導(dǎo)語：經(jīng)濟(jì)金融化下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、文獻(xiàn)綜述

1.金融化促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

（1）需求角度。CostasLapavitsas（2011）認(rèn)為金融危機(jī)之后，馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)將金融化與一蹶不振的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)強(qiáng)制聯(lián)系在一起，但這并不代表金融化是致使經(jīng)濟(jì)衰退的主導(dǎo)因素。金融化現(xiàn)象的產(chǎn)生標(biāo)志著成熟的資本主義經(jīng)濟(jì)體正在進(jìn)行系統(tǒng)的轉(zhuǎn)變，這是以企業(yè)、銀行、居民活動的轉(zhuǎn)變?yōu)樘卣鞯?。楊琳、李建偉?002）對中國金融結(jié)構(gòu)升級與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)聯(lián)機(jī)制進(jìn)行理論探討和實(shí)證研究，指出中國正處在金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的攻堅(jiān)階段，實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級需要良好的金融結(jié)構(gòu)相配套。

（2）資源配置角度。Panitch和Gindin（2005）認(rèn)為資本在金融領(lǐng)域的過度集中是資本主義本質(zhì)屬性的體現(xiàn)。他們反對金融化擠出實(shí)業(yè)投資的觀點(diǎn)，認(rèn)為雖然金融利潤的份額增長了，但總利潤的增加為企業(yè)再投資提供了更多資金。金融化實(shí)際上增加了風(fēng)險(xiǎn)資金的流動性，促進(jìn)高新技術(shù)在不同部門間擴(kuò)散，資金配置由低盈利部門流向高盈利部門。避免產(chǎn)業(yè)空心化的關(guān)鍵不在于去金融化，而是合理安排生產(chǎn)投資計(jì)劃，較好地利用金融利潤。王芳（2004），陳峰（1996），范方志、張立軍（2003），惠曉峰、沈靜（2006）通過實(shí)證分析證明了這一結(jié)論。

2.金融化阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

國外大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)金融化雖然短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了利潤快速積累，形成了經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展的表象，最終卻從負(fù)面影響了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

（1）投資角度。Lazonick（2010）對美國非金融企業(yè)的研究表明，金融化現(xiàn)象在美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門已經(jīng)比較普遍，造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資被擠出，這會壓縮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新空間，減緩產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。HeeYoungShin（2012）從亞洲金融危機(jī)的起因和后果出發(fā)，以韓國為例，從宏觀和微觀兩個層面進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)金融化確實(shí)降低了非金融企業(yè)和制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資量。趙玉敏（2008）認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)金融化的趨勢增加了我國制造業(yè)對外部市場的依賴程度，同時(shí)增加了全球經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）資本積累角度。OzgurOrhangazi（2006）深入研究了美國經(jīng)濟(jì)的金融化及其對資本積累的影響，指出經(jīng)濟(jì)金融化對資本積累產(chǎn)生負(fù)面影響，非金融企業(yè)金融投資和金融利潤的增加提高了這些企業(yè)潛在的脆弱性。管理層和員工的收入差異進(jìn)一步拉大，這一現(xiàn)象對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響值得研究。大多數(shù)研究關(guān)注美國的金融化現(xiàn)象，而CaglaOzgur則將研究的對象轉(zhuǎn)向土耳其，認(rèn)為20世紀(jì)80年代以后，土耳其的市場化行為導(dǎo)致了金融化現(xiàn)象，結(jié)果是導(dǎo)致了較高的財(cái)政赤字，高通貨膨脹和高利率，繼而改變了股東結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)和社會結(jié)構(gòu)。

（3）價(jià)值鏈角度。從價(jià)值鏈角度研究金融化的學(xué)者多從金融化的微觀定義出發(fā)，從兩個層面解釋了金融化的含義：一是非金融部門以金融而非產(chǎn)品作為利潤主要來源以及主要用途，表現(xiàn)為公司金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的份額不斷增長；二是公司采取分紅、股份回購甚至并購的方式將盈利用于增加股東回報(bào)，表現(xiàn)為股東財(cái)富中金融資產(chǎn)的份額增長。Milberg（2013）認(rèn)為20世紀(jì)80年代興起的“股東價(jià)值導(dǎo)向”促成了非金融企業(yè)的金融化，企業(yè)為了維持核心競爭力，將附加值低的生產(chǎn)工序外包給發(fā)展中國家，形成了全球價(jià)值鏈。產(chǎn)品的國際化生產(chǎn)與為實(shí)現(xiàn)股東短期價(jià)值的金融化相互促進(jìn)，而通過離岸外包帶來的利潤更多地被用于金融投資領(lǐng)域，產(chǎn)品部門投資占比不斷下降。張慕瀕（2010）進(jìn)一步研究了這種現(xiàn)象對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的危害。他認(rèn)為產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)化為金融資本，擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間，加大產(chǎn)業(yè)調(diào)整的難度。

3.文獻(xiàn)評述

從現(xiàn)有研究觀點(diǎn)來看，關(guān)于金融化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的不同論述，歸根結(jié)底是所研究的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同。國外文獻(xiàn)大多關(guān)注金融化對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的危害，雖然研究視角多樣，但論述的核心都是非金融企業(yè)的金融化行為擠占了實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資，從而造成實(shí)業(yè)空心化，危害國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展；國內(nèi)只有少量學(xué)者持此觀點(diǎn)，部分學(xué)者雖然認(rèn)為金融化惡化了國際市場環(huán)境，也承認(rèn)金融化導(dǎo)致的金融危機(jī)使中國制造業(yè)損失慘重，但是他們更加強(qiáng)調(diào)金融化對我國產(chǎn)業(yè)升級的正面影響，即迫使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，通過提高產(chǎn)品附加值，提升我國在全球價(jià)值鏈中的位置。根據(jù)現(xiàn)有研究成果，金融化這一全球性的趨勢，在我國表現(xiàn)出了不同的影響，這是由我國金融業(yè)、制造業(yè)發(fā)展的特殊階段決定的。從國內(nèi)外文獻(xiàn)對比來看，國外的文獻(xiàn)關(guān)于金融化的理論探討更加深入和全面，歸納并探索出了金融化對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響路徑，但是國外的研究幾乎都是以美國為主的發(fā)達(dá)國家為研究對象，即使有少量研究發(fā)展中國家金融化現(xiàn)象的文章，也只關(guān)注金融自由化國家，如ElianeAraujo（2012）深入研究了巴西金融化現(xiàn)象。國內(nèi)文獻(xiàn)關(guān)于金融化影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的機(jī)制剖析極為簡單，許多重要環(huán)節(jié)都是一筆掠過，研究深度不足。同時(shí)，已有文獻(xiàn)基本是從金融化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度入手，折射出金融化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的論題固然重要，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最核心的要素，有必要進(jìn)行針對性的研究。當(dāng)前我國十分強(qiáng)調(diào)金融體制改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，研究經(jīng)濟(jì)金融化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系，具有極強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)性和指導(dǎo)性。本文立足中國的現(xiàn)實(shí)情況，從理論和實(shí)證兩個方面深入分析了經(jīng)濟(jì)金融化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。

二、經(jīng)濟(jì)金融化影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的機(jī)制分析

經(jīng)濟(jì)金融化定義為金融市場、金融交易和金融結(jié)構(gòu)在規(guī)模和地位上的提高。具體來說，金融化描述了非金融部門與金融市場之間關(guān)系的轉(zhuǎn)變。這種變化首先表現(xiàn)在非金融部門在金融領(lǐng)域投資的增多，其次表現(xiàn)在總收入中金融收入所占比重的提升。這種金融投資和收入的增加表現(xiàn)為金融總資產(chǎn)占經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出比例的增加，也就是經(jīng)濟(jì)金融化的量化衡量指標(biāo)———金融相關(guān)率。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指國民經(jīng)濟(jì)中各產(chǎn)業(yè)的組成及其相互間的聯(lián)系和比例關(guān)系，主要指第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系和比例關(guān)系。第一產(chǎn)業(yè)包括農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)主要指制造業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)主要指服務(wù)業(yè)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化規(guī)律表現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值在三次產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值中所占比例下降，而第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的比例逐漸上升。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是一個動態(tài)的概念，指通過產(chǎn)業(yè)調(diào)整，使各產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化、高級化，并最終達(dá)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡化的過程。經(jīng)濟(jì)金融化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用機(jī)制主要包含以下三個方面：

1.經(jīng)濟(jì)金融化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的作用機(jī)制

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化主要是指產(chǎn)業(yè)類型結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)比例結(jié)構(gòu)配置的科學(xué)化。即要求在一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段上，根據(jù)消費(fèi)需求和資源條件，對初始不理想的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行有關(guān)變量的調(diào)整，理順結(jié)構(gòu)，使資源在產(chǎn)業(yè)間合理配置和有效利用。金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化調(diào)整不是一蹴而就的，而是經(jīng)過了至少兩次優(yōu)化的過程。一方面，現(xiàn)存產(chǎn)業(yè)中存在部分劣質(zhì)產(chǎn)業(yè)，需要金融資源的優(yōu)化配置使劣質(zhì)資源因無法獲得資金而被淘汰，或者將其轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)資源；另一方面，某些優(yōu)質(zhì)資源發(fā)展過慢而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)配置比例的失衡，必須通過金融資源的二次優(yōu)化配置，來扶持這些發(fā)展較慢的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)。經(jīng)濟(jì)金融化的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)類型結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)比例結(jié)構(gòu)的合理化。

2.經(jīng)濟(jì)金融化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的作用機(jī)制

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低水平產(chǎn)業(yè)狀態(tài)向高水平產(chǎn)值狀態(tài)的動態(tài)發(fā)展過程。通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化過程，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整體產(chǎn)值狀態(tài)由低水平逐步向高水平的動態(tài)演進(jìn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的根本動力是科技創(chuàng)新。金融發(fā)展支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的過程主要包括了以銀行信貸為主導(dǎo)的間接金融支持和以資本市場為主導(dǎo)的直接金融支持，其核心目的是為企業(yè)的創(chuàng)新活動提供充足資金。間接金融支持主要是由政策性與補(bǔ)貼性信貸機(jī)制和市場性間接金融中的商業(yè)性信貸機(jī)制組成。

3.經(jīng)濟(jì)金融化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡化的作用機(jī)制

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的最終目的是達(dá)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)系統(tǒng)中各個產(chǎn)業(yè)之間，以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展與地區(qū)資源稟賦達(dá)到相互協(xié)調(diào)的和諧狀態(tài)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡化的核心是實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，避免資源浪費(fèi)，使產(chǎn)業(yè)發(fā)展達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)。一方面，市場競爭機(jī)制有利于資金的有效配給，使資金向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)流動和集中。另一方面，政府對市場性金融活動的干預(yù)有利于調(diào)節(jié)資金在不同產(chǎn)業(yè)間的配置，使資金使用達(dá)到帕累托最優(yōu)。

三、指標(biāo)選取及分析方法

1.衡量指標(biāo)

（1）經(jīng)濟(jì)金融化的衡量指標(biāo)。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈?duì)柺访芩乖谄鋵Ｖ督鹑诮Y(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》（1961）中提出了衡量一國金融發(fā)展水平的數(shù)量指標(biāo)———金融相關(guān)率（FIR），并給出了金融相關(guān)率的計(jì)算公式：金融相關(guān)率=金融活動總量/經(jīng)濟(jì)活動總量。戈?duì)柺访芩箽w納出了構(gòu)成金融相關(guān)率的七個因素，即貨幣比率、非金融相關(guān)比率、資本形成比率、外部融資比率、金融機(jī)構(gòu)、新發(fā)行比率、金融資產(chǎn)價(jià)格波動和乘數(shù)等。按照他所考慮的諸因素計(jì)算金融相關(guān)率非常復(fù)雜，因此大部分學(xué)者采用一國全社會金融資產(chǎn)總值同國民生產(chǎn)總值的比值來表示金融相關(guān)率（FIR）。許多學(xué)者贊同采用金融相關(guān)率定量測度經(jīng)濟(jì)金融化。如張慕瀕（2013）、豐雷（2010）、王芳（2004）等，蔡則祥（2004）在構(gòu)建經(jīng)濟(jì)金融化的指標(biāo)體系時(shí)，指出金融相關(guān)率能夠反映經(jīng)濟(jì)金融化程度和金融發(fā)展水平，可以在不同金融發(fā)展階段使用。參照前人的研究經(jīng)驗(yàn)，本文將采用金融相關(guān)率（FIR）作為經(jīng)濟(jì)金融化的量化指標(biāo)。金融相關(guān)率越高，可以認(rèn)為金融化的程度越深。

（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的衡量指標(biāo)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具體可以分為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡化，因此本文將從這三個方面構(gòu)造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的衡量指標(biāo)。

2.實(shí)證分析方法

為了避免模型出現(xiàn)偽回歸的現(xiàn)象，在本研究中首先將利用Dickey和Fuller（1981）提出的考慮殘差項(xiàng)序列相關(guān)的ADF單位根檢驗(yàn)法，檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性，對于非平穩(wěn)性的變量進(jìn)行處理使之成為平穩(wěn)時(shí)間序列。如果變量是單整的，那么我們將對相關(guān)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)（Cointe-grationTest）分別確定經(jīng)濟(jì)金融化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級化、均衡化之間的長期關(guān)系。

四、結(jié)論及政策含義

經(jīng)濟(jì)金融化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響機(jī)制主要是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡化三個方面進(jìn)行的。實(shí)證分析的主要結(jié)論有：

①我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化確實(shí)受到經(jīng)濟(jì)金融化水平的影響；

②經(jīng)濟(jì)金融化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化、高級化表現(xiàn)出正向關(guān)系。說明在我國，金融發(fā)展拉動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化和高級化。金融證券化和虛擬化為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金，市場機(jī)制下，資金具有較強(qiáng)的流動性，從而扶持了高盈利產(chǎn)業(yè)，淘汰落后產(chǎn)能，構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化形成機(jī)制；

③經(jīng)濟(jì)金融化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡化表現(xiàn)出負(fù)向關(guān)系，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡化表現(xiàn)出“去金融化”發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡化包含了兩個方面的含義，一是資源配置達(dá)到帕累托最優(yōu)，二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)定化。金融化標(biāo)志著大量金融衍生品出現(xiàn)，資金更容易進(jìn)入高盈利部門，投機(jī)性增強(qiáng)，不可避免地造成產(chǎn)業(yè)波動，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的均衡性降低；

④近年來，西方國家的金融化趨勢并沒有侵蝕我國的金融發(fā)展，而是帶動了我國的金融化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是一個重要的命題，它是政府制定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的目標(biāo)導(dǎo)向。本文從金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的視角出發(fā)，分析了在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)金融化的大背景下，我國經(jīng)濟(jì)金融化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響機(jī)制及效果?；趯?shí)證分析結(jié)果，本文針對我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提出如下建議。

第一，協(xié)調(diào)國民經(jīng)濟(jì)各部門發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果證明經(jīng)濟(jì)金融化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是正向關(guān)系，而我國1978～2012年經(jīng)濟(jì)金融化上升的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化卻表現(xiàn)出相反的趨勢。這說明雖然金融因素支持了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，其它影響因素卻阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。國民經(jīng)濟(jì)各部門協(xié)調(diào)發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的重要基準(zhǔn)。要在市場經(jīng)濟(jì)條件下，將社會勞動總量按社會必要的比例分配在各個生產(chǎn)部門，保證全部產(chǎn)品價(jià)值的充分實(shí)現(xiàn)，達(dá)到國民經(jīng)濟(jì)各部門的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第二，擴(kuò)大完善資本市場功能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸在于資金的投入與產(chǎn)出在整個國民經(jīng)濟(jì)中所占比重太少，根本問題在于高科技產(chǎn)業(yè)資金來源渠道不廣，融資方式單一，融資政策環(huán)境不寬松。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化關(guān)鍵要開拓資金來源的渠道，國家財(cái)政需予以支持。一是對于一般的高科技產(chǎn)業(yè)，制定優(yōu)惠的融資政策；二是實(shí)行超前融資政策，如允許高科技企業(yè)直接金融資本市場融資。

第三，改善金融市場環(huán)境，減少投機(jī)性投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡化的干擾。需建立與金融工具、金融衍生品相配套的金融監(jiān)管體系。同時(shí)，加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，調(diào)整和修正資本市場上內(nèi)、外資不正當(dāng)?shù)耐稒C(jī)性行為，制定完備的金融市場法律，有效制裁不當(dāng)違法行為，以減少產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的波動。在促進(jìn)金融化的過程中，不僅要充分利用其靈活性和高科技性，還要有效防范金融化可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，使其服務(wù)于我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

作者:齊蘭陳曉雨單位:中央財(cái)經(jīng)大學(xué)