導(dǎo)語：如何才能寫好一篇項(xiàng)目投資回報(bào)方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】BT項(xiàng)目 移交受讓款 延遲 回購 效益

美國(guó)次貸危機(jī)以來，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，為防止經(jīng)濟(jì)增速過快下滑，國(guó)家于2009年和2010年實(shí)施4萬億刺激經(jīng)濟(jì)方案。然受國(guó)際經(jīng)濟(jì)二次探底的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次走弱。受此影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策變化較大，直接影響著投資者決策大的變化。

2010年6月份國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》，堵住了地方政府依靠地方融資平臺(tái)搞城市建設(shè)融資之路。然而地方政府城市投資計(jì)劃的實(shí)施急需資金的支持，BT項(xiàng)目成為地方政府不二的選擇。地方政府在引進(jìn)BT項(xiàng)目時(shí)，往往條件優(yōu)厚，投資人在關(guān)注收益的同時(shí)，要充分考慮到項(xiàng)目的回購風(fēng)險(xiǎn)。目前，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，地方政府可支配財(cái)政收入也在減少，如果同時(shí)面臨幾個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入回購期的情況，地方政府的還款能力就更是岌岌可危了。

地方政府和投資人簽訂的合同，往往有遲延支付移交受讓款時(shí)，地方政府需承擔(dān)違約責(zé)任，并按約定支付違約金的條款。然在實(shí)施過程中，為了雙方長(zhǎng)期的合作，在遇到地方政府延遲支付移交受讓款時(shí)，違約金并沒有實(shí)際支付。在延遲支付移交受讓款的情況下，支付方式也會(huì)影響投資人的收益。本文將主要主要研究延遲支付移交受讓款不同的方式對(duì)投資人收益的影響。

一、案例分析

（一）案例

某一BT項(xiàng)目，投資主要分兩塊，前期配套費(fèi)用5個(gè)億，投資回報(bào)率為中國(guó)人民銀行5年期以上貸款基準(zhǔn)利率上浮兩個(gè)點(diǎn)，按季結(jié)息；建安費(fèi)5個(gè)億，投資回報(bào)率為中國(guó)人民銀行5年期以上貸款基準(zhǔn)利率，按季結(jié)息。假設(shè)進(jìn)入回購期某一基準(zhǔn)日，前期配套費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.5億元，建安費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.45億元。若地方政府當(dāng)期可支配資金僅有5.5億元，剩余資金需1個(gè)季度之后方可支付完畢。假設(shè)這1個(gè)季度內(nèi)，貸款利率未發(fā)生變化，也未進(jìn)行結(jié)息。

（二）案例分析

回購方案一：先支付前期配套費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.5億元，建安費(fèi)用加上投資回報(bào)5.45億元以及對(duì)應(yīng)投資回報(bào)一個(gè)季度后支付。實(shí)際支付金額為：W1=5.45+5.45×R5/360×T（R5為五年期以上貸款利率，T為一季度的天數(shù)）

二、理論分析

針對(duì)以上兩種投資回報(bào)率的BT項(xiàng)目，如若地方政府延遲支付移交受讓款，回購方案的選擇關(guān)系到相關(guān)方利益的所在。下面將進(jìn)行具體分析。

因此情況一和情況二比例K的大小，受費(fèi)用甲和乙的投資回報(bào)率的大小以及累計(jì)投資時(shí)間長(zhǎng)短的影響。

其三：介于上述兩種情況中間狀態(tài)，從費(fèi)用甲和費(fèi)用乙中按各自本金比例取部分費(fèi)用后，至某一基準(zhǔn)日加上相應(yīng)的投資回報(bào)剛好為費(fèi)用C，此時(shí)K的取值為一定比例的費(fèi)用甲的本金加投資回報(bào)與一定比例的費(fèi)用乙的本金加投資回報(bào)。此時(shí)K值的大小介于情況一和情況二取值的中間范圍內(nèi)。

篇2

摘要：污水處理TOT項(xiàng)目中，處理費(fèi)單價(jià)的確定決定了項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的水平，本文從經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)角度，論述了污水處理項(xiàng)目處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算方法，并輔以案例分析。

關(guān)鍵詞：TOT 處理費(fèi)單價(jià) 案例 污水處理

我國(guó)污水處理廠建設(shè)投資從以政府作為單一投資主體到社會(huì)資本與國(guó)家資本同時(shí)并存，逐步實(shí)現(xiàn)了投資主體的多元化，并以此為契機(jī)，逐步引入了BOT、BT、TOT等多種市場(chǎng)化的投融資模式，本文以TOT模式下，污水處理項(xiàng)目處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算方法為論述重點(diǎn)，并輔以實(shí)際案例分析，說明污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算過程。

1.污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算方法

TOT項(xiàng)目污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算應(yīng)充分考慮特許經(jīng)營(yíng)權(quán)在今后項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本中以無形資產(chǎn)形式進(jìn)行攤銷；在收購后充分考慮對(duì)既有項(xiàng)目的維修維護(hù)費(fèi)用，通過新增投資方式增加項(xiàng)目的投資總額，并在今后的折舊過程中，對(duì)新增投資部分給與必要的資本化。

污水處理TOT項(xiàng)目污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算，分為以下四個(gè)步驟

1.1確定邊界條件。需要在測(cè)算前確定的邊界條件分為以下三類：

第一類，商務(wù)條件。包括：項(xiàng)目收購預(yù)期兌價(jià)、資本結(jié)構(gòu)、處理規(guī)模、特許經(jīng)營(yíng)期限、運(yùn)營(yíng)負(fù)荷、調(diào)價(jià)規(guī)定。

第二類，財(cái)務(wù)條件。包括：折舊年限、攤銷年限、殘值率、稅收種類及稅率、短期貸款利率水平、長(zhǎng)期貸款利率水平、長(zhǎng)期貸款期限及還款安排、虧損彌補(bǔ)條件、稅收優(yōu)惠措施、盈余公積提取方式、股利分配政策。

第三類，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)條件。包括：人員定額、平均工資、社會(huì)保險(xiǎn)繳納政策、藥劑單耗及單價(jià)、污水處理電耗及單價(jià)、污泥處理單價(jià)、燃料單耗及單價(jià)。

1.2成本計(jì)算。根據(jù)現(xiàn)有項(xiàng)目既定的處理工藝、實(shí)際負(fù)荷、物價(jià)水平，以及項(xiàng)目的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)條件，計(jì)算項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)成本和總成本。經(jīng)營(yíng)成本包括：電費(fèi)、藥劑費(fèi)、凈水費(fèi)、污泥處置費(fèi)、修理維護(hù)費(fèi)、管理費(fèi)用。在經(jīng)營(yíng)成本的基礎(chǔ)上，測(cè)算財(cái)務(wù)費(fèi)用、折舊及攤銷費(fèi)用，最終合并計(jì)算項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的總成本。

1.3項(xiàng)目基準(zhǔn)投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的確定。項(xiàng)目基準(zhǔn)投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)分為以下三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：

①基準(zhǔn)投資回報(bào)率。推薦使用動(dòng)態(tài)指標(biāo)內(nèi)部收益率。

②動(dòng)態(tài)回收期年限：銀行融資可容忍項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期的的最高年限作為污水處理類項(xiàng)目回收期標(biāo)準(zhǔn)。

③項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值：項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值應(yīng)大于等于零。

1.4測(cè)算政府需要支付污水處理費(fèi)單價(jià)。以采用動(dòng)態(tài)指標(biāo)內(nèi)部收益率為例，通過事先預(yù)設(shè)的污水處理費(fèi)單價(jià)，對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)條件下污水處理項(xiàng)目生命周期內(nèi)所產(chǎn)生的年度現(xiàn)金流序列進(jìn)行內(nèi)部收益率測(cè)算，如內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)投資回報(bào)率，則該污水處理費(fèi)單價(jià)為可行標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際測(cè)算過程中將利用計(jì)算機(jī)對(duì)污水處理費(fèi)單價(jià)進(jìn)行步進(jìn)式計(jì)算，即以單位總成本作為步進(jìn)式計(jì)算的起點(diǎn)，逐步增加污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，逐一進(jìn)行比較，直到確定最終的最低可接受污水處理費(fèi)單價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目投資商可以此最低可接受污水處理費(fèi)價(jià)格作為與政府進(jìn)行談判協(xié)商的污水處理費(fèi)底價(jià)，并在此基礎(chǔ)上獲得更多的邊際收益。

2.測(cè)算案例

2.1項(xiàng)目概況。某市擬將2008年建成的一座規(guī)模為10萬噸/日，采用百樂客工藝的城市污水處理廠進(jìn)行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓（TOT）。經(jīng)過與有意向投資商的初步協(xié)商，擬采用轉(zhuǎn)讓兌價(jià)確定，污水處理費(fèi)浮動(dòng)方式進(jìn)行招標(biāo)，即初步確定污水處理廠轉(zhuǎn)讓兌價(jià)款總價(jià)為13,000萬元人民幣，特許經(jīng)營(yíng)期30年，由最終中標(biāo)投資商設(shè)立項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)該污水處理廠，政府向該項(xiàng)目公司支付污水處理費(fèi)。

2.2項(xiàng)目污水處理費(fèi)單價(jià)的測(cè)算

步驟一：確定邊界條件。

①特許經(jīng)營(yíng)期：30年。

②設(shè)計(jì)處理規(guī)模及運(yùn)營(yíng)負(fù)荷：規(guī)模為10萬噸/日，可滿負(fù)荷運(yùn)行。

③資本結(jié)構(gòu)：可采用30%自有資金，70%貸款方式支付收購兌價(jià)款。

④項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓預(yù)期兌價(jià)款：13,000萬元人民幣。為確保項(xiàng)目收購后的穩(wěn)定運(yùn)行，補(bǔ)充投資700萬元人民幣，用于設(shè)備設(shè)施的維修維護(hù)。

⑤調(diào)價(jià)規(guī)定：項(xiàng)目投資商可根據(jù)藥劑單價(jià)、電費(fèi)單價(jià)、人工費(fèi)單價(jià)、污泥處置費(fèi)單價(jià)、通貨膨脹率等因素變動(dòng)，每?jī)赡晗蛘嚓P(guān)部門申請(qǐng)調(diào)整污水處理費(fèi)單價(jià)。

⑥折舊年限：構(gòu)筑物、建筑物折舊年限為20年；一般通用設(shè)備折舊年限為10年；電子儀器、計(jì)算機(jī)、自控設(shè)備、汽車等特種設(shè)備折舊年限為3年；上述資產(chǎn)殘值率均為5%。待攤資產(chǎn)攤銷年限為5年。

⑦稅收條件：項(xiàng)目享受免征營(yíng)業(yè)稅、增值稅。需繳納房產(chǎn)稅、土地使用稅、企業(yè)所得稅。所得稅享受自盈利年度開始三年免征、三年減半征收優(yōu)惠政策，所得稅稅率為25%。

⑧借款條件：流動(dòng)資金采用短期借款，貸款利率為5.31%，隨借隨還；長(zhǎng)期貸款采用10年期借款，借款利率為5.94%，到期還本，每年付息。

⑨股利分配政策：盈利年度按照10%比例提取盈余公積金，所提取盈余公積金額度達(dá)到注冊(cè)資本50%后不再提??；股利不分配，作為資本公積。

⑩人員定額為47人；平均工資為2,116.40元/人月；企業(yè)負(fù)擔(dān)社保繳費(fèi)占工資總額比例為：工傷保險(xiǎn)0.8%、養(yǎng)老保險(xiǎn)20%、生育保險(xiǎn)0.6%、醫(yī)療保險(xiǎn)6.5%、失業(yè)保險(xiǎn)2.0%、住房公積金12%、補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)4%、福利費(fèi)14%。

生產(chǎn)條件：噸水電耗0.1944度/噸，電度費(fèi)為0.55元/度；凈水費(fèi)為0.55元/噸；噸水藥劑投放比例為3.5‰，藥劑價(jià)格為34,000元/噸；污泥運(yùn)輸及填埋處置費(fèi)為45元/噸。

步驟二：計(jì)算項(xiàng)目總成本。

①電費(fèi)：項(xiàng)目噸水年處理347天，滿負(fù)荷運(yùn)作，年基礎(chǔ)電費(fèi)為52.8萬元，年度電費(fèi)為423.95萬元。

②凈水費(fèi)：項(xiàng)目處理噸污水耗費(fèi)凈水0.01105噸，年處理347天，年凈水費(fèi)為21.09萬元。

③工資福利費(fèi)：按照每人年發(fā)12個(gè)月工資計(jì)發(fā)，年度項(xiàng)目人工福利費(fèi)總額為190.86萬元。

④藥劑費(fèi)：項(xiàng)目年耗費(fèi)聚丙烯酰胺藥劑26.11噸，單價(jià)34,000元/噸；耗費(fèi)次氯酸鈉173.5噸，單價(jià)4,000元/噸；年度藥劑耗費(fèi)158.18萬元。

⑤污泥運(yùn)輸及處置費(fèi)：項(xiàng)目年產(chǎn)生污泥37,302.50噸，污泥運(yùn)輸及處置年費(fèi)用為89.53萬元。

⑥修理維護(hù)費(fèi)：按照形成固定資產(chǎn)的1.5%提取，年度修理維護(hù)費(fèi)為185.91萬元。

⑦管理費(fèi)用：根據(jù)行業(yè)慣例，管理費(fèi)用以項(xiàng)目運(yùn)行電費(fèi)、凈水費(fèi)、工資福利費(fèi)、藥劑費(fèi)、污泥處置費(fèi)、修理維護(hù)費(fèi)總和為基數(shù)乘以12.5%，作為管理費(fèi)用。項(xiàng)目年管理費(fèi)用為134.27萬元。

⑧折舊及攤銷費(fèi)用：本案例不采用綜合折舊及攤銷方式，這樣可以產(chǎn)生加速折舊的效應(yīng)，從而使項(xiàng)目的年度凈現(xiàn)金流符合實(shí)際運(yùn)營(yíng)過程中的成本核算方式。

⑨財(cái)務(wù)費(fèi)用：項(xiàng)目年度財(cái)務(wù)費(fèi)用為562.29萬元。

步驟三：項(xiàng)目基準(zhǔn)投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的確定

①基準(zhǔn)投資回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)的確定：按照加權(quán)平均的方式計(jì)算項(xiàng)目基準(zhǔn)投資回報(bào)率：股東期望投資回報(bào)率×自有資本金比例+長(zhǎng)期貸款利率×長(zhǎng)期貸款占項(xiàng)目投資總額的比例=12.5%×30%+5.94%×70%=7.908%，取8%作為基準(zhǔn)投資回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)。

②動(dòng)態(tài)回收期標(biāo)準(zhǔn)的確定：以銀行融資可容忍最高動(dòng)態(tài)回收期12年作為本項(xiàng)目回收期標(biāo)準(zhǔn)。

③項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值最低應(yīng)大于等于零。

以上三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)需同時(shí)滿足，方能符合投資商股東及銀行融資的投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。

步驟四：測(cè)算污水處理費(fèi)單價(jià)。以本項(xiàng)目總收購兌價(jià)及后續(xù)新增維修維護(hù)投資之和13,700萬元人民幣作為計(jì)算期望收益的基數(shù)，投資人擬獲得的回報(bào)=137,00×期望投資回報(bào)率，該期望投資回報(bào)率從0%開始進(jìn)行步進(jìn)式試算，投資回報(bào)率每增加1%，進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)試算一次，從0%～30%逐次試算，數(shù)據(jù)見下表所示。

在結(jié)果中選取同時(shí)符合基準(zhǔn)投資回報(bào)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的污水處理費(fèi)單價(jià)作為談判的底價(jià)，結(jié)果如下：處理費(fèi)單價(jià)為0.882元/噸；項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率為11.56%；全現(xiàn)金動(dòng)態(tài) 回收期為12年；項(xiàng)目全現(xiàn)金凈現(xiàn)值為4,163.89萬元。

3.結(jié)語

采用TOT方式收購運(yùn)營(yíng)污水處理項(xiàng)目，在工藝、收購兌價(jià)、資本結(jié)構(gòu)、特許年限等邊際因素確定的條件下，污水處理費(fèi)單價(jià)的合理確定是項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵，通過本文的分析，可大致了解污水處理TOT項(xiàng)目處理費(fèi)單價(jià)的確定過程，通過確定合理的單價(jià)，保證項(xiàng)目的順利實(shí)施。

參考文獻(xiàn)：

篇3

    [關(guān)鍵詞]人力資本投資回報(bào)最高收益率物質(zhì)資本

    投資回報(bào)是資本市場(chǎng)的基本準(zhǔn)則。對(duì)人力資本的投資已經(jīng)日漸受到企業(yè)管理者的重視。雖然在不同的行業(yè)和歷史的不同階段人力資本都會(huì)有著不同的特質(zhì),而且在對(duì)人力資本的投入上每家企業(yè)的做法不一,但是企業(yè)家的共性—力圖達(dá)到人力資本投資的最高收益率。

    一、人力資本投資回報(bào)概述

    人力資本是與物質(zhì)資本相對(duì)而存在的一種資本形式,作用于人的身上,提供未來的收入。教育是人力資本形成的最重要的途徑,教育通過人力資本的形成而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生連續(xù)的作用。雖然人力資源管理專家與管理者對(duì)于人力資本的定義不同,但有一點(diǎn)認(rèn)識(shí)是一致的,那就是人力資本代表組織在員工身上所做的投資與隨后獲得的回報(bào)之間的關(guān)系。企業(yè)對(duì)人的知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)、保健等人力資本方面的投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一切其他形態(tài)資本的投資收益率。上世紀(jì)90年代以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)100多個(gè)月持續(xù)增長(zhǎng)主要得益于人力資本投資。

    然而,人力資本有其自身的特點(diǎn),如人力資本的能動(dòng)性、人力資本的投資連續(xù)性、人力資本的不可轉(zhuǎn)讓性及人力資本的異質(zhì)性使得人力資本投資收益的不確定性增大,投資的回收期增長(zhǎng),這都預(yù)示著人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。一旦人力資本投資失敗,企業(yè)所損失的除了投資的成本(物質(zhì)與時(shí)間成本),而且還有人力資本所能創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)成本。尤其對(duì)于企業(yè)價(jià)值來源于員工的純服務(wù)性行業(yè),人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)防范是尤為重要的。

    二、企業(yè)人力資本投資回報(bào)途徑

    了解人力資本投資回報(bào)路徑有利于企業(yè)在日常管理中推動(dòng)人力資本的生成,從而完善激勵(lì)機(jī)制,發(fā)揮人力資本的潛能。企業(yè)追求利潤(rùn)增長(zhǎng)必須儲(chǔ)備作為戰(zhàn)略性資源的人力資源,其主要途經(jīng)是增加對(duì)人力資本的投資。目前,企業(yè)在人力資源方面的投入已經(jīng)逐漸成為企業(yè)支出的最大部分之一。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的平均人力資本支出占企業(yè)業(yè)務(wù)總收入的29%左右。企業(yè)為培養(yǎng)各種高管人才和技術(shù)人才付出了龐大的人工成本,但同時(shí)也從中獲取了豐厚的利潤(rùn)?？傮w來說,人力資本的投資回報(bào)路徑是員工參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),投人勞動(dòng)而后取得薪酬等收入。

    人力資本的投資回報(bào)大量涉及到個(gè)人的切身利益,同時(shí)個(gè)人的勞動(dòng)貢獻(xiàn)又關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展壯大。激勵(lì)機(jī)制是人力資本取得投資回報(bào)的重要路徑,其具體形式包括:薪酬方式、福利方式、工作待遇與環(huán)境、提供學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)、提供股權(quán)方式等內(nèi)容。

    三、實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本投資回報(bào)率最大的策略

    (一)完善企業(yè)工作分析

    工作分析是確定完成各項(xiàng)工作所需技能、能力、知識(shí)、任務(wù)、責(zé)任和職責(zé)的系統(tǒng)過程,是一種重要的人力資源管理技術(shù)。工作分析的結(jié)果提供了與工作本身的要求有關(guān)的信息,而工作要求又是編寫工作說明書和工作規(guī)范的基礎(chǔ)。企業(yè)將工作分析規(guī)范化、系統(tǒng)化有利于避免因聘用不合適員工而造成人職不匹配的無效人力資本投資。

    (二)建立完善的培訓(xùn)制度

    企業(yè)培訓(xùn)涉及兩個(gè)培訓(xùn)主體―企業(yè)和員工。由這兩者的性質(zhì)決定了其參培訓(xùn)的目的存在一定的差別。因此要想提高培訓(xùn)的效率就必須建立一套完整的培訓(xùn)制度來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)、利益和責(zé)任,理順雙方的利益關(guān)系使雙方的目標(biāo)和利益盡量相容。培訓(xùn)制度主要包括:培訓(xùn)服務(wù)制度、入職培訓(xùn)制度、培訓(xùn)激勵(lì)制度、培訓(xùn)考核評(píng)估制度、培訓(xùn)獎(jiǎng)懲制度、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及培訓(xùn)實(shí)施管理制度、培訓(xùn)檔案管理制度、培訓(xùn)資金管理制度等等。由于培訓(xùn)制度是由企業(yè)制定的所以制度的主要目的是調(diào)動(dòng)員工參與培訓(xùn)的積極性,提高員工隊(duì)伍的素質(zhì),提高工作效率,使培訓(xùn)真正滿足企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展需要并為企業(yè)創(chuàng)造未來效益。

    (三)完善人力資本投資回報(bào)的測(cè)評(píng)體系

    目前,人力資本投資的定量分析還沒有完全確立,但是在很多方面已經(jīng)有了一些研究成果。運(yùn)用可靠的方法計(jì)算人力資本投資回報(bào)率需要綜合考慮多個(gè)因素。其中四個(gè)重要因素包括:

    1、系統(tǒng)性的評(píng)估體系。確定評(píng)估的不同程度、數(shù)據(jù)類型、獲取數(shù)據(jù)的方法。

    2、精準(zhǔn)的流程模型。提供計(jì)算投資回報(bào)率的步驟,包括如何將人力資源項(xiàng)目為業(yè)務(wù)帶來的經(jīng)濟(jì)影響從其他因素中分離出來。

    3、規(guī)范性的操作標(biāo)準(zhǔn)。作為指導(dǎo)原則,這些標(biāo)準(zhǔn)可以確保評(píng)估過程的一致性,同時(shí)可以建立公司的關(guān)鍵利益相關(guān)者對(duì)評(píng)估的信任度。

    4、為評(píng)估的實(shí)施準(zhǔn)備足夠的資源,確保計(jì)算項(xiàng)目投資回報(bào)率方法的可操作性,并使評(píng)估成為企業(yè)的例行工作。實(shí)施項(xiàng)目涉及的工作包括確定工作職責(zé)、政策、目標(biāo)和技能培養(yǎng)等。

    這四個(gè)因素構(gòu)成了建立一個(gè)評(píng)估措施全面均衡、各方利益相關(guān)者高度信任、便于多次執(zhí)行的綜合評(píng)估體系的必要條件。作為人力資源管理者應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略上綜合考量,利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法,進(jìn)行會(huì)計(jì)核算、效益評(píng)估等,降低人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn),不斷完善和規(guī)范人力資本投資的定量分析,使企業(yè)得到最大的人力資本投資回報(bào)率。

    注釋:

    ①提供股權(quán)在性質(zhì)上屬于激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)容,屬于企業(yè)廣義人工成本的范疇。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 趙曙明 《人力資源管理研究[M]》 北京:人民大學(xué)出版社,2001.

    [2] 范海燕 《人力如何真正成為資源[J]》中外管理,2001,(2).

    [3][美]舒爾茨《人力資本投資:教育和研究的作用[M]》 北京:商務(wù)印書館,1990.

篇4

關(guān)鍵詞：新建公立醫(yī)院 PPP模式 醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)

隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化率的不斷提高，以及人口老齡化的不斷加劇，我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)為實(shí)現(xiàn)人人享有基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，實(shí)現(xiàn)黨的十全面建設(shè)小康社會(huì)的宏偉目標(biāo)，在《全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（2015―2020年）》中提出，到2020年每千常住人口醫(yī)院床位數(shù)目標(biāo)為4.8張，即醫(yī)院床位供給較2013年需提高34.83%。醫(yī)療資源的巨大缺口，對(duì)財(cái)政資金的供給及如何吸引社會(huì)資本均提出了新挑戰(zhàn)。因此為增加醫(yī)療服務(wù)的供給、使群眾享受到優(yōu)質(zhì)高效的醫(yī)療服務(wù)，進(jìn)一步惠及廣大民生，同時(shí)解決財(cái)政資金供給不足的問題，政府和社會(huì)資本應(yīng)積極合作，選擇適當(dāng)?shù)腜PP模式進(jìn)行公立醫(yī)院設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)?；诖?，本文對(duì)我國(guó)PPP模式在新建公立醫(yī)院中的應(yīng)用進(jìn)行研究。

一、PPP模式的概念與新建公立醫(yī)院引入PPP模式的意義

（一）PPP模式的概念。PPP模式，即政府和社會(huì)資本合作模式，是在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長(zhǎng)期合作關(guān)系。通常模式是由社會(huì)資本承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作，并通過“使用者付費(fèi)”及必要的“政府付費(fèi)”獲得合理投資回報(bào)；政府部門負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)價(jià)格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。

（二）新建公立醫(yī)院引入PPP模式的意義。政府和社會(huì)資本合作，是一種多贏的模式。政府可以通過社會(huì)資本提高公共服務(wù)的質(zhì)量和效率，社會(huì)資本也可以獲得必要的投資回報(bào)。新建公立醫(yī)院中引入PPP模式在多方面均有積極的意義。在資金方面，既可以解決財(cái)政投入不足的問題，又可以激發(fā)民間投資的活力，給社會(huì)資本更大的發(fā)展空間；在醫(yī)院內(nèi)部管理方面，可以利用社會(huì)資本的管理經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力，有效地提高公立醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)管理效率；在效益方面，對(duì)于政府和公眾來講，可以滿足群眾不斷增長(zhǎng)的醫(yī)療衛(wèi)生需求，取得良好的社會(huì)效益；對(duì)企業(yè)來說，通過合理的投資回報(bào)途徑設(shè)計(jì)，在履行社會(huì)責(zé)任的同時(shí)，也可以取得良好的經(jīng)濟(jì)效益。

二、醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域PPP模式應(yīng)用的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)與國(guó)內(nèi)實(shí)踐

（一）國(guó)外經(jīng)驗(yàn)。

1.英國(guó)模式。英國(guó)從1992年開始利用PPP模式建設(shè)和運(yùn)營(yíng)公立醫(yī)院。1997年啟動(dòng)私人融資計(jì)劃（Private Financing Initiative，PFI），政府和私營(yíng)部門的合作主要集中在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，私營(yíng)部門的投資收益主要是通過收取建筑租金、管理費(fèi)以及輔助收費(fèi)等獲得，醫(yī)療服務(wù)這一核心領(lǐng)域仍由公立醫(yī)院來提供。2014年土耳其政府向世行貸款進(jìn)行醫(yī)療衛(wèi)生改革，具體運(yùn)作方式也是采用了英國(guó)PFI模式。

2.印度模式。將公立醫(yī)院管理職能移交給私營(yíng)部門，但必須保持非營(yíng)利性質(zhì)，只能向病人收取醫(yī)療費(fèi)，由政府提供各種衛(wèi)生計(jì)劃和項(xiàng)目補(bǔ)償，醫(yī)院在運(yùn)營(yíng)過程中自己支付管理和實(shí)施費(fèi)用。這種運(yùn)作方式下私營(yíng)部門介入了醫(yī)療服務(wù)的核心領(lǐng)域，西班牙也采用此模式提供醫(yī)療服務(wù)。但此模式目前遭到了一些學(xué)者的質(zhì)疑，認(rèn)為私營(yíng)資本有逐利性，無法保證其提供醫(yī)療服務(wù)的可及性和公平性。所以要采用此模式必須理清私營(yíng)資本的投資回收渠道，并且通過合同約束、行業(yè)監(jiān)管和完善法律來保證醫(yī)療服務(wù)的公益性。

（二）國(guó)內(nèi)實(shí)踐。

1.北京特許經(jīng)營(yíng)權(quán)模式。2014年10月在《北京市人民政府關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)的實(shí)施意見》中首次提出了公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的“特許經(jīng)營(yíng)”概念，即允許公立醫(yī)院在保障資產(chǎn)安全、醫(yī)療質(zhì)量安全且具備相應(yīng)管理能力的前提下，以特許經(jīng)營(yíng)的方式開展與社會(huì)資本的合作。公立醫(yī)院作為特許方，將醫(yī)院的一些經(jīng)營(yíng)資源，如商標(biāo)、專利、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等，授權(quán)公立醫(yī)院和民營(yíng)醫(yī)院來使用，受許方必須按照雙方的約定，提供醫(yī)療服務(wù)，并向公立醫(yī)院支付使用費(fèi)。其收益可以用于彌補(bǔ)醫(yī)院醫(yī)療運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展需要。目前已實(shí)施的案例有北京安貞醫(yī)院特許經(jīng)營(yíng)的“安貞國(guó)際醫(yī)院”及2015年北京市海淀區(qū)婦幼保健院與首都醫(yī)療集團(tuán)開展特許經(jīng)營(yíng)合作，共建新院，新項(xiàng)目2017年開業(yè)。

2.鳳凰醫(yī)療集團(tuán)的模式。鳳凰醫(yī)療集團(tuán)與政府簽訂協(xié)議，在協(xié)議中其承諾對(duì)協(xié)議醫(yī)院進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，以改善醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)施和診療服務(wù)水平，以換取19―48年的期限內(nèi)管理和運(yùn)營(yíng)相關(guān)醫(yī)院、收取基于表現(xiàn)的管理費(fèi)的權(quán)利以及向協(xié)議醫(yī)院供給藥品、醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材的義務(wù)。如果協(xié)議期滿并未續(xù)期，管理權(quán)將轉(zhuǎn)回給醫(yī)院所有，如果某些醫(yī)院出現(xiàn)虧損，鳳凰醫(yī)療集團(tuán)必須做出補(bǔ)償以保證醫(yī)院的收支平衡，確保國(guó)有資產(chǎn)保值。鳳凰醫(yī)療集團(tuán)的投資回報(bào)為供應(yīng)鏈服務(wù)利潤(rùn)以及基于表現(xiàn)的所獲得的管理費(fèi)。

三、PPP模式運(yùn)用于我國(guó)新建公立醫(yī)院的關(guān)鍵點(diǎn)設(shè)計(jì)

在對(duì)國(guó)內(nèi)外的醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的PPP模式的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)的政策意見研究的基礎(chǔ)上，本文提出我國(guó)新建公立醫(yī)院實(shí)行PPP模式的具體運(yùn)作方式可分為“介入核心醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)領(lǐng)域”和“不介入核心醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)領(lǐng)域”兩種進(jìn)行規(guī)劃，具體運(yùn)作可采用建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交（Build-Operate-Transfer，BOT）和建設(shè)-擁有-運(yùn)營(yíng)（Build-Own- Operate，BOO）兩種方式進(jìn)行。BOT模式是指社會(huì)資本或項(xiàng)目公司承擔(dān)新建項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建造、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和用戶服務(wù)職責(zé)，合同期滿后項(xiàng)目資產(chǎn)及相關(guān)權(quán)利等移交給政府的項(xiàng)目運(yùn)作方式，合同期限一般為20―30年。BOO方式是由BOT方式演變而來的，二者的區(qū)別主要是BOO方式下社會(huì)資本或項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目所有權(quán)，但必須在合同中注明保證公益性的約束條款，一般不涉及項(xiàng)目期滿移交。

（一）介入核心醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的PPP模式項(xiàng)目實(shí)施的關(guān)鍵點(diǎn)設(shè)計(jì)。

1.項(xiàng)目合作伙伴的選擇。由于公立醫(yī)院的建設(shè)投資大、運(yùn)營(yíng)的技術(shù)復(fù)雜、投資回收渠道的限制等，需要綜合評(píng)估項(xiàng)目合作伙伴的專業(yè)資質(zhì)、技術(shù)能力、管理經(jīng)驗(yàn)和財(cái)務(wù)實(shí)力等因素，從而擇優(yōu)選擇誠(chéng)實(shí)守信、安全可靠、具備能力的合作伙伴，并按照平等協(xié)商原則明確政府和項(xiàng)目公司間的權(quán)利與義務(wù)。

2.項(xiàng)目資金的投入方面。對(duì)于通過了物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證的項(xiàng)目，在資金的投入方面建議社會(huì)資本可采用股權(quán)融資、債權(quán)融資等方式進(jìn)行醫(yī)院整體的建設(shè)投資；政府則可根據(jù)區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生規(guī)劃采用劃撥方式提供土地，待合同經(jīng)營(yíng)期滿后，土地連同醫(yī)院的整體設(shè)施一并移交政府。當(dāng)然政府也可采用PPP基金的方式進(jìn)行少量的資金投入，以撬動(dòng)大額社會(huì)資本的投入。目前國(guó)際上已有部分國(guó)家設(shè)立了專項(xiàng)基金為PPP項(xiàng)目融資，如加拿大設(shè)立了國(guó)家PPP基金，印度、菲律賓、印尼等國(guó)家設(shè)立了項(xiàng)目基金。

3.項(xiàng)目的收益回報(bào)及退出機(jī)制的建立。

（1）取得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，即新建醫(yī)院與區(qū)域知名醫(yī)院通過政府特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式達(dá)成合作，提供正常診療服務(wù)來獲得投資回報(bào)，如北京的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)模式。此種方式一方面是利用知名醫(yī)院的品牌效應(yīng)，提高公眾的信任度，使新建醫(yī)院能夠快速進(jìn)入角色，提供醫(yī)療服務(wù)，滿足區(qū)域衛(wèi)生需求，同時(shí)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)；更重要的一個(gè)方面是利用知名醫(yī)院的專業(yè)技術(shù)人員到項(xiàng)目醫(yī)院的多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，來帶動(dòng)項(xiàng)目醫(yī)院的醫(yī)療技術(shù)水平提高，擴(kuò)大影響力，提高競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展力。目前我國(guó)民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展的瓶頸不是設(shè)施等硬件問題，而是醫(yī)療人才的缺乏、醫(yī)療技術(shù)水平不高等軟件的問題。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)在PPP模式新建醫(yī)院項(xiàng)目中的運(yùn)用有利于解決此問題。

（2）取得物流供應(yīng)權(quán)，即取得向新建醫(yī)院進(jìn)行藥品、耗材等物流供應(yīng)的權(quán)力來獲取投資回報(bào)。我國(guó)的政策規(guī)定，公立醫(yī)院實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)不能用于股東分配，只能用于醫(yī)院的建設(shè)再投資，這與私人資本的逐利特性相違背。無利可圖會(huì)使社會(huì)資本面對(duì)公立醫(yī)院改革時(shí)望而卻步。取得向新建醫(yī)院進(jìn)行物流供應(yīng)的權(quán)力來獲取投資回報(bào)能夠有效地解決此問題。如前述的鳳凰醫(yī)療集團(tuán)模式已獲得了良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。目前根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市已有近20家涉及醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械等上市公司開始進(jìn)軍民營(yíng)醫(yī)院領(lǐng)域，先后投資或控股多家醫(yī)院?？得浪帢I(yè)與吉林梅河口市政府簽訂了《醫(yī)療產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作框架意向書》，并購梅河口市婦幼保健院、市友誼醫(yī)院、市中醫(yī)院三家公立醫(yī)院，以向控股醫(yī)院供給藥品、醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材的權(quán)力來獲取投資回報(bào)。當(dāng)然這種方式需要符合衛(wèi)生計(jì)生部門等相關(guān)政府機(jī)構(gòu)關(guān)于采購管理的規(guī)定。

（3）PPP模式項(xiàng)目醫(yī)院同政府辦公立醫(yī)院享受同等的醫(yī)保政策。

（4）政府專項(xiàng)補(bǔ)貼。按照目前的政策規(guī)定，對(duì)項(xiàng)目收入不能覆蓋成本和收益，但社會(huì)效益較好的政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目，地方各級(jí)財(cái)政部門可給予適當(dāng)補(bǔ)貼。對(duì)于新建醫(yī)院項(xiàng)目具體補(bǔ)貼方向可為重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)、專項(xiàng)醫(yī)護(hù)培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)、承擔(dān)大型醫(yī)療衛(wèi)生任務(wù)的補(bǔ)償以及社會(huì)三無人員的救護(hù)補(bǔ)償?shù)蓉?cái)政專項(xiàng)補(bǔ)貼。

（5）對(duì)患者付費(fèi)部分，建立合理的定價(jià)調(diào)價(jià)機(jī)制。政府應(yīng)對(duì)PPP模式新建醫(yī)院項(xiàng)目實(shí)施全生命周期監(jiān)管，定期組織績(jī)效評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)結(jié)果作為定價(jià)調(diào)價(jià)的重要依據(jù)，引入價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，一方面充分考慮社會(huì)資本獲得合理收益，另一方面也激勵(lì)社會(huì)資本通過管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新提高公共服務(wù)質(zhì)量。同時(shí)完善政府價(jià)格決策聽證制度，廣泛聽取社會(huì)資本、公眾和有關(guān)部門意見，確保定價(jià)調(diào)價(jià)的科學(xué)性。例如倫敦地鐵公司PPP項(xiàng)目就建立了定期審核機(jī)制，每7年半雙方重新審定合約條款，且為了保證重新審核的公正性，設(shè)定專門的仲裁機(jī)制，確保合約的有效執(zhí)行。

（6）建立合理的社會(huì)資本退出機(jī)制。對(duì)于介入核心醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)領(lǐng)域的PPP模式新建醫(yī)院項(xiàng)目可采用BOT運(yùn)作方式，設(shè)計(jì)具有長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系的PPP模式，一般為20―30年，既有利于醫(yī)院的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也可以保證政府對(duì)公共醫(yī)療資源支配的主動(dòng)權(quán)。但是根據(jù)需要也可采用BOO的運(yùn)行方式，由于社會(huì)資本或項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目所有權(quán)、不涉及項(xiàng)目的期滿移交，因此必須在合同中注明保證公益性的約束條款。

（二）不介入核心醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)領(lǐng)域的PPP模式項(xiàng)目實(shí)施的關(guān)鍵點(diǎn)設(shè)計(jì)。

1.項(xiàng)目合作伙伴的選擇。由于此項(xiàng)目合作不介入核心醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，所以對(duì)社會(huì)資本的選擇要求相對(duì)較低，但是仍然需要對(duì)其進(jìn)行綜合評(píng)估，擇優(yōu)選擇合作伙伴。

2.資金的投入方面。在通過了項(xiàng)目的物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力論證的基礎(chǔ)上，建議項(xiàng)目公司的土地由政府劃撥方式獲得，基本建設(shè)等投入由社會(huì)資本提供。

3.項(xiàng)目的收益回報(bào)及退出機(jī)制的建立。

（1）可通過政府補(bǔ)貼租金的方式取得投資回報(bào)。此種補(bǔ)貼方式更像是政府的融資租賃取得固定資產(chǎn)，將財(cái)政的支付壓力分散到項(xiàng)目的整個(gè)合作期間。這種方式下政府應(yīng)結(jié)合中長(zhǎng)期財(cái)政規(guī)劃統(tǒng)籌考慮，將其納入政府的預(yù)算，財(cái)政部門和項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)建立政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目政府支付臺(tái)賬，嚴(yán)格控制政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

（2）可提供物業(yè)、保潔、餐飲等后勤服務(wù)，以此來取得投資回報(bào)。

（3）可通過提供診斷、康復(fù)及養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)服務(wù)，創(chuàng)造合理的收入來源。

（4）建立合理的社會(huì)資本退出機(jī)制。對(duì)于不介入核心醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的新建醫(yī)院PPP項(xiàng)目可采用BOT運(yùn)作方式，合作期一般為20―30年，合作期滿資產(chǎn)移交政府。

四、項(xiàng)目成功的保障條件

（一）建立健全法律法規(guī)，為政府和社會(huì)資本合作模式健康發(fā)展提供良好的法律環(huán)境和穩(wěn)定的政策預(yù)期。目前我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了一些關(guān)于政府與社會(huì)資本合作的規(guī)范性文件，對(duì)PPP的操作環(huán)節(jié)、合同管理、政府采購、財(cái)政承受能力論證等方面均進(jìn)行了規(guī)范，由于PPP項(xiàng)目具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，所以還需要進(jìn)一步完善制度，例如對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理、取得公立醫(yī)院物流供應(yīng)權(quán)力等方面進(jìn)行規(guī)范。同時(shí)，要推進(jìn)相關(guān)立法，填補(bǔ)政府和社會(huì)資本合作領(lǐng)域的立法空白，解決好政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目運(yùn)作與現(xiàn)行法律之間的銜接協(xié)調(diào)問題。

（二）加強(qiáng)醫(yī)療衛(wèi)生的行業(yè)監(jiān)管。PPP模式的公立醫(yī)院要按照公立醫(yī)院的臨床標(biāo)準(zhǔn)去執(zhí)行診療，保證醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量，不能一切向錢看。政府的監(jiān)督管理是項(xiàng)目成功實(shí)施的基礎(chǔ)，具體可包括過程監(jiān)督、質(zhì)量監(jiān)督、成本監(jiān)督，價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管等內(nèi)容。

（三）落實(shí)和完善國(guó)家支持醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。建議采用PPP模式的新建醫(yī)院，應(yīng)享受與政府直接出資辦公立醫(yī)院同樣的稅收優(yōu)惠政策。

（四）提供良好的金融服務(wù)環(huán)境。金融機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目單位、社保資金和保險(xiǎn)資金等可創(chuàng)新方式為PPP項(xiàng)目提供融資支持。同時(shí)依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場(chǎng)，為社會(huì)資本提供多元化、規(guī)范化、市場(chǎng)化的退出渠道。

（五）嚴(yán)格按照合同辦事，切實(shí)履行政府、社會(huì)資本的合同責(zé)任，保障PPP項(xiàng)目順利實(shí)施。在PPP項(xiàng)目合同的管理中需堅(jiān)持平等合作、維護(hù)公益、誠(chéng)實(shí)守信、公平效率、兼顧靈活的原則，嚴(yán)格履約。對(duì)于在合同中沒有明確的事項(xiàng)，要謀求共同解決，不能互相打壓。

（六）加強(qiáng)PPP專業(yè)人才的培養(yǎng)。PPP模式涉及的專業(yè)知識(shí)非常廣泛，具體涉及到法律、金融、財(cái)務(wù)和行業(yè)知識(shí)等方面，所以需要進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn)，培養(yǎng)專門人才，才能為項(xiàng)目的成功提供合理的保證。

綜上，本文對(duì)PPP模式在新建公立醫(yī)院項(xiàng)目中的運(yùn)用從實(shí)施背景及意義、國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)及對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)和政策研究的基礎(chǔ)上，分別從“介入核心醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域”和“不介入核心醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域”兩方面進(jìn)行了論述，著重對(duì)項(xiàng)目伙伴的選擇、投融資結(jié)構(gòu)、收益回報(bào)機(jī)制以及移交環(huán)節(jié)進(jìn)行了關(guān)鍵點(diǎn)設(shè)計(jì)，同時(shí)對(duì)法律法規(guī)完善、加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管等項(xiàng)目成功保障條件進(jìn)行了論述。以上的研究結(jié)果，希望對(duì)我國(guó)PPP模式新建公立醫(yī)院項(xiàng)目的實(shí)施提供可行的路徑。S

參考文獻(xiàn)：

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篇5

當(dāng)投資方在閱讀商業(yè)計(jì)劃書對(duì)項(xiàng)目的設(shè)想和規(guī)劃后，風(fēng)險(xiǎn)投資者還有最后的兩個(gè)問題需要你予以解答：

一是他將獲得多少投資回報(bào)?

二是他的投資資金如何退出?

這兩個(gè)問題直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資者本次風(fēng)險(xiǎn)投資是否成功，因此這是他十分關(guān)心的關(guān)鍵性問題。這一部分中必須對(duì)你公司未來上市公開發(fā)行股票的可能性、出售給第三者的可能性及你自己將來是否在無法上市或出售時(shí)回購風(fēng)險(xiǎn)投資者股份的可能性給予周密地預(yù)測(cè)，當(dāng)然，任何一種可能性都要讓風(fēng)險(xiǎn)投資者明了他的投資回報(bào)率。風(fēng)險(xiǎn)投資人最終想要得到的是現(xiàn)金而非為投資而投資。你要描述的是怎樣使風(fēng)險(xiǎn)投資人最終以現(xiàn)金的方式收回其對(duì)本企業(yè)的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資人收回投資大體有三種方式。你應(yīng)該對(duì)這三種方式進(jìn)行描述，但要指出哪一種是最可能的投資退出方式。

1、 公開上市

第一種可能的方式就是公開上市。上市后公眾會(huì)購買公司股份，風(fēng)險(xiǎn)投資人所持有的部分或全部股份就可以賣出。

2、兼并收購

即可以把企業(yè)出售給一家大公司通常是某個(gè)大集團(tuán)。如果采用這種方式，你一定要提到幾家你認(rèn)為對(duì)本企業(yè)感興趣并有可能采取收購行動(dòng)的大集團(tuán)或大公司。

3、償付協(xié)議

最后一種方式足你可以給風(fēng)險(xiǎn)投資人提供“償付安排”。在償付安排中，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)要求本企業(yè)根據(jù)預(yù)先商定好的條件回購其手中的權(quán)益。

4、投資回報(bào)(roi)

投資回報(bào)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人來說當(dāng)然很重要。你要向他表明如果他投入了你所要求的資金量，他會(huì)得到什么樣的回報(bào)。

商業(yè)計(jì)劃書第六部分：投資回報(bào)和退出

這部分里你要說明風(fēng)險(xiǎn)資本投資者最終是如何在公司拿到他投資所帶來的回報(bào)。記住，投資者想拿到全部的錢而不對(duì)你的公司作任何投資。一般來說有三個(gè)可以接受的辦法給投資者提供流動(dòng)性。你應(yīng)考慮全部這三個(gè)方法，但也應(yīng)指出對(duì)你的投資者來說可能是最好的那種方法。

6.01 公眾股份

第一個(gè)可能性是公眾股份;那也就是說，公司通過向公眾發(fā)行股票而變得公開化。投資者擁有的部分股份或全部股份可以在公開市場(chǎng)上銷售。

6.02 銷售

第二，公司可以賣給一個(gè)大公司通常是個(gè)大的集團(tuán)企業(yè)。這種情況下，你要真實(shí)地說明你認(rèn)為會(huì)對(duì)收購你的公司感興趣的大集團(tuán)企業(yè)或大公司。

6.03 回購

6.04 投資回報(bào)

投資回報(bào)(roi)對(duì)投資者來說是很重要的。你要說明如果他按你的要求投資所能期望的回報(bào)。例如，你可以說，“如果一個(gè)投資者以300，000購買公司30%的股份，四年后公司上市且有300萬的稅前收益，三百萬乘以我們這個(gè)行業(yè)的價(jià)格收益乘數(shù)8就是兩千四百萬，這就是公司的價(jià)值。取其中的30%你就得到720萬，而你的投資不過30萬。假定這30%的股份在四年后售出，不打折扣的投資回報(bào)是拿30萬和四年去除720萬，那也就是每年每分錢四百元的投資回報(bào)。

第七部分：營(yíng)運(yùn)及預(yù)測(cè)分析

這里你要列出自己對(duì)于公司以前營(yíng)運(yùn)歷史以及對(duì)將來預(yù)測(cè)的分析。

7.01 綜述

這一章節(jié)中你要根據(jù)你公司的金融數(shù)據(jù)列出一些總的盈虧信息。例如，最近三年和將來三年，列出凈收入、銷售成本、營(yíng)業(yè)開支、利息支出和利潤(rùn)。預(yù)測(cè)一下以后的情況并給出歷史資料，讓人對(duì)于公司已處的狀況和將來的情況一目了然。例如：

表4-4：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)總表

前年實(shí)際值 去年實(shí)際值 今年預(yù)測(cè)值 明年預(yù)測(cè)值 后年預(yù)測(cè)值

凈收入 100 400 1000 4000 10000

凈收入 (200) -- 200 900 2400

流動(dòng)資產(chǎn) 20 40 400 1400 4300

機(jī)器，設(shè)備 100 400 600 1000 1000

土地和建筑物 -- -- -- -- --

其它資產(chǎn) 10 10 10 10 10

流動(dòng)負(fù)債 20 240 100 400 1000

長(zhǎng)期債務(wù) 100 400 400 600 --

凈資產(chǎn) 10 (190) 510 1410 4310

7.02 比率分析

這部分中列出凈收入、銷售成本、營(yíng)業(yè)開支、利息支出和凈利潤(rùn)并計(jì)算它們的百分比。也就是說，拿凈銷售額作為100%，然后計(jì)算銷售成本占銷售額的百分比，以此類推。把這些百分?jǐn)?shù)分欄列出，便于察看百分比。例如：

表4-5：財(cái)務(wù)比例預(yù)測(cè)表

百分比 前年實(shí)際值 去年實(shí)際值 今年預(yù)測(cè)值 明年預(yù)測(cè)值 后年預(yù)測(cè)值

凈收入 100 100 100 100 100

銷售成本 100 50 50 63 65

營(yíng)業(yè)開支 -- 25 20 10 8

利息支出 -- 25 10 4 3

凈利潤(rùn) -- -- 20 23 24

7.03 營(yíng)運(yùn)成績(jī)

這一章你應(yīng)詳細(xì)敘述營(yíng)運(yùn)成績(jī)和預(yù)測(cè)。為什么成績(jī)上升或下降了?說出它們將來會(huì)上升的理由。說明為什么百分比可能變化并敘說重大事件，像哪一年開發(fā)出了新產(chǎn)品或是將來你會(huì)支出大量費(fèi)用用于研究開發(fā)。換句話說，你要解釋前一章節(jié)列出的數(shù)字，應(yīng)說明你打算在計(jì)劃書的下一章節(jié)中敘述的附加的金融和預(yù)測(cè)。

7.04 金融條件

這一章你應(yīng)詳細(xì)敘述現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債表。說明公司的流動(dòng)性。說明特定項(xiàng)目如應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款等為何有重大增加。

篇6

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資 投資回報(bào) 影響因素

縱觀國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資研究的前沿文獻(xiàn)，梳理出如下觀點(diǎn)：

1.國(guó)外在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的研究

風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響研究：Wonglimpiyar （2007）[1]討論了美國(guó)聯(lián)邦政府法律和證券交易委員會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的規(guī)制。Cumming（2010）[2]發(fā)現(xiàn)好的法律意味著快速交易篩選、更大的聯(lián)合投資概率、有利于投資者向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)派出代表。

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用研究：風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要作用，特別是在促進(jìn)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方面。Wonglimpiyarat （2007）[3]描述和分析了泰國(guó)中小企業(yè)發(fā)展銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資管理。Coehrane（2004） [4] 研究以IPO和收購方式退出的投資項(xiàng)目回報(bào)，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)波動(dòng)性很大，早期波動(dòng)性大于晚期。

風(fēng)險(xiǎn)投資過程研究：Ramón（2007） [5]風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以利用本研究的信息更好地理解它們的決策過程。Giot（2007）的研究競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)模型來對(duì)退出時(shí)間建模，它允許對(duì)退出時(shí)間和退出類型聯(lián)合分析。

新興國(guó)家和地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資研究：Naqi （2007）[6]發(fā)現(xiàn)亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資差異很小Mohanan（2007）[7]認(rèn)為印度風(fēng)險(xiǎn)投資達(dá)到了一個(gè)起飛階段，各種形式的風(fēng)險(xiǎn)資本變得更加容易獲得。Ahlstrom（2007）[8]回顧了中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資文獻(xiàn)，研究了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程和未來的前景。Jingu（2009）[9]研究了深圳創(chuàng)業(yè)板的演化。

初始投資規(guī)模方面的影響：Valentin （2008）中等規(guī)模的藥物開發(fā)公司誕生的更快、更集中，同時(shí)能夠更早、更快的產(chǎn)生專利和項(xiàng)目。但Masson（2002）的研究認(rèn)為初始投資規(guī)模對(duì)投資回報(bào)的作用不明顯。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展方面的分析：Fritsch （2008） 認(rèn)為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資這種區(qū)域分布不平衡性可以用信息不對(duì)稱理論來解說。Ahlstrom（2007） [10]指出政府部門與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)間的投資意向差異導(dǎo)致了中外風(fēng)險(xiǎn)投資特征的不同。

2.國(guó)內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的研究

我國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的探索與發(fā)展始于1984 年，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究起步較晚，但也獲得了不少研究成果。在創(chuàng)業(yè)板即將開設(shè)之時(shí)，汪潔（2009）[11]創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出為我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資提供了暢通的退出渠道，促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。張楊青，單雪雨（2009）[12]提出相應(yīng)的改善創(chuàng)業(yè)投資弱集聚地區(qū)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的策略。陳工孟，蔡新穎（2009）[13]對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的差異性進(jìn)行了研究。

3.簡(jiǎn)評(píng)

國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的研究甚少，一種對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)因素研究，另一種是基于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究。由于風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的數(shù)據(jù)難以獲取，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)及其影響因素的實(shí)證研究較少。

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篇7

關(guān)鍵詞：軌道交通；財(cái)政補(bǔ)貼；政府主導(dǎo)；資本資產(chǎn)定價(jià)模型

中圖分類號(hào)：F54 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1002-2589（2013）13-0090-02

一、國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有補(bǔ)貼模式概述

（一）建立效益返還機(jī)制的模式

給予軌道交通企業(yè)特殊權(quán)益（如上蓋物業(yè)的綜合開發(fā)權(quán)），企業(yè)通過這些權(quán)益的開發(fā)獲得部分軌道交通產(chǎn)生的附帶效益，以補(bǔ)償軌道交通產(chǎn)生這些效益所發(fā)生的成本支出。香港地鐵及深圳地鐵4號(hào)線均采用了該方式。

（二）“投資——建設(shè)——運(yùn)營(yíng)”三分開的模式

由政府或政府所屬的公司負(fù)責(zé)投資與建設(shè)，軌道交通建設(shè)的投入和初期設(shè)備的投入不計(jì)回收，并對(duì)今后的大宗投入（如購買車輛）與改造予以補(bǔ)貼。相當(dāng)于軌道交通企業(yè)租用軌道交通資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，只承擔(dān)運(yùn)營(yíng)成本。

（三）成本完全由企業(yè)承擔(dān)，但政府予以補(bǔ)貼的模式

即企業(yè)負(fù)擔(dān)所有產(chǎn)品的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)成本，但出售給乘客的產(chǎn)品僅包括乘客所享受軌道交通服務(wù)產(chǎn)品和社會(huì)效益產(chǎn)品產(chǎn)生的成本，不包括其他未購買軌道交通服務(wù)產(chǎn)品的人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會(huì)效益的成本，后一成本由政府補(bǔ)貼。

二、城市軌道交通補(bǔ)貼資金分析

以政府為主導(dǎo)的投資即以政府提供的信用為基礎(chǔ)，以政策性融資方式為主，輔之以其他手段進(jìn)行融資。資金來源渠道主要有兩類：政府財(cái)政出資和政府債務(wù)融資。具體是：政府財(cái)政撥付的資本金、政府基本建設(shè)基金或國(guó)債資金、國(guó)內(nèi)政策性銀行的政策性貸款、境內(nèi)外發(fā)行債券、政府向國(guó)外政府或國(guó)際金融組織貸款、依托于政府信用的商業(yè)貸款等。

城市軌道交通投融資相對(duì)于其他交通行業(yè)投融資來講，有其特殊性。一般來說，城市軌道交通的投融資有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（一）城市軌道交通造價(jià)高投資大，工程投資動(dòng)輒幾十億甚至上百億

制約我國(guó)城市軌道交通發(fā)展的首要問題就是項(xiàng)目所需的巨額投資。城市軌道交通造價(jià)在交通領(lǐng)域是最高的，上世紀(jì)90年代以來我國(guó)地鐵建設(shè)的成本始終居高不下，以每公里的造價(jià)計(jì)，北京地鐵地面路段造價(jià)3億元，地下部分造價(jià)5億元，上海一號(hào)線工程平均造價(jià)4.4億元；上海二號(hào)線工程平均造價(jià)7.7億元；廣州一號(hào)線工程平均造價(jià)6.87億元；深圳地鐵一期工程平均造價(jià)5.44億元。從我國(guó)已經(jīng)修建的地鐵來看，一般投資每公里6億～8億元，已建成通車的上海、廣州、北京（復(fù)八線）地鐵投資，每公里平均造價(jià)分別約為7億、7億和6億。

（二）城市軌道交通投資周期長(zhǎng)

目前國(guó)內(nèi)一條地鐵線的平均建設(shè)時(shí)間為五年，相對(duì)于其他交通設(shè)施建設(shè)，地鐵的建設(shè)周期長(zhǎng)。建設(shè)周期長(zhǎng)將導(dǎo)致資金利息積累多，資金成本高。對(duì)城市軌道交通項(xiàng)目來說，還本付息問題將是項(xiàng)目重要考慮的因素之一。

（三）城市軌道交通投資回收期長(zhǎng)

城市軌道交通基礎(chǔ)設(shè)施投資資金沉淀時(shí)間長(zhǎng)，即回收期長(zhǎng)。對(duì)國(guó)外較為成熟的軌道交通的實(shí)證分析得出，軌道交通從項(xiàng)目初期建設(shè)到后期運(yùn)營(yíng)并逐漸成熟，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)匯流達(dá)到收支平衡的時(shí)期一般為30年，因此資金投入以后就會(huì)沉淀在項(xiàng)目上，投資主體不易根據(jù)市場(chǎng)的需求狀況靈活地退出市場(chǎng)，而需要很長(zhǎng)的時(shí)間才能收回投資，這使得軌道交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資存在很大的回收風(fēng)險(xiǎn)。

三、城市軌道交通政府補(bǔ)貼項(xiàng)目分析

（一）城市軌道交通項(xiàng)目的回報(bào)

普通投資方對(duì)于所投資項(xiàng)目的預(yù)期收益要求可以由征詢項(xiàng)目方的意見得知，不具備征詢意見的條件時(shí)，通?？刹扇≠Y本資產(chǎn)定價(jià)模型，根據(jù)同行業(yè)類似城市軌道交通項(xiàng)目的投資收益確定。將投資者所要求的報(bào)酬分為兩部分，一為投資者的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，其報(bào)酬率為無風(fēng)險(xiǎn)利息率；二為投資者的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即投資者所承擔(dān)的不能按時(shí)收回本金與利息的風(fēng)險(xiǎn)所要求的補(bǔ)償，其報(bào)酬率為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值率。

（二）城市軌道交通項(xiàng)目的投入

1.評(píng)估城市軌道交通的投入時(shí)應(yīng)考慮投資主體多元化的發(fā)展趨勢(shì)

世界很多國(guó)家大城市的地鐵融資建設(shè)中，特別是在地鐵建設(shè)初期和高速成長(zhǎng)時(shí)期，政府投融資都發(fā)揮著主要作用。如北京地鐵建設(shè)初期政府投資比例達(dá)100%，香港地鐵政府投融資占77%，法國(guó)巴黎地鐵政府投融資占80%。在過去幾十年里除了少數(shù)幾個(gè)例子，政府投入幾乎成為所有城市軌道交通系統(tǒng)建設(shè)中最重要的資金來源。

如前所述，政府主導(dǎo)的軌道交通補(bǔ)貼渠道種類繁多，若政府需要對(duì)軌道交通企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，可采用的資金來源渠道非常廣，因此在計(jì)算項(xiàng)目的成本時(shí)，需要充分考慮每一種資金來源的資本金成本，而不是均一的以市場(chǎng)利率作為資本的成本。

2.評(píng)估城市軌道交通的投入時(shí)應(yīng)充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值

資金的時(shí)間價(jià)值是指資金投入周轉(zhuǎn)使用后的增值額，即資金在運(yùn)動(dòng)過程中，由于投放和回籠的時(shí)間不同而帶來的增值。資金的時(shí)間價(jià)值大小一般采用利息或利率來反映，體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值大小的利率，根據(jù)不同資金來源，可以是銀行存款利息率、股息率或債券利率。

資金具有時(shí)間價(jià)值，在評(píng)估政府補(bǔ)貼額度時(shí)需充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值，如下表所示：

如上表，假設(shè)項(xiàng)目的資本回報(bào)率Ks為10%，則甲方案的項(xiàng)目現(xiàn)值為184.24億元，乙方案現(xiàn)值為202.19億元，因此，可以得出，資金的時(shí)間價(jià)值在政府對(duì)軌道交通企業(yè)進(jìn)行前期投資補(bǔ)貼時(shí)是一項(xiàng)必須考察的內(nèi)容。

（三）城市軌道交通政府財(cái)政補(bǔ)貼模型

由于項(xiàng)目的實(shí)際價(jià)值可以看成是對(duì)項(xiàng)目未來凈值的預(yù)期折現(xiàn)，所以可以利用項(xiàng)目融資理論計(jì)算項(xiàng)目的實(shí)際價(jià)值，并得出項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的財(cái)政補(bǔ)貼額。主要步驟包括：（1）計(jì)算項(xiàng)目的資本回報(bào)率；（2）計(jì)算項(xiàng)目的加權(quán)資本成本（WACC）；（3）確定項(xiàng)目的未來凈現(xiàn)金流；（4）計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)值，并通過與當(dāng)前的投資額進(jìn)行對(duì)比以判斷當(dāng)前財(cái)政補(bǔ)貼的額度。由于技術(shù)資產(chǎn)本身具有一定的價(jià)值，這種技術(shù)資產(chǎn)帶來的未來收益一般表現(xiàn)為利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流等。如果將未來的收益折現(xiàn)，選用的折現(xiàn)率只能是投資于技術(shù)資產(chǎn)的投資回報(bào)率（或稱投資收益率）。因此，企業(yè)的綜合資本成本也可用作收益現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率。

優(yōu)點(diǎn)：考慮前期投資成本時(shí)，充分考量了資金的時(shí)間價(jià)值和投資主體多元化的趨勢(shì)，將其融合進(jìn)入補(bǔ)貼模型之中，能更為實(shí)際地為政府提供軌道交通前期投資的相關(guān)建議。

缺點(diǎn)：考慮前期投資回報(bào)時(shí)，運(yùn)用上證指數(shù)和上證公用事業(yè)指數(shù)，可以很好地計(jì)算出國(guó)內(nèi)相似軌道交通企業(yè)的投資回報(bào)率，但是，對(duì)于不同軌道交通、不同發(fā)展程度的軌道交通企業(yè)而言，較難以此模型衡量軌道交通項(xiàng)目的投資回報(bào)。

四、總結(jié)

本文主要圍繞城市軌道交通項(xiàng)目的前期投資回報(bào)及成本來進(jìn)行分析，提出采用基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的軌道交通政府財(cái)政補(bǔ)貼機(jī)制，即切合國(guó)內(nèi)外軌道交通多元化投資主體的發(fā)展趨勢(shì)，亦將前期投資資本的時(shí)間價(jià)值充分考慮在內(nèi)，從而得出政府在軌道交通項(xiàng)目前期的投資補(bǔ)貼方案。但是，這個(gè)模型所提出的方案還無法就不同的軌道交通項(xiàng)目分析出不同的投資回報(bào)率，即不能根據(jù)不同軌道交通企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r提出不同的補(bǔ)貼模式，因此，本文在這方面仍有所欠缺。

參考文獻(xiàn)：

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[3]歐國(guó)立.軌道交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)[M].北京：中國(guó)鐵道出版社，2010.

篇8

國(guó)際能源協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)稱，在大多數(shù)國(guó)家，樓宇的能源使用量占到了總能源使用量的近40%。而在全球數(shù)不勝數(shù)的商業(yè)建筑物中，擁有智能能效管理功能的樓宇卻為數(shù)不多。各國(guó)政府紛紛出臺(tái)政策推動(dòng)綠色建筑的發(fā)展，通過補(bǔ)貼方式來提升節(jié)能建筑的比重?；裟犴f爾建筑智能系統(tǒng)部全球總裁Paul Orzeske在接受《第一財(cái)經(jīng)周刊》采訪時(shí)表示，補(bǔ)貼帶來了積極影響，能夠在建筑節(jié)能行業(yè)發(fā)展早期起到扶植作用。但他同時(shí)也指出，補(bǔ)貼并不是長(zhǎng)久之計(jì)。在Orzeske看來，只有依靠市場(chǎng)的力量才能可持續(xù)性地發(fā)展。樓宇系統(tǒng)和設(shè)備的性能會(huì)逐年降低，這就意味著能源與運(yùn)營(yíng)成本會(huì)不斷上漲，如果能為建筑節(jié)能改造提供良好的投資回報(bào)，將能激發(fā)許多業(yè)主節(jié)能降耗的需求。

C： 目前歐美國(guó)家和中國(guó)市場(chǎng)的節(jié)能建筑發(fā)展情況如何？

O： 我們并不掌握節(jié)能建筑的具體所占比例。但是，不管是美國(guó)還是中國(guó)，絕大多數(shù)的建筑物在節(jié)能方面做得還是不夠的。比如說你晚上開車行駛在紐約、洛杉磯、悉尼、新加坡、上海等城市里，就會(huì)發(fā)現(xiàn)許多大樓里沒有人卻仍亮著燈，人離開了空調(diào)還在運(yùn)轉(zhuǎn)。其實(shí)，通過自動(dòng)化的解決方案，就能夠做到人離開后燈光自動(dòng)熄滅，空調(diào)可以自動(dòng)調(diào)升溫度，達(dá)到節(jié)能效果。在美國(guó)，在我們的大型客戶當(dāng)中，有很多是政府的建筑物，這些建筑物沒有進(jìn)行過節(jié)能改造，不過美國(guó)的大學(xué)建筑物中利用我們的技術(shù)的情況是非常普遍的，我們還幫助工業(yè)企業(yè)，讓工廠能夠降低能耗更加高效地生產(chǎn)。在中國(guó)，我們和國(guó)家電網(wǎng)在天津泰達(dá)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)進(jìn)行了一個(gè)試點(diǎn)工程，它被稱之為自動(dòng)需求回應(yīng)項(xiàng)目。它可以把眾多樓宇和電網(wǎng)管理聯(lián)系起來，樓宇不僅能優(yōu)化自身的能耗，同時(shí)它還能根據(jù)電網(wǎng)的負(fù)載情況，可以自動(dòng)把用電需求進(jìn)行減載，這樣能夠在峰值的時(shí)候降低用電需求和用電量。

O： 政府對(duì)于節(jié)能減排、綠色建筑或者新能源都有各種各樣的補(bǔ)貼，我相信大家對(duì)補(bǔ)貼帶來的積極影響和消極影響都是非常的清楚。在建筑節(jié)能行業(yè)發(fā)展早期，的確需要政府的補(bǔ)貼進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)和扶植。但補(bǔ)貼其實(shí)并非長(zhǎng)久之計(jì)，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展，真正靠的還得是市場(chǎng)的力量。比如說一個(gè)大型購物中心，早上的時(shí)候客源不多，他們希望節(jié)省能源，到了下午、晚上或者周末的時(shí)候，客流增加，要保證客戶的體驗(yàn)比較好，能源消耗就不得不增大。所以業(yè)主就會(huì)有相應(yīng)的節(jié)能需求，希望在低谷時(shí)可以通過能源管理系統(tǒng)來降低能耗。

但我們講到建筑節(jié)能，最終還是要?dú)w結(jié)到一點(diǎn)，就是用戶的投資回報(bào)率。比如我們通過研究發(fā)現(xiàn)有200棟建筑都有進(jìn)一步節(jié)能的可能性，但事實(shí)上可能只有30座到40座建筑進(jìn)行節(jié)能改造在經(jīng)濟(jì)上可行，并且有經(jīng)濟(jì)回報(bào)。雖然很多人愿意節(jié)能減排，但如果不能產(chǎn)生投資回報(bào)，就無法持續(xù)發(fā)展。建筑節(jié)能實(shí)際上是一個(gè)持續(xù)的過程，比如說10年前節(jié)能改造或者5年前節(jié)能改造的項(xiàng)目，在當(dāng)時(shí)是比較節(jié)能的，可是按照現(xiàn)在的能耗標(biāo)準(zhǔn)來說可能又需要繼續(xù)改造，所以說這是一個(gè)不斷在重復(fù)的過程。

C： 目前有哪些問題在阻礙我們提升節(jié)能建筑的比例

篇9

在PPP項(xiàng)目的運(yùn)作中，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與合理分配是成功運(yùn)用PPP模式的關(guān)鍵，在特許權(quán)協(xié)議及合同設(shè)計(jì)中應(yīng)當(dāng)權(quán)責(zé)對(duì)應(yīng)，把風(fēng)險(xiǎn)分配給相對(duì)最有利承擔(dān)的合作方。PPP項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)有政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

政策風(fēng)險(xiǎn)分為反向性政策風(fēng)險(xiǎn)和突變性政策風(fēng)險(xiǎn)，反向性政策風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)在一定時(shí)期內(nèi)，由于政策的導(dǎo)向與資產(chǎn)重組內(nèi)在發(fā)展方向不一致而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)資產(chǎn)重組運(yùn)行狀況與國(guó)家調(diào)整政策不相容時(shí)，就會(huì)加大這種風(fēng)險(xiǎn)，各級(jí)政府之間出現(xiàn)的政策差異也會(huì)導(dǎo)致政策風(fēng)險(xiǎn)。突變性政策風(fēng)險(xiǎn)是指由于管理層政策口徑發(fā)生突然變化而給資產(chǎn)重組造成的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的突變會(huì)加大企業(yè)資產(chǎn)重組的政策風(fēng)險(xiǎn)。因此當(dāng)政策缺乏一定穩(wěn)定性時(shí)，私人投資方必然要求更高的投資回報(bào)率作為承擔(dān)更高政策風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。有鑒于此，有些地方政府出臺(tái)了有關(guān)法規(guī)，為基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)經(jīng)營(yíng)的規(guī)范操作提供了一定的法律法規(guī)保障。為PPP的進(jìn)一步廣泛與成功應(yīng)用提供了政策支持，也在一定程度上化解了私營(yíng)合作方的政策風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指在當(dāng)?shù)孬@取的現(xiàn)金收入不能按預(yù)期的匯率兌換成外匯。其原因可能是因?yàn)樨泿刨H值，也可能是因?yàn)檎畬R率人為地定在一個(gè)很不合理的官方水平上。這毫無疑問會(huì)減少收入的價(jià)值，降低項(xiàng)目的投資回報(bào)。私營(yíng)合作方在融資，建設(shè)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)總是選擇融資成本最低的融資渠道，不考慮其是何種外匯或是本幣，因此為了能夠抵御外匯風(fēng)險(xiǎn)，私營(yíng)合作方必然要求更高的投資回報(bào)率。政府可以通過承諾固定的外匯匯率或確保一定的外匯儲(chǔ)備以及保證堅(jiān)挺貨幣（如美元）的可兌換性與易得性承擔(dān)部分匯率風(fēng)險(xiǎn)，這樣私營(yíng)合作方的匯率風(fēng)險(xiǎn)將大為降低，在其他條件（盈利預(yù)期等）相同的情形下，項(xiàng)目對(duì)民營(yíng)部門的吸引力增強(qiáng)。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)可依據(jù)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)定義進(jìn)行等級(jí)區(qū)分。通常分為低、中、高風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)等級(jí)。低風(fēng)險(xiǎn)是指可辨識(shí)且可監(jiān)控其對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)影響的風(fēng)險(xiǎn)；中等風(fēng)險(xiǎn)是指可辨識(shí)的，對(duì)工程系統(tǒng)的技術(shù)性能、費(fèi)用或進(jìn)度將產(chǎn)生較大影響的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性相當(dāng)高，是有條件接受的事件，需要對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控。高風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生的可能性很高，不可接受的事件，其后果將對(duì)工程項(xiàng)目有極大影響的風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)直接與項(xiàng)目實(shí)際建設(shè)與運(yùn)營(yíng)相聯(lián)系，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由私營(yíng)合作方承擔(dān)。以BOT為例，私營(yíng)合作方在基礎(chǔ)設(shè)施建成后需運(yùn)營(yíng)與維護(hù)一定時(shí)期，因此私營(yíng)合作方最為關(guān)注運(yùn)營(yíng)成本的降低，運(yùn)營(yíng)成本的提高將減少私營(yíng)合作方的投資回報(bào)，這將促使私營(yíng)合作方高質(zhì)量完成基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，以減少日后的運(yùn)營(yíng)成本。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取有效措施來降低風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小與債務(wù)償付能力直接相關(guān)。基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金收入不足以支付債務(wù)和利息，從而可能造成債權(quán)人求諸法律的手段逼迫項(xiàng)目公司破產(chǎn)，造成PPP模式應(yīng)用的失敗?，F(xiàn)代公司理財(cái)能通過設(shè)計(jì)合理的資本結(jié)構(gòu)等方法、手段最大限度地減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。私營(yíng)合作方可能獨(dú)自承擔(dān)此類風(fēng)險(xiǎn)，如果債務(wù)由公共部門或融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供了擔(dān)保，則公共部門和融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)也可分擔(dān)部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的不確定性。在PPP運(yùn)用過程中應(yīng)該確保私營(yíng)合作方能夠獲得合理的利潤(rùn)回報(bào)，因此要求服務(wù)的使用者支付合理的費(fèi)用。但在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過程中，由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)狀況或服務(wù)提供過程中受各種因素的影響，項(xiàng)目盈利能力往往達(dá)不到私營(yíng)合作方的預(yù)期水平而造成較大的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。私營(yíng)合作方可以通過基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)或服務(wù)提供過程中創(chuàng)新等手段提高效率增加營(yíng)運(yùn)收入或減少營(yíng)運(yùn)成本降低營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，所以理應(yīng)是營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。私營(yíng)合作方可以通過一些合理的方法將PPP運(yùn)用過程中的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)或轉(zhuǎn)嫁。

篇10

關(guān)鍵詞：BT項(xiàng)目核算概述；會(huì)計(jì)核算；稅務(wù)處理

現(xiàn)今，在BT項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)，中標(biāo)企業(yè)一般情況下會(huì)被招標(biāo)企業(yè)要求：成立新的BT項(xiàng)目公司，并且對(duì)中標(biāo)單位的職責(zé)、權(quán)利以及義務(wù)進(jìn)行承擔(dān)。目前，我國(guó)對(duì)于BT項(xiàng)目的會(huì)計(jì)核算在企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中并未作出明確的規(guī)定，因此BT項(xiàng)目的會(huì)計(jì)核算的主體難以確定，且會(huì)計(jì)核算方式與稅收籌劃并不完善，導(dǎo)致投資單位的整體的稅負(fù)負(fù)擔(dān)較重。

一、BT項(xiàng)目核算概述

BT就是建設(shè)（Build）與移交（Transfer）的簡(jiǎn)稱，主要是指一種新型的投資融資建設(shè)模式，主要運(yùn)用在政府的基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)項(xiàng)目中，其中投資人進(jìn)行融資，并與依據(jù)與項(xiàng)目發(fā)起人簽訂的合同完成項(xiàng)目工程，最后該項(xiàng)目的發(fā)起人依據(jù)相應(yīng)的回購合同給予投資人合理的回報(bào)。BT項(xiàng)目中因建筑安裝企業(yè)作為合同投資方，又有不同的情況，BT項(xiàng)目建設(shè)中主要有兩種經(jīng)營(yíng)方式：一種是為該項(xiàng)目專門建立一個(gè)公司進(jìn)行項(xiàng)目，這就是說項(xiàng)目公司僅是投資融資方，BT項(xiàng)目的建設(shè)則由項(xiàng)目公司轉(zhuǎn)包給具有一定資質(zhì)的建筑公司；二是不專門成立項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)，將項(xiàng)目的投資融資、管理以及具體施工建設(shè)都承包給擁有總承包資格的大型建筑企業(yè)，該企業(yè)承擔(dān)著投融資者、管理者、建設(shè)者的角色。

二、BT項(xiàng)目的會(huì)計(jì)核算

（一）作為招標(biāo)方的合同授予方或是政府的融資平臺(tái)公司，皆會(huì)在招標(biāo)過程中要求投資方設(shè)立專項(xiàng)公司來承擔(dān)所有的職責(zé)。BT項(xiàng)目中標(biāo)單位中的專項(xiàng)公司實(shí)質(zhì)上是一個(gè)融資的主體，該專項(xiàng)公司的注冊(cè)資金主要是由中標(biāo)投資單位提供的，中標(biāo)投資單位將工程項(xiàng)目的投資總額中的至少25%提供給專項(xiàng)公司進(jìn)行注冊(cè)，成立公司。在建筑施工業(yè)中，有一項(xiàng)要求必須達(dá)到，那就是進(jìn)行施工的主體必須與其項(xiàng)目工程規(guī)模相適應(yīng)，避免施工主體無力承擔(dān)施工項(xiàng)目的現(xiàn)象的出現(xiàn)，但是新成立的專項(xiàng)公司必然無力承擔(dān)施工的資質(zhì)要求。所以在實(shí)際情況中，施工主體既有可能是已具備施工資質(zhì)的中標(biāo)投資單位，也可能是依據(jù)嚴(yán)格的招標(biāo)流程進(jìn)行公開招標(biāo)的中標(biāo)施工單位，其中的具體操作要求應(yīng)該依據(jù)BT合同中的要求進(jìn)行。

（二）項(xiàng)目公司既負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資融資又負(fù)責(zé)具體施工的情況，則在進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的期間，應(yīng)該依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第15號(hào)―建造合同》中的相關(guān)準(zhǔn)則，應(yīng)該確定進(jìn)行建造服務(wù)的成本以及獲得的收入，實(shí)際發(fā)生的成本進(jìn)工程施工，根據(jù)完工百分比法確認(rèn)本期建安收入和毛利，在辦理項(xiàng)目結(jié)算時(shí)作長(zhǎng)期應(yīng)收款和工程結(jié)算處理，項(xiàng)目完工并移交，沖銷工程施工與工程結(jié)算，實(shí)際收到投資回報(bào)及約定利息通過銀行存款和財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)行核算。如果不含投資回報(bào)及利息，合同中除工程造價(jià)以外未約定投資回報(bào)和利息，那么在工程結(jié)算時(shí)，以結(jié)算金額作為金融資產(chǎn)確認(rèn)長(zhǎng)期應(yīng)收款，以結(jié)算金額占合同造價(jià)的比例乘以總的結(jié)算差額確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)融資收益，金融資產(chǎn)與未實(shí)現(xiàn)融資收益差額作為工程結(jié)算。

（三）項(xiàng)目公司僅是投資融資方，不負(fù)責(zé)具體施工的情況，則對(duì)于過程中與業(yè)主的結(jié)算應(yīng)作長(zhǎng)期應(yīng)收款處理，分包給建造服務(wù)方結(jié)算金額作應(yīng)付賬款處理，工程發(fā)包的差額按完工進(jìn)度的比例計(jì)算作主營(yíng)業(yè)務(wù)收入處理。BT合同中除工程造價(jià)以外未約定投資回報(bào)和利息的，按照合同約定的時(shí)間，折算到工程完工移交日，以同期貸款利率作為折現(xiàn)率，以工程完工日的凈現(xiàn)值作為日常收入的合同價(jià)。與業(yè)主結(jié)算時(shí)，同步與建造服務(wù)方結(jié)算。未實(shí)現(xiàn)融資收益是總折算差額乘以當(dāng)期結(jié)算長(zhǎng)期應(yīng)收款與總工程價(jià)的比例。確認(rèn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是工程發(fā)包差價(jià)乘以當(dāng)期結(jié)算長(zhǎng)期應(yīng)收款與總工程價(jià)的比例。涉及利息補(bǔ)償?shù)脑趯?shí)際收到時(shí)沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用。

三、BT項(xiàng)目的稅收處理

（一）BT項(xiàng)目中營(yíng)業(yè)稅的處理

依據(jù)現(xiàn)行的營(yíng)業(yè)稅暫行條例的規(guī)定，納稅人的應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)以及不動(dòng)產(chǎn)的售款以及價(jià)外費(fèi)用都屬于納稅人的營(yíng)業(yè)額。該條例的實(shí)施細(xì)則第十三條中將“價(jià)外費(fèi)用”定義為包括手續(xù)費(fèi)、各項(xiàng)補(bǔ)貼與基金、獎(jiǎng)金、違約金、滯納金、延期付款利息、賠償金、代收款項(xiàng)在內(nèi)及其他各類價(jià)外費(fèi)用總和。這就是說，納稅人收取的延期付款利息應(yīng)該歸入在營(yíng)業(yè)稅當(dāng)中。因此，納稅人運(yùn)用BT項(xiàng)目模式則收取工程的包括融資費(fèi)用、管理費(fèi)用、延期付款的利息等在內(nèi)的全部?jī)r(jià)款及價(jià)外費(fèi)用，這些費(fèi)用都應(yīng)該依據(jù)“建筑業(yè)”稅目中的規(guī)定按3%的稅率來繳納相應(yīng)的營(yíng)業(yè)稅。對(duì)于用項(xiàng)目發(fā)起人的名義進(jìn)行立項(xiàng)建設(shè)的，不管投融資人的建筑總承包資質(zhì)如何，其都是建筑業(yè)的總承包方，就必須依據(jù)“建筑業(yè)”中的稅目上繳相應(yīng)的營(yíng)業(yè)稅款。當(dāng)投融資人把項(xiàng)目工程分包給了其他公司時(shí)，其繳納的營(yíng)業(yè)稅則是其在得到回購款并支付了分包公司的費(fèi)用后的余額。根據(jù)《中華人民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》（財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局第52號(hào)令）有關(guān)營(yíng)業(yè)稅納稅義務(wù)時(shí)間的規(guī)定，明確BT項(xiàng)目投融資方從政府取得回購款的營(yíng)業(yè)稅納稅義務(wù)時(shí)間為按BT模式合同規(guī)定的分次付款時(shí)間，合同未明確付款日期的，其納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間為總承包方收訖營(yíng)業(yè)收入款項(xiàng)或者取得索取營(yíng)業(yè)收入款項(xiàng)憑據(jù)的當(dāng)天。在沒有營(yíng)改增之前總包方要規(guī)范下游單位發(fā)票開具，為下一步營(yíng)改增進(jìn)項(xiàng)稅額的抵扣做好準(zhǔn)備。

（二）BT項(xiàng)目的企業(yè)所得稅處理

1.項(xiàng)目公司參加具體施工的所得稅處理。若項(xiàng)目公司參加了具體施工，那么施工期間，應(yīng)該依據(jù)建造合同準(zhǔn)則對(duì)成本以及收入進(jìn)行確定，在竣工后，未實(shí)現(xiàn)融資收益應(yīng)包括了應(yīng)收利息。在施工期間，公司應(yīng)該依據(jù)施工的進(jìn)度情況對(duì)建造合同的成本以及收入進(jìn)行實(shí)時(shí)的確定，用以計(jì)算企業(yè)的應(yīng)繳納所得稅，而利息收入則應(yīng)該依據(jù)簽訂的合同中的收款日期來對(duì)收入的實(shí)現(xiàn)進(jìn)行確定，計(jì)算出應(yīng)繳納的所得稅。

2.項(xiàng)目公司未參加具體施工的所得稅處理。若項(xiàng)目公司并未參加具體施工，那么項(xiàng)目公司則不必依據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度對(duì)建造合同收入進(jìn)行確定，在工程竣工后，利息收入則應(yīng)依據(jù)合同中規(guī)定的收款日期來對(duì)收入的實(shí)現(xiàn)情況進(jìn)行確定，應(yīng)收管理費(fèi)用則應(yīng)依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生的原則對(duì)收入的實(shí)現(xiàn)進(jìn)行確定，從而計(jì)算出企業(yè)應(yīng)繳納的所得稅。

參考文獻(xiàn)：

[1]李春紅.《中國(guó)稅務(wù)報(bào)》，2013，06.