導(dǎo)語：如何才能寫好一篇財(cái)務(wù)比率論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：人民幣匯率財(cái)務(wù)影響

自2005年7月21日以后，人民幣匯率不再盯住單一美元，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。從改革運(yùn)行至今,人民幣對(duì)美元表現(xiàn)有升有降,對(duì)歐元、日元趨勢(shì)也是如此,但幅度不大。盡管如此，來自各方面的迫使人民幣升值的壓力仍然不小，目前，國(guó)內(nèi)的許多學(xué)者對(duì)人民幣匯率的討論主要集中在人民幣匯率的形成機(jī)制、人民幣匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響等方面，對(duì)于人民幣升值的財(cái)務(wù)影響及對(duì)策方面卻極少涉及。本文在假定人民幣匯率仍有升值壓力的前提下，分析了人民幣升值對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響，并提出化解匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。

人民幣升值對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響

對(duì)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響

財(cái)務(wù)費(fèi)用是公司當(dāng)期發(fā)生的費(fèi)用中的重要組成部分，是本期發(fā)生的直接計(jì)入損益的費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用的大小將影響公司的凈利潤(rùn)。匯兌損益是財(cái)務(wù)費(fèi)用核算的主要內(nèi)容之一，它是指在持有外幣貨幣資產(chǎn)和負(fù)債期間，由于外幣匯率變動(dòng)而引起的外幣資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值發(fā)生變動(dòng)而產(chǎn)生的損益。

人民幣升值影響公司財(cái)務(wù)費(fèi)用體現(xiàn)在：人民幣升值后，等量的外幣只能換回較少的人民幣，對(duì)于擁有外幣債務(wù)余額（如外幣短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付賬款）的公司，外債折算為人民幣后的匯兌損益將會(huì)減少，從而減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，而財(cái)務(wù)費(fèi)用具有稅收擋板的作用，它的減少將增加當(dāng)期的凈利潤(rùn)。因此，人民幣升值后，擁有外幣借款、應(yīng)付賬款等外債的公司將因此受益。如某公司2004年底有日元貸款折合人民幣為15億元，人民幣升值2%將因此每年減少公司財(cái)務(wù)費(fèi)用450萬元（利息支出減少150萬元，本金減少300萬元），對(duì)公司整體盈利狀況影響接近0.01元/股。對(duì)于擁有外幣貨幣性資產(chǎn)（如外幣現(xiàn)金、外幣銀行存款、應(yīng)收賬款）的公司，人民幣升值后，用人民幣計(jì)價(jià)的匯兌損益將會(huì)增加，從而增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，減少當(dāng)期的凈利潤(rùn)。因此，人民幣升值后，擁有外幣貨幣性資產(chǎn)的公司將因此遭受損失。如某電廠擁有1.79億美元和141億日元的應(yīng)收賬款，人民幣升值2%將使公司增加約人民幣300萬元的財(cái)務(wù)費(fèi)用，這將影響到公司整體盈利狀況。

對(duì)公司籌資成本的影響

匯率的“國(guó)際收支決定論”認(rèn)為，一國(guó)的國(guó)際收支狀況是影響匯率最直接的因素之一。當(dāng)一國(guó)有較大的國(guó)際收支逆差時(shí)，對(duì)外匯的需求大于外匯的供給，本幣對(duì)外貶值；反之則會(huì)造成本幣升值。從國(guó)際收支狀況看，我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支從1994年人民幣匯率并軌以來一直維持較大的順差。特別是近幾年，我國(guó)成為全球最大的資本流入國(guó)，每年流入的國(guó)際直接投資高達(dá)500億美元左右。這種經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差的狀況使得我國(guó)近年來的外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)上升，截至2004年年底我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)到6099億美元，較2003年年底增加了51.3%，成為2004年全球外匯儲(chǔ)備增加最多的國(guó)家。經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備的增加，國(guó)際收支順差的擴(kuò)大又進(jìn)一步增加了人民幣升值壓力，加劇了國(guó)際短期資本的流入。

我國(guó)對(duì)人民幣匯率的調(diào)整影響了外商對(duì)我國(guó)的投資熱情，導(dǎo)致海外對(duì)華投資的縮減。據(jù)報(bào)告，受人民幣升值影響，我國(guó)2005年7月末外匯存款余額1605億美元，比上月減少48億美元；8月末，外匯存款余額為1611億美元，雖比上月增加6億美元，但遠(yuǎn)低于8月份人民幣各項(xiàng)存款增加額4364億元。從籌資的角度看，缺少外資或者是外資驟減將影響公司的權(quán)益資金的籌集，當(dāng)公司急需資金時(shí)，只能轉(zhuǎn)向其他的負(fù)債融資。受資金供求關(guān)系的影響，在資金供給數(shù)量一定的情況下，資金需求量增加，籌資成本必然上升。同時(shí)，負(fù)債資金增加，將帶來財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)，如果投資利潤(rùn)率高于資金成本率，則負(fù)債融資將為公司帶來額外的收益，反之，將給公司帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響公司的效益。

對(duì)營(yíng)業(yè)費(fèi)用的影響

營(yíng)業(yè)費(fèi)用是指公司銷售過程中發(fā)生的費(fèi)用,包括運(yùn)輸費(fèi)、展覽費(fèi)、廣告費(fèi)以及為銷售本公司產(chǎn)品而專設(shè)的銷售機(jī)構(gòu)（含銷售網(wǎng)點(diǎn)、售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)等）的職工工資及福利費(fèi)。營(yíng)業(yè)費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益，營(yíng)業(yè)費(fèi)用的大小將影響公司當(dāng)期的業(yè)績(jī)。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大幅提高，國(guó)際貿(mào)易盈余、外國(guó)直接投資、外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，西方發(fā)達(dá)國(guó)家感到了壓力，擔(dān)心我國(guó)會(huì)影響其在全球的經(jīng)濟(jì)利益，因此，世界主要國(guó)家仍就人民幣升值問題向我國(guó)施壓，希望通過提升幣值的方式，削弱我國(guó)產(chǎn)品提高本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際竟?fàn)幜?，達(dá)到維護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)利益的目的。

人民幣升值將對(duì)以價(jià)格優(yōu)勢(shì)為特色的我國(guó)產(chǎn)品造成嚴(yán)重打擊。由于人民幣升值后，進(jìn)口受到鼓勵(lì)，進(jìn)口商品變得便宜，出口減少，結(jié)果，本國(guó)市場(chǎng)上供給越來越多，本國(guó)商品和進(jìn)口商品之間的競(jìng)爭(zhēng)激烈，為使公司的商品能在市場(chǎng)上占有一定的份額，增加商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，許多公司將會(huì)在營(yíng)銷方面多下功夫，如擴(kuò)大產(chǎn)品宣傳、增設(shè)銷售網(wǎng)點(diǎn)等，屆時(shí)，營(yíng)業(yè)費(fèi)用將大幅增加，影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

應(yīng)對(duì)人民幣升值的財(cái)務(wù)對(duì)策

關(guān)注匯率的變動(dòng)趨勢(shì)

要關(guān)注美日等國(guó)對(duì)人民幣匯率態(tài)度。以美日等為代表的各國(guó)對(duì)人民幣的態(tài)度將直接或間接地影響人民幣匯率的趨勢(shì)。2003年7月6日閉幕的亞歐財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，日本、歐洲各國(guó)相繼提出了人民幣升值的要求。到了2005年前后，國(guó)外分散的壓力逐步演變成為發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際共識(shí)：日本、美國(guó)、歐盟等主要發(fā)達(dá)國(guó)家，或基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要，或迫于國(guó)內(nèi)政治的壓力，要求中國(guó)改變匯率制度，或徑直要求人民幣升值。在此背景下，盡管2005年7月人民幣匯率有所上調(diào)，但上調(diào)的幅度不大，未達(dá)到西方主要國(guó)家的預(yù)期，人民幣來自國(guó)外的升值壓力仍然不小。

關(guān)注美國(guó)聯(lián)邦基金加息情況。按理說,美元加息在一定程度上可以緩解人民幣的升值壓力。因?yàn)?美元利率的持續(xù)上升支撐了美元,美元資產(chǎn)的吸引力會(huì)引起國(guó)際熱錢回流美國(guó)。尤其是在中國(guó)的匯率形成機(jī)制改革平穩(wěn)實(shí)施后,目前美元短期利率已上升至4%,高過人民幣短期利率2.25%（稅后利率約為1.8%）的水平,由此將大大緩解國(guó)際熱錢對(duì)人民幣匯率升值的巨大沖擊。但有專家分析指出,當(dāng)前人民幣的升值幅度仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)等國(guó)的預(yù)期目標(biāo)。當(dāng)人民幣升值幅度難以滿足它們的要求時(shí),人民幣升值壓力就很難減輕,相反這種壓力將長(zhǎng)期存在。所以,美元持續(xù)升息并不能從根本上緩解人民幣升值壓力,人民幣升值壓力將繼續(xù)以經(jīng)濟(jì)問題的形式來反映政治問題的實(shí)質(zhì)而長(zhǎng)期存在。

關(guān)注國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)人民幣匯率的態(tài)度。國(guó)內(nèi)的一些知名學(xué)者，專門研究人民幣匯率的形成機(jī)制，匯率升值的幅度、時(shí)機(jī)，升值后對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響等。這些對(duì)于公司財(cái)務(wù)管理人員來說，是很好的參考資料。此外，人民幣匯率變動(dòng)后，市場(chǎng)上的各種價(jià)格會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)，諸多因素，例如大宗商品的價(jià)格，房地產(chǎn)價(jià)格，都會(huì)有影響。

作為公司財(cái)務(wù)管理人員，應(yīng)關(guān)注人民幣匯率變動(dòng)的國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，關(guān)注人民幣升值對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部可能造成的影響，時(shí)刻保持警惕性，及時(shí)調(diào)整相應(yīng)的財(cái)務(wù)決策，減少匯率波動(dòng)所帶來的損失。

適量持有外幣靈活管理外幣債權(quán)債務(wù)

2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布美元/人民幣官方匯率由8.27調(diào)整為8.11，人民幣升幅約2%。人行還宣布每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)上下0.15%幅度內(nèi)浮動(dòng)。作為公司財(cái)務(wù)管理人員，應(yīng)堅(jiān)持“盡早結(jié)匯，適量持有外幣、靈活管理外幣債權(quán)債務(wù)”的原則?！氨M早結(jié)匯”是指公司收到外幣時(shí)，盡快結(jié)算成人民幣，由于人民幣還有升值的趨勢(shì)，央行總是根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來決定人民幣升值的時(shí)機(jī)和幅度的,所以財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)認(rèn)真分析匯率的發(fā)展趨勢(shì)，減少央行突然宣布人民幣升值對(duì)公司的沖擊?！斑m量持有外幣”是指對(duì)于出口、進(jìn)口額均較大的外貿(mào)公司，可持有適量外幣以應(yīng)付日常之需，避免因外幣不足所引起的短缺成本的增加，但應(yīng)注意持有外幣的時(shí)間不宜過長(zhǎng)，以避免匯率變動(dòng)帶來的損失?！办`活管理外幣債權(quán)債務(wù)”是指公司對(duì)于外幣類債權(quán)債務(wù)的管理要講究方法，權(quán)衡利弊，選擇能降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、使公司效益最大化的策略。如對(duì)于外幣“應(yīng)收賬款”，要講究收賬政策和收賬方法，改變信用政策，加速資金的回籠。而對(duì)于外幣“應(yīng)付賬款”，在不影響公司信譽(yù)的情況下，盡量延遲進(jìn)口材料或延遲付款，或改變貨款結(jié)算方式，如采取遠(yuǎn)期信用證結(jié)算方式或以人民幣計(jì)價(jià)等。

適當(dāng)增加外幣債務(wù)

如果一些外資預(yù)計(jì)人民幣將進(jìn)一步升值，必將選擇最佳時(shí)機(jī)大量涌入中國(guó)，但因一時(shí)找不到好項(xiàng)目，就先存放在銀行，到時(shí)資金供給將相對(duì)充裕，籌資成本會(huì)有所下降，公司可利用這一時(shí)機(jī)適當(dāng)多舉債，較好地利用財(cái)務(wù)桿杠為公司帶來收益。所以，對(duì)于有人民幣升值預(yù)期的公司來說，可適當(dāng)增加美元債務(wù)，這是一種較好降低融資成本的財(cái)務(wù)決策。增加美元債務(wù)的方法很多,諸如增加美元貸款、借外幣負(fù)債、將人民幣借貸變成外匯借貸、盡可能償還人民幣貸款、將要到期的國(guó)外貸款推遲還款等。

加強(qiáng)公司內(nèi)部控制

內(nèi)部控制包括控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控等五個(gè)相互聯(lián)系的要素。嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)部控制，要對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面實(shí)行全方位的有效控制，把公司的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面置于經(jīng)濟(jì)監(jiān)控之中。由于匯率升值后可能影響到產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力不足，公司可重點(diǎn)從以下方面加強(qiáng)內(nèi)部控制，一定程度上抵消人民幣升值帶來的營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加的影響：

加強(qiáng)資金管理。要由專門的財(cái)務(wù)人員對(duì)資金特別是外幣資金的籌集、調(diào)度、使用、分配等進(jìn)行籌劃，并由相關(guān)人員實(shí)行嚴(yán)格控制，防止資金體外循環(huán)。

嚴(yán)格控制成本費(fèi)用。公司可在成本控制和定價(jià)上下功夫，降低成本應(yīng)從現(xiàn)在逐步開始，待人民幣升值時(shí)，公司依然能夠向客戶報(bào)出有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格。對(duì)于成本控制，可在“采購(gòu)成本和制造成本”上下功夫，并盡可能“降低費(fèi)用率”等。如福耀玻璃公司推出了一整套“全面的戰(zhàn)略成本規(guī)劃”，通過降低設(shè)備使用成本、人工成本、材料成本和提升工藝和技術(shù)水平，保持成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司到2006年能夠?qū)⒊杀窘档?5％－20％，因此，即使人民幣有一定幅度的升值，“福耀”也能夠保持成本和價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

建立相應(yīng)的激勵(lì)約束機(jī)制，把財(cái)務(wù)管理人員的短期行為長(zhǎng)期化。公司可以根據(jù)其自身的特點(diǎn)和需要建立相應(yīng)激勵(lì)約束機(jī)制，通過公司的激勵(lì)和約束，使公司財(cái)務(wù)人員更關(guān)注匯率的影響及公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，及時(shí)采取策略應(yīng)對(duì)人民幣升值對(duì)公司的影響，提高公司的效益。

在經(jīng)濟(jì)日益全球化的今天，一個(gè)國(guó)家的匯率自由化應(yīng)是大勢(shì)所趨。不管國(guó)際市場(chǎng)有沒有施加壓力，中國(guó)目前出口強(qiáng)勁，外匯儲(chǔ)備充足，對(duì)外部環(huán)境變化也有了較強(qiáng)的承受力，逐步調(diào)整人民幣匯率、增加貨幣政策的獨(dú)立性是我國(guó)未來的匯率趨勢(shì)。作為財(cái)務(wù)管理人員，應(yīng)未雨綢繆，關(guān)注時(shí)勢(shì)的發(fā)展變化，從成本控制、增加原材料進(jìn)口等方面，通過各種不同的途徑積極籌劃，即使不久的將來人民幣再升值，也可以最大限度地控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

篇2

關(guān)鍵詞：Fisher判別模型；KMV模型；財(cái)務(wù)比率；違約距離

一、 引言

現(xiàn)代商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)本質(zhì)上是以信用為基礎(chǔ)和保證的，如何有效管理銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，始終是商業(yè)銀行面對(duì)的重要問題。目前我國(guó)信用體系的建設(shè)尚處于起步階段，缺乏有效可行的采集、整合信用的手段和方法，因此根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況，根據(jù)現(xiàn)有的信息和資源，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)模型方面的研究，開發(fā)適合我國(guó)國(guó)情的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

基于市場(chǎng)數(shù)據(jù)方法的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型――KMV的DEF模型，是當(dāng)前國(guó)際金融界最流行的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型之一，國(guó)內(nèi)學(xué)者從1998年開始關(guān)注KMV模型，早期的研究局限于對(duì)KMV模型的介紹和分析，具有代表性的有杜本峰的《實(shí)值期權(quán)理論在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的應(yīng)用》和王瓊與陳金賢的《信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方法與模型研究》等文章。目前國(guó)內(nèi)對(duì)KMV模型的研究思路主要包括模型的修正及有效性檢驗(yàn)。周沅帆用KMV模型研究中國(guó)上市保險(xiǎn)公司的信用風(fēng)險(xiǎn),將公司凈收益增長(zhǎng)率引入到違約距離的計(jì)算中，并且對(duì)模型實(shí)證結(jié)果表明KMV模型有良好的預(yù)測(cè)能力。張能，張佳重新設(shè)定違約點(diǎn)DP=a×STD+b×LTD，選取82家上市公司作為樣本，按照一定的判斷標(biāo)準(zhǔn)，用Matlab程序進(jìn)行計(jì)算得出最優(yōu)的（a，b）值，通過比較新舊違約點(diǎn)下的違約距離，從而得出能更準(zhǔn)確反映我國(guó)上市公司信用狀況的違約點(diǎn)。但是模型的修正基本圍繞違約點(diǎn)的設(shè)定、公司股權(quán)的波動(dòng)率和預(yù)期公司資產(chǎn)價(jià)值等自身的修正，在我國(guó)由于有關(guān)公司破產(chǎn)的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺乏，很難建立我國(guó)上市公司的違約距離DD和違約率DEF的映射關(guān)系，并且不能全面的反映上市公司的歷史財(cái)務(wù)狀況。

綜上所述，基于以上兩種方法的信用風(fēng)險(xiǎn)管理文獻(xiàn)較多，但是能把兩者有效結(jié)合的研究卻不多。所以，本文利用Fisher線性判別模型將財(cái)務(wù)比率方法與市場(chǎng)股票數(shù)據(jù)方法結(jié)合起來，增加了基于KMV模型，利用證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)計(jì)算的違約距離作為Fisher判別函數(shù)新的自變量，建立Fisher判別函數(shù)，擴(kuò)展后的Fisher模型中，將KMV模型與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的結(jié)合，使新模型既能反映上市公司的歷史財(cái)務(wù)狀況，也能反映其市場(chǎng)變化情況，從而提高了商業(yè)銀行預(yù)測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度。

本文結(jié)構(gòu)如下：第二部分為以財(cái)務(wù)指標(biāo)為自變量的Fisher線性判別函數(shù)構(gòu)建，總體預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)到87.9%。第三部分為增加違約距離為自變量的Fisher模型，即擴(kuò)展后的Fisher模型構(gòu)建，總體預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)到92.6%，準(zhǔn)確度高于第一類模型。第四部分為實(shí)證結(jié)果比較分析。從三個(gè)層面的比較得出，商業(yè)銀行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)時(shí)應(yīng)將財(cái)務(wù)比率與市場(chǎng)數(shù)據(jù)等進(jìn)行綜合的分析，以提高模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。

二、 基于財(cái)務(wù)比率的Fisher模型的建立

1. 總樣本選取。我們視被ST的上市公司為信用差的公司，沒有被ST的上市公司為信用好的公司。截至2011年，在上海和深圳交易所上市的上市公司中有80家被ST的公司，按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，其中屬于在制造業(yè)的上市公司就占了其中39家，其余均分散在其他各行業(yè)。因此為了考慮到行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及財(cái)務(wù)指標(biāo)的不同，對(duì)模型建立的準(zhǔn)確性有影響，所以本論文選擇制造業(yè)的39家上市公司作為研究對(duì)象。

在39家制造業(yè)上市公司中，剔除兩家財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失比較嚴(yán)重的上市公司，共37家，我們隨機(jī)選取了30家作為構(gòu)建模型中違約公司的估計(jì)樣本，剩余的7家作為違約公司的檢驗(yàn)樣本。并隨機(jī)選取了同時(shí)期，規(guī)模差別不大的30家和6家正常的制造業(yè)上市公司分別作為估計(jì)樣本和檢驗(yàn)樣本中違約公司的配對(duì)樣本。

2. 變量的選取。

基于數(shù)據(jù)的全面性和代表性考慮，本文選擇了32個(gè)財(cái)務(wù)比率作為建立線性判別模型的解釋變量，這些數(shù)據(jù)來源于RESSET金融數(shù)據(jù)庫(kù)，所選的數(shù)據(jù)充分反映了企業(yè)的每股指標(biāo)、盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、現(xiàn)金流量指標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)。包括：X1每股凈資產(chǎn)、X2每股公積金、X3每股未分配利潤(rùn)、X4資產(chǎn)凈利率、X5銷售毛利率、X6營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入、X7財(cái)務(wù)費(fèi)用率、X8營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、X9流動(dòng)比率、X10速動(dòng)比率、X11股東權(quán)益/負(fù)債合計(jì)、X12股東權(quán)益/帶息債務(wù)、X13有形凈值/帶息債務(wù)、X14息稅折舊攤銷前利潤(rùn)/負(fù)債合計(jì)、X15經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量/負(fù)債合計(jì)、X16經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債、X17利息保障倍數(shù)、X18營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、X19營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、X20凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、X21凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、X22總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、X23存貨周轉(zhuǎn)率、X24應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、X25應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、X26流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X28總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、X29資產(chǎn)負(fù)債率、X30流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)、X31流動(dòng)負(fù)債/負(fù)債合計(jì)、X32凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入。

（1）Mann-Whitney U檢驗(yàn)。首先，對(duì)這些指標(biāo)運(yùn)用U檢驗(yàn)進(jìn)行簡(jiǎn)單的均值差異分析。

從表1可以看出，在5%的顯著性水平下，共有24個(gè)變量其均值在組間存在顯著性差異，因此我們剔除另外5個(gè)差異不顯著的指標(biāo)，分別是X5，X19，X20，X23，X24，X25，X26，X31。24個(gè)指標(biāo)從不同的方面反映了ST上市公司與正常公司的顯著區(qū)別。

（2）主成分分析。選取的24個(gè)指標(biāo)涵蓋了財(cái)務(wù)比率的各個(gè)板塊，避免了遺漏重要的信息，但是選取過多的指標(biāo)會(huì)增加問題的復(fù)雜性，由于有一些指標(biāo)均是對(duì)同一財(cái)務(wù)比率板塊的反映，不可避免的造成信息的大量重疊?；谝陨纤伎迹疚牟捎弥鞒煞址治龇▽?duì)24個(gè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行降維處理。由總方差分解表（表2）可以看出，保留7個(gè)主成分是合適的，首先滿足了特征根大于1的標(biāo)準(zhǔn)，并且提取7個(gè)主成分時(shí)能解釋約80%的總方差。

3. 基于財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)的Fisher模型。7個(gè)主成分已經(jīng)不存在多重線性關(guān)系，因此我們用這7個(gè)主成分做Fisher判別分析且選擇逐步判別法估計(jì)判別函數(shù)的顯著性，由Box'M檢驗(yàn)結(jié)果（表3）的F值及其顯著水平可知，各總體協(xié)方差矩陣相等，所以所選取的變量是滿足判別分析的假定的。

由Wilks' Lambda檢驗(yàn)（表4），認(rèn)為判別函數(shù)在0.05的顯著性水平上是顯著的。通過逐步判別法得出的判別函數(shù)，即fisher線性判別函數(shù)為：

ST公司判別函數(shù)：G（1）=-0.527F3-1.122F5-1.068

正常公司判別函數(shù)：G（0）=0.685F3+1.350F5-1.252

三、 模型的擴(kuò)展――增加違約距離DD的Fisher模型

1. KMV模型假設(shè)。本部分以2010年12月31日計(jì)算基準(zhǔn)日，比較未來一年內(nèi)這73家上市公司的信用狀況。為了便于實(shí)證分析，先做如下假定：

（1）公司違約點(diǎn)的確定。與KMV公司的處理方法略有不同，根據(jù)張能，張佳在《改進(jìn)的KMV模型在我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用》中的研究表明，假設(shè)違約點(diǎn)DP=1.8×流動(dòng)負(fù)債STD+1.2×長(zhǎng)期負(fù)債LTD時(shí)得到的違約距離更能反映我國(guó)公司的信用狀況。其中，為了使預(yù)測(cè)具有現(xiàn)實(shí)意義，我們的負(fù)債數(shù)據(jù)均為公司2010年中期財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)。

（2）公司權(quán)益價(jià)值計(jì)算公式：收盤價(jià)×總股數(shù)。

（3）無風(fēng)險(xiǎn)利率為2.75%。

（4）預(yù)測(cè)時(shí)間為T=1年。

2. 違約距離DD的計(jì)算。用Mathcad15.0算出所有上市公司的違約距離DD值，進(jìn)行Wilcoxon檢驗(yàn)可見，兩個(gè)總體的DD值存在顯著性差異（表5）。將DD值與其他24個(gè)財(cái)務(wù)比率重新進(jìn)行主成分分析，進(jìn)行逐步判別分析，得到的新的Fisher判別函數(shù)。

加入違約距離DD的Fisher判別函數(shù)為：

ST公司判別函數(shù)：G（1）=-0.607F3-1.259F5-0.506F6+0.506F8-1.247

正常公司判別函數(shù)：G（0）=0.755F3+1.479F5+0.411F6-0.493F8-1.390

四、 模型間預(yù)測(cè)結(jié)果比較與結(jié)論

從預(yù)測(cè)的結(jié)果可以看出，將傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率與市場(chǎng)數(shù)據(jù)結(jié)合起來的Fisher模型預(yù)測(cè)結(jié)果總體上優(yōu)于只用財(cái)務(wù)比率建立的Fisher模型。

1. 對(duì)于13個(gè)檢驗(yàn)樣本，對(duì)7個(gè)ST公司的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率均為100%，6個(gè)正常公司的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為83.3%。檢測(cè)樣本的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率均為92.3%。說明，兩個(gè)模型對(duì)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)均具有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力。

2. 第一類模型的總體預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率為84.9%，低于第二類模型的預(yù)測(cè)結(jié)果93.2%。

3. 在銀行實(shí)務(wù)中，將違約公司誤判為正常公司導(dǎo)致的后果比將正常公司誤判為違約公司的后果更為嚴(yán)重，因?yàn)檫@將給銀行帶來更嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。第一類模型將違約公司誤判為正常公司的概率為10.8%，第二類模型的誤判率僅為8.1%，低于第一類模型。所以，商業(yè)銀行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)時(shí)應(yīng)將財(cái)務(wù)指標(biāo)與市場(chǎng)數(shù)據(jù)等進(jìn)行綜合的分析，以提高模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。

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基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：09YJE790004），“泰山學(xué)者”建設(shè)工程專項(xiàng)基金，山東省博士后創(chuàng)新項(xiàng)目專項(xiàng)資金。

篇3

摘要 自從上個(gè)世紀(jì)60年代開始，就有外的相關(guān)學(xué)者對(duì)于企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)預(yù)警工作進(jìn)行了大量的探索和研究，并且有著“Z計(jì)分法”的誕生，但是在40年的不斷發(fā)展中Z函數(shù)的相關(guān)應(yīng)用和擴(kuò)展已經(jīng)非常的普遍。但是，因?yàn)槠髽I(yè)的國(guó)別、地域、行業(yè)、規(guī)模等的不同使得Z函數(shù)在我國(guó)的相關(guān)企業(yè)的實(shí)際應(yīng)用是不符合我國(guó)企業(yè)的發(fā)展情形的。

關(guān)鍵詞 機(jī)械制造業(yè) 財(cái)務(wù)狀況預(yù)警 經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

一、相關(guān)企業(yè)的樣本選取以及變量選取

財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)預(yù)警預(yù)測(cè)對(duì)于企業(yè)的生存和發(fā)展有著非常重要的作用。直到2002年的年底，在深圳和上海兩個(gè)城市的A股市場(chǎng)中有著一百零五家ST公司，我們見面過在深圳的相關(guān)A股市場(chǎng)中進(jìn)行機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)作為實(shí)際的研究資料，對(duì)其分別通過機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)ST作為其抽取的相關(guān)樣本，并且對(duì)于機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)中的ST企業(yè)中抽取十家，再將實(shí)際的機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)中非ST的相關(guān)企業(yè)作為樣本，并依據(jù)一定的比例間隔對(duì)于十家非ST相關(guān)公司進(jìn)行隨機(jī)抽取并作為其對(duì)照樣本組。除此之外，在進(jìn)行五家相關(guān)機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)的相關(guān)公司進(jìn)行隨意抽取并將其作為測(cè)試樣本，依照這樣的原則在深圳市的A股交易市場(chǎng)的二十五家已經(jīng)上市的機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)中的相關(guān)企業(yè)作為此次進(jìn)行研究的相關(guān)樣本，并且對(duì)他們分別計(jì)算出每股的實(shí)際收益、以及股東實(shí)際權(quán)益的相關(guān)比率和凈資產(chǎn)的實(shí)際收益率以及總資產(chǎn)實(shí)際周轉(zhuǎn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際利潤(rùn)率、企業(yè)的總資產(chǎn)的實(shí)際增長(zhǎng)率。詳細(xì)的相關(guān)情況請(qǐng)見表一：

為了分析對(duì)于上面情況所敘述的相關(guān)財(cái)務(wù)比率是不是能夠真正有效的進(jìn)行ST公司同非ST公司有效的區(qū)別，我們對(duì)于上述的20家相關(guān)的上市公司的實(shí)際的相關(guān)估計(jì)樣本通過相關(guān)統(tǒng)計(jì)軟件來進(jìn)行6個(gè)相關(guān)財(cái)務(wù)比率的T檢驗(yàn)。經(jīng)過對(duì)于T檢驗(yàn)所得出的結(jié)果的分析和了解，我們獲得以下的相關(guān)結(jié)論：在每一股的實(shí)際收益以及主要經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目業(yè)務(wù)的實(shí)際利潤(rùn)率進(jìn)行雙尾T的相關(guān)檢驗(yàn)的實(shí)際顯著性的概率都大于百分十零點(diǎn)零五?？梢哉J(rèn)為對(duì)于每股收益以及其主要經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目業(yè)務(wù)的實(shí)際利潤(rùn)率都不能對(duì)于ST公司以及非ST公司進(jìn)行良好的有效的區(qū)分。企業(yè)的凈資產(chǎn)的實(shí)際收益率、總資產(chǎn)的實(shí)際周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益的實(shí)際比率以及總資產(chǎn)的實(shí)際增長(zhǎng)率的相關(guān)雙尾T的實(shí)際檢驗(yàn)的相關(guān)顯著性的相關(guān)概率都小于百分之零點(diǎn)零五。這四項(xiàng)相關(guān)比率都能夠?qū)τ跈C(jī)械制造產(chǎn)業(yè)的非ST公司以及ST公司進(jìn)行良好的區(qū)分。以下將選用凈資產(chǎn)的實(shí)際收益率（Y3）、總資產(chǎn)的實(shí)際周轉(zhuǎn)率（Y2）、股東權(quán)益實(shí)際比率（Y1）以及總資產(chǎn)的實(shí)際增長(zhǎng)率（Y4）這四項(xiàng)指標(biāo)來將其作為研究的實(shí)際有效的相關(guān)財(cái)務(wù)變量并建立起實(shí)際的機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)預(yù)警預(yù)測(cè)模型。

模型的建立

在對(duì)于20家相關(guān)企業(yè)的十幾樣本組的某年所進(jìn)行上報(bào)的相關(guān)財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)軟件的相關(guān)統(tǒng)計(jì)之后進(jìn)行了分析，對(duì)于其主要的成分特征值以及貢獻(xiàn)率進(jìn)行了相關(guān)對(duì)比。得出Z1的實(shí)際運(yùn)營(yíng)能力的特征值是1.91，其貢獻(xiàn)率是40.8%。累計(jì)貢獻(xiàn)率是38.08%；Z2的發(fā)展能力其特征值是0.97，貢獻(xiàn)率是19.2%，累計(jì)貢獻(xiàn)率是57.0%；Z3的盈利能力其特征值是1.12，貢獻(xiàn)率是19.4%，累計(jì)貢獻(xiàn)率是77.4；Z4的償債能力其特征值是1.30，貢獻(xiàn)率是21.6%，累計(jì)貢獻(xiàn)率是100%。我們將其累計(jì)貢獻(xiàn)率取為100%，也就是說這四項(xiàng)主要的相關(guān)成分所包括的原有的相關(guān)變量信息的100%。這四項(xiàng)財(cái)務(wù)的原始比率對(duì)于這四個(gè)的主要的成分的實(shí)際因子負(fù)荷量以及因子得分系數(shù)的相關(guān)矩陣見以下表3和表4。

依照上述的情況進(jìn)行分析，我們能夠得到在機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)的實(shí)際ST公司的相關(guān)財(cái)務(wù)狀況的實(shí)際預(yù)警預(yù)測(cè)模型應(yīng)該如下所示：

RS=0.408*Z1+0.192*Z2+0.194*Z3+0.216*Z4

當(dāng)RS大于等于0.07，就表明了該企業(yè)是一種非財(cái)務(wù)狀況下預(yù)警的相關(guān)企業(yè)，當(dāng)RS的值大于0.07，就表明該企業(yè)是財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)預(yù)警企業(yè)。

模型的實(shí)際檢驗(yàn)

為了對(duì)于相關(guān)模型進(jìn)行預(yù)警作用的實(shí)際檢驗(yàn)，我們將其他的機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)測(cè)試樣本組里面的6家企業(yè)（其中3家是機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)的實(shí)際非ST公司和2家是機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)ST公司）中的以上四項(xiàng)實(shí)際的財(cái)務(wù)比率運(yùn)用預(yù)警模型進(jìn)行相關(guān)計(jì)算并得到了相關(guān)的RS預(yù)測(cè)分值。其結(jié)果如下：

通過檢測(cè)的相關(guān)結(jié)果顯示，在機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的ST公司其RS值都小于0.7，其檢測(cè)的結(jié)果與實(shí)際情況一直，而三家非ST機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的實(shí)際RS值都大于0.07，這就進(jìn)一步說明了這三家企業(yè)并不是財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)預(yù)警企業(yè)，從而同實(shí)際情況達(dá)到一致。

模型局限性

1.預(yù)警預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)狀況的前提是該企業(yè)對(duì)于其自身的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有真實(shí)可信的特點(diǎn)，但是由于現(xiàn)在的企業(yè)的相關(guān)會(huì)計(jì)信息出現(xiàn)著頻繁的失真現(xiàn)象，因此有一些相關(guān)企業(yè)不能夠?qū)τ谧陨淼膶?shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行真實(shí)性的反應(yīng)。這樣就會(huì)使得上面所涉及的模型里面的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)不能夠真實(shí)完全對(duì)于企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行反映。因此，在對(duì)于企業(yè)的預(yù)警預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行良好的模型規(guī)劃之后，還要對(duì)于企業(yè)的實(shí)際會(huì)計(jì)管理進(jìn)行加強(qiáng)，保證企業(yè)的會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性，保證在企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的的時(shí)候，能夠是企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)發(fā)展運(yùn)營(yíng)狀況，從而保證企業(yè)在其進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計(jì)和分析的時(shí)候，不會(huì)偏離公司的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r。以便于有效的提高企業(yè)的綜合運(yùn)營(yíng)水平，加強(qiáng)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

2.從相關(guān)行業(yè)的方向來說，這項(xiàng)模型是通過機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)作為實(shí)際分析和計(jì)算的樣本而得到的，因?yàn)樵诓煌钠髽I(yè)中的產(chǎn)業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)比率都有著自己的特點(diǎn)，造成不同產(chǎn)業(yè)之間存在著差異，所以對(duì)于不是機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在運(yùn)用該模型進(jìn)行相關(guān)研判的時(shí)候一定要在事先進(jìn)行修正。要根據(jù)自己所在公司的經(jīng)營(yíng)狀況，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情景以及自身的各項(xiàng)因素等進(jìn)行詳細(xì)的了解和對(duì)比，找出適合自己所在企業(yè)的預(yù)警預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)模型，從而真正的幫助企業(yè)建立起良好的財(cái)務(wù)預(yù)警預(yù)測(cè)系統(tǒng)。

3.根據(jù)本文中所設(shè)定的模型并沒有對(duì)于非財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)因素的有關(guān)影響進(jìn)行考慮。所以模型的實(shí)際應(yīng)用還會(huì)受到不用的企業(yè)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)自身主觀性、條件差異性等的限制，從而難以對(duì)于企業(yè)全面滿足。所以在進(jìn)行預(yù)警模型的了解和分析的前提下，還應(yīng)該對(duì)于非財(cái)務(wù)相關(guān)指標(biāo)的干擾因素以及一些有經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)分析人員的實(shí)際直覺來進(jìn)行定性的評(píng)價(jià)以及分析。

總結(jié)：財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)預(yù)警預(yù)測(cè)對(duì)于企業(yè)的生存和發(fā)展有著非常重要的作用。在對(duì)于企業(yè)的預(yù)警預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行良好的模型規(guī)劃之后，還要對(duì)于企業(yè)的實(shí)際會(huì)計(jì)管理進(jìn)行加強(qiáng)，保證企業(yè)的會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性，保證在企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的的時(shí)候，能夠是企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)發(fā)展運(yùn)營(yíng)狀況，從而保證企業(yè)在其進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計(jì)和分析的時(shí)候，不會(huì)偏離公司的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r。本文通過對(duì)于上海和深圳的20家上市企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)比率的統(tǒng)計(jì)和分析，得出在機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的財(cái)務(wù)預(yù)警預(yù)測(cè)的相關(guān)模型。從而有效的實(shí)現(xiàn)對(duì)于機(jī)械制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)狀況實(shí)際的預(yù)警的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究和分析。

參考文獻(xiàn)：

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篇4

【關(guān)鍵詞】 中小投資者； 上市公司； 層次分析法； 財(cái)務(wù)分析

中圖分類號(hào)：F830.593 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）17-0047-04

中小投資者是相對(duì)于大股東或控股股東而言，一般來講，投資者按其在公司中所占股權(quán)比例大小和對(duì)股價(jià)的實(shí)際控制能力的大小，劃分為機(jī)構(gòu)投資者或大股東和中小投資者（中小股東）。目前在我國(guó)證券市場(chǎng)上，中小投資者處于相對(duì)劣勢(shì)地位，屬于“弱勢(shì)群體”，掌握不到足夠的財(cái)務(wù)信息，大部分中小投資者很難獲得投資收益，而且機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者投入的資金數(shù)額不同，投資目的不同，因此，二者所使用的財(cái)務(wù)分析體系也應(yīng)該有所區(qū)別，應(yīng)基于中小投資者的視角建立簡(jiǎn)單明了的財(cái)務(wù)分析體系，從而幫助更多的中小投資者作出正確的投資決策，并獲得收益。從中小投資者的角度建立財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系首先應(yīng)充分考慮中小投資者的特點(diǎn)，使財(cái)務(wù)分析體系的設(shè)計(jì)更具有針對(duì)性及適用性。本文通過問卷調(diào)查取得部分相關(guān)數(shù)據(jù)，問卷設(shè)計(jì)成兩部分，第一部分用來調(diào)查中小投資者所具有的特點(diǎn)，第二部分用來調(diào)查中小投資者投資時(shí)財(cái)務(wù)分析手段使用情況，以及希望得到什么樣的財(cái)務(wù)分析手段。采用抽樣調(diào)查法，調(diào)查時(shí)段約兩個(gè)月，調(diào)查的對(duì)象為中小投資者，實(shí)際發(fā)放調(diào)查問卷2 500份，收回調(diào)查問卷2 390份，有效調(diào)查問卷2 000份。其中本文分析中所涉及到的償債能力分析指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)、盈利能力分析指標(biāo)以及成長(zhǎng)能力分析指標(biāo)為多選，這就導(dǎo)致了其所占比例和不等于1。但是對(duì)于每個(gè)選項(xiàng)來說，其被選擇的概率是平等的，所以單獨(dú)計(jì)算每個(gè)選項(xiàng)所使用的頻數(shù)是具有可行性的。

一、中小投資者的特點(diǎn)

（一）中小投資者戶數(shù)所占的比例較高

近年來，在我國(guó)的證券市場(chǎng)上，中小投資者戶數(shù)所占的比例一直很高。上海證券交易所統(tǒng)計(jì)年鑒（2014）公布自然人投資者2013年占比82.24%，比2012年占比80.78%增長(zhǎng)1.8%；根據(jù)深圳證券交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年中小投資者戶數(shù)所占比重達(dá)99%以上。在中國(guó)股市未來的一段時(shí)期，中小投資者仍然是證券市場(chǎng)上的主體，以中小投資者為主體，研究上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系，具有重要的意義。

（二）中小投資者交易頻繁，持股期限較短

總體上中小投資者交易較為頻繁。具體表現(xiàn)在資金周轉(zhuǎn)率仍處于較高水平，個(gè)人交易頻度遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)，小投資者高于大投資者。2009―2012年個(gè)人投資者年資金周轉(zhuǎn)率分別為8.99、7.21、6.35和6.9，機(jī)構(gòu)投資者年資金周轉(zhuǎn)率分別為3.83、1.61、1.41和1.42。中小投資者偏好持有和交易投機(jī)性較強(qiáng)的高市盈率股、低價(jià)股和ST股。個(gè)人投資者平均持股期限僅為39.1天，遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)投資者的190.3天?？紤]到這個(gè)特點(diǎn)，在設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系時(shí)應(yīng)偏重于短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的使用。

（三）中小投資者處于信息的弱勢(shì)地位

中小投資者信息的弱勢(shì)地位具體表現(xiàn)在以下方面：其一，中小投資者一般只能從網(wǎng)站上或電視報(bào)紙上獲得上市公司的公開信息，并不能了解上市公司的一些內(nèi)部交易；其二，有些上市公司為了獲得更多的投資，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，中小投資者由于缺乏專業(yè)的投資知識(shí)，并不能識(shí)別這些被粉飾的數(shù)據(jù)；其三，機(jī)構(gòu)投資者可以通過專業(yè)人士對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，能夠獲得更多的關(guān)于被投資公司的信息，而中小投資者考慮到使用專業(yè)人士進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的成本，一般情況下是憑借自身的能力進(jìn)行投資。這一特點(diǎn)要求在建立財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系時(shí)，所使用的數(shù)據(jù)應(yīng)該充分考慮中小投資者是否能夠獲得，除此之外，還應(yīng)該考慮中小投資者獲得這些數(shù)據(jù)的成本，只有在中小投資者能夠獲得這些數(shù)據(jù)且成本效益最大化的情況下，所建立的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系才有實(shí)際意義。

（四）中小投資者缺乏專業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析手段

中小投資者一般是非專業(yè)投資者，大多數(shù)不具備專業(yè)的知識(shí)以及豐富的經(jīng)驗(yàn)。通過對(duì)問卷調(diào)查的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出中小投資者使用財(cái)務(wù)報(bào)表的頻率，如表1所示。

從表1的數(shù)據(jù)可知，30.5%的中小投資者幾乎不使用財(cái)務(wù)分析手段對(duì)所要投資公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析研究，一半以上的中小投資者偶爾使用財(cái)務(wù)分析手段，僅有15%的中小投資者在投資前，會(huì)使用財(cái)務(wù)分析手段對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行分析。中小投資者進(jìn)行投資的依據(jù)大多數(shù)是網(wǎng)絡(luò)上的一些信息或者是跟風(fēng)，這就直接導(dǎo)致了中小投資者進(jìn)行投資的收益不樂觀，如表2所示。

從表2可以得知，將近七成的中小投資者的投資收益處于保本和虧損狀態(tài)。具體來說，對(duì)于經(jīng)常使用財(cái)務(wù)報(bào)表手段的人來說，其獲得投資收益的情況是比較可觀的，有63.33%的中小投資者可以獲得投資收益，相反的，對(duì)于幾乎不使用財(cái)務(wù)報(bào)表分析手段的投資者來說，有72.13%的中小投資者的投資收益處于保本和虧損狀態(tài)。

從以上分析可以看出，從中小投資者角度出發(fā)建立上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系具有一定的必要性，在建立財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系時(shí)，必須要考慮中小投資者專業(yè)知識(shí)匱乏的情況，要用簡(jiǎn)單便于理解的財(cái)務(wù)指標(biāo)指導(dǎo)中小投資者進(jìn)行投資，改變投資收益不樂觀的現(xiàn)狀。

二、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的選取

（一）償債能力指標(biāo)

償債能力是指利用經(jīng)濟(jì)資源償還債務(wù)本息的一種能力，可以揭示投資公司的風(fēng)險(xiǎn)大小。具體分為短期償債能力以及長(zhǎng)期償債能力分析。調(diào)查問卷相關(guān)分析結(jié)果如表3所示。

從表3可知，在2 000份調(diào)查問卷中，流動(dòng)比率指標(biāo)使用人數(shù)900人，占45%；速動(dòng)比率指標(biāo)使用人數(shù)530人，占26.5%；現(xiàn)金比率指標(biāo)使用人數(shù)370人，占18.5%；資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)使用人數(shù)680人，占34%；有形資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)使用人數(shù)270人，占13.5%；產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)使用人數(shù)250人，占12.5%；任何指標(biāo)都沒有使用的人數(shù)140人，占7%。

考慮到數(shù)據(jù)的可獲取性以及調(diào)查問卷中中小投資者使用人數(shù)所占比重的大小，從中小投資者角度偏重于短期指標(biāo)的使用，選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率反映公司的償債能力。

（二）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

營(yíng)運(yùn)能力主要是通過對(duì)公司的資產(chǎn)效率進(jìn)行分析，反映公司的資產(chǎn)管理水平。一般情況下，企業(yè)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力越高，其變現(xiàn)能力也就越強(qiáng)。調(diào)查問卷相關(guān)分析結(jié)果如表4所示。

從表4可以看出，在2 000份調(diào)查問卷中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)使用人數(shù)520人，占26%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)使用人數(shù)660人，占33%；存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)使用人數(shù)940人，占47%；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)使用人數(shù)580人，占29%；任何指標(biāo)都沒有使用的人數(shù)300人，占15%。

從中小投資者角度，考慮到數(shù)據(jù)的可獲取性以及計(jì)算的方便，選取使用人數(shù)所占比例較大的指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映公司的營(yíng)運(yùn)能力。

（三）盈利能力指標(biāo)

盈利能力是指一個(gè)企業(yè)運(yùn)用其所擁有的經(jīng)濟(jì)資源在一定時(shí)間內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力。調(diào)查問卷相關(guān)分析結(jié)果如表5所示。

從表5可以看出，在2 000份調(diào)查問卷中，銷售凈利潤(rùn)率指標(biāo)使用人數(shù)930人，占46.5%；資產(chǎn)凈利潤(rùn)率指標(biāo)使用人數(shù)540人，占27%；凈資產(chǎn)利潤(rùn)率指標(biāo)使用人數(shù)630人，占31.5%；每股盈余指標(biāo)使用人數(shù)320人，占16%；銷售毛利率指標(biāo)使用人數(shù)500人，占25%；市盈率指標(biāo)使用人數(shù)280人，占14%；基本獲利率指標(biāo)使用人數(shù)340人，占17%。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，選取銷售凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、銷售毛利率反映公司的盈利能力。

（四）發(fā)展能力指標(biāo)

發(fā)展能力是指企業(yè)在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)由小變大、由弱變強(qiáng)的變革過程。調(diào)查問卷相關(guān)分析結(jié)果如表6所示。

從表6可以看出，在2 000份調(diào)查問卷中，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)使用人數(shù)1 000人，占50%；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)使用人數(shù)720人，占36%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)使用人數(shù)360人，占18%；股東權(quán)益增長(zhǎng)率指標(biāo)使用人數(shù)600人，占30%；任何指標(biāo)都沒有使用的人數(shù)320人，占16%。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，從中小投資者的角度選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及股東權(quán)益增長(zhǎng)率反映公司的成長(zhǎng)能力。

三、財(cái)務(wù)分析體系的設(shè)計(jì)

財(cái)務(wù)指標(biāo)確定之后，為了方便中小投資者對(duì)上市公司進(jìn)行分析，借鑒沃爾評(píng)分法的思路，建立綜合評(píng)分體系，以直觀分?jǐn)?shù)來評(píng)價(jià)不同的投資對(duì)象。首先計(jì)算其各指標(biāo)的權(quán)重，研究采用簡(jiǎn)單的層次分析法來確定各指標(biāo)的權(quán)重。建立的層次結(jié)構(gòu)圖有3層，包括目標(biāo)層、指標(biāo)層以及子指標(biāo)層。目標(biāo)層是指確定各財(cái)務(wù)指標(biāo)在所建立的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系中的權(quán)重；指標(biāo)層包括評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，具體包括盈利能力指標(biāo)、運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)以及發(fā)展能力指標(biāo)；子指標(biāo)層是根據(jù)調(diào)查報(bào)告所確定使用的財(cái)務(wù)比率。最終得出財(cái)務(wù)報(bào)表分析的綜合體系，如表7所示。

其中，償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)以及營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)所使用的標(biāo)準(zhǔn)值是根據(jù)企業(yè)通常所設(shè)置的數(shù)值確定的，而發(fā)展能力所使用的標(biāo)準(zhǔn)值是根據(jù)2013《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》計(jì)算分析得出。另外，需要注意資產(chǎn)負(fù)債率是反向指標(biāo)，為了使數(shù)據(jù)具有方向上的一致性，在計(jì)算實(shí)際得分時(shí)使用資產(chǎn)負(fù)債率的倒數(shù)。

目標(biāo)投資上市公司綜合得分=實(shí)際值÷標(biāo)準(zhǔn)值×權(quán)重

上市公司的綜合得分反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，如果綜合得分等于或接近于100分，說明該公司的財(cái)務(wù)狀況是良好的；如果綜合得分遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于100分，則說明該公司的財(cái)務(wù)狀況較差；如果綜合得分遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于100分，則說明該公司的財(cái)務(wù)狀況很理想。

四、中小投資者視角的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系運(yùn)用研究

研究引用的數(shù)據(jù)從新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)獲取，以制造行業(yè)為例，抽取6家上市公司進(jìn)行分析，這6家公司分別為：三星電氣、龍?jiān)醇夹g(shù)、林洋電子、永高股份、岳陽林紙、上海綠新，時(shí)間截點(diǎn)為2012年的年報(bào)。選取上市公司時(shí)考慮到選取反差比較明顯的公司以便于比較，從而有利于驗(yàn)證所建立的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系的實(shí)用性。使用表7綜合評(píng)價(jià)體系對(duì)所選取的制造業(yè)上市公司分析，6家上市公司2012年財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分值分別如下：上海綠新107.77分；龍?jiān)醇夹g(shù)120.27分；林洋電子96.82分；三星電氣78.22分；永高股份140.44分；岳陽林紙37.72分。通過以上數(shù)據(jù)可以看出，龍?jiān)醇夹g(shù)、永高股份以及凱樂科技的綜合得分遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于100分，說明這3家上市公司的財(cái)務(wù)狀況很理想，另外，林洋電子的財(cái)務(wù)比率綜合得分接近于100分，說明該公司的財(cái)務(wù)狀況是良好的。而岳陽林紙的財(cái)務(wù)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于100分，說明該公司的財(cái)務(wù)狀況現(xiàn)階段比較差。將上述計(jì)算結(jié)果與實(shí)際情況進(jìn)行比較，在實(shí)際投資市場(chǎng)上，通過商務(wù)部Themis上市公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)，得出表8。

通過將本文設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系運(yùn)用的結(jié)果和商務(wù)部Themis上市公司財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行對(duì)比分析，本文所建立的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系對(duì)這6家上市公司財(cái)務(wù)狀況的分析與在實(shí)際投資市場(chǎng)上所表現(xiàn)的是一致的，說明該財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)體系具有可行性和有效性，能夠幫助中小投資者作出正確的投資決策。

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篇5

[關(guān)鍵詞] 可持續(xù)增長(zhǎng)理論；財(cái)務(wù)診斷；方法研究

[中圖分類號(hào)] F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

一、財(cái)務(wù)診斷方法概述

財(cái)務(wù)診斷是一種財(cái)務(wù)分析調(diào)查。它針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行，通過分析調(diào)查法，找出企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面出現(xiàn)的問題，并向企業(yè)管理者提出相應(yīng)的完善措施，指導(dǎo)企業(yè)逐步完善財(cái)務(wù)管理。在企業(yè)財(cái)務(wù)診斷中財(cái)務(wù)診斷是的重要組成部分之一，同時(shí)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程中也起著重要的作用。財(cái)務(wù)診斷以其科學(xué)、先進(jìn)的管理方法改進(jìn)著我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，它克服了我國(guó)目前企業(yè)財(cái)務(wù)分析一般化、公式化等弱點(diǎn)，深化發(fā)展了我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)分析，而且具有優(yōu)于企業(yè)財(cái)務(wù)分析的科學(xué)性、實(shí)用性和廣泛性的特點(diǎn)。全面有效地開展財(cái)務(wù)診斷方法將有利于提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。隨著方法的不斷引入，財(cái)務(wù)診斷方法體系的研究與應(yīng)用逐漸深入。這主要包括：

1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)法

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)指根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求與條件，對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)成果以及財(cái)務(wù)活動(dòng)做出科學(xué)的測(cè)算和預(yù)計(jì)。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)可以提高企業(yè)對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力，以求減少不利事件出現(xiàn)時(shí)給企業(yè)所帶來的損失，增加利用有利機(jī)會(huì)帶來的收益。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)技術(shù)通常包括：現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)預(yù)算。通過財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，可以使得財(cái)務(wù)診斷更加具有前瞻性。

2.財(cái)務(wù)預(yù)警法

財(cái)務(wù)預(yù)警指以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，利用各種財(cái)務(wù)比率或者數(shù)學(xué)模型，對(duì)企業(yè)的收益能力和償債能力等方面進(jìn)行分析，預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并一同規(guī)避的活動(dòng)。財(cái)務(wù)預(yù)警是對(duì)于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的一種延伸，其靈敏度越高就越能較早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)所出現(xiàn)的問題，進(jìn)行有效地防范并及時(shí)地解決問題，以規(guī)避財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。財(cái)務(wù)預(yù)警主要包括兩種思路：?jiǎn)巫兡Ｊ剿悸泛投嘧兡Ｊ剿悸?。單變模式思路是通過運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的走勢(shì)來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而多變模式思路是建立多元線性函數(shù)模型，運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)。

3.財(cái)務(wù)分析法。財(cái)務(wù)分析法指借助于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，基礎(chǔ)為歷史財(cái)務(wù)信息，主要目的是揭示企業(yè)現(xiàn)實(shí)價(jià)值的分析方法。在資本市場(chǎng)的形成過程中，公眾對(duì)于財(cái)務(wù)信息分析的要求更為廣泛，使財(cái)務(wù)分析涵蓋了償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量狀況等分析內(nèi)容。

二、財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)率及原理

財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論最早源于1981年美國(guó)華盛頓大學(xué)著名教授羅伯特.C.希金斯提出的，定義為：“在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源情況下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率”的財(cái)務(wù)概念。他將可持續(xù)增長(zhǎng)率基于以下四個(gè)假設(shè)：

一是公司要繼續(xù)維持一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和目標(biāo)股利政策，在保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，按照股東權(quán)益的增長(zhǎng)比例增加負(fù)債，不改變公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，不消耗公司的財(cái)務(wù)資源；二是企業(yè)在外發(fā)行的股票數(shù)量保持不變；三是公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持當(dāng)前的水平；四是公司的銷售凈利率水平保持不變，并且可以涵蓋負(fù)載的利息。

在上述假設(shè)都成立的情況下，羅伯特.C.希金推導(dǎo)出了計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式：

可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益變動(dòng)率/期初股東權(quán)益=留存收益比率*銷售凈利潤(rùn)*財(cái)務(wù)杠桿*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

隨后，針對(duì)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論美國(guó)另外一位著名財(cái)務(wù)學(xué)家詹姆斯.C.范霍恩做出另一種定義：“財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)率是指根據(jù)企業(yè)目標(biāo)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)比率、負(fù)債比率以及股利支付比率而確定的企業(yè)年銷售收入最高增長(zhǎng)比率?！眱扇俗畲蟮膮^(qū)別即為實(shí)際增長(zhǎng)率與目標(biāo)增長(zhǎng)率的不同，也就是在財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)的計(jì)劃問題。究竟是根據(jù)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)比率計(jì)算業(yè)務(wù)，還是在事后分析問題。

但是二者實(shí)際上是存在一定的內(nèi)在統(tǒng)一的。羅伯特.C.希金與詹姆斯.C.范霍恩的可持續(xù)發(fā)展率財(cái)務(wù)模型都是經(jīng)典的財(cái)務(wù)模型。他們理論的出發(fā)點(diǎn)和理論邏輯從根本上來說都是一致的。即，都是從最基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)恒等式出發(fā)：資產(chǎn)與股東權(quán)益的增加相等，負(fù)債和權(quán)益的增長(zhǎng)速度影響著資產(chǎn)所能擴(kuò)張的速度，但資產(chǎn)所能擴(kuò)張的速度反過來卻制約著銷售額的增長(zhǎng)率。二者的模型都解釋了企業(yè)的發(fā)展途徑與實(shí)質(zhì)，再將這些模型用數(shù)學(xué)等式的直觀形式表示出來。在研究中發(fā)現(xiàn)，二者的可持續(xù)增長(zhǎng)等式推導(dǎo)過程實(shí)際上是一樣的。具體推導(dǎo)過程如下：

希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售凈利潤(rùn)率*期初權(quán)益乘數(shù)*留存率=銷售收入/資產(chǎn)*凈利潤(rùn)/銷售收入*留存收益/凈利潤(rùn)*資產(chǎn)/期初股東權(quán)益=留存收益/期初股東權(quán)益=留存收益/（期末股東權(quán)益-當(dāng)期留存收益）=留存收益/期末股東權(quán)益/（1-當(dāng)期留存收益/期末股東收益）=銷售凈利潤(rùn)率*收益留存率*期初權(quán)益*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/（1-收益留存率*銷售凈利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期初權(quán)益）=范霍恩可持續(xù)增長(zhǎng)率

三、財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的影響因素與診斷方法

財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)是有一定條件的，其受到外部市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)家公關(guān)政策、管理效率與內(nèi)部資源等諸多因素的影響，主要包括：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)因素、企業(yè)盈利能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力。以及銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、留存收益率、權(quán)益乘數(shù)和企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)過度和企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)緩慢時(shí)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資源不合理使用的影響。當(dāng)企業(yè)過度增長(zhǎng)和增長(zhǎng)不足時(shí)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資源變得相當(dāng)緊張（這包括智力、物力和財(cái)力等方面），或者會(huì)使企業(yè)浪費(fèi)了寶貴的經(jīng)濟(jì)資源，使資源的匱乏。而這些因素都可能導(dǎo)致企業(yè)遭遇嚴(yán)重的破產(chǎn)危機(jī)。

對(duì)于企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的影響，我們可以采用一些簡(jiǎn)單適用的解決方法，例如從數(shù)量上分別確定銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、留存收益率以及期初權(quán)益乘數(shù)的影響程度，從而找出影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的關(guān)鍵。以便于及時(shí)有效地掌握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，從而找出問題之間的相互關(guān)系，及時(shí)解決企業(yè)出現(xiàn)的問題。

財(cái)務(wù)診斷不同于其他一般的財(cái)務(wù)工作，它具有一定的特點(diǎn)，我們需要根據(jù)企業(yè)出現(xiàn)的可持續(xù)增長(zhǎng)理論的問題，全面透徹的進(jìn)行財(cái)務(wù)診斷。在財(cái)務(wù)診斷的過程中，我們需要遵循財(cái)務(wù)診斷所具有的相對(duì)獨(dú)立性、自主性與自愿性、客觀性和科學(xué)性、保密性和艱巨性、服務(wù)性。通過財(cái)務(wù)診斷的內(nèi)部診斷和外部診斷，按照財(cái)務(wù)診斷的內(nèi)容和范圍（綜合診斷和單項(xiàng)診斷），按照財(cái)務(wù)診斷的時(shí)間（定期診斷和不定期診斷），全面透徹的分析、了解和掌握企業(yè)在可持續(xù)增長(zhǎng)過程中出現(xiàn)的問題，進(jìn)而及時(shí)有效的解決企業(yè)所面臨的問題，以減少企業(yè)損失。

對(duì)上述一系列問題。從經(jīng)營(yíng)效率上來看，當(dāng)企業(yè)增長(zhǎng)過度時(shí)，其主要的解決途徑是提高銷售凈利率、兼并或剝離非核心業(yè)務(wù)以及適當(dāng)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。而對(duì)于增長(zhǎng)不足，一般通過并購(gòu)或購(gòu)買增長(zhǎng)、抄底被市場(chǎng)低估的資產(chǎn)、回購(gòu)股票發(fā)放股利以求減少企業(yè)內(nèi)部過多的留存資金。或者管理者也同樣可以選擇科學(xué)地進(jìn)行內(nèi)部管理型戰(zhàn)略的方法和外部簡(jiǎn)易型戰(zhàn)略路徑的方法，以便更好地完善公司的治理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告與內(nèi)部控制。更好地落實(shí)可持續(xù)增長(zhǎng)，保障可持續(xù)增長(zhǎng)的完成與實(shí)現(xiàn)。

[參 考 文 獻(xiàn)]

篇6

【關(guān)鍵詞】因子分析;競(jìng)爭(zhēng)力

1.因子分析的數(shù)學(xué)模型

設(shè)X=（X1，X2，…,Xp)′是可觀察的隨機(jī)向量，E(X)=μ,D(X)=∑.

則因子模型為：

X1=μ1+α11F1+α12F2+…+α1mFm+ε1

X2=μ2+α21F1+α22F2+…+α2mFm+ε

……

Xp=μp+αp1F1+αp2F2+…+αpmFm+εp

用矩陣表示為：X=μ+AF+ε.

稱F1,F2,…,Fm為公共因子，是不可觀測(cè)的變量，它們的系數(shù)A稱為因子載荷矩陣.εi是特殊因子，是不能被前m個(gè)公共因子包含的部分.并且滿足：

F與ε互不相關(guān).

2.因子分析的基本步驟

(1）確定待分析的原有若干變量是否適合于因子分析.

(2）構(gòu)造因子變量.

(3）利用旋轉(zhuǎn)使得因子變量更具有可解釋性.

3.尋找數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查

反映企業(yè)生存能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：A資產(chǎn)負(fù)債率、B總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、C不良資產(chǎn)比率、D現(xiàn)金比率、E營(yíng)業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量.反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：F凈資產(chǎn)收益率、G成本費(fèi)用利潤(rùn)率、H總資產(chǎn)利潤(rùn)率、I凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、J每股收益增長(zhǎng)率、K主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率.本著科學(xué)性、客觀性、可比性、可觀察性等原則，整理得到9家同行業(yè)的上述指標(biāo)數(shù)據(jù).如下表：

4.應(yīng)用SAS軟件進(jìn)行分析

通過SAS軟件對(duì)，首先將原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，以消除指標(biāo)之間量綱的不一致和數(shù)量級(jí)的差異，應(yīng)用所給指標(biāo)基本數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析得到：

相關(guān)陣地特征值相鄰特征值之差貢獻(xiàn)率和累計(jì)貢獻(xiàn)率

Eigenvalues of the Correlation Matrix:Total=7 Average=1

[]Eigenvalue[]Difference[]Proportion[]Cumulative

1[]4.24694167[]2.99820561[]0.6067[]0.6067

2[]1.24873606[]0.32867530[]0.1784[]0.7851

3[]0.92006076[]0.48243269[]0.1314[]0.9165

4[]0.43762806[]0.32310522[]0.0625[]0.9791

5[]0.11452284[]0.08309563[]0.0164[]0.9954

6[]0.03142721[]0.03074381[]0.0045[]0.9999

7[]0.00068340[][]0.0001[]1.0000

因子載荷矩陣A（m=3）及每個(gè)公共因子解釋的方差

3 factors will be retained by the NFACTOR criterion

Factor Pattern

[]Factor 1[]Factor 2[]Factor 3

X1[]-0.71486[]0.56377[]0.04685

X2[]0.41262[]-0.13442[]0.89228

X3[]0.90980[]-0.06538[]-0.17282

X4[]0.94509[]0.04758[]-0.17530

X5[]-0.83587[]0.46673[]0.04760

X6[]0.82563[]0.49705[]-0.13333

X7[]-0.68145[]-0.66438[]-0.20263

Variance Explained by Each Factor

Factor 1[]Factor 2[]Factor 3

4.2469417[]1.2487361[]0.9200608

最終公因子方差（即m=3時(shí)各變量的共同度）的估計(jì)

Final Communality Estimates:Total=6.415738

X1[]X2[]X3[]X4[]X5[]X6[]X7

0.83106019[]0.98449184[]0.86188005[]0.92618848[]0.91877570[]0.94650567[]0.94683656

從上表中可以看出，變量相關(guān)系數(shù)矩陣的前三個(gè)特征值4.247,1.249，0.920，其累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到98%，說明前三個(gè)主因子綜合了原始數(shù)據(jù)11個(gè)指標(biāo)所能表達(dá)的足夠的信息.其中各公司的排名為8,6,3,5,4,2,7,1，9.從公共因子F1可以看出，排序前四位的是上海汽車、S東汽、福田汽車、江淮汽車,表明這些公司的綜合實(shí)力強(qiáng)，資本雄厚，利潤(rùn)較大，反映它們巨大的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)規(guī)模，經(jīng)營(yíng)廣泛，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)；從公共因子F2可以看出，排序前四位的是江淮汽車、上海汽車、航天機(jī)電、曙光股份，反映它們較強(qiáng)的營(yíng)利能力，效率高，且營(yíng)利現(xiàn)金比很高.

5.進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)

我們從因子載荷矩陣表看到未經(jīng)過旋轉(zhuǎn)的載荷矩陣中，因子變量在許多變量上都有較高的且相近的載荷，那么它的含義就會(huì)比較模糊.

由于所求的公因子解，其初始因子載荷矩陣并不滿足簡(jiǎn)單結(jié)構(gòu)準(zhǔn)則，為此必須對(duì)因子載荷矩陣實(shí)施旋轉(zhuǎn)變換，使得因子載荷矩陣的每一列各元素的平方按列向0或1兩極轉(zhuǎn)化，達(dá)到其結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化的目的.應(yīng)用SAS運(yùn)行的結(jié)果為：

經(jīng)過旋轉(zhuǎn)后的旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣（上表），我們可以更清楚地確定和解釋公共因子的實(shí)際意義.其中公共因子F1在資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、不良資產(chǎn)比率、現(xiàn)金比率上有較大的載荷數(shù)，說明集中反映了公司的綜合財(cái)務(wù)實(shí)力和投入產(chǎn)出情況，是公司主要經(jīng)營(yíng)狀況的體現(xiàn)，主要概括了與公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、營(yíng)利等規(guī)模相關(guān)的信息；公共因子F2在營(yíng)業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量、F凈資產(chǎn)收益率、G成本費(fèi)用利潤(rùn)率、H總資產(chǎn)利潤(rùn)率上有較大的載荷數(shù)，主要涉及公司的營(yíng)利能力和營(yíng)利效率，成為營(yíng)利能力因子，主要反映了公司股東收益情況；公共因子F3在每股收益、每股凈資產(chǎn)上的因子載荷數(shù)最大，說明了股東的單股收益情況，反映了股票每股價(jià)值.根據(jù)F1,F2,F3基本可以了解到公司綜合實(shí)力，以及公司的股東收益情況.

6.評(píng) 價(jià)

公共因子排在前面的公司是一些大公司，它們的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較大，但投資者的收益相對(duì)要小一些.而公共因子F2，F(xiàn)3主要可以歸結(jié)為公司投資者、股東的收益情況.其排后面的主要是一些相對(duì)較小的公司，其收益較高，但相對(duì)來說，風(fēng)險(xiǎn)也大一些.這很符合風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等規(guī)律.作為投資者，選擇投資的對(duì)象，是與投資者自己愿意承受風(fēng)險(xiǎn)而追求高收益，或追求相對(duì)較低的收益而接受相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的心態(tài)、意愿以及實(shí)力有關(guān).綜合因子的排名次序相對(duì)來說，規(guī)模較大的公司排在前面起決定性作用.在我國(guó)目前股票市場(chǎng)發(fā)展階段，對(duì)于規(guī)模較大的公司就擁有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，相對(duì)于我國(guó)目前股票市場(chǎng)上的投機(jī)行為較為嚴(yán)重，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然是投資者的首選目標(biāo).因此上市公司規(guī)模因素起決定性作用也就理所當(dāng)然的了.

【參考文獻(xiàn)】

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［3］耿云江，李倩.因子分析模型在評(píng)價(jià)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力中的應(yīng)用［期刊論文］.遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版），2008(2).

篇7

論文關(guān)鍵詞：上市公司：資本結(jié)構(gòu)；經(jīng)濟(jì)效果

資本結(jié)構(gòu)理論是西方財(cái)務(wù)管理理論的三大核心理論之一。早在2O世紀(jì)5O年代．西方國(guó)家就已經(jīng)開始了資本結(jié)構(gòu)理論的研究。我國(guó)會(huì)計(jì)界對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的認(rèn)識(shí)開始于1992年。在資本結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效果實(shí)證研究中．目前不同研究人員的研究結(jié)果還存在一定的分歧。但是研究結(jié)果已經(jīng)表明：資本結(jié)構(gòu)影響資本成本和企業(yè)價(jià)值，即資本結(jié)構(gòu)具有一定的經(jīng)濟(jì)效果。

在證券市場(chǎng)上，山西省上市公司以其誠(chéng)實(shí)的信譽(yù)、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)和優(yōu)良業(yè)績(jī)，贏得了廣泛的聲譽(yù)，以至于在ST．*ST．PT公司不斷出現(xiàn)的近幾年，山西板塊成為廣大投資者擁戴的旗幟。山西省上市公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，主要源于相對(duì)成熟穩(wěn)定的主業(yè)。實(shí)證研究結(jié)果表明：資本結(jié)構(gòu)影響資本成本，資本成本又影響企業(yè)價(jià)值，即資本結(jié)構(gòu)具有一定的經(jīng)濟(jì)效果。筆者主要從資本結(jié)構(gòu)的角度，研究山西省上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以期對(duì)山西省正在進(jìn)行的上市公司股權(quán)分置改革提供一些建議。

1數(shù)據(jù)搜集和模型構(gòu)建

1．1研究樣本和數(shù)據(jù)搜集

統(tǒng)計(jì)的目的是探索數(shù)據(jù)內(nèi)在規(guī)律性．以達(dá)到對(duì)客觀事物的科學(xué)認(rèn)識(shí)。一般情況下，搜集、整理和分析的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)主要有3類：橫截面數(shù)據(jù)、時(shí)間序列數(shù)據(jù)和面板數(shù)據(jù)。為了更有效地分析所研究的問題，常常要使用面板數(shù)據(jù)。筆者著重研究資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效果的因果關(guān)系，故選用面板數(shù)據(jù)。

截至2006年12月31日，山西省上市公司共有26家，為達(dá)到數(shù)據(jù)質(zhì)量要求。筆者依據(jù)下列原則對(duì)原始樣本進(jìn)行了篩選：一是以2003年為中心，選取山西上市公司2002-2006年的數(shù)據(jù)為原始樣本．并以A股為研究對(duì)象。二是選取上市時(shí)間較長(zhǎng)的公司，以確保公司的行為相對(duì)成熟。三是考慮到異常值的影響．故剔除虧損公司。經(jīng)過篩選，最后選定樣本20家。95個(gè)樣本觀測(cè)值。

1．2資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

1)資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)——總資產(chǎn)負(fù)債率和短期資產(chǎn)負(fù)債率。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。國(guó)外學(xué)者傾向于狹義的資本結(jié)構(gòu)，主要使用資產(chǎn)的長(zhǎng)期負(fù)債比率。目前根據(jù)我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境應(yīng)采用廣義的資本結(jié)構(gòu)。

2)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率。評(píng)價(jià)上市公司績(jī)效的主要指標(biāo)包括：凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益和每股凈資產(chǎn)等。凈資產(chǎn)收益率(ROE)是一個(gè)綜合性較強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)比率。筆者選擇凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)濟(jì)效果的主要指標(biāo)。

3)指標(biāo)計(jì)算公式。事實(shí)上，在表示資本結(jié)構(gòu)時(shí)，無論是采用賬面價(jià)值還是市場(chǎng)價(jià)值，都會(huì)存在“測(cè)量誤差”。盡管使用市場(chǎng)價(jià)值來計(jì)算負(fù)債比率更能真實(shí)體現(xiàn)公司的價(jià)值，但考慮到數(shù)據(jù)的可得性，筆者采用賬面價(jià)值來計(jì)算上市公司的負(fù)債比率，相關(guān)數(shù)據(jù)來自于公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，具體使用指標(biāo)計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率d(DAR)=期末負(fù)債／期末資產(chǎn)；凈資產(chǎn)收益率r(ROE)=凈利潤(rùn)／凈資產(chǎn)。

1．3研究過程及模型構(gòu)建

筆者以統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS12．0為工具，對(duì)總資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效果的關(guān)系進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。主要采用一元線性回歸方法對(duì)二者進(jìn)行回歸分析，并對(duì)相關(guān)參數(shù)進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)。

目前，在我國(guó)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)效果的文獻(xiàn)中，80．95％采用的是線性模型。筆者以資產(chǎn)負(fù)債率為自變量．對(duì)樣本公司2002-2006年的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行一元線性回歸。以進(jìn)一步考察資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效果是否顯著相關(guān)以及是負(fù)相關(guān)還是正相關(guān)。建立模型為其中，

r為凈資產(chǎn)收益率；a為常數(shù)項(xiàng)；為自變量的系數(shù)；d為資產(chǎn)負(fù)債率；為誤差項(xiàng)。

2具體分析過程

2．1研究假設(shè)及數(shù)據(jù)來源

如前所述，筆者選取了2O家上市公司。以2002-2006年作為分析時(shí)間段，共取得樣本觀測(cè)值95個(gè)。

假設(shè)1：上市公司提供的報(bào)表完全真實(shí)。

假設(shè)2：資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效果負(fù)相關(guān)。即資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司業(yè)績(jī)?cè)降停瑑糍Y產(chǎn)收益率越低。

作出以上假設(shè)的原因是：首先，從我國(guó)關(guān)于IPO的一系列實(shí)證研究可明顯看出，每一家上市公司都可能會(huì)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表；另外，鑒于我國(guó)有關(guān)資本結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)效果的研究表明，資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效果負(fù)相關(guān)，故筆者也假設(shè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效果負(fù)相關(guān)。

2．2實(shí)證分析與檢驗(yàn)

通過運(yùn)用SPSS12．0軟件。對(duì)以上20家上市公司2002-2006年資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率的截面數(shù)據(jù)以及面板數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的最小二乘法分析。

2．2．1回歸結(jié)果

對(duì)樣本公司2002-2006年的資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行回歸分析。結(jié)果見表1

2_2．2回歸結(jié)果分析

1)相關(guān)系數(shù)分析。資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為正，說明二者存在不顯著的正相關(guān)關(guān)系。因此，適當(dāng)增加負(fù)債籌資可以提高公司績(jī)效。

2)回歸方程的確定系數(shù)分析。尺衡量的是在樣本范圍內(nèi)用來預(yù)測(cè)被解釋變量的好壞程度。根據(jù)實(shí)際情況．在社會(huì)學(xué)中遇到的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)通常要考慮R2低于0．25的情形。因此，通過分析，從回歸結(jié)果來看?；貧w中尺z的值分別說明模型的擬合優(yōu)度較差；但是，由于尺z并沒有一個(gè)絕對(duì)的最低臨界值來判斷它是否符合要求，因此這里的檢驗(yàn)主要依賴于其他的檢驗(yàn)結(jié)果。

3)ANOVAb檢驗(yàn)即顯著性檢驗(yàn)。這個(gè)檢驗(yàn)不僅是對(duì)R2的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)，也是對(duì)整個(gè)回歸模型的顯著性檢驗(yàn)，當(dāng)Sig．的值小于0．05時(shí)，才可以說這條回歸直線在總體水平上也是合理的。從回歸結(jié)果來看，顯著性水平均大于0．05．說明二者的相關(guān)性雖然是正相關(guān)，但并不顯著。

篇8

一、償債能力分析簡(jiǎn)述

（一）償債能力分析的概念

償債能力①經(jīng)常是指企業(yè)償還各種到期自身所欠債務(wù)的能力。對(duì)一個(gè)企業(yè)的生存和健康發(fā)展的過程當(dāng)中償債能力的強(qiáng)弱起到關(guān)鍵作用。因?yàn)樗从称髽I(yè)償還日常到期債務(wù)的實(shí)際實(shí)力，企業(yè)能否及時(shí)償還到期的流動(dòng)負(fù)債，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。

（二）償債能力分析的指標(biāo)

1、短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)

短期償債能力是指企業(yè)把流動(dòng)資產(chǎn)作為償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它反映企業(yè)債務(wù)到期時(shí)償還的實(shí)際能力。所以財(cái)務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護(hù)企業(yè)的良好信譽(yù)。

流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為安全保障。計(jì)算公式如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

一般情況下，這個(gè)比率越高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，反映企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資金多，可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大，債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)小。一般認(rèn)為2：1的比例比較適宜它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠。如果該比例過低，則表示企業(yè)可能難以如期償還債務(wù)。但是，流動(dòng)比率也不能過高，過高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多。

2、長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力是和企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)則說明該企業(yè)的獲利能力很高。一個(gè)是債權(quán)人觀察自己借出款項(xiàng)是否安全，另一個(gè)就是企業(yè)觀察自身負(fù)債經(jīng)營(yíng)的是否合理。

（1）資產(chǎn)負(fù)債比率

資產(chǎn)負(fù)債比率是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債平均總額/資產(chǎn)平均總額

負(fù)債比率也表示企業(yè)對(duì)債權(quán)人資金的利用程度。如果此項(xiàng)比率較大，從企業(yè)所有者來說，利用較少的只有資本投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而且在經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤(rùn)。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，債權(quán)人的權(quán)益就有風(fēng)險(xiǎn)，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債有面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人將受損失。

（2）股東權(quán)益比率和權(quán)益總資產(chǎn)率

股東權(quán)益比率是所有者權(quán)益同資產(chǎn)總額的比率。該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少事所有者投入的?？梢杂孟铝泄奖砻鳎汗蓶|權(quán)益比率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額

股東股益比率與負(fù)債比率之和按同口徑計(jì)算應(yīng)等于1。股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越少。股東權(quán)益比宰是從另一個(gè)角度來反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況和長(zhǎng)期償債能力的。

股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱為權(quán)益總資產(chǎn)率，又稱權(quán)益乘數(shù)，該項(xiàng)比率越大，說在資產(chǎn)總額中股東投入的資本所占的比重就越小，說明充分利用了負(fù)債經(jīng)營(yíng)?？捎孟铝泄奖硎荆?/p>

權(quán)益總資產(chǎn)率=平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益

二、某電器公司集團(tuán)的概況

（一）某電器公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以其架構(gòu)

某電器公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是家用電器等零售批發(fā)行業(yè)以及安裝維修。細(xì)分主要包括黑白色電器產(chǎn)品、數(shù)碼及IT產(chǎn)品、通訊以及小家電產(chǎn)品等。 一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目包括：家用電器、電子產(chǎn)品、辦公設(shè)備及配件的連鎖銷售和服務(wù)，計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)、銷售、系統(tǒng)集成，百貨、自行車、電動(dòng)助力車、汽車的連鎖銷售，實(shí)業(yè)投資，場(chǎng)地租賃，柜臺(tái)出租，企業(yè)形象策劃，經(jīng)濟(jì)信息咨詢服務(wù)，人才培訓(xùn)，商務(wù)，倉(cāng)儲(chǔ)，國(guó)內(nèi)商品展覽服務(wù)，微型計(jì)算機(jī)配件、軟件的銷售，微型計(jì)算機(jī)的安裝及維修，廢舊物資的回收與銷售，樂器銷售，工藝禮品、紀(jì)念品銷售，國(guó)內(nèi)貿(mào)易。公司架構(gòu)分為線上線下兩大主要開放平臺(tái)，三大經(jīng)營(yíng)事業(yè)群、28個(gè)事業(yè)部、60個(gè)大區(qū)。平臺(tái)類型上表現(xiàn)為：該公司云商=連鎖店面平臺(tái)+電子商務(wù)平臺(tái)。從服務(wù)類型上：該公司云商=實(shí)體產(chǎn)品+內(nèi)容平臺(tái)+服務(wù)產(chǎn)品。尤其是在更名該公司云商之后，電子商務(wù)平臺(tái)為其提供了很多的機(jī)會(huì)與利潤(rùn)。

（二）某電器公司近來經(jīng)營(yíng)狀況（按行業(yè)情況）

該公司云商2013年年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入達(dá)到1052.92億元，較上年增長(zhǎng)7.05%。在2013年的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了較好的上升，三大主要行業(yè)中零售批發(fā)行業(yè)占據(jù)了較大的利潤(rùn)比例，安裝維修行業(yè)的毛利率最高，其他行業(yè)的利潤(rùn)微乎其微，屬于低成本低收入的狀態(tài)。

截止到2013年12月31日，該公司資產(chǎn)合計(jì)822.51億元，負(fù)債合計(jì)535.49億元。相對(duì)2012年資產(chǎn)761.61億元，負(fù)債470.5億元，雖然2013年的資產(chǎn)和負(fù)債均有所上升，但是相比于2012年來說所有者權(quán)益有所下降，但下降幅度不大，總體來說近兩年公司的經(jīng)營(yíng)狀況比較穩(wěn)定，償債能力也不會(huì)出現(xiàn)太大的變化。

三、某電器公司償債能力分析

（一）短期償債能力指標(biāo)分析

1、流動(dòng)比率

從表1的分析結(jié)果看該公司的流動(dòng)比率較2010-2013年呈先下降后上升的趨勢(shì)。流動(dòng)比率的下降，反映了該公司電器擁有的營(yíng)運(yùn)資金少，代表企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較少，債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)較大。2010年到2011年該集團(tuán)的流動(dòng)比率下降了，且下降的幅度較大，下降了百分之11，這代表這一年該公司的償債能力在變?nèi)酢?012年的流動(dòng)比率較2011年的上漲了，但是上漲幅度仍然沒有前一年的下降幅度大。2013年的流動(dòng)資產(chǎn)以及負(fù)債均有所下降，導(dǎo)致流動(dòng)比率略有下降，但不明顯?？梢钥偨Y(jié)為該集團(tuán)的償債能力先變?nèi)酰笾饾u增強(qiáng)，在2012年后處于穩(wěn)定狀態(tài)。

（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析

1、資產(chǎn)負(fù)債率

從表2的分析結(jié)果看該公司的資產(chǎn)負(fù)債率總體趨勢(shì)是上升的。2010年到2011年上升幅度較大，說明這一年里該集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力有所增強(qiáng)。從2011年到2012年上升的幅度非常小，長(zhǎng)期償債能力基本上沒有變化。總的來說這三年企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力為上升趨勢(shì)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小。2013年與2012年基本持平，這說明這段期間公司的經(jīng)營(yíng)狀況較穩(wěn)定，長(zhǎng)期償債能力沒有出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。

2、股東權(quán)益比率

該集團(tuán)的股東權(quán)益比率總體上是下降的，2011年的股東權(quán)益比率跟2010年的股東權(quán)益比率比下降了很多，說明負(fù)債比率在變大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在變大，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力在變?nèi)酢５@三年內(nèi)該指標(biāo)都達(dá)不到50%，不僅說明它們的負(fù)債比率有點(diǎn)大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也有點(diǎn)大。2012年的數(shù)據(jù)與前一年的數(shù)據(jù)比起來下降了，但下降幅度不大，說明這段期間的經(jīng)營(yíng)模式?jīng)]有太大的新鮮，長(zhǎng)期償債能力的總體趨勢(shì)是弱的。而到了2013年，股東權(quán)益比率又相比2012年有所提升，說明企業(yè)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后，改變了經(jīng)營(yíng)模式，使得長(zhǎng)期償債能力得以提升。

四、結(jié)論

經(jīng)過運(yùn)用短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，分析了該公司的償債能力。通過對(duì)該集團(tuán)從2010年至2013年連續(xù)四年的短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，得出了該集團(tuán)的短期償債能力強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力弱的結(jié)論。償債能力分析不僅能幫助我們?nèi)ダ斫獠煌袠I(yè)的財(cái)務(wù)狀況，成長(zhǎng)情況，業(yè)績(jī)，對(duì)企業(yè)的健康成長(zhǎng)和未來發(fā)展起到了以下幾個(gè)關(guān)鍵的作用：

（一）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)有幫助

通常反映企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)就是及償債能力的強(qiáng)弱，就是能否及時(shí)償還自身的到期債務(wù)。通過對(duì)企業(yè)償債能力的客觀分析，可以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)狀況及其變動(dòng)原因，指引企業(yè)所有者，經(jīng)營(yíng)者，債權(quán)人及其他利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的了解，對(duì)企業(yè)的正確判斷以及進(jìn)行正確的決策都有很大的幫助。

（二）對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制有幫助

好多公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)當(dāng)中免不了舉債行為，這就要求他們到期必須償還自己所欠下的債務(wù)。因?yàn)槿绻髽I(yè)不能按時(shí)償還所付債務(wù)的本息，勢(shì)必影響自身籌措資金的信譽(yù)，從而影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至危及企業(yè)的生存。即使是盈利不錯(cuò)的企業(yè)，也存在著由于資金調(diào)度不靈，不能及時(shí)償還債務(wù)而破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）對(duì)預(yù)測(cè)企業(yè)籌資前景有利

如果一個(gè)企業(yè)的償債能力強(qiáng)，則說明該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況較好，信譽(yù)較高，債權(quán)人的本金與資金利息的保障程度較高。

（四）對(duì)把握企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)有利

通過對(duì)企業(yè)償債能力的分析，可以準(zhǔn)確了解企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金與可變現(xiàn)資產(chǎn)狀況，合理安排企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，提高資產(chǎn)的利用效果。

（作者單位：民生銀行）

注解：

篇9

金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及其防范措施研究分析

亞洲金融危機(jī)在一定程度上也敲響了我國(guó)金融市場(chǎng)的警鐘。從會(huì)計(jì)防范的角度來看，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)業(yè)欠缺成熟的會(huì)計(jì)核算監(jiān)管機(jī)制，不能完全達(dá)到自我調(diào)節(jié)靈活機(jī)動(dòng)、問題反映客觀公正、信息提供正確及時(shí)、對(duì)策處理果斷有效的金融風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)防范亟待加強(qiáng)。

一、金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

1.不完備的金融監(jiān)管模式

客觀的說，我國(guó)現(xiàn)階段的金融監(jiān)管模式尚不健全，不足以將金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平。一方面，地方政府出于各種考慮而對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)采取的保護(hù)措施，影響了金融機(jī)構(gòu)按市場(chǎng)規(guī)則公平競(jìng)爭(zhēng)，甚至使得某些金融機(jī)構(gòu)享有過多的“政策”優(yōu)勢(shì)。另一方面，金融宏觀監(jiān)管尚有真空地帶，個(gè)別金融機(jī)構(gòu)不遵守金融法規(guī)和制度為前提的競(jìng)爭(zhēng)行為時(shí)有發(fā)生，卻屢禁不止，更無從談起防范風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。除此之外，一些金融機(jī)構(gòu)的自身內(nèi)控措施有待加強(qiáng)，權(quán)利制約失衡、制度建設(shè)滯后，會(huì)計(jì)信息失真等情況依然存在，增大了發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

2.激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

現(xiàn)階段我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)日新月異、飛速變化。在這個(gè)進(jìn)程中，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)固有的缺陷也不斷顯現(xiàn)出來，由于社會(huì)平均利潤(rùn)率并未形成，大量的社會(huì)資金被金融機(jī)構(gòu)的賬面投資回報(bào)率吸引而涌入。在現(xiàn)有市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較低和地方政府的大力支持情況，各地金融機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)突飛猛進(jìn)。激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境給金融風(fēng)險(xiǎn)起了推波助瀾的作用。

3.有待提高的會(huì)計(jì)素質(zhì)

從總體上看，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)人員的學(xué)識(shí)水平、專業(yè)技術(shù)和職業(yè)道德素質(zhì)參差不齊。尤其是個(gè)別工作人員的學(xué)識(shí)水平、專業(yè)技術(shù)和職業(yè)道德等仍需加強(qiáng)和提高。從金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因看，人員素質(zhì)因素不可忽視。實(shí)際上，許多風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生在一定程度上與會(huì)計(jì)人員的工作有關(guān)聯(lián)。

4.需要改進(jìn)的會(huì)計(jì)手段

這里所說的會(huì)計(jì)運(yùn)作手段，一方面表現(xiàn)在如何優(yōu)化會(huì)計(jì)核算的監(jiān)督制度上，另一方面表現(xiàn)在如何改善和深化會(huì)計(jì)電算化的形運(yùn)用上。現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展，要求金融風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)防范，不能僅停留在單純的賬務(wù)信息記錄和核算反映上面，還應(yīng)該具備總結(jié)、分析、控制的能力。

二、金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.改進(jìn)金融信息的會(huì)計(jì)披露程序

一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡量要求企業(yè)報(bào)送已經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具審計(jì)報(bào)告的會(huì)計(jì)報(bào)表，并查驗(yàn)出具該項(xiàng)審計(jì)報(bào)告的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的資質(zhì)認(rèn)定，杜絕企業(yè)虛假會(huì)計(jì)報(bào)表滿天飛、會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真的情況。金融機(jī)構(gòu)在與有融資需求的企業(yè)接洽時(shí)，應(yīng)要求其提供真實(shí)的當(dāng)期現(xiàn)金流量表，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對(duì)現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)和財(cái)務(wù)比率的考核，將其放到與企業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)和靜態(tài)財(cái)務(wù)比率考核同等重要的工作上。

另一方面，為彌補(bǔ)會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目設(shè)置較為粗糙的不足，監(jiān)管部門可以考慮要求金融機(jī)構(gòu)再單獨(dú)編制一張能夠反映備付金及備付金比率、逾期貸款平均余額及資本風(fēng)險(xiǎn)比率、逾期貸款及不良資產(chǎn)狀況、短期及中長(zhǎng)期貸款等內(nèi)容的補(bǔ)充報(bào)表，在現(xiàn)有會(huì)計(jì)報(bào)表的基礎(chǔ)上，更為集中、全面、真實(shí)地披露有關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)信息。

2.建立適應(yīng)新要求的金融會(huì)計(jì)新體系

首先，要盡快整頓基礎(chǔ)會(huì)計(jì)工作，完善會(huì)計(jì)核算體系，集中統(tǒng)一管理與分級(jí)授權(quán)相結(jié)合，全面加強(qiáng)會(huì)計(jì)工作秩序，積極治理“作假帳”現(xiàn)象，切實(shí)提高會(huì)計(jì)核算質(zhì)量，及時(shí)提供全面、真實(shí)、相關(guān)、可靠的會(huì)計(jì)信息，提高金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

其次，規(guī)范會(huì)計(jì)管理體制，堅(jiān)決杜絕所謂的“賬外經(jīng)營(yíng)”情況?？陀^來講，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的許多風(fēng)險(xiǎn)與損失，多多少少都與賬外經(jīng)營(yíng)有關(guān)。賬外經(jīng)營(yíng)影響到金融會(huì)計(jì)職能的發(fā)揮，暴露出了相關(guān)管理不統(tǒng)一的問題。目前大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都在盡快實(shí)現(xiàn)本機(jī)構(gòu)內(nèi)部統(tǒng)一的會(huì)計(jì)核算體制，有些金融機(jī)構(gòu)成效斐然，有效地化解了部分金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

3.建造強(qiáng)有力的的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

這里所說的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)包括三個(gè)部分，分別是事前、事中和事后。所謂的事前控制，主要指的是制定與考核金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。這套預(yù)警體系包括備付金比率等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的反映體系；資本充足率等資本不足風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的反映體系；逾期貸款率等資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的反映體系；利率風(fēng)險(xiǎn)率等金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的反映指標(biāo)體系；以及資產(chǎn)盈利率等損益狀況指標(biāo)的反映體系。

所謂的事中監(jiān)督，顧名思義指的是金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的正常監(jiān)控。這個(gè)監(jiān)控應(yīng)當(dāng)是對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控的機(jī)制，由金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)部門和金融機(jī)構(gòu)其它職能部門一道建立，以確保金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作正常，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的損害，或者減少金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

最后是事后監(jiān)督，主要指的是通過檢查分析原始憑證和會(huì)計(jì)賬簿等財(cái)務(wù)基礎(chǔ)資料，全面復(fù)審金融機(jī)構(gòu)是否穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格考核各職能部門金融風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任指標(biāo)的執(zhí)行力度，及時(shí)提出各部門金融風(fēng)險(xiǎn)控制潛在問題的整改建議，力爭(zhēng)將風(fēng)險(xiǎn)控制在萌芽狀態(tài)。

4.不斷完備金融核算制度

不斷完備金融核算制度，首先是秉承謹(jǐn)慎性原則，把呆壞賬準(zhǔn)備金的有關(guān)計(jì)提方法做動(dòng)態(tài)規(guī)定，根據(jù)形勢(shì)需要確定是否提高計(jì)提比例，或者擴(kuò)大呆壞賬準(zhǔn)備金的計(jì)提范圍，并將這一核算程序制度化。

現(xiàn)階段情況下，可以優(yōu)先考慮將呆壞賬準(zhǔn)備金按照貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)提，也就是金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員按實(shí)際發(fā)生的每月貸款總額特定比例，先將“一般呆壞賬準(zhǔn)備金”全額計(jì)提；之后，依據(jù)預(yù)先確定的計(jì)提比例，按出現(xiàn)有問題的貸款進(jìn)行綜合分析后發(fā)生呆壞賬可能性的評(píng)價(jià)狀況，再計(jì)提“特別呆壞賬準(zhǔn)備金”。當(dāng)上列兩項(xiàng)準(zhǔn)備金已經(jīng)累積到一定的數(shù)額，基本可以填補(bǔ)截至當(dāng)期的有問題貸款呆壞賬的損失額度以后，金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員可以不再計(jì)提“特別呆壞賬準(zhǔn)備金”。如果出現(xiàn)其他特殊情況，可以考慮進(jìn)一步放寬呆壞賬準(zhǔn)備金計(jì)提的局限性，改革現(xiàn)行制度中一些過于苛刻的計(jì)提確認(rèn)條件限制，以便使得業(yè)已實(shí)際發(fā)生的呆壞賬能夠切實(shí)有效地及時(shí)核銷。

不斷完備金融核算制度，還應(yīng)該考慮建立相關(guān)制度，使得金融機(jī)構(gòu)可以采用成本與市價(jià)孰低的規(guī)則，將非金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期持有可供出售的金融資產(chǎn)更合理地做會(huì)計(jì)記錄和報(bào)表反映。在每個(gè)會(huì)計(jì)期末，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)逐項(xiàng)比較單位流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資等資產(chǎn)的賬面價(jià)值和公允市價(jià)或可變現(xiàn)凈值的差異，當(dāng)這些資產(chǎn)的差異較大時(shí)，區(qū)分是否屬于資產(chǎn)保值增值，如果不是資產(chǎn)保值增值的情況，就應(yīng)根據(jù)相關(guān)制度對(duì)其賬面價(jià)值作出合理調(diào)整，并將相關(guān)差額計(jì)入當(dāng)期損益處理。

5.打造切實(shí)可行的內(nèi)控機(jī)制

打造切實(shí)可行的內(nèi)控機(jī)制，首先是確定獨(dú)立的財(cái)務(wù)體制。建議推廣使用專用、安全、高效、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算軟件，所有相關(guān)報(bào)表等會(huì)計(jì)資料應(yīng)該由系統(tǒng)自動(dòng)生成。減少會(huì)計(jì)人員編制和調(diào)整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可能性和任意度。

打造切實(shí)可行的內(nèi)控機(jī)制，還要突出抓好重要風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)的內(nèi)部控制，尤其要抓好風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制。建議根據(jù)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際情況，不斷論證，建立更加科學(xué)的金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)控制制度，不斷健全現(xiàn)有的授信審查流程，加強(qiáng)內(nèi)部授權(quán)和轉(zhuǎn)授權(quán)的制約，嚴(yán)格規(guī)定信貸融資授信業(yè)務(wù)活動(dòng)的信息披露制度，并及時(shí)檢查，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的針對(duì)性和時(shí)效性，未雨綢繆，防患于未然。要針對(duì)金融機(jī)構(gòu)不同風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)的特點(diǎn)，力圖通過對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的一系列防控措施，建立更加穩(wěn)固的應(yīng)對(duì)體系，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面會(huì)計(jì)防范和有效內(nèi)部控制。

6.貫徹落實(shí)責(zé)任會(huì)計(jì)的理念

貫徹落實(shí)責(zé)任會(huì)計(jì)的理念，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要一環(huán)?，F(xiàn)代企業(yè)管理制度按照分散化原則將風(fēng)險(xiǎn)控制的化解途徑多樣化，尤其是強(qiáng)調(diào)分散責(zé)任的問題。當(dāng)然，我們這里論述的分散責(zé)任，并不是一般意義上的逃避和模糊，而是要求以科學(xué)認(rèn)真的精神、求真務(wù)實(shí)的態(tài)度建立合理、規(guī)范、有序的責(zé)任中心，或者說責(zé)任體系。具體到對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，就是要落實(shí)責(zé)任會(huì)計(jì)的理念，改變過去的“大鍋飯”思想，將金融風(fēng)險(xiǎn)的防范壓力真正逐層分解到每一位參與者身上，促使廣大金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員都更加積極主動(dòng)地發(fā)揮主觀能動(dòng)性，變壓力為工作動(dòng)力，將金融風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)防范落到實(shí)處。

篇10

Abstract：With the fast development of China,s marketing economy and international trade，credit trade becomes one of the main settlements for foreign trade enterprises. Subsequently, the risk of credit selling is increasing. How to control and manage the credit risk，build an effective risk management model is very important for foreign trade enterprises. This thesis introduces the theories related to credit limit, analyses the way how to decide a customer credit limit, and the technical control method and relevant system after credit selling of foreign trade enterprises.

關(guān)鍵詞：外貿(mào)企業(yè) 信用銷售 信用限額 風(fēng)險(xiǎn)管理

Key Words：foreign trade enterprises，credit selling，credit limit，risk management

作者簡(jiǎn)介： 白占林，出生年：1969年； 性別：男； 籍貫：內(nèi)蒙古；工作單位：中國(guó)五礦股份有限公司；職務(wù)：部門經(jīng)理；職稱：會(huì)計(jì)師；學(xué)位：碩士； 研究方向：財(cái)務(wù)管理

在以買方市場(chǎng)為主的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，信用銷售形式越來越成為企業(yè)獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的必要手段和經(jīng)營(yíng)方式，它可以使企業(yè)爭(zhēng)取客戶、擴(kuò)大銷售規(guī)模、有效拓展市場(chǎng)份額和增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。然而，我國(guó)的企業(yè)在信用管理工作中普遍存在嚴(yán)重的缺陷和不足，尤其是我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)，面臨的是更加廣闊、競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的國(guó)際市場(chǎng)，為了有效地避免信用風(fēng)險(xiǎn)，需要外貿(mào)企業(yè)切實(shí)加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

一、降低信用風(fēng)險(xiǎn)所必需的基礎(chǔ)工作

首先，必須重視信用管理工作，培養(yǎng)信用管理人才。由于信用管理工作是企業(yè)健康發(fā)展的必要保證，應(yīng)將信用管理作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要工作之一。為了保證信用管理工作的順利開展，企業(yè)應(yīng)設(shè)置一個(gè)專門的信用管理部門，配備專業(yè)的信用管理人員。信用管理涉及企業(yè)的多個(gè)部門和崗位，因此企業(yè)的業(yè)務(wù)人員和財(cái)務(wù)人員均應(yīng)具備足夠的信用風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，以及必要的信用風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)和技術(shù)。

其次，必須建立一套完善的信用管理制度。目前我國(guó)的大部分外貿(mào)企業(yè)缺乏信用管理、信用風(fēng)險(xiǎn)控制的業(yè)務(wù)規(guī)程，沒有專門的部門和人員進(jìn)行信用管理，部門之間在信用管理職責(zé)上分工不清，缺少嚴(yán)格和規(guī)范的信用政策。因此，建立和完善企業(yè)的信用管理制度勢(shì)在必行。

第三，必須建立一套科學(xué)有效的信用管理方法和技術(shù)。像任何管理領(lǐng)域一樣，信用管理具有其自身的規(guī)律，需要運(yùn)用專門的技術(shù)知識(shí)加以實(shí)施。根據(jù)目前國(guó)際上流行的經(jīng)驗(yàn)和做法，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在客戶信息管理技術(shù)、信用分析技術(shù)、應(yīng)收賬款管理技術(shù)方面加強(qiáng)學(xué)習(xí)和研究，并有效地運(yùn)用到實(shí)際的信用管理工作中。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論

對(duì)客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的數(shù)學(xué)模型可以被分為兩類，即預(yù)測(cè)模型和管理模型。預(yù)測(cè)模型用于預(yù)測(cè)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)，預(yù)測(cè)客戶技術(shù)性破產(chǎn)的可能性或者違約率，Z評(píng)分模型、巴薩利模型和Chesser模型都屬于預(yù)測(cè)模型。預(yù)測(cè)模型的缺點(diǎn)是目標(biāo)比較單一，無法靈活使用。管理模型偏重于均衡地解釋客戶信用狀況，估計(jì)客戶的實(shí)力。營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)分析模型和特征分析模型則屬于此類模型。

營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)分析模型和特征分析模型是我們用于企業(yè)信用分析工作的重要模型，在計(jì)算客戶的信用額度方面具有非常實(shí)用的價(jià)值。營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)模型通過分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，度量客戶的實(shí)力與規(guī)模。特征分析模型使用特征分析技術(shù)，綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)的三大類特征，評(píng)價(jià)客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)。管理模型不像預(yù)測(cè)模型那樣目標(biāo)單一，可以靈活使用。使用模型對(duì)客戶企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)和信用價(jià)值進(jìn)行量化，主要目的有兩個(gè)：一是決定客戶風(fēng)險(xiǎn)的大小，設(shè)置授信的最低標(biāo)準(zhǔn)；二是科學(xué)地確定授信額度。該模型自1981年起在國(guó)外開始應(yīng)用，在計(jì)算客戶的信用額度方面具有非常實(shí)用的價(jià)值，可以使信用管理和銷售業(yè)務(wù)更加規(guī)范化和科學(xué)化。按照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，用這種方法計(jì)算的信用額度結(jié)果比較準(zhǔn)確，尤其是對(duì)于一些傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，準(zhǔn)確率更高。

1.營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理模型的計(jì)算過程如下：

(1.1)計(jì)算營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模

該模型首先考察的指標(biāo)是營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)，以此作為衡量客戶規(guī)模的尺度，營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的計(jì)算公式是：

營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)=(營(yíng)運(yùn)資本+凈資產(chǎn))／2

營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

從這個(gè)公式可以看出，該模型在營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的計(jì)算上，不僅考慮了客戶當(dāng)前的償債能力而且還考慮客戶的凈資產(chǎn)實(shí)力。用這兩個(gè)方面的綜合平均值來衡量客戶風(fēng)險(xiǎn)具有很大的功效。

(1.2)通過相關(guān)比例確定營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)質(zhì)量

在營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的計(jì)算基礎(chǔ)上，該模型應(yīng)用四個(gè)常用的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行計(jì)算，得到評(píng)估值。該評(píng)估值作為衡量客戶信甩狀況的另一個(gè)重要指標(biāo)，使用的四個(gè)比率是：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)一存貨)／流動(dòng)負(fù)債

短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率=流動(dòng)負(fù)債／凈資產(chǎn)

債務(wù)凈資產(chǎn)比率=負(fù)債總額／凈資產(chǎn)

(1.3)計(jì)算評(píng)估值

評(píng)估值 = 流動(dòng)比率 + 速動(dòng)比率 - 短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率 - 債務(wù)凈資產(chǎn)比率

在上述公式中我們看到流動(dòng)比率和速動(dòng)比率表示客戶的資產(chǎn)流動(dòng)性，而短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率和債務(wù)凈資產(chǎn)比率表示客戶的資本結(jié)構(gòu)，流動(dòng)比率越高，評(píng)估值越高，資本結(jié)構(gòu)比率越高，評(píng)估值越低。

(1.4)找出經(jīng)驗(yàn)值，計(jì)算信用額度時(shí)將前面計(jì)算的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)和評(píng)估值加以綜合考慮，即可計(jì)算出客戶的信用限額。計(jì)算公式：

信用額度=營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)×營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)百分比率

其中，營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)百分比率是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)字，是由評(píng)估值得到的。評(píng)估值代表了評(píng)估的信用等級(jí)，在不同的等級(jí)上，可給予的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)百分比率是不同的。

2. 特征分析模型

特征分析模型是采用特征分析技術(shù)對(duì)客戶所有財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行歸納分析。特征分析技術(shù)將客戶信用信息分為三大類特征，18個(gè)項(xiàng)目,具體為：

> 客戶特征：外表印象、產(chǎn)品概要、產(chǎn)品需求、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、最終顧客、管理能力

> 優(yōu)先特征：可獲利能力、產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)吸引力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、擔(dān)保、替代能力

> 信用特征：付款歷史記錄、資信證明、資本和利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債表狀況、資本結(jié)構(gòu)比率、資本總額

特征分析技術(shù)以10分制來評(píng)定每個(gè)特征所反映的客戶資信水平，每個(gè)特征的評(píng)分由小到大，表示該客戶在該項(xiàng)特征方面的好壞程度，對(duì)客戶各個(gè)特征分析評(píng)估的準(zhǔn)確性，將直接影響到對(duì)客戶的最終信用分析結(jié)果。在對(duì)各項(xiàng)信用特征評(píng)分之后，必須為每個(gè)特征選擇一個(gè)權(quán)數(shù)，權(quán)數(shù)的數(shù)值范圍從0到10，表示該特征在客戶資信狀況評(píng)估中的重要程度由小到大。18項(xiàng)權(quán)數(shù)之和為100。

利用特征分析模型進(jìn)行分析計(jì)算可分為三個(gè)步驟：

(1)對(duì)每項(xiàng)特征進(jìn)行打分，某項(xiàng)特征越好，分值越高；

(2)用各項(xiàng)特征的權(quán)數(shù)分別乘以lO，得出最大可能評(píng)分值；

(3)用每一項(xiàng)權(quán)數(shù)乘以實(shí)得分?jǐn)?shù)，并加總得出加權(quán)平均分，并以此與加總的最大可能評(píng)分值相比，得出百分率。該百分率即可綜合反映該客戶的資信狀況；

根據(jù)特征分析模型的最終百分率，對(duì)客戶信用可做如下評(píng)價(jià)和分級(jí)：

特征分析模型是目前國(guó)際上比較流行的一種客戶信用分析方法，因其具有全面性、精確性、實(shí)用性、均衡性和通俗性等多種優(yōu)點(diǎn)，成為大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行客戶信用分析的首選模型。

三、設(shè)定客戶的信用限額

根據(jù)我國(guó)的國(guó)情及現(xiàn)實(shí)狀況，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)采用營(yíng)運(yùn)分析模型和特征分析模型相結(jié)合的信用分析技術(shù)，實(shí)施對(duì)客戶的資信和交易價(jià)值評(píng)估，最終篩選出信用交易客戶并計(jì)算確定其信用限額。

首先利用營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理模型，確定一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的客戶群，然后對(duì)這個(gè)客戶群里的客戶分別進(jìn)行特征分析，根據(jù)評(píng)估值，對(duì)客戶做信用等級(jí)的評(píng)定，對(duì)于D級(jí)的客戶，企業(yè)應(yīng)盡量避免與其交易，對(duì)于A、B、C級(jí)客戶，企業(yè)可將其列入信用交易的范圍之內(nèi)，但要進(jìn)一步進(jìn)行分析以確定其信用限額。

營(yíng)運(yùn)分析模型可幫助企業(yè)簡(jiǎn)便、快捷地計(jì)算出客戶的信用額度，但是用這種方法核定的信用額度并不是絕對(duì)準(zhǔn)確的，因?yàn)槠洳粌H取決于所依據(jù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，而且還受其他定性因素的影響。企業(yè)可以應(yīng)用特征分析模型得出的結(jié)果對(duì)營(yíng)運(yùn)分析模型計(jì)算出的信用額度進(jìn)行調(diào)整，以使給予客戶的信用額度更接近實(shí)際情況。

四、建立應(yīng)收賬款監(jiān)控制度

外貿(mào)企業(yè)在簽訂貿(mào)易合同并實(shí)現(xiàn)銷售活動(dòng)后，就要采用系統(tǒng)的方法和科學(xué)的手段，對(duì)應(yīng)收賬款回收的全過程進(jìn)行監(jiān)控，保證貨款及時(shí)、足額地收回，降低和避免信用風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款管理是企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，屬于企業(yè)后期信用管理的范疇。

外貿(mào)企業(yè)可采用賬齡分析法進(jìn)行應(yīng)收賬款管理，根據(jù)收回時(shí)間對(duì)應(yīng)收賬款加以分類，統(tǒng)計(jì)各時(shí)間段內(nèi)支付的或拖欠的應(yīng)收賬款情況，對(duì)不同時(shí)間段內(nèi)的逾期賬款采取不同的對(duì)策，并制訂有效的應(yīng)收賬款催收計(jì)劃。

RPM（Receivable Portfolio Management的縮寫）即應(yīng)收賬款跟蹤管理，其含義是采用信用方式結(jié)算時(shí)，債權(quán)人對(duì)應(yīng)收賬款的整個(gè)回收過程實(shí)施嚴(yán)格的跟蹤管理，從而確?？蛻粽ＶЦ敦浛睿畲笙薅鹊亟档陀馄谫~款的發(fā)生率。據(jù)國(guó)外收帳協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，采用應(yīng)收賬款跟蹤管理辦法，應(yīng)收賬款回收率在98％以上。

即使外貿(mào)企業(yè)做了大量的信用風(fēng)險(xiǎn)防范工作，但仍不可避免地會(huì)發(fā)生應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回的情況，企業(yè)都應(yīng)該高度重視逾期應(yīng)收賬款。一般在發(fā)生拖欠的早期，應(yīng)以溝通的的方式來催收，因?yàn)樵缙诘耐锨房赡懿⒎切庞迷蛩拢锌赡苁强蛻糍Y金周轉(zhuǎn)不靈，業(yè)務(wù)人員應(yīng)表示理解，以維護(hù)與客戶的關(guān)系。但是一旦拖欠時(shí)間過長(zhǎng)，企業(yè)應(yīng)視其為危機(jī)情況，對(duì)客戶進(jìn)行債務(wù)分析，及時(shí)制定有效的追討措施。

五、結(jié)語

外貿(mào)企業(yè)為了適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際市場(chǎng)，既能降低信用銷售風(fēng)險(xiǎn)，又能不斷擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間，需要外貿(mào)企業(yè)徹底更新信用風(fēng)險(xiǎn)管理觀念，借鑒國(guó)外大公司的信用管理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本企業(yè)實(shí)際，建立一套科學(xué)有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式。在交易前對(duì)客戶信用狀況進(jìn)行全面評(píng)估，設(shè)定科學(xué)的信用限額，在交易后密切跟蹤應(yīng)收賬款的回收，以降低和避免信用風(fēng)險(xiǎn)。

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