導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：展會(huì)項(xiàng)目；模糊綜合評(píng)價(jià)法；層次分析法；隸屬度

0 引言

企業(yè)投資項(xiàng)目是指企業(yè)將一定數(shù)量的資金或資產(chǎn)投入到某種具有特定目標(biāo)的對(duì)象或事業(yè)，以獲取一定的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的任務(wù)。對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)與分析，是實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目決策科學(xué)化，提高項(xiàng)目效益及其經(jīng)濟(jì)持續(xù)性發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)投資項(xiàng)目從項(xiàng)目資產(chǎn)的構(gòu)成來(lái)分，可以分為有形資產(chǎn)較多的實(shí)體項(xiàng)目及無(wú)形資產(chǎn)較多的價(jià)值服務(wù)項(xiàng)目。

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制完善，投資項(xiàng)目日益增加。對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)已成為項(xiàng)目投資前的必備工作，其中以有形資產(chǎn)較多的實(shí)體投資項(xiàng)目為主要研究對(duì)象，對(duì)于這類投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法的研究也逐步成熟。但是對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)較多的投資項(xiàng)目，像展會(huì)、博覽會(huì)等的評(píng)價(jià)方法的研究尚未發(fā)展起來(lái)，主要是因?yàn)閷?duì)于項(xiàng)目中較多的無(wú)形資產(chǎn)無(wú)法定量化，因此在使用以往的評(píng)價(jià)方法時(shí)會(huì)出現(xiàn)評(píng)價(jià)精準(zhǔn)度較低甚至失真的情況。隨著項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法體系的不斷發(fā)展和完善，一些可以用于將定性指標(biāo)定量化處理的方法逐漸出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外學(xué)者的視野中，同時(shí)得益于大批學(xué)者對(duì)于投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的大量研究和創(chuàng)新，類似于模糊綜合評(píng)價(jià)法、蒙特卡洛模擬法、層次分析法等評(píng)價(jià)方法在實(shí)際操作中得到很大的應(yīng)用和推廣。同時(shí)，類似于展會(huì)、博覽會(huì)等價(jià)值服務(wù)項(xiàng)目也越來(lái)越多的成為眾多投資企業(yè)青睞的對(duì)象。2010年的上海世博會(huì)，舉世矚目，成就一時(shí)美談，也將中國(guó)會(huì)展業(yè)的發(fā)展推向了一個(gè)新的高峰。因此選擇合適的項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法并加以改進(jìn)，在保證較高的評(píng)價(jià)精準(zhǔn)度的前提下，實(shí)現(xiàn)定性指標(biāo)定量化的研究成為評(píng)價(jià)此類項(xiàng)目的關(guān)鍵。

本文以展會(huì)項(xiàng)目為例，對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的選擇進(jìn)行分析，旨在通過(guò)對(duì)此類無(wú)形資產(chǎn)較多的投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法的選擇研究，提出如何合理選擇此類項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法并加以改進(jìn)以最大限度地滿足定性指標(biāo)定量化及評(píng)價(jià)精準(zhǔn)度兩方面的要求。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法綜述

綜觀現(xiàn)有投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究文獻(xiàn)，投資評(píng)價(jià)理論方法的發(fā)展可分為四個(gè)階段：第一階段是以凈現(xiàn)值法（NPV）為代表的傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)方法；第二階段是以加強(qiáng)傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)方法對(duì)不確定性的分析能力為目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)；第三階段是以B1ack和Scholes（1973）的期權(quán)定價(jià)理論為基礎(chǔ),并由Myers（1977）首次將其用于實(shí)物投資決策而形成的實(shí)物期權(quán)（Real Option）方法；第四階段是在期權(quán)定價(jià)理論方法基礎(chǔ)上,利用博弈論思想和建模方法形成的期權(quán)博弈（Option Games）方法[1]。投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法理論均在原有理論的基礎(chǔ)上有了很大的發(fā)展，在一定程度上也彌補(bǔ)了原有方法在某一方面的缺陷，但是總體來(lái)講不同的評(píng)價(jià)方法成立的前提假設(shè)存在差異，適用的條件也存在差異，導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果的差異。因此根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)選擇適合的評(píng)價(jià)方法顯得尤為重要。

現(xiàn)行的投資項(xiàng)目評(píng)估體系通常將投資多目標(biāo)綜合評(píng)價(jià)體系分為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)和效益評(píng)估子系統(tǒng)。目前國(guó)內(nèi)外對(duì)于投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用主要分為以下幾類：（l）在該問(wèn)題研究的起步階段，主要以投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)資料為基礎(chǔ)，采用技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些原理與方法進(jìn)行評(píng)價(jià)決策，典型的方法為凈現(xiàn)值法；（2）依據(jù)現(xiàn)代管理理論進(jìn)行評(píng)價(jià)決策的綜合評(píng)價(jià)方法，比如層次分析法（AHP）、專家打分法、模糊評(píng)價(jià)法、主成分分析法等[2]，這些是目前使用相對(duì)較多的方法；（3）將金融資產(chǎn)定價(jià)模型，主要包括CAPM模型和期權(quán)定價(jià)模型[3]，運(yùn)用于企業(yè)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)決策；（4）應(yīng)用數(shù)學(xué)理論與方法，如數(shù)學(xué)規(guī)劃、灰色函數(shù)及仿真等對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)決策進(jìn)行量化分析。研究存在的不足主要在于對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)不夠重視、評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的不標(biāo)準(zhǔn)以及隸屬度函數(shù)確定的方法存在缺陷。

由于運(yùn)用不同的評(píng)價(jià)方法對(duì)投資方案原始數(shù)據(jù)的處理、權(quán)數(shù)的確定、對(duì)評(píng)價(jià)方法本身掌握的標(biāo)準(zhǔn)以及采用的計(jì)算方法的不同，同時(shí)由于單個(gè)評(píng)價(jià)方法在使用時(shí)存在較大的限制和缺陷，因此需要我們根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，選擇合適的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的組合，揚(yáng)長(zhǎng)避短，把多種評(píng)估方法的評(píng)估結(jié)果兼容起來(lái)對(duì)研究對(duì)線進(jìn)行判定。

1.2 展會(huì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)綜述

目前對(duì)于展會(huì)項(xiàng)目的前期評(píng)價(jià)研究較少，主要集中在后期的展會(huì)績(jī)效的評(píng)價(jià)，研究的角度也是基于展會(huì)籌辦方或者第三方監(jiān)管部門(mén)。國(guó)外對(duì)于展會(huì)的評(píng)價(jià)體系在逐步成熟地發(fā)展中，其中以德國(guó)的FKM組織、法國(guó)的的國(guó)際展覽聯(lián)盟（UFI）及美國(guó)的成熟展會(huì)公司的評(píng)價(jià)最為成熟。以美國(guó)為例，美國(guó)參展公司對(duì)展覽會(huì)常使用34種評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，其中14項(xiàng)被普遍認(rèn)為非常重要。這16項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)可以歸為4類：即參展企業(yè)質(zhì)量、參加數(shù)量、展出位置和展出管理。

在國(guó)內(nèi)，主要以《中國(guó)人民共和國(guó)商業(yè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)SB／T 10358-2002專業(yè)性展覽會(huì)等級(jí)的劃分及評(píng)定》作為展會(huì)評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)，該評(píng)定將專業(yè)性展覽會(huì)的等級(jí)評(píng)定分為四個(gè)級(jí)別，由高到低依次為A級(jí)、B級(jí)、C級(jí)、D級(jí)。等級(jí)的劃分是以專業(yè)性展覽會(huì)的主要構(gòu)成要素為依據(jù)，包括：展覽面積、參展商、觀眾、展覽的連續(xù)性、參展商滿意率和相關(guān)活動(dòng)等方面。其中對(duì)專業(yè)展覽會(huì)等級(jí)的具體評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)做出規(guī)定。這個(gè)規(guī)定是采用對(duì)專業(yè)性展會(huì)各構(gòu)成要素的評(píng)分來(lái)最后確定其等級(jí)的，所有構(gòu)成要素的滿分是720分，其中“展出凈面積及特殊裝修展位面積比”一項(xiàng)分值為150分，“參展商”一項(xiàng)的分值是70分，“觀眾”為100分，“展覽連續(xù)性”占50分，“參展?jié)M意率”占150分，“相關(guān)活動(dòng)”占80分。在附錄中還規(guī)定，A級(jí)的最低分?jǐn)?shù)線是546分，B級(jí)為420分，C級(jí)是216分，D級(jí)則為108分。2003年末，為了促進(jìn)展覽城市辦展環(huán)境的優(yōu)化，幫助和引導(dǎo)城市會(huì)展業(yè)的發(fā)展定位，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)聯(lián)合國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院、商務(wù)部國(guó)際經(jīng)貿(mào)研究院、全國(guó)城貿(mào)聯(lián)等單位的專家學(xué)者及業(yè)內(nèi)人士組成專家組，制定了國(guó)內(nèi)第一個(gè)“展覽城市辦展環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系”。這一指標(biāo)體系綜合了區(qū)域經(jīng)濟(jì)、城市競(jìng)爭(zhēng)力、會(huì)展經(jīng)濟(jì)等多方面的研究成果，應(yīng)用了22項(xiàng)與辦展環(huán)境相關(guān)的指標(biāo)，力圖對(duì)我國(guó)的城市展覽環(huán)境有一個(gè)較客觀和科學(xué)的評(píng)價(jià)[4]。盡管如此，國(guó)內(nèi)對(duì)于展會(huì)的評(píng)價(jià)體系仍處于沒(méi)有系統(tǒng)性的狀態(tài)，需要很多方面的改進(jìn)和完善。

在展會(huì)評(píng)價(jià)方法的選擇上，由于展會(huì)項(xiàng)目中無(wú)形資產(chǎn)的大量存在，并且構(gòu)成了對(duì)展會(huì)評(píng)價(jià)體系的重要內(nèi)容，而傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法對(duì)展會(huì)“價(jià)值”或“服務(wù)水平”等無(wú)形資產(chǎn)指標(biāo)無(wú)法進(jìn)行準(zhǔn)備的定量評(píng)價(jià)，同時(shí)評(píng)價(jià)方法的精準(zhǔn)度也不能得到保證，因此對(duì)于我國(guó)展會(huì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)一方面要結(jié)合以往的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究成果，對(duì)展會(huì)投資項(xiàng)目進(jìn)行界定，在此基礎(chǔ)上對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)方法的選擇；另一方面需要根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)對(duì)評(píng)價(jià)方法進(jìn)行改進(jìn)以提高評(píng)價(jià)效果的精準(zhǔn)度。

1.3 小結(jié)

投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的多樣性及差異性需要與特定的評(píng)價(jià)對(duì)象相符合才能正確實(shí)施評(píng)價(jià)，進(jìn)而保證評(píng)價(jià)的精準(zhǔn)度。在上文的綜述中不難發(fā)現(xiàn)，展會(huì)項(xiàng)目的特殊性要求研究者在對(duì)其評(píng)價(jià)時(shí)要能合理地分析各種評(píng)價(jià)方法的優(yōu)缺點(diǎn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，以最合適的評(píng)價(jià)方法組合完成評(píng)價(jià)。其中，難點(diǎn)就在于展會(huì)項(xiàng)目中眾多無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)，因此合理確定評(píng)價(jià)方法組合是影響展會(huì)評(píng)價(jià)成敗的關(guān)鍵。為后續(xù)研究方便，本文結(jié)合前人研究文獻(xiàn)對(duì)展會(huì)投資項(xiàng)目界定如下：風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)以一定數(shù)量的資金或資產(chǎn)投入到某特定的展會(huì)中去，以獲取一定的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。對(duì)于展會(huì)投資項(xiàng)目來(lái)講，于其他項(xiàng)目不同之處在于投資的不確定性增強(qiáng)、項(xiàng)目評(píng)價(jià)困難等。

2 展會(huì)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的選擇

2.1 基于展會(huì)項(xiàng)目指標(biāo)分類的評(píng)價(jià)方法選擇

自1999年以來(lái)對(duì)于展會(huì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)就成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)，但至今尚未形成一套成熟的理論體系，主要是由于展會(huì)項(xiàng)目的特殊性，它不僅具有其他投資項(xiàng)目的普遍特征，另外還包含了由很多無(wú)形資產(chǎn)構(gòu)成的因素，諸如品牌因素、價(jià)值因素等。在前人的研究中對(duì)于展會(huì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)主要是從基礎(chǔ)性指標(biāo)、產(chǎn)業(yè)特性指標(biāo)及品牌無(wú)形資產(chǎn)指標(biāo)[5]三方面入手的。接下來(lái)本文就三類評(píng)價(jià)指標(biāo)的特點(diǎn)進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上總結(jié)展會(huì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法選擇的標(biāo)準(zhǔn)。

基礎(chǔ)指標(biāo)可以分為兩類：一類是所有展會(huì)項(xiàng)目所共有的，包括客觀的、有形的硬性指標(biāo)，例如展覽面積、參展人數(shù)等；另外一類是所有投資項(xiàng)目共有的指標(biāo)，如財(cái)務(wù)指標(biāo)等?；A(chǔ)指標(biāo)具有客觀性、時(shí)效性和普遍性。對(duì)于基礎(chǔ)指標(biāo)的數(shù)據(jù)采集一般可通過(guò)審計(jì)公司或者政府監(jiān)管部門(mén)獲得，數(shù)據(jù)的可靠性及客觀性可以得到保證。鑒于展會(huì)項(xiàng)目的基礎(chǔ)指標(biāo)具有客觀性強(qiáng)，可得性高的特點(diǎn)，因此傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法即可實(shí)現(xiàn)，比如財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可采用投資回收期法，凈現(xiàn)值法等，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)可以采用蒙特卡洛模擬法進(jìn)行；對(duì)于展會(huì)項(xiàng)目共有的硬性指標(biāo)可利用模糊綜合評(píng)價(jià)法實(shí)現(xiàn)等?？偟膩?lái)講，展會(huì)項(xiàng)目的基礎(chǔ)指標(biāo)在評(píng)價(jià)時(shí)適用的評(píng)價(jià)方法眾多，因此在選擇的空間相對(duì)較大，在后續(xù)分析中可以根據(jù)以下兩類指標(biāo)的特點(diǎn)選擇整體適用性最高的方法進(jìn)行評(píng)價(jià)。展會(huì)項(xiàng)目基礎(chǔ)指標(biāo)的特點(diǎn)決定了其評(píng)價(jià)方法可多選性的特點(diǎn)，但同時(shí)也應(yīng)注意在數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理中的客觀和實(shí)事求是，進(jìn)而保證評(píng)價(jià)結(jié)果的精準(zhǔn)度。

產(chǎn)業(yè)特性指標(biāo)，具有濃厚的行業(yè)特色，主要是對(duì)展覽會(huì)項(xiàng)目的整體進(jìn)行評(píng)估，包括展覽前臺(tái)工作和后臺(tái)工作，涉及對(duì)展覽環(huán)境、展覽主題、展臺(tái)設(shè)計(jì)與裝飾、廣告及公關(guān)宣傳力度、展會(huì)后勤服務(wù)、展會(huì)的即時(shí)效果及潛在效果，展會(huì)的社會(huì)效果及經(jīng)濟(jì)效果等，屬于展會(huì)價(jià)值評(píng)價(jià)的一部分。這部分指標(biāo)行業(yè)區(qū)別度大，并且絕大多數(shù)屬于主觀性的軟性指標(biāo)。因此這類指標(biāo)具有主觀性強(qiáng)、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、測(cè)量難等特點(diǎn)，是否能實(shí)現(xiàn)對(duì)于該類指標(biāo)的采集和量化是選擇評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵因素。因此在評(píng)價(jià)方法選擇上的首要要求就是能根據(jù)實(shí)際情況盡量將軟性指標(biāo)的信息量化處理，在保證信息完整性和準(zhǔn)確性的前提下才能進(jìn)行后續(xù)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)。因此在評(píng)價(jià)方法選擇上，可供選擇的方法有因子分析法、層次分析法、模糊綜合評(píng)價(jià)法以及兩種方法結(jié)合使用的方法。對(duì)于以上幾種方法的優(yōu)缺點(diǎn)分析如下：因子分析法利用李克特量表將軟性指標(biāo)量化處理，能在很大的程度上保證定性指標(biāo)的量化處理程度，同時(shí)處理過(guò)程和評(píng)價(jià)過(guò)程簡(jiǎn)單易于操作，缺點(diǎn)在于量化處理的過(guò)程中主觀性太強(qiáng)，沒(méi)有采取一定的措施盡量避免主觀性造成的差異；對(duì)于模糊綜合評(píng)價(jià)及AHP方法，首先對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行了分層處理，確定了權(quán)重，同時(shí)在模糊綜合評(píng)價(jià)時(shí)，利用隸屬度函數(shù)方法在一定的程度上對(duì)于主觀性造成的差異進(jìn)行了最小化處理，同時(shí)該方法體系中還包括一些驗(yàn)證方法，進(jìn)一步保證了評(píng)價(jià)結(jié)果的精準(zhǔn)度，缺點(diǎn)在于計(jì)算繁瑣，工作量大。因此總的來(lái)講，對(duì)于展會(huì)項(xiàng)目的行業(yè)特性指標(biāo)，將定性指標(biāo)定量化處理是關(guān)鍵，在此基礎(chǔ)上權(quán)衡各方面的意見(jiàn)選用不同的評(píng)價(jià)方法。

品牌無(wú)形資產(chǎn)指標(biāo)，是從品牌資產(chǎn)的認(rèn)知度、美譽(yù)度和忠誠(chéng)度三個(gè)維度來(lái)衡量展會(huì)項(xiàng)目的無(wú)形資產(chǎn)，同樣也屬于展會(huì)價(jià)值評(píng)價(jià)的一部分，該類指標(biāo)具有難量化、難評(píng)價(jià)等特點(diǎn)。在數(shù)據(jù)采集方面與產(chǎn)業(yè)特性指標(biāo)的不同之處在于品牌無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)要集合消費(fèi)者的看法。對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中暫無(wú)前例可循，在評(píng)價(jià)方法的選擇上首先要結(jié)合展會(huì)項(xiàng)目的特點(diǎn)及無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估中應(yīng)注意的問(wèn)題，遵循《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則-基本準(zhǔn)則》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—無(wú)形資產(chǎn)》和《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》等有關(guān)評(píng)估準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。同時(shí)品牌無(wú)行資產(chǎn)又存在不同與其他無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)，它的調(diào)查對(duì)象為消費(fèi)者，需要結(jié)合消費(fèi)者的反應(yīng)和企業(yè)的情況進(jìn)行的綜合評(píng)價(jià)，因此以往只適用于企業(yè)技術(shù)、專利等的單方面的評(píng)價(jià)方法，諸如市場(chǎng)法、收益現(xiàn)值法和成本法等均不適用于品牌資產(chǎn)的評(píng)估，綜合以上分析，本文認(rèn)為可采用模糊綜合評(píng)價(jià)和AHP相結(jié)合的方法對(duì)于品牌的認(rèn)知度、美譽(yù)度和忠誠(chéng)度進(jìn)行評(píng)估，一方面該方法可以對(duì)這些定性信息定量化處理，另一方面將信息分層處理，確定權(quán)重，也在一定程度上避免了主觀性差異造成的影響，缺點(diǎn)在于消費(fèi)者群體這個(gè)樣本很大，打分過(guò)程可能會(huì)耗費(fèi)大量的人力、物力和財(cái)力。

結(jié)合上述三類展會(huì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)特點(diǎn)的分析，接下來(lái)本文指出了針對(duì)展會(huì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的選擇標(biāo)準(zhǔn)：第一，能夠客觀地進(jìn)行數(shù)據(jù)采集；第二，能夠根據(jù)展會(huì)特點(diǎn)實(shí)現(xiàn)定性指標(biāo)的定量化分析；第三，能夠綜合全面對(duì)展會(huì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)；第四，能夠保證評(píng)價(jià)結(jié)果的精準(zhǔn)度。因此按照對(duì)于展會(huì)項(xiàng)目指標(biāo)的三種分類，在對(duì)展會(huì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)可采用組合的方法，如模糊綜合評(píng)價(jià)和AHP結(jié)合、AHP-ANN相結(jié)合等組合方法，利用方法的互補(bǔ)性，揚(yáng)長(zhǎng)避短。

2.2 模糊綜合評(píng)價(jià)模型介紹

例如模糊評(píng)價(jià)的指標(biāo)因素即C層因素共有m個(gè),C = {c1,c2,…,cm}。評(píng)價(jià)等級(jí)選用常用的五個(gè)等級(jí)V = {v1,v2,v3,v4,v5},即{優(yōu)、良、一般、較差、差},對(duì)單因素ci（i =1,2,…,m）做評(píng)判,通過(guò)前述方法得到單因素ci對(duì)等級(jí)vj（j=1,2,…,5）的隸屬度rij,即因素ci的單因素評(píng)判向量ri=（ri1,ri2,…,ri5）,這樣m個(gè)因素的評(píng)價(jià)向量就構(gòu)造出一個(gè)總的評(píng)價(jià)矩陣R。即每個(gè)被評(píng)價(jià)對(duì)象確定了從C到V的模糊關(guān)系R,矩陣為:

一般將其歸一化使∑rij=1。然后根據(jù)層次分析確定的C層因素對(duì)于總目標(biāo)A的權(quán)重有P=A*R。將P歸一化,可得P''=p''1+p''2+p''3+p''4+p''5=1。

模糊綜合評(píng)價(jià)的結(jié)果是被評(píng)價(jià)事物對(duì)各等級(jí)的模糊子集的隸屬度,它一般是一個(gè)模糊向量,而非一個(gè)點(diǎn)值,因?yàn)樗芴峁┑男畔⒈绕渌椒ǜ鼮樨S富,若對(duì)多個(gè)事物比較并排序,就需要進(jìn)一步處理,即計(jì)算每個(gè)對(duì)象的綜合分值,按大小排序,按序擇優(yōu)。比如對(duì)上述5個(gè)等級(jí),好為100分、較好為50分、一般為25分、較差為12·5分、差為6·25分。可以根據(jù)對(duì)各個(gè)等級(jí)的隸屬度計(jì)算出綜合得分,即S=■p''j×Sj，S為相應(yīng)的分?jǐn)?shù)。

2.3 評(píng)價(jià)方法的改進(jìn)

以上本文分析了基于不同分類指標(biāo)的評(píng)價(jià)方法的選擇問(wèn)題，在解決了方法選擇問(wèn)題之后，如何保證評(píng)價(jià)結(jié)果的精準(zhǔn)度又是一個(gè)本文重點(diǎn)解決的問(wèn)題，因此在結(jié)合以上評(píng)價(jià)方法的選擇分析的基礎(chǔ)上，以模糊綜合評(píng)價(jià)和AHP相結(jié)合法為例，本文認(rèn)為提高評(píng)價(jià)結(jié)果的精準(zhǔn)度重點(diǎn)在于把握隸屬度函數(shù)的確定問(wèn)題。

隸屬度的確定方法通常有以下兩類，一是根據(jù)數(shù)據(jù)特點(diǎn)選用法國(guó)的卡夫曼教授曾經(jīng)確定的28種隸屬度函數(shù)；二是采用專家打分法確定隸屬度。此外為了提高隸屬度確定的精準(zhǔn)程度可以根據(jù)行業(yè)或者同類公司情況模擬隸屬度函數(shù)進(jìn)而確定隸屬度。

對(duì)于基礎(chǔ)類指標(biāo)，由于其客觀性強(qiáng)，同時(shí)很多指標(biāo)存在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值；而對(duì)于行業(yè)特性指標(biāo)，其行業(yè)特性較強(qiáng)，行業(yè)差別及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也較大。因此對(duì)于這兩類指標(biāo)在隸屬度確定時(shí)應(yīng)采用第三種方法：根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值及同行業(yè)多家公司估算隸屬度函數(shù)。其原理如下：利用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法建立符合實(shí)際的隸屬度函數(shù)。設(shè)在某一區(qū)間的樣本觀察值為Xl，X2，…，Xn，由于樣本觀察值來(lái)自總體，故反映了總體的客觀實(shí)際。區(qū)間兩個(gè)端點(diǎn)的隸屬度是己知的，如圖4一2中所示，“好”的隸屬度，100為1，50為0，即該區(qū)間內(nèi)“好”的隸屬函數(shù)一定通過(guò)兩點(diǎn):（100，l），（50，0）。由于確定一條曲線至少需要三個(gè)點(diǎn)的坐標(biāo)，因此除兩個(gè)端點(diǎn)外，還需要找出另一個(gè)點(diǎn)。考慮樣本均值這個(gè)特殊點(diǎn)，隸屬度應(yīng)該要反應(yīng)指標(biāo)之間的對(duì)比程度，因此某一區(qū)間內(nèi)的樣本均值的隸屬度應(yīng)該是0.5那么選取參數(shù)a，b，C的值，從而確定該區(qū)間上的隸屬度函數(shù)。

此外還應(yīng)注意的是對(duì)于行業(yè)特性指標(biāo)的評(píng)價(jià)，由于專家的權(quán)威性較高，因此在打分時(shí)可以采用專家打分法而后根據(jù)不同行業(yè)進(jìn)行區(qū)分評(píng)價(jià)，在同一行業(yè)內(nèi)根據(jù)專家打分模擬隸屬度函數(shù)，盡量規(guī)避由于行業(yè)不同對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果造成的影響，同時(shí)也提高了評(píng)價(jià)結(jié)果的精準(zhǔn)度。

對(duì)于品牌資產(chǎn)指標(biāo)，由于其調(diào)查對(duì)象為消費(fèi)者，數(shù)據(jù)量較大，因此樣本可以假設(shè)為來(lái)自正態(tài)分布的樣本，在確定隸屬度時(shí)可以采用法國(guó)的卡夫曼教授曾經(jīng)確定的正態(tài)型隸屬函數(shù)g（x）=e- （x-μ）2/2o2。

綜上分析，基于不同指標(biāo)分類進(jìn)行了方法的選擇問(wèn)題的分析，在評(píng)價(jià)結(jié)果精準(zhǔn)度的問(wèn)題上，結(jié)合不同的指標(biāo)特點(diǎn)進(jìn)行了改進(jìn)，進(jìn)一步保證了結(jié)果的準(zhǔn)確性。

3 結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)展會(huì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法的研究，分析了定性指標(biāo)較多，存在大量無(wú)形資產(chǎn)的展會(huì)項(xiàng)目在評(píng)價(jià)方法的選擇方面應(yīng)注意的問(wèn)題及在提高展會(huì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)果精準(zhǔn)度方面應(yīng)采取的措施。以基于指標(biāo)分類的評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇為例對(duì)于三類展會(huì)項(xiàng)目指標(biāo)：基礎(chǔ)性指標(biāo)、行業(yè)特性指標(biāo)和品牌資產(chǎn)指標(biāo)，根據(jù)不同的指標(biāo)特性選擇不同的評(píng)價(jià)方法，并推薦了該類項(xiàng)目評(píng)價(jià)的方法組合，模糊綜合評(píng)價(jià)法和AHP相結(jié)合的方法，利用方法間的互補(bǔ)性，揚(yáng)長(zhǎng)避短。此外對(duì)于如何保證評(píng)價(jià)結(jié)果的精準(zhǔn)度問(wèn)題，本文同樣以各類指標(biāo)特性為依據(jù)在隸屬度的確定上進(jìn)行了適當(dāng)?shù)母倪M(jìn)，對(duì)于基礎(chǔ)類和行業(yè)特性指標(biāo)根據(jù)行業(yè)標(biāo)注值和同類公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬估算隸屬度函數(shù)，以提高隸屬度確定的準(zhǔn)確性。

魚(yú)和熊掌常是不可兼得的，本文在提高隸屬度的精確性上有了一定的方法改進(jìn)，但是同時(shí)增加了工作量和計(jì)算量，處理過(guò)程相對(duì)繁瑣，消耗的時(shí)間較長(zhǎng)。因此在選用時(shí)需根據(jù)評(píng)價(jià)方的要求及展會(huì)項(xiàng)目的情況選擇綜合合適的方法進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。此外，本文是基于不同分類指標(biāo)的評(píng)價(jià)方法選擇和改進(jìn)，針對(duì)性較強(qiáng)，在后續(xù)展會(huì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)問(wèn)題的研究中可以根據(jù)實(shí)際情況加以改進(jìn)。

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篇2

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)；風(fēng)險(xiǎn)；層次分析法

房地產(chǎn)又稱不動(dòng)產(chǎn)，是房屋財(cái)產(chǎn)與土地財(cái)產(chǎn)的總稱，是實(shí)物、權(quán)益和區(qū)位的結(jié)合，包括土地、建筑物及其他地上定著物。房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)是對(duì)環(huán)境進(jìn)行不斷的重新配置、建造并加以管理以滿足社會(huì)的一種活動(dòng)，具有較高的投資回報(bào)率，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)，也極大地帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。改革開(kāi)放以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷完善，房地產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的拉動(dòng)作用，具有重要戰(zhàn)略地位。

一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)類型

由于房地產(chǎn)投資項(xiàng)目周期長(zhǎng)、投入資金大、影響因素多、與其他產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性高等特點(diǎn)。使得房地產(chǎn)開(kāi)放項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中具有不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，造成的損失是巨大的，造成不必要的資源浪費(fèi)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展都是很不利的。因此投資方必須對(duì)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與研究，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)保障投資的收益。房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可分為環(huán)境、政策、技術(shù)、市場(chǎng)、管理5個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分為自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和人文社會(huì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)包括城市規(guī)劃、稅收、金融、土地、產(chǎn)業(yè)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)包括設(shè)計(jì)、設(shè)備、施工方法、技術(shù)人員素質(zhì)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)需求、市場(chǎng)供給、市場(chǎng)價(jià)格。管理風(fēng)險(xiǎn)包括管理者能力、管理者素質(zhì)、管理制度等方面風(fēng)險(xiǎn)。

二、AHP法理論及運(yùn)算步驟

本文采用層次分析法AHP對(duì)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和研究。AHP由美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家匹茨堡大學(xué)教授托馬斯·塞蒂（T.L.Saaty）于20世紀(jì)70年代正式提出，是一種實(shí)用的定量與定性的研究方法，在多個(gè)領(lǐng)域中有所運(yùn)用。通過(guò)建立判斷矩陣，根據(jù)判斷矩陣計(jì)算權(quán)重。具體運(yùn)算步驟為：

第一步，確定系統(tǒng)總目標(biāo)，并依據(jù)總目標(biāo)的不同將系統(tǒng)劃分為不同層次，建立層階梯模型，反應(yīng)因素之間的關(guān)系，見(jiàn)圖1。

第二步，構(gòu)造判斷矩陣（實(shí)質(zhì)是指標(biāo)評(píng)價(jià)體系）。每次取兩個(gè)因素Bi和Bj比較它們對(duì)上一層元素A的影響，并用aij表示，全部比較的結(jié)果用成對(duì)比較矩陣表示，即：A=(aij)n*n。滿足以下特點(diǎn)：aij=1/aij，故又稱A為正互反矩陣。aij值由表1確定：

表1 分級(jí)比率標(biāo)度

雖然構(gòu)造的判斷矩陣雖然減少了其它因素的干擾，比較客觀地反映出一對(duì)因子影響力的差別，但綜合全部的比較結(jié)果，難免包含一定程度的不一致。如果比較結(jié)果是前后一致的，則矩陣A的元素還要滿足：aij* ajk=aik(i，j，k=1，2，…，n)。只有滿足上式的正互反矩陣才是一致矩陣。一致矩陣應(yīng)具有如下性質(zhì)：

（1）A是正互反矩陣，且其轉(zhuǎn)置矩陣AT也是一致矩陣；（2）A的秩Rank（A）=1；（3）A的最大特征值λmax=n（n是矩陣A的階），A的其余特征根均為0。可以利用性質(zhì)（3）來(lái)判斷矩陣A是否為一致矩陣。由于特征根連續(xù)地依賴于aij，所以得到的λmax比n大得越多，矩陣A的非一致性就越嚴(yán)重，那么λmax對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化特征向量就越不能真實(shí)地反映B=（B1，B2…，Bn）在對(duì)元素A的影響上所占的比重。

第三步，層次單排序及一致性檢驗(yàn)。層次的單排序，就是將判斷矩陣A對(duì)應(yīng)于最大特征值λmax的特征向量W，經(jīng)歸一化后求出同一層次相應(yīng)因素對(duì)于上一層次某因素相對(duì)重要性的排序權(quán)值W的過(guò)程。運(yùn)用乘積方根法求權(quán)重系數(shù)，求各行的幾何平均值：

bi=■，i=1，2，3…，n

再把bi（i=1，2，3…，n）進(jìn)行歸一化：Wi =bk/■bi；k=1，2，…，n。由于人們對(duì)復(fù)雜事件的各因素是主觀判斷，一般不可能直接保證判斷矩陣就是一致正互反矩陣，因而存在誤差。在允許誤差范圍內(nèi)，判斷矩陣可以接受。這一檢驗(yàn)步驟為：首先，計(jì)算判斷矩陣A的最大特征值λmax，假設(shè)：求出n階判斷矩陣A的歸一化特征向量為W=[w1，w2，…wn]T ，將矩陣A的方程：AW=λmaxW，展開(kāi)，得：λmax=■■■。計(jì)算出A的一致性指標(biāo)：CI=■，然后，查找對(duì)應(yīng)的平均隨機(jī)一致性指標(biāo)RI。最后，計(jì)算一致性比例：CR=■。當(dāng)CR

三、實(shí)例分析

以G市某房地產(chǎn)投資項(xiàng)目L為實(shí)例進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的分析與評(píng)價(jià)。L房地產(chǎn)項(xiàng)目是商住類型項(xiàng)目，所在城市自然和人文社會(huì)環(huán)境穩(wěn)定，資源充足。該地區(qū)房產(chǎn)投資優(yōu)惠政策多，有比較寬松的投資環(huán)境。城市化人口每年遞增，經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)，有購(gòu)買(mǎi)力的人群相對(duì)比較大。項(xiàng)目所在地周邊配套設(shè)施齊備，交通便利，綠化措施良好，居住環(huán)境優(yōu)良。L房地產(chǎn)項(xiàng)目是由K公司開(kāi)發(fā)，該公司資金雄厚，從事房地產(chǎn)多年。具有比較強(qiáng)的管理和技術(shù)能力。根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況確定該項(xiàng)目的總目標(biāo)A（A為房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)），然后劃分準(zhǔn)則層，本文由于篇幅所限，只劃分一個(gè)準(zhǔn)則層B，B=（環(huán)境，政策，技術(shù)，市場(chǎng)，管理）。構(gòu)造判斷矩陣A=（aij）

A=■計(jì)算權(quán)重系數(shù)bi=■得B=[1.715，3.159，0.315，0.995，0.579]T

歸一化處理求出A的特征向量為：W= [0.253，0.467，0.0465，0.147，0.085]T；

AW=■[0.253，0.467，0.0465，0.147，0.085]T=■

由λmax==■■■得λmax=5.243；由CI=■得CI=0.0608；查表得n=5時(shí)R.I.=1.1185，則CR=■，C.R.=0.0544

0.253，W2=0.467，W3=0.0465，W4=0.147，W5=0.085可作為相應(yīng)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的權(quán)重系數(shù)。從中我們可看出政策風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)最大。因此，L房地產(chǎn)投資項(xiàng)目中，政策風(fēng)險(xiǎn)是最重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。

四、結(jié)論

本文從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資方的角度出發(fā)，按照風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原則，對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià)研究。首先，針對(duì)房地產(chǎn)特點(diǎn)，利用文獻(xiàn)調(diào)查法對(duì)關(guān)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的書(shū)籍和大量期刊進(jìn)行了比較全面的風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析，將房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)劃分為五類風(fēng)險(xiǎn)，再運(yùn)用AHP法構(gòu)建遞階層次結(jié)構(gòu)模型，對(duì)這些因素進(jìn)行比較分析，建立房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。進(jìn)而對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析，得出分析評(píng)價(jià)結(jié)論。AHP法在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的運(yùn)用已經(jīng)比較成熟，但也存在孤立地分析因素，關(guān)聯(lián)度較低等不足之處。對(duì)于高階復(fù)雜的判斷矩陣A其準(zhǔn)確性也較差。針對(duì)這種現(xiàn)狀，我們還要深入研究，不斷完善AHP法在房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)的運(yùn)用。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]謝英亮，彭東生，徐華?。到y(tǒng)動(dòng)力學(xué)在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用[M]．北京：冶金工業(yè)出版社，2010

[2]郭亞軍．綜合評(píng)價(jià)理論、方法及應(yīng)用[M]．北京：科學(xué)出版社，2005

[3]朱亞兵，蘭峰．房地產(chǎn)開(kāi)放經(jīng)營(yíng)與管理[M]．上海：立信會(huì)出版社，2007

[4]成虎．工程項(xiàng)目管理[M]．北京：高等教育出版社，2004

[5]伊中曉，韓炎峰．房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系及模糊綜合評(píng)價(jià)模型[J]．西安建筑科技大學(xué)學(xué)報(bào)．2004（4）

[6]李啟明，徐靜．房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析中的預(yù)測(cè)[J]．建筑經(jīng)濟(jì)．1995（10）

[7]潘潔，楊帆.工程項(xiàng)目管理中的質(zhì)量控制[J]．企業(yè)導(dǎo)報(bào).2010（12下）

篇3

當(dāng)海外礦業(yè)投資項(xiàng)目的綜合評(píng)價(jià)價(jià)值在0～10區(qū)間時(shí)，投資者應(yīng)該放棄該項(xiàng)目的研究；當(dāng)區(qū)間在10～15時(shí)，投資者需謹(jǐn)慎跟進(jìn)該項(xiàng)目，有必要的情況下，通過(guò)盡職調(diào)查工作，考察項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尋求降低風(fēng)險(xiǎn)的方法。當(dāng)區(qū)間在15～25時(shí)，投資者應(yīng)該積極跟進(jìn)該項(xiàng)目，果斷把握投資機(jī)會(huì)。當(dāng)投資者同時(shí)研究多個(gè)海外礦業(yè)投資項(xiàng)目時(shí)，也可以根據(jù)項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)值進(jìn)行項(xiàng)目間的比較和取舍。

2實(shí)例研究

以某中國(guó)企業(yè)對(duì)非洲剛果（金）某銅礦項(xiàng)目投資為例，在前文介紹海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)要素基礎(chǔ)上請(qǐng)有經(jīng)驗(yàn)專家打分并對(duì)分值采用層次分析法分析，并用海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)方法進(jìn)行項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)，旨在通過(guò)實(shí)例研究確定海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)價(jià)值，為海外礦業(yè)項(xiàng)目投資者決策提供有效的判斷依據(jù)。非洲剛果（金）某銅礦項(xiàng)目進(jìn)行項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)結(jié)果見(jiàn)圖2和圖3。由圖2可見(jiàn)，項(xiàng)目概況（A1）中項(xiàng)目資料來(lái)源（A14）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)值為中等，主要由于該海外項(xiàng)目不是上市公司的項(xiàng)目，缺乏第三方監(jiān)管，所以專家綜合認(rèn)為該指標(biāo)評(píng)價(jià)值為中等，需通過(guò)進(jìn)一步工作確認(rèn)資料可靠性。資源儲(chǔ)量（A2）中資源潛力（A27）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為低。采選工藝（A3）中礦體工程和水文地質(zhì)（A32）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為低，主要是由于該礦區(qū)涌水量較大?；A(chǔ)設(shè)施（A4）中供水供電（A43）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為低，主要由于項(xiàng)目所在地供電緊張，需自建發(fā)電站。政策法規(guī)（A5）中宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)（A51）的二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為低，主要由于項(xiàng)目所在國(guó)是剛果（金），專家一致認(rèn)為該國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)較大。技術(shù)經(jīng)濟(jì)（A6）中礦產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格（A61）二級(jí)綜合評(píng)價(jià)價(jià)值較低，原因是專家對(duì)長(zhǎng)期銅價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)不太樂(lè)觀。由圖3可見(jiàn)，項(xiàng)目概況（A1）的一級(jí)評(píng)價(jià)價(jià)值最好，說(shuō)明該項(xiàng)目開(kāi)發(fā)程度和項(xiàng)目可研的進(jìn)展都符合有關(guān)專家和投資者的要求。資源儲(chǔ)量（A2）、采選工藝（A3）、基礎(chǔ)設(shè)施（A4）和技術(shù)經(jīng)濟(jì)（A6）的一級(jí)評(píng)價(jià)價(jià)值為中等。政策法規(guī)（A5）一級(jí)評(píng)價(jià)價(jià)值較低，說(shuō)明專家一致認(rèn)為剛果（金）政策不穩(wěn)定，相比政策穩(wěn)定的發(fā)達(dá)國(guó)家，投資有風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)公式（1）計(jì)算得到該海外礦業(yè)投資項(xiàng)目的綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為13．89，位于10～15區(qū)間內(nèi)，項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)價(jià)值為中等。給予投資者的提示是要謹(jǐn)慎跟進(jìn)該項(xiàng)目，項(xiàng)目存在的資源潛力不足、所在國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)大、項(xiàng)目排水和發(fā)電成本高等風(fēng)險(xiǎn)需要通過(guò)進(jìn)一步工作核實(shí)。綜上所述，采用海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)方法可以確定項(xiàng)目存在的主要問(wèn)題，給投資者以風(fēng)險(xiǎn)提示，比如資源潛力不足、所在國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)大、項(xiàng)目排水和發(fā)電成本高等。但是判別某海外礦業(yè)投資項(xiàng)目是否可行，不能因某一個(gè)指標(biāo)不太理想而給予項(xiàng)目否定，而應(yīng)采用海外礦業(yè)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)的方法進(jìn)行分析和判別，這樣才不至于使投資者錯(cuò)失好的投資機(jī)會(huì)。

3總結(jié)

篇4

難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目具有開(kāi)采難度大、投資風(fēng)險(xiǎn)高、直接效益空間小、創(chuàng)新要求高等特點(diǎn)[1]，這些特點(diǎn)使得投資決策者在進(jìn)行投資決策和項(xiàng)目管理時(shí)，具有更多的靈活性，這些靈活性可以創(chuàng)造價(jià)值。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法在評(píng)價(jià)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目時(shí)，沒(méi)有考慮投資決策者的這些靈活性，容易造成對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值低估，具有局限性。

實(shí)物期權(quán)法，一種考慮投資決策者靈活性的評(píng)價(jià)方法，已廣泛的應(yīng)用到自然資源投資決策、R＆D投資決策、企業(yè)生產(chǎn)能力決策和企業(yè)戰(zhàn)略決策等。國(guó)內(nèi)外已有不少學(xué)者將實(shí)物期權(quán)法應(yīng)用到油氣勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域[2]。筆者擬在分析傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法局限性的基礎(chǔ)上，對(duì)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)特征進(jìn)行研究，并建立符合難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目特點(diǎn)的實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)模型，以滿足難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)投資決策的需要。

2.難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的局限性

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法具有投資剛性、投資項(xiàng)目完全可逆等假設(shè)[3]，用其對(duì)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，具有局限性。

首先，無(wú)論是難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目本身，還是其外部投資環(huán)境都存在著大量的不確定性因素。在這樣的不確定條件下，精確估算出用單一數(shù)據(jù)表示的現(xiàn)金流、準(zhǔn)確地確定貼現(xiàn)率和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整率都是不可能的，即使傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法能夠改進(jìn)，如何準(zhǔn)確確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率，至今尚未有令人滿意的確定方法；其次，難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資至少部分或完全是不可逆的。難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投資之后，由于項(xiàng)目本身?xiàng)l件或者市場(chǎng)條件發(fā)生惡化，即使決策者發(fā)現(xiàn)想中止項(xiàng)目投資，他們是不可能完全收回初始投資的，一定會(huì)有部分的沉沒(méi)成本；最后，難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目會(huì)受許多不確定因素的影響，決策者在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，可以根據(jù)項(xiàng)目的地質(zhì)狀況、油氣產(chǎn)品的市場(chǎng)行情、儲(chǔ)量產(chǎn)量等的變動(dòng)隨時(shí)調(diào)整投資策略，如追加投資、延遲投資或者停止投資等，他們?cè)谕顿Y時(shí)機(jī)上有選擇的余地。如果決策者忽視后續(xù)決策選擇方式所創(chuàng)造的價(jià)值，就會(huì)使難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目暴露在極高的風(fēng)險(xiǎn)之下，導(dǎo)致貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法計(jì)算上的謬誤，以致使整個(gè)項(xiàng)目投資決策產(chǎn)生錯(cuò)誤，造成無(wú)法挽回的投資損失。

3.難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)特征及實(shí)物期權(quán)模型建立

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的這些局限，使決策者產(chǎn)生了尋求更好的方法彌補(bǔ)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的不足的需求，尤其是在處理項(xiàng)目?jī)r(jià)值低估與決策靈活性方面。這樣，項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)方法便應(yīng)運(yùn)而生。

石油勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目是實(shí)物期權(quán)的一類典型應(yīng)用，難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目也不例外。首先，難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目比一般油氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)難度大，不確定性因素多，風(fēng)險(xiǎn)高，所以難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目決策屬于或有決策。使用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法已經(jīng)不能準(zhǔn)確地對(duì)其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，而實(shí)物期權(quán)方法能較好地解決好具有或有決策特征的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資決策問(wèn)題，它把不確定性因素作為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目積極因素，認(rèn)為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越大，越具有投資價(jià)值，對(duì)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，實(shí)物期權(quán)方法是一種較好的投資決策方法。

其次，難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資具有不可逆性和可推遲性，由于難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)性，可能會(huì)因?yàn)殂@探出來(lái)的開(kāi)發(fā)井是枯井，或者因?yàn)橛蜌猱a(chǎn)能達(dá)不到預(yù)測(cè)產(chǎn)能而使全部或者部分投資成本成為沉沒(méi)成本，使難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資具有不可逆性；難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資還具有可推遲性，決策者可以根據(jù)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目本身的實(shí)際情況或市場(chǎng)情況，選擇最佳開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)，以實(shí)現(xiàn)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目?jī)r(jià)值。難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資具有的這兩個(gè)性質(zhì)，與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的相關(guān)假設(shè)相矛盾，使得傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法在評(píng)價(jià)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目時(shí)具有局限性，而實(shí)物期權(quán)方法實(shí)質(zhì)是以不可逆性和可推遲性為前提的，使得實(shí)物期權(quán)法在評(píng)價(jià)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目時(shí)，比傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法有優(yōu)勢(shì)。

再次，現(xiàn)實(shí)中的難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目具有較多的靈活性，決策者在項(xiàng)目決策或者項(xiàng)目實(shí)施的過(guò)程中擁有較多的選擇權(quán)，難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的決策者可以根據(jù)信息的變化，做出或投資、或推遲、或放棄、或擴(kuò)大或者收縮投資的選擇，而不必在項(xiàng)目投資初期，立馬做出投資或者不投資的決策。上述的選擇權(quán)與金融期權(quán)類似,它賦予了項(xiàng)目投資決策者有權(quán)力但并沒(méi)有相應(yīng)的義務(wù)去執(zhí)行期權(quán),這種期權(quán)就是期權(quán)在實(shí)物領(lǐng)域的擴(kuò)張，即實(shí)物期權(quán)，擁有這些期權(quán)的投資決策者可以提高難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值潛力的上限,也可以限制難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)損失的下限。

難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資決策者所擁有的上述各種選擇權(quán)，就是實(shí)物期權(quán)中的延遲投資（學(xué)習(xí)）期權(quán)、規(guī)模變更期權(quán)、放棄期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、增長(zhǎng)期權(quán)等，在難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中也存在上述各種實(shí)物期權(quán)相互影響的情況，即可能存在著復(fù)合期權(quán)。這些期權(quán)的組合及其相互影響都十分復(fù)雜，但許多期權(quán)形式對(duì)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資經(jīng)濟(jì)效果影響很小，所以只需分析最主要的實(shí)物期權(quán)形式對(duì)難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效果的影響，就能滿足難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資決策的需要[2]。

難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資主要集中在產(chǎn)能建設(shè)階段,投入大且可推遲,其最主要的實(shí)物期權(quán)形式就是延遲投資（學(xué)習(xí)）期權(quán)，所以只要科學(xué)評(píng)估難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中延遲期權(quán)的價(jià)值,就可使評(píng)估結(jié)果更為客觀可靠。

B-S期權(quán)定價(jià)模型是一種比較適合簡(jiǎn)單的實(shí)物期權(quán)價(jià)值評(píng)估的模型，在這里將利用前人研究的成果，構(gòu)建難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)模型[2]、[4]，如下：

式中： NPVT--難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目全部?jī)r(jià)值；NPVt --難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目?jī)?nèi)在價(jià)值； CI--難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值；P--難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流收益的現(xiàn)值；V--難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目預(yù)期投資成本；t-難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)的持續(xù)時(shí)間；σ--難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的波動(dòng)率；r--無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；δ--投資收益率； N(1)、N(2)分別為參數(shù)在d1 、 d2處標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累計(jì)概率分布函數(shù)。

4.實(shí)例分析

某石油公司把一個(gè)經(jīng)過(guò)多年衰竭開(kāi)采，已處于中后期開(kāi)發(fā)階段的難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)區(qū)塊列為開(kāi)發(fā)準(zhǔn)備區(qū)塊重點(diǎn)評(píng)價(jià)對(duì)象，在對(duì)其完成了地質(zhì)綜合評(píng)價(jià)、開(kāi)發(fā)方案編制等工作的基礎(chǔ)上，利用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法對(duì)其進(jìn)行了評(píng)價(jià)，結(jié)果如下：

（1）在油價(jià)為4937.65元/噸 、項(xiàng)目建設(shè)期為1年和生產(chǎn)期為10年的條件下，該項(xiàng)目的NPVt =P=7691.81萬(wàn)元>0，內(nèi)部收益率23.91%，大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率12%，項(xiàng)目現(xiàn)金流收益的現(xiàn)值P=24591.01萬(wàn)元，項(xiàng)目預(yù)期投資成本V=17259.20萬(wàn)元，該難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目可行。

（2）從財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率對(duì)油價(jià)、產(chǎn)油量、投資、操作費(fèi)四個(gè)因素的敏感性分析得到，對(duì)油價(jià)的變化最為敏感，產(chǎn)油量其次，投資和操作費(fèi)相對(duì)不太敏感。

在難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型中，投資收益率δ由決策者根據(jù)行業(yè)基準(zhǔn)收益率確定，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率r可根據(jù)國(guó)債年利率確定，項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)的持續(xù)時(shí)間可根據(jù)項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間確定，只有項(xiàng)目?jī)r(jià)值波動(dòng)率σ、項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流收益現(xiàn)值P、項(xiàng)目預(yù)期投資成本V三個(gè)因素為變動(dòng)因素。項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流收益現(xiàn)值P受油價(jià)、產(chǎn)油量、投資、操作費(fèi)四個(gè)因素的影響，項(xiàng)目預(yù)期投資成本V受投資因素的影響。將項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流收益的現(xiàn)值P、項(xiàng)目預(yù)期投資成本V兩個(gè)影響因素分解為油價(jià)、產(chǎn)油量、投資、操作費(fèi)四個(gè)因素，然后結(jié)合項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值的另一個(gè)影響因素項(xiàng)目?jī)r(jià)值波動(dòng)率σ，比較分析這五個(gè)因素對(duì)項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值的影響。

從表4-1、圖4-1可以看出，該項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值的五個(gè)影響因素中，項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值將分別隨著油價(jià)、產(chǎn)油量、項(xiàng)目?jī)r(jià)值波動(dòng)率三個(gè)因素的增大而增大，與三個(gè)因素分別呈近似線性遞增變化；項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值將分別隨著投資、操作費(fèi)兩個(gè)因素的增大而減小，與這兩個(gè)因素分別呈近似線性遞減變化。五個(gè)因素的波動(dòng)越大，項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值波動(dòng)就越大，這與實(shí)物期權(quán)模型的思想是一致的。項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值對(duì)五個(gè)因素的敏感性不同，其中項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值對(duì)油價(jià)因素最為敏感，產(chǎn)油量因素其次，然后就數(shù)投資因素和操作費(fèi)因素，項(xiàng)目?jī)r(jià)值的波動(dòng)率對(duì)項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值影響最小。這與在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法下，油價(jià)、產(chǎn)油量、投資、操作費(fèi)四個(gè)因素的敏感性分析一致，從這個(gè)方面也表明了實(shí)物期權(quán)法在難動(dòng)用儲(chǔ)量開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中應(yīng)用的合理性。

篇5

關(guān)鍵詞：實(shí)物期權(quán)；現(xiàn)金折現(xiàn)；凈現(xiàn)值

一、傳統(tǒng)決策方法分析

國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)于1987年了《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法和參數(shù)》，隨著改革開(kāi)放的進(jìn)一步深化，1993年又修訂了第二版《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法和參數(shù)》，為實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)化、規(guī)范化發(fā)揮了積極的作用。這種房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法使用的是貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法，即計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行決策。在我國(guó)，包括房地產(chǎn)行業(yè)在內(nèi)的絕大部分項(xiàng)目決策評(píng)價(jià)都在使用這種貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）主要包括凈現(xiàn)值法（NPV）、內(nèi)部收益率法（IRR）等。NPV法最能體現(xiàn)項(xiàng)目投資的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，IRR法反映了項(xiàng)目的投資盈利率。DCF方法具備合理性，但同時(shí)也存在局限性。

（一）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法的合理性

DCF方法考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，計(jì)算出各項(xiàng)目“折現(xiàn)的現(xiàn)金流量”，并以此作為評(píng)價(jià)和選優(yōu)的依據(jù)，從而使資金在各項(xiàng)目上的分配和投放建立在較為客觀且可比的基礎(chǔ)上。DCF方法常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值（NPV），內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）等。依據(jù)凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一般來(lái)說(shuō)，若NPV＞0，或IRR＞要求的最低報(bào)酬率，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行；若NPV＜0或IRR＜要求的最低報(bào)酬率，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行。這一方法在實(shí)踐中得到了廣泛的應(yīng)用，從二十世紀(jì)五十年展成熟至今就沒(méi)有多大改進(jìn)，可見(jiàn)它確實(shí)具備相當(dāng)?shù)暮侠硇圆⒋_實(shí)起到了積極的作用。

（二）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法的局限性

DCF方法存在的缺陷，主要是源于其理論方法的假設(shè)與實(shí)際情況的差異。該方法假設(shè)如下：

1、項(xiàng)目的投資是可逆的，即便市場(chǎng)結(jié)果比預(yù)期條件差，也可以不花費(fèi)任何成本撤銷投資且收回全部支出。

2、項(xiàng)目的投資是不可推遲的，要么現(xiàn)在立刻進(jìn)行投資，要么永遠(yuǎn)不投資。沒(méi)有考慮投資時(shí)機(jī)等待、選擇等靈活性的價(jià)值。

3、在項(xiàng)目整個(gè)生命期內(nèi)，投資內(nèi)外部環(huán)境不發(fā)生預(yù)期以外的變化，并且能夠準(zhǔn)確估價(jià)或預(yù)期項(xiàng)目在生命期內(nèi)各年所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流，并且能夠確定相應(yīng)的貼現(xiàn)率或風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率。

4、項(xiàng)目是獨(dú)立的，即其價(jià)值以項(xiàng)目所預(yù)期產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流大小為基礎(chǔ)，按給定的貼現(xiàn)率計(jì)算，不存在其它任何關(guān)聯(lián)效應(yīng)（包括項(xiàng)目間的關(guān)聯(lián)和項(xiàng)目對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略管理的關(guān)聯(lián)等）。

5、不考慮項(xiàng)目無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。

6、在投資項(xiàng)目的分析、決策和實(shí)施過(guò)程中，決策者不能針對(duì)現(xiàn)實(shí)中市場(chǎng)條件和競(jìng)爭(zhēng)狀況的變化進(jìn)行決策變更。

而現(xiàn)實(shí)情況與上述DCF法的假設(shè)存在很大差異。首先，大量不確定性因素的存在是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活的本質(zhì)特征；其次，競(jìng)爭(zhēng)者之間的相互制約和影響；不僅使市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)加劇，也影響到競(jìng)爭(zhēng)的參與者之間的決策制定；第三，項(xiàng)目之間存在不可忽略的協(xié)同作用。

二、房地產(chǎn)投資思維方式的改變

傳統(tǒng)投資方法在房地產(chǎn)短期投資、低風(fēng)險(xiǎn)、較低不確定性情形下應(yīng)用很廣泛。它建立在企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定、現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，只針對(duì)公司公開(kāi)的投資機(jī)會(huì)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流，而忽略了企業(yè)潛在的投資機(jī)會(huì)可能帶來(lái)的收益，也忽略了企業(yè)管理者通過(guò)靈活把握各種投資機(jī)會(huì)所能給企業(yè)帶來(lái)的增值。而且，傳統(tǒng)分析方法由于其理論方法本身的缺陷，在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中還存在難以解決的問(wèn)題，使其面臨巨大挑戰(zhàn)。

企業(yè)的一些戰(zhàn)略投資如基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)產(chǎn)品前期開(kāi)發(fā)、持有經(jīng)營(yíng)、租賃等所帶來(lái)的凈現(xiàn)金流量在大多數(shù)情況下是負(fù)值，依據(jù)傳統(tǒng)的投資決策則應(yīng)當(dāng)被放棄。這樣，投資項(xiàng)目的戰(zhàn)略價(jià)值被忽略，不確定性環(huán)境產(chǎn)生的潛力被埋沒(méi)，項(xiàng)目投資不足也就在所難免。

而在當(dāng)今的市場(chǎng)環(huán)境下，社會(huì)發(fā)展很快，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式也難以預(yù)測(cè)。在這樣的環(huán)境下，技術(shù)的發(fā)展及其應(yīng)用的市場(chǎng)前景都很不確定，未來(lái)存在著大量的投資機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，能否把握不確定環(huán)境下的投資機(jī)會(huì)在很大程度上決定著企業(yè)的價(jià)值；對(duì)于投資決策者來(lái)說(shuō)，忽視企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的價(jià)值會(huì)喪失很多良好的投資機(jī)會(huì)。但是基于未來(lái)收益的DCF方法對(duì)幫助發(fā)現(xiàn)這部分隱含價(jià)值無(wú)能為力。隨著世界經(jīng)濟(jì)、科技的飛速發(fā)展，資本投資的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性大大增加，傳統(tǒng)的投資分析工具已經(jīng)不能滿足人們的需要。在實(shí)踐中，企業(yè)決策者已經(jīng)注意到了在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，不斷變化的、存在不確定性和競(jìng)爭(zhēng)相互作用的市場(chǎng)環(huán)境，將使投資項(xiàng)目實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流與期望現(xiàn)金流之間存在偏差；同時(shí)他們也認(rèn)識(shí)到，當(dāng)項(xiàng)目的新信息被獲知后，市場(chǎng)條件的不確定性和未來(lái)現(xiàn)金流會(huì)進(jìn)一步明確。這樣，決策者就可以更改初始經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，運(yùn)用靈活的管理手段以利用良好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，避免損失。

三、實(shí)物期權(quán)方法分析

實(shí)物期權(quán)是金融期權(quán)理論在實(shí)物、非金融、資產(chǎn)期權(quán)上的擴(kuò)展，是一種從金融期權(quán)向?qū)嵨锲跈?quán)轉(zhuǎn)化的思維方式，這就要求將金融市場(chǎng)的規(guī)則引入企業(yè)內(nèi)部決策中。實(shí)物期權(quán)方法的基本思想是把一個(gè)投資項(xiàng)目理解為若干實(shí)物期權(quán)的組合，使得決策分析對(duì)象由項(xiàng)目變?yōu)閷?shí)物期權(quán)，項(xiàng)目投資決策分析問(wèn)題相應(yīng)地轉(zhuǎn)化為實(shí)物期權(quán)的定價(jià)問(wèn)題，這樣就為利用金融期權(quán)理論來(lái)評(píng)估投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值提供了可能。

與傳統(tǒng)觀點(diǎn)不同，實(shí)物期權(quán)方法認(rèn)為：不確定性帶來(lái)機(jī)會(huì)，不確定性的增加可以帶來(lái)更高的期權(quán)價(jià)值；時(shí)間和不確定性對(duì)實(shí)物期權(quán)定價(jià)有直接的影響。實(shí)物期權(quán)方法承認(rèn)決策者的靈活性具有價(jià)值并能夠?yàn)橹陀^定價(jià)，即將傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法無(wú)法定量分析的這部分價(jià)值加以量化，在做最終決策時(shí)，不強(qiáng)調(diào)其絕對(duì)剛性的決策，而是根據(jù)具體情況做出延期、擴(kuò)展、縮減、轉(zhuǎn)換投資的決策以及確定適當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)。由于實(shí)物期權(quán)方法在一定程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的上述局限性，因此，實(shí)物期權(quán)方法是一種更接近于實(shí)際決策過(guò)程的決策方法。

實(shí)物期權(quán)方法可以有效的解決傳統(tǒng)投資決策方法難以解決一些問(wèn)題：存在或有投資決策，但又沒(méi)有其它方法可以對(duì)之進(jìn)行評(píng)估；當(dāng)項(xiàng)目不確定性很大時(shí)，為了避免投資失誤，可以采用實(shí)物期權(quán)方法決策；投資機(jī)會(huì)的價(jià)值不是由當(dāng)前現(xiàn)金流所決定，而是由未來(lái)增長(zhǎng)期權(quán)的可能性所決定；不確定性較大，需要進(jìn)行方案比選時(shí)，可采用實(shí)物期權(quán)方法對(duì)靈活性投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)；需要進(jìn)行中間項(xiàng)目投資決策修正和戰(zhàn)略調(diào)整。

四、兩種決策方法的比較分析

綜上所述，各種投資決策方法都只是適用于一定的假設(shè)條件之下的，都是絕對(duì)的存在局限性而相對(duì)的存在適用性。所以必須學(xué)會(huì)跟隨歷史的步伐進(jìn)行方法的創(chuàng)新，以適應(yīng)時(shí)代的要求。沒(méi)有終極科學(xué)的方法，只有永不停息的方法創(chuàng)新。

企業(yè)在考慮投資決策時(shí)所采用的評(píng)價(jià)方法一般為傳統(tǒng)的DCF法，而其中最常用方法為NPV法。當(dāng)NPV法在評(píng)估較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量時(shí)，問(wèn)題并不難；但在評(píng)估企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，由于傳統(tǒng)的DCF法假設(shè)未來(lái)的現(xiàn)金流量為靜態(tài)，無(wú)法衡量當(dāng)不確定性存在時(shí)，采取修改或遞延決策所帶來(lái)的決策靈活性。所以就不確定環(huán)境下進(jìn)行投資而言，以凈現(xiàn)值法評(píng)估投資目可能會(huì)得到一個(gè)有偏差的結(jié)果。

傳統(tǒng)投資決策方法的假設(shè)是必須在特定時(shí)間點(diǎn)上做出投資決策，但這個(gè)決策時(shí)間點(diǎn)上的機(jī)會(huì)成本卻很大，而且忽視了后續(xù)決策選擇方式所創(chuàng)造的價(jià)值，使得企業(yè)露在極高的風(fēng)險(xiǎn)下，導(dǎo)致凈現(xiàn)值計(jì)算上的錯(cuò)誤，造成無(wú)法挽回的損失。但事實(shí)上，投資項(xiàng)目或許可以等待更多的信息出現(xiàn)后，再執(zhí)行投資決策。

由前述的觀念可知實(shí)物期權(quán)法與傳統(tǒng)的決策評(píng)價(jià)方法似乎相違背，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的決策評(píng)價(jià)方法認(rèn)為當(dāng)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越高，對(duì)投資應(yīng)該較為不利，而實(shí)物期權(quán)法則反之。仔細(xì)分析后，不難發(fā)現(xiàn)其實(shí)這兩種方法并沒(méi)有沖突，只是思考的基礎(chǔ)有若干的差異。傳統(tǒng)的DCF方法的隱含假設(shè)本質(zhì)上是一種完全信息假設(shè)。它將所有的未來(lái)不確定因素帶來(lái)的未知信息簡(jiǎn)化成已知信息來(lái)處理，這種做法增大了決策的風(fēng)險(xiǎn)。為了彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)，DCF方法對(duì)于處理未來(lái)不確定因素的做法是增大項(xiàng)目的貼現(xiàn)率，而貼現(xiàn)率增加的結(jié)果是得到較低的凈現(xiàn)值。由此可知，在此時(shí)進(jìn)行投資，獲利不大或?qū)е绿潛p，因此不應(yīng)進(jìn)行投資。這樣的觀念并沒(méi)有錯(cuò)，但是關(guān)鍵點(diǎn)在于目前不應(yīng)進(jìn)行投資并不表示整個(gè)投資項(xiàng)目就應(yīng)該結(jié)束。決策者要正確評(píng)估投資項(xiàng)目的機(jī)制，應(yīng)當(dāng)了解到投資機(jī)會(huì)其實(shí)就是一種期權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)是增加期權(quán)價(jià)值最重要的因素，風(fēng)險(xiǎn)在投資分析中所扮演的角色與傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值分析是截然不同的，應(yīng)用這兩種方法來(lái)分析投資項(xiàng)目所得到的結(jié)果才有所不同。

換言之，實(shí)物期權(quán)法與傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法，二者最大的差異在于前者考慮了投資項(xiàng)目所隱含的彈性價(jià)值，即項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值。決策者要正確評(píng)估投資項(xiàng)目的真正價(jià)值，就必須考慮這一彈性。在投資決策中運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法，是將投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)程序的DCF法所需信息加以擴(kuò)充（加入決策靈活性所帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值因素）。因此，在面臨高度不確定的投資機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)時(shí)，DCF法得出的項(xiàng)目的NPV應(yīng)該被當(dāng)作一種拓展的期權(quán)框架的輸入量。也就是說(shuō)，新的實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法包括兩部分內(nèi)容：一部分為項(xiàng)目的NPV，另一部分為適應(yīng)決策靈活性的期權(quán)價(jià)值。所以說(shuō)實(shí)物期權(quán)法并非是對(duì)DCF方法的徹底否定，而是批判地繼承和發(fā)揚(yáng)。根據(jù)投資決策實(shí)物期權(quán)分析方法的基本思路，一個(gè)投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值等于項(xiàng)目的NPV加上該項(xiàng)目包含的項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值（決策靈活性的價(jià)值），表達(dá)式為：實(shí)物期權(quán)法中的項(xiàng)目?jī)r(jià)值＝項(xiàng)目NPV＋靈活性價(jià)值。

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篇6

關(guān)鍵詞：交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)，評(píng)價(jià)指標(biāo)，評(píng)價(jià)方法，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)

Abstract: this paper introduces the concept of the benefit of investing in transport, the paper discusses the economic benefit of investment transportation of evaluation method to dynamic evaluation method is given priority to, static evaluation method is complementary, for actual traffic transportation project investment options laid a theoretical foundation.

Keywords: transportation economy, the evaluation index, evaluation method, the dynamic evaluation

中圖分類號(hào)：F5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

投資是指為達(dá)到預(yù)期目的而投放資金的行為，是一種資金運(yùn)用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。投資是每個(gè)社會(huì)從它的社會(huì)總產(chǎn)品的積累資金和補(bǔ)償資金中拿出一定的份額從事監(jiān)理生產(chǎn)和恢復(fù)生產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)生產(chǎn)資料和生活資料的擴(kuò)大再生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

投資效益分析也叫效益成本分析，它是通過(guò)各個(gè)備選項(xiàng)目或備選方案的全部預(yù)計(jì)成本和全部預(yù)期效益的現(xiàn)值的比較，從而作為決策者進(jìn)行評(píng)價(jià)備選方案的一種方法。由于社會(huì)資源的有限性，投資效益分析的著眼點(diǎn)在于“優(yōu)選”。

1運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)效益概念

經(jīng)濟(jì)效益是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中取得的勞動(dòng)成果與消耗和占用的勞動(dòng)之比。用公式表示見(jiàn)公式（1）。這里所指的消耗或者投入，包括活勞動(dòng)和物化勞動(dòng)的消耗投入，從價(jià)值的角度看，表現(xiàn)為一定量的資金消耗投入。成果或者產(chǎn)出，則是可以看成是形成的直接成果，比如說(shuō)竣工的項(xiàng)目、生產(chǎn)能力或者工程效益等等，也可以是產(chǎn)出的最終成果，如產(chǎn)品的產(chǎn)量、利潤(rùn)、國(guó)民收入等等。

（1）

對(duì)公式（1），當(dāng)比值為正的時(shí)候?yàn)檎Ч粗疄樨?fù)效果。正比值越大，經(jīng)濟(jì)效益也越大?？芍顿Y經(jīng)濟(jì)效益反映了人們投資活動(dòng)預(yù)期目的的實(shí)現(xiàn)程度，是對(duì)投資規(guī)劃、決策和投資實(shí)施、回收進(jìn)行的檢驗(yàn)和評(píng)價(jià)，可作為投資活動(dòng)優(yōu)化和失誤的量的尺度。

2 交通運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的特點(diǎn)

交通運(yùn)輸項(xiàng)目包括鐵路、水運(yùn)、公路、民航和管道設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施的新建和改擴(kuò)建項(xiàng)目。它的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)具有下列特點(diǎn)：

（1）運(yùn)輸項(xiàng)目前期投資大、建設(shè)期長(zhǎng)、網(wǎng)絡(luò)效益高、收益主體廣、外部效果顯著。

（2）運(yùn)輸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)已改以經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用分析為主，有經(jīng)營(yíng)收入的項(xiàng)目需要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，重大的交通運(yùn)輸項(xiàng)目必須進(jìn)行區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析。

（3）運(yùn)輸項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益主要體現(xiàn)在改善網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)運(yùn)輸能力而產(chǎn)生的正常運(yùn)輸量、轉(zhuǎn)移運(yùn)輸量和誘增運(yùn)輸量所引起的節(jié)約運(yùn)輸費(fèi)用、節(jié)省運(yùn)輸時(shí)間、減少交通事故、降低設(shè)施設(shè)備維護(hù)養(yǎng)護(hù)費(fèi)用、改善運(yùn)輸服務(wù)質(zhì)量等方面。

（4）運(yùn)輸項(xiàng)目的餓區(qū)域經(jīng)濟(jì)或者宏觀經(jīng)濟(jì)影響效益主要體現(xiàn)在改善路網(wǎng)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)資源利用開(kāi)發(fā)、推動(dòng)區(qū)域社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面。

3交通運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法

我們按照投資經(jīng)濟(jì)效果是否考慮費(fèi)用和收益的時(shí)間因素，可分為靜態(tài)計(jì)算和動(dòng)態(tài)計(jì)算兩種方法。靜態(tài)方法不考慮費(fèi)用和收益的時(shí)間因素，動(dòng)態(tài)方法考慮。動(dòng)態(tài)方法計(jì)算特點(diǎn)是要考慮項(xiàng)目整個(gè)壽命期間資金投入和產(chǎn)出時(shí)間不同所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響，即前述的時(shí)間因素的影響，以保證所有價(jià)值計(jì)算都建立在等值可比的基礎(chǔ)上。

（1） 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法

以往的投資項(xiàng)目效益的評(píng)價(jià)一般都采用的是靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，就是不考慮時(shí)間因素的影響。靜態(tài)評(píng)價(jià)計(jì)算方法計(jì)算簡(jiǎn)單、省力、直觀，可對(duì)時(shí)間較短的簡(jiǎn)單項(xiàng)目或者可作為復(fù)雜項(xiàng)目的初步判斷、估計(jì)階段。但是靜態(tài)評(píng)價(jià)方法的缺點(diǎn)是不能夠反映整個(gè)建設(shè)期以及壽命期間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程，也不能夠反映整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中資金的時(shí)間價(jià)值。

（2）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法

相對(duì)于靜態(tài)法來(lái)說(shuō)，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法即考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法。所謂資金時(shí)間價(jià)值，就是計(jì)算資金的利息。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)建設(shè)期及壽命期間資金投入和產(chǎn)出因時(shí)間不同而帶來(lái)的時(shí)間因素影響，它使得所有的價(jià)值計(jì)算都建立在等價(jià)可比的基礎(chǔ)之上。

4交通運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)指標(biāo)

靜態(tài)評(píng)價(jià)方法采用的指標(biāo)主要有單位投資、單位成本、利潤(rùn)率、勞動(dòng)生產(chǎn)率、產(chǎn)品產(chǎn)量、單位耗能、靜態(tài)投資收期以及投資效果系數(shù)等等。

由于交通運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中主要以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)為主，筆者下面主要介紹動(dòng)態(tài)方法的評(píng)價(jià)指標(biāo)。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法評(píng)價(jià)交通運(yùn)輸投資項(xiàng)目的效益，主要指標(biāo)包括有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、平均年費(fèi)用指標(biāo)、必要運(yùn)費(fèi)率、內(nèi)部收益率和投資回收期等。

（1）凈現(xiàn)值（NPV）

凈現(xiàn)值是指按照行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的社會(huì)折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考慮項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，表達(dá)式為：

（2）

其中：Ci――現(xiàn)金流入量；

Co――現(xiàn)金流出量；

――第t年的凈現(xiàn)金流量；

i――社會(huì)折現(xiàn)率；

n――計(jì)算期。

若NPV≥0，則表明該投資項(xiàng)目能獲得凈盈余，投資項(xiàng)目可接受；反之，說(shuō)明投資方案不可取或需要改進(jìn)。利用凈現(xiàn)值可對(duì)多方案進(jìn)行必選，凈現(xiàn)值最大為最優(yōu)方案。

（2）凈現(xiàn)值率（NPVR）

凈現(xiàn)值率又稱為凈現(xiàn)值指數(shù)，是指凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。計(jì)算公式為：

（3）

其中：NPV――凈現(xiàn)值；

Ip――投資方案的全部投資的現(xiàn)值

凈現(xiàn)值率說(shuō)明投資方案單位投資所獲得的超額凈效益。它的值越高，說(shuō)明該方案的投資效益越好。因此，以凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案比較時(shí)，以凈現(xiàn)值率較大的方案為佳。

5 結(jié)論

交通運(yùn)輸業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)其他產(chǎn)業(yè)相互依存、緊密相連。交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)投資效益對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響重大。如何有效合理的安排交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)投資，選擇有利投資方案，對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著巨大的貢獻(xiàn)。本文介紹了投資效益的方法和評(píng)價(jià)指標(biāo)，為正確選擇投資效益大的方案奠定了理論基礎(chǔ)，具有重大意義。

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篇7

(一)項(xiàng)目決策的過(guò)程中沒(méi)有考慮營(yíng)運(yùn)因素

投資決策作為財(cái)務(wù)管理的核心范疇之一。投資決策方法方法主要有回收期法、會(huì)計(jì)收益率法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法等方法屬于傳統(tǒng)的投資評(píng)價(jià)方法。在平時(shí)的運(yùn)用中，凈現(xiàn)值法顯示為最佳選擇，但是在應(yīng)用時(shí)必須存在一系列的前提條件：首先，作為計(jì)算的依據(jù)，在生命期內(nèi)各年所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量必須能夠準(zhǔn)確的估計(jì)出來(lái)，并根據(jù)市場(chǎng)狀況確定相應(yīng)的貼現(xiàn)率；其次，在估計(jì)項(xiàng)目的期間內(nèi)，對(duì)于項(xiàng)目有影響的內(nèi)外部環(huán)境不會(huì)發(fā)生意料之外的變化；第三，決策者只能在“投資”或“不投資”之間做出二選一的抉擇；最后，在項(xiàng)目進(jìn)行分析、決策和實(shí)施過(guò)程中，投資主體并不能夠靈活的進(jìn)行項(xiàng)目管理，一旦做出決策后便不能針對(duì)市場(chǎng)條件和競(jìng)爭(zhēng)狀況的變化變更對(duì)項(xiàng)目的投資決策。

(二)對(duì)投資方法的戰(zhàn)略性選擇權(quán)考慮

然而該方法在實(shí)際的運(yùn)用過(guò)程中發(fā)現(xiàn)存在與現(xiàn)實(shí)情況相比較大的差異：首先，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活存在大量不確定性因素以及其特有的本質(zhì)特征，由于在應(yīng)對(duì)高度不確定的戰(zhàn)略問(wèn)題上面，企業(yè)將重點(diǎn)集中于項(xiàng)目的靈活性上，因此在進(jìn)行項(xiàng)目分析時(shí)，靈活性的價(jià)值必須成為決策者充分考慮影響因素；其次，決策的互動(dòng)性成為直接影響決策制定關(guān)鍵因素，特定企業(yè)在行業(yè)中所處的競(jìng)爭(zhēng)地位，決定了該企業(yè)與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的互動(dòng)關(guān)系，進(jìn)而決定了投資可能派生的投資價(jià)值，這部分價(jià)值在投資評(píng)價(jià)中也應(yīng)得到重視。

(三)項(xiàng)目決策的過(guò)程中的循環(huán)經(jīng)濟(jì)因素欠缺考慮

現(xiàn)行會(huì)計(jì)理論體系下，企業(yè)投資決策方法不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的要求?，F(xiàn)有的項(xiàng)目決策是依據(jù)對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)進(jìn)行決策的，對(duì)環(huán)境評(píng)價(jià)不足，尤其不適用于目前大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的新形勢(shì)。循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目投資決策是從經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)進(jìn)行全面評(píng)價(jià)的，具有一定的探索性。針對(duì)項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)兼顧經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益和社會(huì)效益，戰(zhàn)略的角度通盤(pán)考慮。

由于上述原因，傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法雖然能夠較好地使現(xiàn)金流趨于穩(wěn)定，經(jīng)常使項(xiàng)目的投資價(jià)值被低估了低估，造成企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的喪失。

二、現(xiàn)有投資決策方法存在的缺陷

基于財(cái)務(wù)視角下的項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法傳統(tǒng)上面主要有兩種：第一種是對(duì)靜態(tài)指標(biāo)的分析，是指在不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，包括投資回收期、會(huì)計(jì)收益率等；第二種是對(duì)動(dòng)態(tài)指標(biāo)的分析，包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù)等指標(biāo)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在遵守國(guó)家財(cái)稅制度和價(jià)格體系的前提下，計(jì)算項(xiàng)目過(guò)程中的收益和成本，分析項(xiàng)目的盈利能力和償還能力。傳統(tǒng)項(xiàng)目投資方法理論只是把企業(yè)看作是一個(gè)封閉獨(dú)立的系統(tǒng)進(jìn)行分析研究，單方面的考慮投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的影響，而忽視了自然環(huán)境、社會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目決策本身的影響。

企業(yè)對(duì)項(xiàng)目投資的建設(shè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程，就是對(duì)相關(guān)資源消耗的過(guò)程。項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)必須遵循自愿節(jié)約和綜合利用的原則來(lái)進(jìn)行，投資項(xiàng)目決策者需要按照發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)和建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的要求，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)方案進(jìn)行優(yōu)化，并對(duì)資源利用的實(shí)際情況做出詳盡的分析。這不僅是對(duì)企業(yè)優(yōu)化資源配置、降低成本費(fèi)用、減少資源消耗、調(diào)高投資效益的內(nèi)在要求，更是滿足國(guó)家可持續(xù)發(fā)展，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的重要要求，但是在目前投資項(xiàng)目評(píng)估和決策的實(shí)際應(yīng)用當(dāng)中，對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)因素的考慮都較為缺失。其中主要的缺陷表現(xiàn)在：

(一)財(cái)務(wù)投資決策目標(biāo)范圍狹窄

傳統(tǒng)投資決策的目標(biāo)就是股東價(jià)值的最大化，簡(jiǎn)單的以凈現(xiàn)金值、內(nèi)部報(bào)酬率的大小來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目，不考慮與項(xiàng)目有利害關(guān)系的環(huán)境及其他的利害關(guān)系人的利益。在傳統(tǒng)的投資方法下，投資項(xiàng)目目標(biāo)忽視往往循環(huán)經(jīng)濟(jì)條件下的環(huán)境保護(hù)、資源利用及企業(yè)、社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。而在循環(huán)經(jīng)濟(jì)下，則政府應(yīng)當(dāng)主動(dòng)引導(dǎo)企業(yè)將環(huán)境效率和經(jīng)濟(jì)效率相統(tǒng)一，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可持續(xù)發(fā)展。

(二)在項(xiàng)目決策中忽視自然資源和環(huán)境資源等會(huì)計(jì)信息

會(huì)計(jì)信息是項(xiàng)目決策過(guò)程不可缺少的部分。在現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度下，企業(yè)所提供的會(huì)計(jì)信息其實(shí)并不能充分反映項(xiàng)目對(duì)資源、環(huán)境的影響。因?yàn)閭鹘y(tǒng)的會(huì)計(jì)目標(biāo)、假設(shè)、原則、會(huì)計(jì)賬戶的設(shè)置以及成本的核算方法到報(bào)表的編制都沒(méi)有能夠。完整充分地體現(xiàn)企業(yè)在節(jié)約和高效綜合利用資源方面和減少污染的排放方面的能力。傳統(tǒng)的成本觀立足于企業(yè)微觀層面，追求企業(yè)層面的成本補(bǔ)償和資本增值，并沒(méi)有從整個(gè)物質(zhì)世界的循環(huán)發(fā)展過(guò)程來(lái)看待成本耗費(fèi)及補(bǔ)償問(wèn)題，僅僅考慮人類勞動(dòng)消耗的補(bǔ)償問(wèn)題，是根本不能適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)自然資源消耗的陳本補(bǔ)償要求。

(三)計(jì)量屬性不符合投資決策的要求

在傳統(tǒng)的投資決策模式下，大部分采用的是歷史成本法和未來(lái)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)法為主的貨幣計(jì)量，對(duì)收益和成本統(tǒng)一采用貨幣計(jì)量，因此只能在決策過(guò)程中反映貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。然而在循環(huán)經(jīng)濟(jì)條件下，投資決策需要考慮的多方面的內(nèi)容，既包括用貨幣計(jì)量的信息又包含有環(huán)境因素的性質(zhì)。因此在循環(huán)經(jīng)濟(jì)條件下，采用定量和定性結(jié)合的方式來(lái)進(jìn)行投資項(xiàng)目決策是至關(guān)重要的。

(四)投資決策者的受托責(zé)任單一

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)投資決策中委托一受托責(zé)任關(guān)系中只包括了對(duì)實(shí)物財(cái)產(chǎn)的保管和使用，并沒(méi)有包括生態(tài)環(huán)境和治理環(huán)境污染等內(nèi)容。由于企業(yè)所面臨的受托責(zé)任較單一，僅局限于“財(cái)產(chǎn)托付論”。隨著人口和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，人們對(duì)環(huán)境資源的消耗量不斷增大。資源的稀缺性正在迅速顯現(xiàn)，因此企業(yè)在決策時(shí)更多的考慮“資源托付論”。投資決策必須考慮的決策受托。已經(jīng)不僅只是受出資人之托，而是受整個(gè)社會(huì)公眾之托，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益和社會(huì)效益統(tǒng)一。為了實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)投資決策時(shí)應(yīng)當(dāng)按照循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目各個(gè)方面進(jìn)行綜合要求，在環(huán)境會(huì)計(jì)的學(xué)術(shù)框架下，對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目循環(huán)經(jīng)濟(jì)這一綜合指標(biāo)值的最大化作為項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)的目標(biāo)，以協(xié)調(diào)企業(yè)微觀層面上經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境破壞之間的矛盾。

三、循環(huán)經(jīng)濟(jì)下投資決策的方法

(一)全部成本評(píng)價(jià)法

全部成本評(píng)價(jià)方法是在資本預(yù)算分析中綜合考慮環(huán)境成本的一種方法，是對(duì)項(xiàng)目的全部成本和收益進(jìn)行長(zhǎng)期的綜合的財(cái)務(wù)分析。對(duì)于應(yīng)用環(huán)境會(huì)計(jì)方法進(jìn)行資本預(yù)算、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面的決策，學(xué)者也提出了自己的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為在有效的環(huán)境管理體系中，為了實(shí)現(xiàn)投資決策的全面性必須采用全面環(huán)境成本計(jì)量方法。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)注重長(zhǎng)期的生態(tài)效益，以及防患于未然的思想。因此，當(dāng)前的環(huán)境管理措施，其利益是體現(xiàn)于節(jié)約未來(lái)的機(jī)會(huì)成本、掌握綠色商機(jī)，特別是決策者面臨未來(lái)企業(yè)綠色投資機(jī)會(huì)是，能夠清楚分析項(xiàng)目的全面環(huán)境成本，是否符合企業(yè)永續(xù)發(fā)展的投資決策。

對(duì)于外部環(huán)境成本的計(jì)量，主要采用的是以對(duì)污染造成損失進(jìn)行修復(fù)的花費(fèi)作為計(jì)量基礎(chǔ)的。全部成本評(píng)價(jià)法是在評(píng)價(jià)周期、擴(kuò)大了成本和收益的考慮范圍等方面對(duì)傳統(tǒng)資本評(píng)價(jià)法進(jìn)行了改進(jìn)。所采用的方法仍然主要是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，但對(duì)于長(zhǎng)期的成本和效益，金額的估計(jì)是不準(zhǔn)確的，經(jīng)過(guò)貼現(xiàn)的數(shù)值較實(shí)際較小。

這表明人們對(duì)于未來(lái)的環(huán)境、生活的狀態(tài)關(guān)注較小，重視程還比較低，這與我們推崇的環(huán)境保護(hù)的觀點(diǎn)是相悖的。在這種情況下比較容易形成人們追求短期的經(jīng)濟(jì)利益，忽略了長(zhǎng)期的影響。全面成本法對(duì)于企業(yè)的獲利能力是沒(méi)有影響的，但能夠比較明顯的列示項(xiàng)目的成本、效益的構(gòu)成，從而使一些有益于環(huán)境保護(hù)的項(xiàng)目能夠和其他一些項(xiàng)目一樣獲得投資。對(duì)于項(xiàng)目周期短的污染預(yù)防性投資項(xiàng)目，全面成本法能夠更加優(yōu)于傳統(tǒng)的投資方法，增強(qiáng)項(xiàng)目的可行性。

(二)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與不確定性分析

項(xiàng)目總是存在風(fēng)險(xiǎn)的，相應(yīng)的任何決策也會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，尤其是長(zhǎng)期投資決策涉及的時(shí)間較長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)于未來(lái)?yè)p益的預(yù)測(cè)就會(huì)存在不確定性。將與項(xiàng)目相關(guān)的環(huán)境因素納入考慮之后，項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量變得更加變化莫測(cè)，現(xiàn)金流量的不確定性變得更加突出。由于是對(duì)未來(lái)項(xiàng)目狀況的研究，投資決策中始終存在著不確定的因素，事件發(fā)生的概率是估計(jì)的，當(dāng)存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其概率可以依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行估計(jì)。在傳統(tǒng)的投資決策中，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，一般采用較高的貼現(xiàn)率。但這個(gè)方法也存在著一定的缺陷，高風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)環(huán)境造成巨大的污染，致使環(huán)境惡化，這兩者之間并非簡(jiǎn)單的直接聯(lián)系，提高貼現(xiàn)率以后很多項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)值將出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這就使得很好本來(lái)結(jié)果很好的項(xiàng)目被流失，以此種方法減少對(duì)環(huán)境、資源的需求。循環(huán)經(jīng)濟(jì)下的投資決策在考慮了環(huán)境因素后，使項(xiàng)目的不確定性更為明顯，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著環(huán)境法規(guī)的變化而變化。當(dāng)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行決策以后，由于項(xiàng)目的期間較長(zhǎng)，因此在今后的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)都會(huì)受到既定的技術(shù)和環(huán)境的影響。環(huán)境發(fā)生變化，則必須投入大量的成本來(lái)適應(yīng)環(huán)境的變化。投資所包含的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和不確定性可以通過(guò)敏感性分析進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)于概率已知的方案，可以利用決策樹(shù)和蒙特卡羅模型對(duì)不同項(xiàng)目方案的可能結(jié)果進(jìn)行概率預(yù)計(jì)，進(jìn)而對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。

(三)利益關(guān)系人價(jià)值分析法

在面對(duì)當(dāng)今企業(yè)諸多利益關(guān)系人共同的影響下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越來(lái)越需要考慮更多的利益方。總的來(lái)說(shuō)，重要的利益關(guān)系人是沿著兼做出資者與經(jīng)營(yíng)者的業(yè)主、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人和為數(shù)眾多的出資人、客戶、政府這樣一條線來(lái)擴(kuò)展的。大致上可以從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)部分來(lái)劃分，內(nèi)部的利益關(guān)系人主要包括企業(yè)的管理層和雇員，外部的利益關(guān)系人主要包括政府、投資者、供應(yīng)商、顧客、公眾。針對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)，環(huán)境保護(hù)組織也成為企業(yè)外部利益關(guān)系人，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就要受到這些組織所制定的大量的環(huán)境法律的約束，企業(yè)的投資決策活動(dòng)也必將考慮這些約束所帶來(lái)的影響。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)環(huán)境的影響可能會(huì)對(duì)公眾產(chǎn)生影響，因此這些公眾就成為企業(yè)的利益關(guān)系人。

利益關(guān)系人價(jià)值分析法有別于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)法中將所有的成本與收益風(fēng)險(xiǎn)視為相同的缺陷將，而是采用了更加靈活的對(duì)于不同的成本和收益分別計(jì)量其風(fēng)險(xiǎn)的方法，同時(shí)利益關(guān)系人價(jià)值分析法根據(jù)關(guān)系人對(duì)項(xiàng)目收益期望的高低，來(lái)調(diào)整相應(yīng)的權(quán)重比例。例如我們?cè)诳紤]以個(gè)與環(huán)境相關(guān)的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目中，當(dāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重相對(duì)有所下降，那么相對(duì)的環(huán)境業(yè)績(jī)指標(biāo)的權(quán)重就應(yīng)該做相應(yīng)增加，從而保證了決策結(jié)果與利益關(guān)系人的要求相一致的結(jié)果，最后可以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

(四)多標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)法

循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式是一種在自然資源開(kāi)發(fā)利用中，既需要我們注重項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益又要重視其生態(tài)效益和社會(huì)效益，同時(shí)力求三者的和諧統(tǒng)一的發(fā)展模式。在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，采用多目標(biāo)投資評(píng)價(jià)方法可以將經(jīng)濟(jì)分析、社會(huì)分析、環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)合在一起。在多目標(biāo)分析的諸多方法中，使用范圍最廣的是層次分析法，該方法的基本原理是將復(fù)雜的決策問(wèn)題分解為若干評(píng)價(jià)指標(biāo)，形成階梯層次結(jié)構(gòu)，通過(guò)比較各指標(biāo)的相對(duì)性來(lái)確定權(quán)重，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目投資方案各評(píng)價(jià)指標(biāo)的疊加分析，得出方案的決策。對(duì)于單一決策和均值決策的企業(yè)來(lái)說(shuō)，多目標(biāo)決策方法可以幫助其尋求到一個(gè)最佳的選擇方案。但這種方法同樣也存在著缺陷，就是不同的利益關(guān)系人對(duì)于項(xiàng)目目標(biāo)的重要性是不同的，因而難以得出一個(gè)令所有的利益關(guān)系人都認(rèn)為最優(yōu)的方案。

篇8

【關(guān)鍵詞】 項(xiàng)目管理 項(xiàng)目后評(píng)價(jià)

項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是指對(duì)已經(jīng)完成的項(xiàng)目或規(guī)劃的目的、執(zhí)行過(guò)程、效益、作用和影響所做出的系統(tǒng)的客觀分析，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目活動(dòng)實(shí)踐的檢查總結(jié)，確定投資項(xiàng)目預(yù)期的目標(biāo)是否達(dá)到，項(xiàng)目或規(guī)劃是否合理有效，項(xiàng)目的主要效益指標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的目的是通過(guò)項(xiàng)目后分析評(píng)價(jià)找出成敗的原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并通過(guò)及時(shí)有效地信息反饋，為未來(lái)新項(xiàng)目的決策和提高完善投資決策管理水平提出建議，同時(shí)也為后評(píng)價(jià)項(xiàng)目實(shí)施運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題提出改進(jìn)建議，從而達(dá)到提高投資效益的目的。

一、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的產(chǎn)生

國(guó)外的建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)與建設(shè)項(xiàng)目前評(píng)價(jià)幾乎同時(shí)產(chǎn)生，二者都始于20世紀(jì)30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條期間的“新分配”計(jì)劃，至今已有近80年的歷史。美國(guó)是最早開(kāi)展項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的國(guó)家，也是國(guó)際上后評(píng)價(jià)理論與方法的倡導(dǎo)者，目前在項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的研究與實(shí)踐方面其已取得了巨大成就。

20世紀(jì)70年代，項(xiàng)目后評(píng)價(jià)廣泛地被西方發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)際金融組織所接受和采納，成為檢查其投資活動(dòng)效果的重要依據(jù)，并成為國(guó)家政府管理中必不可少的一個(gè)組成部分。后評(píng)價(jià)主要是對(duì)國(guó)家的預(yù)算、計(jì)劃和項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，一般來(lái)說(shuō)，這些國(guó)家都具備評(píng)價(jià)的法律和系統(tǒng)的規(guī)則、明確的管理機(jī)構(gòu)、科學(xué)的方法和程序。

我國(guó)的工程建設(shè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)始于20世紀(jì)80年代中后期，1988年原國(guó)家計(jì)委委托中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司，對(duì)我國(guó)第一批國(guó)家重點(diǎn)投資建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行了后評(píng)價(jià)，它標(biāo)志著后評(píng)價(jià)在我國(guó)的正式開(kāi)始。在過(guò)去的20多年里，世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、英國(guó)政府以及其他國(guó)際機(jī)構(gòu)和外國(guó)政府，分別以不同的方法為我國(guó)提供了關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)理論方法的援助和培訓(xùn)。我國(guó)的一些金融機(jī)構(gòu)（建設(shè)銀行、國(guó)家發(fā)展銀行等）和一些政府部門(mén)（交通部、鐵道部、農(nóng)業(yè)部等）相繼開(kāi)展了自己的項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作。近年來(lái)，雖然我國(guó)的項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作發(fā)展較快，但與其他國(guó)家相比仍相對(duì)落后，特別是還未形成完整的后評(píng)價(jià)體系。

二、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的作用

項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是投資項(xiàng)目周期的一個(gè)重要階段，是項(xiàng)目管理的重要內(nèi)容。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)主要服務(wù)于投資決策，是出資人對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管的重要手段，同時(shí)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)也可以為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供幫助。結(jié)合我國(guó)開(kāi)展項(xiàng)目后評(píng)價(jià)以來(lái)的實(shí)際效果，建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的作用可以總結(jié)為四個(gè)方面。

1、反饋信息的作用

項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的首要作用是及時(shí)反饋信息。在項(xiàng)目全過(guò)程管理中，通過(guò)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)可以及時(shí)了解工程中出現(xiàn)的問(wèn)題，并提出改進(jìn)措施及補(bǔ)救方法，進(jìn)一步調(diào)整計(jì)劃、進(jìn)度等相關(guān)政策，從而達(dá)到完善項(xiàng)目的目的，避免進(jìn)一步的損失。項(xiàng)目完成后，通過(guò)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的反饋，積累基礎(chǔ)資料，提供科學(xué)依據(jù)，以便調(diào)整和完善投資政策和發(fā)展規(guī)劃，提高決策水平，防止具有共性或重復(fù)性的問(wèn)題再出現(xiàn)。通過(guò)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)還可為國(guó)家及時(shí)修正不適合或過(guò)失的評(píng)價(jià)方法、評(píng)價(jià)指標(biāo)或參數(shù)以及為有關(guān)政策提供經(jīng)驗(yàn)和依據(jù)，確保投資管理良性循環(huán)，保證經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

2、提供依據(jù)的作用

建設(shè)項(xiàng)目前評(píng)價(jià)是項(xiàng)目投資決策的主要依據(jù)，但評(píng)估中所作的預(yù)測(cè)是否準(zhǔn)確有待于通過(guò)后評(píng)價(jià)來(lái)檢驗(yàn)。對(duì)政府來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目后評(píng)價(jià)總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，往往涉及到政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的某些問(wèn)題，政府部門(mén)可以根據(jù)反饋的信息，及時(shí)修訂不合適以及過(guò)時(shí)的經(jīng)濟(jì)政策和指標(biāo)參數(shù)，以正確引導(dǎo)建設(shè)項(xiàng)目投資計(jì)劃的實(shí)施。對(duì)建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)效益最大化是業(yè)主追求的目標(biāo)，業(yè)主可以通過(guò)反饋的信息及時(shí)糾正項(xiàng)目決策中存在的問(wèn)題，減少經(jīng)濟(jì)上的損失，對(duì)未來(lái)工程項(xiàng)目的決策也有重要的參照作用，從而提高未來(lái)建設(shè)項(xiàng)目決策的科學(xué)化水平，為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供幫助。對(duì)貸款銀行來(lái)說(shuō)，為建設(shè)項(xiàng)目提供貸款的銀行通過(guò)開(kāi)展建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)資金使用過(guò)程中存在的問(wèn)題，分析研究貸款項(xiàng)目成功或失敗的原因，為調(diào)整信貸政策提供依據(jù)。

3、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的作用

工程項(xiàng)目建設(shè)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工作，項(xiàng)目后評(píng)價(jià)通過(guò)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程、結(jié)果及其影響進(jìn)行調(diào)查研究和全面系統(tǒng)的回顧，與項(xiàng)目決策時(shí)確定的目標(biāo)以及技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，找出差別和變化，分析原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，汲取教訓(xùn)，得到啟示，提出對(duì)策建議，達(dá)到改善投資管理和決策、提高投資效益的目的。

4、加強(qiáng)監(jiān)管的作用

建設(shè)領(lǐng)域是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要領(lǐng)域，運(yùn)用項(xiàng)目后評(píng)價(jià)強(qiáng)化了對(duì)建設(shè)領(lǐng)域權(quán)利運(yùn)行的規(guī)范與監(jiān)督。針對(duì)后評(píng)價(jià)中發(fā)現(xiàn)的與項(xiàng)目管理程序、管理方式、項(xiàng)目投資控制等出現(xiàn)的相關(guān)問(wèn)題，在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中應(yīng)不斷摸索，不斷完善。后評(píng)價(jià)具有透明性和公開(kāi)性，能客觀、公正地評(píng)價(jià)項(xiàng)目活動(dòng)成績(jī)和失誤的主客觀原因，比較公正客觀地確定項(xiàng)目決策者、管理者和建設(shè)者的工作業(yè)績(jī)和存在的問(wèn)題，從而進(jìn)一步提高他們的責(zé)任心和工作水平。建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)通過(guò)對(duì)已建成項(xiàng)目實(shí)際情況的分析研究，總結(jié)項(xiàng)目在組織管理方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)，為業(yè)主或項(xiàng)目出資人對(duì)未來(lái)項(xiàng)目的管理活動(dòng)提供了借鑒，以便提高項(xiàng)目監(jiān)督水平。

三、我國(guó)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)存在的問(wèn)題

建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作在國(guó)外已有多年歷史并得到了廣泛應(yīng)用，但在我國(guó)，后評(píng)價(jià)仍然是一項(xiàng)較新的工作。單從概念上來(lái)說(shuō)，我國(guó)對(duì)后評(píng)價(jià)概念的定義就存在一定的問(wèn)題。按照項(xiàng)目周期管理要求，對(duì)投資項(xiàng)目的管理是一個(gè)全過(guò)程的動(dòng)態(tài)管理，對(duì)項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)，實(shí)際上應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目決策完成后隨即開(kāi)始，而不是到項(xiàng)目完成后再進(jìn)行。而在我國(guó)的實(shí)際管理制度中，后評(píng)價(jià)是項(xiàng)目周期各個(gè)階段中最后一個(gè)“運(yùn)營(yíng)階段”的工作任務(wù)。在《中央政府投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)管理辦法（試行）》中就明確規(guī)定，在項(xiàng)目竣工驗(yàn)收并投入運(yùn)營(yíng)一定時(shí)間后，國(guó)家發(fā)改委按照后評(píng)價(jià)工作計(jì)劃下達(dá)后評(píng)價(jià)任務(wù)。該規(guī)定表明我國(guó)把建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)定義為一種靜態(tài)評(píng)價(jià)，不是對(duì)項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)和管理，不符合項(xiàng)目周期管理的要求。從這一點(diǎn)可以看出，我國(guó)的后評(píng)價(jià)工作還停留在相對(duì)落后的水平上，未來(lái)還需要從各方面提高對(duì)后評(píng)價(jià)的認(rèn)識(shí)水平。

1、政策上

1990年，原國(guó)家計(jì)委曾制定過(guò)一個(gè)關(guān)于國(guó)家重大項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的管理辦法，但并未在實(shí)踐中得到應(yīng)用。直到2004年《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》第一次明確提出了投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，特別是政府投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的要求。隨后，國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)開(kāi)始了政府投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方法的制定，并于2008年11月頒布了《中央政府投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)管理辦法（試行）》，標(biāo)志著我國(guó)政府投資項(xiàng)目的全過(guò)程管理體系在制度安排和政策規(guī)定方面完成了基本的框架建設(shè)。

從國(guó)家政策的上可以看出，我國(guó)的建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是比較遲緩的?！吨醒胝顿Y項(xiàng)目后評(píng)價(jià)管理辦法（試行）》的頒布與實(shí)施，構(gòu)建了政府投資項(xiàng)目全過(guò)程管理的框架，有一定的積極意義。但是，結(jié)合當(dāng)今我國(guó)的投資項(xiàng)目的實(shí)際情況，可以看出該管理辦法中還存在一些明顯的不足：《中央政府投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)管理辦法（試行）》中對(duì)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的方法解釋不到位，缺少我國(guó)自主研究的有國(guó)家特色的項(xiàng)目后評(píng)價(jià)辦法；缺少對(duì)后評(píng)價(jià)工作實(shí)施細(xì)則和工作流程的敘述。我國(guó)很多建設(shè)行業(yè)人員對(duì)項(xiàng)目和評(píng)價(jià)工作還很陌生，國(guó)家政策有必要對(duì)后評(píng)價(jià)工作的實(shí)施細(xì)則和工作流程做出相關(guān)規(guī)定，這樣才有利于行業(yè)人員學(xué)習(xí)與實(shí)施后評(píng)價(jià)工作。

2、實(shí)踐上

我國(guó)后評(píng)價(jià)工作至今已開(kāi)展了近30年，在部分投資項(xiàng)目、銀行貸款中得到了應(yīng)用。如中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)較早開(kāi)展了后評(píng)價(jià)工作，但是，由于我國(guó)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)制度政策的滯后，在實(shí)踐應(yīng)用上無(wú)法與發(fā)達(dá)國(guó)家及金融機(jī)構(gòu)相比。同時(shí)，專業(yè)人員的缺失、研究方法的落后等各種客觀原因同樣制約著我國(guó)后評(píng)價(jià)工作在實(shí)踐上的發(fā)展。

3、理論上

自項(xiàng)目后評(píng)價(jià)產(chǎn)生以來(lái)，國(guó)內(nèi)相關(guān)政府部門(mén)及研究機(jī)構(gòu)、科研院所等多種機(jī)構(gòu)的專家學(xué)者對(duì)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了大量研究和探索，但從國(guó)家頒布的后評(píng)價(jià)管理辦法中可以看出，我國(guó)對(duì)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的研究還存在不足，缺少針對(duì)我國(guó)國(guó)情和建設(shè)行業(yè)現(xiàn)狀下相應(yīng)的后評(píng)價(jià)工作思路和方法的研究。

四、我國(guó)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的改進(jìn)建議

1、政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)及時(shí)完善配套制度

國(guó)際上將項(xiàng)目后評(píng)價(jià)作為保證投資有效的重要手段，而大量的工程實(shí)踐也證明，只有堅(jiān)持做好項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，才能保證項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，為以后的項(xiàng)目投資決策提供科學(xué)依據(jù)。目前，我國(guó)項(xiàng)目評(píng)價(jià)還只處于初級(jí)階段，不僅在實(shí)踐中沒(méi)有充分重視項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的作用，并且國(guó)家的相關(guān)政策也還不夠完善。

首先，應(yīng)該轉(zhuǎn)變觀念，從思想上提高對(duì)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的重視。我國(guó)推行可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，而可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略正是為項(xiàng)目后評(píng)價(jià)提供了理論基礎(chǔ)。我國(guó)的建設(shè)項(xiàng)目在管理中存在不少問(wèn)題：基本建設(shè)程序不到位、操作不規(guī)范、工程變更多、超概算、部分項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量較差、投資效益不明顯、工程建設(shè)領(lǐng)域案件一發(fā)多發(fā)等。這些現(xiàn)象都反映出我國(guó)建設(shè)行業(yè)“重建輕管”、“頭重腳輕”的缺點(diǎn)。政府相關(guān)部門(mén)要想改善這一問(wèn)題，應(yīng)該完善后評(píng)價(jià)配套制度，實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)對(duì)等。“誰(shuí)投資，誰(shuí)決策，誰(shuí)受益，誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”這一要求決定了決策者有多大的決策權(quán)，就要承擔(dān)多大的責(zé)任。通過(guò)硬性規(guī)定，就能使建設(shè)項(xiàng)目行業(yè)人員認(rèn)識(shí)到項(xiàng)目后評(píng)價(jià)帶來(lái)的益處，從而使其自覺(jué)開(kāi)展項(xiàng)目后評(píng)價(jià)活動(dòng)。

其次，國(guó)家應(yīng)該加大項(xiàng)目后評(píng)價(jià)在人員、研究等方面的資金投入。與國(guó)際上的很多國(guó)家和金融機(jī)構(gòu)相比，國(guó)內(nèi)應(yīng)用在后評(píng)價(jià)的資金可以說(shuō)是非常的少。這充分反映了對(duì)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)重視程度的區(qū)別。要想快速有效地發(fā)展我國(guó)的建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)活動(dòng)，一定要完善這些硬件因素，人員素質(zhì)、學(xué)術(shù)研究和資金供應(yīng)對(duì)開(kāi)展項(xiàng)目后評(píng)價(jià)有著極其重要的意義，因此，必須轉(zhuǎn)變觀念，正確處理好近期利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的關(guān)系，在項(xiàng)目建設(shè)上做到可持續(xù)發(fā)展。

最后，應(yīng)虛心向國(guó)際上在項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作上做得好的國(guó)家和金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)。從20世紀(jì)30年代美國(guó)第一次開(kāi)始對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行后評(píng)價(jià)至今，西方發(fā)達(dá)國(guó)家項(xiàng)目后評(píng)價(jià)已有70多年的歷史。而我國(guó)的項(xiàng)目后評(píng)價(jià)從20世紀(jì)80年代后期才開(kāi)展起來(lái)。因此，無(wú)論在理論研究或?qū)嶋H應(yīng)用中，我國(guó)都應(yīng)向國(guó)外學(xué)習(xí)，借鑒國(guó)外后評(píng)價(jià)的經(jīng)驗(yàn)。

2、工程建設(shè)企業(yè)應(yīng)重視項(xiàng)目后評(píng)價(jià)學(xué)習(xí)

工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是提高項(xiàng)目管理水平、提高工程建設(shè)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)效率與效益的手段。因此，企業(yè)應(yīng)重視項(xiàng)目后評(píng)價(jià)學(xué)習(xí)。

一是需要企業(yè)高層的支持和參與。企業(yè)高層管理者或者決策者對(duì)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的重視與支持是至關(guān)重要的。管理者可以通過(guò)制定企業(yè)的規(guī)章制度，強(qiáng)化企業(yè)對(duì)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的重視程度，將項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的應(yīng)用從概念性推向?qū)嵱眯裕嬲玫巾?xiàng)目后評(píng)價(jià)能給企業(yè)帶來(lái)的效益。管理者還應(yīng)設(shè)立激勵(lì)機(jī)制，做到鼓勵(lì)員工重視項(xiàng)目后評(píng)價(jià)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，從失敗和不足中尋求經(jīng)驗(yàn)并學(xué)習(xí)新的管理方式，這樣不僅能提高員工的自身素質(zhì)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展更是事半功倍。

二是要培養(yǎng)專業(yè)的項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作人員。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)一般是由第三方來(lái)完成，在這一過(guò)程中看上去不需要企業(yè)的參與，其實(shí)不然。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的目的是通過(guò)項(xiàng)目后分析評(píng)價(jià)找出成敗的原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并通過(guò)及時(shí)有效地信息反饋，為未來(lái)新項(xiàng)目的決策和提高完善投資決策管理水平提出建議，同時(shí)也為后評(píng)價(jià)項(xiàng)目實(shí)施運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題提出改進(jìn)建議，從而達(dá)到提高投資效益的目的。要達(dá)到這個(gè)目的，必須有專業(yè)的人員對(duì)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)得出的結(jié)論進(jìn)行總結(jié)，并從中找出工程管理中的不足，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后應(yīng)用到以后的工程項(xiàng)目建設(shè)中。

三是要建立一個(gè)全企業(yè)范圍內(nèi)的信息平臺(tái)。無(wú)論是具體的項(xiàng)目工程部，還是企業(yè)機(jī)關(guān)里的各個(gè)部門(mén)，都可以通過(guò)這個(gè)信息平臺(tái)得到需要的項(xiàng)目后評(píng)價(jià)總結(jié)出來(lái)的數(shù)據(jù)資料或者管理經(jīng)驗(yàn)。成立這樣一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，方便了今后其他工程項(xiàng)目在遇到相關(guān)問(wèn)題時(shí)，可以立即通過(guò)查詢而快速得到相應(yīng)的或類似問(wèn)題的解決參考方案，方便在今后項(xiàng)目開(kāi)始之前，針對(duì)項(xiàng)目的特點(diǎn)，找到與之前相似的工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)資料，避免出現(xiàn)之前出現(xiàn)的錯(cuò)誤。通過(guò)這樣一個(gè)平臺(tái)，可以有效運(yùn)用項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的成果直接服務(wù)企業(yè)，達(dá)到增加企業(yè)效益的目的。

五、結(jié)語(yǔ)

我國(guó)建設(shè)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作正處于初步階段，這個(gè)領(lǐng)域的先行者們已經(jīng)對(duì)后評(píng)價(jià)工作做出了努力，進(jìn)行了多年的探索和研究，為我國(guó)后評(píng)價(jià)事業(yè)的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。而國(guó)內(nèi)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作存在的問(wèn)題也是顯而易見(jiàn)的，在新的時(shí)期，我們從業(yè)者應(yīng)該繼續(xù)學(xué)習(xí)，不斷思考，爭(zhēng)取促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展和提升。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 國(guó)家發(fā)改委：中央政府投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)管理辦法（試行）[Z].2008.

篇9

關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值；績(jī)效評(píng)價(jià)；多目標(biāo)決策

基金項(xiàng)目：河北省社科基金項(xiàng)目

中圖分類號(hào)：F27　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：基于企業(yè)價(jià)值的投資決策績(jī)效評(píng)價(jià)體系分析

收錄日期：2012年5月21日

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，投資活動(dòng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的核心之一。投資是企業(yè)資產(chǎn)配置以獲取收益的過(guò)程。隨著金融改革與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)日益復(fù)雜，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。合理評(píng)估投資價(jià)值，是企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提升企業(yè)價(jià)值的重要途徑。

一、企業(yè)價(jià)值及其驅(qū)動(dòng)因素分析

按照效用價(jià)值理論的觀點(diǎn)，企業(yè)之所以具有價(jià)值，在于它能夠給投資者帶來(lái)效用。效用越大，收益越高，價(jià)值越大。要素所有者對(duì)企業(yè)進(jìn)行投入的根本目的是實(shí)現(xiàn)收益，并且盡可能使收益最大化。企業(yè)價(jià)值是未來(lái)收益的折現(xiàn)值，主要取決于未來(lái)收益的多少?；谖磥?lái)收益折現(xiàn)的思想，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，企業(yè)價(jià)值主要取決于未來(lái)收益的數(shù)量和時(shí)間分布等驅(qū)動(dòng)因素。企業(yè)所處行業(yè)與經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目不同，有著不同的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。但從經(jīng)營(yíng)結(jié)果的財(cái)務(wù)層面上看，通過(guò)科學(xué)合理的投資決策與實(shí)施來(lái)增加企業(yè)自由現(xiàn)金流量是增加企業(yè)價(jià)值的重要途徑。

二、投資的績(jī)效評(píng)價(jià)維度分析

在一個(gè)理想的世界中，管理者可以得到任何他所需要的與決策有關(guān)的信息，據(jù)此可以做出最優(yōu)決策。然而在現(xiàn)實(shí)中，任何事物都存在著變數(shù)，我們很難獲得事物的全部信息。在這種情況下，管理者很容易做出錯(cuò)誤決策，也很難達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。管理者總是試圖最大限度地獲得有關(guān)信息，以此來(lái)降低決策中的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

根據(jù)對(duì)決策信息的把握程度不同，決策信息分為兩大類：一類是已知的信息，一類是未知信息，兩大類信息同時(shí)對(duì)投資決策產(chǎn)生影響。確定性決策和風(fēng)險(xiǎn)決策都是決策者在已知信息的情況，追求項(xiàng)目最優(yōu)的過(guò)程；而不確定性決策是決策者在完全未知相關(guān)信息的情況下，追求一種滿意的收益率水平，即投資者尋求符合要求的或令人滿意的價(jià)值水平就可以了，不要求最大化，也無(wú)法做到最大化。因此，建立在基于價(jià)值前提下的投資項(xiàng)目的績(jī)效評(píng)價(jià)包含兩個(gè)維度：一個(gè)維度是建立在已知信息情況下的項(xiàng)目評(píng)價(jià)，即追求的是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)；另一個(gè)維度是建立在未知信息（不確定）情況下的項(xiàng)目評(píng)價(jià)，即追求的是項(xiàng)目獲得滿意價(jià)值的把握性有多大，把握性越大，項(xiàng)目對(duì)不確定性的抵御能力就越強(qiáng)；相反，則越弱。

三、多元目標(biāo)的投資決策績(jī)效評(píng)價(jià)體系

（一）第一維度評(píng)價(jià)分析。在價(jià)值前提下的投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)兩個(gè)維度中，對(duì)于第一個(gè)維度“企業(yè)價(jià)值最大化”的評(píng)價(jià)方法就是采用工程經(jīng)濟(jì)學(xué)和技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值率等評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。由于對(duì)確定性、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的界定和項(xiàng)目評(píng)價(jià)的內(nèi)容不完全相同，因此需要對(duì)上述方法做相應(yīng)調(diào)整，采用多目標(biāo)評(píng)價(jià)體系。

1、確定性條件下獨(dú)立項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)。對(duì)投資項(xiàng)目而言，方案的優(yōu)劣取決于它對(duì)投資者目標(biāo)貢獻(xiàn)的大小，在不考慮其他非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的情況下，企業(yè)追求的目標(biāo)可以簡(jiǎn)化為同等風(fēng)險(xiǎn)條件下凈盈利的最大化，而凈現(xiàn)值就是反映這種凈盈利的指標(biāo)。所以，在方案評(píng)價(jià)中采用凈現(xiàn)值指標(biāo)和凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則是合理的。這樣，就形成了以凈現(xiàn)值指標(biāo)為中心，其他指標(biāo)為輔目標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

由于單一項(xiàng)目的評(píng)價(jià)時(shí)，所有評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的結(jié)果是完全一致的，而且不同的指標(biāo)反映了項(xiàng)目不同的方面，從而對(duì)項(xiàng)目從不同側(cè)面進(jìn)行了全面的分析。因此，對(duì)單一項(xiàng)目的評(píng)價(jià)可以同時(shí)使用上述的評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行全面地分析，給投資者的投資決策提供更加全面詳盡的信息支持。

2、確定條件下互斥項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)。對(duì)多項(xiàng)目的選優(yōu)而言，如果資金沒(méi)有約束，所有動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論也都是一致的。但是，在存在資金約束的情況下，使用不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)得出的結(jié)論往往是不同的。這是因?yàn)榇藭r(shí)的評(píng)價(jià)指標(biāo)不僅僅需要考慮凈現(xiàn)值的因素，還需要考慮資金約束的問(wèn)題。對(duì)項(xiàng)目選優(yōu)方法，不能因?yàn)椴煌u(píng)價(jià)指標(biāo)和方法適用條件不同而混淆了它們之間的區(qū)別，而認(rèn)為是同等適用的。

凈現(xiàn)值方法對(duì)條件的要求就比較高，需要首先確定基準(zhǔn)收益率，適用于確定性條件下的分析；而內(nèi)部收益率方法的使用更多的是基于現(xiàn)實(shí)條件（基準(zhǔn)收益率不易確定）的考慮，雖然目的是為追求凈現(xiàn)值最大，但實(shí)際上是無(wú)法達(dá)到該目標(biāo)的，只能是對(duì)該目標(biāo)的一種擬合。

因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)條件的制約使傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法體系在實(shí)際應(yīng)用中遇到了很多的問(wèn)題，決策者要更多的關(guān)注評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法在現(xiàn)實(shí)條件下（存在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性）的應(yīng)用，從現(xiàn)實(shí)而非理想的角度分析其背后的原因，才能提出更多切實(shí)可行的意見(jiàn)和建議，用以指導(dǎo)投資實(shí)踐。

篇10

關(guān)鍵詞：電網(wǎng)工程 后評(píng)價(jià)方法

中圖分類號(hào)：U665.12文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

后評(píng)價(jià)是項(xiàng)目周期中不可或缺的一個(gè)環(huán)節(jié)，2005年國(guó)資委頒發(fā)《中央企業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作指南》，2006年南方電網(wǎng)公司根據(jù)該文件精神并結(jié)合自身特點(diǎn)制定了《中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)實(shí)施辦法》，自此開(kāi)展了較大規(guī)模的電網(wǎng)工程后評(píng)價(jià)工作。

然而電網(wǎng)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)開(kāi)展伊始，沒(méi)有明確的方法，缺乏統(tǒng)一的規(guī)則，難以進(jìn)行良好的管理應(yīng)用，這些都是亟待解決的問(wèn)題。本文對(duì)適合電網(wǎng)工程的后評(píng)價(jià)方法進(jìn)行研究。

1、 后評(píng)價(jià)基本理論

項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方法的基礎(chǔ)理論是現(xiàn)代系統(tǒng)工程與反饋控制的管理理論。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)亦應(yīng)遵循工程咨詢的方法與原則。具體來(lái)說(shuō)，就是投資決策者根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，參照同類項(xiàng)目的情況，確定目標(biāo)，制定方案；通過(guò)可行性分析，把分析結(jié)果反饋給投資者。這種局部反饋使投資者及時(shí)糾正偏差，改進(jìn)目標(biāo)方案，并付諸實(shí)施。在項(xiàng)目建設(shè)階段，執(zhí)行者將實(shí)施信息及時(shí)反饋給管理者，通過(guò)跟蹤評(píng)價(jià)及時(shí)調(diào)整方案和執(zhí)行計(jì)劃，使項(xiàng)目順利實(shí)施并投入運(yùn)營(yíng)。當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間后，通過(guò)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)與決策階段相比較，對(duì)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)全過(guò)程做出科學(xué)、客觀的評(píng)價(jià)，反饋給投資者，便于未來(lái)項(xiàng)目的決策和管理。

圖1 項(xiàng)目系統(tǒng)反饋控制

2、 電網(wǎng)工程后評(píng)價(jià)主要方法

根據(jù)上述反饋控制機(jī)理，結(jié)合項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作所包含的廣泛內(nèi)容,分析方法從總體上來(lái)說(shuō)是定量和定性相結(jié)合。后評(píng)價(jià)方法繁多，但較為適合電網(wǎng)工程的基本方法包括對(duì)比法、邏輯框架法和因果分析法，而對(duì)比法包括前后對(duì)比法、有無(wú)對(duì)比法、橫向?qū)Ρ确?，下面逐一介紹各方法的原理及如何應(yīng)用[1]。

2.1 前后對(duì)比法

前后對(duì)比（又稱縱向?qū)Ρ龋┦菍㈨?xiàng)目竣工投產(chǎn)運(yùn)行后的實(shí)際結(jié)果X（后）與項(xiàng)目實(shí)施前的結(jié)果Y（前）或項(xiàng)目可行性研究時(shí)所預(yù)測(cè)的目標(biāo)、投入和產(chǎn)出效益等進(jìn)行對(duì)比，則項(xiàng)目效果為：

效果Z=X（后）－Y（前）

此法可用于直接估量項(xiàng)目實(shí)施的成效，并從中找出差異及其原因。這種對(duì)比用于提示項(xiàng)目的計(jì)劃、決策和實(shí)施的質(zhì)量，是項(xiàng)目過(guò)程評(píng)價(jià)采用的主要方法。

前后對(duì)比法應(yīng)用是將項(xiàng)目的主要指標(biāo)實(shí)際值與可研預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，從而進(jìn)行評(píng)判。由于預(yù)測(cè)的不確定性，實(shí)際值與預(yù)測(cè)值很難完全一致，二者差距只要在合理范圍內(nèi)且實(shí)際值滿足項(xiàng)目要求都可以接受。

電網(wǎng)項(xiàng)目都需要進(jìn)行可行性研究工作，具備前后對(duì)比的良好基礎(chǔ)，因而前后對(duì)比法是極為適合電網(wǎng)工程后評(píng)價(jià)的一種方法。

2.2 有無(wú)對(duì)比法

有無(wú)對(duì)比是將項(xiàng)目建成后實(shí)際發(fā)生的情況X與沒(méi)有運(yùn)行投資項(xiàng)目可能發(fā)生的情況Y進(jìn)行對(duì)比。則：

效果Z=X（有）－Y（無(wú)）

此法的關(guān)鍵是Y值的科學(xué)測(cè)算；X為實(shí)測(cè)值。通過(guò)有無(wú)對(duì)比分析，可以確定項(xiàng)目實(shí)際引起的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境等方面效果，從而判斷該項(xiàng)目對(duì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境等方面的作用和影響，以度量項(xiàng)目的真實(shí)效益、影響和作用。對(duì)比的重點(diǎn)主要是分清項(xiàng)目自身的作用和項(xiàng)目以外的作用，科學(xué)測(cè)算Y的數(shù)值。簡(jiǎn)單的前后對(duì)比很難得出真正的項(xiàng)目效果，由于無(wú)項(xiàng)目時(shí)可能發(fā)生的情況往往很難科學(xué)描述，有效的做法是在該收益區(qū)域之外，找一個(gè)類似項(xiàng)目區(qū)的“對(duì)照區(qū)”，進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)。有無(wú)對(duì)比分析方法常常和定量分析、定性分析結(jié)合在一起，進(jìn)行綜合分析，從而得到滿意的效果。有無(wú)對(duì)比法用于項(xiàng)目的效果評(píng)價(jià)和影響評(píng)價(jià)比較有效。

2.3 橫向?qū)Ρ确?/p>

“橫向?qū)Ρ确ā笔侵竿恍袠I(yè)內(nèi)類似項(xiàng)目相關(guān)指標(biāo)的對(duì)比，用以評(píng)價(jià)項(xiàng)目的績(jī)效或競(jìng)爭(zhēng)力。在項(xiàng)目投資控制中應(yīng)用“橫向?qū)Ρ确ā保瑑蓚€(gè)層次，一是項(xiàng)目?jī)?nèi)部各階段投資控制情況的橫向比較；另一個(gè)是該項(xiàng)目與其他項(xiàng)目指標(biāo)和或限額指標(biāo)之間的對(duì)比。

（1）項(xiàng)目?jī)?nèi)部各階段投資控制情況的橫向比較

通過(guò)編制各階段投資對(duì)比表進(jìn)行分析，可以清晰地反映出項(xiàng)目各階段投資的變化情況。估算與批復(fù)估算、概算與批準(zhǔn)概算、預(yù)算與批準(zhǔn)預(yù)算、決算與批準(zhǔn)決算之間進(jìn)行兩兩比較，可以體現(xiàn)各階段審查的效果。批準(zhǔn)估算、概算、預(yù)算以及決算之間的橫向比較，可以分析項(xiàng)目投資控制的效果。

（2）與限額指標(biāo)或行業(yè)指標(biāo)之間的橫向?qū)Ρ?/p>

《電網(wǎng)工程限額設(shè)計(jì)控制指標(biāo)》是電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院受?chē)?guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)委托制定，具有較高權(quán)威性的造價(jià)控制指標(biāo)。它可以作為主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)項(xiàng)目時(shí)對(duì)申請(qǐng)報(bào)告的投資估算和投資概算的控制尺度。將項(xiàng)目的投資及技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與限額設(shè)計(jì)控制指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，可以反映項(xiàng)目總體的投資水平。

此外還可以將該項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與地區(qū)性統(tǒng)計(jì)指標(biāo)及省內(nèi)相類似的工程進(jìn)行橫向比較。

2.4 邏輯框架法

邏輯框架法（Logical Framework Approach，LFA）是美國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)署首先開(kāi)發(fā)使用的一種評(píng)價(jià)工具，是應(yīng)用矩陣式圖形對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行定性分析的方法。它將項(xiàng)目的關(guān)鍵要素組合起來(lái)分析其間的因果關(guān)系與邏輯關(guān)系，從項(xiàng)目目標(biāo)、目的的確定及相應(yīng)保證措施來(lái)評(píng)價(jià)投資活動(dòng)，為項(xiàng)目策劃者和評(píng)價(jià)者提供一種分析思維框架，從而達(dá)到對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行清晰描述、得出明確結(jié)論之目的。

邏輯框架法是一種概念化論述項(xiàng)目的方法，即用一張簡(jiǎn)單的框圖來(lái)清晰地分析一個(gè)復(fù)雜項(xiàng)目的內(nèi)涵關(guān)系，使之更容易理解。邏輯框架法是將幾個(gè)內(nèi)容相關(guān)、必須同步考慮的動(dòng)態(tài)因素結(jié)合起來(lái)，通過(guò)分析其間的關(guān)系，從設(shè)計(jì)策劃到目標(biāo)、目的的確定來(lái)評(píng)價(jià)一項(xiàng)活動(dòng)或工作。其基本模式見(jiàn)下表。

表1邏輯框架的模式

層次描述 客觀驗(yàn)證指標(biāo) 驗(yàn)證方法 重要假定條件

目標(biāo)/影響 目標(biāo)指標(biāo) 監(jiān)測(cè)和監(jiān)督手段及方法 實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的主要條件

目的/作用 目的指標(biāo) 監(jiān)測(cè)和監(jiān)督手段及方法 實(shí)現(xiàn)目的的主要條件

產(chǎn)出/結(jié)果 產(chǎn)出物定量指標(biāo) 監(jiān)測(cè)和監(jiān)督手段及方法 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出的主要條件

投入/措施 投入物定量指標(biāo) 監(jiān)測(cè)和監(jiān)督手段及方法 實(shí)現(xiàn)投入的主要條件

2.5 因果分析法

項(xiàng)目后評(píng)價(jià)主要是在項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施過(guò)程中或者是項(xiàng)目竣工投產(chǎn)后，對(duì)影響（或決定）項(xiàng)目成敗和實(shí)施效果的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及有關(guān)政策、法規(guī)、管理?xiàng)l例的執(zhí)行情況進(jìn)行跟蹤調(diào)查、監(jiān)督檢查。由于一些投資項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，在此過(guò)程中，受社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化和國(guó)家政策等外部因素影響，以及項(xiàng)目執(zhí)行或管理單位內(nèi)部的一些主客觀因素影響，導(dǎo)致項(xiàng)目的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和可行性研究階段以及勘察設(shè)計(jì)階段預(yù)測(cè)結(jié)果發(fā)生一定的偏差，并對(duì)項(xiàng)目實(shí)施效果正在產(chǎn)生或已經(jīng)產(chǎn)生較大的影響。因此，在項(xiàng)目后評(píng)價(jià)時(shí)，為了及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題，提出解決問(wèn)題的對(duì)策、措施和建議，就需要運(yùn)用一定的方式方法，對(duì)這些變化進(jìn)行因果分析，即主要通過(guò)對(duì)造成變化的原因逐一進(jìn)行剖析，分清主次輕重關(guān)系，以便于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提出改進(jìn)或完善的措施和建議。

（1）因果分析的對(duì)象

（2）①對(duì)投資項(xiàng)目管理法規(guī)條例及程序的執(zhí)行情況進(jìn)行分析。主要針對(duì)基建項(xiàng)目是否按照國(guó)家有關(guān)項(xiàng)目管理程序進(jìn)行項(xiàng)目立項(xiàng)決策、勘察設(shè)計(jì)、資金籌措、項(xiàng)目招投標(biāo)、施工組織管理、工程監(jiān)理、竣工驗(yàn)收工作等環(huán)節(jié)進(jìn)行分析。②工程技術(shù)及質(zhì)量指標(biāo)變化的因果分析。包括工程建設(shè)規(guī)模的變化、項(xiàng)目總投資及單項(xiàng)工程投資變化、設(shè)計(jì)方案變化、工期變化、資金來(lái)源及融資方式的變化、設(shè)備材料采購(gòu)方式的變化等。③運(yùn)營(yíng)管理體制及經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的變化。包括項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理體制的變化、電力需求與前期預(yù)測(cè)結(jié)果之間的差異、項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化等。

（2）因果分析的步驟

因果分析可采用因果圖的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。在評(píng)價(jià)一個(gè)投資項(xiàng)目的工程質(zhì)量或效益等方面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)時(shí)，由于若干因素的共同作用，在項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、施工建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程當(dāng)中，使得實(shí)際指標(biāo)與前評(píng)估階段預(yù)期的目標(biāo)產(chǎn)生一定的差距，以至于影響到項(xiàng)目實(shí)施的總體目標(biāo)或子目標(biāo)。在這些復(fù)雜的原因當(dāng)中，由于它們又不是以同等效力作用于實(shí)施效果或指標(biāo)的變化過(guò)程，必定有主要的、關(guān)鍵的原因，也有次要的或一般的原因。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中又不能對(duì)上述這些原因泛泛地一概而論，而必須從這些錯(cuò)綜復(fù)雜的原因中整理出頭緒，找出使指標(biāo)產(chǎn)生變化的真正起關(guān)鍵作用的原因。

3、小結(jié)

本文根據(jù)后評(píng)價(jià)基本理論結(jié)合已有研究成果對(duì)適合電網(wǎng)工程的后評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了較為系統(tǒng)的分析和總結(jié)，目的在于提供比較多的后評(píng)價(jià)方法，從而在實(shí)際的針對(duì)特定電網(wǎng)項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)工作中可以有較多的選擇余地。

參考文獻(xiàn)