導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化;應(yīng)收賬款;區(qū)塊鏈技術(shù)

一、引言

在國(guó)家大力推動(dòng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展并取得了令世界矚目的成就，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展有效推動(dòng)了資本市場(chǎng)的完善發(fā)展，諸多企業(yè)開(kāi)始利用各類融資方式謀取發(fā)展資金，加快自身發(fā)展步伐。但是，受諸多因素影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)在開(kāi)展外部融資時(shí)大多以債權(quán)融資方式為主，對(duì)企業(yè)發(fā)展造成一定壓力，同時(shí)也導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部杠桿升高、外部地方債增多等問(wèn)題。在全球統(tǒng)一市場(chǎng)建立完善及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展的情況下，企業(yè)發(fā)展難度不斷上升，尋求有效的外部融資方式開(kāi)始成為企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中需要考慮的重要問(wèn)題之一。受此影響，權(quán)益性融資和債務(wù)性融資方式不斷增多。為有效提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和數(shù)量，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的最優(yōu)化配置及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，國(guó)家開(kāi)始積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融行業(yè)有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)資金脫虛向?qū)?，同時(shí)國(guó)家在2018年實(shí)施了資管新規(guī)，這為資本市場(chǎng)的快速發(fā)展提供了重要助力。在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)部分輔助業(yè)務(wù)或現(xiàn)金流資產(chǎn)能夠獲取較為穩(wěn)定的收益，但其流動(dòng)性相對(duì)較低，對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的積極作用相對(duì)較小。在這種情況下，通過(guò)讓渡特定資產(chǎn)所有權(quán)獲取收益權(quán)的資產(chǎn)證券化融資方式開(kāi)始受到諸多企業(yè)的追捧。受此影響，部分企業(yè)開(kāi)始積極尋求新技術(shù)的支持，而區(qū)塊鏈技術(shù)以其諸多優(yōu)勢(shì)成為企業(yè)的主要選擇，并逐漸應(yīng)用于資產(chǎn)證券化活動(dòng)中。本文通過(guò)對(duì)中國(guó)振華（集團(tuán)）科技股份有限公司應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實(shí)施情況進(jìn)行探析，明確區(qū)塊鏈技術(shù)在項(xiàng)目開(kāi)展過(guò)程中所發(fā)揮的效用，以期能夠?yàn)槠渌髽I(yè)資產(chǎn)證券化開(kāi)展過(guò)程中有效應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)提供一定的指導(dǎo)及借鑒。

二、區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的影響分析

（一）有效控制交易成本，降低企業(yè)融資支出。資產(chǎn)證券化活動(dòng)的開(kāi)展需要多個(gè)環(huán)節(jié)，且近年來(lái)開(kāi)展相關(guān)融資活動(dòng)的企業(yè)數(shù)量不斷增多，這就導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)量快速增長(zhǎng)，而由于金融機(jī)構(gòu)并未有效開(kāi)展項(xiàng)目支出管控，企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化融資時(shí)的成本相對(duì)較高。具體而言，金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中需要及時(shí)與其他合作部門進(jìn)行賬目核對(duì)、項(xiàng)目審核及資金結(jié)算等，業(yè)務(wù)的不斷增多加重了機(jī)構(gòu)人員的工作量，這就需要各方投入大量資源，在導(dǎo)致自身成本費(fèi)用支出增加、各環(huán)節(jié)銜接難度上升的同時(shí)，也使得客戶的成本上升。管同偉[1]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實(shí)施過(guò)程中存在數(shù)據(jù)傳遞鏈過(guò)長(zhǎng)、產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)繁雜等諸多問(wèn)題，銜接過(guò)程中的管不住、看不清等困難導(dǎo)致企業(yè)所開(kāi)展的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化活動(dòng)難以獲取低成本資金，這也必然會(huì)對(duì)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生較大不利影響。在從事相關(guān)業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增長(zhǎng)且所提供服務(wù)差別不大的情況下，企業(yè)開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化時(shí)就需要合理控制成本支出。區(qū)塊鏈技術(shù)能夠利用職能合約功能及去中心化特性合理控制人工費(fèi)用，同時(shí)對(duì)融資過(guò)程中所發(fā)生的管理費(fèi)用進(jìn)行管控。同時(shí)，區(qū)塊鏈能夠進(jìn)行數(shù)據(jù)的分布式存儲(chǔ)，并開(kāi)展點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸，且所有的交易信息全程留痕、不可篡改。在這種情況下，企業(yè)在開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化活動(dòng)時(shí)能夠利用區(qū)塊鏈技術(shù)建立各方共同參加的同盟鏈，保證各方能夠獲取更為準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，同時(shí)信息傳遞有效性也將得到提升。在區(qū)塊鏈技術(shù)的支持下，金融機(jī)構(gòu)的人工成本支出將得到控制，清結(jié)算工作也將得到快速實(shí)施，同時(shí)資金流安全性也將得到保障。（二）強(qiáng)化監(jiān)督監(jiān)察，提升流程實(shí)施公正性。在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，企業(yè)所開(kāi)展的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化行為所涉及的所有交易活動(dòng)都將全面記載于共享賬本和數(shù)據(jù)庫(kù)中，且數(shù)據(jù)不會(huì)被篡改，交易各方均能夠?qū)φ鎸?shí)信息進(jìn)行查詢。在這種情況下，交易各方能夠?qū)ζ渌麉⑴c者行為進(jìn)行監(jiān)督，從而有效保障自身利益不受侵害。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也能夠及時(shí)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)察，實(shí)現(xiàn)對(duì)底層資產(chǎn)的實(shí)時(shí)把控。金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)，能夠利用區(qū)塊鏈技術(shù)的智能合約功能對(duì)項(xiàng)目實(shí)施、合約訂立及違約管理等行為進(jìn)行控制，并對(duì)資金、時(shí)間等閾值進(jìn)行設(shè)定，實(shí)現(xiàn)資金的到期償還，在提升流程透明度及公正性的同時(shí)，全面且有效的保障外部投資者合法權(quán)益，降低利益侵害情況的發(fā)生。隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的不斷增多，其中存在的問(wèn)題愈發(fā)凸顯，為保證企業(yè)資產(chǎn)證券化融資活動(dòng)的有效開(kāi)展，國(guó)家部門及各行業(yè)所屬部門應(yīng)積極引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，構(gòu)建政府、金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)全面參與的三位一體聯(lián)盟鏈，提升信息透明度，保障業(yè)務(wù)開(kāi)展公正性。區(qū)塊鏈所存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)公開(kāi)透明且能夠有效追溯，各參與主體可追索查詢相關(guān)交易信息，有效增強(qiáng)了各交易流程的透明度，能夠提升流程實(shí)施公正性，并對(duì)各方利益進(jìn)行有效保障。（三）增強(qiáng)各方互信，推動(dòng)市場(chǎng)健康發(fā)展。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用之前，應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)，受托金融機(jī)構(gòu)首先需要對(duì)證券化應(yīng)收賬款資產(chǎn)原所有者開(kāi)展全面考察，并根據(jù)考察結(jié)果確定該資產(chǎn)是否能夠進(jìn)行發(fā)行設(shè)立，同時(shí)，后續(xù)流程的開(kāi)展也會(huì)涉及到該考察結(jié)果，且金融機(jī)構(gòu)也會(huì)安排人員對(duì)各項(xiàng)工作開(kāi)展實(shí)施情況進(jìn)行復(fù)核。在項(xiàng)目開(kāi)展過(guò)程中，考察結(jié)果存在被篡改的可能性，且復(fù)核工作是否盡職也無(wú)法得到保障。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的有效實(shí)施，各項(xiàng)數(shù)據(jù)將被保存在各區(qū)塊之中，且無(wú)法被篡改，整個(gè)交易鏈條均能夠?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行訪問(wèn)。在這種情況下，互信效應(yīng)將會(huì)在整個(gè)交易鏈條中傳遞，從而增強(qiáng)交易各方對(duì)彼此的信任程度。楊望和周鈺筠[2]研究表明，資產(chǎn)證券化開(kāi)展時(shí)充分應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)能夠增強(qiáng)信息的溝通交流，加快信任基礎(chǔ)建立，增強(qiáng)流程可靠性，從而有效推動(dòng)各項(xiàng)工作的順利實(shí)施，加快資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的健康發(fā)展。在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，受托金融機(jī)構(gòu)能夠接收證券化應(yīng)收賬款資產(chǎn)并合理設(shè)置資產(chǎn)池，及時(shí)對(duì)其進(jìn)行發(fā)行設(shè)立及流轉(zhuǎn)，而在這一過(guò)程中，所有數(shù)據(jù)均可追溯，從而推動(dòng)市場(chǎng)的健康發(fā)展。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)能夠?qū)唧w環(huán)節(jié)流程進(jìn)行優(yōu)化，消除其中存在的問(wèn)題，提升資產(chǎn)證券化效率，實(shí)現(xiàn)對(duì)交易成本的有效管控。（四）增強(qiáng)信息溝通，緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題。作為分布式共享賬本和數(shù)據(jù)庫(kù)，區(qū)塊鏈利用密碼學(xué)、數(shù)學(xué)等專業(yè)知識(shí)將一定時(shí)間內(nèi)的所有交易信息存儲(chǔ)于區(qū)塊中，各區(qū)塊之間通過(guò)隨機(jī)散列實(shí)現(xiàn)鏈接，從而實(shí)現(xiàn)信息在整個(gè)鏈條的傳遞。在去中心化作用支持下，各區(qū)塊節(jié)點(diǎn)進(jìn)行分布式核算及存儲(chǔ)，能夠?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行自我驗(yàn)證、傳遞和管理，交易各方均能夠獲取鏈條上的信息，這將有助于各方之間的信息交流。此外，區(qū)塊鏈所存儲(chǔ)數(shù)據(jù)不可偽造，所有交易全程留痕，其有效保障了數(shù)據(jù)的真實(shí)性及準(zhǔn)確性防止信息孤島問(wèn)題的發(fā)生，增強(qiáng)各方之間的互信程度，緩解傳統(tǒng)方式下交易各方信息不對(duì)稱問(wèn)題。姚前等[3]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)在開(kāi)展資產(chǎn)證券化過(guò)程中充分運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)能夠及時(shí)獲取真實(shí)準(zhǔn)確的交易數(shù)據(jù)信息，信息不對(duì)稱問(wèn)題將得到有效緩解，整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作效率將得到顯著提升，成本支出可得到有效控制，企業(yè)地位及話語(yǔ)權(quán)加強(qiáng)。

三、振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化中區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用分析

中國(guó)振華（集團(tuán)）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“振華科技”）成立于1997年，是一家以通信整機(jī)及新型電子元器件為主導(dǎo)產(chǎn)品的高科技股份制企業(yè)，現(xiàn)屬國(guó)家120家試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)和國(guó)家520家重點(diǎn)企業(yè)之一。公司現(xiàn)有全資、控股企業(yè)15家，主要分布于貴州及珠三角、長(zhǎng)三角等地。公司強(qiáng)化企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的主體地位，建立以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研用相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系，積極與國(guó)內(nèi)外高等院校、科研院所進(jìn)行合作，掌握諸多實(shí)用發(fā)明專利，有效提升了企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。1997年，振華科技登陸深交所，股票代碼：000733。（一）振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實(shí)施動(dòng)因分析。振華科技擁有多家下屬企業(yè)，開(kāi)工及所需投資的項(xiàng)目相對(duì)較多，企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求大增，需要通過(guò)外部融資獲取充裕的發(fā)展資金。此外，企業(yè)整體所持有的應(yīng)收賬款數(shù)額巨大，僅2015年一年內(nèi)到期應(yīng)收賬款總額即達(dá)到9.2億元左右，這為企業(yè)實(shí)施應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化融資活動(dòng)提供了基礎(chǔ)。本文對(duì)振華科技2013—2015年流動(dòng)資產(chǎn)情況進(jìn)行了匯總，具體如表1所示。通過(guò)查看表1中具體數(shù)值可知，振華科技近年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)總額快速增長(zhǎng)，在資產(chǎn)總額中的占比不斷上升，但是應(yīng)收賬款在其中占有較大比例，導(dǎo)致流動(dòng)資金被大量占用，嚴(yán)重影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展。振華科技組織實(shí)施應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，首先，能夠保障控制權(quán)穩(wěn)定性，降低自身償債壓力。若開(kāi)展股權(quán)融資，振華科技雖然無(wú)需還本付息，但是控股權(quán)會(huì)被稀釋。若企業(yè)開(kāi)展債務(wù)融資，則會(huì)加重企業(yè)的償債壓力，加之振華科技當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)發(fā)展資金需求度較高，償債壓力的上升會(huì)對(duì)企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生一定影響。應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的實(shí)施既不會(huì)稀釋股權(quán)，也不會(huì)增加自身債務(wù)，因此更為符合企業(yè)融資要求。其次，降低融資門檻，控制融資成本。由于在具體實(shí)施過(guò)程中并未涉及企業(yè)所有權(quán)的出讓，所以資產(chǎn)證券化應(yīng)歸類于債務(wù)融資。但是相比于傳統(tǒng)模式，資產(chǎn)證券化并未對(duì)累計(jì)債權(quán)余額進(jìn)行限制，且發(fā)行主體并不會(huì)對(duì)項(xiàng)目信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生較大影響，因此振華科技開(kāi)展資產(chǎn)證券化融資時(shí)所面對(duì)的準(zhǔn)入門檻相對(duì)較低。與其他融資方式相比，資產(chǎn)證券化的利率相對(duì)較低，這有助于振華科技控制融資成本。最后，提升資產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)現(xiàn)金流穩(wěn)定性。振華科技所持有的巨額應(yīng)收賬款并不能在企業(yè)產(chǎn)生資金需求時(shí)立即變現(xiàn)，這將會(huì)導(dǎo)致振華科技資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)上升，同時(shí)其各項(xiàng)投資活動(dòng)也需要大量資金。而應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的實(shí)施能夠快速將應(yīng)收賬款變現(xiàn)為流動(dòng)資金，在增加自身現(xiàn)金流量的同時(shí)，可有效提升資產(chǎn)的流動(dòng)性。（二）應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化中區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用。（1）應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化情況簡(jiǎn)述。為保證現(xiàn)金流穩(wěn)定性，振華科技于2015年以下屬五家控股公司為初始權(quán)益人組織實(shí)施了應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，首先將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)電子”），然后由其作為原始權(quán)益人通過(guò)受托金融機(jī)構(gòu)設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃并在上海證券交易所掛牌交易。振華科技此次轉(zhuǎn)讓給中國(guó)電子的應(yīng)收賬款總額為1.898億元，然后由中國(guó)電子申請(qǐng)發(fā)起“中國(guó)電子應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，并由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東證資管”）作為受托機(jī)構(gòu)（SPV）進(jìn)行資產(chǎn)支持證券的發(fā)行，光大銀行作為托管人對(duì)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃賬戶資金進(jìn)行管理。投資者在購(gòu)買相應(yīng)資產(chǎn)支持證券后，可通過(guò)上海證券交易所進(jìn)行交易。具體交易流程如圖1所示。（2）區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用情況。為降低融資成本，保障項(xiàng)目的順利開(kāi)展，振華科技在實(shí)施應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化過(guò)程中充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)，同時(shí)也有效增強(qiáng)了各方之間的聯(lián)系，提升信息的真實(shí)性及準(zhǔn)確性。在具體操作過(guò)程中，振華科技聯(lián)系中國(guó)電子、東證資管及光大銀行利用區(qū)塊鏈即服務(wù)開(kāi)放平臺(tái)先一步搭建各自區(qū)塊，然后四方互聯(lián)構(gòu)成同盟鏈條，并根據(jù)實(shí)際明確具體智能合約，建立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃區(qū)塊鏈平臺(tái)，然后逐步將各參與主體引入平臺(tái)之中。振華科技需將詳細(xì)的應(yīng)收賬款資產(chǎn)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行上傳，從而建立明確的基礎(chǔ)資產(chǎn)底層構(gòu)架，其他各主體可通過(guò)訪問(wèn)相應(yīng)區(qū)塊了解基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況。光大銀行需要將資產(chǎn)托管信息傳輸至平臺(tái)區(qū)塊，而東證資管也需將專項(xiàng)計(jì)劃管理數(shù)據(jù)進(jìn)行傳輸。在這種情況下，各方能夠?qū)Σ煌瑓^(qū)塊中的數(shù)據(jù)進(jìn)行訪問(wèn)，從而降低信息不對(duì)稱問(wèn)題，并進(jìn)一步提升數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及透明度。在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，數(shù)據(jù)公開(kāi)透明且不可篡改。此時(shí)，振華科技及中國(guó)電子能夠通過(guò)訪問(wèn)相關(guān)信息確定計(jì)劃實(shí)施情況，光大銀行可對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃的資金動(dòng)向進(jìn)行監(jiān)督，而東證資管也可對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行有效管理。振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化開(kāi)展過(guò)程中，參與各方應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)情況如圖2所示。具體而言，在聯(lián)合中國(guó)電子、東證資管及光大銀行利用區(qū)塊鏈技術(shù)搭建起同盟鏈條后，振華科技首先將轉(zhuǎn)讓給中國(guó)電子的應(yīng)收賬款具體信息傳輸至區(qū)塊鏈中，并作為獨(dú)立區(qū)塊進(jìn)行存儲(chǔ)；通過(guò)訪問(wèn)區(qū)塊鏈了解資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)度。中國(guó)電子將資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立情況、所涉及的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)及具體轉(zhuǎn)讓信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，同時(shí)對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃相應(yīng)資產(chǎn)支持證券種類、發(fā)行及交易情況進(jìn)行了解。東證資管則將基礎(chǔ)資產(chǎn)購(gòu)買、資產(chǎn)池設(shè)立、專項(xiàng)計(jì)劃相應(yīng)資產(chǎn)支持證券種類確定及發(fā)行、收益分配等信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，同時(shí)通過(guò)區(qū)塊鏈對(duì)資產(chǎn)支持證券交易情況進(jìn)行關(guān)注。光大銀行將資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃賬戶資金流轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈，同時(shí)通過(guò)訪問(wèn)其他區(qū)塊判斷資金流轉(zhuǎn)是否合規(guī)。中電投資將底層基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流變動(dòng)數(shù)據(jù)傳輸并保存至區(qū)塊鏈，并通過(guò)區(qū)塊鏈相應(yīng)數(shù)據(jù)分析變動(dòng)趨勢(shì)等，以便更好地開(kāi)展底層基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流管理。東證資管將證券交易登記、存管與結(jié)算數(shù)據(jù)傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，而上交所則將相關(guān)資產(chǎn)支持證券的掛牌交易信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中。作為外部投資者，證券持有人將證券購(gòu)買、登記及交易等相關(guān)信息傳輸并保存至區(qū)塊鏈中，同時(shí)通過(guò)區(qū)塊鏈查詢專項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)可靠性及其他參與方管理的有效性。（三）區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用效果。振華科技此次開(kāi)展的融資活動(dòng)充分利用了區(qū)塊鏈技術(shù)，在有效保障活動(dòng)順利開(kāi)展、提升資產(chǎn)利用效率的同時(shí)，也增強(qiáng)了信息透明度及真實(shí)性，對(duì)于企業(yè)后續(xù)開(kāi)展資產(chǎn)證券化活動(dòng)提供了重要的數(shù)據(jù)支撐。此次基于區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的順利實(shí)施也對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了重要推動(dòng)力。（1）緩解流動(dòng)資金占用，提升資產(chǎn)利用效率。振華科技存有大量的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比相對(duì)較高，且由于應(yīng)收賬款無(wú)法迅速轉(zhuǎn)化為企業(yè)流動(dòng)資金，致使自身流動(dòng)資金占用情況較為嚴(yán)重。在應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化后，振華科技及時(shí)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)所需發(fā)展資金，在滿足發(fā)展需求的同時(shí)，也有效緩解了流動(dòng)資金占用問(wèn)題。振華科技此次將下屬五家企業(yè)的1.898億元，在當(dāng)年度共收到1.843億元的轉(zhuǎn)讓資金，為各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利開(kāi)展提供了重要資金支持。同時(shí)，隨著項(xiàng)目的順利實(shí)施，振華科技流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均得到提升，本文對(duì)振華科技2013—2015年資產(chǎn)利用效率相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了匯總，具體如表2所示。由表2可知，振華科技資產(chǎn)利用效率三項(xiàng)指標(biāo)2015年數(shù)據(jù)均優(yōu)于2013—2014年度，可見(jiàn)振華科技開(kāi)展基于區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化對(duì)于提升資產(chǎn)利用效率具有重要作用。當(dāng)前有學(xué)者對(duì)京東白條應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，單純開(kāi)展資產(chǎn)證券化而不應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)利用效率并未發(fā)生較大變化，由此可見(jiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)在此過(guò)程中發(fā)揮的作用更大。（2）增強(qiáng)溝通交流，提升數(shù)據(jù)處理效率。近年來(lái)，諸多企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)證券化融資，但是受多重因素影響，信息不對(duì)稱問(wèn)題普遍存在，在對(duì)項(xiàng)目開(kāi)展產(chǎn)生不利影響的同時(shí)，也限制了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。振華科技此次應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)，東證資管及光大銀行等參與方將相應(yīng)數(shù)據(jù)上傳存儲(chǔ)于同盟鏈條中，所有數(shù)據(jù)公開(kāi)透明且不可偽造，有效提升了信息的準(zhǔn)確性。同時(shí)，所有參與主體均可通過(guò)訪問(wèn)區(qū)塊鏈查詢所需信息，增強(qiáng)了振華科技、東證資管及光大銀行等主體之間的溝通交流，有效緩解了信息不對(duì)稱問(wèn)題。傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化開(kāi)展過(guò)程中，各參與主體需要通過(guò)某一中心獲取所需信息，但是信息真實(shí)性及完整性無(wú)法得到保障。受此影響，信息流轉(zhuǎn)處理的效率將會(huì)下降。而在此次應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實(shí)施過(guò)程中，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的有效應(yīng)用，振華科技與其他參與主體能夠及時(shí)獲取真實(shí)完整的數(shù)據(jù)并迅速開(kāi)展分析處理，從而制定有效方案措施，有效推動(dòng)項(xiàng)目的順利開(kāi)展。（3）消除中心影響，有效控制融資成本。在未利用區(qū)塊鏈技術(shù)時(shí)，企業(yè)所開(kāi)展的資產(chǎn)證券化活動(dòng)會(huì)存在一個(gè)中心，其主要擔(dān)負(fù)著數(shù)據(jù)匯總及項(xiàng)目管理等職責(zé)。中心的存在能夠在一定程度上滿足項(xiàng)目參與各方的信息需求，但是由于數(shù)據(jù)真實(shí)性及全面性無(wú)法保障，導(dǎo)致各方之間的信息交流不暢，從而引發(fā)信息不對(duì)稱等問(wèn)題，降低投資者的積極性，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致融資成本的上升。在此次應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實(shí)施過(guò)程中，振華科技可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)與東證資管、光大銀行及中電投資等參與方開(kāi)展點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易活動(dòng)，這消除了傳統(tǒng)中心的影響，實(shí)現(xiàn)了交易流程的優(yōu)化及項(xiàng)目運(yùn)作效率的提升，有效調(diào)動(dòng)了投資者的積極性，降低了振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化融資成本。（4）提升監(jiān)管質(zhì)量，推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展。當(dāng)前，傳統(tǒng)模式下的資產(chǎn)證券化活動(dòng)普遍存在信息不對(duì)稱等問(wèn)題，信息收集整理難度較大，這也導(dǎo)致外部投資者及監(jiān)督管理部門難以有效監(jiān)督資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化所有數(shù)據(jù)信息全部被存儲(chǔ)于區(qū)塊鏈中，投資者可通過(guò)訪問(wèn)各區(qū)塊獲取所需信息，確定基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量及項(xiàng)目開(kāi)展情況，從而對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行全程監(jiān)督。同時(shí)外部監(jiān)管部門也可通過(guò)與同盟鏈相連接而獲取相應(yīng)信息，有效審核專項(xiàng)計(jì)劃實(shí)施合規(guī)性，合理監(jiān)管資金流向，為資產(chǎn)證券化的順利實(shí)施提供保障。隨著內(nèi)外部監(jiān)管的不斷加強(qiáng)及信息不對(duì)稱的有效緩解，投資者的積極性將得到顯著提升，助推資產(chǎn)支持證券的流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)交易量的增長(zhǎng)，同時(shí)在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，交易過(guò)程得到優(yōu)化，交易效率也可得到顯著提升。

四、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論。證券市場(chǎng)的快發(fā)展為企業(yè)拓寬融資渠道、保障經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定性提供了重要助力，諸多企業(yè)開(kāi)始通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資。然而，受信息不對(duì)稱、管理完善程度不足及相關(guān)法規(guī)不健全等因素影響，部分企業(yè)所實(shí)施的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目并未能完全實(shí)現(xiàn)期初目標(biāo)。本文以振華科技應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化為具體研究案例，探析其具體項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用發(fā)現(xiàn)：區(qū)塊鏈具有集體維護(hù)、公開(kāi)透明、全程留痕及不能偽造等特性，因此能夠幫助企業(yè)在開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化時(shí)降低信息不對(duì)稱，控制融資成本并推動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)利用效率提升，同時(shí)對(duì)證券市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要作用。此次研究進(jìn)一步豐富了區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用理論，充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)將是國(guó)內(nèi)企業(yè)今后開(kāi)展資產(chǎn)證券化的大趨勢(shì)，各行業(yè)所屬企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)區(qū)塊鏈的理解及探索，為相應(yīng)技術(shù)的應(yīng)用奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（二）建議。振華科技充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)開(kāi)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，項(xiàng)目得到有效實(shí)施，也取得了較為顯著的成果。但是，由于技術(shù)本身尚不完善且在具體運(yùn)用時(shí)存在部分不足，致使項(xiàng)目實(shí)施存在一定風(fēng)險(xiǎn)性，需要企業(yè)在具體運(yùn)用過(guò)程中及時(shí)采取措施有效管控風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化實(shí)施過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)信息，在應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)后，所有的數(shù)據(jù)將會(huì)存儲(chǔ)于各區(qū)塊之中，這必然會(huì)對(duì)區(qū)塊鏈存儲(chǔ)空間提出較大的要求。振華科技此次開(kāi)展的應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目相對(duì)較小，因此并未發(fā)生存儲(chǔ)空間不足情況，而若項(xiàng)目較大，所發(fā)生的交易較多，則極易發(fā)生區(qū)塊鏈存儲(chǔ)空間不足情況，這必然會(huì)對(duì)項(xiàng)目順利開(kāi)展產(chǎn)生不利影響。因此，研發(fā)企業(yè)應(yīng)加快開(kāi)發(fā)相應(yīng)技術(shù)，不斷加大研發(fā)投入，從而有效提升數(shù)據(jù)存儲(chǔ)空間，同時(shí)其他企業(yè)應(yīng)提升對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的重視程度，積極引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)并及時(shí)開(kāi)展系統(tǒng)的維護(hù)升級(jí)，保證其積極作用的全面發(fā)揮。交易頻率低是區(qū)塊鏈技術(shù)當(dāng)前所存在的較為突出問(wèn)題之一，這主要是由于受到共識(shí)機(jī)制及容量的限制，而資產(chǎn)證券化實(shí)施過(guò)程中存在大量的交易，這必然會(huì)對(duì)技術(shù)的應(yīng)用產(chǎn)生不利影響，也會(huì)限制資產(chǎn)支持證券的交易。同時(shí)，不可偽造特性為提升信息的真實(shí)性及準(zhǔn)確性提供了支撐，但是若參與方所上傳的資料存在錯(cuò)誤，則此項(xiàng)信息將無(wú)法修改，這必然會(huì)對(duì)后續(xù)交易產(chǎn)生影響，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的上升。因此，企業(yè)需要對(duì)區(qū)塊鏈信息管理系統(tǒng)進(jìn)行健全完善，設(shè)立自檢系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)各區(qū)塊數(shù)據(jù)的審查，同時(shí)設(shè)置錯(cuò)誤信息屏蔽系統(tǒng)，及時(shí)對(duì)上傳的錯(cuò)誤信息進(jìn)行屏蔽處理，保證系統(tǒng)所存儲(chǔ)的所有數(shù)據(jù)真實(shí)、準(zhǔn)確。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)外部融資方式相對(duì)較少，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)力較強(qiáng)、發(fā)展前景較好企業(yè)的青睞度較高，這也導(dǎo)致難度大、成本高等已成為大多數(shù)企業(yè)融資過(guò)程中遇到的主要問(wèn)題，對(duì)企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展造成較大不利影響。因此，國(guó)家應(yīng)積極采取措施進(jìn)一步拓寬企業(yè)融資渠道，健全完善相應(yīng)法規(guī)，推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，充分調(diào)動(dòng)民間資本參與積極性。同時(shí)，積極引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)資金參與企業(yè)建設(shè)，進(jìn)一步完善證券發(fā)行審核體系，健全股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)，有限度的提升企業(yè)直接股權(quán)融資比例，拓寬企業(yè)與資本市場(chǎng)的連接方式，為企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的推動(dòng)力。

參考文獻(xiàn)：

［1］管同偉.區(qū)塊鏈在資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)控制中的應(yīng)用研究［J］.新金融，2018（1）：27-33.

［2］楊望，周鈺筠.區(qū)塊鏈在資產(chǎn)證券化中的應(yīng)用［J］.中國(guó)金融，2018（21）：67-69.

篇2

第三方支付寡頭格局確定，移動(dòng)支付高速發(fā)展；P2P借貸監(jiān)管落地，行業(yè)進(jìn)入涅期；股權(quán)眾籌風(fēng)光不再，道路崎嶇；互助保險(xiǎn)獲批，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)仍處于探索之中；消費(fèi)金融異軍突起，成為互聯(lián)網(wǎng)金融新亮點(diǎn)。此外，智能理財(cái)（機(jī)器人投顧）和區(qū)塊鏈均在2016年獲得極大關(guān)注，新公司、新業(yè)務(wù)層出不窮，前者需要大量的數(shù)據(jù)分析和模型測(cè)算，后者則涉及到復(fù)雜的密碼學(xué)和分布式技術(shù)，均具有很高的技術(shù)門檻。

在此前的互聯(lián)網(wǎng)金融中，互聯(lián)網(wǎng)與金融是簡(jiǎn)單的結(jié)合，典型表現(xiàn)為借助互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，“創(chuàng)新”主要集中于渠道層面，技術(shù)創(chuàng)新在其中扮演的角色遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如監(jiān)管寬松來(lái)的重要。2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融仍處于“治理整頓”之中，但形勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)顯著變化，互聯(lián)網(wǎng)金融即將進(jìn)入下半場(chǎng)。

移動(dòng)支付繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，交易賬戶與金融賬戶的打通成為新亮點(diǎn)

2016年上半年，我國(guó)第三方移動(dòng)支付的規(guī)模接近13.5萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)25.68%；同期，移動(dòng)端之外的第三方支付規(guī)模約為9萬(wàn)億元，顯著落后移動(dòng)端。天貓2016“雙11”全天總交易額突破1207億元，無(wú)線交易額占比81.87%（2015年為68.67%），是移動(dòng)支付已經(jīng)占據(jù)第三方支付主流的有力印證。

對(duì)第三方支付來(lái)說(shuō)，移動(dòng)支付能帶來(lái)更為豐富的數(shù)據(jù)，尤其是在O2O場(chǎng)景下，移動(dòng)支付平臺(tái)不但知道用戶購(gòu)買的物品和價(jià)格，更進(jìn)一步獲得了用戶支付的時(shí)間、位置和場(chǎng)景。這些數(shù)據(jù)與交易數(shù)據(jù)相結(jié)合，能夠更加準(zhǔn)確地刻畫(huà)用戶，進(jìn)而提供更多的服務(wù)，其中一個(gè)重要服務(wù)就是信用支付。

京東“白條”和阿里“花唄”等產(chǎn)品的推出，起初是為了滿足自身生態(tài)圈的信用支付需求。隨著風(fēng)控積累和模型優(yōu)化，這些工具試圖走出自身生態(tài)圈，向更為寬廣的領(lǐng)域延伸（例如商場(chǎng)購(gòu)物、醫(yī)院繳費(fèi)、ETC繳費(fèi)等），移動(dòng)支付則是橋梁和工具。在面對(duì)O2O購(gòu)物場(chǎng)景時(shí)，雖然支付場(chǎng)所（例如商場(chǎng)、醫(yī)院、收費(fèi)站）不在電商的生態(tài)圈之內(nèi)，但是通過(guò)移動(dòng)支付賬戶，第三方支付平臺(tái)對(duì)用戶信用了如指掌，只要做好收費(fèi)方的反欺詐工作，為用戶提供信用支付的難度日益降低，將成為領(lǐng)先支付平臺(tái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

尤其是在農(nóng)村等偏遠(yuǎn)地區(qū)和眾多小額支付場(chǎng)所，信息化和數(shù)據(jù)化的條件較差，基礎(chǔ)設(shè)施不完善，開(kāi)展金融服務(wù)的難度較高。而3G/4G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)和智能手機(jī)的普及，大大降低了偏遠(yuǎn)地區(qū)移動(dòng)支付的門檻，通過(guò)移動(dòng)支付可以獲得用戶收支、交易及場(chǎng)景方面的數(shù)據(jù)，填補(bǔ)用戶信用數(shù)據(jù)的空白，可以此為基礎(chǔ)向其提供包括信用支付在內(nèi)的金融服務(wù)。未來(lái)，信用與支付互相促進(jìn)，信用卡很可能變得可有可無(wú)，手機(jī)及移動(dòng)支付工具將逐步取而代之。

在此之前，第三方支付早已接入金融投資和理財(cái)功能（例如購(gòu)買基金、保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品等），具備了金融賬戶的部分功能，信用支付的加入和強(qiáng)化，使這一賬戶的功能更加完善。在同時(shí)擁有用戶的交易賬戶和金融賬戶之后，支付機(jī)構(gòu)對(duì)用戶的了解更加全面，可以提升交易行為和金融行為的互動(dòng)，例如根據(jù)交易習(xí)慣為用戶推薦合適的理財(cái)產(chǎn)品或根據(jù)用戶經(jīng)常購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品量身定制商品，這將使得支付機(jī)構(gòu)繼續(xù)保持超越傳統(tǒng)銀行的優(yōu)勢(shì)。

因此，預(yù)計(jì)移動(dòng)支付會(huì)繼續(xù)向各行各業(yè)滲透（包括跨境支付、B2B支付和企業(yè)財(cái)務(wù)管理等），逐漸取代現(xiàn)金支付，進(jìn)而超過(guò)信用卡，成為用戶的全功能賬戶，該賬戶所形成的流量、生態(tài)及技術(shù)壁壘進(jìn)一步鞏固目前領(lǐng)先支付平臺(tái)的地位，擠壓其余支付機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)空間。

P2P借貸繼續(xù)兩極分化，技術(shù)成為唯一突破口

經(jīng)過(guò)一系列嚴(yán)厲的治理、整頓之后，P2P借貸行業(yè)累積的風(fēng)險(xiǎn)逐步得到釋放，劣幣驅(qū)逐良幣的危險(xiǎn)大大降低。但是對(duì)貸款額度的限制――個(gè)人在單個(gè)平臺(tái)上的借款余額不得超過(guò)20萬(wàn)元，在所有平臺(tái)上的借款總余額不得超過(guò)100萬(wàn)元；機(jī)構(gòu)在單個(gè)平臺(tái)上的借款余額不得超過(guò)100萬(wàn)元，在所有平臺(tái)上的借款總余額不得超過(guò)500萬(wàn)元――無(wú)疑給絕大部分P2P借貸平臺(tái)戴上了緊箍咒，并可能導(dǎo)致大部分平臺(tái)的退出。

根據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年，整個(gè)行業(yè)的小額信貸（額度小于10萬(wàn)元）占比不足7%，大額個(gè)人和企業(yè)借貸（額度大于100萬(wàn)元）占比則超過(guò)60%（其余的則介于二者之間）。限定個(gè)人借款余額不得超過(guò)20萬(wàn)、100萬(wàn)，機(jī)構(gòu)借款余額不得超過(guò)100萬(wàn)、500萬(wàn)，意味著行業(yè)一多半的業(yè)務(wù)需要進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

從2016年最后幾個(gè)月的數(shù)據(jù)，已經(jīng)可以看到P2P借貸行業(yè)愈發(fā)明顯的兩極分化趨勢(shì)，70%～80%的P2P借貸平臺(tái)交易額下降，而排名前20%的平臺(tái)交易額則逆勢(shì)上升。這說(shuō)明在合規(guī)壓力下，大型P2P借貸平臺(tái)因其相對(duì)深厚的實(shí)力得到更多投資人、借款人的信任；而這些平臺(tái)也有較大可能解決自身的合規(guī)性問(wèn)題，尤其是解決貸款限額的問(wèn)題。

貸款限額的制定一方面是為了監(jiān)管法規(guī)的銜接，另一方面在于落實(shí)P2P借貸的普惠性、補(bǔ)充性定位，它更在深層次上決定了技術(shù)創(chuàng)新是P2P借貸平臺(tái)的唯一出路。每人20萬(wàn)元、每家企業(yè)100萬(wàn)元的限額意味著傳統(tǒng)依靠人力的重資產(chǎn)線下風(fēng)控模式即將走到盡頭，有競(jìng)爭(zhēng)力的平臺(tái)必然擁有大數(shù)據(jù)反欺詐能力和自動(dòng)化的征信、審貸和定價(jià)能力，可利用模型與算法自動(dòng)、批量處理用戶的借款請(qǐng)求。

無(wú)論是向場(chǎng)景靠攏以降低獲客成本，還是借道資產(chǎn)交易所規(guī)避限額問(wèn)題，風(fēng)控始終是P2P借貸業(yè)務(wù)的核心，技術(shù)化的風(fēng)控路徑無(wú)可回避。但是這一路徑的門檻是如此之高，將導(dǎo)致絕大部分平臺(tái)無(wú)力邁過(guò)，最后只能選擇退出或者被兼并。因此，預(yù)計(jì)2017年，P2P借貸行業(yè)的整體交易規(guī)模仍會(huì)緩慢上升，但是平臺(tái)的兩極分化加劇。有實(shí)力的平臺(tái)邁過(guò)技術(shù)風(fēng)控門檻，釋放合規(guī)紅利，業(yè)務(wù)繼續(xù)突飛猛進(jìn)；而大量中小平臺(tái)日益萎縮，拖累行業(yè)整體規(guī)模的提升。

在這樣的趨勢(shì)下，甚至可以預(yù)期出現(xiàn)若干風(fēng)控水平較之銀行也毫不遜色的P2P借貸平臺(tái)，這些平臺(tái)甚至可能弱化或者關(guān)閉互聯(lián)網(wǎng)端的資金業(yè)務(wù)，專心借款人獲客和風(fēng)控業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為中介公司、技術(shù)公司或助貸公司。而外部的大數(shù)據(jù)公司、風(fēng)控方案提供商也很可能在該行業(yè)獲得黃金合作期。

消費(fèi)金融萬(wàn)馬奔騰，資金成本決定最終成敗

各種利好之下，依托互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付的消費(fèi)金融無(wú)疑將延續(xù)三年以來(lái)的熱度，業(yè)務(wù)規(guī)模再上臺(tái)階，預(yù)計(jì)2017年可以突破萬(wàn)億元門檻。無(wú)數(shù)的轉(zhuǎn)型P2P借貸平臺(tái)、創(chuàng)業(yè)公司將繼續(xù)涌入這一“豐沃”之地，然而，這些新來(lái)者會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們很可能已經(jīng)走上了4年前（2013年左右）P2P借貸行業(yè)的老路。

目前，消費(fèi)金融存在廣闊的市場(chǎng)空間，大量細(xì)分市場(chǎng)有待發(fā)掘。但一方面，大型電商已經(jīng)占據(jù)天時(shí)（技術(shù)）、地利（流量）、人和（品牌）等多方位的優(yōu)勢(shì)；另一方面，銀行、消費(fèi)金融公司、大數(shù)據(jù)公司星羅棋布，早就開(kāi)始了跑馬圈地。市場(chǎng)的成熟程度超過(guò)了4年前的P2P借貸，而行業(yè)巨頭的實(shí)力則有過(guò)之而無(wú)不及，新來(lái)者面對(duì)的業(yè)務(wù)門檻和競(jìng)爭(zhēng)壓力將遠(yuǎn)勝于P2P借貸。

如同其他信貸業(yè)務(wù)一樣，消費(fèi)金融的核心包括獲客、風(fēng)控和資金三大要素。我們假設(shè)新來(lái)者具有優(yōu)秀的風(fēng)控能力（這一假設(shè)基本上也是不現(xiàn)實(shí)的），但是在獲客端，其成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法與大型電商相抗衡，在資金端則遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法與銀行和消費(fèi)金融公司相匹敵。目前，成功的消費(fèi)金融創(chuàng)業(yè)公司大多走了自建場(chǎng)景之路，即自行搭建或者嵌入某個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景（線上的電商或線下的交易渠道），利用前端的獲客優(yōu)勢(shì)和后端的數(shù)據(jù)技術(shù)形成風(fēng)控能力，進(jìn)而引入銀行、機(jī)構(gòu)資金有效降低了資金成本，從而保持對(duì)客戶的吸引力。

這一路徑對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的要求極高，需要同時(shí)具備商務(wù)推廣（與B端商戶合作）、大數(shù)據(jù)分析（包括對(duì)B端商戶的選擇和對(duì)借款人的分析）和金融風(fēng)控人才，三者缺一不可，唯有如此才能解決資金成本的問(wèn)題。大量電商機(jī)構(gòu)則積極開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)來(lái)獲得低成本資金，天然擁有資金成本優(yōu)勢(shì)的銀行不甘示弱，同樣積極與電商平臺(tái)、大數(shù)據(jù)公司合作，解決獲客成本和在線審貸問(wèn)題，其優(yōu)勢(shì)也將日益展現(xiàn)。

對(duì)于消費(fèi)金融來(lái)說(shuō)，獲客優(yōu)勢(shì)和風(fēng)控優(yōu)勢(shì)最終都必然轉(zhuǎn)化為資金成本優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是細(xì)分領(lǐng)域的滲透和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的擴(kuò)張，最終必然會(huì)以能否獲得低成本資金的青睞作為成敗標(biāo)準(zhǔn)。畢竟，（小額）消費(fèi)金融與經(jīng)營(yíng)貸、周轉(zhuǎn)貸不同，在絕大部分情況下，它都很難稱得上是“剛需”，因而借款利率的彈性較小，無(wú)法像后者那樣，通過(guò)極高的借款利率來(lái)覆蓋獲客、風(fēng)控上的差異。

因此，在消費(fèi)金融領(lǐng)域，服務(wù)機(jī)構(gòu)資金成本的變化將成為一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。我們預(yù)計(jì)，大部分成功的消費(fèi)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)（除大型電商和持牌金融機(jī)構(gòu)之外）同樣會(huì)延續(xù)未來(lái)P2P借貸平臺(tái)之路，成為中介公司、技術(shù)公司或助貸公司，而未必包辦從獲客到風(fēng)控再到資金的消費(fèi)金融完整鏈條。在此激烈競(jìng)爭(zhēng)和演變過(guò)程中，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融在規(guī)模上的突飛猛進(jìn)將持續(xù)數(shù)年，直至監(jiān)管趨向嚴(yán)厲、行業(yè)集中度顯著上升，窗口期結(jié)束。

區(qū)塊鏈熱炒不休，但是暫時(shí)很難看到落地案例

如果把2016年作為區(qū)塊鏈之年，估計(jì)不會(huì)有太大的爭(zhēng)議。從2015年下半年開(kāi)始，區(qū)塊鏈之風(fēng)驟起，無(wú)論投資界還是銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)都對(duì)該技術(shù)趨之若鶩，各種創(chuàng)業(yè)公司、聯(lián)盟紛紛成立，似乎其在應(yīng)用上的爆發(fā)已經(jīng)指日可待。

但是區(qū)塊鏈作為一項(xiàng)極度前瞻的技術(shù)，它需要網(wǎng)絡(luò)設(shè)施、監(jiān)管環(huán)境和社會(huì)契約的密切配合。從源頭上來(lái)講，這是一項(xiàng)為躲避監(jiān)管而誕生的技術(shù)，采取了以犧牲存儲(chǔ)資源、通信資源、時(shí)間資源和計(jì)算資源來(lái)?yè)Q取“安全”的策略。其制約在于：?jiǎn)慰吭摷夹g(shù)無(wú)法全面解決端到端的安全問(wèn)題，而普通人又無(wú)法自行形成共識(shí)和機(jī)制來(lái)彌補(bǔ)其安全漏洞（例如黑客偷竊問(wèn)題、原始數(shù)據(jù)詐騙問(wèn)題等），仍然需要引入外部監(jiān)管力量。而一旦引入監(jiān)管，其社會(huì)成本優(yōu)勢(shì)可能蕩然無(wú)存，或者導(dǎo)致“去中心化信任”的坍塌，淪落為一個(gè)全冗余的分布式存儲(chǔ)系統(tǒng)。

篇3

巨大的市場(chǎng)空間和持續(xù)的政策利好，使得消費(fèi)金融市場(chǎng)吸引了越來(lái)越多的關(guān)注與追逐，形成了銀行系與產(chǎn)業(yè)系各具優(yōu)勢(shì)的主體陣營(yíng)。在逐利資本助燃消費(fèi)金融市場(chǎng)熱度的同時(shí)，各類消費(fèi)信貸產(chǎn)品創(chuàng)新不斷，出現(xiàn)了面向不同客戶群體的市場(chǎng)細(xì)分格局，同時(shí)演化出各類差異化的業(yè)務(wù)模式，也帶動(dòng)了消費(fèi)金融行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈化良性發(fā)展。

未來(lái)金融藍(lán)海：消費(fèi)金融

在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)承受下行壓力的大背景下，在供給側(cè)改革和需求拉動(dòng)的共同作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體保持了中等發(fā)展速度。伴隨著經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，消費(fèi)已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年我國(guó)消費(fèi)支出占GDP的比重超過(guò)了66%，雖已取得了持續(xù)性增長(zhǎng)，但與發(fā)達(dá)國(guó)家高達(dá)百分之八十以上的這指標(biāo)相比，還有著巨大的發(fā)展空間。

為持續(xù)發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，形成“消費(fèi)升級(jí)-需求擴(kuò)大-產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的良性循環(huán)，國(guó)家政策層面也在不斷釋放培育消費(fèi)群體、促進(jìn)消費(fèi)金融創(chuàng)新發(fā)展的政策導(dǎo)向，近年來(lái)密集出臺(tái)了一系列支持消費(fèi)金融快速發(fā)展的積極政策。

同時(shí)，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)通常無(wú)需擔(dān)保、簡(jiǎn)便高效，依托科技手段，可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)申請(qǐng)、即時(shí)審批、實(shí)時(shí)放款的優(yōu)質(zhì)客戶體驗(yàn)；在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下合理簡(jiǎn)化了信貸流程，提高審批效率，滿足了客戶對(duì)便捷性和時(shí)效性的要求。

因此，在市場(chǎng)空間的吸引下，在政策的引導(dǎo)下，在業(yè)務(wù)模式的驅(qū)動(dòng)下，除傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)致力于消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，擁有消費(fèi)場(chǎng)景的電商巨頭、具有互聯(lián)網(wǎng)基因的金融與非金融機(jī)構(gòu)也不斷嘗試涉足消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，消費(fèi)金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出空前的繁榮景象。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模，已從2010年的7.5萬(wàn)億元，持續(xù)增長(zhǎng)至2015年底的近19萬(wàn)億元，年均增速近20%，已經(jīng)成為金融領(lǐng)域的藍(lán)海（圖1）。

中小銀行的發(fā)展良機(jī)

在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中并不具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的中小銀行，在消費(fèi)金融普惠而無(wú)歧視性的環(huán)境下，與大銀行和電商巨頭們站在了同一起跑線上。消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的獨(dú)有特點(diǎn)與發(fā)展趨勢(shì)，賦予了中小銀行更多的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，也為其帶來(lái)發(fā)展良機(jī)。

消費(fèi)金融的客群定位與中小銀行客群相契合。中小銀行的客群定位往往略低于大銀行，與消費(fèi)金融等共享經(jīng)濟(jì)下的普惠金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)的客戶定位具有同質(zhì)性。中小銀行對(duì)此類客群的掌握與了解，使其更易于貼近客戶，實(shí)現(xiàn)客戶需求導(dǎo)向的產(chǎn)品創(chuàng)新。

消費(fèi)金融小額分散的特點(diǎn)致使大銀行無(wú)法顧全。消費(fèi)金融業(yè)務(wù)具有小額分散的特點(diǎn)，現(xiàn)階段大銀行無(wú)暇顧及或不愿意投入。但大眾客戶數(shù)量大、潛力大，只要針對(duì)大眾客戶的不同消費(fèi)需求，積極開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新種類多樣的小額消費(fèi)信貸產(chǎn)品，并形成一定規(guī)模，同樣可以帶來(lái)豐厚盈利。

消費(fèi)金融是中小銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化挑戰(zhàn)的重要舉措。消費(fèi)金融業(yè)務(wù)對(duì)資本需求少、盈利能力強(qiáng)，與中小銀行體量小的特點(diǎn)相契合，也是其應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化后利差縮小問(wèn)題的有效舉措之一。

作為中小銀行中的一員，包商銀行作為一家從走向全國(guó)的城商行，在依托區(qū)外網(wǎng)點(diǎn)逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，契合當(dāng)前國(guó)內(nèi)大力倡導(dǎo)的普惠金融發(fā)展理念，也在積極謀求新金融時(shí)代的轉(zhuǎn)型發(fā)展，在進(jìn)行數(shù)字化銀行――有氧金融戰(zhàn)略布局的同時(shí)，創(chuàng)新性地打造了互聯(lián)網(wǎng)金融扶貧平臺(tái)“馬上幫”，將互聯(lián)網(wǎng)金融引入社會(huì)責(zé)任承擔(dān)領(lǐng)域。目前，消費(fèi)金融也已經(jīng)成為包商銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展布局上重要的一環(huán)，通過(guò)與各業(yè)務(wù)單元的聯(lián)動(dòng)，可形成戰(zhàn)略協(xié)同、業(yè)務(wù)協(xié)同，共享平臺(tái)資源，將為整個(gè)集團(tuán)帶來(lái)穩(wěn)定的客戶群、更加完備的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而增加綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

中小銀行如何發(fā)展消費(fèi)金融實(shí)現(xiàn)彎道超車

在消費(fèi)金融呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)迅猛發(fā)展的趨勢(shì)中，中小銀行更應(yīng)緊握產(chǎn)業(yè)革命帶來(lái)的歷史契機(jī)，謀劃轉(zhuǎn)型發(fā)展路徑，從而實(shí)現(xiàn)完美超越。

大數(shù)據(jù)征信思維，多樣化信用數(shù)據(jù)來(lái)源打造立體風(fēng)控體系。作為持牌機(jī)構(gòu)，中小銀行開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，擁有人行征信的天然優(yōu)勢(shì)，可以成為其風(fēng)控的基礎(chǔ)與核心。但消費(fèi)金融的普惠性決定了中低端客群的納入，而人行征信僅35%的個(gè)人征信記錄覆蓋率，難以滿足以信用為基礎(chǔ)的消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)需求。大數(shù)據(jù)征信思維的應(yīng)用，通過(guò)對(duì)來(lái)源于政府組織、第三方征信機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)爬蟲(chóng)技術(shù)等多樣化渠道的客戶身份信息、教育背景信息、社交網(wǎng)絡(luò)信息、GPS位置信息等多維度數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉驗(yàn)證與建模分析，實(shí)現(xiàn)了對(duì)客戶征信的立體畫(huà)像。通過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)源的不斷演進(jìn)和數(shù)據(jù)模型的持續(xù)訓(xùn)練，具有學(xué)習(xí)性和前瞻性的消費(fèi)信貸風(fēng)控體系會(huì)愈發(fā)精準(zhǔn)。

將前沿信息技術(shù)應(yīng)用于消費(fèi)金融，提升中小銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。在互聯(lián)網(wǎng)金融的新起點(diǎn)上，在共享經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)下，前沿信息技術(shù)已成為共創(chuàng)共建的公共資源，如何應(yīng)用與場(chǎng)景化才是關(guān)鍵。中小銀行在擁有與大型金融機(jī)構(gòu)平等機(jī)會(huì)與起點(diǎn)的同時(shí)，能夠以更靈活輕盈的體制機(jī)制，實(shí)現(xiàn)更快速的轉(zhuǎn)型發(fā)展。在數(shù)字化技術(shù)迎面而來(lái)的世紀(jì)，將前沿的底層信息技術(shù)，如區(qū)塊鏈、生物識(shí)別、數(shù)字加密等，植入與融合在消費(fèi)金融場(chǎng)景中，服務(wù)于更快速、精準(zhǔn)、數(shù)字化的業(yè)務(wù)需求，從而打造信息技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

借助線上模式發(fā)展消費(fèi)金融，助力中小銀行線下網(wǎng)點(diǎn)壁壘。過(guò)去十年間，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)經(jīng)歷了“純線下――線下線上相結(jié)合――純線上”的發(fā)展趨勢(shì)，線上模式已經(jīng)成為確定性的主流。不具備線下網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)的中小銀行，更加適合將線上模式作為發(fā)展重點(diǎn)。而較之線下模式，有了線上風(fēng)控和信息技術(shù)的支撐，線上模式將擁有更高的業(yè)務(wù)效率和更低的獲客成本。隨著全行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展，線上場(chǎng)景已不再是電商的天下，很多傳統(tǒng)行業(yè)也已經(jīng)從線下轉(zhuǎn)為線上，如教育、醫(yī)療、旅游等，為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的線上發(fā)展提供了越來(lái)越多的可切入場(chǎng)景。此外，線上發(fā)展的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化程度高，業(yè)務(wù)對(duì)接的難度小，能夠迅速形成與流量入口間“業(yè)務(wù)提升-獲客導(dǎo)流”的雙贏格局。