導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇投資理財(cái)分析報(bào)告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)報(bào)告；現(xiàn)金股利水平；投資規(guī)模；相關(guān)性

一、引言

現(xiàn)金股利與投資政策是上市公司按照其當(dāng)年所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)所選擇的分配方式。我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)正處于上升發(fā)展的周期，為了有效規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)自從2000年起就根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況制定并頒布了相應(yīng)規(guī)章制度。證監(jiān)會(huì)曾就上市公司現(xiàn)金分紅的具體規(guī)定進(jìn)行了修改和完善，新的實(shí)施辦法對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)和相關(guān)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響，能夠從根本上保護(hù)上市公司中中小股東在企業(yè)中的地位和權(quán)益，有利于中小股東及時(shí)共享企業(yè)的現(xiàn)金收益與固定分紅，讓中小股東在享受企業(yè)利益的同時(shí)向市場(chǎng)傳遞公司利好信息。新的實(shí)施辦法不僅關(guān)注中小股東權(quán)益，也規(guī)范了企業(yè)在融資方面的具體機(jī)制，它一方面制約了企業(yè)的外部融資，另一方面也能促使企業(yè)不斷專(zhuān)注自身的發(fā)展，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)日常財(cái)務(wù)決策運(yùn)作的程序。證監(jiān)會(huì)為了規(guī)范經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)秩序和保護(hù)企業(yè)中小投資者的相關(guān)權(quán)益，要求上市公司嚴(yán)格遵守規(guī)定，披露相關(guān)信息。本文重點(diǎn)研究財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)現(xiàn)金股利與投資行為之間關(guān)系的影響作用，所得研究結(jié)論可為上市公司的投資管理提供更為豐富的路徑，有助于上市公司內(nèi)部財(cái)務(wù)制度與政策發(fā)展的專(zhuān)業(yè)化、規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化，從而促進(jìn)上市公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外研究Francis等（2005）研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告至少可以表明企業(yè)管理者產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)及逆向選擇的可能性較小，能夠保障企業(yè)盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)再投資是企業(yè)增值并獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展價(jià)值的具體表現(xiàn)方式。因?yàn)楦哔|(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告包含著企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益中最真實(shí)的數(shù)據(jù)資料，在一定程度上會(huì)為企業(yè)在重大戰(zhàn)略目標(biāo)上的投資決策提供重要的參考意見(jiàn)。Deangelo和Stulz（2006）以股利的生命周期理論為基礎(chǔ)，認(rèn)為處于不同成長(zhǎng)周期的企業(yè)對(duì)于現(xiàn)金股利與投資要進(jìn)行不同類(lèi)別處理方式的具體選擇。比如處于成長(zhǎng)周期的企業(yè)通常會(huì)減少現(xiàn)金股利分紅，而把目光放在效益更高的投資項(xiàng)目上；而處于成熟周期的企業(yè)，則會(huì)支付股利，避免無(wú)效投資。Han和Qiu（2006）通過(guò)具體數(shù)據(jù)的分析對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告與現(xiàn)金股利和投資問(wèn)題的關(guān)系進(jìn)行了研究。他們運(yùn)用理論與實(shí)證相結(jié)合的方法對(duì)美國(guó)上市公司進(jìn)行了融資約束和無(wú)融資約束的分組，通過(guò)對(duì)比分析多組不同數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在美國(guó)融資領(lǐng)域存在限制和約束條件的上市公司中，對(duì)于現(xiàn)金流的敏感度較高，這類(lèi)公司在融資約束條件下通常會(huì)持有高額的現(xiàn)金來(lái)保障其日常的發(fā)展運(yùn)營(yíng)，同時(shí)也會(huì)減少投資機(jī)會(huì)；在美國(guó)無(wú)融資約束的上市公司中，由于外部融資成本較低，其對(duì)于現(xiàn)金流的敏感度也較低，此類(lèi)公司持有高額現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)較小，因此會(huì)發(fā)放現(xiàn)金股利。Duch?in（2010）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在融資方面所承受的限制和約束條件會(huì)對(duì)其現(xiàn)金持有決策構(gòu)成較大影響。Altamuro和Beatty（2010）發(fā)現(xiàn)，與納入《美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備保險(xiǎn)公司促進(jìn)法》管理范疇的上市公司相比，未納入的上市公司由于缺乏必要的內(nèi)控審計(jì)，其財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量明顯低于前者。

（二）國(guó)內(nèi)研究郭琦（2013）認(rèn)為，不同程度融資約束下的公司的投資效率和資金運(yùn)作的方式也存在較大差異，其對(duì)融資約束和非融資約束的上市公司建立了隨機(jī)邊界模型來(lái)計(jì)算投資效率，并依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量劃分為等級(jí)不同的兩個(gè)小組，通過(guò)對(duì)比分析來(lái)驗(yàn)證財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)企業(yè)投資效率產(chǎn)生的作用。實(shí)證分析結(jié)果表明，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與投資效率在不同的階段呈現(xiàn)不同的相關(guān)關(guān)系。在企業(yè)發(fā)展的上升階段，企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高會(huì)促進(jìn)企業(yè)投資效率的提高；但隨著企業(yè)發(fā)展階段的不斷推進(jìn)和企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高，其程度也會(huì)達(dá)到一個(gè)臨界值，超過(guò)這一臨界值，其對(duì)投資效率的影響會(huì)越來(lái)越弱。魏清明和石龍華（2007）以我國(guó)上市企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告信息為樣本展開(kāi)分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，國(guó)有性質(zhì)的上市公司往往會(huì)留存高額的利潤(rùn)滿(mǎn)足其投資欲望，國(guó)有企業(yè)現(xiàn)金股利的高額發(fā)放也會(huì)在很大程度上抑制國(guó)有企業(yè)過(guò)度的投資需求。劉本富（2010）選取我國(guó)滬深兩市所有上市公司1999~2008年期間的財(cái)務(wù)報(bào)告為研究對(duì)象，經(jīng)過(guò)對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，發(fā)放高比例現(xiàn)金股利的企業(yè)更容易控制自身的現(xiàn)金流，此時(shí)企業(yè)會(huì)因?yàn)橘Y金不足而減少其他方面的投資。金海紅和李玲（2015）借助中介效應(yīng)程序檢驗(yàn)法進(jìn)行驗(yàn)證和分析，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利政策能夠有效降低企業(yè)所承擔(dān)的股權(quán)成本，相應(yīng)地提升了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成績(jī)。徐壽福和鄧?guó)Q茂（2015）以2004~2013年A股上市公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利政策能夠抑制融資約束公司中自由現(xiàn)金流產(chǎn)生的過(guò)度投資需求。

（三）文獻(xiàn)評(píng)述本文主要闡述了以下內(nèi)容：①財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資行為關(guān)系的影響，包括會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與沖動(dòng)投資、保守投資及投資效率間的作用關(guān)系。②企業(yè)現(xiàn)金股利政策對(duì)投資行為的作用關(guān)系，包含具備融資約束條件的企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流與投資行為的作用關(guān)系、股權(quán)改革對(duì)兩者間作用關(guān)系的影響等。由此來(lái)闡釋企業(yè)的融資約束較少時(shí)，企業(yè)會(huì)發(fā)放現(xiàn)金股利；有較強(qiáng)融資約束的企業(yè)則會(huì)尋求較高的投資項(xiàng)目來(lái)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。通過(guò)以上回顧發(fā)現(xiàn)，目前的文獻(xiàn)主要是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量和投資效率間的作用關(guān)系展開(kāi)研究，但尚未有學(xué)者在二者間的影響關(guān)系中引入現(xiàn)金股利這一變量，通過(guò)研究三者間的作用關(guān)系驗(yàn)證之前的結(jié)論。鑒于此，本文引入了現(xiàn)金股利這一變量，同時(shí)又分析了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下企業(yè)投資與現(xiàn)金股利政策間存在的不同之處。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）現(xiàn)金股利與投資行為依據(jù)MM理論可知，在完全開(kāi)放的資本市場(chǎng)中，股利政策與投資決策間不存在任何制約和影響關(guān)系，但在具體的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中并不存在完美的資本市場(chǎng)。通過(guò)不完美資本市場(chǎng)的信號(hào)理論可知，現(xiàn)金股利的分配不只是公司維護(hù)股東權(quán)益的一種外在表現(xiàn)，更是公司向股東傳遞一種優(yōu)勢(shì)的發(fā)展信號(hào)的表現(xiàn)，公司向股東分配現(xiàn)金股利有效地提升了公司的形象。股東分配高額的現(xiàn)金股利可以增強(qiáng)投資者信心，但是在分配高額現(xiàn)金股利的同時(shí)企業(yè)也流失了一部分內(nèi)部可流通的現(xiàn)金。在信息流通并不及時(shí)的資本市場(chǎng)中，企業(yè)對(duì)于投資信息的了解程度不同，就會(huì)使得公司在進(jìn)行融資和投資時(shí)要充分考慮企業(yè)現(xiàn)有的現(xiàn)金流量。通過(guò)對(duì)比內(nèi)部和外部融資成本，流動(dòng)現(xiàn)金不足的企業(yè)通常會(huì)放棄外部更高價(jià)值的投資項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而尋求股東的投資?？梢?jiàn)，分配高額的現(xiàn)金股利在一定程度上抑制了公司具有更高價(jià)值的外部投資行為，導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)。在我國(guó)特有的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，在政府主導(dǎo)、經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)的方式下，國(guó)家的政策對(duì)于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。國(guó)有企業(yè)由國(guó)家控股，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資決策都受政府政策的深刻影響，國(guó)有企業(yè)以外的上市公司也會(huì)受到政府政策的影響。由于國(guó)有企業(yè)有著政府的強(qiáng)大支持，在融資的過(guò)程中一般會(huì)受到金融機(jī)構(gòu)的青睞。而非國(guó)有企業(yè)資金的積累和融資主要來(lái)自企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)成果及股東直接投資，與國(guó)有企業(yè)在融資方面的便捷優(yōu)勢(shì)相比，非國(guó)有企業(yè)的外部融資成本就要高得多，因此非國(guó)有企業(yè)面臨的融資約束要明顯高于國(guó)有企業(yè)。綜合以上分析，本文提出以下假設(shè)：H1：非國(guó)有企業(yè)中現(xiàn)金股利發(fā)放政策對(duì)投資決策的抑制作用明顯高于國(guó)有企業(yè)。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量、現(xiàn)金股利政策與投資決策當(dāng)企業(yè)面臨較高的外部融資成本時(shí)，就會(huì)轉(zhuǎn)向使用企業(yè)內(nèi)部投資。在現(xiàn)金股利的重要分配中，公司也會(huì)對(duì)內(nèi)部資金運(yùn)用的具體方向進(jìn)行討論，并在現(xiàn)金股利是發(fā)放還是參與企業(yè)的其他項(xiàng)目投資之間進(jìn)行權(quán)衡。Jensen（1986）在其提出的自由現(xiàn)金流量假說(shuō)中指出，當(dāng)企業(yè)持有較多流動(dòng)現(xiàn)金時(shí)，管理者控制和利用這些現(xiàn)金的欲望和動(dòng)機(jī)將會(huì)增強(qiáng)，也就會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，此時(shí)就會(huì)損害企業(yè)中小股東的權(quán)益。因此他提出企業(yè)的資源應(yīng)在合適環(huán)境下進(jìn)行充分利用，只有極大程度地減少管理層持有的盈余現(xiàn)金，企業(yè)的管理者才能將有限的盈余資金進(jìn)行更優(yōu)化的配置與合理的利用。Bhattachaya（1979）在信息不對(duì)稱(chēng)理論的基礎(chǔ)上建立了全新的股利信號(hào)模型理論。在這種理論價(jià)值的影響下他們認(rèn)為，與企業(yè)內(nèi)部管理層相比，外部投資者因?yàn)楂@取信息的渠道不暢構(gòu)成了信息障礙。外部投資者與內(nèi)部管理者存在極其嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，外部投資者僅僅通過(guò)股價(jià)等信息來(lái)預(yù)測(cè)公司的發(fā)展情況，而內(nèi)部管理層掌握和控制著公司的更多信息。在信息渠道不通暢的情況下，只有內(nèi)部管理層發(fā)放現(xiàn)金股利才能傳遞利好信號(hào)，從而吸引外部投資者的目光。高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告不僅能夠體現(xiàn)出企業(yè)各個(gè)投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，還可以在一定程度上拓寬外部投資者的信息渠道。擁有高質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)會(huì)將公司發(fā)展情況積極地向外部投資者傳遞，使公司更有可能獲得外部融資?；诖耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)：H2：高質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)告能夠稀釋或降低現(xiàn)金股利政策對(duì)企業(yè)投資決策構(gòu)成的消極影響。公司的發(fā)展周期與公司分配現(xiàn)金股利存在著一定關(guān)系。處于成長(zhǎng)期的具有上升發(fā)展趨勢(shì)的公司更傾向于將用于發(fā)放股利的現(xiàn)金投入到有利于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大等的項(xiàng)目中，助力企業(yè)的良性發(fā)展，此階段的企業(yè)管理層往往會(huì)制定較低比例的現(xiàn)金股利發(fā)放政策。當(dāng)公司處于成熟期且不再有任何上升發(fā)展需求時(shí)，管理層往往將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)以現(xiàn)金股利的形式發(fā)放給股東，以穩(wěn)定投資者，進(jìn)而尋求更佳的投資時(shí)機(jī)。公司不同的成長(zhǎng)階段是影響其現(xiàn)金股利發(fā)放政策的關(guān)鍵因素，本文通過(guò)實(shí)證來(lái)研究處于成長(zhǎng)期的上市企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)現(xiàn)金股利政策與投資決策間關(guān)系構(gòu)成的影響?，F(xiàn)階段關(guān)于這方面的研究結(jié)論都較為一致，學(xué)者們認(rèn)為處于成長(zhǎng)上升期的公司運(yùn)用現(xiàn)金股利進(jìn)行投資會(huì)促進(jìn)資源的合理利用，因?yàn)樘幱谏仙诘墓景l(fā)展空間大、發(fā)展動(dòng)力足。高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告蘊(yùn)含著企業(yè)未來(lái)投資項(xiàng)目可獲得的現(xiàn)金流、有效執(zhí)行的合同關(guān)系等信息，能夠進(jìn)一步提升管理者進(jìn)行科學(xué)投資決策的能力，由此來(lái)縮小管理者與外部投資者之間在信息掌握方面的差距。因此，本文認(rèn)為高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告在促進(jìn)外部投資者和內(nèi)部管理者的信息平衡與對(duì)稱(chēng)方面起著重要作用。基于此，本文提出以下假設(shè)：H3：在處于成長(zhǎng)期并表現(xiàn)出強(qiáng)烈發(fā)展訴求的企業(yè)中，高質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)告能夠有效降低現(xiàn)金股利政策對(duì)投資決策的負(fù)面影響。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源本文實(shí)證研究部分所選數(shù)據(jù)來(lái)自我國(guó)滬深兩市的上市公司，由于評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量需要采用滯后一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此本文所選數(shù)據(jù)均為股份改革后的企業(yè)報(bào)告信息。本文所選的數(shù)據(jù)來(lái)自2010~2014在滬深上市的公司，所研究的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司治理數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。對(duì)所收集的全部數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總，依據(jù)研究需要剔除不合理數(shù)據(jù)：不考慮金融行業(yè)；同時(shí)考慮到不同時(shí)期上市的企業(yè)在實(shí)證分析中會(huì)存在顯著的差異，因此也剔除了2009年1月1日以后上市的公司；剔除ST公司。

（二）變量選取1.被解釋變量。Investment即公司投資。國(guó)內(nèi)外不同文獻(xiàn)從不同角度給出了公司投資的定義，本文所研究的公司投資是指公司在第n年研發(fā)支出加上購(gòu)置無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，減去處置以上資產(chǎn)獲得的相應(yīng)現(xiàn)金差。新增公司投資是指本年度公司投資總量減去上年投資總量，但該差值有可能是負(fù)數(shù)，此處為了避免出現(xiàn)負(fù)數(shù)，以其絕對(duì)值進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)。2.解釋變量。（1）現(xiàn)金股利（Dividend）。國(guó)內(nèi)外表示現(xiàn)金股利的方法多種多樣，普遍采用的形式有企業(yè)每年發(fā)放的現(xiàn)金股利以及每年發(fā)放的現(xiàn)金股利與企業(yè)總資產(chǎn)的比值。馮興武、章慶（2013）采用變量0和1來(lái)定義不同的現(xiàn)金股利政策，0意味著企業(yè)當(dāng)年沒(méi)有發(fā)放現(xiàn)金股利，而1則意味著企業(yè)當(dāng)年發(fā)放了現(xiàn)金股利。本文則采用第n年發(fā)放的現(xiàn)金股利與前一年度企業(yè)資產(chǎn)總額的比值來(lái)表示。（2）財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量（RQ）。本文在收集和整理國(guó)內(nèi)外上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告并對(duì)其質(zhì)量進(jìn)行分析和研究后發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)學(xué)者善于利用DD模型來(lái)研究財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，因此本文也借鑒該模型，將應(yīng)計(jì)質(zhì)量作為財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的衡量標(biāo)準(zhǔn)。依據(jù)該模型對(duì)RQ進(jìn)行評(píng)價(jià)，并且從每個(gè)行業(yè)中（金融業(yè)除外）至少選取20家上市企業(yè)的報(bào)告數(shù)據(jù)，所選行業(yè)依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行上市公司行業(yè)分類(lèi)的具體標(biāo)準(zhǔn)，其計(jì)算方法如下：Accrualsi,t=α+β1CashFlowi,t-1+β2CashFlowi,t+β3CashFlowi,t+1+εi,t（1）上式中，Accrualsi,t=（ΔCA-ΔCash）-（ΔCL-ΔSTD）-Dep。ΔCA代表流動(dòng)資產(chǎn)的增減變動(dòng)，ΔCash代表貨幣資金的增減變動(dòng)，ΔCL代表流動(dòng)負(fù)債的增減變動(dòng)，ΔSTD代表短期借款的增減變動(dòng)，Dep為累計(jì)折舊與累計(jì)攤銷(xiāo)額，CashFlow等于非經(jīng)常性項(xiàng)目產(chǎn)生的凈收入與Accruals的差值。然后計(jì)算所有參數(shù)與資產(chǎn)總額的比值。利用該模型計(jì)算出殘差，企業(yè)第n年的RQ被界定為n-5年到n-1年這五年間依據(jù)該模型計(jì)算出的殘差的標(biāo)準(zhǔn)差，用-1與所得標(biāo)準(zhǔn)離差相乘，最終結(jié)果越大意味著財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越高。3.控制變量。在有效篩選以及總體分析以上特征變量與治理變量的基礎(chǔ)上，筆者選取如下控制變量：公司規(guī)模、有形資產(chǎn)占比、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、是否盈利、公司績(jī)效、現(xiàn)金、行業(yè)、公司上市年限。在筆者選取的控制變量中，公司成長(zhǎng)性這一變量的計(jì)算主要受到兩項(xiàng)因素的影響：一項(xiàng)是賬面價(jià)值，而另一項(xiàng)則是市場(chǎng)價(jià)值。前者與變量之間是一種反比例關(guān)系，而后者則與變量成正比，其表達(dá)式為：控制變量=市場(chǎng)價(jià)值/賬面價(jià)值。通常情況下，此處的臨界點(diǎn)為數(shù)值“1”。在大于1的情況下，表明公司有著較高的市場(chǎng)價(jià)值，此時(shí)的股票價(jià)格較高，公司可對(duì)當(dāng)前的發(fā)展規(guī)模做適當(dāng)調(diào)整。在此過(guò)程中，其成長(zhǎng)性高的特征也會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。而這種變化，會(huì)給公司投資帶來(lái)不同程度的影響。

（三）模型選擇為了驗(yàn)證H1，本文采用多元回歸模型（2）進(jìn)行分析：Investmenti,t=α0+β1Dividendi,t+β2Dividendi,t×SOE+β3Tangibility+β4Lev+β5Cfop+β6Loss+β7Roa+β8Cash+β9Size+β10Age+∑Ind+εi,t（2）企業(yè)的性質(zhì)不同，在模型中SOE（產(chǎn)權(quán)性質(zhì)）的取值也會(huì)有所不同。具體而言，國(guó)有企業(yè)的代表值為1，而非國(guó)有企業(yè)的代表值為-1。為了取得更好的評(píng)估效果，本文最終選擇了以下多元回歸模型進(jìn)行分析：Investmenti,t=α0+β1Dividendi,t+β2Dividendi,t×RQi,t-1+β3RQi,t-1+β3Tangibility+β4Lev+β5Cfop+β6Loss+β7Roa+β8Cash+β9Size+β10Age+∑Ind+εi,t（3）

五、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的評(píng)估，本文是借助DD模型來(lái)完成的。根據(jù)上面的模型，我們可以求得殘差的值。同時(shí)，結(jié)合相關(guān)的計(jì)算公式，分別計(jì)算t-5~t-1年時(shí)間段的殘差及其標(biāo)準(zhǔn)差。表2就是相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。根據(jù)表2，我們基本可以斷定：從總體上看，目前我國(guó)上市公司的整體投資水平處于一種較低的層次。而且，不同個(gè)體之間的差異非常明顯，目前還處于一種非均衡發(fā)展的狀態(tài)?，F(xiàn)階段，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，各上市公司也應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律把握投資的時(shí)機(jī)與方向，從而增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。在現(xiàn)實(shí)中，各上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的水平是有差異的。此種水平的高低，取決于兩項(xiàng)指標(biāo)，一項(xiàng)是公司當(dāng)前的現(xiàn)金股利值，另一項(xiàng)則是公司上年的總資產(chǎn)。兩者之間的比值，即為發(fā)放現(xiàn)金股利水平。從Dividend來(lái)看，其均值、極大值、極小值分別為0.0021571、1.081882、0，說(shuō)明該水平普遍較低，與上市公司的盈利能力成反比例關(guān)系，更說(shuō)明某些上市公司存在著損害股東權(quán)益的行為。針對(duì)這種現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)必須出臺(tái)相關(guān)的政策來(lái)規(guī)范上市公司損害股東權(quán)益的行為，在為中小股東謀取利益的同時(shí)也促進(jìn)中小股東對(duì)企業(yè)的再投資。在RQ方面，通過(guò)計(jì)算得到均值、極大值、極小值分別為-0.03219099、-0.0000967、-2.390098，這直接反映了當(dāng)前我國(guó)RQ即財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的個(gè)體差異較大。低質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)給投資者帶來(lái)極其不利的影響，尤其是在收集和整理信息方面。在這種情況下，投資者將很難做出正確的投資決策。上市公司應(yīng)該讓財(cái)務(wù)報(bào)告在未來(lái)的發(fā)展中更加規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化，建立健全企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)報(bào)告機(jī)制，使各類(lèi)投資者的合法權(quán)益得到切實(shí)的保障。除這兩大控制變量以外，還可通過(guò)其他一些控制變量，做出正確的判斷，明確當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r。

（二）相關(guān)性分析模型（2）和模型（3）的Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)分別用PartA和PartB來(lái)表示，具體見(jiàn)表3。從最終結(jié)果看，各個(gè)變量具有很強(qiáng)的獨(dú)立性，不存在多重共線(xiàn)性。

（三）回歸分析表4為對(duì)現(xiàn)金股利和投資之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析的結(jié)果。由表4可見(jiàn)，現(xiàn)金股利的水平是較高的。投資程度是影響現(xiàn)金股利水平的一項(xiàng)重要因素，而且兩者之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。換句話(huà)說(shuō)，在公司融資約束程度比較高且外部資金有限時(shí)，企業(yè)外部資金的不足會(huì)促使企業(yè)轉(zhuǎn)向有限的內(nèi)部資金。為切實(shí)保障每位股東的合法權(quán)益，國(guó)家加大了政策調(diào)整力度，并取得了很好的效果。面對(duì)好的投資機(jī)會(huì)，投資者卻往往變得猶豫不決，既不想喪失投資機(jī)會(huì)，又怕資金被套住，從而影響現(xiàn)金股利水平。除此之外，還存在許多影響投資程度的正向因素，如資產(chǎn)負(fù)債率、有形資產(chǎn)占比、公司規(guī)模等。對(duì)一家上市公司來(lái)說(shuō)，假設(shè)其當(dāng)前的現(xiàn)金流是充足的，那么公司更愿意把現(xiàn)金股利進(jìn)行更有價(jià)值的項(xiàng)目投資。本文采用一階段最小二乘法對(duì)模型（2）進(jìn)行回歸分析，以此來(lái)驗(yàn)證H1。在此過(guò)程中，本文重點(diǎn)是分析和判斷β2的系數(shù)情況。因?yàn)榇隧?xiàng)系數(shù)的大小將直接反映出企業(yè)的性質(zhì)，以及當(dāng)前企業(yè)現(xiàn)金股利水平的高低。表5即為模型（2）的回歸結(jié)果。由表5可見(jiàn)，R2在調(diào)整前后，其值分別為0.31752、0.31523。與此同時(shí)，交叉項(xiàng)Dividend×SOE的系數(shù)為0.02723。依據(jù)此項(xiàng)數(shù)值判斷，其水平并未達(dá)到我們的預(yù)期。這項(xiàng)數(shù)值說(shuō)明非國(guó)有企業(yè)中現(xiàn)金股利對(duì)投資的抑制作用比國(guó)有企業(yè)中現(xiàn)金股利對(duì)投資的抑制作用更強(qiáng)，H1得到驗(yàn)證。但我國(guó)上市公司所處的環(huán)境和我國(guó)特殊的法律制度和經(jīng)濟(jì)制度等因素都在積極地對(duì)其產(chǎn)生影響，導(dǎo)致其結(jié)果并不顯著。因此，在理論上預(yù)測(cè)非國(guó)有企業(yè)中現(xiàn)金股利對(duì)投資的抑制作用比在國(guó)有企業(yè)的情況會(huì)更加突出和明顯。然而，現(xiàn)實(shí)情況卻存在諸多的變數(shù)。

相比于非國(guó)有企業(yè)的股東，國(guó)有企業(yè)的股東更加注重穩(wěn)定的回報(bào)，擔(dān)心各種形式的冒險(xiǎn)。再者，隨著客觀形勢(shì)的變化，國(guó)家在近期也調(diào)整了相應(yīng)的政策，以預(yù)防國(guó)有企業(yè)浪費(fèi)資源和過(guò)度投資的現(xiàn)象。對(duì)于H2的驗(yàn)證，則在模型（3）中新加入了RQ，即財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量這項(xiàng)指標(biāo)。經(jīng)過(guò)大量的數(shù)據(jù)驗(yàn)證我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金股利對(duì)投資的負(fù)向作用會(huì)因RQ的不斷提高而逐漸減弱?；谶@樣的關(guān)系，本文對(duì)H2做了進(jìn)一步的驗(yàn)證。對(duì)于此項(xiàng)驗(yàn)證，要想獲得準(zhǔn)確的結(jié)果，需要有一個(gè)基本前提，即Dividend×RQ的系數(shù)為正。然而，基于上文的分析，除非RQ這項(xiàng)新指標(biāo)能夠抑制現(xiàn)金股利負(fù)向作用的發(fā)揮，否則這個(gè)前提條件根本無(wú)法滿(mǎn)足。換句話(huà)說(shuō)，如果這個(gè)系數(shù)果真為正，則說(shuō)明RQ對(duì)現(xiàn)金股利的抑制作用是客觀存在的。表6即為模型（3）的回歸結(jié)果。由表6可見(jiàn)，R2在調(diào)整前后，其值分別為0.35052、0.34853。與此同時(shí)，交叉項(xiàng)Dividend×RQ的系數(shù)為0.02577。此項(xiàng)數(shù)值說(shuō)明其對(duì)投資具有正向的影響。RQ值，即財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越高，則信息反饋得越及時(shí)、越全面，信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題將越少發(fā)生。在這種情況下，投資者的信心會(huì)顯著提升，拓寬外部投資者的信息渠道也促使管理層和投資者之間信息均衡，逆向選擇程度和道德風(fēng)險(xiǎn)得以降低。綜合這些變化，說(shuō)明RQ對(duì)公司投資具有正向影響。對(duì)于發(fā)放現(xiàn)金股利，其也會(huì)起到明顯的抑制作用。可見(jiàn)，高質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)告的作用是非常顯著的?；谶@樣的認(rèn)識(shí)，本文認(rèn)為，各上市公司應(yīng)以更加規(guī)范、真實(shí)、完整、高效等方面的要求來(lái)約束自身，全面提高財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，發(fā)揮財(cái)務(wù)報(bào)告的正向作用。本文提出的H2得到了表6中相關(guān)數(shù)據(jù)的有效印證。由表6數(shù)據(jù)可知，控制變量中公司績(jī)效與其投資表現(xiàn)出明顯的正向作用關(guān)系，意味著當(dāng)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力較強(qiáng)時(shí)，其投資也相應(yīng)提高；當(dāng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的盈利較高時(shí)，預(yù)示著企業(yè)擁有良好的發(fā)展前景，此時(shí)企業(yè)管理者往往傾向于將當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的盈利更多地用于擴(kuò)大投資規(guī)模而減少現(xiàn)金股利發(fā)放金額。

公司投資規(guī)模、有形資產(chǎn)占比、現(xiàn)金、資產(chǎn)負(fù)債率等與投資之間表現(xiàn)出明顯的正向作用關(guān)系。當(dāng)企業(yè)不斷擴(kuò)大其規(guī)模時(shí)，該企業(yè)往往具備較大的發(fā)展?jié)撃埽藭r(shí)融資的途徑逐步增多，因此管理者往往加大投資力度。企業(yè)自身資金充沛時(shí)進(jìn)行投資顯然是最佳的情形，但也要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率，保持這一比率的穩(wěn)定和平衡是企業(yè)獲得長(zhǎng)足發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。如果企業(yè)當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債率較高，就會(huì)不斷增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)資金鏈斷裂的現(xiàn)象，這對(duì)于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展是非常不利的，也會(huì)影響到企業(yè)在實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵戰(zhàn)略目標(biāo)中的投資決策。在此基礎(chǔ)上，本文根據(jù)公司成長(zhǎng)性的不同，對(duì)它們進(jìn)行分組研究以及回歸分析，具體結(jié)果見(jiàn)表7、表8。由表7、表8我們不難發(fā)現(xiàn)，高成長(zhǎng)性公司與低成長(zhǎng)性公司的系數(shù)差別很大，前者的水平是顯著的，而后者則是不顯著的。在現(xiàn)實(shí)中，公司的成長(zhǎng)性不易判斷，而且經(jīng)常發(fā)生變化，這無(wú)疑會(huì)削弱投資者的信心。面對(duì)這種情況，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告可以有效緩解這種局面，增強(qiáng)投資者信心，抑制現(xiàn)金股利政策對(duì)投資的負(fù)向影響，從而驗(yàn)證了H3。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了增強(qiáng)本文論證結(jié)果的權(quán)威性，最終對(duì)驗(yàn)證結(jié)果展開(kāi)穩(wěn)健性測(cè)試，所選數(shù)據(jù)期間為2009~2014年，各參數(shù)選用的是該研究區(qū)間各年投資額。采用因變量替換法進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試，而因變量則是每年企業(yè)實(shí)際投資額，其他參數(shù)值不變。由此對(duì)模型（2）和模型（3）進(jìn)行檢驗(yàn)，驗(yàn)證結(jié)果仍然支持原有結(jié)論，說(shuō)明本文的研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。

六、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論本文以財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量、現(xiàn)金股利與投資行為的關(guān)系為主要研究對(duì)象，并采用實(shí)證研究的方法以2010~2014年上市公司的具體數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行研究。在這一過(guò)程中分析并總結(jié)出了“現(xiàn)金股利對(duì)投資的抑制作用在非國(guó)有企業(yè)中比國(guó)有企業(yè)體現(xiàn)得更為明顯”這一結(jié)論。這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的固有特點(diǎn)以及現(xiàn)代企業(yè)生存與發(fā)展的環(huán)境密切相關(guān)?，F(xiàn)金股利與投資的負(fù)相關(guān)作用不利于上市公司經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，筆者根據(jù)實(shí)證分析得出了現(xiàn)金股利與投資的負(fù)相關(guān)作用能夠在公司的高質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)告分析下被改變這一結(jié)論。與此同時(shí)，筆者將上市公司的成長(zhǎng)周期和規(guī)模作為重要的參考因素進(jìn)行了分組研究，發(fā)現(xiàn)處于不同時(shí)期的上市企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)其現(xiàn)金股利和投資的影響作用也有著較大差異。財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)處于成長(zhǎng)上升周期的上市企業(yè)的影響更為明顯，此時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告更能有效地抑制現(xiàn)金股利與投資的負(fù)相關(guān)作用。本文針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)現(xiàn)金股利政策與企業(yè)投資決策間的關(guān)系展開(kāi)了分析和驗(yàn)證，極大地豐富了企業(yè)投資決策領(lǐng)域相關(guān)處理的理論方法，也有助于企業(yè)規(guī)范其財(cái)務(wù)方面的相關(guān)制度與政策，使其更加專(zhuān)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化，從而有利于企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

（二）政策建議1.政府應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用，不斷建立和完善會(huì)計(jì)信息披露機(jī)制。我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的起步較晚，與國(guó)外的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展還存在著一定的差距。我國(guó)目前會(huì)計(jì)信息披露的程度還不夠深入，這直接導(dǎo)致企業(yè)外部投資者與內(nèi)部管理者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，并給利益相關(guān)者的科學(xué)決策帶來(lái)了負(fù)面影響。在出現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)的情況時(shí)，投資者中間容易產(chǎn)生逆向選擇傾向。這種情況下，即使擺在企業(yè)面前的是利好投資政策，但苦于投資者資金投入不足，也只能放棄這一有價(jià)值的發(fā)展機(jī)會(huì)，從而在一定程度上阻礙企業(yè)的發(fā)展。因此，我國(guó)政府和證監(jiān)會(huì)應(yīng)該充分發(fā)揮自身的主體作用，不斷建立和完善會(huì)計(jì)信息披露機(jī)制，在不損害企業(yè)切身利益的情況下，加大企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露的力度，縮小企業(yè)內(nèi)外部在掌握信息方面的差異，減少信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，以保障企業(yè)擁有較強(qiáng)的外部融資能力。2.企業(yè)內(nèi)部應(yīng)建立健全有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的監(jiān)管機(jī)制。只有這樣，才能實(shí)現(xiàn)較高的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，從而避免上市企業(yè)管理者產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告提出更為嚴(yán)苛的規(guī)范性、可靠性和科學(xué)性要求，構(gòu)建科學(xué)合理的內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格監(jiān)管會(huì)計(jì)信息的披露過(guò)程，充分發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的職能作用，以保障企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)告的可信度與可靠性。此外，監(jiān)管部門(mén)要加大監(jiān)管力度與執(zhí)法力度，從源頭上遏制類(lèi)似違法違規(guī)行為產(chǎn)生的可能性，以此保障我國(guó)資本市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。

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篇2

關(guān)鍵詞：第三方理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)，中介

第三方理財(cái)是指那些獨(dú)立的中介理財(cái)機(jī)構(gòu)，它們不代表銀行、保險(xiǎn)等理財(cái)機(jī)構(gòu)，卻能夠獨(dú)立地分析客戶(hù)的財(cái)務(wù)狀況和理財(cái)需求，判斷所需投資工具，提供綜合性的理財(cái)規(guī)劃服務(wù)。作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)的第三方理財(cái)，不代表基金公司、銀行或者保險(xiǎn)公司，而是站在非常公正的立場(chǎng)上嚴(yán)格地按照客戶(hù)的實(shí)際情況來(lái)幫客戶(hù)分析自身財(cái)務(wù)狀況和理財(cái)?shù)男枨?，通過(guò)科學(xué)的方式在個(gè)人理財(cái)方案里配備各種金融工具。通常，第三方獨(dú)立理財(cái)機(jī)構(gòu)會(huì)先對(duì)客戶(hù)的基本情況進(jìn)行了解，包括的資產(chǎn)狀況，投資偏好和財(cái)富目標(biāo)，然后，根據(jù)具體情況為客戶(hù)定制財(cái)富管理策略，提供理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)客戶(hù)的財(cái)富目標(biāo)。第三方獨(dú)立理財(cái)顧問(wèn)的老板就是客戶(hù)，作為“雇員”，他們完全從客戶(hù)的自身利益出發(fā)。

1.第三方理財(cái)?shù)呐d起

開(kāi)放式基金、封閉式基金、QDII、海外基金、私募基金、券商集合理財(cái)、人民幣理財(cái)、黃金，這么多種理財(cái)工具的選擇，如何通過(guò)規(guī)劃把資金合理的利用起來(lái)是專(zhuān)業(yè)的第三方理財(cái)師理財(cái)?shù)年P(guān)鍵所在?！爸毁u(mài)規(guī)劃、不賣(mài)產(chǎn)品”的新興理財(cái)業(yè)務(wù)――第三方理財(cái)也在興起。

此種業(yè)務(wù)發(fā)源于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)香港十年前才起步，近兩年才開(kāi)始出現(xiàn)于北京、上海及沿海一些經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的城市。

據(jù)有關(guān)部門(mén)在上海、北京、廣州三城市開(kāi)展的理財(cái)需求調(diào)查顯示，74%的被調(diào)查者對(duì)個(gè)人理財(cái)服務(wù)感興趣，更有41%的被調(diào)查者表示需要個(gè)人理財(cái)服務(wù)。

不少人對(duì)于“第三方理財(cái)”都有些陌生；其實(shí)從2005年開(kāi)始，便已有一批專(zhuān)業(yè)人士陸續(xù)進(jìn)入國(guó)內(nèi)的這一空白市場(chǎng)。三年后的今天，當(dāng)股市已經(jīng)無(wú)可挽回地大幅跳水、基金被殺得片甲不留、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率寥寥無(wú)幾的時(shí)候，第三方理財(cái)師卻提出了一種通過(guò)綜合理財(cái)規(guī)劃既能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又能贏取驕人回報(bào)的理財(cái)分析報(bào)告。在業(yè)內(nèi)形成了一股特有的投資生力軍。

剛開(kāi)始的時(shí)候，多數(shù)客戶(hù)對(duì)于第三方理財(cái)師帶有極大的懷疑感并質(zhì)疑其規(guī)劃的可行性。隨著客戶(hù)對(duì)于金融知識(shí)的了解和普及，其本身對(duì)于理財(cái)也會(huì)產(chǎn)品濃厚的興趣。如何將資金運(yùn)用起來(lái)而不是單一的存入銀行收取微薄的利息，如何投資于相對(duì)穩(wěn)定、多元化產(chǎn)品保證其收益的恒定增長(zhǎng)而非像單一投資股票、黃金、期貨市場(chǎng)那般血本無(wú)歸？如何保持良好的投資心態(tài)，平和的投資理財(cái)？如何找到一款適合自己現(xiàn)階段的投資產(chǎn)品或者以后需要調(diào)整的時(shí)候有一位專(zhuān)業(yè)的理財(cái)顧問(wèn)可以為自己指點(diǎn)迷津？伴著客戶(hù)的這些需求，第三方理財(cái)顧問(wèn)也就應(yīng)運(yùn)而生了。

2.第三方理財(cái)發(fā)展

（1） “觀念”分析

正如國(guó)人很少擁有私人醫(yī)生而更信賴(lài)綜合性大醫(yī)院，私人理財(cái)師的工作也幾乎被銀行、基金公司甚至保險(xiǎn)公司給壟斷了。幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都有自己的私人銀行部門(mén)，但是他們往往是為了銷(xiāo)售自己的金融產(chǎn)品，而往往此類(lèi)機(jī)構(gòu)提出的一些金融產(chǎn)品并不一定能給到你最客觀最實(shí)際的意見(jiàn)，最終導(dǎo)致你整個(gè)資產(chǎn)價(jià)值的虧損和貶值。所以在這個(gè)時(shí)候，第三方理財(cái)概念的推出，更深意義上給予了大家一個(gè)更加開(kāi)放的環(huán)境并提供大家一個(gè)合適的平臺(tái)來(lái)維護(hù)自己的資產(chǎn)架構(gòu)提升本身的資產(chǎn)價(jià)值。

（2） “準(zhǔn)入”分析

如果要想走進(jìn)銀行豪華氣派的VIP室，接受私人理財(cái)師一對(duì)一的周到服務(wù)，至少要邁過(guò)20萬(wàn)元乃至數(shù)百萬(wàn)元的財(cái)務(wù)門(mén)檻；第三方理財(cái)?shù)拈T(mén)檻卻幾乎為零。對(duì)于銀行類(lèi)的投資理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)槠浔旧淼母叱杀靖哔M(fèi)用劃定了其本身需要尋求高層次的客戶(hù)群體以支撐起其各種支出。相對(duì)的為了其本身的高定位，其必須也必要付出相應(yīng)的成本作為代價(jià)。但是相對(duì)第三方理財(cái)群體，因?yàn)槠洚a(chǎn)品具有競(jìng)爭(zhēng)力，而且金融產(chǎn)品的準(zhǔn)入從保險(xiǎn)―基金定投―信托―私募基金―風(fēng)投，其投資門(mén)檻從幾百元到上億元，風(fēng)險(xiǎn)從低到高，回報(bào)從低到高，幾乎囊獲了所有的理財(cái)工具。

（3）“機(jī)會(huì)”分析

中國(guó)正在處于一個(gè)信息量高速膨脹的時(shí)代，并且其經(jīng)濟(jì)也處于高速發(fā)展的極端，國(guó)家投入4萬(wàn)億促進(jìn)其內(nèi)需發(fā)展，本身意義上也增加了中國(guó)居民的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力。從廣義上來(lái)說(shuō)，中國(guó)人民正面臨著巨大的理財(cái)需求，只是可能其經(jīng)濟(jì)意識(shí)還未到達(dá)一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)而已。隨著一些理財(cái)知識(shí)的普及，大家的金融意識(shí)會(huì)逐步復(fù)蘇。到那個(gè)時(shí)候，理財(cái)顧問(wèn)的需要便會(huì)成為必須，第三方理財(cái)顧問(wèn)則會(huì)成為搶手貨。

不過(guò)和國(guó)外同行不同，受到目前法律的限制，中國(guó)的第三方理財(cái)師絕對(duì)不可以經(jīng)手客戶(hù)的任何財(cái)產(chǎn)，因此其服務(wù)僅僅停留在財(cái)務(wù)規(guī)劃和咨詢(xún)建議階段，并向顧客或金融機(jī)構(gòu)收取一定的傭金來(lái)賺錢(qián)，是名副其實(shí)的“點(diǎn)子公司”。

3.第三方理財(cái)存在的風(fēng)險(xiǎn)

（1）法律風(fēng)險(xiǎn)

第三方理財(cái)在界定和規(guī)范上屬于法律真空。如今市場(chǎng)上的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)多以“理財(cái)顧問(wèn)公司”，“投資咨詢(xún)公司”抑或“財(cái)富管理中心”的名義運(yùn)作，具體又分為兩種模式：其一是只提供理財(cái)咨詢(xún)，其二是既可提供咨詢(xún)也可代客理財(cái)。我國(guó)目前并沒(méi)有對(duì)應(yīng)的法律部門(mén)或者法規(guī)對(duì)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。由于金融市場(chǎng)近些年來(lái)發(fā)展蓬勃，我國(guó)的法律法規(guī)雖然有將私募納入到《證券投資基金法》調(diào)控范疇之內(nèi)的需求，但由于配套的監(jiān)管手段、對(duì)策和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制尚不完備，法律規(guī)范之路還比較漫長(zhǎng)。這也是第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)與銀行、信托和券商等推出的理財(cái)產(chǎn)品的主要區(qū)別。

（2）道德風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)哲學(xué)上的定義是：基于雙方信息不對(duì)稱(chēng)，從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一方在最大限度地增進(jìn)自身效用的同時(shí)做出不利于他人的行動(dòng)。如果是只提供理財(cái)規(guī)劃建議的機(jī)構(gòu)，很有可能因?yàn)槔嫔系臓窟B而跨越其所宣揚(yáng)的“中立”。而對(duì)于幫助客戶(hù)進(jìn)行資產(chǎn)管理的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，就更有可能行因信用或投資能力不佳而讓投資者受到損失。更應(yīng)注意的是，很多理財(cái)機(jī)構(gòu)其實(shí)就是地下私募，門(mén)檻一般還都不低于幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)，由于不像公募基金存在定期信息披露機(jī)制，投資人的利益也難以獲得穩(wěn)妥的保障。所以選擇正規(guī)渠道的正規(guī)公司投資理財(cái)也是必須的。

（3）投資能力風(fēng)險(xiǎn)

由于現(xiàn)存的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)水平參差不齊，雖然其中的服務(wù)人員都從證券公司、保險(xiǎn)公司、基金或者其他金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)入，但是要真正給客戶(hù)提供全球著眼、長(zhǎng)期規(guī)劃、細(xì)枝末節(jié)并且專(zhuān)業(yè)精準(zhǔn)的投資理財(cái)服務(wù)還是非常困難的。這是一個(gè)團(tuán)隊(duì)集體智慧的體現(xiàn)，投資能力的高低不在于外表的華麗，而是要追求實(shí)際的投資回報(bào)。

4.第三方理財(cái)?shù)臐摿?/p>

在國(guó)外，第三方理財(cái)占據(jù)了國(guó)外基金營(yíng)銷(xiāo)約40%的份額。在美國(guó)，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)擁有60%的市場(chǎng)，澳大利亞大約為50%，中國(guó)香港大約占30%，目前我國(guó)第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)占比僅為1%?？梢?jiàn)，國(guó)內(nèi)的第三方理財(cái)市場(chǎng)具有非常大的發(fā)展?jié)摿?，原因有二?/p>

第一，金融機(jī)構(gòu)的排他性銷(xiāo)售策略和“惡性?xún)r(jià)格戰(zhàn)”銷(xiāo)售策略阻礙了財(cái)富管理市場(chǎng)的發(fā)展。隨著第三方支付行業(yè)和電子商務(wù)行業(yè)的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的“物理銷(xiāo)售渠道”優(yōu)勢(shì)已逐步喪失。

第二，第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)將會(huì)主導(dǎo)未來(lái)的財(cái)富管理市場(chǎng)，因?yàn)槊绹?guó)第三方財(cái)富管理市場(chǎng)所占的市場(chǎng)份額約為60%，澳大利亞第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)所占的市場(chǎng)份額約為50%，而我國(guó)第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)所占的市場(chǎng)份額不足1%。

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，第三方理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展比較成熟，主要為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)化、個(gè)性化以及綜合性私人理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)，講究的是“量身定做”和“專(zhuān)屬化”，充分體現(xiàn)出以“客戶(hù)為核心”的服務(wù)理念。同時(shí)在第三方理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管和規(guī)范方面也較為成熟。我國(guó)的第三方理財(cái)市場(chǎng)應(yīng)該根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的第三方理財(cái)經(jīng)驗(yàn)。首先構(gòu)建完善的法律規(guī)范對(duì)第三方理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和保護(hù)；其次，轉(zhuǎn)變第三方理財(cái)業(yè)務(wù)的服務(wù)模式：從“營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)”模式，轉(zhuǎn)向“私人理財(cái)管家”模式；再次應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)綜合性專(zhuān)業(yè)理財(cái)人員的培養(yǎng)；最后，建立獨(dú)立的行業(yè)自律組織及投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)。

5.第三方理財(cái)以后的發(fā)展趨勢(shì)

美國(guó)第三大第三方理財(cái)公司Aspiriant的創(chuàng)始人Tim Kochis，就中國(guó)金融理財(cái)業(yè)所面臨的問(wèn)題、獨(dú)立第三方理財(cái)業(yè)務(wù)在中國(guó)的發(fā)展闡述到：“中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的環(huán)境，與40年前的美國(guó)非常接近，都在一個(gè)起步的階段。投資者開(kāi)始對(duì)他們手中的財(cái)富如何保值增值有濃厚的興趣，渴望有專(zhuān)業(yè)人士來(lái)指導(dǎo)他們進(jìn)行投資理財(cái)。所不同的是，中國(guó)的理財(cái)市場(chǎng)是個(gè)非常巨大的市場(chǎng)，而且發(fā)展非常迅速，越來(lái)越多的人變成富裕階層，因此這個(gè)市場(chǎng)的前景是非常被人看好的?！?/p>

問(wèn)題是，要滿(mǎn)足中國(guó)投資者這么巨大的投資需求，一個(gè)尚處于起步階段的市場(chǎng)，從理財(cái)產(chǎn)品的供給和專(zhuān)業(yè)理財(cái)師的配比方面，都存在缺口。如何解決這個(gè)問(wèn)題，從目前的條件來(lái)看，或許借助高科技手段是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。中國(guó)目前有不少金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)發(fā)了這樣的平臺(tái)系統(tǒng)，來(lái)向他們的客戶(hù)銷(xiāo)售相關(guān)產(chǎn)品。

在美國(guó)確實(shí)有很多獨(dú)立的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)在為投資者進(jìn)行各個(gè)方面的理財(cái)咨詢(xún)服務(wù)，而且在理財(cái)市場(chǎng)上占據(jù)著越來(lái)越重要的地位。這主要是因?yàn)椋谕顿Y者眼中，獨(dú)立第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)該是最獨(dú)立的、沒(méi)有利益沖突的、公正的理財(cái)機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，美國(guó)的理財(cái)顧問(wèn)也從最初的向相關(guān)金融機(jī)構(gòu)收取手續(xù)費(fèi)傭金而轉(zhuǎn)變成向投資者收取咨詢(xún)費(fèi)。事實(shí)上，這需要一個(gè)逐漸轉(zhuǎn)變的過(guò)程。金融理財(cái)肇始于大型金融機(jī)構(gòu)，但隨著投資者需求的多樣化和復(fù)雜化，單一的銀行、保險(xiǎn)、證券等服務(wù)和產(chǎn)品已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足他們的綜合需求，所以第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)也由此演變產(chǎn)生。

需要說(shuō)明的是，在美國(guó)，有一些專(zhuān)門(mén)的公司為獨(dú)立第三方理財(cái)公司提供平臺(tái)，比如后臺(tái)管理的平臺(tái)。在進(jìn)行交易過(guò)程中，后臺(tái)計(jì)算的平臺(tái)、客戶(hù)資料和交易歷史記錄的保存、資金的托管等，都包括在一整套后臺(tái)管理體系中。但在目前的中國(guó)，獨(dú)立的第三方理財(cái)公司還缺乏這樣一套系統(tǒng)的支持。一些美國(guó)的平臺(tái)提供商們認(rèn)為，中國(guó)的未來(lái)有機(jī)會(huì)的，但現(xiàn)在時(shí)機(jī)還不夠成熟。

綜上，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家的一些發(fā)展歷史，可想，我國(guó)的第三方理財(cái)發(fā)展也必將擁有一個(gè)美好的發(fā)展前景。讓我們拭目以待。

參考文獻(xiàn)

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調(diào)查對(duì)象認(rèn)為金融崗位所需的專(zhuān)業(yè)實(shí)踐技能主要是金融產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)、金融客戶(hù)服務(wù)、投資理財(cái)規(guī)劃、報(bào)表分析報(bào)告擬寫(xiě)、金融投資理財(cái)產(chǎn)品介紹、金融咨詢(xún)和Excel在金融統(tǒng)計(jì)分析方面的應(yīng)用等，均占調(diào)查對(duì)象的50%以上（圖2）。從這里可以看出，企業(yè)中更加喜歡畢業(yè)生具備一些實(shí)際的操作技能，他們希望畢業(yè)生能夠零距離頂崗操作，從而減少培訓(xùn)時(shí)間和成本。但是從目前的情況來(lái)看，大專(zhuān)層次金融專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能不扎實(shí)的問(wèn)題依然存在，77.6%的受調(diào)查者人認(rèn)為在實(shí)際崗位中該方面的問(wèn)題突出。調(diào)查對(duì)象反映的其他突出問(wèn)題主要還有實(shí)踐能力薄弱、知識(shí)面窄、對(duì)所從事專(zhuān)業(yè)的了解不足、所學(xué)專(zhuān)業(yè)知識(shí)與實(shí)際工作需求脫節(jié)等，均占調(diào)查人數(shù)的50%以上（圖3）。分析其原因，主要有以下幾點(diǎn)：第一，教育理念有偏差，有些高職金融學(xué)校注重理論知識(shí)的教育，淡化實(shí)訓(xùn)操作知識(shí)的講解和實(shí)踐；第二，由于學(xué)校資源的局限性，尤其是資金的局限性，基于實(shí)踐操作的模擬實(shí)驗(yàn)室、技能仿真實(shí)訓(xùn)室等由于資金不足無(wú)法建設(shè)；第三，高職學(xué)生在實(shí)踐學(xué)習(xí)過(guò)程中，自學(xué)能力較差、自我管理意識(shí)不足，導(dǎo)致學(xué)而不精、學(xué)不成才、流于形式。

2高職金融人才的培養(yǎng)

根據(jù)調(diào)查結(jié)果分析，大專(zhuān)層次金融專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生在職業(yè)上得到可持續(xù)發(fā)展的途徑主要是提高專(zhuān)業(yè)技能、積累工作經(jīng)驗(yàn)、提高溝通與協(xié)調(diào)能力和提升學(xué)歷，分別得到39.2%、22.4%、21.6%和15.2%調(diào)查對(duì)象的支持。由此可見(jiàn)，多數(shù)人認(rèn)為對(duì)大專(zhuān)層次金融專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生的培養(yǎng)應(yīng)以綜合素質(zhì)的提升為主，對(duì)學(xué)歷的重視度普遍較低。另外，對(duì)創(chuàng)新能力的培養(yǎng)也得到了多數(shù)調(diào)查對(duì)象的支持。59.2%的人認(rèn)為可以通過(guò)觀察和總結(jié)利用創(chuàng)新思維解決工作中遇到的問(wèn)題，28.8%的人認(rèn)為創(chuàng)新能力有助于養(yǎng)成從不同角度觀察問(wèn)題的習(xí)慣，12%的人認(rèn)為通過(guò)創(chuàng)新能力的培養(yǎng)可以改變循規(guī)蹈矩的思維模式，有助于發(fā)揮想象力。在課程設(shè)置方面，很多調(diào)查對(duì)象認(rèn)為大專(zhuān)院校開(kāi)設(shè)的課程應(yīng)該緊貼市場(chǎng)，不斷充實(shí)完善職業(yè)所需的最新知識(shí)和技能；應(yīng)該以實(shí)際操作性知識(shí)占主要部分，讓學(xué)生學(xué)到實(shí)實(shí)在在的技能；應(yīng)該既能為將來(lái)就業(yè)提供幫助，又能為將來(lái)?yè)駱I(yè)奠定知識(shí)和技能的基礎(chǔ)。為了更好地培養(yǎng)學(xué)生的專(zhuān)業(yè)技能和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，還應(yīng)加強(qiáng)職業(yè)實(shí)踐教育。大專(zhuān)層次金融專(zhuān)業(yè)學(xué)生進(jìn)行職業(yè)實(shí)踐教育的最佳方式，77.6%的調(diào)查者認(rèn)為應(yīng)該在平時(shí)的教學(xué)中滲透。企事業(yè)單位參與大專(zhuān)院校的金融專(zhuān)業(yè)建設(shè)也是培養(yǎng)學(xué)生綜合能力的重要途徑。66.4%的調(diào)查對(duì)象認(rèn)為企事業(yè)單位可以為大專(zhuān)院校學(xué)生提供實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)基地。

3結(jié)論與啟示

3.1綜合素質(zhì)的培養(yǎng)是金融人才得到可持續(xù)發(fā)展的主要途徑

雖然目前對(duì)金融專(zhuān)業(yè)人才的需求量以本科以上學(xué)歷為主，但是對(duì)學(xué)歷的重視度遠(yuǎn)低于專(zhuān)業(yè)技能。雖然有64%的被調(diào)查者反映所在單位對(duì)金融專(zhuān)業(yè)人才的需求以本科及以上為主。但是僅有15.2%的人認(rèn)為大專(zhuān)層次金融專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生未來(lái)職業(yè)的可持續(xù)發(fā)展應(yīng)該通過(guò)提高學(xué)歷來(lái)實(shí)現(xiàn)。提高專(zhuān)業(yè)技能和實(shí)踐能力，提高綜合素質(zhì)才是金融人才得到可持續(xù)發(fā)展的主要途徑。針對(duì)專(zhuān)業(yè)知識(shí)技能不扎實(shí)、實(shí)踐能力薄弱和知識(shí)面窄等問(wèn)題，大專(zhuān)層次金融人才應(yīng)該加強(qiáng)金融產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)、金融客戶(hù)服務(wù)、投資理財(cái)規(guī)劃等專(zhuān)業(yè)技能的培養(yǎng)，充實(shí)會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)、金融技能和風(fēng)險(xiǎn)管理等專(zhuān)業(yè)理論知識(shí)。并且養(yǎng)成主動(dòng)積極、吃苦耐勞的工作態(tài)度，提高自身的實(shí)踐能力，充實(shí)專(zhuān)業(yè)以外的知識(shí)和能力，培養(yǎng)樂(lè)觀向上的心態(tài)和奮勇拼搏的精神。

3.2高職學(xué)生就業(yè)前景樂(lè)觀，可適應(yīng)的崗位主要集中

在中小型企業(yè)目前金融專(zhuān)業(yè)人才的使用，尤其是基礎(chǔ)性工作重在從業(yè)經(jīng)驗(yàn)而不是學(xué)歷，因此高職人才通過(guò)提高專(zhuān)業(yè)技能和實(shí)踐水平，可以滿(mǎn)足部分企業(yè)崗位的需求，降低人力成本。由于中小型企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的大部分，因此需求量較大，在中小型企業(yè)中的就業(yè)前景依然樂(lè)觀。但是隨著未來(lái)對(duì)人才的要求進(jìn)一步提高，該層次人才的金融崗位將逐漸縮減，如果所掌握的技能單一，將無(wú)法滿(mǎn)足單位發(fā)展的需要?？梢?jiàn)，高職學(xué)生的就業(yè)前景樂(lè)觀，但是依然需要進(jìn)一步提高綜合技能。

3.3實(shí)踐教育、校企合作是提高高職學(xué)生綜合能力的重要途徑

目前，畢業(yè)生就業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，綜合能力，特別是實(shí)踐能力的培養(yǎng)對(duì)學(xué)生適應(yīng)工作需求具有重要作用。金融人才的培養(yǎng)靠得不僅僅是理論知識(shí)。應(yīng)是理論與實(shí)踐相結(jié)合。學(xué)生的實(shí)踐操作能力是非常關(guān)鍵的。應(yīng)該將暑期實(shí)踐滲透到平時(shí)的教學(xué)中，充分利用暑假實(shí)習(xí)和畢業(yè)實(shí)習(xí)的機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)學(xué)生積極參與崗位工作的鍛煉，培養(yǎng)職業(yè)素養(yǎng)，同時(shí)爭(zhēng)取更廣泛的合作單位，積極開(kāi)辟校企合作的通道，為更多的畢業(yè)生能參與實(shí)踐工作創(chuàng)造機(jī)會(huì)。學(xué)校應(yīng)根據(jù)專(zhuān)業(yè)的培養(yǎng)方案，加強(qiáng)校企合作，建立多個(gè)校內(nèi)外實(shí)訓(xùn)基地，訂單培養(yǎng)、聯(lián)合育人，安排學(xué)生去不同的金融企業(yè)參觀實(shí)習(xí)實(shí)踐，零距離接觸社會(huì)。通過(guò)和企事業(yè)單位合作，可以為學(xué)生提供大量實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)基地，開(kāi)發(fā)、講授實(shí)踐課程，提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)，宣導(dǎo)職業(yè)規(guī)劃和企業(yè)文化等，參與大專(zhuān)院校的金融專(zhuān)業(yè)建設(shè)，為提高高職學(xué)生綜合素質(zhì)提供了重要途徑。另外，在教學(xué)過(guò)程中應(yīng)該組織大量的專(zhuān)業(yè)比賽活動(dòng)，比如模擬炒股大賽、投資理財(cái)規(guī)劃大賽等，通過(guò)以賽促學(xué)、以賽促練來(lái)加強(qiáng)同學(xué)們對(duì)理論與實(shí)踐相結(jié)合。

3.4針對(duì)人才需求的崗位，適時(shí)調(diào)整課程配置

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關(guān)鍵詞：體驗(yàn)式教學(xué) 投資學(xué) 教學(xué)改革

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）03-205-02

高等學(xué)校是人才培養(yǎng)的重要場(chǎng)所，肩負(fù)著人才強(qiáng)國(guó)的重要使命?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，很多大學(xué)生已陸續(xù)嘗試互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，如余額寶等，還有一些學(xué)生不惜利用學(xué)費(fèi)或生活費(fèi)投身股市，不得不說(shuō)，在校大學(xué)生已成為一個(gè)不容忽視的投資理財(cái)群體，培養(yǎng)大學(xué)生健康的“金融投資理財(cái)意識(shí)”顯得尤為重要。王心如（2006）指出金融專(zhuān)業(yè)的教育應(yīng)以理論教育和實(shí)踐教育作為雙重目標(biāo)，培養(yǎng)適應(yīng)社會(huì)需求的現(xiàn)代金融人才。為落實(shí)國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于深化高等學(xué)校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育改革的實(shí)施意見(jiàn)》（【2015】36號(hào)），并遵從仰恩大學(xué)“應(yīng)用型創(chuàng)新人才”的培養(yǎng)目標(biāo)，仰恩大學(xué)正如火如荼地進(jìn)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育改革，深化教育教學(xué)改革，更新教學(xué)觀念和教學(xué)方法，已成為當(dāng)前學(xué)校面臨的重要任務(wù)。

一、仰恩大學(xué)《投資學(xué)》課程改革意義

《投資學(xué)》是國(guó)內(nèi)外大學(xué)金融專(zhuān)業(yè)的一門(mén)必修課程。作為基礎(chǔ)的投資理論教學(xué)，本課程旨在系統(tǒng)介紹投資學(xué)的理論知識(shí)和實(shí)際應(yīng)用，運(yùn)用投資學(xué)的前沿理論，分析思考證券市場(chǎng)實(shí)際情況，進(jìn)行正確的投資決策和管理。但同時(shí)它又必須依托經(jīng)濟(jì)管理類(lèi)基礎(chǔ)課程知識(shí)為其投資決策提供支持，如資本資產(chǎn)定價(jià)模型需要學(xué)生在學(xué)好統(tǒng)計(jì)學(xué)的前提下，才能理解收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；行為金融學(xué)理論，需要學(xué)生在學(xué)好認(rèn)知心理學(xué)的前提下，才能理解心理預(yù)期如何影響人們的投資決策。

從仰恩大學(xué)的課程設(shè)置來(lái)看，《投資學(xué)》是證券投資系列課程的先導(dǎo)課，理論色彩相對(duì)較濃，著重介紹投資學(xué)領(lǐng)域的基本知識(shí)、規(guī)律、投資理念和思維方法。受課程性質(zhì)制約，以及仰恩大學(xué)自身發(fā)展?fàn)顩r影響，《投資學(xué)》的教學(xué)已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)當(dāng)今時(shí)代的發(fā)展，此課程的教學(xué)存在一些不足：一是學(xué)科定位模糊，課程安排不合理。由于金融系老師內(nèi)外交流溝通不足，各專(zhuān)業(yè)課程相互獨(dú)立，相關(guān)課程教學(xué)內(nèi)容易出現(xiàn)交叉重復(fù)的問(wèn)題或盲點(diǎn)現(xiàn)象?！锻顿Y學(xué)》課程與證券投資系列教材《證券投資學(xué)》《證券技術(shù)分析》就存在大量重復(fù)內(nèi)容。學(xué)科定位模糊，使得課程重點(diǎn)難以把握。二是現(xiàn)有教材與中國(guó)現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。由于我國(guó)投資學(xué)起步較晚，最近十幾年才逐步發(fā)展起來(lái)，現(xiàn)有的教材基本采用西方的主流投資理論，不能完全適應(yīng)我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，如此教學(xué)模式停留在理論教學(xué)階段，亟需加以改進(jìn)。三是傳統(tǒng)的教授方法過(guò)時(shí)，學(xué)生吸收知識(shí)有限。傳統(tǒng)教學(xué)流于知識(shí)性的介紹和理論性的概括，教師一直是課堂的主導(dǎo)者，負(fù)責(zé)講解和向?qū)W生灌輸知識(shí)，但缺乏實(shí)踐深度。四是基礎(chǔ)理論數(shù)學(xué)模型復(fù)雜，不易為學(xué)生直觀理解。數(shù)據(jù)分析是此課程教學(xué)的基本手段，書(shū)中運(yùn)用大量的公式、圖形和數(shù)據(jù)資料對(duì)相關(guān)證券投資組合進(jìn)行決策分析，學(xué)生基本功不扎實(shí)，學(xué)習(xí)吃力，也加大了此門(mén)課程的教學(xué)難度，嚴(yán)重地影響了教學(xué)質(zhì)量。

因此可以說(shuō)在傳統(tǒng)投資學(xué)教學(xué)中，強(qiáng)調(diào)的是知識(shí)體系的完整性，注重知識(shí)傳授，但無(wú)法避免的是枯燥灌輸。學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣沒(méi)調(diào)動(dòng)起來(lái)，真正學(xué)到的知識(shí)有限，他們習(xí)慣于用既定的思維和方法來(lái)思考和解決問(wèn)題，缺乏自主發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力。許多學(xué)生雖然進(jìn)行了《投資學(xué)》課程的理論學(xué)習(xí)，卻沒(méi)真正樹(shù)立起健康科學(xué)的金融投資理財(cái)意識(shí)，比如不清楚資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的具體含義，以及它們對(duì)自己生活、事業(yè)的實(shí)際影響；不會(huì)運(yùn)用“投資理念”對(duì)自己進(jìn)行人生規(guī)劃、理財(cái)規(guī)劃等等。因此針對(duì)傳統(tǒng)投資學(xué)教學(xué)所暴露出來(lái)的這些問(wèn)題進(jìn)行教學(xué)改革研究具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。

二、樹(shù)立“體驗(yàn)式教學(xué)”觀念，推進(jìn)《投資學(xué)》教學(xué)改革

面對(duì)日趨激烈的國(guó)際人才競(jìng)爭(zhēng)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，立足仰恩大學(xué)金融系現(xiàn)狀，參考國(guó)內(nèi)外高校投資學(xué)教學(xué)模式，對(duì)《投資學(xué)》進(jìn)行“體驗(yàn)式教學(xué)”改革。所謂的“體驗(yàn)式學(xué)習(xí)”理論是由上世紀(jì)80年代美國(guó)人大衛(wèi)?科爾博完整提出的。對(duì)《投資學(xué)》課程采用“體驗(yàn)式教學(xué)”改革，是指利用信息網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的便捷性，讓學(xué)生在課程學(xué)習(xí)期間親歷投資（包含模擬投資）過(guò)程取得經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)投資過(guò)程進(jìn)行深刻思考和反思，得出自己的結(jié)論，強(qiáng)化對(duì)證券投資理論、知識(shí)、工具、方法的理解和掌握，最終將理論運(yùn)用于實(shí)踐當(dāng)中。這個(gè)體驗(yàn)式學(xué)習(xí)，強(qiáng)調(diào)學(xué)生“做中學(xué)”，強(qiáng)調(diào)“知行合一”。在此觀念的指導(dǎo)下，圍繞體驗(yàn)式教學(xué)要求在課程體系、教學(xué)方式和課程考核方式上大膽改革創(chuàng)新。

（一）優(yōu)化課程體系，明確課程定位

課程體系和教學(xué)內(nèi)容改革是實(shí)現(xiàn)人才培養(yǎng)目標(biāo)的重要手段，制定符合實(shí)際需要的、具有前瞻性、可行性和可操作性的投資理論及教學(xué)體系已成為當(dāng)務(wù)之急。金融系老師加強(qiáng)了內(nèi)部溝通，并積極向外咨詢(xún)，調(diào)整了課程體系，進(jìn)行了必要的課程重組和整合，使得課程體系更為規(guī)范完整。

《投資學(xué)》是金融學(xué)生的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，它是一門(mén)融追求真理和追求財(cái)富兩者為一體的學(xué)科。因此對(duì)該課程的定位是旨在培養(yǎng)學(xué)生追求財(cái)富的同時(shí)，樹(shù)立健康正確的“理性財(cái)商”。基于課程定位，我們選用的教材是高等院校金融學(xué)系列精品規(guī)劃教材《投資學(xué)原理及用用》（第2版，賀顯南著，機(jī)械工業(yè)出版社），涉及到的基礎(chǔ)理論包括均值方差模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論和有效市場(chǎng)理論等現(xiàn)代金融研究的基礎(chǔ)理論。此門(mén)課綜合性還是比較強(qiáng)的。

（二）推進(jìn)“體驗(yàn)式教學(xué)”，加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)

《投資學(xué)》是金融學(xué)專(zhuān)業(yè)中理論與實(shí)踐聯(lián)系最緊密的課程之一，在學(xué)習(xí)投資學(xué)之前，絕大部分學(xué)生并未接觸過(guò)資本市場(chǎng)，因此有必要在教學(xué)中加強(qiáng)對(duì)實(shí)踐的分析和應(yīng)用。

1.依托模擬競(jìng)賽平臺(tái)，提高學(xué)生實(shí)踐分析技能。學(xué)校定期與相關(guān)機(jī)構(gòu)合作，開(kāi)展模擬炒股比賽、模擬外匯比賽或模擬期貨比賽等等。在課堂教學(xué)上，鼓勵(lì)學(xué)生積極主動(dòng)地參與到這些競(jìng)賽當(dāng)中，然后依托模擬競(jìng)賽平臺(tái)，加強(qiáng)“模擬競(jìng)賽-具體分析-反饋檢驗(yàn)”學(xué)習(xí)。每節(jié)課隨機(jī)抽點(diǎn)幾位學(xué)生對(duì)行情進(jìn)行日評(píng)、周評(píng)或相關(guān)預(yù)測(cè)，隨后對(duì)學(xué)生的分析思路進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。此外模擬競(jìng)賽，也能極大地刺激學(xué)生關(guān)注證券市場(chǎng)、學(xué)習(xí)投資知識(shí)的興趣，實(shí)戰(zhàn)中了解當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的運(yùn)作模式和規(guī)律，賺取投資理財(cái)?shù)膶氋F經(jīng)驗(yàn)。另外，還能借此平臺(tái)檢驗(yàn)學(xué)生的學(xué)習(xí)效果，賽況結(jié)果可作為為課程考核的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一，這也是“體驗(yàn)式教學(xué)”強(qiáng)調(diào)的“過(guò)程化考核”“能力化考核”。

2.改變傳統(tǒng)灌輸式教學(xué)，引入案例分析教學(xué)。由于《投資學(xué)》的實(shí)踐性很強(qiáng)，所以課堂教學(xué)可采用基礎(chǔ)理論與市場(chǎng)實(shí)踐相結(jié)合的方式，首先以簡(jiǎn)要闡釋投資的基本原理，然后引導(dǎo)啟發(fā)學(xué)生對(duì)相關(guān)案例作進(jìn)一步的分析和討論，提高學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力，加深對(duì)投資理論知識(shí)的理解、運(yùn)用和融會(huì)貫通。如講解融資融券時(shí)，讓學(xué)生結(jié)合當(dāng)前股市，分析融資融券的風(fēng)險(xiǎn)控制，充分發(fā)揮學(xué)生的主體作用，激活課堂，達(dá)到教學(xué)同步互動(dòng)，教學(xué)效果才能得到較大程度的提高。

3.建立專(zhuān)門(mén)的證券投資實(shí)驗(yàn)室，開(kāi)展實(shí)驗(yàn)室教學(xué)。在“體驗(yàn)式教學(xué)”觀念的推動(dòng)下，《投資學(xué)》需加強(qiáng)實(shí)踐式教學(xué)，學(xué)校也建立專(zhuān)門(mén)的證券實(shí)驗(yàn)室。于實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行授課，相關(guān)理論能能得到及時(shí)驗(yàn)證，增強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的基本交易規(guī)則和原理的感知。在實(shí)驗(yàn)室中，觀看實(shí)時(shí)行情，不斷總結(jié)投資經(jīng)驗(yàn)，指導(dǎo)于實(shí)踐。在認(rèn)識(shí)與理解證券市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程和運(yùn)行規(guī)則的基礎(chǔ)上，掌握現(xiàn)資組合基礎(chǔ)理論及現(xiàn)代證券投資的基本理念與基本方法，構(gòu)建自我理性的證券投資決策思維框架，成為投資市場(chǎng)中的佼佼者。

4.充分利用校企合作，企業(yè)導(dǎo)師進(jìn)課堂。目前金融系和多家金融機(jī)構(gòu)已建立長(zhǎng)期合作的關(guān)系，因此可邀請(qǐng)企業(yè)導(dǎo)師蒞臨講解，把企業(yè)培訓(xùn)員工的內(nèi)容有機(jī)融入到教學(xué)過(guò)程中。有助于學(xué)生更好地理解相關(guān)金融企業(yè)的運(yùn)作，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)崗位的認(rèn)知，完善職業(yè)規(guī)劃。這不僅能深化校企合作，還能為合作企業(yè)后期的學(xué)徒制、訂單班等打下一定的基礎(chǔ)。當(dāng)然，學(xué)生在學(xué)習(xí)投資系列課程后，也可去合作基地實(shí)習(xí)，繼續(xù)加深對(duì)金融企業(yè)的感知。

（三）提倡過(guò)程化考核，構(gòu)建多元化考核體系

《投資學(xué)》課程考核方式也進(jìn)行了改革，倡導(dǎo)“過(guò)程化考核”和“能力化考核”，注重考察學(xué)生的分析問(wèn)題能力和解決問(wèn)題能力。考核方式不再局限于傳統(tǒng)的純理論考核，考核方式多元化，大膽創(chuàng)新地引入了投資策略報(bào)告和辯論賽等考核方式。學(xué)生的考核成績(jī)包括平時(shí)分、期中和期末考核三部分。首先，平時(shí)分主要根據(jù)學(xué)生平時(shí)課堂討論研究的表現(xiàn)打分，重點(diǎn)考核他們對(duì)原理的應(yīng)用能力以及問(wèn)題表達(dá)能力等因素。其次，期中和期末考核方式多樣化。如采用傳統(tǒng)的試卷考核，考題則多采用原理應(yīng)用、案例分析等開(kāi)放性試題，評(píng)分時(shí)，答案也并非唯一，只要言之有理，即可得分，有創(chuàng)新點(diǎn)和獨(dú)特性見(jiàn)解的，還可加分；也可采用辯論賽考核方式，即讓學(xué)生就投資領(lǐng)域比較有爭(zhēng)議的幾個(gè)議題展開(kāi)討論，根據(jù)團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)和個(gè)人能力綜合打分，在輕松愉悅的辯論中，提高他們的辯論技巧，同時(shí)加強(qiáng)理論思考深度，全面提高綜合素質(zhì)；也可采用讓學(xué)生撰寫(xiě)投資分析報(bào)告或小論文，系統(tǒng)全面闡述分析思路，提高鍛煉他們運(yùn)用知識(shí)解決實(shí)際問(wèn)題的能力。

三、結(jié)語(yǔ)

仰恩大學(xué)《投資學(xué)》課程進(jìn)行的“體驗(yàn)式教學(xué)”改革，加強(qiáng)了實(shí)踐教學(xué)，注重理論與實(shí)踐相結(jié)合、實(shí)驗(yàn)室教學(xué)與社會(huì)實(shí)踐相結(jié)合、硬件配備與軟件配套相結(jié)合，課程教學(xué)不再枯燥無(wú)趣；學(xué)生的實(shí)踐分析能力也得到了較大程度的提高，綜合素質(zhì)能力也得以全面提升。可以說(shuō)，通過(guò)此教學(xué)改革，教學(xué)的質(zhì)量和效率都得到了較大程度的提高。但同時(shí)，“體驗(yàn)式教學(xué)”改革的持續(xù)深入推進(jìn)，對(duì)于教師也提出了更高的要求，要求身為教師的我們必須不僅需具備廣博的歷史知識(shí)，還要有敏銳的視角和寬闊的視野，用最新的理論武裝自己，這樣才能深化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育改革。

參考文獻(xiàn)：

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[4] 李慧.應(yīng)用型本科高?！蹲C券投資學(xué)》課程教學(xué)改革研究.漯河職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)，2014（7）

（作者單位：仰恩大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 福建泉州 362000）

篇5

關(guān)鍵字：金融危機(jī)；商業(yè)銀行；中間業(yè)務(wù)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.33　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B　文章編號(hào)：1007-4392(2009)01-0053-03

由美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的影響給我國(guó)商業(yè)銀行的高速發(fā)展帶來(lái)了挑戰(zhàn)，使得我國(guó)商業(yè)銀行主要依賴(lài)存貸利差獲取利潤(rùn)的模式受到?jīng)_擊｡截至2008年10月31日，14家國(guó)內(nèi)上市銀行披露了2008年前9個(gè)月業(yè)績(jī)，共實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)3325.85億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，但利潤(rùn)增速開(kāi)始放緩｡專(zhuān)家表示，三季度以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、資本市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致貸款需求減少，存款呈現(xiàn)長(zhǎng)期化、定期化趨勢(shì)，增加了銀行負(fù)債成本，使銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到“擠壓”，理財(cái)產(chǎn)品“乏人問(wèn)津”影響了銀行的中間業(yè)務(wù)收入｡工行、招行、深發(fā)展等銀行凈息差同比均有下降，一些銀行中間業(yè)務(wù)收入增速放緩｡

一、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響

金融危機(jī)給我國(guó)商業(yè)銀行造成的影響可以分為直接影響和間接影響兩種情況：其中直接影響是屬于可以控制的范圍內(nèi)的；而間接影響需要商業(yè)銀行的高度重視｡

(一)直接影響

受益于外匯管制和監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批的限制，我國(guó)商業(yè)銀行的境外投資規(guī)模和外匯敞都相對(duì)較小，因此所承受的來(lái)自金融危機(jī)的直接影響則處于可控狀態(tài)｡我國(guó)商業(yè)銀行面臨的直接風(fēng)險(xiǎn)有兩方面：一是資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)；二是中長(zhǎng)期的美元貶值預(yù)期｡

目前，我國(guó)的上市銀行基本上都購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)債券，由于次貸危機(jī)的繼續(xù)惡化，導(dǎo)致債券價(jià)格還有可能下行，從而使我國(guó)商業(yè)銀行的賬面損失繼續(xù)擴(kuò)大｡商業(yè)銀行持有次貸相關(guān)資產(chǎn)的減值，也會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的盈利和股東權(quán)益產(chǎn)生負(fù)面影響｡根據(jù)美國(guó)財(cái)政部披露的數(shù)據(jù)，截至今年上半年，中國(guó)持有的美國(guó)債券投資組合總額為1.06萬(wàn)億美元，其中51%是美國(guó)國(guó)債，42%是政府支持企業(yè)債券，剩余7%是包括資產(chǎn)支持證券和抵押債務(wù)證券在內(nèi)的企業(yè)債券｡中金公司在的分析報(bào)告中指出，如果中國(guó)上市銀行也按此比例持有，并假設(shè)企業(yè)債券的損失比例為40%，則中國(guó)銀行、交通銀行和中信銀行2008年的盈利分別會(huì)減少12.7%、5.5%和7.1%｡不過(guò)該報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)金融救援計(jì)劃已經(jīng)使得美國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)得到了部分消除｡

美元方面，如果金融危機(jī)控制不住，則美元的進(jìn)一步貶值不存懸念；即便金融危機(jī)因美國(guó)救市計(jì)劃而剎住腳步，已經(jīng)面臨巨額財(cái)政赤字的美國(guó)政府為救市增加貨幣發(fā)行，必然加大美元貶值壓力｡換句話(huà)說(shuō)，無(wú)論發(fā)生哪一種情況，我國(guó)的銀行都將因?yàn)槌钟忻涝馐芤欢〒p失｡

(二)間接影響

相比于上述貨幣資產(chǎn)的損失，我國(guó)商業(yè)銀行因此次金融危機(jī)而面臨的間接影響更值得關(guān)注｡

出是最重要的一個(gè)方面｡相比于此前較長(zhǎng)時(shí)間存在的人民幣升值、利率上調(diào)、通脹上揚(yáng)等因素，金融危機(jī)帶來(lái)的歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)出構(gòu)成了更大威脅｡中國(guó)海關(guān)總署的分析報(bào)告顯示，2008年前七個(gè)月，中美雙邊貿(mào)易比去年同期增長(zhǎng)13.2%，增速回落4.3%｡其中中國(guó)對(duì)美出增長(zhǎng)9.9%，增速下滑8.1%，這是自2002年以來(lái)我國(guó)對(duì)美國(guó)出增速首次回落至個(gè)位數(shù)｡

除海外需求銳減外，歐美企業(yè)因國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊缺而面臨的資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，會(huì)通過(guò)拖欠貨款的形式轉(zhuǎn)嫁到我國(guó)出企業(yè)身上，而后者的現(xiàn)金流中斷又會(huì)進(jìn)一步拖累原材料等國(guó)內(nèi)供應(yīng)商｡如果這些出及出相關(guān)企業(yè)的發(fā)展或生存出了問(wèn)題，那么為之提供貸款服務(wù)的銀行勢(shì)必也將面臨風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)黾哟魤馁~的發(fā)生｡

外需減少的同時(shí)，專(zhuān)家認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速放緩也帶來(lái)了一定的內(nèi)需壓力｡經(jīng)濟(jì)放緩將帶來(lái)失業(yè)率走高，引發(fā)居民消費(fèi)收縮，投資意愿下降，進(jìn)而抑制個(gè)人消費(fèi)信貸增長(zhǎng)并減緩企業(yè)擴(kuò)張需求｡這些都會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的收入產(chǎn)生壓力｡美國(guó)金融機(jī)構(gòu)岌岌可危以及金融股價(jià)的下跌心理，從信心上給我國(guó)商業(yè)銀行股造成了沖擊｡此外，由于擔(dān)心各國(guó)銀行流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致的多米諾骨牌效應(yīng)，我國(guó)各商業(yè)銀行可能也會(huì)感覺(jué)到放貸和拆借壓力｡

二、我國(guó)商業(yè)銀行積極拓展中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新的必要性

(一)需求變動(dòng)是銀行盈利模式變革的主要推動(dòng)力

2007年一季度末，居民戶(hù)儲(chǔ)蓄存款余額17.5萬(wàn)億元，同比少增836億元，而2007年5月中旬，滬深股市市值超過(guò)18萬(wàn)億，在歷史上第一次出現(xiàn)資本市場(chǎng)市值超越居民存款余額的局面，這意味著居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變動(dòng)｡

這一結(jié)構(gòu)性變動(dòng)在客觀上成為推動(dòng)銀行盈利模式變革的根本力量｡從一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯看，如果存款余額處于增幅下降階段，則除非貨幣流通速度出現(xiàn)突發(fā)性上升，貸款余額增幅也勢(shì)必出現(xiàn)下降｡作為銀行業(yè)主體的國(guó)有商業(yè)銀行信貸已經(jīng)出現(xiàn)增幅減少趨勢(shì)，從持有存款需求轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)工具，這對(duì)銀行業(yè)流動(dòng)性構(gòu)成挑戰(zhàn)，但對(duì)盈利模式的真正變革是一個(gè)機(jī)遇｡

一方面，商業(yè)銀行已經(jīng)到了必須開(kāi)發(fā)面向資本市場(chǎng)的金融產(chǎn)品的歷史時(shí)期，綜合化經(jīng)營(yíng)是生存的必要手段；另一方面，面向資本市場(chǎng)提供金融服務(wù)必須意味著更多的收入來(lái)自服務(wù)性收費(fèi)而非存貸利差｡

(二)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜媾R壓力，拓展中間業(yè)務(wù)是解決之道

全球金融危機(jī)持續(xù)惡化、房地產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)蕩、存款呈定期化趨勢(shì)、利差敞或?qū)⒗^續(xù)縮小，在國(guó)內(nèi)諸多不確定因素繼續(xù)存在的背景下，銀行的貸款增速將繼續(xù)逐漸減少，可能會(huì)出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象，特別是最近連續(xù)幾次降息對(duì)銀行凈利息收入的影響越來(lái)越明顯｡銀行業(yè)利潤(rùn)增速將繼續(xù)放緩｡因此，商業(yè)銀行要在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，將拓展中間業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新擺到戰(zhàn)略位置｡

(三)未來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)狀況將會(huì)更加嚴(yán)峻，需要加快經(jīng)營(yíng)模式變革

面對(duì)國(guó)際金融動(dòng)蕩，各國(guó)政府都出臺(tái)一系列措施，但效果還有待觀察｡從國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行看，外匯外債的投資敞已經(jīng)得到一定的控制，但金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)敞還很大｡從最近一連串事件可以看出，未來(lái)中資銀行的金融衍生產(chǎn)品投資可能蒙受較大損失｡同時(shí)，隨著匯率波動(dòng)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變動(dòng)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)面對(duì)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不容樂(lè)觀｡

從國(guó)內(nèi)因素看，伴隨著經(jīng)濟(jì)下行的影響，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力也受到一定影響｡在未來(lái)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)下降和財(cái)政收入下降的影響下，一些行業(yè)的發(fā)展前景不容樂(lè)觀，給銀行資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)狀況帶來(lái)很大壓力，因此，未來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)狀況將更為嚴(yán)峻，迫切需要商業(yè)銀行大力拓展中間業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新｡

(四)我國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)與發(fā)達(dá)國(guó)家仍存在一定的差距

相對(duì)于歐美銀行，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行無(wú)論在產(chǎn)品設(shè)計(jì)還是資金運(yùn)用水平上都有一定差距｡同香港銀行業(yè)相比，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的成本收入比要高四倍｡在國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下，商業(yè)銀行更應(yīng)采取防御戰(zhàn)略，減少相關(guān)費(fèi)用｡

三、我國(guó)商業(yè)銀行拓展及優(yōu)化創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)的障礙

利差陷阱是商業(yè)銀行收益模式長(zhǎng)期無(wú)法得到變革的主因｡

一段時(shí)間以來(lái)，各類(lèi)商業(yè)銀行都提出提高中間業(yè)務(wù)占總收入的比重，逐步降低銀行對(duì)存貸利差收入的依賴(lài)性｡問(wèn)題是，這一銀行界的共識(shí)在實(shí)際操作中的落實(shí)很不理想｡其原因在于兩點(diǎn)：

一是從社會(huì)資金的供給方看，居民持有存款的意愿在1996年至2006年第三季度之前保持了近10年的高水平，這導(dǎo)致了銀行在客觀上聚集了主要的社會(huì)資金來(lái)源，因而銀行信貸必然成為非金融部門(mén)融資的主要供給者｡眾多關(guān)于中國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的理論和實(shí)證分析指出，這種現(xiàn)象即與東亞社會(huì)的高儲(chǔ)蓄行為傾向相關(guān)，也與中國(guó)金融改革進(jìn)程中持續(xù)存在的銀行存款隱性擔(dān)保有關(guān)｡然而，從銀行作為存款貨幣創(chuàng)造者的基本理論出發(fā)，原始存款通過(guò)信貸渠道派生，商業(yè)銀行的存貸款經(jīng)營(yíng)模式和利差收益模式成為其經(jīng)營(yíng)的主流范式｡這就導(dǎo)致了商業(yè)銀行有積極性推動(dòng)貸款以派生存款｡

二是利率非完全市場(chǎng)化背景下的利差結(jié)構(gòu)｡在1996年以前，通過(guò)變相提高存款利率以競(jìng)爭(zhēng)存款的現(xiàn)象在銀行業(yè)普遍存在，但是在亞洲金融危機(jī)之后，高息攬存已經(jīng)不再構(gòu)成銀行行為的主體，此時(shí)，中央銀行一方面提高了信貸利率上浮空間，但同時(shí)限制了存款利率的上浮，結(jié)果是存貸款加權(quán)平均利差持續(xù)保持于高位，這就形成了銀行放貸和廣義貨幣持續(xù)增長(zhǎng)的激勵(lì)｡當(dāng)各路經(jīng)濟(jì)學(xué)家從宏觀角度論證M2/GDP比重持續(xù)上升的制度因素時(shí)，微觀激勵(lì)往往被忽視｡因此，持續(xù)存在的高利差使得商業(yè)銀行沒(méi)有積極性拓展和優(yōu)化創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)，形成銀行盈利模式停滯于傳統(tǒng)狀態(tài)｡

四、金融危機(jī)背景下，我國(guó)商業(yè)銀行拓展中間業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新

(一)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行可與保險(xiǎn)、證券、基金聯(lián)手推出信貸個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)｡這些業(yè)務(wù)不能光停留在個(gè)人保險(xiǎn)費(fèi)轉(zhuǎn)賬、工資、代收水電及電信費(fèi)，而是要研究和探討廣大居民個(gè)人的投資理財(cái)心理及投資理財(cái)動(dòng)機(jī)、行為、結(jié)構(gòu)及影響因素，從客戶(hù)需求出發(fā)，合理組合投資方式，使客戶(hù)個(gè)人資產(chǎn)保值增值，提高理財(cái)產(chǎn)品的高附加值，為客戶(hù)提供包括證券、保險(xiǎn)、銀行、房產(chǎn)和個(gè)人投資理財(cái)?shù)染C合性、全方位的金融服務(wù)新業(yè)務(wù)｡可結(jié)合地區(qū)情況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)特別是大中城市開(kāi)辦個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，推出新的理財(cái)業(yè)務(wù)品種｡目前，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)重點(diǎn)推出的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)品種有：個(gè)人結(jié)算類(lèi)、類(lèi)、資信類(lèi)、投資類(lèi)、委托類(lèi)、貸款類(lèi)、咨詢(xún)類(lèi)的業(yè)務(wù)品種｡

(二)個(gè)人信托產(chǎn)品

信托業(yè)可以成為目前理想的金融創(chuàng)新領(lǐng)域｡目前信托公司把大部分的精力放在法人信托上，在民事信托方面的涉足還不多，這恰恰是很有創(chuàng)新潛力的領(lǐng)域｡隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和分配體制改革的深入，個(gè)人財(cái)富急劇增加，都存在著不同的理財(cái)需求｡通過(guò)信托，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)合法的隱秘管理，并可將財(cái)富轉(zhuǎn)移，更能滿(mǎn)足財(cái)產(chǎn)委托方的多樣需求｡與券商、基金、投資公司等的資產(chǎn)管理相比，信托接受的資產(chǎn)可投資的領(lǐng)域更為廣泛，除證券外，還可投資于實(shí)業(yè)等｡

(三)現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)

現(xiàn)金管理指銀行運(yùn)用自身的金融知識(shí)、技術(shù)、信息和其他有利條件，協(xié)助客戶(hù)科學(xué)地管理其貨幣資金｡這是銀行向客戶(hù)提供的一種服務(wù)，是為企業(yè)整個(gè)貨幣資金管理提供系統(tǒng)的綜合性的服務(wù)，是企業(yè)全方位的財(cái)務(wù)顧問(wèn)｡諸如幫助企業(yè)合理配置貨幣資金、為客戶(hù)的短期閑置資金尋找獲利機(jī)會(huì)、幫助客戶(hù)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞進(jìn)行保值等都屬現(xiàn)金管理｡

(四)個(gè)人資信咨詢(xún)業(yè)務(wù)

隨著個(gè)人信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，個(gè)人消費(fèi)貸款在整個(gè)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中的比重會(huì)不斷趨于上升，為了防范和控制個(gè)人信貸風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行可通過(guò)組建個(gè)人信用咨詢(xún)部門(mén)或機(jī)構(gòu)的方式，構(gòu)建一個(gè)類(lèi)似美國(guó)“個(gè)人銀行家”的系統(tǒng)，掌握可供使用的相當(dāng)完善的用戶(hù)信息文檔數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)內(nèi)、對(duì)同業(yè)甚至對(duì)外開(kāi)展個(gè)人資信咨詢(xún)業(yè)務(wù)｡

(五)業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行除應(yīng)鞏固已有的業(yè)務(wù)外，應(yīng)在代辦旅行支票、外匯買(mǎi)賣(mài)、保險(xiǎn)、稅務(wù)、會(huì)計(jì)事務(wù)等方面有所拓展｡代收代付業(yè)務(wù)是目前國(guó)有商業(yè)銀行開(kāi)辦業(yè)務(wù)中品種最多、業(yè)務(wù)規(guī)模較大的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，但是由于缺少整合，很多代收代付業(yè)務(wù)缺乏規(guī)模效益，種類(lèi)多、筆數(shù)多、單筆金額小，而相應(yīng)的有關(guān)憑證成本、人工費(fèi)用支出卻不可少｡因此，各國(guó)有商業(yè)銀行可借鑒大通銀行的“ONECHECKSYSTEM”對(duì)代收代付業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，提高代收代付業(yè)務(wù)的效率和效益｡

參考文獻(xiàn)：

[1]陽(yáng)世偉.《拓展我國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的若干思考》[J].國(guó)際金融研究，2001.3｡

篇6

從來(lái)沒(méi)有哪一年像過(guò)去的2007年一樣，讓中國(guó)人的財(cái)富焦慮達(dá)到前所未有的頂點(diǎn)。牛市盛宴幾乎貫穿全年，《亞洲周刊》為此把“年度風(fēng)云人物”的桂冠給了1億多中國(guó)股民，這個(gè)群體在一年內(nèi)由7800萬(wàn)戶(hù)躍升至1.3億戶(hù)；樓市神話(huà)還在層出不窮的上演，深圳炒樓客一夜暴富的故事不再是人們津津樂(lè)道的傳奇，普通得似乎唾手可及。這一年，CPI和通貨膨脹這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)詞匯成了大眾耳熟能詳?shù)娜粘Ｓ谜Z(yǔ)。

過(guò)去的2007年，也是中國(guó)人投資方式更加豐富的一年。股市、樓市火爆，其他的投資方式似乎顯得黯然失色，其實(shí)，眼光獨(dú)到的投資者在藝術(shù)品市場(chǎng)已獲得了超過(guò)股市、樓市所能給予的回報(bào)。盛世收藏，只有在火熱的市場(chǎng)中準(zhǔn)確地把握住熱點(diǎn)，才能獲取豐厚的收益，站在2007年的肩膀上展望2008，共同分享中國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)的新年走勢(shì)。

可以預(yù)料，2008年拍賣(mài)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與洗牌將更加激烈，拍品質(zhì)量將決定拍賣(mài)公司能否生存與勝出。所以，“精品理念”將成為2008年國(guó)內(nèi)藝術(shù)品拍賣(mài)業(yè)追求的主線(xiàn)。

“精品理念”將成拍賣(mài)業(yè)主流

保利“夜場(chǎng)”拍賣(mài)模式的成功引進(jìn)，是2007年國(guó)內(nèi)藝術(shù)品拍賣(mài)界的一大亮點(diǎn)。“夜場(chǎng)拍賣(mài)”模式效仿紐紐蘇富比，因能進(jìn)入夜場(chǎng)的大多是百萬(wàn)美元級(jí)以上的西方印象派及現(xiàn)代繪畫(huà)大師名作，所以“夜場(chǎng)拍賣(mài)”通常成為“高價(jià)”的代名詞。如梵高的《向日葵》、畢加索的《拿煙斗的男孩》都是在夜場(chǎng)拍賣(mài)拍出的。

2007年11月30日晚在昆侖飯店舉行的北京保利“首次中國(guó)藝術(shù)品夜場(chǎng)拍賣(mài)會(huì)”，全場(chǎng)共118件拍品，其中109件順利易手，成交率高達(dá)92.37%，共斬獲4.4億元，單場(chǎng)成交和拍品均價(jià)都創(chuàng)出國(guó)內(nèi)新高，成為本年度國(guó)內(nèi)大拍中最重頭的一場(chǎng)拍賣(mài)。率先在國(guó)內(nèi)推出“夜場(chǎng)拍賣(mài)”的保利，也嘗到了“精品高價(jià)”的甜頭。

只有精品才能吸引人氣，保利夜場(chǎng)拍賣(mài)證明了這一點(diǎn)。拍賣(mài)前半小時(shí)，場(chǎng)內(nèi)竟出現(xiàn)了一座難求的難見(jiàn)景象。當(dāng)拍賣(mài)師走上拍臺(tái)時(shí)，偌大的拍賣(mài)大廳內(nèi)已無(wú)立錐之地，場(chǎng)外的大屏幕前也是人頭攢動(dòng)，大家都在翹首以待。先是近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)30件大師佳作掀起了，29件共成交7700萬(wàn)元。接下來(lái)清乾隆紫檀方角大四件柜以2800萬(wàn)元的價(jià)格創(chuàng)造了中國(guó)家具的世界拍賣(mài)紀(jì)錄，為已十分熱烈的場(chǎng)內(nèi)氣氛再添了一把火。隨后在保利的強(qiáng)項(xiàng)“當(dāng)代藝術(shù)”上，吳冠中《木槿》3920萬(wàn)元、陳丹青的《國(guó)學(xué)研究院》、曾梵志《面具》、方力鈞《1997.1》、石沖《欣慰中的年青人》均突破千萬(wàn)元大關(guān)，令人瞠目。

夜場(chǎng)拍賣(mài)之所以取得令人矚目的佳績(jī)，皆得益于夜場(chǎng)拍賣(mài)的超高品質(zhì)。夜拍的初告成功表明，走高端路線(xiàn)廣泛得到了藏家的高度認(rèn)同，品牌和信譽(yù)可以帶來(lái)可觀的附加值。可以預(yù)料，2008年拍賣(mài)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與洗牌將更加激烈，拍品質(zhì)量將決定拍賣(mài)公司能否生存與勝出。所以，“精品理念”將成為2008年國(guó)內(nèi)藝術(shù)品拍賣(mài)業(yè)追求的主線(xiàn)。

2008年，古書(shū)畫(huà)名家精品將會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步走強(qiáng)，畢竟古書(shū)畫(huà)是一種稀缺資源，它的珍稀性決定了其獨(dú)特的魅力與價(jià)值。

古書(shū)畫(huà)行情回暖

在2007年11月北京嘉德秋拍上，一件明仇英《赤壁圖》以7952萬(wàn)元的高價(jià)創(chuàng)出了中國(guó)繪畫(huà)拍賣(mài)成交價(jià)的世界紀(jì)錄，標(biāo)志著中國(guó)繪畫(huà)作品的拍賣(mài)成交價(jià)首次超過(guò)1000萬(wàn)美元級(jí)別，瞬時(shí)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。無(wú)獨(dú)有偶，在年底的香港佳士得秋拍上，明董其昌《書(shū)畫(huà)小冊(cè)》也拍出了4848.75萬(wàn)港幣的高價(jià)。這都標(biāo)志著古書(shū)畫(huà)在歷經(jīng)前兩年的階段低迷后再度受人關(guān)注，特別是宮藏古書(shū)畫(huà)精品受到買(mǎi)家的格外青睞。

中國(guó)書(shū)畫(huà)在“非典”后曾有過(guò)一段時(shí)間的火爆，但近兩年由于受偽作困擾及當(dāng)代藝術(shù)行情快速崛起引發(fā)的資金分流，一直處于調(diào)整中，古書(shū)畫(huà)也不例外。但在2007年，古書(shū)畫(huà)開(kāi)始慢慢升溫。在剛結(jié)束的中貿(mào)圣佳秋拍中，古書(shū)畫(huà)專(zhuān)場(chǎng)成交1.15億元，成交率81%，其中錢(qián)維城《花卉冊(cè)八開(kāi)》896萬(wàn)元，藍(lán)瑛《仿大癡山水卷》728萬(wàn)元，可謂成交不俗。種種跡象表明，古書(shū)畫(huà)行情在經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整后開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)，盡管遠(yuǎn)不似當(dāng)初的火爆，但畢竟正在慢慢走出低谷。

《赤壁圖》天價(jià)表明，古書(shū)畫(huà)名家精品的收藏投資價(jià)值正日益凸顯，有實(shí)力有眼光的藏家已開(kāi)始介入。市場(chǎng)并不畏懼高價(jià)，市場(chǎng)缺少的是真正的古書(shū)畫(huà)精品，面對(duì)難得一見(jiàn)的古代名家真跡，藏家也會(huì)千金一擲。由于遠(yuǎn)離了市場(chǎng)炒作，所以2007年古書(shū)畫(huà)行情的回暖是一種理性的升溫，是一種真正的價(jià)值回歸。2008年，古書(shū)畫(huà)名家精品將會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步走強(qiáng)，畢竟古書(shū)畫(huà)是一種稀缺資源，它的珍稀性決定了其獨(dú)特的魅力與價(jià)值。

當(dāng)代藝術(shù)有可能會(huì)繼續(xù)火爆亢奮下去，但由于過(guò)分依賴(lài)海外背景和資金，海外行情的漲跌對(duì)國(guó)內(nèi)影響較大，市場(chǎng)的不確定性將增大，風(fēng)險(xiǎn)不容小視。

當(dāng)代藝術(shù)將繼續(xù)沖高

當(dāng)代藝術(shù)繼續(xù)保持了強(qiáng)勢(shì)上漲的局面，尤其是張曉剛、岳敏君、方力鈞、曾梵志的作品屢破千萬(wàn)大關(guān)，帶頭領(lǐng)漲。2007年9月20日紐約蘇富比拍出的兩件張曉剛作品：一張《同志系列》的經(jīng)典單人肖像，達(dá)到1880萬(wàn)元；另一張視覺(jué)另類(lèi)的《創(chuàng)世篇―一個(gè)共和國(guó)的誕生》更是推高到2300萬(wàn)元才罷休。張曉剛繼續(xù)穩(wěn)座“天王”寶座，難以撼動(dòng)。10月13日，倫敦菲利浦斯拍賣(mài)行推出曾梵志的4件早期作品，全部拍出。其中1992年創(chuàng)作的《協(xié)和醫(yī)院》三聯(lián)畫(huà)中的第二幅以4116萬(wàn)元奪得全場(chǎng)頭魁，創(chuàng)藝術(shù)品拍賣(mài)紀(jì)錄新高。年底蔡國(guó)強(qiáng)的《APEC景觀焰火14幅草圖》在香港佳士得更以7424.75萬(wàn)港幣再創(chuàng)中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)拍賣(mài)天價(jià)，當(dāng)代藝術(shù)飆升既令人興奮同時(shí)也讓人擔(dān)憂(yōu)，“泡沫”論與質(zhì)疑聲不斷。

雖然中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)的高價(jià)大多是在海外創(chuàng)造的，在國(guó)內(nèi)成交的尚不及三分之一，但卻強(qiáng)力拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)當(dāng)代藝術(shù)品價(jià)格，導(dǎo)致許多畫(huà)作在短短幾年內(nèi)上漲了幾十倍，如2003年187萬(wàn)元成交的陳丹青《組畫(huà)》之〈牧羊人〉今秋在匡時(shí)國(guó)際又以3584萬(wàn)拍出，4年上漲了19倍！市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)快速累積，不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心油畫(huà)繼續(xù)“高燒”下去會(huì)步前幾年書(shū)畫(huà)炒作后下跌的后塵，也并非沒(méi)有道理。藝術(shù)品畢竟不是股票，資金推動(dòng)型的上漲勢(shì)必帶來(lái)較大的波動(dòng)，當(dāng)代藝術(shù)的投機(jī)性正在引起人們的警惕，雖然沒(méi)有泡沫的市場(chǎng)是不存在的，但過(guò)多的泡沫將會(huì)給市場(chǎng)和藏家造成傷害，提倡理性投資遠(yuǎn)離泡沫對(duì)當(dāng)代藝術(shù)日顯突出。

展望2008年，當(dāng)代藝術(shù)有可能會(huì)繼續(xù)火爆亢奮下去，但由于過(guò)分依賴(lài)海外背景和資金，海外行情的漲跌對(duì)國(guó)內(nèi)影響較大，市場(chǎng)的不確定性將增大，風(fēng)險(xiǎn)不容小視。選擇二、三線(xiàn)中低位畫(huà)家，回避價(jià)值高估畫(huà)家，不失為藏家投資者的上佳選擇。

藝術(shù)品理財(cái)將經(jīng)過(guò)一年的試水后，2008年會(huì)日趨成熟，定位更加準(zhǔn)確

藝術(shù)品投資理財(cái)將成熱點(diǎn)

盡管近年藝術(shù)品市場(chǎng)一熱再熱，但卻一直缺乏銀行、保險(xiǎn)業(yè)的正式介入，藝術(shù)品金融化在中國(guó)尚屬空白。2007年6月18日，民生銀行推出了一個(gè)名為“藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)產(chǎn)品――中國(guó)當(dāng)代書(shū)畫(huà)板塊”的理財(cái)項(xiàng)目，在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)首開(kāi)藝術(shù)品投資理財(cái)服務(wù)，成為第一個(gè)吃螃蟹的人。

民生銀行向外透露，非凡理財(cái)“藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)”為非保本浮動(dòng)收益型，投資期限2年，預(yù)期年收益率為0%-18%，在投資門(mén)檻上突破了以往理財(cái)產(chǎn)品5萬(wàn)元起步的慣例，最低投資金額必須達(dá)到100萬(wàn)元，并且要以100萬(wàn)元的整數(shù)倍遞增，屬于標(biāo)準(zhǔn)的高端理財(cái)產(chǎn)品。募集的資金將按照科學(xué)比例投資于中國(guó)傳統(tǒng)書(shū)畫(huà)和中國(guó)當(dāng)代書(shū)畫(huà)作品，并在其《投資價(jià)值分析報(bào)告》中分別對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念、投資市場(chǎng)分析、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和特點(diǎn)等四方面進(jìn)行了詳細(xì)剖析。據(jù)悉，民生銀行早在2006年12月就已經(jīng)嘗試將人民幣理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品與藝術(shù)品投資結(jié)合起來(lái)，并進(jìn)行了內(nèi)部操盤(pán)預(yù)演，對(duì)開(kāi)展藝術(shù)品金融理財(cái)充滿(mǎn)信心。

在民生銀行宣布進(jìn)軍藝術(shù)品理財(cái)后，外界傳來(lái)不少質(zhì)疑。針對(duì)如何規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，投資收益如何保證，投資顧問(wèn)是否專(zhuān)業(yè)等，市場(chǎng)也投來(lái)了懷疑的目光。但不管怎樣，民生銀行跨入藝術(shù)品市場(chǎng)畢竟是一大利好，無(wú)疑將為市場(chǎng)注入更多的資金。2007年底，民生銀行宣布正式接管炎黃藝術(shù)館，將通過(guò)持續(xù)的資金投入，把炎黃藝術(shù)館打造成一流的公益性美術(shù)館，在藝術(shù)領(lǐng)域方面進(jìn)行較大的公益性投入。雖然民生銀行迄今尚未公布該行“藝術(shù)品理財(cái)1號(hào)”產(chǎn)品的收益與進(jìn)展如何，但我們完全可以預(yù)期，藝術(shù)品理財(cái)將經(jīng)過(guò)一年的試水后，2008年會(huì)日趨成熟，定位更加準(zhǔn)確，從而吸引更多的高端客戶(hù)。

2008年瓷器市場(chǎng)要想徹底好轉(zhuǎn)，恐怕難度不小

瓷器低位徘徊，局面仍難改觀

2007年國(guó)內(nèi)瓷器市場(chǎng)總體波瀾不驚，市場(chǎng)人氣相對(duì)低迷，缺乏引人矚目的亮點(diǎn)。作為曾經(jīng)與書(shū)畫(huà)、油畫(huà)一起三足鼎立的瓷器工藝品，如今已遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面，扮演著尷尬的角色。

僅以剛結(jié)束的秋拍為例，瓷器專(zhuān)場(chǎng)成交在兩三千萬(wàn)元的居多，華辰的瓷器成交率為32%，榮寶為62%，保利為44%，匡時(shí)為71%。全年單件拍價(jià)超過(guò)500萬(wàn)元以上的鳳毛麟角，僅中貿(mào)圣佳的清乾隆《青花云龍紋葫蘆瓶》以1008萬(wàn)元成交，匡時(shí)清雍正粉青釉六棱撇口尊649.6萬(wàn)元等。與蘇富比、佳士得屢出上千萬(wàn)元瓷器相比，國(guó)內(nèi)瓷器多年來(lái)一直缺乏重器，高價(jià)屈指可數(shù)，全年給人留下較深印象的僅有北京翰海春拍的清乾隆粉彩霽藍(lán)描金花卉大瓶（2408萬(wàn)元）和中國(guó)嘉德春拍的清代雍正綠地粉彩描金鏤空花卉紋香爐（2643萬(wàn)元）兩件高成交瓷器，算是給瓷市招來(lái)些許目光。

目前瓷器市場(chǎng)總體成交率低、人氣低、價(jià)位低，短時(shí)間難有大的起色。一方面是由于近年收藏?zé)狳c(diǎn)不斷變化更新，一些藏家相繼轉(zhuǎn)向油畫(huà)、佛像、文房等新熱點(diǎn)，分流了資金；一方面精品難現(xiàn)，中低檔瓷器居多，難以吸引有實(shí)力大買(mǎi)家光顧，多種原因造就了當(dāng)前瓷器市場(chǎng)的平淡，2008年瓷器市場(chǎng)要想徹底好轉(zhuǎn)，恐怕難度不小。

隨著投資者的不斷認(rèn)同，2008年國(guó)內(nèi)文房、玉器、佛像、印章將越來(lái)越受到藏家關(guān)注

文房、玉器、印章將成市場(chǎng)新寵

近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)收藏?zé)狳c(diǎn)開(kāi)始向傳統(tǒng)回歸，文房、佛像、玉器、印章等逐漸由冷轉(zhuǎn)熱。隨著藏界對(duì)文房、佛像、玉器、印章需求的不斷加大，收藏愛(ài)好者越來(lái)越多，市場(chǎng)行情呈逐步升溫之勢(shì)，一些有眼光的拍賣(mài)公司相繼推出了有特色的專(zhuān)場(chǎng)。

篇7

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)用型本科投資學(xué)教學(xué)改革

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融功能的有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)我國(guó)金融投資行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了深刻的影響。由于金融支付、投資理論與融資的功能可以在互聯(lián)網(wǎng)中輕易實(shí)現(xiàn)，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)壟斷地位被打破?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有便捷性、互動(dòng)性、效率高、成本低的特點(diǎn)，這深刻地改變了人們的投資理財(cái)行為，使理財(cái)方式、途徑與理財(cái)產(chǎn)品得到極大擴(kuò)展。2013年，以余額寶為代表的新型貨幣基金在不足一個(gè)月中募集超百億元客戶(hù)資金，對(duì)傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)帶來(lái)前所未有的沖擊。近年來(lái)，各種新型的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品如眾籌、P2P等不斷涌現(xiàn)，人們的投資理財(cái)方式發(fā)生了很大的變化。由于《投資學(xué)》課程內(nèi)容是以銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)編寫(xiě)的，因此在互聯(lián)網(wǎng)金融不斷發(fā)展的背景下有必要對(duì)《投資學(xué)》課程進(jìn)行教學(xué)改革。目前，大多數(shù)本科院校財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)開(kāi)設(shè)了《投資學(xué)》課程，將其作為核心課程。我國(guó)的本科院校分為研究型大學(xué)與應(yīng)用型本科院校，研究型大學(xué)是培養(yǎng)學(xué)術(shù)研究型人才，應(yīng)用型本科院校培養(yǎng)生產(chǎn)、管理、服務(wù)等一線(xiàn)高級(jí)應(yīng)用型人才。兩類(lèi)不同的學(xué)校在培養(yǎng)目標(biāo)、課程目標(biāo)、教學(xué)的方式等教學(xué)模式上存在很大差異。但許多應(yīng)用型本科的《投資學(xué)》教學(xué)直接套用研究型大學(xué)的教學(xué)模式，忽視應(yīng)用型本科院校的教學(xué)特點(diǎn)，因此實(shí)際教學(xué)效果受到影響。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下應(yīng)用型本科《投資學(xué)》教學(xué)存在的問(wèn)題

1.教學(xué)內(nèi)容設(shè)置不太合理。應(yīng)用型本科的目標(biāo)一般為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展培養(yǎng)應(yīng)用型人才。通過(guò)走訪(fǎng)筆者學(xué)校的產(chǎn)學(xué)研合作單位，普遍反映需要招聘能在基層崗位從事實(shí)踐操作的能力并有一定理論水平的儲(chǔ)備人才。應(yīng)用型本科教學(xué)的內(nèi)容應(yīng)以夠用、實(shí)用為原則。在應(yīng)用型本科院校中，《投資學(xué)》的教學(xué)內(nèi)容大多套用研究型大學(xué)的教學(xué)大綱，內(nèi)容普遍包括投資組合理論、資產(chǎn)定價(jià)理論（CAPM）、套利定價(jià)（APT）、風(fēng)險(xiǎn)管理、衍生證券等。這些內(nèi)容理論性太強(qiáng)，要求學(xué)生數(shù)學(xué)基礎(chǔ)要雄厚，但目前應(yīng)用型本科院校財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)學(xué)生都是文理兼招，數(shù)學(xué)水平參差不齊，教師費(fèi)了很多精力講解這些內(nèi)容，部分學(xué)生覺(jué)得很難理解，還有些學(xué)生覺(jué)得這些理論與現(xiàn)實(shí)相差太遠(yuǎn)，沒(méi)有實(shí)際用處，缺乏學(xué)習(xí)興趣，教學(xué)效果不佳。對(duì)于目前互聯(lián)網(wǎng)金融的一些熱點(diǎn)話(huà)題，如比特幣、P2P、余額寶等內(nèi)容，學(xué)生非常感興趣，課后多與教師交流相關(guān)內(nèi)容，但教學(xué)卻鮮有涉及，這進(jìn)一步使學(xué)生感覺(jué)教學(xué)內(nèi)容與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)，影響學(xué)習(xí)的積極性。2.缺乏應(yīng)用型本科的教材。筆者通過(guò)各種教學(xué)研討會(huì)與同行交流，了解目前國(guó)內(nèi)應(yīng)用型本科院校中以博迪的《投資學(xué)》作為首選教材的高校很多，還有許多高校采用汪昌云編寫(xiě)的《投資學(xué)》，或朱夢(mèng)楠編寫(xiě)的《投資學(xué)》作為教材。筆者學(xué)校采用博迪的《投資學(xué)》作為教材，但從教學(xué)實(shí)踐來(lái)看效果并不很好。雖然博迪編寫(xiě)的《投資學(xué)》中的一些基礎(chǔ)投資理論具有普遍的適用性，但教材內(nèi)容根據(jù)美國(guó)金融市場(chǎng)編寫(xiě)。由于中國(guó)金融市場(chǎng)與美國(guó)金融市場(chǎng)有很大的差異，學(xué)生對(duì)一些內(nèi)容感覺(jué)不理解甚至困惑。例如，博迪教材主要介紹美國(guó)的證券市場(chǎng)，其中納斯達(dá)克市場(chǎng)是交易商市場(chǎng)，紐約證券交易所是專(zhuān)家做市商市場(chǎng)，這兩種市場(chǎng)與中國(guó)目前的證券市場(chǎng)的交易制度存在很大差異。由于大部分學(xué)生以后將會(huì)在國(guó)內(nèi)就業(yè)，教師應(yīng)該采用國(guó)內(nèi)的學(xué)者編寫(xiě)教材。但目前國(guó)內(nèi)教材，如汪昌云編寫(xiě)的《投資學(xué)》主要針對(duì)研究型大學(xué)編寫(xiě)，主要強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)學(xué)生的學(xué)術(shù)研究能力與理論創(chuàng)新能力，對(duì)應(yīng)用型本科學(xué)校并不完全適用。由于一些學(xué)校要求教師采用知名出版社出版的國(guó)家規(guī)劃教材，不支持教師自己編寫(xiě)的教材，而且教師編寫(xiě)的教材也不算科研工作量，在職稱(chēng)評(píng)審的時(shí)候也不起作用，因而教師沒(méi)有動(dòng)力編寫(xiě)教材，只好使用并不合適的國(guó)內(nèi)外知名教材。3.重理論教學(xué)輕實(shí)踐教學(xué)。由于《投資學(xué)》沒(méi)有開(kāi)設(shè)專(zhuān)門(mén)的實(shí)踐教學(xué)課程，受課時(shí)限制，應(yīng)用型本科學(xué)校的教學(xué)內(nèi)容基本上都是理論教學(xué)，缺乏實(shí)訓(xùn)教學(xué)環(huán)節(jié)，沒(méi)有體現(xiàn)出應(yīng)用型人才培養(yǎng)目標(biāo)。雖然一些學(xué)校也有實(shí)訓(xùn)教室，但沒(méi)有得到有效利用，主要原因是投資學(xué)的實(shí)訓(xùn)教學(xué)主要針對(duì)證券投資，一些應(yīng)用型本科學(xué)校教師缺乏證券投資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，缺乏證券投資模擬實(shí)踐方面的系統(tǒng)培訓(xùn)，對(duì)證券投資的模擬軟件也不熟悉。缺乏實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)的教師在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)金融APP也不了解，實(shí)訓(xùn)教學(xué)工作難以有效開(kāi)展。還有些應(yīng)用型本科高校雖然在培養(yǎng)計(jì)劃中安排了相關(guān)實(shí)踐教學(xué)，但主要是在校內(nèi)進(jìn)行實(shí)訓(xùn)，缺乏校外實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)。學(xué)生的校外實(shí)訓(xùn)或?qū)嵙?xí)一般放在大四第一個(gè)學(xué)期，大多數(shù)實(shí)習(xí)單位由學(xué)生自己聯(lián)系，有些學(xué)生根本沒(méi)有到對(duì)口公司進(jìn)行實(shí)習(xí)，而是利用各種關(guān)系隨便找家公司實(shí)習(xí)，完成所謂的實(shí)習(xí)任務(wù)，學(xué)校對(duì)之也放任自流，難以產(chǎn)生實(shí)際效果。其他類(lèi)型的校外實(shí)訓(xùn)，如參觀證券公司、交易所，聘請(qǐng)校外專(zhuān)家，如證券公司經(jīng)理、基金公司經(jīng)紀(jì)人做講座等實(shí)訓(xùn)活動(dòng)沒(méi)能很好地開(kāi)展。這是由于有些學(xué)校根本沒(méi)有與校外對(duì)口企業(yè)建立產(chǎn)學(xué)研合作基地，實(shí)訓(xùn)活動(dòng)難以開(kāi)展。另一些學(xué)校由于辦事流程過(guò)于煩瑣，如需提前批準(zhǔn)，走OA流程等，實(shí)訓(xùn)活動(dòng)難以經(jīng)常開(kāi)展。4.教學(xué)方法沒(méi)有緊跟時(shí)代。大多數(shù)應(yīng)用型本科學(xué)校的《投資學(xué)》教學(xué)方法比較單一，基本采用“粉筆+黑板+PPT”的方式，雖然多媒體教學(xué)穿插許多圖片、音頻、視頻等內(nèi)容，但在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，人人都可隨時(shí)上網(wǎng)，這種方式很難吸引伴隨互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展長(zhǎng)大的大學(xué)生。一些學(xué)校開(kāi)展了網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺(tái)輔助教學(xué)，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上傳了大量教學(xué)的材料，但網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的互動(dòng)性較差，利用率較低。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，手機(jī)在很多領(lǐng)域都得到廣泛應(yīng)用，但運(yùn)用手機(jī)參與教學(xué)還沒(méi)能有效地開(kāi)展，沒(méi)能跟上時(shí)代的節(jié)奏?！锻顿Y學(xué)》的重要教學(xué)方法是案例教學(xué)，由于教學(xué)內(nèi)容沒(méi)有將互聯(lián)網(wǎng)金融投資的內(nèi)容納入其中，因而案例教學(xué)缺少互聯(lián)網(wǎng)金融投資的相關(guān)案例，教學(xué)案例庫(kù)的案例陳舊。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代不但需要經(jīng)典的傳統(tǒng)案例，還迫切需要最新的互聯(lián)網(wǎng)金融案例，最好能有教師自身經(jīng)歷的案例，這樣可充分激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣與熱情?！锻顿Y學(xué)》實(shí)踐教學(xué)的重要方法是體驗(yàn)式教學(xué)，即開(kāi)展有關(guān)模擬交易實(shí)訓(xùn)。傳統(tǒng)的模擬交易教學(xué)主要是股票模擬交易，這需要學(xué)校購(gòu)買(mǎi)相關(guān)軟件、培訓(xùn)師資，受到一定制約。在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，許多風(fēng)險(xiǎn)小、門(mén)檻低的產(chǎn)品為老師與學(xué)生進(jìn)行實(shí)盤(pán)操作提供了可能，如余額寶等產(chǎn)品，但目前這類(lèi)體驗(yàn)式教學(xué)基本還處于空白狀態(tài)。

篇8

【關(guān)鍵詞】期貨投資咨詢(xún)；創(chuàng)新；盈利模式；可持續(xù)發(fā)展

期貨投資咨詢(xún)作為國(guó)內(nèi)期貨業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一最先“破繭”，從公開(kāi)征求意見(jiàn)，到推出《期貨公司期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)試行辦法》，再到業(yè)務(wù)許可審批，市場(chǎng)及業(yè)內(nèi)都賦予了良好的預(yù)期，期貨公司終于有機(jī)會(huì)突破傳統(tǒng)的盈利模式，擺脫手續(xù)費(fèi)和返傭比例低端競(jìng)爭(zhēng)的噩夢(mèng)，為期貨、證券、銀行等金融機(jī)構(gòu)間合作開(kāi)展綜合理財(cái)?shù)於嘶A(chǔ)。如今，在首批獲得業(yè)務(wù)許可的14家期貨公司完成工商登記變更之后三個(gè)月，各家公司仍在采用各種激勵(lì)措施增加持證人員的儲(chǔ)備，期貨公司高管和研發(fā)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人發(fā)表各類(lèi)文章展望該項(xiàng)業(yè)務(wù)推出的積極作用，但是，輿論上的火熱并不能掩蓋新業(yè)務(wù)尚未帶來(lái)明顯盈利增長(zhǎng)的尷尬，如何讓這塊“雞肋”食之有味，變成了擺在各個(gè)經(jīng)營(yíng)者面前的難題，與其在強(qiáng)行端走投資者的“免費(fèi)午餐”與新業(yè)務(wù)的微薄盈利間博弈，不如放眼于開(kāi)發(fā)創(chuàng)新的盈利模式，走在行業(yè)的前列，與機(jī)遇共舞。

一、投資咨詢(xún)與投資者教育有效結(jié)合，定制個(gè)性化課程，以培訓(xùn)費(fèi)用作為盈利點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)化的經(jīng)營(yíng)，同時(shí)有效降低高端客戶(hù)的維護(hù)成本

投資者教育作為期貨公司對(duì)投資者的義務(wù)教育，囊括了期貨基礎(chǔ)知識(shí)、期貨交易風(fēng)險(xiǎn)提示、法律法規(guī)等各項(xiàng)基本內(nèi)容，但是不能滿(mǎn)足專(zhuān)業(yè)投資者或者其它投資者的個(gè)性化需求，為了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開(kāi)展或者公司品牌形象樹(shù)立舉辦高端論壇的話(huà)，公司自身資源局限，投入和產(chǎn)出間難以對(duì)等，加上信息的不對(duì)稱(chēng)，專(zhuān)業(yè)或個(gè)性化的投資者教育服務(wù)只作為對(duì)大客戶(hù)和產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的附加增殖服務(wù)，期貨公司只能是被動(dòng)的以高成本的客戶(hù)維護(hù)來(lái)保證經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入。

投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)開(kāi)展的最基本要求就是期貨公司要建立符合資質(zhì)的人才梯隊(duì)，而專(zhuān)業(yè)研發(fā)能力本身也是期貨公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，將投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)與投資者教育結(jié)合起來(lái)做，既增強(qiáng)了期貨公司的服務(wù)能力，又順應(yīng)了期貨行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

期貨公司通過(guò)編制專(zhuān)業(yè)的調(diào)查表，了解不同層次的投資者需求，如行業(yè)類(lèi)別、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資需求、學(xué)習(xí)愿望、付費(fèi)意愿、效果期望、費(fèi)用承擔(dān)能力等，進(jìn)行深入的統(tǒng)計(jì)分析，計(jì)算潛在市場(chǎng)份額，確認(rèn)投入力度。同時(shí)，根據(jù)調(diào)查結(jié)果對(duì)投資者進(jìn)行多層次的立體歸類(lèi)，制訂個(gè)性化培訓(xùn)課程套餐（如：按職位為期貨理財(cái)總裁研修班、期貨理財(cái)分析師提高班等；按專(zhuān)業(yè)程度細(xì)分期貨投資與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)、套期保值與原材料采購(gòu)等），并根據(jù)成本核算和培訓(xùn)對(duì)象的消費(fèi)能力，對(duì)課程作出合理定價(jià)。

將投資咨詢(xún)和投資者教育有效結(jié)合起來(lái)，舉辦滿(mǎn)足個(gè)性化需求的培訓(xùn)班，除了可以增加期貨公司的盈利外，在對(duì)培訓(xùn)課程進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)中，樹(shù)立了公司專(zhuān)業(yè)化的品牌形象，如：南華期貨有限公司與浙江大學(xué)合作舉辦的“期貨高級(jí)研修班”，南華期貨作為行業(yè)的領(lǐng)跑者，已經(jīng)先行一步，對(duì)投資者教育的高端模式進(jìn)行探索；在培訓(xùn)課程的進(jìn)行過(guò)程中，鍛煉了投資咨詢(xún)師的能力，表現(xiàn)了公司對(duì)投資咨詢(xún)師研究成果的認(rèn)可，增強(qiáng)了投資咨詢(xún)師的成就感和歸屬感，有利于團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期建設(shè)；在對(duì)培訓(xùn)課程的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)中，降低了高端論壇和大客戶(hù)專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)的組織和運(yùn)作成本，提高了運(yùn)作效率，經(jīng)驗(yàn)的積累引起服務(wù)質(zhì)量上的飛躍，客戶(hù)對(duì)待免費(fèi)享受到的擁有明確定價(jià)的增殖服務(wù)，讓“上帝”明白“免費(fèi)午餐”的內(nèi)在價(jià)值，有效增強(qiáng)高端客戶(hù)的優(yōu)越感，提升對(duì)公司的認(rèn)可度。

二、借鑒“私人銀行”概念，創(chuàng)建期貨投資的“私人期貨顧問(wèn)”，為優(yōu)質(zhì)客戶(hù)提供全面的投資咨詢(xún)服務(wù)，期貨公司收取服務(wù)費(fèi)

私人銀行業(yè)務(wù)是一種向高凈值客戶(hù)提供的金融服務(wù)，它不僅為客戶(hù)提供投資理財(cái)產(chǎn)品，還包括為客戶(hù)進(jìn)行個(gè)人理財(cái)，利用信托、保險(xiǎn)、基金等金融工具維護(hù)客戶(hù)資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)和盈利三者之間的精準(zhǔn)平衡，同時(shí)也包括與個(gè)人理財(cái)相關(guān)的一系列法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、財(cái)產(chǎn)繼承、子女教育等專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)服務(wù)，其目的是通過(guò)全球性的財(cái)務(wù)咨詢(xún)及投資顧問(wèn)，達(dá)到財(cái)富保值、增值、繼承、捐贈(zèng)等目標(biāo)，其主要特征為準(zhǔn)入門(mén)檻高、綜合化服務(wù)、重視客戶(hù)關(guān)系。銀行可從中收取服務(wù)費(fèi)。

2005年9月，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)旗下的瑞士友邦銀行首先獲得中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立私人銀行代表處，隨后瑞士銀行、歐洲愛(ài)德蒙得洛希爾家族銀行法國(guó)子公司、花期銀行、法國(guó)巴黎銀行和德意志銀行在上海高調(diào)推出私人銀行服務(wù)。2007年3月，中國(guó)銀行在國(guó)內(nèi)銀行中首開(kāi)私人銀行業(yè)務(wù)，到2008年，招商、中信、交行、工行、光大、民生等銀行也陸續(xù)推出這項(xiàng)業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)私人銀行業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。

私人銀行的快速發(fā)展表明，隨著國(guó)內(nèi)居民家庭財(cái)富的積累，特別是高收入群體的不斷發(fā)展壯大，全面的理財(cái)服務(wù)的需求不斷增長(zhǎng)，期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)有了用武之地，借鑒“私人銀行”概念，期貨公司可以結(jié)合自身實(shí)力，推出“私人期貨顧問(wèn)”業(yè)務(wù)，為優(yōu)質(zhì)客戶(hù)提供全面的投資咨詢(xún)服務(wù)，從客戶(hù)的財(cái)務(wù)分析、資金管理、投資建議、風(fēng)險(xiǎn)控制、法律風(fēng)險(xiǎn)防范、稅收管理等多方面提供專(zhuān)業(yè)化建議，甚至是包括與期貨品種上下游相關(guān)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作建議，為客戶(hù)量身定做套期保值或套利方案，讓客戶(hù)享受一站式的專(zhuān)業(yè)化服務(wù)。

當(dāng)然，該項(xiàng)目的實(shí)施與推進(jìn)，受制于期貨公司的人才儲(chǔ)備和資源的整合運(yùn)用能力，可以采用逐步深入的方式推出，如先從單一的期貨投資操作建議做起，再到與期貨品種相關(guān)的上下游實(shí)體經(jīng)濟(jì)的套期保值或套利策略咨詢(xún)，逐步到客戶(hù)資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制，等等。根據(jù)客戶(hù)對(duì)“私人期貨顧問(wèn)”的接受和認(rèn)可程度，以及背后公司服務(wù)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)和資源整合進(jìn)度，綜合該項(xiàng)目的定價(jià)能力和盈利能力，遞進(jìn)推出，避免激進(jìn)的擴(kuò)張，導(dǎo)致資源浪費(fèi)和探索階段過(guò)高的機(jī)會(huì)成本。

三、促進(jìn)同業(yè)合作，推出同業(yè)投資咨詢(xún)服務(wù)，為未取得投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)許可的同行公司提供有償服務(wù)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)間的資源共享

中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的《試行辦法》主要是從資本實(shí)力和合規(guī)角度對(duì)期貨公司申請(qǐng)期貨咨詢(xún)業(yè)務(wù)作出了規(guī)定，一是公司注冊(cè)資本不低于1億元、凈資本不低于8000萬(wàn)元；二是公司最近6個(gè)月凈資本等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求；三是至少1名具有3年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)從業(yè)資格的高管人員，至少5名具有兩年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)從業(yè)資格的從業(yè)人員；四是公司最近3年持續(xù)合規(guī)經(jīng)營(yíng)；五是具有完備的業(yè)務(wù)管理制度等五個(gè)方面。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)在經(jīng)營(yíng)的期貨公司160余家種，有63家期貨公司符合要求，其中43家期貨公司提交了申請(qǐng)。首批共批準(zhǔn)14家期貨公司獲得投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。從數(shù)據(jù)中，可以直觀的看出，至少有100余家期貨公司短期內(nèi)，想與獲批投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)許可的期貨公司提供同質(zhì)服務(wù)，就會(huì)產(chǎn)生與獲批公司合作的需求。擁有投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)許可的期貨公司可以根據(jù)對(duì)方公司的實(shí)際情況，將風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)、期貨研究分析、期貨交易咨詢(xún)?nèi)?xiàng)業(yè)務(wù)拆分或組合成有針對(duì)性的產(chǎn)品，向未獲得業(yè)務(wù)許可公司提供有償服務(wù)，但是，在公司優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力的保存、產(chǎn)品服務(wù)對(duì)接細(xì)節(jié)和核心服務(wù)產(chǎn)品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面仍需要在實(shí)踐中進(jìn)一步探索。

四、開(kāi)發(fā)程序化交易軟件，將無(wú)形的研究成果轉(zhuǎn)為有形的產(chǎn)品，通過(guò)年費(fèi)收取或一次性銷(xiāo)售等方式獲取收益

隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，投資者投資理念的日漸成熟，投資者開(kāi)始從盲目交易轉(zhuǎn)向理性投資，但是絕大多數(shù)投資者為非專(zhuān)業(yè)投資者，為了有效的剔除人工交易中的貪婪和恐懼心理因素影響，并且最大化的利用專(zhuān)業(yè)化研究成果，程序化交易系統(tǒng)越來(lái)越受到投資者的關(guān)注。

期貨公司可以組織投資咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)將自己的研究成果，轉(zhuǎn)化為適合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的程序化交易軟件，通過(guò)收取年費(fèi)或者一次性銷(xiāo)售方式獲取收益。投資者可以省去對(duì)著由專(zhuān)業(yè)詞匯和免責(zé)條款構(gòu)成的分析報(bào)告，無(wú)從下手的痛苦，期貨公司也擺脫了要做專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)，但不得明確給出客戶(hù)進(jìn)出場(chǎng)方向和點(diǎn)位的監(jiān)管。該種方式在具備多種優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，考驗(yàn)著投資咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)的職業(yè)操守和專(zhuān)業(yè)研發(fā)能力，交易軟件是否具有穩(wěn)定的贏利能力，是否在推出前做過(guò)專(zhuān)業(yè)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)，是否會(huì)不斷的進(jìn)行修正等。

五、打造品牌期貨投資咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)，開(kāi)拓與大型企業(yè)和私募等項(xiàng)目合作，將研究成果產(chǎn)品化，迅速轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)

期貨公司品牌建設(shè)工作非常重要，打造公司的品牌投資咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)，可以作為公司大品牌宣傳的重要組成部分，相互促進(jìn)。比如借助監(jiān)管部門(mén)或者行業(yè)協(xié)會(huì)力量組織行業(yè)內(nèi)投資咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)評(píng)選，甚至是擂臺(tái)賽，加入媒體互動(dòng)，讓廣大投資者參與投票，如果能引入大型的企業(yè)或者私暮項(xiàng)目的專(zhuān)業(yè)人員參與，從評(píng)選結(jié)果中選擇合作伙伴，對(duì)參與度、公眾影響力和評(píng)選結(jié)果的含金量各個(gè)方面都是有力促進(jìn)，簡(jiǎn)單快速并且以最大的覆蓋面向投資者普及關(guān)于期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的相關(guān)知識(shí)，同時(shí)，也可以有效引導(dǎo)期貨公司對(duì)投資咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)建設(shè)的重視，為期貨行業(yè)的未來(lái)發(fā)展培養(yǎng)人才，積聚力量。

篇9

關(guān)鍵詞:金融危機(jī)券商盈利模式 產(chǎn)品創(chuàng)新

中圖分類(lèi)號(hào):F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1006-1770(2010)03-042-03

一、我國(guó)券商盈利模式的現(xiàn)狀及問(wèn)題

企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化取決于盈利的來(lái)源是否豐富多樣,盈利的結(jié)構(gòu)是否合理。券商的盈利模式可以通過(guò)其收入結(jié)構(gòu)得到體現(xiàn)。從我國(guó)券商收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,基本都是由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入、證券承銷(xiāo)收入、自營(yíng)收入、利息收入等幾大塊組成,盈利模式存在高度同質(zhì)化的現(xiàn)象。同時(shí),各家公司收入過(guò)分依賴(lài)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),盈利模式比較單一。

下面我們以東北證券、國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券三家上市公司為代表,來(lái)進(jìn)一步分析我國(guó)券商的盈利模式。

國(guó)元證券是國(guó)內(nèi)首批創(chuàng)新類(lèi)券商,相比其他國(guó)內(nèi)券商,其收入結(jié)構(gòu)、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都位居業(yè)內(nèi)前列。從其近兩年收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,主要來(lái)自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù),這兩項(xiàng)收入合計(jì)占到總收入的70%以上;自營(yíng)業(yè)務(wù)收入波動(dòng)性非常大,2007年占公司總收入的41.09%,2008年一下就降為-7.59%;投行業(yè)務(wù)所占比重近兩年都不到5%,2007年投行業(yè)務(wù)收入只占總收入的1.07%,這反映國(guó)元證券投行實(shí)力較弱;其他收入(包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、權(quán)證創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)等)所占比重則在逐漸提高,近二年都占到總收入的20%以上,反映國(guó)元證券近兩年加強(qiáng)了對(duì)該類(lèi)業(yè)務(wù)的投入。從國(guó)元證券的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,主要來(lái)源于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)四大塊,其中2008年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比更是高達(dá)79.75%。這表明國(guó)元證券盈利模式仍較為單一。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)國(guó)元證券的收入很不穩(wěn)定,受市場(chǎng)走勢(shì)影響收入波動(dòng)較為劇烈,2007年公司總收入近40億,隨著2008年股市的暴跌,總收入一下就降為12億多。

東北證券和長(zhǎng)江證券的收入結(jié)構(gòu)與國(guó)元證券相比更不合理。其收入來(lái)源結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定,主要都是來(lái)自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)四大塊。而且這兩家公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入與自營(yíng)業(yè)務(wù)所占比重比國(guó)元證券更大,各年占比基本都在80%以上,尤其是長(zhǎng)江證券,2007年這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占總收入的比例達(dá)到96.89%,2008年占到91.74%,盈利模式單一問(wèn)題更為突出。與國(guó)元證券相比,這兩家公司來(lái)自其他業(yè)務(wù)的收入占比都很低,近兩年都不超過(guò)8%,特別是長(zhǎng)江證券,2007年其他收入占總收入的比例只有1.55%。

上述三家券商都是上市公司,應(yīng)該是目前我國(guó)券商中最優(yōu)秀的代表,它們的盈利模式具有很大的普遍性,那就是:收入結(jié)構(gòu)極其不合理,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)所占比重過(guò)高;盈利能力和二級(jí)市場(chǎng)高度相關(guān),抗風(fēng)險(xiǎn)能力極差;以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主,同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重,缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

二、金融危機(jī)下我國(guó)券商盈利模式的選擇

在當(dāng)前全球金融危機(jī)形勢(shì)下,證券市場(chǎng)持續(xù)低迷,券商面臨的國(guó)際國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大。券商應(yīng)努力打造以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為基礎(chǔ),以新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)為方向,以服務(wù)創(chuàng)新為抓手,以人才激勵(lì)機(jī)制為保障的券商盈利新模式,不斷提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

(一)努力實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新,以順應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)變化

1. 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須以客戶(hù)為中心,為投資者提供綜合性金融服務(wù)

投資者對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的需求分為兩個(gè)層次,初級(jí)需求是基本的交易需求,主要是完成交易的便利性、安全性和舒適性,券商之間經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)也主要體現(xiàn)在為滿(mǎn)足客戶(hù)的基本交易需求這一層面上的競(jìng)爭(zhēng)。高級(jí)需求是對(duì)資產(chǎn)增值的需求。隨著證券市場(chǎng)發(fā)展的逐漸成熟,客戶(hù)的構(gòu)成在變化,市場(chǎng)的投資理念在變化,客戶(hù)對(duì)投資理財(cái)產(chǎn)品的需求越來(lái)越多樣化、個(gè)性化,追求資產(chǎn)增值的需求也越來(lái)越強(qiáng)烈。為適應(yīng)客戶(hù)需求的這一變化,券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須從以交易為中心轉(zhuǎn)向以客戶(hù)為中心,從單一證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)向綜合性金融服務(wù)的發(fā)展方向,并按照為客戶(hù)提供的產(chǎn)品和服務(wù)收取相關(guān)費(fèi)用。首先,要變坐商為行商,積極完善經(jīng)紀(jì)人制度,培育優(yōu)秀的全方位經(jīng)紀(jì)人,提供各種資本市場(chǎng)的服務(wù),使券商的服務(wù)更為全面化和專(zhuān)業(yè)化。其次,在爭(zhēng)取存量客戶(hù)的同時(shí)力爭(zhēng)增量客戶(hù)的開(kāi)發(fā)。從我國(guó)不同地區(qū)家庭資產(chǎn)分布的現(xiàn)狀看,投資者的潛力還是很大的。通過(guò)開(kāi)展投資理念的培養(yǎng),吸引新的投資者加入,才能避免零和博弈的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

2.投行業(yè)務(wù)要注重綜合收益和老客戶(hù)的深度開(kāi)發(fā)

我國(guó)券商目前的投行業(yè)務(wù)基本上是以證券發(fā)行業(yè)務(wù)為主,其他業(yè)務(wù)所占比重非常小,投行業(yè)務(wù)收入基本上取決于通道的數(shù)量或保薦人數(shù)和市場(chǎng)總的融資規(guī)模,而市場(chǎng)融資規(guī)模又與二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)高度相關(guān),因此大部分券商的投行收入與二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)也高度相關(guān)。同時(shí),保薦人制和新股詢(xún)價(jià)制的實(shí)施進(jìn)一步加大了券商對(duì)發(fā)行上市的連帶責(zé)任,增加了券商發(fā)行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。為了擺脫這種局面,我國(guó)券商投行業(yè)務(wù)也要加快轉(zhuǎn)型,一要樹(shù)立綜合收益觀念,為爭(zhēng)取有限的承銷(xiāo)而最終被迫成為股東是不可取的,結(jié)果很可能是得不償失,這就要求券商必須具備高超的預(yù)測(cè)能力和談判能力。二要注重老客戶(hù)的深度開(kāi)發(fā),集約經(jīng)營(yíng),精耕細(xì)作。國(guó)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn),在4年的期間內(nèi),我國(guó)券商與公司客戶(hù)在融資、購(gòu)并等方面的關(guān)系指數(shù)平均只達(dá)到20%-30%,而美國(guó)這一指數(shù)達(dá)到60%-70%,我國(guó)券商尚有較大挖掘潛力。另外,開(kāi)展老客戶(hù)的新業(yè)務(wù)的成本也較低,而收益比較高。國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)表明,公司客戶(hù)一般愿意給曾發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系的投資銀行以較高的費(fèi)用,原因是老關(guān)系大大節(jié)省了其他成本,對(duì)于市場(chǎng)也是一個(gè)積極的信號(hào),更容易取得投資者的認(rèn)同。券商應(yīng)該進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,密切聯(lián)系。

3.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要兼顧收益率和穩(wěn)定性,實(shí)現(xiàn)投資理財(cái)產(chǎn)品的多樣化

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是一個(gè)綜合體,要兼顧收益率、穩(wěn)定性和與客戶(hù)溝通交流。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)今后發(fā)展的方向主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱(chēng)化,根據(jù)委托期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好及委托人的其他要求設(shè)計(jì)不同的產(chǎn)品,在此前提下進(jìn)行相應(yīng)的資產(chǎn)運(yùn)作。二是收費(fèi)方式多樣化,逐漸采取“基本管理費(fèi)+收益提成(虧損負(fù)擔(dān))”的形式,建立激勵(lì)擔(dān)責(zé)機(jī)制,通過(guò)管理收入與客戶(hù)的贏虧掛鉤,激勵(lì)券商更好地為客戶(hù)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。三是期限長(zhǎng)期化,受證券市場(chǎng)不規(guī)則的周期性波動(dòng)影響,資產(chǎn)在短期內(nèi)遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)根本難以規(guī)避,而在較長(zhǎng)的期間則可以得到適度的化解,券商也可以從容地進(jìn)行長(zhǎng)期的優(yōu)化配置。努力將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由過(guò)去不規(guī)范條件下的“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”模式向規(guī)范條件下的“低風(fēng)險(xiǎn)、低收益”模式過(guò)渡。券商要想實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的成功轉(zhuǎn)型,必須以產(chǎn)品為導(dǎo)向,加強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)投資理財(cái)產(chǎn)品的多樣化。

(二)擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍,進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新

傳統(tǒng)的證券承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)趨于利潤(rùn)平均化,券商應(yīng)積極探索創(chuàng)新金融業(yè)務(wù),如資產(chǎn)管理、企業(yè)購(gòu)并、股指期貨、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)投資等各項(xiàng)業(yè)務(wù)。目前這些業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)券商來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)薄弱環(huán)節(jié),但它們都是將來(lái)的主要利潤(rùn)來(lái)源,在條件允許的情況下,券商應(yīng)積極開(kāi)展業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新,通過(guò)新的業(yè)務(wù)來(lái)獲得利潤(rùn)增長(zhǎng)。

同時(shí),在我國(guó)實(shí)行金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則下,券商應(yīng)積極尋求與銀行、保險(xiǎn)業(yè)的合作,積極拓展券商業(yè)務(wù)品種和范圍,增加收入穩(wěn)定性。券商可根據(jù)自身?xiàng)l件有選擇、有目的地參股期貨公司、基金管理公司以及風(fēng)險(xiǎn)投資公司,從而極大地?cái)U(kuò)展期貨、資產(chǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)投資等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的跨業(yè)經(jīng)營(yíng)已是世界性潮流,目前,我國(guó)已有跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì),券商應(yīng)在國(guó)內(nèi)已有的銀證合作的基礎(chǔ)上,深化銀證合作力度,通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),通過(guò)發(fā)行金融債券、參與基金管理和風(fēng)險(xiǎn)投資、融資融券等方式促進(jìn)多種形式的銀證合作,實(shí)現(xiàn)券商的多元化經(jīng)營(yíng),開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),從而加快實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代跨業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利模式。

(三)提供特色服務(wù),進(jìn)行服務(wù)創(chuàng)新

證券業(yè)是服務(wù)性行業(yè),券商除了能為客戶(hù)提供交易的跑道和手段,還要以低價(jià)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)作為主要產(chǎn)品,優(yōu)質(zhì)服務(wù)可體現(xiàn)為一站式服務(wù)、差異、人性化服務(wù)、多元化服務(wù),在業(yè)務(wù)流程和服務(wù)體系上構(gòu)建有別于其他券商的模式,建立相應(yīng)的組織管理框架。

一站式服務(wù),即客戶(hù)在營(yíng)業(yè)場(chǎng)所遇到任何一個(gè)員工,碰到任何問(wèn)題都能得到專(zhuān)業(yè)的服務(wù)或由其負(fù)責(zé)通過(guò)其他人得到滿(mǎn)意答復(fù),并按照公司的營(yíng)業(yè)流程規(guī)定每個(gè)流程需要的時(shí)間。這就要求加強(qiáng)對(duì)公司的全體員工進(jìn)行專(zhuān)業(yè)知識(shí)和公司理念的培訓(xùn),定期或不定期對(duì)員工的業(yè)務(wù)及營(yíng)銷(xiāo)知識(shí)進(jìn)行考核等。

差異化服務(wù),即在開(kāi)發(fā)客戶(hù)的過(guò)程中,券商應(yīng)向客戶(hù)提供根據(jù)不同的資金量及交易量設(shè)計(jì)的服務(wù)菜單,由客戶(hù)進(jìn)行自主選擇,根據(jù)其選擇提供各種服務(wù)。如針對(duì)個(gè)人投資者制定不同的家庭理財(cái)方案,供其開(kāi)拓思路;主動(dòng)到企業(yè)進(jìn)行調(diào)查,針對(duì)不同企業(yè)的資金規(guī)模、投資理念等特點(diǎn)及需求將股票交易、新股認(rèn)購(gòu)、國(guó)債回購(gòu)、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券等證券交易品種打包,為其定制可能接受的投資分析報(bào)告,介紹給客戶(hù)。

人性化服務(wù),尤其是對(duì)中大戶(hù)和機(jī)構(gòu)投資者,以一對(duì)一的投資理財(cái)顧問(wèn)代替網(wǎng)上咨詢(xún),通過(guò)面對(duì)面的交流達(dá)到培養(yǎng)客戶(hù)忠誠(chéng)度的目的,從而減少其對(duì)傭金的關(guān)注程度。這要求券商先根據(jù)公共信息收集客戶(hù)信息,制定客戶(hù)拜訪(fǎng)計(jì)劃,組織團(tuán)隊(duì),按不同客戶(hù)類(lèi)別進(jìn)行上門(mén)拜訪(fǎng)和持續(xù)的咨詢(xún)服務(wù)。

個(gè)性化服務(wù),即根據(jù)不同客戶(hù)的不同需求,從海量的信息庫(kù)中提取對(duì)特定客戶(hù)來(lái)說(shuō)有價(jià)值的信息,是最為高效的信息服務(wù)方式,也體現(xiàn)世界電子商務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)。我們所處的時(shí)代是信息時(shí)代,信息的巨大價(jià)值已經(jīng)得到了認(rèn)可和實(shí)現(xiàn),信息的價(jià)值體現(xiàn)在信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性、全面性與代表性。信息經(jīng)過(guò)合理的組織、加工處理、可以提供價(jià)值,或者說(shuō)帶來(lái)附加價(jià)值,而證券行業(yè)是最能體現(xiàn)信息附加價(jià)值的行業(yè)。然而由于信息海量,有些信息并沒(méi)有真正發(fā)揮價(jià)值,對(duì)于客戶(hù)而言只是垃圾信息,作為信息消費(fèi)者一方的客戶(hù),他們所感興趣的是對(duì)他們投資有參考價(jià)值的信息,因而如何對(duì)行業(yè)信息進(jìn)行有效地分類(lèi)處理,向客戶(hù)提供有價(jià)值的服務(wù),就成為券商發(fā)揮信息優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵所在。

(四)建立科學(xué)合理的激勵(lì)機(jī)制

券商要樹(shù)立券商競(jìng)爭(zhēng)就是人才競(jìng)爭(zhēng)的理念,按現(xiàn)代企業(yè)制度原則建立先進(jìn)的人事管理制度,培育人才高地,以一流的人才和人才管理思想?yún)⑴c證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)。券商要樹(shù)立“開(kāi)放”、“動(dòng)態(tài)”的人力資源管理理念,努力形成一套借鑒國(guó)際模式、以業(yè)績(jī)和可持續(xù)發(fā)展相結(jié)合為考核依據(jù)的分配制度,倡導(dǎo)“以人為本”的用人理念,建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制,將員工的工作業(yè)績(jī)與“貨幣化收益”和“非貨幣化收益”有機(jī)地結(jié)合起來(lái),以充分發(fā)揮員工的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性,有利于激發(fā)證券服務(wù)部?jī)?nèi)部的凝聚力和親和力,增強(qiáng)員工的歸屬感。不斷加強(qiáng)員工培訓(xùn),發(fā)掘人才潛能,全面提高員工的綜合素質(zhì),建立一支作風(fēng)過(guò)硬、業(yè)務(wù)精良、一專(zhuān)多能、結(jié)構(gòu)合理的員工隊(duì)伍,為券商的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展提供人才保障。

券商應(yīng)改革用人機(jī)制,建立有效的人才激勵(lì)機(jī)制,形成公正的考核機(jī)制、公平的競(jìng)聘機(jī)制、合理的干部退出機(jī)制,有效的后備人才儲(chǔ)備機(jī)制、強(qiáng)有力的激勵(lì)機(jī)制、充分的保障機(jī)制、靈活的用工機(jī)制、持續(xù)的人才培養(yǎng)機(jī)制等多種機(jī)制,為券商的騰飛提供強(qiáng)有力的人才支持。如合理的與績(jī)效掛鉤的薪酬制度,能夠吸引、保留、激勵(lì)優(yōu)秀人才,鼓勵(lì)他們創(chuàng)造更多的利潤(rùn),為精英人才創(chuàng)造良好的、廣闊的發(fā)展空間,讓他們帶動(dòng)其他員工,發(fā)揮團(tuán)隊(duì)合作的優(yōu)勢(shì),為券商的騰飛提供強(qiáng)有力的人才支持。

篇10

《中華人民共和國(guó)信托法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《信托法》和《信托投資公司管理辦法》把整頓后的信托業(yè)定位在“受人之托、代人理財(cái)”,主要經(jīng)營(yíng)資金和財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù),發(fā)揮受托理財(cái)功能,以手續(xù)費(fèi)或傭金為主要收入來(lái)源的金融機(jī)構(gòu)。從理論上講,委托人只要與信托公司發(fā)生信托行為,就應(yīng)該支付報(bào)酬,如果受托人履行了作為財(cái)產(chǎn)管理者的所有職責(zé),沒(méi)有不當(dāng)之處,信托財(cái)產(chǎn)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)是由委托人來(lái)承擔(dān)的。也就是說(shuō),只要有信托行為的發(fā)生,就應(yīng)該有利潤(rùn)。由此可以得出一個(gè)結(jié)論:信托經(jīng)營(yíng)是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。但在實(shí)際操作中,風(fēng)險(xiǎn)是難以避免的。

一、信托風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

《信托法》總則第二條指出,信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任,將其財(cái)產(chǎn)委托給受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名義,為受益人的利益或特定目的,進(jìn)行管理或處分的行為。這里所確立的信托概念,是建立在“委托”的基礎(chǔ)上的,而國(guó)際上的信托是建立在財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)上的。財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移為基礎(chǔ)的信托有兩個(gè)重要的法律后果:一是所有權(quán)和受益權(quán)相分離,受托人取得了名義上的所有權(quán),并據(jù)此從事管理活動(dòng),所產(chǎn)生的收益由受益人享有;二是確立了財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性,解決了信托財(cái)產(chǎn)與信托關(guān)系中的委托人、受托人、受益人之外的其他關(guān)系,信托財(cái)產(chǎn)與委托人的其他財(cái)產(chǎn)相分離,信托財(cái)產(chǎn)沒(méi)有追索權(quán)。這兩個(gè)法律后果使得信托財(cái)產(chǎn)完全服從信托目的。我國(guó)的信托業(yè)建立在“委托”制度基礎(chǔ)上,委托行為不需要財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移,信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)屬于委托人,受托人只是把信托財(cái)產(chǎn)置于可控的位置。這樣做雖然可以避免委托人利用信托制度規(guī)避法律法規(guī),如逃避債務(wù)和稅收等,從而保護(hù)委托人的債權(quán)人利益和不知情的第三者的利益,但當(dāng)業(yè)務(wù)中涉及以所有人的名義進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí),如購(gòu)買(mǎi)股票、銀行開(kāi)戶(hù)、繳納稅款等,受托人由于不是信托財(cái)產(chǎn)的所有人,在操作中會(huì)面臨許多困難,處理不當(dāng),就會(huì)形成所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

信托業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在信托合同期滿(mǎn)后信托財(cái)產(chǎn)交換的方式上。如果在信托合同中客戶(hù)約定以原信托財(cái)產(chǎn)取回,信托投資公司就沒(méi)有流動(dòng)性的壓力,但往往大部分委托人要求以現(xiàn)金的形式收回信托財(cái)產(chǎn),運(yùn)用時(shí)由現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn),信托結(jié)束時(shí)又要把非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)。尤其采取共同基金形式經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)時(shí),流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)更高。如果信托公司將現(xiàn)金投放到低流動(dòng)性的資產(chǎn)上,在信托期結(jié)束的時(shí)候資產(chǎn)的價(jià)值還沒(méi)有實(shí)現(xiàn),這時(shí)進(jìn)行信托合同清算將低流動(dòng)性的資產(chǎn)變現(xiàn)就會(huì)造成損失。

(三)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)

雖然信托合同中明確規(guī)定,受托人(信托投資公司)對(duì)遵守合同規(guī)定,按照委托人旨意處置信托財(cái)產(chǎn)所發(fā)生的財(cái)產(chǎn)損失不承擔(dān)賠償責(zé)任,財(cái)產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)由委托人自己承擔(dān)。但由于委托人自身?xiàng)l件的限制,有時(shí)對(duì)受托人發(fā)出錯(cuò)誤的授權(quán),受托人按照該授權(quán)處置財(cái)產(chǎn)后造成損失,有悖于委托人委托財(cái)產(chǎn)實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)保值增值的目的。受托人產(chǎn)生的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大,對(duì)于樹(shù)立信托投資公司的聲譽(yù)、擴(kuò)大信托投資公司的資金來(lái)源都是沒(méi)有好處的。

(四)信托公司管理不善的風(fēng)險(xiǎn)

《信托法》規(guī)定,受托人違背信托目的處分信托財(cái)產(chǎn)或因違背管理職責(zé)、處理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財(cái)產(chǎn)遭受損失的,承擔(dān)賠償責(zé)任。信托投資公司在實(shí)際業(yè)務(wù)操作中,普遍存在著這些行為,產(chǎn)生大量的投資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在信托投資業(yè)務(wù)中信托投資公司追求高回報(bào)率,在缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制的情況下,由于投資項(xiàng)目和合作對(duì)象選擇不當(dāng)使投資的實(shí)際收益低于投資成本或沒(méi)達(dá)到預(yù)期收益、資金運(yùn)用不當(dāng)而形成風(fēng)險(xiǎn)。例如信托投資公司籌措資金來(lái)源的費(fèi)用高于資金運(yùn)用的收益,短期資金來(lái)源作長(zhǎng)期運(yùn)用等等。這種狀況是造成信托投資公司資產(chǎn)質(zhì)量差的主要原因。我國(guó)許多信托投資公司對(duì)資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)、成本、損益等重大經(jīng)營(yíng)情況沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的分析報(bào)告和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),加之日常監(jiān)督尚處于薄弱環(huán)節(jié),許多信托投資公司的財(cái)務(wù)狀況已處于風(fēng)險(xiǎn)警戒線(xiàn)。由于管理不善,信托投資公司對(duì)業(yè)務(wù)中存在的重大風(fēng)險(xiǎn)隱患不能及時(shí)察覺(jué),長(zhǎng)期積累極易引發(fā)更大的危機(jī)。

(五)道德風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)在信托業(yè)中主要是指受托人的不良行為給委托人或受益人帶來(lái)?yè)p失的可能性。信托是以信任為基礎(chǔ)的,信托投資公司作為受托人,應(yīng)該忠于委托人和受益人,在任何時(shí)候都絕不能以牟取私利為動(dòng)機(jī)。我國(guó)的信托投資公司普遍存在著挪用信托基金、其收入為受益人以外的他人謀利益、沒(méi)按信托契約規(guī)定處理信托財(cái)產(chǎn)導(dǎo)致委托財(cái)產(chǎn)損失或超過(guò)授權(quán)限度進(jìn)行經(jīng)營(yíng)給委托人造成損失等等。道德風(fēng)險(xiǎn)的存在違背了信托存在的基礎(chǔ),妨礙了信托業(yè)的健康發(fā)展。

(六)制度風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)雖然已經(jīng)出臺(tái)了《信托法》和《信托投資公司管理辦法》,規(guī)定了信托業(yè)和信托投資公司的操作規(guī)程,但實(shí)際的業(yè)務(wù)中具體細(xì)節(jié)措施至今還沒(méi)有規(guī)定,信托行為所涉及的其他法律如稅務(wù)制度、財(cái)務(wù)制度、交易制度和投資制度等也還沒(méi)有出臺(tái),目前各級(jí)司法機(jī)關(guān)對(duì)《信托法》并不熟悉,在執(zhí)行過(guò)程中沒(méi)有統(tǒng)一尺度、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的司法解釋,這勢(shì)必會(huì)給各項(xiàng)信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展帶來(lái)困難。特別是行政干預(yù)更增加了信托投資公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)的難度。

二、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策探討

(一)積極開(kāi)拓信托品種,在發(fā)展中化解風(fēng)險(xiǎn)

積極開(kāi)拓信托市場(chǎng)首先是要規(guī)范公司現(xiàn)有傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù),如委托存款、委托貸款、委托投資等業(yè)務(wù),將信托業(yè)的功能真正定位在“受人之托、代人理財(cái)”上,通過(guò)收取手續(xù)費(fèi)或傭金而不是依靠存貸利差作為信托投資公司的利潤(rùn)來(lái)源。杜絕受托人以信托財(cái)產(chǎn)牟取私利的行為。更為重要的是信托投資公司要在開(kāi)發(fā)新的信托品種上下功夫,以適應(yīng)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

1.針對(duì)不同的客戶(hù)群,大力開(kāi)展特色理財(cái)服務(wù)。我國(guó)的投融資渠道存在嚴(yán)重脫節(jié):一方面是存款的持續(xù)上升;另一方面是投資缺口的日趨增大。針對(duì)這一狀況,信托投資公司可以開(kāi)展形式多樣的資金信托,引導(dǎo)個(gè)人和企業(yè)閑置資金轉(zhuǎn)化為投資,通過(guò)收益和風(fēng)險(xiǎn)的合理組合,提供高于銀行存款利率的收益率。具體的資金信托品種從管理方式劃分,可以分為兩類(lèi):一類(lèi)是特性化管理的信托,主要是滿(mǎn)足資金量大的信托客戶(hù)的要求,表現(xiàn)為代委托人管理信托財(cái)產(chǎn);更多的一類(lèi)是資金信托,特別是共同基金信托,對(duì)象是小額信托客戶(hù),公司現(xiàn)有的客戶(hù)將信托資金委托給信托投資公司,受權(quán)信托投資公司將信托資金運(yùn)用于投資基金。每一個(gè)信托客戶(hù),根據(jù)整體信托基金運(yùn)用的結(jié)果,享受信托利益,分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于信托投資公司的基金運(yùn)作,既有法律上的依據(jù),又可以取得規(guī)模效益。

2.介入國(guó)企改革,促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。目前國(guó)有企業(yè)正在進(jìn)行企業(yè)改制,以便建立產(chǎn)權(quán)明晰的現(xiàn)代企業(yè)制度。信托投資業(yè)務(wù)不僅在政企分開(kāi),明確國(guó)有產(chǎn)權(quán)出資人的問(wèn)題上,而且在改善股權(quán)結(jié)構(gòu),引入不同所有制結(jié)構(gòu)中,都有相當(dāng)大的市場(chǎng)空間。國(guó)家將國(guó)有股權(quán)通過(guò)信托方式委托給信托公司,信托投資公司為國(guó)家利益行使表決權(quán)并收回股利,使國(guó)家股權(quán)具有明確具體的、市場(chǎng)化的產(chǎn)權(quán)主體,避免政府部門(mén)因責(zé)權(quán)不清對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成不當(dāng)干預(yù),推動(dòng)國(guó)企改革的順利進(jìn)行。信托投資公司的介入使國(guó)有股東與代表其行使權(quán)力的董事之間的關(guān)系具體化、制度化。信托投資公司擁有一批投資理財(cái)專(zhuān)家,以市場(chǎng)化的方式管理運(yùn)營(yíng)國(guó)有資產(chǎn),充分保障國(guó)家的利益,促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

3.優(yōu)化資源配置,盤(pán)活不良資產(chǎn)。由于歷史原因,我國(guó)存在大量不良資產(chǎn),信托投資公司可以利用“信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性”的特點(diǎn),使不良資產(chǎn)與債權(quán)債務(wù)人的其他利益相區(qū)分,因此在盤(pán)活不良資產(chǎn),優(yōu)化資源配置中,信托業(yè)務(wù)具有重要的靈活性。不良資產(chǎn)的所有人將不良資產(chǎn)委托給信托投資公司,信托投資公司按照委托合同的約定管理和處分不良資產(chǎn),通過(guò)追繳債務(wù)、拍賣(mài)變現(xiàn)、證券化等手段收回資金,盤(pán)活不良資產(chǎn)。

4.適應(yīng)新型勞資關(guān)系需要,開(kāi)設(shè)職工持股信托,為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

(二)健全信托業(yè)務(wù)的內(nèi)部管理機(jī)制

1.健全組織體系。提高現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理水平,需要有高素質(zhì)的人才進(jìn)行信托業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)和運(yùn)作。由于信托業(yè)建立之初職責(zé)含糊不清,導(dǎo)致其主業(yè)不明,在專(zhuān)業(yè)信托人才的培養(yǎng)與儲(chǔ)備方面存在缺陷。所以當(dāng)務(wù)之急是引進(jìn)和培養(yǎng)具有高素質(zhì)的信托專(zhuān)業(yè)人才,培養(yǎng)客戶(hù)經(jīng)理開(kāi)發(fā)信托業(yè)務(wù)、提高管理人員高效處置信托財(cái)產(chǎn)的能力,提高信托公司的整體盈利水平。

2.強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理。信托投資公司應(yīng)嚴(yán)格按照《信托法》和《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定,加強(qiáng)信托業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)控制,建立健全稽核檢查制度,以防范化解信托業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。信托投資公司要按照規(guī)定報(bào)送資產(chǎn)負(fù)債表、損益表及其他財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表和資料供審核。由于信托投資公司的許多業(yè)務(wù)屬表外業(yè)務(wù),或有負(fù)債的潛在風(fēng)險(xiǎn)更難監(jiān)控,因此要加強(qiáng)對(duì)信托投資公司表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。同時(shí),由于信托投資公司主要從事長(zhǎng)期融資業(yè)務(wù),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)比較突出,應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)管理。

(三)加強(qiáng)信托業(yè)務(wù)外部監(jiān)督機(jī)制

1.加強(qiáng)人民銀行的監(jiān)管機(jī)制。以中國(guó)人民銀行為首的監(jiān)管主要從三個(gè)方面著手:對(duì)信托機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,應(yīng)由以前的市場(chǎng)準(zhǔn)人為核心的監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橐詸C(jī)制為核心的監(jiān)管,把內(nèi)控制度和治理結(jié)構(gòu)的健全作為監(jiān)管的重點(diǎn);對(duì)信托人員的監(jiān)管,要加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的資格管理和高級(jí)管理人員的資格管理,對(duì)其進(jìn)行信托業(yè)務(wù)資格考試和任職資格審查,信托投資公司對(duì)擬離任的高級(jí)管理人員,必須進(jìn)行離任審計(jì);對(duì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管,主要是按照設(shè)定的指標(biāo)對(duì)信托業(yè)務(wù)的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管。

2.增強(qiáng)信托行業(yè)自律機(jī)制。包括兩方面的內(nèi)容:個(gè)體自律和行業(yè)自律。個(gè)體自律是要求每家信托投資公司加強(qiáng)自身的戰(zhàn)略管理、機(jī)制管理和操作管理,建立完善的業(yè)務(wù)操作規(guī)程和控制體系,并實(shí)現(xiàn)持續(xù)管理。行業(yè)自律要求信托同行之間加強(qiáng)溝通,建立標(biāo)準(zhǔn)化信托品種的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),樹(shù)立信托投資公司的對(duì)外形象,組織研究信托業(yè)的配套制度,以利于信托業(yè)的整體提高。

3.引入委托人和受益人監(jiān)督機(jī)制。針對(duì)現(xiàn)有信托投資公司存在的對(duì)客戶(hù)不忠現(xiàn)象,加強(qiáng)委托人和受益人對(duì)受托人的監(jiān)督。委托人、受益人或其授權(quán)的人有權(quán)向信托投資公司了解對(duì)其信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用、處分及收支情況,并要求信托投資公司做出說(shuō)明。信托投資公司違反信托目的,委托人有權(quán)依照信托文件的規(guī)定解任該信托投資公司,或者申請(qǐng)人民法院解任該信托投資公司。

(四)建立健全相關(guān)配套制度,為信托業(yè)的健康發(fā)展提供保障

1.制定信托業(yè)的公示與登記制度。

p;2.建立健全與信托相關(guān)的稅務(wù)制度及相關(guān)制度,規(guī)定具體操作細(xì)節(jié)所應(yīng)遵循的法律法規(guī),使信托業(yè)走上規(guī)范發(fā)展之路。

3.加強(qiáng)信托知識(shí)的宣傳力度,讓信托行為成為社會(huì)普遍接受的理財(cái)、融資方式。信托投資公司要確立服務(wù)意識(shí),上門(mén)咨詢(xún),向客戶(hù)推廣業(yè)務(wù),介紹信托產(chǎn)品,增加潛在的客戶(hù)群,增加信托資金的來(lái)源,為我國(guó)高額的居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化提供一條安全、便利的通道,促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的集約化發(fā)展。

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