導(dǎo)語：如何才能寫好一篇房產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)托管 操作風(fēng)險 聲譽風(fēng)險

一、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的發(fā)展與面臨的主要風(fēng)險

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是一項新興的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)，最早起源于1940年美國共同基金的托管機制。國內(nèi)的資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是1998年伴隨封閉式證券投資基金而產(chǎn)生的，至今運作歷史不到20年。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)在國內(nèi)發(fā)展非常迅速，我國托管資產(chǎn)總規(guī)模在近三年（2012-2014）保持了每年超過50%的增速。

在資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)高速發(fā)展的同時，亦應(yīng)關(guān)注業(yè)務(wù)風(fēng)險管理。商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是一項輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，在經(jīng)營過程中不占用商業(yè)銀行風(fēng)險資本，屬于商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)范疇。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的主要工作內(nèi)容是接受客戶委托，為所托管資產(chǎn)提供安全保管、資金清算、估值核算、投資監(jiān)督等服務(wù)，主要法律依據(jù)是證券投資基金法、信托法等與所托管資產(chǎn)相關(guān)的法律以及產(chǎn)品資產(chǎn)管理合同或托管協(xié)議。商業(yè)銀行開展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)并不面臨信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險以及利率風(fēng)險等商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險，因此托管業(yè)務(wù)被廣泛認(rèn)知為一項低風(fēng)險業(yè)務(wù)。但低風(fēng)險并不代表無風(fēng)險，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)因其特有的工作內(nèi)容與業(yè)務(wù)性質(zhì)亦存在操作風(fēng)險和聲譽風(fēng)險。

二、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險與防范

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會對操作風(fēng)險的定義是：操作風(fēng)險是指由于不完善或有問題的內(nèi)部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險。具體到資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，操作風(fēng)險主要是在執(zhí)行具體托管服務(wù)的操作過程中出現(xiàn)錯誤所導(dǎo)致的風(fēng)險，例如未能及時按照客戶發(fā)送的指令進(jìn)行資金劃撥，又如在對托管產(chǎn)品進(jìn)行估值時發(fā)生核算錯誤，再如未能按照合同約定的投資范圍或比例對管理人的投資行為進(jìn)行監(jiān)督等。造成資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)操作風(fēng)險的原因主要有主觀錯誤、被動失誤和系統(tǒng)問題三類。

主觀錯誤是由于操作人員不夠?qū)I(yè)、對業(yè)務(wù)操作流程不熟悉或違反業(yè)務(wù)規(guī)章制度造成風(fēng)險的情況，例如由于操作人員不熟悉相關(guān)市場交易時間安排或，在大額實時支付系統(tǒng)或銀行間債券市場關(guān)閉后方才處理管理人的資金劃付指令，導(dǎo)致資金劃付失敗，交易無法完成。主觀錯誤操作風(fēng)險可通過以下幾方面措施予以防范：一是建立全面的操作流程與操作規(guī)范，尤其要重點涵蓋風(fēng)險易發(fā)環(huán)節(jié)的操作細(xì)節(jié)，印發(fā)操作手冊并嚴(yán)格執(zhí)行。二是完善內(nèi)控制度，設(shè)立多級審核機制和層級負(fù)責(zé)機制并明確責(zé)任，托管人亦可聘請具備相應(yīng)資格的會計師事務(wù)所依據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)對托管業(yè)務(wù)內(nèi)控體系進(jìn)行審查或提供咨詢建議，進(jìn)而進(jìn)行整改，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)適用ISAE3402標(biāo)準(zhǔn)（鑒證業(yè)務(wù)國際標(biāo)準(zhǔn)第3402號，SAS70的繼任標(biāo)準(zhǔn)）。三是加強對業(yè)務(wù)操作人員的專業(yè)技能和安全意識培訓(xùn)，提升操作人員的業(yè)務(wù)專業(yè)性，強化操作人員的責(zé)任意識與風(fēng)險防范意識。

被動失誤是由于操作人員在業(yè)務(wù)處理過程中的由于失誤造成風(fēng)險的情況，例如操作人員在進(jìn)行資金劃付時錯誤輸入了劃付金額，導(dǎo)致交易出現(xiàn)差錯。被動失誤操作風(fēng)險可通過以下幾方面措施予以防范：一是通過提升系統(tǒng)自動化水平減少人工操作，國際先進(jìn)托管銀行多采取電子指令系統(tǒng)取代紙質(zhì)傳真指令，即由客戶向托管人發(fā)送電子指令并由托管人審核無誤后予以劃付，如此既可方便客戶操作，又可避免托管人手工錄入指令，還可大幅提高指令傳輸效率。二是通過設(shè)置經(jīng)辦-復(fù)核-審批三級操作機制防范錯操作失誤，尤其要強化和落實復(fù)核崗位的作用與責(zé)任。三是進(jìn)行合理人力資源配置與合理分工，避免因操作過于集中或操作人員壓力過大導(dǎo)致失誤。

系統(tǒng)問題是由于業(yè)務(wù)系統(tǒng)軟硬件發(fā)生故障導(dǎo)致的托管人出現(xiàn)錯誤或無法執(zhí)行服務(wù)的情況，例如托管人支付系統(tǒng)崩潰或基金估值系統(tǒng)崩潰導(dǎo)致無法進(jìn)行業(yè)務(wù)操作。防范系統(tǒng)問題操作風(fēng)險需要加強對業(yè)務(wù)系統(tǒng)軟硬件的維護(hù)，提升業(yè)務(wù)承載力；同時應(yīng)設(shè)置應(yīng)急預(yù)案，在出現(xiàn)問題后及時采取應(yīng)對措施保障業(yè)務(wù)進(jìn)行。

操作風(fēng)險還包括托管人由于通信或電力中斷、地震、水災(zāi)、火災(zāi)、恐怖襲擊等原因?qū)е碌臒o法進(jìn)行服務(wù)的情況，但該等情況托管人一般會在托管協(xié)議等法律文件中免責(zé)。

三、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的聲譽風(fēng)險與防范

根據(jù)中國銀監(jiān)會的《商業(yè)銀行聲譽風(fēng)險管理指引》，聲譽風(fēng)險的定義是指由商業(yè)銀行經(jīng)營、管理及其他行為或外部事件導(dǎo)致利益相關(guān)方對商業(yè)銀行負(fù)面評價的風(fēng)險。在資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中，托管人僅對所托管資產(chǎn)的安全以及估值等附加服務(wù)負(fù)有責(zé)任，在管理人的投資行為合法合規(guī)且遵守合同約定的前提下托管人無權(quán)干涉管理人的投資行為，托管人對產(chǎn)品投資本金及收益不負(fù)有任何責(zé)任。但是由于管理人的不當(dāng)宣傳或委托人的不當(dāng)理解，在產(chǎn)品收益分配出現(xiàn)糾紛或者投資本金出現(xiàn)虧損的情況下，甚至在管理人非法占有委托人財產(chǎn)的極端情況下，委托人可能向托管人提出賠償要求或?qū)ν泄苋诉M(jìn)行負(fù)面評價。雖然在法律層面上托管人通常不對該等情況負(fù)有責(zé)任，但如果委托人通過媒體或互聯(lián)網(wǎng)等渠道制造輿論，則會對托管人聲譽產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

防范聲譽風(fēng)險可采取以下幾個方面措施：一是甄選合作伙伴，選擇資本雄厚、品牌優(yōu)秀、管理規(guī)范的管理人進(jìn)行合作，該類管理人發(fā)行的產(chǎn)品出現(xiàn)糾紛的可能性相對較小，即便出現(xiàn)糾紛亦有能力解決問題，不會對托管人造成影響；對于規(guī)模過小、成立時間短、管理混亂的管理人應(yīng)謹(jǐn)慎合作。二是甄別產(chǎn)品，選擇法律框架明晰、運作相對成熟、風(fēng)險可控的產(chǎn)品。三是做好輿情控制與應(yīng)急預(yù)案，保持與媒體的良好溝通，建立在出現(xiàn)不利影響的情況下及時控制輿論傳播的應(yīng)對機制。

參考文獻(xiàn)

[1]中國銀行業(yè)協(xié)會托管業(yè)務(wù)專業(yè)委員會中國資產(chǎn)托管行業(yè)發(fā)展報告課題組.中國資產(chǎn)托管行業(yè)發(fā)展報告[M].北京：中國金融出版社，2014.

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東方財富：與工商銀行簽署業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議

東方財富（300059）公告，與工商銀行簽訂業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議，雙方合作內(nèi)容包括平臺引流、資訊互通、零售金融產(chǎn)品銷售合作、信用卡及消費信用貸款合作、基金代銷業(yè)務(wù)合作、私人銀行業(yè)務(wù)合作、證券業(yè)務(wù)合作、托管業(yè)務(wù)合作。

小商品城：控股子公司發(fā)生信用證逾期情況

小商品城（600415）公告，控股子公司貿(mào)易公司發(fā)生信用證逾期情況。目前貿(mào)易公司的5筆信用證業(yè)務(wù)1.745億元，保證金3491萬元，逾期1.096億元，還有2筆將于明年1月15日到期，金額2991萬元，保證金3000萬元，業(yè)務(wù)經(jīng)辦人王某某提供了評估價為2605萬元的房產(chǎn)抵押。王某某(系貿(mào)易公司股東、十三部經(jīng)理)處于離境失聯(lián)狀態(tài)，貿(mào)易公司認(rèn)為其涉嫌信用證詐騙并已報案，案件尚在偵查階段。

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定金協(xié)議要謹(jǐn)慎

買賣二手房通常委托房產(chǎn)中介操作,其間會有大量協(xié)議、格式合同需要簽署。由于條款復(fù)雜、專業(yè)程度高,一般大眾很難理解。很多“定金協(xié)議”一旦發(fā)生違約,一方可被強制要求繼續(xù)履行合同,或承擔(dān)定金損失外和對方的其他損失,如房價波動產(chǎn)生的全部差價損失。因此,在定金協(xié)議中可寫明如雙方就購房合同協(xié)商不成,賣方必須向買方退還定金,這項可加入購房合同主要條款,防止賣方收定金后抬高總價。此外,要注意的是見不到房東,不把定金或房款打入中介公司的公司賬戶甚至個人賬戶,中介公司很可能代收房款或定金后用于炒房、炒股,或長期拖延不付,甚至突然倒閉、主要管理者攜款潛逃等。若要把定金交給中介公司,一定要明確是代收還是轉(zhuǎn)交。如是代收,則中介公司應(yīng)出具賣方委托書;如是轉(zhuǎn)交,要在定金協(xié)議中約定幾天內(nèi)轉(zhuǎn)交,未能按時轉(zhuǎn)交的承擔(dān)違約責(zé)任等。

避免簽陰陽合同

不少買房者為了規(guī)避稅收,降低房屋買賣成本,會簽訂兩份價格不同的房屋買賣合同即陰陽合同,價格低的合同用于辦理房屋過戶手續(xù),實際執(zhí)行價位高的合同。這樣如房屋買賣過程中,一方想違約不履行合同,法院會判令用于避稅的條款無效,雙方仍按照實際成交價履約,地稅局也明令規(guī)定此行為最高可罰款5倍。

另外,在簽訂二手房合同前,要核實房屋產(chǎn)權(quán)人是否都同意出售房屋,房屋產(chǎn)權(quán)證是否屬實等。不要只看總價,還要看單價。有的二手房總價很便宜,但由于房齡長、面積小、得房率低等因素,每平米單價并不低。合同中要特別注意各種稅費和其他費用的分?jǐn)偡绞?違約責(zé)任及違約金、免責(zé)等事宜,約定“解決爭議方式、致使合同無效的情形,中介保證條款”等。

受限房屋不能買

受限房屋主要有三類:一是限售房,即有限制轉(zhuǎn)讓條件的市政配套商品房,主要是動遷安置房;二是處于司法查封狀態(tài)的房屋;三是存在法律糾紛及產(chǎn)權(quán)人不明晰的房屋。以限售房為例,根據(jù)有關(guān)規(guī)定,在取得房地產(chǎn)權(quán)證后的5年內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓。即使買方已實際入住,房地產(chǎn)登記部門也不予辦理產(chǎn)權(quán)過戶。因此,要掌握三個原則:一是只有動遷或預(yù)購協(xié)議,未辦理產(chǎn)權(quán)證的房屋不買;二是有產(chǎn)權(quán)證的房屋要審核是否有“5年內(nèi)限制交易”的條款;三是對價格明顯低于周邊房價房屋及新的動遷小區(qū)的房屋更要謹(jǐn)慎購買。

采用資金銀行托管模式

在目前的二手房交易過程中,除了買賣雙方自行劃款外,還可采取資金監(jiān)管和資金托管這兩種方式。銀行托管是部分銀行開設(shè)的二手房資金監(jiān)管業(yè)務(wù)。在買賣合同簽約完畢后,買賣雙方到銀行通過開設(shè)買方賬戶或賣方賬戶,買方將首付款或全款打入賬戶,銀行對資金進(jìn)行凍結(jié),其他人員均不得動用,最后根據(jù)買賣雙方約定條件,給予放款。這是目前保證資金安全的最佳模式。

合理確定購房起始時間

根據(jù)有關(guān)規(guī)定,個人購買住房未超過5年的商品房要征收5%營業(yè)稅。個人購房的起始日期以《房地產(chǎn)證》或契稅完稅憑證上注明的日期為準(zhǔn)。通常買賣合同簽訂時間要早于房地產(chǎn)證制作完成時間。假設(shè)賣方購房超過5年,但房產(chǎn)登記時間不足5年,可到房產(chǎn)登記部門經(jīng)確認(rèn)后,將簽訂合同日期變成房產(chǎn)證上的“注明的日期”,從而節(jié)省原先需要繳納的5%營業(yè)稅。

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伴隨著“8號文”的出臺，各種分析評論、應(yīng)對策略也紛至沓來。然而我們認(rèn)為，如果仍像以往一樣僅針對監(jiān)管政策而應(yīng)變，實際上并不能從根本上改變商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資品種單一、資產(chǎn)管理技術(shù)薄弱的局面。在商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷過粗放式增長而進(jìn)入到徘徊期的今天，我們有必要從更長遠(yuǎn)的視角對商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行討論。

什么是資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈

資產(chǎn)管理其實是一個非常寬泛且與人們生活密切相關(guān)的概念。人們進(jìn)行儲蓄就是最基本的資產(chǎn)管理行為，這也是人們普遍具備的最樸素的資產(chǎn)管理意識。我們可將資產(chǎn)管理分為“自主管理”和“委托管理”兩大類。自主管理是指人們通過自身技能、知識及占有信息，管理并運用財產(chǎn)以期望實現(xiàn)財富的保值與增值的行為。人們進(jìn)行儲蓄、投資房產(chǎn)、買賣股票和債券、購買金條及收藏藝術(shù)品等行為均屬于這一范疇；委托管理則是指人們將自有財產(chǎn)委托具備專業(yè)投資技能和豐富投資經(jīng)驗的機構(gòu)進(jìn)行管理和運用的行為。伴隨著經(jīng)濟(jì)的增長，人們的財富在日益增加；伴隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，社會分工在逐漸細(xì)化，專業(yè)的委托資產(chǎn)管理機構(gòu)快速發(fā)展；伴隨著勞動力對工作時間外閑暇時間要求的提高，人們自主管理的時間和精力在減少。在這樣的大背景下，人們進(jìn)行自主管理的意愿逐漸減弱，自主管理的效用日益下降；而委托管理方式在資產(chǎn)管理中的地位則顯著提升。理論上，委托管理方式的確可以拓寬投資渠道，更充分地分散風(fēng)險以及更好地提升投資回報率；與自主管理方式相比，屬于更高級、更有效的資產(chǎn)管理方式。我們在本文中的討論也都是針對委托資產(chǎn)管理這一方式展開的。

若將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整體視作一條產(chǎn)業(yè)鏈，那么在這一鏈條中存在四個重要的主體，分別是管理人、銷售商、客戶及中介商。

管理人是資產(chǎn)管理產(chǎn)品的提供商，承擔(dān)著產(chǎn)品研發(fā)及管理運作的職能。管理人可以根據(jù)其擅長及允許使用的投資工具、目標(biāo)客戶資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險收益偏好、期限偏好等，開發(fā)出滿足不同客戶需求的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。例如，富人及巨富階層具有客戶數(shù)量少、單筆委托資產(chǎn)金額大的特點，因此管理人針對該階層提供的資產(chǎn)管理產(chǎn)品多以定制類、個性化并輔以多元化衍生服務(wù)為主；中低收入階層具有客戶數(shù)量多、單筆委托資產(chǎn)金額小的特點，因此管理人主要向該階層客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。綜合實力較強的管理人，可以提供覆蓋所有客戶階層、所有風(fēng)險偏好以及各類投資工具的產(chǎn)品；而專業(yè)化的管理人，則可能僅就特定客戶階層、特定風(fēng)險收益偏好及特定投資工具提品。

銷售商的主要功能是接受管理人的委托，借助銷售商自身的銷售網(wǎng)絡(luò)和營銷技能，向客戶銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。銷售商和管理人可能是同一主體，也可能是不同主體。管理人委托非同一主體的銷售商代為銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，需要支付一定比例的銷售費，同時需要承擔(dān)較高的委托成本。若管理人傾力搭建自身銷售網(wǎng)絡(luò)，特別是全國性質(zhì)的，需要消耗大量的資本，這并不是所有管理人都有能力承擔(dān)的。因此，盡管管理人都更樂于進(jìn)行自我銷售，但從現(xiàn)實出發(fā)，區(qū)域性質(zhì)的自我銷售較容易達(dá)成，全國性質(zhì)的自我銷售很難實現(xiàn)。

客戶是資產(chǎn)管理產(chǎn)品的消費者，是委托資產(chǎn)的提供方。處于不同社會階層、擁有不同知識技能、具備不同性格特征的客戶群體，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品的需求都不盡相同。對于客戶群體的辨識和區(qū)分是一項復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，因此通過定位某一類客戶群體而推出專屬產(chǎn)品較為困難。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展初級階段，管理人通常僅通過資產(chǎn)規(guī)模來辨識客戶，同時先推出產(chǎn)品而后尋找客戶的方式較為常見。另與一般消費產(chǎn)業(yè)不同，管理人、銷售商在與客戶交往過程中，不能一味地迎合客戶需求，而應(yīng)通過長期的教育和引導(dǎo)，令客戶形成科學(xué)的投資理念。

資產(chǎn)管理領(lǐng)域的中介商包括經(jīng)紀(jì)商、托管人和評級機構(gòu)等。經(jīng)紀(jì)商包括證券經(jīng)紀(jì)、期貨經(jīng)紀(jì)等，主要為投資工具的交易提供服務(wù)；托管人包括具備托管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行，主要提供資金保管、資金清算及估值等服務(wù)；評級機構(gòu)既包括針對資產(chǎn)管理產(chǎn)品和管理人的管理能力進(jìn)行評價的評級機構(gòu)，目的是為客戶選擇適合的產(chǎn)品和管理人提供技術(shù)支持，也包括對各種投資工具進(jìn)行評價的評級機構(gòu)，目的是為管理人投資決策提供技術(shù)支持。若評級機構(gòu)獨立于管理人和客戶，我們稱之為“第三方評級機構(gòu)”，其評級結(jié)果有效性和獨立性會更好一些。

在一個有效的資產(chǎn)管理市場中，資產(chǎn)管理產(chǎn)品種類豐富、定位清晰、風(fēng)險收益匹配得當(dāng)；管理人、銷售商、中介商專業(yè)界限明確、競爭適度、主動創(chuàng)新意識較強；客戶理智、文明，主流媒體客觀、公正，監(jiān)管機構(gòu)張弛有道。與之相比，中國的資產(chǎn)管理市場仍有很長的路要走。

商業(yè)銀行在產(chǎn)業(yè)鏈中的角色

商業(yè)銀行在整個資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈中承擔(dān)著管理人、銷售商及中介商等多重角色，是這一產(chǎn)業(yè)鏈中最容易通過內(nèi)部聯(lián)動、整體布局獲得綜合效益的主體。

商業(yè)銀行的管理人角色

與銷售商、中介商等角色相比，商業(yè)銀行作為管理人的角色最容易遭遇激烈的競爭。除商業(yè)銀行外，信托公司、基金公司（含公募和私募）、證券公司、保險公司及外資資產(chǎn)管理機構(gòu)都在奮力爭奪客戶資源。從中國目前的格局看，管理人這一領(lǐng)域已經(jīng)從21世紀(jì)初基金公司“一枝獨秀”發(fā)展成為商業(yè)銀行、基金公司、信托公司“三足鼎立”的局面。證券公司、保險公司受益于寬松的監(jiān)管環(huán)境，受托資產(chǎn)管理規(guī)模也在迅速膨脹，成為管理人中一股新興的力量。

在眾多管理人中，商業(yè)銀行的競爭優(yōu)勢和劣勢都較為突出。傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)積累的經(jīng)驗和資源，為商業(yè)銀行進(jìn)行債權(quán)類投資運作提供了強有力的支持，這是商業(yè)銀行資產(chǎn)管理的特色。在這方面，能與商業(yè)銀行媲美的僅有基金公司，其擅長做權(quán)益類的投資運作，信托公司、證券公司和保險公司投資范圍寬泛卻缺乏經(jīng)營特色。另外，因商業(yè)銀行兼具銷售商、托管人的角色，因此在銷售、托管本機構(gòu)產(chǎn)品時，委托成本較低。

然而，作為管理人，商業(yè)銀行面臨的問題也不容小覷。首先，在進(jìn)行債權(quán)類投資時，商業(yè)銀行主要使用期限錯配的管理技術(shù)，隨著管理規(guī)模的擴(kuò)大，流動性問題日益突顯；加之近年來期限錯配技術(shù)在投融資業(yè)務(wù)中被廣泛運用，這無疑給體量巨大的商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的流動性管理雪上加霜。其次，游離于傳統(tǒng)的直接、間接融資渠道外，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行的債權(quán)類投資，為經(jīng)濟(jì)政策的實施、金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的管理增添了難度，容易受到監(jiān)管機構(gòu)的狙擊；而為了規(guī)避監(jiān)管，更多結(jié)構(gòu)復(fù)雜臃腫的異型產(chǎn)品登上資產(chǎn)管理舞臺。這些異型產(chǎn)品的生命力非常脆弱，監(jiān)管敏感性強且缺乏技術(shù)含量，如果商業(yè)銀行將全部資產(chǎn)管理資源都用于開發(fā)該類型產(chǎn)品，非常容易在未來日趨專業(yè)化、規(guī)范化的管理人競爭中被淘汰出局。最后，利率市場化完成后，商業(yè)銀行現(xiàn)存的資產(chǎn)管理產(chǎn)品相對于傳統(tǒng)的存款類產(chǎn)品的競爭力會大幅減弱，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是否是“曇花一現(xiàn)”，完全取決于未來的戰(zhàn)略定位。

商業(yè)銀行的銷售商角色

盡管自2007年起憑借地域優(yōu)勢興起了一批第三方理財機構(gòu)，如上海地區(qū)的諾亞財富、深圳地區(qū)的啟元財富等，但商業(yè)銀行仍以無可比擬的網(wǎng)點和人員優(yōu)勢占據(jù)著銷售冠軍寶座。盡管這一因傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)積淀而產(chǎn)生的資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷售優(yōu)勢地位不易被動搖，但商業(yè)銀行若要始終保持這一絕對優(yōu)勢地位，則需要進(jìn)一步提升服務(wù)質(zhì)量、拓展服務(wù)內(nèi)涵。

資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷售的層次由低至高分別為：正確銷售，即將其所代表管理人的產(chǎn)品向客戶介紹和解釋清楚，不存在過度宣傳、消極宣傳的行為。量體裁衣，即根據(jù)客戶對風(fēng)險、收益以及流動性的基本要求，為適合的客戶推介適合的產(chǎn)品。全面規(guī)劃，既根據(jù)客戶的經(jīng)濟(jì)狀況、家庭情況、職業(yè)規(guī)劃、健康情況及稅負(fù)情況等進(jìn)行定性和定量分析，并以此為依據(jù)為客戶提供長期的、全面的資產(chǎn)管理規(guī)劃。能為客戶提供全面規(guī)劃服務(wù)的銷售商會與客戶建立長期的合作關(guān)系，也會為管理人積累寶貴的客戶特征資料。商業(yè)銀行的銷售角色和管理角色是相互促進(jìn)的關(guān)系，必須齊頭并進(jìn)，共同發(fā)展。然而目前，中國商業(yè)銀行的銷售服務(wù)仍停留在“正確銷售”這一層面，未來仍需努力。

商業(yè)銀行的中介商角色

商業(yè)銀行可以承擔(dān)托管人、評級機構(gòu)等中介角色。托管人的出現(xiàn)，最初是為了保護(hù)客戶委托資金的安全，但隨著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，托管人的內(nèi)涵也日趨豐富起來，包括資金清算、核算以及資產(chǎn)估值等等。商業(yè)銀行的托管人角色是具有排他性的，除商業(yè)銀行外，其他機構(gòu)暫不具備這樣的資格。

對資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行跟蹤與評價，有助于更好地營銷客戶，有助于為管理人提供自我評判依據(jù)。然而，商業(yè)銀行這一角色是缺失的，暫未成為完整的資產(chǎn)管理跟蹤與評價體系。

由以上分析不難看出，商業(yè)銀行的管理人角色、銷售商角色和中介商角色，相互促進(jìn)、互為補充，其他機構(gòu)望塵莫及。在這樣巨大的天然優(yōu)勢下，商業(yè)銀行應(yīng)為其他機構(gòu)作出表率，帶領(lǐng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)朝著健康、有序、規(guī)范的方向前行。

商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

影響商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的因素非常復(fù)雜。宏觀層面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融市場的深化程度、人口結(jié)構(gòu)的變遷以及社會的穩(wěn)定程度都會影響，甚至改變商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展軌跡。微觀層面，從業(yè)人員整體專業(yè)技術(shù)水平與道德修養(yǎng)、資產(chǎn)管理技術(shù)的創(chuàng)新、信息技術(shù)的飛躍以及商業(yè)銀行管理者制定的發(fā)展戰(zhàn)略會影響資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展速度。宏觀層面的影響因子，如監(jiān)管機構(gòu)的干預(yù)程度、混業(yè)經(jīng)營的步伐、利率市場化的程度、投資品種的豐富性等等，是作為個體的商業(yè)銀行無法控制的，更多地，商業(yè)銀行可以從微觀層面，在現(xiàn)狀下，對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行有效的規(guī)劃和建議，并對宏觀因素的變化進(jìn)行預(yù)判，適時調(diào)整規(guī)劃，做到“進(jìn)可攻、退可守”。

人才培養(yǎng)

商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)如果想做大作強，必須在投研團(tuán)隊建設(shè)、銷售團(tuán)隊建設(shè)、運營支持團(tuán)隊建設(shè)方面下功夫。

培育優(yōu)秀且穩(wěn)定的投研團(tuán)隊。作為管理人，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部門應(yīng)擁有一支完備的投研隊伍。投資與研究團(tuán)隊需要對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行長期的跟蹤和判斷，對大類資產(chǎn)（如權(quán)益、債權(quán)、貴金屬等）的價格走勢和風(fēng)險特征進(jìn)行深入地分析和界定，對資產(chǎn)定價方法進(jìn)行持續(xù)地研究和優(yōu)化，對投資策略進(jìn)行有效地制定和修正，對投資結(jié)果進(jìn)行階段性地總結(jié)和回顧等。對這支隊伍的培育和建設(shè)速度決定了商業(yè)銀行未來資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的速度和核心競爭力。我們不能簡單的以資產(chǎn)管理機構(gòu)投研團(tuán)隊的人數(shù)來評價其優(yōu)劣，而應(yīng)看這支隊伍中研究人員和投資人員的配置比例是否與其管理的資產(chǎn)模式相適應(yīng)，以及這只隊伍中是否具有領(lǐng)軍人物。

建立專業(yè)化的營銷團(tuán)隊。作為銷售商，商業(yè)銀行銷售部門應(yīng)擁有一支獨立于傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的營銷團(tuán)隊。專業(yè)化的營銷團(tuán)隊?wèi)?yīng)根據(jù)客戶的經(jīng)濟(jì)狀況、流動性需求、期望投資回報率、風(fēng)險承受能力、文化程度及健康情況進(jìn)行定性和定量的分析，并以此為依據(jù)為客戶制定投資計劃或推介產(chǎn)品。商業(yè)銀行應(yīng)加強對資產(chǎn)管理服務(wù)營銷人員的理論培訓(xùn)，提高營銷人員準(zhǔn)入門檻，建立一支具備科學(xué)營銷意識的專業(yè)化營銷團(tuán)隊。

建立強大的運營支持團(tuán)隊。運營支持服務(wù)包括資金清算、會計核算、內(nèi)部控制、法律合規(guī)及系統(tǒng)開發(fā)人等。一支敬業(yè)、忠誠的運營支持團(tuán)隊，對業(yè)務(wù)的發(fā)展會起到無法量化但非常重要的作用。如果運營支持團(tuán)隊人員流動性高、工作拖沓懶散，則會對業(yè)務(wù)的發(fā)展起到抑制作用。商業(yè)銀行可以通過薪酬制度、精神獎勵、職業(yè)規(guī)劃等充分調(diào)動和加強運營支持團(tuán)隊的積極性和凝聚力。

戰(zhàn)略定位

擁有長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略并走在資產(chǎn)管理領(lǐng)域前列的商業(yè)銀行一定熱衷于創(chuàng)新和變革，而目光短淺的商業(yè)銀行只會一味的跟隨和模仿。先認(rèn)清未來資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展方向并主動改革的商業(yè)銀行，會在第一時間獲得長期收益。因此，戰(zhàn)略定位很重要。

綜合性或者專業(yè)化。如果要做綜合性的資產(chǎn)管理龍頭，商業(yè)銀行就需要在產(chǎn)品開發(fā)、銷售、托管等業(yè)務(wù)領(lǐng)域齊頭并進(jìn)發(fā)展，并且可以通過參股基金公司、信托公司等主動拓寬資產(chǎn)管理的投資領(lǐng)域。如果要做專業(yè)化的機構(gòu)，商業(yè)銀行則需要結(jié)合自身的人員與技術(shù)優(yōu)勢，重點發(fā)展某一特定業(yè)務(wù)或產(chǎn)品。

篇5

11月29日，牽頭籌辦煤炭銀行的金犇投資官網(wǎng)被黑，與此同時，“中國煤炭銀行”的官網(wǎng)亦被黑客攻擊。這讓煤炭銀行的組建出現(xiàn)了戲劇性的一幕。

就在一個月前，金犇投資官網(wǎng)《熱烈祝賀中國煤炭銀行設(shè)立》，并高調(diào)宣稱“正上報國務(wù)院、銀監(jiān)會和相關(guān)監(jiān)管部門審批”，并聲稱神華集團(tuán)、山西煤銷集團(tuán)、山煤國際、晉煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)等15家大型煤企，亦參與發(fā)起設(shè)立煤炭銀行。

但上述煤企對此事予以否認(rèn)。神華集團(tuán)董秘王曉林向《財經(jīng)國家周刊》記者表示，對此事不知情；山西煤銷集團(tuán)高層稱，煤銷集團(tuán)已經(jīng)參股晉商銀行，無意參股其他銀行；山西陽煤集團(tuán)、晉煤集團(tuán)等也先后澄清公告，稱未參與“中國煤炭銀行”籌建。

記者先后向山西省煤炭廳、山西省金融辦、山西銀監(jiān)局人士求證，均未能證實，山西省政府、銀監(jiān)會等相關(guān)部門至今尚未出面表態(tài)。

神秘的牽頭人

“開銀行最重要的是靠譜，沒成立先造勢，這不是銀行的風(fēng)格?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心一位資深煤炭研究人士對金犇投資的高調(diào)并不認(rèn)同。

煤炭銀行的股東們身份成謎，牽頭的金犇投資同樣讓人有霧里看花之感。

金犇投資的主要業(yè)務(wù)是上市公司中小投資者分散股權(quán)托管業(yè)務(wù)。金犇投資更像是多家創(chuàng)投和風(fēng)投組成的“影子公司”，是通過股權(quán)改造的方式控制上市公司的殼資源，但金犇投資內(nèi)部人士對此否認(rèn)。

金犇投資官網(wǎng)顯示，2012年，Alios BioPharma等三家公司注資設(shè)立金犇投資，Alios BioPharma是一家生物技術(shù)企業(yè)，主要開發(fā)創(chuàng)新藥物進(jìn)行病毒性疾病的治療，另兩家出資公司未公開身份，僅透露為基金和投資公司。

據(jù)金犇投資官網(wǎng)信息，2006年，Alios BioPharma和中國天然投資控股集團(tuán)（08250.HK，下稱天然投資）簽署過戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，天然投資注冊于英屬維爾京群島，以煤炭、金屬礦山等資源性項目為投資重點，主要業(yè)務(wù)為制造及銷售藥品、提供廣告及公關(guān)服務(wù)、研究與開發(fā)、物業(yè)投資及投資控股。

天然投資還規(guī)劃在新疆投資數(shù)十億元收購、擴(kuò)建多個煤炭生產(chǎn)基地，并進(jìn)行煤化工和煤電項目投資。

天然投資的主要股東包括，保利集團(tuán)旗下的保利投資有限公司和美國著名的投資基金PEM GROUP。保利集團(tuán)公司是大型央企，PEM GROUP在中國的投資業(yè)務(wù)包括高速公路、發(fā)電廠、投資擔(dān)保、物流、煤礦與金屬礦山等。

萬億畫餅

“把銀行建在產(chǎn)業(yè)鏈上，是煤炭銀行提出的宏大目標(biāo)?！苯馉耐顿Y產(chǎn)業(yè)研究部人士表示，煤炭一直是其重點關(guān)注對象之一，一直在等待國內(nèi)相關(guān)金融改革政策。2013年終于時機成熟，7月初，金融“國十條”出爐，明確表態(tài)支持民資設(shè)立銀行，諸多企業(yè)提出設(shè)立民營銀行，中國煤炭銀行的籌備規(guī)模最大。

前述金犇投資人士透露，煤炭銀行的注冊資金在10億元以上，以后規(guī)模會超過萬億，涵蓋所有的中國煤炭企業(yè)，金犇投資還計劃將鋼鐵企業(yè)納入，“現(xiàn)在國內(nèi)鋼鐵行業(yè)不景氣，貸款困難，煤炭銀行可能會提供些幫助”。

按照金犇投資內(nèi)部人士的說法，煤炭銀行還兼具投行功能，為海外并購服務(wù)，力圖打造信息、利益共享的煤企聯(lián)合體，甚至可以以煤炭銀行為平臺運作，統(tǒng)一步調(diào)，共同進(jìn)退。

金犇投資內(nèi)部人士說，煤炭進(jìn)出口最為關(guān)鍵問題就是國家之間的匯率問題，煤炭銀行未來會有專業(yè)機構(gòu)負(fù)責(zé)應(yīng)對，“國家之間的匯率操縱需要實力，也需要煤炭企業(yè)之間的協(xié)調(diào)動作?！?/p>

煤炭銀行還設(shè)計了三種基金，提出“以煤養(yǎng)老”的理念，認(rèn)為有日漸稀缺的煤炭資源做后盾，投資煤化工比投資房產(chǎn)更能保值增值。

資深煤炭分析師盧綱對此頗為質(zhì)疑：“化工行業(yè)都是周期性的，怎么可能有長期穩(wěn)定收益呢？”

對于外界詬病的投資方向單一問題，金犇投資人士則說有足夠金融手段對沖，類似于期貨套保，可用外匯和煤炭資源形成安全邊界。

“不靠譜”

黑客事件發(fā)生后，金犇投資內(nèi)部人士表示會“以彼之道，還施彼身”，并否認(rèn)了黑客對其“做多動力煤”的指控，至于參與煤炭銀行的一些煤炭企業(yè)進(jìn)行的套保業(yè)務(wù)為正常業(yè)務(wù)，與做多市場無關(guān)。

上述突發(fā)事件影響了煤炭銀行籌備的走向。金犇投資聲稱，目前已經(jīng)在與相關(guān)政府部門進(jìn)行交接，相關(guān)資料在一周內(nèi)將移交給政府方面，金犇投資從臺前逐步轉(zhuǎn)向幕后，將來由地方政府接盤，選擇合適的企業(yè)牽頭做下去?！澳壳笆巧轿魇?，另外其他地方政府可能也會對本地區(qū)的煤炭企業(yè)做一些引導(dǎo)工作?！鼻笆鋈耸空f。

但這一說法沒有得到地方政府的正面回應(yīng)。

汾渭能源煤炭分析師曾浩對《財經(jīng)國家周刊》記者分析，山西煤炭企業(yè)2013年效益不好，煤炭盈利能力變差，國有商業(yè)銀行不愿貸款給煤炭企業(yè)，煤炭企業(yè)會有積極性去參與。另一方面，山西地方政府一貫樂于促成企業(yè)抱團(tuán)，比如之前促進(jìn)煤電一體化和山西企業(yè)聯(lián)合定價。

但也有業(yè)內(nèi)人士不看好煤炭銀行的成立。資深煤炭分析師盧綱直言煤炭銀行“不靠譜”，“背景和動機不詳，融資過程復(fù)雜，投資人理不出頭緒”。他認(rèn)為，煤炭企業(yè)當(dāng)務(wù)之急是降低成本、保證安全，提高主業(yè)核心競爭力，成立煤炭銀行并不能解決根本問題。

國家能源局煤炭司有關(guān)人士也在質(zhì)疑行業(yè)建立銀行的必要性。他表示，行業(yè)本身就是多元化的，銀行也不可能僅服務(wù)于一個行業(yè)，這有違現(xiàn)在的發(fā)展趨勢。國務(wù)院發(fā)展研究中心煤炭資深研究人士也認(rèn)為，煤炭銀行作為專業(yè)銀行僅服務(wù)于某行業(yè)，規(guī)模和發(fā)展有限，存在價值不大。最初農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行都是專業(yè)化的，后來都轉(zhuǎn)向通用化。

另一煤炭業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，如果煤炭銀行真的旨在以銀行為紐帶形成企業(yè)聯(lián)合，未來其成為一家“超級煤炭企業(yè)”也不是沒有可能，因為中國煤炭市場目前就是走向集中的趨勢。

篇6

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)金融體系存在的潛在風(fēng)險

總體看，我國金融形勢是良好的，金融風(fēng)險是可控的，在國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力因素影響下，我國金融存在不少潛在風(fēng)險因素，特別是杠桿風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險，不容忽視。

金融部門杠桿率持續(xù)增高

近幾年，我國銀行業(yè)資產(chǎn)快速擴(kuò)張、杠桿率不斷提升。銀行業(yè)天生具有增加杠桿的動機，銀行業(yè)的主要利潤來自于表內(nèi)外資產(chǎn)端和負(fù)債端的息差收入，在目前息差收窄的情況下，銀行業(yè)具有擴(kuò)大資產(chǎn)和負(fù)債端規(guī)模內(nèi)在沖動。在銀行業(yè)資本金微幅增長條件下，總資產(chǎn)的快速膨脹主要來自于負(fù)債規(guī)模的大幅擴(kuò)張。據(jù)英國《金融時報》數(shù)據(jù)，2016年底，中國銀行業(yè)資產(chǎn)（不含影子銀行）總規(guī)模已達(dá)33萬億美元，相比之下，歐洲是31萬億美元，美國是16萬億美元，日本只有7萬億美元。按照資產(chǎn)權(quán)益比（總資產(chǎn)和實收資本之比）的杠桿率衡量標(biāo)準(zhǔn)，我國銀行業(yè)的這一比例從2007年時的30倍左右，一路飆升到了當(dāng)前的接近50倍，而美國從20世紀(jì)70年代以來這一比例從未超過20倍，日本、韓國也基本維持在30倍以下。

近幾年銀行主動負(fù)債行為在急劇增加，繞開監(jiān)管的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、表內(nèi)外理財業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張，成為銀行主動負(fù)債的重要途徑。銀行表內(nèi)，同業(yè)存單成主力。由于同業(yè)存單被當(dāng)成應(yīng)付債券來處理，并沒有納入到銀行同業(yè)負(fù)債的考核監(jiān)管中，近年來呈爆發(fā)式增長，成為銀行主動加杠桿的主要方式。同業(yè)存單發(fā)行從2013年底的340億元發(fā)展到2016年底的6.3萬億元的規(guī)模，暴漲185倍。銀行表外，理財擴(kuò)張迅猛。根據(jù)三月中債登托管數(shù)據(jù)顯示：商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的杠桿率飆升至2.34，創(chuàng)下2016年以來的最高點。由此可見，不管是表內(nèi)還是表外銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模都在持續(xù)增長，這也充分說明當(dāng)前金融機構(gòu)仍在大力加杠桿。過高的杠桿率不但容易引發(fā)金融泡沫，導(dǎo)致金融利潤率虛高，而且吞噬實體經(jīng)濟(jì)資本，最終使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險向金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)移。

金融部門潛在脆弱性增強

在經(jīng)濟(jì)增速不斷下行的背景下，受風(fēng)險攀升、息差收窄、監(jiān)管趨嚴(yán)等因素綜合影響，銀行業(yè)盈利能力下降，不良貸款率和不良貸款余額持續(xù)攀升，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力不容忽視。根據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，我國商業(yè)銀行，不良貸款余額15123億元，較年初增加2379億元，同比減少1939億元；不良貸款率1.74%，較2015年末上升0.07個百分點，結(jié)束了連續(xù)19個季度上升，表明不良資產(chǎn)增速有所減緩。除此之外，2016年債券違約暴增。截至2016年12月31日，我國共有108只債券發(fā)生違約，涉及債券余額達(dá)到542.74億元。其中，僅2016年全年就有79只債券發(fā)生違約，違約規(guī)模為403.24億元，較2015年分別增長243.48%和160.83%。在資產(chǎn)增長同時，銀行的盈利能力在下降。中國銀行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2017年銀行業(yè)凈利潤同比增速將與2016年基本持平或略高。標(biāo)普預(yù)計，受信貸損失增加拖累，2017年銀行業(yè)平均資產(chǎn)回報率將從2016年的0.9%～1%降至0.8%以下。

雖然目前的不良貸款率不會導(dǎo)致銀行系統(tǒng)金融風(fēng)險，但商業(yè)銀行承擔(dān)了大量產(chǎn)能過剩行業(yè)、僵尸企業(yè)和部分地方政府債務(wù)，這些都將是不良貸款主要增長點，一旦引發(fā)債務(wù)問題，將引爆銀行的壞賬問題，可能成為引發(fā)新一輪金融危機的導(dǎo)火索。

“影子銀行”風(fēng)險值得關(guān)注

近年來，受利益驅(qū)動和市場需求，出現(xiàn)了各種圍繞監(jiān)管套利的金融創(chuàng)新，產(chǎn)生了大量規(guī)避監(jiān)管的“影子銀行”業(yè)務(wù)。近半個世紀(jì)的金融危機史表明，影子銀行業(yè)務(wù)的過度擴(kuò)張往往是發(fā)生危機的主要原因之一。

首先，中國“影子銀行”中占比最大的資管業(yè)務(wù)規(guī)模不斷大幅擴(kuò)張。據(jù)中國央行公布的數(shù)據(jù)，截至2016年末，表外理財?shù)囊?guī)模達(dá)到26萬億人民幣，非銀金融機構(gòu)的資管和投顧規(guī)模（扣除通道業(yè)務(wù)），估計接近30萬億元。WIND稻菹允荊截至2016年6月末，中國資產(chǎn)管理市場規(guī)模已近100萬億元，其中，銀行理財26.3萬億元、信托17.3萬億元、券商資管15萬億元、保險資管12.6萬億元、公募基金7.9萬億元、基金子公司專戶11萬億元、私募基金5.6萬億元；而其中扣除純通道業(yè)務(wù)，主動實際管理規(guī)模大約有50萬億～60萬億元，也就是說，有接近一半都是通道的重復(fù)統(tǒng)計。而穆迪測算的2016年上半年中國影子銀行規(guī)模與此接近，約為58萬億元，其中理財產(chǎn)品為21.6萬億元、委托貸款10.9萬億元。其次，銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)也是影子銀行的重要組成部分，近年來大幅攀升。目前同業(yè)存單余額已增至人民幣7.6萬億元，為2016年同期的兩倍。

快速擴(kuò)張的影子銀行業(yè)務(wù)不僅面臨著流動性錯配、投資杠桿和證券借貸業(yè)務(wù)風(fēng)險等結(jié)構(gòu)性問題，相關(guān)脆弱性可能通過金融市場波動等渠道傳導(dǎo)，影響金融體系的穩(wěn)定性；而且低估了貨幣總量，導(dǎo)致貨幣傳導(dǎo)機制不暢，使得貨幣政策效果大打折扣。由于同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)不需要繳納準(zhǔn)備金，又能不斷在金融機構(gòu)之間創(chuàng)造杠桿、創(chuàng)造貨幣，銀行間、銀行與非銀金融機構(gòu)間借貸、加杠桿創(chuàng)造的貨幣沒有被統(tǒng)計進(jìn)入M2中，M2低估了貨幣總量。所以盡管近幾年M2增速比較低，但金融機構(gòu)內(nèi)部創(chuàng)造的貨幣量卻失去控制式地增長。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，我國M2達(dá)到155萬億元，而同期銀行總負(fù)債高達(dá)230萬億元，超過GDP的三倍，所反映的貨幣超發(fā)遠(yuǎn)比廣義貨幣M2所顯示的要多得多。由此可見，銀行資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張已大大超過經(jīng)濟(jì)增速，表明貨幣政策對實體經(jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)已經(jīng)衰減到“不經(jīng)濟(jì)”的地步，也就是貨幣信貸拉動GDP的效果非常微小，但付出的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險對價卻越來越高。金融機構(gòu)內(nèi)部創(chuàng)造的貨幣量失控增長，導(dǎo)致金融市場風(fēng)險積聚，貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)不通暢，大量流動性資金在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)，導(dǎo)致社會資本“脫實向虛”、企業(yè)“棄實投虛”，實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)被侵蝕，加劇了實體經(jīng)濟(jì)困境。

類金融機構(gòu)風(fēng)險上升

以小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、融資租賃公司等為代表的類金融機構(gòu)，其客戶主要是許多中小微企業(yè)、涉農(nóng)企業(yè)及個人消費金融，屬于金融業(yè)的弱勢群體、低端客戶，天然存在著極大的金融風(fēng)險。

小貸和擔(dān)保公司還處于發(fā)展的初級階段，內(nèi)部管理和風(fēng)險防范能力弱，在經(jīng)歷了前期蓬勃發(fā)展的高漲期，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行背景下，正經(jīng)歷著前所未有的行業(yè)寒冬。大量公司退出，行業(yè)規(guī)模持續(xù)縮水，小貸公司不良率、擔(dān)保行業(yè)代償率持續(xù)上升，導(dǎo)致區(qū)域金融風(fēng)險加劇。2016年末國內(nèi)小額貸款公司的機構(gòu)8673家，較2015年末減少237家；貸款余額9273億元，較2015年末減少131億元，延續(xù)了自2014年以來貸款余額不增反減的態(tài)勢。小貸公司各項統(tǒng)計指標(biāo)和2015年末相比均有明顯的下滑，每家公司平均貸款余額僅為1.07億元。不良率持續(xù)上升，多數(shù)省份小貸行業(yè)不良率都在5%以上，部分省份甚至高達(dá)10%，金融風(fēng)險日益加大。尤其是當(dāng)前受經(jīng)濟(jì)下行影響以及來自于互聯(lián)網(wǎng)金融和民間金融的沖擊，生存壓力日益加大，一些小貸公司和擔(dān)保公司在經(jīng)營活動中存在超范圍經(jīng)營、變相非法攬儲、高息放貸、擔(dān)保形式單一及手續(xù)不完善等違規(guī)違法經(jīng)營現(xiàn)象，不僅加大了自身風(fēng)險，更擾亂了金融秩序，如果不加以有效監(jiān)管，將引發(fā)區(qū)域金融風(fēng)險的發(fā)生。

房地產(chǎn)泡沫不容忽視

近年來，我國房地產(chǎn)價格持續(xù)高漲，房價嚴(yán)重脫離國情、超出居民購買能力，較高的盈利能力與財富積累能力誘導(dǎo)大量實體經(jīng)濟(jì)資本涌向房地產(chǎn)。主要一線城市的房價漲幅均遠(yuǎn)超同期GDP名義增速。海通證券研究所根據(jù)WIND百城住房均價數(shù)據(jù)測算，中國的房產(chǎn)總市值在2014年超過了美國，但中國的經(jīng)濟(jì)總量畢竟只有美國的一半左右，這意味著本輪房價上漲沒有經(jīng)濟(jì)的支撐，而是貨幣超發(fā)導(dǎo)致的泡沫現(xiàn)象。從占用的金融資源來看，據(jù)統(tǒng)計，房地產(chǎn)開發(fā)大致有約65%左右的資金是依賴于銀行體系的，明顯超過40%的國際通行標(biāo)準(zhǔn)。2016年國有四大行超過60%的新增貸款流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，目前占有信貸資源前三位的分別是房地產(chǎn)、建筑業(yè)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)，這些都是和房地產(chǎn)繁榮泡沫有關(guān)。同時大量的銀行表外融資也大多對接地產(chǎn)和基建，大量資金的涌入，進(jìn)一步推升了房地產(chǎn)泡沫。

房地產(chǎn)價格高漲吸走大量金融資源，導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)的“失血”和“空心化”；同時隨著房價上漲，土地、租金、物流、人工成本都會上升，直接抬高了實體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)成本，擠壓了實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間，進(jìn)而還將在購買力平價之下給匯率帶來壓力。一旦未來房地產(chǎn)資產(chǎn)大幅縮水，可能導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險暴露、金融部門壞賬率率大幅走高，而且土地價格下降也將對地方政府產(chǎn)生財政壓力，減弱地方政府的還款能力。因此，房地產(chǎn)泡沫的膨脹，不僅實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)被侵蝕，加劇了實體經(jīng)濟(jì)困境，可能成為引發(fā)新一輪金融危機的導(dǎo)火索。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險凸顯

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融在對傳統(tǒng)金融革命性沖擊和顛覆中呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，而相應(yīng)的監(jiān)管大大滯后于其發(fā)展的步伐，但同時也積累了一些問題和風(fēng)險隱患。是伴隨著交易量膨脹和行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，各種問題平臺也一路走高。根據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計平臺數(shù)量5877家，正常運營平臺數(shù)量2448家，比2015年底減少985家，累計停業(yè)及問題平臺數(shù)3429家，涉及金額2443.26億元，2016年跑路平臺421家。近期一些非法集資平臺跑路引發(fā)的全國性風(fēng)險事件頻發(fā)，涉眾廣，涉案金額巨大，不僅嚴(yán)重破壞了金融秩序、擾亂了金融市場，加劇了金融脫實向虛，還造成了嚴(yán)重的社會后果。

資本外流值得警惕

2014年以來，美元回歸強勢格局的可能性上升，人民幣貶值壓力不斷增加，中國資本流出也日趨嚴(yán)重，外匯儲備余額由升轉(zhuǎn)降。目前我國外匯儲備在兩年內(nèi)縮減了25%，降至3萬億美元。雖然自2016年四季度以來，隨著貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，貨幣利率穩(wěn)步上升，有助于穩(wěn)定人民幣匯率，資金流出壓力有所緩解，但外匯儲備仍比2016年年末有所下降。盡管我國經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，但資本和金融賬戶逆差仍在繼續(xù)，表明凈資本外流仍將持續(xù)。從外匯資產(chǎn)對應(yīng)的貨幣發(fā)行量來看，2016年末M2高達(dá)155萬億，但外匯資產(chǎn)只有23萬億，貨幣“含金量”只有15%，僅相當(dāng)于2004年以前的水平，而當(dāng)時的人民幣兌美元匯率還在8.3，@也意味著人民幣有進(jìn)一步貶值的壓力，可能加劇資本流出。從新興市場的角度看，過去的危機爆發(fā)都與外匯儲備不足有關(guān)。

人民幣貶值、資本外逃會增加我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性，削弱經(jīng)濟(jì)增長潛力，動搖投資者信心。一是人民幣貶值和大規(guī)模資本流出，不僅使得資本不能被直接利用，阻礙經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展；而且外匯占款的減少對M2產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，將加劇緊縮局面，削弱政策實施效果；二是人民幣貶值將抬高中國對外投資成本，加重外債負(fù)擔(dān)，削弱我國償債能力；三是隨著人民幣貶值預(yù)期的強化，中國跨境資本將進(jìn)一步外流，不僅將加劇銀行間流動性緊張的局面，還將會沖擊我國股票市場和房地產(chǎn)市場等資產(chǎn)價格，破壞正常的金融秩序和市場秩序，影響經(jīng)濟(jì)宏觀層面的穩(wěn)定。因此，當(dāng)前為了確保金融安全，穩(wěn)定匯率和保外儲的重要性已經(jīng)空前上升。

防范和化解金融風(fēng)險的政策建議

當(dāng)前中國正處于經(jīng)濟(jì)下行周期、杠桿率大幅度上升，宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用空間收窄的困境，宏觀調(diào)控政策一直在“穩(wěn)增長”和“防風(fēng)險”之間尋求平衡。當(dāng)前穩(wěn)增長壓力有所降低，而金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險隱患，確保金融安全就更加緊迫，政策重點應(yīng)集中于以下幾方面：

統(tǒng)籌施策，有序去杠桿

增加的杠桿往往是金融泡沫的體現(xiàn)，如果不能流入實體經(jīng)濟(jì)，只在金融體系中打轉(zhuǎn)，就形成了泡沫。去杠桿就必須實施緊縮的貨幣政策，這就必然對經(jīng)濟(jì)增長帶來不利影響，因此要把握節(jié)奏，有序去杠桿。要統(tǒng)籌貨幣政策和監(jiān)管政策，尋找實現(xiàn)穩(wěn)增長與去杠桿的政策平衡點，實施中性貨幣政策，穩(wěn)定市場預(yù)期，既要避免杠桿率上升過快而引發(fā)債務(wù)流動性風(fēng)險和資產(chǎn)泡沫，又要防止避免暴力去杠桿和縮表導(dǎo)致“債務(wù)―通縮”風(fēng)險誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，避免過快壓縮信貸和投資可能引發(fā)的對經(jīng)濟(jì)增長的損害；又應(yīng)從宏觀政策和監(jiān)管上保持對金融機構(gòu)去杠桿的壓力，防止道德風(fēng)險，促使金融機構(gòu)主動去杠桿。

加強監(jiān)管，促使金融機構(gòu)主動去杠桿

我國金融領(lǐng)域的市場化、創(chuàng)新化、網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化、國際化程度不斷提高，對當(dāng)前的金融監(jiān)管體制提出眾多挑戰(zhàn)。金融體系的周期波動和跨市場風(fēng)險傳播效應(yīng)顯著加大，這對現(xiàn)行各管一方的部門分割監(jiān)管體制帶來重大挑戰(zhàn)。

隨著金融創(chuàng)新產(chǎn)品逐步豐富，影子銀行、以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融、各類地方性資產(chǎn)交易平臺的迅速崛起，金融創(chuàng)新層出不窮、金融混業(yè)化經(jīng)營趨勢不斷加強，股市、債市、匯市、期貨等不同市場之間的聯(lián)動性顯著增強，金融風(fēng)險的復(fù)雜程度日益提高，對以機構(gòu)監(jiān)管為主的分業(yè)監(jiān)管模式提出挑戰(zhàn)。當(dāng)前的監(jiān)管體制已不適應(yīng)金融業(yè)快速發(fā)展的需要，監(jiān)管空白、監(jiān)管重疊和監(jiān)管套利等問題突出；宏觀審慎政策框架與金融監(jiān)管缺乏政策協(xié)同性，導(dǎo)致金融部門缺乏對系統(tǒng)性風(fēng)險的整體評估、協(xié)調(diào)與有效應(yīng)對。因此，必須完善宏觀審慎政策框，加強金融監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，確保金融安全。

首先，改革監(jiān)管體制，完善監(jiān)管體系。一是盡快實現(xiàn)金融監(jiān)管責(zé)任和行業(yè)發(fā)展責(zé)任的分離，監(jiān)管部門專注金融監(jiān)管，行業(yè)發(fā)展的責(zé)任應(yīng)該由政府部門來承擔(dān)，從而確保監(jiān)管的專業(yè)性、獨立性、權(quán)威性。二是強化功能監(jiān)管，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，防止監(jiān)管空白、監(jiān)管套利和過高的杠桿。三是構(gòu)建金融“大數(shù)據(jù)”監(jiān)管體系，實現(xiàn)動態(tài)、協(xié)同監(jiān)管。

其次，加強資管市場監(jiān)管，防止資金借道脫實向虛，其核心就是要把資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸真正的信托本質(zhì)。一是統(tǒng)一資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，避免因監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)差異進(jìn)行監(jiān)管套利；二是進(jìn)一步強化日常流動性風(fēng)險管理措施，防范流動性錯配風(fēng)險。三是按照信托法要求規(guī)范受托委托行為；同時要打破剛性兌付，強化全社會的風(fēng)險意識。四是強化信息披露和監(jiān)管報告要求，確保信息報送的質(zhì)量和頻率，充分披露資管產(chǎn)品的流動性風(fēng)險狀況及其管理措施。

第三，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，盡快完善相應(yīng)的法律法規(guī)體系，加強市場準(zhǔn)入監(jiān)管，完善信息披露機制；鼓勵成立自律性行業(yè)協(xié)會，發(fā)揮其業(yè)務(wù)指導(dǎo)和管理作用；加大對非法集資、金融詐騙，以及變相高利貸等違法違規(guī)行為的打擊力度，維護(hù)金融體系安全。

規(guī)范發(fā)展普惠金融，推進(jìn)金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革

一是深化金融市場化改革，實現(xiàn)民間資本進(jìn)入金融業(yè)常態(tài)化。放寬民營銀行準(zhǔn)入，鼓勵和扶持旨在服務(wù)中下階層人群、小微企業(yè)的非銀行金融機構(gòu)成長，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，增加競爭，提高金融業(yè)的效率。二是大力發(fā)展多層次股權(quán)市場，加快發(fā)展股權(quán)投資基金、新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、種子基金、天使基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和股權(quán)信托等，合理引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，提高權(quán)益融資的比例。三是完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。完善相關(guān)金融法規(guī)制度體系，完善監(jiān)管公共基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)交易系統(tǒng)、支付清算、會計準(zhǔn)則、信用評價標(biāo)準(zhǔn)、對外數(shù)據(jù)接口等的統(tǒng)一。加快建設(shè)中央金融監(jiān)管大數(shù)據(jù)平臺，實現(xiàn)金融數(shù)據(jù)的集中化處理，加強金融信息化建設(shè)，確保金融信息、網(wǎng)絡(luò)的安全。

保持人民幣匯率穩(wěn)定，加強跨境資本流動監(jiān)管