導(dǎo)語：如何才能寫好一篇關(guān)于通貨膨脹的影響，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；經(jīng)濟(jì)發(fā)展；人民幣升值；持續(xù)增長；解決措施

一、通貨膨脹理論概述介紹

通貨膨脹指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。

二、我國現(xiàn)階段流動性狀況分析　就現(xiàn)在我國的具體情況來看，外匯占款對沖不完全，　基礎(chǔ)貨幣投放過多，　導(dǎo)致流動性過?！，F(xiàn)有的匯率制度決定了我國基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道是外匯占款，即購買外匯資產(chǎn)投放基礎(chǔ)貨幣。例如：2003年末到2007年11月底，外匯占款增量約為9.64萬億元，被央行票據(jù)對沖4.91萬億元，基礎(chǔ)貨幣凈增約4.73萬億元，年平均增幅15%，通過貨幣乘數(shù)作用，M2增量約21.65萬億元，年平均增幅16.9%?！Υ饲闆r，央行進(jìn)行較大力度的貨幣政策工具對流動性過剩進(jìn)行回籠，但是作用不明顯。為了收縮過剩的流動性，央行在發(fā)行票據(jù)的基礎(chǔ)上，又采取了提高法定準(zhǔn)備金率，以減小貨幣乘數(shù)，收縮貨幣供給量的對策。我國的流動性過剩已經(jīng)存在，只是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)這個(gè)大的環(huán)境下被掩蓋起來，且我國又進(jìn)行巨大的資金投資，準(zhǔn)備刺激經(jīng)濟(jì)，所以我們必須為流動性過剩的凸顯和因此引發(fā)的通貨膨脹做好預(yù)防準(zhǔn)備。

三、我國近期通貨膨脹的成因分析

1.需求拉動和成本推動共同作用

【1】收入增加導(dǎo)致需求上漲

從收入增長的方面來看，一方面由于城鎮(zhèn)職工的工資水平的提高和農(nóng)村居民收入的逐年提高，導(dǎo)致公眾對商品和服務(wù)需求的提高；另一方面由于匯率等因素的頻繁變動引起成本等因素的變動，使得企業(yè)在短期內(nèi)無法調(diào)整供給結(jié)構(gòu)?？偟膩砜矗枨蟮纳仙约肮┙o在短期內(nèi)不能滿足需求的變動，最終導(dǎo)致價(jià)格的上漲。

【2】農(nóng)產(chǎn)品供需缺口增大

一般認(rèn)為此輪的通貨膨脹是由糧食、農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲帶動引發(fā)的通貨膨脹。從國內(nèi)因素來看，主要是因?yàn)檫@幾年我國城鄉(xiāng)收入的加大，導(dǎo)致農(nóng)村人口大量進(jìn)城務(wù)工以及一部分農(nóng)村地區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率沒有得到提高，機(jī)械化生產(chǎn)沒有在農(nóng)村得到普及所致，此外有些部門非法占用農(nóng)業(yè)耕地作為商業(yè)用地，造成農(nóng)業(yè)耕地面積的減少。

2.貨幣供應(yīng)量增加

通貨膨脹和貨幣的發(fā)行量是緊密聯(lián)系的，貨幣供應(yīng)量和物價(jià)水平變動的傳導(dǎo)機(jī)制在于：如果說現(xiàn)在政府發(fā)行了大量的貨幣，那在短期內(nèi)由于市場上的供給是不變的，那么就會有更多的貨幣來“追逐”定量的產(chǎn)品，此時(shí)價(jià)格就會上漲；反之亦然。也就是說貨幣發(fā)行過量了，超過了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求就會引起通貨膨脹。

3.公眾對物價(jià)上漲的預(yù)期

目前中國價(jià)格變動受公眾預(yù)期影響比較顯著的是房地產(chǎn)行業(yè)。一方面，由于銀行貸款利率的上升，使得購房者預(yù)期以后的消費(fèi)期間銀行貸款利率還會上漲，我國近期通貨膨脹的表現(xiàn)及原因分析使得房價(jià)繼續(xù)上升，因此購房者會選擇在當(dāng)期購買住房，這就使得當(dāng)期購房需求上升，另一方面，由于近幾年銀行貸款利率的水平持續(xù)上漲，導(dǎo)致許多中、小房地產(chǎn)不得不退出房地產(chǎn)行業(yè)，這就使得房地產(chǎn)市場上的供給者就只有那些實(shí)力強(qiáng)的房地廠商，與此同時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格還在逐漸上漲，這也為開發(fā)商獲取暴利創(chuàng)造了條件，開發(fā)商在交易市場上形成價(jià)格聯(lián)盟，共同合謀有價(jià)無市的虛假房價(jià)交易關(guān)系。信息不對稱的條件下，消費(fèi)者被蒙蔽而做出購買的決定，房價(jià)也在消費(fèi)者的購買行為驅(qū)使下，扶搖直上。另外，有少數(shù)富人預(yù)期房價(jià)上漲，因此提前購買了幾套住房以等待房地產(chǎn)價(jià)格上漲，這就減少了實(shí)際的住房供給，造成了住房的供需缺口，在一定程度上促進(jìn)了房價(jià)的上漲。

四、通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)可能造成的影響

1.國民經(jīng)濟(jì)的比例失去平衡

通貨膨脹造成的最為明顯的特征就是物價(jià)的大幅度上升，使得商品的標(biāo)價(jià)已經(jīng)不能代表其中所蘊(yùn)含的價(jià)值。這樣會讓廣大的生產(chǎn)者陷于困惑之中。他們會加大投資來擴(kuò)大生產(chǎn)。這樣會使得整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈以及與之相對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生一定的惡性改變，最終讓經(jīng)濟(jì)失去原有的平衡。如果我們對于壓制通貨膨脹的手段不盡科學(xué)合理就會將我們的經(jīng)濟(jì)導(dǎo)入一個(gè)錯(cuò)誤的發(fā)展方向，會造成生產(chǎn)能力無法發(fā)揮其作用。這樣就會造成經(jīng)濟(jì)層面的萎縮甚至于惡性循環(huán)。

2.通貨膨脹的收入分配效應(yīng)

首先，通貨膨脹對工資薪金階層產(chǎn)生影響。在勞動市場上，工人的工資往往以工資合同的方式預(yù)先加以確定，也就是說貨幣工資的上漲往往慢于物價(jià)上漲。其次，通貨膨脹使得以利潤為收入者受益。由于生產(chǎn)成本特別是工資落后于產(chǎn)品價(jià)格的上升，因而利潤呈上升的趨勢。只要成本滯后于產(chǎn)品價(jià)格上升，那么取得利潤者就會獲得好處。再次，通貨膨脹使得以利息和租金為收入的人受到損害。最后，通貨膨脹使得退休人員損失最大。

3.國內(nèi)商品出口的競爭力下降

只要通貨膨脹的程度較為劇烈，會造成我們國家出口商品的競爭力極大的削弱。這對于本就已經(jīng)處于困境中的出口行業(yè)而言更是雪上加霜。此外，通貨膨脹還會造成我們的黃金與外儲大量的流失，這樣只要持續(xù)一定的時(shí)間，我們的匯率必定會發(fā)生貶值的現(xiàn)象。

五、我國通貨膨脹治理實(shí)施對策

適當(dāng)?shù)呢泿耪?/p>

控制貨幣供應(yīng)量，通過減少流通中的貨幣供應(yīng)量來減少總需求，降低物價(jià)水平；提高利率，收縮信貸，縮緊銀根，減少市場的流動性；提高貼現(xiàn)率提高準(zhǔn)備金率和減少信貸總額；同時(shí)，現(xiàn)階段人民幣升值預(yù)期比較大，熱錢會想方設(shè)法進(jìn)入中國，我國政府需繼續(xù)加強(qiáng)資本管制，防止熱錢涌入；并且加快人民幣匯率改革，讓其快速回歸均衡匯率。否則，貨幣政策會失效。

2.有效調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

治理通貨膨脹必須從兩個(gè)方面同時(shí)入手：一方面控制總需求；另一方面增加總供給。二者不可偏廢。若一味控制總需求而不著力于增加總供給，將影響經(jīng)濟(jì)增長，只能在低水平上實(shí)現(xiàn)均衡，最終可能因加大了治理通貨膨脹的代價(jià)而前功盡棄。因此，在控制需求的同時(shí)，還必須增加商品的有效供給。增加有效供給的主要手段是降低成本，減少消耗，提高經(jīng)濟(jì)效益，提高投人產(chǎn)出的比例，同時(shí)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支持短缺商品的生產(chǎn)。

3.加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)部門的監(jiān)管

雖然在目前的金融自由化大趨勢下，各國提倡金融以及經(jīng)濟(jì)自由化，但是由于我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)定性因素多而復(fù)雜，并且我國剛剛徹底的實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的對外開放，因此，我國在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，在取消一些不合理的金融、經(jīng)濟(jì)管制的同時(shí)，也應(yīng)該通過不斷完善的法律以及通過體制的不斷完善加強(qiáng)監(jiān)管。

加強(qiáng)農(nóng)業(yè)行業(yè)糧食生產(chǎn)

動用各種金融與稅收手段抑制房地產(chǎn)市場過度投機(jī)行為，擴(kuò)大普通住房及保障性住房的供給；規(guī)范和發(fā)展證券市場，積極發(fā)展金融衍生品市場，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。政府應(yīng)該在輿論上引導(dǎo)人們形成物價(jià)穩(wěn)定的預(yù)期，　使人們對未來物價(jià)環(huán)境充滿信心；另一方面，政府應(yīng)動用儲備予以遏制，并協(xié)調(diào)相關(guān)物資的生產(chǎn)和進(jìn)口計(jì)劃，縮小未來的供求缺口，使價(jià)格保持平穩(wěn)。

參考文獻(xiàn)

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[2]祁京梅.影響物價(jià)上漲的主要因素分析.中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊.2011.05

篇2

通貨膨脹現(xiàn)象，既是金融理論研究的一個(gè)重要問題，也是中央銀行宏觀金融管理的一大現(xiàn)實(shí)問題。長期以來，國內(nèi)外許多學(xué)者都在努力探究通貨膨脹現(xiàn)象，但至今仍然沒有一個(gè)公認(rèn)的科學(xué)而統(tǒng)一的關(guān)于通貨膨脹的定義。這一狀況，不僅阻礙了關(guān)于通貨膨脹理論的比較研究和交流，而且不利于及時(shí)準(zhǔn)確地揭示通貨膨脹現(xiàn)象的本質(zhì)成因，從而給治理通貨膨脹的及時(shí)性、針對性和效用性造成了負(fù)面影響。

關(guān)于通貨膨脹概念，在經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中大多定義為：

通貨膨脹是指流通中貨幣量超過實(shí)際需要量所引起的貨幣貶值、物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。其理由是，通貨膨脹概念的定義必須體現(xiàn)因與果關(guān)系的有機(jī)統(tǒng)一，通貨膨脹的起因在貨幣供給過多，結(jié)果則表現(xiàn)在物價(jià)上漲，沒有物價(jià)上漲的貨幣供給過多不屬于通貨膨脹，沒有貨幣供給過多的物價(jià)上漲也不屬于通貨膨脹。

我們認(rèn)為，這一定義欠科學(xué)。這是因?yàn)椋?/p>

第一，貨幣貶值是一個(gè)具有多種意義解釋的概念，用于概念定義之中明顯失當(dāng)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中，貨幣貶值含有三種意義解釋。其一，貨幣貶值是指單位貨幣的購買力下降。眾所周知，單位貨幣的購買力下降與物價(jià)上漲屬于同義語。若上述關(guān)于通貨膨脹定義的“貨幣貶值”系指這一種意義解釋，則與其后邊的“物價(jià)上漲”相重復(fù)，在定義中語詞重復(fù)使用顯失規(guī)范性。其二，貨幣貶值是指本國貨幣對外匯價(jià)的下降。例如，原來100美元合375元人民幣，今天100美元合823元人民幣，這說明，人民幣貶值了。如果上述關(guān)于通貨膨脹定義中的“貨幣貶值”系指本國貨幣對外匯價(jià)的下降，那么，貨幣供給過多會否引起本國貨幣對外匯價(jià)的下降呢？從歷史上看，在金本位貨幣制度時(shí)期一個(gè)國家貨幣供給過多（即單位貨幣所代表的金屬貨幣量降低），由該國貨幣對外匯價(jià)必將下降。但是，自1973年實(shí)行浮動匯率以來，貨幣匯價(jià)如同商品價(jià)格一樣，受供求關(guān)系的制約，匯價(jià)的升降，受供求關(guān)系的影響，而影響貨幣供求關(guān)系的因素很多。顯然，在浮動匯率制度下，本國貨幣供給過多對本國貨幣對外匯價(jià)下降的作用很微小。因此，通貨膨脹定義中的“貨幣貶值”系指本國貨幣對外匯價(jià)的下降的意義解釋，也是不適宜的。其三，貨幣貶值是指單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降。若屬此解，則適宜。但是，從概念的定義法則來講，“貨幣貶值”這樣一個(gè)在經(jīng)濟(jì)學(xué)上具有多種意義解釋的語詞用于其他概念（如通貨膨脹）的定義之中，則失去了科學(xué)合理性，犯了定義用語歧義的邏輯錯(cuò)誤。

第二，定義所反映的概念本體意義不正確。即使將上述關(guān)于通貨膨脹概念定義中的貨幣貶值一語刪去，即定義變?yōu)椤傲魍ㄖ胸泿帕砍^實(shí)際需要量所引起的物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象”，據(jù)此定義去推論，則有通貨膨脹是屬于物價(jià)上漲的一種類型，其概念本體所反映的意義是商品價(jià)格，而非流通中的貨幣。然而，通貨膨脹作為一種貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其概念本體所反映的意義是流通中的貨幣增大（這里并非數(shù)量增多），至于流通貨幣增大有否引起物價(jià)上漲，那是流通貨幣增大的后果，而不是流通貨幣增大本身?？梢姡`將“物價(jià)上漲”作為通貨膨脹的概念，導(dǎo)致了定義難以反映通貨膨脹概念的本體意義。

第三，忽視了貨幣供給過多在導(dǎo)致物價(jià)上漲表現(xiàn)上的時(shí)滯性和模糊性。首先，引起物價(jià)上漲的因素是多種多樣的。如果物價(jià)沒有引起上漲，無論貨幣供給量超過實(shí)際需要量的程度如何嚴(yán)重，也不是通貨膨脹，那么，就有以下推論，貨幣供給嚴(yán)重過多但在價(jià)格管制下物價(jià)沒有引起上漲，也就不是通貨膨脹。這與國內(nèi)外公認(rèn)的隱蔽性通貨膨脹豈不矛盾？所謂隱蔽性通貨膨脹，并不是說不存在通貨膨脹，而是承認(rèn)存在通貨膨脹，將其作為通貨膨脹的一種存在形式，它只不過是貨幣供給過多在即期沒有引起物價(jià)上漲而已。其次，如果將通貨膨脹定義為“貨幣供給量超過實(shí)際需要量所引起的物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象”，那么，度量通貨膨脹嚴(yán)重程度，就應(yīng)該度量因貨幣供給過多所引起的物價(jià)上漲的程度。但是，在多種因素對物價(jià)上漲共同發(fā)生作用的條件下，每一因素在其中所起的作用份額是較難劃分的。再次，貨幣供給過多對物價(jià)上漲的作用具有顯著的“時(shí)滯性”。如前所述，貨幣供給過多對物價(jià)上漲的作用部分在當(dāng)期表現(xiàn)出來，部分在以后時(shí)期表現(xiàn)出來。根據(jù)有關(guān)資料表明，貨幣供給過多對物價(jià)上漲的“時(shí)滯”作用一般為1-2年。[1]然而，人們所考察的是否出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象卻都是以年為單位的。這樣，如果將通貨膨脹定義為貨幣供給量超過實(shí)際需要量所引起的物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，就會陷入兩難選擇之困境。從而，在具體實(shí)踐運(yùn)作中，使人們感到無所適從。

那么，應(yīng)該如何對通貨膨脹概念加以定義呢？筆者認(rèn)為，通貨膨脹概念應(yīng)該定義為：在信用貨幣（包括紙幣和電子貨幣）流通條件下，一定時(shí)期內(nèi)（通常為1年）市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量而使單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降的貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這一定義，包含以下5層意思：

其一，通貨膨脹以流通中單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量為反映載體。這就是說，通貨膨脹要通過流通中單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量程度來反映，只有流通中單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降，才有可能（但不必定）產(chǎn)生通貨膨脹；如果流通中單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量沒有下降，則必定沒有產(chǎn)生通貨膨脹。

其二，通貨膨脹是信用貨幣流通條件下市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量時(shí)所出現(xiàn)的一種貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這就是說，通貨膨脹是一種貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，并且是一種在信用貨幣流通中所特有的貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，在金幣流通（即不存在信用貨幣流通）條件下不會發(fā)生通貨膨脹。同時(shí)，這一種貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是在市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量時(shí)才產(chǎn)生的。商品流通決定貨幣流通，市場上流通所需要的金幣量是由商品價(jià)格總額（這里的商品價(jià)格=商品價(jià)值/貨幣價(jià)值）和同名貨幣的流通速度決定的，而同名貨幣的流通速度又是商品形態(tài)的變換速度的表現(xiàn)形式。信用貨幣是國家利用權(quán)力強(qiáng)制流通的貨幣名稱或符號，其本身沒有價(jià)值。單位信用貨幣所代表的金幣價(jià)值量在其進(jìn)入流通前就由國家強(qiáng)制規(guī)定。在信用貨幣進(jìn)入流通領(lǐng)域后，單位信用貨幣實(shí)際所代表的金幣價(jià)值量則隨流通中的貨幣量、商品價(jià)格總額和同名貨幣流通速度的變動而發(fā)生變化。只有市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量，才有可能發(fā)生通貨膨脹；若市場上流通的貨幣量沒有超過它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量，則沒有發(fā)生通貨膨脹。

其三，通貨膨脹是市場上流通的貨幣量過多而使單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降的一種貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在現(xiàn)實(shí)貨幣經(jīng)濟(jì)生活中，一方面，市場上流通的貨幣量、商品價(jià)格總額和同名貨幣流通速度都是在不斷運(yùn)動變化的，市場上流通的貨幣量與它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量之間的量比關(guān)系也在不斷運(yùn)動變化之中，流通中貨幣量既可能過多也可能偏少。另一方面，單位貨幣名義上所代表的金幣價(jià)值量是由國家強(qiáng)制確定的，而單位貨幣實(shí)際上所代表的金幣價(jià)值量既受國家強(qiáng)制調(diào)整比例（幣制改革）影響，更受市場上流通的貨幣量與它所代表的商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量之間的量比關(guān)系影響。在市場上流通的貨幣量沒有過多的情形下，因國家調(diào)整比例（幣制改革）而使單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降，不是通貨膨脹；只有市場上流通的貨幣量過多而使單位所代表的金幣價(jià)值量下降，才是通貨膨脹。

其四，通貨膨脹是導(dǎo)致物價(jià)上漲的重要因素之一，但其本身并非物價(jià)上漲，也不必定引起物價(jià)上漲。在“市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量”一語中，關(guān)鍵是“商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量”，正確把握其決定規(guī)律是深刻認(rèn)識通貨膨脹概念內(nèi)涵的關(guān)鍵之關(guān)鍵。眾所周知，商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量決定于待實(shí)現(xiàn)的商品和勞務(wù)價(jià)格總額、同名貨幣流通速度。在這里，“待實(shí)現(xiàn)”這三個(gè)字非常重要，它起到根本性的作用。以往人們將通貨膨脹等同于物價(jià)上漲，其根本性原因則在于忽視了“待實(shí)現(xiàn)”。因此，“市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量而使單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降”中的“單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降”，是相對于市場上流通的貨幣量與由“待實(shí)現(xiàn)的商品和勞務(wù)價(jià)格總額、同名貨幣流通速度”所決定的金幣需要量的量比關(guān)系而言的，它并非市場上流通的貨幣量過多，從而使單位貨幣實(shí)際所代表的金幣價(jià)值量下降（亦即貨幣價(jià)值下降）。因而，就會有力地推動著商品和勞務(wù)價(jià)格上漲（因?yàn)樯唐穬r(jià)格=商品價(jià)值/貨幣價(jià)值）。這一經(jīng)濟(jì)邏輯關(guān)系也可表述為：流通中貨幣量過多貨幣價(jià)值下降（單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降）=商品和勞務(wù)價(jià)格上漲。但是，引起商品和勞務(wù)價(jià)格變動的因素是多方面的，除了單位貨幣實(shí)際所代表的金幣價(jià)值量變化外，還有商品價(jià)值變化、經(jīng)濟(jì)周期變化、原材料供求關(guān)系變化、工資水平變化、商品和勞務(wù)供求關(guān)系變化、價(jià)格政策變化、資源稀缺程度變化，等等。物價(jià)上漲是諸因素綜合作用的結(jié)果，單位貨幣實(shí)際所代表的金幣價(jià)值量下降必將會推動物價(jià)水平上漲，但并不必定引起物價(jià)上漲。

其五，通貨膨脹是運(yùn)動變化的。通貨膨脹作為一種貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，具有產(chǎn)生、成長、衰退、消亡的運(yùn)動階段。在不同的階段上，對物價(jià)上漲所起的作用力是不一樣的。

筆者之所以將通貨膨脹概念作出上述定義，是因?yàn)榛谙旅?條理由：

首先，它符合馬克思的貨幣流通理論。馬克思在提示紙幣流通規(guī)律時(shí)指出：“紙幣流通的特殊規(guī)律只能從紙幣是金的代表這種關(guān)系中產(chǎn)生。這一規(guī)律簡單說來就是：紙幣的發(fā)行限于它象征地代表的金（或銀）的實(shí)際流通數(shù)量?！边@就是說，一個(gè)國家的紙幣發(fā)行限度是能夠流通的同名的金幣量。值得注意的是，馬克思在這里所講的紙幣發(fā)行，并非現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中所講的“貨幣發(fā)行是發(fā)行銀行向流通界投放的貨幣數(shù)量超過從流通界回籠到發(fā)行庫的貨幣數(shù)量”，而是為象征地代表能夠流通的同名的金幣總價(jià)值量而進(jìn)行的紙幣發(fā)行，其發(fā)行量既包括流通中紙幣的增量，也包括原有的流通紙幣量。將通貨膨脹定義為“在信用貨幣流通條件下，一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量而使單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降的貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象”，是與上述馬克思關(guān)于紙幣流通規(guī)律理論總體上相吻合的。

其次，可以正確反映通貨膨脹概念的本體意義。從詞義上解釋，通貨膨脹中的通貨為市場上流通的貨幣，膨脹為物體增大。因此，通貨膨脹可以直解為市場上流通的貨幣增大。而同一個(gè)物體膨脹具有兩大特征：一是同一物體的體積增大；二是同一物體的體積增大以后其內(nèi)含物質(zhì)的密度下降。只有同時(shí)具備這兩大特征的物體增大才是物體膨脹。從這一意義上看，“市場上流通的貨幣量超過它象征地代表商品和勞務(wù)流通所需要的金幣量”反映了通貨（即市場上流通的貨幣）的“體積”相對增大，而“單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降”則反映了通貨的“體積”相對增大后其內(nèi)含“物質(zhì)”的密度下降。顯然，現(xiàn)在的定義，能夠更正確地反映通貨膨脹概念的本體意義。

第三，正確體現(xiàn)了通貨膨脹本身與結(jié)果的邏輯關(guān)系。從現(xiàn)在的定義中可以看出，通貨膨脹本身就是“市場上流通的貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象”。那么，單位貨幣所代表的金幣價(jià)值量下降會產(chǎn)生什么結(jié)果呢？不言而喻，它會推動物價(jià)上漲。馬克思在闡述了紙幣超過自己的限度會引起單位紙幣實(shí)際所代表的金幣價(jià)值量下降之后，緊接著指出；“其結(jié)果無異于金在它作為價(jià)格尺度的職能上發(fā)生了變化，同一價(jià)值，原來用1鎊的價(jià)格來表現(xiàn)，現(xiàn)在要有2鎊的價(jià)格來表現(xiàn)?！边@就是說，通貨膨脹與物價(jià)上漲之間是原因與結(jié)果之間的關(guān)系，通貨膨脹是物價(jià)上漲的原因，物價(jià)上漲是通貨膨脹的結(jié)果。

篇3

本文共分四部分。開篇闡明對通貨膨脹作出定義的必要性。第一部分通過引述 歷史 上通貨膨脹的定義和 分析 其缺陷，進(jìn)一步闡明下定義的必要性；第二部分列舉了歷史上幾個(gè)典型的通貨膨脹的案例；第三部分通過對所列舉案例的分析，得出通貨膨脹的實(shí)質(zhì)并非弗里德曼所講的貨幣現(xiàn)象，而是一種 社會 經(jīng)濟(jì) 現(xiàn)象；第四部分以第三部分得出的結(jié)論為依據(jù)，提出一些解決通貨膨脹 問題 的淺見，認(rèn)為解決通貨膨脹的根本 方法 在于分配結(jié)構(gòu)的控制。

關(guān)鍵字：通貨膨脹 定義 本質(zhì) 治理

正文

60年代以后，絕大多數(shù) 工業(yè) 話國家出現(xiàn)了10%以上的嚴(yán)重通貨膨脹，以及通貨膨脹與衰退并發(fā)的滯脹。在嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)的迫切要求下，西方對通貨膨脹的 研究 出現(xiàn)了一個(gè)。各種關(guān)于通貨膨脹的 文獻(xiàn) 汗牛充棟，五花八門。維也納理工大學(xué)教授赫爾穆特•弗里希把這些 理論 整理出來，系統(tǒng)地加以研究。發(fā)現(xiàn)不論是傳統(tǒng)的還是 現(xiàn)代 的通貨膨脹理論，都沒有給出一個(gè)令人滿意的通貨膨脹的定義?！巴ㄘ浥蛎浀母拍钗唇?jīng)進(jìn)一步說明就加以使用了?！?/p>

新

二、 歷史 上幾個(gè)典型的通貨膨脹案例

許多人認(rèn)為通貨膨脹是紙幣條件下的特有產(chǎn)物，在金屬貨幣流通條件下不可能發(fā)生。這種看法是很不確切的。以下關(guān)于通貨膨脹的案例中，有紙幣條件下的更有金屬貨幣條件下的。這要求我們更深刻地探求通貨膨脹的本質(zhì)。

（一）古羅馬的通貨膨脹：鑄幣成色下降的惡果

公元138-301年，古羅馬軍服的價(jià)格上漲了166倍，自2世紀(jì)中葉至3實(shí)際末，小麥價(jià)格——物價(jià)水平的主要標(biāo)志——漲了200倍。這一次通貨膨脹，無論如何也不能歸罪于紙幣，因?yàn)榧垘乓狡浜?000年才出現(xiàn)。

古羅馬實(shí)行的是金屬貨幣制度，包括金、銀、銅和青銅。政府財(cái)政基本上采用現(xiàn)金形式。帝國的皇帝們?yōu)榱藦?qiáng)化他們對資源的控制，相繼削減鑄幣尺寸或在鑄幣中添加賤金屬。同時(shí)卻希望憑這自己的權(quán)威保持其價(jià)值不變——這當(dāng)然是不可能的。這種違背 經(jīng)濟(jì) 規(guī)律 的行為在羅馬帝國 時(shí)代 代代相傳，最終導(dǎo)致的結(jié)果是鑄幣貶值，物價(jià)上漲。公元235-284年，古羅馬 政治 陷入無政府狀態(tài)，通貨膨脹臻于極致，鑄幣急劇貶值。在公元253-268年之間，銀幣的含銀量還不到5%。

（二）黑死病與價(jià)格行為

14世紀(jì)中葉,歐洲普遍出現(xiàn)了溫和的通貨膨脹。在3年的時(shí)間里，物價(jià)至少翻了一番。作為通貨膨脹，這一時(shí)期并不引人注目，值得重視的是它的背景——黑死病。這是一種能致人猝死的病疫。在當(dāng)時(shí)，此病奪取了2000萬人的生命，是當(dāng)時(shí)整個(gè)歐洲人口的1/3。在病疫流行期間，商品的價(jià)格出現(xiàn)了突然的、短暫的下降。原因很明顯，人口銳減導(dǎo)致需求下降，而流通中的貨幣及商品存量卻基本不變，但幸存者的需求卻是有限的。而隨著疫情的過去，物價(jià)又回升了。原因是儲存消耗殆盡，同時(shí)由于人口減少，產(chǎn)量隨之下降——因?yàn)樯a(chǎn)者的生活條件惡劣，因而生產(chǎn)人員減少的數(shù)量遠(yuǎn)大于有穩(wěn)定需求的富人。

（三）西班牙：白銀與價(jià)格革命

16世紀(jì)，西班牙物價(jià)上漲4倍多，年上漲率1.5%，貴金屬過剩是這次通貨膨脹的根源。1501-1600年，由墨西哥和秘魯神話般的礦山產(chǎn)出的1700萬公斤純銀和18.1萬公斤純金涌入西班牙。除官方渠道，走私的數(shù)量估計(jì)相當(dāng)于官方進(jìn)口的10%，相對于已有的儲存，來自新世界的金銀可謂數(shù)額巨大。無論如何，貴金屬的涌入掀起了一場價(jià)格革命。這次通貨膨脹價(jià)格上漲緩慢，沒有對西班牙的各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生什么 影響 。想想年增長率1.5%，這在 目前 來說是經(jīng)濟(jì) 發(fā)展 過程中一個(gè)再合適莫過的數(shù)字了。它證明了這樣一些觀點(diǎn)：

1. 貨幣不等于財(cái)富；

2. 和緩的通貨膨脹可以和經(jīng)濟(jì)增長兼容；

3. 白銀減緩了制度變革的壓力；

4. 以貴金屬為保證的貨幣制度并不能預(yù)防通貨膨脹；

5. 西班牙最終沒有留住海外流入的金屬；

6. 始于西班牙的通貨膨脹擴(kuò)散到其貿(mào)易對象；

7. 對經(jīng)濟(jì)規(guī)律的懵懂無知并不妨礙人們自行其事；

8. 貨幣幻覺盡管充滿了神秘，但如果人們警惕周圍的變化，其迷惑性必將大大降低。

（四）德國：經(jīng)典的通貨膨脹

1923年間德國的經(jīng)濟(jì)狀況——惡性通貨膨脹，迄今為止只有1946年的匈牙利和1949年的

四、通貨膨脹治理的淺見

在此定義下，物價(jià)上漲并不等于通貨膨脹，只是通貨膨脹這個(gè) 社會 問題 的一部分。解決通貨膨脹的思路在此定義下得以拓展。一方面考慮物價(jià)為什么變化，一方面考慮社會制度對其的 影響 ，例如信用制度、分配制度、工資制度等。關(guān)于物價(jià)為什么變化，一直以來是人們 研究 的重點(diǎn)，而社會制度對通貨膨脹的影響則需要進(jìn)行開拓性的研究。

筆者認(rèn)為， 目前 條件下，首先實(shí)現(xiàn)完全 電子 貨幣化是可以緩和貨幣問題的壓力的。

當(dāng)前我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制可用下圖表示：

l gnp

b i c0

c y s i

b－中央銀行 l－銀行貸款規(guī)模 c－現(xiàn)金發(fā)行總量 i－全社會投資規(guī)模

y－個(gè)人收入 c0－消費(fèi) s－儲蓄 gnp－國民生產(chǎn)總值

篇4

關(guān)鍵詞：輸入型通貨膨脹；國際大宗商品價(jià)格；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

一、 關(guān)于輸入型通貨膨脹

輸入型通貨膨脹（Imported Inflation），又稱斯勘的納維亞小國型通貨膨脹，是我國理論界和實(shí)際部門對當(dāng)前通貨膨脹的基本定性。是指由于國外商品或生產(chǎn)要素價(jià)格的上漲，引起國內(nèi)物價(jià)的持續(xù)上漲現(xiàn)象。其理論依據(jù)是價(jià)格上漲后的國際大宗商品通過商品的進(jìn)口輸入到國內(nèi)，引起國內(nèi)通貨膨脹的產(chǎn)生。輸入型通貨膨脹與開放經(jīng)濟(jì)有密切的關(guān)系，開放的程度越大，發(fā)生的概率越大。

當(dāng)前，主流的觀點(diǎn)認(rèn)為輸入型通貨膨脹的傳導(dǎo)有兩個(gè)渠道，國際貿(mào)易渠道和資本流入渠道。國際上將輸入型通貨膨脹分為兩大類：國際通貨膨脹結(jié)構(gòu)論和國際通貨膨脹貨幣論。

在國際貿(mào)易渠道中，輸入型通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制為：1、國際市場上原材料等大宗商品價(jià)格上漲，導(dǎo)致國內(nèi)的進(jìn)口價(jià)格上升， 各部門生產(chǎn)成本和產(chǎn)品定價(jià)也隨之上升， 進(jìn)而帶動整體物價(jià)水平的上升， 形成成本推動型通貨膨脹。2、當(dāng)國外存在通貨膨脹時(shí)， 國外商品價(jià)格上漲使得我國的對外貿(mào)易順差加大， 使我國的外匯儲備增加。從而我國國內(nèi)貨幣供給增加， 導(dǎo)致需求拉上型通貨膨脹。3、國外出現(xiàn)通貨膨脹，造成外幣相對于人民幣的貶值， 人民幣的升值會造成對國外商品需求的增加， 這種需求也會增加本國商品的消費(fèi)需求， 最終引起社會總需求的增加， 從而導(dǎo)致需求拉上型通貨膨脹。

在資本流入角度下，我國出口的長期過快增長， 外國資本的過多輸入和過多的國內(nèi)投機(jī)活動， 使我國的外匯儲備大幅增加，直接造成我國貨幣量的大幅增加， 貨幣的供給增加造成了通貨膨脹。隨著國際經(jīng)濟(jì)的不斷開放和全球經(jīng)濟(jì)一體化，我國國際收支持續(xù)保持雙順差， 外匯儲備過多， 人民幣面臨升值壓力， 而我國實(shí)施的是以市場為基礎(chǔ)的，單一的、有管理的浮動匯率制，所以，為了維持匯率穩(wěn)定， 央行必須買進(jìn)外匯， 拋出人民幣， 貨幣的供給進(jìn)一步增加，導(dǎo)致了通貨膨脹的持續(xù)存在。

二、輸入型通貨膨脹假說質(zhì)疑

“通貨膨脹在任何時(shí)間、任何地點(diǎn)都是一種貨幣現(xiàn)象?！?976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者，著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓.弗里德曼這樣寫到。貨幣數(shù)量論使得我們同意，貨幣量的增長是通貨膨脹率的主要決定因素。因此，造成通貨膨脹的直接原因是國家貨幣發(fā)行量的增加。所以，從貨幣主義角度上看，輸入型通貨膨脹是個(gè)假說。

首先，從理論上看，輸入型通貨膨脹屬于成本推動型通貨膨脹。我國的輸入型通貨膨脹的最直接原因是國際商品價(jià)格的升高，即進(jìn)口商品價(jià)格上漲，直接引起了成本推動型型通貨膨脹。但是根據(jù)理論，進(jìn)口成本推進(jìn)通貨膨脹的前提是一個(gè)國家生產(chǎn)所需要的原材料主要依賴于進(jìn)口，而我國雖然進(jìn)口量很大，但是相比于我國的生產(chǎn)總量，依然達(dá)不到這個(gè)前提假設(shè)。因此，即便國外商品價(jià)格上漲導(dǎo)致我國進(jìn)口成本增加，也不可能引起我國的通貨膨脹率的升高。

其次，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，成本推動型通貨膨脹是基于成本因素螺旋性上漲而形成的。而市場上商品和服務(wù)的需求供給是不變的，不存供大于求或供小于求。在這種情況下，為了不傷害國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并且控制通貨膨脹，只能使用財(cái)政政策進(jìn)行調(diào)節(jié)，完全不需要國家的貨幣政策。就我國而言，如果輸入型通貨膨脹假說能夠成立，那么完全不需中央銀行實(shí)施緊縮性貨幣政策，只需通過財(cái)政性補(bǔ)貼政策，對關(guān)系到國計(jì)民生的重要產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格管理，就能避免偶然的國際價(jià)格上漲對國內(nèi)物價(jià)的沖擊。然而，自2010年以來，管理層沒有采用財(cái)政性政策，而采用緊縮性貨幣政策，說明輸入型通貨膨脹假說是完全站不住腳的。

再次，通貨膨脹是指一般物價(jià)水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。但國際商品的價(jià)格變化是波動的，有漲有跌，因此它并不是推動我國通貨膨脹的持續(xù)因素。衡量通貨膨脹的最重要指標(biāo)：消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，是個(gè)拉氏指數(shù)，即用一籃子固定產(chǎn)品計(jì)算的價(jià)格指數(shù)。因此，國際商品偶然的價(jià)格變化通過市場傳導(dǎo)機(jī)制使我國部分產(chǎn)品價(jià)格升高，通過一籃子產(chǎn)品的價(jià)格加權(quán)平均，也不會引起我國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的大幅升高。以國際油價(jià)為例，浙江大學(xué)巫金、章華在《中國輸入型通貨膨脹來自何方》一文中，從美元本位制這一貨幣體系出發(fā)，研究其對國內(nèi)物價(jià)的影響。引入相對貨幣供應(yīng)量、相對利率、美元名義匯率、國際油價(jià)和國內(nèi)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)五個(gè)變量，建立VAR模型，得出了以下結(jié)論：美元貨幣供應(yīng)量和美元利率都對我國通貨膨脹造成了影響。匯率和國際油價(jià)對國內(nèi)通貨膨脹雖有一定影響，但不明顯。

三、實(shí)證分析

選取2008年1月至2010年12月36個(gè)月的我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和國際平均原油價(jià)格進(jìn)行多元回歸分析。數(shù)據(jù)來源于中國經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫和世界銀行數(shù)據(jù)庫。

回歸方程：Y=B+B1X1+B2X2+B3X3+E

因變量Y：月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。自變量X1：國際月平均原油價(jià)格。 X2：滯后一期的國際月平均原油價(jià)格。X3：滯后兩期的國際月平均原油價(jià)格。 B為常數(shù)項(xiàng)，B1、B2、B3分別是X1、X2、X3的系數(shù)，E為誤差項(xiàng)。

從表中我們可以看出，各變量的系數(shù)B1、B2、B3的T值都不大，說明各解釋變量對被解釋變量的影響因素都不大。而且該回歸模型的F值只有0.771，數(shù)值太小，說明模型的擬合優(yōu)度不高。所以，我們可以得出結(jié)論：以國際原油價(jià)格為代表的國際大宗商品價(jià)格的升高對我國通貨膨脹率的影響不大，證明了輸入型通貨膨脹假說不是我國近期通貨膨脹率升高的主要原因，也說明了輸入型通貨膨脹假說是不成立的。（作者單位：西南民族大學(xué)）

注：本項(xiàng)目得到西南民族大學(xué)研究生創(chuàng)新型科研項(xiàng)目資助

參考文獻(xiàn)：

[1]蘇明政， 張慶君.國際大宗商品價(jià)格、有效匯率與輸入型通貨膨脹――基于國際貿(mào)易視閾下的狀態(tài)空間模型研究.[J]《統(tǒng)計(jì)與信息論壇》，2011（3）.

[2]崔丹，崔正強(qiáng).開放經(jīng)濟(jì)體的輸入型通貨膨脹問題――從資本流入角度研究.[J]《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》，2008（9）.

篇5

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；通貨膨脹不確定性：通貨膨脹目標(biāo)制：文獻(xiàn)評述

中圖分類號：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006－1428(2008)03－0010－05

一、導(dǎo)論

目前，通貨膨脹問題成為當(dāng)前決策層和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。政府對通貨膨脹進(jìn)行調(diào)控的力度和效果的不確定性以及潛在外生沖擊的不確定性將引發(fā)微觀經(jīng)濟(jì)主體難以判斷未來的通貨膨脹水平，也即存在通貨膨脹不確定性。

通貨膨脹不確定性將扭曲微觀經(jīng)濟(jì)主體的跨期儲蓄決策和投資決策，影響市場的預(yù)期相對價(jià)格水平，阻礙真實(shí)價(jià)格信息在市場間的傳遞，導(dǎo)致價(jià)格機(jī)制對經(jīng)濟(jì)資源配置效率的下降，從而可能降低經(jīng)濟(jì)的實(shí)際產(chǎn)出。一個(gè)普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為：如果通貨膨脹被很好地預(yù)期，那么通貨膨脹產(chǎn)生的成本就較小；如果通貨膨脹提高了通貨膨脹不確定性，那么它的成本就相對較大。因此，通貨膨脹不確定性被認(rèn)為是聯(lián)系通貨膨脹和實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動的中間環(huán)節(jié)，也即高通貨膨脹產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)成本是由于微觀經(jīng)濟(jì)主體對未來通貨膨脹的不確定增加了，并據(jù)此調(diào)整自身的經(jīng)濟(jì)行為而引起的。鑒此，了解通貨膨脹不確定性與通貨膨脹水平、經(jīng)濟(jì)活動以及貨幣政策規(guī)則之間的關(guān)系對當(dāng)前我國制定有效的反通貨膨脹貨幣政策具有重要意義。

國外對該問題的研究已經(jīng)相對成熟，存在大量的理論研究和實(shí)證研究。但國內(nèi)對通貨膨脹不確定性問題的研究尚不多見。本文將對國內(nèi)外該領(lǐng)域的研究成果，從理論模型和實(shí)證研究兩個(gè)方面進(jìn)行較為全面的梳理與評價(jià)。

二、通貨膨脹不確定性與通貨膨脹

(一)理論分析

1、高通貨膨脹導(dǎo)致高通貨膨脹不確定性的理論分析。

Okun(1971)首先提出高通貨膨脹導(dǎo)致高通貨膨脹不確定性，并可能降低社會總產(chǎn)出的論斷，F(xiàn)riedman(1977)在其諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得獎演講上再次對該論斷進(jìn)行了闡述，其后，Ball(1992)用一個(gè)非對稱信息博弈模型理論化了Okun和Friedman的論斷。Ball(1992)的博弈模型中包含兩種類型的貨幣政策制定者：強(qiáng)貨幣政策制定者和弱貨幣政策制定者。公眾知道強(qiáng)貨幣政策制定者愿意忍受實(shí)行反通貨膨脹的成本，而弱貨幣政策制定者不愿意。當(dāng)通貨膨脹很低的時(shí)候，兩種類型的政策制定者都將保持低通貨膨脹，因此通貨膨脹不確定性將很低；然而，如果一個(gè)非預(yù)期的沖擊使得當(dāng)前的通貨膨脹提高的話，只有強(qiáng)貨幣政策制定者將進(jìn)行反通貨膨脹操作，由于假設(shè)兩種類型的貨幣政策制定者以隨機(jī)方式掌權(quán)，從而公眾并不清楚何時(shí)反通貨膨脹政策能被執(zhí)行，因此高通貨膨脹將增加通貨膨脹不確定性。

Ball考慮貨幣政策體制不確定性對通貨膨脹不確定性的影響。而Holland(1993)提供了通貨膨脹和通貨膨脹不確定性之間關(guān)系的另外一種解釋，他考慮在給定一定貨幣數(shù)量變化下，經(jīng)濟(jì)參與者預(yù)期價(jià)格水平變化幅度不確定性的影響，其結(jié)果是高通貨膨脹下，貨幣存量變化對總體價(jià)格影響的不確定性增加，從而通貨膨脹不確定性增加。

2、高通貨膨脹不確定性導(dǎo)致高通貨膨脹的理論分析。

Cukierman和Melzter(1986)和Cukierman(1992)的模型隱含高通貨膨脹不確定性可能導(dǎo)致未來更高通貨膨脹水平的結(jié)論。該模型包含一個(gè)“機(jī)會主義”的貨幣政策制定者，它有一個(gè)多期的目標(biāo)函數(shù)，這個(gè)目標(biāo)函數(shù)反映貨幣政策制定者既有控制通貨膨脹，也有通過創(chuàng)造不可預(yù)期的貨幣增長來刺激經(jīng)濟(jì)的雙重目標(biāo)，賦予這兩個(gè)目標(biāo)的權(quán)重是隨機(jī)的。貨幣政策制定者知道公眾如何預(yù)期貨幣增長和通貨膨脹，它們通過比較刺激經(jīng)濟(jì)的收益和通貨膨脹的成本來選擇一個(gè)貨幣增長計(jì)劃，使其目標(biāo)函數(shù)最大化。Cukierman認(rèn)為貨幣增長不確定性來源兩個(gè)方面：一方面是貨幣政策操作的非精確性，另一方面是貨幣政策制定者目標(biāo)函數(shù)的變化。當(dāng)貨幣政策操作誤差較高的時(shí)候，公眾就必須得花更多的時(shí)間來辨別實(shí)際貨幣增長相對于預(yù)期的偏離是貨幣政策制定者的目標(biāo)函數(shù)轉(zhuǎn)變還是操作過程的誤差所致，也即公眾面臨著推論的不確定性，他們對擴(kuò)張性貨幣政策的抵消行為的負(fù)面效果會小于創(chuàng)造非預(yù)期的貨幣增長以刺激經(jīng)濟(jì)的正面效果。從而，貨幣政策制定者愿意以當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增長換取下期的通貨膨脹。因此，貨幣增長不確定性提高將導(dǎo)致最優(yōu)平均貨幣增長的上升，進(jìn)而引發(fā)下期更高的通貨膨脹。

(二)實(shí)證研究

對通貨膨脹與通貨膨脹不確定性的實(shí)證研究要遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于兩者關(guān)系的理論研究，但實(shí)證研究碰到的一個(gè)主要問題是如何衡量通貨膨脹不確定性，因?yàn)樗鼰o法直接觀察，只能以某種替代變量來衡量。

1、以通貨膨脹觀測值的方差/標(biāo)準(zhǔn)差作為不確定性的衡量方式。

早期的實(shí)證研究往往簡單的將通貨膨脹觀測值的方差或標(biāo)準(zhǔn)差作為不確定性的衡量方式。例如，Okun(1971)、Foster(1978)、Pagan，Hall和Trivedi(1983)。這些研究大部分支持通貨膨脹與通貨膨脹不確定性存在正相關(guān)關(guān)系，也即高通貨膨脹水平往往伴隨高通貨膨脹不確定性。但是這種不確定性衡量方式無法區(qū)分波動率中的可預(yù)測部分和不可預(yù)測部分，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)參與者即使能用可得信息預(yù)測到部分波動率，預(yù)測到的部分也會在方差中反映出來。實(shí)際上，只有不可預(yù)測的波動率才是不確定性的有效衡量方式。因此，通貨膨脹方差或標(biāo)準(zhǔn)差不是通貨膨脹不確定性的有效衡量方式，它可能會夸大兩者的相關(guān)程度。

2、以通貨膨脹預(yù)測調(diào)查的預(yù)測方差/標(biāo)準(zhǔn)差作為不確定性的衡量方式。

這種衡量方式主要采用美國的Livingston或SRC調(diào)查中個(gè)人對未來通貨膨脹的預(yù)期數(shù)據(jù)，因此也主要用于研究美國的通貨膨脹不確定性。這種衡量方式也大都支持通貨膨脹與通貨膨脹不確定性有正向相關(guān)關(guān)系。但這種不確定性的衡量方式會受到個(gè)人預(yù)測者諸多主觀因素影響，并不可避免地會碰到預(yù)測者是否具有代表性的問題(Zarnowitz和Lambros，1987)。

3、以計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的條件方差作為不確定性的衡量方式。

隨著Engle(1982)的ARCH模型、Bollerslev(1986)的GARCH模型以及其后的一些非對稱性GARCH類模型如AGARCH，TGARCH，EGARCH等和具有分形特征的長記憶模型的提出，條件方差就成為主要的通貨膨脹不確定性衡量方式，這是因?yàn)镚ARCH模型能在給定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，明確估計(jì)通貨膨脹在不可預(yù)測沖擊下時(shí)變的條件方差，它比前面兩種衡量方式更能反映不

確定性。

為了反映貨幣政策體制的轉(zhuǎn)換和人們預(yù)期變化對不確定性的影響，研究者也在條件均值等式和條件方差等式中引入時(shí)變參數(shù)(time－varying parame－ter)或馬爾柯夫體制轉(zhuǎn)換(markov－switching)。

但這種衡量方式也并非十全十美，因?yàn)樗仨氁杂?jì)量模型能很好的擬合通貨膨脹演變路徑為基礎(chǔ)，否則以計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型產(chǎn)生的條件方差作為不確定性衡量方式會產(chǎn)生很大的偏差，甚至得出不同的結(jié)論。例如，Allan和Marcel(1996)用加拿大CPI和核心通貨膨脹率數(shù)據(jù)，采用一個(gè)簡單的自回歸模型和一個(gè)包含產(chǎn)出缺口、進(jìn)口價(jià)格指數(shù)，石油沖擊和間接稅率等變量的約簡菲利普斯曲線模型，發(fā)現(xiàn)在自回歸模型中，通貨膨脹和通貨膨脹不確定之間存在一個(gè)顯著的正相關(guān)關(guān)系，但在約簡模型中，這種關(guān)系并不顯著，說明兩者之間關(guān)系存在模型依賴問題。

4、通貨膨脹不確定性和通貨膨脹的因果關(guān)系檢驗(yàn)。

以上文獻(xiàn)對通貨膨脹不確定性和通貨膨脹之間關(guān)系進(jìn)行研究的估計(jì)方法一般有兩種：一是兩步法，即先用模型擬合得到條件異方差，而后將其作為因變量或自變量進(jìn)行回歸分析，得出反映兩者關(guān)系的系數(shù)；另一種是最大似然估計(jì)法，即在條件均值等式加入滯后條件方差或在條件方差等式中加入滯后通貨膨脹率，而后進(jìn)行最大似然估計(jì)，得出反映兩者關(guān)系的系數(shù)。實(shí)際上，這種估計(jì)結(jié)果反映的是兩者之間的相關(guān)關(guān)系，而不是如Ball(1992)或Cukierman和Meizter(1986)的理論模型中所反映的因果關(guān)系。鑒于此，也有一部分文獻(xiàn)對兩者關(guān)系進(jìn)行Ganger－causality檢驗(yàn)。這些研究結(jié)論都支持高通貨膨脹引發(fā)高通貨膨脹不確定性的假說，但反過來，高通貨膨脹不確定性導(dǎo)致高通貨膨脹的假說的證據(jù)卻不盡相同。

三、通貨膨脹不確定性與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動

通貨膨脹不確定性與產(chǎn)出之間關(guān)系是實(shí)證研究的另一個(gè)重點(diǎn)，例如，Hayford(2000)采用Livingstion調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)對未來失業(yè)率的不確定性與通貨膨脹正相關(guān)，通貨膨脹是失業(yè)率不確定性的Granger原因，通貨膨脹不確定性或失業(yè)率不確定性都會暫時(shí)減緩實(shí)際GDP的增長；Jyh－Lin Wu et al(2003)采用一個(gè)帶有馬爾柯夫轉(zhuǎn)換方差的時(shí)變系數(shù)模型(time varying parameter model)研究美國1957年到2000年的通貨膨脹不確定性和實(shí)際GDP關(guān)系，將通貨膨脹不確定性區(qū)分為回歸系數(shù)變化引起的不確定性(由經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)化和人們對貨幣政策體制預(yù)期變化引起的)和擾動項(xiàng)異方差的不確定性(由不可預(yù)期的經(jīng)濟(jì)沖擊引起的)，發(fā)現(xiàn)回歸系數(shù)改變引起的通貨膨脹不確定性對實(shí)際GDP有一個(gè)顯著的影響，但是源于擾動項(xiàng)異方差性的不確定性的影響可以忽略不計(jì)。

除了產(chǎn)出之外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還關(guān)心另一個(gè)主要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量失業(yè)率，因此，也存在研究通貨膨脹不確定性與失業(yè)率之間關(guān)系的文獻(xiàn)，例如，Steven和Jon(1997)采用時(shí)變參數(shù)ARCH模型檢驗(yàn)通貨膨脹不確定性和失業(yè)率之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)通貨膨脹不確定性和失業(yè)率之間存在一個(gè)顯著的正向關(guān)系，但是這種關(guān)系會受到樣本時(shí)段、樣本產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)周期的影響。

另外，也有一些研究關(guān)注通貨膨脹不確定性與其他經(jīng)濟(jì)活動的關(guān)系，例如，N．Apergis(1997)用ARCH模型擬合通貨膨脹不確定性，并將其加入貨幣需求等式，發(fā)現(xiàn)這樣的貨幣需求等式可用于解釋1988年希臘貨幣體系的管制放松對通貨膨脹不確定性的影響；Bryce Kanago(1998)的研究表明通貨膨脹不確定性和合約持續(xù)期(contract duration)之間存在一個(gè)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

這些研究成果從不同的角度將通貨膨脹不確定性和實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動聯(lián)系起來，有利于貨幣當(dāng)局大致衡量通貨膨脹不確定性所造成的社會成本，并為各國的貨幣政策選擇提供決策支持。例如，多數(shù)通貨膨脹和通貨膨脹不確定性之間關(guān)系的實(shí)證研究結(jié)果支持兩者存在正向相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，進(jìn)一步，如果高通貨膨脹不確定性會對實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動，如產(chǎn)出，就業(yè)等產(chǎn)生較為嚴(yán)重的負(fù)面影響，那么這些研究成果的一個(gè)明顯的政策含義就是貨幣當(dāng)局應(yīng)該以低通貨膨脹而不是經(jīng)濟(jì)增長或充分就業(yè)為主要貨幣政策目標(biāo)。

四、通貨膨脹不確定性與通貨膨脹目標(biāo)制

從上面分析我們可以看出，由未來經(jīng)濟(jì)的隨機(jī)沖擊引起的通貨膨脹不確定性是不可避免，但由公眾與貨幣當(dāng)局之間在貨幣政策上的信息不對稱引起的通貨膨脹不確定性原則上卻可通過加強(qiáng)貨幣政策的透明度和提高貨幣當(dāng)局信譽(yù)的措施加以規(guī)避。一些發(fā)達(dá)國家的貨幣當(dāng)局在實(shí)踐的過程中，逐漸形成一種高度透明的貨幣政策框架――通貨膨脹目標(biāo)制(inflation targeting)。一般認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)制有三個(gè)基本的特征：第一，存在一個(gè)明確的通貨膨脹目標(biāo)值，它可以是一個(gè)目標(biāo)點(diǎn)或是一個(gè)目標(biāo)區(qū)間，通常以消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，或是剔除掉短期成分的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)來衡量。取得這個(gè)通貨膨脹目標(biāo)值或?qū)⑼ㄘ浥蛎浛刂圃谀繕?biāo)區(qū)間內(nèi)是貨幣當(dāng)局的主要貨幣政策目標(biāo)，同時(shí)，貨幣當(dāng)局不應(yīng)該存在其他的名義錨，如匯率目標(biāo)或貨幣增長目標(biāo)；第二，存在一個(gè)通貨膨脹預(yù)測目標(biāo)(inflation－forecast targeting)的貨幣政策決定程序，也即貨幣當(dāng)局設(shè)定某個(gè)貨幣政策工具，使得基于所有相關(guān)信息集合下對通貨膨脹的預(yù)期與通貨膨脹目標(biāo)一致；第三，高度透明性(transparency)和義務(wù)性(accountability)，中央銀行有責(zé)任取得目標(biāo)通貨膨脹，并提供透明的貨幣政策報(bào)告。

通貨膨脹目標(biāo)制下，貨幣當(dāng)局對取得目標(biāo)通貨膨脹的義務(wù)性和貨幣政策的透明性降低了公眾與貨幣當(dāng)局之間的信息不對稱，從而通貨膨脹不確定性下降。但Bernanke et al(1999)卻指出，在通貨膨脹目標(biāo)制中，公眾仍然無法完全預(yù)期到貨幣當(dāng)局的反通貨膨脹措施，一個(gè)可能的結(jié)果是通貨膨脹目標(biāo)制國家的預(yù)期通貨膨脹率下降，但通貨膨脹預(yù)測誤差卻不一定下降。這種觀點(diǎn)得到David R．Johnson(2002)的實(shí)證支持，他比較5個(gè)通貨膨脹目標(biāo)制國家和6個(gè)非通貨膨脹目標(biāo)制國家1984年－2002年的預(yù)期通貨膨脹調(diào)查數(shù)據(jù)，采用面板數(shù)據(jù)擬合預(yù)期通貨膨脹的動態(tài)行為，發(fā)現(xiàn)在5個(gè)通貨膨脹目標(biāo)制國家中，預(yù)期通貨膨脹顯著下降，但平均通貨膨脹預(yù)測誤差(通貨膨脹不確定性)卻沒有顯著小于非通貨膨脹目標(biāo)制國家。但A．Kontonikas(2004)用1972年到2002年英國的數(shù)據(jù)，采用對稱、非對稱和成分GARCH－M模型衡量通貨膨脹不確定性，卻發(fā)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)制消除了通貨膨脹持續(xù)性，減少了長期的通貨膨脹不確定性。

五、文獻(xiàn)評述

第一、關(guān)于不確定性的來源問題。從理論上講，通

貨膨脹不確定性的來源主要包括供給沖擊，貨幣政策體制轉(zhuǎn)換的沖擊和對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不完全信息等。Ball(1992)理論模型的不確定性來源于類型不同的貨幣當(dāng)局在面臨通貨膨脹時(shí)采取貨幣政策傾向的不同；Holland的模型加入經(jīng)濟(jì)參與者的預(yù)期因素，在對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)信息不完全的情況下，不同微觀經(jīng)濟(jì)主體的不一致預(yù)期將導(dǎo)致不確定性的增加；Cukierman和Melzter模型的不確定來源于機(jī)會主義貨幣當(dāng)局的貨幣政策選擇，從而也可歸結(jié)為貨幣政策體制轉(zhuǎn)換的不確定性。顯然，貨幣政策的可信性是通貨膨脹不確定性的一個(gè)重要決定因素。由于供給沖擊如石油價(jià)格的變化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化等因素不是貨幣當(dāng)局能夠控制的，相反貨幣當(dāng)局的信譽(yù)卻是可積累的，它能直接降低通貨膨脹的不確定性，減少經(jīng)濟(jì)參與者的扭曲行為。因此，構(gòu)建貨幣當(dāng)局的政策信譽(yù)就顯得至關(guān)重要。

實(shí)證研究中，大部分文獻(xiàn)都支持通貨彩脹和通貨膨脹不確定性之間的相關(guān)關(guān)系，但通貨膨脹不確定性是否引起產(chǎn)出和就業(yè)率下降的實(shí)證研究結(jié)果卻不大一致。雖然相關(guān)關(guān)系與Ball或Cukierman和Melzter模型中的因果關(guān)系不同，但兩者的正向相關(guān)關(guān)系在一定程度上說明了它們同向運(yùn)動的趨勢。實(shí)際上，F(xiàn)riedman－Ball的論斷是以通貨膨脹不確定性為中介，反映了高通貨膨脹的社會成本問題。這種論斷的實(shí)證研究必須首先檢驗(yàn)高通貨膨脹引發(fā)高通貨膨脹不確定性，而后檢驗(yàn)高通貨膨脹不確定性引發(fā)實(shí)際產(chǎn)出或就業(yè)率下降，但國外多數(shù)文獻(xiàn)僅僅只研究其中的一個(gè)步驟。而國內(nèi)文獻(xiàn)更多的是直接研究通貨膨脹水平與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動的關(guān)系，如劉金全和謝衛(wèi)東(2003)。

第二，關(guān)于不確定性的衡量問題。正如前文所說的，通貨膨脹觀測值的方差和基于調(diào)查的預(yù)期通貨膨脹方差都不是理想的通貨膨脹不確定性衡量方式。GARCH類條件方差反映了變量非預(yù)期沖擊的變動，能較好反映不確定性，但它必須以模型表達(dá)式的正確為前提條件。因此，一些能更加貼切反映通貨膨脹過程和不確定的方法逐漸被引用，如以菲利普斯曲線反映實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量對通貨膨脹的影響，或以時(shí)變參數(shù)模型反映經(jīng)濟(jì)參與者的學(xué)習(xí)過程和預(yù)期行為的變化，或以馬爾柯夫體制轉(zhuǎn)換反映結(jié)構(gòu)變化等。但不可否認(rèn)的是研究者很難采用統(tǒng)一的模型對不同國家的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，因?yàn)楦鲊呢泿耪唧w制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑是不相同的。對中國而言，如何構(gòu)建能夠合理反映中國通貨膨脹演化路徑的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，衡量其通貨膨脹不確定性，進(jìn)而探討其與通貨膨脹本身以及實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動之間的關(guān)系就成為一個(gè)有待研究的問題。國外的這些研究成果就顯得很有借鑒價(jià)值。

第三，關(guān)于通貨膨脹目標(biāo)制的問題。通貨膨脹目標(biāo)制是否成功的一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)是其能否有效降低通貨膨脹的預(yù)測誤差(通貨膨脹不確定性)，但實(shí)證研究的結(jié)論卻不一致。通貨膨脹目標(biāo)制僅有十來年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，多數(shù)實(shí)證研究都面臨樣本期限短，數(shù)據(jù)有限的問題，同時(shí)，不同的研究方法也會影響實(shí)證研究的結(jié)果，從而影響其參考價(jià)值。對中國而言，采取通貨膨脹目標(biāo)制是不現(xiàn)實(shí)的，主要原因在于中國已經(jīng)隱含地存在匯率名義錨，通貨膨脹目標(biāo)和匯率目標(biāo)往往會存在沖突。另外，中央銀行的獨(dú)立性較弱，貨幣政策工具有限等也會影響通貨膨脹目標(biāo)制的采用。但毋庸置疑的是通貨膨脹目標(biāo)制在要求貨幣當(dāng)局強(qiáng)化貨幣政策透明度上的信念卻是值得中國在操作反通貨膨脹政策時(shí)進(jìn)行借鑒。

六、當(dāng)前中國通貨膨脹的成因、影響和趨勢

2006年以來，已有不少學(xué)者關(guān)注通貨膨脹問題，并從不同方面對其進(jìn)行研究。例如，楊柳，李力(2006)從供給推動方面出發(fā)，采用向量自回歸模型檢驗(yàn)我國能源價(jià)格變動對經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的影響，表明能源價(jià)格變動對經(jīng)濟(jì)增長存在負(fù)向影響，同時(shí)也是引起成本推動通貨膨脹的原因。趙振全，劉柏(2006)通過Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和VAR模型研究我國國際收支對通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制，認(rèn)為我國國際收支狀況的變化引致外匯儲備變化，對以外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣投放產(chǎn)生影響，從而對通貨膨脹構(gòu)成影響。李海海，曹陽(2006)也檢驗(yàn)了我國外匯占款對我國通貨膨脹的影響，并揭示其內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制。然而，在貨幣供應(yīng)量持續(xù)增長是否引發(fā)通貨膨脹上，程凌，張金水(2006)采用面板數(shù)據(jù)模型對東亞國家進(jìn)行檢驗(yàn)，得出在開放條件下，如果能有效地吸引外資并引導(dǎo)外資流入生產(chǎn)性部門，那么貨幣供應(yīng)量的持續(xù)增長并不一定導(dǎo)致通貨膨脹，而是促使產(chǎn)出真實(shí)增長的結(jié)論。另外，郭田勇(2006)通過理論分析和實(shí)證研究，揭示了諸如股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)的價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹之間的關(guān)系機(jī)理。

篇6

[關(guān)鍵詞] 納什均衡 貨幣政策 博弈分析

一、博弈論下的貨幣政策博弈分析

貨幣政策博弈分析即利用博弈論方法分析宏觀金融博弈問題。因而,博弈論是宏觀金融博弈分析的方法論基礎(chǔ)。納什(Nash) 在1950年和1951年發(fā)表了兩篇關(guān)于非合作博弈的重要文章,從一般意義上定義了非合作博弈及其均衡解,并證明了均衡的存在,基本奠定了現(xiàn)代非合作博弈論的基礎(chǔ)。因而,該均衡以后被博弈理論稱為“納什均衡”。即是指由所有的參與者的最優(yōu)策略組成的策略組合。在這種策略組合中,給定其他參與者的策略,沒有任何單個(gè)參與者有積極性選擇其他策略,也就沒有人主動去打破這種均衡。相反如果一種均衡或制度安排,如果不是一種納什均衡,即不是所有參與者的最優(yōu)策略組合,那么,這種組合就不能成立或者至少不能持續(xù)。合作博弈強(qiáng)調(diào)團(tuán)體理性、效率和公平。而非合作博弈強(qiáng)調(diào)個(gè)人理性、個(gè)人最優(yōu)決策。其結(jié)果可能是有效的,也可能是無效的?，F(xiàn)實(shí)中,大量的經(jīng)濟(jì)博弈問題是非合作博弈。非合作博弈理論的發(fā)展為其在經(jīng)濟(jì)研究中的廣泛應(yīng)用創(chuàng)造了條件并推動了合作博弈的進(jìn)一步發(fā)展。

納什均衡假定博弈參與者在選擇自己的策略時(shí),把其他參與者的策略當(dāng)做給定的。而不考慮自己的選擇如何影響博弈對手的選擇。這個(gè)假定在靜態(tài)博弈下是成立的,但在動態(tài)博弈下卻不成立。在靜態(tài)博弈中,所有參與者同時(shí)行動,不可能在自己采取行動前觀察到其他人的行動,因而就無暇反應(yīng)。但在動態(tài)博弈中,一方行動在先,另一方行動在后,后者自然會根據(jù)前者的選擇而調(diào)整自己的選擇,前者自然會理性地預(yù)期到這一點(diǎn),所以不能不考慮自己的選擇對其他參與者的影響,由于決策者不考慮自己的選擇對他人選擇的影響,納什均衡允許了不可置信威脅的存在。1965年澤爾騰(Selten) 將納什均衡的概念引入了動態(tài)分析,定義了“子博弈精練納什均衡”的概念,將不可置信的威脅策略從納什均衡中剔除出去,從而解決了完全信息動態(tài)博弈均衡求解問題,將不可置信的策略變成可置信策略的行動,即經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“承諾行動”。如果當(dāng)事人不履行其承諾時(shí)將為之付出相應(yīng)的代價(jià),這種承諾就是可置信的,否則就是不可置信的。該概念的提出,對利用博弈論方法研究貨幣政策問題奠定了基礎(chǔ)。

二、納什均衡在貨幣政策效應(yīng)中的應(yīng)用

在理性預(yù)期條件下,我們考察一期的貨幣政策博弈均衡。假定中央銀行的目標(biāo)成本函數(shù)為:

其中:π為通貨膨脹率；y為實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率；y*為中央銀行期望的經(jīng)濟(jì)增長率。

根據(jù)盧卡斯供給曲線:y=yn+α(π-πe), α＞0

其中:ynt為潛在經(jīng)濟(jì)增長率；πet為公眾的預(yù)期通貨膨脹率； α表示非預(yù)期通膨脹對經(jīng)濟(jì)的影響程度,即總供給曲線的斜率。

假定α=1,即:y=yn+(π-πe)

同時(shí)假定中央銀行對貨幣增長有完全的控制能力,公眾的預(yù)期完全理性；不存在真實(shí)供給沖擊和貨幣流通速度變化的影響,通貨膨脹率π等于貨幣供給增長率m,通貨膨脹預(yù)期πe等于貨幣供給增長率me；中央銀行期望的經(jīng)濟(jì)增長率與潛在的經(jīng)濟(jì)增長率相等。有:

令公眾的目標(biāo)函數(shù)為避免由于預(yù)期誤差導(dǎo)致的通貨膨脹之害,因此可把公眾的效用函數(shù)定義為:U＝-(m-me)2

可得該貨幣政策博弈的支付矩陣如下:

篇7

關(guān)鍵詞:上證指數(shù) 資本市場 通貨膨脹

一、如何界定通貨膨脹

通貨膨脹其實(shí)就是手中的貨幣在貶值，我們?nèi)粘Ｋ璧募Z食、蔬菜等核心商品都在不斷的上漲。在平時(shí)的生活中不知不覺的就感覺手中的錢幣不值錢了。我國一直把控制通貨膨脹、穩(wěn)定物價(jià)水平作為中央銀行經(jīng)濟(jì)政策中最重要的模式。央行副行長易綱就曾公開說過“通脹是央行的天敵”。通貨膨脹(Inflation)是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給量大于貨幣實(shí)際需求量，也就是現(xiàn)實(shí)的購買力大于現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，從而引起一段時(shí)間內(nèi)各種商品的物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。我國目前尚處于溫和通脹，但必須提高警惕，防止其進(jìn)一步演進(jìn)及發(fā)展到惡化的情景。

二、我國通貨膨脹的現(xiàn)狀

我國2011年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)剛剛出爐，在一季度中，CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）已達(dá)5.0%，其中，城市上漲4.9%，農(nóng)村上漲5.5%。分類別看，食品上漲11.0%，煙酒及用品上漲2.0%，衣著上漲0.3%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)上漲1.6%，醫(yī)療保健和個(gè)人用品上漲3.1%，交通和通信下降0.1%，娛樂教育文化用品及服務(wù)上漲0.6%，居住上漲6.5%，同時(shí)，現(xiàn)行一年期存款利率已達(dá)3.25%。此次數(shù)據(jù)的公布，食品仍是引發(fā)CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）上行的主要動力，再者就是居住上漲幅度仍然較大，為了進(jìn)一步控制貨幣總量，央行于今年4月21日再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，加息等措施也會隨之而來，但遏制通貨膨脹，央行的這些措施具有較強(qiáng)的滯后性，用經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語說即“粘性較大”，通貨膨脹短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長將支撐國內(nèi)股市及商品期貨市場穩(wěn)健上行，中期向上的格局仍將延續(xù)。通貨膨脹壓力進(jìn)一步增大，投資者將更多選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益投資品種，對股市及商品市場來說是利好，我個(gè)人認(rèn)為股市短期調(diào)整后市場仍將是上升趨勢。

三、“溫和式通脹”很可能演變?yōu)椤帮w奔式通脹”

(一)國內(nèi)的影響因素

最近幾年，我國的貨幣政策一直以適度寬松為主，1999年全國M2為9萬億，2010年是72萬億，將近等于我國2010年GDP（39萬億）的兩倍；此外，從2008年起，我國貨幣政策繼續(xù)實(shí)施寬松政策；2009年我國新增貸款9.59萬億，2010年為8.36萬億；同時(shí)，我國啟動的四萬億國家投資對基礎(chǔ)設(shè)施如鐵路、公路、機(jī)場基本建設(shè)還在持續(xù)在建之中，后期還會進(jìn)一步追加相應(yīng)的配套資金，因此，我國近年來向社會投放了大量貨幣。

(二)國際影響因素

在眾多的影響因素中，最為主要的是美國的貨幣政策所致。由于中國對外貿(mào)易順差幾千億美元中有80%來自美國，如果美國的貨幣政策有所變動，會對我國產(chǎn)生很大的影響。美聯(lián)儲2010年11月啟動了第二輪的量化寬松貨幣政策，這次政策的實(shí)施，目的性很強(qiáng)，首先是促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，美國上一次的寬松政策減輕了流動性緊縮對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響，對經(jīng)濟(jì)下滑起到了遏制作用；其次，可以降低失業(yè)率，寬松政策的實(shí)施，會增強(qiáng)美國國內(nèi)消費(fèi)者投資與消費(fèi)的信心，可以很好的緩解失業(yè)問題；再次，可以轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國通過量化寬松貨幣政策使得美元貶值，使美國商品在國內(nèi)競爭力增強(qiáng)，削弱了國外商品的競爭優(yōu)勢，為美國的制造業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了空間。

四、通貨膨脹對資本市場的影響

2003-2006年通貨膨脹與股市起伏。從2003年末開始，我國物價(jià)消費(fèi)指數(shù)持續(xù)走高，從12月開始，CPI達(dá)到3.1%以上，2004年6月更升至5%以上。但由于我國及時(shí)采取的宏觀調(diào)控政策，從2004年11月之后物價(jià)就出現(xiàn)了明顯的回落。2003年，中國股市局部牛市開始，大盤呈現(xiàn)震蕩走勢。從2004年的1月30日到2005年4月30日，市場經(jīng)歷了一波下跌行情。其原因是1月31日出臺了“國九條”：《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，而2004年內(nèi)證監(jiān)會高層的人動以及國內(nèi)幾大券商的清盤，都使股市陷入低迷。從2005年4月開始，中國股市進(jìn)入了一輪前所未有的大牛市。這次行情始于中國證監(jiān)會2005年4月30日的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，股改行情因此開始啟動，各種利好消息紛紛出臺，同時(shí)，伴隨著人民幣不斷升值，國家宏觀基本面的持續(xù)向好等正面消息，上證綜指持續(xù)走高，截至2007年10月，上證綜指已達(dá)到6124點(diǎn)。2006年CPI增長1.5%，2007年CPI增長4.8%，2008年CPI增長5.9%。自2007年10月上證綜指從6124點(diǎn)用一年的時(shí)間股指躍回到1664點(diǎn)。2009年CPI增長-0.7%，2008年10月上證綜指從1664點(diǎn)上漲到2009年8月的3478點(diǎn)。 轉(zhuǎn)貼于

經(jīng)過以上的分析可知，通貨膨脹對我國股市存在負(fù)面影響，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的不斷上漲會使股票指數(shù)下跌，國家出臺的貨幣政策也會作用在股市上，使股指發(fā)生波動。一方面，市場會對當(dāng)前國家的宏觀政策的出臺作出一定的反應(yīng)，另一方面，市場也會根據(jù)政策對未來進(jìn)行適當(dāng)?shù)念A(yù)期，最終的結(jié)果會反映在股票指數(shù)的走勢上，通貨膨脹通過經(jīng)濟(jì)預(yù)期向股市傳導(dǎo)的路徑得到很好的驗(yàn)證，通貨膨脹的發(fā)生通常會影響到經(jīng)濟(jì)主體對于未來經(jīng)濟(jì)的信心，而信心的喪失會馬上反映在股市中，產(chǎn)生比較明顯的利空情緒和行為。

參考文獻(xiàn)

[1]謝百三.化解通脹壓力、搞好股市的13條建議.上海證券報(bào).2010年11月22日

篇8

明年年初伯南克離任美聯(lián)儲主席后，誰將接替他的職位尚不明確。明確的是，下任美聯(lián)儲主席在任期之初將面臨幾個(gè)關(guān)鍵問題：最首要的問題是美聯(lián)儲將不得不決定是否繼續(xù)執(zhí)行量化寬松的貨幣政策；其次是美聯(lián)儲能夠施加重大影響的許多主要監(jiān)管問題；第三，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在穩(wěn)步復(fù)蘇的軌道上時(shí)，存在一個(gè)相對長期的問題――制定貨幣政策目標(biāo)。這些問題將會給這一職位目前的兩個(gè)主要競爭者――現(xiàn)任美聯(lián)儲副主席耶倫（Janet Yellen）和前財(cái)政部長薩默斯（Lawrence Summers）――之中的幸運(yùn)兒帶來繁忙的日程。

第一個(gè)問題――是否繼續(xù)執(zhí)行量化寬松政策――可能會在美聯(lián)儲內(nèi)部導(dǎo)致大規(guī)模的紛爭。當(dāng)初決定開始執(zhí)行貨幣寬松政策時(shí)，伯南克曾經(jīng)面對來自地區(qū)聯(lián)儲分行行長的反對，他們的反對主要是基于此舉會導(dǎo)致通貨膨脹。而量化寬松政策的實(shí)施并沒有加劇通貨膨脹，但一些地區(qū)的聯(lián)儲銀行行長仍然有這種擔(dān)憂。

假設(shè)失業(yè)率在2013年至2014年間繼續(xù)小幅下降，那么它將很快達(dá)到一個(gè)較低的水平。在這個(gè)失業(yè)率水平上，美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）的許多成員表示他們會停止量化寬松政策，甚至?xí)?shí)行相反的貨幣政策。這就意味著，未來將產(chǎn)生關(guān)于是否繼續(xù)執(zhí)行貨幣刺激政策的重大爭論。即使達(dá)成退出貨幣刺激政策的協(xié)議，仍然會存在關(guān)于退出步伐的爭論。

在這種情況下，美聯(lián)儲的構(gòu)成就會對最終政策結(jié)果產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。美聯(lián)儲公開市場委員會是由總統(tǒng)任命并經(jīng)國會批準(zhǔn)的7位委員（包括主席在內(nèi)）組成。12個(gè)地方聯(lián)儲分行行長中的5位是該委員會的投票成員，但全部12個(gè)分行行長均需列席委員會的會議。目前委員會中有兩個(gè)空缺。如果薩默斯當(dāng)選主席，相應(yīng)地，耶倫就要離開。那么，在接替者由參議院批準(zhǔn)之前，就只有4位委員對貨幣政策進(jìn)行投票。鑒于奧巴馬政府提名候選委員和參議院批準(zhǔn)候選委員是遲緩的，這些空缺要存在一段時(shí)間。

這意味著，如果薩默斯當(dāng)選主席，在假設(shè)其他委員都支持他的前提下，他還需要贏得5位具有投票權(quán)的分行行長中的至少一位的支持才能實(shí)現(xiàn)他的政策目標(biāo)。鑒于美聯(lián)儲具有調(diào)和不同意見的傳統(tǒng)，這種運(yùn)行機(jī)制將會把美聯(lián)儲貨幣政策推向一個(gè)更加緊縮的方向，因?yàn)榈胤椒中行虚L在前幾年里都明顯表現(xiàn)得比委員會委員更加謹(jǐn)慎。

值得注意的是，基本上沒有真正支持對由量化寬松政策所帶來的通貨膨脹過度乃至失控的擔(dān)憂的證據(jù)。通常情況下，過高的通貨膨脹率是一段長時(shí)期的高就業(yè)率以及前段時(shí)間通貨膨脹率逐漸升高的結(jié)果。此外，在很多情況下，通貨膨脹的高漲歸因于戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害或政府的垮塌。目前還沒有因上述原因造成的通貨膨脹突然大幅上升的事例。

這意味著，美聯(lián)儲應(yīng)該有充裕的時(shí)間按它選擇的步調(diào)來扭轉(zhuǎn)量化寬松政策，而不需要擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會突然變成惡性通貨膨脹。

事實(shí)上，如果經(jīng)濟(jì)超過容量并進(jìn)入通貨膨脹的階段，則將前景堪憂。美聯(lián)儲也可以使用其“前瞻性指導(dǎo)”的近期經(jīng)驗(yàn)來擴(kuò)大收回儲備的影響力。關(guān)于其意圖的一個(gè)明確說法是：即使銀行系統(tǒng)內(nèi)部仍然有過量的儲備，也可能會導(dǎo)致長期利率上升并造成經(jīng)濟(jì)增速放緩。當(dāng)然，美聯(lián)儲也可以選擇提高存款準(zhǔn)備金率，這能夠迅速減少系統(tǒng)中超額準(zhǔn)備金的數(shù)量。由于上述原因，與扭轉(zhuǎn)量化寬松政策相關(guān)的技術(shù)性問題的程度被嚴(yán)重夸大了。

下任美聯(lián)儲主席面臨的第二個(gè)主要問題是金融部門是否需要政府更多的監(jiān)管來遏制不正之風(fēng)。2010年通過的多德-弗蘭克（Dodd-Frank）金融改革法案使得美聯(lián)儲的監(jiān)管權(quán)力大幅增加。雖然這項(xiàng)法案的許多條文是狹隘的、技術(shù)性的，但美聯(lián)儲連同其監(jiān)管伙伴――金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會――據(jù)此被授權(quán)可拆分大型銀行。它還可以以更高資本要求的形式施加懲罰，這些懲罰可以部分或完全抵消商業(yè)銀行通過其“大而不倒”的地位所獲得的隱形融資優(yōu)勢。

如果薩默斯成為美聯(lián)儲主席，那么美聯(lián)儲不太可能會加強(qiáng)監(jiān)管。薩默斯曾經(jīng)是克林頓政府時(shí)期減少監(jiān)管的支持者，并在奧巴馬政府前期使大型商業(yè)銀行度過金融危機(jī)中扮演重要角色。他不太可能會改變以往立場。并且，他個(gè)人與金融部門的關(guān)系也非常緊密，曾經(jīng)從這個(gè)行業(yè)獲得數(shù)以百萬計(jì)的演講和咨詢費(fèi)。

耶倫在監(jiān)管問題上的立場是明確的。她在這方面一直都不積極。近年來，她的注意力大部分集中在貨幣政策上。

下任美聯(lián)儲主席必須解決的第三個(gè)長期問題是：理論上經(jīng)濟(jì)會在某個(gè)時(shí)點(diǎn)到達(dá)充分就業(yè)的產(chǎn)出水平，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，美聯(lián)儲將面臨一個(gè)艱難的決定，即是應(yīng)該把重點(diǎn)放在將通貨膨脹率穩(wěn)定在2%的目標(biāo)水平上，還是應(yīng)該繼續(xù)壓低通貨膨脹率以便觀察在沒有通貨膨脹壓力積聚的前提下，失業(yè)率會降至多低。

產(chǎn)生這個(gè)關(guān)鍵問題的原因有兩個(gè)。其一，失業(yè)率對勞動者是否有能力獲得就業(yè)機(jī)會，以及處于基層的大部分勞動者能否獲得全額工資均有著極其重大的影響，因?yàn)槭I(yè)率直接影響到勞動者的議價(jià)能力。在低失業(yè)率時(shí)期，即使領(lǐng)取最低工資報(bào)酬的勞動者都能夠確保實(shí)際工資的增長，享受生產(chǎn)率增長所帶來的好處。這在上世紀(jì)90年代得到了清晰說明，那時(shí)處在工資分布下半部分的工人取得了自70年代以來第一次也是唯一一次穩(wěn)定持續(xù)的工資增長。在此期間，如果失業(yè)率再次下降到相同的區(qū)間，那么這些勞動者也許可以再次獲得加薪。其二，關(guān)于失業(yè)率降低多少才會觸發(fā)通貨膨脹壓力并沒有廣泛的定論。這與20世紀(jì)90年代早期和中期的情況不同，那時(shí)在經(jīng)濟(jì)學(xué)界對失業(yè)率降至6%便會引起通貨膨脹這一觀點(diǎn)非常一致。格林斯潘并不是一個(gè)正統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他對上述觀點(diǎn)不予理會，并允許失業(yè)率低于6%。壓倒耶倫和美聯(lián)儲公開市場委員會其他成員的反對，即使失業(yè)率降至5%以下，格林斯潘也仍然維持低利率。最終，2000年全年失業(yè)率的平均水平低至4%。

這種情況證明格林斯潘是正確的。盡管失業(yè)率降至結(jié)構(gòu)性失業(yè)率可接受標(biāo)準(zhǔn)的近兩個(gè)百分點(diǎn)以下，但是核心通貨膨脹率并沒有顯著增加。格林斯潘無視正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)所作決定的結(jié)果是數(shù)以百萬計(jì)的勞動者找到工作、數(shù)以千萬計(jì)的勞動者得到加薪。

現(xiàn)在的問題是，下任美聯(lián)儲主席是將重點(diǎn)關(guān)注通貨膨脹以致先發(fā)制人地提高利率，還是將遵循格林斯潘在20世紀(jì)90年代中后期的做法，即直至通貨膨脹的有力證據(jù)出現(xiàn)時(shí)才實(shí)行緊縮的貨幣政策。在這一點(diǎn)上，大多數(shù)分析員認(rèn)為薩默斯極有可能是應(yīng)對通貨膨脹更強(qiáng)硬的候選人。但是在下任主席上臺前，我們對這個(gè)問題并沒有準(zhǔn)確的答案。

篇9

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)增長 影響 因果關(guān)系

一、我國通貨膨脹的產(chǎn)生及特點(diǎn)

（一）一般通貨膨脹的產(chǎn)生

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對通貨膨脹的成因研究主要總結(jié)為以下五種理論：通貨膨脹的貨幣主義理論的核心認(rèn)為通貨膨脹是貨幣當(dāng)局發(fā)行的貨幣數(shù)量高于流通中的貨幣數(shù)量所致。通貨膨脹的需求學(xué)說是指通貨膨脹歸因于經(jīng)濟(jì)體中產(chǎn)品和服務(wù)的需求大于供給導(dǎo)致的一般價(jià)格水平的普遍上漲。成本學(xué)說將通貨膨脹是指由于成本的上升促使物價(jià)水平的上升而導(dǎo)致的通貨現(xiàn)象。其具體原因分為兩種情況：一是工資推動的通貨膨脹；二是利潤推動的通貨膨脹。供求混合學(xué)說是通貨膨脹的需求學(xué)說和供給學(xué)說的結(jié)合。結(jié)構(gòu)型通貨膨脹的認(rèn)為通貨膨脹并不只是由于需求或者供給造成的，而是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的本身缺陷或者經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化造成的。

（二）我國通貨膨脹的產(chǎn)生特點(diǎn)

基于以上分析，結(jié)合實(shí)際情況，我國的通貨膨脹產(chǎn)生的原因主要有以下四個(gè)：

1.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。我國的通貨膨脹主要是結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹，當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然處在轉(zhuǎn)型時(shí)期，二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然廣泛的存在，普遍存在經(jīng)濟(jì)效益的差距和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動存在著諸多不穩(wěn)定因素，導(dǎo)致價(jià)格水平的波動和通貨膨脹的產(chǎn)生。

2.國內(nèi)生產(chǎn)要素的成本上漲。國內(nèi)的生產(chǎn)要素的價(jià)格上漲導(dǎo)致的成本通貨膨脹。近期以來，勞動力、土地費(fèi)用等成本逐漸上升。中國社會科學(xué)院的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》顯示，農(nóng)民工工資近三年漲幅明顯加快，達(dá)17%左右。

3.國內(nèi)貨幣流動性過剩。國內(nèi)貨幣的流動性過剩分為兩個(gè)方面：第一是經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，我國實(shí)行適量寬松的貨幣政策，政府主導(dǎo)投資體系導(dǎo)致央行增發(fā)貨幣，第二是由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后世界經(jīng)濟(jì)形勢的普遍低落，和我國的外匯儲備增加導(dǎo)致了貨幣的流動性過剩，即外匯占款。

4.輸入性的通脹壓力。2013年，美國、歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球流動性進(jìn)一步加劇。國際原油價(jià)格突破每桶100美元，發(fā)達(dá)國家為了復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，實(shí)施寬松的貨幣政策，從而加劇了流動性過剩。大宗進(jìn)口商品價(jià)格的增加，拉動了國內(nèi)相關(guān)商品價(jià)格的上漲。

二、我國通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)理論與實(shí)證分析

（一）通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的三種理論分析

關(guān)于這二者的關(guān)系，存在三種觀點(diǎn)：促進(jìn)論認(rèn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長是正相關(guān)的。特別是溫和的通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)的增長。作用機(jī)理是流通中貨幣數(shù)量的增加降低了利率，進(jìn)而刺激了投資，再通過乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大了總產(chǎn)出，最后通過加速乘數(shù)效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大總需求；促退論認(rèn)為通貨膨脹抑制了經(jīng)濟(jì)的增長。該理論認(rèn)為從長期考慮，通貨膨脹只會越積累越嚴(yán)重，并不利于經(jīng)濟(jì)的增長；中性論認(rèn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長是無關(guān)的，且通貨膨脹影響的是名義變量，對實(shí)際變量無關(guān)。

（二）從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)

當(dāng)前我國的企業(yè)和個(gè)人的實(shí)物資產(chǎn)主要包括住房、汽車、機(jī)器設(shè)備等，這些資產(chǎn)的價(jià)格隨著通貨膨脹率的變化而變動，往往可以做到保值增值。我國的企業(yè)和家庭的虛擬資產(chǎn)股票、基金、債券等，同時(shí)也有消費(fèi)者信貸等負(fù)債。對于儲蓄和債券來說，通貨膨脹的發(fā)生使資產(chǎn)價(jià)值貶損，對于股票和金融衍生工具來說，資產(chǎn)的價(jià)值并非間的由利息率而決定，而是由企業(yè)經(jīng)營的狀況、供求狀況和標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格而決定的。因此，在我國，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上來看，通貨膨脹對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是有限的，對于虛擬經(jīng)濟(jì)的影響，在一定范圍內(nèi)具有不確定性。然而，虛擬經(jīng)濟(jì)在通貨膨脹的影響下具有的不確定性往往會造成投機(jī)行為，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定程度的影響。

（三）從國民收入分配分析通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)

我國通貨膨脹對國民收入的分配有以下四點(diǎn)影響。首先，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最近數(shù)據(jù)顯示，2013年，我國經(jīng)濟(jì)增速達(dá)7.5%左右。而城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長落后于經(jīng)濟(jì)增速度。由于我國大多數(shù)人屬于工薪階層，而按照凱恩斯原理，工資存在剛性。其次，工資的剛性造成的調(diào)節(jié)滯后性往往使企業(yè)能夠獲得利潤增長。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)各項(xiàng)指標(biāo)上漲明顯。未來一段時(shí)間，上游企業(yè)仍會吸引投資，通貨膨脹使財(cái)富流向向企業(yè)。再次，通貨膨脹的稅收效應(yīng)加強(qiáng)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示2013年我國財(cái)政收入和個(gè)稅收入均大幅增加，收入分配向政府傾斜，勞動者的報(bào)酬在國民收入的比重不斷下降。此外，我國進(jìn)口將要支付更多的外匯，而出口相對來說上漲的幅度較小。導(dǎo)致凈出口額減小，一部分收入轉(zhuǎn)移到其他國家去。因此，從收入分配的角度上說，我國的通貨膨脹導(dǎo)致了工薪階層報(bào)酬在國民收入中比重下降，稅收增加，收入向政府和企業(yè)傾斜，有利于新興企業(yè)的發(fā)展，不利于國際貿(mào)易的健康發(fā)展和緩解社會收入的兩極分化。

（四）從投資分析通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)

總的來說，我國的通貨膨脹對投資的影響有積極的方面，也有消極的方面。第一，雖然我國名義存貸款利率有所上升，但剔除通貨膨脹率之后，存貸款的實(shí)際利率有所下降。實(shí)際利率的下降刺激了投資，引發(fā)了社會的投資需求。第二，我國的通貨膨脹主要變現(xiàn)為勞動、土地等生產(chǎn)資料，尤其是原材料、能源和進(jìn)口商品價(jià)格的上漲。這加大了企業(yè)投資的成本，因而加大了企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。第三，我國居民大多已經(jīng)察覺到近年來的通貨膨脹，并把通貨膨脹列入預(yù)期。通貨膨脹預(yù)期的形成會促使一些投機(jī)行為的發(fā)生，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資和發(fā)展。此外，政府出臺的宏觀調(diào)控的政策一方面降低了市場經(jīng)濟(jì)的資源配置有效性，另一方面有利于為投資創(chuàng)造穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

（五）通貨膨脹率與經(jīng)濟(jì)增長率的實(shí)證分析

從實(shí)證角度上，本文選取了國家統(tǒng)計(jì)局《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》1980―2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，用eviews5.0進(jìn)行檢驗(yàn)和計(jì)算。由于我國經(jīng)濟(jì)在30年內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動與通貨膨脹在1988年到1999年內(nèi)相關(guān)性不甚明顯，因此選取兩個(gè)樣本空間。一個(gè)是1980～2013年，一個(gè)是2000～2013年，分別進(jìn)行兩次回歸。下文的第一個(gè)樣本空間建立的模型不能采用，也印證了這一點(diǎn)。此外，為了分析我國通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長互相的影響效應(yīng)，下文將用回歸模型和格蘭杰檢驗(yàn)予以粗略說明。

結(jié)合數(shù)據(jù)分析，通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長率基本呈正相關(guān)關(guān)系，且在2000～2013年的樣本空間中，正相關(guān)性更為明顯。呈現(xiàn)為通貨膨脹率的波動幅度大于經(jīng)濟(jì)增長率的波動幅度。且略滯后于經(jīng)濟(jì)增長的波動。以CPI為自變量，GDP增長率為因變量建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型；再以GDP為自變量、CPI為因變量建立計(jì)量模型，分別做一次和二次回歸，結(jié)果顯示一次回歸不穩(wěn)定，二次回歸結(jié)果較為穩(wěn)定。

做CPI和GDP的格蘭杰因果檢驗(yàn)，在選取的5個(gè)滯后期的檢驗(yàn)中，第一期的檢驗(yàn)是最顯著的，表示我國通貨膨脹既是經(jīng)濟(jì)增長的原因，經(jīng)濟(jì)增長也是通貨膨脹的原因。隨著滯后期的增加，檢驗(yàn)結(jié)果越發(fā)不顯著，說明了通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長互為因果的關(guān)系須在短期才能夠得到，從長期開看并不存在顯著的互為因果的關(guān)系。這與前文的分析相一致。

三、結(jié)論及政策建議

從前文的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)可以得出，在我國，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長存在著雙向的格蘭杰因果關(guān)系，即通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)增長的原因，經(jīng)濟(jì)增長也是通貨膨脹的原因。因此，總結(jié)全文，提出以下政策建議：

（一）應(yīng)對輸入型的通貨膨脹

針對國際大宗商品的進(jìn)口造成的通貨膨脹，可在一定范圍內(nèi)適當(dāng)升值人民幣，以應(yīng)對進(jìn)口商品的價(jià)格上漲。此外還可以通貨發(fā)展本國產(chǎn)業(yè)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，提升對外開放水平，促進(jìn)貿(mào)易平衡。

（二）管理公眾的通貨膨脹預(yù)期

制定相關(guān)政策，加強(qiáng)管理力度和對住房等耐用品的價(jià)格進(jìn)行調(diào)節(jié)，防止泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生和蔓延，營造良好的市場環(huán)境。增加公眾的對市場經(jīng)濟(jì)的信心，防止過度投機(jī)行為的出現(xiàn)。此外，政府還可以加大社會保障力度等轉(zhuǎn)移支付，通過加大對低收入、固定收入等對通貨膨脹反映敏感人群的補(bǔ)貼來調(diào)整公眾通貨膨脹的預(yù)期。

（三）實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策

2013年，為了治理流動性過剩，央行提高存款準(zhǔn)備金率，以防止過度投資、投機(jī)行為的發(fā)生。由住房價(jià)格不再持續(xù)攀升等社會現(xiàn)象可以看出，穩(wěn)健偏緊的貨幣政策已經(jīng)在預(yù)防和治理通貨膨脹的方面發(fā)揮了一定的作用。在未來一段時(shí)間內(nèi)，央行應(yīng)該繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，應(yīng)對流動性過剩和投資過度的行為。

（四）強(qiáng)化政府管理

政府制定相關(guān)政策，規(guī)劃各級政府的投資行為，避免由于片面的追求一時(shí)的經(jīng)濟(jì)效益而對整個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性造成破壞。

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篇10

關(guān)鍵詞：通貨膨脹率；經(jīng)濟(jì)增長率；協(xié)整；VAR模型

中圖分類號：F12文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2014）16-0005-02

引言

改革開放以來，中國的經(jīng)濟(jì)增長一直保持較快的發(fā)展勢頭，但是其間也經(jīng)歷了幾次較高的通貨膨脹，連續(xù)幾個(gè)月的物價(jià)水平變化超過 10%。在目前全世界范圍內(nèi)出現(xiàn)通貨緊縮的環(huán)境下，更是需要針對中國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，對此作出一個(gè)清楚的判斷。

對于中國經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹關(guān)聯(lián)性的研究，成果相當(dāng)豐富，其中劉霖、靳云匯（2005）的研究表明從長期視角來看，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長起到阻礙的作用，同時(shí)由于經(jīng)濟(jì)增長會促使貨幣供應(yīng)適度增長而促使物價(jià)水平的上升。王林輝（2007）對中國經(jīng)濟(jì)增長的主要因素進(jìn)行了深入的理論與實(shí)證分析，研究了推動中國經(jīng)濟(jì)增長的要素投入的動態(tài)特征。

一、通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的計(jì)量分析

為了研究通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長率之間的關(guān)系，本文使用經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型與方法對其進(jìn)行定量的研究。

（一）數(shù)據(jù)的收集與整理

本文選取2001年1月份至2013年9月份的時(shí)間序列數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站），選取的指標(biāo)為月度的CPI增長率、季度GDP增長率。季度GDP增長率進(jìn)行頻率轉(zhuǎn)換得到月度GDP增長率。

（二）實(shí)證分析

1.動態(tài)路徑圖。經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹率的動態(tài)路徑圖（如圖1所示）。從圖1中可以看出經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹率的波動相似；兩者的波動成分均出現(xiàn)了一定程度的波動聚類現(xiàn)象；相比經(jīng)濟(jì)增長率序列，通貨膨脹率序列的波動明顯持續(xù)了較長的時(shí)間，這意味著價(jià)格粘性的存在。（Gt序列表示的是經(jīng)濟(jì)增長率，Πt序列表示的是通貨膨脹率）。

2.平穩(wěn)性檢驗(yàn)。平穩(wěn)的時(shí)間序列具有良好的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)，變量之間能夠建立穩(wěn)定的回歸方程，我們可以據(jù)此分析變量之間的相互影響，并預(yù)測經(jīng)濟(jì)變量的未來趨勢。如果時(shí)間序列不平穩(wěn)，那么即使回歸方程整體顯著，那么仍然是偽回歸，于是對于時(shí)間序列的建模，首先要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，一般來說均采用ADF檢驗(yàn)。

表1時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

注：表中的T統(tǒng)計(jì)量的值是在檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭泻谐?shù)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)。

由表1中可以看出Gt和Πt一階差分后的序列平穩(wěn)，表明經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹率序列都是一階單整的。

3.協(xié)整檢驗(yàn)。對于每一個(gè)時(shí)間序列來說，可能他們是非平穩(wěn)的，序列的均值方差等會隨著時(shí)間而變化，但是一些時(shí)間序列的線性組合卻具有平穩(wěn)序列的性質(zhì)，這就是所謂的協(xié)整。

協(xié)整檢驗(yàn)的目的就是檢驗(yàn)非平穩(wěn)變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系：一種方法是基于回歸系數(shù)的Johansen檢驗(yàn)；另一種是基于回歸殘差的EG檢驗(yàn)。對于兩變量的協(xié)整檢驗(yàn)，我們通常采用EG兩步法，這種方法就是對回歸方程的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，假設(shè)協(xié)整關(guān)系存在，因變量能被自變量的線性組合解釋，兩者之間存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系，因變量不能被自變量所解釋的部分便是殘差，那么這個(gè)殘差序列一定就是平穩(wěn)的。據(jù)此我們對通貨膨脹率序列和經(jīng)濟(jì)增長率序列進(jìn)行EG兩步法的協(xié)整檢驗(yàn)。

根據(jù)上文可知Gt和Πt均為I（1）序列，先對兩個(gè)序列做回歸方程，然后對回歸方程的殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果（見表2）。從表2中可以看出殘差序列平穩(wěn)。所以兩個(gè)時(shí)間序列之間存在如下的協(xié)整關(guān)系：

Gt=0.778357πt+0.114899+ut

協(xié)整關(guān)系表明，經(jīng)濟(jì)增長率Gt和通貨膨脹率Πt之間存在長期均衡關(guān)系，并且具有顯著的正相關(guān)性，可以得到當(dāng)通貨膨脹率變化一個(gè)單位后，經(jīng)濟(jì)增長率平均增加0.77835個(gè)單位。

4.VAR模型的建立。在度量了中國通貨膨脹率與經(jīng)濟(jì)增長率之間的相關(guān)性，以及給出兩者的長期影響關(guān)系的方向和影響程度之后，本文繼續(xù)以VAR模型為工具，研究短期內(nèi)二者對各自沖擊的交互影響。

運(yùn)用AIC信息和SIC信息準(zhǔn)則取最小的原則來確定模型的滯后階數(shù)，本文應(yīng)取2階，運(yùn)用Eviews獲得如下結(jié)果：

GDPt

CPIt=[1.179264，0.150488

0.062105，1.031262×GDPt-1

CPIt-1+-0.347643，-0.002700

0.005590，-0.135153]×GDPt-2

CPIt-2+u1t

u2t

其中?代表在5%顯著水平下顯著，系統(tǒng)整體在5%顯著水平下顯著，可以看到在以經(jīng)濟(jì)增長率為自變量的方程中，通貨膨脹率的滯后項(xiàng)系數(shù)并不數(shù)顯著，這表明通貨膨脹率對經(jīng)濟(jì)增長率的影響不顯著，即在中國名義沖擊短期內(nèi)對實(shí)際沖擊的傳導(dǎo)不能獲得肯定，而在以通貨膨脹率為自變量的方程中，經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹率的滯后項(xiàng)系數(shù)均顯著，這說明價(jià)格水平具有粘性，而且產(chǎn)出水平變化推動價(jià)格水平的變化。

（三）結(jié)論

在實(shí)證分析中，發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在增長率和通貨膨脹率之間顯著的協(xié)整關(guān)系，二者顯著地正相關(guān)，并且這樣的相關(guān)性比較穩(wěn)定。也就是說作為名義經(jīng)濟(jì)波動性代表的通貨膨脹率對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了正向的“溢出效應(yīng)”。

通過使用 VAR 模型對中國通貨膨脹率波動和經(jīng)濟(jì)增長率波動之間的影響關(guān)系進(jìn)行考察，結(jié)果發(fā)現(xiàn)通貨膨脹率的波動成分對于自身的單位沖擊具有比較顯著的正向反應(yīng)，但經(jīng)濟(jì)增長率對于發(fā)生在通貨膨脹率波動成分上的沖擊反應(yīng)并不敏感，并且經(jīng)濟(jì)增長率本身的沖擊作用也沒有形成持續(xù)效應(yīng)。

二、對策建議

通貨膨脹目標(biāo)制是貨幣當(dāng)局明確保證以物價(jià)穩(wěn)定為首要目標(biāo)，并將當(dāng)局在未來一段時(shí)間所要達(dá)到的目標(biāo)通貨膨脹率公布于眾；在全球化的環(huán)境下，要素價(jià)格扭曲將導(dǎo)致中國對全世界的補(bǔ)貼，最終影響中國承受通貨膨脹的能力；改變經(jīng)濟(jì)增長方式，從“投入型增長模式”轉(zhuǎn)化為“效率型增長模式”，提高對資源的利用效率；在堅(jiān)持宏觀調(diào)控和管理的時(shí)候，要正確處理計(jì)劃和市場之間的關(guān)系，建立宏觀經(jīng)濟(jì)增長與通脹的預(yù)警機(jī)制。

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