導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股權(quán)投資的方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、長期股權(quán)投資的初始會計核算與計量

所謂長期股權(quán)投資的初始核算與計量，顧名思義指的就是投資方在對被投資方進行注資、投資的前期與開始階段，開展的初始會計核算和計量。其中，要準確核算初始投資成本的數(shù)額，要準確區(qū)分是否為同一企業(yè)控制下的長期股權(quán)投資行為的差別。要知道，是否為同一控制企業(yè)直接關(guān)系到長期股權(quán)投資的屬性，對于后期的會計處理與核算也會產(chǎn)生很大的影響。初始的會計核算、計量，要切實考量諸如負債、各項費用、投資成本等各個因素，這樣才能做出準確的核算。

具體來說，非同一控制下企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資按照長期股權(quán)投資準則，這類對子公司投資應(yīng)按購買方付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔的負債、發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價值以及企業(yè)合并過程中發(fā)生的各項直接相關(guān)費用之和，作為其初始投資成本。對未來事項作出約定且購買日估計未來事項很可能發(fā)生、對合并成本的影響金額能夠可靠計量的，也應(yīng)將其計入初始投資成本。而同一控制下企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資按照長期股權(quán)投資準則，這類對子公司投資應(yīng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本，長期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔債務(wù)的賬面價值或發(fā)行權(quán)益性證券的面值之間的差額，應(yīng)當調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。

此外，對于以企業(yè)合并形式出現(xiàn)的長期股權(quán)投資，其入賬價值應(yīng)該與非同一控制下企業(yè)的情況相同。即，合并企業(yè)可以視為非同一控制下企業(yè)的采取股權(quán)投資，這種會計處理方式較為特殊，但是可以歸類到非同一控制企業(yè)類型中。

二、長期股權(quán)投資的后續(xù)計量及處理

所謂的后續(xù)計量，指的是長期股權(quán)投資的后續(xù)會計處理流程。因為是長期的股權(quán)投資，所以后續(xù)核算和計量才是整個工作的關(guān)鍵點。當投資企業(yè)對被投資企業(yè)開展股權(quán)投入即大量注資以獲取企業(yè)控制權(quán)的時候，被投資企業(yè)可以視為投資企業(yè)的子公司。這樣一來，子公司的要被納入到合并財務(wù)報表的合并范圍，而后續(xù)的計量和處理也要符合相應(yīng)規(guī)范。投資單位對被投資單位可以產(chǎn)生重大的決策影響，自然也包括后續(xù)計量與財務(wù)核算的內(nèi)容。

如，采用成本法核算的長期股權(quán)投資應(yīng)當按照初始投資成本計價。追加或收回投資應(yīng)當調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤，確認為當期投資收益。投資企業(yè)確認投資收益，僅限于被投資單位接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額，所獲得的利潤或現(xiàn)金股利超過上述數(shù)額的部分作為初始投資成本的收回。

總之，后續(xù)計量和處理包括的利益關(guān)系十分復(fù)雜，牽扯到投資企業(yè)與被投資企業(yè)的雙重財務(wù)責權(quán)，務(wù)必要開展綜合的考量與核算，確保權(quán)責分明，利益清晰，同時保障各方的利益。

三、長期股權(quán)投資會計處理的制度建設(shè)

顯然，為了確保長期股權(quán)投資行為的科學(xué)、合理、合法及透明，尤其是會計處理、核算、計量的有序操作，建立健全規(guī)章制度是必需的。制度建設(shè)要根據(jù)投資單位、被投資單位的權(quán)責情況制定，要符合《會計法》、《企業(yè)會計準則》等法律法規(guī)、制度條例等。

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【關(guān)鍵詞】投資顧問業(yè)務(wù)；投資咨詢；資產(chǎn)配置；財富管理

一、何為證券投資顧問業(yè)務(wù)

有很多人曾對投資顧問下過定義，內(nèi)容大體為包括幫助客戶提供專業(yè)投資建議，為投資者答疑解惑，并與客戶進行充分交流，獲取客戶理財需求信息等。但從投顧的功能來看，投資顧問的實質(zhì)就是建議者的角色。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會在《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》中，對證券投資顧問業(yè)務(wù)的定義是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的一種基本形式，指的是證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)接受客戶委托，按照約定，向客戶提供證券及證券相關(guān)產(chǎn)品投資建議，并直接或者間接獲取經(jīng)濟利益的活動。投資建議內(nèi)容包括投資的品種選擇、投資組合以及理財規(guī)劃建議等。從上述定義不難看出，投資顧問就是提供證券投資建議的人員。再者，不管是投資的品種選擇、投資組合以及理財規(guī)劃建議，投資顧問充當?shù)慕巧际抢米陨淼膶I(yè)能力為客戶提供各方面的建議?？蛻糁孕枰@樣的建議，主要是因為客戶進行投資行為過程中，由于投資品種的多樣性以及擇時能力的局限性等難以作出理性判斷，加之目前琳瑯滿目的投資品都需要花費較大的時間才能了解，而投資者由于沒有相應(yīng)的時間去了解或者缺乏專業(yè)知識和能力，無法在短時間內(nèi)甄別和了解各類投資品，這就造成了投資者面臨選擇的困境，這就需要專業(yè)的投資顧問為其對各類投資品進行解析，給出專業(yè)意見。

二、國內(nèi)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀

近年來，伴隨國內(nèi)證券市場發(fā)展，證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)也經(jīng)歷了市場的洗禮，券商“跑馬圈地運動”，新設(shè)營業(yè)部數(shù)量激增，行業(yè)內(nèi)競爭加劇，許多國內(nèi)資深老牌券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金收入受到嚴重沖擊，原先證券行業(yè)“靠天吃飯”的時代徹底暫告一個段落。后來，雖有全國各地方證券業(yè)協(xié)會的行業(yè)內(nèi)部自律約定，對當?shù)剌爡^(qū)內(nèi)證券經(jīng)營機構(gòu)的新開戶投資者最低傭金作出限制措施，行業(yè)內(nèi)部激烈的“傭金價格戰(zhàn)”才稍稍得以緩解，但券商行業(yè)整體經(jīng)紀業(yè)務(wù)的格局已發(fā)生較大變化，表現(xiàn)最為突出的就是通道業(yè)務(wù)傭金收入整體下滑明顯。在同質(zhì)化的通道式業(yè)務(wù)的今天，發(fā)展投資顧問業(yè)務(wù)，加強投資者服務(wù)，走差異化服務(wù)道路，應(yīng)運而生，并已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。管理層同時也意識到投資顧問業(yè)務(wù)是未來行業(yè)發(fā)展出路，并不斷出臺文件對于執(zhí)業(yè)規(guī)范、服務(wù)收費等方面制定相應(yīng)的政策；而大部分券商也在紛紛推行投資顧問業(yè)務(wù)。然而在國內(nèi)投資顧問剛剛起步的階段，需要我們明確這樣幾個問題：投資顧問業(yè)務(wù)是什么？采用什么樣的模式？需要什么產(chǎn)品服務(wù)客戶？在此，我們需要借鑒一下國內(nèi)外具備代表性的投行和券商的成功經(jīng)驗，來探索構(gòu)建適合我們自己的投資顧問業(yè)務(wù)。

三、國內(nèi)外代表性投行券商的投資顧問業(yè)務(wù)模式

（1）愛德華·瓊斯模式。愛德華瓊斯的投資顧問又叫IR（Investment Represent，中文譯為投資代表），每個IR負責自己所在區(qū)域的客戶的開發(fā)和服務(wù)。首先由市場分析人員通過市場調(diào)研進行選址，再針對這些選址所在地域的要求才開始招聘合適的IR。IR需要對所選社區(qū)的了解，且有潛力開發(fā)所選的市場，所以應(yīng)聘IR的人員一般都選擇自己居住或熟悉的社區(qū)。培訓(xùn)結(jié)束后，新的IR有8周時間對初步選定的市場的潛在客戶進行接觸。8周后，若接觸客戶的成績理想，公司總部就著手在該社區(qū)尋租和裝修辦公室。IR的工作可以說從應(yīng)聘時候就開始了，因為一個新的IR要想被愛德華瓊斯公司雇傭，就必須提前做詳細的市場調(diào)查和研究，IR后續(xù)就在所在的營業(yè)網(wǎng)點進行客戶的開發(fā)和服務(wù)工作。愛德華瓊斯的模式為目前國內(nèi)大批輕型營業(yè)部建設(shè)提供了很好的參考范例。該模式以社區(qū)為中心，在選址建立營業(yè)部之前，IR對社區(qū)居民的投資理財情況的詳細調(diào)查，從而獲得第一手的客戶資料，來決定是否建立營業(yè)部。而近幾年國內(nèi)券商營業(yè)部盲目過度擴張，造成了新設(shè)立營業(yè)部的大面積虧損情況，可謂得不償失。（2）國信證券模式。國信證券在發(fā)展初期采用人海戰(zhàn)術(shù)，大規(guī)模招納新人以適應(yīng)市場的發(fā)展，同時國信證券所有營業(yè)部都有統(tǒng)一的投資顧問和經(jīng)紀人培訓(xùn)學(xué)校，儲備大量的投資顧問和經(jīng)紀人，保障業(yè)務(wù)的發(fā)展。投資顧問和經(jīng)紀人的收入全由客戶創(chuàng)造收入進行提成?？梢姶笠?guī)模招募投資顧問和經(jīng)紀人是國信模式業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。為了提升高端客戶的服務(wù)水平和傭金水平，國信證券以“敢為天下先”的氣魄，以市場化的薪酬引進和穩(wěn)定投資顧問隊伍，其北京、上海、廣州、深圳這四家旗艦營業(yè)部，從基金公司、券商研究所等機構(gòu)天價挖人。以深圳泰然九路營業(yè)部為例，該營業(yè)部引進了基金公司、券商研究所研究員、基金經(jīng)理共計60余名，為資產(chǎn)100萬以上、傭金2.5‰以上的高端個人客戶和機構(gòu)客戶服務(wù)。目前券商中也有不少展開了投資顧問業(yè)務(wù)的探索，縱觀行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的投資顧問業(yè)務(wù)開展，各家券商還處于探索階段。各券商對于投資顧問命名不統(tǒng)一，有些稱投資顧問、理財顧問，但就服務(wù)內(nèi)容而言，跟以往并無多大差別，主要還是通過推薦股票或解讀報告來服務(wù)客戶，效果也相當有限。

四、投資顧問的功能定位

（1）投資咨詢。初期的投資顧問都是以股票推薦和資訊推送為主要工作內(nèi)容，近年證券市場大幅波動與機構(gòu)投資者的迅速發(fā)展背景下使國內(nèi)券商認識到，目前的在投資咨詢領(lǐng)域既無法表現(xiàn)完美也難以體現(xiàn)出絕對優(yōu)勢，模仿和信息泛濫使客戶無法甄別咨詢產(chǎn)品價值，于是投資咨詢成為投資顧問客戶服務(wù)主要內(nèi)容。投資咨詢主要是整合市場各方最新研究報告，制作多種多樣的資訊產(chǎn)品，通過投資顧問提供給不同需求的投資者，以作為投資決策支持。（2）資產(chǎn)配置。在差異化戰(zhàn)略的推進過程中，券商發(fā)現(xiàn)把以現(xiàn)資組合管理理論為基礎(chǔ)的投資組合解決方案廣泛應(yīng)用到了高凈值私人客戶身上，投資顧問通過充分挖掘客戶的投資目標與限制條件，為客戶建立戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案，滿足客戶需求。（3）財富管理。財富管里的核心內(nèi)容是以客戶為中心，通過現(xiàn)資組合理論構(gòu)建動態(tài)戰(zhàn)略投資組合，生產(chǎn)和創(chuàng)新投資產(chǎn)品，在客戶人生的不同生命階段提供理財規(guī)劃，實現(xiàn)客戶利益最優(yōu)化。在整個財富管理過程中，投資顧問需要重視客戶風(fēng)險的容忍度，強化客戶溝通，重視客戶關(guān)系維護和管理。還要構(gòu)建多業(yè)務(wù)合作平臺，謀求銀行、證券、保險、信托、基金等多業(yè)務(wù)資源共享。此外還要打造一套基于財富管理顧問展業(yè)的研究支持平臺、產(chǎn)品開發(fā)平臺、業(yè)務(wù)管理支持平臺、客戶關(guān)系管理平臺和薪酬激勵制度。

五、投資顧問業(yè)務(wù)未來的發(fā)展方向

根據(jù)美林證券每年的《世界財富報告》（world wealth report），其將擁有100萬美元以上投資資產(chǎn)的人定義為富裕人群，2004年時此類客戶約有30萬在中國，而到了2009年這一數(shù)字已達到了47.74萬。另一方面，從總?cè)藬?shù)增速來看，自2007年起，我國富裕人群的增速變大幅度超越全球的平均水平，2007年當年超越世界平均14%，2009年這一數(shù)據(jù)更是達到了17%。由此可見，中國的富裕人群正迅速成長。富裕人群的增加必然帶來大量財富管理的需求，且目前這一市場僅有基金和銀行進行了一定的嘗試，競爭對手有限，行業(yè)遠未成熟，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

投資顧問業(yè)務(wù)在國內(nèi)目前正處于剛剛起步階段，中國證券市場本身也處于初級階段，仍然存在許多問題亟待解決。投資顧問業(yè)務(wù)作為券商由傳統(tǒng)傭金通道業(yè)務(wù)模式向投資咨詢服務(wù)模式轉(zhuǎn)變的重要組成部分，勢必成為券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)能否轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵所在。

參 考 文 獻

[1]中國證監(jiān)會.《證券投資業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》.2010

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為規(guī)范企業(yè)投資的確認、計量和信息披露，財政部于1998年6月了《企業(yè)會計準則――投資》；2001年1月了修訂后的《企業(yè)會計準則――投資》（簡稱“舊準則”）；2006年2月重新了《企業(yè)會計準則――長期股權(quán)投資》（簡稱“新準則”）。舊準則對投資進行了全面的定義和分類，而新準則對投資未進行定義和分類。從舊準則對投資的定義和分類可以看出，舊準則規(guī)范的是企業(yè)全面投資行為，而新準則僅僅規(guī)范了企業(yè)的長期股權(quán)投資行為。因此，本文僅就新舊準則在長期股權(quán)投資方面的規(guī)范進行比較。

一、長期股權(quán)投資初始成本確定之間的差異

新舊準則對長期股權(quán)投資初始成本確定之間的最大差異是：新準則將長期股權(quán)投資按形成的方式分別為合并和非合并確認其初始投資成本，而舊準則未進行區(qū)分。

（一）企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資初始成本的確定

1.同一控制下的企業(yè)合并長期股權(quán)投資初始成本的確定

對同一控制下的企業(yè)合并長期股權(quán)投資初始成本的確定，新準則作了如下兩個方面的規(guī)定：（1）合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔債務(wù)方式作為合并對價的，按取得合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔債務(wù)賬面價值之間的差額，應(yīng)當調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。（2）合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對價的，按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值之間的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。按照發(fā)行股份的面值總額作為股本，長期股權(quán)投資初始成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。

2.非同一控制下的企業(yè)合并長期股權(quán)投資初始成本的確定

對非同一控制下的企業(yè)合并長期股權(quán)投資初始成本的確定，新準則規(guī)定按照《企業(yè)會計準則第20號――企業(yè)合并》來加以確定。根據(jù)《企業(yè)會計準則第20號――企業(yè)合并》的規(guī)定，其初始成本的確定按照交易方式來加以確定。一次交易實現(xiàn)的，其初始成本包括：（1）為取得對被購買方的控制權(quán)而付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔的負債以及發(fā)行權(quán)益性證券的公允價值；（2）為進行企業(yè)合并發(fā)生的各項直接相關(guān)費用；（3）合并合同或協(xié)議中約定的未來事項很可能對合并成本產(chǎn)生影響并且其金額能可靠地計量，也并入合并成本。通過多次交易實現(xiàn)的合并，合并成本為每一單項交易成本之和。

（二）非合并形成的長期股權(quán)投資初始成本的確定

對非合并形成的長期股權(quán)投資初始成本的確定，當企業(yè)以支付現(xiàn)金的方式取得長期股權(quán)投資，新舊準則的規(guī)定完全相同：按實際支付的購買價款作為初始長期股權(quán)投資的成本，初始長期股權(quán)投資的成本包括與取得長期股權(quán)投資直接相關(guān)的費用、稅金及其他必要的支出。

1.以非貨幣性資產(chǎn)交換取得的長期股權(quán)投資初始成本確定的差異

新舊準則對企業(yè)以貨幣性資產(chǎn)交換取得的長期股權(quán)投資初始成本的確定存在以下幾個方面的差異：（1）新準則增加了以發(fā)行權(quán)益性證券取得的長期股權(quán)投資和投資者投入的長期股權(quán)投資兩種非貨幣易方式取得的長期股權(quán)投資。前者以發(fā)行權(quán)益性證券的公允價值作為長期股權(quán)投資的初始成本；后者以投資合同或協(xié)議約定的公允價值作為長期股權(quán)投資的初始成本。（2）舊準則在以非貨幣易取得長期股權(quán)投資支付補價時，對當期損益沒有任何影響，只有在收到補價時才有可能對當期損益產(chǎn)生影響；而新準則無論是支付補價還是收到補價，都有可能對當期損益產(chǎn)生影響。（3）舊準則在確定以非貨幣易方式取得長期股權(quán)投資的初始成本時，強調(diào)換出資產(chǎn)的賬面價值；而新準則強調(diào)的是換出資產(chǎn)的公允價值。（4）從確定以非貨幣易取得長期股權(quán)投資的初始成本的繁簡程序來分析，新準則比舊準則要簡單得多，特別是舊準則換出資產(chǎn)收到補價時更加復(fù)雜。

2.以債務(wù)重組方式取得的長期股權(quán)投資初始成本確定差異

新舊準則對企業(yè)以債務(wù)重組方式取得的長期股權(quán)投資初始成本的確定存在以下兩方面的差異：（1）新準則無論是債務(wù)人以持有的長期股權(quán)投資清償債務(wù)還是將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，債權(quán)人在確定其取得的長期股權(quán)投資初始成本時，對當期損益都有影響；而舊準則規(guī)定債權(quán)人在確定以上述兩種債務(wù)重組方式取得的長期股權(quán)投資初始成本時，對當期損益無任何影響。（2）新準則在確定以上述兩種債務(wù)重組方式取得的長期股權(quán)投資的初始成本時，強調(diào)的是公允價值；而舊準則強調(diào)的是賬面價值。

二、長期股權(quán)投資核算差異

（一）長期股權(quán)投資核算方法適用范圍差異

新舊準則對長期股權(quán)投資核算方法適用范圍的規(guī)定存在比較大的差異：1.盡管新舊準則都規(guī)定投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響時采用成本法，但新準則更強調(diào)長期股權(quán)投資在活躍的市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量。2.舊準則在投資企業(yè)對被投資單位無控制時采用成本法，有控制時采用權(quán)益法；而新準則在投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制時采用成本法，在這一方面剛好完全相反。3.舊準則對采用權(quán)益法核算時的持股比例進行了限定，而新準則未進行限定。

（二）長期股權(quán)投資賬務(wù)處理差異

對采用成本法核算的長期股權(quán)投資，新舊準則對成本法核算的長期股權(quán)投資程序，除了新準則規(guī)定當投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制時采用成本法核算，在編制合并財務(wù)報表時按照權(quán)益法進行調(diào)整以外，其它核算程序完全相同。

新舊準則對采用權(quán)益法進行長期股權(quán)投資的核算時，賬務(wù)處理方面的差異主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1.舊準則規(guī)定采用權(quán)益法核算時，初始投資成本無論比應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額是大還是小，其間的差額均通過“股權(quán)投資差額”賬戶進行核算，并分期進行攤銷；而新準則規(guī)定采用權(quán)益法進行核算時，初始投資成本大于應(yīng)享有的被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本；初始投資成本小于應(yīng)享有的被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，其差額應(yīng)當計入當期損益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。2.舊準則把采用權(quán)益法核算產(chǎn)生的長期股權(quán)投資差額分期攤銷抵減投資收益與按稅法的規(guī)定在計算應(yīng)納稅所得額時不允許扣除的差異規(guī)定為時間性差異，并視企業(yè)所采用的所得稅會計處理方法分別確定；而新準則由于差額僅僅在初始投資成本小于應(yīng)享有的被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值時產(chǎn)生，且差額一次性計入當期損益，對其與稅法規(guī)定相抵觸時的處理未作規(guī)定。3.對投資者因追加投資等原因能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施共同控制或重大影響但不構(gòu)成控制改按權(quán)益法核算時的初始成本確定方面的規(guī)定也存在一定的差異。新準則做了可選擇性規(guī)定，即以成本法下長期股權(quán)投資的賬面價值或按《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》確定的投資賬面價值來確定；而舊準則規(guī)定按照成本法下長期股權(quán)投資的賬面價值來確定。

三、長期股權(quán)投資減值處理差異

（一）長期股權(quán)投資減值比較基礎(chǔ)差異

新準則分別以公允價值能否可靠計量確定長期股權(quán)投資減值的比較基礎(chǔ)：公允價值能夠可靠計量的長期股權(quán)投資，減值確認以公允價值作為比較基礎(chǔ)。采用成本法核算的、在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)，減值確認以現(xiàn)值作為比較基礎(chǔ)。新準則規(guī)定采用成本法核算的、在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)，其減值應(yīng)當按照《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》處理?！镀髽I(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》規(guī)定在活躍市場中沒有報價且其公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資發(fā)生減值時，應(yīng)當將長期股權(quán)投資的賬面價值與按照類似金融資產(chǎn)當時的市場收益率對未來的現(xiàn)金流量折現(xiàn)確定的現(xiàn)值之間的差額，確認為減值損失，計入當期損益。

舊準則以可收回金額作為長期股權(quán)投資減值的比較基礎(chǔ)。舊準則規(guī)定企業(yè)應(yīng)對長期股權(quán)投資的賬面價值定期地逐項進行檢查，至少于每年末檢查一次。由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況變化等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于長期股權(quán)投資賬面價值時，應(yīng)將可收回金額低于賬面價值的差額確認為當期損失。

（二）計提長期股權(quán)投資減值準備判斷標準的差異

舊準則對于長期股權(quán)投資是否計提減值準備分別為長期股權(quán)投資有無市價提供了判斷的標準：對有市價的長期股權(quán)投資是否計提減值準備，提供了五個方面的判斷標準；對無市價的長期股權(quán)投資是否計提減值準備，提供了四個方面的判斷標準。

新準則對公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資是否計提減值準備未提供判斷的標準，對公允價值能夠可靠計量的長期股權(quán)投資是否計提減值準備提供了判斷標準，即按照《企業(yè)會計準則第8號――資產(chǎn)減值》處理。

四、長期股權(quán)投資信息披露差異

新舊準則在長期股權(quán)投資信息披露方面的差異比較如表1所示。

從表1可以看出，新舊準則對長期股權(quán)投資信息披露方面的差異主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）從信息披露主體的側(cè)重點來分析

新準則側(cè)重于披露被投資主體的財務(wù)信息；而舊準則側(cè)重于披露投資主體的財務(wù)信息。

（二）從披露信息的形式來看

舊準則側(cè)重于披露可計量的會計信息；而新準則側(cè)重于信息本身的質(zhì)量特性。

五、我國長期股權(quán)投資準則的國際協(xié)調(diào)

篇4

XZ市民政局領(lǐng)導(dǎo)：

股權(quán)投資，在國外通稱私募股權(quán)投資，Private Equity，簡稱“PE”。從投資方式角度看，是指投資機構(gòu)對非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

股權(quán)投資就是在符合我國法律規(guī)定的前提下，集合特定投資者的資金，通過專業(yè)團隊的運作，以股權(quán)的方式，投資于準上市公司，為其注入資金并提供“咨詢+管理”的增值服務(wù)，在提升企業(yè)價值、實現(xiàn)投資收益后，通過不同的手段和方式，退出被投資企業(yè)。股權(quán)投資行業(yè)是一種集投資、管理與服務(wù)為一體的新興行業(yè)，同時更是一種高風(fēng)險、高收益的特殊行業(yè)。

近幾年，股權(quán)投資在XZ得到了長足發(fā)展。目前，XZ就有近6000億的民間資金，目前有超過30家的專業(yè)創(chuàng)投、股權(quán)投資、金融機構(gòu)、公司，加上在外XZ人辦的專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)、公司以及各上市公司和大型企業(yè)的投資部，外省市專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)、公司駐XZ事處等，估計XZ的股權(quán)投資機構(gòu)、公司超過60家，管理和控制的投資資金超過100億人民幣，是XZ經(jīng)濟中一支不可忽視的重要力量，在推進XZ企業(yè)，尤其是中小企業(yè)的上市、并購和重組發(fā)展壯大發(fā)揮著重要作用。

雖然XZ的股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展很快，但與北京、上海、深圳、天津等地區(qū)相比，也存在一些問題，例如：對政策了解和理解不夠;各股權(quán)投資機構(gòu)、公司之間信息交流不夠，有時會為一些投資項目競爭而盲目抬高價格;部分股權(quán)投資機構(gòu)、公司的投資管理人員不夠?qū)I(yè);沒有合理的渠道，反映行業(yè)的訴求;需要資金的企業(yè)找不到投資者;外省來溫的機構(gòu)找不到好的企業(yè)或者合作機構(gòu)等。

為促進XZ經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展，支持中小企業(yè)的壯大，規(guī)范股權(quán)投資機構(gòu)的投資行為，提升股權(quán)投資機構(gòu)的專業(yè)能力，促進股權(quán)投資行業(yè)的健康發(fā)展，加強股權(quán)投資機構(gòu)與政府、企業(yè)的聯(lián)系，我們擬作為發(fā)起人(發(fā)起人名單附后)，聯(lián)合本地以及外地的股權(quán)投資機構(gòu)、基金、保險、證券、信托、擔保、法律、會計等行業(yè)單位以及創(chuàng)新企業(yè)發(fā)起成立XZ市股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會。XZ市股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會是一家專業(yè)性、地方性、非營利性的股權(quán)投資行業(yè)的自律管理組織。

成立XZ市股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會的宗旨為：認真貫徹執(zhí)行國家的有關(guān)法律法規(guī)，建立行業(yè)自律監(jiān)管機制;協(xié)調(diào)組織股權(quán)投資機構(gòu)行為，實現(xiàn)行業(yè)資源共享;維護會員的合法權(quán)益，提高會員素質(zhì);加強會員與國內(nèi)各省市和國際股權(quán)投資管理行業(yè)的合作與交流;壯大投資公司隊伍，幫助創(chuàng)新企業(yè)成長，促進XZ地方經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

XZ市股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會主要業(yè)務(wù)范圍為：探索解決股權(quán)投資行業(yè)運作的深層次問題，促進股權(quán)投資行業(yè)新體制、新機制的建立和完善;調(diào)查研究，交流經(jīng)驗，溝通信息;培訓(xùn)人員，開展咨詢服務(wù);為本會會員提供的其他各種服務(wù)。

XZ市股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會擬請XZ市金融工作辦公室作為業(yè)務(wù)主管部門。

懇請貴局批準同意籌備成立XZ市股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會。

申請人：

篇5

摘 要 企業(yè)合并已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營擴張的主要方式之一，母公司與子公司之間的長期股權(quán)投資核算在企業(yè)發(fā)展中的作用越來越突出。本文主要是根據(jù)現(xiàn)有的資料對子公司長期股權(quán)投資核算進行探討，在詳細分析現(xiàn)有的投資核算方法中存在的問題的基礎(chǔ)上，提出了相應(yīng)的對策建議，以期能夠?qū)ζ髽I(yè)發(fā)展有所幫助。

關(guān)鍵詞 子公司 長期股權(quán) 投資核算

對子公司長期股權(quán)投資核算問題是企業(yè)發(fā)展中的一個重要的會計問題，按照現(xiàn)在的會計準則的基本要求，在這一問題上一般是分為同一控制和非同一控制兩種情況進行處理，但是母公司在進一步購買子公司少數(shù)股權(quán)的時候則不需要區(qū)分這一情況，而是以付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔的負債、發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價值以及相關(guān)交易費用的合計數(shù)確認新增投資的成本。這就導(dǎo)致對子公司長期股權(quán)的成本確認基礎(chǔ)、交易費用等事項的處理存在不一致的問題，這些問題的存在必將會對企業(yè)對子公司長期股權(quán)投資核算產(chǎn)生負面影響。

一、對子公司長期股權(quán)投資核算中存在的問題

對子公司長期股權(quán)投資核算中存在的問題可以從屬于同一控制和非同一控制下的企業(yè)合并兩種情形進行分析。具體分析如下：

1. 屬于同一控制下長期股權(quán)投資核算

如果企業(yè)購買少數(shù)股權(quán)之前屬于同一控制下的企業(yè)合并，這種情況下企業(yè)購買股權(quán)之前投資成本范圍并不是一致的，獲得控制權(quán)時的長期股權(quán)投資成本當中不包含購買股權(quán)時發(fā)生的交易費用。而購買少數(shù)股權(quán)的時候，企業(yè)獲得股權(quán)的時候要將股權(quán)交易費用計入新增投資成本的范圍之內(nèi)。由此課件獲得控制權(quán)的長期投資與購買少數(shù)股權(quán)的投資在投資成本計算上存在較大的差異。除此之外，這兩種獲得股權(quán)的方式在投資成本的確認基礎(chǔ)上也存在較大的差異，如企業(yè)通過購買股權(quán)獲得了該企業(yè)的控制權(quán)，投資成本是由子公司的賬面凈資產(chǎn)中由母公司享受的份額計量。而在購買少數(shù)股權(quán)的時候，是由母公司支付對價的公允價值計量，二者在計量方式上存在本質(zhì)的不同，這對子公司長期股權(quán)投資核算勢必會有很大的影響。

2. 屬于非同一控制下長期股權(quán)投資核算

在這種情況下除了購買股權(quán)前后兩種投資方式在成本構(gòu)成范圍上的差異之外，在合并報表事項的會計處理上也存在不一致的地方。如果企業(yè)是采取控股長期股權(quán)投資的方式，在取得子公司控制權(quán)的基礎(chǔ)上，母公司按照股權(quán)比例確認合并商譽，并且要在合并報表上追加股權(quán)長期投資獲得控制權(quán)時的合并商譽；如果企業(yè)僅僅是購買少數(shù)股權(quán)，則不存在確認合并商譽的問題，也不體現(xiàn)在合并報表上。從這一角度來講無論是控股長期股權(quán)投資方式，還是購買少數(shù)股份的長期股權(quán)投資方式，不會影響到合并報表中體現(xiàn)的合并商譽，這一點在會計處理當中是相對不變的。

二、對子公司長期股權(quán)投資核算的完善

要想解決上述問題必須從兩種長期股權(quán)投資的本質(zhì)來進行分析，從投資的角度來講企業(yè)首次達到控制狀態(tài)的企業(yè)合并行為與企業(yè)購買少數(shù)股權(quán)的行為在本質(zhì)上是一致的，因此對于兩種行為都應(yīng)該按照合并準則進行處理，保持企業(yè)在長期股權(quán)投資核算上的一致性。

1.對企業(yè)購買少數(shù)股權(quán)行為也進行區(qū)分

將企業(yè)購買少數(shù)股權(quán)行為分為同一控制和非同一控制兩類，在這兩類的基礎(chǔ)上繼續(xù)沿用取得控制權(quán)的合并行為時的核算方法核算企業(yè)的長期股權(quán)投資。具體來說就是企業(yè)在購買非同一控制下的子公司的少數(shù)股權(quán)的時候，以企業(yè)實際支付的對價、承擔的負債及發(fā)行的權(quán)益性證券為基礎(chǔ)確定企業(yè)的新增投資成本。購買股權(quán)產(chǎn)生的交易費用不再計入新增投資成本當中，同時確認新增投資產(chǎn)生的合并商譽。如果企業(yè)購買的是同一控制下的子公司的少數(shù)股權(quán)，企業(yè)的新增股權(quán)投資可以按照新增股權(quán)份額獲得子公司賬面凈資產(chǎn)份額，將實際支付對價與新增投資進行沖抵，將購買少數(shù)股權(quán)產(chǎn)生的交易費用計入企業(yè)當期損益當中。這樣做可以有效解決兩種長期股權(quán)投資方式帶來的核算“不一致”的問題，還能母公司的長期股權(quán)投資合計成本構(gòu)成更加明晰，這對于母公司的會計處理無疑非常有利。

2.借鑒發(fā)達國家在對子公司長期股權(quán)投資核算上的經(jīng)驗

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，在會計準則與國際會計準則逐漸趨于一致，這種情況下企業(yè)可以借鑒發(fā)達國家在這一方面的先進經(jīng)驗。發(fā)達國家在這一問題主要是通過取消企業(yè)合并類型的區(qū)分而統(tǒng)一以購買法來解決核算過程中的差異性問題。這種方法的優(yōu)勢是無論企業(yè)是通過購買股權(quán)的方式或者子公司的控制權(quán)，還是只是購買子公司的少數(shù)股權(quán)，都看做是企業(yè)的新增投資，股權(quán)交易產(chǎn)生的各種費用不是計入投資成本，而是計入母公司的當期損益當中，而且都是以母公司實際支付的對價確認投資成本，對于其他方面的差額問題等在所不問。但是需要以母公司實際支付對價與所享有的子公司的可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的差額確認為合并商譽，這種方法相對于前一種方法來說更加簡便。針對企業(yè)合并、兼并等經(jīng)營管理行為逐漸增多的問題，和對子公司長期股權(quán)投資核算上準確性的要求，國家在今后會計準則的完善當中也應(yīng)該適當?shù)慕梃b發(fā)達國家在這一方面的經(jīng)驗，逐步完善對子公司長期股權(quán)投資核算方法，確立多種核算方法供企業(yè)進行選擇，保證企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中的靈活性需要，不斷提高企業(yè)的會計核算水平。

總之，對子公司長期股權(quán)投資核算是企業(yè)會計管理工作的重要內(nèi)容，也是母公司處理與子公司之間關(guān)系的一種重要的經(jīng)營管理行為，要想解決長期股權(quán)投資核算中存在的不一致的問題，一方面可以從現(xiàn)有的核算方法中進行完善，另一方面可以借鑒西方國家在這一方面的經(jīng)驗，保證母公司對對子公司長期股權(quán)投資核算的準確性。

篇6

一、我國企業(yè)會計準則下長期股權(quán)投資應(yīng)遵循的原則

（一）應(yīng)判斷權(quán)益性投資適用的具體會計準則

根據(jù)我國現(xiàn)行會計準則，規(guī)定權(quán)益性投資適用性主要分散在相關(guān)準則中，所以，首先應(yīng)該對權(quán)益性投資所適應(yīng)的會計準則進行全面的判斷?？傊L期股權(quán)投資準則是部分公司權(quán)益性投資適用范圍的主要體現(xiàn)?，F(xiàn)階段，長期股權(quán)投資準則主要對以下幾類權(quán)益性投資進行分析，即對合營企業(yè)、子公司等進行長期股權(quán)投資，對被投資企業(yè)不具備重大影響、控制及統(tǒng)一控制，并且在市場發(fā)展中具有公允價值不可靠、沒有報價的權(quán)益性投資。此外，其他投資主要有持有至到期投資、可供出售投資、交易性投資等，《企業(yè)會計準則第22號金融工具確認和計量》中相關(guān)準則都比較適用。如果長期股權(quán)投資采用合并形成的方式，非同一控制或者同一控制都需要與《企業(yè)會計準則第20號企業(yè)合并》中的相關(guān)規(guī)定結(jié)合，除此之外，股權(quán)投資與母子公司具有一定的關(guān)系，應(yīng)該按照《企業(yè)會計準則第33號合并會計報表》中的相關(guān)規(guī)定進行處理。所以，公司在進行權(quán)益性投資之前，應(yīng)該按照市場環(huán)境、取得方式、交易成果及投資目的等因素選擇合適的會計準則，以此做好信息披露及會計處理等工作。

（二）需判斷適用于長期股權(quán)投資準則的權(quán)益性投資應(yīng)采用的會計處理方法

若確定權(quán)益性投資使用長期股權(quán)投資準則，應(yīng)該按照該準則中的相關(guān)規(guī)定做好會計處理工作。現(xiàn)階段，由于長期股權(quán)投資通常在同一控制下形成，并且采用合并方式保證計量方法設(shè)置特殊的規(guī)定，所以，通常情況下，以公允價值為長期股權(quán)投資的初始計量方法存在很大的差異。在同一控制下，公司使用合并的方式進行權(quán)益性投資是體現(xiàn)該特殊規(guī)定的關(guān)鍵，會計處理也是按照這一思路進行。所以，在公司進行長期股權(quán)投資過程中，應(yīng)該使用計量及初始確認等方式確保投資雙方是否在同一控制下形成，并且通過該方式確定長期股權(quán)投資后能夠形成合并。因此，在進行會計處理過程中，應(yīng)該確定權(quán)益性投資所使用的準則。

二、同一控制下長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓的會計處理

目前，根據(jù)新會計準則的相關(guān)規(guī)定企業(yè)長期股權(quán)投資在處理過程中，應(yīng)該對相應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)及所售股權(quán)的實際價值進行長期股權(quán)投資，實際價值與所售款之間存在的差異在處理過程中應(yīng)用結(jié)轉(zhuǎn)到當期損益中如果按照該規(guī)定進行處理，在轉(zhuǎn)讓股權(quán)的過程中，所售的金額如果超過其實際價值，應(yīng)該將其計入投資收益中，并且結(jié)轉(zhuǎn)至當期損益。本文結(jié)合案例對其進行全面的分析：

甲公司分別擁有乙公司及丙公司股權(quán)60%、80%。假設(shè)在2009年年初，甲公司對乙公司及丙公司具有控制權(quán)，其中，乙公司及丙公司分別獲得的利益為5000萬元、2500萬元，由于甲公司長期進行股權(quán)投資，其成本與乙公司及丙公司所獲得的利益相等。在2009年中，甲、乙及丙三者之間沒有進行交易，并且乙公司在2009年獲得利益為800萬元，丙公司在2009年獲得利益為500萬元。在2010年，乙公司使用2000萬元購買了丙公司在甲公司手中股權(quán)的60%，其中，對所得稅問題不予考慮。在該案例中，如果按照新會計準則中，同一控制下長期及合并股權(quán)投資處理規(guī)定，甲公司可以通過轉(zhuǎn)讓的方式確認投資收益為500萬元，而乙公司沖減的資本公積為200萬元。就整個企業(yè)發(fā)展而言，采用內(nèi)部股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，確保投資收益為500萬元，考慮到甲公司持有丙公司股權(quán)，并且按照權(quán)益法將其調(diào)整為300萬元，其投資收益也有200萬元。然而，就整個企業(yè)來講，甲公司與乙公司之間存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也是調(diào)整內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)的一種方式，整個公司結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生實質(zhì)性的改變，如果根據(jù)新會計準則進行處理，至少會有增多200萬元的利益，如果對所得稅進行考慮，即使合并財務(wù)報表編制后也會存在很大的差異。

在同一控制下形成的長期股權(quán)投資處置應(yīng)該是關(guān)聯(lián)方之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，因此，會計在處理過程中，應(yīng)該對關(guān)聯(lián)方之間的處置原則進行充分的分析?，F(xiàn)階段，在新會計準則中，對企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓股權(quán)的關(guān)聯(lián)方之間的交易并沒有任何規(guī)定。但是，在2001年財政部的《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會計處理問題暫行規(guī)定》的規(guī)定，上市公司與關(guān)聯(lián)方之間如果存在交易，并且沒有相關(guān)信息與資料顯示交易價格的公平，若超出實際價值，不能將其結(jié)轉(zhuǎn)為當期損益。應(yīng)該將其當做資本公積進行處理。在現(xiàn)行會計準則中，資本公積只設(shè)置了資本公積其他資本公積、資本公積資本溢價兩個賬戶。因此，在2001年根據(jù)財政部門的相關(guān)意見，根據(jù)現(xiàn)階段的實際情況，轉(zhuǎn)讓金額如果超過了實際價值，可以計入資本公積其他資本公積。在此情況下，可以充分的體現(xiàn)同一控制下長期股份投資處置原則的價值，即，在統(tǒng)計控制下，在股份轉(zhuǎn)讓的過程中，應(yīng)該以股權(quán)所有者的實際價值為基礎(chǔ)，如果超過賬面價值應(yīng)該計入投資收益中，如果超過公允價值，應(yīng)該計入資本公積其他資本公積，這樣的處理方式，具有更加清晰的邏輯性。在上述案例中，甲公司的處理原則為：借：2000萬元的銀行存款；貸：1500萬元長期股權(quán)投資，300萬元的投資收益，資本公積其他資本公積200萬元，這樣的處理方式，可以有效的防止按照現(xiàn)行會計準則中長期股權(quán)投資會計處理中相關(guān)問題的出現(xiàn)。

三、同一控制下非控制性股權(quán)轉(zhuǎn)讓的會計處理

根據(jù)現(xiàn)階段會計準則相關(guān)規(guī)定，該轉(zhuǎn)讓形式不在合并范圍內(nèi)，應(yīng)該按照非合并方式進行處理。根據(jù)《企業(yè)會計準則第2號長期股權(quán)投資》中的相關(guān)規(guī)定，長期股權(quán)投資使用非合并方式，除過不具備商業(yè)實質(zhì)的非貨幣性資產(chǎn)交換方式取得長期股權(quán)的投資，其余支付方式的基礎(chǔ)就是對價的公允價值，只有這樣才能成為長期股權(quán)投資的入賬價值。

如上所述，假設(shè)乙公司以貸款的形式從甲公司手中購買丙公司股權(quán)的10%，則會計的相關(guān)處理應(yīng)該為：借：長期股權(quán)投資；貸：銀行存款。按照上述處理方式，按照同一控制下長期股權(quán)投資的處理原則，甲公司的處理為：借：銀行存款為500萬元；貸：長期股權(quán)投資為250萬元，投資收益為50萬元，資本公積其他資本公積為200萬元。顯然，在同一控制下長期股權(quán)投資無論是非控制股權(quán)轉(zhuǎn)讓還是控制性股權(quán)轉(zhuǎn)讓，對于企業(yè)的發(fā)展沒有實質(zhì)性的影響，只是對企業(yè)內(nèi)部進行調(diào)整。在同一控制下通過兩種形式實行轉(zhuǎn)讓內(nèi)部股份過程中，會計處理措施應(yīng)該充分的反映企業(yè)的經(jīng)濟實質(zhì)，并且與其保持統(tǒng)一性。但是按照現(xiàn)行會計準則不能完全實現(xiàn)這一目標。因此，應(yīng)該對同一控制形式下企業(yè)內(nèi)部股權(quán)轉(zhuǎn)讓進行統(tǒng)一，使用合并的方式處理企業(yè)內(nèi)部非控制股權(quán)轉(zhuǎn)讓，則上述乙公司的處理原因為：借：長期股權(quán)投資為300萬元，資本公積為200萬元；貸：銀行存款500萬元。通過該種處理措施，可以保證邏輯性更加清晰，充分的實現(xiàn)實質(zhì)重于形式原則，會計在處理過程中可以與企業(yè)的發(fā)展保持一致。

篇7

《長期股權(quán)投資準則》與稅法的差異按投資階段劃分，主要表現(xiàn)在：（1）長期股權(quán)投資初始成本計量與計稅基礎(chǔ)的差異；（2）長期股權(quán)投資后續(xù)計量與稅法規(guī)定的差異；（3）長期股權(quán)投資核算方法轉(zhuǎn)換的成本計量與稅法的差異；（4）長期股權(quán)投資處置與稅法規(guī)定的差異。

本文結(jié)合投資類型、按投資階段將長期股權(quán)投資準貝嶼稅法差異進行比較研究如下。

一、長期股權(quán)投資初始計量與計稅基礎(chǔ)的差異

會計準則規(guī)定長期股權(quán)投資按成本進行初始計量，該成本分企業(yè)合并和非企業(yè)合并兩種情況。其中企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資的初始計量，進一步區(qū)分為同一控制下的企業(yè)合并和非同一控制下的企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資兩種情形處理（見圖1）。

明確含義：長期股權(quán)投資的初始計量成本是指按會計準則財務(wù)入賬的賬面價值；長期股權(quán)投資的計稅基礎(chǔ)是指處置投資時允許稅前扣除的成本；正確界定兩者的差異，是計算股權(quán)變動、后續(xù)計量或處置投資所得的基礎(chǔ)。

（一）企業(yè)合并取得的長期股權(quán)投資的會計初始計量與計稅基礎(chǔ)的差異

1同一控制下控股合并取得長期股權(quán)投資會計初始計量投資成本與計稅基礎(chǔ)的差異

會計處理：《企業(yè)合并準則》規(guī)定，合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔債務(wù)方式作為合并對價的，在合并日按照取得的被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。長期股權(quán)投資的初始投資成本與支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔債務(wù)價值之間的差額，列入資本公積（資本溢價或股本溢價）；資本公積（資本溢價或股本溢價）不足沖減額的，調(diào)減留存收益。合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對價的，按發(fā)行股份的面值總額作為股本，長期股權(quán)投資的初始投資成本與所發(fā)行股份的面值總額之間的差額，列入資本公積（資本溢價或股本溢價）；資本公積（資本溢價或股本溢價）不足沖減額的，調(diào)減留存收益。

稅法規(guī)定：企業(yè)長期股權(quán)投資的計稅基礎(chǔ)按為取得該項投資所支付的全部代價（包括現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值、所承擔債務(wù)的公允價值以及支付的所得稅外的相關(guān)稅費）確定。

差異比較：二者的差異是會計成本采用權(quán)責發(fā)生制原則，按投資方享有的被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額確認會計成本；計稅基礎(chǔ)采用收付實現(xiàn)制原則，以取得該項投資所支付的全部代價確定（非現(xiàn)金資產(chǎn)作為對價投資的還涉及繳納流轉(zhuǎn)稅）。

相同點：同一控制下企業(yè)發(fā)生的資產(chǎn)評估、審計等各項直接相關(guān)費用會計記入管理費用；稅法規(guī)定企業(yè)實際發(fā)生的咨詢費、評估費等在發(fā)生的當期據(jù)實申報扣除，二者規(guī)定是一致的。

2 非同一控制下控股合并取得長期股權(quán)投資會計初始計量投資成本與計稅基礎(chǔ)差異

會計處理：非同一控制下的控股合并，購買方按照確定的企業(yè)合并成本作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。企業(yè)合并成本包括購買方付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔的負債、發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價值以及為進行企業(yè)合并發(fā)生的各項直接費用之和（其中，支付非貨幣資產(chǎn)作為對價的，在購買日非貨幣資產(chǎn)的公允價值與其賬面價值的差額作為資產(chǎn)處置損益，列企業(yè)合并當期利潤表）。

計稅基礎(chǔ)：稅法規(guī)定企業(yè)長期股權(quán)投資的計稅基礎(chǔ)按取得該項投資所支付的全部代價（包括現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值、所承擔債務(wù)的公允價值以及支付的所得稅外的相關(guān)稅費）確定。但不包括自被投資方收取的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤。

比較結(jié)論：對比可見非同一控制下控股合并取得長期股權(quán)投資的計稅基礎(chǔ)與會計成本基本相同；企業(yè)為投資而發(fā)生的借款利息、調(diào)研費用等不計入投資計稅成本，其稅務(wù)處理與會計處理一致。

局部差異為：投資準則規(guī)定非同一控制下企業(yè)合并發(fā)生的各項直接相關(guān)費用（資產(chǎn)評估費等）計入投資成本。稅法規(guī)定企業(yè)實際發(fā)生的咨詢費、評估費等在發(fā)生的當期據(jù)實申報扣除（列支當期損益）。

（二）企業(yè)合并以外的其他方式取得長期股權(quán)投資會計初始計量成本與計稅基礎(chǔ)差異

1 以支付現(xiàn)金方式、投資者投入的、以債務(wù)重組方式、發(fā)行權(quán)益性證券方式取得的長期股權(quán)投資的初始計量與計稅基礎(chǔ)是一致的

（1）以支付現(xiàn)金方式取得的長期股權(quán)投資：準則規(guī)定按照實際支付的購買價款作為初始投資成本；購買價款包括支付的手續(xù)費等必要支出，如果所支付價款中含被投資單位已經(jīng)宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利作為應(yīng)收項目核算，不構(gòu)成投資成本。《企業(yè)所得稅法實施條例》第七十一條規(guī)定，通過支付現(xiàn)金方式取得的投資資產(chǎn)，以購買價款作為計稅基礎(chǔ)?？梢娨灾Ц冬F(xiàn)金方式取得的長期股權(quán)投資的會計初始計量投資成本與計稅基礎(chǔ)是一致的。

（2）投資者投入的長期股權(quán)投資：會計初始計量投資成本與計稅基礎(chǔ)均是按照投資合同或協(xié)議約定的價值（但合同或協(xié)議約定的價值不公允除外）作為初始投資成本或計稅基礎(chǔ)。

（3）以債務(wù)重組方式取得的長期股權(quán)投資：《債務(wù)重組準則》和《企業(yè)所得稅法》均規(guī)定以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償債務(wù)的，債權(quán)人對受讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)按其公允價值入賬；將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本的，債權(quán)人將因放棄債權(quán)而享有的股份的公允價值確認為對債務(wù)人的投資。

（4）發(fā)行權(quán)益性證券方式取得的長期股權(quán)投資：會計準則的計量成本為所發(fā)行權(quán)益性證券的公允價值；《企業(yè)所得稅法實施條例》第七十一條規(guī)定：支付現(xiàn)金以外的方式取得的投資資產(chǎn)，以該資產(chǎn)公允價值和支付的相關(guān)稅費為成本。因發(fā)行權(quán)益性證券不收取稅費，所以發(fā)行權(quán)益性證券方式取得的長期股權(quán)投資會計準則與稅法規(guī)定是一致的。

2 以非現(xiàn)金資產(chǎn)交換方式取得的長期股權(quán)投資的初始計量與計稅基礎(chǔ)有一致的部分，也有不一致的部分

（1）采用公允價值模式會計準則與稅法規(guī)定是一致的：在公允價值模式下，會計規(guī)定長期股權(quán)投資成本以換出資產(chǎn)的公允價值計量；稅法規(guī)定以非現(xiàn)金資產(chǎn)換取其他資產(chǎn)，換入投資的成本以換出資產(chǎn)的公允價值為計稅基礎(chǔ)。二者規(guī)定是一致的。

（2）采用成本模式會計準則與稅法規(guī)定是不一致的：在成本模式下，會計規(guī)定長期股權(quán)投資成本按照換出資產(chǎn)的賬面價值加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費計量，不確認收益；稅法規(guī)定以非現(xiàn)金資產(chǎn)換取其他資產(chǎn)，換出資產(chǎn)需視同銷售調(diào)整應(yīng)納稅所得，未來處置該項投資計算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時，按計稅基礎(chǔ)（換出資產(chǎn)的公允價值）扣除。

二、長期股權(quán)投資后續(xù)計量的會計處理與稅法差異

長期股權(quán)投資在持有期間，根據(jù)投資企業(yè)對被投資單位的影響程度及是否存在活躍市場、公允價值能否可靠取得等進行劃分，分別采用成本法和權(quán)益法進行核算。但所得稅的處理方法是不考慮成本法和權(quán)益法核算的。

（一）長期股權(quán)投資后續(xù)成本法核算會計處理與稅法差異

準則規(guī)定：成本法核算長期股權(quán)投資按初始投資成本計價；追加或收回投資時調(diào)整投資的初始投資成本。被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤，企業(yè)確認為投資收益。如被投資方宣告分配的金額超過投資后產(chǎn)生的累積凈利潤時，沖減投資成本。

稅法規(guī)定：在持有期間除追加投資外長期股權(quán)投資的計稅基礎(chǔ)不變。居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的股息、紅利所得免征企業(yè)所得稅；確認時間為當被投資方作出利潤分配之日，投資方確認股息、紅利所得；當被投資方宣告分配的金額超過投資后產(chǎn)生的累積凈利潤時，會計上沖減投資成本，但計稅基礎(chǔ)仍按初始計稅基礎(chǔ)確定。

比較結(jié)論：按成本法核算長期股權(quán)投資，被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤，會計上確認所得（投資收益），如被投資方宣告分配的金額超過投資后產(chǎn)生的累積凈利潤時，沖減投資成本；稅法規(guī)定計稅基礎(chǔ)仍按初始計稅基礎(chǔ)確定，直接投資于其他居民企業(yè)取得的股息、紅利所得免征企業(yè)所得稅，即不確認所得。

（二）長期股權(quán)投資后續(xù)權(quán)益法核算的會計處理與稅法的差異

1 投資收益確認的基本規(guī)定與稅法規(guī)定的差異

準則規(guī)定：企業(yè)按權(quán)益法核算長期股權(quán)投資的，按照應(yīng)享有或分擔的被投資企業(yè)實現(xiàn)的凈損益份額，確認投資收益并調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值；按照被投資企業(yè)宣告分派的利潤或現(xiàn)金股利計算應(yīng)分得的部分相應(yīng)減少長期股權(quán)投資的賬面價值。

稅法規(guī)定：被投資企業(yè)實現(xiàn)的利潤由被投資企業(yè)繳納企業(yè)所得稅，其稅后利潤分配投資企業(yè)不確認所得。當被投資企業(yè)宣告分配利潤時，投資方確認股息所得，并對該項股息所得按稅法規(guī)定予以免稅；被投資企業(yè)實現(xiàn)的凈收益稅法不確認所得，也不調(diào)整長期股權(quán)投資的計稅基礎(chǔ)。

比較結(jié)論：在權(quán)益法核算下，投資企業(yè)按應(yīng)享有或分擔的被投資企業(yè)實現(xiàn)的凈損益份額，會計確認所得，稅務(wù)不確認所得；被投資企業(yè)分配利潤或股利時，會計上沖減投資賬面價值，但稅法規(guī)定計稅基礎(chǔ)不變化，收到分配利潤或股利免企業(yè)所得稅。期末企業(yè)申報企業(yè)所得稅時，將權(quán)益法核算的投資收益金額從利潤總額中扣除。

2 投資虧損確認的會計處理與稅法差異

準則規(guī)定：被投資企業(yè)發(fā)生的凈虧損投資企業(yè)確認為投資損失，以長期股權(quán)投資的賬面價值以及其他實質(zhì)上構(gòu)成對被投資企業(yè)凈投資的長期權(quán)益減記至零為限（投資企業(yè)負有承擔額外損失義務(wù)的除外）。被投資企業(yè)以后期間實現(xiàn)盈利的，扣除未確認的虧損分擔額后，按以上述順序相反的方向處理，恢復(fù)長期投資的賬面價值，同時確認投資收益。

稅法規(guī)定：稅法允許確認的投資損失，僅指股權(quán)轉(zhuǎn)讓和清算等股權(quán)處置發(fā)生的損失和投資發(fā)生的實質(zhì)性損害，對被投資企業(yè)經(jīng)營過程發(fā)生的凈虧損不確認投資損失。

比較結(jié)論：在權(quán)益法核算下，投資企業(yè)按應(yīng)享有或分擔的被投資企業(yè)實現(xiàn)的凈虧損份額，會計確認損失，稅務(wù)不確認損失。即被投資企業(yè)發(fā)生虧損時，投資方應(yīng)分擔的金額不得在稅前扣除。年終申報企業(yè)所得稅時，將經(jīng)營性投資虧損金額做納稅調(diào)整，增加應(yīng)納稅利潤額。

3 長期股權(quán)投資減值準備會計處理與稅法差異

準則規(guī)定：投資企業(yè)在會計期末對長期股權(quán)投資進行減值測試，當投資未來可收回金額小于投資企業(yè)股權(quán)投資的賬面價值的，按其差額計提減值準備。

稅法規(guī)定：投資方計提的減值準備，不得在稅前扣除。

比較結(jié)論：準則允許對長期股權(quán)投資計提減值準備；稅法不允許對長期股權(quán)投資計提減值準備。對按會計準則計提的長期股權(quán)投資減值準備，期末納稅申報時做納稅調(diào)整，增加應(yīng)納稅利潤額。

4 投資收益按公允價值確認的特殊規(guī)定與稅法差異

準則規(guī)定：投資企業(yè)在確認享有被投資單位凈損益的份額時，按取得投資時被投資單位各項可辨認資產(chǎn)的公允價值為基礎(chǔ)，對被投資單位的凈利潤進行調(diào)整后確認，并對應(yīng)調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值。

稅法規(guī)定：投資企業(yè)應(yīng)享有被投資單位凈損益的份額時，稅法規(guī)定投資方不確認所得或損失，與準則規(guī)定完全不同。

比較結(jié)論：投資企業(yè)在確認享有被投資單位凈損益的份額時，按取得投資時被投資單位各項可辨認資產(chǎn)的公允價值對被投資單位的凈利潤進行調(diào)整確認，對應(yīng)調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值；稅法規(guī)定投資方不確認所得或損失，也不調(diào)整長期股權(quán)投資的計稅基礎(chǔ)。

5 被投資企業(yè)除凈損益外所有者權(quán)益的其他變動與稅法的差異

準則規(guī)定：投資企業(yè)對被投資企業(yè)除凈損益外所有者權(quán)益的其他變動，在持股比例不變的情況下，企業(yè)按照持股比例計算享有或承擔的金額，調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值，對應(yīng)增加或減少資本公積。

稅法規(guī)定：長期股權(quán)投資只有在處置時才確認所得或損失除非追加投資或處置部分股權(quán)時改變計稅基礎(chǔ)，否則投資的計稅基礎(chǔ)按初始投資成本確定。

比較結(jié)論：當投資企業(yè)對被投資企業(yè)除凈損益外所有者權(quán)益的其他變動時，準則規(guī)定調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值；但稅法規(guī)定長期股權(quán)投資的計稅基礎(chǔ)不變，二者完全不同。

6 被投資企業(yè)宣告分配現(xiàn)金股利或利潤的處理差異

準則規(guī)定：被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤，企業(yè)確認為借記應(yīng)收股利，同時貸記長期股權(quán)投資

損益調(diào)整。如被投資方宣告分配的金額超過投資后產(chǎn)生的累積凈利潤時，沖減投資成本，即借記應(yīng)收股利，同時貸記長期股權(quán)投資

初始投資。

稅法規(guī)定：因長期股權(quán)投資只有在處置時才確認所得或損失；除非追加投資或處置部分股權(quán)時改變計稅基礎(chǔ)，否則投資的計稅基礎(chǔ)按初始投資成本確定。

比較結(jié)論：被投資企業(yè)宣告分配現(xiàn)金股利或利潤，準則規(guī)定調(diào)整長期股權(quán)投資賬面價值；但稅法該投資的計稅基礎(chǔ)不變，免征企業(yè)所得稅。與準則規(guī)定完全不同。

7 被投資企業(yè)分配股票股利的處理差異

準則規(guī)定：被投資企業(yè)分派的股票股利，或用留存收益轉(zhuǎn)增股本，投資企業(yè)不做賬務(wù)處理，但于除權(quán)日注明增加的股數(shù)，反映股份的變化。

稅法規(guī)定：被投資企業(yè)用留存收益轉(zhuǎn)增股本（資本），按照先分配，再投資的方式進行稅務(wù)處理。居民企業(yè)按股本面值確認所得，同時予以免稅。被投資企業(yè)用留存收益轉(zhuǎn)增股本（資本），稅務(wù)作為追加投資處理，增加長期股權(quán)投資計稅基礎(chǔ)。

比較結(jié)論：被投資企業(yè)分派的股票股利或用留存收益轉(zhuǎn)增股本，準則規(guī)定投資企業(yè)不做賬務(wù)處理，即長期股權(quán)投資賬面價值不變；但稅法規(guī)定被投資企業(yè)用留存收益轉(zhuǎn)增股本（資本），按照先分配，再投資的方式進行稅務(wù)處理，增加長期股權(quán)投資計稅基礎(chǔ)，并且居民企業(yè)按股本面值確認所得（同時予以免稅）。

三、長期股權(quán)投資核算方法轉(zhuǎn)換會計處理與稅法差異

（一）長期股權(quán)投資核算方法轉(zhuǎn)換的會計處理

1 成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法的會計處理

追溯調(diào)整原持有長期股權(quán)投資的賬面價值：按照原持股比例計算出取得時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值。如果原取得投資時投資成本大于應(yīng)享有取得時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值，不調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值；反之，即原取得投資時投資成本小于應(yīng)享有取得時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值，調(diào)增長期股權(quán)投資的賬面價值和留存收益。

對于新追加投資取得的股權(quán)部分：如果投資成本大于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，不調(diào)整長期股權(quán)投資的成本；反之，投資成本小于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，調(diào)增長期股權(quán)投資的成本，同時計入當期營業(yè)外收入。

因處置投資導(dǎo)致對被投資單位的影響能力由控制變?yōu)榫哂兄卮笥绊懟蚬餐刂茣r，按處置或收回投資的比例相應(yīng)比例減少長期股權(quán)投資成本。對于剩余的長期股權(quán)投資成本，按新的持有股權(quán)比例計算原投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值的份額。與（1）相同：如果原取得投資時投資成本大于應(yīng)享有取得時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值，不調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值；反之，即原取得投資時投資成本小于應(yīng)享有取得時被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值，調(diào)增長期股權(quán)投資的賬面價值和留存收益。

2 權(quán)益法轉(zhuǎn)換為成本法的會計處理

因追加投資將對聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)的投資轉(zhuǎn)變?yōu)閷ψ庸就顿Y的，將長期股權(quán)投資的賬面余額調(diào)整為最除取得成本。

因減少投資導(dǎo)致長期股權(quán)投資的核算由權(quán)益法轉(zhuǎn)換為成本法，以轉(zhuǎn)換時長期股權(quán)投資的賬面價值作為成本法核算基礎(chǔ)，

（二）長期股權(quán)投資核算方法轉(zhuǎn)換的稅務(wù)處理

稅法規(guī)定長期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換調(diào)整原來確認的長期股權(quán)投資計稅基礎(chǔ)，調(diào)整后的長期股權(quán)投資計稅基礎(chǔ)為：初始投資計稅基礎(chǔ)+本期追加投資計稅基礎(chǔ)本期處置股權(quán)的計稅基礎(chǔ)。但對長期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換不確認投資所得，也不確認投資損失。

調(diào)整后的長期股權(quán)投資計稅基礎(chǔ)就是以后處置該項股權(quán)允許在稅前扣除的計稅基礎(chǔ)。

（三）差異比較

新準則規(guī)定長期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換需重新確定投資成本，需重新確認留存收益或當期收益。稅法規(guī)定長期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換對追加或處置的投資部分調(diào)整長期股權(quán)投資計稅基礎(chǔ)，但不確認投資所得，也不確認投資損失。納稅申報時將會計因長期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換計入損益的金額做納稅調(diào)整。

四、長期股權(quán)投資處置的會計處理與稅法差異

（一）長期股權(quán)投資處置的會計處理

長期股權(quán)投資會計準則規(guī)定，處置長期股權(quán)投資時：長期股權(quán)投資賬面價值與實際取得價款的差額計入當期損益（投資收益）；采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資，因被投資單位除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動而計入所有者權(quán)益的，處置該項投資時將原計入所有者權(quán)益的部分按相應(yīng)比例計入當期損益（投資收益）；部分處置長期股權(quán)投資時，按該項投資的總平均成本確定其處置部分的成本，并按相應(yīng)比例結(jié)轉(zhuǎn)已計提的減值準備和資本公積項目。

（二）長期股權(quán)投資處置收益或損失的稅務(wù)處理規(guī)定

企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得或損失是指企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資的收入減除股權(quán)投資成本（稅法指計稅成本，與會計成本不同）后的余額；企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資損失而發(fā)生的股權(quán)性投資轉(zhuǎn)讓損失，可以在稅前扣除（具體執(zhí)行為：當年扣除的股權(quán)投資損失，不能超過當年實現(xiàn)的股權(quán)投資收益和股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得，超出部分可向以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除，連續(xù)5年結(jié)轉(zhuǎn)仍不能全部扣除的，準許在第6年一次性扣除）；企業(yè)在一個納稅年度發(fā)生的轉(zhuǎn)讓、處置持有5年以上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資所得占當年應(yīng)納稅所得50%及以上的，可在不超過5年的期間均勻計入各年度的應(yīng)納稅所得額。

（三）差異比較

會計準則所指的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，是轉(zhuǎn)讓股權(quán)價款與股權(quán)投資賬面價值的差額；稅法所指的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，是轉(zhuǎn)讓股權(quán)價款與股權(quán)投資計稅成本的差額。因為股權(quán)投資賬面價值與股權(quán)投資的計稅成本往往不一致（見前文），所以會計和稅法上對于股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的確認金額是不一致的。在計算企業(yè)所得稅時，要將會計上確認的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益對利潤的影響因素扣除后，按稅法的口徑重新計算。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

長期股權(quán)投資準則與稅收法規(guī)在初始投資成本計量、后續(xù)投資計量、投資核算方法轉(zhuǎn)換、投資處置各個環(huán)節(jié)均存在較大差異，需要企業(yè)全面掌握政策，既要利用好國家政策，享受政策的優(yōu)惠措施，又要在各個環(huán)節(jié)執(zhí)行準則和稅法，不漏交稅款，對企業(yè)會計和稅務(wù)征收都是一道難題。

綜合前文長期股權(quán)投資準則與稅收法規(guī)具體差異內(nèi)容分析，將長期股權(quán)投資準則與稅收法規(guī)比較結(jié)論歸納見表1。

（二）提出建議

長期股權(quán)投資準則與稅收法規(guī)差異很多且復(fù)雜，對企業(yè)會計和稅務(wù)征收都是一道實踐難題，需要企業(yè)會計人員全面掌握準則和稅收政策，做到既要利用好國家政策，享受政策的優(yōu)惠措施，又要在各個環(huán)節(jié)執(zhí)行準則和稅法，不漏交稅款；為維護國家和企業(yè)的雙重利益，針對長期股權(quán)投資準則與稅收法規(guī)差異，提出建議如下：

（1）企業(yè)組織會計人員全面學(xué)習(xí)投資準則和稅收管理制度，收集稅收制度，逐項列出異同，全面準確掌握投資準則和稅收管理制度的差異。對企業(yè)的投資除正常設(shè)置投資賬務(wù)核算體系外，必須建立投資輔助管理臺賬和專項檔案，否則做到不漏繳或多繳稅款是很困難的，對于大型企業(yè)需要設(shè)立稅收會計崗位。

（2）稅務(wù)征收人員系統(tǒng)掌握對企業(yè)投資有關(guān)的稅收制度，并對企業(yè)進行指導(dǎo)，減少企業(yè)漏交稅款或未享用國家的優(yōu)惠政策。特別對于經(jīng)濟變革時期，新建立企業(yè)不斷增多，小型企業(yè)不斷出現(xiàn)。這些企業(yè)因成立時間短或規(guī)模偏小，很難設(shè)專門稅收會計，容易出現(xiàn)因?qū)φ哒莆詹蝗?，造成漏交稅款或未享用國家的?yōu)惠政策情況，對其加強稅收指導(dǎo)尤為必要。

（3）政府組織有關(guān)部門研究投資準則和稅收管理制度，出臺指導(dǎo)性規(guī)范和系統(tǒng)的管理方法、列出對比差異，便于稅務(wù)部門征收管理和企業(yè)熟悉具體政策。

篇8

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)融資；信息不對稱；博弈理論；均衡分析

中圖分類號：F271.4 文獻標志碼：A

文章編號：1673-29IX（2015）08-0155-02

引言

私募股權(quán)融資是與私募股權(quán)投資相對的一個概念，兩者分別從企業(yè)和私募股權(quán)基金機構(gòu)的角度來定義的，實質(zhì)上是同一件事情。私募股權(quán)（Private Equity，簡稱PE）或私募股權(quán)投資（Private Equity工nvestment）是指通過私募的形式對企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利?！八侥肌笔窍鄬τ凇肮肌倍缘?，是指私下募集，即向特定的投資者募集資金。而“股權(quán)”是相對于“債權(quán)”而言，私募股權(quán)投資是對未上市的企業(yè)進行投資，是通過取得被投資企業(yè)一定的股份作為投資條件而進行的股權(quán)投資。廣義的私募股權(quán)投資可劃分為創(chuàng)業(yè)投資（VentureCapital，VC）、發(fā)展資本（ Development Capital）、并購基金（Buy-out/Buy-inFund）、夾層資本（ Mezzanine Capital）、重振資本（Turn Around Capital）、Pre-IPO資本（如過橋資金B(yǎng)ridge Finance）等。狹義的PE主要指對己經(jīng)形成一定規(guī)模的并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。

現(xiàn)代意義上的私募股權(quán)融資起源于20世紀40年代末的美國。私募股權(quán)融資經(jīng)過長期持續(xù)的發(fā)展，已經(jīng)形成了成熟的投資運作模式和機構(gòu)組織形式。但私募股權(quán)融資在我國發(fā)展相對較晚。私募股權(quán)融資具有高風(fēng)險、高收益、投資周期長、流動性差等特點，相對于其他融資手段，私募股權(quán)融資條件靈活、成本較低、針對性較強，是適合中小企業(yè)融資需求的重要手段。由于私募股權(quán)投資者與所投資的企業(yè)之間存在著直接的經(jīng)濟利益關(guān)系，這就促使私募股權(quán)投資者致力于企業(yè)的發(fā)展，以他們的經(jīng)驗和影響力為企業(yè)的發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。私募股權(quán)融資對于我國經(jīng)濟合理健康發(fā)展和完善產(chǎn)權(quán)體系具有無法替代的作用，大力發(fā)展私募股權(quán)投融資市場對于中小企業(yè)的發(fā)展壯大，拓寬融資渠道，解決中小型企業(yè)融資難問題具有十分重要的意義。在股權(quán)融資過程中，企業(yè)盈利能力是私募股權(quán)投資者考慮的重要因素，在股權(quán)投資市場上不存在完美的市場，信息的不充分、不對稱造成了市場的不完善，私募股權(quán)投資者對企業(yè)的盈利能力的知識是有限的，并不能夠識別融資企業(yè)盈利能力的真實情況，私募股權(quán)投資者常常處于信息不利的地位，信息不對稱條件下是企業(yè)與潛在私募股權(quán)投資典型的信息結(jié)構(gòu)。因此，可以通過對信息不對稱條件下私募股權(quán)投資機構(gòu)與企業(yè)私募股權(quán)融資博弈的分析，為投融資雙方的策略提出一些建議。

一、博弈模型的建立

眾所周知，如果企業(yè)所選擇的投資項目風(fēng)險小、收益穩(wěn)定，企業(yè)應(yīng)該選擇債權(quán)融資；反之，投資項目風(fēng)險大、收益不穩(wěn)定，則應(yīng)該選擇股權(quán)再融資的方式。假設(shè)E（R1）是高盈利能力項目股權(quán)融資成功后的預(yù)期收益現(xiàn)值，E（R2）是低盈利能力的項目股權(quán)融資成功后的預(yù)期收益。v是項目沒有進行股權(quán)融資的現(xiàn)值，λ是企業(yè)根據(jù)項目的預(yù)期收益能力提出提供給私募股權(quán)投資者的所有者權(quán)益份額為k，k就是企業(yè)向投資者發(fā)出的融資信號。k以比率的形式出現(xiàn)O

二、博弈均衡分析

博弈方為私募股權(quán)投資者與企業(yè)。對于私募股權(quán)投資機構(gòu)，行動空間是A=（a1，a2）={股權(quán)投資，股權(quán)不投資}，投資者是風(fēng)險厭惡的類型空間是 ，依賴行動空間={股權(quán)投資，股權(quán)不投資l，信念 ，其中 ，對于博弈方企業(yè)，行動空間是 股權(quán)投資，股權(quán)不投資）；企業(yè)類型空間是 ，依賴行動空間 高盈利能力股權(quán)融資，高盈利能力非股權(quán)融次 低盈利能力股權(quán)融資，低盈利能力非股權(quán)融次}，信念 ，其中 。

對于博弈方企業(yè)來說是知道自己類型又知道投資是有風(fēng)險的，在高盈利能力 。即股權(quán)融資戰(zhàn)略 要優(yōu)于非股權(quán)融資戰(zhàn)略 ，因此，產(chǎn)生最優(yōu)的均衡戰(zhàn)略 ，也就是高盈利股權(quán)融資。在低盈利能力 下。 即股權(quán)融資戰(zhàn)略 要劣于非股權(quán)融資戰(zhàn)略 ，因此產(chǎn)生最優(yōu)的均衡戰(zhàn)略

，對于私募股權(quán)投資者來說，由于不知道企業(yè)項目的盈利能力，只能通過期望收益來進行股權(quán)投資和不參與股權(quán)融資戰(zhàn)略的選擇。

當私募股權(quán)投資者選擇股權(quán)投資戰(zhàn)略時的期望收益是：

當私募股權(quán)投資者選擇不參與股權(quán)融資戰(zhàn)略時的期望收益是：

顯然， ，即 。私募股權(quán)投資者應(yīng)采取股權(quán)融資戰(zhàn)略。因此，得到股權(quán)融資博弈的貝葉斯均衡為：

股權(quán)投資，高盈利股權(quán)融資，低盈利非股權(quán)融資}

二、私募股權(quán)投融資的策略建議

從均衡分析可知，對企業(yè)而言，項目的盈利能力對于私募股權(quán)投資者參與企業(yè)的股權(quán)融資起著非常重要的作用。因此，企業(yè)要獲得私募股權(quán)投資的認可，必須做到兩點：一是企業(yè)在進行股權(quán)融資前應(yīng)加強對投資項目的可行性研究，對項目的風(fēng)險及預(yù)期收益進行更為深入的了解。二是企業(yè)在進行股權(quán)融資時應(yīng)加強本信息披露的質(zhì)量，讓私募股權(quán)投資者從公開信息中能分析出企業(yè)的成長潛力如何、發(fā)展前景是否看好，以及是否有較強的盈利能力。只有確信公司用融得的資金進行的投資項目能夠獲得良好的預(yù)期收益，才能使私募股權(quán)投資者認同企業(yè)的股權(quán)融資戰(zhàn)略，現(xiàn)實私募股權(quán)融資。

對于私募股權(quán)機構(gòu)而言，應(yīng)加強對股權(quán)投資項目的盡職調(diào)查，避免信息博弈導(dǎo)致的錯誤選擇，實現(xiàn)股權(quán)投資效益的最大化。具體如下：

一是完善相關(guān)法律法規(guī)。私募股權(quán)投資在我國高速發(fā)展受到政策的一定支持與鼓勵，但是私募股權(quán)投資市場的健康發(fā)展必須有一套完整的法律法規(guī)體系來保障，我國政府應(yīng)盡快明確私募股權(quán)投資的地位和發(fā)展思路，在法律方面，應(yīng)盡快完善相關(guān)法律與法規(guī)來保護私募股權(quán)投資參與主體的利益，減少私募股權(quán)投資的法律風(fēng)險，建立一套完善的法律法規(guī)體系，立法部門需要在《公司法》、《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《商業(yè)銀行法》、《擔保法》、《保險法》、《基金管理法》、《知識產(chǎn)權(quán)法》《稅法》《政府采購法》等基礎(chǔ)上增加有關(guān)私募股權(quán)投資的條款，出臺實施細則，為私募股權(quán)投資的規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

二是推出配套的稅收制度。在種類繁多的政府扶持政策中，稅收優(yōu)惠政策在私募股投資行業(yè)已被證明為效率最高的扶持政策之一。給予私募股權(quán)投資各參與主體稅收優(yōu)惠，有助于直接調(diào)節(jié)私募股權(quán)投資的成本與收益，有利于充分調(diào)動私募股權(quán)投資各參與主體的主動性與積極性，從而促進我國整個私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。，政府應(yīng)做到減少征稅環(huán)節(jié)，避免重復(fù)征稅。對公司制私募股權(quán)投資主體只征收企業(yè)所得稅，如果私募股權(quán)投資機構(gòu)將其從私募股權(quán)投資中取得的收益再用于私募股權(quán)投資，為促進新的私募股權(quán)投資活動發(fā)生，加速私募股權(quán)投資資金的周轉(zhuǎn)與循環(huán)，用于私募股權(quán)投資的這部分收益可以享受再投資退稅的優(yōu)惠。

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[關(guān)鍵詞]私募股權(quán)；投資戰(zhàn)略；金融危機

一、私募股權(quán)投資基金

私募股權(quán)投資基金,即PE基金,是指通過非公開的渠道募集資金,對非上市公司進行股權(quán)投資,以期日后通過上市、并購等方式,出售所持有的股權(quán)并獲利的實體或行為。私募股權(quán)投資基金對未上市的企業(yè)提供了新的融資渠道,可以降低企業(yè)融資成本、提高融資效率。正因為如此,在歐美發(fā)達國家,私募股權(quán)投資基金是資本市場的重要組成部分。

二、我國私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀及投資市場分析

(一)發(fā)展現(xiàn)狀

1.國際金融危機的影響

2008年美國次貸危機深化并演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C,促使全球股市大跌,全球經(jīng)濟下滑。受其影響,2009年中國私募股權(quán)投資市場整體呈下降趨勢。今年新募私募股權(quán)投資基金的數(shù)量和金額均較2008年同期有所減少。

2.私募股權(quán)投資傳統(tǒng)行業(yè)比重加大

受全球金融危機影響,我國部分私募股權(quán)投資機構(gòu)已傾向采取更加保守和謹慎的投資策略,多投向那些收益較穩(wěn)定,抗風(fēng)險能力較強的傳統(tǒng)行業(yè)。從今年第一季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,無論是投資金額還是投資數(shù)量占比都較2008年同期有大幅增加,體現(xiàn)投資機構(gòu)為應(yīng)對當前復(fù)雜而嚴峻的市場變化而對投資策略做出相應(yīng)改變。

3.私募股權(quán)投資策略趨向多樣化

2007年以來,我國私募股權(quán)投資市場最明顯的趨勢之一就是投資策略趨向多樣化。過橋資金和對已上市公司的投資案例數(shù)明顯增多。同時,來自夾層資本和重振資本的投資更是從無到有,表明中國私募股權(quán)投資市場的投資策略已開始呈現(xiàn)多元化的格局和趨勢[1]。

4.相關(guān)法律法規(guī)逐漸完善

私募股權(quán)發(fā)展的政策環(huán)境逐漸成熟。在政策基本面上,2008年12月,國務(wù)院辦公廳制定的《關(guān)于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》明確提出,要適時推出創(chuàng)業(yè)板、拓寬企業(yè)融資渠道和民間投資領(lǐng)域,落實和完善促進創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。當前,創(chuàng)業(yè)板市場大幕已經(jīng)拉開,這更引發(fā)了本土私募基金的投資熱情。

(二)私募股權(quán)投資市場的分析

受全球金融危機的影響,中國市場私募股權(quán)投資出現(xiàn)下滑態(tài)勢,2009年第一季度中國私募股權(quán)投資市場延續(xù)了去年走勢,投資規(guī)模與投資金額均大幅下降。機構(gòu)投資策略趨于保守,多選擇具有較強防御能力的,抗周期性強的傳統(tǒng)行業(yè)進行投資。目前的經(jīng)濟環(huán)境帶給私募股權(quán)機構(gòu)的是危機與機會并存的局面。一方面,機構(gòu)不得不面對金融危機帶來的投資組合貶值以及高負債,需要通過停止投資新項目、加速出售現(xiàn)有資產(chǎn)等現(xiàn)金籌措手段來渡過難關(guān)。另一方面,由于資金鏈緊張,廣大待投資企業(yè)估值下降至較低水平,金融危機的沖擊同樣篩選出不少優(yōu)質(zhì)企業(yè),投資價值依然保持較高水平[2]。

根據(jù)ChinaVenture數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2009年第一季度中國私募股權(quán)投資市場12起案例分布在7個行業(yè)。其中,制造業(yè)依然為主要投資行業(yè),投資案例數(shù)量5起;農(nóng)林牧漁業(yè)次之,有2起投資案例。在投資金額方面,農(nóng)林牧漁、制造業(yè)、金融業(yè)投資金額較高,均超過1億美元。從以上數(shù)據(jù)來看,私募股權(quán)投資總量較2008年下滑明顯,且投資于傳統(tǒng)行業(yè)的比重加大。

三、私募股權(quán)投資基金發(fā)展戰(zhàn)略研究

(一)根據(jù)行業(yè)發(fā)展確定投資項目

需要指出的是,由于私募股權(quán)的投資特點,其投資往往傾向于風(fēng)險較低的項目,且偏好于后期投資。且在當前全球金融危機是影響下,行業(yè)進行不同調(diào)整,私募股權(quán)投資者要尋找有價值的項目,所以行業(yè)調(diào)研就變得具有十分意義。從不斷的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,我國的經(jīng)濟正在復(fù)蘇。可見,這正是私募股權(quán)投資的絕佳機會。同時,考慮到由于我國經(jīng)濟政策對行業(yè)調(diào)整的影響,不同行業(yè)都在這場金融危機中進行著不同程度的產(chǎn)業(yè)調(diào)整。因此,在投資前對不同行業(yè)的分析研究及預(yù)測就顯得必不可少。

私募股權(quán)投資機構(gòu)可以基于行業(yè)現(xiàn)狀及中國經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律,參照國外經(jīng)濟發(fā)展歷史,融入中國的現(xiàn)實國情來分析判斷,對相關(guān)行業(yè)的預(yù)測其可能的發(fā)展未來,并對行業(yè)和國家政策主題進行從行業(yè)到企業(yè)的逐步分析從而確定有價值的投資對策,并通過業(yè)務(wù)伙伴來獲得投資對象的相關(guān)資料對投資項目進行篩選。

同時,私募股權(quán)投資基金有著不同的行業(yè)團隊,借助于其專業(yè)的投資經(jīng)驗和知識,可以對投資行業(yè)有充分的了解。在宏觀經(jīng)濟研究的基礎(chǔ)上,首先對目標行業(yè)的發(fā)展和相關(guān)特性進行研究,進而確定行業(yè)內(nèi)部的市場占有份額較大的企業(yè)作為其投資對象,在此分析過程中應(yīng)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),產(chǎn)業(yè)組織以及產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟技術(shù)特點進行分析來確定投資目標的有效價值。在投資產(chǎn)業(yè)選擇上應(yīng)注重長短期綜合考慮,既考慮到當前的利益,又要重視該產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的潛力,以及抵抗經(jīng)濟波動的能力強弱,綜合分析,謹慎投資。新晨

(二)上市公司私有化投資

隨著金融危機影響的不斷擴大,全球金融市場持續(xù)低迷,這對全世界的金融市場無疑是一次信心的考驗。我國的A股市場也受到一定的波及。由于我國經(jīng)濟刺激政策執(zhí)行力度不斷加強,經(jīng)濟刺激已經(jīng)開始顯現(xiàn)效果,從公布的數(shù)據(jù)來看,我國的股票市場已顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

我國私募股權(quán)投資基金不允許投資證券類資產(chǎn)。目前,在我國上市的公司無疑是該行業(yè)中的重要力量,其企業(yè)長期價值很高。隨著我國經(jīng)濟困境的擺脫,在相關(guān)行業(yè)復(fù)蘇時這些公司應(yīng)當是行業(yè)復(fù)蘇的“龍頭”,顯然這種投資的安全性較高,同時也會由于經(jīng)濟的復(fù)蘇而收不菲。所以對私募股權(quán)投資基金來說,上市公司私有化是一種很有利的投資戰(zhàn)略[3]。

首先,私募股權(quán)投資基金找到由于金融衰退而顯示超值投資的上市公司,其投資的途徑是要約收購或吸收合并方式收購上市公司,進行退市私有化。其次,私募股權(quán)投資基金利用其掌握的資源優(yōu)勢和先進的管理方式,通過資源整合,戰(zhàn)略調(diào)整,組織重組等手段幫助私有化的上市公司改善管理,提高企業(yè)價值和市場競爭力。最后,采用適合的方式,上市或出售以完成整個投資活動退出并獲得投資收益。

私募股權(quán)投資本身是一個新興事物,它的發(fā)展需要經(jīng)歷一段時間的摸索,作為私募股權(quán)的投資者,要有足夠的耐心和足夠的理性,來共同促進其健康發(fā)展。盡管國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢還比較嚴峻,但是中國的經(jīng)濟較世界來說仍保持較高水平增長,基本消除股市泡沫,并隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和資本市場的發(fā)展逐步成熟,有越來越多的機構(gòu)將參與中國的私募股權(quán)投資活動,促進PE的長期發(fā)展,中國私募股權(quán)投資市場將更顯活躍。

參考文獻

[1]欒華,李珂。我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀分析[J]山東財政學(xué)院學(xué)報2008,(6)

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關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資 退出機制 產(chǎn)權(quán)市場

私募股權(quán)投資(Private Equity)，簡稱PE，是指通過定向募集獲得資金，對非上市企業(yè)進行的股權(quán)投資，并通過上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購股權(quán)或者管理層回購等方式作為退出機制，出售所持有的股權(quán)獲利的一種投資方式。近年來，中國PE得到了迅速發(fā)展，為被投資企業(yè)提供了高收益的投資渠道，推動了價值增值，得到了越來越多投資者的認可。

一、私募股權(quán)投資的形式和特點

（一）私募股權(quán)投資的形式

當下最常見的組織形式為有限合伙制。一般情況下，基金管理公司作為普通合伙人（General Partner），簡稱GP，投入少量資金，掌握管理和投資等各項決策權(quán)，承擔無限責任；基金各方投資者作為有限合伙人（Limited Partner），簡稱LP，不參與管理，承擔有限責任。

（二）PE投資于企業(yè)的特點

1.股權(quán)投資收益豐厚。與債權(quán)投資獲得投入資本若干百分點的孳息收益不同，股權(quán)投資以出資比例獲取公司收益的分紅，一旦被投資公司成功上市，股權(quán)投資基金的獲利可能是幾倍或幾十倍。

2.股權(quán)投資伴隨高風(fēng)險。股權(quán)投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期，若投資于發(fā)展期或成長期的企業(yè)，則可能遇到風(fēng)險，被投資企業(yè)也可能以破產(chǎn)形式收場，私募股權(quán)基金也將血本無歸。

3.股權(quán)投資推動價值增值。PE投資在向目標企業(yè)注入資本的同時，也注入了先進的管理經(jīng)驗和各種增值服務(wù)。PE投資利用市場價格的變化獲取價差，他們會利用持有的股權(quán)作為媒介，更深入地參與到企業(yè)的經(jīng)營管理當中，幫助提升企業(yè)經(jīng)營管理能力，拓展企業(yè)采購或銷售渠道，融通企業(yè)與地方政府的關(guān)系，協(xié)調(diào)企業(yè)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的關(guān)系。

二、我國私募股權(quán)投資現(xiàn)狀

據(jù)不完全統(tǒng)計，我國目前從事私募股權(quán)投資領(lǐng)域涉及國民經(jīng)濟的諸多方面，有將近五千家的機構(gòu)。目前我國已進入私募股權(quán)投資的高速發(fā)展期，隨著2012年全球經(jīng)濟繼續(xù)面臨探低風(fēng)險，中國經(jīng)濟正進入增速與通脹相繼放緩的探底周期。境內(nèi)外資本市場持續(xù)低迷，中國的行業(yè)將步入深度調(diào)整期，私募股權(quán)投資策略、競爭格局都將面臨改變。

（一）我國私募股權(quán)投資的優(yōu)勢

1.人民幣基金投資優(yōu)勢明顯

清科研究中心《2011年中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資行業(yè)趨勢調(diào)研》顯示， 受訪機構(gòu)多認為2011年中國私募股權(quán)投資市場中的募資活動將持續(xù)火爆，并且多數(shù)機構(gòu)表示年內(nèi)將啟動新基金募集工作的機構(gòu)，其中計劃募集人民幣基金的機構(gòu)比例遠遠超越計劃募集外幣基金的機構(gòu)和無募集計劃的機構(gòu)。報告預(yù)計，2011年人民幣PE基金將加大比重占據(jù)市場主導(dǎo)地位，募資、投資均將保持較高的活躍度，交易規(guī)模將逐步擴大。

2.外資PE機構(gòu)加快設(shè)立人民幣基金步伐

2011年上半年由本土PE機構(gòu)募集完成的基金共有42支，募資金額61.07億美元；外資PE機構(gòu)募集基金12支，募集金額83.10億美元；合資PE機構(gòu)募集基金1支，基金規(guī)模1.24億美元。與此同時，2011年上半年有51支新設(shè)立基金啟動了募集工作，其中披露目標規(guī)模的38支基金共計劃募集339.72億美元，其中，包括摩根士丹利、高盛等知名外資PE機構(gòu)均加入了人民幣基金戰(zhàn)局，紛紛以與地方政府合作方式設(shè)立人民幣基金，以鞏固自身在中國私募股權(quán)市場的競爭地位。

3.投資活躍度節(jié)奏快，但募集金額較去年有所下降

2011年上半年中國私募股權(quán)投資市場維持了較快的投資節(jié)奏，共計完成投資交易188起，同比上升18.3%，環(huán)比微降7.8%；交易金額方面，披露金額的168起交易共計投資95.88億美元，同比及環(huán)比分別上漲77.1%和93.0%，并且達到去年全年投資總額的92.4%。由于去年同期有超大規(guī)模外幣PE基金募集到位，今年募集的金額呈現(xiàn)同比下滑30.1%，但環(huán)比增長113.0%?？傮w來看，本土PE機構(gòu)募資節(jié)奏較快，但規(guī)模增長乏力，一定程度上局限了其投資策略的運用。

4.資本市場退出機制渠道增多

2011年上半年，共有63支私募股權(quán)投資基金從被投企業(yè)中實現(xiàn)退出，涉及企業(yè)47家，退出案例數(shù)量同比上漲46.5%，環(huán)比驟跌49.2%，究其原因主要是去年中國企業(yè)赴美上市風(fēng)潮驟起，下半年退出案例數(shù)量沖高。2011年上半年，IPO依然是私募股權(quán)投資基金的主要退出方式，共有退出案例61筆，涉及上市企業(yè)45家，另外，并購及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出各有1筆。退出市場來看，2011年上半年的61筆IPO退出分布于5個境內(nèi)外證券市場，其中境內(nèi)市場已經(jīng)成為私募股權(quán)投資機構(gòu)主要退出渠道。

（二）我國私募股權(quán)投資面臨的問題

1.PE機構(gòu)“洗牌”加速，行業(yè)集中度有待提高

自2011年下半年開始，境內(nèi)外資本市場持續(xù)低迷，PE基金退出渠道收窄、投資收益下滑，PE行業(yè)出現(xiàn)明顯“降溫”。進入2012年，全球宏觀經(jīng)濟走勢致使資本市場大幅回暖幾率不大。相應(yīng)之下，于2009年前后“全民PE”熱潮中成立的大量PE基金正陸續(xù)進入退出期，整個PE行業(yè)將面臨巨大的退出及回報壓力。 因此，中國PE行業(yè)將不可避免地出現(xiàn)大規(guī)?！跋磁啤?，未達到預(yù)期收益的PE機構(gòu)將在市場競爭中處于不利地位，募資、投資均面臨挑戰(zhàn)，甚至遭遇市場淘汰。而專業(yè)水平高、已提前完成募資的成熟機構(gòu)則將更好地應(yīng)對行業(yè)調(diào)整，從容度過“寒冬”，中國PE行業(yè)集中度將因此進一步提高。

2.機構(gòu)退出壓力漸增，赴美IPO或?qū)⒅貑?/p>

自2011年8月土豆網(wǎng)上市后，中國企業(yè)赴美上市窗口關(guān)閉至今。2012年，美國經(jīng)濟繼續(xù)緩慢恢復(fù)，投資者也正將重新審視中國企業(yè)的投資價值——奇虎360、分眾傳媒被做空失敗，間接反映出投資者對中概股信心的恢復(fù)。而窗口期關(guān)閉期間積聚的大量融資需求，也將適時得以釋放，比如迅雷、盛大文學(xué)、凡客誠品、拉手網(wǎng)等。對于PE投資機構(gòu)而言，由于基金面臨退出壓力，其也會積極推動企業(yè)上市，PE背景企業(yè)將成為2012年赴美IPO重啟的主導(dǎo)。不過，鑒于2010年至2011年上半年上市企業(yè)目前多數(shù)尚處于破發(fā)狀態(tài)，未來IPO企業(yè)估值水平將普遍低于上一輪上市潮，其給投資者帶來的回報水平也將隨之下降。

3.中小企業(yè)融資難問題突出

我國中小企業(yè)數(shù)量眾多且企業(yè)自身存在諸多缺陷，在直接融資和間接融資方面都存在一定的困難。據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2010年中小企業(yè)貸款增加額度在全國新增信貸中只占5％左右。2010年底，我國央行不斷收緊商業(yè)銀行信貸政策，以控制市場流動性和預(yù)防通貨膨脹，使得中小企業(yè)獲取銀行貸款的難度增加，融資變得更加艱難嚴峻。

三、我國私募股權(quán)投資的發(fā)展建議

私募股權(quán)投資對于促進我國經(jīng)濟發(fā)展、提升我國經(jīng)濟的全球影響力，將起到非常重要的推動作用。但是在當前我國融資環(huán)境有待優(yōu)化、行業(yè)集中度有待提高以及中小企業(yè)融資困難的情況下，發(fā)展私募股權(quán)投資具有重要的現(xiàn)實意義。

(一)加快私募股權(quán)投資立法

我國目前還沒有建立健全的法律法規(guī)對私募股權(quán)投資進行專門監(jiān)管，界定路線、監(jiān)管思路以及監(jiān)管方向尚不明確，使得私募股權(quán)投資市場運作中存在一些不規(guī)范的操作。因此，應(yīng)加快私募股權(quán)投資行業(yè)的立法。這需要參照資本市場發(fā)達國家的經(jīng)驗，同時也要結(jié)合我國國情，從法律上明確私募股權(quán)資本的地位和作用，保護投融資雙方利益，確立私募股權(quán)投資基金整套機制，建立第三方托管制度，用法律手段來正確規(guī)范我國私募股權(quán)資本市場發(fā)起、運作、退出的完整體制。

(二)根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向確定私募股權(quán)投資項目。

私募股權(quán)投資的最大特點就是會隨著經(jīng)濟熱點不斷變動。因此，私募股權(quán)投資要以國家產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，尋找有價值的投資項目。在私募股權(quán)投資前，先做好行業(yè)調(diào)研，合理評估企業(yè)價值，結(jié)合對未來形勢的準確的判斷，以具有巨大成長潛力和抵抗經(jīng)濟波動能力強的企業(yè)作為投資對象，為投資的成功打下良好的基礎(chǔ)。

(三)關(guān)注產(chǎn)權(quán)市場在私募股權(quán)投資中的作用。

目前，我國產(chǎn)權(quán)市場信息透明、程序規(guī)范、監(jiān)管嚴格，可以幫助私募股權(quán)投資基金與中小企業(yè)實現(xiàn)對接，有助于緩解中小企業(yè)的融資難問題。因此，私募股權(quán)投資應(yīng)充分利用產(chǎn)權(quán)市場健全的市場交易規(guī)則，以產(chǎn)權(quán)市場非上市企業(yè)并購重組和股權(quán)轉(zhuǎn)讓作為平臺，吸引更多的資金投資股權(quán)基金，這樣既降低了私募股權(quán)投資的搜索成本，又可以推動資本流動和私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。

（四）PE機構(gòu)可拓展業(yè)務(wù)類型，轉(zhuǎn)型資產(chǎn)管理公司

2011年，私募股權(quán)投資的產(chǎn)品與投資策略明顯呈現(xiàn)出多元化趨勢，其中以參與定向增發(fā)、私有化等二級市場交易尤甚。在市場競爭壓力下，越來越多PE機構(gòu)涉足二級市場，如鼎暉、中信產(chǎn)業(yè)基金均設(shè)立證券投資部門，天堂硅谷、凱石投資也分別成立了多支定向增發(fā)PE基金。因此，更多的PE機構(gòu)可基于現(xiàn)有的品牌優(yōu)勢與客戶群體，設(shè)立與證券投資相關(guān)的團隊甚至基金，以拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、豐富盈利模式。而本土PE機構(gòu)也可以在中長期轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)管理公司，覆蓋資本市場的各個環(huán)節(jié)。長遠來看，其業(yè)務(wù)將延伸至房地產(chǎn)、金融衍生品等另類資產(chǎn)及傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的各個領(lǐng)域。

總之，我國私募股權(quán)投資正保持著良好的發(fā)展勢頭，投資規(guī)模和投資數(shù)量飛速增長，已有越來越多的機構(gòu)參與到我國的私募股權(quán)投資活動中來。私募股權(quán)投資應(yīng)強化監(jiān)管和行業(yè)自律，發(fā)揮其在穩(wěn)定經(jīng)濟金融秩序、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的重要作用，抓住機遇，注重長期投資戰(zhàn)略，確保我國私募股權(quán)投資市場的穩(wěn)定向前發(fā)展，實現(xiàn)資本市場和實體經(jīng)濟的共同繁榮。

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