導(dǎo)語：如何才能寫好一篇市場環(huán)境的特征，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

壽險(xiǎn)企業(yè)的市場營銷環(huán)境，是壽險(xiǎn)企業(yè)外部與市場營銷活動(dòng)有關(guān)的因素與壽險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部影響市場營銷的因素的總和。因?yàn)閴垭U(xiǎn)企業(yè)市場營銷活動(dòng)的成敗，不僅受外部環(huán)境的影響，還受內(nèi)部因素的制約。壽險(xiǎn)市場營銷就是要把外部環(huán)境與內(nèi)部因素結(jié)合起來，協(xié)調(diào)發(fā)展，取得動(dòng)態(tài)平衡。

一、壽險(xiǎn)營銷的外部環(huán)境

（一）基礎(chǔ)環(huán)境

1經(jīng)濟(jì)環(huán)境

（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。壽險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，并隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷發(fā)展。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，社會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)商品的消費(fèi)水平相對(duì)提高，壽險(xiǎn)市場需求增長，通過市場機(jī)制的作用，壽險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模就會(huì)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)效益就會(huì)提高。反之，情況則相反。因此，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)壽險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展速度和規(guī)模起決定性的作用。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是一個(gè)綜合指標(biāo)，壽險(xiǎn)企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平分析時(shí)，應(yīng)著重考察以下因素：a、社會(huì)購買力；b、消費(fèi)者收入；c、消費(fèi)者支出模式的變化。

（2）宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)體制。經(jīng)濟(jì)體制是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的前提，宏觀經(jīng)濟(jì)政策則體現(xiàn)著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，它們必然影響和制約著壽險(xiǎn)企業(yè)的市場營銷活動(dòng)。隨著我國的經(jīng)濟(jì)體制由傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，給壽險(xiǎn)業(yè)帶來了巨大的機(jī)遇。另一方面，我國壽險(xiǎn)企業(yè)也應(yīng)當(dāng)盡快改變?cè)杏?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的一套運(yùn)作模式，提高服務(wù)質(zhì)量和工作效率，以適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的要求。

2社會(huì)政治環(huán)境

主要包括那些能夠強(qiáng)制和影響社會(huì)上各種組織和個(gè)人行為的政治體制、法律、政府機(jī)構(gòu)、公眾團(tuán)體。壽險(xiǎn)企業(yè)，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)微觀主體，其營銷活動(dòng)必定要受到政治環(huán)境的影響和制約。

（1）政治體制。它制約和規(guī)范著各種組織的行為，不管是壽險(xiǎn)業(yè)還是非壽險(xiǎn)業(yè)。

（2）各種法令法規(guī)。尤其是《保險(xiǎn)法》和相關(guān)經(jīng)濟(jì)法規(guī)，不僅規(guī)范壽險(xiǎn)企業(yè)的行為，而且還將影響壽險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)的變化、新險(xiǎn)種的開發(fā)以及發(fā)展速度等各方面。

（3）政府的政策。法令法規(guī)一般來說相對(duì)穩(wěn)定，但政府的政策，特別是與壽險(xiǎn)企業(yè)密切聯(lián)系的稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策、金融政策等是對(duì)許多重大政治、經(jīng)濟(jì)問題作出適時(shí)、適當(dāng)?shù)姆从?，因而?duì)壽險(xiǎn)企業(yè)市場營銷活動(dòng)的影響更為頻繁。

（4）主管政府機(jī)構(gòu)。包括對(duì)壽險(xiǎn)企業(yè)某些業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理的政府機(jī)構(gòu)，如工商局、稅務(wù)局、財(cái)政部、中國人民銀行等。

（5）公眾。這里不是指一般的老百姓，而是指所有實(shí)際上或潛在地關(guān)注、影響著壽險(xiǎn)企業(yè)達(dá)到其經(jīng)營目標(biāo)的能力的公眾。主要包括：a、媒介公眾，主要是報(bào)紙、雜志、無線電廣播和電視等影響廣泛的大眾媒介。b、公眾團(tuán)體。在西方常被稱為“壓力集團(tuán)”（presuregroup），指為維持某些部分的社會(huì)成員利益而組織起來的會(huì)對(duì)立法、政策和社會(huì)輿論產(chǎn)生重大影響的各種社會(huì)團(tuán)體。例如消費(fèi)者協(xié)會(huì)。

3人口環(huán)境

由于壽險(xiǎn)市場是由那些具購買欲望且有購買能力的人所構(gòu)成的，因此，人口的數(shù)量、分布、構(gòu)成、教育程度以及這些因素的發(fā)展動(dòng)向就構(gòu)成了壽險(xiǎn)企業(yè)市場營銷活動(dòng)的人口環(huán)境。人口環(huán)境對(duì)市場需求的影響是深刻的，也是整體性的和長遠(yuǎn)性的，因而影響壽險(xiǎn)企業(yè)市場營銷機(jī)會(huì)的形成和目標(biāo)市場的選擇。

（1）人口總量。

（2）年齡結(jié)構(gòu)。

（3）人口的地理分布。

（4）家庭規(guī)模、家庭類型及其變動(dòng)、家庭職能的變化。

（5）人口環(huán)境的變化動(dòng)向。包括：a、人口出生率的變動(dòng)。b、人口的流動(dòng)性，即人口的遷移活動(dòng)。

4社會(huì)文化環(huán)境

中國的傳統(tǒng)文化以小農(nóng)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，以宗法家庭為背景形成，是一種重視人際關(guān)系、倫理道德的文化，對(duì)于我國壽險(xiǎn)企業(yè)市場營銷活動(dòng)有著極為深遠(yuǎn)的影響。

此外，我國以及國內(nèi)各地區(qū)的文化教育水平對(duì)壽險(xiǎn)營銷的影響也不容忽視。一般而言，文化教育的普及程度高低與人們接受壽險(xiǎn)產(chǎn)品的難易程度呈正相關(guān)關(guān)系；而就文化教育的深度而言，文化層次較高的人，一般接受新事物較快，容易轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的“養(yǎng)兒防老”觀念，壽險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，而對(duì)于文化層次較低的人來說，則很難轉(zhuǎn)變其觀念。

壽險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行市場營銷考慮文化環(huán)境時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面的差異，并采用不同的營銷方式：

（1）民風(fēng)習(xí)俗、禮儀交往的不同，影響著營銷方式的選擇；

（2）不同的民族有不同的文化傳統(tǒng)和民風(fēng)習(xí)俗、禮儀；

（3）的不同，會(huì)導(dǎo)致文化傾向、禁忌的不同；

（4）不同的職業(yè)，不同的閱歷，在購買傾向上有不同的態(tài)度。

5科技環(huán)境

科學(xué)技術(shù)深刻影響著人類歷史的進(jìn)程和社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，其中包括壽險(xiǎn)企業(yè)的市場營銷活動(dòng)?？萍歼M(jìn)步給壽險(xiǎn)企業(yè)市場營銷活動(dòng)帶來的巨大影響表現(xiàn)在：

（1）日新月異的科學(xué)技術(shù)在社會(huì)生產(chǎn)中的廣泛應(yīng)用，使災(zāi)害事故可能造成的人身損毀的傷害程度不斷擴(kuò)大。（2）科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，將使壽險(xiǎn)企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力顯著增強(qiáng)。（3）新技術(shù)的發(fā)展會(huì)使人們的消費(fèi)習(xí)慣、行為方式等發(fā)生變化，同時(shí)會(huì)帶來新的交易方式、銷售手段。

（二）相關(guān)環(huán)境

1消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)意識(shí)

消費(fèi)者包括已購買壽險(xiǎn)商品的顧客（投保人）和尚未購買壽險(xiǎn)商品的潛在的顧客。

如果壽險(xiǎn)消費(fèi)者具有明確而積極的風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)意識(shí)，不僅可以為壽險(xiǎn)經(jīng)營提供良好的心理氣氛，而且還可促進(jìn)保戶積極配合壽險(xiǎn)企業(yè)的工作，提高壽險(xiǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。同時(shí)，消費(fèi)者還可能根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)和對(duì)壽險(xiǎn)的需求，向壽險(xiǎn)企業(yè)申請(qǐng)?zhí)厥夥N類壽險(xiǎn)，或?yàn)閴垭U(xiǎn)經(jīng)營提出各種建議和意見，推動(dòng)壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。此外，消費(fèi)者若具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)意識(shí)，還能夠監(jiān)督壽險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，從而促使壽險(xiǎn)公司提高經(jīng)營管理水平。

因此，壽險(xiǎn)經(jīng)營者應(yīng)因勢利導(dǎo)，提高消費(fèi)者認(rèn)識(shí)、估價(jià)、處理風(fēng)險(xiǎn)和妥善利用壽險(xiǎn)手段管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，進(jìn)而為壽險(xiǎn)經(jīng)營創(chuàng)造一個(gè)良好的心態(tài)環(huán)境。

2競爭對(duì)手的狀況

壽險(xiǎn)市場競爭主要包括兩個(gè)方面，一是同業(yè)競爭，即壽險(xiǎn)企業(yè)之間在經(jīng)營規(guī)模、險(xiǎn)種、信息、服務(wù)質(zhì)量和價(jià)格水平上展開的競爭；二是行業(yè)間的競爭，即壽險(xiǎn)企業(yè)同其它行業(yè)相互滲透，乃至引起資金轉(zhuǎn)移而產(chǎn)生的競爭。目前，我國壽險(xiǎn)市場競爭的格局已初步形成，壽險(xiǎn)企業(yè)中既有國有獨(dú)資企業(yè)，又有股份制企業(yè)；既有中資企業(yè)，又有合資、外商獨(dú)資壽險(xiǎn)企業(yè)。壽險(xiǎn)市場競爭狀況日益激烈。這就要求壽險(xiǎn)企業(yè)增強(qiáng)意識(shí)，敢于競爭，重視對(duì)壽險(xiǎn)市場競爭狀態(tài)的研究，掌握競爭對(duì)手的情況，據(jù)此確定經(jīng)營對(duì)策，充分發(fā)揮自己打擊競爭優(yōu)勢，出奇制勝。

3壽險(xiǎn)營銷中間人

壽險(xiǎn)營銷中間人是指幫助壽險(xiǎn)企業(yè)推銷壽險(xiǎn)商品給最終消費(fèi)者以及其他服務(wù)的機(jī)構(gòu)及人員，具體包括：保險(xiǎn)人，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人，營銷服務(wù)機(jī)構(gòu)（如廣告商、壽險(xiǎn)咨詢機(jī)構(gòu)）及金融機(jī)構(gòu)等。營銷中間人為壽險(xiǎn)企業(yè)推銷產(chǎn)品，并提供咨詢、廣告等種種便利營銷活動(dòng)的服務(wù)。壽險(xiǎn)企業(yè)在開展?fàn)I銷活動(dòng)時(shí)，要綜合考慮營銷中間人的實(shí)力、服務(wù)及其它變化，并在營銷環(huán)境分析時(shí)，深入考慮這些因素，與這些力量建立起密切有效的聯(lián)系，提高營銷活動(dòng)的適應(yīng)性。

二、壽險(xiǎn)營銷的內(nèi)部環(huán)境

內(nèi)部環(huán)境實(shí)際上是壽險(xiǎn)企業(yè)的內(nèi)部與營銷活動(dòng)有關(guān)系的因素。換言之，市場營銷是企業(yè)各個(gè)方面工作的綜合反映，是企業(yè)內(nèi)部實(shí)力的綜合體現(xiàn)。壽險(xiǎn)公司內(nèi)部各個(gè)部門、各種管理層次之間的分工是否合理、合作是否協(xié)調(diào)、目標(biāo)是否一致、是否團(tuán)結(jié)合作等直接影響著公司整體的工作效率，影響著營銷決策和營銷方案的實(shí)施。

（一）壽險(xiǎn)經(jīng)營目標(biāo)

壽險(xiǎn)經(jīng)營目標(biāo)，是指壽險(xiǎn)企業(yè)在充分利用現(xiàn)有經(jīng)營條件的基礎(chǔ)上，經(jīng)過努力所要達(dá)到的經(jīng)營目的和標(biāo)準(zhǔn)。壽險(xiǎn)公司作為市場經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體，其經(jīng)營目標(biāo)就是通過壽險(xiǎn)服務(wù)，保障社會(huì)公眾經(jīng)濟(jì)生活的安定，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身利潤最大化。上述目標(biāo)是壽險(xiǎn)經(jīng)營活動(dòng)的最終目的和行為標(biāo)準(zhǔn)，是壽險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營決策的前提和企業(yè)經(jīng)營的指南。

（二）壽險(xiǎn)經(jīng)營策略

壽險(xiǎn)經(jīng)營的內(nèi)外環(huán)境紛繁復(fù)雜，尤其是外部經(jīng)營環(huán)境變化頻繁且難以預(yù)測和控制，如經(jīng)濟(jì)周期、科技進(jìn)步、消費(fèi)習(xí)慣、市場需求等各種因素的變化，都可能嚴(yán)重影響壽險(xiǎn)經(jīng)營活動(dòng)的順利進(jìn)行和經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。對(duì)此，壽險(xiǎn)經(jīng)營者應(yīng)該事先作好充分的準(zhǔn)備，針對(duì)經(jīng)營環(huán)境的每一重大變化，制定出一個(gè)或多個(gè)應(yīng)變方案和對(duì)策，確保壽險(xiǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性和經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，根據(jù)變化了的形勢，隨時(shí)修正和調(diào)整經(jīng)營策略，以適應(yīng)壽險(xiǎn)經(jīng)營活動(dòng)的需要。

壽險(xiǎn)經(jīng)營策略的主要內(nèi)容有：

1市場開發(fā)策略；

2促銷策略；

3盈利策略。

市場開發(fā)策略既包括原有市場的擴(kuò)張，也包括新市場的開拓，具體來說有市場浸透策略、市場開拓策略、新產(chǎn)品開發(fā)策略以及混合策略等內(nèi)容。壽險(xiǎn)企業(yè)在選擇市場開發(fā)策略時(shí)，應(yīng)根據(jù)具體的經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營市場及其他因素來決定選擇其中的一種或同時(shí)采用多種策略。

促銷就是向消費(fèi)者介紹和宣傳壽險(xiǎn)商品和服務(wù)以促進(jìn)和影響人們的購買行為和消費(fèi)方式。具體包括廣告、人員推銷、銷售促進(jìn)、宣傳和公共關(guān)系引導(dǎo)等五種促銷方式。每種促銷方式都有其長處和不足，壽險(xiǎn)公司應(yīng)將各種促銷形式有機(jī)地結(jié)合起來，形成不同的促銷策略，以更好地推進(jìn)壽險(xiǎn)商品的銷售。

盈利策略是指為實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)經(jīng)營的利潤目標(biāo)所采取的行動(dòng)方案。主要包括低成本策略、高收入策略和多角化經(jīng)營策略。壽險(xiǎn)公司根據(jù)自身實(shí)際情況采用降低業(yè)務(wù)費(fèi)用、節(jié)約開支、開展新業(yè)務(wù)、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)?；蚴嵌喾轿唤?jīng)營等方式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利潤目標(biāo)。

（三）壽險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營管理水平

壽險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理是指對(duì)壽險(xiǎn)經(jīng)營各個(gè)環(huán)節(jié)（即展業(yè)、承保、賠付、投資），保險(xiǎn)與壽險(xiǎn)信息等活動(dòng)進(jìn)行計(jì)劃、組織、協(xié)調(diào)和控制活動(dòng)。

篇2

關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者類型；股市波動(dòng)非對(duì)稱性；內(nèi)生性；固定效應(yīng)模型； Sargan檢驗(yàn)

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

隨著證券投資專業(yè)化、社會(huì)化及各國證券市場的快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者在現(xiàn)代證券市場中發(fā)揮著越來越重要的作用。但如何評(píng)價(jià)各類機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場的影響，如何在發(fā)展和完善我國證券市場的過程中發(fā)揮各類機(jī)構(gòu)投資者的積極作用，成為一個(gè)具有重要實(shí)踐指導(dǎo)意義的研究課題。

國內(nèi)外學(xué)者對(duì)機(jī)構(gòu)投資者與市場波動(dòng)之間的關(guān)系做了較深入的研究，但觀點(diǎn)及研究結(jié)論存在著較大分歧。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為機(jī)構(gòu)持股可以穩(wěn)定市場，第二種觀點(diǎn)認(rèn)為機(jī)構(gòu)持股加劇了市場波動(dòng)，第三種觀點(diǎn)認(rèn)為機(jī)構(gòu)持股與市場波動(dòng)無關(guān)。出現(xiàn)不同觀點(diǎn)的原因可能有以下幾個(gè)：一是在研究方法上存在著差異；二是研究對(duì)象上存在差異，部分文獻(xiàn)以機(jī)構(gòu)總體作為研究對(duì)象，而部分文獻(xiàn)以某一類機(jī)構(gòu)投資者作為研究對(duì)象從而導(dǎo)致結(jié)論不一致；三是在不同時(shí)間段上機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)存在差異，即使同是對(duì)機(jī)構(gòu)總體持股的研究，由于投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，不同類別的投資者特征不同，投資策略不同，從而導(dǎo)致機(jī)構(gòu)整體持股對(duì)市場的作用也不相同；四是不同的市場環(huán)境可能導(dǎo)致不同的結(jié)論，對(duì)不同的市場狀態(tài)及具體階段，所得結(jié)果也可能存在顯著差異，這暗示機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響具有非對(duì)稱性；五是在研究機(jī)構(gòu)持股的作用時(shí)常將其視為外生變量。事實(shí)上，有些國內(nèi)外學(xué)者的研究已經(jīng)顯示機(jī)構(gòu)持股與市場波動(dòng)之間存在內(nèi)生性問題。如果機(jī)構(gòu)持股的內(nèi)生性確實(shí)存在，則在不控制其內(nèi)生性的情況下直接采用普通最小二乘法(OLS)進(jìn)行回歸將導(dǎo)致模型設(shè)定偏誤，從而影響結(jié)論的可靠性。針對(duì)國內(nèi)研究中存在的問題，我們需要在控制內(nèi)生性情況下，從機(jī)構(gòu)細(xì)化的角度出發(fā)研究各類機(jī)構(gòu)投資者在不同的市場環(huán)境下對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響，分析各類機(jī)構(gòu)持股對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響是否具有非對(duì)稱性，而國內(nèi)目前還缺乏這方面的研究。

針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的非對(duì)稱性國外文獻(xiàn)提出了兩種解釋，即信息假說及市場狀態(tài)假說。從信息角度分析的有：Keim and Madhavan(1996)［1］認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者買入股票的行為是不公開的，而一旦機(jī)構(gòu)投資者持有股票的長期頭寸后，根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)持有股票的目標(biāo)收益或流動(dòng)性的需要，市場參與者就可以判斷機(jī)構(gòu)投資者的賣出時(shí)機(jī)和適時(shí)賣價(jià)。這意味著買入和賣出交易向市場披露的信息是不對(duì)稱的，從而造成買入和賣出交易引起的股票價(jià)格波動(dòng)的不對(duì)稱性；Chan和Lakonishok(1995)［2］認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者從多種投資機(jī)會(huì)中選擇購買股票，這樣的決策將傳遞公司的特定信息，而從投資組合中賣出部分股票則可能基于流動(dòng)性或其他非信息的考慮。從市場狀態(tài)分析的有： Chiyachantana， Jain， Jiang， and Wood(2004)［3］研究發(fā)現(xiàn)：股票價(jià)格波動(dòng)的不對(duì)稱性主要取決于基本市場條件，在牛市中買方居多，而賣方較少，買方是流動(dòng)性的消費(fèi)方，而賣方是流動(dòng)性的提供方。買方為了購買股票，必須向賣方支付很高的流動(dòng)性溢價(jià)。所以在牛市中買方引起的股票價(jià)格波動(dòng)更大。但在熊市中正好相反。

本文與以往實(shí)證分析的不同之處在于以2007-2010年股市上升、下降、盤整的整個(gè)波動(dòng)周期為考察期間，從機(jī)構(gòu)細(xì)化的角度出發(fā)研究不同市場環(huán)境下各類機(jī)構(gòu)投資者的特性和作用，分析機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的非對(duì)稱性特征及成因，并運(yùn)用工具變量的方法解決了以往研究中忽視的變量內(nèi)生性問題。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）變量說明及模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場波動(dòng)的影響，借鑒Sias（1996）［4］本文用季度期間股票每日普通收益率的標(biāo)準(zhǔn)差作為衡量上市公司股價(jià)波動(dòng)性的指標(biāo)。

本文解釋變量為機(jī)構(gòu)持股占流通股的比例IO，若IO與股價(jià)波動(dòng)顯著正相關(guān)，則說明機(jī)構(gòu)持股加速了市場波動(dòng)；若IO與股價(jià)波動(dòng)顯著負(fù)相關(guān)，則說明機(jī)構(gòu)持股減輕了市場波動(dòng)。若IO對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響隨市場環(huán)境的不同而不同，則說明機(jī)構(gòu)持股對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響具有非對(duì)稱性。

控制變量方面， Dennis和Strickland(2002)［5］發(fā)現(xiàn)公司股價(jià)與市場波動(dòng)顯著正相關(guān)，Karpoff(1987)［6］認(rèn)為股票換手率是導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)的直接因素，Rubin和Smith(2007)［7］的研究表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致市場波動(dòng)加劇，Wei和Zhang(2006)［8］研究發(fā)現(xiàn)公司盈余波動(dòng)對(duì)市場波動(dòng)產(chǎn)生顯著影響。因此，本文加入股票季度平均價(jià)格(Aprice)、股票季度日平均換手率(Turnover)、資產(chǎn)負(fù)債率(Indebt)、前12季度ROE的方差(VROE)作為控制變量。此外本文還控制了市場回報(bào)Returnt-1（前一季度股票回報(bào)）、上市時(shí)間age等可能影響股價(jià)波動(dòng)的其他因素。

國內(nèi)外對(duì)于機(jī)構(gòu)和市場波動(dòng)的諸多研究中紛紛提到機(jī)構(gòu)持股與市場波動(dòng)之間存在內(nèi)生性問題，實(shí)證研究也越來越重視變量的內(nèi)生性問題，嚴(yán)重的內(nèi)生性會(huì)導(dǎo)致普通最小二乘回歸結(jié)果的有偏性和非一致性。因此，我們需要尋找一個(gè)與機(jī)構(gòu)持股相關(guān)，而且與市場波動(dòng)無關(guān)的變量作為工具變量進(jìn)行兩階段最小二乘(2SLS)估計(jì)，進(jìn)一步檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)持股與市場波動(dòng)的關(guān)系。

選取工具變量需要滿足兩個(gè)條件：工具變量本身必須是外生的，而且與內(nèi)生變量高度相關(guān)。國內(nèi)外學(xué)者（Gompers and Metrick［9］，2001；Aggarwal，Klap-per and Wysocki［10］，2005；瞿偉麗，何基報(bào)等［11］）研究發(fā)現(xiàn)，構(gòu)投資者偏好規(guī)模大、高收益、公司治理較好的股票。因此，本文選取公司規(guī)模Size（流通市值的自然對(duì)數(shù)）、市盈率PE作為機(jī)構(gòu)持股的工具變量。

綜合上述分析，本文構(gòu)建的二階段回歸模型如下：

本文首先采用計(jì)量方程中的兩階段最小二乘法(2SLS)運(yùn)用工具變量實(shí)證檢驗(yàn)在股市上升、下降、盤整三個(gè)不同階段機(jī)構(gòu)整體持股對(duì)市場波動(dòng)的影響，為驗(yàn)證工具變量的有效性，我們還根據(jù)Arellano & Bover(1995)［12］及Blundell & Bond(1998)［13］的建議進(jìn)行了Sargan檢驗(yàn)。其次，從不同類型的機(jī)構(gòu)特性出發(fā)，在控制內(nèi)生性情況下，分別檢驗(yàn)各類機(jī)構(gòu)投資者持股在市場的不同階段對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響。

（二）數(shù)據(jù)來源及樣本選擇

為了避免制度差異的影響，本文僅研究我國A股股票市場。我國資本市場自2007年開始至2010年末，經(jīng)歷了一個(gè)完整的市場周期，在此期間我國股市既經(jīng)歷了機(jī)構(gòu)投資者的快速發(fā)展，也經(jīng)歷了牛熊市及金融危機(jī)的跌宕起伏，因此，我們將研究樣本期間定義為2007年一季度至2010年三季度，使用15個(gè)季度組成的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。文中機(jī)構(gòu)持股數(shù)據(jù)來源于Wind金融咨詢終端，其他數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。在剔除缺失數(shù)據(jù)后樣本容量為16990個(gè)，為考察不同階段機(jī)構(gòu)持股對(duì)市場波動(dòng)的影響，借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)（宋冬林等［14］，2007），我們將樣本按股市上升、下降、盤整分為三類，其中，市場快速上漲期樣本為2007年1-3季度及2009年1-2季度的數(shù)據(jù)，樣本總計(jì)5 299個(gè)；市場快速下跌期樣本為2007年4季度及2008年1-4季度的數(shù)據(jù)，樣本總計(jì)5 433個(gè)；市場盤整期樣本為2009年3-4季度及2010年1-3季度的數(shù)據(jù)，樣本總計(jì)6 248個(gè)。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）不同市場環(huán)境下主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表1所示。從表1我們可以看出不同市場環(huán)境下股價(jià)波動(dòng)、機(jī)構(gòu)持股情況及上市公司特征的一些差異。其一，股市從快速上升、下降到盤整的過程中，市場波動(dòng)先上升后下降；在市場快速下跌期，市場波動(dòng)最為劇烈，平均市場波動(dòng)率提升到了4.2%；而在市場盤整期市場波動(dòng)最小，平均市場波動(dòng)率僅為2.9%。其二，在股市上升、下降到盤整的過程中，機(jī)構(gòu)持股變動(dòng)的趨勢與股價(jià)波動(dòng)趨勢正好相反，先減少后增加；在市場快速下跌期，機(jī)構(gòu)持股比例最低，平均為22.707%；而在市場盤整期，機(jī)構(gòu)持股比例達(dá)到最大，其均值提升到了35.194%，主要原因可能是在金融危機(jī)過后，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，很多股票出現(xiàn)了價(jià)值低估，很多機(jī)構(gòu)會(huì)在市場盤整期提高他們的持股比例。其三，不同市場環(huán)境下，換手率存在較大差異，在市場快速上漲期，股票換手最為頻繁，日均換手率達(dá)到了5%；而下跌期最小，僅為2.4%，不到市場上漲期的一半。其四，在市場快速上漲期，平均資產(chǎn)負(fù)債率最大，達(dá)到了76%；下跌期次之；盤整期最小，平均資產(chǎn)負(fù)債率為50%。這一方面說明在不同市場環(huán)境下上市公司的負(fù)債水平存在一些差異，另一方面也說明我國上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率都比較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。其五，不同市場環(huán)境下，凈資產(chǎn)收益率的方差從24.2%到30.9%不等，這說明上市公司總體盈余波動(dòng)較大，不同市場環(huán)境下盈余波動(dòng)也存在一些差異。

（二）機(jī)構(gòu)整體持股對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的非對(duì)稱性實(shí)證檢驗(yàn)

首先，研究采用STATA 11.0中的Fixed-effects model對(duì)股市上升、下降、盤整三個(gè)階段的面板數(shù)據(jù)分別進(jìn)行了回歸，并且針對(duì)面板數(shù)據(jù)特點(diǎn)使用了Hausman檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果均拒絕了Random-effects回歸方式，使用Fix-effects回歸能夠消除數(shù)據(jù)組內(nèi)不隨時(shí)間序列而變化的自變量對(duì)于因變量的影響，同時(shí)為了防止數(shù)據(jù)中異方差的影響，回歸中還使用了Robust檢驗(yàn)，在以下按機(jī)構(gòu)類型分析中使用了同樣的回歸方法。

其次，本文針對(duì)面板數(shù)據(jù)的特點(diǎn)采用Hausman檢驗(yàn)考察機(jī)構(gòu)持股是否存在內(nèi)生性，檢驗(yàn)結(jié)果見表2的最后一行。檢驗(yàn)結(jié)果中若卡方值較大P較小，則拒絕原假設(shè)，說明存在內(nèi)生性問題，由表2可知，無論在股市上升、下降還是盤整階段，Hausman檢驗(yàn)均在1%的水平拒絕了原假設(shè)，因此，我們認(rèn)為機(jī)構(gòu)持股確實(shí)存在內(nèi)生性問題，我們應(yīng)當(dāng)采信應(yīng)用工具變量的固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果。

工具變量的有效性需要嚴(yán)格的計(jì)量檢驗(yàn)。為此，我們?cè)诒?中對(duì)股市上升、下降、盤整三個(gè)階段模型中的工具變量分別進(jìn)行了弱識(shí)別、不足識(shí)別及過度識(shí)別檢驗(yàn)。其中，若拒絕弱識(shí)別檢驗(yàn)的原假設(shè)，則表明工具變量與內(nèi)生變量強(qiáng)相關(guān)，是強(qiáng)工具變量；若拒絕不足識(shí)別檢驗(yàn)的原假設(shè)并接受過度識(shí)別檢驗(yàn)的原假設(shè)，則表明工具變量是外生的。

表2的結(jié)果表明，我們所選的工具變量是嚴(yán)格外生的，同時(shí)其與內(nèi)生變量高度相關(guān)，是強(qiáng)工具變量。

表2中估計(jì)方法標(biāo)記為IVFE的列報(bào)告了在股市上升、下降、盤整三個(gè)階段應(yīng)用工具變量的固定效應(yīng)模型回歸的結(jié)果。2SLS實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在排除了變量的內(nèi)生性問題之后，機(jī)構(gòu)持股在股市的不同階段對(duì)市場波動(dòng)的影響顯著不同，在股市上升階段，機(jī)構(gòu)持股與市場波動(dòng)顯著正相關(guān)，即機(jī)構(gòu)持股加劇了市場波動(dòng)，而在股市下降及盤整階段，機(jī)構(gòu)持股與市場波動(dòng)顯著負(fù)相關(guān)，即機(jī)構(gòu)持股顯著地減小了市場波動(dòng)穩(wěn)定了市場。另外，作為對(duì)比，本文還在不考慮機(jī)構(gòu)持股指標(biāo)內(nèi)生性的情況下對(duì)模型2采用OLS方法直接進(jìn)行了固定效應(yīng)模型回歸分析，表2中估計(jì)方法標(biāo)記為FE的列報(bào)告了在股市上升、下降、盤整三個(gè)階段模型2進(jìn)行固定效應(yīng)模型回歸的結(jié)果，這與表2中應(yīng)用工具變量（2SLS）的固定效應(yīng)模型回歸的結(jié)果略有不同，雖然整體上都表現(xiàn)出不同市場階段機(jī)構(gòu)持股對(duì)股市波動(dòng)不同影響的非對(duì)稱性特征，但在具體階段的回歸結(jié)果卻大相徑庭，特別是在盤整期應(yīng)用工具變量的回歸結(jié)果與直接應(yīng)用固定效應(yīng)模型回歸的結(jié)果截然相反。由于Hausman檢驗(yàn)顯示機(jī)構(gòu)持股存在內(nèi)生性，因此利用2SLS的固定效應(yīng)模型的回歸比在不考慮內(nèi)生性時(shí)用OLS對(duì)單方程進(jìn)行回歸更為有效。這說明，在考察機(jī)構(gòu)持股對(duì)股市波動(dòng)影響的實(shí)證分析中，若沒有控制機(jī)構(gòu)持股的內(nèi)生性問題，將可能誤估機(jī)構(gòu)持股對(duì)股市波動(dòng)的影響。

綜上所述，我們認(rèn)為：控制內(nèi)生性情況下，機(jī)構(gòu)整體持股對(duì)股市波動(dòng)的影響具有非對(duì)稱性的特征，在股市上升階段，機(jī)構(gòu)整體持股加速了市場波動(dòng)，而在股市下跌及盤整期，機(jī)構(gòu)整體持股減少了市場波動(dòng)，穩(wěn)定了市場。這與陳國進(jìn)等［15］（2011）的研究結(jié)論一致。機(jī)構(gòu)整體持股對(duì)股市波動(dòng)影響的非對(duì)稱性特征可以用市場狀態(tài)假說進(jìn)行解釋：在市場快速上漲期，買方居多賣方較少，買方是流動(dòng)性的消費(fèi)方，而賣方是流動(dòng)性的提供方，買方為了購買股票必須向賣方支付很高的流動(dòng)性溢價(jià)，所以在牛市中買方引起的股票價(jià)格波動(dòng)更大，但在熊市中正好相反。具體對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，在市場快速上漲期其增持股票需要承擔(dān)很高的流動(dòng)性溢價(jià)，因而加速了市場波動(dòng)，而在市場快速下跌期及盤整期，機(jī)構(gòu)整體持股的增加只需承擔(dān)較低的流動(dòng)性溢價(jià)，因此起到了穩(wěn)定股價(jià)的作用。

（三）機(jī)構(gòu)投資者類型對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的非對(duì)稱性實(shí)證檢驗(yàn)

上述實(shí)證分析證實(shí)了機(jī)構(gòu)整體持股對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響隨市場環(huán)境的變化而不同，但股價(jià)波動(dòng)的大小不僅與市場環(huán)境和制度有關(guān)，還與投資者結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，即使在相同的市場環(huán)境下，不同機(jī)構(gòu)投資者的特性不同，交易策略也不同，必然對(duì)股價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生不同的影響。目前我國市場上的持股機(jī)構(gòu)主要有12種，分別是基金公司、保險(xiǎn)公司、非金融公司、社?；?、券商、券商理財(cái)產(chǎn)品、信托公司、一般法人、QFII、企業(yè)年金、財(cái)務(wù)公司、銀行，由于銀行、財(cái)務(wù)公司、企業(yè)年金這三類機(jī)構(gòu)持股在整體機(jī)構(gòu)中的比例較小，文中將其作為一個(gè)整體統(tǒng)稱為其他機(jī)構(gòu)，研究將分別考察這10類機(jī)構(gòu)投資者在不同的市場環(huán)境下對(duì)市場波動(dòng)的影響。本文將采用此前所采用的方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果如表3所示。

由于篇幅限制，我們只列出了各類機(jī)構(gòu)持股變量的回歸系數(shù)和T值，其他控制變量在此省略。實(shí)證結(jié)果分析如下：

首先，我們分析同一類機(jī)構(gòu)投資者持股在不同市場環(huán)境的表現(xiàn)。第一，占有機(jī)構(gòu)份額較多的基金公司持股對(duì)股市波動(dòng)的影響隨著市場環(huán)境的變化而不同。在股市快速上漲期，基金持股對(duì)市場波動(dòng)沒有顯著影響；在市場快速下跌期，基金持股在一定程度上穩(wěn)定了市場，發(fā)揮了政策制定者和市場監(jiān)管者希望其發(fā)揮的作用；而在盤整期，基金公司的頻繁換倉卻在一定程度上加速了市場波動(dòng)。第二，隨著機(jī)構(gòu)投資者的迅速發(fā)展，一般法人已超過基金成為各機(jī)構(gòu)類型中持股份額最多的投資者，其持股對(duì)股市波動(dòng)影響與機(jī)構(gòu)整體持股對(duì)股市波動(dòng)的影響完全一致，在市場上漲期加速市場波動(dòng)，而在下跌及盤整期減輕了市場波動(dòng)。第三，保險(xiǎn)公司持股對(duì)市場波動(dòng)的影響也具有非對(duì)稱的特征，但其影響卻與一般法人截然相反，在市場上漲期，其承擔(dān)起了維穩(wěn)市場的角色；而在市場下跌及盤整期，其持股卻顯著加劇了市場波動(dòng)。第四，信托公司的表現(xiàn)與保險(xiǎn)公司極為相似，除在下跌期，其持股對(duì)市場波動(dòng)沒有顯著影響外，在上漲及盤整期信托公司持股對(duì)于市場穩(wěn)定起到了截然相反的作用。第五，非金融公司持股在下跌期起到穩(wěn)定市場的作用，而在盤整期又承擔(dān)起加速市場波動(dòng)的角色。第六，券商持股在盤整期加速了市場波動(dòng)，而在上升及下降期，其對(duì)市場波動(dòng)并沒有顯著影響。

其次，我們對(duì)同一市場環(huán)境下不同機(jī)構(gòu)投資者的表現(xiàn)進(jìn)行分析。第一，在上升期，基金公司、一般法人持股加速了市場波動(dòng)，而保險(xiǎn)公司、信托公司持股則起到了穩(wěn)定市場的作用。第二，在下降期，保險(xiǎn)公司、非金融公司持股加劇了市場波動(dòng)，而基金公司、一般法人則成為捍衛(wèi)市場穩(wěn)定的斗士，其持股顯著減輕了市場波動(dòng)。第三，在盤整期，基金公司、保險(xiǎn)公司、券商持股顯著加劇了市場波動(dòng)，而非金融公司、一般法人持股又承擔(dān)起了維穩(wěn)市場的角色。

此外，無論在上漲期、下跌期，還是盤整期，社保基金、QFII、銀行、財(cái)務(wù)公司、企業(yè)年金及券商理財(cái)產(chǎn)品持股對(duì)市場波動(dòng)都沒有顯著影響。

上述分析表明，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市波動(dòng)的影響是隨著市場的變化而變化，即使在相同的市場環(huán)境下，不同的投資者對(duì)市場波動(dòng)的影響也不相同。

四、結(jié)論和啟示

從理論上分析，不同機(jī)構(gòu)投資者在不同的市場環(huán)境下對(duì)市場波動(dòng)的影響可能存在較大差異。本文與以往實(shí)證分析的不同之處在于以股市上升、下降、盤整的整個(gè)波動(dòng)周期為考察期間，從機(jī)構(gòu)細(xì)化的角度出發(fā)研究不同市場環(huán)境下各類機(jī)構(gòu)投資者的特性和作用，并運(yùn)用工具變量的方法解決了以往研究中忽視的變量內(nèi)生性問題，研究得出以下主要結(jié)論：

第一，機(jī)構(gòu)整體持股對(duì)股市波動(dòng)的影響具有非對(duì)稱性的特征，在應(yīng)用2SLS方法排除了變量的內(nèi)生性問題之后，研究發(fā)現(xiàn)：在股市上升階段，機(jī)構(gòu)整體持股加速了市場波動(dòng)，而在股市下跌及盤整期，機(jī)構(gòu)整體持股減輕了市場波動(dòng)，穩(wěn)定了市場。

第二，對(duì)于機(jī)構(gòu)進(jìn)行的分類研究的結(jié)果表明：不同類別的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響隨市場環(huán)境的變化而不同。

本文結(jié)論對(duì)政策制定者來說具有重要啟示：（1）需辨證認(rèn)識(shí)各類機(jī)構(gòu)投資者的作用，針對(duì)不同機(jī)構(gòu)投資者的特征及不同的市場狀態(tài)采取不同措施以穩(wěn)定市場。（2）均衡發(fā)展各類機(jī)構(gòu)投資者，形成相互制衡的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。因此，除基金公司、一般法人外，我國需要均衡發(fā)展各類機(jī)構(gòu)投資者，這樣不僅能為投資人提供多樣化的選擇，還能通過投資風(fēng)格及投資方法的多樣化實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定市場的目的。（3）加強(qiáng)市場透明度和流動(dòng)性建設(shè)，進(jìn)一步提高機(jī)構(gòu)投資者有效利用信息的能力，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)投資者的長期投資理念，從而達(dá)到穩(wěn)定市場的目的。（4）除引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者積極穩(wěn)定市場外，政策制定者還須完善市場制度建設(shè)，通過建立合理的正向激勵(lì)機(jī)制、提高監(jiān)管能力來維護(hù)市場的穩(wěn)定。

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On the Effects of Institutional Investors′ Type on Volatility of Stock Market

HAN Jin-hong

（School of Accountancy, Xinjiang University of Finance and Economics， Urumqi 830012,China)

篇3

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)公司；戰(zhàn)略導(dǎo)向；績效管理體系；改進(jìn)

伴隨著去年以來房地產(chǎn)市場調(diào)控的實(shí)施，當(dāng)前我國商品房市場似乎進(jìn)入到了買方市場。在此業(yè)態(tài)刺激下，諸多房地產(chǎn)公司（以下簡稱：公司）已從過去的資本擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向?yàn)楝F(xiàn)在的待市觀望；與此同時(shí)，面對(duì)大量積壓的房產(chǎn)又積極展開促銷活動(dòng)。不難理解，在市場環(huán)境重構(gòu)下的公司，不僅需要進(jìn)行一次戰(zhàn)略調(diào)整，還須通過績效管理體系的改進(jìn)，來支撐這一戰(zhàn)略的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

考察公司組織結(jié)構(gòu)，根據(jù)資本循環(huán)的邏輯關(guān)系，可以將其劃分為兩大版塊：施工版塊、銷售版塊；各版塊又由數(shù)量不等的部門組成。從中可以看出，隨著公司戰(zhàn)略導(dǎo)向的調(diào)整，必然存在著各版塊角色地位的轉(zhuǎn)換。角色地位的轉(zhuǎn)換依據(jù)不僅根源于公司核心利益使然，更是市場環(huán)境所給予的倒逼機(jī)制所致。而這正是公司績效管理體系改進(jìn)的出發(fā)點(diǎn)。鑒于上文所述，筆者將就本文主題展開討論。

一、房地產(chǎn)公司面臨的市場環(huán)境

就“市場環(huán)境”而言，須由供給雙方、制度安排等要素構(gòu)成；并在時(shí)間、空間維度下發(fā)生著動(dòng)態(tài)演化。在跨期分析的基礎(chǔ)上，公司所面臨的市場環(huán)境如下所述：

（一）公司金融環(huán)境惡化

商品房建設(shè)存在著施工周期長、資金投入大的特征。面對(duì)這一特征，諸多公司往往尋求外源性資金支持。在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)處于高漲態(tài)勢時(shí)，各大商業(yè)銀行普遍樂于向公司放貸。受美國07年次貸危機(jī)的影響，以及08年國際金融危機(jī)的沖擊，公司所面臨的金融環(huán)境日益緊縮。與此同時(shí)，2011年年末又出現(xiàn)了諸多公司的還貸高峰期。從而，公司金融環(huán)境可見一斑。

（二）市場觀望情緒依舊

受我國人口基數(shù)以及適婚人口增加的影響，對(duì)于商品房的剛性需要依然強(qiáng)烈；并且，改善性需求也成為中小城市居民的購房意愿。然而，在國家打壓房價(jià)和房產(chǎn)價(jià)格需求彈性大等因素的作用下，市場觀望情緒依舊。從各地對(duì)2012年春節(jié)后房地產(chǎn)市場的情況反饋可知，各開放商的銷售處仍呈現(xiàn)出“大事件小概率”的特點(diǎn)。

（三）中央調(diào)控措施未變

以中央調(diào)控措施為指導(dǎo)，各地根據(jù)具體情況的實(shí)施細(xì)則，目前仍無明顯的松動(dòng)跡象。溫總理已明確指出，樓市調(diào)控會(huì)貫穿2012年全年。這一政策預(yù)期，無疑將增強(qiáng)市場觀望情緒。同時(shí)，對(duì)于土地開發(fā)的期限限制，也使得公司面臨著巨大的資金和市場壓力。

以上市場環(huán)境使得各大公司的戰(zhàn)略導(dǎo)向發(fā)生調(diào)整。

二、基于市場環(huán)境的戰(zhàn)略導(dǎo)向調(diào)整

上述市場環(huán)境明顯勾勒出了買方市場的特征。而且，與其它普通商品不同，房產(chǎn)對(duì)于國民來說仍屬于奢侈品范疇。因此，其存在著需求彈性大的經(jīng)濟(jì)學(xué)特質(zhì)。在買方拉動(dòng)下，以及上游生產(chǎn)資料成本上漲的背景下，公司惟有在銷售環(huán)節(jié)下工夫，才能減少資金瓶頸的困擾。

（一）優(yōu)化銷售模式

不可否認(rèn)，處于買方市場環(huán)境下的房產(chǎn)銷售，須更多的利用營銷學(xué)的知識(shí)。其中，客戶關(guān)系管理、商品促銷模式、商品組合等，則成為當(dāng)前房產(chǎn)銷售的重要手段。從而，如何促進(jìn)銷售人員在充分領(lǐng)會(huì)公司管理層意圖的前提下，熟練掌握和應(yīng)用這些手段，便成為優(yōu)化銷售模式的關(guān)鍵。這也就意味著：公司績效管理的體系改進(jìn)，須實(shí)現(xiàn)增進(jìn)銷售人員工作業(yè)績的效果。

（二）提升資金效益

面對(duì)當(dāng)下的金融環(huán)境，公司需提升資金的使用效益。關(guān)于這一點(diǎn)，不僅在于資金借入的會(huì)計(jì)成本使然，也是資金稀缺性所導(dǎo)致的機(jī)會(huì)成本使然。作為公司成本中心的財(cái)務(wù)部門，則承擔(dān)著提升資金使用效益的職能。具體而言，資金使用效益的提升，須滿足財(cái)務(wù)管理與成本控制的契合。而成本控制的實(shí)施主體，卻是一線的施工人員。因此，公司績效管理的體系改進(jìn)，還應(yīng)實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理人員、施工人員的成本控制意識(shí)的效果。

從以上兩個(gè)方面的闡述，實(shí)則給出了公司績效管理體系改進(jìn)的目標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，便為具體的體系調(diào)整建立的價(jià)值取向。

三、新戰(zhàn)略導(dǎo)向下的績效管理體系改進(jìn)

首先需要明確，體系改進(jìn)的動(dòng)因在于使公司的新戰(zhàn)略，能在目標(biāo)管理下具體實(shí)施。因此，體系改進(jìn)的方向便在于，使公司人力資源管理能與當(dāng)前市場環(huán)境相契合。在此邏輯關(guān)聯(lián)基礎(chǔ)上，可從以下三個(gè)方面進(jìn)行著手：

（一）績效管理目標(biāo)的改進(jìn)

針對(duì)公司銷售部門角色地位的上升，目前在目標(biāo)改進(jìn)方面應(yīng)增強(qiáng)積壓、在建商品房的銷售力度?；谫Y金稀缺性的現(xiàn)實(shí)，提升資金使用效益也成為目標(biāo)的應(yīng)有之義。

1.商品銷售目標(biāo)。在買方市場形態(tài)下，商品銷售目標(biāo)包括：積極促銷現(xiàn)房；并在客戶關(guān)系管理下推銷在建住房。伴隨著這一目標(biāo)的出臺(tái)，針對(duì)銷售人員的績效管理目標(biāo)也就明朗，即：全程考核銷售人員在客戶“買房意向書的簽定―房款的交納―購房合同的簽定”，以及協(xié)助客戶辦理暗揭貸款的服務(wù)質(zhì)量。并通過客戶反饋信息，對(duì)該銷售人員進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

2.資金使用目標(biāo)。資金效益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，需要財(cái)務(wù)管理人員和施工人員的共同努力。具體而言，財(cái)務(wù)管理人員涉及到資金預(yù)算制定、監(jiān)管等職責(zé)；而施工人員則體現(xiàn)為成本控制。從而，公司在績效管理便需要建構(gòu)指標(biāo)體系，來推動(dòng)這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（二）績效衡量指標(biāo)的改進(jìn)

因商品房銷售環(huán)節(jié)成為了公司的工作重心，因此，在指標(biāo)改進(jìn)領(lǐng)域也應(yīng)以此為出發(fā)點(diǎn)。隨著資金回籠時(shí)限、數(shù)量對(duì)于公司的重要性日益俱增，將購房款的到位速度及數(shù)額引入考核指標(biāo)中，則成為指標(biāo)改進(jìn)的需要。同時(shí)，財(cái)務(wù)管理中的資金預(yù)算（工程造價(jià)）準(zhǔn)確性，也將影響公司目前的資金配置結(jié)構(gòu)能否合理。因此，資金預(yù)算效果也應(yīng)引入現(xiàn)有指標(biāo)中。受到施工人員往往處于團(tuán)隊(duì)工作之中，在針對(duì)成本控制的績效指標(biāo)，則以一個(gè)施工小組為單位整體建立。并在逆向分解責(zé)任時(shí)，由組長給予具體的指標(biāo)設(shè)定。

（三）績效考核機(jī)制的改進(jìn)

績效考核實(shí)則體現(xiàn)為信息反饋機(jī)制，以往普遍重視結(jié)果反饋。然而，處于當(dāng)前房地產(chǎn)市場環(huán)境下，則應(yīng)突出過程反饋及控制活動(dòng)。作為科層結(jié)構(gòu)的公司組織系統(tǒng)，可以在指標(biāo)逆向分解的基礎(chǔ)上落實(shí)到人頭上。這樣一來，通過經(jīng)濟(jì)參數(shù)和人員監(jiān)管機(jī)制，便能及時(shí)了解公司運(yùn)營中的狀況。

當(dāng)前還須思考的問題包括：（1）如何有效建立激勵(lì)機(jī)制。激勵(lì)機(jī)制在績效管理體系中具有獨(dú)特的地位，在目前公司現(xiàn)狀下更具有實(shí)際意義。在建立激勵(lì)機(jī)制時(shí)，應(yīng)關(guān)注對(duì)“激勵(lì)兼容”原理則引入。（2）如何完善績效處理機(jī)制。公司一般會(huì)從員工的薪酬安排上，體現(xiàn)績效管理的處理結(jié)果。但在目前市場行情不太樂觀的情況下，公司管理層還應(yīng)從精神層面給予員工關(guān)心和鼓舞。惟有這樣，才能在目前的樓市寒冬堅(jiān)定信念。

四、結(jié)束語

績效管理體系改進(jìn)的動(dòng)因在于使公司的新戰(zhàn)略，能在目標(biāo)管理下具體實(shí)施。因此，體系改進(jìn)的方向便在于，使公司人力資源管理能與當(dāng)前市場環(huán)境相契合。從而，應(yīng)從績效管理目標(biāo)、績效衡量指標(biāo)、績效考核機(jī)制等三個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)。由于目前商品房銷售環(huán)節(jié)格外重要，因此績效管理體系的改進(jìn)應(yīng)以此為出發(fā)點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)

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篇4

關(guān)鍵詞：村鎮(zhèn)銀行：社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本：實(shí)證研究

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1428(2010)02-0029-05

村鎮(zhèn)銀行是為增加農(nóng)村金融供給，重點(diǎn)是填補(bǔ)空白和引人競爭解決現(xiàn)有農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)缺位問題而在農(nóng)村設(shè)立的土生土長的“草根銀行”，從2007年3月初全國首批3家村鎮(zhèn)銀行開業(yè)，截至2009年10月底，全國運(yùn)營的村鎮(zhèn)銀行已超過100家。村鎮(zhèn)銀行與現(xiàn)有的其它商業(yè)銀行相比規(guī)模小、信貸對(duì)象不同，不可能建立與商業(yè)銀行同樣的決策與管理機(jī)制。村鎮(zhèn)銀行的決策更多地依賴“軟信息”，而“軟信息”的獲取渠道主要是基于信任基礎(chǔ)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)圈。

由于中國特殊的國情，村鎮(zhèn)銀行必須面對(duì)農(nóng)村市場金融環(huán)境差、征信系統(tǒng)建設(shè)滯后、存款組織、貸款營銷等工作成本相對(duì)增大、放貸交易成本上升的嚴(yán)峻局面。村鎮(zhèn)銀行社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本是指在村鎮(zhèn)銀行組織與個(gè)人或其他組織相互作用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的共享的規(guī)范、價(jià)值觀、信任、態(tài)度和信仰等因素。使他們形成了各種類型的“關(guān)系”網(wǎng)絡(luò)連結(jié)，它們有助于村鎮(zhèn)銀行經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。或者說村鎮(zhèn)銀行與社會(huì)的聯(lián)系(個(gè)人、組織)以及通過這種聯(lián)系獲取稀缺資源的能力。本文嘗試對(duì)村鎮(zhèn)銀行社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本的作用機(jī)制進(jìn)行實(shí)證。

一、研究的理論假設(shè)

國內(nèi)學(xué)者邊燕杰和丘海雄(2000)將企業(yè)法人代表的社會(huì)資本作為企業(yè)社會(huì)資本的替代變量研究表明企業(yè)社會(huì)資本對(duì)企業(yè)的經(jīng)營能力和經(jīng)濟(jì)效益有直接的提升作用，賀遠(yuǎn)瓊等(2007)從企業(yè)經(jīng)營管理人員社會(huì)資本的構(gòu)成角度來證實(shí)企業(yè)社會(huì)資本對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效有顯著的提升作用，受他們研究思路的啟發(fā)，我們以村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本作為替代變量來測度村鎮(zhèn)銀行的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本。針對(duì)中國的村鎮(zhèn)銀行的情況，我們?cè)O(shè)計(jì)了兩類指標(biāo)(基于市場環(huán)境與非市場環(huán)境)測量經(jīng)營管理人員的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本。因?yàn)橹贫冉?jīng)濟(jì)學(xué)理論將企業(yè)面臨的外部環(huán)境分成市場環(huán)境(也稱為技術(shù)環(huán)境)與非市場環(huán)境(也稱為制度環(huán)境)。因此，我們認(rèn)為村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本可以分成基于市場環(huán)境的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本和基于非市場環(huán)境的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本，具體是指村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員與市場環(huán)境、非市場環(huán)境中利益相關(guān)者的關(guān)系質(zhì)量。本文提出假設(shè)1如下：

H1：村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本是由基于市場環(huán)境的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本和基于非市場環(huán)境的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本兩部分構(gòu)成。

其次，村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員作為銀行與社會(huì)環(huán)境的關(guān)鍵“接點(diǎn)”，必須有能力為銀行獲取所需資源，這些資源包括政府行政與法律資源、生存與經(jīng)營資源、管理與經(jīng)營資源、精神與文化資源等，更重要的是信息資源。在中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，每一獲取資源渠道的連接方式都是雙層的，第一層是公務(wù)關(guān)系連接，即組織與組織、單位與單位之間的渠道接通；第二層是私人關(guān)系連接，即銀行經(jīng)營管理，人員與資源提供單位的負(fù)責(zé)人(或資源的主要掌管者)之間的渠道接通。村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員與利益相關(guān)者的溝通、互動(dòng)，收集外部環(huán)境狀態(tài)及其變化的相關(guān)信息，從而提高村鎮(zhèn)銀行對(duì)外部環(huán)境的發(fā)展能力(包括被動(dòng)發(fā)展能力與主動(dòng)發(fā)展能力兩種類型)。在主動(dòng)發(fā)展能力中，強(qiáng)調(diào)村鎮(zhèn)銀行能夠準(zhǔn)確預(yù)測外部環(huán)境要素(例如政府政策、社會(huì)公眾的偏好等)的變化，從而做出及時(shí)、有效調(diào)整的能力。從這個(gè)視角來看，更需要村鎮(zhèn)銀行能前瞻性地收集到相關(guān)信息，并正確地做出解釋，為村鎮(zhèn)銀行決策提供準(zhǔn)確、可靠的依據(jù)和支撐。發(fā)展能力在很大程度上決定了村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營的成敗，是村鎮(zhèn)銀行競爭優(yōu)勢源之一。因此，本文提出假設(shè)2、3：

H2：村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本對(duì)該行發(fā)展能力有顯著正面影響。

H1：村鎮(zhèn)銀行發(fā)展能力對(duì)該行經(jīng)營績效有顯著正面影響。

因而有假設(shè)4：

H4：村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本對(duì)該行經(jīng)營績效有顯著正面影響。

根據(jù)以上的闡述與研究假設(shè)，圖1構(gòu)成了實(shí)證的研究框架。

二、研究的基本方法

本文根據(jù)村鎮(zhèn)銀行社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本作用的實(shí)際設(shè)計(jì)調(diào)查問卷作為研究工具，考慮到調(diào)查的難度和便于村鎮(zhèn)銀行的調(diào)查合作，本文調(diào)研所設(shè)計(jì)問卷在全面的基礎(chǔ)上力求精簡而易于回答。問卷發(fā)放調(diào)查對(duì)象主要面向各村鎮(zhèn)銀行中高層管理人員。

(一)研究變量的衡量

1、村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本。參考賀遠(yuǎn)瓊等(2007)的量表，本文設(shè)置問題如下：Q1村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員每季拜訪或者聯(lián)系貸款客戶數(shù)；Q2村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員每季拜訪或者聯(lián)系存款客戶數(shù)；Q3村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員每季與同行業(yè)其他金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)之間溝通和交流的次數(shù)；Q4村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員每季與普通員工溝通交流的次數(shù)(任何交流方式都可以)；Q5村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員每季參加政府或行業(yè)協(xié)會(huì)舉辦的各種活動(dòng)(例如會(huì)議、論壇等)的次數(shù)；Q6村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員與政府官員的關(guān)系如何；Q7村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員除在村鎮(zhèn)銀行任職外的社會(huì)職務(wù)(例如人大代表，或政協(xié)委員，或協(xié)會(huì)理事長等)；Q8村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員獲得的除自己銀行之外頒發(fā)的社會(huì)榮譽(yù)(例如區(qū)域內(nèi)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)?、?yōu)秀銀行家等)。

2、村鎮(zhèn)銀行發(fā)展能力。村鎮(zhèn)銀行發(fā)展能力主要是指對(duì)產(chǎn)品一市場的機(jī)會(huì)的反應(yīng)、對(duì)這些機(jī)會(huì)做出反應(yīng)的營銷活動(dòng)、抓住這些機(jī)會(huì)的反應(yīng)速度三個(gè)方面的市場環(huán)境中的發(fā)展能力：與村鎮(zhèn)銀行在非市場環(huán)境中的發(fā)展能力，主要表現(xiàn)為其對(duì)非市場環(huán)境中事項(xiàng)(例如政府信貸政策、環(huán)境保護(hù)事項(xiàng)等)預(yù)測與反應(yīng)的能力。我們用每季針對(duì)農(nóng)村信貸需求設(shè)計(jì)營銷活動(dòng)次數(shù)、針對(duì)需求設(shè)計(jì)信貸產(chǎn)品所需的時(shí)間、通過關(guān)系網(wǎng)絡(luò)開拓客戶速度、對(duì)農(nóng)村信貸需求判斷的準(zhǔn)確性、內(nèi)部管理能力、學(xué)習(xí)和創(chuàng)造能力等指標(biāo)來測度。

3、村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營績效。通常衡量企業(yè)的績效主要從一定期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營增長四個(gè)方面進(jìn)行定量對(duì)比分析和評(píng)判。由于村鎮(zhèn)銀行成立的時(shí)間不長，考慮到數(shù)據(jù)的可得性與真實(shí)性，因此本文主要用信貸額增長率、利潤額增長率、當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~增長率三個(gè)問題來衡量村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營績效。

(二)研究樣本選擇

在全國選擇20家成立時(shí)間相對(duì)較長的村鎮(zhèn)銀行進(jìn)行問卷調(diào)查，并通過當(dāng)面試填、討論，對(duì)問卷內(nèi)容作了相應(yīng)的調(diào)整和修正，最終確定了問卷的調(diào)查內(nèi)容。調(diào)查數(shù)據(jù)獲取主要通過兩種方式：主要采用的是村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員填寫問卷并信件郵寄或電子郵件方式；其次是利用會(huì)議或直接調(diào)研請(qǐng)他們現(xiàn)

場填答。具體調(diào)查問卷的發(fā)放方式及回收情況見表1所示。對(duì)于少部分問卷的個(gè)別的缺損信息，其后盡力通過電話回訪方式獲得數(shù)據(jù)的補(bǔ)充。本文為了提高調(diào)查的準(zhǔn)確性，在調(diào)查前首先對(duì)調(diào)查者詳細(xì)說明了本研究的目的，并承諾對(duì)所調(diào)查到村鎮(zhèn)銀行資料的保密性，在此同時(shí)，盡可能在調(diào)查過程中與被調(diào)查對(duì)象保持聯(lián)系，以及時(shí)解決問卷填寫中可能出現(xiàn)的問題。

(三)樣本的信度與效度

本文采用SPSS13.0和AMOS4.0統(tǒng)計(jì)分析軟件作為資料分析的工具。首先采用Cronbach’s alph(1951)系數(shù)檢測量表的信度，并以Peterson(994)所建議的0.7為信度標(biāo)準(zhǔn)；分析結(jié)果見表2各變量的Cronbach’s a值都在可接受的范圍。這表示本量表具有較好的信度。

其次，本研究的初始調(diào)查問卷是在參考相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究成果整理得到的。這份初始調(diào)查問卷的每一題項(xiàng)是與其他專家學(xué)者、銀行經(jīng)營管理人員等進(jìn)行深度訪談，逐一討論、審閱、修訂而成，從而使得調(diào)查問卷的每一項(xiàng)目能充分反映問題的實(shí)際情況。因此，本研究的量表具有較高的內(nèi)容效度。

本文結(jié)構(gòu)效度采用因子分析法來驗(yàn)證問卷的結(jié)構(gòu)效度。因子分析的目的是用少量因子代替多個(gè)原始變量，本文采用的旋轉(zhuǎn)方式利用正交旋轉(zhuǎn)即方差最大旋轉(zhuǎn)方式，并將特征值大于1作為因子提取的標(biāo)準(zhǔn)，本文因子分析中問卷的項(xiàng)目與計(jì)劃選取的潛在因素有一定的理論聯(lián)系。在作因子分析之前，先要使用KMO和Bartlett球形檢驗(yàn)來檢驗(yàn)變量之間的偏相關(guān)是否很小，并確定數(shù)據(jù)是否適合做因子分析。KMO越接近1，越適合于作因子分析；KMO過小，則不適合作因子分析。根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)觀點(diǎn)，KMO在0.9以上，非常適合；KM0在0.8―0.9之間，很適合MKO在0.7―0.8之間，適合；KMO在0.6―0.7之間，較適合：0.5以下，不適合。

本文所使用調(diào)查問卷的樣本充分性KMO測試系數(shù)的結(jié)果為0.734，樣本分布的球形Bartlett檢驗(yàn)卡方值是254.322，P值是0，表明適合進(jìn)行因子分析。具體測試結(jié)果如表3所示。

在此基礎(chǔ)上，通過因子分析法進(jìn)一步得出變量共同度最終結(jié)果，如表4所示，Initial欄內(nèi)的值，指的是在提取因子(本文采用主成份分析法Principal Compo―nent Analysi)之前各變量的公因子方差。對(duì)主成份分析來說，該值是要被分析的矩陣(相關(guān)矩陣或協(xié)方差矩陣)的對(duì)角元素；對(duì)因子分析來說，這些值是用其他變量作為預(yù)測變量時(shí)每個(gè)變量的載荷的平方和。原始變量的公因子方差均為1。Extraction欄的值代表的是各個(gè)變量方差能被保留因子解釋的比例，該值越大，表示變量的效度越高。

從表4中可以看出，本文所要研究的五個(gè)主要變量的Extraction值都大于0.8，其中三個(gè)變量都大于0.9，表明本文研究所設(shè)計(jì)的調(diào)查問卷具有良好的結(jié)構(gòu)效度，完全符合統(tǒng)計(jì)學(xué)要求。

(四)數(shù)據(jù)處理方法

通過使用結(jié)構(gòu)方程模型來驗(yàn)證上述研究假設(shè)。這是因?yàn)楸狙芯可婕暗淖兞慷鄶?shù)具有主觀性強(qiáng)、難以直接度量、存在度量誤差等特點(diǎn)。為驗(yàn)證上述構(gòu)建的理論假設(shè)的合理性與有效性，我們選取x2／df、RMSA、TLI和CFI四類指數(shù)作為評(píng)價(jià)模型的擬合指數(shù)，判別標(biāo)準(zhǔn)分別是當(dāng)x2/df0.9均可認(rèn)為模型是可以接受的。另外，潛變量的組成信度應(yīng)該在0.7以上以及潛變量的萃取變異量應(yīng)該在0.5以上。對(duì)于與路徑系數(shù)相應(yīng)的『臨界值C.R.，當(dāng)其值大于1.96時(shí)，表明該路徑系數(shù)在p

三、研究的初步結(jié)果

(一)村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員社會(huì)資本的構(gòu)成

本文通過SPSS13.0作為分析工具，使用最大方差旋轉(zhuǎn)的主成份分析法做因子分析，保留特征根大于1的因子。每個(gè)因子所包含的項(xiàng)目有兩個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)：這個(gè)項(xiàng)目在此因子上有最大載荷；此最大載荷大于或等于0.5。因子分析結(jié)果見表5：

因子1命名為村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員基于非市場環(huán)境的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本，因子2命名為村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員基于市場環(huán)境中的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本。表5的結(jié)果說明因子1因子2相同的貢獻(xiàn)率。分別為28.870％和27.850％，同時(shí)這兩個(gè)因子的累積貢獻(xiàn)率達(dá)到56.720％。表5的結(jié)果支持了假設(shè)1。

(二)經(jīng)營管理人員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本與村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營績效的關(guān)系

1、整體分析模型。本文的理論模型和參數(shù)結(jié)構(gòu)如圖2所示。潛變量用橢圓形表示，觀測變量用矩形表示。

2、整體理論模型的檢驗(yàn)。首先通過AMOS4.0驗(yàn)證本文的初始模型(如圖2)，結(jié)果表明從村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本到經(jīng)營績效的路徑系數(shù)為一0.10，而且其沒有通過顯著性檢驗(yàn)(p=0.558)。因此修正初始模型，即刪除從村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本到經(jīng)營績效的路徑。刪除這條路徑可以從理論解釋中得到支持。村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營管理人員社會(huì)網(wǎng)絡(luò)是村鎮(zhèn)銀行一項(xiàng)重要的資源，且村鎮(zhèn)銀行不能單方面擁有這種資源，必須通過關(guān)系網(wǎng)絡(luò)發(fā)展、積累和運(yùn)用這種資源，變資源為資本，即成為村鎮(zhèn)銀行的發(fā)展能力。另一方面當(dāng)運(yùn)用這項(xiàng)資源去獲得經(jīng)營績效時(shí)，其也被看成是村鎮(zhèn)銀行投入的成本之一，成本增加會(huì)在一定程度上降低村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營績效，因此本文得到了“負(fù)面影響(-0.10)”的結(jié)果(然而負(fù)面影響并不顯著)。再次驗(yàn)證修正模型，修正模型的擬合度結(jié)果見表6，潛變量之間的路徑系數(shù)見圖3。

所有參數(shù)估計(jì)值在0.01水平上具有統(tǒng)計(jì)顯著性。

表6的結(jié)果說明修正模型的擬合度較好，可以接受該模型。圖3的結(jié)果支持了H2和H3，不支持H4注：圖6-3中的路徑系數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)路徑系數(shù)，***表示該路徑系數(shù)在0.01水平下顯著。虛線表示村鎮(zhèn)銀行高管社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本與其經(jīng)濟(jì)績效之間的因果關(guān)系不顯著。

(三)研究的結(jié)果討論

篇5

主動(dòng)營銷顧名思義就是化被動(dòng)為主動(dòng)，采取積極主動(dòng)的措施實(shí)現(xiàn)銷售的過程。在家居建材企業(yè)比較常見的主動(dòng)營銷的方式有：品牌聯(lián)盟、小區(qū)推廣、電話銷售、設(shè)計(jì)師通路、裝修公司、團(tuán)購會(huì)、砍價(jià)會(huì)、工廠集采等方式。作為主動(dòng)營銷的最主要的特征就是，用積極的方法去主動(dòng)尋找和開發(fā)客戶，并最終達(dá)到成交的目的。

一、 主動(dòng)營銷：顧客不來，我們就去找

作為主動(dòng)營銷，有一個(gè)顯著的特征，那就是當(dāng)顧客不來我們的門店和終端，那么我們就必須主動(dòng)出擊，在顧客可能出現(xiàn)的地方出現(xiàn)，在顧客有需求的時(shí)候出現(xiàn)，在顧客購買的時(shí)候出現(xiàn)。

在家居建材行業(yè)市場環(huán)境比較好的時(shí)候，我們可以采取坐商的方式，等待顧客的到來，而當(dāng)市場環(huán)境發(fā)生變化，消費(fèi)者的需求不是那么明顯，消費(fèi)者受制于大市場環(huán)境的影響，而沒有主動(dòng)購買的意向的時(shí)候?；蛘呦M(fèi)者選擇購買產(chǎn)品的渠道很多，有越來越多的競爭對(duì)手采取攔截的手段實(shí)現(xiàn)銷售的時(shí)候，那么我們就必須實(shí)施主動(dòng)營銷。

對(duì)于不同的主動(dòng)營銷的模式，有一個(gè)比較顯著的特征，那就是從傳統(tǒng)的坐商變?yōu)樾猩獭＿@也復(fù)合商業(yè)發(fā)展的規(guī)律，當(dāng)坐商成為一種常見的商業(yè)業(yè)態(tài)的時(shí)候，行商就會(huì)悄然的崛起。我們綜合分析目前主動(dòng)營銷的模式，對(duì)營銷的特征進(jìn)行分類，以此作為我們開展主動(dòng)營銷的依據(jù)。

以上是主動(dòng)營銷的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)的對(duì)比分析，對(duì)于一種營銷模式而言，有其有利的一面，必然有其不利的一面。對(duì)于主動(dòng)營銷的模式，我們要充分發(fā)揮其有利的一面，最大程度的降低不利的一面。這樣才能發(fā)揮主動(dòng)營銷的優(yōu)勢。

二、 主動(dòng)營銷：細(xì)節(jié)制勝，執(zhí)行力第一

對(duì)于主動(dòng)營銷有很多企業(yè)都在嘗試使用，但是我們卻發(fā)現(xiàn)，有的企業(yè)采取主動(dòng)營銷的方式非常成功。而有的企業(yè)采取主動(dòng)營銷卻事倍功半。這到底的差距在哪里。通過對(duì)大量主動(dòng)營銷成功和失敗案例的研究和對(duì)比分析。對(duì)于主動(dòng)營銷的成敗非常關(guān)鍵的因素，就是營銷執(zhí)行過程中的細(xì)節(jié)把握，細(xì)節(jié)往往決定了主動(dòng)營銷的成本。

篇6

關(guān)鍵詞：集群視域 金融中心 競爭力 市場環(huán)境

全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展帶來了金融市場的發(fā)達(dá)，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)往來的便利性以及自由性是金融系統(tǒng)中心所要達(dá)到的目的，從而帶來經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。金融中心的建立就是在滿足經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中金融服務(wù)的要求下產(chǎn)生的，金融中心往往會(huì)對(duì)一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生巨大的影響，而經(jīng)濟(jì)社會(huì)的進(jìn)步直接影響到一個(gè)國家的競爭能力和實(shí)力。在我國，對(duì)于金融集中的優(yōu)惠政策實(shí)施還不完善，一些大型的金融中心還難以形成，從而形成了我國金融中心競爭力不足的現(xiàn)狀。通過集群視域可以找到企業(yè)發(fā)展中的共性特征，建立完善的組織結(jié)構(gòu)，并且提升評(píng)估機(jī)制的科學(xué)性，能夠帶來我國金融中心更多的發(fā)展空間和延伸性思考內(nèi)容。

一、金融中心在集群視域中的主要特征

隨著人類社會(huì)分工協(xié)作關(guān)系的形成，社會(huì)結(jié)構(gòu)和關(guān)系就出現(xiàn)了很大的變化，而產(chǎn)業(yè)集群思想最早在波特的調(diào)查研究中產(chǎn)生，提出了將某種類型以及地理位置同一的產(chǎn)業(yè)集中起來，能夠達(dá)到更好的市場經(jīng)濟(jì)效果，建立起良好的市場網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。金融中心首先包含有相關(guān)金融產(chǎn)業(yè)的內(nèi)涵基礎(chǔ)，金融中心在集群視域的影響下，也形成了具有產(chǎn)業(yè)特征的金融中心現(xiàn)象，這種金融集群具有相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)特征：

（一）金融中心集群現(xiàn)象受到市場、國際環(huán)境影響巨大

隨著世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)交往的日益頻繁，產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到市場、國際環(huán)境影響程度越來越大。在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，一些集群中心主要是按照自然條件等因素來形成的，具有自發(fā)性。而在新的競爭環(huán)境下，金融中心的集群現(xiàn)象是受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要以及社會(huì)發(fā)展階段影響的。而不同的國家、地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)水平、人口規(guī)模、自然資源等的不同，也會(huì)形成不同的金融產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)象。

（二）金融中心產(chǎn)生于實(shí)體產(chǎn)業(yè)集群的基礎(chǔ)上

金融系統(tǒng)最終是為了去滿足經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)中的金融需要，也只有具有一定空間密度的實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成了，才能帶來對(duì)金融產(chǎn)業(yè)集群的需要。實(shí)體產(chǎn)業(yè)的集群能夠提升當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)產(chǎn)生，提升人均收入水平，從而帶來存蓄資源的快速增長，為金融中心形成創(chuàng)造了有力條件。而當(dāng)金融中心建立起來后，能夠在市場環(huán)境的影響下，對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生金融幫扶，促進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這種需求是雙向的需求，能夠帶來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好循環(huán)發(fā)展。

（三）經(jīng)濟(jì)大發(fā)展促進(jìn)了金融中心集群現(xiàn)象的增多

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了市場環(huán)境的變化，也同時(shí)改變了原有的企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，帶來了更大范圍內(nèi)的資源分配和利用，最終帶來了社會(huì)生產(chǎn)效率的提高。而在企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)充過程中，對(duì)于金融行業(yè)的需求就顯得十分迫切了，在這種情況下，就會(huì)應(yīng)運(yùn)而生出許多金融服務(wù)結(jié)構(gòu)，金融中心在經(jīng)濟(jì)繁榮區(qū)域內(nèi)也就更容易形成。

二、我國金融中心競爭力的發(fā)展現(xiàn)狀

我國的金融中心隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展和進(jìn)步也發(fā)生了巨大的改變，從唯一的代表國家金融權(quán)威的一家銀行到商業(yè)銀行的不斷擴(kuò)充，在改革開放后，各行各業(yè)的發(fā)展更是促使了與金融結(jié)構(gòu)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而更好的完善了金融服務(wù)過程。在我國金融中心的分布受到歷史條件、人文環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素的影響，形成了以北京、上海、深圳等大城市為中心漸漸輻射開來的金融中心系統(tǒng)。與此相關(guān)的金融產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)象也日漸明顯，在我國金融中心競爭力的現(xiàn)狀中，主要體現(xiàn)為三個(gè)方面的特征：

（一）我國金融中心競爭力地區(qū)差異化明顯

金融中心的建立和發(fā)展必然是跟當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平相一致的，而我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為特殊，呈現(xiàn)出以幾個(gè)中心城市拉攏周邊城市的現(xiàn)狀。北京、上海、深圳等是主要的金融中心，這些城市的經(jīng)濟(jì)總量較為巨大，對(duì)金融中心的需求也較大，從而帶來了基礎(chǔ)設(shè)施的完善跟進(jìn)，使得其金融中心發(fā)展較為迅速，帶來的經(jīng)濟(jì)作用也十分明顯。相對(duì)來說，一些中小型城市的金融系統(tǒng)還有待完成，其中的金融中心規(guī)模還較小，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用不明顯。

（二）我國金融中心競爭力經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用較大

金融中心的形成帶來了經(jīng)濟(jì)的快速增長模式，在一些大型金融中心，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度也是十分迅猛的。北京上海等城市的經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值顯示了其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，帶來了東部沿海與中部以及西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距。金融中心的建立是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的，而完善的金融中心能夠形成一個(gè)有效的經(jīng)濟(jì)循環(huán)系統(tǒng)，從而帶來對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，改變?cè)械慕?jīng)濟(jì)面貌和水平。

（三）我國金融體制結(jié)構(gòu)有待完善

我國經(jīng)濟(jì)正處于高速發(fā)展的現(xiàn)狀中，這就造成對(duì)金融中心的不斷渴求。雖然在我國現(xiàn)階段的發(fā)揮中，已經(jīng)形成了幾大金融中心，形成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心地帶，但相對(duì)來說，體制結(jié)構(gòu)還有待完善。金融中心的體制結(jié)構(gòu)涉及面十分廣泛，既包含了金融系統(tǒng)的運(yùn)作過程，也包含了經(jīng)濟(jì)行為中的原則規(guī)范，體制內(nèi)的缺陷會(huì)帶來一系列經(jīng)濟(jì)行為的失當(dāng)，最終深刻的影響到國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。只有不斷完善金融中心的體制結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)行業(yè)約束性，才能最終帶來金融中心競爭力水平的不斷提升。

三、集群視域下我國金融中心競爭力提升措施

在集群視域下來審視我國金融中心競爭力，可以發(fā)現(xiàn)我國的金融中心競爭力還存在很大的提升空間。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的穩(wěn)步提升，以及政府投入力量的增大，我國的金融中心取得了很好的發(fā)展環(huán)境，但在另一方面，我國的金融中心還跟西方發(fā)達(dá)國家存在較大差距，這是由于法律、政治、經(jīng)濟(jì)等多方面的因素造成的。而提高我國金融中心競爭力，就必須深刻的認(rèn)識(shí)和總結(jié)已有的發(fā)展成果，借鑒國外的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，從而帶來我國金融中心強(qiáng)大的競爭能力。

（一）加強(qiáng)金融系統(tǒng)的科學(xué)規(guī)劃，提升金融中心競爭力

金融中心的形成和發(fā)展涉及到我國社會(huì)主義建設(shè)的偉大事業(yè)，相關(guān)金融系統(tǒng)的科學(xué)規(guī)劃能夠不斷規(guī)范金融行為，為我國金融中心發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。在這個(gè)過程中，應(yīng)該不斷加強(qiáng)金融知識(shí)的宣傳，提高大眾的金融意識(shí)和金融水平，樹立科學(xué)發(fā)展觀，建立公共服務(wù)的發(fā)展理念。同時(shí)，也應(yīng)該不斷健全相應(yīng)的法律系統(tǒng)，對(duì)原有的金融法律在實(shí)踐中產(chǎn)生的問題和改變應(yīng)該積極的采用，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，開放金融環(huán)境，加強(qiáng)企業(yè)、社會(huì)以及個(gè)人的信用意識(shí)，建立完善的信用評(píng)估體系，從而促進(jìn)金融行業(yè)的更好發(fā)展。

（二）提高金融中心的競爭意識(shí)

在我國傳統(tǒng)的金融服務(wù)系統(tǒng)中，競爭意識(shí)較為薄弱，品牌意識(shí)不明顯，沒有形成市場環(huán)境監(jiān)測機(jī)制，不利于新時(shí)期下的發(fā)展。建立金融中心，需要樹立相應(yīng)的集群品牌，形成集群現(xiàn)象和集群內(nèi)涵，吸引到更多的目光，達(dá)到更好的市場反應(yīng)。發(fā)展金融中心的行業(yè)組織以及商會(huì)，通過行業(yè)自律來達(dá)到對(duì)金融產(chǎn)品以及服務(wù)的監(jiān)督。抓住經(jīng)濟(jì)一體化的快速成長過程，及時(shí)的捕捉市場信息，以更加科學(xué)和有效的原則來進(jìn)行金融市場環(huán)境的建立。

（三）創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)模式，提升金融中心競爭力

在集群視域下，金融中心要想提高競爭能力，還應(yīng)該不斷創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)模式，來不斷適應(yīng)新的市場環(huán)境要求。不斷推進(jìn)金融管理模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)金融人員的道德素質(zhì)以及專業(yè)素質(zhì)，提高部門效率，完善金融服務(wù)流程。利用一些新型技術(shù)和手段來達(dá)到金融服務(wù)的快速性。建立自主研發(fā)平臺(tái)，加強(qiáng)企業(yè)合作，積極學(xué)習(xí)已有的經(jīng)驗(yàn)，在適應(yīng)市場改變的前提下，找到創(chuàng)新式的發(fā)展模式，從而帶來我國金融中心競爭力的較大提升。

四、結(jié)束語

隨著世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)交往的日益頻繁，產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到市場、國際環(huán)境影響程度越來越大。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶來了對(duì)金融行業(yè)的需求，而金融產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶來了金融中心的形成，在我國的金融中心現(xiàn)狀中，還存在區(qū)域差異性大、體制有待完善等問題。在集群視域下，只有積極的認(rèn)識(shí)到已有的金融中心發(fā)展弊端，不斷調(diào)整已有的發(fā)展模式，才能帶來我國金融中心發(fā)展的新局面，提升我國金融中心的競爭實(shí)力。

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關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新；創(chuàng)新環(huán)境；制度轉(zhuǎn)型

中圖分類號(hào)：F276 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2013）34-0003-02

1 概述

隨著我國經(jīng)濟(jì)、政治體制改革的逐步深化和經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，企業(yè)的外部環(huán)境發(fā)生著顯著變化。市場經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)初步建立，許多產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展迅速，但是與之相適應(yīng)的法律法規(guī)制度并不健全。例如，信息產(chǎn)業(yè)的快速創(chuàng)新，帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并促進(jìn)了商業(yè)模式的改變，但是知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面的法律不完善，存在空白和爭議。正式制度不完善、市場經(jīng)濟(jì)體制不成熟，造成了我國多元化明顯的狀況，關(guān)鍵資源多由政府控制，企業(yè)需要發(fā)揮更大的主觀能動(dòng)性。因此，企業(yè)需要根據(jù)環(huán)境的變化，調(diào)整自己的戰(zhàn)略選擇，構(gòu)建適當(dāng)?shù)哪芰w系以適應(yīng)環(huán)境。

現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)與創(chuàng)新環(huán)境共演機(jī)制的研究多是以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)為背景的，忽略了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的情境。轉(zhuǎn)型環(huán)境下制度不完備、資源稀缺、市場不確定性強(qiáng)和傳統(tǒng)文化的特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)和創(chuàng)新績效有更復(fù)雜的影響。本文即從資源、市場、制度、文化四個(gè)維度出發(fā)，綜合分析了創(chuàng)新環(huán)境對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的影響。

2 技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境分析

2.1 資源環(huán)境

根據(jù)基于資源的理論，企業(yè)擁有的資源是其建立競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)，能夠帶來持續(xù)性競爭優(yōu)勢的資源具有價(jià)值性、稀缺性、難以模仿或替代性的特點(diǎn)。轉(zhuǎn)型環(huán)境下的中國企業(yè)處于資源匱乏的境地，缺乏先進(jìn)的設(shè)備、高素質(zhì)的人力資本以及充足的財(cái)務(wù)資源，創(chuàng)新能力的發(fā)揮受到資源環(huán)境的制約。為了獲取創(chuàng)新所需的資源，企業(yè)必須提高資源管理能力，一方面依靠組織學(xué)習(xí)，在企業(yè)內(nèi)部形成獨(dú)特的資源；另一方面通過外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)獲取資源。以往對(duì)于創(chuàng)新資源環(huán)境的研究，集中于資源本身的屬性和資源對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新行為選擇的作用。引入轉(zhuǎn)型環(huán)境的背景，也多從傳統(tǒng)的資源稀缺的角度研究其對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的制約，未能反映出企業(yè)如何主動(dòng)地通過整合、利用資源，使資源來源多元化、資源稀缺性降低。

2.2 市場環(huán)境

由于制度轉(zhuǎn)型的影響，加上全球一體化引入了跨國公司的競爭以及世界產(chǎn)業(yè)鏈的整合，我國企業(yè)所處的市場環(huán)境具有高度的不確定性。市場環(huán)境不確定性通常表現(xiàn)為技術(shù)變革的快速性、競爭行為的不可預(yù)測性以及顧客需求的不確定性三個(gè)方面。隨著技術(shù)變革和更新的速度不斷加快，新產(chǎn)品、新服務(wù)和新技術(shù)的數(shù)量快速增長，各行業(yè)和產(chǎn)品的生命周期迅速縮短；加上新的競爭規(guī)則和形式不斷出現(xiàn)，受制于我國制度的不完善性，無序競爭大量存在；與此同時(shí)，顧客需求日益呈現(xiàn)多樣化與個(gè)性化，這些因素都加劇了我國市場環(huán)境的多變性和復(fù)雜性。復(fù)雜多變的市場環(huán)境一方面凸顯了創(chuàng)新的重要性，使創(chuàng)新日益成為企業(yè)生存和發(fā)展的必然選擇；另一方面又增大了企業(yè)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新能力提出了更高的要求。以往研究充分揭示了企業(yè)適應(yīng)復(fù)雜、多變的市場環(huán)境的必要性，但是未能強(qiáng)調(diào)企業(yè)改變市場環(huán)境的主觀能動(dòng)性。

2.3 制度環(huán)境

在我國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制逐步向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)化的過程中，原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式對(duì)企業(yè)的約束和限制在轉(zhuǎn)型過程中逐步被削弱，但是市場經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展所需的產(chǎn)權(quán)制度和法律法規(guī)體系并沒有完全建立。同時(shí)，政府對(duì)企業(yè)經(jīng)營的干預(yù)較多，經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)等政策不穩(wěn)定，存在著制度沖突、缺失的現(xiàn)象。轉(zhuǎn)型環(huán)境下的中國企業(yè)，處于不健全、不完善的制度環(huán)境中，其戰(zhàn)略選擇以及創(chuàng)新能力的發(fā)揮受到制度因素的影響。例如，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保、就業(yè)等政策相互沖突時(shí)，企業(yè)創(chuàng)新選擇會(huì)面臨兩難的境地，需要比較技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)收益和社會(huì)收益并權(quán)衡對(duì)企業(yè)的綜合影響；又如，信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新往往先于相關(guān)法律法規(guī)的建立，因此該領(lǐng)域的創(chuàng)新成果經(jīng)常難以界定和妥善保護(hù)，創(chuàng)新行為和相關(guān)的商業(yè)活動(dòng)很難規(guī)范，也影響著企業(yè)的創(chuàng)新選擇。以往研究多關(guān)注創(chuàng)新制度標(biāo)準(zhǔn)不健全、創(chuàng)新資源的網(wǎng)絡(luò)嵌入性、創(chuàng)新收益獲取的不確定性等因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，而忽略了企業(yè)本身的創(chuàng)新行為選擇對(duì)政府政策、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等的影響。特別是，制度沖突、缺失時(shí)企業(yè)的創(chuàng)新行為選擇如何引導(dǎo)法律法規(guī)、政策標(biāo)準(zhǔn)的制定和完善以及企業(yè)怎樣在制度轉(zhuǎn)型的過程中發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)、利用機(jī)會(huì)，都是需要進(jìn)一步研究的問題。

2.4 文化環(huán)境

文化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為選擇的影響，分為國家文化、組織文化和管理者個(gè)人認(rèn)知三個(gè)層面。從宏觀層面來看，企業(yè)所處的文化環(huán)境在一定程度上決定了其戰(zhàn)略選擇，文化差異會(huì)對(duì)管理者的認(rèn)知、情感和行為產(chǎn)生影響。例如，中國的傳統(tǒng)文化深受儒家、道家思想以及佛教影響，具有樸素的辯證主義特征。由此，中國人形成了整體性的思維方式，對(duì)變化具有更高的預(yù)期，同時(shí)對(duì)沖突具有更高的容忍度。具體到組織層面，企業(yè)文化會(huì)影響企業(yè)的戰(zhàn)略導(dǎo)向，通過對(duì)創(chuàng)新的不同態(tài)度來影響企業(yè)的創(chuàng)新行為選擇。在個(gè)體層面上，管理者個(gè)人認(rèn)知在一定程度上決定了其對(duì)任務(wù)的路徑偏好，從而促使其在創(chuàng)新決策中做出相應(yīng)的行為選擇。以往對(duì)創(chuàng)新環(huán)境的研究，側(cè)重于外部資源、市場、制度環(huán)境對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，忽略了管理者個(gè)體認(rèn)知的作用，缺少對(duì)文化、認(rèn)知因素與創(chuàng)新行為關(guān)系的關(guān)注。轉(zhuǎn)型環(huán)境下正式制度的不完備凸顯了非正式制度的作用，因此需要更多地關(guān)注文化特征，特別是我國獨(dú)特的傳統(tǒng)文化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為的影響。

3 未來研究方向

雖然以往研究已經(jīng)分別從不同維度獨(dú)立地指出了技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，但是對(duì)不同環(huán)境因素交互作用的研究不足。不同類型的創(chuàng)新環(huán)境是相互聯(lián)系、相互影響的，以往對(duì)不同環(huán)境因素交互作用的研究較為概括，缺少對(duì)各種環(huán)境交互作用機(jī)制的深入分析，也未能對(duì)此提出企業(yè)應(yīng)該建立的創(chuàng)新能力體系。特別是，我國的特定情境除了制度不健全、資源稀缺、產(chǎn)業(yè)競爭加劇等因素，傳統(tǒng)文化同樣對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)具有重要影響。以往研究側(cè)重于外部資源、產(chǎn)業(yè)、制度環(huán)境對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，忽略了管理者個(gè)體認(rèn)知的作用，缺少對(duì)文化、認(rèn)知因素與創(chuàng)新行為關(guān)系的關(guān)注。

針對(duì)本文提出的以上不足，未來研究應(yīng)該根據(jù)創(chuàng)新環(huán)境的復(fù)雜性，關(guān)注不同環(huán)境因素的交互作用。在制度轉(zhuǎn)型和全球一體化的背景下，資源稀缺性、市場不確定性、制度不完備性和文化認(rèn)知因素都會(huì)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生影響，因此需要區(qū)分不同環(huán)境因素的具體特征以及相互聯(lián)系，完善創(chuàng)新能力體系。研究不同環(huán)境因素的交互作用以及企業(yè)對(duì)各種環(huán)境的主動(dòng)影響，可以豐富資源理論、產(chǎn)業(yè)組織理論和制度理論等理論視角的研究內(nèi)容，有助于企業(yè)更清晰地辨識(shí)創(chuàng)新環(huán)境，構(gòu)建相應(yīng)的能力體系。

4 結(jié)語

本文在對(duì)現(xiàn)有創(chuàng)新環(huán)境影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的研究進(jìn)行評(píng)述的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國轉(zhuǎn)型環(huán)境的具體特點(diǎn)，從多維度出發(fā)對(duì)轉(zhuǎn)型環(huán)境下企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境進(jìn)行了綜合分析。本研究認(rèn)為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新主要受到資源、市場、制度和文化環(huán)境的影響，在我國轉(zhuǎn)型環(huán)境下，企業(yè)必須從多方面進(jìn)行綜合考慮，識(shí)別環(huán)境中的有利與不利因素，采取有效的措施，提高技術(shù)創(chuàng)新的效率。對(duì)技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境的充分分析，有利于發(fā)揮創(chuàng)新能力，提升創(chuàng)新績效。

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篇8

關(guān)鍵詞：電力體制改革 輸電網(wǎng) 擴(kuò)展 優(yōu)化

中圖分類號(hào)：TM715 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1007-3973（2013）005-047-02

1 引言

近年來，隨著電力行業(yè)的市場化進(jìn)程推進(jìn)以及電力體制改革的深入，我國電力行業(yè)在發(fā)電、輸電、配電、供電等各個(gè)環(huán)節(jié)都發(fā)生著劇烈的變化，面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。作為天然壟斷性行業(yè)，電力行業(yè)面對(duì)著有效打破壟斷、融入加入WTO后的開放性市場、引入競爭機(jī)制等革新任務(wù)。

輸電環(huán)節(jié)是電力市場發(fā)展的重要一環(huán)，隨著智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)程的不斷推進(jìn)，國家將加大對(duì)輸配電網(wǎng)絡(luò)的投入和改造，電力市場環(huán)境下的輸電網(wǎng)的規(guī)劃與擴(kuò)展也面臨新的課題。傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的投資擴(kuò)展和運(yùn)行管理等方法已經(jīng)不再適用，輸電網(wǎng)與發(fā)電側(cè)和用戶側(cè)的關(guān)系也需要重新定義。

傳統(tǒng)的輸電網(wǎng)管理環(huán)境帶有管制性質(zhì)，政企不分家，形成壟斷地位。而市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，輸電網(wǎng)的規(guī)劃與建設(shè)雖然仍然接收相關(guān)政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和監(jiān)管，但是正逐步朝著放松管制、形成自由競爭的方向發(fā)展，所以，傳統(tǒng)的輸電網(wǎng)規(guī)劃思路在新的環(huán)境下，需要重新定義與擴(kuò)充，體現(xiàn)出市場經(jīng)濟(jì)的特征。

下文將結(jié)合電力行業(yè)的市場化給輸電網(wǎng)帶來的沖擊，分析了輸電網(wǎng)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并結(jié)合筆者自身經(jīng)驗(yàn)，展開研究，對(duì)電力市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的輸電網(wǎng)擴(kuò)展與優(yōu)化提出了自己的看法。

2 電力行業(yè)的市場化給輸電網(wǎng)帶來的新挑戰(zhàn)

2.1 不確定信息增多

市場化的條件下，輸電網(wǎng)市場逐步放開，更多的企業(yè)可以參與其中，對(duì)輸電網(wǎng)建設(shè)的成本、人力、技術(shù)等各方面都帶來了更多的模糊性難預(yù)估的不確定信息，筆者將其總結(jié)為以下幾個(gè)方面：

（1）與發(fā)電環(huán)節(jié)相關(guān)的不確定性。

在國務(wù)院2002年下發(fā)的國發(fā)[2002]5號(hào)文件《關(guān)于電力體制改革方案的通知》中，廠網(wǎng)分開、主輔分離是其中的重要內(nèi)容，發(fā)電與輸電環(huán)節(jié)將相互獨(dú)立，同時(shí)，發(fā)電市場將全面放開。這使得新形勢下，發(fā)電側(cè)與輸電側(cè)聯(lián)系大大減弱，各種具備實(shí)力的發(fā)電企業(yè)可以根據(jù)自身情況，自主決定范圍內(nèi)的發(fā)電電源運(yùn)行情況，包括電廠選址、裝機(jī)容量、營運(yùn)時(shí)間等。

另外，由于多主體的發(fā)電企業(yè)加入競爭的原因，傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的根據(jù)規(guī)劃方案來執(zhí)行，并有政策定價(jià)的情況一去不復(fù)返，市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各企業(yè)競價(jià)上網(wǎng)，這給輸電網(wǎng)相關(guān)的環(huán)節(jié)報(bào)價(jià)具有了多種不確定因素，在進(jìn)行輸電網(wǎng)的規(guī)劃時(shí)，需要考慮和處理的電源信息增多。

（2）與用戶側(cè)相關(guān)的不確定性。

在新的市場經(jīng)濟(jì)體制下，電力用戶有了更多的選擇。可以自主在眾多的發(fā)電企業(yè)中選擇電能質(zhì)量最優(yōu)、電價(jià)最低的一方，這中競價(jià)上網(wǎng)的政策一方面促進(jìn)了發(fā)電企業(yè)的運(yùn)行管理技術(shù)改進(jìn)和相關(guān)政策改革，另一方面也使得用戶市場的爭奪激烈，電價(jià)波動(dòng)頻繁，這些都給輸電網(wǎng)的運(yùn)行帶來不確定因素。

（3）潮流計(jì)算和負(fù)荷預(yù)測的不確定性。

市場競爭體制的引入使輸電網(wǎng)的運(yùn)行更加靈活多變，用戶可以自主選擇供電商，供電商也會(huì)結(jié)合對(duì)市場環(huán)境的判斷來不斷調(diào)整運(yùn)行策略，這種用戶與市場之間雙向的供求關(guān)系變化情況下，系統(tǒng)運(yùn)行的情況頻繁改變，給潮流計(jì)算和負(fù)荷預(yù)測帶來各種不確定性。

另外，市場環(huán)境下，大功率客戶可以跨區(qū)域選擇電力供應(yīng)企業(yè)，進(jìn)行大規(guī)模、遠(yuǎn)距離的電網(wǎng)交易，帶來電網(wǎng)的中轉(zhuǎn)功率，使得在輸電網(wǎng)規(guī)劃中，對(duì)輸電容量和輸送能力的評(píng)估日漸重要。

（4）輸電網(wǎng)投資的不確定性。

在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，電力行業(yè)具有高度壟斷性，電網(wǎng)企業(yè)的利潤空間巨大，幾乎不用考慮投資與回報(bào)的問題。但是，新的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，形成了獨(dú)立自由的輸配電價(jià)，這些電價(jià)真實(shí)的反映出電網(wǎng)建設(shè)和運(yùn)行的成本，同時(shí)，各類民間資本的介入、多家市場購電主體的培育等，輸電設(shè)備的投入是否能夠全部收回成本并盈利，都與定價(jià)方式、政策導(dǎo)向、市場定位等有密切關(guān)系。

綜上可見，在新的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，輸電網(wǎng)的擴(kuò)展優(yōu)化必須考慮上述相關(guān)的不確定因素，電網(wǎng)規(guī)劃的數(shù)學(xué)描述方法、電網(wǎng)規(guī)劃模型等都必須隨之變化。

3 電力市場環(huán)境下輸電網(wǎng)擴(kuò)展優(yōu)化規(guī)劃綜述

3.1 輸電網(wǎng)擴(kuò)展優(yōu)化的數(shù)學(xué)描述方法

考慮到新環(huán)境下，輸電網(wǎng)面對(duì)的一系列包括發(fā)電側(cè)、用戶側(cè)、潮流計(jì)算、負(fù)荷預(yù)測等方面的不確定因素增多，所以市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的擴(kuò)展方法也應(yīng)該考慮模糊因素和算法，建立架構(gòu)于不確定數(shù)學(xué)描述方法上的模型，并有效的規(guī)劃模型基于不確定性的求解算法。

3.2 輸電網(wǎng)系統(tǒng)的可靠性指標(biāo)

在傳統(tǒng)的輸電網(wǎng)規(guī)劃中，衡量可靠性的指標(biāo)主要有如下幾種：

（1）頻率指標(biāo)，如系統(tǒng)平均停電頻率、切負(fù)荷頻率等。

（2）持續(xù)時(shí)間指標(biāo)，如系統(tǒng)平均停電持續(xù)時(shí)間、切負(fù)荷持續(xù)時(shí)間等。

（3）能量指標(biāo)，例如：電量不足期望值等。

在上述指標(biāo)中，能量指標(biāo)更加便于向經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)轉(zhuǎn)化，因而，在系統(tǒng)規(guī)劃的可靠性評(píng)估中具有重要的作用。

3.3 對(duì)輸電投資收益的考慮

在傳統(tǒng)管制環(huán)境下，輸電網(wǎng)的投資與成本收益等均由政府管控。而在開放的電力市場下，雖然政府和電力監(jiān)管部門仍然發(fā)揮重要作用，但是，多方投資效益的作用也日漸凸顯，投資者能夠根據(jù)對(duì)輸電項(xiàng)目的評(píng)估，來進(jìn)行投資決策。

因此，在輸電網(wǎng)的規(guī)劃中，確保投資者的利益和公眾利益相平衡，就成為一個(gè)重要問題。

3.4 輸電網(wǎng)規(guī)劃的目標(biāo)和準(zhǔn)則

在傳統(tǒng)管制環(huán)境下的輸電網(wǎng)運(yùn)營體系中，電網(wǎng)的主要任務(wù)是以一定的供電可靠性滿足系統(tǒng)負(fù)荷要求，電網(wǎng)規(guī)劃模型的目標(biāo)一般設(shè)定為在滿足一定可靠性要求的前提下，電網(wǎng)的建設(shè)成本最小。

在放松管制的環(huán)境下，輸電網(wǎng)擴(kuò)展規(guī)劃主要應(yīng)以消除明顯影響市場運(yùn)營效率或降低系統(tǒng)運(yùn)行可靠性的主要約束以及容納新的發(fā)電項(xiàng)目的能力為目的。

3.5 輸電網(wǎng)規(guī)劃對(duì)具體可靠性指標(biāo)的考慮

下文中，將結(jié)合筆者自身經(jīng)驗(yàn)，給出集中既能夠反映市場參與者的期望值，又能夠系統(tǒng)市場要求的可靠性指標(biāo)，并結(jié)合作者自身實(shí)踐給出參考。

（1）線路過負(fù)荷和阻塞。

在電網(wǎng)連接薄弱的環(huán)節(jié)，可能出現(xiàn)線路輸送容量無法滿足功率傳送要求，并導(dǎo)致線路過負(fù)荷的現(xiàn)象，稱為阻塞。這種現(xiàn)象會(huì)對(duì)電力市場形成分隔效應(yīng)，提高電網(wǎng)運(yùn)行成本，提升某些局部發(fā)電商的市場力，削弱市場運(yùn)行效率。

（2）輸電線路損耗和輸電容量。

在市場環(huán)境下，控制和降低輸電線路損耗是提高輸電網(wǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行水平的有效辦法，市場環(huán)境下的輸電定價(jià)研究中，也涉及到網(wǎng)損費(fèi)用分?jǐn)偟膯栴}，所以，采用新技術(shù)和新方法來降低輸電線路損耗，是進(jìn)行輸電網(wǎng)規(guī)劃和優(yōu)化的重要環(huán)節(jié)。

輸電容量是電網(wǎng)輸送電力的能力，在一定程度上可以表征電力系統(tǒng)的靈活度。市場環(huán)境下頻繁的雙邊交易使得電力系統(tǒng)的運(yùn)行方式和潮流在大范圍內(nèi)發(fā)生變化，因此對(duì)電網(wǎng)的傳輸能力提出了較傳統(tǒng)體制下更高的要求。

（3）電源規(guī)劃與總體輸電規(guī)劃相協(xié)調(diào)。

發(fā)電環(huán)節(jié)與輸電環(huán)節(jié)的分離是電力體制改革的重要內(nèi)容，并從根本上改變輸電規(guī)劃的理念，如何協(xié)調(diào)處理市場環(huán)境下輸電規(guī)劃與電源規(guī)劃的關(guān)系，是新環(huán)境下輸電規(guī)劃所面臨的主要挑戰(zhàn)之一。

在解除了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)對(duì)輸電網(wǎng)和電源規(guī)劃的管制后，發(fā)電公司和投資者在制定新增電源的位置、裝機(jī)容量、建設(shè)周期和投運(yùn)時(shí)間等問題的決策時(shí)，將主要依據(jù)對(duì)未來電價(jià)狀況、供求關(guān)系變化和相應(yīng)監(jiān)管政策。

在市場環(huán)境下，處理輸電規(guī)劃與電源關(guān)系主要有兩種方法：一種是將電源信息作為一種不確定性信息，采用相應(yīng)不確定性信息處理方法進(jìn)行處理；另一種方法考慮進(jìn)行電源與輸電網(wǎng)的聯(lián)合規(guī)劃，將電源信息與輸電網(wǎng)規(guī)劃再次統(tǒng)一起來，避免不確定性的電源信息對(duì)輸電規(guī)劃的影響。

4 結(jié)語

隨著我國又一輪電力體制改革的不斷深入，電力行業(yè)的入網(wǎng)壁壘和壟斷體制被進(jìn)一步打破，發(fā)電、輸電、配電環(huán)節(jié)相互獨(dú)立，這些都給傳統(tǒng)的輸電網(wǎng)擴(kuò)展與優(yōu)化帶來了從觀念到實(shí)踐的巨大沖擊。本文從對(duì)電力行業(yè)的市場化給輸電網(wǎng)帶來的新挑戰(zhàn)分析入手，從輸電網(wǎng)的模型描述、可靠性和投資回報(bào)考慮、電源的規(guī)劃等方面進(jìn)行了研究。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

一、從企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體看企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

1．資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營者行為的影響。jense，meckling在其1976年的文章中指出：當(dāng)經(jīng)營者100％地?fù)碛衅髽I(yè)的股份時(shí)，其偷懶或過度享受各種非現(xiàn)金收益而引起的企業(yè)價(jià)值的下降完全由經(jīng)營者自己承擔(dān)。因此經(jīng)營者在企業(yè)價(jià)值和非現(xiàn)金收益之間進(jìn)行權(quán)衡，選擇一個(gè)最佳組合以最大化自己的效用函數(shù)。而當(dāng)其出售一部分股權(quán)后，他在追求非現(xiàn)金收益時(shí)引起企業(yè)價(jià)值下降的一部分損失便轉(zhuǎn)嫁給了外部投資者，結(jié)果是經(jīng)營者占有的股權(quán)比例越低，其追求非現(xiàn)金收益的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)烈，引起的企業(yè)價(jià)值損失就越多。然而資本結(jié)構(gòu)卻有對(duì)經(jīng)營者消極行為的限制作用，當(dāng)經(jīng)營者掌握的股份較少，過度追求非現(xiàn)金收益時(shí)，外部股東可以拋售其手中的股票。這會(huì)引起公司股票價(jià)格下降，此時(shí)企業(yè)容易被兼并或收購，經(jīng)營者將面臨失去控制權(quán)收益的損失，因此經(jīng)營者為了避免被收購或兼并，繼續(xù)享有控制權(quán)收益，一方面必定要努力工作，降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，令股東滿意；另一方面可以增加其掌握的股權(quán)份額，加強(qiáng)對(duì)公司的控制。對(duì)經(jīng)營者來說，最佳的資本結(jié)構(gòu)是使得其效用函數(shù)最大化并能確保他繼續(xù)享有企業(yè)控制權(quán)。

2．企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)外部股東行為的影響?，F(xiàn)代股份公司由于兩權(quán)分離，外部股東不直接參與公司管理，這就產(chǎn)生了委托問題。股東總是希望管理者努力工作，使得企業(yè)價(jià)值不斷增長，為自己帶來更多的回報(bào)。然而人有自己的目標(biāo)，追求自己的效用最大化，因此人的行為往往與股東的利益不一致。外部股東希望選擇一種資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化公司治理，使得管理者的行為盡可能地符合股東的利益。而在監(jiān)督很難奏效時(shí)，資本結(jié)構(gòu)的合理選擇確實(shí)能在優(yōu)化公司治理中起到關(guān)鍵作用。如外部股東希望選擇這樣一種資本結(jié)構(gòu)：在位的管理者擁有一部分股票，假設(shè)占全部股權(quán)份額的比例為a，當(dāng)高能力的經(jīng)營者不努力工作或經(jīng)營者能力低下時(shí)，企業(yè)的股票價(jià)值為v1，其控制權(quán)收益為b；當(dāng)高能力的經(jīng)營者努力工作或低能力的經(jīng)營者讓位于努力工作的高能力的經(jīng)營者時(shí)，企業(yè)的股票價(jià)值為v2。當(dāng)a能保證av1＋b＜av2時(shí)，高能力的經(jīng)營者會(huì)選擇努力工作，而低能力的經(jīng)營者也愿意讓位于努力工作的高能力的經(jīng)營者，享受企業(yè)價(jià)值提高給他們帶來的好處。此外，當(dāng)引入負(fù)債時(shí)，會(huì)降低權(quán)益資本費(fèi)用，因?yàn)樨?fù)債的約束機(jī)制對(duì)企業(yè)經(jīng)營者有新的約束力。但債務(wù)資本的費(fèi)用會(huì)隨之上升，所以適度的負(fù)債率可以使總的費(fèi)用降低，同時(shí)債務(wù)利息具有抵稅作用。這些都增大了企業(yè)的價(jià)值，企業(yè)的外部股東也能從中獲利。

3．資本結(jié)構(gòu)對(duì)債權(quán)人行為特征的影響。債權(quán)人將資金投入企業(yè)是為了獲取穩(wěn)定的利息收入，同時(shí)更加關(guān)心投入的資金能否安全回收。所以債權(quán)人更加關(guān)心企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量和獲利能力。但是債權(quán)人一般不參加企業(yè)的投資決策活動(dòng)，對(duì)企業(yè)的獲利能力往往不能準(zhǔn)確把握。而資本結(jié)構(gòu)卻能傳遞企業(yè)的這一信息。根據(jù)ross不對(duì)稱信息資本結(jié)構(gòu)理論，高質(zhì)量的企業(yè)傾向于發(fā)行債券融資，同時(shí)用高資產(chǎn)負(fù)債率向外界顯示它是高質(zhì)量的企業(yè)，有良好的財(cái)務(wù)信譽(yù)和獲利能力。而低質(zhì)量的企業(yè)不敢過多地使用負(fù)債融資。這樣債權(quán)人就可以通過資本結(jié)構(gòu)判斷企業(yè)的質(zhì)量。但企業(yè)的負(fù)債率越高，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。債權(quán)人多為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者，因此，對(duì)債權(quán)人來說最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)良好的財(cái)務(wù)質(zhì)量和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相平衡的結(jié)果。

4．資本結(jié)構(gòu)對(duì)潛在投資者行為特征的影響。潛在投資者在選擇企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，愿意選擇那些企業(yè)質(zhì)量好、股票價(jià)值被低估的企業(yè)進(jìn)行投資。而作為企業(yè)的經(jīng)營者在企業(yè)獲利能力高、質(zhì)量好時(shí)傾向于發(fā)行負(fù)債融資，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)通過發(fā)行債券的收入回購一部分股票，提高其在公司股權(quán)中所占份額。因此投資者可從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中了解到這些信息，同時(shí)經(jīng)營者也知道資本結(jié)構(gòu)能傳遞這些信息，因此會(huì)選擇一種最佳的資本結(jié)構(gòu)和債券發(fā)行價(jià)格傳遞出企業(yè)獲利能力強(qiáng)、質(zhì)量高的信息，以提升企業(yè)的價(jià)值。

可以看出，企業(yè)各產(chǎn)權(quán)主體在不同的資本結(jié)構(gòu)下有不同的利益，有時(shí)他們的利益是相互沖突的，因此他們各自理想的資本結(jié)構(gòu)往往不會(huì)相同。所以企業(yè)最終的資本結(jié)構(gòu)取決于各方討價(jià)還價(jià)的能力，誰的能力強(qiáng)一些，資本結(jié)構(gòu)就有可能朝著有利于誰的方向變動(dòng)。而產(chǎn)權(quán)主體討價(jià)還價(jià)的能力在很大程度上受市場環(huán)境的影響。

二、企業(yè)的外部環(huán)境對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

筆者將企業(yè)所處的外部市場環(huán)境分為產(chǎn)品市場和資本市場，然后分別討論它們對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。

1．產(chǎn)品市場競爭的激烈程度影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)產(chǎn)品市場競爭十分激烈時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營者會(huì)預(yù)期未來盈利的不確定性會(huì)進(jìn)一步加大，如果提高企業(yè)的負(fù)債率，就會(huì)加大企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。朱武祥、陳寒梅、吳訊（2002）的模型指出，企業(yè)預(yù)期未來競爭程度越激烈，企業(yè)當(dāng)前選擇的負(fù)債規(guī)模也越低。此時(shí)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)明顯低于主流資本結(jié)構(gòu)理論給出的預(yù)期值。其實(shí)出現(xiàn)這種情況是因?yàn)榧ち业氖袌龈偁幨菇?jīng)營者經(jīng)營企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大，而一旦企業(yè)破產(chǎn)，經(jīng)營者將面臨巨大的損失。對(duì)于破產(chǎn)的擔(dān)心，降低了經(jīng)營者在討價(jià)還價(jià)中的能力。另一方面，由于企業(yè)的控制權(quán)是一種狀態(tài)依存的控制權(quán)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時(shí)控制權(quán)就會(huì)轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中，因此提高了債權(quán)人討價(jià)還價(jià)的能力。這時(shí)企業(yè)的經(jīng)營者和債權(quán)人都愿意選擇一種負(fù)債率偏低的資本結(jié)構(gòu)。對(duì)經(jīng)營者來說負(fù)債率偏低增加了企業(yè)的后續(xù)融資能力，方便應(yīng)付以后出現(xiàn)的各種危機(jī)。對(duì)債權(quán)人來說，低負(fù)債率有利于保證貸款的安全。

2．資本市場對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)一般采用發(fā)行或回購股票、債券的方式來完成。這些活動(dòng)都是在資本市場上進(jìn)行的。資本市場的完善程度對(duì)企業(yè)各產(chǎn)權(quán)主體討價(jià)還價(jià)的能力有很大的影響。如在資本市場不夠完善，企業(yè)間收購、兼并的交易費(fèi)用很高時(shí)，企業(yè)之間的兼并收購很難發(fā)生。這時(shí)資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營者的約束力就會(huì)弱化，因?yàn)榻?jīng)營者即使在企業(yè)經(jīng)營較差時(shí)也不用擔(dān)心企業(yè)被兼并或收購而失去控制權(quán)收益。這就使得經(jīng)營者討價(jià)還價(jià)的能力有所提高，資本結(jié)構(gòu)就會(huì)朝著有利于經(jīng)營者的方向變動(dòng)。當(dāng)股票市場的流動(dòng)性很差，股權(quán)相對(duì)集中時(shí)，外部股東就很難利用資本結(jié)構(gòu)約束經(jīng)營者的行為。同樣，債券市場的完善程度也對(duì)企業(yè)各產(chǎn)權(quán)主體有不同的影響。

從以上的分析可以看出，企業(yè)各產(chǎn)權(quán)主體在不同的市場環(huán)境中討價(jià)還價(jià)的能力是不同的，這也影響到企業(yè)最終資本結(jié)構(gòu)的選擇。另一方面，企業(yè)各產(chǎn)權(quán)主體的行為也會(huì)對(duì)市場的完善程度產(chǎn)生影響，因此企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由與企業(yè)相關(guān)的各產(chǎn)權(quán)主體利益和市場環(huán)境共同決定。

三、從產(chǎn)權(quán)主體利益的角度看我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題

我國國有企業(yè)存在諸多問題。本文試圖從產(chǎn)權(quán)主體利益的角度作簡要分析。

首先，作為國有企業(yè)的經(jīng)營者，大多都是由政府任命，其本身并沒有掌握多少股權(quán)，因而其回報(bào)與企業(yè)的經(jīng)營績效嚴(yán)重脫鉤。這樣，經(jīng)營者缺少努力工作的積極性，而且還會(huì)過度地追求在職消費(fèi)等非現(xiàn)金收益。同時(shí)經(jīng)理人員容易和政府官員合謀，造成內(nèi)部人控制，這使得國有企業(yè)的經(jīng)理人員缺乏市場競爭意識(shí)和危機(jī)感，盲目地追求企業(yè)擴(kuò)張，向銀行或是資本市場借款投資于一些回報(bào)率低下的項(xiàng)目，造成企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，債務(wù)比例嚴(yán)重偏高，經(jīng)營效率低下的情況。

其次，國家作為國有企業(yè)最大的股東，其產(chǎn)權(quán)主體地位是虛置的。國有股股東的權(quán)利由有關(guān)政府部門的官員代為履行，如監(jiān)督任免國有企業(yè)經(jīng)理的權(quán)利。但政府官員本身不是真正的企業(yè)所有者，因此并沒有真正承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)督和任免國有企業(yè)經(jīng)營者的問題上就會(huì)過多地從自身利益和政府行政關(guān)系的角度考慮，而對(duì)經(jīng)營者能力的考慮卻位居其次。即使很多國有企業(yè)進(jìn)行了股份制改造，并已上市，但國有股仍然占很大比重。這樣，資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營者的約束作用就無法發(fā)揮出來。

再次，銀行作為國有企業(yè)主要的債權(quán)人，其所有權(quán)和國有企業(yè)一樣歸屬于國家，因此它們并非真正的債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)系。銀行在做出貸款決策時(shí)，更多是受政府部門行政命令的影響。因此，它對(duì)企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)質(zhì)量并不像真正的債權(quán)人那樣關(guān)心，這必然造成銀行資產(chǎn)中有大量呆賬、壞賬。同時(shí)，債務(wù)合同和破產(chǎn)機(jī)制不能正常發(fā)揮作用，這也是造成國有企業(yè)負(fù)債率過高的一個(gè)原因。

篇10

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)期；公允價(jià)值會(huì)計(jì)；計(jì)量方法

中圖分類號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）08-00-01

2008年爆發(fā)于美國華爾街的金融次貸危機(jī)，給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性帶來了很大的挑戰(zhàn)，在這種背景下，公允價(jià)值會(huì)計(jì)再一次成為一個(gè)具有很大爭議的問題，顯然，引發(fā)金融危機(jī)的根本并不是公允價(jià)值，但是公允價(jià)值與金融危機(jī)的發(fā)生確實(shí)脫不了干系，現(xiàn)階段中，會(huì)計(jì)領(lǐng)域?qū)嵭械墓蕛r(jià)值計(jì)算方式著實(shí)存在著些許不足，在后金融危機(jī)時(shí)期，應(yīng)該采取一定的策略進(jìn)行改進(jìn)。

一、什么是公允價(jià)值

對(duì)于公允價(jià)值這個(gè)概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域有多種版本的定義，一般得到最廣泛認(rèn)可的FASB定義，源于美國，體現(xiàn)在《公允價(jià)值計(jì)量》會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中；公允價(jià)值指的是在市場井然有序的情況下，參與市場活動(dòng)的相關(guān)人員，在資產(chǎn)出售或者負(fù)債的轉(zhuǎn)移過程中付出的價(jià)格。這個(gè)定義值得注意的有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，首先是要明確前提條件，必須是在一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)井然有序的市場環(huán)境下進(jìn)行的交易；經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中，對(duì)于在有秩序的市場環(huán)境下進(jìn)行經(jīng)濟(jì)類的交易活動(dòng)有一個(gè)明確的界定，即交易活動(dòng)應(yīng)該在市場正?；钴S的情境下進(jìn)行，參與交易的雙方是自愿的，并且對(duì)交易情況和市場情境有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，保證知情；遵循的市場原則自然是等價(jià)原則，追求公平公正，而且是對(duì)外公開的，不是保密的；滿足這樣的條件，才能保證形成的價(jià)格真正體現(xiàn)了價(jià)值；所以說，公允價(jià)值重在公平和實(shí)事求是，實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值必須滿足不同條件，根據(jù)市場的確切信息進(jìn)行評(píng)價(jià)，使價(jià)值和價(jià)格相一致；只有那些實(shí)事求是的市場價(jià)格才可以成為衡量公允價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。

現(xiàn)階段，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)方法來看，公允價(jià)值從三個(gè)層次進(jìn)行相應(yīng)的估算，首先，在正常的市場交易環(huán)境下，如果證明交易活動(dòng)遵循了雙方自愿和公平公正的原則，那么就可以用交易的價(jià)格代替公允價(jià)值，也就是說兩者處于等價(jià)的狀態(tài)；其次，市場交易并不是都能處于一個(gè)正常活躍的環(huán)境下，如果市場環(huán)境不符合條件，那么只能以相近的交易活動(dòng)為參照物，這個(gè)相近的價(jià)格可以充當(dāng)公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量的基本依據(jù)；再次，市場交易的環(huán)境確實(shí)不滿足公允價(jià)值的價(jià)格參照，就需要引入定價(jià)模型或其他方式對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行估算。

二、后金融危機(jī)時(shí)期在公允價(jià)值核算領(lǐng)域出現(xiàn)的問題分析

1.公允價(jià)值的計(jì)量活動(dòng)引發(fā)信任危機(jī)

我們應(yīng)該明確，進(jìn)行公允價(jià)值的計(jì)算時(shí)，必須滿足一個(gè)前提條件，就是市場環(huán)境正常有序；以上探討的三個(gè)層次中，第一個(gè)層次中將公允價(jià)值和正常的市場交易商定的價(jià)格直接等同，但是在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，第一層次是一種比較理想的狀態(tài)，不是一直生效的。若金融市場相對(duì)穩(wěn)定，形成的公允價(jià)格就可以直接衡量金融價(jià)值，公允價(jià)值是客觀的，符合要求的；但是一旦出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，市場價(jià)值就會(huì)發(fā)生貶值，通過原來的計(jì)量方法計(jì)算出的價(jià)值就不能和公允價(jià)值相等同；如果經(jīng)濟(jì)市場極不穩(wěn)定，出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)公允價(jià)值的計(jì)量就要按照第三個(gè)層次進(jìn)行，因?yàn)榇藭r(shí)金融資產(chǎn)幾乎處于凍結(jié)狀態(tài)，無法正常流動(dòng)，一旦采用第三層次的方法進(jìn)行估值，那么得到的公允價(jià)值就很難實(shí)現(xiàn)客觀性。

一般來說，金融機(jī)構(gòu)使用的估價(jià)模型是基于經(jīng)濟(jì)勢頭良好的情勢下確定的，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下是不適應(yīng)的。使用的估價(jià)模型沒有考慮多方的市場風(fēng)險(xiǎn)，存在著顯著的不足。

2.順周期效益對(duì)公允價(jià)值發(fā)出挑戰(zhàn)

順周期效應(yīng)是由于公允價(jià)值的原因造成的，尤其是在金融危機(jī)當(dāng)中，會(huì)造成矯枉過正；在市場環(huán)境過熱的情況下，市場交易的價(jià)格會(huì)飛漲，金融產(chǎn)品的價(jià)值就會(huì)虛高；而在市場低潮期，交易的價(jià)格就會(huì)被相應(yīng)地壓低，與金融相關(guān)的各種產(chǎn)品的價(jià)值就會(huì)低于正常的價(jià)值。市場秩序恢復(fù)正常，價(jià)格變化的程度是可以在正常范圍之內(nèi)的，加上市場進(jìn)行的自發(fā)性調(diào)節(jié)，公允價(jià)值仍然具有可信度，可以說接近于客觀；但是市場秩序遭到破壞，市場調(diào)節(jié)無濟(jì)于事的時(shí)候，市場活動(dòng)的各項(xiàng)交易價(jià)格會(huì)發(fā)生劇烈的波動(dòng)，金融資產(chǎn)幾乎都處于凍結(jié)狀態(tài)，無法實(shí)現(xiàn)資金的流通，這種情形下，公允價(jià)值是很難估量的，即使得到一個(gè)數(shù)值，也沒有多大的說服力，可信度是非常低的。而在后金融危機(jī)時(shí)期，明明市場條件已經(jīng)不具備，但是金融機(jī)構(gòu)還是按照市場環(huán)境正常狀態(tài)下的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量公允價(jià)值，就會(huì)助長順周期效應(yīng)的不良影響，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)市場的秩序紊亂，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)陷入惡性循環(huán)之中，使金融危機(jī)的災(zāi)難性更加深重。

三、后金融危機(jī)時(shí)期對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的完善策略

首先，要探索出一套適應(yīng)于不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境的公允價(jià)值的計(jì)量方法，這樣才能保證公允價(jià)值在各種情況下都是公正的；值得注意的是，計(jì)量方法必須是能夠便于操作的，否則就沒有多大的現(xiàn)實(shí)意義。

第二，在公允價(jià)值中融入風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；市場在進(jìn)行各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，必然會(huì)遇到顯性的風(fēng)險(xiǎn)或者隱性的風(fēng)險(xiǎn)，因此公允價(jià)值的確定必須要將風(fēng)險(xiǎn)因素考慮其中，才能更好地顯示出公正公平性，加入風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，公允價(jià)值會(huì)計(jì)可以為各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供指導(dǎo)作用。

結(jié)語

以上分析了基于后金融危機(jī)時(shí)期公允價(jià)值會(huì)計(jì)，希望對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與人員有一定的啟發(fā)，由于筆者的個(gè)人水平有限，以上論述可能存在著很多不足之處，希望熱心的讀者能夠提出修正性的意見或者補(bǔ)充的建議，在本文的基礎(chǔ)上豐富公允價(jià)值內(nèi)容體系。

參考文獻(xiàn)：

[1]孫曉妍.公允價(jià)值會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)本質(zhì)特征的沖突[J].學(xué)術(shù)探索,2012(01).