導(dǎo)語：如何才能寫好一篇養(yǎng)老機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（南京航空航天大學(xué)，江蘇 南京210016）

摘要：由于住房反向抵押貸款的特殊性，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)要大于一般的抵押貸款，在住房反向抵押貸款面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)中，違約風(fēng)險(xiǎn)是影響其能否健康有序運(yùn)行的重要因素。本文旨在對住房反向抵押貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行初步探討，利用文獻(xiàn)研究和對比研究的方法，梳理了住房反向抵押貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的類型，并分析其產(chǎn)生原因，結(jié)合國內(nèi)外的住房反向抵押貸款實(shí)踐，提出通過完善法律法規(guī)、收取違約金、明確房屋產(chǎn)權(quán)，建立多種住房反向抵押貸款模式等防范違約風(fēng)險(xiǎn)的建議。

關(guān)鍵詞 ：住房反向抵押貸款 ；違約風(fēng)險(xiǎn)

1導(dǎo) 論

當(dāng)前，我國老齡化程度不斷加劇，而我國養(yǎng)老服務(wù)業(yè)，尤其是養(yǎng)老保險(xiǎn)金面臨一些特殊狀況，如養(yǎng)老保險(xiǎn)金給付對象待遇不公、養(yǎng)老保險(xiǎn)金存在資金缺口等，因此必須探尋新的養(yǎng)老模式，以對現(xiàn)行的養(yǎng)老模式進(jìn)行補(bǔ)充。住房反向抵押貸款，是通過完善投融資政策促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)的舉措之一，這種養(yǎng)老模式在西方國家已有了較為成熟的發(fā)展，但在我國還處于探尋階段。2013年9月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》，明確提出“開展老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)”，實(shí)施這一試點(diǎn)，是為了探索符合國情、滿足老年人不同需要、供老年人自主選擇的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，擴(kuò)大養(yǎng)老服務(wù)供給方式，進(jìn)而構(gòu)建多樣化、多層次、以需求為導(dǎo)向的養(yǎng)老服務(wù)模式。但由于住房反向抵押貸款的特殊性，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)要大于一般的抵押貸款，因此對于其風(fēng)險(xiǎn)的研究具有重要意義。

2 住房反向抵押貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)類型及原因分析

2.1 借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)

住房反向抵押貸款的借款人違約風(fēng)險(xiǎn)是由于借款人違反住房反向抵押貸款合同的約定而引起的風(fēng)險(xiǎn)。它主要包括提前償還違約、非完全產(chǎn)權(quán)房抵押違約和重復(fù)抵押違約三種情況。導(dǎo)致借款人違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有：

2.1.1借款人資產(chǎn)凈值變化

借款人提前還款的意愿可用借款人的資產(chǎn)凈值來進(jìn)行推測，在住房反向抵押貸款中，資產(chǎn)凈值=房屋價(jià)值－貸款總額。房價(jià)波動會導(dǎo)致借款人所持房屋價(jià)值的變化，利率波動、壽命等因素則會影響借款人所能獲得的貸款總額。在貸款開始的時(shí)候，借款人的資產(chǎn)凈值與其房屋價(jià)值相等，隨著時(shí)間的推移，貸款總額逐漸增大，但由于房屋價(jià)值具有變動性，因此借款人的資產(chǎn)凈值變化不確定。如果房屋價(jià)值上升，且始終保持借款人的資產(chǎn)凈值為正，那么借款人就有提前還款的動機(jī)。

2.1.2房屋產(chǎn)權(quán)界定不明確

在我國，雖然商品房已經(jīng)占主流，但是還存在大量的保障性住房以及農(nóng)村的小產(chǎn)權(quán)房等。住房反向抵押貸款的借款人必須對所抵押的房產(chǎn)具有完全產(chǎn)權(quán)，但是在當(dāng)前我國房屋產(chǎn)權(quán)界定不明確的情況下，可能產(chǎn)生借款人利用非完全產(chǎn)權(quán)房或故意隱瞞共有人申請住房反向抵押貸款的行為。

2.1.3個(gè)人信用體系不完善

大量研究表明，個(gè)人信用評級制度是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展的重要保障，住房反向抵押貸款同樣需要良好的信用體系作為支撐。然而，當(dāng)前我國的信用體系尚處于籌建階段，存在缺乏相關(guān)的法律法規(guī)保障、信用評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不確定、個(gè)人信用信息分散、失信懲戒機(jī)制未建立等現(xiàn)象。信用體系的不完善可能導(dǎo)致一些借款人利用欺騙、隱瞞的方式將一套房產(chǎn)重復(fù)抵押的行為。

2.2貸款機(jī)構(gòu)的違約風(fēng)險(xiǎn)

導(dǎo)致貸款機(jī)構(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有：

2.2.1住房反向抵押貸款現(xiàn)金流特點(diǎn)

住房反向抵押貸款現(xiàn)金流的特點(diǎn)是“分期支付，一次償還”，貸款機(jī)構(gòu)在與借款人簽訂合約之后就必須按時(shí)向借款人支付現(xiàn)金，支付時(shí)間長并且具有不確定性。長時(shí)間只有現(xiàn)金流出而無現(xiàn)金流入，這就要求貸款機(jī)構(gòu)必須有長期穩(wěn)定的資金來源，否則貸款機(jī)構(gòu)很容易陷入無法支付的狀態(tài)，從而產(chǎn)生違約。

2.2.2借款人資產(chǎn)凈值變化

借款人資產(chǎn)凈值變化不僅可以衡量借款人違約的可能，也是衡量貸款機(jī)構(gòu)違約可能的重要因素。貸款機(jī)構(gòu)如果是以盈利為目的，則其只有在住房反向抵押貸款到期時(shí)，借款人的資產(chǎn)凈值為正時(shí)才可能獲得收益。但是由于房價(jià)、借款人壽命不確定等原因，在合約到期時(shí)，借款人的資產(chǎn)凈值有可能為負(fù)，同時(shí)住房反向抵押貸款不具有追索權(quán)，即如果到期時(shí)借款人房產(chǎn)價(jià)值低于貸款總額其損失只能由貸款機(jī)構(gòu)自行承擔(dān)，在這種情況下貸款機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)違約行為。

2.2.3貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)

貸款機(jī)構(gòu)如果由于經(jīng)營不善或其他原因致使破產(chǎn)，則住房反向抵押貸款合約難以繼續(xù)按原約定執(zhí)行，違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。

3 國內(nèi)外反向抵押貸款運(yùn)作模式及其違約風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1國內(nèi)反向抵押貸款運(yùn)作模式及其違約風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1.1反向抵押貸款運(yùn)作模式

2011年由中信銀行發(fā)起的“養(yǎng)老按揭”是我國最早的住房反向抵押貸款運(yùn)作模式，其具體運(yùn)作方式是老人將自有產(chǎn)權(quán)房屋抵押給銀行，銀行按照60％左右的評估價(jià)按月給老人發(fā)放養(yǎng)老貸款，具體數(shù)額為每月放款額扣除應(yīng)償還的利息或部分本息，貸款期限最長為10年，期限屆滿后，一次性償還貸款本金或剩余本息，或者將房屋交由銀行處理。

3.1.2違約風(fēng)險(xiǎn)分析

中信銀行的“養(yǎng)老按揭”業(yè)務(wù)根據(jù)中國的國情進(jìn)行了一定改進(jìn)，最突出的特點(diǎn)是貸款期限結(jié)束后不收回房產(chǎn)，房產(chǎn)處置交由借款人自行決定，銀行只收回貸款本息。由于貸款期限和貸款總額在貸款初期就確定，并且申請條件較為嚴(yán)格，所以無論對于銀行還是借款人，其所面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)都大為降低，但仍不排除借款人以非完全產(chǎn)房進(jìn)行抵押的違約可能。

3.2國外反向抵押貸款運(yùn)作模式及其違約風(fēng)險(xiǎn)分析——以美國為例

3.2.1反向抵押貸款運(yùn)作模式

國外“以房養(yǎng)老”的發(fā)展已經(jīng)具有很長的歷史，迄今為止，發(fā)展最為完善與成熟的是美國，這與美國的文化以及美國公民思想開放、敢于嘗試、大膽創(chuàng)新密不可分，還有強(qiáng)大的金融證券市場作為基礎(chǔ)，美國的住房反向抵押貸款運(yùn)作模式在實(shí)踐過程中，分為三類。

（1）房產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)換抵押貸款（HECM）

據(jù)調(diào)查顯示，HECM計(jì)劃在整個(gè)美國的住房反向抵押貸款中約占全部份額的95%左右，其之所以具有如此之大的吸引力，在于這種貸款方式支付的靈活性與多樣性，分為一次性支付、按月支付、年金支付與信用額度支付以及上述方式的組合形式，多樣性的支付方式能夠滿足不同人群的需求，在最高額度的限定范圍內(nèi)，借款人可自由選擇；另外一個(gè)重要的因素在于HECM計(jì)劃由美國聯(lián)邦政府為借貸雙方作擔(dān)保，排除了借貸雙方的后顧之憂，即使貸款機(jī)構(gòu)倒閉，借款人也不必?fù)?dān)心，仍然可以按照合同要求獲得正常的房屋貸款金額用于日常消費(fèi)，貸款機(jī)構(gòu)都是經(jīng)過FHA的資格認(rèn)證才能進(jìn)入反向抵押貸款的市場之中，若貸款到期，貸款金額超過房屋總價(jià)值，由FHA提供的保險(xiǎn)基金補(bǔ)齊差額，若貸款金額不足房屋總價(jià)值，貸款機(jī)構(gòu)將退還余額給借款人，有了政府的擔(dān)保與支持，該項(xiàng)目計(jì)劃發(fā)展呈現(xiàn)增長趨勢[ 高銳.我國保險(xiǎn)業(yè)開展住房反向抵押貸款的可行性及對策研究[D].吉林大學(xué)，2013-4]。

（2）房屋保留計(jì)劃（Homekeeper）

房屋保留計(jì)劃是由美國聯(lián)邦政府提供擔(dān)保與資助的房利美公司[ 商務(wù)印書館出版的《英漢證券投資詞典》中對房利美（FannieMae）解釋如下：“聯(lián)邦國民住房貸款協(xié)會FederalNationalMortgageAssociation（聯(lián)邦國民住房貸款協(xié)會）的昵稱。美國三大住房貸款證券化經(jīng)營機(jī)構(gòu)之一，成立于1938年。其性質(zhì)為社會公眾擁有，美國政府資助。專門運(yùn)作由聯(lián)邦住房委員會或其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保的住房抵押貸款。將這些住房抵押貸款按期限、利率進(jìn)行組合，作為抵押或擔(dān)保發(fā)行住房抵押債券，在金融市場上出售，再以收入資金向更多的人提供住房貸款。同時(shí)還對提供住房貸款的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的住房抵押貸款證券品種提供擔(dān)保。所發(fā)行的重要品種為住房抵押債（mortgagebackedsecurity或mortgagepass-through）。聯(lián)邦國民住房貸款協(xié)會自身的股票在紐約股票交易所掛牌上市?！盷提出的，房屋保留計(jì)劃與HECM差距不是很大，所不同的是這種產(chǎn)品適合的人群更加寬泛，HECM要求借款人年滿62周歲且必須擁有獨(dú)立的房屋產(chǎn)權(quán)，但是房屋保留計(jì)劃對于借款人年齡的設(shè)置更為寬泛，借款人即使沒有獨(dú)立的產(chǎn)權(quán)也可以申請，如房屋產(chǎn)權(quán)為多人共有或是租賃的情形都是予以認(rèn)可的，其貸款的限額高于HECM的限額，其貸款限額由借款人的年齡、房屋的價(jià)值、房屋所處的位置以及當(dāng)前的利率所綜合決定的。

（3）財(cái)務(wù)獨(dú)立計(jì)劃

財(cái)務(wù)獨(dú)立計(jì)劃又稱財(cái)務(wù)自由計(jì)劃，是美國反向抵押貸款市場上唯一的私人貸款機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品，這種產(chǎn)品的覆蓋面很窄，美國只在較少州開辦這類貸款產(chǎn)品。它的特點(diǎn)是沒有政府擔(dān)保，也沒有政府提供的保險(xiǎn)，所以風(fēng)險(xiǎn)是借貸雙方自行承擔(dān)，其最大的好處是可以申請到大筆的養(yǎng)老保險(xiǎn)貸款，貸款額度與還款額度都是按照房屋的價(jià)值百分比確定，例如借款人申請貸款的數(shù)額為房屋價(jià)值的50%，那么到還款時(shí)也按照房屋價(jià)值的50%來償還貸款，與房屋保留計(jì)劃相同之處是可以享受到房產(chǎn)升值也帶來的收益。這類貸款產(chǎn)品的借貸成本較高，適合擁有較高價(jià)值房產(chǎn)的人群，可以申請到數(shù)額較大的貸款。

3.2.2違約風(fēng)險(xiǎn)分析

美國的住房反向抵押貸款的三種運(yùn)行模式覆蓋人群廣，其違約風(fēng)險(xiǎn)按照政府擔(dān)保和模式特點(diǎn)而各有不同；國內(nèi)的住房反向抵押貸款運(yùn)行模式雖然違約風(fēng)險(xiǎn)較小，但比較單一，覆蓋人群窄。同時(shí)根據(jù)上述分析可以看到，只要保障借款人能獲得房產(chǎn)升值的好處或在貸款金額不足房屋總價(jià)值的時(shí)候能得到補(bǔ)償，那么借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)主要是非完全產(chǎn)權(quán)房抵押違約和重復(fù)抵押違約；如果貸款機(jī)構(gòu)能夠事先確定貸款期限和貸款總額并且合理安排其資金流或者政府能對反向抵押貸款進(jìn)行擔(dān)保，那么貸款機(jī)構(gòu)的違約風(fēng)險(xiǎn)也會大為降低。

4 防范住房反向抵押貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的對策

為防范住房反向抵押貸款違約風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合國內(nèi)外住房反向抵押貸款的實(shí)踐，本文提出以下一些對策。

4.1完善相關(guān)法律法規(guī)

目前，住房反向抵押貸款的推行可以援引的法規(guī)僅散見于《城市房地產(chǎn)管理法》、《個(gè)人住房貸款管理辦法》、《城市房地產(chǎn)抵押管理辦法》、《擔(dān)保法》、《物權(quán)法》的相關(guān)內(nèi)容。缺乏系統(tǒng)的、操作性強(qiáng)的法律法規(guī)，增大了住房反向抵押貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)。必須完善相關(guān)的法律法規(guī)，明確住房反向抵押貸款參與雙方的權(quán)責(zé)，對于違約行為給予嚴(yán)厲的懲戒。

4.2收取提前還貸違約金

為預(yù)防借款人提前償還違約，貸款機(jī)構(gòu)可以設(shè)置一定的提前還貸違約金。當(dāng)借款人要求提前償還貸款時(shí)，還必須支付違約金，這就提高了借款人提前還貸的成本，可以有效降低提前償還違約發(fā)生率。

4.3明確房屋產(chǎn)權(quán)，建立多種住房反向抵押貸款模式

必須明確各類房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)，特別是要解決各類保障性住房和小產(chǎn)權(quán)房的產(chǎn)權(quán)歸屬問題。可仿照美國經(jīng)驗(yàn)，建立多種模式的住房反向抵押貸款，讓不同人群可根據(jù)自己所擁有的的房產(chǎn)類型選擇合適的住房反向抵押貸款模式。

4.4完善個(gè)人信用體系

完善個(gè)人信用體系的相關(guān)法律法規(guī)，使個(gè)人信用體系有法可依；借鑒國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，選擇合適的信用評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；各類機(jī)構(gòu)間應(yīng)該建立個(gè)人信用信息分享機(jī)制，這樣在住房反向抵押貸款中可以有效防止借款人重復(fù)抵押房產(chǎn)看的可能性；最后要建立嚴(yán)格的失信懲戒機(jī)制，提高借款人失信成本；在支付時(shí)可借鑒美國房屋保留計(jì)劃中的“按信用額度支付”，這樣可有效降低違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

4.5提高貸款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，設(shè)立準(zhǔn)備金，匹配資產(chǎn)和負(fù)債

應(yīng)當(dāng)選擇具有雄厚資金實(shí)力的良好信譽(yù)的機(jī)構(gòu)開展住房反向抵押貸款業(yè)務(wù)。貸款機(jī)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)設(shè)立一定比例的準(zhǔn)備金，以防范違約風(fēng)險(xiǎn)。貸款機(jī)構(gòu)還要注意所開展業(yè)務(wù)的多樣性，注意資產(chǎn)和負(fù)債匹配，如合理設(shè)置住房抵押貸款業(yè)務(wù)和住房反向抵押貸款業(yè)務(wù)的比例，利用資產(chǎn)證券化手段提高流動性等。

4.6政府提供擔(dān)保

美國的房產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)換抵押貸款（HECM）享有美國住宅與城市開發(fā)部（HUD）下屬的聯(lián)邦住宅管理局（FHA）提供政府擔(dān)保，這是HECM得以廣泛推行的重要原因。由國家設(shè)立住房反向抵押貸款擔(dān)?；?，對借款人和貸款機(jī)構(gòu)的可能損失進(jìn)行補(bǔ)償。這樣做，一方面可以保證老年人在貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時(shí)也可以拿到貸款，另一方面，若貸款本息額超過貸款到期時(shí)的住房價(jià)值，差額由擔(dān)?；鹧a(bǔ)償，避免貸款機(jī)構(gòu)的損失。這對反向抵押貸款的開辦機(jī)構(gòu)和借款申請人，都會起到堅(jiān)定信心和防范化解風(fēng)險(xiǎn)的作用。

參考文獻(xiàn)

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篇2

關(guān)鍵詞：公共服務(wù)；PPP模式；對策建議

中圖分類號：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

Abstract： PPP mode applying in public service supports and encourages social organizations involving in the social management and supplying public services， which helps in the improvement of supplying public services efficiently and promoting the innovation of public service mechanism continuously. This paper identified public utilities and public services as the experimental fields of applying PPP mode， and then proposed suggestions for providing good quality， effective， convenient services， including building up an institutional environment， corresponding interest compensation mechanism， risk sharing mechanism， and the supervising and management mechanism for implementing PPP mode development.

Key words： public service； PPP mode； suggestions

1 公共服務(wù)領(lǐng)域推廣PPP（Public-Private Partnership）模式的重要意義

政府和社會資本合作模式（Public-Private Partnerships， PPP）是在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長期合作關(guān)系，通常模式是由社會資本承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作，并通過“使用者付費(fèi)”及必要的“政府付費(fèi)”獲得合理投資回報(bào)；政府部門負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)價(jià)格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化（財(cái)政部財(cái)金[2014]76號）。這種公共產(chǎn)品供給的新模式突破了傳統(tǒng)政府和私人部門的分工邊界，通常根據(jù)不同項(xiàng)目特點(diǎn)選擇政府和社會資本的各種運(yùn)用模式，目的是能夠整合雙方各自優(yōu)勢，利用市場機(jī)制合理分配風(fēng)險(xiǎn)，提高公共服務(wù)供給質(zhì)量和效率。并且隨著市場化程度的加速，政府和社會資本間合作模式耦合程度越來越緊密，更加強(qiáng)調(diào)公私雙方的全過程合作，也將項(xiàng)目融資上升到了微觀層面操作方式和宏觀層面體制機(jī)制變革的高度。而在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣PPP模式，是轉(zhuǎn)變政府職能、激發(fā)市場活力、提升公共產(chǎn)品和公共服務(wù)水平、符合公共財(cái)政和政府治理的內(nèi)在要求。

1.1 有利于加快轉(zhuǎn)變政府職能。推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，是十八屆三中全會全面深化改革的總目標(biāo)之一。通過PPP模式提供公共服務(wù)，有助于政府實(shí)現(xiàn)“職能轉(zhuǎn)變”，由“管理者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨O(jiān)督者、合作者”，政府職能更多地轉(zhuǎn)向宏觀戰(zhàn)略、市場監(jiān)管、社會管理，切實(shí)減少對微觀事物的管理和干預(yù)，更好地履行公共職能，全面提升公共服務(wù)水平。

1.2 有利于激活社會資本。十八屆三中全會明確提出，推進(jìn)公共資源配置市場化，鼓勵(lì)非公有制企業(yè)進(jìn)入公共服務(wù)等特許經(jīng)營領(lǐng)域。通過PPP模式提供公共服務(wù)，不僅可以破除各種行政壟斷，打破“玻璃門、彈簧門、旋轉(zhuǎn)門”，激發(fā)市場主體活力，盤活社會存量資本，拓寬企業(yè)發(fā)展空間，還可以充分發(fā)揮社會資本在管理效率、技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，提高公共服務(wù)質(zhì)量和效率，增加人民福祉。

1.3 有利于推進(jìn)現(xiàn)代財(cái)政制度的建立?，F(xiàn)代財(cái)政制度的重要內(nèi)容之一是建立跨年度預(yù)算平衡機(jī)制、實(shí)行中期財(cái)政規(guī)劃管理、建立政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度。PPP模式的實(shí)質(zhì)就是政府購買服務(wù)，要求從以往單一年度的預(yù)算收支管理，逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)化中長期財(cái)政規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)“一次承諾、分期兌現(xiàn)、定期調(diào)整”的預(yù)算管理方式，這與現(xiàn)代財(cái)政制度建設(shè)的方向和目標(biāo)高度一致。同時(shí)，社會資本的深度參與，將對公共財(cái)政支出效益產(chǎn)生正面壓力，符合現(xiàn)代財(cái)政制度優(yōu)化資源配置、促進(jìn)社會公平的要求。

1.4 有利于增加公共服務(wù)供給。加快推廣運(yùn)用PPP模式，吸引社會資本參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營和管理，形成多元化、可持續(xù)的資金投入機(jī)制和專業(yè)化的公共服務(wù)管理機(jī)制，對減少自治區(qū)政府債務(wù)，增加公共服務(wù)供給，提高公共服務(wù)質(zhì)量，滿足人民群眾日益增長的公共服務(wù)需求具有重要作用。

2 PPP模式在內(nèi)蒙地區(qū)公共服務(wù)領(lǐng)域的探索運(yùn)用

根據(jù)內(nèi)蒙地區(qū)的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和財(cái)力水平，PPP在公共服務(wù)領(lǐng)域的試點(diǎn)項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先選擇以使用者付費(fèi)為基礎(chǔ)，具有穩(wěn)定收益的供水、生活污水處理、生活垃圾處理等公共事業(yè)項(xiàng)目。教育、醫(yī)療、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等現(xiàn)行財(cái)政政策支持力度較大的公共服務(wù)項(xiàng)目，可以作為次優(yōu)選擇項(xiàng)目。

2.1 公共事業(yè)類項(xiàng)目

適合PPP的公共事業(yè)項(xiàng)目是指社會基礎(chǔ)設(shè)施，包括供水供電、污水處理、環(huán)境保護(hù)等市政公用工程設(shè)施，由于其社會效益往往高于經(jīng)濟(jì)效益，單純的使用者付費(fèi)難以確保社會資本的合理利潤空間，通常要采用適當(dāng)補(bǔ)助等方式彌補(bǔ)運(yùn)營成本加合理利潤與社會承受能力之間的差額。實(shí)施這類項(xiàng)目要重點(diǎn)把握好三個(gè)方面：

一是立足自治區(qū)實(shí)際，發(fā)掘PPP模式應(yīng)用新領(lǐng)域。尤其對于社會基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域而言，還有很多項(xiàng)目值得挖掘，特別是生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目。內(nèi)蒙地區(qū)地域廣闊、環(huán)境復(fù)雜，建設(shè)祖國北方生態(tài)屏障工作涉及面廣、綜合性強(qiáng)、治理內(nèi)容復(fù)雜，資金投入壓力巨大。生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目除了城市綠化帶建設(shè)、污水處理、垃圾處理再利用等，還包括防風(fēng)固沙、水土流失治理、植樹造林、退耕還林、退牧還草等，這些都需要政府統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和整體規(guī)劃，一般投資回收期長，生態(tài)效益顯現(xiàn)較慢。因此，可以通過政府付費(fèi)、財(cái)政補(bǔ)貼、貼息等方式確保社會資本合理利潤，同時(shí)靈活運(yùn)用財(cái)稅、金融、投資、產(chǎn)業(yè)、價(jià)格等激勵(lì)政策，進(jìn)一步增加項(xiàng)目吸引力。

二是跳出特許經(jīng)營等傳統(tǒng)模式，嘗試混合所有制。目前市政公用事業(yè)領(lǐng)域雖然逐步加大了對民資的開放力度，但法律和法規(guī)仍不完善，合同或協(xié)議界定很難清晰，特別是特許經(jīng)營權(quán)范圍不易確定?？梢酝ㄟ^混合所有制方式解決這一問題，組建特殊項(xiàng)目公司運(yùn)營PPP項(xiàng)目，政府和社會資本可以通過股權(quán)方式清晰歸屬，用股權(quán)紐帶將特許經(jīng)營權(quán)等復(fù)雜問題內(nèi)化為同一市場法人主體內(nèi)部的合作協(xié)調(diào)，政府則可通過參股影響公司決策方向，從而保障社會利益最大化。對于城市供水、供氣等存量項(xiàng)目，國有企業(yè)可依法將其股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給社會資本，組建雙方共同持股的合營項(xiàng)目公司。如在天津市北水業(yè)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目中，法國威立雅水務(wù)的加入，對于天津市城市供水企業(yè)技術(shù)的革新、管理的規(guī)范、公共產(chǎn)品供給效率的提高均有較大促進(jìn)作用。

三是樹立市場融資風(fēng)險(xiǎn)意識，加強(qiáng)政府項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理。公共事業(yè)項(xiàng)目屬性決定了政府是公共服務(wù)提供的責(zé)任主體，在這一前提下項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)責(zé)任如果不明確，就會使政府擔(dān)負(fù)了本來應(yīng)該由社會資本承擔(dān)的部分風(fēng)險(xiǎn)。就融資行為而言，PPP模式如果運(yùn)用不當(dāng)，也極易造成不良資產(chǎn)沉淀和政府債務(wù)產(chǎn)生，因此，政府需要積極主動承擔(dān)應(yīng)負(fù)風(fēng)險(xiǎn)并努力將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降至最低，同時(shí)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)識別和項(xiàng)目本身具體情況，慎重考慮政府承諾，不能超越自身承受能力，尤其是財(cái)政當(dāng)期承受能力。

2.2 公共服務(wù)類項(xiàng)目

社會公共服務(wù)類項(xiàng)目如養(yǎng)老、衛(wèi)生、教育等，大多投資收益都難以覆蓋成本，加之在項(xiàng)目確認(rèn)、規(guī)劃評估、可行性論證信息方面的非對稱性，市場融資難度較大，因此應(yīng)以政府付費(fèi)方式為主，使社會資本在公共服務(wù)項(xiàng)目營運(yùn)過程中獲得與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的合理收益。

一是合理確定公共服務(wù)方式，大膽嘗試私人融資計(jì)劃。在現(xiàn)階段養(yǎng)老市場結(jié)構(gòu)性失衡和供需錯(cuò)位的情況下，社會保障性養(yǎng)老公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施可交由社會資本建設(shè)，財(cái)政則根據(jù)供養(yǎng)對象實(shí)際入住人數(shù)、當(dāng)?shù)毓B(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)、績效表現(xiàn)和預(yù)定服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)支付費(fèi)用，具體支付形式可包括按服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)給予建設(shè)資金補(bǔ)助，對項(xiàng)目獲得的銀行類金融機(jī)構(gòu)貸款給予貼息補(bǔ)助，對所需土地在核定的建設(shè)用地指標(biāo)內(nèi)以成本價(jià)格劃撥等，付費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和年限應(yīng)結(jié)合物價(jià)水平、勞動力成本和養(yǎng)老院實(shí)際經(jīng)營狀況等建立動態(tài)調(diào)整機(jī)制，合同期滿后將基礎(chǔ)設(shè)施歸還政府。

二是通過PPP模式升級政府購買服務(wù)方式。仍以養(yǎng)老服務(wù)為例，傳統(tǒng)的政府購買機(jī)構(gòu)養(yǎng)老服務(wù)在我國目前的運(yùn)作模式主要有三種：民辦公助模式、公辦民營模式、公補(bǔ)民用模式，三種模式各有利弊，但共同的缺點(diǎn)就是對財(cái)政資金流向和使用效果缺乏后續(xù)跟蹤和評估，同時(shí)對服務(wù)的質(zhì)量缺乏量化的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和科學(xué)的績效評估方法。而PPP模式可以綜合以上形式，以“民間投資、自主經(jīng)營，政府扶持、依法監(jiān)管，獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧”的靈活機(jī)制，將各方利益相互鏈接，實(shí)現(xiàn)企業(yè)高效運(yùn)作、政府監(jiān)督績效、社會反饋評價(jià)等多方互動。

3 公共服務(wù)領(lǐng)域推廣PPP模式的對策建議

3.1 構(gòu)建適宜PPP模式發(fā)展的制度環(huán)境

總體上來看，內(nèi)蒙古地區(qū)仍然處于PPP模式應(yīng)用的初級階段，相應(yīng)的環(huán)境建設(shè)、制度創(chuàng)新還很落后，尤其是各級政府運(yùn)用PPP模式的思路和能力亟待提高。

（1）加強(qiáng)PPP模式法規(guī)制度建設(shè)。目前，自治區(qū)已經(jīng)出臺了《關(guān)于公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府與社會資本合作模式的實(shí)施意見》，自治區(qū)財(cái)政廳出臺了《關(guān)于支持政府和社會資本合作（PPP）項(xiàng)目的通知》等文件，下一步還要加快推進(jìn)相關(guān)部門針對各領(lǐng)域PPP投資制定專門的政策，覆蓋PPP涉及的財(cái)政、投資、融資、價(jià)格、市場準(zhǔn)入、服務(wù)質(zhì)量監(jiān)管等多個(gè)方面與環(huán)節(jié)，努力構(gòu)建一套完整的PPP政策體系。如財(cái)政、發(fā)改、環(huán)保等部門要制定推行環(huán)境污染第三方治理相關(guān)政策，廣泛吸引社會資本參與環(huán)境公用設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營；財(cái)政、住建等部門要制定深化城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)管理體制改革、推進(jìn)政府和社會資本合作的相關(guān)政策，對城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推廣PPP模式提出了明確要求；推動財(cái)政、交通等部門制定交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推進(jìn)政府和社會資本合作的相關(guān)政策，對國省道干線推廣PPP模式提出明確要求。

（2）理順PPP模式管理協(xié)調(diào)機(jī)制。一個(gè)PPP項(xiàng)目的運(yùn)作涉及政府多個(gè)部門，有管資產(chǎn)的、管行業(yè)的、管錢的、管人的，不論是項(xiàng)目交易，還是項(xiàng)目執(zhí)行，相互交叉、相互制約，容易導(dǎo)致效率低下。從自治區(qū)來看，雖然已在自治區(qū)財(cái)政廳設(shè)立PPP中心，但是PPP項(xiàng)目管理涉及眾多部門，項(xiàng)目的立項(xiàng)和建設(shè)由發(fā)改部門負(fù)責(zé)，而建設(shè)前期的資金籌措、后續(xù)利益補(bǔ)償和政府債務(wù)管理等是財(cái)政部門的工作，同時(shí)還涉及相關(guān)的行業(yè)管理部門。因此，僅有設(shè)立在財(cái)政系統(tǒng)的各級PPP機(jī)構(gòu)，并不能完全發(fā)揮PPP機(jī)構(gòu)應(yīng)有的統(tǒng)籌、管理和協(xié)調(diào)的作用。為此，建議學(xué)習(xí)借鑒黑龍江省的經(jīng)驗(yàn)做法，建立發(fā)改、財(cái)政、國資、國土、住建、交通、商務(wù)、農(nóng)牧、審計(jì)等部門參與的推進(jìn)政府和社會資本合作聯(lián)席會議制度，研究制定全區(qū)推進(jìn)PPP重大政策措施，協(xié)調(diào)解決推進(jìn)中遇到的重大困難和問題，對盟市推進(jìn)PPP工作進(jìn)行指導(dǎo)、監(jiān)督和評估。具體管理體制上，建議由自治區(qū)發(fā)改委、財(cái)政廳共同負(fù)責(zé)PPP項(xiàng)目推進(jìn)。

3.2 完善社會資本參與PPP項(xiàng)目的激勵(lì)政策

3.2.1 完善政府契約機(jī)制

一是建立PPP項(xiàng)目信用調(diào)查和公開制度。對PPP參與各方信用資料進(jìn)行收集、整理，建立綜合信息的管理系統(tǒng)并向社會公開。其中，對企業(yè)信用信息的收集、公開可借助人民銀行信用系統(tǒng)，并結(jié)合自治區(qū)社會征信體系一并進(jìn)行。對政府信用信息的收集、公開，建議自治區(qū)成立專門的政府信用報(bào)告機(jī)構(gòu)，由自治區(qū)人大常委會牽頭聯(lián)合自治區(qū)政協(xié)、黨委組織部、自治區(qū)紀(jì)委、自治區(qū)檢察院、自治區(qū)高院以及監(jiān)察、審計(jì)、司法等部門，對自治區(qū)本級以及各盟市政府部門信用信息進(jìn)行收集和集中管理，對涉及違約的行為向社會公示。

二是完善政府信用考核監(jiān)督體系。自治區(qū)可將各盟市旗縣政府信用問題納入政府和個(gè)人年度考核體系，成為對其政績評價(jià)、官職升降的重要依據(jù)，并切實(shí)加以落實(shí)，推動誠信政府建設(shè)。

3.2.2 調(diào)動金融機(jī)構(gòu)的積極性

一是加快設(shè)立政府和社會資本合作項(xiàng)目基金。按照《人民政府關(guān)于公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的實(shí)施意見》，下一步自治區(qū)將設(shè)立PPP項(xiàng)目基金。參照外省經(jīng)驗(yàn)，建議該基金使用時(shí)可分為兩部分，一部分用于支持PPP項(xiàng)目的前期工作，尤其是融資的兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：在項(xiàng)目開發(fā)、準(zhǔn)備階段，提供備用的墊付費(fèi)等資金支持；在項(xiàng)目融資的過程中參與進(jìn)去，起到對項(xiàng)目增信的作用，從而降低項(xiàng)目的融資成本。另一部分應(yīng)定位為PPP 項(xiàng)目財(cái)政補(bǔ)貼保障基金，主要用于特殊情況下財(cái)政無法向社會投資人支付合同約定的當(dāng)期財(cái)政補(bǔ)貼時(shí)，保障基金有義務(wù)受讓社會資本當(dāng)期的PPP項(xiàng)目收益權(quán)并支付相應(yīng)對價(jià)，確保社會資本按約實(shí)現(xiàn)收益。

二是建立項(xiàng)目擔(dān)保制度，調(diào)動銀行參與PPP項(xiàng)目的積極性。建議自治區(qū)政府從用于前期工作的PPP項(xiàng)目基金中拿出一部分設(shè)立PPP項(xiàng)目擔(dān)?；穑瑢σ虻胤秸氖判袨槎o銀行造成的不良貸款或給保險(xiǎn)公司造成的投資損失，可由基金給予相應(yīng)的補(bǔ)償。通過設(shè)立PPP項(xiàng)目財(cái)政補(bǔ)貼保障基金，也可降低財(cái)政可承受能力風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.3 進(jìn)一步完善社會資本激勵(lì)政策

一是出臺政府投資贊助政策。政府投資贊助指的是政府提供PPP項(xiàng)目一定比例的投資資金，并在項(xiàng)目運(yùn)營階段對運(yùn)營收入不要求分紅。對于本身收益較為良好的項(xiàng)目，政府一般不會再投入資金，只有在本身收益較差的少數(shù)項(xiàng)目中，為了保證項(xiàng)目公司通過良好經(jīng)營能夠獲得合理收益，政府可能需要考慮投入部分資金，并主動承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，如地鐵、體育場館等類型項(xiàng)目，由于建設(shè)成本遠(yuǎn)大于特許經(jīng)營期內(nèi)的票價(jià)收入，政府經(jīng)常會提供部分投資資金以保障項(xiàng)目本身的可盈利性。

二是加大政府對融資的協(xié)助力度。政府對融資的協(xié)助是指政府為私營部門融資提供一定的協(xié)助，如出具安慰函等措施。內(nèi)蒙地區(qū)金融市場相對落后，社會資本能采用的金融工具不多，且具有很多限制，融資難度較大。在這種情況下，政府部門所提供的對社會資本融資的協(xié)助可以有效地增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目及項(xiàng)目公司的信心，降低融資難度。例如，在廣西來賓B電廠項(xiàng)目的特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定：自融資手續(xù)完成之日起及之后，只要融資文件仍然有效，廣西政府同意在未向貸款人提供糾正項(xiàng)目公司違約事件的機(jī)會、以及未給予貸款人特許權(quán)協(xié)議規(guī)定的其他權(quán)利之前，將不終止特許權(quán)協(xié)議。這條規(guī)定可以有效地幫助貸款人降低由于項(xiàng)目公司違約或者不可抗力所帶來的危害，提高項(xiàng)目公司獲得貸款的可能性。

三是完善政府擔(dān)保政策?；A(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目中政府所提供的擔(dān)保一般包括：協(xié)助項(xiàng)目公司取得建造、運(yùn)營和維護(hù)項(xiàng)目所必須的一切批準(zhǔn)；保證同意項(xiàng)目公司在境內(nèi)開設(shè)外幣賬戶并將合理的利潤收入?yún)R出境外；保證政府和下屬單位適當(dāng)、適時(shí)地履行相關(guān)協(xié)議的權(quán)利和義務(wù)；保證項(xiàng)目在一定區(qū)域和期間內(nèi)的壟斷性等。政府擔(dān)保一定程度上可以降低項(xiàng)目公司將面臨的風(fēng)險(xiǎn)，保證未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定。例如，北京市政府保證在國家體育場特許經(jīng)營期內(nèi)，對于新的競爭性場館的開發(fā)項(xiàng)目或?qū)δ骋滑F(xiàn)有競爭性場館進(jìn)行改擴(kuò)建的項(xiàng)目，原則上將不予批準(zhǔn)。

3.3 建立公共服務(wù)類PPP項(xiàng)目利益補(bǔ)償機(jī)制

目前國內(nèi)成熟的做法主要有土地物業(yè)捆綁模式和PPP項(xiàng)目包模式。

（1）土地物業(yè)捆綁模式。“PPP項(xiàng)目+土地物業(yè)開發(fā)”模式可以整合資源提升資產(chǎn)價(jià)值，使得PPP項(xiàng)目全生命周期具有財(cái)務(wù)盈利能力和可持續(xù)性。該模式主要包括BDOT和ROT等模式，適用于基礎(chǔ)設(shè)施、文體設(shè)施等PPP項(xiàng)目。BDOT模式與傳統(tǒng)BOT的不同之處是多了開發(fā)（D）這一環(huán)節(jié)，將PPP項(xiàng)目周邊土地、物業(yè)開發(fā)與BOT相結(jié)合，即政府在特許經(jīng)營權(quán)中向項(xiàng)目承包建設(shè)方授予項(xiàng)目相關(guān)產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的開發(fā)權(quán)，以開發(fā)權(quán)來支持非盈利性基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，確保穩(wěn)定的資金流。深圳軌道交通4號線就采用了BDOT項(xiàng)目融資模式。

（2）PPP項(xiàng)目包模式。PPP項(xiàng)目包內(nèi)包含的項(xiàng)目來自多個(gè)產(chǎn)業(yè)，可以分為高、中、低利潤項(xiàng)目群，將中低利潤項(xiàng)目與高利潤項(xiàng)目捆綁在一起，通過各產(chǎn)業(yè)鏈的互相呼應(yīng)來降低風(fēng)險(xiǎn)、提高整個(gè)項(xiàng)目包的整體收益，該模式主要適用于環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等PPP項(xiàng)目。山東省寧陽縣城市水資源綜合利用PPP項(xiàng)目分為四部分：工業(yè)用水凈化廠供水工程、水系綜合治理工程、復(fù)圣公園建設(shè)工程和城市道路建設(shè)提升工程。其中，工業(yè)水廠和復(fù)圣公園年收入分別為2 920萬元和l 222萬元，水系綜合治理和城市道路建設(shè)提升兩個(gè)工程無收益。打包捆綁后測算下來，整個(gè)綜合項(xiàng)目合同期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤7.5億元，年均實(shí)現(xiàn)利潤

3 727.8萬元，年投資利潤率9.94%，考慮到價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制和正常的物價(jià)上漲水平，預(yù)計(jì)年投資利潤率在10%左右。

3.4 建立完善PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

（1）運(yùn)用前沿的評價(jià)模型對PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析預(yù)測。國外運(yùn)用PPP模式較為成熟的國家已經(jīng)建立了完善的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制，運(yùn)用科學(xué)的評價(jià)模型對PPP模式分析評估。PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析比較前沿的方法是全過程風(fēng)險(xiǎn)分析。從項(xiàng)目立項(xiàng)開始就進(jìn)行項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，包括風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的全過程風(fēng)險(xiǎn)分析。比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)分析方法有敏感性分析法、情景分析法和模擬法。如美國的PPP矩陣法（PPP Matrix）風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法貫穿于整個(gè)PPP項(xiàng)目合同的起草階段、招投標(biāo)階段、PPP合同協(xié)商階段和融資階段，用以確定和分配風(fēng)險(xiǎn)。建議自治區(qū)政府加快引進(jìn)國內(nèi)外知名的PPP研究機(jī)構(gòu)，與各級財(cái)政部門合作建立專門的PPP模式風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)構(gòu)，運(yùn)用最前沿的評價(jià)模型，對全區(qū)PPP項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析及咨詢工作，針對每個(gè)PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)，從項(xiàng)目立項(xiàng)開始就進(jìn)行項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，包括風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的全過程風(fēng)險(xiǎn)分析。同時(shí)，把風(fēng)險(xiǎn)分析環(huán)節(jié)作為全區(qū)PPP項(xiàng)目的前置環(huán)節(jié)，從源頭上管控PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）建立公平合理的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。為保證PPP項(xiàng)目的成功實(shí)施，必須在政府部門和社會資本之間合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。否則風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方會因單獨(dú)承擔(dān)或承擔(dān)過重很有可能無力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致整個(gè)項(xiàng)目的失敗。因此，加快建立完善PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，在PPP項(xiàng)目準(zhǔn)備階段，各級政府部門要把風(fēng)險(xiǎn)分析環(huán)節(jié)作為前置環(huán)節(jié)，由獨(dú)立的專業(yè)機(jī)構(gòu)來識別出各種風(fēng)險(xiǎn)因素并進(jìn)行評估，將風(fēng)險(xiǎn)分解為政府承擔(dān)部分和移交給社會資本部分，并制定招標(biāo)文件并公布。在招投標(biāo)和合同組織階段，政府部門和社會資本通過談判，確定各自的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例。此外，建立對風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題實(shí)施動態(tài)管理也很重要，建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的動態(tài)管理機(jī)制，一是應(yīng)對已出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)的變化的調(diào)整機(jī)制；二是面對新出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對機(jī)制。

3.5 健全完善PPP項(xiàng)目監(jiān)督管理機(jī)制

3.5.1 重視PPP項(xiàng)目前期監(jiān)管

一是加強(qiáng)對PPP項(xiàng)目主辦人的能力評審。不同PPP項(xiàng)目類型具有不同的資產(chǎn)特征和對主辦人的不同能力需求，合理的主辦人構(gòu)成應(yīng)與之相適應(yīng)：對于技術(shù)和綜合運(yùn)營能力要求高的項(xiàng)目（垃圾處理、水處理），運(yùn)營商和技術(shù)商的組合是項(xiàng)目成功的保障；對于綜合運(yùn)營能力要求高的項(xiàng)目（醫(yī)院、養(yǎng)老、教育、體育等公用設(shè)施），綜合運(yùn)營商的參與則是項(xiàng)目成功運(yùn)作的重要支持。

二是重視項(xiàng)目社會和環(huán)境影響，有效管理公眾反應(yīng)。公共服務(wù)領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目要關(guān)注公眾訴求，主動公開和溝通。實(shí)施PPP項(xiàng)目在項(xiàng)目前期論證中應(yīng)充分分析項(xiàng)目的社會影響、環(huán)境影響等因素，在規(guī)劃、選址時(shí)要尊重民意，爭取公眾參與，并對公眾可能的反應(yīng)做出分析判斷，有效管理公眾反應(yīng)，以免簽署PPP協(xié)議后出現(xiàn)不能實(shí)施的情況。

3.5.2 加強(qiáng)項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營時(shí)期的績效監(jiān)管

一是完善PPP模式監(jiān)管政策體系。首先，制定PPP項(xiàng)目監(jiān)督管理的實(shí)施意見，對政府的監(jiān)管權(quán)限、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置、監(jiān)管的方式和手段、公眾參與等做出詳細(xì)的規(guī)定。其次，針對PPP模式的主要方式如特許經(jīng)營、政府購買公共服務(wù)、股份合作、分工合作等，出臺相應(yīng)的地方法規(guī)，明確PPP的具體實(shí)施方式。再次梳理完善公共服務(wù)領(lǐng)域的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，對已有的公共服務(wù)的質(zhì)量監(jiān)管的相關(guān)法律政策進(jìn)行梳理，部分還沒有質(zhì)量監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)的公共服務(wù)領(lǐng)域應(yīng)要求相關(guān)廳局盡快完善，為PPP模式的質(zhì)量監(jiān)管提供法律依據(jù)。

二是完善PPP項(xiàng)目質(zhì)量政府監(jiān)管體系。英國對PPP項(xiàng)目監(jiān)管實(shí)現(xiàn)綜合行政部門下相對獨(dú)立的縱向一體化監(jiān)管體制。英國政府在電信、煤氣、自來水、電力產(chǎn)業(yè)頒布了一系列法規(guī)，每項(xiàng)法規(guī)都建立了一個(gè)法定的政府管制機(jī)構(gòu)。例如，英國城市水務(wù)行業(yè)服務(wù)監(jiān)管的基本架構(gòu)是將環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和社會以及飲用水質(zhì)量三個(gè)方面的監(jiān)管職能分別納入三個(gè)獨(dú)立的監(jiān)管部門，并統(tǒng)一于英國政府環(huán)境部。也可以探索委托專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，加強(qiáng)對公用事業(yè)和公共服務(wù)的監(jiān)管力度。

三是建立PPP項(xiàng)目的外部監(jiān)督制度和公眾知情權(quán)制度。建立完善政府內(nèi)部監(jiān)督和社會外部監(jiān)督相結(jié)合的機(jī)制。充分發(fā)揮人大、政協(xié)、公眾、大眾傳媒的監(jiān)督作用，特別要發(fā)揮廣大公眾對惠及民生的PPP項(xiàng)目的監(jiān)督。切實(shí)賦予公眾在PPP政策實(shí)施過程的知情權(quán)、參與權(quán)和監(jiān)督權(quán)，建立完善相關(guān)主體利益訴求機(jī)制。利用自治區(qū)及各盟市政府門戶網(wǎng)站或自治區(qū)主流網(wǎng)絡(luò)媒體，建立PPP項(xiàng)目信息平臺和服務(wù)反饋平臺，通過信息公開和社會監(jiān)督激勵(lì)社會資本控制成本、提高效率，提高服務(wù)水平，保障政府和公眾利益。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉智勇. 柔性組織網(wǎng)絡(luò)建構(gòu)――基于政府、企業(yè)、NPO、市民之間參與與合作的公共服務(wù)供給機(jī)制創(chuàng)新研究[J]. 公共管理研究，2008（2）：165-177.

[2] 于玲. PPP模式下提供公共服務(wù)的財(cái)政路徑[J]. 財(cái)會研究，2015（1）：5-8.

[3] 賈康. 發(fā)揮PPP模式在改革創(chuàng)新中的正面效應(yīng)[J]. 地方財(cái)政研究，2014（9）：4-6.

篇3

1、金融分析師的工作內(nèi)容是：培育專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資人；對開放式基金進(jìn)行管理以及創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立與運(yùn)作；保險(xiǎn)基金和養(yǎng)老基金的管理；商業(yè)銀行股份化和資產(chǎn)證券化運(yùn)作；股票指數(shù)、期貨分析以及風(fēng)險(xiǎn)資金管理等。

2、金融分析師的工作也包括：收集研究對象信息，對其產(chǎn)品進(jìn)行分析研究，提供分析研究及投資價(jià)值報(bào)告；跟蹤研究對象變化情況，及時(shí)動態(tài)判斷所研究對象的投資價(jià)值變化情況，作出投資預(yù)期回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)分析，調(diào)整投資操作建議；對公開發(fā)行的各種理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、談判、簽約發(fā)行及維護(hù)；通過各種聯(lián)絡(luò)方式開發(fā)新客戶，與老客戶保持聯(lián)系；負(fù)責(zé)完成金融產(chǎn)品開戶訂單，解答客戶各項(xiàng)問題；及時(shí)反饋客戶意見，把握市場動向。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

篇4

北京國宇祥工程咨詢公司認(rèn)為國家已從戰(zhàn)略層面上肯定了智慧城市在利用新一代信息技術(shù)、提高社會管理和城市運(yùn)行水平中的積極作用，并成為國家鼓勵(lì)支持信息化發(fā)展的新方向，也為智慧城市的健康發(fā)展提供了明確的指導(dǎo)方針。

一、總 論

(一)項(xiàng)目背景

1、項(xiàng)目名稱

2、建設(shè)單位概況

3、可行性研究報(bào)告編制依據(jù)

4、可行性研究報(bào)告編制單位

(二)項(xiàng)目實(shí)施的背景及必要性

1、實(shí)施背景

2、實(shí)施必要性

(三)項(xiàng)目概況

1、擬建項(xiàng)目

2、建設(shè)規(guī)模與目標(biāo)

3、主要建設(shè)條件

4、項(xiàng)目總投資及效益情況

5、主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

(四)主要問題說明

1、項(xiàng)目資金來源問題

2、項(xiàng)目技術(shù)設(shè)備問題

3、項(xiàng)目供電供水保障問題

二、市場預(yù)測

(一)項(xiàng)目市場分析

1、智慧城市簡介

2、國外智慧城市建設(shè)

3、國內(nèi)智慧城市建設(shè)

(二)市場需求預(yù)測

(三)主要競爭企業(yè)分析

(四)營銷策略

1、服務(wù)策略

2、技術(shù)領(lǐng)先策略

3、客戶定位策略

三、項(xiàng)目架構(gòu)方案及商業(yè)模式

(一)項(xiàng)目總體架構(gòu)方案

(二)重點(diǎn)領(lǐng)域架構(gòu)方案

1、數(shù)據(jù)中心

2、公共信息平臺

3、智慧應(yīng)急

4、智慧交通

5、智慧城管

6、智慧醫(yī)療

7、智慧養(yǎng)老

8、智慧農(nóng)業(yè)

9、智慧排水防澇

(三)項(xiàng)目B2B、B2C、O2O相結(jié)合的商業(yè)模式

四、場址選擇

(一)場址所在位置現(xiàn)狀

1、地點(diǎn)與地理位置

2、場址土地權(quán)屬類別及占地面積

3、土地利用現(xiàn)狀

(二)場址建設(shè)條件

五、技術(shù)方案、設(shè)備方案、裝修方案

(一)技術(shù)方案

1、數(shù)據(jù)中心

2、公共信息平臺

3、智慧應(yīng)急

4、智慧交通

5、智慧城管

6、智慧醫(yī)療

7、智慧養(yǎng)老

8、智慧農(nóng)業(yè)

9、智慧排水防澇

(二)技術(shù)要求

1、數(shù)據(jù)中心

2、公共信息平臺

3、智慧應(yīng)急

4、智慧交通

5、智慧城管

6、智慧醫(yī)療

7、智慧養(yǎng)老

8、智慧農(nóng)業(yè)

9、智慧排水防澇

(三)設(shè)備方案

1、設(shè)備及軟件選配原則

2、設(shè)備選型表

3、軟件選型表

(四)數(shù)據(jù)中心裝修方案

1、編制依據(jù)

2、裝修要求

3、裝修工程量及造價(jià)

六、主要原材料、燃料供應(yīng)

(一)主要原料材料供應(yīng)

(二)燃料及動力供應(yīng)

(三)主要原材料、燃料及動力價(jià)格

(四)主要原材料、燃料年需要量表

七、場地使用、公用輔助工程

(一)場地布置

(二)公共輔助工程

1、供水工程

2、供電工程

3、通信系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案

4、通風(fēng)采暖工程

5、防雷設(shè)計(jì)

6、防塵設(shè)計(jì)

7、接地系統(tǒng)

8、安防系統(tǒng)

9、消防系統(tǒng)

八、節(jié)能措施

(一)節(jié)能措施

1、節(jié)能規(guī)范

2、設(shè)計(jì)原則

3、節(jié)能方案

(二)能耗指標(biāo)分析

1、用能標(biāo)準(zhǔn)與能耗計(jì)算方法

2、能耗狀況和能耗指標(biāo)分析

九、節(jié)水措施

(一)節(jié)水措施

(二)水耗指標(biāo)分析

十、環(huán)境影響評價(jià)

(一)場址環(huán)境條件

(二)項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)對環(huán)境的影響

1、項(xiàng)目建設(shè)對環(huán)境的影響

2、項(xiàng)目運(yùn)營對環(huán)境的影響

(三)環(huán)境保護(hù)措施方案

1、設(shè)計(jì)依據(jù)

2、環(huán)保措施

(四)環(huán)境保護(hù)投資

(五)環(huán)境影響評價(jià)

十一、勞動安全衛(wèi)生與消防

(一)勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生

1、設(shè)計(jì)依據(jù)

2、設(shè)計(jì)執(zhí)行的主要標(biāo)準(zhǔn)

3、設(shè)計(jì)內(nèi)容及原則

4、職業(yè)安全

5、職業(yè)衛(wèi)生

6、輔助衛(wèi)生用室

7、職業(yè)安全衛(wèi)生機(jī)構(gòu)

(二)消防

1、設(shè)計(jì)依據(jù)

2、總平面布置

3、建筑部分

4、電氣部分

5、給排水部分

十二、組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置

(一)組織機(jī)構(gòu)

1、項(xiàng)目法人組建方案

2、管理機(jī)構(gòu)組織方案

(二)人力資源配置

1、工作班次

2、項(xiàng)目勞動定員

3、職工工資福利

4、員工來源及招聘方案

5、員工培訓(xùn)

十三、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度

(一)建設(shè)工期

(二)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排

(三)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度表

十四、招標(biāo)方案

(一)編制招標(biāo)計(jì)劃的依據(jù)

(二)招標(biāo)內(nèi)容

十五、投資估算

(一)投資估算依據(jù)

(二)建設(shè)投資估算

1、建筑工程費(fèi)

2、安裝工程費(fèi)

3、設(shè)備購置費(fèi)

4、軟件購置及開發(fā)費(fèi)

5、期間費(fèi)

(三)鋪底流動資金估算

(四)項(xiàng)目總投資

(五)投資使用計(jì)劃

十六、融資方案

(一)資本金籌措

(二)融資方案分析

十七、財(cái)務(wù)評價(jià)

(一)計(jì)算依據(jù)及相關(guān)說明

1、項(xiàng)目測算參考依據(jù)

2、項(xiàng)目測算基本設(shè)定

(二)銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算

1、銷售收入

2、銷售稅金及附加費(fèi)用

(三)總成本費(fèi)用估算

1、直接成本

2、工資及福利費(fèi)用

3、折舊及攤銷

4、修理費(fèi)

5、其它費(fèi)用

6、總成本費(fèi)用

(四)財(cái)務(wù)評價(jià)報(bào)表

1、項(xiàng)目損益及利潤分配表

2、項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表

(五)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)

1、投資利潤率，投資利稅率

2、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期

(六)不確定性分析

1、敏感性分析

2、盈虧平衡分析

(七)財(cái)務(wù)評價(jià)結(jié)論

十八、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益與社會效益

(一)經(jīng)濟(jì)效益

(二)社會效益

十九、風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素識別

1、規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)

2、組織機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

3、人才體系風(fēng)險(xiǎn)

4、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

5、資金風(fēng)險(xiǎn)

6、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)

7、運(yùn)營模式風(fēng)險(xiǎn)

8、信息安全風(fēng)險(xiǎn)

9、支撐環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

(二)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防控措施

1、規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)防控措施

2、組織風(fēng)險(xiǎn)防控措施

3、人才體系風(fēng)險(xiǎn)防控措施

4、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施

5、資金風(fēng)險(xiǎn)防控措施

6、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)防控措施

7、運(yùn)營模式風(fēng)險(xiǎn)防控措施

8、信息安全風(fēng)險(xiǎn)防控措施

9、支撐環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防控措施

二十、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

(二)建議

附 表：

1、附表1 項(xiàng)目設(shè)備購置費(fèi)估算表

2、附表2 項(xiàng)目軟件購置費(fèi)估算表

3、附表3 流動資金估算表

4、附表4 項(xiàng)目總投資估算表

5、附表5 項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃表

6、附表6 項(xiàng)目銷售稅金及附加費(fèi)用

7、附表7 項(xiàng)目攤銷估算表

8、附表8 項(xiàng)目折舊估算表

9、附表9 項(xiàng)目總成本費(fèi)用估算表

篇5

一、社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營管理需要遵循的原則

1.必須確?；鸬陌踩浴Ｓ捎谏鐣B(yǎng)老保險(xiǎn)基金是參保群體的“養(yǎng)老錢”和“救命錢”，是參保群體老年階段的基本生活費(fèi)用來源，因此對于社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營管理必須確保不能出現(xiàn)過高的風(fēng)險(xiǎn)，基金本金能夠安全按期回收。

2.應(yīng)適當(dāng)提高基金的流動性。對于社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由于不同時(shí)期以及不同情勢下的支付壓力也不同，在對社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資管理的過程中，應(yīng)當(dāng)適度的提高基金的流動性，確?；鹪谛枰獣r(shí)能夠及時(shí)的變現(xiàn)支付，保證社會養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

3.確?；鹗找娴淖畲蠡τ谏鐣B(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營投資管理策略的制定，應(yīng)該在符合安全性要求的前提下，把握準(zhǔn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的尺度，實(shí)現(xiàn)社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值，為社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金體系緩解壓力。

二、我國社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營管理存在的問題分析

1.社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營管理體制不完善。在我國的社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營管理上，投資主體主要是社保基金管理中心，但是其運(yùn)營管理的專業(yè)化水平不高，而且還存在著行政式管理的特點(diǎn)，由于缺乏市場化的運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)，而且對于投資技巧以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避管理的能力不足，降低了社會保險(xiǎn)金投資運(yùn)營的靈活性，基金運(yùn)營管理效率不高，甚至影響到社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全可靠。

2.投資運(yùn)營渠道單一。當(dāng)前我國社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道主要是銀行存款以及購買國債，這兩種運(yùn)營管理模式雖然可以確保社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全可靠，但是在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢下，基金收益與國民經(jīng)濟(jì)增長率還有較大的差距，特別是在通脹水平不斷提高的情況下，單一的投資渠道造成資金時(shí)間價(jià)值的喪失，增加了社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的貶值風(fēng)險(xiǎn)，無法真正的實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。3.缺乏有力的監(jiān)管。當(dāng)前在我國社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理上，缺乏有力地監(jiān)管，雖然社?；鹋灿?、擠占等行為基本已經(jīng)杜絕，但是基金預(yù)算管理不規(guī)范、基金投資效益還沒有相應(yīng)的績效審計(jì)等問題仍然較為突出，監(jiān)管機(jī)制的不健全制約了社?；疬\(yùn)營管理規(guī)范化水平的提高。

三、會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營管理優(yōu)化措施

1.完善社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營管理體制。對于社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營管理，首先應(yīng)該明確社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營管理主體，可以按照社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理業(yè)務(wù)內(nèi)容的不同確定不同的管理主體，對于基金政策的實(shí)施、基金的征繳以及支付可以由政府作為管理主體，對于基金的投資運(yùn)營則可以根據(jù)實(shí)際情況綜合選擇公辦養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理公司、委托社會保障基金理事會、直接委托商業(yè)保險(xiǎn)公司或信托機(jī)構(gòu)、參與銀行投資管理等體制進(jìn)行社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的統(tǒng)一管理，通過選擇適當(dāng)?shù)纳鐣B(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理主體，確保社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的專業(yè)化、市場化與規(guī)范化。

2.拓寬社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道。對于社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道，當(dāng)前可選擇的主要有銀行存款、國債、金融債券、股票、投資基金、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、股指期貨以及國際市場投資等，應(yīng)遵循安全、收益性與流動性的原則選擇，在具體的投資策略上，應(yīng)適當(dāng)?shù)倪x擇分散投資的模式，通過多種投資方式的多樣化組合，廣泛投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，可以采取分階段投資的管理模式，針對當(dāng)前社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入市場時(shí)間短經(jīng)驗(yàn)不足的現(xiàn)狀，可以采取相對穩(wěn)健的投資策略，在中遠(yuǎn)期隨著基金累計(jì)規(guī)模的加大，則應(yīng)采取多樣化的投資組合，來提高社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收益。

3.強(qiáng)化基金運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管防范。將社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金置于市場化的投資運(yùn)營，勢必會存在各種風(fēng)險(xiǎn)問題，因此在投資運(yùn)營管理過程中必須加強(qiáng)監(jiān)管以防范各種風(fēng)險(xiǎn)問題。首先應(yīng)該注意采取限量監(jiān)管的方式，對社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中的股票、風(fēng)險(xiǎn)資本以及實(shí)物資產(chǎn)等進(jìn)行數(shù)量限制；其次，應(yīng)該不斷地完善社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的信息披露機(jī)制，及時(shí)的公布基金的運(yùn)營管理、資產(chǎn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，確保監(jiān)督管理部門以及社會公眾可以準(zhǔn)確掌握基金狀況。第三，應(yīng)該積極的發(fā)揮基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)、財(cái)政以及審計(jì)部門的作用，嚴(yán)格按照基金的運(yùn)營管理法律法規(guī)進(jìn)行基金安全以及績效審計(jì)監(jiān)管，確保社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全可靠。

四、結(jié)語

篇6

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管

一、我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金迫切需要投資

養(yǎng)老問題是任何一個(gè)社會、任何一個(gè)人都無法回避的問題?；陴B(yǎng)老的風(fēng)險(xiǎn)性和社會性，為保證人們退休后的生活水平，通常以養(yǎng)老保險(xiǎn)的形式籌集養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，最終以養(yǎng)老金的形式返回到養(yǎng)老保險(xiǎn)的受益人手中。因而，償付能力的充足性是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的根本問題，投資成為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的迫切需要。

1.巨額隱性債務(wù)問題需要解決。在我國現(xiàn)行的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的“統(tǒng)賬結(jié)合”籌集模式下，社會統(tǒng)籌賬戶由企業(yè)繳費(fèi)；個(gè)人賬戶按照職工工資繳費(fèi)比例建立。企業(yè)繳費(fèi)率由各省政府自行確定，不超過企業(yè)工資總額的20%.但在實(shí)行該體制以前，已經(jīng)退休的職工和在現(xiàn)收現(xiàn)付的舊體制下已經(jīng)工作一定年限的在職職工，都沒有時(shí)間或沒有足夠的時(shí)間為個(gè)人賬戶積累資金。這勢必造成了目前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收不抵支和個(gè)人賬戶“空賬運(yùn)行”的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在退休人員每年以6%的速度遞增的情況下，全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口已經(jīng)從1998年的100多億元增加到2003年的400億元左右。改革遺留下的隱性債務(wù)日益加劇。其中導(dǎo)致基金缺口的原因是：一是退休年齡偏低；二是待遇水平偏高。

2.社會老齡化問題需要漸漸化解。在進(jìn)入本世紀(jì)，我國60歲和65歲以上人口分別占到全部人口10%和7%，被認(rèn)為是我國人口老齡化進(jìn)入一個(gè)新階段。據(jù)測算，我國老年人在2015年前后將高達(dá)2億，在老齡化高峰時(shí)我國老年人將在4億以上。然而，我國今天國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值只占世界的3.8%，卻要負(fù)擔(dān)著世界20%的老人乃至1/4（25%）的老人。我國在職職工與退休職工的比例是：2000年為5：1.2001年為4.1：1；預(yù)測2020年為2.2：1，2030年下降為1.8：1.據(jù)預(yù)測，2030年左右我國退休高峰（60歲以上人口約占33500萬，約占總?cè)丝诘?7%）來臨時(shí)，退休費(fèi)將占工資總額的36%，高出國際公認(rèn)的26%的警戒線10個(gè)百分點(diǎn)。目前正不斷擴(kuò)大的老齡化危機(jī)，對存在缺口的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金來說是雪上加霜。

3.需要投資擴(kuò)充基金?；鸬膩碓粗饕ㄕ?cái)政撥款、企業(yè)（雇主）繳費(fèi)、職工（雇員）繳費(fèi)和基金運(yùn)營收入四個(gè)方面。為盡快充實(shí)社會保障基金，一方面要繼續(xù)保持適度的財(cái)政支持，按照“中央社會保障支出占財(cái)政支出的比例要逐步達(dá)到15-20%”的要求，在確保中央財(cái)政當(dāng)期支付缺口補(bǔ)助和做實(shí)個(gè)人賬戶補(bǔ)助的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增加財(cái)政投入，穩(wěn)定國有股海外上市減持和彩票公益金收入，適時(shí)開征大額遺產(chǎn)、奢侈品及高檔消費(fèi)等特別稅種，進(jìn)一步充實(shí)社會保障基金；但是政府財(cái)政的主要來源是納稅人，每年用于補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的財(cái)政畢竟是有限的，否則抽空財(cái)政會影響到社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)和職工的負(fù)擔(dān)已經(jīng)比較重，還有醫(yī)療、工傷等其他繳費(fèi)，再加重企業(yè)負(fù)擔(dān)已經(jīng)不大可能。從理論上講，通過繳費(fèi)來擴(kuò)充基金畢竟有空間的限制。在繳費(fèi)比例、覆蓋范圍都飽和的情況下，繳費(fèi)就不能再帶來基金的增長。因此，長期的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金問題只能通過長期不斷的投資來解決。

4.基金管理方面存在的漏洞需要投資來化解。一方面，由于我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與財(cái)政密不可分的關(guān)系，造成了大量的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金流失，表現(xiàn)為基金挪用、隱瞞截留收入、福利獎(jiǎng)金等非正常支出等等，這一現(xiàn)象近幾年來隨著監(jiān)管力度的加大已有所控制。另一方面，因?yàn)檎骼U力度不足，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋面近幾年才擴(kuò)展到私營經(jīng)濟(jì)、個(gè)體經(jīng)濟(jì)的從業(yè)人員和一些靈活就業(yè)人員。而片面追求覆蓋面以應(yīng)付眼前的基金支付還會造成基金管理行為的短期化，出現(xiàn)“優(yōu)惠征收”、“打折征收”的現(xiàn)象，給以后的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金埋下巨大隱患。這使得養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資問題更加緊迫。

二、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金從形成到支付是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)，其中，投資是實(shí)現(xiàn)基金增長最核心的一環(huán)。巨額的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投向資本市場，在追逐基金收益的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也為各方主體密切關(guān)注。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金理事會代表勞動與社會保障部，專門負(fù)責(zé)對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的監(jiān)督和日常風(fēng)險(xiǎn)管理，選擇專業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)，指導(dǎo)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資戰(zhàn)略和方針。投資管理人作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，職能就是通過具體的投資戰(zhàn)術(shù)的運(yùn)用實(shí)現(xiàn)收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化。而政府部門出于社會安定的考慮，對投資的風(fēng)險(xiǎn)持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的所有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理，有賴于一個(gè)完善的投資監(jiān)管體系，有賴于各個(gè)主體之間相互監(jiān)督、相互制約的權(quán)利關(guān)系和職責(zé)安排。

三、對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資問題監(jiān)管的幾點(diǎn)建議

1.以社保部門為核心，相關(guān)部門輔助進(jìn)行基金運(yùn)營的監(jiān)管。我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)作跨越了多個(gè)部門，社會保障部門直接負(fù)責(zé)基金的征收和發(fā)放，目前還有政府財(cái)政撥款對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的補(bǔ)充，基金的投資由專業(yè)的基金管理公司操作，所有的基金都通過銀行托管和流轉(zhuǎn)，最后受益人從個(gè)人在銀行的養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶上取得養(yǎng)老金。這些部門通過委托管理聯(lián)系在一起。因而，對整個(gè)基金運(yùn)作的監(jiān)管，應(yīng)該是以社保部門為主，財(cái)政部、證監(jiān)會、銀監(jiān)會各司其專職又相互協(xié)作。在這樣的體系下，社會保障部門仍是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)督的核心力量。其他部門專司本職，只在本部門職責(zé)范圍內(nèi)對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行監(jiān)管。只要權(quán)責(zé)明晰，就可以保證監(jiān)管的效率和成果。

2.建立專門的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金數(shù)額巨大且專業(yè)性強(qiáng)，而基金的投資也是非常講究技術(shù)與專業(yè)的，需要有專門的機(jī)構(gòu)來監(jiān)管養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資?？梢越I(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管部門。而社會保障部門也可以把養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的管理任務(wù)獨(dú)立出來，委托由社保部、企業(yè)和職工代表、專家組成的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金理事會管理。對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的監(jiān)管，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金理事會的管理內(nèi)容應(yīng)包括：（1）審核批準(zhǔn)投資管理人、托管人的進(jìn)入和退出理事會負(fù)責(zé)下的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金業(yè)務(wù)。（2）限制投資組合與投資比例，嚴(yán)格防范投資管理人的冒險(xiǎn)行為。大多數(shù)國家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金都投資于政府公債，而對投資于股票、債券、房地產(chǎn)等項(xiàng)目有嚴(yán)格限制。

基于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的特性和我國資本市場的高風(fēng)險(xiǎn)性考慮，應(yīng)該在證監(jiān)會下獨(dú)立設(shè)立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管司，專門行使證監(jiān)會對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的監(jiān)管職能。其負(fù)責(zé)基金投資的具體行為包括：（1）與社保部門共同確定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的基本資格，對基金公司高管的任職審核；（2）定期和不定期地對投資管理人進(jìn)行常規(guī)檢查；（3）接收基金公司的定期報(bào)告，對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)評估；（4）協(xié)調(diào)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與其他基金、其他證券的關(guān)系，首先保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全穩(wěn)健和增長等等。托管銀行根據(jù)法律賦予的權(quán)利和自身的角色特點(diǎn)，也能有效對基金投資運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和報(bào)告投資管理人的異常交易或異常行為，督促投資管理人糾正違法違規(guī)行為。

篇7

NEC全球總裁遠(yuǎn)藤信博發(fā)表了題為“為實(shí)現(xiàn)人們豐富生活的社會解決方案”的演講?！癗EC希望用最先進(jìn)的ICT技術(shù)支持世界各國社會基礎(chǔ)設(shè)施的高度信息化，將解決社會課題作為NEC的成長機(jī)會，建立新型商務(wù)模式?！边h(yuǎn)藤信博出，“NEC可提供覆蓋從海底到宇宙的傳感器技術(shù)、大容量的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、生物識別技術(shù)、大數(shù)據(jù)處理技術(shù)及能夠解決不同社會課題的服務(wù)和解決方案。”

在展會上，NEC展出了“新一代城市監(jiān)控解決方案”。該方案通過應(yīng)用傳感數(shù)據(jù)解析、風(fēng)險(xiǎn)分析、相關(guān)模擬實(shí)驗(yàn)等技術(shù)，在城市各機(jī)構(gòu)之間建立信息聯(lián)動平臺，將既有的各種信息源聯(lián)動起來，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)場資源的最優(yōu)化調(diào)配。NEC還將指紋和人臉識別等生物識別解決方案，結(jié)合視頻監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)更加強(qiáng)大穩(wěn)固的安全基礎(chǔ)。

在養(yǎng)老方面展示了i-Care NEC智慧養(yǎng)老信息化管理平臺，它可以全面利用傳感、認(rèn)證、監(jiān)測、控制以及云計(jì)算五大技術(shù)，結(jié)合終端設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)，提供信息收集、信息分析、信息可視化等服務(wù)。同時(shí)還展出了養(yǎng)老機(jī)構(gòu)緊急呼叫系統(tǒng)和面向老人健康管理的步態(tài)收集和分析系統(tǒng)等。在養(yǎng)老領(lǐng)域，NEC引入了日本的先進(jìn)養(yǎng)老經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身養(yǎng)老服務(wù)模式的探索，量身定做技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用服務(wù)方案、關(guān)鍵技術(shù)、相關(guān)服務(wù)及功能的驗(yàn)證等，建立了養(yǎng)老服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化體系，規(guī)范養(yǎng)老行業(yè)管理，完善養(yǎng)老服務(wù)質(zhì)量、全面提升養(yǎng)老院養(yǎng)老服務(wù)能力。

同時(shí)，在開幕式上， 遠(yuǎn)藤信博和日下清文還隆重介紹了一項(xiàng)NEC的最新技術(shù)――不需要針刺取血，僅通過紅外線傳感，就可及時(shí)檢測皮下糖類指數(shù)。遠(yuǎn)藤信博表示，NEC在中國首發(fā)的這項(xiàng)新技術(shù)，甚至在全球市場也屬于首次，顯示出NEC對于中國市場的重視程度。目前，NEC這項(xiàng)技術(shù)的商用產(chǎn)品尚未問世，一旦該項(xiàng)技術(shù)正式商用，NEC將開啟“無創(chuàng)”測量血糖的新時(shí)代。

篇8

住宅反向抵押貸款是指抵押人將自有住房的產(chǎn)權(quán)抵押給貸款人，將房屋價(jià)值轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，抵押人無需支付任何利息

和償還本金，直到房屋所有權(quán)人死亡或者永久搬離，然后將其住房出售，所得收益用于支付貸款，歸還貸款后的剩余部分再由其子女繼承。

住宅反向抵押貸款的主要特征包括：

（1）對象是擁有房屋產(chǎn)權(quán)的老年人，對其年齡有一定規(guī)定；

（2）抵押人去世或者永久搬離，貸方就有權(quán)出售房屋；但即使貸款額度超過了房屋的市場價(jià)值，貸方也不能要求抵押人搬離或者出售；抵押人在貸款期間，可以出售或者轉(zhuǎn)讓房屋，但是必須償還從貸方獲得的金額，包括利息以及其他費(fèi)用；

（3）反向抵押貸款是無追索權(quán)的，即貸方不能要求抵押人用其他資產(chǎn)來抵償貸款。

2住宅反向抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1老年人預(yù)期壽命風(fēng)險(xiǎn)

住宅反向抵押貸款的還款期分為三種情況：自然死亡、永久搬離、房屋出售。其中，后兩種情況不存在預(yù)期壽命的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期壽命風(fēng)險(xiǎn)對第一種情況有較大影響。借款方壽命越長，貸款方最終出售房屋所得收入不足以彌補(bǔ)支付給借款人的本金及利息的可能性越大。而且老年人的壽命存在一個(gè)信息不對稱的問題。例如有些老年人雖然體弱多病，但壽命卻很長。反向抵押貸款申請人的實(shí)際壽命與預(yù)期壽命相差越大，貸款方面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大。

2.2貸款利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于貸款利率的波動，使資產(chǎn)的收益和價(jià)值相對于負(fù)債的成本和價(jià)值發(fā)生非等量變化而造成貸方損失的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)的成因與宏觀經(jīng)濟(jì)走向、通貨膨脹的壓力以及貸款利率的調(diào)整息息相關(guān)。宏觀經(jīng)濟(jì)走向的不確定性直接導(dǎo)致反向抵押貸款利率的不確定；通貨膨脹會導(dǎo)致銀行發(fā)放住房反向抵押貸款時(shí)面臨更大的利率風(fēng)險(xiǎn)；由于在反向抵押貸款中，房屋的價(jià)值較大，抵押時(shí)間較長，因此貸款利率的調(diào)整關(guān)系到未來貸款方的收益合理性。

2.3房屋價(jià)值波動及評估風(fēng)險(xiǎn)

反向抵押貸款必須對房屋的價(jià)值進(jìn)行評估。房屋價(jià)值評估涉及的范圍較廣，內(nèi)容復(fù)雜，評估對象的異質(zhì)性決定了評估存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。反向抵押貸款的房地產(chǎn)評估，不僅要對房屋的現(xiàn)價(jià)進(jìn)行估算，還要對房屋的未來收益進(jìn)行預(yù)測，抵押期限越長，房屋價(jià)值波動風(fēng)險(xiǎn)越大。在反向抵押貸款評估過程中，需要考慮房屋的物理性折舊、功能性折舊以及經(jīng)濟(jì)性貶值等問題。房屋價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)還存在評估專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)以及制度風(fēng)險(xiǎn)等問題。

2.4流動性風(fēng)險(xiǎn)

流動性風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的中長期貸款比重過高，現(xiàn)金和國庫券等不足以應(yīng)付提款需求，又缺乏及時(shí)融入現(xiàn)金的手段和渠道。住房反向抵押貸款是一種長期性消費(fèi)貸款，客觀上要求銀行有穩(wěn)定的資金來源與其相匹配。多數(shù)反抵押貸款計(jì)劃期限長，而回收卻要在借款人死亡、搬遷、出售房屋之后。這個(gè)時(shí)間是不確定的，抵押貸款機(jī)構(gòu)的資金周轉(zhuǎn)很容易陷入困境。房產(chǎn)變現(xiàn)的容易與否也是影響流動性的很大因素。

3住宅反向抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)防范

3.1合適的貸款一房價(jià)比（LTV）

合適的貸款一房產(chǎn)價(jià)值比例是降低風(fēng)險(xiǎn)的最有效手段。反抵押貸款不同于抵押貸款，房主的負(fù)債是不斷累積的，而且貸款期限是不確定的。反抵押貸款機(jī)構(gòu)定期為抵押人發(fā)放年金，一直到其死亡為止。對于反抵押貸款機(jī)構(gòu)來講，這時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)房主死亡時(shí)累計(jì)的貸款額及應(yīng)計(jì)利息可能超過其死亡時(shí)的房產(chǎn)價(jià)值。為了避免這種情況，只有控制定期發(fā)放的貸款額，使最終累計(jì)的貸款數(shù)額控制在到期時(shí)的房產(chǎn)價(jià)值之內(nèi)。

3.2資產(chǎn)組合分散化

資產(chǎn)組合起到了分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。就單個(gè)反抵押貸款項(xiàng)目來說，潛在的風(fēng)險(xiǎn)，以及風(fēng)險(xiǎn)造成的損失是很難預(yù)測的，而當(dāng)數(shù)量足夠多，分布足夠廣泛的貸款組合在一起，“大數(shù)定理”就起作用，這些風(fēng)險(xiǎn)被分散化。道德風(fēng)險(xiǎn)、壽命風(fēng)險(xiǎn)、房產(chǎn)價(jià)值波動風(fēng)險(xiǎn)這些非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在反抵押貸款數(shù)量足夠多，分布足夠廣泛的情況下，風(fēng)險(xiǎn)可以被分散。

反抵押貸款要有足夠數(shù)量的貸款數(shù)目，因此要盡可能地?cái)U(kuò)大反抵押貸款的市場。此外反抵押貸款也要有跨地區(qū)的分布。房地產(chǎn)的價(jià)格很大程度上取決于地段，因此地區(qū)的關(guān)聯(lián)度比其他商品要小，這就為分散風(fēng)險(xiǎn)提供了有效的途徑。通過建立跨地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)，吸引各個(gè)地區(qū)的反抵押貸款，可減少房產(chǎn)價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。

3.3住房反抵押貸款證券化

住房反抵押貸款證券化是以一系列住房反抵押貸款為標(biāo)的資產(chǎn)，并以其未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為擔(dān)保，由證券化機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金方式購入，經(jīng)過擔(dān)?；蛐庞迷黾壓?，以證券的形式出售給投資者以融通資金，并使住房貸款風(fēng)險(xiǎn)分散為由眾多投資者承擔(dān)的融資過程。售房養(yǎng)老計(jì)劃中，購房機(jī)構(gòu)雖然取得住房的產(chǎn)權(quán)，但是最后的現(xiàn)金流入要等到售房養(yǎng)老者死亡或者搬遷，期限太長，流動性不足。資產(chǎn)證券化有效地解決了這個(gè)問題，一方面增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動性，另一方面分散了風(fēng)險(xiǎn)，吸引了更多投資者進(jìn)入住房抵押貸款證券化市場。

3.4房產(chǎn)價(jià)值保險(xiǎn)

篇9

1 建立存款保險(xiǎn)制度對我國銀行業(yè)的影響及應(yīng)對措施

2 金融控股公司式的混業(yè)經(jīng)營發(fā)展中存在的問題

3 淺析我國股票發(fā)行注冊制改革的前提條件的完善與發(fā)展

4 我國中小商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)分析

5 論互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管的分析

6 互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的沖擊及其對策研究

7 金融控股公司式的混業(yè)經(jīng)營發(fā)展中存在的問題以及解決辦法

8 人民幣國際化過程中的限制性因素及應(yīng)付措施

9 我國中小商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)分析

10 人民幣國際化的潛在危險(xiǎn)分析

11 人民幣升值后提高我國外貿(mào)企業(yè)國際競爭力的舉措

12 人民幣國際化的現(xiàn)實(shí)障礙與對策分析

13 人民幣貶值對我國房地產(chǎn)市場的影響

14 論互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管的分析

15 淺談我國第三方支付的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管

16 我國互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防范

17 國有商業(yè)銀行縣域支行發(fā)展研究

18 利率市場化背景下我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新

19 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的農(nóng)村小額貸款發(fā)展

20 人民幣國際化對中國商業(yè)銀行影響的研究

21 淺析外匯期貨在我國的發(fā)展前景

22 從日元國際化看人民幣國際化

23 歐洲負(fù)利率及其經(jīng)濟(jì)影響

24 我國汽車金融現(xiàn)狀問題及對策

25 ××省農(nóng)村支付環(huán)境現(xiàn)狀及政策建議

26 我國房地產(chǎn)信托投資基金的發(fā)展探究

27 美聯(lián)儲量化寬松對石油價(jià)格的影響及中國的對策

28 ××省私募股權(quán)投資市場的發(fā)展現(xiàn)狀

29 民營銀行的發(fā)展及問題分析

30 我國綠色信貸的發(fā)展問題分析

31 中國外匯儲備問題研究與對策

32 地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與銀行信貸的關(guān)系

33 ××省小額貸款公司問題的研究

34 信用卡風(fēng)險(xiǎn)防范問題的研究

35 我國第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)調(diào)研

36 互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管及對策分析

37 ××省農(nóng)村信用社信貸支農(nóng)的發(fā)展障礙及對策

38 我國中小商業(yè)銀行發(fā)展的問題及對策分析

39 我國貨幣政策對股票市場的影響

40 我國互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)及其防范

41 我國民營銀行發(fā)展的難點(diǎn)及對策探究

42 p2p網(wǎng)貸的風(fēng)險(xiǎn)探析及防控對策   

43 我國小微企業(yè)融資難題與對策

44 我國互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與控制研究

45 我國外匯儲備的成本與收益及管理建議

46 股指期貨對我國證券市場的影響

47 基于P2P網(wǎng)貸的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)研究

48 當(dāng)前我國P2P網(wǎng)貸內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究

49 個(gè)人住房抵押貸款抵押物風(fēng)險(xiǎn)探究

50 中信銀行對公信貸貸后風(fēng)險(xiǎn)管理研究

51 建立存款保險(xiǎn)制度對我國銀行業(yè)的影響及應(yīng)對措施

52 ××省農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展問題研究

53 小微企業(yè)融資困難問題及其對策研究

54 在中國推行以房養(yǎng)老的障礙及對策分析

55 個(gè)人住房抵押貸款違約風(fēng)險(xiǎn)管理分析

56 ××省農(nóng)村信用社操作風(fēng)險(xiǎn)研究

57 中小銀行支持小微企業(yè)發(fā)展策略研究

58 P2P平臺與小微企業(yè)融資合作可持續(xù)性的探討

59 互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融發(fā)展研究

60 我國商業(yè)銀行汽車金融業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑分析

61 中小企業(yè)私募債信用風(fēng)險(xiǎn)及對策分析

篇10

關(guān)鍵詞： 社?；?； 金融工具； 投資運(yùn)營

中圖分類號： F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號： 1009-8631（2011）04-0128-03

進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國的老齡化現(xiàn)象日益嚴(yán)峻。第六次全國人口普查顯示，我國60歲及以上人口為1.78億人，占總?cè)丝诘?3.26%，其中65歲及以上人口為1.19億人，占總?cè)丝诘?.87%。為了解決“老有所養(yǎng)”的問題，我國不斷完善養(yǎng)老保障制度，并于2000年正式成立全國社會保障基金理事會來籌集養(yǎng)老保障戰(zhàn)略資金。但由于2008年世界性金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，2010年以來節(jié)節(jié)攀升的CPI指數(shù)以及物價(jià)的飛速上漲，實(shí)際上人們將來用來養(yǎng)老的錢正在縮水。如何選擇適當(dāng)?shù)睦碡?cái)工具對社會保障基金進(jìn)行合理投資使其得以保值、增值，成為當(dāng)下社會密切關(guān)注的問題。

一、我國社保基金規(guī)模及投資運(yùn)營現(xiàn)狀

（一）社保基金的構(gòu)成及規(guī)模

社會保障基金是根據(jù)國家立法通過各種方式為實(shí)施社會保障制度而建立起來的?？顚Ｓ觅Y金。社?；鹬饕兴膫€(gè)部分構(gòu)成：一是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)體系社會統(tǒng)籌賬戶上的基金；二是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)體系個(gè)人賬戶上的基金；三是全國社會保障基金；四是企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。

社會保險(xiǎn)基金包括養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育五項(xiàng)保險(xiǎn)基金，一般由用人單位（或雇主）和勞動者（或雇員）或公民個(gè)人繳納的社會保險(xiǎn)費(fèi)組成，國家財(cái)政給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼，用于支付勞動者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所需要的各項(xiàng)保險(xiǎn)待遇。自我國社會保險(xiǎn)制度設(shè)立以來，我國五個(gè)險(xiǎn)種基金發(fā)展規(guī)模驚人，具體參見圖1。2010年全年五項(xiàng)社會保險(xiǎn)（不含新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險(xiǎn)）基金收入合計(jì)18823億元，基金支出合計(jì)14819億元。其中，全年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總收入13420億元，基金總支出10555億元，年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存15365億元；全年城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金總收入4309億元，支出3538億元，年末城鎮(zhèn)基本醫(yī)療統(tǒng)籌基金累計(jì)結(jié)存3313億元（含城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存306億元），個(gè)人賬戶積累1734億元；全年失業(yè)保險(xiǎn)基金收入650億元，支出423億元，年末失業(yè)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存1750億元；全年工傷保險(xiǎn)基金收入285億元，支出192億元，年末工傷保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存479億元，儲備金結(jié)存82億元；全年生育保險(xiǎn)基金收入160億元，支出110億元，年末生育保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存261億元。

全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)，中央財(cái)政撥入資金，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以及其他方式籌集的資金及其投資收益形成的資金。2010年底全國社?；鹂傤~8567億元，基金權(quán)益總額為8376億元，其中全國社?；饳?quán)益7809億元，個(gè)人賬戶基金權(quán)益566億元，基金負(fù)債余額191億元?；饳?quán)益投資收益額321億元，投資收益率4.23%?；鹱猿闪⒁詠淼睦塾?jì)投資收益額2773億元，年均投資收益率9.17%。

企業(yè)年金是指企業(yè)在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。2010年底全國有3.71萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加職工人數(shù)為1335萬人；年末企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存2809億元。此外，還有商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)辦的商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老和健康保險(xiǎn)。

但與此相對的是，我國人口老齡化的進(jìn)程也在不斷加快，養(yǎng)老金缺口將會越來越大。世界銀行的一份研究報(bào)告指出，以目前的人口與養(yǎng)老模式推測，2001年到2075年，我國的養(yǎng)老金缺口將達(dá)到9.5萬億元，這還未考慮貨幣購買力貶值的因素。由此可見，對社會保障基金進(jìn)行投資運(yùn)營刻不容緩。

（二）社?；鸬耐顿Y運(yùn)營現(xiàn)狀

為逐步完善我國的社會保障體系，保證人們“老有所養(yǎng)”，同時(shí)也減輕一部分企業(yè)、個(gè)人和政府的負(fù)擔(dān)，安全高效的社?；鹜顿Y運(yùn)營不可或缺。從理論層面來說，對社保基金進(jìn)行投資會出現(xiàn)三種可能的結(jié)果，即貶值、保值、增值。（1）貶值。由于通貨膨脹等原因，若只將基金存入銀行即只進(jìn)行最保守的投資，貨幣的實(shí)際購買力下降，意味著社保基金實(shí)質(zhì)上發(fā)生了貶值。（2）保值。即投資收益率與通貨膨脹率保持一致，維持社保基金的購買力不變。（3）增值。也是最優(yōu)的結(jié)果，是對社?；鹜顿Y運(yùn)營的目的所在。只有將社?；鸩粩噙M(jìn)行增值，才能應(yīng)對日益增長的龐大的支付壓力。

我國已步入“未富先老”的國家行列，人口老齡化使社?；鹈鎸Ω鼮閲?yán)峻的支付挑戰(zhàn)，也促使我國開始對社?；疬M(jìn)行一系列投資。但由于金融投資的風(fēng)險(xiǎn)性和不穩(wěn)定性，全國社保基金理事會以及有關(guān)部門通過法規(guī)或部門規(guī)章的形式對社?；鸬耐顿Y進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，如《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定全國社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)投資、銀行存款和國債比例不得低于50%，企業(yè)債、金融債投資比例不得高于10%，股票、證券投資基金不得高于40%等。從表1可以看出，全國社保基金投資收益不穩(wěn)定，在成立后的大多數(shù)年份其投資收益率偏低，若再考慮通貨膨脹率的因素，其結(jié)果會更糟，如2008年投資收益率為-6.79%。而分散于各地的社?；鹬荒軐⑵浯驺y行或購買國債，收益率只有2%，若考慮通脹率，情況會更糟，存在嚴(yán)重的貶值風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何根據(jù)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡，選擇社?；鸬耐顿Y工具組合成為迫切的問題。

二、金融投資產(chǎn)品的種類及其風(fēng)險(xiǎn)性分析

（一）金融工具以及衍生工具的種類

金融工具指在金融市場中可交易的金融資產(chǎn)，是用來證明貸者與借者之間融通貨幣余缺的書面證明，其最基本的要素為支付金額與支付條件。隨著資本市場的發(fā)展，金融工具的品種越來越多，風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。根據(jù)新準(zhǔn)則的規(guī)定，金融工具可分為基本金融工具和衍生金融工具，包括金融資產(chǎn)和金融負(fù)債?；窘鹑诠ぞ甙◣齑娆F(xiàn)金和銀行存款等。金融衍生工具是從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來的新型金融工具。從理論上講，金融衍生工具是根據(jù)某種相關(guān)資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具。這種相關(guān)資產(chǎn)可以是貨幣、外匯、債券、股票等金融資產(chǎn)，也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格(如利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)等)。FASB在SFAS119中進(jìn)一步定義了衍生金融工具，是期貨合約、遠(yuǎn)期合約、互換和期權(quán)合約以及類似的金融工具，如利率上限與下限和固定利率借款義務(wù)(承諾)等。

金融衍生工具林林總總，品種繁多，有的在金融現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，結(jié)構(gòu)和形式相對簡單；有的則是通過組合再組合、衍生再衍生的方式而形成，集多種特點(diǎn)和功能于一身，十分復(fù)雜。目前國際金融市場上最為活躍、交易量最大的三類衍生產(chǎn)品分別是：

1. 外匯類衍生產(chǎn)品。外匯衍生產(chǎn)品是一種金融合約，外匯衍生產(chǎn)品通常是指從原生資產(chǎn)發(fā)展出來的外匯交易工具。其價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)和指數(shù)，合約的種類包括遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）和期權(quán)。外匯衍生產(chǎn)品還有遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）和期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具。

2.利率類衍生產(chǎn)品。利率衍生工具指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。

3.股指類衍生產(chǎn)品。股指衍生工具指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生品，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。

在我國，隨著金融交易市場的不斷完善，我國大部分商業(yè)銀行行已經(jīng)逐步開展了遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)等業(yè)務(wù)，同時(shí)在外資商業(yè)銀行競爭的推動下，中資銀行大力發(fā)展以金融衍生工具為基礎(chǔ)的各種理財(cái)產(chǎn)品、外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)、信托理財(cái)、QDII理財(cái)以及券商基金合作的理財(cái)產(chǎn)品等各類產(chǎn)品。

（二）金融衍生工具交易存在的主要風(fēng)險(xiǎn)

與傳統(tǒng)的金融工具不同，衍生工具交易除了三大風(fēng)險(xiǎn)（信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)）之外，還面臨著流動性風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)衍生工具的不同，其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。是由于對方違約或無力履約而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，包括兩方面的內(nèi)容：一是對方違約的可能性；二是違約造成的損失。

2.市場風(fēng)險(xiǎn)。指由于金融衍生工具的價(jià)值變動的不確定性對其使用者產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。但將資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)與衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)合起來看，總體風(fēng)險(xiǎn)會由于使用的衍生工具而減小。

3.流動性風(fēng)險(xiǎn)。指由于市場深度不夠或因震蕩而發(fā)生故障，金融衍生工具交易者不能在合理的時(shí)間內(nèi)獲得市場價(jià)格，面臨無法平倉的風(fēng)險(xiǎn)。

4．操作風(fēng)險(xiǎn)。指由于缺乏內(nèi)部控制，交易程序的不健全，價(jià)格變動反映不及時(shí)或錯(cuò)誤預(yù)測行情，操作系統(tǒng)發(fā)生故障等原因造成的風(fēng)險(xiǎn)。

5．法律風(fēng)險(xiǎn)。指由于金融衍生工具合約的條款在法律上有缺陷、不具備法律效力等原因無法履約而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于衍生產(chǎn)品交易中交易雙方的權(quán)利和義務(wù)是否受到法律的認(rèn)可，同時(shí)交易對手來自不同的國家，各國法律環(huán)境不同，操作方式和慣例也會有所不同。為此，國際上專門成立了國際掉期及衍生產(chǎn)品協(xié)會(ISDA)。ISDA對國際衍生產(chǎn)品交易有一個(gè)大的制度性框架，各會員都要遵守ISDA的標(biāo)準(zhǔn)化法律條文和游戲規(guī)則。

三、根據(jù)社保基金保值增值特性選擇合適的投資金融工具

（一）社?；鹈媾R的投資難題

由于我國社保基金所面臨的支付壓力越來越大，因此必須對其進(jìn)行投資使其保值增值。社?；鹜顿Y原則主要是安全性、流動性、收益性，而合理的投資模式是尋求一組收益率高且穩(wěn)定性好的投資組合，所以，這三者之間存在著不可避免的投資難題。社?；鹜顿Y若要保持安全性、流動性，就要放棄收益性，即只能投資在銀行存款、政府債券等高安全性、低收益性領(lǐng)域；若要實(shí)現(xiàn)收益性、流動性，就要放棄安全性，即傾向投資于股票、公司債券等高收益率、高風(fēng)險(xiǎn)性領(lǐng)域；若要堅(jiān)持安全性、收益性，就要放棄流動性，即只能投資于國債等高信用領(lǐng)域。所以達(dá)到一個(gè)完美的投資組合是不現(xiàn)實(shí)的，我們必須在實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋档耐瑫r(shí)，防控社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，使基金以較強(qiáng)的流動性、較高的收益性來追趕經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

（二）社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

我國社?；鹱?003年進(jìn)入二級市場以來，在成為金融市場重要資金來源的同時(shí)，也面臨很高的投資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的可分散程度，社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

1．系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指資本市場固有的投資風(fēng)險(xiǎn)，是所有投資者所面臨的共同性風(fēng)險(xiǎn)，是無法通過投資組合進(jìn)行規(guī)避的，它通過社會政治、經(jīng)濟(jì)等宏觀環(huán)境的變動引發(fā)整個(gè)證券市場的價(jià)格波動，進(jìn)而影響社?；鸬耐顿Y運(yùn)營績效。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括：

（1）經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期是無規(guī)律且難以預(yù)測的，其變動過程主要分為衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮四個(gè)階段。社?；鸬耐顿Y收益從某種程度上可以看作是經(jīng)濟(jì)增長的聯(lián)動效果。資本市場會跟隨經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段而出現(xiàn)不同幅度的波動，社?；鸩还苁侵苯油顿Y還是間接投資，其投資回報(bào)率都與經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊密相關(guān)。

（2）利率波動風(fēng)險(xiǎn)。利率主要受貨幣供需狀況、物價(jià)水平、宏觀調(diào)控等因素影響，當(dāng)證券收益率一定時(shí)，證券價(jià)格與市場利率成反比例的關(guān)系。市場利率的變化必然會造成社保基金投資收益的不穩(wěn)定性。

（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。資本市場中投入的資本和收益都是以貨幣進(jìn)行衡量的，單位貨幣的貶值必然會使入市的本金和收益變相縮水。社?；鸬姆e累與投資都具有長期性，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，其實(shí)際購買力便會產(chǎn)生下降的可能性。

（4）匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率受各國外匯管制及財(cái)政、貨幣等因素影響。投資于海外市場的社?；穑诔袚?dān)資本市場固有風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也要額外承擔(dān)貨幣匯兌過程中的損失風(fēng)險(xiǎn)。

2．非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指引起單只股票價(jià)格變動，且可以通過分散或組合投資進(jìn)行規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)社?；鹚顿Y的上市公司發(fā)生經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就會產(chǎn)生投資收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或決策失誤或財(cái)務(wù)詐騙等事件的披露，便會直觀地反映在其公允價(jià)格的變動上，引發(fā)股價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在社?；鸸芾砉镜倪\(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。截至2009年，全國共有南方基金、博時(shí)基金等10家基金管理公司成為全國社保基金的境內(nèi)投資管理人。其運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾個(gè)方面：

（1）管理水平風(fēng)險(xiǎn)。即由于投資管理者的業(yè)務(wù)水平或心理素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)等因素而引起的投資風(fēng)險(xiǎn)。一旦管理者在市場時(shí)機(jī)、倉位控制、行業(yè)分布和個(gè)股（券）選擇方面出現(xiàn)失誤，其投資決策無法跟隨大盤走勢進(jìn)行量力操作，就會使基金存在潛在的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）委托風(fēng)險(xiǎn)。我國社?；鸬耐顿Y方式是直接投資相接合的管理方式。其中，間接投資采取委托――的運(yùn)營模式。作為委托人的社保基金理事會與受托人的社?；鸸芾砉局g存在著信息不對稱，難以形成的一個(gè)共同的信用約束鏈條，進(jìn)而無法避免各委托方或方發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)。

（3）信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。市場經(jīng)濟(jì)是以信用為基礎(chǔ)，良好的社會信用環(huán)境能為社?；鹜顿Y提供信用保障，進(jìn)而減少其信托成本，提高收益。我國資本市場的信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在政府失信風(fēng)險(xiǎn)、上市公司的失信風(fēng)險(xiǎn)、中介機(jī)構(gòu)失信風(fēng)險(xiǎn)等方面。

（三）社?；鹜顿Y渠道選擇

我國社?；鸩扇≡谏绫；鹄硎聲苯油顿Y和社?；饡型顿Y管理人運(yùn)作相結(jié)合的投資方式，其主要投資方式按風(fēng)險(xiǎn)程度不同可分為安全型投資和風(fēng)險(xiǎn)型投資兩種。安全型投資包括投資于國債、銀行存款，風(fēng)險(xiǎn)型投資主要投資購買股票、企業(yè)債券、實(shí)業(yè)投資等方式。圖2是不同投資渠道收益率與風(fēng)險(xiǎn)性的相互關(guān)系，從圖上可以看出：社?；鹚顿Y的產(chǎn)品中，其風(fēng)險(xiǎn)性與收益率呈正相關(guān)的關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)性越大，收益率越高。

1.銀行存款

在物價(jià)穩(wěn)定的前提下，投資于銀行存款可以獲得相對穩(wěn)定的利息收入，是實(shí)現(xiàn)保值增值的最安全途徑。但在通貨膨脹的情況下，當(dāng)實(shí)際利率相對穩(wěn)定時(shí)，名義利率與通貨膨脹率呈同步上升或同步下降趨勢。而且在2007、2008年，我國通貨膨脹率均高于同期銀行存款利率，此時(shí)，投資于銀行存款的社?；馃o法實(shí)現(xiàn)保值增值。為了沖抵物價(jià)上漲的影響，確保基金的實(shí)際購買力趕上或超過同期物價(jià)的增長速度，需要通過合理的投資運(yùn)營，以獲取高于通貨膨脹的收益率，增強(qiáng)社?；鸬闹Ц赌芰?。

2.政府債券與企業(yè)債券

政府債券主要由國庫券及地方政府債券構(gòu)成，是以國家信用作為擔(dān)保的債券，但它的收益性低于以企業(yè)信用為擔(dān)保的公司債券。企業(yè)債券與政府債券的風(fēng)險(xiǎn)程度不同，社?；鹳徺I企業(yè)債券需要考慮到違約風(fēng)險(xiǎn)的問題。此外，企業(yè)債券屬約定投資回報(bào)型基金，其利率一般高于同期銀行存款利率，雖然企業(yè)債券的安全性與流動性與國債相比較差，但就長期而言，可以選擇一些高收益和高信用的企業(yè)進(jìn)行投資。

3.抵押貸款與信托基金

抵押貸款由于有抵押財(cái)產(chǎn)作為保障，其投資風(fēng)險(xiǎn)性相對較小，收益率相對較高。信托基金是一種“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的集合投資方式，由專門的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行分化散投資，投資者按出資比例分享收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)性也相對較小。

4.實(shí)業(yè)投資

實(shí)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度主要是取決于流動變現(xiàn)能力及到期能否及時(shí)償付。投資于基礎(chǔ)設(shè)施、能源工業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)鹊纳绫；鸲季哂薪痤~大、投資回收期長的特點(diǎn)，這在很大程度上限制了其流動變現(xiàn)能力。另外，一旦實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目不能順利運(yùn)營，無法達(dá)到預(yù)期收益水平，甚至出現(xiàn)到期無力償付的風(fēng)險(xiǎn)。由此可見實(shí)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度較高且收益期長，但一旦可獲得收益，收益率也相當(dāng)可觀。

5.股票

股票是收益率最高、風(fēng)險(xiǎn)性最大的投資途徑，股票投資收益權(quán)的不確定性主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、資本市場的完善與否以及管理水平等因素的影響。2009年，我國社?；鹜顿Y收益的22.7％來自股票收入，年末交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資余額為4，131.74億元，占資產(chǎn)總額的53%。

因此，社?；鹦枰鶕?jù)保值增值特性，合理權(quán)衡收益風(fēng)險(xiǎn)，在銀行存款、政府債券與企業(yè)債券、抵押貸款與信托基金、實(shí)業(yè)投資、股票等金融工具中進(jìn)行投資組合選擇。

注釋：

① 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，2010年第六次全國人口普查主要數(shù)據(jù)公報(bào)(第1號)，2011.4.28.

① 數(shù)據(jù)來源：人力資源和社會保障部，2010年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2011.5.23.

③ 數(shù)據(jù)來源：全國社會保障基金理事會，2010年全國社會保障基金年度報(bào)告，2011.5.19.

④ 數(shù)據(jù)來源：人力資源和社會保障部，2010年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2011.5.23.

⑤ 數(shù)據(jù)來源：全國社?；鹄硎聲绫；饸v年收益情況表，2011.5.18.

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