導(dǎo)語：如何才能寫好一篇對金融危機的理解，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

行為金融學(xué)的出現(xiàn)迅速在國內(nèi)很多領(lǐng)域展開了應(yīng)用,在證券股票方面,陳偉(1999)研究得出,在股利政策宣布日前后均會出現(xiàn)異常報酬率;宋軍(2001)表示,基金有一定的羊群效應(yīng);陳驥(2003)認為我國的大多數(shù)投資者有認知偏差,是不理性的等。在銀行方面,彭惠(2000)研究了不對稱信息下的羊群效應(yīng),無論是國有商業(yè)銀行還是中小銀行貸款都集中投向大企業(yè),中小企業(yè)卻無人問津,反映出不對稱信息下的羊群行為等。在國外,部分學(xué)者應(yīng)用行為金融學(xué)理論對金融危機的成因進行了分析,如Paul R. Krugman(2009)運用行為金融學(xué)的理論對金融危機的產(chǎn)生及潛伏時間進行了分析,得到了金融危機仍然影響著人們的經(jīng)濟生活的觀點;Hirshleifer(2009)從心理導(dǎo)向角度對金融監(jiān)管理論進行了剖析,解釋了“有效規(guī)則和無效使用者”及“無效規(guī)則”兩種方式下的金融監(jiān)管情況。但從國內(nèi)來看,利用行為金融學(xué)的理論對金融危機的成因及金融監(jiān)管的研究不多,僅有肖琦(2011)、葛永波(2010)等少數(shù)學(xué)者對此問題進行了探究,因此,本文企圖通過行為金融理論對金融危機及金融監(jiān)管問題進行研究,以期從新的視角審視危機及監(jiān)管疏忽問題產(chǎn)生的根源,從而為抑制及應(yīng)對危機提供可參考依據(jù)。

二、行為金融學(xué)的主要理論

行為金融學(xué)是一門將個人行為與金融市場上的投資決策相關(guān)聯(lián)的一種研究方法,認為人的決策受到個人認知、心理、經(jīng)驗、能力各方因素的影響,最終反映到?jīng)Q策行為上,從而違背了傳統(tǒng)金融學(xué)中“理性人”假設(shè)的學(xué)科,是現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分,其理論可從以下幾個方面解讀。

1、認知偏差致投資者產(chǎn)生錯誤判斷

按照認知心理學(xué)的實驗解析,個體的信息加工能力具有局限性,個體的判斷和決策因此都會產(chǎn)生偏差,用一種依賴有限理性的決策方式來替性決策過程的思維主體,并據(jù)此來節(jié)約思維成本。因此,人們習(xí)慣性產(chǎn)生思維定勢或者經(jīng)驗至上的問題,從而容易以樣本完全替代事物出現(xiàn)的概率,以經(jīng)驗作為判斷的重要組成,金融類論文產(chǎn)生錯誤的決策。

2、過度自信使投資者無法把握事物發(fā)生概率

“過度自信”源于認知心理學(xué)的研究成果,它是指人們過高估計了自身能力和私人信息的準(zhǔn)確性。認知心理學(xué)研究表明,人容易對不切實際的正面評價進行認同,產(chǎn)生自我膨脹。因而“過度自信”在行為金融學(xué)中被用來解釋各種投資者的行為及現(xiàn)象。過度自信有兩種表現(xiàn)形式:一是人們估計的置信區(qū)間太小。二是人們估計事件發(fā)生的概率不準(zhǔn)。

3、反應(yīng)不足或過度致投資者信息處理不當(dāng)

投資者在事情發(fā)生之前,通常不對信息作出反應(yīng),當(dāng)趨勢十分明顯時又會以累積的方式對所以前的信息作出過度的反應(yīng),從而產(chǎn)生錯誤判斷的情況。

4、從眾心理產(chǎn)生效仿效應(yīng),影響投資者判斷

從眾心理一種典型的心理學(xué)在行為上的反映,投資者在自己決策的時候很大部分上會受到同類人的影響,從而進行效仿或者攀比,影響了自我的判斷。在行為金融學(xué)領(lǐng)域也被稱作羊群效應(yīng)。

5、好益厭損使投資者有失客觀

投資者在面對收益和損失同樣的情況下,往往會覺得損失比收益更難以接受。在同一風(fēng)險下,人們更愿意追求收益時的風(fēng)險而厭惡損失的風(fēng)險。

三、行為金融學(xué)對金融危機及金融監(jiān)管的解釋

近年來,伴隨全球一體化的發(fā)展加快,全球性的金融危機也頻繁爆發(fā),不同的學(xué)者對金融危機的產(chǎn)生持有不同態(tài)度。Wolf(2008)認為是金融具有脆弱性導(dǎo)致危機產(chǎn)生,Krugman(2007)則認為是金融過度創(chuàng)新,金融市場無法承擔(dān)而使危機爆發(fā),Henderson(2008)則認為,政府金融監(jiān)管不足,需為危機承擔(dān)責(zé)任,Astley etal(2009)認為全球經(jīng)濟失衡等等,本文將通過行為金融學(xué)對危機的原因進行探究,不妨以2007年美國爆發(fā)的次貸危機為例。

1、認知偏差使投資者及監(jiān)管方對風(fēng)險認識不足

投資者在金融市場上,存在明顯的認知偏差。首先,其青睞于低利率的環(huán)境,高估了房地產(chǎn)價格的走勢,低估了存在的泡沫危害,甚至將房價飆高看作必然事件。其次,投資者對金融創(chuàng)新性產(chǎn)品的風(fēng)險及收益認識不足。投資銀行將資產(chǎn)證券化,以債券形式在次級市場出售,購買者只關(guān)注于這種產(chǎn)品的高收益率卻忽視了其極低的違約率。再次,證券市場上的產(chǎn)品越來越復(fù)雜,投資者無法完全確定這些信用產(chǎn)品的風(fēng)險,但仍然在追逐收益的驅(qū)使下購買。

監(jiān)管部門認知嚴(yán)重偏差,對系統(tǒng)性風(fēng)險認識不足。第一,監(jiān)管機構(gòu)采取“單體審慎監(jiān)管”,確保單個 金融機構(gòu)審慎經(jīng)營。但近年來,單個金融機構(gòu)危機爆發(fā),蔓延整個金融體系的危機時有發(fā)生。其金融危機均源于信貸和資產(chǎn)價格狂飆的影響下,金融失衡,系統(tǒng)風(fēng)險不斷擴大。因此,采取“單體審慎監(jiān)管”不足以防范系統(tǒng)性的金融危機。第二,監(jiān)管部門過分強調(diào)了金融體系的順周期特征。這種對制度及周期的追逐,導(dǎo)致金融同質(zhì)化趨勢增強,強化經(jīng)濟主體的順周期行為,不斷推動了金融失衡。第三,監(jiān)管機構(gòu)在監(jiān)管過程中,常出現(xiàn)“舍小求大”的內(nèi)化目標(biāo),從而導(dǎo)致監(jiān)管過度或監(jiān)管不足。

2、過度自信使投資者和監(jiān)管方處于非理性氛圍

從投資者來看,主要體現(xiàn)在三個方面,第一,過度自信的認為流動性的市場可以永久的持續(xù)下去。美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟,在很短的時間內(nèi)將利率調(diào)至1%,這種歷史最低的利率促成了美國房地產(chǎn)市場的繁榮。但這種持續(xù)的增長在4年內(nèi)漲幅達到了50%,已經(jīng)處于一種瘋狂的狀態(tài),投資者也越來越不理性。第二,抵押貸款發(fā)現(xiàn)機構(gòu)對利率及房價的增長趨勢過于自信。對購房者的能力評估減弱,并出現(xiàn)大量無抵押大款。第三,投資銀行過度自信地低估了金融衍生品的風(fēng)險。銀行在出售金融衍生品時高估了自身的承受能力,而購買者也過度相信銀行,配置這種高風(fēng)險產(chǎn)品,導(dǎo)致這種經(jīng)濟的“定時炸彈”不斷傳遞。

從金融監(jiān)管機構(gòu)來看,其和投資者一樣,容易產(chǎn)生過度自信。危機爆發(fā)前的經(jīng)濟上升期,企業(yè)和金融機構(gòu)均有相當(dāng)好的業(yè)績,不僅能滿足監(jiān)管機構(gòu)的要求,還能為宏觀經(jīng)濟增長貢獻出力量,這使監(jiān)管機構(gòu)對政策有

效性產(chǎn)生了盲目的自信,放松監(jiān)管。同時,在金融衍生品方面,他們過度的忠于“市場自然淘汰”的規(guī)律,沒有及時的轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險。 3、損失厭惡使系統(tǒng)風(fēng)險擴散加劇

危機爆發(fā)后,損失厭惡心理使整個金融市場崩潰。投資者由于損失影響,停止交易,市場流動性缺乏,信用產(chǎn)品定價更加困難。定價困難致使交易困難,市場交易量下降,整個金融體系收縮。金融機構(gòu)及個別投資人均收回流動資金,金融體系中的流動性驟降,市場流動性嚴(yán)重不足,使系統(tǒng)風(fēng)險逐步擴大。對于監(jiān)管當(dāng)局,首先,由于其自身對損失的厭惡,危機過后監(jiān)管過緊,使危機不能被市場有效調(diào)節(jié),導(dǎo)致危機惡化。其次,其“舍小求大”的目標(biāo)驅(qū)使,對于小的金融機構(gòu)的救助不足或不及時,進一步增加了系統(tǒng)風(fēng)險。、

4、從眾心理致使危機影響翻倍

危機發(fā)生后,恐慌情緒在不同投資人之間互相傳遞和影響,使個體之間相互刺激,情緒承螺旋式擴張,從而由由情緒引發(fā)的行為也不斷升級,使危機的影響翻倍擴散。

篇2

【摘要】就業(yè)問題是關(guān)系到國安、民生的大問題,受金融危機的影響,解決就業(yè)問題已經(jīng)成為一個全局性的重大經(jīng)濟、政治和社會問題。

【關(guān)鍵詞】金融危機;失業(yè);就業(yè)

1金融危機對我國勞動力就業(yè)的影響

1.1金融危機造成大量勞動力失業(yè),加大就業(yè)壓力。

伴隨著失業(yè)上升和收入下降,發(fā)達國家的進口收入需求效應(yīng)顯現(xiàn)出來,對中國出口企業(yè)的訂單減少、推遲或取消。據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2008年11月份,我國出口額較上年同期下降2.2%,出現(xiàn)了自2001年6月份以來首次同比負增長。服裝、紡織、電子原件、塑料制品等加工制造業(yè)和勞動密集型企業(yè)紛紛倒閉,造成大量勞動力失業(yè),加大了就業(yè)壓力。

1.2金融危機使我國服務(wù)行業(yè)勞動力需求減少,加大就業(yè)壓力。

全球金融危機愈演愈烈,對服務(wù)業(yè)貿(mào)易帶來一定的影響。例如外貿(mào)服務(wù)部門、國際金融和國際等部門,在經(jīng)濟增長放慢帶來的收入減少情況下,國際旅行和旅游業(yè)不可避免地受到影響,國外游客數(shù)量減少和跨國公司節(jié)約旅行開支,都對服務(wù)業(yè)貿(mào)易和本地經(jīng)濟產(chǎn)生一定程度的影響,對勞動力需求減少,從而加大就業(yè)壓力。

1.3金融危機影響外資投入,減弱了投資拉動就業(yè)效應(yīng)。

中國是全球吸收FDI投資最大的發(fā)展中國家,金融危機爆發(fā)之后,一些跨國企業(yè)或投資者由于受到資本市場籌資和融資的約束,無法籌措資金對新興市場進行投資。而且,中國制造業(yè)成本上升和利潤率較大幅度下降,也減少了投資者盈利預(yù)期,從而減弱對中國的投資意愿。外商投資拉動就業(yè)的效應(yīng)明顯減弱。出口滑落使出口企業(yè)和制造業(yè)的開工不足,誘發(fā)投資進一步下降,減弱了投資拉動就業(yè)效應(yīng)。

2金融危機形勢下解決就業(yè)問題的探討

2.1深入理解貫徹國家政策解決就業(yè)問題:

我國相繼出臺了“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”等一系列宏觀經(jīng)濟政策措施。這些有利的政策因素包括:通過擴大投資實現(xiàn)保增長和保就業(yè);通過對企業(yè)減輕負擔(dān)和加大扶持等措施穩(wěn)定就業(yè)崗位;通過積極的就業(yè)政策擴大就業(yè)和促進創(chuàng)業(yè);通過加強農(nóng)民工技能培訓(xùn)和職業(yè)教育、農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)和投身新農(nóng)村建設(shè),以及采取更加積極的就業(yè)政策,廣開農(nóng)民工就業(yè)門路,多渠道為農(nóng)民工提供幫助和扶持;采取積極的措施高度重視大學(xué)生就業(yè)問題,提出鼓勵和引導(dǎo)畢業(yè)生到城鄉(xiāng)基層就業(yè),鼓勵畢業(yè)生到中小企業(yè)和非公有制企業(yè)就業(yè),鼓勵骨干企業(yè)和科研項目吸納和穩(wěn)定高校畢業(yè)生就業(yè),鼓勵和支持畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)等措施,幫助大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)。

篇3

論文關(guān)鍵詞：金融危機；高校；思想教育；大眾化

一、金融危機的概念

金融危機又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)（如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)）的急劇、短暫和超周期的惡化，致使正常的投資活動無法繼續(xù)的情況。2008年，全美第四大投資銀行雷曼兄弟宣布尋求破產(chǎn)保護，將美國的次貸危機蔓延成一場席卷全球的金融危機，作為世界主要經(jīng)濟體的中國也未能獨善其身，經(jīng)受著來自各方面的考驗。在這樣的大背景下，中國的高等院校也難逃金融危機潛移默化的影響，尤其是作為高校教育重中之重的思想政治教育更是面臨著新的挑戰(zhàn)，給高校師生世界觀、人生觀和價值觀的形成與發(fā)展提出了新的要求，也為在高校推進大眾化提供了新的契機。

二、金融危機對高校師生思想教育的影響

1.金融危機下的高校師生思想現(xiàn)狀

（1）對當(dāng)前的就業(yè)危機產(chǎn)生了恐慌心理?？梢哉f，這一點在應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生這個群體中表現(xiàn)得尤為明顯。金融危機爆發(fā)后，許多企業(yè)紛紛面臨減產(chǎn)、裁員甚至破產(chǎn)倒閉的困境，致使就業(yè)崗位急劇減少，使本來就十分嚴(yán)峻的大學(xué)生就業(yè)形勢更是雪上加霜。在一項針對應(yīng)屆畢業(yè)生的問卷調(diào)查中，有超過50%的學(xué)生表示，目前面臨的最大壓力就是就業(yè)壓力，遠高于學(xué)習(xí)壓力、經(jīng)濟壓力和人際交往壓力；而且不斷加大的就業(yè)期望值與實際情況的落差也加劇了他們恐懼和逃避就業(yè)的心理。在這種負面情緒的影響下，很多在校大學(xué)生也對自己上大學(xué)的目的、所學(xué)專業(yè)產(chǎn)生了迷茫和質(zhì)疑，進而產(chǎn)生了一些過激的行為和有害的思想傾向。這樣一來，不僅不利于高校大學(xué)生樹立正確的人生觀、價值觀以及就業(yè)觀，更不利于高校開展全面而有效的思想政治教育。從另一方面說，受危機影響下降的高校就業(yè)率，也給高校教師造成了一定的恐慌。例如，就業(yè)危機對高校聲譽的不良影響，對專業(yè)發(fā)展的禁錮，以及對高校收入的沖擊，都會使高校教師群體的情緒及思想產(chǎn)生波動，進而影響高校就業(yè)勵志教育的效果。

（2）對高校當(dāng)前的思想政治教育模式產(chǎn)生了質(zhì)疑。大學(xué)生是一個具有獨立性、選擇性和多變性的群體，他們對各種教育模式認同與否，將直接影響到教育的質(zhì)量和效果。當(dāng)前，高校的思想教育仍以管理學(xué)生為主，未能與不斷變化發(fā)展的社會現(xiàn)實緊密聯(lián)系，教師的知識結(jié)構(gòu)、能力結(jié)構(gòu)與品質(zhì)結(jié)構(gòu)還有提升與完善的空間，課程設(shè)置的時代感、現(xiàn)實感也不強，理論對現(xiàn)實的詮釋能力更有待提高，無法提高學(xué)生對思想政治教育的學(xué)習(xí)興趣。尤其是在金融危機負面影響不斷擴大的情況下，高校的思想政治教育工作與現(xiàn)實嚴(yán)重脫節(jié)，既沒有就大學(xué)生關(guān)注的熱點問題進行專門講述，又沒有對學(xué)生講清國家宏觀形勢、高等教育形勢以及學(xué)校改革發(fā)展形勢，無法引導(dǎo)他們在面對困難時保持良好的心態(tài)，增強他們的心理承受能力，因而也就無法讓他們對當(dāng)前的思想政治教育模式產(chǎn)生認同感。對高校教師來說，學(xué)生對教育模式的否定，也容易讓他們對自己的專業(yè)前景、授課方式、學(xué)校發(fā)展等產(chǎn)生迷茫，進而影響他們對教育工作的熱愛，對開拓專業(yè)研究的興趣以及對創(chuàng)新教育模式的熱忱。

（3）對國家未來的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生消極心態(tài)。在金融危機不斷蔓延的情況下，高校師生的經(jīng)濟保障受到一定程度的影響。對部分學(xué)生來說，家庭收入的減少，使他們學(xué)習(xí)和生活的經(jīng)濟來源不斷縮減，給他們的在校日常學(xué)習(xí)和生活造成一定的負擔(dān)。與此同時，社會助學(xué)來源和資金都有所減少，這也將不可避免地影響到高校家庭經(jīng)濟貧困學(xué)生的經(jīng)濟來源。而對高校教師來說，金融危機對國家經(jīng)濟的沖擊必將波及高校，進而影響高校的整體收入，導(dǎo)致教師的各種待遇難以調(diào)高甚至有所下降。在這種情況下，無論教師還是學(xué)生，都會對國家的經(jīng)濟發(fā)展形勢產(chǎn)生一些消極的態(tài)度，從而使高校的思想政治教育工作面臨更大的挑戰(zhàn)。

2.金融危機給高校師生思想教育工作帶來的挑戰(zhàn)

（1）金融危機給高校師生思想政治教育環(huán)境的改變提出了挑戰(zhàn)。過去，高校的思想政治教育多以學(xué)校教育為主，社會力量參與得比較少。而實際上，思想政治教育作為一種社會現(xiàn)象，總是在一定的社會和家庭環(huán)境下進行的，具有很大的社會性，根本無法回避社會政治、經(jīng)濟、文化和生活等各種因素的影響，這一點在金融危機爆發(fā)后表現(xiàn)得尤為明顯。因此，如果仍然把當(dāng)前的思想政治教育工作看做一種單一的學(xué)校行為，將無法向?qū)W生解答當(dāng)前社會發(fā)展中出現(xiàn)的各種新問題。因此，高校應(yīng)該從思想政治教育的現(xiàn)狀和需求出發(fā)，自覺地把大學(xué)生思想政治教育置于社會大環(huán)境和家庭環(huán)境之下，建立起一整套良性的社會和家庭運行機制，使大學(xué)生思想政治教育工作由單一的學(xué)校行為變?yōu)檎w的社會和家庭行為，為當(dāng)前的大學(xué)生思想政治教育創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境。

（2）金融危機給高校思想政治工作者綜合素質(zhì)的提高提出了挑戰(zhàn)。一直以來，高校思想政治教育工作者在高校的思想政治工作中都處于主體地位，在思想、學(xué)習(xí)、就業(yè)及發(fā)展等諸多方面給予大學(xué)生各種有益的指導(dǎo)。因而，他們的個人品質(zhì)、思維觀念、教育手段都會直接影響到思想政治教育的效果。當(dāng)前，金融危機席卷全球，不僅引起了大學(xué)生思想的巨大震動，更動搖了部分大學(xué)生長期信守的很多觀念，使他們在就業(yè)壓力增大、經(jīng)濟持續(xù)低迷的現(xiàn)實面前充滿了悲觀情緒，對傳統(tǒng)的思想政治教育模式更加抵觸，這就在無形中對高校思想政治工作者的綜合素質(zhì)提出了更大挑戰(zhàn)，要求他們不但具有較強的政治發(fā)展敏銳性，更應(yīng)具有一定的金融危機意識和知識。因此，當(dāng)前的思想政治教育工作者應(yīng)以金融危機應(yīng)對教育為契機，通過對培養(yǎng)目標(biāo)、教育內(nèi)容、教育方針、教育方法等的全方位改革，建立一整套與金融危機相適應(yīng)的思想政治教育創(chuàng)新體系，用以推動大學(xué)生的全面發(fā)展。

（3）金融危機給高校師生思想政治教育內(nèi)容的調(diào)整提出了挑戰(zhàn)。長期以來，我國高校的思想政治教育主要以思想教育、政治教育、道德教育和心理教育為主，很少根據(jù)現(xiàn)實形勢的變化作出調(diào)整，無法反映時代和社會發(fā)展的變化，具有一定的局限性。而金融危機的爆發(fā)極大地改變了高校思想政治教育工作的發(fā)展趨勢，對思想政治教育的內(nèi)容和主題提出了新要求，這就決定了大學(xué)生思想政治教育的內(nèi)容必須跟上時代和社會發(fā)展的步伐，具有鮮明的現(xiàn)實性和時代特征。因此，高校的思想政治教育內(nèi)容必須根據(jù)金融危機的本質(zhì)特點和大學(xué)生思想變化及時作出調(diào)整，通過強化信念教育、責(zé)任感教育、挫折教育、危機教育等方式，引導(dǎo)學(xué)生以積極的心態(tài)去面對可能遭遇的各種嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，以提高思想政治教育工作的實踐性、預(yù)見性、前瞻性，使高校的思想政治教育內(nèi)容能夠真正為學(xué)生的全面發(fā)展提供有益指導(dǎo)。

三、在金融危機背景下，以師生思想政治教育為載體推進高校大眾化的重要意義及途徑

黨的十七大報告提出了建設(shè)社會主義核心價值體系，鞏固指導(dǎo)地位，開展中國特色社會主義理論體系宣傳普及活動，推動當(dāng)代中國大眾化的時代命題。大眾化是指基本原理由抽象到具體、由深奧到通俗、由被少數(shù)人理解掌握到被廣大人民群眾理解掌握的過程。在金融危機背景下，推動當(dāng)代大眾化，不僅是高校的首要政治任務(wù)，同時也是高校師生成長和全面發(fā)展的迫切需要。

1.高校在金融危機背景下推動大眾化的重要意義

（1）推進大眾化，增強高校師生應(yīng)對金融危機的信念。當(dāng)前，由于金融危機的影響，社會形勢呈現(xiàn)出前所未有的復(fù)雜局面，各種思想觀念交融激蕩，各種社會問題交織纏繞，導(dǎo)致部分高校師生在理想信念、精神需求與認知需求上存在誤區(qū)，不但不能正確認識金融危機對高校及整個社會的影響，還對信仰產(chǎn)生了動搖，甚至在對中國特色的社會主義理論體系的認識上出現(xiàn)了偏差。這不但不利于我們更好地應(yīng)對金融危機，而且也不利于更好地培養(yǎng)中國特色社會主義事業(yè)的合格建設(shè)者和可靠接班人。歷來重視時代的變化，并且善于根據(jù)時代的變化創(chuàng)新自己的理論和實踐，其早在100多年前就對經(jīng)濟危機有了全面論述，為我們今天更加理性地認識和應(yīng)對金融危機指明了方向。因此，只有積極在高校推進大眾化，加強中國特色社會主義信念教育，才能使高校師生正確認識當(dāng)前的金融危機，并樹立戰(zhàn)勝金融危機的信念。

（2）推進大眾化，探索思想政治教育改革的必由之路。不可否認，當(dāng)前的思想政治教育在培養(yǎng)教育學(xué)生過程中曾發(fā)揮過不可替代的作用，但也存在著一些不足，如理論教育薄弱、教育形式單一、課堂教學(xué)多照本宣科等，無法及時準(zhǔn)確地詮釋時代和社會發(fā)展中出現(xiàn)的新情況和新問題，難以調(diào)動學(xué)生的內(nèi)在積極性。因此，當(dāng)金融危機爆發(fā)后，大學(xué)生由于存在一些理論和實踐上的困惑和疑慮，無法利用所學(xué)的知識和受到的教育來正確認識和處理面臨的各種新問題。為擺脫以上困境，就要對思想政治教育進行必要的改革，使之更加符合時代和社會的需求。而在高校推進大眾化，就是思想政治教育改革的必由之路。一方面，高校應(yīng)通過教育機制、教育觀念、教育內(nèi)容、教育形式、教育方法的不斷創(chuàng)新，來豐富最新成果走進校園、走進課堂、走進教材、走進學(xué)生頭腦的形式，用以開闊思想政治教育改革的思路；另一方面，可經(jīng)常聘請相關(guān)領(lǐng)域的知名專家和學(xué)者用大學(xué)生樂于接受的方式，講授學(xué)術(shù)界、理論界關(guān)于的最新研究成果和最新共識，幫助他們厘清一些認識上的困惑和誤區(qū)，使之增強理論對現(xiàn)實的理解能力，并掌握認識問題、解決問題的思想武器，從而成為真正的信仰者和社會主義事業(yè)的可靠接班人。

2.以高校思想政治教育為載體推進大眾化的途徑

（1）以高校思想政治課為主陣地，推進大眾化，全面提高高校師生的理論素養(yǎng)。一直以來，高校開設(shè)的理論課都是對大學(xué)生進行思想政治教育的主渠道，在引導(dǎo)大學(xué)生樹立正確的人生觀、價值觀、世界觀方面發(fā)揮了不可替代的作用。當(dāng)前金融危機的爆發(fā)，不僅從客觀上增強了高校理論課的主體地位，更對其教育理念、教學(xué)方法、教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)效果等提出了更多更高的要求。因此，在社會政治經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化的情況下，政治理論課的教學(xué)更應(yīng)改革創(chuàng)新，更加貼近高校師生的思想、情感及實際需求。通過有分析有比較地介紹當(dāng)代其他各種社會思潮，并用理論進行科學(xué)的分析與評價等方式，可全面提高高校師生的理論素養(yǎng)，使之具備運用理論解讀各種社會現(xiàn)象的能力，幫助他們以理性的心態(tài)面對現(xiàn)實。

（2）以高校學(xué)生當(dāng)代中國社團為輔助手段，推進大眾化，提高自我教育能力。任何一種教育要想獲得最佳效果，必須調(diào)動學(xué)習(xí)者的主觀能動性，培養(yǎng)其進行自我教育的能力。當(dāng)前，在高校要使當(dāng)代中國真正內(nèi)化為學(xué)生的精神支柱，推動當(dāng)代中國大眾化，就要切實發(fā)揮各種高校社團、學(xué)生理論研討組織的作用，引導(dǎo)其通過演講、辯論、專題講座、交流學(xué)習(xí)心得、社會實踐活動等多種形式，在高校學(xué)生中形成自覺學(xué)習(xí)宣傳當(dāng)代中國的氛圍。例如，在當(dāng)前金融危機爆發(fā)的背景下，學(xué)生通過參與形式多樣的社團活動，更好地認識了金融危機的本質(zhì)，摒棄了各種消極心態(tài)，提高了自我修復(fù)能力，能夠以更加積極健康的心態(tài)去面對生活和學(xué)習(xí)。與此同時，高校也應(yīng)加強對學(xué)生社團、理論研討組織的指導(dǎo)與管理，將之納入到推進大眾化的教育體系當(dāng)中來。例如，學(xué)校可為社團提供辦公場地、活動經(jīng)費，并對社團骨干定期進行培訓(xùn)；還可鼓勵社團舉辦各種主題鮮明、形式活潑的校園文化活動，將推進大眾化滲透到各類文化活動中；也可組織和引導(dǎo)學(xué)生觀看相關(guān)影視作品和閱讀理論書籍，通過多種渠道對學(xué)生進行潛移默化的熏陶，等等。

篇4

關(guān)鍵詞：金融危機貨幣政策經(jīng)濟下滑通貨膨脹

中圖分類號：F850.99 文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1770(2009)06-04-04

應(yīng)對美國經(jīng)濟大蕭條以來這場最嚴(yán)重的金融危機，美聯(lián)儲從2007年8月開始，在其權(quán)力范圍內(nèi)極盡所能地推行激進的貨幣政策，聯(lián)邦基金利率由2007年9月的5.25％降至2008年12月份的0.25％。盡管聯(lián)邦基金利率和美國國債利率大幅大降，個人貸款利率和企業(yè)貸款利率卻呈現(xiàn)雙雙上升趨勢。2007年9月以后，次級貸款利率大幅上升，Baa級公司債券上漲了200個基點(2％)，垃圾債券利率上升超過1000個基點。與此同時，商業(yè)銀行和其他金融中介大幅收縮了商業(yè)信貸規(guī)模。

即便實施了超寬松的貨幣政策，信貸市場緊縮狀態(tài)未得到改善、貸款利率也未能如期下降，這些事實讓人們對金融危機中貨幣政策是否有效產(chǎn)生了懷疑。最近一屆諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅－克魯格曼在他的《紐約時報》專欄中發(fā)表了這樣的觀點：

“我們已經(jīng)步入衰退，這是類似于1930年代的衰退，常規(guī)的貨幣政策工具――美聯(lián)儲降低利率刺激經(jīng)濟的手段――已無能為力”(克魯格曼，2008)

聯(lián)邦公開市場委員會的部分成員也支持這一觀點，正如2008年10月28-29日美聯(lián)儲公開市場委員會在會后紀(jì)錄中這樣表述：

“委員會的一些成員認為，金融體系的混亂使下調(diào)聯(lián)邦基金利率的效果盡失，即使有后續(xù)的貨幣政策行動，對提升經(jīng)濟增長也不會起多大的作用?！?美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)管理委員會，2008)

會議紀(jì)錄中的上述觀點，又回到了凱恩斯主義主張的貨幣政策治理大蕭條無效的原意，該種觀點認為，金融危機使信貸市場出現(xiàn)極度恐慌，這時已無法通過貨幣政策來降低信貸成本，利率出現(xiàn)下調(diào)剛性，因而貨幣政策無效。

本文旨在證明上述觀點存在錯誤，而且認為那種貨幣政策對于治理金融危機無效的觀點是極為危險的，因為這將會引出兩個結(jié)論，第一，如果貨幣政策治理金融危機無效，那就沒有理由在金融危機中動用貨幣政策。第二，擴張性的貨幣政策不利于經(jīng)濟穩(wěn)定，因為它會削弱貨幣當(dāng)局的反通脹能力，從而使經(jīng)濟面臨通脹風(fēng)險。在這篇短文中，我要證明這兩個結(jié)論都是不正確的，如果貨幣當(dāng)局希望緩解金融危機對經(jīng)濟形成的緊縮效果，貨幣政策的執(zhí)行應(yīng)該更加有力。

一、金融動蕩與經(jīng)濟增長風(fēng)險

金融體系通過信息收集和分析為個人和企業(yè)值得投資的機會提供資金支持。盡管金融市場和金融機構(gòu)中充溢著大量信息，信息不對稱情況普遍存在，也就是說，融資合同的一方(通常是貸方)所掌握的關(guān)于投資項目效益的準(zhǔn)確信息要少于另一方(通常為借方)。商業(yè)銀行和其它金融中介一般是通過與其客戶建立長期合作關(guān)系，盡其所能減少信息不對稱。

不斷更新信息對于資產(chǎn)價格發(fā)現(xiàn)(即市場參與者對各項金融資產(chǎn)的真實價值給予準(zhǔn)確評估)至關(guān)重要。在金融市場緊張的時期，信息流會遭到破壞、價格發(fā)現(xiàn)功能也會受到損害，市場不確定性和風(fēng)險大幅增加，最終導(dǎo)致投資者不愿意再購買金融資產(chǎn)。

理解金融動蕩首先需要認識兩類典型風(fēng)險。第一類是市場風(fēng)險，即面對復(fù)雜的證券結(jié)構(gòu)及其高度不透明的內(nèi)在價值，市場難以對金融產(chǎn)品的真實價值進行準(zhǔn)確評估的風(fēng)險。過去一年里，因為投資者難以理解次級貸款損失會有多少將通過層層滲透落至最終的金融產(chǎn)品上，結(jié)構(gòu)性信用產(chǎn)品的定價出現(xiàn)嚴(yán)重混亂，正是這一風(fēng)險的集中體現(xiàn)。

理解金融動蕩需認識的第二類風(fēng)險是宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，即金融危機可能導(dǎo)致實體經(jīng)濟陷入嚴(yán)重衰退的風(fēng)險。特別表現(xiàn)在，金融市場的凍結(jié)會對國民經(jīng)濟活動，產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生深遠的負面影響。更嚴(yán)重的是，經(jīng)濟下行會使得資產(chǎn)估值更為困難，金融不穩(wěn)定反過來會進一步抑制經(jīng)濟活動，從而釀造更大的金融動蕩風(fēng)險，造成宏觀經(jīng)濟活動進一步惡化，即金融動蕩與經(jīng)濟下行兩者之間形成惡性循環(huán)，形成經(jīng)濟學(xué)上所謂的金融加速器機制(Ben Bernanke，Mark Gertler，1989；Ben Bernanke，MarkGertler，Simon Gilchrist，1996，1999)。

由于借款方的一些資產(chǎn)常常會充當(dāng)其負債的抵押品，個人家庭與企業(yè)資產(chǎn)負債表的質(zhì)量對金融加速效應(yīng)具有重要影響。設(shè)置抵押可以減少信息不對稱風(fēng)險，借款人為了保護抵押物安全，對過度冒險行為將會有所顧忌，以免萬一冒險失敗，貸款方為部分或全額收回貸款損失而行使權(quán)力處置其抵押品。宏觀經(jīng)濟的下行走勢會使抵押物價值出現(xiàn)貶值，從而使信貸市場的摩擦進一步加大，從而深化金融與經(jīng)濟的負反饋循環(huán)。

二、正視本次金融危機

正在全球肆虐的這場金融危機與歷史上曾經(jīng)發(fā)生過的金融危機有眾多相似之處，與以前的危機一樣，本次危機存在三方面重大失誤：1、金融創(chuàng)新行為失控；2、資產(chǎn)價格泡沫破裂；3、金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表惡化。

金融創(chuàng)新行為能夠使金融系統(tǒng)更富效率，但近期次級抵押貸款和結(jié)構(gòu)信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新行為卻顯示了其極具破壞性的一面。源于“貸款并證券化”(originate-to-distribute)商業(yè)模式的系統(tǒng)風(fēng)險未能得到控制，對信用風(fēng)險進行謹(jǐn)慎評估的激勵機制尚未建立，在此情況下，金融創(chuàng)新大大增加了金融產(chǎn)品的復(fù)雜性，增加了價值評價的難度(Gary Gorton，2008)。房地產(chǎn)價格泡沫膨脹使次級抵押貸款市場的借貸標(biāo)準(zhǔn)不斷下降，高風(fēng)險借貸行為極為盛行，市場樂觀地認為只要房地產(chǎn)價格能夠一直保持升勢，次級抵押貸款的違約率就能得到控制。但是，房地產(chǎn)價格泡沫卻于2007年出現(xiàn)破裂，并直接導(dǎo)致金融系統(tǒng)脆弱的根基浮出水面。房地產(chǎn)價格的暴跌使許多次貸借款者成為“負資產(chǎn)”者，即房地產(chǎn)的市場價格低于貸款額，造成壞賬不斷增加。次級抵押貸款違約率迅速上升，很快引發(fā)了結(jié)構(gòu)信貸產(chǎn)品出現(xiàn)問題，當(dāng)以抵押貸款為標(biāo)的的證券以及結(jié)構(gòu)性信用產(chǎn)品，如CDOs和SIVs市場發(fā)生崩潰時，銀行和其它金融機構(gòu)面臨巨額損失。由于金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，受杠桿作用影響商業(yè)銀行不得不收縮信貸，造成消費支出和企業(yè)投資活動隨之下降，導(dǎo)致經(jīng)濟活動萎縮。疲弱的經(jīng)濟和下降的房地產(chǎn)需求拖累房地產(chǎn)和相關(guān)資產(chǎn)價格更快下降，使金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表更為難看，

造成信貸進一步收縮，從而構(gòu)成了非線性的負反饋機制，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險迅速積聚。

次級抵押貸款和結(jié)構(gòu)信貸產(chǎn)品市場的問題不斷暴露使市場風(fēng)險迅速上升，再加上不斷增強的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，兩者結(jié)合使得全球信用風(fēng)險迅速膨脹。在雷曼兄弟破產(chǎn)以及2008年9月AIG出問題之后，金融危機進入第二階段，也即更有“毒”的階段。更糟的情況在于，由于擔(dān)心救助華爾街會引發(fā)選民的極度憤慨情緒，2008年9月29日，眾議院否決了7000億美元的救助計劃。盡管緊急經(jīng)濟穩(wěn)定方案于10月3日星期五獲得最終通過，但股票市場已無可挽回地出現(xiàn)了加速下跌，10月6日起的那一周成為有史以來股票價格下跌最慘烈的一周。在接下來的三周時間內(nèi)，信用風(fēng)險進一步擴散，衡量銀行間市場流動性的較好指標(biāo)，歐洲美元債券利率迅速攀升，從危機前的40基點上升到450點的歷史最高值，次貸危機超出控制。

信用問題惡化的結(jié)果是，盡管聯(lián)邦基金利率大幅下調(diào)，但房屋和商業(yè)貸款利率持續(xù)上升，信貸規(guī)模受到大幅擠壓，經(jīng)濟陷入混亂狀態(tài)和衰退之中。

三、應(yīng)對金融危機，貨幣政策真的無能為力?

個人和企業(yè)信貸利率視激進放松的貨幣政策于不顧持續(xù)上升，是否意味著貨幣政策對本次金融危機無效?答案是否定的。不妨這樣設(shè)想，如果美聯(lián)儲在危機中沒有通過大幅下調(diào)利率實施擴張性的貨幣政策，后果如何?

市場風(fēng)險仍然一樣高，因為緊縮性貨幣政策既不會增加證券的透明度，也不會讓信用風(fēng)險的評估更容易，因而不會對證券定價有任何幫助。

另一方面，緊縮的貨幣政策卻會帶來更高的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。緊縮的貨幣政策抑制消費需求和企業(yè)投資，使經(jīng)濟下降更快，從而增加資產(chǎn)價格的不確定性。緊縮的貨幣政策使金融危機與經(jīng)濟危機之間形成負反饋機制的可能性加大，資產(chǎn)價格的更大不確定性將會使信用問題進一步擴散，對經(jīng)濟產(chǎn)生更大的不利影響，經(jīng)濟下行則會造成更大的不確定性，使金融危機惡化，經(jīng)濟活動萎縮更快，如此循環(huán)往復(fù)。

但是，如果美聯(lián)儲沒有如此大幅下調(diào)利率，現(xiàn)在的結(jié)果將是國債等無風(fēng)險債券的利率居高不下，信用問題及宏觀經(jīng)濟風(fēng)險問題并存，而且更為嚴(yán)重。房地產(chǎn)和企業(yè)貸款利率要比我們現(xiàn)在看到的高得多，消費支出更加萎縮，衰退會比現(xiàn)在更嚴(yán)重。

上述邏輯表明貨幣政策不僅對治理本次金融危機有效，而且效果超乎尋常，因為它不僅調(diào)低了無風(fēng)險債券的利率，而且有助于降低信用風(fēng)險的擴散。這并不代表貨幣政策可以完全解決重大金融危機，包括本次危機所造成的信貸緊縮問題。金融危機造成的信用風(fēng)險和信貸緊縮，已不是僅靠寬松的貨幣政策就可以解決的。這也是為什么中央銀行也在為金融系統(tǒng)的個別部門提供流動性，助其維持可憐的流動性。

美聯(lián)儲已經(jīng)向信貸市場注入了大量流動性，以促使金融機構(gòu)恢復(fù)貸款發(fā)放。2007年8月中旬開始，美聯(lián)儲將貼現(xiàn)利率調(diào)至僅比聯(lián)邦基金利率高50個基點的水平，平時這一數(shù)值為100個基點(最近更是調(diào)至25年基點)。在危機過程中，美聯(lián)儲給金融系統(tǒng)提供的流動性已不僅限于傳統(tǒng)的存款機構(gòu)，正如美聯(lián)儲前主席沃爾克所說的，美聯(lián)儲正行走在“法律和權(quán)力賦予的邊緣”，美聯(lián)儲最新借貸方案制造了大量新的縮寫字母，包括TAF、TSLF、PDCF、AMLF、CPFF、和MMIFF和TALF，使美聯(lián)儲聽起來象動議和武器都是用代碼表示的五角大樓。而且與五角大樓相同的是，美聯(lián)儲正在與敵人進行殊死搏斗，盡管它的武器是金融，而不是槍支，坦克或軍用飛機。

盡管我相信美聯(lián)儲龐大的注資計劃――已為其資產(chǎn)負債表增加1萬多億美元，對抑制金融危機的負面影響至關(guān)重要，但這些仍然是不夠的。要使金融系統(tǒng)得以重新運作，需要為金融機構(gòu)提供更多的注資以令其恢復(fù)健康，從而有動力為個人和企業(yè)投資提供貸款。經(jīng)濟學(xué)家與政客現(xiàn)在都抱有這樣的期望，即寄望于巨額的財政刺激計劃使全球經(jīng)濟免于陷入衰退甚至是大蕭條。然而，5000億美元的激勵計劃還面臨這樣的問題，這些支出是否能夠用得其所，在短期內(nèi)能否取得最佳效果，以后會否引發(fā)過重的稅務(wù)負擔(dān)等。

四、危機時期貨幣政策操作的內(nèi)在機理

以上論述表明，貨幣政策在金融危機中可能會更有效，這也意味著為了對抗金融危機我們?nèi)孕鑼嵤└鼮閷捤傻呢泿耪摺?/p>

根據(jù)上文所述，由于存在負反饋效應(yīng)，金融危機對經(jīng)濟的破壞是非線性的，我于2008年在密歇根時就提出，這一效果是非線性而不是線性的，雖然線性效果下貨幣政策的操作可以相對平穩(wěn)。貨幣政策在風(fēng)險管理中的另一項作用是在危機接近尾聲時，政策予以適當(dāng)轉(zhuǎn)向。

金融不穩(wěn)定通常伴隨市場風(fēng)險和宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，貨幣政策無法減少市場風(fēng)險，但可以減少宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。寬松的貨幣政策有助于控制金融動蕩對宏觀經(jīng)濟的負面影響――包括降低利率，如果利率已降至0，還可以采取其它非常規(guī)的政策工具一一貨幣政策由此可以減少金融危機帶來的負反饋效應(yīng)。市場不確定因素的降低有助于信息收集和價格發(fā)現(xiàn)，從而加速市場功能恢復(fù)。

擴張性貨幣政策的風(fēng)險是有可能使通脹預(yù)期失控，一旦當(dāng)局失去對通脹預(yù)期的控制，未來就可能會真的出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹問題。因此，如果通脹預(yù)期和實際通脹水平上升，先發(fā)制人的擴張性的貨幣政策可能會對產(chǎn)出不利：換句話說，先發(fā)制人的政策得以靈活實施的前提是，通脹預(yù)期的目標(biāo)被很好地盯住，而且在貨幣政策暫時放松的環(huán)境下，通脹預(yù)期不會上升。

中央銀行如何能夠使公眾的通脹預(yù)期保持不變，讓其自身在治理金融危機中的作用更為主動?為此，中央銀行必須于事先采取適當(dāng)措施使通貨膨脹在低位保持穩(wěn)定，以此取信于金融市場和公眾。在此基礎(chǔ)上，央行還應(yīng)與公眾充分溝通，對其干預(yù)行動的機理給予清楚闡釋，并讓公眾相信央行絕不會允許通脹問題出現(xiàn)失控。此外，央行也應(yīng)表明一旦金融市場得以恢復(fù)，或注入的流動性使通貨膨脹出現(xiàn)上升壓力，會迅速提升利率進行反向操作。由此取得公眾信任，讓其相信央行可以隨時收回寬松貨幣政策帶來的過多流動性。

篇5

【關(guān)鍵詞】金融危機 國際貨幣 蹺蹺板效應(yīng)

一、何謂蹺蹺板效應(yīng)

蹺蹺板效應(yīng)最初由美國廣告學(xué)專家艾?里斯提出,是指一個名稱所代表的兩種產(chǎn)品被分置于蹺蹺板兩端,當(dāng)一種上來時,另一種就要下去。簡單地說,就是原強勢品牌和延伸品牌競爭態(tài)勢此消彼長的變化,同一品牌不同產(chǎn)品的市場表現(xiàn)互相沖突無法平衡。

有人提出用蹺蹺板效應(yīng)來解釋股市和期市中的特殊現(xiàn)象,即股市債市蹺蹺板效應(yīng)在我國有兩種表現(xiàn)類型:一種表現(xiàn)為在發(fā)生突發(fā)事件時資金大量集中地從一個市場流入另一個市場;另一種表現(xiàn)為股市債市長期存在的“股市漲債市跌、股市跌債市漲”的現(xiàn)象。這與蹺蹺板效應(yīng)的最初定義已經(jīng)毫無關(guān)系。因此,可將廣義的蹺蹺板效應(yīng)理解為:對應(yīng)的兩個板塊之間的此消彼長。

觀察到歷次金融危機中各國際貨幣匯率體現(xiàn)出的此消彼長的波動現(xiàn)象,在國際貨幣匯率波動這個領(lǐng)域給出蹺蹺板效應(yīng)一個新的定義:全球各主要國際貨幣匯率在金融危機中波動呈此消彼長的現(xiàn)象,任何一方的不穩(wěn)定都會影響到其他貨幣匯率的波動。

下面利用蹺蹺板效應(yīng)對全球各國際貨幣在金融危機中匯率所體現(xiàn)出的異常波動現(xiàn)象進行分析和解釋,通過例證1992年的歐洲貨幣危機、1997年的東南亞金融危機發(fā)生過程中全球各主要國際貨幣匯率波動中此消彼長的現(xiàn)象即蹺蹺板效應(yīng)的體現(xiàn),并解釋其機理,找出規(guī)律:國際短期資本流動的影響匯率呈現(xiàn)此消彼長。運用規(guī)律來進一步分析此次全球次貸危機中國際貨幣體現(xiàn)出的異常現(xiàn)象。

二、金融危機中蹺蹺板效應(yīng)的歷史見證

(一)1992年歐洲貨幣危機

1992年世界經(jīng)濟已超越國家的障礙,正在走向區(qū)域化、全球化。北美、歐洲和日本形成了自由貿(mào)易的“黃金三角形”。以美國為核心、加拿大和墨西哥加盟的北美自由貿(mào)易區(qū), 以歐洲共同體為核心的歐洲統(tǒng)一市場, 以及以日本為核心的亞太自由貿(mào)易區(qū)的形成,構(gòu)成了世界經(jīng)濟的新的三元框架。在上述三元框架為主體的基礎(chǔ)上, 世界經(jīng)濟形成了多重立體結(jié)構(gòu)的格局。在這種三足鼎立的世界經(jīng)濟框架下,根據(jù)蹺蹺板效應(yīng),任何一方的經(jīng)濟力量被削弱都會導(dǎo)致其他兩方的經(jīng)濟力量增強。

1992年發(fā)生在歐洲內(nèi)部的貨幣危機造成了歐洲各國貨幣在匯市上巨大的波動。由圖1可以明顯地看出這兩種貨幣波動呈反相關(guān)關(guān)系。歐洲貨幣危機雖然對歐洲實體經(jīng)濟影響不大,但在匯市上造成了較大的波動,甚至使英國被迫退出歐共體。1992年由于兩德剛剛統(tǒng)一,國家財政赤字明顯,通脹壓力大。德國馬克開始逐漸升值,但由于歐共體匯率制度的限制,包括英國在內(nèi)的其他國家的貨幣需要維持與馬克的比價,導(dǎo)致英鎊被動升值,1992年9月英鎊受貨幣市場的投機沖擊已無力維持升值,遂宣布退出歐共體,英鎊與馬克脫鉤。

由表1看出,1993年第1季度國際短期資本看好堅挺的馬克,抽離美國和英國而大量流入德國,而在危機緩解之后資本又逐漸回流,恢復(fù)原有份額。在匯率波動上表現(xiàn)為美元與歐洲綜合貨幣此消彼長。

(二)1997年東南亞金融危機

1997年7月始于泰國、后迅速擴散到整個東南亞并波及世界的東南亞金融危機,使東南亞大多數(shù)國家和地區(qū)的貨幣大幅貶值,許多亞洲國家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌,金融系統(tǒng)乃至整個社會經(jīng)濟受到嚴(yán)重創(chuàng)傷,受匯市、股市影響,這些國家和地區(qū)出現(xiàn)了不同程度的經(jīng)濟衰退。

由圖2可以明顯地看出日元和美元這兩種貨幣波動呈反相關(guān)關(guān)系。東南亞金融危機造成了日元匯率的波動和分階段的貶值,而東南亞局勢的動蕩也在一定程度上使國際短期投資的目光轉(zhuǎn)向了當(dāng)時更為安全的美國,東亞國家在危機發(fā)生前吸引著大量的外資,其中包括外國直接投資, 但更多是以股票、貸款性質(zhì)進入的短期外資。1997 年下半年, 東南亞金融危機發(fā)生后,大量外資迅速從危機國撤出, 轉(zhuǎn)而投向經(jīng)濟穩(wěn)定增長的美國。由表2可看出,1997年第4季度日本的金融項目凈額大幅降低,而同時期美國的金融項目凈額增長了一倍多,但1998年第2季度危機緩解之后國際短期資本又迅速抽離美國,投向了更加有利可圖的國家或地區(qū)。東南亞金融危機解除之后,各項指標(biāo)逐漸回歸正常。東南亞金融危機引起的震蕩在匯率波動上短期內(nèi)表現(xiàn)為與危機國逆向波動,此消彼長。

三、次貸危機中是否存在蹺蹺板效應(yīng)?

2008年9月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場的次貸危機,對全球各大經(jīng)濟體的實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟都造成了較大影響。就目前看來,次貸危機已經(jīng)嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟。美國經(jīng)濟陷入衰退,世界其他地區(qū)經(jīng)濟所受的影響也很嚴(yán)重。次級貸款危機向其他國家傳遞的路線之一是金融蔓延,全球各大經(jīng)濟體都出現(xiàn)了投資次級債的損失。同時美國的次貸危機也可能產(chǎn)生心理蔓延,特別是房價的重估。英國、西班牙等國更容易受到房價泡沫破滅的打擊。同時,美國消費的產(chǎn)品遠多于其生產(chǎn)的產(chǎn)品,其需求的急劇下降必然將損害其他地區(qū)的經(jīng)濟。

由圖3可明顯看出,次貸危機過程中美元和日元單邊匯率上揚明顯,澳元下跌明顯,而歐元保持震蕩走勢,有相對小幅的下跌。

次貸危機引發(fā)全球金融危機后,全球各大經(jīng)濟體都受到不同程度的影響,下面結(jié)合圖3和表3逐個分析各經(jīng)濟體受國際短期資本流動的影響在匯率方面呈現(xiàn)此消彼長的蹺蹺板效應(yīng):

(一)2008年年初,全球經(jīng)濟局勢的普遍震蕩導(dǎo)致了國際短期投資的方向重新轉(zhuǎn)向了美國。從短期來看,為了彌補虧損,緩解資本充足率壓力,美國金融機構(gòu)紛紛從全球市場抽回投資;同時,來自發(fā)展中國家的財富基金,也加大了對美國金融機構(gòu)的投資力度,國際短期資本的流動方向是從其他國家流入美國,致使美元匯率表現(xiàn)為回升,而到2008年年末,國際短期資本重新從美國流出,美元單邊表現(xiàn)為貶值。

(二)日本自從20世紀(jì)80年代開始就變成了一個資本流出國,面臨金融危機,很多國際資本為了躲避危機自然回流,所以日元在2008年第2季度也轉(zhuǎn)而表現(xiàn)為升值,到第3季度之后,國際短期資本重新從日本流出,此后日元單邊匯率表現(xiàn)為貶值。

(三)澳洲受次貸危機影響而投資環(huán)境逐漸惡化,國際短期投資迅速抽離,澳元匯率表現(xiàn)為不斷程度的貶值,而2008年年末危機逐漸緩解,國際短期資本回流,澳元表現(xiàn)為升值。

(四)歐洲受次貸危機影響其投資環(huán)境時好時壞,危機過程中國際短期流動資本在歐洲不斷流入和流出,極不穩(wěn)定,歐元單邊匯率表現(xiàn)為震蕩波動,略有下降。

綜上所述,次貸危機中各國際貨幣匯率波動呈此消彼長的蹺蹺板效應(yīng)。

四、啟示:蹺蹺板效應(yīng)機理――國際短期資本流動風(fēng)向標(biāo)

通過以上對3次金融危機中各主要國際貨幣匯率波動的分析和解釋,合理地解釋了金融危機中發(fā)生的以往經(jīng)濟學(xué)原理解釋不了的特殊匯率波動現(xiàn)象,證明了蹺蹺板效應(yīng)影響的匯率波動確實廣泛地凸顯于金融危機中。從1992年和1997年這兩次金融危機中可以明顯看出,受危機影響的國家都經(jīng)歷了相似的過程:危機爆發(fā)――國際短期資本抽離危機國轉(zhuǎn)而投向非危機國――危機國匯率降低而非危機國匯率升高――危機逐漸緩解――國際短期資本回流――危機國匯率回升,非危機國匯率回落?？梢?國際資本流動,尤其是短期國際資本流動在危機爆發(fā)過程中起到了重要作用,在危機中國際短期流動資本不斷尋求更加安全的避風(fēng)港,迅速地流入和流出,導(dǎo)致了相關(guān)貨幣的反方向波動。而由于此次全球性金融危機,范圍廣、持續(xù)時間長,使得國際短期資本流動在各個危機國之間游走,導(dǎo)致了各國際貨幣呈現(xiàn)更復(fù)雜的此消彼長的蹺蹺板效應(yīng)。

我國企業(yè)在金融危機中由于對各國際貨幣匯率預(yù)期有誤所以導(dǎo)致了巨大的經(jīng)濟損失。要正確把握一國匯率的波動,從蹺蹺板效應(yīng)的機理分析,影響因素是多方面的,而其中最重要的因素之一就是國際短期資本流動。投資者的目光指向了危機中的避風(fēng)港。短期資本的流入和流出對一國國際收支的沖擊很大。短期資本的大規(guī)模流入導(dǎo)致資本項目順差過大,形成貨幣匯率升值的壓力;一旦外國資本大量流出,則會導(dǎo)致本幣迅速貶值, 增加出口換匯成本,從而影響一國的國際收支。當(dāng)然還有其他因素,包括一國貨幣的國際地位、外匯儲備和貨幣政策等,這方面還需要更多的研究,以更準(zhǔn)確地預(yù)期各國際貨幣匯率走勢。

主要參考文獻:

[1]肖煉.論九十年代美國對外經(jīng)濟關(guān)系的新戰(zhàn)略[J].美國研究,1990(4).

[2]李艷君.東南亞金融危機對美國經(jīng)濟的影響[J].國際經(jīng)濟合作,1998(12).

篇6

1數(shù)據(jù)采集及變量處理

1.1數(shù)據(jù)采集

采取上證A股的數(shù)據(jù)對中國股市的價量關(guān)系進行檢驗。樣本的時間跨度為2005年6月6日至2011年9月30日。并將樣本期分為兩個子時段，目的是研究不同市場中價量關(guān)系的差異。第一時段為2005年6月6日至2007年10月16日，共計575個交易日數(shù)據(jù)；第二時段為2007年10月17日至2010年9月30日，共計969個交易日數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)樣本選擇以2007年10月16日為分界點，因為分界點之前股市為上升態(tài)勢，分界點之后為下降趨勢，分別呈現(xiàn)出牛市和熊市的狀態(tài)。所有的數(shù)據(jù)均來源于RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫以及Wind金融數(shù)據(jù)庫。所用分析軟件為EVIEWS6.0和EX-CEL2003。

1.2變量選取

成交量表示為Vt，是對日成交量取對數(shù)后的結(jié)果。日收益率Rt為：Rt=100×（lnPt-lnPt-1)，其中，Pt表示第t個交易日的日收盤價。從表1中可知，收益率均值、中位數(shù)金融危機前均大于危機后，標(biāo)準(zhǔn)差的比較知熊市波動幅度大于牛市，體現(xiàn)了市場在兩個不同發(fā)展階段的走勢。兩階段偏度、峰度說明中國股市收益率具有尖峰厚尾的特征。從JB統(tǒng)計量可知，中國股市的收益率不服從正態(tài)分布。

2模型構(gòu)建——兩時段量價關(guān)系的檢驗與比較

2.1金融危機前后價量關(guān)系的Granger因果檢驗對比分析

對收益率和成交量序列進行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果如表2所示。滯后階數(shù)根據(jù)SIC準(zhǔn)則確定。由表2可知，在金融危機前的時段，收益率序列平穩(wěn)，而成交量序列非平穩(wěn)，經(jīng)驗證，成交量序列一階平穩(wěn)，因此這一時段，二者不能進行Granger因果檢驗。在金融危機后這一時段，收益率和成交量均為平穩(wěn)序列，二者滿足進行Granger因果檢驗的條件。從表3的Granger因果關(guān)系檢驗結(jié)果可知，金融危機后這一時段中，在5%的顯著性水平下，收益率和成交量存在雙向的因果關(guān)系，在一定程度上，二者可相互預(yù)測。

2.2基于GARCH模型的價量關(guān)系檢驗對比分析

首先，根據(jù)收益率殘差序列的自相關(guān)和偏自相關(guān)系數(shù)確定滯后階數(shù)，結(jié)合金融危機前的交易量序列是一階差分后平穩(wěn)，確定采用ARIMA（3,1,3）模型進行分析。而金融危機后的交易量序列是平穩(wěn)的，且根據(jù)自相關(guān)值拖尾、偏自相關(guān)值3階截尾的特征，確定采用ARMA（3,0）模型進行分析。然后對兩階段收益率殘差序列進行ARCH-LM檢驗，結(jié)果顯示，在5%的顯著性水平下，兩時段的收益率序列均存在ARCH效應(yīng)，可以運用GARCH模型。分別利用ARIMA（3,1,3）和ARMA（3,0）模型將危機前后的交易量序列分解為非預(yù)期交易量Vut和預(yù)期交易量Vet兩個部分。再從非預(yù)期交易量中分解出其超過均值的部分Vut。

2.3各序列對收益率影響的GARCH模型檢驗

選用GARCH（1,1）模型進行實證分析。為了比較不同類型的成交量對收益率波動性的解釋能力，將不同類型的成交量加入到GARCH（1,1）模型的條件方差方程中，模型分別為：模型1σ2t=ω+αu2t-1+βσ2t-1+θ1Vt（1）模型2σ2t=ω+αu2t-1+βσ2t-1+θ2Vet（2）模型3σ2t=ω+αu2t-1+βσ2t-1+θ3Vut（3）模型4σ2t=ω+αu2t-1+βσ2t-1+θ4Vet+θ5Vut（4）模型5σ2t=ω+αu2t-1+βσ2t-1+θ6Vut（5）回歸結(jié)果如表4。通過表4的回歸結(jié)果可以看到金融危機前后兩時段的一些異同。（1）金融危機前，系數(shù)θ1是顯著的，而危機后θ1不顯著，說明危機前成交量對股價的波動具有一定的解釋作用，而危機后則沒有解釋作用。（2）由模型2和3可知，θ2和θ3均不顯著，說明單獨的預(yù)期成交量和非預(yù)期成交量對股價波動都沒有解釋力。但模型4的回歸結(jié)果顯示，二者聯(lián)合起來對股價波動卻起作用。與危機前不同，危機后，θ2不顯著，而θ3顯著；模型4可得出同樣的結(jié)論，表明非預(yù)期成交量對價格有較強的解釋力，而預(yù)期交易量則缺乏解釋力。（3）模型5顯示，非預(yù)期成交量中超過均值的部分的系數(shù)θ6是顯著的。危機后，θ6的值為21.243，統(tǒng)計顯著，且比模型1至模型4的系數(shù)值都要大。說明非預(yù)期成交量中超過均值部分對價格波動的解釋能力優(yōu)于非預(yù)期成交量。且比金融危機前時段解釋力更強。

3結(jié)論及建議

3.1結(jié)論

(1)金融危機前股市的平均收益率遠高于金融危機后的收益率均值，但金融危機前收益率的日波動幅度小于金融危機后的波動幅度。

(2)金融危機前，由于交易量序列不平穩(wěn)，因此不確定交易量與收益率的Granger因果關(guān)系；而金融危機后這一時期，二者具有雙向的因果關(guān)系。

(3)將不同類型的成交量加入到GARCH（1,1）模型的條件方差方程中進行回歸，可知：金融危機前，成交量可以部分解釋股價的波動，而危機爆發(fā)后，量對價的解釋力消失了。其次，非預(yù)期成交量在危機前對股價波動都沒有解釋力，而金融危機后有一定的解釋作用。再次，兩時段中，預(yù)期成交量對波動均不具有解釋力。最后，兩個時段內(nèi)，非預(yù)期成交量中超過均值的部分對股價波動性都具有一定地解釋作用；但是，金融危機后其解釋力更強。

(4)非預(yù)期成交量中超過均值部分的系數(shù)為正，說明交易量放量對市場的沖擊比負的交易量對市場的沖擊大，即非預(yù)期交易量對市場的沖擊存在非對稱性。

3.2建議

篇7

【關(guān)鍵詞】微觀審慎，宏觀審慎，金融危機，銀行監(jiān)管

一、銀行宏觀審慎的理解

與微觀審慎相反，宏觀審慎是在微觀審慎的基礎(chǔ)上對微觀審慎的升華。微觀審慎顧名思義，注重的是個體金融機構(gòu)的穩(wěn)定發(fā)展和風(fēng)險的評估預(yù)測與解決，而宏觀審慎則著眼于整個金融機構(gòu)的穩(wěn)健發(fā)展。中國人民銀行行長、黨委書記、全國政協(xié)副主席周小川對宏觀審慎進行了較為精確的闡述：首先宏觀審慎政策是逆周期政策；其次，宏觀審慎政策目的是在面對市場失效的危險時使整個金融市場能夠更加穩(wěn)健、金融市場參與者更加謹(jǐn)慎；最后是為了適應(yīng)經(jīng)濟全球化發(fā)展的日益復(fù)雜化。銀行宏觀審慎關(guān)注的是銀行在運行周期內(nèi)的波動性引起的銀行即整個金融機構(gòu)面臨的系統(tǒng)風(fēng)險，從宏觀的、非周期性的視角采對銀行可能面臨的風(fēng)險進行預(yù)測和防范，以求達到銀行企業(yè)及整個金融體系的穩(wěn)健發(fā)展，并保證國內(nèi)貨幣的穩(wěn)定。

二、銀行監(jiān)管從微觀審慎到宏觀審慎的必要性

國家監(jiān)管局對銀行的監(jiān)管普遍采取兩大方式：審慎性監(jiān)管和限制性監(jiān)管。面對新的形勢，尤其是金融危機的擴散和危害，轉(zhuǎn)變銀行監(jiān)管制度，使銀行監(jiān)管由限制性監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的審慎性監(jiān)管，并從微觀審慎監(jiān)管中升華到宏觀審慎監(jiān)管，對銀行業(yè)而言，是預(yù)防金融風(fēng)險的最有利方式。

（一）直接目的不同。銀行微觀審慎監(jiān)管的直接目的是防范單個金融機構(gòu)危機的爆發(fā)；而宏觀審慎盡管的直接目的是防范金融系統(tǒng)危機的爆發(fā)。

（二）最終目標(biāo)不同。銀行微觀審慎監(jiān)管的最終目標(biāo)是保護消費者的權(quán)益，或者成為投資者或存款人的利益；而宏觀審慎監(jiān)管的最終目標(biāo)是避免金融危機下銀行的損失，以及整個金融機構(gòu)的損失。

（三）風(fēng)險的模型不同。當(dāng)銀行采用微觀審慎對銀行進行監(jiān)管時，銀行面臨的風(fēng)險主要是來自外界的外生風(fēng)險，對整個金融行業(yè)而言屬于不可分散風(fēng)險；而采用宏觀審慎的監(jiān)管機制時，銀行面臨的風(fēng)險在一定程度上是屬于內(nèi)生的，并不存在與整個金融行業(yè)，因此其危害性較小而且容易解決。

（四）金融機構(gòu)間的相關(guān)性和共同風(fēng)險暴露的關(guān)系不同。微觀審慎監(jiān)管制度下，金融機構(gòu)間的共同風(fēng)險的暴露并不認為是有關(guān)聯(lián)的；相反，當(dāng)采取宏觀審慎制度進行監(jiān)管時，整個金融機構(gòu)間共同風(fēng)險的發(fā)生被認為是有一定聯(lián)系的。

（五）審慎控制的衡量標(biāo)準(zhǔn)不同。以單個金融機構(gòu)為單位實行自下而上的衡量方法是銀行微觀審慎控制下的衡量標(biāo)準(zhǔn)；與微觀審慎不同，宏觀審慎是以整個系統(tǒng)范圍為單位實行自上而下的衡量方法的。

隨著金融行業(yè)的不斷發(fā)展以及全球化，金融市場潛在的風(fēng)險將不斷擴大，而其中蘊藏的系統(tǒng)風(fēng)險更是引發(fā)全球金融危機的重要因素，但是在微觀審慎監(jiān)管體系下，將無法做到對系統(tǒng)性風(fēng)險的有效衡量。另外，微觀審慎監(jiān)管下，銀行對市場面臨的順周期性并不能起到很好的作用，相反，緩解順周期性導(dǎo)致的風(fēng)險積累，將是宏觀審慎監(jiān)管的重任。同時，宏觀審慎還能實現(xiàn)對市場流動性的有效監(jiān)管。流動性風(fēng)險是銀行面臨的資金流失的重大風(fēng)險，次貸危機的發(fā)生也正是銀行資金的大量流失最終導(dǎo)致的。因此，實現(xiàn)銀行監(jiān)管從微觀審慎轉(zhuǎn)到宏觀審慎是一種很好的關(guān)注資金流動性的方式。結(jié)合金融危機的發(fā)生原因以及微宏觀審慎的不同，我們可以得出，銀行實行宏觀審慎監(jiān)管制度，是通過對風(fēng)險相關(guān)性的分析和對系統(tǒng)重要性機構(gòu)的監(jiān)管來防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險的，它是有效預(yù)防金融風(fēng)暴的發(fā)生，保證整個金融體系良好運作的有效保障。

三、金融危機下銀行宏觀審慎監(jiān)管

金融危機席卷全球以來，世人至今仍心有余悸，從金融危機中恢復(fù)原有金融生機是國家金融機構(gòu)的重任。同時，結(jié)合國情制定適合自己國家的金融改革方案更是全球性的當(dāng)務(wù)之急。將微觀審慎升華到宏觀審慎，加大和完善銀行宏觀審慎監(jiān)管制度是銀行業(yè)面對金融風(fēng)險的必選之路。

（一）關(guān)注歐盟，遵循央行監(jiān)管。面對金融風(fēng)險的襲擊，歐盟實施監(jiān)管改革中，建立了一個新機構(gòu)：歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險委員會。其旨在匯集和分析有關(guān)金融市場穩(wěn)定、宏觀經(jīng)濟條件和所有金融部門宏觀審慎發(fā)展的全部信息。因此，關(guān)注歐盟應(yīng)對系統(tǒng)風(fēng)險的相關(guān)對策制度，是銀行面對金融危機的威脅不得不采取的措施。除此之外，更要結(jié)合實際國情，遵循中央銀行宏觀審慎政策的趨勢。中國屬于發(fā)展中的社會主義制度國家，不同于歐洲的資本主義制度下的發(fā)達國家，也不可能加入歐洲聯(lián)盟，因此銀行在應(yīng)對金融危機時，必須始終遵循中央銀行的審慎政策。中央銀行具有理想的能力來監(jiān)測宏觀經(jīng)濟的變化，同時由于貨幣政策可能對杠桿和風(fēng)險行為產(chǎn)生影響，因此有必要把宏觀審慎職責(zé)集中在中央銀行，由中央銀行帶領(lǐng)和引導(dǎo)國家銀行業(yè)從微觀審慎升華到宏觀審慎，齊心協(xié)力應(yīng)對金融危機帶來的風(fēng)險。

（二）微觀審慎與宏觀審慎雙管齊下。宏觀審慎是在微觀審慎的基礎(chǔ)上發(fā)展出來的，也是微觀審慎的升華，但這并不表示銀行在應(yīng)對金融危機的風(fēng)險時只有采取宏觀審慎的應(yīng)對策略，相反，應(yīng)該將微觀審慎與宏觀審慎相結(jié)合，使二者并肩作戰(zhàn)。從微觀審慎與宏觀審慎的管理理念中也可以發(fā)現(xiàn)，其二者各有側(cè)重，同時也各有重任，任何一方的失職，都會給銀行帶來不必要的金融風(fēng)險。

（三）設(shè)計信息披露機制，提高市場透明度。風(fēng)險都是潛在的，危機也是無形的，銀行究竟面臨著怎樣的多大的市場無限是無法直視的，而是通過對信息的收集、匯總進而對金融形勢進行評估和預(yù)測，在對銀行面臨的風(fēng)險的預(yù)測的前提下，爭取將風(fēng)險降至最低直至消失，是銀行從金融危機中吸取的經(jīng)驗教訓(xùn)，也是銀行實現(xiàn)監(jiān)管制度由微觀審慎升華到宏觀審慎的關(guān)鍵。

結(jié)論：銀行業(yè)面對的無論是潛在的非系統(tǒng)風(fēng)險還是系統(tǒng)性的金融危機，實現(xiàn)銀行監(jiān)管制度的宏觀審慎，使宏觀審慎與微觀審慎并肩作戰(zhàn)，不僅是銀行從金融危機中總結(jié)出的歷史經(jīng)驗，也是實現(xiàn)完善銀行監(jiān)管制度的重要舉措。

參考文獻：

[1]《風(fēng)險管理——中國金融研究 》2012年5月

[2]巴曙松 杜婧：從微觀審慎到宏觀審慎：危機下的銀行監(jiān)管啟示

[3]李妍 宏觀審慎監(jiān)管與金融穩(wěn)定 金融研究 2009年8月

篇8

關(guān)鍵詞: 金融危機;國際化經(jīng)營;中國企業(yè)

中圖分類號: F113.7

文獻標(biāo)識碼: A

2006年春季開始由美國“次貸危機”引發(fā)的,2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場的金融危機,引發(fā)了全球金融市場的劇烈震蕩,這次危機蔓延全球,影響深度也在一步步擴大,并且在向?qū)嶓w經(jīng)濟延伸。面對動蕩不安的國際金融市場,已經(jīng)邁向國際市場的中國企業(yè)無可避免地受到了影響和沖擊。

1 中國企業(yè)國際化經(jīng)營現(xiàn)狀

隨著我國國際化經(jīng)營戰(zhàn)略的實施,中國企業(yè)開始更多地進入國際市場,在全球拓展市場、提升實力。主要表現(xiàn)如下:

(1)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)發(fā)展。隨著經(jīng)濟全球化的不斷發(fā)展和中國經(jīng)濟的穩(wěn)步上升,我國企業(yè)國際化經(jīng)營的步伐明顯加快,規(guī)模日益擴大,領(lǐng)域逐步拓寬,水平不斷提高。2002年,中國非金融類對外直接投資28.5億美元,2008年就達到了406.5億美元,年均增長率達到63.6%;2002年末的對外直接投資存量為332.2億美元,2007年末達到1011.9億美元,年均增長32.1%。

(2)多元化的經(jīng)營格局正在形成。目前,中國對外投資辦廠和加工裝配業(yè)務(wù)已擴展到全球160 多個國家和地區(qū),涉及貿(mào)易、生產(chǎn)加工、資源開發(fā)、交通運輸、承包工程、農(nóng)業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品綜合開發(fā)、醫(yī)療衛(wèi)生、旅游餐飲及咨詢服務(wù)等多個領(lǐng)域,投資重點逐步從港澳、北美地區(qū),轉(zhuǎn)移到亞太、非洲、拉美等廣大發(fā)展中國家,多元化發(fā)展趨勢日益顯著。

(3)企業(yè)國際競爭力不斷增強。經(jīng)過 20 多年的發(fā)展,中國對外投資主體已逐步從貿(mào)易公司為主向大中型生產(chǎn)企業(yè)為主轉(zhuǎn)變,生產(chǎn)企業(yè)對外投資所占比重不斷增大,貿(mào)易公司所占比重逐漸減少。特別是一批骨干企業(yè)積極開展跨國經(jīng)營并取得了較好成效,已成為中國對外投資的主力軍。一些優(yōu)勢企業(yè)開始實施海外投資戰(zhàn)略,并初步形成了全球研發(fā)生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡(luò),初具跨國公司的雛形,海爾、聯(lián)想、TCL、華為、中興等一批國內(nèi)知名企業(yè)已經(jīng)將產(chǎn)品出口國外,占領(lǐng)了部分海外市場,并在國外研發(fā)生產(chǎn)自己的產(chǎn)品,培育自己的品牌。

2 全球金融危機對國際化經(jīng)營的中國企業(yè)帶來的沖擊

受國際金融危機影響,全球經(jīng)濟增長放緩,根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的預(yù)測,2009年全球經(jīng)濟增速將回落1.5個百分點,美國經(jīng)濟2009年將下降0.7%,歐元區(qū)2009年經(jīng)濟將下降0.5%,日本將下降0.2%,新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟將增長5.1%,比2008年回落1.5個百分點。全球經(jīng)濟增長放緩,對于中國企業(yè)國際化經(jīng)營帶來的沖擊主要體現(xiàn)在:

(1)國際市場需求疲軟,中國企業(yè)出口增速下降。由于美國對中國的貿(mào)易總量高達中國出口貿(mào)易總量近百分之五十,美國是中國貿(mào)易順差的主要來源國,美國經(jīng)濟減速不僅降低中國的出口增速,而且減少中國的貿(mào)易順差規(guī)模。此外,從全球市場的角度看,歐洲、日本和新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長也都受到金融危機的影響,對中國商品的需求也會相應(yīng)下降,這對于對中國的出口貿(mào)易增長造成抑制作用。

(2)貿(mào)易保護主義抬頭,貿(mào)易摩擦將加劇。貿(mào)易摩擦與全球或一國經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r有很大關(guān)系,經(jīng)濟發(fā)展良好時,貿(mào)易摩擦?xí)p少,當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)衰退時,貿(mào)易摩擦將加劇。據(jù)商務(wù)部公平貿(mào)易局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2008年中國遭遇貿(mào)易摩擦仍然不斷,涉案金額將近15億美元,給我國出口帶來很大壓力。2009年,受金融危機的影響,我國遭受貿(mào)易摩擦將更加嚴(yán)重,增加出口的困難。

(3)中國企業(yè)國際化經(jīng)營成本上升。中國企業(yè)國際化經(jīng)營受所在國經(jīng)濟增長放緩影響,業(yè)績不容樂觀。所在國的信貸緊縮,將導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營流動資金吃緊,對資金量的需求相應(yīng)增加。而所在國在經(jīng)濟低迷時期往往會放棄或抵制投資自由原則,在外資的審批或經(jīng)營方面施加行政干預(yù)或消極施政措施,從而增加外資企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。

(4)國際化經(jīng)營的中國企業(yè)普遍規(guī)模較小,抗風(fēng)險能力較弱。與西方國家的大型跨國公司相比,中國企業(yè)剛剛處在國際化的初級階段,企業(yè)規(guī)模較小,自身經(jīng)營管理能力不足。無論在理解和適應(yīng)東道國文化、與利益相關(guān)各方面的交流溝通、對市場的理解和把握,還是在人員管理和公司管理方面,中國企業(yè)與國際行業(yè)領(lǐng)先者相比都存在較大的差距。這種差距使得金融危機環(huán)境下,“走出去”的中國企業(yè)在國際化經(jīng)營過程中需要付出更大的努力,也需要承擔(dān)更大的風(fēng)險。

3 全球金融危機給中國企業(yè)國際化經(jīng)營帶來的機遇

全球金融危機使中國企業(yè)國際化發(fā)展不可避免受到影響,但同時蘊含著新的發(fā)展機遇,危機引發(fā)的大調(diào)整會形成全球經(jīng)濟新格局。

(1)國際原材料市場價格下跌,“中國制造”更具競爭力。金融危機爆發(fā)后,國際金融機構(gòu)流動性短缺,資金逐步從大宗商品市場撤離,同時,投資者對世界經(jīng)濟增長前景日益悲觀,從而預(yù)期對大宗商品的需求將下降,價格下跌。國際原油價格從140多美元的歷史高位下跌到目前的不到40美元;鐵礦石價格也終止了上漲勢頭,開始回調(diào)。中國已經(jīng)成為國際商品市場的主要買方,國際商品價格的下降將大大緩解中國企業(yè)的成本上漲壓力并增加中國企業(yè)在價格上的話語權(quán)。

(2)國際投資環(huán)境有所改善。金融危機的影響下,西方國家經(jīng)濟的流動性出現(xiàn)嚴(yán)重不足。為了促進經(jīng)濟復(fù)蘇、避免企業(yè)大量倒閉引起的失業(yè)問題,歐美政府紛紛推行積極的財政政策,減免企業(yè)稅收負擔(dān),鼓勵和引導(dǎo)消費者消費并簡化審批手續(xù),吸引和鼓勵外國投資者參與本國經(jīng)濟。此時,對于中國企業(yè)來說,開展海外投資,實現(xiàn)當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售是很好的時機。

(3)國際市場引資需求增大,跨國并購或參股成本降低。由于國際金融危機導(dǎo)致歐美各國金融機構(gòu)資金緊張,并在相關(guān)行業(yè)引起連鎖反應(yīng)。而在這次席卷全球的金融風(fēng)暴中,中資銀行金融資產(chǎn)狀況和流動性良好,中國企業(yè)在此次危機中沒有受到太大影響,這在客觀上形成了投資空檔,因此在世界面臨危機的時候,為中國企業(yè)創(chuàng)造了比較好的對外投資并購時機。

(4)為國際化經(jīng)營的中國企業(yè)帶來吸引人才的機會。對于“走出去”的中國企業(yè)來說最重要的是人才,特別是具有國際視野的人才。未來中國企業(yè)能夠在國際上走多遠,將很大程度上取決于國際化的人才。此次受全球金融危機影響,許多歐美企業(yè)紛紛裁員,而這些分處于金融、IT、服務(wù)、管理各領(lǐng)域的人才卻是國內(nèi)企業(yè)所缺乏的,這

正是企業(yè)引進國際化人才的大好時機。

4 全球金融危機環(huán)境下中國企業(yè)國際化經(jīng)營策略

在全球金融危機環(huán)境下,中國企業(yè)應(yīng)該堅持國際化經(jīng)營戰(zhàn)略,熟悉國際市場規(guī)則,通過各種途徑提高企業(yè)國際競爭力,度過此次金融危機。

(1)中國企業(yè)國際化經(jīng)營應(yīng)該堅持多元化經(jīng)營之路。首先,受全球性的金融危機,美國經(jīng)濟衰退,全球經(jīng)濟增長放緩,但中東、非洲、拉美地區(qū)以及印度、俄羅斯等新興市場雖也會受到金融危機影響,但是仍有增長,中國企業(yè)應(yīng)該把這些市場作為中國出口企業(yè)的目標(biāo)市場,通過實施市場多元化,走出去擴大出口。

(2)通過海外收購、參股等方式獲取行業(yè)核心技術(shù),提高國際競爭力。當(dāng)今世界競爭異常激烈,國際競爭在很大程度上是知識產(chǎn)權(quán)的競爭。歐美眾多企業(yè)受金融危機的影響,企業(yè)資金陷入困境。為緩解這些企業(yè)的資金壓力,以美國為代表的歐美國家不得不降低對外國企業(yè)的投資門檻要求,因此中國企業(yè)“走出去” 通過股權(quán)收購獲取歐美國家,如軟件、計算機、精密儀器、通信技術(shù)等技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的股權(quán),進而取得對目標(biāo)企業(yè)高端技術(shù)的學(xué)習(xí)權(quán),以及高端技術(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)向中國的“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移權(quán)”。

(3)加強自有品牌建設(shè),利用中國品牌搶占國際市場。品牌是種信號,一旦被世界所知并被廣大消費者接受和認可,就會為企業(yè)在日后的國際競爭中贏得先機將逐漸成為主流。受金融危機影響,目前全球經(jīng)濟格局正發(fā)生演化,美歐一些跨國企業(yè)紛紛陷入經(jīng)營困境,在當(dāng)前環(huán)境下采取觀望的市場策略,一定程度放緩了其品牌的開發(fā)及擴張。而隨著中國企業(yè)綜合實力的不斷增強,以及中國在全球影響力的不斷提升,中國企業(yè)應(yīng)該以自己的品牌獨立開發(fā)國際市場,這正是中國企業(yè)“走出去”打造品牌國際形象、搶占國際市場份額的時機。

(4)積極推行本地化管理策略,提升管理能力?？鐕?jīng)營的企業(yè)都將推行本地化作為自己國際化戰(zhàn)略中的重要一環(huán)?！白叱鋈ァ钡闹袊髽I(yè)應(yīng)該利用此次金融危機所在國經(jīng)濟發(fā)展放緩的時機,積極雇傭當(dāng)?shù)貑T工,使用當(dāng)?shù)刭Y源,了解當(dāng)?shù)胤珊臀幕?建立了自主的生產(chǎn)、銷售或研發(fā)中心,在東道國扎根、生長,實現(xiàn)了全面的本土化,才能真正走向國際,成為國際化的跨國企業(yè)。通過實行人員、企業(yè)文化、物料、營銷等本土化,在公眾中樹立本地企業(yè)的形象,使“走出去”的中國企業(yè)獲得更多的認同和歡迎。

(5)重視尋求戰(zhàn)略合作伙伴,開展國際合作。2008金融風(fēng)暴席卷全球的時候,作為世界經(jīng)濟代表的龐大的跨國企業(yè)也成為金融危機中受“傷”嚴(yán)重,裁員、合并、減產(chǎn)、出售資產(chǎn),這些利空的詞匯最近經(jīng)常和跨國公司甚至是世界500強企業(yè)的名字結(jié)伴出現(xiàn)。盡管中國也受到危機的影響,但一些在華投資的跨國公司對中國市場仍然充滿信心,并積極在中國尋求戰(zhàn)略合作機會,引入戰(zhàn)略合作伙伴。中國企業(yè)可以“走出去”積極選擇與西方企業(yè)合作,進行資源整合、規(guī)范治理、引入跨國戰(zhàn)略合作伙伴以獲得核心技術(shù)、生產(chǎn)經(jīng)驗和管理經(jīng)驗,或者通過西方國家的合作伙伴獲取進入國際市場的資格。

參考文獻

[1] 賀曉琴.中國企業(yè)“走出去”的發(fā)展態(tài)勢極其目標(biāo)[J].世界經(jīng)濟研究,2008,(10).

篇9

關(guān)鍵詞：金融危機；金融衍生產(chǎn)品；虛擬經(jīng)濟；法律問題 

從2007年初開始，由美國抵押貸款風(fēng)險逐漸演變出的一場次貸危機，不僅瞬間席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。而且不同程度地擴大和影響到包括我國在內(nèi)的多數(shù)國家。普遍的觀點認為，“次貸危機已成為大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機”。面對突如其來的金融災(zāi)難，從各國政府首腦到金融監(jiān)管部門、從金融機構(gòu)到學(xué)術(shù)界，都在匆忙而審慎地采取一系列措施以求有效應(yīng)對、渡過難關(guān)。就法律界來講，同樣面臨著反思與應(yīng)對的迫切任務(wù)，應(yīng)當(dāng)采取分析與綜合相結(jié)合的方法，從宏觀和微觀兩個角度準(zhǔn)確把握成因，進而做出科學(xué)判斷和合理建議。 

 

一、金融危機爆發(fā)的內(nèi)園分析——以美國為案例 

 

此次金融危機的爆發(fā)主要是由美國次貸危機引起，就受影響程度而言，作為全球最大經(jīng)濟實體的美國，顯然首當(dāng)其沖。客觀地講，金融危機在眾多國家的蔓延，都多多少少受本國或區(qū)域經(jīng)濟、政治和社會發(fā)展程度的影響，但是，在經(jīng)濟全球化日益成熟的今天，此次危機的成因及根源，存在著很大程度上的共性，甚至是同一性，而其最集中、最全面的代表就是美國。就金融危機在美國的成因來講，主要存在于以下幾個方面： 

 

(一)虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟嚴(yán)重脫鉤，缺乏對金融衍生產(chǎn)品的有效法律監(jiān)管 

美國經(jīng)濟最大的特點是虛擬經(jīng)濟，即高度依賴虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本(Fictitious Capital)作出系統(tǒng)論述。虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托，包括股票、債券和不動產(chǎn)抵押等，它通過滲入物質(zhì)資料的生產(chǎn)及相關(guān)的分配、交換、消費等經(jīng)濟活動，推動實體經(jīng)濟運轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。因此虛擬經(jīng)濟本身并不創(chuàng)造價值，其存在必須依附于實體生產(chǎn)性經(jīng)濟。脫離了實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟就會變成無根之草，最終催生泡沫經(jīng)濟。當(dāng)前的美國金融危機是經(jīng)濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。這其中的一個典型表現(xiàn)就是與房地產(chǎn)相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品也開始不斷泛濫，金融衍生產(chǎn)品的極度膨脹導(dǎo)致美國金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占到其GDP的近40％。脫離了實體經(jīng)濟的支撐，又沒有相應(yīng)的管制措l施，虛擬經(jīng)濟就會逐漸演變成投機經(jīng)濟，這也就從根本上決定了美國房地產(chǎn)泡沫的最終破滅。 

 

(二)按揭法律結(jié)構(gòu)上存在缺陷 

美國在住房按揭貸款的設(shè)置上雖有擔(dān)保的存在，但其法律結(jié)構(gòu)上卻存在重大缺陷，使得這種擔(dān)保不具有實際意義，從而也就使得金融風(fēng)險從源頭上不可能得到有效的控制。在美國次貸危機中首付款都很低，按揭擔(dān)保變得非常脆弱，金融的風(fēng)險也就變得更容易發(fā)生。有數(shù)據(jù)顯示，2006年美國發(fā)放的次貸平均只有6％的首付款比例。2002～2006年間，美國家庭貸款以每年11％的速度增長，遠遠超過了整體經(jīng)濟的增速。金融機構(gòu)的貸款年增速為10％。如今，由于房價暴跌，很多貸款人無力還款。而購房人對于所購房產(chǎn)只有很少甚至沒有自己付款，全部以銀行的貸款購買房產(chǎn)，然后再以該房產(chǎn)做還款的擔(dān)保，從這樣的擔(dān)保結(jié)構(gòu)中可以看出，擔(dān)保人的擔(dān)保物雖然具有法律形式上的所有權(quán)，但就實質(zhì)而言并不具有真正的交換價值意義上的“所有權(quán)”。實際上，英美財產(chǎn)法中本身就沒有明確的“所有權(quán)”概念，有的只是對于財產(chǎn)進行利用的相關(guān)概念，這通常被理解為靈活并能適應(yīng)社會的發(fā)展，而按揭這樣一種交易一擔(dān)保模式在高房價時代確實為普通人購房提供了一種可能。適應(yīng)了經(jīng)濟迅速發(fā)展下的社會需求。但是，法律作為對社會經(jīng)濟進行最本質(zhì)、最深刻描述的工具，在所有權(quán)歸屬這樣重大的問題上是不能含糊其詞的，否則會造成嚴(yán)重的后果。所以在大陸法系國家，對于“無權(quán)處分”之類問題的研究汗牛充棟，并一直爭論不休，其主要考量就在于沒有所有權(quán)而處分財產(chǎn)是法律上一個極為重大的事件，一定要有一個明確的處理機制。像現(xiàn)在遇到次貸危機的時候就能發(fā)現(xiàn)，正視所有權(quán)本質(zhì)的問題其實就能發(fā)現(xiàn)它的價值。 

 

(三)金融債務(wù)信用基礎(chǔ)的法律保障機制存在缺陷 

此次美國次貸危機的導(dǎo)火索應(yīng)該是金融債務(wù)信用基礎(chǔ)遭到了摧毀性的破壞，客觀地評價，美國作為高度發(fā)達的資本主義國家，有著極其牢固、自身修復(fù)性很強的金融債務(wù)信用體系，同時，還有嚴(yán)密的法律機制對其進行全方位保護。但是，在此次危機中，我們可以清晰地觀察到，其金融債務(wù)信用基礎(chǔ)以及相關(guān)的法律制度仍然沒有抵擋住自由金融市場負面作用的巨大沖擊。其整個邏輯過程其實非常簡單，就公司金融債務(wù)而言，公司企業(yè)從商業(yè)銀行大量借款，再將借來的錢從事證券業(yè)或房地產(chǎn)業(yè)的投資。這時股票市場和房地產(chǎn)市場高漲。但是，當(dāng)過熱的股市或房地產(chǎn)市場高漲到一定程度，必然發(fā)生崩潰，此時公司的資金都壓在股票或房地產(chǎn)上，無法套現(xiàn)償還銀行的貸款。這就會導(dǎo)致銀行的信用基礎(chǔ)出現(xiàn)問題，銀行的資金不具有流動性，就會引發(fā)銀行對存款客戶的支付的危機。此外，借款公司，如果不是從事股票業(yè)或房地產(chǎn)業(yè)這些高風(fēng)險的投資，而是從事出口貿(mào)易或制造業(yè)投資時，也可以從銀行大量貸款。但是，因為市場情況的突然變化，由于對市場估計的錯誤等各種原因，產(chǎn)品壓庫滯銷，也可能導(dǎo)致公司到期不能償還貸款。這也會影響銀行對存款客戶的支付能力。銀行對存款客戶的支付信用出現(xiàn)問題時，公眾存款人便對銀行進行大規(guī)模的擠兌。擠兌必然導(dǎo)致銀行倒閉。一家銀行倒閉還會引起數(shù)家銀行接連發(fā)生擠兌，金融危機就爆發(fā)了。 

 

二、爆發(fā)金融危機的外因分析——國際金融法方面存在的缺陷 

 

篇10

一方面由于我國的外匯管理尚未放開，國際金融危機的直接沖擊較??；另一方面由于我國報業(yè)的市場準(zhǔn)入制度沒有放開，報紙只能在屬地內(nèi)發(fā)行，所以短期內(nèi)金融危機對中國報業(yè)的影響不如歐美劇烈。

金融危機對于我國各地報業(yè)的影響程度不同。這主要取決于當(dāng)?shù)亟?jīng)¬濟結(jié)構(gòu)是以外向型經(jīng)¬濟為主還是以內(nèi)需型經(jīng)¬濟為主。在國際金融危機的沖擊下，外貿(mào)大省受創(chuàng)嚴(yán)重，沿海發(fā)達地區(qū)的報業(yè)集團主營業(yè)務(wù)收入都有明顯下降。內(nèi)地省份的報業(yè)，雖受到一定影響，但不如沿海經(jīng)¬濟外向型的城市明顯。

把危機拆分為“危”和“機”來理解，是中國人的辯證法。其實危機就是危機，應(yīng)該老老實實地“應(yīng)對危機”。

此次金融危機源起美國，對國際和國內(nèi)報業(yè)的影響自然不同，它對歐美發(fā)達國家的影響比較直接。經(jīng)¬濟不景氣使歐美報紙的廣告收入和發(fā)行量銳減，已經(jīng)¬有多家國際知名報業(yè)集團相繼破產(chǎn)。

相比國外報業(yè)集團來說，一方面由于我國的外匯管理尚未放開，國際金融危機的直接沖擊較?。涣硪环矫嬗捎谖覈鴪髽I(yè)的市場準(zhǔn)入制度沒有放開，報紙只能在屬地內(nèi)發(fā)行，所以，短期內(nèi)金融危機對中國報業(yè)的影響不如歐美劇烈。

金融危機與中國報業(yè)

金融危機對于我國各地報業(yè)的影響程度不同。這主要取決于當(dāng)?shù)亟?jīng)¬濟結(jié)構(gòu)是以外向型經(jīng)¬濟為主還是以內(nèi)需型經(jīng)¬濟為主。在國際金融危機的沖擊下，外貿(mào)大省受創(chuàng)嚴(yán)重，今年一季度，浙江¬省GDP增速為3.4%，上海為3.1%，均低于6.1%的全國平均水平。就浙江¬省而言，寧波又是經(jīng)¬濟外向度最高的，出口依存度已達81%，出口額占全省三分之一左右。今年一季度，寧波市GDP增速為1%。經(jīng)¬濟增速的下降必然牽連到報業(yè)，沿海發(fā)達地區(qū)的報業(yè)集團主營業(yè)務(wù)收入都有明顯下降。內(nèi)地省份的報業(yè)，雖受到一定影響，但不如沿海經(jīng)¬濟外向型的城市明顯。

對于以廣告為主要收入來源的中國報業(yè)來說，金融危機的影響，主要體現(xiàn)在商家廣告投放的變化上。金融危機通過以下兩個方面影響商家的廣告投放：一是對人們消費信心的影響。從2008年四季度起，受國際金融危機的影響，高速增長的中國經(jīng)¬濟開始轉(zhuǎn)冷，沖擊了中國消費者的信心。出于對未來的不確定感，消費者產(chǎn)生“謹(jǐn)慎”的消費偏好和消費行為。消費者的“謹(jǐn)慎”使商品銷量下降，客觀上廣告效果變?nèi)趿?。為了降低成本，商家又相?yīng)再減少廣告投入，這是一種惡性循¬環(huán)。

二是對消費能力的影響。經(jīng)¬濟增速下降，居民財產(chǎn)性收入的減少，明顯影響著消費能力。以寧波這種外向型經(jīng)¬濟城市為例，盡管大多數(shù)外貿(mào)企業(yè)原¬本不用在報紙上做廣告，但外貿(mào)企業(yè)出口減少，企業(yè)主和員工收入下降，影響到大家的消費能力，進而影響到商家的廣告投入意愿。

理性看待“危”與“機”

把危機拆分為“?！焙汀皺C”來理解，是中國人的辯證法。其實危機就是危機，應(yīng)該老老實實地“應(yīng)對危機”。

首先是增強信心。危機之所以成為真正的麻煩，在于信心的喪失，或者可以這樣理解，信心危機才是最大的危機。因此，信心是最重要的。

總理在達沃斯世界經(jīng)¬濟論壇2009年年會的特別致辭中指出，嚴(yán)冬終將過去，春天就要來臨。我國經(jīng)¬濟發(fā)展的基本面沒有改變，我國經(jīng)¬濟發(fā)展的優(yōu)勢沒有改變，我國經(jīng)¬濟發(fā)展的長期趨勢沒有改變。我們應(yīng)繼續(xù)保持經(jīng)¬濟平穩(wěn)較快發(fā)展的信心。

各家報業(yè)的實際境遇不同，經(jīng)¬濟狀況變化的幅度不同。但不論困難多嚴(yán)重，要注意保持士氣，要對克服困難保有充分的信心。

其次是解決當(dāng)前實際困難，穩(wěn)定廣告收入。就當(dāng)前來說，報業(yè)集團如果能穩(wěn)定住廣告收入，也就能在危機中站穩(wěn)腳跟。

報業(yè)集團應(yīng)該對廣告市場做更加深入的研究，抓住有發(fā)展機會的關(guān)鍵行業(yè)廣告市場，深入研究客戶需求，以廣告客戶需求為導(dǎo)向，探索媒企合作的新形式、新方法，實現(xiàn)媒企共贏。

應(yīng)該相信，成功的“第二次銷售”（廣告營銷）永遠是建立在成功的“第一次銷售”（報紙營銷）基礎(chǔ)上的。在報紙采編和新聞報道上，應(yīng)更加貼近讀者，不斷增強時效性，擴大報道的深度廣度，提高辦報水平，這是增加發(fā)行量、穩(wěn)定廣告收入的基礎(chǔ)。

再次是注意“危”中之“機”。越是在危機中，報業(yè)集團越是應(yīng)該謹(jǐn)慎思考、探索報業(yè)發(fā)展的前瞻性、長遠性問題。

報業(yè)集團應(yīng)努力探索傳統(tǒng)紙質(zhì)報紙發(fā)展的新方向、新趨勢，在新媒體的發(fā)展上投入足夠的重視，為傳統(tǒng)報業(yè)拓展新的生存空間。產(chǎn)業(yè)經(jīng)¬濟發(fā)展的規(guī)律表明，只有不斷創(chuàng)新才能取得競爭上的先機，固步自封只能被淘汰¬。

報業(yè)集團還應(yīng)加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展拓展步伐。目前危機下，資產(chǎn)整體估值較低，處于困境中的企業(yè)在資產(chǎn)重組中不可能獲得較高的資產(chǎn)溢價，現(xiàn)金流充裕、風(fēng)險較低的企業(yè)具有較大的產(chǎn)業(yè)選擇余地。報業(yè)集團資金狀況要遠好于一般企業(yè)，容易獲得銀行信貸和社會資金的支持，為報業(yè)集團產(chǎn)業(yè)拓展提供了便利。此時報業(yè)開展多元化經(jīng)¬營的成本較低，利于降低收入對報紙廣告的過分依賴。

金融危機下的作為

在金融危機中，寧波日報報業(yè)集團采取了一系列的措施來應(yīng)對金融危機。

以經(jīng)¬濟報道為突破口，提升報紙內(nèi)容競爭力和吸引力。危機面前人們對經(jīng)¬濟的關(guān)注度較高，經(jīng)¬濟報道成為報紙內(nèi)容生產(chǎn)的重點，必須從受眾的角度出發(fā)，在報道內(nèi)容、報道對象、觀察角度和語言表述等方面進行創(chuàng)新，改變以往經(jīng)¬濟報道碎片化、淺表化和程式化的通病，體現(xiàn)經(jīng)¬濟報道的人文關(guān)懷，給讀者以啟發(fā)，從而提高報紙內(nèi)容的競爭力和吸引力。

寧報集團通過大規(guī)模改版來加強經(jīng)¬濟報道。一是增加新聞專欄，積極、準(zhǔn)確、全面地報道中央和地方各級政府關(guān)于當(dāng)前經(jīng)¬濟形勢的決策及各項應(yīng)對措施；二是大力挖掘、宣傳寧波企業(yè)應(yīng)對金融危機的經(jīng)¬驗，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的典型范例；三是推出長篇特別報道，拓寬維度、增加視角，著力突出“提振經(jīng)¬濟、增強信心”的主題。

各媒體通過深入、全面、透徹地分析目前的經(jīng)¬濟走勢，解答讀者關(guān)心的熱點問題，引導(dǎo)讀者理性看待當(dāng)前經(jīng)¬濟形勢，增強讀者對經(jīng)¬濟、社會發(fā)展的信心。

改革廣告經(jīng)¬營體制和模式，穩(wěn)定廣告收入。廣告目前還是報業(yè)收入的主要來源，在金融危機中應(yīng)保持廣告收入的基本穩(wěn)定乃至逐步增長。

寧報集團從地方實際出發(fā)，把原¬來合營的《寧波日報》、《東南商報》廣告中心分開，《寧波日報》廣告部獨立運營，在大幅度增加市區(qū)發(fā)行量的基礎(chǔ)上，積極拓展黨報廣告市場?！稏|南商報》與中國寧波網(wǎng)實現(xiàn)廣告的報網(wǎng)聯(lián)動，探索新媒體與傳統(tǒng)平面媒體的廣告共贏模式。

集團各媒體加強與重點行業(yè)、重點客戶的戰(zhàn)略合作，把自己從單一的廣告版面提供者轉(zhuǎn)換為傳媒資源整合營銷商。各媒體從不同的行業(yè)中選擇實力強、規(guī)模大、信譽優(yōu)的客戶進行深度合作。通過向這些客戶提供增值服務(wù)、一對一的營銷服務(wù)，使這些客戶與媒體的業(yè)務(wù)關(guān)系更穩(wěn)固持久。如集團各媒體與寧波房地產(chǎn)、汽車、金融領(lǐng)域內(nèi)的重點客戶合作，舉辦多批次的展覽活動，通過打折、贈券等方式推進客戶的銷量。

積極探索新媒體，占領(lǐng)行業(yè)發(fā)展先機。為適應(yīng)報業(yè)數(shù)字化發(fā)展的要求，在未來競爭領(lǐng)域內(nèi)取得先行者優(yōu)勢，使寧報集團能夠?qū)崿F(xiàn)科學(xué)發(fā)展觀所要求的可持續(xù)發(fā)展，集團在新媒體領(lǐng)域嘗試了開拓性的創(chuàng)新，以中國寧波網(wǎng)為基礎(chǔ)，在原¬有“四報一碼”數(shù)字報業(yè)布局的基礎(chǔ)上，又進行了新的探索，建設(shè)了全媒體數(shù)字技術(shù)平臺，成立了全媒體新聞部和3G事業(yè)部。

針對集團數(shù)字報業(yè)的發(fā)展需要，集團需要整合現(xiàn)有資源。2009年，集團投資數(shù)千萬元率先建設(shè)的集新聞內(nèi)容采編分發(fā)、經(jīng)¬營管理于一體的全媒體數(shù)字技術(shù)平臺已投入使用，為集團提供多種媒體新聞采編、業(yè)務(wù)運營及管理決策的支撐。

2009年1月，寧報集團全媒體新聞部正式成立。這是全國首支視頻全媒體記者隊伍。全媒體新聞部以集團全媒體數(shù)字技術(shù)平臺為依托，以視頻多媒體為主要報道方式，在寧報集團新媒體平臺和中國寧波網(wǎng)上進行滾動新聞。

2009年4月，為迎¬接通信技術(shù)的新發(fā)展，寧報集團成立了3G事業(yè)部，在無線通信與國際互聯(lián)網(wǎng)等多媒體通信相結(jié)合的過程中，探索報業(yè)新媒體的發(fā)展空間。3G事業(yè)部的成立是寧報集團發(fā)展手機數(shù)字報業(yè)的重要舉措，也是集團拓展多媒體新聞的重要抓手。

深入體制改革，進一步把集團打造成市場主體。報業(yè)文化體制改革的主要內(nèi)容，簡言之就是建立適應(yīng)市場經(jīng)¬濟的運作模式，按市場方式對企業(yè)內(nèi)部價值鏈進行控制管理，把報業(yè)集團作為市場主體和經(jīng)¬營實體推向市場；具體來講就是要建立企業(yè)化的組織結(jié)構(gòu)、運營模式和管理制度。

寧報集團完善了公司化組織結(jié)構(gòu)。董¬事會（黨委）為決策層，集團的7個職能部門為管理層，下屬的26個獨立核算單位為運作層。集團與運作層簽訂《經(jīng)¬濟責(zé)任書》，按照“成本核算、預(yù)算管理、基數(shù)承包、超額分成”的原¬則進行管理。

為規(guī)范各單位的經(jīng)¬營行為，集團建立了一系列企業(yè)管理制度，如廣告、發(fā)行、資產(chǎn)管理工作制度，經(jīng)¬濟統(tǒng)計制度，廣告信息化監(jiān)測制度，人力資源招聘、培訓(xùn)和薪酬制度等，按照企業(yè)化運營的要求，使集團各項工作制度化、規(guī)范化。

最后，我們始終在探索集團進入資本市場的可能性，并且為此努力地創(chuàng)造各種符合市場規(guī)范的條件。

實施“雙百工程”，重視人力資本建設(shè)。這是我們通常所說的隊伍建設(shè)。說人力資本，是想強調(diào)人力資源是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展最重要的資本。應(yīng)對危機是眼前的事，可眼前的應(yīng)對不能缺少長遠的措施。