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篇1

關(guān)鍵詞: 次貸危機(jī) 亞洲金融危機(jī) 比較分析

一、兩次危機(jī)的成因比較分析

1、亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因

（1）出口大幅度減少，經(jīng)常項目赤字巨大。亞洲國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平基本相似，同時它們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對單一，這就使得它們對發(fā)達(dá)國家需求的變化和貿(mào)易保護(hù)措施特別敏感。例如1996年國際市場對電子產(chǎn)品的需求大幅減少，而這些亞洲國家在20世紀(jì)80年代以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，在90年代轉(zhuǎn)為以出口電子產(chǎn)品為主，因此，泰國的出口增長率從1995年的22.15%下降到1996年的0.11%。這對亞洲經(jīng)濟(jì)無疑是一次重?fù)簟?/p>

（2）“泡沫經(jīng)濟(jì)”也是引起這場危機(jī)的原因。當(dāng)時，亞洲經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展有一部分也是依靠房地產(chǎn)拉動的，房地產(chǎn)的巨額收入使得大量資金進(jìn)入這個產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)價格暴漲。因此，亞洲經(jīng)濟(jì)工業(yè)化進(jìn)程被縮短，貨幣化程度過高，多余的貨幣沒有實際的勞務(wù)和商品作為依托。

（3）國際游資的參與是引起危機(jī)的重要原因。當(dāng)時，以索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的量子基金為首的投資基金在亞洲興風(fēng)作浪，使得一部分資金從亞洲撤出，造成這些國家貨幣的巨大壓力，成為這次危機(jī)的導(dǎo)火索。

2、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

(1)金融衍生品的過度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品，商業(yè)銀行將次貸資產(chǎn)打包出售，并通過投資銀行對其進(jìn)行證券化，賣給養(yǎng)老基金、保險基金等投資者。這不僅使銀行將資金回收，刺激了房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮，還使得所有相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)串在一起，同時又由于金融衍生品的杠桿性，使風(fēng)險不斷放大。

（2）信用風(fēng)險管理不嚴(yán)格。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，都假定房地產(chǎn)的公允價值會持續(xù)增長，因此，發(fā)放貸款時就不考慮借款人的信譽(yù)。但是，房地產(chǎn)市場中價格是有波動的。在對信用風(fēng)險監(jiān)管不嚴(yán)格的情況下，如果房地產(chǎn)價格下跌，會給商業(yè)銀行造成呆壞賬，甚至是銀行破產(chǎn)。

（3）房地產(chǎn)市場扭曲繁榮。從2001年1月到2003年6月，美聯(lián)儲共降息25次。持續(xù)的低利率，使得房地產(chǎn)行業(yè)火爆，很多投資家也將資金轉(zhuǎn)移到這個產(chǎn)業(yè)中，房地產(chǎn)市場的泡沫越積越大。自2004年中期開始，發(fā)地產(chǎn)價格下跌，貸款位于率增加，引發(fā)連鎖反應(yīng)，并最終成為全球性危機(jī)。

3、綜合比較異同點

通過比較亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因，可以得出這兩次危機(jī)產(chǎn)生的共同原因是“泡沫經(jīng)濟(jì)”，即資本流動性過剩，并沒有充足的商品和物資作為基礎(chǔ)。另外，還有經(jīng)常項目赤字巨大、外債結(jié)構(gòu)不合理等原因。最后，利率在這個過程中也起著舉足輕重的作用。但是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)時由國際游資引發(fā)的，次貸危機(jī)是信用鏈條斷裂的連鎖反應(yīng)。

三、兩次危機(jī)對我國的啟示

1、加強(qiáng)對金融衍生品的關(guān)注與研究

從亞洲金融危機(jī)到次貸危機(jī)，許多國家紛紛采取措施來防范金融風(fēng)險，并且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多金融衍生品也隨之出現(xiàn)。這些衍生品可以有效的將風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，但并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險，因此，如果投資者以盈利性為目標(biāo)，危機(jī)就會產(chǎn)生。我們應(yīng)該加強(qiáng)對危機(jī)的研究，認(rèn)識到其利弊兩方面的作用。一方面，金融衍生品可以分散風(fēng)險，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，我們應(yīng)該認(rèn)識到風(fēng)險只能分散，不能消失。我們必須把風(fēng)險置于可以控制的范圍之內(nèi)。

2、虛擬經(jīng)濟(jì)要有實體經(jīng)濟(jì)作依托

金融、保險和房地產(chǎn)等都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，一般來說，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有實體經(jīng)濟(jì)作為依托，二者協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)極易引發(fā)泡沫危機(jī)，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)相分離。導(dǎo)致這種情況的原因主要是國際金融全球化和其他國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動，次貸危機(jī)就是由于虛擬經(jīng)濟(jì)過快發(fā)展但缺乏金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)鏈條出現(xiàn)問題，引起一連串連鎖反應(yīng)，最后影響到實體經(jīng)濟(jì)。從亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生的原因，我們可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生大量的泡沫。因此在保持經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過程中，我們應(yīng)該警惕泡沫的產(chǎn)生和積累，尤其是在房地產(chǎn)市場。

3、要建立健全的金融監(jiān)管制度

亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生還有很大一部分原因是由于各國金融監(jiān)管過松。由此看出，無論是經(jīng)濟(jì)體制健全的發(fā)達(dá)國家還是經(jīng)濟(jì)體制不完善的發(fā)展中國家，都應(yīng)該加強(qiáng)一國的金融監(jiān)管。在金融自由化高速發(fā)展的進(jìn)程中，金融的脆弱性不斷加強(qiáng)，這就更加需要建立健全的監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管。尤其我國金融監(jiān)管機(jī)制還不夠完善，在金融自由化的進(jìn)程中，會有很多漏洞。因此，政府有效的金融監(jiān)管十分必要。企業(yè)資金所有權(quán)的特點是資金大部分不是企業(yè)經(jīng)營者所有的，使得企業(yè)的所有者更加傾向于從事高風(fēng)險的業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)很有可能對企業(yè)的債權(quán)人和整個經(jīng)濟(jì)造成損害。我國應(yīng)該重視金融衍生品發(fā)展過程中得金融監(jiān)管問題。

4、建立國際間的協(xié)調(diào)機(jī)制

在國際金融全球化的大背景之下，為了維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，國際間的互幫互助是十分必要的。如果忽略作為世界一份子的責(zé)任單純追求個人利益最大化，勢必會導(dǎo)致一國的危機(jī)蔓延至全球。這也是次貸危機(jī)帶給我國的啟示之一。如今世界上有四大風(fēng)險評估機(jī)構(gòu)，表面上它們有利于風(fēng)險控制，實際上關(guān)于個體與整體的矛盾任然存在。因此，在其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題時，為了防止其他國家的危機(jī)蔓延到我國，我們應(yīng)該積極的與其他國家商量，采取措施來緩解危機(jī)，恢復(fù)本國投資者以及世界投資者的信心，為維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

美國次貸危機(jī)，是指美國房地產(chǎn)市場上的次級按揭貸款的危機(jī)，主要是指美國貸款機(jī)構(gòu)向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供住房抵押貸款。按揭貸款人無需提供任何有關(guān)償還能力的證明就可以在沒有資金的情況下購房。這種次級按揭貸款將客戶的償付保障建立在房屋價格不斷上漲的假設(shè)之上，而不是建立在客戶本身的還款能力基礎(chǔ)上，其中所隱含的巨大風(fēng)險是顯而易見的。然而由于近幾年美國樓價高漲，繁榮的房地產(chǎn)市場使得貸款機(jī)構(gòu)為了盲目地追求高利潤率而不斷增加次級住房抵押貸款的供給，以至忽略了次級抵押貸款隱藏的風(fēng)險。

次級按揭貸款因借款人信用等級不高，相對于資信條件較好的按揭貸款人所能獲得的比較優(yōu)惠的利率和還款方式，通常要被迫支付更高的利率，并且遵守更嚴(yán)格的還款方式。由于美國過去的6、7年以來信貸寬松、金融創(chuàng)新活躍、房地產(chǎn)和證券市場價格上漲的影響，沒有得到真正的實施。這樣一來，次級按揭貸款的還款風(fēng)險就由潛在變成現(xiàn)實。在這過程中，美國有的金融機(jī)構(gòu)為一己之利，縱容次貸的過度擴(kuò)張及其關(guān)聯(lián)的貸款打包和債券化規(guī)模，使得在一定條件下發(fā)生的次級按揭貸款違約事件規(guī)模的擴(kuò)大，最終引發(fā)危機(jī)。

2008年7月以來，先是美國著名房貸銀行印地麥克銀行因客戶大量取款引發(fā)流動性危機(jī)而倒閉。這是美國歷史上第二大規(guī)模的倒閉銀行，僅次于1984年破產(chǎn)的美國大陸伊諾伊國民銀行。緊接著，由美國政府支持的兩大按揭信貸融資機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”股票遭到大量拋售，股價一周內(nèi)曾跌去五成，一年之內(nèi)市值損失了八成。7月25日，又有兩家小銀行——內(nèi)華達(dá)州的第一國民銀行和加州的第一傳統(tǒng)銀行宣布破產(chǎn)。而美國次貸危機(jī)向與房貸相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)的滲透，導(dǎo)致美國房地產(chǎn)市場雪上加霜。為此許多專家和學(xué)者認(rèn)為，次貸危機(jī)已超出了次貸的領(lǐng)域，美國次貸危機(jī)是美國金融領(lǐng)域危機(jī)的“前奏”，次貸危機(jī)逐漸演化成全面的金融危機(jī)，并引發(fā)新一輪全球性金融動蕩。

二、次貸危機(jī)成因的分析

過度自由卻缺少監(jiān)管的資產(chǎn)證券化，是造成次貸危機(jī)的重要原因。資產(chǎn)證券化今后還要繼續(xù)發(fā)展的話，就要保證這些產(chǎn)品有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的規(guī)范，避免出現(xiàn)過度風(fēng)險。次貸危機(jī)是21世紀(jì)第一個復(fù)雜金融衍生市場的危機(jī)。

學(xué)者廣泛認(rèn)為：次貸危機(jī)是全球流動性充裕環(huán)境下，市場約束力下降、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險意識弱化的結(jié)果。美國次貸危機(jī)的源頭在于美國本身的信貸擴(kuò)張和金融創(chuàng)新。2001至2004年，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)，美國政府采取了低利率和稅收激勵政策，使得美國經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。這種擴(kuò)張性的貨幣政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是資產(chǎn)證券化市場發(fā)展很快。次級抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級別貸款要求的購房者的選擇，于是美國人的購房熱情與日俱增，與此同時放貸機(jī)構(gòu)間的競爭也愈演愈烈，從而催生了多種多樣的高風(fēng)險次級抵押貸款產(chǎn)品。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場空前活躍的重要推動力，但也埋下了危機(jī)的種子。2001年以來，各大投資銀行廣泛參與到這場巨大風(fēng)險的追逐中，由于忽略了風(fēng)險管理和風(fēng)險規(guī)避，發(fā)行了大量低評級的住房抵押貸款，并將其打包成金融投資產(chǎn)品出售給機(jī)構(gòu)投資者、對沖基金等。而慣于攫取豐厚利潤和承擔(dān)巨大風(fēng)險的對沖基金投資商們，紛紛搶購次級抵押信貸證券。從2004年6月底至今，美聯(lián)儲不斷收緊原本寬松的貨幣政策，在利率逐漸回升的狀態(tài)下，購房者的還貸負(fù)擔(dān)不斷加重，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬，資金鏈發(fā)生斷裂，進(jìn)而演變成一場金融風(fēng)波。

美國次貸危機(jī)與美國金融監(jiān)管當(dāng)局、特別是美聯(lián)儲的貨幣政策過去一段時期由松變緊的變化有關(guān)；它與美國投資市場、以及全球經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境過去一段時期持續(xù)積極、樂觀情緒有關(guān)；美國金融市場的影響力和投資市場的開放性，吸引了不僅來自美國、而且來自歐亞其他地區(qū)的投資者，從而使得需求更加興旺。面對巨大的投資需求，許多房貸機(jī)構(gòu)降低了貸款條件，以提供更多的次級房貸產(chǎn)品。這在客觀上埋下危機(jī)的隱患。事實上，不僅是美國，包括歐亞、乃至中國在內(nèi)的全球主要商業(yè)銀行和投資銀行，均參與了美國次級房貸衍生產(chǎn)品的投資，金額巨大，使得危機(jī)發(fā)生后影響波及全球金融系統(tǒng)。美國次貸危機(jī)與部分美國銀行和金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作，忽略規(guī)范和風(fēng)險的按揭貸款、證券打包行為有關(guān)。由于次優(yōu)抵押貸款市場發(fā)展僅十余年，且此前該市場運(yùn)作狀況良好，因而此前次貸違約率并不高。次貸相關(guān)衍生產(chǎn)品市場發(fā)展較快，在分散風(fēng)險的同時，也造成了風(fēng)險擴(kuò)散。監(jiān)管部門監(jiān)管不嚴(yán)，未能遏制風(fēng)險集聚。從美聯(lián)儲的職能看。美聯(lián)儲有三大任務(wù)：抑制通脹、增加就業(yè)和維持金融穩(wěn)定。

美國房地產(chǎn)泡沫的形成首先應(yīng)歸因于2000年以來實行的寬松貨幣政策。2000年前后美國網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。這里要提到另一個資金的大循環(huán)，即以美國金融市場為中心的全球資金循環(huán)，這也是金融全球化的一個重要表現(xiàn)。美國個人消費支出是推動美國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，這些消費支出在很大程度上來源于別國儲蓄。當(dāng)大量美元流向這些國家時，為了避免本幣大幅升值，這些國家的央行不得不買入美元，同時投放大量本幣。這樣做的結(jié)果一方面影響了本國貨幣政策的獨立性，造成了通脹壓力，另一方面積累了巨額的外匯儲備，這些外匯儲備從安全和保值的角度考量，不得不又去購買美國國債。這樣，資金又進(jìn)入了美國，一方面降低了美國利率和美國人的消費信貸成本，另一方面推高了美國股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格，進(jìn)一步助長了美國人的消費，從而形成了一個全球資金的大循環(huán)。

在這個循環(huán)當(dāng)中，大多數(shù)靠出口初級商品或原材料的發(fā)展中國家成為美國的債主，美國人不僅輸出了美元，也輸出了美聯(lián)儲的貨幣政策和華爾街的新奇產(chǎn)品。而華爾街的投資銀行家們坐著寬敞的波音飛機(jī)到世界的每個角落，推銷他們的衍生產(chǎn)品。正如有的分析家形象地喻為：他們就這樣將“壞豬肉放進(jìn)絞肉機(jī)做成香腸賣給了全世界”。

此次危機(jī)波及世界，是由于美國金融機(jī)構(gòu)把次級貸款打包成了債券，大量出售給國際投資者，包括我國的一些金融機(jī)構(gòu)。更為嚴(yán)重的是，次貸危機(jī)會對美國實體經(jīng)濟(jì)造成影響并促使美國調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而在全球化不斷深化的今天，美國經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整必然會越過國境，傳導(dǎo)到全世界，這必將對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更為深刻的影響，演變成“美國次貸，全球買單”的局面。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī);資產(chǎn)泡沫;中國經(jīng)濟(jì);風(fēng)險防范

一、美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的歷史背景

從20世紀(jì)80年代開始，美國經(jīng)歷了自戰(zhàn)后以來最深刻的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在這一時期，以信息產(chǎn)業(yè)為核心的高科技產(chǎn)業(yè)得到了長足發(fā)展，加上政策的有效實施，美國經(jīng)濟(jì)迎來了空前的繁榮。20世紀(jì)90年代克林頓政府采取雙管齊下的財政政策，即通過減稅以刺激供給和通過節(jié)支以控制需求。這一政策的實施最終使得美國在1998年實現(xiàn)了30年以來的首次財政平衡。美聯(lián)儲主席格林斯潘摒棄相機(jī)抉擇的傳統(tǒng)做法，謹(jǐn)慎地推行以控制通貨膨脹為首要任務(wù)的穩(wěn)定貨幣政策，使利率保持中性，即對經(jīng)濟(jì)既非刺激也不抑制，從而使經(jīng)濟(jì)能以其自身的潛在增長率，在低通脹率和低失業(yè)率并存的情況下保持穩(wěn)定增長?？萍紕?chuàng)新產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和強(qiáng)勁的消費大大推動了經(jīng)濟(jì)增長，從1991年4月到2001年12月，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了連續(xù)117個月的穩(wěn)定增長，美國經(jīng)濟(jì)迎來一個長達(dá)10年的繁榮期。

2001年，隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫的破裂，美國經(jīng)濟(jì)面臨衰退的危險。此后，美聯(lián)儲為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，連續(xù)14次降低再貼現(xiàn)利率，13次降低聯(lián)儲基金利率，直至將利率降到1%的超歷史最低水平，并維持了整整一年。這一政策極大地刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使之成為拉動美國經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。美聯(lián)儲的低利率政策，導(dǎo)致美國住房價格急劇上升。造成美國房地產(chǎn)價格上升的原因是多方面的，但其中一個最重要原因則是美國聯(lián)邦儲備銀行的寬松貨幣政策，特別是低利率政策。

正如經(jīng)驗一再證明，當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體處于泡沫之中時，往往難以判斷是否存在泡沫，而只能在泡沫破滅之后才能得出結(jié)論。隨著美聯(lián)儲不斷提高基準(zhǔn)利率，房地產(chǎn)價格出現(xiàn)下跌趨勢，一方面那些通過浮動利率貸款購房的次級按揭貸款人，心理預(yù)期與償付能力下降，出現(xiàn)大量違約，而其違約風(fēng)險通過次級按揭貸款衍生產(chǎn)品迅速放大，動搖了市場信心，最后引發(fā)了大面積的次級貸款信用危機(jī)。另一方面金融機(jī)構(gòu)即使拍賣抵押的房產(chǎn)也難以得到本金的金額償付，一些放貸機(jī)構(gòu)因此出現(xiàn)巨額虧損，甚至倒閉，進(jìn)而引發(fā)以其為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品次級債風(fēng)波。一場因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴終于在2007年8月突然爆發(fā)，不但房地產(chǎn)泡沫終于破滅，美國還陷入了自1930年代大蕭條以來最為嚴(yán)重的金融危機(jī)，并席卷了美國、歐盟各國、日本等世界主要金融市場。

二、美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的長遠(yuǎn)影響

美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，無論從全球金融市場、資本市場的波動還是美國實體經(jīng)濟(jì)的變化來看，次貸之蕩在美國乃至全球范圍內(nèi)都不容小覷。作為世界第一經(jīng)濟(jì)體，其對全球的經(jīng)濟(jì)影響是顯而易見的。全球正在遭遇一次信用危機(jī)的沖擊，按照國際貨幣基金組織的估計，到2008年4月為止次級貸已經(jīng)造成全球的直接金融資產(chǎn)損失達(dá)1萬億美元。迫使美聯(lián)儲聯(lián)手全球中央銀行，整體救市，注資了好幾千億資金，包括大幅降息。

從2007年初截止到目前獲得的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測報告看，全球金融市場不僅沒有出現(xiàn)任何平靜下來的跡象，反而更加動蕩不安。金融市場混亂，金融產(chǎn)品定價困難，美國市政優(yōu)質(zhì)債券也受殃及，投資者信心嚴(yán)重不足，任何風(fēng)吹草動都會引發(fā)全球股票市場的巨幅下跌，甚至出現(xiàn)了各國股權(quán)市場按時區(qū)次序輪次下跌的慘況：美元加速貶值，金價、油價、糧價屢創(chuàng)新高，全球金融市場波動性明顯上升。

從表面上看，次貸危機(jī)起因于美國，但是由于歐洲是金融衍生品的最大購買者，也就成為此次危機(jī)的最大受害者。從此次全球央行的注資額就可看出端倪：此次因次貸危機(jī)而投入資金最多的不是美國央行，而是歐洲央行?，F(xiàn)在看來，歐洲金融衍生品市場正在經(jīng)歷這樣一場危機(jī)，次貸危機(jī)考驗的是歐洲人的風(fēng)險管理能力。 轉(zhuǎn)貼于

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在次貸危機(jī)席卷全球的拖累下，中國2008年第三季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率降至9.996，這是中國經(jīng)濟(jì)增長速度近年來首次降至一位數(shù)。面對次貸危機(jī)爆發(fā)后全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的大背景，美國次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響將隨著時間的推移而逐步顯現(xiàn)，尤其是次貸危機(jī)對中國的間接影響將不容忽視。

三、啟示——基于金融監(jiān)管的視角

第一，改變監(jiān)管理念，加強(qiáng)外部監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)從自身的利益出發(fā)，貪圖利益的動機(jī)最終導(dǎo)致了波及全球的金融危機(jī)的發(fā)生，他們不考慮整體金融市場和整個貸款利益鏈條上其他主體的風(fēng)險，最終造成了系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，應(yīng)當(dāng)充分重視外部監(jiān)管，改變只依賴內(nèi)部監(jiān)管的理念。

第二，建立動態(tài)的金融監(jiān)管檢查和市場約束的監(jiān)管體系。應(yīng)該按照巴塞爾協(xié)議要求，除了對各個金融混業(yè)集團(tuán)進(jìn)行資本監(jiān)管外，還要根據(jù)各個金融機(jī)構(gòu)的實際情況盡快建立動態(tài)的監(jiān)管檢查和市場約束的金融監(jiān)管體系，完善資本監(jiān)管、監(jiān)管檢查和市場約束三大監(jiān)管體系。

第三，改善對于金融創(chuàng)新的監(jiān)管。金融創(chuàng)新會擴(kuò)大金融危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險，并且傳遞這種風(fēng)險，而金融監(jiān)管只有跟上了金融創(chuàng)新的步伐，才能全面、有效地遏制金融風(fēng)險的產(chǎn)生。

第四，采取適當(dāng)?shù)木C合監(jiān)管措施，加強(qiáng)跨國監(jiān)管。首先，需要適當(dāng)?shù)木C合監(jiān)管。目前發(fā)達(dá)國家的金融監(jiān)管體制日益綜合化，即對一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行整合，以不斷消除監(jiān)管漏洞、提高監(jiān)管效率；其次，不斷加強(qiáng)中央銀行的金融穩(wěn)定的職能；最后，不斷加強(qiáng)跨國監(jiān)管。隨著金融全球化不斷發(fā)展，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的大型國際金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)遍布全球，因此實現(xiàn)各國跨國協(xié)作監(jiān)管意義重大。

第五，建立混業(yè)監(jiān)管體系，完善金融混業(yè)集團(tuán)發(fā)展的法律法規(guī)。從長遠(yuǎn)看，我國應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)從事綜合金融管理，負(fù)責(zé)統(tǒng)一制定金融業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，通盤考慮和制訂金融法律、法規(guī)，協(xié)調(diào)監(jiān)管政策和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)測和評估金融部門的整體風(fēng)險，集中收集監(jiān)管信息，統(tǒng)一調(diào)動監(jiān)管資源。從金融發(fā)展的總體出發(fā)，統(tǒng)一研究銀行，證券，保險的聯(lián)系和協(xié)作問題，監(jiān)管問題，創(chuàng)新問題和混業(yè)發(fā)展問題。與此同時，法律環(huán)境的建設(shè)是保證金融混業(yè)發(fā)展的重要基石，要借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗并從中國金融混業(yè)集團(tuán)發(fā)展的實際出發(fā)，建立包括金融監(jiān)管，金融風(fēng)險，金融創(chuàng)新等各方面內(nèi)容，以適應(yīng)我國金融混業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)趨勢，盡快健全相關(guān)法律、規(guī)范，調(diào)整銀行、證券和保險的有關(guān)法律以擴(kuò)展金融混業(yè)經(jīng)營的渠道和范圍。

參考文獻(xiàn)

[1] 張智.美國住房次貸危機(jī)問題研究綜述[J].城市，2008，(8).

[2] 秦?zé)?，鐘思遠(yuǎn).次貸危機(jī)對中國資本市場的影響[J].時代金融，2008，(1).

篇4

美國的房屋抵押貸款分為三類：優(yōu)質(zhì)抵押貸款，次優(yōu)抵押貸款以及次級抵押貸款。次級抵押貸款市場面向信用評級低，收入證明缺失，負(fù)債較重的客戶，由于信用要求不高，其貸款利率比一般抵押貸款利率高出2%~3%。在巨大的利潤的誘惑下，加之優(yōu)質(zhì)和次優(yōu)級抵押貸款市場日趨激烈的競爭，許多金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)放次級抵押貸款。在樓市升溫期間，這些貸款的風(fēng)險并不高，因為即使違約，金融機(jī)構(gòu)也可以很容易的通過出售房屋避免損失。

在發(fā)放次級抵押貸款后，這些金融機(jī)構(gòu)（主要是次級抵押貸款公司）通過貸款證券化的方式，形成一系列以次級抵押貸款為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品，如抵押支持證券（MBS）、資產(chǎn)支持證券（ABS）等，以及以MBS、ABS等為基礎(chǔ)發(fā)行的債務(wù)抵押擔(dān)保證券（CDO），從而將貸款風(fēng)險通過證券市場專業(yè)給投資者。同時隨著風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，這些金融機(jī)構(gòu)因貸款占用的資金得到回收，使得放貸規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。

二、危機(jī)產(chǎn)生的原因

自從2001年美國網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅以來，美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟(jì)采取了寬松的貨幣政策，聯(lián)邦基金利率一直維持在極低的水平，低利率刺激了房價持續(xù)上漲。在房地產(chǎn)業(yè)繁榮的現(xiàn)象下，次級抵押貸款的風(fēng)險在一定程度上被掩蓋：次級抵押貸款公司覺得，收不回的貸款反正有房子做抵押，而房價還在漲，所以還會賺；而且借助于金融創(chuàng)新，這些貸款被打包債券化出售給了投資銀行、對沖基金等各類機(jī)構(gòu)投資者，次級抵押貸款公司的信用風(fēng)險被轉(zhuǎn)移出去了。但從2004年6月開始，美聯(lián)儲持續(xù)加息，房地產(chǎn)業(yè)開始趨冷，一些借款買房人不能按期還貸而違約，違約率的上升導(dǎo)致一些次級抵押貸款公司（如美國第二大次級抵押貸款公司新世紀(jì)金融）出現(xiàn)虧損以至破產(chǎn)。同時，次級抵押貸款支持的債券也隨之變成了垃圾債券，它的價格下跌引起了投資于此機(jī)構(gòu)出現(xiàn)財務(wù)困難。投資者了解到這個信息后，紛紛要求贖回投資，造成基金公司流動性困難，不得不暫停贖回，這引發(fā)了投資者的恐慌。商業(yè)銀行出于安全考慮不肯拆出資金。出問題的金融機(jī)構(gòu)從銀行和債券市場都無法融到資金，次級債危機(jī)就演變?yōu)榱鲃有晕C(jī)，引起了造成美國和全球主要股市下跌。

探究危機(jī)產(chǎn)生的原因，歸納起來有以下幾點。

1．美聯(lián)儲的低利率貨幣政策以及房地產(chǎn)泡沫的破滅

為了應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅和“9.11”恐怖襲擊對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊，刺激經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲前主席格林斯潘連續(xù)13次降息，低利率的政策極大的促進(jìn)了美國房地產(chǎn)也的發(fā)展，在拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，也為危機(jī)的形成埋下了伏筆。隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，為了防止經(jīng)濟(jì)過熱，美聯(lián)儲又先后17加息，引起房地產(chǎn)泡沫的破滅，次貸危機(jī)從而發(fā)生。

2．放貸機(jī)構(gòu)和投資者“見利忘險”，忽視風(fēng)險管理

由于次級抵押貸款的利率比一般貸款利率高2%~3%，在巨大的利潤面前，放貸部門以及次級債投資者們“見利忘險”，大量發(fā)放次級貸款，大量持有次級債。當(dāng)危機(jī)發(fā)生時，難免遭受巨額損失甚至破產(chǎn)。3．貸款證券化等金融創(chuàng)新引起風(fēng)險的傳遞和擴(kuò)大

通過貸款證券化，放貸部門將貸款的風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，同時回收的資金繼續(xù)用于放貸，使得放貸規(guī)模不斷擴(kuò)大。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級抵押貸款為基礎(chǔ)的衍生產(chǎn)品以及以這些衍生產(chǎn)品為基礎(chǔ)的“再衍生”產(chǎn)品，這些衍生產(chǎn)品滲透到金融市場的各個角落，風(fēng)險也得以傳遞和擴(kuò)大——次級抵押貸款市場的異動將引起整個金融市場的動蕩。

4．信用評級機(jī)構(gòu)嚴(yán)重失職

在這次危機(jī)中，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等信用評級公司從一開始就認(rèn)定次級抵押債券和普通抵押債券同等風(fēng)險，并給予最高的信用評級。投資者出于對這些機(jī)構(gòu)評級的信賴，放心的大量購買了此類債券。但當(dāng)次貸危機(jī)開始顯現(xiàn)時，2007年7月，這些評級機(jī)構(gòu)又將幾乎所有次級抵押債券的信用等級調(diào)低。這樣的行為，直接引起了市場的極度恐慌，導(dǎo)致了全球性的流動性不足。

三、引發(fā)的思考

盡管美國的次貸危機(jī)在歐美各國央行聯(lián)合救市的措施下得到了緩解，但這次危機(jī)對美國以及全球經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重的沖擊，教訓(xùn)是深刻的，值得我們的深入思考。

在中國，住房按揭貸款一直理所當(dāng)然的被認(rèn)為是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，在銀行的貸款業(yè)務(wù)中占據(jù)了很大的份額。但這種“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的背后的風(fēng)險是巨大的：這幾年，銀行為了發(fā)放更多的貸款，放松了對貸款人的審查，凡是個人要申請住房按揭貸款的，沒有誰不能從銀行獲得貸款，貸款人基本上沒有信用等級之分；同時，不少人甚至利用假信用，大量的從銀行騙貸用于炒作房地產(chǎn)。而且，這些不良信用貸款的風(fēng)險基本聚集在銀行體系內(nèi)，一旦風(fēng)險爆發(fā)，會對銀行業(yè)以及整個國民經(jīng)濟(jì)造成巨大的沖擊。

目前，中國房地產(chǎn)市場的基本情況，與危機(jī)爆發(fā)前的美國房地產(chǎn)市場有一些相似特征：房價快速上漲、進(jìn)入加息周期、流動性過剩等。而隨著央行多次提高存貸款的利率，貸款人的償付壓力增大了，他們也越來越難以預(yù)測未來償付現(xiàn)金支出的變化，風(fēng)險正在逐漸積累。

在美國次貸危機(jī)以后，該是時候全面檢討中國住房按揭貸款了。為了避免類似危機(jī)在我國上演，我想以下幾個方面值得重視。

1．培養(yǎng)風(fēng)險意識，強(qiáng)化銀行風(fēng)險管理

美國次貸危機(jī)發(fā)生的一個重要原因就是金融機(jī)構(gòu)“見利忘險”，為了追逐利潤大量放貸，由于房價的持續(xù)上升而忽視了貸款管理的基本原則，即收入所得是第一還款來源，而過度依賴于第二還款來源，導(dǎo)致風(fēng)險越積越高，最終引發(fā)了巨大的危機(jī)。我國商業(yè)銀行必須吸取這次危機(jī)的教訓(xùn)，重視防范和管理風(fēng)險，尤其是信用風(fēng)險。

2．加強(qiáng)金融監(jiān)管

由于商業(yè)銀行的本質(zhì)上是以盈利為目的企業(yè)法人，在房地產(chǎn)市場繁榮時期，受到住房抵押貸款高收益的吸引，銀行有放松貸款人申請標(biāo)準(zhǔn)以擴(kuò)張住房抵押貸款規(guī)模的沖動。金融監(jiān)管部門尤其是銀監(jiān)會有必要進(jìn)一步規(guī)范銀行的貸款操作行為，并建立有效的風(fēng)險監(jiān)控和預(yù)警體系。

3．政府應(yīng)該采取措施保障中低收入人群的住房問題

美國次級貸款主要是為了解決低收入人群和少數(shù)族裔的住房問題，但其經(jīng)濟(jì)支付能力低又限制他們的還款能力，也容易造成違約現(xiàn)象的大量出現(xiàn)。在這次危機(jī)后，當(dāng)銀行房貸收緊時，又會導(dǎo)致部分中低收入者買房困難。因此，政府應(yīng)該想盡一切辦法解決這一問題，讓百姓安居樂業(yè)，人人享有適當(dāng)住房——但這并不意味著必須買房（如廉租房也是一種辦法），把沒有支付能力的中低收入者推向購房市場，拔苗助長只能事得其反。

參考文獻(xiàn)：

[1]汪利娜.美國次級抵押貸款危機(jī)的警示.財經(jīng)科學(xué)，2007，10.

[2]馮科.從美國次級債危機(jī)反思中國房地產(chǎn)金融風(fēng)險，南方金融，2007，（9）.

篇5

摘 要 2007年美國的“次貸危機(jī)”展現(xiàn)了現(xiàn)代金融風(fēng)險錯綜復(fù)雜的特征，這場危機(jī)后來演化成為全球的信貨緊縮。世界和中國和都受到了深刻的影響，不管是實體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)都受到了嚴(yán)重的打擊，直到2010年的今天，危機(jī)帶來的后果還在影響著世界的經(jīng)濟(jì)。反思危機(jī)，文章認(rèn)為在流動性過剩的背景下，商業(yè)銀行為了追求利潤的持續(xù)快速增長，很容易出現(xiàn)過度競爭，放松信貸標(biāo)準(zhǔn)，盲目擴(kuò)大貸款客戶群體，追逐高風(fēng)險、高收益的投資品種。

關(guān)鍵詞 次貸危機(jī) 收入差距 金融風(fēng)險 措施

一、美國次貸危機(jī)

美國次級房屋抵押貸款（SubprimeMotrgageLoans，簡稱Subprime或“次貸”）是美國金融機(jī)構(gòu)向信用等級較低的購房者提供的一種抵押貸款。在美國的抵押貸款市場，主要有三種信用等級不同的貸款：一是優(yōu)質(zhì)抵押貸款；二是“另類A級”（Alt一A）抵押貸款；三是次級抵押貸款。判斷優(yōu)質(zhì)貸款或次級貸的標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)借款人的信用紀(jì)錄、償付額占收人的比率（DTI）和抵押貸款占房產(chǎn)價值的比率（LTV）。一般情況來說，DTI低于55%，LTV低于85%的借款人的房貸為優(yōu)質(zhì)貸款，而DTI超過55%，LTV超過85%的貸款人的房貸則為次貸?！傲眍怉級”房貸是介于優(yōu)質(zhì)和次貸之間的灰色地帶，是指借款人符合優(yōu)質(zhì)貸款標(biāo)準(zhǔn)，但沒有提供所有的收人證明等法律文件。這種由銀行或投資公司向信用較差的客戶發(fā)放的次級貸風(fēng)險較大，一旦發(fā)生拖欠、違約或取消抵押品贖回權(quán)，都會給貸款機(jī)構(gòu)造成損失，并可能引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，對金融市場產(chǎn)生消極影響。但是在盲目的利益追求和驅(qū)動下，由次貸引起的不良貸款，最終引發(fā)了一場空前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，兩房破產(chǎn)、雷曼兄弟倒閉等一系列嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)隨之而來，西方國家頓時陷入一場巨大的危機(jī)洪流之中。

二、美國的次貸危機(jī)根本原因

通過危機(jī)形成和爆發(fā)的過程可以看出美國的次貸危機(jī)直接誘因是利率（r）的提高，結(jié)果：r房價、房地產(chǎn)行業(yè)下滑、次級抵押貸款還貸困難、信用緊縮、投資衰減經(jīng)濟(jì)衰退、信心下挫金融恐慌、金融（次級抵押貸款）危機(jī)經(jīng)濟(jì)衰退加劇。

利率為什么會不斷的上調(diào)？原因：r住房市場泡沫、通貨膨脹壓力房價、物價低收入階層超前消費、過度消費寬松的信貸條件+過大的收入差距（產(chǎn)生低收入階層）。由此分析可以看出，“利率”是一個關(guān)鍵和樞紐；但是追溯到最后．轉(zhuǎn)動這個樞紐的根本力量是收入的差距，即使信貸寬松也是以收入差距為土壤。

所以，次貸危機(jī)產(chǎn)生的直接原因是利率持續(xù)上調(diào)，住房市場泡沫破裂，房價下跌；次級抵押貸款及其產(chǎn)生的金融風(fēng)險是次要原因、利率提高只是導(dǎo)火索；根本原因是美國消費增長超過經(jīng)濟(jì)所允許的限度；而本質(zhì)則是“收入差距”問題。

三、危機(jī)對我國金融業(yè)的影響和警示

從表面上看美國的次貸危機(jī)是因資產(chǎn)證券化和銀行對風(fēng)險控制不力導(dǎo)致的，與我國銀行房地產(chǎn)貸款情況并無太多相似之處，但是美國次貸危機(jī)的誘因卻與我國金融行業(yè)面所臨的問題相同：房價虛高，房地產(chǎn)泡沫不斷膨大，利率不斷調(diào)高。這些問題成為我國金融業(yè)發(fā)展中的潛在風(fēng)險。

由于房價上漲較快，房地產(chǎn)項目利潤較大，收益有保障，所以銀行在房地產(chǎn)開發(fā)貸款項目上并不惜貸，房地產(chǎn)開發(fā)貸款成為房地產(chǎn)投資的主要來源，02年以來銀行房地產(chǎn)開發(fā)貸款占地產(chǎn)投資資金比例連續(xù)8年保持在22．6%一30%之間，信貸資金在房地產(chǎn)資金來源中的占比已超60%，銀行成為房地產(chǎn)風(fēng)險的最大承擔(dān)者。

從2007年危機(jī)開始到2010年，中國的經(jīng)濟(jì)遭受了嚴(yán)重的影響，由于證券和金融市場的相對封閉性，次貸危機(jī)對我國的經(jīng)濟(jì)并未產(chǎn)生過大殺傷力。同時，政府在關(guān)鍵時刻推出四萬億投資計劃，也極大的拉動了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，保證了年經(jīng)濟(jì)增長不低于8%的目標(biāo)。08年開始的房地產(chǎn)刺激政策，在拉動GDP和地產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展中起到了十分明顯的作用，但是也由此引起了一系列產(chǎn)能過剩和潛在的通脹風(fēng)險。2010年10月份央行首次加息，11月份央行二度加息，都表現(xiàn)出了著強(qiáng)烈的通脹預(yù)期。銀行的過度放貸，導(dǎo)致的流動性充裕，給經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇起到了很好的作用，但是過度放貸也引起了嚴(yán)重的危機(jī)警示。房地產(chǎn)泡沫再度膨脹，居民的收入?yún)s嚴(yán)重跟不上。央行和政府也時刻感覺到危機(jī)的逼近。

四、措施和對策

嚴(yán)峻的形勢要求我們必須正視此次危機(jī)，最危難的時刻還沒有過去，危機(jī)我們還沒有度過。因此我們要以此次危機(jī)為鑒，努力的完善我國的金融體系，推動金融與經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展：

1．必須提高金融機(jī)構(gòu)的自身的風(fēng)險防范意識，完善風(fēng)險防范制度。

2．必須不斷優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分散風(fēng)險。

3．要加強(qiáng)會計信息披露的管理工作。

4．大力發(fā)展直接融資市場，構(gòu)建多層次的金市場體系，推進(jìn)金融體制的改革

5．要加強(qiáng)金融監(jiān)管。市場不是萬能的，監(jiān)管起著重要作用。

總之，我們要以史為鑒，不斷的探索適合自己的道路，不斷的完善自己，不斷的推薦體制的改革。做到金融、地產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李進(jìn),張凱.美國次級住房抵押貸款危機(jī)原因及其影響研究.世界經(jīng)濟(jì).2007(10).

篇6

［論文摘要］源于美國的次貸危機(jī)已經(jīng)引起全球性金融海嘯,還有可能引起世界經(jīng)濟(jì)的衰退。本文從經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的角度對次貸危機(jī)的原因在“次貸暴富者”背離美德常識、次貸金融衍生品的設(shè)計者和經(jīng)營參與者缺乏社會責(zé)任精神、功利主義思想使金融機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)消費者和投資者、美國人超前消費的理念推波助瀾了次貸危機(jī)四個方面進(jìn)行了深入地研究和探討。

［論文關(guān)鍵詞］經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)角度；次貸危機(jī)；超前消費；社會責(zé)任精神

次貸危機(jī)是指一場發(fā)生在美國,因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足危機(jī)。美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的,至今已演變?yōu)槭澜缧缘慕鹑诤[,并已經(jīng)引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。所到之處觸目驚心,這場危機(jī)將持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量,嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì)。按照官方說法,次級房貸占美國整體房貸市場比重的7%~8%。為什么這么小的比重卻給美國乃至整個世界金融體系帶來這么大的沖擊？“次貸危機(jī)”是怎么發(fā)生的呢？

因為經(jīng)濟(jì)不景氣而鼓勵銀行機(jī)構(gòu)和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)向次級信譽(yù)的消費者大量抵押貸款以刺激消費、拉動經(jīng)濟(jì)。利率被一壓再壓,最低降到了1%。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并穩(wěn)步發(fā)展,銀行利率逐步由過去的1%提高到5%以上。在這種情況下,銀行次級按揭貸款利率飛速上漲,最終使得次級按揭者還不起銀行的貸款而將自己的財產(chǎn)抵押給銀行。這些被收回的抵押房屋,由于美國房市的不景氣,銀行得到大量次級按揭抵押財產(chǎn),但賣不出去卻成為自己的包袱和負(fù)擔(dān)。這樣通過次貸證券化的手段,銷售給全球金融市場和投資者,以分散風(fēng)險。這是美國次級貸款突然大規(guī)模爆發(fā)的內(nèi)在機(jī)理。

次貸作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中的一個創(chuàng)新產(chǎn)品,從產(chǎn)生到危機(jī)爆發(fā)不過十幾年,卻產(chǎn)生了這樣大的破壞力和侵蝕度,這無疑需要我們從更深的層次和角度——經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的角度——重新審視它。次貸危機(jī)的發(fā)生,有很多機(jī)緣與巧合,但一系列道德上的疏忽或者叫墮落卻是不能回避的。

1美國人超前消費的理念推波助瀾了次貸危機(jī)

美國人享受的是信用消費生活方式,在美國,貸款是非常普遍的現(xiàn)象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無處不在。美國人很少全款買房,通常都是長時間貸款。這就是“明天的錢”,就是還沒有掙來的錢,但從信用上講,“明天的錢”也是能夠獲得的將來收入。但美國人太超前了,寅吃卯糧,掏空了自己的未來,“勤儉是美德”不管是在中國還是美國應(yīng)該是一個健康的消費理念。

美國人花“明天的錢”,在很大程度上推動了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但隨著美國信用消費的膨脹,一些美國人所花的“明天的錢”,卻是根本不能賺來的錢。過去這些年,每年有上百萬的美國人宣布個人破產(chǎn),主要原因就是償還不了信用卡的借款和高利息,阻止美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的最后一道防波堤——消費者購買力終于開始崩潰了,美國大部分消費者都“勒緊褲帶”,進(jìn)入2007年12月,美國個人消費大幅縮減,次級貸款者終因無力還貸而選擇了違約,產(chǎn)生一連串的金融動蕩。來源于/

2“次貸暴富者”背離美德常識

應(yīng)該說美國次級抵押貸款產(chǎn)生的出發(fā)點是好的,在最初10年里也取得了顯著的效果。1994—2006年,美國的房屋擁有率從64%上升到69%,超過900萬的家庭擁有了自己的房屋。在利用次級房貸獲得房屋的人群里,大部分是低收入者,這些人由于信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款。次級抵押貸款為低收入者提供了選擇權(quán)。

正如20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫讓20多歲的程序員搖身一變成了億萬富翁一樣,次級抵押貸款爆炸式發(fā)展成就了抵押貸款銀行家和經(jīng)紀(jì)人的一夜暴富。

我們看次級貸款之所以演變成次貸危機(jī),是一場典型的缺乏“順境的美德是節(jié)制”造成的、由金融衍生品引發(fā)的金融危機(jī)。我們看危機(jī)爆發(fā)之前形成了一個小型的“倒金字塔”：第一層是金字塔的底,是為次級信用人建造的房子；第二層是建筑商、購買者、銀行、廣告公司等；第三層是次級抵押貸款市場；第四層是次級債CDO；第五層是信用違約交換CDS,上面還有個第六層。當(dāng)?shù)谌龑拥拇钨J人還不起貸款時,整個倒金字塔就崩潰了。如果沒有上面的三層金融衍生品,危機(jī)是受控的；可有了上面的三層以后,天知道牽扯進(jìn)來了多少企業(yè)、銀行和國家。

3次貸金融衍生品的設(shè)計者和經(jīng)營參與者缺乏社會責(zé)任精神

次貸危機(jī)的根源最根本的原因就是我們整個的人類經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個大的問題——實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不對稱。現(xiàn)在全球衍生工具總市值估算超過681萬億美元,實際上全球的GDP還不到60萬億美元,所以虛擬經(jīng)濟(jì)可以無限放大很多機(jī)構(gòu)的資產(chǎn),這個資產(chǎn)反過來又可以擴(kuò)張它的信貸,這樣一個過程非常危險。

10倍于實體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)是以貪婪和漠視為基調(diào)產(chǎn)生的。今天的金融海嘯實質(zhì)上是貪婪的代價。貪婪就是說他更多的關(guān)注自己而犧牲別人的利益,讓別人受到損失；他關(guān)注的是短期的風(fēng)險而不在乎長期的風(fēng)險。如果是屬于這種,那就不僅是自利了,而是貪婪,這個貪婪不僅制造了他自己的困境,而且造成了整個社會的危機(jī)?，F(xiàn)在看來,虛擬經(jīng)濟(jì)任何時候都不能脫離實體經(jīng)濟(jì)而無限擴(kuò)張。這個貪婪還表現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)的過度證券化,各種金融機(jī)構(gòu)把一些一時還不清的債務(wù),轉(zhuǎn)化為證券后再賣給投資者。換句話說,凡是有風(fēng)險的,都可以搖身一變成為證券。所以,次級貸款的放貸機(jī)構(gòu)把手中超過6000億美元的次級貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為證券后,賣給各國的投資者。那么各類次級貸款的金融衍生品的制造者們,難道他們不知道這里危機(jī)四伏嗎？難道他們不知道這里的陷阱有多深嗎？——因為貪婪的次貸放款機(jī)構(gòu)只關(guān)注手中的債權(quán)如何提高流動性并帶來收益,而各國的投資者只看到了炙手可熱的投資差價而忘記了莫大的風(fēng)險。

很多人都以為資本主義本身就是貪婪的,其實這是一個誤區(qū)。我們都知道西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典著作《國富論》的作者亞當(dāng)•斯密描述過：資本主義每一個人都是自利的,每一個人都追求自己的利益,但是整個社會卻形成一個積極性、互利的社會。之所以如此,是因為資本主義經(jīng)濟(jì)本身是道德的經(jīng)濟(jì),每個生存于其中的人既是“經(jīng)濟(jì)人”又是“道德人”。而亞當(dāng)•斯密的《國富論》正是與他的另一本同樣重要的著作《道德情操論》相得益彰的。換句話說,當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不光是研究經(jīng)濟(jì)學(xué),他同樣研究法律和道德倫理,凱恩斯也是這樣。

近年來虛擬經(jīng)濟(jì)中的很多金融創(chuàng)新是問題的根源之一,不少人也因此質(zhì)疑說,有可能問題是出在道德風(fēng)險上!隨著美國經(jīng)濟(jì)的回暖,銀行利率不斷提升,無疑收緊了市場的流動性,而將房產(chǎn)市場泡沫擠破了,隨之帶來的是大批房貸機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉,不僅次貸證券大幅縮水失去流動性,而且還連累了其他的證券和債券,整個金融創(chuàng)新產(chǎn)品領(lǐng)域正在遭受毀滅性的打擊。目前美國作為金融創(chuàng)新成果之一的投資銀行倒閉的倒閉、轉(zhuǎn)行的轉(zhuǎn)行,前五大投資銀行已全軍覆沒——歷史往往以讓人驚詫的方式記錄下缺乏社會責(zé)任感行為是怎樣制造“奇跡”與恐怖的。

4功利主義思想使機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)消費者、投資者

大約從10年前開始,處處可見誘人的傳單：“你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧!”,“積蓄不夠嗎？貸款吧!”,“首付也付不起？我們提供零首付!”,“擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率!”……在這樣的誘惑下,無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來自我感覺良好的美國市民會告訴你,演電影的都能當(dāng)上州長,兩年后說不定我還能競選總統(tǒng)呢!這些充滿誘惑的字眼誤導(dǎo)了次貸衍生品的投資者。

美國華爾街為什么發(fā)生如此嚴(yán)重的危機(jī)？其源頭既在于美國的房地產(chǎn)泡沫的破裂,更在于這些機(jī)構(gòu)信奉的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理信念。他們?yōu)榱司鹑±麧?過度投機(jī),制造發(fā)行了許多包含風(fēng)險的金融衍生產(chǎn)品。他們將為實體經(jīng)濟(jì)籌集資金的金融基礎(chǔ)功能,擴(kuò)大為沒有實體經(jīng)濟(jì)價值的虛擬金融的證券產(chǎn)品,讓廣大百姓來購買,既為他們貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)利潤,也為他們的投機(jī)行為分擔(dān)風(fēng)險。

美國的房地產(chǎn)行業(yè)和按揭銀行,所信奉的是同一種的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理原則,在有錢賺時盲目發(fā)展、盲目放貸；美國的買房人,也信奉相同的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理原則,在形勢好時投機(jī)買房來發(fā)財,其按揭貸款中許多并未提供全部收入或財產(chǎn)證明。

綜上所述,源于美國的次貸危機(jī),進(jìn)而影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價格大幅下跌，導(dǎo)致全球金融市場的動蕩和流動性危機(jī),其根本原因是在金融創(chuàng)新中在功利主義經(jīng)濟(jì)倫理的作用下,為了攫取利潤、過度投機(jī)的必然結(jié)果。面對如此嚴(yán)峻的世界性金融動蕩,我們應(yīng)該積極應(yīng)對,而且世界各國已經(jīng)行動起來,著手挽救金融危機(jī)、避免全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。

參考文獻(xiàn)：

篇7

從金融市場挖掘次貸危機(jī)的原因，強(qiáng)調(diào)次貸危機(jī)中金融衍生品的濫用與金融市場操作混亂造成的影響。何帆、張明(2007)認(rèn)為利率提高和房價下滑是次貸危機(jī)發(fā)生的導(dǎo)火索，從金融衍生品和金融市場操作視角出發(fā)，次貸危機(jī)的深層原因是:寬松的貸款標(biāo)準(zhǔn)和各種花樣翻新的貸款品種的證券化以及人為高估的信用評級。

2金融監(jiān)管不力

19世紀(jì)中后期，馬克思對全球推廣過程中日漸嚴(yán)重的金融危機(jī)和資本主義經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了較為深刻的剖析。在馬克思危機(jī)理論中，馬克思通過貼切實際的生產(chǎn)關(guān)系、交往關(guān)系以及他對整個資本主義生產(chǎn)方式的闡述緊密聯(lián)系，從而得出貨幣和金融危機(jī)的理論。而且在馬克思生活的年代，金融危機(jī)有規(guī)律地出現(xiàn)和爆發(fā)，使它的許多特點都表現(xiàn)出來，這些都在無形中為馬克思提供了深入研究的條件。他在研究自己所處時代金融危機(jī)的同時，還順勢尋找金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，對之前的金融危機(jī)展開闡述，闡明了能夠造成金融危機(jī)的實際條件，及其本質(zhì)、發(fā)生機(jī)制、與生產(chǎn)過剩危機(jī)的關(guān)系、在經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)等，從而形成和建立了自己的金融危機(jī)思想。建立的金融危機(jī)思想，其出發(fā)點就是貨幣理論。由于貨幣和商品產(chǎn)生對立，且一定要進(jìn)行互換的情況在價值形式上表現(xiàn)得尤為突出，所以馬克思表示這種情況下在資本運(yùn)動的過程中出現(xiàn)貨幣金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概率會很大。第一，買賣商品時期相互分離就包含危機(jī)的可能性。商品在買賣過程中，被分成了賣和買兩個階段，這樣無論是時間還是空間都處于分離環(huán)境下。在這樣的環(huán)境下，商品和貨幣之間的轉(zhuǎn)變就會存在很多不確定因素，進(jìn)而導(dǎo)致兌現(xiàn)價值和生產(chǎn)商品時出現(xiàn)間斷等危機(jī)，所謂危機(jī)就是讓兩種既相干又單獨的個體被迫合并在一起。第二，商品買賣中貨幣與商品的時間分歧隨著信用機(jī)構(gòu)的不斷改革發(fā)展而被逐步放大?？v然信用代表的是優(yōu)良品質(zhì)，但由于人與人之間的差距，雖然統(tǒng)一貨幣具備多次執(zhí)行支付手段的職能并可以通過信用實現(xiàn)，但如果其中某一個企業(yè)在支付過程中出現(xiàn)了問題，那么很可能促使在很多點上終止了社會支付鏈條，并且涉及信用機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)，最終導(dǎo)致金融危機(jī)。產(chǎn)生金融危機(jī)的原因很多，但歸根結(jié)底，資本主義的基本矛盾才是最深層次的原因。馬克思認(rèn)為,只要社會經(jīng)濟(jì)在發(fā)展,出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)象就無法規(guī)避,由于構(gòu)成人們經(jīng)濟(jì)、社會活動的就是貨幣和商品，且二者與我們的生活息息相關(guān)，所以表現(xiàn)尤為突出的就是金融危機(jī)。馬克思曾在其金融危機(jī)理論里指出“:萬一勞動的社會性質(zhì)體現(xiàn)在商品的貨幣存在上,進(jìn)而使其成為一個脫離實際生產(chǎn)的物品,那么不可回避的就要面對作為現(xiàn)實危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī)或者獨立的貨幣危機(jī)[3]。”

生產(chǎn)的社會化與生產(chǎn)資料私有制之間的矛盾不僅組成了資本主義的根本矛盾，而且依然是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的根源。生產(chǎn)范圍的無限擴(kuò)大與有支付能力的需求相對不足之間的矛盾是由資本的本性造成的，并導(dǎo)致了總供給大于總需求。這一矛盾積累到一定階段就會爆發(fā)生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。通常情況下，生產(chǎn)過剩的危機(jī)和銀行信用的危機(jī)往往成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的兩種類型。馬克思認(rèn)為，資金鏈條的中斷表示出現(xiàn)了貨幣危機(jī)，這是資本主義商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然趨勢。由于債務(wù)不能變更為現(xiàn)實貨幣，貨幣也不能用商品轉(zhuǎn)換，所以導(dǎo)致不能清償?shù)狡趥鶆?wù)以及引起商品貶值，信用貨幣虧損的狀況最終導(dǎo)致工廠和銀行的破產(chǎn)。馬克思對金融危機(jī)特征論述的觀點總結(jié)起來主要有以下兩種。(1)突然性金融危機(jī)總是毫無征兆的出現(xiàn)，沒有人會想到它會到來。馬克思根據(jù)十九世紀(jì)發(fā)生的金融危機(jī)非常明確地說出“：所以,在崩潰之前,營業(yè)都是一如既往，沒什么突發(fā)狀況……在崩潰即將來臨之際,營業(yè)都是像平時一樣，甚至比平時的生意還要好?！盵4](2)傳遞性在危機(jī)比較廣泛的時候,所有國家的支付差額，特別是商業(yè)發(fā)達(dá)的國家,都存在逆差,這樣的情況是按照支付的序列,在這些國家的不同時間段像排炮一樣的發(fā)生；而且,不論在任何一個國家，拿英國做一個比喻，如果英國爆發(fā)危機(jī)，那么所有的國家都會出現(xiàn)一樣的危機(jī),這是馬克思以前的觀點。馬克思對危機(jī)的根本原因作出解釋“：所有危機(jī)的根源，都是群眾不能進(jìn)行更多的消費，因為他們沒有足夠的金錢，但資本主義生產(chǎn)卻無視這一問題，盲目的進(jìn)行大量生產(chǎn)，生產(chǎn)量應(yīng)該是根據(jù)市場需求來制定的?！盵6]經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)的最大原因就是因為資本主義基本矛盾所產(chǎn)生的有效需求不夠與生產(chǎn)量過多。然而，我們也需要辯證地理解這一觀點。對于局部意義上單純因投機(jī)而產(chǎn)生的金融危機(jī)，馬克思和恩格斯并不否認(rèn)它們的存在，這些只能看做是“真正的危機(jī)”的一個環(huán)節(jié)。而并非是馬克思所講的“真正的危機(jī)”。

篇8

[關(guān)鍵詞] 次貸危機(jī) 商業(yè)銀行 信貸風(fēng)險管理

近年來，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與美國有著相似的軌跡。房地產(chǎn)投資過熱，一些地方政府為了局部利益采取“土地財政”政策又起了推波助瀾的作用，雖然國家已采取了一系列的宏觀調(diào)控措施，但因政策的時滯效應(yīng)及多方利益的博弈，許多措施傳達(dá)到地方則鞭長莫及了，這就埋下了風(fēng)險的隱患。因此，關(guān)注、分析美國次貸危機(jī)問題對我國商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)測，完善信貸風(fēng)險管理是十分有益的，也是必要的。

一、美國次貸危機(jī)發(fā)生的原因

美國次貸危機(jī)，即是美國房地產(chǎn)市場上的次級按揭貸款的危機(jī)。在美國，根據(jù)借款人的信用歷史、信用得分、債務(wù)/收入比以及按揭比率等標(biāo)準(zhǔn)，住房抵押貸款可分為優(yōu)質(zhì)貸款、次優(yōu)級貸款與次級貸款三種。其中，次級貸款是向缺乏良好信用記錄和財務(wù)狀況的高風(fēng)險借款人提供的房地產(chǎn)按揭貸款。由于這些借款人具有財富少、信用得分低、收入不穩(wěn)定等風(fēng)險特征，他們違約的可能性很大，因此通常要比優(yōu)質(zhì)借款人支付更高的首付款或更高的利率。在房地產(chǎn)價格不斷攀升的情況下，次級抵押貸款人即使現(xiàn)金流不足以償還貸款，也可以通過房產(chǎn)增值部分獲得再貸款來彌補(bǔ)缺口，因而很少出現(xiàn)無法償還貸款的問題。然而，2006年，美國的經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，在房價上漲周期走到盡頭、美聯(lián)儲不斷加息這兩個因素的共同作用下，次級抵押貸款拖欠、違約及停止抵押贖回權(quán)數(shù)量不斷攀升，最終如同多米諾骨牌的倒下而引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致保險、養(yǎng)老基金、投資銀行甚至政府機(jī)構(gòu)的巨大損失。

分析美國次貸危機(jī)發(fā)生的直接原因，主要是房價的下跌和利率上升。因為相對于給資信條件較好的按揭貸款人比較優(yōu)惠的利率和還款方式，次級按揭貸款人在利率方面要支付更高的利率、并遵守更嚴(yán)格的還款方式。這個本來很自然的問題，卻由于受過去6、7年以來因美國經(jīng)濟(jì)狀況良好而信貸寬松、金融創(chuàng)新活躍、房地產(chǎn)及證券市場價格上漲的影響，沒有得到真正的實施。這樣一來，次級按揭貸款的還款風(fēng)險就由潛在變成了現(xiàn)實。在這過程中，一些金融機(jī)構(gòu)為一己之利，縱容次貸的過度擴(kuò)張及與之相關(guān)聯(lián)的貸款打包等金融產(chǎn)品數(shù)量，使得在一定條件下發(fā)生的次級按揭貸款違約事件規(guī)模不斷擴(kuò)大，最終引發(fā)危機(jī)的爆發(fā)。

二、完善商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理的政策建議

為有效控制客戶信貸風(fēng)險，實現(xiàn)信貸資金的安全性、流動性和效益性，目前，我國的商業(yè)銀行已全面推行貸款五級分類制度，即按照風(fēng)險程度將貸款分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五類，其中后三類屬于不良貸款。具體操作時，一般按照統(tǒng)一的財務(wù)、非財務(wù)指標(biāo)體系和標(biāo)準(zhǔn)，以償債能力為核心，綜合評價客戶的經(jīng)營和資信狀況，并在此基礎(chǔ)上，參考國家產(chǎn)業(yè)政策和信貸策略，將信貸客戶分為優(yōu)良客戶、一般客戶、限制客戶和淘汰客戶。但不可否認(rèn)，由于貸款自身的特性，以及其他外部不可控因素等的影響，我國商業(yè)銀行在信貸風(fēng)險的管理上仍存在一定的缺陷，在此，借鑒美國次貸危機(jī)發(fā)生的教訓(xùn)，建議從以下幾方面加以完善。

1.加強(qiáng)內(nèi)控制度的建設(shè)

內(nèi)部控制是商業(yè)銀行為實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，通過制定和實施一系列制度、程序和方法，對風(fēng)險進(jìn)行事前防范、事中控制、事后監(jiān)督和糾正的動態(tài)過程和機(jī)制。商業(yè)銀行在加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)過程中，首先，要以信貸風(fēng)險防范為核心。審視美國次貸危機(jī)的起源可以發(fā)現(xiàn)，恰恰就是貸款機(jī)構(gòu)對不適合條件的借款人提供了貸款而導(dǎo)致后來的失控。由于在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，信貸業(yè)務(wù)仍是我國商業(yè)銀行的主體業(yè)務(wù)，因此，建立有效的貸款控制檢查系統(tǒng)，不斷規(guī)范貸款操作流程，才能有效地預(yù)防信貸風(fēng)險。其次，要增強(qiáng)銀行內(nèi)部稽核的權(quán)威性和獨立性，通過實施內(nèi)部稽核，不斷暴露商業(yè)銀行業(yè)務(wù)上的不足以及管理制度上的缺陷，從而完善商業(yè)銀行的內(nèi)部控制制度，達(dá)到降低風(fēng)險的目的。最后，銀行內(nèi)部控制制度必須涵蓋銀行經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)，并應(yīng)具有前瞻性，隨著銀行經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營方針、經(jīng)營理念等內(nèi)部環(huán)境的變化和國家法律法規(guī)、政策制度等外部環(huán)境的改變及時進(jìn)行相應(yīng)的修改和完善，最終達(dá)到適合銀行新業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

2.創(chuàng)建全方位的信貸風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

優(yōu)勝劣汰是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律。目前，為順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)金融一體化進(jìn)程，應(yīng)付金融危機(jī)，保持經(jīng)濟(jì)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，國家對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控力度在不斷加大，這必然要求銀行在主動調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，建立全方位的信貸風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)來有效規(guī)避市場風(fēng)險和政策風(fēng)險。綜觀美國次貸危機(jī)，借款人、抵押經(jīng)紀(jì)人、貸款機(jī)構(gòu)、貸款管理機(jī)構(gòu)、投資銀行、受托機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)、投資者等等市場參與者幾乎都基于這樣一個信念：只要房產(chǎn)增值，就一定有還款來源；只要有還款來源，就可以通過證券化把風(fēng)險分散，但最終卻將最重要的一點，即“任何市場，特別是低流動性的房地產(chǎn)市場，不可能是只漲不跌”這個客觀規(guī)律給忽視了?？梢?，對商業(yè)銀行來說，應(yīng)充分應(yīng)用信貸管理系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)資源，實行信貸風(fēng)險全方位預(yù)警。如可根據(jù)客戶風(fēng)險程度的不同，將風(fēng)險信號按風(fēng)險程度從高到低依次分為紅色、橙色和黃色，并對不同級別的客戶風(fēng)險預(yù)警信號實行差別管理。對紅色預(yù)警信號，采取清收退出政策；對橙色預(yù)警信號，采取主動退出政策；對黃色預(yù)警信號，采取風(fēng)險觀察政策，密切關(guān)注風(fēng)險變化，適時進(jìn)行信貸退出，等等?？傊?，對商業(yè)銀行這個特殊的企業(yè)來說，不管經(jīng)濟(jì)如何繁榮，貸款企業(yè)運(yùn)營如何景氣，都必須重視風(fēng)險管理，才能最終達(dá)到資本質(zhì)量效益規(guī)模的協(xié)調(diào)發(fā)展。

3.加強(qiáng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險管理

在本次美國次貸危機(jī)中，金融創(chuàng)新產(chǎn)品扮演了重要的角色。作為結(jié)構(gòu)性融資的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，次級貸通過資產(chǎn)證券化衍生為次級債，使購房者、各類金融機(jī)構(gòu)、投資者被有效地聯(lián)系在一起，并通過不同金融市場的各種金融創(chuàng)新工具將風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移。理論上，讓不同風(fēng)險偏好的投資者承擔(dān)不同領(lǐng)域的投資風(fēng)險和分享相應(yīng)收益是可行的，但問題的關(guān)鍵是商業(yè)銀行在對次級貸款客戶放貸以后，在運(yùn)作中放松了嚴(yán)格的監(jiān)管，這樣，一旦出現(xiàn)拖欠貸款及蔓延的情況，商業(yè)銀行往往無所適從。風(fēng)險管理能力是商業(yè)銀行核心競爭力的重要組成部分，也是商業(yè)銀行健康發(fā)展的關(guān)鍵。因此，商業(yè)銀行在創(chuàng)新金融工具時，一定要把風(fēng)險的價格考慮進(jìn)去，要認(rèn)識到風(fēng)險是有價格、有成本的，不能把它估得太低，不能在經(jīng)濟(jì)一片繁榮時放寬信貸標(biāo)注、只看回報率。對商業(yè)銀行來說，在經(jīng)濟(jì)形勢好的時候，不僅僅只想著擴(kuò)張，創(chuàng)新產(chǎn)品，還要看到全局的、宏觀的風(fēng)險，要對金融創(chuàng)新產(chǎn)品根據(jù)實際情況及時調(diào)整監(jiān)管和管理策略。

4.完善以風(fēng)險管理為核心的績效考核機(jī)制

經(jīng)營績效考核是商業(yè)銀行傳導(dǎo)其戰(zhàn)略意圖、引導(dǎo)經(jīng)營行為的一個重要載體，是促進(jìn)商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)穩(wěn)定、快速、高效、安全、持久發(fā)展的客觀需要。完善經(jīng)營績效考核機(jī)制的核心思想必須服從于考核目標(biāo)的有效實現(xiàn)，如建立新型的以風(fēng)險為基礎(chǔ)的考核盈利指標(biāo)，將風(fēng)險帶來的未來可預(yù)測損失量化為當(dāng)期成本，與金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本一道，直接影響到當(dāng)期盈利，同時，衡量經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的收益大小，并且考慮為可能的最大風(fēng)險做出資本準(zhǔn)備，使銀行的收益與所承擔(dān)的風(fēng)險直接掛鉤，以此將銀行的收益與銀行所承擔(dān)的風(fēng)險相結(jié)合進(jìn)行考核，有利于將風(fēng)險管理的理念貫徹到每一個員工的工作當(dāng)中，并縮小了管理者與出資人之間的目標(biāo)差距，這對我國商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險的防范具有積極意義。

總之，由美國次貸危機(jī)而引發(fā)的全球金融危機(jī)還沒有結(jié)束，但他山之石，可以攻玉。我們要吸取美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)，無論在系統(tǒng)工程金融創(chuàng)新方面，還是反復(fù)操作的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，永遠(yuǎn)都要重視風(fēng)險管理的基礎(chǔ)性工作。我國商業(yè)銀行及金融監(jiān)管部門只有加強(qiáng)風(fēng)險防范意識，從監(jiān)測、預(yù)警、化解等多方面采取有效措施，才能與時俱進(jìn)地完善信貸風(fēng)險管理，達(dá)到降低風(fēng)險的最終目的。

參考文獻(xiàn)

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[5]趙靜巍:《我國商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險現(xiàn)狀分析》.財經(jīng)界，2007/03

篇9

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；蝴蝶效應(yīng)；宏觀調(diào)控；次級債券；浮動利率   

 

2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年多來次貸危機(jī)的影響愈演愈烈，形成蝴蝶效應(yīng)，引發(fā)全球金融海嘯，從而演變成世界金融危機(jī)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，美國一打“噴嚏”，全球都跟著“感冒”。那么，究竟什么是次貸危機(jī)，以及引發(fā)危機(jī)的深層次原因是什么？

一、美國次級房貸的現(xiàn)狀和特點

美國次貸危機(jī)起源于美國房地產(chǎn)次級抵押貸款市場。所謂抵押貸款，是指借款人以一定的資產(chǎn)（如房產(chǎn)）作抵押所獲得的貸款。在美國，通常根據(jù)信用質(zhì)量，將房屋抵押貸款分為三類：優(yōu)質(zhì)抵押貸款，次優(yōu)抵押貸款以及次級抵押貸款。在這三類貸款中，優(yōu)質(zhì)抵押貸款達(dá)到或基本達(dá)到了美國相關(guān)政府支持機(jī)構(gòu)（gse）規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的信用品質(zhì)。

次優(yōu)抵押貸款和次級抵押貸款有兩個共同特點：貸款標(biāo)準(zhǔn)低、以浮動利率貸款為主。

次優(yōu)抵押貸款即“alt-a”貸款，全稱是“alternative a”貸款，它泛指那些信用記錄不錯或很好的人，但卻缺少或完全沒有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件。這類貸款的信用質(zhì)量好于次級，并且大體能夠接近最優(yōu)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，被普遍認(rèn)為比次級貸款更“安全”，其利息普遍比優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品高100到200個基點。據(jù)高盛研究報告數(shù)據(jù)，2006年新發(fā)放抵押貸中13.4%為alt-a抵押貸款。

次級貸款的借款人通常沒有良好的信用記錄、收入證明缺失、負(fù)債較重，并且，還款額與收入比（pti）超過了55%，或者貸款總額與房產(chǎn)價值比（ltv）超過了85%。

除了貸款標(biāo)準(zhǔn)低以至于信用風(fēng)險明顯高于最優(yōu)貸款之外，次級和次優(yōu)貸款的另一個重要特點就是以浮動利率貸款為主，這與固定利率抵押貸款占絕大多數(shù)的優(yōu)質(zhì)抵押貸款形成了鮮明對比。據(jù)估計，在優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次級抵押貸款和次優(yōu)抵押貸款中，浮動利率貸款所占的份額分別為20%以下、85%和60%左右。根據(jù)高盛研究報告數(shù)據(jù)，2005年和2006年發(fā)放的次級貸款規(guī)模分別約為6450億美元和6000億美元，2006年新發(fā)放抵押貸中20.1%為次級抵押貸款。引發(fā)這次危機(jī)的主要是近幾年發(fā)放的次級抵押貸款，并很可能波及到次優(yōu)抵押貸款。

二、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

探究美國次貸危機(jī)爆發(fā)的原因，歸納起來，有以下幾方面：

（一）市場內(nèi)部機(jī)制缺陷是根本原因

1．日益擴(kuò)大的低端抵押貸款規(guī)模是危機(jī)的始作俑者。低端抵押貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，將市場推向非理性繁榮。在巨大的利潤的誘惑下，許多金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)放次級抵押貸款。在樓市升溫期間，這些貸款的風(fēng)險并不高，因為即使違約，金融機(jī)構(gòu)也可以很容易的通過出售房屋避免損失。

在發(fā)放次級抵押貸款后，這些金融機(jī)構(gòu)（主要是次級抵押貸款公司）通過貸款證券化的方式，形成一系列以次級抵押貸款為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品如抵押支持證券（mbs）、資產(chǎn)支持證券（abs）等，將貸款風(fēng)險通過證券市場轉(zhuǎn)嫁給投資者。隨著風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，這些金融機(jī)構(gòu)回收貸款占用的資金，繼續(xù)擴(kuò)大放債規(guī)模。

2．放貸機(jī)構(gòu)和投資者的貪婪是這場危機(jī)的前提。次級抵押貸款的利率比一般貸款利率高2%～3%，在巨大的利潤面前，放貸部門以及次級債投資者們“見利忘險”，忽視風(fēng)險管理。一方面放貸機(jī)構(gòu)為了能大量發(fā)放、持有次級債，推出各種高風(fēng)險的次級貸款產(chǎn)品以吸收更多低收入家庭購房。比如只付利息抵押貸款、零首付、零文件等方式貸款。由于放貸機(jī)構(gòu)忽視風(fēng)險管理，導(dǎo)致一部分人有機(jī)可乘。另一方面，放貸機(jī)構(gòu)故意實施“獵殺放貸”行為。放貸機(jī)構(gòu)故意向借款人片面強(qiáng)調(diào)高收益性，而對高風(fēng)險性閉口不談，導(dǎo)致借款人不知道利率波動對自己的還款額會產(chǎn)生什么影響。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)時，借款人由于利率高漲、房價下跌而不能按時還款，放貸機(jī)構(gòu)遭受巨額損失甚至破產(chǎn)，從而殃及債權(quán)人。

（二）政府宏觀調(diào)控不力是次貸危機(jī)爆發(fā)的 歷史 原因

為了應(yīng)對 網(wǎng)絡(luò) 泡沫的破滅和“9.11”恐怖襲擊對美國 經(jīng)濟(jì) 的巨大沖擊，刺激經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲實行低利率貨幣政策。美聯(lián)儲前主席格林斯潘在2001年到2004年間高舉降息大旗，連續(xù)13次降息，并將聯(lián)邦基金利率降到了46年的最低點1%。低利率政策的實施使貸款成本下降，誘使很多人靠刺激貸款買房，直接導(dǎo)致大量流動性資產(chǎn)涌入美國房地產(chǎn)市場和金融市場。這極大的促進(jìn)了美國房地產(chǎn)業(yè)的 發(fā)展 ，在拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，也埋下了危機(jī)的隱患，孕育了房地產(chǎn)的“泡沫”。隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，通貨膨脹的壓力死灰復(fù)燃，為了防止經(jīng)濟(jì)過熱，抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲又先后17次加息，2004年到2006年兩年間，將美國聯(lián)邦基金利率從1%上調(diào)到5.25%。還款的成本隨著利息的上升而日益增加，本金滾利息，雪球越滾越大，還款者壓力越來越大。

美聯(lián)儲主導(dǎo)的貸款利息劇降據(jù)升的“u”型走勢種下了禍根，很多人在政策誘導(dǎo)以次貸低息的方式買房，而后又出現(xiàn)高息還款困難，購房者不能按時高息還款，后果是直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫的破滅，為次貸危機(jī)的全面爆發(fā)埋下了伏筆。

（三）房地產(chǎn)市場的失衡是危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線

美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價200萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到100萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。讓那些原本想靠賣房子還貸的炒房者措手不及的是，房價下跌到靠賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，并引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，以迅雷不及掩耳之勢波及全球，最終引發(fā)了全球 金融 海嘯。

（四）抵押貸款市場資金鏈的斷裂是關(guān)鍵原因

當(dāng)房價上漲時，抵押貸款市場資金鏈上所有產(chǎn)品的狀態(tài)均為高收益低風(fēng)險，放貸部門通過將貸款證券化的方式將貸款的風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去并將回收的資金以發(fā)行更多次級抵押貸款的方式來擴(kuò)大放貸規(guī)模以獲取高額利潤。金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)這些衍生產(chǎn)品為基礎(chǔ)，創(chuàng)新出新的“再衍生”產(chǎn)品。經(jīng)過層層循環(huán)，使越來越多的本無力購房居住的消費者加入次級貸款借款人的行列。這樣從最初的房屋消費者、放貸機(jī)構(gòu)到專業(yè)融資機(jī)構(gòu)、投資銀行、商業(yè)銀行到最終金融產(chǎn)品的投資者都嚴(yán)重忽視風(fēng)險。結(jié)果是只要其中某一個鏈條出現(xiàn)故障，就會引起連鎖反應(yīng)，并迅速波及其它環(huán)節(jié)，一旦購房者無力償還債務(wù)，那么從放貸機(jī)構(gòu)到專業(yè)的融資機(jī)構(gòu)，直至最后的投資者都會蒙受巨大的損失。

（五）借款人的 經(jīng)濟(jì) 狀況不良和市場流動性不足是危機(jī)爆發(fā)的基礎(chǔ)原因

次級貸款市場存在先天缺陷，后天營養(yǎng)不良的問題。一方面，由于次貸借款者主要對象是收入低，沒有良好信用記錄，甚至有過破產(chǎn)信用記錄的借款者，借款給這類人而產(chǎn)生的次級貸款市場本身就存在先天缺陷。在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，借款者可以通過房產(chǎn)的升值作為抵押；然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化時，這類借款人由于經(jīng)濟(jì)條件惡化而無法按期支付欠款，違約率較高，造成次貸市場的系統(tǒng)性風(fēng)險也較大，這便是次級貸款市場的先天缺陷。事實上也如此，隨著美國利率升高、房價下降，越來越多的次貸借款人難以承受房貸負(fù)擔(dān)，從而引發(fā)違約。據(jù)不完全統(tǒng)計，2008年約有2000億美元的次貸利率面臨重置，次貸損失可能進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面，流動性不足問題導(dǎo)致了次級貸款市場后天營養(yǎng)不良。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹加速階段，美聯(lián)儲不得不以更快的速度加息以縮緊銀根時，許多貸款者入不敷出，大量次級按揭貸款變成壞賬。在這種情況下，大銀行不再繼續(xù)向住房按揭貸款公司提供融資，住房按揭貸款公司面臨破產(chǎn)遭遇。

（六）次級債券的信用評級機(jī)構(gòu)失職是重要原因

信用評級的目的就是為了減少投資風(fēng)險，增加市場透明度。然而，評級機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)卻存在著利益的沖突：被其評定的客戶付錢購買自己的信用等級，但使用這些評級結(jié)果的卻是投資者。在市場繁榮時期，信用評級機(jī)構(gòu)為了承攬更多的業(yè)務(wù)，有時候通過提高信用評級的方式來討好客戶，這就是情理之中的事。所有的次級貸款債券中，大約有75%得到了aaa的評級，10%得了aa，另外8%得了a，僅有7%被評為bbb或更低。事實上，2006年第四季度次級貸款違約率達(dá)到了14.44%，2007年第一季度更增加到15.75%。alt-a和次級債兩類證券的違約率可能會隨著美國房價的大跌而急劇增加。由于為投資銀行發(fā)行的各種創(chuàng)新工具提供評級是評級公司業(yè)務(wù)的主要收入，因此，評級公司很難對按揭貸款證券mbs給出中立的評級判斷。

（七）官方態(tài)度的曖昧成了危機(jī)爆發(fā)的溫床

2001～2002年間，美國次級債因新經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂而導(dǎo)致短期拖欠率上升，但美聯(lián)儲官員不僅未對問題的嚴(yán)重性引起充分的重視，而且刻意回避問題。直至美國經(jīng)濟(jì)由于次貸危機(jī)引發(fā)金融風(fēng)暴并波及世界時，美聯(lián)儲對此問題的嚴(yán)重性都沒有給予清晰的闡述?？梢姡俜綉B(tài)度的曖昧成了這場危機(jī)孕育并迅速蔓延開來的溫床。

總之，從美國次貸危機(jī)的特點可以看出，“冰凍三尺，非一日之寒”，美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，不是一朝一夕之力，而是由一系列看似偶然的因素綜合爆發(fā)而成的。

                            

參考 文獻(xiàn)

篇10

小額信貸危機(jī)在印度發(fā)生

2010年10月，在印度南部的安德拉邦發(fā)生了一起震驚世界的大事件：當(dāng)?shù)卦S多人因無力償還小額信貸，紛紛選擇自殺身亡。

事情發(fā)生后，安德拉邦政府震驚了，他們目瞠口呆，茫然無措，也不派人下去調(diào)查和確認(rèn)，急乎乎下結(jié)論，認(rèn)為全是當(dāng)?shù)匦☆~信貸高利率惹的禍，于是斷然宣布：強(qiáng)制取締過于泛濫的信貸行為，并敦促借款人不要及時歸還自己的貸款。政府對于小額貸款公司的遏制性干預(yù)措施直接影響了多數(shù)貸款人的還款意愿，一大批原來資金充裕、準(zhǔn)備按時還本付息的借款人紛紛選擇停止歸還貸款，小貸公司資金鏈就此斷裂，從而誘發(fā)了由此及彼的小額貸款危機(jī)。

危機(jī)發(fā)生后，當(dāng)?shù)卣]有及時采取積極有效措施挽救，于是幾周之后，小額信貸償還危機(jī)迅速在印度南部蔓延并愈演愈烈，陷入混亂。由于客戶紛紛選擇到期違約，安德拉邦的多家小額貸款公司面臨日益增加的逾期貸款，平均還款率從原先的99%降至10％以下，資金周轉(zhuǎn)陷入停滯。處于危機(jī)中心的安德拉邦占全國小額貸款市場份額的35％，被認(rèn)為是印度乃至全世界小額信貸發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。事件發(fā)生后，社會普遍擔(dān)心，如果危機(jī)持續(xù)發(fā)展，將導(dǎo)致小額信貸崩盤，進(jìn)而危及向其提供融資的銀行體系；甚至有不少專家認(rèn)為這次的小貸危機(jī)很可能步美國次貸危機(jī)的后塵，引發(fā)社會風(fēng)暴。于是，由安德拉邦引發(fā)的小額信貸危機(jī)在全球掀起了小額信貸何去何從的大討論。

造成危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资钦l

古人云：往者不可諫，來者猶可追。危機(jī)既已發(fā)生，損失既已造成，一味地捶胸頓足于事無益，只有認(rèn)真分析原因，從中吸取教訓(xùn)防患于未然才是正確的態(tài)度。造成安德拉邦危機(jī)的深層次原因是什么呢?

機(jī)構(gòu)和客戶過度擴(kuò)張埋下了禍根。本來，小額信貸的初始目的是為了幫助窮人以較低的成本獲得貸款，從而幫助他們擺脫貧困。而在危機(jī)前的印度，與小額貸款公司高回報率形成鮮明對比的是，小額貸款客戶的生活狀況并未明顯改善，這種反差極大刺激了社會神經(jīng)，使得小額貸款這項以扶貧為宗旨的非營利性行業(yè)逐漸傾向私人資本主導(dǎo)的高回報行業(yè)。據(jù)了解，危機(jī)之前的印度小額信貸市場已經(jīng)顯示出過度商業(yè)化的趨勢，全國小額貸款公司平均資產(chǎn)回報率高達(dá)18.3％，突出的收益一方面來源于從25％至100％不等的平均年利率，另一方面由于小額貸款公司紛紛上市，股價暴漲，使得公司股東從資本市場上一時獲得了豐厚的回報。高額回報于是引發(fā)了小額貸款公司的迅速膨脹。從2005至2009年間，印度小額貸款總額擴(kuò)大了十倍，不僅如此，大量國際熱錢及私人資本紛紛涌入印度小額信貸市場，甚至出現(xiàn)了一個村莊內(nèi)有5個小額信貸公司向窮人提供貸款的情況。數(shù)據(jù)顯示，截止2006年，私幕股權(quán)(PE)基金已在印度小貸行業(yè)投資了600萬美元，并在隨后的4年中注入6.79億美元。

正是在上述背景下，2007年―2009年，印度最大的14家小貸機(jī)構(gòu)的客戶賬戶以79％的復(fù)合年率激增。其中，該國最大的小貸機(jī)構(gòu)SKS去年每周新增客戶達(dá)10萬名。

缺乏監(jiān)管且政策多變導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生。央行研究生部部務(wù)委員會副主席焦瑾璞一針見血地指出：印度的小貸危機(jī)暴露出政府對小額信貸缺乏足夠的監(jiān)管且政策多變。面對小貸機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)張，普遍缺乏嚴(yán)格的風(fēng)險管理體系，政府未能及時調(diào)險監(jiān)控制度而任其發(fā)展。在危機(jī)爆發(fā)后，政府直接宣布強(qiáng)制取締過于泛濫的信貸行為，并敦促借款人不要及時歸還借款，使局面變得更加不可收拾。

服務(wù)對象發(fā)生畸變也是導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生的原因之一。小額信貸本應(yīng)該服務(wù)于社會弱勢群體，像和平獎獲得者尤努斯一樣，他一生從事的小額信貸就是為社會底層群體提供金融服務(wù)，而且宗旨不變，一以貫之。印度安德拉邦的小額信貸到后來卻變了味，變成了商業(yè)性貸款，即服務(wù)于那些追求商業(yè)性高利潤但傳統(tǒng)銀行不愿或難以服務(wù)的群體。這些群體主要追求利潤最大化，于是為國際和私人資本投機(jī)進(jìn)入打開了方便之門，使小額信貸成了融資風(fēng)險匯集之地。

印度小貸危機(jī)的導(dǎo)火索是一些媒體夸大其詞的報道和渲染，加上一些政客的鼓噪和干擾，導(dǎo)致危機(jī)有如順風(fēng)放火，火勢更旺；事情雖小，被無限放大；社會以訛傳訛，終于形成巨禍。這也是一個嚴(yán)重的教訓(xùn)。

我們?nèi)绾渭橙〗逃?xùn)

從中國的情況來看，無論是小額信貸還是中小企業(yè)貸款，市場供不應(yīng)求的格局依舊。也正因如此，迄今試點已逾兩年的小額貸款公司擴(kuò)張迅速。人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，全國小貸公司數(shù)量已從去年末的2614家增至3027家，貸款余額從1975億元上升至2408億元。盡管如此，小額信貸在我國仍然存在著不少問題和制約因素，主要是法律、監(jiān)管、征信和融資諸方面，所以值得我們認(rèn)真對待。

其一，盡快立法。根據(jù)我國小額信貸發(fā)展情況，要盡快制定《微型金融管理條例》；成立“國務(wù)院促進(jìn)微型金融發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組”，統(tǒng)籌管理城鄉(xiāng)微型金融，并形成以地方政府監(jiān)管、市場監(jiān)管(資金批發(fā)機(jī)構(gòu))、行業(yè)自律的多層級監(jiān)管體系；重視微型金融征信體系建設(shè)，可以預(yù)防多頭借貸，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范、可持續(xù)發(fā)展。

其二，亟待建立雙層監(jiān)管機(jī)制。印度的小貸名義上由央行監(jiān)管，但地方政府也實施行政監(jiān)管，地方法院也對相關(guān)訴訟予以審理。這與我國不同。我國的小貸公司由地方政府監(jiān)管，而公益性小貸組織從宏觀上雖得到中央政府文件的支持鼓勵，但沒有具體政策的監(jiān)管和支持。為此，不少業(yè)內(nèi)有識之士提出：在我國對于只放貸不吸儲的小貸組織，無論是商業(yè)性還是公益性的，都應(yīng)由地方政府監(jiān)管，但需要有中央政府相關(guān)部門的統(tǒng)一協(xié)調(diào)的監(jiān)管機(jī)制。這樣的雙層機(jī)制既可以保證對重大問題規(guī)定、執(zhí)行和處置的一致性、權(quán)威性，又可以保證運(yùn)行執(zhí)行的靈活性。從汲取印度的經(jīng)驗教訓(xùn)著眼，我們一是要有統(tǒng)一協(xié)調(diào)的雙層監(jiān)管機(jī)制，二是監(jiān)管部門的政策法規(guī)既要防范金融風(fēng)險和保護(hù)消費者權(quán)益，又要有利于小貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展，也就是說要有支持鼓勵小貸事業(yè)健康發(fā)展的規(guī)制和執(zhí)行力。

其三，政府應(yīng)關(guān)心和支持小貸發(fā)展。如上所述，印度小貸危機(jī)的一個重要因素是國際熱錢及私人資本的進(jìn)入使得小貸過度商業(yè)化，而政府的政策導(dǎo)向又是想讓小貸機(jī)構(gòu)去關(guān)注貧困。這種商業(yè)目標(biāo)與社會目標(biāo)之間的矛盾造成了很多混亂。中國如何避免重蹈覆轍？如何平衡好這兩種目標(biāo)之間的關(guān)系呢？

就中國目前的情況看，對于小額信貸，應(yīng)注意防止神化和妖魔化這兩個傾向。對各種類型的小貸都應(yīng)支持，并同時關(guān)注解決其財務(wù)績效和社會績效問題，才是我國小額信貸的正確發(fā)展方向。對真正愿意服務(wù)于中低收入和貧困群體客戶的屬公益性的小額信貸，應(yīng)給予更多支持和鼓勵。迄今，公益性小貸仍沒有得到具體的政策法規(guī)的支持。政府和監(jiān)管部門應(yīng)在現(xiàn)有政策基礎(chǔ)上，一方面繼續(xù)堅定不移地推動小貸發(fā)展，防止出現(xiàn)對小貸的誤解和健康發(fā)展勢頭的逆轉(zhuǎn)。另一方面注意發(fā)展的節(jié)奏，突出“穩(wěn)步”和“健康”原則，注意行業(yè)發(fā)展的健康和監(jiān)管的有效。