導(dǎo)語：如何才能寫好一篇對外直接投資制度，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

中圖分類號：F279.2 文?I標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2018）03-0068-10

一、引言

改革開放以來，我國GDP規(guī)模不斷擴(kuò)大，政府適時提出“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵企業(yè)進(jìn)行跨國投資，尤其在我國加入世貿(mào)組織后，企業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)明顯上升趨勢，投資領(lǐng)域不斷拓寬，區(qū)位選擇也更加廣泛。2015年，我國對外直接投資流量第一次超過了同期吸引外資水平，首次位列全球第二，中國對外直接投資已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從2003年以來連續(xù)13年的增長，中國企業(yè)對外投資開始進(jìn)入新的階段。但我國對外直接投資地區(qū)發(fā)展仍然極不平衡，東部地區(qū)占比最高，存量與流量占全國比重均超過80%，中部和西部地區(qū)的對外直接投資占比卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于東部地區(qū)。因此，我們迫切需要尋求影響企業(yè)對外直接投資的機(jī)制，通過分析對外直接投資的區(qū)域差異現(xiàn)象，為我國更好地進(jìn)行對外直接投資提出建議。

二、文獻(xiàn)綜述

對于新興經(jīng)濟(jì)體國家OFDI的研究逐漸增多，但是傳統(tǒng)的國際投資理論如Dunning（1977）提出的“國際生產(chǎn)折衷”理論等已經(jīng)不能夠很好地闡釋新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)對外直接投資的決定性因素，更多的學(xué)者開始轉(zhuǎn)向從制度視角考察影響企業(yè)OFDI的動因，當(dāng)前我國正處于新興經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體的中間階段，研究制度因素對OFDI的影響就顯得尤為重要。

目前，越來越多的學(xué)者開始研究制度與對外直接投資之間的關(guān)系。一方面，由于跨國經(jīng)營企業(yè)必須考慮到國內(nèi)外制度的安排，所以多數(shù)學(xué)者分別從東道國和母國制度角度出發(fā)，來探究制度對OFDI的影響；另一方面，部分學(xué)者在此基礎(chǔ)上開始考察制度對OFDI逆向技術(shù)溢出的影響。因此，我們從以下三個方面對已有相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)：

（一）東道國制度與OFDI

在早先的研究中，制度往往被認(rèn)為是外生變量，學(xué)者們多是基于產(chǎn)業(yè)論和資源論分析OFDI，從而忽視了制度的影響。新制度理論的產(chǎn)生開始促使人們從東道國制度角度考慮企業(yè)的跨國投資行為。Ramasamy et al.（2012）將制度作為內(nèi)生變量，深入研究了東道國制度因素對企業(yè)OFDI戰(zhàn)略的影響。Busse & Hefeker（2007）通過實(shí)證研究得出東道國內(nèi)部的種族關(guān)系、沖突、民主權(quán)利和社會秩序等因素均會影響到企業(yè)的對外直接投資。Mishra & Daly（2007）認(rèn)為東道國的法律和秩序、政局穩(wěn)定性、腐敗程度及行政機(jī)構(gòu)質(zhì)量等制度因素對外商投資存在顯著的影響，制度環(huán)境越好越有利于國外資本的流入；Habib & Zurawicki（2002）則從東道國制度腐敗角度實(shí)證研究認(rèn)為，腐敗程度越深，將會大大降低外資流入的可能性；而Wheeler & Mody（1992）卻認(rèn)為東道國的腐敗與外資進(jìn)入的規(guī)模和方式間并不存在必然聯(lián)系。郭蘇文等（2010）認(rèn)為制度距離阻礙我國外向FDI，其中東道國的產(chǎn)權(quán)保護(hù)、貿(mào)易自由度和財(cái)政自由度對中國的OFDI影響最大；閻大穎等（2010）發(fā)現(xiàn)東道國良好的制度環(huán)境有助于完善市場經(jīng)濟(jì)體制的運(yùn)行并能通過調(diào)節(jié)企業(yè)資源簡介影響投資決策；陳兆源（2016）研究了東道國政治制度對我國OFDI區(qū)位選擇的影響，發(fā)現(xiàn)民主程度和國家否決者的更換都會導(dǎo)致我國企業(yè)更低的投資概率；潘春陽等（2017）則通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)中國對外直接投資能夠在短期內(nèi)改善“一帶一路”沿線國家的制度質(zhì)量，并在長期內(nèi)提高其均衡水平。

（二）母國制度與OFDI

從母國制度的視角考察企業(yè)對外投資行為的文獻(xiàn)中，多數(shù)都認(rèn)為母國的相關(guān)制度會影響跨國公司對外投資的所有權(quán)優(yōu)勢與能力，并且其影響機(jī)制主要體現(xiàn)在制度約束和制度激勵兩方面。Witt et al.（2007）的研究表明，發(fā)展中國家的市場化水平及制度環(huán)境比較落后，企業(yè)的國內(nèi)交易成本會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于跨國經(jīng)營成本，企業(yè)為了逃離或規(guī)避母國制度的約束而被迫開展對外直接投資；Buckley et al.（2007）通過研究中國的對外直接投資，發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)OFDI的能力和動機(jī)取決于國家信貸政策、經(jīng)濟(jì)自由化程度、政府扶植以及文化相似度制度因素；Luo et al.（2010）則發(fā)現(xiàn)中國政府的政策支持可以推動企業(yè)進(jìn)行對外投資，同時母國良好的制度安排會對企業(yè)產(chǎn)生激勵作用，促使企業(yè)進(jìn)行OFDI；鄭展鵬等（2012）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)市場化水平和政府治理會促進(jìn)我國對外直接投資；齊曉飛等（2017）將制度因素融入鄧寧的國際折衷生產(chǎn)范式理論框架中，構(gòu)建出中國企業(yè)對外直接投資的OFDI-S模型，發(fā)現(xiàn)母國制度對企業(yè)具有引導(dǎo)、擠出、弱化、中和等四大效應(yīng)。

（三）制度與OFDI逆向技術(shù)溢出

由于對東道國的跨國投資也會對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)生間接影響，一些學(xué)者開始研究制度與OFDI逆向技術(shù)溢出之間的關(guān)系。從東道國制度角度來看，蔡冬青等（2012）通過運(yùn)用制度和技術(shù)溢出的交叉項(xiàng)作為衡量指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)東道國公共治理、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和技術(shù)市場體制均能通過逆向技術(shù)溢出效應(yīng)積極促進(jìn)我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，但其對外開放度的作用不顯著；從母國制度角度看，李梅等（2014）通過省際面板數(shù)據(jù)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)政府的教育扶持、科技扶持、金融支持、政策開放度和法律制度顯著促進(jìn)了對我國OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，但是政府對企業(yè)的扶持作用不顯著。

上述文獻(xiàn)中雖然對制度因素與對外直接投資有著不同角度的研究，整體而言，這些文獻(xiàn)中仍偏向研究東道國制度對OFDI的影響，尤其是國內(nèi)研究母國制度對OFDI的文獻(xiàn)尚不多。因此，本文嘗試從母國正式制度的角度出發(fā)，主要研究了法律制度和經(jīng)濟(jì)制度對我國對外直接投資的影響和地區(qū)差異，對豐富對外直接投資理論、為政府制定投資政策、為企業(yè)進(jìn)行跨國投資和經(jīng)營都有著重大的意義。

三、理論假設(shè)、變量說明和模型設(shè)定

（一）理論假設(shè)和變量說明

新經(jīng)濟(jì)制度學(xué)提出了制度變遷對經(jīng)濟(jì)績效的影響，而對外直接投資作為一種重要的對外經(jīng)濟(jì)方式，顯然也會受到制度的影響?？紤]到非正式制度沒有統(tǒng)一的測量標(biāo)準(zhǔn)且較難獲得，我們選取正式制度，主要從法律制度和經(jīng)濟(jì)制度兩方面來研究我國制度因素對OFDI的影響。本文使用的計(jì)量軟件是stata13。

1.經(jīng)濟(jì)制度

經(jīng)濟(jì)制度包括一定范圍內(nèi)的生產(chǎn)制度和交易制度，涉及層次非常復(fù)雜，因此本文選取市場化水平、經(jīng)濟(jì)對外開放度、金融支持和政府治理四個指標(biāo)來反映我國的經(jīng)濟(jì)制度。

（1）市場化水平（MARKET）

市場化是指從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌到市場經(jīng)濟(jì)的過程，市場化水平即我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的市場化程度，反映了市場機(jī)制對資源配置的作用，這種作用不是由單一因素產(chǎn)生的，是由一系列經(jīng)濟(jì)、社會、法律以及政治制度的變革影響而來。樊綱測算的“中國各地區(qū)市場化進(jìn)程相對指數(shù)” 主要通過對政府與市場的關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)品市場的發(fā)育程度、要素市場的發(fā)育程度及市場中介組織發(fā)育等賦以相應(yīng)的權(quán)重，測算出相應(yīng)的市場化水平指數(shù)，這是當(dāng)前代表我國各省份地區(qū)市場化程度較為權(quán)威的指標(biāo)。由于目前已經(jīng)出版了1997―2009版本和2008―2014版本的市場化指數(shù)，兩個版本的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，無法直接重疊，因此，本文采用樊綱的1997―2009版本的市場化指數(shù)，并通過插值法推算出2010―2015年的市場化指數(shù)來得出2003―2015年各地區(qū)市場化水平。數(shù)據(jù)來自樊綱、王小魯（2011）《中國市場化指數(shù)： 各地區(qū)市場化相對進(jìn)程2011年報(bào)告》。

假設(shè)1：市場化水平會促進(jìn)我國對外直接投資。

（2）經(jīng)濟(jì)對外開放度（OPEN）

經(jīng)濟(jì)對外開放度這里主要是指對外貿(mào)易的開放程度，指一個國家或地區(qū)的貿(mào)易對外開放規(guī)模和水平，反映其融入全球經(jīng)濟(jì)的程度。本文借鑒大多數(shù)學(xué)者的做法，用外貿(mào)依存度來表示經(jīng)濟(jì)對外開放程度，即用各地區(qū)進(jìn)出口總額占GDP的比重來表示。一般而言，經(jīng)濟(jì)對外開放程度越高，企業(yè)對外直接投資越多。各地區(qū)進(jìn)出口總額和GDP分別來自歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省市統(tǒng)計(jì)年鑒。

假設(shè)2：經(jīng)濟(jì)開放度與對外直接投資成正比。

（3）金融支持（FIN）

以往研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展程度越深，越會促進(jìn)企業(yè)對外直接投資，而金融支持力度在一定程度上反映了國內(nèi)金融市場的發(fā)展深度。這里我們運(yùn)用各地區(qū)貸款余額占GDP的比重來衡量政府對金融的支持力度。其中各地區(qū)貸款余額來自歷年《金融統(tǒng)計(jì)年鑒》。

假設(shè)3：金融支持會促進(jìn)我國對外直接投資。

（4）政府治理（GOVERN）

政府治理反映了政府參與經(jīng)濟(jì)活動的程度，在市場經(jīng)濟(jì)中，政府占據(jù)了非常重要的地位。Buckley et al.（2007）的研究認(rèn)為，政府的參與對企業(yè)的對外投資活動將產(chǎn)生重要的影響。本文采用各省市地區(qū)財(cái)政支出占當(dāng)?shù)谿DP比重來衡量政府治理水平。各地區(qū)財(cái)政支出數(shù)據(jù)來自中國財(cái)政部和中國國家稅務(wù)總局。

假設(shè)4：政府治理水平與對外直接投資成正比。

2.法律制度（LAWER）

法律制度包括了一國或一個地區(qū)的所有法律和規(guī)則。對于市場經(jīng)濟(jì)而言，完善的法律制度會導(dǎo)致市場參與者充分競爭，可能會對企業(yè)跨國投資產(chǎn)生影響。由于制度本身難以量化，因此本文使用各省市律師執(zhí)業(yè)人數(shù)來表示地區(qū)法律制度。相關(guān)數(shù)據(jù)來自《中國律師年鑒》。

假設(shè)5：法律制度對對外直接投資的影響不確定。

3.控制變量

（1）人力資本（HUMAN）

各地區(qū)人力資本水平的高低反映了該地區(qū)人力資源管理能力，即當(dāng)?shù)厝瞬艛?shù)量的多少，這也會影響到地區(qū)的對外直接投資。借鑒以往文獻(xiàn)，本文采用勞動力平均受教育年限來測算各地區(qū)人力資本水平，具體計(jì)算方法為：小學(xué)畢業(yè)生占比×6+初中畢業(yè)生占比×9+高中畢業(yè)生占比×12+大專畢業(yè)生占比×15+本科畢業(yè)生占比×16+研究生及以上畢業(yè)生占比×19。各省人員受教育程度的數(shù)據(jù)來自《中國勞動統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（PGDP）

根據(jù)鄧寧的一國凈對外直接投資的五階段理論，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的高低也會影響到該國或該地區(qū)的對外直接投資水平。本文使用各省市人均GDP水平表示經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，數(shù)據(jù)來自中經(jīng)網(wǎng)。

（3）吸引外資水平（FDI）

來自國外的外商直接投資同樣會影響到我國企業(yè)的對外直接投資。因此，本文使用各省市實(shí)際利用外資余額來表示該地區(qū)吸引外資水平，該數(shù)據(jù)來自各省市統(tǒng)計(jì)年鑒。

4.被解釋變量（OFDI）：由于OFDI流量的不穩(wěn)定性，在進(jìn)行對外直接投資實(shí)證研究時常采用OFDI存量數(shù)據(jù)。文中使用2003―2015年各地區(qū)對外直接投資存量為被解釋變量，該數(shù)據(jù)來自相關(guān)年度《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

（二）模型設(shè)定

四、描述性統(tǒng)計(jì)與實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

由表1可知，代表對外直接投資的相關(guān)變量LNOFDI均值為12.639，最大值17.571和最小值4.598存在較大差異，說明各地區(qū)的OFDI存在著較大的差距。市場化水平、金融支持等核心?量也存在較大差異，其他變量同樣存在著不同程度的大小差異。表2是對分區(qū)域樣本被解釋變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，可以看出在三大區(qū)域中，東部地區(qū)OFDI最高，其次是中部，西部最低。

（二）實(shí)證分析

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析之前，首先需要對所有數(shù)據(jù)序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，看其是否平穩(wěn)，防止出現(xiàn)虛假回歸的情形。對于面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)常用的方法主要有LLC和IPS等。本文采用LLC法對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（見表3），可以看到，LLC檢驗(yàn)均在在1%的置信水平上拒絕原假設(shè)，這說明模型中加入的變量均是平穩(wěn)的。

2.回歸結(jié)果分析

根據(jù)Hausman檢驗(yàn)，可知全樣本適用于固定效應(yīng)模型（FE），東部、中部和西部樣本也適用于固定效應(yīng)模型（FE），所有的回歸結(jié)果見表4。

（1）全國樣本計(jì)量分析

從表4中可看到，市場化指數(shù)的系數(shù)為正且在1%的水平上顯著性，說明市場化程度越高，其積極作用越明顯，也就越能促進(jìn)我國的對外直接投資，這與我們的假設(shè)1相符合。更高的市場化水平意味著市場在資源配置中的占比越重，越有利于企業(yè)進(jìn)行對外直接投資。經(jīng)濟(jì)對外開放度系數(shù)為正但未通過顯著性檢驗(yàn)，說明經(jīng)濟(jì)對外開放程度對我國對外直接投資并沒有起到顯著作用，這可能是因?yàn)橐环矫娼?jīng)濟(jì)開放程度越高，企業(yè)越能產(chǎn)生對外直接投資的意愿，但這種投資意愿并沒有完全轉(zhuǎn)化為投資行動，多數(shù)企業(yè)仍在保持觀望態(tài)度。金融支持的系數(shù)通過了10%的顯著性水平且為正，說明政府提供的金融支持力度越大，企業(yè)對外直接投資意愿越強(qiáng)。因?yàn)楦咝У慕鹑谙到y(tǒng)為企業(yè)創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供充足的資金支持，從而提高了企業(yè)對外直接投資的意愿。政府治理水平的系數(shù)顯著為正且通過了5%的顯著性水平，說明政府參與經(jīng)濟(jì)程度越高，越能促進(jìn)企業(yè)的對外直接投資。因?yàn)椴煌邔ζ髽I(yè)會產(chǎn)生不同影響，政府參與經(jīng)濟(jì)會活躍整個投資市場，從而促進(jìn)企業(yè)的跨國投資。法律制度的系數(shù)為負(fù)且沒有通過顯著性水平，說明目前法律制度對我國企業(yè)對外直接投資的影響還不顯著，有可能是由于一方面法律制度越完善企業(yè)越愿意在國內(nèi)市場投資，但同時我國法律體系發(fā)展尚不成熟，還不能達(dá)到顯著影響企業(yè)對外直接投資的水平。另外，控制?量人力資本、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和吸引外商投資水平均顯著為正，說明人力資本水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和吸引外商投資水平越高，我國企業(yè)越會進(jìn)行對外直接投資。

（2）地區(qū)樣本計(jì)量分析

從表4中的第3、4、5列我們看到東部、中部和西部的計(jì)量結(jié)果。對于東部地區(qū)，經(jīng)濟(jì)對外開放程度、政府治理水平和金融支持系數(shù)顯著為正，說明更高的經(jīng)濟(jì)對外開放程度和政府治理水平以及更大的金融支持力度都會促進(jìn)企業(yè)對外直接投資；市場化指數(shù)系數(shù)為正，法律制度的系數(shù)為負(fù)但均未通過顯著性檢驗(yàn)，說明東部地區(qū)的市場化程度和法律制度對OFDI都沒有顯著性影響。對于中部地區(qū)，制度變量中只有經(jīng)濟(jì)對外開放程度系數(shù)顯著為正，說明經(jīng)濟(jì)對外開放程度越高，越能促進(jìn)企業(yè)對外直接投資；其他制度變量中，政府治理水平和法律制度系數(shù)為負(fù)但不顯著，市場化指數(shù)和金融支持系數(shù)均為正也不顯著，對企業(yè)OFDI均沒有顯著影響。對于西部地區(qū)，市場化水平系數(shù)高度顯著為正且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于東部和中部，說明西部地區(qū)市場化水平越高越會促進(jìn)企業(yè)對外直接投資，因?yàn)槲鞑康貐^(qū)的發(fā)展水平比東部和中部地區(qū)更加落后，市場化程度越高，對于西部地區(qū)帶來的影響也會比東中部更加明顯；西部的法律制度系數(shù)在10%水平下顯著且為負(fù)，說明西部地區(qū)的法律制度對企業(yè)投資行為有著顯著影響；經(jīng)濟(jì)對外開放程度、金融支持力度和政府治理水平系數(shù)均為正但不顯著，說明這些制度因素對企業(yè)OFDI沒有顯著影響。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）不同指標(biāo)構(gòu)建方法的穩(wěn)健性分析

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，我們采用各省市專利授權(quán)量（PATENT）來表示法律制度，作為模型中法律制度的核心解釋變量，結(jié)果見表5。與原始方程計(jì)量結(jié)果相比，采用不同指標(biāo)構(gòu)建的法律制度得到的回歸結(jié)果并不存在明顯差別。另外，我們使用樊綱最新制定的2008―2014年市場化指數(shù)（與上述1997―2009年市場化指數(shù)基期不同）對2008―2014階段重新進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)結(jié)果依然穩(wěn)健。

（二）內(nèi)生性檢驗(yàn)

由于動態(tài)面板模型能夠在一定程度上緩解因遺漏變量引起的模型內(nèi)生性問題，故本文使用動態(tài)面板模型，即加入被解釋變量的滯后一期，采用廣義矩陣法（GMM）對上述結(jié)果重新進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果顯示與最初計(jì)量結(jié)果無較大差別，因而該結(jié)果穩(wěn)健。

六、結(jié)論和建議

本文從母國正式制度的角度出發(fā)，研究了經(jīng)濟(jì)制度和法律制度對我國企業(yè)對外直接投資的影響，在此基礎(chǔ)上，通過進(jìn)一步對全國樣本的分區(qū)檢驗(yàn)，探討了我國東部、中部和西部地區(qū)對外直接投資受制度因素的影響機(jī)制，并進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。結(jié)論顯示，市場化程度、金融支持力度和政府治理水平都會促進(jìn)我國企業(yè)對外直接投資，而經(jīng)濟(jì)對外開放程度和法律制度對OFDI的作用則不顯著。從地區(qū)結(jié)果來看，東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)對外開放程度、金融支持力度和政府治理水平顯著為正，促進(jìn)了企業(yè)對外直接投資；中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)對外開放程度對企業(yè)OFDI作用最明顯；西部地區(qū)則是更高的市場化水平促進(jìn)了OFDI，而法律制度對OFDI產(chǎn)生了阻礙作用?？刂谱兞恐?，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對全國和東中西部地區(qū)OFDI均起到促進(jìn)作用，人力資本在全國以及東部和西部地區(qū)顯著為正，吸引外資水平則顯著促進(jìn)了全國和東部地區(qū)對外直接投資。

篇2

關(guān)鍵詞 ：外商直接投資(FDI)

制造業(yè)

市場結(jié)構(gòu)

市場集中度

一、前　言

三十多年來，我國吸收外商直接投資(FDI)取得了優(yōu)秀業(yè)績，特別是上世紀(jì)90年代以后，外資大規(guī)模流人中國。金融危機(jī)發(fā)生后，國際資本總流量大幅下降，但中國吸收的外資仍然保持了良好勢頭。2008年達(dá)到924億美元，2009年為900億美元，2010年上半年，F(xiàn)DI流入514億美元。截至2010年6月，外商對華投資累計(jì)設(shè)立企業(yè)70萬家，實(shí)際使用外資超過萬億美元。

FDI源源不斷地流人，對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了多方面的重要影響，其中，對市場結(jié)構(gòu)的影響一直是引人關(guān)注的領(lǐng)域之一。影響市場結(jié)構(gòu)的因素包括市場集中度、產(chǎn)品差異化和進(jìn)入壁壘等。其中，市場集中度是測量市場結(jié)構(gòu)集中程度的指標(biāo)，反映企業(yè)數(shù)目和相對規(guī)模的差異，是衡量市場結(jié)構(gòu)的最重要指標(biāo)。本文采用多種研究方法，深入探討FDI對我國制造業(yè)市場集中度的影響。

文章結(jié)構(gòu)如下：一是文獻(xiàn)綜述；二是采用實(shí)證研究方法，分析影響市場集中度的因素；三是在二位、三位行業(yè)細(xì)分基礎(chǔ)上，統(tǒng)計(jì)我國的市場集中度狀況及其變化趨勢；四是對重點(diǎn)行業(yè)的市場集中度進(jìn)行剖析；最后是結(jié)論性評述。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于FDI對東道國市場結(jié)構(gòu)的影響，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了廣泛探討。Lall(1979)研究FDI對馬來西亞46個產(chǎn)業(yè)市場集中度的影響，認(rèn)為跨國公司進(jìn)入后，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，提高資本密集度，導(dǎo)致東道國市場集中度和進(jìn)入壁壘提高。Nigel Driffield(2001)以英國為例，研究FDI與東道國市場結(jié)構(gòu)的關(guān)系，證實(shí)了FDI通過增加?xùn)|道國產(chǎn)業(yè)的競爭壓力而降低其市場集中度。Artless&Roberts(2006)研究產(chǎn)業(yè)集中度水平及其變化的決定因素，認(rèn)為所有制因素與市場集中度之間呈現(xiàn)U型關(guān)系，最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模是影響市場集中度的唯一因素。Mod & Peria(2007)的研究表明，F(xiàn)DI提高了拉美銀行業(yè)市場集中度，Barajas，Steiner&Salazar(2000)，Denizer(2000)&Demirguc-Kunt，Leaven&Levine(2004)也得出了類似結(jié)論。Filiz Elmas(2009)通過對土耳其制造業(yè)的研究，發(fā)現(xiàn)FDI與市場結(jié)構(gòu)并不存在相關(guān)關(guān)系。

國內(nèi)學(xué)者江小涓(2002)以我國汽車、移動通訊設(shè)備和洗滌用品行業(yè)為例，分析FDI的市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)。認(rèn)為外資進(jìn)入使國內(nèi)市場競爭日益激烈；加之FDI的溢出效應(yīng)，使跨國公司難于保持壟斷地位，市場結(jié)構(gòu)由壟斷轉(zhuǎn)變?yōu)橥耆偁帯嵌ㄓ?2004)通過實(shí)證研究，認(rèn)為FDI一定程度上提高了中國汽車業(yè)市場集中度和進(jìn)入壁壘，但不會導(dǎo)致壟斷。易小佳等(2006)運(yùn)用完全信息動態(tài)博弈的斯坦克爾伯格模型分析外資對我國市場結(jié)構(gòu)和市場格局演變的影響，認(rèn)為跨國公司與國內(nèi)企業(yè)的競爭將提高市場集中度，導(dǎo)致市場趨于壟斷。曾慧(2008)認(rèn)為FDI對市場集中度的影響因進(jìn)入階段而異，F(xiàn)DI進(jìn)入初期導(dǎo)致市場集中度降低，進(jìn)入一階段后導(dǎo)致市場集中度提高。

以上成果顯示，對該領(lǐng)域的研究視角多樣，結(jié)論未能統(tǒng)一，F(xiàn)DI對東道國市場結(jié)構(gòu)或集中度的影響得出了截然相反的結(jié)論。并且，大多數(shù)研究集中在特定行業(yè)，缺乏總體性分析，沒有對市場集中度的統(tǒng)計(jì)考察，也未能進(jìn)行動態(tài)分析。本文采取實(shí)證的方法，建立綜合性面板模型，對外資對我國制造業(yè)市場集中度的影響進(jìn)行研究；然后，在三位細(xì)分行業(yè)的基礎(chǔ)上，采用統(tǒng)計(jì)的方法，分析了我國制造業(yè)市場集中度的特征。既豐富了研究內(nèi)容，又體現(xiàn)了研究方法的多樣性。

三、市場集中度的實(shí)證研究

(一)變量選取與模型設(shè)定

許多研究采用回歸分析法論證市場集中度水平的決定因素，將其作為被解釋變量，選取一系列影響因素作為解釋變量。Lall(1979)選取規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資本變量、市場規(guī)模、市場容量增長率、廣告投入以及外資份額等變量，作為影響東道國市場集中度的因素。Bourlakis(1987)將出口值、杠桿比率等變量加入模型，對其研究進(jìn)行補(bǔ)充。Curry，Bruce&K，D，George(1983)將若干研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)，認(rèn)為市場容量增長率、廣告支出、資本需要量、企業(yè)規(guī)模、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等因素影響市場集中度。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論，借鑒國外研究中的資本變量、杠桿比率、市場規(guī)模等變量，并將外資份額變量置換為外商直接投資流量，加入行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)目變量，以此作為影響市場集中度的因素。各因素分析如下：

1.外商直接投資額(FDI)。FDI對市場集中度的影響方向不確定，可能導(dǎo)致其提高，也可能導(dǎo)致降低，亦可能不存在相關(guān)關(guān)系。

2.行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)目(NUM)。在競爭性程度較高的市場上，隨著企業(yè)數(shù)量增加，每個企業(yè)的市場份額降低，市場集中度降低，因此，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量與市場集中度負(fù)相關(guān)。

3.資本密集度(FOTA)，一定程度上反映資金進(jìn)入壁壘，潛在進(jìn)入者要進(jìn)入市場，必須具備資金實(shí)力，這種增大的資本量就構(gòu)成較高進(jìn)入壁壘。資本密集度系數(shù)越大，資金進(jìn)入壁壘越高，新企業(yè)難以進(jìn)入，市場集中度愈高。計(jì)算方法為：固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比值，預(yù)期資本密集度與市場集中度正相關(guān)。

4.杠桿比率(LEV)，即總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率，杠桿比率反映規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘。該比率越高，表明規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘越高，在位企業(yè)市場份額越大，市場集中度相應(yīng)較高，預(yù)期LEV變量系數(shù)為正。

5.市場規(guī)模(G)。市場規(guī)模越大，行業(yè)內(nèi)有效廠商越多，預(yù)期市場規(guī)模與市場集中度負(fù)相關(guān)。采用銷售收入衡量市場規(guī)模。

根據(jù)以上分析，建立以制造業(yè)市場集中度(Y)為被解釋變量、以上各影響因素為解釋變量的面板模型：

(二)數(shù)據(jù)與方法

本文應(yīng)用我國制造業(yè)169個三位細(xì)分行業(yè)2003-2007年相關(guān)數(shù)據(jù)，建立面板數(shù)據(jù)模型，研究FDI對市場集中度的影響，其中市場集中度選取前四家企業(yè)的市場份額(CR4)。

模型采用最小二乘法進(jìn)行直線回歸分析，為避免異方差，采用GLS方法，研究FDI與我國制造業(yè)市場集中度的相關(guān)性，并建立市場集中度的回歸模型。

(三)模型結(jié)果

利用Eviews 6軟件，使用GLS對制造業(yè)市場集中度與各影響因素進(jìn)行估計(jì)，通過Hausman檢驗(yàn)，得到結(jié)論是建立個體固定效應(yīng)模型，首先將所有變量納入模型進(jìn)行回歸，結(jié)果如

下：

Y=14.9580-0.000333FDI-0.000140NUM+O.006746FOTA+5.499335LEV-1.87E-09G

t=16.45072-0.639839-1.736211

1.3169683.665195-4.478666

p=O.0000 0.5225 0.0830 0.1883 0.0003 0.0000

R2=0.988579

F=335.7249D.W.=1.816135

模型的可決系數(shù)R2=0.988579，擬合較好。當(dāng)顯著水平為0.05時，F(xiàn)值為335.7249，大于臨界值，總體顯著性較好。DW值為1.816135，不存在自相關(guān)。檢驗(yàn)各變量的顯著性，當(dāng)顯著水平為0.05時，常數(shù)項(xiàng)和解釋變量LEV、G均通過顯著性檢驗(yàn)；但FDI、NUM和FOTA不能通過顯著性檢驗(yàn)，說明其對市場集中度的影響不顯著。將NUM和FOTA去掉后，再次回歸，結(jié)果如下：

Y=15.01522-0.000294FDI+5.104689LEV.2.17E-09G

t=17.79673-0.5770663.583879－5.716944

p=0.0000 0.5641 0.00040.0000

R2=0.986766　F=293.4488.D.W.=1.815457

模型的可決系數(shù)R2=0.986766，擬合較好。當(dāng)顯著水平為0.05時，F(xiàn)值為293.4488，大于臨界值，總體顯著性較好。DW值為1.815457，不存在自相關(guān)。檢驗(yàn)各變量的顯著性，當(dāng)顯著水平為0.05時，常數(shù)項(xiàng)和解釋變量LEV、G均通過顯著性檢驗(yàn)；但FDI卻不能通過顯著性檢驗(yàn)，說明其對市場集中度的影響不顯著。

杠桿比率(LEV)變量與市場

集中度正相關(guān)，其系數(shù)為5.104689，表明杠桿比率提高一個單位，市場集中度將提高5.104689個單位，該結(jié)論證實(shí)了理論分析結(jié)果。

市場規(guī)模(G)，其系數(shù)為2.17E-09，說明市場規(guī)模每擴(kuò)大1單位，市場集中度即降低2，17E-09單位。理論上講，市場規(guī)模越大，即意味著該行業(yè)銷售收入越高，行業(yè)內(nèi)有效廠商越多，每一廠商市場份額相應(yīng)降低，市場集中度隨之降低。該結(jié)論符合理論預(yù)期。

四、市場集中度的動態(tài)統(tǒng)計(jì)分析

衡量市場集中度主要有兩種方法：絕對集中度和相對集中度。絕對集中度是最基本的指標(biāo)，反映產(chǎn)業(yè)內(nèi)大企業(yè)的市場份額，通常以銷售額或資產(chǎn)總值為衡量標(biāo)準(zhǔn)。相對集中度反映產(chǎn)業(yè)內(nèi)所有企業(yè)的規(guī)模分布，赫芬達(dá)爾一赫希曼指數(shù)(HHI)應(yīng)用最為廣泛。各類集中度衡量標(biāo)準(zhǔn)如表1、表2所示。

該部分采用統(tǒng)計(jì)的研究方法，對我國制造業(yè)市場集中度進(jìn)行動態(tài)分析。

(一)制造業(yè)兩位細(xì)分行業(yè)市場集中度

依據(jù)2003-2008年數(shù)據(jù)，我國制造業(yè)兩位細(xì)分行業(yè)市場集中度仍處于較低水平。30個兩位細(xì)分行業(yè)的CR4均低于30％，按照貝恩市場結(jié)構(gòu)分類，屬于原子型，其中，CR4低于10％的有22個行業(yè)。2003-2008年，7個行業(yè)的集中度趨于上升；23個行業(yè)的集中度呈現(xiàn)下降趨勢，下降行業(yè)占76.7％(表3)。

對于CR8，29個行業(yè)的市場集中度低于40％，按照貝恩的市場結(jié)構(gòu)分類，屬于原子型，其中，18個行業(yè)的CR8低于10％；只有C16介于40―45％，屬于低集中寡占型市場結(jié)構(gòu)。2003-2008年，6個行業(yè)的市場集中度呈現(xiàn)上升趨勢；其余均下降。集中度降低的行業(yè)占80％(表4)。

基于相對集中度分析，我國制造業(yè)的HHI值也較低。30個行業(yè)的HHI指數(shù)均低于500，屬于競爭II型市場結(jié)構(gòu)。其中，HHI指數(shù)值在50以下的行業(yè)有22個；4個行業(yè)的HHI值介于10和100之間；C25、C28和C43的HHI指數(shù)值介于100-150之間；只有C16的HHI值在400-500。2003-2008年。30個行業(yè)中，5個行業(yè)的市場集中度趨于上升；其余25個行業(yè)均降低，集中度降低的行業(yè)占83.3％(表5)。

概括起來，我國制造業(yè)市場集中度呈現(xiàn)上升趨勢的行業(yè)有：煙草制品業(yè)(C16)，紡織業(yè)(C17)，紡織、服裝、鞋、帽制造業(yè)(C18)，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)(c33)，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)(C40)，工藝品及其他制造業(yè)(c42)。

(二)三位行業(yè)細(xì)分市場集中度

依據(jù)2003-2008年制造業(yè)三位細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)分析，我國制造業(yè)市場集中度依然較低。在169個子行業(yè)中，151個行業(yè)的CR4低于30％，屬于原子型市場結(jié)構(gòu)，其中，65個行業(yè)的CR4低于10％；卷煙(C162)，竹、藤家具(C212)，再生橡膠(C294)，橡膠靴鞋(C296)，烘爐、熔爐及電爐(C356)，航空航天器(C376)，其他電氣機(jī)械及器材(C399)等7個行業(yè)介于30-35％之間，屬于低集中寡占型；介于35-50％之間的有5個行業(yè)，分別是：其他煙草制品加工(C169)，紙漿(C221)，貴金屬冶煉(C332)，農(nóng)、林、牧、漁專用機(jī)械(C367)，通信設(shè)備(C401)，屬于中(下)集中寡占型；煙葉復(fù)烤(C161)、交通器材及其他交通運(yùn)輸設(shè)備(C379)、雷達(dá)及配套設(shè)備(C402)、其他儀器儀表制造及修理(C419)4個行業(yè)介于50-65％之間，屬于中(上)集中寡占型。動態(tài)剖析，只有34個行業(yè)市場集中度趨于上升，其余均呈現(xiàn)下降趨勢，市場集中度下降行業(yè)占79.9％。

基于CR8，有151個子行業(yè)的CR8低于40％，屬于原子型市場結(jié)構(gòu)，其中，CR8在10％以下的包括32個行業(yè)；C294、C367、C376、煤制品制造(C423)等4個行業(yè)介于40-45％之間，屬于低集中寡占型；12個介于45-75％之間，屬于中(下)集中寡占型，最高的是C169。動態(tài)剖析，只有28個行業(yè)表現(xiàn)出上升趨勢，其余行業(yè)市場集中度均降低，集中度降低行業(yè)占83.4％。

對于HHI指數(shù)，160個行業(yè)的HHI指數(shù)低于500，屬于競爭Ⅱ型，其中，HHI指數(shù)低于100的就有94個行業(yè)，占55.62％；C169、C296的HHI值介于500-1000之間，屬于競爭I型；C221、C402介于1000-1400之間，屬于低寡占Ⅱ型；C161、C379介于1400-1800之間，屬于低寡占Ⅰ型；只有C419介于1800-~3000之間，屬于高寡占Ⅱ型。動態(tài)分析，只有32個行業(yè)市場集中度呈現(xiàn)上升趨勢，其余均下降。

五、重點(diǎn)行業(yè)的市場集中度

醫(yī)藥制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)是我國吸收外資的重要行業(yè)，本部分選取絕對集中度CR4指標(biāo)，對其市場集

中度分析。

(一)醫(yī)藥制造業(yè)市場集中度

在醫(yī)藥制造業(yè)三位細(xì)分行業(yè)中，根據(jù)貝恩市場結(jié)構(gòu)分類，化學(xué)藥品原藥制造(C271)由低集中寡占型演變?yōu)樵有?。化學(xué)藥品制劑(C272)，中藥飲片加工(C273)，中成藥(C274)，獸用藥品(C275)，生物、生化制品(C276)，衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品(C277)等行業(yè)一直處于原子型。動態(tài)分析，C271下降較快，C272變動平緩，C273、C276、C277振蕩下降，C275、C275平緩下降(圖1)。

(二)通用設(shè)備制造業(yè)市場集中度

通用設(shè)備制造業(yè)中，鍋爐及原動機(jī)(C351)，金屬加工機(jī)械(C352)，泵、閥門、壓縮機(jī)及類似機(jī)械(C354)，軸承、齒輪、傳動和驅(qū)動部件(C355)，風(fēng)機(jī)、衡器、包裝設(shè)備等通用設(shè)備(C357)，通用零部件及機(jī)械修理(C358)，金屬鑄、鍛加工(C359)都是原子型，起重運(yùn)輸設(shè)備(C353)由低集中寡占型變?yōu)樵有?。烘爐、熔爐及電爐(C356)由原子型變?yōu)榈图泄颜夹?，后又進(jìn)入原子型。C355、C357-C359的CR4基本低于10％，平緩下降；C353趨于下降；C356下降明顯(圖2)。

(三)專用設(shè)備制造業(yè)市場集中度

專用設(shè)備制造業(yè)9個細(xì)分行業(yè)中，只有農(nóng)、林、牧、漁專用機(jī)械制造(C367)為低集中寡占型，其余行業(yè)均為原子型市場結(jié)構(gòu)。C367行業(yè)集中度先升后降，波幅較大；電子和電工機(jī)械專用設(shè)備制造(C366)平緩下降；醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造(C368)下降幅度較大；其余行業(yè)平緩下降，但下降幅度不大(圖3)。

(四)交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)市場集中度

交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)7個子行業(yè)中，交通器材及其他交通運(yùn)輸設(shè)備制造(C379)由中上集中寡占型變?yōu)橹邢录泄颜夹?；航空航天器制?C376)由中下集中寡占型變?yōu)榈图泄颜夹停黄溆嘈袠I(yè)均為原子型。動態(tài)分析，鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造(C371)、摩托車制造(C373)、自行車制造(C374)波動不大；汽車制造(C372)、船舶及浮動裝置制造(C375)平穩(wěn)下降；C376振蕩下降，幅度也較大；C379下降明顯，由65.28％降為39.2％(圖4)。

六、結(jié)論及需要進(jìn)一步研究的問題

大量的FDI對我國經(jīng)濟(jì)的各個層面產(chǎn)生了重要影響，產(chǎn)業(yè)依附、行業(yè)壟斷、國家經(jīng)濟(jì)安全受到威脅等成為廣泛關(guān)注的問題，其核心是外資是否控制了我國的產(chǎn)業(yè)，市場集中度從一定程度上表明了FDI對我國制造業(yè)的影響力和控制力。研究結(jié)果證明，F(xiàn)DI沒有對我國的制造業(yè)市場集中度產(chǎn)生影響，各細(xì)分行業(yè)的市場集中度處于較低水平，并且呈現(xiàn)日益下降的態(tài)勢。

關(guān)于本文的研究結(jié)論，還有許多需要進(jìn)一步研究的問題：

第一，市場集中度與市場結(jié)構(gòu)。市場集中度是衡量市場結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，但并非等同。因?yàn)橛绊懯袌鼋Y(jié)構(gòu)的還有產(chǎn)品差異化、進(jìn)入壁壘等因素。由于公司之間差異較大，且具有隱蔽性，所以難以對差異化和壁壘深入研究。事實(shí)上，目前許多跨國公司采取知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、技術(shù)封鎖、商業(yè)賄賂、上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)控制等手段，在華構(gòu)筑了層層市場壁壘。表面上完全競爭的市場，背后隱含了種種不公平的競爭。

第二，大國經(jīng)濟(jì)與小國經(jīng)濟(jì)。本文判斷市場競爭性的唯一依據(jù)是相對集中度和絕對集中度指數(shù)。該指數(shù)的計(jì)算與國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模密切相關(guān)。像中國這樣經(jīng)濟(jì)總量龐大的國家，任何一個細(xì)分行業(yè)都存在成千上萬的企業(yè)，任何一個企業(yè)要想謀取較大的市場份額都十分困難。CRn和HHI指數(shù)所決定的市場結(jié)構(gòu)類型，未能將大國和小國經(jīng)濟(jì)加以區(qū)別。因此，根據(jù)CRn和HHI指數(shù)所判定的我國市場結(jié)構(gòu)類型容易造成低估。

第三，F(xiàn)DI的不均衡性。長期以來，我國吸收的FDI存在顯著的不平衡性，特別是行業(yè)和地區(qū)不均衡。表面上，我國FDI的2／3流入了制造業(yè)，約1／3進(jìn)入服務(wù)業(yè)。事實(shí)上，服務(wù)業(yè)中房地產(chǎn)占60％，商務(wù)服務(wù)和零售批發(fā)占30％；制造業(yè)中，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)占FDI總量的10％以上。雖然FDI對我國的整體市場沒有構(gòu)成壟斷，但部分行業(yè)被外資牢牢控制，例如IT產(chǎn)業(yè)，外資占據(jù)了國內(nèi)市場的65％，壟斷了出口市場的93％。在個別產(chǎn)品上，外資企業(yè)的控制力更為明顯，例如上海強(qiáng)生與羅氏制藥一起壟斷了目前中國血糖儀60％到70％的市場。所以，鑒于FDI的行業(yè)不均衡性，需要仔細(xì)分析個別行業(yè)、個別產(chǎn)品的市場集中度，當(dāng)然，外資企業(yè)并非是利益共同體，彼此之間的市場競爭也是十分激烈的。

篇3

關(guān)鍵詞：中國對外直接投資；動因類型；實(shí)證分析

中圖分類號：F830.59

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1002-0594(2009)07-0004-07　收稿日期：2009-02-17

對外貿(mào)易和國際投資是一國參與經(jīng)濟(jì)全球化的重要方式。但長期以來，無論是同中國龐大的經(jīng)濟(jì)體還是與引進(jìn)的外商直接投資相比，中國的對外直接投資都處于極不相稱的狀況。而且“走出去”的質(zhì)量也不高。只是近年來尤其是“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施以后，中國的對外投資才開始出現(xiàn)迅速增長。

有關(guān)中國對外直接投資方面的研究不少，但是研究方法和選擇變量的不同得出了不同甚至相反的結(jié)論。本文力圖結(jié)合中國對外直接投資的詳細(xì)情況，在檢視現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步研究中國企業(yè)“走出去”的主要動因類型，并指出與現(xiàn)有研究的不同。

一、文獻(xiàn)簡述

(一)對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)

對外直接投資(OFDI)理論與實(shí)證研究的一個主要方向是探討對外直接投資與國際貿(mào)易之間的關(guān)系。從理論上看，對外直接投資可能減少貿(mào)易(替代)，也可能增加貿(mào)易(互補(bǔ))。

Mundell(1957)根據(jù)H-O-S定理提出替代模型，認(rèn)為如果兩國的生產(chǎn)函數(shù)相同，則國際貿(mào)易和國際直接投資之間是完全替代的；Belderbos等(1998)研究了日本在歐洲直接投資的影響因素，其結(jié)論也支持對外直接投資和出口的替代效應(yīng)：Helpman等(2004)用38個國家、52個產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)分析了出口和對外直接投資之間的關(guān)系，也發(fā)現(xiàn)了兩者的替代關(guān)系。Lipsey等(1981)使用美國14個產(chǎn)業(yè)的截面數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，對外直接投資存在積極的出口效應(yīng)，如果東道國為發(fā)展中國家，那么互補(bǔ)效應(yīng)更為突出；Agarwal等人(1994)發(fā)現(xiàn)德國和日本1989-1992年的對外直接投資與出口及進(jìn)口正相關(guān)。Pfaffermayr(1996)使用格蘭杰因果檢驗(yàn)分析了奧地利的對外直接投資和出口，發(fā)現(xiàn)這些變量之間存在互補(bǔ)和雙向的因果關(guān)系；Blomstrom等(1998)使用美國和瑞典1978～1982年的數(shù)據(jù)做了類似的研究，發(fā)現(xiàn)用出口變化代替出口水平時，投資與貿(mào)易互補(bǔ)的效應(yīng)更加明顯。

值得注意的是，Eaton等(1996)使用美國和日本1985-1990年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)日本對外直接投資與未來的出口相關(guān)關(guān)系更大，而美國的對外直接投資與過去的出口相互關(guān)系更大，并且推測這種現(xiàn)象的原因在于日本的對外直接投資是成本導(dǎo)向型的。而美國的是市場導(dǎo)向型的。

關(guān)于中國對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)，蔡銳等(2004)的研究表明，中國對發(fā)達(dá)國家的直接投資對進(jìn)口有一定的促進(jìn)作用，但是作用不大，與出口的關(guān)系則不顯著；中國對發(fā)展中國家的累計(jì)直接投資(即存量)對進(jìn)口沒有顯著影響，而對出口有一定影響。張如慶(2005)基于協(xié)整分析的研究認(rèn)為。進(jìn)出口是對外直接投資變化的原因，而對外直接投資不是進(jìn)出口變化的原因，對貿(mào)易的替代或促進(jìn)作用不明顯。項(xiàng)本武(2005)基于引力模型研究的主要結(jié)論是中國對外直接投資促進(jìn)了對東道國的出口，但對從東道國的進(jìn)口卻具有替代效應(yīng)。陳石清(2006)采用國際比較的方法，指出中國對外直接投資對出口貿(mào)易的影響不顯著，二者之間不存在顯著的因果關(guān)系、且兩者之間也不存在長期穩(wěn)定關(guān)系。

不難發(fā)現(xiàn)，關(guān)于中國對外直接投資與對外貿(mào)易關(guān)系的研究結(jié)論并不一致，大多認(rèn)為中國對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)不顯著。因此，有必要深入探討中國的對外直接投資的真實(shí)動因。

(二)對外直接投資的動因

不同企業(yè)在不同的跨國經(jīng)營階段，其投資動因是不同的。鄧寧(1993)將其劃分為資源導(dǎo)向、市場導(dǎo)向、效率導(dǎo)向和戰(zhàn)略資產(chǎn)導(dǎo)向四種類型，并認(rèn)為前兩種類型是企業(yè)初始對外直接投資的主要動因，后兩種類型則是企業(yè)追加對外直接投資的主要動因，其目的在于促進(jìn)企業(yè)區(qū)域或全球戰(zhàn)略的一體化。

王元龍(1996)將企業(yè)對外直接投資動因細(xì)分為追求高額利潤、資源導(dǎo)向、市場導(dǎo)向、效率導(dǎo)向、分散風(fēng)險、技術(shù)導(dǎo)向、追求優(yōu)惠政策、環(huán)境污染轉(zhuǎn)移和全球戰(zhàn)略等九個類型。王躍生(2007)認(rèn)為，中國企業(yè)對外投資的基礎(chǔ)尚不明確，而對外直接投資動因可以分為：(1)尋找低成本型，實(shí)際上遵從的是相對優(yōu)勢理論，但是這種類型的投資比重很小；(2)擴(kuò)大市場型，是以繞開市場壁壘為目的的投資，但其結(jié)果不確定，因?yàn)槌隹趦?yōu)勢未必轉(zhuǎn)化成投資優(yōu)勢；(3)尋求資源型，此類投資較少考慮直接經(jīng)濟(jì)效益大小，是一種不具有普遍意義的對外投資行為；(4)利益驅(qū)動型，最符合一般意義上的跨國投資原理，是為了獲得利潤以及其他綜合投資收益，關(guān)鍵因素是企業(yè)在海外經(jīng)營的競爭力及壟斷優(yōu)勢，但從目前情況看，許多這類投資效果都不佳。邱立成等(2008)研究了中國的對外直接投資和若干宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系，國內(nèi)的資源消費(fèi)、制造業(yè)工資水平與對外直接投資呈正相關(guān)關(guān)系，而出口與對外直接投資的關(guān)系則是相互替代的，即他們認(rèn)為中國對外直接投資是以資源導(dǎo)向、成本導(dǎo)向和市場導(dǎo)向型為主的。

二、中國對外直接投資現(xiàn)狀與特征分析

《2007年中國對外直接投資公報(bào)》顯示，從流向上看，中國對外直接投資流向批發(fā)和零售業(yè)的為66億美元，占24.9％；商務(wù)服務(wù)業(yè)為56.1億美元，占21.2％；交通運(yùn)輸倉儲業(yè)為40.7億美元，占15.4％；流入采礦業(yè)40.6億美元，占15.3％：制造業(yè)為21.3億美元，占8％，其中金屬冶煉及壓延加工業(yè)占的比例比較高；金融業(yè)為16.7億美元，占6.3％。這6個行業(yè)流向已經(jīng)占去了我國對外直接投資的91.1％。

從長期看，截至2007年末，中國對外直接投資存量已經(jīng)達(dá)到1179.1億美元，商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)和采礦業(yè)、交通運(yùn)輸／倉儲和郵政業(yè)、制造業(yè)一共占去了總存量的88.3％。其中，商務(wù)服務(wù)業(yè)占25.9％；批發(fā)和零售業(yè)占17.2％；金融業(yè)占14.2％；采礦業(yè)占12.7％；交通運(yùn)輸、倉儲郵政業(yè)占10.2％；制造業(yè)占8.1％。

對比王躍生總結(jié)的動因類型和投資公報(bào)上所顯示數(shù)據(jù)，可以對中國對外直接投資呈現(xiàn)的一些特點(diǎn)作進(jìn)一步分析，我們將根據(jù)這些特點(diǎn)建立本文的實(shí)證模型。

其一，無論從當(dāng)期流量還是存量的角度，中國對外直接投資流向制造業(yè)的資金僅僅占了很小部分(8％)，也就是說我們可以認(rèn)為市場導(dǎo)向或?qū)で蟮统杀拘偷膶ν馔顿Y所占比例很小。這一部分投資應(yīng)是建立在成本和競爭力優(yōu)勢基礎(chǔ)上的，因此我們推測，國內(nèi)工業(yè)制成品的RCA指數(shù)對OFDI的影響可能

是顯著的。

其二，采礦業(yè)的對外直接投資在總存量中比例較大且流出速度在加快，從近幾年中國的幾大石油公司及其它礦業(yè)公司在國際上的一些大的收購案也可以看出這一點(diǎn)。對采礦業(yè)的投資具有明顯的資源導(dǎo)向型的特點(diǎn)，反映在宏觀經(jīng)濟(jì)變量上就是中國每年的資源類產(chǎn)品的需求水平。

其三，商業(yè)服務(wù)業(yè)在對外投資的總存量中占去了43.1％，比例相當(dāng)大，而且還有加快的趨勢。此類投資是為出(進(jìn))口貿(mào)易服務(wù)，對于促進(jìn)中國的出口作用會非常大，因此可以認(rèn)為中國對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)會比較顯著，至少對出口是這樣；反過來，出口的發(fā)展會是對外直接投資的重要動因。

其四，匯率變動直接影響投資和收益的價值量，中國的對外直接投資主要是以美元為單位來計(jì)量的，美元兌換人民幣的匯率水平對中國的對外直接投資也會產(chǎn)生一定的影響，因?yàn)檫@會直接反映在投資的成本當(dāng)中。

其五，一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，對外的直接投資額也會越多，所以GDP對對外直接投資應(yīng)該會有正的影響。但投資的最終目的是為了獲得利潤以及其他綜合投資收益，而能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，關(guān)鍵看企業(yè)是否具有在海外的競爭力及壟斷優(yōu)勢?？紤]到中國這類投資大都效果不佳，其優(yōu)勢尋求與國內(nèi)補(bǔ)償?shù)男Ч膊幻鞔_，故GDP對對外直接投資的影響也未必明確。

其六，中國的對外直接投資是否在規(guī)避貿(mào)易壁壘方面有所體現(xiàn)以及是否與中國的經(jīng)濟(jì)制度有聯(lián)系，尚不能直接看出來，但在下面的實(shí)證中將進(jìn)行檢驗(yàn)分析。

以上的分析顯示，中國對外直接投資有兩種類型是特別明顯的，就是“貿(mào)易促進(jìn)型”和“資源導(dǎo)向型”：而“擴(kuò)大市場(繞過貿(mào)易壁壘)型”和“綜合利益驅(qū)動型”的投資不能直接體現(xiàn)；“尋求低成本型”的對外投資占的比例很小，不應(yīng)該是主要動因。

三、實(shí)證分析

(一)相關(guān)變量數(shù)據(jù)的選取

對于中國對外直接投資的動因?qū)嵶C方面，我們選擇的經(jīng)濟(jì)變量有：對外直接投資的流量(OFDI)、年平均匯率(exch)、中國的年出口總額(expo)、能源年需求總量(energy)、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和出口制成品顯性比較優(yōu)勢(RCA)指數(shù)。

中國對外直接投資開始較晚，根據(jù)數(shù)據(jù)可獲得性將樣本設(shè)定在1982～2007年間。其中，OFDI的數(shù)據(jù)來自于聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)網(wǎng)站，exch、expo和GDP的數(shù)據(jù)來自于歷年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》；energy的數(shù)據(jù)是從中經(jīng)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫獲取；RCA值是根據(jù)WTO網(wǎng)站相關(guān)數(shù)據(jù)整理計(jì)算得出。

此外，本文還要驗(yàn)證中國對外直接投資是否存在規(guī)避貿(mào)易壁壘的傾向以及是否受到經(jīng)濟(jì)制度方面的因素影響，故又增加了以下經(jīng)濟(jì)變量：中國每年所遭遇的反傾銷次數(shù)(antid)，數(shù)據(jù)來源于WTO網(wǎng)站；經(jīng)濟(jì)自由度指數(shù)(EFW)，數(shù)據(jù)來自于The FraserInstitute。由于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的缺乏，這兩個指標(biāo)只有1995～2007年間的數(shù)據(jù)可用。

(二)實(shí)證模型一：exch、expo、energy、GDP和RCA對對外直接投資的影響

1　單位根檢驗(yàn)。為便于分析，在檢驗(yàn)的過程中對原序列取對數(shù)。不會改變原序列的性質(zhì)和相互關(guān)系。

Inofdi、Inexpo、Inexch、Inenergy、lnGDP和RCA在10％的顯著性水平下都接受非平穩(wěn)性(即存在單位根)的假設(shè)，而一階差分后的變量在l％的顯著性水平上[只有d(InGDP)在5％顯著水平上]都拒絕了存在單位根的假設(shè)，表明這6個變量是一階差分平穩(wěn)的，即一階單整，因此可以進(jìn)一步檢驗(yàn)它們之間的協(xié)整關(guān)系。

2　協(xié)整檢驗(yàn)。根據(jù)協(xié)整理論，如果幾個序列滿足單整階數(shù)相同且它們之間存在協(xié)整關(guān)系的話，那么這幾個非平穩(wěn)序列之間就存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。并可有效避免偽回歸問題。本文采用Johansen(1988)協(xié)整檢驗(yàn)方法，根據(jù)AIC和SC法則，選擇的滯后階數(shù)為1。

在5％的顯著性水平下，無論是跡檢驗(yàn)還是最大特征根檢驗(yàn)得出的結(jié)果都表明，上述幾個時間序列之間存在4個協(xié)整關(guān)系，即Inofdi與Inenergy、Inexpo、Inexch、lnGDP和RCA之間存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系。取其中的一組標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整系數(shù)，可以設(shè)定協(xié)整方程為：

方程(1)中，Inenergy、Inexpo和Inexch的系數(shù)符號同我們前面討論時預(yù)測的結(jié)果是一致的，而且它們都是顯著的；InGDP和InRCA對Inofdi的影響為正且顯著：同時也可以看出中國能源需求和出口對中國對外直接投資的影響最大，這和我們分析投資公報(bào)數(shù)據(jù)時的觀點(diǎn)也是一致的，即中國對外直接投資的主要動因類型是“促進(jìn)貿(mào)易型”和“資源獲取型”。

3　誤差修正模型(ECM)。協(xié)整方程反映的是變量間的長期穩(wěn)定均衡關(guān)系，如果由于某種原因短期出現(xiàn)了偏離均衡的現(xiàn)象，則必然會通過對誤差的修正使變量重返均衡狀態(tài)，誤差修正模型將短期的波動和長期均衡結(jié)合在一個模型中。

由協(xié)整檢驗(yàn)可知，變量間存在協(xié)整關(guān)系，則存在描述受出口等因素影響的對外直接投資由短期偏離向長期均衡調(diào)整的誤差修正模型?？紤]到被解釋變量的短期波動除了受誤差修正項(xiàng)的影響外，還受到解釋變量短期波動以及各變量滯后變化的影響，所以模型中增加了一些滯后項(xiàng)。

其中ecm為誤差修正項(xiàng)，a1為調(diào)整系數(shù)，a2等分別是各變量滯后變化的影響系數(shù)，c1為白噪聲擾動項(xiàng)。若a1顯著不為零，則說明存在短期偏差調(diào)整機(jī)制，各變量之間的長期均衡關(guān)系對對外投資的短期變化有顯著影響。

方程顯示，在10％的顯著性水平上，只有ecm和hlnexpo的系數(shù)是顯著的。ecm的系數(shù)為負(fù)說明當(dāng)變量之間長期穩(wěn)定的關(guān)系出現(xiàn)短期偏離時，會自動趨向長期均衡調(diào)整的過程。

4　Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。上面的協(xié)整分析以及誤差修正已表明變量之間存在較高的依存度，但一個變量的滯后期是否對其它變量有影響，仍需再進(jìn)一步做Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。由于檢驗(yàn)結(jié)果對滯后期長度的變化比較敏感，即滯后期選擇的不同可能會得到不一致的結(jié)果，所以在檢驗(yàn)的過程中我們選取多個不同的滯后期，若檢驗(yàn)的結(jié)果一致，則得出的結(jié)論較為可信。本文在檢驗(yàn)的過程中選取了3個滯后期。

中國對外直接投資變動不是出口、能源需求、匯率以及GDP變化的Granger原因：匯率變動、GDP和中國制造業(yè)出口的顯示性比較優(yōu)勢變動也不是中國對外直接投資變化的Granger原因；而中國的出口額、能源需求水平的變動卻是中國對外直接投資變化的Granger原因；此外，中國OFDI的變化也是制造業(yè)RCA變化的Granger原因。

(三)實(shí)證模型二：中國經(jīng)濟(jì)制度和遭到的貿(mào)易壁壘對中國對外直接投資影響

為了尋找中國對外直接投資的其它影響因素，進(jìn)一步考慮中國的經(jīng)濟(jì)制度和對外貿(mào)易中遭遇的貿(mào)易壁壘對中國對外直接投資的影響。

首先，關(guān)于貿(mào)易壁壘與對外直接投資?，F(xiàn)有的理

論分析認(rèn)為，貿(mào)易壁壘的存在和增加使得本來出口的企業(yè)為躲避關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘而進(jìn)行對外直接投資。雖然，中國加入WTO后，出口遭遇的關(guān)稅壁壘下降了，但是諸如技術(shù)貿(mào)易壁壘、反傾銷等非關(guān)稅壁壘發(fā)揮了很大的作用。所以中國對外直接投資的一種可能動因是：企業(yè)為了規(guī)避非關(guān)稅貿(mào)易壁壘帶來的影響而選擇到目標(biāo)市場國或相鄰地區(qū)進(jìn)行投資生產(chǎn)。

對中國發(fā)起反傾銷最多的國家和地區(qū)有美國、印度和歐盟等。從中國投資公報(bào)體現(xiàn)的數(shù)據(jù)可以知道，2007年中國對外投資流向的前24位國家(地區(qū))中有3個屬于前述地區(qū)的國家，分別是英國(第5)、德國(第13)和美國(第16)，總額也只有10億美元(相當(dāng)于流向香港地區(qū)1／13)，占的比重很小。從存量上分析，對外投資流向的前20位的國家和地區(qū)中，對我國反傾銷最多的地區(qū)也只有36億美元，僅相當(dāng)于流向香港的對外直接投資的1／20；而且，這些投資的行業(yè)分布較分散，金融等服務(wù)類行業(yè)占了不小的比例，制造業(yè)的份額較小。中國對外投資存量中，流向歐洲的投資中制造業(yè)只有22.5％(2007年的流量中更是僅占6.5％)；而流向美國的制造業(yè)投資從2007年的流量上看相對比例大一點(diǎn)，占到53.3％，但是存量上就只有24.5％。這其中，流向制造業(yè)的投資也有相當(dāng)?shù)牟糠质菫榱双@取先進(jìn)技術(shù)，真正為了規(guī)避貿(mào)易壁壘的并不多。由此判斷，中國對外直接投資與企業(yè)遭遇的貿(mào)易壁壘關(guān)系不大。

其次，關(guān)于制度質(zhì)量與對外直接投資。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為制度安排支配著公眾及私人的行為，從而影響資源配置的效率，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)績效的差異。大量文獻(xiàn)證明，制度質(zhì)量較高的國家中私人投資率和資本產(chǎn)出更高，因?yàn)橹贫仁琴Y本市場運(yùn)行的基礎(chǔ)，穩(wěn)定的制度框架是投資所需要的。我們采用反映制度質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)自由指數(shù)(EFW)來分析其對中國對外直接投資的影響。

目前中國對外直接投資的主體是國企，不少大型國企對外投資目的是為了獲取戰(zhàn)略資源，較少考慮經(jīng)濟(jì)效益，由于有國家的支持，即使相當(dāng)時間內(nèi)在經(jīng)濟(jì)上無利可圖仍然會進(jìn)行投資，這和經(jīng)濟(jì)自由度提升所要求的是不一致的，因此中國經(jīng)濟(jì)自由度可能對對外直接投資的影響不明顯。

這里我們分別選取中國近年來每年所遭受到的反傾銷次數(shù)(antid)和中國的經(jīng)濟(jì)自由度(EFW)作為中國企業(yè)在出口中遇到的貿(mào)易壁壘和中國的經(jīng)濟(jì)制度的變量，中國的對外直接投資仍然使用對數(shù)形式。

同實(shí)證模型一相似，我們也檢驗(yàn)了antid和EFW的序列穩(wěn)定性，結(jié)果為這兩個變量也是差分穩(wěn)定的，回歸方程中采用差分形式，以d(*)表示相應(yīng)變量的一階差分。

由回歸方程3可知，d(antid)和d(EFW)的系數(shù)都不顯著，而且它們的聯(lián)合F檢驗(yàn)也不顯著，可以認(rèn)為，antid和EFW的變化不能引起lnofdi的變化。雖然數(shù)據(jù)不夠充足，但我們也能從某方面來印證上述的推測，中國對外直接投資并不是以繞開貿(mào)易壁壘為目的的，中國的經(jīng)濟(jì)自由度對擴(kuò)大中國對外直接投資也沒有起到明顯的作用。

四、結(jié)論分析與建議

本文的分析結(jié)果表明：

第一，能源的需求上升對中國對外直接投資影響顯著，驗(yàn)證了中國對外直接投資有資源導(dǎo)向型的特點(diǎn)，能源需求成為中國對外直接投資的重要原因。中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對資源的需求越來越大，大量依靠進(jìn)口。而要想獲得穩(wěn)定的資源進(jìn)口源，中國有必要在資源豐富的國家和地區(qū)進(jìn)行投資。

第二，出口增加與對外直接投資的增長關(guān)系顯著為正，這和很多文獻(xiàn)得出“中國對外直接投資與出口是替代型”的結(jié)論不同。前面的分析中也提到，中國對外直接投資中商業(yè)服務(wù)業(yè)占去了43.1％，而且還有速度加快的趨勢。在當(dāng)前形勢下，中國的出口額越大，對這類對外投資的需求也就越大。

第三，出口、能源需求、人民幣匯率、GDP、制造業(yè)RCA和中國對外直接投資額之間存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系，即使短期內(nèi)有所偏離但是長期來看還是會恢復(fù)到均衡狀態(tài)。相對而言，匯率對于中國對外直接投資的影響小一些，而能源需求和出口對中國對外直接投資的影響最大。

第四，Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)揭示。中國的出口額、能源需求水平的變動是中國對外直接投資變化的Granger原因。也就是說，出口額、能源需求水平不僅同期變動而且滯后變動對中國對外投資的變化都會造成影響。

第五，從綜合利益來考慮，中國GDP增長對對外直接投資的影響是顯著為正的，這類投資最符合一般意義上的跨國投資原理。雖然目前這類投資的效果都不佳，甚至虧損嚴(yán)重，但追求投資收益是各國對外直接投資的基本因素，中國此類直接投資將會繼續(xù)增加。

第六。中國經(jīng)濟(jì)自由度和出口遇到的貿(mào)易壁壘對對外直接投資都沒有明顯的影響，這和中國的對外直接投資處于起步階段、總體水平不高是有關(guān)系的，國內(nèi)的企業(yè)真正做到跨國生產(chǎn)和銷售的還很少。

針對中國對外投資的現(xiàn)狀并依據(jù)上述結(jié)論，我們提出以下建議：

其一，要想提高中國企業(yè)的國際競爭力，就需要大力發(fā)展對發(fā)達(dá)國家的直接投資，這不僅是要利用其大市場規(guī)模經(jīng)濟(jì)的區(qū)位優(yōu)勢，更重要的是可以獲取先進(jìn)技術(shù)和繞開貿(mào)易壁壘，真正使我們的企業(yè)成為跨國公司。

其二，以資源獲取為目的的對外投資繼續(xù)擴(kuò)大，需要慎重和妥善處理與當(dāng)?shù)氐年P(guān)系，尤其是發(fā)展中國家，不能是掠奪式的開采資源，更重要的是互利共贏。中國投資的主要資源區(qū)域集中在中東、俄羅斯、東南亞等地，但是這些區(qū)域的很多采油行業(yè)都被一些發(fā)達(dá)國家的大能源集團(tuán)巨頭掌控，在選擇直接投資和與它們進(jìn)行合作的同時，一定要周全考慮對這些巨頭的一些下屬分公司實(shí)施的并購和股權(quán)收購。

其三，政策制定部門不能在制定了“走出去”的促進(jìn)措施后就覺得萬事大吉，要跟蹤關(guān)注“走出去”的效果如何，從而及時地調(diào)整相關(guān)政策。目前從“走出去”的現(xiàn)狀來看效果并不佳，以繞過貿(mào)易壁壘和實(shí)現(xiàn)跨國生產(chǎn)與銷售為目的的對外投資所占比重很小，貿(mào)易類投資占的比例過大。

其四。對于國有企業(yè)的跨國并購和跨國生產(chǎn)行為一定要嚴(yán)格監(jiān)控，要嚴(yán)防某些國企以實(shí)現(xiàn)個人利益為目的的對外投資?！吨袊鴮ν馔顿Y公報(bào)》顯示，2007年末對外直接的投資存量中，國有企業(yè)占的比例為71％，是絕對的主力軍。國企改革的目標(biāo)之一是要實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值，大量的國企資金流向海外的行為就必須要處于有關(guān)當(dāng)局的監(jiān)控之下，并將進(jìn)展情況公布于眾。國有企業(yè)對外投資的“大無畏”和民營企業(yè)“走出去”的謹(jǐn)小慎微形成的強(qiáng)烈對比，也應(yīng)該能為我們提出這樣的警示。

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篇4

【關(guān)鍵詞】對外直接投資 風(fēng)險類型 風(fēng)險原因 風(fēng)險對策

一、中國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀分析

二十世紀(jì)末以來，我國主動參與國際經(jīng)濟(jì)活動，鼓勵對外直接投資。近年，國企對外直接投資的規(guī)模變大，投資領(lǐng)域變寬。中國對外直接投資凈額及外來直接投資金額有所增長。

（一）中國企業(yè)對外直接投資的主體

中國對外直接投資主體主要特點(diǎn)是：

1.多元化是中國對外直接投資者的格局。國企占境內(nèi)投資者的比重下降，國企境內(nèi)投資者數(shù)量也有所下降。

2.投資主體行業(yè)分布中，制造業(yè)占投資主體數(shù)大部分，批發(fā)零售業(yè)為其次，其余是商務(wù)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等。

（二）中國企業(yè)對外直接投資的形式

中國對外直接投資方式有以現(xiàn)匯出資、以國外貸款出資、以國內(nèi)實(shí)物出資、以國內(nèi)專利技術(shù)出資等方式。與東道國或第三國舉辦的合資與合作企業(yè)占中國對外投資企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)中絕大部分。中企對外直接投資方式有收購、跨國兼并、參股及股權(quán)置換。

二、中國企業(yè)對外直接投資風(fēng)險成因分析

隨著我國企業(yè)對外直接投資活動的發(fā)展，對外投資給我國企業(yè)面臨更大的投資風(fēng)險主要有：

（一）政治風(fēng)險和成因

資本主義國家是我國企業(yè)對外直接投資的主要東道國。因政治制度不同，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，許多國家覺得受到威脅，限制中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。政治風(fēng)險一般是因東道國政局的變動與戰(zhàn)爭、東道國制裁與保護(hù)主義政策及東道國國有化風(fēng)險。

（二）外匯風(fēng)險和成因

外匯風(fēng)險是指因匯率變動使企業(yè)常面臨海外投資資金的流動、成本和收益的不確定性。其成因一是世界主要發(fā)達(dá)國家實(shí)行浮動匯率制，各國國際投資行為介入。二是東道國金融穩(wěn)定性不高，貨幣易貶值。三是我國企業(yè)在對外投資從事匯兌時，對全球的金融形式與發(fā)展分析與評估不足，使我國匯兌損失。

（三）管理風(fēng)險和成因

管理風(fēng)險是指因企業(yè)對外直接投資時，其管理環(huán)節(jié)的不確定性使企業(yè)的投資收益有風(fēng)險。我國對外直接投資時，管理風(fēng)險成因有：一是我國企業(yè)保持穩(wěn)定。市場競爭日益激烈，要適應(yīng)和生存必須變革和創(chuàng)新。二是東道國的會計(jì)制度與我國有差別。中國境外投資企業(yè)財(cái)務(wù)披露與信息公開存在不足，易使融資或股東利益分配有困難。三是因跨國企業(yè)人力資源主體的構(gòu)成多元化。西方實(shí)行獨(dú)立決斷和個人負(fù)責(zé)，中國國企實(shí)行集體決策。四是因中國企業(yè)對外直接投資時，常不注意各國家間文化差異。不利于國內(nèi)母公司和海外公司相互溝通協(xié)調(diào)，不能及時對變化作出調(diào)整。

（四）經(jīng)營風(fēng)險和成因

經(jīng)營風(fēng)險是指因?yàn)槠髽I(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中因決策上的失誤而造成經(jīng)濟(jì)損失的可能。經(jīng)營風(fēng)險成因是國際市場環(huán)境變化的影響和企業(yè)內(nèi)部在投資過程中控制、決策、模式選擇等經(jīng)營策略的運(yùn)用不得到而帶來的影響。

（五）技術(shù)風(fēng)險和成因

中國海外投資企業(yè)的技術(shù)水平與發(fā)達(dá)國家企業(yè)的差距不小，主要因?yàn)椋褐袊S多企業(yè)在海外投資活動中，面臨的行業(yè)或特定技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)都與東道國會有較大差別。且發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家相比對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)較完善。因知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識落后，不能有效監(jiān)控可能會損失，技術(shù)本身的特性也會給企業(yè)帶來風(fēng)險。

（六）法律風(fēng)險和成因

因?yàn)槭澜绺鲊恼沃贫鹊炔煌l(fā)展戰(zhàn)略和技術(shù)政策不同，對待外資的立法也不同。法律風(fēng)險是指因法制原因給投資者造成損失的風(fēng)險。主要原因是中國對外直接投資政策體系和法律制度有缺陷，中國海外投資企業(yè)無序、盲目的競爭，使虧損較大，大量資金流出。且因法律的沖突與差異，我國企業(yè)不能認(rèn)清自己的經(jīng)濟(jì)行為觸犯了東道國的有關(guān)法律規(guī)定與否，使?jié)撛诘耐顿Y風(fēng)險增加。

三、中國對外直接投資風(fēng)險管理策略

（一）境外投資風(fēng)險的宏觀管理策略

1.制定和完善對外直接投資的國家干預(yù)戰(zhàn)略。保證對外直接投資戰(zhàn)略實(shí)施地長期穩(wěn)定。降低投資的宏觀風(fēng)險。

2.建立統(tǒng)一的對外直接投資管理機(jī)構(gòu)，實(shí)行有效的管理方法防范管理風(fēng)險。為從事對外直接投資行政管理事務(wù)必須建立統(tǒng)一的管理機(jī)構(gòu)，可建一個具有政府和私人兩種身份的機(jī)構(gòu)。作為政府機(jī)構(gòu)，按照政府政策制定方針，運(yùn)作政府提供的保險儲備金。作為法人，以自己的名義、控訴，出面解決糾紛，這樣可更好的向東道國索賠。

3.健全和完善鼓勵性的海外投資傾斜政策。中國企業(yè)必須了解東道國各方面信息，選擇正確的投資區(qū)域和投資項(xiàng)目，合理確定投資規(guī)模才能防范經(jīng)營風(fēng)險。同時中國要培訓(xùn)有關(guān)技術(shù)人員、幫助進(jìn)行技術(shù)研究和開發(fā)，提高海外投資企業(yè)的技術(shù)水平，降低技術(shù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。

4.健全對外直接投資的法律體系。制定一部有中國特色且與國際接軌的法律，使我國的對外投資有法可依。

（二）中國境外企業(yè)風(fēng)險管理對策

1.投資前期的預(yù)防措施。一要認(rèn)真選擇東道國，明確發(fā)展戰(zhàn)略和市場定位，做好風(fēng)險評估。二是企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險防范。三要建立對外直接投資的全面風(fēng)險管理體系。四是采用有效的靈活性投資方式，使投資經(jīng)營活動的適應(yīng)性與競爭力更強(qiáng)。

2.企業(yè)經(jīng)營過程中的避險措施。一要實(shí)施經(jīng)營戰(zhàn)略的多角化。這樣可降低風(fēng)險且有利于創(chuàng)造我國國際品牌。雖會增加成本，但能較好的防范非系統(tǒng)性風(fēng)險。二是舉債于當(dāng)?shù)?。從東道國籌措資金用于周轉(zhuǎn)、應(yīng)急、再投資等可規(guī)避風(fēng)險，可減少損失，降低外匯風(fēng)險。三要控制關(guān)鍵技術(shù)，掌握市場信息，預(yù)測市場變化。這樣可使我國對外投資企業(yè)及時掌握信息，避開市場風(fēng)險，爭取收益。四要全面提高對外投資主體的綜合素質(zhì)和競爭能力。

3.采用以下措施可以盡可能的減少企業(yè)在投資運(yùn)用中可能出現(xiàn)的風(fēng)險。一是要選擇適當(dāng)?shù)膸欧N。盡量選擇“硬幣”或“軟幣”（“硬幣”是匯率呈上升趨勢的，“軟幣”是拋出匯率呈下降趨勢的）；不能準(zhǔn)確判斷匯率波動時，選擇多種貨幣，分散匯率波動的風(fēng)險，減小損失。二是要擴(kuò)展貨幣來源。我國企業(yè)應(yīng)籌措多種不同的貨幣，避免因一種貨幣的匯率波動便導(dǎo)致我國企業(yè)資金、財(cái)政狀況受到影響。三是搞清企業(yè)的投資情況和環(huán)境，正確的劃分投資資金以及企業(yè)留用資金。合理配置資金資源，保證資金的順利流通使經(jīng)營管理更好地進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)成果。

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篇5

關(guān)鍵詞：對外投資 區(qū)位選擇 現(xiàn)狀及建議

1 我國對外直接投資區(qū)位選擇現(xiàn)狀

根據(jù)近年來我國對外直接投資及區(qū)位選擇現(xiàn)狀，下面我們將先從我國對外直接投資的規(guī)模進(jìn)行總體的統(tǒng)計(jì)描述，然后再具體到地區(qū)分布方面。

截至2011年底，對外直接投資凈額（流量）實(shí)現(xiàn)了自數(shù)據(jù)以來連續(xù)十年的增長，達(dá)到746.5億美元，同比增長8.5%，再創(chuàng)年度投資流量的歷史新高。對外直接投資累計(jì)投資存量更是突破4000億美元，達(dá)到4247.8億美元。投資遍布全球七成國家地區(qū)，我國13500多家境內(nèi)投資者在國（境）外設(shè)立對外直接投資企業(yè)（以下簡稱境外企業(yè)） 1.8萬家，分布在全球177個國家（地區(qū)）。2011年末，我國對外直接投資前20位的國家（地區(qū)）存量累計(jì)達(dá)到3856.09億美元，占我國對外直接投資存量的90.8%，國家聚集度較高。

根據(jù)商務(wù)部歷年投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，我國對外直接投資項(xiàng)目的區(qū)位分布呈現(xiàn)相對集中的特點(diǎn)。我們不難發(fā)現(xiàn)這種相對集中的表現(xiàn)形式，正是反映了我國企業(yè)進(jìn)行區(qū)位選擇是具有共同的行為特征。

根據(jù)2012年統(tǒng)計(jì)年鑒，我國對外投資最多的是亞洲地區(qū)，投資流量為454.9億美元，占當(dāng)年投資流量的60.9%。截止2011年底，對亞洲的累計(jì)投資存量為3034.3億美元，占我國對外直接投資總存量的71.4%。主要分布在我國香港、新加坡、印度尼西亞、我國澳門、韓國、泰國、越南、日本等國家和地區(qū)。

對拉丁美洲投資流量為119.3億美元，占投資總流量的16%。累計(jì)投資存量為551.72億美元，占我國對外直接投資總存量的13%。主要分布于英屬維爾京群島、開曼群島、墨西哥、巴哈馬等國家和地區(qū)。

對歐洲投資流量為82.5億美元，占投資總流量的11%。累計(jì)投資存量為244.5億美元，占我國對外直接投資總存量的5.76%。主要分布于法國、英國、俄羅斯、德國等國家。

對非洲投資流量為31.7億美元，占投資總流量的4.3%。累計(jì)投資存量為162.4億美元，占我國對外直接投資存量的3.82%。主要分布于蘇丹、尼日利亞、阿爾及利亞、馬達(dá)加斯加、幾內(nèi)亞等國家。

對北美洲投資流量為24.8億美元，占投資總流量的3.3%。累計(jì)投資存量為134.7億美元，占我國對外直接投資存量的3.17%。主要分布于美國、加拿大。

對大洋洲投資流量為33.2億美元，占投資總流量的4.4%。累計(jì)投資存量為120億美元，占我國對外直接投資存量的2.83%。主要分布于澳大利亞、新西蘭等國家和地區(qū)。

2 對外直接投資區(qū)位選擇的政策建議

2.1 針對東道國區(qū)位因素的政策建議

2.1.1 選擇正確的對外直接投資區(qū)位戰(zhàn)略。進(jìn)行海外投資時，必須考慮東道國能提供的特定區(qū)位優(yōu)勢是否能使得這里的市場比國內(nèi)市場、其他海外市場的利潤更為豐厚。而且這些區(qū)位對所有公司開放，不管公司的規(guī)模和國籍并且是不可移動的。這些區(qū)位特定優(yōu)勢包括相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施和自然資源，勞動和物質(zhì)成本，市場規(guī)模和特性，生產(chǎn)專業(yè)化，生產(chǎn)集中度，政府政策和稅收激勵等等。其中資源豐富型的國家和地區(qū)是我國對外直接投資的重要選擇之一。我國對資源開發(fā)產(chǎn)業(yè)所進(jìn)行的對外直接投資，不僅可以直接彌補(bǔ)在生產(chǎn)活動中的我國資源缺口，解決在對外投資中長期以來我國資源迅速減少、人均擁有量低的尷尬，并且還能促進(jìn)資源開發(fā)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化與發(fā)展。

2.1.2 轉(zhuǎn)變我國對外直接投資的導(dǎo)向模式。我國對外直接投資區(qū)位選擇以及增長和變化并不是“國際市場導(dǎo)向型”，在很大程度上其是屬于“政策導(dǎo)向型”。政策導(dǎo)向型的基本特征是企業(yè)更注重境外投資選擇的政策意義，而對東道國投資環(huán)境和進(jìn)入條件缺乏從戰(zhàn)略高度的考察和預(yù)期。比方說對我國香港的投資一直雄踞于我國榜首，大大的超過了對其他國家和地區(qū)的投資。我國對外直接投資的規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)調(diào)整，因?yàn)檎恼咝越槿胄袨樘喽幌拗?。因此約束了企業(yè)的種種行為，這是有悖于市場發(fā)展規(guī)律的。所以，我國對外直接投資穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎(chǔ)是逐步改變我國對外直接投資的導(dǎo)向和擴(kuò)張模式。

2.1.3 針對東道國市場的不同特點(diǎn)采取不同的投資戰(zhàn)略。針對東道國工資水平和生產(chǎn)效率的不同也可以考慮采用不同的對外直接投資戰(zhàn)略，如在生產(chǎn)效率和工資水平較高的東道國投資時，投資國可考慮采用水平型對外直接投資，即在東道國設(shè)立子公司，然后根據(jù)當(dāng)?shù)鼐唧w情況來進(jìn)行某種產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、規(guī)劃、生產(chǎn)、銷售等所有的經(jīng)營活動；在生產(chǎn)效率和工資水平較低的東道國投資時，投資國可考慮采用垂直型對外直接投資，即在東道國設(shè)立工廠或建立企業(yè)又或者是采用投資的方式把勞動密集型產(chǎn)品的某個生產(chǎn)階段轉(zhuǎn)移到勞動力成本相對較低的國家或地區(qū)進(jìn)行，依靠東道國廉價勞動力從事垂直一體化生產(chǎn)。在資源豐富的東道國進(jìn)行資源尋求型對外直接投資，對于技術(shù)發(fā)達(dá)的東道國，則從事戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型的對外直接投資。

2.1.4 建立對東道國風(fēng)險的防范機(jī)制，確保海外直接投資的安全。從往年觀察，我國的對外直接投資對政治風(fēng)險考慮較少，很多投資布局在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險比較大的地區(qū)。特別是非洲和中東地區(qū)，我國為獲取原材料大量投資于這些發(fā)達(dá)國家尚且視為風(fēng)險非常大的地方。對我國企業(yè)來說，為了避開和發(fā)達(dá)國家的跨國企業(yè)競爭，且能夠以較小的代價獲得必要的原材料資源，也為了保證投資安全，所以在無可避免的情況下需要在投資前對東道國的政治風(fēng)險進(jìn)行評估，同時應(yīng)該建立一定的風(fēng)險防范機(jī)制，定期進(jìn)行評估。

2.1.5 重視市場潛力的挖掘，加大對經(jīng)濟(jì)增長迅速的新興經(jīng)濟(jì)體的投資。目前而言，我國對外直接投資的類型屬于資源尋求型，主要的投資對象還是資源豐富的國家。而國際上卻是以市場尋求型為主的跨國公司，目前，我國的直接投資區(qū)位布局缺乏對市場潛力的重視。未來市場潛力大、經(jīng)濟(jì)增長迅速的地區(qū)，剛好和直接投資追求長期利益的目標(biāo)一致。

2.2 針對企業(yè)內(nèi)在特定因素的政策建議

2.2.1 提高國際市場地位，形成跨國企業(yè)自身的壟斷優(yōu)勢。顯而易見，投資國具有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和其企業(yè)自身的壟斷優(yōu)勢是增強(qiáng)全球化競爭的基礎(chǔ)。所以要發(fā)展我國對外直接投資，一方面必須大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，從另一方面來說國內(nèi)跨國企業(yè)在夯實(shí)對外直接投資的基礎(chǔ)的前提下，培育自身壟斷優(yōu)勢。當(dāng)前，我國企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)滯后致使企業(yè)培育壟斷優(yōu)勢的制度，尤其是國有企業(yè)在這方面表現(xiàn)非常突出。由于我國企業(yè)的不能形成自身壟斷優(yōu)勢，因此國際競爭力普遍不強(qiáng)。只有大力推出和完善現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，才能為企業(yè)壟斷優(yōu)勢的形成提供制度基礎(chǔ)，相信我國日后會有很多企業(yè)通過形成自身的壟斷優(yōu)勢，從而在國際市場上占據(jù)重要的地位。

2.2.2 優(yōu)化我國對外直接投資布局，提高對外直接投資效率。第一，企業(yè)依據(jù)本身的投資動機(jī)及核心能力，來對國際化經(jīng)營的方式和對外直接投資國家及地區(qū)進(jìn)行合理科學(xué)的選擇，制定對外直接投資戰(zhàn)略。第二，大力鼓勵企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)或創(chuàng)立民族品牌，提升自身核心競爭力，且積極尋求市場規(guī)模較大、科技發(fā)達(dá)的海外市場。第三，我國對外直接投資應(yīng)更多的考慮尋求效率，借不同地區(qū)的要素價格差異，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球化布局，加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。第四，應(yīng)通過提供信息咨詢服務(wù)等手段來豐富企業(yè)對外直接投資的知識和經(jīng)驗(yàn)，不斷拓展企業(yè)對東道國市場環(huán)境、資源條件、基礎(chǔ)設(shè)施狀況和外資政策等投資環(huán)境信息來源渠道，鼓勵企業(yè)循序漸進(jìn)開展對外直接投資，以此減少投資的盲目性。

2.2.3 企業(yè)根據(jù)自身規(guī)模，選擇合理區(qū)位。企業(yè)自身規(guī)模不同，則抗拒風(fēng)險的能力也就不同。因此，合理選擇區(qū)位有利于企業(yè)自身在東道國的發(fā)展，規(guī)避在對外直接投資中的風(fēng)險。大型企業(yè)可以選擇的區(qū)位靈活性較中小型企業(yè)更強(qiáng)，在國際競爭中的優(yōu)勢也更明顯。因此，建議我國可以出臺相關(guān)政策扶持中小型企業(yè)對外直接投資的發(fā)展，增加它們在國際市場競爭中的優(yōu)勢，來彌補(bǔ)它們自身發(fā)展的不足。同時可以進(jìn)行優(yōu)秀中小型企業(yè)評比，將國家對外直接投資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)交給有資質(zhì)的中小型企業(yè)，帶動這些企業(yè)發(fā)展進(jìn)步。

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“十五”時期，中國啟動并實(shí)施了“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵和支持有條件的各種所有制企業(yè)對外直接投資和跨國經(jīng)營，主動參與各種形式的國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作。目前，中國企業(yè)對外投資、承包工程、勞務(wù)合作等對外經(jīng)濟(jì)合作業(yè)務(wù)已遍及全世界近200個國家和地區(qū)，基本形成了“亞洲為主，發(fā)展非洲，拓展歐美、拉美和南太”的多元化市場格局。中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營取得顯著成就。

截至2005年底，中國對外直接投資額存量達(dá)到572億美元，境外中資企業(yè)超過1萬家；對外承包工程累計(jì)簽訂合同額1859.1億美元，完成營業(yè)額1357.9億美元；對外勞務(wù)合作累計(jì)簽訂合同額403.6億美元，完成營業(yè)額356.1億美元，派出各類勞務(wù)人員346.6萬人次；對外設(shè)計(jì)咨詢累計(jì)簽訂合同額23.4億美元，完成營業(yè)額14億美元。

1、對外直接投資“十五”時期快速增長

自從2001年12月中國加入WTO以來，國內(nèi)企

表1 2001-2005年中國對外直接投資(非金融部分)情況一監(jiān)表注：2001年以前中國對外直接投資數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議各年度《世界投資報(bào)告》，2002-2005年中國對外直接投資數(shù)據(jù)來源于中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料來源：中國商務(wù)部《2005年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。業(yè)不失時機(jī)地開展對外投資，中國對外直接投資快速增長。中國對外直接投資凈額(非金融部分)由2002年的27億美元增加到2005年的122.6億美元，年均增長65.6％；每年新設(shè)境外企業(yè)數(shù)由2001年的312家增加到2005年的1067家，年平均增長36．0％(見表1)。

2005年中國對外直接投資額達(dá)到122.6億美元，同比增長123％。其中：新增股本投資38億美元，占31％；當(dāng)期利潤再投資32億美元，占26％；其他投資52.6億美元，占43％。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，2005年中國對外直接投資流量呈現(xiàn)以下幾個特點(diǎn)：一是當(dāng)年對外直接投資額首次超過100億美元。二是通過境外企業(yè)收購、兼并方式實(shí)現(xiàn)的直接投資65億美元，占當(dāng)年流量的53％。三是境內(nèi)投資主體對境外企業(yè)貸款形成的其他投資在直接投資中占43％。四是以投資控股為主的商務(wù)服務(wù)業(yè)投資占當(dāng)年投資流量的四成。2005年中國對外直接投資流向商務(wù)服務(wù)業(yè)49.4億美元，占當(dāng)年流量的40.3％；制造業(yè)22.8億美元，占18.6％，主要是通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、紡織業(yè)、木材加工業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延業(yè)等；批發(fā)和零售業(yè)22.6億美元，占18.4％，主要是從事進(jìn)出口貿(mào)易類企業(yè)的投資；采礦業(yè)16.8億美元，占13.7％，主要是石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)的投資；交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)5.8億美元，占4.7％，主要是水上運(yùn)輸業(yè)的投資；其他行業(yè)5.2億美元，占4.3％。五是在開曼群島、香港、英屬維爾京群島等傳統(tǒng)避稅地投資占當(dāng)年流量的81％。六是對拉丁美洲地區(qū)的投資超過亞洲地區(qū)躍居第一。2005年，中國對拉丁美洲地區(qū)的投資為64.7億美元，占流量總額的52.6％。首次超過亞洲地區(qū)位居榜首，主要流向開曼群島、英屬維爾京群島、巴哈馬。亞洲43.7億美元，占35.6％。其中，香港地區(qū)34.2億美元，仍為投資熱點(diǎn)；以下依次為：韓國、馬來西亞、也門、蒙古、阿拉伯聯(lián)合酋長國、越南、老撾等國家。歐洲5.1億美元，占4.2％。主要流向俄羅斯、德國、哈薩克斯坦、英國、吉爾吉斯坦等國家。非洲4億美元，占3.3％。主要流向蘇丹、尼日利亞、南非、幾內(nèi)亞、加蓬、埃及等國家。北美洲3.2億美元，占2.6％。主要流向美國、百慕大群島、加拿大。大洋洲2億美元，占1.7％。主要流向澳大利亞。七是中央管理的企業(yè)及沿海地區(qū)投資拉動作用顯著，地方的對外投資流量較上年增長1倍多。2005年，地方對外投資額20.6億美元，較上年增長111.5％。其中，上海、浙江、廣東、黑龍江、山東五省市投資最為活躍，當(dāng)年對外直接投資額均超過1億美元，分別較上年增長224％、119％、49％、195％、195％，以下依次是北京、江蘇、河南、河北等省市。

2005年末中國對外直接投資存量呈現(xiàn)以下幾個特點(diǎn)：一是存量規(guī)模繼續(xù)放大，投資分布的國家(地區(qū))更為廣泛。2005年末中國對外直接投資存量572億美元，較上年末增加124億美元，共分布在全球163個國家和地區(qū)，比上年末增加14個國家和地區(qū)。二是從存量的構(gòu)成情況看，利潤再投資所占比重最大。在2005年末中國對外直接投資存量構(gòu)成中，股本投資197.3億美元，占34.5％；利潤再投資270.4億美元，占47.3％；其他投資104.3億美元，占18.2％。三是行業(yè)分布情況看，商務(wù)服務(wù)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)占到投資存量的一半。2005年末中國對外直接投資存量主要分布在以下行業(yè)：(1)商務(wù)服務(wù)業(yè)(主要為控資控股)165.5億美元，占28.9％；(2)批發(fā)和零售業(yè)114.2億美元，占20％，即進(jìn)出口貿(mào)易類的投資；(3)采礦業(yè)86.5億美元，占15.1％，主要是石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬、有色金屬礦采選業(yè)的投資；(4)交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)70.8億美元，占12.4％，主要是水上運(yùn)輸業(yè)的投資；(5)制造業(yè)57.7億美元，占10.1％，主要分布在通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、紡織業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電器機(jī)械及器材制造業(yè)等；(6)房地產(chǎn)業(yè)15億美元，占2.6％；(7)計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)13.2億美元，占2.3％，主要是電信和其他信息傳輸服務(wù)業(yè)的投資；(8)居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)13.2億美元，占2.3％，主要是為其他服務(wù)業(yè)的投資；(9)建筑12億美元，占2.1％；(10)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)9.1億美元，占1.6％；(11)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘察業(yè)6億美元，占1％，主要是專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)的投資；(12)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)5.1億美元，占0.9％；(13)其他行業(yè)3.7億美元，占0.7％。四是中國在亞洲、拉丁美洲地區(qū)的投資存量占到九成。亞洲地區(qū)406.3億美元，占71％，主要分布在香港、韓國、澳門、新加坡、越南、泰國等國家和地區(qū)；拉丁美洲地區(qū)114.8億美元，占20％，主要分布在開曼群島、英屬維爾京群島；歐洲15.98億美元，占2.8％，主要分布在俄羅斯、哈薩克斯坦、德國、西班牙、英國等國家；非洲15.9億美元，占2.8％，主要分布在蘇丹、阿爾及利亞、贊比亞、南非等國家；北美洲12.6億美元，占

2.2％，主要分布在美國、百慕大群島、加拿大；大洋州6.5億美元，占1.1％，主要分布在澳大利亞、新西蘭。五是中央企業(yè)對外直接投資存量占81.8％，地方的投資規(guī)模及所占比重均有所增加。從存量規(guī)模上看，2005年末地方的投資存量為93.8億美元，較上年增加28.8億美元；廣東省雄居榜首，以后依次是上海市、北京市、山東省、浙江省、江蘇省、黑龍江省、河北省、福建省、河南省。從所占比重看，2005年末地方的投資存量占16.4％，較上年末提高2個百分點(diǎn)。

根據(jù)6426家中國對外直接投資企業(yè)的統(tǒng)計(jì)資料匯總顯示：從境外企業(yè)的國別(地區(qū))分布來看，香港、美國、俄羅斯、日本、越南、德國、澳大利亞的聚集程度最高，集中了中國境外企業(yè)的45.6％；其中在香港的境外企業(yè)占16.5％，美國占10.3％、俄羅斯占5.8％、日本占3.8％、越南占3.5％、德國占3.1％、澳大利亞占2.6％。

從境外企業(yè)的行業(yè)分布情況看，制造業(yè)占境外企業(yè)總數(shù)的34.7％，批發(fā)和零售業(yè)占17.5％，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占17.5％，建筑業(yè)占7.6％。

從境外企業(yè)的所屬省市情況看，浙江、廣東、山東、江蘇、福建、上海、黑龍江六省一市的境外企業(yè)數(shù)量占總數(shù)的50％，其中浙江省擁有境外企業(yè)1238家，占境外企業(yè)總數(shù)的19％。

從境外企業(yè)的設(shè)立方式情況看，子公司及分支機(jī)構(gòu)占境外企業(yè)總數(shù)的96％，聯(lián)營公司僅占4％。

2、對外承包工程、勞務(wù)合作和設(shè)計(jì)咨詢顯著發(fā)展

――對外承包工程“十五”時期翻一番

對外承包工程一直是中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的最重要領(lǐng)域。2005年，中國對外承包工程完成營業(yè)額達(dá)到217.6億美元，比上年增長24.6％；新簽合同額296億美元，比上年增長24.2％。

2001-2005年五年間，中國對外承包工程完成營業(yè)額累計(jì)超過730億美元，年均增長25％，比“九五”時期增長1倍；新簽合同額累計(jì)992億美元，年均增長22.7％(見表2)。到“十五”末對外承包工程企業(yè)數(shù)達(dá)1800多家。

表2 2001-2005年中國境外工程承包情況一覽表

資料來源：根據(jù)中國商務(wù)部網(wǎng)站歷年商務(wù)統(tǒng)計(jì)資料整理。

――對外勞務(wù)合作“十五”時期增長近五成

中國對外勞務(wù)合作在“十五”前二年有所起伏，從2003年開始，呈現(xiàn)快速增長勢頭。2005年中國對外勞務(wù)合作完成營業(yè)額48億美元，同比增長27.5％；新簽合同額42.5億美元，同比增長21.3％；派出各類勞務(wù)人員27.4萬人，比上年同期增加2.6萬人；12月末在外各類勞務(wù)人員56.5萬人，較上年同期增加3萬人。

2001-2005年五年問，中國對外勞務(wù)合作完成營業(yè)額累計(jì)達(dá)到181億美元，年均增長10.9％，比“九五”時期增長49％；新簽合同額累計(jì)達(dá)到169億美元，年均增長6.3％。2005年末在外各類勞務(wù)人員達(dá)56.5萬人，比“九五”期末增加12.5萬人(見表3)。到“十五”末對外勞務(wù)合作企業(yè)數(shù)達(dá)600多家。

――對外設(shè)計(jì)咨詢有所增長

2005年，中國對外設(shè)計(jì)咨詢完成營業(yè)額2.27億美元，同比增長54％；新簽合同額3.57億美元，同比增長1.7％。2001-2005年五年間，中國對外設(shè)計(jì)咨詢合作完成營業(yè)額累計(jì)達(dá)到6.1億美元，年均增長37.8％；新簽合同額累計(jì)達(dá)到10.6億美元，年均增長41.9％。

從數(shù)字分析看，中國對外設(shè)計(jì)咨詢近兩年完成營業(yè)額有所增長，但總體規(guī)模非常小，是企業(yè)“走出去”的薄弱環(huán)節(jié)，也是今后需要拓展的領(lǐng)域。

表3 2001-2005年中國對外勞務(wù)合作情況一覽表

資料來源：根據(jù)中國商務(wù)部網(wǎng)站歷年商務(wù)統(tǒng)計(jì)資料整理。

表4 2001-2005年中國對外設(shè)計(jì)咨詢情況一覽表

資料來源：根據(jù)中國商務(wù)部網(wǎng)站歷年商務(wù)統(tǒng)計(jì)資料整理。

二、跨國投資和經(jīng)營的問題

1、跨國投資和經(jīng)營的模式比較單一

雖然中國企業(yè)“走出去”開展跨國投資和經(jīng)營的形式日趨多樣，但目前仍然是以對外承包工程的模式為主(見表5)。在2005年當(dāng)年中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的營業(yè)額(投資額)當(dāng)中，對外承包工程收入比重最大，占55.7％；對外直接投資(非金融部分)部分占31.4％；而對外勞務(wù)合作、對外設(shè)計(jì)咨詢分別僅占12.3％和0.6％。同樣，截至2005年末中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的累計(jì)營業(yè)額(投資額)當(dāng)中，對外承包工程收入比重依然最大，占59.0％；對外直接投資(非金

表5 中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的總體情況一覽表

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國商務(wù)部網(wǎng)站2005年商務(wù)統(tǒng)計(jì)資料整理。融部分)部分占24.9％；而對外勞務(wù)合作、對外設(shè)計(jì)咨詢分別僅占15.5％和0.6％。

2、跨國投資和經(jīng)營的規(guī)模仍然偏小

雖然中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的發(fā)展速度較快，但規(guī)模仍然偏小，中國企業(yè)“走出去”還處于起步階段。在過去的5年里，作為跨國投資和經(jīng)營主要的形式之一，中國新設(shè)境外企業(yè)數(shù)量和對外直接投資額的年均增長率分別達(dá)到36.0％和65.6％，但與全球?qū)ν庵苯油顿Y總體情況相比，中國對外直接投資額所占的比重很小。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)《2005年世界投資報(bào)告》顯示，2004年全球?qū)ν庵苯油顿Y(流出)流量7302.6億美元，存量97322億美元，以此為基礎(chǔ)測算，2005年中國對外直接投資分別相當(dāng)于全球?qū)ν庵苯油顿Y(流出)流量、存量的1.68％和0.59％。從對外直接投資流量看(見圖1和圖2)，2005年中國在發(fā)展中國家中位居第一，超過了新加坡(106.7億美元)、俄羅斯(96億美元)和巴西(94.7億美元)，但只相當(dāng)于發(fā)達(dá)國家中美國(2293億美元)的百分之五，不足英國(654億美元)的20％。從對外直接投資存量看(見圖3和圖4)，2005年末中國在發(fā)展中國家中排位第三，相當(dāng)于第一名新加坡

(1009億美元)的一半，只有發(fā)達(dá)國家中美國(20182億美元)的百分之三，英國(13781億美元)的百分之四和德國(8336億美元)的百分之七。從平均投資規(guī)?？?，中國境外投資多以中小型企業(yè)為主，除少數(shù)資源開發(fā)型項(xiàng)目和跨國并購項(xiàng)目，相當(dāng)一部分項(xiàng)目的實(shí)際投資額只有幾十萬美元。根據(jù)2003年底的數(shù)據(jù)計(jì)算，目前中國境外投資企業(yè)累計(jì)平均項(xiàng)目投資額為153萬美元。

圖1 2005年中國與主要發(fā)達(dá)國家對外直接投資

(流量)比較 單位：億美元

資料來源：2005年中國對外直接投資數(shù)據(jù)來源于商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其他國家對外直接投資數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議2005年世界投資報(bào)告。圖2-4同。

圖2 2005年中國與主要發(fā)展中國家對外

(流量)比較 單位：億美元

圖3 2005年末中國與主要發(fā)達(dá)國家對外

直接投資(存量)比較單位：億美元

圖4 2005年末中國與主要發(fā)展中國家對外

直接投資(存量)比較單位：億美元

3、跨國投資和經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍停留在較低層次

雖然跨國投資和經(jīng)營的行業(yè)不斷拓展，但低層次的格局仍未改變。中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營所涉及的行業(yè)領(lǐng)域極為廣泛，幾乎囊括了三次產(chǎn)業(yè)的各個領(lǐng)域，并且企業(yè)在境外投資中越來越多地呈現(xiàn)出不同行業(yè)交叉投資的多樣化發(fā)展趨勢。但從總體上看，中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理，表現(xiàn)在：對外直接投資過分偏重初級產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)，主要以資源開發(fā)和初級加工制造業(yè)為主，缺乏技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和高層次服務(wù)業(yè)的投資；從事商品流通的貿(mào)易企業(yè)偏多，而生產(chǎn)性企業(yè)和金融服務(wù)性企業(yè)偏少。例如，在2004年55億美元的對外直接投資中，采礦業(yè)投資為18億美元，高達(dá)32.73％。雖然技術(shù)密集型項(xiàng)目的投資近年有所增加，但比例還很低，跨國投資的低技術(shù)格局仍未改變。

4、跨國投資和經(jīng)營業(yè)績難如人意

近年來，“走出去”開展跨國投資和經(jīng)營成為中國相當(dāng)一部分企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。2003年以來，中國政府陸續(xù)出臺了一些政策，放松了對資本項(xiàng)目的外匯管制，中國企業(yè)開始涉足海外資本市場。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年中國企業(yè)海外并購的交易額高達(dá)65億美元，超過當(dāng)年對外直接投資流量的50％。然而一些研究表明，60％-70％的并購案例是失敗的，其中，收購企業(yè)中約有3/4股價下降了20％以上，僅有36％的企業(yè)能維持收入增長。最明顯的例子便是曾列為2004年度中國最大海外投資案例之一的TCL和阿爾卡特案，該投資使TCL損失巨大。

更有研究指出，中國海外投資企業(yè)僅有三成盈利，三成虧損，四成維持。最明顯的例子便是中航油事件，由于監(jiān)管不到位，2004年中國航油(新加坡)股份有限公司投機(jī)期貨虧損5.5億美元，造成了海外企業(yè)國有資產(chǎn)的大量流失。

三、跨國投資和經(jīng)營的策略

1、加快推動企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的相關(guān)制度創(chuàng)新

一方面，產(chǎn)權(quán)制度的缺陷嚴(yán)重影響了中國企業(yè)“走出去”開展跨國投資和經(jīng)營的目的、途徑和效率。對于國有企業(yè)，產(chǎn)權(quán)界定不清晰，普遍存在著所有者缺位現(xiàn)象。這就使國有企業(yè)的經(jīng)營者雖然享有了國有資產(chǎn)的控制權(quán)，但并沒有享有與其控制權(quán)相應(yīng)的收益權(quán)，以致國有企業(yè)的經(jīng)營者缺乏足夠的激勵去正確行使權(quán)利和履行相應(yīng)的責(zé)任。國有企業(yè)經(jīng)營者為獲取控制權(quán)收益而進(jìn)行一系列短期行為，致使企業(yè)跨國投資和經(jīng)營目的不是以市場為導(dǎo)向，而是受內(nèi)部管理層或者人自身利益最大化的影響，從而使企業(yè)跨國投資和經(jīng)營出現(xiàn)明顯的決策失誤現(xiàn)象。另外，產(chǎn)權(quán)安排也決定著管理制度。由于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度對經(jīng)營者缺乏有效的激勵、監(jiān)督和約束機(jī)制，無法使經(jīng)營者合理地行使其權(quán)利，從而造成國有企業(yè)母公司本身管理制度上的缺陷。而境外子公司(機(jī)構(gòu))的治理機(jī)制實(shí)際上又是國內(nèi)母公司治理機(jī)制的延伸，這就造成了一些中國境外公司(機(jī)構(gòu))內(nèi)部管理混亂、內(nèi)部人控制等嚴(yán)重問題，進(jìn)而直接導(dǎo)致了這些國有企業(yè)海外投資經(jīng)營失利。最典型的例子便是中航油事件和中國銀行紐約分行事件。

對于民營企業(yè)，產(chǎn)權(quán)安排不合理使相當(dāng)一批中國民營企業(yè)“走不出”、“長不大”。從產(chǎn)權(quán)安排最基本的層面上看，民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系是明晰的。但要想使企業(yè)有效運(yùn)作，還必須解決產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與層次問題，即企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)權(quán)安排問題。由于產(chǎn)權(quán)安排不合理，中國民營企業(yè)始終難以擺脫個人和家族對企業(yè)的控制。這就從根本上限制了企業(yè)多渠道吸收人才，不利于技術(shù)專業(yè)化與管理專業(yè)化的形成，弱化了家族以外成員對企業(yè)的凝聚力。正是由于這種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)安排的不合理，中國現(xiàn)階段民營企業(yè)規(guī)模普遍較小，專業(yè)人才匾乏，開拓國際市場能力不強(qiáng)。盡管眾多民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)相對清晰、機(jī)制靈活、市場取向顯著，但苦于這種自身缺陷，面對誘人的市場機(jī)會、有力的政策導(dǎo)向，只能對“走出去”決策持觀望或采取小規(guī)模試探性動作。

另一方面，政府宏觀制度安排不合理，在一定程度上阻礙了中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，導(dǎo)致現(xiàn)階段中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的模式比較單一、產(chǎn)業(yè)發(fā)展停留在低層次的格局。

改革開放以前，中國政府宏觀經(jīng)濟(jì)制度安排一直是為公有制經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。經(jīng)過20多年的發(fā)展，非公有制經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，可相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)制度的改革明顯滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。例如，中國目前尚無《對外投資法》，不利于企業(yè)依法開展跨國投資經(jīng)營和政府依法行使管理權(quán)；已有的一些法規(guī)和政策也往往由于不完備、不配套而難以落實(shí)；中國尚缺乏境外投資保險制度，對投資者在境外可能遇到的風(fēng)險不能提供充分的保護(hù)；中國駐外使館所獲得的商業(yè)信息一般都反映到中央有關(guān)主管部委，按行政隸屬關(guān)系再向有關(guān)部門和地方政府傳遞，基本上是一條單向、封閉的線路。因而，在這種缺乏足夠合理的宏觀制度安排情景下，中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營大多選擇了具有勞動力密集型優(yōu)勢的、風(fēng)險相對較小的模式――對外承包工程和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需且技術(shù)層次相對較低的資源

型行業(yè)。

因此，進(jìn)一步推動中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，有效解決前進(jìn)中的問題，關(guān)鍵在于制度創(chuàng)新。

就企業(yè)而言，應(yīng)力圖建立起能有效降低交易費(fèi)用、激勵企業(yè)“走出去”開展跨國投資和經(jīng)營的新的制度安排。

就政府而言，作為市場的組織者和監(jiān)管者，應(yīng)力圖完善各種宏觀制度安排，避免政府角色的越位、缺位與錯位，加快建立適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的管理體制和制度，建立政府與企業(yè)新的協(xié)調(diào)配合關(guān)系。具體講，一是要調(diào)整完善相關(guān)政策，包括外匯政策、審批政策等；二是盡快通過《對外投資法》、《境外投資保險法》等法律法規(guī)，為企業(yè)跨國投資和經(jīng)營創(chuàng)造一個公平、寬松的環(huán)境；三是通過政府有效的制度安排，以提高應(yīng)對境外突發(fā)事件的疏導(dǎo)、預(yù)防、預(yù)警能力；四是要重點(diǎn)扶持幫助企業(yè)“走出去”的中介機(jī)構(gòu)，如咨詢公司、會計(jì)師和律師事務(wù)所等，以形成一套集約式的中介服務(wù)；五是大力推動政府間區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和投資保護(hù)協(xié)定的簽訂，為中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營構(gòu)筑良好平臺，保護(hù)中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的合法利益。

2、積極調(diào)整和優(yōu)化對外直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

一是根據(jù)對外直接投資產(chǎn)業(yè)動態(tài)發(fā)展原則選擇中國對外直接投資重點(diǎn)行業(yè)。

對外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇的國際經(jīng)驗(yàn)表明，不管是美、日等發(fā)達(dá)國家還是亞洲新興工業(yè)化國家與地區(qū)，其產(chǎn)業(yè)選擇大都經(jīng)歷了從資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)――制造業(yè)一一第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。中國對外直接投資產(chǎn)業(yè)分布狀況表明，資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)一直是中國對外直接投資的重點(diǎn)。中國是一個人均資源相對貧乏的國家，發(fā)展資源開發(fā)型的對外直接投資有助于緩解資源缺乏這一經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，發(fā)揮對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的前向輻射效應(yīng)。但是，資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)畢竟屬于低附加值的行業(yè)。國際經(jīng)驗(yàn)表明，雖然資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)是對外直接投資初期的重點(diǎn)投資行業(yè)，但隨著一國(地區(qū))對外直接投資的發(fā)展，其所占比重呈明顯的下降趨勢。中國現(xiàn)階段面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的任務(wù)，而制造業(yè)的對外直接投資能更有效地實(shí)現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)。因此，中國當(dāng)前對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應(yīng)從以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)為主轉(zhuǎn)向以制造業(yè)為主，加大制造業(yè)對外投資的力度。

二是注重發(fā)揮中國作為發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)相對優(yōu)勢。

發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)相對優(yōu)勢主要體現(xiàn)在成熟的標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)和適應(yīng)較小市場需求或適應(yīng)當(dāng)?shù)赝度胍氐募夹g(shù)。由于本國(地區(qū))市場容量較小，資金技術(shù)實(shí)力較發(fā)達(dá)國家不足，他們往往要對從發(fā)達(dá)國家引進(jìn)的技術(shù)進(jìn)行改造使之符合自身需要：在進(jìn)行對外直接投資時，海外子公司充分利用這些已經(jīng)發(fā)展成熟的小規(guī)模勞動密集型技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)。由于這些技術(shù)更符合那些國內(nèi)市場有限、勞動力眾多的發(fā)展中東道國的實(shí)際，因而在這些國家表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力。

對優(yōu)勢型對外直接投資而言，應(yīng)選擇能夠發(fā)揮產(chǎn)業(yè)相對優(yōu)勢的行業(yè)。迄今為止，中國已建立了較為完整的工業(yè)體系，工業(yè)制成品在中國出口中占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。雖然中國的工業(yè)制造業(yè)發(fā)展水平同發(fā)達(dá)國家相比尚有較大差距，但同一些發(fā)展中國家相比，中國在紡織、食品、冶煉、化工、醫(yī)藥、電子等產(chǎn)業(yè)上形成了一定的比較優(yōu)勢。此外，中國還擁有大量成熟的適用技術(shù)，如家用電器、電子、輕型交通設(shè)備的制造技術(shù)、小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)以及勞動密集型的生產(chǎn)技術(shù)，這些技術(shù)和相應(yīng)的產(chǎn)品已趨于標(biāo)準(zhǔn)化，并且與其他發(fā)展中國家的技術(shù)梯度較小，易于為他們所接受。因此目前我們的對外直接投資重點(diǎn)應(yīng)放在生產(chǎn)能力過剩、擁有成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的制造業(yè)上。

三是對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇方向應(yīng)與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的發(fā)展趨勢相一致。

當(dāng)前，無論是美國、日本還是亞洲新興工業(yè)化國家與地區(qū)，他們對外直接投資的產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)大都落在了第三產(chǎn)業(yè)上。而中國目前的對外直接投資還處于起步階段，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的層次還比較低，因此不可能盲目地要求第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為對外直接投資的重點(diǎn)。但是，這些產(chǎn)業(yè)代表了中國未來對外直接投資產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)的發(fā)展方向，在推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方面大有可為。特別是高新技術(shù)行業(yè)，其海外投資能夠及時追蹤，獲取國外最新技術(shù)成果，分享國際技術(shù)資源，帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，對學(xué)習(xí)型對外直接投資而言，投資的重心應(yīng)落在技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，特別是那些高新技術(shù)含量大、產(chǎn)品附加值高的行業(yè)，這符合對外直接投資的輻射效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度同質(zhì)化要求。

綜上所述，由于中國目前還處于對外直接投資的起步階段，而且面臨著借助對外投資來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)，因此優(yōu)勢型對外直接投資是現(xiàn)階段發(fā)展的重點(diǎn)。而以高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主的學(xué)習(xí)型對外直接投資因?yàn)榫哂幸欢ǖ那罢靶?，將決定中國未來在國際投資領(lǐng)域的競爭力。所以在發(fā)展優(yōu)勢型對外直接投資的同時，應(yīng)逐漸加重學(xué)習(xí)型對外直接投資的比重，以保證中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來競爭力。

3、著力提高中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的核心競爭力

從企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的動機(jī)分析，國際跨國投資和經(jīng)營大致可分為這樣幾種類型：一是自然資源導(dǎo)向型，即為尋求某種自然資源而進(jìn)行的跨國投資和經(jīng)營；二是市場導(dǎo)向型，包括突破貿(mào)易壁壘型投資和占領(lǐng)市場型投資；三是生產(chǎn)要素導(dǎo)向型，主要是指尋求低成本勞動力的跨國投資和經(jīng)營。從中國企業(yè)跨國投資和經(jīng)營的實(shí)踐來看，影響企業(yè)開展跨國投資和經(jīng)營的因素主要有以下幾個方面：一是企業(yè)尋求更低的生產(chǎn)要素成本；二是專有技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的吸引；三是優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)吸引；四是企業(yè)擴(kuò)張的需要。企業(yè)只有選好跨國投資和經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)和跨國投資和經(jīng)營的東道國或地區(qū)，確定并不斷提高自己的競爭優(yōu)勢，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)步可持續(xù)的發(fā)展。成熟的運(yùn)營方式和產(chǎn)業(yè)鏈對從事該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)來說，可以提高運(yùn)營效率、降低成本。

為了切實(shí)提高跨國投資和經(jīng)營的核心競爭力，企業(yè)應(yīng)該把增強(qiáng)跨國投資和經(jīng)營競爭優(yōu)勢的重點(diǎn)放在提高勞動者素質(zhì)和自主創(chuàng)新上來。

一是競爭優(yōu)勢高低層次的選擇。競爭優(yōu)勢可以分為兩大類，一類為低層次的競爭優(yōu)勢，一類為高層次的競爭優(yōu)勢。低層次的競爭優(yōu)勢，包括低廉的生產(chǎn)資料成本、運(yùn)輸成本等易被模仿的比較優(yōu)勢。高層次的競爭優(yōu)勢，是指高級專業(yè)人才、內(nèi)部技術(shù)能力等。高層次的競爭優(yōu)勢能夠借助長期累積并從持續(xù)對設(shè)備、專業(yè)技術(shù)、高風(fēng)險研究、營銷等方面的投資和經(jīng)營發(fā)展而來，在適時的機(jī)會中形成跨國公司扎實(shí)的競爭優(yōu)勢。中國企業(yè)“走出去”進(jìn)行跨國投資和經(jīng)營，應(yīng)該盡可能選擇高層次的競爭優(yōu)勢，不斷加強(qiáng)自身的研發(fā)能力，提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品質(zhì)量以及有關(guān)服務(wù)質(zhì)量。

中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定地樹立這樣的信念：一個企業(yè)乃至一個國家只有擁有強(qiáng)大的自主創(chuàng)新能力，才能有效地應(yīng)對激烈的國際競爭。特別是在關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈和國家安全的關(guān)鍵領(lǐng)域，真正的核心技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)是買不來的，必須依靠自主創(chuàng)新。因此，要充分發(fā)揮企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的主體作用，建立以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系。對于開展跨國投資和經(jīng)營的企業(yè)來說，更應(yīng)如此。企業(yè)要加大研發(fā)費(fèi)用投入，改善關(guān)鍵設(shè)備和技術(shù)程序，與高等院校、研究機(jī)構(gòu)聯(lián)合建立實(shí)驗(yàn)室，加快科技轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的步伐，開展專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)，引入高質(zhì)量的人才。

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中圖分類號：F832.6文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編碼：1003-2738（2012）03-0174-01

摘要：面對經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展的趨勢，我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化升級，隨著我國“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，對外直接投資得到了快速的發(fā)展。對于我國而言，只有把“走出去”和“引進(jìn)來”戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合起來，大力發(fā)展對外直接投資，積極參與國際競爭，才能夠更好地在國際競爭中處于有利地位。本文首先論述了當(dāng)前我國對外直接投資面臨的問題，進(jìn)而真對問題提出了相應(yīng)的解決對策，為我國對外直接投資的發(fā)展奠定了重要的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：對外直接投資；對外貿(mào)易；對策

一、新時期我國對外直接投資面臨的問題

1.投資規(guī)模小，抵御風(fēng)險的能力差。

對我國的對外直接投資而言，投資規(guī)模比較小，主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面對外貿(mào)易投資主體的規(guī)模比較小，在國際貿(mào)易中參與直接投資的大部分都是中小企業(yè)，實(shí)力不夠強(qiáng)大；另一方面是進(jìn)行對外直接投資的資金實(shí)力不強(qiáng)，資金數(shù)量較少，無法與西方發(fā)達(dá)國家想比較。同時，正式由于我國對外直接投資的主體規(guī)模比較小，這也就決定了對外投資主體抵御風(fēng)險的能力弱。

2.對外貿(mào)易投資結(jié)構(gòu)不完善。

首先，從對外投資的區(qū)域來看，投資的區(qū)域相對集中。這樣就容易造成了企業(yè)之間的競爭，客戶相互擠壓，導(dǎo)致了投資環(huán)境的不斷惡化，不利于對外投資貿(mào)易活動的穩(wěn)定運(yùn)行；其次，對外直接投資的領(lǐng)域主要集中在金融業(yè)、零售業(yè)以及商品服務(wù)業(yè)，這樣行業(yè)在一定程度上都不遵循比較優(yōu)勢原則，缺少學(xué)習(xí)FDI的動機(jī)；再次，從對外貿(mào)易投資的主體來看，國有企業(yè)是對外投資的主要力量，主體單一，不利于私營企業(yè)對外投資積極性的提升，容易造成國有資產(chǎn)的流失。

3.缺乏有效的對外直接投資發(fā)展戰(zhàn)略。

在我國的對外貿(mào)易發(fā)展過程中，對外貿(mào)易直接投資還處于初級發(fā)展階段，在發(fā)展過程中缺乏完善的投資發(fā)展戰(zhàn)略。首先，企業(yè)對外投資具有試探性和偶然性。在當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展過程中，由于受到經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使，而不是在全球范圍內(nèi)進(jìn)行交易；其次，對我國的對外直接投資而言，大部分企業(yè)進(jìn)行直接投資的目的是進(jìn)一步擴(kuò)大出口市場，而不是根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展實(shí)際進(jìn)行直接投資的，這樣只是注重的短期效益，而忽視了企業(yè)和國家的長遠(yuǎn)發(fā)展。

二、優(yōu)化當(dāng)前我國對外直接投資的對策

1.優(yōu)化對外投資戰(zhàn)略模式。

在當(dāng)前的對外貿(mào)易投資中，沒有一定的規(guī)模，就不會實(shí)現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)效益，也就不可能具有較強(qiáng)的抵御風(fēng)險的能力。首先，加大政府對投資的支持力度。相關(guān)政府部門要加大對對外投資的支持力度，進(jìn)一步規(guī)范境外投資的市場秩序，為保證對外投資工作的順利開展奠定重要的基礎(chǔ)；其次，制定完善的投資戰(zhàn)略。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的發(fā)展實(shí)際，從長遠(yuǎn)的利益出發(fā)，制定適合企業(yè)自身發(fā)展的投資戰(zhàn)略，保證對外投資工作的順利開展；再次，中國企業(yè)，特別是我國的一些大中型企業(yè)應(yīng)該，應(yīng)該把握國際貿(mào)易發(fā)展的動向，充分利用原有的國內(nèi)規(guī)模優(yōu)勢，運(yùn)用市場的作用和國家的指導(dǎo)，使企業(yè)之間通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或相互兼并等措施來不斷壯大自己的實(shí)力，為對外貿(mào)易投資的順利開展提供重要的前提條件。

2.優(yōu)化對外貿(mào)易投資結(jié)構(gòu)。

首先，實(shí)現(xiàn)投資地區(qū)的多元化。為了克服當(dāng)前我國對外貿(mào)易投資地域的集中化，我國的投資區(qū)域應(yīng)該逐步向發(fā)達(dá)國家延伸，從而實(shí)現(xiàn)投資地域的多元化。只有這樣，才能夠更好地保證對外貿(mào)易的穩(wěn)定運(yùn)行，保證在國際市場中的競爭地位；其次，在投資行業(yè)選擇上應(yīng)該選擇利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)。第一，加大對高科技產(chǎn)業(yè)的投入，一方面能夠滿足我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對技術(shù)的需求，同時也是我國獲取先進(jìn)技術(shù)的重要途徑。第二，積極向海外轉(zhuǎn)移技術(shù)成熟的產(chǎn)業(yè)，從本企業(yè)的實(shí)際出發(fā)，擴(kuò)大出口的貿(mào)易總量；再次，要積極促進(jìn)投資主體的多元化。一方面要積極發(fā)展國有企業(yè)在國際投資中的主體地位，同時還要積極鼓勵更多的私營企業(yè)和民營企業(yè)進(jìn)行對外直接投資，給予政策上的優(yōu)惠，從而實(shí)現(xiàn)對外貿(mào)易投資主體的多元化，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定重要的基礎(chǔ)。

3.積極提高對外投資工作人員的總體素質(zhì)。

首先，要積極深化人事制度改革，堅(jiān)持“以人為本”的理念，不斷完善人才的選撥、培訓(xùn)和派遣制度，完善企業(yè)經(jīng)營者激勵約束制度，吸納具有豐富國際經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)的海外和東道國人才為我所用，強(qiáng)化投資人員的綜合素質(zhì)，為貿(mào)易投資工作的順利開展提供重要前提；其次，相關(guān)部門可以通過中外合作辦學(xué)、國內(nèi)院校和企業(yè)聯(lián)合辦學(xué)、國內(nèi)專業(yè)培訓(xùn)以及選派人員到國際知名的跨國公司進(jìn)行實(shí)踐鍛煉，實(shí)施跨國經(jīng)營人才培養(yǎng)戰(zhàn)略，多層次、多渠道對從事跨國經(jīng)營的人員進(jìn)行培訓(xùn)，以實(shí)施人才國際化和本土化戰(zhàn)略，集聚人才，提高企業(yè)的競爭力，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

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>> 發(fā)展中國家對外直接投資對技術(shù)創(chuàng)新的影響研究 中國對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)研究 對外直接投資、進(jìn)出口貿(mào)易對中國原油進(jìn)口影響的實(shí)證研究 中國對外直接投資對進(jìn)出口貿(mào)易的影響分析 探索中國對外直接投資對進(jìn)出口貿(mào)易的影響 中國對外直接投資對出口貿(mào)易的影響 我國對外直接投資國家戰(zhàn)略規(guī)劃研究 外商直接投資對我國對外貿(mào)易的影響研究 中國對中亞國家直接投資的出口貿(mào)易效應(yīng)研究 我國對外直接投資國內(nèi)技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)的實(shí)證研究 中國對外直接投資對技術(shù)進(jìn)步的影響研究 東道國制度對中國對外直接投資影響的實(shí)證研究 中國對外直接投資對技術(shù)進(jìn)步的影響程度研究 中國對拉美直接投資的貿(mào)易效應(yīng)研究 中國對外貿(mào)易與對外直接投資的關(guān)系研究 外國直接投資對中國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)間接影響的研究評述 外商直接投資對中國雙邊服務(wù)貿(mào)易流量的影響研究 中國對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)分析 發(fā)展中國家對外直接投資理論及對中國的啟示 發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期國家對外直接投資：對發(fā)展的影響 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：l#first）。控制變量中，兩國地理距離來源于法國國際預(yù)測研究中心（http：//cepii.fr/CEPII/en/welcome.asp），匯率波動數(shù)據(jù)來源于（http：///wds/ReportFolders/reportFolders.aspx）。其他數(shù)據(jù)均來自世界銀行發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫（http：///）。

2.數(shù)據(jù)處理與說明：

本文選用2003-2014年度中國對東道國的年度對外直接投資存量（萬美元）的對數(shù)值（lnofdi）作為模型的被解釋變量。由于雙邊貿(mào)易成本采用貿(mào)易流量計(jì)算的比值，因此，GDP等數(shù)據(jù)不進(jìn)行平減均使用當(dāng)年名義值（黃珊[20]，2012）。中國對外直接投資的相關(guān)數(shù)據(jù)來源于商務(wù)部公布的《2015年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

基于引力模型的經(jīng)驗(yàn)研究，一般采用引力模型的對數(shù)形式，這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)生活中各因素間的相互關(guān)系往往是幾何形式而非算術(shù)形式的，而對數(shù)形式不僅可以使引力公式線性化，又可以減少數(shù)據(jù)中的異常點(diǎn)，還可以避免數(shù)據(jù)殘差的非正態(tài)分布和異方差現(xiàn)象（張海森、謝杰[21]， 2008）。在擴(kuò)展模型和中考慮到資源稟賦，互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、匯率波動及班輪運(yùn)輸指數(shù)都是指數(shù)形式，故不進(jìn)行對數(shù)化處理。虛擬變量通常而言不進(jìn)行對數(shù)化處理。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

系統(tǒng)GMM估計(jì)法能夠較好的解決內(nèi)生性問題，但是必須對殘差項(xiàng)是否存在序列相關(guān)以及工具變量的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。表3-1的回歸結(jié)果各列AR（1）檢驗(yàn)對應(yīng)的P值均小于10%，而AR（2）檢驗(yàn)對應(yīng)的P值均大于10%以上，從而可以推斷殘差的序列存在一階相關(guān)，二階不相關(guān)，符合模型設(shè)定要求。sargan 檢驗(yàn)的P值均大于10%，拒絕原假設(shè)，說明工具變量不存在過度識別問題，工具變量設(shè)定有效。綜上，可以接受采用系統(tǒng)GMM法估計(jì)本文的計(jì)量模型相對是合理的。

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一、研究背景及意義

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加快發(fā)展，我國積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以開拓國際市場，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近年來，我國企業(yè)對外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大且發(fā)展迅速，但同時由于東道國和我國自身環(huán)境、政策、制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等多重因素的影響，我國企業(yè)在“走出去”過程中仍面臨許多問題。因此，研究如何營造一個更好的國內(nèi)大環(huán)境以幫助和促進(jìn)中國企業(yè)“走出去”十分必要?，F(xiàn)有的研究大多是考察東道國各方面因素對我國企業(yè)對外投資的影響，本文從中國自身的角度出發(fā)，旨在研究基于母國層面影響我國企業(yè)“走出去”的決定因素。

二、變量與模型

（一）模型構(gòu)建的理論基礎(chǔ)

國際直接投資理論包括從企業(yè)角度出發(fā)的微觀理論，海默的廠商壟斷優(yōu)勢理論、巴克萊和卡森的內(nèi)部化理論以及鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論等，另外還有從國家角度出發(fā)的宏觀理論，它不是根據(jù)廠商行為，而是根據(jù)不同國家生產(chǎn)要素或生產(chǎn)環(huán)境的差別，來對國際直接投資做出解釋，這也是本文模型建立的理論基礎(chǔ)。

（二）變量的選取

1被解釋變量

選取的因變量為中國對世界的直接投資總額（OFDI），該數(shù)據(jù)直接反映我國企業(yè)對外直接投資規(guī)模。

2解釋變量

（1）一般變量

①國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）

GDP反映我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。相關(guān)對外直接投資決定因素的研究中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平一直是被國內(nèi)外學(xué)者廣泛認(rèn)可的決定因素之一。其中，Dunning（1981）從投資發(fā)展周期（IDP理論）角度對1967―1978年間的67個國家（包括發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家）的對外直接投資流量數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平資料進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)一國的對外直接投資流量與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在一定階段內(nèi)呈正相關(guān)關(guān)系。

②外匯儲備（FER）

外匯儲備是衡量一國或地區(qū)對外投資能力的重要指標(biāo)，也是開展對外直接投資的基礎(chǔ)。一般說來，一國的外匯儲備越多，對外直接投資總量就越多。

③金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率（IR）

IR反映企業(yè)的投資成本。凱恩斯理論指出，一國利率和投資具有反向變動的關(guān)系，如果企業(yè)直接的資金來源為國內(nèi)貸款，則國內(nèi)利率的提高會增加企業(yè)的投資成本，從而導(dǎo)致對外直接投資的減少。

④美元對人民幣匯率（EXR）

企業(yè)對外直接投資時，人民幣匯率的波動會影響國內(nèi)企業(yè)財(cái)富的升貶值以及其對外的投資成本等，從而影響對外直接投資總額。因此，東道國貨幣相對人民幣的價值越低，對外直接投資總額會越高，即匯率與對外直接投資總額之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

⑤專利授權(quán)數(shù)量（IP）

反映國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)水平和壟斷優(yōu)勢，根據(jù)壟斷優(yōu)勢理論可知企業(yè)的壟斷優(yōu)勢是它進(jìn)行對外直接投資的主要決定因素，如果一國企業(yè)的專利授權(quán)數(shù)量增加，則在一定程度上可以反映該國企業(yè)技術(shù)水平和壟斷優(yōu)勢的提高，從而促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)對外直接投資總額，即專利授權(quán)數(shù)量與對外直接投資總額直接存在正相關(guān)關(guān)系。

⑥對外貿(mào)易依存度（DDT）

對外貿(mào)易依存度衡量我國經(jīng)濟(jì)對外開放程度，還反映一國對于國際市場的依賴程度。很多研究表明對外貿(mào)易和對外直接投資在發(fā)達(dá)國家主要表現(xiàn)為替代關(guān)系，而在發(fā)展中國家表現(xiàn)為互補(bǔ)關(guān)系即呈正相關(guān)。

（2）虛擬變量――政策（D1）

“走出去”戰(zhàn)略雖然是在2001年被首次明確提出，但從2002年開始，相關(guān)主要政策才相繼出臺，國家外匯管理局通知2002年11月15日起取消境外投資匯回利潤保證金制度，由原先嚴(yán)格管制境外投資轉(zhuǎn)向逐步放松，有利于促進(jìn)對外直接投資。

（三）模型構(gòu)建

首先，建立原始多元線性回歸模型如下：

OLS初步回歸結(jié)果：

初步結(jié)果分析：模型的擬合程度非常好（R2=0995），F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的值（F=580223）在給定顯著性水平α=5%的情況下也非常顯著。預(yù)期的專利授權(quán)數(shù)量（IP）、對外貿(mào)易依存度（DDT）與OFDI應(yīng)為正相關(guān)關(guān)系，但回歸后得到系數(shù)均為負(fù)值；利率（IR）應(yīng)與OFDI是負(fù)相關(guān)關(guān)系，但回歸后系數(shù)為正值。此外，除GDP外其他解釋變量的系數(shù)在5%的顯著性水平下均無法通過t檢驗(yàn)，說明這些變量可能對Y的影響較不顯著、變量之間存在多重共線性或模型存在設(shè)定偏誤等問題，需要在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)中加以驗(yàn)證。三、模型檢驗(yàn)與修正

（一）引入滯后變量

根據(jù)相關(guān)理論研究結(jié)果，認(rèn)為專利授權(quán)數(shù)量（IP）對OFDI的影響可能存在滯后效應(yīng)，取不同的滯后期進(jìn)行計(jì)算發(fā)現(xiàn)，IP及其滯后項(xiàng)中IP（-2）即專利授權(quán)數(shù)量的滯后兩期對OFDI的影響較為顯著，故在初步模型選擇引入IP（-1）、IP（-2）。

（二）引入政策的虛擬變量

發(fā)現(xiàn)政策D1無法通過t檢驗(yàn)，所以舍棄該虛擬變量。

（三）計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)

1多重共線性檢驗(yàn)

（1）簡單相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)（2）找出最簡單的回歸形式

分別作出Y與各解釋變量間的回歸：

可知，外匯儲備（FER）影響最大，因此選c作為初始的回歸模型。

（3）逐步回歸

將其他解釋變量逐步加入上述初始回歸模型，尋找最佳回歸方程。

經(jīng)逐步回歸后，最終回歸模型為：

2模型設(shè)定偏誤檢驗(yàn)

RESET檢驗(yàn)結(jié)果如下：

可知模型不存在設(shè)定偏誤問題。

3序列相關(guān)性檢驗(yàn)

（1）DW檢驗(yàn)

模型的DW值為269，在k=4，n=18，顯著性水平為5%的情況下，查表得dL=093，dU=169?？芍?-dU

（2）LM檢驗(yàn)

利用Eviews得到LM檢驗(yàn)結(jié)果如下：

5%顯著性水平下，自由度為1的χ2分布的臨界值384，由此判斷原模型不存在序列相關(guān)性。

4異方差檢驗(yàn)

（1）用懷特檢驗(yàn)法進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如下：

（四）模型含義以及研究的現(xiàn)實(shí)意義

1最終模型

2模型含義

匯率（EXR）是影響我國企業(yè)對外直接投資最顯著因素，外匯儲備（FER）、專利授權(quán)數(shù)量滯后兩期（IP（-2））與企業(yè)對外直接投資均成正相關(guān)關(guān)系。匯率與OFDI二者之間的相關(guān)系數(shù)是-259，假設(shè)其他變量不變，匯率（美元對人民幣）每降低1個單位，我國對外直接投資額會增加259個單位。

（1）匯率。匯率與OFDI之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。原因在于：如果東道國貨幣升值，相當(dāng)于本國貨幣購買力增強(qiáng)，這就會降低企業(yè)對外收購、兼并等成本，使對外直接投資大量增加。

（2）外匯儲備。外匯儲備與OFDI之間存在較為顯著的正相關(guān)關(guān)系，這是由于充足的外匯儲備既是國家進(jìn)行對外支付、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段，反映一國實(shí)力、影響投資者信心；同時又有助于企業(yè)開展國際貿(mào)易。國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行對外直接投資活動，需要大量的外匯提供資源、技術(shù)等方面的供給來支持資本的流出。因而，外匯儲備情況在一定程度上促進(jìn)了我國企業(yè)對外直接投資。

（3）專利授權(quán)數(shù)量的滯后兩期。與OFDI之間存在較為顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明兩年前的專利授權(quán)數(shù)量每增加1個單位，則相應(yīng)當(dāng)年的對外直接投資額將增長00003個單位。與前述的解釋變量選取的科學(xué)性分析相符，技術(shù)創(chuàng)新能力的提升會促進(jìn)中國企業(yè)的對外直接投資；并且與“專利技術(shù)投入實(shí)際應(yīng)用中存在一定的滯后期”的假設(shè)相符。

（4）部分剔除解釋變量的經(jīng)濟(jì)意義。模型結(jié)果顯示國民生產(chǎn)總值GDP與OFDI之間不存在顯著相關(guān)關(guān)系，這與預(yù)期不符，對其中的原因進(jìn)行分析：

通過上述相關(guān)系數(shù)可知，GDP與模型最終解釋變量之間的相關(guān)關(guān)系均較強(qiáng)，故推斷GDP對OFDI的影響可能包含在最終解釋變量FER、EXR、IP（-2）中。

篇10

摘要改革開放以來，隨著中國綜合國力的迅速提高，我國對外直接投資取得顯著成就。對外直接投資的發(fā)展，在給國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來利益的同時，亦出現(xiàn)了一些不容忽視的問題。本文將重點(diǎn)探究中國對外直接投資的現(xiàn)狀及突出問題，并提出建議。

關(guān)鍵詞對外直接投資現(xiàn)狀問題；

一、我國對外直接投資發(fā)展現(xiàn)狀

近十幾年來，我國的對外直接投資呈加速增長的勢頭。2012年全年中國對外直接投資累計(jì)凈額為746.5億美元。而當(dāng)前我國企業(yè)的對外直接投資的突出特點(diǎn)有：

1.我國對外直接投資持續(xù)穩(wěn)步增長，且規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。截止2011年，我國對外直接投資流量可達(dá)4247.8億美元，比上年同比增長33.9%。中國已經(jīng)成為國際對外直接投資中一股不可忽視的重要力量。鄧寧的投資發(fā)展周期論的基本思想在于，一國凈國際直接投資與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在密切的正相關(guān)關(guān)系。因此，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其流量與存量在未來還將繼續(xù)有所增長。

2.對外直接投資的投資方式向多元化趨勢發(fā)展，跨國并購成為最主要方式。2011年中國企業(yè)通過海外并購實(shí)現(xiàn)的對外直接投資超過272億美元，占同期對外直接投資總量的36.4%?？梢姡袊鴮ν庵苯油顿Y方式由早期成立合資公司和新設(shè)立海外子公司為主逐漸變?yōu)榭鐕①?，并有進(jìn)一步加強(qiáng)的趨勢。

3.對外直接投資的投資主體仍集中于國有大中型企業(yè)，但非國有企業(yè)比例有上升趨勢。雖然國企仍是我國對外直接投資的主力軍，但非國有企業(yè)對外直接投資增長速度逐步加快。2011年末，在非金融類對外直接投資的存量中，國有企業(yè)占比為62.7%，較10年下降了3個百分點(diǎn)。

4.從對外直接投資的地區(qū)分布來看，我國海外投資主要集中在亞洲及拉美地區(qū)。截至2011年底，我國有超過1.35萬境內(nèi)投資者在國（境）外設(shè)立企業(yè)1.8萬家，對外直接投資存量為4247.8億美元，遍布177個國家（地區(qū)），占全球國家（地區(qū)）總數(shù)的72%，其中亞洲和非洲國家和地區(qū)的投資所占比重最高，可達(dá)76.9%。

5.從對外直接投資的行業(yè)分布來看，我國海外投資集中于租賃，商務(wù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)，采礦業(yè)。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，2011年，商務(wù)服務(wù)業(yè)和租賃業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)對外直接投資占到全年對外直接投資總流量的70.8%。

二、對外直接投資問題

我國對外直接投資的突出問題是對外直接投資流量大，存量小。2011年我國對外直接投資存量只占到世界對外直接總投資的2%。與主要發(fā)達(dá)國家相比較，我國對外直接投資整體規(guī)模明顯偏小。對外直接投資還存在著以下問題：

對外直接投資的投資主體結(jié)構(gòu)不合理。我國海外投資以國有大中型企業(yè)為主，非國有企業(yè)等民營企業(yè)實(shí)力明顯不足。因國企在投資經(jīng)營活動中的公司治理結(jié)構(gòu)缺陷，在海外市場競爭中缺乏市場化運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)等，其在海外直接投資中競爭力低下且經(jīng)濟(jì)效益不高。而民營企業(yè)普遍缺乏全球競爭意識，加上政府的扶持鼓勵不到位，阻礙其海外擴(kuò)張的步伐。

2.對外直接投資的投資區(qū)域結(jié)構(gòu)存在不合理。我國的對外直接投資的區(qū)位分布密集，而歐洲，大洋洲及北美洲的對外直接投資比例少，僅達(dá)到18.8%。對外直接投資分布過于集中會造成我國境外企業(yè)之間相互競爭不斷加劇，不利于企業(yè)長足發(fā)展。

3.對外直接投資的投資行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。我國企業(yè)海外投資過度偏于初級產(chǎn)業(yè)，其投資領(lǐng)域多集中于附加值低，科學(xué)技術(shù)含量不高的能源及勞動密集型產(chǎn)業(yè)，缺乏對高附加值以及高科技含量領(lǐng)域的海外投資，致使我國企業(yè)的對外直接投資的經(jīng)濟(jì)效益不高。

4.企業(yè)對外直接投資過程中政府職能缺位。我國對外直接投資缺乏國家的政策支持和宏觀規(guī)劃，目前海外直接投資多是自發(fā)行為，導(dǎo)致我國對外直接投資地區(qū)分布集中和投資結(jié)構(gòu)初級化。另外，我國對外直接投資的管理體制滯后，我國對外直接投資審批制度存在不規(guī)范弊端，管理部門審批效率低，且對外直接投資管理過程中存在多個職能部門共同參與海外投資管理監(jiān)督工作的現(xiàn)象。而我國對外直接投資的法律法規(guī)體系還沒有建立起來，抑制了我國對外直接投資的發(fā)展。

三、我國對外直接投資長足發(fā)展的政策措施

雖然我國境內(nèi)企業(yè)的對外直接投資取得明顯成效，但企業(yè)在海外投資擴(kuò)張道路上面臨著重重障礙。采取有效措施促進(jìn)我國對外直接投資的平穩(wěn)較快發(fā)展成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放進(jìn)程中面臨的艱巨任務(wù)。

加強(qiáng)政府的宏觀指導(dǎo)

為優(yōu)化我國對外投資的行業(yè)和地區(qū)分布結(jié)構(gòu)，使境內(nèi)企業(yè)真正參與海外投資擴(kuò)張的競爭中，政府必須加強(qiáng)對對外直接投資的政策扶持力度。健全對外直接投資的法律法規(guī)體系，實(shí)現(xiàn)對外直接投資管理的統(tǒng)一管理，給予其稅收支持和資金優(yōu)惠政策，積極鼓勵企業(yè)特別是民營企業(yè)進(jìn)行對外投資擴(kuò)張，引導(dǎo)海外投資商會等中介組織的健康發(fā)展等。

企業(yè)樹立全球競爭觀念，積極“走出去”

從境內(nèi)企業(yè)自身來看，在政府積極鼓勵企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的背景下，企業(yè)應(yīng)樹立全球化競爭意識，加快走出去步伐，最大化利用政府提供的資金，政策等方面的支持，努力增強(qiáng)自身的國際競爭力，改變傳統(tǒng)的競爭觀念，積極開拓海外市場，以更加開放的姿態(tài)迎接國際競爭的挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長足發(fā)展。

結(jié)束語

促進(jìn)我國對外直接投資的平穩(wěn)較快發(fā)展，不僅需要政府的支持與引導(dǎo)，與企業(yè)自身發(fā)展也密不可分，也與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，市場化改革緊密相關(guān)。

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