導語：如何才能寫好一篇股權(quán)激勵監(jiān)管機制，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:固定資產(chǎn) 管理體制

在我國的科技企業(yè)中，相當一部分是由原來的科研事業(yè)單位轉(zhuǎn)制而來，轉(zhuǎn)制成為科技型企業(yè)后，由原來執(zhí)行《科學事業(yè)單位會計制度》轉(zhuǎn)而執(zhí)行《企業(yè)會計制度》。運營方式也由原來的公益科研為主轉(zhuǎn)向生產(chǎn)經(jīng)營為主。在此過程中產(chǎn)生了一些財務(wù)管理方面的問題，其中的固定資產(chǎn)核算和管理也存在不少問題。單位財務(wù)部門原來擬定執(zhí)行的《固定資產(chǎn)管理制度》，已不足以對企業(yè)內(nèi)部全部固定資產(chǎn)展開全面有效的管理。而健全有效的固定資產(chǎn)管理制度的制定，能加強企業(yè)固定資產(chǎn)的管理，讓企業(yè)的管理者對本企業(yè)固定資產(chǎn)的狀況能隨時了解監(jiān)控，使企業(yè)運營順利，保持企業(yè)資金的良性運轉(zhuǎn)，杜絕可能的浪費，確保企業(yè)財產(chǎn)免受損失。企業(yè)可根據(jù)自身資產(chǎn)和運營特點，制定符合自身特點的固定資產(chǎn)管理制度，提高制度的執(zhí)行能力。當下，我國的許多科技型中小企業(yè)，由于單位小人員少等特點，在固定資產(chǎn)管理上，還存在許多不足有待進一步健全。

一、科技企業(yè)固定資產(chǎn)管理缺乏

目前我國很多中小型科技企業(yè)，隨著企業(yè)經(jīng)濟生產(chǎn)的發(fā)展，投入加大，固定資產(chǎn)數(shù)量增加較快。但在固定資產(chǎn)核算與管理上，呈現(xiàn)出缺乏管理的現(xiàn)象，沒有設(shè)專門人員對企業(yè)的固定資產(chǎn)進行管理，亦未很好地執(zhí)行相應(yīng)的管理制度。上述的企業(yè)固定資產(chǎn)管理的缺失，無法令企業(yè)的管理者對企業(yè)的固定資產(chǎn)的實際數(shù)量與使用狀況及時掌握，致使當企業(yè)的固定資產(chǎn)有盈虧、毀損及報廢等狀況出現(xiàn)之時無法獲得及時有效的處理，導致企業(yè)固定資產(chǎn)遭受損失，阻礙了企業(yè)健康發(fā)展。以下為固定資產(chǎn)管理缺乏的表現(xiàn)：

(一)賬務(wù)處置比較混亂，口徑和核算方法不統(tǒng)一

《企業(yè)會計準則（2006）》關(guān)于固定資產(chǎn)的定義：固定資產(chǎn)是指同時具有下列特征的有形資產(chǎn)：一是為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營而持有的；二是使用壽命超過一個會計年度。而且同時滿足下列條件的，才能予以確認：與該固定資產(chǎn)有關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)，該固定資產(chǎn)的成本能夠可靠地計量?？萍计髽I(yè)一般都擁有的與科研有關(guān)但并不直接為生產(chǎn)服務(wù)的資產(chǎn)設(shè)備，如圖書、標本、科研儀器、電子設(shè)備如手提電腦，有些設(shè)備由于更新快、流動性強等原因，對于是否應(yīng)該列入固定資產(chǎn)帳目核算和管理，就存在比較模糊的認識。 在核算上，一般企業(yè)用自有資金購入固定資產(chǎn)時，帳務(wù)處理是：借：固定資產(chǎn)，貸：銀行存款；然后在使用年限內(nèi)再提取折舊費平均分攤。但科技企業(yè)一般都有科研項目費和專項項目經(jīng)費，這些經(jīng)費一般是從國家財政資金渠道下?lián)埽斒褂眠@些經(jīng)費購入固定資產(chǎn)時，既要反映資產(chǎn)的增加，也要反映專項經(jīng)費的支出，所以應(yīng)當在設(shè)備購置到位、驗收完成后將資產(chǎn)價值一次性計入資本公積，帳務(wù)處理是：借：固定資產(chǎn)，貸：銀行存款；然后借：專項應(yīng)付款，貸：資本公積。在該固定資產(chǎn)使用年限內(nèi)，如果按企業(yè)會計制度，需要計提折舊：借：科研成本，貸：累計折舊。科研成本計入當年損益，造成科技企業(yè)本年利潤降低。如果不再按企業(yè)會計制度要求計提折舊，又會影響固定資產(chǎn)凈值真實性，造成固定資產(chǎn)凈值虛增。這也是科技企業(yè)固定資產(chǎn)帳務(wù)處理比較混亂的地方。一些科技企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)賬實不符的情況。當需要用科研項目經(jīng)費預付購置儀器設(shè)備的款項時，因為需要反映科研項目經(jīng)費的支出，所以必須：借：專項應(yīng)付款，貸：銀行存款；而一般企業(yè)預付購置款時，必須：借：預付賬款，貸：銀行存款。與一般企業(yè)相比較，科技企業(yè)的賬務(wù)處理方法在報表上就體現(xiàn)不出預付賬款金額?？萍计髽I(yè)有時會有上級主管部門無償配置和調(diào)撥的電腦等專用設(shè)備，根據(jù)財務(wù)體制規(guī)定，應(yīng)當納入固定資產(chǎn)賬目核算和管理，但一些企業(yè)并未按規(guī)定入賬。一些科技企業(yè)存在重科研、輕管理的現(xiàn)象，忽視財務(wù)管理，會計人員業(yè)務(wù)水平偏低，在工作中漏記固定資產(chǎn)賬目的現(xiàn)象常有發(fā)生。有些中小科技企業(yè)，將房屋修繕處理費用、儀器設(shè)備維護費用、增置費等固定資產(chǎn)后續(xù)支出中不符合計入固定資產(chǎn)成本的部分亦計入固定資產(chǎn)中成本中，造成固定資產(chǎn)價值不實。

(二)固定資產(chǎn)管理的缺失

1、管理意識較差

科技企業(yè)因為生產(chǎn)與科研并重，企業(yè)固定資產(chǎn)中既有為生產(chǎn)經(jīng)營而持有的，也有為科學研究而持有。對于非經(jīng)營性資產(chǎn)，因為不能直接投入生產(chǎn)經(jīng)營中創(chuàng)造經(jīng)濟效益，其管理容易被忽視，從而出現(xiàn)漏洞。因監(jiān)管力度不夠而存有賬外資產(chǎn)，科研項目購置的儀器設(shè)備由于從科研項目經(jīng)費列支，當項目結(jié)束之后，應(yīng)當把固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)交企業(yè)管理與使用，但是一些企業(yè)沒有履行規(guī)定手續(xù)，導致此部分固定資產(chǎn)置于賬外，失去有效監(jiān)管，造成企業(yè)資產(chǎn)流失。

2、賬務(wù)管理粗放

只有購置固定資產(chǎn)時的支出帳，沒有二、三級的資產(chǎn)明細賬、明細卡片，記錄每件資產(chǎn)的詳細資料及存放使用狀況。也沒有固定資產(chǎn)帳帳、帳實、帳卡相符的核對，固定資產(chǎn)帳面記錄與實際情況偏差長期存在，沒有及時調(diào)整。

3、重購置、輕管理

科技企業(yè)往往會有科研經(jīng)費，使用科研經(jīng)費購置試驗儀器、科技開發(fā)設(shè)備時，由于是財政資金，購置時需可行性論證和層層審批，極其重視，購置回來后便只使用，不管理，常常幾年都沒有清點。貴重精密的科研儀器沒有制定使用保管和操作規(guī)定，沒有專人管理，沒有掌握操作規(guī)程的技術(shù)人員隨便操作，造成儀器損壞、付出高額的修理費，浪費國家資金，也造成企業(yè)的損失。科研項目負責人購置電子設(shè)備后，個人使用時，往往沒有企業(yè)資產(chǎn)的意識，把企業(yè)資產(chǎn)當成個人資產(chǎn)，企業(yè)對這部分固定資產(chǎn)基本上失去監(jiān)管。各使用部門在固定資產(chǎn)的調(diào)撥、轉(zhuǎn)讓、毀損及報廢和變賣之時，通常不按規(guī)定程序進行上報審批，而是自行處置，違反了固定資產(chǎn)管理規(guī)定程序。

4、固定資產(chǎn)清查制度不落實

雖然企業(yè)一般制定有固定資產(chǎn)盤點制度，但由于科技企業(yè)的行政管理機構(gòu)一般都比較簡單，財務(wù)機構(gòu)更是人員少，工作事務(wù)繁雜，很多企業(yè)沒有專門的固定資產(chǎn)管理機構(gòu)，難于每年進行固定資產(chǎn)的實物盤點和清查，年度審計時審計人員一般也不會檢查實物，只有多年一次的清產(chǎn)核資才會進行比較徹底的清查盤點，而這時很多固定資產(chǎn)已經(jīng)購置多年，使用部門變更、資產(chǎn)損壞或者報廢甚至已經(jīng)變賣，帳實不符嚴重，給固定資產(chǎn)管理帶來很多問題。

5、管理制度不健全

科研事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為科技企業(yè)時，也相應(yīng)制定了企業(yè)財務(wù)管理制度，但一般都會沿用部分事業(yè)單位管理制度的內(nèi)容，而且制度的制定也比較簡單和粗放，沒有引入企業(yè)管理的內(nèi)部控制制度，不夠健全。在固定資產(chǎn)管理上，沒有專門的管理機構(gòu)，都是由財務(wù)部門管理，但資產(chǎn)實物一般都不在財務(wù)部門所能管轄的范圍內(nèi)，各個資產(chǎn)使用部門如實驗室、技術(shù)開發(fā)基地、辦公室、基地服務(wù)中心等各用其物，缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)的管理機構(gòu)進行有效管理，當需要清查和盤點固定資產(chǎn)時由財務(wù)部門分別和各個部門單獨交涉，各部門資產(chǎn)情況有變動時也不及時報告財務(wù)部門，造成管理低效、無序。

二、健全科技企業(yè)固定資產(chǎn)管理的建議

(一)根據(jù)自身特點確定固定資產(chǎn)類別與核算方法

科技企業(yè)所持有的固定資產(chǎn)兼有科研事業(yè)單位和一般企業(yè)的特點，既有一般企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營和管理而持有的廠房、生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)工具、交通工具等，也有科研事業(yè)單位為科學研究公益服務(wù)所持有的實驗室房產(chǎn)、實驗儀器設(shè)備、電子設(shè)備、圖書、標本等?！镀髽I(yè)會計準則（2006）》關(guān)于固定資產(chǎn)的定義，給予企業(yè)結(jié)合自身特點確定固定資產(chǎn)標準的靈活性，科技企業(yè)可根據(jù)自身特點制定本企業(yè)的固定資產(chǎn)類別，如：土地、房屋建筑物、生產(chǎn)設(shè)備、專用實驗儀器、電子設(shè)備、交通工具、家俱用具、圖書及標本，等。建立固定資產(chǎn)總賬、二、三級明細帳及單項卡片、固定資產(chǎn)明細登記表，準確詳細地記錄固定資產(chǎn)來源、驗收、使用、保管、責任單位和責任人、運轉(zhuǎn)、維修、改造、折舊、盤點等相關(guān)內(nèi)容。在帳務(wù)核算方面，區(qū)分自有資金購入固定資產(chǎn)和科研項目經(jīng)費（財政資金）購入固定資產(chǎn)，自有資金購入固定資產(chǎn)按企業(yè)會計制度核算；科研項目經(jīng)費（財政資金）購入固定資產(chǎn)可參考科學事業(yè)單位財務(wù)制度，購入固定資產(chǎn)時一次性支出科研項目經(jīng)費，同時計入資本公積，不再計提折舊，既確保國有資本增值保值，同時又不重復計成本，真實反映科技企業(yè)的利潤情況。

(二)加強管理意識

企業(yè)資產(chǎn)是企業(yè)立身之本，固定資產(chǎn)自身價值較大、使用時間長、能為企業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)造出經(jīng)濟效益，是科技企業(yè)發(fā)展的重要物質(zhì)保障。因此，上至企業(yè)領(lǐng)導層、管理層，下至普通員工，都必須強化固定資產(chǎn)管理意識和責任感，保證企業(yè)固定資產(chǎn)的安全、完整，充分發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效益。摒棄固定資產(chǎn)管理是財務(wù)部門的事情的狹隘意識，在企業(yè)員工中普及財務(wù)管理制度、資產(chǎn)管理制度及規(guī)定等，形成遵章守法、依法辦事的風氣。

(三)落實固定資產(chǎn)清查制度

企業(yè)或多或少都建立有一些資產(chǎn)的管理制度，固定資產(chǎn)管理制度中必須堅持每年清查而不是遇審計清查或臨時突擊清查?？萍计髽I(yè)擁有的貴重精密實驗儀器、特殊行業(yè)的科研和生產(chǎn)設(shè)備對環(huán)境要求較高，容易出現(xiàn)受損情況，例行的檢查和清查易于發(fā)現(xiàn)儀器設(shè)備狀況的變更，及時采取措施維修和養(yǎng)護，以利于更高效地利用設(shè)備，節(jié)約資金。所以，根據(jù)自己的實際，科技企業(yè)應(yīng)制定半年清查和每年清查制度，確定清查的重點，每半年和一年分別對不同類型固定資產(chǎn)進行清查，這樣既能針對重點，又能覆蓋全面。對于科研項目負責人攜帶外用的企業(yè)固定資產(chǎn)，領(lǐng)用時應(yīng)簽署領(lǐng)用單，每年清查時應(yīng)按領(lǐng)用單所列資產(chǎn)交回檢查實物后方可再次領(lǐng)用。清查過程中出現(xiàn)的盤盈、盤虧資產(chǎn)、以及資產(chǎn)狀況變更，經(jīng)報規(guī)定程序批準后，及時調(diào)整帳務(wù)，并查明原因，追究責任。通過清查，做到帳帳相符、帳卡相符、帳實相符，力求準確掌握企業(yè)的固定資產(chǎn)情況，管好企業(yè)資產(chǎn)，防止資產(chǎn)流失。

(四)健全固定資產(chǎn)管理的內(nèi)部控制制度

內(nèi)部控制是由企業(yè)治理層、管理層和全體員工共同實施的實現(xiàn)控制目標的管理過程。建立固定資產(chǎn)管理內(nèi)部控制制度旨在保證企業(yè)固定資產(chǎn)合法合規(guī)經(jīng)營管理，資產(chǎn)安全、財務(wù)報告和相關(guān)信息真實完整、提高管理效率，促進企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)應(yīng)根據(jù)法律法規(guī)和有關(guān)規(guī)定研究制定一套完整的適合本企業(yè)情況的固定資產(chǎn)管理制度和具體實施的細則。首先落實固定資產(chǎn)管理責任部門和責任人，理順固定資產(chǎn)管理部門與財務(wù)部門或資產(chǎn)管理人員與財務(wù)核算人員的分工、合作關(guān)系，實行資產(chǎn)管理與財務(wù)管理相結(jié)合、實物管理與帳務(wù)管理相結(jié)合、實行固定資產(chǎn)業(yè)務(wù)不相容崗位分離、制約和監(jiān)督?？萍计髽I(yè)若是行政管理部門人員較少，無專門的資產(chǎn)管理部門，可由財務(wù)部門、各資產(chǎn)使用（存放）部門分別指定若干人共同組成固定資產(chǎn)管理小組，在固定資產(chǎn)購置（取得）、驗收、付款、使用與保管、半年和年度清查、處置流程中相互制衡、防漏糾錯，防止資產(chǎn)風險。一般來說，固定資產(chǎn)帳務(wù)管理責任在財務(wù)部門，那么固定資產(chǎn)實物管理責任就不能也全部由財務(wù)部門承擔。固定資產(chǎn)管理部門（或各部門合作組建的固定資產(chǎn)管理軟機構(gòu)）應(yīng)承擔起固定資產(chǎn)實物管理的責任。企業(yè)要制定固定資產(chǎn)從購置到最后處置整個流程的管理制度和實施細則，明確流程中的操作規(guī)范和控制要求，并制定一定的控制績效獎懲制度，以保證固定資產(chǎn)管理內(nèi)控制度的有效實施。

(五)促進固定資產(chǎn)高效利用

固定資產(chǎn)購置回來如果閑置或利用率低，則是對企業(yè)資產(chǎn)的巨大浪費?？萍计髽I(yè)購置的固定資產(chǎn)包括相當部分科研項目研究的實驗室儀器設(shè)備，對技術(shù)先進性要求比較高。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)研究方向，設(shè)計購置資產(chǎn)計劃，同時加強技術(shù)改造，促進固定資產(chǎn)技術(shù)升級。優(yōu)化資產(chǎn)配置，在企業(yè)內(nèi)部促進資產(chǎn)合理流動，部門共享，使物盡其用，提高固定資產(chǎn)使用效率，節(jié)約購置資金，并保持固定資產(chǎn)技術(shù)先進性，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

(六)強化資產(chǎn)管理人員的業(yè)務(wù)水平

中小型科技企業(yè)普遍存在單位小，財務(wù)和管理崗位設(shè)置少、財務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)較低等現(xiàn)狀，在很大程度上造成固定資產(chǎn)管理的低效。提高財務(wù)人員的財務(wù)專業(yè)知識，普及資產(chǎn)管理人員財務(wù)管理基本知識和資產(chǎn)管理制度法制法規(guī)知識，配備高層次的財務(wù)管理人員，運用先進的資產(chǎn)管理軟件，對固定資產(chǎn)管理流程進行全程跟蹤管理，增強固定資產(chǎn)信息化管理能力，使企業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)范化、科學化。

參考文獻：

[1]財政部.國家科委.科學事業(yè)單位財務(wù)制度

[2]財政部.企業(yè)會計準則（2006）

[3]財政部,證監(jiān)委,審計署,銀監(jiān)委,保監(jiān)委.企業(yè)內(nèi)部控制配套指引

[4]劉鋒,張群.我國科技型中小企業(yè)的融資問題[N].中國第三產(chǎn)業(yè),2008,（8）:11-14

篇2

摘 要：隨著經(jīng)濟的發(fā)展和社會的進步，股權(quán)激勵發(fā)逐漸取得了相關(guān)企業(yè)的青睞和重視，股權(quán)激勵是一種長期有效的激勵方式，同時，股權(quán)激勵也是適合現(xiàn)代企業(yè)長期發(fā)展的激勵手段，越來越多的上市公司選擇股權(quán)激勵的方式去鼓勵經(jīng)營者創(chuàng)造更多的經(jīng)濟收益，從而促進上市公司整體效益的提升，本文將主要研究我國上市公司股權(quán)激勵存在的問題，并針對存在的問題提出相應(yīng)的對策，從而為我國上市公司股權(quán)激勵的實踐提供一些幫助和借鑒。

關(guān)鍵詞 ：上市公司 股權(quán)激勵 問題與對策

引言：

股權(quán)激勵是指公司以其發(fā)行的股票和其他股權(quán)性的權(quán)益對公司的管理人員和工作人員進行的長期性鼓勵制度，據(jù)實踐表明，股權(quán)激勵制度是一種切實可行，而且相對有效的企業(yè)鼓勵機制，今年來，隨著我國股權(quán)分置改革的順利進行和證券市場的穩(wěn)步發(fā)展，股權(quán)激勵制度也取得了相應(yīng)的發(fā)展和完善，大部分上市公司肯定了股權(quán)激勵制度并予以實施，但是，上市公司的股權(quán)激勵制度在實施過程中仍然存在著一些問題，所以，在今后的股權(quán)激勵制度實施過程中仍需不斷的完善和發(fā)展。

一、我國上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀

（一）股權(quán)激勵的含義

股權(quán)激勵是指在特定的時期內(nèi)，以股權(quán)的形式向公司的管理者或工作人員分配企業(yè)收益，使管理者同時承擔管理者和所有者的雙重角色，這樣有利于管理者將自身的利益與公司的利益緊密結(jié)合，從而實現(xiàn)公司經(jīng)濟收益的最大化。

股權(quán)激勵模式主要包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營者持股、管理層收購、復合型等等，其中我國上市公司采用較多的是股票期權(quán)模式，股票期權(quán)模式不要求激勵對象實現(xiàn)購買該公司的股票，而是授予激勵對象將來按約定價格購買公司股票的權(quán)利，公司沒有任何的先進支付，因此激勵成本相對較低，其所面臨的風險也較低[1]。

（二）股權(quán)激勵的實施現(xiàn)狀

從目前來看，民營企業(yè)相對于國有企業(yè)更多的使用股權(quán)激勵，導致這種現(xiàn)象的原因是民營企業(yè)的所有者希望通過這種激勵方式來實現(xiàn)公司管理層與公司利益的一致性，進而增加企業(yè)的凝聚力和穩(wěn)定性，通過穩(wěn)定企業(yè)核心管理人員和提高管理人員的積極性來實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。國有企業(yè)的管理人員大多都是直接任命的，其行為和薪水都受相關(guān)部門的監(jiān)督和管制，所以，國有企業(yè)實施股權(quán)激勵的難度加大。

從股權(quán)激勵的實施行業(yè)開看，電子信息行業(yè)實施的較多，而且呈現(xiàn)出逐年增長的發(fā)展態(tài)勢，其次就是機械、設(shè)備、儀表類的行業(yè)較多的實行股權(quán)激勵制度，醫(yī)藥、生物制藥行業(yè)實施股權(quán)激勵制度的有13家企業(yè)，僅次其后的是電子業(yè)，其他行業(yè)也都有不同程度的實施此激勵政策，總之，我國上市公司實施股權(quán)激勵的行業(yè)分布相對廣泛，而且越來越多的上市公司開始嘗試實施股權(quán)激勵制度，來帶動企業(yè)的發(fā)展。

二、我國上市公司實施股權(quán)激勵存在的問題

（一）實施股權(quán)激勵的模式相對單一

目前，實施股權(quán)激勵的形式主要有以下幾種，股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營者持股、管理層收購、復合型等等，在這些股權(quán)激勵的形式中，我國上市公司實施的股權(quán)激勵形式過于單一，大多數(shù)的上市公司都會選擇股票期權(quán)和限制性股票這兩種形式，可見相對于國外的一些國家，我國上市公司采用的股權(quán)激勵形式都相對保守和單一，而國外的許多國家都不斷的在嘗試和運用各種形式的股權(quán)激勵來鼓勵來促進企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展，同時，還會挖掘和使用新型的股權(quán)激勵模式來實現(xiàn)企業(yè)的升級和經(jīng)濟效益的最大化，由此可見，我國對股權(quán)激勵制度的應(yīng)用和實施還有待提高[2]。

（二）監(jiān)管機制和約束機制不健全

最初我國上市公司主要是由國有企業(yè)組成，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和社會的進步，國有企業(yè)才不斷發(fā)展起來，并取得了一定的市場份額，同時，越來越多的民營企業(yè)選擇上市，在上市后大多數(shù)企業(yè)都選擇了股權(quán)激勵制度來推進企業(yè)的發(fā)展和進步，但是，盲目的選擇股權(quán)激勵使上市公司股權(quán)激勵的自主性受到了嚴重的制約和限制，同時，由于初期國有企業(yè)在股權(quán)激勵中形成的一些監(jiān)管制度不適合民營企業(yè)的運營機制，因此使民營企業(yè)在實施股權(quán)激勵時受到了不同程度的限制和制約。一個良好的治理結(jié)構(gòu)是一個公司股權(quán)激勵順利實施的基礎(chǔ)和前提，然而，目前我國上市公司股權(quán)激勵在監(jiān)督約束方面還存在諸多問題，大多數(shù)上市公司都是在一些固定形式下制定相應(yīng)的股權(quán)激勵條件，同時，過多的考慮到自身經(jīng)濟利益的最大化而忽視了激勵條件的限度，一般在制定激勵條件時都會較低，甚至達不到公司最初的業(yè)績水平，在這種情況下制定的股權(quán)激勵政策是無法達到激勵作用的，同時也不利于促進上市公司的發(fā)展，股權(quán)激勵制度只是成為了公司管理者獲取短期收益的工具。

（三）缺乏相關(guān)的法律保障和法律環(huán)境

目前，隨著股權(quán)激勵制度受到越來越多上市公司的青睞，一系列股權(quán)激勵的法律法規(guī)也相繼出臺，法律環(huán)境也相應(yīng)的有所改善，但是，我國仍然缺乏一個較為成熟和完善的法律環(huán)境來保障股權(quán)激勵的實施，上市公司在實施股權(quán)激勵的過程中，股權(quán)激勵的授權(quán)主體、股權(quán)激勵的對象、股票的來源、經(jīng)營者中途撤股，購買股權(quán)的數(shù)量極其比例等方面都需要有嚴格的法律依據(jù)去確保其股權(quán)激勵制度的有效實行，同時，上市公司在實施股權(quán)激勵的過程中還需要相關(guān)的具體的法律法規(guī)去保障經(jīng)營者持股的合法性，從而充分的調(diào)動上市公司管理者的積極性，最終實現(xiàn)上市公司經(jīng)濟效益的最大化。雖然目前已經(jīng)出臺了一些相關(guān)的法律法規(guī)，但是，新法律法規(guī)在具體實施過程中還存在著一些法律漏洞，而且具體實施辦法還不夠完善，與此同時，新法律法規(guī)與原有規(guī)章制度之間還存在一些爭議和矛盾，這種法律法規(guī)的不一致和矛盾性更加凸顯了完善相關(guān)法律法規(guī)的重要性。

三、改善我國上市公司股權(quán)激勵的策略

（一）建立健全監(jiān)管機制和約束機制

一個良好的治理結(jié)構(gòu)是一個公司股權(quán)激勵順利實施的基礎(chǔ)和前提，所以，我國上市公司首先要做的就是規(guī)范公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，并加強對公司內(nèi)部管理層的監(jiān)督和管理，進一步降低公司內(nèi)部管理層的道德風險，上市公司在發(fā)展過程中需要一個完善和健全和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而促進公司在實施股權(quán)激勵過程中達到最理想的效果，同時要不斷建立健全上市公司內(nèi)部的監(jiān)督機制和約束機制，首先，我們可以借鑒國外先進的內(nèi)部結(jié)構(gòu)監(jiān)督和管理機制，并總結(jié)他們先進的管理經(jīng)驗，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合自己上市公司的實際情況和發(fā)展階段，初步制定出符合自身發(fā)展情況的股權(quán)激勵制度，當然，在吸收和借鑒國外先進管理經(jīng)驗的同時，要不斷推陳出新，建立起適合我國國情的公司內(nèi)部監(jiān)管機制和約束機制，從而促進我國上市公司有效的實施股權(quán)激勵。目前，我國上市公司的董事會、監(jiān)事會的組成結(jié)構(gòu)都不盡合理，獨立董事的獨立性還有待提高，其所能起到的制約和監(jiān)管作用還有待完善，所以，還要改變獨立董事的引進方法，適當增加其在董事會中的比例，從而建立健全公司監(jiān)管機制和約束機制，改善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

（二）實現(xiàn)多種股權(quán)激勵模式相結(jié)合

目前，大多數(shù)的上市公司都會選擇股票期權(quán)和限制性股票這兩種形式，在經(jīng)濟危機之后，這些上市公司也逐漸認識到實施傳統(tǒng)單一的股權(quán)激勵模式的局限性和不利之處，在經(jīng)濟危機的影響下，很多上市公司實施的股票期權(quán)和限制性股票的激勵模式經(jīng)常達不到行使權(quán)利的條件，使眾多上市公司不得不選擇停止使用和實施股權(quán)激勵，由此可見，結(jié)合并實施多種激勵形式的重要性，同時，還要不斷嘗試和探索新型的股權(quán)激勵模式，從而促進上市公司的穩(wěn)步發(fā)展。一般來說，一種新的股權(quán)激勵模式，不管其實施效果的好壞，對于上市企業(yè)來說都是一種進步和創(chuàng)新，只有在股權(quán)激勵的道路上不斷地探索和發(fā)現(xiàn)，才能在實施股權(quán)激勵的過程中不斷總結(jié)和進步，發(fā)現(xiàn)問題并完善股權(quán)激勵制度，從而促進上市公司的穩(wěn)步發(fā)展[3]。

（三）完善相關(guān)法律法規(guī)

上市公司在實施股權(quán)激勵的過程中，股權(quán)激勵的對象、股權(quán)激勵的授權(quán)主體、經(jīng)營者中途撤股、股票的來源，購買股權(quán)的數(shù)量極其比例等方面都需要有嚴格的法律依據(jù)去確保其股權(quán)激勵制度的有效實行，可見股權(quán)激勵受相關(guān)法律法規(guī)的影響較大，目前，我國的法律環(huán)境雖然取得了初步的改善，新法規(guī)的出臺也為上市公司實施股激勵提供了相應(yīng)的法律保障，但是，新法規(guī)的出臺也造成了諸多法律之間的不協(xié)調(diào)，為法律法規(guī)的正確使用到來了一些負面的影響，所以，要不斷致力于完善相應(yīng)的法律法規(guī)，上市公司在實施股權(quán)激勵制度時要充分考慮到法律法規(guī)引發(fā)的潛在風險，及時根據(jù)法律法規(guī)的修訂和調(diào)整去制定和實施股權(quán)激勵方案，努力使股權(quán)激勵的方案符合新的法律法規(guī)，同時，監(jiān)管部門要不斷完善監(jiān)管體系，并盡快完善包括稅收、會計等方面的專門規(guī)定，修改法律法規(guī)之間相互沖突的規(guī)定[4]。

結(jié)語：

目前，我國上市公司實施股權(quán)激勵已經(jīng)成為資本市場的熱門話題，越來越多的上市公司開始實施股權(quán)激勵制度，股權(quán)激勵的實施可以形成所有者與管理者利益的共同體，同時，提高企業(yè)的經(jīng)濟收益，有效抑制管理人員的短期行為，從而促進上市公司的長遠發(fā)展，所以，要積極完善我國的股權(quán)激勵機制，促進股權(quán)激勵的有效實施。

參考文獻：

[1]曹曉雪，楊陽.上市公司股權(quán)激勵方案現(xiàn)狀、問題及對策研究[J].財會通訊，2012，05:36-38.

[2]李贊.我國上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀及對策——基于2013年我國上市公司股權(quán)激勵計劃調(diào)研的分析[J].管理觀察，2014，28:73-74.

[3]王雪，張恒娟.我國上市公司股權(quán)激勵存在的問題及對策分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2014，09:47.

篇3

摘 要 股權(quán)激勵在國內(nèi)越來越受到重視,不少企業(yè)把它當作搞活企業(yè)的一個法寶。本文對股權(quán)激勵的概念、作用、弊端及完善的措施作了研究。

關(guān)鍵詞 股權(quán)激勵 作用 弊端 完善措施

一、股權(quán)激勵的概念

1.股權(quán)激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟權(quán)利,使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策分享利潤承擔風險,為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。

2.股權(quán)激勵的對象:我國股權(quán)激勵的主要對象是董事長、總經(jīng)理等,一些企業(yè)也有員工持股會,但這種員工持股更多地帶有福利性質(zhì)。由于股權(quán)激勵的良好效果,在國外股權(quán)激勵的范圍正在擴大。其中包括普通雇員的持股計劃、以股票支付董事報酬、以股票支付基金管理人的報酬等。

3.股權(quán)激勵的類型。股權(quán)激勵方式:現(xiàn)股激勵、期股激勵、期權(quán)激勵。現(xiàn)股激勵:通過公司獎勵或參照股權(quán)當前市場價值向管理者出售的方式,使之直接獲得股權(quán)。同時規(guī)定他們在一定時期內(nèi)必須持有股票,不得出售。期股激勵:公司和管理者約定在將來某一時期內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)量的股權(quán),購股價格參照股權(quán)的當前價格確定。同時對經(jīng)理人在購股后再出售股票的期限作出規(guī)定。期權(quán)激勵:公司給予管理者在將來某一時期內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利,管理者到期可以行使或放棄這個權(quán)利,購股價格參照股權(quán)的當前價格確定。同時對管理者購股后再出售股票的期限作出規(guī)定。

二、股權(quán)激勵的作用

(一)改善公司治理環(huán)境

我國股權(quán)激勵的對象主要是公司的高層管理人員董事長、總經(jīng)理、公司的核心技術(shù)研發(fā)人員和有特殊貢獻的職員。通過授予上述人員股票期權(quán),將他們的個人利益和公司的利益捆綁在一起,股權(quán)激勵的被授予者只有努力提升公司經(jīng)營績效才能增加個人財富。實施股權(quán)激勵機制的結(jié)果,使公司外部的股東和公司內(nèi)部的經(jīng)營者保持了利益上的一致性,有利于降低成本,改善公司治理環(huán)境,提高公司經(jīng)營者的積極性和創(chuàng)造力。

(二)實現(xiàn)低成本的工效掛鉤

股權(quán)激勵給經(jīng)營者提供了通過正常渠道取得高收入的途徑,增強了持有者的安全感,減輕經(jīng)營者的防御心理,只要努力工作,業(yè)績達標,就可以獲得相應(yīng)的高收入,這樣就降低了高管人員的道德風險和公司為了防范道德風險而必須支出的成本。

(三)穩(wěn)定公司高層人才

通過股權(quán)激勵,就是擴大了管理者、核心科研人員及對公司有突出貢獻人員對公司的投資,可以在一定程度上優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這種開放式的股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅有利于本公司吸納外界優(yōu)秀的管理人才,而且由于公司在實施股權(quán)激勵機制時對行權(quán)期限的有附加限制,如果股權(quán)激勵的被授予者在行權(quán)期未滿時跳槽,他們就必須付出代價,這樣就增加了管理者、核心科研人員及對公司有突出貢獻人員的離職成本,從而至少在股權(quán)激勵的行權(quán)期內(nèi)有利于穩(wěn)定公司高層人員。

三、股權(quán)激勵的弊端

(一)股權(quán)激勵并不能使經(jīng)理人和股東的利益完全一致

公司股價與公司長期價值并不一定完全一致,兩者的相關(guān)性取決于市場的有效程度。而在股權(quán)激勵中,經(jīng)理人關(guān)心的是其股票出售的價格而不是公司長期價值本身。由于激勵成本的限制和經(jīng)理人投資能力的限制,經(jīng)理人持有股份的數(shù)量是有限的,經(jīng)理人持股時間也是有限的,這些都制約了股權(quán)激勵的效果。股權(quán)激勵中,經(jīng)理人的收入與股權(quán)的價值變動有關(guān),但是股權(quán)價值的變動不僅僅取決于經(jīng)理人本身努力,同時還受到經(jīng)濟景氣、行業(yè)發(fā)展等因素的影響。國外已經(jīng)有人對經(jīng)理人因經(jīng)濟景氣而獲得的巨額股權(quán)增值收益提出質(zhì)疑。

(二)股權(quán)激勵的效果有限

由于目前國內(nèi)企業(yè)經(jīng)理人的風險承擔能力和投資能力的限制,不可能大量購股,即使經(jīng)理人將其有限的資產(chǎn)投入企業(yè),由于其持有股份在公司總股本所占的比例極小,使得公司的收益損失落實到經(jīng)理人的份額很小,過小的影響就不可能具有足夠的激勵作用。

(三)政企不分不宜實行股權(quán)激勵

政企不分的情況下很難界定公司管理者的績效。當政企不分有利于企業(yè)時,管理者獲得股權(quán)增值收益是不合理的,對公司股東和其他員工也是不公平的;當政企不分不利于企業(yè)時,管理者不會愿意承擔股權(quán)貶值的風險。

(四)股權(quán)激勵并沒有解決經(jīng)理人的選擇機制問題

目前一些國企的問題不是單純的激勵機制的問題,而是管理者本身就不合適,對他們實施股權(quán)激勵是沒有意義的。

四、完善股權(quán)激勵的建議

(一)優(yōu)化上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

要想使股權(quán)激勵制度在我國順利實施,必須加強公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建設(shè)。要形成股東大會、董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會各司其職、互相制衡的結(jié)構(gòu),強化獨立董事、外派監(jiān)事和稽查特派員監(jiān)管機制;發(fā)展職工持股制,完善職工監(jiān)事制度,明確規(guī)定公司各參與者的權(quán)利和職責,規(guī)定公司決策所必須遵循的規(guī)則和程序,提供設(shè)置公司目標及實現(xiàn)目標的組織架構(gòu)。

(二)建立科學的業(yè)績評價體系

建立對股權(quán)激勵被授予者業(yè)績綜合評價指標體系,應(yīng)采用財務(wù)指標和非財務(wù)指標相結(jié)合的模式,減輕人為操縱的影響。還應(yīng)將公司的指標與同行業(yè)、同地區(qū)的企業(yè)相比較,消除外生變量對業(yè)績的影響。為了使業(yè)績評價目標真正發(fā)揮作用,還應(yīng)加強對有關(guān)數(shù)據(jù)的審計,以防止經(jīng)營者通過操縱數(shù)據(jù)來獲取不當激勵。

(三)科學設(shè)計股權(quán)激勵方案

設(shè)計股權(quán)激勵方案,一是要規(guī)范,盡量做到合理、合法,有理有據(jù);二是要嚴格,激勵對象要想獲得股權(quán)收益,就必須在公司業(yè)績上做出足夠的成績。應(yīng)針對不同企業(yè)的實際情況,通過各個設(shè)計因素的調(diào)節(jié)來組合不同效果的方案,因地制宜,才能充分發(fā)揮應(yīng)有的激勵作用。

篇4

陽光所國企混改與員工持股研究中心明律師認為，302號文是國企改革尤其是“雙百企業(yè)”的沖鋒號，針對相當部分“雙百企業(yè)”存在“不想改、不敢改、不會改”的情況，302號文強化問題導向，針對“雙百企業(yè)”在推進綜合性改革過程中遇到的共性問題，通過落實國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組關(guān)于強化激勵、著力激發(fā)企業(yè)微觀主體活力的有關(guān)工作要求，提出抓改革落實、鼓勵探索創(chuàng)新的具體措施。為幫助大家快速理解302號文的內(nèi)容，現(xiàn)將302號文進行解讀如下。

一、明確“雙百企業(yè)”混改方案審批主體

(一)中央企業(yè)所屬的主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的“雙百企業(yè)”(商業(yè)一類)的混合所有制改革方案由中央企業(yè)審批;

(二)中央企業(yè)所屬的主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔重大專項任務(wù)的“雙百企業(yè)”(商業(yè)二類)的混合所有制改革方案由中央企業(yè)審核報國資委批準;

(三)地方“雙百企業(yè)”的混合所有制改革方案決策與批準程序按照各地國有資產(chǎn)監(jiān)管相關(guān)政策執(zhí)行。

明律師解讀:與《國務(wù)院國資委授權(quán)放權(quán)清單(2019年版)》的精神一樣 ，除商業(yè)二類國企，商業(yè)一類“雙百企業(yè)”的混改方案審批權(quán)下放到央企集團總部，不需要報國資委審批。

二、細化“雙百企業(yè)”公司治理的要求

各中央企業(yè)和地方國資委要“一企一策”確定對“雙百企業(yè)”的授權(quán)放權(quán)事項，建立差異化、科學化、精準化的管控模式和運營機制，充分落實“雙百企業(yè)”董事會對企業(yè)中長期發(fā)展的決策權(quán)、經(jīng)理層成員選聘權(quán)、經(jīng)理層成員業(yè)績考核和薪酬分配權(quán)、職工工資分配權(quán)等權(quán)利，充分保障經(jīng)理層經(jīng)營自主權(quán)。

明律師解讀:“雙百企業(yè)”公司治理結(jié)構(gòu)到底如何完善?302號文給出細化要求，包括授權(quán)放權(quán)、管控模式、運營機制、董事會權(quán)責、經(jīng)理層經(jīng)營自主權(quán)等。

三、推動“雙百企業(yè)”轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制

各中央企業(yè)和地方國資委要指導推動“雙百企業(yè)”全面推行經(jīng)理層成員任期制和契約化管理;支持鼓勵“雙百企業(yè)”按照“市場化選聘、契約化管理、差異化薪酬、市場化退出”原則，加快建立職業(yè)經(jīng)理人制度，對市場化選聘的職業(yè)經(jīng)理人實行市場化薪酬分配機制，并采取多種方式探索完善中長期激勵機制。

明律師解讀:屬于“三項制度”改革的事項，302號文明確了“雙百企業(yè)”是“全面”推行經(jīng)理層成員任期制和契約化管理，“加快”建立職業(yè)經(jīng)理人制度，傳統(tǒng)的國企領(lǐng)導干部產(chǎn)生方式將發(fā)生根本性的改變。

四、“雙百企業(yè)”實施更加靈活的工資總額管理

各中央企業(yè)和地方國資委要按照分級分類管理的原則，對“雙百企業(yè)”及所出資企業(yè)實施更加靈活高效的工資總額管理方式，“雙百企業(yè)”依法依規(guī)自主決定內(nèi)部薪酬分配。

(一)支持鼓勵各中央企業(yè)和地方國資委對商業(yè)一類“雙百企業(yè)”實行工資總額預算備案制管理;

(二)支持鼓勵各中央企業(yè)和地方國資委對“法人治理結(jié)構(gòu)健全、三項制度改革到位、收入分配管理規(guī)范”的商業(yè)二類“雙百企業(yè)”， 實行工資總額預算備案制管理;

(三)對行業(yè)周期性特征明顯、經(jīng)濟效益年度間波動較大或者存在其他特殊情況的“雙百企業(yè)”，實施工資總額預算周期制管理，周期原則上不超過3年，周期內(nèi)的工資總額增長應(yīng)當符合工資與效益聯(lián)動的要求。

明律師解讀:302號文突顯對“雙百企業(yè)”工資總額管理上的靈活高效的導向，從工資總額預算備案制管理到工資總額預算周期制管理，總有一款適合你。

五、支持“雙百企業(yè)”建立正向激勵體系

各中央企業(yè)和地方國資委要指導推動“雙百企業(yè)”綜合運用好各種正向激勵政策和工具，堅持短期與中長期相結(jié)合，堅持結(jié)合實際、能用盡用，建立健全多層次、系統(tǒng)化的正向激勵體系。

“雙百企業(yè)”可以綜合運用國有控股上市公司股權(quán)激勵、國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵、國有控股混合所有制企業(yè)員工持股等中長期激勵政策，不受試點名額限制。實施各種形式股權(quán)激勵的實際收益水平，不與員工個人薪酬總水平掛鉤，不納入本企業(yè)工資總額基數(shù)。實施國有控股上市公司股權(quán)激勵的，可以結(jié)合企業(yè)改革發(fā)展情況合理設(shè)置授予業(yè)績條件和有挑戰(zhàn)性的行權(quán)(解鎖)業(yè)績條件。非上市“雙百企業(yè)”可以結(jié)合本企業(yè)實際，借鑒國內(nèi)外成熟有效的中長期激勵實踐經(jīng)驗，在本企業(yè)大膽探索創(chuàng)新，實施不同方式的中長期激勵。

明律師解讀:所謂正向激勵，就是基于“增量效益”基礎(chǔ)上的“增量激勵”，讓員工能分享企業(yè)新增的效益和改革紅利。302號文首次明確“雙百企業(yè)”股權(quán)激勵和員工持股無需申報試點，全部可以為我所用。

六、突破不允許“員工持股上持下”的禁令

根據(jù)《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》(國資發(fā)改革〔2008〕139號)有關(guān)精神，“雙百企業(yè)”及所出資企業(yè)屬于科研、設(shè)計、高新技術(shù)企業(yè)的，其科技人員確因特殊情況需要持有子企業(yè)股權(quán)的，可以報經(jīng)集團公司批準后實施，并報同級國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)事后備案。其中，地方“雙百企業(yè)”為一級企業(yè)，且本級企業(yè)科技人員確因特殊情況需要持有子企業(yè)股權(quán)的，須報經(jīng)同級國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)批準后實施。有關(guān)“雙百企業(yè)”應(yīng)當在相關(guān)持股方案中明確關(guān)于加強對實施、運營過程監(jiān)督的具體措施，堅決防止利益輸送和國有資產(chǎn)流失。

明律師解讀:這是自139號文出臺后，第一次突破不允許“員工持股上持下”的禁令，針對屬于科研、設(shè)計、高新技術(shù)企業(yè)的“雙百企業(yè)”及所出資企業(yè)，科技人員確因特殊情況需要持有子企業(yè)股權(quán)的，可以報經(jīng)集團公司批準后實施，并報同級國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)事后備案。

七、加強“雙百企業(yè)”黨建工作

各中央企業(yè)和地方國資委要指導推動“雙百企業(yè)”明確黨委(黨組)在決策、執(zhí)行、監(jiān)督各環(huán)節(jié)的權(quán)責和工作方式，使“雙百企業(yè)”黨委(黨組)發(fā)揮領(lǐng)導作用制度化、規(guī)范化、具體化，確保“雙百企業(yè)”黨委(黨組)把方向、管大局、保落實。

明律師解讀:302號文進一步明確加強黨建的措施和目標，即通過黨委發(fā)揮領(lǐng)導作用的制度化、規(guī)范化、具體化，確保黨委實現(xiàn)把方向、管大局、保落實的目標。

八、“雙百企業(yè)”法無禁止即可為

支持鼓勵“雙百企業(yè)”按照“法無禁止即可為”的改革精神，主動探索、銳意創(chuàng)新。各中央企業(yè)和地方國資委要全面落實《關(guān)于進一步激勵廣大干部新時代新?lián)斝伦鳛榈囊庖姟芬?，?ldquo;雙百企業(yè)”改革創(chuàng)新過程中的失誤錯誤進行綜合分析，對該容的大膽容錯，切實為敢于擔當?shù)母刹繐窝膭?。同時，鼓勵各中央企業(yè)和地方國資委建立健全符合本企業(yè)、本地區(qū)特點的改革容錯糾錯機制。

明律師解讀:法無禁止即可為，還有改革容錯糾錯機制為你保駕護航，“雙百企業(yè)”不要在等待觀望了。

篇5

關(guān)鍵詞：股票激勵 現(xiàn)狀及存在的問題 對應(yīng)策略

一、股權(quán)激勵概念和目的

作為建立現(xiàn)代企業(yè)制度，股權(quán)激勵制度是現(xiàn)代企業(yè)制度的重，也是完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要環(huán)節(jié)之一。所謂股權(quán)激勵是指上市公司以本公司股票為標的，對其董事、高級管理人員以及其他核心員工進行的長期性激勵手段。在我國，企業(yè)普遍采用的股權(quán)激勵方式主要有：股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票等幾種方式。

長期激勵的目的是通過使經(jīng)理人在一定時期內(nèi)持有一定數(shù)量的股權(quán)，享受股票的的增值收益，并承擔一定的風險，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營過程中更多地關(guān)心公司的長期價值，實現(xiàn)企業(yè)與經(jīng)理人的共盈。股權(quán)激勵克服企業(yè)經(jīng)理人的短期行為，引導其長期行為具有較好的激勵和約束作用。

二、上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀

根據(jù)證監(jiān)會公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，自 2005年12月《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（試行）以來，截至2011年12月31日，滬、深兩市共有303家上市公司公告了股權(quán)激勵計劃方案。已獲證監(jiān)會無異議備案的共205家，已公告中止計劃的為75家。

（一）股權(quán)激勵實施主體

從目前中國企業(yè)對長期激勵實施來看，創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)實施股權(quán)激勵計劃相對比較活躍，從資產(chǎn)所有者形式來看，民營公司占絕大多數(shù)，這也體現(xiàn)了民營公司面臨的政策環(huán)境較國有控股上市公司更寬松，實施的主動性也更強。

（二）股權(quán)激勵主要方式

從各上市公司股權(quán)激勵方式來看，股票期權(quán)、限制性股票成為股權(quán)激勵的主要方式。在國有控股上市公司中，因操作簡便，且不涉及股權(quán)變化，基于股價變化的股票增值權(quán)成為重要的激勵方式。

（三）國有上市公司股權(quán)實施現(xiàn)狀

根據(jù)證監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)表明，至2011年，實施中長期激勵計劃的上市公司中，民營控股為245家，國有控股背景的上市公司為58家，僅占總數(shù)的81%。

三、國有企業(yè)中長期激勵中存在的主要問題

與民營企業(yè)不同，國有企業(yè)管理層一直都受到社會的高度關(guān)注。盡管大多數(shù)國企尤其是上市國有控股公司，同樣也面臨著市場化、國際化的競爭環(huán)境，但是由于國有企業(yè)的一些特性，國企的管理人員薪資水平的高低一直倍受爭議。國有上市公司管理者既是企業(yè)經(jīng)營者，又是政府任命，薪酬的高低與市場和經(jīng)營無關(guān)，甚至有時需要管理者自我的道德約束。如何留住最優(yōu)秀的管理和技術(shù)人才，除了傳統(tǒng)的薪酬體系，中長期激勵是留住最核心人才的重要手段。

（一）治理結(jié)構(gòu)不夠完善

盡管上市公司基本建立了完整的公司治理結(jié)構(gòu)，但是董事會并沒有真正發(fā)揮代表股東利益的作用。上市公司外部董事數(shù)量上不夠，薪酬委員會成員專業(yè)化、職能化和市場化不足。董事會在股東利益代表和重大決策中更多代表大股東利益，對小股東關(guān)注不足，董事會對高級管理人員的選聘、考核、激勵職能沒有到位。企業(yè)經(jīng)理人不是由充分的市場流動產(chǎn)生的，而是由政府向企業(yè)派出管理人員。上市公司自己考核自己的現(xiàn)象比較突出。

（二）激勵力度有限

2006年國資委下發(fā)的《國有控股上市公司實施股權(quán)激勵試行方法》的通知中明確規(guī)定：高級管理人員個人股權(quán)激勵預期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平的30%以內(nèi)（境外上市公司40%，作者注）。盡管國有上市公司絕大多數(shù)屬于競爭性行業(yè)，其經(jīng)理人的薪酬應(yīng)該是由市場供求。國有企業(yè)管理部門的規(guī)范約束，隔斷了上市公司企業(yè)經(jīng)理人與自由市場的互動，更多地關(guān)注了內(nèi)部的公平，即企業(yè)管理人員與公務(wù)員，上市公司與非上市國企管理人員的“公平”。

（三）激勵考核不盡合理

首先，激勵門檻不斷提高。2008年，國資委、財政部又下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)激勵制度有關(guān)問題的通知》，提高了激勵考核的門檻。除了對激勵對象進行年度業(yè)績考核外，對企業(yè)的業(yè)績目標水平提出了應(yīng)不低于公司近三年平均業(yè)績水平及同行業(yè)平均水平要求。企業(yè)如果前幾年實現(xiàn)了較為快速的增長，隨著進入成熟期和基數(shù)增大，很難再保持以前的高速度，則喪失了授予的基本前提。

其次，激勵對象的選擇僅限于公司高級管理人員，一些核心價值崗位或重要員工很難納入激勵范圍，，股權(quán)激勵的作用很難得到充分發(fā)揮出來。

（四）激勵方案兌現(xiàn)困難

1、過程復雜

根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)，公司的最高權(quán)力機構(gòu)在股東大會，而國有控股上市公司除了股東大會，更重要的是要得到國資委的批準。根據(jù)規(guī)定，上市公司國有控股股東在上市公司董事會審議其股權(quán)激勵計劃之前，要與與國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)進行溝通協(xié)調(diào)，同意后報董事會審議，同時將審議決議報國資委，最后再交由股東大會批準。對國有上市公司來講，要同時在公司治理結(jié)構(gòu)下和國資委的同時批準。程序的復雜增加了激勵計劃的實施難度。

2、激勵方式單一

盡管國資委規(guī)定了股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)等多種中長期激勵機制，但真正符合國企特點，具有一定操作性的，除股票增值權(quán)外選擇范圍很窄。

3、行權(quán)兌現(xiàn)困難

從方案制定到批準，要經(jīng)過一個較漫長的審批過程，而激勵方案一旦得到批準，兌現(xiàn)的過程則更加漫長。除了規(guī)定的授予金額、限制期限、分期領(lǐng)取、年度考核外，還要在獲得國資委批準的前提下經(jīng)過董事會、股東大會的批準才能實施。

四、國有企業(yè)中長期激勵如何實現(xiàn)突破

國有企業(yè)如果真正發(fā)揮股權(quán)激勵的作用，增強企業(yè)的核心動力，筆者認為需要在以下幾個方面有所突破：

（一）完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

完善國有上市公司的治理結(jié)構(gòu)主要通過對股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人的職責和功能進行明確的界定，明確上市公司與控股母公司及國有資產(chǎn)管理部門的關(guān)系。首先要逐步實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)理人聘用制度，而不是行政任命。其次，要增強董事會的獨立性，增加外部獨立董事數(shù)量。監(jiān)事會真正發(fā)揮監(jiān)督股權(quán)激勵的實施的職能，對公司及員工績效進行公正的考評等。筆者無意否定國資委的相關(guān)管理規(guī)定和要求，國資委作為大股東有權(quán)力做出相關(guān)規(guī)則要求，但是母公司也要考慮到上市公司也是在正常的競爭性的市場環(huán)境中生存，股權(quán)激勵的目的以通過激發(fā)管理者工作熱情和公司績效，束縛太多，大大降低了激勵的初衷，執(zhí)行效果也大打折扣。

（二）建立健全職業(yè)經(jīng)理人機制

為進一步促進股權(quán)激勵的有效實施，政府減少“有形的手”對企業(yè)行為的行政干預，盡量按照市場經(jīng)濟的要求，改革經(jīng)理人的選拔、聘用機制，強化市場在資源配置和人才價格發(fā)揮的作用。建立企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人機制，才能擺脫企業(yè)管理者亦官亦商的尷尬地位，才能解決國有上市公司企業(yè)管理者能力、業(yè)績和激勵的匹配。董事會選拔和作用的標準主要是經(jīng)理人的能力，形成一種公正、競爭性的企業(yè)經(jīng)理人篩選、淘汰機制。

（三）制定合理的績效考核體系

合理的績效考評體系是有效實現(xiàn)股權(quán)激勵的前提。在設(shè)定企業(yè)門檻指標時，選取財務(wù)指標應(yīng)以反映實際經(jīng)營結(jié)果的絕對值為標準，而非以增長率等相對值標準，這是因為企業(yè)在不同的發(fā)展階段相對值的標準不同。在設(shè)置整體績效條件時，需要參考公司的歷史績效狀況、現(xiàn)今發(fā)展階段、行業(yè)環(huán)境以及同行對標等條件，制定既有利于公司發(fā)展又相對合理的指標。在設(shè)定企業(yè)在考核企業(yè)經(jīng)理人考核指標時，應(yīng)當兼顧經(jīng)營結(jié)果、經(jīng)營動力和經(jīng)營保障指標三者的平衡。除財務(wù)指標外，也應(yīng)考慮必要的定性指標，注意企業(yè)長期與短期目標的結(jié)合。

（四）解放思想，簡化流程

股權(quán)激勵只有兌現(xiàn)才能有效發(fā)揮激勵作用。國有資產(chǎn)管理部門應(yīng)在有效監(jiān)管的基礎(chǔ)上，重點針對方案制定、審批流程、兌現(xiàn)獎勵等各個環(huán)節(jié)作減法，企業(yè)實現(xiàn)約定目標就要兌現(xiàn)，這樣才不至于企業(yè)管理者對長期激勵失去信心。

五、結(jié)束語

真正完全建立國有企業(yè)上市公司的激勵機制，使之發(fā)揮杠桿激勵作用，還需進一步深化國有企業(yè)改革。尤其是國有資產(chǎn)管理部門，要適應(yīng)時展潮流，建立符合中國特色的國有企業(yè)管理經(jīng)驗、規(guī)范，在股權(quán)監(jiān)管的基礎(chǔ)上解放企業(yè)自身活力，不斷創(chuàng)新，真正發(fā)揮國有企業(yè)管理者的能力和潛能。這需要的不僅是智慧，而且有時是需要壯士斷腕的勇氣。今年3月17日新任國務(wù)院總理在記者招待會上的表態(tài)，提出了國家行政機關(guān)要減少審批環(huán)節(jié)和流程，轉(zhuǎn)換政府職能，為釋放國有企業(yè)活力，國有企業(yè)上市公司股權(quán)激勵的春天也許已經(jīng)降臨。

參考文獻：

[1]楊波.國有企業(yè)上市公司股權(quán)激勵常見問題及對策.人力資源管理， 2011

篇6

一、城市商業(yè)銀行公司治理現(xiàn)狀

1　股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。我國城市商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理表現(xiàn)在兩個方面：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)的過度集中。據(jù)統(tǒng)計，地方政府在城市商業(yè)銀行中的平均持股為32％。最高的達到60％，中小股東根本沒有話語權(quán)。二是大股東主體虛擬。由于大股東為地方政府，缺乏一個真正明確的、以利潤為目標的股東主體。

2　“三會四權(quán)”形同虛設(shè)。根據(jù)《城市合作銀行管理規(guī)定》第二條規(guī)定，城市商業(yè)銀行是股份有限公司形式的商業(yè)銀行內(nèi)部都建立了所謂的“三會四權(quán)”的治理架構(gòu)。但是。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，政府干預和內(nèi)部人控制的現(xiàn)象時有發(fā)生，股東大會往往流于形式：董事會基本上是通過聽取行長報告來對銀行重大事項進行審議，并不直接進行決策；由于行長是政府任命，常常出現(xiàn)董事會和監(jiān)事會對高級管理人員無法制約的局面。從當前城市商業(yè)銀行的普遍情況來看，其內(nèi)部的三會四權(quán)的治理架構(gòu)可以說是形同虛設(shè)。

3　信息披露不完善。我國城市商業(yè)銀行絕大部分尚不具備上市的條件，因此在信息披露工作方面仍然存在諸多問題沒有解決。許多城市商業(yè)銀行年報在內(nèi)容和格式上存在不規(guī)范現(xiàn)象。對會計報表附注不夠重視，在風險方面尤其是信用風險和市場風險披露非常少。信息披露存在巨大“缺口”。

我國城市商業(yè)銀行除了存在上述公司治理問題以外，還存在激勵機制不足、內(nèi)部控制制度不完善、外部監(jiān)督不足等問題，了解和完善其公司治理的制度性基礎(chǔ)，對于改善城市商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)具有重要的意義。

二、城市商業(yè)銀行公司治理的制度基礎(chǔ)分析

1　關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)。根據(jù)《城市合作銀行管理規(guī)定》第23條規(guī)定，城市商業(yè)銀行的最大股東為地方財政。其他出資人實際運作中基本上都是當?shù)貒衅髽I(yè)。也就是說，國有成分占有絕對多數(shù)。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，地方政府表現(xiàn)出較強的金融控制力，從而使城市商業(yè)銀行變成地方政府的準行政部門，導致盲目投資和金融風險積累，很難對城市商業(yè)銀行的董事會、經(jīng)營班子形成約束機制。

應(yīng)該說2002年后，隨著民營資本進入城市商業(yè)銀行。城市商業(yè)銀行的股權(quán)主體突破了地域的限制。股權(quán)結(jié)構(gòu)開始逐漸分散。部分城市商業(yè)銀行地方政府的股權(quán)比例出現(xiàn)明顯下降，民營資本參股比例有所提高。但是，隨著民營資本投資比例增加并取得實際控制權(quán)后，在城市商業(yè)銀行內(nèi)外部制約機制原本就不到位的情況下，民營資本急功近利的逐利性特征顯現(xiàn)出來，大股東侵占中小股東利益的治理問題開始凸現(xiàn)。

2　關(guān)于外資參股。隨著中國加入世貿(mào)組織，對外資、中外合資金融機構(gòu)和企業(yè)向中資金融機構(gòu)逐漸有所開放。2003年頒布的《境外金融機構(gòu)投資人股中資金融機構(gòu)管理辦法》第8條和第9條規(guī)定單個境外金融機構(gòu)向中資金融機構(gòu)投資入股比例不得超過20％，多個境外金融機構(gòu)對非上市中資金融機構(gòu)投資人股比例合計不得超過25％。外資金融機構(gòu)入股城市商業(yè)銀行在帶來股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的同時。還在董事會層面強化了制衡關(guān)系。從各外資人股城市商業(yè)銀行的情況來看，各行均為外資方提供董事會席位。增加外資話語權(quán)。強化雙方合作與技術(shù)協(xié)助，對城市商業(yè)銀行完善公司治理結(jié)構(gòu)起到一定的推進作用。但是。由于所占股權(quán)比例和董事會席位有限，外資金融機構(gòu)在公司治理中的作用十分有限，很難起到點石為金的效果。

3　關(guān)于信息披露和外部監(jiān)督。2004年銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范股份制商業(yè)銀行年度報告內(nèi)容的通知》，對股份制商業(yè)銀行年度報告應(yīng)當披露的內(nèi)容提出了詳細的要求。自2004年11月起，銀監(jiān)會多次下發(fā)文件、通知，針對城市商業(yè)銀行信息披露試點工作中的不足進一步分類明確了要求。但從目前來看，由于城市商業(yè)銀行信息披露的受眾群體十分有限，很難受到市場公眾的監(jiān)督，因此，其外部監(jiān)督主要來自于監(jiān)管部門的監(jiān)督。根據(jù)《中國人民共和國商業(yè)銀行法》的規(guī)定，城市商業(yè)銀行應(yīng)接受人民銀行和銀監(jiān)會的管理、監(jiān)督和稽核，并依法接受審計機關(guān)的監(jiān)督。

4　關(guān)于股權(quán)激勵。關(guān)于商業(yè)銀行的股權(quán)激勵問題，目前的商業(yè)銀行法律法規(guī)并沒有相關(guān)的條款或規(guī)定，對銀行高管實施股權(quán)激勵和薪酬制度改革，雖然許多國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行都在進行嘗試，但也只有部分上市銀行才獲得批準。

三、推進城市商業(yè)銀行上市，完善公司治理結(jié)構(gòu)

推進符合條件的城市商業(yè)銀行加快上市步伐，有效改善城商銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、信息披露和監(jiān)督機制，以及完善公司高管激勵體系，對于城市商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有重要的意義。

1　有助于優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善內(nèi)部監(jiān)督約束機制。城市商業(yè)銀行通過上市公開募集股份，根據(jù)《證券法》和《公司法》關(guān)于股票發(fā)行上市制度，投資主體范圍得到廣泛擴展，國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者的介入將使公司股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，對公司治理結(jié)構(gòu)改善起到重要作用。根據(jù)《境外金融機構(gòu)投資入股中資金融機構(gòu)管理辦法》第9條規(guī)定，城市商業(yè)銀行上市后，境外金融機構(gòu)通過資本市場向上市城市商業(yè)銀行的股權(quán)投資比例將突破25％的限制，從而有利于境外機構(gòu)加大股權(quán)投資比例，增加其在公司經(jīng)營管理中的話語權(quán)，有利于強化治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部制衡機制，提高治理效率。

2　有助于改善信息披露，強化外部監(jiān)督。城市商業(yè)銀行作為嶄新的市場主體上市后，將會極大強化公司的信息披露的規(guī)范性和全面性，并成為市場關(guān)注的焦點。上市后。城市商業(yè)銀行除了要遵循銀行監(jiān)管機構(gòu)的《商業(yè)銀行信息披露暫行辦法》、《關(guān)于規(guī)范股份制商業(yè)銀行年度報告內(nèi)容的通知》和相關(guān)財務(wù)制度，還要遵循中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，因此，將大大提高其披露質(zhì)量和水平。

篇7

在分析人士看來,高管的“理性”無疑是充滿“預謀”甚至“陰謀”的,因為高管的巨額財富并非來自于公司利潤,而是來自于無數(shù)中小投資者的“捐贈”。更讓人氣憤的是,這些披著“三高”外衣的市場寵兒,上市不到一年就有12家公司由于業(yè)績變臉而淪為“準退市公司”,保薦人的“包裝功夫”可見一斑。

神秘的高成長性溢價和創(chuàng)新性溢價賦予了創(chuàng)業(yè)板公司充滿想象力的高市盈率。成為公眾企業(yè)后,當神秘的浪潮一層層退去,裸泳者逐漸浮出水面。退市制度令人望穿秋水,從培育健康的資本市場的角度出發(fā),在無計淘汰公司的情況下選擇淘汰公司高管也不失為一種權(quán)宜之計。

在人力資本時代,對于要維系戰(zhàn)略連續(xù)性的企業(yè)而言,最不愿意看到的無疑是高管流失。高管能夠攜巨額財富全身而退,一方面說明證券市場的監(jiān)管機制令中小股民失望,另一方面也暴露出企業(yè)激勵機制的失敗。

毫無疑問,催生億萬富翁的籌碼大多來自于公司的股權(quán)激勵。股權(quán)激勵在國內(nèi)之所以一直飽受爭議,根源就在于很多公司都將股權(quán)激勵做成了一個“分贓”工具而非“創(chuàng)富”工具,激勵與約束不對等是其最大的缺陷。當股權(quán)借公司上市之東風被“吹脹”之后,如果辭職就能使高管順利繞過證監(jiān)會設(shè)置的漫長解鎖期,那么實在讓人想不出高管不辭職的理由。

對于上市公司而言,不論高管選擇辭職的理由聽上去多么合情合理,都絕非什么利好消息。但是,讓高管放棄追求自身利益最大化的處世哲學,就如同讓企業(yè)放棄追求利潤最大化的經(jīng)營宗旨一樣滑稽。無論是監(jiān)管層還是企業(yè)所有者,要遏制高管辭職套現(xiàn),就必須給高管一個不愿意套現(xiàn)的理由。

從本源上來說,高管之所以選擇辭職套現(xiàn),是對公司未來發(fā)展前景的不信任。根治辭職套現(xiàn),就必須消除高管的疑慮,當然也要毫不猶豫地斬斷高管實現(xiàn)一夜暴富的捷徑。

“給你1個億,你還會去辛苦上班嗎?”對于大多數(shù)人來說,答案無疑是否定的。但是,如果換成這樣問,“你只要認真上班,就給你1個億?！蹦敲聪嘈糯蟛糠秩硕紩掷m(xù)保持創(chuàng)業(yè)的激情。所以,要保持經(jīng)營團隊的相對穩(wěn)定,在股權(quán)激勵機制設(shè)計上必須充分體現(xiàn)長期性特征。

對高管而言,自然人持股是最有吸引力的一種激勵方式,但對企業(yè)而言,這種激勵方式的風險也是非常高的。設(shè)立持股公司,實現(xiàn)高管對上市主體的間接持股(或者一部分間接持股),降低高管對其股份的處置權(quán)限,迫使高管自愿與公司經(jīng)營戰(zhàn)略長期保持一致,延長其服務(wù)年限。

篇8

第一條為指導國有控股上市公司（境內(nèi)）規(guī)范實施股權(quán)激勵制度，建立健全激勵與約束相結(jié)合的中長期激勵機制，進一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，依據(jù)《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》等有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定，制定本辦法。

第二條本辦法適用于股票在中華人民共和國境內(nèi)上市的國有控股上市公司（以下簡稱上市公司）。

第三條本辦法主要用于指導上市公司國有控股股東依法履行相關(guān)職責，按本辦法要求申報上市公司股權(quán)激勵計劃，并按履行國有資產(chǎn)出資人職責的機構(gòu)或部門意見，審議表決上市公司股權(quán)激勵計劃。

第四條本辦法所稱股權(quán)激勵，主要是指上市公司以本公司股票為標的，對公司高級管理等人員實施的中長期激勵。

第五條實施股權(quán)激勵的上市公司應(yīng)具備以下條件：

（一）公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，股東會、董事會、經(jīng)理層組織健全，職責明確。外部董事（含獨立董事，下同）占董事會成員半數(shù)以上；

（二）薪酬委員會由外部董事構(gòu)成，且薪酬委員會制度健全，議事規(guī)則完善，運行規(guī)范；

（三）內(nèi)部控制制度和績效考核體系健全，基礎(chǔ)管理制度規(guī)范，建立了符合市場經(jīng)濟和現(xiàn)代企業(yè)制度要求的勞動用工、薪酬福利制度及績效考核體系；

（四）發(fā)展戰(zhàn)略明確，資產(chǎn)質(zhì)量和財務(wù)狀況良好，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)??；近三年無財務(wù)違法違規(guī)行為和不良記錄；

（五）證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他條件。

第六條實施股權(quán)激勵應(yīng)遵循以下原則：

（一）堅持激勵與約束相結(jié)合，風險與收益相對稱，強化對上市公司管理層的激勵力度；

（二）堅持股東利益、公司利益和管理層利益相一致，有利于促進國有資本保值增值，有利于維護中小股東利益，有利于上市公司的可持續(xù)發(fā)展；

（三）堅持依法規(guī)范，公開透明，遵循相關(guān)法律法規(guī)和公司章程規(guī)定；

（四）堅持從實際出發(fā)，審慎起步，循序漸進，不斷完善。

第二章股權(quán)激勵計劃的擬訂

第七條股權(quán)激勵計劃應(yīng)包括股權(quán)激勵方式、激勵對象、激勵條件、授予數(shù)量、授予價格及其確定的方式、行權(quán)時間限制或解鎖期限等主要內(nèi)容。

第八條股權(quán)激勵的方式包括股票期權(quán)、限制性股票以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式。上市公司應(yīng)以期權(quán)激勵機制為導向，根據(jù)實施股權(quán)激勵的目的，結(jié)合本行業(yè)及本公司的特點確定股權(quán)激勵的方式。

第九條實施股權(quán)激勵計劃所需標的股票來源，可以根據(jù)本公司實際情況，通過向激勵對象發(fā)行股份、回購本公司股份及法律、行政法規(guī)允許的其他方式確定，不得由單一國有股股東支付或擅自無償量化國有股權(quán)。

第十條實施股權(quán)激勵計劃應(yīng)當以績效考核指標完成情況為條件，建立健全績效考核體系和考核辦法?？冃Э己四繕藨?yīng)由股東大會確定。

第十一條股權(quán)激勵對象原則上限于上市公司董事、高級管理人員以及對上市公司整體業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干。

上市公司監(jiān)事、獨立董事以及由上市公司控股公司以外的人員擔任的外部董事，暫不納入股權(quán)激勵計劃。

證券監(jiān)管部門規(guī)定的不得成為激勵對象的人員，不得參與股權(quán)激勵計劃。

第十二條實施股權(quán)激勵的核心技術(shù)人員和管理骨干，應(yīng)根據(jù)上市公司發(fā)展的需要及各類人員的崗位職責、績效考核等相關(guān)情況綜合確定，并須在股權(quán)激勵計劃中就確定依據(jù)、激勵條件、授予范圍及數(shù)量等情況作出說明。

第十三條上市公司母公司（控股公司）的負責人在上市公司擔任職務(wù)的，可參加股權(quán)激勵計劃，但只能參與一家上市公司的股權(quán)激勵計劃。

在股權(quán)授予日，任何持有上市公司5%以上有表決權(quán)的股份的人員，未經(jīng)股東大會批準，不得參加股權(quán)激勵計劃。

第十四條在股權(quán)激勵計劃有效期內(nèi)授予的股權(quán)總量，應(yīng)結(jié)合上市公司股本規(guī)模的大小和股權(quán)激勵對象的范圍、股權(quán)激勵水平等因素，在0.1%-10%之間合理確定。但上市公司全部有效的股權(quán)激勵計劃所涉及的標的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%。

上市公司首次實施股權(quán)激勵計劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以內(nèi)。

第十五條上市公司任何一名激勵對象通過全部有效的股權(quán)激勵計劃獲授的本公司股權(quán)，累計不得超過公司股本總額的1%，經(jīng)股東大會特別決議批準的除外。

第十六條授予高級管理人員的股權(quán)數(shù)量按下列辦法確定：

（一）在股權(quán)激勵計劃有效期內(nèi)，高級管理人員個人股權(quán)激勵預期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平（含預期的期權(quán)或股權(quán)收益）的30%以內(nèi)。高級管理人員薪酬總水平應(yīng)參照國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)或部門的原則規(guī)定，依據(jù)上市公司績效考核與薪酬管理辦法確定。

（二）參照國際通行的期權(quán)定價模型或股票公平市場價，科學合理測算股票期權(quán)的預期價值或限制性股票的預期收益。

按照上述辦法預測的股權(quán)激勵收益和股權(quán)授予價格（行權(quán)價格），確定高級管理人員股權(quán)授予數(shù)量。

第十七條授予董事、核心技術(shù)人員和管理骨干的股權(quán)數(shù)量比照高級管理人員的辦法確定。各激勵對象薪酬總水平和預期股權(quán)激勵收益占薪酬總水平的比例應(yīng)根據(jù)上市公司崗位分析、崗位測評和崗位職責按崗位序定。

第十八條根據(jù)公平市場價原則，確定股權(quán)的授予價格（行權(quán)價格）。

（一）上市公司股權(quán)的授予價格應(yīng)不低于下列價格較高者：

1.股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標的股票收盤價；

2.股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內(nèi)的公司標的股票平均收盤價。

（二）上市公司首次公開發(fā)行股票時擬實施的股權(quán)激勵計劃，其股權(quán)的授予價格在上市公司首次公開發(fā)行上市滿30個交易日以后，依據(jù)上述原則規(guī)定的市場價格確定。

第十九條股權(quán)激勵計劃的有效期自股東大會通過之日起計算，一般不超過10年。股權(quán)激勵計劃有效期滿，上市公司不得依據(jù)此計劃再授予任何股權(quán)。

第二十條在股權(quán)激勵計劃有效期內(nèi)，應(yīng)采取分次實施的方式，每期股權(quán)授予方案的間隔期應(yīng)在一個完整的會計年度以上。

第二十一條在股權(quán)激勵計劃有效期內(nèi)，每期授予的股票期權(quán)，均應(yīng)設(shè)置行權(quán)限制期和行權(quán)有效期，并按設(shè)定的時間表分批行權(quán)：

（一）行權(quán)限制期為股權(quán)自授予日（授權(quán)日）至股權(quán)生效日（可行權(quán)日）止的期限。行權(quán)限制期原則上不得少于2年，在限制期內(nèi)不可以行權(quán)。

（二）行權(quán)有效期為股權(quán)生效日至股權(quán)失效日止的期限，由上市公司根據(jù)實際確定，但不得低于3年。在行權(quán)有效期內(nèi)原則上采取勻速分批行權(quán)辦法。超過行權(quán)有效期的，其權(quán)利自動失效，并不可追溯行使。

第二十二條在股權(quán)激勵計劃有效期內(nèi)，每期授予的限制性股票，其禁售期不得低于2年。禁售期滿，根據(jù)股權(quán)激勵計劃和業(yè)績目標完成情況確定激勵對象可解鎖（轉(zhuǎn)讓、出售）的股票數(shù)量。解鎖期不得低于3年，在解鎖期內(nèi)原則上采取勻速解鎖辦法。

第二十三條高級管理人員轉(zhuǎn)讓、出售其通過股權(quán)激勵計劃所得的股票，應(yīng)符合有關(guān)法律、行政法規(guī)的相關(guān)規(guī)定。

第二十四條在董事會討論審批或公告公司定期業(yè)績報告等影響股票價格的敏感事項發(fā)生時不得授予股權(quán)或行權(quán)。

第三章股權(quán)激勵計劃的申報

第二十五條上市公司國有控股股東在股東大會審議批準股權(quán)激勵計劃之前，應(yīng)將上市公司擬實施的股權(quán)激勵計劃報履行國有資產(chǎn)出資人職責的機構(gòu)或部門審核（控股股東為集團公司的由集團公司申報），經(jīng)審核同意后提請股東大會審議。

第二十六條國有控股股東申報的股權(quán)激勵報告應(yīng)包括以下內(nèi)容：

（一）上市公司簡要情況，包括公司薪酬管理制度、薪酬水平等情況；

（二）股權(quán)激勵計劃和股權(quán)激勵管理辦法等應(yīng)由股東大會審議的事項及其相關(guān)說明；

（三）選擇的期權(quán)定價模型及股票期權(quán)的公平市場價值的測算、限制性股票的預期收益等情況的說明；

（四）上市公司績效考核評價制度及發(fā)展戰(zhàn)略和實施計劃的說明等。績效考核評價制度應(yīng)當包括崗位職責核定、績效考核評價指標和標準、年度及任期績效考核目標、考核評價程序以及根據(jù)績效考核評價辦法對高管人員股權(quán)的授予和行權(quán)的相關(guān)規(guī)定。

第二十七條國有控股股東應(yīng)將上市公司按股權(quán)激勵計劃實施的分期股權(quán)激勵方案，事前報履行國有資產(chǎn)出資人職責的機構(gòu)或部門備案。

第二十八條國有控股股東在下列情況下應(yīng)按本辦法規(guī)定重新履行申報審核程序：

（一）上市公司終止股權(quán)激勵計劃并實施新計劃或變更股權(quán)激勵計劃相關(guān)事項的；

（二）上市公司因發(fā)行新股、轉(zhuǎn)增股本、合并、分立、回購等原因?qū)е驴偣杀景l(fā)生變動或其他原因需要調(diào)整股權(quán)激勵對象范圍、授予數(shù)量等股權(quán)激勵計劃主要內(nèi)容的。

第二十九條股權(quán)激勵計劃應(yīng)就公司控制權(quán)變更、合并、分立，以及激勵對象辭職、調(diào)動、被解雇、退休、死亡、喪失民事行為能力等事項發(fā)生時的股權(quán)處理依法作出行權(quán)加速、終止等相應(yīng)規(guī)定。

第四章股權(quán)激勵計劃的考核、管理

第三十條國有控股股東應(yīng)依法行使股東權(quán)利，要求和督促上市公司制定嚴格的股權(quán)激勵管理辦法，并建立與之相適應(yīng)的績效考核評價制度，以績效考核指標完成情況為基礎(chǔ)對股權(quán)激勵計劃實施動態(tài)管理。

第三十一條按照上市公司股權(quán)激勵管理辦法和績效考核評價辦法確定對激勵對象股權(quán)的授予、行權(quán)或解鎖。

對已經(jīng)授予的股票期權(quán)，在行權(quán)時可根據(jù)年度績效考核情況進行動態(tài)調(diào)整。

對已經(jīng)授予的限制性股票，在解鎖時可根據(jù)年度績效考核情況確定可解鎖的股票數(shù)量，在設(shè)定的解鎖期內(nèi)未能解鎖，上市公司應(yīng)收回或以激勵對象購買時的價格回購已授予的限制性股票。

第三十二條參與上市公司股權(quán)激勵計劃的上市公司母公司（控股公司）的負責人，其股權(quán)激勵計劃的實施應(yīng)符合《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》或相應(yīng)國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)或部門的有關(guān)規(guī)定。

第三十三條授予董事、高級管理人員的股權(quán)，應(yīng)根據(jù)任期考核或經(jīng)濟責任審計結(jié)果行權(quán)或兌現(xiàn)。授予的股票期權(quán)，應(yīng)有不低于授予總量的20%留至任職（或任期）考核合格后行權(quán)；授予的限制性股票，應(yīng)將不低于20%的部分鎖定至任職（或任期）期滿后兌現(xiàn)。

第三十四條國有控股股東應(yīng)依法行使股東權(quán)利，要求上市公司在發(fā)生以下情形之一時，中止實施股權(quán)激勵計劃，自發(fā)生之日起一年內(nèi)不得向激勵對象授予新的股權(quán)，激勵對象也不得根據(jù)股權(quán)激勵計劃行使權(quán)利或獲得收益：

（一）企業(yè)年度績效考核達不到股權(quán)激勵計劃規(guī)定的績效考核標準；

（二）國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)或部門、監(jiān)事會或?qū)徲嫴块T對上市公司業(yè)績或年度財務(wù)會計報告提出重大異議；

（三）發(fā)生重大違規(guī)行為，受到證券監(jiān)管及其他有關(guān)部門處罰。

第三十五條股權(quán)激勵對象有以下情形之一的，上市公司國有控股股東應(yīng)依法行使股東權(quán)利，提出終止授予新的股權(quán)并取消其行權(quán)資格：

（一）違反國家有關(guān)法律法規(guī)、上市公司章程規(guī)定的；

（二）任職期間，由于受賄索賄、貪污盜竊、泄露上市公司經(jīng)營和技術(shù)秘密、實施關(guān)聯(lián)交易損害上市公司利益、聲譽和對上市公司形象有重大負面影響等違法違紀行為，給上市公司造成損失的。

第三十六條實施股權(quán)激勵計劃的財務(wù)、會計處理及其稅收等問題，按國家有關(guān)法律、行政法規(guī)、財務(wù)制度、會計準則、稅務(wù)制度規(guī)定執(zhí)行。

上市公司不得為激勵對象按照股權(quán)激勵計劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財務(wù)資助，包括為其貸款提供擔保。

第三十七條國有控股股東應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定和本辦法的要求，督促和要求上市公司嚴格履行信息披露義務(wù)，及時披露股權(quán)激勵計劃及董事、高級管理人員薪酬管理等相關(guān)信息。

第三十八條國有控股股東應(yīng)在上市公司年度報告披露后5個工作日內(nèi)將以下情況報履行國有資產(chǎn)出資人職責的機構(gòu)或部門備案：

（一）公司股權(quán)激勵計劃的授予、行權(quán)或解鎖等情況；

（二）公司董事、高級管理等人員持有股權(quán)的數(shù)量、期限、本年度已經(jīng)行權(quán)（或解鎖）和未行權(quán)（或解鎖）的情況及其所持股權(quán)數(shù)量與期初所持數(shù)量的變動情況；

（三）公司實施股權(quán)激勵績效考核情況、實施股權(quán)激勵對公司費用及利潤的影響等。

第五章附則

第三十九條上市公司股權(quán)激勵的實施程序和信息披露、監(jiān)管和處罰應(yīng)符合中國證監(jiān)會《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（試行）的有關(guān)規(guī)定。上市公司股權(quán)激勵計劃應(yīng)經(jīng)履行國有資產(chǎn)出資人職責的機構(gòu)或部門審核同意后，報中國證監(jiān)會備案以及在相關(guān)機構(gòu)辦理信息披露、登記結(jié)算等事宜。

第四十條本辦法下列用語的含義：

（一）國有控股上市公司，是指政府或國有企業(yè)（單位）擁有50%以上股本，以及持有股份的比例雖然不足50%，但擁有實際控制權(quán)或依其持有的股份已足以對股東大會的決議產(chǎn)生重大影響的上市公司。

其中控制權(quán)，是指根據(jù)公司章程或協(xié)議，能夠控制企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營決策。

（二）股票期權(quán)，是指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預先確定的價格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。激勵對象有權(quán)行使這種權(quán)利，也有權(quán)放棄這種權(quán)利，但不得用于轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或者償還債務(wù)。

（三）限制性股票，是指上市公司按照預先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業(yè)績目標符合股權(quán)激勵計劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。

（四）高級管理人員，是指對公司決策、經(jīng)營、管理負有領(lǐng)導職責的人員，包括經(jīng)理、副經(jīng)理、財務(wù)負責人（或其他履行上述職責的人員）、董事會秘書和公司章程規(guī)定的其他人員。

（五）外部董事，是指由國有控股股東依法提名推薦、由任職公司或控股公司以外的人員（非本公司或控股公司員工的外部人員）擔任的董事。對主體業(yè)務(wù)全部或大部分進入上市公司的企業(yè)，其外部董事應(yīng)為任職公司或控股公司以外的人員；對非主業(yè)部分進入上市公司或只有一部分主業(yè)進入上市公司的子公司，以及二級以下的上市公司，其外部董事應(yīng)為任職公司以外的人員。

外部董事不在公司擔任除董事和董事會專門委員會有關(guān)職務(wù)外的其他職務(wù)，不負責執(zhí)行層的事務(wù)，與其擔任董事的公司不存在可能影響其公正履行外部董事職務(wù)的關(guān)系。

外部董事含獨立董事。獨立董事是指與所受聘的公司及其主要股東沒有任何經(jīng)濟上的利益關(guān)系且不在上市公司擔任除獨立董事外的其他任何職務(wù)。

篇9

【關(guān)鍵詞】股票期權(quán)激勵制度；股票市場有效性；公司治理結(jié)構(gòu)；有效經(jīng)理人市場

一、我國股票期權(quán)激勵制度的發(fā)展

在我國，最早實踐股票期權(quán)激勵制度的企業(yè)是深圳萬科股份有限公司。1993年，深萬科聘請香港專業(yè)律師起草《職員股份計劃規(guī)范》，該計劃為期9年（1993年至2001年），分三個階段實施。由于缺少相應(yīng)的法律規(guī)范，第一階段的“認股權(quán)”于1995年轉(zhuǎn)為職工股后一直沒有上市，計劃因此以流產(chǎn)告終。雖然沒有成功，但深萬科對股票期權(quán)制度的探索是非常有意義的，其后，我國企業(yè)紛紛加入了嘗試股票期權(quán)制度的行列。上海儀電控股（集團）公司在1997年已開始試行期權(quán)獎勵。到1997年7月為止的一些情況來看，其基本做法是對業(yè)績優(yōu)秀的上市公司老總給予股票期權(quán)獎勵，按二級市場股票市價獲得與獎勵等值的公司股份，任職期間股票不能上市流通，只享有分紅和配股權(quán)。2002年底，財政部又批準中國聯(lián)通、中石化等8家企業(yè)試行股票期權(quán)制的試點。然而國內(nèi)上市公司實行的都不是股票期權(quán)激勵制度，而是根據(jù)自身的情況進行了修改和變通。如延期支付、虛擬股票、業(yè)績股票。真正實行股票期權(quán)激勵制度的除了部分境外上市的紅籌股公司外。國內(nèi)目前只有中興通訊，清華同方、東方電子等幾家企業(yè)。

二、我國實施股票期權(quán)激勵制度存在的問題

1.股票市場有效性不強

我國的股票市場是有效性非常弱的市場，其中，上市公司中尚有2/3左右的股份不可流通，交易市場中投機性較高，股票市價與企業(yè)業(yè)績并不高度相關(guān)，往往很難反映公司的經(jīng)營質(zhì)量和業(yè)務(wù)成長性。另一方面，股市法規(guī)不健全，監(jiān)管不嚴格，信息披露制度和市場傳導機制不完善，中介機構(gòu)的獨立性和客觀公正性不強，信息虛假、信息操縱現(xiàn)象比較嚴重，“坐莊”操縱股價等現(xiàn)象時有發(fā)生。在這種條件下，簡單地實施股票期權(quán)制度，很容易誘發(fā)經(jīng)理人員新的道德風險，即通過操縱本公司的股票市價，使其己行權(quán)的股票升值，以達到“牟利”的意圖。

2.有效的經(jīng)理人市場尚未建立

在我國，經(jīng)理人的選拔還是以行政任命為主。我國許多國有企業(yè)的經(jīng)理不是由市場篩選的，而是由政府主管部門（或者大股東）委派的，公司的一些重大經(jīng)營決策也經(jīng)常由政府主管機構(gòu)批準甚至直接作出。由國家經(jīng)貿(mào)委等機構(gòu)主持的一項關(guān)于中國企業(yè)家成長與發(fā)展的專題調(diào)查結(jié)果顯示，1993年85.8%的企業(yè)經(jīng)營者的任職方式是“主管部門任命”，僅有3.8%是“董事會任命”。1998年，經(jīng)理人員由主管部門任命的占75%，由董事會任命的占17%。到2007年，已有42.9%的企業(yè)經(jīng)營者由董事會任命，由主管部門任命的占18%，較1993年下降了67.8個百分點。盡管在近十年經(jīng)理人市場有了一定的發(fā)展，但在此背景下，公司治理績效是屬于低水平的。經(jīng)理人市場不發(fā)達，企業(yè)經(jīng)營管理者的選擇不是通過市場競爭配置，而是由政府任命，其直接后果是，企業(yè)無處選擇合適的經(jīng)理人才，難以對在職的經(jīng)理人員形成“就職替代壓力”和有效監(jiān)督，而經(jīng)理人員則可利用“內(nèi)部人控制”、“撂挑子”、“找上級”等手段與股東相抗衡。在這種情況下，股票期權(quán)作用微乎其微。

3.公司治理結(jié)構(gòu)不完善，缺乏約束機制

首先，我國上市公司國有股虛置，“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴重。內(nèi)部人控制，實質(zhì)上是指法人治理結(jié)構(gòu)中“所有者缺位”和剩余索取權(quán)與剩余控制匹配而產(chǎn)生的經(jīng)營者群體侵占所有者利益的行為。目前我國大多市公司中國有股權(quán)占絕對的控股地位，國有股權(quán)的有效持股主體缺位，致使國有股虛置，國有股權(quán)沒有形成人格化的主體，大股東對企業(yè)的監(jiān)控機制難以建立。制度的缺陷容易衍生經(jīng)營者道德風險。在剩余控與剩余索取權(quán)嚴重不匹配的情況下，內(nèi)部人可以利用所擁有的控制權(quán)侵占和損害股益。1998年，我國上市公司平均擁有董事9.7人，其中外部董事3.2人，內(nèi)部董事6.5人，平均內(nèi)部人控制67%，其中100%內(nèi)部人控制的占20%，70%-100%內(nèi)部人控制37%，50%-70%內(nèi)部人控制的占21%，30-50%內(nèi)部人控制的占13%，30%以下內(nèi)部控制人的占9%。

其次，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，導致中小股東利益受到不平等待遇。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，股權(quán)過分集中在一個或幾個股東手里，由于社會公眾所占比例較小，流通股股東很難給股份公司的決策和管理施加重大影響。比如，大股東依靠投票權(quán)優(yōu)勢通過有利于大股東的決策，中小股東成為一個弱勢群其權(quán)益被隨意踐踏。

4.相關(guān)法律法規(guī)的缺失

我國現(xiàn)行的法律法規(guī)制度缺乏實施股票期權(quán)制度的有關(guān)規(guī)定，如目前還沒有完善的會計準則對股票期權(quán)的會計問題做出規(guī)定；與美國納稅政策相比，中國目前的稅收規(guī)定并未對股票期權(quán)計劃提供特殊的優(yōu)惠政策，在一定程度上就會相應(yīng)降低雇員的股票期權(quán)收入，不利于股票期權(quán)計劃實施。一些已有的規(guī)定又恰恰限制著股票期權(quán)制度的貫徹，如《公司法》、《證券法》對股票來源、行權(quán)股票的變現(xiàn)等方面有很大的限制作用。盡管國家對于股權(quán)激勵給予了明確的政策支持，但到目前為止，除了證監(jiān)會頒布了《上市公司認股權(quán)試點管理辦法》的征求意見稿以外，我國還沒有一套全國性的規(guī)范經(jīng)營者持股的制度。

5.思想觀念滯后

在我國實施股票期權(quán)激勵制度還存在著思想上的阻礙，最主要的兩個問題是人力資本概念的模糊和平均主義思想的頑固?，F(xiàn)代企業(yè)理論認為企業(yè)是一組契約組合，是人力資本與物質(zhì)資本的所有者交換權(quán)利的一種方式。在此契約中經(jīng)營者和所有者應(yīng)作為平等的產(chǎn)權(quán)主體來分享企業(yè)剩余。在西方國家，從舒爾茨系統(tǒng)提出人力資本理論至今已半個世紀，人力資本理論的盛行使得管理者以人力資本而獲取高額收入的現(xiàn)象已經(jīng)為人們所接受。而在我國，人力資本概念在普通人心中還是一種比較模糊的認識。我國企業(yè)分配制度一直遵循股東至上原則，認為股東是企業(yè)的所有者，把保護所有者的權(quán)益絕對化、片面化，而將經(jīng)營者作為普通勞動者看待認為他們不應(yīng)該擁有企業(yè)剩余。這種觀點無疑將阻礙股票期權(quán)制度的實施。另一個根深蒂固的問題是平均主義思想。在美國企業(yè)高級人員的平均收入在1980年為一般員工的42倍，在1998年則為一般員工的419倍。而在我國企業(yè)，高級管理人員的收入只與一般員工差3-5倍，盡管改革開放已接近30年，但是平均主義的思想仍然存在。實施股票期權(quán)制度容易拉大經(jīng)營者和一般員工之間的收入差距，我國長期存在的平均主義傳統(tǒng)必將使人們難以接受少數(shù)人于大多數(shù)人收益懸殊過大的事實，無形中會阻礙股票期權(quán)制度的發(fā)展。

三、股票期權(quán)激勵在我國可能產(chǎn)生的負面效應(yīng)分析

1.不利于股市的穩(wěn)定

股票期權(quán)激勵雖是以長期激勵為目的的，但公司經(jīng)理人在短期內(nèi)就有可能利用股票期權(quán)賺取一部分豐厚的差價收入。這樣，經(jīng)理人由于受自身利益的驅(qū)使，再加上監(jiān)管的不健全和市場的不完善以及地位的優(yōu)勢，就有可能在股市上大肆炒作自己的股票，甚至制造虛假信息或與某些機構(gòu)投資者串謀以賺取超額收益―不但不能達到對經(jīng)理人長期激勵約束的目的，而且還會造成股市的動蕩。

2.制造經(jīng)濟泡沫，聚積風險

在缺乏完善的法律法規(guī)、科學的考評體系、健全的企業(yè)治理和監(jiān)督機制的情況下，實施股票期權(quán)激勵有可能放松對經(jīng)理人是否努力工作、是否將資金投入到有益的項目、是否存在追求自身利益最大化而損害公司和股東利益等方面的監(jiān)督。這樣，若經(jīng)理人報酬過多地取決于股票市場，則會誘發(fā)新的道德風險，即經(jīng)理人可以通過手中的權(quán)力采取不利于公司發(fā)展的手段操縱股價，牟取暴利。

3.引起經(jīng)濟發(fā)展不平衡

實證研究表明，公司規(guī)模和所處行業(yè)會對公司股票的價格產(chǎn)生較大的影響。一般地，規(guī)模較小的公司股票平均收益率要明顯高于大規(guī)模企業(yè)的股票平均收益率，即所謂的“小規(guī)模效應(yīng)”；而公司所屬的行業(yè)也是影響股價的一個重要因素，如現(xiàn)今的高科技行業(yè)的股票收益率常常高于其他行業(yè)的股票。在普遍實施股票期權(quán)激勵的情況下，會出現(xiàn)優(yōu)秀經(jīng)理人才大量向股票高收益率行業(yè)流動的現(xiàn)象，導致有的行業(yè)和部門經(jīng)營管理弱化，有可能引起這些行業(yè)一定程度的衰退，并引起經(jīng)濟發(fā)展不平衡?？傊疚恼J為，在我國現(xiàn)行市場環(huán)境條件下，股票期權(quán)激勵對于企業(yè)經(jīng)理人或公司員工只能是一種反向激勵的機制。而且，實施的范圍越廣對經(jīng)濟發(fā)展的負面影響就越大。

四、我國推行股票期權(quán)激勵機制的思考建議

1.提高我國股票市場的有效性，建立有效經(jīng)理人市場

股權(quán)分置改革固然能夠增強股票市場的有效性，但這只是必要條件而非充分條件。為了使股票市場能夠更有效的反映公司業(yè)績，發(fā)揮股票期權(quán)應(yīng)有的激勵作用還應(yīng)當加強證監(jiān)會、審計部門等社會各界對上市公司的監(jiān)管同時加強對股票投資者買賣行為和中介機構(gòu)的監(jiān)管，使股票市場的運行環(huán)境更加科學、合理、透明和有效。建立完全市場化的經(jīng)理人資源配置機制，即以市場為基礎(chǔ)，以經(jīng)理人的企業(yè)家才能和綜合素質(zhì)為標準，在操作上完全由公司董事會根據(jù)透明、合理的程序和公司的內(nèi)在需求獨立地選聘公司經(jīng)理人。通過市場競爭配置企業(yè)經(jīng)營管理者，摒棄傳統(tǒng)的有政府任命或大股東委派經(jīng)理人的方法，為企業(yè)選擇合適的經(jīng)理人才，對在職的經(jīng)理人員形成就職替代壓力和有效的監(jiān)督。為股票期權(quán)制度提供一個良好的操作基礎(chǔ)。

2.完善公司治理結(jié)構(gòu)，增加約束機制

減少“內(nèi)部人”控制現(xiàn)象，使股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理。成立小股東協(xié)會或聯(lián)盟，限制控制性股東濫用權(quán)利，完善現(xiàn)有獨立董事制度，建立獨立董事制度，增強董事會獨立性，完善中介機構(gòu)介入公司治理制度，重視公司治理文化的作用。通過標準化的契約合理分配股東收益和經(jīng)營者報酬，統(tǒng)一兩者的利益目標。加強內(nèi)部監(jiān)督，消除經(jīng)營者獲得不當收益的途徑，使其收入主要來源于各種正當?shù)男匠晷问娇墒菇?jīng)營者更加重視通過努力工作提升公司加之來獲得更高的回報。通過完善上市公司的內(nèi)部控制制度，建立健全的對經(jīng)營者行為的約束和激勵機制，實行獨立會計制度減少內(nèi)部人控制現(xiàn)象。健全中小股東利益保護機制。

3.制定和完善相關(guān)的法律法規(guī)

如制定針對股票期權(quán)實施過程中涉及的會計處理問題的會計準則；在稅收方面針對股票期權(quán)提供特殊的優(yōu)惠政策提高激勵對象的收入，進而促進股票期權(quán)計劃的實施；在《公司法》《證券法》的完善過程中減少其對股票期權(quán)制度的限制，拓寬股票期權(quán)的股票的來源渠道和行權(quán)的變現(xiàn)能力。目前我國上市公司只能通過增發(fā)新股、回購股票兩種方式來籌集股票。國家應(yīng)在對股票回購、增發(fā)新股等方面加強監(jiān)管的同時，允許企業(yè)采取更多的方式來拓寬股票的來源渠道。在對增發(fā)新股改變原有股東的股權(quán)比例和公司股本變動以及利潤分配上制定明確的法律加以規(guī)范。制定完善的監(jiān)管法規(guī)于約束措施有效的防范在實踐過程中的道德風險，避免借“實施股票期權(quán)激勵制度”之名行“牟利”之實的事件發(fā)生。同時要從法律的角度明確董事的義務(wù)，擴大董事的職權(quán)范圍，確認獨立董事制度和擴充監(jiān)事會的權(quán)利。

4.增強國民思想的先進性

向西方國家學習，深刻理解人力資本的含義，減少平均主義思想對人們的制約，接受管理者通過人力資本獲得的高額利潤以及經(jīng)營者與一般員工收益懸殊較大的現(xiàn)實情況。建立積極進取的企業(yè)文化，使每位職員都保持積極向上的謹慎狀態(tài)，努力工作爭創(chuàng)貢獻，為股票期權(quán)激勵制度的實施提供土壤和環(huán)境。企業(yè)經(jīng)營管理人員拼搏進取的程度是股票期權(quán)激勵制度實施效果的體現(xiàn)。所以要在我國大力推行股票期權(quán)激勵制度，必須有一支高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人隊伍。對企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人加大培訓和教育力度，培養(yǎng)高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人隊伍，為經(jīng)營者建立信譽制度，加大信譽不良的經(jīng)營管理者擇業(yè)和從業(yè)的難度從而激勵有能力的經(jīng)營者為贏得信譽而發(fā)揮出其所有才能。

參考文獻：

[1]陳燕.股權(quán)激勵在中國本土企業(yè)的應(yīng)用[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理,2004(12).

[2]邱世遠,徐國棟.上市公司股權(quán)激勵的實證分析[J].財經(jīng)論壇,2003(12).

[3]呂長江,鄭慧蓮,嚴明珠,許靜靜.上市公司股權(quán)激勵制度設(shè)計:是激勵還是福利?[J].管理世界,2009(9).

[4]李從軍.我國推廣股權(quán)激勵制度的約束條件與完善建議[J].投資研究,2007(9).

篇10

關(guān)鍵詞:上市公司;高管薪酬;道德風險

中圖分類號:F831.5

文獻標志碼:A

文章編號:1673-291X(2009)21-0069-02

2008年,影響全球的金融危機迅速蔓延,全球經(jīng)濟陷入衰退,絕大多數(shù)上市公司業(yè)績紛紛下滑,市值嚴重縮水,中小股民損失慘重,而與此形成鮮明對比的是,上市公司高管們的薪酬卻高得令人瞠目結(jié)舌。

2007年因為中國平安董事長馬明哲及其公司其他高管的高薪問題就引起社會各界的廣泛關(guān)注。許多報紙和網(wǎng)絡(luò)都紛紛報道:中國平安有三名董事及高管2007年的稅前薪酬均超過了4 000萬元,其中馬明哲稅前報酬為6 616.1萬元,折合每天收入18.12萬元,刷新A股上市公司高管的薪酬最高紀錄。而更加讓人難以接受的是,竟有140多家上市公司高管薪酬總額占公司凈利潤的比例在10%以上,而其中占比超過50%的公司有十幾家,甚至出現(xiàn)高管收入比公司凈利潤還高的現(xiàn)象。在美國,接受政府1 800萬億美元救助的AIG公司竟然決定發(fā)放高額獎金,這引起了總統(tǒng)奧巴馬、美聯(lián)儲主席伯南克在內(nèi)的美國政府和美國公眾的強烈譴責。

從以上的事實可以看出,部分上市公司的高管們的薪酬已經(jīng)嚴重地侵蝕了中小股民的利益,通過制度來防范上市公司高管們的道德風險,使上市公司高管的薪酬與公司的經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營能力相匹配,避免上市公司高管隨意利用手中的權(quán)力,追求自身利益最大化,而損害上市公司及中小股東的利益,規(guī)避因為治理結(jié)構(gòu)不健全,監(jiān)管不到位給股東和廣大投資人帶來的損失,已成為政府監(jiān)管機構(gòu)、股東和廣大投資人十分關(guān)心和亟待解決的問題。

那么,什么是道德風險,道德風險產(chǎn)生的原因是什么,如何防范道德風險呢?

道德風險并不等同于道德敗壞。道德風險是20世紀80年代西方經(jīng)濟學家提出的一個經(jīng)濟哲學范疇的概念,即“從事經(jīng)濟活動的人在最大限度地增進自身效用的同時做出不利于他人的行動?！被蛘哒f是當簽約一方不完全承擔風險后果時所采取的自身效用最大化的自私行為。在經(jīng)濟活動中,道德風險問題是相當普遍的。上市公司的高管為了自身的利益,除了給自己發(fā)放高薪外,還通過購買高檔轎車,裝修豪華辦公樓等許多方式來增加自身的享受成本,從而危害上市公司及其他中小股東的利益。可以說,只要市場經(jīng)濟存在,道德風險就不可避免。

道德風險的產(chǎn)生主要是由于現(xiàn)代企業(yè)出現(xiàn)了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,所有者并不直接控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動,上市公司的高管們在一定意義上成為企業(yè)的實際控制者。股東為企業(yè)提供了財務(wù)資源,但他們處在企業(yè)之外,只有經(jīng)營者即上市公司的管理層在企業(yè)里從事管理工作。按現(xiàn)財理論認為,股東的目標是股東財富最大化,他們要求經(jīng)營者以最大的努力去完成這個目標,但做為上市公司經(jīng)營者的高層管理人員,他們會要求增加報酬,增加閑暇時間,增加自身享受成本等,而不是盡最大努力去實現(xiàn)股東的目標,甚至出現(xiàn)了對股東目標的背離,從而形成了道德風險。而上市公司高管為自己支付脫離公司業(yè)績的天價薪酬只是其中之一,也是在當前形勢下急需解決的問題。

職工薪酬是指企業(yè)為獲得職工提供的服務(wù)而給予各種形式的報酬以及其他相關(guān)支出,主要包括職工工資、獎金、津貼和補貼、職工福利費、醫(yī)療保險、養(yǎng)老保險、失業(yè)保險、工傷保險等;住房公積金;工會經(jīng)費和職工教育經(jīng)費;非貨幣利;因解除勞動關(guān)系給予的補償;認股權(quán),現(xiàn)金股票增值權(quán)等與獲得職工提供服務(wù)相關(guān)的支出。上市公司高管們可以通過提高以上任何一項支出來提高自己的報酬,并且提高的程度缺少相關(guān)的法律限制,而只需要股東大會通過即可,這樣的行為是很容易實現(xiàn)的,而且道德風險的成本是相對較低的。因此,我們必須通過各種措施來規(guī)避道德風險,采取切實可行的措施來防止上市公司高管們通過各種途徑為自己加薪,損害中小投資者和債權(quán)人的利益。

一、進一步完善相關(guān)的公司法律制度

對于高管的薪酬,目前只規(guī)定公司董事和監(jiān)事的薪酬要經(jīng)過股東大會投票通過,對于其他方面并沒有強制性的規(guī)定。而有些公司的董事則可以通過自己手中控制的投票權(quán)來通過高薪?jīng)Q定,造成其他股東雖然對這樣的決定有異議,由于投票權(quán)的限制而不能有充足的話語權(quán)。因此,對相關(guān)的公司法律制度做必要的修改是十分必要的,對于公司高管的薪酬事項進行投票表決時,要擴大參與投票權(quán)股東的范圍,不僅要包括非流通股股東,也要包括流通股股東,并對不同類型的股東投票的表決權(quán)賦予不同的權(quán)重,充分體現(xiàn)流通股股東的意愿,以加強對于高管行為的監(jiān)督。

二、利用財務(wù)管理相關(guān)理論,建立上市公司道德風險評價體系

1.應(yīng)付職工薪酬占公司當年凈利潤的比例。如果“應(yīng)付職工薪酬”占凈利潤的比例過大,則證明公司高管正在利用公司決策權(quán)為自己發(fā)放高薪酬,正在侵占公司及股東的利益。特別是在“應(yīng)付職工薪酬”中高管薪酬比例過高則更充分說明了這一點。

2.關(guān)注異常的交易價格,及異常值占市場均價的比例。在上市公司的進貨及銷貨環(huán)節(jié),其交易價格相對于市場上同類商品的正常交易價格是否有很大的偏差,并扣除批量采購等正常因素的影響,如果異常值占市場均價比例過高,則可能存在高管利用商品交易為自身謀利的可能。則可以推定這是一個道德風險較高的公司。

3.管理費用占全部成本的比例,以及管理費用的增長率與凈利潤增長率的比例。一個上市公司如果管理費用占全部成本的比例過高,則說明上市公司為高管們?yōu)槭椎墓芾韴F隊支付了較高的管理成本。如果管理費用年增長率低于凈利潤年增長率,則可以認為管理費用的增長是有價值的,否則這種增長是一種沒有價值的增長,表明在沒有提升公司業(yè)績的情況下支付了較高的管理成本,公司高管道德風險偏高或管理能力偏低。

4.酌量性成本占全部營運成本的比例及構(gòu)成情況。酌量性成本是可以通過公司高管的決策來改變的成本。這項成本中如果與提升公司業(yè)績無關(guān)的支出比例較高,我們可以認為這是一個道德風險發(fā)生率極高的公司。比如,通過“固定資產(chǎn)”及明細科目“固定資產(chǎn)裝修”,并結(jié)合該裝修的必要性,分析其行為是否是為自己創(chuàng)造一個豪華的辦公環(huán)境;通過“固定資產(chǎn)”中新增的高級轎車,高檔辦公用品等可以分析其是否在有效使用股東提供的財務(wù)資源;通過“管理費用”中的“會議費”可以分析其是否在利用會議來揮霍股東的財富,來增加自己的享受成本。

5.約束性成本占全部營運成本的比例及構(gòu)成情況。對于上市公司的約束性成本,可以借鑒同行業(yè)的成本水平,以及構(gòu)成約束性成本的主要項目市場價格進行比對,分析約束性成本發(fā)生的過程中是否存在商業(yè)回扣等不道德行為的發(fā)生,是否存在惡意掏空股東財富的行為。

6.公司社會責任的履行情況。一個上市公司是否遵守社會公德,是否對社會造成危害,是否及時足額繳納稅款,其生產(chǎn)過程是否造成周圍生態(tài)環(huán)境的破壞,是否為這種破壞而主動支付賠償?shù)?借由這些行為也可以分析一個上市公司道德水準的高低,進而判斷其道德風險的高低。

7.合同的違約率。通過查看公司所簽訂的供銷合同、借款合同、租賃合同等的履約情況,或者通過查看公司“營業(yè)外支出”科目中因違約而引起的罰款或賠償金額,來分析其發(fā)生道德風險的可能性,一個違約率很高的公司,我們沒有理由認為他會是一個道德模范。

三、進一步完善上市公司與應(yīng)付職工薪酬相關(guān)的信息披露制度

對上市公司高管薪酬進行更為詳盡的披露,不僅要披露現(xiàn)行會計制度規(guī)定的內(nèi)容,還應(yīng)附加披露“應(yīng)付職工薪酬”占公司凈利潤的比例,公司高管薪酬在全部“應(yīng)付職工薪酬”的比例,以及公司高管所得明細及總額,通過這些公開的信息,讓中小投資人了解自己花錢雇傭的高級管理人員或是他們的大股東從自己投資的公司中拿多少錢放入自己的腰包。同時還應(yīng)該披露“應(yīng)付職工薪酬”支付的方式,使投資人享有充分的知情權(quán),以便政府監(jiān)管機構(gòu)和社會公眾行使監(jiān)督權(quán)。

四、進一步完善上市公司高管股權(quán)激勵制度

上市公司為了降低成本,設(shè)立了股權(quán)激勵制度,以更好地激勵和約束主管的經(jīng)營活動,并有效地避免由于內(nèi)部人控制而導致的侵犯股東利益的行為。在使用股權(quán)激勵制度時,要進行嚴格的限制措施,在確定高管們行使股票期權(quán)的時點時,由于股價受較多因素的影響,不僅要考慮公司股價的高低,還是考慮市盈率的高低,在規(guī)定股價高于某一水平時,同時必須規(guī)定市盈率低于某一水平,以防沒有業(yè)績支撐的股權(quán)激勵發(fā)生。

五、為上市公司的高管年薪設(shè)立剛性上限,特別是國有上市公司及壟斷行業(yè)的上市公司