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摘要：近年來，我國中小型企業(yè)得到了迅速的發(fā)展，為我國經濟與社會發(fā)展做出了巨大的貢獻。然而，由于經濟體制轉變、全球競爭加劇以及技術發(fā)展速度加快等原因，企業(yè)面臨的經營風險與傳統時期已不可同日而語。而中小型企業(yè)由于資金緊張，抗風險能力總體弱于大型企業(yè)。因此，如何調節(jié)中小型企業(yè)的經營風險，無論在理論上還是在實踐中都有重要意義。該文基于以上認識，提出利用經營杠桿，根據實際情況相機抉擇，實現對經營風險的調節(jié)與利用，促進企業(yè)的發(fā)展。

關鍵詞：中小型生產企業(yè)；經營風險；經營杠桿；防范

“物競天澤，適者生存”。在激烈的市場競爭中，企業(yè)只有遵循市場經濟規(guī)律，才能抵御風險，長足發(fā)展。企業(yè)作為獨立的經濟實體，其最終目標就是追求利潤。然而企業(yè)的生產經營常受到外部和內部的諸多因素的影響，這些因素具有很大的不確定性。因此，企業(yè)應加強對風險影響因素的分析，以避免經營風險帶來的損失。

1.中小型企業(yè)的定義及特點

1.1我國對中小企業(yè)的定義在不同的歷史時期和經濟發(fā)展階段，劃分標準不完全相同

目前，我國中小企業(yè)的標準為職工人數2000人以下，或銷售額30000萬元以下，或資產總額為40000萬元以下。其中，中型企業(yè)須同時滿足職工人數300人以上，銷售額3000萬元及以上，資產總額4000萬元以上，其余為小型企業(yè)。

1.2目前我國中小型企業(yè)的特點

優(yōu)點：

從根本上看，中小型企業(yè)的規(guī)模小，機動靈活是其最大的優(yōu)點。中小企業(yè)經營靈活，應變能力較強。由于所需要的投資較少，當出現市場機會時，中小企業(yè)可以較快地加入市場;同時，由于中小企業(yè)的資產專用性低，沉沒成本少，中小企業(yè)可以比較快地根據市場變化而調整其產品結構、改變生產方向甚至轉行。

其次管理層級少，管理成本低，決策快又是其另一特點。由于規(guī)模小，中小型企業(yè)的組織結構一般比較松散，管理層級少。因此，相對大企業(yè)而言，小企業(yè)在經營管理和人員安排方面比較靈活、簡便，管理成本低，溝通效率高，決策速度快而成本低。

缺點：

同樣是由于規(guī)模小，相對于大型企業(yè)而言，中小型企業(yè)也有其“先天不良”的一面。

1.2.1融資渠道有限，資金緊張

一般而言，為了保證資金供給者的資金安全，金融市場上的各個子市場都會對籌集資金的企業(yè)提出多種要求。在這種情況下，相對大型企業(yè)而言，中小企業(yè)難以從金融市場取得經營和發(fā)展所需要的資金，這使得其資金大多來源于自我積累和應付賬款等自然負債。同時，由于融資困難，一旦發(fā)生現金不足，很容易導致中小企業(yè)不能按期償還到期債務。

1.2.2人才素質較低

由于資金規(guī)模的限制以及對企業(yè)發(fā)展前景的預期不高，中小企業(yè)一般難以吸引到高素質的人才。這直接導致了中小企業(yè)的管理水平和技術水平相對低下，難以通過管理和技術革新獲得超額利潤。

1.2.3市場份額小，對市場的依賴程度高

由于生產(銷售)規(guī)模小，中小型企業(yè)在行業(yè)中的份額一般都比較低，其經營活動對行業(yè)影響小，無論是在價格還是需求方面，中小企業(yè)一般都只能是市場的接受者。由此決定了中小企業(yè)難以通過自身的決策控制產品的銷售價格和銷售數量的波動，在銷售收入的變動方面，中小企業(yè)只能被動地接受事實。

1.2.4單位固定成本偏高，利潤率低

因為資金和市場的限制，中小型企業(yè)的生產規(guī)模小，難以在固定資產和管理等方面實現規(guī)模效應，所以中小企業(yè)的單位固定成本一般比大型企業(yè)要高。但由于技術水平的限制，中小企業(yè)又難以通過產品的差異化提高產品價格，因而中小企業(yè)的利潤率普遍比大型企業(yè)要低。

2.經營風險與經營杠桿

2.1經營風險的定義

經營風險有廣義和狹義之分，廣義的經營風險為企業(yè)運營所固有的風險，是由于與生產經營在關的因素而導到的未來經營收益的不確定性。狹義的經營風險是指企業(yè)利息及稅前預期利潤（EBIT）的波動程度。

我們可以看到，中小型企業(yè)在資金主要由自有資金和自然負債構成。自有資金自然是談不上財務杠桿的調節(jié)了，而對于應付賬款和應付工資等自然負債的規(guī)模及資金成本，中小企業(yè)在很大程度上也無法自如地調節(jié)。因此，對于中小型企業(yè)而言，調節(jié)其總風險的杠桿，實際上主要只能由經營杠桿充當，由此我們引出經營杠桿的定義。

2.2經營杠桿的定義

在某一固定成本比重的作用下，銷售量(額)變動對利潤(EBIT)的作用，稱為經營杠桿。由于經營杠桿對經營風險的影響最為綜合，因此，常常被用來衡量經營風險的大小。經營杠桿系數是表示EBIT隨銷量(或銷售量)變化幅度，其計算公式為：

DOL=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)

其簡化計算公式為DOL=Q(PV)/[Q(PV)F]或DOL=(SVC)/(SVCF)

式中Q表示銷售量，P表示銷售單價，V表示單位變動成本，F表示固定成本總額，S表示銷售額，VC表示變動成本總額。

2.3經營杠桿對經營風險的影響

由公式:△EBIT/EBIT=(△S/S)€＊OL

從公式可以看出，企業(yè)的經營風險實際上是由兩個環(huán)節(jié)構成:

(1)銷售收入的波動。這主要是由兩大風階造成:

系統性經營風險。如經濟環(huán)境變化、行業(yè)競爭情況變化等;非系統性經營風險中除投資決策以外的因素所引起的風險，如:營銷策略的制定與執(zhí)行、資金管理等

(2)DOL對銷售收入波動的放大。在企業(yè)EBIT>0的情況下，經營杠桿總是大于1，所以銷售收入的波動通過DOL被成倍地放大。在這里，我們可以把DOL理解為一個乘數。例如，在DOL=2.5的情況下，企業(yè)的銷售數量每增加(減少)1%,其EBIT將增加(減少)2.5%。用圖來表示，則DOL對銷售收入波動的影響如下圖所示:

3.經營風險的防范

3.1擴大銷售，增加銷售收人，降低經營風險

當實際銷售量或預計銷售量超過盈虧平衡點銷售量時，隨著銷售的增長，經營杠桿系數趨近于1。由此可見，即使企業(yè)有很大的固定成本，但如果它們的經營水平遠遠超過盈虧平衡點時，它們的經營杠桿系數也將降低。這說明在企業(yè)原有總成本變化幅度不大的情況下，充分運用現有固定資產規(guī)模，提高其利用效率，大幅度增加銷售量和擴大市場份額，就會大幅度提高公司的EBIT，降低企業(yè)的經營風險。

3.2把握好營業(yè)杠桿與財務杠桿的配合問題

財務風險多是由企業(yè)的債務引起的，財務風險與經營風險共同構成企業(yè)的總風險。當企業(yè)債務資金較多，承擔很大的支付利息和償還本金的義務時，此時經營杠桿系數如果很大，會使企業(yè)不能按期支付本息的可能性增大。相反，企業(yè)債務資金很少，需要支付的利息和償還本金的義務不大時，企業(yè)可以采用較高的經營杠桿系數?？傊?，在企業(yè)承擔的總風險一定時，兩種杠桿存在著此消彼長的關系。

3.3把握企業(yè)的不同壽命周期

企業(yè)在產生、成長、壯大、成熟、發(fā)展、衰老、退出的不同生命階段上，其市場銷售能力的增減幅度是不同的。而企業(yè)的固定成本是一定的。在產生，成長和壯大時期，銷售能力增幅很大，此時營業(yè)杠桿系數可大些，充分利用營業(yè)杠桿作用，去獲取更大的利潤。當企業(yè)進人成熟和發(fā)展時期，企業(yè)銷售能力增長幅度有所減緩，為降低風險，可適當減少營業(yè)杠桿系數。當企業(yè)進人衰老和退出階段時，銷售能力減幅較大，企業(yè)風險加大。經營者應根據產品生命周期的這些變化去回避風險。

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