導語：養(yǎng)老金市場體系研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

個人賬戶養(yǎng)老基金、全國社?；稹⑵髽I(yè)年金基金和農(nóng)村社會養(yǎng)老保險基金的建立將共同構筑起一個龐大的養(yǎng)老金市場體系。養(yǎng)老金市場體系的建設必須建立在資本市場成熟發(fā)展的基礎之上，養(yǎng)老基金投資管理必須要求眾多金融機構廣泛參與；養(yǎng)老基金安全完整也必須要求金融監(jiān)管體系逐步完善。因此，養(yǎng)老基金的發(fā)展必將促進我國金融機構的發(fā)展壯大和資本市場的完善，養(yǎng)老基金管理方式必將促進我國金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營；養(yǎng)老基金監(jiān)管方式也必將促進我國金融監(jiān)管從機構性監(jiān)管走向功能性監(jiān)管。

養(yǎng)老金就是資本市場，看似過分，其實不然。養(yǎng)老金制度發(fā)達國家的現(xiàn)實已經(jīng)證明：養(yǎng)老基金與資本市場休戚相關，它們之間的良性互動將推動兩者共同發(fā)展。在美國，養(yǎng)老金資產(chǎn)已成為共同基金業(yè)不斷發(fā)展壯大的重要資金來源，養(yǎng)老金資產(chǎn)已占到共同基金的36%，占風險投資總額的50%，并且每年流入共同基金的養(yǎng)老金凈現(xiàn)金流高達1000億美元；智利養(yǎng)老基金規(guī)模從1981年的3億美元發(fā)展到2000年的359.37億美元，20年間增長了近120倍，私人養(yǎng)老金制度改革18年的平均投資收益率高達11%以上。世界銀行預測，到2030年，中國的養(yǎng)老基金規(guī)模將達到1.8萬億美元，屆時將成為全球第三大養(yǎng)老金市場。毫不假言，養(yǎng)老基金進入資本市場也必將引發(fā)我國金融業(yè)一場深刻變革。

全球養(yǎng)老金制度改革的一個重要特點就是改革傳統(tǒng)以現(xiàn)收現(xiàn)付制為主要形式的單一公共養(yǎng)老金制度，建立以基金積累制為主要形式，包括公共養(yǎng)老金、企業(yè)年金和個人儲蓄養(yǎng)老金等在內(nèi)的多支柱養(yǎng)老金體系。從現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉(zhuǎn)換，內(nèi)在地要求養(yǎng)老基金投資運營，實現(xiàn)保值增值，這也是基金積累制在當前全球養(yǎng)老金制度改革中凸顯其重要性的關鍵所在。

黨的十六屆三中全會《中共中央關于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》提出了完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度，堅持社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合，逐步做實個人賬戶。采取多種方式包括依法劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實社會保障基金。通過基本養(yǎng)老保險結(jié)構調(diào)整，做實個人賬戶，個人賬戶成為一個實賬戶，而非名義賬戶，個人賬戶不向統(tǒng)籌賬戶透支，統(tǒng)籌賬戶也不向個人賬戶透支。統(tǒng)籌賬戶基金缺口通過中央和地方財政補助、基金增收節(jié)支，以及劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實全國社會保障基金解決；個人賬戶基金實現(xiàn)自求平衡。這些政策的落實將最終實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險制度模式從統(tǒng)賬結(jié)合，混賬管理向統(tǒng)賬結(jié)合，分賬管理的實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。個人賬戶養(yǎng)老基金資本化運營指日可待，當前個人賬戶養(yǎng)老基金管理辦法已進入政策研究和儲備階段，時機一旦成熟將付諸實施。

與此同時，隨著全國社會保障基金逐步做大，作為養(yǎng)老金制度的長期戰(zhàn)略儲備，全國社?；鸨厝灰笸黄飘斍暗耐顿Y管理框架，在更廣闊的投資領域?qū)嵤└臃e極的投資管理戰(zhàn)略。并且，作為我國多層次養(yǎng)老金體系的重要支柱的企業(yè)年金的相關政策已經(jīng)相繼出臺，企業(yè)年金基金市場已經(jīng)逐步形成。

在農(nóng)村，隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，城鎮(zhèn)化、家庭規(guī)模小型化、人口老齡化、非農(nóng)化與農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移，以及脆弱的4——2——1家庭結(jié)構，使農(nóng)民的養(yǎng)老問題面臨既缺乏經(jīng)濟支撐，又缺乏家庭保障的雙重困難。為落實三個代表重要思想，全面建設小康社會，從制度上保障減輕農(nóng)民負擔，提高農(nóng)民收入，解除農(nóng)民發(fā)展生產(chǎn)力的后顧之憂，加快農(nóng)村養(yǎng)老保險制度建設也已成為擺在我們面前一項迫切的政治任務。

一是充分利用個人賬戶做實的契機，實現(xiàn)養(yǎng)老基金市場化管理

個人賬戶做實后，必須最大限度的保值增值，否則就失去了意義。從國外的情況看，個人賬戶養(yǎng)老基金的管理運作，是在市場化的基礎上實現(xiàn)政府管理與市場運作相結(jié)合。我國基本養(yǎng)老保險基金管理的現(xiàn)行規(guī)定，基本養(yǎng)老保險基金實行收支兩條線管理，基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余額除預留相當于2個月的支付費用外，應全部用于購買國債券和存入專戶，嚴禁投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)，任何部門、單位或個人不得利用基本養(yǎng)老保險基金在境內(nèi)外進行其他形式的直接或間接投資。這種嚴格的基金投資管理政策不僅不符合積累制養(yǎng)老金制度改革的本質(zhì)要求，而且使個人賬戶養(yǎng)老基金面臨巨大的通貨膨脹風險和經(jīng)濟增長風險。因此，必須放松這種嚴格的投資限制政策，探索市場化投資管理的模式。

參考國際上養(yǎng)老基金投資管理模式，結(jié)合我國個人賬戶養(yǎng)老基金的強制性和基本保障的屬性，我國個人賬戶養(yǎng)老基金的治理結(jié)構應是委托投資管理型。

個人賬戶養(yǎng)老基金雖然也是國家基本保障項目，但采取基金積累制籌資方式，國家財政不提供擔保，因此，個人賬戶養(yǎng)老基金的治理結(jié)構應采取省級社會保險經(jīng)辦機構作為受托人和（或）賬戶管理人，將個人賬戶基金的投資管理權和托管權分別委托外部競爭性商業(yè)機構的管理模式；省級社保經(jīng)辦機構在不具備能力的前提下，可以將個人賬戶基金的賬戶管理權委托給商業(yè)機構。省級社保經(jīng)辦機構、基金管理服務機構在從事個人賬戶養(yǎng)老基金管理服務過程中必須接受社會保障基金監(jiān)管機構的監(jiān)督檢查。

二是適應充實做大全國社保基金的新形式，實施更積極的全國社?；鹜顿Y戰(zhàn)略

為多渠道籌集社會保障基金，逐步化解養(yǎng)老基金支付壓力，2000年國務院決定成立全國社會保障基金理事會，管理中央集中的社會保障基金。當前，全國社?；鸱e累不到2千億元。如果政策沒有新的突破，仍按基金現(xiàn)有來源和渠道，預計到2007年底基金規(guī)模不會超過3000億元，遠遠不能滿足需要。

全國社?；鹗腔攫B(yǎng)老保險的戰(zhàn)略儲備，主要用于解決歷史債務和個人賬戶空賬。目前，該項基金積累規(guī)模較小，不足以支付模式轉(zhuǎn)換的必要成本。根據(jù)國務院有關規(guī)定，全國社?；鸬闹饕獊碓词侵醒胴斦芸睢泄蓽p持收入和其他收入。在境內(nèi)國有股減持暫停后，全國社?；鸬闹饕Y金來源目前已經(jīng)無以為繼，迫切需要開辟新的籌資渠道。

為盡快充實全國社保基金，一方面，要繼續(xù)保持適度的財政支持，按照中央社會保障支出占財政支出的比例要逐步達到15%-20%的要求，在確保中央財政當期支付缺口補助和做實個人賬戶補助的基礎上，進一步增加財政投入，穩(wěn)定國有股海外上市減持和彩票公益金收入，適時開征大額遺產(chǎn)、奢侈品及高檔消費等特別稅種，進一步充實全國社?；?；另一方面，要依據(jù)十六屆三中全會關于采取多種方式包括依法劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實社會保障基金的精神，通過依法劃轉(zhuǎn)國有土地貨幣化收入、部分國有企業(yè)資產(chǎn)等方式拓展新的籌資渠道，做大全國社?；鸱e累規(guī)模，使之能夠適應償還部分養(yǎng)老金歷史債務和個人賬戶空賬的需要。

目前全國社保基金的資產(chǎn)全部是現(xiàn)金資產(chǎn)，按《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》管理。下一步充實基金后，除現(xiàn)金資產(chǎn)之外，既有股權類資產(chǎn)，也有未股份化資產(chǎn)，劃轉(zhuǎn)以后會轉(zhuǎn)為債權資產(chǎn)，因此需要分別研究股權資產(chǎn)和債權資產(chǎn)的具體劃轉(zhuǎn)辦法和管理辦法，切實解決其管理運作問題，實現(xiàn)保值增值。與此同時，應在建立全國社?；饍?nèi)部控制與外部監(jiān)管制度，進一步完善基金治理結(jié)構的基礎上，拓寬全國社?；鸬耐顿Y范圍，放松投資比例限制，實施更積極的投資管理戰(zhàn)略。

三是進一步完善企業(yè)年金法規(guī)體系，確保企業(yè)年金基金實現(xiàn)完全市場化管理目標

隨著《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的正式頒布，我國企業(yè)年金制度已經(jīng)從2004年5月1日起開始實施。兩部法規(guī)的頒布正式確立了我國企業(yè)年金的信托型管理模式，明確了企業(yè)年金基金的治理結(jié)構和管理模式。與此同時，《企業(yè)年金基金管理服務機構資格認定辦法》以及操作流程和賬戶管理標準的頒布，也標志著我國的企業(yè)年金基金將在今年下半年可以進入資本市場，企業(yè)年金基金管理市場將進入一個迅速發(fā)展時期。但是，由于企業(yè)年金基金具體監(jiān)管規(guī)則還沒有制定，基金監(jiān)管技術系統(tǒng)也沒有建立，缺乏管制的企業(yè)年金基金投資必將面臨較大的投資風險和管理風險；由于企業(yè)年金屬于一個新生事物，當前有關企業(yè)年金的市場教育還遠遠不夠，許多誤導性，甚至是錯誤性的觀點依然起著嚴重的負面影響，眾多有意建立企業(yè)年金計劃的企業(yè)還處于觀望、等待階段。

為了確保我國企業(yè)年金基金實現(xiàn)完全市場化管理模式，當務之急首先應盡快制訂出臺具體的企業(yè)年金基金監(jiān)管規(guī)則，建立基金監(jiān)管技術系統(tǒng)，降低基金投資風險和管理風險。其次，應對當前社保經(jīng)辦機構管理的企業(yè)年金市場進行清理整頓，堅決實行政府從企業(yè)年金市場退出的戰(zhàn)略性政策思路。

社保經(jīng)辦機構退出年金市場的思路主要有兩種：一種方式是通過將地方年金中心從事業(yè)法人轉(zhuǎn)制為企業(yè)法人，使其成為企業(yè)年金基金法人受托機構；另一種方式是將地方社保經(jīng)辦機構過去經(jīng)營的企業(yè)年金基金通過招標的方式轉(zhuǎn)給經(jīng)勞動保障部認定的合格的管理服務機構。其三，進一步加強企業(yè)年金市場教育。雖然國家勞動保障部已經(jīng)組織了三期企業(yè)年金政策與管理的大型培訓班，但培訓的規(guī)模和力度還不夠，當前應通過委托各地社會保障部門、金融機構、高校等進行企業(yè)年金政策培訓，并通過適當?shù)姆绞綄ε嘤柗绞?、培訓人員、培訓教材進行規(guī)范管理。其四，從長期來看，應進一步完善企業(yè)年金基金治理結(jié)構。我國的企業(yè)年金基金雖然采取的是信托型管理模式，但是，我國的信托法律只是作為規(guī)范信托公司的法規(guī)出臺的，有關信托的規(guī)范方式還不夠完善，信托法律精神還非常不夠深入。

一般而言，養(yǎng)老金信托是建立在審慎人法則的基礎之上的，國外建立在信托基礎上的養(yǎng)老金制度，都為養(yǎng)老金制度設立了專門的養(yǎng)老金信托，并且在民眾之中已經(jīng)形成了根深蒂固的信托法律精神。因此，研究在我國這樣一個信托法律不健全、信托精神缺失的國度，如何強化養(yǎng)老金信托應該是一個必須解決的重要課題。

四是不失時機地建立農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度，實現(xiàn)農(nóng)村社會養(yǎng)老保險基金投資運營

1986年，根據(jù)國家七五計劃關于抓緊研究建立農(nóng)村社會保險制度，并根據(jù)各地經(jīng)濟發(fā)展情況，進行試點，逐步實行的要求，民政部開始建立農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度的調(diào)研和探索工作。1991年，根據(jù)國務院的決定，在山東省煙臺等五縣（市）進行了個人賬戶模式的農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點工作。1992年，民政部制定了《縣級農(nóng)村社會養(yǎng)老保險基本方案》，在有條件的地方逐步推開農(nóng)村社會養(yǎng)老保險工作。農(nóng)村社會養(yǎng)老保險采取以個人繳費為主、集體補助為輔、國家給予政策扶持的籌資模式和建立個人賬戶、儲備積累的保險模式。實踐證明，這一制度符合中國國情和農(nóng)村實際情況。1998年，農(nóng)村社會養(yǎng)老保險職能劃入勞動保障部。截至2002年底，全國有31個?。▍^(qū)、市）1955個縣不同程度地開展了農(nóng)村社會養(yǎng)老保險工作，5461.78萬人參加了農(nóng)村社會養(yǎng)老保險，覆蓋率約7%，基金積累達233億元，124萬人領取養(yǎng)老保險金。

但是相對于數(shù)量龐大的9億農(nóng)民而言，當前的農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度的覆蓋面太窄，制度的保障水平太低。因此，必須對原有制度進行改革和創(chuàng)新。農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度建設是一項惠及9億農(nóng)民，關乎子孫后代的長期系統(tǒng)工程，是政府義不容辭的責任，應當給予必要的政策傾斜，以保證這項事業(yè)健康、有序、安全、可持續(xù)發(fā)展。

在完善制度的同時，要積極探索建立農(nóng)?；鹗袌龌芾眢w制和運營機制。具體設想是在加強縣級經(jīng)辦機構的基礎上，將縣級經(jīng)辦機構職能分解，明確其主要職能是繳費、管理個人賬戶和養(yǎng)老金給付，除留足當年給付備用金外，不再管理和運營基金，基金全部上解到省和中央。

同時組建省和中央的基金管理機構，其職能是作為農(nóng)保基金的受托人進行委托投資，其投資管理人和托管人應從勞動保障部認定的基金管理服務機構中遴選。