導語：如何才能寫好一篇短期投資的利弊，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：工程；項目；成本；控制

一、我國企業(yè)面臨通貨膨脹的近況

根據(jù)國家統(tǒng)計局2015年8月13日公布的數(shù)據(jù)，7月份的居民消費價格指數(shù)漲幅同比達到5.8%。對消費影響最直接的是，豬肉、蔬菜等消費品價格均出現(xiàn)不同程度的上漲。專家認為，我國存在通貨膨脹的風險。通貨膨脹一般是由于需求拉動和成本推進兩個因素引起的，但在通貨膨脹惡化的時期，需求和成本兩個會共同作用，形成螺旋形通貨膨脹，這時人們?nèi)菀仔纬煽只判睦?，造成通貨膨脹難以在短期內(nèi)抑制。對于企業(yè)來說，最現(xiàn)實的問題就是，面對步步逼近的通貨膨脹，該用什么樣的策略應對，以減少損失，渡過難關。在通貨膨脹時期，企業(yè)加強流動資金的管理顯得格外重要。在物價不斷上漲時，企業(yè)的經(jīng)營風險加大，銀行貸款的風險也隨之上升，國家緊縮銀根，即使是財務狀況較好的企業(yè)也很難貸到款。此時，因為應付款項在不斷貶值，在不影響企業(yè)信用的前提下，應盡量推遲應付款項的支付，越遲支付對企業(yè)越有利。由于貨幣性資產(chǎn)在不斷貶值，而進貨成本在不斷上漲，應盡快把貨幣資產(chǎn)轉換為生產(chǎn)物資，以保證生產(chǎn)的正常進行。但是，值得一提的是，當企業(yè)應對通貨膨脹時，很容易將通貨膨脹造成的損失轉移到下游企業(yè)，然后下游企業(yè)繼續(xù)轉移，這樣企業(yè)無休止的轉移行為將導致市場價格一輪又一輪排浪式上漲，這將對國家的宏觀調(diào)控造成障礙?？傊?，如果通貨膨脹到來，它對企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營帶來的影響將是普遍性的，此時企業(yè)需要保持一個良好的心態(tài)積極應對，切莫產(chǎn)生恐慌心理，因為對通貨膨脹的恐慌其實比通貨膨脹本身更加可怕。

二、在通貨膨脹環(huán)境下公司理財?shù)膶Σ?/p>

1.合理確定現(xiàn)金持有量

一般來說，企業(yè)持有現(xiàn)金主要是滿足三個方面需要：預防性需要、交易性需要和投機性需要。發(fā)生通貨膨脹時，現(xiàn)金作為流動資產(chǎn)，其購買能力會下降，如果企業(yè)在此時持有大量現(xiàn)金，肯定會因貨幣貶值而遭受損失。但是，在通貨膨脹時期，企業(yè)對現(xiàn)金的需求量卻增加了。這是因為，通貨膨脹使得貨幣的供應量小于需求量，在貨幣供不應求的情況下，如果企業(yè)持有的現(xiàn)金量不足，不僅難以支持日常生產(chǎn)開支，錯失良好的購買機會，還會因無錢付款問題影響到企業(yè)的信譽和品牌。因此，通貨膨脹時期企業(yè)將會遇到許多未知因素，如果持有的現(xiàn)金不足將會影響到企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營，更嚴重的還會給企業(yè)帶來滅頂之災，因此，企業(yè)必須要持有一定數(shù)量的現(xiàn)金來應付各種不確定問題。為了應對通貨膨脹，企業(yè)現(xiàn)金管理目標首先是根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營需要合理確定現(xiàn)金持有量，然后才能考慮因通貨膨脹帶來的購買力損失問題。

2.合理確定存貨數(shù)量

存貨對企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營所起到的作用是十分重要的，特別是在通貨膨脹時期。為了滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，企業(yè)最基本的目標是及時供應在生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)所必需的存貨。而儲存一定數(shù)量的存貨，會發(fā)生存貨的存儲成本、磨損成本以及存貨占用資金的機會成本等，所以，一般來看，企業(yè)應該盡量減少持有的存貨數(shù)量。在通貨膨脹時期，首先，企業(yè)應充分考慮通貨膨脹對存貨的影響，合理確定持有存貨數(shù)量。其次，通貨膨脹時期國家一般會采取通貨緊縮的政策，受政策的影響，在消費、出口、投資等各方面對企業(yè)產(chǎn)品的需求量會大大減少。因此，企業(yè)不宜儲存過多數(shù)量的存貨，應結合自身情況權衡利弊，合理持有適當數(shù)量的存貨。此外，不管是否發(fā)生通貨膨脹，企業(yè)在銷售產(chǎn)品時應盡可能地與客戶簽訂長期購貨合同，這樣可以降低因物價上漲給企業(yè)帶來的損失。

3.盡快收回應收賬款

作為貨幣性資產(chǎn)，在通貨膨脹期，應收賬款會因貨幣購買力下降而給企業(yè)帶來損失，而且前面也分析了，在通貨膨脹時企業(yè)對資金的需求量會大大增加，企業(yè)本身資金會很緊張，企業(yè)間的資金也很緊張，這時，很難收回應收賬款，出現(xiàn)壞賬的概率增大。因此，為了應對通貨膨脹，企業(yè)應指派專人催收應收賬款，設定更嚴格的信用標準，并且要縮短信用期間，采取種種有效措施盡快回收應收賬款，將其轉化成為現(xiàn)金，以避免遭受不必要的壞賬損失。

4.科學調(diào)整長期投資策略

投資有短期投資和長期投資之分。短期投資，即是持有時間不超過1年（含）并能隨時變現(xiàn)的投資，包括股票投資、債券投資、基金投資等，短期投資流動性僅次于現(xiàn)金，一般可以被認為是現(xiàn)金的暫時形式，變現(xiàn)能力很強。因此，對于短期投資來說，其受通貨膨脹的影響微乎其微。在經(jīng)濟結構穩(wěn)定下，通貨膨脹率的提高對短期投資的影響很小，短期投資就不需要考慮通貨膨脹的影響。但是對于長期投資，就必須充分考慮通貨膨脹的影響。長期投資是指持有時間超過1年并且不能夠隨時變現(xiàn)的投資，包括長期股權投資、長期債券投資、其他長期債權投資等。發(fā)生通貨膨脹時，通脹率的突發(fā)性較強，肯定會對企業(yè)的長期投資決策產(chǎn)生嚴重影響，如果企業(yè)能夠準確地預測通脹率，會對企業(yè)的長期投資決策產(chǎn)生重要意義。因此，企業(yè)在長期投資決策時，必須充分考慮通貨膨脹的影響，并應根據(jù)其產(chǎn)生影響及時調(diào)整長期投資策略，以免造成更大的投資失誤和損失。

5.采取有效方法減少稅賦負擔

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關鍵詞：新會計準則 財務決策 影響 分析

    財務決策對企業(yè)的發(fā)展起著非常重要的作用，是企業(yè)可持續(xù)長展的動力。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，隨著我國加入WTO進程的深入，舊的會計準則難以為財務決策提供可靠的依據(jù)。為了更好的發(fā)揮財務決策的作用，2011年，我國在舊的財務決策的基礎之上，對相應不符合實際的科目進行了科學的增減，形成了對實際財務具有規(guī)范與指導作用的新會計準則。

一、新會計準則的概況

2011年新會計準則，是在響應國家稅收制度改革的基礎上進行的。為了更好的解決百姓收入問題，國家出臺了一系列的稅收改革方案，使得稅收政策發(fā)生了新的改變。長期股權投資以及企業(yè)合并、分立、整體轉讓、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)評估等業(yè)務更是難中之難。為了更好的解決企業(yè)財務難題、找到財稅處理的有效方法，國家對會計準則進行重新修訂，為企業(yè)提供發(fā)展指導。2011年的新會計準則使得企業(yè)存貨準則、借款費用準則以及企業(yè)合并發(fā)生了重要變化：為企業(yè)的發(fā)展提供了更為科學的財務依據(jù)。為了更好的適應現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展需求，新會計準則對相應科目進行了調(diào)整，增加了相應科目，如“交易性金融資產(chǎn)”科目、“可供出售金融資產(chǎn)”科目，并在前者科目下設置了“成本”、公充價值變動兩個二級科目；取消了部分科目，如“長期債權投資”科目、“短期投資”科目、“短期投資跌價準備”科目、“應付短期債券”科目等；更改了部分科目，如“物資采購”科目變?yōu)椤安牧喜少彙笨颇俊ⅰ捌渌麡I(yè)務支出”科目變?yōu)椤捌渌麡I(yè)務成本”科目、“營業(yè)費用”科目變?yōu)椤颁N售費用”科目；合并了部分科目，如“應付工資”和“應付福利費”科目合并為“應付職工薪酬”科目、“應交稅金”和“其他應交款”科目合并為“應交稅費”科目等。

二、新會計準則對財務決策的影響

1.新會計準則對企業(yè)融資決策的影響

1.1新會計準能有效節(jié)省企業(yè)的投融資資本

2011年新會計準則更接近于國際會計準則，能夠為企業(yè)的業(yè)務國際化打下了良好的基礎。在新會計準則的規(guī)范下，不同投資機構、企業(yè)和個人的價值取向越來越趨于國際化，有效地將國內(nèi)外的資本市場進行對比，從而更好的提高我國投融資市場資本的有效性，為節(jié)約企業(yè)金融資本作出貢獻，同時提高了企業(yè)的財務管理水平[1]。

1.2新會計準則改變了企業(yè)投融資資本結構

新會計準則將對我國資本市場的發(fā)展和資本結構的改變產(chǎn)生深遠影響。其中增設的二級科目“公充價值變動”，將詳細記錄企業(yè)公充價值的使用全程，為企業(yè)公充價值的充分利用與避免被濫用提供了保障。新會計準則同時還響應了國家稅收政策的改變，對投資一、個人以及員工的利益進行了長期的保護，使得國有企業(yè)的資本結構趨于合理性。

1.3新會計準則對資本交易的影響

新會計準則設置了“交易性金融負債”科目，取消了“應付短期債券”科目，核算直接指定以公充價值計量且其變動講稿當期損益的金融負債，包括以交易目的所持有的債券投資、股票投資、基金投資、權證投資等的金融資產(chǎn)交易。新會計準則對交易性金融資產(chǎn)的主要賬務處理提供了科學合理的新方法，對衍生金融資產(chǎn)另行核算。這些變化為投資者提供了更為安全的保障，能夠使投資企業(yè)或個人進行債權利弊的權衡，從而找到最佳的融資渠道和方法。

2.新會計準則對企業(yè)或個人投資決策的影響

2.1新會計準則對企業(yè)合并進行了科學調(diào)整

在新準則中規(guī)定同一控制下的企業(yè)合并按其賬面價值計量；而非同一控制下的企業(yè)合并反之,按公允價值進行計量。即同一控制下的企業(yè)合并采用權益結合法,非同一控制下的企業(yè)合并采用購買法[2]。

2.2新長期股權投資準則對控股公司的影響。

新會計準則要求企業(yè)持有的長期股權投資應當按照被投資單位進行明細核算，并按照成本法和權益法進行核算。因此，新會計準則對資產(chǎn)和利潤產(chǎn)生了很大的影響。新準則規(guī)定,以換出資產(chǎn)的公允價值與取得被投資企業(yè)可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的差額計入商譽,并且不予攤銷,從而增加了投資企業(yè)當期資產(chǎn)。同時,子公司盈利或者虧損,都不再對控股公司的利潤產(chǎn)生任何影響。對于同一控制下的企業(yè)合并形成的長期股權投資,若初始投資成本小于子公司凈資產(chǎn)的公允價值份額,要調(diào)整長期股權投資初始投資成本,計入當期損益(營業(yè)外收入),此時,會使企業(yè)利潤增加。對于以后年度的利潤影響還體現(xiàn)在應收股利上。

3.新會計準則對流動資金決策的影響

3.1新會計準則對成本類科目進行了完善

企業(yè)進行工業(yè)性生產(chǎn)發(fā)生的各項生產(chǎn)費用，包括生產(chǎn)各種產(chǎn)品（包括產(chǎn)成品、自制半成品等）、自制材料、自制工具、自制設備等應用按照生產(chǎn)成本科目進行核算。企業(yè)（農(nóng)業(yè)）進行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)生的各項生產(chǎn)費用，可將生產(chǎn)成本科目改為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本科目，并分別將種植業(yè)、畜牧養(yǎng)殖業(yè)、水產(chǎn)業(yè)和林業(yè)確定成本核算對象（消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、公益性生物資產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品）和成本項目，進行費用的歸集和分配。另外，在進行成本核算時要按照基本生產(chǎn)成本和輔助生產(chǎn)成本進行明細核算。并將企業(yè)應承擔的社會責任引入到會計系統(tǒng)中，避免企業(yè)的超前分配，有利于企業(yè)履行環(huán)境保護責任，實現(xiàn)企業(yè)、社會、環(huán)境的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)地發(fā)展。

3.2完善企業(yè)現(xiàn)金流動管理

新企業(yè)會計準則對企業(yè)現(xiàn)金流管理提出了高要求，企業(yè)尤其是上市公司必須重視現(xiàn)金流量表，重視現(xiàn)金流管理，從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，增加企業(yè)的價值。現(xiàn)金流量代表著企業(yè)的活力，穩(wěn)定的現(xiàn)金流對企業(yè)來說是至關重要的。現(xiàn)金不僅僅是企業(yè)償還債務，支付股利，進行各種投資的支付手段，而且，現(xiàn)金流量信息是評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性、企業(yè)的財務彈性、企業(yè)的盈利能力、抵御風險以及決定企業(yè)未來能否發(fā)展的重要依據(jù)。

4.新會計準則對股利決策的影響

    在未實現(xiàn)收益和損失的確認問題上。未實現(xiàn)收益是指通過繼續(xù)持有資產(chǎn)，而不將資產(chǎn)套現(xiàn)獲得資金所產(chǎn)生的收益。未實現(xiàn)損失是指通過繼續(xù)持有資產(chǎn)，而不將資產(chǎn)套現(xiàn)獲得的資金所導致的損失。新企業(yè)會計準則在利潤表的編制方面同樣有重大突破。

參考文獻

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關鍵詞：股權結構；股權分散；萬科之爭；利與弊；建議

近年來，隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，關于公司股權結構問題的研究不斷涌現(xiàn)。尤其是在我國進行了股權分置改革，股票進入全流通后，更多的中小投資者進入股票市場，上市公司股權結構不再是“一股獨大”下的集中式，而逐漸走向分散化，股權分散問題引起業(yè)內(nèi)人士的廣泛關注，對股權分散問題展開研究也顯得很有必要。

雖然沒有直接證據(jù)證明公司股權結構與經(jīng)營績效有直接關系，但股權結構自身的特征會對公司經(jīng)營管理產(chǎn)生一定的影響。股權集中式下，容易發(fā)生大股東利用控股地位侵占中小股東利益行為，而股權分散下股東缺乏參與公司治理的動力，公司的權力中心容易偏向管理層，從而導致管理層為自身謀私利，損害股東利益行為的發(fā)生。而且公司股權結構分散，股東缺乏投資積極性，大多追求短期投資，公司容易成為被收購對象。

在這種背景下，對上市公司股權分散問題的研究顯得尤為重要。通過對股權分散問題的研究，了解股權分散的特征及利弊，包括對公司經(jīng)營管理的影響，并在此基礎上提出適應公司經(jīng)營與發(fā)展的建議，從而優(yōu)化公司的股權結構，完善公司治理機制，促進公司更好的發(fā)展。

一、文獻綜述

雖然國外關于股權分散問題的研究比較多，但鑒于我國資本市場不同于國外的資本市場，其資本市場還不夠完善，國外的有關研究并不一定適合我國的具體情況，因此只是作為參考，這里只是指出我國學者所做的有關文獻研究。

（一）韓丹[1]依據(jù)股權集中和股權分散兩個不同的樣本，得出了上市公司利用管理層持股傳遞公司價值信號的有效性依據(jù)其不同股權結構而不同的結論，并提出股權分散對上市公司價值的影響。

（二）胡鵬[2]提出股權分散化是建立相互制衡公司治理模式的有效結構。但實務中一些案例表明股權分散并非都能帶來好的公司治理效果，反而使企業(yè)陷入公司治理困境。他借康佳股權之爭這一典型案例，闡述其股權分散化帶來的股權之爭、公司治理難題、管理困境、業(yè)績下滑等一系列問題，在此基礎上分析股權分散化存在的利與弊，最后提出公司管理不能一刀切，能讓各方把精力放到公司經(jīng)營發(fā)展上的股權結構才是合理的。

（三）曾妙等[3]針對前期寶萬之爭提出上市公司股權結構分散的利弊，并提出了較為籠統(tǒng)的建議。

總而言之，我國針對上市公司股權分散問題的研究還不夠深入完整，本文在前人研究的基礎之上，結合萬科等股權爭奪實例的實際情況，展開對股權分散問題的研究。

二、實例分析

據(jù)東方財富數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年以來共有52家A股公司被舉牌，包括引起廣泛關注的萬科等。面對來勢兇猛的險資及產(chǎn)業(yè)資本，有的上市公司采用修改公司章程來應對，有的則在被舉牌后迫于形勢拋出重組計劃。雖然險資舉牌已經(jīng)被保監(jiān)會叫停，但股權分散公司仍然容易成為被舉牌對象。而滬深股市目前有多達143家公司股權相對分散，沒有實際控制人。

以萬科為例，在經(jīng)歷了一系列的股權爭奪風波后，萬科之爭以保監(jiān)會叫停險資，原第一大股東華潤將所持股份轉讓給深圳地鐵為結局暫時落下帷幕。目前寶能系持股25.40%，深圳地鐵持股15.31%，恒大持股14.07%，安邦持股6.18%，萬科事業(yè)合伙人持股4.14%。那么f科是如何引來“野蠻人”入侵的呢？

首先，萬科作為我國乃至全世界房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭老大，自身具有很高的投資價值。作為房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、業(yè)績最好的企業(yè)，萬科的多項經(jīng)濟技術指標均領先于同行，利潤頗豐。在當前經(jīng)濟不景氣的背景下，好的投資項目少，而萬科一直處于穩(wěn)定的利潤增長水平，自然成為眾多投資者的目標。

而非常重要的原因之一是萬科公司股權結構分散。在引起股權爭奪戰(zhàn)之前，萬科的第一大股東華潤持股比例一直穩(wěn)定在15%左右，沒有超過20%，這被有關學者定義為股權結構高度分散。而萬科管理層持股不超過1%，盈安合伙4.14%。在中國“同股同權”的資本市場上，萬科第一大股東的持股比例竟沒有超過20%。在如此的股權結構和萬科這樣一個誘人的大蛋糕下，覬覦萬科利益的投資者只需持股超過20%，就能超過華潤躍居萬科的第一大股東，從而獲取豐厚的利益。因此萬科容易成為被舉牌對象。

類似的股權爭奪事件還有很多，上市公司股權結構分散在一定程度上很容易招致外來資本的入侵。

三、上市公司股權結構分散的利弊分析

在股權分散公司頻繁發(fā)生股權爭奪時間后僅認為公司股權結構分散不好是不正確的，任何事物存在都有其利弊。接下來本文就在前人研究的基礎上對股權結構分散的利弊做一個總結。

（一）股權分散的利

上市公司股權結構分散理論上有助于形成內(nèi)部制衡的公司治理模式。股權分散對于任何單一的股東來說，都不能利用所持股權為私人牟利，不能侵占其他股東利益。持股比例較高的股東一旦想要侵占其他股東利益，中小股東可以聯(lián)合起來反對其侵占利益行為的發(fā)生。從這一點上，股權分散確實能夠起到比較好的公司治理內(nèi)部制衡作用。

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財務分析是以企業(yè)的財務報表等核算資料為基礎，對企業(yè)財務活動的過程和結果進行的研究和評價，以揭示企業(yè)過去生產(chǎn)經(jīng)營過程中的利弊得失、財務狀況及預測未來發(fā)展趨勢，更好地幫助企業(yè)規(guī)劃未來，優(yōu)化投資決策，促進企業(yè)改善經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟效益。隨著我國會計制度、投資體制、稅收制度的深入改革及現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立；《公司法》、《股份有限公司會計制度》等法律、法規(guī)的頒布與完善，對現(xiàn)代企業(yè)進行財務分析顯得越來越必要，越來越迫切。

一、財務分析在我國企業(yè)經(jīng)濟管理中的現(xiàn)狀分析

雖然現(xiàn)代財務分析方法在經(jīng)濟管理工作中具有十分明顯的優(yōu)勢，但目前我國仍有相當一部分企業(yè)忽視了財務分析的核心地位，管理思想僵化落后，將企業(yè)管理局限于生產(chǎn)經(jīng)營型管理格局之中，使企業(yè)財務分析的作用沒有得到充分發(fā)揮。首先，現(xiàn)有企業(yè)的財務分析只停留于對企業(yè)經(jīng)濟管理相關信息進行會計核算處理的層面，沒有對相關財務核算的結果進行進一步的分析和總結，不能給企業(yè)的經(jīng)營管理提供全面、有效、準確的決策依據(jù)。其次，現(xiàn)有財務分析缺乏相應合理和有效的手段，限制了財務分析作用的發(fā)揮?，F(xiàn)代財務分析理論中所包含的比率分析、因素分析、比較分析和趨勢分析等財務分析方法，在傳統(tǒng)財務管理實踐中，并沒有得到有效的運用。再次，現(xiàn)有的財務分析不能為企業(yè)未來的發(fā)展提供有效的預測依據(jù)?，F(xiàn)有的財務分析由于其所能提供的信息資料以及其所具備的分析手段和方法上的局限性，決定了其最終不能為企業(yè)未來的發(fā)展提供高效、科學的決策和預測依據(jù)。

二、現(xiàn)代企業(yè)財務分析的目的

在西方國家，企業(yè)之所以十分重視財務分析，有多種多樣的目的，這些目的歸納起來，不外乎是：

（一）評價過去的經(jīng)營業(yè)績

為了正確地決定投資方向，決定信用發(fā)放額度，提高企業(yè)的獲利能力，不管是企業(yè)的投資者、債權人，還是企業(yè)管理當局，都必須了解企業(yè)過去的經(jīng)營情況。而通過財務分析可以正確地評價企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，與同行業(yè)、同規(guī)模的企業(yè)相比較，可以評估其經(jīng)營成敗與得失。

（二）衡量企業(yè)財務現(xiàn)狀

財務報表只能概括地反映企業(yè)的財務現(xiàn)狀，如果不將報表上的數(shù)據(jù)加以剖析和動態(tài)分析，就不能充分地理解數(shù)據(jù)的含義，無法對企業(yè)財務狀況做出真實、有說服力的結論。只有通過財務分析，發(fā)掘數(shù)據(jù)的經(jīng)濟涵義，才能揭示企業(yè)的營運績效和獲利能力，從而為投資者、債權人和企業(yè)管理當局正確衡量企業(yè)當前的財務狀況提供依據(jù)。

（三）預計未來發(fā)展前景

在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營決策中，管理當局必須針對目前的情況，預計未來的發(fā)展趨勢，擬訂若干供選擇的方案，對比選擇最佳方案。而財務分析就能把企業(yè)財務方面可能出現(xiàn)的各種因素及其作用弄清楚，明確重點，趨利避害，促進有關因素的最佳組合。

三、現(xiàn)代企業(yè)財務分析的主要內(nèi)容

根據(jù)國際財務管理慣例，結合我國現(xiàn)代企業(yè)管理的實踐，筆者以為現(xiàn)代企業(yè)財務分析應包括以下內(nèi)容：

（一）企業(yè)獲利能力的分析

盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質基礎。獲利能力分析是企業(yè)財務分析的重要組成部分，獲利能力作為企業(yè)營銷能力、收取現(xiàn)金能力、降低成本能力以及回避風險等能力的綜合體，其影響因素很多，反映企業(yè)盈利能力的指標也很多，通常從生產(chǎn)經(jīng)營獲利能力、資產(chǎn)營運獲利能力和所有者投資獲利能力進行分析。因此，企業(yè)在對獲利能力的分析上，應對銷售利潤率，資產(chǎn)報酬率，資本收益率及成本費用利潤率等質量指標進行認真分析。

（二）企業(yè)償債能力的分析

償債能力的大小直接關系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的高低，是企業(yè)各方面利害關系所重點關心的財務能力之一；在市場經(jīng)濟條件下開展經(jīng)營活動的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財務管理的核心內(nèi)容。因此償債能力的分析應成為現(xiàn)代企業(yè)財務分析的核心內(nèi)容之一。企業(yè)償債能力的分析，應結合企業(yè)現(xiàn)金流量進行分析，即看企業(yè)當期取得的現(xiàn)金，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本現(xiàn)金支出后，是否有足夠的現(xiàn)金余量用于償還到期債務的本息。還要通過資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等質量指標，揭示企業(yè)舉債的合理程度，長期債務和短期債務構成的效益性，舉債經(jīng)營的效果，及清償債務的實際能力等。

（三）企業(yè)營運能力的分析

分析企業(yè)的營運能力，一要分析企業(yè)資產(chǎn)的周轉情況，通過存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產(chǎn)周轉率和流動資產(chǎn)周轉率等指標來揭示企業(yè)資金周轉效果，反映企業(yè)銷售質量、購貨質量、生產(chǎn)水平等。二要分析企業(yè)的財務構成狀況，揭示企業(yè)資源配置的合理性，促進企業(yè)改善資源配置。三要分析人力資源營運能力，分析評價的著眼點在于如何充分調(diào)動勞動者的積極性、能動性，從而提高其勞動效率。通過營運能力的分析解剖，引導有關人員掌握企業(yè)在財務營運過程中的效果、問題及解決辦法。

（四）企業(yè)籌資和投資能力分析

維護企業(yè)的正常經(jīng)營需要合理籌資，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的不斷擴大需要選擇科學的投資方向，在一定意義上講，籌資和投資是現(xiàn)代企業(yè)財務管理的基本內(nèi)容，而籌資和投資的合理程度，不僅關系到企業(yè)的短期經(jīng)營效果，而且關系到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展，因此，現(xiàn)代企業(yè)分析籌資和投資的合理性，是企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容。

（五）企業(yè)擴張能力分析

企業(yè)擴張能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度，包括企業(yè)規(guī)模的擴大、利潤的增加和所有者權益的增值等。企業(yè)擴張經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)管理的永恒課題，分析時，既要看企業(yè)經(jīng)營、利潤、各種資產(chǎn)、資本的增長幅度和趨勢，更要對企業(yè)的經(jīng)營前景進行預測分析，找出企業(yè)發(fā)展的著眼點和著力點，并就企業(yè)發(fā)展的前景進行預測和論證，充分揭示企業(yè)擴展經(jīng)營中的不利因素及預計影響程度，引導企業(yè)正確把握經(jīng)營方向。

四、現(xiàn)代企業(yè)財務分析應注意的問題

僅從長短期償債能力、盈利能力、資產(chǎn)營運能力、籌資和投資能力、現(xiàn)金管理能力等方面出發(fā)，通過一系列指標的計算，來判斷企業(yè)的財務狀況是不全面的，因為對企業(yè)進行財務分析的主體較多，有內(nèi)部管理者、股東、債權人、注冊會計師、競爭對手、供應商、客戶及有關監(jiān)管部門等，不同的分析主體具有不同的分析目的，分析的側重點也就有所不同；而且目前的企業(yè)財務分析具有公式化的傾向，因此，為了進行科學的財務分析，應該特別關注以下幾個方面。

（一）注重歷史分析與行業(yè)分析

財務分析的核心不是指標的計算，而是對指標值所進行的價值判斷，這種判斷的依據(jù)是企業(yè)的歷史狀況和企業(yè)所處行業(yè)的狀況。一個企業(yè)的財務狀況，只有在歷史比較和行業(yè)比較的過程中，才能對其做出科學的分析。

（二）實行報表分析與附注分析

相結合

根據(jù)會計報表分析計算財務指標，是判斷企業(yè)財務狀況的主要手段。但是，簡單的財務指標有時可能造成誤解，必須結合會計報表附注進行解釋。如流動比率的高低反映了企業(yè)短期償債能力的大小，但要正確判斷企業(yè)的短期償債能力、衡量流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，就必須結合企業(yè)的會計報表附注，具體分析應收賬款、存貨、短期投資等主要指標的變現(xiàn)能力。

（三）財務分析與非財務分析

相結合

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【關鍵詞】金融資產(chǎn)； 歸類；利潤操縱；監(jiān)管

隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展， 金融資產(chǎn)已成為眾多企業(yè)所擁有的一項重要資產(chǎn)，其會計處理是否規(guī)范也日益受到人們的重視。為了規(guī)范金融工具的確認和計量，《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》應運而生。它更加注重金融資產(chǎn)的經(jīng)濟內(nèi)容實質，適應了經(jīng)濟發(fā)展與管理的客觀需要。然而，準則自身的一些不完善之處也可能給企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類操縱利潤提供了選擇空間。因此，如何防止企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類操縱利潤，提高會計信息質量，應引起有關監(jiān)管部門的重視。

一、金融資產(chǎn)及其分類

企業(yè)的金融資產(chǎn)主要包括債權投資、股權投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)等。金融資產(chǎn)在初始確認時，按其持有目的并結合自身業(yè)務特點、投資策略和風險管理要求，將其分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應收款項、可供出售金融資產(chǎn)四大類。在新會計準則體系中， 將舊準則中的短期投資和長期債權投資歸入《企業(yè)會計準則第22 號――金融工具確認和計量》進行規(guī)范， 將短期投資改稱為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)；將長期債權投資改稱為持有至到期投資， 并規(guī)定對于除合并、聯(lián)營企業(yè)，合營企業(yè)以外的其他長期股權投資， 并且有公開報價或公允價值可以計量的， 在《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》中規(guī)范， 采用公允價值計價， 并將公允價值的變動計入當期損益。此次新會計準則中顯著變化之一是對金融工具相關概念的引入，把公允價值引入到金融工具的計量中， 從而能更真實地反映金融工具交易的實質，提高了會計信息的質量。

二、金融資產(chǎn)不同歸類對企業(yè)利潤的影響差異及利潤操縱問題

不同類別的金融資產(chǎn)在初始計量、后續(xù)計量及金融資產(chǎn)減值等方面的會計處理方法不同，因此金融資產(chǎn)的不同歸類將會對企業(yè)利潤產(chǎn)生不同的影響，下面將舉例說明此問題。例1，A公司于2007年11月5日從證券市場上購入B公司發(fā)行在外的股票200萬股，每股支付價款5元，另支付相關費用20萬元，2007年12月31日，這部分股票的公允價值為1 050萬元。假設A公司該金融資產(chǎn)暫時尚未進行歸類。

2006年2月出臺的新會計準則中沒有明確界定金融資產(chǎn)分類的標準，規(guī)定比較籠統(tǒng)，操作性較差，而且應用指南中也沒有明確對此問題進行補充說明。根據(jù)新準則的規(guī)定，A公司在該金融資產(chǎn)初始確認時，按其持有目的并結合自身業(yè)務特點、投資策略和風險管理要求，可以將該項股權投資劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，也可以作為可供出售金融資產(chǎn)來處理。這樣的話，A公司可以將該項股權投資歸為不同類別的金融資產(chǎn)，給企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類調(diào)節(jié)利潤提供了可能性。以下將通過A公司的例子從初始計量和后續(xù)計量兩方面來比較該項股權投資的不同歸類對企業(yè)利潤產(chǎn)生的影響差異。

（一）從金融資產(chǎn)初始計量方面來看

對于以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)， 相關交易費用應當直接計入當期損益；而其他類別的金融資產(chǎn)的相關交易費用應當計入初始確認金額。如果A公司將該項股權投資作為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，那么A公司支付的20萬元的交易費用將以沖減投資收益來處理，A公司當期將減少20萬元的利潤；如果A公司將該項股權投資劃分為可供出售金融資產(chǎn)，那么A公司支付的20萬元的交易費用將作為可供出售金融資產(chǎn)的成本來處理，增加了A公司當期的資產(chǎn)，但不會影響A公司的當期利潤，A公司當期利潤比上一種劃分方法增加了20萬元。這就給A公司利用金融資產(chǎn)歸類調(diào)節(jié)利潤提供了空間。

（二）從金融資產(chǎn)的后續(xù)計量方面來看

對于以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)， 企業(yè)應當按照公允價值對金融資產(chǎn)進行后續(xù)計量， 且不扣除將來處置該金融資產(chǎn)時可能發(fā)生的交易費用。 以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)公允價值變動形成的利得或損失，應當計入當期損益；可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動形成的利得或損失，除減值損失和外幣貨幣性金融資產(chǎn)形成的匯兌差額外，應當直接計入所有者權益，在該金融資產(chǎn)終止確認時轉出，計入當期損益。

如果A公司將該項股權投資作為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)，那么在資產(chǎn)負債表日，即2007年12月31日，A公司將把該項股權投資的公允價值變動50萬元（1 050-1 000=50）

作為公允價值變動損益計入A公司當期利潤，A公司當期利潤將增加50萬元；如果A公司將該項股權投資劃分為可供出售金融資產(chǎn)，那么在資產(chǎn)負債表日，即2007年12月31日，A公司將把該項股權投資的公允價值變動30萬元（1 050-1 020=30（萬元））作為資本公積計入所有者權益，增加了A公司當期的所有者權益，但是對公司的當期利潤沒有影響。A公司的當期利潤比上一種劃分方法減少了50萬元。

因此，綜上所述，不同類別的金融資產(chǎn)會計處理方法有很大的差異，金融資產(chǎn)的不同歸類會對企業(yè)利潤產(chǎn)生不同的影響，也給企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類調(diào)節(jié)利潤提供了空間。

企業(yè)的管理層很有可能為了企業(yè)利益及自己的經(jīng)營業(yè)績利用金融資產(chǎn)歸類調(diào)節(jié)企業(yè)利潤及相關指標。因為對某項資產(chǎn)的歸類偏好，很大程度上取決于該項資產(chǎn)的歸類對公司本身的影響。例如，公司報表是投資者決定是否投資該公司的主要信息依據(jù)，并且反映上市公司管理層的經(jīng)營業(yè)績可歸類分為兩類業(yè)績指標，即會計利潤指標和市場價值指標，會計利潤指標在上市公司的管理層激勵機制中占著主導地位。因此公司管理層不管是為了公司能獲得更多投資者的青睞還是自己的經(jīng)營業(yè)績，都很有可能粉飾財務報表以提高公司的凈利潤、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等指標。因此，企業(yè)有可能會把本應屬于可供出售的金融資產(chǎn)劃入交易性金融資產(chǎn)。因為如果不考慮取得時所發(fā)生的交易費用，一項權益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)與被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價值的變動對不發(fā)生減值的持有期間的利潤有差異。當所持有的權益性金融資產(chǎn)的公允價值上升時，金融資產(chǎn)不存在減值，如果作為交易性金融資產(chǎn)，將導致當期凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標的上升，從而可以使公司的報表及相關利潤指標變得更加“漂亮”，不管對于公司還是對于管理層都有好處。而如果劃分為可供出售金融資產(chǎn)，只會導致投資企業(yè)的凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)的增加，不影響利潤指標，不能給公司的利潤及相關指標添磚加瓦。權衡利弊，公司管理層很可能會選擇前一種做法。諸如此類情況在企業(yè)中并不少見，企業(yè)在利益的驅使下有可能會通過金融資產(chǎn)歸類來調(diào)節(jié)企業(yè)利潤及相關會計指標，使會計信息質量大打折扣，不利于會計信息使用者做出正確的決策。

三、防止企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類操縱利潤的對策

為了防止企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類操縱利潤及相關會計指標，導致會計信息失真，筆者提出了一些建議，希望能夠對有關監(jiān)管部門解決此問題有所幫助。

（一）進一步完善《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認與計量》

新準則中沒有明確界定金融資產(chǎn)分類的標準，規(guī)定比較模糊，操作性比較差，給企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類操縱利潤提供了選擇空間。因此，有關部門應進一步完善該準則，對金融資產(chǎn)分類標準方面做出較詳細的規(guī)定，盡量減少和克服其自身的不確定性，避免使用者誤解，使之更具操作性，減小企業(yè)管理層利用金融資產(chǎn)歸類調(diào)節(jié)利潤的選擇空間。同時，在準則的應用指南中應對準則中的一些難點及重點加大解釋力度，使其對準則順利實施起到更大的指導作用。此外，準則還應要求企業(yè)增加金融資產(chǎn)分類等相關信息的披露，提高信息的透明度，防止企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類操縱利潤及相關會計指標。

（二）加強會計和審計職業(yè)隊伍的建設

1.加強業(yè)務素質培養(yǎng)。要提高在職會計人員及審計人員對不斷擴展的業(yè)務的實務操作水平。在新舊轉換和會計改革中，廣大財會人員和審計人員要加強知識更新，緊跟時代步伐，努力提高業(yè)務水平和理論水平，以確保在從事實務操作時，能準確運用準則，使會計信息更加完整、客觀、科學。

2.強化法制觀念和職業(yè)道德觀念。當前，應切實加強會計人員和審計人員的法制教育和職業(yè)道德教育，使他們明了在自身職業(yè)行為上應遵守的法律、法規(guī)和職業(yè)道德要求，并認識到違背上述規(guī)定應受到的懲罰，從而促使他們在會計工作及審計工作中樹立正確的指導思想，依法行事，照章行事，自覺抵制來自董事、經(jīng)理、其他團體或個人的不合理要求，確保執(zhí)業(yè)質量的提高。

（三）增強注冊會計師的獨立性，提高執(zhí)業(yè)質量

注冊會計師審計對于提高企業(yè)會計信息質量的作用是不言而喻的。獨立性是注冊會計師審計的靈魂和基礎，有關監(jiān)管部門應要求會計師事務所加強自身的獨立性，在執(zhí)行每一項任務時均能遵守獨立審計準則和其他專業(yè)標準的要求，切實提高執(zhí)業(yè)質量。在審計時能意識到企業(yè)可能利用金融歸類操縱利潤及相關指標的風險，對這方面加大審計力度，切實履行好作為“經(jīng)濟警察”的職責。

（四）強化有關監(jiān)管方的業(yè)務檢查，加大執(zhí)法力度

針對所發(fā)現(xiàn)的會計信息披露違規(guī)行為，證監(jiān)會應在其職權范圍內(nèi)，對有關責任人予以嚴厲懲處，決不姑息。對于構成犯罪的責任人，應堅決移送司法機關追究其刑事責任。而在注冊會計師懲處上，中注協(xié)應會同財政部門、審計署、證監(jiān)會、司法部門等各方監(jiān)督力量，建立注冊會計師懲戒委員會，制定懲戒辦法，統(tǒng)一懲戒尺度，對違法的注冊會計師予以嚴厲處罰?？傊饔嘘P執(zhí)法部門應強化執(zhí)法意識，加大執(zhí)法力度，嚴厲打擊各種會計信息披露違法行為，從執(zhí)法上使造假者受到震懾。讓每個企業(yè)家、會計人員明白造假所付的成本與風險要遠遠高于造假所得到的收益，真正做到有法必依，違法必究，執(zhí)法必嚴，維護市場的正常經(jīng)濟秩序。

四、結束語

筆者通過公司股權投資的例子分析得出：金融資產(chǎn)的不同歸類會對企業(yè)利潤產(chǎn)生不同的影響，也給企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類調(diào)節(jié)利潤提供了空間。因此，筆者建議有關監(jiān)管部門應從完善準則，提高會計、審計人員素質，加強監(jiān)管力度等方面入手，多管齊下，防止企業(yè)利用金融資產(chǎn)歸類操縱利潤，提高會計信息質量，為會計信息使用者提供科學的決策依據(jù)。

【主要參考文獻】

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社會保險基金（簡稱為社?；穑┦侵干鐣ｋU制度確定的用于支付勞動者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項保險待遇的基金，一般由企業(yè)等用人單位（或雇主）和勞動者（或雇員）或公民個人繳納的社會保險費（或社會保險稅，下同）以及國家財政給予的一定補貼組成。隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高和社會保障體制的不斷完善，我國社會保險基金積累越來越多。

一是要處理好社?；鹜顿Y管理中政府與市場的關系。社會保障的出現(xiàn)是政府為應對市場失靈，向居民提供的一項基本公共服務。社?；痍P系社會穩(wěn)定和國民經(jīng)濟的再生產(chǎn)，應由政府來統(tǒng)籌管理。在社保基金的籌集、管理、投資、支付等各個環(huán)節(jié)，政府都起著主導作用。社?；鸬耐顿Y則是利用市場有效配置資源的功能，實現(xiàn)保值增值。與籌集和支付環(huán)節(jié)不同，投資行為是一種市場化行為，社?；鸬耐顿Y是在市場上進行的，更需要政府與市場力量的有效配合。如何在政府的主導下，充分利用市場的力量，是提升社保基金投資效率的關鍵所在。隨著社會基金管理制度的日益完善和資本市場的進一步發(fā)展，應在社?；鹜顿Y運營中進一步強化市場的力量，更多地采用委托投資的方式，而政府管理部門則把主要工作放在監(jiān)督與管理方面。除全國社?；鹄硎聲芾淼幕鹜猓€有數(shù)量更為龐大的社?；鹩傻胤秸骷壣鐣Ｕ喜块T管理，這些資金目前主要還是以銀行存款和國債的方式存在，在通貨膨脹高企的情況下，這些社保基金的收益率往往是負的。為實現(xiàn)社?；鸶蠓秶谋Ｖ翟鲋?，未來地方政府管理的社保基金，也應逐步借助市場的力量，積極穩(wěn)健地參與各種投資活動。

二是培育和發(fā)展社會中介組織。社?；鹜顿Y的市場化運作，尤其是委托基金公司進行投資管理，有利于借助市場力量，提高社?；鹜顿Y的收益；社保基金管理部門的集中管理和立法機關、行政機關的監(jiān)管，則可以在規(guī)定市場化運作的同時，保證社?；鹜顿Y的安全性。政府部門管理的目標是社會福利的最大化，市場主體的運行則以收益最大化為目標，二者各有利弊。而一些非盈利性的社會組織通過提供專業(yè)性的服務，有利于克服政府和市場的風險，緩沖政府部門和市場主體的目標不一致性，更好地輔助或推動社?；鹜顿Y中安全性和收益性的結合。中介機構包括精算、會計、審計事務所和風險評級公司等，它們的根本作用是提供信息服務，使監(jiān)管機構和社會公眾能夠獲得并準確理解有關社?；疬\作的信息，從而加強對基金的監(jiān)管。它們參與社?；鸬谋O(jiān)管，必須得到國家有關部門的授權，但它們不隸屬于政府，而是獨立于政府的。大力扶持各類中介服務機構，加快這些機構專業(yè)人才的培養(yǎng)，對社會保障基金事業(yè)的健康發(fā)展具有十分重要的意義。政府要制定發(fā)展中介服務機構的規(guī)定，對這些中介機構和從業(yè)人員等的任職資格和條件等從法律法規(guī)上作出規(guī)定，同時還要嚴格監(jiān)督管理，以確保這些中介機構能為社會保障基金的投資發(fā)展提供高水平和高質量的服務。

三是積極拓展社?；鹜顿Y渠道。要在合理運用金融投資工具的同時，積極參與實業(yè)投資，優(yōu)化社保基金投資組合。金融市場投資流動性較高，各種金融工具都具有較高的變現(xiàn)能力。金融市場投資的風險與收益的相關度也比較高，高收益的金融工具的風險也比較高，風險低的金融產(chǎn)品收益也比較低。隨著我國金融市場的不斷完善，社?；鸬慕鹑谑袌鐾顿Y也將不斷擴大和優(yōu)化。同時，社?；鹨矐ㄟ^金融市場或直接投資參與實體經(jīng)濟。積極參與實業(yè)投資，有利于社?；鹪谕苿訉嶓w經(jīng)濟發(fā)展的同時，分享經(jīng)濟發(fā)展帶來的好處。發(fā)展實體經(jīng)濟，是實現(xiàn)我國國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的必然要求。

我國社?；鹜顿Y還處于起始階段，未來發(fā)展中應進一步優(yōu)化投資組合。在投資工具組合方面，應在遵守相關規(guī)定的同時，統(tǒng)籌考慮宏觀經(jīng)濟形勢和社?；鸸芾淼碾A段性要求，增強各種工具組合的科學性和靈活性。在投資對象的組合方面，應充分考慮行業(yè)和企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展前景以及國家的產(chǎn)業(yè)政策，增加實體經(jīng)濟投資和高成長性行業(yè)或企業(yè)的投資占比。在投資期限組合方面，可將長期、中期、短期投資有機結合起來，充分考慮社保基金支付的時間和金額以及經(jīng)濟周期變化。

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關鍵詞：利潤操縱；企業(yè)資產(chǎn)；減值準備提取

長時間以來國內(nèi)企業(yè)界都存在著資產(chǎn)價值估計過高的問題，所以引導企業(yè)對自身資產(chǎn)價值的清理與確認，能夠消化長期以來形成的資產(chǎn)泡沫，增強其所擁有資產(chǎn)的質量水平，讓企業(yè)價值可以有效反映其在未來運營發(fā)展的空間與能力，同時還可以增強其預防風險的實力。 “資產(chǎn)減值準備”指的是企業(yè)所擁有資產(chǎn)的賬面價值在高于其可以收回額度的情況下，對資產(chǎn)價值是否會有所降低進行判斷。也就是判斷資產(chǎn)折損的跡象是否已經(jīng)出現(xiàn)，如果是，那么就需要科學估計該部分資產(chǎn)的可回收額度。

一、“資產(chǎn)減值準備”在實務操作中出現(xiàn)的主要問題

（一）實務操作中仍然存在著利潤操縱問題

在新資產(chǎn)減值準則下，“資產(chǎn)減值準備”制度原先的不足之處雖然得到了一定程度的修正，但企業(yè)負責人仍然有通過資產(chǎn)減值準備達到調(diào)控企業(yè)資產(chǎn)價值以及經(jīng)營業(yè)績的可能性。這是因為：

資產(chǎn)減值現(xiàn)象的判斷標準不清，操作性不強。新準則提指出了所謂的外部跡象與內(nèi)部跡象，在實務操作中，前者的可操作性更強，但后者諸如某些證據(jù)表明企業(yè)資產(chǎn)實質出現(xiàn)損壞或者可能面臨降值等都是外部不可能觀察到的現(xiàn)象，企業(yè)只有通過對自身所得到的資產(chǎn)信息做出判斷，再加上涉及到資產(chǎn)的報廢等問題需要多個部門的共同認定才可得出結論，而大部分資產(chǎn)減值數(shù)據(jù)只有等有關部門階段性財務信息公開之后才能切實確認，相關資料的整理面臨著明顯的滯后性。

（二）新規(guī)計提范圍的差別性導致企業(yè)仍然存在有利潤操縱的余地

新資產(chǎn)減值準則將減值準備的計提范圍進行了擴展，但是也只對長期性的資產(chǎn)減值會計項目相關的處理進行了規(guī)定，對于臨時性的流動性的存貨減值、應收款項減值，短期投資以及員工保障資產(chǎn)等項目卻未包括在適用范圍之內(nèi)，這就導致了企業(yè)單位在資產(chǎn)處理方面還存在著一定的利潤操縱余地。

（三）資產(chǎn)減值準備增加了企業(yè)財務工作成本負擔

對于企業(yè)來說，基于資產(chǎn)預期的收益是開展計提資產(chǎn)減值準備活動的重要環(huán)節(jié)，便是國內(nèi)各種資產(chǎn)的價格暫時還沒有相應規(guī)定，各類資產(chǎn)價值的判定對于不同企業(yè)而言就成為了一項把握難度較大的工作。另外，新準則指出企業(yè)擁有的對已計提減值準備資產(chǎn)項目，在此后每一年的折損率都需要從新核算，如此一來，企業(yè)所面臨的財務納稅調(diào)整方面的工作量將大大增加，進行資產(chǎn)折算時，企業(yè)所面臨的財務核算成本以及工作負擔都會加大。

二、提高資產(chǎn)減值準備的會計信息質量公開程度的幾點建議

（一）有關企業(yè)應當提高自身資產(chǎn)減值信息的共享度

雖然我國相關法規(guī)業(yè)已明文規(guī)定，要求上市企業(yè)在改變財務政策體系時，如果對企業(yè)的年度財務狀況、年度運營成果產(chǎn)生了重大影響的情況下，企業(yè)必須進行公開披露?？稍趯嵺`中，很少有上市企業(yè)就大額計提等問題的原因進行詳實公開披露。所以筆者認為，相關的監(jiān)督管理部門應當責令這方面工作力度不理想的企業(yè)，在年終報告當中把與計提有關的各項資產(chǎn)減值準備行為所形成的企業(yè)運營利潤影響公開化；還可以要求各個企業(yè)從自身情況出發(fā)，選擇減值準備的流程以及指標的公開，以此強化驗證所選財務政策的科學與否；還可以引導企業(yè)有關部門公開近年來的年度計提的變化資料，幫助投資者認清楚資產(chǎn)減值對企業(yè)經(jīng)營的利潤變化的影響，來判斷企業(yè)有沒有對年度業(yè)績進行人為調(diào)控。

（二）加大力度健全與資產(chǎn)減值準備有關的規(guī)章體系

鑒于國內(nèi)資產(chǎn)減值準備制度在實務操作中還面臨著一系列問題，因此有必要加大市場信息機制的建設與改革力度。以國家有關單位牽頭構建資產(chǎn)價格信息網(wǎng)絡數(shù)據(jù)庫，通過最新信息技術的利用定期公布與資產(chǎn)有關的價格信息數(shù)據(jù)，如此一來為企業(yè)提供了充分的計提資產(chǎn)減值準備參考信息的同時，還增加了其它有關的監(jiān)督管理部門二次確認的科學性與權威性。另外，就資產(chǎn)減值轉回問題而言，由于資產(chǎn)涉及到更多的是企業(yè)在未來一段時期內(nèi)的經(jīng)濟收益，在未來經(jīng)濟收益總量增長的情況下原已確認的差值就應當恢復。

（三）注重財務會計工作人員整體素質的提高

由于資產(chǎn)減值準則涉及的具體內(nèi)容數(shù)量多而且相對抽象。從預算現(xiàn)金流量到資產(chǎn)構成的劃分，再到企業(yè)信譽的價值測試，這些都要求財務人員具備足夠的專業(yè)基礎知識以及技能，還需要有很強的職業(yè)判斷水平。因此企業(yè)應當對財務人員提出加強新準則的日常學習，并且加大對會計實踐的重視程度，倡導財務人員不斷提升自身的專業(yè)水平、培養(yǎng)自身的職業(yè)判斷力。財務人員在具備高水平的業(yè)務能力的同時，還應當確保所涉數(shù)據(jù)信息的準確性和真實性，嚴守財務人員的職業(yè)道德，強化自律意識。

三、結束語

在實務操作中，資產(chǎn)減值準備雖然會在一定程度上導致企業(yè)所擁有的資產(chǎn)總額以及運營利潤的縮減，但是卻可以大大提高企業(yè)財務信息的質量，真實反映出企業(yè)經(jīng)營的實際成果，可以幫助財務部門科學評估出企業(yè)在未來發(fā)展階段經(jīng)營中可能面臨到的損失，防止因資產(chǎn)價值評估不準確而導致經(jīng)營投資人權益受損，進而幫助企業(yè)投資人做出更好的投資決策平。

參考文獻：

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[3]侯淑芹.新固定資產(chǎn)減值準備準則的變化及其會計處理[J].科技創(chuàng)業(yè)家.2011(8):325

篇8

【關鍵詞】籌集資金；企業(yè)結構；風險約束；提高效益

文章編號：ISSN1006―656X（2013）12-0074-02

負債經(jīng)營這種借錢生錢的經(jīng)營方式已在我國各類企業(yè)中被廣泛使用。負債經(jīng)營通俗地講就是利用所有權屬于他人的資金，即銀行貸款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用等形式籌措資金，從事生產(chǎn)經(jīng)營，以提高資金的使用效益，獲得最大利潤。負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。

一、企業(yè)負債經(jīng)營的含義和特點

（一）負債經(jīng)營的含義

負債經(jīng)營，是企業(yè)在已有的自有資金的基礎上，當發(fā)生現(xiàn)金流量不足時，由各種籌資管道，以負債為方式，向企業(yè)外界籌措資金來維系企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財務需求，使企業(yè)所需要的資金及時到位，企業(yè)能順暢運作，達到企業(yè)經(jīng)營目標。

（二）負債經(jīng)營的特點

1、成本較低。就成本而言，企業(yè)負債籌款同發(fā)行股票等融資相比較，不用負擔大量的發(fā)行費用，且較為容易取得的，只要憑借商業(yè)的信譽，無需辦理籌資手續(xù)，可取得持續(xù)性的信貸， 這樣就省到了一堆的費用。

2、速度快，容易取得。相對于其他的籌資辦法而言，它的限制性條款較少，且程序較為簡便。而且速度快，效果好，只要你的公司擁有良好的信譽，取得資金就不難。

3、富有彈性。由于負債籌資的容易取得和籌資的速度快等特點，舉借債務取得資金限制性相對寬容些，資金使用較為靈活，富有一定的彈性。

4、風險高。負債融資到期償還本金，若企業(yè)屆時資金安排不當，就會陷入財務危機。此外，利率波動，也會影響到企業(yè)的財務支出。

二、企業(yè)負債經(jīng)營的利益

作為一種經(jīng)營策略，企業(yè)負債經(jīng)營不但可以彌補企業(yè)的資金不足，促進資金流通，實現(xiàn)資金流動的良性循環(huán)，而且可為企業(yè)帶來諸多好處，主要表現(xiàn)如下：

（一）負債經(jīng)營可以合理避稅

稅收是財務中重要的一塊，合理的避稅可以使企業(yè)的利益得到充分保證。負債利息是在所得稅前扣除的，所以可產(chǎn)生抵稅的作用，而且利息費用越高，抵稅額就越大。負債的利息費用列入財務費用，與企業(yè)的收入抵扣，因此成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額也隨之減少，減少上繳的所得稅也得以減少，企業(yè)稅負降低。

（二）可為權益資本帶來財務杠桿效應

企業(yè)舉借債務一般都要支付相應的利息費用，而支付給債權人的利息是一項應計入當期費用的固定費用，因此如果企業(yè)的總資產(chǎn)收益發(fā)生變動，就會因此而給權益資本帶來了更大的波動，從而產(chǎn)生杠桿效應。一般情況下，企業(yè)股權收益率的變動受企業(yè)資本結構的影響很大，提高負債的比重，對股權收益率波動的影響更大。

（三）可預防通貨膨脹

在市場經(jīng)濟條件下，盡管企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境在不斷地變化，但是在通貨膨脹情況下，負債可以使企業(yè)從中獲益。在通貨膨脹條件下，企業(yè)的負債并不隨物價指數(shù)的變化而變化，而是始終以賬面價值來確認，實際上是將損失轉嫁給了投資者，把風險減低。

（四）有利于企業(yè)控制權的保持

在企業(yè)籌集資金時，如果以發(fā)行股票等方式籌集權益資本，必定帶來股權的分散，會影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)的控制權，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。

三、負債經(jīng)營給企業(yè)帶來的風險和問題

盡管負債經(jīng)營具有以上的優(yōu)勢，但并不是每一個企業(yè)都可以無限制地負債經(jīng)營的，因為，負債經(jīng)營在企業(yè)經(jīng)營中同時也存在著風險。由于負債經(jīng)營而應承擔的風險主要有以下幾個方面。

（一）“財務杠桿效應”對權益資本收益率的影響。

財務杠桿是一把雙韌劍，它給企業(yè)帶來利益的同時也會給企業(yè)帶來損失。運用財務杠桿效應要適度，因為如果過分的強調(diào)財務杠桿的作用，舉債過多，則會增重財務風險；一旦企業(yè)經(jīng)營不善或經(jīng)濟環(huán)境惡化，息稅前資金利潤率下降到利息率以下，就會使所有權資金收益率降低。負債比例越高，所有權資金收益率下降得越多，這樣就會加重企業(yè)的危機，出現(xiàn)財務杠桿的反作用。

（二）存在政策的風險。

國家宏觀政策變化也會給負債經(jīng)營企業(yè)帶來損失。在經(jīng)濟不景氣、通貨膨脹上升時期，國家通常會采取緊縮政策，這會使依賴負債經(jīng)營的企業(yè)陷入困境：一方面，物價上漲使企業(yè)資金需求量增加而又難以籌到新的資金；另一方面，債權人對原有債務只收不放，多收少放，更使企業(yè)資金不足，原材料儲備減少，生產(chǎn)萎縮，利潤下降甚至虧損。此外，依賴長期負債進行投資的項目，也隨著信貸規(guī)模減少而延長建設周期，使投資預期效益難以得到實現(xiàn)。

（三）收益的不確定性。

負債經(jīng)營要想獲益的一個重要前提就是：企業(yè)的稅前利潤必須大于負債的成本費用。但企業(yè)的實際收益往往受到價格、成本、產(chǎn)量、銷量以及企業(yè)經(jīng)營管理水平等諸多因素的影響，具有高度的不確定性，勢必給企業(yè)的負債經(jīng)營帶來一定的風險。而且，由于市場因素的多變性，在一個需求變幻不定，競爭日益激烈的市場，企業(yè)稍有疏忽就有可能造成產(chǎn)品積壓，實際利潤下降，使得企業(yè)不能按預期的時間或數(shù)量收回投入的資金，造成收益的不確定。

（四）存在道德風險。

企業(yè)負債經(jīng)營存在由于債權人進行欺詐而給企業(yè)造成損失的可能性。有個別債權人明知企業(yè)將來還債困難，仍樂意出借資金，一旦債務到期不能償還，便提出苛刻的要求，例如要求債務人為其提供廉價產(chǎn)品，以高價購入債權人產(chǎn)品等，以達到收購控制的目的。

（五）短期負債風險和作長期負債風險。

短期負債風險。一般情況下，負債金額小且期限較短，要支付一定的資金成本，經(jīng)常存在著到期付款的威脅，一旦不能到期支付，會危及企業(yè)的商業(yè)信譽。同時，為提高企業(yè)的償債能力，客觀上要求企業(yè)的流動資產(chǎn)必須多于流動負債幾倍。這就限制了企業(yè)資金的長期投放，失去了獲利機會。長期負債風險。長期負債一般數(shù)額較大，使用期間較長，企業(yè)可能用它來進行深層次的開發(fā)。但企業(yè)在較長時期內(nèi)的經(jīng)濟狀況存在著較大的不確定性，因而其風險較大。

四、合理負債經(jīng)營，提高效益

企業(yè)負債經(jīng)營，收益與風險并存，企業(yè)應樹立正確的負債經(jīng)營觀念。做到合理負債經(jīng)營可以從以下幾個方面入手：

（一）企業(yè)負債的額度分析。

企業(yè)在進行負債經(jīng)營的時候，必須先從資產(chǎn)負債率研究其償債能力，并且使用債與經(jīng)營需要有的機結合，然后確定可行性方案，加強負債經(jīng)營過程管理，保證負債經(jīng)營達到預期的經(jīng)營效果，取得經(jīng)營效益的最大化。確定資產(chǎn)負債率的方法如下：

資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額之比，即（負債總額/資產(chǎn)總額）×100%，它反映了在企業(yè)的總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以反映企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。

從經(jīng)營者的立場看：如果舉債過高，超出債權人的心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或是負債比例很小，則說明企業(yè)對前途信心不足，利用債權人資本進行經(jīng)營活動的能力差。借款比例越大，越顯得企業(yè)活力充沛。當然，資產(chǎn)負債率并不是越大越好，如果企業(yè)資產(chǎn)負債率超過100%，則說明企業(yè)資不抵債，瀕臨破產(chǎn)。

從股東的角度看：由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與企業(yè)股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以股東關心的是全部資本盈利率是否超過借入款項的利息率，即借入資本的代價。只要企業(yè)全部資本利潤率大于借款利息率，股東所得到的利潤就會加大，借款就有利可圖，相反，如果資本利潤率小于借款利息率，則借款對股東不利。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。

（二）建立資本金制度。

化解由于資本金不足而引起的過度負債經(jīng)營?，F(xiàn)代企業(yè)的自有資本與適度負債是經(jīng)營資本的有機構成，兩者相輔相成。沒有規(guī)范的實收資本，企業(yè)的負債是否適度，也難以判斷和界定。

（三）提高經(jīng)營者自身素質。

一般來說，管理者都是風險的反對者，負債經(jīng)營風險大，稍有不慎就會陷入困境。公司經(jīng)營者要學會在不同環(huán)境下采取隨機應變的財務策略，把握住投資管理和經(jīng)營控制能力，注重收益與風險的均衡性、不斷提高其經(jīng)營管理水平，使企業(yè)負債經(jīng)營在利益與風險的二難決策中處于不敗之地，取得預期的經(jīng)營效益

（四）選擇合適的負債結構。

債務對企業(yè)來講是一柄雙刃利劍，沒有負債經(jīng)營，企業(yè)難以較快地發(fā)展，但債務結構不良，會使企業(yè)的潛在風險大大增強，甚至于毀于一旦。隨著市場體系的健全，資本市場也日趨完善，企業(yè)舉債的渠道和方式呈多樣化。目前企業(yè)可以通過向銀行借款、向資本市場拆借、發(fā)行企業(yè)債券、職工內(nèi)部集資和穩(wěn)妥的商業(yè)信用等籌集資金。企業(yè)應該根據(jù)自己的特點，選擇適應本企業(yè)的籌資渠道，采取最經(jīng)濟的方法；舉借所需的資金。在實際工作中。為了防范財務風險，企業(yè)一般通過多渠道籌集資金，各渠道籌集的資金，應保持合理的結構，與企業(yè)的償債能力和償債時間保持一致。

（五）科學管理。

建立資本金管理制度，確保資本金增長性。資本金是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎，企業(yè)的負債水平和償債能力取決于資本金的規(guī)模。企業(yè)要強化自律機制，克服不顧客觀條件盲目"爭項目、爭投資"的行為，控制非生產(chǎn)性消費，防止資本金增長遠不能適應投資擴張速度對資金的需求狀況，避免負債規(guī)模過大失去必要的約束。因此，提高資本金積累速度，確保以一定比例企業(yè)盈利充實資本金，保持其增長性能，是現(xiàn)代企業(yè)防范財務風險的重要措施。 保持資本結構的調(diào)整彈性。資本結構的彈性是指資本結構對企業(yè)內(nèi)外環(huán)境變化的適應程度及調(diào)整的余地和幅度。保持一定的負債經(jīng)營比例，一般認為負債籌資方式的調(diào)整彈性要高于自有資本籌資的彈性。

（六）營運資金的管理。

企業(yè)應存有可以應付一般意外和危機的一定數(shù)量的資金，以備緊急情況下，可以隨時支付。同時，企業(yè)應該對所掌握的資金嚴格管理，合理運作，企業(yè)借入資金的投資方向不同，其產(chǎn)生效益的時間和水平也就不同。一般而言，長期投資產(chǎn)生效益的時間間隔較長，財務風險較大；短期投資產(chǎn)生效益的時間較短，財務風險相對較小。但未來的收益都是預測值，而未來的不確定因素是客觀存在的，因此，為了提高投資效益，保證債務的如約償還，企業(yè)必須加強對營運資金的管理，這也正是企業(yè)將償債壓力變?yōu)榻?jīng)營動力的基礎。

綜上所述，負債經(jīng)營具有利弊兩重性，運用得當，收益無窮；運用不好，反而會給企業(yè)帶來債務危機。因此，企業(yè)要根據(jù)自己的情況，確定合理的資金構成，揚長避短，適度舉債，適當用債，及時還債，避免可能產(chǎn)生的債務風險。才能發(fā)揮負債經(jīng)營優(yōu)勢，使負債經(jīng)營不僅利于企業(yè)合理配置資源，而且可以使企業(yè)從負債經(jīng)營中獲得財務杠桿效益和減稅收益。

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篇9

【關鍵詞】集團資金池；內(nèi)部管理；稅務風險

資金池（Cash Pooling），字面上看是把資金匯集到一起形成一個像蓄水池一樣的儲存資金的空間。資金池最早是由跨國公司的財務公司與國際銀行聯(lián)手開發(fā)的資金管理模式，以統(tǒng)一調(diào)撥集團的全球資金，最大限度地降低集團持有的凈頭寸。資金池業(yè)務主要包括集團旗下成員單位賬戶余額上劃、成員企業(yè)日間透支、主動撥付與收款、成員企業(yè)之間委托借貸以及成員企業(yè)向集團總部的上存、下借分別計息等。

集團公司擁有眾多子公司，如何有效應用子公司的閑余資金，統(tǒng)籌分配至資金短缺的子公司，實現(xiàn)集團內(nèi)資金相互調(diào)劑余缺，發(fā)揮整體效應。需要進行財務集權管理，統(tǒng)籌財務預算，在資金管理上運用“銀行資金池”，采用“收支二條線”管理。

從企業(yè)內(nèi)部管理上看，需要做到以下幾點：

1.明確組織架構、管理關系

明確集團公司財務中心具有管理職能，母公司對子公司的財務集權管理。

集團成員企業(yè)財務上接受兩重領導，對資金運作、重大投融資、重要財務決策方面，完全服從集團財務中心的領導。集團財務中心負責下屬企業(yè)資金收入的歸集、資金支出的劃撥，統(tǒng)籌資金的內(nèi)部拆借業(yè)務、資金的長短期投資業(yè)務；以及集中下屬企業(yè)財務負責人的任免權和財務預算的審批權。集團成員企業(yè)在權限或程序內(nèi)，實施短期財務規(guī)劃，保持日常經(jīng)營管理。

明確管理關系，有助于發(fā)揮集團整體效應，圍繞集團公司的戰(zhàn)略開展財務活動，避免各成員企業(yè)受個人領導意志的影響，或受限于財務人員的素質，而開展的盲目投資、隨意挪用資金和私設小金庫的行為。

2.實行財務預算管理

要實現(xiàn)資金統(tǒng)一歸集，收支二條錢，必須實行財務預算管理。

集團成員企業(yè)必須統(tǒng)一做好資金預算：按各部門單位或者經(jīng)濟責任主體，預算層層分解；按內(nèi)容列示采購、工資、稅金、日常費用、財務費用等；按資金需求區(qū)分現(xiàn)金、銀行承兌匯票等；按主體區(qū)分自有資金的滿足使用及母公司的借款等。

實行財務預算管理，可以有效地控制成本費用開支，降低不確定因素或預算外成本對企業(yè)經(jīng)營目標的影響。在資金運用上，成員企業(yè)的資金預算，是母公司資金統(tǒng)籌安排的前提。

3.統(tǒng)一財務管理制度

整個集團公司，針對集團成員企業(yè)，實行統(tǒng)一財務管理制度，規(guī)范財務部職責、對資金、資產(chǎn)、收入、成本核算、費用、稅收、利潤及利潤分配、財務報告及披露、財產(chǎn)清查、發(fā)票及收據(jù)、會計電算化、內(nèi)部信息ERP等管理模塊實行統(tǒng)一規(guī)定，集團各成員企業(yè)，在企業(yè)運營過程中，必須按財務管理制度執(zhí)行。

在資金管理制度中，收支兩條線操作，規(guī)定收入全部歸集至母公司、子公司支出按預算劃撥、內(nèi)部資金拆借、資金占用費的結算等方式，收繳子公司的擔保權，向外融資權等。

財務管理制度的統(tǒng)一，有利于集團公司統(tǒng)計口徑的一致，提高財務處理效率，規(guī)避財務風險。

集團企業(yè)運用資金池，能夠從自身需求及潛在需求，實現(xiàn)以下四方面的需求：（1）發(fā)展需求，是企業(yè)快速發(fā)展，存在全面金融服務需要；（2）資金規(guī)劃，用閑散資金投資理財，日常周轉低成本銀行融資；（3）資金集中，建立企業(yè)內(nèi)部資金池，實施企業(yè)內(nèi)部資金統(tǒng)一調(diào)度；（4）管控需求，實時了解各家子公司的銀行賬戶的資金信息，預測與分析未來現(xiàn)金流量，為公司高層提供決策依據(jù)。

集團公司運用資金池具有積極作用，但資金池的運用，中國稅務并沒有明確提出“資金池”的概念，企業(yè)如不了解相關稅務政策，存在稅收風險，現(xiàn)從企業(yè)所得稅、營業(yè)稅、印花稅等方面進行探討。

資金池是銀行的中間業(yè)務之一。母子公司之間的資金轉移，是不同法人實體賬戶資金的轉移。假如說，單純從資金流上體現(xiàn)運轉，區(qū)別于貿(mào)易作為背景。這種轉移是沒有貿(mào)易作為背景支持，形成公司的借貸關系。但人民銀行《貸款通則》第六十一條規(guī)定：“企業(yè)之間不得違反國家規(guī)定辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務?！庇纱思瘓F成員企業(yè)之間沒有貿(mào)易背景之間的資金劃轉，只能以銀行作為中間方，以委托貸款的方式運作。資金池及委托貸款涉及的相關稅收政策現(xiàn)予以探討。

4.企業(yè)所得稅

集團內(nèi)部資金池運作，涉及子公司資金歸集至母公司而產(chǎn)生的利息收入，或者母公司向子公司撥款而形成的子公司的借款產(chǎn)生的利息支出，須分開核算，不得進行內(nèi)部抵銷與內(nèi)部軋差結算。

針對利息支出，能否在企業(yè)所得稅前扣除，按政策：《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》第三十八條：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中發(fā)生的下列利息支出，準予扣除：（二）非金融企業(yè)向非金融企業(yè)借款的利息支出，不超過按照金融企業(yè)同期同類貸款利率計算的數(shù)額的部分。因此只要資金池集團內(nèi)部核定的借款利率不超過同期貸款利率，可以在稅前扣除。

另依據(jù)政策：《財稅[2008]121號-關于企業(yè)關聯(lián)方利息支出稅前扣除標準有關稅收政策問題的通知》規(guī)定：在計算應納稅所得額時，企業(yè)實際支付給關聯(lián)方的利息支出，不超過以下規(guī)定比例和稅法及其實施條例有關規(guī)定計算的部分，準予扣除，超過的部分不得在發(fā)生當期和以后年度扣除。企業(yè)實際支付給關聯(lián)方的利息支出，除符合本通知第二條規(guī)定外，其接受關聯(lián)方債權性投資與其權益性投資比例為：（一）金融企業(yè)，為5：1；（二）其他企業(yè)，為2：1。

集團內(nèi)部企業(yè)為關聯(lián)企業(yè)，舉例，涉及母公司投資子公司金額2500萬，而子公司向母公司借款金額達到5000萬，在此情況下，債權與權益比為2：1。在不超過5000萬的前提下，子公司所產(chǎn)生的利息支出，允許在稅前扣除。如超過5000萬的借款，則超過部份所產(chǎn)生的利息不得稅前列支。

從以上兩個稅法政策上看，對內(nèi)部資金結算過程中，利息支出在所得稅的稅前扣除從利率水平及規(guī)模水平上，都有所限定。集團公司一般會采取不高于同期銀行貸款利率的方式，來進行內(nèi)部結算。避免造成企業(yè)內(nèi)部利率定價涉嫌轉移定價及資本弱化的嫌疑。

5.營業(yè)稅

集團資金池結算過程中的利息收入，涉及營業(yè)稅的范疇。

根據(jù)國稅函發(fā)[1995]156號-關于印發(fā)《營業(yè)稅問題解答（之一）的通知》規(guī)定：《營業(yè)稅稅目注釋》規(guī)定，貸款屬于“金融保險業(yè)”稅目的征收范圍，而貸款是指將資金貸與他人使用的行為。根據(jù)這一規(guī)定，不論金融機構還是其他單位，只要是發(fā)生將資金貸與他人使用的行為，均應視為發(fā)生貸款行為，按“金融保險業(yè)”稅目征收營業(yè)稅。

另財稅字[2000]7號-關于非金融機構統(tǒng)借統(tǒng)還業(yè)務征收營業(yè)稅問題的通知規(guī)定：一、為緩解中小企業(yè)融資難的問題，對企業(yè)主管部門或企業(yè)集團中的核心企業(yè)等單位（以下簡稱

統(tǒng)借方）向金融機構借款后，將所借資金分撥給下屬單位（包括獨立核算單位和非獨立核算單位），并按支付給金融機構的借款利率水平向下屬單位收取用于歸還金融機構的利息不征收營業(yè)稅。二、統(tǒng)借方將資金分撥給下屬單位，不得按高于支付給金融機構的借款利率水平向下屬單位收取利息，否則，將視為具有從事貸款業(yè)務的性質，應對其向下屬單位收取的利息全額征收營業(yè)稅。

另國稅發(fā)[2002]13號國家稅務總局關于貸款業(yè)務征收營業(yè)稅問題的通知：一、關于非金融機構統(tǒng)借統(tǒng)還貸款業(yè)務征稅問題：企業(yè)集團或集團內(nèi)的核心企業(yè)（以下簡稱企業(yè)集團）委托企業(yè)集團所屬財務公司統(tǒng)借統(tǒng)還貸款業(yè)務，從財務公司取得的用于歸還金融機構的利息不征收營業(yè)稅；財務公司承擔此項統(tǒng)借統(tǒng)還委托貸款業(yè)務，從貸款企業(yè)收取貸款利息不代扣代繳營業(yè)稅。以上所稱企業(yè)集團委托企業(yè)集團所屬財務公司統(tǒng)借統(tǒng)還業(yè)務，是指企業(yè)集團從金融機構取得統(tǒng)借統(tǒng)還貸款后，由集團所屬財務公司與企業(yè)集團或集團內(nèi)下屬企業(yè)簽訂統(tǒng)借統(tǒng)還貸款合同并分撥借款，按支付給金融機構的借款利率向企業(yè)集團或集團內(nèi)下屬企業(yè)收取用于歸還金融機構借款的利息，再轉付企業(yè)集團，由企業(yè)集團統(tǒng)一歸還金融機構的業(yè)務。

從以上政策看，集團資金池所涉及的利息收入視同為貸款行為，須繳納營業(yè)稅。只有在符合統(tǒng)借統(tǒng)還情況下，收取的利息收入不繳納營業(yè)稅。比如母公司向銀行借款，然后將此項資金發(fā)放至各子公司，向子公司收取的利息用于歸還借款利息。

6.印花稅

根據(jù)《中華人民共和國印花稅暫行條例》（1988年8月6日國務院令第11號）規(guī)定，應稅的“借款合同”僅僅是指“銀行及其他金融組織和借款人（不包括銀行同業(yè)拆借）所簽訂的借款合同”?！捌渌鹑诮M織”是指除人民銀行、各專業(yè)銀行以外，由中國人民銀行批準設立，領取經(jīng)營金融業(yè)務許可證書的單位。

而集團內(nèi)部資金池，涉及集團內(nèi)部關聯(lián)單位或者母子公司，所發(fā)生的資金往來業(yè)務或者訂立借款合同，因主體非金融機構，因此彼此之間所簽訂的借款合同不屬于印花稅的征稅范圍，故不需要繳納印花稅。

參考文獻：

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篇10

[關鍵詞]國際收支管理；國際經(jīng)驗；政策建議

一、當前中國國際收支的結構特征

發(fā)展中國家一般在貿(mào)易或經(jīng)常賬戶上存在逆差，這種逆差通常用資本和金融賬戶的順差來彌補，這是發(fā)展中國家的普遍狀況。但是中國自20世紀90年代以來的情況卻不符合這種常態(tài)。中國國際收支幾乎出現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)常賬戶順差并伴隨凈資本的內(nèi)流(見表1)，楊柳勇稱之為“超前的”國際收支結構。作為一個發(fā)展中國家，中國理應成為國外資源凈輸入國，但卻長期保持大量貿(mào)易順差，這意味著中國在把自己的短缺資源借給別人使用。從發(fā)展經(jīng)濟學的角度分析，這是缺乏理性的。

從表1中可以看出，2000年以前我國國際收支中經(jīng)常賬戶順差所占比重相對較高。從理論上講，這種超前結構中的經(jīng)常賬戶順差可以通過三種方式吸收：資本和金融賬戶逆差、誤差和遺漏(借方額)以及儲備資產(chǎn)。不同的吸收方式在實質上存在較大的差異：若由金融賬戶來吸收，那么經(jīng)常賬戶取得的順差主要轉化成各種形式的對外投資；若由“誤差和遺漏”吸收，那么大部分成了缺乏監(jiān)控的資本外逃；若順差變成了儲備的增量，那么絕大部分轉化為官方的對外短期投資。

表2反映了1993－2006年中國國際收支經(jīng)常賬戶與其他賬戶之間的差額平衡關系。從表2可以看出，1993－2006年中國經(jīng)常賬戶的順差總額不僅沒有被金融賬戶吸收，而且資本與金融賬戶本身也積累了順差。兩個賬戶的順差額，有7.47％被“誤差和遺漏”吸收，91.6％轉化為儲備資產(chǎn)的增量，成了低收益的外國政府證券投資和其他投資?？梢?，中國20世紀90年代以來，經(jīng)常賬戶順差是一種積累儲備資產(chǎn)、應付國際流動性的防御性順差，而不是真正取得國際投資主動權的順差。

20世紀90年代以來，我國國際收支在保持經(jīng)常賬戶順差的同時，資本與金融賬戶總體上也呈現(xiàn)為順差。在1993－2005年這13年間資本與金融賬戶順差占雙順差總額的51.54％。1993－2006年的總直接投資、證券投資和其他投資差額分別為6199.7億美元、-740.8億美元和-650.7億美元。因此從差額角度考慮，資本和金融賬戶的順差額完全來自于直接投資賬戶的順差。進一步講，資本和金融賬戶的順差在很大程度上又構成我國外匯儲備的主要來源，使之具有借入儲備(borrowed　reserves)的性質。從表1中1993－2006年近14年的經(jīng)常項目差額和外匯儲備的增加額來看，除1993、1998、1999和2000這4年的經(jīng)常項目差額大于外匯儲備增加額之外，其余9年的外匯儲備增加額均遠高于經(jīng)常項目順差額。這說明我國外匯儲備的來源更依賴于資本與金融賬戶的盈余。

二、持續(xù)雙順差下國際收支管理的國際經(jīng)驗

(一)持續(xù)雙順差下日本國際收支管理經(jīng)驗

從上世紀80年代中期開始，日本就一直是世界首屈一指的經(jīng)常收支、貿(mào)易收支順差大國和海外凈資產(chǎn)大國。從經(jīng)常收支、貿(mào)易收支方面看，2000－2006年，其年均國際收支順差規(guī)模為878億美元，其中2006年順差規(guī)模為957億美元，順差占外貿(mào)總額的比重為6.6％。由于經(jīng)常賬戶與資本賬戶的持續(xù)順差，日本外匯儲備在80年代前逐漸增加的基礎上，90年代后出現(xiàn)了迅速增大的局面，2006年末高達8953億美元，2007年3月末，日本外匯儲備再次刷新歷史記錄，達到9092億美元，相當于2000年末的2.52倍。在發(fā)達國家中，日本是唯一迅速增加外匯儲備的國家，2006年末其外匯儲備已占發(fā)達國家合計的60％以上，大大高于1990年末12.7％。無論從準備貿(mào)易入超的應急性對外支付方面看，還是從準備償還到期外債方面看，日本都沒有迅速增大外匯儲備的實際需要。日本迅速增大外匯儲備的唯一需要，就是遏制日元升值，而日本銀行經(jīng)年累月地大量買入和囤積美元的結果，就只能導致外匯儲備過剩。

為應付國際收支持續(xù)順差所帶來的國際收支失衡問題，日本貨幣管理當局采取了如下措施：

1、利用發(fā)展中國家迅速擴大外匯儲備的時機，停止大規(guī)模買入美元的市場干預。2004年，中國和“四小龍”的外匯儲備分別比上年末增加2603億美元和1004億美元，合計增加3607億美元，約相當于日本銀行第一季度美元買入額的213倍多；2005年，中國外匯儲備又增加2089億美元。由于中國和“四小龍”迅速增加的外匯儲備足以抬高美元匯率，遏制日元升值的勢頭，日本銀行就及時停止了大規(guī)模買入美元的市場操作。今后，只要中國、“四小龍”以及其他發(fā)展中國家繼續(xù)迅速地增加外匯儲備，那么在美元匯率因此穩(wěn)定乃至出現(xiàn)升值的趨勢時，日本銀行就有可能逐步采取從小規(guī)模到大規(guī)模賣出美元的反向市場干預。

2、推動日元國際化進程。從上世紀80年代起，日本就提出了日元國際化的戰(zhàn)略課題，而其重要目標之一，就是提高進出口貿(mào)易按日元結算的比例。歐元誕生以后，日本為把80年代后期出現(xiàn)的美元、日元、馬克三足鼎立的趨勢發(fā)展為現(xiàn)實的美元、日元、歐元三大貨幣圈，積極推行日元亞洲化戰(zhàn)略。在“日元圈”或“亞元圈”建立的過程中，只要日元被東亞各國所接受，在區(qū)域內(nèi)貿(mào)易結算中被廣泛運用，日本就能逐步減少對美元的依賴，從而大幅度地削減過剩的外匯儲備。

3、推動東亞經(jīng)濟聯(lián)合，建立東亞自由貿(mào)易區(qū)和東亞共同體。根據(jù)歐盟的經(jīng)驗，通過區(qū)域經(jīng)濟一體化擴大區(qū)域內(nèi)貿(mào)易，乃是推動日元國際化進程，在東亞建立“日元圈”或“亞元圈”的根本途徑。為此，日本政府2002年10月制定“日本FTA戰(zhàn)略”，2004年12月制定“關于今后推進EPA(經(jīng)濟連攜協(xié)定)的基本方針”，決定在日新自由貿(mào)易區(qū)的基礎上，以韓國、東盟和東盟各國為中心開展東亞自由貿(mào)易，最終建立包括中日韓、東盟以及中國香港、臺灣地區(qū)在內(nèi)的東亞自由貿(mào)易區(qū)。日本還希望在東亞自由貿(mào)易區(qū)基礎上建立包括澳大利亞、新西蘭在內(nèi)的東亞共同體。這樣，隨著東亞自由貿(mào)易區(qū)和東亞共同體的發(fā)展與建立，日本就可以在提高東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重的基礎上，不斷提高按日元結算貿(mào)易額的比重，減少對美國經(jīng)濟的依賴，削減對美國的巨額貿(mào)易順差。

(二)持續(xù)雙順差下韓國國際收支管理經(jīng)驗

亞洲金融危機后，韓國政府接受教訓，加快資本賬戶開放的速度，鼓勵外匯資金流入，努力改善國際收支流動性，注重外匯儲備的積累。隨著經(jīng)濟復蘇，韓國外匯儲備穩(wěn)步增長。2000年8月，韓國全部償還了國際貨幣基金組織提供的

195億美元貸款。此后，韓國外匯儲備進入快速增長階段。到2007年3月份，韓國外匯儲備余額達到2439億美元，是繼日本、中國、中國臺灣地區(qū)之后第四個2000億美元以上的外匯儲備大戶。韓國外匯儲備的快速增長主要來自于危機后國際收支的不斷改善和金融改革帶來的外資流入。但是，從2002年開始，韓國國際收支呈現(xiàn)“雙順差”，韓元對美元出現(xiàn)較大的升值壓力，為了減輕韓元對美元的升值壓力，保證出口，韓國央行在匯市不斷拋售韓元，購進美元，導致外匯儲備不斷攀升。

2004年以來，韓國政府針對持續(xù)國際收支順差提出多項方案，并已采取部分措施，緩解國際收支壓力。具體措施有：

1、加快推進外匯自由化政策，鼓勵資金流出。1998年6月，韓國政府發(fā)表《外匯交易自由化方案》，確定了分兩階段實現(xiàn)外匯交易自由化的計劃。自2001年1月1日開始進入第二階段。2002年4月，韓國宣布“外匯市場發(fā)展計劃”，加快外匯管理自由化進程。2004年以后，隨著外匯儲備快速增長，韓國政府推出諸多措施，外匯管理更加注重增加資金流出，有效平衡外匯市場的資金流入。2005年6月15日，韓國財政部公布了《搞活海外投資方案》，全面廢除企業(yè)對海外金融、保險業(yè)投資的限制，并大幅放寬企業(yè)和個人購買海外不動產(chǎn)的限制。2006年2月底，韓國政府再次推出一系列放松外匯市場管制措施，鼓勵企業(yè)和居民加大海外投資。具體措施包括銀行每月外匯交易頭寸占其資本金的比例上限從20％調(diào)至30％，個人和私有企業(yè)海外投資的種種限制予以取消等。

2、成立外匯投資公司，提高外匯儲備效益。2005年7月1日，仿效新加坡政府投資公司(GIC)成立韓國投資公司(Korea Investment Corp，KIC)，并開始運作。該公司的主要職能是提高韓國外匯儲備的使用效率，并支持韓國成長為亞洲、金融樞紐之一。在成立之初，KIC掌握200億美元(韓國外匯儲備的1/10)的外匯資金，其中170億美元來自韓國銀行，其他30億美元來自韓國財政部的外匯平準基金。該公司在進行投資業(yè)務時，資產(chǎn)的80％－90％將委托給國內(nèi)外的民間投資機構，余下的10％－20％則由該公司自身進行投資。韓國投資公司管理外匯的投資范圍受到限制，不允許進行任何高風險的投資，不能涉及房地產(chǎn)、私有股本和非投資評級的證券，只能投資AAA級別的證券，即主要投向美國國庫券以及歐、美、亞地區(qū)同評級證券。韓國同時還成立了一個高級別的決策委員會，以決定外匯資產(chǎn)的管理策略，成員包括韓國財長、央行行長以及來自韓國六大金融機構的代表。據(jù)韓國央行表示，2007年3月末的外匯儲備中，有83.1％投資于證券，16.7％存放在金融機構。

3、支持商業(yè)銀行與企業(yè)進行海外投資，減輕資本項目順差壓力。韓國央行提出將部分外匯儲備提供給本地銀行，支持企業(yè)海外投資的中長期方案。具體框架：韓國央行通過貨幣互換的方式將50億美元的外匯儲備提供給國內(nèi)商業(yè)銀行，即央行將其外匯儲備與商業(yè)銀行手中的韓元資金交換，銀行按照LIBOR利率每6個月向央行上繳利息，央行則按照債券的利率向商業(yè)銀行支付利息。商業(yè)銀行將這筆美元資金放貸給本國企業(yè)，支持他們的海外投資活動。

(三)持續(xù)雙順差下新加坡國際收支管理經(jīng)驗

長期以來，新加坡實施出口導向和鼓勵吸收外資政策，導致資金過度流入。實際上，通過擴大出口促進經(jīng)濟增長，是亞洲四小龍騰飛和東南亞經(jīng)濟發(fā)展的重要經(jīng)驗。1998年亞洲金融危機以后，新加坡經(jīng)濟恢復與發(fā)展仍然主要依靠出口行業(yè)帶動。根據(jù)WTO統(tǒng)計資料，2000年以來，新加坡出口增速整體大于進口增速，導致該國出現(xiàn)長期經(jīng)常項目順差。為減輕持續(xù)順差下的國際收支壓力，該國積極完善涉外經(jīng)濟政策，促進協(xié)調(diào)和均衡發(fā)展。為此，該國制定并修改了《金融管理局法》和《貨幣法》，對外匯儲備管理設有專門條款，明確貨幣及外匯政策以穩(wěn)定匯率作為首要目標，通過外匯儲備對外匯市場進行干預，以維持新加坡貨幣匯率的穩(wěn)定，抑制外匯儲備過快增長勢頭。同時鼓勵國內(nèi)企業(yè)和個人進行海外投資，限制國外資金的過度流入，還設立專門機構來具體管理和操作外匯儲備，執(zhí)行政府政策，體現(xiàn)政府意圖。新加坡政府于1981年成立了政府投資公司，其目標是以利潤為導向，對外匯儲備進行長期投資，追求長期的投資回報。其做法是通過6個海外分支機構在世界主要資本市場上對股票、固定資產(chǎn)、貨幣市場證券、房地產(chǎn)和特殊的投資項目進行投資。

三、中國國際收支持續(xù)失衡的利弊分析及政策建議

2007年3月末，中國外匯儲備余額猛增至12020億美元，同比增長37.36％。據(jù)分析，中國外匯儲備的增長主要得益于我國經(jīng)濟的快速發(fā)展、出口企業(yè)產(chǎn)品競爭力的不斷提高以及國內(nèi)投資環(huán)境趨好對國際資金的吸引力的提高等。顯然，對于像我國這樣的貨幣非國際化國家，保持較高的外匯儲備有利于增強我國綜合國力和抵抗風險的能力，提高在國際資本市場上的融資能力，增強國際社會對人民幣的信心。但是，國際收支的持續(xù)順差也從另一個側面反映出我國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，對經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展也帶來一系列負面的影響。

1、長期的國際收支順差至少將給一國宏觀經(jīng)濟造成兩方面的負面影響：一是帶來通貨膨脹壓力；二是給人民幣帶來升值壓力。外匯儲備和國內(nèi)信貸共同構成一國的貨幣供給。外匯儲備的增加，將直接增加一國基礎貨幣的供應量，在貨幣乘數(shù)的作用下，將造成貨幣供給的大幅增加，這必然會給國內(nèi)經(jīng)濟帶來通貨膨脹的壓力。

2、長期的國際收支順差將不利于我國民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結構的升級。我國一方面實施“引進來”戰(zhàn)略，積極引進外資；另一方面，雖然我國也強調(diào)實施“走出去”戰(zhàn)略，但是對外投資發(fā)展緩慢。這就形成了資本的凈流入，并且凈流入在不斷地增長。而流入的外資主要有兩種類型：一是把國外的夕陽產(chǎn)業(yè)轉移到中國，引進的是國外已經(jīng)處于落后的技術；二是擁有先進技術的外資投資于我國產(chǎn)業(yè)，但是外資掌握核心的技術，并且對技術進行壟斷。這樣，外資一方面控制了我國產(chǎn)業(yè)的核心技術，不利于先進技術對我國民族產(chǎn)業(yè)的滲透，另一方面由于外資擁有許多優(yōu)惠的政策，在與我國民族產(chǎn)業(yè)的競爭中將處于有利的地位。因此，從長期來看，持續(xù)的國際收支順差將不利于我國產(chǎn)業(yè)結構的升級和民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

3、長期的國際收支順差帶來大量的外匯儲備將使我國付出諸多機會成本。一方面，外匯儲備是一國國際收支的重要組成部分，但是外匯儲備有一個適度規(guī)模的問題。最適度的外匯儲備指外匯儲備保持在足以彌補短期內(nèi)國際收支逆差的條件下，維持本幣匯率的穩(wěn)定，并使得外匯儲備的潛在損失最小的一個儲備水平。大量的外匯儲備必然帶來較高的代價，即存在較大的機會成本。外匯儲備是我國國家資產(chǎn)的一部分，來源于國民儲蓄，過大的外匯儲備將造成其對國民資產(chǎn)的占用，影響國民儲蓄轉化為投資；另一方面，我國以較高的利息水平從國外籌集資金的同時，把外匯儲備投資于收益率較低的美國國債，這就意味著收入從我

國流失到美國。

因此，借鑒日本、韓國、新加坡國際收支管理經(jīng)驗，考慮到我國的特殊國情和大國地位，應站在一定的戰(zhàn)略高度上積極應對國際收支失衡問題，拓寬視野，更新思路，完善政策，積極促進國際收支平衡。具體可考慮以下幾個方面：

1、調(diào)整涉外經(jīng)濟政策，抑制外匯儲備過快增長。在導致我國持續(xù)國際收支順差的諸多因素中，經(jīng)濟增長帶動、居民儲蓄偏好、內(nèi)需相對不足等因素政府短期內(nèi)難以有效調(diào)控。但可供選擇的政策手段包括：不再將外匯儲備增長作為政府的一項政績；對資源性、污染性商品出口征收出口稅，提高出口稅率；積極增加進口，對關系國計民生的重要資源、能源、關鍵技術和重大設備的進口采取鼓勵政策；積極利用WTO規(guī)則，進一步合理保護國內(nèi)市場和產(chǎn)業(yè)；對外資實行國民待遇，加快統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)稅收政策等。

2、加強貨幣政策協(xié)調(diào)，合理引導外匯資金流向。通過制定靈活的短期利率、公開市場操作等手段，引導短期資本流出或流入，進而調(diào)節(jié)外匯儲備增減；開拓外匯儲備流出渠道，進一步放松公民將合法財富轉移到海外的限制，繼續(xù)放寬境內(nèi)居民個人留學、出國、旅游購匯限制；改進結售匯制度，實行自愿結匯，允許各類企業(yè)持合法外匯收入；加快培育外匯市場，增加匯率彈性，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，最終實現(xiàn)由市場來決定人民幣均衡的匯率。

3、積極擴大對外直接投資，提高儲備使用效益。國際直接投資適當對稱和協(xié)調(diào)發(fā)展，從長遠看是開放經(jīng)濟內(nèi)外均衡發(fā)展的內(nèi)在要求。我國對外直接投資與外國在華直接投資之間長期存在嚴重不對稱的現(xiàn)象，是由于我國企業(yè)在國際上的社會分工地位低、調(diào)動和分配國際資源的能力不足、勞動生產(chǎn)率低、競爭能力弱、沒有產(chǎn)權優(yōu)勢所決定的。因此，通過與日本、韓國、新加坡等國的對比分析，中國在國際直接投資政策上必須做出重大調(diào)整，變單純鼓勵外商直接投資為吸引外商直接投資與鼓勵我國企業(yè)對外直接投資并重的政策。面對差距，中國企業(yè)必須充分利用新方式進行對外國際直接投資。其主要有：合作開發(fā)、BOT投資、收購和兼并等，以適應國際化潮流，掌握國際投資的主動權，提高中國在國際經(jīng)濟中的影響力。