導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融碩士畢業(yè)論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：近代江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)、研究現(xiàn)狀、評述

一、研究現(xiàn)狀分析

1. 關(guān)于近代江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的整體研究方面。這方面的研究起步比較早，其中最有代表性的成果是萬振凡、吳小衛(wèi)著《近代江西經(jīng)濟(jì)研究》，系統(tǒng)的探討了江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程、近代的江西農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、近代江西農(nóng)業(yè)科技發(fā)展、近代江西農(nóng)業(yè)的賦稅、近代江西農(nóng)業(yè)發(fā)展的手工業(yè)、近代農(nóng)村階級關(guān)系的演變、近代農(nóng)業(yè)的自然災(zāi)害、近代江西農(nóng)村商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的原因多個層次的問題。

2. 關(guān)于近代江西農(nóng)、副產(chǎn)品貿(mào)易的研究。這方面研究的主要學(xué)者有萬振凡、胡水鳳、吳贅、周海華等人。萬振凡、吳小衛(wèi)著《近代江西經(jīng)濟(jì)研究》對這一問題也有所涉及，探討了農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易，對農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易量、商品率、農(nóng)產(chǎn)品市場等具體問題進(jìn)行了分析，最后對其商品率的原因進(jìn)行了分析。胡水鳳對近代江西茶葉、夏布兩種農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行了一個研究，探討了江西種茶面積的變化、茶產(chǎn)量的增減、茶價格的變化及夏布的生產(chǎn)和銷售等具體問題。關(guān)于江西茶業(yè)研究，比較重要的還有周付華的研究，他從中長時段出發(fā)對九江開埠后，九江茶市進(jìn)行了研究，分析了九江開埠后帶來的九江茶市的發(fā)展與衰落。吳贅、周海華等對近代江西漁業(yè)進(jìn)行了研究。吳贅重點(diǎn)探討了民國時期，鄱陽湖湖區(qū)的漁業(yè)發(fā)展變遷以及鄱陽湖漁業(yè)發(fā)展與地方經(jīng)濟(jì)、社會、政治的關(guān)系。周海華則主要對江西的漁業(yè)進(jìn)行了簡單的述論，包括主要漁場分類及其區(qū)域、捕魚方法、魚產(chǎn)量的加工與貿(mào)易。此外，許金華還對近代江西的木材的外銷進(jìn)行了初探，分析了江西木材的外銷情況。學(xué)界關(guān)于這方面的研究成果較多，但主要仍集中在茶葉、漁業(yè)的研究上。

3. 關(guān)于近代江西農(nóng)村市場的研究。主要的代表性學(xué)者有謝廬明、孫桂珍、游海華、白沙、萬振凡等。謝廬明研究的重點(diǎn)在贛南，對明清贛南地區(qū)農(nóng)村墟市的興起、發(fā)展、特點(diǎn)以及與地方社會經(jīng)濟(jì)變遷關(guān)系進(jìn)行了研究，也探討了清代時期贛南地區(qū)獨(dú)特的廟會市場、客家文化影響下的贛南農(nóng)村市場，對贛南廟會市場的地域分布以及客家文化中的廟會、習(xí)俗在贛南農(nóng)村市場中起的整合作用進(jìn)行了分析。孫桂芳通過對江西農(nóng)村的定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，分析江西近代農(nóng)村市場的嬗變過程、市場體系的特點(diǎn)，得出江西農(nóng)村市場呈現(xiàn)出商品量及規(guī)模增大、市場網(wǎng)絡(luò)日益形成并逐步完善、商品市場結(jié)構(gòu)開始由傳統(tǒng)向近代轉(zhuǎn)型、土地市場形成、供求關(guān)系及競爭機(jī)制發(fā)育并其作用的一種復(fù)雜態(tài)勢。游海華則主要研究了贛閩粵邊區(qū)的市場及市場網(wǎng)絡(luò)的傳承與嬗變。白沙、萬振凡分析了農(nóng)村集市的發(fā)展，得出民國時期的農(nóng)村集市設(shè)施普遍增加、規(guī)模擴(kuò)大、周期變短、布局日益合理，并推動了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

4. 關(guān)于20世紀(jì)30年代江西鄉(xiāng)村建設(shè)的研究。這方面研究是近代江西農(nóng)村研究的熱點(diǎn)之一，主要研究學(xué)者有溫銳、魏本權(quán)、曾志文、吳小彬等。溫銳分析了近代贛閩邊區(qū)的傳統(tǒng)鄉(xiāng)村民間借債、時期沿海人口、企業(yè)的入遷等因素對這一地區(qū)農(nóng)村社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。魏本權(quán)則分析了1931至1949年江西農(nóng)村的合作運(yùn)動，江西農(nóng)村合作運(yùn)動是農(nóng)村建設(shè)運(yùn)動的主要內(nèi)容。它擔(dān)負(fù)著江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)自治和社會自治的雙重功能，是江西農(nóng)村近代化的重要嘗試和努力。經(jīng)費(fèi)的不足、理念的背離、環(huán)境的惡化制約了江西農(nóng)村合作運(yùn)動的開展。曾志文、吳小彬的碩士論文都把研究重點(diǎn)放在了民國時期的江西農(nóng)村建設(shè)上來，曾志文分析了20世紀(jì)30年代的江西嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和江西地方政府在危機(jī)預(yù)防、危機(jī)應(yīng)急、危機(jī)的恢復(fù)等機(jī)制;吳小彬則分析了20世紀(jì)30年代的江西出現(xiàn)的嚴(yán)重“三農(nóng)問題”以及針對這一問題江西地方政府為此開展的農(nóng)村合作運(yùn)動、設(shè)立省農(nóng)業(yè)院、建立農(nóng)村實(shí)驗(yàn)區(qū)等一系列措施。曾、吳二者的研究具有許多相似性。

二、 評價與展望

通過上文對近代江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)問題研究現(xiàn)狀的梳理，我們可知，關(guān)于這一問題的研究成果豐富，研究的領(lǐng)域得到擴(kuò)展。21世紀(jì)前，學(xué)界對于這一問題的關(guān)注度還較低，主要的研究人物就是萬振凡、胡水鳳，主要研究成果為1998年出版的《近代江西經(jīng)濟(jì)研究》。進(jìn)入21世紀(jì)后，游海華、謝廬明等一批學(xué)者投入到這一問題的研究，有一批碩士研究生也以近代江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的相關(guān)問題作為研究論文選題，關(guān)于這一問題的研究隊(duì)伍得到壯大。研究隊(duì)伍的擴(kuò)大，也必然產(chǎn)生成果的增多，領(lǐng)域的擴(kuò)展?，F(xiàn)如今關(guān)于這一問題的研究成果涉及金融、市場、實(shí)驗(yàn)區(qū)研究等各個方面;從從時段來看，研究重心主要集中在民國時期。

雖然關(guān)于這一問題的研究取得非常不錯的成績，但仍有許多需進(jìn)一步加強(qiáng)的地方，主要表現(xiàn)在：

1. 研究的視角急需擴(kuò)展。關(guān)于近代江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的研究，大多是從社會史的視角進(jìn)行分析，雖有謝廬明從客家文化視角出發(fā)對贛南農(nóng)村市場的研究，但總體仍是研究視角不夠全面，更缺少多視角、多學(xué)科的交叉綜合研究。學(xué)界關(guān)于這一問題還需引進(jìn)經(jīng)濟(jì)史、政治史等其他的視角來擴(kuò)展其研究。

2. 研究時段上忽略了晚清江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的研究。學(xué)界一直將研究時段集中在民國，而往往忽略了其他時段的研究。晚清，受外來經(jīng)濟(jì)的沖擊、商路的變化、清政府為近代化而實(shí)行的改革，其必然也對江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但是關(guān)于這方面的研究不足。

3. 關(guān)于這一領(lǐng)域的研究，雖研究成果多，但有影響力的成果少。關(guān)于近代江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的研究取得很大成績，成果雖多但普遍缺乏分量，啟發(fā)性小，在學(xué)界影響力小。對這一領(lǐng)域的學(xué)者仍需深入研究，提高成果的質(zhì)量，出幾篇有影響力、高水平、有啟發(fā)性的學(xué)術(shù)論文，甚至產(chǎn)生幾部相當(dāng)有分量的大作品。（作者單位：江西師范大學(xué)歷史文化與旅游學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 萬振凡、吳小衛(wèi)著：《近代江西農(nóng)村經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)研究》，江西高校出版社，1998年版;《論近代江西農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展》，《中國農(nóng)史》，1998年第3期。

[2] 胡水鳳：《近代江西茶葉的種植與加工》，《農(nóng)業(yè)考古》，1998年底期;《近代江西的茶價》，《農(nóng)業(yè)考古》1996年第2期;《略論近代江西r麻業(yè)》，《中國農(nóng)史》，1989年第4期;《近代江西夏布的產(chǎn)與銷》，《江西師范大學(xué)學(xué)報》，1986年第3期。

[3] 周海華：《近代江西漁業(yè)述論》，《古今農(nóng)業(yè)》，2002年第4期。

[4] 許金華：《近代江西木材外銷的歷史初探》，《農(nóng)業(yè)考古》，2010年第1期。

[5] 孫桂芳：《近代江西農(nóng)村市場研究》，江西師范大學(xué)2003年碩士畢業(yè)論文。

[6] 白沙、萬振凡：《民國江西農(nóng)村集市的發(fā)展》，《南昌大學(xué)學(xué)報》，2003年第4期。

[7] 萬振凡、宋青紅：《民國時期江西農(nóng)村發(fā)展實(shí)驗(yàn)》，《古今農(nóng)業(yè)》，2005年第1期。

[8] 劉白楊：《近代江西鄉(xiāng)村實(shí)驗(yàn)運(yùn)動中的人物群體研究》，《農(nóng)業(yè)考古》，2014年第4期。

[9] 萬振凡、林頌華：《江西近代社會轉(zhuǎn)型研究》，中國社會科學(xué)出版社，2001年版。

[10] 吳燕等：《戰(zhàn)爭對近代江西傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會轉(zhuǎn)型的制約因素分析》，《農(nóng)業(yè)考古》，2009年第6期。

[11] 魏本權(quán)：《近代江西農(nóng)村合作運(yùn)動述論》，江西師范大學(xué)2003年碩士畢業(yè)論文。

篇2

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69.我國金融業(yè)人力資源現(xiàn)狀及需求預(yù)測

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72.淺析研究生就業(yè)壓力成因及調(diào)適

73.財經(jīng)院校金融數(shù)學(xué)高層次人才培養(yǎng)模式研究

74.金融危機(jī)下碩士畢業(yè)生求職狀況調(diào)查

75.中國金融體制改革的艱難探索

76.理工科院?！敖鹑诠こ獭睂I(yè)課程體系設(shè)置研究

77.金融危機(jī)背景下的高校畢業(yè)生就業(yè)

78.金融學(xué)專業(yè)《計量經(jīng)濟(jì)學(xué)》雙語課程教學(xué)內(nèi)容與方法探討

79.關(guān)于金融學(xué)科界定的探討

80.統(tǒng)計在金融領(lǐng)域的應(yīng)用研究——《金融統(tǒng)計學(xué)》教材編寫初探

81.基于校企合作的金融專業(yè)碩士培養(yǎng)“雙師”制探索

82.金融學(xué)術(shù)碩士與全日制專業(yè)碩士培養(yǎng)模式比較探究

83.東南亞金融風(fēng)波與港元聯(lián)匯制

84.全球金融危機(jī)對畢業(yè)生就業(yè)的影響及對策

85.戰(zhàn)后日本的政策性金融

86.淺談應(yīng)重視金融電教教材建設(shè)

87.加拿大應(yīng)對金融危機(jī)促進(jìn)科技發(fā)展的新舉措

88.衍生金融市場的正面經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

89.金融危機(jī)時醫(yī)學(xué)教師的職業(yè)素養(yǎng)培養(yǎng)探討

90.黑龍江省金融人才培養(yǎng)的現(xiàn)狀調(diào)查

91.以科學(xué)發(fā)展觀構(gòu)建金融學(xué)專業(yè)碩士生創(chuàng)新能力的培養(yǎng)模式

92.構(gòu)建適應(yīng)金融人才差異化需求的課程體系

93.轉(zhuǎn)被動為主動——金融IT人才培養(yǎng)機(jī)制當(dāng)與時俱進(jìn)

94.金融專業(yè)碩士培養(yǎng)對接新興服務(wù)業(yè)發(fā)展研究

95.新疆與全國金融學(xué)課程內(nèi)容及體系差異分析

96.數(shù)理金融研究前沿與公司理財問題探討

97.知難而上 創(chuàng)新突破 積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)對全球金融風(fēng)暴

98.高層次金融人才培養(yǎng)途徑之淺見

99.呂家進(jìn)——結(jié)合郵儲實(shí)際積極做好農(nóng)村金融創(chuàng)新

100.英語專業(yè)碩士金融翻譯課程教法探索

101.全日制金融專業(yè)學(xué)位“雙導(dǎo)師”制

102.一個執(zhí)著金融夢想的人——記80級校友高飛

103.我親歷的中國金融教育歷程

104.在國際金融的研究道路上

105.面試闖關(guān)終結(jié)金融職場“七年之癢”

106.總行金融研究所副所長甘培根談——當(dāng)前我國的金融體制改革

107.美經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為控制資本并非防范金融危機(jī)的良方

108.基于雙導(dǎo)師制培養(yǎng)模式的金融碩士教育研究

109.金融碩士專業(yè)學(xué)位與學(xué)術(shù)型學(xué)位培養(yǎng)模式比較研究

110.金融學(xué)碩士研究生科研創(chuàng)新能力培養(yǎng)問題及對策研究     

111.探討當(dāng)前金融學(xué)研究方法及研究生教育存在的缺陷     

112.金融危機(jī)影響下高校碩士研究生就業(yè)的問題與對策      

113.金融危機(jī)影響下的已婚女研究生壓力源探析  

篇3

聽聽受訪對象的故事吧。

李瑤說她其實(shí)挺幸運(yùn)的，1999年本科畢業(yè)后，她進(jìn)到地方一家國有銀行工作，但不甘于平淡的生活，工作了2年后就考取了研究生重新開始校園生活。工作期間李瑤就已結(jié)婚，而等到2003年研究生畢業(yè)后，她與愛人來到北京，并購置了一套房產(chǎn)。“位置絕佳，在西單附近，但那套房子確實(shí)年頭太久了，80年代建的。晚上都可以在樓道里拍恐怖片了”。李瑤開玩笑說。這套房子當(dāng)時價格不到40萬，首付的10多萬大部分是借的。“現(xiàn)在這套房子應(yīng)該能賣100萬了吧，我把房子租出去了。每月3000多元租金，慢慢的就能收回購房成本了”。

現(xiàn)在李瑤住在位于東四環(huán)的一套2007年買的房子里，首付就付了40多萬，總價在150萬左右，壓力還是挺大的。因?yàn)橛辛诵『?，好在李瑤研究生畢業(yè)后考上了國家公務(wù)員，其愛人從事的是金融工作，收入穩(wěn)定、一個收入高。李瑤認(rèn)為自己的幸運(yùn)之處首先是曾在銀行房貸部門工作過，對于理財有感覺，很早就懂得以房養(yǎng)房。另外結(jié)婚早，在讀研究生期間就考慮畢業(yè)后的生活。李瑤的生活很節(jié)儉，她認(rèn)為自己這一代人的家庭條件大多一般，這與有的80后女孩不太一樣，她從小就習(xí)慣了簡樸的生活方式，幾乎沒去過酒吧，也很少買化妝品。

不過李瑤也承認(rèn)現(xiàn)在的房價太貴了，別管你是什么碩士還是博士，靠自己的努力是很難實(shí)現(xiàn)安居夢的。她有的同學(xué)后來又讀了博士，畢業(yè)后根本買不起房。幸虧她當(dāng)初“勇敢”了一點(diǎn)，現(xiàn)在手頭有了兩套房。李瑤還做股票和基金投資，但經(jīng)歷過2008年的暴跌后，現(xiàn)在仍套在手里。而她愛人在金融機(jī)構(gòu)工作，學(xué)會計出身，卻不投資股票。“可能是因?yàn)樗偸菑呢攧?wù)的角度來看上市公司，總覺得價格太貴，反倒不敢做”，李瑤說。

章燕與李瑤相比就沒那么幸運(yùn)了，她2003年來北京，2005年考上研究生，2007年畢業(yè)。忽然發(fā)現(xiàn)工作比起剛來到北京闖的時候還難找，忍受了每月3000多元的薪水，找到一份工作，然后眼睜睜的看著房價在上方高懸?！霸缰獣@樣，當(dāng)初還不如不考研究生”章燕說，“自己好在是個女孩，不像男生(她還是喜歡這種稱呼)壓力那么大。我有的男同學(xué)畢業(yè)后去近郊的學(xué)校當(dāng)老師，都不敢找城里的女孩結(jié)婚”。

“我這個案例可能沒有什么代表性吧”，章燕對記者說，“如果是頂尖大學(xué)的那些熱門專業(yè)的碩士生，比如清華、北大的金融系、建筑系呀，應(yīng)該比我們強(qiáng)很多。不過可能只是收入會高一個層次，房子一樣買不起，已經(jīng)錯過好時候了。

當(dāng)記者告訴章燕，有社會調(diào)查顯示，碩士層級的人的收入和家庭財富在各學(xué)歷人群中是最高的時，章燕并不覺得吃驚。因?yàn)檫@項(xiàng)統(tǒng)計面對的不是剛畢業(yè)的學(xué)生，而是工作多年的人。在幾年前，碩士畢業(yè)很容易能在國有企業(yè)、好的外企找到工作，或者去當(dāng)公務(wù)員，以前很多好職位只招碩士生，他們有更多的收入和更好的福利，自然能很快的積累財富，較早的就購置房產(chǎn)。但現(xiàn)在的情況完全不一樣了。

《中國消費(fèi)金融調(diào)研報告(2009)》的結(jié)果顯示，碩士學(xué)歷人群具有三高的特征：

家庭收入高

注：從被訪者受教育程度和家庭成員最高受教育程度來看，除了博士這一層級外，無論是固定工資收入還是獎金和津貼、或者工作外勞務(wù)收入，均值和擁有率都呈直線上升態(tài)勢，到碩士級別時達(dá)到最高。這表明受教育程度對家庭收入的貢獻(xiàn)是直接正相關(guān)的。從表中可以看出，家庭成員最高受教育程度為碩士的家庭其固定工資收人、獎金和津貼、工作外勞務(wù)收人均值分別為67.275元，29.413元，6.579元，在這三類收入中，其擁有率分別達(dá)到93.17％，87.68％，42.94％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出所有家庭的均值。

保值商品、自有汽車、其他太件耐用品和自有房產(chǎn)的擁有率和凈值高

保值商品、自有汽車、其他太件耐用品和自有房產(chǎn)的擁有率和凈值高

從被訪者受教育程度和家庭成員最高受教育程度來看，除了博士層級外。教育程度的上升同樣對應(yīng)著較高的保值高品。自有汽車、其他大件耐用和自有房產(chǎn)的擁有率，而且其均值也呈現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢，家庭成員擁有碩士學(xué)歷的家庭其上述幾類資產(chǎn)的均值分別為：28，034元，81，335元，39，124元，621，276元，參與率分別為：68.94％，42.17％，63.17％，87.66％，這實(shí)現(xiàn)了在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，學(xué)歷具有舉足輕重的作用。社會通過學(xué)歷就業(yè)者能力的機(jī)制也得到了充分體現(xiàn)。

參與度顯示不同學(xué)歷金融產(chǎn)品的了解度

從金融投資理財?shù)膮⑴c率和資產(chǎn)均值來看，隨著家庭成員中最受教育程度的上升，除博士這一層級外，參與率和均值也呈直線上升態(tài)勢，碩士這一層級在股票、基金、國債和保險產(chǎn)品上的參與率分別為：52.7％，34.9％，20.27％，56.56％，其均值分別為：40.391。21.320，12.651，22.003元，其價值加權(quán)家庭占比則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其家庭戶數(shù)占比，這表明，學(xué)歷與金融資產(chǎn)投資之間有著強(qiáng)烈的相關(guān)性。 　從調(diào)查結(jié)果和我們實(shí)際訪談中，還可以發(fā)現(xiàn)一些有趣的現(xiàn)象，這些現(xiàn)象不僅僅反映知識與財富的關(guān)系，還體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。 　經(jīng)濟(jì)資源集中度越來越高。 　碩士層級之所以在收入和家庭財富上獨(dú)占鰲頭，與他們能取得進(jìn)入國家機(jī)關(guān)、央企、國有銀行等結(jié)構(gòu)的入門證有很大關(guān)系。相比較而言，本科生、?？粕狈@樣的學(xué)歷入門證而更多的在私企工作，在收入和福利上就相差一截。說明中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中政府、民間和外資的力量是很不均衡的，政府掌控的經(jīng)濟(jì)資源愈發(fā)龐大，這與西方國家以私企為主不同，也與前幾年外資力量更富沖擊力有很大差異。

近十年來財富分化的加劇。 　從我們受訪對象的陳述中，往往能聽到“時運(yùn)”二字。也就是說如果能早幾年畢業(yè)，那就很可能較輕松的進(jìn)入央企或當(dāng)公務(wù)員，在對未來收入預(yù)期穩(wěn)定的情況下，利用公積金、各種補(bǔ)貼等福利，較早的購置房產(chǎn)，讓家庭財富上升到一個臺階。但如果沒有這樣的“時運(yùn)”，也許先后只差五年，但由于進(jìn)入經(jīng)濟(jì)資源集中的部門和購置房產(chǎn)的門檻提高，財富積累的速度上可能會相差二十年甚至更多。盡管有著相同的學(xué)歷、專業(yè)和同質(zhì)量的畢業(yè)論文。

社會精英化的趨勢更加明顯。 　這體現(xiàn)在名校、好專業(yè)畢業(yè)生所具有的得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，他們可以直接進(jìn)入到金融、房產(chǎn)、電信等熱門領(lǐng)域的大型企業(yè)工作。碩士生本身就帶有專業(yè)化的符號，這會相對于其他學(xué)歷層級設(shè)立起專業(yè)壁壘，更易被喜歡高學(xué)歷人才的經(jīng)濟(jì)資源集中部門所吸納。這不同干過去三十年。不斷有新的產(chǎn)業(yè)步入市場化，而專業(yè)人才相對稀缺，很多人跨專業(yè)就業(yè)也非常成功。名校、好專業(yè)、高學(xué)歷學(xué)生就業(yè)的集中，也形成了社會精英化的趨勢，形成了一個相對封閉的高層次的圈子。

篇4

摘 要 20世紀(jì)90年代末開始，內(nèi)部審計進(jìn)入風(fēng)險導(dǎo)向階段，風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計在現(xiàn)代企業(yè)中應(yīng)用得到了越來越多的關(guān)注。本文以風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬙诠局卫碇械膶?shí)施作為研究重點(diǎn)，從風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫷暮x及目標(biāo)，風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬇c公司治理的關(guān)系入手，提出風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計在實(shí)施上的幾點(diǎn)建議，以促進(jìn)企業(yè)的更加有效地利用風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計，從而為企業(yè)的發(fā)展奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞 風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計 公司治理 風(fēng)險管理

一、風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計的基本理論

風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計是以對整個組織的風(fēng)險進(jìn)行全面的評估與改善，以達(dá)到防弊、興利、增值的目的的一種審計理念[1]。它要求內(nèi)部審計以內(nèi)部控制作為生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，以識別和評估公司風(fēng)險作為內(nèi)部控制評價與監(jiān)督的目標(biāo)，并把內(nèi)部控制評價和監(jiān)督作為風(fēng)險管理的手段。

國際內(nèi)部審計師協(xié)會于2003年修訂的《內(nèi)部審計實(shí)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)》對內(nèi)部審計做出定義：“內(nèi)部審計是一種獨(dú)立、客觀的確認(rèn)和咨詢活動，旨在增加價值和改善組織的運(yùn)營。通過應(yīng)用系統(tǒng)的、規(guī)范的方法，評價并改善風(fēng)險管理、控制和治理過程的效果，幫助組織實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)[2]。”

美國Treadway委員會下屬的發(fā)起人委員會在2004年提出了《企業(yè)風(fēng)險管理框架》的討論稿，在該稿中風(fēng)險管理被定義為“企業(yè)風(fēng)險管理是一個過程，受組織的董事會、管理層和其他人員的影響，風(fēng)險管理應(yīng)用于戰(zhàn)略制定，貫穿于整個企業(yè)。風(fēng)險管理旨在識別影響組織的潛在事件，在組織的風(fēng)險偏好范圍內(nèi)管理風(fēng)險，為組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理的保證[3]?！?/p>

現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計以組織的整體風(fēng)險評估作為工作目標(biāo)。內(nèi)部審計的目標(biāo)經(jīng)歷了防弊、低層次興利、高層次興利的過程，發(fā)展到風(fēng)險導(dǎo)向階段，內(nèi)部審計就更注重與企業(yè)目標(biāo)的直接聯(lián)系，在企業(yè)創(chuàng)造價值目標(biāo)的作用下，風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計的目標(biāo)由高層次興利轉(zhuǎn)向了增值。通過事先發(fā)掘問題，改善經(jīng)營管理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率的轉(zhuǎn)變。

傳統(tǒng)內(nèi)部審計通常只局限于測試企業(yè)的內(nèi)部控制執(zhí)行的有效性，內(nèi)部審計人員關(guān)注的是控制的充分性和遵循性，雖然有著防弊與興利的審計目標(biāo)，但是無法與企業(yè)目標(biāo)關(guān)聯(lián)。風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計則先確定企業(yè)目標(biāo)，再對可能影響這些目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行分析，并根據(jù)這些風(fēng)險設(shè)計相應(yīng)的內(nèi)部控制制度，最后測試企業(yè)的內(nèi)部控制制度是否對風(fēng)險的管理控制有效。

二、風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計與公司治理的關(guān)系

公司治理是被管理人員、投資者、董事會廣泛使用的概念，其目標(biāo)是公司價值最大化，其核心是科學(xué)決策。在公司實(shí)現(xiàn)增值目標(biāo)的過程中，在進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營計劃等決策時，風(fēng)險是不可回避的因素[4]。風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計作為內(nèi)部審計理論和實(shí)務(wù)發(fā)展的最新動向，對公司治理的促進(jìn)作用更加凸顯。

首先，風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計是公司治理的重要內(nèi)容。內(nèi)部審計在公司治理中的作用包括監(jiān)督、評價和分析組織的風(fēng)險和各項(xiàng)控制；復(fù)核并證實(shí)信息是否可靠并且符合相關(guān)政策、程序和法律，協(xié)助管理者向董事會、審計委員會以及執(zhí)行管理機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險防范以及治理的有效的保證。

其次，風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計為公司創(chuàng)造價值產(chǎn)生了促進(jìn)作用。風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計通過對于公司風(fēng)險的評估和改善，可以幫助公司預(yù)防和減少損失，同時可以使公司內(nèi)部保持良好的審計環(huán)境，對于經(jīng)理層、員工都起到威懾作用，努力改善經(jīng)營績效。

三、對我國風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計實(shí)施的幾點(diǎn)建議

下面筆者將對風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計如何在企業(yè)風(fēng)險管理中發(fā)揮更大的作用提出以下幾點(diǎn)建議。

1．加強(qiáng)風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計的獨(dú)立性和客觀性

獨(dú)立性是指內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，客觀性是指內(nèi)部審計人員的客觀性。客觀性反映的是內(nèi)部審計人員的特征，與評估、判斷及決策的質(zhì)量有關(guān)。企業(yè)應(yīng)該設(shè)立獨(dú)立的審計部門。在內(nèi)部審計過程中，內(nèi)部審計人員不參加任何可能損害或者假定會損害他們無偏評估的活動，不能接受任何可能損害職業(yè)判斷的東西，應(yīng)該披露所有的重要事實(shí)，不能歪曲事實(shí)。

2．加強(qiáng)公司的內(nèi)部控制，完善公司的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

公司的治理目標(biāo)是在充分考慮利益相關(guān)者的愿景之后，爭取增加企業(yè)的價值，保持股東權(quán)益長期的最大化。企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制是企業(yè)在風(fēng)險管理中所形成的各種相互依賴，相互制約的預(yù)警職能體系，是降低企業(yè)風(fēng)險的關(guān)鍵。

3．管理層應(yīng)更新觀念，提高企業(yè)的風(fēng)險意識

管理層要徹底轉(zhuǎn)變觀念，增強(qiáng)風(fēng)險意識，把風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫈[在重要的位置上。正確處理風(fēng)險和效益的關(guān)系，把企業(yè)的長遠(yuǎn)利益作為企業(yè)的根本目標(biāo)，形成由最高管理層直接負(fù)責(zé)的全面的風(fēng)險管理系統(tǒng)。

目前在企業(yè)生存環(huán)境越來越復(fù)雜的情況下，內(nèi)部審計應(yīng)該以風(fēng)險為導(dǎo)向，從降低風(fēng)險損失的角度幫助企業(yè)有效增值。在審計過程中，風(fēng)險管理成為組織中關(guān)鍵流程，內(nèi)部審計人員使用風(fēng)險管理原則改變審核過程，分析、確認(rèn)、揭示關(guān)鍵性經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)有效利用風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬤M(jìn)行風(fēng)險管理，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)利益奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]耿慧敏風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計相關(guān)理論問題.大連海事大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版).2009.4(第八卷第二期):71-74.

[2]宗淑芳.風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計研究.北京交通大學(xué)優(yōu)秀碩士畢業(yè)論文.

篇5

關(guān)鍵字：B-S模型 Merton模型 環(huán)境責(zé)任保險

作者簡介：游桂云（1971― ），女，漢族，中國海洋大學(xué)金融系副教授，碩士研究生導(dǎo)師，在讀博士。

鞠錚 (1982.9― )，男，漢族，中國海洋大學(xué)勞動經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生

基金項(xiàng)目：本文系山東省社會科學(xué)規(guī)劃研究項(xiàng)目（07CJGJ07）“環(huán)境污染責(zé)任保險經(jīng)營模式與經(jīng)營技術(shù)研究”的部分研究內(nèi)容。

一、B-S模型介紹及其在保險中的應(yīng)用

美國芝加哥大學(xué)教授Fischer．Black與斯坦福教授Myron．Scholes在期權(quán)定價上作出了開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)；他們創(chuàng)立了B-S期權(quán)定價模型。這一模型在金融理論和實(shí)踐中被廣泛應(yīng)用，極大地促進(jìn)了金融市場尤其是期權(quán)市場的發(fā)展；為類似于期權(quán)的衍生金融工具或含有期權(quán)特性的金融資產(chǎn)定價奠定了理論基礎(chǔ)。

但將B-S模型應(yīng)用于保險還要?dú)w功于Merton，其創(chuàng)造性地將銀行的存款保險看作是銀行資產(chǎn)價值的一項(xiàng)看跌期權(quán)，從而可以利用B-S期權(quán)定價模型。Merton的研究增強(qiáng)了B-S模型的適用性，因此B-S模型又被稱作B-S-M模型。這一模型在金融理論和實(shí)踐中被廣泛應(yīng)用，極大地促進(jìn)了金融市場尤其是金融衍生品市場的發(fā)展，為類似于期權(quán)的衍生金融工具或含有期權(quán)特性的金融資產(chǎn)，包括保險產(chǎn)品的定價提供了新的思路。

目前應(yīng)用B-S模型比較廣泛和成熟的是銀行存款保險。Merton指出，由于保險人擔(dān)保了銀行的債務(wù)，本質(zhì)上可以看作是保險人對銀行資產(chǎn)出售了一份看跌期權(quán)。對于銀行來說，加入存款保險制度就相當(dāng)于持有一個看跌期權(quán)，該期權(quán)的潛含資產(chǎn)為銀行的資產(chǎn)組合，執(zhí)行價格為該銀行的存款額。該期權(quán)價值的上升取決于下述因素:無風(fēng)險的利率；金融機(jī)構(gòu)承受風(fēng)險的數(shù)量；價內(nèi)期權(quán)的幅度即金融機(jī)構(gòu)持有較少的資本；期權(quán)到期的時間。在到期日，如果銀行資產(chǎn)V大于承諾支付的債券價值B，此時權(quán)益的價值就是V-B。然而，如果在到期日銀行的資產(chǎn)價格小于承諾的支付，銀行會對債券持有人違約，此時，負(fù)債的價值會是V，權(quán)益的價值會是O。因此在到期日，債券的價格是Min[V，B]；權(quán)益的價值是Max[0，V-B]。如果考慮到保險的影響，對于債券持有人將不會有任何不確定性。實(shí)際上，保險機(jī)構(gòu)確保了銀行資產(chǎn)在到期日至少等于B。與其他保險一樣，保險機(jī)構(gòu)會對銀行收取保險費(fèi)。銀行的資產(chǎn)不論是否參加了保險，價值都是Max[0，V-B]；債權(quán)的價值始終是B；保險機(jī)構(gòu)支付的金額是Max[0，B-V]。

Merton指出，由于保險人擔(dān)保了銀行的債務(wù)，本質(zhì)上可以看作是人對銀行資產(chǎn)出售了一份看跌期權(quán):承諾支付對應(yīng)于執(zhí)行價格，將公產(chǎn)的價值對應(yīng)于股票的價格，則存款保險的定價公式為:

國外學(xué)者用此方法算出的美國銀行保險費(fèi)率在0.2%左右，同精算方法得出的費(fèi)率相近，也符合實(shí)踐需要。因此，將B-S期權(quán)用于保險費(fèi)率計算在理論上和實(shí)際上都是可行的。

二、數(shù)據(jù)處理與模型調(diào)整

1.數(shù)據(jù)來源與處理

與精算定價一樣，在期權(quán)定價中，損失統(tǒng)計是基礎(chǔ)性工作。選取化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)為研究對象，假設(shè)在該行業(yè)推行強(qiáng)制性環(huán)境責(zé)任保險為強(qiáng)制保險，即該行業(yè)全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)均作為投保人。根據(jù)《2007年國家統(tǒng)計年鑒》我國化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)的數(shù)量為20715家。將承保金額設(shè)定為200萬元，承保年限為1年。根據(jù)李生才、王亞軍、黃平統(tǒng)計的2003-2007年的《安全與環(huán)境學(xué)報》，通過精算方法，得出化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的每次事故預(yù)期損失額為77.95857664萬，發(fā)生事故的概率為2.82694。

根據(jù)李生才、王亞軍、黃平統(tǒng)計的2004-2007年的《安全與環(huán)境學(xué)報》，并結(jié)合原始事件相關(guān)報道，整理出2004-2007年化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的環(huán)境污染事故的損失金額及次數(shù)。

將免賠額定為10萬元，去掉10萬元以下的事件；且由于200萬為保險金額，將200萬以上的損失金額視為200萬元處理。因此，將數(shù)據(jù)整理排序得：

由于李生才、王亞軍、黃平統(tǒng)計的2004-2007年的《安全與環(huán)境學(xué)報》中化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的環(huán)境污染事故的次數(shù)偏少，每年統(tǒng)計的次數(shù)相當(dāng)于同期《中國環(huán)境統(tǒng)計公報》統(tǒng)計數(shù)據(jù)的1/4。經(jīng)考慮可能是信息不對稱、統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)不一等原因造成，因此我們將發(fā)生事故的次數(shù)調(diào)至2004-2007年的《國內(nèi)環(huán)境事件數(shù)據(jù)》統(tǒng)計次數(shù)的4倍，即以《中國環(huán)境統(tǒng)計公報》統(tǒng)計數(shù)量為準(zhǔn)。

由此，計算出2004-2007年化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的環(huán)境污染事故的損失金額為別為7718.4、3946萬元、4532萬元、4073.6萬元，并以此與《中國環(huán)境統(tǒng)計公報》中的數(shù)據(jù)作對比，發(fā)現(xiàn)基本吻合，符合實(shí)際情況。

2、模型調(diào)整

保險對應(yīng)B-S模型類型的為歐式看跌期權(quán)，因此公式為：

N(d1)，N(d2)分別是d1，d2的正態(tài)分布的函數(shù)值。p為保費(fèi),X為承保金額，r為年無風(fēng)險利率，t為以年為單位的期權(quán)到期期限，S0為保單對應(yīng)資產(chǎn)的當(dāng)前價值，σ為保單對應(yīng)資產(chǎn)年復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。

由于本文目的在于求我國化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的環(huán)境責(zé)任保險費(fèi)率，因此將（12.5）式兩邊同除以X，原式變?yōu)椋?/p>

由（12.7）式可知，利用B-S期權(quán)定價模型推導(dǎo)出來的看跌期權(quán)定價公式來確定費(fèi)率，其高低一般取決于以下五個因素：

（1）標(biāo)的物的當(dāng)前市場價格

對于看跌期權(quán)而言，市場價格上漲，期權(quán)價格下跌。通?？刹捎脤?biāo)的物未來期望價值的折現(xiàn)來測算標(biāo)的物的當(dāng)前價格。由于環(huán)境責(zé)任保險屬于責(zé)任保險，沒有明確的標(biāo)的物，因此當(dāng)前市場價格可以等同為承保金額。

（2）承保金額

承保金額在期權(quán)合約中是固定不變的。對于看跌期權(quán)而言，賠償金額越高，買方盈利的可能性越高，期權(quán)的價格也就越高。

（3）承保時間

據(jù)到期日的時間長短反映了期權(quán)合約的時間價值；一般而言，距到期日的時間越長，期權(quán)的時間價值越大。

（4）無風(fēng)險利率

一般指國債的發(fā)行利率或銀行1年期定期存款利率，它是購買期權(quán)的機(jī)會成本。在看跌期權(quán)中，無風(fēng)險利率越高，機(jī)會成本越小，要求期權(quán)的收益率也就越低，期權(quán)價格也相應(yīng)減少。筆者認(rèn)為采用銀行的1年期整存整取的年利率來作為無風(fēng)險利率，比較適合我國當(dāng)前國情和市場條件，這也符合無風(fēng)險最低回報的機(jī)會成本概念。而shibor代表了我國未來的無風(fēng)險利率發(fā)展趨勢。因此，本文采用這兩種利率分別計算化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)的環(huán)境責(zé)任保險的費(fèi)率。

（5）保險標(biāo)的物價格的波動率

投保標(biāo)的物價格變動越大，期權(quán)買方獲利的可能性也就越大；相反，對于賣方而言，賣方損失的可能性也就越大。相對于買方固定金額的損失，賣方的損失更大。所以，在標(biāo)的物價格預(yù)期變動程度很大時，相應(yīng)的期權(quán)價格會很高。投保標(biāo)的物價格波動率一般用投保資產(chǎn)未來年復(fù)合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來表示。

由期權(quán)定價模型可見, 其中核心變量為無風(fēng)險利率和保險標(biāo)的物價格的波動率，無風(fēng)險利率的選擇在第十一章已經(jīng)做過分析，這里不再贅述。那么投保標(biāo)的物價格波動率該如何確定呢？通常通過投保標(biāo)的物歷史價格的波動情況進(jìn)行估算?；居嬎惴椒椋合热≡撏侗?biāo)的物過往按時間順序排好的t+1個歷史價格，價格之間的時間間隔應(yīng)保持一致，如一天、一周、一月等；利用這一組數(shù)據(jù)計算i個連續(xù)復(fù)合投保標(biāo)的物價格波動率，計算公式為：

μi為第i個時期的投保標(biāo)的物價格波動率，P(St)為第t個時期標(biāo)的物的歷史價格。

上述公式表示對時間間隔內(nèi)的投保標(biāo)的物價格波動率取自然對數(shù)，得到連續(xù)復(fù)合的投保標(biāo)的物價格波動率；

在B-S公式的計算中，我們需要的是年收益波動率，因此，需要將上述波動率轉(zhuǎn)化為年投保標(biāo)的物價格波動率，轉(zhuǎn)化的方法是：利用下述等式進(jìn)行計算：

σy為年波動率，σx為某期限投保標(biāo)的物價格波動率的平方，n為1年中包含的期數(shù)。

三、以1年期銀行存款利率為無風(fēng)險利率確定環(huán)境責(zé)任保險費(fèi)率

首先用1年期銀行存款利率作為無風(fēng)險利率來進(jìn)行計算。根據(jù)最新的1年期存款利率， r0=3.87%。無風(fēng)險利率必須是連續(xù)復(fù)利形式。一個簡單的或不連續(xù)的無風(fēng)險利率(設(shè)為r0)一般是一年復(fù)利一次,而r要求利率連續(xù)復(fù)利。r0必

μi為第i個時期的投保標(biāo)的物價格波動率，σ為保單對應(yīng)資產(chǎn)年復(fù)合投保標(biāo)的物價格波動率的標(biāo)準(zhǔn)差

四、以shibor為無風(fēng)險利率確定環(huán)境責(zé)任保險費(fèi)率

12.7實(shí)證結(jié)果分析

目前，保險費(fèi)率的精算定價依舊是我國保險業(yè)定價的主流方法。當(dāng)然，在國際上，對于精算定價的否定和質(zhì)疑之聲在近年來越來越高。

保險費(fèi)率的期權(quán)定價方法將保險合同視作是一個歐式看跌期權(quán)，并用期權(quán)定價模型來計量保險費(fèi)率。它考慮了傳統(tǒng)計量方法中所忽略的價值，是傳統(tǒng)費(fèi)率厘定方法的一種延伸，但它在計算過程中需要預(yù)測保險標(biāo)的資產(chǎn)的未來價值，也具有一定的不確定性。因此保險費(fèi)率的期權(quán)定價方法并不是對傳統(tǒng)費(fèi)率厘定方法的否定，二者互為補(bǔ)充、對照。總而言之，保險費(fèi)率的期權(quán)定價方法的最大價值在于為保險費(fèi)率的定價開啟了一條新的道路。

論文運(yùn)用精算定價和期權(quán)定價兩種方法定價結(jié)果比較接近，大約8‰費(fèi)率與其它責(zé)任保險的費(fèi)率相比較，屬于合理范圍。但考慮到原始數(shù)據(jù)的不足和不夠精確，以及缺乏經(jīng)驗(yàn)，所確定的費(fèi)率水平僅供參考；相比較，論文對于分行業(yè)的環(huán)境責(zé)任保險費(fèi)率的厘定思路和方法所進(jìn)行的學(xué)術(shù)探討，對于未來的環(huán)境責(zé)任保險費(fèi)率更加準(zhǔn)確的厘定，以及環(huán)境責(zé)任保險業(yè)務(wù)的全面開展，可以起到拋磚引玉的作用。

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篇6

關(guān)鍵詞：出版單位 單位融資 融資 問題

從理論和實(shí)際運(yùn)行過程中可以看出，出版單位的融資問題是一個有待認(rèn)識并需要認(rèn)真解決的問題。在社會主義新形勢下，我國各出版單位都面臨著建立現(xiàn)代企業(yè)制度這一艱巨而復(fù)雜的任務(wù)。出版單位的融資與現(xiàn)代企業(yè)制度的組織結(jié)構(gòu)、調(diào)控方式等密切相關(guān)。本文擬就我國出版單位融資問題作以下簡單的探討。

一、出版單位融資的必要性

籌集資金或融通資金簡稱為融資。規(guī)?；?jīng)營是出版單位從目前和長遠(yuǎn)的發(fā)展來看應(yīng)該采取的經(jīng)營方式，要想快速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營，就應(yīng)該充分利用各種融資手段。出版單位生產(chǎn)經(jīng)營過程中所需要的各項(xiàng)資金及對內(nèi)外的投資都可以通過融資得到妥善的解決，也可以促進(jìn)出版單位資金結(jié)構(gòu)的有效調(diào)整，從而優(yōu)化自身資本構(gòu)成。我國出版單位雖屬于事業(yè)單位，但大多數(shù)都實(shí)行企業(yè)化管理，因此，出版單位自身的發(fā)展要求靈活運(yùn)用融資手段。我國加入世貿(mào)組織后，全球信息化得到飛速發(fā)展，出版物市場也逐步放開，因此，我國出版單位要在這些背景下抓住機(jī)遇，提升自身的發(fā)展速度。出版單位要使自身參與國際競爭的能力得到大幅提高，同時實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營，足夠的資金是實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)比不可少的條件。

二、我國出版單位融資的現(xiàn)狀

（一）我國出版單位主要融資手段簡介

一些出版單位的領(lǐng)導(dǎo)在20世紀(jì)90年代就已轉(zhuǎn)變了傳統(tǒng)觀念，對融資手段進(jìn)行大膽的應(yīng)用，從而取得了一定的成效。比如，和書店參股開辦特約經(jīng)銷店；在對某些造價昂貴的珍品書或叢書等進(jìn)行印制和出版時，采用融資的手段，引進(jìn)行業(yè)外資金或采用預(yù)收款等；在出版社的經(jīng)營中吸引外商以無形資產(chǎn)或知識產(chǎn)權(quán)作為股份參與；為解決短期的融資困難，建立股份制的分支機(jī)構(gòu)，在實(shí)施一些重點(diǎn)選題項(xiàng)目過程中對行業(yè)外資金或職工股份進(jìn)行充分的吸收利用等?，F(xiàn)行政策是允許這些融資手段中的絕大部分的?，F(xiàn)在出版單位最主要的融資手段是上市融資，已經(jīng)誕生了好幾個規(guī)模超百億的出版集團(tuán)。

（二）現(xiàn)階段我國出版單位的內(nèi)部融資

1、項(xiàng)目融資

當(dāng)出版單位在出版一些具有較大的風(fēng)險收益的圖書或大型圖書時，會向單位內(nèi)部的經(jīng)營者和職工融資。這是一種雙贏的策略，一方面順利出版了出版單位要出版的圖書，另一方面出版圖書產(chǎn)生的利潤職工也可以分享，增加了職工的收入。

2、職工持股

一些出版單位將剝離出來的出版單位經(jīng)營性資產(chǎn)用于集團(tuán)公司的組建成立方面。這種方式緊密聯(lián)系了出版單位的經(jīng)營及和單位職工的切身利益，從而使單位職工對企業(yè)發(fā)展的責(zé)任感得到了顯著的增強(qiáng)，從而更加積極主動遞參與到單位的經(jīng)營管理中來，為單位的發(fā)展充分發(fā)揮自身的主觀能動性，同時對經(jīng)營者的各項(xiàng)行為進(jìn)行有效的監(jiān)督。實(shí)施職工持股后，員工得到了單位的股權(quán)收益，工資和股權(quán)構(gòu)成了員工收入的形式，這樣做并沒有增加單位在員工收入方面的開支，同時有激勵了員工，從而實(shí)現(xiàn)了在經(jīng)營管理中的雙贏。

三、新時期出版單位融資的模式和手段

（一）上市融資

由于某些特定的原因，我國的出版單位無法直接上市，但這并沒有阻止出版單位上市融資的步伐，有些出版單位就是通過“參股”或“借殼”等手段達(dá)到這一目的的，也獲得了一定的成果。比如，大恒科技上市時，大恒電子出版社隨同其一起上市，從而得到了兩千多萬元的資金投入，加大促進(jìn)了本單位的快速發(fā)展，并迅速成為出版界一支很強(qiáng)的力量等。在當(dāng)前的中國社會，出版單位上市融資還屬于個別現(xiàn)象，我國出版業(yè)大規(guī)模的資金運(yùn)作還沒有出現(xiàn)。

（二）項(xiàng)目融資

引進(jìn)外資是項(xiàng)目融資中一項(xiàng)極為重要的手段。這種方式的融資是指出版單位和外商在圖書的零售業(yè)務(wù)中合資。比如，湖南出版社集團(tuán)向一家香港公司融資，和其一起合作開設(shè)圖書超市。同時，同外資進(jìn)行合資在期刊出版單位也早有先例，比如，上海譯文出版社和法國樺榭菲力柏企契約通過版權(quán)合作的方式合資出版了《世界時裝之苑》等。需要特別指出的是，為保護(hù)我們的民族出版業(yè)，使正確的出版導(dǎo)向得到一定的保障，在引進(jìn)外資使外資參股時，要保證國有資本所占的股權(quán)不低于51％，從而使國有資本在原有出版單位占有絕對的控股權(quán)。

（三）所有者權(quán)益性資金融資

出版單位融資時一方面可以吸收國家、企業(yè)、個人投入的實(shí)物、現(xiàn)金、無形資產(chǎn)等直接投資，也可以讓下屬的股份公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，增資擴(kuò)股。即使下屬的股份公司向私募資金，如PE基金等，增發(fā)一定比例的企業(yè)股票，做大股本，增強(qiáng)實(shí)力，即便它暫時還不具備上市資格。通過這種方式，出版單位融資的靈活性就得到了極大的增強(qiáng)。

（四）負(fù)債性資金融資

出版單位最常用的辦法是利用銀行的長期或短期的貸款。除此之外，還可以利用應(yīng)付賬款、預(yù)收貨款、票據(jù)等商業(yè)信用融資，同時，也可以通過發(fā)行短期融資券融資等模式和手段。短期融資券又叫做商業(yè)本票，一般是種沒有擔(dān)保的期限僅為2個月到1年的短期期票，在現(xiàn)階段的中國，其發(fā)行限額是100～3000萬元之間。短期融資券的利息比定期存款的利息低，但所要求的信用額度比較高。

綜上所述，各出版單位要想提高自身的資本運(yùn)作能力，必須利用各種手段進(jìn)行有效的融資，促進(jìn)規(guī)模經(jīng)營步伐的不斷加快，從而使自身參與國際出版競爭的能力得到極大的提高。與此同時，為防范在單位日常工作中出現(xiàn)的各種經(jīng)營風(fēng)險，單位應(yīng)該合理利用融資手段，對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)有效的把握，從而促進(jìn)企業(yè)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：社團(tuán)；發(fā)展；管理

當(dāng)前，各高校的學(xué)生社團(tuán)都得到了蓬勃發(fā)展，社團(tuán)的種類也呈現(xiàn)出多樣化的狀態(tài)，吸引了很多學(xué)生參加，豐富了學(xué)生的業(yè)余生活。但是，在社團(tuán)的發(fā)展中也存在著很多問題，如社團(tuán)的資金、活動場地、活動層次、管理等一些列問題。筆者通過實(shí)地走訪及問卷調(diào)查的方式，探索當(dāng)前高職院校社團(tuán)管理與發(fā)展的一些問題。主要集中在浙江經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院、浙江金融職業(yè)學(xué)院、浙江經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，發(fā)放問卷200份，回收192份，有效問卷186份，有效率93%。

一、社團(tuán)管理存在的問題

（一）成員吸納問題

通過問卷調(diào)查，有82.6%在大學(xué)期間參加過學(xué)生社團(tuán)，其中，有16.5%的同學(xué)同時參加了兩個及以上的社團(tuán)，從中可以看出學(xué)生參與社團(tuán)組織的熱度。但是進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有52.9%的學(xué)生參加社團(tuán)活動在3次以下，只有9.8%的學(xué)生參與活動的次數(shù)5次以上。究其原因：很多社團(tuán)在吸收社員的時候，盲目的擴(kuò)大、沒有根據(jù)學(xué)生的年級、專業(yè)、特長等特性來招新，在搞活動的時候，完全的憑借領(lǐng)導(dǎo)成員的一腔熱血，導(dǎo)致學(xué)生的參與活動的熱度、次數(shù)極具下降。

（二）社團(tuán)的資金問題

當(dāng)前，很多社團(tuán)的資金籌措主要是有三大塊組成，即團(tuán)委劃撥、企業(yè)贊助和會員會費(fèi)，其中，團(tuán)委劃撥的經(jīng)費(fèi)非常的有限，因?yàn)橐凰咝５纳鐖F(tuán)種類過于繁多，不可能每一個社團(tuán)劃撥很多的經(jīng)費(fèi)，以浙江經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院為例，有“1+1”數(shù)學(xué)協(xié)會、財會協(xié)會、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)協(xié)會、紅綠燈話劇社、籃球協(xié)會、攝影協(xié)會等近40個協(xié)會，大部分還是通過會員的會費(fèi)和企業(yè)的贊助來支柱，但是企業(yè)贊助也會存在一些不穩(wěn)定的因素，導(dǎo)致社團(tuán)的管理發(fā)展受限。

（三）社團(tuán)的指導(dǎo)問題

很多社團(tuán)在開展活動的前期，缺乏一個整體規(guī)劃及相應(yīng)的指導(dǎo)，通過調(diào)查，僅有41.6%的社團(tuán)有專門的教師參與指導(dǎo)，這其中，只有8.2%的教師為學(xué)校負(fù)責(zé)組織相關(guān)活動的部門委派指導(dǎo)，有42.6%都是外聘教師，與活動的內(nèi)容并不密切的聯(lián)系，所以對于指導(dǎo)上面疲于應(yīng)付，導(dǎo)致社團(tuán)的建設(shè)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸。

（四）社團(tuán)的管理問題

由于社團(tuán)的內(nèi)容的新老成員每年都會有變動，所以在管理上面存在著很多的問題，對于新老成員的銜接問題，還有領(lǐng)導(dǎo)者的選舉問題，社團(tuán)的好壞離不開離不開專業(yè)老師的精心指導(dǎo)，離不開核心成員的良好管理，往往交替中，核心成員的退出會導(dǎo)致整個社團(tuán)陷入僵局。

二、社團(tuán)的管理與發(fā)展對策

社團(tuán)的管理與發(fā)展是一個系統(tǒng)的工程，在加強(qiáng)社團(tuán)內(nèi)部自身建設(shè)的同時，也要加強(qiáng)教師對社團(tuán)的指導(dǎo)力度。作為校方，應(yīng)該建立健全一些社團(tuán)管理制度，如規(guī)范社團(tuán)的成立和注銷、評獎評優(yōu)的標(biāo)準(zhǔn)、財務(wù)監(jiān)管等，會長的選舉、任期等相關(guān)制度。從部分高校的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上看，社團(tuán)能良好壯大的發(fā)展必須要有一個健全的管理制度。

（一）不斷完善內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制

對于社團(tuán)內(nèi)部成員的發(fā)展、環(huán)境的優(yōu)化上下大功夫，最大化的去激發(fā)學(xué)生參與、創(chuàng)造積極性，對社團(tuán)內(nèi)部管理、成員分布、成員關(guān)系進(jìn)一步去研究，加強(qiáng)成員之間的團(tuán)結(jié)協(xié)作能力，形成一個適合本校、本團(tuán)發(fā)展的模式。在評價機(jī)制上，主要是校方可以有效的發(fā)揮教育功能，可以通過學(xué)期或者學(xué)年考核的方式，去評價一個學(xué)生的能力和一個社團(tuán)的發(fā)展?fàn)顩r。通過一種優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，定期的淘汰一批發(fā)展不好的社團(tuán)，產(chǎn)生一批新型的優(yōu)秀的社團(tuán)。

（二）提高社團(tuán)的培訓(xùn)指導(dǎo)力度

在活動開展之前，就應(yīng)該加大對社團(tuán)成員、社團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)的指導(dǎo)力度。社團(tuán)骨干的能力好壞直接影響一個社團(tuán)的發(fā)展。學(xué)校團(tuán)委及相關(guān)的社團(tuán)主管部門應(yīng)該有意識的去培養(yǎng)、發(fā)展這批骨干成員，適時的開展相應(yīng)的培訓(xùn)班，進(jìn)一步提高他們的管理實(shí)踐能力。加強(qiáng)專業(yè)教師對學(xué)生社團(tuán)的指導(dǎo)，只有在教師的正確指導(dǎo)幫助下，社團(tuán)才會更好的走向良好健康發(fā)展之路，教師可以通過下面幾個導(dǎo)向去指導(dǎo)學(xué)生：引導(dǎo)、管理、服務(wù)、教育。

（三）加強(qiáng)與社團(tuán)之間、與外界之間聯(lián)系

上述所說的社團(tuán)經(jīng)費(fèi)問題緊張，可以加大社團(tuán)與外界之間的聯(lián)系。根據(jù)社團(tuán)自身的特點(diǎn)，尋求一些長期固定商家的支持，比如大學(xué)生創(chuàng)業(yè)聯(lián)合社，可以聯(lián)系一部分發(fā)展比較好的自主創(chuàng)業(yè)的校友；動漫社可以為一些商家出一些動漫海報，書畫協(xié)會可以請外校的書畫協(xié)會共同組織參與相關(guān)的活動，加強(qiáng)了相關(guān)之間的聯(lián)系，取長補(bǔ)短。

（四）強(qiáng)化社團(tuán)的創(chuàng)新理念

社團(tuán)是一種具有延續(xù)性的團(tuán)體，很多社團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)在開展工作上，往往一味的根據(jù)前任的經(jīng)驗(yàn)去做，這樣對于一個社團(tuán)來說，失去了一股創(chuàng)新的氣息。社團(tuán)里面必須擁有創(chuàng)新的觀念、創(chuàng)新的方法、創(chuàng)新的管理模式，才能與時俱進(jìn)，才能更好的把校園文化進(jìn)一步的融入進(jìn)來。

三、總結(jié)

高校的社團(tuán)對學(xué)生的發(fā)展有著重要的意義，但是社團(tuán)在管理方面、在開展活動方面還存在不盡人意的方面，為此，無論是學(xué)校管理者、教師、社團(tuán)成員都應(yīng)該進(jìn)一步完善制度、加強(qiáng)指導(dǎo)、發(fā)揮創(chuàng)新意識，促使社團(tuán)朝著健康、積極的方向去發(fā)展。

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篇8

關(guān)鍵詞：農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理；特色專業(yè)；國家級

基金項(xiàng)目：中西部高校綜合能力提升計劃項(xiàng)目、海南省中西部高校提升綜合實(shí)力工作資金項(xiàng)目、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理省級重點(diǎn)學(xué)科、海南大學(xué)“211工程專項(xiàng)資金”研究生精品課程建設(shè)項(xiàng)目（編號：yjg0110）、教育部第三批高等學(xué)校特色專業(yè)（海南大學(xué)農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理國家級特色專業(yè)）建設(shè)項(xiàng)目（編號：TS11085）

中圖分類號：G64 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2014年7月18日

教育部、財政部于2007年實(shí)施了“質(zhì)量工程”，教育部于2008年有頒布了《關(guān)于加強(qiáng)“質(zhì)量工程”本科特色專業(yè)建設(shè)的指導(dǎo)性意見》，按照《意見》的規(guī)定，“十一五”期間，將遴選3，000個左右本科專業(yè)點(diǎn)進(jìn)行重點(diǎn)建設(shè)。特色專業(yè)是指在辦學(xué)思想、教育教學(xué)改革、人才培養(yǎng)模式、人才培養(yǎng)質(zhì)量、科學(xué)研究等方面具有明顯特色，充分體現(xiàn)了學(xué)校辦學(xué)定位，在教育目標(biāo)、師資隊(duì)伍、課程體系、教學(xué)條件和培養(yǎng)質(zhì)量等方面，具有較高的辦學(xué)水平和鮮明的辦學(xué)特色，獲得社會認(rèn)同并有較高社會聲譽(yù)的專業(yè)。2008年9月28日，海南大學(xué)農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)獲得了教育部財政部批準(zhǔn)的第三批高等學(xué)校特色專業(yè)建設(shè)點(diǎn)。圍繞如何建設(shè)好國家級農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理特色專業(yè)，我們進(jìn)行了一系列探索和實(shí)踐研究。本文對海南大學(xué)國家級農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理特色專業(yè)建設(shè)的實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)與分析，首先介紹了農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)建設(shè)的基本情況，在建設(shè)過程中存在哪些問題，最后提出了加強(qiáng)該特色專業(yè)建設(shè)的保障措施。

一、農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)建設(shè)基本情況

（一）農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)是海南大學(xué)的特色專業(yè)。海南大學(xué)農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科前身是1981年原華南熱帶作物學(xué)院在湛江校區(qū)創(chuàng)辦的“國營農(nóng)場經(jīng)營管理干部專修科”專業(yè)。最初只是為熱區(qū)國營農(nóng)場培養(yǎng)管理干部而設(shè)的專業(yè)，在老一代教師的艱苦奮斗下，逐漸發(fā)展壯大。1990年開設(shè)“農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理”本科專業(yè)；2001年獲批“農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理”碩士學(xué)位點(diǎn)，是海南省第一個經(jīng)濟(jì)管理類碩士點(diǎn)；2003年獲批農(nóng)業(yè)推廣專業(yè)碩士（農(nóng)村與區(qū)域發(fā)展、農(nóng)業(yè)科技組織與服務(wù)）；2007年由中央教育部、財政部批準(zhǔn)建立農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科實(shí)驗(yàn)室（中央與地方共建實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目）；2008年農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)獲批為國家級特色專業(yè)建設(shè)點(diǎn)；2010年獲批海南省重點(diǎn)學(xué)科。該專業(yè)的特色體現(xiàn)如下：

1、研究中國熱帶南亞熱帶地區(qū)的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理理論與實(shí)踐問題。中國熱帶南亞熱帶地區(qū)占地約48萬平方公里，人口約1.5億人，橫跨華南9?。▍^(qū)）。熱帶農(nóng)業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有明顯區(qū)域特色，熱帶農(nóng)產(chǎn)品具有不可替代的特點(diǎn)。本學(xué)科點(diǎn)主要研究熱帶農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理、熱帶漁業(yè)經(jīng)濟(jì)管理等內(nèi)容，努力構(gòu)建有熱帶特色的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理理論體系。此領(lǐng)域的相關(guān)研究是目前國內(nèi)其他院校很少涉及的。

2、跟蹤世界熱帶地區(qū)各國的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理前沿研究動態(tài)。我校是唯一代表國家參與研究熱帶地區(qū)農(nóng)業(yè)的高等院校。本學(xué)科點(diǎn)在熱帶大農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理研究方面緊跟世界研究動態(tài)，為中國熱區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。在中國加入WTO背景下，在中國-東盟“10+1”模式下，本研究方向特別關(guān)注東南亞、南亞熱帶地區(qū)國家之間的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策、國際貿(mào)易等專題研究。

3、完善與發(fā)展農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理學(xué)，基于熱帶作物生產(chǎn)與管理特色、農(nóng)墾企業(yè)自身特點(diǎn)，開展相關(guān)研究。中國熱區(qū)有各種類型的農(nóng)業(yè)企業(yè)，主要是以天然橡膠為主的農(nóng)墾企業(yè)。

（二）農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)是培養(yǎng)熱帶農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理人才教育的主要專業(yè)。自1981年農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)成立以來，在人才培養(yǎng)上始終堅持理論知識與實(shí)踐并重的培養(yǎng)原則，累計培養(yǎng)了3，000余名本科與碩士畢業(yè)生，為華南熱帶農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)，尤其是海南農(nóng)墾經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革培養(yǎng)了大量領(lǐng)導(dǎo)干部，并輸送了大量優(yōu)勢的專業(yè)人才。培養(yǎng)了海南省人大副主任王法仁、廣東農(nóng)墾總局局長賴詩仁等3，000多名專業(yè)管理人才，農(nóng)業(yè)推廣碩士教育為海南、廣東和云南三大農(nóng)墾及海南農(nóng)業(yè)廳系統(tǒng)培養(yǎng)了200多名中高層干部。并完成政府部門和企業(yè)委托項(xiàng)目100多項(xiàng)，參與政府與企業(yè)咨詢200多次，學(xué)術(shù)報告和培訓(xùn)講座聽眾年均3，000多人次。隨著農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科體系不斷改革和優(yōu)化，教師隊(duì)伍的不斷提升，將培養(yǎng)出更多更好的熱帶農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)人才，從而為海南經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供智力支持。

（三）農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)具有較強(qiáng)的發(fā)展優(yōu)勢

1、師資力量不斷加強(qiáng)。農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科不斷完善的同時，師資隊(duì)伍得到壯大，教師學(xué)歷層次不斷提高，教學(xué)科研成績顯著。目前，農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)教學(xué)師資隊(duì)伍共有30人組成，基本情況如下：

職稱結(jié)構(gòu)：教授10人，副教授18人，講師2人，其中有碩士生導(dǎo)師24人，高級職稱比例為90%以上。

學(xué)歷結(jié)構(gòu)：博士11人，碩士16人（其中7人為在讀博士），學(xué)士3人，碩士及碩士以上比例占90%。

年齡結(jié)構(gòu)：教學(xué)隊(duì)伍中主要以中青年教師為主，年齡結(jié)構(gòu)合理，30歲以下的教師3人，占10%，30～40歲的教師15人，占50%，40歲以上12人，占40%。

其中，出國高級訪問學(xué)者或具有海外學(xué)習(xí)背景6名，新世紀(jì)“百千萬人才”國家級人選1人；國務(wù)院特貼專家1人，省優(yōu)專家3人，省“515人才”第1層次專家2人；獲“留學(xué)回國人員成就獎”1人次，獲省“教學(xué)名師”稱號1人次，獲省級“優(yōu)秀教師獎”1人次，獲“海南青年五四獎?wù)隆?人次，獲“霍英東教育基金會”高校優(yōu)秀青年教師獎2人次。

2、實(shí)驗(yàn)設(shè)備設(shè)施基本上能夠滿足師生需要。在實(shí)驗(yàn)設(shè)施方面，海南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院擁有農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理省部共建實(shí)驗(yàn)室，實(shí)驗(yàn)室的面積達(dá)到310m2，為農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理特色專業(yè)建設(shè)打造了良好的發(fā)展平臺。目前，教學(xué)實(shí)驗(yàn)中心實(shí)行全面開放制度，為本專業(yè)學(xué)生的學(xué)習(xí)和科研創(chuàng)造了良好的實(shí)驗(yàn)條件。另外，根據(jù)學(xué)院的專業(yè)設(shè)置重點(diǎn)收藏農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、世界經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易經(jīng)濟(jì)、財政金融、工商管理等六類。期刊方面，院里近年來每年訂閱的期刊平均有80余種，報刊及論文材料限館內(nèi)閱覽及借出復(fù)印。館里的計算機(jī)在不影響正常工作的情況下盡量提供給讀者使用，提高電子資源的利用率，以彌補(bǔ)紙質(zhì)資源的不足，能很好地滿足學(xué)生培養(yǎng)和高水平科研工作的需要。

3、具有良好的辦學(xué)平臺。農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)設(shè)有1個本科專業(yè)和1個碩士點(diǎn)，2個專業(yè)學(xué)位碩士點(diǎn)（農(nóng)業(yè)推廣和高校教師），2個博士研究方向（生物技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、種質(zhì)資源經(jīng)濟(jì)學(xué)）；擁有國家級特色專業(yè)建設(shè)點(diǎn)、省級教學(xué)團(tuán)隊(duì)、省級研究生聯(lián)合培養(yǎng)基地、6門省級精品課程和1門省級重點(diǎn)課程。因此，該專業(yè)無論是在大學(xué)還是學(xué)院都具有較強(qiáng)的優(yōu)勢。

4、積累了較豐碩的研究成果。主持國家社會科學(xué)基金和國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目6項(xiàng)，國家科技支撐計劃1項(xiàng)，國家軟科學(xué)基金項(xiàng)目4項(xiàng)，其他省部級項(xiàng)目20多項(xiàng)，獲得省社會科學(xué)優(yōu)秀成果獎3項(xiàng)；在《Journal of Comparative Economics》、《Review of Development Economics》、《經(jīng)濟(jì)研究》、《管理世界》、《金融研究》、《中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)》等國內(nèi)外期刊發(fā)表學(xué)術(shù)論文200余篇，出版專著、教材10余部。

二、農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)建設(shè)中存在的問題

近年來，海南大學(xué)農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)在人才培養(yǎng)和培訓(xùn)以及為地方經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供智力支持等方面為學(xué)校和農(nóng)墾及海南經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。但隨著市場經(jīng)濟(jì)的逐漸深化，該專業(yè)在建設(shè)過程中也出現(xiàn)了不少問題。

（一）人才培養(yǎng)目標(biāo)定位與社會需求不相適應(yīng)。農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)培養(yǎng)具有系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的基礎(chǔ)理論和相關(guān)的農(nóng)業(yè)科學(xué)基礎(chǔ)知識，掌握農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的基本方法和技能，能在各級政府部門、教育科研單位和各類農(nóng)業(yè)企業(yè)從事經(jīng)營管理、教學(xué)和政策研究等方面工作的高素質(zhì)應(yīng)用型人才。本專業(yè)學(xué)生主要學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)科學(xué)和管理科學(xué)的基本理論和相關(guān)的農(nóng)業(yè)科學(xué)基本知識，接受領(lǐng)導(dǎo)技能、經(jīng)濟(jì)社會調(diào)查、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、計算機(jī)應(yīng)用等方面的基本訓(xùn)練，掌握企業(yè)經(jīng)營管理和政策研究等方面的基本能力。從近幾年海南大學(xué)農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)學(xué)生的畢業(yè)去向來看，基本上非農(nóng)企業(yè)，與其他經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)學(xué)生從事的工作并無差別。但是相對于正規(guī)財經(jīng)類專業(yè)科班的學(xué)生來講，無論是在學(xué)校影響力，還是專業(yè)名稱上和實(shí)際操作能力，都缺乏一定的競爭力，使得農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)就業(yè)舉步維艱，社會認(rèn)可度逐步下降，導(dǎo)致全國農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)招生規(guī)模逐年下降。

（二）課程設(shè)置不合理。盡管農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)在課程設(shè)置方面進(jìn)行不斷地嘗試和改革，一些課程依然存在問題。首先，與全國其他農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科設(shè)置并無差別，沒有體現(xiàn)熱帶農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)特色，同時也沒有關(guān)注農(nóng)業(yè)熱點(diǎn)問題。例如，三農(nóng)問題、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳農(nóng)業(yè)發(fā)展等；其次，有些課程中部分教學(xué)內(nèi)容重復(fù)出現(xiàn)。例如，農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中農(nóng)業(yè)生產(chǎn)函數(shù)和農(nóng)業(yè)技術(shù)進(jìn)步測算等內(nèi)容與經(jīng)濟(jì)學(xué)中內(nèi)容幾乎相同。

（三）實(shí)踐教學(xué)缺乏科學(xué)合理的考評考核依據(jù)，教學(xué)效果難以達(dá)到。教育部2007年2號文件《教育部關(guān)于進(jìn)一步深化本科教學(xué)改革全面提高教學(xué)質(zhì)量的若干意見》明確指出，要進(jìn)一步加強(qiáng)對實(shí)驗(yàn)實(shí)踐等教學(xué)基本條件的投入，大力加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)、實(shí)習(xí)、實(shí)踐和畢業(yè)論文等實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，提高學(xué)生實(shí)踐能力。長期以來，農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)教學(xué)中普遍存在著“重視理論教學(xué)，輕視實(shí)踐教學(xué)”的傾向。在課程教學(xué)計劃中，實(shí)驗(yàn)或?qū)嵙?xí)課處于理論課的從屬地位，雖然有些課程也安排了教學(xué)實(shí)習(xí)、社會實(shí)踐等教學(xué)實(shí)踐，但由于實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)要求不明確，實(shí)踐教學(xué)考核成績（根據(jù)學(xué)生提交的實(shí)習(xí)報告進(jìn)行打分）單一，缺乏科學(xué)合理的考評考核依據(jù)，導(dǎo)致實(shí)踐教學(xué)效果難以達(dá)到，不利于學(xué)生實(shí)踐技能和創(chuàng)新意識的提高。

三、農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理特色專業(yè)建設(shè)保障措施

（一）立足熱區(qū)，調(diào)整專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)。就全國農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)來講，其人才培養(yǎng)目標(biāo)具有普遍性，但就各高校來說，農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)又具有其特殊性。作為國家級特色專業(yè)，海南大學(xué)農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)更要體現(xiàn)自己的特色，即“熱帶”。培養(yǎng)人才的主要目標(biāo)是服務(wù)于熱帶地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以華南地區(qū)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、農(nóng)墾企業(yè)管理問題作為研究重點(diǎn)，積極探索熱帶地區(qū)的“三農(nóng)”問題。根據(jù)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)，人才培養(yǎng)方案也應(yīng)相應(yīng)的做出調(diào)整，增加華南地區(qū)經(jīng)濟(jì)專題研究、現(xiàn)代農(nóng)墾企業(yè)經(jīng)營管理、海南農(nóng)業(yè)政策研究等課程，培養(yǎng)高層次應(yīng)用型農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理人才，使得農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)真正成為特色專業(yè)和社會認(rèn)可專業(yè)。

（二）優(yōu)化課程體系，加強(qiáng)專業(yè)課程的系統(tǒng)性。課程體系是專業(yè)培養(yǎng)方案中最為重要的組成部分，是實(shí)現(xiàn)人才培養(yǎng)目標(biāo)的基礎(chǔ)。目前，農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)課程體系分為兩大部分，即理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)。理論教學(xué)包括公共課程教學(xué)、學(xué)科基礎(chǔ)課程教學(xué)和專業(yè)特色課程教學(xué)。一般來講，必修課應(yīng)占70%左右，選修課占30%左右。但由于種種原因，海南大學(xué)農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)選修課較少，原本是選修課的課程卻變成了必修的選修課，特別是專業(yè)特色課程幾乎沒有開設(shè)，導(dǎo)致本是“特色”專業(yè)卻沒有開設(shè)“特色”課程。因此，首先，要真正加大選修課課程備選比例，擴(kuò)大選擇范圍，同時兼顧了學(xué)生的個人需要和興趣等；其次，開設(shè)專業(yè)特色課程，如熱區(qū)農(nóng)業(yè)發(fā)展概括、農(nóng)墾企業(yè)經(jīng)營管理等；第三，進(jìn)一步加大實(shí)踐教學(xué)比例，加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)，徹底改變傳統(tǒng)教育模式下的實(shí)踐教學(xué)處于從屬地位的現(xiàn)狀，認(rèn)真制定一套系統(tǒng)、完整、可行的農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)實(shí)踐教學(xué)計劃，編寫實(shí)踐教學(xué)大綱和實(shí)驗(yàn)操作指導(dǎo)書，并與理論教學(xué)形成為相輔相成的實(shí)踐教學(xué)體系。

（三）重視教師培養(yǎng)，組建優(yōu)秀教學(xué)團(tuán)隊(duì)。國家級特色專業(yè)建設(shè)與教師隊(duì)伍整體素質(zhì)密切相關(guān)。教師隊(duì)伍整體素質(zhì)的提高，不僅可以培養(yǎng)出優(yōu)秀的學(xué)生，而且可以提升科研實(shí)力，有利于農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的發(fā)展。海南大學(xué)農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)教師學(xué)歷碩士及碩士以上比例占90%，但具有博士學(xué)歷的比例僅為36.67%，可見教師的學(xué)歷還有待提高。為了達(dá)到高水平師資隊(duì)伍，以教學(xué)名師領(lǐng)銜擔(dān)任首席教授組建教學(xué)團(tuán)隊(duì)，支持團(tuán)隊(duì)成員尤其是年輕教師赴國內(nèi)外知名高校進(jìn)修、攻讀學(xué)位，促進(jìn)教學(xué)研討和教學(xué)經(jīng)驗(yàn)交流，從而實(shí)現(xiàn)老中青相結(jié)合，不斷提高年輕教師的教學(xué)水平和責(zé)任意識，將年輕教師真正培養(yǎng)成為一線教學(xué)工作的中堅力量，努力培養(yǎng)結(jié)構(gòu)合理、水平較高的中青年教師骨干隊(duì)伍，促進(jìn)教師隊(duì)伍整體素質(zhì)的提升。

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篇9

關(guān)鍵詞:證券公司;失敗預(yù)警;研究綜述

Abstract:The failure of main U.S. investment banks in 2008 turned the U.S. subprime crisis into international financial crisis very quickly,which almost damaged all the developed countries' financial systems and further caused global economic crisis. These series crises strongly demonstrate that timely and effective early warning of the failure of securities companies (investment banks)is very important. This paper reviews current research results about early warning of the failure of securities companies and provides a sound basis for further research in this important field.

Key Words:securities company,early warning of failure,research review

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A文章編號:1674-2265(2009)12-0016-05

一、引言

自2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)以來,美國投資銀行業(yè)逐步陷入危機(jī)。2008年3月美國第五大投資銀行貝爾斯登因?yàn)l臨破產(chǎn)而被摩根大通收購;2009年9月15日,美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn),而美國銀行則宣布收購第三大投資銀行美林;2009年9月21日,美國第一和第二大投資銀行,高盛和摩根士丹利被美聯(lián)儲批準(zhǔn)從投資銀行轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。美國主要投資銀行的基本崩潰,使得美國次貸危機(jī)迅速演變?yōu)閭魅颈榧爸饕l(fā)達(dá)國家的金融危機(jī),進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這一系列危機(jī)表明,及早有效地對證券公司(投資銀行)的失敗進(jìn)行預(yù)警極為重要。

就我國而言,2001年到2005年,伴隨著證券市場數(shù)年的低迷,證券公司長期累積的風(fēng)險先后暴露,證券監(jiān)管部門在短短幾年間對近60家證券公司采取了風(fēng)險處置措施,以妥善化解行業(yè)危機(jī)。這次全面行業(yè)危機(jī)的集中爆發(fā),既反映出監(jiān)管的不足,也恰恰說明亟需建立一種有效的金融風(fēng)險早期預(yù)警系統(tǒng),以防患于未然。

本文擬通過對證券公司失敗預(yù)警研究成果進(jìn)行歸納分析,為證券公司失敗預(yù)警系統(tǒng)的建立完善提供進(jìn)一步研究的基礎(chǔ)。從國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀看,對證券公司失敗預(yù)警的研究很少,而且對證券公司失敗預(yù)警的研究基本上被視為一般公司(非金融類)失敗預(yù)警研究在證券行業(yè)的應(yīng)用,其研究方法也基本沿襲了一般公司失敗預(yù)警研究。因此,本文在全面梳理證券公司失敗預(yù)警的研究現(xiàn)狀時,必須涉及一般公司的失敗預(yù)警研究現(xiàn)狀,也須涉及金融類公司的失敗預(yù)警研究現(xiàn)狀。回顧一般公司和金融類公司的失敗預(yù)警研究,既可以理清失敗預(yù)警研究的發(fā)展啟承脈絡(luò)關(guān)系,又可以為證券公司的失敗預(yù)警研究提供參考借鑒。

二、一般公司(非金融類)失敗預(yù)警研究回顧

(一)國外一般公司失敗預(yù)警研究回顧

Beaver(1966)的文章開創(chuàng)了企業(yè)財務(wù)困境預(yù)測研究的先河,最早采用了單變量分析法進(jìn)行企業(yè)財務(wù)失敗預(yù)警研究。其后,大量學(xué)者在這一領(lǐng)域進(jìn)行了深入研究,并發(fā)表了諸多研究成果,可以說國外企業(yè)財務(wù)困境預(yù)測研究已經(jīng)臻于成熟。

1. 多元統(tǒng)計方法。

(1)多元判別分析。判別分析用統(tǒng)計模型的語言描述為,設(shè)有 個總體,希望建立一個準(zhǔn)則,對給定的任意一個樣本 ,依據(jù)這個準(zhǔn)則能判斷它是來自哪個總體。

Altman(1968)首次采用多元判別分析對企業(yè)財務(wù)困境預(yù)測問題進(jìn)行研究,選取了于1946―1965年間破產(chǎn)的33家制造業(yè)上市公司,通過行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模及報表年份進(jìn)行配對選取了33家非破產(chǎn)企業(yè),研究了涵蓋流動性、盈利性、杠桿比率、清償能力和經(jīng)營活動5個方面的22個財務(wù)比率變量,最終建立了

(營運(yùn)資本/總資產(chǎn))、 (留存收益/總資產(chǎn))、 (息稅前利潤/總資產(chǎn))、 (權(quán)益/負(fù)債總額、 (銷售收入/總資產(chǎn))五變量的值模型:

采用樣本數(shù)據(jù)對該模型進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果表明:在財務(wù)困境前一年該模型具有95%的預(yù)測能力,在財務(wù)困境前兩年該模型具有72%的預(yù)測能力。這說明該模型具有良好的可靠性。后來,Altman,Haldeman 和Narayanan( 1977) 修正了模型,在原有 5 個財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上加入了公司規(guī)模與盈余穩(wěn)定性兩個變量,建立了模型。Altman(1995)又進(jìn)一步拓展了其研究,分別建立了針對非上市制造企業(yè)的 模型和針對非制造企業(yè)的模型。2000年再次對 模型進(jìn)行了修正,去掉了帶來行業(yè)影響因素的銷售收入/總資產(chǎn),得到了跨行業(yè)的 值模型:

由于多元判別分析方法不僅能夠了解哪些財務(wù)比率最具有判別能力,而且同時考慮多項(xiàng)指標(biāo),因此對整體績效衡量較單變量分析更為客觀。在Altman(1968)之后,多元判別分析成為學(xué)術(shù)界研究財務(wù)困境預(yù)測問題的主流方法。但是應(yīng)當(dāng)注意的是,多元統(tǒng)計分析是建立在一系列假設(shè)之上的,包括自變量服從多元正態(tài)分布,財務(wù)困境組與非財務(wù)困境組具有相等的方差-協(xié)方差矩陣,發(fā)生財務(wù)困境的先驗(yàn)概率和誤判成本均為已知等,而事實(shí)上,這些假設(shè)常常不成立。

(2)多元條件概率模型。學(xué)者們隨后引入了假設(shè)相對寬松的多元條件概率模型Logit分析和Probit分析,克服了多元統(tǒng)計分析面臨的統(tǒng)計假設(shè)問題。Logit模型的目標(biāo)是提供可以歸為某一類觀察對象的條件概率。它建立在累計概率函數(shù)的基礎(chǔ)上,不需要自變量滿足多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的條件。

Ohlson(1980)將Logit分析方法應(yīng)用到企業(yè)財務(wù)困境的研究中。Ohlson選擇在1970―1976年間破產(chǎn)的105家公司(破產(chǎn)前在證券交易所上市至少三年)和2058家非破產(chǎn)公司組成的非配對樣本,使用Logit回歸方法,分析了樣本公司在破產(chǎn)概率區(qū)間上的分布以及兩類判別錯誤和分割點(diǎn)的關(guān)系。相比而言,運(yùn)用Probit方法進(jìn)行的研究較少,這主要是因?yàn)镻robit方法計算較為復(fù)雜,且預(yù)測效果與Logit方法相差不大。Logit方法也存在一些缺陷,比如對多重共線性、極值和數(shù)據(jù)缺失等問題極為敏感(Ooghe,2006),而且一些實(shí)證研究對MDA和Logit兩種方法的預(yù)測效果進(jìn)行了比較,并沒有得出Logit方法明顯優(yōu)于MDA方法的結(jié)論。

2. 期權(quán)定價方法。1974年,默頓論述了有關(guān)將期權(quán)定價理論運(yùn)用于風(fēng)險貸款和證券估價的思想。其后,許多學(xué)者嘗試將期權(quán)定價理論應(yīng)用于信用風(fēng)險的度量領(lǐng)域,KMV模型正是這樣的一個成功的例子。

KMV模型是KMV公司開發(fā)的一種違約預(yù)測模型(信用監(jiān)控模型,Credit Monitor Model),運(yùn)用預(yù)期違約頻率來衡量一年內(nèi)借款者的違約概率。違約風(fēng)險大小是用違約距離(Distance-to-Default)來衡量的。該值越大,說明公司到期能償還債務(wù)的能力越強(qiáng),該公司信用風(fēng)險越小;反之,則公司信用風(fēng)險越大。為計算違約距離,KMV模型采用Black―Scholes―Merton期權(quán)定價模型構(gòu)建了資產(chǎn)市場價值和股權(quán)市值之間的關(guān)系。在計算得出公司違約距離后,將其與相應(yīng)的違約距離數(shù)據(jù)庫相對比,把相同違約距離公司中實(shí)際違約公司的百分比作為該公司的預(yù)期違約頻率(EDF),從而對公司違約破產(chǎn)概率進(jìn)行衡量。KMV模型是一種動態(tài)模型,它是一個基于現(xiàn)代公司理財和期權(quán)理論的“結(jié)構(gòu)性模型”,對外界條件的改變能很好地作出反應(yīng)(EDF每季度更新一次),并且可以及時反映股票市場上的信息,具有一定的前瞻性。不過,KMV模型也存在一些缺陷。比如,由于KMV模型主要依靠股票市場數(shù)據(jù)來預(yù)測違約率,股票的價格若受投機(jī)因素影響很難正確反映公司資產(chǎn)價值及其變化情況,模型的精確性將大打折扣;根據(jù)同樣失敗距離確定失敗頻率必須依賴于一個龐大的公司失敗信息數(shù)據(jù)庫。

3. 其他方法。隨著計算機(jī)技術(shù)的發(fā)展,綜合智能等方法被應(yīng)用到研究中,主要包括:遞歸分類算法(Recursive Partitioning Algorithm)、專家系統(tǒng)(Expert Systems)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(Neural Networks)等。但是并沒有證據(jù)表明這些方法的預(yù)測效果明顯優(yōu)于傳統(tǒng)的多元判別分析和Logit分析(Ooghe,2004)。

(二)國內(nèi)一般公司失敗預(yù)警研究回顧

由于我國企業(yè)破產(chǎn)制度不完善,并且會計制度和審計制度建立較晚,國內(nèi)對企業(yè)財務(wù)失敗預(yù)警的研究起步比較晚。但近十幾年來,隨著我國證券市場的快速發(fā)展,上市公司的會計實(shí)踐和信息披露制度不斷完善,國內(nèi)越來越多的學(xué)者開始將國外的研究方法應(yīng)用到國內(nèi)的研究中,得出了許多有價值的結(jié)論。主要的研究按照方法不同介紹如下。

1. 多元統(tǒng)計方法。陳靜(1999)以1998 年27 家ST 公司和27 家非ST 公司為對象,進(jìn)行了單變量和二類線性判別分析,總體正確率為92.6%,該研究是國內(nèi)第一個以上市公司為樣本判定企業(yè)財務(wù)困境的成果,雖然在方法選擇、樣本構(gòu)造、判別標(biāo)準(zhǔn)等方面有待深入,但其意義卻是重要的。

高培業(yè)、張道奎(2000)選取深圳市非上市企業(yè)作為樣本,運(yùn)用多元判別分析、Logit分析、Probit分析等多種方法建模,并借鑒Altman設(shè)定待定區(qū)間的做法,提高了模型的預(yù)測效率。吳世農(nóng)、盧賢義(2001)則以140 家上市公司為樣本比較了Fisher 判別、多元線性回歸分析和多元Logit 回歸分析的預(yù)測效果,發(fā)現(xiàn)多元Logit 回歸模型的判定能力最好。

2. 期權(quán)定價方法。由于有關(guān)公司破產(chǎn)的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺乏,相應(yīng)數(shù)據(jù)庫還未建立,很難把違約距離轉(zhuǎn)化成預(yù)期違約頻率,KMV 模型的建模方式在我國應(yīng)用尚有些困難。而由于宏觀經(jīng)濟(jì)的差異,我國直接使用國外的數(shù)據(jù)庫來建立映射關(guān)系顯然也是不合適的。

3. 其它方法。劉洪、何光軍(2004)在用傳統(tǒng)的判別分析方法和Logit方法對公司經(jīng)營失敗建立模型的基礎(chǔ)上,應(yīng)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法對該問題進(jìn)行了比較研究。另外,有些學(xué)者將數(shù)據(jù)挖掘方法(吳俊杰,2006),生存分析中的COX模型(陸志明等,2007),學(xué)習(xí)矢量量化算法(王靜等,2004)應(yīng)用在我國公司財務(wù)失敗預(yù)測模型中,也取得了一定的結(jié)果。

三、金融類公司失敗預(yù)警研究回顧

由于金融類公司與非金融類一般公司在資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營方式、風(fēng)險暴露等方面存在差異,因此對金融類公司失敗的預(yù)警研究更要有針對性。金融類公司失敗預(yù)警方法中應(yīng)用較為廣泛的主要有以下兩種:一是外部評級機(jī)構(gòu)的評級。比如美國聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查評議委員會于1979年建立的CAMEL評級系統(tǒng)。二是借鑒非金融類公司的思路和方法對金融類公司失敗預(yù)警進(jìn)行研究(見表1)。對非證券、金融類公司的失敗預(yù)警研究,國外文獻(xiàn)比較少。

目前,國內(nèi)對金融類公司失敗預(yù)警研究比較少,例如在銀行失敗研究方面,多是對引發(fā)銀行危機(jī)原因的分析及應(yīng)對機(jī)制的設(shè)計,在主流學(xué)術(shù)刊物上基本沒有定量研究的論文。我們在此不作敘述。

四、證券公司失敗預(yù)警研究回顧

相比其他金融類公司,證券公司(投資銀行)具有自身行業(yè)的特殊性。目前對證券公司風(fēng)險預(yù)警研究的文獻(xiàn)不多。相對于國外證券業(yè)失敗預(yù)警的研究而言,國內(nèi)證券業(yè)失敗預(yù)警的研究更顯得滯后。

國外證券公司失敗預(yù)警的代表性研究是1976年Altman和Loris發(fā)表的論文。文章以1971-1973年美國SIPA條例下破產(chǎn)的40家證券經(jīng)紀(jì)商作為研究樣本,選擇能夠代表NASD市場上公司規(guī)模和壽命的125家公司作為健康公司樣本。指標(biāo)選取包括三個方面的內(nèi)容:一是傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo),如盈利性指標(biāo)、流動性指標(biāo)、杠桿類指標(biāo)等。二是能夠代表證券行業(yè)特征的指標(biāo),如次級債占股東權(quán)益的比率等。三是壽命、組織形式等非財務(wù)性指標(biāo)。文章根據(jù)數(shù)據(jù)完整性和可靠性并運(yùn)用系統(tǒng)選擇技術(shù)對變量的判別能力進(jìn)行評估后,最終選擇了6個指標(biāo):(1)反映盈利能力的凈利潤/總資產(chǎn);(2)反映財務(wù)杠桿水平的(總負(fù)債+次級債)/權(quán)益,此處作者將來自于所有者和顧客的次級債看成是證券經(jīng)紀(jì)商的負(fù)債而非權(quán)益;(3)反映公司總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動性的總資產(chǎn)/調(diào)整凈資本,調(diào)整凈資本被廣義地定義為流動性強(qiáng)的資產(chǎn)與總負(fù)債之差;(4)(期末資本―資本附加)/期初資本,該比率體現(xiàn)了報告期資本的運(yùn)轉(zhuǎn)和支出對公司資本結(jié)構(gòu)的影響,反映了在沒有新資本注入的情況下公司的信用情況;(5)在一定程度上反映風(fēng)險的加權(quán)壽命,與公司在證券市場上的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)相關(guān),SIPC清算的經(jīng)紀(jì)商中經(jīng)營時間不長于5年的占了75%,反映出經(jīng)驗(yàn)的缺乏是公司失敗的一個重要因素;(6)涵蓋10個元素的綜合指標(biāo),這10個元素是在NASD工作人員對能預(yù)示失敗指標(biāo)判斷的基礎(chǔ)上選擇的,包括反映盈利能力的指標(biāo)、對資本短缺和破產(chǎn)較敏感的指標(biāo),反映壽命以及報告及時性的指標(biāo)。作者通過檢驗(yàn)得出了失敗經(jīng)紀(jì)商和非失敗經(jīng)紀(jì)商的組內(nèi)協(xié)差陣不相等的結(jié)論,為選擇二次判別函數(shù)形式(

)奠定了理論上的依據(jù)。文章設(shè)定臨界值為-4.385,檢驗(yàn)結(jié)果顯示二次判別式前一年的正確判別率達(dá)到了90.1%,誤判率僅為9.9%。由于使用初始樣本檢驗(yàn)使檢驗(yàn)結(jié)果有被高估的偏差,作者通過回代檢驗(yàn)和交叉檢驗(yàn)來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷目煽啃?。檢驗(yàn)得出的結(jié)論為:判別模型用一年前數(shù)據(jù)對證券經(jīng)紀(jì)商的失敗正確判別率為86.2%,誤判率為13.8%。作者又利用季度數(shù)據(jù)對模型進(jìn)行了檢驗(yàn),由于季度數(shù)據(jù)的缺失,剔除了稅后凈收入/總資產(chǎn)和綜合指標(biāo)中的兩個因素,最終選取了5個指標(biāo)變量。剔除變量后,模型的誤判率只是輕微提高,說明判別模型提前一年對證券經(jīng)紀(jì)商的失敗有很好的預(yù)測能力。

國內(nèi)最早的對證券公司失敗預(yù)警的研究,是合肥工業(yè)大學(xué)――國元證券課題組(2005)發(fā)表的《證券公司失敗研究》。該課題組運(yùn)用Logit 回歸分析模型建立證券公司財務(wù)困境預(yù)警系統(tǒng),以2002年以來19家破產(chǎn)或被接管的證券公司為失敗證券公司樣本組A,以進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場的正常經(jīng)營的48家證券公司為正常證券公司樣本組B(已剔除有經(jīng)營不利的市場傳聞的證券公司),A組部分證券公司和B組證券公司數(shù)據(jù)來源于銀行間同業(yè)拆借市場公布的財務(wù)報告。模型依據(jù)監(jiān)管部門對證券公司安全性評價提出的7個指標(biāo)為基礎(chǔ),確定了凈資產(chǎn)、利潤總額、注冊資本、營業(yè)收入(主要是發(fā)行收入、經(jīng)紀(jì)收入、自營收入、委托理財收入)、扣除客戶保證金后的負(fù)債總額、流動資產(chǎn)、流動負(fù)債、客戶保證金、權(quán)益類證券總額、委托資產(chǎn)賬戶購入的權(quán)益類證券期末余額等10個研究變量,以失敗概率P為預(yù)測變量,建立了Logit回歸模型。由于選取的變量為資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目,而非財務(wù)指標(biāo),而且變量選取與設(shè)計并沒有反映出證券公司業(yè)務(wù)與風(fēng)險的特點(diǎn)。最終結(jié)果表明選取的變量對判定證券公司經(jīng)營成敗不存在顯著的差異,未能建立證券公司失敗的預(yù)警模型函數(shù)。

截至2006年10月,我國共有58家證券公司進(jìn)入風(fēng)險處置程序,這為進(jìn)一步的研究提供了較為充足的數(shù)據(jù)資料。李濤(2008)將證券公司財務(wù)困境定義為證券公司破產(chǎn)或被監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取風(fēng)險處置措施。依據(jù)這一定義,作者得到了9家在2004―2006年間陷入財務(wù)困境的證券公司,同時,根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模匹配原則,按1:1的比例選取了9家正常經(jīng)營的證券公司,其中剔除了雖不符合上述財務(wù)困境的定義但是公布重組的證券公司。實(shí)證研究結(jié)果表明,在財務(wù)困境前1年多元判別模型和Logit模型都有較好的預(yù)測能力,財務(wù)困境前2年,其綜合誤判率均較財務(wù)困境前1年有顯著的上升,基本上不能有效地對證券公司財務(wù)困境進(jìn)行預(yù)測。由于作者只選擇了18家證券公司,樣本數(shù)量偏小,代表性不高,實(shí)證結(jié)果缺乏大樣本數(shù)據(jù)的支持和檢驗(yàn),可能存在一定的偏差。

王曉燕(2009)也將證券公司進(jìn)入風(fēng)險處置程序界定為財務(wù)失敗,按資產(chǎn)規(guī)模配對的原則,共選取了24家健康的證券公司作為配對樣本。作者最初設(shè)計了36個財務(wù)指標(biāo)作為研究變量,然后利用非參數(shù)檢驗(yàn)、相關(guān)性檢驗(yàn)、逐步判別分析等方法對變量進(jìn)行了篩選,最終選擇5個變量建立了線性判別模型、二次判別模型和Logit模型?；卮鷻z驗(yàn)和交叉檢驗(yàn)的結(jié)果表明,由5個變量構(gòu)成的線性判別模型判別效果最好,回代檢驗(yàn)和交叉檢驗(yàn)的正確率均在85%以上。二次判別模型和Logit模型的判別效果略有下降。該論文的方法和結(jié)論有待進(jìn)一步驗(yàn)證和優(yōu)化。

五、結(jié)論

從國內(nèi)外研究現(xiàn)狀看,證券公司(投資銀行)失敗預(yù)警研究在研究方法、研究模型和模型變量選擇等方面基本沿襲了一般公司(非金融類)失敗預(yù)警研究,或者借鑒了非證券、金融類公司的失敗預(yù)警研究。主流的研究方法有兩種。其一是以實(shí)證為基礎(chǔ)的多元統(tǒng)計方法,其中又以多元判別分析方法和Logit回歸分析方法運(yùn)用較為普遍,該類方法多是根據(jù)公司歷史財務(wù)數(shù)據(jù)和其他公司特性指標(biāo)來構(gòu)造模型;其二是以KMV為代表,基于理論模型、并結(jié)合實(shí)證方法(即根據(jù)失敗距離,借助實(shí)際數(shù)據(jù)庫映射出失敗頻率)的期權(quán)定價方法。由于大量證券公司并不是公開上市公司,這使得在證券公司失敗預(yù)警研究中運(yùn)用期權(quán)定價方法存在困難。

從應(yīng)用有效性來看,證券公司失敗預(yù)警研究在全球范圍內(nèi)仍然任重道遠(yuǎn),亟待出現(xiàn)突破性研究成果。2008年美國具有系統(tǒng)重要性的諸家投資銀行幾乎是在毫無預(yù)警的情況下發(fā)生崩潰的。這為證券公司失敗預(yù)警研究提出了一個極具挑戰(zhàn)性的課題:為什么過去的證券公司失敗預(yù)警研究無法預(yù)警此次諸家投資銀行的失敗?這一系列危機(jī)確定無疑地表明,證券公司失敗預(yù)警研究極為重要;而過去的證券公司失敗預(yù)警研究一定存在某種局限性。

未來的證券公司失敗預(yù)警研究必須努力突破這種局限性。在研究方法上,應(yīng)對現(xiàn)有的各種方法進(jìn)行對比分析,選擇適合證券公司的失敗預(yù)警模型以提高預(yù)測的準(zhǔn)確性。今后的研究可以嘗試加入更多的外部因素(如宏觀因素)作為區(qū)分失敗與否的另一邊界,在多維空間中設(shè)定多維的閾值進(jìn)行判別分類。在變量的選取上,仍然需要根據(jù)證券公司行業(yè)特征和風(fēng)險特點(diǎn),因地制宜地設(shè)計相應(yīng)的變量指標(biāo)。鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)的周期波動對證券市場的周期波動具有決定性影響,進(jìn)而對證券公司的經(jīng)營狀況有決定性影響,所以加入反映經(jīng)濟(jì)周期的宏觀經(jīng)濟(jì)變量可能顯著提高預(yù)警模型的有效性;同時,金融創(chuàng)新層出不窮,過度運(yùn)用金融創(chuàng)新工具在獲取收益、規(guī)避風(fēng)險的同時更可能帶來新的、未知的風(fēng)險,所以未來的研究中也應(yīng)考慮加入能夠反映金融創(chuàng)新相關(guān)風(fēng)險的變量。

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篇10

一、我國設(shè)立公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性

產(chǎn)業(yè)投資基金主要有兩類:一類是創(chuàng)業(yè)投資,也稱風(fēng)險投資,是一種以風(fēng)險投資為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險、高回報的投資類型;另一類是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資,其投資對象是風(fēng)險性小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施等投資。本文所關(guān)注的是后一類。下面就我國設(shè)立公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性加以分析。

(一)政策支持

《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》的出臺意味著人民幣的私募股權(quán)投資已拉開帷幕,在政策上為公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立和運(yùn)作提供了法律保障。另外,新《公司法》降低了公司注冊門檻,注冊資金可分批到位,放寬了原定公司對外投資額不超過資本金50%的規(guī)定,修改了技術(shù)、知識等無形資產(chǎn)入股不超過20%的規(guī)定,為基金的發(fā)展壯大提供了更為寬松的政策環(huán)境。

(二)資金支持

1.銀行資金相對過剩,居民儲蓄居高不下,流動性過剩已成為我國金融運(yùn)行中的一個突出現(xiàn)象。其主要表現(xiàn)為:1995年以后,銀行存貸款關(guān)系從原先的貸差轉(zhuǎn)向存差,存差數(shù)額從1995年的3000多億元快速增加到2005年底的9萬多億元,并且呈加速增長的趨勢。據(jù)中國人民銀行的最新統(tǒng)計,截至2008年2月末,金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為41.59萬億元,同比增長16.01%。

2.保險公司資金充裕。從近3年的全國保險業(yè)保費(fèi)收入和保險公司總資產(chǎn)表可以看出,保險業(yè)保費(fèi)收入年增長率和保險公司總資產(chǎn)增長率都保持著較高的增長速度。截止到2008年2月份,保險公司總資產(chǎn)達(dá)到了2.96萬億元。如此之大的巨額資金,按保險公司營業(yè)收入一定的百分比來對公路交通產(chǎn)業(yè)投資,必將能夠推動公路交通建設(shè)的快速發(fā)展。

3.養(yǎng)老、社保基金。我國的養(yǎng)老基金主要包含3個部分:企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金(2000年,國家將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險規(guī)范為企業(yè)年金)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金和全國社會保障基金。其中,企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金是由企業(yè)和個人繳納的養(yǎng)老保險費(fèi)籌集的專項(xiàng)基金,是養(yǎng)老金中最重要的部分。據(jù)統(tǒng)計,目前我國企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元,再加上以年金名義銷售的保險產(chǎn)品有430億元,企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億元。根據(jù)世界銀行的測算,我國到2010年會積累1萬億元的企業(yè)年金,到2030年可能有10萬億元,是目前我國金融市場上增長勢頭最為迅猛的金融資產(chǎn)之一。如果再加上其他兩個養(yǎng)老金品種,養(yǎng)老金的金融資產(chǎn)總量是十分可觀的。這種日益增長的金融資產(chǎn)孕育著龐大而穩(wěn)定的資金托管市場?？梢哉f當(dāng)前國內(nèi)人民幣市場資金充裕,不論是銀行資金,還是社會居民儲蓄資金、保險公司資金、養(yǎng)老金,存量資金龐大,但均缺乏良好的投資渠道。資本的逐利性會使市場上龐大的資金存量時刻在找尋穩(wěn)定的、高收益的投資渠道。

4.機(jī)構(gòu)投資者。證券公司、信托公司和政策性銀行也是公路產(chǎn)業(yè)投資基金的主要籌資對象。在機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)中,國家開發(fā)銀行具有籌資能力強(qiáng)、貸款期限長、管理經(jīng)驗(yàn)豐富等優(yōu)勢,能夠進(jìn)一步加大對公路的支持,為公路建設(shè)和技術(shù)裝備現(xiàn)代化提供長期穩(wěn)定的資金,并在降低公路融資成本、加快公路投融資體制改革等方面提供智力和資金支持。除此之外,根據(jù)新的《信托投資公司管理辦法》,信托投資公司可以直接發(fā)起、設(shè)立、管理各種投資基金。設(shè)立和運(yùn)作產(chǎn)業(yè)投資基金也是信托公司有別于銀行、證券公司的專有權(quán)力及資金集聚與運(yùn)作的依托。發(fā)揮信托投資公司是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的理想結(jié)合點(diǎn)的優(yōu)勢,信托公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,在有效擴(kuò)大公司管理資產(chǎn)的同時,使公司能獲取穩(wěn)定豐厚的收益。

(三)收益支持

收費(fèi)公路主要是高等級公路,一般是高速公路和國道。高等級公路具有競爭上的壟斷性、收益上的規(guī)模遞增和穩(wěn)定性等特點(diǎn)。競爭上的壟斷性是指高等級公路技術(shù)指標(biāo)高、配套設(shè)施多、服務(wù)功能齊全,投入建設(shè)資產(chǎn)巨大。因此,在同一交通通道內(nèi),一般很少有同類項(xiàng)目或一般公路項(xiàng)目與之競爭;高等級公路隨著車道規(guī)模的增加,其通行能力加倍增加,這就意味著收取的車輛通行費(fèi)也會成倍的增加;高等級公路的經(jīng)濟(jì)效益一般會隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和交通量的增長而逐步提高。因此,呈現(xiàn)出收益上的相對穩(wěn)定性及較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

二、公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金的組織模式

投資基金的組織模式主要有三類:契約型、有限合伙型和公司型。這三類組織模式各具特點(diǎn)、各有利弊,公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金究竟選擇哪一種組織模式,必須考慮兩個因素:

(1)我國產(chǎn)業(yè)投資基金還處于試驗(yàn)階段,只有個別試點(diǎn)。所選取的組織模式必須有利于盡快籌集到投資者的資本,至于降低運(yùn)作成本和提高運(yùn)作效率,應(yīng)該在產(chǎn)業(yè)基金成立以后再不斷完善。

(2)不論選取哪種組織模式,一方面必須嚴(yán)格依照相關(guān)的法律設(shè)立,但是決不能囿于這些制度框架之內(nèi),必須結(jié)合公路投融資的具體特點(diǎn)和政策環(huán)境進(jìn)行必要的創(chuàng)新。為了盡快為設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金籌到資金,公路產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)選擇契約型的組織模式進(jìn)行設(shè)立。

理由如下:

1.公路項(xiàng)目投資的規(guī)模很大,需要投資者具備較強(qiáng)的投資實(shí)力,保險公司、社保公司、政策性銀行等參與投入。公路投資又具有投資期限長的特點(diǎn),因此必須保證投資者的利益。因?yàn)橹挥袑ν顿Y者利益做到切實(shí)保護(hù),才能不斷吸取社會資金,充分發(fā)揮為公路穩(wěn)定供應(yīng)資本的作用。契約型投資基金是在嚴(yán)格遵循信托法理的基礎(chǔ)上形成和運(yùn)作的,而信托法理最重要的特點(diǎn)就是規(guī)定了信托財產(chǎn)的相對獨(dú)立性,即獨(dú)立于信托人及受托人本身所有的財產(chǎn),與后者本身的債權(quán)債務(wù)沒有關(guān)系?；鸾M織的信托人萬一經(jīng)營不善,因契約型的信托資產(chǎn)完全歸受托人所有而使得受托人的債權(quán)人無權(quán)染指信托財產(chǎn),也就使作為信托人的基金投資者利益能夠切切實(shí)實(shí)得到法律保護(hù)。

2.契約型基金相對于公司型基金而言,設(shè)立、運(yùn)作、退出都比較簡單。公司型基金的設(shè)立必須嚴(yán)格依照《公司法》的規(guī)定,組建程序比較復(fù)雜,募集資金、發(fā)售股權(quán)一般要委托承銷商或經(jīng)銷商辦理,投資者辦理股票移交手續(xù)后才能成為公司的股東;公司型基金的投資者作為基金公司的股東,參與公司的重大決策,并以股息的形式獲取投資收益;契約型基金的投資者是信托契約中的委托人,通過購買受益憑證獲取投資收益,原則上不參與基金運(yùn)作過程中的決策問題。3.雖然采取契約型的組織制度,但是決不能囿于這種制度,必須進(jìn)行創(chuàng)新,以克服契約型基金組織制度的弊端。基金的管理層面上,公路產(chǎn)業(yè)基金要引入公司型的模式,選擇部分投資人成為基金管理公司的股東。應(yīng)該主動邀請投資人成為基金管理公司的股東,充分保證他們的項(xiàng)目知情權(quán)和監(jiān)督權(quán),這樣就降低了集基金所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)于一身的基金管理人發(fā)生敗德行為的概率。讓他們擁有知情權(quán),加強(qiáng)對基金管理人的約束,以期在做基金投資決策時能有一定的發(fā)言權(quán),維護(hù)持有人利益。

三、公路產(chǎn)業(yè)投資基金的交易方式產(chǎn)業(yè)投資基金按照交易方

式是否可贖回,分為封閉式基金和開放式基金。封閉型基金是指基金資本總額及基金單位的發(fā)行份數(shù)在發(fā)行之前就已經(jīng)確定下來,在發(fā)行完畢后和規(guī)定的存續(xù)期內(nèi),基金的資本總額及發(fā)行份數(shù)都保持固定不變的投資基金。而開放式基金是指基金的資本總額或基金單位的發(fā)行份數(shù)可以隨時變動,既可根據(jù)市場供求情況發(fā)行新基金單位或贖回基金單位,是基金規(guī)模不固定的投資基金。基于開放式基金與封閉式基金的特征,結(jié)合公路產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn),本文認(rèn)為公路交通產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)實(shí)行封閉式基金方式。理由如下:

1.我國的產(chǎn)業(yè)投資基金尚處于初創(chuàng)階段。在一國投資基金的發(fā)展歷程中,封閉型基金出現(xiàn)往往早于開放型基金,這已為各國基金發(fā)展歷史所證實(shí)。在投資基金初創(chuàng)階段,人們總是希望基金運(yùn)作更具穩(wěn)定性,加上管理、技術(shù)、人才等方面的原因以及缺乏良好的市場環(huán)境,因此封閉型基金容易被人接受。

2.采用封閉式設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金有利于保護(hù)公眾投資者。由于產(chǎn)業(yè)投資基金是對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,因此要求投資者擁有長期投資理念和較強(qiáng)的風(fēng)險鑒別、承受能力。因此,產(chǎn)業(yè)投資基金的資本來源主要是保險基金、社?；稹⒄咝糟y行、機(jī)構(gòu)投資者等,而公眾投資者的抗風(fēng)險能力比較差。

3.公路項(xiàng)目投資規(guī)模巨大,而且投資周期比較長。封閉式投資基金更便于進(jìn)行長期投資。開放型基金可以隨時追加資本,這一方面可以帶來規(guī)模效益,有利于分散投資風(fēng)險和參與大額投資,提高投資的平均回報率。但另一方面由于開放型基金的管理公司必須承擔(dān)贖回義務(wù),因此需要保留相當(dāng)比例的流動性資產(chǎn)和現(xiàn)金,以應(yīng)付基金隨時贖回。這樣開放型基金的資本額不能100%的用于投資,特別是不能將其大部分資產(chǎn)用于長期投資,從而影響基金投資的長期績效。封閉型基金相對來說在經(jīng)營上比較穩(wěn)定,其資產(chǎn)可全部用于投資,有利于取得長期投資回報。超級秘書網(wǎng)

四、公路產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式

在公路交通產(chǎn)業(yè)基金的退出方式上,可供參考的有4種:首次公開發(fā)行(也叫公開上市)、出售股權(quán)、回購和清算。這4種退出方式各有利弊,具體選擇何種退出方式需根據(jù)項(xiàng)目的具體情況而定,但是在進(jìn)行投資前必須對項(xiàng)目的投資前景和經(jīng)營周期進(jìn)行分析,以便選擇合理的投資退出方式,獲得較高的投資回報率。1.在投資決策時盡可能選擇有上市前景的項(xiàng)目和企業(yè)進(jìn)行投資,并通過基金的專家管理,扶植和輔導(dǎo)所投資項(xiàng)目與企業(yè)盡快上市,以便基金能夠通過證券交易所轉(zhuǎn)讓所持有的股份。2.積極培育戰(zhàn)略投資者,以便基金能夠?qū)⑺顿Y項(xiàng)目與企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給其他戰(zhàn)略家持有。3.在投資前與所投資項(xiàng)目簽訂回購協(xié)議不失為一條較為現(xiàn)實(shí)的基金退出投資之路。考慮到公路項(xiàng)目目前主要是缺乏資本金,但一旦有了資本金,就能夠從銀行貸款,項(xiàng)目建設(shè)就有了資金保障,而且項(xiàng)目建成后通常具有收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。4.通過資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)投資退出。所謂資產(chǎn)證券化(Asset-backedSecurization),是指基于已建成項(xiàng)目所可能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流,以向機(jī)構(gòu)或社會公眾發(fā)行證券的方式募集資金;用所募集的資金購買已建成項(xiàng)目一定時期內(nèi)的收益權(quán)的一種新型項(xiàng)目融資方式。資產(chǎn)證券化融資方式符合公路網(wǎng)建設(shè)投資的自身特點(diǎn)。公路網(wǎng)建成后,由于具有消費(fèi)的準(zhǔn)公共物品性和經(jīng)營上的自然壟斷性等特點(diǎn),保證了其經(jīng)營期間現(xiàn)金收入流相對穩(wěn)定。而ABS融資的一個極為重要的前提就是能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,公路投融資領(lǐng)域的特點(diǎn)正好符合這個要求。以資產(chǎn)證券化方式進(jìn)行項(xiàng)目融資,通常并不涉及項(xiàng)目原始權(quán)益人的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán),而僅僅涉及收益權(quán)。

為了確保收益成為一個真實(shí)的交易,通常必須建立一個臨時的特別目標(biāo)媒體(SpecialPurposeVehicle)來進(jìn)行實(shí)際運(yùn)作?；鹚顿Y項(xiàng)目一旦實(shí)行資產(chǎn)證券化,即可以獲得與出售資產(chǎn)收益權(quán)相應(yīng)的現(xiàn)金收入。盡管基金所投資項(xiàng)目在資產(chǎn)證券化過程中并未出讓所有權(quán),但基金作為所投資項(xiàng)目的原始收益人之一,此時正好可以通過向其他原始權(quán)益人出讓所有權(quán)的方式,完全退出所投資項(xiàng)目。

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