導(dǎo)語：養(yǎng)老金市場體系研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

個人賬戶養(yǎng)老基金、全國社?；?、企業(yè)年金基金和農(nóng)村社會養(yǎng)老保險基金的建立將共同構(gòu)筑起一個龐大的養(yǎng)老金市場體系。養(yǎng)老金市場體系的建設(shè)必須建立在資本市場成熟發(fā)展的基礎(chǔ)之上，養(yǎng)老基金投資管理必須要求眾多金融機構(gòu)廣泛參與；養(yǎng)老基金安全完整也必須要求金融監(jiān)管體系逐步完善。因此，養(yǎng)老基金的發(fā)展必將促進我國金融機構(gòu)的發(fā)展壯大和資本市場的完善，養(yǎng)老基金管理方式必將促進我國金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營；養(yǎng)老基金監(jiān)管方式也必將促進我國金融監(jiān)管從機構(gòu)性監(jiān)管走向功能性監(jiān)管。

養(yǎng)老金就是資本市場，看似過分，其實不然。養(yǎng)老金制度發(fā)達國家的現(xiàn)實已經(jīng)證明：養(yǎng)老基金與資本市場休戚相關(guān)，它們之間的良性互動將推動兩者共同發(fā)展。在美國，養(yǎng)老金資產(chǎn)已成為共同基金業(yè)不斷發(fā)展壯大的重要資金來源，養(yǎng)老金資產(chǎn)已占到共同基金的36%，占風(fēng)險投資總額的50%，并且每年流入共同基金的養(yǎng)老金凈現(xiàn)金流高達1000億美元；智利養(yǎng)老基金規(guī)模從1981年的3億美元發(fā)展到2000年的359.37億美元，20年間增長了近120倍，私人養(yǎng)老金制度改革18年的平均投資收益率高達11%以上。世界銀行預(yù)測，到2030年，中國的養(yǎng)老基金規(guī)模將達到1.8萬億美元，屆時將成為全球第三大養(yǎng)老金市場。毫不假言，養(yǎng)老基金進入資本市場也必將引發(fā)我國金融業(yè)一場深刻變革。

全球養(yǎng)老金制度改革的一個重要特點就是改革傳統(tǒng)以現(xiàn)收現(xiàn)付制為主要形式的單一公共養(yǎng)老金制度，建立以基金積累制為主要形式，包括公共養(yǎng)老金、企業(yè)年金和個人儲蓄養(yǎng)老金等在內(nèi)的多支柱養(yǎng)老金體系。從現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉(zhuǎn)換，內(nèi)在地要求養(yǎng)老基金投資運營，實現(xiàn)保值增值，這也是基金積累制在當(dāng)前全球養(yǎng)老金制度改革中凸顯其重要性的關(guān)鍵所在。

黨的十六屆三中全會《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》提出了完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度，堅持社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合，逐步做實個人賬戶。采取多種方式包括依法劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實社會保障基金。通過基本養(yǎng)老保險結(jié)構(gòu)調(diào)整，做實個人賬戶，個人賬戶成為一個實賬戶，而非名義賬戶，個人賬戶不向統(tǒng)籌賬戶透支，統(tǒng)籌賬戶也不向個人賬戶透支。統(tǒng)籌賬戶基金缺口通過中央和地方財政補助、基金增收節(jié)支，以及劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實全國社會保障基金解決；個人賬戶基金實現(xiàn)自求平衡。這些政策的落實將最終實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險制度模式從統(tǒng)賬結(jié)合，混賬管理向統(tǒng)賬結(jié)合，分賬管理的實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。個人賬戶養(yǎng)老基金資本化運營指日可待，當(dāng)前個人賬戶養(yǎng)老基金管理辦法已進入政策研究和儲備階段，時機一旦成熟將付諸實施。

與此同時，隨著全國社會保障基金逐步做大，作為養(yǎng)老金制度的長期戰(zhàn)略儲備，全國社?；鸨厝灰笸黄飘?dāng)前的投資管理框架，在更廣闊的投資領(lǐng)域?qū)嵤└臃e極的投資管理戰(zhàn)略。并且，作為我國多層次養(yǎng)老金體系的重要支柱的企業(yè)年金的相關(guān)政策已經(jīng)相繼出臺，企業(yè)年金基金市場已經(jīng)逐步形成。

在農(nóng)村，隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，城鎮(zhèn)化、家庭規(guī)模小型化、人口老齡化、非農(nóng)化與農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移，以及脆弱的4——2——1家庭結(jié)構(gòu)，使農(nóng)民的養(yǎng)老問題面臨既缺乏經(jīng)濟支撐，又缺乏家庭保障的雙重困難。為落實三個代表重要思想，全面建設(shè)小康社會，從制度上保障減輕農(nóng)民負擔(dān)，提高農(nóng)民收入，解除農(nóng)民發(fā)展生產(chǎn)力的后顧之憂，加快農(nóng)村養(yǎng)老保險制度建設(shè)也已成為擺在我們面前一項迫切的政治任務(wù)。

一是充分利用個人賬戶做實的契機，實現(xiàn)養(yǎng)老基金市場化管理

個人賬戶做實后，必須最大限度的保值增值，否則就失去了意義。從國外的情況看，個人賬戶養(yǎng)老基金的管理運作，是在市場化的基礎(chǔ)上實現(xiàn)政府管理與市場運作相結(jié)合。我國基本養(yǎng)老保險基金管理的現(xiàn)行規(guī)定，基本養(yǎng)老保險基金實行收支兩條線管理，基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余額除預(yù)留相當(dāng)于2個月的支付費用外，應(yīng)全部用于購買國債券和存入專戶，嚴禁投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)，任何部門、單位或個人不得利用基本養(yǎng)老保險基金在境內(nèi)外進行其他形式的直接或間接投資。這種嚴格的基金投資管理政策不僅不符合積累制養(yǎng)老金制度改革的本質(zhì)要求，而且使個人賬戶養(yǎng)老基金面臨巨大的通貨膨脹風(fēng)險和經(jīng)濟增長風(fēng)險。因此，必須放松這種嚴格的投資限制政策，探索市場化投資管理的模式。

參考國際上養(yǎng)老基金投資管理模式，結(jié)合我國個人賬戶養(yǎng)老基金的強制性和基本保障的屬性，我國個人賬戶養(yǎng)老基金的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)是委托投資管理型。

個人賬戶養(yǎng)老基金雖然也是國家基本保障項目，但采取基金積累制籌資方式，國家財政不提供擔(dān)保，因此，個人賬戶養(yǎng)老基金的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)采取省級社會保險經(jīng)辦機構(gòu)作為受托人和（或）賬戶管理人，將個人賬戶基金的投資管理權(quán)和托管權(quán)分別委托外部競爭性商業(yè)機構(gòu)的管理模式；省級社保經(jīng)辦機構(gòu)在不具備能力的前提下，可以將個人賬戶基金的賬戶管理權(quán)委托給商業(yè)機構(gòu)。省級社保經(jīng)辦機構(gòu)、基金管理服務(wù)機構(gòu)在從事個人賬戶養(yǎng)老基金管理服務(wù)過程中必須接受社會保障基金監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督檢查。

二是適應(yīng)充實做大全國社保基金的新形式，實施更積極的全國社?；鹜顿Y戰(zhàn)略

為多渠道籌集社會保障基金，逐步化解養(yǎng)老基金支付壓力，2000年國務(wù)院決定成立全國社會保障基金理事會，管理中央集中的社會保障基金。當(dāng)前，全國社?；鸱e累不到2千億元。如果政策沒有新的突破，仍按基金現(xiàn)有來源和渠道，預(yù)計到2007年底基金規(guī)模不會超過3000億元，遠遠不能滿足需要。

全國社?；鹗腔攫B(yǎng)老保險的戰(zhàn)略儲備，主要用于解決歷史債務(wù)和個人賬戶空賬。目前，該項基金積累規(guī)模較小，不足以支付模式轉(zhuǎn)換的必要成本。根據(jù)國務(wù)院有關(guān)規(guī)定，全國社?；鸬闹饕獊碓词侵醒胴斦芸?、國有股減持收入和其他收入。在境內(nèi)國有股減持暫停后，全國社?；鸬闹饕Y金來源目前已經(jīng)無以為繼，迫切需要開辟新的籌資渠道。

為盡快充實全國社?；?，一方面，要繼續(xù)保持適度的財政支持，按照中央社會保障支出占財政支出的比例要逐步達到15%-20%的要求，在確保中央財政當(dāng)期支付缺口補助和做實個人賬戶補助的基礎(chǔ)上，進一步增加財政投入，穩(wěn)定國有股海外上市減持和彩票公益金收入，適時開征大額遺產(chǎn)、奢侈品及高檔消費等特別稅種，進一步充實全國社保基金；另一方面，要依據(jù)十六屆三中全會關(guān)于采取多種方式包括依法劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實社會保障基金的精神，通過依法劃轉(zhuǎn)國有土地貨幣化收入、部分國有企業(yè)資產(chǎn)等方式拓展新的籌資渠道，做大全國社?；鸱e累規(guī)模，使之能夠適應(yīng)償還部分養(yǎng)老金歷史債務(wù)和個人賬戶空賬的需要。

目前全國社?；鸬馁Y產(chǎn)全部是現(xiàn)金資產(chǎn)，按《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》管理。下一步充實基金后，除現(xiàn)金資產(chǎn)之外，既有股權(quán)類資產(chǎn)，也有未股份化資產(chǎn)，劃轉(zhuǎn)以后會轉(zhuǎn)為債權(quán)資產(chǎn)，因此需要分別研究股權(quán)資產(chǎn)和債權(quán)資產(chǎn)的具體劃轉(zhuǎn)辦法和管理辦法，切實解決其管理運作問題，實現(xiàn)保值增值。與此同時，應(yīng)在建立全國社?；饍?nèi)部控制與外部監(jiān)管制度，進一步完善基金治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，拓寬全國社保基金的投資范圍，放松投資比例限制，實施更積極的投資管理戰(zhàn)略。

三是進一步完善企業(yè)年金法規(guī)體系，確保企業(yè)年金基金實現(xiàn)完全市場化管理目標

隨著《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的正式頒布，我國企業(yè)年金制度已經(jīng)從2004年5月1日起開始實施。兩部法規(guī)的頒布正式確立了我國企業(yè)年金的信托型管理模式，明確了企業(yè)年金基金的治理結(jié)構(gòu)和管理模式。與此同時，《企業(yè)年金基金管理服務(wù)機構(gòu)資格認定辦法》以及操作流程和賬戶管理標準的頒布，也標志著我國的企業(yè)年金基金將在今年下半年可以進入資本市場，企業(yè)年金基金管理市場將進入一個迅速發(fā)展時期。但是，由于企業(yè)年金基金具體監(jiān)管規(guī)則還沒有制定，基金監(jiān)管技術(shù)系統(tǒng)也沒有建立，缺乏管制的企業(yè)年金基金投資必將面臨較大的投資風(fēng)險和管理風(fēng)險；由于企業(yè)年金屬于一個新生事物，當(dāng)前有關(guān)企業(yè)年金的市場教育還遠遠不夠，許多誤導(dǎo)性，甚至是錯誤性的觀點依然起著嚴重的負面影響，眾多有意建立企業(yè)年金計劃的企業(yè)還處于觀望、等待階段。

為了確保我國企業(yè)年金基金實現(xiàn)完全市場化管理模式，當(dāng)務(wù)之急首先應(yīng)盡快制訂出臺具體的企業(yè)年金基金監(jiān)管規(guī)則，建立基金監(jiān)管技術(shù)系統(tǒng)，降低基金投資風(fēng)險和管理風(fēng)險。其次，應(yīng)對當(dāng)前社保經(jīng)辦機構(gòu)管理的企業(yè)年金市場進行清理整頓，堅決實行政府從企業(yè)年金市場退出的戰(zhàn)略性政策思路。

社保經(jīng)辦機構(gòu)退出年金市場的思路主要有兩種：一種方式是通過將地方年金中心從事業(yè)法人轉(zhuǎn)制為企業(yè)法人，使其成為企業(yè)年金基金法人受托機構(gòu)；另一種方式是將地方社保經(jīng)辦機構(gòu)過去經(jīng)營的企業(yè)年金基金通過招標的方式轉(zhuǎn)給經(jīng)勞動保障部認定的合格的管理服務(wù)機構(gòu)。其三，進一步加強企業(yè)年金市場教育。雖然國家勞動保障部已經(jīng)組織了三期企業(yè)年金政策與管理的大型培訓(xùn)班，但培訓(xùn)的規(guī)模和力度還不夠，當(dāng)前應(yīng)通過委托各地社會保障部門、金融機構(gòu)、高校等進行企業(yè)年金政策培訓(xùn)，并通過適當(dāng)?shù)姆绞綄ε嘤?xùn)方式、培訓(xùn)人員、培訓(xùn)教材進行規(guī)范管理。其四，從長期來看，應(yīng)進一步完善企業(yè)年金基金治理結(jié)構(gòu)。我國的企業(yè)年金基金雖然采取的是信托型管理模式，但是，我國的信托法律只是作為規(guī)范信托公司的法規(guī)出臺的，有關(guān)信托的規(guī)范方式還不夠完善，信托法律精神還非常不夠深入。

一般而言，養(yǎng)老金信托是建立在審慎人法則的基礎(chǔ)之上的，國外建立在信托基礎(chǔ)上的養(yǎng)老金制度，都為養(yǎng)老金制度設(shè)立了專門的養(yǎng)老金信托，并且在民眾之中已經(jīng)形成了根深蒂固的信托法律精神。因此，研究在我國這樣一個信托法律不健全、信托精神缺失的國度，如何強化養(yǎng)老金信托應(yīng)該是一個必須解決的重要課題。

四是不失時機地建立農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度，實現(xiàn)農(nóng)村社會養(yǎng)老保險基金投資運營

1986年，根據(jù)國家七五計劃關(guān)于抓緊研究建立農(nóng)村社會保險制度，并根據(jù)各地經(jīng)濟發(fā)展情況，進行試點，逐步實行的要求，民政部開始建立農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度的調(diào)研和探索工作。1991年，根據(jù)國務(wù)院的決定，在山東省煙臺等五縣（市）進行了個人賬戶模式的農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點工作。1992年，民政部制定了《縣級農(nóng)村社會養(yǎng)老保險基本方案》，在有條件的地方逐步推開農(nóng)村社會養(yǎng)老保險工作。農(nóng)村社會養(yǎng)老保險采取以個人繳費為主、集體補助為輔、國家給予政策扶持的籌資模式和建立個人賬戶、儲備積累的保險模式。實踐證明，這一制度符合中國國情和農(nóng)村實際情況。1998年，農(nóng)村社會養(yǎng)老保險職能劃入勞動保障部。截至2002年底，全國有31個?。▍^(qū)、市）1955個縣不同程度地開展了農(nóng)村社會養(yǎng)老保險工作，5461.78萬人參加了農(nóng)村社會養(yǎng)老保險，覆蓋率約7%，基金積累達233億元，124萬人領(lǐng)取養(yǎng)老保險金。

但是相對于數(shù)量龐大的9億農(nóng)民而言，當(dāng)前的農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度的覆蓋面太窄，制度的保障水平太低。因此，必須對原有制度進行改革和創(chuàng)新。農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度建設(shè)是一項惠及9億農(nóng)民，關(guān)乎子孫后代的長期系統(tǒng)工程，是政府義不容辭的責(zé)任，應(yīng)當(dāng)給予必要的政策傾斜，以保證這項事業(yè)健康、有序、安全、可持續(xù)發(fā)展。

在完善制度的同時，要積極探索建立農(nóng)保基金市場化管理體制和運營機制。具體設(shè)想是在加強縣級經(jīng)辦機構(gòu)的基礎(chǔ)上，將縣級經(jīng)辦機構(gòu)職能分解，明確其主要職能是繳費、管理個人賬戶和養(yǎng)老金給付，除留足當(dāng)年給付備用金外，不再管理和運營基金，基金全部上解到省和中央。

同時組建省和中央的基金管理機構(gòu)，其職能是作為農(nóng)保基金的受托人進行委托投資，其投資管理人和托管人應(yīng)從勞動保障部認定的基金管理服務(wù)機構(gòu)中遴選。