導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞： 投資者情緒；市場(chǎng)流動(dòng)性；信用風(fēng)險(xiǎn)傳染；隨機(jī)占優(yōu)；復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)

中圖分類號(hào)：F830.9；F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-8409（2014）02-0111-07

1 引言

一般而言，信用風(fēng)險(xiǎn)投資者①情緒是指金融市場(chǎng)上投資信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的投資者的投機(jī)傾向或?qū)π庞蔑L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的樂(lè)觀或者悲觀態(tài)度，反映了信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的目前價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的差別。在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)上，信用風(fēng)險(xiǎn)投資者易受到自己或他人的主觀情緒（其信念的客觀程度和認(rèn)知的心理偏誤）的影響，并呈現(xiàn)出系統(tǒng)的長(zhǎng)期的一致性，引起市場(chǎng)流動(dòng)性不足或過(guò)剩，而市場(chǎng)流動(dòng)性的不足或過(guò)剩又會(huì)進(jìn)一步提高信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的非理性主觀情緒程度，最終導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)。投資者情緒和流動(dòng)性是金融市場(chǎng)的兩個(gè)重要特性，也是影響金融市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的關(guān)鍵因素。2007年次貸危機(jī)就是市場(chǎng)投資者悲觀情緒和流動(dòng)性相互作用的結(jié)果[1]。

由于信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的認(rèn)知過(guò)程的偏誤和情緒情感偏好等心理方面的原因會(huì)使其無(wú)法理性地做出正確的判斷和理性的決策，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)、流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)傳染等方面均造成了重要影響。同時(shí)，流動(dòng)性變化又會(huì)加深信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的非理性程度和情緒變化。楓和梁丹[1]認(rèn)為投資者情緒變化在一定程度上加深了資產(chǎn)價(jià)格的市場(chǎng)波動(dòng)速度和幅度，給市場(chǎng)流動(dòng)性造成了不容忽視的影響。Baker和Stein[2]認(rèn)為如果市場(chǎng)參與者情緒程度較高，則市場(chǎng)流動(dòng)性程度就會(huì)較高。同時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性隨著非理性投資者情緒的增加而增加。Hong和Stein[3]認(rèn)為投資者情緒與流動(dòng)性具有顯著的內(nèi)在相關(guān)性。梁麗珍[4]認(rèn)為投資者情緒顯著影響了資產(chǎn)定價(jià)過(guò)程（即收益生成過(guò)程），而且與市場(chǎng)流動(dòng)性具有正相關(guān)關(guān)系，隨著投資者情緒的提高，交易對(duì)價(jià)格的邊際沖擊變小，市場(chǎng)流動(dòng)性增加。Zouaoui等[5]認(rèn)為投資者情緒增加了市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)危機(jī)的發(fā)生概率。Lin和Huang[6]認(rèn)為投資者情緒影響了人們的心理價(jià)格參考點(diǎn)水平，進(jìn)而影響了人們決策行為。Baker等[7]認(rèn)為投資者情緒可以在市場(chǎng)間進(jìn)行傳染，而且是通過(guò)流動(dòng)性得以實(shí)現(xiàn)的。

行為金融學(xué)摒棄了投資者理性假說(shuō)，認(rèn)為投資者情緒對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)有著不可忽視的作用[8]。在信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品交易過(guò)程中，投資者潛在地將銀行系統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳播到二級(jí)市場(chǎng)，并實(shí)現(xiàn)在諸多投資者之間相互傳染和擴(kuò)散。而在這類信用風(fēng)險(xiǎn)傳染過(guò)程中投資者情緒和流動(dòng)性的影響是不可忽視的。這類以信用風(fēng)險(xiǎn)交易為特征的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染問(wèn)題已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染模型所能夠分析的范疇。近幾年，隨著復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論的快速發(fā)展和應(yīng)用，國(guó)內(nèi)外學(xué)者開始將復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論引入到金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的研究領(lǐng)域，也為解決信用風(fēng)險(xiǎn)交易為特征的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染問(wèn)題提供了手段和工具。目前應(yīng)用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)分析信用風(fēng)險(xiǎn)傳染主要集中于銀行系統(tǒng)，通過(guò)分析網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)特性及其演化對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的影響機(jī)制[9～15]。林福永和孫凱[16]認(rèn)為在社會(huì)科學(xué)研究中，如果把各類作用體抽象為網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)，各種作用抽象為節(jié)點(diǎn)之間的連接線或邊，那么，一切事物就都可以抽象為網(wǎng)絡(luò)。在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)上，信用風(fēng)險(xiǎn)投資者之間具有非常復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，而且網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的變化會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)傳染過(guò)程的復(fù)雜性，以及信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度和效率。因此，應(yīng)用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論研究信用風(fēng)險(xiǎn)傳染具有一定的科學(xué)性和可行性。鑒于此，本文基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)視角，考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)投資者情緒和流動(dòng)性對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的影響，通過(guò)構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的網(wǎng)絡(luò)模型，研究信用風(fēng)險(xiǎn)投資者情緒和流動(dòng)性的交互作用對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染行為及其演化的影響和作用機(jī)制。

2 信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的行為分析

2.1 信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的投資者情緒驅(qū)動(dòng)機(jī)制

信用風(fēng)險(xiǎn)傳染是金融系統(tǒng)中常見的復(fù)雜的社會(huì)現(xiàn)象，是一種典型的社會(huì)群體的心理行為。在這種社會(huì)現(xiàn)象中信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的情緒和態(tài)度至關(guān)重要。從社會(huì)群體心理學(xué)角度來(lái)說(shuō)，信用風(fēng)險(xiǎn)傳染是信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染者和被傳染者之間在信息、情緒、態(tài)度、行為等方面的雙向互動(dòng)交流和感染的過(guò)程。從傳染的渠道來(lái)看，信用風(fēng)險(xiǎn)傳染主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的關(guān)系、個(gè)體持有信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特征、信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移、宏觀政策波動(dòng)及新聞媒介傳染等多種方式。從傳染過(guò)程來(lái)看，主要包括信息甄別與篩選信息認(rèn)同與強(qiáng)化市場(chǎng)信息同化市場(chǎng)劇烈震蕩。從心理與行為角度來(lái)看，信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染主要包括對(duì)信息的關(guān)注與疑慮心理的認(rèn)同與情緒激動(dòng)情緒感染群體的趨同行為危機(jī)爆發(fā)。這種心理與行為過(guò)程主要包含四方面的原因。

（1）利益是信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的心理基礎(chǔ)。在金融市場(chǎng)上，信用事件的發(fā)生往往會(huì)帶來(lái)金融市場(chǎng)上信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，會(huì)造成信用風(fēng)險(xiǎn)投資者巨大的利益損失。因此，一旦信用事件的發(fā)生引起金融市場(chǎng)波動(dòng)超出了信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的預(yù)期，危及到信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的相關(guān)利益，他們就會(huì)產(chǎn)生心理恐慌和非理性的情緒和行為，并通過(guò)社會(huì)關(guān)系和各種媒介將非理和激動(dòng)情緒向鄰近或遠(yuǎn)程的個(gè)體傳染，逐漸在市場(chǎng)上形成“心理群體”，加快信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染速度，加劇金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染范圍。

（2）群體依賴性構(gòu)成了信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的心理支撐。在金融市場(chǎng)信用事件發(fā)生前后，絕大多數(shù)信用風(fēng)險(xiǎn)投資者都極為關(guān)注市場(chǎng)信息的變化和市場(chǎng)的運(yùn)行方向?qū)ψ约菏欠裼欣?。為了保護(hù)自己的利益，個(gè)體對(duì)群體的依賴情緒相對(duì)于金融市場(chǎng)平靜時(shí)更為強(qiáng)烈，對(duì)群體情緒和行為的變化更加敏感。因此，對(duì)群體的依賴性在很大程度上為信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染提供了一種心理支撐作用，并不斷加快信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染速度。

（3）信息的不完全性和不對(duì)稱性是加快信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的現(xiàn)實(shí)條件。在金融市場(chǎng)上，信息的不完全性和不對(duì)稱性是各類信息被扭曲或篡改、不利消息被快速傳播或放大的癥結(jié)所在，更是信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的沃土。因此，在市場(chǎng)信息不完全和不對(duì)稱情況下，一旦金融市場(chǎng)上出現(xiàn)相關(guān)信用事件的發(fā)生，就可能會(huì)改變市場(chǎng)信息均衡狀態(tài)，對(duì)不利于自己的信息總是以極其關(guān)注的態(tài)度和行為加以證實(shí)或否定，導(dǎo)致在市場(chǎng)信息不完全和個(gè)體間信息不對(duì)稱下諸多真實(shí)信息在傳播過(guò)程中被扭曲或篡改，經(jīng)過(guò)多次反復(fù)的交互影響，信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的信息不斷被同化，其恐慌心理和非理不斷得到強(qiáng)化，不斷地提高了信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染速度和影響范圍。

（4）情緒感染是信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的內(nèi)在動(dòng)力。在金融市場(chǎng)上，由于信用風(fēng)險(xiǎn)投資者極為關(guān)注自身的利益安全，一旦信用事件的發(fā)生威脅到了自身利益安全，他們就會(huì)產(chǎn)生一種恐懼情緒，并通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的雙向互動(dòng)交流進(jìn)行情緒傳染，產(chǎn)生一系列非理性的行為，最終一步步加快信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度，擴(kuò)大了信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的影響范圍和力度。

2.2 信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的市場(chǎng)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)機(jī)制

在金融市場(chǎng)上，信用風(fēng)險(xiǎn)傳染是投資者心理行為與流動(dòng)互作用的結(jié)果，流動(dòng)性也正成為影響金融系統(tǒng)穩(wěn)定和各類金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要因素，它既可以通過(guò)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表直接發(fā)揮作用，也可以通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格間接地發(fā)揮作用。流動(dòng)性對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的驅(qū)動(dòng)作用主要包括兩個(gè)方面。

（1）流動(dòng)性對(duì)銀行系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的驅(qū)動(dòng)。

銀行系統(tǒng)中的信貸關(guān)系由銀行同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)或銀行共同參與的支付清算系統(tǒng)所導(dǎo)致，即使銀行“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量”之間是相互獨(dú)立的銀行之間的信貸關(guān)系也會(huì)使銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間有很強(qiáng)的相關(guān)性[17]。當(dāng)銀行系統(tǒng)受到不確定性流動(dòng)性沖擊時(shí)，貸出方銀行會(huì)由于借入方銀行的破產(chǎn)而發(fā)生資本損失，如果這個(gè)溢出效應(yīng)超出自身的資本緩沖，信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)由借入方銀行向貸出方銀行傳染，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致銀行系統(tǒng)崩潰[18]。因此，當(dāng)一家或部分銀行發(fā)生信用事件后，除了自身的流動(dòng)性會(huì)受到?jīng)_擊，與其相關(guān)聯(lián)的銀行的流動(dòng)性也會(huì)立即受到擾動(dòng)或沖擊，一些資本緩沖能力弱的銀行為了保證流動(dòng)性穩(wěn)定，一定會(huì)以低于“公平”價(jià)值的價(jià)格來(lái)售賣其長(zhǎng)期資產(chǎn)或以更高的利率進(jìn)行拆借，而銀行資產(chǎn)價(jià)格的下降或同業(yè)拆借利率的上升又勢(shì)必會(huì)反過(guò)來(lái)影響其他銀行資產(chǎn)的價(jià)值，增加銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致一家或部分銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著流動(dòng)性通過(guò)銀行資產(chǎn)市場(chǎng)傳染給其他與之直接相關(guān)或者間接相關(guān)，甚至不相關(guān)的銀行。而且，銀行系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度和影響范圍會(huì)隨著流動(dòng)性沖擊的增加而增加。

（2）流動(dòng)性對(duì)金融市場(chǎng)間信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的驅(qū)動(dòng)。

在整個(gè)金融系統(tǒng)中，由于各個(gè)市場(chǎng)之間不可避免地存在著很大程度上的資產(chǎn)相關(guān)性和經(jīng)濟(jì)主體的相關(guān)性，其中任何一個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)上的流動(dòng)性問(wèn)題也勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致其他市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題。某一市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)流動(dòng)性的變化在多個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行傳染，并且呈現(xiàn)顯著的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。以2007年美國(guó)次貸危機(jī)為例。由于基準(zhǔn)利率上升和房?jī)r(jià)下跌，導(dǎo)致了銀行系統(tǒng)的信貸違約增加，銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性受到?jīng)_擊，引發(fā)銀行系統(tǒng)內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染。而銀行系統(tǒng)內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染又勢(shì)必會(huì)致使基準(zhǔn)利率持續(xù)上升和房?jī)r(jià)持續(xù)下跌，導(dǎo)致次級(jí)抵押貸款支持證券市場(chǎng)價(jià)值縮水，帶動(dòng)資本市場(chǎng)其他相關(guān)衍生產(chǎn)品價(jià)格下跌，引發(fā)資本市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)和信用風(fēng)險(xiǎn)傳染。資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的下跌，又會(huì)引起貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的緊縮，進(jìn)而導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)在貨幣市場(chǎng)上傳染。因此，在流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下，在多個(gè)市場(chǎng)之間形成不利的“流動(dòng)性螺旋”，驅(qū)動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)在多個(gè)市場(chǎng)之間反復(fù)交叉?zhèn)魅荆跇O端情況下會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)。

因此，流動(dòng)性正成為信用風(fēng)險(xiǎn)在單個(gè)金融市場(chǎng)內(nèi)部傳染和多市場(chǎng)間傳染的核心渠道和紐帶，而且，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度和影響范圍具有顯著的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，并呈現(xiàn)出“DNA雙螺旋鏈”特征。

3 信用風(fēng)險(xiǎn)傳染模型

篇2

關(guān)鍵詞：銀行間市場(chǎng)；信用風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

全球金融危機(jī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理理念的最大影響之一就是對(duì)交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的重視。金融機(jī)構(gòu)評(píng)估對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)的方法、模型合理與否，關(guān)系到評(píng)估結(jié)果的優(yōu)劣。本文概要闡述了銀行信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方面的相關(guān)理論依據(jù)和基本做法。并對(duì)銀行間市場(chǎng)完善授信管理提出了具體建議。

一、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論

銀行等金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法大致有統(tǒng)計(jì)模型、CAMEL模型和專家判斷模型等三種理論依據(jù)：

(一)統(tǒng)計(jì)模型

利用統(tǒng)計(jì)模型進(jìn)行信用評(píng)估的前提條件是有足夠的數(shù)據(jù)積累，一般至少需要連續(xù)3年的相關(guān)數(shù)據(jù)。

1．違約概率(ProbabilityofDefauh，PD)理論

違約概率是預(yù)計(jì)債務(wù)人不能償還到期債務(wù)(違約)的可能性。評(píng)估結(jié)果與違約率的對(duì)應(yīng)關(guān)系是國(guó)際公認(rèn)的事后檢驗(yàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)估質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的一項(xiàng)最重要的標(biāo)尺。在商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，違約概率是指借款人在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)不能按合同要求償還銀行貸款本息或履行相關(guān)義務(wù)的可能性。如何準(zhǔn)確、有效地計(jì)算違約概率對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理十分重要。不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所設(shè)定的違約定義可能不同，所反映同一等級(jí)的質(zhì)量也因此而不同。只有違約定義相同的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其評(píng)級(jí)結(jié)果才可以進(jìn)行比較。有了對(duì)應(yīng)違約率的資信等級(jí)才能真正成為決策的依據(jù)。商業(yè)銀行違約概率常用的測(cè)度方法主要有兩種：基于內(nèi)部信用評(píng)級(jí)歷史資料的測(cè)度方法；基于期權(quán)定價(jià)理論的測(cè)度方法。

2．違約損失率(LossGivenDefault，LGD)理論

違約損失率是指?jìng)鶆?wù)人一旦違約將給債權(quán)人造成的損失數(shù)額占風(fēng)險(xiǎn)暴露(債權(quán))的百分比，即損失的嚴(yán)重程度。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、風(fēng)險(xiǎn)日益加大和創(chuàng)新日新月異的市場(chǎng)環(huán)境中，銀行對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的量化和管理顯得越來(lái)越重要。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法因過(guò)于簡(jiǎn)單、缺乏現(xiàn)代金融理論基礎(chǔ)等原因已經(jīng)不能適應(yīng)金融市場(chǎng)和銀行監(jiān)管的需要。以獨(dú)立身份服務(wù)于全社會(huì)公眾投資者、以公開上市債券為主的外部信用評(píng)級(jí)對(duì)銀行內(nèi)部以信貸資產(chǎn)為主、與銀行自身有著特定聯(lián)系的資產(chǎn)組合的適用性也越來(lái)越小。因此，銀行開始開發(fā)類似外部信用評(píng)級(jí)但又反映內(nèi)部管理需要的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，以適應(yīng)上述市場(chǎng)和內(nèi)部管理發(fā)展的需要。隨著銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的發(fā)展，越來(lái)越多的銀行認(rèn)識(shí)到LGD在全面衡量信用風(fēng)險(xiǎn)方面的重要作用，評(píng)級(jí)體系的結(jié)構(gòu)開始由只注重評(píng)估違約率的單維評(píng)級(jí)體系向既重違約率又重違約損失率的多維評(píng)級(jí)體系發(fā)展。歷史數(shù)據(jù)平均值法是目前銀行業(yè)應(yīng)用最廣泛最傳統(tǒng)的方法，新巴塞爾資本協(xié)定的許多規(guī)定也采用這種方法，這種方法以其簡(jiǎn)單易操作而獲得歡迎。

(二)CAMEL模型

CAMEL評(píng)級(jí)體系是目前美國(guó)金融管理當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、信用狀況等進(jìn)行的一整套規(guī)范化、制度化和指標(biāo)化的綜合等級(jí)評(píng)定制度。其有五項(xiàng)考核指標(biāo)，即資本充足性(CapitalAde．quacy)、資產(chǎn)質(zhì)量(AssetQuality)、管理水平(Manage—ment)、盈利水平(Earnings)和流動(dòng)性(Liquidity)。當(dāng)前國(guó)際上對(duì)商業(yè)銀行評(píng)級(jí)考察的主要內(nèi)容基本上未跳出美國(guó)“駱駝”評(píng)級(jí)的框架?！榜橊劇痹u(píng)級(jí)體系的特點(diǎn)是單項(xiàng)評(píng)分與整體評(píng)分相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合，以評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理能力為導(dǎo)向．充分考慮到銀行的規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)層次，是分析銀行運(yùn)作是否健康的最有效的基礎(chǔ)分析模型。在具體CAMEL模型的指標(biāo)及其權(quán)重選取及校驗(yàn)過(guò)程中，大多采用了回歸分析、主成分分析等統(tǒng)計(jì)方法。

(三)專家判斷模型

銀行信用評(píng)估的起點(diǎn)是對(duì)其財(cái)務(wù)實(shí)力的綜合判斷。應(yīng)從定量定性兩個(gè)角度綜合評(píng)估。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、管理能力、經(jīng)營(yíng)范圍、公司治理、監(jiān)管情況、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)前景等要素，無(wú)法通過(guò)確切數(shù)量加以計(jì)算，而專家打分卡是一種更加偏向于定性的模型。在缺乏外在基準(zhǔn)值，如信用等級(jí)、違約和損失數(shù)據(jù)等的情況下，開發(fā)專家判斷模型是一種較好的選擇。專家判斷模型的特點(diǎn)是：符合Basel要求．具有透明度和一致性：專家打分卡建模時(shí)間短，所需數(shù)據(jù)不需要特別的多：專家打分卡可充分利用評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的通常做法

(一)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基本思路

評(píng)估方法應(yīng)充分考慮風(fēng)險(xiǎn)元素的定量和定性兩個(gè)方面，引入大量的精確分析法，并盡可能地運(yùn)用統(tǒng)計(jì)技術(shù)。另一方面，不浪費(fèi)定性參數(shù)的判別能力，并用以優(yōu)化計(jì)量模型的預(yù)測(cè)效能。除CAMEL要素外，還需考慮更多更深入的風(fēng)險(xiǎn)因素。評(píng)估要素主要包括品牌價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)定位、監(jiān)管環(huán)境、營(yíng)運(yùn)環(huán)境、財(cái)務(wù)基本面。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的構(gòu)造

數(shù)據(jù)準(zhǔn)備是模型開發(fā)和驗(yàn)證的基礎(chǔ)，建模數(shù)據(jù)應(yīng)正確反映交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)特征以及評(píng)級(jí)框架。定義數(shù)據(jù)采集模板。收集、清洗和分析模型開發(fā)和驗(yàn)證所需要的樣本數(shù)據(jù)集。影響交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)要素主要有非系統(tǒng)性因素和系統(tǒng)性因素。非系統(tǒng)性因素是指與單個(gè)交易對(duì)手相關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)因素，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理能力、基本信息等。系統(tǒng)性因素是指與所有交易對(duì)手相關(guān)的共同風(fēng)險(xiǎn)因素．如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策、商業(yè)周期等。既要考慮交易對(duì)手目前的風(fēng)險(xiǎn)特征，又要考慮經(jīng)濟(jì)衰退、行業(yè)發(fā)生不利變化對(duì)交易對(duì)手還款能力和還款意愿的影響．并通過(guò)壓力測(cè)試反映交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)敏感性

(三)變量選擇方法

1．層次分析法

層次分析法(Theanlaytichierarchyprocess)簡(jiǎn)稱AHP：它是一種定性和定量相結(jié)合、系統(tǒng)化、層次化的分析方法。層次分析法不僅適用于存在不確定性和主觀信息的情況，還允許以合乎邏輯的方式運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)、洞察力和直覺(jué)。層次分析法的內(nèi)容包括：指標(biāo)體系構(gòu)建及層次劃分；構(gòu)造成對(duì)比較矩陣；相對(duì)優(yōu)勢(shì)排序；比較矩陣一致性檢驗(yàn)。

2．主成分分析法

主成分分析法也稱主分量分析，旨在利用降維的思想，通過(guò)原始變量的線性組合把多指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)。在保留原始變量主要信息的前提下起到降維與簡(jiǎn)化問(wèn)題的作用，使得在研究復(fù)雜問(wèn)題時(shí)更容易抓住主要矛盾。通過(guò)主成分分析可以從多個(gè)原始指標(biāo)的復(fù)雜關(guān)系中找出一些主要成分，揭示原始變量的內(nèi)在聯(lián)系，得出關(guān)鍵指標(biāo)(即主成分)。

3．專家判斷

關(guān)鍵指標(biāo)權(quán)重和取值標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定是通過(guò)專家在定量分析的基礎(chǔ)上共同討論確定，取值標(biāo)準(zhǔn)是建立指標(biāo)業(yè)績(jī)表現(xiàn)同分?jǐn)?shù)之間的映射關(guān)系。取值標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定應(yīng)能夠正確區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)，取值標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)特點(diǎn)和周期定期調(diào)整，從而反映風(fēng)險(xiǎn)的變化。

篇3

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；信用風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、供應(yīng)鏈金融內(nèi)容

1、供應(yīng)鏈金融的涵義

現(xiàn)代意義上的供應(yīng)鏈的定義是：供應(yīng)鏈相當(dāng)于在網(wǎng)站中購(gòu)買商品的流程，之間有資金運(yùn)轉(zhuǎn)、物流傳遞、信息轉(zhuǎn)換等環(huán)節(jié)，這些都在一定情況下得到控制。在網(wǎng)絡(luò)中將產(chǎn)品送到消費(fèi)者的手里，是一個(gè)整體的網(wǎng)上商務(wù)服務(wù)流程。在不斷的風(fēng)險(xiǎn)中，發(fā)掘到不同的問(wèn)題，解決問(wèn)題的方法就是讓出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)得到控制。這樣也會(huì)對(duì)決策的失誤起到緩解，企業(yè)自身的價(jià)值得到提高。對(duì)金融業(yè)務(wù)中各個(gè)環(huán)節(jié)都進(jìn)行監(jiān)督與控制。

2、供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)

供應(yīng)鏈金融在中小企業(yè)中發(fā)現(xiàn)需要融資的對(duì)象。這個(gè)企業(yè)能在供應(yīng)鏈中發(fā)揮一定的作用同時(shí)又有很高的地位，那么就可以成為融資的對(duì)象。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與信用等級(jí)是作為次要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。供應(yīng)鏈的交易狀況必須從內(nèi)部和外部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與記錄。對(duì)于兩者的變化要了如指掌。將所有信息在共享平臺(tái)中讓參與者都能夠及時(shí)接受最新消息，了解供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況。信息流越加的準(zhǔn)確那么銀行就能根據(jù)實(shí)況做出相對(duì)應(yīng)的融資處理。

與傳統(tǒng)的資產(chǎn)抵押相比，供應(yīng)鏈金融主要突出的特點(diǎn)，授信活動(dòng)會(huì)在融資過(guò)程中是停止的。資金也不能隨便挪用。利用供應(yīng)鏈產(chǎn)生的流動(dòng)資產(chǎn)，將預(yù)收賬款，應(yīng)收賬款以及存貨進(jìn)行融資。供應(yīng)鏈金融最顯著的特征，企業(yè)必須具有一定的信用等級(jí)，通過(guò)一定的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)才能獲得銀行的幫助。在整個(gè)融資流程中所得銷售收入，用于授信還款。

二、供應(yīng)鏈金融的理論基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

1、交易成本

科斯提出的交易成本理論認(rèn)為，在市場(chǎng)交易中出現(xiàn)不同的情況，發(fā)現(xiàn)費(fèi)用，通知交易者，談判時(shí)的費(fèi)用，一切與交易相關(guān)的費(fèi)用都必須做到了解。供應(yīng)鏈作為基礎(chǔ)存在，有效的控制成本，讓交易的效率得到提高。供應(yīng)鏈產(chǎn)生的流動(dòng)資產(chǎn)，將預(yù)收賬款，應(yīng)收賬款以及存貨進(jìn)行融資。將企業(yè)的信用等級(jí)與能力作為供應(yīng)鏈的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

2、信息不對(duì)稱問(wèn)題

信息不對(duì)稱的影響有兩種，在事前的選擇并沒(méi)有直接選擇，在方向上是相反的，還有就是事后所要承擔(dān)的道德風(fēng)險(xiǎn)。就逆向選擇這種情況，可以采取一定的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，審查中確保真實(shí)性。而第二種風(fēng)險(xiǎn)的控制是需要通過(guò)監(jiān)管來(lái)控制的。在銀行的內(nèi)部建立一定的信息共享機(jī)制。

3、委托

在供應(yīng)鏈金融中，有委托這一項(xiàng)。銀行與各企業(yè)之間，在信貸業(yè)務(wù)上必須更加的謹(jǐn)慎，在業(yè)務(wù)交易中要妥善處理兩者之間的關(guān)系。物流相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)貨物的運(yùn)輸，對(duì)于倉(cāng)儲(chǔ)等做好一定的監(jiān)管。在銀行與物流企業(yè)之間，避免出現(xiàn)委托問(wèn)題。在兩者相互進(jìn)行交易時(shí)，進(jìn)行監(jiān)督并做好信息交流。在各大合作中，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，互惠互利的，建立在共同利益基礎(chǔ)上的。參與者的目標(biāo)如果不一致，出現(xiàn)沖突時(shí)并沒(méi)有合理的解決問(wèn)題，導(dǎo)致雙方利益受損，那么整體的供應(yīng)鏈就沒(méi)有辦法順利進(jìn)行下去，造成信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)管理的類型

銀行業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)時(shí)涉及到信用，市場(chǎng)以及內(nèi)外部操作的。風(fēng)險(xiǎn)的控制主要表現(xiàn)在市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)上。銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理上，在投資中向多元化發(fā)展，貸款的出售也在其中等。最常用的是要進(jìn)行信用等級(jí)的測(cè)定，利用信用衍生工具對(duì)出現(xiàn)的損失提供一定的保險(xiǎn)。供應(yīng)鏈作為基礎(chǔ)存在，有效的控制成本，讓交易的效率得到提高。

1、信用互換

信用互換在信用衍生品中是非常廣泛使用的?？梢詫⒔鹑诠ぞ叻蛛x，在一定基礎(chǔ)上提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，在市場(chǎng)中的流通性也會(huì)增強(qiáng)。信息流越加的準(zhǔn)確那么銀行就能根據(jù)實(shí)況做出相對(duì)應(yīng)的融資處理。促通過(guò)信息流的整合，信息系統(tǒng)的充分完善，銀行可以對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控管理。避免這樣的事情發(fā)生，合作者必須規(guī)范自己的信用行為，建立充分的信用體系，這樣才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

在不同的供應(yīng)鏈中，各大企業(yè)可以進(jìn)行信貸業(yè)務(wù)。銀行可以貸款給不同的企業(yè)。在企業(yè)，銀行之間存在著第三者，那么就是中介機(jī)構(gòu)。中介機(jī)構(gòu)通過(guò)銀行給企業(yè)的貸款提供一定的服務(wù)獲得收益。銀行會(huì)根據(jù)一定的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，給予相關(guān)需要幫助的企業(yè)。在貸款過(guò)程中可以實(shí)行等價(jià)額度的業(yè)務(wù)，從中可以進(jìn)行比例互換。獲得利益的同時(shí)，在形式上有一定程度的互換。中介機(jī)構(gòu)從中所獲得的相當(dāng)于服務(wù)費(fèi)。簽訂相關(guān)的協(xié)議，一切建立在合理的信用基礎(chǔ)上來(lái)實(shí)施，信用互換也是風(fēng)險(xiǎn)管理中出現(xiàn)很頻繁的類型。

2、信用期權(quán)和信用利差期權(quán)

信用期權(quán)在供應(yīng)鏈中出現(xiàn)的問(wèn)題，信用期權(quán)在成熟的金融市場(chǎng)，發(fā)揮著不同的作用。發(fā)行債券需要建立在一定的條件之上，它需要滿足一定的信用評(píng)估。供應(yīng)鏈的交易狀況必須從內(nèi)部和外部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與記錄。對(duì)于兩者的變化要了如指掌。將所有信息在共享平臺(tái)中讓參與者都能夠及時(shí)接受最新消息，了解供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況。信息流越加的準(zhǔn)確那么銀行就能根據(jù)實(shí)況做出相對(duì)應(yīng)的融資處理。

信用期權(quán)和信用利差期權(quán)兩者相比，建立供應(yīng)鏈專有的金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理系統(tǒng)是非常重要的，但是因?yàn)樗膹?fù)雜性，突發(fā)狀況會(huì)變的很多。那么在系統(tǒng)成立的同時(shí)我們就必須做到，成功的控制金融突發(fā)事件的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性債券的轉(zhuǎn)換，需要更多流通性的抵押物。金融衍生品的使用可以轉(zhuǎn)換成使用債券，這樣不僅能夠完善銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，還能讓整個(gè)金融系統(tǒng)的流通性更強(qiáng)也變得更加的安全。避免這樣的事情發(fā)生，合作者必須規(guī)范自己的信用行為，建立充分的信用體系，這樣才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展。

四、信用風(fēng)險(xiǎn)管理

1、信用風(fēng)險(xiǎn)管理的概念

市場(chǎng)越來(lái)越開放，相關(guān)法律法規(guī)的波動(dòng)和創(chuàng)新產(chǎn)品的產(chǎn)生都會(huì)對(duì)企業(yè)造成一定的影響。這樣也會(huì)對(duì)決策的失誤起到緩解，企業(yè)自身的價(jià)值得到提高。保障整個(gè)流程的安全實(shí)施。信息流的整合，信息系統(tǒng)的充分完善，銀行可以對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控管理。信用風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)關(guān)注，讓供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理更加的標(biāo)準(zhǔn)化，理論與實(shí)踐相結(jié)合，更好地為供應(yīng)鏈金融做出非常專業(yè)的服務(wù)。

2、信用風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)

最終根據(jù)信息的搜集與整合來(lái)決定最終給企業(yè)的融資是多少。事后風(fēng)險(xiǎn)的處理就是，在遇到意外情況時(shí)，銀行必須與企業(yè)共同來(lái)面對(duì)問(wèn)題，將風(fēng)險(xiǎn)控制到最小。這樣才能達(dá)到信用風(fēng)險(xiǎn)的管理目標(biāo)。信用風(fēng)險(xiǎn)管理同時(shí)也要采取一定的措施控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。銀行必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行前期的了解，才決定是否進(jìn)行融資，以及融資的標(biāo)準(zhǔn)。事前事后的雙結(jié)合，可以讓整個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理掌控在一定的范圍內(nèi)，可以在遇到問(wèn)題的時(shí)候，采取相應(yīng)的應(yīng)急措施。

五、完善供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

1、加強(qiáng)信息流整合幫助控制風(fēng)險(xiǎn)

加強(qiáng)信息流的整合能夠起到控制風(fēng)險(xiǎn)的作用。必須從信息的控制入手，信息要適時(shí)的更新并充分做到共享。信息管理系統(tǒng)的更新也要適應(yīng)當(dāng)下發(fā)展的需要。供應(yīng)鏈的交易狀況必須從內(nèi)部和外部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與記錄。對(duì)于兩者的變化要了如指掌。將所有信息在共享平臺(tái)中讓參與者都能夠及時(shí)接受最新消息，了解供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況。

信息流越加的準(zhǔn)確那么銀行就能根據(jù)實(shí)況做出相對(duì)應(yīng)的融資處理。促進(jìn)了各個(gè)企業(yè)在供應(yīng)鏈中合作的發(fā)展。通過(guò)信息流的整合，信息系統(tǒng)的充分完善，銀行可以對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控管理，同時(shí)各大企業(yè)也可以相互監(jiān)督，可以有效的減少信用風(fēng)險(xiǎn)行為的產(chǎn)生。避免風(fēng)險(xiǎn)這樣的事情發(fā)生，合作者必須規(guī)范自己的信用行為，建立充分的信用體系，這樣才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

2、發(fā)揮金融衍生產(chǎn)品在供應(yīng)鏈金融信用中的地位

關(guān)于供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的研究還處在萌芽階段，并沒(méi)有做到深入的了解。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和完善，金融衍生產(chǎn)品在供應(yīng)鏈金融中發(fā)揮的作用將會(huì)越來(lái)越重要。商業(yè)銀行在信貸抵押資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化，合理的運(yùn)用衍生產(chǎn)品能夠最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性債券的轉(zhuǎn)換，需要更多流通性的抵押物。金融衍生品的使用可以轉(zhuǎn)換成使用債券，這樣不僅能夠完善銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，還能讓整個(gè)金融系統(tǒng)的流通性更強(qiáng)也變得更加的安全。

3、建立供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理系統(tǒng)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)的存在是不可避免的。如何讓風(fēng)險(xiǎn)降低到最低，轉(zhuǎn)被動(dòng)為主動(dòng)是非常重要的。供應(yīng)鏈的管理運(yùn)用涉及的范圍非常的廣，參與者也是非常的多，所以承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也多。建立供應(yīng)鏈專有的金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理系統(tǒng)是非常重要的，但是因?yàn)樗膹?fù)雜性，突發(fā)狀況會(huì)變的很多。那么在系統(tǒng)成立的同時(shí)我們就必須做到，成功的控制金融突發(fā)事件的風(fēng)險(xiǎn)。適時(shí)對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)督管理，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的同時(shí)不斷的改進(jìn)。對(duì)于突發(fā)事件要給予非常完善的處理方案。將供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)中出現(xiàn)的危險(xiǎn)最小化，避免更嚴(yán)重的事情發(fā)生。

4、加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)

信用評(píng)估部門的不專業(yè)，商業(yè)銀行的專業(yè)評(píng)估也不達(dá)標(biāo)，這樣會(huì)很容易造成金融風(fēng)險(xiǎn)。信用質(zhì)量必須從宏觀和微觀一起著手，兩者結(jié)合更能作為非常有利的保障。供應(yīng)鏈中的參與者都是有相關(guān)契約的，通過(guò)模型對(duì)信用進(jìn)行評(píng)估從而規(guī)避較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。在各大合作中，它們是共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，互惠互利的，建立在共同利益基礎(chǔ)上的。參與者的目標(biāo)如果不一致，出現(xiàn)沖突時(shí)并沒(méi)有合理的解決問(wèn)題，導(dǎo)致雙方利益受損，那么整體的供應(yīng)鏈就沒(méi)有辦法順利進(jìn)行下去，造成信用風(fēng)險(xiǎn)。為了避免這樣的事情發(fā)生，合作者必須規(guī)范自己的信用行為，建立充分的信用體系，這樣才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

六、結(jié)論

供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理，本文是根據(jù)以往的研究，對(duì)于供應(yīng)鏈金融使用中如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了討論與分析。結(jié)合供應(yīng)鏈中出現(xiàn)的問(wèn)題，提出了合理的建議。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的處理與突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生都做了相應(yīng)的分析，為以后的發(fā)展提供了非常有利的理論基礎(chǔ)。讓供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理更加的標(biāo)準(zhǔn)化，理論與實(shí)踐相結(jié)合，更好的為供應(yīng)鏈金融做出非常專業(yè)的服務(wù)。才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[3] 曹俊.供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理[J].2011.

篇4

與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相比，信用風(fēng)險(xiǎn)管理存在著信用悖論現(xiàn)象。理論上講，當(dāng)銀行管理存在信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)將投資分散化，多樣化，防止信用風(fēng)險(xiǎn)集中。然而在實(shí)踐中由于客戶信用關(guān)系，區(qū)域行業(yè)信息優(yōu)勢(shì)以及銀行貸款業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)，使得銀行信用風(fēng)險(xiǎn)很難分散化。

3.信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性

信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征明顯。借款人的還款能力主要取決于與借款人相關(guān)的非系統(tǒng)因素，如借款人財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力、還款意愿等。基于資產(chǎn)組合理論的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(capm)和基于組合套利原理的套利資產(chǎn)定價(jià)模型都只對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素定價(jià)，信用風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有在這些資產(chǎn)定價(jià)模型中體現(xiàn)出來(lái)。

4.信用風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的獲取困難

由于信用資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，貸款等信用交易存在明顯的信息不對(duì)稱性以及貸款持有期長(zhǎng)、違約事件頻率少等原因，信用風(fēng)險(xiǎn)不像市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)那樣具有數(shù)據(jù)的可得性，這也導(dǎo)致了信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型有效性檢驗(yàn)的困難。正是由于信用風(fēng)險(xiǎn)具有這些特點(diǎn)，因而信用風(fēng)險(xiǎn)的衡量比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量困難得多，也成為造成信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)研究滯后于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化研究原因。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)模型及其發(fā)展

信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的突破性進(jìn)展始于1974年，莫頓(merton)將期權(quán)定價(jià)理論運(yùn)用于有風(fēng)險(xiǎn)的貸款，并將違約債務(wù)看作企業(yè)資產(chǎn)的或有權(quán)益，利用期權(quán)理論進(jìn)行定價(jià)分析。模型基本假定某個(gè)企業(yè)在其資產(chǎn)價(jià)值降低到其債務(wù)價(jià)值以下時(shí)就發(fā)生違約。之后black和cox(1976)、geske(1977)、longstaff和schwarz(1995)、dsa(1995)以及zhou(1997)等一大批金融學(xué)家對(duì)其模型進(jìn)行了更為深入的研究和推廣，由于這些模型都是基于bsm(black scholes merton)的股票期權(quán)定價(jià)模型，因此也稱為結(jié)構(gòu)化模型。

根據(jù)基于期權(quán)理論的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)思想，企業(yè)違約與否決定于企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，如果貸款到期時(shí)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值高于其債務(wù)（貸款），企業(yè)有動(dòng)力還款；當(dāng)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值小于其債務(wù)時(shí)，企業(yè)有違約的選擇權(quán)，因此可將銀行的貸款收益看作賣出一份借款企業(yè)資產(chǎn)的看跌期權(quán)。

為了易于理解，假設(shè)市場(chǎng)是無(wú)摩擦的，交易成本及稅收為零，無(wú)紅利分配，且企業(yè)只有一筆貸款，則企業(yè)的價(jià)值等于負(fù)債加所有者權(quán)益，貸款一旦轉(zhuǎn)化為具有固定到期日t的無(wú)息債券，那么企業(yè)必須在t時(shí)償付債券的本金f；如果公司市場(chǎng)價(jià)值v[,t]低于其債務(wù)價(jià)值f，一旦在到期日t發(fā)生違約，則資產(chǎn)即轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人。如果企業(yè)到期能夠支付本金，則企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值超過(guò)債券本金的部分屬于資產(chǎn)所有者。

債務(wù)支付形式為：

附圖

則到期日t企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值為：

e(t)=max(v[,t]-f,0)

貸款的收益函數(shù)上部固定支付和底部的呈長(zhǎng)尾形的風(fēng)險(xiǎn)，也與股票的看跌期權(quán)的出售者的收益函數(shù)相似。如果股票價(jià)格超過(guò)執(zhí)行價(jià)格，則期權(quán)的賣方持有賣權(quán)費(fèi)用；如果股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)，則期權(quán)的賣方會(huì)遭受重大損失。因此銀行發(fā)放貸款的收益與賣出一份借款企業(yè)資產(chǎn)的看跌期權(quán)是同構(gòu)的；因此違約的選擇權(quán)價(jià)值如同bsm期權(quán)定價(jià)模型一樣，均取決于5個(gè)相似的變量。

一份股票的看跌期權(quán)的價(jià)值＝f(s,x,r,σ[,s],t)

一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)貸款的違約選擇權(quán)的價(jià)值＝f(v,f,r,σ,t)

其中s為股票的價(jià)格；x為股票的執(zhí)行價(jià)格；r為短期利率；σ[,s]為股票價(jià)值波動(dòng)性；t為期權(quán)到期事件或貸款的時(shí)間限度；v為企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值；f為債券的面值，即貸款值；σ為企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)性。如果可以得到企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值和波動(dòng)性，則期權(quán)定價(jià)理論可以解決信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)問(wèn)題。

企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值如bs模型中的brown運(yùn)動(dòng)dv[,t]/v[,t]=rdt+σdb[,t]

merton估值模型債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值為

e(v,f,r,σ,τ)=e[-rt][n(d[,2]-in(-d[,1])] (1)

其中τ為距貸款到期的剩余事件長(zhǎng)度，即t-t，t為到期日，t為當(dāng)前時(shí)間；i為衡量企業(yè)杠桿比率v/fe[,-tτ]；n(d)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累計(jì)概率分布函數(shù)，發(fā)生偏差超過(guò)計(jì)算出的d值的概率。

附圖

因此信用利差為credit spread，即違約風(fēng)險(xiǎn)＝風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)利率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)利率

附圖

merton模型依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)；模型建立在bs模型基礎(chǔ)上，并基于固定利率；模型假設(shè)違約是在貸款到期時(shí)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值低于債務(wù)的價(jià)值發(fā)生違約。longstaff和schwarz(1995)對(duì)其模型假設(shè)進(jìn)行擴(kuò)展的結(jié)果是：只要企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值v低于為償還債務(wù)價(jià)值f，債務(wù)在任一時(shí)刻當(dāng)違約；

企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值服從dv[,t]/v[,t]=r[,t]dt+σ[,t]dw[,v](t),dr(t)=θ(v-r(t))dt+ηdw[,r](t),其中w[,v]和w[,r]相關(guān)度為(p)。longstaff和schwarz擴(kuò)展了metron的假設(shè)，但沒(méi)有給出信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的明確的公式。然而merton模型中的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值和波動(dòng)性是不能直接觀察的，這就給模型的應(yīng)用帶來(lái)困難。kmv公司在莫頓模型的基礎(chǔ)上開發(fā)edf(expected defaultfrequency)模型，并可對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

三、kmv的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型及應(yīng)用

kmv模型將有信用風(fēng)險(xiǎn)公司的權(quán)益視為以公司資產(chǎn)價(jià)值為標(biāo)的的看漲期權(quán)，將違約視為公司不執(zhí)行看漲期權(quán)；公司的資產(chǎn)價(jià)值下降愈多，違約風(fēng)險(xiǎn)越大，則賣權(quán)價(jià)值就愈高。

1.違約距離

kmv的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型主要分析預(yù)期違約概率edf，edf建立在違約距離(distance to default)的概念基礎(chǔ)上。違約距離dd(distance to default)是企業(yè)資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值與違約點(diǎn)之間的標(biāo)準(zhǔn)差倍數(shù)。違約點(diǎn)dp(defauh point)，即企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值與公司負(fù)債價(jià)值相等時(shí)的價(jià)值，也就是當(dāng)公司資產(chǎn)價(jià)值低于此一違約點(diǎn)時(shí)，公司就會(huì)被視為違約。

附圖

e(v)為企業(yè)資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值，σ[,f]為企業(yè)資產(chǎn)波動(dòng)性。kmv方法的關(guān)鍵是確定相對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的所有相關(guān)信息，這些信息包含于資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值、違約點(diǎn)及資產(chǎn)的波動(dòng)性變量之中。

2.資產(chǎn)的波動(dòng)性的計(jì)算

企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值、企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性是不能直接觀察到的，因此參數(shù)的估計(jì)是困難的。kmv利用企業(yè)的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值及股權(quán)的波動(dòng)性來(lái)估計(jì)企業(yè)資產(chǎn)市值及企業(yè)資產(chǎn)的波動(dòng)性。

要從企業(yè)股票的價(jià)值、股價(jià)的波動(dòng)性、負(fù)債的賬面價(jià)值估計(jì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性，就得依據(jù)bsm模型：

e=vn(d[,t]-fe[rt]n(d[,2]) (4)

其中e為股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值（看漲期權(quán)的價(jià)值）；f為負(fù)債的賬面價(jià)值（執(zhí)行價(jià)格）；v為企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值；t為時(shí)間范圍，到期時(shí)間；r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；n為正態(tài)分布累計(jì)概率函數(shù)，d1、d2分別為：

附圖

其中σf為資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性（標(biāo)準(zhǔn)差）。

對(duì)等式(3)兩邊求導(dǎo)，再求期望得到：

附圖

(3)、(4)已知的變量為股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值(e)，股權(quán)的價(jià)值波動(dòng)性為σ[,e]（可由歷史數(shù)據(jù)估計(jì)），通過(guò)負(fù)債的面值及時(shí)間范圍，可解出資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值v和波動(dòng)性σ[,f]。

3.資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值和違約點(diǎn)的確定

kmv利用歷史數(shù)據(jù)來(lái)確定資產(chǎn)的預(yù)期利益，將它和資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)價(jià)值結(jié)合起來(lái)即得到資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期價(jià)值。違約點(diǎn)則發(fā)生在企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值低于負(fù)債的面值時(shí)。kmv根據(jù)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，違約發(fā)生最頻繁的分界點(diǎn)在企業(yè)價(jià)值大約等于流動(dòng)負(fù)債±50%的長(zhǎng)期負(fù)債。根據(jù)已知企業(yè)未來(lái)預(yù)期價(jià)值、違約點(diǎn)及波動(dòng)性，可由(3)求出違約距離。違約距離是標(biāo)準(zhǔn)化的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法，也可用于不同公司之間的比較。

kmv模型將股權(quán)視為企業(yè)資產(chǎn)的看漲期權(quán)，可以用于任何公開招股的公司。它以股票的市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，指標(biāo)數(shù)據(jù)不僅反映了企業(yè)歷史和當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，而且反映了市場(chǎng)中投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的綜合預(yù)期。它將現(xiàn)有的價(jià)值和違約點(diǎn)及歷史波動(dòng)性聯(lián)系起來(lái)，是用現(xiàn)有價(jià)值對(duì)未來(lái)價(jià)值的預(yù)測(cè)，因此模型具有前瞻性(forward-looking)。預(yù)測(cè)公開交易債券收益變化的結(jié)果表明，kmv模型比標(biāo)準(zhǔn)普爾的違約預(yù)測(cè)能力更強(qiáng)。

然而edf模型對(duì)企業(yè)違約的預(yù)測(cè)是基于資產(chǎn)收益正態(tài)分布的假設(shè)，數(shù)據(jù)信息依賴于股價(jià)信息和企業(yè)的匯集數(shù)據(jù)，因此在模型應(yīng)用中受到限制，需要進(jìn)一步修正。另外，kmv模型只分析單個(gè)受信企業(yè)在股票市場(chǎng)的價(jià)格變化，著重分析自身的信用狀況，對(duì)企業(yè)信用變化的相關(guān)性沒(méi)有充分考慮。

信用風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)中最為重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。雖然信用風(fēng)險(xiǎn)管理還保持著傳統(tǒng)的定性分析特性，然而，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越重視定量分析，因?yàn)樗軌蝮w現(xiàn)出客觀性和科學(xué)性。以kmv模型為代表的信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理模型的推出與應(yīng)用，使信用風(fēng)險(xiǎn)管理正發(fā)生著革命性的變革，使難以量化的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型獲得了很大的發(fā)展。我國(guó)目前信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理還很薄弱，還停留在資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)管理和頭寸匹配管理的水平上。隨著我國(guó)加入wto，我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放將進(jìn)入新的階段，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理將直接關(guān)系到我國(guó)金融體系在開放條件下的風(fēng)險(xiǎn)水平，信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理將成為我國(guó)金融管理領(lǐng)域一個(gè)重要的極具挑戰(zhàn)性的課題。

【參考文獻(xiàn)】

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篇5

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行；信用風(fēng)險(xiǎn)度量；VaR

[DOI] 10.13939/ki.zgsc.2015.08.017

在現(xiàn)代金融體系中，商業(yè)銀行作為金融和交易的主要金融中介，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表，在減少經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定因素，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)順暢運(yùn)行方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。商業(yè)銀行在運(yùn)營(yíng)中本身承擔(dān)著各種類型的風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、資本風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。其中，信用風(fēng)險(xiǎn)是金融市場(chǎng)中最古老也是最重要的風(fēng)險(xiǎn)形式之一。它是現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體、投資者和消費(fèi)者所面臨的重大問(wèn)題。

1988年巴塞爾協(xié)議提出信用風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)數(shù)管理方式。在該風(fēng)險(xiǎn)管理方式下，銀行有效的定量信用風(fēng)險(xiǎn)定量管理技術(shù)有：專家系統(tǒng)，評(píng)分方法，評(píng)級(jí)方法。20世紀(jì)90年代以后，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)狀況日益多樣化，如信用衍生產(chǎn)品興起，使信用風(fēng)險(xiǎn)管理更加復(fù)雜，金融機(jī)構(gòu)迫切需要更有效的定量工具來(lái)輔助進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理。此時(shí)，商業(yè)銀行開始發(fā)展內(nèi)部模型，采用VaR等方法對(duì)其資產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。1996年巴塞爾協(xié)議修正案，正式許可金融機(jī)構(gòu)可選擇內(nèi)部模型度量其面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在此推動(dòng)下，用于信用風(fēng)險(xiǎn)度量的新方法也開始興起。它們與以往的度量方法相比，更多應(yīng)用現(xiàn)代金融理論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法。

總的來(lái)講，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法越來(lái)越體現(xiàn)出從定性到定量、從簡(jiǎn)單到復(fù)雜、從個(gè)別資產(chǎn)信用評(píng)價(jià)到資產(chǎn)組合信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的趨勢(shì)。

1 傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型

1.1 專家系統(tǒng)

專家系統(tǒng)最大特征是銀行信貸的決策權(quán)是由該機(jī)構(gòu)中具有豐富經(jīng)驗(yàn)的信貸官掌握，主要依賴于他們的主觀分析或定性分析方法衡量企業(yè)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，并做出是否貸款的決定。在專家系統(tǒng)制度下，實(shí)施信用風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，商業(yè)銀行要遵循5C原則，即通過(guò)衡量借款人的品格（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、擔(dān)保（Collateral）、環(huán)境（Conditions），判斷其信用風(fēng)險(xiǎn)程度并決定是否給予貸款。專家系統(tǒng)中，專門信用分析員隨著機(jī)構(gòu)的擴(kuò)大越來(lái)越多，導(dǎo)致成本居高不下；另外，信貸官自身的偏好使其實(shí)施的效果很不穩(wěn)定。因而，專家系統(tǒng)只能作為一種輔的信用風(fēng)險(xiǎn)度量分析方法。

1.2 Z評(píng)分模型和ZETA評(píng)分模型

Edward I. Altman于1968年提出了著名的Z評(píng)分模型（Z-score model），1997年他又提出了修正擴(kuò)展后的第二代ZETA評(píng)分模型（ZETA credit risk model）。Altman的評(píng)分模型是一種多變量的分辨模型，根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，對(duì)銀行過(guò)去的貸款進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，將反映借款人經(jīng)濟(jì)狀況或影響借款人信用狀況的若干指標(biāo)賦予一定權(quán)重，然后對(duì)所得Z（ZETA）值進(jìn)行分析并將其與基準(zhǔn)值相比來(lái)決定是否給予貸款以及貸款定價(jià)。Altman的評(píng)分模型本身存在一些缺陷，如只考慮了違約與不違約兩種極端情況，而忽略中間各種可能情形；缺乏足夠的經(jīng)濟(jì)理由解釋賦予各變量的權(quán)重等。

1.3 非線性區(qū)別模型與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析系統(tǒng)

非線性區(qū)別模型與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析系統(tǒng)等的應(yīng)用使信用評(píng)分模型得以拓展。Altman Marco和Varreto在對(duì)意大利公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)中應(yīng)用了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法，Coats及Fant等采用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法分別對(duì)美國(guó)公司和銀行財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，取得了一定的效果。王春峰等也應(yīng)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方法對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行了信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。然而神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的最大缺點(diǎn)是其工作的隨機(jī)性較強(qiáng)。因?yàn)橐玫揭粋€(gè)較好的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，需要人為地去調(diào)試，非常耗費(fèi)人力與時(shí)間，而并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的優(yōu)于線性區(qū)別模型。

2 現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型

2.1 期限結(jié)構(gòu)模型

期限結(jié)構(gòu)模型的基本思想是通過(guò)有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)債券與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券之間的利差的分析推測(cè)借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 死亡率模型

死亡率模型（Mortality Model）是通過(guò)分析某一信用級(jí)別的債券或貸款的歷史違約情況來(lái)測(cè)度具有同一級(jí)別的金融工具的信用風(fēng)險(xiǎn)程度。這種方法以貸款或債券的組合以及它們?cè)跉v史上的違約經(jīng)歷為基礎(chǔ)，開發(fā)出一張表格，用該表來(lái)對(duì)信用資產(chǎn)的邊際死亡率（Marginal Mortality Rate，MMR）和累計(jì)死亡率（Cumulative Mortality Rate，CMR）進(jìn)行預(yù)測(cè)。將MMR、CMR與違約損失率結(jié)合起來(lái)，人們便可以獲得預(yù)期損失的估計(jì)值。目前這類模型用來(lái)分析貸款違約情況的主要困難是缺乏必要的歷史記錄材料。

2.3 RAROC模型

RAROC（Risk-Adjusted Return On Capital）模型的主導(dǎo)思想是通過(guò)計(jì)算單位貸款風(fēng)險(xiǎn)的收益率并與基準(zhǔn)相比來(lái)決定是否發(fā)放貸款以及貸款定價(jià)。其基本表達(dá)式為：RAROC = 貸款收益/風(fēng)險(xiǎn)資本

其中分子反映了某項(xiàng)貸款一年的預(yù)期收益，包括利差收益、手續(xù)費(fèi)等并扣除預(yù)期損失及運(yùn)營(yíng)成本等。分母則是對(duì)不可預(yù)期的損失或風(fēng)險(xiǎn)資本的度量。如果計(jì)算得到某項(xiàng)貸款的RAROC大于臨界風(fēng)險(xiǎn)收益率，則可以發(fā)放該項(xiàng)貸款，否則應(yīng)拒絕。

2.4 基于VaR的現(xiàn)代新興信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型

VaR（Value at Risk）是在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信水平（通常是95%或99%）上，某一投資組合預(yù)期可能發(fā)生的最大損失。

目前國(guó)際上基于VaR的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型主要有如下幾種：（1）J. P. Morgan的CreditMetrics模型；（2）KMV公司的KMV模型；（3）CSFP（Credit Suisse Financial Products）的CreditRisk+模型。下面對(duì)這三種新興信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理方法進(jìn)行分析比較。

2.4.1 Credit Metrics模型

1997年，以J. P. Morgan代表的幾家著名的金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合推出了CreditMetrics模型，該模型將借款者的信用等級(jí)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值聯(lián)系起來(lái)，對(duì)資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化和分析，目前已成為最具國(guó)際代表性的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理模型。

在CreditMetrics模型中，給定投資組合（已知組合中資產(chǎn)類別以及它們之間的組成比例），可以得出一定期限后（通常一年）的組合價(jià)值分布曲線，進(jìn)而用該曲線計(jì)算投資組合VaR值。計(jì)算組合價(jià)值分布曲線有分析方法和模擬方法兩種。以下用一個(gè)簡(jiǎn)單例子來(lái)說(shuō)明分析方法計(jì)算組合價(jià)值分布的過(guò)程。這里假定債券投資組合中僅含有一種BBB等級(jí)債券。計(jì)算中需要的違約率和轉(zhuǎn)移矩陣由信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供，它們是通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)求平均值獲得的。假定下一年BBB債券等級(jí)變動(dòng)概率見表1（限于篇幅，該表僅取信用轉(zhuǎn)移矩陣的一部分）。

從表1可以看出，債券下一年保持BBB等級(jí)概率為86.93%。信用等級(jí)變化后，債券價(jià)值將采用相應(yīng)等級(jí)債券利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行折現(xiàn)。如果信用等級(jí)下降（上升），信用利差高（低），債券價(jià)值將下降（上升）。本例中設(shè)BBB等級(jí)債券利率期限結(jié)構(gòu)見表2。

同理，我們對(duì)債券期末變動(dòng)到其他等級(jí)的情況，也分別進(jìn)行估價(jià)，可得表3。

從數(shù)據(jù)中，可得出一年后債券價(jià)值分布曲線，然后可求出該投資組合在一定置信度下的VaR值。投資組合中只有一種債券的例子是最簡(jiǎn)單的，現(xiàn)實(shí)投資組合往往很復(fù)雜，含有多種債券（或其他有信用風(fēng)險(xiǎn)的金融工具），用分析方法將很難求解，常采用模擬方法。模擬方法首先根據(jù)信用轉(zhuǎn)移矩陣確定信用等級(jí)發(fā)生變化的臨界資產(chǎn)收益率；然后假定公司資產(chǎn)價(jià)值收益率服從正態(tài)分布，模擬產(chǎn)生相當(dāng)數(shù)量的資產(chǎn)收益率，結(jié)合臨界收益率決定每次模擬信用等級(jí)變動(dòng)情況，分別計(jì)算投資組合價(jià)值；最后得到投資組合價(jià)值分布的模擬曲線，根據(jù)該曲線可以計(jì)算VaR值。

Credit Metrics模型還考慮了投資組合中不同債務(wù)人資產(chǎn)之間的相關(guān)性。為求不同債務(wù)人資產(chǎn)之間的相關(guān)度，該方法先構(gòu)造不同國(guó)家產(chǎn)業(yè)之間的相關(guān)度模型，使用各個(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)的綜合指數(shù)和行業(yè)指數(shù)來(lái)進(jìn)行分析。然后根據(jù)每個(gè)債務(wù)人在國(guó)家和產(chǎn)業(yè)中的參與程度，分配權(quán)重。運(yùn)用指數(shù)相關(guān)度和權(quán)數(shù)一道就可以計(jì)算債務(wù)人之間的相關(guān)度了。Credit Metrics模型是第一個(gè)公開提供的用于投資組合信用風(fēng)險(xiǎn)度量的方法。J. P. Morgan還了基于此方法的Credit Manange模型工具來(lái)進(jìn)行投資組合信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，形成了一套非常完整的信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理框架。但該方法中有以下問(wèn)題需要進(jìn)一步討論：第一，模型中違約率直接取自歷史數(shù)據(jù)平均值，但實(shí)證研究表明，違約率與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況有直接關(guān)系，不是固定不變的，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)階段，違約率較低；而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，違約率則很高。第二，模型假定資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布，它是進(jìn)行模擬的基礎(chǔ)，但資產(chǎn)收益的實(shí)際分布有待進(jìn)一步研究。第三，模型中假定企業(yè)資產(chǎn)收益之間的相關(guān)度等于公司證券收益之間的相關(guān)度，該假設(shè)有待進(jìn)一步驗(yàn)證，模型計(jì)算結(jié)果對(duì)于這一假定的敏感性很高。第四，模型中假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是固定不變的，影響投資組合價(jià)值的只有各種信用事件，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資組合價(jià)值沒(méi)有影響。以下兩個(gè)模型也同樣假設(shè)沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.4.2 KMV模型

Credit Metrics模型中，認(rèn)為同一信用等級(jí)公司違約概率相同，不同信用等級(jí)公司違約概率是歷史數(shù)據(jù)平均值，這兩個(gè)假設(shè)對(duì)于計(jì)算結(jié)果的精度影響較大。KMV公司提出的模型不使用信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)確定違約概率。它對(duì)每一公司分別使用默頓的違約證券估價(jià)模型來(lái)確定其實(shí)際違約概率，模型中違約率是公司資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)收益波動(dòng)率和公司當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)值的函數(shù)。該方法定義了期望違約頻率EDF（Expected Default Frequency）概念，每一公司有自己獨(dú)特的EDF。模型認(rèn)為EDF值充分反映了公司信用利差、信用等級(jí)等市場(chǎng)信息。計(jì)算EDF分為三個(gè)階段：首先估計(jì)公司資產(chǎn)價(jià)值和公司資產(chǎn)波動(dòng)率；其次計(jì)算違約距離DD（Distance to Default），它是用指數(shù)形式表示的違約風(fēng)險(xiǎn)值；最后使用KMV違約數(shù)據(jù)庫(kù)將DD轉(zhuǎn)化為EDF。以下具體說(shuō)明EDF計(jì)算過(guò)程。

PV為債券現(xiàn)值，LGD為違約時(shí)的損失，Ci為現(xiàn)金流，Qi是累積風(fēng)險(xiǎn)中性EDF，對(duì)EDF進(jìn)行修正后得到。式中第一項(xiàng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)部分現(xiàn)值，第二項(xiàng)為信用風(fēng)險(xiǎn)部分現(xiàn)值。KMV模型不對(duì)整個(gè)投資組合價(jià)值進(jìn)行模擬計(jì)算，而是用分析方法求解投資組合價(jià)值分布。KMV模型假定充分分散化的投資組合，其損失分布是反正態(tài)分布，從而求得一定置信度下的損失值La。

與Credit Metrics模型相比，KMV模型度量方法包含更多市場(chǎng)信息，因而認(rèn)為能更好預(yù)測(cè)未來(lái)。該模型需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題有：（1）期權(quán)定價(jià)方法可求解公司資產(chǎn)價(jià)值和波動(dòng)率，但缺乏有效方法對(duì)它們的精確性進(jìn)行檢驗(yàn)。（2）為了能使用期權(quán)定價(jià)公式，分析時(shí)假定公司債務(wù)結(jié)構(gòu)是靜態(tài)不變的。（3）模型離不開資產(chǎn)收益正態(tài)分布假設(shè)，否則就不能求出理論EDF值。

2.4.3 基于精算方法的Credit Risk+模型

CreditRisk+模型使用保險(xiǎn)精算的計(jì)算框架來(lái)導(dǎo)出投資組合損失。該方法只對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行建模，而不考慮信用等級(jí)變化。

由于每一次違約損失額不一樣，對(duì)于整個(gè)投資組合來(lái)說(shuō)，損失分布將不再遵循泊松分布。為求得損失分布，CreditRisk+模型先將投資組合中每筆貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露按大小分組，組內(nèi)貸款暴露相同，因此，每組損失分布將遵循泊松分布，然后將各組損失匯總，就得到整個(gè)投資組合的損失分布。

CreditRisk+模型還分析了投資組合多期情形下的損失分布和違約率隨機(jī)變化下的損失分布。該方法明顯優(yōu)點(diǎn)是數(shù)據(jù)需求少，主要輸入數(shù)據(jù)僅為貸款違約率、違約率波動(dòng)率和風(fēng)險(xiǎn)暴露，但主要不足有：第一，由于忽略了信用等級(jí)變化，因而每筆貸款信用風(fēng)險(xiǎn)暴露在計(jì)算期間內(nèi)固定不變，這與實(shí)際情況不夠符合。第二，分組時(shí)，對(duì)每筆貸款暴露進(jìn)行近似，從而將高估投資組合損失的方差。第三，違約率波動(dòng)率不能直接獲得，需要用結(jié)構(gòu)模型從其它市場(chǎng)數(shù)據(jù)中獲得。

2.4.4 結(jié) 論

以上比較了當(dāng)前國(guó)際金融界三種最知名的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法，分析了它們的基本原理和相應(yīng)優(yōu)缺點(diǎn)。歸納起來(lái)，CreditMetrics模型的信用風(fēng)險(xiǎn)基于一定時(shí)間內(nèi)某一信用等級(jí)資產(chǎn)向其他信用等級(jí)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的概率；KMV模型認(rèn)為違約的過(guò)程是內(nèi)生的，并且與其公司的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)；CreditRisk+模型認(rèn)為對(duì)貸款或債券的違約是外生的泊松過(guò)程，3種對(duì)違約概率的不同估計(jì)，造成了模型的差別。近年來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法發(fā)展很快，又有不少知名公司進(jìn)入這一領(lǐng)域，引起業(yè)界注意。如1998年，麥肯錫公司提出Credit Portfolio View方法，它不使用歷史數(shù)據(jù)，違約概率基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況；2000年4月，穆迪公司提出Risk Calc方法，該模型也使用了默頓的期權(quán)理論，并用統(tǒng)計(jì)方法分析歷史數(shù)據(jù)。將來(lái)，隨著信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法進(jìn)一步成熟，它們?cè)诮鹑跈C(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理中將發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

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篇6

論文關(guān)鍵詞：銀行間市場(chǎng)；信用風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

全球金融危機(jī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理理念的最大影響之一就是對(duì)交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的重視。金融機(jī)構(gòu)評(píng)估對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)的方法、模型合理與否，關(guān)系到評(píng)估結(jié)果的優(yōu)劣。本文概要闡述了銀行信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方面的相關(guān)理論依據(jù)和基本做法。并對(duì)銀行間市場(chǎng)完善授信管理提出了具體建議。

一、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論

銀行等金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法大致有統(tǒng)計(jì)模型、CAMEL模型和專家判斷模型等三種理論依據(jù)：

(一)統(tǒng)計(jì)模型

利用統(tǒng)計(jì)模型進(jìn)行信用評(píng)估的前提條件是有足夠的數(shù)據(jù)積累，一般至少需要連續(xù)3年的相關(guān)數(shù)據(jù)。

1．違約概率(ProbabilityofDefauh，PD)理論

違約概率是預(yù)計(jì)債務(wù)人不能償還到期債務(wù)(違約)的可能性。評(píng)估結(jié)果與違約率的對(duì)應(yīng)關(guān)系是國(guó)際公認(rèn)的事后檢驗(yàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)估質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的一項(xiàng)最重要的標(biāo)尺。在商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，違約概率是指借款人在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)不能按合同要求償還銀行貸款本息或履行相關(guān)義務(wù)的可能性。如何準(zhǔn)確、有效地計(jì)算違約概率對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理十分重要。不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所設(shè)定的違約定義可能不同，所反映同一等級(jí)的質(zhì)量也因此而不同。只有違約定義相同的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其評(píng)級(jí)結(jié)果才可以進(jìn)行比較。有了對(duì)應(yīng)違約率的資信等級(jí)才能真正成為決策的依據(jù)。商業(yè)銀行違約概率常用的測(cè)度方法主要有兩種：基于內(nèi)部信用評(píng)級(jí)歷史資料的測(cè)度方法；基于期權(quán)定價(jià)理論的測(cè)度方法。

2．違約損失率(LossGivenDefault，LGD)理論

違約損失率是指?jìng)鶆?wù)人一旦違約將給債權(quán)人造成的損失數(shù)額占風(fēng)險(xiǎn)暴露(債權(quán))的百分比，即損失的嚴(yán)重程度。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、風(fēng)險(xiǎn)日益加大和創(chuàng)新日新月異的市場(chǎng)環(huán)境中，銀行對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的量化和管理顯得越來(lái)越重要。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法因過(guò)于簡(jiǎn)單、缺乏現(xiàn)代金融理論基礎(chǔ)等原因已經(jīng)不能適應(yīng)金融市場(chǎng)和銀行監(jiān)管的需要。以獨(dú)立身份服務(wù)于全社會(huì)公眾投資者、以公開上市債券為主的外部信用評(píng)級(jí)對(duì)銀行內(nèi)部以信貸資產(chǎn)為主、與銀行自身有著特定聯(lián)系的資產(chǎn)組合的適用性也越來(lái)越小。因此，銀行開始開發(fā)類似外部信用評(píng)級(jí)但又反映內(nèi)部管理需要的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，以適應(yīng)上述市場(chǎng)和內(nèi)部管理發(fā)展的需要。隨著銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的發(fā)展，越來(lái)越多的銀行認(rèn)識(shí)到LGD在全面衡量信用風(fēng)險(xiǎn)方面的重要作用，評(píng)級(jí)體系的結(jié)構(gòu)開始由只注重評(píng)估違約率的單維評(píng)級(jí)體系向既重違約率又重違約損失率的多維評(píng)級(jí)體系發(fā)展。歷史數(shù)據(jù)平均值法是目前銀行業(yè)應(yīng)用最廣泛最傳統(tǒng)的方法，新巴塞爾資本協(xié)定的許多規(guī)定也采用這種方法，這種方法以其簡(jiǎn)單易操作而獲得歡迎。

(二)CAMEL模型

CAMEL評(píng)級(jí)體系是目前美國(guó)金融管理當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、信用狀況等進(jìn)行的一整套規(guī)范化、制度化和指標(biāo)化的綜合等級(jí)評(píng)定制度。其有五項(xiàng)考核指標(biāo)，即資本充足性(CapitalAde．quacy)、資產(chǎn)質(zhì)量(AssetQuality)、管理水平(Manage—ment)、盈利水平(Earnings)和流動(dòng)性(Liquidity)。當(dāng)前國(guó)際上對(duì)商業(yè)銀行評(píng)級(jí)考察的主要內(nèi)容基本上未跳出美國(guó)“駱駝”評(píng)級(jí)的框架。“駱駝”評(píng)級(jí)體系的特點(diǎn)是單項(xiàng)評(píng)分與整體評(píng)分相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合，以評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理能力為導(dǎo)向．充分考慮到銀行的規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)層次，是分析銀行運(yùn)作是否健康的最有效的基礎(chǔ)分析模型。在具體CAMEL模型的指標(biāo)及其權(quán)重選取及校驗(yàn)過(guò)程中，大多采用了回歸分析、主成分分析等統(tǒng)計(jì)方法。

(三)專家判斷模型

銀行信用評(píng)估的起點(diǎn)是對(duì)其財(cái)務(wù)實(shí)力的綜合判斷。應(yīng)從定量定性兩個(gè)角度綜合評(píng)估。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、管理能力、經(jīng)營(yíng)范圍、公司治理、監(jiān)管情況、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)前景等要素，無(wú)法通過(guò)確切數(shù)量加以計(jì)算，而專家打分卡是一種更加偏向于定性的模型。在缺乏外在基準(zhǔn)值，如信用等級(jí)、違約和損失數(shù)據(jù)等的情況下，開發(fā)專家判斷模型是一種較好的選擇。專家判斷模型的特點(diǎn)是：符合Basel要求．具有透明度和一致性：專家打分卡建模時(shí)間短，所需數(shù)據(jù)不需要特別的多：專家打分卡可充分利用評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的通常做法

(一)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基本思路

評(píng)估方法應(yīng)充分考慮風(fēng)險(xiǎn)元素的定量和定性兩個(gè)方面，引入大量的精確分析法，并盡可能地運(yùn)用統(tǒng)計(jì)技術(shù)。另一方面，不浪費(fèi)定性參數(shù)的判別能力，并用以優(yōu)化計(jì)量模型的預(yù)測(cè)效能。除CAMEL要素外，還需考慮更多更深入的風(fēng)險(xiǎn)因素。評(píng)估要素主要包括品牌價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)定位、監(jiān)管環(huán)境、營(yíng)運(yùn)環(huán)境、財(cái)務(wù)基本面。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的構(gòu)造

數(shù)據(jù)準(zhǔn)備是模型開發(fā)和驗(yàn)證的基礎(chǔ)，建模數(shù)據(jù)應(yīng)正確反映交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)特征以及評(píng)級(jí)框架。定義數(shù)據(jù)采集模板。收集、清洗和分析模型開發(fā)和驗(yàn)證所需要的樣本數(shù)據(jù)集。影響交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)要素主要有非系統(tǒng)性因素和系統(tǒng)性因素。非系統(tǒng)性因素是指與單個(gè)交易對(duì)手相關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)因素，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理能力、基本信息等。系統(tǒng)性因素是指與所有交易對(duì)手相關(guān)的共同風(fēng)險(xiǎn)因素．如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策、商業(yè)周期等。既要考慮交易對(duì)手目前的風(fēng)險(xiǎn)特征，又要考慮經(jīng)濟(jì)衰退、行業(yè)發(fā)生不利變化對(duì)交易對(duì)手還款能力和還款意愿的影響．并通過(guò)壓力測(cè)試反映交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)敏感性

(三)變量選擇方法

1．層次分析法

層次分析法(Theanlaytichierarchyprocess)簡(jiǎn)稱AHP：它是一種定性和定量相結(jié)合、系統(tǒng)化、層次化的分析方法。層次分析法不僅適用于存在不確定性和主觀信息的情況，還允許以合乎邏輯的方式運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)、洞察力和直覺(jué)。層次分析法的內(nèi)容包括：指標(biāo)體系構(gòu)建及層次劃分；構(gòu)造成對(duì)比較矩陣；相對(duì)優(yōu)勢(shì)排序；比較矩陣一致性檢驗(yàn)。

2．主成分分析法

主成分分析法也稱主分量分析，旨在利用降維的思想，通過(guò)原始變量的線性組合把多指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)。在保留原始變量主要信息的前提下起到降維與簡(jiǎn)化問(wèn)題的作用，使得在研究復(fù)雜問(wèn)題時(shí)更容易抓住主要矛盾。通過(guò)主成分分析可以從多個(gè)原始指標(biāo)的復(fù)雜關(guān)系中找出一些主要成分，揭示原始變量的內(nèi)在聯(lián)系，得出關(guān)鍵指標(biāo)(即主成分)。

3．專家判斷

關(guān)鍵指標(biāo)權(quán)重和取值標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定是通過(guò)專家在定量分析的基礎(chǔ)上共同討論確定，取值標(biāo)準(zhǔn)是建立指標(biāo)業(yè)績(jī)表現(xiàn)同分?jǐn)?shù)之間的映射關(guān)系。取值標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定應(yīng)能夠正確區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)，取值標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)特點(diǎn)和周期定期調(diào)整，從而反映風(fēng)險(xiǎn)的變化。

(四)模型校驗(yàn)修改

模型構(gòu)造完成后．需要相應(yīng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的不斷校驗(yàn)修改。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可直接向?qū)?yīng)機(jī)構(gòu)索取，也可通過(guò)第三方數(shù)據(jù)提供商獲得。直接獲取數(shù)據(jù)的方式準(zhǔn)確性較高，但需對(duì)應(yīng)機(jī)構(gòu)積極配合．且需大量的人力物力用于數(shù)據(jù)錄入、核對(duì)和計(jì)算。通過(guò)第三方數(shù)據(jù)提供商獲取數(shù)據(jù)效率高，但需支付一定費(fèi)用，且面臨數(shù)據(jù)不全、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換計(jì)算等問(wèn)題。在違約概率模型的開發(fā)過(guò)程中，通常遇到模型賴以建造的數(shù)據(jù)樣本中的違約率不能完全反映出總的違約經(jīng)歷，需進(jìn)行模型的壓力測(cè)試，確保模型在各種情況下都能獲得合理的結(jié)果．并對(duì)模型進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

(五)引進(jìn)或自主開發(fā)授信評(píng)估系統(tǒng)

根據(jù)完善授信評(píng)估模型，撰寫授信評(píng)估系統(tǒng)業(yè)務(wù)需求書．引進(jìn)或自主開發(fā)授信評(píng)估系統(tǒng)，提高授信評(píng)估效率。授信評(píng)估系統(tǒng)還應(yīng)與會(huì)員歷史數(shù)據(jù)庫(kù)、限額管理系統(tǒng)、會(huì)員歷史違約或逾期等信息庫(kù)無(wú)縫連接，避免各個(gè)環(huán)節(jié)的操作風(fēng)險(xiǎn)。

三、對(duì)銀行間市場(chǎng)完善授信評(píng)估的啟示

(一)完善授信評(píng)估可積極推動(dòng)銀行間市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展

銀行間市場(chǎng)會(huì)員信用評(píng)估水平的提高?？捎行Х婪躲y行間市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為防范交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)成員需及時(shí)、合理、有效地對(duì)相應(yīng)會(huì)員銀行或做市商進(jìn)行信用評(píng)估，并根據(jù)會(huì)員或做市商資信狀況的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，為其設(shè)置信用限額。

(二)引進(jìn)成熟的授信評(píng)估方法、模型和流程

根據(jù)巴塞爾協(xié)議的有關(guān)監(jiān)管要求，國(guó)內(nèi)大中型銀行都已經(jīng)或正在國(guó)際先進(jìn)授信評(píng)估機(jī)構(gòu)的幫助下，開發(fā)PD或LGD評(píng)估模型。銀行間市場(chǎng)參與者應(yīng)學(xué)習(xí)借鑒國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的授信評(píng)估方法和模型。在消化吸收先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，選擇國(guó)際先進(jìn)咨詢機(jī)構(gòu)作為顧問(wèn)，構(gòu)建授信評(píng)估方法和模型。

(三)引進(jìn)或自主開發(fā)授信評(píng)估系統(tǒng)

為防止操作風(fēng)險(xiǎn)，提高授信評(píng)估工作效率，實(shí)現(xiàn)授信評(píng)估與機(jī)構(gòu)內(nèi)部相關(guān)系統(tǒng)的連接，銀行間市場(chǎng)參與者需根據(jù)授信評(píng)估方法、模型、授信資料清單、分析報(bào)告模板、建議授信計(jì)算公式等內(nèi)容。撰寫系統(tǒng)開發(fā)業(yè)務(wù)需求書，或引進(jìn)先進(jìn)的授信評(píng)估系統(tǒng)并進(jìn)行客戶化改造．或選擇系統(tǒng)開發(fā)商進(jìn)行自主開發(fā)授信管理系統(tǒng)。

篇7

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 分析

一、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移理論的理論基礎(chǔ)

信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移理論客觀上主要基于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的三性原則(即安全性、流動(dòng)性、贏利性)的相關(guān)管理理論(主要包括資產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論以及資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論等),隨著非銀行金融機(jī)構(gòu)以及金融監(jiān)管的日益強(qiáng)化而進(jìn)一步發(fā)展起來(lái)。

資產(chǎn)管理理論在銀行管理領(lǐng)域中占據(jù)著統(tǒng)治地位。該理論認(rèn)為,銀行資金的來(lái)源大多是吸收活期存款,提存的主動(dòng)權(quán)在客戶手中,銀行管理起不了決定作用,但是銀行掌握著資金運(yùn)用的主動(dòng)權(quán),于是銀行側(cè)重于資產(chǎn)管理,爭(zhēng)取在資產(chǎn)上協(xié)調(diào)流動(dòng)性、安全性與贏利性問(wèn)題。

負(fù)債管理理論在很大程度上緩解了商業(yè)銀行流動(dòng)性與贏利性的矛盾。理論認(rèn)為,銀行資金的流動(dòng)性不僅可以通過(guò)強(qiáng)化資產(chǎn)管理獲得,還可以通過(guò)靈活地調(diào)劑負(fù)債達(dá)到目的。商業(yè)銀行保持資金的流動(dòng)性無(wú)需經(jīng)常保有大量的高流動(dòng)性資產(chǎn),通過(guò)發(fā)展主動(dòng)型負(fù)債的形式,擴(kuò)大籌集資金的渠道和途徑,也能夠滿足多樣化的資金需求。

負(fù)債管理理論意味著商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理思想的創(chuàng)新,它變被動(dòng)的存款觀念為主動(dòng)的借款觀念,為銀行找到了保持流動(dòng)性的新方法。根據(jù)這一理論,商業(yè)銀行的流動(dòng)性不僅可以通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)來(lái)保證,還可以通過(guò)調(diào)整負(fù)債來(lái)保證,變單一的資產(chǎn)調(diào)整為資產(chǎn)負(fù)債雙向調(diào)整,從而減少銀行持有的高流動(dòng)性資產(chǎn),最大限度地將資產(chǎn)投入到高贏利的貸款中去。另外商業(yè)銀行根據(jù)資產(chǎn)的需要調(diào)整和組織負(fù)債,讓負(fù)債適應(yīng)和支持資產(chǎn),也為銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模提供了條件。

資產(chǎn)負(fù)債管理理論總結(jié)了資產(chǎn)管理和負(fù)債管理的優(yōu)缺點(diǎn),通過(guò)資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的全面調(diào)整實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行流動(dòng)性、安全性和贏利性管理目標(biāo)的均衡發(fā)展。這一理論的產(chǎn)生是銀行管理理論的一大突破,為銀行乃至整個(gè)金融業(yè)帶來(lái)了穩(wěn)定和發(fā)展,對(duì)完善和推動(dòng)商業(yè)銀行的現(xiàn)代化管理具有積極的意義。流動(dòng)性問(wèn)題是該理論首要解決的核心問(wèn)題,要求從資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面去預(yù)測(cè)流動(dòng)性問(wèn)題,同時(shí)又要從這兩個(gè)方面去尋找滿足流動(dòng)性需要的途徑、風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。在控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面,明確規(guī)定自有資本比例,根據(jù)不同的經(jīng)營(yíng)環(huán)境制定各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度標(biāo)準(zhǔn)和控制風(fēng)險(xiǎn)的方法,以資產(chǎn)收益率和資本收益率作為考察銀行收益性的主要評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)調(diào)整各類資產(chǎn)和負(fù)債的搭配,使資產(chǎn)規(guī)模與負(fù)債規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)與負(fù)債的償還期限相互對(duì)稱和統(tǒng)一平衡,保持原則和方向上的對(duì)稱,而不是要求銀行資產(chǎn)與負(fù)債逐筆對(duì)應(yīng)。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)主體

隨著資產(chǎn)負(fù)債管理理論的不斷完善和豐富,銀行和其他金融機(jī)構(gòu)可以自如的運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理理論將承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去,來(lái)降低資本金充足性水平、增強(qiáng)資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性。因?yàn)榻鹑诃h(huán)境的差異,各國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展具有不同的特征。從整體發(fā)展趨勢(shì)看,出現(xiàn)較早的是保險(xiǎn)公司,以后相繼出現(xiàn)了信托公司、證券公司、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu),近年來(lái)發(fā)展迅速的有資產(chǎn)管理公司、對(duì)沖基金和共同基金等機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在,很多國(guó)家的非銀行金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模已經(jīng)接近或超過(guò)了商業(yè)銀行。非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大使其在金融體系中的地位也越來(lái)越重要。但與商業(yè)銀行相比,融資來(lái)源不同,導(dǎo)致在金融中介與投資者之間風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不同,行為機(jī)制也不同,這就為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)創(chuàng)造了市場(chǎng)基礎(chǔ)。在國(guó)外的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)中,保險(xiǎn)公司因?yàn)榕c商業(yè)銀行的資金來(lái)源和金融監(jiān)管要求不同,已經(jīng)成為商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)出的主要對(duì)象,而投資銀行和各種機(jī)構(gòu)投資者也成為積極的市場(chǎng)參與者。

金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行監(jiān)管的首要目的就是為了保證銀行運(yùn)行的安全可靠,并保障公眾的利益和金融體系的穩(wěn)定。在各種監(jiān)管措施中,資本充足率是衡量商業(yè)銀行穩(wěn)健性最重要的指標(biāo)。對(duì)商業(yè)銀行的這種資本要求會(huì)促使沒(méi)有達(dá)到規(guī)定的銀行產(chǎn)生將貸款及其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的意愿,從而滿足監(jiān)管要求。是保險(xiǎn)公司、證券公司等非銀行金融中介機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)購(gòu)買信用風(fēng)險(xiǎn)的手段進(jìn)入本來(lái)無(wú)法進(jìn)入的貸款市場(chǎng),這就推動(dòng)了貸款出售和資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展,而后來(lái)出現(xiàn)的各種信用衍生產(chǎn)品給銀行規(guī)避金融監(jiān)管提供了更大的空間。

三、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主要方式

1、融資型信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

融資型信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指在向金融市場(chǎng)或金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),實(shí)現(xiàn)資金的融通。工商企業(yè)可以通過(guò)辦理保理業(yè)務(wù)或者福費(fèi)庭業(yè)務(wù),將應(yīng)收賬款無(wú)法收回所帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給專業(yè)性的金融機(jī)構(gòu)。保理業(yè)務(wù)是為以賒銷方式進(jìn)行銷售的企業(yè)設(shè)計(jì)的一種綜合性金融業(yè)務(wù),企業(yè)通過(guò)將應(yīng)收賬款的票據(jù)賣給專門辦理保理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)而實(shí)現(xiàn)資金融通。福費(fèi)庭業(yè)務(wù)是指在延期付款的大型設(shè)備貿(mào)易中,出口商把經(jīng)進(jìn)口商所在地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票,無(wú)追索權(quán)地售給出口商所在地的金融機(jī)構(gòu),以取得現(xiàn)款。商業(yè)銀行利用外部市場(chǎng)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)的融資型手段有貸款出售和貸款資產(chǎn)證券化兩種。貸款出售指商業(yè)銀行將貸款視為可銷售的資產(chǎn),將其出售給其他機(jī)構(gòu)。貸款資產(chǎn)證券化是貸款出售的更高發(fā)展形式,是資產(chǎn)證券化的主要內(nèi)容之一。

在資產(chǎn)證券化中,發(fā)起人將資產(chǎn)出售給一個(gè)特殊的機(jī)構(gòu),并轉(zhuǎn)化成以資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為擔(dān)保的證券,通過(guò)證券的發(fā)售而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)變現(xiàn)。商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化,在將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去達(dá)到融資目的的同時(shí),也轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2、非融資型信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

與融資相分離的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移手段有信用擔(dān)保、信用保險(xiǎn)和信用衍生產(chǎn)品。信用擔(dān)保是靈活的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具,通過(guò)雙邊合約,擔(dān)保人作為信用風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者當(dāng)?shù)谌?債務(wù)方)不能履行其義務(wù)時(shí),承擔(dān)相應(yīng)的補(bǔ)償或代為支付的義務(wù),金額限于潛在信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的損失。信用保險(xiǎn)就是企業(yè)通過(guò)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)簽訂保險(xiǎn)合同,支付一定的保費(fèi),從而在指定信用風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)蒙受損失時(shí)獲得的補(bǔ)償。信用衍生產(chǎn)品指的是一種雙邊的金融合約安排,在這種安排下,合約雙方同意互換事先商定的或者是根據(jù)公式確定的現(xiàn)金流,現(xiàn)金流的確定依賴于預(yù)先設(shè)定的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)信用事件的發(fā)生。信用事件通常與違約、破產(chǎn)登記、信用等級(jí)下降或市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大的下跌等情形相聯(lián)系。

四、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的道德風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的產(chǎn)生完善了信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng),通過(guò)允許市場(chǎng)的參與者將信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)中分離出來(lái)使得信用風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn),匯率風(fēng)險(xiǎn)一樣變成可以獨(dú)立交易的金融標(biāo)產(chǎn)品。

信息不對(duì)稱是在市場(chǎng)交易中,交易的一方對(duì)另一方缺乏信息,進(jìn)而影響其作出正確決策,導(dǎo)致交易效率降低的現(xiàn)象。根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,信息不對(duì)稱(Information Asymmetry)分為事前的逆向選擇(Adverse Selection)和事后的道德風(fēng)險(xiǎn)(Moral Hazard)兩種情況。逆向選擇是交易事前的信息不對(duì)稱。

篇8

信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的主要根源，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理是商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容。不良貸款率反映了商業(yè)銀行貸款的質(zhì)量，不良貸款率的上升意味著貸款質(zhì)量有所下降，顯示著信用風(fēng)險(xiǎn)增大。我國(guó)商業(yè)銀行近幾年的不良貸款率逐步上升，引發(fā)了社會(huì)各界的關(guān)注，但我們不應(yīng)盲目夸大銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)理性看待不良貸款率上升問(wèn)題，并進(jìn)一步尋找其中的原因及管理的對(duì)策。

一、我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

貸款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要組成部分，也是我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)的主要來(lái)源。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年上半年我國(guó)上市商業(yè)銀行的利潤(rùn)增速為2.58%，較上年10.66%的增速有明顯下滑。從貸款業(yè)務(wù)的角度看，利潤(rùn)代表了商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，而不良貸款則代表了銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)。從表1可以看出，現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行所面臨的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀。

從表1中可以看出，我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款余額不斷提高，撥備覆蓋率不斷下降，這暗示了商業(yè)銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)在上升，商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力降低。

二、我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率上升的原因分析

（一）GDP增速放緩

明斯基認(rèn)為由于私人信用創(chuàng)造理論，機(jī)構(gòu)的內(nèi)在特性使得他們經(jīng)常面臨周期性危機(jī)和破產(chǎn)浪潮，并認(rèn)為借款企業(yè)的結(jié)構(gòu)變化與經(jīng)濟(jì)周期有密切的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，套期保值企業(yè)增加并且借款增多，銀行往往存在代際遺忘的特征，金融脆弱性隨之增強(qiáng)；在經(jīng)濟(jì)不濟(jì)時(shí)，龐茲企業(yè)增多，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯。明斯基的金融脆弱性理論與GDP增速和市場(chǎng)違約率負(fù)相關(guān)的理論不謀而合。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，總需求下降造成企業(yè)的盈利能力下降，最終導(dǎo)致違約率上升。而違約率與不良貸款率成正相關(guān)，我國(guó)不良貸款率也與GDP增速負(fù)相關(guān)。

（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷

房地產(chǎn)對(duì)于我國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率在60%左右，房地產(chǎn)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響巨大。通過(guò)我國(guó)的房地產(chǎn)開發(fā)投資增速可以看出，房地產(chǎn)投資速度不斷降低，這從側(cè)面反映出我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展速度趨緩，這與前幾年我國(guó)出臺(tái)控制房?jī)r(jià)、調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)土地控制、信貸控制等一系列宏觀調(diào)控政策有著不可分割的關(guān)系，當(dāng)然也與房地產(chǎn)行業(yè)盲目擴(kuò)張，造成市場(chǎng)供過(guò)于求的狀況密不可分。據(jù)《2015年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，2015年6月末，我國(guó)人民幣房地產(chǎn)貸款余額高達(dá)19.3萬(wàn)億元。現(xiàn)階段房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金階段已過(guò)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所下滑，勢(shì)必提升商業(yè)銀行的不良貸款率，提高商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）小微企業(yè)貸款增加

我國(guó)的小微企業(yè)數(shù)量在政策的春風(fēng)下明顯增加，保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但我們需要認(rèn)識(shí)到小微企業(yè)生存能力較弱，銀行貸款給小微企業(yè)通常會(huì)增加信用風(fēng)險(xiǎn)。從虧損的角度看，我國(guó)小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力相對(duì)較弱，與其他類型企業(yè)相比，虧損的數(shù)量仍居首位。從表2可以看出，我國(guó)工業(yè)虧損企業(yè)中小型工業(yè)類企業(yè)虧損的數(shù)量最多。由此，我們可以簡(jiǎn)單地推測(cè)出規(guī)模較小企業(yè)的盈利能力、適應(yīng)市場(chǎng)的能力相對(duì)較弱，其虧損的數(shù)量大于規(guī)模較大的企業(yè)。而同時(shí)，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)貸款的數(shù)額在增加，這無(wú)疑會(huì)提高商業(yè)銀行的不良貸款率，加大商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（四）P2P等互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺(tái)發(fā)展的沖擊

近年來(lái)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，《2015中國(guó)網(wǎng)貸運(yùn)營(yíng)模式調(diào)研報(bào)告》顯示，在2010-2015年短短數(shù)年中，全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的P2P網(wǎng)貸數(shù)量已經(jīng)發(fā)展到了2520家，行業(yè)累計(jì)交易規(guī)模也已突破萬(wàn)億元。P2P的迅速發(fā)展對(duì)我商業(yè)銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)生了不小的影響，一方面使得中小型貸款流向P2P平臺(tái)，造成銀行的客戶源減少；另一方面，競(jìng)爭(zhēng)也使得貸款行業(yè)的利息水平下降，降低了商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率?？傮w來(lái)看，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)的發(fā)展會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)造成沖擊。面對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的發(fā)展和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的下滑，商業(yè)銀行為了追求利潤(rùn)，可能會(huì)降低對(duì)貸款客戶的信用審核標(biāo)準(zhǔn)、減少審核的程序。這樣將導(dǎo)致商業(yè)銀行貸款客戶質(zhì)量下降，不良貸款率上升。

（五）商業(yè)銀行信用評(píng)估的方法不完善

1997年，克瑞格從銀行角度研究了信貸市場(chǎng)的脆弱性，提出了“安全邊界”概念?！鞍踩吔纭笔倾y行在貸款中收取的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，當(dāng)由于不測(cè)事件使得未來(lái)沒(méi)有重復(fù)過(guò)去的良好記錄時(shí)，為銀行提供一種安全保護(hù)?？巳鸶裾J(rèn)為銀行不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法是導(dǎo)致信貸市場(chǎng)脆弱的主要原因。我國(guó)商業(yè)銀行的信用評(píng)估起步較晚，評(píng)估方法存在較多問(wèn)題。首先，數(shù)據(jù)來(lái)源不準(zhǔn)確。授信企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確、不全面，往往不能真實(shí)反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。其次，評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)更新不及時(shí)。企業(yè)的信用評(píng)級(jí)一般都是一年更新一次，但銀行并沒(méi)有每年進(jìn)行及時(shí)地分析調(diào)整，企業(yè)內(nèi)外部的變化沒(méi)有反映在評(píng)級(jí)結(jié)果上。最后，五級(jí)分類的信用評(píng)估方法存在一次主觀性。分類標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有真正意義上的量化，往往存在不同工作人員主觀上的差異，導(dǎo)致信用評(píng)估的結(jié)果差異較大。我國(guó)商業(yè)銀行信用評(píng)估方法的不完善，在一定程度上造成銀行對(duì)貸款客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，無(wú)法有針對(duì)性地對(duì)不同客戶制定不同水平的貸款利率，也無(wú)法準(zhǔn)確識(shí)別有信用風(fēng)險(xiǎn)的客戶。

三、降低商業(yè)銀行不良貸款率的對(duì)策分析

加強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)部控制。有效的內(nèi)部控制有助于信貸及風(fēng)險(xiǎn)信息在銀行內(nèi)部不受阻滯地分享和交流，防止出現(xiàn)隱瞞、欺詐等犯罪行為，增強(qiáng)對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和控制的及時(shí)性。建立相關(guān)的制度、企業(yè)文化，如：稽核制度、報(bào)告制度和強(qiáng)有力的信用文化；強(qiáng)調(diào)團(tuán)體合作的重要性并創(chuàng)造相應(yīng)的激勵(lì)制度，如鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)合作來(lái)提高貸款項(xiàng)目的透明度，以貸款質(zhì)量作為考核制度減少不良貸款發(fā)生的可能性。

篇9

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是用腳投票的經(jīng)濟(jì)，民營(yíng)企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的天然主體，能夠迅速發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)、抓住機(jī)會(huì)，更能充分利用機(jī)會(huì)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力和活力源泉。與此同時(shí)，信用缺失也隨著民營(yíng)企業(yè)的蓬勃發(fā)展暴露出來(lái)，銀廣夏虛構(gòu)利潤(rùn)、藍(lán)田股份欺詐上市、新疆德隆違規(guī)擔(dān)保融資、科龍?zhí)摷僮①Y和會(huì)計(jì)造假等失信事件頻發(fā)。民營(yíng)企業(yè)信用缺失導(dǎo)致外部投資者對(duì)出借資金的各種限制更加嚴(yán)格，加劇了企業(yè)的融資困境，信用不僅影響了民營(yíng)企業(yè)自身的發(fā)展，也影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)的提升。在我國(guó)信用評(píng)級(jí)體系不完善階段，信用風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)外部融資的“硬約束”，如何有效提升民營(yíng)企業(yè)的信用，增強(qiáng)企業(yè)的外部融資能力，是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。

二、理論分析及研究假設(shè)

Diamond（1991）認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是企業(yè)在借入短期債務(wù)時(shí)提高信用等級(jí)所帶來(lái)的好處和短期債務(wù)所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡。由于投資者是理性的，他們預(yù)期到信用質(zhì)量低的企業(yè)存在著嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，因此信用質(zhì)量低的企業(yè)最終會(huì)被驅(qū)逐出長(zhǎng)期債務(wù)市場(chǎng)，而只能發(fā)行短期債務(wù)。Guedes、Opler（1996）用兩個(gè)變量作為企業(yè)信用質(zhì)量的變量：一個(gè)是描述企業(yè)發(fā)行的債務(wù)是否為投資級(jí)別的虛擬變量，另一個(gè)是企業(yè)收益的波動(dòng)性，實(shí)證結(jié)果表明，在包含所有債務(wù)的樣本中，發(fā)行長(zhǎng)期債務(wù)往往是投機(jī)級(jí)別的企業(yè)，收入變動(dòng)越大的行業(yè)中企業(yè)越傾向于發(fā)行短期債務(wù)。Leland（1998）在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上，認(rèn)為在有信用風(fēng)險(xiǎn)成本存在的情況下，企業(yè)價(jià)值隨債務(wù)比例的增加存在一個(gè)最大值，超過(guò)這個(gè)比例，負(fù)債融資帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)等壞處將超過(guò)其帶來(lái)的諸如避稅、增加股東收益等好處，公司價(jià)值下降。

國(guó)內(nèi)雷錕（2005）依據(jù)權(quán)衡理論和成本理論，分別建立了引入信用風(fēng)險(xiǎn)的股東財(cái)富最大的資本結(jié)構(gòu)決策模型和成本下引入信用風(fēng)險(xiǎn)的上市公司資本結(jié)構(gòu)決策模型，模型均得出信用風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)應(yīng)該降低負(fù)債在總資本中的比例。同時(shí)作者利用張玲（2003）構(gòu)建的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)Z值判別模型實(shí)證檢驗(yàn)得出信用風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債比率呈反向變動(dòng)。陳曉紅等（2006）以中小企業(yè)為樣本實(shí)證檢驗(yàn)認(rèn)為盡管債務(wù)融資會(huì)幫助中小企業(yè)快速成長(zhǎng)，但也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)忽視信用風(fēng)險(xiǎn)隱性成本對(duì)企業(yè)的影響，過(guò)多的信用風(fēng)險(xiǎn)將使企業(yè)出現(xiàn)“成長(zhǎng)幻象”。劉建勇、朱學(xué)義（2008）以家族企業(yè)為樣本，綜合考慮信用風(fēng)險(xiǎn)與控制權(quán)基礎(chǔ)，構(gòu)建了家族企業(yè)利益最大化的融資模型，認(rèn)為債務(wù)融資達(dá)到最佳點(diǎn)后，信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大有可能危機(jī)到家族企業(yè)的生存和發(fā)展。

根據(jù)權(quán)衡理論和成本理論假說(shuō)及國(guó)內(nèi)外學(xué)者理論分析和實(shí)證研究均發(fā)現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)是負(fù)債融資的單調(diào)遞減函數(shù)，或者說(shuō)負(fù)債比率是信用風(fēng)險(xiǎn)的單調(diào)遞增函數(shù)，企業(yè)當(dāng)年的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)下一個(gè)年度的負(fù)債融資起關(guān)鍵作用，信用風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)信用質(zhì)量高，銀行等金融機(jī)構(gòu)樂(lè)意向這樣的企業(yè)放貸，反之，銀行等將控制放貸比例，甚至拒絕提供貸款。由于我國(guó)資本市場(chǎng)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱及民營(yíng)企業(yè)特殊的治理結(jié)構(gòu)，信用風(fēng)險(xiǎn)低（信用質(zhì)量高）的企業(yè)愿意將自己與其他企業(yè)區(qū)別開來(lái)，向市場(chǎng)提供企業(yè)發(fā)展前景良好的信號(hào)，信用風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)，控股股東有動(dòng)機(jī)采用高的負(fù)債比率侵害中小股東利益，以達(dá)到實(shí)質(zhì)性操縱企業(yè)的目的，在破產(chǎn)清算機(jī)制不完善情況下，由于現(xiàn)金流量權(quán)較低，承擔(dān)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也較小。由此提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：信用風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債比率呈“U”型變動(dòng)，即信用風(fēng)險(xiǎn)高和低的企業(yè)負(fù)債融資比例較高，而信用風(fēng)險(xiǎn)居中的企業(yè)負(fù)債比例較低。

Diamond（1991）基于信息不對(duì)稱理論建立的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)期限模型，認(rèn)為與長(zhǎng)期債務(wù)相比，使用短期債務(wù)會(huì)產(chǎn)生較高的成本，如發(fā)行成本、頻繁發(fā)行債務(wù)的管理成本以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成本等。信用質(zhì)量高（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低）的企業(yè)在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中被清算的可能性較低，并且在再融資時(shí)有機(jī)會(huì)顯示自己的信用質(zhì)量，從而可以繼續(xù)支付較低甚至更低的利率，相反，信用質(zhì)量低（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高）的企業(yè)很有可能在項(xiàng)目實(shí)施途中被迫清算，并且在再融資時(shí)不得不披露自己的高風(fēng)險(xiǎn)而支付相對(duì)較高的利率甚至被拒絕融資。因此，信用質(zhì)量高的企業(yè)傾向于使用短期債務(wù)，而信用質(zhì)量低的企業(yè)傾向于借入長(zhǎng)期債務(wù)。Scherr and Hulbert（2001）在中小企業(yè)樣本中同樣發(fā)現(xiàn)了支持債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)之間非單調(diào)關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。但袁衛(wèi)秋（2008）、何靖（2008）研究均表明，信號(hào)傳遞理論對(duì)國(guó)內(nèi)的上市公司是不適用的，上市公司并不利用債務(wù)期限的選擇來(lái)向市場(chǎng)傳遞其質(zhì)量?？梢钥闯觯庞蔑L(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)負(fù)債融資期限有顯著影響，且呈非單調(diào)變動(dòng)，但不同環(huán)境及不同性質(zhì)的企業(yè)所受影響程度不同。

假設(shè)2：信用風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債期限非單調(diào)相關(guān)。

三、多元線性回歸分析

本文選擇滬深股市2004～2007年176家民營(yíng)上市公司為研究樣本，以資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率為被解釋變量，信用風(fēng)險(xiǎn)為解釋變量，控制企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，建立如下兩個(gè)模型：

ADR=α0+α1QUA+α2QUA2+α3SIZE+α4CYi+?著1 （1）

LDR=?茁0+?茁1QUA+?茁2QUA2+?茁3SIZE+?茁4CYi+?著2（2）

其中：資產(chǎn)負(fù)債率ADR=總負(fù)債/總資產(chǎn)；長(zhǎng)期負(fù)債率LDR=長(zhǎng)期負(fù)債/總資產(chǎn)；QUA為主成分分析法構(gòu)建的信用風(fēng)險(xiǎn)替代變量；SIZE=總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)；CY 為產(chǎn)業(yè)虛擬變量。多元線性回歸結(jié)果見表1和表2：

通過(guò)表1和表2可以看出，信用風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率均呈現(xiàn)“U”型關(guān)系，其中模型1中信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均在99%置信水平上通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，模型2中信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在95%水平上通過(guò)檢驗(yàn)，表明轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期，信用風(fēng)險(xiǎn)高和低的企業(yè)均使用了較多的負(fù)債，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)選擇外部融資沒(méi)有形成“硬約束”。究其原因，一方面與最近幾年國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持較快平穩(wěn)發(fā)展有關(guān)，良好的外部環(huán)境為企業(yè)融資創(chuàng)造了條件；另一方面，由于我國(guó)的信貸市場(chǎng)仍受管制，利息率非市場(chǎng)化，由中央銀行決定，而不是由諸如借款者償還能力、資信等市場(chǎng)力量決定。同時(shí)也說(shuō)明中國(guó)的破產(chǎn)機(jī)制不健全，破產(chǎn)程序不合理，上市公司的退出機(jī)制和企業(yè)破產(chǎn)法沒(méi)有起到應(yīng)有的作用，資產(chǎn)的替代效應(yīng)較明顯，債權(quán)人的利益得不到應(yīng)有的保護(hù)（肖作平，2005）。從兩張表顯示的回歸結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，規(guī)模在99%水平上均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，產(chǎn)業(yè)變量的影響不顯著，說(shuō)明在我國(guó)信用評(píng)級(jí)不完善階段，規(guī)模在一定程度上起了信號(hào)傳遞的作用，金融機(jī)構(gòu)對(duì)大企業(yè)的信任程度較高。

綜上所述，本文通過(guò)主成分分析法構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)替代變量，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：第一，信用風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債融資呈“U”型變動(dòng)，信用風(fēng)險(xiǎn)高和低的企業(yè)負(fù)債比率均較高，而信用風(fēng)險(xiǎn)居中的企業(yè)負(fù)債比率則較低，且信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)負(fù)債融資影響表現(xiàn)不穩(wěn)定，進(jìn)一步說(shuō)明了其負(fù)債融資能力較弱。第二，信用風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債比率并非呈倒“U”型變動(dòng)，否定了Diamond（1991）的理論，即信用風(fēng)險(xiǎn)高和低的企業(yè)并沒(méi)有選擇短期債務(wù)，說(shuō)明信息不對(duì)稱理論對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)并不適用。第三，在我國(guó)負(fù)債融資以銀行為主導(dǎo)的特殊背景下，規(guī)模在一定程度上起了信號(hào)傳遞的作用，對(duì)企業(yè)負(fù)債融資有正向影響，金融機(jī)構(gòu)對(duì)大企業(yè)的信任程度較高。第四，產(chǎn)業(yè)對(duì)負(fù)債融資影響不顯著。民營(yíng)企業(yè)在各行業(yè)的分布差異較大，加之各行業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，弱化了行業(yè)的影響程度。

轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)負(fù)債融資并沒(méi)有形成“硬約束”，二者均呈現(xiàn)“U”型變動(dòng)。因此，提升民營(yíng)企業(yè)信用、優(yōu)化負(fù)債融資對(duì)促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展至關(guān)重要?；诖?，筆者認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面改善：一是量化民營(yíng)企業(yè)信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，完善民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保體系；二是拓寬民營(yíng)企業(yè)融資渠道，構(gòu)筑合理的融資結(jié)構(gòu)：三是加快資本市場(chǎng)發(fā)展，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的信息透明度。

篇10

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融；金融機(jī)構(gòu)；信用風(fēng)險(xiǎn)；影響；實(shí)證研究

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)的金融活動(dòng)相比，其最大的特點(diǎn)就是具有網(wǎng)絡(luò)虛擬性，互聯(lián)網(wǎng)金融是結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、金融理論知識(shí)與金融實(shí)務(wù)與操作管理知識(shí)于一身，然后通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)進(jìn)行一系列的金融活動(dòng)，是當(dāng)今時(shí)展的必然產(chǎn)物，也是一種比較高效的現(xiàn)代化金融運(yùn)行模式。目前，在銀行、證券、保險(xiǎn)等多個(gè)金融領(lǐng)域已經(jīng)被廣泛應(yīng)用。同時(shí)由于其具有信息化、創(chuàng)新性、方便性、高效性、安全性等多個(gè)優(yōu)點(diǎn)，而被人們認(rèn)可和推崇。截止到2016年底，在我國(guó)的網(wǎng)民中，使用互聯(lián)網(wǎng)銀行以及支付寶等用戶已經(jīng)超過(guò)三分之一。

互聯(lián)網(wǎng)金融這一模式的產(chǎn)生，為金融市場(chǎng)的發(fā)展注入了新鮮血液，使其煥發(fā)了勃勃生機(jī)。但是與此同時(shí)它也讓金融這一領(lǐng)域變得更加脆弱不堪，讓金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性受到威脅，影響到了傳統(tǒng)的利差盈利模式的使用。目前，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融相比于歐美等西方國(guó)家還比較落后，很多方面都存在漏洞，尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制研究的相對(duì)比較少。可以說(shuō)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融存在的問(wèn)題比較嚴(yán)重，極其容易導(dǎo)致相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。除了傳統(tǒng)的金融活動(dòng)中所需要面臨的市場(chǎng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)之外，互聯(lián)網(wǎng)金融還面臨著技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。而我國(guó)本身就是一個(gè)商業(yè)信用缺乏、銀行信用不完善、社會(huì)信用混亂的國(guó)家，因此如何在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，減少我國(guó)金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，成為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融急需要去解決的一個(gè)問(wèn)題。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)成因分析

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)概念

信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)鶆?wù)人無(wú)法在雙方所規(guī)定的期限內(nèi)按照合同的相關(guān)條款履行約定而導(dǎo)致金融資產(chǎn)喪失償付能力所引起的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）成因分析

在互聯(lián)網(wǎng)金融中，金融機(jī)構(gòu)所面臨的對(duì)象是虛擬的，因此相比于傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)而言，更加容易產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。下面我們探討一下互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.外部因素。

在一定的外部環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)必須要按照相關(guān)的規(guī)定和策略進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和管理，在這樣的環(huán)境下，所產(chǎn)生的一系列金融活動(dòng)必然會(huì)反映出這一時(shí)期的社會(huì)、政治和經(jīng)濟(jì)狀況。而外部因素主要是由我國(guó)的政治法律因素、經(jīng)濟(jì)因素和社會(huì)因素組成。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)受到外部因素的影響。

2.內(nèi)部因素。

通過(guò)調(diào)查、研究、分析，我們發(fā)現(xiàn)在一定時(shí)間內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融所面對(duì)的外部因素是能夠保證其穩(wěn)定不變的。因此，內(nèi)部因素才是導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生金融信用風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。具體如下：

（1）我國(guó)的擔(dān)保體系不完善

目前，我國(guó)大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的交易程序都比較簡(jiǎn)單，并且交易所產(chǎn)生的費(fèi)用十分低，如“陸金所”、“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品發(fā)展前景十分良好，它們能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)與顧客很快建立合作關(guān)系，構(gòu)建交易平臺(tái)。雖然這些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品能夠融合融合大量資金 但是卻缺乏與其相匹配的風(fēng)險(xiǎn)防控能力，也無(wú)法為巨額的資金鏈條建立相應(yīng)的擔(dān)保體系，毫無(wú)疑問(wèn)這就提高了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的交易風(fēng)險(xiǎn)。

（2）內(nèi)控機(jī)制不健全，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行體系與我國(guó)傳統(tǒng)的金融運(yùn)行體系下相比，在很多的環(huán)節(jié)上抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力都比較弱，例如互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的研發(fā)以及運(yùn)行環(huán)節(jié)，缺乏健全的內(nèi)控機(jī)制，容易產(chǎn)生較大的金融信用L險(xiǎn)。還有例如陸金所、余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，它們雖然屬于金融理財(cái)產(chǎn)品的一種，但是他們也具有轉(zhuǎn)賬、支付等功能。在實(shí)際的使用過(guò)程當(dāng)中，這些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品缺乏安全的、健全的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，長(zhǎng)期實(shí)施操作的話，極其容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生十分不利的影響，

（3）投資者受到互聯(lián)網(wǎng)思維影響，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品認(rèn)識(shí)不足

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了新媒體時(shí)代，微信、微博、各種網(wǎng)站在互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行中起到了關(guān)鍵性作用。很多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)通過(guò)新媒體手段將各種高收益的理財(cái)投資理財(cái)信息進(jìn)行和渲染，讓廣大的人民群眾錯(cuò)誤地認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品高回報(bào)零風(fēng)險(xiǎn)。這種意識(shí)，讓互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在發(fā)展的背后隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

（4）監(jiān)管理念和機(jī)制落后，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)

從我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)發(fā)展這一角度來(lái)看，作為一種新的金融運(yùn)行模式，互聯(lián)網(wǎng)金融具有重要的意義。但是從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，落后的監(jiān)管理念和機(jī)制造成了這一行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性。

目前，我國(guó)實(shí)行的仍舊是“一行三會(huì)”的監(jiān)管體制，這種監(jiān)管體制雖然能有效控制其風(fēng)險(xiǎn)，但是隨著金融市場(chǎng)環(huán)境的變化，其監(jiān)管理念和機(jī)制必須要進(jìn)行創(chuàng)新和改革，否則其風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)極其嚴(yán)重。首先各個(gè)監(jiān)管部門為了避免承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，采取了嚴(yán)準(zhǔn)入管制，這種管制方法能夠抑制民間資本進(jìn)入金融業(yè)。目前，我國(guó)只有微商、網(wǎng)商等五家民營(yíng)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)開業(yè)，而正規(guī)的注冊(cè)制改革還并未實(shí)行，其監(jiān)管還比較混亂。其次，存在嚴(yán)重的監(jiān)管失控問(wèn)題，我國(guó)的監(jiān)管部門將互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品及業(yè)務(wù)當(dāng)其歸納為不屬于自己的監(jiān)管范圍，讓其自由發(fā)展，這導(dǎo)致其民間理財(cái)、線上投融資以及地下錢莊等資產(chǎn)交易平臺(tái)蜂擁而起，這種非法集資的信息廣告宣傳屬于無(wú)人監(jiān)管的狀態(tài)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證研究分析

1.兩個(gè)解釋變量和結(jié)構(gòu)變化點(diǎn)的選擇。

在這一部分內(nèi)容中，主要是為了分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)影響的作用。一方面，金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的最主要因素是企業(yè)。在企業(yè)的運(yùn)行過(guò)程當(dāng)中，貸款利率是其運(yùn)用成本的主要構(gòu)成部分，而企業(yè)只有在創(chuàng)造高效的收益之后，也就是收益率高于貸款利率時(shí)，企業(yè)才能夠有能力去償還貸款。在較高的貸款利率影響下，企業(yè)對(duì)于收益率的要求會(huì)更高，因?yàn)橐坏┢髽I(yè)無(wú)法相應(yīng)的高收益率，就沒(méi)有辦法去償還貸款，那么金融機(jī)構(gòu)所面臨的損失貸款的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變大。相反，如果金融機(jī)構(gòu)提供的貸款利率比較低，企業(yè)比較容易能夠完成目標(biāo)收益率，企業(yè)就會(huì)有能力去償還金融機(jī)構(gòu)的貸款，那么金融機(jī)構(gòu)所面臨的損失貸款的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)比較小。因此，我們將利率作為衡量其金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)影響的一個(gè)解釋變量。另一方面，在互聯(lián)網(wǎng)金融中，還出現(xiàn)了第三方支付的形式，第三方支付是指并不屬于金融機(jī)構(gòu)，但是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)支付、銀行卡收單、微信支付等付業(yè)務(wù)。在互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展中，第三方支付其發(fā)展前景十分良好，不論是通過(guò)支付寶所衍生出來(lái)的余額寶，還是微信理財(cái)，都意味著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，我們將代表互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展?fàn)顩r的第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模作為模型的另一個(gè)解釋變量。而對(duì)于結(jié)構(gòu)變化點(diǎn)的選擇，通過(guò)研究數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)在2005年以前，互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合主要依托于互聯(lián)網(wǎng)所提供的技術(shù)支持，銀行只是拓展了其互聯(lián)網(wǎng)辦公業(yè)務(wù)，還沒(méi)有真正做到互聯(lián)網(wǎng)金融。而在2005年以后，第三方支付機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)借貸開始發(fā)展，在這以后互聯(lián)網(wǎng)與金融開始緊密結(jié)合。因此，我們可以將2005年作為結(jié)構(gòu)變化點(diǎn)。

2.實(shí)證研究方法。

本文主要采取了兩種方法來(lái)探討互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證研究。第一種方法是Chow檢驗(yàn)分析法，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)引入到傳統(tǒng)的金融活動(dòng)當(dāng)中來(lái)，讓客戶獲取信息的渠道變得虛擬化，這種虛擬化導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)更容易發(fā)生，也增加了金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性。而使用Chow檢驗(yàn)分析法能夠哦按段金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)狀況發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化。第二種方法是虛擬變量檢驗(yàn)分析法，通過(guò)Chow檢驗(yàn)分析法，能夠?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化進(jìn)行預(yù)測(cè)，而為了進(jìn)一步的證明其信用風(fēng)險(xiǎn)的增大還是減小，可以通過(guò)虛擬變量檢驗(yàn)法進(jìn)行檢驗(yàn)。

3.實(shí)證研究結(jié)論。

通過(guò)Chow檢驗(yàn)分析法，能夠預(yù)測(cè)出我國(guó)在2005年之后互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了顯著地結(jié)構(gòu)性變化。而通過(guò)虛擬變量檢驗(yàn)分析法則證明信用風(fēng)險(xiǎn)由于互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)而增大了。由此表明，加強(qiáng)我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策研究問(wèn)題不可忽視。

四、加強(qiáng)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

1.加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的外部監(jiān)督，完善內(nèi)控機(jī)制建設(shè)。

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)人民群眾的生活產(chǎn)生了重要的影響。第一要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的外部監(jiān)督，我國(guó)的相關(guān)部門要針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)，根據(jù)其實(shí)際情況來(lái)設(shè)計(jì)監(jiān)管機(jī)制，同時(shí)相關(guān)部門還要范互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制，保證其資金鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)而形成規(guī)范化地?fù)?dān)保體系，以此來(lái)降低互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)。第二 要完善內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，在互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)際的運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中，相關(guān)部門要做好互聯(lián)網(wǎng)金融的引導(dǎo)工作，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，并做好大額資金的流動(dòng)性管理。同時(shí)還要做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作，避免資金鏈斷裂情況的發(fā)生。

2.健全企業(yè)及個(gè)人的信用評(píng)估體系。

在互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)用發(fā)展中，由于個(gè)人以及企業(yè)的信用問(wèn)題，容易對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生不利的影響，因此，作為互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)首先要對(duì)企業(yè)和個(gè)人的信用進(jìn)行嚴(yán)格的把控，并健全其信用評(píng)估體系。其次金融機(jī)構(gòu)還要與銀行進(jìn)行合作，通過(guò)銀行這一平臺(tái)能夠及時(shí)對(duì)個(gè)人、企業(yè)的信用數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行查找，確保企業(yè)及個(gè)人的信用等級(jí)，以此來(lái)降低互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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