導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇股權(quán)投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

(一)同一控制下企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資按照長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則，這類對(duì)子公司投資應(yīng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本，長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔(dān)債務(wù)的賬面價(jià)值或發(fā)行權(quán)益性證券的面值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。合并時(shí)發(fā)生的審計(jì)費(fèi)等各項(xiàng)直接相關(guān)費(fèi)用應(yīng)計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)用。

(二)非同一控制下企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資按照長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則，這類對(duì)子公司投資應(yīng)按購(gòu)買方付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債、發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價(jià)值以及企業(yè)合并過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)直接相關(guān)費(fèi)用之和，作為其初始投資成本。對(duì)未來(lái)事項(xiàng)作出約定且購(gòu)買日估計(jì)未來(lái)事項(xiàng)很可能發(fā)生、對(duì)合并成本的影響金額能夠可靠計(jì)量的，也應(yīng)將其計(jì)入初始投資成本。

(三)以企業(yè)合并以外其他方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資以企業(yè)合并以外其他方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，其入賬價(jià)值的確定，與非同一控制下企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資相同。

二、長(zhǎng)期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量

(一)成本法在成本法下，長(zhǎng)期股權(quán)投資取得股權(quán)時(shí)按初始投資成本計(jì)價(jià)，以后追加或收回投資應(yīng)當(dāng)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本，除此之外，長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值保持不變。被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)，確認(rèn)為當(dāng)期投資收益，但投資企業(yè)確認(rèn)投資收益，僅限于被投資單位接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤(rùn)的分配額，所獲得的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利超過(guò)上述數(shù)額的部分，應(yīng)作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價(jià)值。由于我國(guó)企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的盈余一般在下年度發(fā)放利潤(rùn)或現(xiàn)金股利。因此，通常情況下，投資企業(yè)投資當(dāng)年分得的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利，是由投資前被投資單位實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)分配得來(lái)的，一般不作為當(dāng)期投資收益，而作為投資成本收回處理。如果投資企業(yè)投資當(dāng)年分得的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利，有部分是來(lái)自投資后被投資單位的盈余分配，則仍應(yīng)作為投資企業(yè)投資當(dāng)年的投資收益。

[例1]甲公司2006年1月1日以8000000元的價(jià)格購(gòu)入乙公司10％的股份，購(gòu)買過(guò)程中另支付相關(guān)稅費(fèi)20000元。乙公司為一家上市的中小企業(yè)，其股權(quán)不存在活躍的市場(chǎng)價(jià)格，且公允價(jià)值無(wú)法可靠確定。甲企業(yè)在取得投資以后，被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)及利潤(rùn)分配情況如下：

(1)2006年1月1日投資時(shí)：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司8020000

貸：銀行存款8020000

(2)2006年從乙公司取得股利時(shí)：

借：銀行存款800000

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司800000

(3)2007年從乙公司取得股利時(shí)：

應(yīng)沖減投資成本金額=(8000000+15000000)×10％-10000000×10％-800000=500000(元)

當(dāng)年實(shí)際分得的現(xiàn)金股利=15000000×10％=1500000(元)

應(yīng)確認(rèn)投資收益=1500000-500000=1000000(元)

借：銀行存款1500000

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——乙公司500000

投資收益1000000

(二)權(quán)益法在權(quán)益法下，企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，當(dāng)長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本小于應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，應(yīng)按差額調(diào)增長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本，同時(shí)計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。在期末，確認(rèn)應(yīng)享有被投資單位凈損益的份額時(shí)，首先，以投資時(shí)被投資單位各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)等的公允價(jià)值為基礎(chǔ)，對(duì)被投資單位的凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整。然后，根據(jù)調(diào)整后的凈利潤(rùn)確定應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的份額，確認(rèn)投資損益并調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。在被投資單位進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，應(yīng)按照被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利計(jì)算應(yīng)分得的部分，相應(yīng)減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。在被投資單位發(fā)生除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動(dòng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)相應(yīng)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值并計(jì)入所有者權(quán)益。

[例2]A公司2006年1月1日以銀行存款購(gòu)入B公司股票100000股，每股面值10元，市價(jià)12元。A公司的投資占B公司有表決權(quán)資本的40％，其投資成本與應(yīng)享有B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額相等。2006年B公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)600000元，2007年2月宣告分派現(xiàn)金股利300000元，2007年B公司全年凈虧損5000000元，2008年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2000000元。

A公司會(huì)計(jì)處理如下：

(1)投資時(shí)：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司(投資成本)1200000

貸：銀行存款1200000

(2)2006年12月31日：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司(損益調(diào)整)240000

貸：投資收益240000

(3)2006年末“長(zhǎng)期股權(quán)投資——股票投資B公司”賬戶的賬面余額=1200000+240000=1240000(元)

(4)2007年宣告分派股利時(shí)：

借：應(yīng)收股利——B公司120000

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司(損益調(diào)整)120000

宣告分派股利后“長(zhǎng)期股權(quán)投資-B公司(投資成本)”賬戶的賬面余額：1200000+240000-120000=1320000(元)

(5)2007年12月31日：

借：投資收益1320000

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司(損益調(diào)整)1320000

(6)2007年12月31日“長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司(投資成本)”賬戶的賬面余額為零，未確認(rèn)虧損=5000000×40％-1320000=580000(~)

(7)2008年公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2000000元，A公司可恢復(fù)“長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司”賬戶賬面價(jià)值=2000000×40％-680000=120000(元)

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——B公司(損益調(diào)整)120000

貸：投資收益120000

三、長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換

(一)權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法長(zhǎng)期投資由權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法主要有以下兩種情況：(1)投資企業(yè)因減少投資等原因?qū)Ρ煌顿Y單位不再具有共同控制或重大影響的，應(yīng)當(dāng)改按成本法核算，并以權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值作為按照成本法核算的初始投資成本。繼后期間，自被投資單位分得的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)未超過(guò)被投資單位賬面價(jià)值留存收益中本企業(yè)享有份額的，沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本，不作為投資收益；超過(guò)投資單位賬面價(jià)值留存收益中本企業(yè)享有份額的部分，確認(rèn)為當(dāng)期損益。(2)因追加投資原因?qū)е略钟械膶?duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)或合營(yíng)企業(yè)的投資轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)子公司投資從而形成企業(yè)合并的，應(yīng)當(dāng)改為成本法核算，并進(jìn)行追溯調(diào)整。若為非同一控制下的企業(yè)合并，首先要求對(duì)原采用權(quán)益法核算的結(jié)果按照成本法進(jìn)行追溯調(diào)整，以調(diào)整后長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值作為合并對(duì)價(jià)的賬面價(jià)值，賬面價(jià)值與其公允價(jià)值有差額的計(jì)入當(dāng)期損益；若為同一控制下的合并，首先要求對(duì)原采用權(quán)益法核算的結(jié)果按照成本法進(jìn)行追溯調(diào)整，以調(diào)整后長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值作為合并對(duì)價(jià)的賬面價(jià)值。長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與被投資企業(yè)所有者權(quán)益的賬面價(jià)值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。超級(jí)秘書網(wǎng)

(二)成本法轉(zhuǎn)權(quán)益法成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法主要有以下兩種情況：(1)原持有的對(duì)被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響、因追加投資導(dǎo)致持股比例上升，能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響或是實(shí)施共同控制的，應(yīng)當(dāng)由成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法核算，并以成本法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值或按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》確定的投資賬面價(jià)值作為按照權(quán)益法核算的初始投資成本。(2)因處置投資導(dǎo)致對(duì)被投資單位的影響能力由控制轉(zhuǎn)為具有重大影響或者與其他投資方一起實(shí)施共同控制的，應(yīng)當(dāng)由成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法核算，應(yīng)按處置或收回投資的比例結(jié)轉(zhuǎn)為終止確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資成本。

四、長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值和處置

篇2

(一)企業(yè)合并情況下視投資方與被投資方是否屬于同一控制分別確認(rèn)

1．同一控制下的企業(yè)合并時(shí)，合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)方式作為合并對(duì)價(jià)的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔(dān)債務(wù)賬面價(jià)值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。

合并方以發(fā)行權(quán)益性證券(如換股合并)作為合并對(duì)價(jià)的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。按照發(fā)行股份的面值總額作為股本，長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。

2．非同一控制下的企業(yè)合并時(shí)，購(gòu)買方在購(gòu)買日應(yīng)當(dāng)以按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》確定的合并成本作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。

(二)對(duì)其他方式獲得的長(zhǎng)期股權(quán)投資初始成本的確認(rèn)引入了公允價(jià)值概念，這與舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明顯不同。體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1．以發(fā)行權(quán)益性證券取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行權(quán)益性證券的公允價(jià)值作為初始投資成本。

2．投資者投入的長(zhǎng)期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)按照投資合同或協(xié)議約定的價(jià)值，作為初始投資成本；若合同或協(xié)議約定價(jià)值不公允，則應(yīng)使用公允價(jià)值。

3．通過(guò)非貨幣性資產(chǎn)交換和通過(guò)債務(wù)重組取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，按《非貨幣性資產(chǎn)交換》、《債務(wù)重組》會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定處理，即：其初始投資成本的確認(rèn)均使用公允價(jià)值。

二、成本法與權(quán)益法的適用范圍以及兩者間的轉(zhuǎn)換

(一)成本法和權(quán)益法的適用范圍界定

新準(zhǔn)則規(guī)定，長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本法適用于兩種情況：①投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的長(zhǎng)期股權(quán)投資；②對(duì)被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍的市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資。新準(zhǔn)則明確規(guī)定：對(duì)被投資單位具有共同控制或重大影響的長(zhǎng)期股權(quán)投資，采用權(quán)益法來(lái)核算。

可見，新準(zhǔn)則將投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的情況由原來(lái)采用權(quán)益法核算改為采用成本法來(lái)核算，但編制合并報(bào)表時(shí)應(yīng)按照權(quán)益法進(jìn)行調(diào)整。在權(quán)益法下，若初始投資成本大于應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額，該差額不調(diào)整初始投資成本；若相反，則該差額需調(diào)整股權(quán)投資成本，并計(jì)入當(dāng)期損益。

新準(zhǔn)則要求在確定能否對(duì)被投資單位實(shí)施控制或施加重大影響時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮投資企業(yè)和其他方持有的被投資單位當(dāng)期可轉(zhuǎn)換公司債券、當(dāng)期可執(zhí)行的認(rèn)股權(quán)證潛在的表決權(quán)因素，更加關(guān)注投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)實(shí)際控制能力的大小，而不僅以投資份額的一定比例(20％或50％)作為劃分標(biāo)準(zhǔn)?？梢哉f(shuō)，長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法、權(quán)益法及其適用范圍是該準(zhǔn)則最主要的變化。

(二)成本法與權(quán)益法的相關(guān)會(huì)計(jì)處理

1．成本法：新準(zhǔn)則對(duì)舊準(zhǔn)則的規(guī)定予以沿用。長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按照初始投資成本計(jì)價(jià)。追加或收回投資應(yīng)當(dāng)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本。被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)，確認(rèn)為當(dāng)期投資收益。投資企業(yè)確認(rèn)投資收益，僅限于被投資單位接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤(rùn)的分配額；所獲得的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利超過(guò)上述數(shù)額的部分，即清算股利，作為初始投資成本的收回。

2．權(quán)益法：新準(zhǔn)則較之舊準(zhǔn)則有較大的變化，體現(xiàn)在：

(1)引入可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的概念。舊準(zhǔn)則中長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益的份額進(jìn)行比較來(lái)判斷是否該計(jì)入當(dāng)期損益、調(diào)整成本等，而在新準(zhǔn)則中則是與應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額相比較。

(2)長(zhǎng)期股權(quán)投資差額的處理。新準(zhǔn)則不再確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資差額，相應(yīng)地取消了有關(guān)股權(quán)投資差額攤銷的規(guī)定。

長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本>應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值時(shí)，不調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始成本，也不單獨(dú)確認(rèn)差額。

長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本<應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值時(shí)，其差額應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益，并調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本。

(3)投資賬面價(jià)值的調(diào)整。投資企業(yè)取得長(zhǎng)期股權(quán)投資后，應(yīng)當(dāng)按照應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈損益的份額，確認(rèn)投資損益并調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。投資企業(yè)按照被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利計(jì)算應(yīng)分得的部分，相應(yīng)減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。這一處理原則與舊準(zhǔn)則相同。

除非投資企業(yè)負(fù)有承擔(dān)額外損失的義務(wù)，否則被投資單位發(fā)生虧損的處理與原準(zhǔn)則也基本相同，即：投資企業(yè)確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈虧損，應(yīng)當(dāng)以長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值以及其他實(shí)質(zhì)上構(gòu)成對(duì)被投資單位凈投資的長(zhǎng)期權(quán)益減記至零為限。被投資單位以后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的，投資企業(yè)在其收益分享額彌補(bǔ)未確認(rèn)的虧損分擔(dān)額后，恢復(fù)確認(rèn)收益分享額。

但有一點(diǎn)需要注意，新準(zhǔn)則要求，投資企業(yè)在確認(rèn)應(yīng)享有被投資單位的凈損益份額時(shí)，應(yīng)當(dāng)以取得投資時(shí)被投資單位的可辨認(rèn)資產(chǎn)的公允價(jià)值為的分享以公允價(jià)值為基礎(chǔ)。當(dāng)被投資單位采用會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)期間與投資企業(yè)不一致的，新準(zhǔn)則規(guī)定，應(yīng)當(dāng)按照投資企業(yè)的會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)期間對(duì)被投資單位的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行調(diào)整，其差額作為投資損益處理。對(duì)于被投資企業(yè)除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動(dòng)，投資企業(yè)應(yīng)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值并計(jì)入所有者權(quán)益，這一點(diǎn)與舊準(zhǔn)則相同。

(三)成本法與權(quán)益法相互轉(zhuǎn)換

1．權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法：當(dāng)投資企業(yè)因減少投資等原因?qū)Ρ煌顿Y單位不再具有共同控制或重大影響的，并且在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)改按成本法核算，并以權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值作為按照成本法核算的初始投資成本。

2．成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法：因追加投資等原因能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施共同控制或重大影響但不構(gòu)成控制的，應(yīng)當(dāng)改按權(quán)益法核算，并以成本法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值或按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中關(guān)于金融工具的規(guī)定確定的投資賬面價(jià)值作為按照權(quán)益法核算的初始投資成本。

這項(xiàng)規(guī)定，運(yùn)用的是未來(lái)適用法，不需要對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行追溯調(diào)整。同舊準(zhǔn)則相比，新準(zhǔn)則簡(jiǎn)化了此種情況下長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理。按舊準(zhǔn)則規(guī)定，成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法時(shí)，需要對(duì)股權(quán)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行追溯調(diào)整。

三、長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值及處置

(一)長(zhǎng)期股權(quán)投資減值的處理

根據(jù)《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則規(guī)定：當(dāng)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值的，應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)的賬面價(jià)值減值至可收回金額，減記的金額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失，計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)計(jì)提相應(yīng)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。這一點(diǎn)與舊準(zhǔn)則基本相同，不同的是，新準(zhǔn)則規(guī)定：資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回。

(二)長(zhǎng)期股權(quán)投資的處置

篇3

    長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀

    長(zhǎng)三角地區(qū)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高度活躍,孕育著眾多新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)。同時(shí),長(zhǎng)三角民間資本雄厚,民眾投資意識(shí)較強(qiáng),國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)基金紛紛將業(yè)務(wù)拓展至長(zhǎng)三角地區(qū)。作為全國(guó)最早引入創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資機(jī)制的區(qū)域之一,長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)基金市場(chǎng)發(fā)展迅速,正逐步成為全國(guó)私募股權(quán)基金的聚集地。主要表現(xiàn)在:

    (一)長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)獲投比重顯著,增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,2011年長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)投資發(fā)生較為密集,上海、浙江和江蘇分別獲投65、49、47起,合計(jì)案例占全國(guó)交易總數(shù)的23.2%;在融資規(guī)模上,江蘇省以36.73億美元位居次席,上海和浙江分列第四、五位,三地共吸引私募股權(quán)投資74.8億美元,占全國(guó)私募基金投資總額的27.1%。從動(dòng)態(tài)比較來(lái)看,長(zhǎng)三角地區(qū)獲得私募股權(quán)投資案例和投資規(guī)模在2011年均有大幅提升,地區(qū)私募股權(quán)投資交易案例同比增加77%,上海、江蘇和浙江獲投規(guī)模分別同比增長(zhǎng)1.51、4.12和5.54倍,長(zhǎng)三角地區(qū)合計(jì)融資規(guī)模是2010年的4倍之多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2012年前11個(gè)月,長(zhǎng)三角地區(qū)共發(fā)生私募股權(quán)投資案例157起,涉及金額70.45億美元,案例占比和金額占比分別上升至25.2%和39.5%,凸顯長(zhǎng)三角地區(qū)作為私募股權(quán)基金的投資洼地。

    (二)長(zhǎng)三角近半數(shù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)獲PE/VC支持,全國(guó)占比顯著2009年10月23日,深圳創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng),這也進(jìn)一步促進(jìn)了中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的快速發(fā)展。作為私募股權(quán)投資最主要的退出渠道,創(chuàng)業(yè)板的存在有助于創(chuàng)投行業(yè)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。從地域角度看,在創(chuàng)業(yè)板推出后的兩年時(shí)間內(nèi),北京和深圳地區(qū)創(chuàng)業(yè)板獲PE/VC支持的上市企業(yè)數(shù)量分別為24家和21家,占總數(shù)的16.3%和14.3%,位列第一、第二位;長(zhǎng)三角地區(qū),浙江、江蘇和上海在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中獲PE/VC支持的各有13家、13家和8家,合計(jì)獲得PE/VC支持的企業(yè)數(shù)量占長(zhǎng)三角地區(qū)創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的46.0%,占全國(guó)創(chuàng)業(yè)板中PE/VC支持上市公司總數(shù)的23.1%。私募股權(quán)投資正在迅速成為長(zhǎng)三角地區(qū)發(fā)掘企業(yè)價(jià)值、創(chuàng)造資本神話的重要力量。長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)投資發(fā)展迅速,正逐漸成為私募股權(quán)投資的前沿陣地。但在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下,私募股權(quán)市場(chǎng)的資金配置效率、行業(yè)投向情況,特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的融資便利是否得到有效識(shí)別,成為檢驗(yàn)私募股權(quán)投資促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效的重要參考。

    長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)投資的行業(yè)流向

    本文對(duì)公布的私募股權(quán)融資事件進(jìn)行逐條的審核篩選,按照各獲投企業(yè)的注冊(cè)地和所屬行業(yè)整理出長(zhǎng)三角地區(qū)獲得私募股權(quán)投資企業(yè)的行業(yè)分布信息,并統(tǒng)計(jì)出各獲投行業(yè)的發(fā)生案例和融資規(guī)模。本文所采取的行業(yè)屬性劃分標(biāo)準(zhǔn)主要參照中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)分布的《上市公司行業(yè)分類指引》,將樣本公司劃分為23個(gè)行業(yè)。鑒于統(tǒng)計(jì)的私募股權(quán)投資交易涉及到人民幣、美元、港幣、歐元等不同標(biāo)的幣種,作者按照融資事件發(fā)生當(dāng)天匯率收盤比價(jià)將其統(tǒng)一換算為人民幣金額。樣本區(qū)間為2009年12月1日-2011年12月1日,所有數(shù)據(jù)均取自WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。

    (一)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)成為私募股權(quán)基金高頻投資領(lǐng)域長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)投資事件行業(yè)分布的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如圖2所示,樣本期內(nèi)長(zhǎng)三角地區(qū)共發(fā)生私募股權(quán)投資事件436起,其中,機(jī)械、裝備、儀表,信息技術(shù)業(yè),節(jié)能環(huán)保、新材料分別以60起、48起和39起投資事件成為長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)投資頻率最高的前三位行業(yè),社會(huì)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域同樣受到私募股權(quán)基金的青睞,獲投37起。其他獲投頻率較高的行業(yè)依次還有金屬、非金屬,電子商務(wù),電子器件設(shè)備,互聯(lián)網(wǎng),醫(yī)藥、生物制品,傳播與文化產(chǎn)業(yè)。采掘、建筑業(yè),房地產(chǎn),電力、煤氣及水的供應(yīng)等傳統(tǒng)行業(yè)獲投交易發(fā)生較少,均僅獲投2起。

    (二)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥、生物制品和先進(jìn)制造業(yè)成為私募股權(quán)投資的主要集聚地長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)投資規(guī)模的行業(yè)分布情況如圖3所示,據(jù)已公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),在樣本期內(nèi)長(zhǎng)三角各行業(yè)共獲私募股權(quán)投資579.3億元人民幣。其中,電子商務(wù)以119.6億元融資規(guī)模成為私募股權(quán)投資的首要集聚地。此外,金融、保險(xiǎn)業(yè),房地產(chǎn)業(yè),批發(fā)和零售貿(mào)易,醫(yī)藥、生物制品行業(yè)的融資金額均超過(guò)40億元,同樣構(gòu)成私募股權(quán)投資長(zhǎng)三角地區(qū)的重點(diǎn)領(lǐng)域。相比之下,電力、煤氣及水的供應(yīng),教育培訓(xùn),紡織、服裝、皮毛,木材、家具等行業(yè)在私募股權(quán)市場(chǎng)的融資規(guī)模明顯較少。

    (三)各行業(yè)獲投頻率與融資占比匹配參差,私募股權(quán)基金投資策略分化顯著為了檢驗(yàn)長(zhǎng)三角地區(qū)私募股權(quán)投資案例與規(guī)模的匹配效率,我們構(gòu)造長(zhǎng)三角地區(qū)各行業(yè)私募股權(quán)資金獲投頻率與融資占比的 值指標(biāo):獲投頻率-獲投比重,并從側(cè)面分析私募股權(quán)基金在長(zhǎng)三角地區(qū)各行業(yè)間投資頻率和投資比重的布局特征。若偏差超過(guò)一定區(qū)間范圍,說(shuō)明該行業(yè)私募股權(quán)獲投頻率與融資規(guī)模之間存在錯(cuò)配。正偏差過(guò)大表明該行業(yè)通過(guò)高頻率的投資事件卻僅獲得較低比重的融資;負(fù)偏差過(guò)大則表明該行業(yè)通過(guò)較少的投資交易就能夠融通到相對(duì)充足的資金。如圖4所示,選定偏差范圍[-5%,5%]為基準(zhǔn)區(qū)間,電子商務(wù)(-14%),房地產(chǎn)(-8.92%),金融、保險(xiǎn)業(yè)(-8.77%),批發(fā)和零售業(yè)(-5.47%)四個(gè)行業(yè)指標(biāo)偏差均超出基準(zhǔn)區(qū)間的下界,說(shuō)明私募股權(quán)基金對(duì)這些行業(yè)的投資特征是“低頻率匹配高金額”,即這些行業(yè)通過(guò)少量的融資機(jī)會(huì)就能實(shí)現(xiàn)較好的融資效率。鑒于網(wǎng)上零售貿(mào)易帶動(dòng)電子商務(wù)較為穩(wěn)健的投資前景,以及房地產(chǎn),金融、保險(xiǎn)業(yè),批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)資金需求特征,私募股權(quán)基金對(duì)這類行業(yè)的單筆投資規(guī)模較大不難理解。

    同時(shí),信息技術(shù)業(yè)(8.04%),機(jī)械、設(shè)備、儀表(7.79%),清潔環(huán)保、新材料(5.71%)三個(gè)行業(yè)的指標(biāo)偏差均超出基準(zhǔn)區(qū)間的上界,說(shuō)明雖然這些行業(yè)的獲投頻率較高,但融資規(guī)模卻沒有相應(yīng)地很突出,實(shí)際融資效率不足。也從側(cè)面反映出私募股權(quán)基金對(duì)這些行業(yè)的投資策略出現(xiàn)分化,表現(xiàn)出“高頻率匹配低金額”的投資特征。

    主要結(jié)論

    長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向就是基于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,集中資源重點(diǎn)發(fā)展代表國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),攀升全球價(jià)值鏈高端,爭(zhēng)當(dāng)價(jià)值鏈的“鏈主”。私募股權(quán)投資對(duì)長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的作用主要表現(xiàn)為對(duì)發(fā)展地區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)效應(yīng)。分行業(yè)統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明:

    (一)私募股權(quán)基金投向能夠與長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向保持較好的一致性首先,從投資案例上看,信息技術(shù)、清潔環(huán)保、新材料等戰(zhàn)略性新興行業(yè),以精密機(jī)械、高端裝備和電子配件(半導(dǎo)體)為代表的先進(jìn)制造業(yè),以及電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)成為私募股權(quán)基金的高頻投資領(lǐng)域。其次,在融資規(guī)模上,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)成為私募股權(quán)投資的主要領(lǐng)域,電子商務(wù)、金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)占據(jù)地區(qū)融資總量的半壁江山?？傮w上較之傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài),私募股權(quán)基金能夠更為關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的成長(zhǎng)性和自主創(chuàng)新能力,在融資過(guò)程中,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)能夠得到有效的識(shí)別,應(yīng)當(dāng)對(duì)私募股權(quán)投資作用于長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的推動(dòng)效應(yīng)給予較高的肯定。

    (二)私募股權(quán)基金投資策略依舊較為謹(jǐn)慎,轉(zhuǎn)型升級(jí)的推動(dòng)效應(yīng)仍未完全釋放統(tǒng)計(jì)結(jié)果還表明,信息技術(shù)、清潔環(huán)保、新材料等戰(zhàn)略性新興行業(yè)的融資優(yōu)勢(shì)并不顯著,主要表現(xiàn)為“高頻率匹配低金額”融資特征,雖然這些行業(yè)獲投頻率較高,但融資比重尚未匹配。鑒于這些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)尤其在成長(zhǎng)初期或者重大技術(shù)研發(fā)階段,同樣需要大量的資金投入;加之戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)良好的行業(yè)前景,宏觀層面積極的政策推進(jìn),私募股權(quán)基金對(duì)于這些行業(yè)單筆投資規(guī)模不足的事實(shí)的確值得關(guān)注。這也引發(fā)我們猜測(cè)私募股權(quán)基金對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資策略———表面上響應(yīng)宏觀產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向,實(shí)際上卻象征性地、試探性地投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),最終投資規(guī)模尚待夯實(shí)。這種投資行為短期化、波動(dòng)化,甚至畏縮不前,直接削弱了私募股權(quán)投資對(duì)于長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的推動(dòng)效應(yīng)。

    政策建議

    為了進(jìn)一步加快發(fā)展私募股權(quán)投資,充分發(fā)揮其促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和自主創(chuàng)新、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的獨(dú)特作用,支撐長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)率先轉(zhuǎn)型升級(jí),本文基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、私募行業(yè)監(jiān)管規(guī)范以及貨幣金融環(huán)境等方面提出如下政策建議:

篇4

這種看似遙不可及的財(cái)富神話,現(xiàn)在正通過(guò)私人股權(quán)投資信托的方式漸漸走入人們的生活。

私人股權(quán)投資信托是一種符合新的《信托公司管理辦法》的非債權(quán)融資信托,既符合信托行業(yè)的功能定位,又能體現(xiàn)信托制度優(yōu)勢(shì),發(fā)揮信托公司運(yùn)作領(lǐng)域廣泛、手段靈活的業(yè)務(wù)特點(diǎn)。由信托公司利用其專業(yè)化的私人股權(quán)投資隊(duì)伍,考察擁有核心技術(shù)并具有高成長(zhǎng)性的企業(yè),然后將具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的社會(huì)資金集合起來(lái)設(shè)立私人股權(quán)投資信托計(jì)劃,并將信托計(jì)劃項(xiàng)下資金投資于該企業(yè),推動(dòng)企業(yè)提升自身的價(jià)值,最終通過(guò)股權(quán)上市、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購(gòu)、股權(quán)分配等方式,進(jìn)行投資退出以實(shí)現(xiàn)投資收益。私人股權(quán)投資信托有效降低了私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻,使普通老百姓參與私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)分享國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果成為了現(xiàn)實(shí)。

銀監(jiān)會(huì)于2008年6月25日下發(fā)了《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》,為信托公司開展私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了制度保障,借助“操作指引”的東風(fēng),國(guó)內(nèi)多家信托公司先后推出了多個(gè)私人股權(quán)投資信托計(jì)劃,根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2007年、2008年發(fā)行的股權(quán)投資信托類產(chǎn)品的數(shù)量分別為27只、43只,而記錄在案的這類產(chǎn)品共有84只。

近年來(lái),山西信托有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱山西信托)在私人股權(quán)投資領(lǐng)域取得了一些成果,先后以股權(quán)形式投資了山西和信電力發(fā)展有限公司、北京京客隆商業(yè)集團(tuán)股份有限公司等企業(yè),其中北京京客隆商業(yè)集團(tuán)股份有限公司于2007年11月在香港成功上市。

篇5

1.增加對(duì)重大影響判斷的考慮因素重大影響是指投資方對(duì)被投資方的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策有參與決策的權(quán)力。但并不能夠控制或者與其他方一起共同控制這些政策的制定，投資方能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響的，被投資單位為其聯(lián)營(yíng)企業(yè)。新增“在確定能否對(duì)被投資單位施加重大影響時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮投資方和其他方持有的被投資單位當(dāng)期可轉(zhuǎn)換公司債券、當(dāng)期可執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證等潛在表決權(quán)因素”，但并未對(duì)重大影響作出實(shí)質(zhì)性修改。對(duì)享有被投資方其他權(quán)益變動(dòng)的確認(rèn)規(guī)定“投資方取得長(zhǎng)期股權(quán)投資后，應(yīng)當(dāng)按照應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈損益和其他綜合收益的份額，分別確認(rèn)投資收益和其他綜合收益，同時(shí)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值；投資方按照被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利計(jì)算應(yīng)享有的部分，相應(yīng)減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值；投資方對(duì)于被投資單位除凈損益、其他綜合收益和利潤(rùn)分配以外所有者權(quán)益的其他變動(dòng)，應(yīng)當(dāng)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值并計(jì)入所有者權(quán)益?！倍⑽磳?duì)投資方對(duì)于被投資單位除凈損益、其他綜合收益和利潤(rùn)分配以外所有者權(quán)益的其他變動(dòng)的會(huì)計(jì)處理作出明確規(guī)定。目前IASB對(duì)關(guān)于對(duì)其他因素導(dǎo)致的所有者權(quán)益變動(dòng)的會(huì)計(jì)處理雖然不明確，但已經(jīng)形成了傾向性意見，企業(yè)應(yīng)享有被投資方其他權(quán)益變動(dòng)計(jì)入權(quán)益的做法是目前較為恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)實(shí)選擇。明確按個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表分別就有關(guān)交易事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理并未就個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表分別對(duì)有關(guān)交易事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理作出規(guī)定。明確規(guī)定了兩種報(bào)表分別對(duì)有關(guān)交易事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)合并財(cái)務(wù)報(bào)表》的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

2.明確了成本法核算投資收益的會(huì)計(jì)處理明確規(guī)定投資企業(yè)采用成本法核算對(duì)被投資方的投資時(shí)，被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為當(dāng)期投資收益，取消了中以被投資方接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤(rùn)的分配額為限的規(guī)定。即獲得被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利超過(guò)限額的部分，不再作為初始投資成本收回來(lái)沖減投資賬面價(jià)值，而是將超額部分作為投資收益處理。明確了內(nèi)部交易損益按持股比例抵銷明確規(guī)定了投資企業(yè)在計(jì)算確認(rèn)應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)被投資方的凈損益時(shí)，與被投資方之間發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益按照持股比例計(jì)算歸屬于投資企業(yè)的部分應(yīng)當(dāng)予以抵銷。對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量包括成本法和權(quán)益法，這里的權(quán)益法屬于完全收益，投資方在按簡(jiǎn)單權(quán)益法對(duì)被投資方凈利潤(rùn)確認(rèn)應(yīng)享有的投資收益基礎(chǔ)上，應(yīng)按權(quán)益法的要求調(diào)整投資時(shí)被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值和賬面價(jià)值的差異。

3.長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換第十四條規(guī)定投資企業(yè)因減少投資等原因?qū)Ρ煌顿Y單位不再具有共同控制或重大影響的，并且在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值作為按照成本法核算的初始投資成本。因追加投資等原因能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施共同控制或重大影響但不構(gòu)成控制的，應(yīng)當(dāng)該按權(quán)益法核算，并以成本法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值或按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)金融工具確認(rèn)和計(jì)量》確定投資的賬面價(jià)值作為按照權(quán)益法核算的初始投資成本。中第十四條規(guī)定投資方因追加投資等原因能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響或?qū)嵤┕餐刂频粯?gòu)成控制的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)金融工具確認(rèn)和計(jì)量》（確認(rèn)原持有的股權(quán)投資的公允價(jià)值加上新增投資成本之和，作為按權(quán)益法核算的初始投資成本（即視同投資方處置原持有的股權(quán)然后購(gòu)營(yíng)投資）；第十五條規(guī)定投資方因處置部分股權(quán)投資等原因喪失了對(duì)被投資單位的共同控制或重大影響，處置后的剩余股權(quán)應(yīng)當(dāng)按CAS22核算，其在喪失共同控制或重大影響之日的公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益（視同全部處置聯(lián)營(yíng)資產(chǎn)后再購(gòu)入投資，剩余股權(quán)按公允價(jià)值計(jì)量）。

二、長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則修訂帶來(lái)的影響

1.適用范圍的縮小由于要求此前已執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)應(yīng)按照本準(zhǔn)則進(jìn)行追溯調(diào)整，因此之前作為長(zhǎng)期股權(quán)投資核算的該部分投資還要做追溯調(diào)整。適用范圍的縮小，與投資的風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配，明確的長(zhǎng)期股權(quán)投資范圍，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是承擔(dān)被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但不具有控制、共同控制或重大影響，并在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資對(duì)投資方來(lái)說(shuō)承擔(dān)的是投資資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、被投資方的信用風(fēng)險(xiǎn)，出于風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，對(duì)于不同的投資具有不同的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，且應(yīng)該在不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中進(jìn)行規(guī)范。對(duì)于不具有控制、共同控制和重大影響的投資按金融工具計(jì)量和確認(rèn)，這部分投資會(huì)在報(bào)告日調(diào)整公允價(jià)值，由此對(duì)報(bào)表使用者來(lái)說(shuō)，更加明確所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)類型。適用范圍發(fā)生變化，要求企業(yè)必須對(duì)原持有的投資進(jìn)行重新分類、確認(rèn)、計(jì)量，由此企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值和投資收益在短時(shí)間內(nèi)會(huì)發(fā)生較大變化，影響企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和披露。重大影響判斷的標(biāo)準(zhǔn)重大影響的判斷的新增因素，只是要保持與財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)控制判斷的統(tǒng)一。隨著社會(huì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中也出現(xiàn)了新事物，其對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生了新的影響，需要在對(duì)重大影響做判斷時(shí)更加職業(yè)和謹(jǐn)慎，對(duì)重大影響的謹(jǐn)慎判斷能更好地適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在實(shí)務(wù)中，判斷企業(yè)對(duì)被投資單位是否具有重大影響，主要考慮以下因素：在被投資單位的董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)中派有代表；參與被投資單位財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策制定過(guò)程；與被投資單位之間發(fā)生重要交易；向被投資單位派出管理人員；向被投資單位提供關(guān)鍵技術(shù)資料。

2.核算方法的變化影響準(zhǔn)則修訂后，計(jì)量方法更加公允，能更加快速地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，以核心價(jià)值資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值計(jì)量能更接近其真實(shí)價(jià)值，使現(xiàn)行的計(jì)量方法更加具有相關(guān)性和可靠性。由于新修訂準(zhǔn)則的適用范圍的變化，相應(yīng)成本法也僅適用于對(duì)子公司的投資核算，原不具有控制、共同控制和重大影響的其他投資，不再采用成本法核算。將投資方持有的對(duì)被投資企業(yè)不具有控制、共同控制或重大影響，并在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資納入《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)金融工具的確認(rèn)和計(jì)量》規(guī)范。中規(guī)定對(duì)該部分投資按照成本法核算。這一變化將對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)核算產(chǎn)生影響，在會(huì)計(jì)處理上增加了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，使得企業(yè)更容易得到短期融資，降低債務(wù)成本和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。明確投資方享有的其他所有者權(quán)益變動(dòng)的會(huì)計(jì)處理，將其他權(quán)益變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益有利于投資者對(duì)會(huì)計(jì)主體正常盈利能力的準(zhǔn)確判斷，增加了企業(yè)間的會(huì)計(jì)信息可比性，幫助財(cái)務(wù)報(bào)告使用者作出恰當(dāng)?shù)臎Q策。但并未明確該部分權(quán)益應(yīng)計(jì)入所有者權(quán)益的具體明細(xì)科目，以及具體的后續(xù)計(jì)量及處理，需要在后續(xù)準(zhǔn)則應(yīng)用文件中作進(jìn)一步明確。采用成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，投資企業(yè)確認(rèn)投資收益時(shí)，不再對(duì)投資前后獲得的凈利潤(rùn)分配額分別進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，這樣的會(huì)計(jì)處理相對(duì)于舊準(zhǔn)則的處理，會(huì)使投資方的資產(chǎn)增加，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生影響，因此，簡(jiǎn)化了財(cái)務(wù)報(bào)表，使得投資者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的理解更加直觀；消除投資方和被投資方之間為實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益的影響，這樣處理有助于遏制企業(yè)利用內(nèi)部交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)。

3.在權(quán)益法下抵銷投資方和被投資方的未實(shí)現(xiàn)損益，體現(xiàn)了權(quán)益法屬于“單行合并”的本質(zhì)，即投資方針對(duì)子公司需要編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，應(yīng)將其在合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)中享有的份額，分別以“長(zhǎng)期股權(quán)投資”和“投資收益”納入合并報(bào)表，投資方及其享有被投資方的份額作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體，在該經(jīng)濟(jì)主體范圍內(nèi)發(fā)生的交易相關(guān)未實(shí)現(xiàn)損益，應(yīng)當(dāng)予以抵銷。這樣使得財(cái)務(wù)報(bào)表更加透明，避免企業(yè)利用舊準(zhǔn)則中的灰色地帶來(lái)虛抬利潤(rùn)誤導(dǎo)投資者。同樣也避免了如企業(yè)因部分處置股權(quán)而喪失對(duì)被投資方的控制權(quán)時(shí)，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期損益，但在個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中，一次性確認(rèn)大量未實(shí)現(xiàn)的、沒有現(xiàn)金流支持的損益，不符合實(shí)際情況，而且會(huì)給企業(yè)帶來(lái)后續(xù)的分配壓力。核算方法的轉(zhuǎn)換，在轉(zhuǎn)換銜接時(shí)使用“跨越會(huì)計(jì)處理界線”的概念，即從不具有控制、共同控制或重大影響，跨越到具有重大影響、共同控制或控制，或者相反方向的跨越，屬于一項(xiàng)重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，需要對(duì)原持有股權(quán)視同處置后，按轉(zhuǎn)換日的公允價(jià)值重新計(jì)量。相反，如果未跨越界線，則不對(duì)原持有股權(quán)進(jìn)行重新計(jì)量。雖然財(cái)政部在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第4號(hào)》引入了IFRS下的“跨越會(huì)計(jì)處理界線”的概念，但未完全采用“跨越會(huì)計(jì)處理界線”，主要的差異是：因追加投資等原因?qū)Ρ煌顿Y方實(shí)施控制導(dǎo)致從權(quán)益法轉(zhuǎn)換為成本法時(shí)，在編制個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)應(yīng)按原持有的股權(quán)投資賬面價(jià)值加上新增投資成本之和，作為該按成本法核算的初始投資成本，且個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中的累計(jì)其他綜合收益也不在轉(zhuǎn)換日結(jié)轉(zhuǎn)計(jì)入損益；只有在合并報(bào)表層面，才以轉(zhuǎn)換日的公允價(jià)值進(jìn)行重新計(jì)量，并結(jié)轉(zhuǎn)累計(jì)其他綜合收益。因減少投資等原因從成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法時(shí)，需要對(duì)剩余投資追溯適用權(quán)益法，并對(duì)該剩余股權(quán)視同自取得時(shí)即采用權(quán)益法核算進(jìn)行調(diào)整。后續(xù)計(jì)量方法的變化影響企業(yè)所得稅的清算繳納，對(duì)企業(yè)全年收益的衡量和財(cái)務(wù)信息的披露產(chǎn)生重大影響，將促進(jìn)企業(yè)建設(shè)和完善現(xiàn)代企業(yè)制度。

篇6

今年以來(lái)，宏觀調(diào)控加強(qiáng)，順差減少，外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)攀高，人民幣升值加快，但卻未見境外熱錢流入引發(fā)股市樓市暴漲。分析人士認(rèn)為，這乍看似乎矛盾的現(xiàn)象表明，社會(huì)整體流動(dòng)性的方向正悄然變化，資本的逐利性正驅(qū)使它向更高收益、更低風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域“流動(dòng)”，而這個(gè)領(lǐng)域便是日趨活躍的股權(quán)市場(chǎng)。

四月激增90億美元

5月13日，中國(guó)人民銀行的4月金融運(yùn)行穩(wěn)定報(bào)告顯示，在1月份外匯存款下降86億美元，2、3月份僅增加15億、16億美元的情況下，4月份金融機(jī)構(gòu)外匯存款大幅增加90億美元。在股市和房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整之后，外匯存款的再次大幅增長(zhǎng)，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)和宏觀調(diào)控帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。外管局已經(jīng)開始針對(duì)銀行外匯資金來(lái)源、運(yùn)用以及資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)等有關(guān)外匯業(yè)務(wù)的專項(xiàng)檢查，加強(qiáng)對(duì)熱錢的監(jiān)管。

一些銀行內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)記者表示，目前外匯存款增加非常迅速，境外資金以各種方式匯進(jìn)來(lái)。而股市和地產(chǎn)仍是其進(jìn)軍的兩大領(lǐng)域。外資在3500點(diǎn)左右進(jìn)入股市，銀行人士認(rèn)為，估計(jì)外資會(huì)在指數(shù)超過(guò)4000點(diǎn)撤出。也有部分外匯資金以各種各義進(jìn)來(lái)，增援目前正在興建的房地產(chǎn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)調(diào)控，地產(chǎn)企業(yè)很難獲得銀行貸款。而這些外匯中，相當(dāng)部分是熱錢。

盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的宏觀調(diào)控并未放松，樓市也處于調(diào)整之中，但海外基金卻逆勢(shì)而上掀起又一波大規(guī)模投資上海高檔房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱潮，今年前三個(gè)月就有40億元外資重金介入上海高檔樓盤。

有關(guān)房地產(chǎn)觀察人士表示，從去年下半年以來(lái)，第一批進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的境外公司開始逐步套現(xiàn)。由于次貸危機(jī)的影響，花旗高盛兩大投行分別出售其在上海的大型辦公物業(yè)，緊隨其后，多年來(lái)只進(jìn)不出的摩根士丹利也開始將投資變現(xiàn)。而接手方依然還是境外機(jī)構(gòu)，但部分性質(zhì)已經(jīng)由純投資基金轉(zhuǎn)向偏長(zhǎng)期持有型的基金。

央行在剛的《2008年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，未來(lái)一段時(shí)期，由于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定因素依然存在，中美之間保持正利差，國(guó)際資本套利機(jī)會(huì)增多，短期內(nèi)流入我國(guó)的資金有可能進(jìn)一步增加，將加大實(shí)施從緊貨幣政策的難度。

央行認(rèn)為，外匯資金的大量?jī)袅魅?，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面總體較好，貿(mào)易順差規(guī)模較大，外商直接投資持續(xù)流入。此外，由于次貸風(fēng)波持續(xù)發(fā)展，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國(guó)也可能成為了國(guó)際資金的“避風(fēng)港”。

一位名為唐君的復(fù)旦大學(xué)金融研究生留美之后混跡華爾街，在2005年至2006年成功募集到2億美元資金，通過(guò)某種方式進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，一年后即獲利50%。他表示，在國(guó)外募集到資金，成立一個(gè)基金后，有些投資者甚至通過(guò)地下錢莊等方式把美元黑匯進(jìn)來(lái)，在國(guó)內(nèi)申購(gòu)新股或者購(gòu)買國(guó)債、基金等，到期后再黑匯出去。當(dāng)然，采用地下錢莊方式的還是比較少，一般還是通過(guò)注冊(cè)投資公司或者貿(mào)易公司的名義轉(zhuǎn)入資金。目前外國(guó)對(duì)中國(guó)直接投資的數(shù)額巨大，國(guó)際貿(mào)易也非常頻繁，監(jiān)控部門很難查找到這些資金。

一季度，我國(guó)貿(mào)易順差為414.18億美元，實(shí)際使用外資金額274.14億美元（可以近似看作FDI），而外匯儲(chǔ)備則增加了1539億美元，盡管不能簡(jiǎn)單按新增外匯儲(chǔ)備-同期FDI-同期順差，得出超過(guò)800億美元的熱錢進(jìn)入中國(guó)的結(jié)論，但至少不難看出熱錢流入的規(guī)模相當(dāng)大。

追逐優(yōu)質(zhì)股權(quán)

眼下，或許難以計(jì)算有多少熱錢“通過(guò)外商投資企業(yè)”流入國(guó)內(nèi)，只能在國(guó)際收支平衡表中從“房地產(chǎn)直接投資”和“短期外債”快速增長(zhǎng)中發(fā)現(xiàn)一些熱錢的端倪，但在股權(quán)市場(chǎng)上，外資的活躍程度卻空前提高。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，一季度，主要投資中國(guó)的外資私募股權(quán)基金募資額約199億美元，同比增加了160%以上。而外資創(chuàng)業(yè)投資基金新增超過(guò)18億美元，同比增長(zhǎng)2倍以上。而有關(guān)人士也透露，國(guó)內(nèi)的投資基金“自由裁量”的空間比較大，在這些投資基金出現(xiàn)短期資金缺口時(shí)，在境外的投資人可以隨時(shí)“馳援”這些投資基金。從這些統(tǒng)計(jì)可以看出，相當(dāng)一部分熱錢流入了股權(quán)投資領(lǐng)域。

海外熱錢流入股權(quán)投資領(lǐng)域絕非偶然。從收益水平來(lái)看，股權(quán)市場(chǎng)的收益水平遠(yuǎn)高于人民幣升值和加息的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，甚至也大大高于簡(jiǎn)單“低吸高拋”資產(chǎn)所獲得的收益。按照業(yè)內(nèi)人士的估計(jì)，目前，股權(quán)投資市場(chǎng)上，超過(guò)七成活躍的投資者具有外資背景，而這些投資者年化后的投資收益往往高達(dá)數(shù)倍甚至數(shù)十倍。這種收益水平與簡(jiǎn)單的炒作房地產(chǎn)或者二級(jí)市場(chǎng)的股票相比，顯然更具吸引力。

從資源配置的角度看，通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)的炒作固然可以獲得投資收益，但要分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的紅利，只有參與到中國(guó)的企業(yè)中。因此，獲得中國(guó)企業(yè)股權(quán)的意義并不局限在短期收益的角度上。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，業(yè)內(nèi)人士證實(shí)，目前，部分外資確實(shí)欲大舉進(jìn)軍房地產(chǎn)市場(chǎng)，他們正積極與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)商接觸，希望通過(guò)與國(guó)內(nèi)企業(yè)的合作，以收購(gòu)部分房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)的形式參與到房地產(chǎn)市場(chǎng)中。

分析人士認(rèn)為，從目前的形勢(shì)看，海外熱錢向股權(quán)市場(chǎng)分流對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響利大于弊。一方面，通過(guò)資本逐利的驅(qū)動(dòng)力分流資金可以降低宏觀調(diào)控的壓力；另一方面，進(jìn)入股權(quán)市場(chǎng)后，這些資金客觀上會(huì)流向成長(zhǎng)性高的中小企業(yè)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)股權(quán)的流動(dòng)，并為解決中小企業(yè)融資難問題提出了一種新的解決渠道。當(dāng)然，流動(dòng)性的充裕和資本的逐利特性也需要警惕，畢竟，隨著二級(jí)市場(chǎng)的逐步回暖，這些資金隨時(shí)也有可能掉頭奔赴二級(jí)市場(chǎng)。

可能隨時(shí)撤離

據(jù)海通證券宏觀研究部陳勇估算，如果國(guó)際經(jīng)濟(jì)沒有發(fā)生大的不確定性事件，2008年，人民幣升值和美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟將使我國(guó)貿(mào)易順差減少11%以上，如果剔除虛假貿(mào)易因素，貿(mào)易順差甚至將減少30%左右。當(dāng)順差減少的趨勢(shì)形成，“人民幣升值是否到位”將成為重要議題。貿(mào)易順差的減少，對(duì)于困擾中國(guó)的外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)問題，顯然是一個(gè)有利事件。但藏身于我國(guó)境內(nèi)的5000億美元的外匯資金，正在等待獲取人民幣升值帶來(lái)的相關(guān)收益，一旦順差減少弱化了人民幣的升值預(yù)期，這些投機(jī)資金可能涌出中國(guó)，使我國(guó)的流動(dòng)性發(fā)生逆轉(zhuǎn)，流動(dòng)性緊縮的風(fēng)險(xiǎn)將增大。

據(jù)悉，今年外匯局將加大跨境資金流動(dòng)的外匯檢查力度，以外匯資金流入和結(jié)匯后人民幣資金流向?yàn)橹攸c(diǎn)，開展貿(mào)易、外債、外商投資企業(yè)資本金、個(gè)人等外匯資金流入及結(jié)匯的專項(xiàng)檢查，以及對(duì)銀行代位執(zhí)行外匯管理政策執(zhí)行情況的專項(xiàng)檢查。

商務(wù)部研究院研究員梅新育認(rèn)為，次貸危機(jī)正在繼續(xù)深化，在收入銳減的情況下，如果海外機(jī)構(gòu)投資者、外資企業(yè)等為了彌補(bǔ)總部損失而大舉出售在華資產(chǎn)，把資金調(diào)回母國(guó)，人民幣匯率將受到沉重的向下壓力。

“自從2002年下半年人民幣升值預(yù)期興起以來(lái)，國(guó)際游資大量流入中國(guó)大陸樓市、股市等資產(chǎn)市場(chǎng)。然而，目前中國(guó)樓市已風(fēng)聲鶴唳，股市也出現(xiàn)大幅波動(dòng)，匯改至今人民幣匯率持續(xù)升值，也意味著日益逼近這一輪升值周期的頂點(diǎn)。不少海外游資主體實(shí)際上是借貸投入中國(guó)市場(chǎng)，如果危機(jī)深化導(dǎo)致其償債能力削弱，他們將很有可能不得不加快拋售中國(guó)資產(chǎn)套現(xiàn)回流。而非理性集體行為是金融市場(chǎng)的常態(tài)”，梅新育說(shuō)。

篇7

[關(guān)鍵詞]私募證券投資基金；私募股權(quán)投資基金；多層次資本市場(chǎng)

一、我國(guó)私募基金發(fā)展現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)

私募基金指通過(guò)非公開方式，在特定范圍內(nèi)向特定投資者募集資金而設(shè)立的基金。根據(jù)投資方式，可分為證券投資基金、股權(quán)投資基金(Private Equity Fund，PE Fund)、產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金(Venture Capital，VC)。本文重點(diǎn)分析私募證券投資基金和股權(quán)投資基金，其共同點(diǎn)是均需要在特定階段持有企業(yè)股權(quán)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，私募基金以股權(quán)投資基金為主，證券投資基金為輔。而中國(guó)的私募股權(quán)投資基金發(fā)展緩慢，私募證券基金卻由于其運(yùn)作方式及操作策略較為靈活而發(fā)展迅速，要區(qū)別對(duì)待私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金。我們?nèi)粘Ｌ岬降乃侥蓟鸶嗟厥侵付?jí)市場(chǎng)的證券投資基金，股民常講的私募基金也通常指私募證券投資基金。

(一)私募證券投資基金發(fā)展迅速

我國(guó)私募證券基金萌芽于20世紀(jì)90年代上半期，主要以證券公司與大客戶之間一種不規(guī)范的信托關(guān)系形式存在；90年代中后期一些上市公司將閑置資金委托給承銷商進(jìn)行投資，眾多咨詢顧問公司成為私募基金操盤手；2001年后的4年多熊市中，私募基金原有的操作手法和投資理念受到市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，私募基金行業(yè)經(jīng)歷了痛苦的調(diào)整和轉(zhuǎn)型。近年來(lái)，我國(guó)民間財(cái)富迅速增加，證券市場(chǎng)不斷發(fā)展，證券私募基金重新活躍，但在投資理念和操作策略等方面發(fā)生了很大變化，由做莊、跟莊逐漸向資金推動(dòng)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)相結(jié)合轉(zhuǎn)變。在2007年火爆的證券市場(chǎng)行情中，一批優(yōu)秀的私募證券投資機(jī)構(gòu)建立起來(lái)，深國(guó)投、平安信托等信托公司為私募陽(yáng)光化提供良好的發(fā)展平臺(tái)，私募陽(yáng)光化的深國(guó)投模式更是輻射到了全國(guó)，聚集了一大批優(yōu)秀的私募基金管理人。

(二)外資及中外合資基金占據(jù)私募股權(quán)基金市場(chǎng)的主要份額

2008年，A股市場(chǎng)低迷甚至暴跌，各類基金嚴(yán)重縮水。隨著創(chuàng)業(yè)板推出步伐的加快，很多私募證券投資基金開始認(rèn)識(shí)到將所有資金投放在二級(jí)市場(chǎng)并不是最明智的選擇，于是逐步轉(zhuǎn)型為股權(quán)投資，因?yàn)閷⑦m當(dāng)資金投放到PE市場(chǎng)能讓投資者有效規(guī)避震蕩風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)自Wind數(shù)據(jù)也顯示，截止到2009年3月25日，2008年新成立的股權(quán)投資信托已達(dá)到22家，而2007年發(fā)行的股權(quán)投資信托總共28家，2006年發(fā)行股權(quán)投資信托的僅11家。

更多的人開始關(guān)注私募股權(quán)投資基金，清科集團(tuán)近日的《2007年中國(guó)私募股權(quán)年度研究報(bào)告》顯示，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)日趨活躍，已成為亞洲最活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)。2007年共有64只可投資亞洲市場(chǎng)(包括中國(guó)大陸地區(qū))的私募股權(quán)基金成立，同比上升了60.0％，募集資金高達(dá)355.84億美元。同時(shí)，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)大陸地區(qū)共投資了177個(gè)案例，參與私募股權(quán)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)105家，整體投資規(guī)模達(dá)128.18億美元。據(jù)清科研究中心估計(jì)，2007年中國(guó)市場(chǎng)私募股權(quán)資金額將占全球私募股權(quán)投資總額的1.5％左右。從行業(yè)分類角度來(lái)看，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)行業(yè)的投資比重仍在持續(xù)增加。2007年1―11月私募股權(quán)基金共對(duì)中國(guó)大陸的86家傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)投資了89.69億美元，占年度總投資額的71.8％，較2006年傳統(tǒng)行業(yè)占當(dāng)年總投資的比重增加了21.6個(gè)百分點(diǎn)。

通過(guò)對(duì)現(xiàn)狀研究分析我們發(fā)現(xiàn)：基于同樣的經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境，外資私募以股權(quán)投資為主，而內(nèi)資私募以證券投資為主，這是符合各自比較優(yōu)勢(shì)的均衡組合。外資私募要投資國(guó)內(nèi)證券，需要取得QFII資格，相對(duì)外匯流入投資非上市公司股權(quán)而言，會(huì)更復(fù)雜，所以從事非上市股權(quán)投資較多。

國(guó)內(nèi)私募形成證券投資為主、股權(quán)投資為輔的組合具有特殊的政策背景與市場(chǎng)基礎(chǔ)，吻合市場(chǎng)演進(jìn)規(guī)律。證券投資和股權(quán)投資對(duì)于私募來(lái)說(shuō)，是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的兩個(gè)環(huán)節(jié)，各自的要求標(biāo)準(zhǔn)和操作風(fēng)格并不一樣，適合不同的投資者。以前國(guó)內(nèi)也有做非上市公司股權(quán)投資(主要是PE)，但由于沒有合伙企業(yè)制度及法律上的支持，缺少退出渠道(比如以前法人股不能上市流通，增加投資后退出的障礙)，造成PE不盛行。近幾年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，各類財(cái)富也迅速增長(zhǎng)，2007年，二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)歷大牛市行情，投資回報(bào)率豐厚，由于門檻較低，促使私募證券投資迅猛發(fā)展。但隨著2008年A股市場(chǎng)的深度調(diào)整，二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，雖然私募整體上仍然跑贏國(guó)內(nèi)公募基金，但由于其收入來(lái)源主要是通過(guò)獲取絕對(duì)收益來(lái)進(jìn)行業(yè)績(jī)提成，當(dāng)市場(chǎng)深度調(diào)整，跌破面值的私募基金成批出現(xiàn)后，私募的生存壓力逐漸凸顯。非上市公司股權(quán)和上市公司股權(quán)都有值得投資的領(lǐng)域，投資者(包括私募基金)根據(jù)其自身的優(yōu)勢(shì)選擇投資類型。在全流通改革的大背景下，市場(chǎng)發(fā)生變化，私募重點(diǎn)有必要向非上市公司股權(quán)投資轉(zhuǎn)型。

從我國(guó)目前狀況看：一方面，活躍在境內(nèi)的私募股權(quán)投資基金主要是外資或合資的基金，一是擁有多元化資金來(lái)源的獨(dú)立投資基金，如黑石、凱雷、華平、英國(guó)的3i Group PLC、日本的SoftBank Capital等；二是大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的直接投資部，如摩根士丹利亞洲、高盛亞洲、花旗資本等；三是中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金法規(guī)出臺(tái)后新成立的私募股權(quán)基金，如中瑞、中國(guó)東盟、中比等合資產(chǎn)業(yè)基金；四是服務(wù)于集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略及投資組合的大型企業(yè)的投資基金，如通用股權(quán)資本(GE EQUITY)、INTEL PACIFIC、聯(lián)想集團(tuán)下屬的弘毅投資等。另一方面，國(guó)內(nèi)的私募股權(quán)基金仍處在起步階段，法律法規(guī)、市場(chǎng)基礎(chǔ)、資本市場(chǎng)的成熟程度和思想觀念等方面，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大差距，但正朝著有利于私募股權(quán)基金發(fā)展的方向不斷推進(jìn)。中國(guó)本土私募股權(quán)投資行業(yè)開始被公眾熟知，包括中國(guó)銀行旗下的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金(Bohai Industry Investment Fund)、聯(lián)想控股旗下的弘毅投資(Hony Capital)和方風(fēng)雷旗下的厚樸基金(Hopu Fund)等PE在2007年都有很大的動(dòng)作：渤海基金投資了天津鋼管集團(tuán)、成都市商業(yè)銀行等公司的未上市股權(quán)，而弘毅投資則在2007年4月成功協(xié)助先聲藥(NYSE:SCR)以ADR方式在紐交所上市。一些富有的個(gè)人和民營(yíng)企業(yè)也紛紛出資組成私募股權(quán)基金，嘗試直接投資。

(三)私募基金的主要風(fēng)險(xiǎn)

1.法律風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)私募基金本身合法性模糊，游離于法律監(jiān)管之外，容易引發(fā)不規(guī)范操作和證券市場(chǎng)的不穩(wěn)定。民間私募基金協(xié)議雙方是委托理財(cái)關(guān)系，是否合法一直沒有明確規(guī)定，合作雙方都面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。委托主體資格不合法，

一些運(yùn)行規(guī)模較小的基金經(jīng)理為了吸引資金，有時(shí)需要承諾保本甚至保證年終收益率等更高的投資回報(bào)，一旦發(fā)生爭(zhēng)議或協(xié)議獲取利益受到惡意侵占，合同和投資者權(quán)利不受法律應(yīng)有的保護(hù)。

2.道德風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。法律的缺位，信息不對(duì)稱及信息不完全的普遍存在，使私募基金與投資者雙方都面臨道德風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)實(shí)中的履行依賴當(dāng)事人的市場(chǎng)信用。我國(guó)信用制度不完善，投資者要求較高回報(bào)率，使基金管理者面臨較大壓力，在法律地位不確定和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，很多基金管理人短期行為嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格激進(jìn)，基金合約設(shè)計(jì)和運(yùn)行既沒有內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制也沒有外部監(jiān)督約束。如果資本市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)或崩潰容易導(dǎo)致私募基金縮水甚至破產(chǎn)，投資者巨額損失得不到保護(hù)，潛伏較大的信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.操作風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。賣空機(jī)制和金融期貨的缺失客觀上造成“莊股”的運(yùn)作方式，國(guó)內(nèi)的私募證券投資基金只能在單邊上升市場(chǎng)中獲利，而在證券市場(chǎng)的單邊下降趨勢(shì)中無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，不能同海外對(duì)沖基金一樣在雙邊市中同時(shí)獲利。目前我國(guó)股市價(jià)格波動(dòng)幅度大，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)約占市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的65％，而美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家大約只占30％，投資組合中的市場(chǎng)變量如利率、匯率、證券價(jià)格不利變化帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值下降都會(huì)產(chǎn)生市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，基金建立投資組合可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，卻不可以消減和對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)證券市場(chǎng)的不完善造成理性的價(jià)值投資很難達(dá)到預(yù)期收益，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的不穩(wěn)定性，決定了中國(guó)證券市場(chǎng)難以保持股票長(zhǎng)期上漲。在市場(chǎng)投資者獲利模式高度同質(zhì)化的情況下，多空力量嚴(yán)重不均衡，股價(jià)可能會(huì)被盲目推高到一個(gè)與其內(nèi)在價(jià)值嚴(yán)重背離的高度，當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值回歸時(shí)，市場(chǎng)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，私募基金可能無(wú)法完成承諾的收益率，出現(xiàn)資金斷鏈而加劇股市的震蕩。

4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。私募基金因變現(xiàn)成本而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，為保證基金運(yùn)作的持續(xù)性和穩(wěn)定性，私募股權(quán)投資基金投資期較長(zhǎng)，從融資、篩選項(xiàng)目到最后退出，需要較長(zhǎng)的運(yùn)作周期，短則3年，長(zhǎng)則5年、10年。我國(guó)目前私募市場(chǎng)退出機(jī)制不完善，沒有真正的柜臺(tái)市場(chǎng)，資金難以變現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)不能隨時(shí)轉(zhuǎn)移，流動(dòng)性較差。當(dāng)前在中國(guó)發(fā)展私募主要目標(biāo)應(yīng)該是成長(zhǎng)型中小企業(yè)，而不是股權(quán)質(zhì)押類投資基金的大小非減持的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。2008年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》要求，持有解除限售存量股份的股東預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過(guò)該公司股份總數(shù)1％的，應(yīng)當(dāng)通過(guò)證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份，這些規(guī)定都將增加PE投資退出的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，未來(lái)監(jiān)管層對(duì)大小非解禁可能會(huì)出臺(tái)一些更加嚴(yán)厲的措施和規(guī)定，這會(huì)大大降低私募股權(quán)投資的未來(lái)變現(xiàn)能力，增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、發(fā)展本土私募股權(quán)投資基金的必要性

私募基金符合居民財(cái)富增長(zhǎng)尋找增值途徑的宏觀經(jīng)濟(jì)背景。大量閑散資金及各類社會(huì)基金如教育基金、扶貧基金、互助基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金，具有保值增值、追逐利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)和目的。私募發(fā)行的注冊(cè)或?qū)徍嘶砻庵贫纫约鞍l(fā)行的低成本既可以使發(fā)行人便利地籌資，也可吸引大量投資者，有效彌補(bǔ)公開發(fā)行的不足，協(xié)調(diào)資本供求關(guān)系。

(一)發(fā)展本土私募股權(quán)基金的條件基本成熟，與目前國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程相一致

最近頒布、修訂的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》正式明確境外企業(yè)可通過(guò)換股方式收購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，為被投資企業(yè)境外紅籌上市提供了便利，方便私募股權(quán)投資的境外退出；除此之外，《公司法》已正式取消公司對(duì)外投資額度的限制，基本消除制約私募股權(quán)投資基金發(fā)展的法律障礙；同時(shí)《合伙企業(yè)法》的修訂增加了有限合伙制度，雖然不是針對(duì)私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的需求直接點(diǎn)明，但仍間接對(duì)我國(guó)私募股權(quán)基金按照有限合伙企業(yè)形式設(shè)立與運(yùn)作提供了法律保障。中國(guó)本土私募股權(quán)投資能夠采用有限合伙這一國(guó)際通行的私募基金形式，有利于避免公司制的雙重征稅，提高運(yùn)作效率，拓寬募資渠道，促進(jìn)中國(guó)本土私募股權(quán)投資的發(fā)展。

(二)改善融資結(jié)構(gòu)，拓寬直接融資渠道，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展

全球資本流動(dòng)主要是通過(guò)國(guó)際證券市場(chǎng)和企業(yè)直接投資、私募基金進(jìn)行的。PE能夠滿足中國(guó)發(fā)展直接融資的需要，以更高的管理方式和運(yùn)作模式推動(dòng)中國(guó)直接融資的發(fā)展。在美國(guó)，大批企業(yè)，如微軟、雅虎等都是通過(guò)私募股權(quán)投資基金的支持和培育而迅速成長(zhǎng)為國(guó)際知名企業(yè)。我國(guó)民間資本寬裕，私募股權(quán)融資可以拓寬企業(yè)投融資渠道，為中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)以及尋求并購(gòu)的企業(yè)提供資金支持，幫助他們擺脫困境，獲得發(fā)展。對(duì)融資企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)融資不僅有投資期長(zhǎng)、增加資本金等好處，還可以給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他需要的專業(yè)技能，幫助企業(yè)進(jìn)入新市場(chǎng)和尋找戰(zhàn)略伙伴，拓展財(cái)務(wù)資源以及商業(yè)伙伴，提高收益，為企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)方向、財(cái)務(wù)管理等方面提供智力支持，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，降低成本，幫助企業(yè)快速成長(zhǎng)。

(三)本土私募股權(quán)投資比較優(yōu)勢(shì)明顯，良好的激勵(lì)機(jī)制可以控制道德風(fēng)險(xiǎn)

雖然目前我國(guó)本土私募股權(quán)投資基金還無(wú)法與資金經(jīng)驗(yàn)雄厚的知名外資基金直接抗衡，但因其具有自身的比較優(yōu)勢(shì)而發(fā)展迅速。比較優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在更熟悉中國(guó)國(guó)情，擁有廣泛的社會(huì)關(guān)系和政府資源，更容易尋找和辨別合適的投資對(duì)象，融資成本更低，如果參與國(guó)有企業(yè)重組，特別是行業(yè)龍頭企業(yè)，可以不涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全；同時(shí)，本土私募基金在收購(gòu)價(jià)格和項(xiàng)目來(lái)源上也有明顯優(yōu)勢(shì)，可在并購(gòu)市場(chǎng)上與外資競(jìng)爭(zhēng)，既拓寬中小企業(yè)的融資渠道、促使資本更有效配置，又避免優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)過(guò)度被外資掌控、國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)逐漸萎縮的局面，形成與海外私募基金良性競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展態(tài)勢(shì)。私募基金能夠有效地降低委托風(fēng)險(xiǎn)：其利潤(rùn)來(lái)源主要是業(yè)績(jī)收益的分配和提成，而不是管理費(fèi)，形成比較均衡、明晰的責(zé)權(quán)利機(jī)制，使基金持有人與基金管理人利益一致，有效實(shí)現(xiàn)投資者與基金管理人之間的激勵(lì)相容。同時(shí)，基金管理人持有私募基金一定比例的股份，能夠?qū)⒒鸸芾砣伺c基金利益捆綁在一起，減少道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，促使基金管理者盡職盡責(zé)，發(fā)揮實(shí)踐投資理念，獲得可觀的投資收益率。

(四)私募股權(quán)基金能促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的自主發(fā)展，有利于構(gòu)建我國(guó)資本市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，降低市場(chǎng)非理性波動(dòng)

一方面能拓寬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的途徑和效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；另一方面可以幫助改善股東結(jié)構(gòu)，加快國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)社會(huì)化的步伐，加速證券市場(chǎng)制度變遷。作為經(jīng)濟(jì)全球化、信息革命、資本脫媒、財(cái)富管理的必然產(chǎn)物，私募基金有效填補(bǔ)了銀行信貸與證券市場(chǎng)“真空”，投資觸角可延伸至企業(yè)孵化期，涵蓋企業(yè)初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期等企業(yè)成長(zhǎng)全過(guò)程，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)其他參與主體具有積極的促進(jìn)作用。

發(fā)展規(guī)范的私募基金，可以加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)與合作，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。由于PE在中國(guó)起步不久，私募基金在進(jìn)行PE投資時(shí)，還需借鑒國(guó)外私募股權(quán)投資的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，結(jié)合中國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)社會(huì)資源

參與創(chuàng)新，探索出真正適合中國(guó)企業(yè)的私募股權(quán)投資模式。

三、對(duì)我國(guó)私募基金的發(fā)展和監(jiān)管的可行性建議

(一)明確私募基金的合法性，完善投資環(huán)境，充分利用在本地的政府資源優(yōu)勢(shì)，加快同海外資本合作

我國(guó)要完善相關(guān)法律法規(guī)，為以養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金為代表的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者以及金融機(jī)構(gòu)投資于私募股權(quán)基金提供良好的制度環(huán)境，鼓勵(lì)證券公司和商業(yè)銀行參與直接股權(quán)投資，但應(yīng)嚴(yán)格比例限制，做好資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。運(yùn)用中外合作基金方式，結(jié)合中外創(chuàng)業(yè)投資公司的資源整合，完成新一輪資金募集，實(shí)現(xiàn)利益雙贏。合作的過(guò)程也是本土基金培養(yǎng)人才、提高實(shí)力和擴(kuò)大海外知名度的過(guò)程，但由于外匯管制、公司法及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)等制度性制約，較為規(guī)范、專業(yè)及有全球化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的外資PE很難和本土PE相融合，一旦匯率發(fā)生變化，將會(huì)形成雙方利益的損益。但這是本土PE為今后進(jìn)一步的改革創(chuàng)新發(fā)展的很好嘗試。

(二)加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，建立良好的本土私募股權(quán)投資退出機(jī)制

當(dāng)前發(fā)展本土私募股權(quán)投資基金的主要問題不是缺乏投資主體或者基金募集，而是政策和制度方面的劣勢(shì)(例如退出機(jī)制不完善等)抑制了發(fā)展。一些創(chuàng)業(yè)投資基金由政府而非市場(chǎng)主導(dǎo)，影響資金運(yùn)作效率。扭轉(zhuǎn)政府在金融活動(dòng)中承擔(dān)過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)的狀況，完善本土私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出環(huán)境，加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，是發(fā)展本土私募股權(quán)投資的關(guān)鍵所在。一方面，盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，鼓勵(lì)和吸引本土私募股權(quán)投資基金培育更多新興高科技企業(yè)在境內(nèi)上市；另一方面，由于產(chǎn)業(yè)投資基金投資項(xiàng)目流動(dòng)性較差，建立合格投資人的場(chǎng)外市場(chǎng)即電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)，規(guī)范和拓寬非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為本土私募股權(quán)投資基金退出掃除障礙。

(三)私募要注重企業(yè)的增值和長(zhǎng)期發(fā)展，同時(shí)嘗試多種渠道退出

從資金的逐利性上來(lái)講，私募投資都是要退出的。外資私募的資金很多來(lái)源于養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金，只要有穩(wěn)定分紅，可以保持長(zhǎng)期運(yùn)用。對(duì)企業(yè)的投資，期限一般從3年到7年，甚至10年以上，著重企業(yè)的增值和長(zhǎng)期發(fā)展。與外資相比，我國(guó)私募太注重短期投資退出，看是否馬上可以上市，而不關(guān)注投資企業(yè)的資質(zhì)。國(guó)內(nèi)PE除IPO以外還有多種退出渠道(如海外上市，產(chǎn)權(quán)交易所交易、并購(gòu)、公司回購(gòu)等)，為了在短期內(nèi)取得較豐厚的資本回報(bào)，大家都想通過(guò)IPO使退出的價(jià)格更高一些，有些投資者既做一級(jí)市場(chǎng)又做二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)回報(bào)率急功近利，過(guò)多資金投向Pre-IPO項(xiàng)目，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格暴漲。在二級(jí)市場(chǎng)退出相對(duì)容易的預(yù)期下，PE投資市盈率從5―8倍飆升至近20倍甚至更高。隨著二級(jí)市場(chǎng)泡沫破滅，PE市場(chǎng)市盈率迅速下降，風(fēng)險(xiǎn)增大。短期來(lái)看，整個(gè)資本市場(chǎng)估值體系下降可能導(dǎo)致一些PE被套，但從長(zhǎng)期來(lái)看，退出困難會(huì)緩解PE對(duì)Pre-IPO項(xiàng)目的爭(zhēng)奪，引導(dǎo)這些企業(yè)把投資目光向前移。注重早期項(xiàng)目，更符合我國(guó)培養(yǎng)創(chuàng)新型企業(yè)，有利于加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求，使我國(guó)PF市場(chǎng)步入良性軌道。

PE尚未利用國(guó)內(nèi)并購(gòu)方式大規(guī)模退出，主要是因?yàn)槭找媛什焕硐?，市?chǎng)行情不好，并購(gòu)方式容易遭到壓價(jià)，成為通過(guò)并購(gòu)方式退出的阻礙。2008年受原材料成本上升和宏觀調(diào)控影響，不少企業(yè)陷入盈利下降甚至經(jīng)營(yíng)困難的局面，一些企業(yè)雖然短期出現(xiàn)了問題，但長(zhǎng)期價(jià)值依然存在，將給行業(yè)龍頭企業(yè)提供最好的并購(gòu)機(jī)會(huì)。IPO上市的企業(yè)在整體企業(yè)數(shù)量中還是少數(shù)，在市場(chǎng)低潮期可嘗試運(yùn)用通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入并擇機(jī)退出。

(四)PE與VC分工組合，發(fā)展和扶持人民幣私募股權(quán)投資基金

VC投資以高新技術(shù)為主的中小企業(yè)初創(chuàng)期和擴(kuò)張期，PE投資以即將進(jìn)入上市輔導(dǎo)的企業(yè)成長(zhǎng)期資本為主。一方面，目前我國(guó)受風(fēng)投基金規(guī)模增大和較高回報(bào)預(yù)期的壓力影響，風(fēng)投機(jī)構(gòu)將投資階段持續(xù)后移，由企業(yè)早期轉(zhuǎn)向發(fā)展期和擴(kuò)張期，甚至是獲利期，短期內(nèi)存在創(chuàng)投市場(chǎng)VC投資PE化特征，所以PE與VC要合理分工組合。另一方面，我國(guó)境內(nèi)股權(quán)投資一直以美元為主導(dǎo)，基金退出以企業(yè)境外上市為主要通道，上市后運(yùn)作成本很高。在人民幣升值等諸多中國(guó)利好的背景下，很多海外私募機(jī)構(gòu)開始考慮如何繞過(guò)政策壁壘，設(shè)立人民幣私募基金來(lái)進(jìn)行投資。隨著社保基金宣布注資鼎暉和弘毅，人民幣基金持續(xù)升溫。我國(guó)中小企業(yè)板全流通的實(shí)現(xiàn)以及新的監(jiān)管規(guī)定，將促成私募股權(quán)基金以人民幣的形式募集和投資，在資金來(lái)源、機(jī)制創(chuàng)新、人才培養(yǎng)等方面積極推動(dòng)發(fā)展人民幣私募股權(quán)基金，用人民幣投資中國(guó)企業(yè)，并且在出售股份時(shí)，選擇在內(nèi)地股市上市。

(五)實(shí)施審慎性的金融監(jiān)管，以間接監(jiān)管為主，強(qiáng)調(diào)外部監(jiān)管與內(nèi)部監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合

建立私募基金登記、信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示制度，充分調(diào)動(dòng)和發(fā)揮私募基金自身的積極作用，真正將政府監(jiān)管與私募基金內(nèi)部管理靈活有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。要在有效控制金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)的前提下，檢查大量進(jìn)行借貸投機(jī)的金融活動(dòng)并評(píng)估其影響，強(qiáng)化基金托管人地位的獨(dú)立性、權(quán)力及法律責(zé)任，對(duì)私募基金投融資施加限制，控制單個(gè)私募基金風(fēng)險(xiǎn)所涉及的投資者數(shù)量和分布面，降低私募基金的財(cái)務(wù)杠桿比率，確保金融市場(chǎng)完整和降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。要加強(qiáng)對(duì)廣大投資者的教育和引導(dǎo)，不允許沒有自我保護(hù)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者參與私募基金。

主要參考文獻(xiàn)：

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[2]海等.發(fā)展我國(guó)私募股權(quán)投資基金的思考[J].中國(guó)金融，2007(21)

篇8

1.分析初始投資對(duì)所得稅的一些影響按照規(guī)定，要想確定投資企業(yè)的實(shí)際初始投資，那么應(yīng)該放在對(duì)投資成本以及應(yīng)該享有的被投資單位的資產(chǎn)公允價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行比較之后再進(jìn)行確定。當(dāng)投資成本相對(duì)更小時(shí)，將該投資視為是利得，應(yīng)該計(jì)入到營(yíng)業(yè)外收入，同時(shí)屬于是投資當(dāng)期，同時(shí)還應(yīng)該對(duì)長(zhǎng)期的股權(quán)投資的實(shí)際賬面價(jià)值進(jìn)行一定的增加；當(dāng)投資成本相對(duì)比較大時(shí)，應(yīng)該按照實(shí)際的成本進(jìn)行入賬。

2.分析投資損益確認(rèn)對(duì)所得稅的一些影響按照規(guī)定，在計(jì)量長(zhǎng)期的股權(quán)投資權(quán)益法的期間，其實(shí)際的賬面價(jià)值需要根據(jù)應(yīng)該分擔(dān)或者享有被投資單位的利潤(rùn)或虧損份額來(lái)實(shí)現(xiàn)一定的調(diào)整，之后確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益。雖然，相關(guān)規(guī)定能在一定程度上控制暫時(shí)性差異轉(zhuǎn)回的時(shí)間，但是，相關(guān)規(guī)定也有可能對(duì)暫時(shí)性的差異無(wú)法轉(zhuǎn)回，這樣一來(lái)，也就沒有確認(rèn)相應(yīng)的遞延所得稅的必要了。這是由于投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)股利分配政策的制定沒有主導(dǎo)作用，它只能對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)或合營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生大的影響和共同的控制?？墒牵谀硞€(gè)會(huì)計(jì)期間，當(dāng)被投資的企業(yè)做到凈利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)時(shí)，那么投資企業(yè)就應(yīng)該根據(jù)實(shí)際的持股比例來(lái)對(duì)應(yīng)享有的投資收益進(jìn)行確認(rèn)，因此會(huì)在一定程度上產(chǎn)生應(yīng)納稅的一些暫時(shí)性的小差異。

3.被投資單位其他權(quán)益變動(dòng)對(duì)所得稅的一些影響按照規(guī)定：不可以對(duì)該資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整。被投資單位除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動(dòng)應(yīng)嚴(yán)格參照此規(guī)定執(zhí)行。對(duì)于投資企業(yè)的資本公積的實(shí)際增減變動(dòng)，在對(duì)損益的影響方面，稅務(wù)處理和會(huì)計(jì)處理根本沒有非常明顯的差異，根本不需要做出一定的調(diào)整。并且，在納稅申報(bào)時(shí)，也無(wú)需調(diào)整納稅所得額。但是，考慮到計(jì)稅基礎(chǔ)與資產(chǎn)的賬面價(jià)值之間產(chǎn)生的那些暫時(shí)性的差異，需要對(duì)所得稅負(fù)債進(jìn)行遞延確認(rèn)。

4.現(xiàn)金股利或利潤(rùn)對(duì)所得稅的影響根據(jù)相關(guān)的規(guī)定，符合相關(guān)條件的企業(yè)與居民間的紅利、股息等一些權(quán)益性以及投資性的收益應(yīng)該是免稅的收入。這就在一定程度上說(shuō)明，就算有著不同的相關(guān)處理手法，也不會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)上的差異。這是因?yàn)闀?huì)計(jì)對(duì)損益不能確定，所以不會(huì)對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)造成影響；而根據(jù)上面的一些規(guī)定，在稅法方面屬于免稅的收入，這自然也不會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

5.長(zhǎng)期股權(quán)投資處置對(duì)所得稅的影響當(dāng)企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期的股權(quán)投資進(jìn)行處理時(shí)，應(yīng)該對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)的投資的相應(yīng)賬面價(jià)值進(jìn)行一定的結(jié)轉(zhuǎn)，對(duì)損益進(jìn)行處理時(shí)，應(yīng)該是出售所得的價(jià)款與對(duì)長(zhǎng)期的股權(quán)投資賬面價(jià)值進(jìn)行處理之間存在的差值。按照相關(guān)的規(guī)定，如果企業(yè)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)收入在減去資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)成本之后屬于處置損失，那么能夠按照相關(guān)的規(guī)定，在損失的實(shí)際發(fā)生年度確認(rèn)后，應(yīng)該將其當(dāng)作應(yīng)納稅所得額進(jìn)行一次性的扣除。

二、結(jié)束語(yǔ)

篇9

在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)———長(zhǎng)期股權(quán)投資》中明確規(guī)定長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算根據(jù)投資方對(duì)被投資方影響力大小不同分別采用成本法和權(quán)益法核算。成本法適用于投資方通過(guò)企業(yè)合并方式取得被投資方股權(quán)的情況（即擁有控制權(quán)），以及投資方對(duì)被投資方控制力極低（即無(wú)控制、無(wú)共同控制、無(wú)重大影響、無(wú)公允價(jià)值，筆者稱之為四無(wú)投資）的情況。權(quán)益法適用于投資方對(duì)合營(yíng)企業(yè)（即共同控制）和聯(lián)營(yíng)企業(yè)（即重大影響）的投資。成本法將投資方與被投資方看作兩個(gè)相互獨(dú)立的主體，投資方的股權(quán)投資價(jià)值與被投資方的凈資產(chǎn)沒有直接聯(lián)系。作為投資方而言只有當(dāng)與被投資方發(fā)生實(shí)質(zhì)往來(lái)時(shí)才需要進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，因此成本法下投資方會(huì)計(jì)核算流程可以概括為三步：初始投資成本確認(rèn)；當(dāng)被投資方宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)確認(rèn)投資收益；確認(rèn)收到現(xiàn)金股利。權(quán)益法將投資方與被投資方看作一個(gè)整體，投資方的股權(quán)投資價(jià)值與被投資方的凈資產(chǎn)密切相關(guān)，投資方根據(jù)被投資方凈資產(chǎn)總額的變化進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，其核算流程可以分為六步：初始投資成本確認(rèn)；對(duì)初始投資成本的調(diào)整；當(dāng)被投資方實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)或凈虧損時(shí)確認(rèn)投資收益或投資損失；當(dāng)被投資方除損益外其他原因?qū)е缕鋬糍Y產(chǎn)總額發(fā)生變化時(shí)的處理；當(dāng)被投資方宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)的處理；確認(rèn)收到現(xiàn)金股利。采用權(quán)益法核算時(shí)，當(dāng)初始投資成本大于或等于享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額時(shí)不需要對(duì)初始投資成本進(jìn)行調(diào)整；當(dāng)初始投資成本小于享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額時(shí)，應(yīng)調(diào)減初始投資成本，并計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。

二、存在的問題

1.權(quán)益法對(duì)于初始投資成本大于按持股比例計(jì)算的享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額既不確認(rèn)為商譽(yù)也不作其他任何處理，違反了實(shí)質(zhì)重于形式和可理解性原則。權(quán)益法下不確認(rèn)商譽(yù)，主要原因是《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)———企業(yè)合并》（以下簡(jiǎn)稱“企業(yè)合并準(zhǔn)則”）規(guī)定，企業(yè)只有在非同一控制下進(jìn)行吸收合并時(shí)才能在投資方（即合并方）的個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)商譽(yù)。對(duì)于因控股合并形成的商譽(yù)應(yīng)反映在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，而不能在個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中反映。實(shí)際上現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在本質(zhì)上承認(rèn)權(quán)益法下商譽(yù)的存在并直接反映在“長(zhǎng)期股權(quán)投資———成本”明細(xì)賬中，只是在會(huì)計(jì)處理時(shí)不單獨(dú)作為商譽(yù)資產(chǎn)確認(rèn)和計(jì)量而已。但在非同一控制下母公司編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)所做的母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資與子公司所有者權(quán)益的抵銷分錄中明確了長(zhǎng)期股權(quán)投資成本大于被投資方所有者權(quán)益總額的作為商譽(yù)確認(rèn)，反之作為營(yíng)業(yè)外收入。該筆抵銷分錄實(shí)質(zhì)上就是在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)將母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資由原來(lái)的成本法轉(zhuǎn)換成權(quán)益法時(shí)對(duì)初始投資成本的調(diào)整。很明顯，在編制個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資采用的權(quán)益法對(duì)商譽(yù)不作任何反映，而在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資采用的權(quán)益法卻確認(rèn)了商譽(yù)，兩者同是權(quán)益法，處理方法卻不一致，可能會(huì)誤導(dǎo)信息提供者和使用者。

2.權(quán)益法對(duì)于初始投資成本與按持股比例計(jì)算的享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額采用不同的處理方式本身存在矛盾。權(quán)益法對(duì)于初始投資成本與按持股比例計(jì)算的享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額之間存在的差額是否調(diào)整初始投資成本規(guī)定了兩種不同的處理方式，不對(duì)商譽(yù)作任何處理而確認(rèn)了營(yíng)業(yè)外收入，認(rèn)為是被投資方對(duì)投資方的一種捐贈(zèng)，就相當(dāng)于對(duì)于同一枚硬幣不認(rèn)同其有正面而只有反面一樣，掩耳盜鈴。同時(shí)在現(xiàn)行會(huì)計(jì)核算中，未在“營(yíng)業(yè)外收入”科目下設(shè)置明細(xì)項(xiàng)目單獨(dú)反映被投資方在整個(gè)交易中作出讓步的事實(shí)，信息不夠透明。

三、改進(jìn)措施

1.增設(shè)“長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)”和“營(yíng)業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”明細(xì)科目。為了與企業(yè)合并準(zhǔn)則中對(duì)于商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理保持一致，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法時(shí)，對(duì)于初始投資成本大于應(yīng)享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的部分不單獨(dú)作商譽(yù)確認(rèn)，但應(yīng)該對(duì)初始投資成本進(jìn)行調(diào)整，并記入“長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)”明細(xì)科目，同時(shí)期末在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中進(jìn)行披露。這樣長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算時(shí)就可以通過(guò)“長(zhǎng)期股權(quán)投資———成本、商譽(yù)、損益調(diào)整、其他權(quán)益變動(dòng)”四個(gè)明細(xì)科目來(lái)全面地反映投資方與被投資方作為一個(gè)整體的特殊關(guān)系，與筆者總結(jié)的權(quán)益法會(huì)計(jì)處理的六個(gè)步驟相匹配，而且與準(zhǔn)則中就初始投資成本小于應(yīng)享有被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額時(shí)確認(rèn)營(yíng)業(yè)外收入的做法保持一致。同時(shí)通過(guò)設(shè)置“營(yíng)業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”明細(xì)科目反映投資方在交易中所獲得的投資優(yōu)惠。

2.增設(shè)“長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)”和“營(yíng)業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”備查賬簿。對(duì)于因非同一控制下企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資，盡管平時(shí)采用成本法核算，但編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)最終需要轉(zhuǎn)換成權(quán)益法，因此需要在合并日計(jì)算初始投資成本（即合并成本）與享有的被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額的差額，在“長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)”或“營(yíng)業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”備查賬簿中詳細(xì)登記，期末在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中進(jìn)行披露。這樣處理能真實(shí)地反映出投資方通過(guò)控制有權(quán)決定被投資方的財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)政策、與被投資方作為一個(gè)整體的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，同時(shí)在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)方便將成本法調(diào)整為權(quán)益法，并且可以直接通過(guò)備查賬簿取得母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資與子公司所有者權(quán)益抵銷分錄中商譽(yù)或營(yíng)業(yè)外收入的數(shù)據(jù)。

3.案例剖析。下面筆者借助案例來(lái)詳細(xì)剖析改進(jìn)后權(quán)益法核算的簡(jiǎn)便性與優(yōu)越性。

案例1：A公司于2010年1月1日支付8000萬(wàn)元現(xiàn)金取得B公司20%的股權(quán)，并派人參與了B公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策。投資時(shí)B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為30000萬(wàn)元（B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值一致），其中股本10000萬(wàn)元，資本公積5000萬(wàn)元，盈余公積為15000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)為0。A公司與B公司在投資前沒有任何關(guān)聯(lián)。分析：投資方A公司會(huì)計(jì)處理如下（單位：萬(wàn)元，下同）：第一步：確認(rèn)初始投資成本，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資———成本8000；貸：銀行存款8000。第二步：調(diào)整初始投資成本，投資日A公司應(yīng)享有B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額＝30000×20％＝6000（萬(wàn)元）。A公司支付對(duì)價(jià)大于應(yīng)享有B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的份額2000萬(wàn)元（8000－6000），根據(jù)改進(jìn)后的方法雖不單獨(dú)作為商譽(yù)確認(rèn)，但需要在“長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)”明細(xì)科目反映，因此調(diào)整初始投資成本的會(huì)計(jì)分錄為：借：長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)2000；貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資———成本2000。改進(jìn)后的方法增加了第二步調(diào)整會(huì)計(jì)分錄，盡管長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值沒有變化，但明確地將商譽(yù)反映出來(lái)，有利于會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)人員的理解，管理人員也可通過(guò)“長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)”明細(xì)賬清楚地發(fā)現(xiàn)被投資方的價(jià)值，以便制定科學(xué)的經(jīng)營(yíng)政策和管理方法，最大限度地發(fā)揮被投資方的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

案例2：承案例1，假設(shè)A公司支付現(xiàn)金為5000萬(wàn)元，則A公司需要作如下會(huì)計(jì)處理：第一步:確認(rèn)初始投資成本，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資———成本5000；貸：銀行存款5000。第二步：調(diào)整初始投資成本，確認(rèn)捐贈(zèng)利得=6000-5000=1000（萬(wàn)元）。借：長(zhǎng)期股權(quán)投資———成本1000；貸：營(yíng)業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得1000。改進(jìn)后的方法對(duì)初始投資成本與應(yīng)享有被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額之間的差額均進(jìn)行了調(diào)整，兩者保持一致，使權(quán)益法會(huì)計(jì)處理邏輯性增強(qiáng)，便于理解。

案例3：承案例1，A公司又于2011年1月1日取得B公司40％的股權(quán)，支付現(xiàn)金13000萬(wàn)元。假設(shè)2010年B公司的凈利潤(rùn)為0，其凈資產(chǎn)無(wú)任何變化。分析：由于2011年1月1日A公司合計(jì)持有B公司60%的股份，因此應(yīng)采用成本法核算。會(huì)計(jì)處理為：第一步：首先將2010年采用權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資按成本法進(jìn)行調(diào)整，即將長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值轉(zhuǎn)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資”賬戶。借：長(zhǎng)期股權(quán)投資8000；貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資———成本6000，———商譽(yù)2000。同時(shí)在“長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)”備查賬簿中登記首次投資形成的商譽(yù)2000萬(wàn)元。第二步：確認(rèn)追加投資成本，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資13000；貸：銀行存款13000。同時(shí)計(jì)算追加成本與應(yīng)享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額的差額=13000-30000×40%=1000（萬(wàn)元），在設(shè)置的“長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)”備查賬簿中再登記新增的商譽(yù)1000萬(wàn)元。這樣截至2011年1月1日A公司合計(jì)因投資形成的商譽(yù)總額為3000萬(wàn)元［（8000-30000×20％）+（13000-30000×40%）］。

案例4：承案例2，假設(shè)2011年A公司凈資產(chǎn)無(wú)變化，仍為30000萬(wàn)元。2011年末A公司編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，其長(zhǎng)期股權(quán)投資與B公司所有者權(quán)益抵銷分錄為：借：股本10000，資本公積5000，盈余公積15000，商譽(yù)3000；貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資21000，少數(shù)股東權(quán)益12000。其中商譽(yù)直接根據(jù)備查賬簿“長(zhǎng)期股權(quán)投資———商譽(yù)”中的金額3000萬(wàn)元填列，不需要通過(guò)該抵銷分錄借貸金額相抵或其他方法進(jìn)行任何計(jì)算，可以真實(shí)地反映A公司在投資B公司過(guò)程中為取得商譽(yù)所付出的代價(jià)。反之，如果投資獲得的是營(yíng)業(yè)外收入，則記入“營(yíng)業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”科目的貸方，其數(shù)據(jù)直接根據(jù)備查賬簿“營(yíng)業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”的金額填列。

四、新方法的優(yōu)勢(shì)

1.體現(xiàn)了實(shí)質(zhì)重于形式、可理解性和相關(guān)性的原則，能真實(shí)地反映出投資方通過(guò)投資多支付的代價(jià)（即商譽(yù)）和少支付的代價(jià)（即投資受贈(zèng)利得）的實(shí)際情況，有利于實(shí)務(wù)操作和信息使用者的決策。

篇10

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資差額貸方余額

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——投資》規(guī)定：股權(quán)投資差額，是指采用權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額。它應(yīng)在一定的期限內(nèi)平均攤銷，攤銷金額計(jì)入攤銷當(dāng)期的損益。也就是說(shuō)，股權(quán)投資差額無(wú)論借差、貸差都要進(jìn)行攤銷。

而根據(jù)《關(guān)于執(zhí)行〈企業(yè)會(huì)計(jì)制度〉和相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)問題解答（二）》（2003年3月17日財(cái)會(huì)［2003］10號(hào)）的規(guī)定，股權(quán)投資差額應(yīng)分別情況進(jìn)行會(huì)計(jì)處理：初始投資成本大于應(yīng)享有被投資方所有者權(quán)益份額的差額，借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資——××單位（股權(quán)投資差額）”科目，并按規(guī)定的期限攤銷計(jì)入損益；初始投資成本小于應(yīng)享有被投資方所有者權(quán)益份額的差額，則貸記“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目。

那么，股權(quán)投資差額處理方法的前后改變究竟傳遞著什么含義？其具有怎樣的影響？改變是否恰當(dāng)？

新方法的靈魂：謹(jǐn)慎性原則

為什么講處理方法的改變充分體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則呢？我們可從二者的攤銷對(duì)投資賬面價(jià)值的不同影響著手分析。借差的攤銷減少股權(quán)投資的賬面價(jià)值，貸差的攤銷一方面增加投資的賬面價(jià)值，一方面增加投資收益。初始投資成本小于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益的差額，可能是由于被投資單位的某些資產(chǎn)高估所致，或因經(jīng)營(yíng)管理不善等產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)。如果按照原有的借差和貸差都予以攤銷的方法處理，投資方和被投資方完全可能進(jìn)行“暗箱操作”，操縱初始投資成本便可輕松完成盈利任務(wù)。而新方法規(guī)定將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，則切斷了企業(yè)的這條“盈利輸送管道”，防范了企業(yè)粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，再度體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則。

新方法的影響及分析

會(huì)計(jì)處理方法的簡(jiǎn)化

在確認(rèn)被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價(jià)值減至零，或減至“投資成本”明細(xì)科目的余額以下的，尚未攤銷的股權(quán)投資差額當(dāng)期不再攤銷，直到被投資方實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)，投資方按分享的份額恢復(fù)投資賬面價(jià)值至投資成本后再攤銷。在原有處理方法下，這條規(guī)定是針對(duì)借差來(lái)講的。

因?yàn)橘J差的攤銷一方面增加投資的賬面價(jià)值，一方面增加投資收益。即使不停止對(duì)借差的攤銷，也不存在突破零限制的問題。如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價(jià)值正好減至零，則貸差攤銷的財(cái)務(wù)處理可以不變而照常進(jìn)行；如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價(jià)值減至零外，備查簿中還有未反映的損失，且其小于貸差攤銷額，則貸差攤銷應(yīng)先沖減未反映的損失，然后以余額計(jì)入投資收益，即：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

貸：投資收益

若未反映損失數(shù)大于貸差攤銷額，則貸差攤銷應(yīng)直接沖減未反映的損失，即：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整

這樣的處理方法略顯繁雜。而采用貸差不攤銷的方法后，一次性的把貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，待處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，再將其余額轉(zhuǎn)入“其他資本公積”明細(xì)科目，大大簡(jiǎn)化了會(huì)計(jì)處理過(guò)程。

有關(guān)稅收的問題

按照稅法規(guī)定，企業(yè)為取得另一企業(yè)的股權(quán)支付的全部代價(jià)，屬股權(quán)投資支出，不得計(jì)入投資企業(yè)的當(dāng)期費(fèi)用，投資支出與應(yīng)享有所有者權(quán)益份額的差額，均不得通過(guò)折舊或攤銷方式分期計(jì)入費(fèi)用或收益。即，稅法不確認(rèn)股權(quán)投資差額。具體按照借差、貸差分析可知：

股權(quán)投資差額的借差應(yīng)作為時(shí)間性差異，在會(huì)計(jì)利潤(rùn)總額的基礎(chǔ)上加上當(dāng)期股權(quán)投資差額借方余額攤銷作為當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

而對(duì)于貸差來(lái)說(shuō)，在改變前的處理方式下，也應(yīng)作為時(shí)間性差異，納稅調(diào)整金額為當(dāng)期按照會(huì)計(jì)制度規(guī)定的貸差攤銷金額。目前的處理方法是將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，不存在攤銷的問題，也就免去了納稅調(diào)整這一步驟。這正是會(huì)計(jì)與稅法相協(xié)調(diào)的表現(xiàn)。

新方法所引發(fā)的進(jìn)一步思考

謹(jǐn)慎性原則是否得到了充分體現(xiàn)

前面分析了將股權(quán)投資差額貸差記入“資本公積”方法進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成，體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則。但資本公積是所有者權(quán)益的有機(jī)組成部分，而且它通常會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)的增加。而改變后的方法還是會(huì)增加企業(yè)所有者權(quán)益，報(bào)表使用者很難根據(jù)這項(xiàng)信息對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況做出正確判斷。為了避免誤導(dǎo)決策，就有必要明確資本公積形成的主要來(lái)源。

股權(quán)投資差額長(zhǎng)期計(jì)入“資本公積”會(huì)引起什么結(jié)果

改變后的方法將貸差記入“資本公積——股權(quán)投資準(zhǔn)備”，按照規(guī)定股權(quán)投資準(zhǔn)備是所有者權(quán)益中的一種準(zhǔn)備，在其未實(shí)現(xiàn)之前，不得用于轉(zhuǎn)增資本，只有其實(shí)現(xiàn)之后，才能按規(guī)定程序轉(zhuǎn)增資本。

這樣的處理看似有效控制了企業(yè)為達(dá)到轉(zhuǎn)增資本的目的而虛增資本公積，防止企業(yè)資本擴(kuò)張能力的虛增。但仍留有一個(gè)缺口——那就是企業(yè)在處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，完全可以把轉(zhuǎn)入“資本公積——其他資本公積”的金額用于轉(zhuǎn)增資本。對(duì)于股份有限公司而言，這樣會(huì)增加投資者持有的股份，從而增加公司股票流通量，進(jìn)而激活股價(jià)，提高股票交易量和資本流動(dòng)性。而這顯然有悖于其處理方法改變的初衷——確保轉(zhuǎn)增的資本公積體現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

參考資料：

1.郝一潔，“執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中若干投資規(guī)定的建議”，《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)導(dǎo)刊》，2003.02