導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇居民儲(chǔ)蓄率論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

房?jī)r(jià)影響居民儲(chǔ)蓄率

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院 李雪松等

“房?jī)r(jià)上漲、多套房決策與中國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率”

《經(jīng)濟(jì)研究》工作論文第792號(hào)

21世紀(jì)初以來(lái)，中國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率穩(wěn)步提高，2013年達(dá)51%左右，比2000年提高了10個(gè)百分點(diǎn)以上，其中企業(yè)、政府的儲(chǔ)蓄率顯著提高，居民儲(chǔ)蓄率也在高位有所上升，2013年居民儲(chǔ)蓄率已超過(guò)20%。

利用2011年的中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)，就房?jī)r(jià)上漲、多套房決策對(duì)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率的影響進(jìn)行考察，就房?jī)r(jià)上漲對(duì)多套房決策的影響機(jī)制及對(duì)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率的異質(zhì)性影響進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明：

第一，自1998年實(shí)施房改政策以來(lái)，房?jī)r(jià)上漲對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)家庭多套房決策具有顯著的正向影響。房?jī)r(jià)上漲率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，家庭多套房決策的概率會(huì)上升約1個(gè)百分點(diǎn)。房?jī)r(jià)上漲對(duì)家庭多套房決策的影響存在顯著的異質(zhì)性。當(dāng)房?jī)r(jià)上漲時(shí)，高收入家庭、戶主就職于政府部門(mén)的家庭、戶主為中層職務(wù)的家庭、首套房為單位分房或集資建房的家庭，進(jìn)行多套房決策的概率更高。房?jī)r(jià)的快速上漲，放大了住房不平等和財(cái)產(chǎn)不平等，使城鎮(zhèn)家庭資產(chǎn)基尼系數(shù)擴(kuò)大。

第二，房?jī)r(jià)上漲對(duì)居民儲(chǔ)蓄率有顯著的正面影響，房?jī)r(jià)上漲時(shí)居民消費(fèi)的替代效應(yīng)及預(yù)算約束效應(yīng)顯著，并推高了儲(chǔ)蓄率。房?jī)r(jià)上漲每提高1個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率會(huì)上升1個(gè)百分點(diǎn)。

第三，多套房決策對(duì)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率有顯著的負(fù)面影響，多套房家庭的財(cái)富效應(yīng)降低了儲(chǔ)蓄率。多套房決策對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率影響的平均處理效應(yīng)為-10%左右，多套房決策使家庭儲(chǔ)蓄率平均下降約10個(gè)百分點(diǎn)。房?jī)r(jià)上漲及多套房決策都對(duì)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率有顯著影響，但兩者對(duì)儲(chǔ)蓄率影響的方向截然相反。

研究表明，正常的剛性需求和改善性需求所導(dǎo)致的家庭多套房決策應(yīng)給予鼓勵(lì)，但應(yīng)抑制因房?jī)r(jià)上漲過(guò)快因素所引致的居民高儲(chǔ)蓄率。 制度

政府調(diào)控房?jī)r(jià)空間較小

浙江財(cái)經(jīng)大學(xué) 李永友

“房?jī)r(jià)上漲的需求驅(qū)動(dòng)和漣漪效應(yīng)――兼論我國(guó)房?jī)r(jià)問(wèn)題的應(yīng)對(duì)策略”

過(guò)去十多年，影響中國(guó)房?jī)r(jià)變化的因素很多，且不同因素對(duì)房?jī)r(jià)上升的貢獻(xiàn)存在較大差別。在所有因素中，需求面因素貢獻(xiàn)最大。

在中國(guó)城鄉(xiāng)分割治理的歷史背景下，大量人口涌入城市成為城市居民，形成了巨大的潛在住房需求。無(wú)論是城市人口增加還是收入水平上升產(chǎn)生的住房需求，都是市場(chǎng)和市場(chǎng)主體的自然反應(yīng)。相反，供給面因素對(duì)房?jī)r(jià)的貢獻(xiàn)最小，僅約-2.5%，且主要是針對(duì)房產(chǎn)企業(yè)的信貸所致。對(duì)各因素的貢獻(xiàn)進(jìn)行比較后發(fā)現(xiàn)，政府調(diào)控房?jī)r(jià)的空間很小。

鑒于中國(guó)城市房?jī)r(jià)問(wèn)題最主要來(lái)自需求因素，而強(qiáng)大的需求因素又來(lái)自城鄉(xiāng)分割治理和長(zhǎng)期形成的巨大城鄉(xiāng)差異，以及現(xiàn)有的二級(jí)土地制度。因此，政府應(yīng)改變目前在房地產(chǎn)市場(chǎng)的一些調(diào)控政策和思路，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，減少人為扭曲。在制度上，政府應(yīng)調(diào)整城鄉(xiāng)差異，在公共品供給上實(shí)施傾斜性的供給政策，在土地制度上有所突破，這樣才可能在很大程度上減緩城市住房的需求壓力。 觀點(diǎn)

網(wǎng)絡(luò)課程降低學(xué)費(fèi)

哈佛大學(xué) David J. Deming等

“網(wǎng)絡(luò)課程能壓低高等教育成本曲線嗎”

NBER工作論文第20890號(hào)

由于網(wǎng)絡(luò)課程的課堂規(guī)?？梢院艽?，而需要的面對(duì)面交流卻少，這樣就極大降低了人工成本，因此被很多觀察家視為是節(jié)省高等教育成本的最佳途徑。那么，網(wǎng)絡(luò)課程是否真的能壓低傳統(tǒng)高等教育的成本曲線呢？

根據(jù)美國(guó)中學(xué)后教育數(shù)據(jù)綜合系統(tǒng)（IPEDS）提供的數(shù)據(jù)，網(wǎng)絡(luò)教育主要集中在大型營(yíng)利性非專(zhuān)業(yè)類(lèi)公立高等教育機(jī)構(gòu)。IPEDS很難追蹤網(wǎng)絡(luò)課程和其他非學(xué)位類(lèi)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目。而學(xué)生們也很少通過(guò)網(wǎng)絡(luò)課程就讀專(zhuān)業(yè)類(lèi)高等教育機(jī)構(gòu)。

篇2

[論文摘要] 隨著我國(guó) 經(jīng)濟(jì) 的迅速發(fā)展，我國(guó)國(guó)際收支雙順差現(xiàn)象日益嚴(yán)峻，本文主要對(duì)雙順差的形成原因進(jìn)行分析，得出結(jié)論。

一、2000年以來(lái)我國(guó)的國(guó)際收支情況

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，近年來(lái)我國(guó)的國(guó)際收支始終保持在經(jīng)常項(xiàng)目順差，資本與 金融 項(xiàng)目順差的“雙順差”格局，總順差規(guī)模不斷擴(kuò)大。國(guó)際收支的平衡與否對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響，國(guó)際收支持續(xù)順差表明我國(guó)的綜合實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。目前我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已過(guò)萬(wàn)億，持有如此巨額的儲(chǔ)備固然是一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的體現(xiàn)，但由此產(chǎn)生的國(guó)際收支順差過(guò)大也會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利的影響。

二、國(guó)際收支順差的原因

1.長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)存在的儲(chǔ)蓄大于消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)是低消費(fèi)高儲(chǔ)蓄，我國(guó)最終消費(fèi)占gdp的比重已從2000年62.3%下降到2006年的49.9%，居民消費(fèi)支出占gdp的比重也從2000年的46.6%下降到2006年的36.3%。儲(chǔ)蓄率則從2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，5年間快速增長(zhǎng)了9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)全 社會(huì) 總存款，居民消費(fèi)存款的比重持續(xù)降低，從2000年的53.6%下降到2006年的50.7%。因此，全社會(huì)儲(chǔ)蓄率的過(guò)高不是由于居民儲(chǔ)蓄過(guò)高，而是由于初次分配不合理導(dǎo)致的企業(yè)存款和政府儲(chǔ)蓄的巨幅增長(zhǎng)與過(guò)高。消費(fèi)率過(guò)低的結(jié)構(gòu)性矛盾引發(fā)的一系列問(wèn)題。如果消費(fèi)率長(zhǎng)期偏低,消費(fèi)率和 投資 率之間就不能形成合理的比例,就會(huì)導(dǎo)致社會(huì)產(chǎn)品價(jià)值不能及時(shí)得到實(shí)現(xiàn),大量生產(chǎn)能力得不到充分利用,帶來(lái)高失業(yè)率,并且直接影響企業(yè)效益和償還貸款能力。因此，只有減少企業(yè)留利和政府 稅收 在gdp中的比重，才能從根本上改變

2.國(guó)內(nèi) 經(jīng)濟(jì) 政策的影響

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)采取鼓勵(lì)出口和鼓勵(lì)外資流入的非對(duì)稱(chēng)性國(guó)際收支政策。在制度安排上，明顯鼓勵(lì)出口、限制進(jìn)口；鼓勵(lì)外資流入，限制資本流出。從跨境資金流入和流出看，流入 管理 較松，流出管理較嚴(yán)。例如，鼓勵(lì)外商來(lái)華直接 投資 ，限制國(guó)內(nèi)企業(yè)到境外投資；鼓勵(lì)外債流入，限制國(guó)內(nèi) 金融 機(jī)構(gòu) 向境外提供債權(quán)，不允許非金融企業(yè)對(duì)外發(fā)放貸款；鼓勵(lì)非居民向我國(guó)居民提供資本項(xiàng)目下捐贈(zèng)和轉(zhuǎn)移，限制居民向非居民提供資本項(xiàng)目下捐贈(zèng)和轉(zhuǎn)移等。

篇3

[關(guān)鍵詞] 居民消費(fèi) 影響因素 擴(kuò)大內(nèi)需

[中圖分類(lèi)號(hào)] F047 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1004-6623（2012）02-0044-04

[作者簡(jiǎn)介] 王吉恒（1964-），山東沾化人，東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：財(cái)政與金融；李敏（1986-），女，黑龍江綏化人，東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生，研究方向：金融理論與政策；孟菲（1987-），女，山東梁山人，東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生，研究方向：金融理論與政策。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很大一部分靠出口拉動(dòng)。在 2008年國(guó)際金融危機(jī)影響下，我國(guó)出口增速下降，貿(mào)易順差縮小，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)明顯下降，擴(kuò)大消費(fèi)需求成為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要手段，而當(dāng)前的消費(fèi)需求不足已經(jīng)影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面協(xié)調(diào)和可持續(xù)增長(zhǎng)。因此，研究我國(guó)居民消費(fèi)影響因素，對(duì)制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)具有十分重要的意義。

一、我國(guó)居民消費(fèi)率現(xiàn)狀

近10年來(lái)，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)一直保持高速增長(zhǎng)。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，但國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)所占的份額卻不斷下降，其突出特征是，雖然消費(fèi)總額在增加，但是最終消費(fèi)率卻在不斷下降。2000～2009年間，我國(guó)的居民消費(fèi)率平均為54.41%，與前20年相比反而下降了7個(gè)百分點(diǎn)，比世界平均消費(fèi)率（78%左右）低了20多個(gè)百分點(diǎn)。

我國(guó)居民最終消費(fèi)率在1978年為62.1%，從1982年開(kāi)始下降，而在1994年和1995年降低至57%左右，此后稍微有增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)極為緩慢。從2002年開(kāi)始，最終消費(fèi)率再次大幅度走低，2009年下降到歷史最低點(diǎn)48%。從我國(guó)居民消費(fèi)率的結(jié)構(gòu)來(lái)看，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率明顯高于農(nóng)村居民消費(fèi)率。

二、我國(guó)居民消費(fèi)水平的影響因素

1. 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)居民消費(fèi)水平的影響

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）反映了一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量，人均GDP通常用以評(píng)價(jià)一國(guó)的富裕程度，通常我們把國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的代表性指標(biāo)。而一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平又與居民消費(fèi)水平有很大聯(lián)系。本文選取了我國(guó)1995～2009年全國(guó)支出法計(jì)算的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和居民消費(fèi)支出。

自1990年開(kāi)始，我國(guó)居民消費(fèi)支出隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的不斷增長(zhǎng)而呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在1990～2009年20年間，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由19347.8億元上升到345023.6億元，居民消費(fèi)支出隨之由9450.9億元上升到121129.9億元。因此，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)居民消費(fèi)水平有著顯著的影響，并隨國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增加而增加。

2. 居民人均收入對(duì)居民消費(fèi)水平的影響

根據(jù)傳統(tǒng)及現(xiàn)代的消費(fèi)理論，消費(fèi)都與收入緊密相關(guān)。因而，收入是影響我國(guó)居民消費(fèi)行為的最主要因素。但是，我國(guó)長(zhǎng)期不合理的國(guó)民收入格局，使得居民可支配收入的增長(zhǎng)速度總體上低于GDP的增長(zhǎng)速度，居民消費(fèi)缺乏充分的收入保障。不合理的收入分配格局最終導(dǎo)致居民收入占比不斷縮小，降低居民消費(fèi)能力。城鎮(zhèn)居民的可支配收入由1990年的1510.2元增長(zhǎng)到2009年的17174.7元，農(nóng)村居民的純收入由1990年的686.3元增長(zhǎng)到2009年的5153.2元，雖然都不斷增加，但仍然很低，增幅也很緩慢。2003年以來(lái)城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民人均可支配收入的增長(zhǎng)率雖然不斷提高，但是2009年大幅度下降，也說(shuō)明我國(guó)居民人均收入增幅速度滯后于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，這些是制約居民消費(fèi)增長(zhǎng)的重要原因。

3. 居民儲(chǔ)蓄對(duì)居民消費(fèi)的影響

居民的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄互相影響，儲(chǔ)蓄增加，現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)就會(huì)減少，儲(chǔ)蓄減少，現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)就會(huì)增加。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率一直保持較高水平。20世紀(jì)90年代以來(lái)，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款持續(xù)增長(zhǎng)，而過(guò)高的儲(chǔ)蓄率是居民消費(fèi)不足的重要原因。

1991～2009年我國(guó)居民人均收入不斷增加，居民消費(fèi)支出也隨之增加，居民的儲(chǔ)蓄存款更是從9241.6元增長(zhǎng)到260771.1元。而居民消費(fèi)支出增長(zhǎng)率從1991～1995年逐年增加，進(jìn)入2000年以后開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，隨后有波動(dòng)性的增長(zhǎng)，到2008年達(dá)到近年來(lái)最大值13.5%，而2009年居民消費(fèi)支出增長(zhǎng)率只達(dá)到8.7%，而同期的居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)消費(fèi)的增長(zhǎng)率。縱觀1991～2009年間的居民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄狀況，各年度消費(fèi)的增長(zhǎng)速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于居民消費(fèi)的增長(zhǎng)速度。因此，居民儲(chǔ)蓄對(duì)消費(fèi)有很大的影響。

4. 通貨膨脹對(duì)居民消費(fèi)水平的影響

近年來(lái)，我國(guó)物價(jià)大幅度上漲，直接影響到居民家庭的生活水平和生活質(zhì)量。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算，10 年間物價(jià)總體上張 25.3 7%。住房、醫(yī)療、教育等價(jià)格上漲速度已經(jīng)超過(guò)了大多數(shù)家庭收入增長(zhǎng)速度，對(duì)于那些將要購(gòu)房的人來(lái)說(shuō)，物價(jià)越高，越會(huì)抑制他們的消費(fèi)，消費(fèi)水平會(huì)越低，也就從總體上降低了居民消費(fèi)率。通貨膨脹使居民日常生活必需品價(jià)格價(jià)格普遍上漲，這意味著城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的人均可支配收入不同程度縮水。通貨膨脹使居民的實(shí)際收入減少，降低了居民的消費(fèi)能力。另外，通貨膨脹對(duì)居民的消費(fèi)預(yù)期也產(chǎn)生影響。居民消費(fèi)價(jià)格持續(xù)上漲，一定程度上削弱了城市居民的消費(fèi)欲望。預(yù)期未來(lái)收入水平下降，表現(xiàn)最明顯的就是恩格爾系數(shù)提高，對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。所以在通貨膨脹下，居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)不利于優(yōu)化，人們的生活水平會(huì)有所下降。

5. 社會(huì)保障對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)的影響

社會(huì)保障水平是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)（地區(qū)）社會(huì)成員享受社會(huì)保障的高低程度，其主要衡量指標(biāo)是社會(huì)保障總支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。由于我國(guó)基本公共服務(wù)提供不足，基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療、失業(yè)、工傷等社會(huì)保險(xiǎn)不健全、保障水平低下，因此即使老百姓手中有錢(qián)，也不會(huì)過(guò)度消費(fèi)，因?yàn)樗麄円Ｓ幸欢ǖ馁Y金用于防老、防病、防失業(yè)，養(yǎng)育下一代。

從表1可以看出，從1998年開(kāi)始我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)和工傷保險(xiǎn)的參與人逐年上升，但是總體比例還是很低。2009年我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)的參保比例僅為25.80%和24.04%。因此較低的社會(huì)保障水平，抑制了百姓的消費(fèi)意愿。

三、影響我國(guó)居民消費(fèi)因素的實(shí)證分析

（一）模型構(gòu)建

層次分析法是一種定性和定量相結(jié)合、系統(tǒng)化、層次化的分析方法，該方法對(duì)復(fù)雜系統(tǒng)的決策思維過(guò)程進(jìn)行量化，通過(guò)多目標(biāo)多層次分析而得到廣泛應(yīng)用，以下是模型構(gòu)建步驟：

1. 建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，建立系統(tǒng)的遞階層次結(jié)構(gòu)；

2. 建立比較矩陣，設(shè)指標(biāo)層的同一層內(nèi)的各評(píng)價(jià)因素進(jìn)行兩兩比較，通過(guò)級(jí)比例標(biāo)度值得到比較矩陣；

3. 計(jì)算相對(duì)權(quán)重，并且對(duì)比較矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

（二）模型應(yīng)用

1. 構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。目標(biāo)層為我國(guó)居民消費(fèi)，中間層即準(zhǔn)則層包括：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、居民收入、居民儲(chǔ)蓄、通貨膨脹及社會(huì)保障（見(jiàn)圖1）。

2. 建立兩兩比較判斷矩陣，并確定權(quán)重。依據(jù)比例標(biāo)度值1～9的9個(gè)等級(jí)，由不同專(zhuān)家采用頭腦風(fēng)暴法進(jìn)行評(píng)分，并對(duì)判斷矩陣采用“和法”計(jì)算權(quán)重w、最大特征值λmax、一致性指標(biāo)CI和一致性比率指標(biāo)CR，如表2、表3所示。

A 利用MATLAB求其最大特征值及其特征向量，得：

λmax=5.2371，對(duì)應(yīng)的特征向量為:

w=[0.8034,0.5373,0.2210,0.1159,0.0587]；

將其進(jìn)行歸一化，求得的權(quán)向量為：W=[0.4626,

0.3094,0.1273,0.0667,0.0339]。

3. 進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。根據(jù)CI=（λ-n）/n-1，CR=CI/RI，(n=5時(shí)，RI=1.12)

求得CI=0.0309，CR=0.028

（三）對(duì)實(shí)證結(jié)果的進(jìn)一步討論

上述實(shí)證結(jié)果表明，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、居民收入、居民儲(chǔ)蓄、通貨膨脹及社會(huì)保障對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)均有明顯的影響。其中，國(guó)民生產(chǎn)總值和居民收入對(duì)消費(fèi)的影響最為顯著，權(quán)重分別為0.4626和0.3094。而居民儲(chǔ)蓄、通貨膨脹和社會(huì)保障對(duì)我國(guó)居民人均消費(fèi)增長(zhǎng)也有比較大的貢獻(xiàn)，其權(quán)重為0.1273、0.0667和0.0339。

四、提高我國(guó)居民消費(fèi)水平的對(duì)策建議

1. 提高居民收入水平。收入水平是影響居民消費(fèi)需求最直接、最根本的因素，提高居民收入，消費(fèi)總體水平才能真正增加。一方面，調(diào)整國(guó)民收入分配格局，協(xié)調(diào)好投資和消費(fèi)的比例，提高勞動(dòng)報(bào)酬占國(guó)民收入的比重，擴(kuò)大中等收入者比重；另一方面，加大政府對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，尤其在農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)科技發(fā)展與應(yīng)用、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面加大支持力度。同時(shí)要大力發(fā)展農(nóng)村小城鎮(zhèn)，為農(nóng)村非農(nóng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境和條件，促進(jìn)其發(fā)展，增加農(nóng)民收入，改善農(nóng)村居民消費(fèi)環(huán)境。

2. 縮小城鄉(xiāng)消費(fèi)差異。應(yīng)該調(diào)整與完善收入分配政策，努力提高城鄉(xiāng)居民尤其是農(nóng)村居民與城市中低收入者的實(shí)際收入。首先完善各種稅收政策，加強(qiáng)個(gè)人所得稅、遺產(chǎn)稅、贈(zèng)予稅的征收，從而縮小收入差距。其次實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)之間的轉(zhuǎn)移支付。韓國(guó)農(nóng)民收入的20%來(lái)源于政府的直接轉(zhuǎn)移支付，而我國(guó)尚不足3%。另外增加城市低收入居民的收入，減少社會(huì)差距。

3. 建立和完善價(jià)格調(diào)控手段，整頓流通秩序。針對(duì)流通秩序混亂、交易成本過(guò)高和價(jià)格透明度不高等問(wèn)題，要研究如何運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律、行政等手段整頓規(guī)范其價(jià)格行為，以保證農(nóng)產(chǎn)品的正常供給，維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。政府應(yīng)控制貨幣供應(yīng)量，實(shí)行適度從緊的貨幣政策，將貨幣供應(yīng)量控制在與客觀需求量相適應(yīng)的水平上。

4. 完善我國(guó)的社會(huì)保障體系，消除居民消費(fèi)的后顧之憂，促進(jìn)消費(fèi)需求和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。一是擴(kuò)大社會(huì)保障覆蓋面，減少居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄，增加居民即期消費(fèi)；二是完善社會(huì)保障制度，增加居民可支配收入，擴(kuò)大居民消費(fèi)需求；三是完善失業(yè)保險(xiǎn)制度，創(chuàng)造再就業(yè)機(jī)會(huì)，恢復(fù)居民的消費(fèi)信心；四是提高城鎮(zhèn)居民最低生活保障標(biāo)準(zhǔn)，改善低收入家庭的消費(fèi)狀況；最后，盡快建立農(nóng)村社會(huì)保障體系，挖掘農(nóng)村居民的消費(fèi)潛力。政府要加大農(nóng)村基礎(chǔ)教育和農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系的投入，建立和完善新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度。

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On Factors Affecting Chinese Consumption Levels

Wang Jiheng, Li Min, Meng Fei

（Northeast agricultural university of Technology school of economics , Heilongjiang Harbin 150030）

篇4

【摘要】居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是衡量一國(guó)金融發(fā)展程度的重要標(biāo)志之一。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)居民的金融資產(chǎn)總量有了很大的提高，但是由于種種原因，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與總量不相適應(yīng)的矛盾還比較突出。本文就此問(wèn)題展開(kāi)分析，提出優(yōu)化居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的政策建議。

【關(guān)鍵詞】居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

居民金融資產(chǎn)是居民資產(chǎn)的一部分，是以各種金融產(chǎn)品形態(tài)存在的有形財(cái)富。其總量為一定時(shí)期內(nèi)居民收入總額減去當(dāng)期消費(fèi)總額的余額，即廣義的儲(chǔ)蓄額。我國(guó)居民金融資產(chǎn)的具體形態(tài)有現(xiàn)金、銀行儲(chǔ)蓄、國(guó)債、企業(yè)債券、股票等有價(jià)證券、保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄金等。居民金融資產(chǎn)總量在各種金融產(chǎn)品上的選擇以及從而形成的比例關(guān)系，稱(chēng)為居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

隨著美國(guó)次貸危機(jī)影響的加重，一場(chǎng)世界范圍的金融危機(jī)已經(jīng)席卷而來(lái)。對(duì)于中國(guó)居民來(lái)說(shuō)，通貨膨脹的壓力還沒(méi)有過(guò)去，金融危機(jī)的陰影又開(kāi)始籠罩，央行終于停止了連續(xù)加息的步伐，開(kāi)始松動(dòng)貨幣政策。在資本市場(chǎng)低迷和降息的背景之下，居民家庭合理安排金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)于抵御風(fēng)險(xiǎn)、增加收益變得尤為重要。但是，由于種種條件的限制，我國(guó)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)尚不合理，與金融資產(chǎn)總量不相適應(yīng)的矛盾也十分突出。

一、我國(guó)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

改革開(kāi)放三十年來(lái)，由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民生活水平明顯提高，我國(guó)居民金融資產(chǎn)總量顯著增加。2007年末，居民儲(chǔ)蓄存款總額為17.3萬(wàn)億元，其中，儲(chǔ)蓄存款占69.1％，股票占14.2％，現(xiàn)金占7.9％，國(guó)債占5％，保險(xiǎn)和其他資產(chǎn)占3.8％。數(shù)據(jù)表明，雖然隨著國(guó)債的發(fā)行、股票市場(chǎng)的成立與發(fā)展、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)初步呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)，但是，為了滿足未來(lái)消費(fèi)支出的需要，實(shí)現(xiàn)生命周期效用最大化，我國(guó)居民支出決策仍有明顯的長(zhǎng)期行為特征，選擇金融產(chǎn)品時(shí)過(guò)多注意資產(chǎn)的安全性。在金融資產(chǎn)中，儲(chǔ)蓄存款仍以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)排在首位，據(jù)統(tǒng)計(jì)，城市家庭近七成的人民幣目前都存放在銀行中。而目前美國(guó)的情況是，儲(chǔ)蓄替代型金融產(chǎn)品品種數(shù)量非常多，居民儲(chǔ)蓄中有價(jià)證券所占比重已超過(guò)50%，保險(xiǎn)超過(guò)30%，銀行存款只有百分之十幾。對(duì)比顯示，我國(guó)居民的投資觀念仍較為保守，對(duì)資金的安全性過(guò)于看重，進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)金融投資的意識(shí)不強(qiáng)。

二、居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理的原因

1、我國(guó)資本市場(chǎng)不成熟，有價(jià)證券投資風(fēng)險(xiǎn)大，不確定性高

雖然在前兩年的大牛市中，我國(guó)居民投資股市的熱情被大大點(diǎn)燃，但是近幾個(gè)月的大跌又大大打擊了投資者的信心，受資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)行情波動(dòng)的影響，資金又迅速回流到儲(chǔ)蓄上來(lái)。2008年一季度，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率為25.1％，比2007年底上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。居民儲(chǔ)蓄存款比率總體轉(zhuǎn)為上升態(tài)勢(shì)，儲(chǔ)蓄存款占金融總資產(chǎn)的比重上升為72.2％，而居民股票市值在金融資產(chǎn)中比重顯著下降，降至10.4％。事實(shí)表明，由于我國(guó)股市還處于初級(jí)發(fā)展時(shí)期，上市公司總體運(yùn)行質(zhì)量不高，居民對(duì)股票投資比較生疏，缺乏投資專(zhuān)業(yè)知識(shí)，大部分人對(duì)資金投入股市只是盲目隨從，頻進(jìn)頻出現(xiàn)象嚴(yán)重，使這部分資金十分不穩(wěn)定。另外，企業(yè)債券雖然收益較高，但投資風(fēng)險(xiǎn)更大，不適合初級(jí)投資者。投資基金雖以其“集合投資、專(zhuān)家管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)權(quán)清晰”的優(yōu)勢(shì)在近幾年異軍突起，但由于發(fā)展起步較晚，創(chuàng)新品種還比較少，很大程度上還依賴(lài)于股市的運(yùn)行情況，因此近來(lái)也出現(xiàn)萎縮的跡象。國(guó)債發(fā)行數(shù)量有限，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足廣大個(gè)人投資者的需要。

2、我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)吸收資產(chǎn)的能力還未有效發(fā)揮

2006年，世界人均保費(fèi)469.6美元，我國(guó)僅36.3美元；發(fā)達(dá)國(guó)家人均長(zhǎng)期壽險(xiǎn)保單持有量為1.5件，而我國(guó)僅0.1件；我國(guó)的家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)投保率為5%，公眾責(zé)任保險(xiǎn)投保率不足10%，即使消費(fèi)者熟悉的車(chē)輛保險(xiǎn)投保率也僅達(dá)到30%，而在發(fā)達(dá)國(guó)家這些險(xiǎn)種的投保率都在80%以上；我國(guó)醫(yī)療費(fèi)用由商業(yè)保險(xiǎn)承擔(dān)的比例不到2%，而許多發(fā)達(dá)國(guó)家往往超過(guò)50%。究其原因，一方面是資產(chǎn)的供給量有限，表現(xiàn)在商業(yè)保險(xiǎn)起步晚、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)少、分布不均衡、險(xiǎn)種少、營(yíng)銷(xiāo)不規(guī)范等。另一方面，居民的保險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)較低。我國(guó)幾千年傳統(tǒng)文化的影響根深蒂固，幾千年來(lái)人們習(xí)慣忍耐、各安天命，不愿意主動(dòng)地用保險(xiǎn)的方法來(lái)處置風(fēng)險(xiǎn)。另外，僥幸心理和狂熱的投機(jī)使人們對(duì)偶然的暴富太過(guò)關(guān)注，而對(duì)偶然的不幸太過(guò)漠視。這些都使保險(xiǎn)意識(shí)的普及和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展遇到了很大障礙。

3、我國(guó)居民金融意識(shí)還不強(qiáng)

首先表現(xiàn)在對(duì)存款安全看得較重，不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，看重資金存入量的增加而不忠實(shí)資金自身的升值。其次，儲(chǔ)蓄最終用途的性質(zhì)也決定了居民家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的選擇。據(jù)有關(guān)部門(mén)對(duì)居民儲(chǔ)蓄用途的調(diào)查結(jié)果顯示，用于子女教育、看病就醫(yī)、養(yǎng)老、購(gòu)買(mǎi)住房等四項(xiàng)用途共占66.5％。如此高的比例用于預(yù)防性動(dòng)機(jī)，勢(shì)必對(duì)用于消費(fèi)和投資的資產(chǎn)產(chǎn)生比較大的擠出效應(yīng)。

三、優(yōu)化我國(guó)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的政策建議

1、設(shè)法增加居民收入，尤其要解決居民收入差距過(guò)大問(wèn)題

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2007年的調(diào)查報(bào)告顯示出金融資產(chǎn)繼續(xù)延續(xù)向高收入家庭集中的趨勢(shì)。居民高積累低消費(fèi)的最主要原因是收入增長(zhǎng)緩慢，后顧之憂加劇。因此，要使居民在增加積累的同時(shí)保持一定的消費(fèi)水平，最主要的任務(wù)就是要想辦法增加居民收入，同時(shí)要提高低收入戶居民家庭收入的穩(wěn)定性，最迫切需要解決的問(wèn)題就是要通過(guò)各種渠道使城鎮(zhèn)因下崗、失業(yè)而形成的收入不穩(wěn)定狀態(tài)有所緩解。這就需要國(guó)家財(cái)政、稅收政策適度向低收入群體傾斜。

2、推動(dòng)社會(huì)保障制度的建立與完善

城鎮(zhèn)居民加速積累資金主要是為了預(yù)期消費(fèi)，儲(chǔ)蓄的主要用途是為防病、養(yǎng)老、子女教育和防意外，保險(xiǎn)取向是養(yǎng)老和防病。所有這些都從不同的角度反映一個(gè)問(wèn)題，就是有相當(dāng)一部分居民對(duì)未來(lái)生活擔(dān)憂，同時(shí)也表明我國(guó)社會(huì)保障制度的不完善?！笆掷镉绣X(qián)，遇事不慌”是居民普遍心態(tài)。近幾年，我國(guó)在建立社會(huì)保障制度方面做了大量工作，但真正落到實(shí)處還很難。今后還應(yīng)在建立最低生活保障制度和養(yǎng)老保險(xiǎn)方面多做工作，解決城鎮(zhèn)居民的后顧之憂。

3、完善資本市場(chǎng)，提高上市公司獲利能力，引導(dǎo)居民增強(qiáng)投資意識(shí)

首先要建立健全相關(guān)法律法規(guī)，完善各項(xiàng)監(jiān)管制度，督責(zé)上市公司規(guī)范運(yùn)作，提高上市公司的獲利能力。要積極穩(wěn)健地實(shí)施上市公司的資產(chǎn)重組，或通過(guò)收購(gòu)、兼并、租賃等形式進(jìn)行資產(chǎn)重組，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，或通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓為企業(yè)注入資金和項(xiàng)目，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。其次，鼓勵(lì)證券、基金行業(yè)和商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新，加快股指期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的研究和推廣的步伐，拓寬個(gè)人投資渠道。再次，加強(qiáng)對(duì)居民投資宣傳和投資知識(shí)的培訓(xùn)，要引導(dǎo)居民增強(qiáng)投資意識(shí)，端正投資態(tài)度，理性對(duì)待個(gè)人投資。

篇5

金融發(fā)展理論，研究的是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，即研究金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所起的作用，以及優(yōu)化金融資源促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

最早進(jìn)行金融發(fā)展理論研究應(yīng)該從銀行出現(xiàn)開(kāi)始，研究銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，但是并沒(méi)有對(duì)金融進(jìn)行專(zhuān)門(mén)研究，只是把金融作為促進(jìn)交易的工具，直到二戰(zhàn)后，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中資金短缺影響到部門(mén)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)象明顯顯現(xiàn)，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始研究金融在經(jīng)濟(jì)中的作用，也形成了金融發(fā)展理論的萌芽。這個(gè)階段典型代表是格利、E.S.肖和帕特里克。格利、E.S.肖分別發(fā)表的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融方面》和《金融中介機(jī)構(gòu)與儲(chǔ)蓄——投資》專(zhuān)著中提出金融發(fā)展是金融機(jī)構(gòu)、金融制度、金融市場(chǎng)和金融工具的發(fā)展，金融的作用的是實(shí)現(xiàn)資金的順利流動(dòng)，將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資資金，從而提高生產(chǎn)資金，提供社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。帕特里克（1966） 在《欠發(fā)達(dá)國(guó)家的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》中提出需求追隨和供給領(lǐng)先兩個(gè)金融問(wèn)題，金融發(fā)展可以是被動(dòng)的和相對(duì)滯后的，也可以是主動(dòng)和相對(duì)先行的。奠定金融理論發(fā)展理論基礎(chǔ)的是雷蒙德·W·戈德史密斯，在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書(shū)中創(chuàng)造性的提出金融發(fā)展就是金融結(jié)構(gòu)的變化，采用8個(gè)指標(biāo)來(lái)度量金融規(guī)模和結(jié)構(gòu)，對(duì)35個(gè)國(guó)家98年的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展具有正相關(guān)關(guān)系。

金融發(fā)展理論的建立可以以麥金農(nóng)和E.S.肖的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》、《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》兩本書(shū)中提出了“金融抑制論”和“金融深化論”，即“麥金農(nóng)—肖模型”。麥金農(nóng)認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)落后，金融二元結(jié)構(gòu)存在，金融管制嚴(yán)重，導(dǎo)致信貸資金得不到有效配置、儲(chǔ)蓄無(wú)法有效轉(zhuǎn)化為投資資金，抑制了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。肖認(rèn)為健全的金融發(fā)展和良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠起到互相促進(jìn)作用，使金融資源得到進(jìn)一步的優(yōu)化配置。

金融抑制論和金融深化論提出后，引起了理論界的研究熱潮，促進(jìn)了金融發(fā)展理論的發(fā)展。其經(jīng)歷了兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是在七八十年代，從投資數(shù)量、質(zhì)量等方面對(duì)金融抑制和深化論進(jìn)行深入研究，認(rèn)為由于受到利率和收益影響，導(dǎo)致資金無(wú)法順暢流向投資領(lǐng)域，無(wú)法有效配置，所以必須進(jìn)行金融自由化改革，九十年代后進(jìn)入了第二階段，金融發(fā)展理論在內(nèi)生增長(zhǎng)理論基礎(chǔ)上著重研究金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的功能和作用，規(guī)范了金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的解釋?zhuān)贸隽私鹑诎l(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的金融內(nèi)生化的機(jī)制作用，提出了金融約束論和金融內(nèi)生增長(zhǎng)論，深化了金融發(fā)展理論。

二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指一個(gè)國(guó)家或一個(gè)地區(qū)生產(chǎn)商品和勞務(wù)能力的增長(zhǎng)，即一個(gè)國(guó)家或地區(qū)潛在國(guó)民產(chǎn)量或潛在實(shí)際GNP的擴(kuò)展。（薩繆爾森，1992）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既可以是國(guó)民收入的總產(chǎn)量，也可以是人均國(guó)民收入的增加。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論是研究解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)規(guī)律和影響制約因素的理論。

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因有資本、技術(shù)、土地、分工。代表性的有古典經(jīng)濟(jì)學(xué)鼻祖斯密，他認(rèn)為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩種途徑是勞動(dòng)數(shù)量和勞動(dòng)效率。

之后不斷有經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響因素，包括了在凱恩斯有效需求理論基礎(chǔ)上哈羅德和多馬提出了哈羅德—多馬模型，成為古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的典型，該模型認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和儲(chǔ)蓄率成正向關(guān)系，和資本與產(chǎn)出比成反比關(guān)系，資本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要決定因素。但該模型基于儲(chǔ)蓄率和資本與產(chǎn)出比不變的假設(shè)，存在缺陷，麥金農(nóng)對(duì)模型進(jìn)行了修正，認(rèn)為儲(chǔ)蓄還受到很多因素的影響。之后經(jīng)濟(jì)學(xué)家又提出了新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，以索洛模型為代表，他認(rèn)為資本和勞動(dòng)的增長(zhǎng)率、資本和勞動(dòng)各自的產(chǎn)出彈性以及技術(shù)進(jìn)步?jīng)Q定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，同時(shí)技術(shù)進(jìn)步是隨時(shí)間變化的。金融的作用仍然沒(méi)有提及。20世紀(jì)80年代后圍繞索洛模型缺陷，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始從技術(shù)進(jìn)步、人力資源等因素研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性，以盧卡斯和多馬為代表，盧卡斯批判新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)模型的封閉性，同時(shí)認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步至少部分是是內(nèi)生的，多馬提出了以規(guī)模報(bào)酬在外部性和生產(chǎn)中是遞增的，而在新知識(shí)創(chuàng)新中的規(guī)模報(bào)酬是遞減的為假設(shè)前提的內(nèi)生技術(shù)創(chuàng)新模型。

三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相互關(guān)系分析

關(guān)于金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外大量的經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了研究，但是都沒(méi)有形成一致的結(jié)論，研究的成果和結(jié)論大體分為以下幾種。

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為貨幣只是促進(jìn)交易的工具，對(duì)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有作用，計(jì)量統(tǒng)計(jì)中的相關(guān)性僅僅是金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的反映和體現(xiàn)而已。經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓和熊彼特從貨幣功能角度認(rèn)為貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏功能和流通功能影響社會(huì)儲(chǔ)蓄增加資本，滿足了企業(yè)信貸需求，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊、羅賓遜等人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)了金融發(fā)展。原因是社會(huì)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大客觀上要求相對(duì)應(yīng)和匹配的金融市場(chǎng)建立，促進(jìn)了金融的發(fā)展。麥金龍則認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)互相促進(jìn)：良好的金融市場(chǎng)能夠降低投資者的信息成本和交易成本，有利于促進(jìn)社會(huì)投資，最終會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)客觀上要求與之對(duì)應(yīng)的金融市場(chǎng)建立，促進(jìn)了金融的進(jìn)一步發(fā)展。凱恩斯和克魯格曼等經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為金融領(lǐng)域的過(guò)度投機(jī)等行為導(dǎo)致了金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，有可能影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)е陆?jīng)濟(jì)危機(jī)從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此的研究結(jié)論與國(guó)外研究也大體相同。當(dāng)然這些研究主要是基于全球和國(guó)家級(jí)別的層面，基于省內(nèi)級(jí)別層面的研究相對(duì)較少。

四、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相互作用機(jī)理分析

關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系研究.大家關(guān)注的都是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系論證.而較少關(guān)注金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是如何相互影響的.即二者之間的作用機(jī)制問(wèn)題。所以其作用機(jī)理分析主要是研究金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化規(guī)律，分析內(nèi)在作用機(jī)制。即研究金融功能如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融增長(zhǎng)又如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。

金融機(jī)構(gòu)可以以專(zhuān)業(yè)化和規(guī)?；膬?yōu)勢(shì)幫助金融交易雙方降低信息不對(duì)稱(chēng)和交易費(fèi)用所導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，從而提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，通過(guò)金融市場(chǎng)幫助資金流向具有發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域和單位，優(yōu)化了資源配置，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。也正是由于金融系統(tǒng)規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的特點(diǎn)，金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和制度可以以其專(zhuān)業(yè)化和嚴(yán)格的審查幫助儲(chǔ)戶分散和降低風(fēng)險(xiǎn)，增加儲(chǔ)蓄，同時(shí)幫助投資者提供長(zhǎng)期流動(dòng)性使企業(yè)獲得資金，高效促進(jìn)社會(huì)資金流向投資領(lǐng)域促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為了降低交易和信息費(fèi)用，金融市場(chǎng)會(huì)在專(zhuān)業(yè)化和技術(shù)創(chuàng)新上下工夫，促進(jìn)了技術(shù)進(jìn)步和交易工具創(chuàng)新，使金融交易更加高效，加速資金流動(dòng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由于金融市場(chǎng)的存在和參與，金融制度加強(qiáng)了對(duì)公司的監(jiān)督和監(jiān)管，避免了委托風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，改善公司治理，促進(jìn)資本更快積累和長(zhǎng)期增長(zhǎng)，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。根據(jù)亞當(dāng)斯密的古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)取決于資本的投資效率、儲(chǔ)蓄率以及制度安排，金融系統(tǒng)通過(guò)上述資源配置、降低風(fēng)險(xiǎn)和交易成本、增加儲(chǔ)蓄、創(chuàng)新交易手段和改善公司治理等功能最終影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)展到一定的階段才出現(xiàn)了社會(huì)分工，金融便是社會(huì)分工的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)階段，社會(huì)分工水平不高，阻礙了金融的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促使社會(huì)分工水平提高，生產(chǎn)效率提高財(cái)富增加，商品價(jià)格下降，增加居民儲(chǔ)蓄，同時(shí)，專(zhuān)業(yè)化水平提高增加了商品交易數(shù)量、交易種類(lèi)和交易方式，要求相應(yīng)的金融服務(wù)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從供給和需求兩方面要求相對(duì)應(yīng)的金融發(fā)展。（作者單位：1. 貴州商業(yè)高等專(zhuān)科學(xué)校；2. 貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]胡琳，湖南農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系實(shí)證研究[D]，中南林業(yè)科技大學(xué)2012年碩士學(xué)位論文；

篇6

【關(guān)鍵詞】 消費(fèi)需求 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

目前，消費(fèi)問(wèn)題已成為拉動(dòng)內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)有力手段，越來(lái)越引起人們的關(guān)注。傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)消費(fèi)的增加，因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)起著決定性作用。而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，不僅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)決定著消費(fèi)，消費(fèi)對(duì)增長(zhǎng)更具有拉動(dòng)作用，在一定條件下能夠超過(guò)投資的影響作用，決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的快慢和質(zhì)量的高低，因此，這兩者是相輔相成的。

一、國(guó)外對(duì)消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系研究

馬克思（1865）在《資本論》中對(duì)消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了深刻研究，形成了著名的生產(chǎn)消費(fèi)觀。在他看來(lái)，“消費(fèi)需求是一個(gè)社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中的重要環(huán)節(jié)，和生產(chǎn)、分配、交換等環(huán)節(jié)構(gòu)成相互聯(lián)系、相互制約的有機(jī)整體。在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中，生產(chǎn)是這一有機(jī)整體的出發(fā)點(diǎn)，而消費(fèi)則是這一整體的終結(jié)點(diǎn)，分配和交換只是這一整體的兩個(gè)中間環(huán)節(jié)。無(wú)論是什么社會(huì)背景，生產(chǎn)過(guò)程都必須是周而復(fù)始、連續(xù)不斷的，沒(méi)有最終消費(fèi)，一個(gè)社會(huì)的再生產(chǎn)過(guò)程就會(huì)出現(xiàn)斷裂現(xiàn)象”。馬克思通過(guò)對(duì)再生產(chǎn)過(guò)程和消費(fèi)需求的探討指出：“消費(fèi)需求決定著生產(chǎn)，各種不同要素之間存在密切的聯(lián)系。消費(fèi)需求是勞動(dòng)力得以恢復(fù)和發(fā)展的必要條件，消費(fèi)需求本身就是生產(chǎn)活動(dòng)的一個(gè)重要內(nèi)在要素，消費(fèi)需求使社會(huì)所生產(chǎn)的產(chǎn)品成為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品，消費(fèi)需求促使新的生產(chǎn)需要的產(chǎn)生。因此，消費(fèi)需求是一個(gè)社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程的基本前提、內(nèi)在因素和必要條件，是任何社會(huì)形態(tài)生產(chǎn)的最終目的。如果沒(méi)有消費(fèi)需求，就沒(méi)有相應(yīng)的生產(chǎn)”。在他看來(lái)，再生產(chǎn)過(guò)程中生產(chǎn)、分配、交換和消費(fèi)等四個(gè)環(huán)節(jié)是辯證統(tǒng)一、相互制約、互為影響的。從分配的角度來(lái)看，馬克思對(duì)消費(fèi)與生產(chǎn)的分析表明：消費(fèi)總是在某一社會(huì)分配關(guān)系基礎(chǔ)上的消費(fèi)，而消費(fèi)則是分配的最終實(shí)現(xiàn)，它對(duì)分配具有反作用。

凱恩斯（1934）在其代表作《就業(yè)、利息與貨幣通論》中指出：“在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家們所長(zhǎng)期信奉的薩伊定律——供給自動(dòng)創(chuàng)造需求，很難成立，需求在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中并不總是被動(dòng)的，總需求對(duì)總供給有顯著的影響，而需求又由居民的可支配收入和邊際消費(fèi)傾向兩個(gè)因素所決定?！碧岢隽讼M(fèi)與居民可支配收入之間的關(guān)系模型：C=C0+aY。其中：C——社會(huì)總需求，C0——社會(huì)必要消費(fèi)，a——邊際消費(fèi)傾向（居民可支配收入每增加1單位所引起的消費(fèi)增加數(shù)量），Y——居民可支配收入。凱恩斯進(jìn)一步推出，一個(gè)社會(huì)的有效總需求在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中起著極其重要的作用，有效需求的增加會(huì)引起這一社會(huì)投資擴(kuò)大并帶來(lái)就業(yè)的增加，社會(huì)就業(yè)增加又會(huì)引起居民可支配收入的增加，居民可支配收入的增加又會(huì)促使新一輪消費(fèi)的增長(zhǎng)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)不斷循環(huán)向前發(fā)展。針對(duì)在實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中社會(huì)的有效需求數(shù)量常常達(dá)不到有效供給數(shù)量等的實(shí)際，他主張政府不應(yīng)該被動(dòng)地任由經(jīng)濟(jì)自行運(yùn)轉(zhuǎn)，而應(yīng)該充分運(yùn)用相關(guān)的財(cái)政政策和貨幣政策積極主動(dòng)干預(yù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，進(jìn)行有效的宏觀調(diào)控，使有效總需求保持在與總供給相適應(yīng)的步伐之上。他特別強(qiáng)調(diào)，評(píng)價(jià)一個(gè)政府工作好壞的標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)該是有無(wú)財(cái)政赤字，而應(yīng)該是一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和充分就業(yè)。當(dāng)社會(huì)有效需求不足時(shí)，政府應(yīng)該主動(dòng)擴(kuò)大消費(fèi)支出以使經(jīng)濟(jì)走出困境、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這不僅在宏觀經(jīng)濟(jì)理論上作出了極大創(chuàng)新，而且在西方國(guó)家應(yīng)對(duì)20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條的實(shí)踐中也取得了良好效果。

索洛（1956）在修正“哈羅德—多馬模型”的生產(chǎn)技術(shù)假設(shè)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用資本和勞動(dòng)可替代的“柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)”，建立起新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，從而解決了“哈羅德—多馬模型”中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與人口增長(zhǎng)率不能自發(fā)相等的問(wèn)題。在這一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中，他把經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要?dú)w因于資本積累的結(jié)果：資本由投資而來(lái)，而投資則主要來(lái)自于居民儲(chǔ)蓄，居民儲(chǔ)蓄和居民消費(fèi)是呈反向變化關(guān)系的兩個(gè)變量。由此來(lái)看，投資才是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素，而消費(fèi)則會(huì)降低居民的儲(chǔ)蓄率，從而減少社會(huì)投資會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

羅斯托（1960）在其《經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)階段》中，根據(jù)現(xiàn)代西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，將經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展過(guò)程分為6個(gè)階段。他解釋說(shuō)，在傳統(tǒng)社會(huì)階段，社會(huì)生產(chǎn)完全是圍繞生存而展開(kāi)的經(jīng)濟(jì)，而且通常都是封閉或孤立的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)；在為起飛創(chuàng)造條件階段，是社會(huì)為擺脫貧窮落后走向繁榮富強(qiáng)的準(zhǔn)備階段，其主要特征是社會(huì)開(kāi)始考慮經(jīng)濟(jì)改革的相關(guān)問(wèn)題；在起飛階段，這一階段的社會(huì)經(jīng)濟(jì)必須具備生產(chǎn)性投資率提高、經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)一個(gè)或者幾個(gè)具有很高成長(zhǎng)率的領(lǐng)先部門(mén)、發(fā)明和革新變得十分活躍、適宜的政治活動(dòng)和社會(huì)文化風(fēng)俗環(huán)境等四個(gè)條件；在向成熟邁進(jìn)階段，是一個(gè)社會(huì)已把現(xiàn)代化的技術(shù)有效地應(yīng)用到了它的大部分產(chǎn)業(yè)部門(mén)的時(shí)期，在這一階段，國(guó)家的產(chǎn)業(yè)部門(mén)以及出口的產(chǎn)品開(kāi)始出現(xiàn)多樣化，高附加值的出口產(chǎn)業(yè)逐漸增多，社會(huì)投資的重點(diǎn)從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)逐步轉(zhuǎn)向了資本密集型產(chǎn)業(yè)，國(guó)民福利、交通和通訊設(shè)施得到顯著改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)惠及整個(gè)社會(huì)；在高額群眾消費(fèi)階段，指主要的經(jīng)濟(jì)部門(mén)從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，奢侈品消費(fèi)向上攀升，生產(chǎn)者和消費(fèi)者都開(kāi)始大量利用并享受高科技帶來(lái)的各種成果，人們?cè)隗w閑、教育、保健、國(guó)家安全、社會(huì)保障等項(xiàng)目上的花費(fèi)大量增加，而且開(kāi)始?xì)g迎外國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)入；在追求生活質(zhì)量階段，雖然羅斯托沒(méi)有給出追求生活質(zhì)量階段的社會(huì)一個(gè)很清晰的概念，但他認(rèn)為該階段的主要目標(biāo)是提高居民的生活質(zhì)量，隨著這一階段的到來(lái)，一些長(zhǎng)期困擾社會(huì)的老大難問(wèn)題有望逐步得到解決。從羅斯托的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段理論容易看出，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的每一階段，生產(chǎn)是前提，消費(fèi)是目的，經(jīng)濟(jì)越往高級(jí)階段發(fā)展就越需要消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)并改變產(chǎn)業(yè)部門(mén)結(jié)構(gòu)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向更高階段邁進(jìn)。

二、國(guó)內(nèi)對(duì)消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系研究

劉迎秋（2002）在《次高增長(zhǎng)階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)》一書(shū)中強(qiáng)調(diào)，從經(jīng)濟(jì)動(dòng)力學(xué)的角度講，消費(fèi)是生產(chǎn)的目的，是市場(chǎng)存在的根據(jù)，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力。他指出，消費(fèi)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著特定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

武少?。?003）在《強(qiáng)化消費(fèi)需求啟動(dòng)措施，保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)》中指出，消費(fèi)需求是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原動(dòng)力。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的不足，已成為妨礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的主要矛盾。全面清理制約消費(fèi)增長(zhǎng)的體制和政策障礙，強(qiáng)化消費(fèi)需求的啟動(dòng)力度應(yīng)當(dāng)是政府宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。應(yīng)當(dāng)把啟動(dòng)中低收入階層的消費(fèi)作為突破口，事半功倍；改善公眾預(yù)期，增強(qiáng)消費(fèi)者信心；支持農(nóng)村發(fā)展，開(kāi)拓農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)；積極而謹(jǐn)慎地發(fā)展消費(fèi)信貸；培養(yǎng)消費(fèi)熱點(diǎn)，加快消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)換代的進(jìn)程。

王青（2004）在《消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》中強(qiáng)調(diào)，隨著中國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷加快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已從生產(chǎn)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)主導(dǎo)型。市場(chǎng)化程度越高，需求特別是消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的牽動(dòng)作用就越大。

洪銀興（2005）在《發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展》（第二版）中指出，人民的消費(fèi)水平不只是受制于生產(chǎn)，還對(duì)生產(chǎn)起拉動(dòng)作用。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不僅靠投資需求拉動(dòng)，還靠消費(fèi)需求拉動(dòng)。提高人民消費(fèi)水平本身也是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)，由消費(fèi)需求拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由于有市場(chǎng)保證因而是可靠的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

鄒紅、喻開(kāi)志（2007）在《消費(fèi)需求拉動(dòng)；基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反思與啟示》中指出，近幾十年來(lái)，我們對(duì)消費(fèi)需求增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力缺乏引導(dǎo)以及制度變遷中的復(fù)合因素難以治理，引起了居民消費(fèi)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，進(jìn)而居民消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)乏力。

劉杉（2008）在《我國(guó)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分析》中論述到，當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)率處于低水平并且還有持續(xù)降低的趨勢(shì)，這是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、擴(kuò)大內(nèi)需、保持經(jīng)濟(jì)又好又快增長(zhǎng)的重要障礙，提出了如何提高消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)的建議。

金克琴（2009）在分析我國(guó)1978—2007年居民消費(fèi)支出和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的關(guān)系時(shí)，運(yùn)用協(xié)整理論進(jìn)行檢驗(yàn)分析后指出，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和居民消費(fèi)支出之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有長(zhǎng)期、穩(wěn)定的促進(jìn)作用，刺激消費(fèi)特別是占總消費(fèi)比重較大的居民消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最有效手段。他們建議，應(yīng)轉(zhuǎn)變一直以來(lái)以投資拉動(dòng)為主的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，采取有效措施提高居民消費(fèi)率，以實(shí)現(xiàn)居民消費(fèi)支出增加與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相互促進(jìn)的良性循環(huán)。

袁建文（2011）從投入產(chǎn)出分析方法出發(fā)，通過(guò)構(gòu)建最終需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系模型，對(duì)消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行理論研究。用沈陽(yáng)市2002年、2007年的投入產(chǎn)出表為數(shù)據(jù)來(lái)源作實(shí)證分析后，得出：消費(fèi)需求在總量、速度和效率上都遠(yuǎn)比投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大。

孫海濤（2012）基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論，依據(jù)消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的辯證關(guān)系，選用1978年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)需求的32年數(shù)據(jù)，使用不同的計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素分析、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)需求的影響和消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響三個(gè)方面驗(yàn)證了消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的數(shù)量關(guān)系和相互影響作用，同時(shí)利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的方法確認(rèn)了消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間互為因果的影響關(guān)系。數(shù)量關(guān)系的確立，為探求兩者之間的變化趨勢(shì)，進(jìn)行科學(xué)決策提供了數(shù)量依據(jù)。

三、簡(jiǎn)要述評(píng)

就筆者所掌握的資料來(lái)看，國(guó)內(nèi)的研究有以下特點(diǎn)：第一，消費(fèi)與增長(zhǎng)無(wú)關(guān)或者起反向作用：消費(fèi)不會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；消費(fèi)少，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反而快。第二，消費(fèi)對(duì)增長(zhǎng)具有拉動(dòng)作用：消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第三，消費(fèi)與增長(zhǎng)的關(guān)系具有階段性特征：消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一種動(dòng)態(tài)的階段性相互推進(jìn)關(guān)系。第四，消費(fèi)與增長(zhǎng)的一些實(shí)證研究：消費(fèi)與增長(zhǎng)具有一定規(guī)律性。

雖然已有的研究成果對(duì)我國(guó)消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系做了分析，但他們有的并沒(méi)有充分結(jié)合當(dāng)代中國(guó)的實(shí)際，沒(méi)有考慮中國(guó)制度的變革等問(wèn)題，尤其是在國(guó)際金融危機(jī)的大背景下，而這些因素恰恰是我國(guó)居民生活消費(fèi)的背景，城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)離不開(kāi)這些因素的影響。

（注：沈陽(yáng)市社科聯(lián)2013年度民生課題“居民消費(fèi)需求對(duì)沈陽(yáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)實(shí)證分析及擴(kuò)大內(nèi)需的對(duì)策研究”（立項(xiàng)編號(hào)：sysk2013-07-20）研究成果。）

【參考文獻(xiàn)】

[1] 馬克思著，曾令先、卞彬、金永譯：資本論[M].北京：人民日?qǐng)?bào)出版社，2006.

[2] 凱恩斯著，高鴻業(yè)譯：就業(yè)、利息與貨幣通論[M].上海：商務(wù)印書(shū)館，2005.

[3] 索洛著，平新喬譯：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)論文集[M].北京：北京經(jīng)濟(jì)學(xué)院出版社，1989.

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[6] 王青：消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J].江西社會(huì)科學(xué)，2004（8）.

篇7

[論文摘要] 近年來(lái),我國(guó)對(duì)外貿(mào)易持續(xù)大幅順差，這既有其直接原因，又有其深層次的原因。因此，解決我國(guó)對(duì)外貿(mào)易中的不平衡問(wèn)題是個(gè)綜合治理工程。

一、我國(guó)對(duì)外貿(mào)易持續(xù)順差的直接原因

1.我國(guó)出口加工貿(mào)易持續(xù)大幅順差

資料來(lái)源：《中華人民共和國(guó) 統(tǒng)計(jì) 公報(bào)》各年整理

2．我國(guó)的進(jìn)口替代能力加強(qiáng)

表2 2002年～2006年我國(guó)加工貿(mào)易增長(zhǎng)情況

資料來(lái)源：《中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》各年整理

表2表明，我國(guó)加工貿(mào)易在2002年～2004年間出口增幅快于進(jìn)口增幅，而且自2005年開(kāi)始，加工貿(mào)易進(jìn)口增長(zhǎng)遠(yuǎn)落后于出口增長(zhǎng)。這說(shuō)明了隨著我國(guó)生產(chǎn)技術(shù)水平的提高，我國(guó)加工貿(mào)易進(jìn)口原料、零部件的國(guó)內(nèi)供應(yīng)比重在迅速增長(zhǎng)，進(jìn)口替代能力加強(qiáng)。這也是我國(guó)加工貿(mào)易急劇增長(zhǎng)中貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大的關(guān)鍵原因。

3.我國(guó)對(duì)外貿(mào)易環(huán)境的變化

二、我國(guó)對(duì)外貿(mào)易持續(xù)順差的深層次原因

1.我國(guó)對(duì)貿(mào)易順差的觀念滯后

我國(guó)曾長(zhǎng)期外匯短缺，因此，政府一直把鼓勵(lì)出口作為對(duì)外貿(mào)易政策的重點(diǎn)，使人們形成了“貿(mào)易順差有利于中國(guó)”的觀念。但近年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備情況已完全不同于當(dāng)初，截至2006年底，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)10663億美元。然而，許多地方或部門(mén)的觀念仍然停留在當(dāng)初，體現(xiàn)在政策上，各級(jí)政府鼓勵(lì)出口換匯、創(chuàng)匯的措施不少；鼓勵(lì)進(jìn)出口平衡安排和鼓勵(lì)進(jìn)口的措施則相對(duì)不足。

2.我國(guó)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)模式

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)走的是“以量取勝”的路子。我們利用勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，通過(guò)發(fā)展加工貿(mào)易，擴(kuò)大勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口量，推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易迅速增長(zhǎng)。但勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的技術(shù)含量低，隨著大量的發(fā)展中國(guó)家的參與，國(guó)際 市場(chǎng) 上這類(lèi)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。而由于我國(guó)這類(lèi)出口產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力差，許多出口只有通過(guò)低價(jià)競(jìng)銷(xiāo)才能實(shí)現(xiàn)。因此，伴隨我國(guó)出口規(guī)模及貿(mào)易順差大幅增長(zhǎng)的是對(duì)外貿(mào)易收益的不斷減少，出現(xiàn)了“貿(mào)易的貧困化增長(zhǎng)”。

3.貿(mào)易伙伴國(guó)對(duì)其向我國(guó)進(jìn)口的管制和限制

根據(jù) 國(guó)際貿(mào)易 理論，我國(guó)在出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的同時(shí)，應(yīng)該從貿(mào)易伙伴國(guó)進(jìn)口資本和技術(shù)密集型的產(chǎn)品，這樣才能在國(guó)際貿(mào)易中實(shí)現(xiàn)進(jìn)出平衡。但美國(guó)等發(fā)達(dá)的貿(mào)易伙伴國(guó)，為維持其在該領(lǐng)域的壟斷地位，嚴(yán)格限制其國(guó)內(nèi)相關(guān)先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)品向我國(guó)出口,導(dǎo)致我國(guó)想要和需要進(jìn)口的產(chǎn)品進(jìn)不來(lái)，人為地?cái)U(kuò)大了我國(guó)的貿(mào)易順差。

4.我國(guó)的 經(jīng)濟(jì) 結(jié)構(gòu)失衡和內(nèi)需增長(zhǎng)不足

在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，多年的過(guò)度 投資 導(dǎo)致許多行業(yè)的生產(chǎn)能力過(guò)剩。而近年來(lái)，由于相關(guān)改革不到位，我國(guó)居民住房、醫(yī)療等支出激增，引發(fā)消費(fèi)信心不足，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額一直居高不下，加之曾占國(guó)內(nèi)需求總量一半的 農(nóng)村 消費(fèi)因農(nóng)民收入增長(zhǎng)放緩而劇減，使得國(guó)內(nèi)消費(fèi)品市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷。國(guó)內(nèi)供求的這種矛盾使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，迫使企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)，盡量擴(kuò)大出口，致使我國(guó)出口迅速擴(kuò)張。另一方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)不足又直接抑制了進(jìn)口消費(fèi)品的增長(zhǎng)。這兩方面的因素共同作用，進(jìn)一步加劇了我國(guó)外貿(mào)的順差。

三、解決我國(guó)外貿(mào)持續(xù)順差的對(duì)策建議

從上面的分析來(lái)看，我國(guó)的貿(mào)易持續(xù)順差既有國(guó)際方面的原因，也有國(guó)內(nèi)自身的原因，因此，解決我國(guó)貿(mào)易順差問(wèn)題，是一個(gè)長(zhǎng)期的綜合治理工程。

1.切實(shí)轉(zhuǎn)變觀念

要解決我國(guó)對(duì)外貿(mào)易長(zhǎng)期持續(xù)順差問(wèn)題，首先應(yīng)樹(shù)立“貿(mào)易平衡”的觀念。要結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，辨證地認(rèn)識(shí)貿(mào)易順差的利弊。事實(shí)上，長(zhǎng)期的貿(mào)易順差，會(huì)引發(fā)人民幣升值，導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加劇從而影響我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，還會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，加劇我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資源、環(huán)境矛盾。因此，我們要從我國(guó)人均自然資源水平較低的基本國(guó)情出發(fā)，在平等互利的前提下，善于利用國(guó)外資源，發(fā)展對(duì)外貿(mào)易，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。為此，今后各級(jí)政府和部門(mén)在制定和修訂發(fā)展規(guī)劃、政策和 法律 法規(guī)時(shí)，都應(yīng)以實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡為出發(fā)點(diǎn)，既鼓勵(lì)出口，也要鼓勵(lì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利的進(jìn)口。

2.切實(shí)轉(zhuǎn)變我國(guó)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)模式

我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易發(fā)展應(yīng)轉(zhuǎn)向“以質(zhì)取勝”，從根本上扭轉(zhuǎn)貿(mào)易的貧困化增長(zhǎng)局面。為此，在繼續(xù)加強(qiáng)引進(jìn)、消化和吸收先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，政府要采取各種有效措施，鼓勵(lì)生產(chǎn)企業(yè)加大研發(fā)投入，提高自主創(chuàng)新能力，增強(qiáng)自主品牌意識(shí)，實(shí)現(xiàn)由目前的貼牌加工為主向自有品牌生產(chǎn)、 營(yíng)銷(xiāo) 為主的轉(zhuǎn)變；要積極推動(dòng)一般貿(mào)易和其他形式貿(mào)易的發(fā)展，改變加工貿(mào)易在我國(guó)外貿(mào)中占主要比重的局面；還應(yīng)鼓勵(lì)我國(guó)有條件的企業(yè)走出去，發(fā)展對(duì)外直接投資，變商品出口為技術(shù)出口，緩解貿(mào)易順差。

3.進(jìn)一步深化我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革

首先，進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)化改革和 金融 體制改革，完善我國(guó)宏觀調(diào)控政策的傳導(dǎo)機(jī)制，加大政策調(diào)控的力度和效果，實(shí)現(xiàn)我國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)；制定科學(xué)的產(chǎn)業(yè)政策，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，嚴(yán)格防止重復(fù)建設(shè)，有效地緩解或化解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。其次，進(jìn)一步推進(jìn)醫(yī)療體制改革、完善 社會(huì) 保障體系，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的有效調(diào)控，解決人民群眾的后顧之憂，降低國(guó)內(nèi)高儲(chǔ)蓄率。再次，完善支農(nóng)政策體系建設(shè)，提高農(nóng)民的收入，有效擴(kuò)大內(nèi)需。

4.加強(qiáng)同貿(mào)易伙伴的對(duì)話

政府應(yīng)在深入分析我國(guó)產(chǎn)生貿(mào)易順差各種原因的基礎(chǔ)上，在平等互利的基礎(chǔ)上加強(qiáng)同貿(mào)易伙伴國(guó)之間的對(duì)話，消除誤解，推動(dòng)貿(mào)易伙伴國(guó)在技術(shù)領(lǐng)域?qū)ξ覈?guó)出口的進(jìn)一步開(kāi)放，力爭(zhēng)在解決我國(guó)貿(mào)易順差的問(wèn)題上獲得貿(mào)易伙伴國(guó)的合作和相應(yīng)的政策支持。

篇8

關(guān)鍵詞：利益補(bǔ)償；金融資源；城鄉(xiāng)差異；政治經(jīng)濟(jì)學(xué)

中圖分類(lèi)號(hào)：F822 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-2848-2008（03）-0057-09

一、引 言

中國(guó)是一個(gè)典型的城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展中大國(guó)，雖然改革開(kāi)放以來(lái)取得了令世界矚目的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)績(jī)效，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的城鄉(xiāng)二元分化的結(jié)構(gòu)性矛盾不但沒(méi)有得到緩解，相反，城鄉(xiāng)收入差距自上世紀(jì)90年代中期以來(lái)還呈持續(xù)惡化的趨勢(shì)。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的形成，西方學(xué)術(shù)界認(rèn)為主要是由于這些國(guó)家所采取的歧視農(nóng)業(yè)和農(nóng)村，以及偏向城市的經(jīng)濟(jì)政策所導(dǎo)致，并主要從該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和政治結(jié)構(gòu)出發(fā)給予解釋①。這些理論也被國(guó)內(nèi)學(xué)者用來(lái)很好的解釋了我國(guó)城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)的形成和演變［1-3］。雖然城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是發(fā)展中國(guó)家在實(shí)現(xiàn)工業(yè)化和現(xiàn)代化的過(guò)程中所必然經(jīng)歷的發(fā)展階段，但是如果城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期存在和不斷惡化，不僅會(huì)限制發(fā)展中國(guó)家一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性，制約經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，而且，更為不幸的結(jié)果可能還會(huì)出現(xiàn)由此而引發(fā)的社會(huì)不穩(wěn)定，破壞已取得的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。同時(shí)，“一個(gè)國(guó)家的工業(yè)化不僅是城市現(xiàn)代部門(mén)的工業(yè)化，更是包含農(nóng)村落后的農(nóng)業(yè)部門(mén)的工業(yè)化”［4］，消除城鄉(xiāng)二元分化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本身也是工業(yè)化和現(xiàn)代化的內(nèi)在涵義。根據(jù)納克斯的“貧困惡性循環(huán)論”，發(fā)展中國(guó)家城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)為城鄉(xiāng)實(shí)物資本獲取能力上的差異，即農(nóng)村地區(qū)陷入了“資本短缺農(nóng)村資源生產(chǎn)率低農(nóng)民收入水平低農(nóng)村儲(chǔ)蓄能力低資本短缺……”的惡性循環(huán)，因此，加速農(nóng)村地區(qū)的資本形成是打破其經(jīng)濟(jì)發(fā)展惡性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)鍵。

金融中介在物質(zhì)資本的形成和配置中無(wú)疑是具有核心作用 ［5］，因此，農(nóng)村地區(qū)物質(zhì)資本缺乏的背后必然存在著金融制度上的扭曲。雖然，國(guó)內(nèi)眾多學(xué)者對(duì)中國(guó)金融中介（主要是國(guó)有銀行）信貸行為的國(guó)有企業(yè)和城市化偏向做了許多細(xì)致的工作［6-8］，但這些研究對(duì)金融資源配置的城鄉(xiāng)差異的解釋還遠(yuǎn)非完善。本文試圖對(duì)中國(guó)金融資源配置的城鄉(xiāng)差異給出一個(gè)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋?zhuān)覀冋J(rèn)為，中國(guó)的金融制度安排具有內(nèi)生性，其是為了滿足給予經(jīng)濟(jì)改革中的利益受損集團(tuán)（主要是國(guó)有企業(yè)和城市居民）以利益補(bǔ)償?shù)恼庠傅男枰?，因此，在這種內(nèi)生性金融制度安排下的金融資源的配置就不可避免的帶有強(qiáng)烈的政府偏好意愿，導(dǎo)致了金融資源配置的城市化傾向。同時(shí)，政府維系的這種內(nèi)生性金融制度所具有的利率管制、壟斷的銀行結(jié)構(gòu)和被抑制的農(nóng)村金融等特征也必然會(huì)加劇金融資源配置的城市化傾向和導(dǎo)致農(nóng)村金融資源的外流。

二、改革成本、利益補(bǔ)償與金融制度安排的內(nèi)生性

經(jīng)濟(jì)改革需要耗費(fèi)成本，而經(jīng)濟(jì)改革中的利益受損集團(tuán)對(duì)改革的抵制和反對(duì)是影響經(jīng)濟(jì)改革成本的重要變量。由于利益受損集團(tuán)的抵制和反對(duì)所導(dǎo)致的過(guò)高的成本約束，一項(xiàng)具有“帕累托”或“卡爾多”改進(jìn)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)改革也可能不能被推行。在這種情況下，政府可以給予改革中的利益受損集團(tuán)以相應(yīng)的利益補(bǔ)償來(lái)?yè)Q取他們對(duì)改革的認(rèn)同或支持，這可以降低改革的成本，從而使得經(jīng)濟(jì)改革能夠得以繼續(xù)。同時(shí)，為了給予利益受損集團(tuán)利益補(bǔ)償，政府也須要維持一系列的制度安排來(lái)實(shí)現(xiàn)，中國(guó)的金融制度安排就是內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的政府為了給予利益受損集團(tuán)以利益補(bǔ)償?shù)恼庠浮?/p>

（一）改革阻力與改革成本

在制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，制度變遷的誘致因素是期望獲得最大的潛在收益，即是源于制度變遷的推動(dòng)主體對(duì)新制度安排下的潛在收益增量的追逐。同時(shí)，制度變遷也是要耗費(fèi)資源、支付成本，如：需要支付成本于知識(shí)、信息和技術(shù)等的收集、處理和創(chuàng)造以實(shí)現(xiàn)新制度安排的設(shè)計(jì)、變遷和運(yùn)行。因而，制度變遷被認(rèn)為是人們?cè)凇俺杀荆找妗狈治龅幕A(chǔ)上做出的理性決策，“如果預(yù)期的凈收益超過(guò)預(yù)期的成本，一項(xiàng)制度安排就會(huì)被創(chuàng)新。只有當(dāng)這一條件得到滿足時(shí)，我們才可望發(fā)現(xiàn)在一個(gè)社會(huì)內(nèi)部改變現(xiàn)有制度和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的企圖”［9］。如果在面臨著過(guò)高的制度創(chuàng)新成本的約束條件下，預(yù)期成本超過(guò)了預(yù)期的收益增量，一項(xiàng)缺乏效率的制度安排將會(huì)繼續(xù)存在，有效的制度安排就不會(huì)實(shí)現(xiàn)。因而，經(jīng)濟(jì)改革也可以被視作政府在權(quán)衡收益與成本的基礎(chǔ)上做出的理性決策。知識(shí)的積累、技術(shù)的革新或要素相對(duì)價(jià)格的變化均被認(rèn)為是可以影響制度變遷成本的因素，但這并不是本文所關(guān)注的重點(diǎn)，本文所要強(qiáng)調(diào)的是改革阻力在經(jīng)濟(jì)改革動(dòng)態(tài)過(guò)程中的重要作用，因?yàn)椤敖?jīng)濟(jì)改革的一個(gè)基本障礙是潛在受損者對(duì)改革的反對(duì)……甚至對(duì)于在政治上并不民主的國(guó)家來(lái)說(shuō)也是如此”［10］。改革阻力在本文中被定義為：由于利益集團(tuán)對(duì)經(jīng)濟(jì)改革的抵制和反對(duì)而進(jìn)行的各類(lèi)市場(chǎng)與非市場(chǎng)活動(dòng)給經(jīng)濟(jì)改革帶來(lái)的阻力。

潛在收益的存在是制度變遷的誘致因素，因而制度變遷涉及到對(duì)潛在收益的分配，而對(duì)潛在收益的分配又在很大程度上取決于對(duì)既有利益格局的調(diào)整。因而，經(jīng)濟(jì)體制改革也必然要觸及到對(duì)舊有經(jīng)濟(jì)體制下利益存量的調(diào)整和新經(jīng)濟(jì)體制下收益增量的分割，這將會(huì)改變?nèi)藗?包括個(gè)人、利益集團(tuán)和政府)之間的利益結(jié)構(gòu)，而這恰恰就是“經(jīng)濟(jì)體制改革的要害所在”［11］。由于經(jīng)濟(jì)改革涉及到利益格局的調(diào)整和新增利益的分割，要使經(jīng)濟(jì)改革在所有社會(huì)成員一致同意的基礎(chǔ)上進(jìn)行幾乎是不可能的，即便改革具有“帕累托”或“卡爾多”改進(jìn)的性質(zhì)①，它也會(huì)由于改革本身充滿了不確定性，或新增收益的再分配而引起人們利益格局的相對(duì)變化而受到一些人的反對(duì)。那些在經(jīng)濟(jì)改革中利益受損的個(gè)人或利益集團(tuán)將會(huì)動(dòng)用其手中的經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)資源極力阻止經(jīng)濟(jì)改革的推行，以延緩或阻止經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)程，只要這樣做給其帶來(lái)的收益增加或者收益損失的減少大于其所付出的成本。同時(shí)，改革阻力的大小不完全取決于反對(duì)經(jīng)濟(jì)改革的人或利益集團(tuán)的數(shù)量，而更是取決于這些利益集團(tuán)掌握的經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)權(quán)利資源，即使反對(duì)改革的利益集團(tuán)的數(shù)量很小，改革的阻力也會(huì)由于這些利益集團(tuán)掌握很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)權(quán)利而增大。

改革的阻力越大，改革的成本越高。改革阻力的增加，將會(huì)導(dǎo)致對(duì)信息、知識(shí)和技術(shù)等的收集、加工和創(chuàng)造的效率降低，增加改革成本；改革阻力還將延緩改革的正常推進(jìn)速度，從而延誤改革時(shí)機(jī)，延長(zhǎng)舊制度安排的壽命，造成資源的浪費(fèi)。同時(shí)，改革的反對(duì)者所進(jìn)行的反對(duì)經(jīng)濟(jì)改革的活動(dòng)本身也會(huì)消耗大量資源，這本身就是資源的浪費(fèi)；當(dāng)改革的阻力過(guò)大時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致社會(huì)的不穩(wěn)定，甚至引發(fā)劇烈的社會(huì)動(dòng)蕩，導(dǎo)致社會(huì)生產(chǎn)的停滯，此時(shí)改革成本將呈幾何級(jí)數(shù)上升。

（二）改革成本與利益補(bǔ)償

當(dāng)利益集團(tuán)對(duì)改革的抵制而導(dǎo)致改革成本過(guò)高時(shí)，經(jīng)濟(jì)改革就不可能繼續(xù)下去。在這種情況下，可以通過(guò)給予改革中的受損者相應(yīng)的利益補(bǔ)償來(lái)獲取他們對(duì)改革的支持或認(rèn)同［12］。Laffont和Qian，認(rèn)為降低改革的阻力，從而降低改革的成本，使得經(jīng)濟(jì)改革變得可行①。雖然給予受損者以利益補(bǔ)償也將增加經(jīng)濟(jì)改革的成本，因?yàn)檫@導(dǎo)致了市場(chǎng)信息的部分扭曲和資源的無(wú)效配置。但是我們有足夠的理由認(rèn)為這個(gè)成本的增量是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于由于改革阻力的降低而帶來(lái)改革成本的減少量，因?yàn)?，過(guò)大的改革阻力所引起的社會(huì)動(dòng)亂，甚至是武裝沖突而導(dǎo)致的改革成本的增加是如此巨大，以至于我們可以用“呈幾何級(jí)數(shù)上升來(lái)形容”。因此，當(dāng)具有“帕累托”或“卡爾多”改進(jìn)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)改革由于改革阻力所導(dǎo)致的改革成本過(guò)高而無(wú)法實(shí)現(xiàn)時(shí)，我們可以通過(guò)給予改革的反對(duì)者以一定的利益補(bǔ)償來(lái)減小改革阻力，從而降低改革成本的方式推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革。要找到支持這一觀點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)并不是很困難，例如，中國(guó)在上世紀(jì)50年代所實(shí)行的對(duì)工商業(yè)的“和平贖買(mǎi)”政策就充分體現(xiàn)了這一思想。

具體到中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為，中國(guó)在轉(zhuǎn)軌時(shí)期之所以取得比東歐國(guó)家更好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)績(jī)效，關(guān)鍵在于其很好的控制了改革中的阻力，降低了改革的成本，使其轉(zhuǎn)軌路徑處于或相當(dāng)接近于成本最小化的最優(yōu)轉(zhuǎn)軌路徑。Laffont和Qian也認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的成功主要是由于率先推行改革的地區(qū)或部門(mén)是那些投資機(jī)會(huì)多，但在舊體制下的期望獲益很小的地區(qū)或部門(mén)，這很大程度上避免了改革在政治上受到的約束。

如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的成功是由于其成功的控制了改革的阻力，降低了改革成本這點(diǎn)成立的話，那么我們接下來(lái)的目光自然就定格在中國(guó)存在一些怎樣的制度安排以補(bǔ)償改革中利益受損的團(tuán)體以成功的控制了改革的阻力。因?yàn)?，如果說(shuō)改革之初首先在農(nóng)村所發(fā)起的改革具有“帕累托”改進(jìn)的性質(zhì)，對(duì)舊體制下的既得利益集團(tuán)觸動(dòng)較小，所激起的改革阻力也較小的話，那么，隨著改革的深入，此后的放開(kāi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格管制和鼓勵(lì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展等改革措施就不可避免的給舊體制下的既得利益集團(tuán)的利益帶來(lái)了極大的沖擊。為了緩和來(lái)自既得利益集團(tuán)對(duì)改革的抵制和反對(duì)，避免過(guò)高的改革成本，建立一個(gè)給予受損者以利益補(bǔ)償?shù)纳鐣?huì)保障體系和轉(zhuǎn)移支付制度就是必須的。

事實(shí)也的確如此。改革開(kāi)放以來(lái)，政府不僅繼續(xù)向城市居民提供如住房、醫(yī)療保險(xiǎn)、養(yǎng)老保障、教育補(bǔ)貼等計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的福利，而且對(duì)城市居民損失的利益也增加了相應(yīng)的補(bǔ)償，如1979年提高農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)價(jià)格導(dǎo)致了城市居民收入水平的相對(duì)降低，政府立即增加了對(duì)城市的價(jià)格補(bǔ)貼，補(bǔ)貼總量由上一年的11.14億元一下躍升到了19.2億元；1985年在放松對(duì)肉類(lèi)價(jià)格的管制以后，政府也相應(yīng)增加了對(duì)城市部門(mén)的價(jià)格補(bǔ)貼，這一年政府補(bǔ)貼上升至262億元，并于1998年達(dá)到最高的712億元，占當(dāng)年政府預(yù)算總額的7.55％。

非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，打破了國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)壟斷，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效急劇下滑，虧損額逐年增加。在這種情況下，中央政府之所以遲遲不對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行徹底的改制，最為關(guān)鍵的在于中國(guó)在轉(zhuǎn)軌時(shí)期并沒(méi)有建立起一個(gè)能保證社會(huì)穩(wěn)定的保障體系［13］。波蘭之所以能在改革后較其他東歐國(guó)家較早的走上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的軌道最為關(guān)鍵的一點(diǎn)就被認(rèn)為是其改革前就是一個(gè)具有完善社會(huì)保障體系的國(guó)家，從而避免了改革后劇烈的社會(huì)動(dòng)蕩。中國(guó)在改革前的社會(huì)福利和保障體系主要是由國(guó)有企業(yè)來(lái)承擔(dān)，在社會(huì)福利和保障體系在轉(zhuǎn)軌時(shí)期一時(shí)無(wú)法建立起來(lái)的時(shí)候，繼續(xù)由國(guó)有企業(yè)來(lái)承擔(dān)這些社會(huì)責(zé)任對(duì)于維持社會(huì)穩(wěn)定，保證改革的順利推進(jìn)就是必須的。國(guó)有企業(yè)由于肩負(fù)著維持社會(huì)穩(wěn)定的社會(huì)責(zé)任，其就不可能實(shí)現(xiàn)真正的“減員”；其承擔(dān)了大量的“社會(huì)性負(fù)擔(dān)”也決定了任何旨在提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的努力都是難以奏效的，其不可能實(shí)現(xiàn)真正的“增效”，因此改革過(guò)程中其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的逐漸惡化和虧損額的逐漸增加也是必然的。政府為了保障社會(huì)的穩(wěn)定，也不得不一次又一次的向國(guó)有企業(yè)給予財(cái)政補(bǔ)貼，以維持其生存。

（三） 利益補(bǔ)償與金融制度的內(nèi)生性安排

改革以前，國(guó)有企業(yè)上繳的利稅一直是政府最主要的財(cái)政收入來(lái)源，但隨著經(jīng)濟(jì)改革的實(shí)施和深入，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的惡化導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)每年上繳中央財(cái)政的利稅逐年降低，如果考慮到財(cái)政給予國(guó)有企業(yè)的虧損補(bǔ)貼和再投資，兩者相抵，國(guó)有企業(yè)為國(guó)家財(cái)政所做出的貢獻(xiàn)其實(shí)是很小的［14］。同時(shí)，雖然中央政府對(duì)財(cái)稅體制進(jìn)行了幾次分權(quán)與集權(quán)的改革，但仍未能建立起一個(gè)完善有效的稅收征管體系，稅收的增加并沒(méi)能跟上經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增長(zhǎng)的步伐。以個(gè)人所得稅為例，“城鄉(xiāng)個(gè)人收入占GNP的比例由1978年的50％上升到了1995年接近70％的水平，但個(gè)人所得稅占GNP的比重卻只有0.2％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于工業(yè)國(guó)家的28％和發(fā)展中國(guó)家的11％的平均水平”［15］。這不可避免導(dǎo)致了中央財(cái)政收入占GDP的比重急劇下降(1993年下降到了改革以來(lái)的最低點(diǎn)2.8％)。雖然1994年中央政府在對(duì)財(cái)政體制進(jìn)行了新一輪的集權(quán)化改革后，中央財(cái)政收入有所增加，但中央財(cái)政能力在改革后不斷下降的趨勢(shì)卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，而繼續(xù)維持對(duì)城市部門(mén)和國(guó)有企業(yè)以虧損和福利補(bǔ)貼就使得這個(gè)不斷被弱化的中央財(cái)政感到了力不從心。

與此同時(shí)，由于改革以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長(zhǎng)，居民收入不斷增加，使得中國(guó)的城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄率逐年攀升，這就為中央政府通過(guò)動(dòng)員金融資源來(lái)彌補(bǔ)其不斷下降的財(cái)政能力成為了可能。已有的研究所揭示的事實(shí)的確是如此，“中央政府以國(guó)家信譽(yù)的形式為國(guó)有企業(yè)大量吸收居民存款提供擔(dān)保，并以此給予國(guó)有企業(yè)以金融補(bǔ)貼以彌補(bǔ)其虧損，有力的支持了體制內(nèi)產(chǎn)出的增長(zhǎng)”。據(jù)估計(jì)在1985－1996年間政府給予國(guó)有企業(yè)的金融補(bǔ)貼占GDP比重平均達(dá)9.7％，1993年曾經(jīng)一度高達(dá)18.81％。

由此，我們可以得出轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國(guó)金融制度變遷的一個(gè)完整路徑：中央政府為了維護(hù)改革期間社會(huì)的穩(wěn)定，在其財(cái)政能力下降的同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)金融資源的控制，并以金融補(bǔ)貼(包括無(wú)息、低息貸款等形式)的形式給予舊體制下的既得利益集團(tuán)（如國(guó)有企業(yè)和城市居民）提供補(bǔ)貼，這決定了中國(guó)金融體制在改革期間的特定變遷路徑，也正是這樣的變遷邏輯導(dǎo)致了金融資源的配置在中國(guó)出現(xiàn)了明顯的國(guó)有企業(yè)和城市化傾向。

雖然給予國(guó)有企業(yè)和城市部門(mén)以利益補(bǔ)貼不可避免的使農(nóng)村居民的利益受到了損害，但由于農(nóng)村居民居住分散而導(dǎo)致他們集體行動(dòng)的溝通成本較高，同時(shí)，中國(guó)的農(nóng)村居民人數(shù)眾多，單個(gè)農(nóng)村居民所遭受的利益損失只占農(nóng)村居民所受損失的很小一部分份額，因而容易誘發(fā)免費(fèi)搭便車(chē)現(xiàn)象。這些因素都導(dǎo)致農(nóng)村居民難以有效的組織成一個(gè)行動(dòng)一致的利益集團(tuán)，因而，他們?cè)谡紊系挠绊懥Ψ浅Ｎ⑷?。這種農(nóng)村居民的數(shù)量與其政治影響力之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系被奧爾森［16］形象的稱(chēng)為“數(shù)量悖論”。另一方面，正如本文前文中指出，改革阻力的大小不僅僅取決于反對(duì)者的數(shù)量，而且更是取決于反對(duì)者手中所掌握的經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)權(quán)利資源，農(nóng)村居民手中所掌握的經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)權(quán)利資源顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于城市居民。正是由于農(nóng)村居民數(shù)量與其政治影響力之間的“數(shù)量悖論”，以及農(nóng)村居民缺乏經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)資源，使得他們對(duì)政府政策制定的影響力非常微弱，這也是中國(guó)金融資源配置的國(guó)有企業(yè)與城市部門(mén)偏向能長(zhǎng)期得以維持。

三、內(nèi)生性金融制度安排與金融資源配置的城鄉(xiāng)差異

轉(zhuǎn)軌時(shí)期，政府為了降低經(jīng)濟(jì)改革的成本，就需要具備足夠的動(dòng)員社會(huì)資源的能力以給予經(jīng)濟(jì)改革中的利益受損集團(tuán)以利益補(bǔ)償，以減小他們對(duì)改革的抵制和反對(duì)。當(dāng)政府的財(cái)政收入不斷下降而無(wú)力以財(cái)政補(bǔ)貼的形式來(lái)維持補(bǔ)償時(shí)，政府就以金融補(bǔ)貼的形式繼續(xù)給予改革中的利益受損集團(tuán)以利益補(bǔ)償。中國(guó)的金融制度安排就是由政府為給予國(guó)有企業(yè)和城市部門(mén)提供利益補(bǔ)償?shù)男枰鴥?nèi)生出來(lái)的一項(xiàng)制度安排。這種內(nèi)生金融制度安排下金融資源配置的國(guó)有企業(yè)和城市部門(mén)偏好不僅僅只限于政府行政性干預(yù)的作用，政府所維系的這種金融制度所內(nèi)生出的利率抑制、壟斷的銀行結(jié)構(gòu)和被抑制的農(nóng)村金融等特征也必然會(huì)加劇金融資源配置的城市化和農(nóng)村金融資源的外流。

（一）利率抑制

早在上世紀(jì)70年代，麥金農(nóng)［17］就發(fā)現(xiàn)，一些發(fā)展中國(guó)家的政府為了早日推進(jìn)工業(yè)化，往往對(duì)金融部門(mén)采取抑制政策，主要表現(xiàn)為政府利用行政力量人為的壓低利率，并對(duì)信貸實(shí)行配額配給，扭曲了資源的配置。其結(jié)果是政府所能滿足的往往只是重點(diǎn)發(fā)展的現(xiàn)代部門(mén)和國(guó)營(yíng)大中型企業(yè)或少數(shù)特權(quán)階層的資金需求，而為數(shù)眾多的小企業(yè)、小商人和農(nóng)戶則被排斥在金融市場(chǎng)之外，結(jié)果是加劇了經(jīng)濟(jì)的二元化傾向。麥金農(nóng)的金融抑制理論很好的刻畫(huà)了改革開(kāi)放以前中國(guó)對(duì)利率實(shí)行嚴(yán)格管制的安排邏輯：為了推行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展的趕超戰(zhàn)略，中央政府人為的壓低利率以保證稀缺的資本被優(yōu)先配置于城市工業(yè)部門(mén)。

趕超戰(zhàn)略雖然在改革后已經(jīng)逐漸被弱化，但政府為了能繼續(xù)以低廉的價(jià)格汲取金融資源來(lái)補(bǔ)貼城市部門(mén)與國(guó)有企業(yè)，因而，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下對(duì)利率實(shí)行嚴(yán)格管制的貨幣政策就必然的得以延續(xù)下來(lái)。雖然自1995年以來(lái)，政府也試圖對(duì)利率實(shí)行逐步市場(chǎng)化的改革，但邁出的每個(gè)步伐都顯得艱難，存貸利率也只被允許在規(guī)定的范圍內(nèi)浮動(dòng)①。正是由于政府需要廉價(jià)的金融資源來(lái)平衡經(jīng)濟(jì)改革中的各種利益沖突，中國(guó)的利率一直被人為的壓低在市場(chǎng)出清的利率水平之下②。

對(duì)貸款利率的管制，使得政府所偏好的國(guó)有企業(yè)和城市部門(mén)可以以低廉的價(jià)格獲取足夠的金融資源來(lái)滿足其自身的利益需求；同時(shí)，政府也可以以直接貸款人的身份獲取金融資源以給予國(guó)有企業(yè)和城市部門(mén)補(bǔ)貼。雖然存款利率被人為的壓低將導(dǎo)致資本積累的不足，但中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)卻并未給予這個(gè)理論以有力的支持。由于政府以國(guó)家信譽(yù)的形式為國(guó)有銀行大量吸收儲(chǔ)蓄存款提供隱形擔(dān)保，消除了國(guó)有銀行儲(chǔ)蓄存單擁有者的風(fēng)險(xiǎn)顧慮［18］。這實(shí)際上給予了國(guó)有銀行儲(chǔ)蓄存單擁有者增加了一個(gè)正的風(fēng)險(xiǎn)貼水利率，以及由于“中國(guó)資本市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，金融資產(chǎn)品種少且替代性弱所造成的‘強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄’”［19］，導(dǎo)致了居民儲(chǔ)蓄同利率之間的弱相關(guān)關(guān)系［20］。因此，雖然中國(guó)的存款利率一直被壓抑在很低的水平，但居民儲(chǔ)蓄卻仍然是節(jié)節(jié)高升，這保證了有充足的銀行儲(chǔ)蓄可被政府用于對(duì)利益集團(tuán)的轉(zhuǎn)移補(bǔ)貼。

我們借鑒Hellmann等人［21］的“金融約束”模型說(shuō)明在利率被抑制的情況下，租金的配置情況，假設(shè)經(jīng)濟(jì)中包括五個(gè)部門(mén)：作為資金供給方的城市居民和農(nóng)村居民，同時(shí)，他們還以資金需求者的身份出現(xiàn)；資金需求方還包括大企業(yè)和小企業(yè)(包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè))，其大企業(yè)布局在城市地區(qū)，小企業(yè)中一部分布局在城市地區(qū)，另一部分則在農(nóng)村地區(qū)；以及作為金融中介的銀行。在圖1中，S表示信貸市場(chǎng)上的資金供給，由于居民儲(chǔ)蓄對(duì)利率不敏感，因而其是相當(dāng)陡峭的；D表示資金需求；rE為市場(chǎng)均衡利率；QE為市場(chǎng)均衡貸款水平。

如果政府控制存款利率為rD，但不控制貸款利率時(shí)，均衡貸款利率將由市場(chǎng)需求曲線決定為rL，此時(shí)貸款量Q′E小于均衡貸款量QE，出現(xiàn)了信貸資金供給的不足，rL―rD就是租金。若政府只以監(jiān)督者的身份出現(xiàn)，則這些租金就只為銀行部門(mén)占有，其中居民的租金貢獻(xiàn)為rE―rD，企業(yè)部門(mén)的資金貢獻(xiàn)為rL―rE。

如果政府部門(mén)同時(shí)控制貸款利率為r′L，此時(shí)貸款需求將是為Q″E，其遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貸款的供給量Q′E，信貸市場(chǎng)上出現(xiàn)了超額貸款需求，此時(shí)，銀行將對(duì)有限的資金進(jìn)行信貸配給。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有很強(qiáng)的季節(jié)性，且容易受到自然條件變化的影響，使得其天生就具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)，更由于銀行與農(nóng)戶和中小企業(yè)之間面臨著更為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，且農(nóng)戶和中小企業(yè)也缺乏用于信貸抵押的資產(chǎn)，這就決定了農(nóng)戶和中小企業(yè)必定不會(huì)成為銀行在進(jìn)行信貸資金配給時(shí)被優(yōu)先考慮的對(duì)象。銀行將會(huì)優(yōu)先把有限的信貸資金配置給信息透明度更高，且能提供貸款抵押的大企業(yè)和城市居民，而小企業(yè)和農(nóng)村居民則只能在信貸市場(chǎng)的邊緣徘徊，它們只有在大企業(yè)和城市居民的信貸需求被滿足以后才有可能獲得貸款。此時(shí)的租金分配為：獲得信貸資金的企業(yè)和居民占有的租金為rE―r′L，銀行占有的租金則為r′L―rD。由于銀行占有的租金相比于政府不對(duì)貸款利率管制時(shí)所獲得的租金已大幅下降，因此其將不會(huì)有激勵(lì)擴(kuò)大服務(wù)范圍和提高服務(wù)質(zhì)量，儲(chǔ)蓄供給因而也不會(huì)如Hellmann等人的“金融約束”模型中所預(yù)言的那樣將會(huì)增加。利率抑制所創(chuàng)造的租金由來(lái)自于城市居民和農(nóng)村居民，而獲取租金的是銀行和得到銀行貸款的企業(yè)和居民。根據(jù)上面的分析，在貸款利率被抑制的情況下獲得貸款的一般是城市大企業(yè)和城市居民，而小企業(yè)(包括城市小企業(yè)和農(nóng)村小企業(yè))和農(nóng)村居民只能獲得少量貸款。因此，此時(shí)是存在著經(jīng)濟(jì)租金由農(nóng)村地區(qū)向城市地區(qū)的外流。

（二）壟斷的銀行結(jié)構(gòu)

由于壟斷性金融制度安排在控制存單提供成本與擴(kuò)展儲(chǔ)蓄規(guī)模方面具有比較優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠湓趦?chǔ)蓄存單提供時(shí)遵循的不是“邊際原則”，而是總收益等于總成本的“總量原則”。因此，為了盡可能的汲取居民儲(chǔ)蓄，中央政府在金融制度改革之初就確立了四大國(guó)有商業(yè)銀行的市場(chǎng)壟斷地位；同時(shí)，為了確保足夠的居民儲(chǔ)蓄流入國(guó)有金融體系，其對(duì)非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)進(jìn)入也實(shí)行了嚴(yán)格的管制。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的缺位使得四大國(guó)有商業(yè)銀行的市場(chǎng)壟斷地位得以延續(xù)至今，這是中國(guó)金融體系的一個(gè)顯著特征①。

即使拋開(kāi)政府因素導(dǎo)致的國(guó)有銀行信貸配置的城市偏向，一個(gè)高度壟斷的銀行結(jié)構(gòu)同樣不利于中小農(nóng)戶、中小企業(yè)(包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè))的融資。Stein認(rèn)為，大企業(yè)一般都具有完整的、經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，具有一定的成長(zhǎng)歷史和信用記錄，擁有一定規(guī)模的可抵押資產(chǎn)，銀行向大企業(yè)提供信貸所需要的信息相對(duì)容易獲得，抵押要求也相應(yīng)容易得到滿足［22］。但是，中小企業(yè)常常缺乏完整的、經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，信用記錄短，缺乏可抵押的資產(chǎn)，難以向銀行提供“硬”信息，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款決策常常只能依賴(lài)其“軟”信息②。而“軟”信息只能通過(guò)借貸雙方的密切接觸、保持長(zhǎng)期或廣泛的業(yè)務(wù)關(guān)系來(lái)獲取，難以向其他人傳遞，難以被信息生產(chǎn)者之外的人予以驗(yàn)證。在小銀行中，信息的生產(chǎn)者往往就是貸款決策的制定者，銀行內(nèi)部的信息傳遞鏈條很短，信息生產(chǎn)者生產(chǎn)收集潛在借款者“軟”信息的努力易于得到回報(bào)，因而更有激勵(lì)去收集這些信息。而在結(jié)構(gòu)復(fù)雜的大銀行中，科層結(jié)構(gòu)使得信息生產(chǎn)者與貸款決策者往往是分離的，“軟”信息得生產(chǎn)者難以向銀行的貸款決策者傳遞自己收集到的信息，因此其生產(chǎn)“軟”信息的努力難以得到高層管理者的認(rèn)同和回報(bào)，因而大銀行職員收集“軟”信息的激勵(lì)就會(huì)很弱；而諸如貸款企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、抵押品的價(jià)值等“硬”信息則易于觀察，易于由信息生產(chǎn)者向貸款決策者傳遞，大銀行職員收集“硬”信息的努力容易得到銀行的認(rèn)可和回報(bào)，因此收集此類(lèi)信息的激勵(lì)就會(huì)很強(qiáng)。所以，大銀行更適合向信息相對(duì)透明、易于提供“硬”信息的大企業(yè)貸款，而在向中小企業(yè)提供貸款方面缺乏信息優(yōu)勢(shì)。由于小銀行能夠提供更強(qiáng)的收集潛在借款者的“軟”信息的激勵(lì)，而且小銀行一般是區(qū)域性的，便于同相近區(qū)域的中小企業(yè)建立長(zhǎng)期的銀企關(guān)系，因此，小銀行在高度依賴(lài)“軟”信息的中小企業(yè)融資中具有比較優(yōu)勢(shì)。另一方面，由于中小企業(yè)的資金需求規(guī)模一般比較小，從而單位貸款的信息成本和交易成本比較高，這使得中小企業(yè)貸款對(duì)大銀行缺乏吸引力［23］。大量的實(shí)證研究所得出的結(jié)論與上述判斷也是一致的，即中小銀行比大銀行更加傾向于向中小企業(yè)提供貸款［24］，而大銀行則更傾向于向大型企業(yè)提供貸款［25］。

（三）被抑制的農(nóng)村金融

中國(guó)金融制度變遷的一個(gè)重要引致因素就是政府為了加強(qiáng)對(duì)社會(huì)資源汲取的需要，農(nóng)村金融當(dāng)然也不例外。1978年，隨著農(nóng)村改革的推行，農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)價(jià)格的提高，以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的快速發(fā)展，中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)取得了前所未有的增長(zhǎng)績(jī)效，農(nóng)民收入大幅增加，農(nóng)村儲(chǔ)蓄存款也高速增長(zhǎng)，在1979－1984年農(nóng)村儲(chǔ)蓄存款的增長(zhǎng)率達(dá)41％。中央政府顯然不會(huì)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)剩余的高增長(zhǎng)無(wú)動(dòng)于衷，1979年便在農(nóng)村恢復(fù)成立了中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行，并將農(nóng)村信用社納入中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的領(lǐng)導(dǎo)之下；同時(shí)，此后恢復(fù)成立和組建的其它國(guó)有專(zhuān)業(yè)銀行也都將其組織機(jī)構(gòu)下伸到了廣大的中小城市和農(nóng)村地區(qū)。無(wú)庸諱言，改革之初，中國(guó)國(guó)有銀行組織向農(nóng)村地區(qū)的迅速擴(kuò)張便是國(guó)家自上而下地控制農(nóng)村金融剩余的結(jié)果［26］。

由于國(guó)有銀行一直肩負(fù)著向國(guó)有企業(yè)提供政策性貸款的職責(zé)，而這些政策性貸款大都轉(zhuǎn)化成了國(guó)有銀行的不良貸款，導(dǎo)致了其資產(chǎn)質(zhì)量日益惡化①。政府擔(dān)心因國(guó)有商業(yè)銀行大量不良貸款的積累而引發(fā)金融危機(jī)的可能性和擔(dān)心其不能適應(yīng)加入WTO以后國(guó)際銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，于1998年對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行了全面的商業(yè)化改革，目的是要硬化其信貸決策和提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效，加快其向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變的步伐。其實(shí)，如果不從根本上消除政府對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行信貸決策的行政性干預(yù)，商業(yè)銀行就不可能實(shí)現(xiàn)真正意義上的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，其信貸決策也不可能被硬化，因此，其形式上的商業(yè)化改革也不可能提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效［27］。但這次國(guó)有銀行的商業(yè)化改革卻給農(nóng)村金融帶來(lái)了很大的沖擊，使得原本就被邊緣化的中小企業(yè)和農(nóng)戶的融資由于國(guó)有商業(yè)銀行名義上的商業(yè)化改革而進(jìn)一步被壓縮。同時(shí)，由于政府對(duì)農(nóng)村社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的政策由80年代中后期以前的以“放松管制”為主，轉(zhuǎn)變?yōu)?0年代后期的“放松管制”趨于停滯到90年代后的管制逐漸加強(qiáng)。政府對(duì)農(nóng)村社會(huì)、經(jīng)濟(jì)管制的強(qiáng)化直接妨礙了農(nóng)民根據(jù)自身的比較優(yōu)勢(shì)調(diào)整資源配置，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而加重了農(nóng)民的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，直接阻礙了農(nóng)民收入增長(zhǎng)，從宏觀上來(lái)看則直接導(dǎo)致了農(nóng)業(yè)比較利益不斷下降和惡化。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致農(nóng)村經(jīng)濟(jì)剩余大大減少，使得國(guó)家從農(nóng)村資源提取的收益下降了，其直接后果就是國(guó)有金融直接大踏步的撤離農(nóng)村，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，“1998－2001年國(guó)有商業(yè)銀行撤并境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)4.4萬(wàn)個(gè)”［28］。國(guó)有商業(yè)銀行從農(nóng)村撤離，不僅導(dǎo)致了大量農(nóng)村儲(chǔ)蓄資金的上收和外流，而且其最直接的后果便是導(dǎo)致了農(nóng)村金融的‘真空’，使得農(nóng)村地區(qū)面臨著嚴(yán)重的信貸約束。在四大國(guó)有商業(yè)銀行撤離后，農(nóng)村金融市場(chǎng)上的正規(guī)金融就只剩下農(nóng)村信用合作社、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和郵政儲(chǔ)蓄。成立于1997年的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行屬于農(nóng)業(yè)信貸方面的政策性銀行，主要從事農(nóng)副產(chǎn)品收購(gòu)貸款、商品糧基地建設(shè)貸款、農(nóng)村基建貸款等，其基本不與農(nóng)戶發(fā)生信貸業(yè)務(wù)關(guān)系；郵政儲(chǔ)蓄只吸收儲(chǔ)蓄存款而不發(fā)放貸款，其實(shí)質(zhì)上只是農(nóng)村資金不斷外流的一條抽水管②。因此，此時(shí)在農(nóng)村金融市場(chǎng)上直接面向農(nóng)戶的正規(guī)金融其實(shí)只剩下農(nóng)村信用合作社，其在農(nóng)村金融市場(chǎng)上占據(jù)了近乎完全壟斷的地位。正如本文前面所指出的，農(nóng)村信用合作社在農(nóng)村金融市場(chǎng)上的壟斷地位顯然是不利于中小農(nóng)戶和中小鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的融資。另一方面，農(nóng)村信用合作社自從1979年劃歸中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行領(lǐng)導(dǎo)之下后，其實(shí)質(zhì)上早已偏離了合作金融的“合作”性質(zhì)［29］，具有強(qiáng)烈的官辦性質(zhì)，偏離了其為農(nóng)業(yè)和農(nóng)民服務(wù)的宗旨。這種“合作金融事實(shí)上成為了國(guó)家支配和控制而又不對(duì)其控制后果負(fù)直接財(cái)務(wù)責(zé)任的制度安排……而且在進(jìn)行行社分家時(shí)，農(nóng)業(yè)銀行直接將高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化給農(nóng)村信用社，形成了數(shù)額巨大的待處理虧損”［15］，導(dǎo)致農(nóng)村信用合作社的資產(chǎn)質(zhì)量急劇惡化。資產(chǎn)質(zhì)量的惡化使得農(nóng)村信用合作社發(fā)放農(nóng)業(yè)信貸的決策行為變得更為謹(jǐn)慎，同時(shí)，也由于農(nóng)業(yè)活動(dòng)的比較收益受到人為的壓低，農(nóng)村信用合作社實(shí)際上也無(wú)足夠激勵(lì)向農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供貸款，表現(xiàn)為真正用于支持農(nóng)村、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的數(shù)量并不多［30］，一些案例研究也顯示，無(wú)論在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和高度城市化地區(qū)，還是在廣大中西部地區(qū)以及部分東部農(nóng)業(yè)大省，農(nóng)村信用合作社都表現(xiàn)出“非農(nóng)化”特征，或“城市化”特征，直接表現(xiàn)為農(nóng)村信用合作社網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置的城鎮(zhèn)機(jī)制化趨勢(shì)、資金流向的城市化和從業(yè)人員的城鎮(zhèn)居民化［31］。

從中國(guó)農(nóng)村正規(guī)金融安排的變遷中我們可以看出，農(nóng)村正規(guī)金融不僅沒(méi)能發(fā)揮其應(yīng)有的在促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的核心作用，而且還成為農(nóng)村資金外流的道道閘口，根據(jù)Huang等人［32］的估計(jì)，在1979－2000年間，通過(guò)金融系統(tǒng)由農(nóng)業(yè)流向工業(yè)和農(nóng)村流向城市的資金總額分別為14785億元和10337億元(見(jiàn)表1)，而且農(nóng)村資金外流的趨勢(shì)似乎越來(lái)越嚴(yán)重，“若依照縣域經(jīng)濟(jì)的概念來(lái)觀察，2005年農(nóng)村資金通過(guò)金融管道流入城市的數(shù)量至少應(yīng)在4.5萬(wàn)億元”［33］。

在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)能滿足農(nóng)村金融需求，甚至成為農(nóng)村金融資源外流的“抽水機(jī)”時(shí)，政府一直對(duì)那些“對(duì)農(nóng)民來(lái)說(shuō)，其重要性超過(guò)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)” ［34］的市場(chǎng)準(zhǔn)入進(jìn)行嚴(yán)格管制，從其誕生的那一刻開(kāi)始就沒(méi)能獲得政府真正認(rèn)同的法律地位，一直處于隨時(shí)被政府清理和整頓的環(huán)境之下。當(dāng)政府意識(shí)到非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展可能威脅到國(guó)家對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的控制［35］，從而在對(duì)農(nóng)村金融資源的控制時(shí)，政府以維護(hù)金融秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的名義在1999年將其全部取締，包括1986年成立的農(nóng)村合作基金會(huì)。因而，時(shí)至今日，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)自身的內(nèi)生性金融機(jī)構(gòu)也并沒(méi)能發(fā)展起來(lái)。

四、結(jié)論性評(píng)述

過(guò)大的城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)差距是長(zhǎng)期以來(lái)一直困擾著中國(guó)學(xué)術(shù)界和政府部門(mén)的難題，城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)差距的背后則必然的存在著其金融成因。實(shí)際上，已有的研究均表明中國(guó)金融中介的信貸行為具有明顯的國(guó)有企業(yè)和城市部門(mén)偏向，本文對(duì)金融資源配置的國(guó)有企業(yè)和城市部門(mén)傾向給出了一個(gè)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋。我們認(rèn)為，由于轉(zhuǎn)軌時(shí)期缺乏完善的社會(huì)保障體系和稅收征管制度，政府就須要?jiǎng)訂T金融資源來(lái)給予改革中的利益受損集團(tuán)（主要是國(guó)有企業(yè)和城市居民）以利益補(bǔ)償，以取得他們對(duì)經(jīng)濟(jì)改革的認(rèn)同和支持，使得經(jīng)濟(jì)改革得以繼續(xù)推行。因此，中國(guó)的金融制度安排其實(shí)是內(nèi)生于政府給予利益受損集團(tuán)以利益補(bǔ)償?shù)恼庠?。在這種內(nèi)生性金融制度安排下的金融中介的信貸行為就不可避免的帶有強(qiáng)烈的政府偏好意愿，導(dǎo)致了金融資源配置的城市化傾向。同時(shí)，政府維系的這種內(nèi)生性金融制度安排所具有的利率抑制、壟斷的銀行結(jié)構(gòu)和被抑制的農(nóng)村金融等特征也必然加劇金融資源配置的城市化傾向和農(nóng)村金融資源的外流。因而，緩解金融資源配置的城市化傾向和農(nóng)村金融資源的外流就需要逐步消除中國(guó)金融制度安排的這種內(nèi)生性，關(guān)鍵在于加快建立完善的社會(huì)保障體系和稅收征管制度，剝離由金融部門(mén)承擔(dān)的向利益集團(tuán)提供利益補(bǔ)償?shù)恼咝?、社?huì)性負(fù)擔(dān)，同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)和合理引導(dǎo)農(nóng)村非正規(guī)金融的發(fā)展也將對(duì)金融資源配置的城市化和農(nóng)村金融資源的外流起到一定的糾偏作用。

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篇9

稅收可以通過(guò)宏觀稅負(fù)水平和整體稅負(fù)結(jié)構(gòu)(或稅制結(jié)構(gòu))來(lái)影響消費(fèi)狀況。在國(guó)家宏觀稅負(fù)水平較高，居民的稅后可支配收入較少的情況下，居民的消費(fèi)水平顯然會(huì)下降。這是因?yàn)椋M(fèi)首先是收入的函數(shù)，是由可支配收入決定的。收入水平的高低是決定消費(fèi)水平的最重要因素。因此，降低宏觀稅負(fù)水平有利于提高居民消費(fèi)率水平。

在宏觀稅負(fù)水平一定的情況下，不同的稅負(fù)結(jié)構(gòu)或稅制結(jié)構(gòu)對(duì)消費(fèi)水平也有一定的影響。稅制結(jié)構(gòu)可以通過(guò)稅基和稅率來(lái)影響消費(fèi)狀況。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)稅基無(wú)外乎收入(所得)、消費(fèi)或財(cái)產(chǎn)。如果一國(guó)的稅基以消費(fèi)為主，顯然不利于消費(fèi)，而有利于刺激儲(chǔ)蓄；而如果一國(guó)的稅基以所得為主，那么由于以所得為稅基的所得稅對(duì)全部所得(包括儲(chǔ)蓄所得或投資所得)都征稅，所以，相對(duì)于以消費(fèi)為稅基的廣義消費(fèi)稅(在中國(guó)，轉(zhuǎn)型后的增值稅就是以消費(fèi)為稅基的廣義消費(fèi)稅類(lèi)型)，以所得為稅基的所得稅更有利于消費(fèi)，因?yàn)樗枚愂挂徊糠侄愗?fù)落在了儲(chǔ)蓄或投資所得之上。

具體來(lái)說(shuō)，在征收所得稅的情況下，所得稅對(duì)消費(fèi)的影響包括收入效應(yīng)和替代效應(yīng)。征收所得稅，可以從兩個(gè)層次產(chǎn)生收入效應(yīng)。第一個(gè)層次的收入效應(yīng)是征收正的所得稅使納稅人的即期可支配收入降低，導(dǎo)致納稅人的即期消費(fèi)減少；但與此同時(shí)，實(shí)施負(fù)的所得稅會(huì)使負(fù)所得稅納稅人收入增加，并促進(jìn)這部分納稅人的消費(fèi)增加。第二個(gè)層次的收入效應(yīng)是即期投資產(chǎn)生的所得在將來(lái)的期間還要被征收所得稅，使因投資產(chǎn)生的所得對(duì)應(yīng)的可支配收入減少，導(dǎo)致將來(lái)期間的消費(fèi)和投資也減少。征收所得稅的替代效應(yīng)就是征收所得稅導(dǎo)致投資收益下降，或者說(shuō)相對(duì)于即期消費(fèi)來(lái)說(shuō)，投資變得更加昂貴。在GDP和凈出口一定的情況下，這將會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)的增加。

與所得稅相比，廣義的消費(fèi)稅對(duì)消費(fèi)的影響恰好相反。一般認(rèn)為，廣義消費(fèi)稅與所得稅的最主要的區(qū)別在于稅基的不同，即對(duì)投資的處理不同。廣義消費(fèi)稅僅對(duì)消費(fèi)征稅，對(duì)所得中用于投資的部分不征稅，對(duì)投資所得也不征稅；所得稅對(duì)全部所得包括消費(fèi)和投資都征稅，對(duì)投資所得也征稅?？梢?jiàn)，消費(fèi)稅可以實(shí)現(xiàn)投資中性，有利于投資和資本積累，而不利于消費(fèi)；而所得稅則有利于消費(fèi)，不利于投資。

另外，財(cái)產(chǎn)稅的稅基為財(cái)產(chǎn)，由于納稅人的所得不是用于即期消費(fèi)，就是儲(chǔ)蓄起來(lái)作為財(cái)產(chǎn)，作為將來(lái)的消費(fèi)，即遠(yuǎn)期消費(fèi)，所以財(cái)產(chǎn)稅的征收有利于當(dāng)前消費(fèi)，而不利于財(cái)產(chǎn)積累。

由此可見(jiàn)，稅基影響所有收入階層的消費(fèi)決策，既包括富人的消費(fèi)決策，也包括窮人的消費(fèi)決策。但這只是稅制結(jié)構(gòu)影響消費(fèi)的一個(gè)方面。稅制結(jié)構(gòu)還可以通過(guò)稅負(fù)在人群之間的分布來(lái)影響收入分配狀況，進(jìn)而對(duì)消費(fèi)狀況產(chǎn)生影響。如果一國(guó)的稅收主要落在富人的身上，并且通過(guò)轉(zhuǎn)移支付的形式將征收的稅款補(bǔ)貼給窮人，那么，按照邊際消費(fèi)遞減規(guī)律，由于低收入者的邊際消費(fèi)傾向大于高收入者的邊際消費(fèi)傾向，通過(guò)對(duì)富人征稅來(lái)補(bǔ)貼窮人就會(huì)提高消費(fèi)率。因此，稅收可以通過(guò)收入分配的作用，如通過(guò)負(fù)所得稅制度來(lái)提高低收入者的收入，適度降低高收入者的收入來(lái)提高一國(guó)整體的消費(fèi)率水平。

稅率的影響是通過(guò)稅基來(lái)發(fā)揮作用的。如果一國(guó)的稅基以所得為主，那么增加所得稅稅率的累進(jìn)性將有利于消費(fèi)，反之亦反；同樣，如果一國(guó)的稅基以消費(fèi)為主，那么，降低廣義消費(fèi)稅的稅率有利于促進(jìn)消費(fèi)，反之亦然。

總之，不論是從稅基本身來(lái)看，還是從稅基對(duì)收入分配的影響從而對(duì)消費(fèi)的影響來(lái)看，增強(qiáng)所得稅和財(cái)產(chǎn)稅的累進(jìn)性、降低廣義消費(fèi)稅的稅率有利于消費(fèi)率的提高，這對(duì)中國(guó)當(dāng)前低消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，具有重要的意義。即：為了提高消費(fèi)率，我國(guó)稅制改革的方向應(yīng)該是提高所得稅和財(cái)產(chǎn)稅在整個(gè)國(guó)家稅制中的地位，適度降低廣義的消費(fèi)稅在我國(guó)稅制結(jié)構(gòu)中的地位。

二、中國(guó)低消費(fèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及問(wèn)題

按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)消費(fèi)的定義，消費(fèi)(或最終消費(fèi))是常住單位在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)于貨物或服務(wù)的全部最終消費(fèi)支出，包括居民消費(fèi)和政府消費(fèi)。消費(fèi)率，又稱(chēng)最終消費(fèi)率，通常指一定時(shí)期內(nèi)最終消費(fèi)(總消費(fèi))占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。我國(guó)消費(fèi)率近十幾年持續(xù)走低，由2001年的61.4％下降至2007年的48.8％(其中居民消費(fèi)率降到35.4％，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家60％-70％的水平)，是建國(guó)以來(lái)的歷史最低水平，比歷史上的最低點(diǎn)1959年的56.6％還要低7.8個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)世界銀行《2006世界發(fā)展指標(biāo)》，2004年全球150個(gè)國(guó)家和地區(qū)平均消費(fèi)率為62％。其中，低收入國(guó)家平均消費(fèi)率為69％，中等收入國(guó)家平均消費(fèi)率為58％，高收入國(guó)家平均消費(fèi)率為63％?？梢?jiàn)，中國(guó)消費(fèi)率比全球平均低10多個(gè)百分點(diǎn)，其中居民消費(fèi)率較低是主要的問(wèn)題所在。

消費(fèi)需求是最終需求，投資需求是引致需求。消費(fèi)需求是三大需求中拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最積極、最有效的因素，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最終靠消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)。在出口因全球金融海嘯和經(jīng)濟(jì)衰退而受阻的情況下，改變中國(guó)長(zhǎng)期依靠投資和出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽績(jī)?nèi)需和消費(fèi)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，極為重要。持續(xù)走低的消費(fèi)率，不利于中國(guó)內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康快速地發(fā)展。

消費(fèi)水平受到歷史傳統(tǒng)文化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、金融條件、消費(fèi)環(huán)境、稅制結(jié)構(gòu)和收入分配制度及社會(huì)保障體制等因素的影響。要改變中國(guó)不合理的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，除了通過(guò)宣傳等手段影響人們的消費(fèi)文化、發(fā)展經(jīng)濟(jì)以提高收入水平、建立全面的社會(huì)保障機(jī)制，以及通過(guò)金融改革和產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)管改善消費(fèi)環(huán)境外，稅收政策的調(diào)整也可以起到一定的作用。

三、中國(guó)稅制結(jié)構(gòu)與消費(fèi)的關(guān)系

中國(guó)當(dāng)前的稅制結(jié)構(gòu)中，貨物及勞務(wù)稅占主體地位。貨物及勞務(wù)稅包括增值稅、消費(fèi)稅(屬于稅收理論上的選擇性消費(fèi)稅)和營(yíng)業(yè)稅。2007年，這三大稅種占中國(guó)稅收收入的62％，其中增值稅和消費(fèi)稅占49％。從2009年1月1日起，中國(guó)增值稅由“生產(chǎn)型”轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋M(fèi)型”，生產(chǎn)設(shè)備所含增值稅可以在當(dāng)期全部抵扣。在增值稅由“生產(chǎn)型”轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋M(fèi)型”的情況下，中國(guó)增值稅就變?yōu)槎愂绽碚撋系囊韵M(fèi)為稅基的廣義消費(fèi)稅類(lèi)型。在中國(guó)增值稅和消費(fèi)稅占稅收近半壁江山的情況下，必須在這兩個(gè)稅種之外尋找刺激消費(fèi)的適合稅種。根據(jù)前面的論述，所得稅是刺激消費(fèi)的一個(gè)重要稅種。在中國(guó)，所得稅包括企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。2007年，包括企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅在內(nèi)的所得稅占稅收收入的26％，其中，個(gè)人所得稅占稅收收入的6％左右，所得稅屬于中國(guó)稅收體制中的第二大稅類(lèi)。由于企業(yè)所得稅是以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)投資所得為稅基，以法人為納稅人，其稅負(fù)水平的高低直接影響的是企業(yè)投資行為，因此，對(duì)消費(fèi)沒(méi)有直接和顯著的影響。中國(guó)個(gè)人所得稅實(shí)行的是分類(lèi)制，將納稅人所得分為11類(lèi)分別征收，并實(shí)行源泉扣繳。分類(lèi)征收、源泉扣繳的個(gè)人所得稅制度，使個(gè)人所得稅的對(duì)入稅功能大大減弱。甚至淪為某種意義上的對(duì)物稅范疇。中國(guó)個(gè)人所得稅的稅收調(diào)節(jié)功能也由此而大大削弱，特別是個(gè)人所得稅由于實(shí)行分類(lèi)制而不能有效實(shí)現(xiàn)對(duì)低收入者的退稅，使得想通過(guò)負(fù)所得稅制度來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增加低收入者的收入從而促進(jìn)該部分人群的消費(fèi)能力變得較為困難。

中國(guó)財(cái)產(chǎn)稅現(xiàn)狀表明，由于財(cái)產(chǎn)稅占稅收收入的比例較低，使財(cái)產(chǎn)稅所起的作用較為有限。我國(guó)目前財(cái)產(chǎn)稅類(lèi)的稅種主要包括房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、土地增值稅、車(chē)船使用稅。根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局提供的數(shù)據(jù)，我國(guó)財(cái)產(chǎn)稅收入占全國(guó)工商稅收收入的比重較低，1994—2007年，財(cái)產(chǎn)稅占全國(guó)工商稅收收入總額的比重在2.0％～2.9％之間，最低的年份是1994年，為2.0％，最高的年份是2007年，為2.9％。可見(jiàn)，1994年稅制改革后，財(cái)產(chǎn)稅占全國(guó)稅收的比重較低，且基本沒(méi)有變化，財(cái)產(chǎn)稅在全國(guó)工商稅收中的地位沒(méi)有像所得稅那樣隨著國(guó)民收入的提高而提高，財(cái)產(chǎn)稅調(diào)節(jié)收入分配的職能較為有限，限制了財(cái)產(chǎn)稅促進(jìn)消費(fèi)功能的發(fā)揮。從國(guó)際比較來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)產(chǎn)稅收入約占全部財(cái)政收入的10％～12％，發(fā)展中國(guó)家平均為5％～6％。我國(guó)2％左右的比重顯然太低，很難起到財(cái)產(chǎn)稅應(yīng)有的作用，包括財(cái)產(chǎn)稅對(duì)提高消費(fèi)的作用。

四、促進(jìn)消費(fèi)的稅收政策總體思路：減稅、退稅和增稅并舉

通過(guò)以上對(duì)宏觀稅負(fù)與消費(fèi)之間關(guān)系的分析，我們認(rèn)為，降低宏觀稅負(fù)，增加居民收入，可以刺激居民消費(fèi)。減稅是促進(jìn)消費(fèi)的重要工具，通過(guò)減稅可以增加居民收入，促進(jìn)居民消費(fèi)，從而提高消費(fèi)率水平。在減稅的具體結(jié)構(gòu)上，從稅基來(lái)看，應(yīng)該降低以消費(fèi)為稅基的稅種的稅率；從稅負(fù)的人群分布來(lái)看，應(yīng)該減少低收入者的稅負(fù)。具體來(lái)說(shuō)，在中國(guó)減稅可以從以下方面著手：第一，適度降低增值稅和營(yíng)業(yè)稅的稅率，如將增值稅的基本稅率由17％降低為15％左右；第二，減少中低收入者的個(gè)人所得稅稅負(fù)，提高個(gè)人所得稅稅前扣除費(fèi)用，降低個(gè)人所得稅邊際稅率，縮減個(gè)人所得稅稅率級(jí)次，實(shí)現(xiàn)個(gè)人所得稅從分類(lèi)制向分類(lèi)與綜合制過(guò)渡等。但由于個(gè)人所得稅在中國(guó)稅收收入中的比例還較低，所以個(gè)人所得稅減稅的空間和作用將受到限制。如果說(shuō)減稅是從減法方面來(lái)增加居民的收入以提高消費(fèi)率的話，那么，退稅就是從加法方面來(lái)增加居民的收入以提高消費(fèi)率。相對(duì)于減稅而言，退稅不受稅收收入比例的限制，理論上退稅的規(guī)?？梢赃_(dá)到稅收收入的100％甚至更多，所以退稅的作用可以發(fā)揮得很大，不受某一稅種稅收規(guī)模的限制。在中國(guó)，還沒(méi)有真正實(shí)行對(duì)個(gè)人所得稅的退稅機(jī)制。這主要是因?yàn)橹袊?guó)的個(gè)人所得稅實(shí)行分類(lèi)制，在分類(lèi)制的基礎(chǔ)上實(shí)行個(gè)人所得稅的退稅較為困難。但是，由于在中國(guó)農(nóng)村尚未征收個(gè)人所得稅，故可以考慮在農(nóng)村對(duì)農(nóng)民實(shí)行個(gè)人所得稅的退稅，以達(dá)到增加農(nóng)村居民消費(fèi)的效果。

減稅和退稅都會(huì)減少財(cái)政收入，因此，既要保證減稅和退稅在財(cái)政上具有可行性，又必須考慮補(bǔ)充財(cái)政收入的其它來(lái)源。政府的財(cái)政收入，除了稅收收入之外，還有其它來(lái)源。這些來(lái)源主要包括國(guó)家的財(cái)產(chǎn)性收入(還有其它類(lèi)型的非稅收入)和債務(wù)收入。債務(wù)收入是一種臨時(shí)性的財(cái)政收入，因?yàn)檎膫鶆?wù)最終要靠稅收或國(guó)家的財(cái)產(chǎn)性收入等來(lái)償還。而國(guó)家的財(cái)產(chǎn)性收入則不同，國(guó)家的財(cái)產(chǎn)性收入是不需要稅收來(lái)償還的。若考察賦稅史，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，早期國(guó)家的財(cái)政收入主要是靠國(guó)家財(cái)產(chǎn)權(quán)來(lái)維系的，后來(lái)才逐漸產(chǎn)生了基于私人財(cái)產(chǎn)權(quán)之上的現(xiàn)代稅收。因此，一國(guó)如果有較多的財(cái)產(chǎn)性收入就可以將其作為減稅的重要財(cái)政基礎(chǔ)。

目前中國(guó)有大量的儲(chǔ)蓄，這是政府發(fā)行國(guó)債的重要后盾。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，截止至2008年8月，中國(guó)有近20萬(wàn)億的城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄、15.7萬(wàn)億的銀行存貸差。這為中國(guó)政府發(fā)行國(guó)債提供了資金保障。從中期看，中國(guó)政府還有大量財(cái)產(chǎn)性收入可以利用，包括土地等資源性收入和國(guó)有資本收入(包括資本轉(zhuǎn)讓收入和資本增值收入)。據(jù)推算，2006年底全國(guó)國(guó)有土地的總價(jià)值約為50萬(wàn)億元，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)達(dá)29萬(wàn)億元。其中，中央企業(yè)凈資產(chǎn)就高達(dá)5.35萬(wàn)億元。這些國(guó)家財(cái)產(chǎn)可以作為財(cái)政收入的重要來(lái)源。

因此，為了補(bǔ)充減稅和退稅的資金缺口，在目前股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣的情況下，可以考慮先發(fā)行國(guó)債，待資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)再轉(zhuǎn)讓國(guó)有土地使用權(quán)或國(guó)有股權(quán)來(lái)償還，或干脆將一部分國(guó)有股劃歸專(zhuān)項(xiàng)資金來(lái)退稅。

總之，通過(guò)減稅和退稅以藏富于民，提高居民收入，將為居民消費(fèi)率的提高打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而消費(fèi)提高，內(nèi)需進(jìn)發(fā)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展，稅源充足，將為遠(yuǎn)期的稅收收入增長(zhǎng)提供源泉；反過(guò)來(lái)遠(yuǎn)期的稅收增長(zhǎng)又可為當(dāng)前的減稅和退稅政策提供長(zhǎng)期資金支持。

當(dāng)然，針對(duì)當(dāng)前的低消費(fèi)現(xiàn)狀，除了減稅和退稅之外，還有增稅的空間。通過(guò)增稅，可以防止短期稅收收入大幅下降所帶來(lái)的負(fù)面影響。如果說(shuō)減稅和退稅是增加低收入者的可支配收入的話，那么增稅就是通過(guò)降低高收入者的收入或財(cái)產(chǎn)金額為減稅和退稅提供一定的財(cái)力支持，同時(shí)，通過(guò)增加有利于消費(fèi)的稅種的稅收(如所得稅和財(cái)產(chǎn)稅)，還可以在維持總體稅收收入不變的前提下促進(jìn)消費(fèi)率的提高。筆者認(rèn)為，當(dāng)前增稅的核心應(yīng)該是：增加所得稅和財(cái)產(chǎn)稅占財(cái)政收入的比重，增強(qiáng)所得稅和財(cái)產(chǎn)稅的地位。

五、促進(jìn)消費(fèi)的稅收政策著力點(diǎn)和突破口

(一)建立農(nóng)村居民個(gè)人所得稅負(fù)所得稅制度

中國(guó)消費(fèi)的最突出問(wèn)題之一是城鄉(xiāng)消費(fèi)差距過(guò)大。在中國(guó)，13億人口中有8億農(nóng)民，而農(nóng)民只消費(fèi)了全國(guó)1／3的商品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，農(nóng)村人均日消費(fèi)僅5元多，5個(gè)多農(nóng)村人口購(gòu)買(mǎi)的商品才相當(dāng)于1個(gè)城鎮(zhèn)人口購(gòu)買(mǎi)的商品，而農(nóng)村居民的邊際消費(fèi)傾向較高，農(nóng)村消費(fèi)水平的提高還有很大的空間。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，農(nóng)村人口每增加l元的消費(fèi)支出，將給整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)2元的消費(fèi)需求。因此，若能提高農(nóng)民消費(fèi)，將會(huì)大大提高消費(fèi)率。農(nóng)民消費(fèi)比例過(guò)低的關(guān)鍵是農(nóng)民收入太低，導(dǎo)致農(nóng)民無(wú)錢(qián)消費(fèi)；就算是稍微富裕一些的農(nóng)民，也因無(wú)社會(huì)保障而不敢消費(fèi)。要提高農(nóng)民消費(fèi)，必須解決提高農(nóng)民收入和社會(huì)保障這兩大問(wèn)題。在農(nóng)村社會(huì)保障缺失的情況下，可以通過(guò)在農(nóng)村建立個(gè)人所得稅的負(fù)所得稅制度來(lái)解決農(nóng)民收入和社會(huì)保障兩大問(wèn)題。

負(fù)所得稅是1963年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼在其著作《資本主義與自由》一書(shū)中提出的。負(fù)所得稅制度本質(zhì)上是由政府補(bǔ)貼低收入者以維持低收入者最低生活費(fèi)的制度。其具體辦法是由政府規(guī)定出一個(gè)最低生活保障額度，根據(jù)個(gè)人的實(shí)際收入，對(duì)低收入者給予一定的補(bǔ)助，收入越高，補(bǔ)助越少。

負(fù)所得稅計(jì)算公式是：

負(fù)所得稅=收入保障數(shù)一個(gè)人實(shí)際收入×負(fù)所得稅率

個(gè)人可支配收入=個(gè)人實(shí)際收入+負(fù)所得稅

為了減少農(nóng)村居民個(gè)人所得稅負(fù)所得稅制度施行的交易成本，在初期可以假設(shè)農(nóng)民的個(gè)人實(shí)際收入為零，并按照一定的基數(shù)和比例算出一個(gè)定額(收入保障數(shù))，對(duì)所有的農(nóng)村居民都進(jìn)行補(bǔ)償；待配套條件成熟時(shí)，再進(jìn)行完善，并規(guī)定所謂的排富條款，對(duì)農(nóng)村居民中的富裕者取消負(fù)所得稅，征收正的所得稅。比如：在當(dāng)前，可以先按照每月2000元的基數(shù)，規(guī)定3％～5％的比例算出60～100元的收入保障數(shù)，由于在初期忽略農(nóng)民的個(gè)人實(shí)際收入，那么，每個(gè)農(nóng)民可以獲得的負(fù)所得稅為60～100元。負(fù)所得稅的納稅人僅為具有農(nóng)業(yè)戶口的農(nóng)村居民。按照8億農(nóng)民來(lái)計(jì)算，大概每年要花費(fèi)5760～9600億元。對(duì)這部分負(fù)所得稅的資金來(lái)源，短期可以由國(guó)債發(fā)行收入來(lái)填補(bǔ)，中期可以通過(guò)劃拔一部分的國(guó)有股或國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)作為專(zhuān)門(mén)基金來(lái)解決，長(zhǎng)期可由稅收收入來(lái)補(bǔ)助。通過(guò)在農(nóng)村建立穩(wěn)定的個(gè)人所得稅負(fù)所得稅制度，既可以長(zhǎng)期增加農(nóng)民收入，又可以穩(wěn)定農(nóng)民預(yù)期，以及行使一定的社會(huì)保障功能，從而將會(huì)大大提高農(nóng)民消費(fèi)的水平。

至于農(nóng)村負(fù)所得稅制度與城市個(gè)人所得稅和社會(huì)保障制度的整合問(wèn)題，可以留在下一步再逐漸解決。

(二)增加所得稅和財(cái)產(chǎn)稅占財(cái)政收入的比重，增強(qiáng)所得稅和財(cái)產(chǎn)稅的地位

1所得稅增稅的關(guān)鍵：改革個(gè)人所得稅制，盡快實(shí)行分類(lèi)與綜合相結(jié)合的稅制，擴(kuò)大綜合征收的范圍，提高個(gè)人所得稅的累進(jìn)性，增加個(gè)人所得稅收人。目前，中國(guó)個(gè)人所得稅實(shí)行分類(lèi)制，將個(gè)人所得劃分為11類(lèi)分別征收。分類(lèi)征收的個(gè)人所得稅，不能較好地體現(xiàn)負(fù)擔(dān)能力原則，因?yàn)橹挥芯C合的所得才能夠真正體現(xiàn)個(gè)人之間的所得差異和負(fù)擔(dān)能力差異。因此，應(yīng)改革目前的分類(lèi)制個(gè)人所得稅。只有盡快實(shí)行分類(lèi)與綜合相結(jié)合的個(gè)人所得稅制，才能較好地體現(xiàn)縱向公平；同時(shí)，也有利于增強(qiáng)個(gè)人所得稅的籌集財(cái)政收入的能力，增加個(gè)人所得稅占稅收收入的比重，強(qiáng)化個(gè)人所得稅在中國(guó)稅制中的地位。而且，強(qiáng)化個(gè)人所得稅的收入能力，也有利于發(fā)揮個(gè)人所得稅的收入分配調(diào)節(jié)作用和其它調(diào)節(jié)作用，因?yàn)橹挥性谑杖刖哂幸欢ㄒ?guī)模的基礎(chǔ)上，分配調(diào)節(jié)才有力量。中國(guó)目前的個(gè)人所得稅結(jié)構(gòu)中，工薪階層繳納的稅收占主體，而富人繳納的個(gè)人所得稅較少，這與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的個(gè)人所得稅人群分布結(jié)構(gòu)正好相反。改革所得稅制度，降低低收入者的稅收負(fù)擔(dān)，增加低收入者的稅后可支配收入，同時(shí)增加高收入者的稅收負(fù)擔(dān)，實(shí)行結(jié)構(gòu)性增稅，不僅有利于稅收公平，還有利于居民消費(fèi)率的提高。

2財(cái)產(chǎn)稅改革的方向：實(shí)行一般財(cái)產(chǎn)稅制，擴(kuò)大財(cái)產(chǎn)稅征稅范圍，增強(qiáng)財(cái)產(chǎn)稅在中國(guó)稅制中的地位，提高財(cái)產(chǎn)稅在稅收收入中的比重。我國(guó)財(cái)產(chǎn)稅的現(xiàn)狀表明，由于財(cái)產(chǎn)稅占稅收收入的比例較低，使得財(cái)產(chǎn)稅所起的作用較為有限。而且，財(cái)產(chǎn)稅的結(jié)構(gòu)也凸現(xiàn)出許多問(wèn)題。首先，征稅范圍不合理。我國(guó)現(xiàn)行的財(cái)產(chǎn)稅中，房產(chǎn)稅占主體。但是，房產(chǎn)稅僅對(duì)經(jīng)營(yíng)性的房地產(chǎn)征稅，對(duì)消費(fèi)性和空置的房地產(chǎn)不征稅。對(duì)這部分房地產(chǎn)不征稅，不僅不公平，而且還不利于提高消費(fèi)率水平，也不利于資源的有效配置。其次，稅基較窄。我國(guó)財(cái)產(chǎn)稅僅涉及房地產(chǎn)、車(chē)輛，而對(duì)庫(kù)存商品、機(jī)器設(shè)備、貴重家具和無(wú)形動(dòng)產(chǎn)不征稅。過(guò)窄的稅基限制了財(cái)產(chǎn)稅功能的發(fā)揮。第三，稅種缺失。我國(guó)尚未開(kāi)征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅，不利于刺激消費(fèi)。我國(guó)人民有節(jié)儉和遺留財(cái)產(chǎn)給后代的傳統(tǒng)，如果不開(kāi)征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅，將會(huì)導(dǎo)致這種傳統(tǒng)更加強(qiáng)化，不利于消費(fèi)率的提高。目前，反對(duì)開(kāi)征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅的聲音也較大，其理由是國(guó)外紛紛取消遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅，所以我國(guó)開(kāi)征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅不符合世界潮流和趨勢(shì)。但是，國(guó)外特別是美國(guó)取消遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅的一個(gè)重要理由是以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)率太高，儲(chǔ)蓄率太低，取消遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅有利于提高這些國(guó)家的儲(chǔ)蓄率和降低消費(fèi)率。而我國(guó)的情況恰好相反，我國(guó)目前消費(fèi)率太低而儲(chǔ)蓄率太高，所以我國(guó)開(kāi)征遺產(chǎn)與贈(zèng)與稅恰逢其時(shí)。第四，稅率設(shè)計(jì)不合理。我國(guó)財(cái)產(chǎn)稅稅率設(shè)計(jì)除了稅率太僵化，不能根據(jù)每個(gè)地方的實(shí)際情況而有所變化之外，還有更重要的一點(diǎn)就是稅率的累進(jìn)性太差。我國(guó)財(cái)產(chǎn)稅稅率采用的是比例稅率和定額稅率，稅率累進(jìn)性較低。為了充分發(fā)揮財(cái)產(chǎn)稅的公平調(diào)節(jié)功能和對(duì)消費(fèi)的刺激作用，可以適度采用累進(jìn)稅率，累進(jìn)稅率的設(shè)計(jì)可以先低一些，采用低累進(jìn)制度，然后，根據(jù)情況靈活調(diào)整。

針對(duì)上述問(wèn)題，為了刺激消費(fèi)，我國(guó)財(cái)產(chǎn)稅的具體改革可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：(1)實(shí)行一般財(cái)產(chǎn)稅，擴(kuò)大征稅范圍和稅基。具體操作上，應(yīng)先將閑置性的、空置性的房地產(chǎn)納入征稅范圍，將這部分資金引導(dǎo)到合理的消費(fèi)上來(lái)；然后，通過(guò)擴(kuò)大財(cái)產(chǎn)稅的稅基，使財(cái)產(chǎn)稅的稅基囊括房產(chǎn)、車(chē)輛、銀行存款、股票債券等有價(jià)證券和知識(shí)產(chǎn)權(quán)；最后，在條件成熟時(shí)對(duì)所有的凈財(cái)富(資產(chǎn)減負(fù)債)征稅，具體可以借鑒荷蘭的經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)推行一般財(cái)產(chǎn)稅，擴(kuò)大征稅范圍和稅基，將資金分流到消費(fèi)領(lǐng)域，以達(dá)到刺激消費(fèi)的目的。(2)增加財(cái)產(chǎn)稅的累進(jìn)性。具體可以從兩個(gè)方面著手：第一，由于個(gè)別財(cái)產(chǎn)稅對(duì)不同財(cái)產(chǎn)區(qū)別對(duì)待，也不容易對(duì)納稅人的財(cái)產(chǎn)總額實(shí)現(xiàn)累進(jìn)征收，因此，可以考慮逐步向一般財(cái)產(chǎn)稅制靠攏，通過(guò)擴(kuò)大征稅范圍和稅基來(lái)提高財(cái)產(chǎn)稅的累進(jìn)性。第二，采用低累進(jìn)稅率來(lái)增加財(cái)產(chǎn)稅的累進(jìn)性。低累進(jìn)稅率既有利于改革的推進(jìn)，負(fù)作用也較小。另外，對(duì)低收入者應(yīng)該有一個(gè)豁免額。為了使稅收寬免額僅限于低收入者，可以利用逐步消除機(jī)制來(lái)取消對(duì)高收入者的豁免優(yōu)惠，增加累進(jìn)性。(3)開(kāi)征遺產(chǎn)和贈(zèng)與稅。這不僅有利于改變國(guó)民過(guò)度節(jié)儉和遺留遺產(chǎn)的習(xí)慣，增加國(guó)民的當(dāng)前消費(fèi)，而且有利于改善消費(fèi)投資結(jié)構(gòu)。

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篇10

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化 國(guó)有企業(yè) 資本結(jié)構(gòu)

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革始于1996年，迄今為止，利率市場(chǎng)化進(jìn)程已經(jīng)過(guò)半，進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段，即存款上限和貸款下限的完全放開(kāi)。我們認(rèn)為，在目前政府投資因受地方債務(wù)制約而難以為繼的環(huán)境下，利率市場(chǎng)化可以打破利率雙軌制的弊端，解決民間融資難的問(wèn)題，因此利率市場(chǎng)化將會(huì)是繼商品市場(chǎng)化后的下一輪制度紅利。目前利率市場(chǎng)化改革能否取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的關(guān)鍵在于能否自上而下地打破國(guó)家信用對(duì)銀行、地方政府和國(guó)有大企業(yè)的隱性擔(dān)保。

伴隨著利率市場(chǎng)化，我國(guó)的融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將會(huì)顯著發(fā)生變化，銀行信貸市場(chǎng)增速將會(huì)趨緩，而直接融資市場(chǎng)，特別是債券市場(chǎng)，將會(huì)保持高速增長(zhǎng)。

受利率市場(chǎng)化的影響，我們認(rèn)為國(guó)有企業(yè)會(huì)由以貸款為主的融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向多元化的融資結(jié)構(gòu)，直接融資占比逐步提升。由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在及假設(shè)國(guó)有企業(yè)追求利潤(rùn)目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)訴求，根據(jù)優(yōu)序融資理論，我們認(rèn)為國(guó)有企業(yè)最優(yōu)的融資策略為：首先利用成本最低的內(nèi)部融通資金；其次國(guó)有企業(yè)可以憑借優(yōu)質(zhì)的資信等級(jí)進(jìn)行債券融資，同時(shí)逐漸退出成本較高的貸款融資方式；而當(dāng)不斷擴(kuò)大的債券融資所帶來(lái)的較高的隱性破產(chǎn)成本及成本會(huì)降低企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，國(guó)有企業(yè)則可以選擇股權(quán)融資方式滿足項(xiàng)目資金需求。

一、利率市場(chǎng)化改革的動(dòng)因

利率市場(chǎng)化是指利率水平即資金價(jià)格不是由一國(guó)政府或中央銀行的主觀意愿決定，而是由市場(chǎng)資金供求狀況決定。但利率市場(chǎng)化也不意味著利率水平完全由市場(chǎng)決定，而要受本國(guó)中央銀行調(diào)控意圖的影響。在利率市場(chǎng)化條件下，包括資金供給方、資金需求方、金融中介等市場(chǎng)主體共同作用，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)、以貨幣市場(chǎng)為中介的市場(chǎng)利率水平，使之成為反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的準(zhǔn)確價(jià)格信號(hào)。

（一）資本稀缺與金融抑制理論

麥金農(nóng)（1973）和肖（1973）較早研究發(fā)展中國(guó)家的金融發(fā)展問(wèn)題時(shí)，提出了發(fā)展中國(guó)家金融抑制和金融深化的觀點(diǎn)。金融抑制是指發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的一種戰(zhàn)略，并且利率抑制是金融抑制的一個(gè)重要手段。發(fā)展中國(guó)家普遍存在著金融抑制現(xiàn)象，其實(shí)際利率被政府限制在非常低的水平；過(guò)低的利率水平導(dǎo)致資金供不應(yīng)求，形成資本稀缺的局面。

根據(jù)索洛模型，當(dāng)同時(shí)具備資本短缺、勞動(dòng)力相對(duì)富裕、以及人均資本存量較低這三個(gè)條件時(shí)，單位投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際貢獻(xiàn)非常高。金融抑制可以壓低消費(fèi)，提高儲(chǔ)蓄水平，獲得更多的投資和更高的產(chǎn)量。這一階段，金融抑制一般都伴隨著資本的快速深化和經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)。均衡狀態(tài)下更高的儲(chǔ)蓄率對(duì)應(yīng)的是更高的人均產(chǎn)量，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)金融抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是正面的。隨著人均資本存量的上升，投資的邊際貢獻(xiàn)遞減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，金融抑制的效果衰退，而之前被高增長(zhǎng)掩蓋的種種弊端會(huì)逐步暴露出來(lái)，這個(gè)時(shí)候經(jīng)濟(jì)體往往會(huì)被迫進(jìn)行金融自由化。

麥金農(nóng)（1973）和肖（1973）認(rèn)為，金融抑制經(jīng)濟(jì)中，政府為抑制廉價(jià)資金的過(guò)度需求將引導(dǎo)有限資金流向政府計(jì)劃優(yōu)先部門(mén)，且會(huì)采取計(jì)劃分配資金投向。政府干預(yù)造成的金融抑制主要表現(xiàn)為，設(shè)定利率上限、高額準(zhǔn)備金要求、定向信貸配給、資本賬戶管制和匯率控制等。此時(shí)金融市場(chǎng)被分割為兩個(gè)市場(chǎng)：一個(gè)是政府管制的市場(chǎng)，其資金主要流向低效的國(guó)有企業(yè)及政府機(jī)構(gòu)；另一個(gè)是沒(méi)有正規(guī)管制的自由市場(chǎng)，其利率遠(yuǎn)高于前者，中小私人企業(yè)或通過(guò)內(nèi)部積累或通過(guò)這一市場(chǎng)進(jìn)行高成本融資。這種嚴(yán)重的價(jià)格歧視和市場(chǎng)侵害狀態(tài)，導(dǎo)致市場(chǎng)資金配置效率低下，市場(chǎng)行為扭曲，阻礙了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。麥金農(nóng)和肖認(rèn)為，為了刺激金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該實(shí)行利率自由化。這也是上世紀(jì)80年代后各國(guó)紛紛啟動(dòng)金融自由化進(jìn)程的理論基礎(chǔ)（詳見(jiàn)表1）。

（二）中國(guó)的金融抑制現(xiàn)狀

中國(guó)利率管制的初衷是控制金融資產(chǎn)的分配，并通過(guò)利率壓抑的辦法，控制企業(yè)的資金成本，并加強(qiáng)銀行體系的安全，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融抑制為過(guò)去二十年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供了充足而又廉價(jià)的資本。政府通過(guò)維護(hù)國(guó)有銀行的壟斷地位確保大部分居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入銀行系統(tǒng)。通過(guò)設(shè)定貸款利率上限獲得廉價(jià)資金，設(shè)定存款利率上限保證銀行的利潤(rùn)空間和正常運(yùn)轉(zhuǎn)。利率限制帶來(lái)資金的超額需求和信貸的配給，政府通過(guò)提供隱性擔(dān)?；蛘咧苯哟翱谥笇?dǎo)使得信貸流向國(guó)有企業(yè)和政府部門(mén)等合意的領(lǐng)域。為了避免資金分流，需要限制股票和債券等其他金融市場(chǎng)的發(fā)展（詳見(jiàn)圖2和圖3）。資本管制對(duì)于金融抑制也是不可缺少的，可以限制居民儲(chǔ)蓄流向國(guó)外，同時(shí)防止自由流動(dòng)的資本對(duì)于缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的金融體系的沖擊。

金融抑制的弊端在于扭曲了金融資源的配置，造成了大量低效投資。低利率一方面造成了部分行業(yè)的過(guò)度投資，帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩和虧損，最終反映在銀行的不良貸款上；另一方面信貸配給使得大量中小民營(yíng)企業(yè)無(wú)法通過(guò)銀行渠道獲得資金，只能轉(zhuǎn)向內(nèi)源融資或者其他高成本融資工具，降低了投資效率。

在中國(guó)現(xiàn)行利率機(jī)制下，利率在自身變化受到政府行政干預(yù)的同時(shí)，其調(diào)節(jié)功能賴(lài)以作用的空間――金融市場(chǎng)也受到政府行政控制，導(dǎo)致了利率調(diào)節(jié)功能的弱化。利率不能真實(shí)地反映市場(chǎng)供求，不能提供和傳遞真實(shí)的信息，并使我國(guó)三大貨幣政策的作用受到嚴(yán)重影響，嚴(yán)重失靈：利率調(diào)節(jié)資金供求的功能鈍化，利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)功能的萎縮和弱化，中國(guó)的低利率和利率管制。

二、中國(guó)利率市場(chǎng)化的路徑選擇

（一）中國(guó)利率市場(chǎng)化的歷史成就

我國(guó)于1995年確立利率市場(chǎng)化改革的基本思路，并于1996年放開(kāi)同業(yè)拆借利率，標(biāo)志著利率市場(chǎng)化改革的開(kāi)始。中國(guó)人民銀行《2002年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》將利率市場(chǎng)化改革目標(biāo)確立為：建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

迄今為止，包括國(guó)債市場(chǎng)、金融債券市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)等在內(nèi)的金融市場(chǎng)利率已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化；包括銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)市場(chǎng)等在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)，其利率也基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化；外幣市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化已經(jīng)基本到位；金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)幅度，也已經(jīng)逐漸達(dá)到了基本對(duì)銀行的利率選擇不構(gòu)成硬性約束的程度；金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)屏障已經(jīng)初步打破，特別是理財(cái)產(chǎn)品等市場(chǎng)化定價(jià)金融產(chǎn)品的快速發(fā)展，事實(shí)上已推動(dòng)實(shí)際存款利率在更廣泛范圍內(nèi)依據(jù)供需關(guān)系確定.

（二）當(dāng)前利率市場(chǎng)化的路徑選擇

就利率市場(chǎng)化進(jìn)程來(lái)看，中國(guó)的利率市場(chǎng)化已經(jīng)行程過(guò)半，進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段，即存款上限和貸款下限的完全放開(kāi)，貸款規(guī)模的額度控制放開(kāi)，以及風(fēng)險(xiǎn)的隔離。

1、定位：繼商品市場(chǎng)化后下一輪制度紅利

長(zhǎng)期以來(lái)，大型國(guó)企享受低利率融資，而承載中國(guó)90%就業(yè)的中小企業(yè)卻融資困難，其根源在于銀行貸款利率的“雙軌制”。體制內(nèi)，銀行在存款利率管制下獲得大量低成本存款資金，而在貸款利率不完全放開(kāi)的情況下只愿面向由國(guó)家信用間接擔(dān)保的大型國(guó)企放貸；體制外，市場(chǎng)化的中小企業(yè)不得不承受高的資金價(jià)格。因?yàn)轶w制內(nèi)外的資金價(jià)格差異，形成了多層次套利體系：部分國(guó)企變身影子銀行，發(fā)放委托貸款來(lái)獲取利差收益；銀行同業(yè)間批發(fā)零售資金業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，部分銀行短借長(zhǎng)貸，利用票據(jù)和信托收益權(quán)的買(mǎi)入返售和賣(mài)出回購(gòu)，滾動(dòng)投資于信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)套利。

目前政府投資受過(guò)高地方債務(wù)的制約而難以為繼，民間投資將會(huì)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力。能夠解決民間融資難這一問(wèn)題的利率市場(chǎng)化將是下一輪中國(guó)制度紅利釋放的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

2、關(guān)鍵：自上而下打破國(guó)家信用的隱性擔(dān)保

與他國(guó)自下而上打破監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)不同，中國(guó)利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵是自上而下打破國(guó)家信用對(duì)銀行、地方政府和國(guó)有大企業(yè)的隱性擔(dān)保。

二戰(zhàn)后各國(guó)普遍通過(guò)維持低利率來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。70年代至80年代兩次石油危機(jī)使通脹高企，實(shí)際利率為負(fù)，存款機(jī)構(gòu)受制于利率管制，如美國(guó)的Q條例和日本的《臨時(shí)利率調(diào)整法》。銀行為了繞開(kāi)利率管制、吸收更多存款，創(chuàng)新出一系列新金融工具，如大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）、可轉(zhuǎn)讓提款通知書(shū)賬戶（NOW）、貨幣市場(chǎng)存款賬戶（MMDAs），這是金融機(jī)構(gòu)自發(fā)的自下而上打破利率管制的過(guò)程。

但在中國(guó)受金融抑制的主要是體制外中小企業(yè)。在WTO紅利的護(hù)航下，銀行盈利模式主要通過(guò)擴(kuò)張規(guī)模而不是追求效率。這種模式之所以能成功，其根本原因是中國(guó)的信用體系具有隱性的“國(guó)家龐氏”特征，即國(guó)家擔(dān)保銀行、中央政府擔(dān)保地方政府和國(guó)有企業(yè)、地方政府擔(dān)保地方大企業(yè)。因此，只要銀行仍在體制內(nèi)擴(kuò)張而不參與到中小企業(yè)的融資中來(lái)，其面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)源并不因業(yè)務(wù)的增加而增加，因?yàn)閷?shí)質(zhì)上都是由同一個(gè)國(guó)家信用所擔(dān)保。尤其在經(jīng)濟(jì)失速并且國(guó)家采用保增長(zhǎng)政策的時(shí)候，體制內(nèi)低成本資金助推國(guó)企加杠桿，盈利能力短暫沖高后隨即陷入低迷，而且對(duì)體制外的金融抑制加劇。

因此，中國(guó)利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵是自上而下打破隱性擔(dān)保，使各金融主體風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)、優(yōu)勝劣汰，重建市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式從國(guó)家背書(shū)下的體制內(nèi)規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)轶w制內(nèi)外無(wú)差異競(jìng)爭(zhēng)，這就是“盤(pán)活存量”的要義。2012年底四部委聯(lián)合公布的463號(hào)通知和即將推出的存款保險(xiǎn)制度，是打破國(guó)家為地方兜底、為銀行兜底的重要舉措。

打破國(guó)家信用對(duì)銀行的背書(shū)后，銀行才有可能參與到促進(jìn)全社會(huì)資金有效配的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。只有破除體制內(nèi)銀行的低風(fēng)險(xiǎn)和高壟斷利益的鐵板，才能促使銀行真正參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，從而推進(jìn)全社會(huì)資金使用效率的提高，強(qiáng)化市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

三、中國(guó)利率市場(chǎng)化對(duì)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的影響

伴隨著利率市場(chǎng)化，利率雙軌制將會(huì)逐漸消失，受政府管制的信貸市場(chǎng)與體制外自由融資市場(chǎng)趨于融合，市場(chǎng)資金配置效率將會(huì)提高，銀行貸款投放結(jié)構(gòu)也會(huì)隨之調(diào)整。流向國(guó)有企業(yè)與政府機(jī)構(gòu)的資金將會(huì)縮減，小微企業(yè)將會(huì)獲得更多的貸資金支持。與此相比，直接融資相對(duì)市場(chǎng)化，容量將相對(duì)寬裕。直接融資市場(chǎng)擴(kuò)容步伐將會(huì)加快，社融結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)。根據(jù)《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，中國(guó)的金融市場(chǎng)將在未來(lái) 5 年內(nèi)維持社會(huì)融資規(guī)模保持適度增長(zhǎng)，非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重提高至 15%以上。因此我們認(rèn)為，伴隨著利率市場(chǎng)化，未來(lái)社會(huì)融資的增速將維持在略高于銀行整體貸款增速的水平，具體表現(xiàn)為直接融資在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中的占比將逐漸提高，直接融資整體規(guī)模顯著提高。債券市場(chǎng)作為標(biāo)準(zhǔn)化的直接融資形式，在社會(huì)融資總量中的占比存在大幅提升的空間。

四、利率市場(chǎng)化條件下國(guó)有企業(yè)融資策略的選擇

在利率市場(chǎng)化條件下，隨著貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變，以及融資工具的多樣化，我們認(rèn)為企業(yè)的融資形式將有明顯變化，綜合化融資結(jié)構(gòu)的趨勢(shì)已初步建立，根據(jù)企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模、地域而分化出的結(jié)構(gòu)化、層次化融資趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)整個(gè)過(guò)程。 就國(guó)有大中型企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資結(jié)構(gòu)多元化可能在利率市場(chǎng)化過(guò)渡期間會(huì)加速推進(jìn)：直接融資占比逐步提升，退出成本較高的貸款融資方式。

企業(yè)融資理論的研究大致經(jīng)過(guò)了兩個(gè)階段：一是古典企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論，二是現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論?，F(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論的產(chǎn)生是以1958年MM理論提出為標(biāo)志的。先后經(jīng)歷了1963年修正的MM理論、70年代的平衡理論和80年代的優(yōu)序融資理論，以及1998年提出的企業(yè)生命周期理論。大多數(shù)國(guó)有企業(yè)在所處行業(yè)中體現(xiàn)著壟斷的特征，國(guó)有企業(yè)作為融資方對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況擁有絕對(duì)的信息優(yōu)勢(shì)，而投資方則處于信息不對(duì)稱(chēng)的劣勢(shì)地位；另一方面，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化也是國(guó)有企業(yè)追求的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，因此我們認(rèn)為，與其它企業(yè)融資理論相比，優(yōu)序融資理論能夠更好地指導(dǎo)國(guó)有企業(yè)融資策略的選擇。本文主要運(yùn)用優(yōu)序融資理論來(lái)分析利率市場(chǎng)化條件下國(guó)有企業(yè)的融資策略選擇。

（一）內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是指國(guó)有企業(yè)將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的資金（即公司內(nèi)部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構(gòu)成）轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。

內(nèi)源融資具有外部融資方式無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)：自主性。內(nèi)源融資來(lái)自于國(guó)有企業(yè)自有資金，在使用時(shí)具有很大的自主性；融資成本較低。外部融資，無(wú)論采用股票、債券還是其他方式都需要支付大量的費(fèi)用，比如券商費(fèi)用、會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用等。而利用內(nèi)源則無(wú)需支付這些費(fèi)用。因此，在融資費(fèi)用相對(duì)較高的今天，內(nèi)源融資對(duì)國(guó)有企業(yè)非常有益。

當(dāng)然內(nèi)源融資也存在一定缺陷：融資規(guī)模受限。內(nèi)源融資受?chē)?guó)有企業(yè)盈利能力及積累的影響，融資規(guī)模受到較大的制約，不可能進(jìn)行大規(guī)模的融資；分配股利的比例會(huì)受到國(guó)資委等股東的限制，國(guó)資委可能要求股利支付比率要維持在一定水平上。

內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，并且成本最低，因此可以作為國(guó)有企業(yè)首選的融資方式。

（二）債務(wù)資本融資

債務(wù)資本融資可大致分為企業(yè)信貸和債券融資兩類(lèi)。根據(jù)麥金農(nóng)和肖的金融壓抑理論，在利率管制情況下，利率水平被普遍壓低，資金價(jià)格被扭曲，政府引導(dǎo)有限的貸款資金流向國(guó)有企業(yè)及政府機(jī)構(gòu)，因此國(guó)有企業(yè)能夠獲取低成本的銀行貸款資金。而當(dāng)放開(kāi)對(duì)利率的管制、允許利率水平根據(jù)市場(chǎng)資金供求情況決定后，銀行貸款利率水平將出現(xiàn)一定程度的上漲，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)融資成本的抬升。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷演進(jìn)，民營(yíng)企業(yè)對(duì)貸款的可得性也在不斷提高。在貸款資金供給一定的情況下，國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)的貸款需求會(huì)形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，這將進(jìn)一步提高國(guó)有企業(yè)的貸款融資成本。

我們認(rèn)為，在利率市場(chǎng)化條件下，對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，債券融資優(yōu)于銀行貸款，國(guó)有企業(yè)應(yīng)利用成本較低的債券融資替代企業(yè)信貸，逐步退出貸款融資方式。在利率市場(chǎng)化推進(jìn)的過(guò)程中，直接融資在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中的占比將逐漸提高，直接融資整體規(guī)模顯著提高。債券市場(chǎng)作為標(biāo)準(zhǔn)化的直接融資形式，在社融中的占比存在大幅提升的空間。資信等級(jí)較高的國(guó)有企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)、超短期融資券、非公開(kāi)債務(wù)融資工具等方式降低融資成本，擴(kuò)充資金來(lái)源。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，優(yōu)質(zhì)企業(yè)如AAA級(jí)企業(yè)選擇在市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松的時(shí)候發(fā)行3-5年期的企業(yè)債券，利率比相同期限銀行貸款可以低100-200個(gè)基點(diǎn)，若在境外發(fā)行債券則利率水平更低，是財(cái)務(wù)狀況良好的國(guó)有企業(yè)融資的理想途徑。

然而，當(dāng)國(guó)有企業(yè)負(fù)債率逐漸上升時(shí)，企業(yè)的破產(chǎn)成本和成本也相應(yīng)升高，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)的可能性增大，這會(huì)增加企業(yè)的額外成本，從而降低其市場(chǎng)價(jià)值，此時(shí)則可考慮進(jìn)行股權(quán)融資。

（三）股權(quán)融資

股權(quán)融資在我國(guó)企業(yè)融資購(gòu)成中占有重要地位，是我國(guó)上市公司主要的資金來(lái)源。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)上市公司股權(quán)融資占所有外源融資的一半以上。由于股權(quán)融資具有期限長(zhǎng)、無(wú)利息負(fù)擔(dān)、無(wú)需還本等等特點(diǎn)，因此具備上市條件的國(guó)有企業(yè)，可以在主板、中小板塊或創(chuàng)業(yè)板塊市場(chǎng)申請(qǐng)IPO，通過(guò)股權(quán)融資改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，募集長(zhǎng)期資金；已經(jīng)上市的國(guó)有企業(yè)則可以在滿足條件的情況下，通過(guò)增發(fā)股票的方式籌集后續(xù)發(fā)展所需資金。規(guī)模較小的企業(yè)，還可以通過(guò)我國(guó)中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股權(quán)出讓?zhuān)瑪U(kuò)大資金來(lái)源。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，伴隨著利率市場(chǎng)化，我們認(rèn)為國(guó)有企業(yè)的融資形式將有明顯變化，融資結(jié)構(gòu)多元化可能在利率市場(chǎng)化過(guò)渡期間會(huì)加速推進(jìn)。在信息不對(duì)稱(chēng)的前提下，我們假設(shè)國(guó)有企業(yè)也有利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)訴求，那么國(guó)有企業(yè)最優(yōu)的融資策略為：首先利用成本最低的企業(yè)內(nèi)部融通資金促進(jìn)項(xiàng)目投資；當(dāng)內(nèi)源資金無(wú)法滿足資金需求時(shí)，國(guó)有企業(yè)可以憑借優(yōu)質(zhì)的資信等級(jí)直接發(fā)行債券獲取資金，同時(shí)逐漸退出成本較高的貸款融資方式；當(dāng)國(guó)有企業(yè)負(fù)債率上升所帶來(lái)的較高的隱性破產(chǎn)成本及成本會(huì)降低企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，國(guó)有企業(yè)則可以選擇股權(quán)融資方式滿足項(xiàng)目資金需求。

參考文獻(xiàn)：

[1]張婉婷.我國(guó)國(guó)有企業(yè)融資問(wèn)題研究，吉林大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012