導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇直接融資方案，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資典當(dāng)

前言

中小企業(yè)融資難是一個(gè)在我國(guó)乃至世界一直存在、一直解決、一直未能解決的問(wèn)題，中小企業(yè)融資主要通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券，發(fā)行股票和向銀行申請(qǐng)貸款，融資渠道已經(jīng)非常有限，而有限的渠道也往往只被少數(shù)大型知名企業(yè)所占據(jù)，中小企業(yè)無(wú)論是發(fā)行企業(yè)債券和發(fā)行股票都很困難，同時(shí)，由于銀行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避天性，中小企業(yè)也往往被銀行拒之門(mén)外，銀行貸款途徑也被堵住，目前來(lái)看，自由資金成為企業(yè)資金來(lái)源的主要力量，一般的中小企業(yè)企業(yè)融資能力非常有限。

中小企業(yè)融資難有其客觀原因。首先，在間接融資方式下，銀行以其低利率成為首選，但中小企業(yè)一般規(guī)模小、自有資本少、可供抵押資產(chǎn)少，同時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、信用等級(jí)也普遍偏低，這就受到"嫌貧愛(ài)富"的銀行的"歧視"。企業(yè)向銀行貸款受到產(chǎn)業(yè)政策、擔(dān)保、審貸分離等等條件和要求的限制，最后不得不游離在銀行貸款之外。其次，在直接融資方式下，我國(guó)資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)單一，在企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況都有嚴(yán)格要求，即便是最低標(biāo)準(zhǔn)中小企業(yè)也難以達(dá)到；同時(shí)政府參與了資源配置，這其中必然有政策導(dǎo)向，中小企業(yè)通過(guò)上市融資的大門(mén)也被關(guān)閉了。至于直接融資方式下的貨幣市場(chǎng)，門(mén)檻低、條件相對(duì)寬松，不失為中小企業(yè)融資的好辦法。但門(mén)檻低不等于無(wú)門(mén)檻，條件寬松也不是無(wú)條件，通過(guò)貨幣市場(chǎng)融資根據(jù)融資期限的不同也限制了不同條件，如以中期票據(jù)方式融資就需要符合資信評(píng)級(jí)為3A級(jí)、連續(xù)3年審計(jì)的報(bào)表、最近一年盈利、資金用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等條件。另外政府的政策支持力度不夠是造成中小企業(yè)融資困難的重要原因。另外，政府對(duì)中小企業(yè)融資支持力度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠不夠。沒(méi)有任何一部完整的中小企業(yè)甚至只是中小企業(yè)融資方面的法律出臺(tái)，這導(dǎo)致在法律上中小企業(yè)就遭受了不平等待遇。而在許多發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)家都會(huì)建立中小企業(yè)特殊融資機(jī)制，國(guó)家建立相關(guān)機(jī)構(gòu)，并通過(guò)政府資金來(lái)扶持中小企業(yè)的發(fā)展。而在我國(guó)，目前政策更加傾斜于國(guó)有企業(yè)或大企業(yè)，中小企業(yè)不但沒(méi)有融資方面的便利條件，反而處處受阻。

由此可見(jiàn)，由于中小企業(yè)資金需求額度小、周期短、需求急等特點(diǎn)，以及企業(yè)規(guī)模和信用水平低、往往缺少資金擔(dān)保等劣勢(shì)，主流融資方式都對(duì)需要融資的中小企業(yè)或推或阻，中小企業(yè)迫切需要找到一條能夠解決"燃眉之急"的資金融通道路，而近年來(lái)興起的典當(dāng)就是一種值得探討研究的方式。

下面從典當(dāng)?shù)母拍?、特點(diǎn)等方面進(jìn)行分析。

一、相關(guān)概念

2005年4月1日起施行的《典當(dāng)管理辦法》規(guī)定："本法所稱典當(dāng)，是指當(dāng)戶將其動(dòng)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為當(dāng)物質(zhì)押或者將其房地產(chǎn)作為當(dāng)物抵押給典當(dāng)行，交付一定比例費(fèi)用，取得當(dāng)金，并在約定期限內(nèi)支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的行為。本辦法所稱典當(dāng)行，是指依照本辦法設(shè)立的專門(mén)從事典當(dāng)活動(dòng)的企業(yè)法人，其組織形式與組織機(jī)構(gòu)適用《中華人民共和國(guó)公司法》的有關(guān)規(guī)定。"

從另一個(gè)角度理解來(lái)說(shuō)，典當(dāng)即是抵押獲得貸款的一種方式，而典當(dāng)行是提供這種融資方式的中介結(jié)構(gòu)。在舊觀念當(dāng)中，"典當(dāng)"被認(rèn)為是"高利貸"的代名詞，大家對(duì)這種行之有效的融資方式避之唯恐不及。但事實(shí)是，我國(guó)現(xiàn)行的《典當(dāng)行管理辦法》、《典當(dāng)業(yè)治安管理辦法》已經(jīng)對(duì)典當(dāng)行業(yè)進(jìn)行約束及監(jiān)管，目前典當(dāng)行業(yè)業(yè)主也都主動(dòng)征求國(guó)務(wù)院出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)范化法規(guī)。根據(jù)《公司法》和《典當(dāng)行管理辦法》規(guī)定，典當(dāng)行是我國(guó)唯一可以合法從事貸款業(yè)務(wù)的非金融機(jī)構(gòu)。典當(dāng)行業(yè)再次興起，為主流融資渠道做了拾遺補(bǔ)缺、調(diào)余濟(jì)需，也為中小企業(yè)提供了一個(gè)行之有效的融資渠道。

二、典當(dāng)行的相關(guān)業(yè)務(wù)

典當(dāng)行業(yè)務(wù)通常都包括房產(chǎn)典當(dāng)、汽車(chē)典當(dāng)、權(quán)利質(zhì)權(quán)典當(dāng)。房產(chǎn)典當(dāng)?shù)牡盅何锟梢允枪緭碛挟a(chǎn)權(quán)證書(shū)的房屋，汽車(chē)典當(dāng)?shù)盅何锟梢允枪驹谲?chē)輛管理所登記的機(jī)動(dòng)車(chē)輛，權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)?shù)臉?biāo)的包括股票、股權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、收益權(quán)等。

三、典當(dāng)融資的特點(diǎn)

1、小額性

典當(dāng)行發(fā)放當(dāng)金的數(shù)額往往較小，通常大大小于銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款數(shù)額。這是典當(dāng)放款方面的業(yè)務(wù)性特點(diǎn)。如典當(dāng)行為房產(chǎn)典當(dāng)、汽車(chē)典當(dāng)設(shè)定的典當(dāng)額度一般為資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的50%-80%。

2、短期性

典當(dāng)行向當(dāng)戶發(fā)放當(dāng)金的期限往往較短，通常大大短于銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款期限。這是典當(dāng)時(shí)間方面的業(yè)務(wù)性特點(diǎn)。典當(dāng)行一般提供的是短期的、臨時(shí)性的、快速周轉(zhuǎn)的融資服務(wù)，一般時(shí)限控制在3-6個(gè)月。

3、高息費(fèi)性

典當(dāng)行向當(dāng)戶發(fā)放當(dāng)金的費(fèi)率往往較高，通常大大高于銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。這是典當(dāng)收益方面的業(yè)務(wù)性特點(diǎn)。辦理典當(dāng)業(yè)務(wù)既要按基礎(chǔ)利率繳納利息，又要按典當(dāng)行根據(jù)綜合服務(wù)費(fèi)率繳納綜合服務(wù)費(fèi)，綜合服務(wù)費(fèi)率由典當(dāng)類型決定。

4、便捷性

這是典當(dāng)十分突出的特點(diǎn)，也是重要的行業(yè)特點(diǎn)。主流融資方式如銀行貸款一般需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批程序，這個(gè)過(guò)程甚至可能達(dá)數(shù)月，而通過(guò)典當(dāng)融資，雖然各典當(dāng)行業(yè)務(wù)流程時(shí)間略有不同，但通常幾天甚至幾小時(shí)內(nèi)即可得到所需款項(xiàng)。

四、典當(dāng)融資作為中小企業(yè)融資方式的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)

（一）根據(jù)前文所述典當(dāng)行的業(yè)務(wù)及典當(dāng)融資的部分特點(diǎn)，不難看出典當(dāng)融資是中小企業(yè)極佳的融資方式。其優(yōu)點(diǎn)如下：

1、抵押或質(zhì)押范圍廣泛，可充分利用企業(yè)資源融得資金。

典當(dāng)行的業(yè)務(wù)包括房產(chǎn)、機(jī)動(dòng)車(chē)、有價(jià)證券等，可以抵押，也可以質(zhì)押。中小企業(yè)不僅可以將閑置設(shè)備、積壓庫(kù)存用來(lái)質(zhì)押典當(dāng)，還可以將專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利用來(lái)質(zhì)押典當(dāng)，將死物變活錢(qián)，使企業(yè)資源得到最充分的利用。與之相對(duì)，銀行一般不開(kāi)展動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)，不做小額貸款，以個(gè)人財(cái)產(chǎn)向銀行抵押融資存在很多障礙。中小企業(yè)由于自身資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的制約，通常無(wú)法提供充足有效的抵押，難以滿足銀行對(duì)抵押貸款的要求。

2、靈活、快捷，適合實(shí)力相對(duì)較弱的中小企業(yè)臨時(shí)性或應(yīng)急性的融資需求。

中小企業(yè)融資一般具有貸款額度小資金需求急、需求頻率高等特點(diǎn)，如果向銀行借款，往往需要經(jīng)過(guò)借款申請(qǐng)、信用調(diào)查、貸款審批等環(huán)節(jié)，資信要求高，不僅很難滿足，而且手續(xù)繁瑣，時(shí)間跨度較長(zhǎng)，對(duì)于在瞬息萬(wàn)變的商場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，很可能導(dǎo)致商機(jī)的貽誤。盡管典金的利率高于銀行的貸款利率，但對(duì)于急需季節(jié)性、應(yīng)急性資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，典當(dāng)行是理想的資金來(lái)源。典當(dāng)行是根據(jù)當(dāng)品的成色高低、價(jià)值大小來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)的，如果發(fā)生死當(dāng)，典當(dāng)行可以將當(dāng)物拍賣(mài)，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)物在二級(jí)市場(chǎng)上的流通價(jià)格會(huì)高于典金，所以典當(dāng)行對(duì)企業(yè)資信能力沒(méi)有要求，信貸門(mén)檻低。而且放款所需的整套手續(xù)較之銀行等金融機(jī)構(gòu)要簡(jiǎn)便得多，時(shí)間跨度很短。

3、典當(dāng)融資方式不干預(yù)企業(yè)控制權(quán)典當(dāng)質(zhì)押貸款的用途不受限制。

典當(dāng)行對(duì)所融通資金的用途從不過(guò)問(wèn)，企業(yè)控制權(quán)不受干預(yù)（如果質(zhì)押物為股票，所貸資金只能用于投資股票）。而在銀行的一些專項(xiàng)貸款中，對(duì)所貸資金是有專門(mén)使用要求的，否則，銀行有權(quán)收回貸款進(jìn)行信貸制裁。

（二）典當(dāng)融資缺點(diǎn)：

典當(dāng)融資并非完美，它也有相對(duì)的缺點(diǎn)：

1、需要繳納較高的利息及費(fèi)用。

中小企業(yè)進(jìn)行典當(dāng)業(yè)務(wù)時(shí)，除需要交納貸款月利率外，還需要繳納較高的綜合費(fèi)用，包括保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、典當(dāng)交易的成本支出等，困此它的融資成本高于銀行貸款。

2、特定物品典當(dāng)需質(zhì)押，影響使用。

企業(yè)典當(dāng)機(jī)動(dòng)車(chē)輛進(jìn)行融資時(shí)，通常需將車(chē)輛質(zhì)押，也即在典當(dāng)期間企業(yè)不能行使車(chē)輛使用權(quán)，這很有可能對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)造成一定影響。

3、貸款金額小，期限短，可能不能滿足需要。

典當(dāng)行為企業(yè)提供的資金均是典當(dāng)品折價(jià)后的一定比例，金額未必能夠滿足企業(yè)的需要。期限也通常限制在3個(gè)月到6個(gè)月，如果需要較長(zhǎng)時(shí)間的資金占用，企業(yè)還是需要另尋他法。

五、典當(dāng)?shù)牧鞒?/p>

1、審當(dāng)

這個(gè)環(huán)節(jié)主要工作是驗(yàn)明當(dāng)物的歸屬權(quán)。當(dāng)戶必須提供當(dāng)品合法有效的歸屬證件，以證明物品歸當(dāng)戶所有，其次提交當(dāng)戶身份證明證件（企業(yè)提交營(yíng)業(yè)執(zhí)照、法人代碼證等）進(jìn)行審核建檔。

2、驗(yàn)當(dāng)

既核對(duì)當(dāng)物的發(fā)票、單據(jù)，由專業(yè)典當(dāng)評(píng)估人員（古稱"朝奉"）或是評(píng)估機(jī)構(gòu)以對(duì)當(dāng)物進(jìn)行估值，最終確定當(dāng)金額度、典當(dāng)折算率、綜合費(fèi)率、當(dāng)期（不超過(guò)6個(gè)月）及利率。據(jù)了解，我國(guó)現(xiàn)行的《典當(dāng)行管理辦法》規(guī)定：典當(dāng)利率不能超過(guò)同期銀行標(biāo)準(zhǔn)利率四倍。典當(dāng)金額的折算也是根據(jù)當(dāng)品的變現(xiàn)能力進(jìn)行，一般來(lái)說(shuō)會(huì)按照當(dāng)品的四成至六成進(jìn)行折算，若當(dāng)品變現(xiàn)能力強(qiáng)如貴金屬等，也有可能給予九成的折算率。

3、收當(dāng)

簽訂當(dāng)票、典當(dāng)協(xié)議書(shū)后，典當(dāng)行將當(dāng)品收當(dāng)入庫(kù)，扣除綜合費(fèi)后支付當(dāng)金。至此，企業(yè)就能獲得流動(dòng)現(xiàn)金，用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。根據(jù)現(xiàn)行管理辦法，典當(dāng)?shù)木C合費(fèi)用由典當(dāng)行從當(dāng)金中扣除。

4、贖當(dāng)

當(dāng)戶在當(dāng)票到期后需憑當(dāng)票到典當(dāng)行辦理贖當(dāng)手續(xù)，在贖當(dāng)之前必須結(jié)清當(dāng)金及利息，才能辦理出庫(kù)手續(xù)，將當(dāng)品及發(fā)票歸還當(dāng)戶。

5、續(xù)當(dāng)

當(dāng)票到期后若當(dāng)戶暫時(shí)不歸還當(dāng)金，需憑當(dāng)票至典當(dāng)行辦理續(xù)當(dāng)手續(xù)，同時(shí)必須支付本期當(dāng)金利息，再對(duì)當(dāng)物進(jìn)行再次查驗(yàn)，簽訂續(xù)當(dāng)合同及協(xié)議。在續(xù)當(dāng)期間的利率、費(fèi)率不發(fā)生改變，但是續(xù)當(dāng)期不能超過(guò)原當(dāng)期。

六、我國(guó)典當(dāng)業(yè)的未來(lái)發(fā)展

金融危機(jī)曾帶給典當(dāng)業(yè)一個(gè)莫大的機(jī)會(huì)，2008年，金融危機(jī)爆發(fā)，很多中小企業(yè)認(rèn)識(shí)了典當(dāng)融資這一方式，雖然危機(jī)暫過(guò)，但越來(lái)越多中小企業(yè)認(rèn)可了這一方式，對(duì)于典當(dāng)融資的需求也更為迫切，這再次帶給典當(dāng)融資一個(gè)發(fā)展機(jī)會(huì)。在目前金融環(huán)境良好的總體背景下，典當(dāng)行業(yè)未來(lái)有以下幾種發(fā)展可能：一是將典當(dāng)行和寄售行合并監(jiān)管。典當(dāng)行準(zhǔn)入門(mén)檻較高，寄售行準(zhǔn)入門(mén)檻較低，《典當(dāng)管理辦法》第八條規(guī)定，"典當(dāng)行注冊(cè)資本最低限額為300萬(wàn)元；從事房地產(chǎn)抵押典當(dāng)業(yè)務(wù)的，注冊(cè)資本最低限額為500萬(wàn)元；從事財(cái)產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)業(yè)務(wù)的，注冊(cè)資本最低限額為1000萬(wàn)元。典當(dāng)行的注冊(cè)資本最低限額應(yīng)當(dāng)為股東實(shí)繳的貨幣資本，不包括以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資的資本。"從典當(dāng)行角度，過(guò)高的準(zhǔn)入門(mén)檻不利于典當(dāng)行業(yè)發(fā)展，門(mén)檻應(yīng)該降低，直接可以放低到現(xiàn)在對(duì)寄售行的資金要求；同時(shí)考慮到經(jīng)濟(jì)安全和管理效率的平衡，準(zhǔn)入門(mén)檻越低，競(jìng)爭(zhēng)越充分，市場(chǎng)越有效率。人為的提高準(zhǔn)入難度對(duì)整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展是不利的，表現(xiàn)在一方面阻止了想進(jìn)入的投資者，另一方公眾得不到相同條件下更好的產(chǎn)品和服務(wù)。一個(gè)可行方案就是將寄售行與典當(dāng)行合并。首先將目前寄售行的各種業(yè)務(wù)與典當(dāng)行業(yè)務(wù)合并，同時(shí)個(gè)人小額典當(dāng)業(yè)務(wù)可以適當(dāng)增加。通過(guò)這種舉措，不規(guī)范的寄售行業(yè)就納入到了規(guī)范的典當(dāng)行業(yè)當(dāng)中。而要做到這一點(diǎn)，需要放寬典當(dāng)行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻，并在監(jiān)管上做到合并。二是將小額融資作為定位之一。在實(shí)踐過(guò)程中要改變現(xiàn)在典當(dāng)業(yè)的業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)對(duì)象，將現(xiàn)有寄售行的業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)對(duì)象吸納進(jìn)來(lái)，將為中小企業(yè)提供小額貸款作為典當(dāng)行業(yè)定位之一。國(guó)外典當(dāng)市場(chǎng)發(fā)達(dá)，典當(dāng)類型的多樣化，但短期小額資金需求占很大比例，這部分需求者中的企業(yè)往往是難以從銀行或其他主流方式獲得資金的中小企業(yè)。而在我國(guó)，這一群體也相當(dāng)普遍，因此，典當(dāng)行業(yè)在此有巨大發(fā)展前途。但是國(guó)內(nèi)典當(dāng)業(yè)務(wù)大大超過(guò)了國(guó)外典當(dāng)應(yīng)急融資的數(shù)目，小額融資功能這一典當(dāng)主要功能也就失去了本來(lái)意義。同時(shí)，由于準(zhǔn)入門(mén)檻比較高，使得典當(dāng)行大多集中在大城市，對(duì)某些中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，獲得性較低，因此典當(dāng)業(yè)需要進(jìn)行一些調(diào)整，將滿足小額融資需求作為定位之一。三是豐富典當(dāng)行業(yè)正面宣傳。在很多民眾心中，典當(dāng)行業(yè)一直是負(fù)面的存在，這不利于典當(dāng)行業(yè)的正常發(fā)展。要改變民眾的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，促進(jìn)典當(dāng)業(yè)的發(fā)展，需要借助各種手段，對(duì)典當(dāng)行業(yè)進(jìn)行正確宣傳，引導(dǎo)民眾正確認(rèn)識(shí)，在融資時(shí)，將它作為一種可用渠道。

七、結(jié)論

典當(dāng)業(yè)務(wù)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，是銀行是銀行貸款融資的重要補(bǔ)充，它以實(shí)物抵押、質(zhì)押的形式為企業(yè)短期、臨時(shí)性的資金需求提供了解決之道，方便、高效、快捷?？傮w來(lái)看，典當(dāng)融資利大于弊，可以做為企業(yè)重要的融資方式加以發(fā)展和利用。銀行貸款對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展可以用錦上添花形容，因?yàn)樗鼜膩?lái)發(fā)展良好的企業(yè)開(kāi)放大門(mén)，而典當(dāng)融資對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)卻是雪中送炭，在企業(yè)遇到困難的時(shí)候?yàn)槠髽I(yè)注入資金流。典當(dāng)行業(yè)的發(fā)展將為中小企業(yè)提供一個(gè)正常而健康的融資渠道，解決企業(yè)的融資難題。

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篇2

關(guān)鍵詞：黑龍江某市 供熱工程 融資分析

本項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模：規(guī)劃供熱面積360萬(wàn)平方米，接現(xiàn)有供熱面積140萬(wàn)平方米，總供熱面積為500萬(wàn)平方米；擬建設(shè)一座四臺(tái)85MW的高溫?zé)崴仩t房，以滿足區(qū)域現(xiàn)有供熱負(fù)荷及規(guī)劃發(fā)展負(fù)荷的需求。供熱一次網(wǎng)總長(zhǎng)度14.282千米。根據(jù)熱負(fù)荷分布狀況共設(shè)置27座換熱站，建設(shè)項(xiàng)目總投資22837.60萬(wàn)元

工程建成后將解決區(qū)內(nèi)已經(jīng)建成和陸續(xù)興建的企業(yè)單位和居民的供熱問(wèn)題。

一、投資編制依據(jù)

嚴(yán)格按建設(shè)部關(guān)于《市政工程投資估算編制辦法》的通知(建標(biāo)[2007]164號(hào))規(guī)定及《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)第三版》的方法進(jìn)行編制；根據(jù)《該市天寶熱力有限公司南熱源供熱工程可行性研究報(bào)告》提供的工藝內(nèi)容、現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)部及外部條件、建設(shè)單位提供的其他條件進(jìn)行計(jì)算；

投資估算指標(biāo)采用及參考：（1）、采用建設(shè)部頒布的《全國(guó)市政工程投資估算指標(biāo)》并結(jié)合當(dāng)?shù)厝斯?、材料、機(jī)械價(jià)格進(jìn)行調(diào)整計(jì)算；（2）、參考黑龍江省建筑、安裝、市政工程預(yù)算定額、費(fèi)用定額及近年來(lái)的同類工程預(yù)、決算資料。（3）、主要材料估算價(jià)格按當(dāng)?shù)噩F(xiàn)行價(jià)格信息計(jì)算，設(shè)備為廠家報(bào)價(jià)加運(yùn)雜費(fèi)計(jì)算。

二、工程建設(shè)其它費(fèi)用：

（1）建設(shè)單位管理費(fèi)按財(cái)建【2002】394號(hào)文規(guī)定計(jì)?。唬?）工程勘察費(fèi)、設(shè)計(jì)費(fèi)按計(jì)價(jià)格【2002】10號(hào)文規(guī)定計(jì)取；(3)招標(biāo)服務(wù)費(fèi)按計(jì)價(jià)格【2002】1980號(hào)文規(guī)定計(jì)取；(4) 建設(shè)項(xiàng)目前期工作咨詢費(fèi)按計(jì)價(jià)格【1999】1283號(hào)文規(guī)定計(jì)算；

(5)建設(shè)工程監(jiān)理費(fèi)按國(guó)家發(fā)改委、建設(shè)部發(fā)改價(jià)格【2007】670號(hào)文規(guī)定計(jì)??；(6)工程保險(xiǎn)費(fèi)根據(jù)中國(guó)人民保險(xiǎn)公司規(guī)定為第一部分費(fèi)用0.3%；(7)竣工圖編制費(fèi)按設(shè)計(jì)費(fèi)的8%計(jì)算；(8)聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)按第一部分工程費(fèi)用中設(shè)備費(fèi)及安裝費(fèi)合計(jì)的1.5%計(jì)??；（9）基本預(yù)備費(fèi)按8%計(jì)??；（10）辦公及生活家具購(gòu)置費(fèi)：按設(shè)計(jì)定員每人2000元計(jì)算；（11）其他費(fèi)用按相關(guān)規(guī)定計(jì)取。

三、流動(dòng)資金估算

流動(dòng)資金為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目投產(chǎn)后，為進(jìn)行正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，用于購(gòu)買(mǎi)原材料、燃料、支付公司及其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等所需的周轉(zhuǎn)資金。本工程流動(dòng)資金估算按詳細(xì)估算法計(jì)算，經(jīng)計(jì)算本工程流動(dòng)資金估算總額為1273.22萬(wàn)元。

四、項(xiàng)目總投資及分年投入計(jì)劃

（1）、建設(shè)項(xiàng)目總投資為22837.60萬(wàn)元，其中建設(shè)投資21287.00萬(wàn)元（其中基本預(yù)備費(fèi)用1576.81萬(wàn)元）；建設(shè)期貸款利息1168.64萬(wàn)元，鋪底流動(dòng)資金381.97萬(wàn)元。見(jiàn)下表

項(xiàng)目總投資估算匯總表

序號(hào) 費(fèi)用名稱 投資額 占項(xiàng)目總投資的比例（%） 其他說(shuō)明

合 計(jì) 其中：外匯

1 建設(shè)投資 21287.00 93.21%

1.1 建筑工程費(fèi)用 3130.55 13.71%

1.2 設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)用 7996.80 35.02%

1.3 安裝工程費(fèi)用 6430.55 28.16%

1.4 工程建設(shè)其他費(fèi)用 2152.28 9.42%

1.5 基本預(yù)備費(fèi)用 1576.81 6.90%

2 動(dòng)態(tài)費(fèi)用 1550.61 6.79%

2.1 建設(shè)期貸款利息 1168.64 5.12%

2.2 鋪底流動(dòng)資金 381.97 1.67%

3 建設(shè)項(xiàng)目總投資（1+2） 22837.60 100.00%

根據(jù)工程進(jìn)度安排，擬將建設(shè)投資在二年建設(shè)期內(nèi)投入使用，年度投資比例50%：50%。

五、融資方案

項(xiàng)目的資金籌措是項(xiàng)目實(shí)施的一項(xiàng)重要工作，尤其在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)高度發(fā)展的同時(shí)，項(xiàng)目的融資方式和技術(shù)也不斷的發(fā)展和成熟，因此融資方案的重要性不言而喻。下面就融資方案做以簡(jiǎn)要的論述和分析。

項(xiàng)目的融資組織形式和資金來(lái)源的初步確定

（1）本項(xiàng)目的融資組織形式為項(xiàng)目融資；

（2）本項(xiàng)目所需要的資金總量為22837.60萬(wàn)元，根據(jù)資金的可得性、供應(yīng)的充足性及項(xiàng)目較低的融資成本，初步確定資金的來(lái)源渠道為項(xiàng)目法人的自有資金和國(guó)內(nèi)銀行貸款兩種渠道直接融資獲得資金。

銀行貸款及資本金的籌措：

本項(xiàng)目擬用18260萬(wàn)元國(guó)內(nèi)銀行貸款，年利率6.4%，還款方式為等額度還款，還款的資金來(lái)源為利潤(rùn)、折舊、攤銷(xiāo)等；其余資金由企業(yè)自籌，資本金來(lái)源為企業(yè)可用于項(xiàng)目投資的資金。

五、融資方案分析

1．資金來(lái)源的可靠性及融資結(jié)構(gòu)分析：

根據(jù)該市供熱發(fā)展趨勢(shì)的綜合分析，可以看出，項(xiàng)目的資本金以及銀行貸款的籌集都是有保證的和可靠的。本項(xiàng)目的資本金和債務(wù)資金的比例為20%：80%，在一般資本金過(guò)低，債務(wù)資金比例過(guò)高的情況下，將給項(xiàng)目的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)本項(xiàng)目而言負(fù)債資金只占工程總投資的80%左右，項(xiàng)目的資本金約占20%；項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較合理，在這種情況下，也可以相應(yīng)增加債務(wù)資金的比例，提高資本金的流動(dòng)性。

2．融資成本分析：

本項(xiàng)目的融資成本以資金的成本率表示（以利率的形式表示）。根據(jù)項(xiàng)目的融資方式和結(jié)構(gòu)可得，本項(xiàng)目的資金成本主要表現(xiàn)為借貸資金成本。債務(wù)資金約占項(xiàng)目總資金的80%，銀行貸款有效年利率按6.4%。借貸資金成本計(jì)算公式為： I=(i+a/n)/(F-a)式中：I―借貸資金成本；i― 借貸利息等資金占用費(fèi)率；a---籌資費(fèi)用率；n―借款償還期；F―實(shí)際籌得資金與名義借貸資金額的比率。(所得稅后借貸資金成本=稅前資金成本×(1-所得稅稅率))。.在根據(jù)債務(wù)資金的比率計(jì)算出加權(quán)平均資金成本。經(jīng)計(jì)算本項(xiàng)目的稅前加權(quán)資金成本作為項(xiàng)目的最低期望收益率，則它低于6%的行業(yè)收益率，因此項(xiàng)目的融資成本是比較低的，融資方案是合理的。

3．融資風(fēng)險(xiǎn)分析：

融資方案的實(shí)施受到各種因素的影響，本項(xiàng)目也不例外。本項(xiàng)目可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)因素主要有兩個(gè)。⑴、資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：如果借貸資金由于原因不到位或企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況惡化，使得原資金籌措不能實(shí)現(xiàn)，將直接影響工程項(xiàng)目的實(shí)施和按時(shí)完成，效益目標(biāo)也難以實(shí)現(xiàn)。但本項(xiàng)目為公益設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，政府會(huì)給予稅費(fèi)及各方面的優(yōu)惠和扶持政策，加之項(xiàng)目本身的較高出資吸引力，都會(huì)相應(yīng)地降低資金的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。但也需要企業(yè)更好的經(jīng)營(yíng)和管理，加大力度，使得計(jì)劃籌措資金得以實(shí)現(xiàn)。⑵、利率風(fēng)險(xiǎn)：由于本項(xiàng)目的資金成本受利率變化的影響較大。因此也是本項(xiàng)目考慮的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。因此目前利率風(fēng)險(xiǎn)是較低的。但也不是不受到國(guó)際金融市場(chǎng)匯率變動(dòng)的影響。因此應(yīng)當(dāng)從有利于降低項(xiàng)目的總體風(fēng)險(xiǎn)考慮，在某些時(shí)候，也可以采用利率吊期，將浮動(dòng)利率和固定利率往有利的方向轉(zhuǎn)換，以更好的規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

黑龍江省某市供熱工程可行性研究報(bào)告。

篇3

1、建立全市重點(diǎn)擬融資企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)。國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)向市金融辦市財(cái)政局申請(qǐng)納入全市重點(diǎn)擬融資企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)。其中，審核確認(rèn)具備基本融資條件、融資方案可行的企業(yè)，準(zhǔn)予納入，可以申請(qǐng)享受寧政發(fā)[]73號(hào)文規(guī)定的各項(xiàng)扶持政策；條件尚未成熟的企業(yè)，暫不納入儲(chǔ)備庫(kù)管理、不享受各項(xiàng)扶持政策。

2、完善入庫(kù)企業(yè)動(dòng)態(tài)管理制度。市金融辦會(huì)同市發(fā)改委、市財(cái)政局等相關(guān)部門(mén)和中介機(jī)構(gòu)，共同為入庫(kù)企業(yè)提供動(dòng)態(tài)跟蹤服務(wù)，積極協(xié)調(diào)有關(guān)問(wèn)題，加快企業(yè)融資進(jìn)程。入庫(kù)企業(yè)要按季度及時(shí)上報(bào)、補(bǔ)充相關(guān)資料，及時(shí)報(bào)告融資工作進(jìn)展情況（每季度進(jìn)行一次書(shū)面分析，于首月十日內(nèi)上報(bào)）。

3、形成多層次聯(lián)動(dòng)推進(jìn)機(jī)制。各區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)要盡快制定本地區(qū)、本單位的資本市場(chǎng)融資工作計(jì)劃。認(rèn)真初審?fù)扑]入庫(kù)企業(yè)，協(xié)調(diào)有關(guān)部門(mén)為本區(qū)域內(nèi)入庫(kù)企業(yè)提供各項(xiàng)政策服務(wù)與支持。

二、申請(qǐng)各項(xiàng)融資政策扶持的程序與相關(guān)要求

（一）關(guān)于申請(qǐng)納入全市重點(diǎn)擬融資企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)

1、我市擬開(kāi)展公司股票首次公開(kāi)發(fā)行資本市場(chǎng)融資活動(dòng)的企業(yè)，應(yīng)先向所在區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)申請(qǐng)，初審確認(rèn)具備相關(guān)融資條件、融資方案基本可行后，由所在區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)向市金融辦、市發(fā)改委、市財(cái)政局申請(qǐng)入庫(kù)。市金融辦、市發(fā)改委、市財(cái)政局組織審核確認(rèn)后通知申請(qǐng)單位和相關(guān)企業(yè)。

2、各區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)向市金融辦、市發(fā)改委、市財(cái)政局轉(zhuǎn)報(bào)企業(yè)入庫(kù)申請(qǐng)時(shí)的主要報(bào)送材料有：

（1）申請(qǐng)報(bào)告（企業(yè)基本情況，擬融資方案、融資工作進(jìn)展情況、初審意見(jiàn)）

（2）企業(yè)最近三年經(jīng)審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表（復(fù)印件）

（3）擬融資項(xiàng)目相關(guān)批文（復(fù)印件）

（4）擬上市企業(yè)需填報(bào)本通知所附擬上市企業(yè)基本情況表

（5）擬發(fā)行企業(yè)債企業(yè)需填報(bào)本通知所附擬債券融資企業(yè)基本情況表

3、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)于每季度首月十日前上報(bào)擬納入儲(chǔ)備庫(kù)企業(yè)相關(guān)資料。

（二）關(guān)于申請(qǐng)融資補(bǔ)貼和融資獎(jiǎng)勵(lì)的程序和相關(guān)要求

1、申請(qǐng)上市和發(fā)行債券融資補(bǔ)貼

（1）擬在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板爭(zhēng)取股票首發(fā)上市的入庫(kù)企業(yè)，可分三個(gè)階段給予中介費(fèi)用補(bǔ)貼共200萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

第一階段（上市輔導(dǎo)階段）補(bǔ)貼70萬(wàn)元

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②股份有限公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證（復(fù)印件）

③江蘇證監(jiān)局出具的上市輔導(dǎo)受理文件（復(fù)印件）

④與中介機(jī)構(gòu)簽署的相關(guān)融資服務(wù)合同和已付費(fèi)用收據(jù)（復(fù)印件）

第二階段（報(bào)會(huì)受理階段）補(bǔ)貼100萬(wàn)元

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)上市的相關(guān)受理文件（復(fù)印件）

第三階段（發(fā)行上市階段）補(bǔ)貼30萬(wàn)元

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所相關(guān)發(fā)行上市批文（復(fù)印件）

③資金到賬證明（復(fù)印件）

其中，完成改制和券商（預(yù)）內(nèi)核，若轉(zhuǎn)為股票首發(fā)上市，則獲得的補(bǔ)貼資金原則上按照“就高”原則，總額不超過(guò)200萬(wàn)元。

（2）境外上市或借殼上市的企業(yè)，在發(fā)行上市工作完成后給予一次性中介費(fèi)用補(bǔ)貼200萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證復(fù)印件（復(fù)印件）

③上市相關(guān)批文（復(fù)印件）

④資金到賬證明（復(fù)印件）

（3）進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的企業(yè)，在完成改制和券商（預(yù)）內(nèi)核給予中介費(fèi)用補(bǔ)貼80萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②企業(yè)與具有保薦資質(zhì)的主辦券商簽訂的推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以及與其他中介機(jī)構(gòu)簽訂相應(yīng)的服務(wù)協(xié)議（復(fù)印件）

③股份有限公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本（復(fù)印件）

④券商（預(yù)）內(nèi)核報(bào)告（復(fù)印件）

完成掛牌后再給予補(bǔ)貼20萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的企業(yè)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的備案確認(rèn)函（復(fù)印件）

③主辦報(bào)價(jià)券商在代辦股份轉(zhuǎn)讓信息披露平臺(tái)的企業(yè)掛牌公告（復(fù)印件）

（4）完成發(fā)行額度1億元以上，且期限在2年以上的債券（企業(yè)債、公司債）、可轉(zhuǎn)債等的企業(yè)補(bǔ)貼50萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②國(guó)家發(fā)改委同意發(fā)行企業(yè)債相關(guān)批文或中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債相關(guān)批文（復(fù)印件）

③債券發(fā)行公告（復(fù)印件）

（5）企業(yè)完成中長(zhǎng)期票據(jù)、短期融資券等直接融資，根據(jù)融資額度和期限，最高補(bǔ)貼20萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)委員會(huì)接受注冊(cè)批文（復(fù)印件）

2、完成本地投資申請(qǐng)融資獎(jiǎng)勵(lì)

（1）上市公司再融資后在本地實(shí)際投資額達(dá)到全部融資額1億元以上，按實(shí)際投資額的0.2%給予獎(jiǎng)勵(lì)，最高獎(jiǎng)勵(lì)額80萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)告

②相關(guān)投資完成證明資料（復(fù)印件）

③高管人員名單、簡(jiǎn)歷及擬獎(jiǎng)勵(lì)方案

④資金到賬證明

（2）入庫(kù)企業(yè)完成期限2年或以上的企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等直接融資后在本地投資達(dá)到全部融資額的50%或1億元以上，按本市實(shí)際投資額的0.1%給予獎(jiǎng)勵(lì)，最高獎(jiǎng)勵(lì)額60萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)告

②相關(guān)投資完成證明資料（復(fù)印件）

③高管人員名單、簡(jiǎn)歷及擬獎(jiǎng)勵(lì)方案

④資金到賬證明

（3）代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌后完成股權(quán)融資給予獎(jiǎng)勵(lì)20萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)告

②完成股權(quán)融資的有關(guān)證明文件（復(fù)印件）

③高管人員名單、簡(jiǎn)歷及擬獎(jiǎng)勵(lì)方案

3、資金申領(lǐng)流程

入庫(kù)企業(yè)應(yīng)通過(guò)所在區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能提出上述各項(xiàng)融資補(bǔ)貼與融資獎(jiǎng)勵(lì)申請(qǐng)。獎(jiǎng)勵(lì)資金原則上每半年兌現(xiàn)一次。

三、申請(qǐng)上市過(guò)程中因?qū)徲?jì)調(diào)賬新增稅收的補(bǔ)貼需提供的材料

入庫(kù)企業(yè)在融資工作過(guò)程中因?qū)徲?jì)調(diào)賬等原因而增加的稅費(fèi)，按照“誰(shuí)受益、誰(shuí)負(fù)擔(dān)”的原則，地方留成部分的80%由市及融資企業(yè)所在區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)相關(guān)部門(mén)以適當(dāng)方式補(bǔ)貼原企業(yè)全體股東，最高不超過(guò)2000萬(wàn)元。財(cái)政部門(mén)和市財(cái)政局辦理各50%的配套資金撥付手續(xù)。

申請(qǐng)稅收補(bǔ)貼需提供以下材料：

1、申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

2、證監(jiān)會(huì)受理批文（復(fù)印件）

3、上市發(fā)行批文（復(fù)印件）

4、融資公告（復(fù)印件）

5、資金到帳證明（復(fù)印件）

6、相關(guān)審計(jì)報(bào)告（復(fù)印件，注明調(diào)賬相關(guān)內(nèi)容）

7、因資本市場(chǎng)融資原因?qū)徲?jì)調(diào)賬新增納稅繳稅表）及納入憑據(jù)（復(fù)印件）等

四、申請(qǐng)用地與行政費(fèi)用減免支持等

1、企業(yè)依據(jù)相關(guān)通知文件到市國(guó)土局辦理相關(guān)手續(xù)，并提供以下材料：

（1）申請(qǐng)報(bào)告

（2）房產(chǎn)證（復(fù)印件）

（3）土地使用證（復(fù)印件）

（4）營(yíng)業(yè)執(zhí)照（復(fù)印件）

（5）租金評(píng)估材料（復(fù)印件）等相關(guān)資料

2、已租賃用地辦理出讓手續(xù)的，有未到期租賃費(fèi)用的，可沖抵土地出讓金。并提供：

（1）申請(qǐng)報(bào)告

（2）房產(chǎn)證（復(fù)印件）

（3）土地使用證（復(fù)印件）

（4）營(yíng)業(yè)執(zhí)照（復(fù)印件）

篇4

中小企業(yè)融資是指中小企業(yè)通過(guò)一定的融資渠道和融資方式獲取生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、發(fā)展所需要的資金。融資渠道包括外部渠道和內(nèi)部渠道，融資方式涵蓋了銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃、發(fā)行債券、發(fā)行股票、吸收直接投資等?，F(xiàn)階段我國(guó)中小企業(yè)以內(nèi)部融資為主，普遍采用自有資金，即使進(jìn)行外部融資，也首選間接融資，很少通過(guò)直接融資方式獲得資金?？傮w來(lái)看，中小企業(yè)盈利水平低，信用擔(dān)保體系不健全，抵押擔(dān)保困難，普遍缺乏良好的內(nèi)部積累機(jī)制，直接融資渠道較窄，難以從銀行等機(jī)構(gòu)獲得更多資金支持，大多采用負(fù)債融資的方式，而且民間金融比重很大。可見(jiàn)，優(yōu)化融資模式已是中小企業(yè)的必然選擇。

二、金融市場(chǎng)多元化帶來(lái)的融資機(jī)遇

當(dāng)前，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)，其中互聯(lián)網(wǎng)金融更是發(fā)展迅猛，這為中小企業(yè)融資提供了更多渠道和更便利的方式。民間借貸規(guī)范化之后，中小企業(yè)有了新的融資選擇。而且，我國(guó)金融市場(chǎng)日益多元化發(fā)展，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，國(guó)債融資市場(chǎng)日益健全，債券發(fā)行規(guī)模逐步擴(kuò)大，產(chǎn)權(quán)交易得到了快速發(fā)展，我國(guó)形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板等多層次的資本市場(chǎng)。截至2016年5月27日，我國(guó)已有7394家公司在新三板掛牌上市。就在這一天，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公布了《分層管理辦法》，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)邁出重要一步，新三板及其分層方案給中小企業(yè)帶來(lái)了新的融資途徑，中小企業(yè)贏來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。

三、新形勢(shì)下中小企業(yè)的融資模式選擇

1.基于企業(yè)規(guī)模的融資模式選擇

中小企業(yè)普遍生產(chǎn)規(guī)模較小，資金借貸量少，融得的資金常用于短期投入，應(yīng)當(dāng)首選流動(dòng)性較強(qiáng)的短期借貸，例如銀行借款、融資租賃等，盡量避免門(mén)檻高、標(biāo)準(zhǔn)高的融資渠道和融資方式。同時(shí)隨時(shí)關(guān)注一些專門(mén)針對(duì)中小企業(yè)的新金融產(chǎn)品，如財(cái)稅補(bǔ)貼、政策優(yōu)惠、眾籌融資、大數(shù)據(jù)融資、供應(yīng)鏈融資、P2P平臺(tái)融資、電商平臺(tái)融資等，以盡可能提高融資效率，降低融資成本。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，具備一定的社會(huì)影響力之后，可適當(dāng)選擇基金、股票、債券等長(zhǎng)期融資方式，同時(shí)應(yīng)當(dāng)有效利用良好的社會(huì)影響力和信譽(yù)度，借助銀行保理、信用借貸等來(lái)籌集資金。

2.基于發(fā)展階段的融資模式選擇

中小企業(yè)可以選擇權(quán)益性融資或債務(wù)性融資，前者籌集的資金歸屬于中小企業(yè)的資本，后者籌集的資金歸屬于負(fù)債，兩種資金的比重就是資本結(jié)構(gòu)。對(duì)于發(fā)展不穩(wěn)定的中小企業(yè)，即處于“生命周期”中的初創(chuàng)期或上升期的企業(yè)，擺在面前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題就是負(fù)債還款壓力巨大，所以通常應(yīng)該選擇權(quán)益性融資，即引進(jìn)資金雄厚的戰(zhàn)略投資者、內(nèi)部融資或者發(fā)行股票等，以分紅和未來(lái)發(fā)展遠(yuǎn)景實(shí)現(xiàn)投資者的投資收益，借以緩解負(fù)債帶來(lái)的資金償還壓力。企業(yè)逐漸發(fā)展成熟之后，融資風(fēng)險(xiǎn)線性遞減，就可以采取借款、發(fā)行債券等方式，充分利用財(cái)務(wù)杠桿，實(shí)行負(fù)債化經(jīng)營(yíng)，以構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，這樣既保障了債權(quán)人利益，又實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

3.基于風(fēng)險(xiǎn)偏好的融資模式選擇

不同的中小企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力各不相同。首先，保守型中小企業(yè)適宜選擇保守型融資策略，也就是說(shuō)，企業(yè)籌集的長(zhǎng)期資金既要滿足長(zhǎng)期發(fā)展需要，也要滿足企業(yè)運(yùn)營(yíng)的部分短期資金需求，這有利于降低融資風(fēng)險(xiǎn)，而且避免了籌集短期資金所帶來(lái)的巨大還款壓力。不過(guò)，長(zhǎng)期資金的成本相對(duì)較高，增加了企業(yè)融資成本。其次，穩(wěn)定型企業(yè)可以選擇長(zhǎng)短期融資方式相結(jié)合的方式，一方面籌集臨時(shí)性的、應(yīng)急性的短期借款，用于短期資金需要；另一方面選擇市場(chǎng)上較為成熟的融資渠道，用于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需要，這樣既避免資金長(zhǎng)期閑置，又可以滿足短期資金渴求，從而最大化發(fā)揮資金的效益。另外，激進(jìn)型中小企業(yè)所選擇的融資組合一般較為激進(jìn)而大膽，該類企業(yè)所籌集的短期資金既用于企業(yè)需要的短期資產(chǎn)，又用于長(zhǎng)期發(fā)展。這種模式固然能夠契合企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展，但是融資風(fēng)險(xiǎn)很大，需要企業(yè)具備很高的資金運(yùn)作能力。

篇5

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新融資中小企業(yè)對(duì)策

中圖分類號(hào)： C29文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：

企業(yè)融資是一個(gè)金融過(guò)程，金融機(jī)制是連結(jié)中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵點(diǎn)，因此，研究金融機(jī)制創(chuàng)新，對(duì)于解決中小企業(yè)融資難題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、中小企業(yè)金融創(chuàng)新的涵義

（一）金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新是指融資方式和金融市場(chǎng)產(chǎn)品的創(chuàng)新, 現(xiàn)代金融不僅能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有效的交易和資源配置工具, 而且能在生產(chǎn)潛力允許下先于生產(chǎn)規(guī)模提供金融支持, 金融創(chuàng)新成果的不斷涌現(xiàn)又產(chǎn)生了一系列的金融制度創(chuàng)新。因此現(xiàn)代意義上的金融創(chuàng)新一般可分為制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新及技術(shù)創(chuàng)新。金融創(chuàng)新正成為引導(dǎo)金融市場(chǎng)、金融工具與金融制度發(fā)展方向的重要力量，使國(guó)際金融市場(chǎng)融資能力大大增強(qiáng)，使資源在全球范圍內(nèi)得到優(yōu)化配置。

（二）中小企業(yè)的金融創(chuàng)新

中小企業(yè)的金融創(chuàng)新是針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展中存在的困境，國(guó)家所采取的各類促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的金融創(chuàng)新舉措, 包括金融保障創(chuàng)新、金融扶持創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融模式創(chuàng)新和金融思想創(chuàng)新等。通過(guò)金融創(chuàng)新可以扶持中小企業(yè)的發(fā)展, 進(jìn)而調(diào)整整個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

二、中小企業(yè)融資方式分析

企業(yè)的融資方式有外部融資和內(nèi)部融資兩種。外部融資是指企業(yè)吸收外部經(jīng)濟(jì)主體的資金轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程，包括直接融資和間接融資兩種。內(nèi)部融資是將本企業(yè)的自有資本、留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。根據(jù)新優(yōu)序融資理論，企業(yè)的融資順序應(yīng)為：先考慮內(nèi)部融資，后考慮外部融資；外部融資時(shí)，因該先選債權(quán)融資后選股權(quán)融資。新優(yōu)序融資理論鼓勵(lì)企業(yè)少用股票融資，多用自有資本和留存收益籌資，擴(kuò)充其資本實(shí)力。

三、中小企業(yè)融資難的原因分析

（一）企業(yè)自身原因

中小企業(yè)規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定，品牌優(yōu)勢(shì)不大，影響力比較小，市場(chǎng)前景不明朗，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高，又不能提供充足的抵押和擔(dān)保，難以得到金融機(jī)構(gòu)的貸款。加上管理水平不高，普遍存在賬目數(shù)據(jù)模糊失真、資產(chǎn)管理粗放、財(cái)務(wù)制度不完善又缺乏監(jiān)管等問(wèn)題，常給企業(yè)融資帶來(lái)困難。

（二）金融機(jī)構(gòu)原因

銀行針對(duì)中小企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)不夠。首先，銀行沒(méi)有“無(wú)擔(dān)保融資”產(chǎn)品，銀行對(duì)擔(dān)保的評(píng)估過(guò)于嚴(yán)格，中小企業(yè)合格的擔(dān)保品種很少。其次，銀行對(duì)中小企業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域還不專業(yè)。商業(yè)銀行缺乏獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，商業(yè)銀行不能根據(jù)中小企業(yè)的信用水平確定不同的利率，第三，很多中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)較為薄弱。銀行為了規(guī)避不良貸款，就必須掌握一定的審查技術(shù)，而我國(guó)的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平有限。

（三）體制原因

目前我國(guó)信用監(jiān)督體系不完善，如果中小企業(yè)的決策者違約，也不會(huì)造成很大的損失，這就造成一部分中小企業(yè)不講信用，社會(huì)對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生信用歧視。目前中小企業(yè)內(nèi)部融資主要采取擔(dān)保的辦法，由于擔(dān)保制度的缺陷，中小企業(yè)信用難以增級(jí)；銀行貸款時(shí)接受的質(zhì)押物主要是匯票、本票、支票和債券，抵押物主要是土地及房屋，這就限制了中小企業(yè)自身資源的利用，降低了中小企業(yè)的融資機(jī)會(huì)。

四、破解中小企業(yè)融資難題的對(duì)策分析

（一）融資環(huán)境創(chuàng)新

合理高效的制度直接決定了良好的融資環(huán)境。放寬民間資本市場(chǎng)，建立小企業(yè)私人銀行。民間資本市場(chǎng)來(lái)源比較廣泛，運(yùn)轉(zhuǎn)很靈活，而中小私人銀行對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與信用狀況更為了解，可以減少信貸過(guò)程中的信息不對(duì)稱，解決中小企業(yè)融資渠道狹窄問(wèn)題；完善融資擔(dān)保機(jī)制，設(shè)立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，可以為中小企業(yè)融資提供信用擔(dān)保，同時(shí)分散一部分信貸風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資；建立健全的多層次金融體系，金融機(jī)構(gòu)可設(shè)立為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的專營(yíng)機(jī)構(gòu)。

（二）直接融資創(chuàng)新

直接融資創(chuàng)新是根據(jù)金融工程基本原理，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的金融產(chǎn)品或融資方案，最大限度地消除信息不對(duì)稱問(wèn)題，降低中小企業(yè)直接融資的成本。具體措施有：一是資產(chǎn)置換與并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)可以減少關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，還可以降低中小企業(yè)的融資成本；二是實(shí)行資產(chǎn)證券化，根據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)量高低和收入流的穩(wěn)定情況，分離出高信用資產(chǎn)，并以此為擔(dān)保進(jìn)行融資，可以大幅度地降低中小企業(yè)的融資成本；三是推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市制度創(chuàng)新，通過(guò)中小企業(yè)的債權(quán)融資、股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易等直接融資渠道，可以有效解決不少中小企業(yè)的融資難題。

（三）間接融資創(chuàng)新

間接融資創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)根據(jù)不同的中小企業(yè)特點(diǎn)，進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)而為中小企業(yè)提供定制化的服務(wù)。如民生銀行的“易押通”，興業(yè)銀行的“金芝麻中小企業(yè)服務(wù)方案”等都是金融產(chǎn)品創(chuàng)新的結(jié)果。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以客戶需求為導(dǎo)向，抓住中小企業(yè)融資特性進(jìn)行間接融資創(chuàng)新，在減少業(yè)務(wù)成本的前提下有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

1.許圣道、韓學(xué)廣、許浩然.金融缺口、金融創(chuàng)新—中小企業(yè)融資難的理論解釋及對(duì)策分析[J].金融理論與實(shí)踐，2011（4）

2.劉峰.中小企業(yè)融資難的原因和對(duì)策分析—基于供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新的銀企雙贏模式[J].山東經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究，2009（5）

篇6

一、企業(yè)集團(tuán)融資存在的問(wèn)題

（一）國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化影響融資環(huán)境 長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)多以銀行借款融資為主。最近幾年，盡管企業(yè)融資渠道有所拓寬，但向銀行借款為主的融資大格局并沒(méi)有得到根本轉(zhuǎn)變。而我國(guó)政府及相關(guān)部門(mén)出臺(tái)的一些財(cái)政金融政策，直接影響企業(yè)融資規(guī)模及融資成本。

如2007年國(guó)家宏觀調(diào)控加強(qiáng)，相關(guān)政策頻出，全年6次加息，一年期貸款利率從年初的6.12%增長(zhǎng)到7.47%，使得企業(yè)集團(tuán)融資成本提高。全年10次提高存款準(zhǔn)備金率，從年初的9%提高到14.5%，使資金供給趨緊的矛盾加劇，銀行可貸資金進(jìn)一步減少，凍結(jié)銀行信貸資金過(guò)萬(wàn)億元，企業(yè)集團(tuán)貸款難度加大。特別是9月末到10月中旬，央行和銀監(jiān)會(huì)要求各商業(yè)銀行信貸規(guī)模不能超過(guò)當(dāng)時(shí)的水平，嚴(yán)控信貸增長(zhǎng)。上述這些政策給處于投資期的企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)很大的資金壓力。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化改變了融資環(huán)境，使集團(tuán)資金籌集及融資成本的控制增加了難度。

（二）缺乏科學(xué)融資規(guī)劃 融資規(guī)劃是企業(yè)集團(tuán)融資管理中的一個(gè)重要組成部分，是指在企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體框架下，通過(guò)計(jì)劃或預(yù)算的形式，對(duì)集團(tuán)整體及子公司等的融資活動(dòng)作出統(tǒng)籌規(guī)劃與協(xié)調(diào)安排，從而在政策上保障融資與投資的協(xié)調(diào)匹配。但長(zhǎng)期以來(lái)由于我國(guó)投融資體制存在的缺陷、資本市場(chǎng)的不完善以及企業(yè)集團(tuán)自身治理機(jī)制存在的問(wèn)題，大部分企業(yè)集團(tuán)沒(méi)有形成適合企業(yè)自身戰(zhàn)略發(fā)展的融資規(guī)劃，在追求規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)的投資增長(zhǎng)的同時(shí)，沒(méi)有對(duì)未來(lái)資金需求總額、融資渠道以及資本結(jié)構(gòu)等做出具體安排，造成的直接后果就是不能滿足集團(tuán)投資的資金需求，導(dǎo)致較大的資金缺口，影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（三）融資渠道單一 從我國(guó)企業(yè)集團(tuán)目前的融資狀況來(lái)看，盡管融資渠道出現(xiàn)了多元化的發(fā)展趨勢(shì)，但融資渠道仍顯單一，企業(yè)集團(tuán)無(wú)法通過(guò)選擇多種融資渠道融通資金。首先，信貸資金的供給導(dǎo)致了企業(yè)集團(tuán)對(duì)銀行貸款這一間接融資方式的過(guò)分依賴，無(wú)法調(diào)動(dòng)集團(tuán)直接融資的積極性，并間接導(dǎo)致集團(tuán)負(fù)債比率過(guò)高。在一些資金密集型的行業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)，這一現(xiàn)象尤其明顯。其次，從直接融資渠道即資本市場(chǎng)看，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展失衡。我國(guó)在股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)迅速發(fā)展和規(guī)模急劇擴(kuò)張的同時(shí)，企業(yè)債券市場(chǎng)卻徘徊不前，沒(méi)有得到應(yīng)有的發(fā)展。債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢的主要原因是債券發(fā)行的審批程序過(guò)于繁瑣以及擬發(fā)行債券公司難以達(dá)到國(guó)家規(guī)定的發(fā)行債券的要求，這就使得企業(yè)集團(tuán)在資本市場(chǎng)上偏好股權(quán)融資，而很少通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券融資。債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢限制了企業(yè)集團(tuán)的融資行為，是企業(yè)集團(tuán)融資渠道狹窄的重要原因。另外，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)源融資少，企業(yè)集團(tuán)普遍存在自有資本投入不足和經(jīng)營(yíng)積累低的問(wèn)題，集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)之間相互提供資金融通的金額也不多，內(nèi)源融資能力有限，融資主要依賴于外源融資。

（四）資本結(jié)構(gòu)不合理首先，負(fù)債比重過(guò)大易產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下每個(gè)企業(yè)的必然選擇，其中銀行貸款是企業(yè)最基本最普遍的融資方式，大部分企業(yè)集團(tuán)的資金來(lái)源以銀行貸款為主。由于財(cái)務(wù)杠桿的“雙刃劍”作用，當(dāng)企業(yè)集團(tuán)盈利時(shí)，提高負(fù)債比例，能夠獲得正財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，提高所有者權(quán)益利潤(rùn)率，而當(dāng)集團(tuán)虧損時(shí)，較高的資產(chǎn)負(fù)債率不僅使得利息費(fèi)用成為企業(yè)集團(tuán)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)由于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部以股權(quán)聯(lián)結(jié)的多層次企業(yè)結(jié)構(gòu)而加速集團(tuán)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)傳遞效應(yīng)，一旦某個(gè)子公司無(wú)法償還負(fù)債，資金鏈條斷裂，就會(huì)迅速導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)危機(jī)。其次，長(zhǎng)期資金缺乏。以負(fù)債為例，企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期負(fù)債主要來(lái)源于銀行等金融機(jī)構(gòu)，由于存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)未來(lái)的生存和發(fā)展有很大的不確定性，長(zhǎng)期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債，考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款主要以短期貸款為主，長(zhǎng)期貸款規(guī)模很有限，資金使用范圍也往往受到嚴(yán)格限制，有時(shí)還會(huì)附加一定條件。長(zhǎng)期負(fù)債資金成為企業(yè)集團(tuán)的一項(xiàng)稀缺資源。

（五）預(yù)算軟約束導(dǎo)致融資效率低下預(yù)算約束反映規(guī)范經(jīng)營(yíng)主體行為的規(guī)章制度的彈性，以及制度是否被嚴(yán)格執(zhí)行。根據(jù)債務(wù)關(guān)系的理論，硬約束條件下的債權(quán)人必然會(huì)對(duì)不良債務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。但是由于我國(guó)企業(yè)集團(tuán)形成與發(fā)展的特殊歷史背景，預(yù)算軟約束問(wèn)題一直是妨礙其健康發(fā)展的“頑疾”。這其中有政府投融資體制的原因，也有企業(yè)集團(tuán)自身治理機(jī)制不完善的原因。前者如政府和貸款銀行對(duì)企業(yè)集團(tuán)存在預(yù)算軟約束，即企業(yè)集團(tuán)一旦發(fā)生虧損或破產(chǎn)，政府和銀行出于自身利益的考慮，并不堅(jiān)持原先的商業(yè)約定，常常通過(guò)追加投資、減稅并提供其他補(bǔ)貼等方式，以確保其生存下去。后者如企業(yè)集團(tuán)對(duì)其下屬子公司或所投資項(xiàng)目也存在類似的預(yù)算軟約束。預(yù)算軟約束會(huì)削弱企業(yè)尋求外部融資的需求和重組的壓力，成為企業(yè)集團(tuán)融資效率低下的重要原因。

二、企業(yè)集團(tuán)融資問(wèn)題解決對(duì)策

（一）根據(jù)集團(tuán)自身情況，建立科學(xué)融資規(guī)劃企業(yè)集團(tuán)是多個(gè)法人的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，集團(tuán)管理層應(yīng)考慮集團(tuán)整體利益，根據(jù)自身未來(lái)投資所產(chǎn)生的資金需求進(jìn)行科學(xué)的融資規(guī)劃，制定合理的融資方案。我國(guó)企業(yè)集團(tuán)所投資項(xiàng)目大都有建設(shè)周期長(zhǎng)、資金需求量大的特點(diǎn)，企業(yè)集團(tuán)要有比較精確的資金需求概算，在充分考慮資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以滿足資金需求為原則，靈活選擇多種融資渠道，優(yōu)化資金的時(shí)間分布，以適應(yīng)企業(yè)不同時(shí)期對(duì)資金的不同需要，并始終保持一定數(shù)量的可調(diào)用的自由現(xiàn)金流。在不同融資階段，還應(yīng)根據(jù)融資環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策變化隨時(shí)調(diào)整融資策略，考慮通過(guò)改變?nèi)谫Y渠道或進(jìn)行資產(chǎn)重組等方式優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保持企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)集團(tuán)投資收益之間的均衡，避免資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。

（二）充分利用國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，大力發(fā)展直接融資集團(tuán)公司所需要的巨大資金投入，僅僅依靠財(cái)政支持、銀行貸款及集團(tuán)公司自有資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，從長(zhǎng)期來(lái)看通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資必將成為融資重心。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)在現(xiàn)有的政策條件下積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，大力發(fā)展直接融資。

首先，加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)股票融資力度。股票融資能夠迅速募集企業(yè)發(fā)展所需的大量資金，所籌集的資金不構(gòu)成企業(yè)的負(fù)債，不必支付利息，起到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用，通過(guò)上市還可以促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)健全管理機(jī)制，改善治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益。

其次，鼓勵(lì)企業(yè)集團(tuán)發(fā)行債券。我國(guó)企業(yè)集團(tuán)可以利用自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，大力發(fā)展企業(yè)債券融資。提高企業(yè)債券融資比重，可以使企業(yè)集團(tuán)以較低的資金成本籌集大量所需長(zhǎng)期資金，解決長(zhǎng)期資金不足的問(wèn)題，優(yōu)化長(zhǎng)、短期資本比例。對(duì)于防止出現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)融資“預(yù)算軟約束”的情況，發(fā)債融資也具有重要的意義，發(fā)行企業(yè)債券可以促使企業(yè)建立自我約束機(jī)制。由于發(fā)行債券是有確定期限和利息界定的，債券到期必須如數(shù)還本付息，而不能像股票分紅那樣可以暫不分配，再加上購(gòu)買(mǎi)者大多數(shù)為社會(huì)投資者，欠老百姓的錢(qián)是無(wú)法賴賬的，這就會(huì)給企業(yè)集團(tuán)增加壓力，促使集團(tuán)改善經(jīng)營(yíng)，建立自我約束機(jī)制。

此外，要大力培育機(jī)構(gòu)投資者。投資于企業(yè)債券需要大量的信息收集和處理工作，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承擔(dān)能力也要求較高，同時(shí)，由于債券價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，只有大額交易才能有效地降低成本。企業(yè)債券的這些特點(diǎn)都表明，具有較強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的機(jī)構(gòu)投資者是企業(yè)債券理想的投資主體。因此，要發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，應(yīng)大力培育保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、投資基金等機(jī)構(gòu)投資者，以提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性，降低債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。

（三）拓展財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍，加大內(nèi)部融資力度企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金市場(chǎng)的有效運(yùn)作是節(jié)約交易成本、提高資金使用效率的關(guān)鍵，也是發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)融資優(yōu)勢(shì)的前提。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資除了內(nèi)部留存收益、固定資產(chǎn)折舊等形式外，還包括企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員之間相互提供的資金融通，例如相互持股或債券、商業(yè)信用等。財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員之間相互融通資金的載體，應(yīng)積極研究、開(kāi)發(fā)各種融資方案，積極參與銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)等貨幣運(yùn)作市場(chǎng)，結(jié)合企業(yè)集團(tuán)及下屬子公司具體情況發(fā)行財(cái)務(wù)公司中長(zhǎng)期債權(quán)或滾動(dòng)發(fā)行短期債券，充分挖掘內(nèi)部潛力以緩解外部融資壓力。此外，財(cái)務(wù)公司還應(yīng)大力拓展票據(jù)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)融資的證券化、市場(chǎng)化，支持企業(yè)集團(tuán)中短期資金的需求，減少對(duì)單一資金來(lái)源的依賴性。

（四）積極開(kāi)展境外融資目前，國(guó)際資本市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的融資證券化趨勢(shì)，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，從國(guó)際資本市場(chǎng)融資已越來(lái)越成為融資的主要方法。其中，在境外發(fā)行股票是我國(guó)企業(yè)集團(tuán)在國(guó)外資本市場(chǎng)上籌集資金的一種常用方法，如在境外成功上市。這些企業(yè)可以通過(guò)增資擴(kuò)股等方式繼續(xù)擴(kuò)大融資規(guī)模。沒(méi)有在海外上市的企業(yè)集團(tuán)，也應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況，制定相應(yīng)的海外融資計(jì)劃，將境外上市作為境外融資的重要渠道。

企業(yè)集團(tuán)到境外發(fā)行債券，不僅可以籌集到所需資本，還可以提高自身的國(guó)際聲譽(yù)和知名度，提高集團(tuán)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，拓展集團(tuán)在國(guó)際市場(chǎng)上的融資渠道，增加企業(yè)集團(tuán)同跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)的綜合實(shí)力。在相關(guān)政策允許的前提下，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)可以在發(fā)行國(guó)外債券方面開(kāi)展一些積極探索。

篇7

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè) 融資 融資機(jī)會(huì) 融資規(guī)模 融資期限 融資方式 融資結(jié)構(gòu)

近幾年來(lái),國(guó)家為改善中小企業(yè)融資環(huán)境先后采取了許多措施,但從實(shí)踐上看,這一問(wèn)題仍然沒(méi)有得到有效解決,成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。只有切實(shí)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題,才能把中小企業(yè)發(fā)展的潛在能量發(fā)揮出來(lái),使其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定中發(fā)揮更大的作用。本文試圖從中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)、融資規(guī)模、融資期限、融資方式、融資結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行探討,以對(duì)中小企業(yè)融資決策實(shí)踐起到一定的指導(dǎo)作用。

一、最佳融資機(jī)會(huì)選擇

所謂融資機(jī)會(huì),是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機(jī)。企業(yè)選擇融資機(jī)會(huì)的過(guò)程,就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過(guò)程,這就有必要對(duì)企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來(lái)說(shuō),要充分考慮以下幾個(gè)方面中小企業(yè)最佳融資機(jī)會(huì),是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機(jī)。企業(yè)選擇融資機(jī)會(huì)的過(guò)程,就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過(guò)程。因此,中小企業(yè)要對(duì)融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

首先,中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)是在某一特定時(shí)間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境,雖然企業(yè)本身會(huì)對(duì)融資活動(dòng)產(chǎn)生影響,但與企業(yè)外部環(huán)境相比較,企業(yè)本身對(duì)整個(gè)融資環(huán)境的影響是有限的,在大多數(shù)情況下,企業(yè)實(shí)際上只能適應(yīng)外部融資環(huán)境而無(wú)法左右外部環(huán)境,這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動(dòng)性,積極尋求并及時(shí)把握各種有利時(shí)機(jī),確保融資獲得成功。

其次,外部融資環(huán)境復(fù)雜多變,中小企業(yè)進(jìn)行融資決策時(shí)要有超前預(yù)見(jiàn)性。因此,中小企業(yè)要及時(shí)掌握國(guó)內(nèi)和國(guó)外利率、匯率等金融市場(chǎng)的各種信息,了解國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家貨幣及財(cái)政政策以及國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素,合理分析和預(yù)測(cè)能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件,以及可能的各種變化趨勢(shì),以便尋求最佳融資時(shí)機(jī),并果斷做出決策。

二、融資規(guī)模決策

1.企業(yè)融資規(guī)模要量力而行

由于企業(yè)融資需要付出成本,因此企業(yè)在籌集資金時(shí),首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模。籌資過(guò)多,或者可能造成資金閑置浪費(fèi),增加融資成本;或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)責(zé)過(guò)多,使其無(wú)法承受,償還困難,增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)籌資不足,則又會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。因此,企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初,要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況,量力而行來(lái)確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

2.在實(shí)際操作中,企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經(jīng)驗(yàn)法和財(cái)務(wù)分析法。

經(jīng)驗(yàn)這是指企業(yè)在確定融資規(guī)模時(shí),首先要根據(jù)企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資的不同性質(zhì),優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金,然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應(yīng)從外部融資的數(shù)額。此外,企業(yè)融資數(shù)額多少,通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱,以及企業(yè)處于哪一個(gè)發(fā)展階段,再結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn),來(lái)選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。比如,對(duì)于不同規(guī)模的企業(yè)要進(jìn)行融資,一般來(lái)說(shuō),已獲得較大發(fā)展、具有相當(dāng)規(guī)模和實(shí)力的股份制企業(yè),可考慮在市場(chǎng)發(fā)行股票融資;屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資;一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款融資。再如,對(duì)初創(chuàng)期的小企業(yè),可選擇銀行融資;如果是高科技型的小企業(yè),可考慮風(fēng)險(xiǎn)投資基金融資;如果企業(yè)已發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模時(shí),可發(fā)行債券融資,也可考慮通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略融資。

財(cái)務(wù)分析法是指通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析,判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)管理狀況,從而確定合理的籌資規(guī)模。由于這種方法比較復(fù)雜,需要有較高的分析技能,因而一般在籌資決策過(guò)程中存在許多不確定性因素的情況下運(yùn)用。使用該種方法確定籌資規(guī)模,一般要求企業(yè)公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表,以便資金供應(yīng)者能根據(jù)報(bào)表確定提供給企業(yè)的資金額,而企業(yè)本身也必須通過(guò)報(bào)表分析確定可以籌集到多少自有資金。

三、融資期限決策

企業(yè)融資按照期限來(lái)劃分,可分為短期融資和長(zhǎng)期融資。企業(yè)做融資期限決策,即在短期融資與長(zhǎng)期融資兩種方式之間進(jìn)行權(quán)衡時(shí),做何種選擇,主要取決于融資的用途和融資人的風(fēng)險(xiǎn)性偏好。

從資金用途上來(lái)看,如果融資是用于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn),則根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)具有周期快、易于變現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)中所需補(bǔ)充數(shù)額較小及占用時(shí)間短等特點(diǎn),宜于選擇各種短期融資方式,如商業(yè)信用、短期貸款等;如果融資是用于長(zhǎng)期投資或購(gòu)置固定資產(chǎn),則由于這類用途要求資金數(shù)額大、占用時(shí)間長(zhǎng),因而適宜選擇各種長(zhǎng)期融資方式,如長(zhǎng)期貸款、企業(yè)內(nèi)部積累、租賃融資、發(fā)行債券、股票等。

另外,中小企業(yè)進(jìn)行融資期限決策時(shí),還可根據(jù)自身對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,在配比型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種類型中進(jìn)行選擇。

采用配比型融資政策時(shí),每項(xiàng)資產(chǎn)將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對(duì)應(yīng)。即臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期融資獲得;永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的長(zhǎng)期資產(chǎn)通過(guò)長(zhǎng)期融資來(lái)獲得。這種決策的優(yōu)點(diǎn)是,企業(yè)既可以避免因資金來(lái)源期限太短引起的還債風(fēng)險(xiǎn),也可減少因借入過(guò)多長(zhǎng)期資金而支付高額利息。

采用激進(jìn)型融資政策時(shí),臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期融資解決,部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多,其缺點(diǎn)是具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性,這些風(fēng)險(xiǎn)包括利率上升、再融資成本升高的風(fēng)險(xiǎn)以及舊債到期難以償還和借不到新債的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益,如果企業(yè)融資環(huán)境比較寬松,或者正好趕上利率下調(diào),則具有更多短期融資的企業(yè)會(huì)獲得較多利率成本降低的收益。

采用穩(wěn)健型融資政策時(shí),一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)以及長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期融資。短期融資只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。這種方法下使用的長(zhǎng)期融資較配比型多。其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小,但融資成本較高,因此,其收益也較低。

四、融資方式選擇

任何企業(yè)的發(fā)展,都要經(jīng)過(guò)創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)、成熟與衰退階段,中小企業(yè)也不例外,在不同發(fā)展階段,要根據(jù)企業(yè)該階段特點(diǎn)選擇不同的融資方式。

中小企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期特點(diǎn)是資金需要量大,信息不透明,缺乏抵押品,外部融資相對(duì)較難。這時(shí)可選擇的融資方式主要有:融資相對(duì)便利的借款和租賃融資。符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)應(yīng)盡可能取得財(cái)政資金或政策性銀行借款,并從信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)取得貸款擔(dān)保;租賃融資按需要可分別采取經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時(shí)或短期使用資產(chǎn)的需要可選擇經(jīng)營(yíng)租賃方式;為滿足長(zhǎng)期資產(chǎn)的需要又缺少現(xiàn)金時(shí),可采用租賃融資方式通過(guò)融物達(dá)到融資的目的。雖然租金成本較高,但籌資程序簡(jiǎn)單,速度較快。

中小企業(yè)經(jīng)過(guò)成功的創(chuàng)業(yè),進(jìn)入成長(zhǎng)階段,其內(nèi)部已形成一定的資金積累,融資條件相對(duì)較好,資金需要量也相對(duì)較大。這時(shí),中小企業(yè)在注重內(nèi)部積累的同時(shí),應(yīng)當(dāng)設(shè)法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外,應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向直接融資方式,即通過(guò)發(fā)行債券和股票的方式來(lái)融資。由于目前國(guó)家對(duì)債券融資限制條件多、程序復(fù)雜,因而直接融資應(yīng)首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復(fù)雜,制約因素較多,但融資金額大,風(fēng)險(xiǎn)低,能較好的滿足中小企業(yè)發(fā)展時(shí)期的資金需求,提高其進(jìn)一步舉債的能力。尤其是高科技企業(yè),一旦進(jìn)入發(fā)展階段,風(fēng)險(xiǎn)投資公司的創(chuàng)業(yè)基金就逐步推出,轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)。就這一點(diǎn)而言,我國(guó)推出的二板市場(chǎng)將為全國(guó)范圍內(nèi)具有較大潛力的中小企業(yè),尤其是高科技企業(yè)提供了有利的融資條件。

中小企業(yè)成熟期的特點(diǎn)是信息不對(duì)稱較少,企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)減少,盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段,中小企業(yè)會(huì)逐步走向擴(kuò)張,即通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng),擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模,增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。在這個(gè)階段,中小企業(yè)除了上述融資方式外,還可采用下列三種方式融資:一是股權(quán)置換,即以自己的股票作為現(xiàn)金支付給目標(biāo)公司股東來(lái)收購(gòu)目標(biāo)公司。其具體方式是由買(mǎi)方企業(yè)出資收購(gòu)賣(mài)方企業(yè)全部或部分股權(quán),賣(mài)方股東取得現(xiàn)金后認(rèn)購(gòu)買(mǎi)方企業(yè)的現(xiàn)金增資股;或是由買(mǎi)方企業(yè)出資認(rèn)購(gòu)賣(mài)方企業(yè)全部或部分資產(chǎn),而賣(mài)方企業(yè)股東用以認(rèn)購(gòu)買(mǎi)方企業(yè)的增資股。這兩種方式下,雙方股東都不需要另籌現(xiàn)金便可實(shí)現(xiàn)股權(quán)置換。二是杠桿收購(gòu),即通過(guò)增加買(mǎi)方企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿去完成并購(gòu)交易行為。它是買(mǎi)方企業(yè)通過(guò)舉債來(lái)獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán),并從目標(biāo)公司未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中償還債務(wù)的方式。在這種方式下,買(mǎi)方企業(yè)用以收購(gòu)的自有資金往往小于收購(gòu)總資金,其大部分資金(一般70%―80%)系舉債所得,貸款方可能是金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)個(gè)人甚至是目標(biāo)公司股東,貸款以目標(biāo)公司資產(chǎn)作擔(dān)保,并由目標(biāo)公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為償還貸款的資金來(lái)源。三是買(mǎi)殼上市,指的是非上市公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)上市公司的部分股權(quán),達(dá)到控股水平之后,對(duì)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、智力結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行整合,以實(shí)現(xiàn)間接上市的一種企業(yè)重組行為。

五、融資結(jié)構(gòu)決策

中小企業(yè)融資時(shí),必須要高度重視融資風(fēng)險(xiǎn)的控制,盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的融資方式。企業(yè)高額負(fù)債,必然要承受償還的高風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)融資過(guò)程中,選擇不同的融資方式和融資條件,企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)大不一樣。比如,企業(yè)采用變動(dòng)利率計(jì)息的方式貸款融資時(shí),如果市場(chǎng)利率上升,則企業(yè)需要支付的利息額增大,這時(shí)企業(yè)需要承受市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)。因此,企業(yè)融資時(shí)應(yīng)認(rèn)真分析市場(chǎng)利率的變化,如果目前市場(chǎng)利率較高,而預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將呈下降走勢(shì),這時(shí)企業(yè)貸款適宜按浮動(dòng)利率計(jì)息;如果預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將呈上升趨勢(shì),則適宜按固定利率計(jì)息,這樣既可減少融資風(fēng)險(xiǎn),又可降低融資成本。對(duì)各種不同的融資方式,企業(yè)承擔(dān)的還本付息風(fēng)險(xiǎn)從小到大的順序一般為:股票融資、財(cái)政融資、商業(yè)融資、債券融資、銀行融資。

企業(yè)為了減少融資風(fēng)險(xiǎn),通?？梢圆扇「鞣N融資方式的合理組合,即制定一個(gè)相對(duì)更能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的融資組合策略,同時(shí)還要注意不同融資方式之間的轉(zhuǎn)換能力。比如,對(duì)于短期融資來(lái)說(shuō),其期限短、風(fēng)險(xiǎn)大,但其轉(zhuǎn)換能力強(qiáng);而對(duì)于長(zhǎng)期融資來(lái)說(shuō),其風(fēng)險(xiǎn)較小,但與其它融資方式間的轉(zhuǎn)換能力卻較弱。

企業(yè)在籌措資金時(shí),常常會(huì)面臨財(cái)務(wù)上的提高收益與降低風(fēng)險(xiǎn)之間的兩難選擇。那么,通常該如何進(jìn)行選擇呢?財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在籌措資金時(shí)通常要考慮的兩個(gè)重要問(wèn)題,而且企業(yè)常常會(huì)在利用財(cái)務(wù)杠桿作用與避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間處于一種兩難處境;企業(yè)既要盡力加大債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中的比重,以充分享受財(cái)務(wù)杠桿利益,又要避免由于債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中所占比重過(guò)大而給企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)決策時(shí),一般要遵循的原則是:只有當(dāng)預(yù)期普通股利潤(rùn)增加的幅度將超過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加的幅度時(shí),借債才是有利的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)影響普通股的利潤(rùn),還會(huì)影響到普通股的價(jià)格,一般來(lái)說(shuō),股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大、它在公開(kāi)市場(chǎng)上的吸引力就越小,其市場(chǎng)價(jià)格就越低。

篇8

論文關(guān)鍵詞：稅收籌劃；資本結(jié)構(gòu)；財(cái)務(wù)杠桿

資金的籌集過(guò)程都是企業(yè)財(cái)務(wù)工作中的一項(xiàng)至關(guān)重要的內(nèi)容。融資活動(dòng)對(duì)企業(yè)的資本運(yùn)作與經(jīng)營(yíng)行為都有重要的影響。所以，企業(yè)在融資的過(guò)程中，通過(guò)對(duì)企業(yè)融資行為進(jìn)行科學(xué)合理的稅收籌劃，不但可以節(jié)約企業(yè)的融資成本，也可以減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，通過(guò)合理的稅收籌劃以節(jié)約企業(yè)的融資成本和減輕企業(yè)的稅負(fù)水平顯得十分重要。

一、企業(yè)融資的主要方式

不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而也就決定了企業(yè)所面對(duì)的稅收方面的負(fù)擔(dān)，最終影響了企業(yè)整體價(jià)值的最大化的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)融資的主要方式有內(nèi)部融資、外部融資和融資租賃三種。

(一)內(nèi)部融資

內(nèi)部融資是指將企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)過(guò)程中的資金積累部分構(gòu)成企業(yè)的資金投入，具體的說(shuō)就是企業(yè)將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。內(nèi)源融資來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，無(wú)需花費(fèi)融資成本，也不需花費(fèi)融資費(fèi)用，不存在還本付息與分紅派息的問(wèn)題，是最理想的融資方式。企業(yè)的建立初期首要依靠的是內(nèi)源融資，降低融資成本，使企業(yè)盈利水平不斷提高。內(nèi)源融資是最基本的融資方式，也是企業(yè)首選的融資方式。只有當(dāng)企業(yè)的內(nèi)源融資無(wú)法滿足企業(yè)的資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。

(二)外部融資

企業(yè)的外部融資，包括直接融資和間接融資兩種分類。直接融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市籌集資金，配股等股權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱股權(quán)融資；間接融資是指企業(yè)資金來(lái)源于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱債權(quán)融資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單一的融資方式很難滿足企業(yè)的資金需求。不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)的不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，投資人與公司的關(guān)系不同，權(quán)利和利益分配不同，從而對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

(三)融資租賃

融資租賃是現(xiàn)代企業(yè)融資的一種重要方式，企業(yè)在管理通過(guò)融資租賃獲得的資產(chǎn)時(shí)，視為自有資產(chǎn)，計(jì)提折舊。這樣企業(yè)不需要籌集大量資金可以使用資產(chǎn)，同時(shí)，計(jì)提的折舊又可以抵扣當(dāng)期利潤(rùn)，當(dāng)然可相應(yīng)減少企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。

(四)最佳資本結(jié)構(gòu)的形成

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的資金來(lái)源構(gòu)成以及其比例關(guān)系。企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)的選擇就是對(duì)權(quán)益資金和負(fù)債資金在整個(gè)資金的比重之中的權(quán)衡，以確定本企業(yè)的最佳結(jié)構(gòu)。企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)來(lái)確定運(yùn)用負(fù)債對(duì)普通股收益的影響額，確定是企業(yè)的加權(quán)平均成本最低，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化的資本結(jié)構(gòu)。融資決策是每個(gè)企業(yè)都會(huì)面臨的問(wèn)題，也是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題之一。融資決策需要考慮眾多因素，稅收因素是其中之一。利用不同融資方式、融資條件對(duì)稅收的影響，精心設(shè)計(jì)企業(yè)融資項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)稅后利潤(rùn)或者股東收益最大化，是稅收籌劃的任務(wù)和目的。

由以上三種方案可以看出，在息稅前利潤(rùn)和貸款利率不變的條件下，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，權(quán)益資本的收益率在不斷增加。通過(guò)比較不同資本結(jié)構(gòu)帶來(lái)的權(quán)益資本收益率的不同，選擇所要采取的融資組合，實(shí)現(xiàn)股東收益最大化。我們可以選擇方案c作為該公司投資該項(xiàng)目的融資方案。

二、企業(yè)融資活動(dòng)中的稅收籌劃模式分析

融資活動(dòng)作為一項(xiàng)相對(duì)獨(dú)立的企業(yè)活動(dòng)，主要借助于因資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)產(chǎn)生的杠桿作用對(duì)經(jīng)營(yíng)收益產(chǎn)生影響。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的構(gòu)成關(guān)系。企業(yè)在融資過(guò)程中應(yīng)當(dāng)考慮以下幾個(gè)總是：融資活動(dòng)對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響；資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)對(duì)于稅收成本和企業(yè)利潤(rùn)的影響；融資方式的選擇在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和減輕稅負(fù)方面對(duì)于企業(yè)和所有者稅后利潤(rùn)最大化的影響。

(一)涉及到企業(yè)融資中的主要稅種

企業(yè)的融資渠道大致可以分為負(fù)債和資本金兩大類，這兩類融資方式的稅收待遇是不同的。根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，納稅人在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除；向非金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，不高于按照金融機(jī)構(gòu)同類、同期貸款利率計(jì)算的數(shù)額以內(nèi)的部分，準(zhǔn)予扣除。因此，企業(yè)通過(guò)負(fù)債的方式融資，負(fù)債的成本——借款利息可以在稅前扣除，從而減輕了企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。稅法同時(shí)規(guī)定，企業(yè)通過(guò)增加資本金的方式進(jìn)行融資所支付的股息或者紅利是不能在稅前扣除的，因此，僅從節(jié)稅的角度來(lái)講，負(fù)債融資方式比權(quán)益融資方式更優(yōu)。

(二)企業(yè)融資活動(dòng)中的稅收籌劃模式

1．內(nèi)源融資。企業(yè)通過(guò)自我積累方式進(jìn)行籌資，所需時(shí)間較長(zhǎng)，無(wú)法滿足絕大多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。另外，從稅收的角度來(lái)看，自我積累的資金也不存在利息抵扣所得額的總是，無(wú)法享受稅收優(yōu)惠。再加上資金的占用和使用融為一體，企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較高。一般來(lái)講，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負(fù)擔(dān)要重于向金融機(jī)構(gòu)借款所承受的稅收負(fù)擔(dān)，貸款融資所承受的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)間拆借所承受的稅收負(fù)擔(dān)，企業(yè)間借貸的稅收負(fù)擔(dān)要重于企業(yè)內(nèi)部集資的稅收負(fù)擔(dān)。

2．債券融資。發(fā)行債券日漸成為大公司融資的主要方式。債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券，由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。債券發(fā)行融資對(duì)象廣、市場(chǎng)大，企業(yè)比較容易找到降低融資成本、提高整體收益的方法，另外，由于債券的持有者人數(shù)眾多，有利于企業(yè)利潤(rùn)的平均分擔(dān)，避免利潤(rùn)過(guò)于集中所滯來(lái)的較重稅收負(fù)擔(dān)。

3．銀行借款。向金融機(jī)構(gòu)借款也是企業(yè)較常使用的融資方式，由于借款利息可以在稅前扣除，因此，這一融資方式比企業(yè)自我積累資金的方式在稅收待遇上要優(yōu)越。企業(yè)的資金來(lái)源除權(quán)益資金外，主要就是負(fù)債。負(fù)債融資，一方面?zhèn)鶆?wù)利息可以抵減應(yīng)稅所得，減少應(yīng)納所得稅額；另一方面還可通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用增加權(quán)益資本收益率。假設(shè)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，債務(wù)利息不變，當(dāng)利潤(rùn)增加時(shí)，單位利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)降低，從而使投資乾收益有更大幅度的提高，這種債務(wù)對(duì)投資收益的影響就是財(cái)務(wù)杠桿作用。僅從節(jié)稅角度考慮，企業(yè)負(fù)債比例越大，節(jié)稅效果越明顯。但由于負(fù)債比例升高會(huì)影響將來(lái)的融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，并不是負(fù)債比例越高越好。

4．股票融資。發(fā)行股票是上市公司融資的選擇方案之一。由于發(fā)行股票所支付的股息與紅利是在稅后利潤(rùn)中進(jìn)行的，因此，無(wú)法像債券利息或借款利息那樣享受稅前列支的待遇。但發(fā)行股票不需償還本金，沒(méi)有債務(wù)壓力，成功發(fā)行股票對(duì)于企業(yè)來(lái)講也是一次非常好的自我宣傳機(jī)會(huì)，往往會(huì)給企業(yè)帶來(lái)其他方面的諸多好處。

(四)企業(yè)融資活動(dòng)中稅收籌劃中的其它方面

1．長(zhǎng)期借款的還款方式籌劃。在長(zhǎng)期借款融資的稅收籌劃中，借款償還方式的不同也會(huì)導(dǎo)致不同的稅收待遇，從而同樣存在稅收籌劃的空間。比如某公司為了引進(jìn)一條先進(jìn)生產(chǎn)線，從銀行貸款l000萬(wàn)元，年利率為10％，年投資收益率為18％，五年內(nèi)全部還清本息。經(jīng)過(guò)稅收籌劃，該公司可選擇的方案主要有四種：(1)期末一次性還本付清；(2)每年償還等額的本金和利息；(3)每年償還等額的本金100萬(wàn)元及當(dāng)期利息；(4)每年支付等額利息100萬(wàn)元，并在第五年末一次性還本。

在以上各種不同的償還方式下，所償還額、總償還額、應(yīng)納稅額以及企業(yè)的整體收益均是不同的。一般來(lái)講，第一種方案給企業(yè)帶來(lái)的節(jié)稅額最大，但它為企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益卻是最差的，企業(yè)最終所獲利潤(rùn)低，而且現(xiàn)金流出量大，因此是不可取的。第三種方案，盡管企業(yè)繳納了較多的所得稅，但其稅后收益卻是最高的，而且現(xiàn)金流出量也是最小的。因此．它是最優(yōu)方案。第二種方案次估，它給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益小于第三種方案，但大于第四種方案。長(zhǎng)期借款融資償還方式的一般原則是分期償還本金和利息，盡量避免一次性償還本金或者本金和利息。

篇9

一、中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀分析

一般來(lái)說(shuō)，由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、資金需求量相對(duì)較少、融資規(guī)模相應(yīng)較小等局限性，導(dǎo)致企業(yè)自身的融資渠道比大企業(yè)要少，由于其信譽(yù)低，往往得不到政府和財(cái)政部門(mén)的資金支持。而且，中小企業(yè)由于規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)管理水平較低，破產(chǎn)或倒閉的風(fēng)險(xiǎn)較大，直接影響了中小企業(yè)在金融市場(chǎng)上能夠得到有效的資金支持。此外，由于我國(guó)資本市場(chǎng)上的一些制度還不夠完善、上市融資門(mén)檻過(guò)高等因素，也使得經(jīng)營(yíng)規(guī)模偏小、營(yíng)運(yùn)時(shí)間較短、市場(chǎng)前景不穩(wěn)定的中小企業(yè)望而卻步。通常情況下，中小企業(yè)的融資渠道有以下幾方面：

（一）銀行抵押貸款

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在我國(guó)，企業(yè)重要的資金來(lái)源是銀行貸款，大概占資金來(lái)源的70%，占有比例最小的是資本市場(chǎng)。因?yàn)?，只要公司以物質(zhì)抵押來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)就可以從銀行貸款，同時(shí)也給銀行帶來(lái)了很大風(fēng)險(xiǎn)。

（二）債券發(fā)行融資

債券市場(chǎng)上，占有比例最大的是國(guó)債和金融債，結(jié)構(gòu)不均衡。其中，國(guó)債主要是為政府提供金融服務(wù)，而中小企業(yè)融資雖然有所增加，但比例相對(duì)國(guó)債來(lái)說(shuō)，占有微乎其微。

（三）發(fā)行股票融資

股票按其上市地點(diǎn)不同，有很多分類，國(guó)內(nèi)A股融資占主導(dǎo)地位。近年來(lái)，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化，很多中小企業(yè)選擇了海外上市，海外融資不斷上升。

（四）外來(lái)投資

很多中小企業(yè)能夠長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展并獲得資金幫助，是因?yàn)椋麄兙哂汹A利項(xiàng)目，具有投資價(jià)值，這就吸引了很多外商或民間的投資。有些企業(yè)，直接吸納外商為股東，讓其持低于50%的股權(quán)，這也是國(guó)內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展壯大的一個(gè)重要途徑。而民間投資，在國(guó)內(nèi)比較發(fā)達(dá)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村比較普遍，一些中小企業(yè)為了擴(kuò)大資金來(lái)源，結(jié)合本企業(yè)項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，吸引了大量民間投資。

綜上幾種情況，中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)，適應(yīng)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的要求，對(duì)企業(yè)的融資目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問(wèn)題進(jìn)行長(zhǎng)期的、系統(tǒng)的謀劃。融資應(yīng)遵循低成本原則、穩(wěn)定性原則、可得性原則、提高競(jìng)爭(zhēng)力原則等。企業(yè)應(yīng)根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬融資渠道，對(duì)融資進(jìn)行合理搭配，采用不同的融資方式進(jìn)行最佳組合，以構(gòu)筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求又適應(yīng)外部環(huán)境變化的融資策略。

二、中小企業(yè)融資決策影響因素分析

中小企業(yè)融資難這一問(wèn)題已經(jīng)成為影響眾多企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。如何結(jié)合企業(yè)實(shí)際，根據(jù)不用的影響因素，制定適合本企業(yè)的籌資政策是中小企業(yè)走出融資困境的關(guān)鍵。一般來(lái)說(shuō)，影響中小企業(yè)融資決策的因素有很多，并且各個(gè)因素之間又有錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。從整體來(lái)講，主要有間接和直接兩大因素。

（一）影響融資決策的間接因素

“間接因素”是指相對(duì)穩(wěn)定的，不隨具體融資方案而變化，因此對(duì)融資決策起間接作用的因素，包括：內(nèi)部因素；外部因素。①影響融資決策的內(nèi)部因素。即與企業(yè)自身所處狀態(tài)有關(guān)的因素；企業(yè)的組織形式；企業(yè)的規(guī)模及業(yè)績(jī)、信譽(yù)；企業(yè)所處的生命周期階段；企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)的盈利能力和償債能力；企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。②影響融資決策的外部因素。經(jīng)濟(jì)環(huán)境；法律環(huán)境；金融環(huán)境：金融政策、利率等，而每一項(xiàng)因素又包括許多子因素。

（二）影響融資決策的直接因素

“直接因素”是指隨具體融資方案的不同而變化的影響因素，主要包括：融資成本、融資效益、融資風(fēng)險(xiǎn)。

三、中小企業(yè)融資方式分析

中小企業(yè)常用的融資方式有：①綜合授信：即銀行對(duì)企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)給予一定數(shù)量信貸額度，信貸在有效期內(nèi)可以循環(huán)利用，綜合授信的前提條件是，有工商登記、年檢合格、管理有方、信譽(yù)可靠、同銀行有較長(zhǎng)期合作關(guān)系的中小企業(yè)。而企業(yè)，可以結(jié)合經(jīng)營(yíng)狀況分期用款，隨借隨還。②信用擔(dān)保貸款：目前，在我國(guó)已經(jīng)有200多城市成立了具有公共服務(wù)性、行業(yè)自律性和自身非盈利性特征的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源來(lái)自財(cái)政補(bǔ)貼、會(huì)員會(huì)費(fèi)、銀行資金等。中小企業(yè)一旦成為會(huì)員，在向銀行進(jìn)行貸款時(shí)，可由擔(dān)保機(jī)構(gòu)出面擔(dān)保。③項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款：有些中小企業(yè)掌握著先進(jìn)的技術(shù)或具有盈利能力的項(xiàng)目，中小企業(yè)難以承擔(dān)較大數(shù)量的資金進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，此時(shí)，中小企業(yè)可以向銀行申請(qǐng)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款。商業(yè)銀行對(duì)擁有成熟技術(shù)及良好市場(chǎng)前景的高新技術(shù)產(chǎn)品或?qū)＠?xiàng)目的中小企業(yè)以及利用高新技術(shù)成果進(jìn)行技術(shù)改造的中小企業(yè)，將會(huì)給予積極的信貸支持，以促進(jìn)企業(yè)加快科技成果轉(zhuǎn)化的速度。④中小企業(yè)直接融資。建議政府適當(dāng)開(kāi)辦中小企業(yè)股票小盤(pán)交易，允許有條件的中小企業(yè)發(fā)行地方企業(yè)股票，并允許在地方小盤(pán)上市交易。

四、提高中小企業(yè)融資能力的措施

中小企業(yè)融資難是一個(gè)全世界普遍存在的金融問(wèn)題，是一個(gè)世界性難題。同時(shí)，中小企業(yè)融資難是一個(gè)長(zhǎng)期的、復(fù)雜的社會(huì)系統(tǒng)工程，下面從企業(yè)自身?p金融機(jī)制和政府三方面進(jìn)行分析。

（一）鼓勵(lì)政府對(duì)中小企業(yè)加大資金扶持力度

資金支持是中小企業(yè)資金的直接來(lái)源，要想使廣大中小企業(yè)通過(guò)政策性銀行獲得低息貸款，獲得賴以生存與發(fā)展的最寶貴資金，政府應(yīng)該給予大力支持，政府可以通過(guò)財(cái)政支持和信貸支持等手段。如：政府可以授權(quán)我國(guó)四大銀行當(dāng)中的某些銀行貫徹國(guó)家金融政策，扶持中小企業(yè)發(fā)展，每年可以向具有潛力的中小企業(yè)放貸。而政府可以為實(shí)施這一政策的銀行給予金融援助或投資，給相關(guān)銀行采取國(guó)家擔(dān)保、不上交利潤(rùn)以及免稅等優(yōu)惠政策。此外，國(guó)家可以為扶持中小企業(yè)的發(fā)展設(shè)立專門(mén)的金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)主要功能是支持中小企業(yè)向外發(fā)展，支持中小企業(yè)不僅是出口者，而且是對(duì)外投資者。重點(diǎn)支持中小企業(yè)的產(chǎn)品出口、設(shè)備采購(gòu)和對(duì)外投資；此外，為進(jìn)一步鼓勵(lì)實(shí)力較弱的企業(yè)將產(chǎn)品打入國(guó)際市場(chǎng)，可發(fā)展小企業(yè)入股，作為條件，給參股企業(yè)以低息甚至貼息優(yōu)惠，以降低成本，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）中小企業(yè)本身努力拓展融資渠道

中小企業(yè)要想取得銀行的信任，首先要解決好自身的發(fā)展問(wèn)題，開(kāi)發(fā)適銷(xiāo)對(duì)路的產(chǎn)品，加強(qiáng)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和還款能力；另一方面還必須牢固樹(shù)立借債必還的思想，增強(qiáng)自身的信用觀念，建立完整的信用體系。此外，中小企業(yè)應(yīng)該努力拓展融資渠道，開(kāi)辟融資新方式。在融資渠道方面，企業(yè)既要依靠銀行資金，還要利用好非銀行資金，甚至大膽采用成本相對(duì)較高的私募基金和個(gè)人閑散資金。在融資方式方面，企業(yè)也要大膽開(kāi)辟新途徑，比如可以采用典當(dāng)和商品融資新方式。其中所謂典當(dāng)就是將企業(yè)暫時(shí)不用的物品到有資金的銀行機(jī)構(gòu)?p非銀行機(jī)構(gòu)?p團(tuán)體和個(gè)人進(jìn)行質(zhì)押，到期贖回的方式；所謂商品貿(mào)易融資就是給基礎(chǔ)商品的貿(mào)易提供金融服務(wù)，通過(guò)這種服務(wù)向商品生產(chǎn)企業(yè)或者消費(fèi)者融通資金的新型融資方式。

（三）加快金融體制改革步伐，消除金融抑制

銀行應(yīng)該針對(duì)中小企業(yè)貸款線裝，有針對(duì)性地出臺(tái)一些優(yōu)惠扶持政策，如：①商業(yè)銀行可以大膽向中小企業(yè)發(fā)放貸款，只要企業(yè)有足夠的償還能力，不分企業(yè)的性質(zhì)和規(guī)模，一概大力支持。②給予具有發(fā)展空間的中小企業(yè)降低貸款利率，對(duì)于掌握高科技的中小企業(yè)，銀行可以利用企業(yè)技術(shù)做擔(dān)保。③完善和健全商業(yè)銀行激勵(lì)和約束機(jī)制，建立貸款營(yíng)銷(xiāo)的激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)基層銀行支持中小企業(yè)貸款的積極性。

篇10

摘 要 近年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)蓬勃發(fā)展，傳統(tǒng)的融資方式已無(wú)法滿足我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展要求，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了瓶頸。本文主要結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)融資方式的特點(diǎn)，分析房地產(chǎn)行業(yè)存在的問(wèn)題，探求適合我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資方式。

關(guān)鍵詞 房地產(chǎn)企業(yè) 融資方式 研究 對(duì)策

房地產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，其典型特點(diǎn)為：高風(fēng)險(xiǎn)、高投入及高回報(bào)。房地產(chǎn)企業(yè)的正常運(yùn)作需要富余的籌備資金作為保障，因此采用何種融資方式對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言至關(guān)重要。本文通過(guò)分析當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的主要融資方式及存在的問(wèn)題，提出解決我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)瓶頸的有效措施。

一、主要融資方式

目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的主要融資方式包括：1.上市融資；上市是快速獲取巨額資金的重要渠道，上市融資包括直接發(fā)行上市和利用殼公司資源間接上市。然而當(dāng)前我國(guó)上市的房地公司并不多，在全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)中所占比例甚小。其主要原因是上市需要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的審查過(guò)程，并且初期成本較高。對(duì)于中小房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)（或新開(kāi)發(fā)商）而言上市融資這一方式的壁壘較高[1]，大多不愿意采用該方法。2.債券融資；債券融資可以聚集社會(huì)閑散資金，為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)帶來(lái)大規(guī)模的長(zhǎng)期資金，用于土地開(kāi)發(fā)和房地產(chǎn)項(xiàng)目投資等。按融資期限分為短期融資券和中長(zhǎng)期債券，債券融資具有成本低，透明度高的優(yōu)勢(shì)，但也存在融資風(fēng)險(xiǎn)大，融資彈性小和對(duì)企業(yè)要求高的局限性，該方式是目前國(guó)內(nèi)企業(yè)較為常用的融資方式之一。然而真正可以使用該融資方式的企業(yè)多為資質(zhì)好、規(guī)模較大的企業(yè)。從承銷(xiāo)商的角度看，向大企業(yè)發(fā)放債券所獲得的利益要高于發(fā)放給中小房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。3.銀行信貸；從銀行貸款是目前我國(guó)開(kāi)發(fā)商的主要籌資渠道，短期信貸只能作為企業(yè)的流動(dòng)周轉(zhuǎn)資金，在開(kāi)發(fā)項(xiàng)目建成階段，可以以此作為抵押，申請(qǐng)長(zhǎng)期信貸，主要分為土地整理貸款和開(kāi)發(fā)建筑貸款。4.信托融資；投資者將購(gòu)買(mǎi)信托作為投資手段，收益于房地產(chǎn)的升值。一來(lái)可以增加房地產(chǎn)的資金來(lái)源，減緩銀行風(fēng)險(xiǎn)，二來(lái)可以緩和房地產(chǎn)供求關(guān)系。因稅收政策及某些政治因素，這種融資方式在我國(guó)并沒(méi)有得到真正的發(fā)展。5.資產(chǎn)證券化；它包括兩種方式：項(xiàng)目融資證券化及房地產(chǎn)抵押貸款證券化。資產(chǎn)證券化有助于增加資金來(lái)源，降低銀行貸款壓力。6.夾層融資；該融資方式是當(dāng)前新興的融資模式，它是指在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)方面介于是否確定于優(yōu)先債務(wù)和股本融資之間的一種融資形式。房地產(chǎn)領(lǐng)域中通常把不同的債權(quán)與股權(quán)進(jìn)行組合，靈活性高和門(mén)檻低是其最大的優(yōu)勢(shì)。該融資方式在發(fā)達(dá)國(guó)家已有先例并取得成功，但在我國(guó)較為罕見(jiàn)。7.其他融資方式；還有利用外資、回租融資、回買(mǎi)融資、租賃融資等其他融資方式。

二、存在的問(wèn)題

1．單一的融資方式

當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)的融資方式以銀行貸款為主，上市融資、信托融資、債券融資等其他融資方式所占的比重很小。從企業(yè)統(tǒng)計(jì)視覺(jué)看，企業(yè)原有資金、銀行貸款、預(yù)售款以及建筑企業(yè)墊資是房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)資金的主要來(lái)源[2]。銀行貸款與預(yù)售款都源自商業(yè)銀行，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)對(duì)于銀行貸款具有很高的依賴性。銀行貸款的缺點(diǎn)在于貸款有時(shí)間和條件限制，企業(yè)融資過(guò)度依賴銀行貸款容易出現(xiàn)資金斷鏈等系列問(wèn)題。

2．融資體系不健全

我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)近10年的高速發(fā)展，已成為我過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可缺少的組成部分。盡管一段時(shí)間以來(lái)出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫爭(zhēng)論以及央行出臺(tái)收緊信貸的政策，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金規(guī)模仍保持著持續(xù)上升的趨勢(shì)。目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的融資體系還不夠完善，市場(chǎng)化程度不高，融資渠道狹窄、單一的融資結(jié)構(gòu)致使資金富裕者的大量資金沒(méi)有有效的通道直接進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，只能為儲(chǔ)蓄進(jìn)入銀行體系。當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)需要資金的時(shí)候，只能選擇銀行貸款，這不僅制約了房地產(chǎn)的發(fā)展，也給銀行體系帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3．金融環(huán)境基礎(chǔ)薄弱

信用制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度有效配置資源的重要前提。目前我國(guó)市場(chǎng)缺乏完善的信用制度，特別是缺乏對(duì)不良信用行為的懲戒機(jī)制和相關(guān)的立法保障。信用制度的不健全，已經(jīng)成為制約我國(guó)房地產(chǎn)投資信托、私募股權(quán)基金等融資模式發(fā)展的重要因素。

4．相關(guān)法律、法規(guī)不完善

我國(guó)出臺(tái)的關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)的法律法規(guī)主要包括：產(chǎn)業(yè)基金法、稅法和物權(quán)法[3]等。這些法律法規(guī)的頒布執(zhí)行為房地產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了一個(gè)良好的制度環(huán)境。但因國(guó)家的宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)還不夠完善。如房產(chǎn)的投資基金和債券融資方面的法律就沒(méi)有得到完善。這都會(huì)限制房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道，影響房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此要拓寬房地產(chǎn)的融資渠道和改變單一的融資結(jié)構(gòu)，建立健全完善的法律法規(guī)亟待施行。

三、改變房地產(chǎn)業(yè)融資方式的有效措施

1．拓展融資渠道，融資方式多樣化

要想改變我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，首先就要拓展房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資方式的多樣化。以下重點(diǎn)介紹幾種有效拓寬融資渠道的方法：1發(fā)行股票，上市融資。當(dāng)前這種融資方式在我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)中較為少見(jiàn)，只有少數(shù)企業(yè)能夠采用該方式進(jìn)行融資。隨著我國(guó)股市規(guī)模的不斷擴(kuò)大，證券市場(chǎng)也有了很大發(fā)展。房產(chǎn)業(yè)進(jìn)入股市是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。股票發(fā)行和上市對(duì)企業(yè)的資質(zhì)有一定的要求，因而房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)著力改造自身的形象，擴(kuò)大規(guī)模，朝著大型企業(yè)的方向發(fā)展。2發(fā)行企業(yè)債券。發(fā)行企業(yè)債券是一種有效的融資方式。企業(yè)債券的優(yōu)點(diǎn)在于其發(fā)行的程序較為簡(jiǎn)捷，融資期限也較長(zhǎng)，利率較低等。房地產(chǎn)企業(yè)可在利率市場(chǎng)化之后提高債券利率，吸引更多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的加盟，為自身發(fā)展融到更多的籌備資金。3吸收保險(xiǎn)基金。隨著我國(guó)人們生活水平的提高，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司的流動(dòng)資金不斷增加。然而保險(xiǎn)公司的投資余地受限，如若能吸引保險(xiǎn)基金投入到房地產(chǎn)行業(yè)中來(lái)，不僅能充分發(fā)揮保險(xiǎn)基金的作用，還能夠?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)籌備發(fā)展資金，不失為一種良好的融資手段。

2．建立多層次資本市場(chǎng)體系

一直以來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)就很少采用直接融資這一渠道，因此房地產(chǎn)業(yè)直接融資所占的比重極少，且融資渠道狹窄。目前房地產(chǎn)業(yè)中很多融資方式只適用于大型房地產(chǎn)企業(yè)，某些融資方式的要求過(guò)高，中小型企業(yè)無(wú)法選取很多的融資方式籌備資金。因此，需要建立一個(gè)多層次資本市場(chǎng)體系，為各種類型房產(chǎn)企業(yè)提供相應(yīng)的融資場(chǎng)所，通過(guò)該體系，減少房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴，增加直接融資的比例，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，保證房地產(chǎn)行業(yè)的正常發(fā)展。建立資本市場(chǎng)體系不能僅憑房地產(chǎn)業(yè)的努力，還需要政府的扶持。政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其職能，建立健全房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)法律制度，制定相關(guān)規(guī)范。對(duì)房地產(chǎn)業(yè)新型的融資手段以及收益的來(lái)源和分配實(shí)行宏觀調(diào)控，不斷完善金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)投資的法律政策[4]，為我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展?fàn)I造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，為其提供政策支持。

發(fā)行債券及股票上市等融資方式在我國(guó)有了一定的發(fā)展，其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有一定的影響。債券市場(chǎng)具備有了比較完善的市場(chǎng)體系，其中國(guó)債和金融債券的信譽(yù)及回報(bào)率較高，對(duì)完善債券的交易市場(chǎng)有很大的幫助。資本市場(chǎng)發(fā)展擴(kuò)大了房地產(chǎn)證券市場(chǎng)的規(guī)模，資本市場(chǎng)有著豐富的證券品種，促進(jìn)了房地產(chǎn)融資方式的多樣化。目前我國(guó)證券市場(chǎng)小有規(guī)模，較具有代表性的有上海和深圳兩地證券交易所、STAQ系統(tǒng)及NET系統(tǒng)證券交易市場(chǎng)[5]。我國(guó)的證券市場(chǎng)的硬件及軟件設(shè)施均位于國(guó)際先進(jìn)行列，資本和證券交易市場(chǎng)的完善為我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了條件。

總之，房地產(chǎn)企業(yè)在選擇融資方式時(shí)，要充分考慮企業(yè)自身的條件、對(duì)資金的需要以及融資難度等方面的因素，選擇一種適合企業(yè)發(fā)展的融資方式。好的融資方案有助于優(yōu)化企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。適合企業(yè)發(fā)展需要的融資方式能夠?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)提供雄厚的資金儲(chǔ)備，可增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁。針對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)所出現(xiàn)的問(wèn)題，各房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷拓展融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化，為企業(yè)的發(fā)展積累足夠資金；政府發(fā)揮其宏觀調(diào)控作用，建立完善房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)，為我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的正常有序發(fā)展提供保障。

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