導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一是“短錢(qián)長(zhǎng)配”會(huì)帶來(lái)較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力不斷增加。部分保險(xiǎn)公司盲目追求發(fā)展速度，聚集資金的沖動(dòng)過(guò)于強(qiáng)烈，尤其是一些壽險(xiǎn)公司，大力發(fā)展短期限、高回報(bào)理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，然后用于投資，高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作。這些資金成本在6%以上，有的甚至超過(guò)8%，而這些資金又投資于股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)，導(dǎo)致“短錢(qián)長(zhǎng)配”。這就會(huì)帶來(lái)較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。

二是可能誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。A股市場(chǎng)瘋牛瘋熊交替，大幅度的市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)有發(fā)生，繼2015年6月A股異常波動(dòng)后，今年1月份，A股4天4次觸發(fā)熔斷機(jī)制，幾天內(nèi)股市下跌近15%，高杠桿的資金在此情形下面臨爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。這些資金的平倉(cāng)反過(guò)來(lái)又會(huì)助推整個(gè)股市的下跌，產(chǎn)生正反饋的效應(yīng)，甚至誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

因此，建立健全現(xiàn)代化多層次的資金運(yùn)用監(jiān)管體系，應(yīng)牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)底線。

一是強(qiáng)化舉牌過(guò)程中的信息披露，增加市場(chǎng)信息透明度。首先有必要對(duì)舉牌的目的予以披露。險(xiǎn)資舉牌意味著該保險(xiǎn)公司至少持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，甚至個(gè)別高達(dá)20%以上，進(jìn)而成為上市公司舉足輕重的大股東。有的保險(xiǎn)公司在某些情況下甚至不滿足于做上市公司的財(cái)務(wù)投資者，而是希望控股上市公司成為戰(zhàn)略投資者。如果保險(xiǎn)公司并購(gòu)的目的是控股，那么應(yīng)當(dāng)告知中小投資者其長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃，包括調(diào)整管理層、轉(zhuǎn)變公司經(jīng)營(yíng)方針、投資重大項(xiàng)目等情況。其次，舉牌的保險(xiǎn)公司有必要披露資金來(lái)源等情況。一般來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源主要有3個(gè)渠道：自有資金、保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、其他資金。保險(xiǎn)公司有必要對(duì)舉牌的資金來(lái)源分別予以說(shuō)明，以便為中小投資者的投資判斷提供更加充分的信息。最后，舉牌的保險(xiǎn)公司對(duì)于其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人等應(yīng)當(dāng)予以披露。如果舉牌過(guò)程中不披露一致行動(dòng)人的情況，保險(xiǎn)公司很容易通過(guò)關(guān)聯(lián)公司共同舉牌來(lái)規(guī)避法律的規(guī)定。

二是厘清創(chuàng)新和監(jiān)管的邊界，監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)公司的舉牌行為既不能放任自流也不能管得過(guò)死?？紤]到我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)實(shí)際和市場(chǎng)體制轉(zhuǎn)軌的特殊情況，保監(jiān)會(huì)目前既不是簡(jiǎn)單地“松綁”，也不是一味地“收緊”。對(duì)于險(xiǎn)資杠桿收購(gòu)等行為，只要不威脅到保險(xiǎn)公司的償付能力，監(jiān)管部門(mén)就不應(yīng)該介入其中。

篇2

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債管理；資金運(yùn)用；投資匹配

一、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的特點(diǎn)

由于我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司只允許經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短期意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍和保險(xiǎn)的特性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債具有如下特點(diǎn)：

(一)資金來(lái)源的廣泛性

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金主要來(lái)源于保費(fèi)和資本金。由于我國(guó)國(guó)土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快，促進(jìn)了我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保費(fèi)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金越來(lái)越多，且來(lái)源廣泛，涉及社會(huì)的各個(gè)層面。保險(xiǎn)資金不僅來(lái)自于國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險(xiǎn)資金來(lái)自于個(gè)人；從產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)資金來(lái)自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構(gòu)成來(lái)看，保險(xiǎn)資金主要由資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金(包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等)、總準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)儲(chǔ)金以及未分配盈余等構(gòu)成。

(二)資金性質(zhì)的負(fù)債性

《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》將保險(xiǎn)定義為：“保險(xiǎn)，是指投保人根據(jù)保險(xiǎn)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為?！睆谋ｋU(xiǎn)的定義可以看出，保險(xiǎn)公司的資金主要是來(lái)自保費(fèi)收入，收取保費(fèi)在前，承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任在后。即保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)合同生效后，根據(jù)未來(lái)保險(xiǎn)事故發(fā)生與否，決定了是否承擔(dān)賠付責(zé)任。由此可以看出，保費(fèi)資金具有明顯的負(fù)債性特點(diǎn)。從保險(xiǎn)資金的構(gòu)成來(lái)看，除資本金和總準(zhǔn)備金外，其他都屬于負(fù)債。

(三)對(duì)外負(fù)債的短期性

從經(jīng)營(yíng)范圍可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司除工程險(xiǎn)等少數(shù)險(xiǎn)種有可能保險(xiǎn)期限較長(zhǎng)之外，其他險(xiǎn)種的保險(xiǎn)期限都不超過(guò)一年；與此同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可能的支出將在保險(xiǎn)期限內(nèi)完全明確。由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的險(xiǎn)種的責(zé)任期限一般不超過(guò)一年，這就決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債大部分在一年內(nèi)，具有明顯的短期性特征。

(四)保險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性、成本支出時(shí)間的滯后性和金額的不確定性，及負(fù)債的短期性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債支出的時(shí)間的不確定性。為保證保險(xiǎn)責(zé)任的及時(shí)承擔(dān)，保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)的利益，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司必須保持資產(chǎn)的高流動(dòng)性，以防止債務(wù)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)“黑洞”導(dǎo)致公司無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或破產(chǎn)。

二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的重要性

從以上財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的特點(diǎn)可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)自于經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身，同時(shí)與保險(xiǎn)公司的自身管理水平密切相關(guān)。在當(dāng)前財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，競(jìng)爭(zhēng)程度較高的情況下，保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理水平將直接決定公司經(jīng)營(yíng)的成敗與否。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動(dòng)性，保證各項(xiàng)債務(wù)按時(shí)支付。

(一)資產(chǎn)負(fù)債管理的概念

資產(chǎn)負(fù)債管理，從狹義的角度理解，為針對(duì)某類(lèi)負(fù)債產(chǎn)品的特點(diǎn)形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)行業(yè)務(wù)條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負(fù)債管理屬于風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇，它從整個(gè)企業(yè)的目標(biāo)和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動(dòng)性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術(shù)，動(dòng)態(tài)地解決資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值匹配問(wèn)題以及企業(yè)層面的財(cái)務(wù)控制，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全性、盈利性及流動(dòng)性的實(shí)現(xiàn)。

從以上定義可以看出，資產(chǎn)負(fù)債管理是通過(guò)了解保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)而合理分析其資產(chǎn)、負(fù)債，并合理安排資產(chǎn)負(fù)債的匹配關(guān)系，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動(dòng)性，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

(二)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要意義

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)的不確定性和賠付金額的不確定性，導(dǎo)致了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債發(fā)生的時(shí)間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司利用資產(chǎn)負(fù)債管理，加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債的管理，以合理化解這些不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來(lái)看，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的好壞，不僅取決于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負(fù)債管理的好壞。只有資產(chǎn)負(fù)債管理做好了，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司才能保護(hù)股東及廣大投保人的利益，才能保證國(guó)家金融的安全和社會(huì)的穩(wěn)定。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)公司、行業(yè)、社會(huì)均具有深遠(yuǎn)的意義。

1.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)利益的需要

保險(xiǎn)，是一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和轉(zhuǎn)移的工具，它將投保人或被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，一旦發(fā)生保險(xiǎn)合同約定的意外損失或約定事件，保險(xiǎn)人按約定補(bǔ)償被保險(xiǎn)人的損失或給付相應(yīng)的保險(xiǎn)金額。保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險(xiǎn)人)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的成功與否。目前，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，承保利潤(rùn)不斷下降，有的險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司要想充分發(fā)揮保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的作用，就必須通過(guò)做好資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。

2.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司主動(dòng)適應(yīng)保險(xiǎn)監(jiān)管的需要

近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管由市場(chǎng)行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場(chǎng)行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉(zhuǎn)變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險(xiǎn)公司有足夠的償還債務(wù)的能力，其外在表現(xiàn)為保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力高于保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的最低償付能力，而實(shí)際償付能力等于認(rèn)可凈資產(chǎn)，認(rèn)可凈資產(chǎn)等于認(rèn)可資產(chǎn)減認(rèn)可負(fù)債。根據(jù)目前保監(jiān)會(huì)的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負(fù)債全部為認(rèn)可負(fù)債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況和變現(xiàn)能力按比例認(rèn)可，保險(xiǎn)公司要想提高認(rèn)可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中提高資產(chǎn)的認(rèn)可率。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可以利用資產(chǎn)負(fù)債管理，通過(guò)將資產(chǎn)配置到認(rèn)可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實(shí)際償付能力，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)償付能力的要求。

3.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的需要

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司積累的資金主要來(lái)源是資本金和責(zé)任準(zhǔn)備金。責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司為保證被保險(xiǎn)人的利益，保證未來(lái)能夠及時(shí)償付，而從保費(fèi)收入中提取的準(zhǔn)備金。由于保險(xiǎn)公司作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，風(fēng)險(xiǎn)存在具有普遍性，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生具有不確定性，這決定了保險(xiǎn)公司賠付時(shí)間具有較大的不確定性，為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債的安排帶來(lái)了較大的不確定性，提高了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司有必要通過(guò)改造管理流程，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，合理提高保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證公司的健康運(yùn)行。

篇3

【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)資金，直接市場(chǎng)，基金業(yè)

一、改變保險(xiǎn)資金直接入市的保險(xiǎn)資金投資模式后

隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)作渠道，拓寬了市場(chǎng)對(duì)于原有投資模式都將產(chǎn)生一定的影響。保險(xiǎn)公司的直接市場(chǎng)保險(xiǎn)資金成本估算，風(fēng)險(xiǎn)控制，人員配備，投資策略，債務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了新的挑戰(zhàn)。在基金業(yè)，保險(xiǎn)公司目前的持有人是基金份額的主要組織，根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)于2002年年底公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)公司投資于股票型基金的金額為30.78十億人民幣，占對(duì)于基金凈值總額的27.3 % ，基金業(yè)規(guī)模的1/3來(lái)自保險(xiǎn)業(yè)。直接進(jìn)入市場(chǎng)在一定程度上保險(xiǎn)資金，影響了基金業(yè)的資金來(lái)源，同時(shí)也對(duì)基金業(yè)的現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成沖擊?；饦I(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，形成一個(gè)新的市場(chǎng)關(guān)系，在過(guò)去的重要性，基金市場(chǎng)為保險(xiǎn)資金間接方式已減少。隨著大型機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)澆理性股市，資本市場(chǎng)的有效運(yùn)作，將加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者在游戲中的角色，這將迫使基金管理公司對(duì)建立和保業(yè)務(wù)策略進(jìn)行調(diào)整行業(yè)之間的良性互動(dòng)。

二、保險(xiǎn)資金直接影響市場(chǎng)

保險(xiǎn)資金直接影響了基金業(yè)的市場(chǎng)基金業(yè)，保險(xiǎn)資金直接入市對(duì)基金業(yè)是一個(gè)雙刃劍。隨著保險(xiǎn)資金， QFII等機(jī)構(gòu)投資者的加入，以保護(hù)證券市場(chǎng)，以及國(guó)家政策，股市的整體狀況正在改善，這將是基金業(yè)的機(jī)會(huì)很重要。直接進(jìn)入市場(chǎng)的保險(xiǎn)資金有利于整個(gè)股市的好，經(jīng)過(guò)一個(gè)大的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)公司，直接干預(yù)可以發(fā)揮在比賽中的重要作用，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康運(yùn)轉(zhuǎn)。在證券市場(chǎng)基金業(yè)的正常運(yùn)作，以更好地利用其在財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)知識(shí)，更有利于創(chuàng)造良好的性能優(yōu)勢(shì)。保險(xiǎn)資金直接入市對(duì)基金業(yè)所造成的激勵(lì)基金行業(yè)的影響會(huì)做出更好的自我管理和運(yùn)作體系。

中國(guó)保險(xiǎn)資金投資基金的重要來(lái)源，保險(xiǎn)資金占基金份額的總體比例約為1/3，保險(xiǎn)資金直接入市后，保險(xiǎn)資金投資基金業(yè)的比例有所下降。該基金的很大一部分的利潤(rùn)正在從基金管理費(fèi)所得，如果到期后的基金不能保持這部分的封閉式基金份額，或開(kāi)放式基金是一個(gè)顯著回購(gòu)，基金的收入將大幅度減少。隨著金融部門(mén)繼續(xù)加強(qiáng)在國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)在基金業(yè)，投資理念缺乏特色，面對(duì)混合的趨勢(shì)，投資管理基金管理公司的整體水平將逐漸失去了保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資者。的基金業(yè)的資本市場(chǎng)投資表現(xiàn)的整體環(huán)境具有中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響還沒(méi)有形成一個(gè)完善的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，持續(xù)下降，近年來(lái)，證券，基金行業(yè)是很難與它的專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)和出色的表現(xiàn)。保險(xiǎn)資金直接入市后，如果不及時(shí)做出調(diào)整，基金業(yè)，將失去保險(xiǎn)資金投資更多。

保險(xiǎn)資金的直接面對(duì)沖擊市場(chǎng)，基金業(yè)應(yīng)拓寬其資金來(lái)源?；饦I(yè)在機(jī)構(gòu)投資者的吸收，并應(yīng)制定一個(gè)個(gè)人投資業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮公共財(cái)政管理的職能。財(cái)政部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)自身的公司治理機(jī)制，結(jié)構(gòu)合理的激勵(lì)和約束機(jī)制的建設(shè)，提高他們的業(yè)務(wù)策略，以提高投資水平，規(guī)范投資運(yùn)作。基金行業(yè)在產(chǎn)品定位，產(chǎn)品設(shè)計(jì)，客戶服務(wù)應(yīng)該是一個(gè)更大程度滿足機(jī)構(gòu)投資者的需求，其在吸引更多的投資表現(xiàn)出色的同時(shí)，充分發(fā)展自己。

三、保險(xiǎn)資金直接與基金業(yè)的市場(chǎng)互動(dòng)

（一）保險(xiǎn)公司作為一個(gè)理性的投資者，收益率會(huì)比較投資于投資渠道的選擇。直接投資的保險(xiǎn)資金入市的股市比預(yù)期收益率后，只有通過(guò)高投入的資金，它可能會(huì)導(dǎo)致從保險(xiǎn)公司的資金投資于股票市場(chǎng)的基金的一部分撤出。由于股市波動(dòng)較大的投資回報(bào)不確定的。相比之下，保險(xiǎn)資金的其他投資渠道的收益率，目前的投資收益率的基金業(yè)還是比較高的。

（二）屬于低投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的保險(xiǎn)公司，穩(wěn)健的投資是最重要的經(jīng)營(yíng)原則。因?yàn)楣墒械娘L(fēng)險(xiǎn)是比較大的，中國(guó)股市的特點(diǎn)是隨機(jī)游走弱勢(shì)有效市場(chǎng)，股票的低定價(jià)效率，更大的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)穩(wěn)定和有利可圖的投資基金，保險(xiǎn)公司和基金有良好的合作傳統(tǒng)，在過(guò)去的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中，基金間接地通過(guò)保險(xiǎn)資金入市已經(jīng)達(dá)到一個(gè)更好的回報(bào)率，有效地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的資本市場(chǎng)，雖然有不穩(wěn)定的早，但長(zhǎng)期政策的基礎(chǔ)上強(qiáng)力推進(jìn)，資金閑置資金的巨大需求的巨大的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，市場(chǎng)有著積極的長(zhǎng)期趨勢(shì)。憑借其基金業(yè)更專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)管理的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)在股市良好表現(xiàn)，從而吸收更多的保險(xiǎn)資金。根據(jù)需要，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金仍將保持投資于本基金。

（三）從目前情況看，投資于基金的資金比例的保險(xiǎn)資金并不高，保險(xiǎn)公司的投資渠道仍然相當(dāng)有限。保險(xiǎn)基金，基金中的基金作為保險(xiǎn)投資渠道的年增長(zhǎng)率將有助于保護(hù)保險(xiǎn)公司的投資收益。 “暫行辦法”規(guī)定保險(xiǎn)資金可以限制該市場(chǎng)的規(guī)模是保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的5 %，去年投資的資格，保險(xiǎn)公司直接投資流入市場(chǎng)，也有嚴(yán)格的限制，保險(xiǎn)資金的比例直接在股市投資仍然是非常小的。

保險(xiǎn)資金直接在股市投資，保險(xiǎn)公司的主要客戶既是基金，該基金也是一個(gè)重要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，資本市場(chǎng)的情況之間，從而實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)只是一個(gè)良性的互動(dòng)?；鹦袠I(yè)具有成本低規(guī)模，高效率的專(zhuān)業(yè)管理優(yōu)勢(shì)，低風(fēng)險(xiǎn)的投資多元化，本基金的良好表現(xiàn)一定能吸收大量的保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資。對(duì)基金行業(yè)的資金來(lái)源，雖然保險(xiǎn)資金將直接市場(chǎng)基金行業(yè)有一定的挑戰(zhàn)，但我們的保險(xiǎn)資金已經(jīng)在最近幾年的快速增長(zhǎng)，其在基金投資規(guī)模將繼續(xù)增長(zhǎng)。部分資金在保險(xiǎn)公司出色的基金表現(xiàn)，能促進(jìn)優(yōu)勝劣汰市場(chǎng)基金，該基金的獎(jiǎng)勵(lì)的生存，從而推動(dòng)基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)之間的良性互動(dòng)手中的增量流。

結(jié)束語(yǔ)：保險(xiǎn)資金直接入市是拓寬保險(xiǎn)投資渠道的重要舉措，將進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的互動(dòng)。機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)，以增強(qiáng)游戲，有利于長(zhǎng)期利好資本市場(chǎng)的。直接保險(xiǎn)資金入市，保險(xiǎn)業(yè)和基金業(yè)的影響將是進(jìn)一步的實(shí)證研究跟蹤。保險(xiǎn)和基金業(yè)必須面對(duì)新的市場(chǎng)環(huán)境做出理性的風(fēng)險(xiǎn)管理，投資安排和產(chǎn)品創(chuàng)新。

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篇4

關(guān)鍵詞：信貸保險(xiǎn) 運(yùn)作模式 優(yōu)化選擇

“三農(nóng)”和小微企業(yè)是國(guó)家今后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)支持和發(fā)展的重點(diǎn)。金融作為經(jīng)濟(jì)的核心，其對(duì)兩者的支持必不可少?，F(xiàn)實(shí)中，由于“三農(nóng)”和小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、缺乏合格的抵押品和第三方擔(dān)保等原因，其很難獲得農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的信貸支持。保險(xiǎn)作為一種專(zhuān)門(mén)管理風(fēng)險(xiǎn)的手段，其在促進(jìn)信貸支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)方面被給予厚望。國(guó)務(wù)院總理于2013年6月19日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署了金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的八項(xiàng)政策措施。其中，特別指出要加大對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸傾斜，發(fā)揮保險(xiǎn)的保障作用，強(qiáng)調(diào)要推廣涉農(nóng)新險(xiǎn)種，試辦小額信貸保證保險(xiǎn)等?？梢?jiàn)，信貸保險(xiǎn)在支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)發(fā)展方面將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

功能的實(shí)現(xiàn)需要相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)支持。不同的運(yùn)作模式由不同的組織結(jié)構(gòu)，在功能的實(shí)現(xiàn)方面也有所不同。要想實(shí)現(xiàn)信貸保險(xiǎn)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)獲得信貸支持的預(yù)定目標(biāo)，就要對(duì)信貸保險(xiǎn)運(yùn)作模式進(jìn)行研究和選擇。

一、信貸保險(xiǎn)運(yùn)作模式選擇的戰(zhàn)略思考

運(yùn)作模式可以分解為運(yùn)作和模式兩個(gè)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)來(lái)理解。運(yùn)作指運(yùn)行和操作，是進(jìn)行中的工作狀態(tài)。模式可以理解成對(duì)客觀事物的內(nèi)外部機(jī)制直觀而簡(jiǎn)潔的描述，是理論的簡(jiǎn)化形式。人們可以通過(guò)這種描述對(duì)客觀事物的整體內(nèi)容以及各部分之間存在的規(guī)律關(guān)系進(jìn)行把握。

信貸保險(xiǎn)運(yùn)作模式主要是指與信貸相關(guān)的保險(xiǎn)供給途徑和方式，主要包括供給主體、供給方式、理賠形式、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等方面的內(nèi)容。根據(jù)政府、信貸機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不同的合作形式可劃分為：政府主導(dǎo)模式、商業(yè)運(yùn)作模式、政府支持的商業(yè)運(yùn)作模式和互助合作模式四種模式。

就目前我國(guó)各地的實(shí)際情況來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、自然氣候環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)體的保險(xiǎn)意識(shí)等多種因素差別較大，這四種模式都有其存在的必要性和不同程度的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。但既要考慮這一運(yùn)行模式的必要性，也要考慮其可行性，還要考慮其社會(huì)效益，也就是要確定信貸保險(xiǎn)的優(yōu)化模式。這一優(yōu)化的運(yùn)作模式能夠最有效地實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)支持信貸的功能。本文認(rèn)為可以將以下幾方面作為判斷模式是否優(yōu)化的參考依據(jù)。

運(yùn)作模式要具有可推廣和可復(fù)制性。這一條件要求運(yùn)作模式要有較強(qiáng)的適應(yīng)性，能夠滿足不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、自然環(huán)境和氣候條件的要求。保險(xiǎn)運(yùn)作模式的各個(gè)組成部分在不同地區(qū)都能有效地組織起來(lái)，不會(huì)發(fā)生由于地區(qū)差異導(dǎo)致組成部分無(wú)法組合或者組合后不能達(dá)到預(yù)期效果的問(wèn)題。

運(yùn)作模式中保險(xiǎn)的技術(shù)水平要有高度和不斷改進(jìn)的空間。保險(xiǎn)的技術(shù)水平在很大程度上決定了運(yùn)作模式能否長(zhǎng)期運(yùn)行下去。有些保險(xiǎn)的技術(shù)水平較低，只能夠滿足特殊時(shí)期或特殊地區(qū)的需求，當(dāng)條件發(fā)生改變的時(shí)候，保險(xiǎn)技術(shù)也需要做出很大的變化，甚至完全不同，這樣就會(huì)給運(yùn)作模式帶來(lái)不穩(wěn)定性。此外，保險(xiǎn)的技術(shù)水平要能夠隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而不斷完善和改進(jìn)，這樣才更具靈活性。

運(yùn)作模式要具有可持續(xù)發(fā)展性?？沙掷m(xù)發(fā)展主要是指運(yùn)作模式資金來(lái)源的穩(wěn)定性、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的效率性以及組織架構(gòu)的穩(wěn)定性等方面。資金來(lái)運(yùn)是運(yùn)作模式可持續(xù)的先決條件。如果運(yùn)作模式的資金來(lái)源依賴(lài)性過(guò)強(qiáng)，一旦主要資金來(lái)源出現(xiàn)問(wèn)題，整個(gè)模式就難以為繼；又或者資金來(lái)源過(guò)于狹隘，不能滿足運(yùn)作模式日益發(fā)展壯大的需求。內(nèi)部經(jīng)營(yíng)是運(yùn)作模式可持續(xù)的重要保障。運(yùn)作模式的經(jīng)營(yíng)效率低下，或者造成投資主體的持續(xù)虧損，或者無(wú)法滿足需求主體在某些方面的要求，造成投資方或需求方的撤離，從而無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)。組織架構(gòu)的穩(wěn)定性是可持續(xù)的必要條件。運(yùn)作模式的組成部分要相對(duì)獨(dú)立且足夠穩(wěn)定，否則會(huì)出現(xiàn)模式內(nèi)組成部分經(jīng)營(yíng)變換的情況，降低品牌的社會(huì)信譽(yù)，最終影響到模式的可持續(xù)性。

二、國(guó)內(nèi)外信貸保險(xiǎn)運(yùn)作模式的經(jīng)驗(yàn)借鑒

相較于小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，“三農(nóng)”在信貸方面面臨的障礙更突出，反映出來(lái)的問(wèn)題更多。因此，選取農(nóng)村信貸保險(xiǎn)運(yùn)作模式展開(kāi)論述更具有代表性。

從國(guó)外發(fā)展情況來(lái)看，美國(guó)、日本、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在農(nóng)村信貸保險(xiǎn)領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用較早，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的運(yùn)作模式比較成熟；印度、孟加拉國(guó)、菲律賓等發(fā)展中國(guó)家也開(kāi)始了農(nóng)村小額信貸保險(xiǎn)試點(diǎn)工作，逐漸成為解決農(nóng)村貧困人口基本生產(chǎn)生活保障的有效手段。

從國(guó)內(nèi)發(fā)展情況來(lái)看，2004年以來(lái)，各省市先后積極開(kāi)展農(nóng)村信貸保險(xiǎn)試點(diǎn)工作，探索適合當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)村信貸保險(xiǎn)發(fā)展模式，取得了一定成果。目前，我國(guó)農(nóng)村信貸保險(xiǎn)是政府主導(dǎo)、商業(yè)運(yùn)作、政府支持的商業(yè)運(yùn)作、互助合作等多種模式并存，其中較為突出的是：上海安信的政府主導(dǎo)模式、吉林安華的商業(yè)運(yùn)作模式、黑龍江農(nóng)墾區(qū)的互助合作模式、重慶市開(kāi)縣和廣東省三水區(qū)政府的政府支持的商業(yè)運(yùn)作模式。

通過(guò)對(duì)上述國(guó)內(nèi)外具有代表性的國(guó)家或地區(qū)農(nóng)村信貸保險(xiǎn)運(yùn)作模式的綜合分析，總結(jié)出以下幾方面經(jīng)驗(yàn)，可以作為信貸保險(xiǎn)運(yùn)作模式優(yōu)化選擇的經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。

政府的高度重視和大力支持是信貸保險(xiǎn)順利運(yùn)作的關(guān)鍵。從國(guó)外發(fā)展情況看，日本和印度政府在機(jī)構(gòu)設(shè)立方面起到了積極的促進(jìn)作用。日本政府在農(nóng)業(yè)信用基金協(xié)會(huì)和農(nóng)業(yè)信用保險(xiǎn)協(xié)會(huì)成立之初派遣理事和監(jiān)事進(jìn)行管理，而印度則建立由財(cái)政支持的政策性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。此外，日本和印度政府給予涉農(nóng)信貸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)稅方面的優(yōu)惠力度都比較大。日本政府的補(bǔ)貼力度達(dá)到了50%，而印度政府曾給予印度人壽保險(xiǎn)公司開(kāi)展農(nóng)村保險(xiǎn)10億盧比的補(bǔ)貼，并允許保險(xiǎn)公司通過(guò)小額保險(xiǎn)來(lái)沖抵其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。從國(guó)內(nèi)幾家試點(diǎn)來(lái)看，上海安信模式、重慶開(kāi)縣模式以及廣東三水模式屬于政府直接主導(dǎo)或支持的類(lèi)型，政府在其中的重要作用不需要過(guò)多贅述。黑龍江的互助模式表面上看政府沒(méi)有直接參與其中，但是相互保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、資金來(lái)源方面都比較狹窄，如果沒(méi)有政府在稅收、財(cái)政方面的適度優(yōu)惠是不可能持續(xù)發(fā)展并壯大的。而吉林安華模式盡管是商業(yè)化運(yùn)作，但其代辦了政策性保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，即農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，因此也得到了政府的鼎力支持。

健全的法律體系是開(kāi)展信貸保險(xiǎn)的有力保障。日本出臺(tái)了《農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)法》、《農(nóng)業(yè)互助合作法》、《農(nóng)林中央金庫(kù)法》、《農(nóng)協(xié)財(cái)務(wù)處理基準(zhǔn)令》等法律法規(guī)，完善的農(nóng)村金融法律體系保證了互助合作模式的穩(wěn)定性和連續(xù)性。印度政府出臺(tái)相關(guān)政策引導(dǎo)涉農(nóng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展，行政、監(jiān)管法規(guī)也對(duì)保險(xiǎn)公司開(kāi)展農(nóng)村小額保險(xiǎn)提出了硬性條件和業(yè)務(wù)發(fā)展要求。目前，國(guó)內(nèi)試點(diǎn)在規(guī)章制度方面成文的還比較少見(jiàn)，全國(guó)性的法律尚需不斷完善。

最大限度降低逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是信貸保險(xiǎn)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。如果逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于嚴(yán)重會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的賠付率非常高，則保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)難以為繼。日本的相互保險(xiǎn)制度在降低逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)明顯。這是因?yàn)橄嗷ブ贫认碌谋ｋU(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人只是肩負(fù)雙重身份的同一個(gè)人，且會(huì)員之間由于地緣、血緣等方面有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，聲譽(yù)成本和社會(huì)懲罰成本相對(duì)較高，因此能有效遏制逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)來(lái)看，上海屬于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)區(qū)，在征信系統(tǒng)建設(shè)以及個(gè)人信用建設(shè)方面相對(duì)先進(jìn)，因此信貸違約的社會(huì)懲罰成本較高，可以在一定程度上遏制逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。吉林安華由于是商業(yè)化運(yùn)作模式，保險(xiǎn)公司在控制信息不對(duì)稱(chēng)方面的主要是通過(guò)保單的設(shè)計(jì)，但成本會(huì)相對(duì)較高，政府的補(bǔ)貼一定程度上彌補(bǔ)了這一不足。互助保險(xiǎn)本身在控制逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯，且成本較低。重慶開(kāi)縣將貸款大戶的直補(bǔ)資金與貸款賬戶相關(guān)聯(lián)，有效抑制了借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)，提高生產(chǎn)的積極性。

三、我國(guó)信貸保險(xiǎn)運(yùn)作模式的優(yōu)化選擇

根據(jù)前述戰(zhàn)略思考中選擇優(yōu)化模式需要考慮的三方面要求，結(jié)合國(guó)內(nèi)外信貸保險(xiǎn)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)借鑒，對(duì)現(xiàn)有信貸保險(xiǎn)運(yùn)作模式進(jìn)行比較分析。

政府主導(dǎo)模式對(duì)地方政府實(shí)力要求相對(duì)較高，且在該模式下保險(xiǎn)公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率可能會(huì)由于缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制而非常低。商業(yè)化運(yùn)作模式的保險(xiǎn)技術(shù)水平和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率在保險(xiǎn)公司追求利潤(rùn)的目標(biāo)下將會(huì)優(yōu)于其他模式，但也要看到由于賠付率可能會(huì)高于其他類(lèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司在完全商業(yè)化運(yùn)作的模式下很難有持續(xù)的積極性?；ブｋU(xiǎn)模式是較容易開(kāi)展起來(lái)的一種模式，但該模式的保險(xiǎn)技術(shù)以及保障水平相對(duì)較低，難以滿足各層次經(jīng)濟(jì)體的需求，且該模式資金來(lái)源的穩(wěn)定性相對(duì)脆弱。

政府支持下的商業(yè)運(yùn)作模式融合了上述三種模式的可取之處。一是該模式的可推廣和可復(fù)制性較強(qiáng)。模式中信貸保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)應(yīng)由商業(yè)保險(xiǎn)公司來(lái)完成，則產(chǎn)品設(shè)計(jì)前的市場(chǎng)調(diào)查以及產(chǎn)品投入使用后的展業(yè)、理賠等環(huán)節(jié)都相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，容易在全國(guó)范圍內(nèi)推廣和復(fù)制。二是該模式的保險(xiǎn)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)效率相對(duì)較高。標(biāo)準(zhǔn)化流程對(duì)保險(xiǎn)技術(shù)的要求相對(duì)較高，而商業(yè)運(yùn)作模式在內(nèi)部控制制度相對(duì)規(guī)范且有一定的社會(huì)聲譽(yù)。三是該模式的可持續(xù)發(fā)展性較強(qiáng)。政府支持是信貸保險(xiǎn)發(fā)展的必要條件之一。純商業(yè)運(yùn)作模式的可持續(xù)性不夠是因?yàn)樘潛p的可能性非常高，而政府支持下的商業(yè)運(yùn)作可以彌補(bǔ)這一缺陷，政府可以在稅收和保費(fèi)方面進(jìn)行政策支持和補(bǔ)貼，能夠促進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)公司開(kāi)展扶持“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的積極性。

政府支持下的商業(yè)運(yùn)作模式不僅滿足戰(zhàn)略考慮，也符合保險(xiǎn)支持信貸功能定位的要求。首先，該模式在分散信貸需求主體面臨的自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面有比較優(yōu)勢(shì)。在全國(guó)范圍內(nèi)采取政府支持下的商業(yè)運(yùn)作模式，意味著政府只需要提供補(bǔ)貼和政策優(yōu)惠，而且是由中央到地方各級(jí)財(cái)政進(jìn)行支持，減輕了政府財(cái)政壓力；承保也更加合理，能夠最大限度從時(shí)間和空間上分散風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化運(yùn)作還能采取“以險(xiǎn)養(yǎng)險(xiǎn)”方式，不僅能夠彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)損失，還能拓展其他保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。其次，該模式在緩解信貸雙方的逆向選擇方面有比較優(yōu)勢(shì)。政府支持的商業(yè)運(yùn)作模式中，保險(xiǎn)公司仍然有追求利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)，因此無(wú)論是在保費(fèi)厘定還是承保理賠方面都更加謹(jǐn)慎。最后，該模式在降低信貸的道德風(fēng)險(xiǎn)方面有比較優(yōu)勢(shì)。政府支持下的商業(yè)運(yùn)作模式對(duì)保險(xiǎn)公司仍然有正向的激勵(lì)作用，同時(shí)沒(méi)有財(cái)政兜底，無(wú)論是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還是信貸機(jī)構(gòu)在對(duì)借款人貸后檢查方面將更加嚴(yán)格，發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性會(huì)降低。

綜上所述，政府支持下的商業(yè)運(yùn)作模式是符合保險(xiǎn)支持信貸功能定位的戰(zhàn)略選擇。這種模式通過(guò)政府與商業(yè)信貸、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共同協(xié)作，既有商業(yè)模式的靈活性，又有政府政策財(cái)稅資金方面的支持；既能降低信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，又能在最大程度上覆蓋需求主體，有利于今后朝著更加市場(chǎng)化的方向發(fā)展。

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篇5

Abstract： In recent years， the application of insurance fund is getting features like rapid increase of investment scale， high degree of specialization and increasingly strong influence. Based on the analysis of the application situation and problems of property insurance companies， this paper proposes some operating measures and risk management measures under the condition that the fund application environment is getting better.

關(guān)鍵詞： 財(cái)險(xiǎn)公司；資金運(yùn)用；投資收益

Key words： property insurance company；fund application；investment income

中圖分類(lèi)號(hào)：F840 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）21-0150-03

1 財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中存在的主要問(wèn)題

1.1 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管控措施相對(duì)薄弱 由于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金規(guī)范化管理起步較晚，監(jiān)管制度建設(shè)滯后，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)相對(duì)淡薄、風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)不足、內(nèi)控機(jī)制薄弱，這是許多保險(xiǎn)公司在資金管理方面存在的問(wèn)題。有些公司治理結(jié)構(gòu)不完善，內(nèi)控機(jī)制不健全，沒(méi)有形成有效的權(quán)利制衡機(jī)制，投資決策沒(méi)有建立在科學(xué)分析的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)控制觀念淡薄，造成一些現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 資金運(yùn)用總額與保費(fèi)收入比率依然較低 由于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理和保險(xiǎn)精算等方面的不完善，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)公司資金可運(yùn)用數(shù)額有很大差異。盡管?chē)?guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司短期內(nèi)積聚了大量的保險(xiǎn)資金，卻面臨運(yùn)用渠道與資產(chǎn)負(fù)債不相匹配、可進(jìn)入的資本市場(chǎng)容量較為有限等問(wèn)題，資金運(yùn)用額僅限于本公司部分保險(xiǎn)資金。國(guó)外保險(xiǎn)公司以保險(xiǎn)資金為支點(diǎn)，以基金或?qū)I(yè)化資產(chǎn)管理公司等綜合金融工具為杠桿，主動(dòng)直接參與撬動(dòng)巨大的資本與貨幣市場(chǎng)，管理著巨額資產(chǎn)，產(chǎn)生巨大的效益，從而推動(dòng)企業(yè)的不斷發(fā)展。

1.3 資金管理的專(zhuān)業(yè)化水平較低 當(dāng)前多數(shù)財(cái)險(xiǎn)公司采取內(nèi)部設(shè)立資產(chǎn)管理部來(lái)運(yùn)作，存在的問(wèn)題主要有三個(gè)方面：一是管理運(yùn)作方面，部分公司專(zhuān)業(yè)人才缺乏，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的反映不快，投資策略調(diào)整被動(dòng)，缺乏主動(dòng)性、靈活性和前瞻性。二是自主創(chuàng)新方面，一些公司面對(duì)快速發(fā)展的金融市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù)，以及日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，缺乏自主創(chuàng)新的動(dòng)力。三是能力建設(shè)方面，一些公司的市場(chǎng)判斷力、風(fēng)險(xiǎn)控制力、資金運(yùn)作力、金融競(jìng)爭(zhēng)力仍十分薄弱，在復(fù)雜多變的環(huán)境中，難以應(yīng)對(duì)自如。

2 財(cái)險(xiǎn)公司投資收益偏低分析

筆者認(rèn)為，財(cái)險(xiǎn)公司投資收益率偏低的原因主要有以下幾方面：

2.1 資金來(lái)源多為短期資金 從可運(yùn)用資金的性質(zhì)來(lái)看，財(cái)險(xiǎn)公司可運(yùn)用的資金多為短期資金，為了使其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配，財(cái)險(xiǎn)公司投資品種的期限一般都較短。在資本市場(chǎng)上投資產(chǎn)品的收益往往與其期限是互相匹配的，投資期限越短所能獲得的投資收益越低。因此，投資的期限短以及高流動(dòng)性直接影響了投資的收益性，在獲利能力方面，財(cái)險(xiǎn)公司弱于壽險(xiǎn)公司，有天生的不足。

2.2 議價(jià)能力相對(duì)較弱 從談判能力來(lái)看，財(cái)險(xiǎn)公司的資金規(guī)模普遍比壽險(xiǎn)公司小，投資議價(jià)能力受到很大制約。目前，保險(xiǎn)資金仍然過(guò)多地依賴(lài)銀行存款，其中協(xié)議存款占了很大比重；壽險(xiǎn)公司的存款金額比財(cái)險(xiǎn)公司大幾倍，其在協(xié)議存款方面的議價(jià)優(yōu)勢(shì)不言而語(yǔ)。由于資金量相對(duì)少，財(cái)險(xiǎn)公司在協(xié)議存款方面的議價(jià)能力弱于壽險(xiǎn)公司，投資收益自然偏低。

2.3 組織模式運(yùn)作上不占優(yōu)勢(shì) 從資金運(yùn)用的組織模式和人才優(yōu)勢(shì)上，財(cái)險(xiǎn)公司相對(duì)壽險(xiǎn)公司不占優(yōu)勢(shì)。目前中國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司中成立資產(chǎn)管理公司的占比不高，許多公司由于保費(fèi)規(guī)模小，都是依靠?jī)?nèi)設(shè)的投資部門(mén)來(lái)運(yùn)作，專(zhuān)業(yè)人才相對(duì)貧乏，導(dǎo)致投資收益率偏低。

2.4 保險(xiǎn)資金運(yùn)作難度大 從資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)看，由于保險(xiǎn)公司自有資本和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在資金運(yùn)用中的比例較低，在分析保險(xiǎn)資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)時(shí)，主要考慮保費(fèi)收入的結(jié)構(gòu)狀況。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司能夠經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品涉及的范圍和領(lǐng)域相當(dāng)廣泛，但從保費(fèi)收入的構(gòu)成來(lái)看，機(jī)動(dòng)車(chē)輛險(xiǎn)的保費(fèi)收入在整個(gè)保費(fèi)收入中比例較高，基本上占其保費(fèi)收入的一半以上，除企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和貨物運(yùn)輸險(xiǎn)的保費(fèi)收入相對(duì)比較大外，其他險(xiǎn)種的保費(fèi)收入則較低。由于保費(fèi)收入集中于出險(xiǎn)率比較高的一些險(xiǎn)種，保險(xiǎn)資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)不合理，使保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的使用效率降低，資金運(yùn)用的難度增加。

3 財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要措施

3.1 充分認(rèn)識(shí)財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的來(lái)源特征 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金構(gòu)成主要由資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金（包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等），總準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)儲(chǔ)金以及未分配盈余等構(gòu)成，而可以進(jìn)行資金運(yùn)用的資金主要有自有資本、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和保費(fèi)收入中的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金。在這三項(xiàng)資金來(lái)源中，自有資本和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，保險(xiǎn)公司能夠長(zhǎng)期使用，而未到期的責(zé)任準(zhǔn)備金則由于其固有的特性只能進(jìn)行短期運(yùn)用。在保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的三項(xiàng)來(lái)源中，前兩項(xiàng)由于受到保險(xiǎn)公司規(guī)模和經(jīng)營(yíng)能力的限制，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的比例往往很低，保險(xiǎn)公司更多的利用保費(fèi)收入進(jìn)行資金運(yùn)用。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司目前主要經(jīng)營(yíng)的是中短期保險(xiǎn)產(chǎn)品，保險(xiǎn)期限一般比較短，除了一些具有投資功能的產(chǎn)品外，大部分產(chǎn)品的保險(xiǎn)期限都在一年以?xún)?nèi)，這也使其保費(fèi)收入以短期為主。保費(fèi)收入的特點(diǎn)決定了保險(xiǎn)資金來(lái)源的期限短，保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中更多地需要考慮資金的安全性和流動(dòng)性問(wèn)題。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用中以中短期的投資產(chǎn)品為主，再根據(jù)其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期投資。

3.2 合理配置投資組合和持有期限 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用過(guò)程中應(yīng)充分考慮公司資產(chǎn)、負(fù)債的特點(diǎn)、險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)、出險(xiǎn)頻率、賠付金額等特點(diǎn)以及緊密聯(lián)系公司業(yè)務(wù)的發(fā)展情況和經(jīng)營(yíng)結(jié)果；同時(shí)要充分滿足公司的償付能力要求和公司資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性、盈利性，從而合理安排投資品種、投資組合和持有期限，確保公司在穩(wěn)健發(fā)展的前提下，提高公司的盈利能力，最終達(dá)到提高公司價(jià)值的目的。

3.2.1 根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)配置投資的期限 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司是一個(gè)典型的負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)，且其保費(fèi)資金大部分屬于短期負(fù)債資金，流動(dòng)性和安全性要求較高，這是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資首要考慮的因素，并要采用以負(fù)債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式。因此，在安排投資前，財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)保費(fèi)資金在公司總資產(chǎn)中所占的比重，負(fù)債的償還期限與保險(xiǎn)期限的密切關(guān)系，合理配置與其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相匹配的投資品種和投資期限。當(dāng)保費(fèi)在總資產(chǎn)的比率較低時(shí)，可以考慮以中長(zhǎng)期投資品種為主，但要把變現(xiàn)的因素及綜合的投資收益作為參考指標(biāo)；當(dāng)保費(fèi)占總資產(chǎn)的比率較高時(shí)，并且保費(fèi)有穩(wěn)步持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，為滿足負(fù)債的短期性及資產(chǎn)的高流動(dòng)性，這是應(yīng)注重短期投資和中長(zhǎng)期投資相結(jié)合；當(dāng)保費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，而且比重較大，責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差較小，這是不應(yīng)把投資效益放在第一位，應(yīng)偏重資金的流動(dòng)性和現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。

3.2.2 根據(jù)公司的盈利能力安排不同的投資組合 財(cái)險(xiǎn)公司在制定投資策略時(shí)應(yīng)充分預(yù)測(cè)公司未來(lái)的盈利能力，根據(jù)盈利能力的不同安排不同的投資組合和投資期限。當(dāng)根據(jù)以往數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有盈利預(yù)期時(shí)，意味著公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中基本不會(huì)動(dòng)用資本金，應(yīng)將資本金配置到期限較長(zhǎng)，收益較高的投資上去，如投資中央企業(yè)債、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。根據(jù)預(yù)測(cè)公司的盈利能力和現(xiàn)金凈流量，將盈利積累的資金也配置到期限較長(zhǎng)的投資中去，以提高公司的盈利能力。同時(shí)，將日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要使用的資金，配置在期限短，流動(dòng)性強(qiáng)的資金上。當(dāng)預(yù)測(cè)公司的整體經(jīng)營(yíng)為虧損時(shí)，公司在投資配置方面應(yīng)根據(jù)預(yù)測(cè)，減少配置到長(zhǎng)期投資上的資產(chǎn)，以保證公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資金需要。

3.2.3 根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況、出險(xiǎn)頻率，配置投資資產(chǎn) 由于財(cái)險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品種類(lèi)多，不同種類(lèi)的保險(xiǎn)產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、出險(xiǎn)頻率及對(duì)賠付金額的要求，因此，相同收入規(guī)模的公司，對(duì)投資組合的要求也差異較大。如以車(chē)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)為主的公司，要求投資的流動(dòng)性高；以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的公司，對(duì)資金的流動(dòng)性要求相對(duì)較低，但偶然性更大，一旦發(fā)生保險(xiǎn)事故，對(duì)資金量要求較大，要求投資的整體變現(xiàn)能力強(qiáng)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)自身產(chǎn)品的特點(diǎn)配置投資，合理確定投資組合及投資期限。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)大數(shù)法則的要求，充分考慮不同險(xiǎn)種的出險(xiǎn)概率和平均償付金額，合理分析單一險(xiǎn)種債務(wù)平均償還期，進(jìn)而計(jì)算出公司險(xiǎn)種所要求的整體保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債的償還期，并根據(jù)償還期對(duì)稱(chēng)的原則要求，配置投資資產(chǎn)的償還期限。

3.2.4 根據(jù)不同發(fā)展階段對(duì)償付能力的要求，選擇不同的投資組合 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)發(fā)展的不同階段，對(duì)公司投資資產(chǎn)的認(rèn)可率是不一樣的。如在公司業(yè)務(wù)的起步階段，由于公司資本金充足，基本不需要考慮公司資產(chǎn)的認(rèn)可率，可以只考慮流動(dòng)性、盈利能力等因素的影響去配置投資。但當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，資本金接近不足時(shí)，就必須將投資配置在認(rèn)可率高的資產(chǎn)上，如協(xié)議存款，可轉(zhuǎn)換國(guó)債等。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資配置需要充分考慮公司的發(fā)展階段，及不同階段對(duì)償付能力的要求。

3.3 積極探索固定收益類(lèi)投資領(lǐng)域 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性地位是放在首位的，這就決定了固定收益類(lèi)投資產(chǎn)品始終是保險(xiǎn)資金占比最高的投資品種。發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資金運(yùn)用的證券化趨勢(shì)主要是大量持有各種債券，這種現(xiàn)象的背后要求債券的收益性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的組合能夠適合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。首先應(yīng)該鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金投資國(guó)債、業(yè)績(jī)優(yōu)良的金融債券、信用等級(jí)較高的企業(yè)債券。其次，還可以嘗試允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入一些新的投資領(lǐng)域，比如基礎(chǔ)設(shè)施投資。因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施投資需要大量資金，其回報(bào)比較適中，但受益的波動(dòng)性小，比較符合保險(xiǎn)資金安全穩(wěn)健的宗旨。同時(shí)考慮到投資期限較長(zhǎng)，為控制資金的風(fēng)險(xiǎn)，可采用間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目發(fā)行的長(zhǎng)期建設(shè)債券等。

4 財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管控

保險(xiǎn)資金投資渠道的不斷拓寬，投資渠道風(fēng)險(xiǎn)以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用的信用風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，保險(xiǎn)資金投資渠道和投資組合風(fēng)險(xiǎn)也更加復(fù)雜化。由于新的投資渠道沒(méi)有以往的數(shù)據(jù)分析和積累的經(jīng)驗(yàn)可借鑒，許多都是實(shí)驗(yàn)性的操作，增加了操作風(fēng)險(xiǎn)。為維護(hù)保險(xiǎn)資產(chǎn)安全性，必須把加強(qiáng)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管控放在首要位置。

4.1 注重資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)分析是風(fēng)險(xiǎn)管控的前期 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理是保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重中之重，只有準(zhǔn)確地定位風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，才能完善風(fēng)險(xiǎn)控制措施，建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，管理好投資風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)分析必須將投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因兩個(gè)方面結(jié)合起來(lái)。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資渠道看，運(yùn)用的方向不同，其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)并不完全一致。目前，保險(xiǎn)資金應(yīng)用渠道逐步拓寬，這即為保險(xiǎn)公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，分散投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益創(chuàng)造了條件，也為風(fēng)險(xiǎn)管控提出了更高的要求，需要對(duì)不同投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況進(jìn)行認(rèn)真分析和研究，實(shí)時(shí)跟蹤資本市場(chǎng)的變化，并能根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整投資策略。

4.2 健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系是資金運(yùn)用審慎經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵 對(duì)于資金運(yùn)用采取內(nèi)設(shè)投資部門(mén)進(jìn)行管理運(yùn)作的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，在內(nèi)部構(gòu)建投資決策、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、專(zhuān)業(yè)運(yùn)作三位一體的資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系尤為重要。這三個(gè)機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)立相應(yīng)的部門(mén)職責(zé)、崗位責(zé)任、工作流程和操作守則，保持相對(duì)獨(dú)立、職責(zé)分明、相互制約、互相協(xié)調(diào)的關(guān)系。一是通過(guò)組建投資決策委員會(huì)，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展總體規(guī)劃，制定公司中長(zhǎng)期投資政策，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配。投資決策委員會(huì)可以下設(shè)投資決策支持部門(mén)或小組，分別負(fù)責(zé)對(duì)若干專(zhuān)項(xiàng)投資決策前的重新分析、論證，并對(duì)已決策的資金運(yùn)用項(xiàng)目進(jìn)行追蹤。二是強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)化管理和運(yùn)作，鞏固專(zhuān)業(yè)分工和有效制衡的運(yùn)用機(jī)制，加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的執(zhí)行系統(tǒng)。三是建立風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)及資金運(yùn)用的考核監(jiān)控系統(tǒng)，設(shè)立資金運(yùn)用績(jī)效評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)，監(jiān)控資金運(yùn)用執(zhí)行部門(mén)的行為，及時(shí)發(fā)現(xiàn)與控制資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，考核執(zhí)行系統(tǒng)的業(yè)績(jī)，并將各種結(jié)果反饋至投資決策委員會(huì)。通過(guò)這三個(gè)子系統(tǒng)的相互聯(lián)系、相互制約，增強(qiáng)投資決策的民主化、科學(xué)化，實(shí)行資金管理的程序化、規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控的持續(xù)性、全程化，形成保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，保證資金運(yùn)用的安全性、流動(dòng)性和效益性。

4.3 完善資金運(yùn)用內(nèi)控制度是有效風(fēng)險(xiǎn)管控的保證 資金運(yùn)用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風(fēng)險(xiǎn)大。所以，有必要依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制原則，沿著控制風(fēng)險(xiǎn)這條主線，結(jié)合業(yè)務(wù)性質(zhì)及不同環(huán)節(jié)的特點(diǎn)，從資金歸集、管理、托管、投資、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面著手，制定一套嚴(yán)格周密的資金運(yùn)用方面的內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，理順資金管理流程，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的透明度。這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運(yùn)作的每個(gè)環(huán)節(jié)和崗位，包括各種議事規(guī)則、投資管理制度、資產(chǎn)戰(zhàn)略配置管理辦法、投資人和托管人的選擇和管理、風(fēng)險(xiǎn)控制制度、財(cái)務(wù)制度、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核制度、內(nèi)部審核制度、信息披露制度、職業(yè)道德操守、日常行政管理制度等，從而確保資金管理及日常行政管理規(guī)范有序地進(jìn)行，做到有章可循、責(zé)任到人、集中決策、科學(xué)規(guī)劃。在貫徹執(zhí)行時(shí)做到授權(quán)操作、令行禁止、盡職調(diào)查和責(zé)任追究等制度，確保所有的投資活動(dòng)都得到有效的監(jiān)督，符合既定的程序，做到以規(guī)范促發(fā)展，在發(fā)展中求規(guī)范，從而保證公司董事會(huì)制定的投資策略和目標(biāo)能夠順利實(shí)現(xiàn)。

4.4 通過(guò)投資組合是降低資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的首要選擇 當(dāng)前保險(xiǎn)資金投資組合中投資品種的同質(zhì)性較高，多為利率敏感型，單一品種在組合中的占比過(guò)高、占市場(chǎng)規(guī)模比例過(guò)大，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呈上升趨勢(shì)，一旦市場(chǎng)波動(dòng)，保險(xiǎn)資金的安全性和收益性都將受到嚴(yán)重影響。那么如何保證資金安全呢？科學(xué)地使用現(xiàn)資的理論和工具，通過(guò)投資組合實(shí)現(xiàn)投資多樣化，就成為我們降低和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，求得安全的首要選擇。把所有資金都投在相對(duì)安全的利率產(chǎn)品上，必然會(huì)導(dǎo)致發(fā)展后勁嚴(yán)重不足；然而，冒然進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，失敗的可能性也很大，此時(shí)就要求我們進(jìn)行適當(dāng)比例的投資組合，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目進(jìn)行投資總額不同比例的劃分，以便保證安全穩(wěn)定的投資收益。

4.5 構(gòu)建資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制是預(yù)防和化解投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ) 保險(xiǎn)投資作為風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)區(qū)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制就顯得尤其重要，需要設(shè)立對(duì)資金運(yùn)用的監(jiān)測(cè)、分析和評(píng)價(jià)體系，具有科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)和有效的預(yù)警系統(tǒng)。保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制程序分為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生、風(fēng)險(xiǎn)消除等。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防首先就要建立健全投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，做到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)早知道、早化解，從而實(shí)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理，確保資產(chǎn)安全。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系包括總體及各個(gè)投資領(lǐng)域、品種和工具的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。通過(guò)對(duì)投資品種進(jìn)行指標(biāo)評(píng)價(jià)，如設(shè)置證券購(gòu)買(mǎi)的最大數(shù)量、最高價(jià)格等，進(jìn)行相關(guān)技術(shù)指標(biāo)的分析，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，從而使投資活動(dòng)都納入風(fēng)險(xiǎn)管控制度框架內(nèi)，使公司經(jīng)營(yíng)審慎和穩(wěn)健。

通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析，采用統(tǒng)計(jì)分析方法，設(shè)置量化指標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類(lèi)、識(shí)別、量化和評(píng)估，制定有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)和控制措施。通過(guò)建立與償付能力評(píng)價(jià)有機(jī)結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)認(rèn)可體系，健全資金運(yùn)用動(dòng)態(tài)信息系統(tǒng)，統(tǒng)一保險(xiǎn)資金投資收益評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析機(jī)制，實(shí)施動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理。通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)估系統(tǒng)，如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控、資金流動(dòng)性考核評(píng)估、資產(chǎn)負(fù)債匹配評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)要素評(píng)估、資金運(yùn)用效益評(píng)估等，分析保險(xiǎn)資金、投資組合在不同市場(chǎng)、不同情景下的風(fēng)險(xiǎn)狀況以及可能遭受的損失，為董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層的風(fēng)險(xiǎn)決策提供定性、定量風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，做到投資前的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

參考文獻(xiàn)：

[1]王輝.財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用淺析[J].新疆金融，2006（02）.

篇6

1現(xiàn)有融資途徑無(wú)法滿足中小企業(yè)資金需求

中小企業(yè)目前可以選擇的融資渠道相對(duì)較少，而且融資門(mén)檻較高而無(wú)法獲得所需資金，雖然政府的政策導(dǎo)向是鼓勵(lì)商業(yè)銀行和其他存款性金融機(jī)構(gòu)如小額貸款公司等向中小企業(yè)提供資金支持，但是由于中小企業(yè)自身缺陷導(dǎo)致其貸款風(fēng)險(xiǎn)大，貸款成本高。如：有些中小企業(yè)貸款數(shù)額小，商業(yè)銀行為此類(lèi)貸款要付出和大額貸款相同的固定成本，兩相比較，商業(yè)銀行更愿意選擇向大型企業(yè)提供高額貸款；有的中小企業(yè)在成立初期，財(cái)務(wù)制度不健全，賬目不完善，銀行根本不敢發(fā)放貸款。商業(yè)銀行要求企業(yè)提供抵押擔(dān)保，一部分中小企業(yè)根本無(wú)法提供，這也是阻礙中小企業(yè)從銀行獲得貸款的原因。中小企業(yè)的市場(chǎng)淘汰率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型企業(yè)，銀行如果向中小企業(yè)發(fā)放貸款所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和其所獲得的收益不相稱(chēng)，許多商業(yè)銀行就此放棄了中小企業(yè)。從上述分析來(lái)看，目前的融資渠道不暢通，極大地影響了中小企業(yè)的資金獲得機(jī)會(huì)。除了對(duì)現(xiàn)有融資方式進(jìn)一步挖掘潛力，掃清障礙之外，尋找新的融資渠道，開(kāi)辟資金新源頭才是解決之道。放寬視野，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)除銀行、證券市場(chǎng)之外，作為現(xiàn)代三大金融機(jī)構(gòu)之一的保險(xiǎn)公司也可以成為中小企業(yè)的資金支持者。

2保險(xiǎn)資金的保值增值是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

2.1保險(xiǎn)資金保值增值的作用保險(xiǎn)公司基本職能是對(duì)保險(xiǎn)資金保值增值。在人身保險(xiǎn)公司中，該職能格外重要。人身保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金增值的需求要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。人身保險(xiǎn)的范疇包括人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)，2008年，人身保險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)收入占全部保費(fèi)收入的比例76%，其中的人壽保險(xiǎn)更是一枝獨(dú)秀，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他險(xiǎn)種。

人壽保險(xiǎn)是人身保險(xiǎn)公司的主要產(chǎn)品，其特點(diǎn)包括：保險(xiǎn)期限長(zhǎng)；保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定；人壽保險(xiǎn)采用“均衡費(fèi)率”經(jīng)營(yíng)，即保險(xiǎn)期間內(nèi)，前期收取的保險(xiǎn)費(fèi)要高于保險(xiǎn)人為風(fēng)險(xiǎn)事故支付的保險(xiǎn)金，這筆多出的資金即壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。提取壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的原因在于“人身保險(xiǎn)合同是長(zhǎng)期合同，只有以有效保險(xiǎn)單的全部?jī)糁禐榛A(chǔ)提取未到期責(zé)任準(zhǔn)備金，才能充分保證壽險(xiǎn)公司履行合同給付義務(wù)”。它不是保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)，而是在保險(xiǎn)期間后期彌補(bǔ)按均衡費(fèi)率而導(dǎo)致的保費(fèi)收入不足，壽險(xiǎn)公司有義務(wù)對(duì)其保值增值。壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的使用期限較長(zhǎng)，可以充分利用責(zé)任準(zhǔn)備金進(jìn)行各種投資。

2.2現(xiàn)行保險(xiǎn)公司投資渠道根據(jù)上文分析可知，保險(xiǎn)公司有充分的資金來(lái)源進(jìn)行投資，也有對(duì)保險(xiǎn)投資收益的迫切需求，尋找合適的投資渠道，在保證資金安全的前提下獲取投資收益，是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的主要目標(biāo)。現(xiàn)有保險(xiǎn)公司的投資渠道都存在不足。銀行存款安全性高但收益低；證券投資基金和股票風(fēng)險(xiǎn)大；債券收益較低；不動(dòng)產(chǎn)投資和項(xiàng)目投資流動(dòng)性差，因此，尋求新的投資方式迫在眉睫。

2.3貸款是可考慮的投資渠道發(fā)放貸款是保險(xiǎn)公司可選擇的投資渠道之一，前文已經(jīng)介紹，中小企業(yè)資金匱乏，而商業(yè)銀行和其他貸款方式不能滿足中小企業(yè)現(xiàn)有的資金需求。與此同時(shí)保險(xiǎn)公司坐擁資金，急需找到投資方向，如果國(guó)務(wù)院能夠允許保險(xiǎn)公司向社會(huì)開(kāi)放貸款業(yè)務(wù)，無(wú)論是對(duì)資金需求方還是資金供給方都非常有利。

目前人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品向投保人提供保險(xiǎn)單質(zhì)押貸款的業(yè)務(wù)，這種服務(wù)只針對(duì)購(gòu)買(mǎi)了保險(xiǎn)產(chǎn)品的投保人，投保人以其保單項(xiàng)下積累的現(xiàn)金價(jià)值作為質(zhì)押，向保險(xiǎn)公司進(jìn)行貸款。這類(lèi)貸款的限制非常多：貸款者只能是投保人和被保險(xiǎn)人；該貸款最高不能超過(guò)保單的現(xiàn)金價(jià)值；貸款時(shí)間很短，通常在六個(gè)月之內(nèi)。綜合以上情況，保單質(zhì)押貸款還不是真正符合保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用含義的貸款。很難想象中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了獲取從保險(xiǎn)公司的貸款而先為自己購(gòu)買(mǎi)一份高額人壽保險(xiǎn)，并為積累現(xiàn)金價(jià)值和維持保單效力，不斷交納保險(xiǎn)費(fèi)，這只會(huì)給經(jīng)營(yíng)者造成更大的財(cái)務(wù)壓力。

筆者認(rèn)為，保險(xiǎn)公司可以嘗試進(jìn)行針對(duì)中小企業(yè)的小額貸款，這樣不僅解決了中小企業(yè)的資金來(lái)源，也能為保險(xiǎn)公司增加收益。那么，究竟如何設(shè)計(jì)這種貸款制度，在現(xiàn)今的監(jiān)管體系中會(huì)遇到何等問(wèn)題，下文將予以討論。

3我國(guó)保險(xiǎn)公司貸款可行性探討

3.1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)任何投資都會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司進(jìn)行貸款也不例外。中小企業(yè)的規(guī)模較小，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，許多企業(yè)缺乏有效的擔(dān)保，保險(xiǎn)公司對(duì)中小企業(yè)放貸要冒著無(wú)法收回貸款的風(fēng)險(xiǎn)，如何解決這一問(wèn)題，成為保險(xiǎn)公司是否能向中小企業(yè)進(jìn)行貸款的關(guān)鍵。筆者認(rèn)為防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，減少投資損失，可以通過(guò)兩種途徑。一是保險(xiǎn)公司加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的核查，對(duì)無(wú)法提供擔(dān)保的中小企業(yè)，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的了解，來(lái)決定是否放款。保險(xiǎn)公司必要時(shí)可以主動(dòng)了解該企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售、資金回收、員工評(píng)價(jià)等情況，通過(guò)這些來(lái)考察該企業(yè)是否有發(fā)展前景。對(duì)那些擁有新技術(shù)、新產(chǎn)品，發(fā)展前景良好的中小企業(yè)而言，保險(xiǎn)公司可以利用對(duì)該企業(yè)的判斷結(jié)果，決定是否在無(wú)擔(dān)保的前提下對(duì)其貸款。

除此之外，政府應(yīng)該做好扶植中小企業(yè)的工作。畢竟保險(xiǎn)公司是商業(yè)企業(yè)，為保證資金安全可能不愿貸款給某些企業(yè)，政府可以制定政策通過(guò)減免稅款等方式補(bǔ)助保險(xiǎn)公司可能失去的利潤(rùn)，效果要好于直接給予中小企業(yè)補(bǔ)助。同時(shí)，基于對(duì)自身利益的考量，保險(xiǎn)公司會(huì)格外關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理情況，會(huì)對(duì)企業(yè)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事故要求做到事先防范，盡可能的消除風(fēng)險(xiǎn)。

3.2監(jiān)管制度貸款業(yè)務(wù)傳統(tǒng)上是一項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司涉足貸款領(lǐng)域，意味著保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍從銷(xiāo)售保險(xiǎn)產(chǎn)品、提供保險(xiǎn)服務(wù)擴(kuò)展到了銀行業(yè)務(wù)，這和目前我國(guó)的金融監(jiān)管體系并不相容。我國(guó)的金融體系實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的制度，銀行、證券、保險(xiǎn)三大支柱各行其是，各有各的經(jīng)營(yíng)范圍，對(duì)它們的監(jiān)管也相應(yīng)由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)來(lái)承擔(dān)。一旦保險(xiǎn)公司開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)，這對(duì)目前的監(jiān)管體系來(lái)說(shuō)是個(gè)難題，因此，如何克服監(jiān)管方面的障礙，使這項(xiàng)新業(yè)務(wù)健康有序的開(kāi)展，同樣值得我們思考。

篇7

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金；運(yùn)用；資本市場(chǎng)

自恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保持了持續(xù)快速健康的良好發(fā)展勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入年均增長(zhǎng)34咒。截至2003年底，我國(guó)共有保險(xiǎn)公司61家，專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)705家，保險(xiǎn)從業(yè)人員150多萬(wàn)人。共有13個(gè)國(guó)家和地區(qū)的37家外資保險(xiǎn)公司在華投資設(shè)立了62個(gè)保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，有19個(gè)國(guó)家和地區(qū)的128家外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在華設(shè)立了192個(gè)代表機(jī)構(gòu)和辦事處。2003年，全國(guó)保費(fèi)總收入達(dá)到3880.4億元，同比增長(zhǎng)27.12；保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)9122.8億元，同比增長(zhǎng)41.5Z；保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額8739億元。在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的同時(shí)，我們也必須看到我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在資金運(yùn)用方面還存在著很多問(wèn)題。

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀

盡管我國(guó)保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加，資金運(yùn)用渠道仍主要為銀行存款和國(guó)債投資，到2003年末，8739億元的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，銀行存款占54.3%，國(guó)債投資占16.8%，證券投資基金投資占5.5籠，其他投資（包括金融債券、企業(yè)債和其他投資）占23.4籠，銀行存款、國(guó)債投資和證券投資基金投資占比分別比上年同期下降0.4、3.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)，其他投資上升3.7個(gè)百分點(diǎn)。投資渠道的限制，使進(jìn)入保險(xiǎn)公司的保費(fèi)難以實(shí)現(xiàn)保值增值。銀行資金充裕令保險(xiǎn)公司協(xié)議存款利率持續(xù)走低，保險(xiǎn)資金年收益率從2001年的4.3%降至2002年的3.4%.而此前，隨著央行的8次降息，我國(guó)的利率水平已從原來(lái)的10.8%下降到現(xiàn)在1.98%，保險(xiǎn)公司以前年度以高利率8.5%—8.8%承保的大量保單所帶來(lái)的利差損極有可能隨時(shí)間的推移進(jìn)一步加大。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)由此產(chǎn)生了一些困難和問(wèn)題，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是可運(yùn)用保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用渠道狹窄之間的矛盾越來(lái)越突出，直接影響到保險(xiǎn)公司的償付能力和經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，不利于保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展。二是保險(xiǎn)公司預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配，不僅不利于化解利差損等已有風(fēng)險(xiǎn)，還可能產(chǎn)生新的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。三是狹窄的資金運(yùn)用渠道限制了保險(xiǎn)功能特別是資金融通功能的發(fā)揮，削弱了保險(xiǎn)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供資金支持的作用。從目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)來(lái)看，50%以上的保險(xiǎn)資金為銀行存款，意味著保險(xiǎn)業(yè)從居民儲(chǔ)蓄中分流出來(lái)的資金一半以上又重新回流到銀行，需要通過(guò)銀行進(jìn)行“二次交易”后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率，也增加了銀行風(fēng)險(xiǎn)。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用趨勢(shì)

國(guó)外保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道廣泛，資金運(yùn)用成為主要利潤(rùn)來(lái)源。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的發(fā)展，公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐漸成為一種拓寬資金來(lái)源的渠道，承保利潤(rùn)微薄，投資業(yè)務(wù)成為主要盈利途徑。有的國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利很小，甚至出現(xiàn)了承保虧損，但由于這些國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用能力強(qiáng)，投資收益成為公司主要的盈利來(lái)源，不僅彌補(bǔ)了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的虧損，而且成為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的動(dòng)力，給社會(huì)提供了更為有力的保險(xiǎn)保障。美國(guó)作為保險(xiǎn)大國(guó)，2001年其保險(xiǎn)市場(chǎng)的保費(fèi)收人達(dá)9040.21億美元，占世界份額的37.54%.美國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式實(shí)現(xiàn)了多樣化，包括：國(guó)庫(kù)券、各等級(jí)的債券、各種股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資、政策性貸款、短期投資等靈活多樣的投資方式，使不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要進(jìn)行選擇，按照收益性、安全性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)資金進(jìn)行投資組合。在投資多樣化的總趨勢(shì)下，保險(xiǎn)公司資金投資于貨幣市場(chǎng)工具包括現(xiàn)金、銀行存款等的比例逐漸縮小，而投資于股票、債券等資本市場(chǎng)工具的比例逐步增大。1920—1997年的58年間，美國(guó)500家壽險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，其中，“銀行存款”、“保單貸款”所占比重從45.12下降至12.2%，而“政府公債”和“公司債權(quán)”所占比重從45.12上升至56.3%，上升最快的是股票投資，從1.0Z增至23.2%，增加了22.2個(gè)百分點(diǎn)；將債券與股票相加，1997年美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)中，證券投資所占比例高達(dá)80%.因此，保險(xiǎn)資金的廣泛運(yùn)用及大規(guī)模進(jìn)入資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的必然趨勢(shì)。我國(guó)于1999年10月26日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，保險(xiǎn)資金可以進(jìn)入證券市場(chǎng)，但前提是只能以購(gòu)買(mǎi)證券投資基金的形式間接進(jìn)入，并且資金比例也有嚴(yán)格限定。保險(xiǎn)資金的直接人市，是利用股市的最有效途徑。首先，可以避免投資于基金的管理費(fèi)用和托管費(fèi)用，節(jié)省成本；其次，可避免投資于封閉式基金造成的折價(jià)損失；第三，可避免投資于開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回費(fèi)用。2004年2月1日國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，提出支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)，逐步提高社會(huì)保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等投入資本市場(chǎng)的資金比例。《意見(jiàn)》的出臺(tái)為保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了資金直接人市的政策曙光。但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，還存在著諸多問(wèn)題，保險(xiǎn)資金大規(guī)模進(jìn)入資本市場(chǎng)必然存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，可以結(jié)合我國(guó)實(shí)際，多渠道地運(yùn)用保險(xiǎn)資金。

三、對(duì)策建議

（一）大規(guī)模增加購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券

企業(yè)債券是保險(xiǎn)資金投資的重要工具，在許多國(guó)家中，企業(yè)債券投資是各類(lèi)投資中最多的。發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資金尤其是具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性特點(diǎn)的壽險(xiǎn)資金已成為其市場(chǎng)融資尤其是企業(yè)債券融資的重要資金來(lái)源之一，如美國(guó)將大部分壽險(xiǎn)資金投資于固定利率債券特別是企業(yè)債券。我國(guó)目前企業(yè)債券的發(fā)行占各類(lèi)債券發(fā)行的比重還很小，主要原因在于機(jī)構(gòu)投資者缺乏，因此，我們必須從發(fā)行主體人手，大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，積極推進(jìn)債券的發(fā)行，拓寬企業(yè)的融資渠道，通過(guò)發(fā)行更多的企業(yè)債券來(lái)滿足投資者的購(gòu)買(mǎi)需求，同時(shí)，必須鼓勵(lì)保險(xiǎn)基金增加對(duì)企業(yè)債券的購(gòu)買(mǎi)。2003年6月，我國(guó)進(jìn)一步放寬了保險(xiǎn)資金購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券的范圍和比例，允許保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)信用評(píng)級(jí)在AA級(jí)以上的企業(yè)債券，將投資比例由不超過(guò)上月末總資產(chǎn)的10%提高到20%.在我國(guó)目前企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模小，違約風(fēng)險(xiǎn)大的情況下，我國(guó)保險(xiǎn)公司可投資于信用等級(jí)AA+以上的企業(yè)債券，這是一個(gè)較合理的做法。

（二）增加購(gòu)買(mǎi)金融債券和國(guó)債的比重

金融債券和國(guó)債是收益相對(duì)固定的金融商品。金融債券和國(guó)債的投資具有安全性好、變現(xiàn)能力強(qiáng)、收益相對(duì)穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，保險(xiǎn)基金參與金融債券和國(guó)債的投資具有很好的發(fā)展前景。我國(guó)保險(xiǎn)公司在國(guó)債市場(chǎng)上的良好表現(xiàn)就是明證。在國(guó)債買(mǎi)賣(mài)中，保險(xiǎn)公司平均收益率維持在52左右，這對(duì)于擁有大量資金的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好的環(huán)境。因此，保險(xiǎn)基金應(yīng)增加購(gòu)買(mǎi)金融債券和國(guó)債的比重。

（三）少量投資于股票

一般來(lái)說(shuō)，股票投資的潛在報(bào)酬率比其他投資方式高、流動(dòng)性也好，但也是風(fēng)險(xiǎn)最大的投資。在我國(guó)證券市場(chǎng)仍然屬于新興市場(chǎng)，特別是股票市場(chǎng)，系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都較高，因此我國(guó)保險(xiǎn)基金投資股票更要謹(jǐn)慎，可以購(gòu)買(mǎi)少量的股票進(jìn)行投資。

（四）參與銀行業(yè)務(wù)的拓展

例如，同商業(yè)銀行合作開(kāi)展質(zhì)押貸款、金融租賃業(yè)務(wù)，以及住房和汽車(chē)等消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。通過(guò)開(kāi)展這些銀行業(yè)務(wù)，一方面可增加企業(yè)的資金來(lái)源，另一方面可拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用領(lǐng)域。

（五）進(jìn)行項(xiàng)目投資

一些市政建設(shè)項(xiàng)目期限比較長(zhǎng)，正好和保險(xiǎn)基金尤其是壽險(xiǎn)基金長(zhǎng)期限的特點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，有穩(wěn)定的收益。因此，保險(xiǎn)公司可以參與大城市的市政建設(shè)項(xiàng)目。

參考文獻(xiàn)

[1）張洪濤，鄭功成：《保險(xiǎn)學(xué)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000年。

[2]楊帆，韓衛(wèi)國(guó)，甘露：《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用國(guó)內(nèi)外比較研究》，《金融時(shí)報(bào)》，2002年3月25日。

篇8

【關(guān)鍵詞】農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn) 國(guó)際經(jīng)驗(yàn) 發(fā)展模式 經(jīng)驗(yàn)借鑒

我國(guó)發(fā)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)已有20余年，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的蓬勃發(fā)展，農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)也是隨之得到了很大的提升各方均意識(shí)到構(gòu)建財(cái)政支持下農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制的必要性和緊迫性。然而，我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)方式方法比較單一，扶持力度還不夠大，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)對(duì)農(nóng)業(yè)自然災(zāi)害的補(bǔ)償作用有限，從我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的實(shí)踐來(lái)看，各地紛紛將大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金作為分散大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的主要工具，對(duì)再保險(xiǎn)方式運(yùn)用較少。目前，我國(guó)農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)體系是以商業(yè)再保險(xiǎn)市場(chǎng)為主，仍處于探索階段，可以通過(guò)借鑒國(guó)際成熟的理論和經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)近年來(lái)發(fā)展的實(shí)際情況，對(duì)農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)體系建設(shè)進(jìn)行深入探討。

一、農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)制度模式對(duì)比分析

各國(guó)農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)制度可歸納為政府所屬再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)模式、政府農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)基金提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)模式、政府與私營(yíng)再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共同提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)模式和商業(yè)再保險(xiǎn)公司提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)模式。

（一）政府所屬再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)模式。美國(guó)1938年《聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)法》規(guī)定設(shè)立作為聯(lián)邦農(nóng)業(yè)部全資附屬機(jī)構(gòu)的聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司（FCIC），負(fù)責(zé)承辦農(nóng)作物保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。從1938年至1980年間，聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)是由聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司直接經(jīng)營(yíng)的。直到1980年，美國(guó)國(guó)會(huì)第12次修訂《聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)法》，規(guī)定私營(yíng)保險(xiǎn)公司也可以一起提供農(nóng)作物保險(xiǎn)，聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司則逐漸收縮直接保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而為私營(yíng)保險(xiǎn)公司提供再保險(xiǎn)，并通過(guò)《標(biāo)準(zhǔn)再保險(xiǎn)協(xié)議》調(diào)整其與私營(yíng)保險(xiǎn)公司的關(guān)系。《1990年農(nóng)場(chǎng)法》授權(quán)聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司向私營(yíng)保險(xiǎn)公司提供再保險(xiǎn)和補(bǔ)貼。從2000年起，聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司已不再?gòu)氖轮苯愚r(nóng)作物保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而是負(fù)責(zé)管理聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)計(jì)劃，為私營(yíng)保險(xiǎn)公司提供農(nóng)作物再保險(xiǎn)，并提供保險(xiǎn)費(fèi)、管理和運(yùn)營(yíng)費(fèi)等財(cái)政補(bǔ)貼。

（二）政府農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)基金提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)模式。加拿大等國(guó)在其農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)立法中建立了政府農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)制度，規(guī)定設(shè)立政府再保險(xiǎn)基金，負(fù)責(zé)辦理農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，可將其歸結(jié)為政府農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)基金提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)的制度模式。加拿大原《聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)法》及現(xiàn)行《農(nóng)業(yè)收入保障法》均規(guī)定，聯(lián)邦財(cái)政部設(shè)立農(nóng)作物再保險(xiǎn)基金，授權(quán)農(nóng)業(yè)部與各省簽訂再保險(xiǎn)協(xié)議，為各省提供再保險(xiǎn)。根據(jù)再保險(xiǎn)協(xié)議，基金由各省存入資金，在資金數(shù)量不敷使用時(shí)，財(cái)政部長(zhǎng)可從收入合并基金中撥付預(yù)付款，預(yù)付款應(yīng)予償還?！堵嵬邪褪∞r(nóng)業(yè)服務(wù)公司法》規(guī)定，曼尼托巴省財(cái)政部設(shè)立再保險(xiǎn)基金，資金來(lái)源包括保險(xiǎn)費(fèi)、其他收益，基金的資金存在缺口時(shí)，財(cái)政部從合并基金中預(yù)付，預(yù)付款須償還。該基金為曼尼托巴省農(nóng)業(yè)服務(wù)公司提供再保險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)財(cái)政委員會(huì)批準(zhǔn)，該公司還可以與具有管轄權(quán)的政府和任何人簽訂生產(chǎn)保險(xiǎn)、雹災(zāi)保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)協(xié)議。

（三）政府與私營(yíng)再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共同提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)模式。日本建立了雙層再保險(xiǎn)制度日本《農(nóng)業(yè)災(zāi)害補(bǔ)償法》規(guī)定，由設(shè)在都道府縣的農(nóng)業(yè)共濟(jì)組合聯(lián)合會(huì)為市町村的農(nóng)業(yè)共濟(jì)組合提供再保險(xiǎn)?！稘O船損害等補(bǔ)償法》規(guī)定由漁船保險(xiǎn)中央會(huì)為漁船共濟(jì)組合提供再保險(xiǎn)。《漁業(yè)災(zāi)害補(bǔ)償法》規(guī)定由漁業(yè)共濟(jì)組合聯(lián)合會(huì)為漁業(yè)共濟(jì)組合提供再保險(xiǎn)。政府根據(jù)《農(nóng)業(yè)災(zāi)害補(bǔ)償法》、《漁業(yè)災(zāi)害補(bǔ)償法》、《漁船損害等補(bǔ)償法》和《有關(guān)特別會(huì)計(jì)的法律》等法律設(shè)立農(nóng)業(yè)共濟(jì)再保險(xiǎn)特別會(huì)計(jì)、漁船再保險(xiǎn)及漁業(yè)共濟(jì)再保險(xiǎn)特別會(huì)計(jì)，由農(nóng)林水產(chǎn)省負(fù)責(zé)管理，榕┮倒布昧合會(huì)、漁船保險(xiǎn)中央會(huì)和漁業(yè)共濟(jì)組合聯(lián)合會(huì)提供再保險(xiǎn)及相關(guān)費(fèi)用補(bǔ)貼。特別會(huì)計(jì)的資金來(lái)源主要是一般會(huì)計(jì)撥入資金及再保險(xiǎn)費(fèi)收入。根據(jù)日本的財(cái)政制度，這些特別會(huì)計(jì)的實(shí)質(zhì)就是政府的專(zhuān)項(xiàng)再保險(xiǎn)基金。

（四）商業(yè)再保險(xiǎn)公司提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)模式。有的國(guó)家的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)法中只規(guī)定農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)原保險(xiǎn)，而未規(guī)定再保險(xiǎn)制度。實(shí)踐中，農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)采用商業(yè)再保險(xiǎn)形式，包括向國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)分出再保險(xiǎn)，同時(shí)由商業(yè)保險(xiǎn)法調(diào)整。一些發(fā)展中國(guó)家，如菲律賓、印度、斯里蘭卡、尼日利亞、玻利維亞、秘魯、摩爾多瓦等都是如此。斯里蘭卡《1999年第20號(hào)農(nóng)業(yè)與耕地保險(xiǎn)法》第20條規(guī)定，農(nóng)業(yè)與耕地保險(xiǎn)理事會(huì)可以與政府、國(guó)內(nèi)或國(guó)外從事再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)簽訂再保險(xiǎn)合同。自1983年以來(lái)，菲律賓農(nóng)作物保險(xiǎn)公司（PCIC）通過(guò)一家倫敦再保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人為水稻保險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)了損失中止再保險(xiǎn)。1999年，又為玉米購(gòu)買(mǎi)了超過(guò)損失再保險(xiǎn)。高價(jià)值的經(jīng)濟(jì)作物主要由國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)公司提供成數(shù)再保險(xiǎn)安排。歐洲多數(shù)國(guó)家都是由私營(yíng)再保險(xiǎn)公司提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)，如法國(guó)、奧地利、德國(guó)均是如此。

二、我國(guó)農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)制度的構(gòu)建

國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)表明，農(nóng)業(yè)大國(guó)和農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)在建立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度的同時(shí)，均重視農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)制度的建設(shè)，作為其化解農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)持續(xù)健康發(fā)展的有效保障。尤其是在由商業(yè)保險(xiǎn)公司或互助合作保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)原保險(xiǎn)的情況下，必須建立由政府支持的再保險(xiǎn)機(jī)制，作為分保主渠道，同時(shí)輔之以商業(yè)再保險(xiǎn)（包括國(guó)際再保險(xiǎn)）。

（一）以政府支持的農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)為主渠道。我國(guó)目前對(duì)農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)的探索仍以向商業(yè)再保險(xiǎn)公司分出為主。但由商業(yè)再保險(xiǎn)公司（包括國(guó)際再保險(xiǎn)公司）依托其自有資本金所能提供的承保能力有限，再保險(xiǎn)分出成本高，條件苛刻。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自主購(gòu)買(mǎi)再保險(xiǎn)的能力有限?？赡苄纬蓪?duì)國(guó)際再保險(xiǎn)過(guò)分依賴(lài)。在我們這樣一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，應(yīng)明確農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)是政策性保險(xiǎn)，是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)分保的主要依靠，商業(yè)再保險(xiǎn)（包括國(guó)際再保險(xiǎn)）只能是補(bǔ)充。這與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)原保險(xiǎn)可以主要由商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的情況是不同的。

（二）合理確定農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體。在我國(guó)，可以根據(jù)具體情況，分階段分別確定不同的農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體。在第一階段，先由國(guó)家財(cái)政出資設(shè)立中央農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)基金，并委托有關(guān)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理該基金，同時(shí)負(fù)責(zé)具體辦理農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。中央農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)基金的資金來(lái)源包括財(cái)政撥款、再保險(xiǎn)費(fèi)收入、接受社會(huì)捐贈(zèng)、銀行存款利息收入及投資收益、可以用于基金的其他資金收入等。資金運(yùn)用包括支付再保險(xiǎn)金、提供再保險(xiǎn)費(fèi)補(bǔ)貼、承擔(dān)基金管理費(fèi)用等。具體受托機(jī)構(gòu)的確定有兩種選擇：一是委托中國(guó)再保險(xiǎn) （集團(tuán)）股份有限公司管理和經(jīng)營(yíng)；二是委托中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行辦理。

在第二階段，待未來(lái)積累了一定的辦理農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)和形成一支專(zhuān)業(yè)人員隊(duì)伍，各地農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)有了較大發(fā)展，相關(guān)數(shù)據(jù)資料和基礎(chǔ)設(shè)施較為完備，國(guó)家財(cái)力進(jìn)一步增強(qiáng)時(shí)，應(yīng)由國(guó)家財(cái)政出資設(shè)立國(guó)有獨(dú)資的國(guó)家農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)公司，具有法人資格，專(zhuān)責(zé)管理中央農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)基金，并承辦農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

在每一階段，都可同時(shí)輔之以農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向商業(yè)再保險(xiǎn)公司和國(guó)際再保險(xiǎn)市場(chǎng)分保。同時(shí)，可以借鑒核共保體和航天共保體的成功經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)公司探索成立農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)聯(lián)合體，辦理農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)。這樣可以充分利用國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的再保險(xiǎn)承保能力，給各農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供最大程度的再保險(xiǎn)支持，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在全國(guó)范圍內(nèi)的分散。

（三）在相關(guān)的法律里明確農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)。建議在《農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)法》或《農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)條例》里，通過(guò)法律形式明確界定政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)的適用范圍，對(duì)政府在農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)中的作用、農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)模式定位和農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)的交易規(guī)則和支持政策等加以明確，使農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)體系的運(yùn)作有法可依，有章可循。

（四）建立農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)的財(cái)政補(bǔ)貼機(jī)制。具體支持內(nèi)容和方式：一是對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投保農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)時(shí)給予一定比例的再保險(xiǎn)費(fèi)用補(bǔ)貼，幫助農(nóng)險(xiǎn)公司減輕分保的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。補(bǔ)貼資金來(lái)源于中央財(cái)政，補(bǔ)貼比例視情況而定。二是在經(jīng)營(yíng)初期對(duì)農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)給予一定比例的經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用的補(bǔ)貼。補(bǔ)助資金來(lái)源于中央財(cái)政，當(dāng)農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)費(fèi)用積累到一定程度以后中央財(cái)政可以取消補(bǔ)貼。三是鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將所經(jīng)營(yíng)的其他保險(xiǎn)業(yè)務(wù)向再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保，增強(qiáng)再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的其他業(yè)務(wù)能力。

（五）為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)再保險(xiǎn)提供稅收優(yōu)惠。對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)行減免營(yíng)業(yè)稅、企業(yè)所得稅，將所減免的稅收直接轉(zhuǎn)人農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)費(fèi)的收人中去。在可能的情況下，還可以對(duì)提供農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的其他業(yè)務(wù)實(shí)行適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠，以吸引和支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)再保險(xiǎn)支持，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力。

（六）逐步設(shè)立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)再保險(xiǎn)基金。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)試點(diǎn)開(kāi)辦期間，在市場(chǎng)條件和業(yè)務(wù)管理水平不很成熟、政策支持未能到位的情況下，可以考慮暫時(shí)以商業(yè)再保險(xiǎn)的方式進(jìn)行過(guò)渡，為建立政策性r業(yè)再保險(xiǎn)體系積累經(jīng)驗(yàn)，培育市場(chǎng)。然后在眾多的經(jīng)營(yíng)較好的商業(yè)再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中，由政府指定的專(zhuān)業(yè)再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)成數(shù)合同、巨災(zāi)超賠合同或賠付率超賠合同。在專(zhuān)業(yè)再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部設(shè)立農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)基金并開(kāi)展運(yùn)作，以提高農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)的自身造血功能，降低國(guó)家補(bǔ)貼的頻率和幅度。

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篇9

風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的特點(diǎn)主要表現(xiàn)為，第一是沒(méi)有擔(dān)保和抵押；第二是無(wú)法從傳統(tǒng)渠道獲取資金，需要通過(guò)新的融資契約，即新的制度安排來(lái)彌補(bǔ)這一資金缺口；第三，風(fēng)險(xiǎn)資本是一種權(quán)益資本，投資方式以股權(quán)形式為主；第四，資金的投入與管理緊密結(jié)合；第五，退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資存在和發(fā)展的必不可少的條件。

風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集作為影響風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的重要因素，在風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程中居于極為重要的地位。風(fēng)險(xiǎn)投資屬于長(zhǎng)期投資，加上它的高風(fēng)險(xiǎn)性，使得風(fēng)險(xiǎn)投資具有明顯的融資性。它以風(fēng)險(xiǎn)資本為核心，由風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)投資公司）和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)三個(gè)基本要素組成。風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程也就是風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)動(dòng)的過(guò)程，是融資與投資相結(jié)合的一個(gè)過(guò)程。從某種意義上說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中最重要的，也是最困難的，不在投資，而在融資方面。融資為投資取得投資收益、回報(bào)出資人打下了基礎(chǔ)。同時(shí)，良好的投資效果會(huì)吸引更多的投資人和資金，為更好的融資奠定基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為連接廣大投資者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)中介，作為專(zhuān)門(mén)從事風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，通常自身并不擁有資本，或只擁有少量資本，它主要是通過(guò)向社會(huì)上擁有閑散資金的廣大投資者籌集資金，組成風(fēng)險(xiǎn)資本，與廣大投資者一起，共同構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資主體。在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中，作為風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)的起點(diǎn)和搞好風(fēng)險(xiǎn)投資的基礎(chǔ)和前提條件，風(fēng)險(xiǎn)投資公司擁有雄厚的風(fēng)險(xiǎn)資本是十分重要的。它不僅關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行組合投資的實(shí)力，也關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功與發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)則是接受風(fēng)險(xiǎn)投資的客體。

國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源

在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作中，風(fēng)險(xiǎn)投資家操縱著風(fēng)險(xiǎn)投資的全過(guò)程。站在風(fēng)險(xiǎn)投資家的角度，風(fēng)險(xiǎn)資本可以分為籌集、運(yùn)用和回收增值三個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集指風(fēng)險(xiǎn)資本家如何從投資者手中融到資金，包括從哪些渠道、采取何種手段籌集資金等。

從發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐來(lái)看，經(jīng)過(guò)不斷地發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本的資金來(lái)源已較為多樣化且穩(wěn)定，主要來(lái)源于政府、機(jī)構(gòu)投資者、富裕個(gè)人和家庭以及國(guó)外投資者。由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度、法律制度、證券市場(chǎng)的發(fā)展以及歷史文化的不同，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資者構(gòu)成不盡相同。

美國(guó)的資本市場(chǎng)包括公共資本市場(chǎng)和私人權(quán)益資本市場(chǎng)。前者主要包括公開(kāi)上市的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、金融衍生工具市場(chǎng)等；后者是指不必經(jīng)過(guò)美國(guó)證券交易委員會(huì)審批登記，在私人之間或各金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)之間交易的權(quán)益資本。私人權(quán)益資本市場(chǎng)由風(fēng)險(xiǎn)投資和非風(fēng)險(xiǎn)投資共同構(gòu)成，風(fēng)險(xiǎn)資本是私人權(quán)益資本的組成部分。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)資本構(gòu)成情況除小企業(yè)投資公司的資金來(lái)源中有部分政府貸款外，機(jī)構(gòu)投資者占了主要部分，風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于養(yǎng)老基金、大公司和個(gè)人投資者。多年以來(lái)，面對(duì)來(lái)自?xún)?nèi)部及外部日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，促使風(fēng)險(xiǎn)投資不斷擴(kuò)展自己的投資范圍，漸漸向非風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域擴(kuò)張，占據(jù)了私人權(quán)益資本市場(chǎng)的重要部分。

英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是由大型企業(yè)創(chuàng)辦的，帶有準(zhǔn)官方的性質(zhì)，但總體而言，英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本資金來(lái)源仍體現(xiàn)出發(fā)達(dá)國(guó)家的特點(diǎn)，即養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮了很大的作用。政府資金所占比例非常有限。

日本風(fēng)險(xiǎn)資金的主要來(lái)源是銀行、證券公司，20世紀(jì)90年代以后人壽保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)基金才加入進(jìn)來(lái)。在日本的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，有52%由商業(yè)銀行控制，25%由證券公司控制。

在金融市場(chǎng)完善、投資活動(dòng)開(kāi)展時(shí)間長(zhǎng)的歐美國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者明顯成為風(fēng)險(xiǎn)資本的主要資金來(lái)源。同時(shí)，富裕家庭和國(guó)外投資者也起著積極作用。相形之下，政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中所能提供的資金量是非常有限的，政府財(cái)政不是風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來(lái)源。總體看，20世紀(jì)70年代以前，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的投資主體以富有個(gè)人和家庭、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)為主，80年代以后風(fēng)險(xiǎn)資本的主要資金來(lái)源轉(zhuǎn)為機(jī)構(gòu)投資者，特別是養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、捐贈(zèng)基金等。到90年代中期，養(yǎng)老基金占風(fēng)險(xiǎn)資本資金來(lái)源的近50%。風(fēng)險(xiǎn)資本的融資對(duì)象擴(kuò)大為：公共的和公司的養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、銀行持股公司、富有的家庭和個(gè)人、保險(xiǎn)公司、投資銀行、非金融機(jī)構(gòu)或公司、外國(guó)投資者。由于機(jī)構(gòu)投資者的增加，風(fēng)險(xiǎn)資本籌集到的資本有了大幅增長(zhǎng)，投資能力大為增強(qiáng)。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源分布情況大致如下。

1.養(yǎng)老基金

養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者是發(fā)達(dá)國(guó)家最重要的風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源，約占風(fēng)險(xiǎn)資本的1/2左右。一般來(lái)講，與共同基金不同，養(yǎng)老基金的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較為保守，投資領(lǐng)域多集中于低風(fēng)險(xiǎn)的工具，如政府債券、高紅利的股票等。這一方面是因?yàn)轲B(yǎng)老基金的特點(diǎn)決定了基金經(jīng)營(yíng)者追求投資安全的低風(fēng)險(xiǎn)偏好，另一方面也受政府法規(guī)的制約。

養(yǎng)老基金分為公司養(yǎng)老基金和公共養(yǎng)老基金。

公司養(yǎng)老基金由公司管理。由于政府首先放松了對(duì)公司養(yǎng)老基金的投資限制，而私人資本市場(chǎng)的巨額回報(bào)又具有極大的吸引力，20世紀(jì)80年代初期，公司養(yǎng)老基金開(kāi)始大量進(jìn)入私人權(quán)益資本市場(chǎng)，至今公司養(yǎng)老基金所提供的資金已經(jīng)大約占到私人資本合伙人總資金的四分之一。20世紀(jì)90年代，對(duì)投資于私人資本市場(chǎng)的最大的15家私人養(yǎng)老基金所作調(diào)查表明：這些基金平均將其資產(chǎn)的大約4.3%投資于私人資本，最大的8家投資者投資于私人資本的數(shù)額在5000萬(wàn)美元到20億美元之間，平均占到每個(gè)基金總資產(chǎn)的6%到7%。

與公司養(yǎng)老基金相比較，公共養(yǎng)老基金屬于私人資本投資市場(chǎng)的新人。20世紀(jì)80年代以后，公共養(yǎng)老基金所簽訂的私人資本合伙協(xié)議急劇增加，到80年代末期，公共養(yǎng)老基金取代公司養(yǎng)老基金成為風(fēng)險(xiǎn)資本的最大投資者。公共養(yǎng)老基金的投資動(dòng)機(jī)與公司養(yǎng)老基金相同，也是純財(cái)務(wù)性的，即出于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益的考慮。雖然公共養(yǎng)老基金投資于私人資本市場(chǎng)的規(guī)模一般都要比進(jìn)行同樣投資的公司養(yǎng)老基金大，但由于公共養(yǎng)老基金的決策有可能受到公眾審查，而公眾對(duì)于不熟悉的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資加以限制。因此，公共養(yǎng)老基金有著比公司養(yǎng)老基金更為嚴(yán)格的預(yù)算，雇用更少的專(zhuān)家，參與風(fēng)險(xiǎn)投資更為謹(jǐn)慎，更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、投資于較大的合伙人。如多投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的中后期，尤其青睞于后期風(fēng)險(xiǎn)投資和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資，并要求更短的投資回收期。因?yàn)楹笃陲L(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)可能較小，并可能更快地產(chǎn)生回報(bào)。其最小投資額大約在1000萬(wàn)美元到2500萬(wàn)美元之間。但是，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和非流動(dòng)性的規(guī)避并沒(méi)有阻止公共養(yǎng)老基金成為私人資本市場(chǎng)上的主要投資者。根據(jù)對(duì)56個(gè)最大公共養(yǎng)老基金私人資本投資的調(diào)查，到20世紀(jì)90年代，公共養(yǎng)老基金已經(jīng)將其5%左右的總資產(chǎn)投入到私人資本市場(chǎng)，其中9個(gè)公共養(yǎng)老基金投入私人資本市場(chǎng)的資金達(dá)到8億美元到20億美元之間。

2.捐贈(zèng)基金

捐贈(zèng)基金屬于風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的最早投資者。在捐贈(zèng)基金中，除了一些最大的大學(xué)的捐贈(zèng)基金是對(duì)某些與其本校的研究項(xiàng)目相聯(lián)系的項(xiàng)目而啟動(dòng)進(jìn)行直接投資以外，捐贈(zèng)基金的大多數(shù)投資都是通過(guò)合伙制進(jìn)行的。一般而言，捐贈(zèng)基金為私人資本合伙項(xiàng)目提供大約 12%的資金。

相對(duì)養(yǎng)老基金來(lái)說(shuō)，除少數(shù)捐贈(zèng)基金為私人資本市場(chǎng)提供較大數(shù)額資金外，一般捐贈(zèng)基金的規(guī)模都不大。到20世紀(jì)90年代，在50所最大的大學(xué)和學(xué)院基金中，僅有9所進(jìn)行了大約超過(guò)6000萬(wàn)美元的投資。其中3家具有最大金額的私人資本投資的大學(xué)的此類(lèi)投資的總額達(dá)到10億美元。

3.銀行控股公司

自20世紀(jì)80年代以來(lái)開(kāi)始活躍在私人資本市場(chǎng)上的銀行控股公司，不但是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的早期投資者，而且還是私人資本市場(chǎng)最大的直接投資者。包括一些進(jìn)行私人資本投資的銀行控股公司中的市場(chǎng)新進(jìn)入者在內(nèi)，作為小型和中型公司的資金供給者，許多銀行控股公司進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的目的，是為了獲得介于私人資本投資和提供其他商業(yè)銀行產(chǎn)品之間的經(jīng)濟(jì)上的好處。

銀行控股公司一般通過(guò)與其資本分離的附屬機(jī)構(gòu)而投資于私人資本市場(chǎng)。其直接投資通過(guò)特許的小型商業(yè)投資公司進(jìn)行。對(duì)有限合伙人的投資通過(guò)獨(dú)立的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在進(jìn)行私人資本投資的最大的20家銀行控股公司中，前5家占了其總投資額的三分之二。可見(jiàn)，規(guī)模越大的銀行控股公司在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用也就越大。

4.富有家庭和個(gè)人

富有家庭和個(gè)人包括退休的首席執(zhí)行官和由于具有敏銳的商業(yè)頭腦和大量金錢(qián)而被聘用的公司經(jīng)理們，還包括商業(yè)和投資銀行的富有客戶，他們?cè)谒饺速Y本市場(chǎng)上投入了大量的資金，也是最早的風(fēng)險(xiǎn)資本投資者之一。但是，由于養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金投資額的大量增長(zhǎng)，這一投資群體在市場(chǎng)上的重要性已經(jīng)大大減小。據(jù)估計(jì)，富有家庭的每個(gè)協(xié)議的投資額大約為 5萬(wàn)到 100萬(wàn)美元之間，其金額比機(jī)構(gòu)投資者要小得多。

和其他投資者群體一樣，這一投資者群也是受到風(fēng)險(xiǎn)投資的高額回報(bào)所吸引。因?yàn)楦挥屑彝ズ蛡€(gè)人所要求的回報(bào)期通常比其他類(lèi)型投資者所要求的要長(zhǎng)，因此，他們應(yīng)該更適合投資于如私人資本特別是風(fēng)險(xiǎn)投資這樣的非流動(dòng)性資產(chǎn)。與免稅的養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金不同的是，稅法變化對(duì)富有家庭和個(gè)人的影響較大。例如，資本收益稅的變化對(duì)這一類(lèi)型的投資者就會(huì)造成影響。

5.保險(xiǎn)公司

保險(xiǎn)公司在私人資本市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)是從私募業(yè)務(wù)中衍生出來(lái)的。多年以來(lái)，保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)具有資產(chǎn)特性的債務(wù)為風(fēng)險(xiǎn)更大的公司客戶提供資金。隨著其專(zhuān)業(yè)技術(shù)的發(fā)展，保險(xiǎn)公司開(kāi)始投資于私人資本市場(chǎng)上的有限合伙人。20世紀(jì)80年代以來(lái)，一些保險(xiǎn)公司成立自己的私人資本合伙公司，并將自身資金與從外部投資者處籌集而來(lái)的資金結(jié)合起來(lái)。80 年代中期以后，保險(xiǎn)公司逐步變得更適應(yīng)于合伙制投資。因此，對(duì)于外部合伙公司來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的地位變得更為重要。

6.投資銀行

投資銀行業(yè)務(wù)主要是為大型并購(gòu)項(xiàng)目提供融資及服務(wù)。投資銀行主要是以通過(guò)投資于其自身充當(dāng)一般合伙人的合伙公司，特別是風(fēng)險(xiǎn)投資合伙公司的方式，作為其參與私人資本市場(chǎng)最常用的方式。這些合伙公司的金融活動(dòng)與投資銀行的其他業(yè)務(wù)屬于同一經(jīng)濟(jì)范疇。一般來(lái)說(shuō)，投資銀行都不會(huì)不通過(guò)合伙公司而進(jìn)行直接投資。

7.非銀行金融機(jī)構(gòu)

非銀行金融機(jī)構(gòu)從20世紀(jì)60年代以來(lái)就是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的有力支持者，這一點(diǎn)和銀行控股公司是一樣的。許多非銀行金融機(jī)構(gòu)都是風(fēng)險(xiǎn)投資的積極的投資者。他們不是通過(guò)有限合伙人，而是常常通過(guò)設(shè)立一些特殊的附屬機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行此類(lèi)業(yè)務(wù)，即主要通過(guò)其自身的直接風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃進(jìn)行投資。非銀行金融機(jī)構(gòu)主要投資于那些符合其競(jìng)爭(zhēng)和戰(zhàn)略目標(biāo)的，處于早期發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。從實(shí)踐來(lái)看，在非銀行金融機(jī)構(gòu)所投資的項(xiàng)目中，大約有三分之二集中在保健、制造業(yè)、化工以及通訊行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)資本籌集的條件

根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集受到外部金融環(huán)境和內(nèi)部金融條件的制約。外部金融環(huán)境主要是指優(yōu)惠的金融政策，適當(dāng)?shù)慕鹑诜ㄒ?guī)，既有充足的資金來(lái)源、又有一個(gè)合適退出渠道的成熟完善的金融市場(chǎng)。內(nèi)部金融條件主要是指發(fā)掘風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源和培養(yǎng)善于融資、能夠獲得廣大投資者信賴(lài)的從事風(fēng)險(xiǎn)投資的職業(yè)金融家。概而言之，最主要的是市場(chǎng)條件和人才條件。

政策導(dǎo)向?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資起著決定性作用。美國(guó)是風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)祥地，也是風(fēng)險(xiǎn)資本的集聚地，風(fēng)險(xiǎn)資本的繁榮帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。而日本、歐洲等國(guó)家盡管也很早引進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)資本，且具有一定的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模，但其運(yùn)作效果卻遠(yuǎn)不如美國(guó)。究其原因，關(guān)鍵在于政策導(dǎo)向的差異性。所謂政策導(dǎo)向，就是引導(dǎo)資本流向高科技領(lǐng)域的一系列政策措施。從廣義講，它包括風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入、退出機(jī)制的全部?jī)?nèi)容；從狹義講，則指政府的科技戰(zhàn)略和鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入高科技領(lǐng)域的優(yōu)惠和保護(hù)政策。具體而言，主要有以下幾個(gè)方面：

首先是政府的科技政策。政府對(duì)科技開(kāi)發(fā)的重視程度與風(fēng)險(xiǎn)資本介入高科技領(lǐng)域的深度之間具有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。政府對(duì)科技的支持最終表現(xiàn)為資金支持，除政府提供的科研經(jīng)費(fèi)外，影響最大的就是風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作。因此，許多國(guó)家的政府都非常重視風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的作用，常常采取一系列措施來(lái)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資利益，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本，也因此嘗到了許多甜頭。就美國(guó)而言，科技發(fā)展并非一帆風(fēng)順，而科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之所以發(fā)揮了非常顯著的作用，與政府所實(shí)行的一套新科技政策有很大的關(guān)系。

其次，建立政府風(fēng)險(xiǎn)投資投融資體系，支持民間風(fēng)險(xiǎn)投資者。政府主要通過(guò)提供與民間風(fēng)險(xiǎn)投資相配套的低息長(zhǎng)期優(yōu)惠貸款和為銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資貸款提供擔(dān)保等等，來(lái)支持風(fēng)險(xiǎn)投資。如，美國(guó)政府在1958年設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展局，并建立中小企業(yè)投資公司，通過(guò)為風(fēng)險(xiǎn)投資提供政府貸款的形式，與風(fēng)險(xiǎn)資本共同支持新興產(chǎn)業(yè)中的中小企業(yè)發(fā)展。同時(shí)，政府制訂中小企業(yè)投資公司法案，法案允許政府為每1美元風(fēng)險(xiǎn)投資提供4美元的低息政府長(zhǎng)期融資，以此鼓勵(lì)更多地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。

第三，制定有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。政府建立鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的優(yōu)惠政策，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資刺激科技成果的轉(zhuǎn)化，從而引發(fā)企業(yè)結(jié)構(gòu)的更新。稅收政策是刺激風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的重要手段。以美國(guó)為例，1969年美國(guó)政府將資本收益稅稅率從29%提高到49.5% ，引起了風(fēng)險(xiǎn)投資的急劇下降，不得不于1978年重新將長(zhǎng)期資本收益稅的最高稅率從近50%降低到28%，1981年進(jìn)一步降為 20%?？梢韵胂螅绻麤](méi)有1978年稅率的降低，也就不可能有以后風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)足發(fā)展。目前，世界各國(guó)和地區(qū)政府為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，都制定了許多稅收優(yōu)惠政策。如英國(guó)政府在“投資信托法”中規(guī)定，對(duì)于將 80%以上的資產(chǎn)投資于未上市新興企業(yè)的“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”， 實(shí)行稅收豁免政策等。對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的產(chǎn)品，為鼓勵(lì)其發(fā)展，政府常常通過(guò)實(shí)行采購(gòu)制度、制定采購(gòu)政策予以支持。

對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本籌集的思考

一、政府資金不可作為風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來(lái)源

從發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資離不開(kāi)政府的支持，但政府的支持主要體現(xiàn)在制定相應(yīng)的法規(guī)、市場(chǎng)監(jiān)管和服務(wù)上。政府很少參與風(fēng)險(xiǎn)投資的直接管理，其職責(zé)是促進(jìn)、管理、監(jiān)督和服務(wù)。促進(jìn)就是要積極宣傳、動(dòng)員社會(huì)力量參與風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)制定優(yōu)惠的稅收政策；管理就是要制定相關(guān)的法律法規(guī)、規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作、規(guī)范中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的行為；服務(wù)就是要為風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，包括人才選拔、市場(chǎng)培育等。一方面充分利用風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，通過(guò)調(diào)節(jié)潛在的投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)誘導(dǎo)投資；另一方面著力于改善風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境，降低其風(fēng)險(xiǎn)因素。這種間接調(diào)控的優(yōu)點(diǎn)在于：既有力地支持了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，同時(shí)又保持了風(fēng)險(xiǎn)投資公司獨(dú)立靈活的運(yùn)行機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了政府與市場(chǎng)的有效結(jié)合。

我國(guó)以往風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐中，大部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金來(lái)源于政府財(cái)政或科技專(zhuān)項(xiàng)撥款，這些資金對(duì)于推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的起步發(fā)揮了非常重要的作用。但由于它與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的內(nèi)在規(guī)律和要求不相適應(yīng)，因而不可避免地暴露出政府作為風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源的不合理性和不可行性。

二、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源對(duì)我國(guó)的啟示

風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該動(dòng)員全社會(huì)的力量，尤其是民間資本。同時(shí)因其是有別于其他投資的新型資本運(yùn)作，籌資問(wèn)題必須慎重。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資可能的籌資渠道可以包括如下方面：一是個(gè)人投資，包括富有的家庭和個(gè)人的出資、創(chuàng)業(yè)者及親朋好友的積蓄等；二是政府資助，如財(cái)政撥款、國(guó)家自然科學(xué)基金等；三是政府擔(dān)保的銀行貸款（風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)?；鸬淖兎N）；四是大企業(yè)投資（包括母公司對(duì)其下屬風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的注資）；五是養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金；六是銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的投資；七是國(guó)外資金?？尚械娜谫Y主體是引進(jìn)外資、企業(yè)資金、政府資金和民間資金。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳資金來(lái)源應(yīng)該是包括保險(xiǎn)公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者。這些機(jī)構(gòu)投資者資金實(shí)力雄厚，資金來(lái)源多為長(zhǎng)期資金，可以滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)要求。機(jī)構(gòu)投資者中最有實(shí)力的是保險(xiǎn)公司，同時(shí)，建立養(yǎng)老基金是我國(guó)社會(huì)保障體系中的重要一環(huán)，隨著社會(huì)保障制度的不斷推行、發(fā)展和完善，養(yǎng)老基金的數(shù)額也會(huì)越來(lái)越多。從美、日、歐發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來(lái)看，20世紀(jì)90年代以來(lái)，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行和證券公司等都普遍加大了風(fēng)險(xiǎn)投資的力度，并已成為這些國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來(lái)源。在我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，政府會(huì)更加放松對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)在投資方向上的限制，允許其將資產(chǎn)總額的一定比例，用于風(fēng)險(xiǎn)投資。這樣既能增加風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源，又能使金融機(jī)構(gòu)的投資組合多樣化，同時(shí)還能做到不加大他們的投資風(fēng)險(xiǎn)。

大型企業(yè)資金也是風(fēng)險(xiǎn)資金的重要來(lái)源。大型企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在許多方面。對(duì)大型企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于獲得了一個(gè)技術(shù)窗口和兼并候選人；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，則可以從大型企業(yè)獲得營(yíng)銷(xiāo)、資金、管理和技術(shù)等方面的多種支持。

除了上述兩個(gè)主要資金來(lái)源以外，還可以通過(guò)引入外資發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資。國(guó)外有大量旨在尋求高收益的閑置資本，期待與國(guó)內(nèi)有潛力的新興高科技企業(yè)進(jìn)行合作。這二者之間需要解決的問(wèn)題是如何建立起彼此之間的良好有機(jī)聯(lián)系和良好的溝通途徑。

除此之外，社會(huì)上還有一塊非常龐大的資金，這就是居民儲(chǔ)蓄。居民儲(chǔ)蓄能否成為風(fēng)險(xiǎn)投資資金的主要來(lái)源呢？第一，考慮到居民儲(chǔ)蓄投資如果出現(xiàn)虧損可能會(huì)使其積累一生的財(cái)富損失殆盡；第二，風(fēng)險(xiǎn)投資屬長(zhǎng)期投資，流動(dòng)性差，而居民則要求其用于投資的資金隨時(shí)可以變現(xiàn)。這些特征決定了居民儲(chǔ)蓄不適合作為風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)不能像證券市場(chǎng)那樣發(fā)揮轉(zhuǎn)移資金的作用，也不應(yīng)該希望它能夠直接吸納普通百姓的有限資金。

三、我國(guó)政府應(yīng)通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)政補(bǔ)貼政策，利用“放大器”效應(yīng)吸引民間風(fēng)險(xiǎn)資本

財(cái)政補(bǔ)貼是政府扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的直接措施，在國(guó)外也得到較為普遍的應(yīng)用。盡管民間資本應(yīng)該成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要資本來(lái)源，但考慮到我國(guó)現(xiàn)階段國(guó)情：第一，社會(huì)保障體系起步時(shí)間不長(zhǎng)，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金總量較小，增值方式受到一定限制；第二，除一部分實(shí)力雄厚的大企業(yè)外，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)處于困境，難以提供大量資金；第三，大量國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本伺機(jī)進(jìn)入，但還有待于更加清晰、完善的國(guó)家政策；第四，社會(huì)上正在出現(xiàn)“富人階層”，他們雖然有望成為風(fēng)險(xiǎn)資本的重要來(lái)源，但其中大多數(shù)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資還心存疑慮。在這種背景下，通過(guò)適量的政府投入來(lái)推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展仍然十分必要?？梢酝ㄟ^(guò)間接的金融激勵(lì)方式，通過(guò)給予適當(dāng)?shù)呢?cái)政補(bǔ)貼，以少量投入帶動(dòng)大量民間資本用于風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)現(xiàn)“放大器效應(yīng)”。在這方面，國(guó)外的一些做法可以借鑒。比如，1982年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《小企業(yè)發(fā)展法》，明確規(guī)定年度研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)超過(guò)1億美元的聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)，必須依法實(shí)施“小企業(yè)創(chuàng)新研究”計(jì)劃，每年撥出法定比例的研發(fā)經(jīng)費(fèi)支持中小企業(yè)開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。英國(guó)的創(chuàng)新資助計(jì)劃規(guī)定給低于25萬(wàn)英鎊符合條件的小企業(yè)項(xiàng)目以1/3―1/2的經(jīng)費(fèi)補(bǔ)貼。德國(guó)政府于1984年實(shí)施了一項(xiàng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行資助的計(jì)劃。在加拿大的安大略省，政府對(duì)高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的個(gè)人入股者給予其投資總額30%的補(bǔ)助金。日本科學(xué)技術(shù)廳下設(shè)的新技術(shù)開(kāi)發(fā)事業(yè)集團(tuán)，對(duì)于開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大的新技術(shù)企業(yè)，提供5年內(nèi)無(wú)息貸款，成功者償還，失敗者可不償還。新加坡政府規(guī)定，凡投資于高技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，如果連續(xù)三年虧損，則可以給予50%的投資補(bǔ)貼。荷蘭、丹麥、芬蘭、奧地利等國(guó)通過(guò)股權(quán)擔(dān)保方式扶持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資失敗，政府可以對(duì)其投資損失的50%左右給予補(bǔ)償。

篇10

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)業(yè)與信托業(yè)的合作；人壽保險(xiǎn)信托；必要性和可行性；“保險(xiǎn)中介”模式

一、人壽保險(xiǎn)信托的發(fā)展背景和現(xiàn)狀

(一)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)合作的現(xiàn)狀

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展和金融監(jiān)管政策的逐步放寬，金融機(jī)構(gòu)行業(yè)間的合作與共同發(fā)展日益增多，合作方式日益多樣。《信托法》的頒布使得我國(guó)的金融信托業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步走上規(guī)范發(fā)展道路，各金融行業(yè)與信托業(yè)的合作動(dòng)向備受關(guān)注。

作為金融業(yè)的兩大支柱，保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)的合作也逐漸拉開(kāi)序幕。首先，大型金融機(jī)構(gòu)紛紛入主信托。這是一個(gè)明顯的混業(yè)經(jīng)營(yíng)整體布局策略，其目的在于為未來(lái)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)搭建框架。保險(xiǎn)業(yè)與信托業(yè)也開(kāi)始了新的嘗試，出現(xiàn)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入主信托等積極的市場(chǎng)表現(xiàn)。其次，在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下，信托機(jī)構(gòu)為國(guó)內(nèi)唯一被準(zhǔn)許在金融市場(chǎng)和實(shí)業(yè)領(lǐng)域同時(shí)投資的金融機(jī)構(gòu)，在拓寬投融資渠道，提高資源優(yōu)化配置的效率方面發(fā)揮了不可比擬的優(yōu)勢(shì)。保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)開(kāi)始嘗試?yán)眯磐星篱g接投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并取得了很好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

行業(yè)間的合作為金融市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新注入了新的活力。然而，相比于銀保合作、銀信合作以及銀證合作的發(fā)展水平，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)的合作還處于探索和起步階段，兩個(gè)行業(yè)的合作主要集中于資金運(yùn)用方面。

(二)人壽保險(xiǎn)信托對(duì)促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)合作的重大意義

實(shí)際上，信托業(yè)能夠利用的資金包括保險(xiǎn)公司的已收保險(xiǎn)費(fèi)(即流入的資金)和保險(xiǎn)賠償給付金(即流出的資金)。目前的資金管理運(yùn)用幾乎都集中在已收保險(xiǎn)費(fèi)上，保險(xiǎn)賠償給付金這一同等重要的部分尚未給我國(guó)金融業(yè)帶來(lái)任何收益。而人壽保險(xiǎn)信托恰能填補(bǔ)這一空缺。

人壽保險(xiǎn)信托(Life Insurance Trust)，也稱(chēng)保險(xiǎn)金信托，以保險(xiǎn)金或人壽保險(xiǎn)單作為信托財(cái)產(chǎn)，由委托人(一般為投保人)和信托機(jī)構(gòu)簽訂保險(xiǎn)信托合同，當(dāng)發(fā)生保險(xiǎn)理賠或滿期保險(xiǎn)金給付時(shí)，保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)賠款或滿期保險(xiǎn)金交付于受托人(即信托機(jī)構(gòu))，由受托人依信托合同約定的方式管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)，并于信托期間終止時(shí)將信托資產(chǎn)及運(yùn)作收益交付信托受益人。人壽保險(xiǎn)信托的發(fā)展能將保險(xiǎn)公司所支付的龐大保險(xiǎn)金轉(zhuǎn)化為信托財(cái)產(chǎn)，將開(kāi)辟一條保險(xiǎn)與信托合作的新道路。

(三)人壽保險(xiǎn)信托的研究及運(yùn)用現(xiàn)狀

人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)在國(guó)際上得到了深入的研究和廣泛運(yùn)用，目前主要有兩種類(lèi)型。一種是以美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家為代表，以避稅為主要目的的全面運(yùn)用；另一種是以我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為代表，主要以保障未成年人合法權(quán)益為目的的運(yùn)用。

1、美國(guó)設(shè)立人壽保險(xiǎn)信托的目的及其發(fā)展現(xiàn)狀。

美國(guó)是人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)發(fā)展最成熟的國(guó)家。由于美國(guó)信托公司對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)內(nèi)容不公開(kāi)發(fā)表，所以不能準(zhǔn)確計(jì)算人壽保險(xiǎn)信托在信托業(yè)務(wù)中的份額。但根據(jù)美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)(NAIC)公開(kāi)的數(shù)據(jù)。2006年美國(guó)壽險(xiǎn)公司支付的死亡保險(xiǎn)金達(dá)532.32億美元，其中大約3％至4％的人壽保險(xiǎn)金交付人壽保險(xiǎn)信托，即可達(dá)到16億到21億美元的可觀規(guī)模。

美國(guó)設(shè)立人壽保險(xiǎn)信托制度的最初目的主要還是為了彌補(bǔ)保險(xiǎn)制度的不足，讓失去父母親的子女在受托人和監(jiān)護(hù)人的合作下，仍能依照被保險(xiǎn)人生前的意愿妥善運(yùn)用保險(xiǎn)金，避免未成年子女不善管理運(yùn)用保險(xiǎn)金或保險(xiǎn)金遭監(jiān)護(hù)人挪用的問(wèn)題。隨著時(shí)間推移，人壽保險(xiǎn)信托的運(yùn)用目的得到了擴(kuò)展，成為了一種主要的避稅手段。

美國(guó)人壽保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人死亡時(shí)，如果被保險(xiǎn)人持有或控制保單，或者保單所有權(quán)被由被保險(xiǎn)人控制的任何實(shí)體持有，保險(xiǎn)金就會(huì)被包含在遺產(chǎn)稅的應(yīng)稅財(cái)產(chǎn)中。這樣就使得繼承人不能得到被保險(xiǎn)人的全部保險(xiǎn)金和遺產(chǎn)。由于人壽保險(xiǎn)信托計(jì)劃，尤其是不可撤消人壽保險(xiǎn)信托(Irrevocable Life Insurance Trust，簡(jiǎn)稱(chēng)ILIT)的運(yùn)作模式能夠幫助被保險(xiǎn)人應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題，因此成為美國(guó)最常使用的遺產(chǎn)稅避稅方式。通過(guò)訂立不可撤銷(xiāo)人壽保險(xiǎn)信托計(jì)劃，委托人將一切保單權(quán)益轉(zhuǎn)移給受托人。信托公司接受委托人的委托，為其制定保險(xiǎn)計(jì)劃、簽訂保險(xiǎn)合同，還要負(fù)責(zé)在被保險(xiǎn)人死后受領(lǐng)保險(xiǎn)金并依照雙方在信托合同中的約定處理保險(xiǎn)金。這種模式可以全面考慮到遺產(chǎn)稅法的規(guī)定，保證受益人對(duì)于保險(xiǎn)金的收益權(quán)成為一種確定的、不可撤銷(xiāo)的利益，并將保單從被保險(xiǎn)人的應(yīng)稅遺產(chǎn)中完全分離出來(lái)，滿足美國(guó)稅收法的保險(xiǎn)金免遺產(chǎn)稅規(guī)定，實(shí)現(xiàn)成功避稅。

2、我國(guó)臺(tái)灣人壽保險(xiǎn)信托的設(shè)立目的和發(fā)展現(xiàn)狀。

臺(tái)灣人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)的初步實(shí)踐于21世紀(jì)初開(kāi)始。臺(tái)灣人壽保險(xiǎn)信托的設(shè)立主要針對(duì)的是近年來(lái)地震和空難等意外事故發(fā)生后，保險(xiǎn)金無(wú)法確保使用在父母雙亡的未成年子女身上，或因保險(xiǎn)金無(wú)法妥善運(yùn)用，進(jìn)而引發(fā)社會(huì)問(wèn)題。通過(guò)銀行所辦理的“受托經(jīng)管保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)”，可協(xié)助被保險(xiǎn)人預(yù)先簽訂信托合同，將保險(xiǎn)金信托于受托人(即銀行)，交由公正的信托機(jī)構(gòu)來(lái)經(jīng)營(yíng)管理保險(xiǎn)金。被保險(xiǎn)人身故時(shí)，保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)金交付受托銀行，由銀行依照信托合同的規(guī)定來(lái)管理、運(yùn)用，并將信托收益交付受益人，使未成年子女能夠得到妥善的照顧。

由于經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境的約束，人壽保險(xiǎn)信托在臺(tái)灣仍處于研究和推廣階段，目前研究的焦點(diǎn)集中在兩點(diǎn)。首先，保險(xiǎn)金請(qǐng)求權(quán)是否可以作為財(cái)產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒊蔀樾磐胸?cái)產(chǎn)。根據(jù)臺(tái)灣信托法及保險(xiǎn)法的相關(guān)規(guī)定，只有在投保人放棄受益人變更權(quán)利的前提下。受益人期待的保險(xiǎn)金請(qǐng)求權(quán)才能作為信托財(cái)產(chǎn)。其次是信托業(yè)作為受托人仍面臨很多問(wèn)題。目前，臺(tái)灣銀行業(yè)是“受托經(jīng)管保險(xiǎn)金信托業(yè)務(wù)”的受托人。實(shí)際上，由信托業(yè)擔(dān)任受托人，對(duì)委托人及受益人均較為有利。信托業(yè)作為受托人要解決的主要問(wèn)題有，信托業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的界定、開(kāi)展業(yè)務(wù)的法律依據(jù)的制定、經(jīng)營(yíng)方式的選擇、受托方權(quán)利和義務(wù)的規(guī)定、相關(guān)監(jiān)管法規(guī)的制定等。而保險(xiǎn)業(yè)作為受托人，則需要對(duì)受托人權(quán)利和義務(wù)、信托資金的運(yùn)用、具體業(yè)務(wù)操作形式等方面進(jìn)行明確的規(guī)定。

二、我國(guó)發(fā)展人壽保險(xiǎn)信托的必要性分析

(一)發(fā)展人壽保險(xiǎn)信托是保險(xiǎn)業(yè)同信托業(yè)開(kāi)展深層合作的需要

保險(xiǎn)是通過(guò)收取保險(xiǎn)費(fèi)的方式，當(dāng)未來(lái)約定的保

險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金的義務(wù)，實(shí)際上是一種信用的托付和對(duì)于未來(lái)的承諾，具有一定的信托屬性。另外，同為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，保險(xiǎn)公司聚集并對(duì)外支付巨大的可用于中長(zhǎng)期投資的資金，信托以“受人之托，代人理財(cái)”為職責(zé)進(jìn)行中長(zhǎng)期融投資，為受托人的最大利益謹(jǐn)慎管理信托財(cái)產(chǎn)。因此，保險(xiǎn)和信托之間存在著優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互動(dòng)發(fā)展的天然關(guān)系。

目前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)都處于快速增長(zhǎng)的時(shí)期。2007年保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為5038.02億元，較2006年增長(zhǎng)21.93％，人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠付支出為1244.74億元，較2006年增長(zhǎng)93.83％。從以上數(shù)據(jù)不難看出，在我國(guó)人身險(xiǎn)保費(fèi)收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)，賠付支出出現(xiàn)了更為快速的增長(zhǎng)，保險(xiǎn)賠償金的合理使用和保值增值成為投保人和受益人的現(xiàn)實(shí)需求?？梢?jiàn)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資金供給(指保險(xiǎn)金)和信托業(yè)的資金需求(指信托資產(chǎn))均十分旺盛。因此，通過(guò)人壽保險(xiǎn)信托的方式實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)金向信托資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化，將開(kāi)辟中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)與信托業(yè)合作的新領(lǐng)域，發(fā)展前景十分廣闊。

(二)有助于保險(xiǎn)公司滿足客戶的綜合需求

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，保險(xiǎn)客戶的綜合需求正在不斷增加。除了能夠提供傳統(tǒng)的保險(xiǎn)保障服務(wù)外，保險(xiǎn)公司能否開(kāi)發(fā)并提供其他的增值服務(wù)，成為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵。人壽保險(xiǎn)信托同時(shí)兼具保險(xiǎn)保障和維護(hù)受益人合法權(quán)益的功能和信托財(cái)產(chǎn)隔離和財(cái)產(chǎn)管理功能，能更好地滿足客戶的綜合需求。

保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，保險(xiǎn)受益人常常不具備合理處理保險(xiǎn)金的能力和條件，例如年紀(jì)太小或身心有障礙、揮霍過(guò)度，甚至由于各繼承人或監(jiān)護(hù)人間利益沖突使得受益人的合法權(quán)益受到危害。此時(shí)，保險(xiǎn)受益人雖然形式上擁有保險(xiǎn)金，但實(shí)際上并不能享受到保險(xiǎn)金的利益，其合法權(quán)益得不到保障。在這種情況下，如果設(shè)立人壽保險(xiǎn)信托，保險(xiǎn)金將由受托人依照委托人的意愿管理和運(yùn)作，信托的受益人可以享受到信托財(cái)產(chǎn)(也就是保險(xiǎn)金)的利益，但是不能也不需要管理信托財(cái)產(chǎn)，因此便可確保受益人按照投保人的意愿享受信托財(cái)產(chǎn)的利益，還同時(shí)享受投資理財(cái)?shù)氖找妗?/p>

此外，由于信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，保險(xiǎn)金一旦成立信托，原則上，無(wú)論是委托人、受托人還是受益人的債權(quán)人或是其他任何人，都不能再對(duì)信托財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行。保險(xiǎn)信托的受益人一定可以依照委托人的規(guī)劃，享受到保險(xiǎn)金的利益。另外，人壽保險(xiǎn)信托還可以為被保險(xiǎn)人提供專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)?？梢詫?shí)現(xiàn)信托保險(xiǎn)金的保值增值、防止保單失效、確保保險(xiǎn)金及時(shí)恰當(dāng)?shù)氐玫教幹?，最大限度地保障受益人的利益?/p>

保險(xiǎn)公司通過(guò)與信托公司合作，拓展保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)金信托服務(wù)，使普通的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品成為結(jié)合保險(xiǎn)保障、延期支付、個(gè)人理財(cái)和稅收籌劃的綜合性金融服務(wù)產(chǎn)品，能同時(shí)滿足保險(xiǎn)客戶關(guān)于保護(hù)未成年受益人的利益的需要、推遲保險(xiǎn)金給付時(shí)間的需要、保險(xiǎn)金保值增值的需要和稅收規(guī)劃的需要等。

(三)有利于保險(xiǎn)公司增加業(yè)務(wù)收入

在傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品無(wú)法滿足客戶多元化需求的情況下，保險(xiǎn)公司采取與信托公司聯(lián)合，提供人壽保險(xiǎn)信托這種增值服務(wù)，可以吸引更多的保險(xiǎn)客戶，實(shí)現(xiàn)其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。更重要的是，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)拓展信托中介業(yè)務(wù)，以獲得中介費(fèi)收入。

一直以來(lái)。保險(xiǎn)公司通常都是利用其他機(jī)構(gòu)的銷(xiāo)售渠道來(lái)拓展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)的開(kāi)展在增加保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)量的同時(shí)，使其不得不支付大量的手續(xù)費(fèi)和中介費(fèi)，并由此已經(jīng)出現(xiàn)了種種哄抬手續(xù)費(fèi)和中介費(fèi)的惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，直接影響了保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。保險(xiǎn)公司通過(guò)推出保險(xiǎn)金信托服務(wù)，搭建保險(xiǎn)客戶和信托公司聯(lián)系的橋梁，使信托公司得到了一個(gè)龐大且穩(wěn)定的信托資金來(lái)源。保險(xiǎn)公司可以根據(jù)信托資金金額的一定比例，向信托公司收取合理的中介費(fèi)用。人壽保險(xiǎn)信托使得保險(xiǎn)公司在與其他行業(yè)和機(jī)構(gòu)的合作中擺脫單純支付中介費(fèi)的角色，而化身為金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)賺取中介費(fèi)收入。重要的是，人壽保險(xiǎn)信托不需要保險(xiǎn)公司另外的資本和人力投入，這是一項(xiàng)有效的增加保險(xiǎn)公司中間業(yè)務(wù)收入從而增加利潤(rùn)來(lái)源和利潤(rùn)額的途徑。此外，更加理想的情況是，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)自有的資產(chǎn)管理公司或金融綜合服務(wù)集團(tuán)下屬的信托公司提供保險(xiǎn)金的信托服務(wù)，還能增加資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)量和資金運(yùn)用收益。

(四)便于信托公司拓展信托資金來(lái)源

隨著銀行業(yè)、證券業(yè)相繼推出一系列資金理財(cái)業(yè)務(wù)、基金管理公司開(kāi)展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)公司直接投資股市，信托公司面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局。大量、穩(wěn)定的信托資金是信托業(yè)追逐的目標(biāo)，如何開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)渠道和擴(kuò)大信托資金規(guī)模成為了信托公司的首要任務(wù)。2007年，中國(guó)54家正常經(jīng)營(yíng)的信托公司管理的信托資產(chǎn)共9600億元，而人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠付支出達(dá)1244.74億元。如果將這部分保險(xiǎn)金進(jìn)行有效的利用和開(kāi)發(fā)，能為信托業(yè)的發(fā)展注入大量?jī)?yōu)質(zhì)的長(zhǎng)期資金。

此外，發(fā)展人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)，可以幫助信托業(yè)拓展客戶資源。既可以直接獲得中高端客戶資源，將大額的保險(xiǎn)賠償給付金轉(zhuǎn)化為信托財(cái)產(chǎn)；還可以爭(zhēng)取到眾多中小客戶，通過(guò)客戶大量聚集的方式獲得大量、穩(wěn)定的資金來(lái)源，進(jìn)而拓展個(gè)人信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

三、我國(guó)發(fā)展人壽保險(xiǎn)信托的可行性分析

(一)人壽保險(xiǎn)信托的設(shè)立具有合法性

人壽保險(xiǎn)信托的本質(zhì)是信托業(yè)務(wù)，因此其設(shè)立和運(yùn)作要受信托法律法規(guī)的約束。根據(jù)中國(guó)《信托法》的相關(guān)規(guī)定，信托的設(shè)立有三個(gè)條件：一是具備合法的信托目的；二是具備確定的信托財(cái)產(chǎn)并且該信托財(cái)產(chǎn)必須是委托人合法所有的財(cái)產(chǎn)；三是采用書(shū)面形式。以此為依據(jù)，可以探討人壽保險(xiǎn)信托設(shè)立的合法性。首先，人壽保險(xiǎn)信托同時(shí)具備了風(fēng)險(xiǎn)保障和保護(hù)弱勢(shì)群體的功能，有利于維護(hù)相關(guān)權(quán)利人的合法權(quán)益，有利于維持社會(huì)的安定發(fā)展，信托目的的合法性顯而易見(jiàn)。其次，作為信托財(cái)產(chǎn)的保險(xiǎn)金是投保人在支付了保險(xiǎn)費(fèi)并滿足保險(xiǎn)合同條款約定的條件之后實(shí)現(xiàn)的賠償或補(bǔ)償金額，屬于合法的財(cái)產(chǎn)權(quán)利。再次，人壽保險(xiǎn)信托是以簽訂書(shū)面合同的形式訂立，滿足了設(shè)立合法信托的形式要件。所以，在我國(guó)開(kāi)辦人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)是完全合法的。

(二)保險(xiǎn)金請(qǐng)求權(quán)可以作為信托財(cái)產(chǎn)

根據(jù)我國(guó)《保險(xiǎn)法》的規(guī)定，保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金是不能夠用于經(jīng)營(yíng)與證券有關(guān)的業(yè)務(wù)的，包括證券公司、信托公司、基金公司等等。但是在人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)中，作為人壽保險(xiǎn)信托的大部分標(biāo)的是已經(jīng)給付或者即將給付的保險(xiǎn)金，這并不等同于保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金或者未決賠款等法律意義上的“保險(xiǎn)資金”，而是作為保險(xiǎn)合同受益人所享有或即將享有的個(gè)人資產(chǎn)。我國(guó)《信托法》第七條規(guī)定：“設(shè)立信托，必須有確定的信托財(cái)產(chǎn)，并且該信托財(cái)產(chǎn)必須是委托人合法所有的財(cái)產(chǎn)。本法所稱(chēng)財(cái)產(chǎn)包括合法的財(cái)產(chǎn)權(quán)利?！币虼耍ｋU(xiǎn)金完全符合《信托法》第七條所規(guī)定的信托財(cái)產(chǎn)的條

件。人壽保險(xiǎn)合同中的受益人，將屬于自己的個(gè)人財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給信托機(jī)構(gòu)代為接受并管理運(yùn)用，并不違反保險(xiǎn)公司關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的法律限制。當(dāng)然，根據(jù)美國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，只有在委托人放棄變更受益人的權(quán)利，和受托方簽訂不可撤消人壽保險(xiǎn)信托合同，保證既定的受益人享有確定的保險(xiǎn)金利益的條件下，該信托才能享受到稅收減免的優(yōu)惠政策。

(三)信托投資公司可以經(jīng)營(yíng)人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)

根據(jù)我國(guó)《商業(yè)銀行法》和《保險(xiǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，銀行和保險(xiǎn)公司都不允許承辦人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)。因此，擁有豐富的理財(cái)經(jīng)驗(yàn)、專(zhuān)業(yè)的理財(cái)能力和良好的商業(yè)信譽(yù)的信托投資公司成為了此項(xiàng)業(yè)務(wù)的最佳經(jīng)營(yíng)者。根據(jù)我國(guó)《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，人壽保險(xiǎn)信托這種資金信托業(yè)務(wù)，在信托投資公司可以承辦的業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)，信托投資公司可以根據(jù)市場(chǎng)需要，按照信托目的、信托財(cái)產(chǎn)的種類(lèi)或者對(duì)信托財(cái)產(chǎn)管理方式的不同設(shè)置信托業(yè)務(wù)品種。

四、幾點(diǎn)建議

(一)建立和完善配套的法律法規(guī)

一個(gè)行業(yè)或者一種業(yè)務(wù)的發(fā)展必須以完善的法律制度為依托。我國(guó)《保險(xiǎn)法》對(duì)于保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域還存在諸多模糊甚至缺失之處，特別是對(duì)保險(xiǎn)公司的衍生業(yè)務(wù)和連結(jié)業(yè)務(wù)均沒(méi)有較具操作性的規(guī)定，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司開(kāi)展人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)缺乏政策上的引導(dǎo)。在實(shí)行金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)監(jiān)管的國(guó)家和地區(qū)，一般將保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)范同時(shí)寫(xiě)入銀行業(yè)法、信托業(yè)法和保險(xiǎn)業(yè)法。但我國(guó)目前仍處于金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的背景之下，較為現(xiàn)實(shí)的做法是設(shè)立專(zhuān)門(mén)的“人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)定”，對(duì)經(jīng)營(yíng)人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)的各方面內(nèi)容進(jìn)行明確、嚴(yán)格的規(guī)定。

其中，稅收問(wèn)題是人壽保險(xiǎn)信托制度中的關(guān)鍵性法律問(wèn)題。為了推動(dòng)該業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，切實(shí)保障未成年人的利益，給予特別的稅收優(yōu)惠具有必要性。根據(jù)我國(guó)稅法，保險(xiǎn)金的受領(lǐng)是免稅的。受領(lǐng)后的保險(xiǎn)金作為受益人的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)用，由此產(chǎn)生的收益必須繳稅。人壽保險(xiǎn)信托將保險(xiǎn)金受領(lǐng)和運(yùn)用的兩個(gè)環(huán)節(jié)結(jié)合起來(lái)了，因此可考慮適當(dāng)?shù)亩愂諟p免。另外，我國(guó)遺產(chǎn)及贈(zèng)與稅法規(guī)定，信托委托人與受益人不相同時(shí)，必須課征贈(zèng)與稅。因此，我國(guó)的保險(xiǎn)信托可以以“自益信托”方式運(yùn)作，即未成年子女既是委托人又是受益人。這樣就可以避免因“他益信托”而面臨課征贈(zèng)與稅的問(wèn)題。當(dāng)然，如能夠像臺(tái)灣地區(qū)一樣，對(duì)“他益信托”給予稅收優(yōu)惠，將能夠更大程度地推動(dòng)人壽保險(xiǎn)信托的建立和發(fā)展。

(二)建立“保險(xiǎn)中介”型的運(yùn)作模式

美國(guó)的不可撤消人壽保險(xiǎn)信托的運(yùn)作模式能夠充分發(fā)揮信托公司的資產(chǎn)管理能力和協(xié)調(diào)能力，搭建委托人和保險(xiǎn)公司聯(lián)系的橋梁，在復(fù)雜的稅收制度下達(dá)到避稅目的。但是，我國(guó)信托業(yè)起步較晚，民眾對(duì)信托的認(rèn)識(shí)還很不足，大多數(shù)客戶不會(huì)主動(dòng)聯(lián)系信托公司安排保險(xiǎn)金信托。因此，采取“保險(xiǎn)中介”型的運(yùn)作模式是一個(gè)可行的方案。

“保險(xiǎn)中介”型的運(yùn)作模式是指，保險(xiǎn)客戶作為保險(xiǎn)投保人和信托業(yè)務(wù)委托人，信托公司作為信托業(yè)務(wù)受托人，保險(xiǎn)公司作為人壽保險(xiǎn)信托中介人。這種模式在實(shí)際運(yùn)用中易于操作，由保險(xiǎn)客戶和保險(xiǎn)公司先簽訂保險(xiǎn)合同。一旦發(fā)生保險(xiǎn)事故，保險(xiǎn)公司賠付保險(xiǎn)金，保險(xiǎn)合同結(jié)束。接著，保險(xiǎn)客戶根據(jù)保險(xiǎn)合同條款的事先規(guī)定或者保險(xiǎn)公司的推介，與信托公司簽訂一個(gè)信托合同，將保險(xiǎn)金交予信托公司管理。保險(xiǎn)客戶分別與保險(xiǎn)公司和信托公司協(xié)商，保險(xiǎn)合同和信托合同也是相互獨(dú)立的，不存在時(shí)間、權(quán)利義務(wù)和法律效應(yīng)上的重疊。具體運(yùn)作流程見(jiàn)圖2所示。

目前，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)完全有能力提供中介服務(wù)，信托公司也可以為受益人設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單易行的個(gè)人信托方案，均符合現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)發(fā)展情況，并且有利于充分發(fā)揮保險(xiǎn)公司在人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)中的作用，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)客戶、保險(xiǎn)公司和信托公司三贏。

(三)明確保險(xiǎn)業(yè)在人壽保險(xiǎn)信托中的角色定位

在上文所述“保險(xiǎn)中介”型運(yùn)作模式中，保險(xiǎn)公司作為人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)的中介人。但隨著該制度的不斷發(fā)展和改進(jìn)，保險(xiǎn)公司可以扮演更多的角色，包括提供人壽保險(xiǎn)信托中介服務(wù)和單獨(dú)經(jīng)營(yíng)人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)。

1、中介人角色。

保險(xiǎn)公司能夠準(zhǔn)確了解保險(xiǎn)客戶實(shí)際的保險(xiǎn)需求和信托需求，完全有能力依托自身的資源和機(jī)構(gòu)背景，提供人壽保險(xiǎn)信托這種增值服務(wù)，可以吸引更多的保險(xiǎn)客戶，實(shí)現(xiàn)其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。更重要的是，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)拓展信托中介業(yè)務(wù)，搭建保險(xiǎn)客戶和信托公司聯(lián)系的橋梁，使信托公司得到了一個(gè)龐大且穩(wěn)定的信托資金來(lái)源。人壽保險(xiǎn)信托是一項(xiàng)有效的增加保險(xiǎn)公司中間業(yè)務(wù)收入從而增加利潤(rùn)來(lái)源和利潤(rùn)額的途徑。

2、受托人的角色。