導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇投資風(fēng)險(xiǎn)管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

1.1科技評(píng)估的概念

2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評(píng)估管理暫行辦法》將科技評(píng)估定義為“是指由科技評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的,遵循一定的原則、程序和標(biāo)準(zhǔn),運(yùn)用科學(xué)、可行的方法對(duì)科技政策、科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科技成果、科技發(fā)展領(lǐng)域、科技機(jī)構(gòu)、科技人員以及與科技活動(dòng)有關(guān)的行為所進(jìn)行的專業(yè)化咨詢和評(píng)判活動(dòng)”。從更廣泛的意義上來(lái)講,科技評(píng)估是對(duì)與科學(xué)技術(shù)活動(dòng)有關(guān)的行為,根據(jù)委托者的明確目的,由專門的機(jī)構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實(shí)和數(shù)據(jù),按照專門的規(guī)范、程序,遵循適用的原則和標(biāo)準(zhǔn),運(yùn)用科學(xué)的方法所進(jìn)行的專業(yè)化判斷活動(dòng)。其結(jié)果要?dú)w結(jié)為能夠回答委托者特定目的評(píng)估結(jié)論和評(píng)估分析。

1.2科技評(píng)估的范疇

科技評(píng)估的范疇主要是職能性評(píng)估和經(jīng)營(yíng)性評(píng)估兩大方面,職能性評(píng)估是指對(duì)政府科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評(píng)價(jià)和判斷,為政府有關(guān)部門發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營(yíng)性評(píng)估是指對(duì)企業(yè)或其他社會(huì)組織與科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評(píng)價(jià)和判斷,為他們對(duì)被評(píng)事物的決策、判斷提供參考依據(jù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,科技評(píng)估作為一種咨詢活動(dòng),不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù),還應(yīng)深入到市場(chǎng)中的各類科技活動(dòng)之中,接受非政府機(jī)構(gòu)委托的評(píng)估任務(wù),如企業(yè)投資項(xiàng)目的科技評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的科技評(píng)估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評(píng)估等。

1.3科技評(píng)估的分類

科技評(píng)估可從不同角度分類。從評(píng)估時(shí)間上,可分為事先評(píng)估、事中評(píng)估、事后評(píng)估和跟蹤評(píng)估四類。事先評(píng)估是在某項(xiàng)科技活動(dòng)實(shí)施前所進(jìn)行的評(píng)估,主要包括實(shí)施該項(xiàng)活動(dòng)必要性和可行性兩方面內(nèi)容。它常常帶有預(yù)測(cè)的性質(zhì),但不同于一般的預(yù)測(cè)分析;事中評(píng)估是在科技活動(dòng)實(shí)施過(guò)程中進(jìn)行的監(jiān)督性評(píng)估,著重檢驗(yàn)是否按照預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃執(zhí)行,對(duì)前面工作的進(jìn)展與預(yù)期效果進(jìn)行比較,并對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)估,以發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,調(diào)整或修正目標(biāo)與策略;事后評(píng)估是科技活動(dòng)完成后進(jìn)行的評(píng)估。另外,從評(píng)估空間上,可分為國(guó)家評(píng)估和地方評(píng)估;從評(píng)估規(guī)模上,可分為宏觀評(píng)估、中觀評(píng)估和微觀評(píng)估;從評(píng)估方法上分,可分為定性評(píng)估、定量評(píng)估及定性與定量相結(jié)合的評(píng)估;從評(píng)估形式上,可分為通信評(píng)估、會(huì)議評(píng)估、調(diào)查評(píng)估、專訪評(píng)估和組合評(píng)估等。

1.4科技評(píng)估的方法

評(píng)估方法有廣義和狹義兩種概念,廣義概念包括評(píng)估準(zhǔn)備、評(píng)估設(shè)計(jì)、信息獲取、評(píng)估分析與綜合、撰寫(xiě)評(píng)估報(bào)告等評(píng)估活動(dòng)全過(guò)程的方法,狹義概念特指評(píng)估分析與綜合的方法。

科技評(píng)估可選用的方法多種多樣,關(guān)鍵是要依據(jù)不同對(duì)象,有針對(duì)性地選擇評(píng)估方法。常用的分析評(píng)價(jià)方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法、指數(shù)法及經(jīng)濟(jì)分析法和基于計(jì)算機(jī)技術(shù)的評(píng)估方法等。

2風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理是通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制,以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)和歸宿,都是企圖運(yùn)用系統(tǒng)的、綜合的現(xiàn)代科學(xué)管理方法,有效地?cái)U(kuò)大投資活動(dòng)的有利因素,控制和抑制不利因素,達(dá)到以最小的成本,安全、可靠地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資利益的最大化。

2.1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步,是指對(duì)企業(yè)面臨的,以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的過(guò)程。存在于企業(yè)自身周圍的風(fēng)險(xiǎn)多種多樣、錯(cuò)綜復(fù)雜,無(wú)論是潛在的,還是實(shí)際存在的,是靜態(tài)的,還是動(dòng)態(tài)的,是企業(yè)內(nèi)部的,還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的,所有這些風(fēng)險(xiǎn)在一定時(shí)期和某一特定條件下是否客觀存在,存在的條件是什么,以及損害發(fā)生的可能性等,都是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別階段應(yīng)予以回答的問(wèn)題。在風(fēng)險(xiǎn)投資中,風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為兩類:系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由公司之外的各種因素引起的,如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等與政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn),是不能通過(guò)多角化投資而分散的,因此又稱作不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有政治風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱作可分散風(fēng)險(xiǎn),它是由公司本身的商業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)帶來(lái)的,如企業(yè)的管理水平、研究與開(kāi)發(fā)、消費(fèi)者需求的改變、市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)以及法律訴訟等,其可以通過(guò)多角化投資組合而分散,是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。重要的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。作為風(fēng)險(xiǎn)投資者,其關(guān)心的往往只是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),因非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全可以通過(guò)合理的投資組合而得到分散。

2.2風(fēng)險(xiǎn)衡量

風(fēng)險(xiǎn)衡量對(duì)已經(jīng)識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)估,以確定其損害程度的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法分為定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法和定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法兩大類,定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法又可分為主觀評(píng)價(jià)法和客觀評(píng)價(jià)法,傳統(tǒng)的主觀評(píng)價(jià)法主要有觀察法、資產(chǎn)負(fù)債表透視法和事件推測(cè)法等?，F(xiàn)代的主觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起,并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上,由此而將主觀分析擴(kuò)展到能夠同時(shí)完成綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素與測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)臨界值的雙重任務(wù)?，F(xiàn)代客觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法中,最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法,“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的最重要的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)比率,然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán),最后將這些加權(quán)數(shù)值進(jìn)行加總,就得到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值,將其對(duì)比臨界值就可知企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的危急程度。定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法主要有風(fēng)險(xiǎn)圖法、決策樹(shù)法等。2.3風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)控制是指在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析之后,實(shí)施各種風(fēng)險(xiǎn)控制工具,力圖在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前消除各種隱患,減少損失產(chǎn)生的原因及實(shí)質(zhì)性因素,將損失的后果減少到最低限度。實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制的步驟是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)——風(fēng)險(xiǎn)決策——實(shí)施決策方案——方案的成果評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)抑制等。

3科技評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

科技評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理既有聯(lián)系也有區(qū)別,科技評(píng)估作為一種專業(yè)化判斷活動(dòng),在介入風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理后,其任務(wù)便是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和衡量,其結(jié)果作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資決策和制定風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)施方案的依據(jù)。可見(jiàn),在風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理中,科技評(píng)估實(shí)質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量的過(guò)程,而風(fēng)險(xiǎn)管理還包括了風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)施過(guò)程,這樣科技評(píng)估就可以作為風(fēng)險(xiǎn)管理一個(gè)組成部分,實(shí)現(xiàn)兩者的有機(jī)結(jié)合,促進(jìn)共同發(fā)展?？萍荚u(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系如附圖所示:

3.1科技評(píng)估是提高風(fēng)險(xiǎn)投資管理效率的重要手段

科技評(píng)估經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展,已有一整套較為完備的評(píng)估規(guī)范和技術(shù)方法,在評(píng)估設(shè)計(jì)、評(píng)估信息采集、綜合分析、評(píng)估質(zhì)量控制等方面的研究已較為成熟,同時(shí),由于科技評(píng)估機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期致力于國(guó)家和地方各類科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科研機(jī)構(gòu)等方面的評(píng)估,對(duì)于科技產(chǎn)業(yè)、科技政策等方面的研究也是其他咨詢機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的。而我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚處于起步階段,國(guó)家還未出臺(tái)較為完備的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的行政法規(guī),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制還很不健全,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人才培訓(xùn)的投入和重視程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,因此,將科技評(píng)估運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理中將能充分發(fā)揮其作用,提高管理效率。

3.2科技評(píng)估方法是衡量風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效工具

定量和定性方法相結(jié)合是科技評(píng)估方法應(yīng)用的基本思路,這與現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)所采取的方法既有相近又有其獨(dú)到之處,科技評(píng)估中最常用的方法是多指標(biāo)綜合評(píng)估方法,它是在對(duì)多個(gè)影響因素進(jìn)行分析研究之后,設(shè)計(jì)一套相應(yīng)的評(píng)估指標(biāo)體系,并對(duì)每一個(gè)評(píng)估指標(biāo)都制定具體的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一的計(jì)算方法,使其能對(duì)金額、人數(shù)等可計(jì)量的指標(biāo)進(jìn)行定量評(píng)估,同時(shí)對(duì)社會(huì)影響等因素亦可做定性評(píng)估的描述。這與上面介紹的“Z記分”方法僅依靠可計(jì)量的數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)相比較更為有效。采取科技評(píng)估方法衡量投資風(fēng)險(xiǎn)也更為準(zhǔn)確、可信。

3.3科技評(píng)估是推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理創(chuàng)新的動(dòng)力

引入評(píng)估機(jī)制,使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資選擇與投資決策相分離,使得風(fēng)險(xiǎn)投資管理更為透明化,也遏止了內(nèi)部人員的“暗箱操作”等種種不良現(xiàn)象。通過(guò)獨(dú)立的、專業(yè)化的評(píng)估中介組織的運(yùn)作,將能使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理層能更客觀地認(rèn)識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn),從而可集中精力于投資決策,通過(guò)管理體制的創(chuàng)新,保證投資的科學(xué)性和安全性,也提高了投資成功率。

3.4科技評(píng)估參與風(fēng)險(xiǎn)投資管理是其自身發(fā)展的需要

科技評(píng)估工作現(xiàn)階段主要是為各級(jí)科技行政管理部門,主要是國(guó)家和省、市科技管理部門服務(wù),而且大部分科技評(píng)估機(jī)構(gòu)是由科技管理部門所屬的有關(guān)單位,如軟科學(xué)研究機(jī)構(gòu)、科技咨詢機(jī)構(gòu)、科技情報(bào)機(jī)構(gòu)等部門產(chǎn)生,但由科技管理部門所屬的單位評(píng)估科技管理部門的科技項(xiàng)目、科技計(jì)劃等等,在一定程度和一定范圍內(nèi)不可避免的受到科技管理部門的影響。因而,評(píng)估水平難以提高。因此,科技評(píng)估機(jī)構(gòu)作為一種社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu),和各類資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)一樣,應(yīng)逐步社會(huì)化和多元化,如參與到風(fēng)險(xiǎn)投資管理的咨詢工作中,只有社會(huì)化、多元化,才能充分引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,優(yōu)勝劣汰,提高評(píng)估水平,促進(jìn)科技評(píng)估事業(yè)的發(fā)展。

3.5科技評(píng)估促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)管理新晨

風(fēng)險(xiǎn)投資從進(jìn)入到退出的全過(guò)程中,無(wú)時(shí)無(wú)處不存在著風(fēng)險(xiǎn),實(shí)施某項(xiàng)投資決策前需要進(jìn)行深入分析以確定各種存在風(fēng)險(xiǎn)的影響程度;進(jìn)行投資后,還應(yīng)深入到所投資的企業(yè)進(jìn)行跟蹤調(diào)查分析,對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況,企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與步驟等,經(jīng)常進(jìn)行科學(xué)的、系統(tǒng)的分析與判斷,發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn),及時(shí)采取有效措施,杜絕它的發(fā)生或降低它的危害;風(fēng)險(xiǎn)投資退出后,還要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的效果進(jìn)行測(cè)評(píng),總結(jié)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),

作為今后投資決策的參考。可見(jiàn),風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程,實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo)需要實(shí)施一系列的評(píng)估,科技評(píng)估的事前、事中和事后評(píng)估能夠滿足這一要求,促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)態(tài)管理。

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（一）股票投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1. 利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)杠桿，它會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，從而給股票市場(chǎng)帶來(lái)明顯的影響。一般來(lái)說(shuō)，銀行利率上升，股票價(jià)格下跌，反之亦然。

2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率與股票投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國(guó)貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，不利于產(chǎn)品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，從而引發(fā)股票價(jià)格的漲落。

3. 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格有兩種截然不同的影響，在通脹之初，固定資產(chǎn)賬面價(jià)值因通貨膨脹而水漲船高，物價(jià)上漲不但使企業(yè)存貨能高價(jià)售出，而且可以使企業(yè)從以往低價(jià)購(gòu)入的原材料上獲利，名義資產(chǎn)增值與名義盈利增加，自然會(huì)使公司、企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲。同時(shí)，預(yù)感到通脹可能加劇的人們，為保值也會(huì)搶購(gòu)股票，刺激股價(jià)短暫上揚(yáng)。

4. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對(duì)付的一種，它給持股人帶來(lái)的后果有時(shí)是災(zāi)難性的。在股票市場(chǎng)上，行情瞬息萬(wàn)變，并且很難預(yù)測(cè)行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)?？梢钥吹?；還有一些公司，經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動(dòng)。出現(xiàn)這類反?，F(xiàn)象的原因，主要是投資者對(duì)股票的一般看法或?qū)δ承┓N類或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。

5. 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化、經(jīng)濟(jì)政策變化、經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的變化給股票投資者可能帶來(lái)的意外收益或損失。

（二）股票投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)原材料價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)銷售都可歸為外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力差、技術(shù)水平落后和競(jìng)爭(zhēng)能力下降等原因?qū)е缕髽I(yè)盈利能力的下降，進(jìn)而影響股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，可歸納為內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2. 籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于籌資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，或者由于負(fù)債比例過(guò)高，而使公司出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，致使公司股票價(jià)格有較大幅度的下跌，使投資蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)的通用汽車公司、?？松凸竟善?，每天成交成千上萬(wàn)手，表現(xiàn)出極大的流動(dòng)性，這類股票，投資者可輕而易舉地賣出，在價(jià)格上不引起任何波動(dòng)。而另一些股票在投資者急著要將它們變現(xiàn)時(shí)，很難脫手，除非忍痛賤賣，在價(jià)格上做出很大犧牲。當(dāng)投資者打算在一個(gè)沒(méi)有什么買主的市場(chǎng)上將一種股票變現(xiàn)時(shí)，就會(huì)掉進(jìn)流動(dòng)性陷阱。

4. 操作性風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)純粹是由于投資者在投資過(guò)程中操作不當(dāng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谕蛔C券市場(chǎng)上，對(duì)于同一種股票，不同投資者的操作結(jié)果有時(shí)截然不同，有的盈利而有的虧損，這與操作風(fēng)險(xiǎn)直接有關(guān)。操作風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于不同投資者的不同市場(chǎng)判斷、不同投資決策和不同心理素質(zhì)等多重原因。不斷研究投資市場(chǎng)和培育良好心理素質(zhì)是降低此風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)的管理

股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理的全過(guò)程，大體可分為三個(gè)階段：第一階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，即在實(shí)際的投資活動(dòng)中根據(jù)種種社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治現(xiàn)象和市場(chǎng)情況，去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；第二階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，即運(yùn)用各種方法，測(cè)定一定時(shí)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率以及造成的損失程度；第三階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即采取各種方法防范風(fēng)險(xiǎn)，減少或抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。

（一）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

1. 股票投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由基本經(jīng)濟(jì)因素和政治因素的不確定性引起的，因而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別就是對(duì)一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)宏觀的經(jīng)濟(jì)狀況和政治氣候作出判斷。具體來(lái)說(shuō)，可以從國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)投資動(dòng)向、信貸資金供給、利率與通貨膨脹率、政府財(cái)政收支這幾個(gè)方面的變化中進(jìn)行分析。

2. 股票投資非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別主要包括：（1）企業(yè)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。企業(yè)因素的變動(dòng)會(huì)給投資者構(gòu)成股票投資風(fēng)險(xiǎn)，因而，投資者可從各種途徑去詳細(xì)了解企業(yè)的真實(shí)狀況。一般來(lái)說(shuō)，最簡(jiǎn)單的辦法就是通過(guò)企業(yè)的各種文件去了解。（2）市場(chǎng)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別?；疽蛩?、企業(yè)因素的變動(dòng)與股票投資風(fēng)險(xiǎn)之間的因果關(guān)系，可以通過(guò)各種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、報(bào)道、文件資料等反映出來(lái)，而市場(chǎng)因素變化與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系就比較復(fù)雜了。但是，人們?cè)趯?shí)踐中發(fā)現(xiàn)，這種關(guān)系可以從大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)的軌跡中得到驗(yàn)證，也就是說(shuō)，借助技術(shù)分析方法，可以識(shí)別股票投資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法。股票投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有多種多樣，主要取決于評(píng)估的意圖、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估的條件。投資者可根據(jù)自己的情況作出選擇，也可以綜合運(yùn)用多種方式來(lái)進(jìn)行。目前比較常用的評(píng)估方法主要有以下幾種：專家調(diào)查法、經(jīng)濟(jì)計(jì)量評(píng)估法和財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估法。

2. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)。在實(shí)際投資活動(dòng)中，投資者要對(duì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估是一種十分困難的事，因此，通常的做法是借助專職證券信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)上發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的成果，評(píng)價(jià)自己感興趣的那些證券的風(fēng)險(xiǎn)程度。股票的評(píng)級(jí)是一個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題，目前全世界比較有代表性的是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司的股票評(píng)級(jí)方法和臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》的評(píng)級(jí)方法。

（三）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃，與投資計(jì)劃通常是合并在一起的。投資計(jì)劃是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)的必要條件?，F(xiàn)有的投資計(jì)劃具體形式雖然很多，但大體上可以歸為三類：（1）趨勢(shì)投資計(jì)劃。這是一種長(zhǎng)期的投資計(jì)劃，適用于長(zhǎng)期投資者。這種投資計(jì)劃認(rèn)為投資者在一種市場(chǎng)趨勢(shì)形成時(shí)，應(yīng)保持自己的投資地位，待主要趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的訊號(hào)出現(xiàn)時(shí)，再改變投資地位，市場(chǎng)主要趨勢(shì)不斷變動(dòng)，投資者可以順勢(shì)而動(dòng)，以取得長(zhǎng)期投資收益。（2）公式投資計(jì)劃。這是一種按照定式投資的計(jì)劃。它遵循減少風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)控制原則，利用不同種類股票的短期市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益。（3）保本或停損投資計(jì)劃，是投資者在股市前途莫測(cè)、股價(jià)動(dòng)蕩不定時(shí)，為了避免或減輕投資本金損失，遵循留置風(fēng)險(xiǎn)的原則所采取的一類投資計(jì)劃。主要有兩種具體形式：一是保本投資計(jì)劃；另一是攤平投資計(jì)劃。

篇3

關(guān)鍵詞：工程項(xiàng)目；投資；風(fēng)險(xiǎn)管理；研究；措施

Abstract: the project is to point to in a certain time period, under the condition of limited resources, at a certain time to complete to fulfill the requirements of size and quality standard of one-time task. Is a form of fixed assets for the purpose, with a specific project, the construction scale, quality standards and the use cycle. And on the use of people, material, machine has a definite use restrictions. Project construction activities have large investment, long construction period and construction difficulty is high, the technology is complex, involving the public and other characteristics, and unforeseen factors are more involved in the engineering construction each subject will inevitably face various risks, such as not fortified, may have influence on the smooth implementation of the project, or even irreparable damage. In this paper, through the analysis of engineering project risk management, and adopt corresponding measures to avoid or reduce the project risk.

Keywords: engineering project; Investment; Risk management; Research; measures

中圖分類號(hào)：X820.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：2095-2104(2013)

工程建設(shè)項(xiàng)目具有投入資金大、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，影響因素多，效益與風(fēng)險(xiǎn)共存等特點(diǎn)。隨著科技的發(fā)展和項(xiàng)目自身環(huán)境的變化，工程建設(shè)項(xiàng)目所涉及的不確定因素、隨機(jī)因素和模糊因素越來(lái)越多，從籌劃、設(shè)計(jì)、建造到竣工后使用，整個(gè)過(guò)程都存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，并伴隨工程項(xiàng)目建設(shè)的全過(guò)程。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面開(kāi)放和投資主體多元化進(jìn)程加快，工程建設(shè)單位及其他相關(guān)單位的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，將面臨比以往更多的風(fēng)險(xiǎn)，因此，加強(qiáng)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理已成為項(xiàng)目管理人員的重要任務(wù)。

一、定義

1、投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)具有以下特點(diǎn)：

（1）投資收益具有不確定性

在投資項(xiàng)目實(shí)施之前，投資者對(duì)投資收益的估計(jì)結(jié)果僅僅是一種預(yù)期收益，這種預(yù)期收益具有一定的不確定性，投資項(xiàng)目實(shí)施的結(jié)果，有可能偏離這種預(yù)期收益，甚至在實(shí)施過(guò)程中失敗。一旦實(shí)際投資收益低于預(yù)期收益，便構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)損失。

（2）投資活動(dòng)具有時(shí)滯性與周期性

投資活動(dòng)的實(shí)施，需要一定時(shí)間與周期。若在實(shí)施期里投資活動(dòng)的外部環(huán)境發(fā)生了變化，那么，這種變化便會(huì)給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。例如，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，進(jìn)出口政策變化，都會(huì)導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于投資過(guò)程具有不可逆性與慣性，一旦投入的資金變成了實(shí)物資產(chǎn)，即使覺(jué)察到風(fēng)險(xiǎn)，也不能完全有效地防范損失的發(fā)生。

（3）投資活動(dòng)具有投資的測(cè)不準(zhǔn)性

測(cè)不準(zhǔn)，主要是指對(duì)所需投資的低估，勢(shì)必導(dǎo)致夸大收益，從而導(dǎo)致做出錯(cuò)誤決策?；蛘邔?duì)投資項(xiàng)目的資金準(zhǔn)備不足，形成資金缺口，當(dāng)缺口較大時(shí)，就有可能導(dǎo)致投資項(xiàng)目的延期甚至中止，從而導(dǎo)致投資失敗。

2、風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理是指經(jīng)濟(jì)單位通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效的控制和妥善處理風(fēng)險(xiǎn)所致?lián)p失，期望達(dá)到以最小的成本獲得最大安全保障的管理活動(dòng)。

二、工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)

一個(gè)工程項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于各個(gè)階段和方方面面，是很難預(yù)測(cè)的，通常有以下幾項(xiàng)：

1、決策風(fēng)險(xiǎn)

首先，一個(gè)項(xiàng)目的初期意念決策是整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，是第一風(fēng)險(xiǎn)，必須非常慎重，集思廣益、反復(fù)比較。投資工程項(xiàng)目應(yīng)該根據(jù)自身的使用需求、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、融資條件和還貸能力等幾個(gè)因素確定工程建設(shè)的地點(diǎn)、規(guī)模、檔次標(biāo)準(zhǔn)和建設(shè)工期。同時(shí)，還需結(jié)合考慮地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢(shì)走向，甚至要考慮地區(qū)的政治形勢(shì)的穩(wěn)定和發(fā)展前景等。至于技術(shù)的可行性一般在業(yè)主提出要求后，由“設(shè)計(jì)單位”或“研發(fā)、投資單位”根據(jù)當(dāng)時(shí)社會(huì)的技術(shù)先進(jìn)條件和業(yè)主實(shí)際來(lái)考慮，只要通過(guò)方案的比較，一般都能達(dá)到社會(huì)平均先進(jìn)水平。

其次，工程項(xiàng)目建設(shè)的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)的規(guī)模是根據(jù)業(yè)主自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)確定；較為明智的投資者應(yīng)該是適可而止，而不是無(wú)目的的任意擴(kuò)大。工程的規(guī)模與項(xiàng)目投資并非為直線正比擴(kuò)大的；當(dāng)工程規(guī)模擴(kuò)大后：①可能增加工程項(xiàng)目的施工難度和造價(jià)；②增加融資額度，拉長(zhǎng)還貸期，可能出現(xiàn)利率變化風(fēng)險(xiǎn)； ③工期拉長(zhǎng)帶來(lái)建筑材料的價(jià)格變動(dòng)，施工管理費(fèi)用增加等。

2、金融風(fēng)險(xiǎn)

在工程項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，需要的資金數(shù)額比較巨大，投資方通過(guò)融資貸款維持工程建設(shè)已經(jīng)成為一種常見(jiàn)現(xiàn)象；但大量的融資，利息和可能出現(xiàn)的匯率的變化往往不是一筆小數(shù)目，投資方應(yīng)嚴(yán)格分配審計(jì)；萬(wàn)一建設(shè)資金鏈出現(xiàn)斷層，中途停工是工程建設(shè)中最不想見(jiàn)到的可怕事件，因此會(huì)帶來(lái)投資的迅速增加。

3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指技術(shù)條件的不確定性而引起工程變更的可能性。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在可行性研究、工程方案選擇、工程勘察、工程設(shè)計(jì)、工程施工、工程監(jiān)理等過(guò)程中，由于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)算模型的選擇、設(shè)計(jì)參數(shù)的選取等問(wèn)題上出現(xiàn)偏差而形成的技術(shù)變更風(fēng)險(xiǎn)。

4、自然條件風(fēng)險(xiǎn)

自然條件風(fēng)險(xiǎn)是指由于自然現(xiàn)象如嚴(yán)寒、臺(tái)風(fēng)、暴雨、洪水、火災(zāi)、地震、地質(zhì)災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)因素可能給工程施工帶來(lái)影響和損失。

5、合同條件風(fēng)險(xiǎn)

合同風(fēng)險(xiǎn)指的是由于合同條件制定的不完善以及合同執(zhí)行不力給工程施工帶來(lái)的變更風(fēng)險(xiǎn)。如合同范圍界定不清，計(jì)價(jià)方式不合理、項(xiàng)目組織管理混亂等因素均給管理帶來(lái)負(fù)面影響。

6、人員素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)

人員素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)是指工程參與各方建設(shè)的主要從業(yè)人員技術(shù)素質(zhì)欠缺給工程施工帶來(lái)不利影響。如主要設(shè)計(jì)人員素質(zhì)差造成工程出現(xiàn)大量的設(shè)計(jì)錯(cuò)誤和遺漏；施工管理人員素質(zhì)低下，使工程出現(xiàn)大面積返工；監(jiān)理人員素質(zhì)低下，導(dǎo)致工程變更頻繁發(fā)生；業(yè)主管理人員素質(zhì)低下，導(dǎo)致工程管理失控，項(xiàng)目各方難以協(xié)調(diào)工作，致使工期延長(zhǎng)和成本上升等。

三、工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理

1、工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性

與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期相比，當(dāng)前我國(guó)工程項(xiàng)目投資管理體制有了一定的改善，推行了項(xiàng)目法人責(zé)任制、工程招投標(biāo)制、建設(shè)監(jiān)理制，對(duì)工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制起到了一定的作用。但目前的體制存在的主要問(wèn)題是，投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制沒(méi)有建立起來(lái)。然而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，工程項(xiàng)目的不確定性因素種類繁多且相互關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，工程項(xiàng)目所面臨風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率、波及的范圍和致?lián)p規(guī)模都越來(lái)越大，這種狀況以及工程項(xiàng)目保險(xiǎn)市場(chǎng)的局限性，都要求迅速建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。因此，研究系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)分析及決策理論對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)控制項(xiàng)目投資有十分重要的意義。

2、工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理

2.1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

這是工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理中首要的一步，只有全面、正確的識(shí)別投資過(guò)程中面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)，才能有的放矢，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)、評(píng)價(jià)、決策，使風(fēng)險(xiǎn)管理建立在良好的基礎(chǔ)之上。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別應(yīng)盡可能全面地找出影響風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，采用恰當(dāng)?shù)姆椒ㄓ枰苑诸?，逐一分析各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的產(chǎn)生根源。

2.2風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)

是對(duì)工程項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化。據(jù)以確定風(fēng)險(xiǎn)大小和高低。并為下一步確定風(fēng)險(xiǎn)的影響程度奠定基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)要解決兩個(gè)問(wèn)題。一是確定風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性（損失概率）；二是確定風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致?lián)p失后果的嚴(yán)重程度（損失程度，如風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的具體數(shù)額等。

2.3風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)確定的風(fēng)險(xiǎn)大小或高低，評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工程項(xiàng)目投資目標(biāo)的影響程度。該階段主要是綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)影響，為下一步風(fēng)險(xiǎn)決策提供依據(jù)。 2.險(xiǎn)決策

風(fēng)險(xiǎn)決策是在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，針對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，擬定多種風(fēng)險(xiǎn)管理方案，統(tǒng)籌考慮工程項(xiàng)目投資現(xiàn)狀和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，決策選擇最佳方案、最佳風(fēng)險(xiǎn)管理措施或措施組合。

2.5風(fēng)險(xiǎn)處理

風(fēng)險(xiǎn)處理是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理決策的要求，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理組織，明確崗位職責(zé)，制定具體而詳盡的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，包括應(yīng)急備用方案、風(fēng)險(xiǎn)抑制計(jì)劃等，在工程項(xiàng)目投咨實(shí)踐中組織實(shí)施，

2.6風(fēng)險(xiǎn)管理后的評(píng)價(jià)

在工程項(xiàng)目投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)管理者應(yīng)不斷監(jiān)督檢查上述五個(gè)環(huán)節(jié)，尤其是其中的風(fēng)險(xiǎn)處理情況，協(xié)調(diào)好影響投資的內(nèi)外力量，并對(duì)管理效果進(jìn)行分析：是否有遺漏的風(fēng)險(xiǎn)因素、投資實(shí)施的環(huán)境是否變化、是否有新的風(fēng)險(xiǎn)因素形成、控制措施是否有效、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是否到位全面等等。

三、控制工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的有效措施

1、采用系統(tǒng)的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理方法

對(duì)項(xiàng)目投資而言，項(xiàng)目投資的成功不僅取決于決策的質(zhì)量和速度，還取決于執(zhí)行的質(zhì)量和速度。實(shí)踐證明，系統(tǒng)的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理方法往往能夠帶動(dòng)企業(yè)在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝。

2、持續(xù)改善建立的新系統(tǒng)和不斷應(yīng)對(duì)條件的新變化

項(xiàng)目投資很容易忽視項(xiàng)目條件變化風(fēng)險(xiǎn)。由于社會(huì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境的變化，項(xiàng)目投資決策時(shí)的約束條件和假設(shè)條件可能發(fā)生根本的變化。如果投資者能及時(shí)察覺(jué)到這些變化而采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施，項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)就有可能得以較好的規(guī)避、控制。

3、樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)體系 一方面，企業(yè)必須牢固樹(shù)立投資風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，把投資風(fēng)險(xiǎn)管理作為項(xiàng)目管理的重要內(nèi)容之一，全面排查項(xiàng)目投資在全過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，及時(shí)確認(rèn)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)事件，做到防患于未然。另一方面，項(xiàng)目投資應(yīng)當(dāng)構(gòu)建不同層面的投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系。因?yàn)橄嚓P(guān)因素變化無(wú)常，使風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，無(wú)時(shí)不有，企業(yè)項(xiàng)目投資必須構(gòu)建全面、全過(guò)程的投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系、主動(dòng)監(jiān)控機(jī)制和防范應(yīng)急機(jī)制，對(duì)可能發(fā)生的投資風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確把握，快速反映，及時(shí)處理，不斷提高項(xiàng)目投資的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

4、建立高效的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)信息網(wǎng)絡(luò)管理

項(xiàng)目投資應(yīng)擁有完備的信息狀態(tài)，以便及時(shí)、準(zhǔn)確地獲得與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的信息，綜合考慮信息成本及信息收益，實(shí)現(xiàn)信息效益最大化。在項(xiàng)目投資的各個(gè)階段要針對(duì)項(xiàng)目具體情況，采用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查、專家咨詢以及實(shí)驗(yàn)論證等方式，按照時(shí)間維（投標(biāo)階段和施工管理階段）、目標(biāo)維（效益、質(zhì)量、工期、安全和信譽(yù)）和因素維（設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、施工技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政治法律和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、組織協(xié)調(diào)和人員風(fēng)險(xiǎn)、材料設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)以及工程驗(yàn)收結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等）識(shí)別和確定項(xiàng)目投資過(guò)程中潛在的風(fēng)險(xiǎn)源、以及可能帶來(lái)的后果，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制管理。

結(jié)束語(yǔ)

工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理是很重要的研究課題，關(guān)系到工程項(xiàng)目的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和市值的增長(zhǎng)。投資方要找到投資項(xiàng)目，而且要充分估計(jì)投資的收益率和風(fēng)險(xiǎn)。我們估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)要考慮到很多方面，通過(guò)多方面的考慮，最終進(jìn)行決策。這些對(duì)于決策者和管理層的要求是很高的。不過(guò)，在現(xiàn)代化的今天，我們可以利用各種社會(huì)資源來(lái)幫助我們完成投資項(xiàng)目的分析，甚至可以通過(guò)專業(yè)人士進(jìn)行金融投資，套期保值，獲得資本利得。

參考文獻(xiàn)

[1]朱曉鷗.房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)分析[D].天津大學(xué).2005

[2]徐東業(yè).建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的研究[D].遼寧工程技術(shù)大學(xué).2006

篇4



關(guān)鍵詞：旅游集團(tuán)；旅游投資；投資風(fēng)險(xiǎn)

1 我國(guó)旅游集團(tuán)投資的現(xiàn)狀

隨著我國(guó)旅游業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的步伐不斷加快，目前已經(jīng)有不少的旅游集團(tuán)為了不斷壯大其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，使有限的資源得到合理配置，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的不斷增值，相繼采用縱向一體化戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，不斷的擴(kuò)展自己的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，選擇新的投資方向和新的投資機(jī)會(huì)。投資方式的多樣化、投資領(lǐng)域的多元化，也構(gòu)成了中國(guó)旅游業(yè)新一輪快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)右?。?/p>

從旅游集團(tuán)特別是一些上市公司的投資行為來(lái)分析我國(guó)旅游集團(tuán)的投資行為，可以看出，我國(guó)旅游集團(tuán)所進(jìn)行的投資方向仍集中在旅游行業(yè)，是在原主業(yè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)進(jìn)行產(chǎn)品價(jià)值鏈的管理實(shí)行相關(guān)旅游產(chǎn)品所涉及的旅游投資，如對(duì)會(huì)展，景觀房產(chǎn)，旅游景區(qū)投資。一些旅游集團(tuán)還開(kāi)始了對(duì)航空業(yè)的投資，如武漢的東星國(guó)際旅行社就已經(jīng)建立了自己的航空公司。隨著投資活動(dòng)的日趨復(fù)雜，投資所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)也日益增多。為實(shí)現(xiàn)投資收益最大化，就必須正確認(rèn)識(shí)和分析投資風(fēng)險(xiǎn)，并建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范和化解。本文就將通過(guò)研究投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論，結(jié)合我國(guó)旅游集團(tuán)的實(shí)際，對(duì)加強(qiáng)旅游集團(tuán)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值管理進(jìn)行初步探討。

2 旅游投資的特點(diǎn)

由于旅游資源的公有性、壟斷性和非流通性；資源保護(hù)與旅游開(kāi)發(fā)的矛盾性；旅游項(xiàng)目投資的區(qū)域依賴性；旅游項(xiàng)目投資的綜合復(fù)雜性；旅游產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)的同時(shí)性使得旅游集團(tuán)的旅游投資相區(qū)別于其他集團(tuán)的投資項(xiàng)目具有很多獨(dú)特的地方：

（1）投入高，回報(bào)期長(zhǎng)。 旅游投資的門檻逐步抬高，不再是低投入的產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入性投資的加大，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的國(guó)際化，也使得旅游投資回收期延長(zhǎng)。

（2）旅游產(chǎn)業(yè)鏈整合與多產(chǎn)業(yè)整合特征：旅游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，與城市景觀、房地產(chǎn)、小城鎮(zhèn)、休閑娛樂(lè)等等深度結(jié)合，產(chǎn)生了一個(gè)整體的、互動(dòng)的結(jié)構(gòu)——“泛旅游產(chǎn)業(yè)”。 旅游投資，已脫離單一項(xiàng)目時(shí)代，投資商進(jìn)行區(qū)域整體投資，力求整合旅游產(chǎn)業(yè)鏈，與相關(guān)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，尋求綜合收益的最大化。 

3 樹(shù)立正確的投資理念

（1）重項(xiàng)目規(guī)劃和投資評(píng)價(jià)：對(duì)于投資方來(lái)說(shuō)，旅游的投入是一個(gè)長(zhǎng)線的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)性主要在選項(xiàng)和規(guī)劃上。因此，旅游項(xiàng)目投資必須重視項(xiàng)目規(guī)劃，以明確的投資評(píng)價(jià)為前提，以有效的資本運(yùn)營(yíng)為保證，極其清晰的把握投資運(yùn)作的思路。

（2）爭(zhēng)取區(qū)域政府的支持：提高產(chǎn)業(yè)的綠色GDP已經(jīng)成為新時(shí)代下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新思路、新理念。旅游項(xiàng)目能夠提高地區(qū)的綠色GDP，調(diào)整城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成綠色產(chǎn)業(yè)鏈，旅游集團(tuán)可以通過(guò)政績(jī)策劃，盡量爭(zhēng)取政府的有效支持，爭(zhēng)取的旅游項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的最大優(yōu)惠條件（低價(jià)資產(chǎn)收購(gòu)、稅費(fèi)減免、申請(qǐng)扶持資金等）。

（3）開(kāi)展有效的營(yíng)銷活動(dòng)：進(jìn)行有效的營(yíng)銷活動(dòng)，提高項(xiàng)目在國(guó)際、全國(guó)、區(qū)域的定位和影響，為融資、招商、資本升值提供巨大的支持。

（4）多方位融資：從滬深股市統(tǒng)計(jì)，我國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司有近千家，但是以旅游為主業(yè)的上市公司只30多家，涉足旅游業(yè)的上市公司也只有40家。這說(shuō)明我國(guó)的旅游企業(yè)的大多還是以資本自籌為主，沒(méi)能很好的利用資本市場(chǎng)。更好的利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資可以有效降低旅游企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。旅游集團(tuán)可以依托收購(gòu)兼并、政府優(yōu)惠等方法低價(jià)獲取大量資產(chǎn)產(chǎn)生資產(chǎn)大幅升值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)，從而增長(zhǎng)現(xiàn)金流量，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模融資。

（5）多產(chǎn)業(yè)整合和跨行業(yè)投資：泛旅游業(yè)具有極大的區(qū)域聚集和經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用，往往會(huì)帶動(dòng)一個(gè)區(qū)域的城市化進(jìn)程，形成游憩區(qū)、度假區(qū)、會(huì)展區(qū)、娛樂(lè)區(qū)、步行街區(qū)、購(gòu)物游憩區(qū)、及旅游小城鎮(zhèn)等等，推動(dòng)區(qū)域型旅游房地產(chǎn)和商業(yè)房地產(chǎn)發(fā)展。另外，為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，還可以適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行跨行業(yè)投資。以青旅控股為例，目前該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，除了組織、接待國(guó)內(nèi)外人員的出、入境旅游以外，還出資3,000萬(wàn)元控股了北京尚洋電子技術(shù)公司， 整體收購(gòu)青旅控股香港有限公司并且參與證券業(yè)，使公司旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)同時(shí)拓展，有效的防范了經(jīng)營(yíng)和金融風(fēng)險(xiǎn)，提高了資產(chǎn)收益率。

4 從財(cái)務(wù)管理角度做好投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

投資風(fēng)險(xiǎn)是指在投資活動(dòng)中未來(lái)實(shí)際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)差異的可能性，是在特定條件下和特定時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。由于對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的投資的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)客觀存在。但是，人們總是能夠通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理從而降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資利益的最大化，這就是投資所具備的價(jià)值所在。在進(jìn)行一項(xiàng)投資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)越大，其預(yù)期的收益或虧損也越大，投資如果產(chǎn)生虧損，將會(huì)使資本受侵蝕，最嚴(yán)重的情況可能導(dǎo)致企業(yè)的倒閉。承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)是為了給集團(tuán)盈利，問(wèn)題的關(guān)鍵在于，進(jìn)行投資的主體應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋找一個(gè)恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。財(cái)務(wù)管理在投資的中的重要性是不言而喻的。

4.1 在旅游集團(tuán)內(nèi)建立投資的風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)體系

（1）建立風(fēng)險(xiǎn)度量模型和風(fēng)險(xiǎn)管理模型，研究旅游集團(tuán)內(nèi)各種投資及各種風(fēng)險(xiǎn)，將信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、各種其他風(fēng)險(xiǎn)及包含這些風(fēng)險(xiǎn)的各種資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)再依據(jù)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)量并加總，并依據(jù)全部業(yè)務(wù)的相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理，利用資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量模型，定量地分析資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。

（2）確定公司各種旅游投資的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，限制由于各種影響因素而導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)高度集中的投資進(jìn)行特別處理，將風(fēng)險(xiǎn)限制在公司可接受承受的范圍內(nèi)。

（3）建立旅游集團(tuán)投資的約束-激勵(lì)機(jī)制，在各項(xiàng)投資中，高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，如果激勵(lì)機(jī)制僅僅與經(jīng)理人管理資產(chǎn)的收益掛鉤，經(jīng)理人則可能會(huì)為了追求高收益而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。所以在追求收益的同時(shí)，考察經(jīng)理人管理資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度，限制和防止經(jīng)理人的過(guò)度投機(jī)行為。

4.2 進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的制度管理

對(duì)于旅游集團(tuán)的投資風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理應(yīng)該是一個(gè)系統(tǒng)，對(duì)于投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，它起始于項(xiàng)目的考察論證階段，結(jié)束于項(xiàng)目資本變現(xiàn)退出以后，貫穿于風(fēng)險(xiǎn)投資公司從資金——資本化——資金的長(zhǎng)循環(huán)之中。

篇5

關(guān)鍵詞:人力；資本；投資；風(fēng)險(xiǎn)；收益。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人才流動(dòng)越來(lái)越頻繁,導(dǎo)致人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)增加,給企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)不利影響。如何加

強(qiáng)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)防范,避免因人力資本流失給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失,是當(dāng)前人力資本投資中急需解決的問(wèn)題。

一、人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

作為生產(chǎn)要素的人力資本,是促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展的一個(gè)重要變量,具“有物”的屬性,但人力資本與其載體——人的不可分割性,決定了人力資本又具“有人”的屬性,人力資本的兩重屬性導(dǎo)致了人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生,具體表現(xiàn)在以下幾方面。

1、人力資本具有無(wú)形性“和生命性”

人力資本是無(wú)形的,主要表現(xiàn)為蘊(yùn)藏在人體內(nèi)的一種勞動(dòng)能力,其所投資形成的資本形態(tài)與其承載的主體之間具有不可分割性,作為生物形態(tài)的人力資本主體由于受自然規(guī)律的支配,會(huì)出現(xiàn)年老、疾病、死亡等生物現(xiàn)象。因而所投資的人力資本會(huì)因?yàn)楸煌顿Y者的年齡、健康、意外傷害等方面的原因,造成人力資本的損失,從而使投資者減少或喪失投資收益。

2、人力資本具有社會(huì)屬性

一是人力資本具有異質(zhì)性,不同的主體,由于年齡、性別、身體素質(zhì)等方面的差異,同樣的投資會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果;即使相同性別、年齡和身體素質(zhì)的人,在進(jìn)行同樣的投資時(shí)也會(huì)表現(xiàn)出不同的結(jié)果。二是人力資本具有主觀能動(dòng)性,即人力資本在受到激勵(lì)的時(shí)候能夠做出積極的反應(yīng),從而為投資者帶來(lái)較大的收益;而在受到不利環(huán)境和負(fù)面影響時(shí),又能夠減少或者喪失投資的收益。三是人力資本具有開(kāi)發(fā)潛力,能夠通過(guò)培訓(xùn)提高人力資本的素質(zhì),通過(guò)適當(dāng)?shù)募?lì)促進(jìn)人力資本發(fā)揮更大的作用,為投資者帶來(lái)更多的收益。

3、人力資本的形成具有長(zhǎng)期性

一般來(lái)說(shuō),一方面人力資本的形成需要一個(gè)積累的過(guò)程,人力資本投資在短期內(nèi)難以收回;另一方面,人力資本的收益期限也較長(zhǎng),所形成的人力資本可以在幾年、甚至幾十年的時(shí)間內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富;由于人力資本與其承載主體不可分離,使人力資本不能像物質(zhì)資本那樣轉(zhuǎn)讓、買賣和抵押,企業(yè)投資形成的人力資本,會(huì)因員工的離開(kāi)而流失。

4、人力資本投資者具有多元性

人力資本是多方面、長(zhǎng)時(shí)期投資的結(jié)果,投資各方都要得到收益。即使企業(yè)所進(jìn)行的人力資本投資也是這樣。員工作為人力資本的主要承擔(dān)者和投資參與者,享有所有權(quán)、使用權(quán)和一定的收益權(quán);企業(yè)投資只是人力資本投資的一小部分,享有一定的使用權(quán)和收益權(quán)。人力資本所有權(quán)使用權(quán)和收益權(quán)的多元化,導(dǎo)致人力資本在使用和收益過(guò)程中的不確定性,增加了人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。

二、人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)常見(jiàn)的類型

人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)主要指人力資本在投資后,由于員工疾病、流失或者其他原因造成投資收益降低或者喪失收益的風(fēng)險(xiǎn),主要有以下幾種。

1、員工招聘風(fēng)險(xiǎn)

招聘新員工是企業(yè)補(bǔ)充勞動(dòng)力的重要途徑,企業(yè)在招聘過(guò)程中需要投入大量的人力、物力、財(cái)力。由于影響人力資本作用發(fā)揮因素的多樣性、人力資本投資收益的滯后性,要在招聘時(shí)就準(zhǔn)確地衡量人力資本的質(zhì)量是困難的,企業(yè)所招聘的人員不一定與企業(yè)的文化、戰(zhàn)略、物質(zhì)資本需要相一致,即招聘到不合格的員工。若招聘到低于企業(yè)要求的員工和高出企業(yè)要求的員工,都會(huì)增加企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn),給企業(yè)帶來(lái)一定的損失。

2、崗位配置風(fēng)險(xiǎn)

因事設(shè)崗、因崗設(shè)人是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。即使企業(yè)所招聘員工總體上符合企業(yè)工作崗位需要,但如果配置不當(dāng),比如員工技能低于崗位需要,導(dǎo)致工作效率下降,致使企業(yè)在人力資本上的投資收益減少;員工技能遠(yuǎn)高于崗位需要,員工不能充分發(fā)揮自己的才能,導(dǎo)致員工流失,也會(huì)造成人力資本投資風(fēng)險(xiǎn);如果企業(yè)將經(jīng)過(guò)培訓(xùn)后具有很高人力資本存量的員工,配置到學(xué)非所用的崗位,其所具有的人力資本存量就難于發(fā)揮最大作用,同樣會(huì)降低企業(yè)的人力資本投資收益。

3、員工培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)

培訓(xùn)是企業(yè)進(jìn)行人力資本投資的主要手段。人力資本承載者個(gè)體的天賦、身體條件、文化程度、價(jià)值觀等方面的差異,使得等量的人力資本投資所獲得的人力資本增量出現(xiàn)差異。企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí),如果考慮不到人力資本承載者的個(gè)體差異以及個(gè)體與企業(yè)文化、人際關(guān)系、相關(guān)制度的適應(yīng)性,忽視員工對(duì)培訓(xùn)的積極性,培訓(xùn)效果就會(huì)降低。此外,經(jīng)過(guò)培訓(xùn)后的員工由于各種原因出現(xiàn)流失,會(huì)直接給企業(yè)帶來(lái)培訓(xùn)投資風(fēng)險(xiǎn)。

4、員工健康風(fēng)險(xiǎn)

由于人力資本具有“生命性”,因此,作為人力資本承擔(dān)者的人,由于疾病、年老等原因造成工作能力下降以及工傷事故造成員工身體損害,人力資本在受雇期間死亡或喪失勞動(dòng)能力,都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所投資的人力資本部分或全部喪失,從而給企業(yè)帶來(lái)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

針對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及類型,防范人力資本投資風(fēng)險(xiǎn),減少人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的損失,應(yīng)該采取如下措施。

1、制定科學(xué)的員工招聘計(jì)劃

企業(yè)在進(jìn)行員工招聘時(shí),要根據(jù)企業(yè)崗位需要和企業(yè)發(fā)展目標(biāo)制定嚴(yán)格的招聘計(jì)劃,并根據(jù)招聘計(jì)劃招聘符合企業(yè)需要的員工。進(jìn)行招聘時(shí),要認(rèn)真選擇和培訓(xùn)招聘者,并對(duì)員工招聘計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估,及時(shí)進(jìn)行修改和補(bǔ)充完善;要采取有效的測(cè)評(píng)手段對(duì)員工進(jìn)行測(cè)試,避免因招聘者的道德風(fēng)險(xiǎn)因素招聘到不符合企業(yè)需要的員工。

2、制定科學(xué)的崗位配置計(jì)劃

企業(yè)要根據(jù)生產(chǎn)需要設(shè)置工作崗位,進(jìn)行必要的崗位分析評(píng)價(jià)后制定員工配置計(jì)劃,并根據(jù)員工個(gè)人實(shí)際情況進(jìn)行配置,使每一位員工都能夠得到自己合適的崗位,做自己既有能力做好又愿意做好的工作,以達(dá)到生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置,促進(jìn)生產(chǎn)效益的最大化。要避免因?yàn)閸徫辉O(shè)置不當(dāng)、員工配置不力,造成員工不能充分發(fā)揮自己的才能,致使企業(yè)在人力資本上的投資收益減少。

3、制定科學(xué)的員工培訓(xùn)計(jì)劃

企業(yè)在進(jìn)行員工培訓(xùn)時(shí),要了解當(dāng)前科技發(fā)展的趨勢(shì),從企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和當(dāng)前目標(biāo)出發(fā),根據(jù)企業(yè)的工作需要和員工的實(shí)際情況,制定出既符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略又符合員工職業(yè)生涯發(fā)展的員工培訓(xùn)計(jì)劃。在實(shí)施員工培訓(xùn)計(jì)劃時(shí),要根據(jù)員工的具體情況選擇培訓(xùn)對(duì)象、培訓(xùn)內(nèi)容和培訓(xùn)方式。企業(yè)要與員工簽訂培訓(xùn)合同,尤其是企業(yè)投入較大或是時(shí)間較長(zhǎng)的培訓(xùn),必須通過(guò)合同的形式予以約束,防范培訓(xùn)投資風(fēng)險(xiǎn)。

4、建立公平的薪酬制度

篇6

關(guān)鍵詞：人力資本 人力資本投資 人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)蓬勃興起的今天，人將成為重要的戰(zhàn)略性資源。在這種發(fā)展趨勢(shì)下，企業(yè)作為以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織，也開(kāi)始把人力資本投資作為企業(yè)生存發(fā)展的一項(xiàng)重要策略。然而，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的原則，企業(yè)在享受因人力資本投資成功帶來(lái)的豐厚回報(bào)的同時(shí)，必然也要承擔(dān)因人力資本投資失敗而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的研究具有很重要的現(xiàn)實(shí)意義，因?yàn)樽鳛槔硇酝顿Y者在全面了解了風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因后，就可從中找出防范措施，盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，以達(dá)到最大限度獲取投資收益的目的。本文分析了企業(yè)人力資本投資現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)成因，有針對(duì)性的提出了解決方法。

企業(yè)人力資本投資概念及特征

人力資本，引用著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒而茨的定義就是：人力資本是相對(duì)于物質(zhì)資本或非人力資本而言的，是指體現(xiàn)在人身上的，可以被用來(lái)提供未來(lái)收入的一種資本，是指人類自身在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中獲得收益并不斷增值的能力。人力資本不等于人力資源，人力只有經(jīng)過(guò)培訓(xùn)，才能真正成為資本。而人力資本投資，是指對(duì)人力資本進(jìn)行一定的投入，使其在質(zhì)和量上都有所提高，并期望這種提高能最終反映在勞動(dòng)產(chǎn)出增加上的一種投資行為。

人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是指在一定時(shí)期內(nèi)，投資主體對(duì)人力資本投入結(jié)果的不確定性。人力資本的投資主體，主要由政府、企業(yè)、個(gè)人三方面組成，我們僅就企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)論述。企業(yè)人力資本投資相對(duì)于政府、個(gè)人有以下幾個(gè)特征：投資的直接目的是為了獲得資本的投資收益，較其他兩個(gè)投資主體具有更明確的盈利性質(zhì)；投資范圍主要集中于培訓(xùn)以及部分用于衛(wèi)生保健，范圍較??；投資一般來(lái)說(shuō)都存在一定的約束機(jī)制，制約性更強(qiáng)。

企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

目前，我國(guó)企業(yè)人力資本投資狀況不容樂(lè)觀，投資嚴(yán)重不足。我國(guó)規(guī)定企業(yè)必須按工資總額的1.5％用作培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)，但事實(shí)上這項(xiàng)規(guī)定并沒(méi)有得到落實(shí)。據(jù)南京大學(xué)趙曙明教授等的調(diào)查，我國(guó)國(guó)有企業(yè)中30％以上只是象征性的撥一點(diǎn)教育、培訓(xùn)費(fèi)，年人均在10元以下。這和發(fā)達(dá)國(guó)家形成鮮明對(duì)比，如IBM，摩托羅拉等用于培訓(xùn)的經(jīng)費(fèi)占工資總額的5％—10％；在德國(guó)，培訓(xùn)工作費(fèi)用每人能達(dá)到六七萬(wàn)馬克。

既然企業(yè)對(duì)于人力資本投資都如此欠缺，更談不上對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行積極、有效的管理了。企業(yè)對(duì)于人力資本投資之所以如此被動(dòng)，原因之一就是很多企業(yè)的人力資源管理者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)范意識(shí)不強(qiáng)，而且非常缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理方面的知識(shí)，片面地夸大投資失敗而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)，而沒(méi)有從自身加強(qiáng)對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。

因此希望通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)成因及規(guī)避方法的分析，使企業(yè)更好地了解并懂得如何規(guī)避人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠積極大膽地進(jìn)行人力資本投資。

企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因

企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因很多，有外部環(huán)境的影響也有內(nèi)部因素的影響，主要可以歸結(jié)為如下幾個(gè)方面：

外部環(huán)境的影響

國(guó)家政治傾向的變化

我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，一改過(guò)去閉關(guān)自守的政策，同世界各國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政治、文化各領(lǐng)域的交流日益增多，從而導(dǎo)致對(duì)跨國(guó)型人才需求大大增加，而我國(guó)企業(yè)目前的人力資本投資卻滿足不了這方面的需求。

國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的政策調(diào)整

現(xiàn)今知識(shí)經(jīng)濟(jì)興起，信息產(chǎn)業(yè)異軍突起，我國(guó)重工業(yè)比重相對(duì)下降，導(dǎo)致企業(yè)過(guò)去投資的重工業(yè)方面人力資本部分閑置，而新興的產(chǎn)業(yè)卻缺乏所需人才的局面。

國(guó)家有關(guān)法律條款及制度的完善程度

在我國(guó)，雖然已經(jīng)頒布了《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法》，但是由于勞動(dòng)合同制執(zhí)行時(shí)期較短，有關(guān)法律條款還很不完善，相關(guān)制度也不健全，因此企業(yè)在人力資本投資上的利益難以得到保障。

市場(chǎng)需求的轉(zhuǎn)變

市場(chǎng)需求瞬息萬(wàn)變，如果企業(yè)不能很好的把握市場(chǎng)需求的變化，以市場(chǎng)為導(dǎo)向來(lái)進(jìn)行人力資本投資，結(jié)果就很可能造成投資的失誤。

科技創(chuàng)新帶來(lái)的人力資本生命周期縮短

企業(yè)為開(kāi)發(fā)某項(xiàng)技術(shù)而進(jìn)行人力資本投資，此時(shí)如果遇到外界科技創(chuàng)新使這項(xiàng)技術(shù)變得落后、陳舊，則為此投資的人力資本將貶值甚至毫無(wú)價(jià)值。過(guò)去一個(gè)大學(xué)生所學(xué)的知識(shí)可以用16年，現(xiàn)在卻很難超過(guò)4年，可見(jiàn)人力資本的生命周期大大縮短。

內(nèi)部因素的影響

人力資本投資對(duì)象選擇風(fēng)險(xiǎn)

由于人力資本是存在于人體之中的一種生產(chǎn)能力和手段，因此投資對(duì)象選擇的是否合適，會(huì)直接影響到投資結(jié)果的好壞，企業(yè)應(yīng)對(duì)此加以慎重考慮。另外，投資對(duì)象選擇風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)在由于突發(fā)性事故致使投資對(duì)象死亡或喪失勞動(dòng)能力而引致的風(fēng)險(xiǎn)，這是一種不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。

人員與職位的匹配風(fēng)險(xiǎn)

每個(gè)職位都有特定的工作內(nèi)容和不同的崗位要求，所以特定的崗位有特定的要求。因此，員工的工作崗位應(yīng)該和他的專業(yè)、興趣、特長(zhǎng)、經(jīng)歷等相匹配。

激勵(lì)制度的風(fēng)險(xiǎn)

人力資本投資的特點(diǎn)之一就是投資效果在很大程度上取決于投資對(duì)象的意志。如果企業(yè)激勵(lì)制度不科學(xué)，會(huì)導(dǎo)致人力資本的能動(dòng)性和創(chuàng)造性不能充分調(diào)動(dòng)起來(lái)。

投資者與收益者不完全一致造成的風(fēng)險(xiǎn)

由于人力資本投資的特殊性導(dǎo)致投資者未必是收益者，事實(shí)上投資對(duì)象才是直接收益人。投資對(duì)象通過(guò)培訓(xùn)、學(xué)習(xí)，能力得到提高，但由于種種原因，他并沒(méi)有為投資企業(yè)帶來(lái)預(yù)計(jì)的收益就跳槽到其他企業(yè)，給原投資企業(yè)造成了一定程度的損失。

企業(yè)內(nèi)部約束機(jī)制不完善造成的風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)，許多企業(yè)雖然花了大量的財(cái)力、物力用于員工的培養(yǎng)工作上，但由于沒(méi)有制定相應(yīng)的約束條件，因而投資對(duì)象應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任往往不明確，很多投資對(duì)象在能力提高的同時(shí)，也投向了其他企業(yè)的“懷抱”，最終導(dǎo)致投資企業(yè)的利益得不到保障。

不注重企業(yè)文化建設(shè)造成的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)文化是在長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中形成的共同的理想、信念、價(jià)值觀、行為準(zhǔn)則和道德規(guī)范的總合。我國(guó)許多企業(yè)不重視企業(yè)文化的建設(shè)或者即使注意到了也只是停留在表面，因此員工對(duì)企業(yè)缺乏歸屬感，易造成人員流失，從而使企業(yè)投資受損。

企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

針對(duì)上述分析的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)部和外部原因，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法也可以從內(nèi)外兩方面著手：

篇7

關(guān)鍵詞：國(guó)際投資匯率波動(dòng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

1國(guó)際投資的概述

1.1國(guó)際投資的定義

國(guó)際投資（InternationalInvestment）,又稱對(duì)外投資（ForeignInvestment）或海外投資（OverseasInvestment），是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體，將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，通過(guò)跨國(guó)界流動(dòng)和營(yíng)運(yùn)，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。

1.2國(guó)際投資的內(nèi)涵

國(guó)際投資的內(nèi)涵應(yīng)包括以下三個(gè)方面：

1、參與國(guó)際投資活動(dòng)的資本形式是多樣化的。它既有以實(shí)物資本形式表現(xiàn)的資本，如機(jī)器設(shè)備、商品等，也有以無(wú)形資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，如商標(biāo)、專利、管理技術(shù)、情報(bào)信息、生產(chǎn)訣竅等；還有以金融資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，如債券、股票、衍生證券等。

2、參與國(guó)際投資活動(dòng)的主體是多元化的。投資主體是指獨(dú)立行使對(duì)外投資活動(dòng)決策權(quán)力并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的法人或自然人，包括官方和非官方機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)及居民個(gè)人投資者。而跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行是其中的主體。

3、國(guó)際投資活動(dòng)是對(duì)資本的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。這一點(diǎn)既與國(guó)際貿(mào)易相區(qū)別，也與單純的國(guó)際信貸活動(dòng)相區(qū)別。國(guó)際貿(mào)易主要是商品的國(guó)際流通與交換，實(shí)現(xiàn)商品的價(jià)值；國(guó)際信貸主要是貨幣的貸方與回收，雖然其目的也是為了實(shí)現(xiàn)資本的價(jià)值增值，但在資本的具體營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，資本的所有人對(duì)其并無(wú)控制權(quán)；而國(guó)際投資活動(dòng)，則是各種資本運(yùn)營(yíng)的結(jié)合，是在經(jīng)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)資本的增值。

2外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

2.1外匯風(fēng)險(xiǎn)定義

外匯風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約和外國(guó)政府實(shí)行外匯管制給外匯交易者可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益,包括一切以外幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、交易員作弊風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融活動(dòng)中,以外幣調(diào)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲得意外收益,又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.2外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型

根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的作用對(duì)象及表現(xiàn)形式，外匯風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（折算風(fēng)險(xiǎn)）①和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三類。

1.交易風(fēng)險(xiǎn)：交易風(fēng)險(xiǎn)指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體在其以外幣計(jì)價(jià)的跨國(guó)交易中,由于簽約日和履約日之間匯率導(dǎo)致的應(yīng)收資產(chǎn)或應(yīng)付債務(wù)的價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),是匯率變動(dòng)對(duì)將來(lái)現(xiàn)金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性。

2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：從會(huì)計(jì)角度出發(fā),外匯風(fēng)險(xiǎn)主要指匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響,這類風(fēng)險(xiǎn)基于賬面價(jià)值,主要反映匯率波動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際損失和會(huì)計(jì)處理中出現(xiàn)的賬面損失。②

3．經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指意料之外的匯率變化對(duì)公司未來(lái)國(guó)際經(jīng)營(yíng)的盈利能力和現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

3國(guó)際投資的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

3.1進(jìn)行國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原因

從事國(guó)際投資通常在國(guó)際范圍內(nèi)收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)債務(wù)，或以外幣標(biāo)示其資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值。各國(guó)使用的貨幣不同，加上國(guó)際間匯率頻繁波動(dòng)，給外匯持有者或使用外匯者帶來(lái)不確定性，即帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)。③而正因?yàn)榇嬖诶实牟▌?dòng)所造成的外匯風(fēng)險(xiǎn)，有可能導(dǎo)致國(guó)際投資的的失敗，并影響企業(yè)的信用等級(jí)，因此在國(guó)際投資中進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是非常必要的。

進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法

3.2.1交易風(fēng)險(xiǎn)：

在企業(yè)管理中，交易風(fēng)險(xiǎn)管理方法通常有一下兩種：

（1）識(shí)別凈交易風(fēng)險(xiǎn)暴露與貨幣保值。識(shí)別各種貨幣的凈交易風(fēng)險(xiǎn)暴露,是跨國(guó)公司做出任何有關(guān)保值決策的首要條件。只有在此基礎(chǔ)上,跨國(guó)公司才能在整體上預(yù)測(cè)和掌握在未來(lái)的確定時(shí)期內(nèi)每種貨幣預(yù)期的凈頭寸。但跨國(guó)公司所采取的整個(gè)保值措施,旨在消除子公司間的頭寸地位,從而減少甚至抵消交易風(fēng)險(xiǎn),因此不需要對(duì)單個(gè)子公司的資金投村進(jìn)行保值。

（2）消除交易風(fēng)險(xiǎn)暴露的保值措施。跨國(guó)公司采取的任何可以完全或部分消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)都為保值措施。外匯市場(chǎng)上各種形式的風(fēng)險(xiǎn)管理工具為跨國(guó)公司的交易風(fēng)險(xiǎn)暴露提供了現(xiàn)成的技術(shù),包括:遠(yuǎn)期合同法、期貨合同法、貨幣市場(chǎng)保值、貨幣期權(quán)保值、貨幣互換、提前與滯后策略、交叉保值、轉(zhuǎn)移定價(jià)調(diào)整、計(jì)價(jià)支付貨幣的調(diào)整選擇、搭配和配對(duì)以及貨幣多樣化組合等。其中,前五類為消除交易風(fēng)險(xiǎn)的保值措施,后幾類為減少交易風(fēng)險(xiǎn)的保值措施。

3.2.2折算風(fēng)險(xiǎn)（會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)）：④

在企業(yè)管理中,折算風(fēng)險(xiǎn)暴露的方法通常有三種:

(1)調(diào)整現(xiàn)金流量。資金調(diào)整包括改變母公司或子公司預(yù)期現(xiàn)金流量的數(shù)量幣種,以減少企業(yè)當(dāng)?shù)刎泿艙Q算風(fēng)險(xiǎn)。在預(yù)期當(dāng)?shù)刎泿刨H值時(shí),直接的資金調(diào)整方法有出口用硬幣定價(jià),進(jìn)口用當(dāng)?shù)刎泿哦▋r(jià),投資硬幣證券,用當(dāng)?shù)刎泿刨J款替代硬幣借款。間接的方法包括調(diào)整子公司間貨物銷售的專一價(jià)格,加速股利、服務(wù)費(fèi)、使用費(fèi)等支付。

(2)進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易。

(3)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖主要用于有一種以上外幣資金頭寸或需用同種貨幣沖銷原先頭寸的情況,一般要求跨國(guó)公司進(jìn)行多種貨幣風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。通常對(duì)沖的方法包括:用一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭;對(duì)兩種有高度正相關(guān)的貨幣,用一種貨幣的空頭抵消另一種貨幣的多頭;對(duì)兩種負(fù)相關(guān)的貨幣,以他們的空頭或多頭進(jìn)行相互抵消。

3.2.3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

相對(duì)于前文所述的折算風(fēng)險(xiǎn)與交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)果和現(xiàn)金流量產(chǎn)生的短期的、一次性的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可謂“實(shí)際發(fā)生的深度風(fēng)險(xiǎn)”,對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的影響也最大。不僅要考慮匯率波動(dòng)帶來(lái)的一時(shí)得失,更重要的是要考察匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)效應(yīng)。從長(zhǎng)期來(lái)看,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生直接影響,這些風(fēng)險(xiǎn)足可以使跨國(guó)公司陷入某種困境。假設(shè)一企業(yè)面臨較高的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),它未來(lái)的凈現(xiàn)金流量因此變得非常不穩(wěn)定,影響到公司的真實(shí)償債能力,使公司的商業(yè)信用受損,客戶和供應(yīng)商也可能因此轉(zhuǎn)向公司的競(jìng)爭(zhēng)者,公司的供應(yīng)和銷售鏈體系遭到破壞,無(wú)法保證持續(xù)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

能否避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上取決于企業(yè)的預(yù)測(cè)能力。因經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的是意料之外匯率波動(dòng)所造成的損失，而意料之中的匯率波動(dòng)是不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的，因此預(yù)料的準(zhǔn)確程度將直接影響企業(yè)在生產(chǎn)、銷售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響比交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大，不但影響公司在國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)行為與效益，還直接影響公司的涉外經(jīng)營(yíng)效益和投資效益。⑤

管理方法：

（1）調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與營(yíng)銷戰(zhàn)略⑥

針對(duì)匯率的長(zhǎng)期性改變,跨國(guó)公司可以采取調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與營(yíng)銷策略,通過(guò)改變產(chǎn)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等途徑來(lái)維持其競(jìng)爭(zhēng)力。匯率變化對(duì)市場(chǎng)份額的影響是通過(guò)影響成本和價(jià)格實(shí)施的。在國(guó)際市場(chǎng)上,子公司所在地貨幣貶值,會(huì)使子公司產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格相對(duì)下降,使子公司在定價(jià)策略上有較大的靈活性和在出口市場(chǎng)上有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（2）調(diào)整生產(chǎn)管理戰(zhàn)略

針對(duì)暫時(shí)性的匯率失衡,一方面,跨國(guó)公司可以調(diào)整原材料、零部件和制成品的采購(gòu)渠道,當(dāng)本國(guó)貨幣貶值時(shí),公司應(yīng)根據(jù)比較價(jià)格和替代可能性來(lái)尋找用國(guó)內(nèi)投入替代進(jìn)口投入的途徑,從而維持其生產(chǎn)成本穩(wěn)定在原有水平上。

（3）全球經(jīng)營(yíng)多元化戰(zhàn)略

<1>經(jīng)營(yíng)地域的多元化在國(guó)際經(jīng)營(yíng)中,要避免使企業(yè)的海外商務(wù)活動(dòng)過(guò)分的集中于某一國(guó)家或地區(qū),使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷向其他國(guó)家或地區(qū)拓展,使海外生產(chǎn)點(diǎn)的產(chǎn)銷活動(dòng)盡量本土化等。

<2>產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化實(shí)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化,可以避免由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)分依賴于某種或某類產(chǎn)品,減少由于該產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)突然加劇或市場(chǎng)突然萎縮帶來(lái)的不利影響。

<3>投融資結(jié)構(gòu)的多元化包括積極開(kāi)展國(guó)際證券的融投資、保持資金的來(lái)源及其投放在幣種、期限上相互匹配并形成合理的結(jié)構(gòu)等方面。

參考文獻(xiàn)：

①⑥《跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理及控制》王月永張旭

②《企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略探討》梅光增(華東交通大學(xué),江西南昌330013)

篇8

關(guān)鍵詞：投資風(fēng)險(xiǎn)；民營(yíng)企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)管理

改革開(kāi)放以后，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)了近三十年的發(fā)展歷史，逐漸成為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，尤其是在我國(guó)加入世貿(mào)組織以后，民營(yíng)企業(yè)得到迅速的發(fā)展，數(shù)目也逐漸增多，另外，民營(yíng)企業(yè)也得到國(guó)家相關(guān)部門的重視，并出臺(tái)了相關(guān)政策來(lái)支持民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)以往的調(diào)查數(shù)據(jù)，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)由小到大不斷發(fā)展，已經(jīng)成為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)亮點(diǎn)。 在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈的今天，我國(guó)加入世貿(mào)組織以后，使得我國(guó)的經(jīng)濟(jì)與國(guó)際接軌，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易上得到不斷地?cái)U(kuò)大，使得民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益得到不斷地提高，資本也越來(lái)越雄厚，民營(yíng)企業(yè)的規(guī)模也相對(duì)有了一定的擴(kuò)大。民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，使得更多的資金投入到市場(chǎng)中，無(wú)論是何種投資都有風(fēng)險(xiǎn)伴隨。所以，對(duì)于企業(yè)來(lái)講，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制是非常有必要的，是企業(yè)正常運(yùn)行的基礎(chǔ)保障，是企業(yè)發(fā)展的前提。

一、民營(yíng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

1、所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較強(qiáng)

對(duì)于我國(guó)的國(guó)有企業(yè)現(xiàn)狀來(lái)講，存在一個(gè)普遍的問(wèn)題，在國(guó)有經(jīng)濟(jì)中競(jìng)爭(zhēng)不夠激烈，如，航天企業(yè)、電力企業(yè)等國(guó)有企業(yè)都處在養(yǎng)尊處優(yōu)的狀態(tài)上。對(duì)于這些國(guó)有企業(yè)來(lái)講，能力上較為雄厚，所以對(duì)于這些企業(yè)來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資相對(duì)較小。而對(duì)于國(guó)民企業(yè)來(lái)講，多數(shù)企業(yè)的規(guī)模都較小，資本上不夠雄厚，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，投資風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。

2、民營(yíng)企業(yè)缺少分散風(fēng)險(xiǎn)的資金

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，雖然已經(jīng)有了一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但是由于資金不夠充足，所以分散風(fēng)險(xiǎn)那部分的投資很少。所以，一旦民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，進(jìn)行自主調(diào)節(jié)的能力非常弱，甚至很多時(shí)候會(huì)因?yàn)檩^大的風(fēng)險(xiǎn)而給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的后果，這就使得其投資的風(fēng)險(xiǎn)可能具有毀滅性。

3、民營(yíng)企業(yè)不能將企業(yè)投資定位準(zhǔn)確

絕大多數(shù)的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)一般只是單單注重政府政策和一些投資項(xiàng)目宣傳，再加上都是民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者自己來(lái)進(jìn)行決策，并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)地調(diào)查，甚至都沒(méi)有對(duì)方案的可行性進(jìn)行分析的前提下，對(duì)企業(yè)的規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，使得企業(yè)中的資金處在緊張的狀態(tài)下。有些民營(yíng)企業(yè)由于沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)容量進(jìn)行調(diào)查，只是看到市場(chǎng)上什么熱銷就選擇賣什么，而等到自己的產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)以后，市場(chǎng)的具體情況已經(jīng)發(fā)生很大變化，因?yàn)橘Y金實(shí)力有限，已經(jīng)無(wú)法再轉(zhuǎn)產(chǎn)了，從而使企業(yè)陷入虧損的困境，甚至?xí)．a(chǎn)。

4、民營(yíng)企業(yè)的管理模式比較僵化，管理人員的素質(zhì)并不高，從而引起管理風(fēng)險(xiǎn)

管理人員的素質(zhì)對(duì)投資是否成功有著重大的影響。民營(yíng)企業(yè)投資者往往也是其經(jīng)營(yíng)者，在日常的經(jīng)營(yíng)管理以及在重大事項(xiàng)時(shí)具有決策的權(quán)利，在這樣的模式下，使得經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)結(jié)合到一起，這樣便導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式出現(xiàn)僵硬現(xiàn)象，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理重視不夠，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制建立不健全，再加上企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和管理者沒(méi)有相應(yīng)的管理技術(shù)和管理理念，他們接受正規(guī)培訓(xùn)的機(jī)會(huì)比較少，缺乏管理知識(shí)和財(cái)務(wù)知識(shí)，這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)加大。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資管理存在的問(wèn)題

1、因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新能力不足，與起初風(fēng)險(xiǎn)投資初衷相違背

因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)新能力上非常不足，沒(méi)有一個(gè)企業(yè)自身的核心技術(shù)，即使企業(yè)中較好的技術(shù)，也不是源自自已本身，多數(shù)都是對(duì)其它企業(yè)技術(shù)的克隆。所以即使民營(yíng)企業(yè)擁有很多的剩余資金也不敢進(jìn)行投資。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，查是因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)缺乏雄厚的投資資本，他們擔(dān)心參與投資以后，就會(huì)陷入知識(shí)產(chǎn)權(quán)的糾紛之中，而且也有可以因?yàn)榭寺e人的技術(shù)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品會(huì)帶來(lái)更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從而影響民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，嚴(yán)重的話會(huì)使該企業(yè)破產(chǎn)。2010年對(duì)我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行了社會(huì)調(diào)查，證實(shí)該問(wèn)題是普遍存在的。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，很多民營(yíng)企業(yè)并沒(méi)有自己的創(chuàng)新技術(shù)，只是依靠克隆其他企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)業(yè)，而且民營(yíng)企業(yè)家缺乏相應(yīng)的科技認(rèn)識(shí)。在我們走訪的一家電氣民營(yíng)企業(yè)的時(shí)候，該企業(yè)的老板就對(duì)我們說(shuō)，他們的產(chǎn)品科技含量比較高，因?yàn)橹灰獓?guó)有企業(yè)的科技創(chuàng)新技術(shù)出來(lái)以后，該民營(yíng)企業(yè)就會(huì)立即克隆出相似的技術(shù)。這說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)有著很密切的聯(lián)系，而且民營(yíng)企業(yè)也通過(guò)國(guó)有企業(yè)有了相應(yīng)的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。他們并不關(guān)系產(chǎn)品是否具有創(chuàng)新能力，而是如果去開(kāi)發(fā)和建立新的市場(chǎng)。

2、 民營(yíng)企業(yè)缺乏合作意識(shí)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)沒(méi)有合作者

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，管理者在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)以自我為中心，積極爭(zhēng)取控股權(quán)，使得合作意識(shí)極大地減弱，當(dāng)然這和我國(guó)不科學(xué)的職業(yè)經(jīng)營(yíng)人的信用評(píng)估以及不完善的信用機(jī)制有關(guān)。但是風(fēng)險(xiǎn)投資是具有高風(fēng)險(xiǎn)的，一旦決策有誤，就會(huì)給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)非常大的經(jīng)常損失，從而給企業(yè)帶來(lái)具有災(zāi)難性的后果。所以，民營(yíng)企業(yè)通常不怎么參與風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資具有利潤(rùn)共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的特征，尤其是一些重要的投資項(xiàng)目，更是需要更過(guò)的投資伙伴。很多大型的跨國(guó)企業(yè)都是由多個(gè)民營(yíng)企業(yè)共同投資發(fā)展起來(lái)的，表現(xiàn)最為明顯的大型企業(yè)就是摩托羅拉投資企業(yè)，就是由多個(gè)企業(yè)共同投資建成的，這樣便使得此企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以有效地進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3、員工綜合素質(zhì)差，造成投資管理能力差

對(duì)于我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，對(duì)管理理念認(rèn)識(shí)度不夠，導(dǎo)致理念嚴(yán)重落后。民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展時(shí)，一味的進(jìn)行企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，忽視了對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與利用，從而使得風(fēng)險(xiǎn)投資沒(méi)有依靠。尤其是需要注意的是，很多民營(yíng)企業(yè)家墨守成規(guī)，受其家庭文化的不良影響，用人惟親，從而因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的人才產(chǎn)生財(cái)務(wù)混亂、決策失誤、短期行為嚴(yán)重以及成本失控的狀況，這樣就會(huì)在很大程度上制約了民營(yíng)企業(yè)對(duì)外融資渠道的擴(kuò)大。

綜上所述，以上民營(yíng)企業(yè)存在的問(wèn)題，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)加大，并且對(duì)于管理上也造成不利的影響，從而給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)非常大的損失。總而言之，因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)在規(guī)模上不夠，資本不雄厚，使得在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)能力較弱。另外，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的人才少且能力不強(qiáng)，使得民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理存在很多問(wèn)題，所以對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資戰(zhàn)略的改變，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理，這樣就可以保證民營(yíng)企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)投資的能力，使得企業(yè)在正常的軌道上運(yùn)行。

三、完善風(fēng)險(xiǎn)投資管理的策略

1、內(nèi)部控制體系建立的有效性

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，要想建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，就要對(duì)企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)機(jī)構(gòu)的職能以及權(quán)限進(jìn)行明確分析，然后在此基礎(chǔ)之上建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)部控制，主要有以下幾個(gè)方面：

（1）使投資業(yè)務(wù)職務(wù)分離

在進(jìn)行投資的業(yè)務(wù)時(shí)，要將執(zhí)行、授權(quán)、投資資產(chǎn)的保管以及會(huì)計(jì)記錄等明確分工，不能由一個(gè)人負(fù)責(zé)以下的任何兩項(xiàng)工作。

（2）建立有效的財(cái)務(wù)分析制度

因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的主要特征就是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，所以民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該建立財(cái)務(wù)分析制度，定期分析投資項(xiàng)目的進(jìn)展情況，只有將投資各個(gè)環(huán)節(jié)的情況進(jìn)行詳細(xì)的掌握，才能夠?qū)赡馨l(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，采取一定的措施，從而達(dá)到規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的目的，對(duì)投資的項(xiàng)目以及投資的時(shí)間進(jìn)行恰當(dāng)?shù)倪x擇，降低投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2、培養(yǎng)綜合素質(zhì)高的人才

（1）民營(yíng)企業(yè)管理要在提高自身素質(zhì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行企業(yè)技術(shù)水平的提高，不斷進(jìn)取，大膽開(kāi)拓，從而可以提高民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理水平。

（2）民營(yíng)企業(yè)要重視人才，重視對(duì)人才的培養(yǎng)，培養(yǎng)出能力強(qiáng)，素質(zhì)高的企業(yè)人才，讓其帶領(lǐng)企業(yè)的員工提高風(fēng)險(xiǎn)投資的管理水平，也可以派本企業(yè)的員工出國(guó)或是在一些教育機(jī)構(gòu)深造。一些實(shí)力比較差的民營(yíng)企業(yè)可以通過(guò)自我培養(yǎng)的方法提高管理水平，定期給企業(yè)的員工做一些培訓(xùn)?？偠灾?，民營(yíng)企業(yè)要重視人才，加強(qiáng)對(duì)人才培養(yǎng)的力度，只有高素質(zhì)的人才，才能為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制管理奠定基礎(chǔ)。

3、加強(qiáng)企業(yè)之間的合作力度，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

首先，民營(yíng)企業(yè)要重視自身的能力，企業(yè)中人員的素質(zhì)，然后不斷地引入新的技術(shù)，讓新技術(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)投資的依靠。其次，國(guó)家相關(guān)部門要重視民營(yíng)企業(yè)，為民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境。

四、結(jié)束語(yǔ)

目前，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為我國(guó)投資的資金來(lái)源。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資方面起步比較晚，還面臨著很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。只有民營(yíng)企業(yè)與時(shí)俱進(jìn)，了解民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，這樣就可以提出相應(yīng)的對(duì)策，才能提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的水平，從而加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效防范。（作者單位：遼寧省臺(tái)安縣財(cái)政局）

參考文獻(xiàn)：

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[關(guān)鍵詞]上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本

一、美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資概況

目前，世界各國(guó)的保險(xiǎn)公司大都采用多種保險(xiǎn)投資方式。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)把保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用分為五類：即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)⒌盅嘿J款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動(dòng)性的要求和原則對(duì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資組合。

在投資多樣化的前提下，各國(guó)政府為了保證保險(xiǎn)資金的安全性，根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)各種投資方式設(shè)定了嚴(yán)格的投資比例，美國(guó)在這方面的限制更加嚴(yán)格(詳見(jiàn)表1)。

以美國(guó)紐約州為例，紐約州保險(xiǎn)法規(guī)定保險(xiǎn)公司的股票及債券投資不得超過(guò)總投資的20%，房地產(chǎn)投資不得超過(guò)10%，海外投資也不得超過(guò)10%。由于壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)資金來(lái)源不同，它們對(duì)于流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的要求不同，投資結(jié)構(gòu)也不相同。壽險(xiǎn)資金由于其長(zhǎng)期的特點(diǎn)，以資本市場(chǎng)作為主要的投資領(lǐng)域，股票類資產(chǎn)比重較大；非壽險(xiǎn)資金投資則主要以貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)為主。例如，1995年英國(guó)壽險(xiǎn)資金46%投資于本國(guó)股票，13%投資于外國(guó)股票，2%投資于國(guó)外債券；非壽險(xiǎn)資金投資本國(guó)股票為26%，投資外國(guó)股票7%，投資國(guó)外債券10%，投資本國(guó)公共部門債券21%。

圖1描述了1992年-2003年美國(guó)所有財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)情況。債券投資是美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達(dá)66.34%；股票投資為美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達(dá)30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達(dá)15.6%，但近年來(lái)其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來(lái)重要性日益突出，2003年美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)金及短期投資占比達(dá)9.3%；美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的房地產(chǎn)投資占比一直不高，1992年的高峰期不過(guò)2.5%，后來(lái)占比不斷下降，2003年僅為0.81%。

總的來(lái)看，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資非常謹(jǐn)慎，2／3的投資資產(chǎn)是債券，其中大部分是市政債券、高評(píng)級(jí)公司債券和美國(guó)國(guó)庫(kù)券。圖2是1999年～2004年美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)債券投資的構(gòu)成情況。在美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長(zhǎng)期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現(xiàn)不斷增加趨勢(shì)，2004年估計(jì)占比達(dá)45.5%左右。

就美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司而言，其投資策略更加穩(wěn)健。表2是1996年—2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司股票投資與房地產(chǎn)投資占比情況。一方面，20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的股票投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過(guò)15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的房地產(chǎn)投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1994年以來(lái)，在上述20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中，有10家公司基本上未從事過(guò)房地產(chǎn)投資。

二、美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)

(一)1995年—2004年美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資收益及其波動(dòng)情況

1995年—2004年，美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司總投資額不斷增加，平均增長(zhǎng)率達(dá)9.62%，2001年達(dá)到最高值19.66%(詳見(jiàn)圖3)。總投資的不斷增加，為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收入的持續(xù)增加奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

總的看來(lái)，由于種種因素，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益率波動(dòng)比較明顯。圖4是1995年～2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產(chǎn)。10年間美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司整體收益率波動(dòng)起伏，最高時(shí)曾達(dá)到7.51%(1998年)，最低時(shí)僅為5.53%(2004年)。這說(shuō)明，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)還比較大。

表3是1995年—2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益率及其波動(dòng)情況。美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資收益率普遍低于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)整體水平，各家收益率均值及其波動(dòng)差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)投資收益率平均值達(dá)6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業(yè)水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹(jǐn)慎策略息息相關(guān)的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(guó)(FAF)達(dá)14.76%，而最低的保羅·旅行者(STA)僅為5.39%。從投資收益波動(dòng)情況看，20家上市公司的投資收益率波動(dòng)也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差均值為1.62，大大高于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差高于1，有5家公司標(biāo)準(zhǔn)差超過(guò)2，第一美國(guó)(FAF)高達(dá)5.63。

(二)美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率波動(dòng)而造成投資收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率的上下波動(dòng)直接影響證券價(jià)格，利率上升，證券價(jià)格下降；利率下降，證券價(jià)格上升。利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券(特別是國(guó)債)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)市場(chǎng)利率一直變動(dòng)不定，使利率風(fēng)險(xiǎn)成為上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。圖5是1980年—2004年美國(guó)市場(chǎng)的利率變化情況。從1980年-2004年，美國(guó)的短期利率(3月期票據(jù))、中期利率(1年期票據(jù))和長(zhǎng)期利率(10年期票據(jù))均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但各年起伏不定，給上市公司的資金運(yùn)用帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無(wú)力還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。信用風(fēng)險(xiǎn)是債券面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，而不同債券因?yàn)槠湫庞玫燃?jí)不同使其信用風(fēng)險(xiǎn)各異。一般而言，政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報(bào)率正好相反。美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司普遍投資謹(jǐn)慎，一般投資于信用級(jí)別較高的證券，故信用風(fēng)險(xiǎn)較低。例如，在丘博集團(tuán)的資產(chǎn)組合中，70%以上的應(yīng)稅債券是由美國(guó)財(cái)政部或美國(guó)其它政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的、或者是由穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評(píng)級(jí)的AA級(jí)以上債券；90%以上的免稅債券為AA級(jí)以上債券，大約70%的債券為AAA級(jí)；只有不足2%的債券低于投資級(jí)別，因此丘博集團(tuán)債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)很小。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當(dāng)投資以外幣所表示的資產(chǎn)時(shí)，要承擔(dān)匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。以丘博集團(tuán)為例，2004年底，其財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)子公司共擁有非美元投資資產(chǎn)約45億美元，這些資產(chǎn)的品質(zhì)和到期日與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)相似，主要以英鎊、加元和歐元計(jì)價(jià)。當(dāng)英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時(shí)，丘博公司將承擔(dān)較大的經(jīng)濟(jì)損失。

4.資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)指保險(xiǎn)公司在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)現(xiàn)金流和負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司收益損失。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是一種典型的現(xiàn)金流運(yùn)作業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司是資產(chǎn)和負(fù)債的集合體，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)，就是某個(gè)時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流小于或大于負(fù)債的凈現(xiàn)金流，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)損失。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債暫時(shí)的不匹配，只會(huì)影響保險(xiǎn)公司日常賠付、投資的減少和財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性；而長(zhǎng)期的不匹配則會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)給付危機(jī)，最終導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。

與資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價(jià)格折扣等方式造成投資收益的損失。流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)一般具有完善的二級(jí)市場(chǎng)，可以在不降低價(jià)格的情況下隨時(shí)出售；流動(dòng)性差的資產(chǎn)由于沒(méi)有完善的二級(jí)市場(chǎng)，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價(jià)格進(jìn)行交易，從而造成資產(chǎn)損失。如果出現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的情況，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為了套取現(xiàn)金而急于拋售手中的資產(chǎn)時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就產(chǎn)生了。

5.股票投資風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資股票的比例相對(duì)較高，加之股票市場(chǎng)變化原因復(fù)雜且動(dòng)蕩不定。圖6是1990年—2004年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率走勢(shì)情況。總體上看，美國(guó)股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很高。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達(dá)到40%(1996年)，而最低時(shí)為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司往往投資風(fēng)險(xiǎn)較大，投資收益率波動(dòng)偏大。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的影響

(一)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本的影響很大

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本(Risk-BasedCapital)，是指保險(xiǎn)公司要求等于或超過(guò)與其可能出現(xiàn)償付無(wú)力風(fēng)險(xiǎn)的具體風(fēng)險(xiǎn)特性相適應(yīng)的最低資本要求的一種制度。在風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本制度下，將保險(xiǎn)公司可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)量化為所需的凈值。這種方法從保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成出發(fā)，根據(jù)保險(xiǎn)公司的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所需的最低資本，以保證保險(xiǎn)公司的償付能力。如果保險(xiǎn)公司的盈余低于其要求的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本(或風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本的百分比)就會(huì)受到監(jiān)管行動(dòng)的約束，如加強(qiáng)監(jiān)控、限制新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)、要求保險(xiǎn)公司增加資本以免被接管等。

從整體情況來(lái)看，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本與凈保費(fèi)的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的增加(見(jiàn)表4)。1994年—1998年，在美國(guó)的保險(xiǎn)投資組合中，股票占投資資產(chǎn)總額的比率由17%上升到23%；股票的投資風(fēng)險(xiǎn)占凈保費(fèi)的百分比由40%上升到62%，大約2／3的風(fēng)險(xiǎn)資本的增加是由于保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的增加引起的。

篇10

關(guān)鍵詞：施工企業(yè)；固定資產(chǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F530.67 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）10-0118-05

在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響下，近年來(lái)，建筑市場(chǎng)日益呈現(xiàn)出建設(shè)規(guī)模大、質(zhì)量要求高、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)新的特點(diǎn)，這就需要施工企業(yè)在穩(wěn)固原有市場(chǎng)的前提下，理性分析建筑行業(yè)技術(shù)發(fā)展的前景，以市場(chǎng)為引導(dǎo)，走科技興企的發(fā)展之路，整合相關(guān)資源，適度購(gòu)置施工設(shè)備，提升裝備水平，將為順利、高效完成工程承包合同、實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益提供必要的基礎(chǔ)，推動(dòng)傳統(tǒng)型施工企業(yè)向技術(shù)型專業(yè)化施工企業(yè)轉(zhuǎn)型。

一個(gè)施工企業(yè)，如果沒(méi)有數(shù)量匹配的現(xiàn)代化裝備，就無(wú)法在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。適當(dāng)增加在固定資產(chǎn)方面的投入，對(duì)于提高現(xiàn)階段施工企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、施工能力、開(kāi)拓市場(chǎng)能力、保持市場(chǎng)占有率將具有更加重要的意義。大額固定資產(chǎn)投資對(duì)施工企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益能夠產(chǎn)生重大影響，也關(guān)系到企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。目前大量施工企業(yè)陸續(xù)購(gòu)置了大直徑的盾構(gòu)設(shè)備，大噸位的混凝土箱梁的制、提、運(yùn)、架等設(shè)備，無(wú)縫長(zhǎng)鋼軌焊接設(shè)備，無(wú)碴軌道生產(chǎn)和施工設(shè)備，有碴軌道道床攤鋪、長(zhǎng)鋼軌鋪設(shè)、機(jī)械化養(yǎng)路設(shè)備，恒張力接觸網(wǎng)架放線設(shè)備等大型專業(yè)施工設(shè)備，在裝備結(jié)構(gòu)方面有了很大改善，在這樣的建筑市場(chǎng)和施工技術(shù)發(fā)展環(huán)境中，大型固定資產(chǎn)投資越來(lái)越成為對(duì)施工企業(yè)發(fā)展有全局性影響的重大投資。但相對(duì)于建筑市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展趨勢(shì)而言，設(shè)備數(shù)量和結(jié)構(gòu)仍難以完全滿足施工生產(chǎn)和占領(lǐng)新市場(chǎng)領(lǐng)域的需要，并已成為制約業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。并且，大型施工機(jī)械設(shè)備雖然高效、先進(jìn)，但其單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值動(dòng)輒數(shù)千萬(wàn)元、甚至數(shù)億元，造價(jià)昂貴，設(shè)計(jì)、制造周期長(zhǎng)，管理要求高。投資額巨大的現(xiàn)代化施工機(jī)械的決策，對(duì)施工企業(yè)來(lái)講，如同一柄雙刃劍。在這種背景下，施工企業(yè)在進(jìn)行重大設(shè)備投資時(shí)應(yīng)充分考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

一、施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)

按對(duì)施工企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的影響，固定資產(chǎn)投資分成戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。戰(zhàn)術(shù)性投資是指不涉及整個(gè)企業(yè)前途的投資，戰(zhàn)略性投資是指對(duì)企業(yè)全局有重大影響的投資。施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資行為的目的，與其他形式的投資相比，固定資產(chǎn)投資具有投資內(nèi)容獨(dú)特、投資數(shù)額大、影響時(shí)間長(zhǎng)、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)。

1.固定資產(chǎn)的投資回收期長(zhǎng)。固定資產(chǎn)投資決策一經(jīng)做出，便會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響企業(yè)，一般的施工機(jī)械和生產(chǎn)設(shè)備投資都需要五至十年的時(shí)間才能收回。

2.固定資產(chǎn)投資的變現(xiàn)能力較差。固定資產(chǎn)投資的實(shí)物形態(tài)不易改變，專用性強(qiáng)，轉(zhuǎn)場(chǎng)使用或二次出售都有一定的困難，變現(xiàn)能力較差。

3.固定資產(chǎn)的資金占用數(shù)額相對(duì)較大。固定資產(chǎn)投資一經(jīng)完成，在資金占用數(shù)量上便相對(duì)穩(wěn)定地保持在一個(gè)較高的水平，而不像流動(dòng)資產(chǎn)投資那樣能夠經(jīng)常變動(dòng)。

4.固定資產(chǎn)投資的實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離。固定資產(chǎn)投資完成，投入使用以后，隨著固定資產(chǎn)的磨損，固定資產(chǎn)價(jià)值便有一部分脫離其實(shí)物形態(tài)，轉(zhuǎn)化為貨幣準(zhǔn)備金，而其余部分仍存在于實(shí)物形態(tài)中。在使用年限內(nèi)，保留在固定資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)上的價(jià)值逐年減少，而脫離實(shí)物形態(tài)轉(zhuǎn)化為貨幣準(zhǔn)備金的價(jià)值卻逐年增加。直到固定資產(chǎn)報(bào)廢，其價(jià)值才得到全部補(bǔ)償，實(shí)物也得到更新。

5.固定資產(chǎn)投資的次數(shù)相對(duì)較少。與流動(dòng)資產(chǎn)相比，固定資產(chǎn)投資一般發(fā)生頻次較少，特別是大型施工生產(chǎn)設(shè)備投資，一般要幾年甚至十幾年才發(fā)生一次。而每一次這樣的投資，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，都意味著企業(yè)主業(yè)類型、核心市場(chǎng)、技術(shù)水平、生產(chǎn)能力跨上一個(gè)新的臺(tái)階，它在為施工企業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也相伴而生。

6.往往涉及新技術(shù)、新工藝，對(duì)提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、占領(lǐng)市場(chǎng)有較大影響。

二、固定資產(chǎn)投資對(duì)施工企業(yè)的財(cái)務(wù)影響分析

固定資產(chǎn)投資的組織管理體系復(fù)雜，所引發(fā)的環(huán)境影響、社會(huì)影響較大，對(duì)施工企業(yè)發(fā)展亦有重大影響，并且對(duì)于施工企業(yè)的財(cái)務(wù)影響是全方位的。因此，研究固定資產(chǎn)投資對(duì)施工企業(yè)帶來(lái)的影響時(shí)，不僅要分析其對(duì)企業(yè)資產(chǎn)總額和當(dāng)期利潤(rùn)的影響，還有必要分析其對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值等方面的影響。從財(cái)務(wù)管理的角度而言，這種影響主要表現(xiàn)為：

（一）對(duì)施工企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的影響

在安裝調(diào)試期，全部以自有資金投資的設(shè)備，企業(yè)資產(chǎn)總額不會(huì)因投資決策而變化。但是，這種情況不常見(jiàn)。一般來(lái)說(shuō)，耗資如此巨大的投資項(xiàng)目總是要以負(fù)債方式籌集部分資金，即使投資本身沒(méi)有直接增加負(fù)債，施工企業(yè)也會(huì)因自有資金用于設(shè)備投資而在其他生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)增加部分負(fù)債，企業(yè)資產(chǎn)總額就會(huì)隨之增加。

設(shè)備正式投入適用后，由于一般也總是要以負(fù)債方式籌集部分流動(dòng)資金，企業(yè)的資產(chǎn)總額一般會(huì)隨項(xiàng)目投產(chǎn)而增加。施工企業(yè)的凈資產(chǎn)則會(huì)根據(jù)工程項(xiàng)目盈利或虧損情況而相應(yīng)增加或減少。

（二）對(duì)施工企業(yè)當(dāng)期的盈利水平的影響

在安裝調(diào)試期，施工企業(yè)必須為所投資固定資產(chǎn)投入大量自有資金，從而失去自有資金其他的潛在盈利機(jī)會(huì)，或?yàn)橄鄳?yīng)增加的債務(wù)資金承擔(dān)財(cái)務(wù)費(fèi)用。因而，在安裝調(diào)試期甚至在正式投入使用初期會(huì)產(chǎn)生降低企業(yè)的利潤(rùn)額和盈利水平的影響。

正式投產(chǎn)并取得利潤(rùn)后，企業(yè)利潤(rùn)絕對(duì)額得到增加；但工程項(xiàng)目如出現(xiàn)虧損，企業(yè)利潤(rùn)將會(huì)因此而減少。至于企業(yè)整體盈利水平是否得到提高取決于企業(yè)原盈利水平和工程項(xiàng)目盈利水平的相對(duì)高低。如所投資資產(chǎn)的自有資金內(nèi)部收益率高于企業(yè)的原凈資產(chǎn)收益率，企業(yè)整體盈利水平將得到提高；反之將降低。

（三）對(duì)施工企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的影響

企業(yè)良好的成長(zhǎng)性不僅體現(xiàn)為每股收益和利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)，還體現(xiàn)為具有現(xiàn)實(shí)或潛在盈利能力的資產(chǎn)的增長(zhǎng)和盈利能力的提高。雖然，在大多數(shù)情況下，從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)看，正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)其利潤(rùn)的增長(zhǎng)或盈利能力的提高最終必然帶來(lái)凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)和企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)是同向的，利潤(rùn)或資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）的增長(zhǎng)都是企業(yè)成長(zhǎng)的具體表現(xiàn)。但是，這并不是說(shuō)，利潤(rùn)或資產(chǎn)的任何一方面的增長(zhǎng)都可以完全反映企業(yè)成長(zhǎng)性的高低。在一定時(shí)期內(nèi)，出于不同的經(jīng)營(yíng)目的，有可能舍棄某一階段的利潤(rùn)以換取企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值或盈利能力的提高，而固定資產(chǎn)投資恰恰是施工企業(yè)在資產(chǎn)價(jià)值、利潤(rùn)、盈利能力方面不同步發(fā)展的一個(gè)重要因素。由于固定資產(chǎn)投資提升了施工生產(chǎn)能力，擴(kuò)大了市場(chǎng)影響力，企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)因此而增強(qiáng)，從而影響企業(yè)成長(zhǎng)性和未來(lái)的獲利水平。

（四）對(duì)施工企業(yè)資信評(píng)價(jià)、融資條件的影響

在固定資產(chǎn)投資活動(dòng)實(shí)施過(guò)程中，籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)使施工企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量發(fā)生變化，資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大使企業(yè)短期盈利水平降低，從而影響企業(yè)債務(wù)償還能力、盈利能力及相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這會(huì)促使投資者和債權(quán)人對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和資信重新做出判斷，從而引起融資條件發(fā)生變化，影響企業(yè)的資金供給條件和數(shù)量。

三、施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

由于固定資產(chǎn)投資過(guò)程中的不確定因素較多，更需要完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保證效益、質(zhì)量、進(jìn)度三大目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但是，目前固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理狀況不容樂(lè)觀，無(wú)論從政策層面還是施工企業(yè)內(nèi)部，都存在許多需要改進(jìn)的地方。主要包括以下幾個(gè)方面：

（一）固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理法規(guī)不完善

近年來(lái)，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等一些政府部門出于加強(qiáng)對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資監(jiān)管的需要，陸續(xù)出臺(tái)了一些固定資產(chǎn)投資方面的內(nèi)部控制法規(guī)，如《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》、《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制規(guī)范》等。這些法規(guī)的目標(biāo)定位還主要停留在糾錯(cuò)防弊、保全資產(chǎn)層面。作為內(nèi)部控制的目標(biāo)，與國(guó)外目前已相對(duì)科學(xué)的定位相比，還有較大的距離。另外，這些法規(guī)在實(shí)務(wù)上的可操作性也有待提高。

（二）缺乏良好的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控環(huán)境

在固定資產(chǎn)投資過(guò)程中，由于投資規(guī)模大，涉及的現(xiàn)金流巨大，經(jīng)濟(jì)利益涉及方方面面，從而對(duì)施工企業(yè)高層管理者的道德操守提出了較高的要求。但是現(xiàn)實(shí)情況是高管違規(guī)事件頻發(fā)。另外，管理者的經(jīng)營(yíng)理念、對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和對(duì)管理的重視程度，會(huì)對(duì)控制環(huán)境有極大的影響。目前不少企業(yè)的管理者內(nèi)部控制意識(shí)淡薄，只注重上規(guī)模、上項(xiàng)目，缺乏花大力氣加強(qiáng)內(nèi)控、練好“內(nèi)功”的長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光。因此常會(huì)采取不考慮企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的短期行為（如，做出投資決策時(shí)，僅圍繞當(dāng)前利益而動(dòng)，較少考慮工程項(xiàng)目竣工后的設(shè)備閑置或轉(zhuǎn)場(chǎng)使用費(fèi)用），并常常導(dǎo)致嚴(yán)重后果，最終給企業(yè)帶來(lái)巨大損失。

（三）固定資產(chǎn)投資內(nèi)部控制程序的設(shè)計(jì)欠合理

內(nèi)部控制是施工企業(yè)管理的重要手段，對(duì)于防范舞弊，減少損失，提高盈利能力具有積極的意義。對(duì)固定資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)而言，建立健全相應(yīng)的內(nèi)部控制制度更顯得十分重要?，F(xiàn)實(shí)中很多施工企業(yè)在內(nèi)部控制具體環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)上不完備、存在控制“盲點(diǎn)”，控制程序欠合理、存在缺陷，導(dǎo)致在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中常出現(xiàn)各種問(wèn)題，給施工企業(yè)造成重大損失。有些施工企業(yè)不惜成本聘請(qǐng)專業(yè)的咨詢公司制定了系統(tǒng)的內(nèi)部控制制度，但執(zhí)行中流于形式，內(nèi)部控制制度沒(méi)有起到應(yīng)有的作用。

（四）固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理行為極端化

即使在管理水平相對(duì)較高的大中型施工企業(yè)，固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)中，通常也缺乏完備的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，僅以“風(fēng)險(xiǎn)管理體系”或“風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案” 替代。實(shí)際工作中，常出現(xiàn)兩個(gè)極端，或形同虛設(shè)、毫無(wú)“剛性”；或僵化死板、缺乏“彈性”。而風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制應(yīng)當(dāng)是指圍繞風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)組合管理的一套固化的運(yùn)行機(jī)理和方法。首先，它有別于“風(fēng)險(xiǎn)管理體系”。因?yàn)樗^體系是一系列靜態(tài)要素的系統(tǒng)組合，而風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制則是“活”的，是將這些靜態(tài)要素按照風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程運(yùn)行起來(lái)，并落實(shí)到企業(yè)管理和各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)中。其次，它也區(qū)別于“風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案”。解決方案一般指在具體情景下針對(duì)具體風(fēng)險(xiǎn)的具體解決辦法，而風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制則是自動(dòng)運(yùn)作、自我學(xué)習(xí)的，它能幫助使用者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的變化，靈活調(diào)整，或重新制定和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案，并進(jìn)行反饋。因此簡(jiǎn)單地說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制就是風(fēng)險(xiǎn)管理體系要素和風(fēng)險(xiǎn)管理流程在實(shí)際管理業(yè)務(wù)活動(dòng)中不斷運(yùn)行、不斷調(diào)整的運(yùn)作機(jī)理。

（五）對(duì)固定資產(chǎn)投資的內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)不健全

內(nèi)部審計(jì)是內(nèi)部控制的一種特殊形式，它是施工企業(yè)內(nèi)部控制制度是否合規(guī)、合理和有效的獨(dú)立評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，在某種意義上講是對(duì)其他內(nèi)部控制的再控制。目前，大中型施工企業(yè)一般都成立了內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)，但仍存在很多問(wèn)題。在審計(jì)依據(jù)方面，固定資產(chǎn)投資缺乏科學(xué)、客觀的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，審計(jì)中以主觀判斷為主，風(fēng)險(xiǎn)難以控制；在內(nèi)審人員專業(yè)勝任能力方面，由于大部分內(nèi)審人員為財(cái)務(wù)或?qū)徲?jì)專業(yè)，對(duì)固定資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)不精通，很難行使其監(jiān)控職能；不少施工企業(yè)為爭(zhēng)項(xiàng)目、趕進(jìn)度，而對(duì)內(nèi)部審計(jì)的重視程度不夠，內(nèi)部審計(jì)大多流于形式，不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用；在獨(dú)立性方面，由于大部分內(nèi)審部門都是在總經(jīng)理或分管財(cái)務(wù)副總等的領(lǐng)導(dǎo)之下，獨(dú)立性不強(qiáng)，其監(jiān)督力度也大大受到限制，尤其對(duì)高級(jí)管理人員的舞弊行為常常是無(wú)能為力。

四、施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的基本對(duì)策

（一）完善固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理法規(guī)

第一，進(jìn)一步完善投資宏觀調(diào)控體系，按照職責(zé)分工，相互協(xié)作，調(diào)控全社會(huì)的投資活動(dòng)，保持合理投資規(guī)模，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資效益，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展和社會(huì)全面進(jìn)步；第二，加強(qiáng)投資統(tǒng)計(jì)工作，改革和完善投資統(tǒng)計(jì)制度，進(jìn)一步及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地反映全社會(huì)固定資產(chǎn)存量和投資的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，為投資宏觀調(diào)控提供科學(xué)依據(jù)；第三，建立各類信息共享機(jī)制，及時(shí)政府對(duì)投資的調(diào)控目標(biāo)、主要調(diào)控政策、重點(diǎn)行業(yè)投資狀況和發(fā)展趨勢(shì)等信息，引導(dǎo)全社會(huì)投資活動(dòng)；第四，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)的、法律的和必要的行政手段，對(duì)全社會(huì)投資進(jìn)行以間接調(diào)控方式為主的有效調(diào)控；第五，建立投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范體系，加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和投資運(yùn)行的監(jiān)測(cè)分析；第六，完善固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任追究制度。行為主體對(duì)行為負(fù)責(zé)是現(xiàn)代文明社會(huì)的基本準(zhǔn)則，相關(guān)的部門、人員要對(duì)固定資產(chǎn)投資支出的計(jì)劃、行為和結(jié)果負(fù)責(zé)，在這方面，可以借鑒西方一些國(guó)家的做法。如澳大利亞注重強(qiáng)調(diào)投資決策和執(zhí)行的責(zé)任與透明，其聯(lián)邦、議會(huì)、監(jiān)察專員公署、國(guó)庫(kù)部、財(cái)政部等有關(guān)部門都可依《1982年信息自由法》、《1997年財(cái)政管理和責(zé)任法》、《1997年總稽核法》、《1999年公共服務(wù)法》以及有些大型工程項(xiàng)目的預(yù)算單獨(dú)立法追究相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任。日本的《人事院規(guī)則》對(duì)投資決策和實(shí)施當(dāng)事人違法違規(guī)行為的情節(jié)規(guī)定十分詳盡，并且處罰標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)、明確，具有極強(qiáng)的操作性。因失言、失職、腐敗、違法、瀆職等行為承擔(dān)經(jīng)濟(jì)、刑事責(zé)任，受到法律、紀(jì)律追究。

（二）營(yíng)造良好的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控環(huán)境

施工企業(yè)的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在于一定的內(nèi)控環(huán)境之中。內(nèi)控環(huán)境的好壞直接決定著施工企業(yè)其他控制能否實(shí)施或?qū)嵤┑男ЧＫ瓤稍鰪?qiáng)也可削弱固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。比如，固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理中的某些程序由不值得信任或不具備勝任能力的員工執(zhí)行，可能使特定的管理失效。

一般說(shuō)來(lái)，施工企業(yè)的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控環(huán)境具體包括：管理者的思想和經(jīng)營(yíng)作風(fēng)；企業(yè)組織機(jī)構(gòu)；管理者的職能及對(duì)這些職能的制約；確定職權(quán)和責(zé)任的方法；管理者監(jiān)控工作時(shí)所用的控制方法；人事工作方針及實(shí)施措施；本企業(yè)業(yè)務(wù)的各種外部關(guān)系等。

由于施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模大、涉及的現(xiàn)金流大，因而風(fēng)險(xiǎn)也更大，所以，對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)造良好的固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控境更為重要。實(shí)務(wù)中，應(yīng)著重做好以下幾個(gè)方面：首先，成立專門的組織機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)研究相關(guān)的法規(guī)政策，準(zhǔn)確把握政策變動(dòng)方向，預(yù)測(cè)可能發(fā)生的變化，降低因政策變化給施工企業(yè)帶來(lái)的不利影響；其次，企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)態(tài)勢(shì)進(jìn)行深入研究，提供決策支持，以游刃有余地應(yīng)對(duì)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)；再次，企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)研究市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力情況，以做到知己知彼、百戰(zhàn)不殆；最后，制約性和靈活性相結(jié)合。特定條件下，內(nèi)控環(huán)境要有一定的彈性空間。

（三）科學(xué)設(shè)計(jì)固定資產(chǎn)投資內(nèi)部控制程序

施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資內(nèi)部控制程序通常包括職責(zé)分工控制、授權(quán)控制、審核批準(zhǔn)控制、預(yù)算控制、財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制、會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制、內(nèi)部報(bào)告控制、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析控制、績(jī)效考評(píng)控制、信息技術(shù)控制等?？茖W(xué)的設(shè)計(jì)內(nèi)部控制程序需要做好：第一，職責(zé)分工控制。施工企業(yè)要根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，按照科學(xué)、精簡(jiǎn)、高效的原則，合理設(shè)置固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，明確各崗位的職責(zé)權(quán)限，形成各司其職、各負(fù)其責(zé)、便于考核、相互制約的工作機(jī)制。企業(yè)在確定職責(zé)分工過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)充分考慮不相容職務(wù)相互分離的制衡要求。第二，授權(quán)控制。要根據(jù)職責(zé)分工，明確各崗位辦理固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)與事項(xiàng)的權(quán)限范圍、審批程序和相應(yīng)責(zé)任等內(nèi)容。相關(guān)人員必須在授權(quán)范圍內(nèi)行使職權(quán)和承擔(dān)責(zé)任，且必須在授權(quán)范圍內(nèi)辦理業(yè)務(wù)。 第三，審核批準(zhǔn)控制。要按照規(guī)定的授權(quán)和程序，對(duì)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)和事項(xiàng)的真實(shí)性、合規(guī)性、合理性以及有關(guān)資料的完整性進(jìn)行復(fù)核與審查，通過(guò)簽署意見(jiàn)并簽字或者蓋章，作出批準(zhǔn)、不予批準(zhǔn)或者其他處理的決定。 第四，預(yù)算控制。要加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資預(yù)算的編制、執(zhí)行、分析、考核等各環(huán)節(jié)的管理，明確預(yù)算項(xiàng)目，建立預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范預(yù)算的編制、審定、下達(dá)和執(zhí)行程序，及時(shí)分析和控制預(yù)算差異，采取改進(jìn)措施，確保預(yù)算的執(zhí)行。 第五，資產(chǎn)保護(hù)控制。要求限制未經(jīng)授權(quán)的人員對(duì)資產(chǎn)的接觸和處置，采取財(cái)產(chǎn)記錄、實(shí)物保管、定期盤點(diǎn)、賬實(shí)核對(duì)、資產(chǎn)保險(xiǎn)等措施，確保固定資產(chǎn)投資的安全完整。 第六，會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制。要求根據(jù)《中華人民共和國(guó)會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度，制定適合施工企業(yè)的會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)，明確會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告以及相關(guān)固定資產(chǎn)投資信息披露的處理程序，規(guī)范會(huì)計(jì)政策的選用標(biāo)準(zhǔn)和審批程序，確保財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。 第七，內(nèi)部報(bào)告控制。要求施工企業(yè)建立和完善固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部報(bào)告制度，明確相關(guān)信息的收集、分析、報(bào)告和處理程序，及時(shí)提供業(yè)務(wù)活動(dòng)中的重要信息，全面反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況，增強(qiáng)內(nèi)部管理的時(shí)效性和針對(duì)性。內(nèi)部報(bào)告方式通常包括例行報(bào)告、實(shí)時(shí)報(bào)告、專題報(bào)告、綜合報(bào)告等。 第八，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析控制。要求施工企業(yè)利用因素分析、對(duì)比分析、趨勢(shì)分析等方法，定期對(duì)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題，查找原因，并提出改進(jìn)意見(jiàn)和應(yīng)對(duì)措施。第九，績(jī)效考評(píng)控制。要求施工企業(yè)科學(xué)設(shè)置固定資產(chǎn)投資業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，對(duì)照預(yù)算指標(biāo)、投資回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)等，對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行業(yè)績(jī)考核和評(píng)價(jià)，兌現(xiàn)獎(jiǎng)懲，強(qiáng)化激勵(lì)與約束機(jī)制。

（四）建立“韌性”固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)、規(guī)范的“韌性”固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。面對(duì)新的管理架構(gòu)、組織方式和運(yùn)營(yíng)模式，應(yīng)該積極調(diào)整管理策略，加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)，從事前防范、事中控制、事后監(jiān)督三個(gè)環(huán)節(jié)入手，健全固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制，既強(qiáng)健又有一定的彈性。首先，事前防范是施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，主要通過(guò)系統(tǒng)建設(shè)、制度建設(shè)、組織建設(shè)等方面來(lái)完成。一方面應(yīng)著重加強(qiáng)對(duì)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)章、流程、制度的梳理，制定統(tǒng)一的規(guī)范，突出關(guān)鍵控制點(diǎn)，剔除不必要的過(guò)度控制，保證固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作有法可依。另一方面應(yīng)充分發(fā)揮固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理模式和管理架構(gòu)的作用，既保證固定資產(chǎn)投資效益、效率的提升，又防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，對(duì)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的事中控制應(yīng)當(dāng)通過(guò)“法治+人治”的方式實(shí)現(xiàn)。這是由固定資產(chǎn)投資的單件性和管理事項(xiàng)的不可預(yù)見(jiàn)性決定的。 “法治”是指固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度對(duì)業(yè)務(wù)的約束，“人治”是指對(duì)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的履職授權(quán)和管理行為。

（五）健全固定資產(chǎn)投資的內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督

固定資產(chǎn)投資審計(jì)在施工企業(yè)在管理實(shí)踐中至關(guān)重要。固定資產(chǎn)投資審計(jì)是內(nèi)部審計(jì)的重要組成部分，內(nèi)部審計(jì)部門應(yīng)當(dāng)獨(dú)立地對(duì)投資項(xiàng)目全過(guò)程的管理、內(nèi)控及財(cái)務(wù)收支及其他技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的真實(shí)、合法、效益進(jìn)行監(jiān)督。這是固定資產(chǎn)投資審計(jì)的主要內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)成為施工企業(yè)審計(jì)監(jiān)督體系的重要組成部分。

固定資產(chǎn)投資審計(jì)的范圍，概括地說(shuō)，就是審計(jì)投資項(xiàng)目所涉及相關(guān)的領(lǐng)域。它不僅涉及到施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)收支，更重要的是涉及到?jīng)Q策、規(guī)劃、設(shè)計(jì)、采購(gòu)、招標(biāo)、安裝、調(diào)試等與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目有關(guān)的管理活動(dòng)；它側(cè)重于管理活動(dòng)的檢查和評(píng)價(jià)，目的在于督促和幫助企業(yè)堵塞管理漏洞、完善控制、提高管理的效率、效果和經(jīng)濟(jì)性。因此，內(nèi)審人員接觸的資料除了會(huì)計(jì)資料外，更多地接觸到投資項(xiàng)目的建設(shè)方案、設(shè)計(jì)圖紙、該預(yù)算書(shū)、質(zhì)量和評(píng)估投資效益等方面的內(nèi)容，因?yàn)閮?nèi)審要對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、設(shè)備質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。

五、結(jié)束語(yǔ)

施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性涉及了財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制等眾多學(xué)科的理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，如何衡量施工企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的成功度，并沒(méi)有一個(gè)可以參照的、成熟的、絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)。此次研究所做的，只是對(duì)企業(yè)的現(xiàn)行做法進(jìn)行了總結(jié)，查找不足，提出改進(jìn)建議，這些研究結(jié)果還有待實(shí)踐的進(jìn)一步檢驗(yàn)。在后續(xù)的研究中，將對(duì)此展開(kāi)驗(yàn)證，以更加充分地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理的效用。

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