例不勝枚舉，且多是由金融創(chuàng)新所引發(fā)，難以在現(xiàn)有的法律框架內(nèi)得到圓滿解決。建議以學(xué)生為主體，由其進(jìn)行案例搜集、分類，然后在課堂上分組討論，教師進(jìn)行點評總結(jié)，課后由學(xué)生以小論文的形式撰寫案例分析報告。普遍性采取案例教學(xué)，意味著金融法的教學(xué)目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)手段都要進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。金融法教學(xué)模式的這一轉(zhuǎn)變，是提高教師教學(xué)水平的有效途徑，更能夠有助于培育學(xué)生的求知和創(chuàng)新精神，促使其自主學(xué)習(xí)、獨立思考，提高其實踐能力和綜合素質(zhì)。

最后，金融法教學(xué)應(yīng)當(dāng)注意跨學(xué)科知識的運(yùn)用，尤其是經(jīng)濟(jì)學(xué)（金融學(xué)），將法律經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維貫穿于教學(xué)過程的始終。作為科際整合的產(chǎn)物，法律經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起帶來了一場深刻的思想革命，它不僅形成了開放的理論體系，而且為法學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)提供了若干創(chuàng)造性的思想源泉。時至今日，交易費用分析、比較制度分析、博弈分析、公共選擇等經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與方法幾乎可以應(yīng)用到法學(xué)的每一塊領(lǐng)域。金融學(xué)作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個重要分支，自然被裹挾到經(jīng)濟(jì)學(xué)“攻城略地”的歷史征程中，法律金融學(xué)的發(fā)軔與勃興無非是法律經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融領(lǐng)域的投射而已。走過了制度變遷與知識進(jìn)化的金融學(xué)，不再偏安于金融資產(chǎn)定價和金融市場均衡分析之一隅，而是將視野拓展至了融資結(jié)構(gòu)、控制權(quán)配置、股利政策、并購接管等領(lǐng)域。在“經(jīng)濟(jì)學(xué)帝國主義”的擴(kuò)張下，金融法首當(dāng)其沖成為經(jīng)濟(jì)學(xué)成功征服法學(xué)的“殖民地”和推行其方法論的“伊甸園”。將法律經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維引入金融法的教學(xué)，能夠擺脫從概念到規(guī)范的傳統(tǒng)金融法教學(xué)思路，鍛煉學(xué)生的交叉學(xué)習(xí)思維，拓展其知識范圍和學(xué)術(shù)視野。有理由相信，經(jīng)過金融法知識結(jié)構(gòu)的重新配置、案例教學(xué)模式的引入以及法律經(jīng)濟(jì)學(xué)思維的運(yùn)用，金融法教學(xué)將以嶄新的面貌出現(xiàn)在課堂，實現(xiàn)蛻變，迎來新生。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉劍文：《財稅法總論》，北京大學(xué)出版社2016年版，第5-6頁

[2]喬安妮·凱勒曼、雅各布·德汗、費姆克·德弗里斯：《21世紀(jì)金融監(jiān)管》，張曉樸譯，中信出版社2016年版，序言第13—14頁

[3]李安安、馮果：《公司治理的金融解釋——以金融法和金融學(xué)的科際整合為視角》，載《法制與社會發(fā)展》2015年第4期。

篇6

關(guān)鍵詞：宏觀審慎管理；主導(dǎo)；中央銀行

2008年全球金融危機(jī)過后，歐美等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家總結(jié)金融危機(jī)教訓(xùn)，各方共同認(rèn)為，維護(hù)金融體系穩(wěn)定，急需加強(qiáng)和完善宏觀審慎管理（macro-prudential administer），發(fā)揮中央銀行在金融監(jiān)管中的主導(dǎo)作用非常重要。隨后，各國政府開始了以構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管體系、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險為主要內(nèi)容的金融監(jiān)管改革，紛紛擴(kuò)大了中央銀行的宏觀審慎管理權(quán)限。2003年，我國中央銀行的金融監(jiān)管職能分離。在國際金融監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變的沖擊下，我國在“十二五”規(guī)劃綱要中，正式提出了“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”。如何發(fā)揮我國中央銀行在宏觀審慎管理中的主導(dǎo)地位和作用，成為我們應(yīng)該深入思考和解決的課題。

一、宏觀審慎管理的概念和特點

宏觀審慎管理是相對微觀審慎管理而言的，兩者最關(guān)鍵的區(qū)別在于微觀審慎監(jiān)管主要關(guān)注單個金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性與風(fēng)險暴露情況，避免使投資者和儲戶等個體遭受不應(yīng)有的損失，而忽視了單個金融機(jī)構(gòu)本身行為所導(dǎo)致的，需要其他金融機(jī)構(gòu)或者是整個金融體系承擔(dān)的內(nèi)生風(fēng)險。比如，當(dāng)一項資產(chǎn)存在風(fēng)險的時候，出于謹(jǐn)慎管理的需要以及現(xiàn)行監(jiān)管制度的需要，銀行將會出售該項資產(chǎn)。但是，假如很多金融機(jī)構(gòu)都做出同樣的選擇，就會導(dǎo)致該資產(chǎn)價格的大幅下降，從而進(jìn)一步引發(fā)對該項資產(chǎn)的拋售，最終的結(jié)果是資產(chǎn)價格的崩潰以及整個金融系統(tǒng)流動性的缺失。在這個意義上，可以說是微觀審慎監(jiān)管引起或者是惡化了系統(tǒng)性風(fēng)險，不能充分保證整個金融體系的安全。此時就需要建立完善宏觀審慎監(jiān)管體系，以整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性為目標(biāo)，來處理單個金融機(jī)構(gòu)引起的風(fēng)險。

宏觀審慎管理認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險取決于金融機(jī)構(gòu)的集體行為或個體風(fēng)險的疊加，關(guān)注金融體系面臨的共同風(fēng)險，關(guān)注國內(nèi)、國外對金融穩(wěn)定的沖擊影響，找出影響金融穩(wěn)定的因素，對金融穩(wěn)定的脆弱性進(jìn)行評估，做出風(fēng)險預(yù)警，限制金融系統(tǒng)中的大面積的危難，以維護(hù)整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定為目標(biāo)。

由于宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)不完全一致，宏觀與微觀審慎監(jiān)管手段也大不相同，宏觀審慎管理會因強(qiáng)調(diào)整體的穩(wěn)定性而忽略對個體利益的保護(hù)，而微觀審慎監(jiān)管則相反，首先關(guān)注的是個體風(fēng)險控制。同時，兩者又是緊密相關(guān)，互為依存，宏觀審慎管理的基礎(chǔ)是微觀審慎監(jiān)管，宏觀審慎管理目標(biāo)的實現(xiàn)要通過金融機(jī)構(gòu)之間的配合及微觀審慎監(jiān)管手段輔助。

二、從國際實踐看中央銀行在維護(hù)金融穩(wěn)定中的絕對優(yōu)勢

過去20多年中，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的金融運(yùn)行從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變，金融監(jiān)管職能隨之從傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管向綜合化的混業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。與此同時，中央銀行在監(jiān)管體系中的地位和權(quán)限發(fā)生了下降的變化，一些國家對中央銀行的監(jiān)管權(quán)力進(jìn)行了剝離。

2008年為應(yīng)對金融危機(jī)，美國、歐盟、英國等西方經(jīng)濟(jì)大國的中央銀行陸續(xù)出臺減息政策，由中央銀行向本國金融系統(tǒng)注資，穩(wěn)定投資者信心；提供擔(dān)保，任何銀行出現(xiàn)問題，存款人可以優(yōu)先取回存款。本次危機(jī)表明，中央銀行是唯一能夠在短時間內(nèi)向金融體系和社會注入流動性的機(jī)構(gòu)，是能夠恢復(fù)市場信心的機(jī)構(gòu)，是維護(hù)金融市場穩(wěn)定的核心機(jī)構(gòu)；對單個金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管并不能確保金融體系的穩(wěn)定，宏觀審慎理念由此提出，中央銀行能夠在宏觀審慎管理中發(fā)揮至關(guān)重要的作用。這是由中央銀行的性質(zhì)和功能決定的，壟斷貨幣發(fā)行權(quán)決定了其具有最后貸款人的職能。國家賦予其制定和執(zhí)行貨幣政策的權(quán)力，決定了其在制定逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制、識別系統(tǒng)性風(fēng)險和增加金融體系穩(wěn)健性政策的選擇上，具有其他機(jī)構(gòu)無法替代的絕對優(yōu)勢，是宏觀審慎管理的領(lǐng)航者和主導(dǎo)者。

危機(jī)過后，各國紛紛把強(qiáng)化中央銀行的宏觀審慎管理職能作為金融改革的核心。

三、強(qiáng)化我國中央銀行宏觀審慎管理職能的思考

（一）我國當(dāng)前金融監(jiān)管體系現(xiàn)狀和存在的不足。2003年銀監(jiān)會的成立，標(biāo)志著我國“一行三會”分業(yè)多頭監(jiān)管的金融監(jiān)管體系最終形成。由于幾家監(jiān)管機(jī)構(gòu)都是平行的“部級”單位，對重大問題的自身協(xié)調(diào)能力甚至溝通能力都很差，至今沒有形成監(jiān)管協(xié)調(diào)的常規(guī)機(jī)制，容易出現(xiàn)監(jiān)管真空、監(jiān)管重疊和監(jiān)管不到位問題，并未真正實現(xiàn)有效的監(jiān)管目標(biāo)。

我國雖然在法律上實現(xiàn)了金融分業(yè)經(jīng)營，但現(xiàn)實中，銀行、保險、證券之間互相滲透，混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)大的程度，由產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主導(dǎo)的混合型金融集團(tuán)發(fā)展迅速，日趨活躍，這些都對現(xiàn)行的監(jiān)管制度提出了新挑戰(zhàn)。

篇7

>> 金融監(jiān)管理論的發(fā)展對我國監(jiān)管實踐的挑戰(zhàn)與建議 金融監(jiān)管體制比較及對中國的啟示 現(xiàn)行金融體制下的貨幣政策與金融監(jiān)管關(guān)系研究 中國金融監(jiān)管體制所面臨的挑戰(zhàn)和創(chuàng)新 完善我國金融衍生品市場監(jiān)管體制的建議 武漢科技金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn)、機(jī)遇與對策建議 金融保險外包的市場開發(fā)與政策建議 “熱錢”挑戰(zhàn)金融監(jiān)管體制 科技金融創(chuàng)新在中國的發(fā)展及政策建議 完善我國金融監(jiān)管體制的建議 分業(yè)混業(yè)無礙金融監(jiān)管 中國金融監(jiān)管體制的現(xiàn)狀及改革建議 論我國金融監(jiān)管體制的改革與對策建議 金融監(jiān)管體制創(chuàng)新研究與探討 銀行監(jiān)管功能對金融危機(jī)的影響及相關(guān)政策建議 非金融支付機(jī)構(gòu)異地經(jīng)營的監(jiān)管盲點及政策建議 醫(yī)藥分業(yè)改革的經(jīng)濟(jì)分析及管制政策建議 論金融創(chuàng)新及金融監(jiān)管的關(guān)系及對我國的啟示 我國金融監(jiān)管體制的必然性及創(chuàng)新策略初探 當(dāng)前加強(qiáng)金融監(jiān)管的必要性分析與政策建議 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：. 2009年10月15日登陸。

② 《避免香港雷曼迷你事件被政治化》，2009年7月6日（鳳凰網(wǎng)專稿），http：///program/cjzqf/200907/0706_1698_1236046_4.shtml。2009年9月6日登陸。

③ 《產(chǎn)品巨虧，外資銀行理財產(chǎn)品遭遇信任危機(jī)？》，（《南方日報》2008年11月10日），http：///money/banks/hydt/20081110/205919.shtml。王維杰，孫承天：《客戶累陷巨額虧損，外資銀行的理財陷井有多深》，（《卓越理財》2009年7月9日），http：///topic/waiziyinhang/bank/yhpl/20090709/911138.shtml。2009年9月6日登陸。

④2009年7月6日銀監(jiān)會《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2009〕65號）第4條。

⑤ 《看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品逐步升溫》（《金融時報》2009年9月14日），http：///news-center/newslist.asp？id=134796。2009年10月12日登陸。

⑥NASD Notice to Members 05-59， NASD Provides Guidance Concerning the Sale of Structured Products.

⑦ 同上注。

⑧Securities Exchange Act Rel. No. 42746，（May 2， 2000）， 65 FR 30171 n.7 （May 10， 2000）.

⑨ 結(jié)構(gòu)性證券（structured securities）與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品（structured products）在美國證券法上是兩個等同的概念，因為按照美國1933年證券法對證券的定義范圍非常廣泛，包括幾乎所有的投資產(chǎn)品。

⑩Securities Exchange Act Rel. No. 51094（Jan. 28， 2005）， 70 FR 6489 （Feb. 7， 2005）.

！香港證監(jiān)會：《有關(guān)對《公司條例》的招股章程制度的可行性改革咨詢文件的咨詢總結(jié)》2006年9月，載香港金融管理局：《香港金管局就分銷雷曼集團(tuán)公司相關(guān)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的事宜提交的報告》注釋4。

@ISDA，LIBA，SIFMA，ICMA and ESF，Structured Products： Principles for Managing the Distributor-Individual Investors Relationship （July 9， 2008）.

#功能性監(jiān)管是以產(chǎn)品和業(yè)務(wù)性質(zhì)為基礎(chǔ)確定監(jiān)管管轄權(quán)。如果把結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以其外在形式定性為債券，則屬于證券產(chǎn)品，適用有關(guān)債券發(fā)行與交易法律，歸證券監(jiān)管部門監(jiān)管。如果以其結(jié)構(gòu)內(nèi)衍生產(chǎn)品來定性，則可能定性為衍生品，而衍生品又分為柜臺衍生工具和交易所上市交易的衍生工具，因衍生品交易場所不同，兼管管轄也有所不同。不僅如此，衍生工具基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同，其管轄機(jī)構(gòu)和適用的法律也不同。如美國，柜臺交易以證券以為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生品就歸美國證監(jiān)會管，而如果是以期貨為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生品，并在交易所交易的則歸期貨交易委員會關(guān)。在我國，目前實行以機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)的分業(yè)監(jiān)管體制，如果是銀行銷售衍生品交易就歸銀行監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管，如果是證券企業(yè)銷售衍生品，則歸證券監(jiān)督管理部門監(jiān)管。

$香港證監(jiān)會《雷曼迷你債券危機(jī)引起的事項向財政司司長呈交的報告》（2008年12月）。

%Netherlands Authority for the Financial Markets， Exploratory analysis of structured products（May 2007）.

^NASD Notice to Members 05-59， NASD Provides Guidance Concerning the Sale of Structured Products.

&Structured Products Association ，“Fixed Income Issues and Answers，” SIFMA 2007 Page 4.

*Bethel， Jennifer E. and Ferrell， Allen， Policy Issue Raised by Structured Products， BROOKINGS-NOMURA PAPERS ON FINANCIAL SERVICES， Yasuki Fuchita， Robert E. Litan， eds.， Brookings Institution Press， 2007； Harvard Law and Economics Discussion Paper No. 560. Available at SSRN： http：///abstract=941720。2010年2月10日登錄.

（同上注。 “Fixed Income Issues and Answers，” SIFMA 2007 Page 11 （Source： Greenwich Associates）.

）香港證監(jiān)會《雷曼迷你債券危機(jī)引起的事項向財政司司長呈交的報告》（2008年12月）。

_同上注。

+《香港金融管理局就分銷與雷曼集團(tuán)公司相關(guān)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的事宜提交的報告》（2008）。

1 《香港金融管理局就分銷與雷曼集團(tuán)公司相關(guān)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的事宜提交的報告》（2008）。

2同上注。

3主要由發(fā)達(dá)國家銀行行長、金融機(jī)構(gòu)專家和學(xué)者組成的一個在國際金融監(jiān)管上影響較大的非營利的民間機(jī)構(gòu)。

4G30， the Structure of Financial Supervision： Approach and Challenge in a Global Marketplace， http：///pubs/GRP30_FRS_ExecSumm.pdf. 2010年4月20日訪問。

5同上注。

6IFF Research and YouGov，UCITS Disclosure Testing Research Report（for European Commission）（July 8，2009）.

http：//ec.europa.eu/internal_market/investment/docs/other_docs/research_report_en.pdf. 2010年1月25日最后登錄。

7 The Treasury：“Financial Markets and Investment Products：Promoting competition financial innovation and investment”（Corporate Law Economic Reform Program Proposal for Reform：Paper No. 6.

8The Treasury：“Financial Markets and Investment Products：Promoting competition financial innovation and investment”（Corporate Law Economic Reform Program Proposal for Reform：Paper No. 6.

9行政法規(guī)主要是指國務(wù)院頒布的《證券公司監(jiān)督管理條例》，自律規(guī)范包括中金所按證監(jiān)會制定的股指期貨投資者適當(dāng)性制度實施辦法（試行）》、《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引》等。

0《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第8條。

-按照《證券法》125條規(guī)定，證券公司可從事銀行同樣可從事證券業(yè)務(wù)包括，證券承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)兩種。按照國務(wù)院《證券公司監(jiān)督管理條例》第29條規(guī)定，證券公司還可以從事證券銷售業(yè)務(wù)。

=《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》14條、16條。

Q《證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見》第4條。

W《券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》，45條沒有明確提出適合性概念，但實際上要求進(jìn)行適合性評估。

E《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第8條、37條。

R《證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見》地3條、第4條。

篇8

【關(guān)鍵詞】影子銀行；風(fēng)險；監(jiān)管

“影子銀行”這一新名詞由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利提出。2007年麥卡利在堪薩斯城舉行的美聯(lián)儲Jackson Hole經(jīng)濟(jì)會議上發(fā)表的演講中提到：“游離在監(jiān)管之外的影子銀行通過發(fā)行無保險的并沒有真正傳統(tǒng)銀行的流動性支持的商業(yè)票據(jù)來投融資使得影子銀行具有非常高的脆弱性，極易因為投資拒絕延長票據(jù)期限而不得不向傳統(tǒng)銀行大量借貸或者減價出售其持有的資產(chǎn)，因此出現(xiàn)擠兌和流動性危機(jī) ?！蹦壳埃白鱼y行相關(guān)的系統(tǒng)性理論和監(jiān)管研究理論均處于剛起步階段，缺乏對影子銀行概念的統(tǒng)一定義，從而導(dǎo)致影子銀行監(jiān)管中無法正確確定其監(jiān)管對象。而金融監(jiān)管框架構(gòu)建中至關(guān)重要的一點，便是監(jiān)管對象概念的確定。

1 國內(nèi)外關(guān)于影子銀行的界定

1.1 國內(nèi)關(guān)于影子銀行的界定

巴曙松《加強(qiáng)對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管》（2009）中表示：“影子銀行系統(tǒng)的概念有稱為平行銀行系統(tǒng)，它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）等非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)?！?/p>

社科院研究人員易憲容（2009）從運(yùn)行機(jī)制和本質(zhì)出發(fā)，認(rèn)為影子銀行就是把銀行貸款證券化，通過證券市場獲得信貸資金、實現(xiàn)信貸狂漲的一種融資方式。它使傳統(tǒng)農(nóng)耕的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系。這種信貸關(guān)系看上去像傳統(tǒng)銀行但僅形式傳統(tǒng)銀行的功能而沒有傳統(tǒng)銀行的組織機(jī)構(gòu)。

文維虎、陳榮（2010）認(rèn)為影子銀行既有積極的融資作用，也有消極的金融風(fēng)險，所有類似銀行功能的機(jī)構(gòu)及行為綜合就是影子銀行，比如：民間信用、地下錢莊、擔(dān)保公司、帶框年公司、小額貸款公司等。

王曉雅（2010）認(rèn)為影子銀行是指游離于監(jiān)管體系之外的、與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。

1.2 國外關(guān)于影子銀行的界定

耶魯大學(xué)Gary Gorton和Andrew Metrick在《Regulating The Shadow Banking System》中認(rèn)為廣義的影子銀行有投資銀行、按揭貸款經(jīng)紀(jì)公司、貨幣市場基金，傳統(tǒng)的回購協(xié)議、和一些更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)型工具，比如CDOs、ABS、ABCP。

Tobias Adrian和Hyun Song Shin（2010）認(rèn)為，影子銀行是以資本市場為基礎(chǔ)的金融中介機(jī)構(gòu)構(gòu)成的金融體系，傳統(tǒng)以銀行作為信貸主要供給者的金融體系，已經(jīng)逐步被以市場為基礎(chǔ)的金融機(jī)構(gòu)所取代――尤其是那些參與證券化進(jìn)程的機(jī)構(gòu)。

而英格蘭銀行的保羅塔克則認(rèn)為影子銀行是“用單一或組合的形式，在任一程度上能夠替代傳統(tǒng)銀行核心業(yè)務(wù)并且不用受制于一般銀行機(jī)構(gòu)所使用的審慎監(jiān)管的金融工具、機(jī)構(gòu)、公司或者市場?！?/p>

G20成立的金融穩(wěn)定理事會則在報告中給出定義：“影子銀行是傳統(tǒng)銀行體系之外的所有活動或?qū)嶓w所組成的，通過借短貸、不良信用轉(zhuǎn)化和杠桿交易而帶來系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利的信用中介體系?！?/p>

綜合以上學(xué)者的學(xué)說，本文把影子銀行定義為：在傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)之外，可以充當(dāng)信用媒介作用，處于銀行監(jiān)管范圍之外，具有直接或間接融資貸款中介性質(zhì)的業(yè)務(wù)或機(jī)構(gòu)。

2 我國影子銀行體系產(chǎn)生原因

2.1 我國對貨幣價格的嚴(yán)格規(guī)定是影子銀行體系產(chǎn)生的主要原因

我國對人民幣存貸款利率的規(guī)定十分嚴(yán)格。對于銀行而言，各家銀行為更好的實行風(fēng)險控制，比起中小型企業(yè)更愿意選擇風(fēng)險較低的大型企業(yè)或國有企業(yè)，這就使得中小企業(yè)必須尋找銀行貸款之外的方式來融通資金。

2.2 我國閑散資金的日益積累為影子銀行體系同時提供了必要的資金支持

我國的通貨膨脹日益嚴(yán)重，人民幣的實際購買力逐漸下降，銀行的實際存款利率也隨之下降，而我國的銀行的實際存款余額也出現(xiàn)負(fù)增長的情況。同時，由于我國的資本市場尚不發(fā)達(dá)，金融工具數(shù)量較少，居民擁有較少的投資途徑。這兩方面使得我國有大量的閑散資金存在。大量的資金從原本的銀行體系流入到非銀行金融機(jī)構(gòu)，以獲取更高的利息。

2.3 中小型企業(yè)面臨嚴(yán)重融資困難是產(chǎn)生影子銀行體系的現(xiàn)實需求

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷深入，企業(yè)競爭加強(qiáng)，由于通貨膨脹所造成的原材料以及勞動力成本的上升，中小型企業(yè)的資金發(fā)生嚴(yán)重短缺問題。而銀行方面卻對這些企業(yè)說“不”?！叭谫Y難”問題成為不少中小企業(yè)的難題。處于“兩難”境地的中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)而投向民間借貸、私募基金等影子銀行體系的非銀行機(jī)構(gòu)。資金供求不平衡促進(jìn)了非銀行金融機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展。

3 我國影子銀行的運(yùn)行特征

一般來說影子銀行具有高杠桿率、不透明性、批發(fā)業(yè)務(wù)、信用創(chuàng)造的作用，但是在我國由于發(fā)展的特殊性，使得影子銀行的特征也呈現(xiàn)一定的特殊性。

3.1 機(jī)構(gòu)數(shù)量多，發(fā)展迅速，但規(guī)模不大

我國影子銀行起步比較晚，還處于初始期。雖然如此，發(fā)展速度驚人。我國影子銀行類型已有20余種。根據(jù)非官方估計，國內(nèi)影子銀行市場每年的資金流量可能已達(dá)2萬億人民幣之多，相當(dāng)于中國國內(nèi)生產(chǎn)總值的5%左右，這給我國宏觀調(diào)控加大難度，加劇通貨膨脹。雖然我國影子銀行處于初始期，但其帶來的可能的系統(tǒng)性風(fēng)險較大。

3.2 杠桿率較低

影子銀行的特點之一是高杠桿率，并且是系統(tǒng)性風(fēng)險的主要原因。但在我國，由于監(jiān)管部門的審慎監(jiān)管，高杠桿率的金融衍生產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化還不發(fā)達(dá)，所以我國影子銀行表現(xiàn)成低杠桿率，系統(tǒng)性風(fēng)險相對較小。

3.3 跨國性低

國外影子銀行資本活動遍及全球，我國的影子銀行活動多局限于在本國。雖是如此，但也存在境外影子銀行進(jìn)入我國的情況，沖擊我國的金融穩(wěn)定。

4 影子銀行體系的發(fā)展對市場經(jīng)濟(jì)的影響

影子銀行作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，雖然不能否認(rèn)它在金融危機(jī)的誘因之一，但也不能否認(rèn)，它的存在有著其他金融工具所不能替代的影響。

4.1 影子銀行的積極影響

1）為中小企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域提供了必要的金融資源補(bǔ)充

影子銀行為金融市場提供豐富的投資產(chǎn)品和廣闊的融資渠道。當(dāng)中小企業(yè)無法在傳統(tǒng)商業(yè)銀行獲得資金支持時，可以通過影子銀行進(jìn)行資金融通，以滿足生產(chǎn)活動中所必要的資金。

2）有助于降低中小企業(yè)的金融交易成本

由于影子銀行的信用中介性質(zhì)使得融資者和投資者減少了雙方在市場中尋找交易對手的成本，解決了信息不對稱帶來的損失風(fēng)險。

3）彌補(bǔ)了宏觀調(diào)控政策帶來的市場流動性風(fēng)險

影子銀行具有轉(zhuǎn)換期限的功能，為流動性較差的長期資產(chǎn)提供了變現(xiàn)方式，給傳統(tǒng)商業(yè)銀行和投資者提供了資金來源。并且，影子銀行擴(kuò)大了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的融資渠道，可以迅速的將資產(chǎn)變現(xiàn)，出售短期票據(jù)等來獲得流動性。以此同時，影子銀行大量的證券化金融工具的交易，以及投資者的閑散資金流入，使得二級市場交易活躍起來，健全了資本市場的發(fā)展。

4）推動金融全球化

影子銀行所起的市場資金融通功能，極大的推動了金融全球化的進(jìn)程。金融行業(yè)的經(jīng)營自由化和資本流動自由化，加深了金融全球化的趨勢。影子銀行順利的成為國際金融業(yè)務(wù)的中介。

4.2 影子銀行的消極影響

1）加大市場風(fēng)險

高杠桿性作為影子銀行的特征之一，一方面可以給投資者帶來高額的利潤，另一方面也會造成巨大隱患。如果體系中的基礎(chǔ)資產(chǎn)價值下跌，就只能出售所持有的資產(chǎn)來增加流動性，償還債務(wù)。同時，高杠桿操作也會影響到傳統(tǒng)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，使得其所持有的證券和資產(chǎn)價值下跌。最終，有造成流動性不足的危險

2）增加流動性風(fēng)險

影子銀行基本上依靠短期市場融資，而在其投資的組合中，卻大多是期限較長的資產(chǎn)，由此產(chǎn)生了期限錯配。當(dāng)影子銀行出現(xiàn)無法及時變現(xiàn)的情況時，錯配所累積的高流動性風(fēng)險，可能威脅整個金融體系的流動性。

3）弱化貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

逆周期的貨幣政策操作有效性正在弱化。目前，我國貨幣主要不是人民銀行供給，而是產(chǎn)生與各種融資活動過程中，由于信托、債券等融資渠道的拓寬，在一定程度上降低了緊縮貨幣政策的有效性。這在實體經(jīng)濟(jì)也有所表現(xiàn)。

4）弱化監(jiān)管效果

影子銀行不在傳統(tǒng)的監(jiān)管范圍之內(nèi)，雖然近些年對于影子銀行的研究有所進(jìn)展，但是在監(jiān)管方面仍是一片空白，很難從根本上有效的管理影子銀行所產(chǎn)生的市場風(fēng)險。

5 規(guī)范影子銀行發(fā)展的建議與對策

次貸危機(jī)之后，人們開始認(rèn)識到影子銀行的迅速發(fā)展可能會對我國的金融體系造成一定的威脅，因此，防范影子銀行發(fā)生系統(tǒng)性危險也顯得尤為重要。

5.1 擴(kuò)大監(jiān)管范圍，完善我國金融監(jiān)管體系

首先，要嚴(yán)格界定影子銀行的業(yè)務(wù)范圍，不得使其變相擴(kuò)張。影子銀行不同于一般商業(yè)銀行，由于其業(yè)務(wù)性質(zhì)的不同，使其處于風(fēng)險監(jiān)管的空白地帶。影子銀行的出現(xiàn)，體現(xiàn)出我國金融監(jiān)管的不足，目前我國實行的分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營的模式已經(jīng)不適應(yīng)金融綜合經(jīng)營的發(fā)展趨勢。影子銀行的金融機(jī)構(gòu)類型眾多，其主管部門涵蓋金融監(jiān)管部門、商務(wù)部、地方金融等機(jī)構(gòu)，沒有形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系，導(dǎo)致影子銀行在政策夾縫中迅速擴(kuò)張。因此，界定影子銀行的業(yè)務(wù)范圍，對其形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系，注重各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，有效的覆蓋監(jiān)管的盲區(qū)。

同時，發(fā)揮輿論監(jiān)督的力量，準(zhǔn)許新聞媒體社會實施公開的輿論監(jiān)督，對影子銀行的運(yùn)行以及財務(wù)狀況適時跟進(jìn)，使公眾知曉自己所面臨風(fēng)險，做好防范措施。

5.2 健全相關(guān)法律，為金融市場的發(fā)展提供法律保護(hù)

目前，我國的金融監(jiān)管法律體系尚不健全，現(xiàn)有的法律法規(guī)缺乏具體的實施規(guī)則，導(dǎo)致各金融活動主題利用監(jiān)管體系漏洞，從事非正規(guī)的的金融活動。因此，應(yīng)該健全金融監(jiān)管方面的立法，在我國的分業(yè)經(jīng)營的格局下，應(yīng)該明確金融監(jiān)管的邊界，并結(jié)合目前出現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營的趨勢，劃分金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的邊界，規(guī)范金融市場的發(fā)展。

5.3 強(qiáng)化信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的信息披露

我國的金融信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善，各金融機(jī)構(gòu)的信息披露不足，影子銀行游離于監(jiān)管之外。目前，我國已經(jīng)將社會融資總量作為貨幣政策的觀測指標(biāo)，主要目的在于加強(qiáng)對影子銀行的觀測力度，但是，此指標(biāo)不可能涵蓋影子銀行的所有內(nèi)容。一方面，國家金融監(jiān)管部門應(yīng)增強(qiáng)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立各類金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一的信息披露制度；另一方面，要從金融機(jī)構(gòu)本身的信息披露機(jī)制入手，在制定相關(guān)的法律法規(guī)，應(yīng)增加信息披露的要求，從而及時的監(jiān)測金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行情況，并定期公布重要的財務(wù)信息，增加透明度。

5.4 促進(jìn)各類金融市場的發(fā)展，提高非銀行金融機(jī)構(gòu)的核心競爭力

影子銀行的產(chǎn)生是由于我國金融市場發(fā)展落后產(chǎn)生的金融供給與需求的矛盾。我國的金融監(jiān)管制度比較嚴(yán)格，大量的金融需求受到壓抑，使得供不應(yīng)求。因此，要大力培養(yǎng)各類金融市場的發(fā)展，放松金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，以市場為導(dǎo)向來增加市場供給，努力培育各類金融市場，提高非銀行金融機(jī)構(gòu)的核心競爭力。影子銀行體系絕大部分是非銀行金融機(jī)構(gòu)，其之所以復(fù)制銀行業(yè)務(wù)，主要是因為其自身發(fā)展缺乏核心競爭力，主營業(yè)務(wù)缺乏創(chuàng)新，非銀行金融機(jī)構(gòu)要在逐步規(guī)范的市場中尋求新的商業(yè)模式。

5.5 規(guī)范有序開展金融創(chuàng)新

我國必須借鑒和吸收國外金融市場發(fā)展的經(jīng)驗和教訓(xùn)，在風(fēng)險可控前提下按照從簡單到復(fù)雜、從低級到高級、從低風(fēng)險到高風(fēng)險的步驟，循序漸進(jìn)、有選擇、有步驟地推進(jìn)影子銀行產(chǎn)品創(chuàng)新；此外，在鼓勵金融創(chuàng)新的同時，必須加強(qiáng)金融監(jiān)管，將影子銀行的創(chuàng)新活動納入到金融監(jiān)管的法律法規(guī)框架中，使其規(guī)范有序進(jìn)行。

5.6 推進(jìn)利率市場化的發(fā)展

利率市場化就是把利率交給金融市場，由市場根據(jù)供給與需求及市場的發(fā)展動向來確定利率水平的高低。利率市場化的同時也會將影子銀行所經(jīng)營的貨幣都納入到市場這個大的范圍內(nèi)，根據(jù)市場供給來在金融機(jī)構(gòu)和影子銀行間分配資金和業(yè)務(wù)。這樣，也會使得影子銀行逐漸浮出“水面”，接受市場的指導(dǎo)和相關(guān)部門的監(jiān)管。

5.7 控制過高杠桿率，強(qiáng)化自身風(fēng)險管理，減少風(fēng)險源

一旦外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生不利變動時，金融資產(chǎn)價值發(fā)生縮水，影子銀行體系中牽涉的金融機(jī)構(gòu)大都難以置身事外。要避免影子銀行這種根基不穩(wěn)的“倒金字塔”式的發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)規(guī)定影子銀行體系自有資本的比例，降低高杠桿。

【參考文獻(xiàn)】

[1]于菁.中國影子銀行：概念、特征與監(jiān)管分析[J].財政金融，2013年2月上：54-55.

[2]尹繼志.影子銀行體系的業(yè)務(wù)運(yùn)作、風(fēng)險特征與金融監(jiān)管[J].金融監(jiān)管，總第288期，2013，2.

[3]徐科越.影子銀行：概念、特征與監(jiān)管框架研究[D].中央財經(jīng)大學(xué).

[4]巴曙松.加強(qiáng)對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管[J].中國金融，2009（14）：25-28.

[5]易憲容.“影子銀行體系”信貸危機(jī)的金融分析[J].江海學(xué)刊，2009（3）：70-76.

[6]文維虎，陳榮.重視影子銀行動向避免風(fēng)險隱患顯現(xiàn)[J].西南金融，2010（2）：19-21.

[7]王曉雅.次貸危機(jī)背景下影子銀行體系特性及發(fā)展研究[J].生產(chǎn)力研究，2010（11）：16-18.

[8]Gary Gorton & Andrew Metrick.Regulating the Shadow Banking System[D].Yale University，18 Oct.2010.

[9]Zoltan Pozsar，Tobias Adrian，Adam Ashcraft，Hayley Boesky：Federal Reserve Bank of New York Staff Reports No.458：Shadow Banking[Z].July 2010.

篇9

【關(guān)鍵詞】金融監(jiān)管；市場約束；市場約束體系；體制；機(jī)制

人類社會進(jìn)入21世紀(jì)以來，世界金融業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出寬幅震蕩特征。在國際金融危機(jī)背景下，金融監(jiān)管作為金融穩(wěn)定、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，也就成了全球性的熱門話題。因為市場對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督壓力無時不在、從不間斷，遠(yuǎn)比官方監(jiān)管來的嚴(yán)厲，所以許多國家都越來越重視金融監(jiān)管三大支柱之一的市場紀(jì)律，我國近年來的相關(guān)研究也開始強(qiáng)調(diào)市場約束在金融監(jiān)管中的重要作用?，F(xiàn)已成為學(xué)界共識的是：市場約束遠(yuǎn)比官方監(jiān)管更具靈活性和適應(yīng)能力，充分發(fā)揮市場約束的作用是現(xiàn)實可行的明智選擇[1]。

一、市場約束和市場約束體系的內(nèi)涵

（一）市場約束概念辨析

一般認(rèn)為，市場約束的作用被大家所認(rèn)識并逐漸受到高度重視，緣于“1999年《美國現(xiàn)代金融服務(wù)法案》的實施和新巴塞爾協(xié)議的出臺”[2]。事實上并沒有那么早。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會1999年6月的《新的資本充足比率框架》征求意見稿、2001年的《新巴塞爾協(xié)議》草案，以及2004年6月公布、2006年開始在十國集團(tuán)中實施的《巴塞爾新資本協(xié)議》中所提出的新的資本協(xié)議框架，強(qiáng)調(diào)的是將最低資本要求、官方監(jiān)管和市場紀(jì)律三個要素結(jié)合起來。也就是說，所謂“三大支柱”當(dāng)中并沒有“市場約束”，有的只是“市場紀(jì)律”?，F(xiàn)代漢語詞典對約束的解釋，是“限制使不越出范圍，如：受紀(jì)律的約束”。而紀(jì)律的意思是“集體里要求成員遵守的規(guī)則”[3]。金融監(jiān)管中的市場約束，簡言之就是用行規(guī)對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為加以限制；而“三大支柱”之中的市場紀(jì)律，則可理解為金融界的某種行規(guī)。二者雖有聯(lián)系，卻也有著明顯的區(qū)別。

對此，曾筱清（2005）曾予以辨別，指出：市場約束是指市場上利益相關(guān)方出于對自身利益的關(guān)注，在必要的時候根據(jù)對金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營情況的判斷采取一定措施，以影響金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為的一種市場調(diào)節(jié)機(jī)制。它主要依靠利益相關(guān)者受利益最大化的根本驅(qū)動而形成行為的合力，來影響利益所在公司的經(jīng)營管理。而市場紀(jì)律，則是指金融機(jī)構(gòu)必須遵循的基本行為準(zhǔn)則，主要包括市場準(zhǔn)入條件、交易規(guī)則、業(yè)務(wù)管理規(guī)程、信息透明通道、風(fēng)險防范措施、市場退出安排等。[4]曾筱清劃清了市場約束和市場紀(jì)律的界限，卻又將市場約束等同于市場約束機(jī)制，這雖然不盡妥當(dāng)，但是也啟發(fā)后來的研究者，須將市場約束和市場約束機(jī)制聯(lián)系起來。張建波、孫恒（2009）認(rèn)為：市場約束是公司的利益相關(guān)者通過某種途徑獲取關(guān)于公司的信息并依此進(jìn)行相應(yīng)的操作，而后對公司內(nèi)部治理產(chǎn)生的某種約束力。它是金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)人和所有者以將管理落后或不穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)逐出市場為手段，迫使金融機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)健經(jīng)營的過程[5]。韓璐、位華認(rèn)為：市場約束在本質(zhì)上是利益相關(guān)者約束銀行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險承擔(dān)行為的激勵機(jī)制，它包括監(jiān)督和影響兩個過程，先是投資者借助銀行所披露的信息而觀察到銀行風(fēng)險的增加，后是通過價格或數(shù)量途徑約束銀行的行為[6]。

綜上，可將市場約束的概念界定為：源于市場和客戶的能夠促使金融機(jī)構(gòu)通過披露信息接受利益相關(guān)者監(jiān)督，進(jìn)而改善治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范經(jīng)營行為以求得更高信用水平和更低融資成本的激勵性限制力量。

（二）市場約束體系及其構(gòu)成要素

所謂體系，是若干有關(guān)事物或某些意識相互聯(lián)系而構(gòu)成的一個整體。而體制是國家機(jī)關(guān)、企業(yè)、事業(yè)單位等的組織制度。[3]機(jī)制則是泛指一個工作系統(tǒng)的組織或部分之間相互作用的過程和方式。這三個基本概念當(dāng)中，體系的內(nèi)涵最廣，可以說是體制、機(jī)制的總稱。據(jù)此，可對市場約束體系做一詮釋：它是由健全的市場約束體制、運(yùn)行有序的市場約束機(jī)制共同構(gòu)成的有機(jī)整體，其兩大要素體制、機(jī)制整合生成的協(xié)同力量，能夠在不排斥官方監(jiān)管的前提下強(qiáng)化市場化監(jiān)管的作用，形成多重監(jiān)管并存且側(cè)重于市場約束的局面，以使金融監(jiān)管落實到位，從而激勵金融機(jī)構(gòu)采取措施防范、降低或控制風(fēng)險，發(fā)揮公司治理的綜合效應(yīng)，達(dá)到利益相關(guān)者多方共贏的目的。

1.健全的市場約束體制

健全的市場約束體制就是有組織、有紀(jì)律。我國傳統(tǒng)的金融監(jiān)管主要是靠官方監(jiān)管體制來維持運(yùn)行的，概因市場約束體制很不健全，市場約束的組織紀(jì)律性不強(qiáng)，所以通常并未有效發(fā)揮市場約束的抑制風(fēng)險作用。健全的市場約束體制就是在有組織、有紀(jì)律的金融市場環(huán)境下，緣于公眾對信息披露的敏感及其作出的理性反應(yīng)，諸如會計師事務(wù)所、審計師事務(wù)所和信用評估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的工作人員不是更加傾向于自身利益，而是客觀公正、公平、公開地激發(fā)市場約束力量，形成嚴(yán)明的市場紀(jì)律和潛在獎懲刺激，以優(yōu)勝劣汰的示范效應(yīng)使市場約束內(nèi)化為金融機(jī)構(gòu)的自我約束。

篇10

多年以來，金融監(jiān)管越提越重要，越提越重視，措施辦法越想越多，可是風(fēng)險仍是屢控難禁，層出不窮，原因是什么？除體制、制度外，還有一個很重要的，就是職能定位不準(zhǔn)，不明、不持久，經(jīng)常發(fā)生變化，一項工作沒做完，突然來180度大轉(zhuǎn)彎，轉(zhuǎn)到另外一項工作上去，難以按一個既定的方向走下去。職能定位不明、不準(zhǔn)、不持久的深層次原因是我們的監(jiān)管理念不明確。理念是起引導(dǎo)作用的，理念形成觀念，有了理念才有觀念，有了觀念才有思路，有了思路才有出路。目前的監(jiān)管理念應(yīng)當(dāng)從以下七個方面進(jìn)行更新和重新定位。

單一目標(biāo)理念

所謂單一目標(biāo)，就是監(jiān)管目標(biāo)只有一個而不是兩個或三個。既想依靠監(jiān)管解決不良貸款問題，又想依靠監(jiān)管解決“小金庫”問題，還想依靠監(jiān)管解決財務(wù)信息真實性的問題，甚至想通過監(jiān)管促進(jìn)貨幣投放，擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)，通過監(jiān)管消滅非法金融，這些東西裝得太多，一件事都做不成。金融監(jiān)管的目標(biāo)就是一句話“維護(hù)存款人的利益”。維護(hù)存款人的利益必須維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定就是維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定和有效運(yùn)行，而不是單個金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定。各種活動并沒有行政領(lǐng)導(dǎo)，只有協(xié)會組織，為什么能管理好，主要是目標(biāo)比較明確。如足球比賽，裁判的目標(biāo)只有一個，懲罰違規(guī)，不管輸贏。所以金融監(jiān)管必須確定單一目標(biāo)，并且義無反顧，持之以恒地推進(jìn)下去。有利于維護(hù)金融體系穩(wěn)定和有效運(yùn)行的政策措施一出臺，有利于維護(hù)公眾利益的工作就安排。目標(biāo)一經(jīng)明確，職能就好確定，體制也好確定。達(dá)爾文的“物競天擇、適者生存”法規(guī)在金融領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)同樣適用。維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，決不是沒有退出的穩(wěn)定，一定是有退出的穩(wěn)定，市場的效率就在于此。

寬進(jìn)嚴(yán)管理念

這主要是針對前面“銀批過細(xì)、銀管過粗”而言的，要寬進(jìn)嚴(yán)管，而不是嚴(yán)進(jìn)寬管，或進(jìn)去以后就不管。以前電影院都是守門入場，門前擺著鐵欄桿，站著不少檢票人，每人都持票入場，但進(jìn)門后為找座位，扯皮打架，后來敞門入場，考慮的不是進(jìn)場，而是座位問題，找不到座位就走人。這里存在一個“是管過程還是管入口”的問題，美國是監(jiān)管最嚴(yán)謹(jǐn)，最精細(xì)的國家，同時也是準(zhǔn)入最寬松的國家，由此使它的金融業(yè)最具有活力。金融行業(yè)抬高門檻，不讓進(jìn)來，增加了尋租，產(chǎn)生了腐敗。因為審批金融機(jī)構(gòu)要請客送禮，為的是求得準(zhǔn)入，一準(zhǔn)入了就可以撈取資金，然后積累了風(fēng)險。這種做法既保護(hù)了腐敗，又壓抑了創(chuàng)新，與此同時還衍生了大量的非法地下金融。羅伯特·清崎的《窮爸爸，富爸爸》一書中，一幢房子在窮爸爸資產(chǎn)負(fù)債表中是資產(chǎn)，在富爸爸資產(chǎn)負(fù)債表中是負(fù)債，是抵押貸款購買來的，窮爸爸總是說我支付不起，富爸爸說我怎樣支付得起，開啟思維，想辦法支付購房貸款，這兩種財富觀截然不一樣。制度有兩種形式：一種是誘制式的，一種是強(qiáng)制式的。誘制式的是引導(dǎo)你向目標(biāo)走，而強(qiáng)制式的是強(qiáng)迫你向目標(biāo)走。對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)多從“誘制式”入手，實行“寬進(jìn)嚴(yán)管”。

風(fēng)險評價理念

現(xiàn)在監(jiān)管理念是風(fēng)險查處占了上風(fēng)。為什么人家說人民銀行是消防隊，是警察，主要因為人民銀行在查處風(fēng)險?，F(xiàn)在要轉(zhuǎn)到風(fēng)險監(jiān)管上來，怎么監(jiān)管？首先觀念要變，要向風(fēng)險評價轉(zhuǎn)變，評價商業(yè)銀行自身的控險能力、化險能力、排險能力，對商業(yè)銀行內(nèi)控制度的健全性、系統(tǒng)的安全性等作出一個綜合的評價，指出其存在的風(fēng)險隱患和管理漏洞，并責(zé)令其組織實施和改正，就像醫(yī)生，給病人開藥方，讓病人把藥拿回家去吃。風(fēng)險監(jiān)管不是商業(yè)銀行的事后監(jiān)督，也不是事后復(fù)核，而是對內(nèi)控制度進(jìn)行評估，對系統(tǒng)穩(wěn)定性進(jìn)行評價，對風(fēng)險程度進(jìn)行測試。風(fēng)險監(jiān)管的理念決定了金融監(jiān)管的方式。在風(fēng)險查處理念的情況下，就始終走不出防范風(fēng)險、查處風(fēng)險、處置風(fēng)險的怪圈。在風(fēng)險評價的理念下，監(jiān)管者以第三者身份出現(xiàn)，就不會疲于奔命，干些建臺賬，跟蹤檢查等工作。這里說的風(fēng)險是指商業(yè)銀行整體的風(fēng)險，而不專指一筆業(yè)務(wù)有沒有風(fēng)險。如果局限于每一筆業(yè)務(wù)，監(jiān)管肯定是疲于奔命的。從另外一個角度看，如果一筆業(yè)務(wù)沒有風(fēng)險或風(fēng)險不大，銀行機(jī)構(gòu)就沒有風(fēng)險，也不是。有時單個銀行、單筆業(yè)務(wù)風(fēng)險不大或沒有，但系統(tǒng)風(fēng)險可能很大。假如一個系統(tǒng)由100個崗位或環(huán)節(jié)串聯(lián)而成，若每個崗的控險率達(dá)99％，看起來控險很嚴(yán)，但系統(tǒng)可靠性工程認(rèn)為：整個系統(tǒng)的可靠性應(yīng)等于各環(huán)節(jié)可靠性的連乘積。這就告訴我們，風(fēng)險不能只看單筆、單項，而要考慮整個系統(tǒng)，這就是系統(tǒng)風(fēng)險控制。因此，人民銀行的監(jiān)管者要站在宏觀的角度，對銀行運(yùn)行的整個系統(tǒng)進(jìn)行評價，看整個系統(tǒng)的風(fēng)險程度有多大。

資本約束理念

銀行監(jiān)管要強(qiáng)化資本概念，強(qiáng)化資本約束和資本監(jiān)管。正因為以前沒有強(qiáng)調(diào)資本約束和資本監(jiān)管，很多中小機(jī)構(gòu)金融風(fēng)險暴露后追溯其資本金才發(fā)現(xiàn)是“空手道”。以前談到一家銀行的實力，人們總是習(xí)慣講它的總資產(chǎn)是多少，其實凈資產(chǎn)才是財富。對銀行來講，破產(chǎn)有兩種，一種是技術(shù)破產(chǎn)；一種是擠兌破產(chǎn)。技術(shù)性破產(chǎn)是指已資不抵債了，資產(chǎn)的流動性不足導(dǎo)致債務(wù)清償能力喪失，國外銀行破產(chǎn)基本就屬于這一類。我國有些銀行已資不抵債了為什么還能繼續(xù)運(yùn)行？主要在于還有流動性。第一種破產(chǎn)是支付能力不足，銀行不能支付存款人提取的存款，引起恐慌造成擠兌引致的破產(chǎn)。這兩種破產(chǎn)都是銀行的致命點，擠兌性破產(chǎn)要靠增強(qiáng)信心來解決，技術(shù)性破產(chǎn)要靠增資擴(kuò)股來解決。各項負(fù)債總是要支取的，而銀行資本是用來彌補(bǔ)損失和建設(shè)經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施，因此，必須要有資本概念，沒有資本不能辦銀行。如果資本充足率低，即使資產(chǎn)質(zhì)量好，創(chuàng)新能力強(qiáng)，也不行，要么增資擴(kuò)股，要么重組聯(lián)合。為什么巴塞爾銀行監(jiān)管委員會要把統(tǒng)一國際銀行業(yè)資本標(biāo)準(zhǔn)作為重要的銀行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)公布？為什么包括我國在內(nèi)的那么多國家貨幣當(dāng)局要參加這一標(biāo)準(zhǔn)文件的討論和簽署？為什么對8％的資本充足率要規(guī)定得那么細(xì)致和嚴(yán)格？原因就在于一定的資本充足率是銀行生存的基礎(chǔ)，是銀行進(jìn)行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的安全依據(jù)，是銀行對負(fù)債規(guī)模的“警戒線”。多年來，我們的國有銀行沒有資本概念，沒有資本約束機(jī)制，后來國家依靠發(fā)行2700億元國債來解決國有銀行的資本金問題，資本充足率有了一定的提高。目前新成立的銀行都有資本金了，但必須嚴(yán)格監(jiān)管，決不能讓它抽逃資本。在市場條件下，對風(fēng)險起實質(zhì)性作用的只有資本，因為每個人都關(guān)心自己的資本的時候，他才關(guān)心銀行；要求資本不受損失且有增值時，才會管理好銀行。所以金融監(jiān)管，首先要強(qiáng)調(diào)對資本的監(jiān)管，一定要把責(zé)任控制在銀行所有者能負(fù)的責(zé)任范圍內(nèi)。

人本監(jiān)管理念

自從人類社會有規(guī)模以來，就有監(jiān)管，就有管理，只要出現(xiàn)了雇用工人就需要管理。從管理的發(fā)展軌跡看，產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)時期是物本管理，把固定資產(chǎn)管理好，工人罷工時工廠總是千方百計保護(hù)好機(jī)器設(shè)備等生產(chǎn)資料，它追求的是產(chǎn)量，有產(chǎn)量就有效益。商業(yè)經(jīng)濟(jì)是事本管理，強(qiáng)調(diào)的是效率，追求的是質(zhì)量，注重的是工藝流程和專業(yè)協(xié)作，千方百計把事管理好，把各項工作做到位。知識經(jīng)濟(jì)時代是人本管理，追求的是人力資源的充分開發(fā)和利用，把人的潛力發(fā)揮到最大。按照麥得理戈的觀點，人的本性是功利的、是自私的。自私的人從事金融活動，即使通過培訓(xùn)、思想等，只是增加了理性，但自私的天性是泯滅不了的。為了控制謀取私利的可能性，就要增加對人的管理，管人一要管高管人員，二要管經(jīng)辦人員。古人云“小智者治事，大智者治人”。管好了人，就管住了風(fēng)險。我國目前對人的假設(shè)是理想化的，認(rèn)為人都是大公無私的，不提防你，總是采取精神的力量鼓勵人去工作。西方認(rèn)為人是自私的，功利性很強(qiáng)，處處在制造風(fēng)險，管理者總是想辦法去制約人，使人在為自己勞動同時也為管理者勞動。由于對人性的假設(shè)不同，制度的設(shè)計也就不一樣。諾貝爾獎獲得者道格拉斯·洛斯有句名言：人類社會的一切不成功歸結(jié)為兩條，一是制度設(shè)計不對；二是運(yùn)用制度的人錯誤。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)·斯密在所著的《國富論》中提出了一個重要，即“看不見的手”?！翱床灰姷氖帧本褪侵敢环N制度、一種機(jī)制，它指的是每一個人都想使自己的資本獲取最大的價值，資本所有者不希望增加公共福利，所追求的僅僅是個人利益，是個人的享樂，但是就有一只看不見的手引導(dǎo)他走向一個目標(biāo)，這個目標(biāo)不是他所希望的目標(biāo)，但他在完成自己目標(biāo)同時也促進(jìn)了這個目標(biāo)的實現(xiàn)。這樣遠(yuǎn)遠(yuǎn)比硬要他去做公共福利所取得的效果好，只有讓他為自己的利益去做的同時客觀地為干了，為銀行干了，這種效果要遠(yuǎn)遠(yuǎn)比其它的措施好。

加強(qiáng)人本監(jiān)管，必須首先了解人性，把群體理性與個體理性有機(jī)結(jié)合起來，使個體理性不與群體理性相沖突。我國銀行實行的是分支行的管理體制，從總行到基層，點多面廣，戰(zhàn)線很長，信息傳遞容易衰減，不管住人，就容易形成內(nèi)部人控制，制造很多風(fēng)險。管住了人，也就控制了風(fēng)險。監(jiān)管必須與經(jīng)營同步，足球比賽為什么能順利進(jìn)行，是因為球到哪里，裁判就跟到哪里。日本豐田公司有句廣告詞“車到山前必有路，有路必有豐田車”，這是從經(jīng)營者的角度對產(chǎn)品的宣傳，從監(jiān)管者的角度來看，有路有車必須有警察，這個警察可以是活生生的人，也可以是“眼”或GPS全球定位系統(tǒng)。對銀行來講，只要有機(jī)構(gòu)存在和金融業(yè)務(wù)活動產(chǎn)生，就應(yīng)當(dāng)有金融監(jiān)管的觸角延伸過去，這種延伸的行為就是現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場監(jiān)測和日常行政管理，并且主要是以金融機(jī)構(gòu)的活動主體人為主要的監(jiān)管對象。

嚴(yán)格執(zhí)法理念

監(jiān)管者不是單純的普通意義上的金融工作者，而是金融執(zhí)法者。執(zhí)法就要以為準(zhǔn)繩，以事實為依據(jù)，嚴(yán)格執(zhí)法。前面講古人說“小智者治事，大智者治人”，實際上后面還有一句“睿智者治法”。對金融業(yè)的監(jiān)管不能沒有法，也不能有法不依，更不能執(zhí)法不嚴(yán)。我們既要當(dāng)金融監(jiān)管的“大智者”，又要當(dāng)金融監(jiān)管的“睿智者”。在金融行業(yè)誘惑力是很大的，違規(guī)就能獲取巨額的利潤，這使一些個人或單位不可避免地存在違規(guī)的動機(jī)。馬克思說過，當(dāng)利潤率為100％時，就有人鋌而走險，當(dāng)利潤率達(dá)300％時，就有人愿意殺人。如信貸資金進(jìn)入股市，只要行情好，賺1個點比貸款獲得1個點來得輕松，如果賺取10個點，一筆資金就抵得上10倍于貸款資金的收益。但是一旦行情不好，信貸資金損失就大了。監(jiān)管是單一目標(biāo)，因此監(jiān)管者執(zhí)法時，不僅僅只為金融機(jī)構(gòu)利潤著想。如果只考慮金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營成果，而不考慮風(fēng)險后果，就是監(jiān)管者的失職。當(dāng)經(jīng)營者難以負(fù)責(zé)時就該人民銀行負(fù)責(zé)了，因此監(jiān)管者必須嚴(yán)格執(zhí)法，必須把風(fēng)險控制在金融機(jī)構(gòu)能負(fù)責(zé)的有效范圍內(nèi)。