導(dǎo)語(yǔ)：人民幣匯率走勢(shì)分析論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀(guān)點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、人民幣匯率走勢(shì)的理論分析

匯率決定理論主要是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論、國(guó)際收支理論和資產(chǎn)市場(chǎng)理論。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論認(rèn)為，匯率主要是由兩國(guó)貨幣在其本國(guó)所具有的購(gòu)買(mǎi)力決定的，即兩種貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比決定兩國(guó)貨幣的交換比率。國(guó)際收支理論認(rèn)為匯率決定于外匯的供給與需求，當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支順差時(shí)，外匯供大于求，因而匯率下降；當(dāng)國(guó)際收支逆差時(shí)，外匯的需求大于供給，因而匯率上升；如果外匯收支相等，匯率則處于均衡狀態(tài)不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。資產(chǎn)市場(chǎng)理論認(rèn)為各國(guó)貨幣的比價(jià)決定于各種外幣資產(chǎn)的增減，各種外幣資產(chǎn)的增減是由于投資者調(diào)整其外幣資產(chǎn)的比例關(guān)系造成的，這種調(diào)整往往引起資金在國(guó)際間的大量流動(dòng)，對(duì)匯率發(fā)生影響，而相對(duì)利率水平是資金在國(guó)際間大量流動(dòng)的原因。我們用上述理論對(duì)人民幣匯率予以分析如下：

首先，從購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)看，自1994年以來(lái)，人民幣就一直釘住美元，兌美元匯率在8.3人民幣元/美元上下小幅波動(dòng)。十多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度約為9%，是美國(guó)的3倍，通貨膨脹率和美國(guó)基本一致，工資和生產(chǎn)率增長(zhǎng)率大大高于美國(guó)，這意味著和美元相比，人民幣的購(gòu)買(mǎi)力已大大提高，中美之間的相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力需要調(diào)整，盡管人民幣匯率已經(jīng)調(diào)整，但還遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到均衡匯率的水平，中國(guó)社科院趙志君和亞洲開(kāi)發(fā)銀行研究所金森俊樹(shù)的一般均衡模型表明，2000年以來(lái)按名義有效匯率計(jì)算的人民幣幣值低估了7%到25%，平均低估了17%。這個(gè)低估幅度與2005年7月21日對(duì)人民幣做的2%的向上調(diào)整相比，顯然2%的向上調(diào)整不足以消除進(jìn)一步的升值預(yù)期，人民幣將不可避免地要經(jīng)歷一個(gè)漸進(jìn)的升值過(guò)程。

其次，從國(guó)際收支看，國(guó)內(nèi)外匯明顯供大于求，外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大。從出口方面看，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的需求依然強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)推動(dòng)跨國(guó)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進(jìn)一步深化，在外商投資企業(yè)的影響下國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，中國(guó)外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)完全放開(kāi)和配套政策逐步落實(shí)。由于中國(guó)投資政策和外匯管制的逐步放松和配套措施開(kāi)始落實(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的境外投資也將會(huì)出現(xiàn)一定的增長(zhǎng)，所以中國(guó)直接投資項(xiàng)目在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍將保持較大順差。在經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目“雙順差”的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備仍將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。

再次，從資產(chǎn)市場(chǎng)理論看，美國(guó)已進(jìn)入一輪加息周期之中，人民幣兌美元升值壓力有所緩解。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上升和國(guó)際石油價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的通貨膨脹，促使美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定地執(zhí)行穩(wěn)步小幅升息的政策。美國(guó)升息，美元和人民幣的利差加大，對(duì)短期資本流入我國(guó)有一定的抑制作用，有利于緩解人民幣兌美元的升值壓力。美元對(duì)歐元、日元等其他貨幣的弱勢(shì)地位會(huì)有所改善，在人民幣對(duì)美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)以及非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在該貨幣交易中間價(jià)上下3%幅度內(nèi)浮動(dòng)的機(jī)制下，人民幣對(duì)歐元、日元等升值的幅度可能加大。如果美元加息周期結(jié)束，那人民幣升值壓力會(huì)重新加大。

可見(jiàn)，上述三種匯率決定理論的分析表明，人民幣升值壓力仍然存在，人民幣仍將維持升值趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2005年我國(guó)通貨膨脹率為1.8%，美國(guó)的通貨膨脹率為12.7%，按照購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)模型，我國(guó)人民幣有約10%的升值空間。又根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，我國(guó)當(dāng)前一年期央行票據(jù)利率為2.7961%，而美聯(lián)儲(chǔ)最新的基準(zhǔn)利率為5.25%，根據(jù)資產(chǎn)市場(chǎng)理論，今年人民幣約有2.5%的升值空間。因此，從匯率決定的中長(zhǎng)期模型和短期影響模型來(lái)分析，考慮到我國(guó)在人民幣升值上會(huì)吸收日元升值過(guò)快的教訓(xùn)，會(huì)采取臺(tái)灣式的漸進(jìn)升值方式（1986～1992年平均每年升6%），剔除今年以來(lái)已有的1.6%升幅，預(yù)計(jì)今年人民幣還會(huì)有2%左右的升值空間，全年升值幅度在4%左右，上限為10%。

二、人民幣升值的影響分析

人民幣升值是一項(xiàng)重要的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，對(duì)消費(fèi)、投資、外貿(mào)等領(lǐng)域都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?？傮w來(lái)講，人民幣升值有利于進(jìn)口，減輕外債壓力，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外投資能力，并對(duì)境內(nèi)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生有利影響。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，人民幣升值有利于緩解我國(guó)對(duì)外貿(mào)易不平衡、擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化外貿(mào)增長(zhǎng)方式、提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、提高對(duì)外開(kāi)放水平和利用外資效果。但如果人民幣升值的幅度過(guò)大或時(shí)機(jī)把握不當(dāng)，也將會(huì)帶來(lái)很大的負(fù)面影響：（1）將對(duì)我國(guó)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)造成沖擊。（2）不利于我國(guó)引進(jìn)境外直接投資。（3）加大國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力。（4）影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。（5）巨額外匯儲(chǔ)備將面臨縮水的威脅。

其實(shí)，關(guān)于人民幣是否升值，國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就有所關(guān)注。諾貝爾獎(jiǎng)獲得者蒙代爾指出，人民幣升值有18項(xiàng)惡果：主要是延緩人民幣成為世界貨幣的進(jìn)程；導(dǎo)致外國(guó)投資的下降；真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降；惡化國(guó)民就業(yè)形勢(shì)；惡化國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)問(wèn)題；導(dǎo)致通貨緊縮壓力；造成中國(guó)貨幣經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)虧損面的上升；削弱人民幣在亞洲的信（下轉(zhuǎn)第42頁(yè)）（上接第34頁(yè)）用地位；加重周邊地區(qū)債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)而影響周邊經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；讓大量投機(jī)資本獲利并加重投機(jī)行為；破壞中國(guó)對(duì)WTO的承諾，影響WTO的信譽(yù)等等。

綜上所述，人民幣匯率不能大幅變動(dòng)。但是我們也應(yīng)該看到人民幣確實(shí)存在升值壓力，這一點(diǎn)是不能回避的。我們應(yīng)把人民幣升值問(wèn)題放在更為深層的背景上考察，積極地采取一些措施來(lái)緩解人民幣的升值壓力，以避免匯率大幅變動(dòng)造成的負(fù)面影響。

三、人民幣升值的應(yīng)對(duì)策略

對(duì)于人民幣升值的負(fù)面影響，我們要進(jìn)行客觀(guān)分析，并采取必要措施加以化解。比如適度升值雖然會(huì)對(duì)出口造成一定沖擊，但要看到我國(guó)出口產(chǎn)品尤其勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是很強(qiáng)的，即便人民幣升值10%，也不能從根本上動(dòng)搖這一優(yōu)勢(shì)。再說(shuō)，升值可以促使企業(yè)將壓力轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)力，通過(guò)挖潛革新來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力。

長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，人民幣匯率長(zhǎng)久治安之道，還有賴(lài)于以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的人民幣匯率形成機(jī)制的最終建立，而這與人民幣的國(guó)際化發(fā)展，資本管制的演變等宏觀(guān)金融體系的改革休戚相關(guān)?，F(xiàn)行的人民幣釘住美元的匯率制度是1994年確定的。釘住美元的好處是可以將我國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格錨定下來(lái)，減少匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)外貿(mào)發(fā)展和外資流入，但缺陷是不能對(duì)外部經(jīng)濟(jì)變化作出靈活反應(yīng)。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都已經(jīng)發(fā)生很大變化，特別是美元匯率持續(xù)下跌，在這一背景下，我們?nèi)绻阅囟⒆∶涝膮R率制度，將很難適應(yīng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、變化的需要。因此，實(shí)行富有彈性的匯率制度，并據(jù)此使人民幣適度的升值便成為我國(guó)不可回避的政策選擇。

從1997年到現(xiàn)在，我國(guó)的匯率政策相對(duì)穩(wěn)定，這既推動(dòng)了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也為國(guó)民贏(yíng)得了信心和信譽(yù)。因此，相對(duì)穩(wěn)定的貨幣政策在一定階段、一定時(shí)期對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是非常有利的。但是從國(guó)家的宏觀(guān)角度來(lái)看，人民幣升值也是難以避免的。事實(shí)上，我國(guó)應(yīng)該允許有一定的升值，使外貿(mào)順差變?yōu)槟娌?，資本凈外流變成凈內(nèi)流，這樣國(guó)民財(cái)富也會(huì)隨著人民幣升值而繼續(xù)增加，達(dá)到一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)水平。但是這個(gè)升值的步伐是需要循序漸進(jìn)，逐步完成的。

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【關(guān)鍵詞】匯率；匯率制度；國(guó)際收支