導(dǎo)語：如何才能寫好一篇造成金融危機(jī)的原因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；公允價(jià)值會計(jì)；金融穩(wěn)定性；研究

前言：

金融危機(jī)產(chǎn)生的原因是多個方面的，不能把責(zé)任都?xì)w結(jié)到公允價(jià)值會計(jì)身上，金融專家應(yīng)該結(jié)合時展的特點(diǎn)，全面的對金融危機(jī)進(jìn)行分析，從而找出危機(jī)產(chǎn)生的原因，以及采取有效的措施來降低金融危機(jī)帶來的損失。公允價(jià)值會計(jì)具有促進(jìn)金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展的作用，通過提供透明的信息，使人們能夠及時掌握金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)和方向。因此，只能說公允價(jià)值會計(jì)只是產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)信息，而不是產(chǎn)生金融危機(jī)的原因。

一、公允價(jià)值會計(jì)在金融危機(jī)的運(yùn)用

1.公允價(jià)值會計(jì)隨著金融危機(jī)的轉(zhuǎn)變

公允價(jià)值會計(jì)的表現(xiàn)形式在金融危機(jī)發(fā)生前后差異較大。爆發(fā)于美國的金融危機(jī)造成了全球的經(jīng)濟(jì)受損，我國在金融危機(jī)的影響下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)衰退的現(xiàn)象。尤其是我國的房地產(chǎn)事業(yè)受到了嚴(yán)重的波及，使得我國房屋的價(jià)格不斷的升高，人們在選擇購房時，都成為了金融危機(jī)下的“房奴”。隨著房屋價(jià)格的飆升，人們無法接受這種高額的住房，在購買房屋時就會選擇貸款的途徑來購買，逐漸產(chǎn)生了資產(chǎn)抵押的現(xiàn)象。經(jīng)過公允價(jià)值會計(jì)對其資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)算之后，固有資產(chǎn)都產(chǎn)生了貶值的現(xiàn)象，給人們帶來了嚴(yán)重的損失，公允價(jià)值會計(jì)也逐漸成了人們認(rèn)為是引起金融危機(jī)的重要原因。通過金融專家以及金融投資者發(fā)表的不同意見，使得很多國家都減小了公允價(jià)值會計(jì)所行使的權(quán)利，減弱了金融危機(jī)帶來的損失，公允價(jià)值會計(jì)也在隨著金融危機(jī)的發(fā)生進(jìn)行著轉(zhuǎn)變。

2.公允價(jià)值會計(jì)對金融穩(wěn)定發(fā)展的影響

公允價(jià)值會計(jì)之所以被人們認(rèn)為是引起金融危機(jī)發(fā)生的原因，最大的原因就是因?yàn)楣蕛r(jià)值會計(jì)引起的周期效應(yīng)，從而影響了金融危機(jī)的穩(wěn)定發(fā)展。公允價(jià)值會計(jì)對經(jīng)濟(jì)的計(jì)算不僅可以反映出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，而且不會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很大的影響。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展下降的情況下，公允價(jià)值會計(jì)會直接影響企業(yè)的收益情況，所以，在公允價(jià)值會計(jì)參與到經(jīng)濟(jì)發(fā)展中來時，往往會傳遞出經(jīng)濟(jì)受損的情況。但是在一定程度上公允價(jià)值會計(jì)計(jì)算也促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的發(fā)展，公允價(jià)值會計(jì)會反映出經(jīng)濟(jì)市場的波動，使金融市場的發(fā)展也受到了同行業(yè)之間的巨大影響，使其更加容易掌握緩解的措施，來避免金融危機(jī)帶來的影響。

3.對金融危機(jī)進(jìn)行有效的反思

在分析金融危機(jī)產(chǎn)生原因時，公允價(jià)值會計(jì)都會從自身找到容易引起危機(jī)發(fā)生的原因，也產(chǎn)生了很多會計(jì)信息不全的紕漏，公允價(jià)值會計(jì)計(jì)算的過程中，認(rèn)為會計(jì)信息的透明度直接影響著金融危機(jī)的產(chǎn)生。根據(jù)公允價(jià)值會計(jì)對自身問題的不斷探索，我國會計(jì)界也要從根本出發(fā)，對內(nèi)部的信息處理進(jìn)行管理和監(jiān)督，杜絕危機(jī)發(fā)生的可能，要懂得制定有效的措施，來規(guī)范會計(jì)的行為，整理會計(jì)界的風(fēng)氣。根據(jù)反思也發(fā)現(xiàn)了公允價(jià)值計(jì)量存在很多的不足，在金融危機(jī)發(fā)生時，公允價(jià)值計(jì)量的價(jià)格不一定能達(dá)到公允的標(biāo)準(zhǔn)，金融危機(jī)使市場的經(jīng)濟(jì)波動非常大，而企業(yè)的經(jīng)營卻沒有那么大的浮動，所以在金融危機(jī)發(fā)生時市場的價(jià)格不能反映出企業(yè)的發(fā)展情況。在企業(yè)的發(fā)展過程中，對產(chǎn)品價(jià)值的估測不準(zhǔn)確，這樣確定的公允價(jià)值計(jì)量的可靠性就需要根據(jù)很多方面的因素來確定，所以，在金融危機(jī)發(fā)生時，企業(yè)要根據(jù)自身的發(fā)展情況來制定合理的經(jīng)營模式和資金的適應(yīng)。

二、金融穩(wěn)定情況研究

1.影響金融穩(wěn)定性的原因

在金融危機(jī)發(fā)生的情況下，金融的穩(wěn)定性也會受到很大的影響，其中中央銀行的監(jiān)管、貨幣的流通以及金融的管理都是影響金融穩(wěn)定性的因素。中央銀行作為防范金融危機(jī)的有效措施，具有著維持金融平衡發(fā)展的責(zé)任，減小金融危機(jī)帶來的損失。貨幣要保持暢通的流動，解決資金運(yùn)作緊張的問題，中央銀行對金融的監(jiān)管也很重要，要及時掌握金融市場的變動，以便做出有效的措施，來避免金融不穩(wěn)定的現(xiàn)象發(fā)生。影響金融穩(wěn)定性的因素有很多，中央銀行要采取有效的措施來對金融市場的交易情況進(jìn)行管理和監(jiān)督，爭取在第一時間掌握好金融的發(fā)展情況，可以對相關(guān)企業(yè)進(jìn)行實(shí)際的幫助。金融危機(jī)的發(fā)生對我國很多行業(yè)來說，都帶來了很大的打擊，人們在為危機(jī)擔(dān)憂時，應(yīng)該想出更好的方案來有效的避免金融危機(jī)帶來的影響，只有我國金融行業(yè)持續(xù)不斷的發(fā)展，我國金融的穩(wěn)定性才能不斷的提高，金融市場的發(fā)展才能越來越長遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)壯大的發(fā)展目標(biāo)。

2.不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，保持金融穩(wěn)定性

隨著金融危機(jī)的產(chǎn)生對我國金融市場造成的影響，金融市場應(yīng)該加大金融創(chuàng)新的能力，來合理的發(fā)展金融穩(wěn)定性，金融危機(jī)使我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也發(fā)生了變化，金融市場正是需要不斷完善自身的經(jīng)營，才能更好的適應(yīng)宏觀金融市場的需要。金融企業(yè)部門應(yīng)該明確知道，金融創(chuàng)新是可以促進(jìn)金融穩(wěn)定發(fā)展的，可以抓住市場的發(fā)展需求，創(chuàng)新的過程應(yīng)該結(jié)合金融企業(yè)的自身發(fā)展情況，創(chuàng)新出新的主體經(jīng)濟(jì)，根據(jù)現(xiàn)有產(chǎn)品具有的特征，不斷探索和創(chuàng)新出新的適合市場需要的產(chǎn)品。實(shí)現(xiàn)了金融的創(chuàng)新可以使貨幣更好的流通，更多金融交易的過程也更加簡便，有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。因此，金融企業(yè)要高度重視金融創(chuàng)新的重要性，提高金融交易的活躍程度，不斷創(chuàng)新出金融產(chǎn)品，增加企業(yè)的業(yè)務(wù)水平，提高金融企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

三、結(jié)語

金融危機(jī)的發(fā)生給全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都帶來了嚴(yán)重的影響，我國作為發(fā)展中國家，對于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的抵抗能力有限，給我國很多金融企業(yè)造成了經(jīng)濟(jì)損失，也破壞了金融穩(wěn)定性。公允價(jià)值會計(jì)很長時間以來都被人們認(rèn)為是引起金融危機(jī)的最大原因，隨著金融專家對金融危機(jī)的不斷分析，逐漸探索出了公允價(jià)值會計(jì)在金融危機(jī)中起到的作用，證明了公允價(jià)值會計(jì)并非罪魁禍?zhǔn)祝皇窍蚪鹑谄髽I(yè)傳遞了金融危機(jī)存在的信號。所以，人們在分析金融危機(jī)時，要全面的結(jié)合時代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)，從而找出原因，進(jìn)而驅(qū)使金融穩(wěn)定性隨著金融市場的變化進(jìn)行及時的創(chuàng)新來應(yīng)對市場的要求。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；管理；財(cái)政政策；研究

中圖分類號：F810 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-00-02

一、金融危機(jī)爆發(fā)的原因分析

由于金融資產(chǎn)流動性較強(qiáng)的特點(diǎn)，金融危機(jī)主要是指涉及金融領(lǐng)域的危機(jī)。引發(fā)經(jīng)融危機(jī)的原因有很多，任何國家的經(jīng)融機(jī)構(gòu)、金融市場以及金融市場下的產(chǎn)品都可能是金融危機(jī)爆發(fā)的原因。

1.貨幣危機(jī)。貨幣危機(jī)可以就其爆發(fā)原因分為廣義與狹義兩種。狹義的貨幣危機(jī)爆發(fā)的主要原因是受到貨幣之間匯率的影響。即一個國家原先所采取的是固定匯率制度，但由于各種經(jīng)濟(jì)原因（經(jīng)濟(jì)走勢低迷、經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化等原因），致使一個國家不得不改變原有的固定匯率制轉(zhuǎn)而采取浮動匯率制。而浮動匯率制的變化往往難以得到控制，市場所決定的實(shí)際匯率也一般與官方制定的匯率存在著較大的區(qū)別，這就導(dǎo)致了狹義貨幣危機(jī)的爆發(fā)。

而廣義的貨幣危機(jī)是指又到國際經(jīng)濟(jì)的影響，一個國家的匯率被動的開始出現(xiàn)大幅度的活動，致使一個國家的經(jīng)濟(jì)難以忍受這種變動最終爆發(fā)的貨幣危機(jī)。

2.債務(wù)危機(jī)。債務(wù)危機(jī)是指國家之間的借貸關(guān)系不均衡而導(dǎo)致的金融危機(jī)。主要變現(xiàn)為一個國家在國際借貸的過程中，所借的債務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其自身的償還能力，導(dǎo)致一個國家為了償還債務(wù)而不得不改變自身的匯率來減少所還貸款，又或者采取大量印鈔的方式來償還債務(wù)。債務(wù)危機(jī)可以導(dǎo)致一系列的惡性影響。在上世紀(jì)80年代，債務(wù)危機(jī)主要集中在發(fā)展中國家。發(fā)展中國家為了發(fā)展自身經(jīng)濟(jì)，往往不顧債務(wù)的衡量指標(biāo)，向國際之間大量借貸，最終導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)崩潰，完全喪失償還能力，也給其他國家經(jīng)濟(jì)造成一定的影響。

3.銀行危機(jī)。銀行可以說是一個國家重要的金融機(jī)構(gòu)。銀行危機(jī)爆發(fā)的主要原因是由于一個國家的銀行過度的涉足房地產(chǎn)、股票等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，產(chǎn)生了泡沫經(jīng)濟(jì)，致使借貸方無法償還所欠貸款，最終導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)破碎，而從爆發(fā)全面的銀行危機(jī)。

4.次貸危機(jī)。次貸危機(jī)全稱為“次級抵押貸款危機(jī)”是一場由美國因此的金融危機(jī)，其影響范圍迅速從美國本土蔓延到歐洲如日本，對亞洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也產(chǎn)生了一定程度上的影響。次貸危機(jī)是由于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展而引起的。美國為了讓一些不具償還能力的人也能購買到住房而采取一種次級抵押政策。而次級抵押政策在發(fā)展過程中的弊端逐漸暴露出來，最終導(dǎo)致次貸危機(jī)的發(fā)生。

二、金融危機(jī)的危害

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，世界經(jīng)濟(jì)可以說已經(jīng)逐漸變成了一個整體。金融危機(jī)的爆發(fā)給世界經(jīng)濟(jì)帶來了“牽一發(fā)而動全身”的影響。以美國為首的發(fā)達(dá)資本主義國家，只要一個國家之中出現(xiàn)了危機(jī)現(xiàn)象，危機(jī)就會迅速的蔓延到其他發(fā)達(dá)國家中去，給國家發(fā)展帶來嚴(yán)重影響。我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中與世界各國之間也存在著緊密的聯(lián)系。因此我們要在發(fā)展過程中做到防微杜漸，居安思危。以下本論點(diǎn)將具體探討金融危機(jī)的危害。

1.影響國家出口貿(mào)易。在金融危機(jī)的爆發(fā)過程中，首先危及到的就是我國的出口行業(yè)。以美國次貸危機(jī)為例，美國爆發(fā)次貸危機(jī)之后，美元在國際中的地位進(jìn)一步開始弱化，加速了美元的貶值與人民幣的升值。與此同時，中國是出口大國。許多國家都在進(jìn)口“Madeinchina”的產(chǎn)品。美元的貶值與人民幣的升值給中國產(chǎn)品的出口帶來了巨大的壓力。致使中國所出口的產(chǎn)品的盈利降低，大量中國知道的產(chǎn)品無法出口，造成中國出口額逐漸下降。一些中國出口企業(yè)的信用額逐漸降低，造成出口企業(yè)增長率下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長的現(xiàn)象。與此同時，一些海外企業(yè)的違約率也受到金融危機(jī)的影響呈現(xiàn)出增長趨勢，金融危機(jī)致使中國出口產(chǎn)品的損壞率增加，嚴(yán)重阻礙了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.影響國內(nèi)具體行業(yè)發(fā)展。金融危機(jī)在影響到我國出口行業(yè)之后，會對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生進(jìn)一步的惡化影響。首先受到?jīng)_擊的國內(nèi)行業(yè)就是保險(xiǎn)業(yè)、汽車制造業(yè)與房地產(chǎn)等涉及大量流動資產(chǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。與此同時，由于出口受到影響，我國的一些勞動力密集型產(chǎn)業(yè)也受到嚴(yán)重影響。以我國江浙一帶的手工企業(yè)的發(fā)展為例。在金融危機(jī)爆發(fā)之前我國江浙地區(qū)的紡織業(yè)發(fā)展每年程23%的速率進(jìn)行增長，金融危機(jī)爆發(fā)之后，由于出口出現(xiàn)問題。我國的防止也呈現(xiàn)出低迷勢頭，增長率逐年下降，甚至出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。汽車制造業(yè)也是我國另一中勞動力密集型產(chǎn)業(yè)。隨著發(fā)達(dá)國家的發(fā)展，在上世紀(jì)末許多發(fā)達(dá)國家的汽車公司開始逐漸進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，將汽車的加工制造企業(yè)遷移至中國，目的在于用廉價(jià)的勞動力來降低企業(yè)發(fā)展的成本。收到金融危機(jī)的影響我國的汽車制造行業(yè)明顯出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，汽車銷售量直線下降。由此可見金融危機(jī)對于我國各行各業(yè)都存在著巨大的負(fù)面影響。

3.加重社會危機(jī)。金融危機(jī)除給我國的經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重影響之外，還會進(jìn)一步影響我國的社會發(fā)展以及社會秩序。由于金融危機(jī)的爆發(fā)以及我國各行各業(yè)呈現(xiàn)出的虧損趨勢，我國的失業(yè)率呈現(xiàn)出上升趨勢。而企業(yè)倒閉、通貨膨脹、物價(jià)上升等金融危機(jī)所造成的影響致使人們的支付能力進(jìn)一步下降。由此在心理上給我國人民帶來了一定程度上的負(fù)面影響。人們的生活水平降低，導(dǎo)致人們的安全感下降，生活的幸福感降低。從而導(dǎo)致犯罪率上升，造成社會秩序紊亂，非常不利于我國的安定與繁榮。

三、金融危機(jī)管理中的具體財(cái)政政策研究

通過以上文章的分析我們可以清楚地看出金融危機(jī)的類型及爆發(fā)原因以及金融危機(jī)對于我國各行各業(yè)以及人民生活的影響。由此，本論點(diǎn)將具體討論我國應(yīng)對金融危機(jī)，在管理過程中所應(yīng)該采取的財(cái)政政策。

首先，國家應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)政支出與投資政策。一方面，國家應(yīng)該保證農(nóng)業(yè)的健康發(fā)展。農(nóng)業(yè)是一個國家的基礎(chǔ)，在應(yīng)對金融風(fēng)暴的時候，國家首先應(yīng)該增加對農(nóng)民的補(bǔ)貼，將發(fā)展農(nóng)業(yè)放在首要位置。在各個方面推動農(nóng)村的改革，促進(jìn)農(nóng)村的現(xiàn)代化發(fā)展進(jìn)行，努力改善經(jīng)濟(jì)危機(jī)對于我國農(nóng)民的影響，保障農(nóng)民的生活水平。另一方面，國家對于房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)該實(shí)行有效地控制。就目前來講我國房價(jià)除以一個居高不下的狀態(tài)，房地產(chǎn)行業(yè)中泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，對于金融危機(jī)的抵抗能力非常弱。因此，國家應(yīng)該采取適度寬松的財(cái)政政策，加大保障性住房的投資建設(shè)，通過廉價(jià)房以及保障性住房來降低房地產(chǎn)業(yè)的熱度，減少由于金融危機(jī)而給人民帶來的恐慌現(xiàn)象。綜上，國家在進(jìn)行金融危機(jī)管理的過程中首先應(yīng)該采取適度寬松的財(cái)政政策，完善社會基礎(chǔ)設(shè)施，保障人民的生活水平，減少金融危機(jī)帶來的危害。

其次，國家應(yīng)該減少稅收。稅收是國家經(jīng)濟(jì)的主要來源。而在金融危機(jī)爆發(fā)的過程中，高額的稅收會使人民的生活更加緊張，給人民造成巨大的心理壓力，給社會秩序帶來負(fù)面影響。因此國家應(yīng)該轉(zhuǎn)變原有的稅收政策，進(jìn)行稅收改革。實(shí)行稅收改革的意義就在于增加人民的收入，讓人們用更多的錢去刺激消費(fèi)，拉動社會經(jīng)濟(jì)的增長，增加內(nèi)需。同時，對于企業(yè)來講，進(jìn)行稅收改革意味著可以增加企業(yè)的資金，讓更多的錢投入到過大企業(yè)規(guī)模、增加投資、擴(kuò)大生產(chǎn)上面去。與此同時國家應(yīng)該進(jìn)一步的促進(jìn)社會成產(chǎn)的發(fā)展，通過解放生產(chǎn)力來提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。

最后，對于出口企業(yè)國家也應(yīng)該采取積極地財(cái)政政策。一方面對于出口企業(yè)和對外經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該完善我國的退稅政策，采用鼓勵對外貿(mào)易發(fā)展的財(cái)政政策來減少美元貶值對于我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。另外國家應(yīng)該積極的采取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，努力將我國從勞動力密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)密集型、資金密集型產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展。

結(jié)束語

通過以上文章的探討我們可以很清楚的看出，我國在面對金融危機(jī)時應(yīng)該采取的管理政策與財(cái)政政策。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善，我國的國際地位也在不斷的提升著，在國際中扮演者越來越重要的角色。我們在發(fā)展的過程中，一方面要看到積極的一面，對未來的發(fā)展充滿信心；另一方面，我們要對可能發(fā)生的危機(jī)與問題進(jìn)行充分考慮，做到防患于未然。如今的國際形勢呈現(xiàn)出多極化的趨勢，美國的超級大國地位逐漸在被削弱，然我們?nèi)匀徊荒苄】雌湓谑澜缃?jīng)濟(jì)中所占的地位。由此，我們應(yīng)該在發(fā)展的同時時刻關(guān)注著世界經(jīng)濟(jì)市場的走勢，保證我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步、快速、健康發(fā)展，同時我國應(yīng)該積極完善社會福利政策，拉動內(nèi)需，提供社會崗位，完善法律制度，把金融危機(jī)可能帶來的危害降到最低。相信隨著我國相關(guān)部門及領(lǐng)導(dǎo)者的不斷努力和探索，中國防范與應(yīng)對金融危機(jī)的政策會更加完善，我國的經(jīng)濟(jì)地位會在國際社會中進(jìn)一步提高。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);金融投機(jī);機(jī)遇

席卷全球的金融危機(jī)風(fēng)暴已經(jīng)進(jìn)入尾聲,為什么這樣說,這要從金融危機(jī)的成因談起,這次金融危機(jī)的成因表面來看是由于美國的次級貸危機(jī)引起的,但是筆者認(rèn)為,本次金融危機(jī)根本原因是一次金融投機(jī)家的投機(jī)行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場賺取高額的利潤差價(jià),如果確實(shí)如此,那么可以確切地說金融風(fēng)暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)下滑現(xiàn)象也將進(jìn)入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國家本年度第二季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將好于第一季度。

一、金融危機(jī)成因分析

筆者之所以認(rèn)為,本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)家們的投機(jī)行為主要基于以下原因,本次金融危機(jī)不是市場自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)一片繁榮,各國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護(hù)以后,金融風(fēng)暴猶如海嘯一般短時期迅速席卷全球并迅速影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速變壞,分析本次金融危機(jī)發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機(jī)主要原因不是市場自身造成的,由此反推出本次金融危機(jī)是一次人為投機(jī)因素產(chǎn)生的。

下面再通過一些間接現(xiàn)象來分析證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī),要通過直接現(xiàn)象證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)是比較困難的,此次金融危機(jī)與1997年的亞洲金融風(fēng)暴有很大的不同,1997亞洲金融風(fēng)暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機(jī)過程非常明顯,因此很容易通過直接現(xiàn)象證明亞洲金融風(fēng)暴是一次金融投機(jī),而此次金融危機(jī)其金融投機(jī)過程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機(jī)家們導(dǎo)演的一場大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)。首先看這些投機(jī)分子選擇投機(jī)的時間,金融危機(jī)發(fā)生的時間正是美國總統(tǒng)換屆之前,這一時期美國政府忙于換屆,是應(yīng)對危機(jī)最薄弱的時期;再看金融投機(jī)家們針對的對象,此次金融投機(jī)的對象是美國證券和期貨市場,在金融危機(jī)之前美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象;再看本次金融投機(jī)家們利用的工具,本次金融危機(jī)金融投機(jī)家們利用的直接工具是次級貸和次級貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機(jī)能夠達(dá)到金融投機(jī)家們的預(yù)期效果,可以說他們是挖空了心思,實(shí)際上以美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力化解次級貸危機(jī)本來是不難的事情,但是金融投機(jī)家們根本不給美國政府機(jī)會,甚至不惜以犧牲美國五大投資銀行為代價(jià),利用媒體導(dǎo)向制造了一場空前絕后的恐慌來打壓美國證券和期貨市場,利用了大約半年時間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12000多點(diǎn)砸到6000多點(diǎn)。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報(bào)道稱專家估算2008年金融危機(jī)在美國造成了十多萬億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機(jī)家們通過做空美國證券期貨市場賺取的利潤保守的估計(jì)也應(yīng)當(dāng)有萬億美元以上。至于說這些金融投機(jī)家們在美國證券期貨市場通過抄底在未來的市場上賺取的利潤更是高得難以估計(jì)。

二、預(yù)見經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開頭筆者為什么說本次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了呢?其實(shí)這很簡單,既然本次金融危機(jī)是針對美國證券期貨市場的一次金融投機(jī),其目的無非是要通過高拋低吸來賺取差價(jià),只要美國證券期貨市場見底了,金融危機(jī)也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以推斷美國股市的上漲趨勢已經(jīng)形成,因此即使金融危機(jī)造成的危害還會有一定的延續(xù),但是今后一段時間金融投機(jī)家們將會利用其資金實(shí)力不斷推出有利于金融形勢好轉(zhuǎn)的消息來刺激美國股市的上漲,這當(dāng)中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點(diǎn):(1)美國的經(jīng)濟(jì)基本是與證券期貨市場同步的,美國證券期貨市場見底,經(jīng)濟(jì)下滑也應(yīng)當(dāng)見底。(2)美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力在這次金融危機(jī)中受到的破壞很小,只要金融形勢好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)會迅速跟上。(3)世界各國提出了振興經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃,特別是中國已經(jīng)實(shí)施了經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃,美國奧巴馬政府也正在實(shí)施多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的方案,根據(jù)本人在《試用量價(jià)時空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)》[3]一文中的論證,目前世界各國提出的宏觀振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟(jì)的增長。

根據(jù)以上三點(diǎn)本人推測全球經(jīng)濟(jì)3月份見底,四五月份將開始復(fù)蘇,最遲6月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將明顯好于3月份。

三、面對機(jī)遇的措施

1.避開政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實(shí)際上目前的經(jīng)濟(jì)形勢對于任何投資者來說都是一次難得的抄底機(jī)遇,對于正在高速發(fā)展的中國而言,更是提供了一次難得的低價(jià)獲取礦產(chǎn)資源的機(jī)會。眾所周知,2008年之前只要是中國準(zhǔn)備購買的物資國際炒家都會哄抬物價(jià),但是目前如果中國大量購進(jìn)礦產(chǎn)資源一般不會遇到國際炒家的價(jià)格阻擊,這是因?yàn)槿绻麌H炒家用哄抬物價(jià)的方法實(shí)行阻擊,必然會推高美國證券期貨市場,而目前正是國際炒家吸籌階段很顯然對于金融投機(jī)家們而言不希望迅速推高美國證券期貨市場,所以國際炒家不會用哄抬物價(jià)的方法阻擊中國收購世界礦產(chǎn)資源。但是國際炒家會用政治手段阻擊中國抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國五礦收購案就是政治阻擊,因此對于中國的投資者而言要學(xué)會靈活運(yùn)用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。

2.適度參與美國股市。一般來說股市的底部區(qū)域需要一定的時間來形成,因?yàn)閲H炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時間內(nèi)美國股市不會迅速走高,它會慢慢推高或震蕩走高,這正是中國資金抄底美國股市的好時機(jī),從歷史的教訓(xùn)來看,中國資金參與美國股市最好以民間資金的形式參與,如果以國有資金參與美國股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國資金可以學(xué)習(xí)日本資金參與美國股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。

3.做好準(zhǔn)備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機(jī)對中國外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,世界經(jīng)濟(jì)也會迅速復(fù)蘇,中國的外貿(mào)企業(yè)此時應(yīng)當(dāng)做好充分準(zhǔn)備,及時了解西方國家下一步的需求動向?yàn)樾碌某隹谧龊脺?zhǔn)備。

四、金融危機(jī)后的反思

反思此次金融危機(jī),我們看到中國的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場投資[4],其所選時間正是世界證券市場的高點(diǎn),等于將資金拱手送給國際炒家。而當(dāng)前應(yīng)當(dāng)是參與國際證券期貨抄底時間了,我們的QDⅡ基金卻一點(diǎn)募集的跡象也沒有,這說明中國的基金管理者與國際水平還有相當(dāng)大的差距。同樣在2008年中國的許多銀行和大公司在國際證券市場參與了證券期貨的買賣,買了個最高點(diǎn),但是現(xiàn)在當(dāng)世界證券期貨市場出現(xiàn)了極好的機(jī)遇時,大多數(shù)中國的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對這次金融危機(jī)的措施——中央投資4萬億拉動內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對世界危機(jī)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金融虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)對世界危機(jī)的能力。從當(dāng)今世界范圍來看一個國家的金融虛擬經(jīng)濟(jì)帶來的效益遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟(jì),提高自身金融虛擬經(jīng)濟(jì)的能力是中國今后發(fā)展的一個重點(diǎn)。

最后要說明的是雖然這次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來的危害還會影響到今后很長一段時間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此雖然今后金融形勢會有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟(jì)也會逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟(jì)的增長的速度可能會放慢,企業(yè)要以長遠(yuǎn)的目光看待經(jīng)濟(jì)回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn):

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[3]胡小平.試用量價(jià)時空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)[J].全國商情:經(jīng)濟(jì)理論研究,2009,(3).

[4]經(jīng)濟(jì)通新聞.[QD追蹤]表列去年至今8只QDII基金發(fā)行情況[EB/OL]..hk/gate/gb/.hk/we

篇4

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)改革；金融危機(jī)；金融監(jiān)管；金融自由化

一、引言

金融危機(jī)又俗稱經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其一旦發(fā)生，將會給金融市場一次致命性的打擊，其后果往往伴隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸蕭條，大量的公司倒閉和工人失業(yè)，嚴(yán)重的會造成社會動蕩不安等嚴(yán)重后果。金融體系有其脆弱的一面，金融危機(jī)的形成既有內(nèi)因又有外因，內(nèi)因是金融市場的脆弱性，導(dǎo)致在風(fēng)險(xiǎn)來臨時承受能力低下；外因是來自金融系統(tǒng)外部的資金沖擊，比如國外大量資金的惡意打壓等都可能造成一定的金融威脅。金融危機(jī)還具有超周期性、傳染性等特點(diǎn)，金融危機(jī)一旦爆發(fā)，會在很短的時間內(nèi)波及各行各業(yè)，是一種無差別攻擊模式，當(dāng)全面爆發(fā)后，會持續(xù)很長一段時間，并不會遵循上一次金融危機(jī)的時間節(jié)點(diǎn)來進(jìn)行破壞，所以金融自由化的放任力度要適中，不能放任不管，也不能全盤掌控。充分認(rèn)識金融危機(jī)的形成原因是做好防范工作的必要前提，結(jié)合世界各國爆發(fā)的金融危機(jī)對現(xiàn)階段我國的金融市場進(jìn)行自由化改革而言具有劃時代的意義。

二、金融危機(jī)成因

(一)經(jīng)濟(jì)周期

金融危機(jī)與市場經(jīng)濟(jì)密不可分，金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，在量的積累達(dá)到一定程度后就會爆發(fā)金融危機(jī)，金融危機(jī)的產(chǎn)生是由人們對市場的不理性投資或者不正當(dāng)行為造成的后果。當(dāng)經(jīng)濟(jì)飛速增長時，帶動各行各業(yè)的繁榮發(fā)展，人們開始進(jìn)行各種投資，以求得自身利益的最大化，不斷擴(kuò)大在銀行的債務(wù)，使得經(jīng)濟(jì)陷入一種“假繁榮”現(xiàn)象，隨著投資的不斷追加，最后導(dǎo)致債務(wù)人無力償還高額的債務(wù)，形成市場上的資金短缺，這就是俗稱的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。由于債務(wù)人無法償還欠下的高額債務(wù)，隨著時間的延長，會被銀行等其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行強(qiáng)制清算資產(chǎn)，這種行為一旦蔓延開來，會造成一定的恐慌，造成很多債務(wù)人逃跑，進(jìn)而導(dǎo)致一定的流動性危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)。

(二)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不平衡

貨幣危機(jī)在狹義上可以簡單的理解為某種固定匯率的突然崩盤，而廣義的含義可以理解為貨幣在其固有的流通領(lǐng)域內(nèi)發(fā)生混亂。在國際化金融市場大環(huán)境下，收支平衡一旦被打破，貨幣的匯率就會出現(xiàn)大的動蕩，各國為了維持其當(dāng)前的固定貨幣匯率，勢必會提高國內(nèi)的利率，其目的是為了維持匯率的平衡。然而金融市場的貨幣貶值一旦無法通過提高利率來平衡，投資者勢必會為了保護(hù)自身的利益而決定強(qiáng)行兌換高利率的外幣，如果投資者在心理上承受不了就會出現(xiàn)大量的跟風(fēng)現(xiàn)象，這種行為會推動金融危機(jī)的產(chǎn)生。由于貨幣不斷被別國投資者大量兌換走，造成國內(nèi)嚴(yán)重的財(cái)政赤字，為了填補(bǔ)財(cái)政赤字，國內(nèi)的金融市場勢必會極度擴(kuò)張。如果銀行的監(jiān)管力度不夠的話，極易造成信貸失衡，嚴(yán)重的會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)大量的非法資金增多和增大流動風(fēng)險(xiǎn)，同時國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)市場也會面臨嚴(yán)重的投資風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

(三)制度建設(shè)薄弱

健康的金融市場，需要一整套完善的會計(jì)制度，完全透明的管理制度，清晰的商業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的固定結(jié)合法律條款，金融市場本身對金融風(fēng)險(xiǎn)的免疫力很低，一旦發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)，首當(dāng)其沖受到影響的肯定是金融市場。一個健康的、積極地金融市場，前提必須要實(shí)現(xiàn)是制定出相對應(yīng)制度來進(jìn)行科學(xué)合理的監(jiān)管，有制度來不斷規(guī)范金融市場的一些操作流程，在一定程度上會增強(qiáng)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定性。

三、我國金融體系現(xiàn)狀

我國早期的經(jīng)濟(jì)是計(jì)劃型經(jīng)濟(jì)，所以現(xiàn)有的金融體系完全集成了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，在全球金融體系的大環(huán)境下，我國的金融體系還處于起步階段。在金融自由化改革方面，我國還沒有形成一整套的有效管理機(jī)制，市場的主體還是政府來進(jìn)行引導(dǎo)把控，缺乏自身的主觀能動性。資本架構(gòu)也沒有構(gòu)建完善，現(xiàn)有的公司規(guī)章制度也需要進(jìn)一步完善。由于很多制度還未完善，導(dǎo)致銀行體系出現(xiàn)混亂，國有企業(yè)出現(xiàn)大量的道德方面的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國的金融制度首先要解決的問題是激勵和監(jiān)管機(jī)制的失效問題以及權(quán)力和責(zé)任的不對稱矛盾。我國金融市場直接受政府控制，資金的融資在政府的把控下出現(xiàn)不均衡的情況，時常出現(xiàn)金融腐敗現(xiàn)象。這種種不良現(xiàn)象會直接導(dǎo)致市場的不穩(wěn)定性，造成較大的波動，通過金融危機(jī)的易傳染性特點(diǎn)，會迅速的關(guān)聯(lián)到整個金融市場，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。還有一個重要的方面就是金融市場的法律制度還不夠完善，對金融市場的監(jiān)管力度也不夠強(qiáng)硬，到時金融市場在出現(xiàn)問題的時候無法可依，這在很大程度上使得金融市場受沖擊的能力下降，投機(jī)倒把的現(xiàn)象會更加的肆無忌憚，所以金融市場需要一整套完善的法律法規(guī)來進(jìn)行強(qiáng)有力的監(jiān)管。

四、金融危機(jī)防范

(一)構(gòu)建完善的金融危機(jī)預(yù)警體系

為了金融體系的穩(wěn)定，需要對金融市場的前期評估，加強(qiáng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的檢測和分析，這幾個方面在其中起到很關(guān)鍵性的作用，可以再一定程度上有效的預(yù)防金融危機(jī)的產(chǎn)生。一方面要根據(jù)金融預(yù)警體系來不斷的深入研究金融危機(jī)形成的根本性原因，選擇出相對應(yīng)的預(yù)警提示，另一方面在結(jié)合實(shí)際狀況來確定瀕臨爆發(fā)的臨界點(diǎn)，通過這兩方面的內(nèi)容來確保預(yù)警系統(tǒng)發(fā)出信號的準(zhǔn)確性。

(二)循序漸進(jìn)地進(jìn)行金融自由化改革

金融的自由化改革必須要逐步進(jìn)行，不能一口吃個大胖子，必須要在宏觀的社會主義經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行穩(wěn)定的改革，在這一過程中要注意很多方面內(nèi)容，比如避免貨幣利率的上下起伏過大，對外匯率的不規(guī)則流動等問題，特別要注意的千萬不能引起銀行危機(jī)的出現(xiàn)，否則會很容易造成金融危機(jī)的爆發(fā)。金融自由化改革必須做好價(jià)格方面的改革，要在價(jià)格在趨于穩(wěn)定的前提下進(jìn)行自由化改革，否則極易造成資金的流向出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致資源的分配出現(xiàn)嚴(yán)重不均衡，進(jìn)而造成整個金融經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。在實(shí)施改革的同時，要密切警惕和防范國外投資者的投機(jī)倒把，一旦發(fā)現(xiàn)此類現(xiàn)象的出現(xiàn)，要及時根據(jù)國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀做出合理化調(diào)整，最后還應(yīng)當(dāng)合理的控制對外的貸款管理制度，嚴(yán)格控制好放款的比例，在足夠資金儲備的前提下，在根據(jù)經(jīng)濟(jì)條件進(jìn)行證券投資和短期貸款業(yè)務(wù)的拓展。顯而易見，單一的政策調(diào)整或單純的依賴于匯率來進(jìn)行資本升值，都難以從根本上解決我國在國際上的收支不平衡問題，所以還是應(yīng)該以消費(fèi)需求為前提，通過擴(kuò)大內(nèi)需、降低銀行儲蓄利率、調(diào)整國外投資企業(yè)的優(yōu)惠政策、擴(kuò)大進(jìn)易量、市場的全面性開放等結(jié)構(gòu)性政策，同時輔以匯率規(guī)律性浮動，各方面共同進(jìn)行改革，只有這樣才能在根源上解決我國在國際上收支不平衡所帶來的問題，避免我國金融危機(jī)產(chǎn)生的機(jī)率。

(三)完善金融制度，加強(qiáng)金融調(diào)控和監(jiān)管

金融制度的完善，要在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上結(jié)合當(dāng)今金融市場經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)做出相應(yīng)的創(chuàng)新，均衡市場架構(gòu)，保證市場秩序的穩(wěn)定性發(fā)展。建立一套能及時進(jìn)行信息提醒的預(yù)防性體系。建立健全金融體系的法律法規(guī)制度，首先，逐漸完善我國金融市場的法律法規(guī)監(jiān)管體系。其次，加強(qiáng)相關(guān)部門對金融市場法律法規(guī)執(zhí)行情況的合理化檢查。金融市場體系要正確區(qū)分發(fā)展與監(jiān)管兩者之間的關(guān)系，堅(jiān)決把預(yù)防金融市場風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置上。對金融市場要搞好各類問題的調(diào)查分析，以便于及時的發(fā)現(xiàn)問題和提出解決問題的方式方法，其目的是為了保障各項(xiàng)金融市場法律法規(guī)的順利實(shí)施，并保證其正確性。再者就是要增強(qiáng)金融市場方面的法律法規(guī)意識。建立了相應(yīng)的法律法規(guī)后，還要設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來行使監(jiān)管權(quán)力，監(jiān)管者根據(jù)不同的監(jiān)管制度來進(jìn)行全方位的監(jiān)管，明確確立個監(jiān)管部門在整個金融體系中各自的職責(zé)和地位，建立一個和諧的金融監(jiān)管體系。首先要確立中央銀行的宏觀統(tǒng)籌能力，其次要逐步提高各監(jiān)管部門的監(jiān)管水平。增強(qiáng)各部門之間的溝通，以便于工作的順利進(jìn)行。防止出現(xiàn)跨越市場、體系等金融市場信息方面的共享，出現(xiàn)延誤的現(xiàn)象，最終是要在強(qiáng)有力的監(jiān)管下，依照相應(yīng)的法律法規(guī)眼里打擊違法違規(guī)現(xiàn)象和行為。

(四)積極參與國際金融合作

隨著中國加入世界貿(mào)易組織（WTO），金融市場不斷在對外開放，越來越多的國外金融市場注意到中國市場。我國是一個人口大國，占據(jù)著世界五分之一還多的人口，中國早已成為世界金融市場的重要組成部分，雖然我國的GDP所占比率還不高。中國經(jīng)濟(jì)牽制著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與進(jìn)步，如果中國經(jīng)濟(jì)市場出現(xiàn)問題的話，世界經(jīng)濟(jì)必然后會出現(xiàn)相對應(yīng)的問題，這是誰也不可否認(rèn)的。所以，我們不應(yīng)該只站在自己的角度去看問題，思考問題，而是應(yīng)該站在全人類的高度上去看問題。金融危機(jī)是全球性質(zhì)的危機(jī)，它不可能只局限于一個城市，一個國家，因?yàn)樗坏┍l(fā)，將會是全球性質(zhì)的。所以我們更應(yīng)該秉著對全人類負(fù)責(zé)的態(tài)度與研究金融危機(jī)的形成原因。要提高應(yīng)對金融危機(jī)所帶來危害的能力，比如要積極參與到國際化的金融合作中來，只有這樣才能增強(qiáng)對金融危機(jī)沖擊力的抵抗力。這就要求我們要進(jìn)一步加強(qiáng)國際化金融大環(huán)境的經(jīng)營、內(nèi)部掌控、國際金融市場的制約以及監(jiān)管力度的合理化實(shí)施，只有這樣才能做到更好的進(jìn)行各國家之間的協(xié)調(diào)與合作。中國是一個經(jīng)濟(jì)大國，在世界上也是占主導(dǎo)地位的，所以更應(yīng)該提出大膽的建設(shè)性思路，推動發(fā)展中國家的金融市場逐步向發(fā)達(dá)國家的金融市場靠攏，以增強(qiáng)自身在金融危機(jī)中的抵御能力。總之，在我國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制改革下金融危機(jī)的防范，需要我們不斷去研究和探索，為推動我國金融市場的長期繁榮發(fā)展不斷努力。

作者:李慧玲 單位:河南省商丘市睢陽區(qū)婦幼保健院

參考文獻(xiàn)：

篇5

論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，農(nóng)村信用社，對策

 

一、金融危機(jī)爆發(fā)的背景、原因及影響

（一）金融危機(jī)概述

2007年，由美國次貨危機(jī)引起的支付危機(jī)愈演愈烈，美國股市暴跌，眾多大銀行破產(chǎn)倒閉，造成投資者的恐慌，直至導(dǎo)致美國全國性的金融危機(jī)。隨后金融動蕩迅速波及世界各個角落，各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入泥潭難以自撥，演變成全球性的金融海嘯，其影響持續(xù)到現(xiàn)在。

目前雖有跡象表明我國正從金融危機(jī)的影響中逐漸恢復(fù)，但近年來，金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)各個方面產(chǎn)生了一定的影響。隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界市場的聯(lián)系越來越緊密，中國經(jīng)濟(jì)的對外依存度也在不斷地提高，國際外部環(huán)境的變化將直接導(dǎo)致我國靠出口與投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式受到嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，也增加了我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的難度。同時對于國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、民生的進(jìn)一步改善、社會的長期穩(wěn)定帶來了巨大的壓力。

（二）金融危機(jī)形成原因分析

1. 經(jīng)濟(jì)的全球化、一體化實(shí)現(xiàn)了各種資源的無國界障礙流動，反過來又增加了各國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的聯(lián)系和依賴性，使全球成為了真正意義上的地球村。然而，這也一定程度上導(dǎo)致了危機(jī)蔓延的可能性和廣泛性。美國次貸危機(jī)后，多米諾骨牌開始倒塌，著名的雷曼兄弟等一系列的金融機(jī)構(gòu)相繼宣布破產(chǎn)或被政府接管，全球股市持續(xù)下跌，世界市場上的資金流動性嚴(yán)重減弱，最后演變成全球性的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，世界范圍內(nèi)各經(jīng)濟(jì)主體都難以幸免。

2. 在此次的金融危機(jī)過程中金融論文，“次貸”是被提及最多的詞，次貸危機(jī)也成了此次金融危機(jī)的導(dǎo)火線。次貸是次級抵押貸款（Sub prime Market）的簡稱，作為一種新型的融資方式，旨在為購房者提供融資便利讓中低收入者可以購買起住房。這些次級貸款產(chǎn)品大大增加了金融系統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時由于相關(guān)政策的改變?nèi)邕B續(xù)加息和房價(jià)下跌，使得大量的次級貸款者難以支付月供，造成違約增加。加上次級抵押貸款公司將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給整個資本市場，和這種金融創(chuàng)新產(chǎn)品推銷范圍的廣泛性，所以也造成了世界范圍內(nèi)的巨大影響。

3. [1]市場經(jīng)濟(jì)并不是萬能的，由于自身的缺陷導(dǎo)致市場運(yùn)行中出現(xiàn)許多難以依靠本身解決的問題，加上市場對利益的追求是永無止境的，這必然需要有力的監(jiān)管措施。在次貸危機(jī)暴發(fā)前，信用評級機(jī)構(gòu)對于高風(fēng)險(xiǎn)性的金融產(chǎn)品如MBS、CDO等都給予了很高的信用評級中國。由于虛假的高信用評級吸引了大量的投資者，間接造成次級抵押貸款市場的表面非理性的繁榮。在這過程中，美國政府和美聯(lián)儲監(jiān)管的監(jiān)管缺位，對金融市場的宏觀調(diào)控作用難以有效發(fā)揮。當(dāng)市場參與者理性不足時，監(jiān)管當(dāng)局責(zé)無旁貸，應(yīng)積極采取措施將危機(jī)消除在萌芽階段，否則越演越烈將一發(fā)不可收拾。

（三）金融危機(jī)對農(nóng)村信用社的影響

作為傳統(tǒng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大國，金融危機(jī)對我國的農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民也產(chǎn)生了相當(dāng)程度的沖擊和直接的影響。農(nóng)村信用合作社以“三農(nóng)”為主要服務(wù)對象，是中國金融體系的不可或缺的組成部分。在這場全球性金融風(fēng)暴的大環(huán)境下，農(nóng)村信用合作更是難以置身事外，其業(yè)務(wù)經(jīng)營及管理必然受到影響。

1. 客戶資源流失，經(jīng)營利潤增長放慢

國際金融危機(jī)不斷滲透和蔓延到各領(lǐng)域，農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民承受的市場風(fēng)險(xiǎn)和壓力逐漸增加。以農(nóng)副產(chǎn)品為原材料的加工業(yè)由于出口需求的縮減，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效益不理想，一方面影響相關(guān)農(nóng)業(yè)企業(yè)的資本流動，另一方面導(dǎo)致農(nóng)民收入減少，從而造成農(nóng)信社客戶資源的流失。受大背景環(huán)境的影響，預(yù)期收入和購買力的下降，對于農(nóng)村的生產(chǎn)和農(nóng)戶的心理難免造成負(fù)面影響，也不利于農(nóng)信社相關(guān)業(yè)務(wù)的開展。農(nóng)信社的存款、貸款額增長率相較于之前都有一定幅度的下降。[2]對于“以貸為本”， 缺少中間業(yè)務(wù)支撐的農(nóng)村信用社，盈利問題將是最大的難題。同時由于受監(jiān)管政策的影響，各農(nóng)信社之間的競爭相互滲透異常激烈，也在一定程度上導(dǎo)致客戶資源特別是優(yōu)質(zhì)客戶資源的短缺。

2. 競爭壓力加劇，市場份額面臨挑戰(zhàn)

農(nóng)村信用社明確定位于三農(nóng)。中國是一個發(fā)展中的農(nóng)業(yè)大國，三農(nóng)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著不可缺少的重要作用。然而隨著農(nóng)村金融改革的深入推進(jìn)，農(nóng)信社“一農(nóng)支三農(nóng)”的地位已受到挑戰(zhàn)，越來越多的金融機(jī)構(gòu)意識到農(nóng)村市場的重要地位，也采取相應(yīng)措施，加大力度對農(nóng)村金融業(yè)務(wù)的支持，如農(nóng)業(yè)銀行“惠農(nóng)卡”的推行、郵政儲蓄銀行小額農(nóng)貸產(chǎn)品的面市。加上民間借貸盛行，金融危機(jī)之下農(nóng)信社的市場環(huán)境復(fù)雜性和面對的不確定因素增加，農(nóng)村金融市場市場競爭日趨劇烈，農(nóng)信社面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

3. 金融創(chuàng)新壓力加大

目前農(nóng)信社提供的服務(wù)幾乎集中在傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)上，信貸種類偏少金融論文，金融創(chuàng)新也主要是以借鑒為主，創(chuàng)新性不足，同質(zhì)化嚴(yán)重。同時由于金融危機(jī)的關(guān)系，之前的金融產(chǎn)品也受到不同程度的影響。[3]如受農(nóng)戶歡迎的小額農(nóng)貸因市場的不景氣形勢，市場需求下降，導(dǎo)致深度推廣難度增加。農(nóng)村的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整雖然讓如專業(yè)合作社的組建、消費(fèi)類的新興產(chǎn)業(yè)的資金需求增大，但由于處于初期的探索階段和金融危機(jī)的沖擊，農(nóng)信社可作為之處有限。也有些農(nóng)信社把部分資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)行業(yè)，但房地產(chǎn)行業(yè)的不穩(wěn)定性使農(nóng)信社陷入困境之中。加上，農(nóng)信社自身?xiàng)l件的限制，如金融創(chuàng)新觀念不強(qiáng)、金融人才缺乏、金融工具創(chuàng)新能力有限等等都加劇了目前農(nóng)信社金融創(chuàng)新的壓力。

4. 農(nóng)村信用社體制改革阻力增加

由于歷史積累和現(xiàn)實(shí)問題，農(nóng)信社普遍存在著經(jīng)營效益不佳、服務(wù)機(jī)制不健全、人才觀念落后、電子信息化程度度等問題。農(nóng)村信用社體制改革目標(biāo)就在于解決歷史積累上所留下的問題和改善農(nóng)信社在經(jīng)營管理體制。但當(dāng)前從整體上來說，我國農(nóng)信社體制改革嚴(yán)重滯后，不僅與金融改革的預(yù)期目標(biāo)相距還很大，同時也難以適應(yīng)當(dāng)下金融市場的高速發(fā)展。為了實(shí)現(xiàn)我國農(nóng)信社的可持續(xù)發(fā)展，農(nóng)信社的體制改革也在不斷的深化，但金融危機(jī)的到來對于農(nóng)信社的改革必然造成影響。在農(nóng)信社面臨各方面巨大壓力的情況下，如何繼續(xù)推動農(nóng)信社的改革，增強(qiáng)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代化銀行的轉(zhuǎn)換，難度可想而知。

二、農(nóng)村信用社應(yīng)對金融危機(jī)對策分析

面對金融危機(jī)，農(nóng)信社如何結(jié)合自身的實(shí)際情況利用各種有利因素化挑戰(zhàn)為發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，關(guān)鍵在于以下幾個方面：

（一） 解讀金融危機(jī)深層問題，總結(jié)教訓(xùn)

由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯帶來的不僅僅是巨大的災(zāi)難還有深刻的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。我國農(nóng)信社應(yīng)深刻解讀引發(fā)金融危機(jī)的深層次原因。在這場危機(jī)中，不管是對全球經(jīng)濟(jì)一體化的把握、政府的金融市場監(jiān)管還是對于市場機(jī)制的靈活運(yùn)用，農(nóng)信社有所作為的地方還很多。各國也紛紛總結(jié)應(yīng)對此次金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)之談，其中馬來西亞央行行長澤提認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)本身的穩(wěn)定性是非常重要的中國。農(nóng)信社應(yīng)努力增強(qiáng)自身的實(shí)力，夯實(shí)基礎(chǔ)，加強(qiáng)內(nèi)部治理和穩(wěn)定性。同時，金融危機(jī)也暴露出各金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)防范上的管理漏洞，這也對農(nóng)信社提出了建立和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的要求。

（二）構(gòu)建農(nóng)村信用社營銷體系，鞏固市場地位

面對競爭壓力加劇、市場份額面臨挑戰(zhàn)的現(xiàn)狀，農(nóng)信社關(guān)鍵在于做好市場營銷，提高廣大農(nóng)戶應(yīng)對金融危機(jī)的信心，擴(kuò)大市場份額，鞏固市場地位。農(nóng)信社應(yīng)充分發(fā)揮其立足于農(nóng)村農(nóng)業(yè)農(nóng)民的先天優(yōu)勢，做好市場細(xì)分，明確目標(biāo)市場，注重于潛在市場的發(fā)掘和培訓(xùn)和客戶資源的有效管理。樹立“以客戶需求為中心的”營銷觀念，改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，以優(yōu)質(zhì)貼心服務(wù)取勝。加強(qiáng)營銷人員隊(duì)伍的建設(shè)，為市場營銷提供優(yōu)秀的人才保障。利用多種營銷手段，形成整體的營銷策略，真正起到維系客戶、培育客戶的忠誠度、搶占市場的作用。

（三）尋找市場突破口，實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新

農(nóng)信社對于原有的金融產(chǎn)品可根據(jù)市場需求作出適當(dāng)調(diào)整后繼續(xù)加大推廣力度。如原本的小額農(nóng)貸投放一般以男性為主金融論文，可在充分調(diào)研的基礎(chǔ)向農(nóng)村婦女推廣。積極尋找市場突破口，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，做到“人無我有、人有我優(yōu)、人優(yōu)我廉”。對于富裕的農(nóng)戶可嘗試消費(fèi)型或住房類貸款的推銷；對于因金融危機(jī)返鄉(xiāng)的農(nóng)民工，可鼓勵支持其進(jìn)行創(chuàng)業(yè)；[4]對于國家鼓勵提倡的綠色環(huán)保型、科技實(shí)用型、區(qū)域特色型中小企業(yè)，加大支持力度著力解決所面臨的貸款難問題。積極開發(fā)中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新工作，在做好原先業(yè)務(wù)，如工資的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮農(nóng)信社根植于廣大農(nóng)村的優(yōu)勢，可逐步開展代收保險(xiǎn)、水電費(fèi)、民政補(bǔ)助款、等業(yè)務(wù)，急廣大農(nóng)民之所需以提升農(nóng)信社金融服務(wù)影響力，獲得良好口碑。同時可嘗試電話銀行、投資理財(cái)、金融咨詢服務(wù)等新業(yè)務(wù)，以提供了更加優(yōu)質(zhì)全面的金融服務(wù)。

（四）引入現(xiàn)代金融理念和機(jī)制，加快體制改革

金融危機(jī)對于農(nóng)信社的體制改革來講既是挑戰(zhàn)又是機(jī)遇。借此次金融危機(jī)的契機(jī)，農(nóng)信社應(yīng)挺住各方面壓力，嚴(yán)格遵循國家和省市各級的政策要求，堅(jiān)持以三農(nóng)為主要服務(wù)對象，不斷提升自身實(shí)力向現(xiàn)代金融企業(yè)邁進(jìn)。引入現(xiàn)代國內(nèi)外商業(yè)銀行先進(jìn)的運(yùn)作管理模式和觀念，樹立以效益為目標(biāo)，以人為本的經(jīng)營理念，打破原有體制的束縛，健全法人治理的企業(yè)結(jié)構(gòu)，盡快完善運(yùn)行機(jī)制適應(yīng)市場要求，將農(nóng)信社改革往實(shí)處和深處推進(jìn)，以致力于符合現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展需要的現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

[關(guān)鍵詞] 金融危機(jī) 金融監(jiān)管制度 超前消費(fèi) 自由經(jīng)濟(jì)制度

近年來美國次級房地產(chǎn)抵押貸款市場危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購、雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護(hù)等，由此引發(fā)全球股市大跌，中國股市上證指數(shù)也跌穿2000點(diǎn)。全球金融領(lǐng)域面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲前主席格林斯潘認(rèn)為，當(dāng)前這次金融危機(jī)的嚴(yán)重性，已經(jīng)超過上個世紀(jì)30年代美國的金融危機(jī)。金融危機(jī)是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。處于全球領(lǐng)先地位的美國金融系統(tǒng)，無論是發(fā)達(dá)程度、透明度、監(jiān)管力度，還是融資規(guī)模、金融產(chǎn)品多樣化等都堪稱世界之最，為什么目前出現(xiàn)了這種日益嚴(yán)重的金融危機(jī)呢？我們對美國金融危機(jī)的爆發(fā)原因做了深入分析。

一、金融監(jiān)管制度缺陷

美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，內(nèi)部管理機(jī)制失誤造成的。美國從上世紀(jì)80年代末以來，推出了許多金融衍生產(chǎn)品，這對繁榮金融市場和市場經(jīng)濟(jì)發(fā)揮過重要作用。但是，衍生產(chǎn)品太多，加大了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而與此有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。美國本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過度利用金融衍生品有關(guān)。

在各種可能導(dǎo)致金融危機(jī)的因素中，美聯(lián)儲政策的失誤可能是較為嚴(yán)重的一個危機(jī)因素。在格林斯潘主持美聯(lián)儲期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國經(jīng)濟(jì)和金融體系中埋下了危機(jī)的種子。長期的低利率給美國經(jīng)濟(jì)帶來了三大負(fù)面影響：一是扭曲了信貸市場和房貸市場，二是減少了居民儲蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國民眾將儲蓄拿去投資資產(chǎn)、銀行過多發(fā)放貸款，這直接促成了美國房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹；而且美聯(lián)儲的貨幣政策還“誘使”市場形成一種預(yù)期：只要市場低迷，政府一定會救市，整個華爾街彌漫著投機(jī)氣息。然而，當(dāng)貨幣政策連續(xù)收緊時，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，低信用階層的違約率開始上升，由此引發(fā)的違約狂潮開始席卷一切賺錢心切、雄心勃勃的金融機(jī)構(gòu)。龐大的赤字需要有大量外國資本的彌補(bǔ)，結(jié)果是美國的資本賬戶逆差大幅度增長，加劇了經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動，引起外資撤離，美國就難免陷入一場金融危機(jī)。

二、超前消費(fèi)陷阱

美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱主要依附于消費(fèi)，使得經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了問題。為推動經(jīng)濟(jì)增長，政府鼓勵寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)，引誘普通百姓通過借貸消費(fèi)。自上世紀(jì)90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快，加上彌漫全社會的奢侈消費(fèi)文化和對未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費(fèi)提供了可能。很多人都在透支消費(fèi)，而這主要是依靠借貸來實(shí)現(xiàn)。特別是通過房地產(chǎn)市場只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費(fèi)者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場。但從2006年底開始，雖然美國房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢只是稍稍趨緩和下降，經(jīng)過金融衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新金融工具的劇烈放大作用，美國金融市場的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)就難以遏制地爆發(fā)出來。

消費(fèi)、投資和出口是拉動一國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，這三者是相輔相成的。如果消費(fèi)太多，則會使得儲蓄減少，從而影響一國的資本積累，導(dǎo)致投資不足，影響經(jīng)濟(jì)的下一輪發(fā)展。而美國正是消費(fèi)的過于旺盛，擠占了投資，坐吃山空，經(jīng)濟(jì)遲早會出現(xiàn)問題的。

三、對自由經(jīng)濟(jì)的過度迷信

新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是把“雙刃劍”，對于美國金融危機(jī)的發(fā)生，一般認(rèn)為這場危機(jī)主要是金融監(jiān)管制度的缺失造成的，但是這場危機(jī)的根本原因不在華爾街，而在于美國近30年來加速推行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以減少政府對經(jīng)濟(jì)社會的干預(yù)為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的思潮。其始于上世紀(jì)80年代初期，背景是上世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)滯脹危機(jī)，內(nèi)容主要包括：減少政府對金融、勞動力等市場的干預(yù)，推行促進(jìn)消費(fèi)、以高消費(fèi)帶動高增長的經(jīng)濟(jì)政策等?？陀^而言，新自由主義改革的確取得了一定成效，例如，通貨膨脹率下降、經(jīng)濟(jì)增長率回升、失業(yè)形勢得到一定緩解等。

但任何理論都有它存在的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，而現(xiàn)實(shí)是在不斷發(fā)展變化的，無休止地把這種自由主義政策推向極端，必然會給社會帶來難以估量的威脅和破壞。大量金融證券機(jī)構(gòu)置國家經(jīng)濟(jì)安全于不顧，利用寬松的環(huán)境肆意進(jìn)行投機(jī)，并因此獲取巨額利潤，導(dǎo)致投機(jī)過度，尤其是嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)，比如：互聯(lián)網(wǎng)和房地產(chǎn)等，嚴(yán)重?fù)p害市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)，產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。近幾屆美國政府沒有意識到美國已經(jīng)變化了的經(jīng)濟(jì)狀況，過于迷信自由經(jīng)濟(jì)理論，終于導(dǎo)致這次金融危機(jī)的發(fā)生。

通過上述分析可知，美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題。美國當(dāng)前遭遇的危機(jī)，是一場與美國自身的經(jīng)濟(jì)、政治、社會體制密切相關(guān)的危機(jī)。盡管美國金融危機(jī)及其所帶來的全球金融動蕩對我國金融體系的影響有限，但我國存在著許多類似美國華爾街金融危機(jī)的“病因”，因此，反思美國金融危機(jī)的成因?qū)S護(hù)我國金融體系的穩(wěn)定和安全具有重要借鑒意義。

參考文獻(xiàn):

[1]楊公齊:經(jīng)濟(jì)全球化視角下的金融危機(jī)成因解析[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng),2008,28(8):25～28

篇7

當(dāng)前世界各國都在關(guān)注金融危機(jī)，部分人認(rèn)為金融危機(jī)與能源問題是毫不相關(guān)的兩個問題，在制定應(yīng)對金融危機(jī)的措施時不需要考慮能源問題。筆者認(rèn)為這兩個問題是相互交織在一起的，不能夠把它們截然分開，如果只關(guān)注金融危機(jī)而不考慮能源問題那么金融危機(jī)也是難以解決的，本文就對二者的關(guān)系作一探討。

能源問題與金融危機(jī)的成因

對于金融危機(jī)的成因，通常認(rèn)為包括以下幾點(diǎn):房價(jià)的下降、利率上升、抵押貸款條件過于寬松、貸款者的過度借貸以及監(jiān)管不力等。在所有這些因素中，貸款者的還款能力超出自己的收入水平是個最基本的原因，而貸款者還款額超出自己能力的原因除了還款數(shù)目過高外，能源價(jià)格上漲造成的貸款者支出擴(kuò)大也是個重要原因，因而能源問題與金融危機(jī)的爆發(fā)也存在一定的聯(lián)系。

最近幾年能源價(jià)格總體大幅上漲，而隨著能源價(jià)格上漲，能源消費(fèi)在總的消費(fèi)中所占比例大幅上升，2002年美國個人消費(fèi)總支出為73507億美元，其中能源商品與服務(wù)支出占4.51%，2007年這一數(shù)字升至6.03%，能源消費(fèi)的增幅為76.8%，而消費(fèi)總支出的增長比例只有32.1%。能源消費(fèi)因而成為美國人一個沉重的負(fù)擔(dān)，如果再考慮到能源價(jià)格上漲是這些年物價(jià)上漲的主要原因，那么能源問題對消費(fèi)者收入的銷蝕作用就更大，能源問題成為除過高的房貸負(fù)擔(dān)外，又一個造成貸款人無力還貸的主要原因。

美聯(lián)儲提高利率被認(rèn)為是金融危機(jī)的導(dǎo)火線，這也表明能源問題與金融危機(jī)具有內(nèi)在的聯(lián)系性。自2004年以來，隨著能源價(jià)格大幅上漲，通貨膨脹壓力加大，這導(dǎo)致美聯(lián)儲在2004年6月到2006年6月間連續(xù)加息，聯(lián)邦基金利率從1%提高至5.25%。同時由于大部分次級抵押貸款采取可調(diào)整利率的形式，隨著利率提高，貸款人還款數(shù)額也大幅增加，最終導(dǎo)致貸款人無力還貸。制止能源危機(jī)的政策卻導(dǎo)致了金融危機(jī)，這表明二者具有某種內(nèi)在聯(lián)系并且在政策上也是互相關(guān)聯(lián)的。

能源問題與金融危機(jī)的解決措施及其效果

盡管從2007年下半年以來，美國政府陸續(xù)出臺多個應(yīng)對金融危機(jī)的措施，然而金融危機(jī)仍然不斷惡化。這固然是由于金融危機(jī)的發(fā)展需要一個過程，政策的效果也需要一個較長的時間才能顯現(xiàn)出來，而2008年以來能源價(jià)格暴漲也是金融危機(jī)惡化、政策難以奏效的一個重要原因。

進(jìn)入2008年以來，能源價(jià)格暴漲，德克薩斯中質(zhì)原油從2008年1月份的每桶92.97美元升至6月份的133.88 美元，所有等級汽油零售價(jià)(含稅)2008年1月份為每加侖309分，6月份升至411分，居民用天然氣由每千立方英尺12.12美元增至7月份19.83美元，居民用電由1月份每千瓦時10.2分增至8月份11.9分。能源消費(fèi)在總的消費(fèi)中所占比例繼續(xù)上升，2007年第四季度美國能源商品和服務(wù)占個人消費(fèi)總支出的比例為6.33%，2008年第二季度這一數(shù)字升至6.69%，多支出517億美元，由于食品價(jià)格上漲在很大程度上是由能源價(jià)格上漲造成的，如果把食品也計(jì)算在內(nèi)，則能源和食品消費(fèi)支出在這半年內(nèi)增加了1082億美元;對于所有商品和服務(wù)而言，通過計(jì)算可得2007年第四季度到2008年第二季度的CPI上升了大約3.36%，即在2008年第二季度僅要維持2007年第四季度的消費(fèi)水平就要多支出3300多億美元。與此相對，2007年全年的CPI漲幅只比2006年上升了2.85%，物價(jià)的過快上漲導(dǎo)致更多人收入縮水及無力還貸，惡化了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢并在相當(dāng)程度上抵消了美國救市計(jì)劃本應(yīng)具有的作用，因而金融危機(jī)的惡化和油價(jià)暴漲幾乎同時發(fā)生決不是偶然的。

另外，解決金融危機(jī)需要擴(kuò)張性的財(cái)政、金融政策，而解決能源價(jià)格上漲則需要實(shí)行緊縮政策，處理不好，則可能在解決一個問題的同時引發(fā)或加重另一個問題。事實(shí)正是如此，金融危機(jī)從某種程度上可以說是美國實(shí)行緊縮政策的結(jié)果，而2008年以來的油價(jià)暴漲從某種程度上也是美國為應(yīng)對2007年金融危機(jī)的發(fā)生而實(shí)行擴(kuò)張性政策的結(jié)果。目前，美國仍在實(shí)行擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策，但擴(kuò)張性政策會導(dǎo)致流動性增加，可以預(yù)見，如果美國經(jīng)濟(jì)狀況得以改善，大量資金將涌入石油期貨市場從而推動油價(jià)迅速上升，反過來又導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退。由此可見，能源問題的存在加大了解決金融危機(jī)的難度，如果在解決金融危機(jī)與能源問題二者之間無法取得平衡，美國經(jīng)濟(jì)有可能陷入復(fù)蘇—油價(jià)上漲—衰退這樣的惡性循環(huán)。

能源問題與金融危機(jī)的未來走向

隨著陷入金融危機(jī)，美國許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在惡化。在私人國內(nèi)投資總量中，除了住宅建設(shè)大幅下降外，固定資產(chǎn)投資也連續(xù)出現(xiàn)下滑，非住宅建設(shè)增幅出現(xiàn)下降，使2008年第二季度私人國內(nèi)投資總量下降達(dá)11.5%;制造業(yè)勞動生產(chǎn)率出現(xiàn)大幅下降，2008年第二季度降幅達(dá)2.2%，是2006年第一季度以來的首次下降，并且是1989年第二季度以來的最大降幅;與此同時，制造業(yè)的單位勞動力成本卻大幅上升，2008年第二季度增幅達(dá)6.2%，每小時實(shí)際收入自2008年以來連續(xù)下降;制造業(yè)國民收入自2007年第二季度以來一直在下降，到2008的第二季度降幅達(dá)7.89%;物價(jià)持續(xù)上漲，2008年上半年美國城市消費(fèi)者CPI增幅為4.24%，遠(yuǎn)高于2007年同期1.02%的增幅， 2008年8月份制成品的PPI同比上升9.69%，而2007年8月同比只上升了2.34%;失業(yè)率也不斷上升，2008年8、9兩個月的失業(yè)率均高達(dá)6.1%，2008年9月份美國共損失15萬9千份工作，是5年多來就業(yè)機(jī)會減少最多的一個月，也是2001年911恐怖襲擊以來就業(yè)市場的第二大單月降幅。

當(dāng)前金融危機(jī)已蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其解決尚需時日。這些指標(biāo)還表明，能源問題對經(jīng)濟(jì)的影響也在日益加深，比如在各產(chǎn)業(yè)GDP的變化中，汽車生產(chǎn)從2007年第四季度以來連續(xù)下降達(dá)25.7%、14.2%和33.8%，成為拉動GDP增幅下降乃至負(fù)增長的主要因素;2008年上半年與2007年上半年相比，除食品和能源外的其他商品CPI增幅只有2.35%，這表明食品和能源對CPI上升的貢獻(xiàn)達(dá)45%，而2008年8月能源類制成品的PPI同比漲幅高達(dá)27.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于制成品的平均漲幅。目前油價(jià)已回歸到一個相對合理的水平，從而使油價(jià)對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響有所削弱，同時，隨著美國政府承擔(dān)起更多的維護(hù)金融市場穩(wěn)定的責(zé)任，金融體系將重新獲得穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)也將得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)，由金融危機(jī)導(dǎo)致的美國金融體系混亂局面將逐漸結(jié)束。

然而由于金融危機(jī)已蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融體系的穩(wěn)定并不表明金融危機(jī)的結(jié)束。由于金融危機(jī)的影響將會持續(xù)存在，市場信心難以在短期內(nèi)恢復(fù)，美國政府的巨額財(cái)政赤字也阻礙著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)困難局面將持續(xù)很長一段時間。同時能源問題持續(xù)存在，并且由于美國經(jīng)濟(jì)的任何復(fù)蘇跡象都可能帶來油價(jià)的迅速上漲從而使美國經(jīng)濟(jì)重返困境，能源問題將因此而成為阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要因素，如果不能有效解決能源問題，金融危機(jī)最終將會轉(zhuǎn)化為能源危機(jī)。

結(jié)論及啟示

筆者在研究中發(fā)現(xiàn)，在金融危機(jī)與能源問題二者中，金融危機(jī)只是一個偶然性和暫時性的歷史事件，能源問題則更具有長期性和根本性，從某種程度上可以說是能源問題引起了金融危機(jī)，并影響和制約著金融危機(jī)的發(fā)展變化，就象能源問題引起糧食危機(jī)那樣。這是因?yàn)槟茉词鞘澜缃?jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，能源領(lǐng)域的變化是根本性的變化，必然要求對世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整以適應(yīng)這種變化，如果人類不主動進(jìn)行調(diào)整，經(jīng)濟(jì)自身就要進(jìn)行調(diào)整，在當(dāng)前就表現(xiàn)為糧食危機(jī)和金融危機(jī)。目前調(diào)整仍在進(jìn)行之中，未來世界經(jīng)濟(jì)還將遇到各種各樣的挑戰(zhàn)。因而必須高度重視能源問題并采取措施應(yīng)對，如果認(rèn)識不到這一點(diǎn)，世界經(jīng)濟(jì)困難局面將會持續(xù)更長時間，過程更曲折，代價(jià)也更昂貴。

金融危機(jī)對中國有一定影響，但相比之下，能源問題對中國經(jīng)濟(jì)的影響更全面、更深刻、更具有根本性。因此在應(yīng)對金融危機(jī)對中國消極影響的同時，更需要關(guān)注能源問題，并采取諸如嚴(yán)格厲行節(jié)約、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、降低能源利用強(qiáng)度、積極開發(fā)新能源等措施積極應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，從而使中國經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)、健康地向前發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

篇8

一、金融危機(jī)下中國的對外貿(mào)易現(xiàn)狀

由美國金融危機(jī)引起的全球經(jīng)濟(jì)衰退,對中國出口產(chǎn)業(yè)造成了極壞的影響,目前我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)形成了東南沿海重點(diǎn)發(fā)展出口加工業(yè),中西部地區(qū)重點(diǎn)發(fā)展資源型工業(yè)的格局。這種分工格局注定了中國的出口會受到金融危機(jī)的影響,按照常理,出口的大幅度下降意味著中國多年持續(xù)的對外貿(mào)易順差的消失,但是中國的對外貿(mào)易并沒有由順差轉(zhuǎn)化為逆差,相反,對外貿(mào)易仍然保持順差狀態(tài),是何原因?qū)е逻@一切的產(chǎn)生,本文首先對中國在金融危機(jī)期間對外貿(mào)易的狀況進(jìn)行較為深入全面的分析。

首先,從進(jìn)出口總值來看,2008年2月到8月,對外貿(mào)易基本呈平穩(wěn)增長的趨勢,但從2009年9月開始,進(jìn)出口貿(mào)易總值受到金融危機(jī)的影響已經(jīng)凸現(xiàn)出來,貿(mào)易總值開始一路下瀉,到了2009年2月,進(jìn)出口貿(mào)易總值下滑到1249.5億美元,創(chuàng)造了近年來的月度新低,2009年3月起,進(jìn)出口貿(mào)易總值開始出現(xiàn)反彈。

其次,從出口來看,2008年7月我國出口總值是1366.8億美元,創(chuàng)造了當(dāng)年最大月度出口額,而到了2008年8月以后,金融危機(jī)的影響開始凸現(xiàn)出來,8月出口總值小幅下降為1348.7億美元,盡管同比增長了21.1%,但環(huán)比增長速度卻下降了1.32%, 9月出口有了小幅的反彈,出口總值小幅上升為1364.4億美元;進(jìn)入10月份后,出口開始一度下降到1283.3億美元,環(huán)比下降了5.94%;進(jìn)入11月份后,出口下降到1149.9億美元,同比也開始出現(xiàn)了下降,比上年同期下降了2.2%,環(huán)比下降了10.40%,之后出口一度下滑,直至2009年6月,與上年同期相比都出現(xiàn)了較大幅度的下降。但有一個值得注意的現(xiàn)象,進(jìn)入2009年3月后,除了2009年的出口環(huán)比略有下降之外,其余月份的出口盡管與上年同比是下降的,但是環(huán)比速度卻是上升的,說明金融危機(jī)發(fā)生后出口惡化的態(tài)勢得到抑制。

第三,從進(jìn)口總值來看,2008年1-9月,進(jìn)口基本上保持平穩(wěn)上升的趨勢,但是從10月份開始,進(jìn)口金額下降到930.9億美元,環(huán)比下降了13.1個百分點(diǎn),從2008年11月份開始到2009年6月,進(jìn)口總值均出現(xiàn)負(fù)增長,與上年同期相比較下降幅度較大,尤其是2009年1月,進(jìn)口總值下降到513.4億美元,進(jìn)口下降幅度達(dá)到了近年新低,同比下降了43.1個百分點(diǎn),環(huán)比下降了近29個百分點(diǎn), 但從2009年2月份開始,進(jìn)口下降的速率降低了,進(jìn)口下降幅度開始小幅回落,進(jìn)口總值開始小幅度的上升。

第四,金融危機(jī)發(fā)生后,與上年同比,貿(mào)易順差的幅度有了較大幅度的下降,但是從進(jìn)出口差額的絕對數(shù)指標(biāo)來看,無論是從2008年的進(jìn)出口差額來看,還是從2009年上半年的進(jìn)出口差額來看,中國對外貿(mào)易都是處于順差狀態(tài),且順差的規(guī)模均不算小,2008年貿(mào)易順差的幅度是2955億美元,2009年上半年的順差幅度是969億美元;從月度數(shù)據(jù)來看,2008年進(jìn)出口差額同金融危機(jī)發(fā)生以前比較,并沒有像通常認(rèn)為的那樣受到影響,金融危機(jī)對對外貿(mào)易差額的影響在2009年以后得到了充分的體現(xiàn),從相對數(shù)指標(biāo)來看,2009年2月份-6月份,除了3月份外,與上年同期相比較都出現(xiàn)了較大幅度的負(fù)增長,但是從絕對數(shù)來看,2009年1-6月均處于順差狀態(tài), 累計(jì)順差幅度達(dá)到969億美元。

二、金融危機(jī)期間中國對外貿(mào)易順差的原因探索

造成國際貿(mào)易順差的原因比較復(fù)雜,既有內(nèi)部的因素,也有外部的因素,無論是內(nèi)部還是外部影響的因素都很多,限于篇幅,本文把主要影響因素分析如下:

1.中國政企的積極應(yīng)對措施

金融危機(jī)爆發(fā)后,為應(yīng)對全球金融危機(jī)的沖擊,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長,中國政府采取靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,出臺有針對性的財(cái)稅、信貸和外貿(mào)等政策措施,提高了部分產(chǎn)品的出口退稅率,從2008年11月1日起執(zhí)行,涉及3486項(xiàng)商品,約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的25.8%。同時,還采取措施支持優(yōu)勢企業(yè)和產(chǎn)品出口,鼓勵金融機(jī)構(gòu)增加對中小企業(yè)貸款,拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。這緩解了企業(yè)經(jīng)營困難,增強(qiáng)了進(jìn)出口企業(yè)信心,企業(yè)也采取了一系列的措施,挖掘自身發(fā)展?jié)摿?優(yōu)化進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu),提高出口商品附加價(jià)值,開發(fā)新產(chǎn)品,開拓新市場,競爭力進(jìn)一步提升,外貿(mào)增長方式轉(zhuǎn)變加快。

2.進(jìn)出口產(chǎn)品的需求收入彈性差異

金融危機(jī)爆發(fā)之后,歐美等發(fā)達(dá)國家的企業(yè)倒閉嚴(yán)重,失業(yè)人數(shù)增加,居民收入受到極大的影響,對我國的進(jìn)口也隨之下降,這主要體現(xiàn)在進(jìn)入2008年11月份之后,我國的出口總值與進(jìn)口總值同比都出現(xiàn)了下降,但由于我國出口的產(chǎn)品有很多是勞動密集型產(chǎn)品,我國豐富的勞動力與低廉的勞動力價(jià)格,生產(chǎn)出來的產(chǎn)品具有物美價(jià)廉的特點(diǎn),出口產(chǎn)品的需求收入彈性較低,即便歐美這些金融危機(jī)影響較重的國家居民的收入下降,對我國出口產(chǎn)品的需求并沒有完全消失,僅僅是消費(fèi)的縮減,而同期我國的進(jìn)口卻有了較大幅度的下降,這從2008年10月-2009年4月的同期進(jìn)出口下降的比重可以看出來。這可以以2008年10月為基期作一個簡單的說明,基期的情況是TB=X-M=1283.3-930.9=352.4>0, 2008年11月,出口下降的幅度是2.2%,但是進(jìn)口下降的幅度卻是17.9%,TB=X-M>0,由于基期的TB=352.4>0,當(dāng)X與M都下降的時候,由于M較X下降的幅度更快更大,則TB的差額不是縮小了,而是增大了,這可以從2009年11月份的貿(mào)易差額TB=400.9可以體現(xiàn)出來,同理從2008年11月-2009年4月,其間出口下降的幅度分別是-2.2%、-2.8%、-17.5%、-25.7%、-17.1%與-22.6%,而同期進(jìn)口下降的幅度分別是-17.9%、-21.3%、-43.1%、-24.1%、-25.1%與-23.0%。除了2009年2月份出口下降的幅度大于進(jìn)口下降的幅度外,其余月份都是進(jìn)口下降的幅度大于出口下降的幅度,這造成了貿(mào)易差額并沒有出現(xiàn)逆差而仍然是保持順差,即便是某些月份出口下降的幅度大于進(jìn)口下降的幅度對外貿(mào)易仍然保持順差,原因很簡單,因?yàn)榛陧槻畹姆仁沁h(yuǎn)遠(yuǎn)大于零,同期差額的小幅度下降不足以抵消基期的順差讓對外貿(mào)易變?yōu)槟娌?這便是由于我國出口產(chǎn)品的需求收入彈性較低而進(jìn)口產(chǎn)品的需求收入彈性較高,造成盡管受到金融危機(jī)的影響出口下降,但對外貿(mào)易仍然為順差的原因之一。比較典型的是,服裝等勞動密集型產(chǎn)品由于需求彈性較小,我國這些產(chǎn)品競爭力較強(qiáng),加上提高出口退稅率等政策措施帶動,受金融危機(jī)的沖擊相對較輕,2009年第一季度服裝、鞋類、家具、箱包出口合計(jì)369.1億美元,下降4.5%,比整體出口降幅低了15.2個百分點(diǎn)。2009年3月當(dāng)月服裝、鞋類、家具、箱包出口由降轉(zhuǎn)升,分別增長9.9%、7.7%、1.3%和11.7%。

3.低消費(fèi)與高儲蓄的組合

從國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看,有 Y=C+I+G+X-M=C+Sp+T做一簡單的變化,不難得出:X-M=Sp-I+T-G=(Sg+Sp)-I=S-I 即:TB=S-I ,從這個等式來看,中國國際貿(mào)易順差是由于中國的儲蓄高于投資造成。造成中國儲蓄過高的原因是多方面的,從傳統(tǒng)來看,中國居民都有儲蓄的傳統(tǒng)和習(xí)慣,養(yǎng)兒防老的習(xí)慣在農(nóng)村廣泛存在,這種思維方式的存在使得農(nóng)村的邊際消費(fèi)傾向較低;從現(xiàn)階段的改革來看,由于“房改”、“醫(yī)改”與“教改”三大改革的實(shí)施,使得城市居民的收入盡管比過去有了較大幅度的提高,但是居民的邊際消費(fèi)極低,“教改”政策的實(shí)施,高額的教育經(jīng)費(fèi)讓大部分工薪家庭的消費(fèi)降低,“房改”政策的實(shí)施,福利分房已經(jīng)成為歷史,絕大部分居民辛苦積攢下來的儲蓄用作按揭貸款買房的首付后,將來的收入慢慢用于償還貸款;而“醫(yī)改”政策的實(shí)施,高額的醫(yī)療費(fèi)用,讓很多家庭出于預(yù)防生老病死的需要,捂緊了手中的錢袋,不敢隨便消費(fèi),這些原因交織在一起,使得我國居民的消費(fèi)調(diào)動不起來,對于進(jìn)口商品的消費(fèi)則更是降低,進(jìn)口降低而出口增加,出現(xiàn)貿(mào)易順差也就很自然了。這種由于改革不到位與長期的習(xí)俗造成的高儲蓄與低消費(fèi)的組合,不會因?yàn)閲H金融危機(jī)的出現(xiàn)而改變,同樣,歐美發(fā)達(dá)國家高消費(fèi)低儲蓄的組合模式,根據(jù)西方的平穩(wěn)消費(fèi)理論,也不會因?yàn)閲H金融危機(jī)的出現(xiàn)馬上改變,這就造成發(fā)生了國際金融危機(jī),我國的出口下降了,但對外貿(mào)易并沒有出現(xiàn)逆差而仍然保持順差。

4.中國出口產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢

中國的勞動力較為豐裕,近年來由于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)化,多年來大量隱形的失業(yè)迅速凸現(xiàn)出來,在農(nóng)村,大量的勞動力從有限的土地上釋放出來流入城市,在城市,大量的工人則因?yàn)閲衅髽I(yè)的改革及大量國有企業(yè)的破產(chǎn),大量工人失業(yè),人口的絕對過剩使我國的勞動力價(jià)格不僅低于本國的勞動力價(jià)值,更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際平均勞動力價(jià)值,雖然近些年中國的勞動生產(chǎn)率有了很大提高,但勞動力工資增長的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于勞動生產(chǎn)率增長速度,中國的出口正是建立在這種廉價(jià)勞動力成本比較優(yōu)勢上的,利用這種成本優(yōu)勢,即使外部市場受到金融危機(jī)或者人民幣升值等原因需求或者價(jià)格有所下降,企業(yè)仍然能夠賺取利潤,維持較低利潤率下的出口。改革開放以來,中國已經(jīng)形成了一批有競爭力的產(chǎn)業(yè)和企業(yè),綜合配套能力和勞動力比較優(yōu)勢仍較明顯。特別是近年來企業(yè)不斷優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加強(qiáng)自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品研發(fā),積極培育和發(fā)展自主品牌產(chǎn)品,綜合競爭力不斷提升。國際金融危機(jī)盡管造成消費(fèi)下降,但中國出口的產(chǎn)品仍有明顯的競爭優(yōu)勢。國際市場需求減弱,首先將影響高檔產(chǎn)品的需求,而中國出口的產(chǎn)品主要屬于中低檔,大部分產(chǎn)品是日用消費(fèi)品,在質(zhì)量、價(jià)格、性能等方面優(yōu)勢相當(dāng)明顯。[1]。

三、對外貿(mào)易順差負(fù)面影響分析

1.貿(mào)易保護(hù)主義勢頭加劇

在世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易出現(xiàn)急劇下滑、各國就業(yè)壓力增大、市場競爭更加激烈的形勢下,貿(mào)易保護(hù)主義勢頭加劇,提高關(guān)稅、濫用救濟(jì)措施等各種貿(mào)易摩擦急劇增多。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì),自國際金融危機(jī)爆發(fā)以來,為緩解經(jīng)濟(jì)衰退帶來的國內(nèi)就業(yè)壓力,許多國家紛紛采取貿(mào)易保護(hù)措施。一些國家在應(yīng)對危機(jī)中還不斷推出新的貿(mào)易保護(hù)措施,如在財(cái)政刺激計(jì)劃中加入了歧視性采購條款,并向運(yùn)轉(zhuǎn)不良的國內(nèi)企業(yè)提供補(bǔ)貼等。據(jù)2009年3月份WTO審核成員國應(yīng)對金融危機(jī)措施的報(bào)告,過去幾個月各國貿(mào)易限制措施顯著增多,中國是主要受害者。2009年第一季度共有11個國家和地區(qū)對中國發(fā)起“兩反兩?！闭{(diào)查25起,其中反傾銷18起,反補(bǔ)貼1起,保障措施3起,特殊保障措施3起。目前,世界各國就業(yè)形勢相當(dāng)嚴(yán)峻,許多國家寄希望于貿(mào)易保護(hù)轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)就業(yè)矛盾,如全球范圍內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義得不到有效遏制,中國企業(yè)遭遇貿(mào)易摩擦的數(shù)量可能進(jìn)一步增多。在經(jīng)濟(jì)全球化日益加深的形勢下,應(yīng)對國際金融危機(jī)需要世界各國的協(xié)調(diào)與合作,而貿(mào)易保護(hù)主義使各國合作的效果大打折扣,將延緩世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,甚至加劇世界經(jīng)濟(jì)的衰退。

2.貿(mào)易順差背后的利益流失

從等式TB=S-I來看,中國國際貿(mào)易順差是由于中國的儲蓄高于投資造成,也就是說,中國是在用自己實(shí)際資源生產(chǎn)出美國需要的產(chǎn)品,換取到美國的美元,然后中國又用這些通過出口實(shí)際資源換來的美元儲備,購買美國的收益率較低的國債,美國再用中國向其購買國債換來的美元,向中國進(jìn)口商品和對華直接投資,這一方面通過進(jìn)口中國商品來減少美國的實(shí)際資源耗費(fèi)而又保證了消費(fèi),另一方面又通過對華投資獲取到更高的投資回報(bào)利潤,而對華投資又?jǐn)D占了中國國內(nèi)的投資,導(dǎo)致S進(jìn)一步大于I,自己的儲蓄得不到充分利用,卻還要通過引用外資來滿足投資,并在不遠(yuǎn)的將來進(jìn)一步支付給外方更高的投資回報(bào)利潤,這就是目前中國順差付出的代價(jià)與利益喪失,由此循環(huán)反復(fù)造成的惡果不言而喻。

3.增加了外匯儲備管理的難題

按照國際慣例,外匯儲備與外債余額的比例保持在30%左右較為合理,持續(xù)性的國際貿(mào)易順差導(dǎo)致2007年我國的外匯儲備高達(dá)15282億美元,與同期外債余額3736億美元的比值為409%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國際上公認(rèn)的30%的比值,而到了2009年6月末,外匯儲備更是高達(dá)21216億美元的,外匯儲備中大部分是以美元和美元資產(chǎn)形式持有的,隨著美元資產(chǎn)的貶值,咱們的外匯儲備的價(jià)值在縮水,而拋售美元的結(jié)果,會讓美元更進(jìn)一步貶值,反過來又讓剩余部分美元資產(chǎn)更大幅度縮水,這使得中國的外匯儲備管理陷入“囚犯兩難”的境地。

4.貿(mào)易順差增加外匯占款造成物價(jià)不穩(wěn)定

2007年至2008年的通貨膨脹,在很大程度上來說,和持續(xù)增加的外匯占款有很大關(guān)系。2007年29397億元的外匯占款,2008年40054億元的外匯占款,對通貨膨脹的影響,絕非僅僅是推波助瀾的作用,而是起了非常關(guān)鍵的作用。

篇9

關(guān)鍵詞:金融危機(jī) 傳導(dǎo)機(jī)制 貿(mào)易渠道 金融渠道 預(yù)期渠道

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的背景下,金融危機(jī)不再局限在危機(jī)發(fā)生國內(nèi)部,而是對其他國家造成沖擊和影響。那么,金融危機(jī)是如何對其他國家產(chǎn)生影響的呢?筆者將從貿(mào)易渠道、金融渠道和預(yù)期渠道三方面對金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行解釋。

一、貿(mào)易渠道的危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

貿(mào)易渠道的金融危機(jī)傳導(dǎo)是指一國發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致與其存在貿(mào)易聯(lián)系國家的貿(mào)易量(進(jìn)口量和出口量)發(fā)生變化,從而使危機(jī)傳導(dǎo)到另一個國家。貿(mào)易渠道的危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制包括收入機(jī)制、價(jià)格機(jī)制、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)機(jī)制、貿(mào)易融資機(jī)制和支付方式機(jī)制。

(一)收入機(jī)制和價(jià)格機(jī)制

收入機(jī)制和價(jià)格機(jī)制是解釋金融危機(jī)國際傳導(dǎo)的傳統(tǒng)機(jī)制,收入機(jī)制是指一國發(fā)生危機(jī)導(dǎo)致該國收入下降,進(jìn)而導(dǎo)致包括進(jìn)口品在內(nèi)的需求下降,是封閉經(jīng)濟(jì)條件下需求收入理論在開放經(jīng)濟(jì)條件下的延伸;價(jià)格機(jī)制是指一國發(fā)生危機(jī)導(dǎo)致其匯率發(fā)生變化,影響其貿(mào)易伙伴國或者貿(mào)易競爭國產(chǎn)品相對價(jià)格,從而導(dǎo)致危機(jī)輸入國貿(mào)易量的變動,是封閉經(jīng)濟(jì)條件下需求價(jià)格理論在開放經(jīng)濟(jì)條件下的延伸。

(二)資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)機(jī)制

“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”傳導(dǎo)機(jī)制是指在微觀主體的資產(chǎn)或者負(fù)債存在外幣敞口的條件下,貨幣貶值改變了其資產(chǎn)負(fù)債表的情況,影響其融資規(guī)模和融資成本,進(jìn)而影響出口企業(yè)的出口量。“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”傳導(dǎo)機(jī)制的前提是經(jīng)濟(jì)主體存在沒有套期保值的凈外幣資產(chǎn)或負(fù)債敞口,核心是匯率變動導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體凈值的變動以及融資成本的變動。當(dāng)一國企業(yè)存在凈外幣債務(wù)的條件下,本幣貶值導(dǎo)致凈外幣債務(wù)的本幣價(jià)值增加,企業(yè)凈值減少,資產(chǎn)負(fù)債表惡化;當(dāng)存在外源融資約束時,凈值減少導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)升水以及外源融資成本的上升,外源融資數(shù)量的減少,進(jìn)而導(dǎo)致投資和產(chǎn)出的下降(Gertler,2001)。對于出口企業(yè)而言,這會導(dǎo)致出口量的減少以及與其在第三方共同市場上競爭的其他國家出口份額的增加。

(三)貿(mào)易融資機(jī)制和支付方式機(jī)制

貿(mào)易融資機(jī)制是指金融危機(jī)的爆發(fā)改變了危機(jī)輸入國原有的貿(mào)易融資模式,進(jìn)而影響危機(jī)輸入國的出口量。貿(mào)易融資包括兩種模式,企業(yè)之間的貿(mào)易融資和銀行等金融機(jī)構(gòu)對進(jìn)出口企業(yè)的貿(mào)易融資。從企業(yè)貿(mào)易融資看,危機(jī)的爆發(fā)通常會減少企業(yè)貿(mào)易融資的數(shù)量,提高企業(yè)貿(mào)易融資的價(jià)格,并且可能會導(dǎo)致依賴這種融資的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體陷入運(yùn)營資本短缺的困境。從銀行貿(mào)易融資看,金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)失去原有的金融功能,導(dǎo)致包括貿(mào)易融資在內(nèi)的所有資產(chǎn)數(shù)量減少。根據(jù)IMF統(tǒng)計(jì),2001年金融危機(jī)時阿根廷和巴西的銀行貿(mào)易融資下降了30%―50%;而且,金融危機(jī)時期流動性短缺,包括銀行貿(mào)易融資在內(nèi)的所有貸款利率都將上升,根據(jù)ICC報(bào)告顯示,21世紀(jì)初全球金融危機(jī)時期,貿(mào)易融資利率和貼水率大幅上升。

此外,金融危機(jī)也會導(dǎo)致國際貿(mào)易支付方式轉(zhuǎn)變。在金融危機(jī)時期,違約風(fēng)險(xiǎn)大幅上升使賒銷不再是國際貿(mào)易之間通常的資金支付方式,貿(mào)易企業(yè)紛紛選擇以銀行信用為基礎(chǔ)的信用等級更高的支付方式;并且在銀行信用支付方式中,由信用等級較低的支付工具向信用等級較高的支付工具轉(zhuǎn)變。對以銀行信用為基礎(chǔ)間接支付方式需求的增加和金融危機(jī)時期風(fēng)險(xiǎn)增加共同導(dǎo)致了間接支付方式成本的上升。

二、金融渠道的危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

在貿(mào)易渠道之外,金融渠道的危機(jī)傳導(dǎo)也是金融危機(jī)國際傳導(dǎo)的重要內(nèi)容。金融渠道傳導(dǎo)是指存在金融聯(lián)系的國家(直接的和間接的)之間一國發(fā)生危機(jī)導(dǎo)致其他國家國際凈資產(chǎn)或者資本流動的變化,從而使危機(jī)傳導(dǎo)到其他國家。

首先,當(dāng)一國與危機(jī)國存在直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系、股權(quán)股利關(guān)系的情況下,危機(jī)的爆發(fā)會通過債權(quán)和股權(quán)價(jià)值的減少影響該國的國際金融頭寸,形成金融渠道的直接傳導(dǎo)。

其次,當(dāng)代經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境使不同國家的金融機(jī)構(gòu)處于復(fù)雜的國際債權(quán)債務(wù)、股利鏈條中,會通過“多米諾骨牌”效應(yīng)對鏈條中的處于“高杠桿”經(jīng)營狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)主體形成間接沖擊。

再次,在國際金融市場上存在許多共同債權(quán)人或者共同投資者,包括國際銀行、對沖基金、機(jī)構(gòu)投資者等等。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)對共同債權(quán)人造成嚴(yán)重沖擊時,共同債權(quán)人資產(chǎn)配置的變化也會造成危機(jī)傳導(dǎo)。以共同銀行債權(quán)人為例,在某一商業(yè)銀行對多個國家進(jìn)行貸款的條件下,一個借款國發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致該銀行調(diào)整貸款組合引起對其他借款國的貸款削減,從而導(dǎo)致金融危機(jī)通過銀行――這一共同債權(quán)人傳導(dǎo)到其他國家。從債權(quán)人的角度看,共同債權(quán)人的效應(yīng)的發(fā)揮取決于銀行調(diào)整資產(chǎn)組合的必要性、調(diào)整資產(chǎn)組合的能力、調(diào)整資產(chǎn)組合的方式;從債務(wù)人角度看,共同債權(quán)人的效應(yīng)的發(fā)揮取決于國際貸款的減少幅度、對國際貸款的依賴性、借款國是否存在其他可替代資金來源等因素。

三、預(yù)期渠道的危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

當(dāng)經(jīng)濟(jì)體之間基本上不存在金融聯(lián)系時,金融危機(jī)發(fā)生也會導(dǎo)致國際資本異常流動嗎?答案是肯定的,這就是基于市場參與者預(yù)期變化的金融危機(jī)傳導(dǎo)。

李小牧(2000)認(rèn)為投資者對其他類似國家心理預(yù)期變化和投資者信心危機(jī)造成的投資者情緒改變是基于預(yù)期渠道危機(jī)傳導(dǎo)的主要機(jī)制。在這種類型的傳導(dǎo)過程中,“真實(shí)信息”和“虛假信息”都發(fā)揮重要的作用。

在“真實(shí)信息”的條件下,金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致市場參與者認(rèn)識到其他國家已經(jīng)存在的某些問題,重新評估該國資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益,從而引起國際資本流動和危機(jī)傳導(dǎo),是實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)的過程。在這一過程中,市場參與者發(fā)現(xiàn)了其他國家與危機(jī)發(fā)生國的某些相似性,或者同樣實(shí)行了擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策,或者同樣存在巨額的經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字,或者同樣擁有大量短期外債,或者具有相似的文化氣質(zhì)等等。這些因素導(dǎo)致市場參與者預(yù)期這類國家有可能也會發(fā)生危機(jī),所以其最優(yōu)選擇就是在危機(jī)發(fā)生之前快速轉(zhuǎn)移資本,當(dāng)大量市場參與者的觀點(diǎn)一致時,“自我實(shí)現(xiàn)”的危機(jī)就形成了。

在信息不完全條件下,市場參與者無法準(zhǔn)確地掌握有關(guān)信息,或者信息搜集成本高昂使市場參與者沒有完全掌握有關(guān)信息,致使其根據(jù)“虛假信息”或者“認(rèn)為正確的信息”形成預(yù)期,進(jìn)行決策,這種調(diào)整不是帕累托改進(jìn)的過程,是信息扭曲的結(jié)果,是在信息完全條件下本不會發(fā)生的卻在信息不完全條件下發(fā)生的危機(jī)傳導(dǎo)。它包括以下幾種情況:

第一,如果市場參與者錯誤地估計(jì)了危機(jī)國與另一個國家經(jīng)濟(jì)金融相互依賴的程度,或者將危機(jī)國發(fā)生危機(jī)的特定原因錯誤地認(rèn)為是一些國家容易發(fā)生危機(jī)的共同原因,那么造成由于無法準(zhǔn)確了解危機(jī)國與其他國家之間的聯(lián)系而導(dǎo)致市場參與者的負(fù)面預(yù)期,進(jìn)而形成預(yù)期變化導(dǎo)致的金融危機(jī)傳導(dǎo)。

第二,如果其他市場參與者將某個市場參與者由于自身原因(內(nèi)部政策調(diào)整、市場投資變化等等)而導(dǎo)致的資本轉(zhuǎn)移看成是由于得知某些特定信息而導(dǎo)致的資本轉(zhuǎn)移,或者市場參與者無法區(qū)分其他市場參與者的資本轉(zhuǎn)移行為是基于“真實(shí)信息”的選擇還是基于“虛假信息”的選擇,或者市場參與者無法了解其他市場參與者撤資后的真實(shí)結(jié)果。那么,強(qiáng)大的從眾心理會導(dǎo)致“羊群效應(yīng)“的產(chǎn)生,致使大量資本轉(zhuǎn)移發(fā)生,從而導(dǎo)致資本流出國發(fā)生危機(jī)。

第三,金融危機(jī)發(fā)生導(dǎo)致市場參與者對一國金融市場(機(jī)構(gòu))或者國際金融市場(機(jī)構(gòu))的恐慌,形成精神傳染。受到危機(jī)刺激的市場參與者通常表現(xiàn)出一種“動物情緒”(Animal Spirit),在排隊(duì)取款和“先到先得”的前提下,“太陽黑子”因素導(dǎo)致市場參與者形成危機(jī)預(yù)期,從而導(dǎo)致“危機(jī)均衡”發(fā)生。

值得說明的是,基于“真實(shí)信息”的預(yù)期和基于“虛假信息”的預(yù)期往往會發(fā)生轉(zhuǎn)化。例如,某個實(shí)力雄厚的投資者依據(jù)“虛假信息”預(yù)期另一國的經(jīng)濟(jì)金融情況發(fā)生變化,從而導(dǎo)致其對該國的撤資;這種撤資行為會惡化另一國真實(shí)經(jīng)濟(jì)金融情況,導(dǎo)致其他投資者根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融情況惡化后的“真實(shí)信息”作出撤資的決策,引起資本流出另一個國家。

另外,其他因素也會導(dǎo)致市場參與者預(yù)期變化進(jìn)而形成危機(jī)傳導(dǎo)。例如,危機(jī)發(fā)生導(dǎo)致市場參與者修正其信息搜集技術(shù)準(zhǔn)確性,如果投資者沒有預(yù)期到危機(jī)的發(fā)生,那么他會懷疑其信息搜集技術(shù)的準(zhǔn)確性并且進(jìn)行調(diào)整,增加在類似情況下危機(jī)發(fā)生的概率,進(jìn)而導(dǎo)致危機(jī)傳導(dǎo)(Kannan& Köhler-Geib,2009);金融危機(jī)的爆發(fā)以及蔓延往往會引起市場參與者對政府救助預(yù)期的改變,如果投資者發(fā)現(xiàn)政府救助的力度小于投資者預(yù)期的力度,那么投資者往往會根據(jù)新的預(yù)期轉(zhuǎn)移資本,形成資本大量流出等等。

此外,基于預(yù)期渠道的危機(jī)傳導(dǎo)往往不會單獨(dú)發(fā)生,而是與基于金融渠道的危機(jī)傳導(dǎo)密切聯(lián)系,相互作用。一方面,當(dāng)危機(jī)發(fā)生國與危機(jī)輸入國存在金融聯(lián)系的條件下,金融渠道的存在導(dǎo)致危機(jī)傳導(dǎo)的發(fā)生,而預(yù)期渠道的存在往往導(dǎo)致危機(jī)傳導(dǎo)的加深;另一方面,當(dāng)危機(jī)發(fā)生國與危機(jī)輸入國不存在金融聯(lián)系的條件下,基于預(yù)期渠道的金融危機(jī)傳導(dǎo)對危機(jī)輸入國產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊,這又會影響與危機(jī)輸入國存在金融聯(lián)系的其他國家,形成基于金融渠道的危機(jī)傳導(dǎo)。

四、結(jié)語

在開放經(jīng)濟(jì)條件下,金融危機(jī)通過貿(mào)易渠道、金融渠道和預(yù)期渠道進(jìn)行傳導(dǎo)。從貿(mào)易渠道看,危機(jī)通過收入機(jī)制、價(jià)格機(jī)制、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)機(jī)制、貿(mào)易融資機(jī)制和支付方式機(jī)制進(jìn)行傳導(dǎo);從金融渠道看,危機(jī)通過直接和間接的國際債權(quán)債務(wù)聯(lián)系、股權(quán)股利聯(lián)系以及國際共同債權(quán)人進(jìn)行傳導(dǎo);從預(yù)期渠道看,危機(jī)通過市場參與者心理預(yù)期變化進(jìn)行傳導(dǎo)。

參考文獻(xiàn):

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篇10

金融危機(jī)不是直接對行業(yè)產(chǎn)生沖擊，而是通過不同的機(jī)制傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。目前國內(nèi)學(xué)者普遍將金融危機(jī)對行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)生影響的機(jī)制歸納為三類：金融機(jī)制（張曉晶，2009；薛熠，2010；康力，2014）、國際貿(mào)易機(jī)制（范恒森，2001；安輝，2004；張曉晶，2009；康力，2014）、預(yù)期機(jī)制（嚴(yán)丹屏，2003；陳波，2013）。危機(jī)通過金融機(jī)制影響行業(yè)的發(fā)展是從兩方面來進(jìn)行的。一是金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表受危機(jī)波及而日益惡化（王義中，2011），伴隨著信息的不對稱不斷加?。–alvo，1999），對本國行業(yè)提供的流動性支持因此受到約束（Chudik，2009；TongandWei，2011）。另外，受制于金融恐慌所帶來的不確定，本國企業(yè)發(fā)展所依賴的外商直接投資面臨撤離風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而沖擊國內(nèi)行業(yè)發(fā)展（AdrianandShin，2010，BrunnermeierandPeder-sen，2009，Borio，2009；Tirole，2010）。有學(xué)者也認(rèn)為貿(mào)易聯(lián)系是金融危機(jī)影響行業(yè)運(yùn)行的一個重要路徑（Claessens，2012）。傳統(tǒng)的貿(mào)易理論將需求和相對價(jià)格視為影響貿(mào)易的兩個重要因素。國民的財(cái)富收入受危機(jī)沖擊會減少對商品的需求；匯率和物價(jià)是衡量貿(mào)易商品相對比較優(yōu)勢的重要指標(biāo)，他們在危機(jī)發(fā)生的過程中波動明顯增大（Ehrmann，2010；Frankel，2012），匯率的變化又加重了國際游資對本國匯率的投機(jī)型沖擊，這進(jìn)一步加劇進(jìn)出口行業(yè)所面臨的競爭壓力（GerlachandSmats，1994）。同時，為應(yīng)對危機(jī)，國內(nèi)的貨幣政策（如量化寬松）會刺激利率的下行，出口廠商的數(shù)量仍可能會因此而上升（陳波，2013）。對于金融危機(jī)的傳導(dǎo)，另外一個重要渠道是來自于預(yù)期的傳染機(jī)制。人們對信息的獲得及合理解釋是形成預(yù)期的一個重要途徑（嚴(yán)丹屏，2003；陳波，2013）。人們的過度樂觀或悲觀情緒、對自我信念的懷疑導(dǎo)致了從眾心理以及社會傳染效應(yīng)，無疑助長了房地產(chǎn)泡沫的形成。在全球化及互聯(lián)網(wǎng)如此發(fā)達(dá)的今天，這種悲觀的預(yù)期更容易通過各種渠道進(jìn)行國際之間的傳導(dǎo)，導(dǎo)致企業(yè)和消費(fèi)者信心匱乏（Shiller，2008）。綜上，關(guān)于金融危機(jī)對實(shí)體企業(yè)的傳導(dǎo)機(jī)制和渠道見圖2。目前關(guān)于金融危機(jī)對行業(yè)影響的研究大部分集中在對具體行業(yè)的分析中。牛寶俊（2000）認(rèn)為東南亞危機(jī)導(dǎo)致了我國農(nóng)產(chǎn)品出口的大幅下降并增加了出口市場的競爭激烈程度。任峰（2009）認(rèn)為建筑裝飾業(yè)因房地產(chǎn)業(yè)而受到影響，但行業(yè)整體市場需求仍較旺盛。梁佳麗（2008）基于微觀的視角分析認(rèn)為美國次貸危機(jī)加速了中國股市的調(diào)整與改革并同時增加了房地產(chǎn)下行的風(fēng)險(xiǎn)。李文虎（2009）從行業(yè)市場整合、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局等角度分析了美國次貸危機(jī)對鉛鋅行業(yè)帶來的影響和機(jī)遇。陸佳微（2013）主要從出口量、外部需求和價(jià)格三個角度分析了全球金融危機(jī)給鋼鐵行業(yè)帶來的影響，并提出從宏觀調(diào)控、新市場開辟、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)營管理等方面來作好應(yīng)對措施。關(guān)于兩次危機(jī)對行業(yè)影響的對比分析較少，王會強(qiáng)（2010）定量分析了亞洲金融危機(jī)和美國次貸危機(jī)對我國出口貿(mào)易的影響，他認(rèn)為亞洲金融危機(jī)是通過收入、價(jià)格和匯率三個傳導(dǎo)途徑對我國出口行業(yè)造成較大的影響；而美國次貸危機(jī)則主要通過收入和價(jià)格這兩個傳導(dǎo)途徑對出口產(chǎn)生影響。總的來說，目前對此問題的研究主要出現(xiàn)三種缺陷。（1）關(guān)于金融危機(jī)對行業(yè)的影響分析側(cè)重于個別行業(yè)，且這種分析帶有作者的主觀因素在里面，缺乏實(shí)證的研究。（2）將經(jīng)濟(jì)中大部分行業(yè)規(guī)整研究的情況較少，個別學(xué)者雖有所研究但也只是進(jìn)行初步描述性分析。（3）對亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)的研究仍側(cè)重于對兩次危機(jī)的背景、成因和傳導(dǎo)機(jī)制等方面的比較分析，缺少這兩次危機(jī)對各個行業(yè)的影響的綜合研究。

二、金融危機(jī)及其傳導(dǎo)渠道分析

（一）亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的背景、進(jìn)程及影響

20世紀(jì)80年代到90年代中期，東南亞國家由于擁有大量的廉價(jià)勞動力，國際貿(mào)易交流變得更順暢，再加上外商投資熱情的高漲等因素，他們出口大幅提升，由此帶動了經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。在1990—1996年間，馬來西亞的年出口額增長均達(dá)到了18%，泰國為16%。出口的商品也由傳統(tǒng)的原料商品轉(zhuǎn)向高技術(shù)產(chǎn)品，如汽車、半導(dǎo)體等。這些高速增長為后來東南亞金融危機(jī)爆發(fā)埋下了種子。投資爆發(fā)、產(chǎn)能過剩、債務(wù)危機(jī)皆成為危機(jī)最終爆發(fā)的主要原因。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的初始階段表現(xiàn)為貨幣危機(jī)，各國的匯率制度在這次危機(jī)中首先被打破。由于大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮帶動了進(jìn)口快速增長，進(jìn)口的大幅擴(kuò)張也逐漸使得泰國的經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)赤字情況，赤字規(guī)模達(dá)到了GDP的8.1%。此時國際投機(jī)機(jī)構(gòu)看到了時機(jī)已成熟，便紛紛大舉進(jìn)入泰銖市場大量拋售泰銖。為維持固定的匯率制度，泰國央行不斷地動用美元儲備進(jìn)行對沖。由于外匯儲備有限，終于在1997年7月2日，泰國宣布放棄已經(jīng)實(shí)施13年的固定匯率制度，泰國的貨幣危機(jī)由此全面爆發(fā)。由于東南亞國家的情況普遍與泰國相似，當(dāng)泰銖出現(xiàn)大幅貶值時，其他東南亞國家紛紛出現(xiàn)貨幣危機(jī)。菲律賓、印尼、馬來西亞等過相繼放棄了對本國貨幣的干預(yù)，其貨幣紛紛出現(xiàn)大幅貶值，由此，亞洲金融危機(jī)全面爆發(fā)。隨后地處東亞北部的中國臺灣和韓國的貨幣受到嚴(yán)重攻擊，中國臺灣在1997年10月份宣布不再將新臺幣匯率固定，韓國隨后在11月份放棄了對韓元的管制，并同時請求國際貨幣基金組織給予救助。中國香港也受到這次危機(jī)的波及，當(dāng)東南亞的國家的貨幣制度被打垮后，國際資本炒家紛紛盯住了港元，開始對其大肆進(jìn)攻，港元受到前所未有的壓力。由于備有充足的外匯以及香港政府采取的果斷措施，港元承受了打擊，維持了有效匯率制度。但是影響并沒有減輕跡象，東南亞國家的這次金融危機(jī)迅速傳播到全球市場，日元股市大幅下跌，數(shù)家銀行和證券公司倒閉，日元兌美元匯率也持續(xù)走低；金融危機(jī)很快在1998年傳到俄羅斯，9月2日，盧布貶值70%，這使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發(fā)后來的俄羅斯金融危機(jī)；亞洲金融危機(jī)也給歐美市場帶來了不同程度的影響。亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的影響，尤其東南亞國家遭受了前所未有的打擊，最明顯的表現(xiàn)是各國經(jīng)濟(jì)水平出現(xiàn)嚴(yán)重的下滑。在亞洲各個國家(地區(qū))中尤其以泰國、印度尼西亞和韓國受到影響最大（見表1）。除了對以上經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)造成了很大的打擊之外，金融危機(jī)還嚴(yán)重破壞各個國家的金融市場，各國的股市表現(xiàn)紛紛受挫，尤以韓國、馬來西亞和印尼受影響最大。

（二）全球金融危機(jī)爆發(fā)的背景、進(jìn)程及影響

21世紀(jì)初期，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。從2001年到2005年，美聯(lián)儲開啟連續(xù)降息的步伐。而2000年左右互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，2001年“911事件”發(fā)生以及2003年伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)成為這一“低息”時代來臨的主要原因。與此同時，房地產(chǎn)市場迎來了長達(dá)近10年的繁榮，甚而提出“0首付”的概念。然而繁榮也蘊(yùn)含了危機(jī)，2007年次貸危機(jī)爆發(fā)，并引發(fā)全球金融危機(jī)。有學(xué)者指責(zé)前美聯(lián)儲主席格林斯潘用一個泡沫（互聯(lián)網(wǎng)泡沫）替代了另外一個泡沫（房地產(chǎn)泡沫），從而誘發(fā)了2008年全球性金融危機(jī)的狂潮。無論這次金融危機(jī)的最根本原因在何處，顯而易見的是房地產(chǎn)泡沫的破滅成了此次全球性金融危機(jī)的導(dǎo)火索。對于深層次的原因不同學(xué)者表達(dá)了不一致的觀點(diǎn)，主要包括對風(fēng)險(xiǎn)的錯誤定價(jià)，新的金融結(jié)構(gòu)使得各種衍生產(chǎn)品不斷增長和擴(kuò)張而帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)的全球化、經(jīng)理人的過渡貪婪，信用評級機(jī)構(gòu)的推波助瀾。而在泡沫破滅之時，也正是信用機(jī)構(gòu)進(jìn)一步將全球經(jīng)濟(jì)推向深淵。金融市場創(chuàng)新的放開使得在過去的10年出現(xiàn)了形式多樣的證券化，各種衍生品種類不斷增加，如各種債務(wù)抵押債券工具和擔(dān)保抵押貸款等。這種創(chuàng)新最開始是在美國，但很快擴(kuò)展到了歐洲和海外。其主要手段是銀行將住宅抵押貸款通過證券化打包然后分發(fā)給其他非金融機(jī)構(gòu)，因此住宅抵押貸款就脫離了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，這就導(dǎo)致了銀行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)非中介化。各大銀行也與SIVs（結(jié)構(gòu)性投資工具）建立密切聯(lián)系，雖然很大程度上各大銀行并不直接擁有SIVs，但卻是其最主要的支持者。事后發(fā)現(xiàn)，SIVs也最終成為了此次全球金融危機(jī)的導(dǎo)火索。這些行為很大程度上是由于監(jiān)管套利所導(dǎo)致。商業(yè)銀行持有或有負(fù)債從而成為整個資本市場的最后貸款人，而當(dāng)這種最后貸款人遇到問題時，與其直接聯(lián)系的其他金融機(jī)構(gòu)必然受到影響。如當(dāng)時的貝爾斯登對沖基金在陷入麻煩之后曾一度牽連到巴黎國民銀行等。正是這種衍生品的不斷創(chuàng)新以及金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的過度貪婪使得次貸危機(jī)最終爆發(fā)。全球性金融危機(jī)最早是源于房地產(chǎn)泡沫的破滅。2008年9月，房利美和房地美股價(jià)暴跌而被政府接管，與此同時雷曼兄弟破產(chǎn)。2008年9月21日華爾街投資銀行作為一個歷史名詞而消失。在21世紀(jì)的今天，經(jīng)濟(jì)全球化給各國帶來經(jīng)濟(jì)上的發(fā)展和便利時，也必然有其短處。所謂一榮俱榮，一損俱損，全球性金融危機(jī)從華爾街蔓延到了全世界。美國華爾街的投行應(yīng)聲破產(chǎn)倒閉的同時，也牽一發(fā)而動全身感染到全球經(jīng)濟(jì)體。在2008年最后的幾個月里，全球產(chǎn)出和貿(mào)易迎來了暴跌。此次危機(jī)影響至深，使得各國政府相應(yīng)的救市政策并沒有得到很好的反饋效果。由于出口需求的下降，更低的商品價(jià)格和更嚴(yán)格的外部融資約束，2009年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長速度大幅放緩。經(jīng)歷漫長的恢復(fù)期之后，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)終于在近年出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，而新興國家的整體經(jīng)濟(jì)形勢卻不容樂觀，甚至有學(xué)者提出后危機(jī)時代的一個重要表現(xiàn)則在新興經(jīng)濟(jì)市場。

（三）金融危機(jī)對我國行業(yè)的傳導(dǎo)渠道分析

相當(dāng)多的文獻(xiàn)論述了金融危機(jī)通過貿(mào)易的機(jī)制對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響。如裴平（2009）和金碚（2011）等均認(rèn)為，過去相當(dāng)長一段時間內(nèi)由于工業(yè)始終處于我國國民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位，工業(yè)當(dāng)中制造業(yè)占比最大，而我國制造業(yè)外向度高，受國際市場價(jià)格和需求變化的影響大。經(jīng)戴覓和茅銳（2015）測算發(fā)現(xiàn)，2008年的全球金融危機(jī)期間，凈出口對GDP增長的平均貢獻(xiàn)率從2005—2007年的18.8%降至2008—2012年的-6.2%，因而國內(nèi)行業(yè)的發(fā)展焦點(diǎn)從國外市場轉(zhuǎn)向國內(nèi)。就貿(mào)易這一機(jī)制，本文選擇了資產(chǎn)價(jià)格渠道和財(cái)富收入渠道。金融機(jī)制方面，陳波（2013）認(rèn)為得益于本國貨幣政策的支持，發(fā)源于外部的金融危機(jī)并不會造成本國金融機(jī)構(gòu)流動性緊縮風(fēng)險(xiǎn)，反而是危機(jī)發(fā)生國（如美國）的金融機(jī)構(gòu)由于資產(chǎn)負(fù)債惡化從而導(dǎo)致信貸緊縮撤出海外資本。綜合第二部分論述中國行業(yè)的外資利用實(shí)際情況，本文選取金融機(jī)制中的國際資本流動渠道，另外本文不考慮預(yù)期傳導(dǎo)機(jī)制。1.國際資本流動渠道由于中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，各國的投資機(jī)構(gòu)或跨國公司紛紛將目光鎖定中國市場，他們將大量的資金投入到中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，各個行業(yè)也因充足的資金而獲得了快速的發(fā)展，促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)力。然而一旦金融危機(jī)爆發(fā)，這些跨國機(jī)構(gòu)會迅速意識到投資國經(jīng)濟(jì)景氣的不明朗，便紛紛撤資。這種撤資行為一般分為兩種情況：如果被投資國是金融危機(jī)直接受害國，則外商投資者因其糟糕的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢撤出大量的資金；如果被投資國受到金融危機(jī)影響較輕時，由于會考慮到經(jīng)濟(jì)的傳染效應(yīng)，為安全起見這些機(jī)構(gòu)也會撤出先前的資金。圖3描述的是中國在1996—2012年的實(shí)際利用外資情況。從圖中我們可以看出，直到1998年中國的實(shí)際外資利用還是增長的，但增幅減緩。受到亞洲金融危機(jī)的沖擊，實(shí)際外資利用在1998年出現(xiàn)了負(fù)的增長。隨后的近10年中，一直處于波動的情形中。由于2007年爆發(fā)了次貸危機(jī)并迅速演化成后來的全球金融危機(jī)，中國的實(shí)際外資利用額在2009年出現(xiàn)較大的跌幅，并在隨后的兩年里出現(xiàn)震蕩變化。從圖中很明顯地看到實(shí)際外資利用對于金融危機(jī)有時滯效應(yīng)，并且中國難逃這兩次危機(jī)的影響。2.價(jià)格渠道價(jià)格是另外一個影響進(jìn)出口的因素，這里的價(jià)格包括匯率和出口商品的價(jià)格。匯率能夠直接影響一個國家的進(jìn)出口水平，具體而言如果一國貨幣出現(xiàn)貶值則會使得本國的商品以外幣表現(xiàn)的價(jià)格競相下降，和外國商品相比該國的商品更便宜，這會刺激該國的出口。在亞洲金融爆發(fā)時期，各東南亞國家紛紛放棄固定的匯率制度，導(dǎo)致各國貨幣普遍出現(xiàn)貶值，中國因此也承受了巨大的壓力。宣稱人民幣不貶值，這必然會影響到出口量。次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國迅速實(shí)施了量化寬松政策，美聯(lián)儲將大量的貨幣投入市場，此時中國由于前幾年出現(xiàn)高的通脹，中國央行一直保持了緊縮的貨幣政策，兩種因素加速了人民幣的升值預(yù)期，中國為此付出了沉重的代價(jià)，大量的外貿(mào)企業(yè)在那個時候出現(xiàn)倒閉。出口商品的價(jià)格顯然也是影響一個國家出口的重要因素。在亞洲金融危機(jī)時期，危機(jī)受害國將自己的貨幣貶值會導(dǎo)致出口商品出現(xiàn)普遍下跌的可能，而中國出口商品結(jié)構(gòu)和東南亞國家具有一定的替代性，從而加劇了中國外貿(mào)企業(yè)的競爭壓力。在全球金融危機(jī)的爆發(fā)期，由于美元的貶值導(dǎo)致全球大宗商品價(jià)格下跌，這雖降低了國內(nèi)出口商的生產(chǎn)成本，但同時也降低出口利潤，從這個角度看，金融危機(jī)給出口商品帶來的復(fù)雜性增加。3.財(cái)富收入渠道影響貿(mào)易的第三個因素是財(cái)富收入，也即國外需求渠道。收入是決定消費(fèi)的重要因素，當(dāng)居民收入增長時必然會拿出收入的一部分用于消費(fèi)。危機(jī)爆發(fā)后，受影響的國家經(jīng)濟(jì)活動出現(xiàn)下滑，價(jià)格下降，居民的財(cái)富收入開始減少，這導(dǎo)致了對商品的需求量的減少，由此波及與該國密切聯(lián)系的貿(mào)易國的出口。歐盟、美國、東盟、韓國等一直是中國最重要的傳統(tǒng)貿(mào)易伙伴，金融危機(jī)的爆發(fā)對這些國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)造成重大破壞，民眾的收入普遍下滑，經(jīng)濟(jì)萎縮，對外需求也出現(xiàn)大幅下滑。圖4描述的是兩次金融危機(jī)期間中國主要的貿(mào)易伙伴國的居民收入情況。從圖中我們明顯可以看出這兩次危機(jī)給各國帶來的影響。1997年之前各國居民收入均表現(xiàn)平穩(wěn)增長，尤其是東南亞國家表現(xiàn)強(qiáng)勁，收入增長均在5%以上。但當(dāng)1997年的亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，各國居民收入便開始出現(xiàn)負(fù)增長，尤其在1998年最為嚴(yán)重，而在這些國家中又以印尼受影響最大，美國和德國則受影響的程度不明顯。很多國家居民收入從1999年后逐漸恢復(fù)增長。在2007年之前，各國居民收入處于一個穩(wěn)定的增長期，但隨后的次貸危機(jī)拖累各國居民收入，美國首先從2007年開始就出現(xiàn)居民收入下滑跡象，各國在2009年受危機(jī)影響的程度最嚴(yán)重，在2010年以后慢慢復(fù)蘇。在圖4中我們也可以看出，從居民收入這個角度，全球金融危機(jī)影響的廣度要大于亞洲金融危機(jī)，但影響的深度卻沒有亞洲危機(jī)的大。

三、兩次金融危機(jī)對中國行業(yè)影響的比較分析

（一）亞洲金融危機(jī)對行業(yè)的影響

圖5描述的是亞洲金融危機(jī)時期中國主要行業(yè)增加值實(shí)際增速。①從行業(yè)增加值這個角度來看，1997年亞洲金融危機(jī)對中國行業(yè)影響是有差異的。具體而言，制造業(yè)和金融業(yè)受到影響最為明顯；而住宿餐飲業(yè)、建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)受到了一定的影響，影響程度不深且都能較快地從危機(jī)中恢復(fù)出來；批發(fā)零售業(yè)在危機(jī)時期一直保持平穩(wěn)增速，受到金融危機(jī)的影響不明顯；交通運(yùn)輸、倉儲和郵政行業(yè)在整個危機(jī)表現(xiàn)出了較快的增速；農(nóng)林牧漁業(yè)由于影響其因素較多，此次受到危機(jī)影響程度具有不確定性。

（二）全球金融危機(jī)對行業(yè)的影響

圖6描述的是全球金融危機(jī)時期中國主要行業(yè)增加值實(shí)際增速。這次全球金融危機(jī)給中國行業(yè)帶來的影響不管是在程度上還是范圍上都比上一次亞洲金融危機(jī)要大。具體來說，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲及郵政業(yè)和金融業(yè)受這次金融危機(jī)影響都較為明顯，其中尤以交通運(yùn)輸倉儲及郵政業(yè)、金融業(yè)最為嚴(yán)重。住宿餐飲業(yè)也受到影響，但程度較輕。房地產(chǎn)業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)由于影響因素復(fù)雜，因而這次危機(jī)帶來的影響不確定。

（三）兩次金融危機(jī)對行業(yè)影響的差異性及其原因