導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融投資風(fēng)險(xiǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、我國金融市場的現(xiàn)狀

從發(fā)達(dá)國家金融市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后，必然會出現(xiàn)金融投資市場。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場經(jīng)濟(jì)體系機(jī)制的不斷完善，我國金融業(yè)市場逐漸興起，并在近年來獲得了快速發(fā)展。但是總體來看，我國的金融行業(yè)還處于初期發(fā)展階段，整個(gè)金融投資市場還遠(yuǎn)沒有發(fā)展成熟。我國的金融行業(yè)還、存在的一些問題，像金融工具不夠先進(jìn)、金融證券沒有實(shí)現(xiàn)規(guī)范化管理、市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制不完善等等，都會影響我國金融市場的發(fā)展。至于存在這些問題的原因，本文認(rèn)為主要有兩方面的因素，第一，我國的商品經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)還沒有發(fā)展成熟，尚處于發(fā)展時(shí)期，不能給金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造好的環(huán)境和提供必要的支撐；第二，我國金融投資體系的發(fā)展還不健全，有待在進(jìn)一步發(fā)展過程中進(jìn)行必要的完善。在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會、金融市場環(huán)境下，企業(yè)參與金融投資，風(fēng)險(xiǎn)防范更顯的尤為重要。

二、金融投資的風(fēng)險(xiǎn)類型

在開展金融產(chǎn)品投資過程中，企業(yè)通常會面臨操作風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等。

第一，操作風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品投資的操作風(fēng)險(xiǎn)是指，企業(yè)在進(jìn)行投資決策過程中，由于決策程序不完備甚至決策失誤，或者在具體投資執(zhí)行過程中，由于操作人員失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)的原因通常有二，一方面，是由于金融投資管理人員缺乏一定的決策能力、市場分析能力以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，導(dǎo)致投資策略出現(xiàn)較大偏差；另一方面，是由于企業(yè)的管理不到位，財(cái)務(wù)資金控制不規(guī)范，具體的操作人員不盡責(zé)或者不具備業(yè)務(wù)操作能力等。

第二，市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)往往會受到市場上匯率或者估價(jià)變動的影響，從而使金融投資者的本金或收益出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要原因是，金融工具的市場價(jià)格是在一直變化的，如果金融投資者對市場的分析能力不強(qiáng)甚至出現(xiàn)判斷失誤，就會產(chǎn)生市場風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)程度的不同，可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常是難以消除的，而非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)可以通過一系列的投資優(yōu)化管理，進(jìn)行有效的防范。

第三，流動性風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)主要是由于投資者將大量資金投資于某種金融產(chǎn)品，而該金融產(chǎn)品難以在短時(shí)間內(nèi)快速變現(xiàn)，從而就導(dǎo)致了投資者資金緊張的問題。流動性風(fēng)險(xiǎn)在通常情況下不會出現(xiàn)，但一旦金融產(chǎn)品由于市場震蕩而導(dǎo)致的價(jià)格急劇下降，而此時(shí)投資者又急需大量資金，流動性風(fēng)險(xiǎn)就會出現(xiàn)。在此情況下，投資者若以低價(jià)出售金融產(chǎn)品換取資金，就會受到一定的經(jīng)濟(jì)損失；投資者若繼續(xù)持有金融產(chǎn)品，其現(xiàn)金流就會出現(xiàn)緊張甚至斷裂，影響正常經(jīng)營。

第四，信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要是由于投資交易的相關(guān)方?jīng)]有按照合同規(guī)定的履行應(yīng)盡職責(zé)、義務(wù)，而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)質(zhì)就是違約?，F(xiàn)在我國金融投資產(chǎn)品的門檻不斷的降低，金融投資中最重要的內(nèi)容就是債券、貨幣基金等。如果所投資的金融產(chǎn)品的發(fā)行主體出現(xiàn)嚴(yán)重虧損甚至瀕臨破產(chǎn)的邊緣，或者其償還意愿不強(qiáng)，無法全部或部分償還債務(wù)，就產(chǎn)生了金融產(chǎn)品發(fā)行主體的違約，投資者就會出現(xiàn)損失。

三、金融產(chǎn)品存在投資風(fēng)險(xiǎn)的原因

對于企業(yè)金融投資來說，造成風(fēng)險(xiǎn)的原因包括很多方面，其表現(xiàn)形式也有很多，其中最主要的有三點(diǎn)，即利率的變化、匯率的變化以及市場的變動。

第一，金融投資要面對利率變動。金融投資是與金融產(chǎn)品的利率密切相關(guān)的，利率是影響金融投資收益的最關(guān)鍵因素，金融產(chǎn)品的市場價(jià)值會隨著利率的上調(diào)或者下調(diào)，出現(xiàn)上升或者下降。投資者在進(jìn)行金融產(chǎn)品投資時(shí)，一定要緊密的關(guān)注國家對于所要投資產(chǎn)品利率的變化，調(diào)整好所要投資產(chǎn)品與自身持有貨幣之間的比例，提高對產(chǎn)品利率變動的應(yīng)對能力，避免因利率變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，金融投資要面對匯率變動。隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展和活動領(lǐng)域的擴(kuò)大，可能會出現(xiàn)國內(nèi)相關(guān)金融產(chǎn)品無法滿足金融投資者需求的狀況。由于世界各主要經(jīng)濟(jì)體的匯率一直處于動態(tài)調(diào)整階段，一旦開始投資國外金融資產(chǎn)，投資者就必然要承受匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)。特別是，在一些國家受到金融風(fēng)暴的沖擊，匯率劇烈波動時(shí)，這種風(fēng)險(xiǎn)就會更具有顛覆性影響。匯率的變化會對涉外企業(yè)的管理和經(jīng)營產(chǎn)生十分重要的影響，一旦利率發(fā)生大幅波動，就會影響金融投資的收益，甚至影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

第三，金融投資要面對市場變動。在投資者進(jìn)行金融產(chǎn)品的投資時(shí)，不僅要關(guān)注所要投資產(chǎn)品自身存在的風(fēng)險(xiǎn)，更要密切關(guān)注市場變動所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致大范圍甚至是整個(gè)金融市場的投資者和投資商品都收到極大影響的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者無法完全避免，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)形勢的研判、提前做出決策，有助于減小減少損失。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則可以適度規(guī)避。在進(jìn)行投資之前，一定要謹(jǐn)慎選擇擬投資產(chǎn)品，提前做好功課，并針對未來可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)籌規(guī)劃，制定一系列有針對性的預(yù)防措施，提高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的應(yīng)對能力。

四、提高金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

金融風(fēng)險(xiǎn)是投資過程中一個(gè)不可避免的問題，也是影響企業(yè)投資收益能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵所在。企業(yè)在進(jìn)行金融投資時(shí)，有必要制定有效措施，對金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，保證企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

第一，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評估。金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評估環(huán)節(jié)是整個(gè)投資過程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。通過全面、充分的風(fēng)險(xiǎn)評估，投資者能夠有效了解并合理控制金融投資風(fēng)險(xiǎn)因素，有利于減少投資本金及收益損失的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在持有金融產(chǎn)品過程中，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)并非一直固定不動，而是會隨著時(shí)間推移、市場環(huán)境的變化而變化的，這就要求風(fēng)險(xiǎn)評估必須是一個(gè)不斷進(jìn)行的動態(tài)過程，投資者的風(fēng)險(xiǎn)評估要隨著相關(guān)情況的變化而進(jìn)行不斷更新。企業(yè)要綜合考慮各方面因素，做出有效的風(fēng)險(xiǎn)評估，以保證在風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，能夠及時(shí)采取有效措施，將損失降到最低。

第二，制定并優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案?；谕顿Y前期及投資過程中持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)評估，針對不同類型的投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要制定有效的應(yīng)對措施和方案，并對其進(jìn)行不斷的改進(jìn)和完善。同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)防控措施落實(shí)到具體的執(zhí)行主體，確保風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)能夠快速反應(yīng)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

第三，加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流管理。為提高流動性風(fēng)險(xiǎn)和市場變動風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對能力，在保持現(xiàn)金流穩(wěn)定的情況下提高資金收益水平，企業(yè)一方面要加強(qiáng)對現(xiàn)金流的統(tǒng)籌管理，持續(xù)關(guān)注經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，妥善安排好未來可能的現(xiàn)金支出，做好現(xiàn)金流入、流入的匹配；另一方面要優(yōu)化金融產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)，根據(jù)流動性和收益水平，設(shè)置合適的資產(chǎn)比例、擇適當(dāng)?shù)耐顿Y模式，應(yīng)對投資期間可能出現(xiàn)的突發(fā)流動性問題。

篇2

（一）地區(qū)政府投融資平臺的含義

地方政府投融資平臺是指地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款、土地注入、設(shè)立股權(quán)等形式進(jìn)行融資，所成立獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其運(yùn)營目的是為了充分發(fā)揮政府投資項(xiàng)目融資功能。地區(qū)政府投融資平臺的種類很多其中包括建設(shè)開發(fā)公司、城建投資公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等許多不同類型的公司。雖然地方政府投融資平臺公司的類型很多，但是資金融入后的重點(diǎn)都是進(jìn)行市政建設(shè)、公用事業(yè)等項(xiàng)目。

（二）地區(qū)政府投融資平臺的運(yùn)營特點(diǎn)

一是獨(dú)立性。我國政府在相關(guān)規(guī)章制度中都已經(jīng)明確指出地區(qū)政府投融資平臺公司成立必須具備一般獨(dú)立法人的資格。由于政府投融資平臺所代表的利益主體是地方政府，與一般企業(yè)法人相比所代表的利益主體有著本質(zhì)上的區(qū)別，平臺的獨(dú)立性在很大程度上能夠促進(jìn)政府所出臺的政策順利實(shí)施。

二是一貫性。地區(qū)政府投融資平臺在日常運(yùn)營過程中在資金的使用范圍上與商業(yè)銀行信貸有著一定的區(qū)別，其并不對資金使用范圍進(jìn)行限制，也不會存在利率低的情況。而是根據(jù)資金來源情況謹(jǐn)遵一貫性原則，進(jìn)行資金使用性質(zhì)的確定對有償資金有償使用，對無償資金無償使用。

三是公益性。地區(qū)政府投融資平臺的經(jīng)營管理目標(biāo)與其他房地產(chǎn)企業(yè)有著本質(zhì)的區(qū)別，一般房地產(chǎn)企業(yè)都是以實(shí)現(xiàn)自身效益最大化為經(jīng)營管理目標(biāo)，而地區(qū)政府投融資平臺則是以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事業(yè)發(fā)展為經(jīng)營目的，屬于政府行為，具有一定的公益性。

四是服務(wù)性。地區(qū)政府投融資平臺公司是在政府的大力扶持下所建立起來的，地區(qū)政府投融資平臺的計(jì)劃與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，與財(cái)政預(yù)算和商業(yè)銀行一樣被視為是地區(qū)資金的重要來源，地區(qū)政府融資平臺的順利發(fā)展在一定程度上能夠促進(jìn)我國財(cái)政政策順利實(shí)施，推動我國國民經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。

二、我國某市政府投融資平臺資金活動情況

隨著各個(gè)地區(qū)投融資平臺的不斷發(fā)展，一些地區(qū)出現(xiàn)了投融資平臺經(jīng)營管理不規(guī)范的現(xiàn)象。對此，中央政府出臺了一系列規(guī)定以加強(qiáng)對地方政府投融資平臺公司管理。為了能夠更好地規(guī)范投融資平臺公司管理、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，本文對我國某市15個(gè)區(qū)、縣（市）融資平臺公司進(jìn)行了專題調(diào)研，以全面反映該市區(qū)、縣（市）國有投融資平臺公司的現(xiàn)狀。截止2011年底，該市15個(gè)區(qū)、縣（市）共有政府投融資平臺公司61家。總資產(chǎn)金額高達(dá)1495.6億元，總負(fù)債為848.6億元?；I資總額為465.4億元，銀行貸款占籌資總額的89.2%，共計(jì)415.2億元，債券占籌資總額的8.8%，共計(jì)41.1億元。本節(jié)從利潤、主營業(yè)務(wù)收入、擔(dān)保、籌資幾個(gè)方面進(jìn)行討論。

一是利潤情況。該市這61家公司中利潤總額達(dá)5億元的占公司總數(shù)的4.9%。1―5億的占公司總數(shù)的9.8%；1000萬―1億元占平臺公司總數(shù)的14.8%；利潤0―1000萬元占公司總數(shù)的34.5%；0元以下的公司占總數(shù)的36%。由此可見，該市政府投融資平臺公司運(yùn)營情況總體上良好，盈利企業(yè)達(dá)到了半數(shù)以上。而且公司利潤金額非?？捎^，妥善經(jīng)營在很大程度上會拉動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

二是主營業(yè)務(wù)收入情況。該市這61家公司中，年主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到10億元的占平臺公司總數(shù)的4.9%；5億元―10億元的占平臺公司總數(shù)的1.7%；1億元―5億元占平臺公司總數(shù)的9.8%；5000萬元―1億元的占平臺公司總數(shù)的11.5%；0元―5000萬元的占平臺公司總數(shù)的63.9%；無主營業(yè)務(wù)收入的占平臺公司總數(shù)的8.2%。由此可見，該市政府投融資平臺總體收入情況良好，間接地反映出該地區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。

三是融資情況。截止至2011年底，該市61家政府投融資平臺公司融資總額高達(dá)4653682萬元，融資渠道主要包括銀行貸款、債券發(fā)行、理財(cái)產(chǎn)品以及其他。其中銀行貸款總額為4179872萬元，占籌資總額的90%；發(fā)行債券為356800萬元，占籌資總額的8%；銀信政理財(cái)產(chǎn)品62300萬元，占融資總額的1%；其它占籌資總額的1%。由此可見，該市政府投融資平臺公司資金最重要來源為銀行貸款。同時(shí)以上數(shù)據(jù)也反映出了一個(gè)重要問題，那就是資金來源較為單一，這樣一來公司就存在著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行資金鏈斷裂公司日常運(yùn)營就會受阻。

四是擔(dān)保情況。該市61家投融資平臺公司提供擔(dān)保總金額為3612479萬元，其中以財(cái)政收入擔(dān)保占擔(dān)保總額的4%，約160000萬元，保證擔(dān)保占擔(dān)保總額的75%，約為2694979萬；土地質(zhì)押擔(dān)保占擔(dān)保總額的14%，約為513400萬元；其它擔(dān)保占擔(dān)保總額的7%，約為244100萬元。從以上數(shù)據(jù)中可以看出公司的主要擔(dān)保形式為保證擔(dān)保。由于保證擔(dān)保主要是通過保證人與貸款人約定的形式進(jìn)行擔(dān)保的，當(dāng)借款人違約或無力歸還貸款時(shí)保證人承擔(dān)責(zé)任。這就存在著一個(gè)問題一旦投融資平臺公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，責(zé)任就會落到當(dāng)?shù)卣念^上，直接會造成政府財(cái)政壓力加大的情況發(fā)生。

三、我國該市政府投融資平臺財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)

以該市綜保公司為例，該公司自2008年成立以來累計(jì)完成投資財(cái)務(wù)發(fā)生額291605.94萬元，按工程項(xiàng)目分，列表如表1：

從表1中可以看出該市綜保公司的資金主要是應(yīng)用于包括道橋建設(shè)、廣場建設(shè)、公園、景點(diǎn)、游樂場建設(shè)等豐富人民生活的公共基礎(chǔ)設(shè)施，舊城區(qū)改造、新城區(qū)開發(fā)、城市水電熱氣供應(yīng)等公共事業(yè)等方面。雖然公司諸如安置房工程等經(jīng)營性項(xiàng)目可以通過項(xiàng)目投產(chǎn)后自身經(jīng)營運(yùn)行所產(chǎn)生的現(xiàn)金流形成“自償性”，但是這一部分資金并不足以滿足公司運(yùn)營需要。而所占比重較大的公益性項(xiàng)目完全沒有直接收入，政府只能利用其它籌資手段償還借款，使得公司運(yùn)營壓力增大。同時(shí)，我國政府還沒有出臺有關(guān)于政府投資內(nèi)容以及資金運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，也沒用建立一個(gè)透明而公允的投資資金運(yùn)營披露平臺，這樣一來資金流向就存在著很多漏洞，導(dǎo)致一些不法分子為了一己之利徇私舞弊，最終造成國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象的發(fā)生。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

該市政府投融資平臺公司融資渠道主要包括銀行貸款、債券發(fā)行、理財(cái)產(chǎn)品以及其他。其中銀行貸款是最主要的融資方式，而債券發(fā)行也成為了銀行貸款之后的主要融資方式之一。本節(jié)從銀行貸款和債券發(fā)行兩方面進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)的討論。

一是銀行貸款融資風(fēng)險(xiǎn)。以該市綜保公司為例，從公司2013年資產(chǎn)負(fù)債表（表2）中可以了解到，截止至2013年年末，公司負(fù)責(zé)合計(jì)2241725769.18元，較年初有所增長，主要是長期借款的增多直接導(dǎo)致負(fù)債的增加。長期借款中大部分都是銀行貸款，銀行貸款增多在一定程度上不利于公司資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因?yàn)殡S著銀行貸款管理機(jī)制的日益完善以及國家出臺一系列政策對平臺項(xiàng)目的限制，在一定程度上加大了地區(qū)政府投融資平臺公司獲得貸款資金的難度。同時(shí)，一些平臺項(xiàng)目還款期的迫近也會造成地方政府投融資平臺融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。銀行貸款融資風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下兩點(diǎn)：首先，政府和平臺公司的委托-關(guān)系所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。投融資平臺公司可以被視為是政府的經(jīng)理人，資金投入項(xiàng)目的實(shí)際受益方為政府而不是平臺公司，而政府還沒有建立健全平臺績效考核體系，這樣一來就會出現(xiàn)一些不法分子徇私舞弊濫用銀行貸款致使平臺公司資金外流；其次，信息差異性風(fēng)險(xiǎn)。平臺公司在向銀行申請貸款過程中，銀行對其進(jìn)行信用評級與平臺公司的實(shí)際還款能力關(guān)系不大，更多的時(shí)候與當(dāng)?shù)卣呢?cái)政實(shí)力關(guān)系密切。很多地區(qū)商業(yè)銀行在對貸款評估過程中無論是在能力上還是在信息上都不占優(yōu)勢無法監(jiān)控政府投融資平臺跨銀行的資金流向，使得銀行在對其進(jìn)行貸款時(shí)金額數(shù)具有一定局限性，難以彌補(bǔ)公司資金缺口從而引發(fā)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

二是發(fā)行債券融資風(fēng)險(xiǎn)。債券發(fā)行融資方面，該市投融資平臺公司嚴(yán)格按照國家規(guī)定公開發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)及短期融資券，以籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目資金。但是從目前該市財(cái)政支出與收入總體情況來看，二者之間的缺口正逐年增大，而地方政府有權(quán)同時(shí)設(shè)立一個(gè)或者多個(gè)投融資平臺，在地方政府投融資平臺存續(xù)期內(nèi)，該市地方政府很有可能會改變對平臺公司的信用偏好，一旦出現(xiàn)投融資平臺債券到期時(shí)無法還本付息的情況，政府不會對城投融資平臺債券本息清償付法律責(zé)任，這樣就會引發(fā)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

三、對于該市政府融資平臺資金運(yùn)用的一些完善措施

（一）實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化

單一的融資方式容易加大公司對商業(yè)貸款和財(cái)政撥款的依賴性，不利于地方政府投融資平臺的順利發(fā)展，所以該市政府融資平臺公司應(yīng)當(dāng)積極探索融資渠道進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化。首先，平臺公司應(yīng)當(dāng)加大對發(fā)行債券的重視程度，不僅要重視與國內(nèi)企業(yè)和個(gè)人的合作，還可以與國外一些企業(yè)進(jìn)行合作，制定合理的本息發(fā)放方式，吸引社會上以及國外的企業(yè)和個(gè)人資金的投入，盡可能地降低對商業(yè)貸款以及財(cái)政撥款的依賴性；其次，該市政府投融資平臺公司還應(yīng)當(dāng)關(guān)注證券市場，通過上市的形式通過證券市場進(jìn)行融資，這種形式不僅可以進(jìn)行重復(fù)融資而且還不用支付利息，促進(jìn)公司的資金鏈穩(wěn)健運(yùn)轉(zhuǎn)。

（二）完善公司內(nèi)部控制管理制度

一套完善的平臺公司內(nèi)部控制管理制度在很大程度上能夠控制和防范公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。首先，平臺公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)各個(gè)部門崗位設(shè)置管理，明確各個(gè)部門的權(quán)責(zé)，尤其是財(cái)務(wù)部門一定要進(jìn)行不相容崗位的分離，避免一人兼多職現(xiàn)象的發(fā)生，實(shí)現(xiàn)定期對賬。一旦發(fā)現(xiàn)問題能夠落實(shí)到個(gè)人，控制和防范一些不法分子為了一己之利徇私舞弊現(xiàn)象的發(fā)生；其次，公司應(yīng)當(dāng)建立現(xiàn)代化信息資源管理系統(tǒng)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)信息資源共享，以便加強(qiáng)各個(gè)部門的溝通交流；最后，平臺公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步促進(jìn)財(cái)務(wù)部門工作人員綜合素質(zhì)的提高，主管人員應(yīng)當(dāng)積極向部門成員傳遞國家最新法律政策，并組織公司會計(jì)人員進(jìn)行繼續(xù)教育培訓(xùn)，優(yōu)化會計(jì)人員知識結(jié)構(gòu)，使得公司會計(jì)人員在務(wù)管理工作時(shí)更加得心應(yīng)手，提高工作效率，避免錯(cuò)誤的發(fā)生。

（三）明確責(zé)任主體

該市政府投融平臺公司不應(yīng)當(dāng)過于依賴地方政府，地方政府可以給予公司一定的管理權(quán)力，使公司由政府控制其運(yùn)營管理向?qū)崿F(xiàn)自主管理形式的轉(zhuǎn)變，杜絕政府部門工作人員兼職公司管理工作閑暇的發(fā)生，應(yīng)當(dāng)另外選聘一些綜合素質(zhì)突出的人員擔(dān)任相應(yīng)職務(wù)，明確責(zé)任主體，避免由于平臺公司債務(wù)過重轉(zhuǎn)化為政府的債務(wù)，致使地區(qū)財(cái)政負(fù)擔(dān)加重現(xiàn)象的發(fā)生。

篇3

摘要：房地產(chǎn)信貸是銀行信貸業(yè)務(wù)的重要內(nèi)容之一。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入,國家有關(guān)部門就加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控作用、促進(jìn)房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展出臺了一系列措施。因此,加強(qiáng)對房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析和提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識具有特定的現(xiàn)實(shí)意義。本文分析了房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),揭示了房地產(chǎn)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的成因,并提出了銀行房地產(chǎn)信貸的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,在房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)防范方面提供了有益的借鑒。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)防范房地產(chǎn)信貸銀行業(yè)

房地產(chǎn)是我國國民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)重要的支柱產(chǎn)業(yè),它的發(fā)展對于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和提高人民生活水平、拉動相關(guān)行業(yè)發(fā)展、擴(kuò)大內(nèi)需等都產(chǎn)生著極為重要的作用,房地產(chǎn)信貸又是一項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。因此,如何規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、積極促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康地向前發(fā)展,將是我國當(dāng)前十分重要的任務(wù)。

一、銀行房地產(chǎn)信貸過程分析

1、地產(chǎn)開發(fā)階段。承擔(dān)土地一級開發(fā)的有土地儲備中心、土地出讓單位、項(xiàng)目公司以及土地出資(合作)者。這三類單位都有銀行貸款介入,他們的還貸資金又主要來源于土地轉(zhuǎn)讓。

2、房地產(chǎn)開發(fā)階段。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金主要來源于自籌資金、國內(nèi)貸款、外資、債券及其他。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)取得貸款后,將部分資金支付給地產(chǎn)一級開發(fā)商,這也使銀行對地產(chǎn)開發(fā)階段的貸款收回。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通常將工程分為一期、二期、三期等,啟動項(xiàng)目后著力開發(fā)一期,在取得銷售許可證等“五證”齊全后預(yù)售商品房,獲得預(yù)售收入并用該資金開發(fā)二期,實(shí)現(xiàn)循環(huán)開發(fā)。

3、房地產(chǎn)銷售階段。銀行向購房者提供按揭貸款等服務(wù),房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將取得的銷售收入支付建筑安裝企業(yè)的代墊資金和對項(xiàng)目開發(fā)貸款進(jìn)行還貸,銀行通過回收購房者還貸資金實(shí)現(xiàn)整個(gè)房地產(chǎn)信貸資金的“回籠”。

二、銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)揭示

結(jié)合以上銀行對房地產(chǎn)信貸過程,銀行可能遇到風(fēng)險(xiǎn)如下。

1、項(xiàng)目合法有效性風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)和其他行業(yè)的差異,這一業(yè)務(wù)既有房地產(chǎn)企業(yè)(借款主體)的資質(zhì)管理——保留行政審批的項(xiàng)目,還有項(xiàng)目本身的合法有效性,大部分項(xiàng)目都是保留行政審批的,尤其是進(jìn)行規(guī)劃的審批很普遍,所以存在較大的政策性風(fēng)險(xiǎn),這體現(xiàn)在房地產(chǎn)項(xiàng)目的地產(chǎn)一級開發(fā)階段和項(xiàng)目開發(fā)階段,這類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生最為顯著的是工業(yè)園區(qū)的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。

2、市場風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)項(xiàng)目的市場定位往往成為市場風(fēng)險(xiǎn)的主要決定因素,其中價(jià)格和當(dāng)?shù)貙υ撏愴?xiàng)目的供需情況是衡量市場風(fēng)險(xiǎn)的主要參考指標(biāo)。這類風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在銀行對項(xiàng)目的審貸初期和房地產(chǎn)項(xiàng)目的銷售階段,易受該行業(yè)經(jīng)濟(jì)“泡沫”的影響,海南房地產(chǎn)“泡沫”的破滅至今讓人記憶深刻。

3、項(xiàng)目質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)項(xiàng)目按揭時(shí)間較長,在此期間容易滋生許多不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素。其中項(xiàng)目的工程建設(shè)質(zhì)量相對容易監(jiān)控,而項(xiàng)目的選址、項(xiàng)目類型、物業(yè)配備等將會在長時(shí)間影響項(xiàng)目質(zhì)量,從而給銀行帶來相應(yīng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在房地產(chǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)管理和項(xiàng)目的周圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境上。

4、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要指房地產(chǎn)上游行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo),例如原材料價(jià)格的上漲將會加大房地產(chǎn)開發(fā)的經(jīng)營成本,甚至推動房價(jià)的上漲,給市場帶來許多不確定性。此外,國民經(jīng)濟(jì)總量的發(fā)展和人們消費(fèi)水平都將影響到房地產(chǎn)的需求市場。由于房地產(chǎn)的行業(yè)特性,其受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響因素較多。

5、政策性風(fēng)險(xiǎn)。對房地產(chǎn)而言,其政策性風(fēng)險(xiǎn)主要指貨幣政策、財(cái)政政策、政府對房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)政策等其他相關(guān)政策的影響。

三、銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1、政府對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控能力。政府要增強(qiáng)對房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的前瞻性和科學(xué)性,改善對房地產(chǎn)市場的監(jiān)督管理,完善調(diào)控手段,提高調(diào)控能力,促使房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定、健康、有序地均衡發(fā)展,防止大起大落,防范房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。為此,必須首先加強(qiáng)房地產(chǎn)市場的統(tǒng)計(jì)工作,完善全國房地產(chǎn)市場信息系統(tǒng),建立健全全國房地產(chǎn)市場預(yù)警預(yù)報(bào)體系。通過全面、準(zhǔn)確、及時(shí)地采集房地產(chǎn)市場運(yùn)行中的相關(guān)數(shù)據(jù)和對影響市場發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、公布,政府可以全面、及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握我國房地產(chǎn)市場運(yùn)行情況,并進(jìn)一步加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的監(jiān)控和指導(dǎo),以實(shí)現(xiàn)對我國房地產(chǎn)市場運(yùn)行情況的預(yù)警和對房地產(chǎn)投資、消費(fèi)的引導(dǎo)。

其次,政府要設(shè)計(jì)合理、嚴(yán)密的房地產(chǎn)稅制,引導(dǎo)土地持有者合理提高土地使用效益,抑制土地的過度投機(jī)。比如對土地空(閑)置征稅,以鼓勵(lì)持有人積極投資開發(fā),提高囤積投機(jī)的成本;征收土地增值稅,土地增值稅能有效地抑制土地投機(jī),且能將由社會引起的土地增值通過增值稅的形式部分返還給社會,體現(xiàn)了社會公正。征收土地保有稅,以刺激土地供給等。

2、發(fā)展多元化的房地產(chǎn)金融市場。我國應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展多元化的房地產(chǎn)金融市場,形成具有多種金融資產(chǎn)和金融工具的房地產(chǎn)二級金融市場,以達(dá)到分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的目的。房地產(chǎn)對于銀行的依賴性過大,不利于自身發(fā)展,同時(shí)商業(yè)銀行過度的房地產(chǎn)貸款,有悖于商業(yè)銀行的“三性”原則。因?yàn)樯虡I(yè)銀行的資金來源主要是吸收社會存款,而將這部分資金投向期限較長的房地產(chǎn)項(xiàng)目不符合銀行資產(chǎn)流動性、安全性的要求,容易造成清償危機(jī),產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。在成熟規(guī)范的市場中,房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營的融資不僅僅有債權(quán)融資和股權(quán)融資兩種基本形式,在一級市場以外,還應(yīng)存在著發(fā)達(dá)的證券化二級市場。在這個(gè)二級市場上,各種房地產(chǎn)金融工具同時(shí)存在,包括投資基金、信托證券、指數(shù)化證券等等。房地產(chǎn)證券化可以促使房地產(chǎn)經(jīng)營專業(yè)化,實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

3、房地產(chǎn)企業(yè)要提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。房地產(chǎn)企業(yè)自身應(yīng)增強(qiáng)管理能力、市場競爭能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和誠信度,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。作為資金密集型產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)較其他行業(yè)尤為明顯。規(guī)模小的開發(fā)商的單位成本居高不下,在廣告策劃、營銷推廣、環(huán)境改造、配套設(shè)施、物業(yè)管理等方面規(guī)模較大的公司占有明顯優(yōu)勢。此外,規(guī)模大尤其是具有較強(qiáng)現(xiàn)金實(shí)力的開發(fā)商在選擇項(xiàng)目最佳開發(fā)時(shí)間上也具有主動權(quán)。因此,房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部適度的資本集中,能有效地節(jié)約房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營成本,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

4、銀監(jiān)會要充分發(fā)揮監(jiān)管作用和服務(wù)功能。銀監(jiān)會應(yīng)加快發(fā)揮在社會信用基礎(chǔ)和市場誠信制度建設(shè)中的重要作用,完善監(jiān)管手段,提高監(jiān)管能力,充分發(fā)揮其監(jiān)管作用和服務(wù)功能。激勵(lì)誠信行為,促使各經(jīng)濟(jì)主體在日常信用活動中養(yǎng)成守信習(xí)慣,彼此建立起互信、互利的信用關(guān)系,確立失信成本遞增的違約制裁機(jī)制,嚴(yán)懲欺騙和違約行為,在全社會范圍內(nèi)營造起誠實(shí)守信的氛圍和環(huán)境,促進(jìn)金融穩(wěn)定。

5、提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。商業(yè)銀行自身應(yīng)加強(qiáng)管理,提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。首先,商業(yè)銀行要建立和完善房地產(chǎn)市場分析、預(yù)測和監(jiān)測指標(biāo)體系,建立和擴(kuò)大房地產(chǎn)市場信息來源,及時(shí)關(guān)注各地房地產(chǎn)市場的發(fā)展變化情況,提高對房地產(chǎn)市場發(fā)展形勢的分析預(yù)測能力;要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策研究,制訂與產(chǎn)業(yè)政策相互協(xié)調(diào)的房地產(chǎn)信貸政策;要加強(qiáng)對房地產(chǎn)行業(yè)周期波動的研究,防范市場風(fēng)險(xiǎn)于未然。其次,信貸從業(yè)人員必須樹立牢固的風(fēng)險(xiǎn)意識和良好的職業(yè)道德意識,在調(diào)查環(huán)節(jié)盡職盡責(zé),認(rèn)真做好貸前調(diào)查工作,及時(shí)分析信貸業(yè)務(wù)的客戶風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),研究信貸風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

信貸審批人員應(yīng)在審批環(huán)節(jié)嚴(yán)格把關(guān)。

一是分析項(xiàng)目是否符合國家宏觀政策;

二是分析項(xiàng)目投資資金組成的合理性和來源的可靠性,項(xiàng)目資本金比例是否達(dá)到國家規(guī)定的比例,自有資金是否到位,部分銷(預(yù))售收入作為投資來源是否可行等;

三是分析項(xiàng)目總投資的合理性,如建安成本是否過高等;

四是分析項(xiàng)目的合法合規(guī)性,結(jié)合“四證”分析有無超規(guī)劃、超容積率等情況;

五是分析項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力,結(jié)合成本、凈現(xiàn)金流量、投資收益率、敏感性因素分析等指標(biāo)進(jìn)行分析;

六是分析項(xiàng)目的市場前景及其競爭力,要結(jié)合產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目所在地的位置、規(guī)劃布局和建筑設(shè)計(jì)、開發(fā)商的品牌等因素分析;七是分析擔(dān)保措施,抵押物是否足值、變現(xiàn)能力是否強(qiáng),保證人保證能力如何等;八是分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、資信狀況、開發(fā)經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營管理能力和風(fēng)險(xiǎn)意識及風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

【參考文獻(xiàn)】

[1]孫永玲:中國房地產(chǎn)金融戰(zhàn)略實(shí)施[M].機(jī)械工業(yè)出版社,2005.

篇4

一、行為金融的相關(guān)概述

在二十世紀(jì)年代，在股票市場中出現(xiàn)了一些與市場理論不相適應(yīng)的現(xiàn)象，為了能夠徹底解釋這些異常現(xiàn)象，在這樣狀況下行為金融學(xué)便應(yīng)運(yùn)而生。對于行為金融學(xué)來說是以心理學(xué)為基礎(chǔ)，同時(shí)將行為學(xué)以及心理學(xué)等相關(guān)學(xué)科結(jié)合開來，最終融入在金融理論當(dāng)中席光城一門新興的學(xué)科。在整體上主要通過對金融市場微觀主體行為進(jìn)行解釋，例如：將心理動因以及社會動因等進(jìn)行深入的分析，這樣能夠?qū)崿F(xiàn)對金融市場一些異?，F(xiàn)象進(jìn)行解釋。行為金融學(xué)在具體理論上主要是依據(jù)價(jià)值理論以及前景理論和行為組合理論等多種理論，在這些理論中前景理論在行對于行為金融學(xué)發(fā)揮了重要的作用，起到基礎(chǔ)性作用，在自身核心中主要是以行動進(jìn)而帶給人一定的心理感受。同時(shí)在評價(jià)心理感受之前，主要通過決策分析等方式進(jìn)而確定有效的行動，針對適合的參考點(diǎn)進(jìn)而預(yù)測出能夠產(chǎn)生的后果。

二、行為金融學(xué)視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資行為

1.行為金融學(xué)視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)

對于證券投資主要是指投資者能夠?qū)①Y金投入到股票以及相關(guān)債券中，進(jìn)而能夠獲得較多的利潤，最終達(dá)到盈利的投資活動。與銀行存款相比，證券投資大多數(shù)時(shí)候能夠取得較高的收益率，在一定程度上講這也是促進(jìn)證券市場活躍的重要因素，同時(shí)也是區(qū)別于普通市場的重要因素。但是對于證券市場來說存在著一定的不確定性，進(jìn)而導(dǎo)致政券市場面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)比銀行存款中的風(fēng)險(xiǎn)更大，同時(shí)證券市場對于一些政策調(diào)控以及金融市場變化和經(jīng)濟(jì)形式波動等相關(guān)因素是較為敏感的。這些因素的變化在很大程度上將會為證券投資帶來一定的不確定性，進(jìn)而增加了投資風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)生頻率。要想在真正意義上避免這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，作為證券投資者應(yīng)該采用投資的方式，即主要按照預(yù)定計(jì)劃能夠?qū)①Y金分散到多個(gè)項(xiàng)目中，這樣能夠避免一次性投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在具體投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)中，一些行為金融理論形成的多種投資策略，在很大程度上為投資者對規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了較多的支持以及相關(guān)的選擇等等。

2.行為金融學(xué)視角下的證券投資行為

與標(biāo)準(zhǔn)中的金融理論觀點(diǎn)相比存在著一定的差異性，對于行為金融學(xué)中認(rèn)為在證券市場中的投資者主要是指非理性人，在認(rèn)知上存在著偏差，同時(shí)在具體行為中也存在著一定的偏差，這樣的形式最終使得投資者不能做出理性的判斷以及投資效益中的最大化。在投資中非理性行為還會降低實(shí)際中的市場有效性，最終導(dǎo)致在價(jià)格中出現(xiàn)偏移，投資自身存在著偏差源于自身過度的自信。經(jīng)常將一些失敗的原因歸結(jié)于外部因素中，這樣的后果是過度自信中的表現(xiàn)帶來的后果。除此之外，還可能受到羊群效應(yīng)，這種羊群效應(yīng)主要是指受到其它投資者的影響，進(jìn)而導(dǎo)致自身采取相同的投資策略，主要表現(xiàn)為其它投資者行為影響當(dāng)前投資者的決策。

三、針對證券風(fēng)險(xiǎn)中的防控方式

1.動量交易策略

對于動量交易策略主要是對股票交易量以及股票收益等進(jìn)行設(shè)定相關(guān)的過濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票交易量能夠滿足實(shí)際中的過濾準(zhǔn)則時(shí)，投資者能夠?qū)⒐善辟I入或者是賣出。在整體上主要是針對動量效應(yīng)提出的一種投資策略，行為金融理論視角下，對于投資者對動量交易策略主要是采取應(yīng)該以證券市場中的股票價(jià)格為主要出發(fā)點(diǎn)。

2.時(shí)間分散化投資策略

對于時(shí)間分散化投資策略，主要是伴隨著投資期限中的逐漸延長，投資者自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力在慢慢下降，這樣的情況下，投資者年輕將適中的資產(chǎn)組合中較大比例投資股票，伴隨著年齡的不斷增長，應(yīng)該增加在債券中的比例。這樣的投資行為是金融理論發(fā)展中的產(chǎn)物，同時(shí)也是股票風(fēng)險(xiǎn)中較為分散的一種策略。行為金融理論主要利用股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而為證券投資者提供相關(guān)的投資決策以及投資行為等。投資者在采用這種策略過程中進(jìn)行投資實(shí)踐時(shí)，在整體上應(yīng)該避免頻繁的交易，否則將會出現(xiàn)不理性?O投資行為。

篇5

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展以及市場經(jīng)濟(jì)體制的確立，金融投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加，投資風(fēng)險(xiǎn)也是影響企業(yè)健康發(fā)展的重要因素。鑒于此，本文將分析金融投資風(fēng)險(xiǎn)，并針對性提出解決對策，以期更好的促進(jìn)金融投資健康運(yùn)行。

關(guān)鍵詞:

金融投資；風(fēng)險(xiǎn)分析；控制在金融市場中，風(fēng)險(xiǎn)是非常重要且無處不在的一個(gè)因素，尤其是投資風(fēng)險(xiǎn)其直接關(guān)系到企業(yè)運(yùn)行效益，如何更好的控制投資風(fēng)險(xiǎn)已成為擺在我們面前的重要研究課題。新形勢，積極探究金融投資風(fēng)險(xiǎn)分析及控制，具有重要指導(dǎo)意義。

一、金融投資的種類

(一)基金投資

基金投資是現(xiàn)階段企業(yè)投資的重要方式，在這一過程中，小額資金聚集到專家手中，然后就結(jié)合市場情況合理投資。這種投資方式由多方面的投資人員共同組成，具有較高的安全級別，但也不可避免的存在投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)集中了大量資金但尚未配備專業(yè)投資人員，這就帶來了巨大的安全隱患。部分企業(yè)認(rèn)為基金投資屬于資產(chǎn)儲備的過程中，故而，在購買過程中只關(guān)注收益高的基金不注重基金類型，這就不可避免的帶來高投資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)證券投資

不管何種方式的投資均會存在一定風(fēng)險(xiǎn)，若在證券投資過程中，企業(yè)出現(xiàn)盲目投資或決策失誤，也會導(dǎo)致回報(bào)率過低等問題，這嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的安全性。證券價(jià)格波動會導(dǎo)致一系列連串反應(yīng)，若只看到證券價(jià)格上漲，而未深入研究價(jià)格上漲的原因便大量投入資金，這種盲目的投資行為，極有可能帶來巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。

(三)衍生金融資產(chǎn)

衍生金融資產(chǎn)是一種新興的投資方式，這種投資方式的風(fēng)險(xiǎn)要比傳統(tǒng)基金投資風(fēng)險(xiǎn)、證券風(fēng)險(xiǎn)要高，其收益也相當(dāng)高。衍生金融資產(chǎn)運(yùn)行必須控制企業(yè)大部分現(xiàn)金流，這種投資方式會嚴(yán)重影響企業(yè)現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。若企業(yè)選擇衍生金融資產(chǎn)這種金融方式，就不可避免的導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值波動，同時(shí)，也會增加財(cái)務(wù)管理難度。例如，期權(quán)證券投資，若操作失誤，輕者會降低企業(yè)受益，重者會導(dǎo)致資金虧損；若操作正確，則會為企業(yè)帶來豐厚收益。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的種類

(一)市場風(fēng)險(xiǎn)

金融投資行業(yè)對資金的需求量大，而且產(chǎn)業(yè)鏈長、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，其不可避免的受到市場這只無形之手的影響，隨著市場、利率等變化，金融投資存在多種不可預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

目前來說，我國尚缺乏完善的個(gè)人征信體系，在客戶信用評估時(shí)，只能通過借款人收入、工作單位、家庭住址、身份證件等資料進(jìn)行簡單審核。借款人提供虛假信息的情況大有人在，資料不真實(shí)且資料不全，很容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。

(三)操作風(fēng)險(xiǎn)

隨著金融投資的迅猛發(fā)展，其對專業(yè)人員的需求量大幅度增加，現(xiàn)有人員無法滿足平臺日益發(fā)展的需求。部分金融投資項(xiàng)目缺乏專業(yè)團(tuán)隊(duì)，風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)意識差，相關(guān)人員對借款方資料審核主觀性、隨意性大，這不可避免的導(dǎo)致操作呈現(xiàn)以及不良貸款。

三、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評估

風(fēng)險(xiǎn)評估屬于金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制中的關(guān)鍵組成環(huán)節(jié)，金融風(fēng)險(xiǎn)評估的結(jié)果也是企業(yè)進(jìn)行投資的客觀指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)評估直接決定著企業(yè)金融投資的整體指標(biāo)與效益，客觀、合理的風(fēng)險(xiǎn)投資評估，能有效控制不合理的投資金屬，全面降低企業(yè)投資過程中的各種運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。從本質(zhì)上來說，金融投資風(fēng)險(xiǎn)屬于一個(gè)持續(xù)、動態(tài)的變化過程，故而，對其的風(fēng)險(xiǎn)評估也應(yīng)進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測。只有客觀、準(zhǔn)確的評估各項(xiàng)金融風(fēng)險(xiǎn)，才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。企業(yè)應(yīng)建立健全規(guī)范、系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評估體系，尤其是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)階層必須充分認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的重要性，善于利用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測評估，全面提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識別能力與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警準(zhǔn)確性。與此同時(shí)，企業(yè)必須強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)評估力度，綜合考慮評估結(jié)果科學(xué)配置金融投資中的風(fēng)險(xiǎn)與利益，從而使得金融風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)，更好的促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評估管理工作，積極出善的預(yù)控對策，爭取將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)就是，單純的依靠風(fēng)險(xiǎn)評估進(jìn)行金融投資并不可行，還需要深入分析金融產(chǎn)生的屬性，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)收益分析進(jìn)行資產(chǎn)配置，從而做出最佳決策。

四、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

(一)建立健全完善的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行體系

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)階層必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，積極構(gòu)建完善、合理的投資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行體系。例如，可通過成立風(fēng)險(xiǎn)管理部門的方式，統(tǒng)一管理并針對性處理企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)控制。與此同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)建立健全完善的經(jīng)營管理運(yùn)行體系，全面、客觀分析自身運(yùn)行情況以及承擔(dān)的金融運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，制定科學(xué)合理的投資決策。健全投資決策管理體系，強(qiáng)化對投資主體的控制，并健全投資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行體系，積極出臺各項(xiàng)應(yīng)急預(yù)案，并結(jié)合金融風(fēng)險(xiǎn)情況針對性管理。與此同時(shí)，企業(yè)應(yīng)站在自身運(yùn)行發(fā)展實(shí)際上，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，從而能及時(shí)、準(zhǔn)確的預(yù)測企業(yè)發(fā)展中的投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而全面提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，盡可能減低金融投資風(fēng)險(xiǎn)。新形勢下，在企業(yè)信息化建設(shè)的同時(shí)，必須全面提升信息化覆蓋范圍，積極建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，充分利用信息化技術(shù)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制。在進(jìn)行企業(yè)投資以及風(fēng)險(xiǎn)控制過程中，還應(yīng)全面分析企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造力、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜?biāo)，從而使得企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)處在可控范圍內(nèi)。

(二)嚴(yán)格現(xiàn)金流管理

加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流管理，從而更好的預(yù)防金融投資風(fēng)險(xiǎn)。筆者建議，可從如下方面入手:①盤活固定資產(chǎn)，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，有效實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)流通、變現(xiàn)。②盡可能降低預(yù)付款、回收貨款以及存貨等資金運(yùn)用，還可通過發(fā)放證券、增加貸款等方式全面提升變現(xiàn)率。③加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理力度，健全銷售人員責(zé)任制以及信用政策，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收管理。與此同時(shí)，企業(yè)必須加強(qiáng)凈現(xiàn)金流的管理力度，全面提升企業(yè)利潤點(diǎn)，合理選擇投資模式，更好的進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理。善于通過財(cái)務(wù)分析與管理，預(yù)測企業(yè)資金的運(yùn)行情況，強(qiáng)化應(yīng)收賬款監(jiān)管力度，有效保障各項(xiàng)資金及時(shí)到位，進(jìn)而預(yù)防企業(yè)出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

(三)加強(qiáng)投資隊(duì)伍建設(shè)

加強(qiáng)投資隊(duì)伍建設(shè)，是全面提升金融投資風(fēng)險(xiǎn)能力的重要環(huán)節(jié)。首先，必須加強(qiáng)現(xiàn)有投資管理人員的學(xué)習(xí)培訓(xùn)力度，通過多層次、多門類的知識體系培訓(xùn)，開展多渠道、多元化的教育培訓(xùn)方式，全面提升投資人員的知識體系，致力于建設(shè)一支專業(yè)技術(shù)強(qiáng)、綜合素養(yǎng)過硬的復(fù)合型投資管理隊(duì)伍。與此同時(shí)，注重新鮮血液的引進(jìn)工作，結(jié)合金融投資發(fā)展需求，做好金融畢業(yè)生的引進(jìn)工作，為現(xiàn)有投資管理隊(duì)伍注入新鮮血液，進(jìn)一步優(yōu)化投資隊(duì)伍的年齡結(jié)構(gòu)、專業(yè)結(jié)構(gòu)，全面提升隊(duì)伍專業(yè)素養(yǎng)。其次，我們必須尊重員工個(gè)體性差異，針對員工能力、性格等特征合理安排崗位。例如，可將企業(yè)員工進(jìn)一步細(xì)化為管理型、技能型、普通型等崗位，充分發(fā)揮個(gè)人優(yōu)勢，盡可能做到人盡其才，按照能崗匹配原則，優(yōu)化人力資源配置，全面控制金融風(fēng)險(xiǎn)。

(四)合理制定風(fēng)險(xiǎn)防范對策

不同的金融投資會帶來不同等運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，其解決對策也不盡相同，故而，企業(yè)應(yīng)結(jié)合具體發(fā)展情況，合理制定風(fēng)險(xiǎn)防范對策。①風(fēng)險(xiǎn)保留。通過這種方式只需要花較少的資金，剩下的由投資主體進(jìn)行支付。②風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式，盡可能降低企業(yè)損失。③風(fēng)險(xiǎn)消除。通過預(yù)測研究技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，這種操作方式實(shí)際操作起來比較困難。④損失控制。一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)問題，就需要及時(shí)提出解決應(yīng)對策略，及時(shí)止損，盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)損失數(shù)額，在具體投資之前做好各種控制方案。金融投資會面臨各種不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須針對風(fēng)險(xiǎn)類型針對性提出解決對策，在選擇金融產(chǎn)品時(shí)形成完善的投資組合，并充分考慮市場、匯率等方面的變動，才能盡可能降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語

綜上所述，本文以金融投資風(fēng)險(xiǎn)的種類與原因?yàn)榍腥朦c(diǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行體系、風(fēng)險(xiǎn)評估、現(xiàn)金流管理、投資隊(duì)伍建設(shè)、合理制定風(fēng)險(xiǎn)防范對策等角度，詳細(xì)論述了金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略，多角度入手，旨在全面提升金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

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篇6

在房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)的過程中，有些企業(yè)在管理過程中因缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識，影響最終的投資效益。房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)周期比較長，在多方面因素的影響下，會面臨許多風(fēng)險(xiǎn)。對于房地產(chǎn)開發(fā)商來說，如何正確認(rèn)識房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，是重要的研究課題之一。文章通過分析房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因，提出具體的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，針對風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控這四個(gè)階段，采取合理的投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：

房地產(chǎn)；投資；風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國經(jīng)濟(jì)的增長，城鎮(zhèn)化建設(shè)在不斷地推進(jìn)。作為我國的支柱產(chǎn)業(yè)之一，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)揮著重要的作用。房地產(chǎn)項(xiàng)目投資是指，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將籌集的資金和自有資金投入到房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)、經(jīng)營及銷售的全過程中，以期獲得預(yù)期的收益。由于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資過程中具有多種風(fēng)險(xiǎn)，要想提高房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，應(yīng)當(dāng)從項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)、原因等因素進(jìn)行分析，采取合理的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。

1房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理概述

由于房地產(chǎn)項(xiàng)目具有投資數(shù)額大、地域性強(qiáng)、建設(shè)周期長、資金周轉(zhuǎn)慢以及變現(xiàn)能力差等特點(diǎn)，受環(huán)境因素、經(jīng)濟(jì)因素以及社會因素影響，房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)極大，企業(yè)有可能遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。換言之，房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資過程是一種對未來需求進(jìn)行預(yù)測并生產(chǎn)產(chǎn)品的過程。要想實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投入與產(chǎn)出之間的良性循環(huán)，取得較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，應(yīng)當(dāng)采取必要的投資風(fēng)險(xiǎn)管理方法。房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理是指，在房地產(chǎn)開發(fā)過程中，存在多種影響因素，針對這些難以預(yù)測或控制的因素要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)評估后，采取必要的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)對利潤的影響。引入風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對于健全房地產(chǎn)市場體系、培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)甚至于維護(hù)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，都具有十分重大的積極意義。

2房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

現(xiàn)階段，我國房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。其一，宏觀環(huán)境因素，包括貨幣政策、投資增速、土地供給、生產(chǎn)與消費(fèi)政策等，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會的影響而發(fā)生變化，進(jìn)而為房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為政策風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)。其二，微觀環(huán)境因素，包括企業(yè)的資本實(shí)力、商品定位、成本控制以及產(chǎn)品競爭力等。這些微觀環(huán)境因素受投資的具體項(xiàng)目所處的位置區(qū)域而發(fā)生變化，同樣會對項(xiàng)目投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為投資決策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、開發(fā)流程風(fēng)險(xiǎn)以及管理風(fēng)險(xiǎn)。

3房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理方法

在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，主要包括四個(gè)階段。具體表現(xiàn)為：風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。這四個(gè)階段是密切相關(guān)的，按照一定的程序周而復(fù)始的運(yùn)行。

3.1房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識別在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，首先要進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)識別。只有正確識別出所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)才能主動選擇有效的方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對與監(jiān)控。因此，在具體的項(xiàng)目投資過程中，房地產(chǎn)企業(yè)要通過深入分析，運(yùn)用感知、判斷或歸類等方式，進(jìn)行系統(tǒng)的、連續(xù)的認(rèn)識所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)識別能力。在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識別的參與者主要包括：風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)成員、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)成員、其他項(xiàng)目經(jīng)理、項(xiàng)目相關(guān)者、外部專家、房地產(chǎn)公司其他部門的同一問題專家、客戶、最終用戶等。在進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識別時(shí)，還應(yīng)當(dāng)注意，受環(huán)境的影響，風(fēng)險(xiǎn)具有可變性，因此風(fēng)險(xiǎn)識別是一項(xiàng)持續(xù)性和系統(tǒng)性的工作，而不是一蹴而就的事情。風(fēng)險(xiǎn)識別工作要貫穿于房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的全過程，并且隨時(shí)關(guān)注原有風(fēng)險(xiǎn)的變化，及時(shí)發(fā)現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，對于已識別出的風(fēng)險(xiǎn)，要進(jìn)行詳細(xì)地分析。有助于確定有關(guān)因素的變化對投資決策的影響程度，為房地產(chǎn)企業(yè)的投資決策提供依據(jù)。在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的實(shí)施過程中，可以在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生概率，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，實(shí)現(xiàn)最佳經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。風(fēng)險(xiǎn)分析主要包括兩種方式。其一，風(fēng)險(xiǎn)定性分析。通過評估風(fēng)險(xiǎn)及其后果發(fā)生的可能性，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的目標(biāo)影響程度，來評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)先級，從而指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對計(jì)劃的制定，幫助房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)成員糾正計(jì)劃的偏差。風(fēng)險(xiǎn)定性分析的方法主要包括：風(fēng)險(xiǎn)概率和后果、項(xiàng)目假設(shè)檢驗(yàn)、后果風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)矩陣以及數(shù)據(jù)精度排隊(duì)。其二，風(fēng)險(xiǎn)定量分析。在風(fēng)險(xiǎn)定性分析的基礎(chǔ)上，對風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率以及產(chǎn)生的影響進(jìn)行量化處理。通過對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重復(fù)的定量分析，可以判斷是否需要采用風(fēng)險(xiǎn)管理措施。因此，風(fēng)險(xiǎn)分析是風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對計(jì)劃的一項(xiàng)重要依據(jù)。

3.3房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，房地產(chǎn)企業(yè)需要制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對計(jì)劃。降低風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目目標(biāo)的威脅，以達(dá)到可接受的程度。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對計(jì)劃必須適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，成功實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的目標(biāo)效益有效性、及其成功的現(xiàn)實(shí)性與時(shí)間性。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對計(jì)劃應(yīng)當(dāng)?shù)玫椒康禺a(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目中所有人的認(rèn)可，并應(yīng)由專人負(fù)責(zé)。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對主要包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、接受風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)這四種措施。

3.4房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是利用反饋的信息，對原有的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃及時(shí)做出調(diào)整。為保證風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的順利實(shí)施，根據(jù)已發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)對房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的影響程度，重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別、分析和應(yīng)對，評估風(fēng)險(xiǎn)降低的效果。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控貫穿于房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的實(shí)施全過程，是建立在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的可控性、階段性以及漸進(jìn)性的一種項(xiàng)目管理工作。

4房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的對策

4.1加強(qiáng)對房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的投資調(diào)研及決策分析要想有效應(yīng)對房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)首先應(yīng)當(dāng)分析市場行情，進(jìn)行充分調(diào)研論證。通過了解房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的具體類型、目標(biāo)人群、需求量以及市場購買力，識別該項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。其次，針對已識別出的風(fēng)險(xiǎn)，需要在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資之前進(jìn)行深入分析。對于涉及到的經(jīng)濟(jì)、政策、資源等風(fēng)險(xiǎn)，能否有效的規(guī)避與控制，進(jìn)行綜合論證與評價(jià)。通過編制可行性研究報(bào)告，為房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的投資決策提供準(zhǔn)確、合理的依據(jù)。最后，應(yīng)當(dāng)完善房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的投資決策風(fēng)險(xiǎn)管理。通過構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理判斷體系，在項(xiàng)目決策的過程中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識，降低房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。

4.2采用多元化的投資戰(zhàn)略或聯(lián)合戰(zhàn)略在不同地區(qū)，房地產(chǎn)市場中的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場供需具有不同的特點(diǎn)。可以說，房地產(chǎn)市場具有鮮明的地域特點(diǎn)。因此，房地產(chǎn)企業(yè)可以采用多元化的投資戰(zhàn)略或聯(lián)合戰(zhàn)略，將資金分散在不同的地區(qū)，以降低房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3加強(qiáng)房地產(chǎn)項(xiàng)目工程建設(shè)的監(jiān)管為了按期完成項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)完善對投資項(xiàng)目的監(jiān)管體制。首先，聘請良好的施工隊(duì)伍。其次，與施工人員簽訂施工合同，明確雙方權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)。最后，選擇經(jīng)驗(yàn)豐富的工程監(jiān)理，對質(zhì)量、工期、資金成本嚴(yán)格監(jiān)控。

5結(jié)束語

綜上所述，房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目在投資的過程中，存在多種不確定的影響因素。房地產(chǎn)企業(yè)要想提高盈利能力，實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。文章從宏觀與微觀環(huán)境因素兩個(gè)角度，分析房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。按照風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控四個(gè)階段，提出具體的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

參考文獻(xiàn)

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篇7

改革開放以來，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國保險(xiǎn)業(yè)也獲得了超常規(guī)發(fā)展，長期被抑制的保險(xiǎn)需求得到了一定程度的滿足。但與此同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)快速擴(kuò)張的表面現(xiàn)象也掩蓋了行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國保險(xiǎn)市場作為典型的新興金融市場，還存在不少問題，主要表現(xiàn)在：行業(yè)基礎(chǔ)薄弱；內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較為突出；外部風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯；保險(xiǎn)行業(yè)的環(huán)境建設(shè)與外部監(jiān)管水平跟不上保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的需要。為了鞏固我國保險(xiǎn)業(yè)已有發(fā)展成果，并在此基礎(chǔ)上促進(jìn)我國保險(xiǎn)業(yè)“又好又快”發(fā)展，實(shí)現(xiàn)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張和行業(yè)發(fā)展安全的辯證統(tǒng)一，全面而深入探討我國保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)狀況勢在必行。

一、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)綜述

(一)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類研究

保險(xiǎn)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的分類是保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)，但由于保險(xiǎn)以經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為業(yè)務(wù)，因而與保險(xiǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)非常龐雜，有關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)特別是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類的結(jié)果也不盡相同：如，Babbel等(1997)從金融風(fēng)險(xiǎn)的角度將保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為精算風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等6種；而Kuritzkes等(2002)認(rèn)為，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)學(xué)者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認(rèn)為我國保險(xiǎn)業(yè)潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等4種；趙宇龍(2005)認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)面臨道德風(fēng)險(xiǎn)、償付風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)等三大潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)該將保險(xiǎn)公司的公司治理、償付能力和市場行為作為監(jiān)管重點(diǎn)。

(二)承保風(fēng)險(xiǎn)研究

承保環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)分析多集中于信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)。Roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對稱對保險(xiǎn)市場效率的影響：由于保險(xiǎn)人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險(xiǎn)事故從而導(dǎo)致賠付率上升，因而存在道德風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)保險(xiǎn)人事前不知道投保人的風(fēng)險(xiǎn)狀況，而高風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體積極投保的結(jié)果會將低風(fēng)險(xiǎn)類型的消費(fèi)者“驅(qū)逐”出保險(xiǎn)市場，從而存在逆選擇問題。2005年5月，中國保險(xiǎn)學(xué)會和中國保險(xiǎn)報(bào)在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國保險(xiǎn)業(yè)誠信建設(shè)高峰論壇，國內(nèi)學(xué)者隨后也掀起了有關(guān)保險(xiǎn)誠信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認(rèn)為我國保險(xiǎn)市場存在嚴(yán)重的誠信危機(jī)，信息不對稱為其根源之一；由于我國保險(xiǎn)業(yè)尚處于發(fā)展的初級階段且面臨國際同業(yè)競爭，倡導(dǎo)建立以政府主導(dǎo)的正規(guī)制度來實(shí)行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險(xiǎn)人、保險(xiǎn)人和保險(xiǎn)消費(fèi)者存在不誠信的必然性，指出通過合理的機(jī)制設(shè)計(jì)，如建立長期互利關(guān)系，加大不誠信的懲治力度，減少信息不對稱等措施來加強(qiáng)誠信建設(shè)。

(三)投資風(fēng)險(xiǎn)研究

在投資風(fēng)險(xiǎn)研究方面，Kenney(1967)提出保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)之間存在密切關(guān)系；Daines等(1968)認(rèn)為，隨著承保風(fēng)險(xiǎn)的增加，應(yīng)相應(yīng)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)學(xué)者方面，劉娜(2005)認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用監(jiān)管涉及保險(xiǎn)資金運(yùn)用的寬度和深度兩個(gè)方面，可通過擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍、投連險(xiǎn)和巨災(zāi)險(xiǎn)證券化等金融創(chuàng)新、保險(xiǎn)公司上市等途徑加快保險(xiǎn)市場和資本市場的滲透與融合，在提高保險(xiǎn)市場效率與償付能力的同時(shí)為資本市場創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運(yùn)用在險(xiǎn)值(VaR)方法對投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，用成份在險(xiǎn)值(CVaR)來揭示保險(xiǎn)資金市場風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風(fēng)險(xiǎn)。

(四)償付風(fēng)險(xiǎn)研究

有關(guān)償付風(fēng)險(xiǎn)的研究主要側(cè)重于對保險(xiǎn)公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險(xiǎn)人在各種合理的、可預(yù)見的環(huán)境下履行所有保險(xiǎn)合同所規(guī)定義務(wù)的能力”(solvency)。有關(guān)償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個(gè)方面：

1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險(xiǎn)公司償付能力評估的“經(jīng)濟(jì)資本”(EconomicCapital)方法及其在保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用；孟生旺(2007)整合了VaR、TailVaR、破產(chǎn)概率和保單持有人預(yù)期虧空(EPD)等傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，提出了保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量和控制的未償率模型。

2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計(jì)算償付能力額度的模型，并實(shí)證比較了這種風(fēng)險(xiǎn)理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計(jì)算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國非壽險(xiǎn)最低償付能力額度標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的不足，并依據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與邏輯，提出了新的改進(jìn)方案并實(shí)證了其有效性。

3．基于償付能力影響因素的綜合評價(jià)。占夢雅(2005)運(yùn)用主成分分析法對我國非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司償付能力指標(biāo)體系(影響因素)進(jìn)行了實(shí)證分析；封進(jìn)(2003)用因子分析法實(shí)證認(rèn)為1986年～2000年以來中國壽險(xiǎn)經(jīng)營的償付能力總體呈下降趨勢。

4．保險(xiǎn)公司償付能力惡化預(yù)測。呂長江(2006)利用MDA模型和Logistic線性回歸模型預(yù)測方法對我國保險(xiǎn)公司償付能力惡化進(jìn)行預(yù)測研究。

(五)文獻(xiàn)述評與保險(xiǎn)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分析框架

從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類來看，不同的研究基于不同的側(cè)重與視角來展開，缺乏一套統(tǒng)一可行的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面說明保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，另一方面也說明了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的多維性。對承保風(fēng)險(xiǎn)的研究旨在減少信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)，在目前中國信用缺失和信用濫用的情況下，無論對于保險(xiǎn)人、被保險(xiǎn)人還是保險(xiǎn)中介而言都具有重要意義。由于保險(xiǎn)公司特有的運(yùn)營模式，保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與承保風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，更關(guān)系到保險(xiǎn)公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險(xiǎn)資金的安全與收益，保險(xiǎn)資金投資組合的構(gòu)建、運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)管理都具有特殊性與復(fù)雜性。保險(xiǎn)的償付是保險(xiǎn)履行分散風(fēng)險(xiǎn)、均攤損失職能的保障，對理論與實(shí)務(wù)、特別是保險(xiǎn)監(jiān)管具有重要意義；從保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管的研究來看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)和償付能力惡化的預(yù)警都應(yīng)該適應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營環(huán)境變化的需求。

本文基于保險(xiǎn)公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)簡化為承保風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和償付風(fēng)險(xiǎn)，顯而易見，這三個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)因素都是保險(xiǎn)經(jīng)營的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。本文有關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類比較簡明直觀，但也疏漏了一些重要風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)等，筆者認(rèn)為這些重要的風(fēng)險(xiǎn)因素相對保險(xiǎn)運(yùn)營而言，都是外生風(fēng)險(xiǎn)因素。

對保險(xiǎn)企業(yè)來說，其業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)環(huán)節(jié)：承保、投資和償付，各個(gè)環(huán)節(jié)的主要業(yè)務(wù)和經(jīng)營目標(biāo)各不相同：承保主要是通過合理渠道和價(jià)格提供市場需要的保險(xiǎn)產(chǎn)品，以追求規(guī)模有效擴(kuò)張為目的；投資則是在規(guī)定的投資范圍和額度前提下，通過投資組合構(gòu)建與運(yùn)用追求更高的投資收益；償付環(huán)節(jié)則通過保證充足的償付能力來保證可預(yù)見甚至是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)事件的償付來保證保單持有人的利益。承保是資金運(yùn)用的基礎(chǔ)，自己承保和資金運(yùn)用的結(jié)果共同決定償付的有效性，三者相互影響和制約。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)包括這三個(gè)環(huán)節(jié)經(jīng)營的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)受到外在風(fēng)險(xiǎn)因素，如通脹、利率和匯率變動，資本市場波動等外生風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。

二、承保風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)保險(xiǎn)產(chǎn)品分析

1．產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。從保險(xiǎn)市場現(xiàn)存的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，各家保險(xiǎn)公司并無實(shí)質(zhì)性差異，產(chǎn)品創(chuàng)新力度有待加強(qiáng)。各保險(xiǎn)公司在推出新產(chǎn)品時(shí)，往往根據(jù)同業(yè)的銷售情況來判斷市場需求，進(jìn)而模仿跟進(jìn)，這勢必造成嚴(yán)重的產(chǎn)品同質(zhì)化，并進(jìn)而造成市場的過度競爭。

2．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。《中國保險(xiǎn)市場發(fā)展報(bào)告(2008)》中有關(guān)保費(fèi)收入的比例構(gòu)成凸顯了我國保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)存在的問題：就財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)而言，2007年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1997.74億元，其中機(jī)動車輛保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收人為1484.28億元，同比增長33.98％，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的比例為74.3％；而交強(qiáng)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入536.69億元，占機(jī)動車輛保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的比例為36.2％，同比增長145.3％。就壽險(xiǎn)而言，2007年壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4948.97億元，其中萬能險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入845.69億元，同比增長113.44％，占壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的17.09％，占比上升7.31個(gè)百分點(diǎn)；投連險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入393.83億元，同比增長558.37％，占壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入的7.96％，占比上升6.48個(gè)百分點(diǎn)。由此可見，對財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)而言，業(yè)務(wù)增長與構(gòu)成對交強(qiáng)險(xiǎn)和投資型險(xiǎn)種過于倚重，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

3．投連險(xiǎn)蘊(yùn)含投資風(fēng)險(xiǎn)。源于2007年資本市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，投連險(xiǎn)銷售形式火爆。前面數(shù)據(jù)顯示連投險(xiǎn)保費(fèi)收入占壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入將近8％，在個(gè)別外資保險(xiǎn)公司占比甚至達(dá)到80％以上。由于連投險(xiǎn)的銷售與收益與資本市場密切相關(guān)，因而風(fēng)險(xiǎn)較大2002年爆發(fā)的“投連險(xiǎn)風(fēng)波”緣于資本市場急轉(zhuǎn)直下，并引發(fā)了各地退保潮以及此后投連險(xiǎn)市場數(shù)年的低迷。

4．農(nóng)業(yè)險(xiǎn)、巨災(zāi)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)比例過低。2007年的“豬肉危機(jī)”表明了我國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平低下，據(jù)相關(guān)資料顯示㈣，我國每年農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)收入不到農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的2％。賠付不到農(nóng)業(yè)災(zāi)害損失的5％；而在2008年春節(jié)期間的冰凍災(zāi)害中，盡管保險(xiǎn)公司賠付近20億元(多為車險(xiǎn)賠付)，但仍然不及1500億元直接損失的2％(發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家分別達(dá)到36％和5％)；另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年全國責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)收入只有66．6億元，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重3．3％，而國際平均水平則高達(dá)16％。

(二)保險(xiǎn)費(fèi)率分析

1．壽險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率的管制使傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品得不到市場認(rèn)可。壽險(xiǎn)保單的平均久期是15年，1999年6月以前，壽險(xiǎn)保單的定價(jià)利率普遍高達(dá)6％一8％，但隨后央行逐步下調(diào)銀行利率導(dǎo)致“利差損”產(chǎn)生。1999年6月以后，定價(jià)利率被保監(jiān)會限制為最高不得超過2．5％，政策性管制使得“利差損”由此轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄钜妗?，整個(gè)中國壽險(xiǎn)行業(yè)也扭虧為盈。但伴隨著2007年以來銀行利率的多次上調(diào)，傳統(tǒng)保單和分紅險(xiǎn)等儲蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的實(shí)際收率甚至低于同期銀行利率，這種產(chǎn)品自然會得不到市場認(rèn)可，再加上資本市場2007年火爆，壽險(xiǎn)公司主推連投險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)等具有投資功能的產(chǎn)品來迎合市場需求成為當(dāng)然的選擇。由前面的分析可知，這種壽險(xiǎn)產(chǎn)品營銷策略實(shí)為一種“兩難”抉擇，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，壽險(xiǎn)行業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)源于銀行利率和資本市場變動，受市場風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)影響較大。

2．財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率的相對放開與市場的過渡競爭。在貼產(chǎn)險(xiǎn)市場的某些領(lǐng)域，由于保費(fèi)費(fèi)率相對開放，部分地區(qū)音分險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了不計(jì)成本的過度競爭行為，如，某些競每激烈地區(qū)的企財(cái)險(xiǎn)和建安險(xiǎn)費(fèi)率降至萬分之幾，在國際市揚(yáng)上已不能順利分保，行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年上升。經(jīng)測算，我國2001年～2005年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)每萬元風(fēng)險(xiǎn)單位對應(yīng)的保受收入如下②：2001年～2005年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)每萬元風(fēng)險(xiǎn)單位對應(yīng)的保費(fèi)收入

隨著保費(fèi)收入和保險(xiǎn)金額的逐年上升，我國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)每萬元風(fēng)險(xiǎn)單位對應(yīng)的保費(fèi)收入逐年下降，蘊(yùn)含著承保風(fēng)險(xiǎn)的逐年放大。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)某些險(xiǎn)種的費(fèi)率管制也蘊(yùn)含著一定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，交強(qiáng)險(xiǎn)作為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的一個(gè)重要組成部分，由于其強(qiáng)制保險(xiǎn)的特點(diǎn)，從一開始推出就頗受非議，就其費(fèi)率而言，和德國等國家相比我國交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率相對較高。

(三)營銷渠道分析

中國消費(fèi)者協(xié)會公布的《2007年全國消協(xié)組織受理投訴情況統(tǒng)計(jì)報(bào)告》中顯示④，我國2007年的保險(xiǎn)投訴為1767件，比2006年增長4．8％。其中，涉及保險(xiǎn)產(chǎn)品誤導(dǎo)銷售即為保險(xiǎn)投訴相對集中的問題之一。有關(guān)保險(xiǎn)營銷渠道風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)：

1．營銷中介濫用渠道權(quán)力。就目前保險(xiǎn)公司展業(yè)的途徑而言，主要通過保險(xiǎn)中介來實(shí)現(xiàn)。由于保險(xiǎn)中介把持了保險(xiǎn)營銷渠道，在和保險(xiǎn)公司的談判中處于強(qiáng)勢地位，因而少數(shù)不良中介往往抬高營銷成本報(bào)價(jià)，從而加大保險(xiǎn)公司的費(fèi)用支出。

2．通過誤導(dǎo)消費(fèi)者來實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售。由于投保人對保險(xiǎn)產(chǎn)品知識缺乏，再加上保險(xiǎn)合同往往具有繁雜的條款，因而投保人在投保時(shí)往往“不知所措”，而一些保險(xiǎn)人會利用這種信息不對稱來實(shí)施對消費(fèi)者的誤導(dǎo)，如將分紅險(xiǎn)稱為理財(cái)產(chǎn)品，“疏漏”保險(xiǎn)手續(xù)與證據(jù)導(dǎo)致保險(xiǎn)理賠無法實(shí)現(xiàn)等。

3．銀保合作存在一定的弊端。如由于銀行具有渠道優(yōu)勢，因而抬高手續(xù)費(fèi)報(bào)價(jià)，代銷人員甚至還根據(jù)業(yè)績收取額外手續(xù)費(fèi)。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用寬度與深度的相關(guān)規(guī)定①

1．股權(quán)投資。根據(jù)保監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司上一年資產(chǎn)中不超過20％的資金可以投資于權(quán)益類產(chǎn)品，其中直接投資和間接投資上限均為10％，如果將因投連險(xiǎn)帶來的權(quán)益類投資資金一并計(jì)算，完全有可能超出20％上限；另據(jù)規(guī)定，保險(xiǎn)資金入市的比例由原有的5％調(diào)至10％，同時(shí)取消“禁止投資于上年漲幅超過100％股票”的限制。

2．海外投資。2007年7月的《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》打開了保險(xiǎn)資金投資海外的大門，截至目前為止，共有21家保險(xiǎn)公司獲得了QDII資格，其投資限額為保險(xiǎn)公司上年末總資產(chǎn)的15％②。

3．基礎(chǔ)建設(shè)投資。平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭保險(xiǎn)企業(yè)集體出資約160億元，占京滬高速鐵路股份有限公司總股份的13．93％，成為僅次于鐵道部的第二大股東；根據(jù)2008年兩會相關(guān)議題，2008年將繼續(xù)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，同時(shí)要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資和私人股權(quán)投資試點(diǎn)。

4．中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市開閘?！侗ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司第三方理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》出臺，中小保險(xiǎn)公司通過委托投資方式進(jìn)入股票市場成為可能，目前已有民安保險(xiǎn)等18家中小型保險(xiǎn)公司可“借道”資產(chǎn)管理公司投資股票。

(二)我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的實(shí)際情況

據(jù)《中國保險(xiǎn)市場發(fā)展報(bào)告(2008)》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為26721.94億元，較年初增長37.2％。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道來看：銀行存款6516.26億元，較年初增長5.38％，占資金運(yùn)用余額的比例為24.39％，占比較年初下滑7.35％；債券11752.79億元，較年初增長23.78％，占比43.98％，占比下滑4.76％；證券投資基金2530.46億元，較年初增長85.35％，占比9．47％，占比上升2．46％；股票(股權(quán))4715．63億元，較年初增長140.23％，占比17.65％，占比上升7.57％。

(三)投資風(fēng)險(xiǎn)分析

保險(xiǎn)公司的新增收入中80％左右與資本市場有關(guān)，但資本市場波動很大，蘊(yùn)含著極大的投資風(fēng)險(xiǎn)；與國外保險(xiǎn)公司投資渠道和比例相比，我國保險(xiǎn)業(yè)投資債券比例偏小，股票、基金所占比例偏大④；海外投資蘊(yùn)含著投資風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

四、償付風(fēng)險(xiǎn)分析

保監(jiān)會主席吳定富在2008年全國保險(xiǎn)工作會議上指出@，“目前占市場份額主體的保險(xiǎn)公司償付能力均非常充足，長期困擾保險(xiǎn)業(yè)的償付能力不足和利差損問題已基本得到解決?！钡捎诒ｋU(xiǎn)公司的償付能力受制于承保和投資環(huán)節(jié)，而由上述分析可知，我國保險(xiǎn)業(yè)承保風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)仍然存在且較為突出，因而償付能力風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

償付環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)還源自保險(xiǎn)詐騙的存在。有資料顯示，歐美發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)賠付總額中有15％一30％為投保人或被保險(xiǎn)人以詐騙形式獲得，個(gè)別的險(xiǎn)種的詐騙賠付率甚至高達(dá)30％一50％。另據(jù)人保財(cái)險(xiǎn)廣東分公司估計(jì)，該公司2005年賠付總額中15％以上與保險(xiǎn)詐騙有關(guān)；華安保險(xiǎn)武漢分公司認(rèn)為，因保險(xiǎn)詐騙產(chǎn)生的賠付目前已占到賠付總額的30％⑨。據(jù)江蘇保監(jiān)局不完全統(tǒng)計(jì)，2006年江蘇省發(fā)現(xiàn)涉嫌車險(xiǎn)詐騙案件1900件，涉嫌詐騙金額1860萬元，全省因機(jī)動車險(xiǎn)詐騙損失高達(dá)2億元㈣。

中國保監(jiān)會于2003年3月24日頒布了“1號令”，即“保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定”，對財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和人身保險(xiǎn)公司的最低償付能力額度和償付能力監(jiān)管指標(biāo)做了規(guī)定。其中，有關(guān)最低償付能力額度分別照搬歐盟1973年標(biāo)準(zhǔn)(財(cái)產(chǎn)險(xiǎn))和歐盟1979年的標(biāo)準(zhǔn)(人身險(xiǎn))，即“償付能力0”標(biāo)準(zhǔn)；而償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系則以NAIC的IRIS為基礎(chǔ)構(gòu)建。由前述文獻(xiàn)綜述可知，粟芳(2002)和趙宇龍(2006)等學(xué)者的研究均表明，我國保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管的最低額度與初始準(zhǔn)備金的設(shè)置存在一定缺陷。

五、結(jié)論

保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展也掩蓋了行業(yè)潛在的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，我國保險(xiǎn)業(yè)面臨的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)可歸結(jié)為三方面：

篇8

關(guān)鍵詞：壽險(xiǎn)資金；壽險(xiǎn)公司投資；壽險(xiǎn)公司投資管理研究

一、壽險(xiǎn)公司投資。

我國《保險(xiǎn)管理暫行規(guī)定》第4章第24條規(guī)定：保險(xiǎn)資金指保險(xiǎn)公司的資本金、保證金、營運(yùn)資金、各種準(zhǔn)備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險(xiǎn)保障金及國家規(guī)定的其他資金。壽險(xiǎn)資金具有投資性、長期性、儲蓄性等特征。

壽險(xiǎn)資金運(yùn)用是指壽險(xiǎn)公司將暫時(shí)閑置的資金，包括自有資金和外來資金，綜合運(yùn)用各種工具以取得收益的一種投資行為。資金運(yùn)用是壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，有人將這它和承保業(yè)務(wù)稱作壽險(xiǎn)公司經(jīng)營的“兩條腿”。它是壽險(xiǎn)經(jīng)營的主要內(nèi)容之一，是壽險(xiǎn)公司保證償付能力的一種重要手段。

二、壽險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）壽險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

壽險(xiǎn)投資和其他投資一樣都要面臨資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就是資產(chǎn)未來收益的不確定性。導(dǎo)致資產(chǎn)未來收益不確定性的風(fēng)險(xiǎn)種類也很多。壽險(xiǎn)資金運(yùn)用可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)有利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。

根據(jù)壽險(xiǎn)資金的一些特征，壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)主要有利率風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)：

1、利率風(fēng)險(xiǎn)是指壽險(xiǎn)資金的實(shí)際收益率低于壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)時(shí)的預(yù)期利率，以至壽險(xiǎn)公司不能或不能完全履行保險(xiǎn)給付責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)源自不適當(dāng)?shù)谋ＹM(fèi)定價(jià)和實(shí)際投資收益率的波動，表現(xiàn)為預(yù)期利率和實(shí)際收益率之間的利差的波動。

2、資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)是指在某一時(shí)點(diǎn)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配，從而造成壽險(xiǎn)公司收益損失的可能性，是壽險(xiǎn)公司投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)是由于資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)金流的規(guī)模、利率和期限等因素造成的，它指某時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)與負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配。同時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)在壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)大于總負(fù)債時(shí)也會發(fā)生。

（二）壽險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

壽險(xiǎn)公司也是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和經(jīng)營者，這種特殊性決定了壽險(xiǎn)公司更應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn)管理。因此，控制風(fēng)險(xiǎn)是壽險(xiǎn)公司經(jīng)營管理的一個(gè)重要課題。

1、 保險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)管理

保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)管理的目的是優(yōu)化資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)合理的投資結(jié)構(gòu)。投資結(jié)構(gòu)管理的關(guān)鍵是投資組合管理。投資組合管理屬于動態(tài)管理，包括確定保險(xiǎn)投資的類別和比例。確定保險(xiǎn)投資的類別和比例，是保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)的重要方法之一。可根據(jù)不同來源、使用期限的資金，設(shè)計(jì)相互獨(dú)立的投資組合。保險(xiǎn)公司可以參與風(fēng)險(xiǎn)投資，但是必須根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散的原則安排，不得在一個(gè)項(xiàng)目的投資占用過大比例的資金，也不能在項(xiàng)目中占過高比例。

2、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理

資產(chǎn)負(fù)債管理，應(yīng)該在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征的基礎(chǔ)上，制定合理的投資策略，使得在收益最大化的條件下，同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利性、安全性和流動性的均衡統(tǒng)一。

（1）資金流動性和償付能力控制

測定保險(xiǎn)公司未來償付能力一般都是通過保險(xiǎn)信息系統(tǒng)。其中包含流動性指標(biāo)和償付能力指標(biāo)。流動資產(chǎn)分為現(xiàn)金、調(diào)整為市場價(jià)值的證券，負(fù)債有未決賠款準(zhǔn)備金、未到期責(zé)任準(zhǔn)備金。計(jì)量資產(chǎn)流動性的負(fù)債流動比率等于負(fù)債比流動資產(chǎn)賬面價(jià)值。

（2）動態(tài)的現(xiàn)金流管理

有效的風(fēng)險(xiǎn)管理需要明確具有動態(tài)性質(zhì)的資產(chǎn)、負(fù)債，特別是對現(xiàn)金循環(huán)流量的關(guān)注，我們可以建立動態(tài)現(xiàn)金流管理解決上述問題。實(shí)際現(xiàn)金流動與預(yù)測現(xiàn)金流動差異的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過利率敏感性現(xiàn)金流動模型來分析，建立該模型包含依產(chǎn)品線分隔、預(yù)測負(fù)債現(xiàn)金流、預(yù)測資產(chǎn)現(xiàn)金流、利率敏感度分析這是個(gè)步驟。

三、我國壽險(xiǎn)資金運(yùn)用、管理存在的問題

1、 壽險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)不合理

首先是被動性資金運(yùn)用率過高，保險(xiǎn)公司被動性資金運(yùn)用工具主要指銀行存款，同時(shí)有資產(chǎn)利率敏感性太高、利率敏感性缺口大、證券投資比重較低、期限結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)狀

2、資本市場發(fā)展不完善，法制不健全，投資環(huán)境不成熟

中國壽險(xiǎn)市場主要產(chǎn)品的期限有些長達(dá)20多年，甚至更長。但目前壽險(xiǎn)公司可以持有的金融工具最長期限為10年，使得壽險(xiǎn)公司處于再投資風(fēng)險(xiǎn)中。

同時(shí)中國的資本市場流動性差、規(guī)模小、形態(tài)落后、法規(guī)不健全，市場分割影響了保險(xiǎn)公司投資組合的彈性，也很難根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、利率波動靈活調(diào)整投資組合。

3、保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管不符合市場規(guī)律

當(dāng)前保險(xiǎn)監(jiān)管過嚴(yán)，限制了資金投資規(guī)模和方向。監(jiān)管的重點(diǎn)領(lǐng)域也錯(cuò)位，我國長期把保險(xiǎn)公司的投資行為和投資項(xiàng)目作為保險(xiǎn)資金監(jiān)管的重點(diǎn)，忽略了公司償付能力的監(jiān)管。

四、提高我國壽險(xiǎn)資金運(yùn)用、管理水平的對策思考

提高我國壽險(xiǎn)資金運(yùn)用、管理水平不妨從建設(shè)制度環(huán)境、完善投資監(jiān)管、合理開放投資渠道三方面著手。

（一）創(chuàng)造良好寬松的制度環(huán)境

根據(jù)我國情況，為我國保險(xiǎn)投資建設(shè)良好的制度環(huán)境可以從如下幾方面入手：

確定“大市場、小政府”的宏觀思路， “大市場、小政府”就是要合理把握政府管理在壽險(xiǎn)投資中的作用；明確保險(xiǎn)職能的定位，隨著保險(xiǎn)業(yè)不斷融合其他金融服務(wù)業(yè)，保險(xiǎn)產(chǎn)品的投資功能逐漸增強(qiáng)，投保人購買保險(xiǎn)根據(jù)保障需求的同時(shí)，更加重視投資回報(bào)。

（二）完善保險(xiǎn)投資監(jiān)管

建立合理的指標(biāo)監(jiān)管體系和創(chuàng)新監(jiān)管方式。單純限制保險(xiǎn)資金投資比例越來越不符合現(xiàn)實(shí)需要。最重要的是建立以償付能力管理為核心的體系，用合理的償付能力監(jiān)管指標(biāo)對保險(xiǎn)公司進(jìn)行監(jiān)管，不過多干預(yù)保險(xiǎn)公司的具體經(jīng)營事務(wù)。同時(shí)借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)可行的監(jiān)測指標(biāo)體系，以便對保險(xiǎn)資金進(jìn)行更有效的監(jiān)管。

（三）合理開放保險(xiǎn)資金投資渠道

開放保險(xiǎn)資金投資渠道可以通過增加金融債券投資比重、適當(dāng)放松企業(yè)債券投資限制、保險(xiǎn)投資基金進(jìn)入股票市場、開展住房抵押貸款等手段。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

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[4]高帆. 我國壽險(xiǎn)公司投資組合問題研究.上海保險(xiǎn)，2012（10）

篇9

目前我國運(yùn)行的BT項(xiàng)目大致劃分為三種形式：施工二次招標(biāo)型、直接施工型和施工同體型，其中又以直接施工型BT模式居多。在該模式下，投資人既具備與工程建設(shè)規(guī)模相匹配的投融資能力，又具有相應(yīng)的施工資質(zhì)。在政府通過公開招投標(biāo)程序選定投資人后，投資人出資設(shè)立具有獨(dú)立法人資格的BT項(xiàng)目公司，對項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)和管理。在該模式下，項(xiàng)目公司成立后，不需要再通過公開招投標(biāo)程序選擇施工單位，而是由具有施工總承包資質(zhì)的投資人直接進(jìn)行施工建設(shè)。項(xiàng)目的投資建設(shè)過程一般包括如下步驟：項(xiàng)目發(fā)起和立項(xiàng)準(zhǔn)備、競爭性談判和簽約、組建BT項(xiàng)目公司、項(xiàng)目速效建設(shè)、項(xiàng)目移交和政府回購。本文主要討論在此模式下，投資人可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)及采取的控制措施。

一、BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析

1、決策階段風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）可研論證風(fēng)險(xiǎn)。在投資決策前，投資人需對項(xiàng)目進(jìn)行投資可行性研究，可研報(bào)告的結(jié)論直接影響投資人及其有權(quán)決策人對項(xiàng)目的判斷。當(dāng)業(yè)主采用公開招標(biāo)方式時(shí)，在招標(biāo)前只會對計(jì)息利率、回購期限等給出一個(gè)區(qū)間范圍，在投標(biāo)時(shí)由多家投資人競標(biāo)，從中選擇對業(yè)主最有利條件。而這些不確定的BT條件的細(xì)微變化都會引起項(xiàng)目最終收益的巨大變動?？裳袑τ谡刭從芰Φ呐袛?，主要來源于對當(dāng)?shù)卣畾v年財(cái)政收支情況、業(yè)主資產(chǎn)負(fù)債情況的掌握和對地方經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的判斷，對上述信息掌握不全面、不準(zhǔn)確，都會引導(dǎo)BT投資人的錯(cuò)誤判斷。

（2）工程測算風(fēng)險(xiǎn)。在建安工程費(fèi)采用清單計(jì)價(jià)方式時(shí)，業(yè)主會要求措施費(fèi)由投資人包干使用。如果投資人對措施費(fèi)考慮不足或漏項(xiàng)，將造成實(shí)際施工成本的大幅增加，突破概（預(yù)）算，且很難向業(yè)主索賠。

（3）合同風(fēng)險(xiǎn)。BT模式涉及業(yè)主、投資人、項(xiàng)目公司、勘察設(shè)計(jì)、分包商、監(jiān)理單位、融資機(jī)構(gòu)等諸多主體，而各方的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系將通過一系列的合同予以約定。對于BT投資人而言，最重要的是與業(yè)主簽訂的BT投融資建設(shè)合同，它基本鎖定了投資人的收益和風(fēng)險(xiǎn)。而對合同條款理解不深刻、對關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)把握不準(zhǔn)確，都會給投資人帶來困擾和經(jīng)濟(jì)損失。

2、建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）融資風(fēng)險(xiǎn)。融資是BT項(xiàng)目成功運(yùn)作的關(guān)鍵。如果投資人融資工作準(zhǔn)備不充分、業(yè)主提供的回購擔(dān)保不符合銀行貸款要求、國家對金融宏觀調(diào)控力度增加，都可能造成項(xiàng)目融資困難。

（2）施工風(fēng)險(xiǎn)。由于工程技術(shù)復(fù)雜、工藝要求高、施工難度大等因素造成工程施工的潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響工程安全、質(zhì)量、工期和成本等目標(biāo)。

（3）變更風(fēng)險(xiǎn)。施工過程中，當(dāng)發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)錯(cuò)誤、設(shè)計(jì)缺陷、設(shè)計(jì)遺漏時(shí)，或需要加快建設(shè)速度、提高工程質(zhì)量、降低工程運(yùn)營和維護(hù)成本時(shí)，或發(fā)生地質(zhì)變化、不可抗力時(shí)，業(yè)主或施工企業(yè)會對施工圖設(shè)計(jì)進(jìn)行變更。工程變更在項(xiàng)目建設(shè)過程中無法避免，對項(xiàng)目建設(shè)的影響又是巨大的，往往導(dǎo)致項(xiàng)目工期延誤、投資失控、返工增加以及勞動力和機(jī)械降效損失。

（4）漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。一是指由于材料、人工和機(jī)械設(shè)備三大要素價(jià)格的上漲造成施工成本的增加，二是由于貸款利率的上調(diào)造成項(xiàng)目融資成本的增加。

（5）征拆風(fēng)險(xiǎn)。征地拆遷工作一般由政府來實(shí)施，隨著政府平臺公司融資越來越困難，業(yè)主大多要求把征拆資金打包進(jìn)BT項(xiàng)目中由投資人負(fù)責(zé)籌措，但征拆工作仍由政府負(fù)責(zé)。如果實(shí)際發(fā)生的征拆費(fèi)用超預(yù)算較多時(shí)，會影響到投資人的資金籌措安排和投資總體收益。同時(shí)，如果政府征拆工作滯后影響到施工進(jìn)度，也將造成人員和機(jī)械設(shè)備閑置、成本增加、工期延誤。

（6）法律風(fēng)險(xiǎn)。BT模式在我國發(fā)展時(shí)間較短，我國還沒有專門的法律法規(guī)予以明確和規(guī)范，處于“無法可依”的狀態(tài)，以至于在實(shí)際操作中，不同地方、不同項(xiàng)目、不同招商方和投資人都有自己的合同文本和操作方式。由于不具備相關(guān)的法律環(huán)境和規(guī)范約束，會大大增加各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

3、回購階段風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）政府信用風(fēng)險(xiǎn)。BT模式適用的前提是地方政府可支配財(cái)力的真實(shí)增長。由于BT模式是建立在地方政府未來財(cái)政收入合理增長的預(yù)期基礎(chǔ)上，如果地方財(cái)政收入增長不能得到充分保證的情況下過多采用BT模式，在回購期將會出現(xiàn)政府信用風(fēng)險(xiǎn)，政府無力按時(shí)支付回購款，造成投資人的經(jīng)濟(jì)損失，甚至造成生存危機(jī)，也破壞了市場秩序和市場環(huán)境。

（2）稅收風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)目前沒有BT方面的稅收法規(guī)，實(shí)務(wù)操作中缺乏明確的稅收規(guī)定。BT方式下，項(xiàng)目竣工驗(yàn)收后移交給業(yè)主，如果認(rèn)定為是一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，按現(xiàn)行稅法，業(yè)主在向投資人支付項(xiàng)目回購價(jià)款時(shí)，投資人需要繳納資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的營業(yè)稅金。但是在工程施工環(huán)節(jié)，投資建設(shè)方已經(jīng)繳納了一次建筑營業(yè)稅，如果轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時(shí)再繳納營業(yè)稅金，等于是雙重納稅，將加大投資人的成本。

（3）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目竣工后，政府審計(jì)部門對工程造價(jià)進(jìn)行最終審計(jì)，并作為業(yè)主支付回購款項(xiàng)的依據(jù)。這種審計(jì)屬于事后審計(jì)范疇，沒有貫穿建設(shè)項(xiàng)目的全過程，審計(jì)結(jié)果往往與真實(shí)情況相偏離，會造成投資人的經(jīng)濟(jì)損失。

二、BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制

1、決策階段風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）多方案可研論證控制投資風(fēng)險(xiǎn)。BT投資人應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略尋找和篩選投資項(xiàng)目。在進(jìn)行可行性研究時(shí)，應(yīng)充分做好市場調(diào)查，根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平進(jìn)行科學(xué)決策。同時(shí)配備經(jīng)驗(yàn)豐富的工程技術(shù)和經(jīng)濟(jì)人員精心策劃施工組織設(shè)計(jì)，充分關(guān)注大型臨時(shí)設(shè)施的工程量計(jì)算問題，認(rèn)真測算工程成本，找出潛在的盈利點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，選擇對投資人有利的報(bào)價(jià)方式。制定可行的施工進(jìn)度，以此安排建設(shè)資金計(jì)劃。根據(jù)擬定的BT條件和資金計(jì)劃，多方案測算項(xiàng)目收益情況，比較選出最有利的BT條件組合方案，為商務(wù)談判夯實(shí)基礎(chǔ)。

（2）積極尋找投資伙伴轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)。鑒于BT項(xiàng)目投資金額大，單獨(dú)投資風(fēng)險(xiǎn)高，投資人可以積極尋找戰(zhàn)略合作伙伴，組建聯(lián)合體，共同投資建設(shè)，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

（3）嚴(yán)格履行審批程序完善內(nèi)控流程。在簽訂BT合同前，投資人應(yīng)組織法律、投資、財(cái)務(wù)、技術(shù)等專業(yè)人員仔細(xì)研究合同條款，召開合同評審會議，并聘請專職律師參與，實(shí)行合同會簽制度，控制合同風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由專業(yè)人員完成項(xiàng)目可行性研究，按照公司內(nèi)部控制流程履行投資決策審批程序。

2、建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）規(guī)范BT項(xiàng)目公司運(yùn)作。對于專門設(shè)立的BT項(xiàng)目公司，投資人應(yīng)按照產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確的原則實(shí)施規(guī)范的公司運(yùn)作，構(gòu)建完善的法人治理結(jié)構(gòu)，制定適合項(xiàng)目特點(diǎn)的管理制度，對工程質(zhì)量和工程進(jìn)度實(shí)施有效監(jiān)控。項(xiàng)目公司應(yīng)配備經(jīng)驗(yàn)豐富的生產(chǎn)人員，設(shè)置齊備的職能部門，加強(qiáng)技能培訓(xùn)和安全教育，嚴(yán)格獎懲措施，針對施工難點(diǎn)制定相應(yīng)的對策和保障措施，有效控制施工過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）多方籌措項(xiàng)目資金。資金是保證項(xiàng)目順利運(yùn)行的血脈。項(xiàng)目投資前，投資人應(yīng)開拓融資渠道，多種方式并舉，落實(shí)資金來源，達(dá)成貸款合作意向。建設(shè)過程中，投資人應(yīng)合理安排項(xiàng)目自有資金投入計(jì)劃，并爭取實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目公司以政府提供的回購承諾向銀行質(zhì)押融資，以減少投資人的直接投入。項(xiàng)目公司要根據(jù)工程進(jìn)度制定科學(xué)的資金使用計(jì)劃，據(jù)此籌措資金，并嚴(yán)格控制資金撥付。若業(yè)主要求提供征拆資金，需提前提供資金計(jì)劃，以保障投資人合理安排資金，減少資金的無效沉淀。在項(xiàng)目公司融資困難時(shí)，投資人應(yīng)動用自身資源為項(xiàng)目公司補(bǔ)充資金，以保障建設(shè)的順利進(jìn)行。

（3）有效應(yīng)對工程變更、漲價(jià)和征拆風(fēng)險(xiǎn)。對于材料等漲價(jià)造成工程成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，一方面，投資人應(yīng)與業(yè)主在合同中約定：當(dāng)材料價(jià)格波動超出基期價(jià)格一定幅度時(shí)，超出部分的損失或者收益均由業(yè)主承擔(dān)；另一方面，若預(yù)測材料價(jià)格很可能上漲時(shí)，投資人可與材料供應(yīng)商簽訂鎖定價(jià)格合同，以及通過套期保值等金融衍生產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對施工成本的總體控制。

對于貸款利率上調(diào)引起融資成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，投資人可與業(yè)主約定，業(yè)主計(jì)息利率是在同期銀行貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮，即當(dāng)銀行貸款利率上調(diào)時(shí)，業(yè)主給予計(jì)息的利率也隨之上調(diào)。

對于征地拆遷，投資人應(yīng)表明可適當(dāng)配合征拆工作，但征拆主體一定是地方政府。對于業(yè)主強(qiáng)烈要求的投資人負(fù)責(zé)籌措有關(guān)征拆資金，應(yīng)在BT合同中約定資金上限，即以概算中所列征拆資金額度為限額，超出部分由業(yè)主負(fù)責(zé)。同時(shí)約定，由于征拆工作影響到工程進(jìn)度的，工期應(yīng)予以順延，且業(yè)主應(yīng)對投資人予以適當(dāng)補(bǔ)償。

3、回購階段風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）政府信用風(fēng)險(xiǎn)控制。BT項(xiàng)目最重要的風(fēng)險(xiǎn)是政府的按期支付能力，該風(fēng)險(xiǎn)投資人無法控制，但可以采用回避或轉(zhuǎn)移措施。在選擇BT項(xiàng)目時(shí)，投資人必須詳細(xì)了解項(xiàng)目所在地政府近年來的財(cái)政收支情況。對于一般省會城市或沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，由于地方政府財(cái)政收入增長快、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景好，投資人可優(yōu)先選擇；對于二線城市，雖然財(cái)政收入還不雄厚，但鑒于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，投資人可以選擇性地投資；對于經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)或區(qū)、縣一級政府，投資人盡量不去投資。

（2）稅收風(fēng)險(xiǎn)控制。鑒于BT項(xiàng)目的特性，投資人在施工過程中作為施工企業(yè)已經(jīng)繳納了建筑業(yè)營業(yè)稅，在取得業(yè)主支付的回購價(jià)款時(shí)，可以理解為按扣除施工企業(yè)工程總承包金額后的余額繳納營業(yè)稅；或者與業(yè)主約定，BT合同中的工程建設(shè)為BT投資人的代建行為，物權(quán)始終定義給政府或政府授權(quán)機(jī)構(gòu)，從而減少稅收負(fù)擔(dān)；或者在業(yè)主回購時(shí)，作為業(yè)主分次收購項(xiàng)目公司的股權(quán)形式，而非單純的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移形式。

（3）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制。投資人可與業(yè)主在合同中約定，項(xiàng)目實(shí)施過程中由業(yè)主聘請審計(jì)單位實(shí)施全過程的跟蹤審計(jì)，跟蹤審計(jì)的結(jié)果累加作為最終審計(jì)結(jié)果，決算審計(jì)不跟蹤審計(jì)的結(jié)論，以有效控制一次性最終審計(jì)結(jié)果與施工過程出現(xiàn)重大偏差而給投資人帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語

BT模式是政府和企業(yè)為適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展由雙方合作采取的一種新型融資建設(shè)模式，近年來在我國發(fā)展迅速，被廣泛地應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)項(xiàng)目。但由于發(fā)展時(shí)間短，至今沒有明確規(guī)范BT模式的法律法規(guī)，同時(shí)整個(gè)行業(yè)對于BT模式的認(rèn)識仍處于探索階段，沒有成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，容易引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)，給投資人造成收益的不確定性。同時(shí)BT項(xiàng)目一般資金規(guī)模大、建設(shè)周期長，項(xiàng)目本身大多為關(guān)系國計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，更加劇了風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。因此，對BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理控制研究十分必要。投資人通過對BT項(xiàng)目實(shí)施不同階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，可以針對性地采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益，保障投資項(xiàng)目的順利實(shí)施。

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篇10

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，管理

中圖分類號： F293 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A

前言

一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分類

在房地產(chǎn)投資的領(lǐng)域里，風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，它的種類大致可分為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)和清算風(fēng)險(xiǎn)四種類型。風(fēng)險(xiǎn)分析是房地產(chǎn)投資中一個(gè)十分重要的問題。以下為房地產(chǎn)投資過程中存在的一些主要風(fēng)險(xiǎn)種類。

1.市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。市場競爭力風(fēng)險(xiǎn)是指由于房地產(chǎn)市場上由于同類樓盤供給過多，市場營銷競爭激烈，導(dǎo)致樓盤滯銷或者推廣成本的提高所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。市場競爭風(fēng)險(xiǎn)主要是由投資者對市場的調(diào)查不足以及錯(cuò)誤決斷引起的，是對市場把握能力的不足。

2014年，西安商品住宅市場逐步開始“筑底”，整體成交量穩(wěn)價(jià)跌。市場庫存量進(jìn)一步

加大，整體庫存去化需要2年，市場競爭日趨激烈。雖然三季度西安市房管局曾先后兩次松綁樓市限購政策，但并未使西安房地產(chǎn)市場迎來轉(zhuǎn)機(jī)，市場深陷調(diào)整期，房企年度業(yè)績普遍未完成。

2.流動性和變現(xiàn)性風(fēng)險(xiǎn)。首先，是由房地產(chǎn)的本身性質(zhì)決定的。房地產(chǎn)的交易完成只是所有權(quán)和使用權(quán)的轉(zhuǎn)移。而它本身是不能移動的。這便導(dǎo)致了由于市場變化，地區(qū)人口結(jié)構(gòu)、交通線路、競爭者等因素的變化而影響到整個(gè)投資項(xiàng)目收益的變化。其次，房地產(chǎn)的價(jià)值量大、占用資金多，導(dǎo)致了房地產(chǎn)的大多數(shù)的資金交易需要一個(gè)相當(dāng)長的過程。這些都影響了房地產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)性。即投資者在需要現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時(shí)，無法快速將手里的房地產(chǎn)脫手，即使脫手也很難達(dá)到合理的價(jià)格，從而大大影響了其投資收益，所以給房地產(chǎn)投資者的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

3.金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目的純收入不足以償還債務(wù)的潛在可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)反映了因使用借貸資金而導(dǎo)致的自有資金回報(bào)盈利的不確定性。借貸資金的使用增大了收益的不確定性，也就是項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)性。當(dāng)投資中借貸資金的比例很高時(shí)， 金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性就會水漲船高，反之金融風(fēng)險(xiǎn)就會愈低。換言之，金融風(fēng)險(xiǎn)是由借貸資金的使用決定的。

4.購買力風(fēng)險(xiǎn)。購買力風(fēng)險(xiǎn)是指通貨膨脹可能導(dǎo)致投資者收到客戶以貶值的貨幣支付項(xiàng)目款項(xiàng)的情況。在中國的現(xiàn)階段市場中，若投資者采取部分樓盤分期付款的方式，也會由于出現(xiàn)貨幣貶值嚴(yán)重，而出現(xiàn)樓盤收益入不敷出的狀況。雖然未來通貨膨脹率的預(yù)測已經(jīng)包括在貼現(xiàn)率中，但未來的通貨膨脹率卻有可能偏離于開始的預(yù)測，表現(xiàn)為或高或低。還有便是由于物價(jià)總水平的提升導(dǎo)致了消費(fèi)者購買力下降，當(dāng)物價(jià)高于大多數(shù)消費(fèi)者總體收入水平時(shí)，消費(fèi)者對房地產(chǎn)產(chǎn)品的需求就會下降，這就導(dǎo)致了投資者出售收入的降低，從而導(dǎo)致一定的收入損失，這就是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的結(jié)果。

二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

1. 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)識別。危害是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生而產(chǎn)生的，但它從中卻又透露著巨大的效益。風(fēng)險(xiǎn)與效益是相互對等的，從中體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的雙重性，一方面，風(fēng)險(xiǎn)利益使其風(fēng)險(xiǎn)具有使人們甘愿冒風(fēng)險(xiǎn)去獲取利益的誘惑效應(yīng)，另一方面，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)太大、決策者厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，自然就會采取回避風(fēng)險(xiǎn)的行為，這就是風(fēng)險(xiǎn)的約束效應(yīng)。這就是風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)的兩個(gè)方面，它們同時(shí)存在著、作用著，而又互相矛盾著、互相抵消著。在決策時(shí)，人們是選擇風(fēng)險(xiǎn)還是選擇回避風(fēng)險(xiǎn)，兩種效應(yīng)相互作用的結(jié)果就產(chǎn)生了房地產(chǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)識別是指在房地產(chǎn)開發(fā)過程中房地產(chǎn)開發(fā)商對其中存在的風(fēng)險(xiǎn)加以識別， 并進(jìn)行系統(tǒng)的歸類分析，以揭示其風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的一系列過程。

三、房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施

1.風(fēng)險(xiǎn)回避。在房地產(chǎn)的投資過程中，要想選擇出比較徹底的處理房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)策略.我們可以先從風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目著手或直接放棄對那些風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，這樣風(fēng)險(xiǎn)的概率產(chǎn)生就不存在了。但是這種策略仍然是有不良后果的，那就是在某一程度上大大減少了得到高額利潤的機(jī)會。假如預(yù)期獲益的機(jī)會不伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，那么將會很快有投資者涌入市場，從而降低了預(yù)期的收益。其中我們要認(rèn)識到一個(gè)不爭的事實(shí)，就是風(fēng)險(xiǎn)的大小與預(yù)期的收益值的增降是相互直接作用的。

2.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。在保險(xiǎn)型轉(zhuǎn)移過程中，投資者可以通過合同，使另一方來承擔(dān)以及賠償風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失。在生活中，這樣的例子不勝枚舉。在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過程中其中的一種方式，被稱作保險(xiǎn)型轉(zhuǎn)移，即通過保險(xiǎn)的方式，避免承受大的風(fēng)險(xiǎn)。不過，不是所有的風(fēng)險(xiǎn)都是通過保險(xiǎn)來轉(zhuǎn)移的。保險(xiǎn)公司經(jīng)營的范圍只包括純粹保險(xiǎn)。所以，房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移也是部分性的受到限定的。