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關(guān)鍵詞：資本項(xiàng)目開放；金融風(fēng)險(xiǎn)；防范策略；人民幣匯率

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2015）013-000-02

資本項(xiàng)目開放不僅是資源優(yōu)化配置、實(shí)現(xiàn)外匯體制改革目標(biāo)的要求，還是我國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)全球化下參與國際競爭和合作的要求。但是，資本項(xiàng)目開放對于每一個(gè)國家，特別是發(fā)展中國家都是機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。資本的流動(dòng)影響世界經(jīng)濟(jì)，不僅包含正面影響，還包含負(fù)面影響，甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)。我國資本項(xiàng)目開放是實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的關(guān)鍵，但是資本對外開放過快會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)障礙，包括資本流動(dòng)帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)、維持貨幣政策獨(dú)立性難度的加大、國家危機(jī)等問題。因此，我國的資本項(xiàng)目開放要結(jié)合我國國情，對我國資本項(xiàng)目開放進(jìn)行測算，加強(qiáng)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的建設(shè)，對國際資本流動(dòng)進(jìn)行合理監(jiān)督，從而實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資本開放的優(yōu)化發(fā)展。

一、我國資本項(xiàng)目開放的前提

（一）健康的財(cái)政政策和貨幣政策

資本項(xiàng)目開放的經(jīng)驗(yàn)說明，當(dāng)資本管制減少或者不存在的時(shí)，一國出現(xiàn)財(cái)政赤字，就會(huì)在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生大規(guī)模的資本流入或者流出，大量的資本流動(dòng)會(huì)給匯率和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來壓力。財(cái)政赤字由于補(bǔ)償來源不同會(huì)出現(xiàn)兩種結(jié)果，第一種，通過發(fā)行債券彌補(bǔ)財(cái)政赤字損失，這樣會(huì)導(dǎo)致市場利率的上漲，如果這個(gè)時(shí)候資本項(xiàng)目開放的管制放松，就會(huì)讓短期資本流入，導(dǎo)致貨幣升值，出口商品的競爭下降。第二種，通過中央銀行撥款來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，這樣會(huì)引起通貨膨脹以及利率下調(diào)，這種情況放松資本管理會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值。因此，我國資本項(xiàng)目開放要在穩(wěn)健的財(cái)政政策進(jìn)行，避免資本流動(dòng)問題引發(fā)的貨幣危機(jī)。①

（二）貿(mào)易自由和經(jīng)常項(xiàng)目的開放政策

資本項(xiàng)目的開放容易導(dǎo)致國際收支不平衡。比如，在進(jìn)行放松的資本管制時(shí)，會(huì)導(dǎo)致資本的流入，從而造成國際收支順差的現(xiàn)象。因此，就需要實(shí)行貿(mào)易自由和經(jīng)常項(xiàng)目的開放政策，因?yàn)椋Q(mào)易自由和經(jīng)常項(xiàng)目的開放政策能夠增加發(fā)展中國家的貿(mào)易逆差，這樣可以融合放松資本管制帶來的貿(mào)易順差問題，從而實(shí)現(xiàn)國家收支的均衡發(fā)展。

（三）彈性的匯率安排和利率市場化

在資本流動(dòng)的情況下，實(shí)行彈性的匯率安排能夠增強(qiáng)匯率的獨(dú)立性，減少外部市場環(huán)境動(dòng)蕩對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。另外，為了防止資本的不正常流動(dòng)，要實(shí)行市場調(diào)節(jié)利率的政策，從而減少利用順差和逆差進(jìn)行套利的投機(jī)活動(dòng)。

（四）完善的金融監(jiān)督體系

資本項(xiàng)目開放的有效保證是完善的金融監(jiān)督體系。在金融自由化發(fā)展的同時(shí)對其進(jìn)行監(jiān)管能夠?yàn)榻鹑诎l(fā)展提供一個(gè)平穩(wěn)、積極的環(huán)境，如果沒有有效的監(jiān)督管理，就會(huì)加大金融風(fēng)險(xiǎn)，從而影響金融的自由化發(fā)展。從我國的實(shí)際情況上看，我國不具備資本項(xiàng)目完全自由化發(fā)展的條件，因此，要采取漸進(jìn)性的監(jiān)管模式，從而實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放的有效進(jìn)行。

二、資本項(xiàng)目開放的重點(diǎn)

（一）加強(qiáng)居民境外的直接投資

我國目前民間資本的炒作存在投資領(lǐng)域狹窄的嚴(yán)重問題，個(gè)人境外投資存在疑惑，另外，個(gè)人的不陽光收入比例大。為了避免巨額資本的外流，就要減少對個(gè)人境外的投資匯兌限制，努力為民進(jìn)資本的海外投資找到合理途徑。同時(shí)，也要積極防范個(gè)人境外投資放開帶來的洗錢等犯罪行為。

（二）放開居民境外投資的股票市場

我國資本項(xiàng)目開放優(yōu)先對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行開放，其次才是對個(gè)人進(jìn)行開放。機(jī)構(gòu)投資者的先行開放能夠加強(qiáng)證券市場的穩(wěn)定，但是仍然不能解決居民境外投資股票市場的扭曲，隨著近幾年居民對投資境股票市場的需求，資本項(xiàng)目的開放應(yīng)該放寬對資本賬戶交易的限制。

（三）放開非居民到境外發(fā)行債券和非居民到境內(nèi)發(fā)行債券的政策

境內(nèi)企業(yè)在境外籌資金并流回境內(nèi)，不但能增加境內(nèi)企業(yè)融資的渠道，還能夠加快人民幣國家化的進(jìn)程。同時(shí)，允許境外金融機(jī)構(gòu)發(fā)行境內(nèi)人民幣債券，能夠緩解中央銀行對沖外匯占款過快的壓力。

三、我國資本項(xiàng)目開放的金融風(fēng)險(xiǎn)

（一）資本項(xiàng)目開放導(dǎo)致資本流動(dòng)的不確定

資本逐利的本質(zhì)導(dǎo)致國際資本的大量流入，同時(shí)，長期以往的資本流入還可能會(huì)引發(fā)資本流出，這是由自由經(jīng)濟(jì)體系的特性決定?？梢娰Y本賬戶開放會(huì)引起資本流動(dòng)的不確定，對金融發(fā)展產(chǎn)生影響，沖擊國家金融體系的穩(wěn)定。特別是對于我國這樣的發(fā)展中國家，資本賬戶開放中的外商直接投資會(huì)帶來外界對我國金融的沖擊。雖然經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展模式能夠?qū)崿F(xiàn)對自身金融資源優(yōu)勢的充分利用，提升金融抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)卻是：不管經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)多專業(yè)化的發(fā)展，開放資本賬戶依然會(huì)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體的波動(dòng)，增強(qiáng)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。②

（二）資本項(xiàng)目開放影響匯率的波動(dòng)

在資本項(xiàng)目開放的環(huán)境下以及中國沒有形成完全浮動(dòng)性的匯率制度的條件下，資本的凈流入帶來的順差國際收支狀態(tài)會(huì)給人民幣的升值造成壓力，影響貨幣政策的獨(dú)立性。在此狀況下，中央銀行不得不加大對外匯的買入，不斷投放基礎(chǔ)性貨幣，這樣加大了通貨膨脹的壓力。另外，我國人民群眾對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的信息獲取不夠完全，且缺少理性分析的能力，極易在貨幣匯率波動(dòng)的情況下產(chǎn)生恐慌的情緒，從而導(dǎo)致匯率的不穩(wěn)定，引發(fā)金融危機(jī)。

（三）資本項(xiàng)目開放增強(qiáng)了證券市場的波動(dòng)

我國現(xiàn)階段的金融市場處于新興階段，且處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，呈現(xiàn)出規(guī)模小、流動(dòng)性低的特點(diǎn)。全球化的經(jīng)濟(jì)形勢下進(jìn)行資本賬戶開放經(jīng)常導(dǎo)致資本過度流動(dòng)，造成了金融市場的不穩(wěn)性。體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，新興的金融市場常受到工業(yè)國家證券市場的影響。第二，新興的金融市場在外資流入周期和結(jié)構(gòu)等方面基本趨同，如此相似的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)致很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)同步，一方經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題會(huì)殃及其他方的經(jīng)濟(jì)。第三，在資本賬戶開放的環(huán)境下，全球經(jīng)濟(jì)資本流動(dòng)中機(jī)構(gòu)的投資者發(fā)揮著主導(dǎo)的作用，常在進(jìn)入和退出市場方面呈現(xiàn)蜂窩式的現(xiàn)象，一定程度上也體現(xiàn)了新興金融市場之間的同步性。第四，新興的金融市場規(guī)模較小，沒有完善的基礎(chǔ)設(shè)施，無法承受資本賬戶自由帶來的資金波動(dòng)。

（四）資本項(xiàng)目開放影響銀行體系穩(wěn)定

銀行體系是我國金融體系的核心，在我國金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，資本賬戶開放導(dǎo)致外國資本進(jìn)入中國銀行，銀行信貸的增加加重了銀行貸款的危機(jī)，導(dǎo)致債款數(shù)量增多，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另外，我國銀行本身在管理上也存在不足，風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)控制以及管理等方面也存在弊端。在國外銀行競爭殘酷、國內(nèi)銀行監(jiān)督不足的情況下很容易滋生銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，影響銀行體系的健康發(fā)展。

四、資本項(xiàng)目開放的金融風(fēng)險(xiǎn)防范策略

（一）穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)

為了使資本的流動(dòng)合理化，我國要實(shí)行合理的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。首先，要實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策。減少由于財(cái)政擴(kuò)張帶來的巨額財(cái)政赤字，控制投機(jī)性資本的流入，保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；其次，采取靈活的貨幣政策，特別是應(yīng)用公開市場對貨幣政策的操作，從而減少對銀行的干預(yù)；再次，貨幣管理人員要警惕通貨膨脹，加大貨幣信息的透明度，使投資者的決策更加合理；最后，要保持經(jīng)常項(xiàng)目的略有順差，因?yàn)榻?jīng)常項(xiàng)目的高額逆差會(huì)加大外債的不平衡，加大金融風(fēng)險(xiǎn)，因此，要通過保持經(jīng)常項(xiàng)目的略有順差來抵御金融風(fēng)險(xiǎn)。③

（二）健全外匯形成機(jī)制

從東南亞的金融危機(jī)可以看出固定匯率制度的弱點(diǎn)，特別是資本項(xiàng)目開放采取固定外匯制度的國家，在外匯市場的失衡情況下，固定匯率制度會(huì)加大外部沖擊，使得這些國家遭受國際資本的攻擊。因此，應(yīng)該建立健全浮動(dòng)性的外匯匯率制度，首先，要改變強(qiáng)制的結(jié)售匯率制度，實(shí)行醫(yī)院結(jié)售匯率制度；其次，要加強(qiáng)市場的交易主體，逐漸推廣銀行的外匯市場買賣外匯的大額交易；再次，要增加交易品種數(shù)量和交易模式，加快推進(jìn)遠(yuǎn)期的外匯交易；最后，要對于人民幣匯率要進(jìn)行靈活處理，減少中央銀行的干預(yù)，加大市場的干預(yù)。④

（三）實(shí)現(xiàn)人民幣利率的市場化

利率能夠影響資本流動(dòng)量和流動(dòng)方向，資本的逐利性質(zhì)導(dǎo)致如果國家在存在利率的差異情況下的套利行為。因此，我國在資本項(xiàng)目開放中要放松對利率的管制，加強(qiáng)市場對利率的作用。結(jié)合我國的實(shí)際情況，建設(shè)我國利率體系傳導(dǎo)，對我國的利率市場化進(jìn)行改革。⑤另外，還要建立健全完善的基準(zhǔn)利率體系，從而形成以利率價(jià)格為主體的新的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

（四）加快國內(nèi)金融自由化改革

國內(nèi)金融的自由化是資本賬戶開放的前提。因?yàn)榻┗慕鹑诓粌H會(huì)對社會(huì)儲(chǔ)蓄、國際收支以及資本的形成造成不利的影響，而且還會(huì)因?yàn)橛绊懮鐣?huì)的資源配置的合理性，從而導(dǎo)致資本的過度流出。因此，我國要努力發(fā)展各種貨幣市場工具，建立高效的公開市場操作機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放的合理性。

（五）增強(qiáng)人民幣匯率的彈性

合理的匯率安排能夠保證資本項(xiàng)目貨幣的可兌換。僵化的匯率制度會(huì)加大國際投資沖擊，同時(shí)，不適當(dāng)?shù)貙κ袌鰠R率進(jìn)行干預(yù)和限制以及人為的估計(jì)本幣匯率會(huì)阻礙市場機(jī)制的作用。因此，要實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下貨幣的自由兌換，就要加大推進(jìn)匯率制度改革，根據(jù)我國金融的實(shí)際情況進(jìn)行合理改革。對于我國的人民幣匯率要實(shí)行彈性管理，既不能一味實(shí)行固定的匯率政策，也不能過度強(qiáng)調(diào)匯率的穩(wěn)定而減少貨幣政策的獨(dú)立。

（六）改進(jìn)金融監(jiān)管

我國資本項(xiàng)目開放需要有效的金融監(jiān)管來保證資本流動(dòng)的穩(wěn)定，因此，就需要建立合理、有效的監(jiān)管制度。有效的監(jiān)管制度一方面能夠防止交易項(xiàng)目資金的轉(zhuǎn)移，保障資本項(xiàng)目開放下交易的順利進(jìn)行；另一方面能夠及時(shí)把握國際金融的發(fā)展動(dòng)態(tài)，以便在我國金融方面采取相應(yīng)的應(yīng)對政策，減輕國際投機(jī)行為對我國金融的沖擊。在資本項(xiàng)目開放的金融監(jiān)管方面的改革要注重強(qiáng)化其監(jiān)督職能，逐漸減少資本項(xiàng)目下的交易限制，取消資本項(xiàng)目的行政審批，從而減少政府對金融的直接干預(yù)。⑥

（七）加強(qiáng)國際合作

金融危機(jī)的發(fā)生和影響具有全球性的特點(diǎn)，可見，我國金融市場和國際金融市場有著密不可分的關(guān)聯(lián)。因此，為了減少我國資本項(xiàng)目開放的金融風(fēng)險(xiǎn)，就要不斷加強(qiáng)我國和國際的金融合作及金融協(xié)調(diào)，特別是加強(qiáng)區(qū)域間的國際合作。加強(qiáng)區(qū)域間的國際合作是由于同一地區(qū)之間的各國的金融發(fā)展具有相似性的特點(diǎn)，在金融發(fā)展目標(biāo)方面也具有一致性，再加上國際金融范圍過于廣泛，因此，加強(qiáng)區(qū)域性的合作比起全球性的合作更容易實(shí)現(xiàn)。加強(qiáng)區(qū)域性的合作第一要加強(qiáng)交流金融的危機(jī)信息，建立健全金融危機(jī)的預(yù)警機(jī)制；第二要協(xié)調(diào)區(qū)域間內(nèi)部金融政策，實(shí)現(xiàn)金融開放，建立區(qū)域間的國際金融中心；第三要加強(qiáng)區(qū)域間和國家間的信息合作，面對金融風(fēng)暴，要及時(shí)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、信息交流機(jī)制、貨幣互換機(jī)制，不斷加強(qiáng)政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)之間的協(xié)調(diào)。

五、總結(jié)

項(xiàng)目資本的開放是一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，項(xiàng)目資本開放是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和深化改革的需要，也是加快人民幣國家化進(jìn)程的需要。因此，我國要根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況進(jìn)行有效的項(xiàng)目資本開放。資本項(xiàng)目的開放目的是促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是很多國家都把資本項(xiàng)目的開放作為改革國內(nèi)金融體系、深化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)手段，而不是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。因此，我國要不斷推進(jìn)資本項(xiàng)目的自由化改革，讓資本項(xiàng)目的開放不再庇護(hù)于政府的保護(hù)，要讓其融入國際金融市場競爭，增強(qiáng)其在遭遇不可坑的危機(jī)時(shí)候的抵御能力，不斷實(shí)現(xiàn)具有國家化靈活、高效水平的金融機(jī)制。在資本項(xiàng)目的開放中要實(shí)現(xiàn)開放和制約的并存，實(shí)現(xiàn)矛盾統(tǒng)一發(fā)展。

注釋：

①黃繼煒：中國資本項(xiàng)目開放：現(xiàn)狀、環(huán)境與對策[J].山東經(jīng)濟(jì)， 2011，6.

②王文平.論我國資本賬戶的開放[J].金融理論與實(shí)踐，2005（5）.

③秦麗麗：基于風(fēng)險(xiǎn)防范的資本項(xiàng)目開放策略研究[D].廣西大學(xué)，2011.

④陳欣侃：資本項(xiàng)目開放風(fēng)險(xiǎn)及策略研究[D].上海師范大學(xué)，2013.

⑤朱豐根：中國資本項(xiàng)目自由開放的基本條件剖析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2013，6.

篇2

關(guān)鍵詞：國際金融；改革；中國金融；發(fā)展

中圖分類號：F831.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）08-0-01

我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，在全球范圍內(nèi)引來了舉世矚目的關(guān)注。由于增加的速度過快，這種情形下，帶來的負(fù)面影響無疑使我國金融業(yè)的發(fā)展在高速膨脹下，造成的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)更快的顯現(xiàn)出來。除非中國能夠以經(jīng)濟(jì)改革和方針政策帶動(dòng)金融行業(yè)走向正規(guī)，否則資本主義金融歷史上的風(fēng)暴，將在中國再次上演。論文從國際金融的發(fā)展趨勢、中國金融發(fā)展中遭遇的問題、中國金融改革的發(fā)展方向三方面進(jìn)行論述，以期對我國金融改革提供可參考的文獻(xiàn)。

一、國際金融的發(fā)展趨勢

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究表明，國際金融的發(fā)展，處于近十年最好的時(shí)期，但是金融業(yè)的發(fā)展趨勢卻有很強(qiáng)烈的不明顯性。這種不明顯性主要來自美國的影響，是由于美國政權(quán)的更迭對美國經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域帶來了較大的沖擊，由此會(huì)削弱美國在全球經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位。二是美元在外匯上的下跌，削弱了美國在國際金融間的地位。三是美股指數(shù)的震蕩反彈，使得美國對國際金融市場的掌控力度在不斷削弱。

國際金融發(fā)展的另一制衡因素是世界銀行，銀行業(yè)的調(diào)整與發(fā)展，使得金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期更加不可估量。美元作為國際金融市場的主導(dǎo)貨幣，引導(dǎo)資金流向。由于美股的一度震蕩，使得原始資本流向，由美國流向歐洲和亞洲國家，一度影響著國際形勢。同時(shí)國際金融業(yè)的發(fā)展，開始有意識的朝國際合作共同防范和抵制金融危機(jī)等方向發(fā)展。

二、中國金融發(fā)展中遭遇的問題

我國銀行業(yè)金融組織結(jié)構(gòu)的合理性主要表現(xiàn)在，激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)不合理性，使得金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展設(shè)限。而且銀行內(nèi)部改革缺乏對中小企業(yè)和基層融資的扶持力度，使得銀行業(yè)發(fā)展的客戶還拘泥于大客戶。中國在1978年實(shí)施改革開放以后，打破傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的束縛。在一定時(shí)期內(nèi)，解決了當(dāng)時(shí)的危機(jī)局勢。對于制度改革這件舶來品，尚且處于一知半解的程度。

許多年來，我國的人均消費(fèi)水平，同比世界增長來說還是相當(dāng)緩慢的。人均消費(fèi)水平的低下，一方面使得物資融通及資本貨幣流通領(lǐng)域發(fā)展的不均衡性加劇，另一方面使我國投資行業(yè)發(fā)展受限，金融領(lǐng)域面臨的危機(jī)更甚。這種危機(jī)下，帶來的負(fù)面效應(yīng)，直接會(huì)導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與資金貨幣融通率的不相稱，通貨膨脹、過度競爭等一系列問題。

我國金融體制轉(zhuǎn)軌過程中出現(xiàn)的過度競爭，使得金融機(jī)構(gòu)更加偏向高風(fēng)險(xiǎn)高收益領(lǐng)域。由此而迸發(fā)的金融機(jī)構(gòu)效益的普遍下滑，使得抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步下滑。由于居民人均存款的增加和居民投資理財(cái)觀念的加劇，使得我國銀行業(yè)之間的競爭在不斷加劇。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2013年7月銀河證券一項(xiàng)對鄭州人均存款余額的調(diào)查中，有一個(gè)不甚嚴(yán)謹(jǐn)卻能作為數(shù)據(jù)參考顯示，48034.54元是鄭州居民存款底線。存款數(shù)額的增加，消費(fèi)水平卻還停留在原始階段，關(guān)于投資理財(cái)?shù)确矫娴膬?nèi)容沒有在居民中增加。這樣就導(dǎo)致銀行業(yè)拉攏客戶等競爭手段的加劇，使得中國金融市場面臨著較為緊張的氣氛。金融機(jī)構(gòu)間，彼此信任度的下降，一度使得中國銀行業(yè)流動(dòng)性問題日趨嚴(yán)重。中國銀行業(yè)機(jī)構(gòu)拆借利率的飆升，引發(fā)經(jīng)濟(jì)市場上的動(dòng)蕩。最明顯的就是我國近年來，房地產(chǎn)金融行業(yè)的持續(xù)走高和滬深兩市大盤的震蕩下跌。單是中國股市而言，從2007年和2008年的“大牛市”到跌破3000點(diǎn)，再到現(xiàn)今的2000點(diǎn)來回震蕩。中國銀行金融業(yè)波及證券市場的行情，影響股市股民的信心。甚至利率的一度沖高回落，都能夠激發(fā)市場由騷動(dòng)復(fù)歸平靜。

三、中國金融改革的發(fā)展方向

國際金融的發(fā)展大潮下，對于金融管理方式和金融工具的引進(jìn)，都要是適合我國自身發(fā)展的，我國金融技術(shù)確實(shí)有待提高，但不能急于求成。金融服務(wù)于市場經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展，但同時(shí)又以橫向的標(biāo)準(zhǔn)制約金融體系的建設(shè)。對于我國的金融改革，可以借鑒國際金融發(fā)展趨勢中，發(fā)達(dá)國際，尤其是美國的先進(jìn)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)予以革新。可以從以下幾個(gè)方面努力。

1.對銀行業(yè)的改革

中國銀行業(yè)對中國基礎(chǔ)設(shè)施推動(dòng)，具有跨時(shí)代的意義。從國際金融發(fā)展的趨勢來說，2008年的全球金融危機(jī)，同中國金融改革中遇到的問題，不甚相同。我國金融業(yè)對銀行的改革，要借鑒美國銀行業(yè)飛躍發(fā)展過程中的優(yōu)勢，積極發(fā)展網(wǎng)絡(luò)虛擬銀行，在金融交易方式間創(chuàng)新銀行經(jīng)營管理理念。

對銀行業(yè)的改革，不在于對金融活動(dòng)的抑制，而在于對金融改革的管制。對于我國而言，要以金融促發(fā)展，就必須對金融進(jìn)行改革。最重要的就是放寬對利率的管制，放棄對利率的高額限定，對于信貸的管制要以金融機(jī)構(gòu)設(shè)立和業(yè)務(wù)活動(dòng)為限制；對于企業(yè)的融資融券，增加信貸力度，同時(shí)規(guī)范對違信和投機(jī)行為予以堅(jiān)決的打擊。外匯方面，主張貿(mào)易自由化；大力發(fā)展資本市場，解決貨幣資金周期短的問題。

政府的決策干預(yù)，對于企業(yè)金融的刺激具有直接程度上的現(xiàn)實(shí)意義。在現(xiàn)年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，就短期拆借利率而言，對于擴(kuò)大信貸的規(guī)模是相當(dāng)有裨益的。政府決心收緊過度信貸擴(kuò)張，避免因多年不良貸款和過度投資導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。政府和央行在改革中，起著重要的作用。無論是寬松的貨幣政策還是緊縮的貨幣政策，對于大多數(shù)金融管理者來說，金融衍生出來的各項(xiàng)管理，都是通過對資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)控制來實(shí)現(xiàn)的。金融管理將資本市場實(shí)現(xiàn)流動(dòng)化，減少資本成本我國金融改革，在幾經(jīng)發(fā)展中，迎來它發(fā)展的春天。在2008年金融危機(jī)波及全球的時(shí)，我國能很快的實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的常規(guī)化發(fā)展，就得益于我國對金融改革實(shí)施的預(yù)警機(jī)制和政策調(diào)整。

2.對金融的標(biāo)規(guī)研究

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，危機(jī)國家不得不采取一系列行動(dòng)全無應(yīng)對危機(jī)。其中以世界銀行和世界貨幣基金組織等相關(guān)機(jī)構(gòu)再次強(qiáng)調(diào)1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)制定的國際金融標(biāo)規(guī)（International Financial Standards，IFSs）。標(biāo)規(guī)進(jìn)一步發(fā)揮其潛在的正能量，由此，避免了金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的蔓延。對于我國金融體制的改革，提供了模板和法律框架。

金融的標(biāo)規(guī)研究，要以充分了解中國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀來分析。金融的“自由化”不是以經(jīng)濟(jì)的擁有值和經(jīng)濟(jì)的飛躍度為前提的非正常發(fā)展。而是首先保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與人均國民收入和消費(fèi)水平是否達(dá)到了很好的平衡。對于國際標(biāo)規(guī)而言，不在于為了謀求發(fā)展而全盤吸收標(biāo)規(guī)內(nèi)容。

3.改革重點(diǎn)和主要內(nèi)容

對利率市場化的改革，一改往日的追隨世界性范圍的降息熱潮，著眼于經(jīng)濟(jì)的CPI反應(yīng)。對于銀行存款準(zhǔn)備金率也是密切我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為其融資融券提供相關(guān)契機(jī)。我國金融管理機(jī)構(gòu)國務(wù)院的九大財(cái)金政策都是為了對我國經(jīng)濟(jì)宏觀領(lǐng)域不同部門實(shí)施適度管理，以避免企業(yè)的盲目擴(kuò)張和糾正金融領(lǐng)域的不正之風(fēng)。建立完善的稽核審計(jì)體系，完善專業(yè)監(jiān)督檢查。國務(wù)院要對我國金融業(yè)做好綜合管理，以健全和完善的信息系統(tǒng)建立起同企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)間的有效交流渠道。對于我國金融市場的改革，目光要放在長遠(yuǎn)立場上，對于資本市場的建設(shè)要以拓寬渠道為目標(biāo)，打破我國銀行業(yè)對金融市場的壟斷局面，更好的將人民幣的推向，引入世界化的市場環(huán)境中去。

2013年7月，我國“金融十條”順利出爐，這對于引領(lǐng)我國金融改革進(jìn)入深水區(qū)，具有極為輝煌的表征。他的內(nèi)容，涵蓋了我國金融領(lǐng)域的市場化改革，對于淘汰過剩產(chǎn)能，同時(shí)給我國的投資注入新的機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)的回暖和因轉(zhuǎn)型帶來的經(jīng)濟(jì)積蓄將更好地帶動(dòng)我國金融業(yè)對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的支持作用?！皣畻l”的力調(diào)結(jié)構(gòu)，配套國務(wù)院的政策釋放，在我國金融改革史上，將是一個(gè)很好地見證。這就要看金融機(jī)構(gòu)和政府相關(guān)部門的實(shí)際政策之間形成的互動(dòng)效果了。中國銀監(jiān)會(huì)助理?xiàng)罴也艑Α皣畻l”的評價(jià)中說：“助推中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級有很強(qiáng)的重要性，其主題是統(tǒng)籌金融資源，核心是盤活存量用好增量，目標(biāo)是穩(wěn)中求進(jìn)，切實(shí)解決結(jié)構(gòu)性矛盾，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的紅線?！?/p>

四、總結(jié)

因?yàn)楝F(xiàn)代各國間政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等不平衡因素的加劇，使得國際金融發(fā)展的趨勢更加不明顯。中國在國際金融的改革中，發(fā)展有其特色，改革也要循著發(fā)展去完成。中國金融改革未來的發(fā)展方向，要更朝著開放性和市場性為努力方向。改革的內(nèi)容和重點(diǎn)，要放在對銀行業(yè)的改革中，同時(shí)建立起金融改革的標(biāo)規(guī)研究，同時(shí)遵循“國十條”的內(nèi)容，以刺激居民消費(fèi)水平，同時(shí)增加居民的可支配收入在GDP中的比重，使我國金融改革收到真正的實(shí)效。

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[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 對策研究

近幾年來,中國經(jīng)濟(jì)保持了快速發(fā)展勢頭,投資、出口、消費(fèi)形成了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三架馬車”,這已為各界所取得共識。由于受美國資貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴影響,中國的凈出口數(shù)額大幅下滑。新任美國總統(tǒng)奧巴馬上任以來,出臺了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策,以求刺激美國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇。其中包括多項(xiàng)出于保護(hù)美國實(shí)體產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易政策,這使得中國想依靠出口拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的設(shè)想又遇到了嚴(yán)重的阻礙。

一、中國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀

2008年以來,由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融動(dòng)蕩已經(jīng)逐步蔓延到世界各地的很多領(lǐng)域,其中也包括我國的房地產(chǎn)市場。2008年全國房地產(chǎn)銷售價(jià)格、開發(fā)投資額均繼續(xù)保持增長態(tài)勢,但商品房銷售面積和銷售額、完成開發(fā)土地面積等出現(xiàn)不同程度的下降。2008年8月份,70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格首次出現(xiàn)環(huán)比下降0.1%。1~9月份,全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資21278億元,同比增長26.55%。但銷售面積大幅下降,前三季度銷售面積40321萬平方米,同比下降14.88%。

1.房地產(chǎn)投資需求過度,嚴(yán)重背離投資價(jià)值

長期持續(xù)的房價(jià)走高,讓房地產(chǎn)投機(jī)者反復(fù)炒作,使得房地產(chǎn)的本身增值性和保值性蕩然無存。通過房屋租售比的數(shù)據(jù)足可證明中國房地產(chǎn)危機(jī)的嚴(yán)重性。

國際上用來衡量一個(gè)區(qū)域房產(chǎn)運(yùn)行狀況良好的租售比一般界定為1∶300~1∶200。如果租售比低于1∶300,意味著房產(chǎn)投資價(jià)值相對變小,房產(chǎn)泡沫已經(jīng)顯現(xiàn);如果高于1∶200,表明這一區(qū)域房產(chǎn)投資潛力相對較大,后市看好。大連某小區(qū)一套90平方米的住房,目前售價(jià)8000元/平方米,月租1800元(帶部分家具),合每平方米租金20元。租售比約1∶400。這比國際房屋警戒線還高出33.3%。

2.房地產(chǎn)過度投機(jī),將引發(fā)中國的房地產(chǎn)危機(jī)

由于房地產(chǎn)市場的過度投機(jī),致使中國的房價(jià)居高不下。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看,我國消費(fèi)品市場已發(fā)生了新的根本性變化:居民低層次消費(fèi)已近飽和,而更高水平的消費(fèi)又未達(dá)到。改革開放20多年來,城鄉(xiāng)居民經(jīng)過了一個(gè)中檔耐用消費(fèi)品的普及階段后,目前老百姓的收入消費(fèi)還不足以形成一個(gè)新的、以高檔產(chǎn)品為內(nèi)容的主導(dǎo)性消費(fèi)熱點(diǎn),如轎車、住房等還遠(yuǎn)不能納入大多數(shù)人的消費(fèi)主流,居民現(xiàn)有的購買力不能形成推動(dòng)主導(dǎo)消費(fèi)品升級的動(dòng)力。

過去的十一年,我國房地產(chǎn)事業(yè)發(fā)展取得了輝煌的成就,它保證了中國的GDP增長率連年保持在8%以上。然而,我們在看到投資帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展的同時(shí),也要警惕投資泡沫給中國的經(jīng)濟(jì)帶來的崩盤危機(jī)。

房地產(chǎn)危機(jī)歷來處于經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的核心環(huán)節(jié)。1990年的日本金融危機(jī)后,日本的樓市價(jià)格最大下跌了85%,由此引發(fā)了信貸危機(jī)的無底洞,無數(shù)金融機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)。在1997-1998年的亞洲金融危機(jī)中,香港樓市最大慘跌70%,數(shù)10萬人計(jì)的購房者淪為“負(fù)資產(chǎn)”一族。日本的房價(jià)泡沫破裂前的住宅空置率也只是剛剛超過5%,2008年美國住宅空置率超過3%。而中國70個(gè)大中城市現(xiàn)在的住宅空置率官方對外公布的數(shù)據(jù)是15%,其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個(gè)數(shù)字。近日有媒體報(bào)道稱,京、滬、深三地不少樓盤空置率高達(dá)40%以上,房價(jià)照樣節(jié)節(jié)攀升。歷史上沒有任何一個(gè)國家的持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長是由持續(xù)的投資實(shí)現(xiàn)的,日本房地產(chǎn)的崩盤直接導(dǎo)至日本經(jīng)濟(jì)十多的持續(xù)低迷,美國的次貸危機(jī)引發(fā)了全球的金融風(fēng)暴。

高房價(jià)即便能保住了房地產(chǎn)業(yè)這個(gè)“支柱”,卻可能擊垮其他行業(yè)。當(dāng)房價(jià)畸高、樓市成為“吸金磁場”之后,一是居民住房消費(fèi)外的可支配收入減少,高房價(jià)擠壓了居民長期消費(fèi)能力。二是大量社會(huì)資金被固化為房地產(chǎn)形態(tài),而其他行業(yè)能用于技術(shù)改造、擴(kuò)大生產(chǎn)的資金投入減少,造成其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁不足,也不利于其他產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級。科學(xué)發(fā)展,不需要房地產(chǎn)“一枝獨(dú)秀”,而需要百花齊放,春色滿園。假如房地產(chǎn)業(yè)消耗了過多社會(huì)養(yǎng)分,最后會(huì)造成“富氧化”的藍(lán)藻悲劇。

二、中國對外貿(mào)易出口面臨巨大困境

2007年下半年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯,已經(jīng)引起全球性的金融危機(jī)。到目前為止,金融危機(jī)很明顯已經(jīng)越來越惡化,而且沒有任何國家的經(jīng)濟(jì)可以幸免。美國總額高達(dá)7000億美元的金融救援方案仍未顯現(xiàn)出投資者期待中的“救市”效力,與此同時(shí),世界各國的經(jīng)濟(jì)也均出現(xiàn)不同程度的下滑。中國作為全球經(jīng)濟(jì)一體化中的一員,也不能幸免于難。在這場危機(jī)中,易受國際經(jīng)濟(jì)影響的外貿(mào)領(lǐng)域也會(huì)面臨難以估測的困難。隨著金融危機(jī)的加深,歐美等國經(jīng)濟(jì)衰退,市場萎縮,亞洲等新興市場也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng),中國必將進(jìn)入新一輪的困難期。

根據(jù)海關(guān)總署2008年10月31日公布的數(shù)據(jù),前3季度中國進(jìn)出口保持了25%的增速,出口總額為10740.6億美元,相比2007年同期增長22.3%,進(jìn)口總額為8930.7億美元,增長為29%。從這些數(shù)據(jù)上可以看出中國經(jīng)濟(jì)目前基本上良好,然而出口實(shí)際增長率已降至3%,出現(xiàn)歷史最低。貿(mào)易順差明顯回落,出現(xiàn)了負(fù)增長。2008年前9個(gè)月,歐盟繼續(xù)為我國第一大貿(mào)易伙伴。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),中國與歐盟雙邊貿(mào)易總值為3225億美元,增長25.9%,較2007年同期的27.8%下降了1.9個(gè)百分點(diǎn);同期美國繼續(xù)為我國的第二大貿(mào)易伙伴,中美雙邊貿(mào)易總值為2515億美元,增長13.8%,比2007年同期回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中對美出口1891億美元,增長11.2%,比2007年同期回落4.6個(gè)百分點(diǎn)。

三、中國房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)對國際金融危機(jī)的對策分析

綜上所述,要有效應(yīng)對這次國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響,我們應(yīng)當(dāng)汲取以前“短期波動(dòng)沖擊發(fā)展戰(zhàn)略”的歷史教訓(xùn),采取標(biāo)本兼治的措施,既要注重解決當(dāng)前的突出問題,努力將金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)傳染的負(fù)面影響降到最低程度,從而保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的良好態(tài)勢。針對開發(fā)商不愿降價(jià)的情況,地方政府應(yīng)幫助指導(dǎo)房價(jià)。并且對于房屋價(jià)格調(diào)控要分類推行。做到“既保增長又顧民生”。

1.建立建全合理的房屋價(jià)格評估體系

以往按平方米價(jià)格,對低價(jià)房減免稅費(fèi)或貼現(xiàn)補(bǔ)償并對高價(jià)房追加稅費(fèi)的做法存在一定不足。我們還應(yīng)當(dāng)在價(jià)格評估體系中加入房屋的可使用最高期限,針對不同的房屋使用期進(jìn)行折舊之后進(jìn)行估值。打破現(xiàn)今房地產(chǎn)市場一鍋亂的局面

2.規(guī)范商品房與經(jīng)濟(jì)適用房的標(biāo)準(zhǔn)

在全球倡導(dǎo)低碳經(jīng)濟(jì)的今天,房地產(chǎn)作為碳排放的行業(yè)大戶,除應(yīng)在低碳技術(shù)上下大工夫之外,還應(yīng)該在新房開發(fā)與建設(shè)方面積極的想辦法。另外,作為中國這樣的一個(gè)發(fā)展中國家,在注重國家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)還要對于社會(huì)民眾的安居樂業(yè)加大保障力度,有利于中國的長治久安和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展。

3.放寬第二套住房

放寬第二套住房主要是基于早先住小房子的人想要改善住房條件,他們在購新房前并不會(huì)賣舊房;購第二套住房的信用風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)小于第一套住房的信用風(fēng)險(xiǎn),若限制二套房很有可能走美國次貸危機(jī)的老路。

4.有必要時(shí)實(shí)行政府指導(dǎo)定價(jià)

目前流行的一句話:“總理的話沒有總經(jīng)理的話有分量重”充分體現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)中資本的重要作用,這給中國的經(jīng)濟(jì)改革適度調(diào)整的速度帶來了巨大的執(zhí)行阻力。有必要時(shí)要實(shí)行政府的指導(dǎo)定價(jià)策略消除這種阻力。如可以房屋價(jià)格的最高限價(jià),對于價(jià)格高于此價(jià)位的部分,可以收取100%的超額營業(yè)稅。

5.限制超大城市的擴(kuò)張性建設(shè)

繼續(xù)大力推進(jìn)中西部內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資力度,縮小城市差距。

6.調(diào)整現(xiàn)有土地政策。原有的土地政策導(dǎo)致了房價(jià)的攀高,也可能導(dǎo)致開發(fā)商為了后期成本而無法保質(zhì)保量。建議土地拍賣不僅根據(jù)價(jià)格,還要根據(jù)評定的開發(fā)商實(shí)力,但應(yīng)避免暗箱操作?，F(xiàn)有土地出讓金的征收方式對房價(jià)的攀升及房地產(chǎn)商的資金壓力都有較大的影響,建議適當(dāng)?shù)卣{(diào)整征收方式,避免高地價(jià)催生出高房價(jià)問題。

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作者介紹：

景影，四川省社會(huì)科學(xué)院法律碩士，研究方向：民商經(jīng)濟(jì)法。

武文麗，四川省社會(huì)科學(xué)院法律碩士，研究方向：訴訟法與司法制度。

喻蘭菊，四川省社會(huì)科學(xué)院法律碩士，研究方向：訴訟法與司法制度。

劉國楠，四川省社會(huì)科學(xué)院法律碩士，研究方向：訴訟法與司法制度。

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四川大學(xué)金融學(xué)研究生，主要學(xué)習(xí)本論于社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)、當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、世界經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)、國際金融理論研究、中央銀行監(jiān)管研究、商業(yè)銀行經(jīng)營管理、國際金融市場研究、項(xiàng)目融資研究、保險(xiǎn)學(xué)研究等課程。

畢業(yè)之后會(huì)具有金融學(xué)基礎(chǔ)理論知識和業(yè)務(wù)技能，并能清晰了解中國的金融體制和金融運(yùn)行機(jī)制，掌握估計(jì)國際金融方面的知識，了解國際金融市場的行情，掌握防范金融風(fēng)險(xiǎn)的方法，掌握保險(xiǎn)方面的理論知識和實(shí)務(wù)技能。

四川大學(xué)金融學(xué)系成立于1999年，其前身為對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系國際金融專業(yè)。金融學(xué)系現(xiàn)設(shè)金融學(xué)本科專業(yè)和金融學(xué)碩士學(xué)位授予點(diǎn)一個(gè)，并在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)博士點(diǎn)內(nèi)設(shè)金融理論研究方向，在世界經(jīng)濟(jì)博士點(diǎn)內(nèi)設(shè)國際金融理論與實(shí)踐方向。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

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>> 完善我國場外金融衍生品市場監(jiān)管的對策研究 我國場外金融衍生品市場監(jiān)管與完善 我國金融衍生品市場監(jiān)管問題及對策分析 我國金融衍生品市場監(jiān)管現(xiàn)狀及應(yīng)對 完善我國金融衍生品市場監(jiān)管體制的建議 從國際比較中選擇我國金融衍生品市場監(jiān)管模式 完善我國金融衍生品市場監(jiān)管的思考 美國次貸危機(jī)對完善我國金融衍生品市場監(jiān)管的啟示 后金融危機(jī)時(shí)代場外衍生品市場監(jiān)管改革趨勢 美國場外金融衍生品市場監(jiān)管的實(shí)踐與啟示 金融衍生品的市場監(jiān)管 金融衍生品市場監(jiān)管制度研究 金融衍生品市場的監(jiān)管困境與我國監(jiān)管模式的選擇 淺議我國金融衍生品監(jiān)管 我國金融衍生品市場現(xiàn)狀及監(jiān)管研究 理性發(fā)展我國金融衍生品市場 我國金融衍生品監(jiān)管職權(quán)配置問題研究 淺析我國金融衍生工具市場監(jiān)管立法缺陷之完善 淺析我國金融衍生品市場的發(fā)展戰(zhàn)略 淺析我國金融衍生品市場的發(fā)展 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：l。

參考文獻(xiàn)

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金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)研究生的教育培養(yǎng)，一方面可滿足我國當(dāng)前對金融與財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域復(fù)合型、交叉型人才的需求，另一方面也是金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)學(xué)科融合發(fā)展的需要。我國相關(guān)學(xué)科設(shè)置中，金融學(xué)是一級學(xué)科應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)下面的二級學(xué)科，財(cái)務(wù)管理則是一級學(xué)科工商管理下面企業(yè)管理二級學(xué)科中的一個(gè)方向。當(dāng)前，我國多層次資本市場正在逐步建立，金融改革市場化進(jìn)程不斷加快，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)與金融市場已密不可分。在這樣的背景下，齊魯工業(yè)大學(xué)開展了金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)的研究生教育，這將有利于金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)學(xué)科的融合發(fā)展，有利于培養(yǎng)合格的金融與財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域高層次人才，服務(wù)國家建設(shè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、國外相關(guān)學(xué)科發(fā)展模式分析

(一)國外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式國外金融學(xué)研究生的教育培養(yǎng)方面，存在所謂的"經(jīng)濟(jì)學(xué)院"模式和"商學(xué)院"模式，即學(xué)術(shù)性學(xué)位模式與職業(yè)性學(xué)位模式。在兩種模式的選擇上，不同的國家有不同的側(cè)重。根據(jù)張亦春、林海(2004)的總結(jié)，大體可分為三種情況，一是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式，包括加拿大、澳大利亞的部分大學(xué);二是強(qiáng)調(diào)商學(xué)院模式，大多數(shù)的美國大學(xué)，一般將金融學(xué)專業(yè)安排在管理學(xué)院、商學(xué)院或工商管理學(xué)院;三是兩者的結(jié)合，即不少西方大學(xué)的金融學(xué)本科專業(yè)由經(jīng)濟(jì)學(xué)系與管理學(xué)院聯(lián)合開設(shè)。

(二)經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式下，金融學(xué)教學(xué)相對更多地強(qiáng)調(diào)宏觀層面的分析。在課程設(shè)置方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式的金融學(xué)專業(yè)的重點(diǎn)是:經(jīng)濟(jì)學(xué)，財(cái)政學(xué)，貨幣銀行(貨幣經(jīng)濟(jì))學(xué)，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)，國際貿(mào)易學(xué)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策，博弈理論，經(jīng)濟(jì)史等為其普設(shè)課程;強(qiáng)調(diào)數(shù)學(xué)工具與實(shí)證分析，重視計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，統(tǒng)計(jì)學(xué)等課程的開設(shè);兼顧微觀金融(佘德容，2010)。［2］澳大利亞各大學(xué)的金融學(xué)課程設(shè)置具有經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式的特點(diǎn)，如西悉尼大學(xué)的金融學(xué)碩士專業(yè)，設(shè)置的課程包括:FinancialModelling(金融建模)，F(xiàn)inancialInstitutionsandMarkets(金融機(jī)構(gòu)和金融市場)，F(xiàn)undsManagementandPortfolioSe-lection(基金管理與投資組合選擇)，Derivatives(金融衍生品)，SecurityAnalysisandPortfolioTheory(證券分析和投資組合理論)，CorporateFinance(公司財(cái)務(wù))，F(xiàn)inancialInstitutionManagement(金融機(jī)構(gòu)管理)，CreditandLendingDecisions(信貸決策)，LawofFinanceandSecurities(金融與證券法)，RealEstateFinanceandInvestment(房地產(chǎn)投融資)，MarketingofFinancialProducts(金融產(chǎn)品營銷)，StrategicBankManagement(銀行戰(zhàn)略管理)，InternationalFinance(國際金融)，Economics(經(jīng)濟(jì)學(xué))，InternationalTradeandIndustryEconomics(國際貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué))，等等。該課程體系中包括微觀金融、宏觀金融以及經(jīng)濟(jì)學(xué)等各類課程，整體上與我國金融學(xué)碩士專業(yè)的課程設(shè)置相同。

(三)商學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置商學(xué)院模式的金融學(xué)教學(xué)相對更多地強(qiáng)調(diào)微觀層面的分析。專業(yè)課程體系設(shè)置側(cè)重于微觀金融、金融市場、投資學(xué)、公司理財(cái)、證券分析與組合管理等，重視開設(shè)專業(yè)性和實(shí)用性強(qiáng)的課程(佘德容，2010)。［2］賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院提供的金融學(xué)碩士課程相對較多，包括:AdvancedCorpo-rateFinance(高級公司金融)，AppliedQuantitativeMethodsinFinance(應(yīng)用金融定量方法)，Behavior-alFinance(行為金融學(xué))，BusinessEconomics(商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué))，CapitalMarkets(資本市場)，Continuous－TimeFinancialEconomics(時(shí)間序列金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，CorporateFinance(公司金融)，CorporateValu-ation(公司價(jià)值評估)，EmpiricalMethodsinAssetPricing(資產(chǎn)定價(jià)實(shí)證方法)，EmpiricalMethodsinCorporateFinance(公司金融實(shí)證方法)，F(xiàn)inancialDerivatives(金融衍生產(chǎn)品)，F(xiàn)inancialEconomics(金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，F(xiàn)inancialEconomicsUnderImper-fectInformation(不完全信息金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，F(xiàn)ixedIncomeSecurities(固定收益證券)，InternationalBanking(國際銀行業(yè)務(wù))，InternationalCorporateFinance(國際公司金融)，InternationalFinancialMarkets(國際金融市場)，IntertemporalMacroeco-nomicsandFinance(跨期宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué))，InvestmentManagement(投資管理)，Macroeconom-icsandtheGlobalEconomicEnvironment(宏觀經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境)，MethodsinFinanceTheory(金融理論方法)，MonetaryEconomics(貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué))，PrivateEquity(私募股權(quán)投資)，RealEstateInvest-ment:AnalysisandFinancing(房地產(chǎn)投融資分析)，SelectedTopicsinEmpiricalCorporateFinance(實(shí)證公司金融專題)，TheFinanceofBuyoutsandAcquisitions(收購和并購)，TopicsInAssetPricing(資產(chǎn)定價(jià)專題)，VentureCapitalandtheFinanceofInnovation(風(fēng)險(xiǎn)資本和金融創(chuàng)新)，等等?？梢钥闯觯撜n程體系主要以證券市場、投資分析等微觀金融的課程為主。

(四)商學(xué)院模式下的金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理國外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式與我國的財(cái)務(wù)管理學(xué)科是何種關(guān)系呢?肖鷂飛(2005)認(rèn)為，美國金融學(xué)科的發(fā)展主流在各大學(xué)的商學(xué)院，金融學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)合二為一，公司財(cái)務(wù)被稱為企業(yè)金融，金融學(xué)科歸屬于管理學(xué)科，以公司財(cái)務(wù)學(xué)、投資學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融工程學(xué)、金融機(jī)構(gòu)學(xué)、國際金融市場學(xué)、跨國公司財(cái)務(wù)管理學(xué)等課程為核心。公司財(cái)務(wù)學(xué)和投資學(xué)二者之間緊密聯(lián)系并成為學(xué)科的基本組成部分。［3］孫建強(qiáng)、羅福凱(2008)則指出，歐美國家只有一個(gè)finance，我國則被解釋稱為財(cái)務(wù)學(xué)和金融學(xué)，我國的金融學(xué)是西方的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)(monetaryeconomics)，而我國的財(cái)務(wù)學(xué)即歐美國家的finance。［4］由此可以看出，國外商學(xué)院模式下的金融學(xué)，即可認(rèn)為基本等同于我國的財(cái)務(wù)管理學(xué)(FinancialManagement)。

三、我國高校相關(guān)專業(yè)設(shè)置比較

(一)金融學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國，金融學(xué)科長期以來都是以貨幣銀行學(xué)為核心(肖鷂飛，2005［3］)，1997年國務(wù)院學(xué)位委員會(huì)修訂研究生學(xué)科專業(yè)目錄，將原目錄中的"貨幣銀行學(xué)"專業(yè)和"國際金融"專業(yè)合并為"金融學(xué)(含:保險(xiǎn)學(xué))"專業(yè)(黃達(dá)，2001［5］)。但是，對于"金融"涵蓋的范圍、金融學(xué)的學(xué)科建設(shè)等，一直存在爭論。這種爭論主要是金融學(xué)應(yīng)該以傳統(tǒng)的宏觀貨幣銀行學(xué)為核心，還是以現(xiàn)代微觀金融理論為核心。強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代金融理論，是從20世紀(jì)90年代開始的。一方面源于我國資本市場的迅速發(fā)展;另一方面則是國外學(xué)習(xí)商學(xué)院金融學(xué)科的人員回國，帶來了國外微觀金融學(xué)科體系設(shè)置的理念。整體而言，當(dāng)前我國各高校金融學(xué)科課程體系安排，主要是以宏觀金融學(xué)為主要內(nèi)容:一是金融學(xué)專業(yè)公共課，主要包括政治理論、計(jì)算機(jī)信息、數(shù)學(xué)、外語等課程;二是金融學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)課，通常包括西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、貨幣銀行學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)、統(tǒng)計(jì)學(xué)原理等;三是金融專業(yè)必修課，主要包括國際金融、商業(yè)銀行經(jīng)營管理、財(cái)政學(xué)、中央銀行學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、投資銀行學(xué)、證券投資學(xué)等;四是金融專業(yè)選修課，一般包括銀行、證券、保險(xiǎn)等三個(gè)方向。與此同時(shí)，當(dāng)前也有部分高校強(qiáng)調(diào)微觀金融的教學(xué)，向國外商學(xué)院模式靠近。根據(jù)戴曉鳳(2006)搜集的資料，北京大學(xué)已開設(shè)有時(shí)間序列分析、動(dòng)態(tài)優(yōu)化理論、博弈論、隨機(jī)分析、固定收益證券、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等較前沿的課程，上海財(cái)大設(shè)有數(shù)值方法、金融期權(quán)與期貨等課程，廈門大學(xué)則有財(cái)務(wù)報(bào)表分析、時(shí)間序列分析、隨機(jī)分析、金融中介理論等新興課程。

(二)財(cái)務(wù)管理學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國，財(cái)務(wù)管理專業(yè)的發(fā)展變化以20世紀(jì)90年代前后為分水嶺(劉淑蓮，2005):在此之前，財(cái)務(wù)管理只是作為會(huì)計(jì)專業(yè)的一門課程，之后財(cái)務(wù)管理從會(huì)計(jì)學(xué)分離出來成為一個(gè)相對獨(dú)立的專業(yè)。［7］就本科層次的的課程設(shè)置而言，我國一般高校財(cái)務(wù)管理專業(yè)與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)差別不大，曾富全(2010)指出，該專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)來源于會(huì)計(jì)專業(yè)，缺乏清晰定位，課程設(shè)置與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)課程重復(fù)嚴(yán)重，特色課程并不明顯。［8］多數(shù)高校財(cái)務(wù)管理專業(yè)的課程設(shè)置以會(huì)計(jì)學(xué)系列課程為主，再加上高級財(cái)務(wù)管理等課程，綜合類大學(xué)和理工類大學(xué)往往將財(cái)務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在管理學(xué)院(或商學(xué)院)下面，與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)并列(李連軍，2006)。［9］在碩士培養(yǎng)層面，財(cái)務(wù)管理是工商管理一級學(xué)科下面的一個(gè)方向。同時(shí)，部分高校則自主設(shè)置金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)，或者在經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士下面設(shè)置相關(guān)方向。如首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士金融與財(cái)務(wù)管理方向課程體系中，學(xué)位課包括:西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際金融學(xué)、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、貨幣銀行學(xué)、社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)理論、社會(huì)主義理論與實(shí)踐，專業(yè)選修課包括:高級公司理財(cái)、金融市場、財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)、公司理財(cái)與項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、高級稅務(wù)籌劃、固定收益證券產(chǎn)品分析、投資銀行經(jīng)營與業(yè)務(wù)、金融投資分析與實(shí)務(wù)。

(三)國內(nèi)金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理專業(yè)改革設(shè)想關(guān)于我國財(cái)務(wù)管理與金融的關(guān)系以及金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理專業(yè)應(yīng)該如何改革，基本有兩種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理學(xué)科研究范疇?wèi)?yīng)該與微觀金融學(xué)的研究范疇相一致(劉淑蓮，2005)，［7］即財(cái)務(wù)管理學(xué)科應(yīng)主要由金融市場、投資學(xué)和公司財(cái)務(wù)三大領(lǐng)域構(gòu)成;第二種觀點(diǎn)認(rèn)為財(cái)務(wù)管理與微觀金融中的公司金融相一致，而不包括金融市場和投資學(xué)，如范從來(2004)認(rèn)為，［10］宏觀金融、微觀金融、公司金融構(gòu)成一個(gè)較為完整的金融學(xué)體系，公司金融是從金融體系運(yùn)行的角度研究公司的融資行為。關(guān)于財(cái)務(wù)管理的課程設(shè)置，徐焱軍(2012)指出，財(cái)務(wù)管理專業(yè)應(yīng)圍繞企業(yè)籌資、投資、營運(yùn)資金管理、利潤分配、資本運(yùn)作等內(nèi)容開設(shè)相應(yīng)的初、中、高級課程。［11］上述觀點(diǎn)基本都認(rèn)同，我國的財(cái)務(wù)管理專業(yè)，應(yīng)該與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)課程進(jìn)行清晰地區(qū)分，與微觀金融學(xué)課程設(shè)置內(nèi)容相一致，即與國外商學(xué)院模式下的金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置相一致。

四、金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)方案與課程體系建設(shè)

在分析國外金融學(xué)教育的經(jīng)濟(jì)學(xué)院、商學(xué)院發(fā)展模式基礎(chǔ)上，借鑒我國高校金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)等相關(guān)專業(yè)課程設(shè)置及未來的發(fā)展方向，齊魯工業(yè)大學(xué)在金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)碩士研究生培養(yǎng)方面，優(yōu)化研究方向，確定課程設(shè)置，以體現(xiàn)金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)與相近專業(yè)的區(qū)別以及本專業(yè)的優(yōu)勢。

(一)研究方向結(jié)合對國內(nèi)外金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)科的討論，齊魯工業(yè)大學(xué)金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)的研究方向設(shè)置為四個(gè)方面:1.資本市場與公司治理方向，具體的研究內(nèi)容包括:公司治理的有效性、決定因素等相關(guān)問題，資本市場效率、組合投資、金融工具定價(jià)、上市公司的投融資行為，財(cái)務(wù)信息與資本市場的關(guān)系，資本市場與公司治理的關(guān)系等;2.金融市場與公司籌融資管理方向，具體的研究內(nèi)容包括:金融市場和中介組織的類型和功能，多層次資本市場建設(shè)，公司籌融資行為、風(fēng)險(xiǎn)、影響因素、效率，融資約束、融資政策，資本結(jié)構(gòu)，收益分配，金融市場與公司籌融資之間的關(guān)系，營運(yùn)資本管理;3.投資管理方向，具體的研究內(nèi)容包括:兼并與收購，資本資產(chǎn)定價(jià)，投資組合理論，風(fēng)險(xiǎn)管理，基金與風(fēng)險(xiǎn)資本，金融市場中介機(jī)構(gòu)，投資項(xiàng)目評價(jià)，創(chuàng)業(yè)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、技術(shù)創(chuàng)新與投資決策;4.行為金融方向，具體的研究內(nèi)容包括:公司證券相對收益偏離與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，投資反應(yīng)過度和反應(yīng)不足，非經(jīng)濟(jì)因素影響資源配置等等。

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>> 平衡視角下的我國政府機(jī)構(gòu)改革 公共選擇理論對我國政府機(jī)構(gòu)改革的啟示 改革開放以來我國政府機(jī)構(gòu)改革歷程 關(guān)于我國政府機(jī)構(gòu)改革的思考 論我國政府機(jī)構(gòu)改革與第三部門發(fā)展 淺談我國政府機(jī)構(gòu)改革中的一些問題及對策 精兵簡政對我國政府機(jī)構(gòu)改革的現(xiàn)實(shí)意義 淺析我國地方政府機(jī)構(gòu)改革 中國政府機(jī)構(gòu)微博現(xiàn)狀研究 淺析我國政府信息資源共享 我國政府信息公開途徑淺析 淺析我國政府會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀 淺談?wù)畽C(jī)構(gòu)重點(diǎn)項(xiàng)目管理信息系統(tǒng)建設(shè) 公共治理視角下我國地方政府機(jī)構(gòu)改革分析 淺析我國政府救助金融機(jī)構(gòu)的合理邊界 我國政府信息公開與責(zé)任政府建設(shè)的思考 淺析我國政府采購制度 淺析我國政府績效審計(jì) 我國政府債務(wù)問題淺析 我國政府補(bǔ)助準(zhǔn)則淺析 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：，2015.7.23.

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作者簡介：

馮艷偉（1981-），女，河南大學(xué)，濮陽市公安局；主要研究方向和關(guān)注領(lǐng)域：互聯(lián)網(wǎng)輿情、網(wǎng)絡(luò)信息安全。

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【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) GARCH 波動(dòng)率溢出

一、引言

現(xiàn)今，世界成熟的經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)以及金融的一體化程度非常高，而我國要取得長足發(fā)展就必須融入這股一體化浪潮中。這種一體化帶來經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，也給各國帶來了不穩(wěn)定的因素。2008年金融危機(jī)席卷全球，引發(fā)了全世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。隨著我國資本市場的開放，我國的金融市場與世界上主要的金融市場間的關(guān)系日益密切，我國將面臨更大的外來風(fēng)險(xiǎn)。本文旨在研究在金融危機(jī)當(dāng)中，全球主要股市之間的波動(dòng)率的溢出效應(yīng)。通過研究，對于我們今后對風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制有著一定的意義。

波動(dòng)率溢出效應(yīng)是指不同金融市場之間的相互聯(lián)系和相互影響，波動(dòng)從一個(gè)市場傳到其他市場。本文選取美國標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、日本日經(jīng)指數(shù)、香港恒生指數(shù)、滬深A(yù)、B股指數(shù)，分別采用GARCH類模型進(jìn)行擬合，得到股市收益率變化的條件方差（波動(dòng)率），然后運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)的方法判斷他們之間的聯(lián)系。

二、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)的選取與描述

選取標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、香港恒生指數(shù)、上證綜指、深證成指、滬深B股指數(shù)在2008年1月2日到2009年12月31日的日收盤指數(shù)的對數(shù)差形成的連續(xù)收益率為研究對象，經(jīng)單位根檢驗(yàn)均為平穩(wěn)序列。

（二）股市收益率的波動(dòng)率的計(jì)算

對各組數(shù)據(jù)分別用ARMA（M，N）―GARCH（P，Q）類模型進(jìn)行擬合，其中均值方程的M、N通過收益率的ACF和PACF來確定；方差方程中的P、Q通過ACRH檢驗(yàn)、ACI、SCI準(zhǔn)則來確定。根據(jù)擬合的模型得到收益率變化的波動(dòng)率序列。

（三）波動(dòng)率溢出的格蘭杰因果檢驗(yàn)

首先，我們對各波動(dòng)率序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，七組序列都是平穩(wěn)的時(shí)間序列。接著，我們進(jìn)行兩兩的格蘭杰因果檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。

三、結(jié)論和建議

綜合以上分析，我們可以得到如下的結(jié)論：標(biāo)普指數(shù)和日經(jīng)指數(shù)對我國上證綜指和深證成指雖然沒有直接的波動(dòng)溢出，但是它們可以通過香港以及B股來對我國股市造成影響，在金融危機(jī)的沖擊下，B股和香港市場起到了一定的緩沖作用。但是我們可以看到，外國股市和我國的上證綜指和深證成指之間的波動(dòng)溢出在10%的水平下是顯著的，已經(jīng)存在一定的波動(dòng)溢出，并且我國B股已經(jīng)可以對美國和日本的股市有波動(dòng)溢出的效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)

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篇10

【摘要】近年來，互聯(lián)網(wǎng)對金融業(yè)產(chǎn)生了深厚的影響，互聯(lián)網(wǎng)金融成為行業(yè)中的熱門。余額寶、支付寶等“互聯(lián)網(wǎng)+”金融產(chǎn)品迅速崛起，并將電子產(chǎn)品與貨幣基金進(jìn)行了很好的組合，從本質(zhì)上改變了小額金融產(chǎn)品的市場格局。本文以余額寶為例，通過與傳統(tǒng)小額金融產(chǎn)品的比較，探尋這一領(lǐng)域的未來發(fā)展方向。

【關(guān)鍵詞】小額金融產(chǎn)品， 互聯(lián)網(wǎng)+， 趨勢研究

一、研究背景

我國小額金融產(chǎn)品起步于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品的組合模式，后期經(jīng)歷了銀行單方面銷售模式后，進(jìn)入到現(xiàn)銀保合作、銀券合作，最后來到了現(xiàn)在所處的綜合開拓階段。學(xué)者認(rèn)為除了最后一個(gè)階段涉及為客戶提供財(cái)務(wù)咨詢外，其他階段提供的理財(cái)服務(wù)都是通過結(jié)算工具幫助客戶增值的服務(wù)組合。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”社會(huì)的形成，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)小額金融產(chǎn)品具有靈活性高、收益性、低成本的優(yōu)勢，極大的挑戰(zhàn)者傳統(tǒng)商業(yè)銀行的主導(dǎo)位置。即便如此，此類小額金融產(chǎn)品對于風(fēng)險(xiǎn)的控制和收益性的保證，將成為決定其發(fā)展的重要因素。

二、“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下小額金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及其控制

按照我國當(dāng)前的相關(guān)執(zhí)法法則，第三方機(jī)構(gòu)是沒有代銷基金的權(quán)利。針對這一規(guī)定，很多互聯(lián)網(wǎng)小額金融以基金直銷的形式推行，巧妙地規(guī)避了相關(guān)部門的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)為了避免市場風(fēng)險(xiǎn)的存在，很多互聯(lián)網(wǎng)小額金融產(chǎn)品在交易關(guān)系達(dá)成時(shí)，強(qiáng)制性的通過電子協(xié)議等形式明確了風(fēng)險(xiǎn)的歸屬。

此外，“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下小額金融產(chǎn)品的最大優(yōu)勢在于其便利的買賣流程，其自身優(yōu)勢背后也隱藏極大地流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！癟+0”贖回制，即用戶可以隨時(shí)消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出。這對于資本運(yùn)營一方來說是極其不愿意看到的局面。針對極其方便的資金贖回，為了控制器流動(dòng)性，多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)小額金融產(chǎn)品針對性地?cái)M定了交易規(guī)則，如規(guī)定了單戶投資金額不超過100萬元。同時(shí)，對于“T+0”來說也并不是傳統(tǒng)意義的當(dāng)日交易，資金當(dāng)日回到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的賬戶當(dāng)中。特別是在電子商務(wù)環(huán)境中，已經(jīng)搶占先機(jī)的余額寶產(chǎn)品，可以用于第三方支付，很多消費(fèi)者利用余額寶進(jìn)行實(shí)時(shí)消費(fèi)，且它擁有相對龐大的客戶群?！癟+0”是指從余額寶轉(zhuǎn)到支付寶的過程，而不是轉(zhuǎn)到y(tǒng)行卡。同時(shí)，在消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)時(shí)需要從余額寶中支付這筆資產(chǎn)，但這并不意味著余額寶要在當(dāng)日做出實(shí)際的支付。消費(fèi)者在網(wǎng)購后貨款不會(huì)立即到賣家的賬戶而是在第三方平臺上，直至買家收到貨物并確認(rèn)收獲后貨款才會(huì)被轉(zhuǎn)走。這一舉措很好的控制了余額寶的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，支付寶背后的天弘基金公司通過對數(shù)據(jù)分析總結(jié)支付寶的客戶的特點(diǎn)，于是利用大數(shù)據(jù)對用戶的購物支付規(guī)律、對基金流動(dòng)性的影響因素進(jìn)行了深度分析研究，對資金的流動(dòng)性進(jìn)行了提前估算。在大數(shù)據(jù)下控制余額寶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將它調(diào)節(jié)在可控的范圍內(nèi)。

三、發(fā)展趨勢展望

小額金融產(chǎn)品品牌局限。在小額互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品當(dāng)中，絕大多數(shù)是不具備余額寶背后的優(yōu)越資源，因而很難在短時(shí)間內(nèi)讓更多的消費(fèi)者了解并接受。因此需要實(shí)現(xiàn)差異化營銷方式，尋找各自的市場縫隙，定位專屬的客戶范圍。例如，通過與保險(xiǎn)和醫(yī)療業(yè)的三方結(jié)合，為小額的醫(yī)療支出與賠付一體化運(yùn)營，抓住特定使其的客戶需求。另外，還可通過與特定產(chǎn)業(yè)的嘗試融合，例如與旅游產(chǎn)業(yè)、游戲產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，在將虛擬、無形的資產(chǎn)領(lǐng)域進(jìn)一步放大，將新型消費(fèi)行為通過互聯(lián)網(wǎng)工具，有機(jī)的嵌入到小額信貸體系中來。

另外的一個(gè)重點(diǎn)是在強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的“用戶體驗(yàn)”概念的同時(shí)，保證信貸安全的前提下，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)可獲得特性、數(shù)據(jù)可挖掘特性，高效的識別風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而在對特定客戶的審查手續(xù)及利用過程中，最大化的減少審核流程，提升響應(yīng)速率。

小額金融產(chǎn)品在本質(zhì)上與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品并無二異，互聯(lián)網(wǎng)的影響勢必導(dǎo)致二者的趨同化發(fā)展。因此，筆者認(rèn)為小額信貸并不依附于某一類特定的運(yùn)營主體，而是在服務(wù)模式上提出了新的概念。

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