導(dǎo)語：如何才能寫好一篇證券投資分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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摘要：可轉(zhuǎn)換債券的價值主要來源于純債券價值和期權(quán)價值，對于投資價值的分析也就相應(yīng)從這兩個部分展開。投資者對于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險外，最感興趣的是未來不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價值部分，只有這一部分能給投資帶來豐厚的收益，而純債券價值只能給投資帶來保底的收益。因此期權(quán)價值的投資分析成為成投資價值分析的重點。

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險的投資品種，近年來日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢強于股票，體現(xiàn)出了大盤上漲時隨之上漲，下跌時抗跌的特點?？赊D(zhuǎn)換債券的波動率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計算，上證綜指的年波動率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國證券投資市場也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國國內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國國內(nèi)股票基金4個百分點以上，這期間正是美國股市較為低迷時期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強的抗跌性；而2003年美國股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價值主要來源于純債券價值和期權(quán)價值，對于投資價值的分析也就相應(yīng)從這兩個部分展開。投資者對于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險外，最感興趣的是未來不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價值部分，只有這一部分能給投資帶來豐厚的收益，而純債券價值只能給投資帶來保底的收益。因此期權(quán)價值的投資分析成為成投資價值分析的重點。

（一）純債券價值的投資分析

純債券價值作為投資者的收益底線，其未來的波動主要來自于市場利率的變化及到期年限的縮短。在預(yù)期進入加息周期的情況下，國債和企業(yè)債券價格有下跌的趨勢，市場利率上升，純債券價值下降。到期年限的縮短，減少了折現(xiàn)的時間，純債券價值上升。對于不同的企業(yè)可轉(zhuǎn)債來說，是否采用浮動利率，以及不同的票面利率、利率補償率都會對純債券價值的衡量產(chǎn)生影響。浮動利率能削弱升息對債券造成的負面影響，增加價值。較高的票面利率和利率補償率能提高債券價值。2004年10月29日央行上調(diào)利率，純債券價值相應(yīng)下降。而山鷹轉(zhuǎn)債因有“按人民銀行一年期存款利率變動向上調(diào)整，向下變動不調(diào)整利率”的利率調(diào)整條款，在升息之后立即上調(diào)可轉(zhuǎn)債的票面利率，有效地回避了升息所帶來的價值損失風(fēng)險。

債券投資能否安全回收也是純債券價值投資分析的一個重要方面。企業(yè)穩(wěn)健是公司償還債務(wù)的保證。國內(nèi)目前對可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)實行了信用評級制度，絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債有商業(yè)銀行等擔保機構(gòu)進行擔保，且大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在條款設(shè)計中也說明了出現(xiàn)償還現(xiàn)金不足時代為償付的機構(gòu)和方式。因此，國內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券在償還方面風(fēng)險不大。從實際來看，目前沒有出現(xiàn)不能償還的安全。但投資者，尤其是可轉(zhuǎn)換債券中長線投資者，對上市公司財務(wù)結(jié)構(gòu)、收入和現(xiàn)金流、償債能力等方面的分析仍不能忽視。這些方面除影響企業(yè)的償付能力外，也對企業(yè)未來的股價產(chǎn)生影響，進而影響可轉(zhuǎn)債的投資價值。

（二）期權(quán)價值的投資分析

股票價格是影響期權(quán)價值的重要因素。股價的上漲使期權(quán)價值增加，進而推動可轉(zhuǎn)換債券價格隨之上漲，特別是在超過轉(zhuǎn)股價格之后，距離轉(zhuǎn)股價格越遠，則可轉(zhuǎn)債越表現(xiàn)出股性，波動率也越接近于股票。對于股票價格未來趨勢的判斷是一個極其困難的問題。有效市場假設(shè)理論認為股價已經(jīng)充分反映了現(xiàn)有的信息，因此根據(jù)現(xiàn)有的信息不可能對股價做出預(yù)測。B-S理論也是建立在股價是隨機波動假設(shè)的基礎(chǔ)之上，股價未來的波動是隨機的。但也有很多理論努力嘗試尋找股價的運行規(guī)律，如屬于技術(shù)分析的道氏理論、波浪理論等，這些理論對于股票價格未來價格走勢的判斷起到輔助作用。值得注意的是，可轉(zhuǎn)換債券不屬于短期品種，特別是對于新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債至少在半年之后才進入轉(zhuǎn)換期，應(yīng)當從中長期來把握股價的預(yù)期。基本面分析通過評估股票的內(nèi)在價值，將未來現(xiàn)金流用合適的折現(xiàn)率折為現(xiàn)值，以判斷當前的股價是高估還是低估。基本面分析注重股市運行的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、資金供求、行業(yè)狀況、及前景、公司財務(wù)狀況等基礎(chǔ)性因素，揭示這些因素對股市的綜合作用及對中長期趨勢的影響，適合于可轉(zhuǎn)換債券價值的分析?；久鎯?yōu)秀的公司，未來存在更多的發(fā)展機遇，能夠保持業(yè)績的增長，獲得投資人的青睞，從而增加可轉(zhuǎn)換債券的投資價值。基本面分析內(nèi)容繁多，不是本文的論述重點，具體內(nèi)容參見相關(guān)的文章和論著，本文僅以行業(yè)為例來做簡要分析。遵循價值投資的理念，上市公司行業(yè)景氣度的提升能帶動上市公司業(yè)績的增長，進而拉動上市公司股價的上漲，推動轉(zhuǎn)債價格上揚。由于銅行業(yè)的景氣，需求量大增，帶動了銅價的大幅上漲，以銅為主業(yè)的銅都銅業(yè)獲得了發(fā)展良機，業(yè)績大增，股價上揚，其可轉(zhuǎn)換債券價格達到了140以上的高位，較發(fā)行價上漲超過40%.從這一角度出發(fā)，目前，鋼鐵行業(yè)今年達到了景氣的高點，后市預(yù)期再度走高的可能性不大，股價上揚機會不多。

對于股價波動率的考察可以參照歷史的波動率，結(jié)合公司基本面分析和市場熱點，來推斷未來股價可能波動率。歷史上波動率高的公司，得到較多投資人的關(guān)注，未來可能持續(xù)這一趨勢，因而歷史波動率可作為參考。若公司未來存在較多的利好消息，而且很有可能成為市場熱點，則股價正的波動性就大，這將提高可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價值。另外，從市場經(jīng)驗看，小盤股和低價股具有相對較大的波動率，也就存在更多的機會。

到期年限較長的公司，股價有較多的上漲機會。近幾年國內(nèi)證券市場波動較大，每年都會上漲的行情。選擇到期年限在1年以上的可轉(zhuǎn)換債券能獲得更多的機會，對于1年以下，例如陽光轉(zhuǎn)債只有0.54年，由于未來股價上漲的機會相對不多，一般不必考慮。

三、價格特征分析

可轉(zhuǎn)債作為兼具股性和債性的金融衍生產(chǎn)品，其價值主要由純債券價值和期權(quán)價值兩部分有機地構(gòu)成，所以轉(zhuǎn)債的固定收益部分（包括票面利息、利息補償以及無條件回售價格）和股票的走勢對轉(zhuǎn)債的市場價格具有決定性的作用。如果以轉(zhuǎn)股價格為分水嶺，當股價遠低于轉(zhuǎn)股價格時，轉(zhuǎn)債價格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的債性，純債券價值對轉(zhuǎn)債的價格起到了很好的支撐作用；當股價遠高于轉(zhuǎn)股價格時（不考慮贖回），此時轉(zhuǎn)債價格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的股性，即轉(zhuǎn)換期權(quán)價值；當股價處于轉(zhuǎn)股價格附近時，則債性和股性綜合體現(xiàn)。不同的股價下對應(yīng)的市場價格特征如下圖所示。其中：轉(zhuǎn)換價值=股票價格×（債券面值÷轉(zhuǎn)股價格）。

因此，在股價低于轉(zhuǎn)股價格時，由于純債券價值的保底作用，可轉(zhuǎn)債顯示出了很強的抗跌性。在高于轉(zhuǎn)股價格較多時，則轉(zhuǎn)債的市場價值略高于轉(zhuǎn)換價值，跟隨股票的上漲而上漲，收益與股票相似。

四、套利分析

可轉(zhuǎn)換債券的波動通常比股票的波動慢，如果股價下跌，轉(zhuǎn)債的下跌會有一定的滯后，而且跌幅更小。如果股價上漲，可轉(zhuǎn)債的上漲也會滯后，漲幅也不如股票，此時可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)換價值超過市場價值的情形，折算轉(zhuǎn)換價格（定義見下面公式）小于股價，這一價差的出現(xiàn)形成套利機會。例如銅都銅業(yè)在2004年9月17日股價上漲7.45%，收盤價為9.81，而可轉(zhuǎn)債價格僅上漲4.91%，以收盤價計算的轉(zhuǎn)換價值為144.26，超過了可轉(zhuǎn)換債券的收盤價139.94.折算轉(zhuǎn)股價格為9.51，差價為0.3元，出現(xiàn)套利機會。反之，由于普通股并不能轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，所以在折算轉(zhuǎn)換價格高于普通股的市價時，套利行為是不可行的。因此，對可轉(zhuǎn)換債券的套利只能是單向的。

套利策略為：套利者首先必須有一定數(shù)量的股票和現(xiàn)金（股票也可以由轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換而來），當市場出現(xiàn)套利機會時，套利者賣出股票，同時買入相應(yīng)數(shù)量的轉(zhuǎn)債并申請轉(zhuǎn)股，第二個交易日套利者的持倉變化為：股票數(shù)量不變，現(xiàn)金增加?，F(xiàn)金增加部分即為套利收益，但由于沒有賣空機制，套利者必須承擔持股風(fēng)險，這是單邊市場套利所不可避免的。為了發(fā)現(xiàn)套利機會，定義如下指標：

折算轉(zhuǎn)換價格=可轉(zhuǎn)債市價/（100/轉(zhuǎn)股價格）

每股轉(zhuǎn)換溢價=股價-折算轉(zhuǎn)換價格

每股轉(zhuǎn)換溢價率=每股轉(zhuǎn)換溢價×（100/轉(zhuǎn)股價格）/可轉(zhuǎn)債市價

每股轉(zhuǎn)換溢價率也稱為套利空間，如果套利空間為負，則不存在套利機會；反之，若套利空間為正，且大于所有的交易成本費用率，則存在套利機會。操作時賣出股票和買入轉(zhuǎn)債同時進行，所以組合中股票市值和現(xiàn)金資產(chǎn)的比例大致應(yīng)為1：1.

一次套利操作需要同時賣出股票和買入轉(zhuǎn)債兩次交易才能完成，賣出股票的交易費用率按0.5%計算，買入轉(zhuǎn)債的交易費用率按0.1%計算，則一次套利操作總的費用率以0.6%計算。當套利空間大于0.6%時，則存在套利機會，否則不存在。資金量不同，對套利空間的要求不同，實際操作時對套利空間的需求按投資者的資金量大小而定。

套利機會的存在不僅使投資者多了一種獲利的方式，同時也直接促進了轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股效率。由于目前轉(zhuǎn)債的市場規(guī)模較小，流動性不足，所以不適宜大資金進行套利操作。如果轉(zhuǎn)債市場得到進一步的發(fā)展，對機構(gòu)投資者來說，套利是值得關(guān)注的

五、投資策略

可轉(zhuǎn)換債券作為一種進可攻、退可守投資工具，其風(fēng)險收益的特點適合于厭惡風(fēng)險，卻又想獲得較高收益的投資者。以承受低利率的代價得到股份未來上漲時的獲利機會。當然如果是在二級市場買入，則可能要付出更多的代價才能得到轉(zhuǎn)換權(quán)。綜合上述可轉(zhuǎn)換債券定價的討論和投資的分析，可以考慮從以下角度來把握可轉(zhuǎn)換債券的投資。

（一）選擇策略

第一，選取可轉(zhuǎn)債實際值與理論價值比值較低的品種。盡管目前市場表現(xiàn)尚未認同理論估值，但建立在有效市場假設(shè)下的理論估值對于評估可轉(zhuǎn)換債券的價值仍具有參考意義。可轉(zhuǎn)債實際價值與理論估值相比較低的品種，可以認為是市場更多地低估了其價值，因而相對風(fēng)險較低。從規(guī)避風(fēng)險的角度出發(fā)，對于此類品種，可以進行重點關(guān)注。這些可轉(zhuǎn)債有復(fù)星轉(zhuǎn)債、西鋼轉(zhuǎn)債、營港轉(zhuǎn)債、華菱轉(zhuǎn)債、首鋼轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債。

第二，從公司基本面選取重點關(guān)注品種?；久鏇Q定了股票的內(nèi)在價值，是股票價格的有力支撐。成長性良好的上市公司能為未來股價的上揚提供強勁動力，進而促進可轉(zhuǎn)債價格上漲。從行業(yè)角度考慮，鋼鐵行業(yè)達到景氣高點，股價未來大幅上漲機會不多，減少關(guān)注。民生轉(zhuǎn)債、云天轉(zhuǎn)債和歌華轉(zhuǎn)債所處的銀行、化肥、有線電視行業(yè)未來成長性好，而且公司基本面不錯，值得重點關(guān)注。

第三，選取歷史波動率大的品種。對可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)價值產(chǎn)生影響的是其期權(quán)有效期內(nèi)的波動率，但歷史會重演這句話在很多時候都會顯示其正確性，因而在計算期權(quán)價值時，用歷史波動率來進行估計。有理由相信歷史波動率大的品種在未來股價上漲的機會更多一些。另外，小盤股和低價股相對有更多的表現(xiàn)機會。

第四，選擇純債券價值高，有利率調(diào)整條款的品種。此類轉(zhuǎn)債給投資提供了較高的保底收益，調(diào)整條款的存在使投資者回避了利率變動的風(fēng)險，鎖定收益。在市場低迷時，選擇此類轉(zhuǎn)債較為有利。

第五，關(guān)注滿足向下修正條款的可轉(zhuǎn)債。對于股票價格位于修正條款所規(guī)定修正價格區(qū)域的轉(zhuǎn)債品種，股價值一般較低。轉(zhuǎn)債價格受到純債券價值的支撐，表現(xiàn)出強烈的抗跌性，而且由于存在轉(zhuǎn)股價格向下調(diào)整而增加可轉(zhuǎn)債的價值。如華西轉(zhuǎn)債。

第六，到期年限在1年以內(nèi)的可轉(zhuǎn)債一般不必考慮。

第七，可轉(zhuǎn)換債券價格已高的一般不必考慮。當股價遠離轉(zhuǎn)股價格，可轉(zhuǎn)換債券價格一般過高，此時的可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出股性，與股票已十分近似，承受與股票相似的風(fēng)險，則投資可轉(zhuǎn)債與投資股票并無本質(zhì)差別。因此，考慮進行可轉(zhuǎn)債的投資，已無必要。如銅都轉(zhuǎn)債，價格達140元，與股票無實質(zhì)差別。同時，如果股價已高于贖回價，則此類轉(zhuǎn)債的投資價值受贖回條款制約：一方面，約定的贖回價格一般都遠小于可轉(zhuǎn)債的市場價格，因此若接受贖回，將產(chǎn)生較大的損失風(fēng)險；另一方面，由于接受贖回將產(chǎn)生較大損失，因此絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債的持有人采取的策略是在贖回期前將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為股票，然后再出售股票，這就可能使投資者面臨在贖回期前可轉(zhuǎn)債集中轉(zhuǎn)股、集中出售對股票價格造成沖擊而產(chǎn)生的風(fēng)險。

（二）操作策略

第一，認購可轉(zhuǎn)換債券。目前，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行都是以面值發(fā)行，相對于理論價值有更大折價，而且由于可轉(zhuǎn)換債券的價值已逐步等到市場的認同，近期新上市的轉(zhuǎn)債多在面值之上，特別是基本面為市場所看好的轉(zhuǎn)債其上市價格更高。轉(zhuǎn)債的一級市場提供了很好的投資機會。

第二，在股市行情低迷或未來不確定因素很多的情況下投資?？赊D(zhuǎn)換債券在行情低迷或未來極不確定時，有效地控制了風(fēng)險，把可能的損失限定在可控范圍之內(nèi)，卻又不會失去行情轉(zhuǎn)好的機會。但在股市處于牛市當中時，可轉(zhuǎn)換債券的收益明顯低于股票上漲的收益，而且可轉(zhuǎn)換債券流通性較差，還受到贖回價格的制約。因此，可以把轉(zhuǎn)債視為防御性品種來進行投資。

第三，納入投資組合。根據(jù)美國市場的研究表明，把可轉(zhuǎn)換債券納入投資組合，組合有效邊界明顯上推，在維持風(fēng)險不變的情況下能提高收益率，或者在收益率不變的情況下降低風(fēng)險。

第四，在套利機會出而又滿足條件時，適當進行套利?？赊D(zhuǎn)換債券作為一種上不封頂、下有保底的投資工具，在風(fēng)云變幻，整體收益不佳的A股市場上獨具魅力，尤其在國內(nèi)證券市場體制不健全，未來存在較多的政策不確定性的今天，更顯現(xiàn)出其吸引力。國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券正處于發(fā)展初期，為吸引更多的投資者，發(fā)行人設(shè)計了較為優(yōu)厚的轉(zhuǎn)債條款，為轉(zhuǎn)債投資提供了良好條件。同時，由于投資者不熟悉以及國內(nèi)沒有賣空機制，轉(zhuǎn)債的價值被低估?？傮w而言，可轉(zhuǎn)換債券的投資面臨良好機遇。

投資可轉(zhuǎn)換債券，除了保底的純債券價值外，投資者把更多的目光集中在了期權(quán)價值之上，作為買入期權(quán)，最終收益的大小取決于標的股票價格上漲的多少。因此標的股票價值的分析成為關(guān)鍵，而基本面分析在股票價值的分析中起到至關(guān)重要的作用?；久娣治鲆簿统闪嗽诳赊D(zhuǎn)換債券投資中取得好成績的必修課。

六、結(jié)論

本文通過可轉(zhuǎn)換債券價值進行投資分析，得出如下結(jié)論：

第一，可轉(zhuǎn)換債券是一種在規(guī)定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股的企業(yè)債券。它具有在獲得債券保底收益的同時，分享企業(yè)增長成果的特點，成為一種“進可攻、退可守”的投資工具。

第二，純債券價值和期權(quán)價值構(gòu)成了可轉(zhuǎn)換債券價值的主要部分，對于這兩部分價值影響因素的深入了解成為理解可轉(zhuǎn)換債券價值的重要內(nèi)容，可轉(zhuǎn)換債券的條款對轉(zhuǎn)債價值的影響也不可忽視。其中，期權(quán)價值顯得尤為重要。

第三，在可轉(zhuǎn)換債券價值構(gòu)成的基礎(chǔ)上，得出計算模型：可轉(zhuǎn)換債券的價值=純債券價值+期權(quán)價值，期權(quán)的價值的計算以B-S模型為核心。

篇2

    證券投資分析課程的企業(yè)課堂是指充分利用證券領(lǐng)域的企業(yè)資源,開展證券從業(yè)人員的職業(yè)能力、職業(yè)道德和法律意識等方面教育,其目的是為了引導(dǎo)學(xué)生體驗企業(yè)文化、企業(yè)管理模式,熟悉企業(yè)環(huán)境,讓學(xué)生初步樹立基本的職業(yè)道德意識和職業(yè)法律規(guī)范意識,為實現(xiàn)由大學(xué)生向職業(yè)人轉(zhuǎn)變做好前期體驗。企業(yè)課堂教學(xué)內(nèi)容構(gòu)成的主要要素包括以下幾個方面。一是企業(yè)課堂教學(xué)任務(wù)。金融與證券專業(yè)主要是培養(yǎng)掌握必備的金融基礎(chǔ)理論和技術(shù)業(yè)務(wù)知識,實踐能力強、具有良好職業(yè)道德的、能從事各種銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的大專層次的高等技術(shù)應(yīng)用型人才;依據(jù)金融證券專業(yè)基礎(chǔ)技能的需求,選取證券投資分析課程中技術(shù)分析和證券投資分析師的基本素質(zhì)培養(yǎng)內(nèi)容作為該課程主要的企業(yè)課堂教學(xué)任務(wù)。二是企業(yè)師資。企業(yè)課堂師資隊伍的選擇非常重要,企業(yè)課堂教師須具備企業(yè)專家實踐操作能力和分析處理問題的能力,同時,企業(yè)指導(dǎo)教師要具備較強的授課能力。三是企業(yè)課堂的教學(xué)情景。證券投資分析課程的教學(xué)情景是企業(yè)教師實施企業(yè)課堂的主要任務(wù)之一。比如通過社會調(diào)查、小組討論、證券交易模擬軟件的實際操作訓(xùn)練情景,以完成實踐任務(wù)的方式,培養(yǎng)學(xué)生的能力。如在投資操作中要求學(xué)生針對操作結(jié)果撰寫投資分析報告。分析報告要綜合分析影響投資的因素,根據(jù)自己的投資結(jié)果,總結(jié)成功和失敗的原因,提出解決方案。教師從分析報告中,可以發(fā)現(xiàn)學(xué)生所學(xué)知識的深度和廣度,以及分析問題和解決問題的能力。

    二、企業(yè)課堂教學(xué)管理

    在“企業(yè)課堂、工學(xué)交替”人才培養(yǎng)模式下,學(xué)生的課堂不在學(xué)校,而是在企業(yè)里。學(xué)生在校外的安全及學(xué)習(xí)的管理應(yīng)建立規(guī)范的程序,保障學(xué)生在企業(yè)里能更好的學(xué)習(xí),遵守企業(yè)的制度。同時,學(xué)校和企業(yè)要做好教師的管理,加強教師教學(xué)管理。

    1.學(xué)校負責做好學(xué)生的思想政治教育和安全教育工作,要求學(xué)生尊敬合作單位的領(lǐng)導(dǎo)和員工,遵守合作單位的各項規(guī)章制度,服從合作單位的合理指派和正常管理。如學(xué)生上課期間出現(xiàn)違法行為,學(xué)校應(yīng)承擔一定的責任。

    2.學(xué)校指派帶隊或巡視教師和證券公司共同對學(xué)生進行指導(dǎo)和管理;公司負責為學(xué)生提供必要的學(xué)習(xí)條件和安全健康的學(xué)習(xí)環(huán)境,協(xié)同學(xué)校負責學(xué)生學(xué)習(xí)工作期間的安全教育以及保護工作,提供學(xué)生在學(xué)習(xí)期間必要的操作工具。

    3.證券公司根據(jù)學(xué)習(xí)需要,推薦有經(jīng)驗的培訓(xùn)人員或技術(shù)人員擔任指導(dǎo)教師,并書面通報學(xué)校;證券公司在學(xué)生學(xué)習(xí)期間,協(xié)同學(xué)校加強學(xué)生的管理教育,關(guān)心學(xué)生的學(xué)習(xí)和思想狀況,發(fā)現(xiàn)問題,應(yīng)及時通報學(xué)校,并配合學(xué)校對學(xué)生進行教育和處理。

    4.企業(yè)課堂學(xué)習(xí)結(jié)束前,學(xué)生應(yīng)向證券公司書面遞交學(xué)習(xí)報告。學(xué)習(xí)期滿后,證券公司須根據(jù)學(xué)生學(xué)習(xí)期間的表現(xiàn),給出成績評定。

    5.認真?zhèn)湔n是提高課堂教學(xué)效果,提倡和鼓勵教師開發(fā)教學(xué)課件,通過多媒體和網(wǎng)絡(luò)技術(shù),加強直觀教學(xué),提高教學(xué)效果。企業(yè)教師應(yīng)在充分準備的基礎(chǔ)上,明確每次課的教學(xué)任務(wù)和目標。教研室要組織企業(yè)教師和校內(nèi)專職教師定期進行集體備課,集體討論教學(xué)內(nèi)容,研究教學(xué)進程,安排練習(xí)和作業(yè),總結(jié)、交流教學(xué)經(jīng)驗和體會。

    三、教學(xué)方法

    證券公司提供證券分析師和實訓(xùn)場地,與學(xué)校專業(yè)教師相結(jié)合共同進行人才培養(yǎng),實施企業(yè)課堂教學(xué)。例如,江西財經(jīng)職業(yè)學(xué)院與國泰君安證券九江分公司合作建立的企業(yè)課堂,將專業(yè)理論知識與證券公司的理財產(chǎn)品有機融合,以理財產(chǎn)品為載體,制定學(xué)習(xí)任務(wù)書,打破傳統(tǒng)教學(xué)模式,通過一個真實完整的證券投資產(chǎn)品設(shè)計分析,使學(xué)生在學(xué)中做,做中學(xué),工學(xué)交替,促進了學(xué)生證券投資實際技能的提高。

    四、企業(yè)課堂的考核評價

    對證券投資分析課程的企業(yè)課堂效果進行評估應(yīng)建立在評價考核體系過程中,不能僅局限于書、課堂、網(wǎng)絡(luò),而是整個實施企業(yè)課堂的過程。企業(yè)課堂的考核評價體系應(yīng)全面,對學(xué)生的成績考核必須做到評價主體、評價手段和評價方法的多樣性。比如證券投資分析的模擬交易成績可以作為考核的一個重要實踐標準。

篇3

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)板 價值投資 估值 證券投資分析 行業(yè)研究

一、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展概況與問題

（一）創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展狀況

為向中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為VC/PE營造良好退出機制。創(chuàng)業(yè)板于2009年10月開閘，對中小企業(yè)融資和風(fēng)險投資的促進起到了非常積極的作用。大量的PE/VC機構(gòu)建立，并參與其中。自2009年7月IPO重啟至2012年7月，先后有292家具有PE背景的公司成功上市，觸及283家PE機構(gòu)，累計投資160.2億元，PE的持股市值尚有約1233.5億元，兩項相加，PE的全體報答為1377.7億元，浮盈高達760%。截至2012年12月，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市355家，總市值8712億元，限售股占總股本的57.1%，2010和2011年的股息率僅為0.48%和1.06%。

（二）創(chuàng)業(yè)板發(fā)展中遇到的問題

經(jīng)過3年多的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展中遇到了眾多問題：

1.“高估值”。數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的寶德股份達到81.67倍，遠高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。截止2012年12月23日，創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）為32.29，中小板PE為26.70，滬深300PE為10.44。創(chuàng)業(yè)板仍然是滬深300的3倍多PE。

2.“業(yè)績下滑”。截至2012年10月31日，創(chuàng)業(yè)板355家公布2012年三季度財報顯示，創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤延續(xù)了二季度的下降態(tài)勢，同比增長-11.16%，低于二季度的-5.79%，環(huán)比增長-14.7%，這表明創(chuàng)業(yè)板的盈利在繼續(xù)惡化。

3.“造福潮”。清科研究中心2012年11月9日數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板成立三周年來，VC/PE（風(fēng)險投資/私募股權(quán)投資）機構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板累計套現(xiàn)37.03億元，平均賬面投資回報7.65倍，截至10月30日平均實際投資回報4.93倍，平均年化收益率42.4%。

4.“高管離職潮”。創(chuàng)業(yè)板上市僅一年，28家創(chuàng)業(yè)板公司竟然有40多位高管辭職，其中不乏企業(yè)創(chuàng)始人，究其原因大部分是由于“紙面財富”后著急套現(xiàn)引起的。

5.“解禁潮”。隨著第一批創(chuàng)業(yè)板公司滿3年，原始大股東都將解禁。總之，究其創(chuàng)業(yè)板的目前所遇到的問題，可以看出發(fā)行制度的改革是問題的關(guān)鍵。目前還沿用了主板的“審批制”，與國際通行的“注冊制”還未接軌，導(dǎo)致了上市公司資源稀缺，小盤股高估值的炒作熱潮，而創(chuàng)始人股東缺乏長期經(jīng)營的信心和壓力也導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績不盡如人意，更有甚者做財務(wù)造假、突擊業(yè)績等行為，使創(chuàng)業(yè)板缺乏長期良性的生態(tài)機制。

二、創(chuàng)業(yè)板的主要投資分析方法

（一）證券投資分析的概述

證券投資分析是投資者在進行證券投資時，對在資產(chǎn)組合中的證券進行的研究與價值評估。自從1934年格雷厄姆編寫了《證券分析》一書，它為投資者樹立了“價值投資”的理念；直至今日，國內(nèi)的基金、證券業(yè)發(fā)展成熟，各類專業(yè)、科學(xué)的預(yù)測模型與投資評級機制引入，證券投資分析成為了一門比較系統(tǒng)的學(xué)科。

證券投資分析的常用步驟：宏觀分析、行業(yè)分析、公司基本面分析、技術(shù)分析、金融工程分析等；但各個步驟不一定按順序串行。

證券分析從方法論上可以分為四個主要流派：（1）基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計方法和現(xiàn)值計算方法為主要分析手段的基本特征。（2）技術(shù)分析流派：指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。（3）心理分析流派：其分析有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。（4）學(xué)術(shù)分析流派：重點是選擇價值被低估的股票并長期持有，其代表人物是格雷厄姆和沃侖巴菲特。

（二）行業(yè)分析方法

對于創(chuàng)業(yè)板而言，目前最重要的是行業(yè)分析和基本面研究。行業(yè)分析主要的方法理論包括：（1）需求與供給分析；（2）行業(yè)成長階段分析；（3）行業(yè)周期性分析；（4）市場結(jié)構(gòu)分析；（5）市場行為分析。

由于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)主要都是細分行業(yè)的小企業(yè)，主要應(yīng)用以下理論：

1.行業(yè)成長階段理論

按成長階段可以劃分為包括新興行業(yè)（導(dǎo)入，成長）、成熟行業(yè)、衰退行業(yè)；主要根據(jù)需求量的變化及未來趨勢來判斷、行業(yè)結(jié)構(gòu)的演變與行業(yè)發(fā)展的生命周期密切相關(guān)。例如信息技術(shù)行業(yè)是成長階段，新材料等行業(yè)屬于導(dǎo)入階段。

2.市場結(jié)構(gòu)分析理論

根據(jù)市場規(guī)模經(jīng)濟性與市場集中度，可以分為以下幾種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷（案例：有色金屬，移動通信）。在不同市場結(jié)構(gòu)下，企業(yè)行為產(chǎn)生的績效不同、政府管制。主要關(guān)注以下幾方面：

（1）進入壁壘與推出壁壘。

（2）行業(yè)的區(qū)域分布與區(qū)域評價。

（3）行業(yè)的特性分析，主要采用的方法包括：行業(yè)能力分析；潛在優(yōu)勢矩陣；成功關(guān)鍵因素分析；波士頓矩陣；SWOT分析；價值鏈。

3.市場行為分析理論

按照波特5力競爭理論，可以對行業(yè)競爭與企業(yè)戰(zhàn)略之間進行詳細具體的分析研究。本文列舉了某通信行業(yè)公司的波特競爭力分析案例。

公司在行業(yè)競爭中，根據(jù)企業(yè)的定位和行業(yè)市場分析，會結(jié)合自身情況采取主要三種競爭戰(zhàn)略：成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略、聚焦戰(zhàn)略。

（三）基本面分析

基于行業(yè)分析，公司的基本面分析的主要方面包括：（1）市場競爭環(huán)境；（2）公司戰(zhàn)略；（3）管理層評估；（4）核心競爭優(yōu)勢；（5）潛在發(fā)展空間；（6）面臨風(fēng)險；（7）財務(wù)狀況（杜邦分析法）。

三、創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)研究具體實踐舉例

本文以創(chuàng)業(yè)板的計算機軟件行業(yè)為例，運用具體分析方法來舉例行業(yè)研究。

（一）行業(yè)成長性

軟件行業(yè)規(guī)模和成長速度：2011年約1.8萬億，未來3-5年復(fù)合增速約25%?？傮w來看，中國軟件最近十年持續(xù)高增長。

軟件行業(yè)結(jié)構(gòu)性的特點：服務(wù)收入增速較快；驅(qū)動因素：行業(yè)驅(qū)動因素豐富：云計算、智慧城市、安防天下、智能手機、移動支付、移動互聯(lián)網(wǎng)等。

（二）行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系

按照軟件行業(yè)內(nèi)部細分：可分為4類軟件公司。

（三）行業(yè)內(nèi)公司的成長邏輯

軟件公司的價值有四大驅(qū)動核心：客戶、ARPU、通用性、粘性。如下表2：

（四）行業(yè)動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤

舉例說明如下表3：

四、創(chuàng)業(yè)板投資分析的趨勢與創(chuàng)新方向

（一）并購化

創(chuàng)業(yè)板公司大多處于成長期、景氣度高、盈利好、增速較快的行業(yè)。企業(yè)普遍規(guī)模較小，擴張愿望強烈，且同質(zhì)性比較高、門檻不太低準入有一定難度，如傳媒，地產(chǎn)，電子，生物醫(yī)藥等。從并購的規(guī)模排名來看也顯示出這種特征，并購的熱門行業(yè)始終是礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、生物、電子等。目前主要有兩種并購模式：

藍色光標的“現(xiàn)金+股權(quán)式”并購

博盈投資的“并購基金”模式

（二）價值判斷和預(yù)測

由于并購公司、業(yè)務(wù)類型等的數(shù)量增多和多元化，利用傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)、相對估值等方法來進行價值判斷，會容易出現(xiàn)較大的偏差。因此，拆分價值評估、風(fēng)險預(yù)測成為公司價值判斷的新方向。

參考文獻

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篇4

三大紀律：

1.先看大盤再操作個股；

2.止損時時記心上；

3.先看長期趨勢再看短期趨勢；

八項注意：

1.只做強勢股；

2.不頻繁操作；

3.與市場保持距離；

4.不在盤中做決策；

5.不在虧損的交易中加倉，只在盈利的交易中加倉；

6.不輕易賣掉正在上漲的股票；

7.計劃你的操作，操作你的計劃；

8.建立一套或數(shù)套適合自己的交易系統(tǒng)，并嚴格執(zhí)行。

只指出問題，而不給解決辦法，那就是耍流氓。

我給大家的辦法就是提高自己的股市執(zhí)行力，而提高執(zhí)行力的最主要方法就是撰寫交易計劃與交易總結(jié)。

提高股市操作執(zhí)行力的具體方法

一、制定嚴格而明確的交易計劃

將自己的買賣行為嚴格限定在既定在交易系統(tǒng)中，然后按照交易系統(tǒng)嚴格執(zhí)行。

1.交易計劃的制定方法:

1）交易計劃一定要在開盤前制定好。因為只有在開盤前投資者的心態(tài)才是穩(wěn)定而不是波動的。

2）交易計劃中要有對當前及未來大盤走勢的判斷。

如大盤有望出現(xiàn)反彈，但前提是有效突破下降趨勢線達3%，突破的點位是3146點。

3）交易計劃中要有對明天操作的決策的描述，以及盤中各種可能狀況下的操作策略。

如大盤在尾盤時能有效突破，則可以參與PPP中個股或是白馬股。

4）交易計劃中要有操作注意事項。

自己提醒自己的話，如不可盤中決策，心隨股動，嚴守紀律等。

二、每次操作后撰寫操作總結(jié)。

總結(jié)出上一次操作中存在的問題，下一次的操作中應(yīng)注意的事項，在不斷的總結(jié)、感悟中逐步地改掉自己操作中的毛病，慢慢地把自己培養(yǎng)成一個守紀律的職業(yè)投資人。

1）保留每次買賣記錄，并打印出來；

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[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略

工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。論文隨著收入的增加和金融市場發(fā)展的成熟，作為社會經(jīng)濟群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟條件和現(xiàn)實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風(fēng)險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計，2005年我國城鎮(zhèn)居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數(shù)的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險能力同步增強，具備了進行證券投資的經(jīng)濟條件。

(二)工薪階層的理財現(xiàn)狀

2005年底，我國金融機構(gòu)人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財?shù)闹饕绞?，但是儲蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲蓄的理財現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風(fēng)險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。

(一)債券

債券是經(jīng)濟主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構(gòu)投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發(fā)行價格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對于收入較低、抗風(fēng)險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強，風(fēng)險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。

(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經(jīng)濟學(xué)的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關(guān)系?，F(xiàn)階段的中國股市還不規(guī)范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風(fēng)險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風(fēng)險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當?shù)拈e置資金、風(fēng)險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。

(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風(fēng)險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險承受能力較強的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風(fēng)險且收益穩(wěn)定的特點，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風(fēng)險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風(fēng)險與原則

(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險

作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險，個人理財?shù)母鱾€渠道也具有風(fēng)險，醫(yī)學(xué)論文只是風(fēng)險的特點與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風(fēng)險的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險特征，包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險和經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險。

1．市場風(fēng)險。任何市場中都存在風(fēng)險，只是各種市場的風(fēng)險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機中，如果沒有國際炒家的投機活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數(shù)股民損失慘重。

2．利率風(fēng)險。利率是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實利率，導(dǎo)致相當?shù)膿p失。

3．流動性風(fēng)險。流動性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強，利息損失很小；股票的變現(xiàn)比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。

4．經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險。經(jīng)濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。

(二)工薪階層證券投資的原則

1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準備上學(xué)費用，可以預(yù)留現(xiàn)金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財?shù)氖杖霘w根結(jié)底還要用于生活支出。

2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產(chǎn)安全，須根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現(xiàn)時收入和長期收入預(yù)期很高，而且還有相當?shù)囊还P閑錢，那么可以考慮做投機性強風(fēng)險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現(xiàn)時收入和長期收入都比較穩(wěn)定，沒有多少閑錢，節(jié)余的錢主要用于后段的子女教育和養(yǎng)老醫(yī)療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩(wěn)定的投資項目。

3．合理規(guī)劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務(wù)目標可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。

四、工薪階層證券投資的策略

(一)抓住時機。低價買進策略

“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。職稱論文每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經(jīng)濟發(fā)展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發(fā)揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進是關(guān)鍵的投資策略。就購進時機而言，不外乎于證券行市景氣時進場或于證券行市低迷時進場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風(fēng)險也較大，原因是上述景氣指標反應(yīng)到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結(jié)局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習(xí)慣。其實，證券行市景氣循環(huán)受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時機，關(guān)鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進入，以逆向操作的方法運用時勢。

(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略

投資與投機最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產(chǎn)品等適當分散的策略。根據(jù)不同的變現(xiàn)情況，注重長短期品種的結(jié)合，在收益率有所保證的情況下，適當提高投資的流動性，進一步降低投資風(fēng)險，提高變現(xiàn)能力。這可借鑒傳統(tǒng)的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風(fēng)險并獲得相應(yīng)的經(jīng)濟收入。

(三)深入研究。領(lǐng)先一步策略

個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機上高人一籌。很多人風(fēng)潮一起就很快跟隨追漲，當然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機，并對此作出科學(xué)合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。

(四)高低組合。成本平均策略

工薪階層投資者在將現(xiàn)金投資為有價證券時。通?？偸前凑疹A(yù)定的計劃根據(jù)不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風(fēng)險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應(yīng)傾向于風(fēng)險較小證券的投資，如國庫券等。

(五)按需而變，時間分散化策略

根據(jù)投資有價證券的風(fēng)險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經(jīng)濟收入水平時，由于風(fēng)險承受能力也較強，可以考慮進攻型的理財策略，比如將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應(yīng)該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風(fēng)險大的激進型證券，以避免養(yǎng)老費用的損失。

(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略

如果有比較可靠的富有投資經(jīng)驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進行投資?，F(xiàn)在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準確、及時、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。

(七)理性審視。風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略

對風(fēng)險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負責該項目的富有實力的投資方進行投資，讓出部分收益，轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險。工作總結(jié)如通過申購?fù)顿Y基金的辦法，可將部分投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。

[參考文獻]

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[5]中國金融年鑒編輯部．中國金融統(tǒng)計年鑒(20o2)[Z]．北京：中國金融出版社，2003．

[6]中國金融年鑒縞輯部．中國金融統(tǒng)計年鑒(2003)[Z]．北京：中國金融出版社，2004．

篇6

盜傳必究

一、判斷題

1.稅率上調(diào)可以遏制股市熱度。

正確

2.

歐洲債券一般是歐洲范圍內(nèi)發(fā)行的債券。

錯誤

3.如果債券持有者不面臨違約風(fēng)險，那么持有債券的收益相對來說就很穩(wěn)定。

錯誤

4.預(yù)期回報率越高，投資者所承擔的風(fēng)險也就越低。

錯誤

5.公司發(fā)行股票是籌集自有資金的一種形式。

正確

6.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格可以隨著股票市場價格的變化而調(diào)整。

錯誤

7.持有股票認購權(quán)證的人必須在規(guī)定期限內(nèi)買入股票。

錯誤

8.股東享有公司一定的權(quán)利，也就對公司經(jīng)營結(jié)果承擔相應(yīng)的責任和義務(wù)。

正確

9.人們買賣股票，就是向發(fā)行該股票的公司投資，它反映的不是借貸關(guān)系，所以無償還期。

正確

10.委托股票交易價格，主要分為市價委托和限價委托兩種方法。

正確

11.一般情況下，單個證券的風(fēng)險比證券組合的風(fēng)險要小。

錯誤

12.社會主義國家強調(diào)勞動致富，證券投資就是不勞而獲，所以社會主義國家不該發(fā)展證券市場。

錯誤

13.如果某股票某天換手率比較高，說明股當日成交活躍。

正確

1.一般情況下，每股現(xiàn)金流量不一定要大于每股收益。

錯誤

2.股份公司注冊資本是實收資本的一種形式。

錯誤

3.期貨合約的價格就是期權(quán)費。

正確

4.一般來說，固定資產(chǎn)凈值率越大越好，資本固定化比率越小越好。

正確

5.在進行財務(wù)分析時，只有將各項指標結(jié)合在一起分析，才能真正了解企業(yè)的財務(wù)狀況。

正確

6.期權(quán)的最終執(zhí)行權(quán)在賣方，而買方只有履約的義務(wù)。

錯誤

7.人們購買期權(quán)后，即可獲得該股份公司股票的分紅、派息。

錯誤

8.一般情況下，資產(chǎn)重組后的上市企業(yè)將很難再享受優(yōu)惠政策的好處。

錯誤

9.流動比率越高越好。

錯誤

10.備兌權(quán)證的發(fā)行量大，其發(fā)行價格應(yīng)該較高。

錯誤

1.帶有上影線的光腳陰線是先抑后陽型。

錯誤

2.T型K線圖下影線越長，空方力量越強。

錯誤

3.一般情況下，5天均線市場價格比10天均線市場價格的敏感度要高。

正確

4.帶有下影線的光頭陽線，常常預(yù)示著空方的實力比較強。

錯誤

5.技術(shù)分析準確性的基礎(chǔ)是技術(shù)分析要盡可能多的包含影響股價的供求因素。

錯誤

6.當相關(guān)系數(shù)為－1時，證券組合的風(fēng)險最大。

錯誤

7.證券券投資技術(shù)分析的理論認為股票價格有其一定的運行規(guī)律。

正確

8.

證券投資組合不是投資者隨意的組合，它是投資者權(quán)衡投資收益和風(fēng)險后，所確定的最佳組合。

正確

1.我國證券市場監(jiān)管的手段主要有法律手段、經(jīng)濟手段、行政手段等方式。

正確

2.購并公司中成為目標公司的相對控股股東，占有目標公司股權(quán)比例的25%，就表明對目標公司擁有控制權(quán)。

正確

3.上市公司購并中，混合購并是多角化經(jīng)營方式的典型例子。

正確

4.美國證券監(jiān)管制度在世界上較為成熟，是自律性監(jiān)管的典型代表。

錯誤

5.我國《證券法》規(guī)定，證券市場經(jīng)濟類證券商的最低注冊資本金為5億元人民幣。

錯誤

6.采用協(xié)議方式進行回購，主要是用于回購非流通股，僅對股價的中長期走勢產(chǎn)生影響。

正確

7.我國證券市場上最為常見的收購出資方式是現(xiàn)金收購。

正確

8.在上市公司購并分類中，按照購并的方向來分類，可以分為善意購并和惡意購并兩類。

錯誤

篇7

［關(guān)鍵詞］ 技術(shù)分析 綜合運用 投資修養(yǎng)

證券投資技術(shù)分析有許多理論和指標，內(nèi)容繁雜，理論性強，投資者在使用技術(shù)分析方法時存在許多困惑。而且技術(shù)分析方法本身并不是萬能的，自身在某些方面也存在弱點和缺陷，如何避免并解決這些問題，在投資過程中取得較好的收益是投資者面臨的一大問題。

一、技術(shù)分析存在的問題

1.技術(shù)分析的基礎(chǔ)是建立在歷史數(shù)據(jù)上，并且是據(jù)以往的歷史數(shù)據(jù)來推斷未來走勢。但事實上，市場走勢雖然會有驚人的相似性，但絕不會簡單的重復(fù)，每一次行情走勢都存在獨立的特性。

2.技術(shù)分析所依據(jù)的圖形、指標可能出現(xiàn)的結(jié)果多種多樣，且具有一定滯后性，這使得投資者在使用把握上存在一定困難。

3.宏觀調(diào)控政策、經(jīng)濟周期波動、行業(yè)及公司情況等各種因素，都直接影響證券市場，技術(shù)分析對此卻無能為力。

二、相關(guān)對策

1.多個技術(shù)分析手段綜合運用

單獨使用一種技術(shù)分析方法有一定局限性，多種方法指標相互印證后得出的結(jié)論會相對可靠。下面提供幾個思路供初學(xué)者參考。

（1）K線及其組合運用。K線是最常見也是應(yīng)用最廣泛的技術(shù)分析工具，K線組合則指由兩根或兩根以上的K線組成的一定形態(tài)，這些特定的形態(tài)是由投資者在長期的投資實踐中總結(jié)和提煉出來的，代表某種特定的市場含義，用以預(yù)測后期行情走勢。實戰(zhàn)中的K線組合定式多達上百種，投資者對常用的K線形態(tài)組合要有深刻的認識。

（2）K線與移動平均線結(jié)合運用。移動平均線是證券投資技術(shù)分析中最常用，也是最基礎(chǔ)的指標之一，很多技術(shù)指標如MACD就是以移動平均線為基礎(chǔ)衍生而來的。對于移動平均線的應(yīng)用，最著名的就是葛南維提出的法則，共有4個買點和4個賣點，如下圖所示：

（3）K線與成交量相結(jié)合分析運用。價、量是技術(shù)分析的基本要素，一切技術(shù)分析方法都以價量關(guān)系為研究對象，其重要性可見一斑。但單日成交量(或成交額)往往受到偶然因素的影響，不一定能反映多空力量的真實情況；均量線(VOL)則彌補了這方面的不足，它借鑒移動平均線的原理，將一定時期內(nèi)的成交量相加后平均，在成交量的柱條圖中形成較為平滑的曲線，能反映一定時期內(nèi)市場平均成交情況。

（4）KDJ與MACD短中期指標相結(jié)合分析運用。KDJ指標是一種超前指標，運用上多以短線操作為主；MACD又叫平滑異同移動平均線，是市場平均成本離差值，一般反映中線整體趨勢。KDJ指標的超前性主要體現(xiàn)在對股價的反映速度上，但由于其速度較快往往頻繁出現(xiàn)買入賣出信號造成操作失誤；MACD指標則因為基本與市場價格同步移動，使發(fā)出信號的要求和限制增加，從而避免了假信號的出現(xiàn)。在一輪大的上漲行情中，KDJ、MACD這兩個指標會依次在低位金叉，發(fā)出買入信號；在一輪大的下跌行情中，KDJ 、MACD則會依次在高位死叉，發(fā)出賣出信號。期間，KDJ因為屬于短期指標，波動頻繁，會多次發(fā)出買賣信號，有短線操作提示作用，但如果操作不當，判斷失誤，也容易踏空或被套。MACD則屬于中期指標，波動頻率較KDJ指標少，過濾掉了許多不必要的買賣信號，發(fā)出的買賣信號準確性比KDJ就要高，有中線波段操作提示作用。把兩個指標結(jié)合起來分析，可以更為準確地判斷證券價格中短期波動趨勢，把握中短線買賣信號。一般來說，對于短期走勢的判斷，KDJ發(fā)出的買賣信號需要用MACD來驗證配合，一旦二者均發(fā)出同一指令，則買賣準確率較高。

2.不同時間周期技術(shù)指標綜合分析運用

把K線、移動平均線、成交量等有關(guān)技術(shù)指標中的日線、周線、月線等多周期結(jié)合觀察分析。參考日線做短線或短期操作，參考周線做中線或中期波段操作，參考月線做中長線或中長期操作。通過不同時間周期的技術(shù)指標綜合觀察運用，提高判斷的準確性。

3.技術(shù)分析與基本分析綜合分析運用

證券市場突發(fā)消息頻繁,人為操縱較多,僅靠以往的數(shù)據(jù)、圖表、指標進行技術(shù)分析是不可靠的。因此，進行投資分析要注意技術(shù)分析與基本分析相結(jié)合。一般來說，技術(shù)分析在證券投資分析中所起的作用占三至四成，基本分析是本，技術(shù)分析有重要的輔助作用，兩者相輔相成。做到基本分析到位，需要投資者進行長期甚至是畢生的學(xué)習(xí)、觀察與思考，可以說永無止境！

三、證券投資分析之外的修養(yǎng)

證券投資不僅僅是簡單的資金投資，它更是一門藝術(shù)。要想在證券投資中取得成功，單靠專業(yè)知識學(xué)習(xí)遠遠不夠，還需要在其他方面多下功夫。

1.持續(xù)全面的學(xué)習(xí)。如同羅杰斯在寫給其女兒的信中所說，沒有人靠有樣學(xué)樣而成功，做自己熱愛的事，走出去看這個世界；除學(xué)習(xí)經(jīng)濟理論外，還要潛心研究人類歷史特別是經(jīng)濟發(fā)展史；哲學(xué)與心理學(xué)的學(xué)習(xí)也是需要的。

篇8

關(guān)鍵詞：證券投資學(xué)分層教學(xué)教學(xué)理念教學(xué)模塊

當前，隨著資本市場的持續(xù)繁榮，從事證券投資活動的居民和企業(yè)與日俱增。在以散戶為主體的中國資本市場，投資者素質(zhì)決定了資本市場的波動性和穩(wěn)定性。投資者素質(zhì)是包括心理素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)在內(nèi)的綜合素質(zhì)，影響著投資者情緒和行為，是導(dǎo)致市場波動的根本原因，因而有針對性的投資者教育就顯得極其重要。加強投資者教育，既離不開產(chǎn)業(yè)界，也離不開教育界的共同努力。作為教育界肩負起投資者教育使命的一塊重要陣地，證券投資學(xué)需要建立分層教學(xué)的理念，針對不同群體、不同層次的學(xué)生和普通居民，擬定有針對性的教育方案和教學(xué)模塊。

一、投資者教育現(xiàn)狀

目前，國內(nèi)投資者教育主要有兩大陣地。一個是高職高等院校的投資學(xué)相關(guān)課程的理論教學(xué)和實踐教學(xué)，尤其是與股票市場密切相關(guān)的證券投資學(xué)課程。另一個是券商、基金等行業(yè)內(nèi)金融機構(gòu)建立的投資者教育基地，介紹與證券投資相關(guān)的基本知識和操作指南。其中，高職高等院校投資者教育的重心放在理論教學(xué)，向在校學(xué)生講授證券投資的內(nèi)涵和意義、資本市場的發(fā)展與構(gòu)成、技術(shù)分析理論、價值投資理論、量化分析理論、演化分析理論等理論知識。可見，高職高等院校教學(xué)具有全面性、系統(tǒng)性、發(fā)散性的特點，但重理論輕實踐的教學(xué)弊端也暴露出來，導(dǎo)致學(xué)生所學(xué)理論知識難以有效與實踐聯(lián)系起來。同時，科研與實踐脫節(jié)問題也比較突出。相反，金融機構(gòu)投資者教育的重心則放在實踐教學(xué)，向一般投資者介紹證券投資的基本知識、風(fēng)險教育、股票分析軟件的基本操作功能、股票投資的實戰(zhàn)技法等實踐知識和經(jīng)驗?？梢姡鹑跈C構(gòu)教育具有應(yīng)用性、操作性、針對性的特點，但重實踐輕理論的教學(xué)弊端同樣也比較明顯。而且，金融機構(gòu)投資者教育往往伴隨著功利性的目的。

針對高職高等院校投資者教育重理論輕實踐，金融機構(gòu)投資者教育重實踐輕理論的現(xiàn)狀，我們認為，整合兩大陣地教育方式和手段，建立多方投入、分工合作、長效完整的投資者教育方案體系是當務(wù)之急。站在高等院校角度，完善證券投資學(xué)教學(xué)體系設(shè)計至關(guān)重要。

二、證券投資學(xué)的教育特點

證券投資學(xué)是研究證券特征與投資原理，揭示證券市場運行規(guī)律的一門課程，具有“重知識、重實訓(xùn)、重交流”的特點。證券投資學(xué)的教學(xué)體系設(shè)計必須將證券投資學(xué)知識體系、案例分析等基本原理和方法，與模擬操作、競賽項目等實訓(xùn)環(huán)節(jié)，以及與同學(xué)交流、專業(yè)人士問答、實習(xí)單位互動等交流環(huán)節(jié)有機統(tǒng)一起來，使學(xué)生能夠融會貫通地將所學(xué)理論知識與現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境中的證券投資業(yè)務(wù)活動密切聯(lián)系，培養(yǎng)學(xué)生理論聯(lián)系實際，創(chuàng)造性地剖析問題、解決問題的能力，提高學(xué)生的綜合素質(zhì)、創(chuàng)新能力和團隊協(xié)作精神。與此同時，作為投資者教育體系的重要組成部分，證券投資學(xué)不僅僅是高職高等院校的經(jīng)管類專業(yè)課程，而且還承擔起投資者素質(zhì)教育的職能，主要體現(xiàn)在面向不同學(xué)科、不同專業(yè)、不同層次、不同群體的投資者開展系統(tǒng)性、針對性的素質(zhì)教育。從這一角度看，證券投資學(xué)還具有“公共教育、普惠教育”的特點，因而證券投資學(xué)具有公共服務(wù)的屬性。這意味著證券投資學(xué)已不再是單一行業(yè)（教育界或金融界）的內(nèi)部業(yè)務(wù)，而是整個國民教育需要統(tǒng)籌整體設(shè)計的問題。所以，證券投資學(xué)需要更新教學(xué)理念和教學(xué)模塊。

三、分層教學(xué)理念

投資者教育的普惠性決定了證券投資學(xué)受眾的廣泛性。我們認為，首先應(yīng)該對不同學(xué)科、不同專業(yè)、不同層次、不同群體的投資者進行授課對象的分層管理。例如，授課對象可以分為：高中文化程度或以下普通居民、高職高等院校非經(jīng)濟學(xué)學(xué)科學(xué)生、高職高等院校經(jīng)濟學(xué)學(xué)科學(xué)生、高等院校金融學(xué)專業(yè)本科生、高等院校金融學(xué)專業(yè)碩士或以上研究生。然后，高職高等院校應(yīng)該針對不同層次的授課對象設(shè)計不同難易程度的課程體系。例如，課程體系從易到難可以分為以下幾個層次：大眾課程、本科公共課程、本科選修課程、本科必修課程、碩士研究生課程。課程難度越低，越是側(cè)重學(xué)習(xí)內(nèi)容的通識性和趣味性，課程難度越高，越是強調(diào)學(xué)習(xí)內(nèi)容的系統(tǒng)性和邏輯性。同時，針對每一類特定對象群體設(shè)計有針對性的教學(xué)大綱、有側(cè)重性的教學(xué)環(huán)節(jié)、有系統(tǒng)性的教學(xué)計劃，突出知識體系的完整性和學(xué)習(xí)內(nèi)容的應(yīng)用性。

四、分層教學(xué)模塊及安排

《證券投資學(xué)》教學(xué)模塊分為理論教學(xué)模塊和實訓(xùn)教學(xué)模塊。理論教學(xué)模塊主要是以優(yōu)化知識模塊和授課內(nèi)容為主，實訓(xùn)教學(xué)模塊主要以實訓(xùn)教學(xué)環(huán)節(jié)設(shè)計為主。教學(xué)內(nèi)容的組織方式以講授為主，以實訓(xùn)教學(xué)、網(wǎng)絡(luò)討論和課后答疑為輔。同時，根據(jù)學(xué)歷層次和授課對象的差異，以及必修課和選修課的課程特點，設(shè)計多套教學(xué)大綱和教學(xué)計劃。

1.大眾課程模塊。針對大眾課程通識性和入門性的特點，設(shè)計零基礎(chǔ)的簡易課程體系。大眾課程總學(xué)時為32學(xué)時，其中，理論課時32課時，實訓(xùn)課時零課時。講授內(nèi)容主要凸顯應(yīng)用性以及投資者素質(zhì)教育，提高投資者風(fēng)險防范意識。

2.本科公共課程模塊。針對本科公共課程基礎(chǔ)性和趣味性的特點，設(shè)計應(yīng)用性較強的課程體系。本科公共課程總學(xué)時為32學(xué)時，其中，理論課時32課時，實訓(xùn)課時0課時。講授內(nèi)容主要凸顯入門性和興趣性的特點，同時將投資風(fēng)險貫穿于課堂教學(xué)當中。

3.本科選修課程模塊。針對本科選修課程知識梳理的特點，設(shè)計知識點精講的課程體系。本科選修課程總學(xué)時為32學(xué)時，其中，理論課時24課時，實訓(xùn)課時8課時。講授內(nèi)容主要突出證券投資學(xué)知識點，在有限學(xué)時內(nèi)掌握證券分析的基本方法，訓(xùn)練學(xué)生投資分析和風(fēng)險控制技能。

4.本科必修課程模塊。針對本科必修課課程完整性特點，設(shè)計知識點全面覆蓋的課程體系。本科必修課程總學(xué)時為48學(xué)時，其中，理論課時32課時，實訓(xùn)課時16課時。講授內(nèi)容主要系統(tǒng)性和全面性，突出證券投資學(xué)課程知識體系，讓學(xué)生掌握證券投資的系統(tǒng)性分析方法，成為專業(yè)的投資者。

5.研究生課程模塊。針對研究生學(xué)術(shù)研究的特點，設(shè)計綜述型和深度型的課程體系。研究生課程總學(xué)時為32學(xué)時，其中，理論課時32課時，實訓(xùn)課時0課時。講授內(nèi)容主要突出理論性和創(chuàng)新性，引導(dǎo)學(xué)生了解本課程理論發(fā)展過程以及最新的理論前沿，并在此基礎(chǔ)上進行理論創(chuàng)新和實踐創(chuàng)新，不僅要求學(xué)生成為專業(yè)的投資者，而且要求學(xué)生成為理論的創(chuàng)新者，把理論創(chuàng)新與實踐應(yīng)用結(jié)合起來。

6.資格考試模塊。針對證券從業(yè)資格考試、基金從業(yè)資格考試等相關(guān)資格考試，針對考試重點、難點、考點，設(shè)計應(yīng)試式知識梳理型課程體系。

此外，實踐教學(xué)環(huán)節(jié)主要包括：專業(yè)證券投資技能培訓(xùn)、工作體驗和工作流程的熟悉、實戰(zhàn)應(yīng)用機會等。實踐教學(xué)環(huán)節(jié)主要在合作單位實地進行。通過定期分批派遣學(xué)生至合作單位，由合作單位負責實踐教學(xué)、培訓(xùn)和答疑。對于有志于從事證券行業(yè)工作或從事證券投資活動的學(xué)生，可以通過與合作單位共建的產(chǎn)學(xué)研實習(xí)基地，獲得三個月至半年不等的實習(xí)機會。同時，對于實習(xí)表現(xiàn)優(yōu)異的學(xué)生，合作單位也將予以優(yōu)先考慮給予就業(yè)機會。

參考文獻： 

[1]何練.淺談證券投資學(xué)教育技術(shù)手段的運用[J].亞太教育，2016，（32）：274. 

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摘 要：該文以安徽省上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象，依據(jù)國內(nèi)外已有的分析研究結(jié)果，輔之主成分分析方法確定股票市場投資價值評價指標體系，通過運用多元統(tǒng)計分析方法，對其綜合實力進行排名，實證結(jié)果顯示三七互娛的綜合實力位居榜首。

關(guān)鍵詞：多元統(tǒng)計分析 Spss 股票價值

中圖分類號：F832.51 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2016）07（a）-0076-02

證券投資是狹義概念上的投資，是投資者通過購買有價的證券，以獲得收益的行為，從中獲取利息或差價，是一種直接形式的投資行為。多元統(tǒng)計分析所研究的內(nèi)容和方法主要包括數(shù)據(jù)化簡、分類和分組、研究變量間的依賴關(guān)系和多元數(shù)據(jù)的統(tǒng)計推斷。隨著電子計算機的出現(xiàn)和發(fā)展，多元統(tǒng)計分析便開始在醫(yī)學(xué)、經(jīng)濟學(xué)、文學(xué)、氣象等方面得到廣泛的應(yīng)用。

選取安徽省上市公司進行分析，原有89只股票，剔除了數(shù)據(jù)不可得和特殊處理的股票，最后得到有效股票70只分別用 ，來代替。首先，經(jīng)過主成分分析篩選最終確定凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股主營業(yè)務(wù)收入、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、速動比率、利息支付倍數(shù)、資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流量比率。用，表示。

70家上市公司13個財務(wù)指標組成的矩陣的特征值以及累積貢獻率情況參見表1。通過觀察表，人們發(fā)現(xiàn)一共有5個特征值大于1。它們共同解釋了安徽省上市公司綜合業(yè)績標準差的77.66%（累計貢獻率）。說明這5個公共因子基本上能夠代表原始數(shù)據(jù)包含的大部分信息。

由于因子載荷矩陣得到的未旋轉(zhuǎn)的公共因子的實際意義不好解釋，因此，對公共因子進行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)（Varimax），得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。令成長因子為，營運因子為，盈利因子為，償債因子為，現(xiàn)金因子為，原變量可由各因子表示為：

其余變量依次類推。計算各因子的方差貢獻率占5個因子總方差貢獻率的比重，5個因子的比重分別為：29.33%、20.567%、20.13%、17.80%、12.17%。由此可以看出，成長能力因子的比重最大，現(xiàn)金能力因子的比重最小。最后，以各因子的方差貢獻率占5個因子總方差貢獻率的比重作為權(quán)重進行加權(quán)匯總，得出綜合得分F，即

在財務(wù)績效的得分中，因子得分的正、負代表該公司的財務(wù)績效與新疆地區(qū)平均水平的位置關(guān)系，把安徽的平均水平算作零點，這是數(shù)據(jù)標準化處理后的結(jié)果，不會影響可比性。

綜合排名表明了其財務(wù)的整體績效，整體財務(wù)績效好的公司并不是其財務(wù)績效的各個方面都表現(xiàn)較好。如排在首位的三七互娛，發(fā)展能力排名第一；營運能力排名靠前，盈利能力、償債能力和現(xiàn)金能力排名卻是排在后面。說明三七互娛目前發(fā)展良好，企業(yè)擴大規(guī)模；壯大實力的潛力強勁，但資產(chǎn)管理效率低下，企業(yè)應(yīng)加強各項資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟效益。通過上面分析可以全面反映上市公司的成長性和盈利能力，有利于縮小投資范圍，確定投資價值，降低投資風(fēng)險。文章的分析方法對指導(dǎo)證券投資提供了一條有效的途徑。

參考文獻

[1] 丁浩.數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在證券分析中的應(yīng)用研究[D].武漢理工大學(xué)，2008.

[2] 馬躍.基于因子分析和投資組合理論的股票投資分析[J].市場觀察，2015（A1）：318.

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一、分析證券投資的相關(guān)概念

1.1 證券

證券是所有權(quán)和所有債權(quán)憑證的統(tǒng)稱，分為有價證券和無價證券。有價證券是擁有一定的票面金額，例如股票、銀行的承兌匯票等等，是持券人或者債券指定的主體所有權(quán)或者所有債權(quán)的憑證。無價證券顧明思議就是沒有票面金額的證券，一般證券市場都是指的是有價證券。

1.2 證券投資

證券投資是指投資者通過將股票、債券等有價證券以及衍生品購買，從而獲得相應(yīng)的紅利或者利息等，這種投資行為和投資過程就是證券投資。證券投資在我國的發(fā)展較晚，雖然經(jīng)過較短時間的發(fā)展，證券投資有了一定的發(fā)展，但是還是存在些許不足，阻礙著進一步的探究。

二、分析證券投資存在的問題

對我國證券投資市場進行相應(yīng)的研究發(fā)現(xiàn)，存在以下問題：證券投資的公司管理和運作不合理，證券市場制度落后；其次，進行證券投資的市場營銷投入過大；第三，證券投資創(chuàng)新與法律產(chǎn)生沖突以及證券投資市場的監(jiān)管體系不晚上等等。

2.1 證券投資公司的結(jié)構(gòu)治理不合理

對于公司結(jié)構(gòu)治理不合理主要表現(xiàn)在：首先，缺乏一定的誠信，證券投資公司作為理性的經(jīng)紀人，追求利益最大化的同時，喪失了基本的誠信道德。其次，存在一定的羊群行為，這主要是由于國內(nèi)市場制度的不完善，導(dǎo)致證券投資市場本身的運作與外部的環(huán)境產(chǎn)生一定的沖突，使公司的理性經(jīng)紀人任缺乏清晰的認識，產(chǎn)生從眾的投資心理；除此之外，由于投資者業(yè)績的壓力導(dǎo)致其舍棄正規(guī)的投資理念，追求大眾的投資行為；羊群行為的產(chǎn)生同樣也是由于一些證券投資公司照搬照抄成功的投資案例。第三，進行證券投資資金的產(chǎn)品的數(shù)量較少，雖然近幾年我國也推出了投資資金大產(chǎn)品，但是差異化減少，缺乏一定的突破，這也是阻礙公司較好的證券投資發(fā)展的機會。

2.2 證券投資的營銷投入過大

對于某些較小的投資公司，只有經(jīng)過相應(yīng)程度的宣傳才能受到關(guān)注。為此，投資公司不斷加大營銷投入，壯大自己的隊伍。如果不斷加大宣傳的規(guī)模，就會出現(xiàn)本末倒置的現(xiàn)象，不利益證券投資公司核心競爭力的提高，不利于理性經(jīng)濟人。

2.3 證券投資的監(jiān)管體系不夠完善

首先對證券投資資金的監(jiān)管不到位，主要表現(xiàn)在沒有安排專業(yè)的人員對證券投資的各項環(huán)節(jié)進行記錄；其次，缺乏投資國際化的監(jiān)管能力。從從事證券投資的工作人員國際化投資的意識薄弱，沒有認識到公司對外投資的好壞與公司發(fā)展的關(guān)系。除此之外，證券投資的創(chuàng)新與相應(yīng)的法律法規(guī)存在一定的沖突，例如，證券投資采取公司基金式的治理更有利于公司的發(fā)展，但是《基金法》中規(guī)定只是針對契約型基金進行調(diào)整。

三、相應(yīng)的合理化建議

針對以上證券投資存在的問題，筆者結(jié)合自己所學(xué)的專業(yè)知識，從完善公司治理結(jié)構(gòu)、權(quán)衡適量的營銷投入以及加大監(jiān)管力度入手對公司證券投資提出一些合理化的建議。

3.1 完善證券投資公司的結(jié)構(gòu)治理建議

在證券投資管理公司設(shè)置受托人委員會，受托人委員會由各個基金的資產(chǎn)托管機構(gòu)、作為獨立受托人的基金持有人以及獨立董事組成。受托人委員會至少三分之二必須是獨立受托人。獨立受托人作為基金投資者利益的代表進入公司內(nèi)部，以股東及其派出的董事、高級管理人員及其他利益相關(guān)者為主要監(jiān)督對象。

3.2 適量投入證券投資的營銷

鞏固現(xiàn)有的與銀行、券商的合作，積極探索與中小銀行、保險公司、信托投資公司、郵政儲蓄等其他渠道合作模式。另外注意協(xié)調(diào)好證券投資營銷與投資管理的關(guān)系，不能將資源過于向營銷部門傾斜，損害產(chǎn)品研發(fā)、投資研究、資產(chǎn)管理等核心競爭能力。對于中小企業(yè)而言，可以嘗試外包基金銷售體系也是思路之一，特別是對于中小證券投資管理公司而言。

3.3 完善證券投資的監(jiān)管體系

應(yīng)該繼續(xù)加大對外開放力度。基金同業(yè)應(yīng)該充分利用國際資源，在內(nèi)部操作流程、預(yù)算管理制度、風(fēng)險控制制度，以及投資業(yè)務(wù)流程、其他管理制度和投資理念與操作技術(shù)等方面向國際同行學(xué)習(xí)，不斷提高基金公司的管理水平，強化自身的核心競爭力，還要在條件成熟時，積極探索發(fā)起設(shè)立境外投資基金的可行性與現(xiàn)實性。除此之外，還要努力進行一定的創(chuàng)新，增加基金產(chǎn)品，保持我國證券投資基金產(chǎn)品的多樣化。

結(jié)語