導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇外匯市場(chǎng)論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

姚德權(quán)和王帥(2010)認(rèn)為產(chǎn)融型控股集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)容易在內(nèi)部進(jìn)行傳導(dǎo)，子公司的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)傳遞到其他子公司或公司總部。［4］文柯(2012)認(rèn)為一方面產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是產(chǎn)業(yè)資本尋求更高收益的結(jié)果，另一方面，產(chǎn)融結(jié)合也容易引發(fā)現(xiàn)金流斷裂，風(fēng)險(xiǎn)傳染等一系列風(fēng)險(xiǎn)。［5］王帥(2012)的研究結(jié)果表明產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)在運(yùn)營(yíng)期間面臨的風(fēng)險(xiǎn)為利率上升以及利率波動(dòng)率上升的風(fēng)險(xiǎn)。［6］總的來(lái)說(shuō)，目前，對(duì)產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及利率市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注相對(duì)較多，而對(duì)于其外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，目前的研究還比較少見(jiàn)。在以往關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的研究文獻(xiàn)中，一些學(xué)者運(yùn)用了技術(shù)方法，例如Probit、Logit、PanelData、NNs支持向量機(jī)等來(lái)對(duì)匯率波動(dòng)的行為進(jìn)行描述，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)(Taylor，1995;［7］Rizzo，1998;［8］Wieland和Westerhott，2005;［9］Ruiz，2009;［10］謝赤，等，2008［11］)。此外，一些學(xué)者，如Pai等(2009)針對(duì)單一模型的技術(shù)缺陷，嘗試運(yùn)用Hybrid模型，綜合利用各類模型的優(yōu)點(diǎn)來(lái)提高對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)準(zhǔn)度。［12］以往的研究為匯率波動(dòng)行為的描述提供了一些有用的方法和實(shí)證結(jié)論，但這些研究并沒(méi)有較好地針對(duì)特定經(jīng)營(yíng)主體來(lái)分析外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。本文從產(chǎn)融型企業(yè)這一經(jīng)濟(jì)主體出發(fā)，運(yùn)用中國(guó)產(chǎn)融型企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行研究，從而發(fā)現(xiàn)產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)規(guī)律和特征。

二、產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的路徑分析

產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是其所持有的金融資產(chǎn)容易受到匯率波動(dòng)的影響，其金融資產(chǎn)價(jià)值會(huì)隨匯率變化而變化;二是如果其匯率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)不合理，匯率的變化也會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。由此可見(jiàn)，產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)價(jià)值受到匯率變化的影響。針對(duì)第二種情況，將產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)劃分為匯率敏感性資產(chǎn)和非敏感資產(chǎn)，分別用A1和A2表示，同樣地，負(fù)債也可以分為匯率敏感型負(fù)債L1和非敏感負(fù)債L2，令資產(chǎn)和負(fù)債的報(bào)酬率分別為R1a與R2a，以及R1l與R2l。由此可知，產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)和負(fù)債受到匯率的影響，如果敏感型資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)極易由于資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值不匹配而產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也很容易傳導(dǎo)至集團(tuán)公司的各個(gè)部門。

三、產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)模型構(gòu)建

分別針對(duì)以上兩個(gè)方面的影響，構(gòu)建兩類不同的實(shí)證模型來(lái)分析外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的影響。對(duì)于金融資產(chǎn)價(jià)值渠道的外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，本文采用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的度量。在進(jìn)行產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)金融資產(chǎn)價(jià)值對(duì)其他變量(包括自身的過(guò)去值)的回歸時(shí)，如果把匯率變化的滯后值包括在內(nèi)能顯著地改進(jìn)對(duì)產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)金融資產(chǎn)價(jià)值的預(yù)測(cè)，我們就說(shuō)X是Y的(格蘭杰)原因。對(duì)于第二種類型的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，本文設(shè)計(jì)匯率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債模型如下:對(duì)式(14)和(15)進(jìn)行聯(lián)立求解，可以得到聯(lián)立方程的回歸系數(shù)，通過(guò)回歸系數(shù)可以推導(dǎo)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的外匯風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。參數(shù)及其經(jīng)濟(jì)含義如表1所示。

四、產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的實(shí)證研究

(一)實(shí)證研究樣本

考慮到數(shù)據(jù)收集的可行性，本文采用已參股金融的上市公司為研究樣本，具體包括雅戈?duì)枴|方集團(tuán)、泛海建設(shè)、新希望、廣船國(guó)際、洪都航空、金融街、中糧地產(chǎn)、中孚實(shí)業(yè)、中集集團(tuán)、兩面針、皖能電力、皖維高新、吉林敖東、遼寧成大、東方創(chuàng)業(yè)、蘭生股份、申能股份、廈門國(guó)貿(mào)、東方創(chuàng)業(yè)、首鋼股份、湖北金環(huán)、錦江股份、武鋼股份、華茂股份、寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、南京高科、杉杉股份、閩福發(fā)A、中金嶺南、航空動(dòng)力、華新水泥、美菱電器、新華制藥、友利控股、亞泰集團(tuán)、葛洲壩、海欣股份及其參股的金融企業(yè)。樣本數(shù)據(jù)的期限為2000～2012年。數(shù)據(jù)來(lái)源于金融統(tǒng)計(jì)年鑒以及國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)(CSMAR)。

(二)外匯風(fēng)險(xiǎn)度量的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

定義匯率收益率(Rer)為:Rer=lnERt=－lnERt－1(16)其中，ERt為人民幣兌美元匯率水平值。在樣本期內(nèi)，匯率收益率序列有一定的波動(dòng)集聚性，其匯率風(fēng)險(xiǎn)在某一段時(shí)間可能會(huì)集中釋放。從Granger因果關(guān)系模型來(lái)看，宏源證券和東北證券等少數(shù)金融企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值受到匯率變化的影響，對(duì)應(yīng)地，其參股企業(yè)如華茂股份、亞泰集團(tuán)等企業(yè)的股權(quán)資產(chǎn)價(jià)值也受到匯率變化的影響，因此，這些企業(yè)在管理過(guò)程中，需要更多地關(guān)注匯率的變化，對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行更合理的配置，同時(shí)，其投資者在投資過(guò)程中也要關(guān)注匯率變化，防范因匯率變化而帶來(lái)的投資損失。

(三)匯率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債模型參數(shù)估計(jì)

本文采用最小二乘法進(jìn)行估計(jì)。由于自變量中包括有因變量的滯后項(xiàng)，所以先對(duì)模型進(jìn)行D－W檢驗(yàn)來(lái)判定模型是否存在自相關(guān)情況。分別對(duì)各個(gè)模型進(jìn)行D－W檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)D－W值在2附近，因此運(yùn)用最小二乘法對(duì)式(14)和(15)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)是合適的，模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表2和表3所示。從以上模型可知，匯率風(fēng)險(xiǎn)缺口管理模型系數(shù)并不顯著，這反映出匯率的變化和波動(dòng)率的變化對(duì)產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)在金融市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)尚無(wú)顯著的影響。

五、結(jié)論

篇2

央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)是為了實(shí)現(xiàn)政府自身的一系列全面的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)｡例如,控制通貨膨脹,維持金融穩(wěn)定性等｡但政策的目的性和對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)有哪些影響主要依賴于許多因素,包括一個(gè)國(guó)家發(fā)展的階段､金融市場(chǎng)發(fā)展的程度和一國(guó)對(duì)各種沖擊的脆弱程度｡所以在對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的操作上所給出的精確定義仍然處于爭(zhēng)論當(dāng)中｡[2]

對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)有以下三個(gè)重要的目的:首先是影響匯率水平,其次是減少匯率波動(dòng)性或者說(shuō)給外匯市場(chǎng)提供了流動(dòng)性,最后是影響外匯儲(chǔ)備量｡外匯市場(chǎng)的干預(yù)由宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所驅(qū)使的:控制通貨膨脹或維持內(nèi)部平衡,維持外部平衡和防止資源分配不當(dāng)或維持競(jìng)爭(zhēng)和促進(jìn)增長(zhǎng),預(yù)防或處理市場(chǎng)無(wú)序或危機(jī)｡為了實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo),央行可以尋求目標(biāo)來(lái)控制匯率和匯率的波動(dòng)性或影響外匯儲(chǔ)備量｡

1.干預(yù)影響匯率水平

20世紀(jì)90年代初,許多新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)維持釘住或有管理的匯率制度,旨在以匯率水平為目標(biāo)或在一定幅度內(nèi)限制波動(dòng)性｡貨幣政策和外匯市場(chǎng)干預(yù)支持這些安排如香港､阿根廷､保加利亞這些國(guó)家和地區(qū)｡東亞的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體(如馬來(lái)西亞和泰國(guó))維持一籃子釘住政策,都緊緊釘住美元｡在1994和1997年墨西哥和馬來(lái)西亞金融危機(jī)前,有幅度的貶值是釘住匯率的一個(gè)特點(diǎn)｡但是,匯率變化使智利､新加坡在他們特定時(shí)期和幅度內(nèi)經(jīng)歷了升值壓力｡即使再靈活的官方政策也會(huì)限制匯率變化的:比如韓國(guó)在1990年采用的“市場(chǎng)平均匯率體系”,即每天的匯率變動(dòng)都限制在一個(gè)特定幅度內(nèi)｡許多這樣的釘住匯率制在1997和1998年亞洲和俄羅斯金融危機(jī)后都崩潰了｡但有一個(gè)例外,釘住制度在中國(guó)大陸以及其香港地區(qū)仍然維持,而馬來(lái)西亞在1998年又回到固定匯率制｡

2.浮動(dòng)匯率制下的干預(yù)

20世紀(jì)90年代后半期,自從釘住匯率制崩潰以來(lái),許多國(guó)家轉(zhuǎn)向以監(jiān)測(cè)通脹為目標(biāo)的浮動(dòng)匯率制｡近年來(lái)對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的明顯減少反映了貨幣當(dāng)局對(duì)匯率波動(dòng)率更大的容忍度｡原因之一就是一些國(guó)家和地區(qū)現(xiàn)在對(duì)匯率波動(dòng)更有彈回性｡改善的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和政策可信性在短期已經(jīng)使匯率波動(dòng)到通脹發(fā)生的可能性減少｡同時(shí),貨幣失諧已減少,這也減少了貨幣貶值所導(dǎo)致的金融部門職能削減和產(chǎn)量的急劇縮小程度｡原因之二是因?yàn)楦?dòng)制有其優(yōu)點(diǎn),它能防止匯率高估,也可以幫助穩(wěn)定資本流｡

雖然在浮動(dòng)匯率制下,對(duì)干預(yù)的依靠顯得日趨減少,但政策制定者不是完全對(duì)匯率的波動(dòng)性聽(tīng)之任之｡干預(yù)會(huì)部分地反映一國(guó)和地區(qū)保持對(duì)其宏觀經(jīng)濟(jì)或金融穩(wěn)定性的愿望｡例如,2002年巴西貨幣的突然貶值是隨通脹上升緊跟而來(lái)的,這就要求提高通脹的目標(biāo)｡新興外匯市場(chǎng)也更傾向賭博式的單方?jīng)Q策和不穩(wěn)定性,因?yàn)樗麄儎?shì)單力薄,會(huì)受制于高度的不確定性和信息不對(duì)稱｡與此相應(yīng),許多國(guó)家把外匯市場(chǎng)深度缺失當(dāng)作干預(yù)背后的一個(gè)重要因素｡原則上,外部平衡在浮動(dòng)制下該會(huì)更缺少關(guān)注｡但是實(shí)際上,如下所述,它看上去像干預(yù)的一個(gè)重要原因｡

3.對(duì)外匯儲(chǔ)備量的影響

在外匯市場(chǎng)上,央行操作的另一個(gè)目的是影響外匯儲(chǔ)備量｡許多央行試圖積累外匯儲(chǔ)備的政策或多或少是因?yàn)樵S多亞洲國(guó)家從20世紀(jì)90年代后期金融危機(jī)開(kāi)始的,其他的一些試圖減少增長(zhǎng)或儲(chǔ)備水平｡以下三種因素可以指導(dǎo)干預(yù)工具的標(biāo)準(zhǔn)和選擇,調(diào)節(jié)外匯儲(chǔ)備量:匯率影響､市場(chǎng)友好度､成本和收益｡

所以,央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)是為了實(shí)現(xiàn)一系列宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo),如控制通脹､維持競(jìng)爭(zhēng)或維護(hù)金融穩(wěn)定性｡然而,干預(yù)的特定目的很有可能隨經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展水平而變化｡各國(guó)央行在發(fā)展的早期階段通常通過(guò)干預(yù)支持其固定匯率制,更有可能作為“做市者”的角色,為欠發(fā)達(dá)的匯市提供流動(dòng)性｡因而,央行進(jìn)入外匯市場(chǎng)為了防止市場(chǎng)過(guò)度輻射或者減慢匯率調(diào)整速度,同時(shí),在金融壓力下提供流動(dòng)性,還有就是控制外匯儲(chǔ)備量,或者為積累干預(yù)所需的硬通貨,或者為減少運(yùn)輸成本而減少儲(chǔ)備等｡

2､外匯市場(chǎng)干預(yù)的方法和策略

據(jù)IMF報(bào)道,2001年在對(duì)許多發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)的調(diào)查中,將近有82%的干預(yù)是針對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的｡主要原因是現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性最大｡另外,在對(duì)不同外匯干預(yù)方法的調(diào)查中有一個(gè)特點(diǎn)引人注目,即對(duì)多大的透明度是最好的這個(gè)問(wèn)題有著截然不同的觀點(diǎn)｡一些央行相信透明度會(huì)帶來(lái)更大的效率,但另一些則相反｡實(shí)際上,央行不時(shí)地關(guān)注透明度問(wèn)題是為了減少它們對(duì)匯率的影響｡當(dāng)存在投機(jī)性攻擊的風(fēng)險(xiǎn)和使用指令流渠道時(shí),央行大多會(huì)考慮使用非透明度的干預(yù)｡Canales-Krijlenko(2003)的調(diào)查表明將近半數(shù)的發(fā)展中和轉(zhuǎn)型國(guó)家的央行在干預(yù)時(shí)并不公開(kāi)對(duì)外宣布｡干預(yù)時(shí)金融工具的選擇是現(xiàn)貨外匯交易,而遠(yuǎn)期､衍生物和貨幣間債務(wù)工具這些很少使用｡在大多數(shù)市場(chǎng)中,央行通常用電話與做市者直接交易或通過(guò)經(jīng)紀(jì)人服務(wù)機(jī)構(gòu)與經(jīng)紀(jì)人顧客直接交易｡這種情況下,經(jīng)紀(jì)人所喊的價(jià)即為央行所接受的價(jià),或者調(diào)整價(jià)格以刺激做市者觸到該價(jià)格｡在許多國(guó)家,電子經(jīng)紀(jì)商與做市者通過(guò)電子交易平臺(tái)進(jìn)行交易｡這些都要求央行公開(kāi)在市場(chǎng)上進(jìn)行｡如果短時(shí)間內(nèi)不能對(duì)參與者公開(kāi),則可以使用其他類型的干預(yù)方法｡如與大的商業(yè)銀行作為機(jī)構(gòu),然后與做市者進(jìn)行交易,在特定價(jià)格限制下,使交易達(dá)到特定量｡在國(guó)際清算銀行的調(diào)查中,并沒(méi)有任何特定的交易方法占據(jù)主導(dǎo)｡交易安排的選擇很大程度上依賴于市場(chǎng)上所用的技術(shù),尤其對(duì)那些能提供最多信息和先于其它選擇的最大流動(dòng)性的技術(shù)｡關(guān)于透明度的問(wèn)題,大多數(shù)央行表明偏好“匿名”,這也表明在非市場(chǎng)交易中他們有時(shí)將直接與大公司(公共部門和私人部門)進(jìn)行交易｡當(dāng)外匯儲(chǔ)備量增加不影響匯率時(shí),需要頻繁的但小規(guī)模干預(yù);若影響匯率時(shí),則需要大的而非頻繁的干預(yù)｡

新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)的央行所部署的技術(shù)和方法很明顯比發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)去三十年的干預(yù)方法要廣泛的多｡這尤其體現(xiàn)在三個(gè)方面:直接控制的使用;通過(guò)拍賣出售期貨合約;外匯債務(wù)單位或指數(shù)化作為補(bǔ)充工具的使用(后兩項(xiàng)技術(shù)尤其見(jiàn)于拉美國(guó)家)｡但是大多數(shù)的干預(yù)還是采用傳統(tǒng)的方法,即對(duì)大規(guī)模市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位的且最具流動(dòng)變現(xiàn)的部分的現(xiàn)貨交易｡

3､我國(guó)央行對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)存在的問(wèn)題及建議

我國(guó)外匯市場(chǎng)是不完全的市場(chǎng)｡這主要表現(xiàn)在:一方面央行作為市場(chǎng)供求最后差額的承擔(dān)者和風(fēng)險(xiǎn)的最后承擔(dān)者處于市場(chǎng)的中心地位,不管政策是否需要,它都要被動(dòng)､無(wú)條件的承擔(dān)｡被動(dòng)的外匯市場(chǎng)干預(yù)是通過(guò)增減外匯儲(chǔ)備來(lái)實(shí)現(xiàn)的,由此導(dǎo)致了被動(dòng)的貨幣政策,影響了國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性｡而且,央行被動(dòng)地介入外匯市場(chǎng)平衡其供需,會(huì)使其在未有充分升值的非均衡的匯率水平上結(jié)清,外匯市場(chǎng)的出清轉(zhuǎn)變?yōu)檠胄懈深A(yù)下的人為平衡,無(wú)法反映市場(chǎng)的真實(shí)供求狀況｡被動(dòng)參與外匯買賣,也會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放出現(xiàn)較大的波動(dòng)｡另一方面,央行的調(diào)控集中在外匯即期市場(chǎng),外匯同業(yè)拆借市場(chǎng)和遠(yuǎn)期等交易手段則沒(méi)有得到充分發(fā)展,而后者卻不會(huì)像即期交易那樣導(dǎo)致本外幣的直接轉(zhuǎn)化,對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的沖擊很小,可減少穩(wěn)定匯率和國(guó)內(nèi)貨幣政策目標(biāo)的沖突｡[3]另外,我國(guó)央行的沖銷干預(yù)手段持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)､干預(yù)規(guī)模大,在進(jìn)行外匯干預(yù)時(shí)穩(wěn)定匯率的傾向十分明顯｡所以,我國(guó)應(yīng)大力發(fā)展外匯市場(chǎng),擴(kuò)大外匯市場(chǎng)的規(guī)模,以及制定或修改相關(guān)的配套制度｡

首先,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)積極推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,在綜合考慮各相關(guān)因素的基礎(chǔ)上,確定人民幣匯率在合理區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)｡完善外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制,逐步放松經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶開(kāi)立使用的限制,積極推動(dòng)強(qiáng)制結(jié)匯向意愿結(jié)匯的轉(zhuǎn)變｡這樣才可能使中央銀行擺脫在外匯市場(chǎng)的被動(dòng)地位,將外匯儲(chǔ)備和匯率政策作為宏觀調(diào)控的有效手段,加快外匯市場(chǎng)建設(shè)｡其次,由于目前我國(guó)央行的調(diào)控工具主要集中在即期交易,外匯遠(yuǎn)期､貨幣互換等交易手段沒(méi)有得到充分的發(fā)展,需要開(kāi)發(fā)和培育新的調(diào)控工具｡另外,還需要進(jìn)一步擴(kuò)大外匯市場(chǎng)主體的參與范圍,放寬對(duì)交易中心會(huì)員持匯規(guī)模的限制,豐富外匯交易的內(nèi)容和品種｡[4]最后,從世界范圍內(nèi)看,國(guó)際上已經(jīng)有利用擴(kuò)大匯率浮動(dòng)范圍以對(duì)付游資沖擊的先例,而且干預(yù)外匯及維護(hù)匯率穩(wěn)定的成本也會(huì)變得越來(lái)越高｡我國(guó)應(yīng)適應(yīng)國(guó)際金融形勢(shì)的變化,適時(shí)地?cái)U(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)幅度｡

參考文獻(xiàn):

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論文關(guān)鍵詞：外匯管理信息系統(tǒng)信用體系

論文摘要：隨著外匯管理由直接管理向間接管理的轉(zhuǎn)變，原有的外匯信息系統(tǒng)不能適應(yīng)發(fā)展的要求。本文分析了當(dāng)前我國(guó)外市場(chǎng)信用體系建設(shè)存在的問(wèn)題，提出了建立高效的外匯信用信息管理系統(tǒng)的建議。

外匯市場(chǎng)作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用日益重要。因此，建立規(guī)范、高效、誠(chéng)實(shí)、信用的外匯市場(chǎng)信用體系，對(duì)于提升我國(guó)信用等級(jí)，提高我國(guó)國(guó)際地位和形象以及促進(jìn)我國(guó)對(duì)外開(kāi)放向縱深發(fā)展都有重大意義。建立外匯市場(chǎng)信用體系的基礎(chǔ)和核心，是建立高效的外匯管理信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。改革開(kāi)放以來(lái)，為了適應(yīng)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，外匯局對(duì)應(yīng)國(guó)際收支、經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目等相應(yīng)開(kāi)發(fā)了國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)、匯兌業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)申報(bào)系統(tǒng)、銀行結(jié)售匯管理系統(tǒng)等十幾個(gè)應(yīng)用系統(tǒng)。這些系統(tǒng)的運(yùn)用，增強(qiáng)了監(jiān)管的時(shí)效性，方便了涉匯主體的外匯收支活動(dòng)，為外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。但隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的日益擴(kuò)大，以及外匯管理由直接管理向間接管理的轉(zhuǎn)變，這些信息系統(tǒng)在數(shù)據(jù)共享、預(yù)警機(jī)制等方面存在明顯不足，遠(yuǎn)不能適應(yīng)外匯管理的需要。

一、當(dāng)前我國(guó)外匯信息系統(tǒng)存在的問(wèn)題

1．外匯信息系統(tǒng)之間缺乏有機(jī)聯(lián)系，數(shù)據(jù)共享性差我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理信息系統(tǒng)是在適應(yīng)外匯管理體制改革過(guò)程中逐步建立起來(lái)的，基本是每增加一項(xiàng)新的外匯業(yè)務(wù)就要增加一個(gè)系統(tǒng)或報(bào)表。外匯管理的外匯業(yè)務(wù)信息應(yīng)用系統(tǒng)已有十幾個(gè)，基本覆蓋了外匯局所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但由于每項(xiàng)外匯業(yè)務(wù)需求的提出時(shí)間先后不同，指標(biāo)設(shè)計(jì)口徑不一，各個(gè)應(yīng)用系統(tǒng)之間缺乏有機(jī)聯(lián)系，無(wú)法充分發(fā)揮子系統(tǒng)有機(jī)整合后的整體優(yōu)勢(shì)，對(duì)于有效利用外匯數(shù)據(jù)資源、提高工作效率有著一定的制約作用，而且隨著我國(guó)對(duì)外交往的日益擴(kuò)大，資本賬戶的放開(kāi)以及證券、保險(xiǎn)和服務(wù)業(yè)的進(jìn)入，為了保證有效監(jiān)管，每項(xiàng)業(yè)務(wù)都要增設(shè)新的系統(tǒng)，那么，外匯管理的信息系統(tǒng)要以成百上千計(jì)算。

2．外匯信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)采集方式原始建立高效的外匯管理信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，對(duì)外匯信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和時(shí)效性、數(shù)據(jù)的采集方式和統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的綜合分析功能都提出了更高的要求。由于現(xiàn)行的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)游離于銀行自身業(yè)務(wù)系統(tǒng)之外，以國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)為例，客戶國(guó)際收支交易的涉外收付信息雖已存在于銀行自身業(yè)務(wù)系統(tǒng)中，但在進(jìn)行申報(bào)信息的報(bào)送時(shí)，銀行仍須將這部分信息錄入國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)中，既加大了銀行工作量，又存在二次錄入錯(cuò)誤的可能。目前，外匯局與銀行、企業(yè)的信息傳導(dǎo)載體還主要是紙質(zhì)報(bào)表，大部分?jǐn)?shù)據(jù)采集來(lái)源于手工臺(tái)賬登記，然后手工匯總后通過(guò)專門的統(tǒng)計(jì)程序上報(bào)。這種數(shù)據(jù)采集方式不僅會(huì)發(fā)生因填報(bào)人在統(tǒng)計(jì)內(nèi)容理解上的偏差而導(dǎo)致人為統(tǒng)計(jì)錯(cuò)誤，還會(huì)由于手工采集速度的限制而導(dǎo)致在信息掌握上的滯后性。加入Wl’O以來(lái)，我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅猛，跨境資金流動(dòng)日益頻繁，新的交易種類不斷涌現(xiàn)，跨境收入金額迅猛上升近10000億美元，如此大規(guī)模、高頻率的跨境資金流動(dòng)，如果都要用手工臺(tái)賬方式統(tǒng)計(jì)匯總，是根本不可能做到的。

3．外匯信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)缺乏有效的預(yù)警、預(yù)測(cè)機(jī)制高效的外匯流動(dòng)預(yù)警、預(yù)測(cè)機(jī)制是實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要手段。信息指標(biāo)的設(shè)置必須體現(xiàn)管理者的意圖，從目前國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)和其它系統(tǒng)看，還停留于信息的采集、匯總階段。僅局限于對(duì)各類具體業(yè)務(wù)的事后統(tǒng)計(jì)，缺乏必要的信息加工、利用、分析和反饋機(jī)制特別是缺乏對(duì)異常信息的的監(jiān)測(cè)、篩選以及對(duì)外匯流向的事前預(yù)測(cè)，加上外匯信息的流動(dòng)渠道不暢，信息反應(yīng)遲緩，所以對(duì)違規(guī)、違法的外匯流動(dòng)的監(jiān)管就缺少快速、敏捷的反應(yīng)機(jī)制，對(duì)決策的支持作用十分有限。

4，外匯信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)不能反映涉匯主體的交易全貌賬戶是統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)。外匯賬戶管理信息系統(tǒng)雖然已在全國(guó)推廣實(shí)施，但該系統(tǒng)不能反映全部企業(yè)或企業(yè)全部的外匯收支活動(dòng)。一些對(duì)公單位的結(jié)售匯，如出口結(jié)匯、捐贈(zèng)結(jié)匯、進(jìn)口購(gòu)匯及其相應(yīng)的收支等，可以不通過(guò)外匯賬戶進(jìn)行收付，致使外匯賬戶收支不能完整地反映涉匯單位的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。特別是作為對(duì)銀行外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管的主線的結(jié)售匯未能在該系統(tǒng)得到體現(xiàn)。另外，該系統(tǒng)還未含銀行自營(yíng)外匯業(yè)務(wù)，非銀行金融機(jī)構(gòu)的外匯賬戶，企業(yè)開(kāi)證付匯保證金賬戶等，因而導(dǎo)致外匯管理部門在對(duì)企業(yè)外匯收支活動(dòng)監(jiān)測(cè)中，沒(méi)有目標(biāo)、沒(méi)有重點(diǎn)，使企業(yè)的一些外匯違規(guī)行為因賬戶系統(tǒng)的局限性沒(méi)有及時(shí)暴露和制止。

二、構(gòu)建我國(guó)外匯市場(chǎng)信用體系的思路

外匯市場(chǎng)信用體系主要包括：完善的外匯管理法規(guī)體系，規(guī)范的行政執(zhí)法和內(nèi)控制度，暢通的政策宣傳和反饋渠道，高效的外匯市場(chǎng)信用信息管理系統(tǒng)，互通互聯(lián)的信用信息共享系統(tǒng)，科學(xué)的信用評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)懲制度，以及嚴(yán)格的失信懲戒機(jī)制等。其核心內(nèi)容是高效的外匯市場(chǎng)信息管理系統(tǒng)。雖然外匯管理已經(jīng)建立了十幾個(gè)信息系統(tǒng)，但是由于這些系統(tǒng)是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、外向型經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，以及外匯管理體制改革的過(guò)程中逐步建立起來(lái)的，有著明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和行政直接管理的烙印。這些信息系統(tǒng)已難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放新形勢(shì)的需要，因此，建設(shè)外匯市場(chǎng)信用體系，首要任務(wù)就是對(duì)相關(guān)外匯管理信息系統(tǒng)進(jìn)行整合，逐步建立高效的信用信息管理系統(tǒng)。

1．更新外匯管理信息系統(tǒng)的設(shè)計(jì)理念2006年國(guó)家外匯管理總局提出“貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，促進(jìn)國(guó)際收支平衡”，外匯管理工作應(yīng)按科學(xué)發(fā)展觀的要求，加快管理方式的轉(zhuǎn)變，實(shí)行平衡管理。隨著對(duì)外開(kāi)放的深入和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的日益提高，外匯管理經(jīng)歷著從事前審批向事后監(jiān)管、現(xiàn)場(chǎng)檢查向非現(xiàn)場(chǎng)核查、行為監(jiān)管向主體監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。在新的形勢(shì)下，如果再延用過(guò)去那種“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”行政管理思維方式，顯然是難以解決復(fù)雜和深層的問(wèn)題，外匯管理的有效性越來(lái)越弱，而且管理的成本和代價(jià)越來(lái)越高，并且我國(guó)現(xiàn)在外匯資源已由稀缺轉(zhuǎn)為相對(duì)過(guò)剩，因此，必須轉(zhuǎn)變管理理念。外匯管理信息系統(tǒng)的設(shè)計(jì)思路也必須隨之轉(zhuǎn)變，并且應(yīng)有一定的超前性。在統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和統(tǒng)計(jì)內(nèi)容的設(shè)計(jì)上，應(yīng)緊緊抓住影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)計(jì)民生的主要指標(biāo)和重要內(nèi)容。徹底摒棄面面俱到的管理理念。國(guó)際經(jīng)濟(jì)的交往相比國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有著其特殊性和復(fù)雜性，如何在這紛繁復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的交往中，抓住主要矛盾，把一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，盡量簡(jiǎn)單化。這也是對(duì)我們的管理能力的一個(gè)考驗(yàn)。

2．建立以外匯賬戶系統(tǒng)為主軸的信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)賬戶是統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)，是資金流動(dòng)的“中轉(zhuǎn)站”和資金存量的“蓄水池”，也是監(jiān)管分析資金流量和存量的重要窗口，因此，建立一個(gè)高效外匯管理信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，必須以改革現(xiàn)行的外匯賬戶系統(tǒng)為著力點(diǎn)。指導(dǎo)思想：只要有外匯收支行為的單位都必須開(kāi)立外匯賬戶，凡未開(kāi)立外匯賬戶的單位的外匯收支行為，銀行都不能受理，所有的外匯收支都必須在外匯賬戶中反映(其中：包括銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù))。具體思路：以時(shí)間劃分：賬戶可分為長(zhǎng)期賬戶和臨時(shí)帳。以業(yè)務(wù)性質(zhì)可分為經(jīng)常項(xiàng)目賬戶，資本項(xiàng)目賬戶和特殊賬戶。經(jīng)常項(xiàng)目賬戶為長(zhǎng)期賬戶，一個(gè)企業(yè)只能開(kāi)立一個(gè)經(jīng)常賬戶，賬戶的發(fā)生額原則上只能是貿(mào)易項(xiàng)下的，外匯局通過(guò)經(jīng)常賬戶的發(fā)生額與海關(guān)出口或進(jìn)口報(bào)關(guān)額核對(duì)，數(shù)據(jù)相差太大，外匯局可追查其原因，并可取代出口收匯核銷系統(tǒng)。外商直接投資項(xiàng)下資本賬戶的一般為臨時(shí)賬戶，可根據(jù)外商的進(jìn)資計(jì)劃確定賬戶有效時(shí)問(wèn)，并根據(jù)外商的投資額確定賬戶的最高限額，上述只要有一項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到，賬戶自動(dòng)關(guān)閉。同時(shí)，以賬戶系統(tǒng)為主軸、根據(jù)不同的外匯業(yè)務(wù)性質(zhì)開(kāi)設(shè)不同性質(zhì)賬戶，并根據(jù)賬戶性質(zhì)設(shè)立不同的子系統(tǒng)。

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關(guān)鍵詞外匯市場(chǎng)外匯干預(yù)存貨管制匯率機(jī)制

中國(guó)外匯市場(chǎng)是中國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，在完善匯率形成機(jī)制、推動(dòng)人民幣可兌換、服務(wù)金融機(jī)構(gòu)、促進(jìn)宏觀調(diào)控方式的改變以及促進(jìn)金融市場(chǎng)體系的完善等各方面已經(jīng)發(fā)揮不可替代的作用。自1994年后，我國(guó)外匯市場(chǎng)開(kāi)始由外匯調(diào)劑市場(chǎng)過(guò)渡到以中國(guó)外匯交易中心為核心的銀行間外匯市場(chǎng)，這無(wú)疑是我國(guó)外匯市場(chǎng)的重大進(jìn)步。

1我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的不足

我國(guó)的外匯市場(chǎng)主要指銀行之間進(jìn)行結(jié)售匯頭寸平補(bǔ)的市場(chǎng)，就是通常所說(shuō)的國(guó)內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)家規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)不得在該市場(chǎng)之外進(jìn)行人民幣與外幣之間的交易。論文百事通但對(duì)于不同外匯之間的交易，國(guó)內(nèi)銀行可以自由地參與國(guó)際市場(chǎng)的交易，沒(méi)有政策限制。1994年中國(guó)外匯管理體制進(jìn)行了重大改革，作為改革的措施之一，采取政府推動(dòng)的方式，建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，從而徹底改變了市場(chǎng)分割、匯率不統(tǒng)一的局面，奠定了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制的基礎(chǔ)。市場(chǎng)模式的選擇充分考慮了漸進(jìn)、統(tǒng)一、可控和有效的原則，在調(diào)劑市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展出“分別報(bào)價(jià)、撮合成交、集中清算”的交易方式。多年的實(shí)踐充分證明，現(xiàn)行的銀行間外匯市場(chǎng)在服務(wù)金融機(jī)構(gòu)、保持人民幣匯率的穩(wěn)定、支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和改革開(kāi)放方面發(fā)揮了重要作用。從我國(guó)外匯市場(chǎng)多年的運(yùn)作看，其基本框架的設(shè)計(jì)是合理的，但還是在交易過(guò)程中存在一些弊端。

1.1妨礙交易者的自由選擇

從理論上講，只要不存在負(fù)的外部性，市場(chǎng)主體的自由選擇總是有利于實(shí)現(xiàn)最大化的社會(huì)利益。一般來(lái)說(shuō)，外匯市場(chǎng)上的外匯交易基本上不產(chǎn)生外部經(jīng)濟(jì)，交易參與者各自選擇最為有利的交易方式和交易對(duì)象最符合經(jīng)濟(jì)效率，但是現(xiàn)行的外匯場(chǎng)內(nèi)交易制度強(qiáng)迫外匯銀行必須在交易所競(jìng)價(jià)撮合，其交易對(duì)象限定于交易所會(huì)員。這一制度阻礙了市場(chǎng)參與者自由意志的實(shí)現(xiàn)，使某些可能實(shí)現(xiàn)的交易利益未能實(shí)現(xiàn)，從而會(huì)損害市場(chǎng)效率。

1.2無(wú)法保證交易的連續(xù)性

單一的場(chǎng)內(nèi)交易的銀行間外匯市場(chǎng)受到交易所營(yíng)業(yè)時(shí)間和交易對(duì)手的限制，無(wú)法保證外匯交易的連續(xù)進(jìn)行。交易的不連續(xù)不利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，例如開(kāi)盤或收盤時(shí)匯價(jià)容易發(fā)生跳躍或劇烈波動(dòng)，從而增加匯市的風(fēng)險(xiǎn)。另外，交易的不連續(xù)也使交易者因無(wú)法即時(shí)交易而付出高昂的等待成本。

1.3市場(chǎng)覆蓋范圍狹窄

首先，場(chǎng)內(nèi)交易的銀行間外匯市場(chǎng)受到交易場(chǎng)所的限制。盡管中國(guó)外匯交易中心實(shí)行計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)交易，并在20多個(gè)大中城市建立了聯(lián)網(wǎng)的交易系統(tǒng)和遠(yuǎn)程交易站，但仍有大量地區(qū)沒(méi)有聯(lián)通交易網(wǎng)絡(luò)。其次，場(chǎng)內(nèi)交易的外匯市場(chǎng)還受到交易所席位的限制。中國(guó)外匯交易中心實(shí)行會(huì)員制，各家銀行及其分支機(jī)構(gòu)必須在總中心和分中心申請(qǐng)席位并派出交易員才能進(jìn)場(chǎng)交易，國(guó)有商業(yè)銀行一般只有總行和經(jīng)授權(quán)的分行才能進(jìn)入這一市場(chǎng)，大量沒(méi)有交易席位的金融分支機(jī)構(gòu)也無(wú)法直接參與。結(jié)果是：一方面市場(chǎng)參與主體數(shù)量少、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)、不利于市場(chǎng)效率的提高；另一方面相當(dāng)大范圍的外匯交易不能直接納入此交易網(wǎng)絡(luò)，而是通過(guò)上級(jí)銀行或有資格的交易中心會(huì)員進(jìn)行，增大了交易費(fèi)用。

1.4場(chǎng)內(nèi)交易組織結(jié)構(gòu)費(fèi)用較高

首先，場(chǎng)內(nèi)交易相對(duì)自由交易來(lái)說(shuō)，具有更加復(fù)雜的組織形式。維持交易所的正常運(yùn)行和交易的集中撮合、清算都需要耗費(fèi)巨大的成本。其次，所有銀行間外匯交易必須通過(guò)中國(guó)外匯交易中心進(jìn)行，這使中國(guó)外匯交易中心成為銀行間外匯市場(chǎng)上的壟斷性中介組織，在缺乏競(jìng)爭(zhēng)的條件下，交易中心沒(méi)有降低費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)。綜合以上因素，中國(guó)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的組織費(fèi)用較高。據(jù)估計(jì)，中國(guó)外匯市場(chǎng)的組織費(fèi)用要比國(guó)外無(wú)形市場(chǎng)高出10倍左右。

1.5中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)過(guò)多的干預(yù)，造成外匯市場(chǎng)供求失真

一般說(shuō)來(lái)，中央在外匯市場(chǎng)上只是宏觀調(diào)控者，不是市場(chǎng)主體，外匯指定銀行才是市場(chǎng)的真正主體、外匯市場(chǎng)的主要媒體，處于中心的地位，從事代客買賣和自營(yíng)買賣。而我國(guó)現(xiàn)代的特征決定了在外匯市場(chǎng)上央行的干預(yù)行為和職能的扭曲。央行對(duì)外匯指定銀行匯結(jié)算周轉(zhuǎn)余額實(shí)行比例幅度管理。這樣，便使外匯指定銀行系統(tǒng)內(nèi)宏觀調(diào)控的難度增大，其結(jié)果使央行成為市場(chǎng)上最大的買主和唯一的買主，這種被動(dòng)性的市場(chǎng)干預(yù)只有在市場(chǎng)出現(xiàn)突發(fā)性的大幅波動(dòng)央行才進(jìn)行主動(dòng)干預(yù)的職能是相背離的。同時(shí)，央行在通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、收購(gòu)?fù)鈪R拋售本幣來(lái)穩(wěn)定匯率的過(guò)程中，由于國(guó)內(nèi)缺乏本幣公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作與之配套進(jìn)行，因此，央行在外匯市場(chǎng)拋售本幣即相當(dāng)于向國(guó)內(nèi)投放貨幣，這對(duì)我國(guó)通貨膨脹居高不下的現(xiàn)狀更是雪上加霜。

2我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展與完善

從當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題出發(fā)，外匯市場(chǎng)發(fā)展的難點(diǎn)在于人民幣尚沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，我們不能照搬發(fā)達(dá)國(guó)家外匯市場(chǎng)的發(fā)展模式；結(jié)售匯制度決定了我國(guó)外匯市場(chǎng)的改革必須保持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，結(jié)售匯制度的改革直接決定了外匯市場(chǎng)的改革。既要考慮如何在現(xiàn)行外匯管理體制下進(jìn)行外匯市場(chǎng)的改革，又要考慮資本項(xiàng)目可兌換的實(shí)際進(jìn)程，兩者需兼顧。中國(guó)外匯市場(chǎng)面臨著以下方面亟待進(jìn)一步改革和完善。

2.1加大國(guó)有銀行的商業(yè)化改革

當(dāng)前國(guó)有外匯銀行所有制的根本癥結(jié)在于產(chǎn)權(quán)的不明晰，從而造成經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制的不健全，不適應(yīng)交易商制度的建立。解決這一問(wèn)題的根本出路在于進(jìn)一步對(duì)國(guó)有銀行實(shí)行股份制改革，在適宜的時(shí)機(jī)將國(guó)有銀行推向股票市場(chǎng)并逐步減少國(guó)家持股的比例，從而明確國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)歸屬。在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上，通過(guò)法律的規(guī)則，才能建立起合理的公司治理結(jié)構(gòu)，使所有人能夠?qū)?jīng)營(yíng)者實(shí)施有效地約束和激勵(lì)。這樣的銀行才是真正按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行，才能在外匯市場(chǎng)中有效地發(fā)揮交易商的職能。

2.2逐步放松外匯存貨管制

現(xiàn)行的結(jié)算外匯周轉(zhuǎn)比例限額管理帶有明顯計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和外匯短缺時(shí)期的痕跡，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的增加，用匯單位范圍越來(lái)越大，國(guó)家對(duì)外匯資金的管理越來(lái)越困難；另一方面，中國(guó)國(guó)際收支的連年順差也逐漸改變了過(guò)去外匯短缺的局面。在新的情況下，結(jié)算外匯周轉(zhuǎn)比例限額管理已逐漸失去了原有的意義；更重要的是，這一管制損害了中國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，不適應(yīng)建立交易商制度的要求。因此，對(duì)外匯銀行的外匯存貨管制存在改革的必然。在進(jìn)一步外匯體制改革中，可考慮逐步放松結(jié)算外匯周轉(zhuǎn)比例的浮動(dòng)限度，使外匯銀行具有更大的選擇外匯資產(chǎn)存貨的自由；同時(shí)改革現(xiàn)行的每日平盤制，放寬強(qiáng)制平盤的期限，使外匯銀行能夠在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)安排外匯資產(chǎn)組合。在條件成熟的時(shí)候，中國(guó)應(yīng)最終放棄這一管制，以保證外匯銀行擁有充分的經(jīng)營(yíng)自，為建立交易商制度奠定基礎(chǔ)。

2.3促進(jìn)外匯銀行競(jìng)爭(zhēng)，防止壟斷

在資本流動(dòng)不完全的條件下，當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)的交易很大部分集中于中國(guó)銀行等少數(shù)國(guó)有銀行，造成了壟斷的可能。這一方面也是由于歷史原因，另一方面也是由于政府管制形成的，為了建立有效的交易商制度，應(yīng)該改變這種狀況。應(yīng)打破中國(guó)銀行等國(guó)有外匯銀行享有的政策優(yōu)待，對(duì)各外匯銀行和進(jìn)行外匯交易的非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)行同樣的待遇，使各銀行能在平等的基礎(chǔ)上自由競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，可以考慮有條件地開(kāi)放資本項(xiàng)目，增大外匯供給的彈性，提高壟斷的難度。

2.4人民幣匯率機(jī)制與外匯市場(chǎng)發(fā)展相結(jié)合

從某種意義上說(shuō)，外匯市場(chǎng)運(yùn)行的過(guò)程也就是匯率生成的過(guò)程。因此，人民幣匯率的生成機(jī)制問(wèn)題是外匯市場(chǎng)運(yùn)行的核心問(wèn)題。靈活的匯率生成機(jī)制可以起到調(diào)節(jié)外匯供求，并為中央銀行宏觀調(diào)控提供信號(hào)的作用。1994年外匯管理體制改革的內(nèi)容之一，是實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯制，匯率的形成在一定程度上反映了外匯市場(chǎng)的供求情況，但匯率的形成機(jī)制并不完善，由于對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯，中央銀行承擔(dān)了每天外匯供求差額的責(zé)任。人民幣匯率目前實(shí)行單一的盯住美元變動(dòng)，從近年看，美元的變動(dòng)較大，而人民幣匯率的浮動(dòng)幅度較小，形成了事實(shí)上的與外匯供求不相符的官方匯率。需要完善人民幣匯率生成機(jī)制，提高匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度。擴(kuò)大銀行間市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，比如允許匯率每天可以上下波動(dòng)一、兩百個(gè)點(diǎn)。調(diào)整銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)外匯頭寸管理政策，近期內(nèi)可考慮將銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸下限調(diào)整為零，允許銀行持有零頭寸；中期內(nèi)，應(yīng)逐步擴(kuò)大銀行持有外匯頭寸的上限，最終取消銀行持有外匯頭寸的限制。改革強(qiáng)制結(jié)匯制度，如擴(kuò)大允許保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入的企業(yè)范圍，提高可以保留外匯的限額，延長(zhǎng)結(jié)匯寬限時(shí)間等。

2.5完善中央銀行的外匯干預(yù)機(jī)制

中央銀行作為外匯市場(chǎng)的宏觀調(diào)控者不宜在市場(chǎng)上過(guò)度或過(guò)于頻繁的干預(yù)，要讓市場(chǎng)參與者自由地決定交易。鑒于目前我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備較為充足對(duì)國(guó)內(nèi)外匯投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)具備較強(qiáng)的抵御能力，央行應(yīng)該放寬外匯指定銀行所持結(jié)轉(zhuǎn)外匯數(shù)量的限制，擴(kuò)大銀行自由買賣外匯的額度范圍，使他們真正成為外匯交易市場(chǎng)的主體，以發(fā)揮其在匯市中的緩沖調(diào)節(jié)功能，這對(duì)外匯市場(chǎng)的健康發(fā)展有著重大的意義。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，央行往往采取一些間接手段進(jìn)行干預(yù)，即如果在外匯市場(chǎng)收購(gòu)?fù)鈪R拋售本幣，則在國(guó)債市場(chǎng)拋出短期國(guó)債回籠本幣，使得國(guó)內(nèi)本幣的流動(dòng)性并不因外匯市場(chǎng)操作而擴(kuò)張，從而減輕干預(yù)外匯市場(chǎng)對(duì)本幣政策的不利影響，為了有效地干預(yù)外匯市場(chǎng)，我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，建立起相應(yīng)的人民幣公開(kāi)市場(chǎng)，配合外匯市場(chǎng)的公開(kāi)操作，加大外匯干預(yù)的緩沖余地。

參考文獻(xiàn)

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篇5

【關(guān)鍵詞】外匯儲(chǔ)備；結(jié)構(gòu)；激增；原因；對(duì)策

1.我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增現(xiàn)狀

我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)始于20世紀(jì)90年代中期，1996年首次超過(guò)1000億美元，到2005年超過(guò)8000億美元，9年間增長(zhǎng)近7倍。特別是近3年來(lái)，儲(chǔ)備增速進(jìn)一步加快，每年新增儲(chǔ)備都超過(guò)4000億美元。2006年2月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模首次超過(guò)日本，成為世界第一儲(chǔ)備大國(guó)。截至2011年第一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到3.0447萬(wàn)億美元，排名全球第一，同時(shí)幾乎是排名第二的日本所擁有的外匯儲(chǔ)備的三倍。外匯儲(chǔ)備激增已經(jīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成相當(dāng)?shù)呢?fù)面影響，也使我們?cè)趯?duì)外經(jīng)濟(jì)交往中處于被動(dòng)，成為亟待解決的問(wèn)題。

從表中我們看出，1978年到2003年年底，我國(guó)積累了4000億美元的外匯儲(chǔ)備。然而自2004年到2005年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備是8000多億美元，到2008年，已經(jīng)達(dá)到19460.30億美元。也就是說(shuō)，三年的時(shí)間里面，總共有11200多億美元的外匯新增。

2.我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增原因分析

眾所周知，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)離不開(kāi)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力以及對(duì)外資吸引力的逐漸增強(qiáng)等，歸結(jié)起來(lái)可分為四個(gè)因素：

2.1 根本原因

從宏觀角度來(lái)說(shuō)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的根本原因可從國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)層面來(lái)看。從國(guó)際層面來(lái)看，在當(dāng)前全球分工格局下，以我國(guó)為首的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體處于國(guó)際分工的中末端，承擔(dān)了大量的勞動(dòng)、資本密集型產(chǎn)品的加工制造和出口轉(zhuǎn)移，從而在貿(mào)易創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移過(guò)程中創(chuàng)造積累了大量外匯儲(chǔ)備。同時(shí)，自2000年以來(lái)的本輪世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期中，我國(guó)等發(fā)展國(guó)家資本回報(bào)率優(yōu)于發(fā)達(dá)國(guó)家，使得大量外資以戰(zhàn)略投資等渠道涌入國(guó)內(nèi)，從而通過(guò)資本項(xiàng)目積累了大量外匯儲(chǔ)備。從國(guó)內(nèi)層面來(lái)看，近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的擴(kuò)大是我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的內(nèi)在原因，在此過(guò)程中以出口為導(dǎo)向、以引資為重點(diǎn)的對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策扮演了重要角色。

2.2 外部環(huán)境

世界經(jīng)濟(jì)、金融一體化。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化進(jìn)程的深入，世界各國(guó)金融、貿(mào)易得到前所未有的發(fā)展。貿(mào)易額高速增長(zhǎng)，資本流動(dòng)速度加快，跨國(guó)公司規(guī)模不斷擴(kuò)大、數(shù)量不斷增加在這種潮流下，我國(guó)享受到了國(guó)際分工帶來(lái)的好處。從國(guó)際貿(mào)易看，在不斷增加的世界貿(mào)易額中我國(guó)所占份額逐年增加。

2.3 直接原因

我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的原因分析從國(guó)際收支表來(lái)看，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的直接原因可歸結(jié)為我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目長(zhǎng)期的雙順差。資本項(xiàng)目順差主要是外商直接投資形成的，我國(guó)實(shí)行“走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)”的發(fā)展戰(zhàn)略，相關(guān)政策的優(yōu)惠、投資環(huán)境的改善吸引了越來(lái)越多的投資者進(jìn)入中國(guó)。資本項(xiàng)目順差是外匯儲(chǔ)備增加的主要來(lái)源，但這些債務(wù)性儲(chǔ)備穩(wěn)定性較差，并且隨著美元的貶值趨勢(shì)，使得我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備蘊(yùn)涵著一定風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)近幾年經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目連續(xù)出現(xiàn)順差，并影響到我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額的大幅增長(zhǎng)。因?yàn)榻鼛啄甑膰?guó)際收支平衡表中有關(guān)項(xiàng)目的比例大體一致，所以下面僅以2010年的國(guó)際收支平衡表為例說(shuō)明影響外匯儲(chǔ)備的主要因素。

從上表可知2010年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目都發(fā)生了雙順差，并且資本和金融項(xiàng)目的差額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)常項(xiàng)目的差額。經(jīng)常項(xiàng)目順差中起主要作用的是貨物貿(mào)易，而服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)了逆差。服務(wù)貿(mào)易的逆差說(shuō)明我國(guó)服務(wù)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力差，尤其是在運(yùn)輸、保險(xiǎn)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)等項(xiàng)目的逆差比較嚴(yán)重。在資本和金融項(xiàng)目的順差中起主要作用的是金融項(xiàng)目，并且該項(xiàng)目當(dāng)中的直接投資所占的比重是較高的。因此我們可以說(shuō)在我國(guó)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)中發(fā)揮最主要作用的是直接投資，尤其是外國(guó)在華的直接投資，也就是說(shuō)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備當(dāng)中很大一部分是由債務(wù)性儲(chǔ)備所構(gòu)成的。

2.4 制度原因

首先，我國(guó)外匯管理制度改革促使外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。1994年初，我國(guó)取消了外匯留成制度，實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯和有條件售匯制度。強(qiáng)制結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國(guó)家，使外匯資源集中于央行，從而促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加。其次，人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換制度也促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模迅速增長(zhǎng)。1996年，我國(guó)實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下完全可兌換，這一制度使企業(yè)在經(jīng)常項(xiàng)目交易下，可自由兌換外匯，進(jìn)一步促進(jìn)了進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展及經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)順差。

另外，人民幣匯率制度也促使我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇增加。在2005年7月匯改之前，我國(guó)匯率制度名義上是盯住美元的管理浮動(dòng)匯率制，但實(shí)質(zhì)卻是固定匯率制，出于維持匯率穩(wěn)定的需要，央行被動(dòng)地動(dòng)用吸收外匯儲(chǔ)備，從而加劇儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。在匯改之后，人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)制度，匯率浮動(dòng)區(qū)間有所擴(kuò)大，部分緩解了外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的壓力。但在當(dāng)前匯率制度下，人民幣的持續(xù)升值預(yù)期增加了人民幣需求，在套利因素驅(qū)動(dòng)下，大量外匯通過(guò)多種渠道涌入國(guó)內(nèi)，反而加大了外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)壓力。

3.加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理與營(yíng)運(yùn)的對(duì)策

我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快和儲(chǔ)備規(guī)模較高，意味著經(jīng)濟(jì)資源的巨大浪費(fèi)，長(zhǎng)期如此，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有害無(wú)利，必須采取科學(xué)合理的措施加以解決。在當(dāng)前條件下，加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理應(yīng)從兩方面著手：即一方面要采取措施解決外匯儲(chǔ)備的超常增長(zhǎng)，另一方面要提高現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用效率，兩者不可偏廢。

3.1 確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模

當(dāng)前確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費(fèi)，減輕其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不良的影響，是我國(guó)最明智的選擇。關(guān)于如何保持合理的外匯儲(chǔ)備存量，一般來(lái)說(shuō)，可以確定一個(gè)下限和上限。即根據(jù)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，保證該國(guó)最低限度進(jìn)出口貿(mào)易總量所必需的外匯儲(chǔ)備來(lái)確定下限；同時(shí)，充分考慮該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí)，可能出現(xiàn)的對(duì)外支付所需要的外匯儲(chǔ)備來(lái)確定上限；下限是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的臨界制約點(diǎn)，而上限則表明該國(guó)擁有充分的國(guó)際清償能力。在上限和下限之間，形成一個(gè)適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備區(qū)間。

3.2 適度調(diào)整外貿(mào)、外資和外債政策

在對(duì)外貿(mào)易方面，傳統(tǒng)的出口指標(biāo)、導(dǎo)向、激勵(lì)機(jī)制需要調(diào)整，要改變出口量多、價(jià)低、靠出賣資源和廉價(jià)勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)換來(lái)短時(shí)發(fā)展的局面。不要再過(guò)分追求外貿(mào)順差，做到進(jìn)出口基本平衡即可。在引進(jìn)外資方面，改變“招商引資是政績(jī)的做法，做到“適度引進(jìn)”，取消各種引資優(yōu)惠政策和考核量化指標(biāo)，減輕地方政府的壓力，并提高外資進(jìn)入我國(guó)的“門檻”，歡迎高新技術(shù)的外資進(jìn)入我國(guó)，堅(jiān)決杜絕資源消耗大或污染密集產(chǎn)業(yè)的外資進(jìn)入我國(guó)。在外債方面應(yīng)嚴(yán)格控制，以使用國(guó)內(nèi)外匯資源為主，數(shù)據(jù)來(lái)源將國(guó)家外匯儲(chǔ)備充分利用起來(lái)。唯有這樣，才能真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速、健康的發(fā)展。

3.3 嚴(yán)格控制國(guó)際短期投機(jī)資本（熱錢）的流入

國(guó)家外匯管理部門要制定行之有效的管理策略和辦法，切斷熱錢進(jìn)入我國(guó)的渠道及方式。要強(qiáng)化對(duì)貿(mào)易、非貿(mào)易、外商投資、外債、地下錢莊的外匯管理，要加強(qiáng)各類外匯流入的真實(shí)性審查，特別是對(duì)于熱錢容易進(jìn)入的渠道更要重點(diǎn)布防，嚴(yán)加盤查，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)查處，決不能姑息養(yǎng)奸，任其自由。外匯銀行要加強(qiáng)與外匯管理部門的配合，要充分認(rèn)識(shí)到國(guó)際短期投機(jī)資本（熱錢）對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的危害性，協(xié)助外匯管理部門做好“把關(guān)”除此而外，外匯管理部門還要與海關(guān)、公安、司法、商、稅務(wù)等部門加強(qiáng)聯(lián)系，形成合力，時(shí)刻注意國(guó)內(nèi)外熱錢的一舉一動(dòng)，堅(jiān)決打擊國(guó)際熱錢的投機(jī)套利，護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的安全。

3.4 建立外匯“雙藏”機(jī)制

在發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)家的外匯儲(chǔ)備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國(guó)存在的問(wèn)題是，國(guó)家外匯儲(chǔ)備的池子過(guò)滿，而企業(yè)、民間持有外匯的池子幾乎是空的。其中居民外匯儲(chǔ)蓄存款在2003年為855億美元，2004年802.37億美元，2005年大約仍然是800億美元左右；比居民外匯儲(chǔ)蓄更慘的是企業(yè)外匯存款，連續(xù)多年徘徊在700億美元左右，而此間我國(guó)對(duì)外貿(mào)易額早就翻了幾番。這一點(diǎn)外匯存款僅僅相當(dāng)于日本的一家基金公司。目前國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始放松外匯管制，允許符合條件的企業(yè)和個(gè)人持有一定的外匯，這是一個(gè)良好的開(kāi)端，我們可以利用此契機(jī)，建立“藏匯于企業(yè)”“藏匯于民”的外匯“雙藏”機(jī)制，改變?cè)械摹安貐R于國(guó)”的策略，鼓勵(lì)企業(yè)和居民持有外幣，讓企業(yè)、民眾與市場(chǎng)分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，改變國(guó)家被動(dòng)吸納外匯導(dǎo)致儲(chǔ)備大幅增加的被動(dòng)局面。

3.5 促使人民幣成為國(guó)際貨幣

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系中去，打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲(chǔ)備貨幣格局，建立多極的儲(chǔ)備貨幣體系，則是我們應(yīng)當(dāng)追求的，也是可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。在這個(gè)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)采取中國(guó)一貫的漸進(jìn)性策略，首先讓人民幣在與文化相近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系更緊密的周邊國(guó)家和地區(qū)成為主要的結(jié)算貨幣后，再讓它成為這些國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣之一。其次，則是應(yīng)當(dāng)發(fā)展以人民幣計(jì)值的、開(kāi)放的國(guó)際資產(chǎn)市場(chǎng)，為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有這樣一個(gè)階段，我們才不會(huì)再為外匯儲(chǔ)備的多寡而傷腦筋。

4.結(jié)束語(yǔ)

巨額的外匯儲(chǔ)備增加了我國(guó)抵御國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位。但是持有如此巨額外匯儲(chǔ)備不僅成本是巨大的，并且還需要應(yīng)對(duì)由此而產(chǎn)生的各種不利影響。因此我國(guó)必須及時(shí)的采取適當(dāng)?shù)挠行Т胧?，加?qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理，確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，在充分發(fā)揮巨額外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)，對(duì)其產(chǎn)生的不利影響加以調(diào)整，進(jìn)行消化吸收，從而提高我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，更快的促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。進(jìn)而在此基礎(chǔ)上提升人民幣的國(guó)際地位，爭(zhēng)取早日使人民幣成為國(guó)際貨幣，從根本上解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)

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