導(dǎo)語：如何才能寫好一篇煤炭產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

總論作為可行性研究報(bào)告的首要部分，要綜合敘述研究報(bào)告中各部分的主要問題和研究結(jié)論，并對(duì)項(xiàng)目的可行與否提出最終建議，為可行性研究的審批提供方便。

一、煤炭銷售項(xiàng)目概況

(一)項(xiàng)目名稱

(二)項(xiàng)目承辦單位介紹

(三)項(xiàng)目可行性研究工作承擔(dān)單位介紹

(四)項(xiàng)目主管部門介紹

(五)項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容、規(guī)模、目標(biāo)

(六)項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)

二、項(xiàng)目可行性研究主要結(jié)論

在可行性研究中，對(duì)項(xiàng)目的產(chǎn)品銷售、原料供應(yīng)、政策保障、技術(shù)方案、資金總額及籌措、項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益等重大問題，都應(yīng)得出明確的結(jié)論，主要包括：

(一)項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景

(二)項(xiàng)目原料供應(yīng)問題

(三)項(xiàng)目政策保障問題

(四)項(xiàng)目資金保障問題

(五)項(xiàng)目組織保障問題

(六)項(xiàng)目技術(shù)保障問題

(七)項(xiàng)目人力保障問題

(八)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制問題

(九)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益結(jié)論

(十)項(xiàng)目社會(huì)效益結(jié)論

(十一)項(xiàng)目可行性綜合評(píng)價(jià)

三、主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表

在總論部分中，可將研究報(bào)告中各部分的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)匯總，列出主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表，使審批和決策者對(duì)項(xiàng)目作全貌了解。

四、存在問題及建議

對(duì)可行性研究中提出的項(xiàng)目的主要問題進(jìn)行說明并提出解決的建議。

第二部分　煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)背景、必要性、可行性

這一部分主要應(yīng)說明項(xiàng)目發(fā)起的背景、投資的必要性、投資理由及項(xiàng)目開展的支撐性條件等等。

一、煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)背景

(一)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)煤炭銷售行業(yè)發(fā)展

(二)煤炭銷售市場(chǎng)前景廣闊

二、煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)必要性

(一)進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)煤炭銷售行業(yè)發(fā)展

(二)進(jìn)一步提升我國(guó)煤炭銷售工業(yè)技術(shù)水平

(三)……

三、煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)可行性

(一)經(jīng)濟(jì)可行性

(二)政策可行性

(三)技術(shù)可行性

(四)模式可行性

(五)組織和人力資源可行性

第三部分　煤炭銷售項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)分析

市場(chǎng)分析在可行性研究中的重要地位在于，任何一個(gè)項(xiàng)目，其生產(chǎn)規(guī)模的確定、技術(shù)的選擇、投資估算甚至廠址的選擇，都必須在對(duì)市場(chǎng)需求情況有了充分了解以后才能決定。而且市場(chǎng)分析的結(jié)果，還可以決定產(chǎn)品的價(jià)格、銷售收入，最終影響到項(xiàng)目的盈利性和可行性。在可行性研究報(bào)告中，要詳細(xì)研究當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)狀，以此作為后期決策的依據(jù)。

一、煤炭銷售項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)調(diào)查

(一)煤炭銷售國(guó)際市場(chǎng)調(diào)查

(二)煤炭銷售國(guó)內(nèi)市場(chǎng)調(diào)查

(三)煤炭銷售價(jià)格調(diào)查

(四)煤炭銷售上游原料市場(chǎng)調(diào)查

(五)煤炭銷售下游消費(fèi)市場(chǎng)調(diào)查

(六)煤炭銷售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查

二、煤炭銷售市場(chǎng)預(yù)測(cè)

市場(chǎng)預(yù)測(cè)是市場(chǎng)調(diào)查在時(shí)間上和空間上的延續(xù)，是利用市場(chǎng)調(diào)查所得到的信息資料，根據(jù)市場(chǎng)信息資料分析報(bào)告的結(jié)論，對(duì)本未來市場(chǎng)需求量及相關(guān)因素所進(jìn)行的定量與定性的判斷與分析。在可行性研究工作中，市場(chǎng)預(yù)測(cè)的結(jié)論是制訂產(chǎn)品方案，確定項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模所必須的依據(jù)。

(一)煤炭銷售國(guó)際市場(chǎng)預(yù)測(cè)

(二)煤炭銷售國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)測(cè)

(三)煤炭銷售價(jià)格預(yù)測(cè)

(四)煤炭銷售上游原料市場(chǎng)預(yù)測(cè)

(五)煤炭銷售下游消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)測(cè)

(六)煤炭銷售項(xiàng)目發(fā)展前景綜述

第四部分　煤炭銷售項(xiàng)目產(chǎn)品規(guī)劃方案

一、煤炭銷售項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)劃方案

二、煤炭銷售項(xiàng)目產(chǎn)品工藝規(guī)劃方案

(一)工藝設(shè)備選型

(二)工藝說明

(三)工藝流程

三、煤炭銷售項(xiàng)目產(chǎn)品營(yíng)銷規(guī)劃方案

(一)營(yíng)銷戰(zhàn)略規(guī)劃

(二)營(yíng)銷模式

在商品經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)要根據(jù)市場(chǎng)情況，制定合格的銷售模式，爭(zhēng)取擴(kuò)大市場(chǎng)份額，穩(wěn)定銷售價(jià)格，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力。因此，在可行性研究中，要對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷模式進(jìn)行研究。

1.投資者分成

2.企業(yè)自銷

3.國(guó)家部分收購(gòu)

4.經(jīng)銷人代銷及代銷人情況分析

(三)促銷策略

……

第五部分　煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)地與土建總規(guī)

一、煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)地

(一)煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)地地理位置

(二)煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)地自然情況

(三)煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)地資源情況

(四)煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)地經(jīng)濟(jì)情況

(五)煤炭銷售項(xiàng)目建設(shè)地人口情況

二、煤炭銷售項(xiàng)目土建總規(guī)

(一)項(xiàng)目廠址及廠房建設(shè)

1.廠址

2.廠房建設(shè)內(nèi)容

3.廠房建設(shè)造價(jià)

(二)土建規(guī)劃總平面布置圖

(三)場(chǎng)內(nèi)外運(yùn)輸

1.場(chǎng)外運(yùn)輸量及運(yùn)輸方式

2.場(chǎng)內(nèi)運(yùn)輸量及運(yùn)輸方式

3.場(chǎng)內(nèi)運(yùn)輸設(shè)施及設(shè)備

(四)項(xiàng)目土建及配套工程

1.項(xiàng)目占地

2.項(xiàng)目土建及配套工程內(nèi)容

(五)項(xiàng)目土建及配套工程造價(jià)

(六)項(xiàng)目其他輔助工程

1.供水工程

2.供電工程

3.供暖工程

4.通信工程

5.其他

第六部分　煤炭銷售項(xiàng)目環(huán)保、節(jié)能與勞動(dòng)安全方案

在項(xiàng)目建設(shè)中，必須貫徹執(zhí)行國(guó)家有關(guān)環(huán)境保護(hù)、能源節(jié)約和職業(yè)安全衛(wèi)生方面的法規(guī)、法律，對(duì)項(xiàng)目可能對(duì)環(huán)境造成的近期和遠(yuǎn)期影響，對(duì)影響勞動(dòng)者健康和安全的因素，都要在可行性研究階段進(jìn)行分析，提出防治措施，并對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，推薦技術(shù)可行、經(jīng)濟(jì)，且布局合理，對(duì)環(huán)境的有害影響較小的最佳方案。按照國(guó)家現(xiàn)行規(guī)定，凡從事對(duì)環(huán)境有影響的建設(shè)項(xiàng)目都必須執(zhí)行環(huán)境影響報(bào)告書的審批制度，同時(shí)，在可行性研究報(bào)告中，對(duì)環(huán)境保護(hù)和勞動(dòng)安全要有專門論述。

一、煤炭銷售項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)方案

(一)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)設(shè)計(jì)依據(jù)

(二)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)措施

(三)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)評(píng)價(jià)

二、煤炭銷售項(xiàng)目資源利用及能耗分析

(一)項(xiàng)目資源利用及能耗標(biāo)準(zhǔn)

(二)項(xiàng)目資源利用及能耗分析

三、煤炭銷售項(xiàng)目節(jié)能方案

(一)項(xiàng)目節(jié)能設(shè)計(jì)依據(jù)

(二)項(xiàng)目節(jié)能分析

四、煤炭銷售項(xiàng)目消防方案

(一)項(xiàng)目消防設(shè)計(jì)依據(jù)

(二)項(xiàng)目消防措施

(三)火災(zāi)報(bào)警系統(tǒng)

(四)滅火系統(tǒng)

(五)消防知識(shí)教育

五、煤炭銷售項(xiàng)目勞動(dòng)安全衛(wèi)生方案

(一)項(xiàng)目勞動(dòng)安全設(shè)計(jì)依據(jù)

(二)項(xiàng)目勞動(dòng)安全保護(hù)措施

第七部分　煤炭銷售項(xiàng)目組織計(jì)劃和人員安排

在可行性研究報(bào)告中，根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模、項(xiàng)目組成和工藝流程，研究提出相應(yīng)的企業(yè)組織機(jī)構(gòu)，勞動(dòng)定員總數(shù)及勞動(dòng)力來源及相應(yīng)的人員培訓(xùn)計(jì)劃。

一、煤炭銷售項(xiàng)目組織計(jì)劃

(一)組織形式

(二)工作制度

二、煤炭銷售項(xiàng)目勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn)

(一)勞動(dòng)定員

(二)年總工資和職工年平均工資估算

(三)人員培訓(xùn)及費(fèi)用估算

第八部分　煤炭銷售項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排

項(xiàng)目實(shí)施時(shí)期的進(jìn)度安排也是可行性研究報(bào)告中的一個(gè)重要組成部分。所謂項(xiàng)目實(shí)施時(shí)期亦可稱為投資時(shí)間，是指從正式確定建設(shè)項(xiàng)目到項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)這段時(shí)間。這一時(shí)期包括項(xiàng)目實(shí)施準(zhǔn)備，資金籌集安排，勘察設(shè)計(jì)和設(shè)備訂貨，施工準(zhǔn)備，施工和生產(chǎn)準(zhǔn)備，試運(yùn)轉(zhuǎn)直到竣工驗(yàn)收和交付使用等各工作階段。這些階段的各項(xiàng)投資活動(dòng)和各個(gè)工作環(huán)節(jié)，有些是相互影響的，前后緊密銜接的，也有些是同時(shí)開展，相互交叉進(jìn)行的。因此，在可行性研究階段，需將項(xiàng)目實(shí)施時(shí)期各個(gè)階段的各個(gè)工作環(huán)節(jié)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，綜合平衡，作出合理又切實(shí)可行的安排。

一、煤炭銷售項(xiàng)目實(shí)施的各階段

(一)建立項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu)

(二)資金籌集安排

(三)技術(shù)獲得與轉(zhuǎn)讓

(四)勘察設(shè)計(jì)和設(shè)備訂貨

(五)施工準(zhǔn)備

(六)施工和生產(chǎn)準(zhǔn)備

(七)竣工驗(yàn)收

二、煤炭銷售項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度表

三、煤炭銷售項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用

(一)建設(shè)單位管理費(fèi)

(二)生產(chǎn)籌備費(fèi)

(三)生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)

(四)辦公和生活家具購(gòu)置費(fèi)

(五)其他應(yīng)支出的費(fèi)用

第九部分　煤炭銷售項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析

一、煤炭銷售項(xiàng)目總投資估算

二、煤炭銷售項(xiàng)目資金籌措

一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目所需要的投資資金，可以從多個(gè)來源渠道獲得。項(xiàng)目可行性研究階段，資金籌措工作是根據(jù)對(duì)建設(shè)項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資估算和流動(dòng)資金估算的結(jié)果，研究落實(shí)資金的來源渠道和籌措方式，從中選擇條件優(yōu)惠的資金?？尚行匝芯繄?bào)告中，應(yīng)對(duì)每一種來源渠道的資金及其籌措方式逐一論述。并附有必要的計(jì)算表格和附件?？尚行匝芯恐?，應(yīng)對(duì)下列內(nèi)容加以說明：

(一)資金來源

(二)項(xiàng)目籌資方案

三、煤炭銷售項(xiàng)目投資使用計(jì)劃

(一)投資使用計(jì)劃

(二)借款償還計(jì)劃

四、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)說明&財(cái)務(wù)測(cè)算假定

(一)計(jì)算依據(jù)及相關(guān)說明

(二)項(xiàng)目測(cè)算基本設(shè)定

五、煤炭銷售項(xiàng)目總成本費(fèi)用估算

(一)直接成本

(二)工資及福利費(fèi)用

(三)折舊及攤銷

(四)工資及福利費(fèi)用

(五)修理費(fèi)

(六)財(cái)務(wù)費(fèi)用

(七)其他費(fèi)用

(八)財(cái)務(wù)費(fèi)用

(九)總成本費(fèi)用

六、銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算

(一)銷售收入

(二)銷售稅金及附加

(三)增值稅

(四)銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算

七、損益及利潤(rùn)分配估算

八、現(xiàn)金流估算

(一)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流估算

(二)項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流估算

第十部分　煤炭銷售項(xiàng)目不確定性分析

在對(duì)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，所采用的數(shù)據(jù)多數(shù)來自預(yù)測(cè)和估算。由于資料和信息的有限性，將來的實(shí)際情況可能與此有出入，這對(duì)項(xiàng)目投資決策會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。為避免或盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)，就要分析不確定性因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，以確定項(xiàng)目的可靠性，這就是不確定性分析。

根據(jù)分析內(nèi)容和側(cè)重面不同，不確定性分析可分為盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。在可行性研究中，一般要進(jìn)行的盈虧平衡平分析、敏感性分配和概率分析，可視項(xiàng)目情況而定。

(一)盈虧平衡分析

(二)敏感性分析

第十一部分　煤炭銷售項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益評(píng)價(jià)

在建設(shè)項(xiàng)目的技術(shù)路線確定以后，必須對(duì)不同的方案進(jìn)行財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)，判斷項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否可行，并比選出優(yōu)秀方案。本部分的評(píng)價(jià)結(jié)論是建議方案取舍的主要依據(jù)之一，也是對(duì)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。本部分就可行性研究報(bào)告中財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容做一概要說明

一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是考察項(xiàng)目建成后的獲利能力、債務(wù)償還能力及外匯平衡能力的財(cái)務(wù)狀況，以判斷建設(shè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)多用靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)為主的辦法進(jìn)行。并用財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分別和相應(yīng)的基準(zhǔn)參數(shù)——財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率、行業(yè)平均投資回收期、平均投資利潤(rùn)率、投資利稅率相比較，以判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。

(一)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量，按照一個(gè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)折算到建設(shè)期初(項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

如果項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超過了所要求的盈利水平，項(xiàng)目財(cái)務(wù)上可行。

(二)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目實(shí)際收益率的一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，該指標(biāo)越大越好。

一般情況下，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，項(xiàng)目可行。

(三)投資回收期Pt

投資回收期按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值可以分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。以動(dòng)態(tài)回收期為例：

(1)計(jì)算公式

動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算在實(shí)際應(yīng)用中根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表，用下列近似公式計(jì)算：

Pt=(累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1)+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值/出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

(2)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則

1)Pt≤Pc(基準(zhǔn)投資回收期)時(shí)，說明項(xiàng)目(或方案)能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的;

2)Pt>Pc時(shí)，則項(xiàng)目(或方案)不可行，應(yīng)予拒絕。

(四)項(xiàng)目投資收益率ROI

項(xiàng)目投資收益率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或營(yíng)運(yùn)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)(EBIT)與項(xiàng)目總投資(TI)的比率?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

ROI≥部門(行業(yè))平均投資利潤(rùn)率(或基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率)時(shí)，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可考慮接受。

(五)項(xiàng)目投資利稅率

項(xiàng)目投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額或平均年利潤(rùn)總額與銷售稅金及附加與項(xiàng)目總投資的比率，計(jì)算公式為：

投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%

投資利稅率≥部門(行業(yè))平均投資利稅率(或基準(zhǔn)投資利稅率)時(shí)，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可考慮接受。

(六)項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率(ROE)

項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)平均凈利潤(rùn)(NP)與項(xiàng)目資本金(EC)的比率。

項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求。

(七)項(xiàng)目測(cè)算核心指標(biāo)匯總表

二、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的核心部分，是決策部門考慮項(xiàng)目取舍的重要依據(jù)。建設(shè)項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用費(fèi)用與效益分析的方法，運(yùn)用影子價(jià)格、影子匯率、影子工資和社會(huì)折現(xiàn)率等參數(shù)，計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的合理性。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用國(guó)民經(jīng)濟(jì)盈利能力分析和外匯效果分析，以經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率(EIRR)作為主要的評(píng)價(jià)指標(biāo)。根據(jù)項(xiàng)目的具體特點(diǎn)和實(shí)際需要，也可計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(ENPV)指標(biāo)，涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯或替代進(jìn)口節(jié)匯的項(xiàng)目，要計(jì)算經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值(ENPV)，經(jīng)濟(jì)換匯成本或經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本。

三、社會(huì)效益和社會(huì)影響分析

在可行性研究中，除對(duì)以上各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算和分析以外，還應(yīng)對(duì)項(xiàng)目的社會(huì)效益和社會(huì)影響進(jìn)行分析，也就是對(duì)不能定量的效益影響進(jìn)行定性描述。

第十二部分　煤炭銷售項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析及風(fēng)險(xiǎn)防控

一、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)分析及防控措施

二、法律政策風(fēng)險(xiǎn)及防控措施

三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及防控措施

四、籌資風(fēng)險(xiǎn)及防控措施

五、其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及防控措施

第十三部分　煤炭銷售項(xiàng)目可行性研究結(jié)論與建議

一、結(jié)論與建議

根據(jù)前面各節(jié)的研究分析結(jié)果，對(duì)項(xiàng)目在技術(shù)上、經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)，對(duì)建設(shè)方案進(jìn)行總結(jié)，提出結(jié)論性意見和建議。主要內(nèi)容有：

1.對(duì)推薦的擬建方案建設(shè)條件、產(chǎn)品方案、工藝技術(shù)、經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、環(huán)境影響的結(jié)論性意見

2.對(duì)主要的對(duì)比方案進(jìn)行說明

3.對(duì)可行性研究中尚未解決的主要問題提出解決辦法和建議

4.對(duì)應(yīng)修改的主要問題進(jìn)行說明，提出修改意見

5.對(duì)不可行的項(xiàng)目，提出不可行的主要問題及處理意見

6.可行性研究中主要爭(zhēng)議問題的結(jié)論

二、附件

凡屬于項(xiàng)目可行性研究范圍，但在研究報(bào)告以外單獨(dú)成冊(cè)的文件，均需列為可行性研究報(bào)告的附件，所列附件應(yīng)注明名稱、日期、編號(hào)。

1.項(xiàng)目建議書(初步可行性報(bào)告)

2.項(xiàng)目立項(xiàng)批文

3.廠址選擇報(bào)告書

4.資源勘探報(bào)告

5.貸款意向書

6.環(huán)境影響報(bào)告

7.需單獨(dú)進(jìn)行可行性研究的單項(xiàng)或配套工程的可行性研究報(bào)告

8.需要的市場(chǎng)預(yù)測(cè)報(bào)告

9.引進(jìn)技術(shù)項(xiàng)目的考察報(bào)告

10.引進(jìn)外資的名類協(xié)議文件

11.其他主要對(duì)比方案說明

12.其他

三、附圖

1.廠址地形或位置圖(設(shè)有等高線)

2.總平面布置方案圖(設(shè)有標(biāo)高)

3.工藝流程圖

篇2

關(guān)鍵詞：露天煤礦；基本建設(shè)；項(xiàng)目管理

Abstract: coal enterprises should according to the characteristics of their own development, the use of advanced management techniques and means to project management for enterprises, so as to improve the management level of enterprises, and promote to improve the economic benefits of the coal mining enterprises and sustainable development requirements.

Key words: open-pit coal mine; The basic construction; The project management

中圖分類號(hào)：X752 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

煤炭企業(yè)要根據(jù)自身發(fā)展的特點(diǎn)，利用先進(jìn)的管理技術(shù)和手段來對(duì)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目管理，從而提高企業(yè)的管理水平，以及促進(jìn)煤礦企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高和可持續(xù)性發(fā)展的要求。

一煤炭企業(yè)生產(chǎn)的特殊性

煤炭企業(yè)屬于采掘業(yè)，其勞動(dòng)對(duì)象為自然資源，因此與普通企業(yè)相比較，具備如下特殊性：

1.1 煤炭企業(yè)的投資量大、生產(chǎn)周期長(zhǎng)。一般性煤礦的建設(shè)工作需要幾年甚至幾十年的時(shí)間來完成，投資額較大，因此需要通過項(xiàng)目管理手段，提高投資回報(bào)率。

1.2 煤礦的地質(zhì)條件較為復(fù)雜，在生產(chǎn)過程中可能發(fā)生各種不可預(yù)見因素，對(duì)煤炭生產(chǎn)產(chǎn)生較大影響。

1.3 煤炭屬于不可再生資源，煤炭企業(yè)的生產(chǎn)性質(zhì)為資源導(dǎo)向型，因此有關(guān)開拓方法都需要經(jīng)過深思熟慮，充分考慮資源的天然條件，在企業(yè)管理中也要注重合理使用資源，提高資源應(yīng)用效率。

1.4 煤炭企業(yè)的工程量巨大、工作周期較長(zhǎng)。對(duì)于一個(gè)待開發(fā)的新礦區(qū)來說，必須做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，這些準(zhǔn)備工作的時(shí)間較長(zhǎng)，維護(hù)工作也十分艱巨。

1.5 在煤礦企業(yè)生產(chǎn)過程中，主要材料消耗與產(chǎn)品實(shí)體無直接關(guān)系。也就是說，在生產(chǎn)過程中消耗的各種水泥、木材、鋼材等材料，是一種單純的消耗，而不會(huì)構(gòu)成煤炭實(shí)體，因此在生產(chǎn)過程中應(yīng)提高成本管理意識(shí)。

二煤炭企業(yè)實(shí)行項(xiàng)目管理的重要性

2.1 煤炭企業(yè)資源成本的需要

目前，我國(guó)煤炭資源的價(jià)值主要集中在探礦權(quán)、采礦權(quán)以及支付資源費(fèi)用，這種方式與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期國(guó)有資源無償使用有所區(qū)別，開發(fā)建設(shè)費(fèi)用的成本不僅僅是建設(shè)成本，還包括了前期開發(fā)費(fèi)用、環(huán)境保護(hù)成本等。而煤炭資源項(xiàng)目的發(fā)展也不能一味追求規(guī)模效益，更要從地域規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)決策、環(huán)境保護(hù)等多方面，實(shí)現(xiàn)煤炭企業(yè)與地方經(jīng)濟(jì)的共贏。

2.2 煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要

目前，煤炭企業(yè)正由傳統(tǒng)的粗放式管理轉(zhuǎn)變?yōu)榧s化、資源依賴型管理，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式也由過去的單一化轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣?，正在努力尋找全新增長(zhǎng)點(diǎn)，建設(shè)模式日趨現(xiàn)代化，促進(jìn)了礦產(chǎn)資源的深加工，進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提升附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，滿足可持續(xù)發(fā)展需要。

2.3 煤炭企業(yè)的自身發(fā)展需要

基于煤炭企業(yè)自身特點(diǎn)，對(duì)項(xiàng)目管理提出了較大需求，主要表現(xiàn)為以下幾方面：一是全面推行清潔生產(chǎn)、節(jié)約生產(chǎn)、安全生產(chǎn)，有效利用煤炭資源；二是建立健全科學(xué)發(fā)展機(jī)制，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展；三是借鑒大型煤炭企業(yè)優(yōu)勢(shì)，形成發(fā)展合力，包括專業(yè)技術(shù)、管理能力、投融資水平、安全生產(chǎn)狀況等；四是樹立資源利用率高、環(huán)境污染少、經(jīng)濟(jì)效益良好的可持續(xù)發(fā)展理念，改變高污染、高耗能的粗放型發(fā)展模式。

三 我國(guó)煤炭企業(yè)在項(xiàng)目管理中存在的主要問題分析

3.1 煤炭項(xiàng)目管理體制較為老化

在目前來講，我國(guó)的大多數(shù)煤炭企業(yè)中，對(duì)于企業(yè)的內(nèi)部管理還是缺乏相應(yīng)的創(chuàng)新體制，這就導(dǎo)致了企業(yè)的發(fā)展不能適應(yīng)時(shí)展的腳步，管理體制過于老化，對(duì)于企業(yè)發(fā)展中的問題只是看到眼前的利益，而沒有用一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來衡量問題。一些煤礦企業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理過程中，只是片面的追求產(chǎn)量，而對(duì)于企業(yè)的安全生產(chǎn)和投資效益等方面給予的關(guān)注不夠。對(duì)于企業(yè)在生產(chǎn)發(fā)展中的監(jiān)督體制并沒有有效的執(zhí)行，監(jiān)管不夠到位，所以說要想將煤炭產(chǎn)業(yè)有所發(fā)展，就要將管理體制進(jìn)行創(chuàng)新改革，為了適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展腳步。

3.2 現(xiàn)行造價(jià)管理模式存在不足

在對(duì)煤炭行業(yè)的造價(jià)管理上，我國(guó)現(xiàn)階段的使用模式還是比較落后的，和西方的發(fā)達(dá)國(guó)家相比相差了很多。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的今天，企業(yè)要想發(fā)展，就要在自身的管理模式上進(jìn)行改進(jìn)，吸取國(guó)際上的先進(jìn)理念和方式方法，對(duì)企業(yè)的發(fā)展非常有利。

3.3 在設(shè)計(jì)階段監(jiān)督較弱

對(duì)于煤炭行業(yè)來講，前期的設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)是非常重要的，因?yàn)樵O(shè)計(jì)環(huán)節(jié)對(duì)于整個(gè)的工程會(huì)進(jìn)行一個(gè)大體的掌握，在造價(jià)上進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的預(yù)算，在施工的程序進(jìn)行部署安排，對(duì)于施工期間的管理工作進(jìn)行統(tǒng)籌計(jì)劃。在設(shè)計(jì)階段，會(huì)針對(duì)施工項(xiàng)目進(jìn)行一個(gè)可行性的項(xiàng)目分析報(bào)告，這個(gè)階段對(duì)于工程造價(jià)的影響是非常的大的，所以要重視起來。但是在實(shí)際的操作中，很多的煤炭企業(yè)卻沒有給予足夠的重視，導(dǎo)致了在施工的過程中會(huì)出現(xiàn)很多的問題，嚴(yán)重的影響了施工的質(zhì)量和工期的順利進(jìn)行。

四 在項(xiàng)目建設(shè)期的一些意見和建議

4.1 加強(qiáng)項(xiàng)目建設(shè)中可行性研究及初步設(shè)計(jì)階段的細(xì)部分析是項(xiàng)目投資控制的關(guān)鍵。

大型項(xiàng)目建設(shè)初期，承擔(dān)大型項(xiàng)目設(shè)計(jì)的單位會(huì)向建設(shè)單位提供可行性研究報(bào)告，在報(bào)告中會(huì)分析項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模及主要系統(tǒng)的技術(shù)方案、投資估算、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)分析等，在此階段需要投資方仔細(xì)研究可行性研究報(bào)告，可目前的通病是人們往往在此階段只注重看一下投資估算，看到底需要花多少錢，而忽略了對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模及技術(shù)方案的可行性分析及對(duì)投資估算的內(nèi)容是否可行。在此階段需要著重注意以下幾方面的問題：

篇3

論壇邀請(qǐng)了國(guó)家能源局、國(guó)家發(fā)改委能源所、中國(guó)能源學(xué)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)和專家及企業(yè)代表參加，廣泛聽取了多方面的意見和見解，進(jìn)一步深化了課題研究。

課題研究報(bào)告認(rèn)為，內(nèi)蒙古煤炭、風(fēng)能、太陽能、礦產(chǎn)資源富集，有區(qū)位、土地、環(huán)境容量、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)等優(yōu)勢(shì)，有條件構(gòu)建七個(gè)產(chǎn)值超千億元的“煤電（火、風(fēng)、光伏）用”循環(huán)經(jīng)濟(jì)特色產(chǎn)業(yè)群，即煤―電―粉煤灰―氧化鋁（國(guó)家規(guī)劃360萬噸）―電解鋁―鋁深加工、煤―電―冶煉―稀土鋼―鋼深加工、煤―電―有色金屬冶煉―深加工、煤―電―鹽堿化工（PVC）和氟化工、煤―電―多晶硅―光伏制造、煤―電―建筑陶瓷、煤―電―云計(jì)算，配套建設(shè)研究中心、工程中心、大型物流和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，從而加快我區(qū)構(gòu)建多元化的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、服務(wù)業(yè)良性互動(dòng)，達(dá)到充分就業(yè)，提高人民群眾收入水平。

文/劉 惠

鄂爾多斯查處

67起國(guó)土資源違法案件

為貫徹落實(shí)“兩整治一改革”專項(xiàng)行動(dòng)，內(nèi)蒙古鄂爾多斯市國(guó)土資源局開展黨風(fēng)廉政建設(shè)大排查活動(dòng)。今年上半年查處土地違法案件39起，查處礦產(chǎn)資源違法案件28起，對(duì)違法違規(guī)行為起到了震懾作用。

鄂爾多斯局以查找風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為切入點(diǎn)，開展黨風(fēng)廉政建設(shè)大排查。該局制定防范措施50條，建立了前期預(yù)防、中期監(jiān)控、后期處理的廉政風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。該局以加強(qiáng)干部廉潔從政教育為基礎(chǔ)，不斷強(qiáng)化國(guó)土資源隊(duì)伍建設(shè)。近兩年，舉辦黨風(fēng)廉政建設(shè)集中培訓(xùn)20期，組織干部職工觀看警示片，參加依法行政知識(shí)講座，使廉潔公正的理念深入每個(gè)干部職工。

內(nèi)蒙古大型煤炭物流園區(qū)項(xiàng)目落戶呼市土左旗

近日，上海綠地云峰集團(tuán)與土默特左旗人民政府26日在呼和浩特市隆重舉行了《晉豐元煤化物流園區(qū)項(xiàng)目投資》簽約儀式。這標(biāo)志著國(guó)內(nèi)一流的大型煤炭鐵路物流園區(qū)正式落戶土默特左旗沙爾營(yíng)煤炭物流交易中心。

據(jù)了解，云峰集團(tuán)是綠地集團(tuán)旗下最大的綜合性企業(yè)集團(tuán)，成立13年來，形成以能源產(chǎn)業(yè)為主，房地產(chǎn)、現(xiàn)代物流、汽車服務(wù)多元發(fā)展的布局。此次簽約投資晉豐元煤化物流園區(qū)項(xiàng)目，園區(qū)內(nèi)設(shè)6條鐵路線、12個(gè)站臺(tái)，年運(yùn)輸能力3000萬噸，將建成萬噸級(jí)煤炭鐵路集運(yùn)站。項(xiàng)目建成運(yùn)營(yíng)后，預(yù)計(jì)每年將保持40%的復(fù)合增長(zhǎng)率，近期將建成大型洗衣煤企業(yè)2~3個(gè)，形成860萬噸的年洗選規(guī)模；年貿(mào)易量將達(dá)到1000萬噸，營(yíng)業(yè)收入突破200億元。

據(jù)上海綠地云峰集團(tuán)董事長(zhǎng)、總裁張玉良介紹，該項(xiàng)目通過掌握煤炭產(chǎn)銷的關(guān)鍵環(huán)節(jié)――鐵路運(yùn)輸，有利于構(gòu)造以生產(chǎn)、存儲(chǔ)、加工、運(yùn)輸、本著、銷售為一體的煤炭供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，建立整體運(yùn)營(yíng)的B2B2C模式，再造能源產(chǎn)業(yè)新型商業(yè)模式，并將激活綠地云峰集團(tuán)在晉蒙兩地的煤炭產(chǎn)業(yè)布局，對(duì)打造強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈集群具有重要的戰(zhàn)略意義。

文/李國(guó)萍

〖一句話新聞〗

秘魯能源礦業(yè)部礦業(yè)副部長(zhǎng)表示，中國(guó)是秘魯?shù)V業(yè)領(lǐng)域最大出口市場(chǎng)和最大投資來源國(guó)。

中國(guó)煤炭地質(zhì)總局日前在堪培拉與澳大利亞上市公司澳洲首都礦業(yè)公司、中國(guó)冶金投資澳洲有限公司聯(lián)合簽署協(xié)議，共同成立將褐煤轉(zhuǎn)化為噴吹煤技術(shù)的能源公司“中國(guó)能礦股份有限公司”。

鋼鐵業(yè)內(nèi)分析人士表示，未來一段時(shí)間內(nèi)，鐵礦石價(jià)格將持續(xù)走高。鐵礦石供應(yīng)及價(jià)格變動(dòng)對(duì)鋼廠產(chǎn)銷影響明顯。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，若礦價(jià)長(zhǎng)期維持高位，將會(huì)壓制鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)空間，影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

煤炭行業(yè)利潤(rùn)增速放緩，上半年煤炭行業(yè)上市公司整體銷售毛利率為31.87%，比去年同期下降了3.74 個(gè)百分點(diǎn)，在所有行業(yè)板塊中，煤炭行業(yè)整體毛利率下滑較大；但煤炭行業(yè)的盈利能力、償債能力仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

“十二五”期間，我國(guó)將高標(biāo)準(zhǔn)、高水平建設(shè)14個(gè)大型煤炭生產(chǎn)基地，推進(jìn)企業(yè)兼并重組，形成10個(gè)億噸級(jí)、10個(gè)5000萬噸級(jí)的特大型煤炭企業(yè)，其煤炭產(chǎn)量占全國(guó)60%以上。

不久前舉行的“2011中國(guó)留學(xué)人員西部科技交流洽談會(huì)總結(jié)暨成果會(huì)”上，留學(xué)美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、加拿大的10名海歸高層次人才進(jìn)入包頭市稀土高新區(qū)創(chuàng)業(yè)。

篇4

【關(guān)鍵詞】 生物質(zhì)發(fā)電 經(jīng)濟(jì)可行性 重要性

生物質(zhì)發(fā)電是目前總體技術(shù)最成熟、發(fā)展規(guī)模最大的現(xiàn)代化生物質(zhì)利用技術(shù)。發(fā)改委的《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》和國(guó)家能源局《生物質(zhì)能發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中明確指出，到2015年生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到1300萬kW，力爭(zhēng)到2020年生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到3000萬kW。生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)的推廣應(yīng)用符合國(guó)家能源戰(zhàn)略多元化和發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟(jì)的需求，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)生物質(zhì)資源規(guī)模化、高效清潔利用具有重大的作用。

1 我國(guó)發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)的意義

從自然科學(xué)的含義來講的話，生物質(zhì)是所有生物體，它存在的物質(zhì)載體都是生物質(zhì)，包括糧食作物，飼料作物及其殘?bào)w，樹木這些殘?bào)w，還有水生植物，還有就是畜禽的糞便，還有包括其他的有機(jī)物質(zhì)都是生物質(zhì)，生物質(zhì)能是太陽輻射造成的，植物它因?yàn)樽陨淼墓夂献饔盟阅馨烟栞椛淠芰哭D(zhuǎn)化為化學(xué)態(tài)能量。這種經(jīng)過光合作用，以化學(xué)態(tài)能量存在于有機(jī)物中的能就是生物質(zhì)能。

燃煤發(fā)電是我國(guó)電力供應(yīng)的主力軍，其成熟的技術(shù)可以順利地應(yīng)用到生物質(zhì)直燃發(fā)電中，這決定了生物質(zhì)發(fā)電可以迅速成熟并具備最大的產(chǎn)業(yè)化潛力。在我國(guó)發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和生態(tài)環(huán)境保護(hù)具有十分重要的戰(zhàn)略意義。（1）生物質(zhì)能發(fā)電可作為我國(guó)可靠的綠色電力保障。生物質(zhì)發(fā)電在我國(guó)已有所發(fā)展，截至2010年底，我國(guó)生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量為550萬kW， 年發(fā)電量超過200億kWh，增加農(nóng)民年收入約30億元，每年減少二氧化碳排放量約1400萬t。同其它發(fā)電技術(shù)相比，我國(guó)擁有巨大的農(nóng)林廢棄物產(chǎn)量可以為生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)提供有力的原料支持，保障電力的充足供應(yīng)。（2）生物質(zhì)能發(fā)電有助于節(jié)能減排，保護(hù)生態(tài)環(huán)境。我以煤發(fā)電為主，每年消耗煤炭約15億t，給我國(guó)的大氣環(huán)境帶來嚴(yán)重的污染。從生物質(zhì)全周期來看，生物質(zhì)發(fā)電接近CO2零排放，SO2等大氣多污染物排放量少，是綠色低碳、節(jié)能減排、保護(hù)大氣和生態(tài)環(huán)境的有效途徑。（3）生物質(zhì)發(fā)電在解決“三農(nóng)”問題和擴(kuò)大可持續(xù)能源方面發(fā)揮重要作用。生物質(zhì)發(fā)電將農(nóng)林廢棄物資源進(jìn)行高值化利用，給當(dāng)?shù)氐膹V大農(nóng)民帶來一定的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)也在一定程度上避免了因農(nóng)林廢棄物帶來的水/土污染、空間浪費(fèi)、火災(zāi)安全隱患、生物疾病威脅等一系列問題。

2 生物質(zhì)發(fā)電經(jīng)濟(jì)可行性研究的重要性

（1）生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目，普遍存在重技術(shù)可行性分析、輕經(jīng)濟(jì)效益可行性分析的問題。較之技術(shù)可行性分析部分，相關(guān)可行性研究報(bào)告中涉及盈利預(yù)測(cè)和效益分析的比重相當(dāng)少，甚至完全略去，相當(dāng)多的報(bào)告缺少對(duì)不確定性因素的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，即缺少通常所說的敏感性分析。缺少敏感性分析，是典型的可研深度不夠;而連靜態(tài)的效益分析都嚴(yán)重缺項(xiàng)，難以稱之為可行性研究報(bào)告。例如，生物質(zhì)發(fā)電每千瓦造價(jià)遠(yuǎn)高于常規(guī)火電，新建項(xiàng)目建設(shè)成本約達(dá)9000―10000元/千瓦（小火電項(xiàng)目改造為生物質(zhì)直燃發(fā)電項(xiàng)目，造價(jià)可降低至5000元/千瓦以下），一些項(xiàng)目更是采用造價(jià)高昂的國(guó)外技術(shù)，初始投資成本及后續(xù)財(cái)務(wù)費(fèi)用很高，對(duì)補(bǔ)貼性電價(jià)政策依賴程度極高。

例如，2010年以來，以秸稈直燃為代表的生物質(zhì)能發(fā)電行業(yè)虧損的問題接連見諸報(bào)道。輿論普遍將其歸結(jié)為秸稈燃料等成本上漲和電價(jià)補(bǔ)貼不到位，這些固然是虧損的直接原因，然而在標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)均為0.75元/千瓦時(shí)的情況下，也不乏盈利的發(fā)電企業(yè)，值得深思。需要重視的是，許多虧損項(xiàng)目在可行性研究階段似乎就已注定。

（2）可行性研究本應(yīng)結(jié)合當(dāng)前上網(wǎng)電價(jià)及補(bǔ)貼水平的實(shí)際情況，指導(dǎo)設(shè)備選型，約束、控制投資成本。但是，在眾多可行性研究報(bào)告中，容易忽視初始投資成本和電價(jià)問題。又如業(yè)界普遍關(guān)注的秸稈燃料價(jià)格問題，有的可行性研究報(bào)告甚至沒有對(duì)秸稈價(jià)格的專題分析;有的雖然作了分析，但卻是基于當(dāng)前價(jià)格所作的靜態(tài)分析，沒有動(dòng)態(tài)考慮可變因素對(duì)秸稈價(jià)格的影響，更談不上基于秸稈價(jià)格變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目利潤(rùn)作動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)性分析，也沒有預(yù)測(cè)相應(yīng)的盈虧平衡點(diǎn)。實(shí)際運(yùn)行后，一方面燃料可收購(gòu)半徑內(nèi)的秸稈由普通農(nóng)林廢棄物一變成為發(fā)電燃料，獲得價(jià)值重估和市場(chǎng)重新定價(jià);另一方面，秸稈打捆、運(yùn)輸?shù)乳g接成本隨油價(jià)、人工等大幅攀升，秸稈到廠價(jià)格遠(yuǎn)超可行性研究的靜態(tài)預(yù)期值。

（3）生物質(zhì)能發(fā)電企業(yè)的效益與當(dāng)?shù)剞r(nóng)林廢棄物的具體情況關(guān)系密切，需要考慮更多細(xì)節(jié)問題，如北方作物和南方作物生長(zhǎng)周期的差別，這些卻很少在可行性研究報(bào)告中體現(xiàn)。也就是說，在為數(shù)不少的項(xiàng)目中，企業(yè)本應(yīng)格外關(guān)心的盈利問題并未在早期可行性研究中得到充分體現(xiàn)。對(duì)這些項(xiàng)目而言，可行性研究沒有起到指導(dǎo)投資決策的基礎(chǔ)性作用?？裳猩疃炔粔?，除極個(gè)別項(xiàng)目屬設(shè)計(jì)單位業(yè)務(wù)能力和專業(yè)精神不夠，多數(shù)原因還在企業(yè)本身。

（4）這種既要盈利又不重視盈利可行性研究的矛盾，背后是企業(yè)在此類項(xiàng)目上倒逼電價(jià)的慣性思維。某些企業(yè)認(rèn)為項(xiàng)目屬政府定價(jià)和補(bǔ)貼范圍，只要電價(jià)上去了，成本和盈利問題迎刃而解，另一方面項(xiàng)目與農(nóng)民增收、廢棄物利用等掛鉤，帶有社會(huì)公益屬性的同時(shí)也捆綁了政府，認(rèn)為只要熬過去，電價(jià)和補(bǔ)貼終將覆蓋成本。當(dāng)然，也不排除有的企業(yè)帶著玩概念、吸引眼球的心理介入生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)，希望通過股價(jià)而不是發(fā)電經(jīng)營(yíng)本身獲得收益。

生物質(zhì)發(fā)電具有一定的社會(huì)效益，但只有在可行性研究階段，以經(jīng)濟(jì)理性人的視角看待投資項(xiàng)目，做出尊重市場(chǎng)規(guī)律的理性取舍，才能還原市場(chǎng)通過價(jià)格信號(hào)配置資源的本來面目。而那些尊重市場(chǎng)規(guī)律的企業(yè)，將會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中獲得成本優(yōu)勢(shì)，贏得更大的發(fā)展。

3 結(jié)語

積極發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)，是推動(dòng)節(jié)能減排的戰(zhàn)略舉措，是保護(hù)生態(tài)環(huán)境的重要途徑。如何引導(dǎo)生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)的健康、快速發(fā)展是廣大科研人員、投資者和國(guó)家最為關(guān)心的事情。

參考文獻(xiàn)：

[1]郭菊娥，薛冬，陳建華，等.秸稈發(fā)電項(xiàng)目的政府優(yōu)惠政策選擇[J].西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2008（2）.

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關(guān)鍵詞 煤炭業(yè)上市公司；并購(gòu)；市場(chǎng)效應(yīng)

中圖分類號(hào)F407.21；F832.5 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A文章編號(hào)1673-0461（2011)02-0078-04

一、引言

煤炭是我國(guó)重要的戰(zhàn)略能源和工業(yè)原料，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中居于基礎(chǔ)性地位。煤炭工業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的有力保障。推進(jìn)煤炭企業(yè)并購(gòu)重組，近年來特別是金融危機(jī)后成為促進(jìn)煤炭工業(yè)發(fā)展的主旋律，也受到了煤炭企業(yè)的青睞和政府的強(qiáng)力支持①。在相關(guān)各方積極推進(jìn)煤炭企業(yè)并購(gòu)重組的同時(shí)，社會(huì)上也出現(xiàn)了激烈的反對(duì)聲音，主要理由是煤炭企業(yè)的并購(gòu)重組客觀上導(dǎo)致了國(guó)有大型煤炭企業(yè)兼并民營(yíng)中小煤礦的“國(guó)進(jìn)民退”現(xiàn)象，而經(jīng)濟(jì)學(xué)理論已經(jīng)表明國(guó)有企業(yè)天生存在著預(yù)算軟約束，效率并不比民營(yíng)企業(yè)效率高。煤炭業(yè)并購(gòu)重組是否有助于企業(yè)效率的提高，從市場(chǎng)投資者對(duì)相關(guān)并購(gòu)重組事件的反應(yīng)可以得到一定程度的驗(yàn)證。本文以近年來煤炭業(yè)上市公司并購(gòu)重組事件為樣本，實(shí)證分析了樣本事件宣布前后投資者所能獲得的超額收益。研究結(jié)果表明：樣本事件宣布前后投資者能夠獲得正的超額收益，投資者總體上對(duì)煤炭企業(yè)并購(gòu)重組事件給予了積極評(píng)價(jià)。

二、煤炭業(yè)上市公司的并購(gòu)動(dòng)因及研究假設(shè)

并購(gòu)是兼并與收購(gòu)的合稱，是指一家企業(yè)以一定的代價(jià)和成本（如現(xiàn)金、股權(quán)等）來取得另外一家或幾家獨(dú)立企業(yè)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)和全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)的行為。并購(gòu)的目的在于實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益和資源的高效配置，從而提高企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

煤炭資源具有自然壟斷性、稀缺性和不可再生性的特點(diǎn)。隨著煤炭企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，企業(yè)內(nèi)部分工協(xié)作更加合理，生產(chǎn)技術(shù)更加先進(jìn)，產(chǎn)品產(chǎn)量顯著增加，成本也會(huì)大幅削減。因此擴(kuò)大煤炭企業(yè)規(guī)模可以更大程度地發(fā)揮資源集中的優(yōu)勢(shì)，從而產(chǎn)生企業(yè)管理協(xié)同、財(cái)務(wù)管理、信息和資產(chǎn)管理的協(xié)同效應(yīng)，消除礦產(chǎn)資源要素的閑置、浪費(fèi)以及外部不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。而現(xiàn)代化大生產(chǎn)也要求煤炭企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，不斷提高資源的回采率和綜合利用率，小規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)顯然無法適應(yīng)這一趨勢(shì)；大型企業(yè)在較高利潤(rùn)率和較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)實(shí)力支撐的基礎(chǔ)上，能夠兼顧生產(chǎn)規(guī)模和資源的合理利用，科學(xué)制定采煤規(guī)劃和進(jìn)行綜合治理，確保煤炭生產(chǎn)的高效進(jìn)行。

我國(guó)目前約有3萬余家規(guī)模不等的煤炭企業(yè)，除少數(shù)國(guó)有或國(guó)有控股大型企業(yè)集團(tuán)外，大部分是中小型煤炭企業(yè)。國(guó)有或國(guó)有控股大型煤炭企業(yè)集團(tuán)成立時(shí)間長(zhǎng)，生產(chǎn)技術(shù)水平高，資本實(shí)力雄厚，員工素質(zhì)相對(duì)較高，整體表現(xiàn)為“大而先進(jìn)”的特點(diǎn)。而中小型煤炭企業(yè)很多都是2002年以后煤炭?jī)r(jià)格恢復(fù)性上漲后，由私人投資興建的，無論是技術(shù)水平和安全生產(chǎn)條件，還是員工素質(zhì)和資本實(shí)力，都無法與上述“大而先進(jìn)”的企業(yè)媲美。在煤炭業(yè)并購(gòu)重組過程中，國(guó)有或國(guó)有控股大型煤炭企業(yè)并購(gòu)中小型民營(yíng)煤炭企業(yè)成為一種常見的選擇，客觀上產(chǎn)生了貌似“國(guó)進(jìn)民退”的現(xiàn)象。但相關(guān)研究結(jié)果表明國(guó)有企業(yè)天生存在著產(chǎn)權(quán)殘缺、規(guī)模剛性、目標(biāo)多元、預(yù)算軟約束等問題，而這些問題會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的資源配置效率低下。

因此，一方面煤炭工業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征要求企業(yè)通過并購(gòu)重組做大做強(qiáng)來提高資源配置效率；另一方面我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制背景使得國(guó)有企業(yè)天然地在并購(gòu)中處于優(yōu)勢(shì)，而國(guó)有企業(yè)又很有可能存在經(jīng)營(yíng)低效的問題，從而對(duì)資源的優(yōu)化配置產(chǎn)生負(fù)面影響。投資者對(duì)這兩種效應(yīng)如何評(píng)價(jià)成為一個(gè)經(jīng)驗(yàn)問題。如果并購(gòu)重組導(dǎo)致的協(xié)同效應(yīng)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)之和大于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)低效所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)，投資者會(huì)認(rèn)為并購(gòu)是好消息，并購(gòu)事件的宣布有利于投資者獲得正的超額回報(bào)；如果投資者認(rèn)為通過并購(gòu)重組導(dǎo)致的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)之和小于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)低效所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)，則投資者會(huì)認(rèn)為并購(gòu)是壞消息，并購(gòu)事件的宣布會(huì)導(dǎo)致投資者獲得負(fù)的超額回報(bào)；如果并購(gòu)重組導(dǎo)致的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)之和正好被國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)低效所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)所抵消，則投資者會(huì)認(rèn)為并購(gòu)事件對(duì)自身沒有影響。由此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)A：煤炭工業(yè)的并購(gòu)重組有利于資源配置效率的提高，投資者給予正面的評(píng)價(jià)；

假設(shè)B：煤炭工業(yè)的并購(gòu)重組不利于資源配置效率的提高，投資者給予負(fù)面的評(píng)價(jià)；

假設(shè)C：煤炭工業(yè)的并購(gòu)重組對(duì)資源配置效率無影響，投資者給予中性的評(píng)價(jià)。

三、樣本選擇、研究方法及方案設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)說明

本文選取2004年至2009年末的19個(gè)煤炭業(yè)上市公司重大并購(gòu)重組事件②為樣本對(duì)上述假設(shè)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證。重組收購(gòu)事件的信息和研究中所用的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)均來自于國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)，選取的樣本如表1所示：

分析過程中如遇重組主體停盤，則交易數(shù)據(jù)向前或向后順延，重組收購(gòu)事件首次信息披露日如逢非交易日，則以公布后首個(gè)交易日數(shù)據(jù)計(jì)算。

（二）研究方法

擬采用事件研究法對(duì)煤炭業(yè)上市公司重組收購(gòu)事件產(chǎn)生的市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行分析，即主要通過考察重組事件前后重組主體在二級(jí)股票市場(chǎng)股價(jià)的走勢(shì)，將結(jié)果與參照數(shù)值進(jìn)行比較，從而確定重組是否得到市場(chǎng)的認(rèn)可、是否影響市場(chǎng)對(duì)重組主體價(jià)值的預(yù)期。

常用的市場(chǎng)反應(yīng)衡量方法有兩種：平均超額收益率（AAR）和累計(jì)平均超額收益率（CAR）。平均超額收益率是指事件窗口期內(nèi)各日研究樣本超額收益率的平均數(shù)，累計(jì)平均超額收益率是指整個(gè)窗口期內(nèi)超額收益率之和。累計(jì)平均超額收益率依賴于平均超額收益率，而平均超額收益率又等于事件發(fā)生日的樣本總收益率與參照收益率之差。常見的參照標(biāo)準(zhǔn)包括：大盤收益率、行業(yè)平均收益率、回歸分析法計(jì)算得出的樣本公司正常收益率等。為相互比較驗(yàn)證，本文利用行業(yè)平均和回歸分析兩種參照標(biāo)準(zhǔn)。首先計(jì)算樣本窗口期內(nèi)各日的參照收益率，然后利用各日的樣本總收益率減去參照收益率獲得各日樣本超額收益率，將窗口期各日所有樣本的超額收益率進(jìn)行平均獲得平均超額收益率，然后將窗口期各日的平均超額收益率加總獲得累計(jì)超額收益率，并對(duì)累計(jì)超額收益率是否為零進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。如果檢驗(yàn)結(jié)果為顯著異于零，則認(rèn)為重組事件向市場(chǎng)傳遞了信息，重組收購(gòu)得到了資本市場(chǎng)的關(guān)注和認(rèn)可。累計(jì)超額收益率顯著大于零表示市場(chǎng)對(duì)重組的評(píng)價(jià)為正向，事件增加了主體價(jià)值，累計(jì)超額收益率顯著小于零表示市場(chǎng)對(duì)重組的評(píng)價(jià)為負(fù)向，事件減少了主體價(jià)值。累計(jì)超額收益率不顯著異于零表示市場(chǎng)對(duì)重組的評(píng)價(jià)為中性，事件沒有影響主體價(jià)值。

（三）研究過程

四、研究結(jié)果及分析

（一）重組主體在大盤回歸參照系下的超額回報(bào)

圖1顯示了在與大盤回歸參照系下，[-20，20]事件窗口期內(nèi)各日所有樣本公司超額回報(bào)率的平均數(shù)。圖中結(jié)果表明，在41個(gè)窗口日中，樣本公司的平均超額回報(bào)為正的日期為28個(gè)，負(fù)的日期為13個(gè)，正的日期顯著多于負(fù)的日期。

表2列示了所有樣本在[-20，20]窗口期內(nèi)相對(duì)于滬、深市場(chǎng)整體的累計(jì)超額回報(bào)。如表中所示，19個(gè)樣本中僅有4個(gè)樣本累計(jì)超額回報(bào)為負(fù)，其余15個(gè)為正，正向累計(jì)超額回報(bào)的絕對(duì)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)向絕對(duì)值。單邊T值為2.73，表明在1%的顯著性水平下[-20，20]窗口期內(nèi)重組樣本相對(duì)于市場(chǎng)整體的超額回報(bào)顯著為正。結(jié)果支持了假設(shè)A，表明煤炭工業(yè)的并購(gòu)重組有利于資源配置效率的提高，投資者給予了正面的評(píng)價(jià)。

（二）重組主體在產(chǎn)業(yè)平均回報(bào)參照系下的超額回報(bào)

圖2顯示了在產(chǎn)業(yè)平均參照系下，[-20，20]事件窗口期內(nèi)各日所有樣本公司超額回報(bào)率的平均數(shù)。圖中結(jié)果表明41個(gè)窗口日中，樣本公司的平均超額回報(bào)為正的日期為28個(gè)，負(fù)的日期為13個(gè)，正的日期顯著多于負(fù)的交易日，而且從數(shù)值上看，有多個(gè)日期樣本的平均超額回報(bào)大于1%，沒有小于-1%超額回報(bào)的交易日。

表3統(tǒng)計(jì)了所有樣本窗口期內(nèi)相對(duì)于產(chǎn)業(yè)整體的累計(jì)超額回報(bào)。如表中所示，19個(gè)樣本中僅有6個(gè)樣本累計(jì)超額回報(bào)為負(fù)，其余13個(gè)為正。正向累計(jì)超額回報(bào)的絕對(duì)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)向絕對(duì)值。單邊T值為2.77，表明在1%的顯著性水平下[-20，20]窗口期內(nèi)重組樣本相對(duì)于產(chǎn)業(yè)整體的超額回報(bào)顯著為正。結(jié)果同樣支持了假設(shè)A，即煤炭工業(yè)的并購(gòu)重組有利于資源配置效率的提高，投資者給予了正面的評(píng)價(jià)。

五、研究結(jié)論

實(shí)證研究結(jié)果表明，煤炭業(yè)上市公司的并購(gòu)重組事件引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，而且并購(gòu)重組宣布的[-20,20]的窗口期內(nèi)，投資者獲得了正的累計(jì)超額回報(bào)。表明投資者對(duì)于煤炭業(yè)并購(gòu)重組事件的總體評(píng)價(jià)為正，原因主要是產(chǎn)業(yè)屬性決定了煤炭企業(yè)并購(gòu)重組有利于提升資源配置效率，可以增強(qiáng)并購(gòu)主體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此相關(guān)部門要積極創(chuàng)造有利條件，大力推動(dòng)煤炭企業(yè)的并購(gòu)重組。

[注釋]

①國(guó)務(wù)院2005年了《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)煤炭工業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，提出了全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，堅(jiān)持依靠科技進(jìn)步，走資源利用率高、安全有保障、經(jīng)濟(jì)效益好、環(huán)境污染少和可持續(xù)的煤炭工業(yè)發(fā)展道路。將鼓勵(lì)大型煤炭基地建設(shè)，積極培育大型煤炭企業(yè)集團(tuán)作為重要的工作目標(biāo)。社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2009年出版了《中國(guó)煤炭工業(yè)發(fā)展報(bào)告（2009）：加快推進(jìn)煤炭企業(yè)并購(gòu)重組》，該研究報(bào)告以加快推進(jìn)煤炭企業(yè)并購(gòu)重組為主題，在回顧和總結(jié)中國(guó)煤炭企業(yè)并購(gòu)重組基本情況的基礎(chǔ)上，著重就加快推進(jìn)煤炭企業(yè)并購(gòu)重組的重大意義、指導(dǎo)思想和原則、條件要求、運(yùn)作過程、模式選擇、資金融通、風(fēng)險(xiǎn)防范、運(yùn)作策略等進(jìn)行了分析研究。山西省政府積極推動(dòng)省內(nèi)煤炭資源的整合，2009年了《山西省煤炭產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，同時(shí)進(jìn)行了大規(guī)模的實(shí)踐。河南省、山東省、黑龍江省、河北省、新疆維吾爾自治區(qū)等也在積極推動(dòng)煤炭企業(yè)的并購(gòu)重組。

②并購(gòu)重組對(duì)象主要為非上市中小型煤礦或煤炭企業(yè)。

[參考文獻(xiàn)]

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篇6

市場(chǎng)普遍擔(dān)憂政策調(diào)控

雖然消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的走高，預(yù)示加息隨時(shí)可能出臺(tái)，但業(yè)內(nèi)專家分析這對(duì)股市的影響有限。國(guó)泰君安認(rèn)為，無論短期加息與否，影響的都是投資者的心理，加息或者其他市場(chǎng)化的調(diào)控手段，真正要影響到市場(chǎng)還需要1～2個(gè)月的時(shí)間，畢竟市場(chǎng)化調(diào)控的鏈條不會(huì)這么直接作用于證券市場(chǎng)。

讓市場(chǎng)感到擔(dān)憂的是固定資產(chǎn)投資再次出現(xiàn)了反彈。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)對(duì)于提升上市公司中期業(yè)績(jī)來說是一件好事情，我國(guó)上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)決定了上市公司利潤(rùn)同固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)，近期固定資產(chǎn)投資的反彈將對(duì)上市公司中期盈利增長(zhǎng)形成支持。但另一方面，固定資產(chǎn)投資增速反彈意味著進(jìn)一步的緊縮貨幣政策又將出臺(tái)，給上市公司下半年的盈利增長(zhǎng)帶來壓力。

近日財(cái)政部宣布，從7月1日起，調(diào)整2831項(xiàng)商品的出口退稅政策。這些商品約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37％。出口退稅政策的調(diào)整已在市場(chǎng)預(yù)料之中，但是此次調(diào)整涉及面十分廣泛，短期內(nèi)將給上市公司的利潤(rùn)帶來壓縮效應(yīng)。

分析人士認(rèn)為，未來打破趨勢(shì)平衡的因素仍將來自政府對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和流動(dòng)性的調(diào)控。

中國(guó)股市政策市的特征還比較明顯。不久前，政府曾上調(diào)印花稅稅率來直接調(diào)控股票市場(chǎng)。盡管市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，但這不意味著政府會(huì)停止對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控，只不過后續(xù)的手段可能將會(huì)更傾向于市場(chǎng)化，政府將更多地從改善證券市場(chǎng)供需不平衡的角度來抑制股票市場(chǎng)的過快上漲。具體手段將包括，加快紅籌公司回歸、加快企業(yè)債市場(chǎng)進(jìn)程等等。

繼建設(shè)銀行宣布擬發(fā)不超過90億股A股后，中國(guó)石油又表示擬發(fā)不超過40億股A股。兩大巨頭的回歸，反映增加供給已經(jīng)成為市場(chǎng)各方的共識(shí)。

長(zhǎng)期趨勢(shì)未改變

從中長(zhǎng)期看，股市行情的走勢(shì)依然樂觀，牛市的趨勢(shì)還沒有發(fā)生根本改變。招商證券研究報(bào)告樂觀地預(yù)測(cè)，行情將按一種極端的可能性演繹：在盈利高增長(zhǎng)及投資者入市潮的推動(dòng)下，牛市泡沫階段的正反饋效應(yīng)將不斷加強(qiáng)，每一次過度上漲之后，將因某一突發(fā)因素出現(xiàn)恐慌性調(diào)整，而后投資者繼續(xù)審視基本面的支持重拾信心，醞釀新一輪的行情直至再度出現(xiàn)過度上漲，再度恐慌再度上漲，如此不斷反復(fù)走強(qiáng)。

研究報(bào)告分析認(rèn)為，牛市中通常只有一次恐慌性下跌給投資者提供最好的買點(diǎn)。即便加息等調(diào)控傳聞兌現(xiàn)也只能帶來短期調(diào)整。而經(jīng)濟(jì)繁榮期的調(diào)控將保證經(jīng)濟(jì)更加平穩(wěn)增長(zhǎng)而不至于過熱，取消利息稅、加息等政策實(shí)際上并非利空。市場(chǎng)走勢(shì)的主導(dǎo)力量，明顯在于上半年企業(yè)盈利的高速增長(zhǎng)以及上市公司盈利的超預(yù)期增長(zhǎng)。如果下一階段公布的中報(bào)能符合這種增長(zhǎng)預(yù)期，則可能形成另一輪業(yè)績(jī)浪行情。

天相投顧研究報(bào)告認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)和質(zhì)量的持續(xù)改善將支持股市的估值水平，下半年上漲的趨勢(shì)仍有望延續(xù)。滬深300的動(dòng)態(tài)PE在25～30倍是合理的，當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)向業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期靠攏時(shí)，滬深300與上證指數(shù)下半年的運(yùn)行區(qū)間將在4000～4600點(diǎn)之間，其中滬深300的走勢(shì)會(huì)更突出。如果2007年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在60％以上，滬深300與上證指數(shù)都有望挑戰(zhàn)5000點(diǎn)。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期

銀河證券研究報(bào)告認(rèn)為，在不考慮資產(chǎn)注入和整體上市的情況下，2007年一季度的業(yè)績(jī)可能接近于全年單個(gè)季度的利潤(rùn)平均值。

由于大盤藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)占據(jù)了上市公司整體的絕大部分，因此它們對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)率具有很大的影響。

盡管2006年上證50，上證180和滬深300指數(shù)成份股的利潤(rùn)增長(zhǎng)率低于上市公司整體水平，但隨著大盤藍(lán)籌股不斷上市，2007年一季度，三大成份股的業(yè)績(jī)分別增長(zhǎng)105％、90％和90％，與市場(chǎng)整體98％的增長(zhǎng)率比較接近。

假設(shè)2007年各季度業(yè)績(jī)與一季度相等，則三大指數(shù)2007年半年報(bào)的增長(zhǎng)率分別為65％、59％和58％，而上市公司整體為60％；2007年全年三大指數(shù)增長(zhǎng)率為47％、44％和42％，而上市公司整體為46％。

研究報(bào)告分析，資產(chǎn)注入或整體上市對(duì)2007年一季度的業(yè)績(jī)影響比較小，但對(duì)后面幾個(gè)季度的影響會(huì)越來越大，并且這種外生性的增長(zhǎng)過程可能會(huì)持續(xù)3年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。

“綜合考慮多方面因素，我們認(rèn)為2007年半年報(bào)凈利潤(rùn)可能增長(zhǎng)60％～65％，全年將增長(zhǎng)45％－50％?！便y河證券的專家表示。

而對(duì)于2008年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期，銀河證券認(rèn)為，考慮到所得稅下調(diào)將使上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)、資產(chǎn)注入或整體上市的影響、上市公司隱藏利潤(rùn)的行為比較普遍且在以后的財(cái)務(wù)報(bào)告中將逐漸體現(xiàn)出來以及上市公司交叉持股的數(shù)量比較多等四方面因素，2008年上市公司的業(yè)績(jī)將增長(zhǎng)35％-40％。業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)將進(jìn)一步降低市場(chǎng)估值水平。

密切關(guān)注結(jié)構(gòu)調(diào)整

需要引起注意的是，在多種因素的影響下，股市運(yùn)行的波動(dòng)性增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性的變化更為突出。中投證券認(rèn)為，政府的政策調(diào)控只是著眼于控制和防范結(jié)構(gòu)性泡沫可能導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并非試圖調(diào)控指數(shù)，影響市場(chǎng)的長(zhǎng)期因素始終是上市公司的盈利增長(zhǎng)情況。良莠不分的普漲行情已經(jīng)宣告終結(jié)，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)將是市場(chǎng)的主基調(diào)。

6月19日，上證指數(shù)收于4269.52點(diǎn)，離5月29日的4335點(diǎn)僅一步之遙。但相對(duì)于5月29日收盤價(jià)，滬深兩市A股共有935只股票下跌，395只股票上漲。其中，走勢(shì)強(qiáng)于上證指數(shù)的有438家，占到正常交易的A股家數(shù)32.93％。

統(tǒng)計(jì)顯示，從5月29日以來，超過了前期高點(diǎn)的風(fēng)格指數(shù)共有3個(gè)板塊，分別是績(jī)優(yōu)股指數(shù)、高價(jià)股指數(shù)、高市凈率指數(shù)。其中績(jī)優(yōu)股指數(shù)在這段時(shí)間中上漲了10.09％，高價(jià)股指數(shù)上漲了9.05％，這兩個(gè)指數(shù)成為了本次行情回穩(wěn)的主力軍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他指數(shù)。

與此同時(shí)，從5月30日至今，下跌前三位的風(fēng)格指數(shù)分別是微利股指數(shù)、低價(jià)股指數(shù)和虧損股指數(shù)。其中微利股指數(shù)下跌了19.04％、低價(jià)股指數(shù)下跌17.35％、虧損股指數(shù)下跌16.6％。

從整體上分析，上證指數(shù)接近前期高點(diǎn)，市場(chǎng)估值沒有出現(xiàn)大的變化。5月29日

整體A股市盈率為49.16倍，6月19日為48，43倍；加權(quán)平均每股股價(jià)調(diào)整前為13.2元，6月19日為12.9元，沒有明顯的變化。但是A股價(jià)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整已經(jīng)充分展開。以理性投資理念為主的投資力量占據(jù)了上風(fēng)，從而導(dǎo)致了績(jī)優(yōu)藍(lán)籌板塊與績(jī)差股表現(xiàn)迥異的現(xiàn)象。

如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

中投證券研究報(bào)告認(rèn)為，從6月份后半段到7月份，A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)除資產(chǎn)注入、整體上市這一持續(xù)性主題外，投資者對(duì)于中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司應(yīng)給予更多的關(guān)注。

從行情景氣度的角度來看，機(jī)械、煤炭、化工、造船、商業(yè)地產(chǎn)等行業(yè)或領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。同時(shí)，消費(fèi)類企業(yè)中那些擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)由于具有持續(xù)增長(zhǎng)的能力，可以化解估值偏高的壓力。

對(duì)于政策變數(shù)帶來的不確定性，投資者只能通過操作策略、投資標(biāo)的的選擇去對(duì)沖政策帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在操作策略上，長(zhǎng)城證券建議投資者不要滿倉(cāng)操作，倉(cāng)位保持在七成左右，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上應(yīng)在反彈時(shí)減持沒有實(shí)質(zhì)性題材的績(jī)差股與低價(jià)股。投資方向建議介入一、二線藍(lán)籌股，積極參與有資產(chǎn)注入概念的個(gè)股。

銀河證券建議投資者下半年著重把握好以下4方面的機(jī)會(huì)：

一是關(guān)注升值和通脹下的資產(chǎn)價(jià)值重估機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)、券商類行業(yè)的價(jià)值。

二是關(guān)注通脹環(huán)境下產(chǎn)業(yè)受益機(jī)會(huì)。通脹環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈條最上端的石油、煤炭、有色、鋼鐵等資源類行業(yè)受益最大。因?yàn)闇睾屯ㄘ浥蛎洿碳ど鐣?huì)需求增加，順序拉動(dòng)對(duì)最終產(chǎn)品、中間產(chǎn)品、資源產(chǎn)品的需求增加和價(jià)格上漲。其中，初級(jí)資源類產(chǎn)品由于擁有資源優(yōu)勢(shì)和天然的定價(jià)優(yōu)勢(shì)，可以根據(jù)中上游需求情況確定產(chǎn)品價(jià)格，從而獲得通貨膨脹環(huán)境下的超額收益。

三是關(guān)注節(jié)能減排政策下的產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì)。節(jié)能減排在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)，對(duì)資本市場(chǎng)來說，也將帶來全新的投資機(jī)會(huì)。

篇7

8月13日，大有能源再次公告稱：公司控股股東義煤集團(tuán)于2013年8月12日收到河南省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《省政府國(guó)資委關(guān)于將義馬煤業(yè)集團(tuán)股份有限公司國(guó)有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至河南煤化集團(tuán)的通知》。根據(jù)通知，河南省國(guó)資委將持有義煤集團(tuán)的220490590股（持股比例為65.79%）無償劃轉(zhuǎn)至河南煤化工持有。

至此，河南煤化工對(duì)義煤集團(tuán)的重組逐漸拉開了序幕。雖然此次整合稍顯突然，但對(duì)于疲軟的河南煤炭行業(yè)不失為一針強(qiáng)心劑。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為此舉將在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生重要影響，對(duì)于河南煤化工與義煤集團(tuán)而言，雙方有望在此基礎(chǔ)上迎來更大發(fā)展機(jī)遇。

國(guó)內(nèi)第三大煤炭集團(tuán)誕生

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，兩大集團(tuán)戰(zhàn)略重組工作將分重組整合和內(nèi)部深度融合兩個(gè)階段進(jìn)行。河南省國(guó)資委將在河南煤化工成為義煤集團(tuán)控股股東后對(duì)其更名，組建新的大型能源化工集團(tuán)，預(yù)計(jì)9月正式掛牌成立。新集團(tuán)為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，由省政府授權(quán)省國(guó)資委履行出資人職責(zé)，屆時(shí)集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模約2700億元，年銷售收入約2500億元，預(yù)計(jì)2013年年底煤炭產(chǎn)量將超過1億噸。這意味著新集團(tuán)不僅將成為國(guó)內(nèi)第8家年度煤炭產(chǎn)量過億噸的企業(yè)，還將在產(chǎn)量方面躋身行業(yè)前三甲，僅次于中國(guó)神華和中煤能源。

河南煤化工成立于2008年，是河南省在第一批煤企整合中，在省委、省政府批準(zhǔn)下，由原永煤集團(tuán)、焦煤集團(tuán)、鶴煤集團(tuán)、中原大化集團(tuán)、河南煤氣集團(tuán)5家企業(yè)重組而來。在2013年《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單中，河南煤化成為河南省唯一上榜企業(yè)，以2012年?duì)I業(yè)收入1806.77億元排名第404位。當(dāng)時(shí)進(jìn)行合并的還有平煤集團(tuán)與神馬集團(tuán)，即現(xiàn)在的平煤神馬集團(tuán)。

雖然義煤集團(tuán)也曾是組建河南煤化工的公司之一，但最終選擇退出。繼組建平煤神馬能源化工集團(tuán)、河南煤化集團(tuán)兩大煤化工航母后，河南第三家特大型煤炭企業(yè)也一度成為關(guān)注點(diǎn)，義煤、鄭煤等大型集團(tuán)的兼并重組在當(dāng)時(shí)被認(rèn)為只是時(shí)間和方式問題。

雖然義煤與鄭煤也曾有合并意向，但隨著2011年義煤集團(tuán)借殼欣網(wǎng)視訊上市，使得籌劃近三年之久的義煤與鄭煤合并方案告吹。

對(duì)于義煤集團(tuán)兩次退出整合，有報(bào)道稱：時(shí)任義煤集團(tuán)董事長(zhǎng)的武予魯一直有獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的想法，這點(diǎn)和政府主導(dǎo)的統(tǒng)籌全局思想顯然不一致。而在整合的浪潮中，武予魯更希望義煤集團(tuán)成為整合的主導(dǎo)者，而非被兼并一方。

7月29日，大有能源公告稱武予魯被河南省紀(jì)委，在僅僅過去兩周后便傳出了義煤集團(tuán)被河南煤化工兼并的消息，這不禁讓人浮想聯(lián)翩。

對(duì)此河南省國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“戰(zhàn)略重組早幾年就在運(yùn)作了，與義煤董事長(zhǎng)被沒有關(guān)系，可能就是一種巧合。這是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，具體舉措將會(huì)在9月底以前明朗化，河南煤企重組工作將來還會(huì)推動(dòng)?！?/p>

在河南煤化工和義煤集團(tuán)重組敏感時(shí)刻，河南省新任副省長(zhǎng)張維寧于8月14日到義煤集團(tuán)調(diào)研，這也是其出任副省長(zhǎng)一個(gè)多星期后走訪的第一家企業(yè)。

推動(dòng)煤炭資源整體上市

隨著河南煤化工和義煤集團(tuán)重組進(jìn)行，大有能源將成為新集團(tuán)唯一煤炭業(yè)務(wù)上市平臺(tái)，受此影響，大有能源股票也水漲船高。

有分析師表示，重組的新集團(tuán)未來將借助大有能源實(shí)現(xiàn)煤炭業(yè)務(wù)整體上市，大有能源也將受益于河南煤化集團(tuán)所掌控的超大煤炭資源量，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

“大有能源未來資產(chǎn)注入值得期待?！闭猩套C券研究報(bào)告指出，隨著河南煤化集團(tuán)重組義煤集團(tuán)，并承諾未來將公司作為煤炭業(yè)務(wù)的資本運(yùn)作平臺(tái)，公司平臺(tái)價(jià)值顯著提升。未來新集團(tuán)的資產(chǎn)注入預(yù)期更強(qiáng)。

其實(shí)早在2011年，銀鴿投資成為河南煤化集團(tuán)旗下公司后不久，就傳出了河南煤化借該公司“殼”上市的消息，借殼上市失敗后，又傳出其欲通過IPO的方式上市，但最終不了了之。

目前，組建的新集團(tuán)只有大有能源一個(gè)上市平臺(tái)。根據(jù)公告，合并后的企業(yè)將加快資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整合，盡快形成產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。其中煤炭板塊以上市公司為平臺(tái)，通過增發(fā)等形式，逐步實(shí)現(xiàn)煤炭業(yè)務(wù)整體上市，提高資產(chǎn)證券化率。

正所謂“幾家歡樂幾家愁”，就在眾人一致看好大有能源股份的同時(shí)，河南煤化旗下另一家公司永煤股份卻遭遇了沉重一擊。8月16日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申報(bào)企業(yè)情況》，在終止審查企業(yè)名單中，“永煤股份”赫然在列，終止審查日期為2013年6月7日。

這就意味著從2007年開始沖擊IPO的永煤股份，在努力6年之后，最終夢(mèng)斷IPO。

記者從知情人士處了解到，永煤股份被終止審查的真正原因是河南煤化工重組義煤集團(tuán)完成后，其與義煤集團(tuán)旗下大有能源在煤炭業(yè)務(wù)上存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。而此次重組也預(yù)示著永煤股份單獨(dú)上市已無可能。

雖然如此，但對(duì)于身處河南煤化工之下的永煤股份來說，登陸資本市場(chǎng)的路卻并非完全沒有。

河南某上市公司高管表示：“河南煤化工重組大有能源，極有可能出現(xiàn)的結(jié)果是，包括永煤、鶴煤、焦煤在內(nèi)的河南煤化工旗下的煤炭類資源會(huì)劃至大有能源旗下，屆時(shí)，大有能源將成為河南省最大的煤炭類上市企業(yè)?！?/p>

8月15日晚間，大有能源收購(gòu)報(bào)告書摘要稱，此次收購(gòu)尚需獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委的審核批準(zhǔn)后實(shí)施。

優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

在這次戰(zhàn)略重組中，河南煤化工業(yè)務(wù)多樣，具有整體上市需求，但旗下上市平臺(tái)寥寥，而義煤集團(tuán)旗下大有能源的最新定位，亦正好替河南煤化工尋覓到了煤炭業(yè)務(wù)的上市平臺(tái)。

相對(duì)于大有能源而言，河南煤化工同樣帶來了意外驚喜。有關(guān)研究報(bào)告指出，重組后新集團(tuán)總資源儲(chǔ)量將達(dá)450億噸左右，為目前大有能源9 億噸儲(chǔ)量的50倍。

除此之外，大有能源還將受益于多元化的煤種。河南煤化工本省的煤炭資源中，永成礦區(qū)和焦作礦區(qū)均出產(chǎn)無煙煤，鶴壁礦區(qū)以噴吹煤為主，在貴州和新疆的資源，分別主要為無煙煤和瘦精煤。而目前義煤旗下的煤炭資源，動(dòng)力煤占比約70%，焦煤約25%，剩余為無煙煤。重組后，大有能源預(yù)計(jì)將優(yōu)先獲得河南煤化工的優(yōu)質(zhì)焦煤資源，從而進(jìn)一步提高公司的整體盈利能力和利潤(rùn)率水平。

相關(guān)專家表示，煤炭行業(yè)疲態(tài)盡顯，未來幾年的盈利前景不容樂觀，煤企若想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展必須考慮轉(zhuǎn)型。從產(chǎn)業(yè)整合角度來看，義煤集團(tuán)和河南煤化工的合體對(duì)雙方而言都是巨大利好，戰(zhàn)略重組后或能迎來更大發(fā)展機(jī)遇。

值得注意的是，由于目前煤炭市場(chǎng)遭遇了前所未有的困境，而脫離困境還遙遙無期，河南煤化工的煤制氣公司和義煤集團(tuán)旗下的開祥化工同處于義馬市的煤化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)。因此，有分析師認(rèn)為，兩公司合并后，煤化工業(yè)務(wù)或?qū)⑹前l(fā)展重點(diǎn)。

篇8

中國(guó)是一個(gè)有著大數(shù)字的國(guó)家。世界上最龐大的人口（13億人）、世界上市值最高的公司（中石油）、發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體（自20世紀(jì)70年代以來，年增長(zhǎng)率為9.7%）等。

2008年，它將很可能超過德國(guó)，成為世界最大的商品出口國(guó)。

更重要的是，佐治亞理工學(xué)院的研究人員最近對(duì)33個(gè)國(guó)家1996年到2007年的高科技競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行排名，中國(guó)排名猛升，而美國(guó)自1999年的高峰期后下跌。報(bào)告稱，如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，中國(guó)可能很快取代美國(guó)成為世界經(jīng)濟(jì)的主引擎。

難怪學(xué)者們?cè)缇驼f21世紀(jì)屬于中國(guó)。而且，要感受這個(gè)國(guó)家的規(guī)模和野心，最好的辦法可能就是看看這些數(shù)字。通過這個(gè)棱鏡，你會(huì)看到中國(guó)已經(jīng)濟(jì)很多重要領(lǐng)域引領(lǐng)世界。

國(guó)民儲(chǔ)蓄率

根據(jù)世界銀行最新數(shù)據(jù)顯示，2007年中國(guó)的國(guó)民收入儲(chǔ)蓄率為50%，目前為止居于世界主要發(fā)展中國(guó)家和工業(yè)化國(guó)家之首。而這也帶來了一個(gè)問題，因?yàn)檫@代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的不平衡――太過依賴出口和投資，而在消費(fèi)方面略顯不足。中國(guó)人將自己凈收入的25%存了下來（在美國(guó)這一比率要少于1%），但是中國(guó)政府希望人們能更多地進(jìn)行消費(fèi)。

商品出口規(guī)模

第一名：德國(guó)

第二名：中國(guó)

根據(jù)世界貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在2006年下半年開始超越世界第二大商品出口國(guó)美國(guó)，盡管美國(guó)保住了全年出口規(guī)模第二位。中國(guó)在紡織品和服裝的出口量要遠(yuǎn)超其它國(guó)家。盡管沒有官方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但中國(guó)在2007年全年的出口規(guī)模已經(jīng)毫無疑問地超越了美國(guó)，讓美國(guó)排到了第三位。

黃金生產(chǎn)

第一名：中國(guó)

第二名：南非

倫敦黃金服務(wù)公司（GFMS）表示，中國(guó)在2007年超越了世界黃金生產(chǎn)霸主南非和美國(guó)。低廉的生產(chǎn)成本和世界金價(jià)的走高催生了中國(guó)黃金生產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。中國(guó)政府表示從2006年起至2010年，計(jì)劃將黃金產(chǎn)量提到6倍。

市值最高公司

第一名：中國(guó)（中石油）

第二名：美國(guó)（?？松梨诠荆?/p>

中石油在2007年登陸上證之時(shí)市值達(dá)到了破萬億，該數(shù)字是世界第二市值公司美孚的兩倍。然而，中石油在其它證券交易所的市值要低得多，獲利也只是美孚公司的一小部分而已。

能源消耗

第一名：美國(guó)

第二名：中國(guó)

國(guó)際能源機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，中國(guó)在2010年將超過美國(guó)成為世界能源第一大消費(fèi)國(guó)。中國(guó)對(duì)于煤炭依賴在增加，增加石油進(jìn)口以滿足自身日益增長(zhǎng)的能源需求。而一個(gè)政策亮點(diǎn)是：中國(guó)政府計(jì)劃在2020年讓可再生能源比例達(dá)到15%。

外匯儲(chǔ)備

第一名：中國(guó)

第二名：日本

中國(guó)擁有世界上最大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，在07年12月末達(dá)到了1.53萬億美元，而日本只有1萬億美元。

二氧化碳排放

第一名：中國(guó) （專家稱無根據(jù)）

第二名：美國(guó)

來自荷蘭環(huán)境評(píng)估局（Netherlands Environmental Assessment Agency）的2007年報(bào)告稱，中國(guó)的二氧化碳排放在2006年超過美國(guó)8%。其中的主要原因是：水泥生產(chǎn)的增加和煤炭消耗。世界銀行的研究顯示，全球30個(gè)污染最嚴(yán)重的城市中，有20個(gè)位于中國(guó)。（對(duì)于《福布斯》“中國(guó)二氧化碳排放量超美國(guó)”的估計(jì)，許多專家認(rèn)為西方媒體所轉(zhuǎn)引的荷蘭方面的環(huán)境報(bào)告是毫無根據(jù)的。）

科技競(jìng)爭(zhēng)力

第一名：中國(guó)

第二名：美國(guó)

《2008年喬治亞理工大學(xué)研究報(bào)告》指出，如果中國(guó)繼續(xù)保持自己在高科技出口上的競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)將很快代替美國(guó)成為世界經(jīng)濟(jì)的主要引擎。

篇9

平安證券研究報(bào)告指出，供需形勢(shì)良好為沿海運(yùn)價(jià)的上漲奠定了基礎(chǔ)。隨著寒冬的降臨，北方港口大風(fēng)、大霧、冰凍等惡劣天氣將嚴(yán)重影響船舶的周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致有效運(yùn)力的減少，從而加劇運(yùn)力緊張的狀況。

中信證券研究報(bào)告表示，國(guó)慶長(zhǎng)假后，大宗原材料板塊因通脹預(yù)期抬頭，漲幅巨大。航運(yùn)運(yùn)費(fèi)將跟隨大宗原材料價(jià)格上漲而上漲，將間接受益。

這只是短期引起航運(yùn)價(jià)格的因素，而從中長(zhǎng)期看，中金公司認(rèn)為，新需求、新地區(qū)和新產(chǎn)業(yè)將推動(dòng)中國(guó)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國(guó)出口總額在2004―2008年實(shí)現(xiàn)了26．7％的年復(fù)合增長(zhǎng)率．2009年由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，出口增幅下滑到15．9％，2010年預(yù)計(jì)可以達(dá)到20％以上的增長(zhǎng)。未來5年中國(guó)出口總額仍有保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的動(dòng)力，預(yù)計(jì)航運(yùn)及港口類個(gè)股在2010―2015年將至少可以實(shí)現(xiàn)10％～15％的年復(fù)合增長(zhǎng)率。

目前航運(yùn)股估值相對(duì)較低，中信證券建議短期增配航運(yùn)板塊。短期有旺季預(yù)期，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)穩(wěn)定，相關(guān)公司估值水平在行業(yè)內(nèi)部相對(duì)便宜，加上近期漲幅不大，短線適合增配航運(yùn)板塊。

平安證券認(rèn)為，沿海運(yùn)價(jià)的上漲給沿海運(yùn)輸船公司帶來投資機(jī)會(huì)，中海發(fā)展成為受益最大的船公司。

國(guó)金證券建議買入有基本面支撐的公司，維持對(duì)中海集運(yùn)和中遠(yuǎn)航運(yùn)的推薦。其認(rèn)為，雖然對(duì)中海集運(yùn)來說目前是淡季，但如果班輪公司的聯(lián)合能夠維持，行業(yè)的供需將能夠平衡，并帶動(dòng)運(yùn)價(jià)水平的回升，淡季回調(diào)即為買入的機(jī)會(huì)。對(duì)于中遠(yuǎn)航運(yùn)。船型結(jié)構(gòu)的變化及運(yùn)力的增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)的保障，未來兩年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)75％。

行業(yè)評(píng)判

銀河證券　資源品價(jià)格仍看漲

市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，必將推升資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲，供應(yīng)緊張的資源品的價(jià)格也將到達(dá)新的高度。長(zhǎng)期看好黃金。還看好供應(yīng)面緊張的基本金屬，如銅、錫。以及行業(yè)接合比較明確的鉬、稀土、鎢，受節(jié)能減排影響產(chǎn)能大幅減少的鋁和錳。推薦江西銅業(yè)、中金嶺南、山東黃金和金鉬股份。

興業(yè)證券　關(guān)注鋼企投資機(jī)會(huì)

在行業(yè)估值偏低、鋼市平淡的背景下，應(yīng)關(guān)注鋼企的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，推薦：1．區(qū)域性需求高速增長(zhǎng)且具備壟斷壁壘的鋼企，首推八一鋼鐵；2．具有鐵礦石資源優(yōu)勢(shì)的凌鋼股份和西寧特鋼；3．具備產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)的寶鋼股份和資源優(yōu)勢(shì)的鞍鋼股份；4．關(guān)注韶鋼松山等的潛在被整合機(jī)會(huì)。

平安證券　寒冬提升煤炭需求

近期煤價(jià)普漲，港口煤價(jià)及無煙煤價(jià)漲幅較大，中間商囤煤積極，港口煤炭庫(kù)存仍然維持在高位。預(yù)計(jì)后續(xù)寒冷天氣的出現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)煤價(jià)上漲。美元貶值及人民幣升值在未來一段時(shí)間內(nèi)也仍將支撐資源類股票的走高。重點(diǎn)推薦蘭花科創(chuàng)、神火股份、中國(guó)神華、潞安環(huán)能和平煤股份。

中信證券　關(guān)注上海建筑商股

世博會(huì)后上海城市建設(shè)將超預(yù)期，未來三五年工程需求將十分充足。關(guān)注上海本地建筑股的主題性投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦受益于迪士尼項(xiàng)目的浦東建設(shè)，受益于上海及全國(guó)城市軌道交通大規(guī)模建設(shè)且具有資產(chǎn)注入預(yù)期題材的隧道股份，受益于迪斯尼建設(shè)、土地儲(chǔ)備充足的建筑商上海建工。

中信建投　汽車業(yè)將平穩(wěn)增長(zhǎng)

由于政策對(duì)協(xié)調(diào)發(fā)展的強(qiáng)調(diào)及基數(shù)效應(yīng)，明年汽車行業(yè)將適度平穩(wěn)增長(zhǎng)。新能源汽車及汽車節(jié)能將受到更多政策支持。目前核心汽車股的估值水平較低，足以反映明年汽車行業(yè)增速適度回落的影響。維持對(duì)華域汽車、福耀玻璃、一汽富維、上海汽車、江鈴汽車、宇通客車的買入評(píng)級(jí)。

海通證券　家電業(yè)增長(zhǎng)將持續(xù)

去年下半年以來，家電行業(yè)一直維持較高的行業(yè)景氣度。在刺激政策退出前，家電行業(yè)內(nèi)銷仍可維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)可獲得高于行業(yè)的增速。并不排除龍頭企業(yè)海外市場(chǎng)開拓超預(yù)期的可能。四季度推薦關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期、有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值偏低的白電龍頭企業(yè)，以及九陽股份。

投資策略

中信證券　看好小盤股行情

11月繼續(xù)看好小盤股行情。主要理由為：1．十七屆五中全會(huì)確定了加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的戰(zhàn)略地位，明確了以推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、培育發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、節(jié)能環(huán)保等為未來政策方向。從投資角度來看，與這幾大政策方向有關(guān)的標(biāo)的多為中小型企業(yè)，有利于小盤股行情的進(jìn)一步演繹。2.小盤股相對(duì)大盤股的估值溢價(jià)可能成為常態(tài)。此外，高送配、股權(quán)激勵(lì)和增發(fā)實(shí)施后所隱含的業(yè)績(jī)釋放等也會(huì)提高小盤股的估值，這些都為小盤股行情展開提供了安全邊際。

光大證券　首選資源資產(chǎn)股

堅(jiān)定看好當(dāng)前的市場(chǎng)。上證指數(shù)有望創(chuàng)出3478點(diǎn)以來的新高，第一目標(biāo)位是3450點(diǎn)。支持市場(chǎng)上漲的動(dòng)力，仍然主要來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體二次量化寬松、人民幣升值導(dǎo)致的熱錢流入和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回升；削弱市場(chǎng)上漲的因素來自國(guó)內(nèi)偏緊的貨幣政策和嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策。資源資產(chǎn)仍然是當(dāng)前最主要的主題。對(duì)于周期類股，尤其是資源資產(chǎn)類股，如煤炭、有色、銀行和券商，趨勢(shì)比估值更重要，因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)的巨大彈性會(huì)使任何靜態(tài)的估值系統(tǒng)失效。雖然短期漲幅過快，但只要寬松貨幣政策不變，經(jīng)濟(jì)回升能維持，周

篇10

由王竹泉、權(quán)錫鑒總主編，王竹泉、孫瑩、孫建強(qiáng)主編的營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告系列叢書《營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告2012》于2012年11月由中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社隆重推出，以饗讀者。

《營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告2012》由財(cái)政部首批全國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)領(lǐng)軍人才、中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心主任王竹泉教授組織中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心專兼職研究人員、特邀專家學(xué)者和中國(guó)海洋大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)的部分博士、碩士研究生共100多人歷時(shí)6個(gè)多月時(shí)間創(chuàng)作完成，是中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心按《營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告系列叢書》規(guī)劃出版的第三部研究報(bào)告?！盃I(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告系列叢書”旨在系統(tǒng)考察國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的進(jìn)展和研究成果，客觀描繪營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)踐的發(fā)展進(jìn)程和基本特征，全面收集營(yíng)運(yùn)資金管理的文獻(xiàn)資料和信息數(shù)據(jù)，進(jìn)而深入探究營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展規(guī)律。

首部營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告—《營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告2011》于2011年10月由中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社出版。2012年1月，中國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究中心又將前期作為內(nèi)部出版物出版的“中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查暨中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效排行榜”2007、2008、2009年三部報(bào)告的內(nèi)容匯集成冊(cè)，并補(bǔ)充對(duì)各年度營(yíng)運(yùn)資金管理理論研究進(jìn)展的總結(jié)，由中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社正式出版了《營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告2008-2010》。

《營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告2012》在系統(tǒng)考察2011年度國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的進(jìn)展和成果、客觀描繪營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)踐的發(fā)展進(jìn)程和階段成果并全面收集2011年?duì)I運(yùn)資金管理的文獻(xiàn)資料和信息數(shù)據(jù)的同時(shí)，還專門增加了“專家視點(diǎn)與精選案例”一章，以充分匯聚營(yíng)運(yùn)資金管理領(lǐng)域著名專家學(xué)者的思想智慧，共同分享營(yíng)運(yùn)資金管理業(yè)界精英的成功經(jīng)驗(yàn)，以更好地實(shí)現(xiàn)將《營(yíng)運(yùn)資金管理發(fā)展報(bào)告系列叢書》打造成營(yíng)運(yùn)資金管理領(lǐng)域的“思想庫(kù)”、“文獻(xiàn)庫(kù)”、“信息庫(kù)”和“案例庫(kù)”的宗旨。