導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融監(jiān)管的政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

在一個轉(zhuǎn)軌時期的金融環(huán)境中，貨幣政策傳導(dǎo)與金融監(jiān)管之間會產(chǎn)生諸多沖突，如何協(xié)調(diào)并建立兩者間的新型平衡關(guān)系，是當(dāng)前金融改革的一大難點。就此，本文擬從兩大沖突與矛盾著手，貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管規(guī)則的沖突、集權(quán)式運行模式的矛盾等方面，來論述建立功能性金融監(jiān)管模式服務(wù)于貨幣政策傳導(dǎo)的。

(一)貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管規(guī)則之間的沖突

傳統(tǒng)的貨幣政策目標(biāo)是穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟增長、平衡國際收支。自20世紀(jì)90年代中期以來，我國直接調(diào)控逐步縮小，間接調(diào)控運用不斷增多，貨幣政策的最終目標(biāo)基本鎖定為穩(wěn)定物價并以此促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展。應(yīng)該講，穩(wěn)定物價的最終貨幣政策目標(biāo)是相當(dāng)明確的，它根據(jù)上貨幣政策傳導(dǎo)各環(huán)節(jié)中多主體的行為取值之和進(jìn)行政策調(diào)整，這是一個變量的概念，是一個多重主體的、多變的集體選擇后果。

但是，該貨幣政策目標(biāo)經(jīng)過金融體系的過濾后，則與現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則之間產(chǎn)生極大沖突，這種沖突存在于貨幣政策傳導(dǎo)的渠道之中。

從1991年至2001年，我國證券市場籌集資金近8000億元，但貸款卻增加80000多億元，其中1999年，非金融部門以銀行借款方式從國內(nèi)金融機構(gòu)融入的資金為10734億元，占其總?cè)谫Y量的61％，以債券及股票方式融入的資金為3744億元，占其總?cè)谫Y量的21％。這些數(shù)據(jù)說明國內(nèi)非金融機構(gòu)部門的融資仍以間接融資為主，故銀行信貸傳導(dǎo)仍是我國貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道。

那么，為創(chuàng)造健康金融運行環(huán)境，服務(wù)于貨幣政策傳導(dǎo)的金融監(jiān)管也就集中于信貸政策的監(jiān)管，它建立在中央銀行一系列政策法規(guī)基礎(chǔ)之上?？紤]信貸政策作為貨幣政策客體——商業(yè)銀行的經(jīng)營準(zhǔn)繩，其對商業(yè)銀行經(jīng)營具有巨大影響力，故其具有相對長期穩(wěn)定的內(nèi)在特質(zhì)要求。

于是，為平滑物價變動，中央銀行需要連續(xù)調(diào)整貨幣政策時，卻因信貸政策處于一種僵化的狀態(tài)，對于貨幣政策的變動彈性較小，使得中央銀行在此之間難以尋找實質(zhì)性的平衡點。例如，近年來中央銀行不斷降息，并通過窗口指導(dǎo)，推動商業(yè)銀行放貸，特別是對中小的貸款投放，但是實踐證明，老化的貸款管理辦法及嚴(yán)厲的貸款責(zé)任人制度，強硬地制約了商業(yè)銀行的放貸積極性，也制約著中央銀行自身的貨幣政策意圖實現(xiàn)，這就意味著我國的金融監(jiān)管規(guī)則無法為貨幣政策提供堅實的運行支撐。

(二)集權(quán)運行模式的矛盾

有效的貨幣政策傳導(dǎo)，需要市場化程度較高的金融運行環(huán)境，通過金融市場作用于政策客體，對其資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、財富的變動、信用供應(yīng)的可能及預(yù)期產(chǎn)生一系列影響，以達(dá)到政策目標(biāo)。

但是，中央銀行的另一種職能——金融監(jiān)管卻因其自身的運行模式，加大了貨幣政策的運行成本，改變了貨幣政策預(yù)期效果。尤其在我國，金融監(jiān)管與貨幣政策共存于一體，即中央銀行集權(quán)運行雙職能，使得金融監(jiān)管同貨幣政策傳導(dǎo)之間產(chǎn)生內(nèi)生性沖突。

觀察可知，我國的中央銀行并不具備決策的獨立性，它要服從于政府的各種利益調(diào)整要求。既然中央銀行對貨幣政策不具有獨立控制權(quán)，其結(jié)果就是，金融監(jiān)管成為中央銀行職能的重中之重；特別是在金融市場化水平很低的情形下，消極監(jiān)管更成為監(jiān)管主流，這是中央銀行損失最小、利益最大的一種選擇。

與此同時，金融監(jiān)管還會受到外部利益集團(tuán)的干預(yù)，更使得為貨幣政策傳導(dǎo)服務(wù)的預(yù)期監(jiān)管目標(biāo)發(fā)生扭曲。所以，在運行載體同質(zhì)的基礎(chǔ)上，集權(quán)式的貨幣政策管理與金融監(jiān)管使中央銀行產(chǎn)生兩難抉擇，即中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策，需要開展積極監(jiān)管，但卻強烈地受制于自身的“成本——收益”比較機制的約束，而轉(zhuǎn)向貨幣政策配合值很低的消極監(jiān)管，最終降低中央銀行對宏觀經(jīng)濟的推動作用。以上具體表現(xiàn)為兩個方面：

第一，貨幣政策管理體制建設(shè)乏力，中央銀行內(nèi)部的貨幣政策推行無法落實。

，我國省會城市中心支行負(fù)有貨幣發(fā)行調(diào)度之責(zé)，卻沒有貨幣信貸管理之權(quán)，兩者在一個省區(qū)分別由省會城市中心支行和大區(qū)行管理，脫節(jié)難以避免，實際上這是貨幣政策職權(quán)在中央銀行內(nèi)部的分割與肢解。但是，中央銀行對于內(nèi)部貨幣政策執(zhí)行渠道所存在的組織障礙，至今未予解決。探究其源，改革管理體制是中央銀行集權(quán)運行雙職能中收益解相對較低的行為取向，中央銀行自身沒有主動改革的動力。

第二，監(jiān)管目標(biāo)模糊化，降低監(jiān)管效率。

因為貨幣政策傳導(dǎo)集中于信貸市場，所以監(jiān)管重點也就在于信貸政策的監(jiān)管。對此，中央銀行出臺了許多管制政策，但卻會與貨幣政策產(chǎn)生矛盾。例如，近期許多地區(qū)所出現(xiàn)的個人外匯質(zhì)押貸款一律禁止的政策，實際上就是為控制外匯持有量，提高人民幣的國際地位，也為防止洗錢行為而制定的信貸政策。

但是孰不知，該政策嚴(yán)重制約了個體經(jīng)濟的融資渠道，嚴(yán)重阻礙了商業(yè)銀行個人消費信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，這明顯與中央銀行的窗口指導(dǎo)意見相左，可見該項管制政策的真實目的非常模糊。于是許多商業(yè)銀行在利益驅(qū)使下依然故我，模糊的監(jiān)管政策更成為“空中樓閣”。

(三)根源分析

分析上述貨幣政策與金融監(jiān)管的兩大基本沖突，筆者認(rèn)為其產(chǎn)生的根源在于體制性干擾，它棲居于商業(yè)銀行與企業(yè)兩個貨幣政策傳導(dǎo)領(lǐng)域。

第一，商業(yè)銀行領(lǐng)域。

20世紀(jì)90年代后期，我國商業(yè)銀行的市場化經(jīng)營態(tài)勢不斷顯現(xiàn)，制定了公司化治理結(jié)構(gòu)目標(biāo)，并逐步推進(jìn)各自的改組上市工作。但是，其進(jìn)程是緩慢的。主要問題在于，首先在官本位下，商業(yè)銀行無法內(nèi)生出具有人格化的合格委托人，銀行行長是沒有委托人的人，實質(zhì)為“內(nèi)部控制人”，以其為代表的銀行管理層雖不擁有剩余收益索取權(quán)，但其擁有實質(zhì)控制權(quán)，附加監(jiān)督機制的缺位，導(dǎo)致商業(yè)銀行的內(nèi)部控制現(xiàn)象非常嚴(yán)重。近年來日益增多的金融大案、要案可為佐證。

因此，商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度缺陷必然制約貨幣政策的貫徹，引發(fā)為對付監(jiān)管而產(chǎn)生的事前的選擇與事后的道德風(fēng)險。所以，中央銀行調(diào)控貨幣政策的主要手段——信貸政策，以及為之配套的監(jiān)管政策，在經(jīng)過內(nèi)部控制人“過濾”后，已發(fā)生嚴(yán)重變形。

第二，企業(yè)領(lǐng)域。

上文已述，我國企業(yè)主要依靠間接融資來進(jìn)行擴大再生產(chǎn)。但是，目前大多數(shù)企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，因為國有產(chǎn)權(quán)的缺位，國有資產(chǎn)所有者的保值、增值要求猶如“隔山打虎”，經(jīng)過企業(yè)內(nèi)部控制人的“利益求解”之后，最優(yōu)解趨向于內(nèi)部人，致使企業(yè)對利率變化所帶來的成本變動敏感度很低。同時，在企業(yè)對外融資方面，因為企業(yè)內(nèi)部信息的不透明，造成直接融資門檻的提高，間接融資同時出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象。

于是，企業(yè)對于貨幣政策的變動反應(yīng)，遠(yuǎn)未達(dá)到中央銀行預(yù)期目的。連續(xù)多年來的通貨緊縮，使得企業(yè)對于經(jīng)濟發(fā)展前景更持悲觀態(tài)度，從而在商業(yè)銀行出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象的同時，企業(yè)也出現(xiàn)“惜借”現(xiàn)象，擴大再生產(chǎn)的步伐放慢，貨幣政策的作用空間被無形壓縮。

綜上所述，中央銀行調(diào)節(jié)貨幣政策，實施金融監(jiān)管，現(xiàn)行采用市場化的管理手段，但是這些管理手段的實施對象卻是“非市場化的受體”，其所有權(quán)、控制權(quán)的缺陷，導(dǎo)致其不存在理性選擇的動機，無法呼應(yīng)中央銀行的各項政策，中央銀行的決策基礎(chǔ)也就存在決策空洞。于是貨幣政策與金融監(jiān)管亦就各行其道，無法有效統(tǒng)一。

(四)功能性監(jiān)管是消解沖突的重要途徑

上述沖突的解決途徑有三，分別為體制突破、貨幣政策傳導(dǎo)機制的建設(shè)、監(jiān)管機制重建等。前兩者已有較為成熟的意見，恕不贅言。在此，本文著重從監(jiān)管機制重建方面來討論，即通過改變消極監(jiān)管方式，建立功能性監(jiān)管模式，以消解貨幣政策與金融監(jiān)管兩者之間的沖突，推進(jìn)貨幣政策的實施。

正如上文所言，以間接融資為主導(dǎo)的國內(nèi)金融市場特性，使中央銀行配合貨幣政策的監(jiān)管方式主要為信貸政策的監(jiān)管，而這種監(jiān)管方式是建立在銀行單一功能的實施基礎(chǔ)之上，它以機構(gòu)組織為監(jiān)管界限，淡化了商業(yè)銀行對應(yīng)于貨幣政策的多重功能性反應(yīng)。那么，建立功能性監(jiān)管模式，則可從貨幣政策的實施目標(biāo)出發(fā)，特別是階段性目標(biāo)，以貨幣政策所要求的效果，反向界定、推動監(jiān)管的配合功能，完成中央銀行對宏觀經(jīng)濟發(fā)展的支持。

功能性金融監(jiān)管最先由哈佛商學(xué)院羅伯特·默頓提出，在此框架下，金融監(jiān)管關(guān)注的是金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動及其所能發(fā)揮的基本功能，而非金融機構(gòu)的名稱，政府公共政策的目標(biāo)是在功能給定的情況下，尋找能夠最有效地實現(xiàn)既定功能的制度結(jié)構(gòu)。

相對于傳統(tǒng)的機構(gòu)監(jiān)管模式，功能性監(jiān)管的建設(shè)及其對貨幣政策的配合優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下三個方面：

第一，功能性監(jiān)管可以實現(xiàn)金融監(jiān)管規(guī)則與貨幣政策目標(biāo)的有效統(tǒng)一。

當(dāng)中央銀行將一系列的監(jiān)管規(guī)則，按照金融機構(gòu)的各項功能予以分類制定并開展監(jiān)管時，可以將原有機構(gòu)化、僵硬的監(jiān)管條例轉(zhuǎn)化為動態(tài)穩(wěn)定的監(jiān)管規(guī)則，從而實現(xiàn)監(jiān)管工作目標(biāo)的相對穩(wěn)定性，并與貨幣政策相配合。

例如，當(dāng)中央銀行要實現(xiàn)貨幣擴張的政策時，在貨幣政策傳導(dǎo)工具的作用過程中，其所監(jiān)管的對象則集中于各種金融機構(gòu)的資金釋放功能的制度安排，并依此將監(jiān)管政策以功能模塊化的規(guī)則形式進(jìn)行確認(rèn)，觀察金融機構(gòu)的資金釋放機制并實施正面引導(dǎo)的積極監(jiān)管，實現(xiàn)貨幣政策調(diào)整所要求的監(jiān)管廣度與深度。

反之，當(dāng)中央銀行要實現(xiàn)貨幣緊縮的政策時，其所監(jiān)管的對象則靈活調(diào)整至各金融機構(gòu)的資金壓縮功能的制度安排。這樣，監(jiān)管規(guī)則依照金融機構(gòu)的基本功能進(jìn)行確定，就可避免以往所存在的情形，即無論貨幣政策如何變化，監(jiān)管政策都無法有效配合，失去其除防范風(fēng)險以外的存在意義。

第二，功能性監(jiān)管可以消除中央銀行職能的內(nèi)生性沖突，降低沖突的成本外溢。

功能性監(jiān)管所要求的制度安排是，無論中央銀行、保監(jiān)會、證監(jiān)會，無論國內(nèi)單獨監(jiān)管，還是跨國合作監(jiān)管，都應(yīng)按照金融機構(gòu)的各項功能，如支付方式的提供、資金集聚機制的提供、資源轉(zhuǎn)移便利的提供、風(fēng)險控制的提供等等，來重組監(jiān)管機構(gòu)，重組監(jiān)管規(guī)則，保證監(jiān)管的組織與執(zhí)行的獨立性，這是實現(xiàn)金融監(jiān)管的有效供給的根本所在。由此，金融監(jiān)管當(dāng)局可以實現(xiàn)跨機構(gòu)、跨市場的監(jiān)管，遵循貨幣政策的調(diào)整需求及各項金融資源的轉(zhuǎn)換系數(shù)與貨幣政策敏感系數(shù)，來調(diào)節(jié)規(guī)則，實施監(jiān)管，從而突破貨幣政策與金融監(jiān)管的集權(quán)運行模式，使中央銀行擺脫兩難困境。

第三，功能性監(jiān)管可以在體制改造的長期過程中，減少銀行的“監(jiān)管套利”行為，有效防范金融風(fēng)險。

金融體系具有風(fēng)險的快速傳遞特性，對其所開展的體制性改造必然是一個長期的漸進(jìn)過程。在此過程中，各商業(yè)銀行極易暴發(fā)“監(jiān)管套利”行為，降低監(jiān)管效率，消除貨幣政策的實施效果。如果建立功能性監(jiān)管模式，因其所具備的監(jiān)管廣度，以及監(jiān)管對象的適時靈活性，可以很好地抑制商業(yè)銀行的“套利”動機。

同時，功能性監(jiān)管也可解決金融創(chuàng)新給監(jiān)管提出的新問題，也就是無論金融產(chǎn)品如何日新月異，其功能是基本穩(wěn)定的，如網(wǎng)上支付與傳統(tǒng)支票，都共同發(fā)揮資金支付功能；無論傳統(tǒng)信貸，還是信貸資產(chǎn)的證券化，都發(fā)揮資金集聚與風(fēng)險分散的功能。

所以，以金融功能界定監(jiān)管對象，不但可以促進(jìn)創(chuàng)新，提高金融產(chǎn)出效率，還可以及時進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控，消解銀行體制轉(zhuǎn)軌時期的風(fēng)險累積，確保金融體系的安全運行。

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[1]魏革軍著，貨幣政策傳導(dǎo)機制[N]．北京：中國出版社，2001．

[2]楊瑞龍主編．國有治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的學(xué)[M]北京：中國人民大學(xué)出版社，2001．

[3]夏斌等著．金融控股公司研究[M]．北京：中國金融出版社，2001．

[4]邱力生．我國貨幣政策傳導(dǎo)渠道梗陰癥結(jié)及對策探索[J]．金融研究，2000，(12)．

[5]李曉西，余明．貨幣政策傳導(dǎo)機制與國民經(jīng)濟活力[J]金融研究，2000，(7)．

篇2

貨幣政策與金融監(jiān)管的機構(gòu)設(shè)置和功能作用，在不同國家甚至同一國家的不同時期，都因其、、條件的不同而有所變化，世界上不存在恒定、不變的貨幣當(dāng)局（或中央銀行）和金融監(jiān)管當(dāng)局體制。本文重點，金融對外開放過程中，金融中介會發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化和功能性變化，使原有的貨幣政策與金融監(jiān)管的效率有所降低，它們之間的既定關(guān)系被打破，需要改革和完善貨幣政策與金融監(jiān)管的制度框架。

一、金融開放條件下金融運行機制的變化

金融開放既是一種政策，也是一種狀態(tài)。作為金融體系處于一個特定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，金融開放是指一個國家（或地區(qū)，下同）的金融機構(gòu)、金融市場分別與外資金融機構(gòu)、國際金融市場融合的過程。從這個意義上看，金融開放具有普遍性，因為金融全球化、一體化的趨勢下，幾乎所有的國家都在不斷增強金融領(lǐng)域的國際合作。盡管如此，金融開放對發(fā)展家（或新興市場經(jīng)濟）來說具有特別重要的意義，因為這些國家的金融體系是在封閉經(jīng)濟狀況下建立起來的，這種金融體系受到相應(yīng)的經(jīng)濟發(fā)展階段和水平所制約，而金融開放則是要將這種封閉的金融體系加以調(diào)整，使之與國際金融體系融合與統(tǒng)一。

金融開放會對發(fā)展中國家的金融制度產(chǎn)生深刻的變革和影響，其中，最為重要的是使金融運行機制發(fā)生變化。這種變化的基礎(chǔ)在于：金融運行的主體發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化和功能性變化。一方面，外資金融機構(gòu)的加入使金融中介發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化；另一方面，國內(nèi)金融機構(gòu)的經(jīng)營行為也會相應(yīng)發(fā)生變化，其參與國際金融市場的頻率與規(guī)模明顯增加，致使國內(nèi)金融中介發(fā)生功能性變化。

金融運行機制的變化體現(xiàn)在：國內(nèi)外金融機構(gòu)業(yè)務(wù)的混合，使金融體系的融資功能和價格形成機制具有新的特點。與封閉金融相比較，金融開放條件下，金融中介既包括國內(nèi)金融機構(gòu)，又包括外資金融機構(gòu)；金融市場既有國內(nèi)金融市場，又有國際金融市場；金融調(diào)控和金融監(jiān)管主體，既有貨幣當(dāng)局和監(jiān)管當(dāng)局，又有國際金融組織（包括國外貨幣當(dāng)局和監(jiān)管當(dāng)局）。這便使得金融運行的格局和機制發(fā)生了變化（見圖1）。

金融開放使金融運行的調(diào)控主體、監(jiān)管主體、金融中介以及金融市場呈現(xiàn)多元化，尤其增加了新的市場主體和調(diào)控主體，使其對外依賴程度大為增強，原有的金融運行機制受到?jīng)_擊，具體表現(xiàn)在以下幾方面：

第一，貨幣調(diào)控與金融監(jiān)管對象（客體）的不可控性有所增強。金融對外開放過程中，國際化經(jīng)營的外資金融機構(gòu)大量進(jìn)入，加上國內(nèi)金融機構(gòu)與境外金融機構(gòu)業(yè)務(wù)往來日益密切，這樣，不論是貨幣調(diào)控，還是金融監(jiān)管，都會遇到較大的外在約束。如當(dāng)東道國采取緊縮的貨幣政策或嚴(yán)厲的金融監(jiān)管時，大量的金融活動可能會向境外轉(zhuǎn)移，致使國內(nèi)資金供給的變化被金融中介對國際金融市場需求所抵消。

第二，貨幣政策和金融監(jiān)管的效率趨于減弱。金融開放條件下，國外金融中介和國際金融市場的變化會對國內(nèi)金融運行產(chǎn)生重大影響，甚至可能產(chǎn)生傳染效應(yīng)或蔓延效應(yīng)，導(dǎo)致國內(nèi)金融運行的失控。在金融運行過程中，境外金融機構(gòu)運作會對國內(nèi)金融運行產(chǎn)生傳遞和影響，而貨幣當(dāng)局和監(jiān)管當(dāng)局卻不能對其進(jìn)行有效的調(diào)控和監(jiān)管。因而，不可調(diào)控的境外金融中介和國際金融市場，使金融調(diào)控面臨新的困難。

第三，金融開放條件下，金融中介業(yè)務(wù)日益多元化、國際化，對境外金融中介實施監(jiān)管，需要尋求密切的國際協(xié)調(diào)，以保護(hù)國內(nèi)金融業(yè)的穩(wěn)健運行。這里所稱國際協(xié)調(diào)，不僅包括與國際貨幣基金組織、世界銀行、國際清算銀行、世界貿(mào)易組織等國際組織進(jìn)行的協(xié)調(diào)，而且包括與國外貨幣當(dāng)局、金融監(jiān)管當(dāng)局等進(jìn)行的協(xié)調(diào)。換言之，既有參與有關(guān)國際金融組織的多邊協(xié)調(diào)，又有與有關(guān)貨幣當(dāng)局和監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行的雙邊合作與協(xié)調(diào)。

總之，金融開放條件下金融中介的結(jié)構(gòu)性變化和功能性變化，會導(dǎo)致國內(nèi)外金融市場的融合，增加金融運行的外在約束，產(chǎn)生金融風(fēng)險的傳遞和蔓延，使貨幣政策與金融監(jiān)管面臨新的挑戰(zhàn)，加大國內(nèi)、國際金融政策協(xié)調(diào)的難度。

二、金融開放會削弱原有貨幣調(diào)控的有效性

金融開放對貨幣政策的影響是深遠(yuǎn)的，主要原因是貨幣政策調(diào)控的對象發(fā)生了變化。貨幣政策調(diào)控的對象是金融中介，而金融開放使金融中介發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化和功能性變化：一方面，結(jié)構(gòu)性變化表現(xiàn)在，金融中介不僅包括國內(nèi)金融機構(gòu)，其中國內(nèi)金融機構(gòu)可以跨越國境開展業(yè)務(wù)，而且包括外資金融機構(gòu)；另一方面，功能性變化表現(xiàn)在，金融中介的融資渠道有所增加，尤其是國內(nèi)金融機構(gòu)能增強與外資金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)聯(lián)系，參與國際金融市場，相應(yīng)增強其融資能力，從而加大貨幣政策調(diào)控的間接性，貨幣當(dāng)局的調(diào)控能力也因此被削弱。

金融開放條件下，貨幣政策調(diào)控的有效性趨于減弱，具體體現(xiàn)在以下幾方面：

一是，貨幣政策工具運用的調(diào)節(jié)力有所下降。金融開放條件下，與中央銀行進(jìn)行交易的金融機構(gòu)的數(shù)量將日趨減少，早期幾乎所有的金融機構(gòu)都要求并且能夠從中央銀行獲得信貸支持，后來金融機構(gòu)更多地通過金融同業(yè)市場獲得資金融通。當(dāng)中央銀行更多地運用公開市場操作與交易對手進(jìn)行資金融通時，貨幣政策作用的間接性進(jìn)一步增強。然而，與中央銀行進(jìn)行資金交易的金融機構(gòu)越來越少，在美國，公開市場操作交易商（紐約聯(lián)邦儲備銀行的交易對手）已經(jīng)從20世紀(jì)80年代末的45家下降到90年代中期的37家。2000年僅有29家，21世紀(jì)初進(jìn)一步下降到25家（錢小安，2001e）。從全球視角來看，貨幣政策工具的運用呈現(xiàn)市場化趨勢，中央銀行與金融機構(gòu)傳統(tǒng)的“一對一”融資活動逐步減少，取而代之的是中央銀行通過參與金融市場交易，間接影響金融機構(gòu)的經(jīng)營行為。

二是，中介目標(biāo)的穩(wěn)定性趨于減弱。金融開放條件下，金融中介的結(jié)構(gòu)性變化使金融運行機制相應(yīng)發(fā)生變化，從而改變宏觀經(jīng)濟指標(biāo)之間的相關(guān)性。新的情況下，中央銀行貨幣政策中介目標(biāo)不再行之有效，需要調(diào)整中介目標(biāo)的度量（如調(diào)整貨幣供應(yīng)量口徑），或者選擇其他變量作為貨幣政策中介目標(biāo)（錢小安，2000b）。20世紀(jì)70年代，美國學(xué)術(shù)界曾批評美國聯(lián)邦儲備委員會當(dāng)時為了抵消商業(yè)周期性影響而以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，結(jié)果導(dǎo)致經(jīng)濟的不穩(wěn)定，這是因為以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)來控制經(jīng)濟活動需要等待一段長時間才能奏效，同時貨幣通過何種途徑來影響經(jīng)濟活動也難以肯定（卡吉爾、加西亞，1989，第62頁）。關(guān)于中國貨幣政策作用時滯的實證研究進(jìn)一步表明，貨幣政策對實體經(jīng)濟影響的時滯為1年半左右（錢小安，2000a）。

三是，貨幣政策最終目標(biāo)需要進(jìn)一步界定。金融開放條件下，貨幣當(dāng)局不能直接控制對外金融活動，尤其是外資流動規(guī)模及其流向，使得國際收支的不可控性有所增強（錢小安、李自力，2001），進(jìn)而影響到國內(nèi)經(jīng)濟活動。這樣，如果貨幣當(dāng)局仍以控制匯率為目標(biāo)，便會發(fā)生較大的社會成本。金融開放條件下，對外經(jīng)濟金融關(guān)系的調(diào)節(jié)需要通過匯率政策而不是貨幣政策來實現(xiàn)。在匯率制度選擇方面，不宜采取盯住匯率制度或放任自由的浮動匯率制度，而應(yīng)采取有管理的浮動匯率制度（錢小安，2001d）。此外，從中長期來看，貨幣政策對經(jīng)濟增長、充分就業(yè)的影響力較小，甚至存在貨幣中性的傾向。經(jīng)驗表明，一個國家實行經(jīng)濟開放政策，這個國家就會更加關(guān)注通貨膨脹，因為國際貿(mào)易和國際資本流動與通貨膨脹密切相關(guān)，而且匯率制度對通貨膨脹具有重要影響（胡代光，1997，第254頁）。因此，貨幣政策最終目標(biāo)應(yīng)該是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以控制通貨膨脹為目標(biāo)。

四是，貨幣政策的外生性有所增強，由于國內(nèi)外金融市場的融合與統(tǒng)一，外部因素對貨幣政策制定和執(zhí)行的影響加大，因此，制定和執(zhí)行貨幣政策時，不僅要看國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢變化，而且要看國際金融市場的趨勢以及國外貨幣當(dāng)局的政策取向。金融開放使貨幣政策更容易產(chǎn)生“射擊過頭”反應(yīng)，因此，在貨幣政策規(guī)劃過程中，需要充分考慮外生變量的影響，通過模型設(shè)立、模擬、預(yù)測，把握金融開放條件下貨幣政策發(fā)生作用的，建立合理的貨幣政策框架。

五是，貨幣政策的功能發(fā)生變化。金融開放條件下，金融中介的結(jié)構(gòu)性變化，將逐步弱化貨幣政策原有的保護(hù)單個金融機構(gòu)穩(wěn)健性的功能。其主要原因在于，金融機構(gòu)業(yè)務(wù)具有外向性、綜合性特點，貨幣當(dāng)局負(fù)責(zé)單個金融機構(gòu)風(fēng)險管理的潛在成本和風(fēng)險較大，甚至不可能僅僅通過運用貨幣政策工具來保證金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營。

三、金融開放將促成金融監(jiān)管體制的變革

金融開放會對金融監(jiān)管產(chǎn)生較大影響，使被監(jiān)管主體、監(jiān)管、監(jiān)管方式、監(jiān)管體制產(chǎn)生較大的變化，具體表現(xiàn)在以下幾方面：

第一，從被監(jiān)管主體來看，金融開放既會增加新的監(jiān)管對象，又會改變原有被監(jiān)管對象的經(jīng)營行為。具體說來，實行金融對外開放，外資金融機構(gòu)將從利潤最大化、業(yè)務(wù)國際化的經(jīng)營策略出發(fā)，增加對東道國金融活動的參與，致使東道國外資金融機構(gòu)的數(shù)目大量增加，金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)也相應(yīng)發(fā)生變化。與此同時，外資金融機構(gòu)的進(jìn)入還會促使國內(nèi)金融機構(gòu)采取模仿行為，推出新的金融工具，開展新的金融業(yè)務(wù)，其經(jīng)營行為也發(fā)生變化。

第二，從監(jiān)管內(nèi)容來看，金融開放將使原有金融市場的外延有所擴大，金融創(chuàng)新不斷推進(jìn)。然而，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管主要在于發(fā)行執(zhí)照、審批業(yè)務(wù)、現(xiàn)場稽核、合規(guī)檢查等。重點在于審批業(yè)務(wù)和現(xiàn)場檢查，其采取的監(jiān)管方式多半具有計劃性、行政性，這種金融監(jiān)管方式不再行之有效。其主要原因在于：一方面，外資金融機構(gòu)按照法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理，風(fēng)險與收益之間能較好地權(quán)衡，因此，原有的金融監(jiān)管對它們的約束力較?。涣硪环矫?，外資金融機構(gòu)以國際金融市場為背景，過度監(jiān)管容易使其尋求國際金融市場作為替代，產(chǎn)生轉(zhuǎn)移效應(yīng)和溢出效應(yīng)。對于金融監(jiān)管當(dāng)局來說，要么實現(xiàn)從審批制向備案制轉(zhuǎn)變，允許金融機構(gòu)按照業(yè)務(wù)發(fā)展以及風(fēng)險控制要求進(jìn)行金融創(chuàng)新；要么抑制金融機構(gòu)的創(chuàng)新動力，促使金融活動向境外轉(zhuǎn)移，產(chǎn)生替代效應(yīng)和溢出效應(yīng)。

第三，從監(jiān)管方式來看，封閉金融條件下，金融監(jiān)管是通過直接監(jiān)管來防范金融風(fēng)險，保證各金融機構(gòu)的安全運行。這種計劃性監(jiān)管執(zhí)行起來很簡單，但是其效率卻較低，這是因為：一方面，審批性監(jiān)管方法，不利于金融機構(gòu)開拓業(yè)務(wù)，因為金融機構(gòu)每開辦一項新的業(yè)務(wù)都需要事先經(jīng)金融監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)。然而，這種執(zhí)照管理方法缺乏動態(tài)跟蹤，即使有的金融機構(gòu)經(jīng)營狀況和處境發(fā)生了不利變化，金融監(jiān)管當(dāng)局也不能在對其業(yè)務(wù)的審批方面得到體現(xiàn)；另一方面，過度依賴現(xiàn)場稽核和檢查，容易導(dǎo)致外部監(jiān)管代替金融機構(gòu)內(nèi)部控制的弊端，不利于金融機構(gòu)建立法人治理機構(gòu)。

第四，從監(jiān)管體制來看，隨著不同種類機構(gòu)業(yè)務(wù)的日益交叉，以及金融（銀行）控股公司的出現(xiàn)，金融業(yè)綜合經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營的趨勢將有所加快。新的金融環(huán)境下，如果仍采取分業(yè)監(jiān)管體制，一項新業(yè)務(wù)的推出往往需要經(jīng)過多個部門的協(xié)調(diào)才能完成，從而發(fā)生較高的政策協(xié)調(diào)成本。同時，交叉性業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，既可能導(dǎo)致監(jiān)管重復(fù)，也可能出現(xiàn)監(jiān)管缺位。因此，為了提高金融監(jiān)管效率，增強金融業(yè)競爭實力，需要建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管制度（錢小安，2001a；2001c）。

第五，金融開放使金融監(jiān)管的國際合作變得不可缺少。由于金融開放條件下的金融中介活動具有國際化、專業(yè)化的特征，尤其是一些國際性的金融機構(gòu)（如集團(tuán)公司）實行全球化經(jīng)營戰(zhàn)略，這樣，僅靠單個國家實行金融監(jiān)管不能有效控制其經(jīng)營風(fēng)險。一些具有高杠桿性投資功能的金融機構(gòu)（如各種基金）的潛在風(fēng)險更大，迫切需要全球性組織對其信息透明、風(fēng)險控制加以監(jiān)管。金融全球化、一體化趨勢下，迫切需要加強各國金融監(jiān)管當(dāng)局、國際金融組織之間的合作，制定統(tǒng)一的風(fēng)險監(jiān)測和控制體系，提高各有關(guān)國家金融監(jiān)管的效率，保證全球金融體系的穩(wěn)健運行。

總之，金融開放條件下的金融監(jiān)管具有綜合性、審慎性、有效性、獨立性、前瞻性、性特點（錢小安，2001c），這就要求金融監(jiān)管當(dāng)局加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，防止出現(xiàn)監(jiān)管重疊、監(jiān)管遺漏或空缺的現(xiàn)象。為了適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營的需要，應(yīng)實行金融監(jiān)管的專業(yè)化和功能化，同時注重協(xié)調(diào)不同類型金融機構(gòu)的監(jiān)管政策。

要從防范金融風(fēng)險的角度出發(fā)，制定并實施保證金融機構(gòu)穩(wěn)健運行的政策措施，以國際慣例和規(guī)則為基礎(chǔ)，實施審慎的監(jiān)管，注重市場準(zhǔn)人和退出的動態(tài)管理，積極運用市場化規(guī)則，以審慎監(jiān)管原則為指引，以及時的信息披露為手段，以健全的內(nèi)部控制為基礎(chǔ)，以規(guī)范的市場法則為紀(jì)律，督促金融機構(gòu)建立健全內(nèi)控機制，提高信息透明度，建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，實現(xiàn)低成本、高效率的金融監(jiān)管，保證金融體系的穩(wěn)健運行。

四、貨幣政策與金融監(jiān)管的分工與協(xié)作

金融開放不僅會削弱貨幣政策和金融監(jiān)管的有效性，而且會成為兩者之間專業(yè)性分工與協(xié)調(diào)合作的動力。

（一）貨幣政策與金融監(jiān)管的專業(yè)性

金融開放條件下，貨幣政策難以直接控制單個金融機構(gòu)的風(fēng)險狀態(tài)，因此，不宜運用貨幣政策對單個金融機構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險防范，貨幣政策的專業(yè)性體現(xiàn)在對宏觀經(jīng)濟的預(yù)測和調(diào)控上。事實上，中央銀行往往不再關(guān)心單個金融機構(gòu)的風(fēng)險情況，而更多地關(guān)注金融機構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險。金融開放條件下，貨幣政策調(diào)控的對象是一個開放經(jīng)濟，國外需求成為經(jīng)濟運行的重要變量，其中，既包括貿(mào)易往來，又包括資本流動，這兩種變量的可變性很大，使得宏觀調(diào)控的專業(yè)性、復(fù)雜性更強。在貨幣政策工具運用方面，中央銀行更多地使用市場化工具（如公開市場操作），貸款便利（或再貸款）等計劃性工具則很少運用。

金融開放會加快金融業(yè)務(wù)的綜合化、多元化趨勢，這意味著原有的機構(gòu)性監(jiān)管不再行之有效，換句話說，監(jiān)管當(dāng)局不宜實行“人盯人”的機構(gòu)性監(jiān)管策略，而應(yīng)按照金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險性實行功能性監(jiān)管。事實上，金融機構(gòu)的綜合經(jīng)營產(chǎn)生了統(tǒng)一金融監(jiān)管體制的要求

（錢小安，2001c）。從全球73個國家的金融監(jiān)管體制來看，至少有39個國家采取不同形式的統(tǒng)一監(jiān)管，統(tǒng)一監(jiān)管的國家占比為53.4％（見表1），這反映了金融監(jiān)管體制必須適合金融業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

（二）貨幣政策與金融監(jiān)管之間的職能分離

金融開放條件下，貨幣政策與金融監(jiān)管的專業(yè)性有所增強，它們之間功能差異不斷擴大，由此產(chǎn)生了兩者之間職能分離的需要。

從功能劃分來看，貨幣當(dāng)局主要應(yīng)負(fù)責(zé)監(jiān)測并實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)，通過貨幣政策操作來控制通貨膨脹，保持經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。正是由于貨幣政策的宏觀性和指導(dǎo)性，貨幣當(dāng)局主要關(guān)注金融機構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險，而不在于單個金融機構(gòu)的營運風(fēng)險。與之相對應(yīng)，金融監(jiān)管當(dāng)局則主要負(fù)責(zé)金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營，其監(jiān)管目標(biāo)不在于金融機構(gòu)的盈利性，而在于其風(fēng)險性。即，金融監(jiān)管當(dāng)局不以金融市場價格水平為目標(biāo)（如股票市場價格指數(shù)、債券收益率等），而以防范金融機構(gòu)的風(fēng)險為目的。

由于金融開放條件下貨幣政策與金融監(jiān)管功能差異的進(jìn)一步擴大，兩者之間需要進(jìn)行合理分工。國際貨幣基金組織的工作人員在有關(guān)國家經(jīng)驗時提出：中央銀行與金融監(jiān)管應(yīng)該分設(shè)（Abrams，and　Taylor，2000，p.21）。事實上，如果貨幣政策與金融監(jiān)管合二為一，可能會產(chǎn)生如下一系列：

首先，公眾認(rèn)為不同種類的金融資產(chǎn)會得到中央銀行相同的保護(hù)，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險。如果貨幣政策與銀行監(jiān)管統(tǒng)一，銀行業(yè)可以有貨幣當(dāng)局的“最后貸款人”支持，而證券業(yè)、保險業(yè)的風(fēng)險防范卻沒有對應(yīng)的“最后貸款人”支持，因此，會造成金融部門資金支持的不對稱，使銀行業(yè)產(chǎn)生道德風(fēng)險，并相應(yīng)提高通貨膨脹預(yù)期水平。

其次，貨幣當(dāng)局在運用貨幣政策執(zhí)行“最后貸款人”功能處理外資金融機構(gòu)問題時會面臨“兩難處境”：如果對國內(nèi)金融機構(gòu)和外資金融機構(gòu)保護(hù)區(qū)別對待，卻會違背加入WTO有關(guān)金融服務(wù)的“非歧視原則”，如果對外資金融機構(gòu)使用“最后貸款人”予以支持，則會使國內(nèi)納稅人的錢支持外資金融機構(gòu)。

再次，如果中央銀行在金融監(jiān)管方面出現(xiàn)失誤，由于信心和責(zé)任心的連帶作用，貨幣政策的聲譽和可靠性就會受到損害，并導(dǎo)致公眾對貨幣當(dāng)局喪失信心，使貨幣政策的作用趨于減弱，并容易產(chǎn)生金融震蕩。

最后，中央銀行負(fù)責(zé)金融監(jiān)管時，可能會因關(guān)注金融的穩(wěn)健性而實行放松的貨幣政策，形成較高的通貨膨脹。中央銀行運用“最后貸款人”（或再貸款）的特權(quán)保護(hù)商業(yè)銀行不致于倒閉，會導(dǎo)致低質(zhì)量信貸資產(chǎn)的剛性增加。實踐表明，中央銀行同時負(fù)責(zé)銀行業(yè)監(jiān)管的國家，要比中央銀行不負(fù)責(zé)銀行業(yè)監(jiān)管的國家具有更高的通貨膨脹，高出的幅度為50％以上，這是以24個國家從1960—1996年有關(guān)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行得出的結(jié)果（Noia，　and　Di　Giorgio，1999）。此外，中央銀行的功能越大，其受到的壓力或外在控制就越大，可見，應(yīng)將金融監(jiān)管從中央銀行職能中分離出來（Briault，1999，p.27）。

（三）貨幣政策與金融監(jiān)管之間的協(xié)作

金融開放條件下，雖然貨幣政策與金融監(jiān)管之間需要進(jìn)行職能分工，但是它們之間的聯(lián)系仍然十分密切，具體表現(xiàn)在：一是，政策目標(biāo)上的一致性。貨幣政策與金融監(jiān)管共同作為重要的金融政策，兩者都要遵循保護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的基本目標(biāo)；二是，政策措施上的協(xié)調(diào)性。貨幣政策的有效實施需要以穩(wěn)健的金融機構(gòu)和金融市場環(huán)境作為條件，而審慎的金融監(jiān)管又要以一定的宏觀經(jīng)濟政策為背景，尤其要以適當(dāng)?shù)呢泿耪邽楸尘埃蝗?，信息傳遞上的共享性。貨幣當(dāng)局和監(jiān)管當(dāng)局面臨共同的金融機構(gòu)和金融市場，在制定與執(zhí)行貨幣政策時，需要引導(dǎo)金融機構(gòu)經(jīng)營行為，因此，保證金融機構(gòu)經(jīng)營的穩(wěn)健性是制定貨幣政策的基礎(chǔ)，也是執(zhí)行貨幣政策的前提。對于金融監(jiān)管而言，保持金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營又與一定的貨幣政策環(huán)境有關(guān)，貨幣政策的松緊趨勢會對金融機構(gòu)的資產(chǎn)價格風(fēng)險產(chǎn)生重要，進(jìn)而對金融機構(gòu)的穩(wěn)健性產(chǎn)生影響。

總之，為了適應(yīng)金融對外開放的要求，要在實行貨幣當(dāng)局與監(jiān)管當(dāng)局職能分工、機構(gòu)分設(shè)的前提下，加強兩者之間的協(xié)作，共同維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，主要應(yīng)注意以下問題：

第一，加強兩者之間的信息共享。及時、準(zhǔn)確、全面的金融信息統(tǒng)計是了解金融運行的第一手材料，要盡快建立統(tǒng)一、獨立的金融信息中心，形成集中、統(tǒng)一、高效的金融信息來源，這樣做，可以防止數(shù)據(jù)統(tǒng)計的重復(fù)或統(tǒng)計遺漏，使之具有權(quán)威性、性、獨立性。要避免銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分業(yè)統(tǒng)計可能產(chǎn)生的問題，防止金融機構(gòu)從規(guī)避金融監(jiān)管的角度，隨意轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)，進(jìn)行違規(guī)操作。

篇3

【 關(guān)鍵詞 】金融監(jiān)管機構(gòu)；不足；調(diào)整策略

一、我國金融監(jiān)管機構(gòu)的重要作用

金融監(jiān)管機構(gòu)對金融行為的監(jiān)管行為，能夠?qū)δ切┎还降慕鹑谛袨檫M(jìn)行很好的管理控制，進(jìn)而為金融行業(yè)提供一個公平、健康的秩序，促進(jìn)我國金融行業(yè)的健康快速發(fā)展。而金融行業(yè)的發(fā)展變化與國家經(jīng)濟的有著密不可分的關(guān)系，所以，換句話講，金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管行為，能夠盡量避免國家經(jīng)濟發(fā)展中可能出現(xiàn)的風(fēng)險，促進(jìn)國家經(jīng)濟的健康發(fā)展，從而保障了社會的穩(wěn)定發(fā)展。總而言之，金融監(jiān)管機構(gòu)對于國家的發(fā)展進(jìn)步有極大的積極作用。

二、金融監(jiān)管機構(gòu)目前存在的不足之處

我國的金融監(jiān)管機構(gòu)仍有很大的不足，阻礙了金融監(jiān)管的有效執(zhí)行，下面簡要分析了我國金融監(jiān)管機構(gòu)中的幾點不足之處。

2.1、金融監(jiān)管法律法規(guī)不夠完善。金融監(jiān)管機構(gòu)是對所有金融行為的監(jiān)督管理，但是，相關(guān)的法律法規(guī)的內(nèi)容并不是所有的金融行為。我國的法律法規(guī)對于一些金融行為沒有明確的規(guī)范，甚至對于某些非常重要的金融行為，都沒有很好的條文規(guī)定。例如，我國法律法規(guī)對于公司退出市場行為的規(guī)范很不明確，致使金融監(jiān)管機構(gòu)操作起來存在很大的難度，導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)了一些問題。另外，金融行業(yè)也是在不斷發(fā)展的，但我國的法律規(guī)范卻沒能和金融發(fā)展很好的同步。現(xiàn)在，電子商業(yè)的發(fā)展非常迅速，在金融交易中的比例越來越重要，但法律法規(guī)還沒有更好的完善對于這些新興的金融行為的條文規(guī)定。

2.2、金融監(jiān)管機構(gòu)機制存在問題。由于我國金融監(jiān)管機構(gòu)的發(fā)展時間較短，所以，目前，我國金融監(jiān)管機構(gòu)的體制仍存在一些問題。首先，我國不同金融監(jiān)管機構(gòu)的合作溝通不夠。各個機構(gòu)的分工形式非常不錯，機構(gòu)間也有溝通會議，但是對于會議沒有明確的規(guī)范，這樣的溝通是不夠的，阻礙了解我國金融行業(yè)的情況，不利于各個機構(gòu)工作的良好開展。其次，金融監(jiān)管機構(gòu)理念仍然是傳統(tǒng)理念，導(dǎo)致對于金融行為的監(jiān)管力度不夠。現(xiàn)在，金融行業(yè)發(fā)展迅速，監(jiān)管機構(gòu)面臨的情況是瞬息萬變。但由于監(jiān)管理念的落后，導(dǎo)致了監(jiān)管機構(gòu)不能很好的發(fā)現(xiàn)金融行業(yè)內(nèi)存在的風(fēng)險或者潛在風(fēng)險?？梢哉f，這樣的金融監(jiān)管是不到位的。

2.3、金融監(jiān)管機構(gòu)的行業(yè)人員整體素質(zhì)不高。沒有好的從業(yè)人員，再好的政策也不能被很好的實施。在我國，金融監(jiān)管機構(gòu)的很多監(jiān)管人員對于業(yè)務(wù)的熟練程度不夠，整體的專業(yè)素質(zhì)不高。目前，我國的監(jiān)管人員的專業(yè)知識的儲備量、金融風(fēng)險的認(rèn)識判斷水平不能滿足對于金融監(jiān)管的要求。而且，很多監(jiān)管人員從業(yè)時間不長，經(jīng)驗不足，這對于金融監(jiān)管的影響同樣不小。另外，隨著金融行業(yè)的飛速發(fā)展，金融行業(yè)出現(xiàn)了很多新的情形。而我國很多的監(jiān)管人員不能跟上金融行業(yè)的發(fā)展腳步，業(yè)務(wù)水平呈現(xiàn)出大幅度的落后。顯然，監(jiān)管人員的素質(zhì)不高阻礙了金融監(jiān)管的良好執(zhí)行。

三、金融監(jiān)管機構(gòu)不足的調(diào)整策略

3.1、完善金融監(jiān)管的法律條文。金融監(jiān)管的法律法規(guī)必須得到完善，才能促進(jìn)金融監(jiān)管的執(zhí)行。首先，對于一些沒有法律規(guī)定的金融行為，或者隨著時展而產(chǎn)生的新興的金融行為，必須增加相應(yīng)的法律條文規(guī)范。而對于一些有規(guī)范的金融行為，也應(yīng)該隨著金融行業(yè)發(fā)展，不斷的去修改完善其中的法律條文細(xì)節(jié)，使規(guī)范更加細(xì)致準(zhǔn)確。同時，對于那些市場影響巨大的金融行為，必須要不斷的去加強其法律規(guī)范，務(wù)求考慮到這些金融行為的所有情況，從而保證金融不會出現(xiàn)大范圍的波動，影響經(jīng)濟的發(fā)展。

3.2、完善金融監(jiān)管機構(gòu)的機制。首先，要加強不同金融監(jiān)管機構(gòu)的溝通。對此，國家可以制定相應(yīng)的條文規(guī)范，規(guī)定在金融機構(gòu)開展機構(gòu)會議時，不同監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)是什么，規(guī)定它們應(yīng)該分析報告金融行業(yè)的哪些方面，從而加強金融監(jiān)管機構(gòu)間的全面溝通，實現(xiàn)不同金融監(jiān)管機構(gòu)間的信息共享。同時，還要改善金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管理念，加大對于金融監(jiān)管的力度。從而對發(fā)展迅速的金融行業(yè)進(jìn)行及時的監(jiān)督管理，盡可能的去避免金融風(fēng)險的出現(xiàn)。另外，也要完善監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部的部門構(gòu)造，數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)分析、風(fēng)險監(jiān)管等各個部門分工要明確，職能要分配清楚，這樣能夠很大程度的提高金融監(jiān)管的效率。

3.3、提高金融監(jiān)管人員的素質(zhì)。監(jiān)管人員素質(zhì)的提高是刻不容緩的。首先，要改善監(jiān)管人員對于金融監(jiān)管的理念，讓他們認(rèn)識到金融監(jiān)管的專業(yè)性和重要性，這樣他們就會更有責(zé)任感的去工作。其次，要提高監(jiān)管人員的專業(yè)素質(zhì)，使其對于金融風(fēng)險的分析判斷更加準(zhǔn)確及時，從而提高其處理金融風(fēng)險能力。也要促使其不斷的更新金融監(jiān)管知識，對于新的金融行為有很好的分析了解。另外，可以實行老人帶新人的制度，在保證金融監(jiān)管工作正常進(jìn)行的前提下，提高新人的實踐能力，保證高能力金融監(jiān)管人員的連續(xù)性。當(dāng)然了，應(yīng)該鼓勵監(jiān)管人員自主學(xué)習(xí)，不斷的充實自己，掌握更多的知識。例如，隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，我們的金融監(jiān)管人員應(yīng)該能夠掌握新技術(shù)的應(yīng)用方法，盡量做到對新科技的熟練應(yīng)用。總而言之，我們應(yīng)該盡可能的提高金融監(jiān)管人員的專業(yè)素質(zhì)和綜合素質(zhì)。

四、總結(jié)

國家要意識到金融監(jiān)管機構(gòu)對于國家發(fā)展的重要性，同時，也要看清楚我國金融監(jiān)管機構(gòu)目前存在的問題，包括相應(yīng)法律法規(guī)不完善、監(jiān)管機構(gòu)機制問題和監(jiān)管人員素質(zhì)不高等方面問題。針對這些問題，國家應(yīng)該制定相應(yīng)的策略去解決問題，保證金融監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管工作的正常執(zhí)行，這樣才能保證金融發(fā)展的健康穩(wěn)定，對于國家經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定都能產(chǎn)生很積極的效應(yīng)。最后，需要強調(diào)的一點是，金融監(jiān)管工作不僅僅需要國家安全金融監(jiān)管機構(gòu)的正常工作，也需要多方面對于金融行業(yè)監(jiān)督管理的配合，這樣才能更好的發(fā)展我國金融行業(yè)。（作者單位：西北民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）

【參考文獻(xiàn)】

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[3] 李榮飛，于曉燕.后危機時代我國金融監(jiān)管模式的制度設(shè)計[J].時代金融.2012（06）.

篇4

[關(guān)鍵詞] 開發(fā)性金融；支持農(nóng)業(yè)走出去；政策建議

[中圖分類號] F822.32 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] B

相比傳統(tǒng)金融模式，開發(fā)性金融具有注重培育中長期投融資、注重科學(xué)規(guī)劃及風(fēng)險防范的特點，在支持農(nóng)業(yè)“走出去”的過程中發(fā)揮著重要作用。農(nóng)業(yè)“走出去”，是一個長期過程，同時面臨著很大的風(fēng)險，開發(fā)性金融憑借自身優(yōu)勢成為推進(jìn)我國農(nóng)業(yè)國際化進(jìn)程不可或缺的資源。筆者認(rèn)為，開發(fā)性金融支持農(nóng)業(yè)走向國際舞臺，應(yīng)著力探索建立“官民一體”的海外投資模式，充分發(fā)揮開發(fā)性金融機構(gòu)、政府、企業(yè)的協(xié)同作用，在加強規(guī)劃和風(fēng)險評估的前提下，與國外金融機構(gòu)合作共同對農(nóng)業(yè)企業(yè)提供貸款，設(shè)立農(nóng)業(yè)“走出去”專項發(fā)展基金，鼓勵有條件的農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行境外農(nóng)業(yè)項目股權(quán)投資，重點支持境外糧食產(chǎn)能建設(shè)，為農(nóng)業(yè)“走出去”提供穩(wěn)定的信貸支持，從而促進(jìn)海外農(nóng)業(yè)建設(shè)又好又快發(fā)展。

一、開發(fā)性金融的支持是實現(xiàn)農(nóng)業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的必要條件

長期以來，我國農(nóng)業(yè)企業(yè)“走出去”缺乏有效的融資支持，其中既有農(nóng)業(yè)企業(yè)的自身原因，也有外部環(huán)境的客觀制約。一方面，農(nóng)業(yè)企業(yè)自身具有輕資產(chǎn)、資金使用集中、資金回籠緩慢等特點，農(nóng)業(yè)企業(yè)融資面臨資產(chǎn)質(zhì)押擔(dān)保困難、資產(chǎn)處置難以實現(xiàn)等問題，對于境外投資項目而言，這種問題與矛盾顯得尤為突出；另一方面，由于不同國家之間存在著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件、市場競爭環(huán)境、投資政策法規(guī)等差別，農(nóng)業(yè)開發(fā)模式的選擇也會存在較大差異，相應(yīng)的融資安排也會存在顯著的差異。因此，積極拓展融資模式、拓寬融資渠道是支持農(nóng)業(yè)走出去的關(guān)鍵所在。

開發(fā)性金融可以幫助農(nóng)業(yè)企業(yè)拓展融資渠道，為“走出去”提供堅實保障。首先，開發(fā)性金融符合農(nóng)業(yè)市場化運作的特點。開發(fā)性金融不是簡單的政策性貸款，它把財政資金信貸化，用市場化的方法進(jìn)行運作，符合農(nóng)業(yè)項目開發(fā)的規(guī)律，有利于提高資金的使用效率。其次，開發(fā)性金融符合農(nóng)業(yè)融資長期化的特點。作為典型的資本融資過程，開發(fā)性金融承擔(dān)了長期融資的任務(wù)，放款周期相對較長。第三，開發(fā)性金融在貸款的同時為企業(yè)提供信息支持，注重培育市場，為農(nóng)業(yè)“走出去”可持續(xù)發(fā)展提供了資金和智力支持。

二、開發(fā)性金融是對農(nóng)業(yè)融資主體進(jìn)行科學(xué)管理的有效載體

開發(fā)性金融支持農(nóng)業(yè)企業(yè)走出去的優(yōu)勢在于它對農(nóng)業(yè)融資主體進(jìn)行的科學(xué)管理，有利于風(fēng)險控制，確保了貸款的安全性。

（一）開發(fā)性金融對正確劃分農(nóng)業(yè)投資項目的融資性質(zhì)提出了較高要求

在進(jìn)行融資支持之前，明確農(nóng)業(yè)項目開發(fā)的范疇，即該項目屬于政策性業(yè)務(wù)（如建立境外糧食產(chǎn)能）還是商業(yè)性業(yè)務(wù)（幫助農(nóng)業(yè)企業(yè)走出去開發(fā)海外市場獲利），據(jù)此確定不同的利率標(biāo)準(zhǔn)。正確劃分農(nóng)業(yè)對外投資項目的融資性質(zhì)，有利于合理控制風(fēng)險、進(jìn)行分類管理、提高信貸支持效率。

（二）開發(fā)性金融對農(nóng)業(yè)融資主體進(jìn)行了科學(xué)的評價和篩選

我國參與境外開發(fā)的農(nóng)業(yè)企業(yè)在競爭資質(zhì)上各不相同，對農(nóng)業(yè)融資主體進(jìn)行科學(xué)評價和篩選至關(guān)重要。開發(fā)性金融在貸款評估時，綜合考慮了農(nóng)業(yè)境外開發(fā)過程中將會受到的技術(shù)、環(huán)保約束，在農(nóng)業(yè)項目境外管理過程中可能面對的勞資糾紛，以及不良貸款率可能上升等問題。通過客觀分析潛在收益和風(fēng)險，篩選出經(jīng)營業(yè)績好、項目潛力大、科技含量高的企業(yè)給予貸款優(yōu)惠，提高了開發(fā)性金融的資金效率。

（三）針對境外不同區(qū)域農(nóng)業(yè)開發(fā)的特點進(jìn)行差異化融資管理

對于適合進(jìn)行大農(nóng)場開發(fā)經(jīng)營的區(qū)域，通過一次性注資買斷當(dāng)?shù)剞r(nóng)場經(jīng)營權(quán)，通過經(jīng)營權(quán)取得的收益來抵消貸款融資的風(fēng)險；對于不適合開展大農(nóng)場經(jīng)營的地域，采用入股、參股等方式，與當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)公司進(jìn)行合作開發(fā)，確保投入的股權(quán)對于擴大海外農(nóng)業(yè)經(jīng)營規(guī)模有實際價值。

三、開發(fā)性金融支持農(nóng)業(yè)走出去的政策建議

（一）建立“官民一體”的海外投資模式

借鑒日本農(nóng)業(yè)的海外投資經(jīng)驗，以開發(fā)性金融機構(gòu)為主導(dǎo)，聯(lián)合行業(yè)協(xié)會、其他金融機構(gòu)，建立“官民一體”的海外投資模式。政府發(fā)揮外交協(xié)調(diào)作用，為農(nóng)業(yè)企業(yè)涉外投資搭建平臺，開發(fā)性金融機構(gòu)發(fā)揮規(guī)劃、信息、信貸的支持作用，行業(yè)協(xié)會、其他金融機構(gòu)發(fā)揮輔助作用，通過建立綜合支援窗口，強化海外農(nóng)業(yè)投資企業(yè)之間的溝通，幫助國內(nèi)企業(yè)與被投資國建立密切合作關(guān)系，提供必要的資金、信息、技術(shù)支持。

（二）與國外金融機構(gòu)共同對農(nóng)業(yè)企業(yè)提供貸款

利用國開行融資、融智的綜合比較優(yōu)勢，與東道國進(jìn)行國家層面的綜合開發(fā)合作，規(guī)劃引領(lǐng)，總體推動，把東道國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、優(yōu)勢資源開發(fā)和糧食產(chǎn)能建設(shè)有機結(jié)合，共同開發(fā)適合東道國資金、資源狀況的融資模式?？晒﹨⒖嫉娜谫Y方式包括：IPO、資源資金互換、股權(quán)融資等。在具體操作層面上，與所在國當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)共同對農(nóng)業(yè)企業(yè)融資，通過先簽署全面合作協(xié)議，建立合作關(guān)系，然后開展授信合作，再逐步過渡到聯(lián)合貸款支持大型農(nóng)業(yè)項目。

推動建立多邊金融合作機制，通過綜合授信、貨幣互換、聯(lián)合貸款等多種方式，與農(nóng)業(yè)項目所在國的金融機構(gòu)以及合作國中央銀行、開發(fā)性金融機構(gòu)、主力商業(yè)銀行等開展密切合作，共同為我國的農(nóng)業(yè)企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y進(jìn)行貸款支持。

（三）設(shè)立農(nóng)業(yè)“走出去”專項發(fā)展基金

圍繞不同地區(qū)國家政府農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策，設(shè)立農(nóng)業(yè)“走出去”專項發(fā)展基金，將政策性與市場化相結(jié)合，鼓勵和支持我國農(nóng)業(yè)企業(yè)“走出去”進(jìn)行農(nóng)業(yè)投資，為企業(yè)境外進(jìn)行農(nóng)業(yè)投資打造主力融資平臺，該平臺根據(jù)不同國家對農(nóng)業(yè)投資的政策規(guī)定，通過向當(dāng)?shù)匮胄械冉鹑跈C構(gòu)開展授信、轉(zhuǎn)貸等方式支持農(nóng)業(yè)企業(yè)在境外的農(nóng)業(yè)開發(fā)，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加工、銷售、物流等進(jìn)行全方位的融資支持。

（四）鼓勵有條件的農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行境外農(nóng)業(yè)項目股權(quán)投資

PE股權(quán)投資可以幫助國內(nèi)農(nóng)業(yè)企業(yè)依托海外并購實現(xiàn)自身管理水平和價值的提升，這是我國企業(yè)“走出去”探索出一種重要的融資模式。股權(quán)基金主要發(fā)起方可以聯(lián)合我國進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行及當(dāng)?shù)兀▏猓┑慕鹑跈C構(gòu)，對農(nóng)業(yè)項目實地考察、開展可行性論證、制訂方案、完成收購等。

國內(nèi)的農(nóng)業(yè)企業(yè)不僅從股權(quán)基金那里獲得了所需要的資金，也獲得了成功并購必不可少的非資金支持。一方面，對于那些負(fù)債水平較高的農(nóng)業(yè)企業(yè)，雖然難以取得銀行的債務(wù)融資支持，但是可以利用股權(quán)基金的杠桿作用去海外擴大規(guī)模，分散國內(nèi)的經(jīng)營風(fēng)險。另一方面，很多農(nóng)業(yè)企業(yè)在國際并購方面缺乏經(jīng)驗，需要有全面的融資顧問，特別是在金融產(chǎn)品、融資條件上做指導(dǎo)，在這種情況下，股權(quán)融資無疑是一種十分有效的補充手段。借助股權(quán)融資，得到被收購企業(yè)相關(guān)利益方的認(rèn)可，不僅獲得了所需要的資金，而且還能有效利用股權(quán)基金管理團(tuán)隊的智力優(yōu)勢提高公司的涉外投資水平。

（五）重點支持境外糧食產(chǎn)能建設(shè)

以開發(fā)性金融為平臺，農(nóng)業(yè)企業(yè)為主體，重點支持境外糧食產(chǎn)能建設(shè)，提升金融支持農(nóng)業(yè)走出去的戰(zhàn)略高度。在規(guī)劃層面上，對外農(nóng)業(yè)援助規(guī)劃的制定要結(jié)合境外糧食產(chǎn)能建設(shè)目標(biāo)，資金、人才向農(nóng)業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ蟮氖茉畤m當(dāng)傾斜，突出重點；在研究層面上，著手梳理援外促進(jìn)境外農(nóng)業(yè)開發(fā)的成功模式和成功案例，做好前期論證；在操作層面上，優(yōu)先選擇具有“走出去”意愿的國內(nèi)大型糧食集團(tuán)作為對外援助項目的實施主體，在技術(shù)推廣、人員培訓(xùn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面提前設(shè)計，為企業(yè)大規(guī)模參與當(dāng)?shù)丶Z食產(chǎn)能建設(shè)做好鋪墊。

篇5

［關(guān)鍵詞］虛擬貨幣金融貨幣政策監(jiān)管支付工具

虛擬貨幣以其便捷性逐漸成為一種新型的微型支付工具，極大的促進(jìn)了電子商務(wù)以及虛擬網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的發(fā)展，而虛擬網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的發(fā)展有進(jìn)一步推動了虛擬貨幣功能的延伸是虛擬貨幣逐漸具備貨幣的初級形態(tài)，具有傳統(tǒng)貨幣的價值職能和流通職能，從而對經(jīng)濟金融秩序以及國家的貨幣政策產(chǎn)生了一定的影響。

虛擬貨幣對國家金融的影響

虛擬貨幣對金融的影響主要體現(xiàn)在使存款創(chuàng)造倍數(shù)，我國貨幣乘數(shù)和我國貨幣供應(yīng)量發(fā)生波動。其詳細(xì)內(nèi)容主要總結(jié)了一下兩方面：

一虛擬貨幣使存款創(chuàng)造倍數(shù)發(fā)生波動

虛擬貨幣的購買可能使存款的創(chuàng)造倍數(shù)上升。用戶必須通過人民幣購買虛擬貨幣，在購買時，可能利用現(xiàn)金也可能是銀行存款。用戶用銀行存款購買時，體現(xiàn)為購買者銀行存款的減少和虛擬貨幣發(fā)行者銀行存款的增加，在整個購買體系中，銀行中的存款總量未變，所有購買者手中持有的現(xiàn)金總量也未變，所以不涉及存款準(zhǔn)備金率，限額漏損率和定期存款準(zhǔn)備金率的變化。 如果用戶用現(xiàn)金購買，并且這現(xiàn)金不是取自銀行存款，則體現(xiàn)為購買者現(xiàn)金的減少，貨幣發(fā)行者銀行存款的增加。總體體現(xiàn)為銀行存款的增加，用戶慣常持有的現(xiàn)金的減少其實就是現(xiàn)金漏損率的下降。因此會影響貨幣存款擴張乘數(shù)。

虛擬貨幣的支付回兌過程可能使存款創(chuàng)造倍數(shù)下降?；貎哆^程有發(fā)行者提供高能虛擬貨幣到人民幣的回兌服務(wù)、持有者到第三方交易平臺銷售其持有的高能虛擬貨幣兩種情況。如果發(fā)行者提供回兌服務(wù)，在其持有者將其持有的虛擬貨幣回兌為人民幣時，將使發(fā)行者的銀行存款減少，持有者的現(xiàn)金增加，若持有者并不將其作為慣常持有現(xiàn)金則并不會增加持有者的慣常持有現(xiàn)金量，反之，則增加持有者的慣常持有現(xiàn)金量，結(jié)果導(dǎo)致漏損現(xiàn)金增加，最終使得現(xiàn)金漏損率上升，若持有者到第三方交易平臺銷售其持有的虛擬貨幣，也有可能增加漏損現(xiàn)金，最終增加現(xiàn)金漏損率。

二虛擬貨幣使我國貨幣乘數(shù)和貨幣供應(yīng)量發(fā)生波動

貨幣乘數(shù)是指一定量的基礎(chǔ)貨幣發(fā)揮作用的倍數(shù)。由于虛擬貨幣可能使漏損現(xiàn)金量發(fā)生變化，進(jìn)而可能影響我國的貨幣乘數(shù)。當(dāng)法定村狂準(zhǔn)備金率和超額存款準(zhǔn)備金率均保持不變時，漏損現(xiàn)金的減少將導(dǎo)致銀行體系的存款增加，銀行體系之外的現(xiàn)金通幣減少。也就是說，漏損現(xiàn)金的減少可能影響基礎(chǔ)貨幣。當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金率和超額存款準(zhǔn)備金率均發(fā)生變化時，漏損現(xiàn)金的減少將導(dǎo)致銀行體系的存款增加，銀行體系之外的現(xiàn)金通貨減少，當(dāng)銀行體系的存款增加時，法定存款率和超額存款金率可能一個發(fā)生了變化，也可能同時兩個發(fā)生了變化，可能發(fā)生上升變化也可能發(fā)生下降變化，可能同向變化也可能反向變化，因此，在此種情況下，漏損現(xiàn)金增加也可能影響基礎(chǔ)貨幣。

虛擬貨幣對貨幣政策的影響

傳統(tǒng)的貨幣政策的制定與實施的相關(guān)理論是在社會經(jīng)濟中只有一種貨幣流通的情況下制定的，虛擬貨幣的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)的貨幣政策相關(guān)理論面臨挑戰(zhàn)。

一 虛擬貨幣對貨幣供應(yīng)的影響

虛擬貨幣的發(fā)行對貨幣供應(yīng)量的影響。如果用戶用現(xiàn)金兌換虛擬貨幣，那么個人的現(xiàn)金減少一單位，虛擬貨幣則增加一單位，如果網(wǎng)絡(luò)公司將現(xiàn)金存入銀行，則商業(yè)銀行的存款增加一單位，網(wǎng)絡(luò)公司繳納一定單位（假設(shè)為T）的虛擬貨幣準(zhǔn)備金。如果網(wǎng)絡(luò)公司保留現(xiàn)金，不存入商業(yè)銀行，并向中央銀行繳納T單位的準(zhǔn)備金，則流通中的現(xiàn)金數(shù)量減少量為T單位，虛擬貨幣增加一單位。如果網(wǎng)絡(luò)公司將現(xiàn)金存入商業(yè)銀行，并利用商業(yè)銀行的存款支付中央銀行的準(zhǔn)備金T單位，此時個人現(xiàn)金減少一單位，但是商業(yè)銀行的現(xiàn)金也增加一單位。銀行體系的存款變化為網(wǎng)絡(luò)公司增加（1-T）個單位的存款，個人減少一單位存款，存款總量減少T單位，虛擬貨幣增加一單位。從貨幣總量看，發(fā)行虛擬貨幣后流通中的貨幣增加量為（1-T）。如果T為零，即發(fā)行虛擬貨幣不需要準(zhǔn)備金，那么每增加一單位的虛擬貨幣，流通中的貨幣總量增加一單位，如果是百分百準(zhǔn)備的話，則沒發(fā)行一單位的虛擬貨幣，貨幣總量增加為零。如果用戶用銀行存款兌換虛擬貨幣，此時，個人存款減少一單位，增加一單位的虛擬貨幣，網(wǎng)絡(luò)公司的存款最初增加一單位，隨后用銀行存款繳納T單位的虛擬貨幣準(zhǔn)備金，，因此銀行存款減少T單位，虛擬貨幣增加一單位。從貨幣總量看，其狀況和用現(xiàn)金購買虛擬貨幣的情況相同。

三虛擬貨幣對貨幣需求的影響

現(xiàn)代的貨幣需求理論主要有兩大代表，凱恩斯的貨幣需求理論和弗里德曼的貨幣需求理論。按照傳統(tǒng)的貨幣需求理論，后壁與其他金融工具的區(qū)別是無風(fēng)險和低收益，人們之所以愿意持有這種低收益的資產(chǎn)，是出于滿易，預(yù)防和投機的需求。換句話說，貨幣提供的流動性可以及時方便的滿足商品交易，意外支付和投資的需求，流動性的高低是貨幣與其他金融資產(chǎn)的主要區(qū)別。

凱恩斯和弗里德曼的貨幣需求函數(shù)都隱含了一種假設(shè)：貨幣的不同用途之間存在確定的界限，并且這種界限是相當(dāng)穩(wěn)定的。在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，其表現(xiàn)為不同的需求動機；在貨幣主義的貨幣需求函數(shù)中，則表現(xiàn)為相同的財富結(jié)構(gòu)和各種資產(chǎn)的預(yù)期收益和機會成本的組合。但是隨著金融網(wǎng)絡(luò)及虛擬貨幣的發(fā)展，這種假設(shè)可能不是很適合虛擬貨幣：由于人們可以隨時隨地以幾乎為零的交易費用進(jìn)行貨幣用途之間的轉(zhuǎn)換，各類需求動機的邊界以不再明顯，投資結(jié)構(gòu)的可變性也大大增強。

虛擬貨幣的存在使得貨幣總需求演變?yōu)閮蓚€部分：對中央銀行的傳統(tǒng)貨幣的需求和對虛擬貨幣的需求。對傳統(tǒng)的貨幣的需求由于虛擬貨幣的出現(xiàn)及網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展必然會在總量上有所減少，但更重要的是由于虛擬貨幣的出現(xiàn)及網(wǎng)絡(luò)的便利性，傳統(tǒng)的貨幣需求韓式有可能改變，由于虛擬貨幣的出現(xiàn)使得上述兩個需求函數(shù)的隱含假設(shè)發(fā)生了變化。

參考文獻(xiàn)

［1］ 蘇寧 《虛擬貨幣的理論分析》 社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社.

篇6

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；體制改革；思考

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）033-000-01

引言

金融業(yè)作為國家的支柱型產(chǎn)業(yè)，其穩(wěn)定、可持續(xù)、健康地發(fā)展對于一個國家的國民經(jīng)濟發(fā)展有著直接影響。同樣，金融監(jiān)管是保障國家金融業(yè)得以健康發(fā)展的關(guān)鍵基石，可以有效地防止金融風(fēng)險的發(fā)生，進(jìn)一步更好地應(yīng)對風(fēng)險，防止金融危機的出現(xiàn)。毋庸置疑，科學(xué)、合理、可操作性強的監(jiān)管體制是實現(xiàn)金融監(jiān)管的先決條件，也是實現(xiàn)金融監(jiān)管預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵保障。

一、我國金融監(jiān)管體制存在的不足

1.協(xié)調(diào)機制不足

監(jiān)管體制最大的問題在于各職能部門間的監(jiān)管協(xié)調(diào)性差，加之政治文化的影響，使得金融監(jiān)管機構(gòu)和中國人民銀行等調(diào)控機構(gòu)間的協(xié)調(diào)性非常低效，效率嚴(yán)重滯后。伴隨著我國金融產(chǎn)品和服務(wù)的持續(xù)涌現(xiàn)，金融業(yè)務(wù)間的存在著很多的交叉點，已經(jīng)不再是獨立的某個業(yè)務(wù)，而是混合發(fā)展。然而，一般意義上的分業(yè)監(jiān)管并不能真正具備實際價值，更有甚者，會出現(xiàn)監(jiān)管真空地帶和重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，特別是在一些涉及到權(quán)力分配的環(huán)節(jié)，有可能發(fā)生嚴(yán)重的權(quán)力設(shè)置的重復(fù)。由于中央銀行和監(jiān)管機構(gòu)一般都是獨立運行，有著自己的體系，這也使得中央銀行在設(shè)置貨幣政策時并沒有權(quán)衡到綜合信息，特別對各金融機構(gòu)的整體運營水平?jīng)]有詳細(xì)的掌握，這也在某種層面上嚴(yán)重左右了金融業(yè)的發(fā)展。

2.監(jiān)管人員素質(zhì)不高

毫無疑問，保證金融監(jiān)管如果要實現(xiàn)可靠的運作，就一定要配備專業(yè)的高素質(zhì)監(jiān)管人才對金融機構(gòu)展開具體而詳盡的監(jiān)管。除此以外，監(jiān)管人員更需要具備扎實的事關(guān)金融風(fēng)險方面的知識、擅長分析、擅于判斷。然而當(dāng)前我國大多數(shù)的金融監(jiān)管人員基本上都是從政府財政部門中轉(zhuǎn)職而來，所以這些人員往往都沒有金融監(jiān)管的知識和從事經(jīng)驗，相關(guān)的高素質(zhì)專業(yè)金融監(jiān)管人才隊伍數(shù)量嚴(yán)重不足。不僅如此，甚至一些監(jiān)管人員的業(yè)務(wù)水平十分低下，其知識結(jié)構(gòu)和工作職位的高要求差距很大，無法高效完成監(jiān)管任務(wù)。一些監(jiān)管人員綜合素質(zhì)很低，思想落后，且有著濃厚的“官本位”思想，毫無服務(wù)意識，無法和被監(jiān)管者取得有效溝通，最終使得金融監(jiān)管的效率不如人意。

3.監(jiān)管不全面

當(dāng)前，國內(nèi)金融監(jiān)管的重心依然主要集中在傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)上，對一些新興的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)還沒有做到第一時間的監(jiān)管。毋庸置疑，金融監(jiān)管的創(chuàng)新工作是非常重要又無法立竿見影得以解決的問題。故而，金融創(chuàng)新一方面自然能夠推動地方及國家經(jīng)濟的發(fā)展，另一方面也會造成潛在風(fēng)險的發(fā)生。監(jiān)管力度如果太大，就會扼殺掉這個監(jiān)管體制所存在的創(chuàng)新活力，但假如監(jiān)管力度不足，又無法去改變過去的金融監(jiān)管。這在客觀上造成了監(jiān)管機構(gòu)在監(jiān)管上沒有做到全面性，雖然其能夠重視對某一方面的監(jiān)管，然而還是沒有系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管，再加之我國金融監(jiān)管一般都是采取事中或缺乏事前預(yù)防機制，導(dǎo)致第一時間找不到風(fēng)險，缺乏可預(yù)見性的監(jiān)管，導(dǎo)致抵御金融風(fēng)險的能力不足。

二、改善我國金融監(jiān)管體制改革的建議

1.明確監(jiān)管目標(biāo)

當(dāng)前，中央銀行貨幣政策如要發(fā)揮作用就需具備可靠有效的金融監(jiān)管作為基石銀行監(jiān)管不僅需要貨幣政策的順利實施，更要有自己的監(jiān)管目標(biāo)，而且不同于貨幣政策的目標(biāo)，其永h不能是實施貨幣政策的唯一目標(biāo)?，F(xiàn)階段，在實際監(jiān)管期間普遍存在著監(jiān)管目標(biāo)的錯位，雖然非常關(guān)注貨幣政策或是中央銀行其他監(jiān)管目標(biāo)的實現(xiàn)，然而仍對銀行監(jiān)管的具體目標(biāo)，沒有太多的關(guān)注，包括提高工作效率，銀行內(nèi)部的風(fēng)險防范和保護(hù)存款人的合法權(quán)益。所以，需要開始制定一個明確的財務(wù)監(jiān)管目標(biāo)，讓所有的監(jiān)管機構(gòu)都能制定出相應(yīng)的措施來擴大監(jiān)管，如果沒有明確的目標(biāo)，就不能發(fā)展出針對性的措施，各監(jiān)管機構(gòu)也無法展開交流與合作。只有目標(biāo)的明確，才具備針對性進(jìn)行協(xié)商與合作的機會。

2.建立協(xié)調(diào)合作機制

首先，應(yīng)當(dāng)完善三方（銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會）的監(jiān)管聯(lián)席會議制度。要明確三方責(zé)任，增強聯(lián)席會議制度的嚴(yán)肅性，具體可以由國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，通過本制度的形式確定行政法規(guī)和規(guī)章制度，并賦予其規(guī)則依據(jù)，加強制度的約束力?；蛴扇嗣胥y行、財政部、發(fā)展和改革委員會等單位共同召開的聯(lián)席會議，因此，更有利于機構(gòu)間的溝通。其次，鑒于央行中具有特殊的地位，也會導(dǎo)致中央銀行創(chuàng)造的，監(jiān)督和協(xié)調(diào)委員會，各監(jiān)管機構(gòu)參與，共同承擔(dān)協(xié)調(diào)政策和業(yè)務(wù)監(jiān)管機構(gòu)，以防止重復(fù)監(jiān)督現(xiàn)象的發(fā)生，全面避免監(jiān)管漏洞，并做第一時間解決可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定。最后，建立國家層面的監(jiān)督協(xié)調(diào)機制，三方監(jiān)督不能解決解決問題的問題進(jìn)行決議。

3.加強監(jiān)管隊伍建設(shè)

對現(xiàn)有的監(jiān)管機構(gòu)從業(yè)人員，可通過培訓(xùn)課程、研討會等形式的培訓(xùn)，進(jìn)一步提高了人員的業(yè)務(wù)水平和專業(yè)能力，不斷增強工作人員的法律意識和職業(yè)道德程度。通過學(xué)習(xí)和實踐的監(jiān)管機構(gòu)，監(jiān)督人員可以相互交流和學(xué)習(xí)，發(fā)現(xiàn)自己的缺點，并應(yīng)及時補救。不僅如此，還可以引進(jìn)有著專業(yè)金融知識的高素質(zhì)復(fù)合型人才，以彌補我國專業(yè)監(jiān)管人才隊伍的不足。優(yōu)質(zhì)的專業(yè)監(jiān)管人員可以顯著提高監(jiān)管隊伍的專業(yè)性，提高監(jiān)管體系本身的權(quán)威性；可對金融政策展開更加透徹的分析，以便于金融監(jiān)管措施的順利實施。

三、結(jié)束語

綜上所述，為進(jìn)一步深化我國金融監(jiān)管體制改革，筆者認(rèn)為更應(yīng)按照特定的條件下，充分借鑒發(fā)達(dá)國家金融監(jiān)管體制改革的成功經(jīng)驗，完全拋棄傳統(tǒng)的不能適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展監(jiān)管流程。建設(shè)和完善的法律和金融監(jiān)管法規(guī)，符合政策和完善金融監(jiān)管體系的措施條件，同時提高金融監(jiān)管的有效性，最終起到推動社會經(jīng)濟全面發(fā)展的目的。

參考文獻(xiàn)：

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論文關(guān)鍵詞:宏觀;審慎監(jiān)管;貨幣政策;調(diào)控

0 導(dǎo)語

為了保證我國經(jīng)濟金融發(fā)展的安全、穩(wěn)定與效率,客觀上需要建設(shè)審慎的金融監(jiān)管體系。審慎的金融監(jiān)管體系不否認(rèn)金融監(jiān)管,而是要加強金融監(jiān)管,這種監(jiān)管是建立在對尊重市場自的基礎(chǔ)之上,是一種審慎的監(jiān)管。同時要求有更為深入廣泛的金融監(jiān)管體系,這個體系應(yīng)更多的從宏觀角度對金融進(jìn)行管理,尊重市場的調(diào)節(jié)和金融體系的效率,對市場的不完備進(jìn)行補充。

1 金融危機與宏觀審慎監(jiān)管的提出

1.1 金融危機的爆發(fā)及原因評析

2007年引爆于美國的次級住房抵押貸款債券市場危機持續(xù)升級,影響逐漸加劇,最終演變成上世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的全球性的金融危機。表面上看,此次危機爆發(fā)于金融體系最完善、金融創(chuàng)新最前沿以及金融理論和人才最豐富發(fā)達(dá)國家——美國,而且起端次級住房抵押貸款債券市場這一金融創(chuàng)新領(lǐng)域。危機似乎不同于八、九十年代爆發(fā)于發(fā)展中國家或地區(qū)的,主要集中在貨幣和銀行的危機。然而,IMF前首席經(jīng)濟學(xué)家羅格夫等人根據(jù)有關(guān)金融危機的標(biāo)準(zhǔn)研究,通過將此次危機的資產(chǎn)價格、增長和政府債務(wù)等指標(biāo)同二戰(zhàn)以來發(fā)生的重大金融危機進(jìn)行一系列對比,研究結(jié)果表明此次危機和以往的危機并無本質(zhì)差別。

但是在客觀忽略資產(chǎn)價格泡沫極度膨脹的通貨膨脹目標(biāo)制的宏觀經(jīng)濟理論,以及以資本監(jiān)管為核心的微觀審慎監(jiān)管理論的指導(dǎo)下,形成的忽略金融監(jiān)管的宏觀政策框架,必然催生資產(chǎn)價格泡沫,積聚系統(tǒng)性風(fēng)險,在金融體系內(nèi)埋下重大隱患。泡沫一旦破滅,積聚的風(fēng)險迅速釋放,最終演變成全球性的金融危機,給實體經(jīng)濟造成巨大的沖擊。

1.2 宏觀審慎監(jiān)管的提出

危機爆發(fā)后,國際理論界和實務(wù)界都對金融監(jiān)管進(jìn)行了深刻反思。為維護(hù)金融穩(wěn)定,金融監(jiān)管變革在所難免。綜合G20、FSB、BIS和IMF報告文件來看,金融監(jiān)管改革目的是保證金融穩(wěn)定,防止類似的危機的沖擊,預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險。

改革主要集中在六大塊:

(1)增加資本和提高資本質(zhì)量,同時改善流動性和緩沖機制,緩解資本監(jiān)管順周期性。

(2)改革薪酬制度,維護(hù)金融穩(wěn)定。

(3)增強會計準(zhǔn)則實效性。

(4)改善場外衍生品交易市場。

(5)對具有系統(tǒng)性重要影響的金融機構(gòu)妥善處置。

(6)加強全球金融監(jiān)管合作,強化遵循統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。其他方面還包括對沖基金、信用評級公司和證券化等方面的監(jiān)管和改革。部分改革已在逐漸付諸行動并進(jìn)行了效果評估,有些改革尚處在討論和研究階段,監(jiān)管改革的機遇與挑戰(zhàn)并存。

當(dāng)然,以往的微觀審慎監(jiān)管對于保證單一機構(gòu)安全,從而保護(hù)金融消費者(存款者和投資者)的利益有著積極意義。但是由于微觀監(jiān)管的固有弱點表明了其不僅強化了順周期性并且未能有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險,在保證單個金融機構(gòu)安全的同時卻有可能最終導(dǎo)致整個金融體系的崩潰。因而需要加強宏觀審慎監(jiān)管。

“宏觀審慎監(jiān)管”的概念提出已久,地位也隨著此次危機的爆發(fā)顯著上升?！昂暧^審慎監(jiān)管”目前尚無明確定義。據(jù)已有的文獻(xiàn)來看,宏觀審慎監(jiān)管主要是相對“微觀審慎監(jiān)管”而言,金融監(jiān)管當(dāng)局從金融體系而非單一機構(gòu)的角度實施監(jiān)管,降低金融危機發(fā)生的概念,維護(hù)金融穩(wěn)定,密切關(guān)注金融體系對實體經(jīng)濟的影響。宏觀審慎監(jiān)管同微觀審慎監(jiān)管在監(jiān)管目標(biāo)、最終目標(biāo)、風(fēng)險性質(zhì)的對待、機構(gòu)間風(fēng)險暴露相關(guān)性的重要性和審慎控制的實現(xiàn)方式上都有著本質(zhì)區(qū)別。

當(dāng)前,金融監(jiān)管改革依然處在成型階段。為維護(hù)金融穩(wěn)定,總的改革趨勢將向立足于微觀審慎監(jiān)管的宏觀審慎監(jiān)管模式的方向發(fā)展。其主要的新特征將體現(xiàn)在逆周期性監(jiān)管政策工具的選用和宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建。

2 我國當(dāng)前金融監(jiān)管體系存在的不足與改良

2.1 我國當(dāng)前金融監(jiān)管體系的形成

改革開放以來,隨著我國金融業(yè)的快速發(fā)展,我國的金融監(jiān)管模式也在不斷變革?？偟脕碚f,可分為三個階段:

第一階段是1984年至1992年的統(tǒng)一監(jiān)管體制時期,人民銀行履行統(tǒng)一監(jiān)管職能。

第二階段為統(tǒng)一監(jiān)管向分業(yè)監(jiān)管的過渡時期。1992年10月證監(jiān)會的成立標(biāo)志分業(yè)監(jiān)管的開始,1998年保監(jiān)會的成立標(biāo)志人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會明確分工,分別對銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管模式初步形成。

第三階段為1998年后的分業(yè)監(jiān)管體制時期。

其中2003年銀監(jiān)會的成立標(biāo)志著我國“一行三會”為基本格局的金融監(jiān)管體系最終形成,即分業(yè)多頭監(jiān)管的格局形成。為加強協(xié)調(diào)溝通、信息共享,形成安全有效的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò),監(jiān)管聯(lián)席會議制度被引入。2004年三會簽署了《三大金融監(jiān)管機構(gòu)金融監(jiān)管分工合作備忘錄》,在明確各自職責(zé)分工的基礎(chǔ)上,建立定期信息交流制度,經(jīng)常聯(lián)席會機制。然而監(jiān)管聯(lián)席會已長時間沒召開,沒有達(dá)到預(yù)期效果。目前主要由一位國務(wù)院副總理定期召開金融旬會來加強監(jiān)管政策協(xié)調(diào)。

2.2 我國金融監(jiān)管體系的不足

盡管我國目前分業(yè)監(jiān)管有利于提升監(jiān)管專業(yè)化水平,有效防止了金融風(fēng)險傳染效應(yīng),但如同大部分分業(yè)監(jiān)管模式一樣,我國當(dāng)前的監(jiān)管體系存在不足。錢小安認(rèn)為我國監(jiān)管體系不足體現(xiàn)在監(jiān)管重復(fù)與監(jiān)管空缺并存、監(jiān)管資源配置低效、監(jiān)管協(xié)調(diào)機制較弱等方面。根據(jù)引發(fā)此次金融危機金融監(jiān)管方面的缺失,從宏觀審慎監(jiān)管角度來看,我國金融體系存在三大方面的不足。

首先,缺乏穩(wěn)健的宏觀審慎分析平臺。系統(tǒng)性風(fēng)險的有效防范,必然需要對金融體系的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行整合、分析、檢測和評估,發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)不穩(wěn)定性的來源,發(fā)出風(fēng)險警示。這就需要一個專門的分析平臺,一方面整合各微觀部門的信息數(shù)據(jù),另一方面同時整合分析宏觀部門和微觀部門的信息數(shù)據(jù)。而目前,我國并沒有搭建這樣一個平臺。

其次,系統(tǒng)性風(fēng)險防范不足,存在監(jiān)管盲區(qū)。此次金融危機表明,由于缺乏對具有系統(tǒng)性重要影響的金融機構(gòu)(集團(tuán))有效監(jiān)管,致使這些金融機構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險,最終加劇金融危機程度。

最后,宏觀審慎監(jiān)管政策工具不完備。有效的金融監(jiān)管需要先進(jìn)監(jiān)管理念的同時,還需要有效的完備的金融監(jiān)管政策工具。而無論是在時間維度上的逆周期監(jiān)管政策,還是在行業(yè)維度上的對系統(tǒng)性風(fēng)險的有效監(jiān)控政策,我國都存在不足。

2.3 我國宏觀審慎監(jiān)管的框架構(gòu)建

在前面的章節(jié)中我們分析提出了我國在金融監(jiān)管上存在的不足,因此在我國未來的金融宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建中,我們要提出針對性的對策。總得來看,我國宏觀審慎監(jiān)管框架有賴于宏觀審慎分析平臺的搭建、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的完善以及組織合理安排下的政策協(xié)調(diào)機制健全。

首先,搭建宏觀審慎分析平臺,建立預(yù)警機制。宏觀審慎分析平臺的構(gòu)建,對系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行分析、評估和預(yù)警,對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范具有重要意義。我國在這一環(huán)節(jié)的構(gòu)建大體可分為四步。首先確定平臺,即明確微觀和宏觀數(shù)據(jù)整合分析的職能的具體承擔(dān)部門,可以是“一行三會”當(dāng)中一個也可以新建一個部門。其二,信息數(shù)據(jù)的收集和整理。平臺構(gòu)建后,相關(guān)職能部門就得強化對系統(tǒng)性風(fēng)險相關(guān)信息數(shù)據(jù)的收集和整理,特別加強微觀和宏觀數(shù)據(jù)的有效整合,全面掌控系統(tǒng)性風(fēng)險變化趨勢。其三,系統(tǒng)性風(fēng)險評估體系的構(gòu)建。即從金融體系宏觀層面又從銀行、證券和保險等行業(yè)微觀層面加強對系統(tǒng)性風(fēng)險的檢測與評估,加大各行業(yè)微觀層面風(fēng)險評估對金融體系宏觀層面風(fēng)險評估的支持力度。

第二,完善宏觀審慎監(jiān)管政策工具,建立危機處理機制。從時間維度上說,我國應(yīng)完善包括逆周期貸款損失撥備和逆周期的信貸政策等在內(nèi)的各種逆周期監(jiān)管政策機制。同時,要加強對杠桿倍數(shù)的檢測,從微觀和宏觀角度有效控制金融體系的風(fēng)險過度承擔(dān)。完善相機抉擇機制,有效避免危機擴大和擴散。從行業(yè)維度上說,要加強對金融控股集團(tuán)監(jiān)管立法,完善對交叉性金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策工具,有效監(jiān)管金融創(chuàng)新、金融衍生產(chǎn)品。完善危機處理機制,設(shè)計多層次的應(yīng)急處理監(jiān)管政策工具。加快建立存款保險制度。

最后,合理架構(gòu)組織,健全宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調(diào)機制。組織結(jié)構(gòu)鋪排,各部門政策協(xié)調(diào)是宏觀審慎監(jiān)管框架能否成功搭建的最關(guān)鍵因素。首先,系統(tǒng)性風(fēng)險信息的獲得、預(yù)警機制的建立、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的設(shè)定需要各部門明確職責(zé)并加強溝通協(xié)作。其二,宏觀審慎監(jiān)管政策的制定和執(zhí)行需要各部門的密切配合。組織架構(gòu)設(shè)定對宏觀審慎監(jiān)管的效果有極大的影響。我國宏觀審慎監(jiān)管框架中的組織安排,首先是確定宏觀審慎分析平臺,作為宏觀審慎監(jiān)管總的召集人;其次是三會要加強對各自監(jiān)管行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管結(jié)合意識;其三,要加強銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)同宏觀貨幣政策之間的協(xié)調(diào);最后,宏觀審慎監(jiān)管政策實施部門要加強同人民銀行、財政部以及發(fā)改委等部門協(xié)調(diào),制定科學(xué)的監(jiān)管政策并有效執(zhí)行,提高監(jiān)管水平和效率,維護(hù)宏觀金融穩(wěn)定。

3 宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策調(diào)控的聯(lián)系

在金融監(jiān)管中,有一項監(jiān)管占有非常重要的地位,即銀行監(jiān)管。這是由于:首先,銀行業(yè)在金融體系占主體地位。其次,在各類金融機構(gòu)中,銀行是最基本最重要的,也是最容易引發(fā)金融危機的部門。因此,作為我國貨幣政策執(zhí)行機構(gòu)的中央銀行——中國人民銀行的監(jiān)管必然在宏觀的金融監(jiān)管中占據(jù)極其重要的作用。

而在新的金融機制改革中,基于對資本充足率監(jiān)管的要求,必然要改革在此前大行其道的硬約束監(jiān)管機制。但在當(dāng)前的新的金融運作形勢下,對于資金的過于嚴(yán)格的監(jiān)管可能會導(dǎo)致雁行的信貸減少,進(jìn)而導(dǎo)致整個社會總投資的下降,這自然不是金融監(jiān)管希望的結(jié)果。

但是在新的宏觀審慎的監(jiān)管機制下,政府實行貨幣調(diào)控政策則可以利用這樣較為完整系統(tǒng)的機制來進(jìn)行整體的調(diào)控,不僅可以提高貨幣政策在有效引導(dǎo)國民經(jīng)濟向更好的發(fā)展方向上進(jìn)步,還可以在這一較為拔高的視角上有效的規(guī)避一些金融風(fēng)險,更加有效的將我國經(jīng)濟引導(dǎo)至又好又快發(fā)展的康莊大道!

4 結(jié)語

篇8

關(guān)鍵詞：金融危機；金融監(jiān)管；政策

1 金融危機下金融監(jiān)管缺失分析

（1）對次貸過程監(jiān)管缺失

通過住房貸款經(jīng)紀(jì)人的推銷、，房貸銀行(Mortgage Bank)的信用審查和審批，一筆住房貸款往往就這樣完成了。但是本應(yīng)在此過程中發(fā)揮指引作用的美國金融監(jiān)管當(dāng)局并沒有對次級貸款的發(fā)放機構(gòu)、發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)管，危機發(fā)生前，依然沒有對其引起高度的重視，因此美國金融監(jiān)管當(dāng)局對次貸過程的監(jiān)管存在缺失。

（2）二級市場監(jiān)管缺失

商業(yè)銀行通常會把貸款賣給證券公司和投資銀行，而后者通常會利用一些金融工具把這些資產(chǎn)重新打包，變成以以貸款的債權(quán)做擔(dān)保的證券，然后把這種已經(jīng)放大了收益的金融產(chǎn)品賣給相關(guān)的投資機構(gòu)，從中或許手續(xù)費等收益。在這種資產(chǎn)證券化過程中，由于杠桿作用，使得資產(chǎn)的實際價值已經(jīng)被防范，而同時由于資產(chǎn)證券化的過程是較為復(fù)雜，就進(jìn)一步掩蓋了其真實的風(fēng)險信息，并將這種帶到了市場中，而美國的金融監(jiān)管機構(gòu)對于這種金融產(chǎn)品創(chuàng)新和衍生品的泛濫并沒有引起足夠的重視，也沒有對其進(jìn)行干涉，同時由于金融衍生品的信息公布是不需要在資產(chǎn)負(fù)債表中顯示，因此監(jiān)管當(dāng)局也無法得到準(zhǔn)確的產(chǎn)品信息。

（3）信用評級公司監(jiān)管缺失

從金融危機的發(fā)展過程來看，信用評級機構(gòu)也成為了推手，危機前，其把大部分的次級住房貸款都給予很高的評級級別，而其后又迅速降低所有次級貸款的評級，加劇了市場的恐慌，存在著 “利益相反”的問題，這嚴(yán)重影響了信用評級的“公正性和嚴(yán)正性”。

     2 金融危機后美國、英國金融監(jiān)管改革方案分析

     （1）美國“傘+雙峰”式改革的制度分析

     金融危機后，美國政府也對金融監(jiān)管體系進(jìn)行了改革，此次金融監(jiān)管體制改革的最終模式是在“傘”的基礎(chǔ)上吸收了“雙峰”的結(jié)構(gòu)特點。新的監(jiān)管體系具備了以下三個職能：從穩(wěn)定整個金融市場出發(fā)進(jìn)行的市場穩(wěn)定監(jiān)管；二是從加強市場規(guī)范的審慎金融監(jiān)管；三是從投資雙方出發(fā)的商業(yè)行為監(jiān)管。在這其中,市場穩(wěn)定監(jiān)管者(美聯(lián)儲)充當(dāng)“傘+雙峰”的“傘骨”，兩個監(jiān)管機構(gòu)充當(dāng)“雙峰”來執(zhí)行目標(biāo)型監(jiān)管職能。

     （2）英國的金融監(jiān)管政策改革分析

     為了修改完善現(xiàn)行金融管理體系，英國了《反思全球銀行系統(tǒng)危機，重建國際監(jiān)管體系》的報告，大膽地提出了全球金融監(jiān)管系統(tǒng)重建建議。報告主要提出了如下建議：1.加強國際協(xié)作以增強跨境監(jiān)管的效率。2.提高針對大型企業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。3.提高跨國企業(yè)集團(tuán)的監(jiān)管效率。4.重建國際監(jiān)管體系。金融監(jiān)管局為了解決國際監(jiān)管準(zhǔn)則的制定者和監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管效率的差異和跨境監(jiān)管力度的差距，希望通過在早期預(yù)警系統(tǒng)（EWS）、執(zhí)行已達(dá)成的國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、國際協(xié)作監(jiān)管、危機管理四個獨立而相互關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域的國際協(xié)力合作來推動國際監(jiān)管體制的重建。5.國際分支和準(zhǔn)入。

     3 后危機時代美英經(jīng)驗對我國金融監(jiān)管創(chuàng)新的啟示

     （1）大力推進(jìn)功能監(jiān)管模式

     當(dāng)前，我國 “一行二會”的監(jiān)管制度盡管為我國金融市場監(jiān)管做出了很大的貢獻(xiàn)，但也顯示出其固有的一些不足。在混業(yè)經(jīng)營的時代，金融機構(gòu)之間的界限也沒有那么清晰，以往由由銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、中國人民銀行對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、外匯市場分類監(jiān)管的模式已經(jīng)不適合，要實現(xiàn)在混業(yè)經(jīng)營模式下有效的金融監(jiān)管，就必須大力推動當(dāng)前金融監(jiān)管模式改革，逐步把適用于混業(yè)經(jīng)營的功能監(jiān)管模式推出，從而更能有效防范風(fēng)險，實現(xiàn)金融安全。

     （2）加強對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范

     　盡管我國金融市場還沒呈現(xiàn)出系統(tǒng)性分析，但隨著我國經(jīng)濟的加速發(fā)展，系統(tǒng)性風(fēng)險是存在的。因此，在金融監(jiān)管的過程中，要對風(fēng)險有充足的認(rèn)識，并建立系統(tǒng)性風(fēng)險的方法體系，時刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟政策、金融市場利率變化等預(yù)兆風(fēng)險的因素變化，從而能夠?qū)︼L(fēng)險有足夠的防范措施。

     （3）推動國際間金融監(jiān)管交流與合作

     隨著經(jīng)濟一體化的進(jìn)程加快，我國與國外金融金融市場的聯(lián)系也原來越緊，因此就必須要我國金融監(jiān)管機構(gòu)及時推動與國外監(jiān)管當(dāng)局及國際組織的合作與交流，不斷學(xué)習(xí)和吸收好的監(jiān)管經(jīng)驗，使我國金融監(jiān)管實踐與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，從而在國內(nèi)建立有效的金融監(jiān)管體系。

     參考文獻(xiàn)：

     [1]胡濱.完善金融監(jiān)管與立法，積極應(yīng)對金融危機[J].中國金融，2009（8）.

篇9

摘要：構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管的制度框架已成為我國金融監(jiān)管改革的核心議題，而宏觀審慎監(jiān)管政策的實施涉及多方面的利害關(guān)系，因此急需解決金融業(yè)監(jiān)管的協(xié)調(diào)問題。本文首先分析了自2007年以來國際和國內(nèi)金融監(jiān)管趨勢的變化，并闡釋了宏觀審慎監(jiān)管的政策內(nèi)涵及框架；其次分析了國內(nèi)金融業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管的現(xiàn)狀和不足，進(jìn)一步說明了金融業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管機制的必要性；最后分別從宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的有效結(jié)合、宏觀審慎監(jiān)管與宏觀政策的協(xié)調(diào)配合以及宏觀審慎監(jiān)管的國際間合作三個方面提出了解決我國宏觀審慎監(jiān)管框架下的協(xié)調(diào)監(jiān)管問題的對策及建議。

關(guān)鍵詞：宏觀審慎監(jiān)管；微觀審慎監(jiān)管；協(xié)調(diào)監(jiān)管

中圖分類號：F83031 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000176X（2013）04004905

在后危機時代，注重防范和應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的積累和爆發(fā)，構(gòu)建宏觀審慎管理框架已成為全球金融監(jiān)管體系改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！笆濉币?guī)劃也已明確提出，我國要構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架，建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范預(yù)警體系、評估體系和處置機制，這充分表明了我國金融監(jiān)管方向和理念的重大變革。宏觀審慎監(jiān)管的政策目標(biāo)就是維持金融體系的穩(wěn)定，最大限度地降低金融危機對宏觀經(jīng)濟帶來的負(fù)面影響，它既不等同于宏觀的貨幣、財政政策，也不同于對微觀層面金融機構(gòu)的監(jiān)管，因此，它不僅需要一系列對單個金融機構(gòu)的審慎監(jiān)管，同樣也需要與匯率政策、利率政策、行業(yè)政策以及一些逆周期政策在內(nèi)的調(diào)控和監(jiān)管政策的配合。宏觀審慎監(jiān)管具體政策的實施涉及多方面的利害關(guān)系，因此如何解決宏觀審慎監(jiān)管框架下金融業(yè)監(jiān)管的協(xié)調(diào)問題，對于保證各政策層面宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)的一致性、監(jiān)管工具的有效性，以及監(jiān)管政策的最終實施具有重要的現(xiàn)實意義。

一、金融監(jiān)管趨勢的變化：從微觀審慎到宏觀審慎

金融監(jiān)管之中的微觀審慎和宏觀審慎概念的區(qū)分由來已久，國際清算銀行總裁 Andrew早在2000年就曾明確提出將“金融穩(wěn)定劃分為微觀審慎與宏觀審慎兩個維度”[1]。微觀審慎監(jiān)管關(guān)注個體金融機構(gòu)經(jīng)營的安全邊際，它的目標(biāo)是降低個體金融機構(gòu)破產(chǎn)的風(fēng)險；而宏觀審慎監(jiān)管更關(guān)注宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險，它的目標(biāo)是降低整個經(jīng)濟體系發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。2007年美國次貸危機的爆發(fā)，成為國際金融監(jiān)管趨勢變化的轉(zhuǎn)折點。危機發(fā)生前，多數(shù)國家主流的監(jiān)管理念來源于巴塞爾協(xié)議以資本監(jiān)管為核心的監(jiān)管思路，然而隨著次貸危機的爆發(fā)，并迅速蔓延至全球，人們普遍意識到僅僅關(guān)注單一機構(gòu)穩(wěn)健性運營存在重大的缺陷，各國的金融監(jiān)管由微觀審慎轉(zhuǎn)向了宏觀審慎的監(jiān)管理念。

1 宏觀審慎監(jiān)管的提出和內(nèi)涵

“宏觀審慎監(jiān)管”概念的提出，最早始于20世紀(jì)70年代末。1979年6月，庫克委員會（Cooke Committee）在一份工作文件中首次提及了“宏觀審慎”（Macro-Prudential）這一概念，當(dāng)時主要針對的是國際銀行業(yè)快速發(fā)展所面臨的風(fēng)險管理問題，強調(diào)與宏觀經(jīng)濟方向有關(guān)的調(diào)控與監(jiān)管。80 年代中期，國際清算銀行（BIS）也同樣將這一概念運用在國際銀行業(yè)，在公開文件中又正式提出了“宏觀審慎監(jiān)管”一詞，主張維護(hù)整個金融系統(tǒng)安全穩(wěn)定，降低整體的系統(tǒng)性風(fēng)險[2]。但由于當(dāng)時全球金融、經(jīng)濟一體化程度較低，系統(tǒng)性風(fēng)險主要集中在銀行，國際上普遍認(rèn)為針對銀行業(yè)的微觀審慎監(jiān)管足以維護(hù)整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，所以，宏觀審慎監(jiān)管仍不被人們所關(guān)注。直到90年代亞洲金融危機暴發(fā)后，國際貨幣基金組織曾在1998年的一份報告中明確提出，微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管是實現(xiàn)銀行持續(xù)、有效監(jiān)管的兩種途徑。2008年次貸危機爆發(fā)以后，國際社會重新反思傳統(tǒng)金融監(jiān)管方法的內(nèi)在缺陷，并更加關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險的防范，“宏觀審慎監(jiān)管”一詞開始廣泛出現(xiàn)在金融文獻(xiàn)中，并成為各國金融監(jiān)管的重要議題。2009 年下半年，中國人民銀行一份有關(guān)貨幣政策的報告中首次提及“要將宏觀審慎管理制度納入宏觀調(diào)控政策框架”。 隨后，央行多次強調(diào)我國應(yīng)建立宏觀審慎管理制度，降低并防范宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險。2012年3月，宏觀審慎管理制度框架的建設(shè)正式列入了“十二五”規(guī)劃綱要。

雖然實踐中各國都在強調(diào)宏觀審慎監(jiān)管，但其具體定義并沒有一致意見。國際清算銀行認(rèn)為“宏觀審慎監(jiān)管是微觀審慎監(jiān)管的有益補充，其監(jiān)管對象應(yīng)為整個金融系統(tǒng)”[3]；國際貨幣基金組織的專家報告認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管是指必須關(guān)注宏觀經(jīng)濟走勢對金融體系穩(wěn)健的影響，保證金融體系的穩(wěn)健性運營。2011年11月，針對目前對宏觀審慎政策的內(nèi)涵認(rèn)識模糊、界定不清等問題，金融穩(wěn)定理事會、國際貨幣基金組織和國際清算銀行聯(lián)合了 《宏觀審慎政策工具和框架》報告并提交給20國集團(tuán)戛納峰會。該報告對宏觀審慎政策進(jìn)行了明晰的界定，即“宏觀審慎政策是指以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險為目標(biāo)，以運用審慎工具為手段，而且以必要的治理架構(gòu)為支撐的相關(guān)政策。”[4]

2宏觀審慎監(jiān)管的政策框架

（1）宏觀審慎監(jiān)管的主體

在有關(guān)宏觀審慎監(jiān)管主體的研究中，普遍認(rèn)為一國的中央銀行應(yīng)該作為核心主體負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管的職能。一方面是因為宏觀審慎監(jiān)管政策和貨幣政策的實施應(yīng)是相互聯(lián)系、相互作用的，而中央銀行是一國貨幣政策的制定和實施的主體；另一方面，中央銀行對金融機構(gòu)、宏觀體系的現(xiàn)狀和動態(tài)的了解更為迅速且掌握更多的信息，監(jiān)管政策的制定更具針對性，政策的實施更具有效性。

為了更有效地實施宏觀審慎監(jiān)管，歐美等發(fā)達(dá)國家成立了專門的宏觀審慎監(jiān)管機構(gòu)。美國成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會，委員會主要由美聯(lián)儲、財政部等其他金融機構(gòu)的成員組成，主要任務(wù)是識別系統(tǒng)性風(fēng)險、強化市場紀(jì)律，應(yīng)對和解決影響金融體系穩(wěn)定的風(fēng)險隱患；歐洲央行和歐盟各國央行成立了歐盟系統(tǒng)風(fēng)險委員會，它不僅是歐盟宏觀審慎監(jiān)管的最高級別決策機構(gòu)，也是相關(guān)監(jiān)管法律和規(guī)則制定主體。

（2）宏觀審慎監(jiān)管的工具

宏觀審慎監(jiān)管工具并不具備專屬性，各國應(yīng)結(jié)合各自國情和金融體系的特點進(jìn)行設(shè)計和選擇。2009 年底，針對各國宏觀審慎監(jiān)管工具運用情況，全球金融體系委員會對 33 個國家的中央銀行進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查表明，各國央行已開始積極使用多種宏觀審慎監(jiān)管的工具，這些政策工具均具有普遍的逆周期性，即當(dāng)信貸擴、經(jīng)濟位于上升通道時，監(jiān)管工具的實施更為嚴(yán)苛 ；當(dāng)信貸萎縮、經(jīng)濟低迷時，適度放松監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

“目前可以將各國監(jiān)管機構(gòu)運用的宏觀審慎監(jiān)管工具分為三大類：一是主要以降低金融體系內(nèi)在關(guān)聯(lián)性和負(fù)外部性為目的的監(jiān)管工具，這主要是指解決金融機構(gòu)共同風(fēng)險暴露問題的一系列監(jiān)管措施；二是以降低杠桿和期限錯配放大效應(yīng)為目的的政策工具，具體如外幣貸款限額和期限錯配比例限制等；三是抑制信貸過度擴張和資產(chǎn)價格泡沫的政策工具，如對特定行業(yè)的監(jiān)管資本要求、貸款成數(shù)和債務(wù)收入比例進(jìn)行逆周期調(diào)整”[5]。

（3）宏觀審慎監(jiān)管的制度安排

宏觀審慎監(jiān)管的制度安排主要考慮如下兩個方面的內(nèi)容：

第一，建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制。國際上目前的金融監(jiān)管體制大致可以分為兩類：一類是以美國、法國等為代表的多頭監(jiān)管體制；另一類主要以英國、日本等國為代表的統(tǒng)一監(jiān)管體制。我國目前實行的是“一行三會”的多頭監(jiān)管體制，在多頭監(jiān)管體制下，各個監(jiān)管主體往往只關(guān)注各自職責(zé)范圍內(nèi)的局部金融風(fēng)險，容易忽視整個金融體系的穩(wěn)定，從而造成金融體系的風(fēng)險積累。在新的宏觀審慎監(jiān)管體系下，建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制，有助于更好地將整個金融市場納入監(jiān)管體系。

第二，宏觀審慎監(jiān)管政策的決策和實施應(yīng)采用相機抉擇的方式。金融危機的爆發(fā)和蔓延往往具有偶然性和突發(fā)性，因此在宏觀審慎監(jiān)管在具體的決策和實施過程中，不僅需要按照已有的政策和規(guī)則進(jìn)行操作，還需要根據(jù)危機的進(jìn)展和未來的趨勢對政策干預(yù)的力度和時機進(jìn)行靈活地選擇，從而最大限度地降低金融風(fēng)險對宏觀經(jīng)濟造成的成本。

二、宏觀審慎監(jiān)管框架下監(jiān)管協(xié)調(diào)的必要性分析

我國金融監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)機制最早可以追朔到“2000 年9 月，中國人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會聯(lián)合建立了金融監(jiān)管聯(lián)席會議，并確定其主要職責(zé)是研究銀行、證券和保險監(jiān)管中的有關(guān)重大問題；協(xié)調(diào)銀行、證券、保險業(yè)務(wù)創(chuàng)新及其監(jiān)管問題；協(xié)調(diào)銀行、證券、保險對外開放及監(jiān)管政策；交流有關(guān)監(jiān)管信息等”[6]。目前我國的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的框架主要由兩個方面構(gòu)成：一方面是針對金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制而制定的法律制度，通過法律做出原則性的要求，明確協(xié)調(diào)監(jiān)管的框架和制度；另一方面體現(xiàn)在協(xié)調(diào)監(jiān)管的組織形式上， 即“金融監(jiān)管聯(lián)席會議”。通過相關(guān)協(xié)議的簽訂，對協(xié)調(diào)監(jiān)管的具體事宜，如權(quán)責(zé)的分配、信息采集、交流機制等做出明確的安排和規(guī)定。

我國宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建剛剛起步，并未制定針對宏觀審慎監(jiān)管專門的協(xié)調(diào)機制，同時我國目前的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制存在較為突出的問題，這主要體現(xiàn)在金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的法律體系不夠完善，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的組織架構(gòu)不合理，監(jiān)管部門間缺乏有效的爭議解決機制等問題。但同時，政府和央行等金融監(jiān)管部門已意識到加強宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)力度的緊迫性和重要性。

從宏觀審慎監(jiān)管相關(guān)理論的發(fā)展和各國對此的實踐經(jīng)驗不難看出，宏觀審慎監(jiān)管體系的構(gòu)建是一項極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不僅涉及政府、央行、金融機構(gòu)等眾多的監(jiān)管主體和監(jiān)管對象，還要考慮各個層面政策工具的制定和實施。因此這必然需要各個部門、各項政策的共同協(xié)作和協(xié)調(diào)配合。而金融協(xié)調(diào)監(jiān)管是就為了更有效地實現(xiàn)各個層面監(jiān)管的目標(biāo)。在監(jiān)管主體方面，通過協(xié)調(diào)機制促進(jìn)監(jiān)管當(dāng)局之間信息交流與合作，避免監(jiān)管決策和行動出現(xiàn)矛盾；在政策制定方面，完備的協(xié)調(diào)機制能夠提高宏觀審慎政策制定的準(zhǔn)確性，拓寬貨幣政策、財政政策等宏觀政策制定者的視野，降低系統(tǒng)性風(fēng)險；在監(jiān)管工具實施方面，建立國內(nèi)、國際層面監(jiān)管的協(xié)調(diào)機制，能夠抑制整個金融體系風(fēng)險的積累，減少由于宏觀審慎的政策差異可能導(dǎo)致的監(jiān)管套利機會，提高宏觀審慎監(jiān)管的效率?？傊谖覈暧^審慎監(jiān)管框架構(gòu)建的初級階段，建立健全金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機制尤為緊迫。

三、構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架下的金融業(yè)協(xié)調(diào)監(jiān)管機制

1 實現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的有效結(jié)合

2008年金融危機的爆發(fā)和蔓延已充分說明，僅僅關(guān)注個體金融機構(gòu)經(jīng)營的安全邊際和運營風(fēng)險難以維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。單一個體金融機構(gòu)的經(jīng)濟行為即使是理性的，但整體金融機構(gòu)決策的結(jié)果卻并不是最優(yōu)的，甚至?xí)[藏和積累風(fēng)險，影響整個金融體系的穩(wěn)定，從而陷入博弈的困境，即個體理性并不代表集體的理性。不難看出，一方面，傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管對維護(hù)整體金融體系穩(wěn)定的無力根本上在于缺少宏觀的視野，不能以降低整體金融體系風(fēng)險的角度進(jìn)行決策，這就必然需要宏觀的政策工具與之相匹配；另一方面，宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)是從系統(tǒng)的、宏觀的視野進(jìn)行審慎分析，識別并評估宏觀層面的系統(tǒng)性風(fēng)險，而這不可避免對微觀層面的金融機構(gòu)進(jìn)行信息和數(shù)據(jù)的采集，在對個體金融機構(gòu)考察和分析的基礎(chǔ)上做出宏觀層面的判斷，因此需要在微觀和宏觀監(jiān)管之間建立良好的溝通和協(xié)調(diào)機制，實現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的有效結(jié)合。

（1）實現(xiàn)監(jiān)管指標(biāo)的有效結(jié)合

建立宏觀審慎的監(jiān)管指標(biāo)體系，調(diào)整已有的微觀審慎監(jiān)管指標(biāo)。個體金融機構(gòu)的監(jiān)管指標(biāo)具有明顯的順周期性，當(dāng)經(jīng)濟處于上升周期時監(jiān)管指標(biāo)更容易收到正面的反饋，無法及時反映隱藏和積累的的風(fēng)險；在經(jīng)濟處于下降周期時，又容易放大風(fēng)險的負(fù)面效果，造成監(jiān)管政策的過分保守。因此引入逆周期的宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)體系，在經(jīng)濟上行時期提高監(jiān)管指標(biāo)的要求，衰退時期則采取更為寬松的監(jiān)管指標(biāo)，以抵消經(jīng)濟的波動；同時調(diào)整以往的微觀審慎監(jiān)管指標(biāo)，指標(biāo)的設(shè)定應(yīng)順應(yīng)宏觀審慎的要求，注重考察考察各監(jiān)管機構(gòu)的聯(lián)動性指標(biāo)，降低風(fēng)險跨機構(gòu)傳播的可能性。

（2）建立微觀監(jiān)管機構(gòu)之間信息交流和共享機制

各個金融監(jiān)管機構(gòu)之間忽略系統(tǒng)風(fēng)險積累的根源在于各監(jiān)管主體存在信息的不對稱和過高的信息采集成本。因此，建立順暢的、低成本的信息交流和共享機制是解決問題的最佳途徑。政府應(yīng)建立信息交換與共享平臺，并做出明確的制度安排。首先，加大對信息共享平臺運作的技術(shù)支持，提升平臺的信息化和科技化水準(zhǔn)；其次，明確政府部門和金融監(jiān)管機構(gòu)間信息共享的具體方法和路徑；最后，盡快建立金融監(jiān)管信息相關(guān)的數(shù)據(jù)庫。對宏觀經(jīng)濟層面和各類金融機構(gòu)所反饋和采集的信息進(jìn)行動態(tài)的識別、采集和整理，并進(jìn)行統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化，提高數(shù)據(jù)的時效性和適用性。

（3）建立跨部門的協(xié)調(diào)監(jiān)管機構(gòu)，明確各監(jiān)管主體的職責(zé)

改變我國目前“一行三會”分業(yè)監(jiān)管的格局，成立跨部門的協(xié)調(diào)監(jiān)管機構(gòu)，進(jìn)行統(tǒng)一的協(xié)調(diào)監(jiān)管。在已有的“金融監(jiān)管聯(lián)席會議”的基礎(chǔ)上，賦予該機構(gòu)更明確的權(quán)力和職責(zé)，并提供相應(yīng)的法律保障和制度安排；建立協(xié)調(diào)監(jiān)管機構(gòu)完善的組織架構(gòu)和人員安排，劃分與其他監(jiān)管部門監(jiān)管權(quán)責(zé)界限，提高協(xié)調(diào)監(jiān)管機構(gòu)的執(zhí)行效率。

2 實現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策、財政政策的協(xié)調(diào)配合

宏觀審慎監(jiān)管政策與宏觀經(jīng)濟政策都是調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要手段，都以實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)運行為目標(biāo)。但是二者存在明顯的區(qū)別：宏觀審慎監(jiān)管政策與宏觀經(jīng)濟政策來源于不同的政策框架和范疇。宏觀審慎監(jiān)管是屬于金融監(jiān)管范疇的概念，是為更好地實現(xiàn)金融監(jiān)管而提出的，而貨幣政策、財政政策是宏觀經(jīng)濟管理的主要政策，本質(zhì)上是管理和調(diào)控宏觀經(jīng)濟的手段。但兩者的調(diào)控對象基本上是一致的，因此在政策實施的過程中，不可避免地會產(chǎn)生交互影響。那么在二者實施過程中如何實現(xiàn)最佳的協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮最大的效應(yīng)，保持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定是亟待解決的重要問題。

（1）宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合

貨幣政策主要的政策目標(biāo)是抑制通脹、實現(xiàn)經(jīng)濟增長和完全就業(yè)，貨幣政策的實施主體是以控制貨幣供給、調(diào)控利率等措施而實現(xiàn)其政策目標(biāo)。因此，貨幣政策的實施與制定，既需要考慮貨幣供給的平衡，也應(yīng)重視金融體系的穩(wěn)定。但很多研究表明，經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的相關(guān)程度很低，貨幣政策當(dāng)局往往更重視前兩者政策目標(biāo)的實現(xiàn)，而忽視金融資產(chǎn)價格的波動。成功的宏觀審慎監(jiān)管可以降低金融體系的整體風(fēng)險，保障貨幣政策傳導(dǎo)渠道通暢。同時，貨幣政策也可以通過對金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的影響，保持金融體系的穩(wěn)定性。因此，宏觀審慎政策和貨幣政策是可以通過有效的協(xié)調(diào)配合，互相促進(jìn)和補充，發(fā)揮更大的政策效果。

宏觀審慎監(jiān)管政策和貨幣政策的相對獨立程度是影響二者協(xié)調(diào)配合的關(guān)鍵因素之一。宏觀經(jīng)濟運行狀況以及信貸變動情況不同，宏觀審慎監(jiān)管政策和貨幣政策的相對獨立程度也將變化，從而二者之間協(xié)調(diào)配合方式也有所不同。在貨幣政策較穩(wěn)健、信貸總量變動程度較小的情況下，宏觀審慎監(jiān)管政策和貨幣政策的關(guān)聯(lián)度下降，二者的政策目標(biāo)、實施工具等相互的影響程度降低，但宏觀審慎監(jiān)管政策的靈活性將更高，對潛在風(fēng)險的敏感程度更高。此時，央行及監(jiān)管協(xié)調(diào)機構(gòu)在貨幣政策穩(wěn)定的前提下應(yīng)更多地使用宏觀審慎的監(jiān)管方式保持金融體系的穩(wěn)定性；在經(jīng)濟失衡，貨幣政策過度緊縮或?qū)捤傻那闆r下，宏觀審慎的監(jiān)管政策將很難奏效。因此二者的協(xié)調(diào)合作應(yīng)在審慎的貨幣政策的基礎(chǔ)上的，同時貨幣政策的變動也應(yīng)以宏觀審慎監(jiān)管的效果作為風(fēng)向標(biāo)，以避免相互沖突，抵消彼此的政策效果。

（2）宏觀審慎監(jiān)管政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合

財政政策通過政府支出、稅收等手段調(diào)節(jié)社會需求，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟的運行。與貨幣政策相比，財政政策更偏好于實現(xiàn)經(jīng)濟增長和充分就業(yè)的目標(biāo)，它更容易忽略宏觀系統(tǒng)的穩(wěn)定性和金融風(fēng)險的積累。因此財政政策的實施更需要宏觀審慎監(jiān)管政策相配套。一方面，借助宏觀審慎監(jiān)管，可以及時識別和評估財政政策工具對金融體系穩(wěn)定性的影響；另一方面，完善的宏觀審慎監(jiān)管框架也保證了財政政策調(diào)整的空間和運行環(huán)境的穩(wěn)定性。

實現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管政策與財政政策的更好協(xié)調(diào)配合，首先，應(yīng)保證政策實施主體間順暢、良好的合作交流機制。中央和地方的財政當(dāng)局制定和實施財政政策時應(yīng)充分了解宏觀審慎監(jiān)管政策、工具的動態(tài)和監(jiān)管反饋的最新信息，保證未來的財政政策適應(yīng)經(jīng)濟和金融體系的平穩(wěn)運行。宏觀審慎監(jiān)管的主體也應(yīng)科學(xué)地評估未來財政政策對宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)性的影響程度，適時調(diào)整宏觀審慎監(jiān)管政策，抵消財政政策可能帶來的不良影響。因此必須建立政策實施主體間的合作交流機制，明確彼此的權(quán)責(zé)，制定統(tǒng)一的解決方案。其次，財政政策的制定和實施應(yīng)保持一定的穩(wěn)健性。政府在應(yīng)對突發(fā)性的經(jīng)濟和社會危機時，為了重建信心，防止經(jīng)濟體系崩潰，往往過度使用財政政策，這將限制未來宏觀審慎監(jiān)管政策調(diào)整的余地，甚至造成宏觀審慎監(jiān)管框架的瓦解。

3 宏觀審慎監(jiān)管工具的運用應(yīng)實現(xiàn)最有效的國際合作

鑒于宏觀審慎監(jiān)管國際合作的不足，一些國際性的組織和金融機構(gòu)開始積極地呼吁、指導(dǎo)各國宏觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)合作。國際貨幣基金組織（IMF ）和金融穩(wěn)定論壇（FSF ）早在2008年便就金融監(jiān)管的國際合作達(dá)成協(xié)議，建立彼此的信息共享和溝通的機制，同時雙方的合作框架還對宏觀審慎監(jiān)管方法、金額監(jiān)管指標(biāo)、資本金監(jiān)管規(guī)則、跨境監(jiān)管以及各國央行的宏觀審慎監(jiān)管等內(nèi)容做出明確的安排和規(guī)定。我國在金融監(jiān)管的國際合作方面也取得顯著的成果，在開拓并鞏固了與多個國家、地區(qū)金融監(jiān)管機構(gòu)的國際合作的同時，逐漸在國際領(lǐng)域的協(xié)調(diào)監(jiān)管合作中由規(guī)則被動的“接受者”轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)則的“制定者”。而目前，在宏觀審慎監(jiān)管方面，我國尚未進(jìn)行相關(guān)的國際合作。未來我國應(yīng)積極倡導(dǎo)、參與建立的宏觀審慎監(jiān)管的國際標(biāo)準(zhǔn)，并努力成為規(guī)則的主動制定者，最大限度減少我國宏觀審慎監(jiān)管的制度成本；同時，積極參與國際上的金融協(xié)調(diào)機構(gòu)，共同治理和防范全球經(jīng)濟體系的風(fēng)險；與貿(mào)易、金融往來密切的國家和地區(qū)共同建立信息共享和交流的平臺，完善相應(yīng)的制度建設(shè)，從而更有效地運用宏觀審慎監(jiān)管工具保持國內(nèi)和國際金融體系的穩(wěn)定。

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篇10

近年來，為了防范和化解金融風(fēng)險，人民銀行總行將系統(tǒng)內(nèi)分支機構(gòu)的主要功能定位于加強金融監(jiān)管，確保一方金融平安。從保持金融秩序穩(wěn)定的角度看，這一措施是對的，但在人民銀行分支機構(gòu)職能轉(zhuǎn)換過程中，卻在一定程度上忽視、淡化了組織轄內(nèi)金融機構(gòu)實施貨幣政策的基本職能。在實際工作中，對金融監(jiān)管工作、防范化解金融風(fēng)險要求很高，而對正確實施貨幣政策的職能發(fā)揮不夠，在一定程度上影響了貨幣政策目標(biāo)的實現(xiàn)。因此，在實施有效的監(jiān)管手段的同時，如何改善貨幣政策運行環(huán)境，是目前中央銀行必須認(rèn)真研究并加以解決的重大課題。

一、在金融全球化的大趨勢下，我國貨幣政策目標(biāo)及金融監(jiān)管定位面臨著困難的選擇

（一）貨幣政策實施力度與金融監(jiān)管力度不適應(yīng)，影響了貨幣政策的實施效果。近年來，人民銀行所采取的一系列強化監(jiān)管的措施已收到了相應(yīng)的效果，如加大對金融機構(gòu)不良貸款和盈利水平考核的力度，但是這種做法卻使信貸活動的交易費用倍增，在客觀上起到了體制壁壘的作用。在人民銀行的嚴(yán)格監(jiān)管下，防范金融風(fēng)險受到政府和金融機構(gòu)的高度重視，各金融單位普遍加強了風(fēng)險控制，把貸款風(fēng)險與個人利益掛鉤，加大了信貸人員的責(zé)任。但是在風(fēng)險約束機制加強的同時，未建立起相應(yīng)的比較完善的利益激勵機制，責(zé)任與利益不對稱，信貸人員鎮(zhèn)貸、畏資壓力沉重。同時，人民銀行把建立金融安全區(qū)作為首選監(jiān)管目標(biāo)，把風(fēng)險監(jiān)管放在首位，加大了對不良貸款、盈利水平的考核，并落實金融監(jiān)管責(zé)任，層層把關(guān)負(fù)責(zé)，從金融機構(gòu)外部形成風(fēng)險抑制機制。在此情況下，金融機構(gòu)不良貸款比重越高，其降低不良貸款的任務(wù)就越大，放款的意愿就越不足，目前商業(yè)銀行關(guān)心的是貸款的風(fēng)險，而不是貸款的盈利。這種狀況形成了金融機構(gòu)的“鎮(zhèn)貸”，制約了總需求的擴大?？傂枨笙鄬Σ蛔悖髽I(yè)銷售就會變得更加困難，企業(yè)還貸能力下降，金融機構(gòu)正常貸款轉(zhuǎn)化為不良貸款的可能性上升，其盈利水平就會下降。金融機構(gòu)不良貸款居高不下，使其在發(fā)放貸款時更加保守，將進(jìn)一步加重企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營的困難。由于監(jiān)管與整頓規(guī)范的力度在增強，而貫徹實施貨幣政策的工作力度沒有相應(yīng)加強，資金從金融部門進(jìn)入產(chǎn)業(yè)部門的通道變窄了，只得在現(xiàn)有的金融體系內(nèi)循環(huán)，使貨幣信貸的擴張作用難以實現(xiàn)。

（二）人民銀行對利率實施嚴(yán)格監(jiān)管與貨幣政策的傳導(dǎo)所需的利率市場決定機制之間的不適應(yīng)，影響了貨幣政策的間接調(diào)控作用。目前，在人民銀行對利率實施嚴(yán)格監(jiān)管的情況下，利率市場化程度不可能太高，貨幣政策工具配置的市場化仍處于較低水平，弱化了貨幣政策的效應(yīng)。人民銀行雖然擴大了利率調(diào)整及浮動的范圍，并對外幣利率實行了市場化改革，但現(xiàn)行的利率管理體制從總體上還是一種管制體制，在這種管制體制下，利率水平并不能完全反映資金的價格和供求狀況，也難以有效發(fā)揮對資金的調(diào)節(jié)作用。單純通過調(diào)整利率水平、利率浮動范圍來影響金融機構(gòu)貸款行為的效果不明顯。當(dāng)經(jīng)濟景氣狀況不佳、企業(yè)效益下降、信貸風(fēng)險上升時，金融機構(gòu)為規(guī)避風(fēng)險，將自動減少貸款，資金供給下降。如果利率由市場決定，資金供給減少會推動利率上升，從而使金融機構(gòu)預(yù)期收益增加，會相應(yīng)增加一部分貸款，相反在利率仍未開放的條件下，資金供給下降并不能推動資金價格上升，金融機構(gòu)貸款的積極性難以有效激發(fā)。加之我國貨幣市場雖已初步形成了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場和債券市場，但票據(jù)市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場尚未形成規(guī)模，票據(jù)市場發(fā)展緩慢，使人民銀行通過再貼現(xiàn)調(diào)控金融機構(gòu)貸款、增加基礎(chǔ)貨幣投放的作用受到限制。

（三）人民銀行沒有樹立起督促金融機構(gòu)執(zhí)行貨幣政策的權(quán)威，貨幣信貸政策的窗口指導(dǎo)作用難以真正落實。基層人民銀行在督導(dǎo)金融機構(gòu)實施貨幣信貸政策過程中，缺乏有效的手段?！按翱谥笇?dǎo)”只是一種道義的勸告，是一種軟約束，貸款程序、貸款投向和數(shù)量的決定權(quán)仍掌握在各金融機構(gòu)手中?；鶎尤嗣胥y行雖然強調(diào)了對金融機構(gòu)的“窗口指導(dǎo)”和資金引導(dǎo)，但忽視了對其執(zhí)行貨幣信貸政策效果的監(jiān)管、檢查，即督促的多，檢查的少，“軟約束”多，“硬措施”少。由此導(dǎo)致了貨幣政策傳導(dǎo)線路發(fā)生了反向變化：一是商業(yè)銀行正在自下而上集中資金、集中權(quán)力、集中客戶；二是中央銀行正自上而下放權(quán)力、下?lián)苜Y金。商業(yè)銀行為適應(yīng)市場經(jīng)濟的發(fā)展，追求利潤最大化，擴大響身生存空間，對中央銀行的貨幣信貸政策的調(diào)整就不再步步緊跟了。目前，基層人民銀行比較有效的手段是再貼現(xiàn)和支農(nóng)再貸款，可以引導(dǎo)金融機構(gòu)，支持地方經(jīng)濟發(fā)展，但總、分行對再貼現(xiàn)實行額度管理，控制較嚴(yán)，難以發(fā)揮更有效的作用。

（四）過分強調(diào)防范和化解中小金融機構(gòu)風(fēng)險，忽視了其在貨幣政策傳導(dǎo)上的應(yīng)有作用，中小金融機構(gòu)游離于貨幣政策傳導(dǎo)之外。由于內(nèi)外部原因，中小金融機構(gòu)資金融通遇到困難，出現(xiàn)一些支付風(fēng)險，引起各級政府和人民銀行高度關(guān)注，在對中小金融機構(gòu)監(jiān)管政策上采取綜合治理，過分強調(diào)防范和化解風(fēng)險，而對其在貨幣政策傳導(dǎo)上的作用沒有給以足夠重視。這就出現(xiàn)了兩種狀況：一是信貸重新向國有銀行集中，與此聯(lián)系，中央銀行“窗口指導(dǎo)”主要面對國有銀行，影響了貨幣政策的全面?zhèn)鲗?dǎo)。二是存款向大銀行集中，中小金融機構(gòu)存款增長緩慢，為防范流動性風(fēng)險保持了較高的備付金率，金融體系的貨幣衍生能力受到抑制。

二、強化金融監(jiān)管，促進(jìn)貨幣政策發(fā)揮效能的構(gòu)思

（一）明確金融監(jiān)管根本宗旨，正確處理好金融監(jiān)管與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系、監(jiān)管與被監(jiān)管的關(guān)系。當(dāng)前，從嚴(yán)監(jiān)管，防范風(fēng)險，促進(jìn)金融機構(gòu)合法經(jīng)營、穩(wěn)健發(fā)展是非常必要的，但若監(jiān)管失當(dāng)，金融機構(gòu)經(jīng)營困難，貨幣政策的傳導(dǎo)就會失去穩(wěn)健的金融基礎(chǔ)，從而給國民經(jīng)濟帶來負(fù)面影響，監(jiān)管必須把握好力度。要處理好金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系。金融監(jiān)管對金融創(chuàng)新具有雙重作用，既可促進(jìn)其發(fā)展，又可抑制其發(fā)展。因此，一方面金融監(jiān)管要為金融發(fā)展和金融創(chuàng)新創(chuàng)造公平、有序、穩(wěn)定的競爭環(huán)境和發(fā)展空間，積極鼓勵金融創(chuàng)新；另一方面又要對金融創(chuàng)新加強監(jiān)管，并把金融創(chuàng)新納入法制和規(guī)范的框架內(nèi)，確保貨幣政策目標(biāo)的實現(xiàn)。要增強與被監(jiān)管者的溝通，形成互動式監(jiān)管，事實上，監(jiān)管是互動的、雙向的，溝通與交流是監(jiān)管中必不可少的一部分。因此，監(jiān)管人員要正確理解監(jiān)管者與被監(jiān)管者的關(guān)系，加強溝通與交流，掌握被監(jiān)管者的實際情況，同時也使得被監(jiān)管者進(jìn)一步了解央行的政策與標(biāo)準(zhǔn)，自覺接受監(jiān)管。