導(dǎo)語：如何才能寫好一篇市場風(fēng)險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

在漫長的農(nóng)耕中國，五谷豐登、六畜興旺，曾是被千萬遍贊頌過的美好景象。那時，糧食就是財富?！皯浳糸_元全盛日，小邑猶藏萬家室，稻米流脂粟米白，公私倉廩俱豐實?！保ǘ鸥Α稇浳簟罚┰娙斯P下的開元盛世是何等的富庶和殷實。然而，現(xiàn)在的情形卻發(fā)生了明顯的變化，因為在市場經(jīng)濟(jì)條件下，勞動果實并不直接等于通用財富，我們未必能看到過去所熟悉的那份“豐收的喜悅”。

20世紀(jì)80年代以來，隨著農(nóng)村改革的推進(jìn)，我國已經(jīng)基本確立了農(nóng)業(yè)資源的市場化配置機(jī)制。在市場化條件下，對于廣大農(nóng)民而言，傳統(tǒng)的勤快和懶惰，似乎已不是富裕和貧窮的主要原因了，他們或貧或富，更多的是取決于市場。但市場帶給農(nóng)民的并非總是福音，實際的情況經(jīng)常表現(xiàn)為市場主宰農(nóng)民，而不是農(nóng)民主宰市場。對于高度分散的小農(nóng)經(jīng)營，社會化的大市場是一種難以駕馭的力量，二者之間的對接問題已嚴(yán)重地困擾著農(nóng)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)民的持續(xù)增收，而且隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力的提高，這個問題變得日益突出。

其實，發(fā)達(dá)國家的實踐早已證明，在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)中，決定農(nóng)業(yè)效益和農(nóng)民收入的主導(dǎo)因素是市場需求，而不是生產(chǎn)和供給。農(nóng)產(chǎn)品需求彈性不足，對供給總量規(guī)模的擴(kuò)張構(gòu)成了強(qiáng)勁的制約。正因如此，歐美國家農(nóng)業(yè)政策的重心也是放在了應(yīng)對過剩條件下的農(nóng)民利益保護(hù)問題上，而不是主要用以促進(jìn)生產(chǎn)。

20世紀(jì)90年代末我國已基本上告別了農(nóng)產(chǎn)品短缺的時代，進(jìn)入了總量基本平衡、豐年有余的新階段。進(jìn)入21世紀(jì)后，糧食生產(chǎn)一度出現(xiàn)了下降，但在政府的大力扶持下，最近3年連續(xù)增產(chǎn)；而畜產(chǎn)品、水產(chǎn)品和水果、蔬菜等都得到持續(xù)的快速增長。與此同時，我國居民的食品消費(fèi)需求增速已經(jīng)明顯降了下來，特別是城鎮(zhèn)居民的食品需求已經(jīng)穩(wěn)定了下來。從供求兩方面的變化看，我國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)總體過剩的情況在加劇。相應(yīng)地，農(nóng)業(yè)的市場風(fēng)險也隨之增加。

從各地的實踐看，谷賤傷農(nóng)的現(xiàn)象屢見不鮮。比如媒體報道，*6年運(yùn)城市某村*0多畝耕地，有三分之一種了西瓜，但是西瓜賣不動，村民有三分之一的西瓜都倒掉了，賣出去的也只有每畝*元的收入，而投入達(dá)300元。西安閻良區(qū)有的農(nóng)民由于菜價過低而用拖拉機(jī)將豐收的芹菜翻埋。北京大興區(qū)有農(nóng)民因為白菜賣不出去而在菜地里放羊。筆者春節(jié)回鄉(xiāng)，發(fā)現(xiàn)因為買不出去，有的地里還有未收的白菜。鄙縣農(nóng)民飼養(yǎng)了4萬頭奶牛，數(shù)年前的市場價格是每頭接近1萬元，現(xiàn)在降到了不足5000元，全縣農(nóng)民損失超過2億元。諸如此類的事例說明，市場經(jīng)濟(jì)波峰浪谷的沖擊，對廣大農(nóng)民的利益而言，是一個實實在在存在的巨大威脅。

二、農(nóng)業(yè)市場風(fēng)險為什么如此之大

那么，我國農(nóng)業(yè)市場風(fēng)險為何如此之大呢？如果農(nóng)民兄弟問“明年該種什么？”，是沒有人（或部門）能給出準(zhǔn)確答案的，而跟著市場的感覺走，聽任市場調(diào)節(jié)，又是靠不住的。為什么會是這種情況？根據(jù)筆者的觀察，其原因應(yīng)該說不一而足，擇要而言：

1、小農(nóng)經(jīng)營具有天然局限性，同時我國的市場體系建設(shè)滯后。在市場化改革過程中，放開市場和價格是件容易的事，是一個“快變量”，這只需一道政令并在一夜之間就可完成。但市場主體的發(fā)育和市場體系的建設(shè)，卻需要一個較長的過程，或者說是一個“慢變量”。從實際情況看，廣大農(nóng)民的市場經(jīng)營能力普遍較低，市場談判能力弱，加之市場交易的體系和規(guī)則還不夠健全和規(guī)范，使得農(nóng)民在搜集、辨析和處理有關(guān)市場信息并做出決策時，面臨著很大的不確定性和風(fēng)險，極易一哄而上、一哄而下，造成市場進(jìn)入的盲目性和市場均衡的脆弱性，嚴(yán)重影響了收入的穩(wěn)定增加。馬克思當(dāng)年曾說商品價值的實現(xiàn)是“驚險的一跳”，對于我國農(nóng)民而言，更為驚險。

2、政府缺乏應(yīng)對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過剩的經(jīng)驗和控制風(fēng)險的政策體系。過去我國政府主要解決的是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)不足的問題，積累了豐富的經(jīng)驗；但是，如何應(yīng)對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過剩，卻是一個嶄新的課題。目前，由于糧食生產(chǎn)的特殊重要性，政府采取了一系列的政策措施，有效地保護(hù)了農(nóng)民種糧的利益，“農(nóng)民兄弟不用怕，政府有個保護(hù)價”，糧食生產(chǎn)的市場風(fēng)險是最低的。但對于占農(nóng)民收入半壁江山的畜牧業(yè)和水果、蔬菜等的生產(chǎn)，基本上沒有相應(yīng)的風(fēng)險控制的政策安排。*6年家禽和生豬價格的劇烈波動，給養(yǎng)殖戶造成了巨大的沖擊。而水果和蔬菜的生產(chǎn)則是年復(fù)一年地面臨著市場風(fēng)險的考驗。

3、全球化給我國農(nóng)業(yè)帶來挑戰(zhàn)。*1年12月我國正式加入WTO，作為加入WTO的條件，我國承諾在農(nóng)產(chǎn)品市場準(zhǔn)入、國內(nèi)支持、出口競爭等方面進(jìn)行一系列改革，做出了多方面的讓步。我國農(nóng)業(yè)將不可避免地卷入越來越激烈的國際競爭中去。我們超小型的家庭農(nóng)業(yè)經(jīng)營，要與經(jīng)營規(guī)模比我們大百倍甚至更多的、同時享受著巨額補(bǔ)貼的歐美大農(nóng)場去一比高低，這必然會給我國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來挑戰(zhàn)。比如，我國連續(xù)數(shù)年成為棉花凈進(jìn)口國，且進(jìn)口數(shù)量逐年遞增。*5年棉花進(jìn)口量增加到257萬噸，其中一半以上來自美國。其中一個重要原因就是，美國政府對棉花生產(chǎn)實施了高額補(bǔ)貼，從而造成國際市場上棉花價格低迷，使得國產(chǎn)棉花在價格上無法與美棉競爭。這種情況下，國內(nèi)紡織企業(yè)力爭多拿進(jìn)口配額，紛紛采購進(jìn)口棉，導(dǎo)致棉花進(jìn)口規(guī)模大量增加，國產(chǎn)棉銷售不暢，直接影響棉農(nóng)植棉收益。據(jù)筆者*6年7月在新疆的調(diào)查，截至當(dāng)年4月，新疆收購皮棉180萬噸，但銷售量不足90萬噸，一半以上的棉花還在各類收購企業(yè)手中。樂施會的一份報告稱，中國的棉花產(chǎn)量在*5年減少約10%，棉農(nóng)將損失17.2億元的收入，并減少72萬個就業(yè)崗位。*4年世界銀行出版物《全球農(nóng)業(yè)貿(mào)易與發(fā)展中國家》（M.AtamanAksoy,JohnChristopherBeghin，*5）指出，貿(mào)易完全自由化后中國農(nóng)民將是最大的輸家：與維持烏拉圭回合相比，貿(mào)易完全自由化后，在2015年中國農(nóng)民的損失將達(dá)到750億美元；農(nóng)業(yè)總就業(yè)減6.6%，收入下降3.1%；谷物和糖料就業(yè)人數(shù)減少達(dá)26.6%。

三、如何控制市場風(fēng)險

控制農(nóng)業(yè)的市場風(fēng)險是農(nóng)民的迫切愿望，毫無疑問是發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和建設(shè)新農(nóng)村最重要的內(nèi)容之一。那么如何控制市場風(fēng)險呢？這里著重談三點(diǎn)：

1、土地要有規(guī)模，農(nóng)民要有合作。改革開放近30年，我國的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)在諸多方面都取得了長足的進(jìn)展，但農(nóng)戶家庭經(jīng)營土地規(guī)模不僅沒有擴(kuò)大，反而略有下降。過去我們經(jīng)常以日本、韓國等國的經(jīng)驗來證明小農(nóng)經(jīng)營的有效性，但筆者從聯(lián)合國糧農(nóng)組織的數(shù)據(jù)庫中看到，目前日本農(nóng)民的人均土地規(guī)模已經(jīng)是我國的7倍，韓國是我國的3.5倍。我國要發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，必須不斷推進(jìn)土地的規(guī)模經(jīng)營，改造農(nóng)業(yè)的微觀基礎(chǔ)，否則不僅難以提高農(nóng)業(yè)的勞動生產(chǎn)率，農(nóng)民的增收空間有限，而且也給控制農(nóng)產(chǎn)品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和市場風(fēng)險帶來瓶頸約束。我們曾經(jīng)“對農(nóng)民是勞動者又是私有者這一點(diǎn)，估計不夠”（這是同志1959年在廬山會議上反復(fù)講述的一個觀點(diǎn)），付出了沉痛的代價；現(xiàn)在對小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的局限性，同樣估計不夠。必須明確，大海般的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上是無法真正建成新農(nóng)村和發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的。在這樣的基礎(chǔ)上，政府的勤勉和努力很可能是事倍功半的。

在這個問題上，集體林權(quán)改革的成功實踐是很好參照，對于農(nóng)村土地產(chǎn)權(quán)改革極具啟發(fā)意義，應(yīng)以此為契機(jī)把土地制度改革的理論探討和實踐引向深入，逐步賦予農(nóng)民完整的土地權(quán)利。

同時，加強(qiáng)政府的支持和引導(dǎo)，通過支農(nóng)的財政政策和利農(nóng)的金融政策等，進(jìn)一步加快農(nóng)村專業(yè)合作社，壯大并充分發(fā)揮農(nóng)業(yè)行業(yè)協(xié)會的作用，推廣“農(nóng)民+合作社+龍頭企業(yè)”的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營模式，規(guī)范和發(fā)展“訂單農(nóng)業(yè)”，以期增加農(nóng)民的獲利機(jī)會，降低市場風(fēng)險。

2、完善農(nóng)產(chǎn)品市場營銷體系。其中，需要強(qiáng)調(diào)的是：第一，要完善和拓展農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場的服務(wù)功能，推動農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)銷企業(yè)和物流配送企業(yè)向?qū)I(yè)化、規(guī)?；较虬l(fā)展，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品低溫倉儲和冷鏈系統(tǒng)建設(shè)，建立多種模式的農(nóng)產(chǎn)品冷鏈體系，形成產(chǎn)、貯、運(yùn)、銷配套服務(wù)體系，探索和推廣“超市+基地”、“超市+農(nóng)村流通合作經(jīng)濟(jì)組織”、“超市+批發(fā)市場”、“超市+社會化物流中心”等經(jīng)營模式。這也意味著，今后我國需要下大力氣培育大型的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場和農(nóng)產(chǎn)品流通企業(yè)。國際經(jīng)驗證明，農(nóng)產(chǎn)品的市場營銷需要適度的壟斷，這是提高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)管理水平和風(fēng)險控制能力的必然選擇。

第二，逐步建立起主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、供求、價格、監(jiān)測與預(yù)警體系。加強(qiáng)省、地（市）特別是縣鄉(xiāng)級農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)信息的搜集、處理和工作；加快農(nóng)產(chǎn)品信息網(wǎng)絡(luò)和價格監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；建立農(nóng)產(chǎn)品信息制度，及時通報國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場動態(tài)，提供農(nóng)產(chǎn)品市場分析和預(yù)測報告；完善價格監(jiān)測體系，提高農(nóng)產(chǎn)品供求、價格監(jiān)測預(yù)警能力；建立農(nóng)產(chǎn)品市場供求和價格異常波動的應(yīng)急機(jī)制。

3、建立農(nóng)業(yè)價格支持的政策體系。國際經(jīng)驗表明，降低農(nóng)業(yè)市場風(fēng)險，需要政府建立一套完整的支持政策體系。我認(rèn)為，建立我國農(nóng)業(yè)支持政策體系，關(guān)鍵是要用足WTO“綠箱”政策（《農(nóng)業(yè)協(xié)議》第6.1條），用好“黃箱”政策（第6.2、6.4、6.5條），增強(qiáng)支持力度，擴(kuò)大支持范圍，完善支持機(jī)制。簡要而言：

第一，增強(qiáng)力度。資料顯示（李顯德，*6），*5年OECD國家農(nóng)業(yè)支持總水平(TSE)為3852億美元，平均每個農(nóng)業(yè)勞動力得到12346美元的支持，其中美國為49193美元，歐盟為2*0美元，日本為20912美元；平均每公頃耕地得到923美元的支持，其中美國為632美元/公頃，歐盟為1815美元/公頃，日本為13555美元/公頃。OECD國家農(nóng)民的農(nóng)業(yè)總收入中約1/3是來自于政府各種各樣的補(bǔ)貼和支持。我國曾經(jīng)很長時間對農(nóng)業(yè)實行了征稅政策（即PSE值為負(fù)），目前已由征稅轉(zhuǎn)向了支持。但總體上講，農(nóng)業(yè)支持的力度還很弱。無論從農(nóng)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需要看，還是從國家能力上看，農(nóng)業(yè)支持水平都應(yīng)該有一個更大幅度的提高。

在這個問題上，一個普遍存在著認(rèn)識的誤區(qū)是，認(rèn)為發(fā)達(dá)國家的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼是多數(shù)人對少數(shù)人的補(bǔ)貼，而我國是少數(shù)人對多數(shù)人的補(bǔ)貼，所以補(bǔ)貼不起。事實上，農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼主要是針對農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)量而非農(nóng)民的人數(shù)。發(fā)達(dá)國家的農(nóng)民比例盡管很小，但所經(jīng)營的土地規(guī)模和生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量卻很大，比如美國平均農(nóng)場規(guī)模是我國農(nóng)戶經(jīng)營規(guī)模的500多倍，其城市消費(fèi)者在農(nóng)產(chǎn)品價格支持方面的相對人均負(fù)擔(dān)顯然更大。

第二，擴(kuò)大范圍。這里著重要指出的是，一要對水稻、小麥以外的種植業(yè)實行價格支持政策，如玉米、棉花、油料、雜糧、豆類等，并對重點(diǎn)地區(qū)給予重點(diǎn)支持。比如，過去7年來我國棉花需求以每年10%左右的速度遞增，產(chǎn)需缺口和進(jìn)口數(shù)量不斷增大，但國家并沒有出臺一項扶持棉花生產(chǎn)的重大舉措，甚至連原有的一些優(yōu)惠政策也相繼取消，因此給予棉花生產(chǎn)補(bǔ)貼和價格支持，應(yīng)當(dāng)是我國農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策的內(nèi)容之一。

二要對畜牧業(yè)給予補(bǔ)貼，特別是要對西北地區(qū)的畜牧業(yè)給予重點(diǎn)支持。資料表明，西北地區(qū)擁有草地26億多畝，占全國的2/3，而牧業(yè)產(chǎn)值僅占全國的7.5%。全區(qū)農(nóng)牧業(yè)結(jié)構(gòu)中，種植業(yè)占70%左右，畜牧業(yè)比重僅為28.5%左右。我們認(rèn)為，國家有必要實施“西北畜牧業(yè)振興計劃”，作為開發(fā)大西北和建設(shè)社會主義新農(nóng)村的優(yōu)先內(nèi)容。其核心：一是加快西北的畜種改良。西北地區(qū)的畜種多為地方品種，既低產(chǎn)，又增加生態(tài)壓力，與國外差距甚大，應(yīng)該加快國外良種的引進(jìn)，加快對當(dāng)?shù)匦蠓N的雜交改良。中央政府要像實施糧食“良種補(bǔ)貼”一樣，對西北地區(qū)畜牧業(yè)原種繁殖和雜交改良給予補(bǔ)貼，而且力度應(yīng)該更大。二是加快建立人工草料生產(chǎn)基地。據(jù)世界銀行估算，新疆和甘肅有46%和48%的草原屬于中度或嚴(yán)重退化。另據(jù)研究，在荒漠干旱草原區(qū)，建設(shè)一畝有水利條件的人工飼草基地，一般可以解放、保護(hù)40－50畝天然荒漠草場，“建設(shè)一小片，保護(hù)一大片”。國家大幅度增加對糧食主產(chǎn)區(qū)投入和補(bǔ)貼的同時，也應(yīng)加大對西北人工飼草基地建設(shè)的投入和對農(nóng)民及其他利益相關(guān)者的補(bǔ)貼。

三要對生態(tài)脆弱帶進(jìn)行補(bǔ)貼。我國從*0年開始實行退耕還林還草工程，國家給予相應(yīng)的糧食、現(xiàn)金和種苗等補(bǔ)貼，工程受到了3*多萬退耕還林還草農(nóng)戶的歡迎。問題是，即使按照當(dāng)初設(shè)計的生態(tài)林補(bǔ)助8年計算（經(jīng)濟(jì)林5年），也很快就要到期。工程實施之初，聲稱到期后可根據(jù)農(nóng)民實際收入情況，需要補(bǔ)多少年再繼續(xù)補(bǔ)多少年；但這種模糊的說法，很難轉(zhuǎn)化成科學(xué)的政策。建議由對農(nóng)民退耕損失進(jìn)行補(bǔ)償轉(zhuǎn)向?qū)r(nóng)民參與生態(tài)維護(hù)和保育的補(bǔ)貼，借鑒國際經(jīng)驗，實施專門的生態(tài)脆弱帶補(bǔ)貼計劃。

第三，完善機(jī)制。目前我國在“三農(nóng)”方面的專項資金多而凌亂，且分屬不同部門管理，即使是專門的人士也無法對其有全面準(zhǔn)確的了解。這就必然影響到“三農(nóng)”政策的科學(xué)性和效率，同時也容易滋生各種問題。為此，需要盡快編制今后5到10年國家支持農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的總體預(yù)算框架，而不是像目前這樣僅僅提出一個“三農(nóng)”支出“三個高于”的籠統(tǒng)原則。

篇2

關(guān)鍵詞：市場風(fēng)險　風(fēng)險評估　風(fēng)險預(yù)警

企業(yè)的市場風(fēng)險是企業(yè)市場營銷活動中由于內(nèi)外部與市場有關(guān)因素的影響而隨機(jī)出現(xiàn)的對企業(yè)造成損害的可能性。隨著市場競爭的逐漸加劇，企業(yè)的市場風(fēng)險加劇，給企業(yè)的市場營銷工作造成了很大的影響，對企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)造成了一定的威脅。如何對企業(yè)市場風(fēng)險進(jìn)行管理已經(jīng)成了大部分企業(yè)急待解決的問題，本文將從預(yù)警的角度對企業(yè)的市場風(fēng)險管理進(jìn)行研究。

一、企業(yè)市場風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建

企業(yè)的市場風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)有狹義和廣義之分。狹義的預(yù)警系統(tǒng)是指為了防范可能偏離正常發(fā)展軌道或可能出現(xiàn)的市場風(fēng)險而建立起來的報警系統(tǒng)。而廣義的市場風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)則包括市場風(fēng)險識別系統(tǒng)、市場風(fēng)險評估系統(tǒng)、市場風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和市場風(fēng)險處理系統(tǒng)。關(guān)于企業(yè)市場風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建的思路，本文按照廣義的市場風(fēng)險預(yù)警包含的子系統(tǒng)來構(gòu)建。

(一)市場風(fēng)險識別子系統(tǒng)　由于每個企業(yè)所面臨的環(huán)境有很大差異，企業(yè)內(nèi)部的組織架構(gòu)以及核心能力也各有不同，因此，沒有一種風(fēng)險預(yù)警的方案能夠適應(yīng)所有的企業(yè)。(1)市場風(fēng)險識別的基礎(chǔ)。市場風(fēng)險識別的主要依據(jù)是信息，因而必須建立靈敏的市場信息收集與分析系統(tǒng)。市場風(fēng)險信息是原始信息向征兆信息轉(zhuǎn)換的結(jié)果。市場風(fēng)險的原始信息既包括市場風(fēng)險歷史信息和即時信息，也包括市場風(fēng)險實際信息和判斷信息，還包括國內(nèi)市場信息和國際市場信息以及與該產(chǎn)品、該產(chǎn)業(yè)相關(guān)的科技經(jīng)濟(jì)社會信息。而市場風(fēng)險的征兆信息則是指能夠體現(xiàn)出來具有市場風(fēng)險的直觀的、經(jīng)過加工處理的信息。一個完善的市場風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)需要以下幾個方面的配合：首先要有強(qiáng)大的信息網(wǎng)來進(jìn)行支持，進(jìn)行信息收集、統(tǒng)計與傳輸；其次是高效的中央信息處理系統(tǒng)，儲存和處理從信息網(wǎng)傳人的各種信息，進(jìn)行綜合、甄別和簡化。最后是建立科學(xué)的信息分析系統(tǒng)，對缺乏的信息進(jìn)行分析并進(jìn)行征兆信息的分析，從而精確地識別市場風(fēng)險。(2)風(fēng)險識別的人員構(gòu)建。通常來說，企業(yè)的市場風(fēng)險管理由銷售總經(jīng)理全面負(fù)責(zé)，同時要求企業(yè)營銷系統(tǒng)內(nèi)部各方面必須相互協(xié)調(diào)，企業(yè)內(nèi)部各級管理人員廣泛參與。從銷售總經(jīng)理到普通員工，都應(yīng)把風(fēng)險管理作為自己的一項職責(zé)，并有專門負(fù)責(zé)做風(fēng)險識別與分析的專職人員。(3)市場風(fēng)險的主要識別技術(shù)。市場風(fēng)險的主要識別方法有：第一，因素目錄法，即將一個特定行業(yè)內(nèi)的公司所共同的市場風(fēng)險的潛在因素列成詳細(xì)的清單，并根據(jù)該清單對照本企業(yè)的各個因素是否具有市場風(fēng)險，從而識別企業(yè)的市場風(fēng)險；第二，內(nèi)部分析法，即營銷部門自我識別企業(yè)所面臨的市場風(fēng)險的方法?？梢宰鳛槌Ｒ?guī)性經(jīng)營規(guī)劃循環(huán)過程的一部分來完成，典型的是通過一個業(yè)務(wù)單元的員工會議。營銷部門自我識別企業(yè)所面臨的市場風(fēng)險的好處主要在于企業(yè)營銷部門比較熟悉企業(yè)的情況，掌握的一手資料比較多，容易識別企業(yè)的市場風(fēng)險，但主要缺點(diǎn)是企業(yè)的營銷部門對外界的形勢了解不一定很充分，另外，企業(yè)營銷部門掌握的分析技術(shù)是否先進(jìn)也是影響企業(yè)市場風(fēng)險識別的一個重要因素；第三，外部專家分析法，即從企業(yè)外部請專家對企業(yè)的市場風(fēng)險做綜合評估。由于專家掌握了專業(yè)的風(fēng)險識別技巧，其對風(fēng)險的識別能力可能會更高一些，準(zhǔn)確性也就高一些。而且相對于內(nèi)部營銷人員，專家對企業(yè)的評價受感情因素的影響小一些，準(zhǔn)確度相對較高，但對企業(yè)的情況不可能像企業(yè)的內(nèi)部員工一樣了解地那么清楚，信息的掌握上會存在一定的缺失風(fēng)險，會影響風(fēng)險識別的準(zhǔn)確性；第四，底限觸發(fā)器法，即通過將現(xiàn)在的市場事項與預(yù)先確定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比，一旦該事項的實際指標(biāo)達(dá)到了預(yù)先確定的標(biāo)準(zhǔn)的最低值，觸發(fā)器就被觸發(fā)，立即提醒管理當(dāng)局關(guān)注；第五，研討與訪談法。這種技術(shù)是通過經(jīng)過對市場風(fēng)險研究與討論，發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的市場風(fēng)險，為進(jìn)一步的市場風(fēng)險管理做好準(zhǔn)備；第六，因素過程分析法，即通過構(gòu)建一個過程模型，用輸入、轉(zhuǎn)換和輸出三個因素進(jìn)行分析，來考察市場風(fēng)險因素在變化過程。通過該分析影響一個過程的內(nèi)外部因素，企業(yè)能識別那些可能影響市場營銷過程及其目標(biāo)實現(xiàn)的因素。

篇3

1．土地要有規(guī)模，農(nóng)民要有合作。改革開放近30年，我國的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)在諸多方面都取得了長足的進(jìn)展，但農(nóng)戶家庭經(jīng)營土地規(guī)模不僅沒有擴(kuò)大，反而略有下降。我國要發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，必須不斷推進(jìn)土地的規(guī)模經(jīng)營，改造農(nóng)業(yè)的微觀基礎(chǔ)，否則不僅難以提高農(nóng)業(yè)的勞動生產(chǎn)率，農(nóng)民的增收空間有限，而且也給控制農(nóng)產(chǎn)品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和市場風(fēng)險帶來瓶頸約束。

在這個問題上，集體林權(quán)改革的成功實踐是很好的參照，對于農(nóng)村土地產(chǎn)權(quán)改革極具啟發(fā)意義，應(yīng)以此為契機(jī)把土地制度改革的理論探討和實踐引向深入，逐步賦予農(nóng)民完整的土地權(quán)利。

同時，加強(qiáng)政府的支持和引導(dǎo)，通過支農(nóng)的財政政策和利農(nóng)的金融政策等，進(jìn)一步加快農(nóng)村專業(yè)合作社，壯大并充分發(fā)揮農(nóng)業(yè)行業(yè)協(xié)會的作用，推廣“農(nóng)民+合作社+龍頭企業(yè)”的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營模式，規(guī)范和發(fā)展“訂單農(nóng)業(yè)”，以期增加農(nóng)民的獲利機(jī)會，降低市場風(fēng)險。

2．完善農(nóng)產(chǎn)品市場營銷體系。其中，需要強(qiáng)調(diào)的是：第一，要完善和拓展農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場的服務(wù)功能，推動農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)銷企業(yè)和物流配送企業(yè)向?qū)I(yè)化、規(guī)模化方向發(fā)展，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品低溫倉儲和冷鏈系統(tǒng)建設(shè)，建立多種模式的農(nóng)產(chǎn)品冷鏈體系，形成產(chǎn)、貯、運(yùn)、銷配套服務(wù)體系，探索和推廣“超市+基地”、“超市+農(nóng)村流通合作經(jīng)濟(jì)組織”、“超市+批發(fā)市場”、“超市+社會化物流中心”等經(jīng)營模式。這也意味著，今后我國需要下大力氣培育大型的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場和農(nóng)產(chǎn)品流通企業(yè)。國際經(jīng)驗證明，農(nóng)產(chǎn)品的市場營銷需要適度的壟斷，這是提高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)管理水平和風(fēng)險控制能力的必然選擇。第二，逐步建立起主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、供求、價格、監(jiān)測與預(yù)警體系。加強(qiáng)省、地(市)特別是縣鄉(xiāng)級農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)信息的搜集、處理和工作；加快農(nóng)產(chǎn)品信息網(wǎng)絡(luò)和價格監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；建立農(nóng)產(chǎn)品信息制度，及時通報國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場動態(tài)，提供農(nóng)產(chǎn)品市場分析和預(yù)測報告；完善價格監(jiān)測體系，提高農(nóng)產(chǎn)品供求、價格監(jiān)測預(yù)警能力；建立農(nóng)產(chǎn)品市場供求和價格異常波動的應(yīng)急機(jī)制。

篇4

一、財務(wù)公司市場風(fēng)險管理的現(xiàn)狀

國內(nèi)財務(wù)公司目前在金融市場上主要從事本外幣股票、債券、外匯即期等業(yè)務(wù)。大部分財務(wù)公司按照業(yè)務(wù)類型分部門管理上述交易，并就不同交易品種分別設(shè)立了交易限額、敞口限額及止損限額，初步建立了市場風(fēng)險的授權(quán)與監(jiān)控制度。隨著財務(wù)公司所從事的交易品種的增加與交易規(guī)模的增大，目前的市場風(fēng)險管理水平已滯后于商業(yè)銀行，也不能滿足外部監(jiān)管的需要，主要表現(xiàn)為以下四個方面：

（一）市場風(fēng)險管理組織架構(gòu)較為松散

國內(nèi)相當(dāng)數(shù)量的財務(wù)公司并沒有建立完整的風(fēng)險管理組織架構(gòu)。市場風(fēng)險政策和額度控制主要由公司董事會或投資委員會以及公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人承擔(dān)；各業(yè)務(wù)部門既是業(yè)務(wù)執(zhí)行者同時也是市場風(fēng)險的日常管理者。這樣比較松散的架構(gòu)容易造成市場風(fēng)險授權(quán)不清晰、責(zé)任不明確、業(yè)務(wù)部門隱藏風(fēng)險等情況。

（二）市場風(fēng)險管理政策程序尚不完善

有關(guān)交易品種、交易額度的設(shè)定基本都是各業(yè)務(wù)部門采取事前一事一報的方式，市場風(fēng)險管理程序主要停留在事前評估環(huán)節(jié)；另外，對交易沒有明確劃分銀行賬戶和交易賬戶，一些自營交易和代客交易也沒有嚴(yán)格區(qū)分，因此對納入市場風(fēng)險評估的交易范圍沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

（三）市場風(fēng)險管理方法手段較為粗放

對各項交易工具或組合的市場風(fēng)險量化手段主要是各業(yè)務(wù)部門就各項工具或組合分別匯總的交易規(guī)模（名義金額）、外匯敞口以及浮動盈虧等，沒有分風(fēng)險因素分拆各項工具或組合，也沒有進(jìn)行公司整體的風(fēng)險價值的測算。這樣一是不能確切說明集中在匯率、利率等市場風(fēng)險因素上的市場風(fēng)險分別是多少，二是不能回答整個公司的潛在市場風(fēng)險到底多大。

（四）市場風(fēng)險管理信息系統(tǒng)非常薄弱。

國內(nèi)大多財務(wù)公司對市場風(fēng)險管理的薄弱之處最主要的體現(xiàn)就是沒有一套適用的市場風(fēng)險的信息管理系統(tǒng)。多數(shù)公司的市場風(fēng)險管理工具還停留在手工或半手工階段，既缺乏效率也容易出錯。

二、加強(qiáng)財務(wù)公司市場風(fēng)險管理的建議

要建立與財務(wù)公司業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)的、完善的、可靠的市場風(fēng)險管理體系，從長遠(yuǎn)看，需要推進(jìn)以下工作：

第一，要建立由董事會（風(fēng)險管理委員會）、公司高級管理層（風(fēng)險總監(jiān)）、風(fēng)險管理部門以及業(yè)務(wù)經(jīng)營部門職責(zé)明確的市場風(fēng)險管理架構(gòu)；第二，要制定與收益相匹配的風(fēng)險限額管理政策，根據(jù)各業(yè)務(wù)部門的收益目標(biāo)制定其應(yīng)當(dāng)承受的風(fēng)險水平；第三，要建立明確的事前審批、事中監(jiān)督、事后報告的市場風(fēng)險管理制度與程序；第四，要采用風(fēng)險價值（VaR）、交易額度、盯市以及壓力測試等全方位的計量方法，分因素識別、計量、匯總單一或組合工具的市場風(fēng)險值；第五，要加大對市場風(fēng)險管理人力與物力的投入，引進(jìn)適合自身的市場風(fēng)險管理系統(tǒng)并注重培養(yǎng)專業(yè)化的市場風(fēng)險管理人員。

從近期看，在目前財務(wù)公司交易賬戶自營交易的種類和筆數(shù)都較少的情況下，可利用其現(xiàn)有資源對市場風(fēng)險實行風(fēng)險限額兩級授權(quán)、分級匯報的管理程序。

限額（Limits）管理是目前各商業(yè)銀行對市場風(fēng)險進(jìn)行控制的主要方法。風(fēng)險限額主要包括交易限額、風(fēng)險價值限額、止損限額和壓力測試限額等。各個限額不僅可以分配到不同的層級和業(yè)務(wù)單元，還可以按照風(fēng)險要素或金融工具類型分別設(shè)立。財務(wù)公司的風(fēng)險限額管理的主要思路是：

（一）風(fēng)險限額二級授權(quán)

第一級授權(quán)為公司對業(yè)務(wù)部門的授權(quán)，授權(quán)內(nèi)容一是各業(yè)務(wù)部門可交易的產(chǎn)品品種和期限，二是各業(yè)務(wù)部門交易賬戶自營頭寸的風(fēng)險價值限額和止損限額（年）。限額大小主要考慮年初或年中對各業(yè)務(wù)部門的利潤考核指標(biāo)。

第二級授權(quán)為各業(yè)務(wù)部門對各交易團(tuán)隊的授權(quán)，授權(quán)內(nèi)容一是各交易團(tuán)隊可交易的產(chǎn)品的品種和期限，二是各種產(chǎn)品交易賬戶自營頭寸的交易限額和止損限額（日、年）。各部門負(fù)責(zé)人根據(jù)本部門每日市場風(fēng)險匯總情況，隨時調(diào)整對各交易團(tuán)隊的授權(quán)。

（二）分級匯報

各交易團(tuán)隊對需要超出交易額度的交易需事先匯報給部門負(fù)責(zé)人，經(jīng)授權(quán)調(diào)整后方可進(jìn)行交易，每日部門風(fēng)險管理人員向部門負(fù)責(zé)人匯報各交易團(tuán)隊對交易限額及止損限額的執(zhí)行情況；各業(yè)務(wù)部門對授權(quán)范圍外的產(chǎn)品或可能超出風(fēng)險價值授權(quán)的交易需及時匯報給公司負(fù)責(zé)人，經(jīng)授權(quán)后方可進(jìn)行交易，每日部門向公司負(fù)責(zé)人匯報部門的風(fēng)險價值限額及止損限額執(zhí)行情況，對于超額情況需做出書面解釋。

篇5

本文將在數(shù)據(jù)檢驗的基礎(chǔ)上確定本模型VAR的計算方法。筆者對數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析和計量經(jīng)濟(jì)檢驗，以確定數(shù)據(jù)的基本性質(zhì)。計算后的數(shù)據(jù)序列基本特征值（見表1）顯示：

（1）兩類指數(shù)序列分布均為非正態(tài)分布。

（2）兩類指數(shù)序列分布均為非對稱分布。為了進(jìn)一步準(zhǔn)確判斷數(shù)據(jù)序列特征，筆者利用QQ圖對指數(shù)收益率進(jìn)行檢驗（見圖1和圖2）。結(jié)果顯示：兩類指數(shù)收益率不服從正態(tài)分布，且為非對稱分布。由此，本文選用廣義自回歸條件方差及其擴(kuò)展（GARCH族）模型計算VAR取值。為確定ARCH模型的具體形式，筆者進(jìn)行了ARCH效應(yīng)判斷（ARCH-LM檢驗）及滯后階數(shù)p的選取，以確定模型中的均值方程和方差方程形式（見表2和圖3）。數(shù)據(jù)顯示債券指數(shù)序列存在顯著的ARCH效應(yīng)，殘差序列存在一階ARCH效應(yīng)。因此確定建立GARCH（1，1）類模型計算VAR取值，由此得出香港人民幣離岸債券市場風(fēng)險程度。

風(fēng)險測算

確定后的具體模型計算如下：模型的收益方程為：指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差；qα代表在給定顯著性水平下對應(yīng)的分位數(shù)。由以上步驟計算出的VAR值為香港人民幣離岸債券指數(shù)收益率在顯著性水平下的最大可能損失值，即市場風(fēng)險程度。對上述模型進(jìn)行估計，得出的結(jié)果（見表3）。將所得各參數(shù)代入式（7），計算得出香港人民幣債券市場風(fēng)險評估結(jié)果（見表4）。

結(jié)論

根據(jù)定義計算得出的VAR取值應(yīng)為負(fù)數(shù)，表示在正常市場條件下和給定的置信水平上，一段時間內(nèi)金融市場發(fā)生的可能最大損失。其絕對值愈大，則市場損失愈大，表明市場風(fēng)險愈大,反之亦然。以上經(jīng)驗性研究結(jié)果顯示：

1.由兩類指數(shù)序列計算得出的VAR均值表明。香港人民幣離岸債券市場市場風(fēng)險處于極低水平，爆發(fā)風(fēng)險的概率不大。其中，由中銀香港人民幣債券指數(shù)計算得出的VAR均值區(qū)間為[4.55E-06，5.08E-06]，表明香港人民幣離岸債券市場上單個交易日內(nèi)由市場風(fēng)險導(dǎo)致的期望損失可能達(dá)到初始價格的0.00455‰至0.00508‰；由中銀香港人民幣離岸投資級別債券指數(shù)計算得出的VAR均值區(qū)間為[4.05E-07，4.46E-07]，表明香港人民幣離岸投資級別債券市場上單個交易日內(nèi)由市場風(fēng)險導(dǎo)致的期望損失可能達(dá)到初始價格的0.000405‰至0.000446‰;后者數(shù)值低于前者一個數(shù)量級。

2.由兩類指數(shù)序列計算得出的VAR標(biāo)準(zhǔn)差顯示。不同信用級別的香港人民幣離岸債券風(fēng)險波動程度存在差異，人民幣離岸投資級別債券①風(fēng)險波動程度低于人民幣離岸債券整體風(fēng)險波動程度兩個數(shù)量級。結(jié)果表明，現(xiàn)階段香港人民幣債券市場風(fēng)險可概況如下：

（1）現(xiàn)階段香港人民幣債券整體市場風(fēng)險可控。

（2）不同香港人民幣債券子市場的市場風(fēng)險不同。

篇6

關(guān)鍵詞：碳金融；市場風(fēng)險；Copula

1.引言

低碳經(jīng)濟(jì)的興起促進(jìn)了碳交易市場的蓬勃發(fā)展，碳金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新也隨之興起。以興業(yè)銀行為主的商業(yè)銀行主要參與清潔發(fā)展機(jī)制項目，市場風(fēng)險受國際匯率影響較大，碳排放交易所交易試點(diǎn)主要交易對象為CCER，主要受碳價波動影響。由此，本文在考慮不同因子之間的相關(guān)性后，選取Copula函數(shù)構(gòu)建模型這種非傳統(tǒng)度量方法來計算碳金融業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險。

韋艷華等國內(nèi)外專家在考慮變量的相關(guān)性后，把Copula函數(shù)應(yīng)用到以GARCH構(gòu)建的金融變量邊際分布的模型中，研究變量相依性以及整合后的市場風(fēng)險。周艷菊等基于貝葉斯網(wǎng)絡(luò)并利用Copula方法度量了我國商業(yè)銀行在不同置信水平下操作風(fēng)險損失的VAR和CVAR值，該成果的發(fā)表為更準(zhǔn)確的度量操作風(fēng)險提供了依據(jù)。李建平等考慮風(fēng)險相關(guān)性后對商業(yè)銀行主要面臨的三類風(fēng)險：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險進(jìn)行了集成，實證顯示考慮相關(guān)性后的VAR值比直接相加的VAR值要小，為研究金融市場整體風(fēng)險提供新思路。張晨等根據(jù)對商業(yè)性銀行介入碳交易業(yè)務(wù)所面臨的市場風(fēng)險構(gòu)建的以Copula為基礎(chǔ)的模型的結(jié)果，認(rèn)為政府監(jiān)管對減少碳交易風(fēng)險起到一定的作用?？傮w而言，Copula的性質(zhì)是在非線性單調(diào)變換下函數(shù)不變，因此，可以對非線性、非對稱性的相關(guān)模式進(jìn)行刻畫，并且實現(xiàn)風(fēng)險分散。

2.模型構(gòu)建

本文利用Copula函數(shù)對中國碳金融市場的風(fēng)險進(jìn)行度量。當(dāng)使用Copula函數(shù)計算市場風(fēng)險時，主要體現(xiàn)在與VAR度量方法的結(jié)合上。Copula將不同的金融資產(chǎn)的邊際分布連接起來，得到它們的聯(lián)合分布，從而據(jù)此計算相應(yīng)的分位數(shù)，得到的值也就是市場風(fēng)險值。假設(shè)，F(xiàn)是由Copula函數(shù)連接的邊際分布的聯(lián)合分布函數(shù)，則對于顯著水平的VAR值計算如下：

運(yùn)用Copula函數(shù)構(gòu)建模型后，擬合不同形式的Copula函數(shù)時需要對參數(shù)進(jìn)行估計。本文采用非參數(shù)核密度估計法，具體步驟如下：

（1）利用核密度函數(shù)得到A、B兩類因子的非參數(shù)核密度估計為：

（2）Copula函數(shù)中均勻邊際分布變量是根據(jù)密度函數(shù)算出的分布函數(shù)得到的，即：

由上述公式得到的是Copula函數(shù)中的估計值。

（3）不同Copula函數(shù)的參數(shù)利用極大似然法估計，即：

（4）這樣不同的Copula結(jié)構(gòu)可以得到不同的Copula函數(shù)，即：

3.實證研究

文章選取2013年6月18日至2015年12月31日的中國七所碳交易試點(diǎn)碳交易均價和歐元兌人民幣匯率的收益率數(shù)據(jù)共579組，作為樣本，數(shù)據(jù)來源于wind。碳交易均價定義為：

上式中角標(biāo)分別代表北京、上海、深圳、湖北、廣州、天津、重慶等地。本文將收益率定義為（i=1碳價，i=2匯率）：

3.1變量的基本統(tǒng)計特征

經(jīng)過ADF檢驗，兩個收益率序列都是平穩(wěn)序列，如圖1的時間序列圖形顯示，兩個收益率序列圍繞著均值上下波動，且其波動性具有顯著的“集聚效應(yīng)”。下表給出兩個序列的一些統(tǒng)計特性：

從上表可以看出，兩序列的均值和標(biāo)準(zhǔn)差都較小，偏度值比0大，為右偏，峰度值比3大，表現(xiàn)出“尖峰厚尾”的特征。對碳均價和匯率兩收益率序列進(jìn)行正態(tài)性檢驗，得出H=1，即拒絕原假設(shè)，認(rèn)為他們不服從正態(tài)分布。

3.2參數(shù)估計

Parzen（1962）的研究結(jié)果顯示了核密度估計具有漸進(jìn)相容性和漸進(jìn)正態(tài)性的特征。這里選定正態(tài)核函數(shù)，由正態(tài)核的經(jīng)驗法則選取光滑參數(shù)，就可以計算碳均價和匯率收益率的非參數(shù)核密度估計的光滑參數(shù)分別為，，其圖形如下：

從圖2可以看出核密度估計函數(shù)基本上擬合了收益率分布的“尖峰厚尾”特征。根據(jù)公式可以計算出Copula函數(shù)中的估計值。為了驗證，是來自上的均勻分布，畫出經(jīng)驗分布與均勻分布的累積分布函數(shù)圖，圖形基本重合。由此得出，確實來自均勻分布。接著求出阿基米德 Copula中各參數(shù)估計值。結(jié)果如下：

對比上表中各Copula函數(shù)的參數(shù)值和極大似然值，不難看出Frank函數(shù)對應(yīng)的參數(shù)較大，因此初步斷定Frank Copula能夠描述兩序列之間的相關(guān)關(guān)系。

3.3Copula函數(shù)選擇

本文根據(jù)非參數(shù)核密度估計方法計算出了不同阿基米德 Copula的參數(shù)估計值。但是這些不同的阿基米德Copula函數(shù)中是不是Frank能更準(zhǔn)確地刻畫兩序列之間的相關(guān)結(jié)構(gòu)，還需要進(jìn)一步的檢驗。本文采取三種函數(shù)與均勻分布之間的歐式距離比較，得到如下結(jié)果：

從上表中我們看出Frank是最優(yōu)的，而Gumbel和Clayton函數(shù)距離相對較遠(yuǎn)。因此，在顯著性水平為5%情況下，認(rèn)為兩序列的相關(guān)結(jié)構(gòu)可以指定非線性的Frank函數(shù)描述。進(jìn)一步計算阿基米德 Copula函數(shù)的相關(guān)性測度的指標(biāo)：

從表4中我們看出基于阿基米德 Copula函數(shù)的相關(guān)性測度指標(biāo)中Frank的Kendall’s Tau和Spearman’s Rho是最高的。也就意味著Frank對極端事件的尾部相關(guān)性能夠更好地加以描述，所以它更能恰當(dāng)?shù)乜坍媰尚蛄械南嚓P(guān)性問題，碳均價和匯率收益率序列整體相關(guān)性比較強(qiáng)，與上面的非參數(shù)密度實證結(jié)果相符。

3.4市場風(fēng)險VAR

為了得到市場風(fēng)險的具體數(shù)值，對碳均價和匯率收益率進(jìn)行等權(quán)重組合，運(yùn)用Frank Copula進(jìn)行蒙特卡羅模擬，計算出不同置信度下的值，結(jié)果見下表：

實證結(jié)果比較可知：置信度的提高帶來VAR的值的增大；碳均價序列的VAR值相比匯率序列的VAR值要大；匯率是受到政府監(jiān)管的，而碳價監(jiān)管還未完善；若將兩風(fēng)險的VAR值直接相加要比整合后的VAR值要大，說明不同的風(fēng)險因子之間的相關(guān)性會使市場風(fēng)險的值變大；而蒙特卡羅模擬的值處于兩者之間，市場風(fēng)險VAR值隨著蒙特卡羅模擬模擬的次數(shù)增多而增大；由此可知，本文選取的Copula模型很好地將序列間相關(guān)性整合在一起，對中國碳金融的市場風(fēng)險進(jìn)行了很好的度量。

結(jié)論

低碳經(jīng)濟(jì)的興起促進(jìn)碳金融業(yè)務(wù)迅速崛起，碳金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)的發(fā)展同時也促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，參與碳金融業(yè)務(wù)的關(guān)鍵就是有效地實現(xiàn)碳交易市場的風(fēng)險防控。本文根據(jù)研究結(jié)果，現(xiàn)提出如下政策建議：

首先，積極構(gòu)建全國范圍內(nèi)較為完善的碳金融交易平臺。一是，統(tǒng)一定價，在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)統(tǒng)一制定價格，有明確對的價格制定體系，從而提高碳金融交易的市場效率。二是，統(tǒng)一配額，在全面推進(jìn)碳金融交易平臺建設(shè)的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)全國范圍內(nèi)的總量控制。三是，統(tǒng)一監(jiān)管，實現(xiàn)自上而下的審慎監(jiān)管體制，明確各級部門監(jiān)管范疇，并防止沖突。

其次，健全交易和監(jiān)管機(jī)制。設(shè)立碳排放權(quán)交易所交易的進(jìn)入門檻，確保交易主體具有良好的風(fēng)險防范和控制意識，同時設(shè)立風(fēng)險警示制度，通過保證金制度，實現(xiàn)對交易風(fēng)險的防范。

最后，與國際碳排放交易體系加強(qiáng)合作。對國內(nèi)相對分散的碳金融交易平臺進(jìn)行深度整合，重點(diǎn)扶持碳金融交易的第三方機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)與國際化程度較深的氣候交易所的合作，逐步實現(xiàn)中國碳金融交易的國際化。

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篇7

1我國礦業(yè)資本市場的現(xiàn)狀

1.1我國礦業(yè)資本市場發(fā)展歷程

我國資本市場經(jīng)過多年的曲折歷程,已取得了顯著成效,為我國礦業(yè)資本市場的發(fā)展提供了很好的借鑒。礦業(yè)是高風(fēng)險、高回報的行業(yè),我國礦業(yè)資本市場經(jīng)過較大的發(fā)展和變遷,走過了一條政府撥款股市融資多元化并存的發(fā)展之路。

(1)在計劃經(jīng)濟(jì)體制下,礦業(yè)企業(yè)僅是政府投資的外殼和載體,其資金的主要來源是政府撥款,其他途徑的來源很少,僅有部分的銀行貸款。

(2)在計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)過渡的時期,礦業(yè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,由過去單一的政府撥款發(fā)展為利用外資、自籌資金和其他融資(如債券、股票)等多種方式;但由于資本市場的不成熟,礦業(yè)企業(yè)上市受到很大限制,想從資本市場上長期融到大額資金比較困難,從而導(dǎo)致了礦業(yè)企業(yè)走向了多元化的融資道路。

(3)市場經(jīng)濟(jì)的逐步完善為礦業(yè)資本市場的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件,新型礦業(yè)資本結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成,以多元化并存的模式進(jìn)入資本市場。新型資本運(yùn)營與結(jié)構(gòu)為礦業(yè)類公司持續(xù)發(fā)展提供資金保證,促進(jìn)了礦業(yè)企業(yè)價值鏈重新組合完善,資本運(yùn)作與重組提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和產(chǎn)業(yè)集中度,礦業(yè)公司資本或股權(quán)結(jié)構(gòu)類型多樣化格局已經(jīng)形成。

1.2我國礦業(yè)資本市場還需進(jìn)一步完善

隨著我國人民風(fēng)險投資意識的加強(qiáng),對礦業(yè)的投資也已大大加強(qiáng),2007年我國礦業(yè)出現(xiàn)了并購整合資源熱潮,新型礦業(yè)資本結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成,加速發(fā)展我國礦業(yè)資本市場已迫在眉睫。

(1)在礦業(yè)產(chǎn)業(yè)整合與做大做強(qiáng)的過程中,利用資本市場是礦業(yè)發(fā)展的必然選擇。我國礦業(yè)集中度低,相對而言只有鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度較高,有色金屬、煤炭等行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度還很低,在全國礦業(yè)整合的過程中,必然需要企業(yè)擁有迅速融資的能力,這部分能力只有通過資本市場才能夠簡單、快捷地解決。

(2)完善我國礦業(yè)資本市場的時機(jī)已成熟。A股回歸新趨勢使國內(nèi)投資者同時分享礦業(yè)企業(yè)成長的成果、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)定向增發(fā)募集注入礦業(yè)整合與規(guī)模經(jīng)濟(jì)前景、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)境內(nèi)上市促進(jìn)國內(nèi)礦業(yè)興旺與金融市場健康發(fā)展、資源注入上市公司改變主營業(yè)務(wù)方向有利于國家產(chǎn)業(yè)調(diào)整、探礦權(quán)與上市公司跨地域?qū)咏M合新格局初現(xiàn)刺激礦業(yè)權(quán)作為期權(quán)交易平臺探索路徑、境外上市新案例拓展境外資源與資本市場、跨國資源收購與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合、新型礦業(yè)資本結(jié)構(gòu)的形成等都為加速發(fā)展我國礦業(yè)資本市場提供了有利時機(jī)。

2我國風(fēng)險投資現(xiàn)狀

2.1概述

風(fēng)險投資又叫創(chuàng)業(yè)投資,最早源于美國VentureCapital,指由職業(yè)金融家向新興的、迅速發(fā)展的有巨大競爭潛力的企業(yè)投入權(quán)益資本并參與其管理的行為。其實質(zhì)是通過投資于一個高風(fēng)險、高回報的項目群,將其中成功的項目進(jìn)行出售或上市,實現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn),這時不僅能彌補(bǔ)失敗項目的損失,而且可使投資者獲得高額回報。風(fēng)險投資在我國是近幾年隨著市場經(jīng)濟(jì)體制和科研體制改革的深入發(fā)展才新興起來的,在發(fā)展過程中暴露出不少問題,制約了其進(jìn)一步的發(fā)展。隨著全球化步伐的加快,為了提高我國在世界市場上的競爭力,培育和發(fā)展風(fēng)險投資體系在我國具有非常重大的理論和現(xiàn)實意義。

2.2特點(diǎn)

(1)風(fēng)險投資所追求的是高風(fēng)險、高收益、高增長潛力,但其失敗率高達(dá)70%左右。在美國,風(fēng)險投資的長期年均回報率可達(dá)20%,是股票投資的2倍,是長期債券投資的5倍,成功的風(fēng)險投資甚至可以獲得100倍至1000倍的回報。

(2)投資者與所投資的企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險、共享收益。

(3)風(fēng)險資本一般不以企業(yè)分紅為目的,而是在退出時以資本增值作為回報,退出的時間一般選擇在企業(yè)上市或出售時。

(4)風(fēng)險投資同時投資多個項目,以某些項目的高額回報補(bǔ)償另一些失敗項目的虧損。人們無論進(jìn)行何種形式的投資,其目的都在于獲得一定的預(yù)期收益,當(dāng)然,在投資過程中也會遇到一定的風(fēng)險,即出現(xiàn)虧損。那么,這些投資者進(jìn)行風(fēng)險投資的先決條件就是:進(jìn)行風(fēng)險投資的預(yù)期收益超過投資于安全投資所獲得的預(yù)期收益,并足以補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險。

(5)風(fēng)險投資屬于專業(yè)投資。與一般的投資不同,風(fēng)險投資是利用風(fēng)險投資家的經(jīng)驗、學(xué)識、管理能力幫助創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè),只把資金投在風(fēng)險項目上不能稱之為風(fēng)險投資。

2.3存在的問題[2]

(1)投資主體單一我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)主要是國家創(chuàng)辦的,投資主體單一,風(fēng)險資本主要來自財政撥款和銀行貸款。根據(jù)科技部的我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告,2005,從2004年風(fēng)險投資的資本結(jié)構(gòu)比例來看,政府、銀行和國有獨(dú)資公司占有46%,外資為21%,個人資金占3%,其余為各類企業(yè)資金。這在一定程度上緩解了資金短缺問題,但很大程度上限制了我國風(fēng)險投資的資金規(guī)模,使風(fēng)險得不到有效分散。

(2)投資運(yùn)作不成熟風(fēng)險投資項目選擇較難,投資方式和投資結(jié)構(gòu)不合理,運(yùn)作管理過程不規(guī)范。

(3)資本退出難風(fēng)險投資的成功與否最終取決于風(fēng)險資本能否成功退出。而目前我國風(fēng)險投資項目由于獲得退出的渠道不暢通,成功退出的不到三分之一。

(4)缺乏相應(yīng)激勵和約束機(jī)制許多風(fēng)險投資公司基本上沿用傳統(tǒng)國有企業(yè)管理模式,還沒有建立起適合風(fēng)險投資運(yùn)行的激勵和約束機(jī)制。這造成風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)自身的人員素質(zhì)、管理經(jīng)驗都很欠缺,大部分投資公司對投資項目的后期跟蹤和輔導(dǎo)跟不上,從而無法與國際上有實力的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)競爭。被投資方與投資方在投資理念方面存在差異,投資效率較低。

(5)法律未給予充分保護(hù)在我國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)中,有許多地方與風(fēng)險投資運(yùn)作規(guī)則相沖突。從總體上講,法律法規(guī)不健全和不成體系,仍是政府面臨和應(yīng)解決的現(xiàn)實問題。

3加快發(fā)展我國礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資

3.1我國礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資的發(fā)展現(xiàn)狀

礦業(yè)資本市場是資本市場一個特殊的組成部分,更是整個礦業(yè)市場中最核心、最實質(zhì)的部分,是礦業(yè)行業(yè)中勘查、開采等主要礦業(yè)活動所需資金的融通場所,影響著當(dāng)前我國地質(zhì)勘查業(yè)和礦業(yè)的改革與發(fā)展。礦業(yè)的特殊行業(yè)性質(zhì)決定了礦業(yè)資本市場的特殊性,而我國的礦業(yè)資本市場,更是與我國特色的經(jīng)濟(jì)政策密不可分。目前國際礦業(yè)資本市場的資本流動有了新的特點(diǎn),礦業(yè)資本投入逐步向發(fā)展中國家和地區(qū)傾斜;短期投機(jī)性投資資本活躍,資本流動速度加快;外商直接投資、股權(quán)投資規(guī)模擴(kuò)大。與國際礦業(yè)資本市場相比較,我國礦業(yè)資本市場尚處于全新的發(fā)展時期,上市礦業(yè)類公司在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)中的地位日益凸現(xiàn),礦產(chǎn)勘探與開發(fā)迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。但資源勘探公司仍然缺乏資金支持,上市仍比較困難,礦業(yè)投融資領(lǐng)域中金融工具相對不足,大力建設(shè)和發(fā)展礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資是當(dāng)務(wù)之急。

3.2加快發(fā)展我國礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資的必要性和緊迫性

3.2.1促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)走向成熟

市場經(jīng)濟(jì)走向成熟必須要加快國民經(jīng)濟(jì)的市場化進(jìn)程,盡快建立統(tǒng)一、開放、競爭有序的市場體系,進(jìn)一步發(fā)揮市場對資源配置的基礎(chǔ)性作用。礦業(yè)經(jīng)濟(jì)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,其資本市場的風(fēng)險投資對建立完善的金融體系和成熟的市場環(huán)境有著巨大的促進(jìn)作用。

3.2.2使商業(yè)地質(zhì)勘查活動更加活躍,加快礦業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

礦業(yè)投資本身就屬于風(fēng)險投資,激勵風(fēng)險資本進(jìn)入礦業(yè)領(lǐng)域,為礦業(yè)市場帶來更多風(fēng)險資金,加快新礦產(chǎn)地的發(fā)現(xiàn)和開發(fā),滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)對礦產(chǎn)資源的需求,缺少資金的礦業(yè)權(quán)發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險資本結(jié)合將會帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益和資本收益。

3.2.3縮短礦產(chǎn)資源勘探、開發(fā)周期

我國一般中小型勘查公司技術(shù)力量強(qiáng),但缺乏資金積累,可用于勘探的資金很少,導(dǎo)致了即使有很好找礦前景也無法繼續(xù)深入工作,使得許多礦產(chǎn)資源不能及時勘探、開發(fā)。而風(fēng)險投資的進(jìn)入為礦產(chǎn)資源的進(jìn)一步勘探、開發(fā)提供資金保障,使礦產(chǎn)資源勘探、開發(fā)工作得以順利進(jìn)行。3.2.4加快我國中小型民營勘查業(yè)和礦業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大民營企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中已不再是補(bǔ)充部分,而成為社會主義市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的、有機(jī)的組成部分,為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)效益。但民營企業(yè)很難獲得國家財政的支持,社會融資難度大,只有風(fēng)險資本才能從根本上解決中小型民營勘查業(yè)和礦業(yè)企業(yè)的資金難題,促進(jìn)其迅速成長。

3.2.5加速我國礦產(chǎn)資源的整合,培育具有國際競爭力的礦業(yè)集團(tuán)

由于風(fēng)險投資的不斷投入,企業(yè)擁有了大量的資金,通過企業(yè)間的兼并收購,擁有技術(shù)、人才和管理經(jīng)驗的礦業(yè)企業(yè)則迅速壯大。這些企業(yè)再通過礦產(chǎn)資源的整合,最終發(fā)展成為具有國際競爭力的礦業(yè)集團(tuán)。4完善和發(fā)展我國礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資對策淺析

4.1發(fā)展成熟的礦業(yè)資本市場[3]

4.1.1開放礦業(yè)資本市場

主要包含兩個方面,一是開放政府服務(wù)性政策,政府真正轉(zhuǎn)變職能,制定有利于資本注入的準(zhǔn)入原則、外商投資的國民待遇原則、礦業(yè)市場透明度原則以及資本市場的自由度加大等原則,為礦業(yè)資本打造自由流通的平臺,疏通每一個流通環(huán)節(jié),保證資本暢通。二是開放礦業(yè)投資。目前我國礦業(yè)企業(yè)進(jìn)入股票市場融資的準(zhǔn)入規(guī)則太高,再加上礦業(yè)本身的高風(fēng)險性,使得很多中小型礦業(yè)企業(yè)沒有辦法上市融資。創(chuàng)業(yè)板市場是礦業(yè)企業(yè)難得的歷史機(jī)遇,創(chuàng)業(yè)板市場的準(zhǔn)入準(zhǔn)則應(yīng)充分考慮礦業(yè)的風(fēng)險、礦業(yè)產(chǎn)品特殊性以及基礎(chǔ)資源行業(yè)的特點(diǎn)。

4.1.2規(guī)范政府行為

我國市場化進(jìn)程要求規(guī)范政府行為,礦業(yè)資本市場尤其需要一個政府來規(guī)范資本流通體制,從我國大的資本市場范疇來看,最突出的問題就是政府與市場職能錯位,行政命令扭曲了市場機(jī)制,在礦業(yè)中這種問題尤其顯得突出。礦業(yè)需要政府做出規(guī)劃,但是很多情況下,政府做出的政策規(guī)劃卻是很多來源于市場的行為,不得已而為之。在我國礦業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,市場要求與政府決策不相適應(yīng),彼此發(fā)展步伐不協(xié)調(diào),從而加大了礦業(yè)的市場風(fēng)險。對于礦業(yè)資本市場來說,政府不應(yīng)該是投資主體,應(yīng)是企業(yè)、個人和外來投資者。政府的職責(zé)是在消除或者緩解信息不對稱問題上發(fā)揮作用,同時要規(guī)范礦業(yè)市場中的操作行為,維持健康的礦業(yè)資本市場,保證市場機(jī)制作用正常發(fā)揮。礦業(yè)資本市場需要一個規(guī)范的政府行為來規(guī)劃和引導(dǎo)市場行為,市場行為同時促進(jìn)政府完善決策,這是一個協(xié)調(diào)性問題,而不是誰領(lǐng)導(dǎo)誰的問題。

4.2完善和發(fā)展礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資

4.2.1發(fā)揮政府對風(fēng)險投資的扶持作用

風(fēng)險投資在我國尚屬新生事物,各方面條件尚不成熟,因此需要政府的大力支持,需要政府在法律方面發(fā)揮保障作用。礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資的健康、快速發(fā)展必須受法律的保護(hù),而目前我國還存在法律不完善、執(zhí)法力度不夠等方面問題,必須盡快完善相關(guān)法律,對礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資予以引導(dǎo)和調(diào)控。

4.2.2實行投資主體多元化,拓寬資金來源

風(fēng)險投資要真正成為礦業(yè)企業(yè)的資金支持體系,必須有雄厚的資本。拓寬資金來源,實行投資主體多元化是發(fā)展礦業(yè)資本風(fēng)險投資的首要條件。結(jié)合礦業(yè)企業(yè)實際情況,必須廣開投資渠道解決其資金短缺難題:獲取中央和地方政府資金用于礦產(chǎn)資源勘查項目,鼓勵企業(yè)特別是大中型企業(yè)把資金投資于礦產(chǎn)資源領(lǐng)域,適度放寬對養(yǎng)老基金的投資限制,積極引導(dǎo)外資參與礦業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資,加大力度吸引民間資金等。

4.2.3培養(yǎng)精通礦產(chǎn)資源和風(fēng)險投資知識的綜合素質(zhì)人才

是否具有礦產(chǎn)地質(zhì)和風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的綜合素質(zhì)人才是決定礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資成敗的關(guān)鍵。礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資需要大批既精通礦產(chǎn)地質(zhì)知識,又懂得金融知識的復(fù)合型風(fēng)險投資企業(yè)家,他們素質(zhì)的高低直接影響著風(fēng)險投資的成功與否。

4.2.4實行優(yōu)惠的稅收政策

礦業(yè)資本風(fēng)險投資是將資金投入礦產(chǎn)資源的勘查和開發(fā),這是一種具有巨大風(fēng)險、投資周期長的行業(yè),同時也蘊(yùn)藏著巨大的收益。風(fēng)險投資者正是以最初確定的風(fēng)險成本來求得更大的收益,國家要使投資者承擔(dān)這部分投資風(fēng)險,必須改革稅收制度,提供更多的優(yōu)惠政策,以降低投資者的投資風(fēng)險,鼓勵風(fēng)險投資者投資礦產(chǎn)資源的勘探與開發(fā),吸引社會閑散資金的投入。

4.2.5建立和發(fā)展風(fēng)險投資的多種退出方式[2]

目前國際上風(fēng)險投資的退出方式主要有:上市、兼夠、清算,則我國也應(yīng)建立和發(fā)展礦業(yè)資本市場風(fēng)險投資的多種退出方式。首先,要加大力度規(guī)范現(xiàn)有的主板市場,減少其對非上市的股權(quán)轉(zhuǎn)讓活動的影響。逐步改革和完善股票上市的流通制度,改變法人股不能流通的規(guī)定,為風(fēng)險投資退出渠道通暢提供制度保證和便利條件。其次,在活躍現(xiàn)有主板市場的同時,通過建立二板市場,真正降低礦業(yè)企業(yè)的上市門檻,吸引境內(nèi)外資金向礦業(yè)企業(yè)投資。最后,在我國創(chuàng)業(yè)板市場啟動之際,考慮到股權(quán)轉(zhuǎn)讓目標(biāo)企業(yè)和達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議不確定性很大,操作過程比較復(fù)雜,我國應(yīng)當(dāng)盡快完善有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律和政策體系,完善礦業(yè)權(quán)市場和證券市場,規(guī)范其市場運(yùn)行機(jī)制,盡可能減少風(fēng)險投資的退出障礙。要鼓勵將風(fēng)險投資公司所持有的股份轉(zhuǎn)讓給上市公司從而變現(xiàn)的退出方式。

篇8

摘要：全球金融危機(jī)爆發(fā)后，西方主要發(fā)達(dá)國家掀起了大型商業(yè)銀行國有化的浪潮。絕大多數(shù)專家學(xué)者認(rèn)為這是扼制危機(jī)蔓延的權(quán)宜之計，但本文從銀行信用的本質(zhì)、私人資本的逐利性、信息不對稱和防范全球金融市場風(fēng)險的角度分析，認(rèn)為大型商業(yè)銀行國有化是一項長期策略，具有歷史的必然性。

關(guān)鍵詞：大型商業(yè)銀行；國有化；內(nèi)在經(jīng)濟(jì)決定

自2008年爆發(fā)了百年不遇的全球金融危機(jī)后，美國、英國、德國、日本等西方主要發(fā)達(dá)國家先后掀起了大型商業(yè)銀行國有化的浪潮。歷來視國有化為自由市場經(jīng)濟(jì)的洪水猛獸的西方主要發(fā)達(dá)國家不約而同地采取了由政府注資或收購股份的措施對大型商業(yè)銀行進(jìn)行救助，以扼制危機(jī)的蔓延。這是暫時的權(quán)宜之計，還是歷史的必然選擇?絕大多數(shù)專家學(xué)者認(rèn)為這是臨時的過度性措施，但本文從銀行信用的本質(zhì)、私人資本的逐利性、信息不對稱和防范全球金融市場風(fēng)險的角度分析后，認(rèn)為大型商業(yè)銀行國有化是一項長期策略，具有歷史的必然性。

一、西方發(fā)達(dá)國家政府救助商業(yè)銀行的主要措施

隨著次貸危機(jī)演變成一場席卷全球的金融海嘯，美歐主要發(fā)達(dá)國家政府紛紛采取國有化措施對大型商業(yè)銀行業(yè)進(jìn)行救助。英國率先于2008年10月8日由政府出資500億英鎊認(rèn)購商業(yè)銀行和房屋貸款機(jī)構(gòu)的優(yōu)先股；10月13日，英國政府向皇家蘇格蘭銀行、勞埃德TSB和哈利法克斯蘇格蘭銀行注資370億英鎊，將其部分國有化；2009年2月27日，英國政府再次向深陷困境的蘇格蘭皇家銀行銀行注資255億英鎊；2009年3月7日，英國政府在萊斯銀行中的股份從原來的43％上升為至少65％。美國緊隨英國于2008年10月14日由政府注資1250億美元購買美國九大銀行的優(yōu)先股；11月17日，美國政府再次斥資335，6億美元購買21家美國銀行的股份。德國政府于2008年12月12日向德國商業(yè)銀行注資82億歐元；2009年1月8日，德國政府再次向德國商業(yè)銀行注資100億歐元，使德國政府擁有了德國商業(yè)銀行25％的股份；2009年2月18日，德國通過銀行國有化法案，允許政府在6月30日之前將深陷危機(jī)的銀行收歸國有。日本政府于2008年12月19日為銀行股權(quán)收購公司(Banks&apos；ShareholdingsPurchaseCorp，)所發(fā)行債券提供高達(dá)20萬億日元的擔(dān)保，以幫助該公司購買銀行股份；2009年2月3日，日本宣布斥資1萬億日元(111億美元)，購入金融機(jī)構(gòu)的股份，以幫助這些機(jī)構(gòu)補(bǔ)充資本。由此可見，商業(yè)銀行國有化已成為各國抵御風(fēng)險、防范金融危機(jī)的有效途徑，具有歷史的必然性。

二、大型商業(yè)銀行國有化的經(jīng)濟(jì)必然性分析

(一)實行大型商業(yè)銀行國有化可以提升社會公眾信心

眾所周知，商業(yè)銀行是經(jīng)營貨幣信用的特殊企業(yè)，一旦喪失信用，其經(jīng)營則難以為繼。從這個意義來說，金融危機(jī)是信用鏈條斷裂的極端表現(xiàn)，而此次危機(jī)就是破壞信用的典型案例。西方主要發(fā)達(dá)國家對大型商業(yè)銀行國有化，實際是以國家信用提升商業(yè)銀行信用，恢復(fù)公眾信心和抵御金融危機(jī)。由此可以推理，社會公眾對商業(yè)銀行的信心背后實際隱含的是對政府的信心。

相對于其他企業(yè)，商業(yè)銀行經(jīng)營的特殊性十分明顯，突出的特點(diǎn)是經(jīng)營高負(fù)債性、債權(quán)高分散性和股權(quán)高分離性，這決定了商業(yè)銀行是高風(fēng)險行業(yè)，不能等同于一般企業(yè)進(jìn)行控制和調(diào)節(jié)，由于其風(fēng)險破壞性極大，一旦危機(jī)爆發(fā)，不僅威脅金融體系的安全，而且對實體經(jīng)濟(jì)有很大危害。因此，對大型商業(yè)銀行采取國有化不是政府一廂情愿的行為，而是由大型商業(yè)銀行在一國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的特殊地位所決定的。

一是高負(fù)債率使商業(yè)銀行天生具有脆弱性，容易引發(fā)信用風(fēng)險。商業(yè)銀行依靠對儲戶的高度負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營，對商業(yè)銀行而言，如果按照巴塞爾協(xié)議規(guī)定8％的資本充足率計算，商業(yè)銀行的負(fù)債率要高達(dá)90％以上，大大高于非金融企業(yè)負(fù)債率。需要說明的是，商業(yè)銀行的負(fù)債大部分是存款人的錢，對于這部分負(fù)債沒有規(guī)定商業(yè)銀行拿任何資產(chǎn)作抵押，從此角度看，存款人承擔(dān)的風(fēng)險是很大的。人們之所以愿意把錢長期存放在商業(yè)銀行，完全建立在對其信任的基礎(chǔ)上?？蛻舻男湃问巧虡I(yè)銀行的最大商譽(yù)，這些長期、穩(wěn)定的存款也被稱為“核心存款”，可以被銀行當(dāng)作長期附屬資本加以使用。在銀行完全私有化的條件下，一旦商業(yè)銀行的金融資源配置受利益驅(qū)動出現(xiàn)投資風(fēng)險和流動性危機(jī)，這時存款人便不再信任商業(yè)銀行，“核心存款”也不再是長期附屬資本，而回歸為銀行負(fù)債的本來面目。此時，擠提存款成為規(guī)避風(fēng)險的唯一辦法，貨幣信用危機(jī)的爆發(fā)也在所難免了。

二是債權(quán)、股權(quán)高分散性使得存款人和股東無力約束商業(yè)銀行，容易引發(fā)道德風(fēng)險。法律雖然明確規(guī)定商業(yè)銀行必須保證存款人的利益，但沒有規(guī)定存款人如何有效維護(hù)自身利益。理論上，存款人的存款相當(dāng)于對商業(yè)銀行的債權(quán)，按理存款人可以約束商業(yè)銀行的冒險行為，但由于存款人眾多分散，加之信息不對稱，無法組成集體聯(lián)盟對商業(yè)銀行形成有效的約束。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上講，由于現(xiàn)代商業(yè)銀行股權(quán)高度分散，股東對董事會及高級管理人員難以形成有效約束，股東大會的權(quán)力形同虛設(shè)。在股票期權(quán)成為高級管理層報酬的主要來源時，高級管理層從事高風(fēng)險投資，增加銀行利潤，甚至操縱股價便成為必然之舉，極易引發(fā)道德風(fēng)險。

商業(yè)銀行存在上述巨大的風(fēng)險隱患，對信用的影響是巨大的。當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)后，商業(yè)銀行的信用將為零，與信用相伴的存款便有被擠兌，導(dǎo)致商業(yè)銀行出現(xiàn)破產(chǎn)的危險。由于危機(jī)的傳遞和傳染效應(yīng)，一旦一家商業(yè)銀行經(jīng)營出現(xiàn)問題。將危及多家甚至整個金融體系的穩(wěn)定，造成經(jīng)濟(jì)動蕩和社會不穩(wěn)定。此時，政府必須站出來通過注資收購股權(quán)等途徑持有商業(yè)銀行股份，實施國有化，以國家信用來彌補(bǔ)商業(yè)信用的缺失，防范出現(xiàn)擠提存款的風(fēng)險。雖然這些救助措施可以一定程度上緩解危機(jī)的擴(kuò)散和蔓延，但政府事后挽救的成本是極其巨大的。筆者認(rèn)為政府應(yīng)加強(qiáng)對大型商業(yè)銀行的事前監(jiān)督、管理與控制。以合理引導(dǎo)資金投向，緩解商業(yè)銀行的脆弱性壓力。

(二)實行大型商業(yè)銀行國有化可以抑制高風(fēng)險投資

20世紀(jì)90年代美國總統(tǒng)克林頓推動國會通過金融服務(wù)新法案以來，西方主要發(fā)達(dá)國家紛紛放寬金融管制。金融管制的放松極大地刺激了金融工具的創(chuàng)新，債券遠(yuǎn)期、外匯遠(yuǎn)期、外匯掉期、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、貨幣掉期等金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，虛擬資本的交易規(guī)模達(dá)到前所未有的程度，虛擬經(jīng)濟(jì)越來越脫離實體經(jīng)濟(jì)而呈現(xiàn)相對獨(dú)立的自我循環(huán)，金融穩(wěn)定也隨之失去了社會最終產(chǎn)品支持的物質(zhì)基礎(chǔ)。20世紀(jì)80年代以來，世界經(jīng)濟(jì)平均年增長率僅為3％左右，國際貿(mào)易平均年增長率為5％左右，但國際資本流動卻增加了25％，全球股票的總價值增加了250％。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2000年全世界虛擬經(jīng)濟(jì)總量是160萬億美元，其中金融衍生品年末余額約95萬億美元，股票債券存量約65萬億美元，是全世界GDP總和的5倍：全世界虛擬資本每天流動量是2萬億美元左右，大約是世界日平均貿(mào)易額的50倍。在此背景下，為獲取高額利潤，商業(yè)銀行逐漸由傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)向中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)發(fā)展，開始大量投資于高盈利的金融衍生產(chǎn)品。通常來講，兩倍的杠桿率(即資產(chǎn)／資本)就已經(jīng)非常高了，而商業(yè)銀行投資的金融衍生產(chǎn)品的杠桿率卻往往高達(dá)幾十倍甚至上百倍，使得交叉性金融風(fēng)險大大增加。盡管從理論上講單個金融衍生產(chǎn)品具有規(guī)避風(fēng)險的功能，但總體上看，風(fēng)險并沒有消失，而是轉(zhuǎn)移到金融市場，并通過金融工具的杠桿率加倍放大，使得整個金融市場面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險。

政府從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度要求商業(yè)銀行的安全運(yùn)行，避免高風(fēng)險，但商業(yè)銀行作為微觀經(jīng)濟(jì)主體，在資本逐利本性和利潤最大化目標(biāo)的驅(qū)動下，會樂于冒風(fēng)險投資于高杠桿金融產(chǎn)品，因此，商業(yè)銀行本身不具有抑制風(fēng)險的內(nèi)部機(jī)制，這要求政府必須加強(qiáng)對商業(yè)銀行的監(jiān)督與管理，從而蘊(yùn)含并體現(xiàn)了國有化性質(zhì)的一個側(cè)面。

(三)實行大型商業(yè)銀行國有化可以一定程度解決信息不對稱問題

商業(yè)銀行蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險要求政府加大對其監(jiān)管力度，但由于信息不對稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不可避免地面臨來自于商業(yè)銀行的逆向選擇和道德風(fēng)險問題，使政府監(jiān)管的效果大打折扣。

在監(jiān)管實踐中，商業(yè)銀行處于信息優(yōu)勢的一方，他們作為微觀主體在追求自身利益時難以顧及銀行業(yè)整體利益。為了維護(hù)其自身利益，會故意對報送資料或報表進(jìn)行篡改。有意隱瞞高風(fēng)險投資問題，導(dǎo)致監(jiān)管者不能及時識別、發(fā)現(xiàn)問題。首先是逆向選擇問題，出于對自身利益的考慮，商業(yè)銀行在接受監(jiān)管時，對監(jiān)管當(dāng)局提供的信息報告不真實，使監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管難以達(dá)到預(yù)期目的。目前商業(yè)銀行在信息披露方面存在的主要問題是信息披露不真實，填報的數(shù)據(jù)隨意性很大，監(jiān)管當(dāng)局匯總得出的數(shù)據(jù)真實性大打折扣。由于信息不對稱，監(jiān)管當(dāng)局難以及時、準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險，處理金融風(fēng)險的成本很高。其次是道德風(fēng)險問題，中央銀行是銀行的銀行，在金融監(jiān)管中充當(dāng)最后貸款人，當(dāng)銀行流動性危機(jī)爆發(fā)時可進(jìn)行緊急救助。中央銀行參與救助，不僅僅是扮演最后貸款人角色，更重要的是清除因集體行為的非理性造成的金融恐慌。但是中央銀行的這一舉措有可能削弱市場懲戒的約束機(jī)制，助長道德風(fēng)險。

監(jiān)管當(dāng)局對商業(yè)銀行外部監(jiān)管的失效要求國家通過國有化加強(qiáng)對商業(yè)銀行的內(nèi)部股權(quán)約束，實現(xiàn)外部監(jiān)管向內(nèi)部監(jiān)管的轉(zhuǎn)化，從而有效解決信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險問題，增大對商業(yè)銀行的監(jiān)管力度，增強(qiáng)對董事會和管理層的約束機(jī)制，從而抑制商業(yè)銀行的高風(fēng)險投資沖動，避免銀行的負(fù)外部性，同時把商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)與國家宏觀調(diào)控目標(biāo)結(jié)合起來，以實現(xiàn)銀行經(jīng)營穩(wěn)健與國家經(jīng)濟(jì)增長的“雙贏”。

(四)實行大型商業(yè)銀行國有化有利于抵御全球金融市場風(fēng)險

在社會資源逐步向全球化配置轉(zhuǎn)化的情況下，企業(yè)的資金、勞動力、技術(shù)等生產(chǎn)要素開始逐步跨國界、跨地區(qū)流動。這種經(jīng)濟(jì)一體化趨勢在給企業(yè)帶來前所未有機(jī)遇的同時，也帶來很大的經(jīng)營風(fēng)險，從而使商業(yè)銀行的信用環(huán)境惡化，借貸風(fēng)險加大。尤其在金融全球化的特殊背景下，一國金融市場的發(fā)展受外部的影響更大。此時，單個銀行的資本難以抵御全球金融市場風(fēng)險，雖然存款保險制度能夠一定程度上起到保護(hù)公眾利益的作用，但不能從根本上解決信心問題。在市場存在缺陷時，必須借助政府“有形的手”，通過國家控股的方式增強(qiáng)銀行的信用，維護(hù)公眾信心，以抵御巨大的國際金融市場風(fēng)險。

相對于西方發(fā)達(dá)國家，亞洲國家的金融市場化程度較低，銀行的商業(yè)信用不發(fā)達(dá)，銀行國有化程度普遍較高，也正因為此，亞洲國家在本次全球金融危機(jī)中受到的沖擊相對較小。如中國國有商業(yè)銀行經(jīng)受住了此次危機(jī)的考驗，表現(xiàn)出強(qiáng)大的抗風(fēng)險能力。據(jù)2009年2月9日《德國法蘭克福匯報》報道，在全球銀行市值排行榜前十名中，中資銀行占據(jù)了四個位置，其中中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和中國銀行高居三甲。就全世界范圍看，國有銀行制度非常普遍，拉·波特(LaPorta)等的研究表明，盡管自1970年以來，政府在銀行的所有權(quán)比重在逐步下降，但下降的幅度比主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)期的要小得多。即使在許多銀行剛剛完成私有化的1995年，全世界政府對銀行的所有權(quán)的平均比重仍為41.7％，即使排除前社會主義國家，也達(dá)38.7％。

三、結(jié)語

篇9

一、創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險的定性分析

創(chuàng)業(yè)板市場是有上市企業(yè)、投資者和風(fēng)險三個層面的風(fēng)險，而且與其他部門相比風(fēng)險較高。上市企業(yè)的風(fēng)險包括技術(shù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險；投資者面臨的風(fēng)險主要有投資理念不成熟引致的風(fēng)險、投資判斷失誤導(dǎo)致的風(fēng)險、價格風(fēng)險和道德風(fēng)險；社會層面的風(fēng)險有市場運(yùn)作失敗的風(fēng)險、影響系統(tǒng)性金融安全的風(fēng)險和社會震蕩的風(fēng)險。這些風(fēng)險的來源和性質(zhì)是完全不相同的，有市場自生性的，有成長性的，有人為的，也有因創(chuàng)業(yè)板市場可能帶給社會的沖擊。我們應(yīng)進(jìn)行定性分析和區(qū)別對待。

首先，上市企業(yè)所面臨的技術(shù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，是市場經(jīng)濟(jì)特征的表現(xiàn)，是任何自主經(jīng)營自負(fù)盈虧的企業(yè)主體都不可回避的?？梢哉f，這是市場自生的風(fēng)險，只要市場經(jīng)濟(jì)存在，這些風(fēng)險也將長期存在。市場之所以有效率，其動力來源是競爭。在競爭中，有追求到經(jīng)濟(jì)利益的可能，也有喪失其利益的風(fēng)險。隨著市場化程度的提高，人才和技術(shù)的競爭空前劇烈，技術(shù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險也就更加突出。企業(yè)不上市，同樣也存在這些風(fēng)險，上市并未使它增大，只不過使它更公開、更透明，有更多的人去關(guān)注它。這些風(fēng)險在市場經(jīng)濟(jì)條件下是永遠(yuǎn)客觀存在的，只能降低或減輕，卻永遠(yuǎn)無法消滅。降低這類風(fēng)險，要靠自身從工作的完善入手。技術(shù)人員和經(jīng)營管理人員的素質(zhì)越高，工作越努力，這類風(fēng)險就越低。所以又可把這類風(fēng)險視作工作性風(fēng)險，它來源于工作的不完善。只要充分挖掘工作潛力，其降低的空間是很大的。

其次，投資者投資理念不成熟及判斷失誤導(dǎo)致的風(fēng)險，屬于成長性風(fēng)險。隨著市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人們的投資理念日臻成熟，風(fēng)險意識加強(qiáng)，判斷和駕馭市場的能力提高，風(fēng)險強(qiáng)度是可相對減輕的，但這種風(fēng)險就整體而言是不能完全消除的。目前我國投資市場上投資理念不成熟是不爭的事實，投機(jī)性強(qiáng)，風(fēng)險意識淡薄。筆者認(rèn)為應(yīng)對此進(jìn)行認(rèn)真反思。長期以來，國家一直在為投資者提供隱性擔(dān)保。隱性擔(dān)保改變了投資者對風(fēng)險的看法，扭曲了投資者的行為，投資者只關(guān)心是否能從股票投機(jī)中獲得高額利潤，不愿成為企業(yè)的長期投資者，監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營。既然這樣，企業(yè)也就不懈于改善經(jīng)營管理，只關(guān)心怎樣從股市上圈到錢。國家為投資者提供隱性擔(dān)保的做法，表面上減小了股市的波動，穩(wěn)定了市場，但并沒有減少股市的風(fēng)險，只是將市場參與者的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到政府身上，由此導(dǎo)致了資產(chǎn)質(zhì)量下降和不良資產(chǎn)大量積累，這才是威脅經(jīng)濟(jì)體系安全的重大風(fēng)險。其實，幾乎每項金融活動都蘊(yùn)含著個別風(fēng)險，這種風(fēng)險與營利動機(jī)相伴而行，往往成正相關(guān)關(guān)系，它不可避免也無必要去回避和消除。既然投資者選擇了這樣的活動，在期待收益的同時，就要做好承受損失的準(zhǔn)備。只有這樣，市場經(jīng)濟(jì)才可能成熟起來，投資者才能成長為自擔(dān)風(fēng)險自負(fù)盈虧的真正市場主體。由此可見，國家取消各種隱性擔(dān)保，促進(jìn)廣大投資者投資理念成熟起來，已是當(dāng)務(wù)之急。而創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立為此提供了一個契機(jī)，它可以通過更為市場化的運(yùn)作讓投資者深刻體會到“要對自己的行為負(fù)責(zé)”，糾正錯位的投資理念。從這一點(diǎn)來說，其對市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是利大于弊的。至于由于判斷失誤導(dǎo)致的風(fēng)險，在任何市場中都是難以避免的，即使付一點(diǎn)“學(xué)費(fèi)”，也是成長的需要。隨著投資者的日漸成熟，判斷力提高，這類風(fēng)險自然會降低。

篇10

一、房地產(chǎn)開發(fā)存在風(fēng)險

在房地產(chǎn)開發(fā)過程中存在諸多因素影響著開發(fā)最終結(jié)果，改善經(jīng)營管理，增強(qiáng)競爭能力，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險管理有的放矢，是提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵。

毋庸置疑國家政策對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響是全面的，行業(yè)政策的變化可以給房地產(chǎn)項目開發(fā)帶來有利影響，也可以造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。尤其在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚未完善的情況下，政策風(fēng)險對房地產(chǎn)市場的影響更加顯著，其影響最為直接的是金融政策和財政政策。

由于房地產(chǎn)市場狀況關(guān)乎民生，其發(fā)展的波動不可避免吸引輿論的關(guān)注，推動政策按照中央和諧發(fā)展的要求，不斷進(jìn)行宏觀調(diào)控。其手段必然通過金融、財政和土地政策的變動來落實。

眾所周知，房地產(chǎn)項目基本依靠銀行貸款進(jìn)行開發(fā)，國家金融政策的調(diào)整使依靠銀行貸款進(jìn)行投資的企業(yè)面臨著經(jīng)營風(fēng)險。銀根緊縮使開發(fā)企業(yè)融資困難，經(jīng)營壓力增大，房價波動導(dǎo)致市場觀望程度增加。銀行利率的波動也影響著房地產(chǎn)市場變化。當(dāng)利率上升時，房地產(chǎn)開發(fā)的資金成本增加，消費(fèi)者的購買欲望降低。生產(chǎn)成本增加，市場需求降低，開發(fā)利潤風(fēng)險增加。稅金的強(qiáng)化征收、稅種和稅率調(diào)整，給房地產(chǎn)開發(fā)帶來成本變動風(fēng)險。房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)的載體是開發(fā)用地，土地政策的變化對房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生重要影響。政府控制一級土地市場，緊縮或放松土地供應(yīng)，以及土地政策的執(zhí)行力度都直接左右土地競買價格和房地產(chǎn)市場的景氣程度，同時對策劃和實施中的開發(fā)項目帶來影響和風(fēng)險。

政府對過去政策不到位或政策未明確的事項進(jìn)行追索也是房地產(chǎn)開發(fā)成敗的風(fēng)險。例如，筆者所在城市有關(guān)政府部門，要求按照規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，核查過去通過不規(guī)范運(yùn)營獲得的開發(fā)土地。雖然在政府規(guī)定時限內(nèi)，按照歷史遺留問題已經(jīng)處理并取得土地使用證，但是由于地下容積率未考慮在出讓指標(biāo)內(nèi)，因此在已經(jīng)或部分銷售完畢的項目辦理后續(xù)開發(fā)或房產(chǎn)手續(xù)時，被要求按照當(dāng)前市場價格補(bǔ)交項目全部地下部分土地出讓金，使項目核算陷入被動，甚至虧損。

項目建設(shè)施工階段設(shè)計理念落后導(dǎo)致的商品房實用性差、承包商技術(shù)和施工管理落后、偷工減料以及項目監(jiān)管責(zé)任心不強(qiáng)、監(jiān)督不夠、失職瀆職、濫用權(quán)力等導(dǎo)致建筑物存在質(zhì)量和安全隱患也是伴隨房地產(chǎn)開發(fā)過程的風(fēng)險。管理不完善造成工期拖延，不僅房地產(chǎn)市場狀況與項目策劃時相比可能會發(fā)生較大的變化，錯過最佳租售時機(jī)，如已預(yù)售，會承擔(dān)逾期交付的違約損失、信譽(yù)損失；還會加大資金成本，增加管理費(fèi)。在建設(shè)期間，隨著建筑科學(xué)的進(jìn)步、消防標(biāo)準(zhǔn)提高和節(jié)能環(huán)保要求的深化，國家和項目當(dāng)?shù)卣{(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，會要求未竣工項目采用新的或更高的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、施工方法，如禁止施工現(xiàn)場攪拌砂漿，強(qiáng)制推行商品預(yù)拌砂漿；提高節(jié)能環(huán)保要求，強(qiáng)制實行外墻外保溫系統(tǒng)和采用太陽能供熱水；提升消防設(shè)計和材料防火等級等都會使項目開發(fā)成本增加。除此之外，建設(shè)過程中人工費(fèi)上漲、建材價格上漲和施工中意外事故等都是這一階段將要面臨的風(fēng)險。

市場風(fēng)險是開發(fā)過程中最直接的風(fēng)險。市場供應(yīng)量、市場購買力、市場價格等指標(biāo)的動態(tài)和不確定，導(dǎo)致商品房供需之間的不平衡。商品房滯銷，投資者將承受資金沉淀的風(fēng)險。房地產(chǎn)開發(fā)投資周期較長，其間既可能遭受由于物價下降帶來的通貨緊縮風(fēng)險，也可能遭受因物價上漲而形成的通貨膨脹風(fēng)險。項目建成后，房地產(chǎn)銷售。出租或物業(yè)服務(wù)決定著項目投資收益的實現(xiàn)，是房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險最大的環(huán)節(jié)之一。營銷策劃是經(jīng)營管理的核心，它的成敗直接影響到成本能否收回、利潤能否實現(xiàn)。價格過高會引起房地產(chǎn)銷售困難，難以實現(xiàn)利潤；而價格過低不僅會減少房地產(chǎn)利潤，還可能致使消費(fèi)者懷疑商品房的質(zhì)量，從而影響房地產(chǎn)商在市場中的形象和信譽(yù)。物業(yè)服務(wù)的水平關(guān)系到企業(yè)的聲譽(yù)和后繼生存與發(fā)展，也影響商品房價值的升值能力。房地產(chǎn)開發(fā)投資競爭日益激烈，消費(fèi)者不僅注重其價格和質(zhì)量，而且注重其售后服務(wù)，也即物業(yè)服務(wù)。

二、房地產(chǎn)風(fēng)險的預(yù)防和應(yīng)對

政府的政策是根據(jù)宏觀需要在不斷調(diào)整，而不是一成不變的，我國房地產(chǎn)行業(yè)起步較晚，市場不規(guī)范，受政府政策影響更直接。預(yù)防房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險必須時刻關(guān)注國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，特別是房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)政策和規(guī)章的調(diào)整。掌握正確的房地產(chǎn)開發(fā)方向，根據(jù)政策變動及時調(diào)整投資策略，有效控制政策風(fēng)險。

最大限度完善市場調(diào)查，了解項目開發(fā)相關(guān)信息，細(xì)致優(yōu)化開發(fā)方案，科學(xué)進(jìn)行風(fēng)險預(yù)測，論證最佳開發(fā)時機(jī)、開發(fā)類型和開發(fā)規(guī)模，預(yù)測開發(fā)項目的費(fèi)用與收益。提供項目開發(fā)決策依據(jù)，也是降低項目開發(fā)決策風(fēng)險所必須。

分散投資能夠最大限度地預(yù)防風(fēng)險對開發(fā)項目帶來的危害。不同城市、不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資政策、市場供求等情況的差異，對房地產(chǎn)開發(fā)收益的影響也不盡相同，分散投資區(qū)域，使項目分散于不同的區(qū)域，避免某一特定地區(qū)某一特定時期的市場不景氣對房地產(chǎn)經(jīng)營的影響，達(dá)到降低風(fēng)險的目的。不同類型的開發(fā)項目，其風(fēng)險大小不同，收益也不同，分散投資種類，可以降低房地產(chǎn)企業(yè)的整體風(fēng)險。確定適合的項目建設(shè)運(yùn)營間隔，分散投資時間，能夠減小市場變化而帶來的影響。

有選擇地實施不同類型的房地產(chǎn)開發(fā)項目，建設(shè)針對收入層次不同居民所需的不同類型住宅、寫字樓、商店和娛樂場等。比如在一個社區(qū)項目中同時建設(shè)高層、小高層、多層及聯(lián)排別墅住宅，以及一定規(guī)模的配套商業(yè)和非配套辦公建筑?；蛘咄瑫r開發(fā)的幾個項目，物業(yè)性質(zhì)分別不同，或以高檔住宅為主、或以商業(yè)物業(yè)為主、或以綜合辦公為主、或面向中低收入住宅，以減少收益的不確定性，降低整體開發(fā)風(fēng)險，用個別項目的高收益去彌補(bǔ)個別低收益項目的損失，獲取較為平均的收益。使得房地產(chǎn)開發(fā)即可降低開發(fā)風(fēng)險又可獲取理想的收益。

規(guī)范項目管理，可以規(guī)避開發(fā)風(fēng)險。首先，通過合理的清單報價，招標(biāo)選擇建設(shè)總承包單位，做到清單規(guī)范不缺漏項，合同確定計價調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)，明確范圍內(nèi)固定報價不再調(diào)整，固定建設(shè)工期，明確工期延期處罰責(zé)任和標(biāo)準(zhǔn)，降低建造費(fèi)用增加和工期延長的風(fēng)險。工程造價核定不可預(yù)見費(fèi)用或建立風(fēng)險損失補(bǔ)償基金，將預(yù)計有可能發(fā)生的損失直接攤?cè)腴_發(fā)成本，降低在建設(shè)期間由于社會經(jīng)濟(jì)條件的變化而帶來的風(fēng)險。在施工過程中加強(qiáng)項目建設(shè)過程管理，減少變更和簽證，保證質(zhì)量，控制建設(shè)成本。結(jié)合預(yù)售制度，加大營銷力度，在工程建設(shè)竣工前，就與租戶、客戶簽訂租約或預(yù)售合同，避免租金下降、售價跌落的風(fēng)險，同時降低建設(shè)資金成本。

建立健全風(fēng)險管理組織體系，實行風(fēng)險專業(yè)管理，常態(tài)化管理，有效應(yīng)對開發(fā)風(fēng)險和分析風(fēng)險。將房地產(chǎn)開發(fā)全過程風(fēng)險因素綜合考慮，形成運(yùn)轉(zhuǎn)高效、制衡有效的監(jiān)督約束機(jī)制。加強(qiáng)風(fēng)險管理的系統(tǒng)培訓(xùn)，強(qiáng)化員工風(fēng)險管理意識，提升員工的專業(yè)水平，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，通過風(fēng)險管理教育，強(qiáng)化風(fēng)險意識，掌握防范和處理風(fēng)險的方法，提升企業(yè)抗風(fēng)險的能力。

三、房地產(chǎn)風(fēng)險是可以利用的

國家推行開發(fā)土地市場化，經(jīng)營性土地必須通過招拍掛的方式取得?，F(xiàn)行競價出讓土地的方式，導(dǎo)致開發(fā)用地價格飆升，開發(fā)風(fēng)險加大。政府經(jīng)營土地一級市場，特別是舊城區(qū)改造開發(fā)，首先要使開發(fā)用地至少達(dá)到三通一平，先期需要進(jìn)行土地改變性質(zhì)、拆遷補(bǔ)償和平整土地，前期大量的資金投入，使地方政府工作難以為繼。為解決資金問題，筆者所在地方政府，在土地儲備交易中心之外，設(shè)立了土地整理平臺，如舊城改造投融資管理中心、城市投資管理中心、西區(qū)建設(shè)投融資管理中心等，拓寬融資渠道，提高土地整理的能力，進(jìn)行土地前期開發(fā)。利用參與土地熟化，可以使參與一次公示的開發(fā)商先期進(jìn)行土地一級開發(fā)，雖然土地投資期限較長，存在土地整理過程中出現(xiàn)不可預(yù)見問題和規(guī)劃不完全確定，甚至在后期競價失利僅能按本金收回投資的風(fēng)險，存在的風(fēng)險減少了競爭對手。但對土地的相關(guān)信息進(jìn)行了了解，通過二次公示準(zhǔn)入僅允許參與土地熟化的開發(fā)單位競價受讓，降低了成交價的非理性競爭程度，甚至以出讓底價中標(biāo)。同時，利用政府給予的優(yōu)惠條件，充分利用了政策風(fēng)險，化解風(fēng)險為收益。協(xié)助政府實現(xiàn)了舊城改造和提升城市化水平，開發(fā)項目也達(dá)到了經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的豐收。